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RIESGO DE SOBREENDEUDAMIENTO
Juan Carlos Estepa Jiménez Panamá, 4 de septiembre
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RIESGO DE SOBREENDEUDAMIENTO
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1. Introducción
2. ¿De dónde venimos; dónde estamos?
3. Ciclo económico y ciclo del crédito.
4. Lecciones aprendidas. Recomendaciones
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Evolución del Euribor a 12 meses durante la crisis
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1. Introducción
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Policy interest rate on a downward trend since the mid-1980’s
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1. Introducción
RIESGO DE SOBREENDEUDAMIENTO
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1. Introducción
2. ¿De dónde venimos; dónde estamos?
3. Ciclo económico y ciclo del crédito.
4. Lecciones aprendidas. Recomendaciones
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Adicción al crédito
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2. ¿De dónde venimos, dónde estamos?
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Desequilibrios presupuestarios
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2. ¿De dónde venimos, dónde estamos?
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Realmente ¿ha habido un proceso de desapalancamiento?
Las políticas monetarias expansivas como respuesta a la crisis han permitido aliviar la carga de deuda y favorecer el crecimiento nominal, pero, por otra parte, también han sido un incentivo al exceso de deuda.
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2. ¿De dónde venimos, dónde estamos?
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Salvo excepciones, lo que se ha producido ha sido un intercambio de deuda…
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2. ¿De dónde venimos, dónde estamos?
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…en las economías desarrolladas, la mayor deuda pública supera el ajuste de la privada
En general, en emergentes, el problema ha sido el incremento de la deuda de las empresas
Variación de la Deuda 2007 vs 2017
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2. ¿De dónde venimos, dónde estamos?
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…en la región la tendencia es muy similar
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2. ¿De dónde venimos, dónde estamos?
63.8 84.0 3.9 23.6 32.5 49.4 37.2 54.2 31.9 25.5
50.4 68.6
94.8
138.5
43.2
64.7
28.3 42.9
2007 2017 2007 2017 2007 2017 2007 2017 2007 2017
Brazil Chile Colombia Mexico Peru
Deuda pública y Deuda privada
Deuda pública Deuda privada
Fuente: FMI.
(%) d
el P
IB
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…en la región la tendencia es muy similar 2. ¿De dónde venimos, dónde estamos?
-2.7
7.9
-0.8 -1.1
3.3
-7.8
-2.7 -3.1
-1.1
-3.1
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
Brasil Chile Colombia México Perú
(%) d
el P
IB
Saldo fiscal 2007 2017
Fuente: FMI.
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El peso de la deuda global por países. Porcentaje sobre el total mundial
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2. ¿De dónde venimos, dónde estamos?
RIESGO DE SOBREENDEUDAMIENTO
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1. Introducción
2. ¿De dónde venimos; dónde estamos?
3. Ciclo económico y ciclo del crédito.
4. Lecciones aprendidas. Recomendaciones
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Real GDP growth is significantly slower in the first 2-3 years of deleveraging Impact of deleveraging on GDP growth
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3. Ciclo económico y ciclo de crédito
Los países deben 176 billones de dólares equivalente al 233% del PIB Mundial (1)
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Nivel de apalacanmiento jamás visto desdela II Guerra
Mundial
176 billones de dólares. 7620 mill. de habitantes
23.097€ por habitante
Enorme vulnerabilidad de las economías ante futuras crisis
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3. Ciclo económico y ciclo de crédito
(1) Hogares, Empresas, Gobiernos
¿Se ha cambiado el perfil de riesgo?
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3. Ciclo económico y ciclo de crédito
Recuperación de volúmenes de bonos high-yield
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3. Ciclo económico y ciclo de crédito
Relaciones: crecimiento PIB; Políticas de riesgos / asunción de riesgos; apalancamiento. Cuestiones: • Evolución de la concesión / asunción de riesgos económicos avanzadas y emergentes. • Variación de las condiciones del crédito, en momentos expansivos del ciclo. • ¿Condiciones más laxas, incentivan el apalancamiento de los agentes económicos? • ¿La dinámica de concesión de crédito, se ve afectada por la Regulación? • Vínculo entre ciclicidad del proceso de riesgos de crédito, y los indicadores de sanidad del sector
bancario.
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3. Ciclo económico y ciclo de crédito MARCO CONCEPTUAL
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3. Ciclo económico y ciclo de crédito
Indicador de vulnerabilidad
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3. Ciclo económico y ciclo de crédito
Evolución global de indicadores de vulnerabilidad
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3. Ciclo económico y ciclo de crédito
Indicadores de vulnerabilidad por países
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3. Ciclo económico y ciclo de crédito
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Indicadores de vulnerabilidad por países
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3. Ciclo económico y ciclo de crédito
España: evolución del crédito
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3. Ciclo económico y ciclo de crédito
España: crisis y morosidad
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3. Ciclo económico y ciclo de crédito
España: el coste de la crisis
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3. Ciclo económico y ciclo de crédito
Después de la tempestad…
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3. Ciclo económico y ciclo de crédito
Morosidad por países
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3. Ciclo económico y ciclo de crédito
RIESGO DE SOBREENDEUDAMIENTO
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1. Introducción
2. ¿De dónde venimos; dónde estamos?
3. Ciclo económico y ciclo del crédito.
4. Lecciones aprendidas. Recomendaciones
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1. Mercados: Asimetrías información; visión cortoplacista; fé en la autoregulación.
2. Regulatorios: Agujeros negros; arbitraje regulatorio.
3. Diseño de las políticas macroeconómicas.
4. Gestión de Riesgos en algunas entidades.
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4. Lecciones aprendidas. Recomendaciones Factores claves que han fallado:
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1. La política monetaria debe ampliar horizontes.
2. La política fiscal debe ganar margen de actuación en buenos momentos del ciclo.
3. La regulación del sistema financiero debe mejorar.
4. La cooperación internacional es clave.
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4. Lecciones aprendidas. Recomendaciones
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5. Fortalecer la gestión del riesgo en las entidades financieras:
ü Perfil de riesgos
ü Gobierno Corporativo
ü Herramientas adecuadas a los riesgos que manejamos
ü Sistemas de información. Tratamiento masivo de datos
ü Circuitos y procedimientos. Control interno de riesgos.
ü Sólida cultura de riesgos
ü Equipos bien capacitados (formación) y alineados con los objetivos
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4. Lecciones aprendidas. Recomendaciones
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Objetivo: Evitar los siete pecados capitales en la Gestión de Riesgos
Políticas agresivas de otorgamiento de crédito Procesos ineficaces de calificación crediticia Deficiente gestión de activos y pasivos: iliquidez Niveles de capital inadecuados Riesgo de contraparte no cubierto Complejidad en la valoración de productos estructurados No inclusión de escenarios extremos en los modelos de predicción
ü ü ü
ü
ü ü
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4. Lecciones aprendidas. Recomendaciones
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Bibliografía • Alter, Adrian; Elekdag, Selim. Emerging market corporate leverage and Global financial conditions. 15
December, 2016. IMF Working Papers. • Bernanke, Ben S., Mark Gertler and Simon Gilchrist (1999). The financial accelerator in a quantitative
business cycle framework. Handbook of Macroeconomics, Volume 1C. Handbook economics, vo. 15. Amsterdam; Elsevier pp.1341-93.
• Bernanke, Ben S., The financial accelerator and the credit channel. 15 june, 2007. Federal Reserve. • Esteve, Vicente. La principal amenaza para la economía mundial es el exceso de endeudamiento
global, 2007-2014. 20 noviembre, 2015. Blog de economía de la Aldea Global. • Greenwood Robin; Hanson Samuel G. Issuer Quality and Bond Returns, (2013). The Review of
financial Studies, Volume 26, Issue 6, 1 June 2013. Pp. 1483 – 1525. • IMF. Global Financial Stability Report, April 2018: A bumpy road ahead. • IMF. Global Financial Stability Report, October 2017: Is Growth at Risk? • Jarmuzek, Mariusz; Rozenor, Rossen. Excessive private sector leverage and its drivers: Evidence from
advanced economies. 28, March, 2017. IMF Working papers. • Mckinsey Global Institute. Debt and deleveraging: The global credit buble and its economic
consequences. January, 2010. • Mckinsey Global Institute. Debt and (no much) deleveraging. February, 2015. • Mckinsey Global Institute. The new dynamics of financial globalization. August, 2017 • Newell, Roberto. Apalancamiento financiero Global. 12 febrero 205. Reforma. México. • Vega, José Antonio. La bomba atómica de la deuda global: roza los 200 billones de dólares. 28 Marzo
2016. Cinco Días.
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ANEXOS
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-2.7 -1.5
-3.2 -2.7 -2.5 -2.5 -3.0
-5.4
-10.3 -9.0
-7.8
63.8 61.9 65.0 63.1 61.2 62.2 60.2 62.3 72.6
78.4 84.0
50.4
68.6
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Brasil Saldo Fiscal (%) del PIB Deuda pública (%) del PIB
Fuente: FMI.
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7.9
3.9
-4.2 -0.4
1.4 0.7
-0.5 -1.5 -2.1 -2.7 -2.7
3.9 4.9 5.8
8.6 11.1 11.9 12.7
15.0 17.3
21.0 23.6
94.8
138.5
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Chile Saldo Fiscal (%) del PIB Deuda pública (%) del PIB Deuda privada (%) del PIB
Fuente: FMI.
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-0.8 -0.3
-2.8 -3.3 -2.0
0.1
-0.9 -1.8
-3.4 -3.0 -3.1
32.5 32.1 35.2 36.4 35.7 34.1 37.8 43.7
50.6 50.7 49.4 43.2
64.7
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Colombia Saldo Fiscal (%) del PIB Deuda pública (%) del PIB Deuda privada (%) del PIB
Fuente: FMI.
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-1.1 -0.8
-4.9 -3.9 -3.4 -3.7 -3.7
-4.5 -4.0 -2.8
-1.1
37.2 42.5 43.7 42.0 42.9 42.7 45.9 48.9
52.9 56.8 54.2
28.3
42.9
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
México Saldo Fiscal (%) del PIB Deuda pública (%) del PIB Deuda privada (%) del PIB
Fuente: FMI.
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3.3 2.7
-1.4
0.1
2.0 2.1 0.7
-0.3
-2.2 -2.3 -3.1
31.9
28.0 28.4 25.5
23.3 21.6 20.8 20.7
24.0 24.4 25.5
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Perú Saldo Fiscal (%) del PIB Deuda pública (%) del PIB
Fuente: FMI.