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RENTA 4 ACCIONES P.P. –1,9% a cierre de marzo de 2016

Renta 4 Acciones P.P. cierra marzo con una rentabilidad de –1,9% frente al –8,0% del Euro Stoxx 50. A 3 años la rentabilidad de Renta 4 Acciones P.P. es del+32,45% o un +9,8% anualizado. La exposición a bolsa ha descendido desde el 95,7% de principio de año al 93,9% actual.

Las compañías que mayor rentabilidad han tenido durante el trimestre han sido: Wolters Kluwer, Shell, Rio Tinto, ASML, Adidas. Philips y Brenntag. Mientrasque las compañías que peor resultado obtuvieron fueron: Astrazeneca, Novartis, Smith & Nephew, Shire Pharmaceuticals y Aryzta. Durante el trimestre se hancobrado dividendos de: Novartis, Astrazeneca, Rio Tinto, Roche, Shell, Total, Unilever, Santander, Aryzta, Aperam, BBVA y Shire.

Los movimientos más importantes de la cartera del fondo fueron:

Incremento en: Vodafone, KPN, Kingfisher, BMW, Essilor, Indra y Rio Tinto.●

Reducción en: Sainsbury, Basf, EON, Zalando, Air Liquide, ARM y Serco●

2016 empezó a toda velocidad. Correcciones muy significativas hasta principios de febrero y fuerte apreciación hasta mediados de marzo.

Los riesgos a los que nos enfrentamos no son insignificantes: fuerte desaceleración industrial en China, desaceleración en países desarrollados, tires negativasen Europa, elevada presión sobre los bancos europeos, riesgo de deflación a pesar de las políticas monetarias expansivas de los bancos centrales, fuerterevisión a la baja de los beneficios esperados, quiebras de empresas relacionadas con las materias primas debido a la fortísima caída del precio de las materiasprimas, estrés de las cuentas públicas de los países exportadores de materias primas (fundamentalmente emergentes) y elevado escepticismo en el resultadode los programas de QE para reactivar la economía mundial, entre otros.

El BCE anunció importantes medidas monetarias a principios de marzo, que alimentó aún más el rebote de la renta variable, alejando los mínimos de 2.700puntos de Euro Stoxx 50 que vivimos al comenzar febrero.

Los riesgos son los que nos proporcionan las oportunidades de inversión que vimos a principios de febrero, y que no es descartable que nos vuelvan aproporcionar alguna oportunidad similar a lo largo de 2016, que por otra parte, suele ocurrir todos los años (todos los años suele haber algún episodio denerviosismo e incremento de volatilidad por diversos motivos.)

Si miramos el mercado con cierta distancia y nos fijamos en las valoraciones de las bolsas, nos podemos encontrar con oportunidades de inversión muyatractivas en un mundo con poca rentabilidad esperada por lo bajo de los tipos de interés.

La elevada volatilidad que compareció en 2015, sigue instaurada en 2016 sin visos de que se reduzca. Esta volatilidad, generada por los riesgos descritos, nosgeneró un atractivo punto de entrada en bolsa y renta fija a mediados de octubre de 2015 y a principios de febrero de 2016. En nuestra opinión, no hay quedescartar la vuelta del nerviosismo de los inversores en algún momento del año, pero lejos de preocuparnos, debemos analizarlo como nuevas oportunidadespara comprar buenos empresas a precios más atractivos, con rentabilidades esperadas elevadas y un margen de seguridad superior.

En nuestra opinión, cotizaciones del Euro Stoxx 50 por debajo de los 2.700 puntos, nos volverían a dar la oportunidad de adquirir la renta variable europea pordebajo de los 12x beneficios, cercanas al 5% de rentabilidad por dividendo y próximas al valor contable de sus activos, bandas de valoración que históricamentehan sido buenos puntos para maximizar la rentabilidad del ahorrador e inversor. La clave es traducir los riesgos en oportunidades de inversión.

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Desde nuestro punto de vista, la única manera de gestionar creando valor a los partícipes, es la de invertir en empresas por análisis fundamental, sin tener queestar invertido en aquellas empresas que componen el Euro Stoxx 50 (principal índice de referencia para los fondos de renta variable europea), y analizar conmayor profundidad la generación de caja (cash-flows) que el beneficio neto reportado por las empresas de las que se quiere ser accionista.

Siempre comentamos que la filosofía de los fondos de renta variable que gestionamos, no va a cambiar porque factores exógenos varíen. La filosofía de Renta 4Acciones P.P. está y seguirá estando basada en permanecer invertido en empresas de calidad que consideramos agregadores de beneficios a través de sumayor calidad y posicionamiento, por estar inmersos en tendencias estructurales de crecimiento con bajo riesgo de ejecución, y en compañías en donde el valorque le damos a sus activos y sus futuros beneficios esperados son mayores a los que le da el mercado.

Quality Compounders & Value Investing, son las acepciones anglosajonas de la filosofía de inversión que adoptamos ya hace unos años con muy buenosresultados hasta el momento.

Renta 4 Acciones P.P. está entre los mejores de sus categorías a 3 años, 1 año y en 2016, lo cual significa que en los últimos años la filosofía ha dado sus frutosen términos de rentabilidad y comparativa a la competencia, pero ineludiblemente, también podría significar que habrá otros momentos del ciclo, en el que eltipo de empresas en las que permanecemos invertidos lo hagan peor que otros sectores o empresas que no cumplen nuestros criterios. El fondo de pensioneses de gestión activa y son flexibles a la hora de entrar o salir de una empresa o sector, pero siempre permanecerá fiel a su filosofía.

La filosofía valor es el motor de la inversión de la mayoría de los gestores que se rigen por criterios de análisis fundamental o de valoración, pero las empresasque consideramos quality compounders, nos aportan mayor estabilidad y consistencia en el comportamiento, especialmente en los momentos de mayorincertidumbre como el actual.

Las bolsas obtienen rentabilidades anualizadas en el largo plazo del entorno del 10%, pero con años en los que se revaloriza un 20% o 30% y años en los quecae ese mismo 20%-30%. Esquivar los ciclos de retornos negativos es imposible para un fondo que siempre está invertido en renta variable, pero amortiguarlonotablemente sí que es posible.

Caer la mitad o dos terceras partes de lo que caiga la bolsa en los peores momentos, garantiza que cuando las bolsas retomen la tendencia alcista habitual, elpunto de revalorización está más arriba que la mayor parte de fondos de la competencia e índices. Si caes un 50%, para recuperar no basta con subir un 50%,sino que tienes que subir un 100%.

Con la parte de la cartera del fondo (50%-60%) en la que invertimos en compañías que son acumuladores de beneficios a través de su calidad (qualitycompounders), conseguimos este efecto tan importante, en mi opinión, en la inversión y la rentabilidad.

La parte de mayor revalorización y mayor potencial para el fondo, lo conseguimos con la inversión del 40%-50% de la cartera del fondo, con un enfoque ligado ala filosofía valor, más orientada en encontrar oportunidades de inversión en empresas muy infravaloradas por el mercado, aunque carezcan de la suficienteestabilidad, recurrencia, visibilidad y seguridad de sus beneficios. El potencial es lo suficientemente atractivo como para permanecer invertido, ser paciente ysoportar la probable mayor volatilidad de sus acciones hasta que se confirme la expectativa de generación de valor de la inversión.

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Evolución Año Rentabilidad Eurostoxx

2007 7,1 6,9

2008 -38,1 -44,3

2009 26,9 21,0

2010 -6,7 -5,8

2011 -12,1 -17,1

2012 11,1 13,8

2013 18,4 17,9

2014 0,1 1,2

2015 13,7 3,8

2016 -1,9 -8,0

Desde 30/06/2000 hasta 31/03/2016

Evolución mensual

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

2016 -5,5 1,0 2,8 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

EUROSTOXX -6,8 -3,3 2,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Exposición a Renta Variable

05-06-0307-11-0411-04-0613-09-0715-02-0920-07-1022-12-1125-05-1328-10-1431-03-1680

90

100

110

Valor Liquidativo

12-04-04 11-04-06 08-04-08 07-04-10 04-04-12 03-04-14 31-03-1610

20

30

40

50

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Resumen de la cartera 01/01/16 31/03/16

VALOR LIQUIDATIVO 44,578 43,755

TOTAL PATRIMONIO

TESORERIA 3,5% 7,2%

TOTAL RENTA FIJA 3,5% 7,2%

RENTA VARIABLE 95,7% 93,9%

TOTAL RENTA VARIABLE 95,7% 93,9%

FUTUROS DIVISA 16,1% 22,3%

TOTAL OTROS 16,1% 22,3%

Aviso: Total Patrimonio no es igual al total de la cartera.

FONDOS [RF] FUTUROS [RF] 1 AÑO [RF] - 1 AÑO [RF] TESORERIA FONDOS [RV] FUTUROS [RV] RENTA VARIABLE0

10000000

20000000

30000000

40000000

50000000

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Composición de la cartera (I) Renta Variable

Renta Variable

Descripción Divisa Cambio % Patr.RPD16E

PER16E

DeudaNeta

/EBITDA

EV/EBITDA

ALEMANIA 13,4

DEUTSCHE POST AG EUR 24,4 3,8 3,9% 12,6x 0,2x 7,0x

BRENNTAG AG EUR 50,2 2,7 2,1% 18,0x 1,7x 11,9x

CONTINENTAL EUR 200,0 2,0 2,2% 13,0x 0,3x 7,2x

BMW AG EUR 80,7 2,0 4,2% 8,4x -0,7x 3,4x

ADIDAS AG EUR 103,0 1,5 1,7% 25,8x 0,4x 15,5x

LANXESS EUR 42,2 1,3 1,8% 17,4x -0,1x 4,7x

ZALANDO SE EUR 28,9 0,1 - 60,2x -5,3x 36,0x

BELGICA 1,5

ONTEX GROPU NV EUR 28,8 1,5 2,1% 16,3x 2,2x 10,6x

ESPAÑA 7,2

RENTA 4 EUR 5,7 1,7 - - - -

INDRA SISTEMAS EUR 10,2 1,3 - 13,6x 3,1x 3,1x

ACERINOX EUR 10,2 1,2 - 34,8x 2,1x 2,1x

BBVA EUR 5,8 1,0 5,6% 9,2x - -

BANCO SANTANDER EUR 3,9 1,0 - - - -

REPSOL EUR 9,9 1,0 8,6% 18,6x 2,6x 5,7x

FRANCIA 9,4

BUREAU VERITAS SA EUR 19,6 2,0 3,0% 18,0x 1,8x 11,6x

TOTAL FINA SA EUR 40,1 1,9 5,8% 16,2x 1,6x 7,9x

ESSILOR INTERNATIONAL EUR 108,6 1,7 1,1% 28,1x 0,9x 16,8x

VINCI SA EUR 65,5 1,5 3,1% 16,0x 2,1x 9,5x

ILIAD EUR 226,2 1,3 0,2% 30,8x 0,9x 9,7x

BNP PARIBAS EUR 44,2 1,0 5,7% 7,8x - -

GRAN BRETAÑA 22,3

VODAFONE GROUP PLC GBP 2,2 3,5 5,2% 48,0x 2,5x 9,7x

SMITH NEPHEW GBP 11,5 3,0 1,9% 19,0x 0,8x 11,4x

ASTRAZENECA GBP 39,0 2,9 5,0% 13,9x 1,1x 8,7x

ROYAL DUTCH SHELL-AM EUR 21,3 2,0 7,5% 22,0x 1,4x 6,4x

RECKITT BENCKISER GROUP PLC GBP 67,3 2,0 2,1% 24,7x 0,5x 25,5x

KINGFISHER GBP 3,8 2,0 2,8% 16,4x -0,4x 12,6x

RIO TINTO PLC REG GBP 19,6 2,0 4,2% 21,3x 1,5x 7,0x

ANTOFAGASTA PLC GBP 4,7 2,0 0,6% 62,0x 1,0x 7,2x

SHIRE PLC -- LONDRES GBP 39,6 1,5 0,5% 13,2x 1,3x 11,4x

INTERTEK GROUP PLC GBP 31,7 1,5 2,0% 18,2x 1,4x 15,0x

HOLANDA 19,4

UNILEVER CERT EUR 39,4 3,0 3,2% 20,5x 1,0x 15,2x

KPN NV EUR 3,7 2,7 6,6% 40,4x 2,7x 9,8x

WOLTERS KLUWER EUR 35,1 2,5 - - 1,4x 1,4x

ASML HOLDING NV EUR 89,3 2,3 1,2% 26,7x -1,1x 21,7x

PHILIPS ELECTRONICS EUR 25,0 2,0 3,4% 15,9x 0,9x 9,3x

AHOLD NV EUR 19,8 2,0 2,9% 17,1x 0,3x 7,8x

REFRESCO GERBER EUR 15,7 1,4 2,5% 14,6x 1,9x 7,5x

GRANDVISION NV EUR 25,1 1,3 1,3% 25,2x 1,2x 12,5x

APERAM (AMSTERDAM) EUR 33,6 1,2 - 6,0x 0,4x 0,4x

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Renta Variable

Descripción Divisa Cambio % Patr.RPD16E

PER16E

DeudaNeta

/EBITDA

EV/EBITDA

ING GROEP NV CVA EUR 10,6 1,0 6,6% 9,7x - -

IRLANDA 3,5

SMURFIT KAPPA GROUP GBP 18,0 2,3 3,3% 10,5x 2,2x 7,1x

KERRY GROUP PLC EUR 81,9 1,3 0,7% 23,8x 1,6x 19,2x

LUXEMBURGO 1,2

SAF- HOLLAND SA EUR 10,8 1,2 4,4% 9,3x 1,2x 6,5x

PORTUGAL 2,0

GALP ENERGIA SGPS SA-B EUR 11,1 2,0 4,6% 21,2x 2,2x 9,5x

SUECIA 2,4

ERICSSON SEK 81,3 2,4 4,8% 13,7x -0,8x 0,1x

SUIZA 11,5

DUFRY GROUP-REG CHF 118,3 5,0 - 14,6x 3,3x 10,0x

NOVARTIS AG REG.SHS. CHF 69,7 3,7 3,9% 14,7x 1,1x 14,5x

ROCHE HOLDG CHF 236,7 1,9 3,6% 16,3x 0,5x 10,5x

ARYZTA AG CHF 39,8 1,0 1,6% 10,8x 2,7x 8,4xFuturos

Futuros

Descripción Divisa Títulos Cambio Valoración % Patr.

FUTURO EURO-GBP JUNIO-16 GBP 57 0,8 7.137.855 16,8

FUT.EURO/FRANCO SUIZO JUNIO 2016 CHF 19 1,1 2.371.159 5,6

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Resumen Renta Variable

Gráfico Sectorial

Sector %Patr.

FARMACIA 11,2 %

CONSUMO NO CICLICO 10,4 %

CONSUMO CICLICO 10,4 %

TELECOMUNICACIONES 6,5 %

SERVICIOS 6,2 %

PETROLEO 5,9 %

CICLICAS 5,4 %

TECNOLOGIA 5,3 %

AUTOMOVILES 4,5 %

BANCOS 3,4 %

QUIMICAS 3,4 %

MEDIA 2,2 %

INDUSTRIAL 1,7 %

SERVICIOS FINANCIEROS: CARTERA Y HOLDINGS 1,5 %

BIENES DE CONSUMO 1,5 %

CONSTRUCCION 1,3 %

TECNOLOGIA: 6.5%

CICLICAS: 6.7%

PETROLEO: 7.3%

SERVICIOS: 7.7%

TELECOMUNICACIONES:8.0%

CONSUMO CICLICO: 12.9%

AUTOMOVILES: 5.6%

BANCOS: 4.2%

QUIMICAS: 4.2%

MEDIA: 2.7%

INDUSTRIAL: 2.1%

SERVICIOS FINANCIEROS:CARTERA Y HOLDINGS: 1.8%

BIENES DE CONSUMO:1.8%

CONSTRUCCION: 1.6%

FARMACIA: 13.9%

CONSUMO NO CICLICO: 12.9%

Gráfico geográfico

País %Patr.

GRAN BRETAÑA 19,2 %

HOLANDA 16,7 %

ALEMANIA 11,5 %

SUIZA 9,9 %

FRANCIA 8,1 %

ESPAÑA 6,2 %

IRLANDA 3,0 %

SUECIA 2,1 %

PORTUGAL 1,7 %

BELGICA 1,3 %

LUXEMBURGO 1,0 %

SUIZA: 12.3%

ALEMANIA: 14.2%

HOLANDA: 20.7%

FRANCIA: 10.0%

ESPAÑA: 7.7%

IRLANDA: 3.7%

SUECIA: 2.6%

PORTUGAL: 2.1%

BELGICA: 1.6%

LUXEMBURGO: 1.3%

GRAN BRETAÑA: 23.7%

Gráfico divisa

Divisa %

EUR 61,1 %

GBP 24,0 %

CHF 12,3 %

SEK 2,6 %

GBP: 24.0%

EUR: 61.1%

CHF: 12.3%

SEK: 2.6%

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Resumen Rentabilidad01/01/16 A 31/03/16

Patrimonio 42.613.660 € Valor Liquidativo 43,76 € Exposición Bolsa 40.000.555 € / 93,87%

Los que más aportan Valor

FUTURO EURO-GBP JUNIO-16

ROYAL DUTCH SHELL-AM

WOLTERS KLUWER

RIO TINTO PLC REG

ASML HOLDING NV

ADIDAS AG

PHILIPS ELECTRONICS

VINCI SA

BMW AG

Los que menos aportan Valor

NOVARTIS AG REG.SHS.

ASTRAZENECA

SMITH NEPHEW

SHIRE PLC -- LONDRES

ARYZTA AG

BASF AG

ROCHE HOLDG

ONTEX GROPU NV

ARM HOLDING PLC

Dividendos Valor

NOVARTIS AG REG.SHS.

ASTRAZENECA

RIO TINTO PLC REG

ROCHE HOLDG

ROYAL DUTCH SHELL-AM

TOTAL FINA SA

UNILEVER CERT

ARYZTA AG

BANCO SANTANDER

APERAM (AMSTERDAM)

BBVA

SHIRE PLC -- LONDRES

TOTAL DIVIDENDOS

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Reconocimiento Renta 4 Monetario: Mejor fondo Renta Fija/Monetarios -- Premio Expansión 2015●

Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2014●

Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2013●

Renta 4 Pegasus FI: Mejor Fondo de Absolute Return EUR medium a 3 y 5 años -- Lipper Funds Award 2013●

Renta 4 Pegasus FI: Mejor Multiactivo Retorno Absoluto -- Expansión 2012●

Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable -- Expansión 2011●

Renta 4 Latinoamérica FI: Mejor Fondo de Latinoamérica -- Bolsas y Mercados Españoles 2011●

Fondcoyuntura: Mejor fondo categoría Mixto Agresivo -- MorningStar 2009●

Renta 4 Europa del Este FI: Mejor evolución -- Morningstar 2008●

Alhambra FI: Mejor Fondo Mixto Conservador Zona Euro 3 años -- Lipper Fund Awards 2008●

Renta 4 Latinoamérica FI: Base Latibex al mejor fondo de renta variable por rentabilidad acumulada -- Bolsas y Mercados●

Españoles 2007Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor´s 2007●

Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor´s 2006●

Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 3 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor´s 2007●

Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 5 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor´s 2007●

GESDINCO: Mejor fondo a 10 años en la categoría Euro Flexible Global -- Cinco Días 2007●

Mejor Gestora de Activos -- Revista Dinero 2006●

Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable – Morningstar / Intereconomía 2004●

Mejores Planes de Pensiones RV a 5 años -- Expansión / Standard & Poor´s 2004●

Mejor Gestora de Fondos de Renta Fija – Revista Inversión 2003●

Mejores Planes de Pensiones RV -- Morningstar / Intereconomía 2003●

Mejor Gestora Global – Lipper / Reuters 2001●

Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor´s 2000●

Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor´s 1999●

Mejor Gestora Independiente -- Revista Inversión 1997●

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Renta 4 Banco, S.A. - Paseo de la Habana 74 - Madrid | 902 15 30 20 | online@renta4.es

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El presente documento no constituye una recomendación individualizada de inversión o de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias yobjetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que la IIC a la que hace referencia puede no ser adecuadopara sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, ya que no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente documento, por lo que Ud. debe leeratentamente toda la documentación legal que la Sociedad Gestora y/o del Comercializador ponga a su disposición en el momento de suscribir dichas participaciones y si lo estima oportunoprocurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Las decisiones de inversión siempre deben basarse en el folleto de venta completo o simplificado, complementadoen cada caso por el informe anual auditado más reciente y, además, el último informe semestral en caso de que este sea más reciente que el último informe anual, que en conjunto constituyen la únicabase vinculante para la compra de participaciones del fondo de inversión.

Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Este fondo de inversión tiene una vocacióninversora global por lo que con carácter meramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que lo suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente derivado de las variaciones en elprecio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, con carácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar deforma significativa), riesgo por inversión en países emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos por inversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados enmercados organizados de derivados.