RETURN DAN RISIKO PORTOFOLIOMengukur return dan risiko untuk sekuritas tunggal memang penting, tetapi bagi manajer portofolio, return dan risiko seluruh sekuritas di dalam portofolio lebih diperlukanMenghitung return dan risiko sekuritas tunggal berguna untuk menghitung return dan risiko portofolioReturn realisasi dan return ekspektasi dari portofolio merupakan rata-rata tertimbang dari return-return seluruh sekuritas tunggalRisiko portofolio tidak harus sama dengan rata-rata tertimbang risiko- risiko dari seluruh sekuritas tunggal, bahkan dapat lebih kecil

Return Realisasi PortofolioReturn realisasi portofolio adalah rata-rata tertimbang dari return-return realisassi tiap-tiap sekuritas tunggal di dalam portofolioSecara matematis dapat ditulis sbb:

Rp = Return realisasi portofolioWi = Porsi sekuritas ke iRi = Return realisasi sekuritas ke in = Jumlah dari sekuritas tunggalContoh : Investasi dalam dua jenis sekuritas A dan B return masing-masing adalah 14% dan 20%, dan porsi masing adalah A 30% dan B 70%Rp = 0,3X0,14 + 0,7X0,20 = 18,2%

Return Ekspektasi PortofolioReturn Ekpekstasi Portofolio adalah rata-rata tertimbang dari return-return ekspektasi tiap-tiap sekuritas tunggal di dalam portofolio

E(Rp) = Return ekspektasi portofolioWi= Porsi sekuritas ke iE(Ri) = Return ekspektasi sekuritas ke i n = Jumlah dari sekuritas tunggalSuatu portofolio tertdiri dari 3 macam sekuritas dengan proporsi yang sama, dan return yang diekspektasi dimasa mendatang untuk masing-masing sekuritas 15%, 18%, dan 21%E(Rp) = 1/3X15%+1/3X18%+1/3X21% =18%

Risiko PortofolioBukan merupakan rata-rata tertimbang dari seluruh risiko sekuritas tunggal.Risiko Portofolio mungkin < dari risiko rata-rata tertimbang dari seluruh sekuritas tunggal.Diperkenalkan pertama kali oleh Harry M. Markowitz, th 1950anSecara umum Risiko dapat dikurangi dg menggabungkan beberapa sekuritas tunggal ke dalam bentuk portofolio.Persyaratan utama untuk dapat mengurangi risiko di dalam portofolio ialah return masing-masing sekuritas tidak berkorelasi + dan sempurna.

Portofolio Dengan dua AktivaReturn dengan 2 AktivaMisalkan suatu portofolio terdiri dari dua aktiva yaitu sekuritas A dan B. porsi sekuritas A di dalam portofolio sebesar a dan B sebesar b atau (1-a), dan return realisasi sekuritas a dan b adalah RA dan RBMaka Return Portofolio Realisasi dapat ditulis:

Dan Return Portofolio Ekspektasi juga dapat ditulis:

atau:

Risiko Portofolio adalah varian return sekuritas yang membentuk portofolio tersebutRisiko portofolio dapat diukur dengan varian yang mengukur risiko dari seberapa besar nilai tiap tiap item menyimpang dari rata-ratanyaRisiko dapat juga diukur dengan besarnya diviasi standar atau varian dari nilai-nilai return sekuritas tunggal yang ada didalamnyaMaka risiko portofolio dapat ditulis:

Kovarian (Covariance) Pengukur yang menunjukkaan arah pergerakan dua buah variabelKovarian antara return saham A dan B yang ditulis sebagai Cov(Ra, Rb) menunjukkan hubungan arah pergerakan dari nilai-nilai return sekuritas A dan BNilai kovarian yang positif menunjukkan nilai-nilai dari dua variabel bergerak ke arah yang sama, yaitu jika satu meningkat, yang lainya juga meningkat atau jika satu menurun, yang lainnya juga menurun.Nilai kovarian yang negatif menunjukkan nilai-nilai dari dua variabel bergerak ke arah yang berlawanan, yaitu jika satu meningkat, yang lainya menurun atau jika satu menurun, yang lainnya meningkat.Nilai kovarian 0 menunjukkan nilai-nilai dari dua variabel independen, yaitu pergerakan satu variabel tidak ada hubunganya dengan variabel yang lain

Kovarian yang didasarkan pada return ekspektasi dari sekuritas A dan B dapat dihitung dengan rumus:

Cov(RA,RB) = Kovarian return antara saham A dan BRAi = Return masa depan saham A kondisi ke iRBi = Return masa depan saham B kondisi ke iE(RA) = return ekspektasi saham AE(RB) = return ekspektasi saham BPi = Probabilitas terjadinya masa depan untuk kondisi ke iN =Jumlah kondisi masa depan

Var(Rp)=(0,52.0,023) + (0,52.0,023)+(2.0,5.0,5(-0,023) =0

Var(Rp)=(0,52.0,078) + (0,52.0,078)+(2.0,5.0,5(-0,078) =0

Koefesien korelasi menunjukkan besarnya hubungan pergerakan antara dua variabel relatif terhadap masing-masing deviasinya.Koefesian korelasi dapat dihitung:

Nilai koefisien korelasi berkisar dari +1 sampai -1Nilai koefisien korelasi +1, korelasi positif sempurna 0, tidak ada korelasi -1, korelasi negatif sempurnaKoefisien korelasi lebih dapat menjelaskan besarnya diversifikasi portofolio dibandingkan dengan kovarian.

PORTOFOLIO DENGAN BANYAK AKTIVARisiko Portofolio: merupakan jumlah dari proporsi varian dan kovarian masing-masing aktiva.Matrik Kovarian menunjukkan varian dan kovarian dari seluruh aktivaBesarnya varian untuk portofolio dengan 3 sekuritas dapat dihitung: [proporsi varian] + [proporsi kovarian]Untuk n-aktiva, rumus varian di atas dapat ditulis:

RESIKO TOTALRISIKO TOTAL (TOTAL RISK)adalah Risiko yg dapat didiversifikasi + Risiko yg tdk dapat didiversifikasi,atau; = Risiko perusahaan + Risiko pasaratau; = Risiko tidak sistematis + Risiko sistematisatau; = Risiko spesifik (unik) + Risiko umumRisiko yang dapat didiversifikasi:Risiko yang yang dapat dihilangkan dgn membentuk portofolioRisiko yang tidak dapat didiversifikasi:Risiko yang tidak dapat dihilangkan dengan membentuk portofolio