RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ EN EL SISTEMA FINANCIERO
ECUATORIANO: UNA MEJOR ALTERNATIVA A LA ACTUAL REGULACION Diciembre
2004
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Introduccin Actual Resolucin JB-2002-429 metodologa Resolucin
JB-2002-431 Nota Tcnica para riesgo de Mercado y Liquidez (ao
2002).
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Riesgo de Mercado Brechas de
Sensibilidad (R1) Sensibilidad del margen Financiero (R2)
Sensibilidad del Valor Patrimonial (R3)
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Riesgos de Mercado Contingencia de
incurrir en prdidas ante movimientos de precios. Metodologa Duracin
: Calcular el tiempo promedio ponderado de recuperacin de cada
producto (Activo y Pasivo) A partir de operaciones individuales
Valor Presente Anlisis Gap de Duracin (Reporte 2)
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Metodologa Maduracin Distribuir
Activos y Pasivos por bandas temporales determinadas segn fechas de
vencimiento o reprecio (reinversin). A partir de datos del balance
Anlisis Gap (Gap de sensibilidad), considerando las brechas o
desfases en cada banda (Reporte 1).
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Brechas de Sensibilidad (R1) : Que
mide ? El impacto del margen financiero ante cambios en tasas de
inters. Margen Financiero (MF) : Utilidad resultante de la
intermediacin entre Activos y Pasivos.
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Propuesta Actual de la SIB
Supuestos a Utilizarse : Considera cambios paralelos en tasa para
todas las bandas. Asume una sola revisin de tasa para lo que queda
del ao. Asume la misma revisin de tasa para todos los productos.
Asume que no habr cambios en la estructura del balance (mismos
montos se reprecian) Duracin de activos y pasivos es la misma (la
mitad de cada banda).
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Pasos a seguir: Calcular los
flujos de cada producto ubicndolos en las bandas que correspondan.
Agregar los totales del activo por banda y los totales del pasivo
por banda. Con estos resultados se obtiene la brecha por cada
banda. La sensibilidad total es la sumatoria de las sensibilidades
por brecha. Este valor se multiplica por i1 = 1% (0.01) ; -1%
(0.01)
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Fuente: Pacificard Diciembre
2003
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Cambios Paralelos de Tasas Fuente:
Pacificard Enero 2004 Evaluacin sobre la Metodologa empleada por la
SIB
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Cambios Paralelos de Tasas Fuente:
Los Autores
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Revisin de Tasas nicas para todo
el periodo Fuente: Pacificard
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ No existen Cambios en la
estructura de Balance Fuente: Pacificard Diciembre 2003
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Igual Duracin Activos y Pasivos
Fuente: Pacificard Enero 2004 Duracin = 45 das (mitad de la banda)
Importe en riesgo = 360-45 =315 das Factor de Sensibilidad =
315/360 = 0.87361111
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Igual Duracin Activos y Pasivos
Fuente: Los Autores Duracin = 31 das Importe en riesgo = 360-31 =
329 das Factor de Sensibilidad = 329/360 = 0.9138889 Duracin = 60
das Importe en riesgo = 360-60 =300 das Factor de Sensibilidad =
300/360 = 0.083333
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Sensibilidad del Margen Financiero
(R2): Mide como cambia el Margen Financiero si las tasas cambian
100 puntos bsicos al reinvertir cada producto por un ao plazo.
Perodo Abierto: Perodo de exposicin para el riesgo de Reinversin o
de Reprecio (respecto a un cierto Perodo de Anlisis)
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Reporte asume: Perodo de Anlisis =
1 Ao i P = i A =100 puntos bsicos (en general, riesgo de que ambas
tasas suban) : Activos Pasivos Perodo Abierto (1 Ao)
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Pasos: Calcular Valor Presente y
Duracin por operacin (con corte a 12 Meses) Agregar a nivel de
producto Calcular el Importe en Riesgo para el Perodo Abierto (por
producto) Obtener GAP Duracin MF a nivel consolidado Obtener
Variacin en MF para cambio en tasa de 1% Dividir la Posicin en
Riesgo MF obtenida por el PTC.
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Fuente Pacificard Diciembre 2003
Sensibilidad del Margen Financiero (R2)
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Revisin de Tasas iguales para
todos los productos Fuente: Pacificard Diciembre 2003
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Revisin de Tasas iguales para
todos los productos Fuente: Pacificard Diciembre 2003
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Revisin de Tasas iguales para
todos los productos Fuente: Pacificard Diciembre 2003 Cartera
Consumo Mxima Convencional Depsitos a Plazo, a la vista e
inversiones nacionalesPasiva Referencial Inversiones
ExtranjerasLibor
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Tasas diferentes por Sub-Grupos de
productos Fuente: BCE Diciembre 2003 Desviacin Mx. Con.: 0.6913%
Pasiva: 0.3545% Libor: 0.1147%
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Tasas Diferentes por Sub-grupos de
Productos Fuente: Los Autores En este caso se subestimaba la
exposicin al riesgo!
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Sensibilidad de Valor Patrimonial
(R3): Qu mide? Como cambia el Valor Actual ante cambios de 100
puntos bsicos en la tasa de inters. Se incorpora el concepto de
duracin modificada que es una medida de sensibilidad ante cambios
de tasas. Duracin: Plazo Promedio Ponderado de recuperacin de una
serie de Flujos Indicador clave para medicin del riesgo de tasa de
inters A mayor Duracin, mayor riesgo
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Pasos: Calcular Valor Presente,
Duracin y Duracin Modificada por operacin Agregar a nivel de
producto; Agregar para obtener sensibilidades para cambios en tasa
a niveles de Activo y Pasivo Obtener Sensibilidad a nivel
consolidado Dividir por el PTC.
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Fuente Pacificard Diciembre
2003
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Duracin Modificada Aproximacin 1er
orden Duracin Modificada Aproximacin Lineal para cambios pequeos en
tasas Convexidad Aproximacin 2do orden Convexidad Vlida para
cambios grandes en tasas. Refleja cambios no proporcionales
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Sensibilidad del Valor Patrimonial
(R3) DuracinConvexidad
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Sensibilidad del Valor Patrimonial
(R3) DuracinConvexidad VAi = Valor Actual del flujo i pvi = plazo
por vencer en das del flujo i R = Rendimiento Efectivo Anual VAt =
Valor Actual Total del Bono Duracin Modificada
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Ejemplo Duracin y Convexidad
(Bono): Valor Nominal = $1.000.000 Cupn Semestral = 6% ($30.000)
Rendimiento = 9% Inicio = 15 Febrero 2003 Vence = 15 Febrero 2012
Fecha de Compra = 15 Junio 2003 = $852,193.60 Precio (VA) El 15 de
Junio el precio es 85.2194%
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Ocurre un cambio de rendimiento
efectivo de 9 a 9.3% Cunto es el nuevo precio con este cambio? =
$837,074.20 Precio (VA) El precio disminuy $15,119.39 Usando
Duracin y Convexidad se obtiene: = 6.524890= 5.986138
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ El cambio calculado con Duracin
Modificada por variacin de 0.3% es igual a : D$ = DM * (VA) =
$5,101,348.23 P = D$ * i = $ 5,101,348.23 * 0.003 = $15,304.04
Agregando la Convexidad se obtiene: = 48,601674 El precio realmente
haba disminuido $15,119.39
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ El cambio calculado con Duracin
Modificada + Convexidad por variacin de 0.3% es igual a : C$ = C *
(VA) = $41,418,036.12 P = i * D$ + * i^2 * C$ P = 0.003*
$5,101,348.23 + * 0.003^2 * $41,418,036.12 P = 15,117.66
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Resumiendo los resultados tenemos:
Si la tasa cambia de 9 a 11% se tienen los siguientes resultados A
mayores cambios en las tasas, el clculo de la DM pierde
exactitud!
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Duracin + Convexidad, Tasas diferenciadas Fuente: Los
Autores
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Variaciones calculadas con
incrementos de tasas Fuente: Los Autores
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Reportes de Liquidez : Reporte de
Liquidez Estructural (R6) Reporte de Liquidez Contractual (R7)
Reporte de Liquidez Esperado (R8) y Dinmico (R9 )
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Fuente: Pacificard Diciembre 2003
Liquidez Estructural (R6)
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Liquidez Contractual (R7)
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Conclusin de Reporte: Mide la
posicin de liquidez en Riesgo, considerando escenario Contractual.
Incluye las cuentas nos sensibles a riesgo de tasa de inters.
Desglosa productos por capital e inters Se calcula la Brecha de
Activos y pasivos por bandas Si brecha de liquidez Acumulada es
mayo a 0 O K Si brecha de liquidez Acumulada es menor a 0 y
cubierta por ALN OK Si la brecha de liquidez es menor a cero y no
cubierta por ALN = Posicin de liquidez en Riesgo Este reporte slo
debe servir como base para el reporte R8 y R9, ms no para
conformacin de limites o activacin de planes de contingencia
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Liquidez Esperado (R8) y Dinmico
(R9) R8 Visin ms completa de flujos futuros de efectivo R8
Comportamiento de Moras (Recuperacin Cartera Vencida) R8
Renovaciones y precancelaciones de Depsitos a Plazo R8 Renovaciones
y precancelaciones de Cartera R9 Perspectiva Dinmica R9 Incorpora
elementos de proyecciones y planeacin financiera de la entidad
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Liquidez Dinmico (R9) Frmula para
el clculo de ajustes por banda (SIB) Variacin por banda = +/- Monto
en banda * %crec * das banda / 365 Crecimiento estimado de Cartera:
57.66% Fuente: Pacificard Diciembre 2003
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RIESGO DE MERCADO Y LIQUIDEZ Liquidez Dinmico (R9) Fuente: Los
Autores Si la Gerencia Financiera estimaba un crecimiento anual de
57.66% como se explica el 16.70% que se obtiene al final del
periodo? Clculo Planteado: Ajuste = (Valor Total * %crec) * dias en
la banda / 360 dias Ajuste1 = ($4,749,773 * 57.66%) * 7 / 360 =
$53,253
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Comentarios y conclusiones Finales La medicin del impacto de
reprecios de tasas debe ser medido nicamente en un corte
transversal (R2) Los supuestos considerados para el R1 reflejan una
sensibilidad aplicable slo a un escenario muy particular por lo que
debera ser eliminado o no realizar evaluacin en base a dicho
reporte En el R2 y R3 se consideran cambios de 100 p.b en las tasas
de inters, pero no todos los productos deben ser analizados con el
mismo cambio ya que debe considerarse las particularidades de cada
operacin-producto Asignamos una de las siete tasas de rendimiento
aceptadas por la SIB. Calcular las variaciones promedio de los
ltimos doce meses. Evaluacin de impacto en el margen Financiero,
tomando como estimacin del cambio de tasas la desviacin
obtenida.
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Comentarios y conclusiones Finales La simulacin de cambio de
100 p.b puede distorsionar el monto en riesgo por movimientos
adversos en la tasa de inters. Con los datos de Pacificard se
creaba una ilusin de bajo riesgo: Con la aplicacin de las tasas
diferenciadas se obtiene una mejor aproximacin de impacto en
cambios de rendimiento.
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Comentarios y conclusiones Finales El uso de la Duracin
modificada es vlido slo frente a cambios pequeos en la tasa por lo
que debe realizarse una aproximacin de segundo orden la cual se
denomina convexidad. Se plantea nuevo reporte de sensibilidad del
valor patrimonial basado en DM y Convexidad. Usando la metodologa
descrita, con productos de duraciones altas se obtuvo los
siguientes resultados: Institucin XYZ
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Comentarios y conclusiones Finales El Reporte de Liquidez
esttica basada en fechas contractuales, no considera el real
comportamiento de los productos evaluados por lo tanto no se debe
tomar medidas ni planes de contingencia basndose en el mismo. El R7
debe servir nicamente como base para la elaboracin de los reportes
esperado y Dinmico. El R9 se basa en la proyeccin financiera de la
entidad pero la frmula aplicada dan un resultado incorrecto.
Outsourcing de Gestin de Riesgos.