Embed Size (px)
DESCRIPTION
ANALISIS DE RATIOS
Citation preview
9/12/2015 Retorno sobre el Capital Invertido (ROIC) | ISLM
http://www.islm.com/retornosobreelcapitalinvertidoroic/ 1/3
Retorno sobre el CapitalInvertido (ROIC)
El ROIC (Return on Invested Capital) cuantifica la rentabilidad que han obtenido losinversionistas (accionistas y acreedores) por el capital confiado para financiar losproyectos de inversión emprendidos por la empresa.
El ROIC es un excelente complemento para los ratios de rentabilidad ROA (retornosobre activos) y ROE (retorno sobre capital), a diferencia de estos ratios que tomancomo referencia al beneficio neto de la cuenta de resultados, el ROIC considera de lacuenta de resultados al margen operativo y al impuesto de sociedades sin incluir al gastofinanciero.
Fórmula:
Donde:
9/12/2015 Retorno sobre el Capital Invertido (ROIC) | ISLM
http://www.islm.com/retornosobreelcapitalinvertidoroic/ 2/3
También se pueden realizar algunos ajustes contables a la fórmula por ejemplo: ajustes enla depreciación contable, depreciación acumulada, depreciación real o ajuste por provisiónde dudoso cobro para un mejor resultado, en este artículo no profundizaremos en estostemas.
Como un ejemplo se entiende mejor que las palabras, calcularemos el ROIC con los datosde los Estados Financieros de la empresa Telefónica.
Para calcular el impuesto que ha pagado Telefónica dividimos el impuesto con el beneficioantes de impuestos.
Para un mejor resultado he considerado la tasa impositiva por impuesto de sociedades del30% establecido en España para las grandes empresas.
Con estos datos calculamos el ROIC:
Podemos apreciar que el retorno sobre el capital invertido ha disminuido drásticamente en
9/12/2015 Retorno sobre el Capital Invertido (ROIC) | ISLM
http://www.islm.com/retornosobreelcapitalinvertidoroic/ 3/3
el año 2011, si en el año 2010 el retorno que obtenía el inversor por 100 euros invertidosera de 13,48 euros, en el año 2011 el retorno era sólo de 8,01 euros.
Los datos del año 2013 no son concluyentes debido a que son datos de Enero aSeptiembre pero podría acercarse a un ROIC de 6 u 8 euros.
Telefónica es una empresa de capital intensivo es decir que necesita hacer fuertesinversiones en activos fijos (ejemplo: maquinaria y equipo) mayormente con costefinanciero por lo que es muy sensible a los aumentos de dichos costes, también debeincurrir en gastos de mantenimiento de esos activos fijos y/o actualización con nuevatecnología.
Por ello para verificar si los proyectos financiados con préstamos son rentables, el ROICdebe ser mayor que el WACC, al menos en el año 2012 Telefónica cumplía con estapremisa.
Con el ROIC y WACC también podemos calcular el EVA, les invito a hacer sus propioscálculos del WACC y el EVA.
