Resumen Ejecutivo Donde están los negocios en 2015

Soluciones Financieras Integrales“Empresa Boutique de Servicios de Asesoría Financiera Independiente enfocada en el uso de

la Inteligencia Financiera Aplicada a negocios de Asset and Wealth Management yBanca de Inversión (Finanzas Corporativas)”.

Elaborado por: Carlos Francisco Gómez GuzmánCapital Financial Advisor and Registered Broker

1Cuál es la Estrategia de Inversión más adecuada para este año 2015?

Una asignación global con un enfoque de riesgo equilibrado.

Visión Global: Basado en una Lectura de los Riesgos Globales.

Una Estrategia de Inversión:Global Multi Activos para el 2015.

“Una coyuntura apropiada para la inversión global con sesgo valor”.

¿Cuál es el Enfoque de Ejecución Principal?

Una Gestión Activa e Integral de Riesgos Financieros y detecciónProactiva de eventuales Correcciones de los Mercados, en todo el Universode Mercados Globales.

En virtud de lo anterior, la Estrategia de Inversión a seguir, no es unaEstrategia Tradicional, si no que se requiere:

“Aprovechar los periodos de corrección y capturar lasoportunidades cuando estas aparecen de forma proactiva”




2Resumen Ejecutivo:Las mejores ideas de inversión para el 2015:

Un Año Lleno de Oportunidades de Inversión

Visión Macroeconómica (Claves Macroeconómicas): Un año con tasas de crecimiento superiores a las que se han visto estos años atrás. Con subidas más

intensas en Estados Unidos y en Europa. Algo más tibias en Japón y descendentes aunque todavíaen niveles altos en los países emergentes, incluyendo China.

Desde el punto de vista de crecimiento existen bastantes “palancas” que pueden favorecer esecrecimiento como es la baja en el precio del petróleo, como es la bajada el Euro (lo que beneficia a laEuro Zona en términos de competitividad), tipos de interés muy bajos y que se espera que continúensiendo bajos y levemente incrementales en Estados Unidos, y que se espera que sigan bajos bastantetiempo y un final de la política de austeridad que ha reinado en Europa durante los últimos años y queen este 2015 será al menos neutral.

En términos de inflación que es el gran problema de las economías mundiales no se esperan muchoscambios respecto a la tendencia que se ha observado últimamente de desaceleración de la inflacióne incluso de deflación, por tanto, este es uno de los puntos más importantes que haya que seguirdurante este año 2015.

En términos de política monetaria persiste la lucha de los Bancos Centrales por generar inflación ycrecimiento. En primer lugar está Estados Unidos que empieza a retirar sus estímulos monetarios noconvencionales (se espera que la primera subida de tasas de interés se dé a finales de año) por partede la Reserva Federal, Europa que presentó e implementará una QE de magnitud y duración mayoral que se esperaba por los mercados financieros de cara a fomentar el crecimiento en Europa y quepermita generar inflación y sobre todo que permita reactivar el crédito y que este fluya por los distintosagentes económicos. Aunado a lo anterior, se esperan a mitad de año, nuevas medidas de políticamonetaria por parte del Banco de Japón expansivas y China que ha dado muestra de ellorecientemente, continuará con su política de bajada de tipos de interés en los próximos trimestres.

Como conclusión, el año se desarrolla en un Ciclo Económico muy largo, que lleva mucho tiempomás de lo normal, pero es un ciclo de baja intensidad, con tasas de crecimiento bajas (por debajo delos niveles potenciales) y que estará caracterizado por grandes dosis de liquidez en todo el sistemafinanciero mundial.

Riesgos: 1. El grado de acierto o desacierto que tengan los Bancos Centrales en estaspolíticas tan “explosivas”, tan “experimentales, y en que 2. China se apunte a la “Guerra deDivisas”, es decir, a la “Guerra de Devaluaciones en las Divisas”, y por lo tanto, se tenga unmovimiento en su Divisa NO Esperado.




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Estrategia en Renta Variable: Se espera un buen año en Renta Variable, basado como lo mencioné anteriormente, en un entorno

económico de crecimiento. En unos Bancos Centrales favorables a la Renta Variable y a cualquiertipo de activo de riesgo, sobre todo muy importante basado en un crecimiento de beneficios, que seespera que se produzca fuertemente en Europa (con sorpresas gratas en este sentido) y unacontinuidad de los beneficios que se han observado en Estados Unidos pero a tasas mucho menoresy en un entorno lejos de valoraciones excesivas de Exuberancia Irracional de los mercados.




4Favoritos: Dentro de la Renta Variable el favorito es Europa frente a Estados Unidos (no es el consenso del

mercado pero el primero muestra potencial de expansión por múltiplos y beneficios, mientras que elsegundo únicamente muestra más potencial de expansión por beneficios (que serán menores) quepor expansión de múltiplos. Razón: En los últimos trimestres los beneficios en Europa han cambiadosu comportamiento y han empezado a crecer y se espera que crezcan aún más durante los próximos12 meses basado en: 1. Una reducción de los costos de las materias primas (esto representa un 29%de los costos totales en las empresas industriales en Europa), en unos costos de financiación másbajos, en una caída del Euro (que hace a las empresas exportadoras de Europa más competitivas.Todo lo anterior, en sinergia, conllevará a un incremento de márgenes de beneficios que este añotoca a Europa. Todo ello visto en una connotación de meses anteriores que mostró flujos de capitalessaliendo de Europa que crean una oportunidad de valores a descuento.

En Estados Unidos, los mercados únicamente ofrecerán en su mayoría rentabilidades en función delos beneficios que realmente se obtengan (no se esperan grandes expansiones de múltiplos). Sinembargo, no se espera un daño en la economía por la apreciación del dólar ni por el inicio de la subidade los tipos de interés (que presumiblemente ocurrirá en el segundo semestre del año).

Otro mercado favorable es Japón, el cual, muestra unas valoraciones muy atractivas y su políticamonetaria y económica será pro mercados al alza en los próximos meses.

En Mercados Emergentes, donde China ha mostrado poder controlar el proceso de transición de sumodelo económico, genera más confortabilidad en el conjunto de países emergentes y susvaloraciones son atractivas en este momento.

Sectorialmente hablando, son favorables los sectores Cíclicos (excluidos el sector de energía y dematerias primas que están específicamente tocados por la crisis del petróleo actual y en general delas materias primas). Crecimiento respecto a los sectores Defensivos. Las valoraciones relativas enlos sectores cíclicos están baratas, los valores defensivos están demasiado altas en términoshistóricos respecto a los valores cíclicos. De esta forma toca el turno a los primeros.

Conclusión: Es preciso aprovechar las correcciones de mercado como las que se han producido enel mes de Octubre 2014, para un nuevo reposicionamiento, también que se produjeron en el mes dediciembre y a principios de año 2015, para invertir al máximo la exposición que tenga cada cliente enRenta Variable en su Perfil de Riesgo, pero con exposiciones ALTAS sobre todo en Europa, en Japón,en Asia y en sector Cíclicos

"Crecimiento de beneficios muy positivos en Europa"…Actualmente se dan varios factores, cuya combinación nos hace ser muy optimistas respecto a la renta variable Europea para este año 2015mientras que en EEUU esperamos una evolución también positiva pero de menor intensidad. Esta convicción la hemos puesto de manifiesto desdeOctubre pasado y aunque los mercados están evolucionando en el sentido previsto (Europa va un 9% mejor que EEUU este año), creemos que elmovimiento relativo favorable a Europa no ha hecho más que empezar. Destacaríamos factores relativos a una previsible mejora desde el punto devista macro-económico, crecimiento de beneficios muy positivos, flujos de inversión favorables y una evolución relativa a EEUU que tras 7 añosde mal comportamiento, parece que comienza a revertirse.




5Estrategia en Renta Fija:

En Renta Fija: Los efectos del QE del Banco Central de Europa están ya reflejados en los precios. ElBanco Central Europeo: por la magnitud y tipo de compras de bonos de su programa de relajamientotoma control de la curva de tipos de interés en la Euro Zona y eso provocará que se aplane, dado queentre otras cosas, comprará Duración es decir, Bonos a 30 años.

El otro evento es la subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal y provocará subidasde tipos de interés (leves) en el mercado de renta fija soberana de los Estados Unidos.

En Europa Periférica todavía hay diferenciales bastante aprovechables para mantener exposición enestos activos.

En cuanto a los Bonos Corporativos Investment Grade y High Yield, los primeros tienen diferencialesescasos (poco atractivos en este momento), en cambio el mundo de los bonos High Yield en esteentorno de crecimiento de gran liquidez, implica que las tasas de impago van a ser bajas, por lo tanto,diferencias de 400 o 500 puntos básicos, que fácilmente se pueden encontrar fuera del sector energía(el cual hay que evitar), son muy atractivos e interesantes, de cara un año complejo en la renta fijasoberana en Estados Unidos.

En países emergentes, los bonos emitidos por países emergentes, ha ocurrido un proceso de ventasmasivas durante estos últimos meses por lo que es interesante volverse a incorporar a este segmentede la renta fija sobre todo buscando países importadores de petróleo o materias primas, o países queno estén inmersos en algún tipo de crisis particular y en DIVISA FUERTE o Hard Currency.




6Fuente de Elaboración del Documento:La elaboración tiene como insumo principal el USO IINTENSIVO de la información global demercados y su aplicación puntual a ideas de negocios concretos, con base en investigacionesexhaustivas y constantes de: 1. Posiciones estratégicas y tácticas, 2. Recomendaciones y3. Desempeño REAL mostrado recientemente (últimos 3 años), por parte de gestores globalesde primer orden en Estados Unidos y Europa (incluyendo Suiza), que incluye: Asset Managers,Wealth Managers (incluyendo Family Offices) e Inversionistas Institucionales (Aseguradoras,Fondos de Inversión, Hedge Funds, ETFs, Bancos de Inversión, entre otros).

Objetivo del Presente Documento:

“Mi objetivo de presentación de este documento es mostrar la forma en que utilizo lainformación (de múltiples operadores en diferentes mercados globales para NO sesgarmepor una opinión o recomendación UNICA) y como la desarrollo con el fin de brindarun valor agregado para negocios concretos, teniendo ante todo, una identificación deriesgos y potenciales correcciones de mercados en el entorno actual de mercados globalescaracterizado por niveles incrementales de volatilidad y excesiva liquidez”.

“Tal vez alguien podría decir que en algunos casos realizamos una copia de ideas. Sin embargo, enmi opinión, la forma correcta de tomar decisiones de inversión en mercados internacionales en

estos momentos, debe nacer de la investigación y el análisis exhaustivo de los mismos.”

Especialmente de operadores globales que disponen de departamentos especializadosconformados por múltiples (en algunos casos por cientos de analistas) equipos de analistase investigación de mercados multi activos, mejores de lo se podría desarrollar.

Uno no debe de tratar de igualar o superar el desarrollo de la información, sino más bien, desarrollarun mejor USO de la INFORMACION. Competir en ese sentido es una “equivocación”.

“El Corredor de Bolsa de la Casa de Valores, es el eslabón de la cadena que debe tener la mayorcalidad y cantidad de información actualizada de mercados.”

Ese es mi fin y el Valor Agregado de mí servicio, atentamente, su servidor,

Carlos Francisco Gómez Guzmán




7Soluciones Financieras IntegralesEmpresa Boutique de Servicios de Asesoría Financiera Independienteenfocada en el uso de la Inteligencia Financiera Aplicada a:

I. Asesoría de Inversión a Asset Managers y Wealth Managers, y BancosComerciales Privados en Centroamérica y Panamá.

II. Banca de Inversión con especialización en Finanzas Corporativas.https://www.linkedin.com/profile/public-profile-settings?trk=prof-edit-edit-public_profile

A. Áreas de especialización en Asset and Wealth Management:

Asesoría en Estrategia y Gestión Activa de Inversiones, tanto de corto plazo, comode mediano y largo plazo, es decir, con enfoque tanto Táctico como Estratégico,fundamentada en una:

”Gestión Activa e Integral de los Riesgos Financieros en losPortafolios de Inversión.”

http://www.sugeval.fi.cr/participantesyproductos/Paginas/Participantes/AgentesCorredores.aspx

Lic. Carlos Francisco Gómez GuzmánCapital Financial Advisor and Registered Broker (www.bolsacr.com)

Head of Research and Strategy – Managing Director

Datos de Contacto:

Teléfono: (506) 8339-2922 (506) 2592-2085

Correo Electrónico: [email protected]

Dirección: Cartago, Costa Rica, calles 2 y 4, avenida 11, 125 metros al oeste de la puerta principaldel Estadio Fello Meza Ivancovich.

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