103

SAJBM 45(4) - Desember 2014

Embed Size (px)

Citation preview

��������� ������ �������������� � �������

������������������������������� ������!"#��"�������$���%�&�����''�%����&����

$�����������(� �����)�����*� ���� �+�,���-������+������ �+�. �� ����� **� ������ ��������������� ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������/���*����� ��+��������0� �������������������������**�����.���������,������������ ������ ����������� ������� ���� �� �� �������!���"#�$�#��� ��#�������������������������������������������������������������������������������������������%���1�, +���������������)0�2�)�+�.�����*���������� .���� �+��������+ �������� **�*� �������.��������� $��������� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������%��&%��1��������������*������ ���������������*� ������� ����*���������)���� ������� ����������/����*�����.������� '��(���� �)��*� ��� ����'�'��+���,�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������&&�-&����� 3�����������*�������������������.����������0�4���������(�����#� ��+������������� $�.��!������!�)��/������#������. �����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������-0�01��� 5�����+�� ����������*���� 5����� ���*��� �������������/�� 2��/�##���.��$���� ���$��/� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������03�43��� ���� �+��� ������*����������������������� ��� 5���� +��5���� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������6��3���1���*���#��#���5���������������/0�� �� �����+��* ������ �+������6�����*��� ����� +�������*��������7��8 ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������3&�33�������������������7� $�*)�����������)����������� �������8������� ��� � ���������������� 9��������������.�+9����* ���������*����� ������ )�����*�+���+:�����+���� �����. ���)����:���� �������+:���� �)�������)� �)��� ��:������+�������������:����� ��� �:�*����� *���:�� ���������������� ��:�,�����������*���,������*�����������������*)��������+�9��

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� ����

���

/,����#���� ��� 9� ����� ����:� �,;�������������� ����<����������99 ���,�#�

��

��������������� ��� ������������� ; +� ���<��� ���:�(�������������������:�=��.����)�������(��, ��� �+:�8�>���?�'":�(���:���������� �����9��

�8��������� 5�����:�@��A��� ����������������:���. ������� �����=��.����):�BB���$��������.����:�C���4 �+�+ ��:�C4BBB����8��������� 5�����:�; +� ��������������������:�=��.����)���$ *��1�,�:�8���,��+�<+:�;���*����:�$ *��1�,��"����

�D1��,���� �������*��+����������+���� ++����+��

� ��E��. 9�+����

� �+��� ����� ����� �����������.�)�*�*�� � �� ����������������*��� ������ ���� ��� ����9��� 5����+��� ����.��,� ���� �5������� �+�� �� �� ��*�� ��� ) +����5�,���� ������ �� �+� �� ��9�1���� ������ �.��,�� ���� . �� ���� **� ����� ���� �+� . �� ����9�1��� ��� ��� ����,�+� � � ��� ���+)������+����)9�1��� � ��� ����� �� ��, �� ���+� �� ��������+)�, ��1������������ ��;��+�$����/?�� ���9�1���� �����F����.���� ��������+)�, ������ ���� ��� ����. ������ ������*� ���� �+� �� ���� ���* �)� ������+�����������+�9� 1��� ���, �� ��� ���,� �� �� ���� . ������ ����� �+� ��� �����)�+�*��+���� ��� ���������+����+9� �� ��� �� �,��.�� ������� � ���� �+� +�������,��� ����.��,�+9� �� ����� � ���� ���� ����. ������ ������������� ��;��+�$����/?�� ����� �+������� ���������+��������+���9�1���� ��� �+������ ��������+�� � ��� **� ��9� �� � ������� ��� ������+� �� ��+��������+���� ������ **�*� ��� �� ��������+�*��+������� ����� � ��3�� . �� ����� ��F����.��9� 1���� ��� ��� ��� � ������� � ��� ���+)� �+� ������� ����� ��� ��� �����+� � .�� ������ ��+�� �*�����A�� �+���� ��������+���)����+)9�� � ���� ��������������+�,��������*��������+���+����,�����. �� ����� �����+� ��� ���� �� ����� �� � �)� ���� ��.�� **� ����9� (�� *�.�+�� ���+ ���� �� � � ���� ,��� , ��� ���*���� �� �+�. �� �������������� ��� ����9���

Introduction �< �5������� �+�� �+� ����*����� ������� �� ���� � ������ ��������� � *�*�� � ) +����5� �� ��������:� ��.������ �+������ �� 5����+���,���� ������ �� �+� �� ��� � ����� ����G����3� � �+�9� � �)� �� ��� ������ � .�� ����� ����� � �+����,� ��� . ���� ��� ������� � ����� ��� �� ����:� ,���� � �+�. �� ����� ������ ���+� ���� ���)� ����� ���� ���� . ���� �� ����� �+����6������������ ���� �� �*��� ���������� %< �����H� 4����:� ���'&9� 1��� *������ ,���� ������ �� ���� � ����� ����� �� ���)� ����� *�+���� +������ ������ �+� . �� �����:��� +���� ��� ��������� �+� ���*������� ������� +���������*�� �� �� 5����+��9� � $�� ��� . �� ����� **� ����:���,�.�:� � )� ��� **�*� ��� �� ��� ��� � �+� �6���)�. �� ����� ��F����.��� ���� ���� �� ������ %� ��� ��H������:����'&9� �� � ���� ��� ���� *������ �� ���� 5��,���� ,������ �+�. �� ����������+� ��� **�*� ��� ������9���������� ����+������� �+�. �� ������ ��,����+��������+:� �� *��?���������������� ����,������ +����*������� �� �+�. �� ������� �� �� ��� ����� ������ +������ �����+�� %���� ����������� ����� � �:� ���� ���+� � +A�� H� ;�� � �:� ����&9�/ ���. �� ����������+� ������� ���� ���� ��� ����.�� �*��������F����.���,������ ��. )� ���+��������� ��� ���� �����+�9�1���� �����F����.���� ��������+)�, �� ���� ���� ��� ����. ������ ���� ��*� ��� � �+� �� ���� ���* �)� ������ +�����������+�9�1��� ���, ��������,��� ������. ����������� �+���������)�+�*��+������� ���������+����+9� ��������*�*��������������+)�, �������.����� �����,����������� �� �+�. �� ����� **� ��� ��� ����� �*������ � �+� . �� ����� ��F����.��9� (������+�����������������#� ��+�����)��������������� �����

���� �+�:� �+����������������������*�� ������������*� ���� �+� �� � . �� ���� ������� ��� ���� �� ��� ����9� (�� �����.��,� ������� . �� ����� �+�. �� ����������+�9��1����� ����������+����� ���� �������� �+�. ������1������������ ��;��+�$����/?�� ���9�%���*0II,,,9� ���+����9��9A I&9��Resource-based theory of the firm�1���������#� ��+�����)��������������������� �� ������� ���� ��� +�.���*� � ���� �� ���� ���*�����.�� +. �� ��� �)��� ����� ��)��?*��������������������� �+��**����������,���������������� ���� ,� 5������� �+� ��� ��� %� ��):� �''�&9� ��� �+�� ������ ���������� ��������������� �������������#� ��+� .��,� %$���������:� C ��)� H� ��. �� . :� ����&9�<�������:� �� ������ �� �� � ��� ����:� � �� �+� �����+� ��� ���� ��+� ��� +������ ��� ���� �� ��� ����� ��� ���� ��+���)� ����.�������� �+������)�*�.�+�� �+������ �� +. �� ������������ ��� �����%� ��):��''�&9��1���������#� ��+�.��,������������ �:���� ���:���������,����� �� ������������:� ��������� �+� �� �� *�.�+����*��� �� ��+�� ��������� ��. ���:� �����:� ���� �����)� �+���������� �����):� � .�� ���� �����)� ��� *�.�+�� � ���� �� �������*�����.�� +. �� ��� %� ��):� �''�&9� ��� � ������:� �� �+3�� �����)�������������������� �������� ��+��)�� ����H�; )�%���B&9�1��)� ���� �����*������ �� �� �������,���#� � ��+� ��*� ��� � �+� 6� ������ �� � ���� ���+� . �� ����������9��)�+������ ����� ���3��*�+����� �+�*�.�+��������+����� ��� ��������:� � �+�� �� ������ ��������+� �� ++���� . ���� �+� ������������ ��� ���� ��������� ��

�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

�� ��� ������ %��)��:� ����&9� 1��� ������#� ��+� ����)�*�.�+��� ���+�������,������� ���. ���� �+���,�� �+��� �� ++������ ��. ����%��)��:�����&9��The importance of corporate brands �J1�����*� ���� �+�+������ ���� ��� �� ��,����+���.�� �+��� �+� �����+� ���� ������ �� �� ���� �������� ,���� ��)� �+����9K� %� 5�:� ����0� L&9� 1������ ����� �� ������:� � 5��%����&� ��������� �� �� ���� ��*� ��� � �+� ��� �����*����� ������� ���� ��:� ����*�+����� �+� �����?*�������� ����� ��+�,����������� ��9�@�� ++���� ��������*� ���� �+���� ��?����� �+� ���� ���*� )�+������ �����,������ ����� �+�*�������%� 5�:�����&9�1�����*� ���� �+���� �������*� )������*��������,����)���� 5����+���������� �� �� .�� ���� ������:� +�������� �,�����*:� �*��������� ���� �� ��� �� ������ ��� ����:������� � �)����� ����� ��+�,����5�)�. ����������� �� ��� ����:� � , )� ��� ��������� ��+�.�+� �� �+���������%+������ ����&� �+:� �� ��):� � ���+���� �� *�� �� �����?*�������� %� ����H�; ):� ���B&9�� �+�� �� ���� ����������*�� ����+���������������� ��. ���� �+�����*�,���� �����)�� .����������������������*���*���������� ��� ������%� ) �:� ����&9� � ���� �+� ; )� %���B&� �������� �� �� ���*� ��� � �+� *�.�+��� �� �.� ������ ��.��� �� ��������,���� �� 5����+��� �+� ���� �� ��� ����9� 1��)� ���������� ��������.�������������� ����+������,�*�+���������� �+��.������+�.�����+�*�+����� �+���.�����,��������������,�� 5���9� 1��� �����)� �� ���� ��*� ��� � �+� ��� � ���� ������ ���������� �����:� ��� * �:� ��� ���� ����� ������ �+��?*��� �������� ���� 5����+���� .��������� �+�+��������������� ������� ,���� ��9� (������ ��� ��.�:� *�����.�� �� ���� �� ����� �����:��� 5����+��� ����������� �+� ��������� ��������� � �+� �+� �?*���� ����� � �?*�������� ��� �������� �������� %4����:� ����&9� 1��� ����� ����� ,���:� �+��?*��� ������:� ���*� ���� �+��)��� 5����+��� ++��. ������� ���� ��� ����:�*�+��������.����� �+�����+����*� ���� �+��6���)� %�� �� �H�@ �� �:�����&9������:������� �+�( ��� %����&� ���+� �� �� � *�����.�� � �+� �� ��� *�.�+����� ��� ������ ,���� ���� �**������)� ��� +��.�� � � 5���*������������9�1�������+���� �������+��� ���������)�+����*�����.��� �+��� ����� +���� �������� 5���. ����*������������� ������ +������������� ��� ��*��� ���� �+� ���,���������� *�� �9�1���. ������� �+���������������� ��+��)����� ����� *����� �� �� �� * �+� �� � �+�� ,���� � +�+� ��������� �+� �6���������9� 1����� � �� ������� *�.�+���.�+����� �� ���� ���*� ���� �� ���� ��*� ��� � �+� �� �. �� ���� ����� ��� ���� �� ��� ����� %�MN����:� �������� H������:�����&9��� �+��6���)�� �� ����* ������ ��������3��*��� �����)� �+������������3����������. ���9���� ��������3����������. �������� ���� ��� +�� ���� ������ �� ���� ��� %@���� ��:�4��� ��:� ������� H� �� ��:� ����&9� ;�A�� � %���'&� �+�@���� ��� ��� ���� %����&� �������� �� �� ���� ��������3�*���*����� �� ���� ��*� ��� � �+� � �� ���� �����)� ��� ���������� *���*����� �� ���� *������ �� �+� *��� �����)� �� ���� ��� ����9� 1��� ��*� ��� � �+� � �� �� *�� ����� �?��� ��*���*������ �+� ��� .���� �+� ��*��)��� *���*������ �+���� .���9� 1��� ��*� ��� � �+� ���� ���)� ������� ������������ �+:�������� �������������������� �����:�. �����

�+���������� ���� ��� �����,���� ����������������� +����� ��*��)���:� ��� � �� ���� �����)� ��� �� *�� ��*��)������ .����� %��,�����:� ����O� @ ��� H� +�� $��� ���)�%����&9���Brand equity objectives �� �+� �6���)� � �� � 5�� �*� � ������� ��� *������ �� ���� ��� ����3��� 5���� *�� ��A ����9�� �+��6���)�. �� �������F����.��� � �� ��� ���*�+� ����� ����� � �������� � ���)0�. �� ������ �� ���������� *�*����O� . �� ����� ��� �� ����� �� *�*����O� �+� . �� ������ �� �� ������ � �+�� � ������� *�*����� %� ��� �:� ���'&9� � �+�� ��� ����� � ������������ ������������� �+�� �� ������*��� ������� ���+� ������ ���� � ��� �'"��� �+� ��� � �� ��.��)� ��,� ���������� * ������ %>���5��:� /+�� H� /A 5:� ����&9� (����� � �������� �����)���+��*���������*�.�+���� ����+��. ���:� �����+���� ��� ������� ������ ��� ���� � � ���� ������ � ��������� � ���� *�*�� � * ������ %���5:� ���'O� � ��� �� H������:����'&9� �� � ���+)����+����+��)�������� � A����,����B:����=�����* �����,�����.�)�+:���� ������� ������ �������+���!�P��� ����* �)3��� 5���. ����,������P����!�P����� ��*������ ��)��������� �������� �+��%Q�����H�< � � �):����"&9��>� ��� ������ ����� �+�� �� ��������)�. �� ����*��������*�*��)� �� �� � �� ��� ��� ��)� �������+� �� � � +�� 5� �� ��� �� ���� �����)� ��� ��������� �������� ��� .����,����� � ��*�.�+��������)���������.������ �+����������� �+����+9�4 ��� � ������ �����*����� � .�� ����� **���+� ��� � �+��+����� ������ �+� �6���������� �� ,���� � �+�� ,���������� �� ���+� %2����� H� 2����:� ���'&9� � ��� �� %���'&��+�������� �,�� �)*����� � �� �������,����� �+�. �� ������,������������9�1����� �� ����� �� �+��?��� �� � �� ������9�/ ��� ���� ���� �,�� ���� �������0� �������A ����� �+� � ?�*� ������ �� ���� �������� �� ����� �� � �� ������O� �+� �6���������� �+� ������ �� �?��� �� � �� ������9� � �+��6���)� . �� ����� � �� ����� ���+� �� � � � ������� ����� ������ ��� ���� ����� �+� � ����� ���+� ��� ���* �� ���� ��.���� ������������+������� �+�:���������� �+� ���������� �+�� �+� �?�������� +��������:� �+� ��� �� ���� ���� ����� �����.����������� 5�������?*��+�����%� ��� �:����'&9������+���� �������� �+�� ��������� ����*�� �����F����.���� ���* ����� ��� ���� �� ���� ������� �� �� ������ � �+��*�.�+�� ������,����,���� ����*�����.�� +. �� ��� %�����:�� ��:� ��� ��� H� �����:� ����&9� 1�� �?� ��� ���� �*��� ��������� ��� ���� ���� ����� �� �� � �+� �6���)� � ���� ������ �� *�.�+�:� �� ��� ������ ���+� ��� ���5� �.��� ����� �������,�� �+� �6���)� � �� ��� ��.� ��+� �������� ��������� �� ���%4����:� ����&9�1����,���+� �6���� ����+��� �+������ �������*������� �� �� ��� * �� �� ���� � �+� �6���)� � ���� ����� �+���,� ������ ���*������� ����� ��� ��������������� ��� �+���F����.��9��Brand equity valuation approaches �1��� ������ ���� ���� ��� � �+� . �� ����� �����+�� �+���+���� ��� . ��9�1��)� ���+� ���������*�+� ���+������, )�9���.�� ��R� �+� ��� ��)�R� %���"&� ���*� � �+� . �� �����

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� B���

��+���� �������� ��� ����� �� ������� ���:� *�*������ ��������,���� ����� ���*����0� 1 +����� �� ��������� � �+�. �� ����� ��+���O� 8�)���� *���� �+� ��� .��� ��)������ ��+� ��+���O� �+� $��*������ ��������� #� ��� .��� ������� ��+� ��+���9� �� ��� �+� ���5� %���B&� ���*�+� ������.��,� �� ���� � �+� . �� ����� **� ����� ����� �.��� �������0� $���#� ��+� **� ����O� � 5��#� ��+� **� ����O� /�������� ���� �� ������#� ��+� **� ����O�C���� )� **� ����O� �+� �*��� �� ���� ����� **� ����9�1��� ����#� ��+� **� ����� �����+�� ���� ������ �����+� ����� ��� ����� �+��:������+� ����� �+�����*� ��+:�,� �� ����������,���+����%�� ���H����5:����B&9�1������ �����)���������� �������� �� � �+�� ��� +�������+� �)� >���5��� ��� ����%����&�,��� �������� �� �� ���� ���������� *����)� ��� ����� ��� �+� ����������� �+� ����� �� �������� +�*��+�� ��� ����, )� �� �� ���� � �+� � �� ����� �6���+9� � ��� �� �+������%���'&� �������� � � 5��#� ��+� **� ��:� ,����� �� ������� ��.��.���� � �+�� ��� ����� � � 5���� �����* �+� ��� +�������� �� �*��� � 5��� . ���:� �+� ���*�� ��)� ��������� ��� ���� **� ��9�1���� **� ��� ���.�)������� ,���� ���� , ���� ��� ����� ���� � �+� %�� ��� H� ���5:����B&9� /�������� ���� �� ������#� ��+� **� ����� ���� ��������� ���� � ������ ���������+� �)� ���� � �+� �+� �����+�������. ����������������������%�� ���H����5:����B&9�� ��� �� �+�������%���'&����������� ������������#� ��+� **� ������ �. �� ���� ����������+�������������������+� ������� ��*���� ����� ����� �+� ���� �� ��� ����3�� �*�� ����� ��� ������ ��� �� � 5���9� C���� )� **� ����� ���� �����*�������� � �+� ��� �����A�+� ��������+��� ��� �����*�*�� ��)��)������������ ��������%�� ���H����5:����B&9�� �� ��:�; )� �+���A ���%����&��+����)� ������������ )�� �+��6���)�. �� �������+�������+� ��� ����������� �� ������ �+�6�������� ����� ���F����.�� ��� ��������� ����� ���**���+� �����F����.����� .��� ��������9���8��� ��� ��� �� +����� ���������+�� �� �� ����+������� �+�. �� ����� **� ����� � �� ��� �� �����+� �� ������ ���������� ��+:� ��� .��� �� � ��+:� �������+� ��������� �+���� .��� �� � ��+� �+� ���� )� **� ����9� 1����� ,������,����+�������+9����������� �������������

1��� ���� ��+��� ��� ���� $ *�� �� � 5��#����� ��+� � �+�. �� ����9� ��� �)�� ������.��������� %�����+���� ���� ����5�� 5��� ���� � �� ���:� �� *�� ���� ����)� �� � 5���&:� ����*�+���:� ����� �� ���* �)� ��� ,���� ���� � ?����� �������� �� �������� ��� *�* �+� ��� * )� �� ��� %��.�� ��R� H���� ��)�R:����"&9�1����,���+������+��. ���� ++�+���������� ������� �+� ��� ������� �����:� ����� ��� �+� �6���):�,������� ������� ������ ������� ���� . ���� *�.�+�+� �)� � ������� ������ %������ H� �����. �:� �''B&9� 1��� � *�� �� � 5��#����� ��+�� �+�. �� �������+���������������* �)3��� 5���� *�� ��A ����� . ���:� ���� ���� ��� � ������� ������ �+� �����5��,�� ��� ������� ������ %�?��*�� � �+� . ���:� �����+� ��� �� +)������������ � ���������&:� �+������� ������� ������� �������+����� �+�. ���9�1���� �+�. ������������+����+� �� ���� *������ . ���� �� ����� � ��� ��,�� �������+� ��� ����� �+� %������H������. �:��''B&9� � �������* �)�� ������

�� ������� �+� ��� ���� ���� ��+�*�� � � ��*��� ���� �+3������������������.������%��.�� ��R�H���� ��)�R:����"&9��1��� �����+� ��+��� ��� ���� � 5��� . ���#����� ��+� � �+�. �� ����� �����+� ,����� �6����� � � 5���� ��� +������������ ��� 5���*����������� �+��)����* ��������������� �� �+�� ��� ���� � 5��� *� ��� %��.�� ��R� H� ��� ��)�R:� ���"&9�1��� ���+� ��+��� ��� ���� ����#������+� � �+� . �� �����%���+� �� . ���� ���+���� ��� ���� ��.�������� ����)&9� 1���������+� ��� ��+�*����+� �)� ���� ���� ����� . ���� **� ���,���� ���� ������ �� �����+� �)� �?*������ �+� ��� ������������ ���+� ���*�.�+�� �J���K�. ���� �� ���� ����� %��.�� ��R� �+� ��� ��)�R:� ���"&9� 1��� ����� ��+��� ��� ���� / ������� * ���)#������+�� �+�. �� �����%2��3��� ������� * ���)���+��&9� ����������������� �����,�� ������ ������������ �+� �+� +��������� ����� � �5� ��� � *������ . ���� ������ � ������������ ��� %��.�� ��R�H� ��� ��)�R:� ���"&9�1��� ���� ��� ����$������#������+� � �+� . �� ����� ��+��9� �� ,�5�� ��� ����*������ �� �� ��������� ��� �� �������*��,���� � �+�� �+� �� � ������ �� ���� �� �������*:� �*� �� *��� ���� +�� �����6���� ��,� *��� ����� +��������9� 1��� .� ��� ���������*��+� ��� ���+� �������� ,���� � ��� �� ����� ��� +������������� � ������ %��.�� ��R� H� ��� ��)�R:� ���"&9� 1��)����� �A�� ��������*���� ���������5�,�+���, +��� ��� ��� �+�. ���� �+� �������,�����+�������� � 5�� ������������3�������������� �+�. ��������������+� ����9��1�����?�����+����������������� ��+��������+���,����������������� �� � 5������ ������ ��� +��.�� � . ���� �� ���� � �+9�1���*�� )�+������)�,�����������+������+����������,����������������+���������+�+� ��* ��������� 5�������*��+9�>����� ���� +. �� ���:� ������:� ��� �� �� ���� ������� �� ������ ��5��,�� %�� ��� H� ���5:� ���B&9� 1��� ��.����� ��+��� ��� �����*� ������� ����� � ��+� ��� � �������� � ��,� � �+9� �� ��� �+� ���5� %���B&� �������� �� �� ����� ��� ���� �� ���� �����+������� ��+���� ��� � ���� ��9� 1��)� ����� � 5�3�� %�''�&�*�*���������� �� ������������ �������� �� �+����+�.�+�+��)������� ��������������9�1����������:���,�.�:�+��������� 5������������+� �����������.�� +. �� ��:�.��������������������?�������� �+�9�1������������������� ����.��������+��9�1������+������������*�������� ������� �+�. �������������.����� , �������6���+� ������� ��� ���������� ��.������ ����%�� ���H����5:����B&9�>����������� �����������������+���#� �� �+������+� �)��� ��� �+����5� %���B&� ��� �� �� ��� +���� ���� ���,� �� �� ���� ��� �������� ��� .���9� �� ���� ��������� �� , �������� ������*��� ��9�1�����������+����������$������� *������� ��+��9� 1���� ��+��� ��� � ��+� ���� 5�3��%�''�&�*�������� ���������� ������� �+� , ���������* �+� ��� ���� ���� ��� ��� �� �� *���� �.�� ���� � ���*���+:�� ��������+����� ���� �������� �+�. ���9�>����������� �������� �� ����� ��+��� ��� ��� ���� ��� ��,� ����� �� �������� ��� ��� �� �� *���� ��� +�����)� ���5�+� ��� ���� ���� ��� ��� , �����9��� ��� �+����5� %���B&� �������������� ���� �������� ������,���+������?*���������,��. � ��������� .�� ����� � ���9���1��� ������ ��� ����$��* ���� **� ��9�1������+��� #� �� ����� ��� ,���+� �������� #� ����� ���* ���� � �+�� �� �� � .������� ���+� �� � *������ ��� +��.�� � �����*��� �� �� � �� ��� **���+� ��� ����� �+��������. ���+9�>����� ���� +. �� ���:� �� ����������+� �)� �� ��� �+� ���5� %���B&:� ��� �� �� ����

�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

�����*��� ��� � ��+����,� �� ����� 5��� ��� ��� ��)�,������� ���* )�������� �� �+�9�>���������+������������������+��,��� �+�� �� �� �� ��5�� ������ ���� ���� 5�� � �����* ����9�1��� ���.����� ��� ���� ���� �� � �� �*�����9� �� ����� ��+��� ����� �+�. �����������. ������������+��)���� ����9�1����������+�.���*���� ����� �+� ��� �����?������*���9�1��� ���� ��� ����. �����������������+��:��� ��� �+����5�%���B&�������� ����������,���� ��������� �� �6���+0� ��5� ��� ��:� ��*���+�.�� �����)���������+��)���� ����:� �+��?*� ���������9��� ��� �+� ���5� %���B&� ++� �� �� ���� * ���� �� **��� ����� �� �������+��� ��� .�)� +������9� 1��� �,����� ��+��� ��� ���� ���+� �������+9�1������+���+��.��� ����� �+�. �����)� ���� ���������� ���� ����� . ���� ��� ���� � 5��� � *�� ��� ����9� 1���J���+� �K� . ���� � �� ��� �������+� ��� ��� ������� ������ ��,����� ���� � �+� ��� ���9� �� ��� �+� ���5� %���B&� �����������,��5�)� ����*����������������+��:�� ���)� �� ������� 5������ �������:� �+� �� �� ���� ������ �� ������ ���+� ��� ����� ����*������ �9���1��� ���������� ��� ���� <�) ��)� ����� �����+9� 1���� ��+���+���������� �+�. ����� ��+���������) ��)��� �� ����* �)�,���+� � .�� ��� * )� ��� ���� ���� � �+� �� ��� � +� ��� �������� ���%� 5�:� �''�&9� �� ��� �+� ���5� %���B&� ����� �� �� ������ ������� �� �������+��� ��� ��� +�������� ���� ������ �) ��)� ��9� 1��)� �������� �� �� �� � ���� �� ������ ��P� �� ���� ����*�������P�����������.�������+�������+9�1��������������� ���� 8���� *�����9� �� ��� � ��+� ��� ���� *������ �� �� �� �+�+�*�+����� ���� ��� �*���������* �+���� ����#� �+�+� *�+���� %� 5�:� �''�&9� 1��� ��+��� ����� +�������������� � ���� *������� ��� � *������ . ���9� 1��� �������� ���$��F����� � �)���9�1������F����� � �)����� ���� ��������� �+�. ���� �� ���� +��������+� *������ �� ����� �.������ �����������%�� ���H����5:����B&9�1������+���+�������������. ���� �� ���� � �+� �������� ������� � 5��� ��� ��� ���+�������� ����� . ����9� 1��� ��?������� ��� ���� +�����������,���� ����� ��� ��.�������:� ����� ��� ������ �+���������� . ���� ++�+9� 1���� ��� .�)� ����� � ��� ���F����� � �)���� ��� ����� �� ���� **� ��:� �+� �����* ����� �������+���� ��� ���:� � ��� ������ � +������ � ��9� 1��� *�����:������ ������ ����*����*������ �+����F����� � �)���:������ ��� �+�+�*�+��������� �+� �*����*������ �+��� �� ��,��� ���� ������������*�������,��,���+�� .��� ���� ��+������ �+�. ����%� 5�:��''�&9��� ��� �+����5�%���B&�������� ��������+���� +�� ����� 5�� ���� +����������� ���,���� ��� ������� ������ �+�,�����? ���)�����*���������+��.�+���9�1�����.��������� ��� ���� 8���#��#� ���� ���� ��+��9� =����� ����*���#��#� ���� ���� �� � � �+�+� ��� �+� �� �� �� � ���#� �+�+� ��� ���� +������� ��� . ���� ,���+� *�.�+�� ����� �+�. ����%�� ���H����5:����B&9� �����+������������+��,�������� �� ������� ����?��*���������� �+����+�������� �+� ��� ���, ���� ��� � +�� ��� ����� ��+��� �� . ���� ������*������)� +��.�+� ��� ����� +�������9� 1��� ����������� ������� C����� � ������ ��+��9� 1���� ��+��� ����� ����� *�����+��.�+��������� �+� �+�+��������� ������ �59� �� ���.�)�+������:� ��,�.�:� ��� +�������� ,� �� *������ �� ��������� ��+������*����� �� ������ ������������ �+� �+��������+��� +���� ���� ���,� �� �)� � � ���� ������ ��� �����%�� ���H����5:����B&9�1���������������������+��������+�� �����,� ��+��9� ����� �)� +���������� ,� �� *������ �� ������ ��� ��,�� �� ������ ���� ��� ���� � �+� *�.��� ��� ���*����� ���:� �+��.�����������������+���� 5���� � ����������

�+� ���������� ��� ���������� ������:����������+����� �����,�� ���� ���������������� �����,�����+�������%�� ���H����5:����B&9������������ �������������

1��� ���� ��+��� ��+�� ����� ���*���� ��� ���� � 5�� � �+�. �� �������+��9�� 5�� %�''�&�+������� �+���) ��):�� �+� , �����:� *����.�+� 6� ���):� � �+� ����� ������ �+� �����*�*��� )�� �+� ������ ������������� ���� ���� �+��6���)9�����+���� ��� ���� ��+��� ������ ��������� *�.�+�� . ���� �������������)���� ������ �����*�+���� � ��� ������ �+� ���������+������������*��� �����+�������9� �� ����*�.�+���. ������� ���� ����)� ��*�.����� 5������*�� �����������):���.� ��� ��� ���� � +�:� � ����:� � �+� �?��������� �+����*�����.�� +. �� ��9� ��.�� ��R� �+� ��� ��)�R� %���"&�������A�� �������+��� ��� ���� ��� � �5�� 6� ���� ���� . ���� �+���� ���� ����*�)���� *���� ��������� ���������.���+� ����� ��*����� ��.������� )�. ���9��1��� �����+� ��+��� ��� ���� 2 *��� � �+� . �� ����� ��+��9�1���� ��+��� ��������� �� �� ���� �� �������*� ���,���� ��������� �+� � � �+� ��� � ��+� ��� � � +�#�� ,���� ����� �+�*�.�+���� ��� ���� �+�������������*�.�+����*� ��*��� ��9������������������+��� �� �� ���� ������� ����� �+�. ���� ���� ����� ���� �������#*��� ����� ��59�1��� ��,�� ������5� ��� ���� �������� ���� ����� ���� ���+� �� ���� � �+� ���+������ ��� ���� *�+���� %2 *��:� �''!&9� ��.�� ��R� �+���� ��)�R� %���"&� ����6��� ���� ��+��� �� ���� ������ +)� �������������� ���,��� �������� ���������� ����������. ����� �+� ���*�����.�� �� ������� ,����� ���� � �+� . ���:� ���+��������������+��9���1��� ���+� ��� ���� 2����� � �+� . �� ����� ��+��9� 1��� ��������� . ���� �� � �+�� ��� ��� ���� ���+�� �+� ������� ����������9�1�����������*��� �����+��������:����)�+���+��,������ �+��� .������� �+��6���)��� ��������%2�����H�2����:� ���'&9� 2����� %���B&� +������ � �+� . ���� �� ����+������� � �+� 5��,��+��� � 5��� ��� ���� ��������3�+�������#� 5���9� � �+� 5��,��+��� ���*����� � �+� , ������ %�� ��� �+� ����������&� �+� � �+� �� ��9� 1�������� �� ���� ���*���� ��� ���� �����+��� �+� ��� .���� �����������%��.�� ��R�H���� ��)�R:����"&9����� ����� ��������� ��� ��������� ��������������1�������� F����+�����+�� ��������*���� ��� ���� ����� ��+���+�������.�� ��R� �+���� ��)�R�%���"&9�1��)�+�.���*�+� ������� ��+� � �+� . �� ����� ��+��� ,����� ���5�� � � � �������,���� ���� � +����� �� ���* �)#� ��+� .��,� �+� �����������#� ��+� �*����9� 1��� ���� ��+�� �� ����� ��+��� ���+�+�� ��+� ��� ���� � �+� . ���� ��� ���� ��������3� *����� ��.��,� �+� ����� � 5�3�� %�''�&� � �+� . �� ����� ��+��� ����� ��������. ���9�/ �������������� ��+���� ��� ������,����A��� �+���� �+������ ++�+������������*�.�+�� �*�������������������9�>�������������+����������+��:��������� �+�. ������� ���� ���* �)3��*����� �� .��,9� �C�� ��� �� ����� ����� �� �?���+�+� ��� ���� � ���� ����� ��� ����.�� � ���� � �+��� ��� �� . ���9� C�� ��� �� �������� ����� �� ����� ���+� ���

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� ����

+��.�� ���� *������ �� ���� ���* �)#� ��+� � �+� . ���9� 1����������#� ��+�.��,*������ �� ++�+�����������* �)#� ��+�.��,*���������*�.�+�� ���� ��*������ ��+�� �+�. ���9���1��� �����+� ��+��� ��� ���� �,���� � ��+� ���� ���� ��>� ��� ����� �� �� �+ +�� % �>&� ��LL"9� �� �� ����*�� ���*�.�+�� ����������):� ���)� �����+� � ��,� �� �+ +�*�� ��������� � �+� . �� ����� S� �>� ��LL"9� J1��� ��,� �� �+ +�*�.�+��� ����������:� ��� ���� *���+���� �+� �����+�� ���� ������� �+�. ����TK�%$ ��):�����0�&�/�������+��)����������� ���.�+������������� �+ +� �+������+��� ��* ���):�. ��+��):� ��� �����)� ��������):� ��F����.��):� * ������ �+�*�*���:� ��� �� ,����� �� ������)� ����� * ������ �� �+ +��%$ ��):�����&9���Formulary based approaches �C���� )� **� ����� ���� �����*��� ����� � �+� ��� �����A�+� �������� +��� ��� ����� *�*�� ��)� �)� ����������� �� ������ %�� ��� H� ���5:� ���B&9� � �� ��� ��� ����%����&� �+����)� � ����� �� ���� )� � �+� �6���)� . �� �������+���� ���+� ��� ���� ������� �� ������ �+� 6�������� ��������F����.�� ��� ������� �� ����� �� �**���+� ��� ��F����.����� .��� ��������9���+������+�������� ����)������+�0����� ���� �+� **� ��� % ���� �+9���&O� �+� ���� � �+N������+� %���*0II,,,9����, +��,�9���I� �+N&9� 1��� ���� �+� **� ������� ��+�������� ������������,� ������. ������� ��+ )�������� ����������� �+�� ������?*����+�������� ��� ��� ���� ����9� �� � 5��� ����� ������� ���� , )�� ���,����� � � �+� �������� ���� �� ��� ����O� �����+���� ���� �� ������ �+� �� ������ � ����� �+� +���.����� ��� ���������?*��� ������ %2����:� ���B&9� 1��� � �+N� . �� ����������+����)� ��������� �?�����.�� �+� �������� ����������� ��� ,���� ������� �� ��� �� � �)����%���*�0II,,,9����, +��,�9���I� �+NI1�*U���U;��� �U� �+�I�����+����)9 �*?&9� �� ��� ���� ��� ���������� ���+�������������������� �������+�����������?*� � ������� ��������+�����������* �)�,�������9��Research methodology �1��� � ��� ���+)� �����+� , �� ���+� ��� ����� ���+)� �� ��� ��� ������������+� ��� ���� � ��� ���,�� + � � ��� ��� �? ����+� �� ��������.���%N �� �:����!&9�1��� +. �� ����������� **� �������� �������? ��� �����������+ � �, �����+����+�,���������� **�*� ��� �����?�� %Q��:� ���'&9� 1��� +�� ���+� 6� ��� ��.��,�5� �� �� ��� ���,�+� �� ��� ���� � ��� ���+)� �����+� , ���?*���+� ��� � � �� �������� ����� �+� ������+� ���������������� �+� ��+��� �+���� ���� ���*��� ������ �� �� ���� � �� ������.�������� ++�9� 1���� ,���+� ���� � .�� ����� *�������� ����?*������ �� �� ��.�)� � ��+� ��� ��� %N �� �:� ���!&9� ��+�� +. �� ��� �� ������ ���� �����+� , �� �� �� � ��� ���+���� ���,� ��.�)� ������� ���� ��� �����+��� ��� ���� �� ��� � �*���

��A�O���,�.�:�������F����.����������� ���, ������������ ��� +� ��#�����* ���������+)����� �������� ��� ����#+�*�����+��� �+���� �+� *�.�+�� � ���+������ ��� � 5������� � ���9��1��� � ��� ����� �� �� , �� ���+� �� ����� ���+)� , �� 1��� ��������� �� ;��+� $���� /?�� ���9�%���*0II,,,9� ���+����9��9A I&9� 1���� �� ��� ����� � �� ������ +��������)�)� �:� �+��������� �����������5��+������������� 9� 1,�� �?�����.�� �+� �,�� ���#�?�����.�� �� +�������� ,��� ����.��,�+9� �� ++�����:� ������ �������?�����.��� ,��� ����.��,�+� ��� . ����� +�* �������,������������ ��� ����9� ����� ���,��.��������� � ���� �+�+�������,���*���� ��)�����.��,�+:���.���� ���� �+��.���� ���9�1,��,���������� �� ����+�* �����:� ������� � ������:� �,�� ��� � 5�����:� �+� ���� � ��� ������� ����� ���������):� � ���:� ��� �� �������� �+��� �����9�C�� ��� ���*���� �+�� � ������� ��������+ ������ �5� �.�� )� �� ,��� ���+9� 1��� ����.��,�� ,���� �� +�������:� �� ��� �� +�* ������ �� +�� �+� �?�����.������������ ������� ,��� +������+� ��� ��� ������ �����*���*����� �� ���� � �+:� ��,� ���)� . ���� ���� � �+� �� ����������������:� �+���,�����*�*��������)�,���+����� �� �+��6���)��� �������9�1������ � ����� +��������. ��� ��������������� ��� ��+ � ����+�+����� ���� �������. ���������� ���* �)3�� � �+� �+� ,��� ���� +�������� � 5��� ,���+���+�+������ F���� ���������������9��>���� ���� +������ � �+� �6���)� . �� ����� **� �����,����+������+:� � ���� ��� �� ��+���� ,��� ���+� ��� **�)� �����������+� � �+� . �� ����� **� ����9� ����#�������+�����.��,�� ,��� ���� ���+� ��� +�������� � �+� �6���)�. �� �������F����.��9� �� � �,�����������+��)��.��,���������� ��� �� �� �������� �+� � � ������� �������� �� ���� � �������� ��,���� �� ������� ���� ��+�.�+� �� ����.��,�� ���+����+�,���� ���� ��*��+����9�1���+ � ���������+� ��� ���� �� ��� ���� �������� �+� � � ������� �������� ,��� **���+� ��� ����� ���� ��� �� ��+���� �� ��������+� �)� �� ��� �+� ���5�%���B&���� ���. �� ����� **� ��9��Results

���������!�����"������!����������������#���$�� �����<��*��+�����,��������� 5������������.���� ���� �������� ��� +� ����� *����+� ��� ���� �� ��� ����� �+� �5�+� ,����������+����)�,���+��������������� ���������9�����.���� �+�. �� ����� **� �����,���� ���� ��+� �����,�����1 �����9���

�������

L� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

*������=�� ����<����������99 ���,������������� �#���#��

� ����<����������99 ���,� >� ����� ��#����������� ��+��������+��� � �+�. ����V�W������������+����+ �������� ����A ����� <L�:B'�:BB��

<�*� ������������� ��+����� �������� ���,�� �+�

� �+�. ����V��������� ������������� �+�I�*�� �����)����������� <���:���:!"��

1������+� �������+� � �+�. ����V�� 5���� *�� ��A �����%���6���)�. �� ����&������� ������� ������ �+�������+������+���� ������� ������ <"L:!BL:�'��

<�) ��)�����������+�%����������.�� �� �� ��&�

� �+�. ����V��) ��)� ���?�� ���?�%�X���,��� ��&�I�%���������< ���S���,��� ��&� <LL:'�!:!!"�

<�) ��)�����������+�%������*����� �� �� ��&�

� �+�. ����V��) ��)� ���?�� ���?�%�X���,��� ��&�I�%���������< ���S���,��� ��&� <!!:'��:!���

8����*�����������+� � �+�. ����V�*����*������?�� ���?�%��X���,��� ��&�I�%+�������� ���#���,��� ��&� <B!B:''�:�B��

C������ ��������+��� � �+�. ����V�W�+��������+�� �+�*���� <���:'�B:B'"����������+�� �����,����+��� � �+�. ����V�W�+��������+�� �����,�� ������ ������������ �+� <��!:�B�:�''�

�<��*��+������������+���?�������������.���� ���� �����:�,��������� *����� ������ �������+� ��� ������ �+� ���� ���+� �������+� �+� *���� *������ �����+� ������ �������+� ����������� � ��9� 1��� �*� ������� ����� �����+� ����.�+� �����*�����9� >��)� ���� ��*��+���� ��+�� ��+� �� �� ��� , ����������������� ���� �����*���)�� ��+��������. ���O� ����������*��+����� ��+�� ��+� �� �� ���� ��*���� ��� ���� ���� � ,��������������+��+� �+���������������������� ���� ����9��������� ���� ������ ��+�� ��+:�+������� �+�. �� ����� **� �����*�.�+�+� +������ � �+� �6���)� . �� ����� ������9�<��*��+�������+�� ��+��� ���,��������������.��� **� �����,��� *���+9� 1��� ����� *����� �+� ���+� �� �����+������.�+� ���� �� �� ��?� ����.��,��� ����������9� 1��� �������������+� �� �� +������ � �+� �6���)� . �� ����� **� �����,���+�*�.�+��+������� �+��6���)�. �� �����������9�1�����.��� � �+� . �� ����� **� ����� � ���� ��+� �� ��,�+�������+9��1�������� ��.������� **� ���� ���� ����������+�+����������������+� ��� + ��� �+� ,��� ���+� ��� ���"� �*� ��:� �+������+���:� ����9� ���� ���#� �+�+� �������� ������ ,������.�+� �+� ���� ������� ������+9� � ��P� �� ��*��+������������+� ����� ��+��� �� ���� �� ����� *���+� �����+�� �+������� �� ���������������� �����, �����. ������� 5�������*��+� ��� , �� ���� �, +� ���5���� �+� ��*���� ,��� ����������+9�1����*� ������������ **� ���� ���� ����������+�+����� ����� ��� � ����� �+�, �� � ���� ��+� �� ������ ������ �+������+�+� ��� �?������� � �+�+� ��������:� +.�������� �+������� ��+� � ���+����9� 1��� *�� �����)� �� �������� , ��*� ��+� �� ��P0� � ����� ��� ��� ���� ������ ���+���� � .�� ���,���� ����,�)�� �����+�� �+�������������� ����� ��������P� �� ���� %>� , � H� 8����:� ���L&:� �+� *������ ��)� ������� ��'�P��������=����+��� ���� �+�'�P����/��*��%2�����H�2����:����'&9�1����*� ������������ **� �������.�+������**��� �����*��+�����,�������������� �����+�+� �� �� ���������� � �������������� �+�. �����������*��.������� �+��� �� ���� *�� �����)� �� �������� , �� ���� ���F����.�9� 1������+� �� �����+� **� ��� � ���� ����� ���+� �� �6���)��. �� ����� �+� , �� *����+� ������ ���� �� ��� ���� �������9� �� ������� ������,������.�+���������6���)�. �� ����� �+� ����� ,��� ��� ����� �+����� ���� ��� ������� �����9� 1��� ���+� �������+� ����.�+� � ���� �� ��**��� �����*��+����� �� ���)����� �� �� �������+���, �� ����� ���F����.���� �� �)������������ **� ����9���

1��� �) ��)� ����� **� ��� � ���� ����� ���+� �,��� ���� �����:���������������*���� ������� ���. ���� �+���P� �������) ��)� ��O� �+��������������������.�� ������� ���. ���� �+� �P� �� ���� �) ��)� ��9� 1��� ��,��� ��� , ��+�������+� �)� ������ � ��� ���+� ��,��� ��� �.�� � �.�#)� �*���+9�C��� ����,���*�.�+�+� ������� ���� ����.�� �+�����*������,���� ���� �����9�1������������ ��;��+�$���� /?�� ���� ��� � *�. ��� ���* �)� �+� �� ����� ����� +����� �� �����+� �� � ���� ����� � +�������� ��� ��������������� ����+� ���� ��� *����+9� ��� *�� � ��+ ��%���"&:� ��+���� ����� � ���* ����� �����+� ��� ���� ����5��?�� ���� �+������� �� �� ��3��+ � � ���� ���� ��� �+�������� ���������*�. ��������� �� ���*� ���������+9�1������������ ��;��+�$����/?�� ����� �� ����6���*�+���� �+���� ����+���)��� ����A�+��)��,�*� )������, ��+������������+� � �����+� ��� �� �� �����5�+� 1��� ������ ��� ��;��+� $����/?�� ���3�� *��� ���9� C�� ��� �� ������������� ,��� ���+����� +��� ��� ����� ��.�� ���� �)� �� ��� �� �+� � �5�������� �����9� 1��� ���+� *���� , �� ���+� ���� +��� ��� � ������+����� ����� ���,���� ���� ���������� �+� �� �� �� ���� ��������� �� ;��+� $���� /?�� ���9� 1��� ��,� ;��+� �?�� ����� +�+� ��+� , �� ���+� ��� ��� � ���� ���� �� ���� �� ������*����� ���� 5��� ������ ����+� ������������� ��;��+�$����/?�� ���� ������)9��� ���������, ��*����+� �+� �+�������� ���� ���� ��+9�1���+�������� ���, ��*������+���������� ��� ������������������� �����):� �+�, ��������+���������� ���9��1��� *���� *������ **� ��� � ���� �����, �� � ���� ��+� ��*�� ���� +����*����� ��+�� ���� �) ��)� ����� **� ��9� ����*���� , �� ���+� �� ���� � ��� . ���9� 1�� +�������� ���� *����*����������*�������� ��+���� ����� ������2��� �+��, �� ���+9� < �� �+� ������� ���� *�+����� ,��� �?���+�+� ������ � F���)� �� *�+����� ���+� �)� ���� ������ ��� �� ;��+�$����/?�� ���� �� �?�����.��)� ���+� ������� ����� �+� �+� �� ����� ����� ��� ��� ���* ���� ���#� �+�+� *�+���9�2��� �+�� �� ,�+��)� ���+� �+� ��� ����� ���+)� ����2��� �+�� �����)�������������� ��;��+�$����/?�� ����,��� ���+� ������+��� ��� ����� �+� ����� ����9�1�����+�������.�+� ���� ��**��� �,���� ��*��+����� ��+�� ����� �� �� ���)�,�������� ����,��������������+�+������������ �+�. ����+��������0��� ������������*�������� �� ������������,����������* )��.�� ��������*�+���9��

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� !���

1��������� ������ **� ���� ���� ��������+�����*���� �+�, ����� ������.��)� �� �+�+��������+�� �5���� �*������. ���9� 1��� *����� ��� �� ����� *����� ������ ���� ��� ����� �+� , �� +�������+� �)� �����+����� ���� *����� ��� ��*����� ������ ���� ��� �?�����.�� *�+����9� 2��� �+�� �������,��� �?���+�+� �� ��������� ����+� ��� ����� *��� ��������� *�+����� ��� ���� ������ ��� �� ;��+� $����/?�� ���3�����*������9�>��)� �� �+�������� ����*�+������� �� ,��� �?�����.��)� ���+� �)� ���� � ��� ����� ,��� ���+� �� �*����� ����� ��� �� *���9�1���� �����+� ��� �����)��� ������������������ �)� ���� � �+� �*��������� ������������������9� 1���� **� ��� , �� ,���� ��**���+� �)� ������*��+�������+�� ������� �������,���+���� ���+�����������9�<��*��+�������������+��� �����)���������� ����,��������� **� �������������� �+�. ������� �*�������������*���������������� ������� ++�. ���������������9��1���+��������+� ������ ��� ��,�� **� ���� ���� �����, ��+�������+� �)� ��� ������ � ��� ��,�� �.�� ���� ��?�� �.��)� �� �+� ����� +����������� ����� � �5� ��� � *������ . ���9�1��� *������ �� ����� � ��� ��,�� ������ ���� ��� ���� � �+�, �� +�������+� ������ ���������+����)� �� +������+� ��+������ ������ ������ **� ��9����������+� ������ ��� ��,��+�+���������.�� ���������**��� ���?*����+9��� �+� . �� ����� � ���� ������ **���+� ��� ���� ������ ��� ��;��+�$����/?�� ������������ ��+������� �+�. �� ����� **� ����� ,���� *�.�+�� +������ � �+� . �� ����� ������9�<��*��+�����,��������������+� �����������*������������� **� ������� ������� �����)�,��� ���������������9�1����

��� ����� ����� ��� ����� �� � ������� � �+� . �� ����� **� ��������� �+�. �� �������F����.��9�� �������� %��������

1������������+�� ��+��� ����*��+�����������)������.�+��� ������ **� ��� ���)� � +� �������+� � ����+� ����� ��F����.��9�<��*��+�����,��������������+� ��������������������������� � �� ���� **� ��� �� �� ���)� ,��� ,���� ���� ��� �������9� ���� �� �� � �� �� ��*��+����� � �+� �� �� ��� , ����*�� ��� �� � ������+������ ��� ��� ����+�� ����� �+�������� ���*������9� 1��)� ��+�����+� �� �� � +������ �� +. �� �������+������ ��+�������� ����6��������� �+��)�+����� ��� ��� ���� ��+� �� ����+�� . ���9� <��*��+�������+�� ��+��� ���)��*�������������*���� ���)���������� �+�*����������������.� ������*���*�������������:������ �+� �����+� ��������� �+� ����� �� ������� ,���� ���� �?��� ��*���*����� �� ���� � �+9� 1���� � +�� ���� � �+� � . �� ���� ����� ��� ���� �� ��� ����9� <��*��+����� �����.�+� �� �� � �+��6���)� , �� � ��+� ��� � �+� �� ��� �+� ����������� �+� �� �������� � �+� �6���)� ����+� ���� ��� � ���� �+� *����� #� �+������ ���)�� �����#�,�����,���+� ++�. �������������������9�1����������������+��� ��� �+��6���)�. �� �������F����.������������ ���� ���������� �� ���� � �+� �6���)� . �� ����� **� ����9��1 ���� �� ���,�� ���� ��F����.��� �� � �+� . �� ����� *�.�+�+��)���*��+����9���

�*�����%=���#9������#?�� ����<�����������@����<�#��� �������:��,�+�����#�A%��3B������� � �������

� (��������#�C� ������������9� 9�#�#�

(��������#�C� �� ��#���������9� 9�#�#�

(��������#�C� �#� �������� ���������������9� 9�#�#�

<��*��+����3���F����.�����

*������� �� �+�. �� ����9�

4������������������5��?�� ���9� ��������������������9� 1����������� �+�. ���� �� �������������9�

��������* ����������������������9� � �������������� �+3���������9���,�� 5������)���+�.����� ����9� � ������ 5���9�

�� ����+��. ����� ���� ����9� � 1 �5��������� �+3����,��9�8������������ �+��������� � ����

�����9� � =�������. �����������+���+������)��������� �+9�

�<������� *�� ������ ��� � �+� . �� ����� �� ����������*�*����� ���,�+� � ���� �� *���+� **� ����O� ���� ������ ��+� ����� �����+:� ����� *����� �����+:� ���+� �������+:� �) ��)� ����� �����+� �+� *���� *������ �����+�,��� ��� ������ �������+� �� �6� �� ������ �� ������ �� ���������� ��F����.��9� <������� �� � �+� . �� ����� ��� �� ����� �� *�*����� ���,�+� � ������ *������� �� �������+� �� �����+9� <������� *�� ������ ��� ���� � �+� . �� ������� �� ������ � 5������ � � ������� ��F����.��� ���,�+� �������� *������� �� ���� *���� *������ �����+� �+� ����

����� *����������+9� <�) ��)� ����� �+� ������ ��+� ����������+����,�+���+� ���������� ���9��& %����������� ������������������������������<��*��+����� ��+�� ��+� �� �� �������F����.��� ��������+� ��������������� �� ���� � �+� . �� ����� **� ��9� >��)� ������*��+������+�� ��+��� �����,���+������� ��������. �� ����� **� ��� �������+� ,���� �5�+� ��� �������� � ��,� ��F����.�9�1����������,�����1 ����B9��

�������

"� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

*�����&=�� ����<������������,���#��������C� ���CC� ����� ����<�����������@����<�#��

� ����<�����������@����<�� � ����<������������,��� 2���� ��C�����#�#��������*���#���,��� ����<������#���#������������ <�) ��)�����������+� ��� �����D�����9� ��� #�������,����#���##� ������� ��+�����������+� ��

� 8����*�����������+� ��� C�����*���������+� ��� <���+� �������+� ��

*��� ���� ����� �:�,� ������� ��+�����������+� ��� C�����*����������+� B�� ���� ��+� **� ��� ��� ���������+������� �����,�������+� ��� 8����*�����������+� ��

*������ ������ ����#� ����,� <���+� �������+� ��*��#�����,����#���##� <���+� �������+� ��

� 8����*�����������+� ��� ���������+������� �����,�������+� ��� C�����*����������+� ��

������� ����� ���������� 8����*�����������+� ��*������ ������,�����9����<����� 1��������+��� ��*�.�+���������������. ���� ��

*������,�� ��,��� ���� <�) ��)�����������+� ��� 8����*�����������+� ��

2�:��� ������ ��� ���<� #�C�������� <�) ��)�����������+� ��*��9����,��� ��������,����������#,���� 8����*�����������+� ��

�<����������,��� ��+��������F����.�����+����������*��+�����*������+������� �+�. �� ����������+�9�1�����?*� ����,�)� ����� ��� � � ���+����* ��)� ��� ���� ��,����� �+�. ���� �+�������������� �+�. ������������ �������9���Conclusion �� �)�+������ � �+�. �� ����� **� �����,��� �.��,�+9���.��� **� ����� ,��� **���+� ��� ���� ��� ;��+� $����/?�� ���:�� ���*�.�+���� �+������� �+��6���)�. �� ����������� �+� �����)� ��������� �� �� +������ � �+� �6���)�. �� ����� **� ����� ,���� *�.�+�� +������ � �+� �6���)�. �� ����� ������9� �� , �� ����.�+� ��� ���� ��*��+�����,���� ���������� � � �+� . �� ����� **� ��� ��+��� ���)������+��+� � �+� . �� ����� ��F����.��9��� *������� �� �� **� ��� �� �� � �� �� ������� ���F����.��)� �� *�������� , ��������)� .���+9��������)�,������� **� �����������+���� � .�� �� ��������� ��� ���� � �+� . �� ����� **� ������������:� ���� � �+� . �� ����� **� ����� ����+� ��� �)� ���� �����A�+� ����������+��)�� ��� ��%���'&9���)�������5���� �� ���� � �+� �6���)� . �� ����� �� �� �� ��� ����� ����� ��� , �������� ����� ���� ��. �� ��������������� �)� �+����������+� . )� +�*��+���� ��� ,� �� �����+� �� **� ��� , �����+9���Recommendations ���)��� ��� ������� ��, �������+�� �� �+�. �� ����������+���������������*���������,�����C������9���1����������*��������*������������+��������������F����.�������� � �+� . �� ����9� 1���� ��� �� ��*�� ��� ���� ���*� �� ���+��������� ,����� . �� ����� �����+�� �� **�*� ��� ��� ����.���������F����.�9�1���� F��� �+�. �� �������F����.���� .�� ����� �+������+� ��� ����� ���*9� �����+� ���� �� �� ����� �+�. �� �������F����.����� �������+:�� ���� �+�. �� �������F����.�� ,���� ���+� ��� � .�� � � �+� . �� ����� **� ���

�������+� �+� �����+��+� �����)� �� �� �� �*������ ��F����.�9��1��� �����+� ���*� ��� ���� *������ ��� ��� �����+�� ���� � �+�. �� ����� **� ��� �*������ . �� ���� ��� � ��� � ����)9�C����� �� ���� ������ ���� **�*� ��� � �+� . �� �����������6���� �� � ��� ��F����.�9� >���� � � �+� . �� ����� **� ��� � �� ����� �������+� ���� ���+� ���*� �6����� �� �� ������*�����������*������� �+�. �� ����� **� ���������*����+� �+��. �� ��+�� ��+�����,��6��������0�

�&� ��������������������*������������ ���� ������� �������)���F����.�-�

�&� �� ���� ���� ����� �6���+� ��� *���� ����� � ���� ����� . �� ���� �+���� ���-�

����*�����.��.����������A��������+ � :����������� **���+������:����� ������� �+� ���� J*���)K� �� ���� ��*��� �� ����� ��� ������F����.�9� /����� �� �� ���� + � � +���� ���� ���� ��� ����������� ��� )��5�,�������9�C���? �*���������� ������ ��+������ **� ��� ���� ������ ���+� ��� ��� ���.�+� �� �)� � 5�������*��+��� ��+���������� ����������+��������� �+9�C���? �*��� � *�A�� ,���� ��� � �+���� ��� ��� �����+� ���� ��� �����+�+9��**�)���� ����� ����� ���� ��� ��*���,���������� ���� ��� �����)��� ���� ��*���9� C�� ��)� ���*� �� ��� ���� *������� ���� ��� ��� ���� ����9��1����*������,�������*�� � ����,���������+��������� 5����,���� �� +� ��� ���� **�*� ��� � �+�. �� ����� ��� ���9�1����,����+�*��+� � ���)���� ������ �+�. �� �������F����.��� �+����� . �� �����)� �� ���� �6���+� ���� ����� ���+�+� �� �������. ��� � ���� ������ %@���:� ���"&9� >��� ������ ��� �� ���9�� ������� 5����+����������� ��� �������������� ���*����������� �+�. �� ������� �����)� ����.����)������ � ��������� �� �� ��� ����9� 1��� �����+� �� **� ��� ���+������ ���6����+:������. �� ����� **� ����������+���������+��+:� ��,���� ��������F����.���������. �� ����9��

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� '���

��>��� ���=�������������� ����<���������������������9 ���##��References �� 5�:��9�9��''�9� �����������������������������������������������������������9���,�Q�50�1���C���8���9��� 5�:��9��9�����9�G4�.� �����������*� ���� �+3:���������� ������������������-4%B&0�L#�"9����� ��:�<9�H����5:�;9����B9�G� ������� �+�� �+�� �+��6���)0�8�� ���� �+�*�������3:��������� ������� ��������������!��������"�����1%�&0���#B'9�������:��9:�� ��:��9:���� ��:��9:�H������:�N9�����9�G/����.��������� 5�������� ������� �+���*� ����� ������� �+��6���)� �� ����� �� �������*�����.�� +. �� ��3:�#�����"$���������������������������"��$�����%�"���""��-%�&0��'�#���9��� ���:��9��9�19�H�; ):�/9�<9����B9�G$�*� ���� �+�0�,� �� �����)-�(� ��������-3:�!�������������� �&�������&6%!&0�'!�#''!9��� ��):��9��9��''�9�GC����������� �+����� ���+����*�����.�� +. �� ��3:��������� ������������6%�&0�''#���9���� �� ��:�$9:�; ):��9�H���A ��:��9�����9�M��.���*���� ���,���+������ �5����� �+��6���)� �� ��� ������� 5�����������.�����3:�'��� �&����������������%�&0�B�B#BBL9������5:�;9�9$9����'9�G ��� ������� ����+��. ���������������+������������ �+�� �+��6���)3:��������� �&������ �����������%0%�I�&0���!#���9��

��,�����:� 9�����9�G1��������� �+3:�'��������������%� )&:�**9���#��9��$ ��):��989�����9�G �>���LL"� �+�� �+�. �� �����0������� )��� ** ����3:�%�"���""�(��������)��������6%�&0��#!9���$���������:�@929:�C ��):�49�H���. �� . :�<929�����9�G1���������#� ��+�.��,� �+�� 5�����0�1���������� 5��#� ��+� ���������� ���������*�����.�� +. �� ��3:��������� �����������%6%L&0�!!!#"��9��� ��+ �:��9����"9�*���������������������,�Q�50������(���)� �+����9�����)��:�89�����9�G�� ����+�#. ���#� ��+�� �+��� ������3:�%���� �����������3%�&0���#B�9���;�A�� :��9����'9�G1���� �+�������3:� �&��������"��$��%�*���&0�!#��9��@ ��:�C9�H�$��� ���):�49�����9�G$�*� ���� �+���� �+���*� ���� �+�*��� ���3:�!�������������� �&�������&0%BI�&0����#��L9��@���� ��:��9:�4��� ��:��9�<9:�������:��9��9�H��� ��:�C9�����9�G1�����* ������ �+��6���)������������ �6��������:���������:� �+�*����� ���3:��������� �&�������64%�&0���#LB9�+��0���9���'IF�9��9������@���:��9����"9�G@�,�� 5����������+������ �+�. �� ����3:� �&���+������������0���#��9��

���*��0��������������>�F����.���������� ���� ����

=�������� �+�. ���� �� �������������

������6���)�* ����������������������

1 �5�� �+���,��

���������� �+��������

1�������������������

����+�� �+�$�+������)

������������* �)�. ���

1�������� 5������ �+

��,�� 5������)���+�.����� ����

1��*�������� �+��������� � ���������

���*��0�$����+������� �+�. �� ����� **� ��������. ����������+�������+���F����.��� ����)

=��������) ��)�����������+

=��������0������� ��+�����������+O8����*�����������+OC�����*���������+O<���+� �������+

=��������OC�����*����������+O������� ��+�����������+O ���� ��+� **� ��O���������+������� �����,�������+

<���+� �������+

=��������O<���+� �������+O8����*�����������+O���������+������� �����,�������+OC�����*����������+

8����*�����������+

=������������+��� ��*�.�+���������������. ���

<�) ��)<���������+O8����*�����������+

<�) ��)�����������+

8����*�����������+

���*�B0�$����+��������*���������� **� ����� **�*� �����������F����.�

���*��0�/�����������+������)�������+ �

���*��0�8��������� ���� ����

��� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

���� �+9�����9�� �+�. �� ����9����� *������%���"������������:���,�Q�50� ���� �+9��2 *��:��9�9��''!9�,������$������������������-����+�����9�4��+��0�2�� ��8 ��9��2����:�2949����B9�,������$�����������������������+�����9�=**��� ++���<�.�:���,�����):�8�������@ ��9��2����:�89�H�2����:�2949����'9� �&�������������������B����+�����9�=**��� ++���<�.�0�8� ����8�������@ ��9��4����:��9�����9�G=�+��� �+����� �+M��. ���0� +. ������� �+��6���)�� �5�������� �+��6���)�� � ������3:�.����&���%�"���""�,��������0%�&0���L#���9��MN����:��9�9�9:��������:��9�H������:��9�����9�G� �+�� � ����������*������� �+��6���)0��������*�� ����+��3:���������%���� ������������6%"&0�L��#L�!9�+��0���9���!I��9����9����� ) �:�;9�����9�G� �+�. �� ����0����� ���������������������3:���������%���� �����������3%B&0��#L���>� , :��9�H�8����:�C919����L9�G<�+������������5������,�*�+����+�.���*����3:� #'�,���� ����������������:�-6%�&0�L�#!�9��>���5��:��9�9>9:�/+�:��9/9�H�/A 5:�/9�����9�G�������������� �+�0�$�����*� )�������� �+� ���� ��.���*�����3:�#)/���������%���� �����������6�%��&0����#���9���< ����:�<9�9�H�4����:�<989����'9�G��.������ �+�. ���:������ �������� �+�. �������* ������ �+�������� �+�. �� ����0� ���+���������������*��� �������3:���������%���� ������������6%�&0��#�9���� ��� �:�;9����'9�'������������������������������������� �$�����������������������"�"�������������������$������"�����������"����������$����"9���,�Q�50�(���)9��� ��� �:�;9�H������:�19����'9�G��� ?����)���� �+�. �� �����* �����0������+�������� �+�*�*����3:���������%���� ������������6%�&0�B'#L�9+��0���9���!I��9���'9��������� � �:��9:��������+�� +A�:�N9�H�;�� � �:��9�����9�G�������*�� �����+)����� �+�. �� ����3:���������/��$������%���� �������������%�&0���B#��L9���� �� :�@9�9�H�@ �� �:��9�9�����9�G ���� �����*�+���� �+���*� ���� �+��6���)��������� ��� �+��6���)��� �������3:�#������������������� �&������,�����"��&%�&0���#��9��������:�$9�9�H������. �:��9(9��''B9�G1����� �������� �+�+������ ������� �+��6���)0����� ��� �� **� ��3:� �&������,$���$����%%�&0��"#��9��������:�2919:������:��9�H�( ��:�29�����9�G������ �+�� � �����������*� ����*�� ������ ��� ��������������

� 5���. ���-3:���������,������$� �&��������1%B&0����#���9�����.�� ��R:�<9�H���� ��)�R:� 9����"9�G� �+�. �� ����0����,*��������������� �+����* �)3:�!����������!$���$"��04%�&0���#��'9���Q����:��9�H�< � � �):��9����"9�G� �+�. ���� �+����*��� ������?��0�C�������*��� ���.�+����3:���������%���� ������������00�&0�B��#BB�9���Q��:�<9����'9���"��"������"��$���*�"�������������"9���.��)�@����0���;/�8����� �����9��N �� �:�N9����!9�G$ ������+)� �� ���� ��������+39�������1�����"������30��#�9�

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �����

���

'�� �9 ���� ��������#���#=����#��,�#�������,���#���C�#�99� ��#� <���#�C� ���:���#���##�� �������

��

��������������'������($��)*����� ��������+��,�*-���������� ������� ���+����*��� )� ��������:�>*���=��.����)���$ � ���� �%=��.���� ��>��� �+��$ � ���) &:�� ����� :��* ���

�� �����$������:�(�������):�� �� ��������O� �+� ������� ���+����*��� )� ��������:�>*���=��.����)���$ � ���� �%=��.���� ��>��� �+��$ � ���) &:�� ����� :��* ���

� ������� ���+����*��� )� ��������:�>*���=��.����)���$ � ���� �%=��.���� ��>��� �+��$ � ���) &:�� ����� :��* ����

D1��,���� �������*��+����������+���� ++����+����+����AE���9�+��

��

1������� ���*������� ������� ��.����+��� �����������������������.������� ��� .��������*����� ��)�+������+������**�������*����� ������� ��.�9��)����� ���,�������.������ ��*��*����.��������������*�������*����+:�� ���)�+ ,����� � ������#� ��+�.��,:�,��*�*���� � �,�#��+� **� ��� ��� �?*� ��� ���������A ������� ��.����� �� �� ��������+� �����,������������ ����0��)������+�����������������������,������������ �#�*3��� ���%����� �� �+��?��� �&O��)�����*� ����� � ��� .�� �� �+� +�������#� 5���� **� ��9�>�� ���� � ���� �� ���� ��������+� +�������#� 5���� ��,�5:� ������#�� ���+�������� ��+��� ��� +�.���*�+� �+� �����+� �)� �� ��� �� � �*����� ��.�� � �*��� �� ����*������ ���5�+� ��� � ��� ��+�.���*����� ����)9� 1��� ������� ���,� �� �� ���� +�*����� �+� ���� �� ��**��� ��.����� �� ��,� ��������� �� ����� ��� ����*��?� �+����?�.��*�����:�������+��)���������*����3������� ������9�1�������*������� ����������� �������������������*������ �+:�,���� ����� ������������ ���� ��� �+��?��� �����,�5�:��. �� ��������������������������#��**�����.����9�>����+�����������. �����*��� ������ �+��������+ ���������������������� ���� �+�������������9���

Introduction ���������� �� ����� ��� � ����� �� ���.��)� �� ����. ����9� �����* ��� ��� ���� ��)� ������+� ��� ��������� ��,��� �+����*�����.�����9� �� ��:� ���� �� ����� �� ��,� ���� ��� �.�)� ���. ��� ������ �� �� ���� ��� ��� F��� *�������� �+����* ����3� *�+����.��)O� ����� ����� ���)� ����������� ������������ �+����� ��*�����9������������������������ ������� ������ �� �:� ,���� ���� +�6� ���)� ����.�+:� � )� ��������� +�.���*����9�1����� ���� ����������� �6���� +. ���+�5��,��+��� �+� � * ��������:� ,����� ������ �.�#������� ��� �#�*3�� ����� �� � ������� �+� ��� ������� ��������%;��+�� �:� 1��� ����:� �Y.���� H� ��+� ��:� ����O� �)��H� <���:� ���"&9� 1�� ++���� ������ ������������ %� �� +������:�@�+����H������+�:��'"�O�8�Z :�����O�$���� ��H������� �:� ����:� ����&:� � �)� �� �#�*�� ���� ��� �?��� �������������**�����.�����%���&9������� �� ��� ��)� ���+� �)� ��������� ����� ���� �+�������������� %�9�9� ��������� 4��5� ��� ���� =2:� ���� 2 �� ��C���+ ����� ��� ���� =�:� ���� �� ��� /���*���� ��.���*����������)� ��� ������ ��� :� ���� 1����������� N������ ���;�� �):�� ����� �����. �����* ��&�,��:� �������� ����*����� ����� ��� ����. ����:� ���*�����.������ �+� ���������+�.���*�����%�����H�� ���)����L&:�*������ �+�+���.�����*����������������������9�< ����������* �������� �������� ���,�5���� �**���������� �+� ����������� ��.����:� �������. �����5��,��+��� �+��?*��������������%$���� ��H� ������ �:� ����O� ����� H� 2����:� ���'&� �� �� �� �#�*�������� ���+9� ��� � � ���� �� ��:� ���� *�� ��� ������������� ���� ��������.�� �� ����� ��.��������:� ,����

����*������ � �� �6���� �+� � ���� ��������� 5��,��+��� �+��?*�������:� ����������?�� ����������������+� �:� �+����*����+�.���*������������������ �������*�9������ ��+� ������� ���� ��+ ,���*�������������#� ��+�.��,�����?*� ������� +�*����� �+������A ������������)��� �#�*�9� ��������� ��� ����:� ����� ���+���� %�� �? �*���(����� +:� �''�O� 2�� H� � ����):� ����O� �+��� H� 2,��:�����O�=�� � �:�4��5���:�(�����H�(����� +:����B&�� .���? ����+� ���� +�.���� ���� *� )�+� �)� ����� �� �+� �?��� ��%��&� ������� �������� %��5�� �� �#�*3�� �� ��� �+� �?��� �����,�5���&� �� +���� +��������� �����+���� ���9��++����� ��):� ����*����� �� ��� .��� � �� ���� �����������A�+� �� �� ������� �� �������� �� ���� +�������� *������,���� ���� ���� ��� ������ �����+��+� %; ���:� �'"�:� �'"'O�;��� ����:����L&9������:� ��� �*���� �� ��� �� ����:� .�)� ������� ��� 5��,�� ����� �����*������������������������*�����3���� .�� �������� ������� �� ��� ��.��.�+� ��� ���� +�������� ��� ��*��)� ���9� >��)� �� �+��� �� ���+���� � .�� �������� ��)� ��������+� ���� ����,���� �����+�� �� �+� ��� .�� �� ��������� �� ��+� ��� ��������*����9� (������ ����� �� ��� ���*� ,�� ��+� ��5�� H�� ��3�� * *�� %����&:�,����� �����+��� ���� ��� ���� ��� �������� ��� �?*� ��� ���� +�*����O� ��+��� H� ��#�� �3�� � �)����%���!&:� �� �� �?*����� ����*�����3� *���*�� �� �+� �����+�� �� ����� ������� ����� ���� �� �?��� �� ��**��O��������3�� %���!&:� ,����� ++������ ����*�����3��?*��� ������ ,���� ������ ���O� �������� H� < ��+��3�� � �)���� %���!&� ����� ����*�����3�����. ����� ��� ��.��.����������� ����� ������ ���������O� �+� C��3�� %����&:� �� ��

��� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

��������� ��������� �� ��3� �?*������� ,���� ��**��� �� �� ���������� �?��� ��)9� @�,�.�:� ��� ���� ����� �� ��� 5��,��+��:������ � �� ���� )��� ����� �)� ��� ��� �� �� �?*����� ��������*����3��+�������#� 5����*������ �����������,�������*� ,������ ��� ���� ���� �� ���0� ������ *�������� �� ������ �G�� �5���?39�� �� �� ����*��������*�������*�.�������������������������������:� �+� � ��� ���� ��+��� �+���� �� ���� ����*�����3�+�������#� 5���� *�������� ����� ������ �)*��� �� �?��� ����.����� �+� *�� ��:� ,�� � .�� ����*� ��+� � ��� .�� ��*��*����.������������ +����� ��������#� ��+�.��,*����9��)������ ����� ���� ��� .�� �� **� ��� ��� ���� ������#� ��+������*�� �� ��,�5:� ,�� +����� � �������� �� ��+��� ������+��������9�=��� ���+��)�����*����� ������� ������:����� ��+��� ������*� ���� � �����#�� ��� +�������� *����������������,���������� ���� ��� �+� �����?��� �����,�5��*� )� � ���. ��� ���9� 1���� ,�� . ��+ ��� ���� ��+��� ,���� ��*����� ��.�� � �*��� �� ����*������,��� ���� ��� ,���� ������ ��+�.���*����� ����)�� ��+����� ����� :��* ��9�(��������,���� �+�����������������+����:� �+����������������������� �+������������������������ � �������*�������*9����Towards a more holistic picture of the decisions to use BSS �/?��� ������ �� ���. ��� ������� �� 5��,��+��:� �?*������ �+� �5����� %$���� �:� �'''O�$���� �� H������� �:� ����:�����O� ��+���� H� <��:� ���L&� �� �� ���� ����*����� �������6���� ,���� ��� �� ���� ��� �� ����� �+� ��,���� ���I�������������������9�1��)�� ����� ���� ���,���3���� ������+�������#� 5���� %�������� H� < ��+��:� ���!&:� ��*�.�� ���3�� �� ���)� ��*������ ����� %� �� +������� ��� ���:� �'"�O�<�*�� H� @�,���#���+ �:� ����&:� �� ����.�� �� ��A ���� ��������� %$���� �� H� 4�����:� �'"'O� $���� �� H������� �:�����&9������������ +. �� ���:����������������������+���� � ��3�� � * ��������� %����� H� 2����:� ���'&9� C � ���+��������� �+������� ����6���������+���� ������������� �� ����*����3�� * ����� � ���+�� %>3C ���� H� �� �:��''�O� C��A�������:� ���� H� 1����:� �''"&:� ���� ��**���������� *�.�+�� � ���� �� ��**��� ��.����� �� �� �����+�0���.����� �� ��+� ��� *�)��� �� ��������� �� ����� ����� �* ����,����������,��� ��A ������ ������ ��+�%@ �5����H������:�����&O��� ������ �+��������������.�����%��+��:��3���A :�[� A�� H� ����):� ���!&O� ���,�5���� ��.����� �� �� ��������.�+� �������� �+���� �����**������)� ������� �� ���,���� ����� ���� �+� ������������� %8����:� <���� H����+ F �:�����&O� �+� ++����� �� ��.�����S� ��5�� � ������ �+� ���������)� ��**��� S� +���� ������� ���� �������� �+������ ��,� ��+� � %4 ,����:� ��� �� H� >3�,)�:� ����O�1��� �:�8 �5� �:�������H����5�� �5:�����&9��<������#� ��+� .��,� *������� � �������� �� ��,�5� �����+��� �+� ���� �����A ����� �� ���� �)� ����*�����9� C�������� *��*����.�:� �?��� �� ���,�5�� �+� ���� ���:� ����� �����������#� ��+� ����. ����� �����:� ����� ,���� � ��3��,�5���� �+� ���� �,��3�� �� �:� ��� ������ ���� ����� �+�%��&� ������� �������� �� �����*�+���+��,�����:������:������������ %=�� � �� ��� ���:� ���BO�4��5���:�=�� � ��H�

�����:� ���L&9� ���� ����� **� ��� +���� ���� � 5�� ����������+� ����� ������ �������� +�������� *������ �����:�,������� ���� �� ���������� �� � �� �5� ��?:� ��� +���� ��� �����+������ ��* ��� �� �� ����*����3�� ����� �� ��������� ������.�� � ���� +�������9� <�� 5 ��):� �������� ��� .��� �+�� � ��� �� +�������#� 5���� �������� %/����:� 2��� �� H��� �5,���:��'L"O�@�, +�H������:��'L'&�� ��*�.�+�� ���,�*��*����.���������������9�(�������������� .�� �������*�� �� ��,�5:� ���� +�������� ��� ���� ���� ��� ������.�+� �� ������������ ������#�� ���*�����:� ���� �������)����� ��+�.�+� �3������. ����� �+� *�.����� �?*������:� �+� ����������,�������� �� ���� �� ����� �� �+� �. �� ���� ���� ����� ����� ���� ��� ��.����� ����� � 5���� � +�������� %@���� H������� �:� ����O� 2��5�.� H� ���� �#�� �:� ����O� ���� :�@�����H�$� 5 . ��:�����&9��C����,���� ����� ��������� ������ **� ����:�����*������ �� �5��,��+��+� ��*������ �����������%<���:�����&9�1��)� �� ��������+� �)� ����� �� �� +�.�� ����� ��� ,�����:� �+����)� ��� ������� � +�������#� 5���� *������ �� �� ������ �����,������ ��� ���� ���� S� �� ���9� �++����� ��):� +��� ��� �������*��?��)� �� ���:� *���� ���� ��*�� ���� �� ������ ��.�����,���� � ��,� ��� ���� +���������:� ���� +��������� � 5�������� )� ���� � ���� +�.���*����� �� �� ����� ����+��� �+����,� ������ �� . �� ����% ����������C������&9���+�)�����������+��)��������� ����� �+������%��&� ��������������� *�.�+�+� �)� �?��� �� ���,�5�� �+� ���� �� �#�*3���� �:� ����� �����#�� ��� ��6������ ��� ���� ���� �� ������*����3�� ����� �� ��������� ���� �� ��+� ��� ��������*�����3� �,�� ����. ������ �� *�.����� �?*��������%@�����H�4 C���:��''�O�; +��:��''�O�@ �����H�/����:�����&9��

��>��� ���=������ ���<��C ���:� �C� ��++��#������#���#��'����������$$����$�!���������� .�� �� ��� ��� ��� ���� ���� +��������� � �� ��+�����+���,� *���� �� �?*������� ������� ����. ��+� ��+�.�+� ����������+�������#� 5����*��������%�9�9�@����H���������:��'"'O� Q ���� H� �����:� �''L&:� ��� �+�� ��� � ���)� �����* ����� � ���+�9� ���� ��*������):� �� ����*����3��*�.������?*����������� ����� ����������� ��������.� ��+���� ��� � 5�)� �������� �� �� ���������� +��������� �� �� �#�*��

<������#� ��+�.��, � ���� ��������� �/?��� ����������

<������#� ��+�.��, � ���� ��������� �/?��� ����������

Behavioral and decision-making approach��

Entrepreneur’s triggering force�

���������+����������

Search for information

Assessment of alternatives

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �B���

%2���� +�� ����:� �'!!O� ���5� ��:� �'"�O� (����� +:�=�� � ��H�(����:����'&9������� ���� +�������� �� ���� ��������� �� *��� �?*�������� ���� ������������ ������ ������������� ���+:� �+����)� ��,���+��������,��� ������������*������,����������������*���5��,��+��������:���,��� ������� ���� �,�������:�������+���,�������*����� �����%(����� +:�=�� � ��H�(����:� ����O� ;��� ����:� ���L&9� ���*���� ���� �� ���)� ���.�+����:����������� ��� �������*�������� ������*������,���� �� ��� �?*������� ,���� ������ ��+��� �+� ���� ��������� �����:��� ���5��+�:��� �� ���� �+���������� ������� ��� �#�*�%�9�9�*���+��������?*���������� ������ ����:� �+��?��� �� ��������� ,��� ��+� ���� ����� ����� *������ ��)�������� �� ���&9� ��� ���� �?*������+� ����*������ � )��� � ��,�� �� ��� ������ %8��F� H� �� ����:� �'"BO� ��� � H�@���������:� �'"!&� �+� ��� ���� ��5��)� ��� ��� ��� ����?� ����.�� �� ����� %(����� +� ��� ���:� ���'&9� ����+���� ���������������� ������:���������5��)��� �� ������*����3��*����?*������� ���*�� ��� ����������� ���� ����� ,������ ������ ��A �����%C���:�8��5���.�H�8 ���:�����O�C���:�������H�� �� $�����:� ���!&� �+� �?*������ �?��� �� ���� ������������� %$��*�:� C��� � H� (��:� �''�O� (����� +� ��� ���:�����&:� ���� ��+������������,�����)*�������0��

.22� /�� "���3��� �4�����$�� �"�������� �������$�"������������������"��$���.2-� /�� "���3��� �4�����$�� �"�������� �������$�"��4���������������"��$���

'�!����������������������������C����,�������� ���� ������������ .������+�������#� 5����%8��F� H� �� ����:� �'"BO� �������� H� <����:� �'"�O� ���5�:��'"�&:� ���� ��,� �� ���� ����� ����� ���� ��� ���� �� �������� *������ ��)� +���.�� ��**��� ��� ���� �� �#�*:� � �� �������� ������ ����� �� �� �?��� �� ������9� �� �)� � ��:� ���� ���������� �� ����� ���� ����� � �� ������� � ���*��?� �+�������#+�� �+���� ���.��)� %;\��A� H� �]����A:� ����O�1���� :� @��.����� H� C��5:� ���'&:� ,����� �6����� ������.��.������ �� ����� ����� �� �+� �?��� �� �����9� ����*������):� ���� �*����������� �+� ����� ������� ���� ������������ ���� ���� ����� � ����+� S� ,������ �?��� ��)� ������� ��)� S� ������ �6���� ���� ��.��.������ �� ��� �� �����,���� ��� ���� �� �#�*3�� �� �� %2�� H� � ����):� ����O�=�� � �� ��� ���:� ���B&9� ����� �):� ����� �� �+� �?��� ���� ����� � �� ��*�)� � �� ���,����������� ��� ���*� ���,�������������#� ��+� ������ %2����5������ H� <��F���:� �''�O�C������ H� 4�5 �:� ����O� 1����:� ����O� 4\*�A:� ���"&:� ��5�����.�������� �+���� ���������:�,���� ���*����� ��)� ������,���� ���� �6��������� �� +. ���+� 5��,��+��� %���+����:�$ ��:� ���+���:� 4�5����� H� ��������:� ����O� 4 ����� H�� ���:�����&9��>������.��.�+�������� �������������������������� . �� ���:����� �� �#�*3�� �,��� �� �� � �� ,�5� ,���� *������� ������ ���� %$��*�� ��� ���:� �''�O� (����� +� ��� ���:� ����&� �� �� ����� ��� ���� �� ����� ,���� ���. ��� J������ �����K:� ������ ������ �� �� �� ���+� ��� ���� ��,� ��3�� �*������

������.�������� %����� �� ���������)� ��**����:�������� ���:� ��+���)#��� ����� �����:� �+� �� ��� ����������&� ��� �������*������*�������� ���� ����� ���������%$��*��������:��''�O�1����:�����O����+�����������:�����&9� �� ++�����:� �+� �� ��� ��� ��� ����#��� ���� �� �������������:����� �� ��.���� �������*��,���������� �������������������.�������� � �� ��������� ��� ����� ��� �+� *��*������*������ � �� �� ���*� �����,���� ���� ����� ��� ������+�,���� ����������������������+��%C������H�4�5 �:�����&9�1������� +��� ��� ���� ��� �� *���*����� �� ���*� ��.�� ����������� �������*�� �� ���*������ ):� ���� �� �� ����������.��%� ��H�1���:�����O��^����H�2���� ��:�����&:� �+����������,����������� �� ���� �� +)� ��.��.�+� ��� ���� �� ��.�� ���.������ ��� �?* �+� ����� ������ ���*� ��.�� ���5�� ,���� ������ ,��� ������ ���� ��� 6����� ��� �� � ��� � �+:� ����� �����������#� ��+��������������%4 �����H�� ���:�����&9�������������� +�������������,�����������)*�������0��

.-2� #������� ��������� ���"� �"�������� �������$�� ��������$�������������"���3��5"�����������������������""�""������.--�!4������ ��������� ���"��"�������� �������$�� ��������$�������������"���3��5"�����������������������""�""�������.62� #������� ��������� ���"� �"�������� �������$��$������� ����� "$�������$3��"��� �����"� ��� ����������""�""������.6-� !4������ ��������� ���"� �"�������� �������$��$������� ����� "$�������$3��"��� �����"� ��� ����������""�""������.7� 8���� ����� ����$������� ��� ���� ��$�"��� �$�""��"�������� �������$�"�$�����������������"�������� ������$�����������������������""�""������.9�������������������"���������$����������������� ��$�"��� �$�""� �"�������� �������$�"� $������������"$�������$3��"��������"��������������""�""������

�""��������������������+���� ��� ���� +�������#� 5���� ���� ��:� ���� ���� ��� ����+� ���� ����� ��� ������ ���� ���� �� ���� . �� ����%$ ����:� ����&� � )� ������ ��� ��� ��������� ���� *������ ��)������ ���� ��.�� � 5��� ����� �����+� ����:� �+� �����A���� ��9�@�,�.�:� ���� �#�*3���,����� ���,��� ��������.��.�+���� ���� +�������#*�������� � �� *�.�+�� ���� ��� ,�������. ��� 5��,��+��� �+� %��&� ������� �������� �� �� ����#�*� %4�� �5��:������5:�4����H����� :� ���L&:� � ������������������ %$� �+��� H� @ �5�:� �''"O� � �� H� 1���:� ����&����,���� ���� ����*����� �� �,��� �� �3�� * ����* ����:�,������ ����+��������*�����:� �+� �����������?��� ����������?*����+9��$��� �� ����� ,���� ���������#� ��+� ������ ��� �. �� ����� ���� ��.�� ���� � �� ����� ��� ���� ������ ����� �� ��,�5��,��+��� ����� ������ �?��� �� �������� %$����� H�

��� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

4�.���� �:��'"�:��''�O����+����������9:�����&9�/.���� ��):����� �*��� ��A�+� 5��,��+��� *�.�+�+� �)� ���������#� ��+� ������ � )� *���� �, +� ���� +�������� ��� ���� ���:� �� ��� ���,�� ���� ����*����� ��������� +����� ���� ���� �� ���� ����������� 5������������+� ����� �+� ������� **�)��. �� ��.������� � ��� ������ ����� S� ,����� ��� ���� � 5��� ��� � ���� ��� +�*�������6�����+����������� ��+�������������9��

.:�,���3��5"���������5"�����$����������������$�"����$�""�������������������$�"�%,,��"����$�"��"��.;� �������� ����� "$�������$3��"��� �����"� ������������ �""�""����� �"�������� �������$�"� %,,� �"����$�"��"�

��>��� ��%=�*,�� ��������������C��++��#������#����9 ���##��Methodology

"������������������.�)�, ��� �����+�����������.����������*������%��L���� ��� �&� ,��� ���� ��� ,���� � *������ +�.���*����� ����)�� ��+� ��� � ����� :� �* ��:� �� �� ��.��� ���� ����*���� �������� �� � ����� � %$ ������� H� ��� ��� :� ���L&9� 1��� ����):� � ��+� � ����� � ����. :� ���� ��� *������ ������ ���������,����� �+����*��,����������������+ ������)��� ��� �� � ,�+�� �*������ �� *�� ��:� ��.����� �+� ���.�����:� �����+���� ������� ����������9�C���+�+�����'"L:������ ������������ � �� ������� � ������:� ,������ ���� >/$�� � :� ��� �������� ��������� *�F����� �+� *������������. ������������� ���?������� ������ ��������� �������+����� ����� ������������� �� �� *������ ����*�������*�%� ����� � ����. :� ����&9� �� ��:� ����� �� ���� � �+� ��,����� �� ��+� �)� � ����� � ����. � � .�� ����� � ��� + *��+� �+����+��)� � ��������������������%>/$�:����'&9��� � � , �� � ����+� ���,���� ���)� ����� �+� � �� )� ���L9������������������������������� ��*���+:� �����������.�)�, ����������:� �����,�����,������+������* ����* ������������.�)9� 1���� � * *�� 6�������� ��� , �� *�)��� ��)�+��������+� ��� ����������*������,���� +����� ����+� ��� �����������6�������� ��9�(���� ���� ����*����� �������9�P:� ��*����� ��.�� � �*��� �� �BL� ����*������ , �� ��������+9����� 6�������� ���� ,��� ������ ��+� �� �� +�+� ���� � .�� ��,��:� ���� ���*����� ��+��� , �� ��� ������ ���� + � � �����L�����. �����9�

-�����������

1��� ���������� �+��� ��������� ���+� ��� ���� ��.�)�,��� + *��+� ��� ������. ��+ ��+� ���*�.����� ���. ��� ��� ��:��� +�.���*�+� ��� ���� � ���� �� ���� ���� ���� �.��,� �+� �,����������*�:�������,�����, ��,��������*������ �+����������,��������������� ���� 9��1�� �� ���� ���� ����*����3�� *�.����� �?*������:� ,�������+��+� ,������ ���� ����*����� � +� �� +)� �� ��+� ���������� %�9�9�8�Z :�����O�@ )���:����B&9����,�����+� �+�����������. � ������ �����A���%�&�������*������,������� *��� �� �#�*� �?*������� �+� ���� %�&� �� ������ ,���� ���� ��� ����� �?*������9� 1��� �� �������� �� ���� �?��� ������ ����� �� ��� ����� *������ ������ �� �� ����+� ��� ���+�, �� � ��+� ��� 2 ��� 3�� %����&� ������ �� ���� ������� �������?*���+9�1�����:��?��� ���� ������ �� ++���.��. � ���� �� �� ������� ���� ������ �� �?��� �� ���������������+:� �+� ����� ��� A��� %�� ������&� ��� ��?� %L� ������ ������&9� ����� �):� ����� �� ���� ����� �� ��� ������� , �� �� ���+� ������� ���� ������ �� ���#�������*��)���� ��.��.�+� ��� �� ������ ����� �� ���� �����%C �Z �� H� 4\*�A:� ���LO� /����#@���� ��:� ����&9� 1����. � ���� ����� ���A��� %�� ��*��)���&� ��� ��?� %L���������*��)���&9� 1��� * ����* ����� �� ���� �,��� �� �� ��� ���� ���������� �� ���� ����� , �� � *���+� �)� �� ��� �� ������������������ �#�*3���,������.��.�+�%=�� � ��������:����BO� � ��A������ H� <���:� ����&9� 1��� . � ���� ������������ ��� ��:�,���� ��� �*����������������,���9�$��*� ����� ,���� ������ �� ���� ������.�������� ��� ���������� ���.������, ���� ���+�,���� �� ++���.��. � ������ �� �?*������ ���� ������ �� +������ �� ������ %2 ��� :�����O� ���5�� H� ����A:� ����&� ��� ������+� �� ���� ����� ���������� *�*����� ,���� ������ ������ %���*������:�+���������:� �������:� ���������)� ��**����� �+� �������**����&9� 1��� . � ���� ����� ��� A��� %�� �� ��������� ������+&� ��� �.�� %�� ������ ��� ������+� ,���� �� +�������)*�����������.�������� �����&9���� �������)� ��� C��]�+�A#�+_.��� �+� 4� +\�#� ��������%����&:� ���������#� ��+� ���*� ����� �� ���� ���� ����� ���������� ����� ���� , �� �� ���+� �)� �� ��� �� �� ++���.�� . � ���� �� �� � *����� ���� ��������)� �� ���������� �� ��.�� �� �������*�� ,���� ���.�������� �+� �������� ��� ������9� 1��� . � ���� ����� ��� A��� %������� �� ��.���� �������*&���� �,��%���5�������������.�������� �+��������� ���������&9��� ���+������ *��������+�������� ������������:�,����+���+� � � ����� . � ���:� ,����� ,�� �� ���� .� � ��� ++���.����+�� ���9� / ��� �� ������ ��+�� ���� ������� ���� +����� �������A ����� �� ���� ��� �)*��� �� ���� *�.�����)� �+������+0������ ��������O��� ������ �+���������������O����,�5�������O� �+� ��,� ��+� #� ��+� ���9� ���� ����� �� ��� � ����� �������A���%���* ����* �������� �)� ���.��)���*�� ����������� ����� ��������&� ��� ��?� %� .���� � 5���* �� ���L� ���.�����I*�� ����������� ����)&9������ �):� ����. � ������ �� ������� ���� ���� �� �� ������ �+� ����������� ��������A���%���* ����* �������� �)� ���.��)���*�� ���������� ����)&� ��� ����O� �+� ������ ���� �� ���,�5���� �����

���� ���� ��� /?��� ���� ���

/���*����3��*����?*�������

8 ����* ��������� �#�*3���,����� ����� ����������

�����������������*� �����,����������.�������� ������

��������+��������

���,�5��������+��������

$��������������+��������

���� ���������+��������

Entrepreneur’s triggering force

Search for information

Assessment of alternatives

@��� @���

@���

@��

@��� @B��

@��

@L�

@B��

�����������������*� �����,�������������#� ��+� ������

@!�

��,���+� #� ��+�����+��������

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �����

�����������,��%,�������*������������ ?������������� ���.�����I*�� ��� ��� ����� � ����)� ��� ,����� ��������*����� � �� � 5��� * �&9���,���+� #� ��+����� �������A��� ��� ��.��� %!������� ����� ?������������� ��,���+� #� ��+� ���� ��� ,����� ���� ����*����� � ��* ����* ��+&9���(��� .���� ���+��������������. ��+��)��� ����������.�+�� �����. � �����)��� ����� �*����* �����*������� � �)����%���� ��)� H� ��������:� �''�&� ,���� . �� ?� �� ����9� 1������������ ���:�,������?*� ���� L'9LP��� ����. � ���:� � �� �� �����. ���� %�9!"�&� ��� �)� �� ��� �� �� �9� (�� � .������� �����+� ���� ��� �����)� �� ����� �� ���� ������� ����$��� ��� �*� � ���������:� ,����� � 5��� � . ���� %�9!"�&������� �� �� ���� �������+� �� �9!�� %@ �:� �� �5:� � ���� H���+����:�����&9��Model estimation and results � �� �+�� ��� ����� ���� . ����� ��.���� �� � �� ����� �+� ���������� ������ ����� ���� . � ����� �����+��+:� ,�� � .�� � �)A�+� � ���� �� ������� � ������ �� �6� ����� ��+��9������� �� �6� ����� ��+���� �� ��������� ��+���� ,��������.�+� �+� � ����� . � ����� %4��:� ���!&� �� �� �?*� ��������*��� ������ ������ ����� . � ����� %@ �� ��� ���:� ����&9�������������+�� �� �+�����. ��� ����������. � ������ 5�������� �����+� ����� %������ H� $���:� �''BO� 4��� H� ����:����B&:� ,�� � .�� ���+� � � )��� �� **� ��� ��� ����� ��� ����* ������ �� ������+��9��)��� ��� ��� 5�.� �� ���� �+������� $ ��� �����+�:� � )��� �� ����� ����� ���� ���,��� �*��� �*��� ����:� � 5���� ��� ��*��� ��)� **�*� ��� �+���� �������� ��.��)��� ���� �*����%4��:����!0��&:���5������� . �� �������9��1���? ��������� +�6� �)���������+��������������� ������ �����.������:� ,�� � .�� ���+� ;��� �� �+� <����3�� %�''�&�*������ �� �� ��� �+������� �����+� S� ,����� ���* ��� ����. � ���� ���,���� �+� ,������� 5�.� �� ���� �� ���� � ��� ��. ��������� ����� ���S� �����,�������� � �)������*�������+������������ *�����%�������,������������� 5�����* ��&9�(��� .��.����+�������+��3�����+���������� �+� +�6� �)��)��� ���������*�������*�+����.���#. ����%;��� �:������H�����:� �''L&9���+�,�� � .�� ��*��)�+�� )��� �� ��+���������. �����������,��������������� ��+�* ������������� ��* ���� ��������� ���)�+���������A��9��1��� ��+��� ���� ���.���+� ,���� �:���� ��� ������ �+:� ���������+�+��)�;��� �� ��� �9� %�''L&:� )���+�+� � *�������

�#. ����%�9�'&����� �����9���%4��:����!0���'&9����� ������*�����.�� �� ����� %�9���&� ���,���� ���� *�.����� �� �#�*��?*������� %8/?*&� �+� ���� �?��� �� ���� ����� ��,��%/ C&:� �� ,���� �� ���,���� / C� �+� �,���3� �� ��* ����* ����� %1� �&� %�9��'&:� ������� , �� ������� ���)�+������ ��� �:� ��� ������ �,�� * ���� � .�� ����� ���.�+9����� �:L�!� ��� �����:� ���.������� �� ���� �.���+� ��+���* ���������� ���+:� ��,���� ��������+��3�����+���������� �+� +�6� �)� %������ �9��� ���� � )��� �� *������� �#. ���&9�<������� �� ���,�� ��� C����� B� %,����� �����+��� +������� �+ +�A�+������&� �+�1 ������%��������� ���� �+ +�A�+������&9��

��D�/���� ��+�* ������������� ��� ��'�P�DD/���� ��+�* ������������� ��� ��'�P��>��� ��&=�)� ����� ��#������#�C� ��,�������������������������� ���� * ��� * ����� ���5���� *�.����� �� �#�*��?*������� �+� ����� �� �� ��� ��� *�����.�� �+� ������� ���)�+������ ���A���%�9��!&:�@������������+9��)����� ��:����� �� �������*� ���,���� 8/?*� �+� / C� %@��&� ��� ������**���+9�����.�:�����*�����.������������ ���� �+ +�A�+������:� �� ������ ���� ��������� �� 8/?*� ��� ����� 1� ��%�9�!L&� �+� ���������� ���*� ����� ��� ���� +�������� *������%��$��*&�%�9���&:� ���,���������������*�����.����* �����8/?*� ��� ���� ���������� �� ���� ��.�� ���� ,���� ��� �����+� ��+� �)� ����� �� ���� ����� ��,�� % C&9�@�,�.�:� ������ �� ����� ������� ���)� +������ ��� A��� � �� �����+������+� �� 8/`*� ,���� ���� � ����� . � ���� � *������ ��������*����3��+�������� ������������� %=�����&:� ��� ���8/`*�,�������������� �)��)*�������9��

�*�����%=�*�����#����� �� ����CC���#���� 8/?*� C� 1� �� / C� ��$��*� ��$��*� =������ C� �9��!DD� �9���� �9���� �9���� �9���� �9���� �9����1� �� �9�!LDD� �9BL"DD� �9���� �9���� �9���� �9���� �9������$��*� #�9��B� #�9�L�D� #�9�LLD� �9���� �9���� �9���� �9������$��*� �9���DD� �9�'LDD� #�9�B�� �9��LDD� �9�"LDD� �9���� �9����=������ #�9��'� #�9���� #�9�''DD� �9�B'D� �9��"DD� �9���D� �9���� ���� ��� #�9��"� #�9�B"� #�9�"�DD� �9�BLD� �9��LDD� �9���D� �9'�!DD�$���������� #�9���� #�9���� #�9���DD� �9���D� �9���DD� �9�!!D� �9���DD����,�5���� #�9��L� #�9��!� #�9�B�DD� �9��LD� �9��'DD� �9���D� �9L��DD���,���+� � #�9��'� #�9���� #�9�'�DD� �9�B"D� �9��"DD� �9��"D� �9'!�DD�DD� ������������ ��� ��'�P�D�� ������������ ��� ��'�P�

���� ���� ��� /?��� ���� ���

/���*����3��*����?*�������

8 ����* ��������� �#�*3���,����� ����� ����������

�����������������*� �����,����������.�������� ������

���,�5��������+��������

$��������������+��������

���� ���������+��������

Entrepreneur’s triggering force

Search for information

Assessment of alternatives

�:��!DD�

�:BL"DD�

#�:�LLD�

�:��LDD�

�:�"LDD�

#�:�'�DD�

�:��"DD�

�����������������*� �����,�������������#� ��+� ������

�:���D�

��,���+� #� ��+�����+��������

��������+��������

�L� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

�������*�����.��* ���* ��������5����8/?*� �+�/ C��������������� ���)� +������ ��� A��:� ��� ��� ���� *�������� ���+��������,������ ���?��� ������ ������� ��� ���� �� �� �����+���� �� ���.������ �� ��+� ��� ���� ���������� �� ���� ��.��� %�,���3� �� �� * ����* ����:� ���*� ����� ,����������.�������� ������ �+����������#� ��+����*� ����&9�@�,�.�:� ���� * ��� * ����� ���,���� / C� �+� ��$��*�%�9��L&� ��� *�����.�� �+� ������� ���)� +������ ��� A��:���**������@B�9�/ C� ���� *�����.��)� ����� ���� +�������� ������� ���� ,���� ��+� ��+� �)� ��$��*9� C�� ���� * �:� C�*�����.��)� �+�+�����)� �������$��*� %�9�'L&9� �� ++�����:������ ��������� ��� ��+�����)� ��+� ��+� �)� 1� �� �+����� �� ����� ,���� ������ �� � 5������ ������.��������%��$��*&9� ���*���� �� �� ���� ��+����� ������ �� ����������� ���)�+������ ���A��:� ���� ��� �� ������ �9���� ������6�����:� ���� �)*�������� @B�� ��� . ��+ ��+9� ��+:� ���?*����+:�����* ��������5���� C� �+�1� �����*�����.�� �+�������� ���)� +������ ��� A��� %@��&9� �)� ���� ��:� ������������� �� / C� ��� 1� �� ��� ���� �� ������ ��)� ������� ��:��� +�����������F����@��9��$��� )� ��� �����?*����+�+�������:� ������� ���,� ���� ��.������� �� ���� * ����� ����������� 1� �� ,���� ��$��*� %#�9�LL&:��������@�:� ��,���� �� ���� ��.����� ������������� C� �������$��*� �� ���� +��������� %#�9�L�&9� �)� ���� ��:����� ����*��+���� * ����� ���5���� ��$��*� �+� ��$��*�%�9�"L&� ��� *�����.�� �+� ������� ���)� +������ ��� A��:����������@�9�C����:���$��*�*�����.��)� ������������������ +�������� ,���� ��+� ��+� �)� ��$��*9� ��+� ������ ����* ����� ����*��+���� ��� ���� ��������� �� 1� ��* ����* ����� ��� ���� ���� ���� +�������� ��� ������� ���)�+������ ��� A��:� �+� ��� ��.�:�@L� ��� ���� .����+9� 1���� ��� � **����,���� �����+����� ���� * ��� ���,���� ��$��*� �+���������+��������:� ������������������������*�����.�:� �����, ��*�����+�%@!&9��Discussion and concluding remarks � ����������+):�,������ �������*������ �+������ ��+������������ �� ���� .�)� ������ �� ���� +�������� *�������� �� �������� ��� ,���� ���� ���� �� ���� S� ������ ��.����� �+�*�� ����� �� ��* ����� �)�������+����*�.�+����**����������*����� �� ����� ��.��9� �� �� ����*�� ��� ��� ���������������������,� �+�,� ������*������+���������+��������*�������� ��� ���� ���:� ,�� �������� ���*���������� ����������#� ��+������*�� �� ��,�5�%��� ��)���*��)�+��)����+���� ��� ���� ��� ���� ���+� �� ����*�������*&� ,���� ���� .�� �� �+� +�������#� 5���� **� ��9� (������ ������������� ����� ��.�� ��,�5:� � +�������� *������ ���*�*���+����������9�� ���� ��):� �*���������������+��)������ �� ������� ��+�������� ����*����3�� *���� �� *��� �� �#�*� �?*�������9� ������� +�.���*�� ���������� �,�� ���������.�� �� ���� +�����,���������� �� �+��?��� ����������*� )� ����. ������0�������� �����)�*�.�+���� ���� ����� ����� ���� ��:�*������ �����O� ��� ���� �����+� �)� ����� ����� ���� ���������� �� ����9�1���*������ ��+���*�,���� ���� �����.��+���������� ������ ����9��

��� *�+����+:� ����*�����3� +��������� ����� ���� *�� )��������.��� ��� ��� ���*��?� �+� ���?�.�0� ����5�� �)*�� ��)����*������� �+� ����� +�������#� 5���� *�������� +�.��� �)���*� ���+� ��� .��:� ���� +��������� �6���� �������.��.������ ��� ���� ����*����:� �+� �.��.�� �������������� ��� +������ ��+� *� ���� *�.�����)� �+������+� %�9�9�����*����3�� ��������� ���:� ���� ����� �� ��:� ���� ��.�� ���������:� �+���������+�������&9�1����*�.�+�����**��� ��� ��� ��������� .��,� �� ����*�����3� +��������� ����� ���� �+� ���,�:� �� ���� ���� ����� ��� ��������*�������*� ���� ���:� ���� **�*� ������� �� � �����#�� ��� ��,�5� ��� ���*� +���������� �+� *�+��������*����� ����� .���,������ +������������������9���* �� ��� ����� �����������:� ���� ��*��� �� ����� ��+�� 5��� ���� ��,��� ���� � ��� �� ����� ��� ����� ��� ���� ���+�%;��� ����:� ���LO� � ��:� ���!&9� ��� � � ���� �� ��:� �����������.� ������*�����3��������.�� �������� ���+����*��� ����� � �?*�������� +����� ���� �� ����� �� � �� �#�*:� �+�,������ .�����+��,�������� ���� ��)� �+�����+����������� ���� +�������� *�������:� �� �� ���� �� � ��������� ����,������ ����*�����3� +�������#� 5���� ��� .��9� �����*����� ��):�����*�����3�*����?*�������������#�� ��+� ���.������ �� ���,�� ��� *��*�� ����� ,����������� ��� � �������� ���� �� �������� ����� *������ ��)� ������ ���� ���,������ ���� �� ��A ����9� �)� ���� ��:� �+� ���� )� ��� ����?*��� ������ �+����������+��)�(����� +������9�%����&� �+�;�+��:� � .�+����� H� ������� %���'&:� ����*�����3� ���� ��)� �+� ����+����� ,���� ���� �� �� � .�� �����*�.�+�+��)��?*�������+������+�����)������ ��������� ����� ���� ����� ����?��� ��������9�1������ ��������� �� ���?*������+�����*������+�����������+�������������� )��������� ��� � ,�+�� �*������ �� �?��� �� ���� ����� ������:�,����������+��+���������,������+������ ����+��)�(����� +���� ��9� %����&9� ��.��������:� ���� ��+�� 5���� �� �� �?��� ������ ����� �� ��:� ����� ,���� ���� �� ��� ,������ ����� ��������:� ����� ���� ��� ��� � 5�)� ���.��)� ��� ���� +��������*�������� �� ���� ���9� ��� ����.�+:� �+� ��� ���+� ,����C������ H� 4�5 �3�� %����&:� 1����3�� %����&� �+� 4\*�A3��%���"&:� ����� �)*��� �� �� ����� %�9�9� �?��� �� �+� ����� �&�+�������� ���� ���*� ����� ,���� ���������#� ��+� ������ ������ �. �� ����� *�*����:� �+� ����� ����� �*���� �*� ����+��������� ��������������A ����9���+��������5��,��+��� �+��������� �6���+��� �5������������*� �����,�������������#� ��+� ������ ���,������*����������������+����)�����������**���������� �+��. �� ��������������� �����)�����+����������� ��������0� ����� ���)� ����� �� +�� ��� ���� +�*����� �� ��������*��+�������9��������������?��� �����*� �����,���� ����������*�*����� ���?��� �� �� ��� ��:� ������������ ������� �+ ������ ����� ���������9�1���������� ���:�����5�� ������� ���� ��:����+�������� �� +� ��� �����������,���3� �� ��� .���� ���* ����* ��� ��� ����������������� �������������+9�C������* �:�+�.���� �+���������������+��.���������* ����* ������������,���3��� �� ��� ����+�������#� 5����*�����9�>�� ��������� �+:� ������+�� 5���� �� ���� ����� �� ��� ,������ ���� �� ��A ����������� ���� ���� ��.��.������ �� ���� ������ �,��3�� �� �� ��� ������ ��9� ��+� �����������):� ���� 5��,��+��� �+� ��������*�.�+�+� �)� ����� ���� ���� ��� ��� � ����������� �� ������ �� ��,���+� ��� ��� ���+� ��� �?��� �� ��**��� ��.����� �+�

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �!���

*�� ��O���������,����� ��* ����* ������������.���� ��)��+���� ��������*����3��,����������� ����������:�,����� ������ � ���)� ,���� $� �+��� H� @ �5�� %�''"&� .��,� �����+��3� ���� ��� �������� ����������9� >�� ���� ����� � �+:����� �,��3�� �� �� * ����* ����� ��+�����)� ����� ����+��������� ��� ���� ��� +����� ���� ���� �� ����� �� ���������� *�*����� ,���� ������ ��� ����������.�������9��� ��:� ����� ������ ��������� �� �� ,���� ���� �,��3�� �� �� ���* �� �� ���� +�������#� 5���� *�����:� ��� � �� ��������� �������. ��� � * ��������� �+� �?*������ ���)� ������ *�.�+�:�,����� ����+� �+���� ���� ��,� ��3�� ���+� �� ���� �� �����,�����?��� �� ������,���������������������.�������9��>�� ��.����� ����� ���� ����������� �.�+����� �� �������*������ )� ������ �� ����#��� ���� �� ����:� )��� ��,�,������ ���� �����?�� �� ���� +�*����9� ����� �)� ��� ��������+���� ��� �� ������ ���*� ����� %� �� H� 1���:� ����O����+�����������:�����O��^����H�2���� ��:�����&:�,�����+��� �:� ����� �?��� �� ���*� ����� ��� ��� ������+� ,���� ������ ������ �� ���� ��3�� �*������ ��.�������:� ���� �� ����,������� ��� ��,� ����� ���� �� ����� ���,�5� ,������ ��A �����:� ��5�� ���������#� ��+� �����:� �� �� �� ���������� )����� �+9��1����� ��������� ���� ���)� ��� �� ��*�� ��� � �5+�*� ����+��� �+��������*����� ��+����������� +�����������:����� ���)� ����� .�� ���. ��� ��*��� ������ ��*����)�� 5��:��������������� ���:� �+������*������ �+�*�. ������������������ �� *�.�+�� ���9� ��� � � ���� �� ��:� ���� *�.�+��� � ��������. ������� ����� ���������� ��������.����� �+�*�� ��� ��� ����� *������ �� ����� �� ����� �� ��� ��������. ��� 5�)� ������ ��� ���� ���� �� ���� +�������#� 5����*������ S� ����� �� ���������#� ��+� ������������� �+��� ��A ������,������������,���3��������.�������9�����*�.�+��� �����+� �6��*� ������ ������ ,���� ���� ���� ���������� �+� ������ �� �� ���,� ����� ��� +���.�� ���� **�*� ��� ���*� ��� ����*������ ��� ����� +�������#� 5����*�������� �� +���� ���9� 1���� �������+ ����� ���* ����� �)� ��*�� ��� ,���� ��� ������ ��� � 5���� ���� ����+��������� � ���� �� ����*������ ,���� ������� �� ��� �� �#�*��?*������:� �� ���)� �:� * +�?�� ��):� ����� ��5��)� ��� � �������*������.�� ���� ����� ����� ���� �+� ������� ���)�� )�����������+�+��������*�������� ��������9��>�� ��� ��� ���� ���)� ���,�� �� �� ���� +��������� ��.��.�������#���*� �+� �������.�� *�������� ���� ���� �� �� ������*�������� �� �����)� ��������+� �)� ����*�����3� *����?*������� �+�5��,��+��9�1��������������� �������������� �����������*������������������*�������*�*�����������������+��� 5��,��+��� ������)9� �)� ���� � ��� ��5��� �� ������*������ �� ��� ��,� �� ��A ������ + *��+� ��� ����� ���� ���� ���� ������� � ��� �+�*�+����� 5���:� ����+������ �+� +�.���*����� �� ���� �����+� + *�� ��� ������ ������ �+� +������ ����. ������ �+� ���+�� ������*�����9��1������.����� ����:���,�.�:���������?��*���������� �����9����,����� �)������ ���+���� ������:� � �*���+ � � � ���������������+� �������*������ ���5�+� ������)����� �����������9�C�������:��������������+�+��� ����������+���������+������*�����3���� .��� �������*���#�� ����� ���9� ��,���+�

��� ���. ��� ��� +�� �� ��#+�*��� ���+)� �� *��� �?*������� ������ �� ����:� �+� ���� �?*���� *�������� +������ ����+�������#� 5���� ��� .���� ����� �?*������+� ��� ������*������%,���� .����6����� ��)��� ��+�. ��������&� �+� �?*������+� *������� ����*������ %,��������� ������)��,�������*������&9� �� ++�����:�����*��������� ��� ������ ��� �?���+�+� ��)��+� � ���� �� � �)���� ������*�����3� +��������� ��� ���� ���� ��� ���� ��+������ ��+������������* ����� �������.����� �+�*�� ��9�4 ������������� ��:����,���+����,���,���������� +������*������������ � ��� �)*�� �� �?��� �� ����� ,���� ,���� ���� ��,� ������*� ����,����������+�������#� 5����*�������9��Acknowledgements and disclaimer �1����,�5�� �������* �� ��)���**���+��)�� ����� �����. O� �+� ���� /��*� ��$���������� %������� ��9� ���B#�#81�#4/>��#������������4�������4� �����8�� �&9��1����*����� ������������ ����.��,�����)��� ���� �����:� �+����� $���������� � ����� ��� ���+� ��*�������� �� �)� ����,������ )����� +������������ ��������� ���+�������9��References ���+��:��9:� �3���A :� $9:� [� A�:� �9� H�����):� @919� ���!9�G �.����� ����� �+� �� ���)���� �������3� � ��� ������ ,������������� ����� ��� ��.����3:� �������� ,���$�� <������:��6%�&0�!�#'�9���+��:�89�9�H�2,��:��#(9�����9� G���� ��� *�� �0�8��*������� ���,������*�3:� $�������� ����������������:�%6%�&0��!#��9����� :� �9(9� H� @���������:� �9(9� �'"!9� G����������� �����������?*�����3:�����������"������"��$�:��&%�&0����#��9�������:� �9@9�H�$���:��9� �''B9� G� )��� �� � �)���� �� ��� )� �+�*��)������������*�����+ � 3:������������� ���$���,����"��$��� ""$�����:�11%���&0�LL'#!'9����+���:�@9/9�H�<��:��9����L9�8���������"��������9���+��+�����9�4��+��0�� ��9�����+��:� �9�H���#�� �:�/9� ���!9� GC ����� ������� ����������*������ ��**��� ��.����� �)� ��/� �,���0� /.�+����� ��� �*��*��)� ������ �� $ � + 3:� ������ �� *������������!��������"���:��%%�&0��L�#"�9��� ����� � ����. 9� ����9� ����� �� �$�������"� -=229�� ����� 0�� ����� �����. 9���� ��:� <9�9� ���!9� G��� .�� �� �+� �������.�� ����� �������*�������*0� /���*������ �� ���� ���.�� �������� �����,�.������ �� ����3:�,������$�!��������"���� �����:��%�I�&0��L!#"�9��

�"� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

���5�:� (9� H� ����A:� �9� ����9� G<H�� ���*� ����� �+�����. ����� ���.������ �� ���#�.�+����� �� ���� ;�� ��� �� ���������+���)3:���"��$��/��$�:�&&%�&0���'#�B9�����+����:� <9:� $ ��:� �9:� ���+���:� �9:� 4�5����:� �9� H���������:� <9� ����9� G@����������)� ��� <H�� ���*� ������� ������3:�#�������������������#���"�����8���������:�%%%"I'&0��:�B!#LB9���������:�<9�9����!9�G/?*��� �����#� ��+��. �� ���������/� +.���� �+� ������� ��)0� ��� �? �*��� �� ��������� ���5���.����3:� ������ �� ,����� %�"���""� ���� !�����"��*���������:��-%B&0��B�#�!9���������:� <9�9� H� < ��+��:� �9� ���!9� G1��� ������������ ����������� ����� ������ ��� ��/�0� �� ���):� ���+����� ��� ��� ���-3:� #�����������,�����%�"���""������:�%0%�&0��'#!L9���^���:�(9�H�2���� ��:��9�����9�G$������� ������ � ��-� ��� �� �+� �� �� ���*� ������ �� ����. ����3:�#����������� ������ �� #���"����� 8���������:� %&%BI�&0��!'#B��9�����5� ��:� <9@9� �'"�9� G1��� *�)������)� �� ��������*����39����2���:�$9�9:���?���:��949�H����*�:�29@9�%/+�9&9�!�$�$������������������"���9�/����,��+�$���:���,�����)0�8�������@ ��9������5�:��9� �'"�9� G1��� ������ �� *�+���� �� ��� 5��,��+������ ���� ����� �� ��� ��� .��3:� ������ �� ��"������"��$�:��%%�&0��#�L9����5�:� ;9 9� H� � ��:� �9�9� ����9� G1��� ��������� ������ ����� �+� +.����������*�����.���� ���)�+�������������� ��� �+� ��+���#��A�+� ����*����3:� <����������� �&�����"��$��� ��#����������������:�6%�&0���L#B"9��$ ����:� �9� ����9� G/���*�������*� �+� ���� ����)� �� ������3:� ������ �� !$���$� %������ >� 8���������:�01%�&0�B�!#�"9��$ ������:� �9� H� ��� ��� � �9� %/+�9&:� 4� +\�:� �9� %$��+9&:���������:�;9:�/���� �:� 9:�C��]�+�A:��9:�<�+a���A:� 9�H�1����:� �9� ���!9� !���� �������� ���$���������������������"�����$��9�� ����� 0�>�� �+�9��$� �+��:�;9�9�H�@ �5�:��9@9��''"9�G����? ��� �������������������� �����)� �� ���+��� ��� �� �+� �� ��� �� � *�� �� ��������������������.������3:���������%�"���""�(�������:��&%�&0�B�B#L'9���$���� �:� �9�9� �'''9� G1��� ��������� �� �����+�#���� ��+�5��,��+��������������.�������� ����3:���������,�����%�"���""� ���������:�&6%�&0���#�"9��$���� �:� �9�9� H� 4�����:� �9� �'"'9� G�� ������ +������ ��.�� �+� �*� ����� *������0� 1��� ��* ��� �� �����+��� ��� �� ������ *��� ���3:� !��������"���� '���� >� /�$��$�:��&%B&0�B!#��9��

$���� �:� �9�9� H� ������ �:� (9/9� ����9� G>����+�� ����� ���� �� � 5��,��+��� ������� �� ��,� .��������.�. �3:� ������ �� ,����� %�"���""� ���������:� -%%B&0���'#��9��$���� �:� �9�9� H� ������ �:� (9/9� ����9� G�� *������ )� �����������������+�� ����� ���� �� � 5��,��+��� ������0�1��� �����#���� ��* ��� �� ��,� .������ ����������3:�!��������"����'����>�/�$��$�:�%-%B&0�B!#�B9��$����:� (9�9� H� 4�.���� �:� �9�9� �''�9� G����*��.��� * ���)0� �� ��,� *��*����.�� ��� �� ����� �+� ����. ����3:� �����"�������,$���$��<������:�&0%�&0���"#��9���$����:� (9�9� H� 4�.���� �:� �9�9� �'"'9� G ���. ����� �+��� ����0� 1��� �,�� ���� �� <H�3:� '��� !$���$� �����:�33%B'!&0��L'#'L9��$��*�:� �9$9:� C��� :� 19�9� H� (��:� $9Q9� �''�9�G/���*����� �� ���� ����� �� ��3:� ������ �� %�"���""�(�������:���%�&0���!#��9��� �:�1929�H�1���:��#�9�����9� G��������#� ��+� ����)����� ������ ��� ����3:��������� ���������:�%4%�&0�B�#L�9��� ��A�����:� 29� H� <���:� ;9� ����9� G/���*����� �� �� ���� ���������� �+�������������,����������)#� ��+��������;�� �)3:� #����������� ������ �� %�"���""� ����?�����"����:�-%�&0�!�#'�9���)�:� 49�9� H� <���:� $9�9� ���"9� G���5���� +.���� ��� �+)� ���� �+����*��?������������.�������0� �* ������������������ �� �� ��� ���3:� ������ �� *������������!��������"���:��&%�&0��BB#�'9��/����#@���� ��:� �9� ����9� G������� �� 5��,��+��:���.��������� �+� **�*� �����)� �� +������ ���� ������. ����0� ��� ��*��� �� ���+)� ��� ��.���� ���3:�#��������� �����������/��$��>�/�$��$�:��&%�&0����#B�9��/����:��9C9:�2��� �:��919�H��� �5,���:�<9�9��'L"9���"����������9���,�Q�50�@���:�<���� �� �+�(������9��C �Z �:��9$9�H�4\*�A:��9����L9�+�"�����"�"������@�"������"�� ��$��A��$�� ��� !"��@��� *�������$�A��� ����$�A�� ��$��$��B"��$�"9�� +�+0�������\��;��� ��+��8��a��� �+��� �8Q�/9��C��]�+�A#�+_.��:� �9� H� 4� +\�#� �������:� �9� ����9�G������� ���� �� �������#� ��+� ���*� ����0�/.�+����� ��� ����*��� �� �� ��� �+� ����� ���3:� �������� ?�����'��"����":�3%�&0�B�'#BB9���C���:� �9>9:� �����:� (9 9:� �9� H� � �� $�����:� ;9@9� ���!9�G�)���� ���� �� ��� �� � �������� ������� �� ����. ����0������*��� �� ����3:� ������ �� !���������� ���� '�$������ ���������:�%-%�&0�B�'#�L9��C���:��9>9:�8��5���.:��9�H�8 ���:�89$9�����9�G�������� ������%�)���� ��� ��)&� �� ����*����� �� +����.����3:� ,�����%�"���""�!$���$":�%0%�&0��"'#���9�

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �'���

C��A�������:� �9�9:� ���:� �9� H� 1����:� /9� �''"9� G8��� �������������� ��.����3:� ������ �� %�"���""� >� #���"����� �&�����:��&%�I�&0�B!�#"�9���C��:� �#�9� ����9� G������ �?*������:� ���� �� �?��� �� ����� ���� �+� �. �� ����� �� ��������� �+� �3:� ������ ��,�����%�"���""� ���������:�-1%�&0�B�#�B9���C�����:��9�H�4�5 �:�<9�����9�G(������*� �������<H�-3:���"��$��/��$�:�&�%�&0��'!#B��9��; +��:��9�9��''�9�G� 5�����I����*�������*����� ��0��� �����*�� ��A ����39� ��� @����:� ;9/9� %/+9&9� �&������ �������������"����� ��"��$�� ����"� ���� ���������"9�(���*��:�$����������0�[��������5�9���; ���:� (9�9� �'"'9� GJ(��� ��� �� ����*����-K� �� ����,���� 6�������3:� !��������"���� '���� >� /�$��$�:��&%�&0��!#L"9��; ���:� (9�9� �'"�9� G�� �����*�� �� ��,�5� ��+��������� ���� *���������� �� ��,� .������ �� ����3:� $�������� ����������������:���%�&0�L'L#!�L9��;��� �:� �9:� ����:� `#49� H� ����:� @9� �''L9� G8�������*�+����.�� ���������� �� ��+��� ������� .� � � ��A�+�+����* �����3:�,����"��$��,���$�:�4%�&0�!BB#L�9��;��� �:��9�H�<����:��9�9� �''�9� G ������� ��� ��� ��.������� ����� ������ �����*��� ��6������3:� ,����"��$��� ,$���$�:�6%�&0���!#!�9��;\��A:�$9�H��]����A:� �9 9� ����9� G@�� �� ������� ���������� ��$�0� �� ���+)� �� ���� ����� ����������� ���� ���� ���� �� �+����� ������������� �����3:�'���#�������������������.�������"�$�� ���������:��4%��&0��:"�!#L�9��;��+�� �:� 89�9:� 1��� ����:��9:��Y.���:�/9�H���+� ��:�>9� ����9� G������� ���� �� ������� �� ��������� +.���� ���� ������3:�#�����������,�����%�"���""������:�%%%�&0��#��9��;�+��:��9:�� .�+����:�89�H�������:�89����'9�G��.����.�9�� ���� �� ����*�������*0� ��������� ��� ����. �����:� ������� �+� �?*��� �����39� ��� /$������"� �� ���� :��� �"������� ?������� ,$��� �� !��������"���� 0 ?,!C�#����������� !��������"���� ��"��$�� !4$�����9��+�� �+ 0��#L�C��� )9���;��� ����:� �9� ���L9� !������������ ��$�"��� ��&�����#���������"�� ��"&"� ���� $������"9� $������� �:� =����+�2���+��0�/+, +�/�� 9��@ �5���:� �9�9� H� �����:� �9�9� ����9� G�� � �� �*�����#+�.�������)� �� ��������� ����� ����3:� ������ �� '�$������'��"��:�%3%�&0���#��9��@ �:� �9C9:� �9:� �� �5:�(9$9:� � ���:� �9�9�H���+����:� <9/9�����9� ����������� ����� �����"�"�� � ������ ��"��$����� %!���/+�����&9�=**��� ++���<�.�:���,�����)0�8� ����8�������@ ��9��

@ ����:� �9�9� H� /����:� C9� ����9� G1���� 5�����I����*�������*� ���� ��0� �� �*��� ��� ����J$� ������� ������K3:� ������ �� ��"��$�� ��� �&����������!��������"���:��%%�&0���#�B9��@ )���:�89�9����B9� G��������� ���������*�����9� J���)��� �?*������+-K� � )� ��� ���� ,���� 6�������3:�#����������� ������ �� !������������ %������� >���"��$�:�3%B&0����#�"9��@����:� ;9/9� H� 4 C���:� <9(9� �''�9� G<��� ��� �� ����� 5������ ���� ��� ��� +. ���� ����*�������*� ����)3:�!��������"����'����>�/�$��$�:��4%B&0�BB#�'9��@���:��9�9�H���������:��9��'"'9�G� � �����,� ������������� ������?*������3:��������� �&�����:�0&%�&0��#��9��@���:� �9� H� ������ �:� �9� ����9� G1��� ������ �� ��������*��� 5��,��+��� �+� *��������� �� ������� ��� F�+������3:��������� �&��������"��$�:�-6%�&0�B��#��9���@�, +:� �9�9� H� �����:� �9�9� �'L'9� '��� ����� �� �����������9���,�Q�50������(���)�H�����9���������:�/9�9�H�<����:� �9/9� �'"�9� G8�+���� ���� ��)� �+��� �������,� ���� ����3:�����������"������"��$�:���%�&0����#��9��2 ��� :�<9�����9� G��,�*�+������ ����.�� ����0�8 ��� �+� ����� ����� ����-3:� $������ �� ���������� �����:� -0%�&0�''�#�:���9��2���� +�� ����:� �9C9<9� �'!!9� G1��� ����*����� ��*���� ���)9���*����� ����������� +�39����(����� +:�89�H�(����:��9� %/+�9&9� ����9� ����$�"� ��� ���������"���:�29�$������� �0�/+, +�/�� 9���2����5�����:� �9� H� <��F���:� �9>9�9� �''�9� G(�)� +�� �������*� ��� ���<H�-������*��� �� ���+)3:���"��$��/��$�:�%�%�&0�B�!#L�9��2�:�Q9Q9�H�� ����):��919�����9�G8�����3��������#� ��+� **� ��0� 1��� *������ �+� *�+���� �� ��� ��� �� ��.��)3:��������� ����������,�����":�&6%�&0���'#B'9��2��5�.:� �9� H� ���� �#�� �:� �9�9� ����9� G(���� ���� ���� ��.��� �� +� ��� ����� ������3:� �&������ ,$���$�:�%3%B&0���!#��9��4 ����:� 29� H� � ���:� �9� ����9� G�� ������ ��,� �+� ����0�(� �� �)*��� �� ���� ���� ���.�������� �� � ������ ������. ����-3:���"��$��/��$�:�&&%"&0��:���#��9��4 ,����:��9:���� �:� �9�H�>3�,)�:��9�����9� GC ��#��# ����� +��� ���� � �����0� 1,�� +������ **� ����� ��� ����. �����/������� �3:�!��$�����D�'������:�-%%�I�&0�B�"#�L9��4��:��#Q9����!9�,��$����� ����������������� �%���"��������$�9� (���)� ������ ��� 8�� �����)� �+� �� �������9�$��������0�(���)�H�����9��

��� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

4��:� �#Q9� H� ����:� `#Q9� ���B9� G� )��� �� � �)���� �������� �� �6� ����� ��+���� ,���� +����������� . � ����3:�,����"��$"���� ���$���:�%%%�'&0�B:�!B#""9��4��5���:��9:�=�� � �:��9�H������:� �9����L9� G>*�������*����� ��.����S��.������ +) +0� �)�+�� ���:� �� ��:� �+����,�5�3:� !��������"���� '���� ���� /�$��$�:� &�%�&0���!#B�9��4\*�A:� �9� ���"9� G������� ���� �� <H�� ���*� ����0�/.�+����� ����* ������ �� ������� ���3:� #�������������������#���"�����8���������:�%4%�&0���B#BL9��4�� �5��:� �9:� �����5:� N9:� 4���:� Q9� H� ���� :� �9C9� ���L9�G����+�?����)� �+� *��� ���� ��� �� ��#�����+���#��A�+����0�1���*�.�� ����������*�� � ������� �� ����� .�� ������� ����3:��������� ���������:�&%%�&0�L�L#!�9������ :�<9:�@����:��9�H�$� 5 . ��:��9�����9�G2��,������������0� /?*�����#��+���+� ���� �� ��� ������ ��� *�+�������* ����3:�����������"������"��$�:�&1%B&0��B�#��9������:�29C9�H�� ���):�;9����L9�G� 5����*����)���������������#�� ��� �� ��������� ��**��0� ��� ����� ���� �����* ����3:� !��������� ���� /�������� ��� ?������������/��$�:�%-%L&0�""�#'�"9������:�29C9�H�2����:�(9����'9�G1�����*��� ��������*������������ �� ������������ +.���������������� ������ ����+������ +�0�/��� �+� �+������ �+����* �+3:�!��������"����>���������*���������:�%�%�&0�!!#'!9������ ��):�$9�H���������:� 9��''�9�/"�$�����$�������B+�/+�����9���,�Q�50���; ,#@���9���>/$�9����'9�/���������������"���������������������"���""� $�����������""�� '��� �4�����$�� �� %�$�����E+$��� ����������� ����$�� ������ "���"F9� 8 ��0� >/$��4��+�8�� ���9��>3C ���:� 89�9� H� �� �:� 49�9<9� �''�9� G��� ���� ��������+��� �� ��������� ��.���� *�+������� �+� ������*����3:�%���"���������� ���������:�%%�&0����#��9��8�Z :� 9� ����9� G ��������� �� � *�� �� �+� ��������� �� �#�*��������3:���������#������$������������:�&%�&0��"�#'"9��8����:�49:�<���:��9�H����+ F �:��9�����9�G1�������������� ���� ��� ���� ����*����� �� *�����3:� ������ ��'�$������'��"��:�%3%�&0�"B#'�9��8��F:� ;9�9� H� �� ����:� <9� �'"B9� G�� ��+��� �� ������������ ������� ������ .��� ����,� ����������3:� ����������"������"��$�:�3%�&0�BLL#"�9��<���:� �989� ����9� G$�#*�+������� �� ��������� ����� ���� ������������ ����� ���9� ��� �?*�� ��)� ���+)3:� ������ ��%�"���""�(�������:��6%�&0��LB#"!9��<�*�:��9�H�@�,���#���+ �:��9�����9�G; ��� ����� ���� �+��� ��� ��� +�.���*����� ��� ������� �� �+� �+� ����

<�*�������� �� �+3:�,$���"����������/����$���!$���:�-1%�&0�''#��!9��1����:� �9�9� ����9� G(��� ��#�*� ���� �� ����. ����:� �+�,�)0� ��� ��*��� �� � �)���3:���"��$�� /��$�:�&�%L&0� '�!#L!9��1��� �:� �9:� 8 �5� �:� ;9:� �����:� $9� H� ���5�� �5:� �9�����9� G1��� ���� �� (��� ������ �� ��/� ����. ����� �+����������)� ��**��� ��.����� ��� ( ���3:� ������ �� ,�����%�"���""�����!�����"��*���������:���%B&0����#!9��1���� :��9:�@��.����:��9�H�C��5:��9����'9� G/���*����� ���� ���.��� � ��������� ��9�<� ��������� ���� ���������� ������3:� ������������"��$��G��":�&%%L&0����#LL9��=�� � �:� �9:� 4��5���:� �9:� (����:� �9� H� (����� +:� 89����B9� G/���*����� �� ���+�� �� ��0� C ����� ����� ��+�,���� ������ ���)� �+� �?��3:� !��������"���� '���� >�/�$��$�:�%1%�&0���!#�!9��� �� +������:��9@9:�@�+���:�<9�H������+�:��9�9� �'"�9�G���������� ��,� ��������� �� ��*�0� /���*����� �:��� ��A ���� �� �+� �������� �� �����+� �����3:� ������ �� ���������:���%�&0�"!#��!9��(����� +:� 89� �''�9� G��.�. �� �+� ��*��)����� ��,������� �������,�����)*������,��#� � ��+�����#���������)����3:�!��������"����'����>�/�$��$�:�%�%�&0��#�!9��(����� +:� 89:� =�� � �:� �9� H� (����:� �9� ���'9�G ��� ����� �� ��� �+� �**������)� �+������ ����0� 1�����*�� ���� �� *��� ��������� �,�����*� �?*������3:�#�����������,�����%�"���""������:�%6%L&0�L�'#"�9��(����� +:� 89:� =�� � �:� �9� H� (����:� �9� ����9�G���������:� ������:� �+�*��� ���0������.���:���� �:� �+�*������� ����*������ +��-3:� ������ �� ,����� %�"���""� ���������:�-&%�&0�B'B#��!9��Q ���:�<9�H������:�C9��''L9�G���+���� �����������������F�+������� �� *�+���� +������0� �� ��� ����� ��� ������+��� ���,3�� ����)-3� ��� $�� �:� 2989� H� 4)���:� �9;9:� �9�%/+�9&9� ����$�"� ��� $�"���� �"��$�:� -69� 8�.�:� =� �0������� �������$�������<��� ��9�

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �����

���

*�:� �#��������#��� ���=�8���� �<� #��C�9�� ��#� ���,�<��� ����� �������������#�C� ��99 �9 ��������� <������#�

��

-������������=��.����)�������������������������������:�8�>���?�L��:�����.����:�!�B�:���������� �

�D1��,���� �������*��+����������+���� ++����+��

� ���9�����E���9 �9A ���

>��������������� ����,��������� ���)� �+���������������� ��������������������.�� ����*�� �������� ��� �����9� �� ���� 6����� ��� ������ ���� ������� ,��+:� ����� �� ����� ���+� ��� �� ���� ,� 5���� ���5� ��� ������� ������)� ������ �������� .���� ����+� ��* ��� ��� ��.��)� ��� �)������ ������)9� =��� �+�� ����� �+� , ������ *�� ����� ��� +�.���*� �+���� ���������6���+��5����� �+� **�*� ��� ��������+� ��������� **� ����������*�.���������������)9���C������������ ����+�.������� ���� ������3���������������)���� .����� �� ������ ���+������� **�*� ��� ����.�������9�2�)���� ����� .������+����,�������+����+�����������+�.��9�1���+�.������� ��������������������)���� .����, �����+� ��� +������ �� ���������� ���+� ��� ��.�)� ��������� �� ������� ��������� ��� +�������� ���� *�. �����:� �� ���:� �� ������� ��+��������������������������� .���9���1���+ � � ��� ���� ��.�)�, �� � �)��+� ������������� ����2��,��+��:�$ * �����)� �+�����. ����� ������ .�� ��� � ������� ���:� �� ,���� �� ����� �� *������ �� �*����� �� �� � .�� ��������+� * ��� ��� .���� �+� �� �� ����+� *������ ��)� ����������������� .���9�� ��+���� ����+������ ������ ��� .���:� ��,���� �� �+������+�+����������� ���* ��,�+���� .���� ���+������+��)�������.�):� ��������*������ �������+� ������������+���������� ��������)�����.�����������*������+9���

Introduction �"������$���!�����������������/������� �� �� ���� ����� ��� ���)� � +�� . �� ���� ��� ��+�������+� ��� �������+� ��+�.�+� ��:� ��������:� �)������ ��*�������� ���� * �� �� ���� ����� ������)9� =����+������ ����� �+� �������� ����:� ������� �)������ ����� ��* ��,�+�:� �� ���� ���� ����� ������� �����+� ���+� ���������� ������ �+� ������ ����+���� ���)� �+� . �� �����)�%C�����:���,� �+:� �����,����H�<�)���+�:�����0��'&� �+��� �������� ��������� �����������)9���N.� �� �+� @ � � %�'''0�L�&� �� 5� �� �� ������ �.�)�*���� ������� ����*�����)����� ��������� ���������������� �� �5�3�� �����)� ��� ���*������ � * ��,�+9� ��� �5�� ���� �5:� � �5� �� +����.�� * ��,�+�:� ,����� ��� ���� � �� ������+� ��� � ��� �� �������+� ������ ��� �������� �+� �)�����:� �� ������9� ���� ����� ��)� ++������� ���� * ��,�+��.���� �����)� �� ������� ,���� ���� ���*��?� ���������):���� �������� ����� �5��,��+����� �� ��� ������)������% �&� ������)� ��.��.��� ����� *��*��� �+� ���������)� %� ���:�������H�(�����:�����0���&9������ �5���5��,��+��� ����������, ���+������+��)�2��F �� �+� ���� ������ %����0�&� �� � ���� �� �� ����������� ������ �� * ��,�+� ��� .���9� � ����� +�� ���� **�)� *�*��* �������,�������������� �+�� ��� +����* ��,�+�:�������* ��,�+�� �� ���� .���� ���:� ,����� +�����)� �������*���� ������)� %;������:� ����0BL'&9� 1��� ������� ��

����� �� �� ,� 5���� ������� ������)� ������� *��� * ��,�+�* ������:���+���� ����������������������� ������G,� 5�������53� ��� ���� ���� ����� ������)� �� ��� %1 �:�;� ��� �� H�� �+��, �.�:� ����0�BBO� ���� ���+F�� H� 1��������:����'0!�&9�������� ��� ����� ����� ��)� ��������+� ������)� �+�� ����:�� ������ �+� , ������ *�� ��� ��� ��*�.�� * ��,�+�*��� ���� ����� ���*���� ����� %$��5���:� �������� H�( �A:�����0�&:�8������ �+�$ *���� %����&�����������+� �������+��� ��� �����+��� �+����������* ��,�+���� .������ ����� ,���� +��������� ������ *�� ��� ��� *�.���� �������� ������ ���� ,� 5� ���5� ��� �)������ ������)9�$� ���:�< � �� �+�>�� �� %���"0L'&� +������+� ��,� ���� **�*� ��� ����.�������� ����+� � .�� � *�����.�� ����� ������� ��� .���9� 1������ � ���� �� � ����+� ������ ��� �������.�������� ���)� ,��� ���� ��� JT��*�.�� �)����� ����3���� .����� ��+����* ��,�+�K�%$� ���������������"0��&9���@�,�.�:� ������ ��� ������� ����� �� ���� ,� 5���� ���5� ���� ,�+9� �� ��� ���� *����� �� +�* ���� �� ����� * *�� �� �� �������3����� .���:������ +����������:��*�����������,� 5�������5� ��� ���� ����� ������)9� 1���� ������� )��� ��*�� ���+�����������������������*� ���������������)����������������:��*�������������*�������� �����+�������� ++����+:�������� ���3�� ��� .���� �� �� � �:� �+� �����+:� ��� %*�����.��)&���������+������*�.���������������)9��

��� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

Research problem and objective ������������� ������������� ��� �����+��� �+������������� .���� �� ����:� ��� ��� ���� �.�+���� ��� ���� ���� ����,�������?�������������)� �+� , ������*�� ��������������� **�*� ��� �*���������� ����� .���:� ��+�� ����� �� ������+��������������*�� ������� .�� �����������+����+9� �� ���4� ��� %���B0L"�&������.��� �� ��T�J������)� , ������*�� ����� ����� ����� ���� ��5��)� ��� *��� ����� ��� ����*��� �������*�.���������� .���K9� ������������������ )����+������*�� ������� �� ++�������� ������� ���� *������3���� .���� �+� ������������ ��������*�� �����5��*��������� ��+9���� ���:� ������ �+� (������ %����0���&� �������+� �� ���)����� +�������� �+����)� ���� ��+��)���� � ����� �� *������� ��� .���� �+� ++���� ������ ������� ��� ��*�.�����*���� ������)9� <��� ��� � �� ���,�� � G������ �+�����������3� ��,���� �� � �������� ��)� ����+�+� �� �������*����,��������3������������ �+� ��� ����� .����%��+�����H��� , �:�����0L��&9� ���+����������������*� �������������������������3����� .������������*�� �������.��,��������������� ������������,�����+� ��,����������� .���:������������ ���3�� ������� ��� ��� .�:� ��� ��� ������ ���� ����� �� �������������� ����� .���9��)���������������*� �����������+������ ���� �� ������ * ��,�+� ��� .���:� ���� ������������ ����� �� ���� �� G�+�� ����� �+� , �����3� � �� ����*��� ��)�+�����+� �� ���� � �� �� �� ����+�� .�� ���� �� ��������������������3����� .���������������?���+9���1���*�*��������������+)������0���9� <�.��,� *������ �� �������� ��� ��� �� ��� .���� �� ��

����+� ������ ��� +�.���*���� ���� �� ���� ����.������� �����*�.���������������)9�

�9� ��.���*� �� ���������� ��� ��.�)�������� ��������� ���+�������� ����� �� ��.�� *��� ���� ��� ����� �� �� ����* ��,�+���� .���9�

B9� �� �)�����*��+����3��� ���+� �+��*���+�* ��,�+�* ������� ��� ������ * ���������� ��� +������ **�*� ����� ����������*�.��* ��,�+�*��� ���9�

�Literature Review �'�!�������������������������������� ��������� ��� ����� ������)� �����+��� ����� � ��� +���������0�����+���� ���):� . �� �����)� �+� �������)� % �>I /$:�����0�B&9� >��� �� ���� ���� �� ���� ����� ������)� ��� ��������� �� �� ���� ����� ��� ���)� � +�� . �� ���� ��� ��+�������+� ��� �������+� ��+�.�+� ��:� ��������:� �)������ ��*�������9�1����� ����� ����.�+��������������*������ ����������� ���� �������������:������ ��* ��,�+��)�����:�,������+����)� �+� �������� ��� ����� ��� *�.���� �� �������+� �����9� 8 ��,�+�� �� ��� � �������)� ���+:� ����� �����.�� �+� �������������+� ��� �+����)� �+� �������� ��� ���*���������%$ �*����:�2���� ��H�� :����!0�&9����� �������%�''�0��B&�+������������������ �* ��,�+��)����� ��J���������������+������ � ���������+��K9�1���*����*���

�����+� * ��,�+#� ��+� ������)� ��� �� �� �� �����A�+����*���� ���� �������� �+� �������� � ������ %����* ��,�+&� �+��� ��������������������������+�����+����)� �+� �������� ��� ���� �+�����)� �� ���� �����A�+� ,���� ������ ����6�����+� %$��5���� ��� ��9:� ����0�&9����� ��� ���� ���� �� �� �������� *� )�� ��� �������� ���� �����.������ �� � * ��,�+#�������)� �)����� �+� ���� ��5�� �+� �����6������� ����� ��+�,���� ���� ��*�*�� ���������� �+� ���� �� * ��,�+�:� ��� ���������� �� �� �� ��� ����� ��+��� �+� ���� ��5�� ����� ��+�,�������� ���� �� �:� �����+���� ���� �����6������� �� **�)������*�*��* �������%2��A�����H����������:�����0"��&9���1��� ���� ���*� ��� �* ��,�+#� ��+� �������� ������)����� ����� ��������������* ��,�+���� �� ��G�����3:�)������� ����%$��5���� ��� ��9:� ����0�&9� @�,�.�:� ����� ��)� �������* ��,�+���� �� �������� +���������� �+�� �)����������� �� ���)� �� �������+� ,���� � G������)#���.�������� � +�#�3� %1 �������9:�����0���&� ����*����������3�5��,��+�����*�*�� * ��,�+� * ������� %(���:� ;����:� � ��.� H������+�:����"0�L&9���*�������� � ����� ����� �� �� ������������� ��� G* ��,�+� �.��� +3� ,����� ���� ���+F�� �+�1��������� %���'0!�&� �+������+� �� �� F�� ���������� ������ ��* ��,�+�* ������9� �� ++�����:�����������*����.��������)� �� ����� �� G���� ����3� �+� �����+ )� ��� ����*�� )� � �5� �� �� ���)� �� �)���� ��� ����.�:� ��������� ��������,���G���������.������.�������������)3�%8������H�$ *���:� ����0L��&9� /.��� ���� ����� ��*������ ��+� ������)��)������ �� ��+��+� .���� ���� �� ���*���� ����� +�� ����������� �+� � � ��� ����� * ��,�+�� *�*��)� %1 �� ��� ���:�����0�BB&9���������� � .�� ���� ��������+� ��� ���� ��*�� ���� �� �������)� ������� ,������ �� ��� ������ �+� ��������+�*��+���)��� , ������*�� ����� �+� ����������������)9�����+���������.��:�2���� �+����)��%���!0BL&:� �J������ $1�������)��������� �����+�.���*� �+���,���� ����* �)� ,������� , ������ *�� ����K9� 1���� ,�5���*� ��A�+�������*�� ����������� ���*�������*���������)��� ������� *����+9� � � ���� � �+� /��� %����0�'L&�+������+� �� ���������� ���������� ����� ���� ����� ����)��� ����� �� ������)� ������� ,������ �� �� ��� ����9� � �����5�5� �+� ���� ������ %����0�!L&� �� ��+� �� �� ��� J� ��������� ,�+��)� ���*��+� �� �� ���� ��� ���������� �� ���� ��A ���� �� ���#������� �� ���� ����� ������)� ���&������� � ����� ���� ��� �� ����� ��.��.�+� ��� ���� �����������)K9�������+�������8������ �+�$ *����%����0�'!&� �5�)������������ ��*�.�� ������)� ��� J �5��,��+����� ���� ��*�� ���� ����� ����� .����,����+��������:�����+���� �+��������)���������)� ���������)K9� (���� ���� �� �����)� %��� � ����*��*����.�&������������+��)�+�������������������):������ +����� ���� ��+� *������ ��� ���� ����� ��� ������ ������)�%������H�� ���:�����0��&9�<��� �����%C�����:�������H�2 �� � �:� ���L0�!O� C�����:� �) ��� H� 8��**��:� ���!0��L&��������+� ��*�.���� ���� �� �����)� �� ������)� � ����� ������� ����� +��3�� **�)� ������ � ����� ��� ���� ���)� � .��*������������+:���+��� �+� �+�����������������)�� ����9� ����� ��� �+� � ���� %����&� +.���� �� ��� ��*� ���� ������ �� ���*���� ���� ��� %@$ &� *����*���� ��� ���� ��� �������������� �+������.��������* ��,�+�������)9��

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �B�

Theoretical frameworks of human behaviour���������� �������)� ���+� �������� ��� �� ����� �� ����1��������)� ����*� ���� ��+��� %1��&:� �������� �� ���. �����%�> &:� ��� �����8���������1���)�% 81&� �+������������ �+���4� �3�� ������������+���,����.��,�+:����)� +�+� ���� ���������� +�����)� ��, +�� ���� ��� �����F����.�9� 1��� �������� �� ���������� *������+� ��� ������������� �������������:� ���������������*�����)� �����:���� �� ��� ��:� ����,��� ���+� ���������� **��� ���� ��, +��+��������� ����.�������� �� �� �� *�� ��� �� ��� .���:� �+������ ���)���*�.���������������)9��"����*���������.�������1��������#������� ��1���)�%�11&�, ��������������� ������+����+� ����� ��*������ ����� *������� �?*������+� ,�������� ����+������� �� ���������)� ,����� ��� ����� ���� ,��������� ���� �)� ����� �+� �� � ������ ��� ��� ����.�� �����?*����+� �������9� �11� ��� ����:� � ���)� ������ .��� ����������:����������� �� �������,��������������� �����#�)����� �+� ���� ���� �� ����)����� ��� �6���+9� 1���������� �� ����)����� ���*����� ���� +�.����:� ������ �+�������6���:� ,����� ���� ���� �� ����)����� ���*����� ������*��)���� �+� ���� 5��,��+��:� �5����:� �����+��:� . ����� �+����+�� ���)� ����� ��� ���� ,�5� ��.�������:� �� ,���� �� �����, +��)����� �+� ������)������������ ���?����,������ ������ ��A ����� %� .��:� $� ������:� � )�, +���� H� $����:�����0�!�&9��>������������� **��� �������������11�*����*������� ��, ������,�5���������� �+�@������%�'!!0��#�"&��� ��*�.�+�+���,�������������� � ����������� ������)������*������� �+� �����9� ��� �� +�.���*����� �����+����)� ��� �����#������� �� *����*���:� � ���+�/1@ $�:�, �� ���� +������+� �)�����+�%�''�&9�$����3��,�5���������11�����������������+�� ��� �)� ���������� ���� , )� ��� ,����� �����#������� ��*����*���� � ����� ��*�������+� ��� �����* ��� ���� ��* ��� ������ �������� %$����:�����&9�������������� ������*������ ������� �� ���� ���� ,���#5��,�� �� �������:� �11� ������ �����F�)� ��,��� ��� ���� �� ������)� +�� ��� ,���� +����������������������@$ ��� ���� ���.�9��1������������������������#������� �� **� �������� �� ���������+���� ����.�+��)� �+������*������ ������ �� ���� F������*����� ����� �� ���� ����)�����:� �9�9� �)� �� ��� ���� ���)����� ,���� � ?������ *��� ���� ���)� �� ��������+�*��+���)� �� ����)������ ��� �?*������)� ��������+9�@����� �)� +������� ����� ���5� ���� ���� ��* ��� � �������)����� � �� ��� ���� ����� �+� ��� ��� ����.�� ��*����������� �)� �������� �� �� ��� ���� ����)������ �� ,�5���� ���� ���)�%$����:��'!L� ������+��)�� .���������������0�!B&9�1����*����*��� ���,���#��� ������+� ��� ���� ��������)�+�� ���,���� ����1��:� �� �? �*��:� �����+��� G!�"�� ��)"�5� �� �5�)� �������� ��, +�� ���������)� +�*����:� ��,���� �� ��� ��������)���� ���,��������+� ���)��������)����3���������� �+� ���� ���3�� �����)� +�������� ���� �� ���+� ��.��� ��������)9����

.�������!�/����������������1��� 1���)� �� 8� ���+� ��� .���� %18�&� ��� � *�*�� ��������� ����+������+����+� ��,����������� .���:��� �������� ������� ��� ��� .�� ��� � * ����� � � ���� %�FA��:� �''�&9�1��� *������� �� ���� 18�:� � ���)� �� �� ����� �� +������ �*����� �� �� ��������� ��� .���� %��� ����� ���� ���� * ��,�+�*��� ���&:���+������� ���.����**�������������� ���9���

��>��� ���=�*,�� ���C�)���������,�<��� �

�����0��FA���%�''�&��1��� 18�� ��������� �� �� ���� ���������� ��� *���� +��������� .����� � �� ��� *�+����+� ��� �������"� ����"��������:� ,��H�$����� ��"� �+� /�$������ ����������$���� %��� C����� �&9� ����+���� ��� �FA��� %�''�&� ����������������� ��������� ������+� ���� ��������. � ����������� ��� ����� .���9������������ ����%�������� :�8���� ��H�� bF�#�� ��:� ����0�#!&� �� ����18�� ��� ��� �F����+� �)����� � +����� ��������):� �FA��� %����&� ��**���+� ���?�������� ����� �� *�������� ��� ���� � ���.�� ������������ ����� ��� ������ ���� 18�� �.�� ���� �� �� �,�� +�� +��9� 1���18�� � .�� ����� ���+� �?�����.��)� ��� �� ��� ��� ��� ���+)����� ����� ������)� *����)� ���*�� ���� %����:� $ .�������H� ���� � �:� ����0��B#��"&:� *�. �)� ��� ���� +���� �� ���%�c� ���� H� $�����:� ����0���!&� �+� *�+������� ���� +�*����� �� ������� *��������� +�*�����%������ ��+:�����0B'�&9������������������������ �����������������������������*������� ��� ������� %��� .����&:� ���� � ��� � F���)� �� �����?������� ���� ���� ��� ���� �� ���+:� ����� ��� �)� ���+���� ������� ���������)� ���*� ���� ��+��� %1��&:� � �� �����+������)� ��� ��.����� ����� �����+�� �+� ���� �����+�����%��� .��� ��������&���� ���� �������������� ����� ��� *�+��)� �?��� �� ����.�������� %��� ���� ��� �� ��F����.������ ����� ���������� ���� ����� ������������� �+� �����+�����&� ��� ��������� ������ ��� .��� �� ������� �+:� ��� ���:���*�.�� �����+����, +���� .����%(�?���H�1�++:�����&9��1����������� ������������"������������������� ���������������?�� �� ����� ���+)� ������ ���� ���3�� �������� �����.��� ���)��� *�������� �����+����, +�������* ��,�+����������� �+� � � ������9� (������ � ���� ����� ������ �� ���������+� ����� � *�������� ������)� �� ��:� ,���+� � ���)��� *�� ����� ��� .���� %��� ��.��)&9� 1��� ��5� �� . ���� ����� ��+� ,���� ���� ����� ������ .�����+� ���� *� )�� � ���� ��� �����+�:� ��,���� ����������3�*���*�������*������ ��*�����.������� ��.�������6������� ����� ��+�,��������� �����9�

��� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

,��H�$����� ��"� �� ,� �� ���� ���� �����.��� ��,� ������,���+� .��,� ����� ��� .���9� ���������� �+� � � ����� �* ��,�+��������+������� ����� �������?�� �+�.�)� ��)������ �)� ���� �� ���� �����9� 1���� � �:� *������ ��):� � ���� ��,���* ������������� .������������� �������� ��������������� �������� ����� ��� ���� ����.�+� �)� ����� �� 5����+��9�@�,�.�:� ����� ����+� ��� �� ���+� �)� �+�� ���� ������.�������9� ������ +���������� ���,���� ����� �� . )������.���� �� ������)� , �����:� ���� �� �� ���� ����� ��3�� ����*�� ��� ���� ���5��,��+��:�����+� ��* ��� �������F����.������� �+��� *��������� .���9��/�$������ ���������� $���� ������ ��� ���#��� �)�����)� �+�+�������� �*����M��F�+������ ����������� �������*���� � * ����� � ���.��)� #� ���� G � � �3� �� G � � ����3������9�� =���5�� ���#������:� ,����� ������� ���#,���� ��. ���:� ���#��� �)� ������� ��,� ����+���� �� ��+�.�+� �� ��� �����*��������*������� �5�9� ��� ���������� ������ �����)����*�������� �*����M�� �����)� ��� ������+�,���� � � �59�(����������� * ��,�+�� * ��� ���������� �� ������ ��� ���������)����� �����+� ���*��?��)� �� ����� ����+� + � ��� ��)���* ��� ����3����������� .���9��)��� ���������.���������� �� ���,�������������+������G �� �3������������ �����������* ��,�+�:� �� �.��� ���������� ������ * ��,�+�:� �������3����� .��������+����*�����.��)���������+��.������9����������� ���� 18�� ��� ���� ������ ��)� **�*� ��� ���+��������������� .��� ��*��� ������� ���. �� ����������� �� � ��+��� ��� +������ ����.�������� ��� ��*�.�� * ��,�+�*��� ���9� ����+���� ��� @ +�� �:� ��������:� ��������:��������:�( �� �� �+�2��������%����0��B&� ����18��� .��*������ �� �� +�.���*���� ��� .��� �� �� ���� ����.�������9�1���� ��� ��� �.��,�+� ���+���� **�)���� ���� 18�� ������ .��� �� �� ���� ����.�������� �+� �+������+� ��� +������������.�������:� �� ,����� �,�#���+�� ,��� �����.�� ����� ������ ��� .���9� @�,�.�:� �.�+����� ��**��������+� ������)�18�����*�������%C������&�, ���* ��9���.�����������������.�������< ���� ��$������1���)� %<$1&� ��� ����#�� ���� �� ��������� **� ��� �� �� ���� �� �?*� � ����� �� +��������� � +�� �)���+�.�+� ��� ,���� ��+� ,���� �������9� ����+���� ��� <$1���+�.�+� ��� +�������� ��,� ���)� ,���� ��� �)� � � ������ ���������� �+����������������*������*������+�%��,+���:�����&9���� ������ ����* �����������?*� � ����� ����<$1�� �������,�+��)� ���+� ��� ���+)� ��+�.�+� �:� ���� �� �+� ������������ .����� ��� . ����� �����?��:� �����+���� �� %4�:� N� ���H�� ��):�����O�� ����H���*����:�����&9��� �� ���� �� +�������� � 5���:� �� ��+�.�+� �� ���� ������A��� ���� ��.����������� ������%8 ��������H�8�� �5):����'&� �+������������*� ����������5��)������������� ����������� �����9�>���������������� �����������)����� ��� �� ��������� � 5��9�1���,�5���1 ����� ���� %����0�B�&� �� �� ����������� ��������$�� ��"�"� ,�$����� � +�#�� �+� *�.�+��� ���� � **��� ����� �� ���� <$1� ��� �� *���� ���� ��� .���� �������������9������������+�������+����<$1� ��+�.���:� ��� �������� ����+�.�+� ���������� ��������� ������ ���+�������*���� ��������)� �+��������������.��9�8�*��������� ���� ��

���������+����+�������� ����� �� ���+��M�� ����*������ �� �����+����*�������� ���):����)��� �����+���� +���+����� �� �+� � ������� �+� ������ ��� ���� ����� ���� �����)*�������:�,�������������.�������9��1��� <$1� *�.�+��� ����� ���+ ���� ��� ����� �� �� ��������������� .���:����������� ���� ��*������������������������������ �� ��� ?���A��� *���� �� +. �� ��� ����+� ��� ���+���� ��������������������,�����������������)� �+����)������*����� �� �� � ?���A��� *���� �� +. �� ��:� �� �? �*��� ���+����������� ���,���� +������ * ��,�+� �*������ *������+� �+� �5�+� ��� ������� ���� ����� ������ %����&� * ��,�+9������+�):� ���+������� **�*� ��� ������� ��� ��� ��*�� ��� ������������������3��*���� ��. ����� ?���A ����:��� ����:����� ����� �� ���� �������� �����+� ��� ++����+� �+� � ����������.��������,������ *�������� ���������*����������������� �� ����� ���������� ������� .���9���0�����1���������������!����!����������$��):�$ �*����� �+�$�+��5�%�''�0�'B&��� ��+��� �������+��� ��� ����� * ��,�+� *��� ���� �� ����� ��� .���� �����������+� �)� � ������ �� �*����9� ����+���� ��� @��+��%�'�"&� �� ��+�.�+� �3��*��� ���� ��� �* ����� � � �5� ��� �����������������+�.�+� �3�� �����)� �+�����. ������� ���������� ��� �50���

8��� ����V�������)�?�����. ������ ������������������5��,��+��:��5����� �+����*����������� ���� ���� ���� �����*���� �* ����� �� �59� ����� ����� ��+�,����,� ��*��*���5��,� �+�����5:�,� �����)�� ��+�� �+���,����)� ��� .�� ��� ���� �� ��,� ���)� ���9� ��*����� �� �� � ����������� � ���3�� �����)� �����+�� ����� *���� ���):� *����+�� ����� �� ,���� �� *�.����� �?*������� %��+����� H����A��:� �'!�0�'"&9� ����+���� ��� ��+����� �+� ���A���%�'!�0�''&� ���������������������+��)����+�.�������+� � ���3�� * ����� � ��� .���� ��� *������� �� �� � �59� 1������3�� +����� ��� �?���+� ���:� ���� ��������)��� ���� ���:� ��,���� �� ���� ����������� ��� �?���+���� ���:� ��� ��* �������. ����9���$�� �)� ����� ���� ������� �+� �������� +��������� ��@��+�3�� �������� ��� �����+� ,���� *����.�+� ��� .��� ��������:� �� ���#��� �)9� ��������� ����� ��� � +����� �� ��������� ���,���� 18�� �+� @��+�3�� ��+��� ���)� ��.��+������*�*����9�1���18����� ���+� �� �������� ����� �� ����* ��� *������ �� ��� .���:� ,��� �� @��+�3�� ��+��� ����������+� ,���� *��� ���:� �9�9� +��*� )�+� ��� .���9� ������� ,���� ���� ��F����.�� �� ���� ��� ��� ���� �����*�� ��+��*� )�+� ��� .���:� �� *�� @��+�3�� ��+��:� ��� ���+� �������+���������9��-�����1��!��������!������!����������$��)� ��� ��9� %�''�&� �?���+�+� @��+�3�� ,�5� �)� ������������ ���� �����*�� �� ������:� � 5���� ������ ���� �� ����+������� ���,���� &��3��� �+� ��"�������� &��3���������� **��� ����9�����+���������$��)������9� �������� ����� +�.�+�+� ����� +��� ��.�� 5��,��+��� %�2&� % � �������� ��

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �����

���� 5��,��+��� �� ���:� ����:� *����*���� �+� *���+������ ����� ��� � � �5&O� �+� *���+� �� 5��,��+��� �+� �5����%82�&� %���� � * �����)� ,���� �2� ��� ����������)� �������+�,���� 5��,���� ��,� �+� ������ ���� ��� *���� �� �� � �5&9�@��+�3�� �������� �� *��� ���� , �� ����� ����+� ������������� �� 7���� ���<�� ��:������ A78B� ) ����� �����:����������#����A)8+B� �+�$���<������A$B0���

8��� ����V��%�2:�82�:��&�� �� ��� ���� ���� ��F����.�� �� ����� ��� ��� ��� +�������� ������+� ����� ����� �� � ��� �� ������ �*����� ��� * ��,�+�*��� ���:����� �������+��������������� ���� �� ����+����������� ��� � ��� �� ������ ���*������� ����� ����� �+������ ��� +����� **�*� ��� ����.�������� ��� ++���� ����� �����*�.������* ��,�+�*��� ���9��)�##:� ��9� C� ������������� ��, ��+���+�+������������ ��.������������*��� �������+������ �� ���������� �� ��� �� ���������3� ��.����,������� ����� ���� ����� � �� �� �� � �� � .�� ���� *������ �� ��� ��* ���* ��,�+� *��� ���9� 1���� +������ ���� �� � ���3��* ��,�+�*��� ����,���+����+0���� 8��:������ A8B0� ���� ���3�� 5��,��+��� �+� �+�� �����

�� ��������* ��,�+�* ������O����� .�9��������A.B0� �������3�����*������� �������������)�

�������� * ��,�+#�� ��+� 5��,��+��� ,���� 5��,������,� �+� ������ ���� ��� **�)� *�*�� * ��,�+�* ������O���

�� $���<������ A$B0� ���� ��+��)���� +����� �����+� �������3��* ��,�+���� .���9�

�1���� ��������� �� ���� +������ ���� �� * ��,�+�*��� ���� �*������� �� �**������)� ��� +���������� *���* ��,�+�*��� ������� �, )�+����������������� ������+ ��9� ������ �����,�)������+������ **�)�*�*��* ��,�+�* ������� �� 5��,�:� ����� **�*� ��� �����+�� ���+� �� ++������� ���� ��+��)���� � ����� �� *��� * ��,�+���� .���� � �� ��� +������+� �+� ��*�������+� ��� ��*�.��* ��,�+�������)9�� �� ++������ ��� �������� ���� ��������� �� �� ��* ��� ��� .����������� ����� ���+)� �� �**������)� ���� �?����+� ��� � �������� ����� ����� ����� �� �� �� +� ��� * ��� �� ����� ������ .���� �� ,���� �� *������ �� ����� ��� .���� �� ����� ���������9�1����� �����,������+����+��������7 �<� #�C� � �,����� A7B� �+� � �� ��� ���+� ��� +�������� �� ����* ��,�+�*��� ������+�����+��+�+������������+�.������� ���� �)� ���� ����� ���� ����� �� �� �� +� ��� ��� .��� ���� �������1�������:������������ �+� �������9���Research Methodology ���������2���$�������.�)�, �����+����+������������3�������*��� ������� � ��� �� ���� ����� 5�)� � �� �� * ��,�+� *��� ���9���.�)�+������� �� **�*� ���,������� ��������� .���9�

����.�)������������ �*�+�������+�������6����������� �������.��� ��� � �*����� ��.�%�&� �� ���� � ��� *�*�� ����� ���������� 0�� �������):� N���������� H� �� ���:� ����&9� 1�����.�)� +������+� ���� ���+� �� ������� *� ���:� ,���� ��.�������� ������,� �� ������������ ���+�%��� .�����������������&:�, ��+����+� **�*� �������������+)9����������������������������,� ��� ��� ����������, �� �� ��+� �� ���� ��.�)� �� �������+����+��������������0��

�� 2��,��+���%2&O��� $ * �����)�%$&O��� ����. ����������� .��������)�%�&O��� ���#�*���+�+�.������� ����%�&9�

�1��� ��*��+����3� 8��:������ %2&� , �� �����+� ��� ����6�������� ����)��� ����� �������6����������� �������+������G5��,#,� �3��������� �+�������* ��,�+�� ��,���� �����+�� � �������* ������������������ �5��*���� �+����� �)��� ������* ��,�+�9��1�����*��+����3�.�9��������%$&�, �������+��)� �5������������ �5�+������������ ��������* ��,�+�� ��� ������������ ���� �� ��� �����:� �������� G5��,#��,39� �� �5���� ����* ��,�+�� ���)� +��*� )�+� ����� �����)� ��� ��+��� �+� �+��������� ����� ����� �� * ��,�+� ������:� ���*��?��):�+������ �� ���� ����:� �� ,���� �� ������� ,�+�9�<��*��+�����,��� ���� �5�+� ����������� ������* ��,�+�� �+� ,���� ���)� � ��� �� ���+� ����� * ��,�+�� ��� ��� ��� ����+�� ����� �� * �����:� �9�9� 5��,���� ����� ���� � �� ����������������1�������:� � .���� �� ���+� ���� * ��,�+� ��� ����� �����������������������������������9�� �� ��� �5��,��+��+� �� �� ��� ��� ��� �������+���$���<������%�&� ��� �����)� ���*��?� �+� ����� ���� ��� �?*������+���� ����� ��� ����� +�� ��9�@�,�.�:� � ���*���,���#5��,��� +�#�� ��� ����� �� ������)� �+� ���.�������� ,���� ������������ �+�� � ���* ��,�+��*�.�+�+� ����+���+�� ��������������+��)��������. ����9�<��*��+�����,��������+� �����*����������������)� �+����, ��+���+�+��� ��������)� �� ���*�*����)���� �� ���*� ����*�+�����������<�����������,�<��#��� ���9� �� ���� �� 6��������� *���+� ����3� *�*�����)� ������ .�� ������ ,���� ���.�������� �� ������)� �� ���� �������*�� ��� ���9������7 �<� #��C��,�����%�&���*��+�����,��� �5�+��������������* ����?*���������� ��� .����+���� ��� �������* ��,�+�%� ���)&� �+�*������ ��������.������� ��,������ +������ �����%�*���+�*���*����&9�<��*��+�����,��� ����*�.�+�+�,���� �� �*���� �� �*��#��+�+� 6�������� *��*����� �� ������������ �� �� ,���� *������ ��)� +�.�� � �� ���� ��� * ��,�+���� .���9��1��� ��.�)� ���� ���+� �B� 6��������:� ����� �������+� �+��*��#��+�+9� ��, ��+������+� �+� ����+� .� � �,�� ��� ��������*�������������,���� ����*��������+���� ����������*������.����� �����������?*���9�=����. ��+ ����� ������.�)�,��� �5�+� ��� ���������� �)� 6��������� �� �� ���+� ��,��� �+�

�L� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&�

������+�� ��� �� �������)��������6�����������9������+����+��� �������� �.� ��+� ��� ������� ,���� ���� 6�������� ���� �������*� ����� ���������+� �59��2��$������$�������������1�����.�)�, ��+��������+�.� ��� ������ �+ � � ������������������ ��� �� ����� ��� ���� ����3�� ���� )� �����������9�1���� +����������� ����� ��������+� �� F���� ����,� ������� �� ��� ++������ ��� ���� � +� ��� ������3�� ���� ��� ����9� ��, �� ����+��������+� .� � ���,� ��� �����+� �)� ���� ��� �����*����� ��):�� �������������+��*������+� � ����)������%*�#��*��)����&� �+� ��+�� %*���#��*��)����&� ������������9� �� �.��,� �� ���� ��.�)� +���� *����� �.� ��+� �������� �� �� ��� ����� �� �+�� ���� �� ��.���� ,���� ���* �+�,���� �����������*�*�� ����:�������� ������� ����� �� ��� ������� ��� �+����+��+����������9�� �� �+�� ��� *��� ����� ,��� ������ � � �� �� ���)� � )� ����6���+� ��� �� �� *������ ��)� �������.�� ���� ����� �� � ��:�� �� , �� � 5��� ��� ������ ��*��+����� �� �� ����� * ��,�+��,���+�������� �5�+:� �+��� ������*�*�������������+)�, ���������)�� �������� ������������* ��������� ������� **�):�����* ��,�+�9���=���3� *���*������ ����� ����� * ��,�+� * ������3�5��,��+��� �+� **��� ����� �� ,���� �� ����. ����� ,��� � �)��+�������+����*��.���� �������9�� ��+����������*������ � �� ���+� �����)� �� ���� ��*��+����3� 1�������:������������ �+� ��������, ��� ���� ��+9�����?�� �� � �)������ ���� �*��#��+�+� 6��������� , �� +���� �)� ��+���� ���� ��?��,�������������������� �������+�������� ��,��9���"�������)�������������������C�� � *�*�� ����� �� d����� %��� �������� ����&� �+� �����+����� ����. �� �� ''P� � � �*���*�*�� ������� �� �� ���B"����*������ ��� �6���+9������������� ������� ���� ��������,���� ��� ���+:� ���� � �*��� *�*�� ����� ��+��+� ���� ��������������������9�1����,��� ���� ��!'����*���������������.�):����� �����)���*��+������� �������������� �5����, �������+�+� ��� ���� �� �� � �*��:� ���� + � ���� ��������+� �� !B!�. ��+� �+����*�������*�����9��+�����������!�������������� �� ��� �5��,��+��+� �)� ���� ����� �� �� ��� ��� ����� �������?����+��� ��� ���������+����*��)�+9�1���+������������� ������ ��� ��� ���� � +� ��� ������3�� + � � ��� �+� *���� ������ ���� +�� *������ �+� �������� �� ���#9� ������������* ������ ,���� ���� ���� �� ������� *�*�� ����� ���)���+�� ��+� �������������� �������������+�� ���� ����.���:����������� ���+� ��� �*��9������ ��� ���� +��������� �� 1�������� %1��3����&� �+������������ %1��3��&� ����� ��� � ���� ������ �CC���� �C�Knowledge� ��� Capability9� �� ��� ���� +������� ��� **�)�,�������5��,���� �+��������������?*����+��� �� �� ���+������� ���� . � ����� ��� � * �����)� ����+� ��� �?*� ���+� �)� ����. � ��������5��,��+��9�

1����� ��������� �9� ����<� #�#����������,�<��� ���,����+��������+� ��� ��.�)� ��� ��9�1���. ������+ � � +�*��+���*�����,����������*��+����� ���������� ��,��� �+����������)� 5��,� �� �� ����� ��*������ �� ������ ���+�+� �+� � �)��+:����)�� )�����*�����+������*��+����6������������ � ��� ��� , ):� ���� ��#� ���+� ���� �� +��� �����)9� 1��� ��.�)�+������ ���5� ������ ���� �� ����� �)� �������� ���)���)� �+��6�������� �� �� ��*��+����� ��+�� ��� ������ �+� * ������ .���:� ���*����.�� �� ����� .��,���� ���� +��� �����):� �����:���� �+���� .���9���Data Analyses and Results �3��4���$����� ��������������������1��� ��*������ ,��� � �)��+� ��� +�������� ���� ��.���� ��1�������:� ����������� �+� �������:� ��+�*��+����)� ��� �����*��+���9�C�������*�.�+��� ��6����)�+����������������� � �)���9���

��>��� �� %=� 8��:������ ��9�������� ���� ����<������ �C� �#9������#��(���� � �)����� ����1���������� ����!B!� ��*��+����:������*��+����� %!:�P&� *����.�+� �� �� ���)� *������� ��������5��,��+��� �� * ��,�+� * ������9� @�,�.�:� � ���� '���*��+����� %�:�P&� +������ ��+� � ,����� ����������� ��� **�)�*�*��* ��,�+�* ������9�>��)��!�%B:!P&�+��*� )�+� � *����� G������)� ���3� *����+�� ,���� ���������� �+�� � ����� * ��,�+�� ��+�� ����� *����� ������)� ���������� �������9��1 ������ ��+�� ���� ���� .� ����� ���+� �����)� �� ��� ����� ���������������* ��,�+�*��� ������+��� ��,���� �������� �+ +�+�.� ����9���*������=���#9�������9� C� ������<� �������A��E�6&6B��

��� ������ 8��:������ .�9�������� $���<�������� �� �9L'� �9!�� �9!���� �+ +�+�.� �����%e&�

�9�BL� �9�BL� �9����

���������� ���� �� ��� �� 1�������� �+� ����������� ���������)�+�����:� ����. � ������ ������� ��:����+�����������**���������*������ ����+� ������������1���������������������9���

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �!�

.���$��������� ����������$����1��� � �)���� ��������� �� �� ��� ����� ����� %1�������������������� �+� �������&� ���������� ��� *��� * ��,�+�* ������� ����� ������ ��� �� ������� ��������9� C������� � �)���� ��.���� �� *�������)� ��� � ��� �� ������+�� ����,���+����+� ����+�� ��+�����,0����� /?�������0�@������� ��"�PO��� ;��+0����,����L�P� �+�"�PO��� �.� ��0����,������P� �+�L�PO��� 8��0�4������ ����P9��

��>��� ��&=�.����� �#���9� C� ��������1��� � �)���� �� ���� ��*������ ��� ������ +������ ����� � ������,�����C�����B9����������%BB9�P� ���**���+������9�P� �+��L9LP&� ���� �����+� ��������,���#����. ��+�����������+����+�����9�@�,�.�:��������.�+�������1 �������� ���������� � ������ . � ���� �������. ����� %e� V� �9���&� �� �� ������2��,��+�����$ * �����)9���������. � ���������+���+�� ��� �*������ �����%*�����.��)&������������������. ����������� .��������)9����1��� � �)���� ��+�� ���� ���� *������� �� ��� ����� ����������������� ��� *��� * ��,�+� ��� .���� ������� ������*��+����9� ��������� ���� �������� ��.���� �� �������)������� �� �� ������ �� 1�������� �+� ����������:� ��� ����� ����� �� ��� *����� ���� �+� �� ����� +�.��� �� *���* ��,�+� *��� ���� ����� ������ ��� �� ���������������9���2��������!����$��� �� ��� �.�+���� ��� ���� ��*������ �� �� ����� �� ��� ��� * ��� �+� ����� �?*�������� �� �� ���� ��� ��� ����3�����. �������� ��*�.�� * ��,�+� * ������9� <��*������ ����� * ����?*�������� �� �� ,���� ������ � *�����.�� %���� �����&���� .��� �� �� ���� �� *�.�+�+� ��� 1 ���� �9� 1��� 6��������, �� *� ��+� �*����� ��)� ��� �5� ����� � * ��,�+� �� ����%�� �� ���&� ���� �� �� � ���� +��� ���� ��� .��� ���� ���:��������� ��,���+������������ �*����.�+��� ���9�������

*�����%=�)�#���F9� �����#��,���� ���� ������,������

'<������#������

����,�����

7������� �#��������,�����

)�#���<���,��������

4� ��+��� ���)�������* ��,�+�, ������.�)�������0��I�-=9C�

�!9BP� ��9!P�2��,��+���

H�$ * �����)�

��� , �����������+�������� �)��� �����)�* ��,�+�0��I�9=2C�

B�9'P� L!9�P�2��,��+���

H�$ * �����)�

@ .��*���� ��)�����+� �������)��� ���0��I�J6C� "!9�P� ��9'P� ����. �����

4� ��+� ������ +��?*��������������+�:� ���)�������� �����0��I�-K9C�

B�9'P� L'9�P� ����. �����

��� ��� , ����������)��� ��������������+� �0��I�7K9C�

��9�P� !�9'P� ����. �����

�>� * ����� � �������� ��� ���� ��*������ ����� � �<� #� �C��,�������0���� 1���*���� ������%L!9�P���� �����&��� ��+�����������+�

������� �)��� ����* ��,�+�O��� 1�����9'P�������� �� ��+�������� ����* ��,�+���.���

���������� �������)��� ��O��� 1��� ��,� ��* ��� �� ��+� � %!�9'P� ��� �����&� �+� �.���

���+�:� ����� ����� �+� ���)� %L'9�P� ��� �����&� �������. ����� ����� ��� �� ���� * ��,�+�9� �� ���� � ���� ��* ��� � )� ��� ����� �����.�� �� �� ,� �� ��� �������)������.�+9��

�<��*��+�����,��� ���� �5�+�.� � ���*��#��+�+�6������������� �� * ��� ���� ����� �� �� �� +� ��� �� ����� ��� * ��,�+�9�1�����,���+���� ��+��)� ���+� �� ����� ����� �� J����������� ����� ����"K� %<��*��+���� ��B&:� J�"�� $��� �����������/#G�����/�""��K�%<��*��+������B&� �+������ ��.����9�>�����*����:���,�.�:���� �)�����+����9�����+������� <��*��+���� ��"� J���� �"��"�������� �� ��"��� ���� "�����"�����������������&�����"����������&�3�����������#������$$�������"���$&����������������"�������������"���������"�����K�1������+�� ���� ���� � �+�� ���������*���������)���, +������������������ �+� �� �5��� , �������������� �+���*���������)� �� ������):� �� �*���� ��� ��� ��*� ��A�+�+����� , ������� �����9����1 ����B����� ��������3�*���*������ �����������.������� ��� )������� ��� �������* ��,�+�9������������

�"� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

*�����&=�>��� ���F9� �����#��,�������9������������ ���� �9�##:� ���,������

'<����/�����������������,�����

$������������,�����

/������C���������,�����

(������ ���� ������� ��� ������������������+� � �!9"P� LB9'P� �"9BP�

(������ ���� ������� ��� �������������+��)�*��*��� �5��,�

�B9LP� �'9�P� �!9�P�

�������*���� ��������� �9'P� �9�P� '�9LP�(�����6�����+��)��)���.����*�.�+�� �9BP� �'9�P� !L9LP�

(���� �5��,��)�+�� ����� .����������*�����+� �9'P� B9�P� 'L9�P�

<� ��������� �� ��#�����)���������� �5����* ��,�+�����������������������

��9�P� B�9�P� �B9�P�

<� ��������� ���)�������* ��,�+��������.�)������� �9!P� �'9BP� L�9'P�

�(���� *��*��+� ����� ����� ����� �.����� �� �� ����+�*������ ��)� ������ � * ��,�+� �� ���:� ����� � �������� ����*����������+����0���� ������� ��� ���5��,��+��� �� ����.�+�����)� ������*�����

J �����������"���������������"&"���������������&������� ��""��"K� %<��*��+���� �'&� �����+� ��� �P� ����*��+����O��

�� ����)� ���*������� ���� ��.�)� �� ��+� �� ���� ��+� , ������ �+� J���"� "����K� %�� ����� &� , �� ��+�� ��+��)� �!P��� ��*��+����:� ����� �.��� ��+�� ����� �� �� ���)�,���� ����+� ���)� �� ���� ����� * ��,�+�� ������*�������������.�)O��

�� �� *���� �� ������)� �� ��9� (���� ���� �?��*����� �� �������� ���� �� ����������� ���� ��+� � �)� <��*��+���� ��B:����� ���)� ����� �*����� �� +)� *�.�+�+� ��� ����� 6��������, �� �*���� ��������)��� ��9�

�1��� ��.�)� ����.�+� �� �������+�+� ��F����.�:� � ���)���* ����� 5��,��+��� % ���+���� ��� ��*��+����&:� �� ����.�+����+� �)� <��*��+���� ��!3�� �� ������� J#� ����L�� ������������ �"���� ���� "���� ��""��� �� ��������� ������������"���"� �"� �� "�$����� �"&�� .������ #� ����� ���� ���������""��"M���"���NK�1�������,���� ���������+�������� � �)������������?�0���� +,� ���� �C� 9�##:� �#0� 8 ��,�+�� �� �� �+� ,����

�*�����:� ,���� ����� ��*��+����� ��+�� ����� �� �� +�.����,������� �� ��������� ����* ��,�+�9��

�� )�##:� �� C������� ��� ��� �)� � ������� �� ��*��+�����,����<��*��+�����B!���+�� ������� ��J#�� �"� ���""��������"����""��"�"������3������"����������������������������������������������������������������� ������ ����� �� ������� ���� /���� ���� �"������ ���� ������""��NK��

�� !��� �C� �#9��#�������0� /�������� �� � �5� ����*���������)�, ���.�+����+�,���� � ��*����� ��5��J'��"�"����� �"� ������� ���� ���� ��$�� ����� #� ������ ����� ��$�����������""������������������3�.8O!(!���������������&���������4���PQ�%<��*��+������&9��

Findings and discussion �3��4���$�������������!� ������������$���C������ %���!0���&� �� 5�� �� �� ���� �� ���� � ����� ,�)�� �)����*���������+������ **�)� � ��* ��,�+�* ������������� ����J���)�� )�����5��,� �)������K�+������ �� �5��� **�*� ��� 5��,��+��:� ���+ ���� �+� ��**��9� 1���� � )��� +� ��� ����� **�)���� ��� �� * ������� ,������� ����� �.��������� , ��������9���1�����.�)�������+��� ��5��,��+��� ���������������+��+�� �5���9� ������������ � �)���� �� ���� �*��#��+�+� 6������������ �)� +��*� )�+� ���� %*�����.�&� �������+�+� ����� ����� �� ��� ���������� .����+����������5��,��+���% �+�����. ����&9��� �� ��6�������� �5�+���*��+����� ��� ��+�� ��� �� ���)�, ������ ����.�� ���+������� ��� � �� * ��,�+� * ������� ���,�����!B9�P� ��*��+�+� *�����.��):� ��+�� ����� � ,����������� �������.�� ���. ��� ��,� 5��,��+��9� ��� ����� 5��,��+��� ����� ,� �� ������������ � ������ * ��,�+� ��� ���� � ��,������*�� ��� �� ������)� ����.�������:� � ��� ��9�@�,�.�:��������+)������������)� �� �5���5��,��+��� �+������+�)����� *�����.�� ��* ��� �� ��* ����� ��,� 5��,��+��9� �� �����*�� ��� �� �� 5��,��+��� ��� ���� +��*�+� ��� � ���#��A�#���# ��� �����+9� /�� ����� ����� ��� ���� *������ �+� *�.�+��������� ,���� ���. ��� 5��,��+��� � ��+� ��� ���� ��������� ������� �,�� * ��,�+�:� ���� �� �� ����)� �� ����� ����������� ����:� ��� ��*�� ��9� �**�*� ��� ����.�������� ��� ���������� ������:����� ����+����,�5�,������������3���������.���� �� 5��,��+��� �+� *������ ����� *�. �)� %,������� ���� � �� ������� ,���� *���� ��A���� �� ������)��+�� ����&9�� �� ++�����:� ��� ��� ��*�� ��� �� �� ����3� , ������ ���� ��� ���+� �.�� ����9� (����� +.������ � ����� *�������������� �� *��� * ��,�+� ��� .���:� �� ������)� ������*�����+� �+���� ���������� 5��:������� )����*���������������������)�����. ��+� �����)������� ��������)�G+��������� ���� �), )39� $��.����):� �� ���� �)����� �+� ������)��� ����� ����� ��.�������:� ����� � )� ���+� ��� ��� ����� �����:����������)�*����.������������)���� ����������,9����� �����������������!� ������������$���1 �� ��� ��9� %����&� �� ��+� �� �� �������� ����� *������� �����6���+�5��,��+��:������* ���� �� **��� ����������������� �5�:� ��+�� ����� �� �� �����)� ��� **�)� ���� 5��,��+��:� �9�9����)� � )� � .�� ���� G5��,#,� �3� ���� � �5� ���� G5��,#��,39������6������������������.�)��6���+���*��+�������� ��������������������. �����* ��,�+�9�>��)���P�����*��+�����,��� ���� ��� �5� ���� �������� �� ��� * ��,�+�� ������)9�(�������* �+�,��������B�P�����*��+�����,�����+�� ��+��� �� ���)� G5��,��? ���)3�,� �� � ������* ��,�+�, �:� ��� ������ ��� �������� )��������� * ������� **�)������5��,��+������* ��,�+�* ������9��8�������� � ����� �� ��*��+����3� ��� * �����)� ��� **�)�*�*�� * ��,�+� * ������� � )� ��� �� �� ����� �.������ ��������*����.�+�5��,��+����� +����* ��,�+�* �������+������ � *���������� 5��,�� �� �*��������� �� �� %(��������:�

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �'���

�'"�0"�L&9� >*��������� �� �� � )� �� +� * ��,�+� ����� ����.������ ��� ����� �����)� ��� �� ��� G�����3� * ��,�+�� �� �� ��*�*��)�� � ��+� �+�*������+9� ������������*�� ����� ������ **��� ����������+�* ����������* ��������* ��,�+��+�� ����� *������ ,���� +��������� ������)� ��*�.����������.�������9� (�������� ����� ����"�$���"����""����� �+� ������""�������$��� �� ������ ���+��������* ��,�+��������� �+�*�.�+��� �#����� ��+� �5��)����,������ ���������������+� �+�*���* ��,�+�9� �+ ��� �+� � ���� %�'''0��&� �������+������+��������������������.����+� �5�+���������* ��,�+�������������*������ �� ��� ���������� ���G5��,#��,39���1��� � ���� ����� �� ������)� * ������� *������� �������**������)������*�.��5��,��+��:���,�� * �����)� �+������� ��� ��� ������9� 1������� �+� C ��� � %����&� � .�����,����,�� ���� ������� ��������)�� ��� .�� �*�����.������� ��� ���� ��� ������� �+� ������+� ��� ��*�.���� ������ * ��������9�; ���� ��������������������,�������*����� �+� � ��� #���+)� �)� @ � �:� 2��.����� �+� � � � %����&� ��*�.�����,�5�*�.�+������+ ������� ���� **�*� ���+�������� ������ ����.�������9� �*�� ���):� � ���� ����� �����5��,��+��� ����� � * �����)� ������� * ���� �� **��� ����� ������*����*���9� �� ++�����:��������+� �������,�+��������������5��,��+�����,����������� )�������� , �9���-��������������������!� ������������$��������*�� ��� ������ ����* ������� ��.��)��������. ������������ . ��� ������ �� * ��,�+#*������+� �)�����9� 1���� ���������+� ��� ���� ��.�)� ,���� �L9BP� �� ��*��+�������+�� ��+��� �� ���)����+���� �������� ����������.��� ����������� �)������ ������9� 1����� �����*��� *� ���� �� �������� ����:� ���*��+� ,���� *�������� �� �� ��*���� ���� ��� ����� ���* ��,�+�:���� �)� �������)� ���� �� ����������3��������9� $ �����:� ��$ ���)#����:� � ����� �+� ��� �%����0L"&� � .�� ��������+� ��� ���� ���� ����� ������ ��* ��,�+#*������+� �)�����:� �����+� * ��,�+� ��������� �+����*������������� �+������� ���������� �����*�.�+�������� ������)� #� ���� G* ��,�+��.��� +3�%���� ���+F��H�1��������:����'0!�&9��� ���.�������� ���+��������. ��� �������� �������������)����+����� 5�������� �����������* ��,�+��.��� +9��� ���������* ������� �+����*�������������,�������������+���� ���+��� �����������. ����������� .����� �������� ���9�(��������������)�����. �������������+ )�������.������������� +�����,� 5�* ��,�+�* ������:�,����� �����+�������� ����� �+�,� 5� * ��,�+�� �� �� �� � �)� ��� ������:� �� ����* ��,�+�:�,������+�,��* ��,�+�:��#������* ��,�+�� �+����� �� ������ * ��,�+�� ���� �)� %Q �:� �� �5,���:���+����� H� ; ��:� ����0��&9� (���� ����.�������� � .��. ���:� ������ ����� ����������*�� ���:����)�� )������������ �� ���:� ��� ����� ,���� ��*��+���� 'B� �� �� �� ��+� J#��"����������������$���������$��"�����#������$��������������K�����

Recommendations �1����*�.��* ��,�+�*��� �������������������������������������� � +�� �)� ��� ����� ��� ���� �+�� ����� �����*���� ����� ������� ��*�.�+� ������)� �+�� ����:�� ������ �+� , ������*�� ���%C��������������-��!0��!&9� �� ��� ��*�� ��� �� �� ����� ��.��� ��� ��*�.�� ���� �� ������)��������.� ��+�� ����� �+� , ������ ����.�������� ��������������+��)����+������ ������*���* ��,�+�*��� �����.�+���������������+)9�1������� ������������� ��� ������*�� ��� +�� ���� ������ ��)� ++���� ��� ���� ������� �� �������+� ��� +� ��� ,���� %��+����� H� �� , �:� ����0L��&9�1 ���� �� ���� ���� � ���� )� �� ���� �������+ ������ �� ����,�������� � �)����*����+9���*����� -=� ��������������� ��� ��9 �<�� 8��:������.�9������������$���<����������<��#����� �##�#� ��������������#�

8��:������

������� ���� ������ +����������� ��� ���,� *��#��#*����� ���� �� ����� * ������� ���� �� �� �� �?*������������������� ����������* �����9�$� ����**���������� �� �����,��������,���� ������������� * ��,�+�� .� � 5��,�� ������6���� �� ,���� �� ���*� ����������������9��� �+� ��*���������)� ��� ��+ ���� �� ��� �� ������)�� ����)9� ������� ����.�������� ��� ���,� ���� �?*��������� ������� �������� �+� ���,� �*��� ����� ��� +������� �+� +������� ����� �*����9� =��� � ������� ��5�� ���� �� �+���*���������)�������.�������� �� ����� �+�����+�.��������.����������������� ��� +�9�=��� ���+� �� ���� ����.�������� �� �� �**������)� �����*�.����� .���9� ������.�+�������������*�������� ��* ��,�+�� �� �� ���+� ,���� �����+� �)� �)�����:��?*� ��� ����*�����.��. ���� ��������� ��� �� ���**������)������*�.��������)9�

.�9��������

$� ��� �**���������� �� �� ���,� ����� ��� ����+� ����� G �� �3� +�� ������ ��� �� ����� ������ * ��,�+�� �)�* �������������5��,#��,���� ������ ��+���.�������9�=��� ���� ����*������ �� ������� �� * ��,�+� ������ ���� 5�� �� ������� �� ����������� �)� �� ����� �� �� ��� ��� �� ���)� �+�,�������)�����,���9����,��������,�,���#+��������+� ������6���� �+� . �� ���� ���������)�����+� ������,���������� ������9�=����� .����� **�)���,�5��,��+���%G5��,#,� �3&���� �� ����.�������� �+������.�����+� �5� ���������� ���G5��,#��,3� �+���� �������#��� �)9�

$���<������

������� ����.�������� ���+� ���� *����*��� �� ��� ?����� *���� �� +. �� ��� ��� ���� ���� �� ��� +. �� ���S� �*�����.������������ ��9�����������������<$1�*����*���:� ����+�������� ������� ��������9��=��� ���� ������)#���.�������� � +�#�� �� ���**������):� ���� � ��� �:� �)� ���,���� ������6���� �+���������������� �� ���������.������� �+������������� ��������������������)9����� ���� ��� ���� ����� ,���� ���*�� ���� #� ,���� ��������)� ������ )� ����� � �� ��� �)����� �����+9�< ���� ���� ���� �����*�� �� ��� %���� �+� �� ��� ����&�.����� ����� %�)��� ����� ��&:� ��� �����+� ��.�� ��� �������3�����.��������.����������� ��� ����3��*�������9�=���� ���� ����:�,����*�������:����� 5������������������� ���� ���.�� �+� ��� ����9��� ���*��� *�A�� �� ������������� * ��,�+� ��� ��,��������)* ��,�+9�������+���� ������ ������?*������9�

��

B�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

1��� �������+ ������ %1 ���� �&� �� �� +������ ��.���� ��� ��� ��)� �+� �����* ��� *����*���� ��5�� ����.�������+�����:� ����� ����� ��)��� �+��+�� ����� ������6���9� �� ������������+�+� ��� ��� � ���*����� ���� �� ���+������� ���� ����)� ���**������ )� ���� �� *����*���� �� �� ����+� ��� ���+� �)�* ���������� �+� +�������� �� ������)� , ����������.�������� ��� ����� ���.�� ��, +�� � ������ ����.�������9� C����� ��� ��� ����+� *������ ��)� ����� ���+��������������. �����������������*��������*�.�����������������)9��Conclusion �1��� . ���� �� �+�� ���� �� *�� ����� ��� ��*�.���� �������������)� , �� ������+� �)� ���� ,�5� �� � ��:� �����+�� �+� $��+A�5�,�5�� %���B&9� 2��F �� �+����� ������ %����&�� .�� ���� +������+� � �����*�� �� ��,�5� �� �)��#������)� , ������ �+� �+�� ����� ,������ ������ ��� � �� ���*������� � �������+� **� ��� ��, +�� +� ����� ,���� ������������� �� ������9� ��#@ �+ ��� %����&� ����������+� ������*�� ���� ��9 �9� ��� ��#������ �� ������)� ����.����������� ����.�� ���� ��F����.��� �� ��,���� �� ������)� � ����)9�1��� ��F����.�� �� ���� ��� ��� ��� ��� ���������� ��, +�� ���� **�*� ��������� ����.�������� %1 �����&� �+� ��� ����+:� ���? �*��:� ��� ���+� ��� ���F�������� ,���� 2��F �� �+� ���������3�������*�� �� ��,�59������������ � ���� �!P� �� ���� ��*��+����� ���,�+� ���� **�*� ���5��,��+��� ��.������ +����* ��,�+�* ������:����� ������� �� ����� ���+)� ��+�� ��+� � ,����������� ��������� ��� ����� ��� ��*�.�� ����� * ��,�+� * ������9� 1���� F���)� �?*����+� ����� ,����������� ��� ��� ��� ����5��,��+��� ��� * ��,�+#�� ��+� � ����9� 1��� ��+���������, +�� �� ������)� � )� ��� ����� �� �� ,� �� ��� �������)������.�+� �)� �� ������)� *������� ��� �� ��*��+����� ��� ������.�)� ��� �)� +��*� )�+� � � +������ ��� ��*�.�� �����������)� ��� .���9� 1���� ,����������� �� ����� ��� �6����5��,��+������������ ���**������)���������,���+����� ��������)� ����.������� �� �������������� ���+������ �*�������� �� ++������ ����+�.����� ��� .���� �� �+������+� ��� �����* *�9���)� ��*�.���� �+�� ����� �+� � ������ *�� ��� ��� � 5�������� ���� �� ���� +������ ���� �� * ��,�+� *��� ���:�� ������ �� ������*�.��������� ��������)���.���������+��+�*�������9� ����+��� �� ���� 5��,��+��� ��� ������ * ��,�+�* ������:�* ��,�+�.���� �����):� ��� ��� �+������6���������.��� �����:� ������*�� ��������+�������������3� �����)���� **�)� ������* ������� ��,���� �� ++���� ��������. ���� ��������9� �� ��� ���)� ������� ��,���� � * �����)� �+� +� �����,���� ������� ������. ������ .������ �� �� ��+���������� ��������)�� ����)�� ����� ����.�+9�����References ������� ��+:� �9;9� ����9� G8�+������� �#*��������� +�*����� ��� � +�.���*���� �����)0� �� ��*��� �� ����� ������� ���������)� ���*� ���� ��+��� �+� ����)� �� *� ���+���� .���3:� #���"����� ���������� >� *���� ,�"���":����%B&0�B'�#���9�

��#@ �+ ��:� (9�9� ����9� G������� ����5���� **� ��� ����� ������ ���� ����� ������)3:� #�������� ,�$�����!��$����������:��%�&0��L#�'9���FA��:� 9� �''�9� G1��� ����)� �� *� ���+� ��� .��3:�8������������ ������� ���� ������ ��$�"��� �$�""�":�0�%�&0��!'#���9���FA��:� 9� ����9� G1��� ����)� �� *� ���+� ��� .���� ��� ��.�� �+� ,���:� �+� ���� � +)� ��� ����0� �� ������� )� ����������� :�8���� �:� �+�� bF�#�� ��3:�.������/"�$�������������<�.��,� �� +#�#*���0��#!9����+����:� $949� H� �� , �:� <9� ����9� G8 �������� � �����*�����0�������������+� ��*��� �� �? ��� ������� ��������*���� ���� ������)� ��� .�� �� ����������3:� #,�<������:�&-%B&0�L�B#L�B9����+����:� �9@9� H� ���A��:� $9�9� �'!�9� G8��� ���� V�����. ����� f� �����)0� ��� ����� ����#�������� �� � �)���3:���������/�"�����������,$����/"�$����:�&�%�&0��'"9��� ��:� �9:� �����+�:� /9(9:� H� $��+A�5�,�5�:� 29� ���B9�G/�+� ���� ���� ����� ������)� , ������ *�� ��� ����*�.���� ���� ����� ������)� ��� � �5���� �� ��A �����0�8������ )� ������� ��� �� �?*�� ��)� ���+)3:� �� #,�,#?,!�� O&"��� �� #�������� ,�$����� >� /���$��0O#,/-=26C����� ��9���c� ���:�C9�H�$�����:�<9/9� ����9� G8�. �)� ��� ����+���� �� ��0� �� �.��,� �� ���� ����� *�. �)� ��� ��� ������� ������)�����3:� #,��������:�&0%�&0����!#����9��������:� <989� H� @�����:� �9�9� �'!!9� G� �� *������� �+� �����0� �� �����#������� �� *��*����.�0� 1��� **��� ����� �������#������� ������)3:� #,��������:��%�&0���#�"9�������:��9�H�� ���:��9�9�����9�G� �� �+�����+0���� ��)#����� �� **� ��� ��� ������)3:� /$������"� �� ���� G���,�$����� /������� O&"��� -==2�� g������h� =<40����*0II����� �9��9���9 �9�5I���I*��*��I+��������I����� P��8����� �����I������+I*��#�����9*+9�������:��9:�$ .������:�@9�H����� � �:� 9�����9�G ��� �����������)� *����)� ���*�� ���0� �� ��*��� �� ���+)� �� ���� ���)#� ��+� ������� �+� ���� ����� ������)� , �����3:� #,����������&-%B&0���B#��"9��$ �*����:��9:�2���� �:��9�H�� :�(9����!9�G1������+� �+����� ��� ���+� �� �������� * ��,�+�� ���*�������� ����3:�#��������,�"���"�,�$����:��4%�&0��#"9���$ �����:� �9�9:� ��$ ���)#����:� 89<9:� � ����:� 49$9� H���� :� <9C9� ����9� G/. �� ����� �� ���� ��� �� ��* ��� ��* ��,�+� �������� ����� * ������� ��� ���� ����� ������)3:�#�������,$���$�������:�60�L!#"�9���$� ���:� �9:� < � �:� �9� H� >�� �:� 49� ���"9� G �*�.������+� ���� ��� .���� ��� * ��,�+� �����A ����0� ��� ��������� ��� ����� ��.�3:� ,�"����$� /�$��$�� ���� $������"��$���%�%�&0���#!�:�C��� )9�

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� B����

$����:� $9(9� ����9� G������������ �� *����*���� �� �)�����+�����3:� �������!����$":�&�%�&0��LB#�!!9��$��5���:��9:��������:�;9�H�( �A:��9�����9�G8 ��,�+#� ��+� �������� ����0� �� �)����� *��*����.�3:� /$������"� �� ����6;��� ������ .������ #����������� ������$�� �� ,�"����,$���$�":��#��9���� � ���� :� �9� H� /��:� �9@9� ����9� G�� ��,�5� �+� ���������� ���������� �� ���� ����� ������)� ������3:�������"�>�,�$����:�%3%�&0��'L#��!9��� .��:� �9$9:� $� ������:� <9:� � )�, +���:� �9�9� H� $����:�$9(9�����9�G�+. �����������#������� ���)����������5���0���� ������ .�)3:� �������!����$":�-0%�&0��!�#�"�9����,+���:� 29� ����9� G< ���� �� ������� ����)3:� '��� , ?!�.����&���?�����$�:�BL9����.��:�49:�2���:�@9�9�H����)�:�19����!9�G� ���#�����+� ���������� �� $1� ������)� , ������ ��� �� � +�������.�������3:�������"�>�,�$����:�%4%�&0�BL#�B9��C�����:� �9�9� ���!9� G��� ���������� �� ,������� * ��,�+�* ������3:�������"�����,�$����:�%40����#���9��C�����:��9�9:��) ��:�89�H�8��**��:��9�9����!9�G�������������� ������)� *���*������ �� *���� �� �������� ����3:�������"�����,�$����:�%4%�&0����#��!9��C�����:� �9�9:� ��,� �+:� 89�9:� �����,���:� @9�9� H�<�)���+�:� 8949� ����9� G��������� ����� �+� ��*�.�����0� ����.�)� �� ���� �����+��3:� ������"� ���� ,�$����:� �3%L&O���'#�B'9��C�����:� �9�9:� �����:� �9� H� 2 �� � �:� �9� ���L9� G1����� ������������+��� �+���� �+�������������)0�����.�)�����+#����3:�������"�����,�$����:�%0%�&0��!#B�9��;������:� /9C9� ����9� G$�������� * ��,�+�0� ������)� �+���� �� ����3:� #!!!� #����������� ,���"�����9'�$����������,$������BL'#B!B9��@ � �:� �9:� 2��.����:� �9:� H� � � :� @9� ����9� G�����; ���� �����,�5-������� �����.��,�����*��� �����+������� ; ���� ����3:� ��� ,�"���� ,$���$�"� 0.#�,,C�� -=27� 7;���.������#�����������������$����%**9�B���#B�B�&9� ///:�� �� )9��@ +�� �:� (9:� ��������:� �9:� ��������:� �9:� �������:� �9:�( �� �:��9�H�2�������:��949� ����9� G�**��� ������� ��������)� �� *� ���+� ��� .���� ��� ��� .���� �� ��������.�������0� �� �)���� ���� �.��,3:� /"�$����� >�.��������6%�&0���B#��"9��@��+�:�C9��'�"9�'����"�$�������������"����������"����,�Q�50�(���)9�� ����� ��:�89�H�� ���:��9�9�����9�G1������������������ ����* ��,�+� *�������0� * ��,�+� ���� ��� ���� ,��+3:�/$������"�

�� �.#� -=2=� 0 � � ������$�� �� .����� ��$�"� ������������,�"���"C:��*��9�� �>I /$9�����9� �>I /$��!���9� G ��� ����� ���������)�S������)� ������6���� S� ���� ����� ������)� � � ��������)������ S� �.�.��,� �+� .�� ��� )3:� g������h� =<40����*0II�� �+ +�9���9��I���I8������)�. �� ����� �+ +�I��+�?9����9���2��F �:� �9� H� ���� �����:� <9� ����9� G�� �����*�� �� ��,�5� �� �)��#������)� , ������ �+� �+�� ����� ������������ 3:�,���� ��$���������������:���0��'#��:����)9��2��A����:�/9�H����������:��9@9�����9�G$)���������)�������� ����0� �� ��,� , )� �� *��������� ������� , ���������������3:�������"�>�,�$����:�%3%"&0�"��#"�!9��4� ��:� �9� ���B9� G �*�.���� ���� ������)� ��� .���3:�������"�>�,�$������%%%"&0�L"�#L'�9��4�:� @9:� N� ��:� �9� H� � ��):� <9� ����9� G=�+��� �+�������*�� ����,����������������*����)��������*��*����.���� ���� �� ������� ����)3:� *�$�"��� ,����� ,�"���":� -1%�&0�LB�#L��9����$��):� <9�9:� $ �*����:� �989� H� $�+��5:� <9� �''�9� G������� ��)�������� ���+�����*��� ����+������ ���3:��������� �������/"�$����:�63%�&0��'B#���9��������+:� /9� �''�9� !���$����� "�"���"� ��"���� �������������"������"�"��'���!'.#�,�����$�9�� ����� �9������ ���+F�:�;9�H�1��������:�$9� ���'9� G8 ��,�+�� �+�*���*�����3:� 8����+����� �� ���� ���� � �� �� ��� �����������)� $�������� %� �$���'&:� (���������:� ��,�N� � �+:� ������$�"� ��� ��"��$�� ���� /�$��$�� ���#��������'�$�����:�310�!�#!"9���8 �������:� <9� H� 8�� �5):� ;9� ���'9� G< ���� �� ������:� ����)� �+� ����������)� ������.�� +�������� � 5���0� 1�������� �+�����#���������6���������� 5�������+��������3:���������<��������������������:�%0%�&0���B#��!9��8�����:��949�H�$ *���:��9�9�����9�G4�.� �������� .�� ���������� ��� ����� ��� �)��� ������)� ��53:� ������"� >�,�$����:�&�%�&0��'!#L��9��� ���:� �9�9:� �����:� �9� H� (�����:� �9� ����9�G1 �������� ���� G,� 5���� ���53� S� � ��� �I���*�������� ������ **� ��� ��� ��� ���� �+� �����.�� ������)3:�%'�'�$�����������:��3%B&0����#�B�9���� �������):� �9:� N���������:� /9� H� �� ���:� N9� ����9���"��$�� �����"� ��� �"�$����9� '��� /+�����9� ��,� Q�5:��Q0���; ,�@���:��L�S�!�9���������� :� C9C9:� 8���� �:� �9� H� � bF�#�� ��:� �9� ����9�G1���� ��� ����� ���� ����)� �� *� ���+� ��� .���3:� .������/"�$�������������1%�&0��#!9��

B�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

�� ������:� (9� �''�9� G���&� ���� ��������&� "�$��������$����"� ���� ��$��$��� 8������� @ ��:� /����,��+� $���:���,�����)9���1 �:� 49:� ;� ��� �:� �9� H� � �+��, �.�:� �9� ����9� G1���*�)������)� �� * ��,�+� � � ������0� �� � +��� ���,����������)� �+� ���.�������3:� %������� ���� #��������'�$�����:�%3%B&0��BB#���:�� )#����9��1������:� �9� H� C ��� � :� ;9�9� ����9� G; ���� ����� ������ ����� �)������ �+� ������)� � �����0� ������� �+� � ������+���3:� #��������,�$�����!��$����� �����:��%�&0��L#�'9��� �� ���5�5:� �9C9� H� ���� �����:� <9� ����9� G ��� �����������)�������0���� � �������*��*����.�3:�������"�>�,�$����:�%3%�&0��!L#�"L9��� ���:� �9� H� ��*����:� �919� ����9� G �� ������)� *����)�.��� �����0� �� ���� �� ������� *��*����.�3:� ������ ��8����������������!���)"����������� 0�8!)�C:�%-%�&0���#��9��(���:��9/9:�;����:��9:�� ��.:�89�H������+�:��9�9����"9�G(� 5�* ��,�+�������)0������*��� �����+)3:� #��������,�$����� ������� � ?����� /�"��$����:� �6%�&0� ��#��:�� �� )9��(��������:� �9�9� �'"�9� G=�� ������� �*������� ����� ����������.����3:���������/�"������� ����,$����/"�$����:�&30�"�L#"��9��(�?��:��9@9�H�1�++:�89�9�����9�G1������� ������� ����������� � ��� ������ �+� ���������)� ���*� ���3:� #��������,�"���"���"��$����4%�&0�"�#���9��Q �:� �9:� �� �5,���:� �9:� ��+����:� <9� H� ; ��:� �9� ����9�G8 ��,�+� ���� �����)� �+� ������)0� /�*��� �� ������3:�,�$����� ���� /���$�:� ///:� %%�&0� ��#B�:� ��*�����#>�����9���N.� �:� �9� H� @ � :� (9�9� �'''9� G8 ��,�+� ������)0� �����*��� �� ���+)3:� ������ �� ���������� #��������,�"���":��0%�&0��L�#�"�9����

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� BB���

���

*,����C��������C�9����������������#��C��� 9� ����#������ �#9��#�������������������C���� #����+$'����9�����<���##�

��

��� ��������/��.��������������"�����8�>���?�!!���:��������� �+�� �����*���� ��=��.����):����=:�8���/��A ����:�1��0��X�!#��#����"!�I�����

�D1��,���� �������*��+����������+���� ++����+��

/�� ��9�����E����9 �9A ���

(�������/�� ������ ��)���������+����������*�� ��������������� �� �+����������+�.���*�������� �)����������:��������.�. �� �+����*�����.������� ���� ���+� �� ������������9������� ��� ������/�����=� �+ � ���+��������������)� 9��� �)��� �� �+���*��� �� ��� ������ **�*� ����� ������� ����/�3����*�����.������ ���=� �+ � ��� ������+9�1��� *������ �� ��������� ��$�<� ��� ������� ����� �� ��*��)��� � ��� �����:� ��������� �*�� ����:� �+� �������� ��) ��)�� .�� ����� ���+� ��� ��� *�����.��)� �� ��+� ��� ���� ���*�����.������ �� ��/�9� 1��� *�� )� ��F����.�� �� ����� ������ ��� ����+����)� �+� ��*��� ��)� ����� ���� ����� �� �� ��������� ���� ���*�����.������ �� ��/�� ��� =� �+ 9� �� �������+� ���# +��������+� 6�������� ��� , �� +��������+� ��� !��� *������ �� ��/� ��*��+����9� 1��� ��*��+�����,��� �+������+� ������*�*���.��� �*�����������6��:� �+�����+ � �,�����������+����B"B��� ����6�������� ���9�����?*�� ��)� ���� � �)����, �����+����+:� �+�$��� ��# �*� ������������� ���� ��+� ���+�������� ����+������� ���. ��+��)� �+���� �����)��� ������ ���������������9�$��� ������,��� � �)��+������������� ��/6� �������+�����9�1�����*��� �������������������+)���+�� ����� ��!�������"���"��$�����%�"���""�������������"����������� �+�,��&��������"��������� ���)���* �������$�����������""�����/�9���

Introduction �1���� ��� � ��,���� ������������� ���� ��*�� ��� ���� �� ��� �+� ��+���� ����*����� %��/�&� *� )� ��� ���������+�.���*����� ���� ��)� %2������:� ����0� ��""O� ��� �� +:�$� :�Q �� �H�@ �� �:�����0�LL&9���/�� �������+������+� ���������� �+�*�+����.��F����� ���:�,� ������ ���:� �+��������� �� ��������� ��,��� %����H�[� ��):� ����0� ��"O������H�� ��F��:� ���!0� �'&9� �� ��� :� ,���� ���� *�. ���������������� �� �������,����+�.���*�+:���/������+�*� )� ������ �� ���� ��� ������ ����� ��������� +�.���*����� �+� ���.� �����*�.��)�%��)���:�����0��&9���(����� ���� ������������� �� ��/�� ��� ���� �� �+� ���������+�.���*����� �� ���� ��)� �5��,��+��+:� ���)� ��� � �)����� ����� �� �� ������ ����� ����#���� ��.�. �� %>5* � H�()��:� ���!0� �'�&9� 1���� ���*�����.������ ��� � ���)������ ���+��)� ��������� ����:������ �� �� �5��� ��������� **�*� ��� ���������)O� ������+� ������ ��� ����� ���� ��� 5���O� ,� 5� ����������� �� � * ���)O� � �5� �� � � ��������5����� �+� � �����O� � �5� �� � *������� �� �+� ���*������,�5���O� � �5� �� � ����� ��� �� ����� ����� ��, +�� ����+�������� � 5��O� �+� � �5� �� �� ���� %���� H� [� ��):�����0� ��"O� � ���� H� �+�����:� ���L0� ��O� >5* � H� ()��:����!0��'�&9��������:���������� ����� ��� �������/��� ���� ���+� � � ���� �� ������� ��� +�.���*���� ��������:���*��� ��)����=� �+ �%@ ��� � :����'0�!�O�@ ��� :����!0��O�1��� ���,�#2 A��� :����L0��&9��� �)��� �� �+�* ���� ��� ��� ���+���� ��� **�*� ��� �� ������� �� �� � �� �+� �������*�����.����������/�����=� �+ � �� ���� ������+9�/.������������/�� ���+� ��� �� �������. ��+�� � ���:� ���)� � ��

� +�)� ���*���� ,���� � ��� ���� %���� H�[� ��):� ����0����&9���;��� ��A ����� �� � 5���� �+� ���� ��������� �����������.�������� � .�� ���� ��+� ���� ��.��� �� ���*�����.�����:�,����� ��� ���� �����)� *������� �� ��� *������ ��� ��/�� ��� �6���� �+����� �����������*�����.�� +. �� ����%;�A�]�:�;���c�A:�$�����H�< �a�A:�����0�'&9�@�,�.�:��,���� ������� �� ���*�������:� ����������� �� +. ����� �+� �� ���������+�� �� ��������:� ���*�����.�� * +����� �������������)� �� �����9� 1�� �� ��� ���*�����.�:� ��������������+� ��� ��� ���� ��� + *�� ��� ��,�+�� �+�� ��� ����� 5��� �+�������)����,��������)��*� ��9��������:���*� ������� ����*���������)�%$�<&�� ��������+� ���� ����������������� �����������*�����.����������/��%�A ��:����"0��!&9���$�<�� ��*�����.��)� ��������� �������*�����.����������/��������� ��*�.�+� *�+����� ��������� ��� ������ ��������� ��� ������ �+� ��) ��):� ������ ����. ����� �+� ��) ��)� ����*��)���:� �+� ������ ���,�5���� ,���� ��������� * ����� �+� ������ ��� *������ ��+�� +��� ��� � ������ ��������� �� ���%� �+�:� ���'0� ��O� �A ��:� ���"0� �"&9� 1��� ����. ����� ����*��)�����������������5�)� ������� �� ��������*������ �+� �������� �� � ��������:� �)� 5��*���� ��*��)���� � �����+���� ���� F��� %2�����:�� F��+ �H�2� �:�����0��&9������+�����������*�� ����:�������������� �+:�� �����������/���)� �� ������ *������ �� ��������:� � .���� ���� ����� ����� ��������� ��������� �� �������*�,���� ��������:� �+���������� � �� ������ ����� �+� �� �����*������ �.����� %N� ��:����'0�BB&9�$� ����� ��) ������������ �� �����������������*�� ��� +��� ��� ������� ��� ���� ��� ��� ���*�������� �+�������� ��+� � 5���9� �� ����� ��������� ���*�����.��

B�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&�

��.�������:� ��� ��� ��������� �� �� ����+���� ����#������ ������ ,���� ���� ��������� ��� ��*� ��.�� �� ��/�� � ����%<��� ��H��� :�����0��"B&9�C������*�*����������� ���+):� "����� ���� ������3"����� ������"�"� �������+��+� �� ����������� ,����� ��*��)� ���� �� �� �� �����,�� �� �� ���� *�����:�,����� $�����������""� ���� ��� ���������3�� �����)�������� �����������#����*��� ������������ �� ���� ���*������� ��� ���� � 5��:� �� ��+�� ��+� �)�*��� �����):�� 5����� �:�� ���� �+���,��� ��9���Objectives �1��� *�� )� ��F����.�� �� ����� * *�� ��� ��� �+����)� �+���*��� ��)����������*������ �������������$�<���� ������� ����� ����� �� ��*��)��� � ��� �����:� ��������� �*�� ����:� �+� �������� ��) ��)� �� �� ��������� ���� ���*�����.������ ����/�9� � ��+� ��� ���� ��+����:� �������+ ������ ,���� ���� +����� ��������/����������.��)�� � ��� ���.����������+������� ����������:� ,����� ����+� ������ ��� ���� ��+����*�����.�����9�1�������+)� ++�����,� �����������)�5��,�� ����� ������� ������������������*�����.����������/�9� ����� ��*�+� �� �� �)� �+����)���� ������ ����� �+� �������� ����� �������/����� �+�.���*���������):���/��� ������������ ��*������������ ������������ ������������*�����.�����9��Determinants of SME competitiveness �(����� ���� ��� ������ ���*�����.������ � ������� ���� �������� *�*�� ��)� ������� ����� �:� ����� ��� 5��,�� ����� �������*�����.������ �� ��/�� %�A��� H� =����:� ���'0� �&9� ����+ )3�� ���� ����+� ������):� ��/�� �� ����� �.������ ����� ���*�����.�� *������� %��� �� +� ��� ��9:� ����0�L"O� (���� 5�:� ����� H� ��.���:� ���B0� �&9� 1��)� ���+� ���� ��� ��,� � 5��� ���� ����� �+� 5��,��+��� ��� �� ������*�����.�9� ��� ����:� � ������� �� ���)� ��� ��� +�.���*����� �����,�5��,�����������/��%(���� 5�������������B0��&9�C�������:� ���� *������ �� ��������� �� $�<� ��� ������������ �� ��*��)��� � ��� �����:� ��������� �*�� ����:� �+�����������) ��)�� .����������+�������*�����.��)��� ��+�������� ���*�����.������ �� ��/�� %<��� �:� ����0� �"BO�1�) 5� :�����0��"�&9�����/��� �� +�*��$�<� ���.��������� ++������������M����� �� �+� ��.������� �� �������:� �� ��� � .�� ���� ��*� ����� ��:� �+� +�.���*� � *�����.�� �� �������*�,���� ��������� �+� ����� �� 5����+��� %4��� H� N���:� ���'0� �&:� �����)���� ������ ����� ���*�����.�����9�@����:� ����� ���+)� ����������!�������"���"��$�����%�"���""���������� �+���"����������� ,����� ����������� ���� ��+�*��+���� . � ����9�/�*��)��� � ��� ������ ��� �� ��*�� ��� ���� �� ����������������� �+���� ����.���� ������*�����.�����9� � ����������, ���� ��� ���������*��� ��)� �+�� ���*���:� ��� �����+�� .���+�� ��+:� ����. ��+:� �+� ������� � �����+� �� :� ��� �������� �������� �� � ��������� ����� ��� ���� ��� �� ��������%2�. i�.�j:� ; F�j� H� 8���j:� ����0� ���&9� �� ����� �����)����*�����.�� ��.�������:� ��������� �*�� ����� �����+� ��������+��+� �� �� ����� �+�,� ���� �� ����.��� ������������� ����*�����.�� +. �� ������ �����������������,��������� +�+� ����� ���9�>���� ���������� ����.��� � .�� �����*�� �������� ���� �)��� �� ���� ��������:� ��� ,���� �� �+� ���� ����� ����

���*������� ��� � *� �������:� ,����� ,���+� ��� ���� �������*�.�������*�� �����%�, ��:�����0�B�&9�C�������:�����������������������+������������*�����.����.�������:����)������ ��+� ���� ���� , )�� �� �� ����� �+� ++���� . ���� ������� ��������9� ��/�� ����� ��+��� �+� ����� ��������� �����)� �� ��� �� ��� ���*�����.�� +. �� ��� �+� ������� ���������) ��)�����������������%8 *���. �H�8 *���. :����L0��&9�1����� ������ �� ��+�.�+� ��)�����������.��)�+������������ ���*�����.������ �� ��/�� ��� ���� ����#���� ��� ����� ������ ��+� � ���� .�����:� ��,��� ��:� � 5��� �� �� �+�*��� �����)9� 1��� *�*���+� �)*��������+� ��+��:� ������ ��+����C������:������� ���������� �������*�����,���������������+� ����� �� ��+�*��+���� . � ����� �+� #�$��"���$�����������""� ������+�*��+����. � ���9��

��>��� ���=�7��� ������#��C���� ��#������9�����<���##��C�+$'#�� �� C����� �� ��.�� %���� �)*��������+� ��+��&:� !�������"���"��$����� %�"���""� ��������� �+� ��"���� �������%��+�*��+���� . � ����&� ��* ��� ��� ���� #�$��"���$�����������""�����/��%+�*��+����. � ���&:�,���������+������ ���+��)�� ����.�����:���,��� ��:�� 5����� �� �+�*��� �����)9� 1����� ����� ,���� ��,� ��� +�������+� ��� ��������,����* � *��9��Independent variables �Employee satisfaction � �� ����� ���+):� !������� "���"��$���� ���� ��� ���� ���������� .���� ��*��)���� ,��� ���� ����� ���� ��� ���� ��������� ��� ���)���� �+� ��F�)���� ,�5���� �������� ��� ���� ��������9�1������*����� �� �����:�+�.���*���:�����. ����� �+��� ������6� ����+� �+� � **)� ��*��)���� ,��� ���� �� �� ���)� � .�� ����.�+� ����������,���� � .��,��� ��� ������ � ��������3�����*�����.�����9� 1���� �� � �)� ����� �� �� �����������*��)��� � ��� ������ ����� �� ��*��)��� �������:� F����������� �+� *��� ���� ** �� �� �)�����:� F��� � ��):���*�.�+� ,�5*� ��� ���+������:� �+� ���� �� �������*����,���� � � ���� �� ����� ��*��)���� %�)+��� H� $�)� �:����"0� �&9�/�*��)��� � ��� ������ �*������� � ���*����������������������� ������������%�� A#�� ���H�$ � ������ :�����0� B&:� �+� ���� � �����+� ��*��)���� �� ����� ��5��)� ���

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� B����

�� .�� ����� ��*��)�� %; A�������H�1 �����:� ����0� BO�Q��:�Q����� H� $����:� ����0� ��!&9� �� ��.�)� �� ��*��)���� �����.��� +3��1��������������� %2�. i�.�j������9:�����0����&��.� ��+� �� �� ������ ,�5���� ���+������� �+� ����*���� ���� �������*�� *�.�+�� �� ��� ��*��)��� � ��� �����9� �������)�+����*��)������������� ���:����� ����������,�5�������+������� *�.�+�� ������ �**������)� �� ��*�.�+� F���*��� ���� �+� �������� �� ,�59� /�*��)���� �� ����� �����+��� ���)�*����.���� �� �����, +��)����� �� �� �+�*�.�+����6� ���� ��������� �����*��)���:� �+��� ����������?*����+� ��� ���� �� �, +� �)����� �� �� ��� ���� � � )������� %2�. i�.�j� ��� ��9:� ����0� ��B&9� 1���� ��*����� �� ��*����.�+� �������������, +��)�������� �������*�� ��� ������ ��F����� � )�%2 ��*��H�2����:����!&9���C�������:� � ��.�)��)����� ���.�)� ������������%���!0��&� �.� ��+� �� �� ��*��)���� ,��� �� � �����+� ,���� ���������3���������������������,�� �� ����5��)�����������*�����.�:� ���� ��� ��+� �+� ���� *�+����.�� �� �� ������,�5�������������*����������*��)��9������ �):� ���.�)���$ � +� ����/��%8������H�C��)+:����B0���&���� ������+��� �����+���*��)����� �������*�� ���� +�+� ������� ���������������������/�9�@����:�� .������) ����*��)����� ����� � *��6������� �� �)� ���������� ��������9� �� ���+)� ��� ����1 �, �M�� ���**���� �+���)� ��� ������+� � *�����.���� �������*� ���,���� ��*��)��� � ��� ������ �+� ��/�3����*�����.�� +. �� ���%1� �:�Q��H�C�:�����0�'&9���/��� ������ ��*��)��� �������� ��� ���� ��� ��*��)��� *�+����.��)� �+:� ��� ���:� ����.�� ���*�����.�� +. �� ��9� � ��+� ��� ���� ���+�� �� �+���*��� ���.�+����:���������,������ �������*�����)*��������+0���

.2�� '���� �"� �� �"������ ������"���� ���������$�������� !������� "���"��$���� ���� #�$��"���$�����������""���, !"���

�Business reputation � �� ����� ���+):� %�"���""� ��������� ���� ��� ��������� �� ����� �� 5����+��3� *���*������ �� ���� �?����� ��� ,����� ���������� ���,����5��,�:���� ���:� ����,���):��*�� ���� �+������. ���9�����+��������, ���%����0�B�&:������������� �� ����.�� .�� ���� ��.���� �� �*�� ����� �)� ������ ��� ���:���+����:� ����,���)� �+� ��*�������� ��� ���� � 5��� ��� �����)������������ 5����+��9�1����*�� ������� ������������� ���������.�� ��������� ,����� ������� �� ���� ��+� .��,� ����+�.�+� �� *���*������ %� ����:� ������ H� 4 ��):� ���L0�BB&9� ��������� �*�� ����� ��� *����.�+� �� ���� �������� �������*����,����������������� �+�������������:�,��������.��,�+� ����������� �������*#����+����%>� :�(���� ���H�4������ ��:����'0��&9�/�*��� ����+������)�@����%���!0�"&� ����� ��*��)���� ���,�+� �� �� ����������� ��� *������������� ��.�������:� �� �� ������ �� ��*��)���:� �������������� �� �� ���� �+� ���� �� ������:� �+� 6� ���� ����� ��� � ������� �� ���� ����� ��*�� ��� ��������� �*�� ����� ��������9���� ���+� ��������� �*�� ����� � �� �� +� ��� ��.� �� �� �������������� ����� �� ��,����� ��������� ������ �+� �� ����������������� ��� �� ��� *������ *����O� ����� ���� ����� ����

*��� �����)� %( �5�:�����0�BL�&9� ��+�������:� ���������3�����*�����.������ ��� ��5��)� ��� ���� ��� ��� ���� ����#��9�$�������� �� ���� �������+� ��� *��� ��� ���� *�+����� ����.����� ��� ����������� ,����� ���)� *����.�� �� � .���� .�� ���� �*�� ����� ����� ����� ���*������� %���)��� H�4��� ��:�����&9�����+����):�����������*�� ����� �������� �� � *������ �� ������ �� ���*�����.�� +. �� ��� %� .���:�$����H�2 ����:� ����0� �B�&9�@����:� ����������� �����+� ������������+���� ����� �+� ���+� ,���� ��� ��� *��� ���� �+����*�����.�9������������ �*�� ����� ��� �� ��*�� ��� ��� ������� ����� �� ���� +�� ��� ���� �� ���� ���*�����.�� +. �� ��� %$ ���5 �:� �5��H� �)��5:� ����0� !�&9� ����+���� ��� /���� �+� ���, ����%����0� L&:� ��������� �*�� ����� ��� �� ��� ������� ����� �� ������+����� ��� ����*�����.�� +. �� ��� ��� ����� 5��*� ��:� �+� �����:� ��*���� �� ��� �� *��� ���� �� ��.�� ������*������9� ��� ��*��� �� ���+)� %>� � ��� ��9:� ���'0� �&� ����� �� +���� =�I=2� ����������� ���+� �� �� ����������������� ,���� � ���� *�����.�� �*�� ����� **� �+� ���*�F��������������������� �+��+�����)���� ������)���� ���� �+������������ �������� �������������,������,���*�� ����� �5����9� C�������:�/�*��� �� ��+����� �)��� �� � �+�@ �� �� %���'0� BB�&� ���������� .������ �+� �� +����*:�������� �� **� �� �+� ���� �� �+� ��.������� ����*���������)� ��������*�� �������������� ����������������+���� ����� ��� �� ����� �*�� ����� *�������9� 1����� ��������� �� �� ��������������.���������������*�� ����� �+��*������ �� ��*�� ��� ������ �� ����#���� ���� �� �����)� �+����*�����.�� +. �� ��9� <��� ��� ��+����� ��� ����� ���������.�� *���� ��+���� �+� *�*����� �� � A +����������� ��+���� %<������ H� ��,����:� ����0� ��&������������)� �������� �� �� ���������� ����������� � .�� ��� ����� ���������� ��������*����*��� �����.��������� ���)� ���� *������� �� ��.��)� ���+� ��������� �*�� �����9��� ����������� �5����+:���������,��������)*��������+0��

.-��'�����"����"������������"������������%�"���""������������, !"�����#�$��"���$�����������""���

�Customer loyalty � �� ����� ���+):���"���� ������� ���� ��� � ��������� � .������) �� �+�� �����+������������ �� ��,������������**�������)��������+��������*�+����� �+� ����������+������)��������*�+����I��.����� ��� ���� ����9� �� �� � � �� �����������*�����.�� *������:� � �)� ����������� �� �������� ���������� ��� � ��� ������ � ��) �� �������� � ��9� 4�) ����������� �� ���� ��5��)� ��� ��� ��� ��� �*� �� *��� ������� ���������������� ���������� ����*��� ������� �* ����� � ��������� %$����A:� �))��+�A� H� /:� ���!0� LB&9� ���� 5���� ������� ���� ���*�����.�:� ����������� �� ������5��)���� ����*������ ��� ��������� 5����� ���)�������������� ���������������������%4��:�4��:�H�C���5:�����0��&9�����+��������������) ��)������+���� ������������ ���)��� �������������� ������ ��� ���� ��� �+�� ?������ ����� �� ������������9� $������� ��) ��)� +���� ���� ���)� ���*� ������� ����� �.������ �+� *����� ���� ��� ���� ���*�� ����.�������������������� �� +.�� ���������*���������,�������) ���������������������� +.�� ������������������3�����+�� �+�

BL� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

��.����� %<��� �� H� �� :� ����0� �"�&9� ����+���� ������*���� %���"0� L�&:� ��*�� ��� ��+�� ���� �� ����������) ��)� �� ������� �� +� ����� �� �� )� �� ��������O� ����,����������� ��� �������+� ���� *�+���� �� ������������ ������+�O� �+��*��� �����*�+����9��/�*��� �� ��� ��� %; ���:� C������ �+� 1�*��:� ���"0� ��&���+�� ���� �� �� �������� ��) ��)� ��� 5�)� ��� ��������� �������� �+��� �������?���������������������� �������� �� �6��������,� ����9� $������� ��) ��)� �� ���� �������� ��������� �����*�.�� ���������3�����*�����.������%; �:�$����:�$������H� $����:� ���L0� ��&9� � �� ���+)� �� 8 5��� ��� � �5� ����������+��� %<��� �� H� �� :� ����0� �"B&� �.� ��+� �� �� ����#���� �������� �+� ���� �� ���� �*�� ����� �� � ���������+�*��+���������������) ��)9�C�������:� ������� ���������.�)��� ����� ��� +������������8�����>*� ��� �+���)�% �� �:����"0���&�������+������������������ ��� �� ����+���+�� ��� �� �������� ��) ��)9� ��� ����:� ���� ���� ����������� ��������� ���� � �� � .�� � ������� ��� *�����.������� ���� 5��� �� �� �+� � ��������3�� ���� �*� ����� � �����,� �+� *���9� � ��+� ��� ������ ���+�� �� �+� ��*��� ���.�+����:���������,������ �������*�����)*��������+0���

.6�� '���� �"� �� �"������ ������"���� ���������$�������� ��"���� ������� ���� #�$��"���$�����������""���, !"���

�Competitiveness � �� ����� ���+):� ���� +�*��+���� . � ���� ��� ���� #�$��"���$�����������""� �� ��/�:� ,����� ���� ��� � ��������3�� �����)� ��� ���� ��� ���� ����#���� *��� ���� ������ �� �� �������*������� ��� ���� � 5��:� �� ��+�� ��+� �)� *��� �����):�� 5��� �� �:� � ���� �+� ��,��� ��9� ������������*�����.������ � �� ��� �� ���+� ������ ���)� �� ��� ����+�� ���� ����� �� *���:� � 5��� �� �:� � ���:� �+� ��,��� ��� %�����:� ; �� H� ������5�:� ���"0� ��:� � �:� 4 �� H�$� �:�����0����&9�@�,�.�:������ ��� �)��������+�� ������ ���*�����.�����:� +�*��+���� ��� ���� � ���� �� ���� ���+):���+���)� �+�������A����������������:������ ������,���� �+�� ���� .������ %��� �:� ���� � H� ��������+:� ����0� �&9� �� ���.�)� �� ��+�*��+���� ;��5� ��/�:� ������������*�����.������ , �� �� ���+� ������ *��� �����):� � ������,��:� � ���� .������ �+� � 5��� �� �� �� ��+�� ���� �������������������%� � .���H��.�������:����"0�!&9������ �):�� � ��+���H�@ ����%���!0�L&��� ���+����*�����.������������ ��������� �)� ���* ���� ���� ��� �� *��� ���� �� ������������� � ���:� � 5��� �� �:� *���:� ��,��:� +�� �+� �+�����������) ��)�,����������� ��9���

�� ���.�)���$�������� �5������+���)�%4��H�( ��:����!0��&:� ��������� ���*�����.������ , �� �� ���+� ������ �������������������� 0������������ �� �����:������������� �����:������ ��� � ���:� ����#�� �����)� ���:� ��� �� ����� ����.�:�*���#����� ���:� �� �� ������:� �+� ����� ��� �6���)9� �����*��� �����+)������������/������* ���%;�A�]�������9:�����0� ��&� ������+�+� �� �� ���*�����.������ �� ��/�� � �� ����� ���+��)�����������.�������:����� ������� ���:�*����:� �+� � 5��� �� �9� <����������� ���� ����� ������ �� ��)���������)� ��� ������ ���� �� ��� �� �� ���#�� ��� �� �� ����:� ���.�)� �� �.�� �,���#� � ���� �� ��/�� ��� ������+� �� ������� �,���#� � ���� �� ���� ��+��� ��/�� ���� � �)��+� **� ��� ��� �� ������ ���*�����.������ +��� ��� ������������� ����������� ���� �� ��� �� �� ,���� �� ���#�� ��� �������9� ����� � ������ ����� ��� ���+� ��� �� �������*�����.������ � ����� *�+�������+� �� ��� �+� ����9�C�� ��� ���� ����������+��*����� �+�� ��������.��,��������#�� ��� �� �� ����� �� ���� ����#���� ��,��� ��� �+�� 5��� �� �� �� ���� ��������� %$����:� ���"0� !&9� � ��+� ��������� ���+�� �� �+���*��� ���.�+����:����� �����������+�+��� �� ����� ��/�� ���� *��� �����):� � 5��� �� �:� � ���� �+���,��� ��� ���� ����������*�����.�����9��Methodology �1���*�*��������������������������?*� ���������� ���+������ �+������+����)��� ��,������+���� ++����������F����.�������������+)9���Scale development �1��� ����� ��+�� ��.����� ����� ,��� �*� ���� ����+� ��������� ���� �+�. ��+������������+������ �����������������. ��+ ��+����*�.�������*��� �����+���� ����+�� ��+����1 ������ ����,9� @�,�.�:� ,���� +�6� ��� ������ ,��� ������� �� ���:� ++����� �� 6��������� ,��� ���#���� ��+� � ��+���� �������� � �)���� �� �����+ )� ������� ��� ������ �� ���.�)�. � ������������� ������ ����������, ���*������+��)� ��������� �����9� (���� ������ ):� ���� ������ ,����*� ��+� ��� � 5�� ����� ���� ���. ��� �� ����� ���+)9� 1����� ������ ���������� ��������+� �� �,�� ��������9� ������������������+� �� ��� �� �������� %�����&� �� ��+� ��� *������ ����������� ��$�<� ��� ������:� ������ � ��.��#*����� 4�5��#�)*�� ����. �� �� ��� %�V� ������)� ��"����� �+� !V� "����������&9������������� ����6�������� ��� �������+���� *�������� ����� �� ����� �������� ���� ��*��+����� �+� ������/�����,��������)��*� ��� �+��������������.���. � ����������� ������ ���� ��9��

*������=�+�� ��#��C�9 �<���#���<�������������#��#�������,�����#� ������#� �������>���� #� ��C� ����#�!�������"���"��$����� �� � %�''�0� L�&:� /)���� %����0� �L�&:� C ������� %���'0� ��L&:� 4������� �+�

� �� �%����0�LL&:� �+�1 ���%�''�0���!&�%�"���""������������ C�����:�; +���� �+���.�:�%����&� �+�4��)+�%���!0���&���"������������ ������:�<�)��� �+�(��A����%�'''&:��������)�%���'0��"'&:�>�) ���%����0�L&:�

< �A�� �+���� ��+�%����0��&�#�$��"���$�����������""�� ��**��� �+� $� ��� %����0� ��&:� 2���� �����+��:� %���'0� �&:� � � .��� �+�

�.�������:�%���"0�!&:�$��,:�Q �:� �+�$�� ��%���"0�!&���

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� B!���

Sampling and data collection � ����������+):� ����#*�� �����)�� �*�����������6��:�� ���)�*�*���.�� � �*����:� * ����� �)� F�+����� �� � �*����:�, �����+� ��� ������� ��*��+����� ��� +������ ��+���� �� ���������� 2 �* � � �������� ��� =� �+ :� ,����� ,�5���� ���+�����#������*��)���9���� �������������/�����=� �+ ���� ��� ��+� ��� 2 �* � � �������� �+� ���� �������+� ��+���� ���������,��� F�+��+� ��� ��� ��*��)���� ����������� �� �+����������� ������*������� ��+��������+�������������/�������������+)9�1����+ � �, ����� ���+����=� �+ ���� ������ �������� %=�>�� ���!&� ��������� <������� =*+ ��� ,�������.��+� ��� �����������������=� �+ ��������)��?��*������*������ ������ �+� ��� *�.�+�+� �� �*+ ��+� ����� �� �������������*��)���������� �������� �� ������*�����9� �� ����� ���+):�, !"����$�"�������"���"���""�"����$����������������9� ���� ����� ����� 2==� ��"�"���� ���*������.�� ���� ������ ��� , �� ���+����+� ��� �+�� ��� �+����)� **�*� ���+������ ���� �� ����#���� ���*�����.������ �� ��/�9���.� ��+ � ��� �����,���+���� ��� 5����=��.����)� �+������������� �+�� �����*���� ��=��.����)���� ���:�������+ � � ���� ����� �� /��$>:� /�� �+� �� ����:� ;�������� ����:� Q ���� �� ����:� ������ ����� ���� ���:� �+��� +���� $�<� �+� ��/�� ���� ��9� 1��� �.��,� ��.��+�F��� �� ������:���������*���� �+���.�������+��������9��Data analysis ���.� �� + � � � �)���� ������6����,����������+� ��� ����� ���+)���� � �)��� + � � ��� ��� ��� B"B� �� ���� 6�������� ���9� ����� �)���� �� � � ���� %��>��&� , �� ��+�� 5��� ���+�������� ���� ��������� �� +���� *���� . � ����� ,���� ������ �� �� ��� ��� ���� +�*��+���� . � ����9� ��� �?*�� ��)� ���� � �)���� , �� � ��+� ���:� �+� $��� ��# �*� ������������ ,��� � ���� ��+� ��� +�������� ���� +������� ���. ��+��)� �+� ��� �����)� �� ���� �� ������ ���������9� 1������� ������ ,��� ������+� ������ ������ �� /6� �������+������� %�/�&9� 1��� ���, �� *�� ���� �8��� �"� ��(��+�,��, �� ���+� ��� �+����)� �*����� ��.�� . � ����� �+������ �����,�. � ����9���Results and discussion �1������������ ��������+)� ��*������+� �+�+�������+� ��� ���������6������������������� ���������������+)���F����.��9��Demographic profile of respondents ������ ��� ��� F���)��� ��*��+�����,���� ����%LBP&:� �+�� +����������*� ��������,��������� �+��.��)� ��%!�P&9������+� ������ �� ��*��+����� %"�P&� ,��� ��*��)�+�� � ���� %$/>� �� ������� �� � � ���&� ��� � �� ����� ���� ������� 5�����:� �+�� +� �� ���+� �� ���� ��$����� �������*��� �%L�P&9�1���. ���� F���)�%L!P&�,����*� �����*�. ��� ������+� ���* ����:� ��*��)���� ���,���� ��� �+� ������#����� ��*��)���� %��P&9� 1��� �� �� � F���)� �� ������*��+����� %�'P&� ,��� ��,������� ��� +�������� ���� ������� +���� ����� ��� �� ����.�9�>� ������ �� ��,���,���������� +�������� ���� ����:� �LP� �� ��*��+����� ��+�� ��+� �� �����)����� ��+�������� ��=;`������������%N�<��L�:�'�&�*��

����9����� ������ � �*���+����*������ �� *������+� ���1 ����������,9��*�����%=�7���� �9,�����9 �C�����C� �#9������#������� ��C� �#9������� > �D������ )� ��������� ��� ��B� LBP�C�� ��� ���� B!P�2���� ��C���� #� �����#���##���� �#9�������

> �D������ )� ��������

4������ �������)� �� �� �����,��������� �+���)� �� �!B� !�P����,����L� �+����)� �� "L� �BP������� �����)� �� �B� LP�)�#������ � � *����� ��� ��#���##� �C� �#9�������

> �D������ )� ��������

>,���%�������8 ���&� ��� !P�>,��� �+� ���.��� � ��� ��� �������������

BB� 'P�

/�*��)�+� � � ��� %$/>� ��������� ��� � ��&�

B��� "�P�

!�<��� �C� ���������� �C� �#9�������

> �D������ )� ��������

>+�� )���.��������� ��� B� :"P��+. ���+���.��������� ��� ��� BP�� ���� �������� �������*��� � ��'� L�P�� �������+����� ��!� BBP�� �����+����� �+������� ��� BP�>���� �� :BP�>� ���C����� 9 �#�� > �D������ )� �������������� +�� �B� ��P�8 ������*� �'� ��P�8�. ���������+�$��* �)� ��L� L!P�1���� ��� BP�>���� �� :�P�� ���,G+���� � > �D������ )� ��������� �� ������I*��������� "�� ��P������������.����� !L� ��P�1 +��%�� �����I,����� ����&� ��� ��P�@������ �+�<��� � ���� !�� ��P�C�� ���� ��� �P� ��� ���� L� �P�/+�� ����� L�� �LP�@� ���� �+����� ��,�5�� ��� LP�+� ���C��,����#���##�A�2���� ��C�C�����������9�����#B�

> �D������ )� ��������

4������ ���� B� :"P����,������ �+���� ��'� B�P����,������� �+���� ���� ��P����,������� �+���� !B� �'P������� ����� ��� LP�+� �� �C� �,�� ��#���##� A������ �C��������*� ��<� B�

> �D������ )� ��������

4���� �� �� =;`� ��� �������� *�� �����

���� �LP�

=;`���#������������*�� ����� L�� �LP�=;`����#������������*�� ����� �'� �P����� �� �� =;`� ���� �������� *�� �����

��� �P�

����,����������+�������� �"!� �'P�2���0��N�<���V�=;`�B������

B"� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

Discriminant validity and reliability results �1�� ������ ����+������� ���. ��+��)� ����� ����. � ����:� ��������� ��� ���� 6�������� ��� ,��� ���F����+� ��� �?*�� ��)� ���� � �)���� ������ ���� ���, ��*�� �����8����"� ��(��+�,�9� � ��+� ��� ���� �� ���� �� � ���� �� ���� . � ����:�*����* �� ?��� �������,���� ������6���%��������,����2 ������� ��� ����&� , �� �*�����+� �� ���� �?� ������ �+� �� ����������+������#��+���9�(����� ���� ������������������������?� ��:� ���� *����� ���� �� . � ���� �?*� ���+� �+� ������+�.�+� �� ������ +�����,���� 5�������� ������9���1����?*�� ��)� ���� � �)����, ���� ������������� �������� �����. � ����� ������� ��)� �����* ��+9�>� ���������� �����������+�+� ����� ����!������� "���"��$���:� ���)� �,�� ������ ��� ��)� �� +�+� ����� ��9� >��� ����� �� +�+� ����� � ��* ��� ���� ,����� , �� �� ��+� ,��&������ ��"�9� C�������:���?� ������,�������� ��)� �����+�+� ����� ���� �������������%�"���""� ��������� ���� ���)� ����� ������ �� +�+� ������������������ ���9��������������� +�+������,��&��������"���

,����� ���� ��� ���� ��.���� *�.�+�� ������ ����,���):�������� �+�������������+�������������� 5����+���%/�+:�����0�'B&9�����+����):� �� ++����� �� �)*�������� , �� ���� ��+�%���� 1 ���� B&� ��� ����� ����� �� �������*9� ��?� ������ ,�������� ��)� ���+� ��� �� ���� ���� ��������� ��"���� ������� �+����)������������ +�+������������������� ���9������� �� ���������� ��� ��:� ���� �� +����� �� �:B�� �+� �:��� �������+��+� ������� ��� �� � �*��� ��A��� �� ���� �+� B�����*����.��)� %@ �:� �� �5:� � ���:� ��+����� H� 1 �� �:����L0� ��"&9� �� ���� *������ ���+):� ���� �� +����� �� k� �:��,��� �*���+� �� ��� �����9� ����+����):� $��� ��# �*� ������������ �� �� ��� �� �� �:!�� %���� ��)� H� ����������''�O� ���� H� �� ):� ���'0� B&� ,��� ��� ���+� �� ������������:� ��������� ���� ��� �����)� �� �� ������ �� ���9�1 ����B�����,�*������� ����� )����*� ���� ��+������������ ���� ����� �+� ���� +�� ���� �� +���� ���� . ��+��)� �+���� �����)��������� ���������������9���

�*�����&=�$��#� ��������#� �����������#�#��H9� ��������#�������C�C���� #� ����#� >���� ��������#� . �����,���9,��!������� "���"��$���� ���� ��� ���� ��������� � .���� ��*��)���� ,��� ���� �����* ������������������ ��� ���)���:� �+����)���F�)�����, )����)�,�5������������������������9�

���

�� ?0��:"'�����0���:"�!�

��:!'��

��"���""� ��������� ���� ��� ���� ��������� ������ ,���#5��,�� ����� ������ 5����+���,��� ����� .�� ����+��*������ �����������������9�1��������������� ����,����5��,����� 5������� ����*�+����� �+I����.����9�

�B��

�� ?0��:"������0���:�!��

��:!B"�

��"���� ������� ���� ��� ���� ��������� � .���� ��������� �� �� �� ,������� �����**��� ��� �)� �������+���� ���� *�+����� �+� ��������+� ��� ��)���� ����*�+����I��.����������������9�

���

�� ?0��:"B�����0���:�"��

��:!B"�

,��&������ ��"�� ���� ��� ���� ��������� ������ �� +�+� �� ����,���)� ������� 5����+��:� � .���� �� 5����+��� ,��� ��F�)� ,�5���� ��� ���� ��������:� �+�� .���� ��������� ,��� �� ,������� ��� �������+� ���� ��������� ��� �������������9�

�B�

�� ?0��:!������0���:�"��

��:!�!�

�Reformulated hypotheses �� ��+����������������������?*�� ��)� ���� � �)���:����, ��+����+� ��*�� ��� ��� ��+�)� ���� ����� �� �)*�������:� ������ ���+����1 ����������,0���*�����-=���C� ��������,�9��,�#�#��.2�� 1���� ��� � *�����.�� �� �������*� ���,���� ����.����

!�������"���"��$���� �+�����#�$��"���$�����������""�����/�9�

.-�� 1���� ��� � *�����.�� �� �������*� ���,���� ���� %�"���""��������������/�� �+�����#�$��"���$�����������""�����/�9�

.6�� �1���� ��� � *�����.�� �� �������*� ���,���� ����.������"���� ������� �+� ���� #�$��"��� $�����������""� ����/�9�

.7�� 1���� ��� � *�����.�� �� �������*� ���,���� ����.����,��&������ ��"�� �+� ���� #�$��"��� $�����������""� ����/�9�

Structural Equation Modelling results �1�� ��� ������ ���� �?����� ��� ,����� ���� *�*���+� ��+����*������� �� ���*� ���� **�?�� ������� ����+ � :�. �������� ��+����� ,��� �������+9� 1����� �����+�� ���� � �� #��������� ��+�$��#�6� ��%l�&:����� ������$��#�6� �����+����������+���%l�I+&:�<��/�:� �+� ����'�P�����+����� ����. ����<��/��%@��:����"0��&9�1��� ��+�����*������*����� ���+���,���� �� ��� ������9��1�����*��� �������������������+)�%����C������&��.� ���� ��!������� "���"��$����� %�"���""� ���������� ��"����������� �+� ,��&������ ��"�� *�����.��)� ��������� ����#�$��"��� $�����������""� �� ��/�9� ��**��� ��� ����������+����)*��������.2��.-��.6�����.7����

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� B'�

��>��� ��%=�'�9� �����C������#��C�C���� #����� ��������,����� ��#������9�����<���##��C�+$'#��C���C������� ��.�:� ��� ������ � �� �� �*�����.���� �������*�%* �������������V��:�'O�*�m��9���&��?��������,����!�������"���"��$������+� #�$��"���$�����������""� %@)*��������.2&��� ��/�9� 1���� ��*����� �� �� ��/�� ,����� � .�� ��*��)����,������������* ������������������ ��� ���)���� �+���F�)�����, )� ���)� ,�5� �������:� �� ���� ��5��)� ��� ��� ���� ��������*�����.������ ��� ���� ����#��� ���* �+� ��� ����������������� �� �� ������ ���� *������ �� ����� ��*��)���9� 1�����+����� �� ����� ���+)� �� ��**���+� �)� *�.����� ��� ���%1� �� ��� ��9:� ����0� '&� ,����� ������� ���� *�����.���� �������*� ���,���� ��*��)��� � ��� ������ �+� ��/����*�����.�����9� �� ���+)� �� $ � +� �� ��/�� %8������ H�C��)+:� ���B0� ��&� ��� ������+� �� �� ���+� ��*��)����� �������*�� ������� ���������������������/�9��1��� *������ ���+)� � �� �.� ��+� � *�����.�� �� �������*����,����%�"���""���������� �+�#�$��"���$�����������""�%* ��� ���������� V� �:�!O� *� m� �9���&� �� ��/�9� �� �����,�+�:� ���� ���� � ��������� ��� ,���#5��,�� ����� ������ 5����+��� �� � 5���� ��� ���� *�+����� �+I�� ��.����:����� ���� ��� ��� ��5��)� ��� ��� ���� ���� ���*�����.�����9�/�*��� �� ������� ��� *�.����� ��� ��� %<������ H���,����:� ����0� ��&� �.� ��+� �� �� ��*���#*������������������ � .�� � �� ��� �� ���� �� ���� ������ ��*����*��� ���� �.�� ����� �� ���)� ���� *������� �� ��.��)� ���+���������� �*�� ����9� ����+���� ��� 8��]n�5� %����0� �L&:� �����*�� ����� �� � ��������� �� ���� ��� ����:� ���� �� ��� �� ����*��)�� �+� *�+���� ��� ���)� ���������� �������*�����.�����9� @����:� $�������� �� ���� �������+� ���*��� ��� ���� *�+����� �� ��.����� ��� ����������� ,��������)� *����.�� �� � .���� .�� ���� �*�� ����� ����� ��������*�������%���)���H�4��� ��:�����&9����������� ���*�����.���� �������*����,������"����������� �+�#�$��"���$�����������""�%* �������������V��:B�O�*�m��9���&�����/��, �� �.� ��+9�1���� ��*����� �� �� ����������,����� � �� ��������� �� �� �� ,������� ��� ��**��� ��� �)��������+���� ���� *�+����� �+I�� ��.����:� �+� ,��� ����������+� ��� ��)���� ���� *�+����I��.����� ��� ���� ����:� ���

���� ��5��)� ��� � ��� �+� ���� ��� � ���*�����.�� +. �� ��9���������� �.�+����� � �� ����� ���+� ��� ��**��� ������ �������*9� �� ��.�)� �� 8 5��� ��� � �5� ������� ���+���%<��� �� H� �� :� ����0� �"B&� �.� ��+� �� �� ����#������������ �+����� �� �����*�� ������� ����������+�*��+������������� ��) ��)9� �� ��.�)� �� ���� � ��� +����� �������8����� >*� ��� �+���)� % �� �:� ���"0� ��&� �.� ��+� �� ������ ���� ����������� ��������� ����� ��� .�� � ������� ���*�����.�� ����� ��� � 5��� �� �� �+� � ��������3�� �����*� ������ �����,� �+�*���9��1��� ������� �� ����� ���+)� ���,� � ������� ��� *�����.���� �������*� ���,���� ,��&������ ��"�� �+� #�$��"���$�����������""� %* ��� ���������� V� �:��O� *� m� �9���&� ����/�� %@)*�������� .7&9� �� ����� ,�+�:� �� � ��������� ����� +�+� �� ����,���)� ����� �� 5����+��:� � .������ 5����+��� ,��� ��F�)� ,�5���� ��� ���� ��������� �+� � ����������� ,��� �� ,������� ��� �������+� ���� ��������� �������� ��������:� ��� ��� ���� ��5��)� ��� � ��� �+� ���� ��� ����*�����.�� +. �� ��9�����.�)����� 5����+�����*��������+��������������������=���%8�����H�� ���� :����!0��&��.� ��+��� ����� 5����+�������, ��,�+��)���������+� �� �5�)��� ����������������������:� �+�+������ �����+������� ����� %����.������:� �������):� ���*������:� ��� �����):�� ��* ���):� �+� �+������ ����&� �� ��+��+� ���. ��� ��+�������� 5����+���)*��9���Conclusions and recommendations �1��� ��+����� �� ����� ���+)� ������ *�����.�� �� �������*�����,���� !������� "���"��$����� %�"���""� ������������"���� ������� �+� ,��&������ ��"�� %��+�*��+����. � ����&:� �+� ���� #�$��"��� $�����������""� %+�*��+����. � ���&�����/�9���1������+)���+������.� �� �������� ���*�����.�������������!������� "���"��$���� ��� ���� #�$��"��� $�����������""� ����/�9� 1���� ������ ��������� �� �� � ��������� ,����� � ����*��)���� �� �� ���� ����� * �� ��� ���� ��������� �� � ���)���� �+� ��F�)� ���� , )� ���)� ,�5� �������� ��� ���� ��5��)� ������ ���� �������*�����.������ ��� ���� ����#��9� �� ��� ��*�� ����� ��/�� ��� ����� �� �� +������ ������� ����. ��� *��*���+������):� �+� ������:� �����+� ���������*��� �� ������� ��� ����.�� ��*��)��� � ��� �����9� 1�� � ��� �+� � ��� ��� ����*�����.�� +. �� ��:���/�������+�+������ F���� �� ��������� . ���)� �+� ������ ����:� ��.�� ��*��)��� ���� ���+� �5� �+� ��*�,�� ����� ��*��)���� ��� * ����* ��� ���+�������#� 5����������.��,�5#�� ��+�*������9����� ������� ��� *�����.�� �� �������*� ���,���� %�"���""���������� �+� #�$��"��� $�����������""� �� ��/�� , ���*���+9�1���� ��*����� �� �� ����������,����� ���,���#5��,�� ����� ���� �� 5����+��� ��� 5���� ��� ����*�+����� �+I����.����� ��� ���� ��5��)� ��� ���� ��� ���� ���*�����.�����9�����������*�� �������� ����� ������� ������� �������������� ������ ��� �� ��� � ���*�����.�� +. �� ��:� �)� +���������������������.��� ��� �����9� ��/�� � �� ������� ��� ���� ��������*�����.�������)������������ ����*�+����� �+I����.����:���� ������ *���+��� ��+� �5� �� +���� ���� � �+#�� ��� ������ ��������� ����� �� 5����+��:� *�*��)� +�.���*���� �+�

��� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

� � ����� ���� �� �������*�� ���,���� �� 5����+�� ���*�:������ ����������� �+���*��)���:� �+���� ��������� �* ��������*����������� ����9��1��� ������� �� ����� ���+)� ���,� � ������� ��� *�����.���� �������*� ���,���� ��"���� ������� �+� #�$��"���$�����������""�����/�9�1������*������� �� ����������,������ �� ��������� �� �� �� ,������� ��� ��**��� ��� �)��������+��������*�+����� �+I����.����� �+������������+������)��������*�+����I��.��������������������������5��)����� ��� �+� ���� ��� � ���*�����.�� +. �� ��� ��� ���� ����#���9� ��� ���� �������������������� ����� ��� .�� � ������� ���*�����.�� ����� ��� � 5��� �� �� �+� � ��������3�� �����*� ������ �����,� �+�*���9�1�����:���������*�� �������/�� ��� *�.�+�� ����� �+���� �������� ��.���O� �� )� ������� ��� �+��������� ���,����������������� �)� �������+��������+� :� ����� �� �������)���,������:� �����5���� ��� ������ � ,������O� +���.�� ���� �� �� ,� �� ����������?*���O� �+� ��*��)� ���*������ �+� ����. ��+� ��*��)����,��� ����5��)����*�.�+��*������� �� �+���*������.����������������9��

1�����+���������������+)��������� ��,��&��������"��� �� �������� ���*�����.��������������#�$��"���$�����������""�����/�9�1������ ��� �� �� � ���������,����� ��� �� +�+� ������,���):� �+�� ���� 5����+���,�����F�)�,�5����,������� �+� �� ,������� ��� �������+� ���� ��������� ��� �������������� ������� ��5��)� ��� � ��� �+� ���� ��� � ���*�����.�� +. �� ��9� ����+���� ����� ,���� . ����� �� 5����+��� %�9�9:���������:� ��*��)���:� ��**����� �+� ��.�����&� �6���������������� �+� ��.�������� ��� ����:� ��� �:� �+� �� ��� ���������9� @����:� ��/�� � �� ����+� �� 5����+�� ����� �)�+������ ����� � ����� +����� �� � ��* ���)� ��� ������ �� ������:� ���������� �+� ��������� ����� *������:� �+�+������ ����� ������)� �+� �������)� ��, +�� �� 5����+��:����� ������,�+������������������9���1 ������*�.�+������������ �����+���������������*������ ����������� �� $�<� ��� ������� �� �� ����+� ��� �������*�����.����������/�9���

�*�����0=����� ������������#�C� ��#����9����������������#��C�.+������������������,�����+$'����9�����<���##��� '�9������#���#C����������������#=��� @ .����*��)����,��� ��� **)���������F���9��� @ .����*��)����,�����F�)�,�5��������������������9�B� @ .����*��)����,������������* ������������������� ��,���,����9��� @ .����*��)����,������������* ������������������� ��� ���)���9��� @ .����*��)����,�����F�)�����, )��� �����)�,�5�������������������������9�L� @ .����*��)����,�����+�,� �����)��?*����+���������F���9�!� ;�.����*��)����������������� �����)�� .�� ����.�+����������9�"� ;�.����*��)�������� ����� �����,� ��������������9�� ��#���##� �9�����������������#=��� ���,���#5��,�� ������� 5����+��9��� ���,���#5��,����� 5������� ����*�+����� �+�����.����9�B� @ .���� 5����+���,���� .�� ����+��*��������������������9��� @ .���� 5����+���,����� +�������������� ������,���)9��� @ .���� 5����+���,������������+�)���, +�������������9�L� @ .�� ���� ��������������*�� ����� ������� 5����+��9�� .�#���� ������������������#=��� @ .�����������,��� ����������+������**�����������������9��� @ .�����������,����������+����*�+����� �+���.����9�B� @ .�����������,���,����� )������)�������*�+����I��.����������������9��� @ .�����������,��� ����) �� �+�� �����+�,�������*�+���������.����9��� @ .�����������,���,�����������+�����������������������������9�L� @ .�����������,���������������������������� �������)�, �����:�������� �������)�� .����9��Limitations and future research ���������� ���� *������ ���+)� � �� ����*��+� ��� � 5�� �������� ������������������������+)���5��,��+��������/�:���� ��� ��*�� ��� ��� �+����)� �+� �����+�� ����� ������ ,����� 5���� ����*�� ������ �+� �����������9� 1��� *�*���+��)*��������+� ��+��� ������� ��� � �,� �������+� ����� �� ��+�������� ���� ���*�����.������ �� ��/�9� C����� ���+��������+� ��.����� ��� . ����� ����� ����� ����� �� ��������� ��� �����:� *�+����� 6� ���):� �+� ��������� �� ������ �+�����*� ��� ����� ����� � ���� ���*������.�� ��+��� �� ����* ���� ���� ���*�����.������ �� ��/�9� 1��� � ������*��+����� %��/� �,���I� � ���&� �� ����� ���+)� �� ������ ����� ��� �����9�;�.��� ����. �����. � �����*�*���+� ���

���� �)*��������+� ��+��:� +������ ��/� �� 5����+��� ����+�� .���������.����� ��+������ ����������� �+���*��)���9��References ����:��9�H�[� ��):�89�����9�G �����������/�+�.���*��������;� � � �+���������� 3:�#�������������"��$���������������$������!$���$":�BB0���"#��"9������:� �9<9� H� � ��F��:� �9� ���!9� G$���� ����� �+��������������� �� ���� �� ��� ��������0� �� ���* ��.��*��*����.�3:�#�����������%�"���""�>�!$���$"���"��$���������4%'&0��'#LL9��

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �����

�, ��:� N9� ����9� G�� �)A���� ���� ������ �� ��*� ����*�� ����� ��� ���� ���*�����.������ �� ������������ �������+���)����������������� ���6� �������+�����0�1���� �����2�� �� �39� ������ �� ,����"��$��� ������� ���� ������$"��%%�&0��'#��9����)+��:��9�H�$�)� �:��9����"9�G1�����*��)���� ��� ������������ �,�5����� �� ������0�@�,�+���� ��A ���� ��������� �+� �� ��A ���� �� �� ����� � * ���)� F�����)� ���� ��3-������� �� #���"����� !���������� ���� ���������:� �%�&0���B#�L"9����� ����:� �949:� �����:� �9�9� H� 4 ��):� �9�9� ���L9�G$�*� ��� �*�� ����0� 1��� +�������� �� � �+�� *�3:�����������������������:�3%�&0��L#B"9����)���:� �9� ����9� G/�� ������ ���� ���*�����.������ �+�*�+����.��)����� ��� �+���+������ �������*�����%��/�&���� ��� 9� ��� � �)���� �� +������ �� ����� �� � ���� ����.�������� ������� ��*�.�+� ��**��� ��.����3:� ��$��*���������:�II(��%B&��B�#��L9���������:� �9:� <�)��:� 29�9� H� (��A���:� �9� �'''9� G4��5����*����.�+� ��.���� 6� ���)� �+� ��.���� ��) ��)0� �� �����#+�������� �� *��*����.�3:�!������ ������ �� �&�����:�&&�%��I��&0���"�#���L9������*���:��9�9����"�� R1������������������ � ��� ��������� ��) ��)9� �� � ��� ���+)� �� ���� C���� �����+� � .����� �+�4� ��� 4�+39� =�*�������+� � ���� +����� ����:� 2, ����5�� ��=��.����)����������� �+�1��������)9���$ ���5 �:� /9�9:� �5�:� �919� H� �)��5:� Q9� ����9� G$�*� ����*�� ����� �+� �� ��� �� *��� ���0� /.�+����� ���1�5�)3:� ��"��$�� ������ �� #����������� ,�����":� �1%�&0�L�#!�9���$����A:�/9:��))��+�A:�@9�H�/:��9� ���!9� G/����� �� �� ��� �+� +.�������� �������)� ��� �������� ��) ��)� �+� �����+����� �� ��) ��)0� 1�5���� � �5�� � �*��3:� %��&"� ����%��&�,�"���"��%%�&0��L#"B9���$��,:� �9�9�9:� Q �:� �9� H� $�� �:� $9Q9�9� ���"9� G$���� * �����)� �+����*�����.���� ���)�����������������/�����$��� 3:������� �������,���9:�%%B&0���B#���9���$����:� @9;9� ���"9� G�� ������ *��� ���� �� �� ��# �+#��+���� ��A�+� ����*����0� ���� ����+�+� ����)� **� ��3:���������%�"���""�����/����$� ����"9�%%�&0��#�B9���� .���:� ;9:� $���:� <9� H� 2 ����:� �9�9� ����9� G<�*�� ������ *�� �+� ���� *��� ���� �� ��.���� �� ��A �����3:�,������$� �����������������&�%�&0��B�S��L9����**��:� �9� H� $� ��:� �9� ����9� G�� �)A���� ����� ���� �����*�����.������ �� ���� ��� ��.��0� $����*��� �+��� ����M9�(�5���� 8 *�� ��9� B�:� ��* �������� �����A�� ���� ��� #���A�����/������ ��A���+ ��:�=��.���� �$ ������ �+���� ���$���:�8� ���A 9��

�� A#�� ��:� 49� H� $ � �� ���� :� �9�9� ����9� +�� �������������������H��"���"��$���������������!������)�����!����$���������$������������$�����":� N�������������8 *�����9����":� ������������������+)���4 ����% N�&9���������):��9����'��G����+��������������) ��)9������������?*������� � ��+� **� ��� ��� � ������� �����?�93�=�*�������+� +���� �� ������:� ( ���+� ��������� ��1��������)9���� :��929��''�9� G������������ �+� ��������������*�)��� ���� ���:� ������� �� �� ���:� �+� F��� � ��� ������ ��� ����.����)3:���������!��$������� �����"�������&%0��'#!"9���/���:� �9� H� ���, ���:� �9� ����9� G$�*� ��� �*�� ����0������� ������� ���� ������ ��� �� ��� �� *��� ���3:�!�������������� �&�����:�&3%!I"&0�"B"#"��9��/�+:� �9 9� ����9� G������� ���� �� �#�������� ��������� ��� �����:� ����:� �+� ��) ��)� ��� � �+��� �� 3:� ������ ��!��$���$�����$����"��$�:��%%�&0�!"#'B9��/)���:� $9� ����9� G$�*�������*�� ��� ������ ��� �� �� ��� �+���+���#��A�+� ���)�����������5��=�*�������+�+���� ��������:� ������� � �+�� � ����*���� �� =��.����):� 8���/��A ����9��C ������:��9�9����'9�G��������* ������*������������� ���� ��� �+� ��+���#��A�+� ���)� ����������39� =�*�������+�+���� �� ������:� ������� � �+�� � ����*���� �� =��.����):�8���/��A ����9��C�����:� $9�9:� ; +���:� �9�9� H� ��.�:� �9(9� ����9� G1����*�� ����� 6�������0� �� �����#�� 5����+�� �� ���� ����*� ��� �*�� ����3:� '��� ������ �� %���� ���������:�6%�&0����#��9��; ���:��9O�C�����:��9�9�H�1�*��:��919����"9�G�����*��� �� � �)���� �� ���� ���*������� �� �� ���� �������� ��) ��)�*�� ��3:� #����������� ������ �� ������� >� *�"�������� ���������:�&4%�&0�B�#�'9��; �:� $9O� $����:� �9O� $�����:� �9� H� $����:� /9� ���L9� G����.�)� �� �������� ��������� ��� ���� ��,� N� � �+� � �5������+���)3:�%��&"�����%��&�,�"���":��%�&0�"B#''9��; A������:� �9� H� 1 �����:� �9� ����9� ��� "���"��$���� ���%������� #���������� ���� H�3������� ��$�"9� /��������<��� ��� $����� (�5���� 8 *��� ��� /��������� �BI�B:���5 9��;�A�]�:� ;9�9:� ;���c�A:� �9�9:� $����:� �9;9� H� < �a�A:�<9;9� ����9� G�� ������ ���� ���*�����.������ ��.��� ���������� ��/�� �� �* ��3:� #����������� ������ ��!$���$"����� ����������,$���$�":��%��&0�'#�'9��@ �:� �9C9:� �� �5:� (9$9:� � ���:� �9�9:� ��+����:� <9/9� H�1 �� �:�<949����L9� ���������������������"�"9�L���/+�����9�=**��� ++���<�.�:���,�����)0�8� ���I8�������@ ��9��

��� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

@ ��� � :� �9� ���'9� G1��� � ��5��*��3� ����.������� �������. ����� �+������������ ��� ���3:�!��$���$���������1�������� ���������:�6%�&0�LB#!L9��@ ��� :� ;9� ���!9� G��/� +�.���*����� ��� =� �+ 9� 8�. ��������� ���+ ����� =� �+ 93� 8 *�� *������+� �� � 4�� ����/��$���������������#� ������!:���� ����2 �* � 9��@���:� �9� ���!9� G>��� �*�� ����� �� � �)-� $��* ������ 5����+��M� *���*������ �� ��*� ��� �*�� ����3:�#�������������������������������$����":��%%B&0��B"#���9��@��:� �949� ���"9� G ������ �+� *���+���� ��� +�*����������� ���6� �������+������������6��3:��������� �������<������������ ����":�&%�&0�!L#"B9�� �� �:� �9�9� ���"9� G1��� � �)���� �� �������� ��) ��)� ���� ��� +���� ������� *����� �*� ���� ��+���)3:� O����������� ���������:�%%�&0��B�#���9��� � ��+��:�N9�H�@ ���:�C9�9����!9�G1�����*�� �������� �� ������ ��� ������/�M� *��� ���93�8 *��*������+� �� ���� ���� ���� �� $����6����� ��� ��������� �+� � � �������% $��&:�� ��5�5�8 � ���@����:�� ��5�5:�1� �� �+9��2 ��*�:�>9�H�2����:�@9����!9�G<�� �������*������*�.������**��� �+���������� ��� ����,�5S ���)� ���� ���,���� �����������+� F��� ��������� �� �������� ��*��)���3:� '��"�� ���������:�%1%�&0��B"#���9��2�����:�29:�� F��+ :��9�H�2� �:��9� ����9� G ���. ��.��@<� �� ������� �� ��/�3:� ������ �� %�"���""� ���� �����������%%L&0��#"9���2������:� �9� ����9� G���� �� ����� .����� F��� ���++���� �+����� ���� �� ��/�� ��� ��������� +�.���*����3:� ��$���H�������%�"���""� ���������:�-%��&0���""#��'�9��2���� �����+��:�$9����'9�G1������*�����.������������;��5��� �� *��������� ����*����39� 8 *�� *������+� �� ���� ��B���/��/������ :�$� �� :�$���:�;����:�B#�L:����'9��2�. i�.�j:��9:�; F�j:�19�H�8���j:��9�����9�J����� ��� ������ ����� ���� ��*��)���� ��� ��.�� � +3�� ������� �������3:�!$���$"��� ��$�����:�%%�'&0���!#��"9��4��:��9O�4��:��9�H�C���5:�49�����9�G1�����* ������,�������������� ��� ���� �������� � ��� �����#��) ��)� ���50� �������*����� ��.���� ��� C ���3:� ������ �� ,���$�"� �&�����:��0%�&0�B�#�"9��4�:� �9� H� ( ��:� @9� ���!9� G��� ��*��� �� �? ��� ����� �����*�����.�� +. �� ��� �+���*� ������� ����*���������)9���$�������� �5������+���)���.����� ����39�8����+����������� ���� ���� �� $�������� ��� (������� $������� �����:����,�5���� �+� ������� $��*�����:� **9� B�'�#� B�'�9�N��F� ���;����� ���=��.����):�@ ��A���9���4��:�Q9�H�N���:�`9� ���'9� G������ "$���� �"��"������������ $�"���� �������� � $�$������� �����&5��

8����+����� �� ���� L��� ���� ���� �� $�������� �����.�����)������ �+� ��.���� � � ������:� `� ���� =��.����):�C�F� �:�**9!'�#!'"9��4������:�<9�9�H�� �� :�/9C9�����9� G����� ��� ������ �� ����+�� ��� �� ���� 6� ���)� �� ,�53:� '��� ������ �� ,$�3!$���$"��&-0�L�L#L!B9��4��)+:� �9� ���!9� G$�*� ��� �*�� ����0� >������)� �+��� �������93� =�*�������+� +���� �� ������:� �=1�=��.����)9���� �:� 19(9Q9:� 4 �:� 19� H� $� �:� 29C9� ����9� G1������*�����.������ �� �� ��� �+� ��+���� ����*����0� �������*�� ��A ����� ,���� ����� ��� ����*����� �����*��������3:� ������ �� %�"���""� (�������:� �6%�&0� ��B#���9���� �+�:� 9����'9�G1������� ���������,������� ����*��)����:�+�.���*����� �+� ��*� ��� ���� �� ��*���������)39� $��� ���<����������9��$I���!I���'9������ :�� �� )����'9����� �� +:��9N9:� $� :��929:�Q �� :��9<9�H�@ �� �:� N9�����9�G�� ��� �+���+��������*�����%��/�&����*������������� ���� �� ��������� ��.�������0� �� � ��� �� � � )�� 3:�#�����������%�"���""���"��$�:�&%�&0�LL#!�9�����)��:� �9� H� 4��� ��:� ;9� ����9� G$�*� ��� �� ��� �+���*� ��� �*�� ����� ��� ��������3� ��������� +�������� �����.����3:�������������������������"����,���$�":�1%B&0���!#�BL9������ ��):��9$9�H���������:� 9@9��''�9�/"�$�����$�����9�B+�/+�����9���,�Q�50���; ,#@���9���>5* :� �9>9� H� ()��:� 89� ���!9� G������� ���� �� �� ������������ ��,��� ����� ����� ��� � ���#� � �� ��� ��������)3:� #����������� ������� �� %�"���""� ��"��$��/���"�0%L�&0��'�#���9��>� :��9:�(���� ��:�<949�H�4������ ��:��9����'9� G;��� ��� �+� � 5��#���)� �� ���)� ��� � � ��� ��*� ����*�� ����3:� ������ �� /��$�� >� %���� ���������:��1%B&0��!!#�"!9��>�) ��:� Q9� ����9� G�� �� �������*� ���,���� ���� �� ��� ��������� ���3� ��.���� 6� ���)� �+� �������� ����� ����� ��� �� ���� ��3:� #����������� ��"��$�� ������ �������$������!$���$"��&4%����&0�!�#"L9��8 *���. :� /9� H� 8 *���. :� N9� ���L9� G$��*�����.�� �� ���)� �+� ���*�����.�� +. �� ���� �� �� ��� �+� ��+���#��A�+�� �� ������� ����*����� ��� ���. 5� 39� /#4� +�: ���. 5� ����L9��8����:� �9� H� � ���� :� �9� ���!9�O���� �����"� �� ���P� �������� ��"�� �$""� ��������� "��&������ ���"��(�5���� 8 *�� ��9� B':� 1��� @ ���� $����� �� ���#*����>� ��A �����:�@ . +�=��.����)9���

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �B���

8�����:�49�H�C��)+:��9����B9� G/�� ������� ������������ �����*� ��� ���� �� ��*���������)9� �� $ � +� �� �� ��� ���������*��*����.�����$�<9�g������h�=<40�,,,9�� �5���+���9���*I����� �������)I999I���� �/�����)������� *�)9� �������+����C��� )����L9��8��]n�5:��9� ����9� G$�*� ��� ���� �� ��*���������)� ��� �� ��� �+� ��+���#��A�+� ���* ����� ��� ���� $A���� <�*�����93�=�*�������+� +���� �� ������:� $A���� � � ������� ��������:�8 � 9��< �A�:��9<9�H���� ��+:��9� ����9� G$������� ��) ��)� �+�������* ��������.����6� ���)0�1���� ������.���� �������������+ �3:� #����������� ������ �� .����� ���� ,$����,$���$�":�0%�B&0�""L#"'�9��<��� �:� �9� H� �� :� �9� ����9� G<�� �������*� �������*� ��� �� ��:� ��� ������� *����.�+� 6� ���):� ��������:�� ���� �+� �������� ��) ��)3:� ���������� >� �&�����:���%�&0��"B#�'!9��<�����:�89(9�H���,����:�;9<9�����9�G$�*� ����*�� ����� �+� ���� ���+� ��*���� �� ��� �� *��� ���3:� ,������$� ���������������:��B0���!!#��'B9���� � .��:�@9�H��.�������:�;9� ���"9� G8�+���� ����. ��.������ �+� *��� ���0� �� ����� ��� ��/�3:� ����������*�$�"��:�-4%!&0�'L'#'"�9��� ���:��9�9�H��+�����:��9>9����L9� G����. �� ���������/�+�.���*��������� � )�� 3:�#��������������������%�"���""���"��$��/���":�%%�&0��#��9���� �� :� @9�9�H�@ �� �:� �9�9� ���'9� G$������� �+� ���#�������� *��*����.��� �� �? ������� ��*� ��� �*�� ����3:������� �� /��$�� ���� %���� ���������:� �1%�&0� B�L#�BB!9����� �:� ;9:� ���� :� �9� H� ��������+:� �9� ����9� GC���+����� �� � *�� �� �+� �� ��� ��� *��� ���0� ��� ��*��� �����+)� �� ���+�#� � ��+� � �� �� ��+� �����3:� ������ �� �������������� �&��������"��$�:�-�%�&0�!�#�"B9�������:�<9�9:�; �:��929�H�������5�:��9;9����"9� G�� ���)�+�.���*����� �)� ��/�� �� ���*�����.�����0� �� �.��,3:� ��#����������������:��0%�&0����#��!9������� � ��.�)� �����������9� ���!9� G$�<� ������� ��*��)������ ������� ������� ��*��)��� ��� ������39� g������h� =<40����*0II,,,9� � ������#������9���I���!I�I'I��� ��I����� �#��*���������)#������#��*��)��#��� ������9 �*9��������+�'�� )����!9�����:� �9� H� �� ):� �9� ���'9� G;��+������� �� ��� �����):������ ��)� �+��?*�� ��)� ���� � �)���39�g������h�=<40�,,,9,���9��I*����+�����'I�'(=��8����+����I999I��4#����� )9��������+����*������'9���A ��:� �9� ���"9� G1��� ��*� ��� ���� �� ��*���������)0� ����**������)� �� ��/�39� g������h� =<40����*0II,,,9������ ����* ��9��I���*0II,,,9�����9��I��+�

��I���I� <��*�������/���*�������*9� �������+� ��� ��������"9���A��:� 49� H� =����:� �9� ���'9� G1��� �? ��� ����� �� �������*�����.�������������@��� � ����/������0��������.��� � �)���3:� $���/����$���$��.�����$�:�4%B&0����#��B9��1 ��:� �9�9� �''�9� G�� ������ ��*��)��� � ��� �����39�$�*� ��� ��.�)�� �� * ������ �)� ���� �� ��� =��.����)� ����,�Q�5� ������)����59���1� �:� 29:� Q�:� 29� H� C�:� �9� ����9� G��� ��*��)��� ��������� ��)� ��� ��� +. �� ��� ��� ��� *�+����.��)-� ����? ��� �������1 �, �M�� ���**���� ��+���)3:� �������� ����!�"���� "���,$�������'��"�������,�����":�L0�"B"#"��9��1�) 5� :� 89� ����9� G$�*� ��� ���� �� ��*���������)0� �����*�����.���� ���)����� ��� �+���+���#��A�+�����*�������� =� �+ 93� =�*�������+� +���� �� ������:� ������� � �+�� �����*���� ��=��.����):�8���/��A ����9��1��� ���,�#2 A��� :�$9����L9� G$ ������� �� ������������ ��������=� �+ 0���� ������+)����������)�� �+��� ���,��3:� ��$���,�����"�<��������1%�&0��#�B9��=� �+ � ��� �� �� �� �������� %=�>�&9� ���!� G���������������� �*+ ��9� �� �*��� ��.����� ��� ���� ������� �� ����������)� �?��*�� ���� *������ �����93� g������h� =<40�,,,9����9��I����������I�*�� +�I����I99I���L!=�<�*��9��������+�����*������"9��( �5�:� 29� ����9� G�� �)���� ���� �.��,� �� ���� ��*� ����*�� ����� ���� ���0����������:��� �������:� �+� ����)3:�����������������������:��%%�&0�B�!SB"!9��(���� 5�:� �9:� ����:� �9:� H� ��.���:� �9�9� ���B9�G=�+��� �+���� �+��� ��������������������� ��� *�� �����5��,��+��� � ���� ,������ �������� �� �� ��#��+��������*����93�8 *��*������+� �������L������� ��$�������:�=��.����)���� �� �:�� �� ������� �� 9��Q��:� <9(9Q9:� Q����:� �9$949� H� $����:� 19$9� ����9� G�����*��� �� ���+)� �� ��*��)��� ��) ��):� ��.���� 6� ���)� �+���� *��� ���� ��� ���� ��.���� ��+���)39� #�������������������/��$����!$���$"���%-%�&0���'#���9��N� ��:�Q9����'9�G�����+)�����*� ����*�� ����3�������������� �������� ��) ��)� � ��+� ��� 84�#8�3:� #�����������%�"���""���"��$�:�%%B&0��"#B�9�� �

��� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �����

���

+���,��C ���?#���#���##�9 ���##����#�� �����#� <���#�#���� =��!�##��#�C� �/�#�� ����#����������C� �#�

��

-����+�������+�/��5������� ����������$�� $�����������������:�=��.����)����������#��9�4����:�>���=��.����)������. +:���9�4����:��>�LB����

���* ��������� � ������:� ��� ������)������ �+� ���. �����;��*:�4��+������������/��������� �+�8������ ���������:�@�������������:�4��+���($�����/��

�1���>����������=���:�4��+������������/��������� �+�8������ ���������:�@�������������:�4��+���($�����/��

D1��,���� �������*��+����������+���� ++����+��� )94 ���)E����9�+��

��

���������":���������� �� �������������������,��+3���*�������������+����� �����������������*�����������������%�8>&:� �� 5�������� ��+�������,����o=���"�������������� ��)��)����B9�(�����#� ��+�������������. �� �������������� � �� ��8>�+����� ���������� �����+�� ���� �����)3�� �� ��.�� . ���� � ����� ���� ��.�� ��� �����9�$������ ���� ����� .�� � ������ �� ��� ������� ��+���� ��� ,����� ��� ������:� �����+���� ����������:� �������� � � *��.�� �����:� �� �6������ �� �?��������8>���������9�1��� ��� ��� ��+�� �� �:� �� ����=2:�=�:� �+����� �� �� ������� ���* ����� ��� ��������+):���������� 3��. ����*�*�������� ������� F����� ��+���� ������ ������� ��� ������ ������� ��� *�9���������� 3��. ���� *�*�������� ��� ����� �.� ��� ��������� . ���:� ����� 6� ���)� ��.���� �+� �� :� ������ ����� �� ���* �������):� �+� � .�� ���������A���9��1�����+������.� ���� ����������� ����*���������������� ��*���������(�����#� ��+�������������� �� �� +)�� .���8>����������� �+� :�����8����**����:� �+�/ �����/��*�9�����.�:�,���������������������+�����)���.����������������� :�������� ����+��������+��������.����5���� �����+������������ ��+��)���.���������� �+������.��)� ��.������ ���� ��������� *�������� *����+� �����9� C�� ��):� ��� ���� � ��� ���+)� ��� ��:� ����� �������+��������� � �������������������.� �������������� 3���+����� �����8>���.���� +. �� ��9���

Introduction �C�� ����� �����:� (�����#� ��+� ���� �� +����+� ���� ��� ������ � ��+� ��� /��*�� �� ��� ��������� ������+� �)�/��*� ��:� �����+���� ���� �� :� $ � + :� �+� ���� =����+��� ���9�C������* ����,��+�� +��:�(�����#� ��+������ .�����������*�� )�������������������� �����������8������>����������%�8>&�� 5��:������ ��+�������,����o=���"�������������� ��)�%@ ��:�@ ��:���,�:�Q�����H����5 , :�����&9� (�����#� ��+� ������� ���� � .�� *�� ��)� ��������8>� *�.�+��� � ��+� ��� ���� �< $� ��������� %�*���������� A��:�<���� :� �+� :� �+�$��� &:��������)����� �����)�,������� +�.���)� ����� �����)#�*������ ��5�9� ������ ���":� ��������� �� ��������������� ����,��+3���*� �+���������8>������� +����� �����9� �)� ����:� ������ ��� � ,��� ����� ���� ��>���������������� ����3�� %�>�&�=2�>������������� ������� ����Q� ��, +9� �����B:���������� �,�������/��*� ��>���������������� ����3�� %/>�&�>������������� ����� �� ���� Q� � �, +� %,���� ��$�� '��� ?��G��":� ���B&9� 1��� ������ ��� �� � ��� ������ ��+���):� ���������� �����8>������:�� ����,���)� **�?�� ���)�"P�*�� )� � ������ ���B:� �+� ��� +�����)� ��*��)�� ����� ��� ����*��*��:��������������9'�P������������� M�������+��������*�+����%;�8&�9���� �����������8>�+����� ����:�(�����#� ��+�������������. �� �������������� �����������+�����������)3���� ��.��. ����.��#p#.��� ���� ��.����� �����9�� �� ����� �� 9���� %���'&� >���������� ��� ������ ��� :� �� [��������*0II,,,9����� �� 9���I��������I��.������I�**���������I�*�#�.�.��,9����

$���������� ����� .�� ������������ ���������+�������,����� ��� ������:� �����+���� � *��.�� ������:� ����+#� ���#�*� ��� %�>1&:� �6���������:� �+� ����������9� $ *��.��������� ��,����)��,��+������+� ������ ��*�.�+�������������.����� ��� ���� * ���� ���* �)� ��� �� ������ ��� ����9�$������� ������� � � *��.�� ��� ������� ��+��� ,���� ���)� ���������+� ����� ���� *��������� �� ���������� �� *�*��)� �+�,���� ���)� ���5� � ����� ��.��� �� ������� �.�� �������*� ������%>���:�����&9����>1���� ��)*���� �����������,����� �����������* )�� ��8>�*�.�+���������+� ��������+���.�)������:����� �+�� �����*��)���:� �+��*� �������� � ����� *���+� ����� � ������� �,�����*� ��� ���� ����������* �)9� $������� ������� � �>1� ��� ������� ��+��� ,�������)� , ��� ��� ������ � ��� �� *�.�+�3�� �?*������ ������ ���������,� ��,�����.���� ��)���� �,����)��,��+�� *��.�������� %� ������ � H� � ������ :� ���L&9� � ��� �6��������������� ,���� � ���* �)� �6����� � ���+#* �)� ��.����*�.�+�9�������������� )� �6���� ����+#* �)�*�.�+������?* �+� 6���5�)� ���� ������� ��3�� � * ��������9� C�� �? �*��:����� � �+� � ;� ����� �6���+� ������ *�.�+��� ��� ����+����� ���)� ������ � *��.�� ������� %� ������ � H� � ������ :����L&9� �>���������� ���,���� ���������� ��� ��������� ������ ��������� ��.����� ��� � ���+#* �)� ��.���� *�.�+��%4 ���)� H� (������5�� ����&9� � >���������� ��� ���� ���)���� ���������+��� ���������������� ��+����������� ��� �)���������,�����*9���1��� ��� ���������+���� �� �������� ��)� �?�����.�O�� �)�� ���������� ���������)��+�.��������� ��������+���:� ��5��� *��.�� ������� �� �� ���� ����� ����� ��.����� ��� ���������

�L� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

����+�������* �������* �):���F�����.�������%>���:�����O�� ������ �H�� ������ :����L&9�� �)� � ������* ����:� ��5��;��� ��/������� �+��������8�������:�������.� �����.��� ��� �� ������ �*������ %4 ���)� H� (������5�:� ����O� @��+��:�(������5�:� C���):� H� 4 ���):� ���B&9� �������� �*������ ������ ���� �.�� ����O� ������� ���� � )� �� �? �*��� ����� ��)������ � � *��.�� �����:� �+� ����� � ��� ����� ��� %>���:� ����O�>����H�� ��=��:�����&9�������.�+����+��)�������>� �+�/�>� , +�:�� �)�(�����#� ��+������������ �������������������� � �� �+����� ����� �+� ��.� ����� ������ ��� 3�� �8>� ��.���� +. �� ���������� � *��.�� ������:� �6���������:� �+� ����������9�� F�� ���* ����� ��5�� 4��� �� :� �� A��:� ����:� �����:� �+�1�������:� �� �? �*��:� � .�� ���� �*� � *��.�� ������� ������������ 9� 8�.�+��� ��5�� $ *�� :� ����� �+�(��� � .�� �6���+:� �� * ����+� ,���:� ��� �� ���* ����� ��� ����� ������������ ,�5� ��� ������ ��� 3�� +. �� ������ �����:� �+���,������������+� ���� .�����������5:� ���? �*������*������#����#1���*��� ���� �+� �����#���� ����%%�"���""�O��:�����&9� �$�� �):���������� ����5�������� �� F��*� )����� �������� ���8>�� 5��:� �+�(�����#� ��+�������� ���� �? ������� ������ ��� � �� � +����� ����� ,����,���� ��� �� �� ���� ��� � �)� ��� ���9� 1���� :� ����� ���������q�� �)q��*��� �� � +����� ���+���� ��� ���� �8>���.���� ������ � ��+� ��� ������ ��� 9�� 1���� ��� ����������������� ��,�������,��6��������0���9� (�)�+��(�����#� ��+���������������������������� �

�� �+����� ��������8>���.����-���9� (����� � � ������� * ������� �� +� ��� ����������

����������������������������� -������������� ������ ��� 3�� �8>� ������ � �� ���� ����� ���+��+��*����� ��)� �)� � +�����:� � � ��� ������ �� *��� �8>���� ���� �������������� ���6��������� �5�+� ��.�9��

��(������ ,�� � ����� �� ���,���� ��� ���)� ����� �� ��� ��*��� �� � +����� �����������8>� ������������ :�,��+�+����� ��+� �)� ����� � ���� �+�/��$>9�� ���� � ���:����*��#�.��,�+� ������������������� ��������J������ ��� K� �+� J�8>K� ��� ���� ��� ��� ���+� ,��� ���+� ��� � )� ��:����B9� (���� ���� *��#�.��,�+� �� ��� , �� �� +���+� ��� �����+�� J��������� K� �+� J�8>K� ��� �)� �� ��� ���+� %���� F���� ���� ��� ��&:� LB� ������� **� �+:� ���� ����� �� ������,��� ���+���� ���8>� ������ ��� ��������� 9��C�� �? �*��:� 4 ������:� 9� ����9� G$��.������� �+� <���� ����� ��� ��������� :3�������$����"�/��$����"��$�� ��$��������$��/$������":��B%B&0�!#LB�� ������,�+��J��������� K� �+�J�8>K����������?�:����������"�* ��� ������ � �� F���� ���� ��������� ��� �8>0� JC�� ����� )� �:� ���� ��������� ����.�������� ���+������+��������������8������>����������%�8>&������� �� � ������� ��� �**������)� �� +�.���� ��������� ��,��� �+� F����� ����K� %*9� B&9� 1��� ���� �� ���� ������ ��� ����� �� +� ������ �+������������� ���������� �����9� ��/��$>:�����*��#�.��,�+� ������, �����+� ,���� ������ ���� �� ��� ����� J������ ��� K� �+� J�8>K� ��� ���� ��� ������+9��1��� �����:������+�J>���������� �+�>������K� **� �+���� ����'�*����� ����������� ��$����"��$��%�������9�%�L&���0�*�"��B#�"��B9�1��� ���� * ��� ������ +��������� ,�)� ��� �����:� 1���*��� ���� =2��� �� �:�+���+�+�����?* �+������ ��������������������� 9�

Theories of outsourcing decisions and outcomes

1�� ���+)� �8>� *������� :� ��� ����� � .�� **�*� ��+��������� ��� � �)� +����*�����:� �����+���� ���������:��� ���):� �+� ��������)9� 1������� ��� ���������� �����+��1 �� ������ $���� /��������� %$� ��:� �'B!O� (���� ����:��'!�:��''�:��''L&:������)�1���)�%/����� +�:�'"�:��'"'O��� � :� �''!&:� �+� . ����� �������� ��� ���� ������%�������:� �''"O� � �����:� �'"�&9� 1��� � ��� ����*����� ����� ��������� �������� ��� �� �� ������ � ��� �����������+��������� �+� ��� ��� ��� ���� ���� ��� ������A�� ��� �� ������ �+� ��� ����� ��� ��5�:� ����� �� ���� ��5� �� �� �� ����� ��*�.�+��,������� .���**��������� ��)�%4 ���)�H�(������5�:����'&9� 1������� ��� �� ���)� �����+�� ���� <������#� ��+����,� %� ��):� �''�:� �'''&:�<���������*��+���)�1���)�%8���H�� � ���5:��'!"O�8��:��'"�:��''�&:� �+�. �������������������� ���)�%������H����,:��'!"O�8���:��'"�O�8 � � +� H� @ ���:� �''�&9� 1��� � ��� ����*����� ������� ������������������� �� ����������+��� �6����������������?������ �� ������� �� �� �� +� ��� J,������K� %4 ���)� H�(������5�:� ���'&9� 1������� ��� ��������)� �����+������ �I<�� ���� ��/?�� ����1���)�%/5��:��'!�O�<����� �:��''�:� ���� �� $ *�� �� 1���)� %� � *���� H� ;��� �:� �''"&:� ���������� ����� %��� ����� H� 8�,���� �''�&:� 8�,��1������� %8��� �'"�:� �''�&:� �+� ���. ����� ��������%<����:� �'"B&9� �� ������� ����� ����� ������ �������� �������������"���"� ����� �����:������+������.����������� �+�*�,�:� �������� �� ���� �� ����� ����:� �+� ���� �� �����%4 ���)�H�(������5�:����'&9��� �� �.��,���� ��*��� �� ������ �� ������ �������� ��� ���� �8>������?�:� 4 ���):� �������:� Q �� H� (������5�� %����&� ��+�+�L��� �� �������*�� ���,���� ��+�*��+���� �+� +�*��+����. � ��������"!��8>� �������*�������+����,�����''L� �+������ ���L!�*��#�.��,�+�F��� ��9�C�� ����+������ ����������������� +��������:� ,����� � �� ���*� ����� ���� ������� ��� 6�������:� ���� ������ ���+� �*� ��+� ��*��� ����**��� �� �� ������� ���� ���� �8>� ��� �+���� ��� �� ������%� �� ������ �+� *�+������� �����&� �� *�+����+� �)�1 �� ������ $���� /��������� %�9�9:� � ?�� � H� �� +, F:����'&:� ��� ����� ��� ���� � * ��������� �� *�+����+� �)� ����<������� � ��+� ���,� %�9�9:� � ����+A +��:� � � ���� :� H�Q A+�:����'&� �+� ��� ������*�.�+�� �5����� �+��?*������ ��*�+����+� �)� <������� ��*��+���)� 1���)� %�9�9:� 4 �� H�$�� :� ���'&9� 1��� ������ ���+� � ��� ��.�� �� �������*����,���� ���� $���� �� <���� �� ���� ��������� 8������ �+�+��������� ��� ��������:� �� *�+����+� �)� �������� ����� ���)� %�9�9:� � �+��:� 4��5�:� ����:� H� ���):� ���!O����A)5�,�5�:�1 �:�H�1 + :�����&9���1������� �� �����)� �� ���.������ � .�� ���� ����� ���+� ������+)� ����������� +��������� �+� ���� �� * ����� �)����. ��� ��� ���� ���� ��� ��� 6�������9� �� ,�+��)� +�*��+�����)� �� �����)� ���*�����.������ ��� � ��+� ��� ��������������0� � �����)3�� ��������:� �� ��� �:� �+� ��� ��������� �� ���.������%� ���:����'O����:����) � .�F�H�@ ��:� ���'&9� �� �����)3�� ��������� �� ���.������ ��� ����+����� ��� ,����� � �����)� ��� �� ���.�� ��� �� ��� ��������� ���� �� .�� ���� ��������� ��.������� �� ����� �����

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �!���

�� ��������� �� �����):� *������ �� �� �����):� ����� �����* �������):� �� �������� 6� ���):� �+� ������)� ������������ �� *�*��)� % 8&� %�9�9:� � ���:� ���'O� ���� ��� ��������'&9��������)3�� �� ��� �� �� ���.������ ��� ����+����� ���,����� ������)���� �� ���.����� ������ .�� ������ ��� �� ����� ����� �� � ���� �����:� � ?��:� ���� ��):� �+� ����������� %�9�9:� � ���� ���'O� ���� ��� ��9:� ���'&9� �� �����)3����� �� ������� �� ���.������ ��� ���� +����� ��� ,����� ������)���� �� ���.����� ������ .�� ����*��*����5����� �+� . �� �����)� ����� ����� �� ��A�� �� � ���� *���:� �+�� ����:�� ��� ��� �5����:� �?*������:� �+� �������� ���� %�9�9:�� �������'O� ���� :� ���� 5��:� ���� :� H� ��:� ���L&9� ����.�+����+� �)� ���� ������ ����� �� ���� *������ �� �*�� . ��� ���/�)*�� ��� ����B� ,����� � ���+� ����� ���� �� ��.�������� ���/�)*�3�� ��� ����� 1��������)� >���������� % 1>&���.����� �?*��� � 5��:� � �����)3�� �� ���.������ � ���� ���� *�+�)9���1����8>� ���� ���� �.��,� ���� ������+� �� ��� ��� �)*����������)� �� ���������� ����+� �8>� ��������� %4 ���)� �����9:� ����&9� �� ����� �� +� � ����):� ���)� ���� ��+�*��+����. � ���� � +� ����� �����+� �*� ��+�):� ����� �� +��� ���9�$���� ��+��� ����������������?��������,�������������������,��+�����������*��%����� ���������� �+�*�.�+��&�+��������������������� ��+���������9�1����� ������������ ��+��� ���:� ���� ����� ��5��)� �������� �*���+� *�����.�� ������������ �8>9� >.� ��:� ����� �� +��� ���� ��� ��.��)� ����+��8>����������%�9�9:�2��:����"&9���C�� ���� +������ ���� �� ����������� ��������:� ,����� � �����*���������������+���� ���6�������:�������*��� ���8>��.��,��)�4 ���)������9:� %����&����+� �*�����.������ ��������,���� ���� ��� �� ��.�� ���� �+� ��������� %�9�9:�@ �+��)�H�������� ���'O��� �F �:� � ?�� :�H��� +, F:����!O�(r����,���:��������:�(���A��:�H�2s���:����"&� ��*�+����+� �)� 1 �� ������ $���� /��������� �+� ���,������ ���� �� ��.�� ���� �+� ��������� �� *�+����+� �����������)� �������9� ��* ����� :�������. ����� �� ��� �������� ���� �� ��.�� ���� . � �����,��� ����� ��+�,���� �������8>� ��������0� �������� ����:� �����.�� 5��,��+����� ���:�* ������*�.��,�%�� ����� ����*�.�+�� �� � �����+�* ���� ���� �� �� �� �� �**���������� .��+�&� �+��� �������*� �*������ ��.��������� %�9�9:� 2��� H�2��:� ���"O�� ����+A +��� ��� ����� ���'O� ���� H� �����:� ���L&9� >������*�� ��� �*����� �� �� ���� �� ��.�� ���� �����+��*��������� ���� * ���3�� ������� �� ��������:� ����.������������� ���� �� ��.��):� �+� +��������� ���+� ��.�� ������������� %2��:� (������5�� H� � �� @��5:� ����O� 4 ���)� H�(������5�����B&9���$������ ��� �+� *�.�+�� ��� � * ��������� ,��� ������*�� ��� +������ ���� �� �8>� ��������� �� *�+����+� �)��������� ��� �� ���)� %4 ���)� ��� ��9:� ����&9� $������ ����,��� ���� ��5��)� ��� ����������)� ��������� � ���������*������ �� �� ���)� ����+� ��������)� �+� �����.��)� � � ����������.���%�9�9:�� ?�� �H��� +, F:����'&9�$������������ ���� +�.���*� ���� �����)� ��� � � ��� �8>� *�.�+��� �+� ���� � ��� �� ���� +����� ���� � �������� �+� �*� ����� *� ���� B� J/�)*�3�� �����0� ,���� ���� �� ��+� � ��� ����� ���� �� ����������:K����*0II,,,9������������9���I��)*�#�����#���'��9�

%�9�9:� � �+��� ��� ���:� ���!O� 4 ���)�H�(������5�� ����&9� C�������� ����������:� ++����� �� ������� ��.��������� ���5��,��+��� �� ���� �+� ���+�� ����� ���������� ��� *�����.����������� %$ ���� H� 1F� :� ����O� ������:� (��5��� H�@���A�:� ���"O� 4 ���)� H� <���� �:� ���"&9� 1��� *�.�+�3����� �� ������� � � ������� � * �����)� , �� �*� ��+�)��+������+� �� �� ��*�� ��� ��**���� � * �����):� ,����� ���+����+� �� ���� *�.�+�3�� �����)� ��� �+����):� �6���:�+�.���*:� �+� +�*��)� ��� �� �������� ��� ����.�� �������**���3�� �+� ������3�� �� ��� ���� �� ��F����.��� %�9�9:���� �:����L&9��� �� ���� ):� ����� * ������� ��� 5�����8>� +��������� �+��� ����.���� ���+� ��������� ��� � ���)� 5��,�� ��� *����������� �� �+���*��� ���8>���� ��9�@�,�.�q�����������L����8>��� �������*���? ����+����4 ���)���������%����&������+�� �? �*���� �� (�����#� ��+� �������� ����+���� ����)���� �8>� ��.����� ��� ������ ��� 9� ��� ���� ��������� ���� ����*�� ��� �+��������:�)�����+�#���+��+��8>�+����� ����:� � � ��� ���+)� �����+� �� �� ��� �����+� �)� *����8>���� ������ �� **�*� ������ ��������+9�(����� ������+���:� *��� * ������� � �� ��� ������+� ��� � ��,� �����?��,����� ������ *�.�+���� �����+������ �� ��?������)� �� ��,��������������������%���A���H�4������:�����&9���Case study research method �$ ��� ���+���� �� � ���� ���������+� �� ��,����� ��,� �+�,�)� 6��������� ����� ������*� )� �.����� �.�� ,����� ������� ���� � �� ������� �� ��� ������� %C��� � � H� C�):� �''�O�Q��:� ���B&9� (�� ������� ��� ��+� �*����� ��.�� � ���� ��(�����#� ��+� ������� ���� �� �� �������+� ������ ��� � �� �+����� ����� �� �8>� ��.����� ������ % &� ����������� %�9�9:����� ������ ��.����� ��� � �8>� *�.�+�� � ��+� ��� ��������� &:� %�&� � *��.�� ������ %�9�9:� �������� � �8>� +���.��������,���������,��+��)�����(�����#� ��+����* �)&:� �+�%�&� �6��������� ��� ������� ��+���� % � (�����#� ��+����* �)�*��� ���� ��8>����* �)�� ��+������������� &9���1��� *�� )� + � � ����������� �����+� ��������+� �� ��#+�*���*����� ����.��,�� ,���� 5�)� ���� ���9� ���.��,���� ��J5�)K� ��� �� �� ���)� *�.�+�� * ����� �)� ��*�� �����+��� �+����� �� ����� ��������.��)� ��� ���� ���)� � .�� �* ����� �)�����5��,��+�����������������.��)��������������������)� �� ������� ����� �*��� ����� ����� ��� ���� ��������%�����H�(��+:����BO�8 ����:����B&9� ���.��,��,����5�)����� ���� �� ���� **�*� ��� �� ��+��� �+���� ����* ����* ��3�� �,�� *��*����.��� %2. ��:� �''LO� 2����� H��)��:� �'''&:� ,���� ���5���� * ����* ����� ��� ���)� ������#�� ���� ��*��+����� �+� ,���� ���5���� ��,��� ���6������������,������������F����� ��������������.��%� ����):��''!&9��� ��+� ��� ���� *��� �8>� ���� ���:� ,�� +������+� �,�� ����#�������+� ����.��,� ����+����:� ���� �� ���� ������� 5�)����� ���� �+�������*�.�+�I* ����5�)����� ���9�C���������* ����* ���:���������.��,�����+������������+����*��#��+�+� 6��������� �?� ���+� ��� *�.����� �8>� ��� ���+�������+� ��.�� ��� ����������� �� ���):� �����)� ��������������� :� *�.�+�I* ���� ���������:� ���� ��� �� ��.�� ���:�

�"� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

� ����������,�5:���������+���.�):��� ���� ����.�� ���:�������� �+� *�.�+�� � * ��������:� +�������� ��������:� �+��.� ��� �������� �� ��+9� 1��� *�.�+�I* ���� ����.��,�����+���������+�+������ ���������6��������:�����������,�������� *�.�+�3�� * ����* ����� ��� ���� ������� ��3�� *�.�+������������*�����9�<��� ����*������������������8������/� ������ ������ ��� � %�8���&� %���� �5��,��+�������&��.��,�+���������+��������� ��)� �+���+��� �+ �����)9���(���� � 5�)� ���� ��� �����+:� ���� � �*��� ��A�� ��� ��������. ��� �� �� � ������� * ����* ���� ,���� ���� 5��,��+��� ������*������������+�����+):���������� ��:���.� �������������� 3���8>���.���� +. �� ���%$��,���:��''"O�8���������H� $ � �:� �''�O� ���+��:� �'!�&9� 2�)� ���� ���� �����+� ����������+� � ��+� ��� ����� 5��,��+��� �� ���� ������� �+��� ��� ���� ��*��������%/����+��H�4���:����L&9� ����� �:������ ������ ��� � ��+� ��� ���.��� 5�)� ���� ��� ����.��,�9�(���� ���� ����� ���� �� �8���:� ,�� �������+� ������ 5�)����� ���� ��� ��� (�����#� ��+� ������� ���� ��� ���+)0�������� ; �:� �����:� �� A��:� �+� $ *�� 9� ������� ; �� ��� ������+� )� �� $����� :� � t�B� �������� ������� ������ ���� ��������)� ���* �)� ,���� �.�� ��� �������� ���+���� �� �+�������� �� ��������� �+� B�:���� ��*��)���� ��� ���� =29�

������ ��� ���� �� M�� �����+� � ����� �������� ��.���� *�.�+��,�����.�������� ����� �� �������������� �� ��+��� �� �+��.�� �9B� �������� ��������9� ��� ���� ,��+3�� � ����� ��������� ���:�=�#� ��+��� A���� ��+�o�"�������������.������������� �+� ��*��)�+� L':���� *��*��9� $ *�� � ��� ���� =23��� ����� �8>� �+� *������� �� ��.����� ���* �)� ,���� �.��tB� �������� ��� ��� �� ����.�:� +���.����� � �5� ����� +������ ����� �+���������������������� �����.��������*�. ��� �+�*�������������� ��� ������� ��+��������=2� �+� �� �+9� �� ++�����:� ����� �?*���� ��� ���� �8>� ��+���)� ��������� ��� � ,��� �� ��)� ����.��,�+� ��� ���� � ��������+��� �+��������+���)3����������� �+�,� 5������9��C�� � ��� � ��� ���+):� 5�)� ���� ���� ��� ���� ������� ������*�������� �� ���� ������ ��� �� �������� +�������� �+�*�.�+�� �?�����.��� ��� �� ��� �� +���.�)� % �� ,���� ��*�.�+�� $/>�&� ,��� ����.��,�+� %���� 1 ���� �&9� ���� ������.��,�� � ���+� ���,���� L�� �������� �+� !���������9� ��������.��,�� ,��� ���+�+� �+� � ������+9� 1��� 5�)����� ���� ���� �� �+� � � ��� ������ �� +��������:������+���� *�,�� *����� *����� �����:� �������� � ��� ��������.�)�:� �+������ �� �+��?��� ���*���9��

�*������=�8�����C� ��������� <��:��

*����� ��������.�#��#�����

.��9���� 7�����C����� <��:�

��9 �#�������

;��� ��� � ������������; ��%�;&�<���+���� ��

������� �����)�������������:� �+��� �������*��,�������* �)3����.� �������������+���� �������������������������+�+�������� �+���������.����9���

�������; �� �B�I"I����� $������

;��� ��� � ���$���������.�����

8�+���� ���)�� � ������������������ �������*�� �+������+� ��������������.���������������������������

������ ��BI"I����� $������

�����������4� +������ A��������������� 9�

1��������)�� � ��������������� ����� A�������� ��� �������� �������*��,����*�.�+���

�� A��� ��LI"I����� $������

���������$�������� � ������� �+� ���� ���� ���

���� �������������+�.����:����� ����������� �������*��,����� F����������#��H�:�1����:�>�:� �+����� ������,������.����*�.�+�������� ���� ��)�+���.������� ����.�����

$ *�� � ��I!I����� $������

� � ������������(������������ �

<��*����������������������� ���������9�C����8H4���*���������):��*� ���� ����*���������)���������������� ���*� ����9�� ����+���+�������#� 5���� �+���*������ ����� �+�� � ������9�

(���������

��� ���BI"I����� 8�.�+��

;��� ��� � ���� <��*���������� ����*� ���� �� �+��� �������*�� ������������������ �+�/.�)������/.�),���� �������9���

���� ���� ��I'I����� 8�.�+��

�$/>�� ���� ������� ������,����$ *�� :��������������� ��:� �+�����*� ���� ����.����������� �+����������+�.���*�����

$ *�� ���������� IC����$�����

��"I"I����� 8�.�+��

�$/>�� ���� ������� �����:����������+�.���*����� �+���������� �������*���

C����$����� ���I"I����� 8�.�+��

� � ������������ ���� ����� ������6���������� ��)��*��� �������������������8������>���������I>������9�

��?�C������$����������

��I'I����� �+.����

8 ������������:�;��� ����������

<��*���������� � �)����������������+������������� ������������+���)� �+�+�.���*������������������������� �����9�@����� ������ ���?*��������� � �+�� �����*�+���.� �������������,��������������.�������+���):������+������������� 9�

/.����� �I'I����� �+.����

$/>�

1���$/>��������� ����������� ���� �� ����� ����������* ������*� ���������������������8��������.���� �+�>����������� 5��9��8������ ���� ���� ��������.�����������������������,�5:��� ��5��,��+��:� �+���������.��)���������������������� �.�� ������������ ����+���)9��

�8���� ��I'I����� �+.�� ���

� �

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �'���

1�� � �)A������6� ��� ��.��+ � :�,������,�����*���+�.�+� ��� ������+���:� ������?� ���+� ������� �� �������+� ����� ����� ���9� (�� � ��� ��+� ���� J������K� ����� ������ � � �������������9� ���� 5�)� ���� ���� �.��,�+� ���� � ���� �+�� � �������* ��������� ��� �):��� ��):� �+�*����� �����*��������9� 1�� +������ ��� ��� ��� . ��+��)� �+� ��� ��������� � +�� ������ ��� ���� 6� ��� ��.�� + � :� ,�� �����+�� � �)�+�����6������ ��� ����� ���+����*������ �+� �������� %2�����H��)��:��'''&9��

Case synopses

1��� ��� � ���� �� ����� � ��� �� �� ����(�����#� ��+� ����������* ����� ��� �������+� ������ ��� � �� �������� � ����.����:� �����+���� .����:� �� ��:� ��.�� �� �:� ��?�:� �+� ������������� ��**��� ��.����� %���� 1 ���� �&9� 1��� * ����* ������� ���� ��� ������� ���� ���� �����+� ����� � � ����� ������������ ������ ��� :� �����+���� ��������� . ���:� �����6� ���)� ��.���� �+� �� :� ����� ����� �� ���* �������):� �+� .�� ���� ����� A���9� 1��� ��� � ���� �� +������� � ��� ������� ������� ��+��� ���+q����� �� �,�� ������������� �������*�:������ *��.���������� �����+� ��>1���+��� �+����� �6��������9���

*�����%=�H<� <��:��C��,����#��#�����#��

.�#��+�����

.������ ) �<��� � K�� � +� <���#� '����������$�����

�� �������; �� (������������ � ����� �����:��� ��� >����������

�� ������ ���� ���� ���"� �����:��� ��:����� ����+� :����*�� ���� >����������

B� �� A��� C����$����� ����� �����:��� ��:���.���� �� $ *��.��$�����.� � ��>1���+���

�� $ *�� �% �6���&�

C����$�����% �6���+&� ����� $���������.���� �+���**� ��6���������

�>.� ��:� ���� 5�)� ���� ���� ��� �� ��� �� �� ����� ��������+��������� �� ���������9� (�� ������ � ��� � ��� +����*�����,���� �6������� ��� *���������* ����* ��3��*���*��������������������� �������9� ��?�:� ,�� +������� � ��� ������� ��3��+�������� ��� ������� ������ ��� � �� � �8>� +����� ����9� (��+������� ����� � ����:� *�.�+�I* ������*� ���������:����� ��� �� ��.�� ���:� � �������:� �+� �� ��� �� �������*� �����9���Case 1: British Gas �

SOG,�,���� ��$�5"�$�"����"���"��$�������"��"������������"$�"�����������)1�$����$����"�Q��;��� ��� � ��:��������; ��<���+���� ��

������������+� ��.�:��������; ����� ������+� )���$����� :� � t�B� ��������������������� ���� �� ������)� ���* �)9� �������; �� ��� � �� ����+� ����������� ������:� � .���� ��������+���� ��� *�������� �� �.�� ��� )� �9� ���� ��):� ������� ; �����)� ��������+� � �5� ����� *�������:� �� �? �*��:� ���� ����� �� �������� �)������ ��� ��89� 1��� ���* �)� �������� ��������������������# ������ ����������+������� ��)���� *�.�+�� ������� ��?������)9� $������� � ��� .������� ���� ��� �� �+�������������� ����A�+�������������,��������������+� ��� ���� �+� ������� ��*��)���� ��� ����� �� ��� ��+�� �+9� ���� ��):� ������� ; �3�� �������� �� ���)� , �� ���5��*��������# �����*��������������:����������*��������������=2����+���������������+�9�1���;��� ��� � ������������; �3��<���+���� �����������%���� ������ ���;��� ��� � ��:� �;� <���+���� �&� �?*� ���+:� J�� ����� ���"���5���"����������������������������$���$���������"��T���������������$&����$�������$�""��$���������"�������������$���O�5���������$��������������������������������$��"����$"��������������������� "���$����� ����"��� ����

$�"���� "���$�� ������������ ��� ������� ��������� ���������� ���� �"���Q� 1��� ��������� � ��� �6���+� ������� �������� � .����:� ���� ���� ��.���� ��.���� � +� ��� �6� �� ������������9������������ �+� � �+� ���� 8����**����� �� ���� ����� *�*�� �+����� ������ �� ������ � ��� ������:��������; �� ���+����� �+� � �+� ���� 8����**����� ��� ���� �� ���� *������ �� ����� ��.�� �������� � �����9� ������� ; �� �����+��+� ��������� � ��� ���:� ��� ++������ ��� ����� � .����:� ���� ������ ������� �:� ���� ��������� ������� ��� ����� � ��� ���� =2:� �+� ��������� A���� ��� .�� ���9� 1��� ;��� �� � � ��� �� �;�<���+���� �� �+����� �� ������+���������� ��*�.�+��� ������ �������:���� �:� �+�$ *��1�,�9����������.����:�����;��� �� � � ��� ������+�+� �� �� ������ ��� � , �� ����*���+� +����� ����9� @�� � �+0� JO�� ����� ����� ��� $�����$�������������������"�������,���� ��$������������������� ����������� ����$�� �� �� $�"���"�Q� ������ ��� 3��� ���� ���� ������� ���)� ����+� ������� ; �3�� ��� ��������������9�%��������� 3����* ��������1 +�� �+� �+���)��� ��+� � ���� ���+� �� �� ������ ������ ��.�������� ��� ������ ��� ���������� ���� �����)M�� *������� ��� ���� ���������*����������������� �+�����������+���)9&������� .������� ������ ��� � �� ���� +����� ����:� ������� ; �������+� �<�6�����C��8�*�� �9�� �)�*�.�+��� ��*��+�+:� �+��������; ���������+�������������������+� ����9�����*�.�+�� *������� �+� ������� +��� +��������:� ������� ; ���������+�(������������ � ��� ���� ���)�� +� �����������?��� ������� �� +. �� ��:� ����� �� . ����:� �+� * ������*�

������J��* ��������1 +�� �+� �+���)� �������+� ���,��������������.��� ���+� �� �� ������ ������ ��.�������K:� �����*0II,,,9����� �� 9���I��������I��.������I�������.��I�*��������.�#�"�'��9���u9=N/@ �,�!N��

��� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

�����+�9� 1��� ;��� �� � � ��� �� 5�+� �� �� J'������������ �� ��� �� ��"���""� ����� ��� $���� �&� ����� �"� ��������� ��� H�"�� �"� �� "�������Q� (��� ������ ��� :�����)� C������ >���������� ��.����:� , �� ��� ������+� ������B� �+���*��)���.����!���*��*��:�*�.�+���� � ����������������� ��.����� �����+���� ���� ��� �����:� ��������� �:� �+�������������������)���.���������������������� �� �+������ ���� ���������9��� ��������������:�$����� :��������; �3�* �������* �):������+� � �.�#)� :� ���� ��� ,���� (��� ������ ��� � ����������� � ��� ������ ��.����� ��� $����� 3�� ���+���� ��%=2&�� �� �+����������)����������,���� .����+������������� ���+� �� ����� *�*��)9�1��� ����� �� ���*���� ���� ���� �����.��.�+����� �*��*�������C����1����/6��. ������%C1/�&��.�� �"�������:� ,���� � � ���� �� *������ ��)� L��� C1/�9� ��� �������:��������� ���, ���?* �+�+���������+�����C1/�������**����� �������*��+�����,���� �*������ ������� ������!��C1/�9� ��������� �� ����:� ���� ���� ���, �� �?* �+�+� ����+� ����� ��� �����+�� ���� C1/�� ��� ��**��� ��������� � ��������������; �3����/������������������9�1������� ������*���+� �)� ����)� ���� ,���� ������� �� �� � �5� �+� �, +�*��� ���9�������+���� ��� 5�)� ���� ��� ����.��,�:� *�.�+��*��� ���� � �� ����� .�)� ���+9� �� * ����� :� ���� ������� ��������*�.�+�3��*��� ���� � ������ ����� �+����������. ���� � ���+� �� J.�)� ���+K9� 1��� ������� ���� ��+� ��.����6� ���)� �+�������.�����?*������� ��J.�)����+K9�1����, �� ��+� ��� � ������� *�)��� �� �.�+����� �� +���.�):� ��� �����)�% ��� �)� �+�+�*��+ �����)&:� ��� ���� %��.���� ����+����� �+� ����&:� �+� ��* ��)� % ��������� ��� ���&9� 1��� ;��� ��� � ��� �� �;� <���+���� �� ������+�+0� J#� ����&� ����������"���� �"� �4$�������� O�5�� ������ ������ ����� ���4�����$�� �� ��� ���"� ������� ��"� ����� #� ����&� ���� �������"��������"��$��""��O�5���������������$�"��������'���5��������������"����������������"����������������������"���""�"������������������Q���Case 2: iiNet �

S8������� �� ������"��������� �$����"� �"� �� ������� �� �����O�� ��� ����� $�"���� ��������� '��������"������ ���� ���"� ����� ���� �����"� ����� ������ ����&�� ���"� "�$$�""���33���� ������"���� ��"� �����"�������4�������"����Q��;��� ��� � �����$���������.���:�������

������� ������� �� M�� �����+� � ����� �������� ��.����*�.�+�9�C�����������*���������''B:������������������?���+���������� ��� ������ ��.���:� ,����� �� ���������)� ��,� ��� ���������������� ������ ������ ���+���� ��� �����3�� $/>9� 1������+� � ��������� ����� �������� ��.���:� �����3�� �������.����� �����*��)���� ��� ���+�* ������� ��� ��+��������������+� �59�C������������.�����*����� ��.��:����? �*��:����P���������������� ��� ��+����,���������������������� �����+� ��������+��� �� ��9����)� ���!:� �����3�� ����� � ��� ������� ��� 8���:� �)+��):� �+����5� �+� ,��� �*� ����� �� ���� � * ���)9� �����3�� $/>�

��� �� ��� ���5� �� ������ ��� ����� ��� ���� �*� � ����� � ��������9� ���� ��):� ���� �� ��� �����+� ��� ���� 8����**����� �+� �+� 9� ��� ������ ��*��)��� ,��� , �� ,�5���� ��� ���� �� ���������+� �� �� ������ �����+� �����+�� ���� ����� �+:� ��������� 9� �����3��$/>�� �+:�JO����������"��������������������������������"�����������$����������������$������R.��������������� ���5"� ���"�� ���"� ��� ��$��"�� ���� ����� ���� �"� ��������$�����5Q��$ *��1�,��, �� ++�+��������$/>3������� )� ����� �+� ���������� ������ �?�����.��� ������+� ��� ������ ���� ��� � �+�� �� ���9���$ *�� 1�,�3�� ����� A���� ��� ��?� ����� ,���� �� 8���:� ������5� �+� ��� $ *�� 1�,�� ��.��� ��� ����� A����:� �� ���������������+�*�.�+��������� � ��� ��**���,�������� .���� ���� 5�� �)� ��*��)��� ,�5� � ���� �� �� L �� �� � ��� �� ��"*�9� �����3�� ;��� �� � � ��� �� $������� ��.�����?*� ���+� ���� ��*�� ���� �� $ *�� 1�,�3�� ����� A������.� ��0� J#�� ��"� ������ �� "��$�� �� ����� �� �$����� �������������� ���� �������� �� ����� ����� ����3���3"��������������������&���� "��� ����� �� "����� �������&3����������$��Q�C .�� ����������% �������:� ���+���������������*��+����:���������� �������� ����� *�������� �� �+� ��� ���� 8����**����&:� ����� ������ ��� ���� �� � ��� ����� ��� ��� ��� �+� ������:� �+� �� ** ����)� � ��� ,�5����,��������� ������������������+���������� ���������,����� ��������9������� ����� +������?*�������������, �����5��������� �������� +� �B�#)� �� �5����+���+���.����������������� ��������� ���������9� C�������:� ���� ���� ��+��� �+�������������� ������ ���* ����� ��� ���� �������� ������������ ��� ��P� ��� ��P� �� ���� ���3� �.�����9L� �����):�������, �� �� ���+�������� ���3����� �� ��.�� **� ����������������� �� �� �����+� ��� ���������+� ���������9����� ���� ����� +��?*������� �+��?*������ ���+�.���*��������� ����� �,�� ������� ��� $ *�� 1�,�:� ��� �:� �+���� �������� !� ��,���� +�.���*���� ��,� ���� ��� ������� ���������9� �����3�� ;��� �� � � ��� �� $������� ��.�����?*� ���+���,����� ���3� **� ���+�������� +����� ������������0� J#�5"� $�������� ��� �� ���������� ��"�$��������"���� ��� ����� ����� �$����"�� �� ���� ������"� �������"�"�� ���� "���� ����� ���� ���������� ���� ��$������"������������ ��� �� ��� ������ �$���� �� ������ ����� �"�������$����G���� �$����"��"����4����������������������������&�������"�����������������������������Q�� �����":� ������ �+����� ���� �����+� ����� ���� ���� ��� ������ �� ��9� 1��� ����� �� ���� ��� +� ����� , �� �!� ������9����� ���������� � � ��� ������ �����)� �� �� �*��� ��+� �����3������� � ��� ������� ��� �.�)� , ):� ��� ��������� �+�������������� ��� ��� �� ������� *�������9� �� ������� ���� ������,� �����):�����* ������ +�������� ��������3�����,�5� ������$ *�� 1�,�� �����)� ��� ���� ������ , ���+� �� ������� ��������� ���,���� ���� $ *�� 1�,�� �����)� �+� ���� � ���

��Q��#�����.�+��:� ���.��,�,������5��� ����:� ���*0II,,,9)������9���I�, ���-�.VL2"���<�@8[�L� ���*0II,,,9������������ �� 9���I,*#�������I�*�� +�I+�,��� +�I�����I��I�U���� ���#��**���#8����UC�� �9*+�!� ���*0II,,,9������������ �� 9���I� ,*#�������I�*�� +�I+�,��� +�I�����I��I�U���� ���#��**���#8����UC�� �9*+�

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �����

������� ��� ���� �� � �+� ��,� N� � �+9� ���� ���� �����*��� ��+� ���� *�)��� �� ��������� %����� �� �� 5���� ��������+� �)� ����� ������ ������&:� �����+���� *���� � ����:� ������� ���:� �+� .�+��� ��� 8� )�� �����9� ��� �����3�� ;��� ��� � ��� +������+� ��0� J#�� ��� ���&��� ���� ���"� $����� ������������&� ������$����� ���,������� �������� �$&�������/��������������&�����������4�$��������"����Q���1��� � �������� �+� �� �#�*� *� ��� �� ����� �� �������*� ,���.�)����������:����� ���* �����������.������������������:��� +����*:� �+� �� � �� �� ����� * ����� +�+�� ��+� ��� ����*�F���9� �����3�� ;��� �� � � ��� �� $������� ��.����������+�+� ���� +���������� �� ���� � �������� �)� �� ����0� JO�������� ��$3�������� �� ���� "���"�� ���� �$����"� �����"����"�Q� 1��� ����� �� ���� ��� ���,���� ������ �+����� ���� , �� �?���+�+� �,���9� �)� ����� 6� ��� ����:�������� +��.��������*��*���,�5�������� �������������8���:��)+��):� ��������:� �+�� �+�:� $ ��� :� ���5� �+:� �+�$ *�� 1�,�9� 1��� �� � ���$ *��1�,�� � �� ��,�� ��� ����*��*��� ��� �.�� ���� �+� ��.����� � .�� �?* �+�+� ��� �����+������ ���)� .����:� ���� �� ��:� ���� �� ��+� :� �+� ���� ��)����*�� ���9�1����� ��������$ *��1�,�� �����)�*����� ��,���� �� ��� ���� ����� � ��� ������9� ����+���� ��� �����3��;��� ��� � ��� ��$���������.�����S8��������������"��� �"� $�"���� �4�����$�� ���� ���� ��$�� ����� �����'�������"��������������������$���$��$���������������&�� "��"� ����� ����� ����"����� ���� ������� �� ��"�����������"�Q���Case 3: Amazon �

S����� ��$��� ��"� ����� �� ����� ������ ������ ������"�����"����"���������� ����5"�$�"����"���$��$����� ��� ,���� ��$��� '���� ��������� �� ���&���"������ ��� �"������"� ��� ����� ����8���$������������������ ���4������ ���""������ ���� ����"3�� ������������$�����&����������"��O������������������"������� ��� ���� �����"� �� ���� ����� ��$�������UQ�������������4� +�:��� A��"��

��� ���� ,��+3�� � ����� ������� �� ���:� �� A��� � ��+� =��o�"�������������.������������� �+���*��)�+�L':����*��*��9��� A��3�� �.��.���� ��������� ��+��� ������ �� .��)� ��� ��������. ��.�� 1� �)�����9� (����� ����� �� ���� ���, �� ���+�.���*�+� �� ���� �� +6� ���� ��� �� ����:� ( ��������:��� A��� ���� � �� ���, �� +�.���*����� ������� ����� ���������9��� A������������+���������� ����������)����������*� � ���, ��+�.���*����� ������ ���$ *��1�,�:� ����������� �� A��3�� /� ����� $���+� $��*������ ��������9� 1����������� �� ���� +�.���*����� ������ � .�� �� A��� ��������+����� ��������+����.���� ���#��+��������� ��.����������������� 9����� A��3�������������4� +��� �+��� ����������� �, �� �� �� ���.����� �������� ������������ ��,�� ����9�C���:� �� "�1�����������������)������������� ������ A�����.���*�����$�������������� 9�������� ��=�#� ��+��� A��9����,�������� �=�����* �):�+��������� .�� � *������� ��� ������ ��� 9O� ��������*0II,,,9��������� 9���I ����U�������9*�*�

� �� ���:��� A��3���������� �� ���� ���$����� �� ��� � .������������ ��**��� ��� ���� ��������@����*���� ������� �� ����*��)����� ������ ���,�5�� ���)���� ���� ��3�� ��������������9� �� A��3�� ����� �������� ���� ��� ������� ��*�+���� ���)� ��� ��+� ��� ���� ������� @����*���� �+����������� ��*��)���� � ����� �������� ��� ��.��� ,�����,� ���9���?�:������A���� ����)�, �� ���� ����� ���9�1��������� ����� 4� +�� � �+0� J,���� ��$�� �"� �������� �����!������ ����� ���"��'������&�"� ��� ��"�� ���"� ��������"���$�� ������ ����� "���� ��"� �� ���� ����� '���� ��� ��"�������"� �"� �� ����� �� "���� �� ������ �������� "����� ����G��� ���$�����"���""�"�Q�C�� ��):��� A���+����+��� ����������� �� �� �� ��� ���+�.����)��� �����+������������+� ��� ����� ��� ����9� ��������� /������� �+� ;�� �����*���� ���� ���5� �� ���� � ��� ���� �� A��� ��*��)�������+:��� A��� �������+�������C����:��* ����:� � �� �:� �+�� * ������ ��� ���� * ��������9�1��������������4� +��� �+:�S'������������������$�"��������������������$���������������������$���������������"��������������$����"����Q���1���:��� A���� +����*�������� ����� ����� ���������� ��������� � * ��������� ��� ��������� :� ���� ��� +�+� ���� � .�� ������������ �� ����� ��� ����+� � �� ����*���� �� �� � *��.�� ��������� �� ���� ��� ���� ���� )� � �� � ��� ������ �*� ����9��� A��� ��� ��+� ���� ������ ��� �#� ��+� �8>� ��.����*�.�+�:� C���� $����:� ��� ����� ��� ������ ��:� �����.��):� �v����+� �*� ��� � ���v� %�>1&� ��+��� %� ������ � H�� ������ :����L&9�C����$��������*������� ���� ������������:���5�� �� A��:� ����+� ��.���� +���.�)� � * ��������� ��� ��������� �,��������.�������� ��>1���+������� ��������J��+���>���K���������9�1�����+���>���� ��� � �����)� �� �� ���,���������� ��� �?*������� �������� ��.����+���.�)� ������������ � �� � �� �� *���+� *��� ��� � 5���� �)� ����#������.�������� �� ����������� ,���� �� +� ��� ��� ����� ���*�������*� �������+��9�C����������������, �����������.����)��+�������+���>���:�C����$��������*���������� ��������,�5� ��� � ������3�� �,�� � *��.�� ������ �� �.��� ��� �������.����*�.�+��9'�1���$/>���C����$������?*� ���+0� JO����������������� ����8���$���"������������$������������������ $���� ��������� ��� ��� ���� ������� ������� �������"������� ���� $���$������� ���� ���� "����� �������� ��� �� �����'��U,�������������������������������������������"����������� ����8���$���������������������4��������--=�"���"�Q���(����� �� A��� , �� *�.�+���� �������� ��.����� ��� ������+��� >���:� C���� $����� ����+���+� �� A��� ��� ��� ���������� ��� �� ��**����� �� �� ,���+� ������� ���� ����#���� ����� ���:� �����+���� ���������� * ����:� ��������.��)�* ����:� �+� 1�* ����9�>������:� ������� ������������ �� *��.�������������.��� �)� �+��� A���� +�����.������ ����������� �������������������� 9��� A���� +����������+������������� �,���������.�� �� �+�,�����������)����;�� �9� (���� �� � ���� ���� ,��� ��.��:� �� A���* ����+� ,���� ������ ��� ������ �+� ������ ���� ��� $ *��1�,�� ��� �+�� ��� ������ ���� ��**�)� �� ,�5��� ,���� �����6�������� * ��������9���� ��� �)���� ����������������� :��� A��� � +� +���������� ��� ������ ����� ����� +���������

'��������*0II,,,9��������� 9���I+���I������9*+�

��� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

�+����+� ������� ������*��� ����� ���� � ����� ��*�����9�%1��� ������ ��� �� @���� � ��� +�* ������ � �� ��������*�.�+� ���� ����� ����� *������ ���+���� ��� 5�)����� ���9&������������� ���* ����* ����� .������+���������� 3�� �� �������� �� � �����)� +. �� ��:� �� A����?*������+� +���������� ,���� ��� ��������� � �� +� �+����,�5� ��� ���� ����� �������� ��.���� *�.�+��� ��� ��������� � � +� ��.�� ���� ���+� ���� ��A�� �� *�*�� �6���+� �)��� A��� % ���� ��� � �+��� �*��+�� �� ���� ��� ����� *�������+&9��� �� A��� �.�� ��� ������ ���� ����:� �+� ��+ ):��� A��3��� *��.�������� ������������.������ �� ����������� ��*��)���9� 1��� ������ *�.�+��� � ���� �� *����:��� ��:� �+� ��.�� �� �� ��.����:� �����+���� ������+� ����������.����������=�:�=2:� �+�;�� ���� �������������:�J��,���K� ����� ���� �+� ���� ������� �� ��**��� �� �� A��3��2��+��� �#� +�:� �+� ��**��� �� ���� �� A��3�� =�� +���� ������������:������+������ A��� ��� �����+��:������8B�����:�$���+���.�� �+�$���+�8� )�9����Case 4: Capita �

SO�5��� ��� ���� ��������� �� �$������ ����� ��5"���������� ��� ,���� ��$�� ����� ��� ���� )1�� ,���5�����������$������$�������������$���������� ����������� ����� ����� ��� ����� �����4�����$������ ��� ����)1�����,���� ��$�������������"�$���$���$��$�����������"�Q�������� �� $������� � � ������� �+� ���� ���� �:�$ *�� �

�$ *�� � ��� ���� =23�� �� +���� �8>� �+� *������� �� ��.��������* �)����������� ��� ������.�:�+���.������ �5������ +������ ����� �+���������������������� �����.��������*�. ��� �+�*�������������� ��� ������� ��+��������=2� �+� �� �+9� �����)�����:�$ *�� � �6���+�C����$�������� �������, ���+� ��� ��� ������ � *������� ��� ������ ��� � ������*������� �������� �� ��.����+���.�)�*������9�(��+�� ���,�)�$ *�� ���������������� � �+�C����$����9���$ *�� � �� +)� � +� +���.�)� ������� ��� ���� =2:� �� �+:�8�� �+:� ���� $� ����� �� �+�:� ��� �:� �+� �+� 9� (�)� +�+�$ *�� ����5���� �6���� ���������������� -�����+�������$ *�� 3�� ������� �� $������� � � ������� �+� ���� ���� �:�$ *�� ��������+���������� ������� ����0��������+�� �+:�����+��� �������:����* ������������:� �+���������� . ���9� C����):� $ *�� 3�� �������� ,��� +�� �+���������� ��� ����� ���� ��.��9� @�� � �+0� SO�� "���� ����� ����$�����"���$��"������5��������������"��������������������"� ��$�"��� �� "���$�� ,���� ��$��� 8��"����� �"� ������"�����"�����"�������������������������$�����"������$��$������ ���4��������Q� $ *�� � ���+� �� �� ������ ��� � ���+� �. ���� *�*�������� �� �� , �� +������ ��� ����� ��������� �����9�@����������+��)��� ����0�JG�������,���� ��$�P�,���� ��$�� �"� ������ �� �"��"�� �� $�����"� ������ ��3$"����$��"���$�"������#������������$$��������������"��$�����"��,���� ��$���"���$�������"����������R�$$�������5����������������3$"����$��$����������K�$ *�� � ������+��� ��

���>.���;��*�%����&:�J�� A���$ ������+)K����>.���;��*�%����&:�J�� A���$ ������+)K�

��������� � ����� +����������A���� +. �� ������* �+��������� ���� ��.��������+����� ��������5������8����**����9��������+�):� $ *�� � �������+� ������ ��� � ��� ���� �� ���+��� �������9� 1���������� �� $�������� � ������� �+� ���� ���� ������+��� ����������� 3���?��*� )��������������� (��+� $�*� ���� ��+� *��*��3�� ����+����� ��� ������ �������9� 1��� $/>� �� C���� $����� ++�+0� J'�������"��$���� ��"� ������� ��� ���� ��"�� ����� ���"T� ������������$���$������������������$����$��"��������������������"�����,���� ��$��Q���1��+�):�$ *�� ��������+���������� ���� ����=2�����������?�����.��� ,��� ����� ���� ,���� ������ ��� 3�� ������9�$ *�� 3�� ������� �� $������� � � ������� �+� ���� ���� �� ��������+� �� �� � �)� �������� � .�� ���������� ���+�,��������� ����?#* ����������� ����������)��������=2���� .������������������� � �+:����* ����� :� ����(������ $ *�9� @�� � �+0� S'���5��� �4�����$��� �� ������ ���"���������������$��������������"��"�����������������"�������"���$�����"�Q�1������������ ��������� ��� ����������*����� ���������������:������� ������� ������� �� �� ���.��� ���9�C�� ��):��������������������������� � �� �� ���.����� ���� �� ���� ��.������3�� ��.�������� � ���:� ,����� ���+���� ��� $ *�� 3�� ������� J��&�"� ��� ��� ����������� ��#����������$�"��������������"����"�,���� ��$���"��������$���������������#�������$����"�����Q���1���:� $ *�� � �������+� ������ ��� � �� ���� ��?�� +����� ����9���?�:� $ *�� � � +� ��� +���+�� ��� ����+� � � *��.�� ������ �� �6���� � ���* �)9� $ *�� � +���+�+� ��� �6���� C���� $�������� ���� ��� � +� �?*������� ����� ��� ���� =2� ,���� ����� ��$ *�� 3�� �������� �� ��� ��+� �+� ��� ������ ��� 9� $ *�� 3����������?*� ���+����� �6����������� ���)0�SO��$����������"������"�$�����,���� ��$���"����"���������"�����5��&��� �"����"� ����� "������� ��� ��� �"� "������������ ,�����$��������������5����������5����$����������$$��������"���3���$����������Q��Lessons for Western-based client firms �1��� ��� ��� ������� ��� �?� ��� �������� �� ����� (�����#� ��+� �������� �����+����� ������ ��� � �� �� ������+����� ����� �)� ��,����� �,�� 6��������� ����� (�����#� ��+� �������� �� +)� �������� �8>� ��.����� ��� ��������� 0����9� (�)�+��(�����#� ��+���������������������������� �

�� �+����� ��������8>���.����-���9� (����� � � ������� * ������� �� +� ��� ����������

����������������������������� -���C��(�����#� ��+�������� ���������+�������������� � �� � +����� ����� ������������:� �� �������� � � *��.�� �����:��� �� �6������ �� �?������� �8>� *�.�+�:� ������ �������� ���� ��� ���� � ��� ���+���� %���� 1 ���� B&9� 1,�� ��������*�� �����������)���������������� � ����� ��+�,��������������� ��� 6�������0� C���:� ������ ��� � ���*�������� �������� �� *������� �� � �)� (�����#� ��+� ���* ����:�* ����� �)� �� ������ ���* ����� �� �� �� +)� � .�� �������

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �B���

��� ������+� ��� �+� :� ���� 8����**����:� �+� / ����� /��*�9������+:� ������ ��� 3�� . ���� *�*�������� � ����� ���)� ��� ����� ������ ��� ���� ����� ��� ������ �� ��� *�O� ��������� 3��. ����*�*�������� ��� ������.� ������������. ���:������ 6� ���)� �� :� ����� ����� �� ���* �������):� �+� � .�� ���������A���9���4�������B��������"�*�� ���������������+���� ���6�������� ����� � � ������� * ������� �� �� �� +� ��� ����������

��������9� C��� �� ������ �������� ����� ��� *��� �8>���� ��� ����� � * ��������� �+� �� ���� �� ��.�� ���9� 1����� �� ������� , �� ���� +�����)� �5�+� �� * ����* ���� ���������+� �� � ������0� �8>� �� �������*�� ��� ������ ��� �+������ ��� ������ $�*� ��� ���� �� <��*���������)� %$�<&��)� � �������� ���� ��.��� �� ��*��)���� �+� ���� �� +�������������9�/ ��������������?*� ���+��������+�� ��9���

�*�����&=�!�##��#�����#� ����������#��#�����������#��

4������$��������

�������; �� ������ �� A��� $ *�� ��9���������� ����*���������������� ��+���.�)�*���������� �)������ ���� �����* ������� � `� � `�

�9���������� 3��. ����*�*��������� ��������)���� �������������� `� `� `� `�B9�C�������������:���+� �* �������� �.��+�� `� `� `� `��9� �.���������������������:�* ����� �)��� +����*:�+���������� �������� `� `� `� ��9�<����.��������:�+��3�� �������� ��� `� � � �L9�8����������*�.�+��3�������� ����������� `� � � �!9�;�.�� ���0�,��������� +:�,�����������,� `� `� `� `�"9��8>��� �������*��� �������.��� �+�������������� `� `� � ��!�##����=�+���,��C �������9������#��,�������������<� ��9� �C����� C� ������ ������� C� �#��1��� ���� ���� *������ �� ��� � ���� � ��� ��� ����� +��������� �)� ��������� � �����)3����������:� �� ��� �:� �+� ��� �� ������� �� ���.������%� ���:� ���'O� ���:� ���) � .�F:� H� @ ��:� ���'&9� >����� ��� ��+�� �� �������)� ��� �����+��������� ������� +��������� ����:����� ����� � ���������+����,���� ������.��#]#.���*������ �����+��������9�C�����* �������5�������� �+�$ *�� :� ������ ��� � , �� � ,������� ++������ ��� ������?������� ��.���� ������ ��� �����9� C�� �����:� ������ ��� ����*�������+� ���� ����� � ��� ������ ��� ������ ��� 8���:��)+��):� �+����5� �+9�$ *��1�,�3�������A����,���+��� ���� �� ������ ����+� *�.�+�� ��� ���� �������� ��**���,�������� .���� ��� � 5�� ��*��)���� ,�5� ���� J� .�� ) +K� ����9������ �� $ *�� 3�� +���.�)� ������� �� � ��+� ��� ���� =2���� ���������� +. �� ������������*�?����)�����������:�+��*�+�� ��� ��+��� �+���:� ����� ����� �� ���* �������):� �+���+������������5�:� �+� *�+���*����.�����:���������=2��������� .�� ���� �������� �� ��.�� �����9� ����� �������� , ��� ��,�������� �+� ����� ���+� ������ +����� ����� �*�����9� $ *�� 3���� ������������������������ �� �+� �� �� ���.�����=2��������:� * ����� �)� �� �������� �� �� � .�� ��.�� �����+���.���������9�$ *�� 3��8������+���.�)����������2 5�,��������� , )� ���������� �� �+:����� � �� ���� +. �� ���������+���� ��,��, ���:� ��� ������,������ ����/��*� ��=����:�� ���� ��������#����� ��� * ��������:� �+�� ��������������)�������,�5����%�9�9:��,��.�� �������&9� �+� :���.�����):�� ������ ����� ����� +. �� ��� �� ��.�� ��� ����� ��� �����9� $ *�� � ++�+�$ *��1�,������������� ��+���.�)�*� ������� ����������+� � ���6��� ��?� �� ����� +. �� ��:� ���� ������ * ��������:� ������ ���� ���):� ����� ����� �� ���* �������):� �+� .�� ���� ����� A���9� $ *�� 3�� ������� �?*� ���+� �����)*��� �� =2� �������� ���������� ���� ������ ��� �� +���.�)������:� S'��� $�����"� ����� ��5�� �������� ���� E�� ,���� ��$�F� ��� ����$����� ���3���$�� $�"���� "���$�"��$���$���"����������������� ����"���"� ��� ���� ����$�"�����

��$������ "��$��� O�5��� ��"� ��� �����"�� ��� ���������������$""������������"���""�"�����������������$�T��$""� ��������� "�$�"�� �����$���� "���$�"�� ��$�����������$�"��������������"�Q���!�##��� %=� +���,��C ���?#� <����� 9 �9�#������ ������� �������� ������ ��#�#�� 1 �� ������ $���� /��������� *������ �� ��� � ����,���� ������� ���� ��,� ����� �������� ���� ��.�:� ������������ �+�*�.�+������ ��� ����� ������+�����*���+��� ����������� ��������������� *������� ����9� �������������� F���������:� �+� � �+� ����8����**����� ������ *�. ��� �� ��,�������� +��9� ���� +:� ������ ��� 3�� . ���� *�*�������� ��� ������.� ��� ��������� . ���:� ����� 6� ���)� �� :� ����� ����� �����* �������):� �+� � .�� ���������A���9�1�������� ��������������:� ,�� + ,� �*��� �����3�� ���)9� �� ���������� �)�+����� ����� �� � ��,� � ��� �����:� �����3�� � ��� ������� �������������.�����?��������9��������������+���������� � �+����� ���� ��� ���� �� ���� �.� ��� . ���:� ���� ��� ���� ���)�,��� ���� ��� *���� �*����9� ����+���� ��� �����3�� ;��� ��� � ��0� J,���� ��$�� �"� $�������� ��� ���� $�����"����"�$��� ��"�������Q� �+� S �$����"� ���� ��� ��� ����$�����"����"�$����������"���$���� ���� ����������������������������������������"���""�$�"���"������"��������5��"��"�����������������������E��$�"����"���$�h9K� �� ��:������� , �5�+� , )� ��� � ��,�� ����� +����� ����� ��� ���������� � � ������� +�+� ���� ����5� ���)� ����+� ���� ���� � �����.��� �� 6� ���)� �� ���)�+�� ������� �� :���,�N� � �+:� �+�$ *��1�,�9���!�##���&=�>� ���#�� �#���#� C������9� ��� �������<���� ��$����������,���������8>���� �������� ���� ����.�� ���:����� �������� ��� ����� ���+)� ���+� �� �����+�� � ���+� ����J8 ������*����,K����,����� ���������� +������*�.�+�� �� � �� ������ * ���� ���� �� �� �� �� �**���������� .��+��%4 ���)�������������O�4 ���)�H�(������5�:����BO�����H������:����L&9� (� �� �������� ��5�� ������� ; �:� �� A��:� �+� ������

��� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

�� ���)�J* ������*K������ ������* ����� ����?����:��*��:�������:� �+� � ��* ���� ,���� � ��� ����9� C�� �? �*��:� ����;��� �� � � ��� �� �;� <���+���� �� � �+0� J#� ����&� ��5���������"���O�5����������$��"��������"������������������� ��� �����"� �"������� #� ����&���� ��� ����&�� "��� ����5����������������������������"�������������������������Q�1���� � ����� ������� �� (��� ������ ��� � ������+0� S#������� ����&� ��5"� �� ���� �����"����� #�5"� ��� �� ���"���� ����5�� ���� "�������� ��� "�� ��� ���� ��5�� ��������������������������&�������������#�5"���"���������$��Q�<��� ��� * ����* ���� ��� ������ �+� ���� ���� �*�5����.� �������� �������,�������� �������*�� ����?����9�1���;��� ��� � ��� ��$������� ��.���� � �+� ������ ���0�JEO���� �$����"F������"�"���������������������"�$�����������U� ��5"� ����� ��� �� ��� ���� ����� �����"��������U#��#��&���� �$����"��#�$������������&����4���������"������������� ����� �������������� ����� �����������'�������������������&�������"��'���������������������������������������Q��!�##��� -=� ��<�#�� ��� �����,� �#�� ��#� 9� ������ �������� #,�9� �� ���� � ��#������ �� *�.����� ����������������� �� �������*� ��� ��� %$ ���� H� 1F� :� ����O�������:� (��5��� H� @���A�:� ���"O� 4 ���)� H� <���� �:����"&:� � �)� �������� ���+� ��� ��.���� ��� ������� ��������+���������� ����������� �������)�+�+�����, ��������+�������� ��� �� ��������� � ��9� Q��:� ��.���� �?��������� � ������ **���,������� ��.������� ��� �������� ��5���������� � ���� �+� ��.��������� ��� 5��,��+��� � ���� %�9�9:� �� +�,���:���������:� �+� � �����&� %$ ����H�1F� :�����&9������� ������� ������ ��� �� � ���:� �������� ��������+� ���� . ���� ����.������� ��� ������� �������:� * ����� �)� �� +����*:�+����� � �������9�C���? �*��:��������; �� ������+� � ���#������*� ������� � ������,�5�+ ��)� ��C�����3��+���.�)������9�1����������� �� ����� ��� ��.�����)� � �����)� ��.���������� ������� ; �:� ���� ��� ��� � ����� * ������ ��� *������ 6� ���)9�1��� ������ � ��� ���� ������ ���� ���� ������� �� ��.������� ������������ +���,����� �������� ���,���������9������������ �� ��� �� �� �� 1:� � �����:� ��� �� �������:� �+�� � ������� �� � ��� ���� �� � ��� ������ ��� � ��� ���*�,���� ���� � �������9� �����3�� ;��� ��� � ��� �� $���������.����� �+0�J#��$����������"�5����$�"�������������������"���""� ���������"��������$��������������� ��� �� ��������� �4��$���� ����� �� �� ���� '��� ��$�� ����� ��� ���� "����������������� "���"���� ��� ������$����� ���"������������������������������$������"�$$�""�Q�������� A��:� ����* ����* ����,����+� �� �� ���)�� +� ������+����� �� +��� ��� ���� ����+� ��� ������ ��� � +����� ����� ����9� ����+���� ��� * ����* ���:� � �)� ���* �����*����������+�� � ������#��#��*��)��� ����:� ��5��� .��������� � ������.�)������*��)���9�����+����� ��� �#�*:������� ��������������+�������+�����+����.�����*��+9�(����(�����#� ��+� �������� �� ��� � ��,� �����):� ���)� ���+� ��� + *�����* �)�*����������� ���,������)3��� ����� ,�� �+������ ��+��� �+� ���� ��,� ��.�������� �+� ��,� ��� ,�����������9� 1��� �� ����� ��.�� ��� �, )�� ����*�� �� �� �����* ��+9��� A��3�������������4� +�� +.���+0�J#5��"������ ������3����"�� ��� ��� �����"�������� ��� ��� "��������"���������������������$���"���������������������������� $��� $"�� ���� ����&�� R8����5�� H�"�� �� ���� �������"��O��

��5�� ����� ���������� ������ ���.�� ��� "���� ����O�� $���������"���������5Q���!�##��� 0=� ��#��<�� �##��#� ���?�� �##���� �����9� ������.����q,������ �������+� �� ��������+q,���� � .��������� �� �� +���*�� *��� ���9� �� ���+� ������������� �������*�:� * ����� �� � ��* ���� ����� ��.���� ������� �+� ���5� ��� ����.�� ����� �������� %4 ���)� H� (������5�:����B&9� ������� ; �� �+� (��� ������ ��� � ������ ��� ������������,���9�>������� ������:�� �*�����.����������������+�+� � *����� ���� �� �� �������:� ������ �� �� �?*����+� �������� ��:� �+� ��++��� � � ���� ,��� ,��� ���� J� �+���K9� ������� ; �:� �� �? �*��:� ��� ��������+� ��� ��++���� � ����,���������� ���� ����+ ��)� �+�,����� ��� ����������*��)���9� $��.����):� ��� ������ ��� :� ��++��� � � ���� �� ��������+� ��� +���� ����� ,�5� ��� ���� �� ��9� 1���* ����� ��.�)�������� �+��*���,����� ���������������.�� �����.����������9�1���;��� ��� � ������;�<���+���� ���?*� ���+0� JO�� ��� ���� ���$�� ����� �� ������$&�Q� 1���� � ��������������(������������ �������+��� ������� �0� S'��� $�����5"� ���������""� ���� ���"�� ��"�"���$�� ��������$&� �� ��� ����� $��� ������ ����� $�"���"5��4�����$�� �� ����� "���� ������������ $����"� �� $������ ������������ ���� �� �$�"� �� ��� ��� �� $��� �����"������������Q���!�##��� 4=� ) ������ �,�� 9 �<��� ?#� ����� ����� ���� �#�#��C��� *�.����� 1>� �+��8>� ��� ��� ��� ����#*��������� �������*��%2���������������O�4 ���)�H�(������5�:�����&:�,�� �� ��+� �� �� � ��� * ���� � ��� ����� ���� ����� * �)3��������� �� ��������9� 1���� ��� ���� ������O� ��� ��� ��� ��)� ������� ������3�� ����� �������� ��� � �� ����� �+� *������ ����*�.�+�3�� ������� �� ��������� �+� .���� .�� � ��� ������.���� *��� ���� ��� +�����)� ���+� ��� �� ��� ��*��� ���9� ��*��� 1>���� ��:����? �*��:�2����������%����&� �? ����+� ,� �� � **���+� ��� �����������*��� ����,����*�.�+��� ���+��������������� ����9� ����� � ���� �� �����+� *�.�+�� � ����:� ��� �������� %"�P&��*���+� *��� ����������� *��� ���9� �� !�� � ���� ,�������� *�.�+�� ���� ���� � ���� � ����:� ���)� �'� �������� %�!P&��*���+�*��������������*��� ���� %2��� ������������&9�� �������������������������+��� �+� ����� �������,���9�C���? �*��:� ����;��� ��� � ��� ���;�<���+���� �� � �+� ��3��.�)� ��*�� ��� �� �������� ���� 5�� ���� �� �� *�.�+��� � ��� 5�� � �� ����9� ������ ���� ��������� ��������:�*��������� �*��� ������ � �� �6���A�� 6����� � ���� ���*�.�+��:� ���� ��.���� ,���� ���� �� *�.�+��� +��3�� � .��J,������ ���K9�1���;��� ��� � ��� � �+0� J'���5"� "��������"��������"� ����� ��� $��� $��� ��� $���$�"� ���� ���$���$���"� ���� #� �� ����&� ��� ����� �� �� ��� ����������"���� ��������� #�� ��5�� H�"�� ����� ��� �� "���������������������������"���5"���"��3����"���������������3��������"������Q���!�##��� 6=� ��<� �����=� :,��� ��� ����� :,��� ��� C����:9�8��� �8>� ��� ��� ���+� �� �� ���� ��� �� �+� �� ���� ����.�� ���� �� .�� �� ��� �8>� �������� %@ �+��)� H� ������:����'O� 4 ���)� ��� ����� ����O� �� �F �� ��� ����� ���!O�(r����,���� ��� ����� ���"&9� >��� * ����� � �*���� ����.�� ���� , �� ���+� ��� ��� � ��� ���+���� �� �� , �� ����*�.�����)�+�������+����*����8>���� ��9�����(�����#

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �����

� ��+� �������� ��������+� ������������ � �)� ����������+������ ��)���� � ��.���� �����:� �����+� ���� ����� ����� ��*���������"�����������������,������:�*�������:� �+�. ������������ ��� �� ��.���� �����-� 1��� ��� ������� ���� ��� �������� ��� �*������ ���� �* �� �� ��.�� ���� �*�����:� ,���������� ��*������ ���� ��*� ��� *�������� �+� ,���� �� A�����*������.�)��,9�$ *�� ������)�+���� ���:�����+�������������� ��� ��� ���� �� �� �+ +�� �� �������� �������9� �������; �� �������)� +������ �� ����� �+� ����� .������*��� ����,�������*�������9���C�� �����:� ���� ��,�� ��� � ���)� ��� �*��� ��� ��� �� �����*��������������� ���� ������������ ���� ���� ���)�, ��� ������������ �������� ��.���� �?*������9� �����3�� ;��� ��� � �����$���������.�����?*� ���+:�J#5����&�������������������������$������"�������G���"����"������$��"������� �� ��� "��"������� ����� $������ �� ������ ����� �������������"�� ��������������������������"���"������$���������5"�H�"�����������������Q���C�� �� A��:� ���� ��,�� ��� � ���)� ��� ����� ���� ��������� ������+�������F��9�����+������� �� ������+)��)�8����<) �:� 8 ������ 4� +�� �� >.��3�� ��.���� �� �:� �� A��� ���� ��� ��*�,�� ���� ��*��)���� �)� �������� ����� F�+������ �+� ��.���� ����� ��� ���� ������ ������ )� ��� ����.�� �����������3�� ������� �������.��9� �� A��� �����.��� �� ����*��)�����*�,�������������������� F��� �����,�)�����$ *�� 1�,�� �����)� � �� ������� ����������:� ,���� ��,� �������9�����������$ *�� � �6���+�C����$����:������.� ����*����� ���������� ����� ���� ������ �� +��� ��� C���� $����:� J#� $��5��������$���� ����� ����� �� �� ��� ,���� ��$��� #�5"� ��� ������Q� � �+� ���� $ *�� � ������9� <�� ��� ���� ,�+�:� SO�5������ ���� ��������� �� �$������ ����� ��5"� ��������� ��� ,���� ��$��������������)1�Q�C���? �*��:�$ *�� �������A�+��� ����� �� �������� � � ������� ��� ������ ��� � ,���+� ���+�����q����� ��� �� .�� ��� �� �������� ��� C���� $����9�$ *�� �� +������� ���+��������,���� ��+�,��������6���������� ,����� 1� ��������� �����+� ��� ���+q$ *�� 3�� ������������)� �� C���� $����3�� �� ���������)-� ����+���� ���$ *�� 3�� ������� �� $������� � � ������� �+� ���� ���� �:� C���� $����3�� 1� ��������� , �� ���+9� @�� � �+0�J ��������#'�"����������5����������"����$���$��������������q������$������ ����$��""�$� �����"� "��� ���"����������"����"���������?����%�����5����"��������������� �� �� ������ #� ����&� ��5"� ������� �������� �� ����� ������� ��&�� ����� ��� ���������� �$$�������� �� ���� ��$��"�����������$�����#�����&�����5"���������������$��������$������$������������������&�������"�$$�""����Q�@�,�.�:�$ *�� � +���� � 5�� ���� �� +� ��� ����� ������9� C�� �? �*��:�$ *�� ������ ����������*� ���� ��� � �����������=2������������� �������*������� ����� ��������������������� �+���� ����� +�.���*� ��++��� � � ������� � * ��������� ��� ������������� ��+���.�)������9������ ������� ; �:� ���� ;��� �� � � ��� �� �;� <���+���� �� +.������� ���������������+�� .�� ���������� ��)� �����,� ��

���>.���;��*�%����&:�J�� A���$ ������+)K�

���)��?*�������������.���:�+�.���*���� ������������ �5������� �?*��� �����:� �+� ����� ��� ���.��)� ��.��.�+� ������*������� ������ ��.����9�1��� � ��� * �� �� �� �� �� ������q���� ���*�������q��� ����,� �� ���6��� ��� ���� ���������������� ������������ ���9�������������������.�� �� �� ���?*��� ������ �� ��� � �+�������� �� ��� :� ����� �6����:�� �+�#��� ���*�������� �� ���� ���+�+9� �������; �� ��� �����)������+��������������.��������� ����� ��� ������ ���������:��.��� ���� ����� ������ �?�����.��� ������� ��� � ��� ������ � ���9�1���;��� ��� � ��� ������A��� �� �� ��� �+� ���� �� �� ��������.�0�J'����������""����"������������������������������������"�����������&����#���"��������������������"�����������������������������������������"��������������� ����������"�������Q�1���� ��� * �� ���������; �3���������#��.���� ������� �+� ��+�����+�)� �������� �� ��������������.���� , +�����)�� .������.�+9�B��!�##��� 1=� .� 9� ���� +������ ��#9��#�������=� �)H� �������#,�9#� � ��#C� �� ��<�#� ���� ����������#�� >���������� �� �� �����+� ��� �����8>� ����.��,�� �� ��, ������+�����)���������+������������.��,�����+����, ��������������$�*� ������� ��<��*���������)�%$�<&��)�* ����* ���9�$�<���� � � F�� *����)� �� =��:� $ � +� �:� /��*� �� �+����� �� �#� ��+�����%� ����H����������:�����O�8����H�2 ��:� ���LO�8����2 ��:��9� ����O���.����H�/�����:�����&� �+� ��� ��� �)� � *����)� �� �,�� �� ���� � ��� ���+)����9� 1��� �������� �+� *�.�+��� ��� ������ �,�� � ����+������+������$�<�* ��������)��?*� ��������,�������8>��� �������*��� �����������.������������*��)���� �+��������������������,��������)��*� ��9��������; ������� ������*��)���� ��� ���*� ����� �����������9��� �� ������ ��� :��������; �� �+�(������������ �� ���������)� ������������*��)���� ���� ���� ����� ���� ������������ ��� ,����� ���)��*� ��9� @��*���� @ �+�� ��� ���� �� ����� *���+� �� �����:�� ��+��������$ ��.�������,����*���(���������9� ����**��������+��� �� �� � .�� ����� ����+� �)� @ �I� ��� �� �� �� ��������)�+���9�(������������ ����+����������� ��)� ���**��� �������� ��� �6��*� ���� ����+� ����+��� ,���� ���������� )� ���� �5����� ��� �.���� ��)� � 5�� ��*���������)� ������� �,��,���#�����9��� ������ ��.��� �� ������ �? �*��� ��$�<9� �����3�� ;��� ��� � ��� �� $������� ��.���� � �+:�J���"���������'�������&������������������������"���&�� "�������� �$��� $������"�� �$��� ����������"�� ���� �����"���&�� ������'������"����������"������$����� $���Q� �����3��;��� �� � � ��� �� $������� ��.���� ���� +�������+� �����8>���+���)3������������������� ����*��)���9�@��� �+:�JO������� "������ ���"� ��"���""� ��������'���� �����"� ����$���� �� �"� ����� ��� ���� �$������� $�������� �����5"� ����"��,�� �� ��"���$��� �� ��� �� �� "����� ����� ����� $���� ��������������������������$����������G��������������"�����������������������������5��"���$����$�"���"�������#,/�Q��

�B��������; �3��$ ���$��������$ +��� �������� ��+������M/��*� ��$ ���$�����������Q� M� �+�M�����$��������(�5������/��*�M������������+�)� �������9�1������* �)� ����,������� , +��� M4 ���$��� ���$�����������Q� �%�.�������� ��&M��������:� �+�, �� ���������)�������+�+���M�����$�������$���������.���M9�������*0II,,,9������� �9��9�5I ����#��I ����#������#; �I , +�9��������8����� �����J�������; ��$�+���/���)����* ������*�,����(���C������������������ K�

�L� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

Limitations of the study and future research �1���� ��� ��� � �� � ������ �� ����� �����9� 2�)� ���� �������.��,��� .���,��� ���+ ,� �5�:�� ���)����� ����� �� �+� �+��� ��� %2�� � ��� ����� �''B&9� 8��� ��� �����������+��� �������*������� ����*�������� ������ ���������� �����)� �+�. ��+��)��� ��+�����%���+��:�'!�&9�C�� ��������� � ���:�,�� ����.��,�+� �� �� ��� �,�� 5�)� ���� ���:� �+������������ �+�*�.�+��*��*����.���,����*������+��� ���� ���9�1�������������+�� ����,��� �������+�� �*�������� �� ��� �����+� ��� ���#����� ��.����:� �9�9:� �������� ��**��� �+�� �����������.����9������ ���� ��� ��+����$ *��1�,�9���������� 3���8>������������+�������:�������� ��)�������*�� ):� �8>� � * ��������:� �����+���� ��� �� �+� �� ��� ����.������� �� �������*������+��������*���������+)9�>���������� ��� �� ������:� ����� ��� ��)� ��� �� �+���� �������:� �� ���� ��*�� ����8>������ �+�,���)�������� �? ��� ����:� ������:� �� *�����:� $ *�� 1�,���*������� ����� F���)� �� � *��.�� �+��8>� �?*��+����� ������������ � ���+��������8���9�1������������ �+���.����� ���������F������ ���������+)��)����� �����9��Conclusion �� ��+� ��� ��� � ��� ���+���:� ���� ��� ��� ��+�� �� �:� �� ����=2:� =�:� �+� ���� �� �� ������� ���* ����� ��� ����� ���+):���������� 3��. ����*�*���������������F����� ��+���������� ������� ��� ������ �� ����� ��� *�9� ������ ��� 3�� . ����*�*�������� ��� ����� �.� ��� ��������� . ���:� ����� 6� ���)���.���� �+� �� :� ������ ����� �� ���* �������):� �+� � .�� ���� ����� A���9� 1��� ��+����� �.� �� ���� �� �� ��������� � ���*�������� ���� ���� �� *������� �� ������ ����������� �� �� �� +)� � .�� �8>� ������� ��� �+� :� ����8����**����:� �+� / ����� /��*�9� 8�� ������ ��� �����* ������:� ����� ��� ��� ���+� �� �� � �)� ���� �� �����������*����8>���� ���������. ��������������?������������� 9�(�����#� ��+� �������� ��������� ��� ����.�� �����������.����� ��� ������ ��� � ������ ����������:� � *��.�������:� �� �6��������� ��� ������� ��+���� ���+� ��� +�*������+���.�� ����* ������:�* ����� �)������������� ���������*�.�+�� �� �* ���:�����.�������������� ����� �� ��.��� ���:� *��������3�� ���� *�.�+�3�� ������� �� ��������:� �+� +��������� �����.�� ��.�� ���� ��������� �� �� � � ��������� ����� ���+�� ,���� ������ ��� 3�� ���+�9� (�����#� ��+� �������� ���� ���+� ��� ��.���� ��� ������� �������:�* ����� �)� �� +����*:� ��� ���*� +�.���*� ���� *�.�+�3����++���� � �������� * ��������9���Acknowledgements �(���� �5��8����%���������8������/� ��������������� &����*���������������� ��9� ��* ����� :�,�� ��� ���������9� ; ���� 8���� +� �� ���� ��**��:� �+� ������� �������� ����+�� ��� ��� ���� ��� ��� * ����* ���� �� ��.���� ��������.�+�)������������ ����� �+�����9�

References �� ���:� <9� H� ���������:� �9� ����9� ,�"��������� ��������"�$�����4��+��0�8 �� .�9��� ��):��9��''�9� GC����������� �+����� ���+����*�����.�� +. �� ��3:��������� ���������:��6%�&0�''#���9��� ��):��9��'''9�G@�,� ���3��� * ��������� ��������+ )�+��������3:�,���� ����������������:�-�AB&0�B!#���9������:��9�H�(��+:� C9� ���B9�2�)� ���� ��9�1����"� ��������������������"9�1���� �+�> 5�0�� ���8����� �����9����� �:� �9� ���L9� G�**�)���� �����*��� *��*����.��� ��� �����8>� +�������0� �� � ��� ���+)� �� � ��� ������� ��� ���� �� 3:���������#��������'�$�����:���0''S���9��%�"���""�O��� !� C��� )� ����9� /.�����;��*�[�� �*��0�>���������� � �� ������� � ��� BL#������ ����:���� � +� ���������� 5�����,��9���$ ���:� /9� H� 1F� :� 89� ����9� 8��"����� �����������$������� ,�$���� ���� ��"�$���� �� �� �������&�$�9�$ ���+��0�$ ���+���=��.����)�8���9��$� ��:�<9�@9��'B!9�G1���� ������������3:�!$���$�:��0�B"L#���9��$��,���:��9��''"9�<�����������������������"��$����"�������"���� ����� ����� �������"9� 1���� �+� > 5�0� � ���8����� �����9�����A��:� �9� H� 4������:� Q9� ����9� .����&� �� �������������"��$�9���+�/+�����9�1���� �+�> 5�0�� ���8����� �����9��������:� �9:� (��5��:� �9� H� @���A�:� �9� ���"9� G/?*� ������. � ������ ��� ������� �?� � ������ ���,���� ���, �� *�F����������+���� �+� 3:� #,�<��������&%%�&0�BBBSBLL9����� ����:�89:�H�8�,���:�(9��''�9�'������$�������"������#�"���������� �"����"�� ���� $���$����� ���������� ��������������������"� ���8�,���:�(9�H���� ����:�89�%�+�9&9�'��� ���� ��"����������"�� ��� ������������ �����"�":�$��� ��0�1���=��.����)���$��� ���8���:�**9�LB#"�9�����A)5�,�5�:� �9:� 1 �:� >9�H� 1 + :� �9� ����9� G� ������#�� ����� �+� ������� � ��+� *��*����.��� �� �� �������������:3�,������$�8��"�$����� ��#����������������:�&%�&0���LS��!9�����:��9:����) � .�F:�29:�H�@ ��:�/9����'9�G��* ������������ �6� �0� 1��� ��� ����� +������ ���� �� +������� ��.������������� ���.�����:3� ������ �� #����������� %�"���""�,�����":���0�'�L#'�B9���������:� �9� �''"9� '��� $���$����� ����������� �"������$� ������ �� ��"�$���9� >?�+0� >?�+� =��.����)�8���9�

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �!���

/����� +�:�29��'"�9�G$�����0�>� ��A ���� �� �+���������� **� ����3:� ����������,$���$�:�&�%�&0��B�#���9��/����� +�:� 29� �'"'9� G�����)� ����)0� ��� ���������� �+��.��,3:� '��� $������ �� ���������� ������:� �-%�&0� �!#!L9��/5��:�89��'!�9�,$�����4$������ ������'��� ��� �������"9�������0�@ . +�=��.����)�8���9��/����+�:� (9� H� 4���:� �9� ���L9� G=����� 5�)� ���� �������.��,�������������+��� �+��*����* ������.�� �������� �+�.���*���� , �����+3:� ��$������ >� )���� ��"��:�&%%�&0���#L�9��C��� � :� �9� H� C�):� �9� �''�9� #������������ '��� ��� ��"$���$��� ������A��:��9�H�4������:�Q9� %/+�9&9�.����&����������������"��$�9�1���� �+�> 5�0�� ���8����� �����:�**9�BL�#B!L9��@ �+��):��9�H�������:�(9$9����'9�G=����5���������������������������� *������ ��+��3:� ������ �� 8������"� �����������%6%�&0�B��SBL�9��@ ��:��9:�@ ��:�29:���,�:�<9:�Q����:��9�H����5 , :�$9�����9� >���������� ,��+,�+�0� C��� ��� � � � ��9�?���������:� �B� ��*�����:� ����9� g������h� =<40����*0II,,,9� ���9���I��+V�"L�!�9��@��+��:� �9:� (������5�:� 49:� C���):� �9� H� 4 ���):� �9� ���B9�G� ���# ++�+� ����������� �� 4��)+M�� �+� ��/� �)�����3:�1�������� ����������������:�4%�&0��"#B�9��2��:�19:�(������5�:�49�H�� ��@��5:�/9�����9�G1���,����������� ��� ��� ����������0� �� ������� �� .��+���� �� ���� ��� �� 3:���������� ����������������:�--%�&0��!#L'9��2��:� ;9� ���"9� G/#��������� �� ���)� ��� (������ /��*�0�>����� �8>� ��+��� *��*����.�3:� %�"���""� /$�""� ������������-%L&0�"�BS"�"9��2��:� ;9� H� 2��:� �9� ���"9� G/?*�� ��)� ���+)� ��� �����.��������� �������� ��� ���� �� ��������� *������ �������3:�#�������� ��"�$�"� ���������� ������� %�%B&0� ���S��"9��2����:� @9� H� �)��:� �9� �'''9� G�� ���� �� *����*���� �����+������� �+� �. �� ����� ����*���.�� ���+� ���+���3:� #,�<������:�%&%�&0�L!#""9��2�� :� �9:� ����:� 49:� �+� ��+����:� �9� G$��+������� ����� ��A ���� �� <��� ��� =����� 2�)� ��� ���3:� $�������� �����������������&4%L&0��L�B#�L��9��2. ��:� �9� �''L9� #�������"�� �� �����$���� �� �������������"��$�������������9�1���� �+�> 5�0�� ���8����� �����9��4 ���):��9�H�<���� �:��9����"9�8��"�����"�$������#'��&9�=����+�2���+��0�8 �� .�9��

4 ���):��9�H�(������5�:�49����'9� #��������"�"���"�������"�$����� ,�����"� ��� ����� ���� ��$��$�9� 4��+��0�8 �� .�9��4 ���):� �9� H� (������5�:� 89� ����9� ����$��� ��"�$������$��$���������&����#'8��%/8������$����"���$�"��4��+��0�8 �� .�9��4 ���):� �9� H� (������5�:� 49� ���B9� G� ������� ����#*��� ���0� <����.���� ��������� ��� ��������� *����������������� �� �������*�3:� $$�����:� g������h� =<40����*0II,,,9 �������9���I���������I����*��*�I����������I���*��I, ��#��#�� �#���I@���8��� �����8>#<����.���#$�������#�8>#<�� �������*�9*+9��4 ���):� �9:� �������:� �9:� Q �:� �9� H� (������5�:� 49� ����9�G���������*��������������������+���0�������� ���.��,� �+���� ��� +��������3:� ������ �� #�������� '�$�����:�%4%�&0����#��"9��4 �:� (9� H� $�� :� �9� ���'9� G��� � �)���� �� 5��,��+�������������� �� /+�, �3:� "���� /$������"� G���#��������/�"��$����"��4�%�&0���S�B�9��� �����:� 9��'"�9�'�������"$����$���$��� ������������������$���$�����������"9���,�4��+��0�Q ���=��.����)�8���9��� ����+A +��:� /9:� � � ���� :� �9� H� Q A+�:� C9� ���'9� G�����������*����������������� ��,�5�� ��+�������������*������ � � ������� �+� 5��,��+��� � � ������3:�%�"���""�/$�""� ���������������:��0%L&0�"��S"L�9��� ����):� $9� �''!9� ����� ������������ ��$������"�� ���)"�3�������� �����&� �� ��4��� ������ ���������"9�8�������+� �)� ���� ��.������ �� <��� ��:� /. �� ����� �+�$������� ����� �� ���� � ���� �� �������� C���+ ����:�*����� �������������C'!#��B0��#�!9��� ���:� �9� ���'9� G<���� ��)� ������ �+� �� ������ ���� ���� ���� *�����0� ��)��+� ����� �������� ��� �. �� ����������� ��� ����� �� ���.�����3:�!���������"��"��������"����������"������:�%%0���B#�B�9������ :� �9:� ���� 5��:� �9:� ���� :� �9� H� ��:� C9� ���L9�G$� �������� �+� �**���������� �� ��������� *����������������3:���������+�����"��$�:�%6%B&0�B�B#BB!9�������:� <9� H� ���,:� $9� �'!"9� 8������������ "��������"��$���� ���� �$�""9� ��,� Q�50� ��; ,#@���� <�.���+��+���������B��)��� ��+�=��.����)�8���:��� ��+9��� � *���:��9�H�;��� �:��9��''"9� G���� �� � *�� �:� ���������� ��� *�� �:� �+� ���� �� ��A ���� �� +. �� ��3:� $������ �� ����������������:�%&%�&0����#�L�9���� �F �:� 19:� � ?�� :� 29� H� �� +, F:� �9� ���!9� G8�����#������+� � ?����)� �� �8>�0� ��� �?*�� ��)� ���+)3:�%�"���""�/$�""� ���������������:��&%�&0��""SL�L9��

�"� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

>���:� 9� ����9� 8��"����� "�������"�� !������� $�������$���������"9�$ ���+���� �� ��������0�� 1�8���9��>���:� 9�H�� ��=��:��9������9�G��������� ���.��,����������� ��������������)� �+����������*������� *��.�������������3:���������#��������'�$�����:�%6%�&0��!�S�"�9���8 ����:� �9� ���B9� 1��� ��������� ��� 4 . 5 �:� 89� %/+9&9�!�$�$������� �� "����� �"��$�� �����9� 1���� �+� > 5�0�� ���8����� �����9��8��:� �9� �'"�9� /��� ��� ���������"�� � �����+:�� �� ��������0�8��� ��8��9��8��:� �9� �''�9� �������� ����� ����� /����$"� �����������$�� ������������"9�@ . +�����������������8���:�������9��8��:� �9� H� � � ���5:� ;9� �'!"9� '��� �4������ $���� �����������"�� � �"�$�� ��������$�� ��"��$����9� ��,�Q�50�@ *��H�<�,9��8��������:��9�H�$ � �:��9��''�9�.����&����$���M�����$�������� $��"������ �"��$�9� �*������+0� $� ���� $�1��� ��8���9��8���:� �9� �'"�9� ����������� ����������� �������� ����"�"�������� "����� ������$�9� ��,� Q�50� C��� 8����$������� ����� �9��8���:��9/9�H�2 ��:��9<9� ���L:� G�� ���)� �+� ������)0�1��� ���5� ���,���� ���*�����.�� +. �� ��� �+� ��*� ������� ����*���������)3:�.�����%�"���""�������:�1-%��&0!"S'�9���8���:��9/9�H�2 ��:��9<9�����9�G$� ������� �+�. ���3:�.�����%�"���""�������:�13%�I�&0�L�#!!9��8 � � +:�$929�H�@ ���:�;9��''�9�G1����������*���������������*� ����3:�.�����%�"���""�������:�&&0�!'#'�9��<����:�/9� �'"B9�*����"����� ��������"9���,�Q�50�1���C���8���9��<����� �:� �9� �9� �''�9� /"�$����$��� $���$�� ������������"�� )���"�������� ������� ���� �����������������"9���,��)�8 5:�$�0�� ���8����� �����9��� �+��:� �9:� 4��5�:� �9:� ����:� $9� H� ���):� $9� ���!9� G�������+�������� �� ��,�5� ����+��� �+��������������� ��������3:� ������ �� ,������ ������ �����������-&%�&0�BS��9��� ?�� :� 29� H� �� +, F:� �9� ���'9� G� � ����� ���������*�������� ������� ����������0� �� �� ������ * ������*�*��*����.�3:�%�"���""�/$�""� ���������������:��0%�&0�L"!S!��9�����+��:� �9� �'!�9� G>�� ������ ���� ���0� �� ������6��� �������������6� ���� ��.��+ � � �+���������������� ��������

��� ��� �� ��A ���� �� � �)���3:� ���$��� ,$����$���������:�&3=�"�L#"B�9�����:� C9� H� �����:� �9� ���L9� GC��� ��������� *����������������� ��� 5��,��+��� *������ ����������0� �����������3:�.�����,�"���"� �����������%00���S���9���� � :� �9� �''!9� G8������� �� �� ����0� 2��,��+��� �)����)� ��� ����)� �?�� ���3:� $������ �� ����������������:�%%%B&0�!�"#!'"9��,���� ��$�� ���� ��� ���":� ���B9� � G��� ,���� ��������+����� ����� �� ���� )� � , +39� g������h� =<40����*0II,,,9� ���+��,�9��9A I*�. ��U�����U��������I� U,���U�������U+����� ����U�U���U)� U , +U���B9����9��� ������ :� �9� H� � ������ :� �9� ���L9� '��� ��"��� ���������,�Q�50����; ,#@���9����.���:� �9� H� /�����:� �9� ����9� GB�� Q� �� �� ���� ��)���*�������� ��.������� ��� ��0� ;��� �� ���+�� �.�� ����3:�,���� ��$��� ������ �� %�"���""� ���������:� -&%�&0� �#�L9��(���� ����:� >9� �'!�9� �&��"� ���� ����$���"�� ����"�"����� ������"�� �����$����"�� � "����� ��� ���� �$���$"� �����������������������,�Q�50�1���C���8���9��(���� ����:�>9��''�9�G$��* ��.������������� ��A ����0��1��� � �)���� �� +������� ������ �� ���� ��.��3:� �����"�������,$���$��<������:�&4%�&0��L'#�'L9��(���� ����:� >9� �''L9� '��� ��$����"�"� �� ������$�9�>?�+0�>?�+�=��.����)�8���9��(r����,���:�29:��������:��9:�(���A��:� 19�H�2s���:�(9����"9� G1��� ��* ��� �� *������ �� �+ +�A ����� ��� ���������*������ ����������� �������3:� #�������� ,�"���"������"����%�&0����S���9��Q��:�<9����B9���"��"������"��$���*�"�������������"��B+�/+�����9�1���� �+�> 5�0�� ���8����� �����9��

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� �'���

���

$� ������� ������������9����� ���#,� �� �9� �,�#�#�����,���+'���

6��5�����������-����� ����-��5�� � =��.����)�������������������������������:���������� ��

�;�+��� ���������������������������:�=��.����)���8���� :���������� ���

D1��,���� �������*��+����������+���� ++����+����������9(�����E���9 �9A �

��

1���� ���+)��? ����+� ���� ����#����*��� �������*���� 5��� �� �� �*��� ��� �������������� +���)� ���* ����������+� ��� ���� ��/� +����� ����� �*������ *���+�� �����+���� �� ���)� �'''� ��� ���'9� �� ��� �� �� �'�� �*��� � 5��� �� ���*��� ��� �������������,��� �+������+9���� ?��������*��� ������ �����B�P�, �����+����+ )��X����% ������,��)� �������6������������ �����������&9������*������������� �*��������G. ���3�%��,�8I/� ���&� �+�G��,��3��� ���%�����8I/� ���&:� ���, �� ���+� �� �� �������*��� ����, �� ������ ������)� ������+� ��� ����. ����*������:� � ������ �� ?������� �����"�P��)�+ )��XLB��% ������,�# �+# #� ��)� �������6������������ �����������&9�1�������+)� **���+� ����� ������ ��� ��������+����)� �� �����+� ���� ������������� �� ��� ������ ����� ��*��O� ��� �������+� �� ��*�.�+�+ � ���� �+� �?���+�+� ���� ��� ��� *���+:� ���* �+� ��� ����� ��� ��9� 1��� ������� �� ����� ���+)� ���,�+������ ������*�����.�� ���� �� ������ �� �� ,��� ���+� ��� � ���� ����� ���� �� �+� ������ ��� �� ���+���9� �.������ �����+� � 5�� +. �� ��� �� ���� ���� ���� �� . ���� �� �*���� 5��� �*��� ��� ������������� �+� ���� �� ��+� ������� ��� ���� ��������������� ��+9��'��"��&��"���"��������"��$��"��������������G���������"��$������������ �������������������$�$��"�����$�����������4��""���������"����������"����������������"���������G�����"�����$$������������������������"���������

Introduction ��� �� �*��� ���� � .�� ���� ��)� ������� �� ��*�� ����� ��� �� ����� �� �����+� ���* ����9� �� ����=����+��� ���� ������� � %=�&:� �� �� �*��� ���� �)� ���* ����:� �?��*���� ��� ��� �+� ���������� �����+� ��� $��*��� �:� �6� ���+�+�.�+��+�� �� ���� ���� ����� ��� �''":� �.����5� +�.�+��+�� �������� �+�,�+���+������ ����������� ���)�������L�%����� :����"0��!&9�/��*� ���� ���*��� ���� �������+���� �������� ��� �� � ��� * )����� ��� ����� �+� ���,� ����� � ���+�� ��������� ��� ���� =�:� �������� �*��� ���� �� ��+� ����� � ����� �� ��� ���� =�� %���� /�F�� H� ���������:� ���"0� B�"&9� 1����*��� � 5��� �� �� �*��� ��� �����+� ��� �)� � ���� �����*�*�� � �����+� �� �*��� ��:� �*��������� 'BP� �� =���*��� ���. ���� ����''L� �������� %� �)�:��)��H�2 ���:����"0� �L�&� �+� �*��������� '�P� ��� '�P� �� /��*� ���*��� ���. ��������''!9��� �)� ���+���� � .�� ����� ���+����+� ��� ���� ��� ��������. ����� �� �� �� �*��� ���9� 1��� ����� �������)� �������+� ����.�� ��� ���� ������ �� ���� ���* �)3�� �� ��� �������� ��+�. ���+� %� ��:� �'"�O���� ����:� �'"�O� >��H�1� 5�:� �'"!&9� �� ��**��� �� ���� ���� ������ �)*�������:� ������+�� ������ �)*�������� , �� *����� ��+� �)� 5����):�4 5������5� �+� ��� ����� %�''�&:� ,��� ���+� �� �� ����� 5��� �� ��� �*��� � 5��� �� �� �*��� ��� *�� �����,���� ���*������:� �� +���� ��� *����� +F������� ���,�)� �.������9����� ���*��� ���������������� �,������)�*������+���������)��''':�����,����������*������ �����������$��* �����

����+����� ���� B!� �� �'''� %<�*������ �� ������ ��� :��'''&9� 4�����+� ��� ��� � �� ����� ���+����+� ��� �� ���*��� ���� �)� ���* ����� �����+� ��� ���� ��/O� ���� �������� ������������ ����� �)�%����&:��� � �%���!&� �+�8��� � �+� 2���� %����&9� 1��� � ��� � ���� �� ������+� ��������� �� ��� ��� ��� �� �� �*��� ���� ��� ���� � �5� �� ����*������.�� + � � ��9� 1��� ������ �� ����� * *�� � .������� ���� ��� ���*���� � ���*������.�� + � � ��� ��� �� ���*��� ���� �)� ��/#�����+� ���* ����� �� �*������ *���+�������+���������)��'''�������'9�� �������* *��,���? �������������#����*��� ����%�9�9�������+�� �������)*�������&����*���� 5����� ���*��� �����)���/#�����+����* ������.������*���+��'''�������'9�(�� ++�. �������*�.�������������� ����� ����)� **�)���� ����� ������ ��� ��� �����+����):� ������ �� ��*�.�+�+ � ���� �+��?���+����������� ���*���+9���Literature review

"�$�����$���������1����?*� � �����������������)����+������������ ���������� �*��� ����� �� �� ��� ��� �� �� ��*� ��� � � ���� ��������� ������ ��� G���� �3� ��� ���� � 5��� ����� �*������� ���������� ���* �)3�� *��*����9� 1��� ���* �)3��� � ������� ��������� �����+� �� �� �����+�� �� ����+��� ����� �������* �)3�� ����. ���:� �+� ����� ���� ����� �)����)� � ���� +������ ���������*���+�����,���������������. ���9��� ���*��� ��� *� ��� ���.�)� � ���� ��+����� ���� �� �� ��

L�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

�*� ��+� .�� �� �� ,������ �� �������� �)� � � ������� �� �����* �)��� ��� ����+�. ���+�%������H�<��5:��'"�&9������ ����� %�'"�&� �? ����+� ���� *���� ��� .���� �� �� ����*��� ��+� �)� ���* ����� ��� ���� �*���� 5��9� �� ���+)� ����B� �*��� � 5��� ���� %� +�� ���,���� �'!�� �+� �*����'!"&��)��'"�=�����* ����� ���+� �� �� �*���� 5��� �� ���*��� ����� +� ������ ��.�� ���� �� �� ��*����+��������� #L:''P� ��� �#L�� ������ �#�O� ��� �#�� ��� ��:� ���� �,�#+ )� .� ��� ���� �� �� �� ����� , �� B:B!PO� �+� ���������6����� ����� ��.�� ���� �� �� �� ����� +������� ����XB� ��� �XL�� , �� #�:B�P9� �� , �� ������� ������+�+� �� �����* ����� �*��� ����� ����� �� ��� ,��� ���� ��������+�. �� ������������� 5��9�� 5����)� ��� ���� %�''�0� �"B&:� ��,�.�:� ��������+� �� �� ����*�����.�� � 5��� � ������ �� **�?�� ���)� BP� ,����� , ������.�+����*�.��������+����%��� ����:��'"�O�4 5������5�H���� ����:��''�O�$�������H�� ���:��''�&�, ��������,9�1��)� ���+� �� �� ��� � +�)� �����+� *� ������� �� ��� � ����,���+� � .�� ���� �����)� ��� ��������� ����� �� ��� . �� ��������� �+:� ���:� ,���+� ������� ���� ��� � ��� ��� ����� �����+����* �����9� 5����)� ��� ���� %�''�&� ������� *����� ��+������ ��+�� ������ �)*�������:� �9�9� �� �� ���� ����� �� � 5���� ������ ��� �����*����� �+� �� �� *����� +F���� ���,�)� �.������9� 1��)� ���+��+� �� �B'� �*��� � 5��� �� �� �*��� ��� ������������� �)�=�� ���* ����� ���,���� �'"�� �+� �''�� �+����+� �*�����.������+� ���������� ���+�����#������X����B:��PO� �+� ����������� ��������� 5�������XB�����X��9� C�� ����#���� �.�� � ��#)� � *���+� ��� ���� �� ���*��� ��� �����������:� ���� ����� ��.�� ���� �� �������.�+� ��� �:��P� ��� ���� )� � ��� ��:��P� ��� ���)� �9� C�� ���* ����� ,���� ����� ���5#��#� 5��� ����� %�9�9�. ������ ��&:���������� ��.�� ���� �������:��.�� ���#)� � *���+:� ��.�+� ��� �:LLP� ��� ���� )� � ��� ��:�'P� ������)� �9�$��* �����,������,����5#��#� 5��� �����%�9�9� ��,��� �� ��&� +�+� ���� ���,� *�����.�� ����� ��.�� ���� �������9� ��, �������������+�+��� �:���� .� ��:������ 5��� ��+�� ���� ��� �*��� � 5��� �� �� �*��� ��� ������������� �+��� ������������* ������� ���*��� ��� ������������� � �� �?���+� �.�� ��.� �� )� �:� * ����� �)���. ������ ��9������ ������������� �����+��������������� ����#���� �������)*�������� �� �*��� � 5��� �� �� �*��� ���� ,���*����+� �)�� �)� %����&:� �� � � %���!&� �+� 8��� � �+�2����%����&9������������+)��)�8��, ���%����&������+����)����� � +����� �� ���� ������ �)*�������9� � �)� %����&� � �)��+����� �� �� ������ �� ��� ��/#�����+� ���* ����� �� ��� +�� ""� ������������� ���,���� �����)� �'''� �+� B�� ��*����������9� �� � � %���!&� *�������+� ���� ���� ���������� ������ ������������ ��������� �����*��:���.���������*���+�>����������� ��� � ��� ���B:� ,���� � � �*��� ���*������ ��!��*��� ��� ������������9� 8��� � �+� 2���� %����&���.��+� ���� *���+� >������ ������ ��� �������� ���!� �+� � �)��+���B� � �� �������� +���)�LB����* ����9�8��, ���%����&���.��+�����*���+�� �� )����B���������������� �+� � �)��+� �L!� ������������� � +�� �)� L�� ���* ����� �� ��,��� �����+� ��� ������� ����� %������� �?���+���� ��� ������������� � +�� �)� ���* ����� �� �� ,��� +������+�+����� ���� � ���� *���+&9� � �)3�:� 8��� � �+� 2���3�� ��

,���� �� 8��, ��3�� � �*���� ���*���+� ������������� �� ��� ������ �� %���*���� 5��&��� ���*��� ���:�,��� ���� � 3�� � �*��� ��������+� �� ���� �� %�� �*��� � 5��&��*��� ��� ������������� �� ���������� ��� �*��� ��:����*����.�� �� ,������ ���� �*��� ���� ,��� ��� ��)��?�����+� %� �):� ����0� B'O� �� � :� ���!0� �!O� 8��� � H�2���:� ����0� ��B&9� 1��� ������ �� ������������� ������������� ��� �*��� ��� .� � ���� �� ������)� ���+�� ������������� ���� ��� ���� ��� �� ������ �� �*��� ���� �� �� ��� �� ���+:� ��� ���� � ���� �� ��� +���� ���� ����������� ����+���� ����������9� �� � �� ������� ������� * ������ �����* ����� ��� ��� ��� ������ ����� �� ���� �� �� ���*��� ���� +����� ��� �� �� ����+��3� ��������:����*����.�� �� ,������ ���)� � .�� +������� ����������� ����*��� ��� �� ��� ��� ���� �*��� � 5��� %�����:� (������ H�@ �� �:�����0���&9��1������������� �)3�����+)�%����&�,�������������.���,������� ���� ����� *���+� ��+�� �����+� ����9� �� � � %���!&�������+� �� �� ���� ������ ��� �� � 5��� � ������ ��� �*���� 5��� �� �� �*��� ��� ������������� ��� ����� � ��� �� ���?*������+��������=�9�1�������� �� ���� ����������,�����#�� �+� �X��, �� �:B"PO� ���� ����#���� ����#)� � ���� �������, ����:B�PO� �+���. ������ �����������#��������#)� � ���� �������, ��B�:"P9�8��� � �+�2����%����&�������+� ���� ������� �� �� � � %���!&� ,���� � ����#��������#)� � ���� �� ����� �� �L:�!P� �� ���#����������* ����9� 8��� � �+� 2���� %����&� +�+� ���� ����.�� ���������.�� ������ ��� . ���� .����� ��,��� �� ��9� 8��, ���%����0���&�����.�+� ��� ���*�����.������� �� ���� ���������������,��+ )������,���������.�������:��P9����.���"������!�������$�����$�!���4����1���� �� �,�� �����+�� �� �� �� �*��� ��� . �� ���� ������������ �����* ����:�� ���)��*��� ������+������ �� ������)� %���� �� �*��� ���&� �+� �*��� ���� ��+���*������ ������)� %�*������ �*��� ���&9� ;��� ���*��� ���� �� ����� � ��� ��)��� ��� ������������� ���*���� 5��� �� �� �*��� ���� %� �):� ����0��B&9�<���� ������������� ��%���*���� 5��&��*��� ���� ��������?����� �+������ ���������� �� �� �*������ �*��� ���:� �+� ��� ����?*����+��� �����* �����,���+����,� �*����������*���� 5����*��� �����.���*�������� ���*��� ���9���>*��� � 5��� �*��� ���� ���+� ��� ��� �*���+� �)� �������* �)�.� ���������������/?�� ������,����.����%�/��&���������/���������� ������� ��.��)� �6���+�BP������������ ���������� �����+��� ���%�� �� ���� ��:� �� �� ����+ ����� �������������&� �+� ��� � ��� BP� ���� ��9� 1��� ����������������� ���� ��� ���� ����,���0� + ���� �� �*��� ��� �� �� ��O��������� �+� ��,���� *���� * �+O� ������ �+� . ���� �� �� ����*��� ��+O��?������� ������)������������ �+�����)������� �+� *����� ��O� ������ �� ��+�� �������+O� � �� ������� �)�+������� %��������� ���*�� ���� ��� ���� ��6��+��)� �+����.���)� �6��������&O� ���� ����� ��� � ������ *�� �� ��%/8�&:� �� +����� /8�:� ���� ����� . ���� %���&� �+� � �����������*�� �� �:� �+:� �� **��� ���:�+�����+�/8�� �+�+�����+��� +����� /8�O� �+� ���� + ��� ��� ,����� ���� �� ��� ,���� ���

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� L����

� ������+� �+������������������� ��+:��� **��� ���9�g����������9�!���������/�4��������<�6���������%��/:����!&h9��$��* ����� �*��� ����� ����� �� �� ���� ����� ��.�� BP�������� ���+� ���� �������� ����� �*��� � 5��� �� ���*��� ���9�1���BP� ���� ��,�.�� ������ ������ ����*���+� ��BP������ ��.��)�*�� ������)�� �)����* ����9�(��������� ���� �� �� ���� �� ���� ��/� ��� �� �� ���� BP� +����������6���������������������+���� ��*������)� :� ��� **� ���� ����/��*������ +.������������������� ������BP��������+�������� ���� ��� �� ���� �� �������:� �� ,����� �� ����+���*�.�+�� ���� ������ )� ������ ����:� ��� ���� ��?�� %$���):�����&9� 1��� BP� ������������ ���� ��� �*��� � 5��� �� ���*��� ���� � )� ������� ������ ��� ������� �����+��� ������� �� ��� �� �*��� � 5��� �� �� �*��� ��� ���.�����9��1���BP� ������������ ��������*���� 5��� �*��� ���� ���������� ���,��������� ���� ���6��������9�������?�� ������6���� ����+� ��� +��������� ����� ���� �*��� ���� � .������� ��*�������+� S� ������ ��� ���� + )� *���+���� ���� ������������ %�9�9� ��� ���� =����+� 2���+��:� @���� 2���:�$ � + � �+����� �� &:� �,��5� ��� ���� �*��� ��� %�9�9� ���C ���&� �� �� ���� ��+� �� ���� 6� ��� %�9�9� ��� ���� =�:� ����������&9�8����������:�=�����* �������� ��)����)� �������+������ ���������� ��� �*��� ��� ��� ���� �� ��� �� *���9�%;���������H�@ ���:����!0�'�'O�2���5� ��:����!0��L#�!O����������H��� � , �:����!0���'&�������� ��� ���� %����&� ����������+� ���� ��� �� �� ���� ��������� �� �� �� �*��� ��� ��.�������� +���� ��� ��������� ���� �� ��.�������� �+� �� �� ����� ���� �� ���+����������� � ����� ��� **���+� ���� ��""�� ��� ������ ��� ���� �� �*��� ���9� �� � �*��� �� BB� ��/#�����+� ���* �����,��� ���+��+� �.�� ����� )� �:� ��� ���)� �'''� ������ ������*������ *���+�� ��+���� ��� ���":� ��� ��� ���� ��� +��.���*��� ������ .����� �+� ��� �+����)� �� �������� ���6��� ���������������� ���*��� �����.�������9� ��, �����+��� ���*���� 5����*��� �����*������ �����L�P������ ���� ���*��� ���� ��� . ���� �+� �� �� ���)� ����� �'P� �� �*���� 5����*��� �������. ���� �� �������+������/��9�(���������� ���+)� �� BB� ���* ����� � )� ���� ��� ������)� ��� ����,���� ��� ���� �� ��.��)� �� ��� + � � � �*��:� ����� ��� � ��� ���+�� ����� �� �� �*��� � 5��� �� �� �*��� ���� �� ���� ��,�+��)����+� ���������=�� �+��� ����� ���� ��+����)����BP� ����������������*���� 5����� ���*��� ����������� ��� �������� �����+��� ��������� ��� ����� ���� ���*��� ��� ���.�����9�1������������ ���� �� �*��� �����.���������������*����������6����� �������9��Data collection and sample selection

2�������������

����������+)�,����.����� �����������#����*��� ����%�9�9����� ��+�� ������ �)*�������&� �� �*��� � 5��� �� ���*��� ���� �)� ��/#�����+� ���* ����� �� �*������ *���+�������+�����'''� ������'9�������� ���� �� ��� ��+ � � �������%<�����:� ��;���� �C�� �+� #���� ��+��&� � �� 5�*��+�� ���+� ���+�� ��� �� �� �*��� ��� ���.������ �� ���� ���

)� ��%�'''�������'&���.��+������������+)9�>�����*�.������� ��+� ������ ��� �� ���+���� %� �):� ����O� �� � :� ���!O�8��� �H�2���:�����O�8��, ��:�����&:����)�� �)������+�+�+�� ����������� �*��9�� �)�%����&� � �)��+������� ���������������/#�����+����* ������� ��� +��""��*���� 5����� ���*��� ��� ������������� ���,���� �� ���)� �'''� �+� B����*����������9���� �������*��� ���� �� ������������+�+�� ���� �� ���* ����:� + ���� �� �/��� ������������� �+�. ������� ���� �*��� ���9�� �)3�� �*��� ����+� �������������+� �� � � ���� �� + � � ����������� ��� �������+� �*���� 5��� �� �� �*��� ���9� ������ %���"&� ���* �+� �� ���*��� ���� ,���� +�.�+��+�� �� ��+���� �� ���* �����%� ���)� �?���+���� ���� � ���� � ��� ��� �+� C�� ��� ���������&��.������*���+����)��'''������������!9�@��.����+� �+� �?* �+�+� � �)3�� + � ���� ��� �����+�� ���� ��/#�����+����* ����� � 5���� B��� �*��� ��� ������������� %�*���� 5��� ��,���� ���*�����&��.������*���+����)��'''������������!9� <�*��� ��� +�� ���� %�����+���� � ���� �� ���* ����:������� �� �/��� ������������:� ������ �� �� ����*��� ��+� �+�. �����������*��� ���&�,���*�������+���������3����� ����*��9���������� **� ������ ��������+������� ��� ����*������.��+ � ���� ��� �*��� � 5��� �*��� ���� �� ��/#�����+����* ����9�1������� **� �������,�+������������+)�, ������� ��� �/��� ������������� �� ���* ����3� �*��� ��� ���.������ �� ����+� ��� ��;���� �C�� %*�+���� � ���+���,�&9� ������ ���� �� �� �� ���� �/��� ������������� � ������� ������������� �.�� ����:� ���� ����,���� 5�),�+�� ,������+� ��� �+����)� ���� �6���+� ������������0� G�*��� ��3:�G��)#� �53:�G��)�� �53:�G��)� �53� �+�G�� ��)39�>,����������� ��.����� ����� ����� �� ���� �������� �� BP� �/��� ������������������*�������*���� 5����� ���*��� ���:������ + � � ����������� **� ��� +���� ���� �.� �� ���� ���*������?��������*���� 5����� ���*��� ���������������� 9��1��� ������ +�*��+� � ������� ���)� ���� � ���#�������.�� **� ��� ��� +�������� ���� ��� �� �� ��� �*��� ��+� �)� � �)����� ���� ��� �� �*���� ����'''� ������'� �+���������� ����� ��� ���� ������ �� �� ��� �����+9� (�� �� ���+� ����+������3� �*���:� �� �� � *�� �� ������ ��� ���� � � ���� ������� �+��� ����+�� � �)����%���� ����+���*� +�&��� ��� ���*���� � ����)� �� �� ����� ��� �����+� �� ��:� �����+������ ��)� �� ��� ���+� �)� �����+� ���� �� �� �� �����9�=����� ���)� �����, ������6�������� �� ���* ��������������� ��� ���*�������� ���*��� ��� ���.������+���������� ����*���+:� �������,��� +� �����������+����������������� ���� ��� �� �*��� ��� ��� ��� ���� �*��� ��� + � 9�$��* ����� +�� ���� +�������� �� �� �*��� ��� ���.������ ��� ������������ � ���:� ,����� ���*��� ���� ���� � ���� ����� ����� �� �� �� �*��� ��� ���.������ %������ ��� ���:� ����0� ��O�(������H�@ �� �:�����0�BB&9�(�:���,�.�:�� � ��+� ������*������� ����+ � ������ ���*��� ����+���������� ����*���+9� %C���� ���):� �� ��� ��� � �� )� ���B:� �����+����* ����� � .�� ����� �6���+� ��� +�������� ��� �� ���*��� ���� ��� � ��* ��� ����� ��� ����� ��� �� �*����g��������"9LB%�&�������4��������<�6���������%��/:����B&h:�,�����,�������������������+��������� ���*��� ���9&����C�� ��):� ,�� ����,�+� �� �?�����.�� .���� ����� *������ ��������� �� �� ��� �*��� ��� ���.������� +������������+9�1����

L�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

*������, ��� ��+�������* ����������� ���� ���*��� ����% �� ��� ���+� ��� ���� ��� �� �*���&� ,���� ���� �������+��� �� �*��� ���� % �� +��.�+� ��� ���� �/��� ������������&� ��� .��)� �� �� ��� �����������������*��+� ��� ��� �� �� �� �*��� ���� �� +�������+� ��� ���� ��� �� �*���9� (�� ����+� ������� � 5�� � +����������� %������������� ��� �+� �+�. ����&����,�����*���� 5��� �+��*������ �� �� �*��� ���:� �� ,���� �� ���,���� �������+� �+��� �������+��� ���*��� ���9������������ ���� + � � ����������� *������ ����.��+� ��� �*���� 5��� �*��� ���� +����� ���� � ���� *���+:� ,�� ���+� ���)����� �������+� �*���� 5��� �*��� ���� ��� ����� ���+)9� 1����.����+ ���������� ������������+ ���%����/��&��������� ���*��� ��9� ��� �*��� ��� + ��� ��� +�������+� �)� �*��������������� ��� ����� ��� �� �*���� +����� ���� � ���� *���+� �+�������� �� �������+� �� �� �*��� ���� +�� ���� � .�� ���.���� + ��� ��� ��� ���+� ,���� �������� ���� ��+�� �������)*�������9��1����*���� 5����� �� �*��� ���+ � � ��� ��������+)� �� ����*�.�������������*�.�����+ � ��������+������������� �����+���� ��� ���� ��+�� ������ �)*�������� �� �*��� � 5����*��� ���9� �� ����� ���+)� ,�� .����+� ��� �/��� ������������� ��� ������ �� �� ���)� �*������ ��� �� �� ���*��� ���9���1��� ����,���� ���? �*������ �������������,�����,����?���+�+0����� <�*� �� �������������,�������* ����� �������� ����

� ��� �� �� �*��� ��� ���� �� �� ����� ��� �/��� %��������+)� ���)� �����+�+� ���� ���� �+� ��� �� �� ���*��� ���&O��

�� C �+������ ������������� �� �� �� �*��� ���� %�9�9������ ������������� �)� $������ ���������� ��� ���"�,�����,�������.��+�+��������� ��� �� �+��&O��

�� �������������� �� �� �� �*��� ���� ,����� �����+������6������������*����� ������������� �� ��� ���*��:����� ����� ���� +��������� �� ���� ���* �):� �+� ,���������+� ���� ��� .����+� ,���� ���� + ��)� ��.������ ��������� �� �� ��� �� ��� ���+� ��� ��;���� �C��%*�+���� � ���+� 8���� � � &9� %���� ������������� ���� �� �*��� ���� �)� �����+� ���� ����� +��������:� ���������6����� ��� ���� �� �� ��� �� �*��� �� ����� ���+�������* �):�,����?���+�+��������+ � ���� �����)�+ ��)���.������� ��� ���� ������ �� ���+���� ���* �)� �� ��� �� � *���+� ��� ��;���� �C�� S*�+���� � ���+� 8����� � 9&��

���������� � �)� �� ���� �/��� ������������� ��� �*���� 5����� ���*��� ����+�����������+�� ����������� ����� �� �6���+� �)� �������� ��9�!� �� ���� ��/� 4��������<�6��������� %��/:� ���!&:� ������ ������������� ,��������+�+� ��� ���� + � ���� �� �������+� �*��� � 5����*��� ���� �� ������� +�� ��� , �� +�������+� ��� �+����)� ����+ ��:����������� ��� �+��*��� ����������)�%�9�9����+�������* �)� �� �����+� )&� �+� ���� ������������ �*������+� ��� ���*��� ����% ��+�������+� ��.�&9��

"����������������1��� ����,���� ��/#�����+� ���* ����� �� �����+�+� ��� ��������+)� �� �*������ *���+�� �����+���� �����)��'''� ������ �������'�)� #��+����������* �)0���� $��* �����,���������+��+�� )� �+I���#�� ����� ��O��� $��* �����,����������/� �������*�� )��������O� �+��� $��* ����� �����+� ��� ���� � ��� �� +:� �?��*�� ��

���* ����� �����+� ��� ����� ����� ��� ��� �+�C�� ��� ������������������/9�

�(��+�+������� ���++��������� ���� ���*��� ���� �����)�� +��?����+�*�������'''9�(�� �����?���+�+����* ������� ������,����������� �*����6�������������,��������+����,���� �������)� �9��� ��������*��� ����,��� �����?���+�+� �� ��� �� �6��������� ��� �� �� �*��� ���� ��� ����$��* ����3� ���� �+� ��/� 4�������� <�6��������� �� ���� **��� ��������� ��������*��� ���9���C����'''�������':������,�����!����* �����% ��+����+�������� � �*��� ���������&� �����+� ��� ���� ��/:� �� ,����� "!�,���+������+�+����� ����*���+9�(�������+�+�+������+����* �����%�*��������+ ����������+��������&���������� ����*������.�����+)����*��� ��� ���.�����9��������� ���� � ���� *���+:� �'�� �*��� � 5��� �*��� ��� ������������� ,��� � +�� �)� L'� ���* ����9� �**��+�?� ������������� ����������L'����* ������� ��� +���*���� 5����� �� �*��� ��� ������������� +����� ����� �*������*���+�������+���������)��'''���������������'��� ��� ��)� #��+9� �**��+�?� �� ������ ���� ������ �� �*��� � 5��� �� ���*��� ��� ������������� *�� ����� %� ��+� ��� �*������*���+�&� �+����� �+�. ����������9���Methodology ��� �� �+ +� �����+����)� �� �.���� ���+���� � �� �������� ������+� �.�� ����� %��,�� H� ( ��:� �'"�O� ��,� �:��'"BO� � +� � H� �5�����:� �''�O� �� � :� �''"&9� 1���������+����)� ��� �� +�)� **���+� ��� ����� ���+):� ,���� �����+�������� ��+�������+�����,9��4)��:�� ��� �+�1� ��%�'''0��L�&�������� ������ � �)����������#���� ���� �� ������ ��� J�� ������K9�1�����:� ����*�� ��� �����+� ����� �� �.���� ���+���:� �+� * ����� �)��� ����#���� ���+���:� ��� ���� ������� �� ������ 5� � �����,����� ���� �� ������ �� ����� ��+9�� �)� �.���� ���+�������� � � 5��#� �� ������#* ����� $�8�� ��+��� �� ���������� 5:� ���� ����� � �� ����� ���,�� ��� ��� �� +�6� ��9� ��* ����� :� ����$�8�� ���� ��� ������� �� �?*����+� �������������� ���������* �)���A�:� ��,���� ����,���.�����. ����%C � �H�C����:��''�:��''B:��''�:��''L:��''"&� �+:����������������� �������?�:� � ����������+� ����� ��� G������3�.����� G���#������3� �� ��� %� �� <������� ����O� � ��<�������H�<�������:� ���B :� ���B�&9�����+����):� � ��#* ����� G��)��3���+��� �������� ��������� 5�������, �����+� ��� ����� ���+)9� C����,������+ ��� �+������� %���B&:��������� �+������� %���!&:� �+�( +� �+������� %����&:�,���� ��+����G�������*�������3����� ����*�������������

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� LB���

����#������� �� ����� �� ��A�:� ��,��I. ���� �+��������I���#�������� S� �� ���,�� ���1 �����9�1��� ����#������� �� �����,������ ������+� ������,�0���� �� ���* �)3�� ��A�� , �� �� ���+� �)� ���� � 5���

� *�� ��� ����9����� �������* ����� �����+���� ������/� �+������+�+� ��� ���� C�� ��� �� 1����� �+� ����5� /?�� ����%C1�/&I��/� ���� �� �� �+�?� %��� ��)� ����� �L�����* ����&�,��� �5�+����+�����+�����+����� 5���� *�� ��� ����9� 1��� ��� �� ��� ,���� ���� � ����� � 5���� *�� ��� ���������������+������ ���� *�� ��� ������������*������9� �� ��� ,���� � � 5��� � *�� ��� ����� �5������� ��� ��� ���� ����������+� ���� ��+���� � *�� ��� ������������ *������:� �+� ���� �� ������ L�� �� ��� ���+������� ���� *�� ��� ������������*������9�

�� �� ���* �)� , �� �� �����+� �� � ��,��� �� � . ������.����������� �����������*���#��#� ������%8I/&� ���9�1���8I/� �����,���� ���� ��+� �+� �5�+:� ���,��������� ��+� �� , �� +�������+9� ���� ���* ����� ,���� 8I/� ����� ��.�� ������+� ��,��� �� �����+� �� ��,��� �+������� ��+�� ��. ���9�

�� 1����� +���/����������*�����,������+� ������� ����+���+��,�������� ����*������+� �G������3��� �������9� ���� ������� �+� ���#������� ������� �� ��� ,����� �����+� ���������:�,�������������������� 5���, ���� �����+� �����#�������9�

�/ ����� �� �����+����������/�, ��*� ��+������������������������� *�������:� +�*��+���� ��� ���� �� ���������9� C���? �*��:�� ����4�+9�,���+��� ���)� ��4 ��:�<������� �+�� ���� �� ;�,��� +�*��+���� ��� ,������ ���� 8I/� ���� , ������,� �� ��.�� ���� ��+� �� 8I/� ���� �� ���� �� �� �� �* ����� � 6� ��9� 1��� ������� *�������� ,��� �� � ���+��.�)�6� �������������� ���� ���������� ���� ����������%8I/� ����:� � 5��� � *�� ��� �����:� ��,� ��������� �+�+���������:� ���9&� ,��� ������)� � �5�+� �.�� ����9� �������+��� ��� ,��� �����+�+� �*� ��� ���� + ��� �� ����� ����� ��� +���:� ��� ,����� ���� �� �� *���� ������ �� ���� +������+����* ����� ,��� �����+� ��� ��� A��� ������ ���� ��+� �� ����6� ��9� 1��� +������+� �� ��� ,��� �?���+�+� ��� ��������,���� 6� ��3�� �� � ������ �� ������� *�������9������ �):������� ��*��������������,�)������+��� ���,��������+�+� ��� ���� ����,���� 6� ��:� ,���� ���� �������*��������,����� � ���+9���

*������=�.��� ���9� �C����#��

.��� ���9� �C�����

!� ����������� �#�����#� ��

(������ �� �:�,����9����

��#�� ��#�� ����� �#�� ��#�

���9����

�;�� �� ��� ;�,��� ���#���������;<� �� ��� ;�,��� <������������ �� ��� � ���� ���#����������<� �� ��� � ���� <���������;�� ��+���� ;�,��� ���#���������;<� ��+���� ;�,��� <������������ ��+���� � ���� ���#����������<� ��+���� � ���� <��������4;�� 4 ��� ;�,��� ���#��������4;<� 4 ��� ;�,��� <��������4��� 4 ��� � ���� ���#��������4�<� 4 ��� � ���� <���������(�����������+�+ ��)��6� �#,������+���+�������� ������������ ������� *�������� ������ ���� ������ S� �� ���� ���+� ���/6� ������9��

� %�&��,���0��<��� V� �����6� �#,������+��� ���������*�����������

�� + )��O� �+�8��� V� ���� �6� �#,������+� �� �� . ���� �� *������� �� ��� � ������+���+ )��9��C����,������+ ��� �+������� %���B&:� ,�� ����� � ���� ��+���� � ����������� �� � ��� �� �� ��� ���� �.���� � �*��� �)���������� � ��� �� �3�� ������)� ���#�������� �� �� *��������� �.�� ���� *���+���� �"#������ *���+� � ����� ����������)���������� ����� ��������������*���������� ����� ������� *���+9� 1��� ������ , �� � ��������� �6� �����%/6� ������&� ��� ��� ���������9�(�� ������� ���+� �� �*� ����������� ��� ����� �� �����������������6� ����� �+������+�+� ������ ��� ���� ����� ����� �� �?*����+� �����:� ��� +F���������+ ��)� ����. ��9���*� � �+���� �* ������ ��� ����� ���������� �*���,����*+ ��+���� ��������������)�� ����������*���+ � 9��1����������*���������+����� ����������?*����+���������� �� �����*���+� �� �����������������������.��)����� �� �� ������� ������ ��� ���� ��� ������� *�������� �+� � � ���� ��+�+ ��)� �*� � ����� ��� ��� *���+� ��� 1���� ��� ���� ���+� ���/6� ������0��

�����%�&�

����

L�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&�

,���0��/%<��&� V� �����?*����+����������� �������+ )��O�w�:� V� ���� �*� �������*���������� �������+ )��O�x�:�Tx��:��� V� ���� ��� � ����������� ��� � ��� �������� � *�����������O� �+��;��T�;<�� �V� �������#���������� ��*�������������� ���

����������������*�������������������1 ���������+ )��9�

���?��,��� ���� ��+�+ ��)� ���� ��������%�<�&�����������/6� ����� B:� �+� ����� .� ��+� ����� ����� ���� � �*��� �������.���� � �)���9��

� %B&��,���0���<���� V� ���� ���� ����������� �������*���+��T�/%<��&� V�� �����?*����+��� ��*������������� �������� � *���+���+�������+�����������

� � /6� ������O� �+�<���� V� ��� ����������� �������*���+�����

�(�� � ���� ��+� *��� ���� �.�� �� �?���+�+� *���+� �)� ������ ����� ���� .� ��� ���� �� ������ ��� ��� ��� ��������� ��.�� ���� �������%$�<&���� ����� �:��.�������.����,��+�,�*���+9��0����������������$�

��,�� �+� ( ��� %�'"�:� �'"�&� *������ ���� ������������)����+�* ����������������� ����������� ��������<�� ��� �.���� ���+���9� ��(���� ��� �+� ��(���� ���%����&�*������ �� ���� ��+�A#������������ ��.�� ���� �������� %$�<�&:� *�.�+�+� ������ �� ��� ��)� +��������+9�� ���� �+���$������� %�'"L&:�$� +��%�'"'&� �+�$�, �� �+� ���� ��� %�''L&� ��� ��� **�*� ��� ���#* �����������9� �� ������ **���� *������ ��� ����� �<�� �+� $�<�� ��������� ���� , �� **���+� ��� ���� *������ ���+)� %�����:��'"'&9��=���������+ ��)��<������ ����������� ����������� �*��:�,�����������+� ������ $ ��#�)*�� ������ *� +������������ ��$�<�9�1���� , �� +���� �)� ���������� �+���+ ���:� �� � ������* �):� ��� ����*���+������ �+� ��� ���� ��� ���.����+ ���%�?���+������������. ��������������.����,��+�,������&� �+� � ���� ����� ���� $�<�9� (�� �*� ��+� ���� �+��� + ������� ����� *������ ���� ������ ��� ���� ��� � ������ ��+������������ �� ���� �.���� ,��+�,9� C��� ����� + � � ,��+�������+� ������� ���� ��.���9� 1��� �<�� �.�� ���� �.����*���+� ����+� ����� ���� ��� �����+� �� ������� ���9� 1���������+���������� �����������������*������������#���������� ����� ����*��������� +������� ���)9�(�����+����������� *�+������������ �� #L�#+ )� $�<�:� ��#+ )� $�<�:� ��#+ )�$�<�:� L�#+ )� $�<�� �+� ���#+ )� $�<�� �+� �����+� ����� �*���$�<����������� ���9���

Results �C����� �� ���,�� ���� $�<�� �� ���� � �*��� �.�� �� �.����,��+�,� ��� �#L�� ��� �XL�9������� ����+ )�� ���� ���+� ��,�5����+ )�:�������*������� �*���+��� �����������������*���������� ������������+ ������ �+� �*���#�.����*���+��� ����� ����� ������9� (�� �����+� ���� $�<�� �� + )� ��:� ������ ����� ���� �<�� � �5, +�� ��� �#L�� �+� �, +�� ����XL�9�(�����,�+����� ���*��� .� ����� ����$�<�:� ��,���� �� ���� ����� ��,��������� � �������. ����� �� ����. ���������� �*��� ��� �� � *����� ��� �� ����� 5��� � *�� ��� ��������������* �)9��

��>��� ���=��<� ����.��#�C� �#,� �� �9� �,�#��������������#��C��� C����� �� ,�� ����.�+� . ����� ����� ������ �� �����6� �#,������+�� �*��9�8���������� ������������+ ��:�����$�<���� ���+�� ��� ��)�����,�A��� �� �����#�P9� ������+ )�������+���������.���������:� �#B�����XB:�,������.�+� ��� ��� ���� ��� �� ����� �P9� �� ���� *���+� ����,���� ���� �����������:� ��� �X��� ��� �X��:� ���� $�<�� +������+� �������P9�C��� ������X��������� ������X�������$�<�� ����� +)� �� �����#�P� �+� **��� ������,�):���+���� �� ������P� ��� �XL�9� (�� ����.�+� .�)� ������� +������� ��� ����,������+�� �*������* �+���������6� �#,������+�� �*��9��1����� ��� ��������+� �����������#���������:�,���*� ��+����� � �)�����.�� �������������.����,��+�,:�����#L������X!��:� �� �� ��� **�?�� ���)� ����� ������� *��� ��� ���� �����������:������������)� �� ������� �����������9���

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� L��

��>��� ��%=�!������ ��.��#�C� �#,� �� �9� �,�#��������������#�� ��C�������,��,��� ���� ��� ���� ���� ����#���������:� �+�,�� ����.�+� �� �� ��� ����� �X��� ���� $�<�� ��� +��)����� ��+� ��� ����� B�P� �� ����� �XL��� ����� ���� ���+�+����* ��+� �� ���� �6� �#,������+� � �*��9� �� ���� ,������+�� �*��� ����$�<�� ����,�+� � ����� � * ����:� ���� ���� ��+���� ����� �"P� �� ����� �X���9� 1��� ��� ���� ���+� , �� ������� �9�1���������������� �����������$�<�:� �������$ ��� � �)����, �����+����+���������6� �#,������+�� �*��������� �+���+ ���:� ��+������+�� ���9�C�����B����,�� ����������:�,�������� � ?����:� ��+� �:� �������:� �+� ���� ����� �+� '����*����������*�����+9��

>��� ��&=�.��C������������#�� ������,���D����:���,����#��9���.��#��C��� C����� B� ��� � �� ��� ����.�+� �� �� ���� � �*��� $�<���� ���+�����+�+�,��������������� �+�'����*���������������� ����� �X"�9� 1��� ��� �6� �#,������+� � �*��� $�<���� ���+� ������� ���)� ������ �� �� ���� � ?����� . �������� ���+�������������� *�+�����������9��1 ���� �� ���,�� ���� ���. ��� �� �������� �� ���� ������� ���������� % ��� �� ,����� ,��� ���+����+� ��� ���� �6� �#,������+�+ � ����&9����

*�����%=�+����C���������#�� �#���#��'<��������� ��4�� ��� �L��� �L%�� �L4�� �L00�������� $ ���� ?�����P�

�:��� �:B�� �:��� �:B�� �:!'� L:�!�

������ $ �����������P�

#�:�B� #�:��� #�:L'� #�:!!� #�:��� #L:�L�

������ $ ����� ��P�

#�:��� #�:�"� #�:�"� #�:"�� #�:�!� �:���

$�<�. ����P� �:'"� #�:�"� �:�"� #�:'�� #�:B�� �':�"�8���������P� !�:��� ��:��� !�:��� ��:��� L�:��� ���:����C���1 ������,������.�+� �� �#L�� ����$�<��� ���� � �*���, �� �:'"P:� ,����� , �� ���+� ���� !���� *��������� �� ����+����������� ���� ��+� �)� ���� ���� �+��� ����� �����:���+�� ����� �� �� ���� +������� ��� �#L�� ��� ��� , �� ����������� ��9�1���$�<� �� ���, �� #�:�"P:� �+�,�� ������+�+��� �� ����� , �� ���� ������� ���)� +������ ��� ���� ������$ ����� ����#�:�"P������������ �����9������X��:��X��� �+��XL������������,��� ���������� ������ ��)�������� ��9� @�,�.�:� �� �X���� ��� � �*��� $�<� , ���':�"P:�,��� ������������� ����� ����������� ��$�<�� ���X����, ��L:�!P9�(��������+�+��� �������, �� �������� ���*�����.�����*��� ������������� ���*��� ���� �*����.����������� +����+ )������,�������� �����������9��C�� ��):�,���*���� ���� � �*��� ����� �,���6� �#��A�+�*���������)� �5���� ���� ���* ����� �)� ����� 8I/� ���� �� ���� ������������+ ��:�������,�8I/�� �*����*��������� �. ����*������� �+����������8I/�� �*����*�����������,��9��

>��� ��-=�.��#�C� ��,��#��9���#9���������<���������� �:�,�9� �C����#��C���C�������,������.�+� ������ �* ����� �� ����$�<���� ���� . ���� �+� ��,��� *�������� ������ ����� �X��9�1��� ��� ���� $�<�� �� ���� . ���� *������� ��,� *�+�)��.��������?�������)� ����� �����"�P��)��XLB�:�������������+������+�+9�1���$�<����������,���*��������� ���+�� �:� ���+� �P:� ���+���� �������)� �*, +�� ��� �X���� ��� �������P� ���X!��9��(�� ���� �5�+����* ������)� ������ 5��#��#���5� ���� ������ ������������ + ��9� 1��� � 5��#��#���5� ���� ���+��*������� ���� ���� �� ���� )� #��+� *���+���� ����

LL� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

������������ + ��� �+� , �� � ���� ��+� �)� +�.�+���� ����� 5��� � *�� ��� ����� % �� ��� ���+� ��� ��;���� �C�� S�*�+���� � ���+� 8���� � � &� �)� ���� �+�� )� �� ����+��3�� *�� �� % �� ��� ���+� �����;�����C�� S� *�+���� � ���+�C�� ��� �� �� �������&9� �� � 5��#��#���5� ���� ����,� ���*������� � . ���� *������� �+� � � 5��#��#���5� ���� ��.�����*������� ���,���*������9������ ���������������8I/� ���� �5���� ,��� ��� ���+0� $�<�� �� ���� . ����*������� ��,� *�+�)� ��� ������������ + ��� ��� F���� ��.�� L�P� �)� �XL��:� ��� ,����� ���� ���+� �����+�+O� ����$�<�� �� ���� ��,��� *������� �� ���+� � �:� ���+� �P:����+���� �������)� �*, +�� ��� �X���� ��� ����� ��P� ���X!��9���Conclusions �(�� �+������+� �'�� �*��� � 5��� �� �� �*��� ��� ������������� �.�� ���� *���+� �� ���)� �'''� ��� ���� ���'��� ��� ��)� #��+������/#�����+����* ����������+�+������������+)9�C����,���������������*��������.�������+)������+���( +� �+������� %����&:�,�� ����� ��+�+ ��)�$�<�� �� ����� �*��� ������ �� �.���� ,��+�,� �� L�� � +���� + )��% **�?�� ���)� ����� ������&� *��� ��� ���� ������������+ ������!���� +����+ )��% ����������)� �&� ��������.���9�(�����+����+����� � �)���������� ���6� �#,������+�� �*��� �+� � � �*��� ��� ,����� ���� ����. ������ ,��� ,������+� �)����� . ���� �� ���� �� �� �*��� ��� �� � *����� ��� �� �������* �)3�� � 5��� � *�� ��� ����9� >�� ������� %,����� ,�������� � �� ����� � �*���&� ���,�+� �� �� ��� ���� ������������*���������� �������������� ��� ���*��� ��:������� ���,����� ��.��)��� ����,���� ���� ��.��$�<������,����#�P� �+� �P9� �� ���� *���+� ���+� ���� �.���� + ��:� ���� $�<������ ��+� �)� ����� �P:� ���� ����� , �� ���� �� ������ ��)�������� ��9����,�����X��� �+��X�������$�<��+�**�+��)� ������ �P:� ���� ����� � ��� , �� ���� �� ������ ��)� ������� ��9�C��� ������X��:���,�.�:�,������.�+� ���� +)����� ����������$�<�:�,������ ���+� �� ?������� �����B�P�%�������6� �#,������+�� �*��&� �+��"P�%������,������+�� �*��&����*��� ���� ��� ����� �X���9� =����� ������ *�+�����������:� ,�� ���+� ���� ���*��� ���� �� �X���� ��� ��������)� ������� ��9� 1��� ��� �� �� ���� ,������+� � �*������*����� ���� �6� �#,������+� � �*��� ��+�� ���� �� �� ��������������*����� ������� ����*��� ��+� �� �*����� ������ 5���� *�� ��� ����:��������������������9��(�� �*� ��+� ���� � �)���� ��� �*�������� ���� � �*��� �����G. ���3�%��,�8I/&� �+�G��,��3�%�����8I/&��� ��� �+����+��� ���������*��� ����, �� ������������)�������+��������. ����*������:�� ������ �� ?������� �����"�P��)��XLB��% ��� ������,�# �+# #� ��)� �&:�������������+������+�+9�(����� ����� ���+� ���� *���������)� �� �� ,�� ,��� ���*�)��� ������ �. ��������� ������ � �)���:�,��+�������+� ����� �� ����5��):� ��.��� �� �� ,�� � +� ��������+� �� ����� ��� ����������������������������*���������������� ��������<�9�1���� ���+)� ��**���� ���� ��+�������*�.����� ���+������� ����*�����.�� ����#���� *��� ���� �� �*��� � 5��� �� ���*��� ���9���=�����+)��)� 5����)��������%�''�&��*���+� ���� ���������� �������P��.�� ���#)� �*���+:�,����. ������ ������,���� ���� ���������� �������P��.�� ���#)� � *���+9� 8�.����� ������ ��� �� ��� ��� %�� � :�

���!O� 8��� � H� 2���:� ����&� ���� ��**���+� ���� ���������.��������������0��� � �%���!&��*���+� ���� �������� �� ����� ��P� �.�� � ��#)� � *���+:� ,���� . ������ ������,���� ���� ���������� �����BBP��.�� ���#)� � *���+O� ,����� 8��� � �+� 2���� %����&� �*���+� ���� ���������� ������!P��.�� �����#)� �*���+:�����+�+� ���� ����.�� � ��������.�� +������� ���,���� . ����.�������,����� ��9��1�������+)� **���+� �������������� ��������+����)��� ��, �� **���+� ��� *�.����� ���+���� ��� ���� ����#����*��� ���� �� �*��� � 5��� �� �� �*��� ���9� 1��� ���+)� ���� ���+� �� ��*�.�+� + � ���� �.�� �� �?���+�+� ��� ���*���+:�,���� ���* �+� ���*������������ �� ��� ���������� ����#���� *��� ���� �� �*��� � 5��� �� ���*��� ���9� 1���� ���+)� ���+� � ����� ������ *�����.�� ���� �� ����� �� ����� B�P� ��� ����� �,�� )� �� % ���,����� ���� ���+� � �����+&� �� �� � +� ����� ����.�+� ��� *�������� ���� �� �+� ��� �� ��� ��9� 1��� *�����.�� ���� �������, ��� ���)� ������+� ���. ���� �� ��:�,����� ���,�+� �� ���� ��������� �����"�P� ��� ������,�# �+# #� ��)� �:�����������+���9��1���� ���+)� ������� ������� �� �� ��.�������� +���������� ��+� ��� �*��� � 5��� �� �� �*��� ��� ������������:���*��� ��)������*������. ������ ��:�� .��� ��+�������� ��� ���� �� ������ �� � *���+� �� ����� ����� )� �������6����� ��� ���� ������������ + ��9� �.������ �����+��������� 5�� +. �� ������������� ���� ��. �������*���� 5����� ���*��� ��� ������������9���C����� ���+���� �����+� ++���� ���* ��.�� ����������� ��+���������������� �������+����%�9�9������� �+ +�$�8����+��:� � ��+��� ����*� ����� � ��������� ���� ��� �����������*�������� �+� ���+��� **�)����. ����*�?����������� ��8I/� ������������. ���I��,����������*�������&��������� 5��� ��+�� ������ ��� �*���� 5��� �� �� �*��� ���� ���������/9��References �� �)�:� �949:� �)�:� /9�9� H� 2 ���:� 29�9� ���"9� G/��� �������� ����� �� �� �*��� ���3:� ������ �� �����������$�:��-%�&0��L�#�!�9�������:� 89;9� ���"9� G�� ����+�� +����������� �������� ����+���� �� ���* ����� �����+���� ���� ��/0��� ����)� �5��.�9�+�.�+��+�3�� =�*�������+� ���� ��� ��� ���������9�����.����0�=��.����)���������������9�������:� 89;9:� (�����:� �9� H� @ �� �:� (9�9� ����9� G�� ����)#� �5�� �� � ���������� �� ��/#�����+� ���* ����0� ����?*�� ��)� ���+)3:� ,���� ��$��� ������ �� %�"���""� ���������:�-�%�&0��!#�"9���� � :��9��''"9�G�� ��*����� ��������� ����������������6���)� �� ������ �)� ���* ����� �����+� ��� ���� ��� ������������5�/?�� ���3:�#���"������ ����"�"������:�-10�B�#��9��

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� L!���

�� � :��9����!9�G1���� 5���� ����������*���� 5����� ���*��� ���� ������������0�1������������ ���?*������3:�#���"������ ����"�"������:�L�0���#BL9����,� �:� <9� �'"B9� G=�+��� �+���� �+� ���+������� �.�������+���3:� ������ �� %�"���""� ���� �����$���� $$������:���%�&0��L�#�"�9����,�:��9�9�H�( ��:��9�9��'"�9�G�� ������������)�*����*��� ���3:� ������ �� �����$���� !$���$":� 1%B&0� ���#��"9����,�:� �9�9� H� ( ��:� �9�9� �'"�9� G=����� + ��)� ����5������0� 1��� � ��� �� �.���� ���+���3:� ������ �� �����$����!$���$":��-%�&0�B#B�9��$� +�:� $9�9� �'"'9� G�� ���* ������ ����� �� ���� ��������)#*���� *��� ���� ��� �.���� ���+���3:� ������ �������$����!$���$":�%&%�&0�B"�#B'�9��$�, �:��9<9�H����� ��:��9�9�9��''L9�G1 +�����6����)� �+� �.���� ���+)� ����� �*����� ����3:� ������ �� %��&���� >������$�:�%�%��&0��!B�#�!�!9��$������:�<9�H�� ���:�;9�9��''�9�G1����� ��.������ ������*�,�� �� �����# ������� �+� �?�+#*���� ���#���+�� ���� �+� �*��#� 5��� �� �� �*��� ���3:� ������ �� �����$�:�-4%�&0����B#��!�9��$���):��9�����9�G��/��)�������������3:�%�"���""�����:��L������ g������h� =<40� ���*0II,,,9���9��9A I��������I��������#��,�IF��#�)��#�����#����#�9�B�!�B�9��� �):� 29�9� ����9� G�� �� ������ �� ���* ����� ������������ �� �*��� ���� ��+�� � ���� �� ������)39� =�*�������+���� ��� �*��:� C��� )9� ��� �������0� =��.����)� �� ����(��, ��� �+9��� ��:�49Q9��'"�9�G$����������5��*��� ���0���� � �)������ ������ ��� ���+���+��� �+� ����5���+��3:� ������ �������$����!$���$":�3%�&0���B#�B"9�������� :� �929� ���"9� G$�*� ��� � ��� *����)� �+� ��,� ���� � ��� ��� ,���� ����5� �*��� ���3:� ������ �� ������������������$�:�%�%B&0���#B�9��C � :� /9C9� H� C����:� 29<9� �''�9� G1��� ����#�������� ���?*����+�����5������3:��������������$�:�-6%�&0���!#�L�9��C � :�/9C9�H�C����:�29<9��''B9� G$��������5� ����� ������� ������ �� ����5�� �+� ���+�3:� ������ �� �����$����!$���$":�&&%�&0�B#�L9��C � :�/9C9�H�C����:�29<9��''�9�G��A�� �+����5#��#� 5��� ����� ���� ������ �+������3:��������������$�:�0�%�&0��B�#���9��C � :�/9C9�H�C����:�29<9��''L9�G����� �����?*� � �������� ����� *������ ��� ����3:��������������$�:�0�%�&0� ��#"�9��

C � :�/9C9�H�C����:�29<9��''"9�G� ����.�������,��0�1�������� ���� �� �.�+����3:� ������ �� �����$�:� 0&%L&0� �'!�#�'''9��;��������:� /9� H� @ ���:� �9� ���!9� G���� �� �� ���*��� ���:� ������� �+� ��6��+��)3:� ������ �� %��&���� >������$�:�&�%B&0�'��#'B"9�� 5����):� �9:� 4 5������5:� �9� H� ��� ����:� 19� �''�9�G� 5��� ��+�� ������ ��� �*��� � 5��� �� �� �*��� ���3:��������������$����!$���$":�&3%�#B&0��"�#��"9����/9� ���!9� �,!�+�"����"�����������"��,���$�� #""��� �� 69���� �������0� 4�?����?��� �����,����9� g������h� =<40����*0II,,,9F��9��9A I�������U�6��������9F�*9����/9����B9��,!�+�"����"�����������"9�,���$��#""�����2:9���� �������0� 4�?����?��� �����,����9� g������h� =<40����*0II,,,9F��9��9A I@�,#1�#4���I4������#�6��������I���/#�������#�6��������9 �*?9��2���5� ��:��9����!9� G�� ����)� �5�� ������������ 0������*��� ����.����� ����3��=�*�������+�������� ����*��9�����.����0�=��.����)���������������9��4 5������5:� �9� H� ��� ����:� 19� �''�9� G���� ����� *������� .���� ���+� �*��� ��� ���+�� ���3:� ������ �������$�:�-0%�&0����#�!!9��4)��:� �9�9:� � ��:� �9�9� H� 1� �:� $#49� �'''9� G �*�.�+������+�� �� ������ �� ����#��� ���� �� ����5� �����3:��������������$�:�0-%�&0��L�#���9��� +� :� �9� H� �5�����:� �9� �''�9� G �������� �� ��������� ����� ��� ���� . �� ����� ������ �� +���� ������3:� �������!$���$":�%60�'�!#'��9����(���� ��:�1989�H���(���� ��:��9�9�����9�G����������5� �� �������� �� �+� ��*��� �� ������� ��� �.���� ���+)������+����)3:��������� �������%�"���""���"��$�:��4%B&0��#��9�������:� �9@9� H� <��5:� 29� �'"�9� G��.�+��+� *����)� ��+�� �)������� ���� ����3:� �������������$�:�-�%�&0� ��B�#����9����������:��9�9�H��� � , �:�;9�9����!9�G ������.�������#� 5��� ��)#� �5�0� /.�+����� ��� � � ��* ���� ��)#� �5������3:��������������������$�:��&%�&O���L#�L'9����+ ��:��9�H������:�$9� ���B9� G8��� �����)��� +������3��� ��+� ���������������/3:�#���"������ ����"�"������:�060��!#B�9���������:� <9� H� �����:� $9� ���!9� G/6���)� ��)��� ������3:�#���"������ ����"�"������:�400���#��9�������:� /9� �'"'9� ������� �����"���� �����"� �� ��"�����������"�"9���,�Q�50������(���)�H�����9��

L"� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

>�:��9<9�H�1� 5�:��9�9��'"!9� G�� ����)��� ����5�*������*������ ��� ���� ��.�� ��*� ��� � ��� +����������������+�0� ����5� �*��� ���� �+� +�.�+��+�3:� ������ �������$�:�-%%�&0�BL�#B'�9��8��� :�@989�H�2���:��9�9�����9�G� 5���� ����������*���� 5��� �� �� �*��� ���� ��� ���� ��� �������� ����5�/?�� ���� �.�� ���� *���+� ����� ��� ���!3:� ,�����"� ��!$���$"�����!$�����$":�&4%B&0����#���9��8����� ��+� 9� ����9� /����5"� ,�$&� !4$������ .����&��������� V� ��9� 8����� ��A���:� 2, A���#� � �0�8����*�+�8�����9��8��, ��:�29�����9�G����.�������+)0�1���� 5���� ������������ �� �*��� ��� ���������������� ���� ��/3��=�*�������+����� ��� ��� �*��9� 8���� 0� =��.����)� �� 8���� 3��;�+��� ���������������������������9��<�*������ �� ������ ��� 9� �'''9� �������"� ��������� $������6;���2JJJ9�8���� 0�;�.�������8����9��� ���:� ;9$9� H� ��$������:� �9�9� �'"L9� G����5� �?�� ������������:� ��� . ���� �+� ������)� � 5��� �������)0� 1�����* ����������[3:��������������$��������<������������ ����"�":�%�%�&0��#��9��� �� <������:� 89� ����9� G�� +����*�������� �� ��)��#� ��+���5����������/3:�#���"������ ����"�"������:�0-0���#L�9��� �� <������:� 89� H� <�������:� �9� ���B 9� G��)����� ���������� �+� ���� ����#�������� �� ��/� �����3:�#���"������ ����"�"������:�060��#��9��� ��<������:� 89�H�<�������:��9� ���B�9� G��A�:� *���#��#� ������ �+���� ����������/3:�#���"������ ����"�"������:�010��#�B9����� ����:� 19� �'"�9� G$������ ����5� �*��� ���� �+�� 5������� �����0������*��� �����+)3:��������������$����!$���$":�3%�&0��B'#�"B9������ /�F�:� @9� H� ���������:� (949� ���"9� G��.�+��+�� �+��� �� �*��� ���� ��� ���� /��*� �� =����3:� ������ �������$����!$���$":�13%�&O�B�!#B!�9��( +:� �9� H� �����:� $9� ����9� G1��� ����#���� �� �� *����� ������ ����� �5�/��������/�*�,������ ����������������������/3:�#���"������ ����"�"������:�6�0��!#BL9��(�����:� �9� H� @ �� �:� (9�9� ����9� G���������� �� �� ��� *�� �0� ��� �*������ �� �+ +�� ��� -3� $$�����$�� , :�C��� )0�B�#B���

Apendices ��99����F����.��9����#� ������ �9��� �� ��� #,� �� �9� �,�#��������������#�� .��9��������M� 2���� ��C�

������������#�

���� �+ *� 1�@��+�����4�+� ������ �+��*�@��+�����4�+� ����B� �C;< �4�+� ������ ��� ��C��+��4�+� B����� ��� * 5�4�+� ����L� �.����4�+� ����!� �� �4�+� ����"� � ��,��+�4�+� B���'� � �+��*�@��+�����4�+�� ����� ���������$����?����;��*�4�+� L���� $ ������+�4�+� ����� $������ �.��������@��+�����4�+� ���B� $���5��;��*�4�+� '���� $��*�#$�� ����>����������4�+� ����� $����������;��*�@��+�����4�+� ���L� ��������@��+�����4�+�� ���!� ������������ �+�( ������������,�5�4�+� B��"� /+� ��$������+ ��+�������4�+� ���'� /�������@��+�����4�+� ����� /�.����.�@��+�����4�+� ����� />@�@��+�����4�+� ����� /?����� ���@��+�����4�+� ���B� C �����@��+�����4�+� ����� C��������4�+� B���� ;��+�+�4�+� L��L� @�+ ��� �+�������4�+� ���!� ��� +���� �4�+� L��"� �*�� ��@��+�����4�+� ���'� ������4�+� ��B�� �.��� �@��+�����4�+� ��B�� �1�;��*�4�+� ��B�� ���;��*�4�+� ��BB� 2 )� .�;��*�4�+� ��B�� 2���)�;��*�4�+� ��B�� 4��;��*�4�+� ���BL� 4�,���;��*�4�+� B�B!� � �� 5�4�+� B�B"� �����5�4�+� ��B'� �.���*� �+ �;��*�4�+� ����� >AA�4�+� B���� 8 ����@��+�����4�+� ����� 8������� �; ����� �+�4������4�+� ���B� 8��5���8 )�������4�+� ����� 8��� ����1��������)�@��+�����4�+�� ����� 8���� �8��� �+�$������$��* �)�4�+� ���L� 8���+� �4�+� ���!� 8�����.�;��*�4�+� ���"� 8����4�+� ���'� <�����4�+� ����� <������4�+� B���� � � ���4�+� ����� � ����4�+� ���B� ������ � �@��+�����4�+� ����� �*��$�*� �����4�+� ����� �������� ���� ���� ��@��+�����4�+� ���L� ��*��;��*�4�+� B�

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� L'���

�!� 1��5������4�+� L��"� 1�����+.����;��*�4�+� ���'� 1���@�����������)�4�+� ��L�� 1���4 ���;��*�4�+� ��L�� 1����� �+��4�+� ��L�� 1������ �.��������$�*� �����4�+� ��LB� 1 ��* ���4�+� ��L�� 1�,����� ���� ���� ��4�+� �B�L�� =$��;��*�4�+� ��LL� =��� ���4�+� ��L!� =��.�� �� �+�������$�*� �����4�+� "�L"� � ����;��*�4�+� B�L'� (���,�����@��+�����4�+� ��� *���������� ��C�������������#� �30�M$��* �)� � ���� �� *�� 8����3�� ����5� /?�� ���� @ �+���5:� C��� )������S�� )������%8�������+� :�����&����99����F�%��H9��� �� ��� #,� �� �9� �,�#�� ������������#� 9� �������A��#������ �9� �����9� ���#B�K�� � 2���� ��C��

������������#�N� �����<����#� N�

�'''� �� �:��� ����������������������� ����:�������� ��� !:�"� �����L����B��''� ���!:�'������ B"� �':�'� �����'B���"�L�L� ���B:!"������ �'� ��:"!� ����'�!�L���"�"� ����:L�����B� B�� ��:'�� ������!�!LB���B� ���B:�B������ !� B:�'� �����!���������� ���B:�������� �B� L:L!� ��B��LL���"�!B�� ���':������L� ��� L:��� ��B�!"B�!L��!B�� ���:�L����!� ��� L:��� ��L��"��'L!��''� ��":'�����"� �"� ��:BL� ����BB�'B������ �B�:�"����'� ��� �:L�� �����L"!�""'�L!�� ����:���� �30� ������ &-�%�3��%3��3-� �������� �

!�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� !����

���

(���������#�����C� ��9 �����#�����,��+���,��C ������� �����

"��0��������������/��������:�=��.����)���$ *��1�,�:�8�. ���� �:�<��+������:�!!���

�D1��,���� �������*��+����������+���� ++����+��

��� �9� �� E�� ��9������

�����������+����� .���+������+������. ���� �+���A���������?��������������� ���� ��� 5���9�C�,�����+����� .����������+����+��� ��+������������� ������������������������� ��� 5��9� ����������+):�*��������,������������+�� ��+�������. �� ����������*���:� ��,���� ��� 5���� *�� ��� ���������'''�S�����9� ���������#)� �*���+����, �����+��� ��. ��������5�� *�+���� ���)� ���*����+� ��,��� ����5�� ,���� +����+� �)� 8I/� �� 8I$C9� ;�,��� ����5�� ���*����+� . ��������5��,��������*��������,���� ��+����8I�� �+��Q9�����:�������� ����.�+������� ��� ������*������, ���+������+����������/:��� +�����������. �� ����������*��9�C�������:��� ��#� *�. ��������5������ ��+��������������� ���������.������*���+9�1������+)��+������������*�. ��������������*����������������/:������������*������.���?*� � �������������� ��� ������� �������������.�9���

Introduction �@������ ��):� � +������ �+� ��.������ � .�� �����+� �������� ��������+��� �+���� �+��. �� �������,��� �+�. �������:� ���� ��)�,���� � ���� 5��� � *�� ��� ������ %������:�� ����H�[�����):����B&9���� ������:�����. ���)�����.�����. �� ������ �+� �*������� S� ����� ���+�+� �)� � +�������� ��� �� �?*�������� � 5��� ��� ����� ���6��� ��� ���������* �����S�����?�����.�9������ � ���*������� ��.��:� ��+�.�+� ��� �+� ������������� ���+� �����.���� ��� . ���� �+� ��,��� ����5�� %$� �� H� 4 5������5:�����&9� 1)*�� ��):� . ���� ����5�� �� ��+�����+� �� ������J��� *K� �� ����� �� ��� �� +������)� S� +����+� �� � .������,�*���������*���� %4 5������5:��������H������):��''�O�C � �H�C����:��''"&9� �.���������+������)�����������5����� �����* ����� �� � ��������� ��� ���+� �+� ��� � *�� ����� �������� ������ ��+�. ���+9� 1��� ���.���� ��� ���� �� ��,�������5�:� ,����� �� ������)*�� ��)� �?*����.�� S� �?��������������*���������*���9�1���� ��������)������,�������5�������� *���� ��� ����� ����� ��,��� *������ �9� C�� ��.��������������):���5� .������ �+���,��� �� �����������:���.������*��� *��� ����� ���� ����5� �� � ��� ���* ����� +��*� )���������������� ����������+�� ���9�� �� ��):������ ���*��������� ����,�+��)�+��������+� � �)������,������. ��������5�����*���� ��,��� ����5�:� �+� ��� ���� �?�������� �� � . ���������%4 5������5������9:��''�&9��4 ��:� � ���� ���* ����� �� 5��,�� �� � ��#� *����* ����9�$��.����):� �� ���� �+� ������ �������* ����� �� +����+� �� ��#� *�9� 1��� J� *K� ���� ��� ���� � 5���� *�� ��� ����� �� ���� ��������:� ,����� ��� +����+� �� ����*�+���� �� ���� ������ �� ����� �+���� �� ��� �+� �������* �)3�� �� �� *���9� @�,�.�:� ����� ��.����� ����� � ������� *� ��+� ��� ���� �� ���� % �+� ����� ����� � ���&����* ����9� 1���� *���������� � )� ��� �������+� ��� ������������5�*����� ����� ��+�,������ �������%<���:��'"�&9�

1��� ��������� �������� �� +�� ��� �,�� ��� ���� . �� �����:�����5� ����6��+��):� �+� ������+� ����5� ���� ����� ������ . �� ���� �� ����� ���* ����� %����� H� ������:� �'"�O�� ��+ �:� ����0� BB�#!&9� 1���� � �5� �� ���� ����:�����6��+��)�������5� �+�� �5�����.�������������� )��� +���� ��� ����� ��� ���� � 5��:� ,����� ��.������ � �� �?*����� S�� ���)� ������� ���� ��A�� ����:� ����� ��)� +��������+� �)�� �A�%�'"�&9��C�������� �)����+�������+����+������ ���� ��)� ��,���� �������� ���+����+� +������� ��):� ��� ��������� ��� 5���:� ������� �� ��.�������� �� ������� � .�� �����+� �� �� �?*�������.�����������������. �������� ��#� *�����5�9�C���? �*��:�� ��� %�'!!&:� � �A� %�'"�&:� <���� %�'"�&:� 4 5������5� ��� ��9�%�''�&:�C � � �+�C�����%�''"&:� �+�� �� �:�$���.�� �+������� %�''"&� � .�� ������+� ������ �,�� ��� ���������� ���� ��):� ,����� ; � �� �+� =�� � � %����&:� � ��<������� �+� <�������� %���B&:� ��������:� ;������ �+�2����%����&:������ �+�$�����%����&:� �+�@�+����:�@����� �+�� ��<�������%����&�� .�����+��+������+������� ��)9���1��� �������� �� �� �� �����+� ��� ����� ���+)� *�� ��� ��� ����,�+��)���� ���+�. ����*�����:� ��,���� �������� ������*������ �� �� � )� �?���� ��� ���� ��� �������� ����5�/?�� ����%��/&9���1��� �� ��+���� ����� ������ *����+�� �� ����,�0� ���� ��?���������� �.��,�� *��� +�������� �+� ����� ���� �� ��� ��������+���� ���� . ���� ����:� ��A�� ����:� �+� �� ���.�����9� ���� ,����� ��� � +����*����� �� ���� ,� + � ���� ���+� �+� ���� ��� ��� �����+����)� �� �� , �� **���+:�����,�+��)�������������� ��,������ ���+��)����+������� �#������ ��� ���� .� ��� ��� �� *������� �����9�1����� ��������������� �� ���������)�+�� ���� ��A�� �+�. ����*��������?�������������/:��������+���� ���,���*�����9�1����� ����������������+��� ���� ������ �)� + ,���� ��� ���� ������� +��.�+:� ��,���� ������������� �+���������������,�59�

!�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

Literature review �1���?*���� �����?��������������� �. ���� �+���A��*��������� ���� ��/:� ��� ��� ��*�� ��� ��� ��+��� �+� �+� � �)���*�.�������*��� �� �+��������� �����+����*�� ������������������� ���� �� �+� +�������� � 5���9� C����):� ���� . ����*������ ��� �? ����+:� ����,�+� �)� ���� ��A�� *������ �+�� ���):����� ���������������� ���.���������+�������+9��.�����������������/?� �+�� )� ��.�����:� � ���)�( ��������� �+� 8����*�C����:� � .�� ����� ���������� ��� ��)���� �+� �������� �����. ���� �+���,�������5�:���*����.��)9�@�,�.�:�����+��*���� ������� �����,������)*��������5�)���+�������������������,�����������������,������59��� ���� ����5�� �� ���.������ ��)� +����+� �� ����5�� �� ���?������ ��,� *���� ��� ���5� %8I�&� ����O� ��,� *���� � ������%8I/&� ����O������+�.�+��+�)���+�� %�Q&� %� ��:��'!!O�C � �H�C����:��''�O�� ��+ �:�����0���'&O���,�*�������� �����,�%8I$C&�%4 5������5����������''�&O� �+�������� ��)���,�� ������ *�� �� �� %/8�&� �� ��.�� ��� ���� � 5��9� � ������.������ ��)� ����5�� �� �� �� ��� *�� �� �� ����� ��+��)������+ ���� �����+�� ��9����)� ���� ��:� ��,��� ����5�� �� +����+� �� � .���������*����,���� �����**�������� ���������� ���. ��������5�0������*����������5:������*����� �����:� ��,�+�.�+��+�)���+:������*�������� ��� ��,:� �+������* ��� ��,��� ���� ���/8�� �� ��.�� ������� � 5��� %� �� �� ��� ����� �''"&9� ;�,��� ��.������ ��)��� ����� ��� .���������,���*������ ���� ���,�*���9���)� �''":� � ������ �� ���+���� �� ����=�� ����5�� 5��� � +����,���� ��. ��������5�����*����+���,�������5�:���������� ����� �� ����� ����� +������ �� ��� . ��+9� C � � �+�C�����%�''�&����+������?*� � ������� ��. ��������5��,������� ��5)� �� �� ��,��� ����5�:� �+� �� � ������ ,���+����*��� ��� �� ����� ��5� ������� ������ �����9� >**����������:� 4 5������5� ��� ��9� %�''�&� �+� $� �� �+� 4 5������5�%����&����+��� �����������5��� �����+�+�����F����)������.�+������� � . ����*�����O�������. ���� ����5��,����������� ��5)� �� �� ��,��� ����5�9� ���� +:� ���)� ���+� �� ��. ���� ����5�� )���+�+� ������ ������ +��� ��� ��.�������.������ ������?*����+������������,�������5���� ��.�����. ��������5��S����*�)�*��0��������� ���? �*���������*��� ����.�������� .���9��� �� �� �+� ������ %�''!:� ����+� ��� � �� �� ��� ��9:� �''"&�������+�,���� ���� *�.����� ��+���9�1��)� ������+� �� �� ������,��� ��� ��� /8�� +��*� )�+� 6� ������� �� �� �� �.�����9�1���:� ���� ������� ��)� ����� ��,��� ���� ��� /8�� ����� ��+�,���� ��,��� ����5�� ,���+� +������� �+� ���� *�.�����)� ��,���,��� ���� ��� /8�� �?������+� �)� . ���� ����5�� ,���+����� ��9� 1��)� ������+�+� �� �� � �)���� �.������ ��+� ������,��� ��� /8�� �� ��,��� ����5�� �� ��.�� ��� . ���� ����5�9�1�����:� ����.�+� ������ ��� ��,��� �� ��� ,��� ��,���� ���?*����+:���� ������ � �)���3�������?*��� �����9��

� �� �������9�%�''"&����+����+���� �����������?���������� � . ���� *������ �?������� �����+�� ���� =�:� ��� ����� ���� ��� 5���9� 1��� ������� �� ����� ���+)� ��������+� �� �� . ��������5�� ,��� �� +���� ��� ��� ����� ���� �� � 5���� �� ���)�,��� ��� ����=��� 5��9�C � � �+�C�����%�''"&� �.�+� ������� � ������������ ����� ����� ���� �� � 5���:� �+� �������+��� ��������� ����,����?������+����+�.���*����� 5���9�1���. ����*������, �� �������+����������������4��+�������5� /?�� ���� ���,���� �'��� �+� ����:� �� �+������+� �)���������������%���B&9��������%����&�. ��+ ����������������� �� �������� ������� ����,�������5��+��������,9�@��,���� ����� � ���+)� �� ��� ���� ���� �� ����5�� �.�� B�� )� �� �� ��*�.�+� �� �� . ���� ����5�� ���*����+� ����� ��,��� ����5�� �+� ���� � 5��:� ,����� ��,��� ����5�� ��+�*����+� ����� 5��9��; � �� �+�=�� � � %����&����+����+� � ���+)���� ����. ������������������/�����'"!�S��''L9�1��)����+��� ����,������*����+� . ���� �� ��� *�#�''�:� �+� �� �� . �������*����+� ��,��� *���#�''�� ����������� �� �� ������� ���+� ������ � .�� ����� ���� ������ �� *������ �� �+���������� ����9� � �� <������� �+� <�������� %���B&:������������� ���� %����&:� �+�@�+����� ��� ���� %����&� ��� ����+��� �� �. ����������?����+���� ������/9�@�,�.�:������ �+�$�����%����&����+������**�����:��9�9:��� ��������� �. ���������,���������?����+����������/9��.��������!������������

�* �� ��� ���� +������� ��� ��.�������� ��)���� ���,������,��� �+� . ���� ��.�����:� ����� ��� ���� ���� 6�������� ��,�����������.�������� ��#����� ��#� *�����59� �.������ ����+��*���� ,������ �� ��#� *� ����5�:� ��� .� ��:� ���*����� ��#� *�����5�:�������?��������� ��� ��������A��*�����:� �+� ,������ ����� ��� ����� ��+�,���� �� ��� ��� ��5�� %<���:��'"�O�<���� ���:��'"�&9��4 ��#� *� ����5�� �� ���� ��)� ����� ��+� ,���� � ��� �+��*�� ���� ����������� %/��:�@� ���H�4 �:� ���"&�,���� � ���� 5��� � *�� ��� �����9� 1��� �**������ ��� ���� �� �� ��#� *�:�,����� ��������)*�� ��)�������5)���.��������:����������)�+�� ���� �, )�� ��,� ��� ������� ��+#� ��� � ��#� *�9�8�.�����):����)�� )�� .���.��������� ��#�����+#� *���� �� ����,����+�������%$� ��H�$���:��''�&9���1�����5����+�������� ���������������������� ����� �� ���0����������)�� .��F������ ��+��*� �+� ����,���O������)�� )���� � � ��� �� ��� S� +����+� �� � .���� ����� . ���� +��� ���,� 5� *��� ���:� ����� ��.� ��:� *��� � ��� ��,�:� �+��?������ ������������� ��� *�+������� %$� �� H� $���:� �''�&9����5�%����&��� ��+��� ���� ��#� *�����5�� ��������6�����)�� +�+� %�� ����� ��6��+&� �� �� � ��#� *� ����5�9� ��� � �����:��,�� ��.������ ��� ��� �� ��#� *� ���:� ��������� ��� ��������� ������������� 5��� ���������9�@�������������� )��� ����������� ��� ��� ���� ��.����� ��� ������� ����#6� ���)� �� ��#� *�����5������+��������������������� ������*�����9��� �A�%�'"�&��? ����+������� �������*����,����� 5���� *� �+�������������=��� 5��:� �+����+��� ���� ��#� *�����5��� ��+� ������ ��5# +F����+� ������ �� �� � ��#� *� ����5�9�

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� !B���

C � � �+�C�����%�''�&� �+:�� ���������+��)�� ��� �+�4)��� %�''!&:� ���+� �� �� �� ��� ���� ���*����+� � ������� ��� ����*���+�� ���)� �����+9�� �A� ��������+� �� �� �����, �� ������������� ���+�������������������,������+#� ���� ��#� *����9�� �A����*����+��� ��������A���������������� �� ��������� ++����� �� ����:� ������ ����A�� ����9�>��� ���� , �� �� �� � � �5� �� ���� ����� ����� �� ��� �������� ��+� �+�� �+��������������9������� �+��������%�'"�&����+��� ������ ����������� ���+���� ��� � ��� , �� ������)� �� ��+� ��� � ����� *�����:� ���� �� �� ������ �����)� ����� ��+� ,���� ��A�9� 1��� �������� ���+�%��������������+&�������:�����������,������������9� 1��� � �5� �� ���� ����� �����+���� ���� ����5��� ��+� ����� ���)� �� ���� ��.����:� ,����� ������+� ��� ������ *������ ������ +�� �+�+9� �� , �� ���+� �� �� ������������+�����,������� ��)��� ��#� *�� ������ ��� ��#� *�9��<����%�'"�&��?*� ���+��� �������� ����������� ����+��������5� ������ ��������)� � ���� ��+� �� �� ��� ���9� 1������+������ ����� �� ��5� ������+� ��� �.�#����� ��+� ��5# +F����+� ������ �� �� ��� ���:� ������ ���� �����6�������*���������9�<���� ����%�'"�&������+�<���3������)� �+����+� �� �� �� ��� ��� ��5� , �� ��+��� ��+:� ���� ������+������ ����� +�+� ���� ���*�����)� ������� �� ���� �� �����A������9�@��,��A:�4���� �� �+�� .���%����&����+����+���� ��� ��� ���� =�� � 5��� ���,���� �'"�� �+� �''L:� �������������,���������+������?���������� ���A��*�����9�>���������������+�����������+:��������������+������?���������� ��� ������*�����9�1���������������, ���� ��������A�������, ��������)� � +����� �+�, ����*� ����������* �����9�����������������5����,����� ��� �+��� �������� .����������+:����������A������������������������� ���9�<��5����������+�+�������� ��� ������ �+�� ��� ������� .���������?*����+� ���� �� ����� �� �� ���� �� �� �� ���9� �� � ���*�*������ �� �� ��#� *� ���� ���*���� � ��� �� ���:�,������ )� ������� ����,� �� �� ���� �� ��� ��� *������%$� ��H�$���:��''�&9��� �� �� ��� ���� %�''"&� ���+����+� � ���+)� ��� ��,��� .�����. ���� �+� � ��#� *� .����� �� ��#� *� ��� ����� ���� ��� 5���9� 1���� ������������ ,��� �� �� . ���� ����5�����*����+� ��,��� ����5�� �?��*�� �� ���� *����������� ������ ���� �� ������ ���9� �� ��:� 2��� �+� ��5��F��%�'''&� ���+����+� � ����� � ���+)� ��� ���� *��� ���� ���� ��#� *� . ���� ����5�� ��� ���� =�� � 5��9� 1���� ����������,�+� �� �� �� ��#� *� . ���� ����5�� ���*����+� ��,�������5�� �+� �� �� ����� �� ����� *������ ���� �����+�� ��� �� )9� 1���� ��� ���� +����)� ��� 2���� %�'"�&� ,��� ���+��� �� ������ ��P� �� ���� ��A�� ����� , �� +��� ��� �� ��� �����?*��������� ���� �� ������ ��� � �� )� �� ��.�� ��� � ������9�� ��������������� �������?�:������ �+�$�����%����&����+��� �� ������� ���� � �� )� ����� ��� ���� �� ��� ��� ������?����+����������/��������*���+���� �����)����+��+9�@�,�.�:���� ������+����+��)�� ��<������� �+�<��������%���B&:�����������������%����&:� �+�@�+������������%����&����� +����

����� �+�$����3��������� �+����+� ���A�������������+�����������/9��-������������7�5�����������������������!������

��� ,���� �)���� ��� � *�� ����� ��� . ���� �+� ��A�� ��� ����:���.������ �+� � +������ � .�� ���+� ��� ���� ��� �?����������� �)� ���������� ���� �� �� �.������ �� ��������� ��� 5���:� ��,���� ���)��������?*� ���,�)�����5��+���.��������� ��*����9��8������C � � �+�C�����%�'""&� �+�8���� � �+��������%�'""&:����+����� +����5�+� �� ������� ������.������������*���+�9�@�,�.�:�C � � �+�C�����%�'""&� �+�8���� � �+�������� %�'""&� �*��+� ��� ���5� �� ������� ������ �.�������������*���+�9�1��)����+��� �����*���+���������� �� �)� :� ����� , �� ������� ��� ��� ��.�� ������� ����:������� ����� ���� �� �� �.������ 6� ������� �� ����5� *����� �������� ���� =�� �+� ����� ���� �� � 5���9� 4 ��� ��� ���%� � +����:� �''�&� �+������+��� �� �.������ ��� ���� �6� ��)�,������+� ��+�?� ��� ����� ���� ��,�Q�5� �+� 4��+��� ����5�/?�� ����:� ����� ��������� ���� ��+����� �� C � � �+�C����� �+� 8���� � �+� ������9� @�,�.�:� ���� �� ���.������*�*������,������+��������������)����� �� )9���>**������ ����:�2��:�������� �+��� �A� %�''�&� ���+��� ���.������������������)� ����� ��+�,����*�#, �����5�*����� �+� ��� �.�+����� �� �� �� �.������ , �� ���+� *���#, 9�1���� ��� ���, �� �#�? ����+� �)���[����� %�''�&:�,������+��� ��*�#, ��� ���.������, ���.��� ��+�+�����������)*������� ������ �����������+����+9�@�����+��� �:��)������� �+������ � �)���:� �� �� �.������ +�+� ���� �?���� ��� ����*���+�� �����+� �)� 2��� ��� ��9� %�''�&9� ����� � ������� ,������+���� ������� ���� �����+)����"���+�?��:�,��������������� ��+�?��� +�+� ���� ���,� �.�+����� �� �� �� �.������%$��� ��H���C�� :��''�&9�1�����+�?����� ���?������+��� ���.������,����?*� ���+��)������)#�*������ ����9��������������� ���%� �.��:�(��H�;����� �+:�����&����+��� �� ����� , �� ����� �����.��)� �����+���� �� ���.�����:� �+� �?*� ���+� �� �� �������� ���+���� � +� ���+� � ����� C � � �+� C����� �+� 8���� � �+� ������3���+����9� ����� �� ���� �����.��)� �����+�+� ���� . �� �����)� �� ����#6� ���)� ����#���� ����� �����:� ,�����,������+�+����+�������� ���.�����9�@�,�.�:����� �.��:�(�� �+�;����� �+3����� ����* �������!�)� ������ ��+ � :����)����+��.�+��������� ���.�������������5�*����:� �+��� �� ��� ���5� **�?�� ���)� B:�� )� �� �� � ����5� ��� ������ �, )���������� ��*���9��������?*� � ���������� ���.������ ��������)��� ��+� �����.����� �.�� ������ ��� ����5� ���� ����� %��� ���+�� H�1� ��:��'"�O������:��'''&9�1�����:� ��� +�%���+&���,�� ����� �����5� ����:���.�������.�� ��:� �+������� ��*����,���� ��� %���&� ���� �� �� ��� �����+9� ��.�� ��):� ���� � 5���������� �������.�� ����:� �+� ���� �� ��*���� ����� % ���&� ������� ��**���+���� ��*���� %8 ���H�( ):��''�&9�1���� �� +����� � �� ���)� �� ��)���� J����K� ����5�� S� ����5�� �� �� � .�� ���������������.�� �*���+�S� �+���������J,����K�����5��S�

!�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

����5���� ��� .������ ��+�����������.������* ���*���+�S����� 5�� +. �� ������� ���.������%� ��+ �:�����0��"�&9�� �� �'"�:� ��� ���+�� �+� 1� ��� ���+� �� �� �� �� �.�������?����+� �� =�� ����5�� �� �� � +� ��+� ����#���� � ���� ��������O� ������:� *�.����� ������ *����+� ������ �� ��*�.����� ,�����9� 1��)� ����+� �� �� ���� ����� *�����������*����+�����,�����*���������)� **�?�� ���)���P�S�B�P:����,��������� �+��.��)� �� �������*��������,������+9� �� ++�����:� ���� ����� *�������� � ��+� �?��������������� �� )����*�����.��)� �9� �� �����,#�*�* *��%��� ���+�� H� 1� ��:� �'"!&� �.�+����� , �� ���+� �� ������� ��+� ����� � ���� * *�:� +��*���� ���*��� ����� �������A�� �+���5�+�������9��� �� ����� �� � ����#���� ���+���� �� ���)� S� ���,���� ����� �+� �,��.���������S�� � +����� �+�1��� ��%�''B&�����������)���� ,������ �+� �������� �����9� 1��)� ���+� �� �� ����������� �� ���� ���+���� *���+� �� � ����� ��,����� *�����������+� ���� �����O� ����� , �� +��� ��� ����#���� *������������� %��?� ��� �,��.�� ������&� ���������� ,�����*�������:� �+�����#����*�����.�� ���%���������.��)� �&� �+���� ����� *�������9� 1���� ������� ������ ��+� �� �� ����,������ ���*����+� ���� ������ ��� ���� ���� )� :� ���� ������� )� :� ���� ,�����3� ���*��� ���� ��� �� ��� +����* ��9�@�,�.�:� ��� , �� ����+� �� �� ��� ����+� � 5�� ��� �?����� �� BL�������������������*��������������*��������,�����9��<��� ����� ����� �� 8 ��� �+�( )� %�''�&:������� %�'''&:�$������ ��� ��9� %���L&:� �+� @����� �+� @�+����� %����&� � .���?*���+����������+�.���*�+���������� ��� 5������� ���.������ �+� ��.����� �.�� �����9� 8 ��� �+�( )� %�''�&� � �)��+� ���� ��/� �.�� ���� �'!�� S� �'"'� *���+� ���.�� ������� �+������6������.�����9�1����������������� � �)���� ��+�� ��+� �� �� ������ ����� ���� ����� ���*�.����� *���+�� ������ �� +� ��� *�+��� ���� ����� �����9�1��)� ���� ���+� �� �:� ��� .� ��:� ����� *�����������*����+� ,������ �)� **�?�� ���)� ��P� ,������ �����)� �� �� *������� ������������ S� ��+�� ����� ���� ����#����� ���� �� �� �� �.�����:� ,����� ��� ����������� ,���� ���� ����������+� ����� ���� �� ���+���9�@�,�.�:� ���� � �� )�����:���������+�*�.�����):�, ������ ��*�������+����������/� �����, ���������=��� 5��9����� � �)���� �� ���� �'"�� S� �''"� *���+:� ���+� �� �� �����*�����������������/����*����+�,�����*���������)��P� �+� ����� 5��� �)���P� %�����:� �'''&9�/.�+������� ����#����*�������������, �� ��������+�������,�����:�,���������#������ ���.������, ��*������������������*�������:�,����� ��� ����������� ,���� � � +����� �+� 1��� �3�� %�''B&���+����9�1�����:������� ��������+� �� �� ���+������� S�����6� ��)� ,������+� ,����� �� ��� �.�� � ����� *���+:� �����+���� ��� S� B�� ������ �� ������ �� �� � )� � ,���+� � .������ ��+� �?����� ������ �.�� ���� � 5��� ��� ���� *���+��? ����+9����������)����+�������*������� ������������/�������� ���+)� ��� ���� ��� �� � ����� ,������ �+� ������ ,���������+9� 1���� ��.�.����*� �� �� � )� � .�� ����+� ����������9��$������ ��� ��9� %���L&� ���������+� *�������� �� ���� ��*� �+��������B���� ���S�+����+��)� �����8I/� ����� S� ����,����

������+�� �+�1� ��3��%�'"�&������+����)9� ����+�+��������*�������� ,��� ��� �� ���� �� ��� �� �� � +� ����� +������+:� ��,���� �������������+:����,�����'"B� �+������������*��� �����������.�.����*��� �9�1����������� ��)�8 ��� �+�( )�%�''�&� �+� �����3�� %�'''&� ������� �� ����� *�����������*������� ,������ ��� ���� ����#���� ��� ���� ��/9� 1��������������,��� �� ����,�����*���������?*������+��*, +���������� �� �����)� ������ ������O� ���� ��� ���� �����*�������� ��� �� ��� ���*���� ���� ,�����9� 1���� +�������������+�� �+�1� ��3��%�'"�&���������� �����,�+����������*�����������*�����������,����������+� ���)9��@����� �+�@�+�����%����&����+��.�+��������� ���.������ �+� ����� *������� ���*��� ���� �� �� . ��+ ���� �� �� ��8 ��� �+� ( )� %�''�&:� ������ %�'''&:� �+� $������ ��� ��9�%���L&9� C�������:� @����� �+� @�+����� �����+��+� �� ��,���� ����� , �� � �� ��� �� +�,����:� � ���� � ����.���������� ���)���������� ���������.���������� ���)9��1��� ����� ����� ������ ��� ��� ��*��� ��)� �����,������ ������*������� +�� ��� ��� �?���� ��� ���� ��/� ��� ���� �'''� S� �����*���+9�1����+���� ���*�.�����,�5:� �� ���� �����*���+������� ��.����� ��+� ��� .�)� �����9� �� ++�����:� *��������,������������+��������� ���������. �� ����������*���:� ��,���� �� �)� � 5��� � *�� ��� ����� S� +������ ��� *������ ��� ���+����+� ��� ���� ��/� ,���� ���)� ���� *���������*���, ��������� �+������+9�1�������*��������,������+� ��� �+����)� � . ���� *�����O� ���� � ���� +�������+�,������ ���A��*�������?����+9�1���*��������� ��+����������� �����*���� ,��� ����� ���#+�.�+�+� �)� � 5���� *�� ��� ����� ��� ��.����� ��� ,������ ���� . ���� �+� ��A��*������� �����+� ��+�*��+����)� �� � ��� ����9� ������ ����:� ����� * *�� ����*��� ���*�.�+�� � �� +�� ���� ����������� ��� .��*�.�����)��������� ���+9� �� ������.�������������������������������?*�� ���������������*�������������. ���� �+���A�����������������/9��Data and methodology

1��� �������� �� �� *����:� 8I�:� 8I/:� 8I$C:��Q:� �+�� 5���� *�� ��� ������ �� ���� �����+� �� ��� ��� ���� ��/�� ��� �� +�,��� ��� ��� ���+� ��� ��������� %������ ���� ���. �����������/?�������� &���� ��������#��+�������*���+��''��S�����9�@�,�.�:����)�����+ � ���������#)� �*���+��* ������ B�� �������� �''"� S� B�� �������� ����� ,����������+9� 1��� ����5� �����)� �� ���� ��� ���� �L�� ����������*������ ���� ��/���� ������� �� �+�?� %��4�@&� ����� �� )����B9�1�����4�@�, ���������+���� ����������� �����������* ������� ��� 5���*�������*�''P���������� ��� 5���� *�� ��� �������������/9��1��� + � � ����.�+� ��� ��������� ,��� ���� ��+���+� �����5# �� +��� �O�������:����������*����,��� ��������� �+������ ���+9������������+ � �*�� ���������������#)� ������)��� ���� ������ ��4�@� ������:� ���� ����� �� )� �� �� + � �,������� �, )�����*����:���� +�.�)��,�������9�1������� �� ������������������������������)��������������+�+����������+�?:����.��������������+� ����������9��

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� !����

=����� ����� �� �� ���� ����:� *�������� ,��� ���������+�����,���� ���� �����+����)� �� � �� �� ��� ���� %�''"&9�@�,�.�:�� ���*�������, ���� ��+����� �� )� �+����+������ ������:� �� �**���+� ��� ������ +������ *�������������������+ ����+������. )��������� ��� ��)� #��+�9���� �������� /?���� ��+��� , �� ���+� ��� �������� ����*�������:�� ���� ���������������� ����:� �+�*�������������� )��� ������ �������9���1�� ��.����� ��� ,������ � . ���� ����� �?����� ��� ���� ��/:�. ���#��,��� �����*���� ,��� ���+� ��� ��� 6� �����9� / ���6� ����� , �� �6��. ����� ��� ���� *������:� ,����� �+�+� ����+����)���� ���� �)*�� �� ����5� ��� ���� *�������9� 1��� ����6� ������� ����8I��*������������ ���+� ���� ����5��,���� ������,���� 8I�� ����:� ���� ��)� ����� ��+� ,���� . ���� ����5�9�1��� �����+� �+� ���+� 6� ������ �����+� ���� ����5�� ,���� ���������+� ��,���� �+� �����+� �������� 8I�� ����:� ��*����.��)9�1��� � ���6� ����:�,���� ������������8I�� ����:����� ���+� ������,�������5�9�1�����������������8I/� �+�8I$C�*��������, �� �+����� �� ��� �� ���� ����8I��*�������9� �� ��������Q:���������6� ����������+�+�����5��,���� ������ ���:������. ������ ��O����������6� ��������+�����5��,���� ���,��Q:��������� �����+� ����,�������5�9�1���*��������,�������+�����.�)�)� ���������#)� �*���+9��1�� ����� ���� �.�+����� �� � �� ��� ��� *�����:� *��������� ��+� ��� � 5��� � *�� ��� ����� ,��� ���������+� ����,�������� � ��� *����*���� �� ��.�9� �� ��� ,���� ���� �� ������� 5���� *�� ��� �����������������������6� ����O����.����):����� ����� 6� ����� ���� ���+� ���� �� ��� ,���� ���� � ������ 5���� *�� ��� �����9����� ���� ��+� �� � ��� )� :� ���� .� ��� ����� �+� �� �+ +�+�.� ����� ,��� � ���� ��+� �� � ��� 6� ����9� =����� ���������:������*� +����,������������ �+������6� ������, �����*���+9� 1��� ������� ���� �� ���� �*� +� , �� � ���� ��+������� ���� �,�#� ���+� ���+���3�� �#����� �� �6� �� �� ���6� ��. � ����9����,�#� ���+��#�����, ������������ �����+��������,������ �� ���� ����� , �� � ������� ��� +������� ��� �����*� +:��� +�����������+��������������+������9�>��)��#����� *#. ����� �� �� ,��� ����� �� �� ��P� ,��� �����+��+� ��������������� ��9�1����6� ���)���. � �����, ��+�������+��)� ������ ���� C#����� �� �6� �� . � ����9� � ���� C#����� , ��������� ��� �� ���� ��P� ��.��:� ���� . � ����� ,��� +����+����6� �� �+� ���� **�*� ��� �#����� , �� ���+����+9� �� �����*�� ��� ��� ����� �� �� ���� � ���� ����� ���+� �� ��� �� �+ +�+�.� ������ ������� �� �� ��� �� �� ������ �� *�����)����� ��+:� �9�9:� �� �� ����� ��� ��� +�.����� ����� S� ����� ��� ������. ��.�� **� ��9����� ���� ��+� �� ���� ��#)� � *���+:� ���� ��������� �+������������ �������:� ��,���� �� ������ �+ +�+�.� �����:�������*��������,������*���+9� �� ++�������������*������������:� ������ �� ����� �� ���� ��4�@�, �� �����+�+� � ���)� :� ��,���� ������ ��������� �+������������ �������������������*���+9�1���� �+�+���� �������������*��� ���������� *�������� �.�� ���� ������ *���+9� �� ++������ ��� ������+ � :�������� ��������������. ������, ���*���+9��

� ���#��,��� �����*���� ,��� ����� ���#+�.�+�+� ��������*��� ��+����� 5���� *�� ��� �����S��������������L����#���*�� *�� �����*��9� 1��� *�*���� �� ����� , �� ��� �+����)�,������ �. ����*������, �������������� ��#���� ��#� *����:� �� ,���� �� ,����� �����*��� *�.�+�+� ���� �����������+�� ����� �� ����� ����:� �� ��� �?����+9� ���� ��� � � �5� �����*����� ����5� ���� ����� ��� ���� � �)� )� �� �� ���� ���+)�%��������+� � ���&:� �)� ����� ������,��� �����+� ������ ��P�����9��1������������ ��� ���� ��������,������*���+��.��������#)� � *���+� �� � ��� ���#���*9� 1��� ������#� �+� �,#� ��+� .� ���������,������*���+:� ��,���� �������*� +����,��������. ���� �+���,���6� �����9�1���+ � �,������������.�+� ��� ����.�� �)� ��+��)���� ���+�� �.�� �������*�����*���+9��1���� �����+����)� �?* �+�� ��� ���� ,�5� +���� �)� ; � �� �+� =�� � � %����&:� � �� <������� �+� <�������� %���B&:������ �+�$�����%����&:� �+���������������9�%����&9�/ ����������� ����� �� ������ ���)� ���+� ���� . �� ����� �����*��� S������� 8I/:� 8I�� �� ���5#��#� 5��� S� ��� ����� ��� ��9� 1������� �� ��� �������)� ���+� ����� **���+� ��� ��� )� �� ��� 5���+ � � ���,�� ��� +�����������* ��.������������������� ��+9��Portfolio performance and discussion

1��� ������� ��*������+� ��� ����� �������� ��� �����* ��9�1������� �+� �����+� * ��� �� *������+� ��� ���� ��� �� � ���# ���� ��+��� ��� ��� ������ ,������ ���� . ���� �+� ��A��*������� �����+:� ��*����.��)9� 1��� ���# ���� ��+���� ���� ��+� ���� ��� �� ������ �� � ��� �� ���� ��+�.�+� �������*����%8I�:�8I/:�8I$C:��Q:� �+�� 5���� *�� ��� ����&�������� ����9�1��� ���+� * �� ��������� � �,�# ������+��:�,�������� . �� ����� �����*���� ,��� ���#+�.�+�+� �)� � 5���� *�� ��� ���������+����)��� �)����� ���������,��������. ���� �+���A��*��������?����+9��.������������������ ��+� ��� ���� � �5����+� ��� ��� ���+����+:� ���� *���� ������5:� *���� ��� � �����:� *���� ��� � ��� ��,:� �+� +�.�+��+�)���+� **� �+�����������������������. �� ���������� ������9� 1��� *��� ���� �� ���� 6� ����� *�������� , ���? ����+� � ��� )� � ��� � ���� ���� ����������)� �� ���� �����+������ �����,����. ���� �+���,�������5�9��1 ������+��*� )��������� ��������������5�����������.�+�� ���)� :� ��,���� ������*��������������� �� ���� �����+��)� 8I�9� 1��� . ���� *�������� ���*����+� ��,��� ��� ���)����������)� �O���,������*����+�. ��������������������)� �9� �� �,���� �������)� �:�. �������*����+���,���,���� �� ������ �� ������� ���:� ,��� �� ��,��� ���,�+��� ������ ��)� ������� ��� ���*��� ���� ��� ��� �� ���� ����)� �9� >.� ��:� ���� ��������� �� �� ����� �� ���� . ����*�������� %�B:LP&� ���� ����� �� ���� ��,��� *�������3�%�":�P&� �)� ���� �*�9� 1��� ��,��� *������� ���� ���,�+���,��.�� �����)��� ������. ����*������9�1���. ����*�������, �:���� ��:����������.�� �����������*�������:�����,�+��)�

!L� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

[� �����B9�1�����,���*������� �����?������+���������5# +F����+��������� ������. ����*�������S������� ��+��)�������5I����� ���� %���� ��������� �� �� �.�� �� �+ +�+�.� ����&� ��� 1 ���� �9� 1��� ��5I����� ���� �� ����� ������������� ��+��)� �*�������*���������������59�[� ������� ��� ��)� �?������+� ���� ��,���� ��������� +��*� )�+� � ��5# +F����+� ����� ������ �� �� [� ����� �:� +��� ��� ���� ��,�.�� �����)9�1��������+ � ����������6� ���������1 ������ �� � *��+� ��� C����� �9� [� ������ �� �+� �� �� ���,�� ���C������ :� �+�[� �������� �+�B� ��� *��+����C��� �����

%���*�)� �� ���* ����&9� C��� ������ ������ ��� ��� �.�+������ �� �.�� ���� *���+:� � ��� 6� ����� ���*����+� ���� ��+�?:� ����������������.�)�)� 9�1���� ���+�*����������������"���� ������ ��������������"���+��������9�=���������� �� ��� ��*����� ��� C����� � :� ��� ��� ������ ���� �� �� *��� ��� ���� �����:�. ���� ����5�� %[� ����� �&������)����*����+���,��9�����*���#���":� ��,��� ����5�� %[� ����� �&� � .�� ��������*�������. ���:�,�������� ���������������� ���+9��

�*������=�)� �C����� ��� �#�����#����� ����<������#������� �C� �<���������� �:�,�#���#���#������)G���333O%��%���

� ���#;�,���[� ������ ���� ;�,���

1����8���+� 1�� ���>���. ������ �� �� B� �� �*� +����,�����

[� �������� �+�����4�@��

�� ��<�����2MJJ�3�2-MJJ�� �'��<������ "�:�P� "�:!P� "!:�P� "L:LP� #�:�P� ��:�P��� �+ +���.� ������ ��:�P� ��:�P� B':�P� ��:�P�2M==�3�2-M==�� !�"�<������ �:�P� �:!P� #�:�P� L:!P� #�:�P� #�:�P��� �+ +���.� ������ �':�P� B�:�P� �B:�P� ��:!P�2M=2�3�2-M=2�� ���!��<������ �':�P� BB:�P� B�:"P� ��:BP� B":"P� DD� �L:'P��� �+ +���.� ������ L�:'P� ��:�P� ��:�P� B!:�P�2M=-�3�2-M=-�� ���L��<������ ��:�P� �':'P� �B:LP� ��:�P� L:�P� #��:�P��� �+ +���.� ������ �!:LP� B�:'P� �":�P� B�:LP�2M=6�3�2-M=6�� ���B'�<������ �L:BP� ��:BP� B�:"P� B�:�P� �B:'P� �":�P��� �+ +���.� ������ LL:�P� B':�P� �':�P� B�:"P�2M=7�3�2-M=7�� ��B���<������ ��:!P� B�:�P� L�:�P� �B:LP� #B:�P� �L:!P��� �+ +���.� ������ B":�P� ��:"P� ��:BP� �":"P�2M=9�3�2-M=9�� ��B!��<������ L�:�P� ��:�P� ��:�P� ��:�P� �":!P� DD� ��:�P��� �+ +���.� ������ B�:BP� �!:'P� ��:!P� �":"P�2M=:�3�2-M=:�� ������<������ B":�P� ��:�P� ��:�P� ��:"P� #!:LP� �L:�P��� �+ +���.� ������ �':'P� �!:�P� �":�P� �':"P�2M=;�3�2-M=;�� ������<������ L:�P� �':�P� B�:!P� B�:�P� #��:'P� DDD� �B:"P��� �+ +���.� ������ ��:�P� �":"P� �":�P� �!:"P�2M=K�3�2-M=K�� ���'��<������ #B�:�P� #�":"P� #�L:!P� #��:�P� #':�P� #��:BP��� �+ +���.� ������ ��:LP� B':BP� ��:BP� ��:LP�2M=J�3�2-M=J�� ��LB��<������ ��:LP� B�:!P� B�:�P� B!:�P� #��:"P� DD� B�:�P��� �+ +���.� ������ ��:�P� BL:�P� BB:�P� �':�P�2M2=�3�2-M2=�� ��L!��<������ ��:�P� ��:!P� ��:�P� B�:BP� #':BP� ��:�P��� �+ +���.� ������ �!:BP� �L:�P� ��:�P� ��:LP�2M22�3�2-M22�� ��!���<������ �:�P� #�:�P� �:BP� ��:�P� #':'P� DD� �:'P��� �+ +���.� ������ ��:�P� ��:�P� �':�P� ��:�P�2M2-�3�2-M2-�� ��!���<������ ':�P� �L:LP� BB:'P� ��:LP� #B�:�P� DDD� �L:�P��� �+ +���.� ������ ��:�P� ��:'P� ��:!P� ��:�P�/�����/�����$���2MJJ�3�2-M2-��;���������� ��<������ �B:LP� �B:�P� �!:�P� �":�P� #�:�P� ��:LP������������� ��<������ �!:�P� ��:�P� �':'P� B�:�P� #B:BP� �L:BP��� �+ +���.� �������<������� B�:�P� ��:�P� �!:�P� ��:LP� ��:�P�<��5I<�����< ����� �:'�� �:��� �:��� �:��� �:"��D� ������� ��� ����P� DD� ������� ��� ���P� DDD� ������� ��� ���P�

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� !!���

��>��� ���=�)� �C�����������!+5� ��� �#������� �C� �<���������� �:�,�#���#���#������)G���333O%��%�C� �A�B�D�� ����#�������-�����A�B�D�� ����#�%�����&��1��� 6� ����� *������� ������ �� ����5�� � ��+� ��� 8I/� �������� ��+����1 �����:� �+�������,�� �+���������������1 �����9� �� ����� ���� ���:� ����� ���� . ���� �+� ��,��� *�����������*����+����� ��������.���������� ��9�C���.����������.���)� �:��������*��� ����������. ����*��������, ���� ������ ��)� ������� ��9� ��� �**���+� ��� ����:� ����� �� ������,������*��� �����,���������� ��9����������+���������#)� � *���+:� ���� ��������� �� �� ����� �� ���� . ����*��������, ��BB:LP� %������������ �� ��� ����6� �����&:� '����*�� ������ �� �� ���� ��,��� *�������3� ����� %��:�P&9� ���,���� �� � .���� ���� �������� ����:� ���� . ���� *���������?������+� ������������ . � �����)O�[� ������ �� �+�B�� +� ������,������ �+ +�+�.� �����9������[� �������� �+�B�+��*� )�+�

��������������5# +F����+������:�,��������. ���� �+���,���*��������� .�������������+���,���� �+���,���:���*����.��)9����,����C������:�C����������,����������������1 ���������� *��� �� ��9�C������ :�*�� ������ ��� ����. ����%[� ������&� �+���,���%[� ������&�����5�:����,���.�+������� �. ����*������ ��� ���� )� �� *��� ��� ���� ��+��� �����9� =���5�� �������+����C������ :�����. ����*����������������*���#�����:� ������������������,� ��+��������+9�[� �������� �+�B:��������� C����� ��:� ���,� ������ ��)� �� ���� �+� ����� � ���������� %���,���� #��P� �+� ��P&� �� �� [� ������ �� �+� ��%���,����#B�P� �+����P&9��

�� �

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Annu

al R

etur

n

Quartile 1 Quartile 4 JALSH

(a)

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Annu

al R

etur

n

Quartile 2 Quartile 3 JALSH

(b)

!"� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

*�����%=�)� �C����� ��� �#�����#����� ����<������#������� �C� �<���������� �:�,�#���#���#������)G'��333O%��%��

� ���#;�,���[� ������ ���� ;�,���

1����8���+�1�� ���

>���. ������ �� �� B� ���*� +����,�����[� �������� �+���

��4�@���� �������

2MJJ�3�2-MJJ�� ����<������ "�:�P� ��:�P� B!:BP� ���:LP� #B":�P� ��:�P��� �+ +���.� ������ LB:"P� ��:�P� B':�P� ��:LP�2M==�3�2-M==�� ��"�<������ �:�P� �L:�P� #��:"P� B:LP� #�:�P� #�:�P��� �+ +���.� ������ B!:�P� BL:"P� ��:�P� B":�P�2M=2�3�2-M=2�� '�'�<������ !�:"P� B�:"P� �!:�P� ��:�P� �!:�P� DDD� �L:'P��� �+ +���.� ������ �':�P� B�:�P� BB:"P� ��:!P�2M=-�3�2-M=-�� ���'��<������ �:LP� B�:!P� ��:'P� ':'P� #�:�P� #��:�P��� �+ +���.� ������ B!:"P� B�:�P� �L:'P� BL:�P�2M=6�3�2-M=6�� ������<������ L�:!P� B�:�P� B�:"P� �!:'P� ��:"P� DD� �":�P��� �+ +���.� ������ L":�P� BB:�P� �':'P� B�:'P�2M=7�3�2-M=7�� ���!'�<������ L':'P� �!:�P� �B:�P� �":BP� ��:LP� DDD� �L:!P��� �+ +���.� ������ B�:�P� ��:�P� ��:�P� B�:�P�2M=9�3�2-M=9�� ������<������ ��B:'P� B�:!P� ��:�P� ��:'P� �":�P� DDD� ��:�P��� �+ +���.� ������ ��:BP� ��:"P� ��:�P� �':�P�2M=:�3�2-M=:�� ������<������ �L:'P� B�:�P� ��:LP� �":!P� #�:"P� �L:�P��� �+ +���.� ������ BB:�P� �!:�P� �!:�P� �":�P�2M=;�3�2-M=;�� ��B!'�<������ �!:'P� ��:�P� �L:LP� B!:�P� #':LP� �B:"P��� �+ +���.� ������ �":LP� ��:�P� �!:�P� �":�P�2M=K�3�2-M=K�� ����"�<������ #B�:�P� #�":�P� #�':BP� #��:!P� #':�P� #��:BP��� �+ +���.� ������ �":�P� B":�P� ��:�P� �":LP�2M=J�3�2-M=J�� ����L�<������ B�:!P� ��:!P� B!:"P� B�:�P� �:�P� B�:�P��� �+ +���.� ������ ��:BP� B�:!P� ��:BP� B�:LP�2M2=�3�2-M2=�� ����'�<������ BB:"P� �":'P� ��:!P� ��:�P� ��:BP� D� ��:�P��� �+ +���.� ������ �!:�P� ��:"P� ��:'P� ��:�P�2M22�3�2-M22�� ��LLB�<������ ":�P� #�:�P� �:'P� B:�P� �:�P� �:'P��� �+ +���.� ������ ��:�P� �!:LP� �":LP� ��:LP�2M2-�3�2-M2-�� ��!���<������ B�:!P� ��:!P� ��:�P� BB:!P� #�:'P� �L:�P��� �+ +���.� ������ ��:'P� ��:�P� ��:�P� ��:�P�/�����/�����$���2MJJ�3�2-M2-��;���������� ��<������ BB:LP� ��:'P� ��:LP� ��:�P� ':�P� ��:LP������������� ��<������ B":"P� �B:LP� �B:LP� �!:'P� ��:"P� �L:BP��� �+ +���.� �������<������� B!:BP� �':�P� ��:BP� BB:�P� ��:�P�<��5I<�����< ����� �:��� �:��� �:��� �:"�� �:"��

D� ������� ��� ����P� DD� ������� ��� ���P� DDD� ������� ��� ���P��

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� !'���

��>��� ��%=�)� �C�����������!+5� ��� �#������� �C� �<���������� �:�,�#���#���#������)G'��333O%��%�C� �A�B�D�� ����#�������-�����A�B�D�� ����#�%�����&��(��������*�������6� ������ �����+��)�8I$C:������������ �����* ����������������+��)�����8I/�*�������9�1 ����B����,�� �� �� �� ���� ����� ������ �� �� ���� . ���� *�����������*����+� ���� ��,��� *�������:� ���)� ����� �� ������������ ,��� �� ������ ��)� ������� ��9� (���� ��,������*����+�. ���:����)������������������, ��������� ��:� �+� ���� � �����+�� , �� ���� �� � ��� �� ���� . �������*��� ����9� >�� ���� ,����:� ���� . ���� *���������?������+� ������������ �������%B�:'P&��� ��, ���!���*���������� ��������,���*�������3�%�L:�P&9��� ��:�����. ����*�������������� ��+�����������������:�,����[� �������� �+�B� � .���� ���� ��,���� �����9� /������� ���� ������� ���+� ���1 �����:������[� �������� �+�B�� +��������,��.�� ���������

�� ������. ���� �+���,���*�������9���� ������:��������5# +F����+� ������ ,��:� ��� ��:� ����� ������ �� �� ���� ������,��*�������39�C����,��������� ���*������ ������*�.������ ����:�1 ����B�� �������� *��+����C�����B�,����������������[� �������� �+���+�*����+� ���C�����B :� �+�[� �������� �+�B�*�����+� ��� C�����B�9������ � ��� C������ :� ���� . ��������� *������+� *�#���"9� 8���#�����:� �)� . ���� ����5����*��� ���� � �� ����� � ����+� �)� ��,��� ����5����*��� ���:� ��+����� ���� *���#������ . ���� ����� �������9�>.������,�����*���+:�� ���*����������*����+�������4�@9��

�� �

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Annu

al R

etur

n

Quartile 1 Quartile 4 JALSH

(a)

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Annu

al R

etur

n

Quartile 2 Quartile 3 JALSH

(b)

"�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

*�����&=�)� �C����� ��� �#�����#����� ����<������#������� �C� �<���������� �:�,�#���#���#������)G.>��333O%��%��

� ���#;�,���[� ������ ���� ;�,���

1����8���+� 1�� ���>���. ������ �� �� B� �� �*� +����,�����

[� �������� �+�����4�@��

�� �������2MJJ�3�2-MJJ�� !"�<������ ��!:'P� B�:BP� �B:�P� ��':�P� #��:�P� ��:�P��� �+ +���.� ������ ��:'P� �L:!P� ��:�P� �!:BP�2M==�3�2-M==�� B�L�<������ #�:�P� ��:�P� �:�P� �:�P� #�:LP� #�:�P��� �+ +���.� ������ ��:�P� B�:'P� B!:"P� ��:'P�2M=2�3�2-M=2�� !L!�<������ 'B:�P� BL:"P� ��:'P� ��:�P� L':BP� DDD� �L:'P��� �+ +���.� ������ L�:"P� B�:LP� B':�P� B":�P�2M=-�3�2-M=-�� ������<������ �B:LP� ��:'P� �B:LP� �":�P� �:LP� #��:�P��� �+ +���.� ������ �!:�P� BB:BP� �L:�P� B�:BP�2M=6�3�2-M=6�� ������<������ ��:BP� ��:!P� ��:!P� B':�P� B:�P� �":�P��� �+ +���.� ������ ��:�P� BB:'P� �':�P� ��:'P�2M=7�3�2-M=7�� ������<������ ��:�P� �":�P� �":�P� B":!P� ��:LP� D� �L:!P��� �+ +���.� ������ B!:�P� �L:�P� �L:!P� ��:!P�2M=9�3�2-M=9�� ������<������ "�:�P� LB:�P� B�:�P� ��:�P� ��:LP� DDD� ��:�P��� �+ +���.� ������ BL:�P� B�:"P� �B:"P� �!:�P�2M=:�3�2-M=:�� ��B���<������ �L:'P� BL:"P� �":!P� BL:"P� ��:�P� �L:�P��� �+ +���.� ������ �':LP� ��:�P� �':LP� B�:!P�2M=;�3�2-M=;�� ��BB��<������ �!:�P� ��:"P� �L:"P� �L:�P� �:�P� �B:"P��� �+ +���.� ������ ��:'P� �L:�P� �L:�P� �':BP�2M=K�3�2-M=K�� ����'�<������ #B':�P� #��:!P� #�!:'P� #�":�P� #��:�P� #��:BP��� �+ +���.� ������ �L:�P� ��:�P� �B:�P� �L:'P�2M=J�3�2-M=J�� ������<������ �":BP� B�:"P� �B:�P� B�:�P� #�:'P� B�:�P��� �+ +���.� ������ �B:!P� B':�P� �':'P� B�:!P�2M2=�3�2-M2=�� ����B�<������ B�:�P� �B:!P� B�:�P� ��:�P� �:"P� ��:�P��� �+ +���.� ������ �":"P� ��:LP� ��:'P� ��:"P�2M22�3�2-M22�� ������<������ �:�P� �:�P� L:!P� #�:BP� L:BP� �:'P��� �+ +���.� ������ ��:'P� �":BP� �":BP� ��:�P�2M2-�3�2-M2-�� ���!��<������ ��:BP� �L:'P� �L:�P� B!:�P� #��:!P� DDD� �L:�P��� �+ +���.� ������ ��:�P� ��:"P� ��:�P� ��:�P�/�����/�����$���2MJJ�3�2-M2-��;���������� ��<������ B�:'P� �B:LP� ��:�P� �L:�P� �:!P� ��:LP������������� ��<������ BL:�P� ��:BP� ��:!P� B�:�P� L:�P� �L:BP��� �+ +���.� �������<������� B':�P� ��:�P� �':"P� B�:!P� ��:�P�<��5I<�����< ����� �:'B� �:�B� �:B�� �:"L� �:"��D� ������� ��� ����P� DD� ������� ��� ���P� DDD� ������� ��� ���P��

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� "����

��>��� ��&=�)� �C�����������!+5� ��� �#������� �C� �<���������� �:�,�#���#���#������)G.>��333O%��%�C� �A�B�D�� ����#�������-�����A�B�D�� ����#�%�����&��1��� + � � ��� ���+� ��� ���� *�������� ���+� �)� �Q:� ����1 ���� �:� ���,�+� �� �� ��,��� *�������� ���� �)����*����+� . ���� *�������9� 1����� + � � � .�� ���� �����+��*� )�+� � *��� ��)� ��� C����� �9� >� ���� ��� )� �:� ������,��� *�������� ���*����+� . ���� ��� ��� �� ���� )� �:����������?���������P9�Q��:������������)� �:����)���������� )� �� +��*� )�+� �� ������ ��)� ������� ��� ������9� �)�+�+������:� ���� . ���� *������� ���*����+� ��,��� �,���:� �+�����������*��� ����, ��������� ��9�>.������,�����*���+:�������,���*��������%�!:�P&:�����,�+��)�[� ������B� %��:LP&� �+� �� %��:�P&� ���� ��+� ���� �������� ����������� �������9�1���. ����*��������� ���+������+�������,���*�������� �)� **�?�� ���)� 'L�� �*�� �.�� ���� *���+9�

@�,�.�:�����. ����*��������� +�������,����.�� �����):� �+�������,���*��������� +� ������������ . � �����)� ��� �����9�1 5���� ��5� ����� ������:� ���� ��,��� *�������� ������� ��� ���+� ���� �������� ��5# +F����+� �����9� 1��� ��5# +F����+� ������ +�������� �� ���� *�������� ������� ����. ���#� ��+� �+��������,��#� ��+:� ������+��)�[� ������B:��:� �+��9�1���*��� ������ ����. ���� �+���,�������5�:����,�� ��� C������ :� ������ ���� ���� ����������� ��,��� ������� �� *������+� ����� *�#� �+� *���#�����9� ��� ,���� ���� �����. ���� �����*���:� � ��� *������� ���*����+� ���� ��4�@��.� ��9��

�� �

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Annu

al R

etur

n

Quartile 1 Quartile 4 JALSH

(a)

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Annu

al R

etur

n

Quartile 2 Quartile 3 JALSH

(b)

"�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

*�����-=�)� �C��������� �#�����#����� ����<������#������� �C� �<���������� �:�,�#���#���#������7K��333O%��%��

� ���#;�,���[� �����;�,��� � ����

1����8���+�1�� ���

>���. ������ �� �� B� ���*� +����,�����[� �������� �+���

��4�@���� �������

2MJJ�3�2-MJJ�� '!B�<������ !�:'P� !L:�P� �":�P� �!:!P� ��:BP� ��:�P��� �+ +���.� ������ ��:!P� �L:�P� �':�P� �":!P�2M==�3�2-M==�� ������<������ #��:�P� !:LP� #�:BP� �:�P� #��:"P� #�:�P��� �+ +���.� ������ �B:!P� BB:LP� ��:LP� BB:�P�2M=2�3�2-M=2�� ����B�<������ �':�P� �B:"P� LB:LP� L:�P� �B:�P� �L:'P��� �+ +���.� ������ B":BP� B�:'P� B":�P� B":�P�2M=-�3�2-M=-�� ���L"�<������ �":LP� �:�P� ��:LP� ��:�P� �L:�P� D� #��:�P��� �+ +���.� ������ B�:!P� B�:"P� B�:!P� �":�P�2M=6�3�2-M=6�� ���B��<������ B�:BP� B�:�P� �L:�P� �B:!P� ��:LP� �":�P��� �+ +���.� ������ B�:�P� �':�P� B�:�P� B�:�P�2M=7�3�2-M=7�� ���"��<������ �":�P� ��:�P� �B:BP� B�:!P� �B:"P� D� �L:!P��� �+ +���.� ������ B�:�P� ��:�P� ��:BP� ��:BP�2M=9�3�2-M=9�� ���"��<������ �':�P� �":BP� ��:BP� ��:�P� �!:�P� DD� ��:�P��� �+ +���.� ������ B�:BP� ��:"P� �!:�P� ��:'P�2M=:�3�2-M=:�� ��B�B�<������ �B:�P� BL:�P� BB:BP� BB:�P� ��:�P� DD� �L:�P��� �+ +���.� ������ �":�P� ��:�P� ��:"P� B�:LP�2M=;�3�2-M=;�� ��BL��<������ �B:LP� ��:�P� �:"P� ��:"P� B�:"P� DDD� �B:"P��� �+ +���.� ������ �!:"P� ��:!P� ��:�P� ��:"P�2M=K�3�2-M=K�� ������<������ #��:�P� #�":�P� #�B:BP� #��:LP� �:BP� #��:BP��� �+ +���.� ������ �":!P� �B:"P� B":"P� B':"P�2M=J�3�2-M=J�� ���!"�<������ B":�P� BB:�P� �L:�P� ��:"P� ��:LP� B�:�P��� �+ +���.� ������ BL:�P� B�:!P� ��:�P� B�:'P�2M2=�3�2-M2=�� ������<������ ��:!P� B�:!P� �B:�P� ��:�P� B:�P� ��:�P��� �+ +���.� ������ �L:�P� ��:�P� �B:�P� �':�P�2M22�3�2-M22�� ��L!"�<������ �:�P� L:"P� #�:�P� �:�P� #�:�P� �:'P��� �+ +���.� ������ ��:!P� ��:LP� �':�P� �!:LP�2M2-�3�2-M2-�� ��!B��<������ BB:�P� BB:�P� �!:�P� �':�P� ��:�P� DDD� �L:�P��� �+ +���.� ������ ��:�P� ��:�P� �':�P� �':"P�/�����/�����$���2MJJ�3�2-M2-��;���������� ��<������ �!:�P� ��:LP� ��:�P� �!:"P� ':LP� ��:LP������������� ��<������ B�:�P� �!:�P� ��:LP� �':�P� ��:"P� �L:BP��� �+ +���.� �������<������� �!:�P� ��:LP� �B:!P� ��:�P� ��:�P�<��5I<�����< ����� �:��� �:��� �:��� �:'!� �:"��D� ������� ��� ����P� DD� ������� ��� ���P� DDD� ������� ��� ���P��

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� "B���

��>��� ��-=�)� �C�����������!+5� ��� �#������� �C� �<���������� �:�,�#���#���#������7K��333O%��%�C� �A�B�D�� ����#�������-�����A�B�D�� ����#�%�����&� �� ���� ):� ���� �.� ��� ������� ���,�+� �� �� � ��� *����������*����+� ���� ��+�?9� �� ++������ ��� �������*��� ���:�� ��� *������3�� ��5# +F����+� ����� , �� ������ �� �� ������+�?3�9� @�,�.�:� ���� ������� +�� ���� ���,� ��������.���.�+����� �� � . ���� ����� �?������� ����� ��� �� ���������*���:� ������ ����� * �� �� �������� ,���� ��������� ���� �����+)����+����+��)�� �� ���������%�''"&9��������*����� ��):� ���� ���������+��� �� �������. ����������?��������������/�,���� ���������*��������� ��+��������8I/� �+�8I$C� ����:�,�������������������,����������������� ����+������)�� ��<������� �+�<��������%���B&:������������� ���� %����&:� �+� @�+����� ��� ���� %����&9� 1����� �������� ��� ���� ����� �� ��� ��� ���+����+� ��� ����=����+��� �����)� � ��� %�'!!&:� �+� � ��� .����+� �)� C � � �+� C�����%�''�&:��� �����,�+��� ����,�8I/�%. ���&�����5�����*��������� 8I/� %��,��&� ����5�9� C�������:� 4 5������5� ��� ����%�''�&� ���� �+������+� � . ���� *������ �� ��,� 8I$C� �+���,�8I/������������S������+��)�������������+������+� ��.�9�� �� �� ��� ���� %�''"&� ���� ����.�+� ���� ������ ����� ���������,���� ����8I/� �+�8I$C�*�������9�@�,�.�:� ���� ��������� ���� ������ ���+)� ���,� �� �� ���� . ���� *�������� +�+� ����)���+� ���� �������� ��5# +F����+� �����:� ����� +� [� ������ �� �+�B�� +���������������5I����� ����9���1���8I�#� �+��Q#� ��+�*��������+�+��������,��.�+������� � . ���� ����O� ����� +� ���� ��,��� *�������� ,��� ���� ��*�*�����9� 1���� ���� +����� ����� �� ���� ��+����� �������+��)�@�+������������%����&:�� ���)��� �� �. ����������?����+���*��������� ��+�����Q� �+�8I�9�� �� �� ������� %�''"&� �����+������+� �. ����*������,����*��������,���� ��+����8I�� �+��Q:�,����� �� ��������**������������������������+)3��������9�; � �� �+�=�� � �%����&����+��� ��. ���� �+���,�������5�:�+����+��)�8I�:����*����+�� ��������

�6� ��)� ��� ����� ��#)� � ���+)� ��� ���� ��/9� 1���:� ���,����������� � . ���� ��� ��,��� ����� ��+����9� 1��� ������* *�� �**����� ���� ��+����� �� ������� ��� ���� %���B&� �� ��+��������+� � . ���� *������ *�. ������ �� �Q#� ��+�*�������9������? ��� �������. ���� �+���,���*�������*��� ��������� �+� ����������"���+����������.� ����,�������������������9�C����):� ���� . ���� ����� �� �� *�. ���+�*�#���"� ������5�� � ��+� ��� 8I�� ����+� ����� � ��,��� ����� ��� ���������:� ����� ��� C����� � 9� �����+�):� C����� B � ���,�� �����**������ ������ �������� �� ����5�� � ��+� ��� 8I$C� S� ����. ���� *������ �� �� �?����+� *�#������ � �� +����* ��+� ���������"9�>.� ��:� ���� �*� +�����,����. ���� �+���,���*���������"�� .��� �,�+������������� ��� �������9���C���������. ��������,�+��� ��,����������,���*��������,��� ������*�*�����:� ���)� ����)���+�+���������������5# +F����+������� �+�����. ����*��������)���+�+�������,���9� �� **� ���� ���������������. ���������%':�P&�*������+�������� 8I/#� ��+� *�������O� ���� �Q#� ��+� *���������?*������+����������������,��������%':LP&9��.�����)����������

1�� ���� ��� ,������ � ��A�� *������ �?����� ��� ���� ��/:�*������� ���*�� ,��� ���������+� ��� ���� � ���� �� � 5���� *�� ��� ����:� ���**���+����. ���������*���9�1 ���������,������ *������� ������ �+� �� �+ +� +�.� ������ �� ���� �� ��#� �+� � ��#� *� *�������9���� � .��� �� ���* ����:� C����� �����,�� ��������� ���� �������� ����� ������A�����*�� ���1 ���� �9� >� ���� ��� )� �� �? ����+:� ���� *������� ,���� ������ ������ ���� %;��*� �&� ���*����+� ���� *������� ,�������� � ����� ���� %;��*� �&� �� ������ )� �O� ���� �**������

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Annu

al R

etur

n

Quartile 1 Quartile 4 JALSH

(a)

-30%

-10%

10%

30%

50%

70%

90%

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Annu

al R

etur

n

Quartile 2 Quartile 3 JALSH

(b)

"�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

�����+� �� ��?� )� �9� 1��� �� ��#� *�� ������� ���)����*����+� ���� � ��#� *�� �� ��?� �� ���� ������ )� �O� ����� ��#� *�� � +� ���� ������� ��� ������ ��� ����� ��?� )� �� �����*��� ���9� 1��� ���*��� ���� �� ���� �� ��#� *�*������� � ��� ���� ����� � ��������� �� �� ����� %B�:�P&��� �� ��� ���B� �*�� ������ �� �� ���� � ��#� *� *������3��%��:�P&9�;��*�$�%�����+�� ��������&����� ��+���*������������������ ��#� *�����5�� ��,���9��1��� ����� ����� ���*��+�,���� ���� �� ��#� *� ����5��� )� ��� ����� ��+� ,���� � ��5� *�����:� ��������+� �)� ���� ���������� �+ +� +�.� ����� ������ �������+� ��� ����9�� �� �� ��� ����%�''"&� ���+� �� �� �� ��#� *�� �?������+� ���� ��������.�� ��������� �+� �� �� ����� , �� �� ��.���� �� �������*����,����� 5���� *� �+������.�� �����)9�/���������� %���"&����+� �� ����+#� *�� ���,�+� ���� ��,���� �� �+ +�+�.� �������.� ��:� ����,�+� �)� � ��#� �+� �� ��#� *�� ��*����.��)9� ����������+):����������+��� ������%;��*��&� �+������+�� �����%;��*�$&� ���������� +� ���� ��,���� �� �+ +�+�.� ������ S������,�����*���������� �������+��+�������+#� *�����S������)� . ��+ �����/��:�@� ��� �+�4 �3�� %���"&� ������:� ��,���� �� * ��� �� � �� �:� $���.�� �+� �����3�� %�''"&9�>.� ��:�;��*�$��?������+���*���� ��5# +F����+�������S�+��� ��� ���� ��)� ��,� .�� �����)� %��:BP&� ���*��+� ,���� ��� ��.��)������ .� ��������%��:!P&�S�����,�+��)�;��*���:��:� �+��� ���+����)9���1��� � *��+� ������ �� ���� �� �����#� �+� � ����#� *� ��A���%���� C����� � &� ���,� �� �� �� ��#� *�� � .�� �����������)����*����+� � ��#� *�9� 1��� ��+��� ������ ������ ��� � .�� ����+� ���� �� ��#� *�� ���� ����:� �� ������������������ #BB:!P:� ���� �� �� ��P� ��,�� �� �� ;��*�� $� �+� �9� Q��:� ��� ���� ������ �� ��� ����5�� ��������+� ��� ���� ��� �?����������� �.�� ����� � ��� ����5�� �+� ���� � 5��9� ���:� ������ ��#� *�*������ ���5�� ��� � .��+��������+� �������)�*���#�����9�C�����������,�� �� �� ���� �*� +����,���� ���� �����+��� ������ �+������+�� ���������5����� **�?�� ���)��P��.��

���� *���+:� ,���� ���� �����+� � ����� ����5�� �����������)����*������������� ��������5�9���� ������� ���������.�+��� ��� ���*������:�+����+��)���A�:�*����+� ������ �� �� ���� ��4�@:� �� ,���� �� ���� �������������5# +F����+������9�1�������������,��.�+������� ��� ��� ��� ��A�� *������ �?������� ��� ���� ��/9� ���*���� ���������� ���� +����������� �����������)� ,���� ���� ����� ���������A��S�;��*���� ���� �������������������%�":�P&��� ��;��*�$�%�B:!P&�S�;��*���� �+�$���������*����+������ ����#� *�*������:�;��*��9�>�� ���5# +F����+�� ���:�;��*���:��:� �+�$� ������*����+�;��*��9�1�����:����� ���� � �+� ������� ��� ���*��� ���� �)� �� ��#� *����� ��� ��+�� ��.�� �� � �� ��� ��� ����� *��������� ��� ������/9� @�,�.�:� ��� ��� ������ 6������� ���� ��,� ����� �� ����*��������� ����� ��+�,������59��1����� ������� ����� ��� ���� �?�������� �� � ��A�� *�������?������� ��� ���� ��/:� �� +��������+� �)�� ��<������� �+�<�������� %���B&� �+� ��������� ��� ���� %����&9� ��������:� ������� +����� ,� �� ����� �+� $����� %����&� ������+�+� �����������/�S��� �������A�������*������9�1����?��������������� ��� ���� �� ���� �+������+� ��� ����� ���� �� � 5����%2���:� �'"BO� � �� �� ��� ���:� �''"O� /��� ��� ���:� ���"&9������������� �� ���������+������������+):�� ��<������� �+�<�������� %���B&� �+� ��������� ��� ���� %����&� ���+� �� ���� ��#� *� ����5�� � +� ��,� ��� �9� 1���� ��+�� ��+� �� �� �����, ����*������)��������5� ����� ��+�,������ ��#� *�:�+��*���������*�����.���?����������9�Q��:������������+)����)��� �+ +�+�.� ������ ,��� �������+:� ,����� ��+�� ��+� ������ ��5� ����� ��+�,������ ��#� *�����5�� �����* �+����� ��#� *�:� ���� +����.��+� �)� � �� �� ��� ��9� %�''"&� �+� /��� ��� ��9�%���"&9� ���*���� ���� ������ ��5:� �� ��#� *�� � ��+� ��������5# +F����+� ������ �� �� � ��#� *�9� 1��� ������ ��5� ����� ��+�,������ ��#� *�:� ��,���� �������������5# +F����+������:� **� �� ��� ��� ��� �������� ,���� � �� �� ��� ��"5�%�''"&� ����� ���� �� ���+):� �� ,���� �� � �A3�� %�'"�&���� ��9��

�� �

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� "����

*�����0=�)� �C����� ��� �#�����#����� ����<������#������� ���#������C� ��#� ���333O%��%��

C�����A��;��*��� ��� 4 ���

1����8���+�1�� ���

>���. ������ �� �� $� ���*� +����,�����;��*���� �+���

��4�@���� �������

2MJJ�3�2-MJJ�� "L!�<������ �L:�P� �":�P� LL:!P� !L:�P� #��:�P� DDD� ��:�P��� �+ +���.� ������ ��:�P� �L:�P� �':�P� ��:"P�2M==�3�2-M==�� ���'!�<������ #B:�P� #�:�P� #L:BP� B:�P� #L:�P� #�:�P��� �+ +���.� ������ �":�P� �B:�P� B":�P� BL:'P�2M=2�3�2-M=2�� ��B���<������ B!:�P� B�:�P� B":�P� �':�P� ":�P� �L:'P��� �+ +���.� ������ L�:'P� B!:�P� ��:BP� B!:BP�2M=-�3�2-M=-�� ��B���<������ ��:'P� ":�P� �":�P� �:"P� ��:�P� DDD� #��:�P��� �+ +���.� ������ ��:!P� B�:!P� BB:BP� B!:�P�2M=6�3�2-M=6�� ��B'��<������ ��:BP� �L:BP� B�:�P� ��:�P� BL:BP� DD� �":�P��� �+ +���.� ������ !B:�P� B�:'P� �":�P� B�:�P�2M=7�3�2-M=7�� ������<������ L�:�P� B!:�P� ��:BP� B�:'P� B�:LP� DDD� �L:!P��� �+ +���.� ������ B':�P� �!:LP� �B:!P� ��:�P�2M=9�3�2-M=9�� ���!��<������ '!:�P� B":�P� B�:�P� �!:LP� �':�P� DDD� ��:�P��� �+ +���.� ������ ��:BP� �':!P� ��:BP� �":BP�2M=:�3�2-M=:�� ���'��<������ �B:�P� B�:�P� ��:�P� ��:�P� #�:�P� �L:�P��� �+ +���.� ������ B�:'P� �":�P� �":�P� �!:LP�2M=;�3�2-M=;�� ���!��<������ ��:�P� B�:!P� ��:�P� ':�P� B�:�P� DDD� �B:"P��� �+ +���.� ������ B�:�P� �!:�P� �L:�P� ��:�P�2M=K�3�2-M=K�� ��L���<������ #BB:!P� #�!:!P� #��:�P� #�B:�P� #��:�P� #��:BP��� �+ +���.� ������ ��:�P� �L:'P� ��:"P� ��:BP�2M=J�3�2-M=J�� ��!���<������ �":�P� �':BP� �':�P� B�:LP� #�:�P� B�:�P��� �+ +���.� ������ ��:�P� B�:BP� B�:�P� BL:�P�2M2=�3�2-M2=�� ��!�"�<������ ��:BP� ��:�P� �!:"P� �L:�P� ��:BP� DDD� ��:�P��� �+ +���.� ������ �":"P� �B:!P� ��:�P� ��:BP�2M22�3�2-M22�� ��"���<������ ��:!P� #L:�P� �:'P� B:�P� !:�P� �:'P��� �+ +���.� ������ ��:BP� ��:LP� �":�P� ��:!P�2M2-�3�2-M2-�� ��"'��<������ B�:"P� ��:LP� ��:�P� B�:'P� #�:�P� �L:�P��� �+ +���.� ������ �L:BP� ��:�P� ��:�P� ��:�P�/�����/�����$���2MJJ�3�2-M2-��;���������� ��<������ B�:�P� �":�P� �B:!P� ��:�P� ��:BP� ��:LP������������� ��<������ B�:�P� �':'P� ��:!P� ��:�P� ��:LP� �L:BP��� �+ +���.� �������<������� B�:�P� �':�P� ��:BP� ��:!P� ��:�P�<��5I<�����< ����� �:��� �:�B� �:�L� �:'�� �:"��D� ������� ��� ����P� DD� ������� ��� ���P� DDD� ������� ��� ���P��

"L� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

��>��� ��0=�)� �C�����������!+5� ��� �#������� ���#������C� ��#� ���333O%��%�C� �A�B�� ��9#�������7�����A�B�� ��9#�������.�

���������)���������������������� �� ��� �.�+���� �� �� � . ���:� ��,��:� �+� �� ��� ���*�������?����+� ��� ���� ��/� ��� ���� *���+� �? ����+9� ��������:��.�+�����������. ���� �+���,���*�������+�*��+�+��������. �� ����������*������+��������*�������9�1���. ����6� ������,��� ����� ���#+�.�+�+� ����� ��� ���*��� ��+����� 5���� *�S��� ������L����#���*�������� ��S����+��������,���������� . ���� *������ � �� ��� ����� ��+� ,���� ��� ��A�9� C��� ��������*��:� ���� ������ ��� �����L� ���#���*���.�� ������#)� � *���+� ,��� ���*���+:� �+� ����� ����*��+��������������� �� ������ �� *������+� ��� 1 ����L9� �� �����+���� ����+� �� �� � �� �� ��� ���� %�''"&� ���*�)� �? ����+� ����

.� ��� ��� �� ������ % ����������� �� �����&� �� ���� �L����#���*�9� �� , �� +���+�+� �� �� � ��������� �� �� �����,���+���� ����� ��� ��� �+������. ��.���*����� ����������� ������:� �� ��� ������� �� �� ���� ��� �� ������ �� ������+�*��+���� �� � ��� ����9� ����� �����+�+� �� ������#� �+��,#� ��+� .� ��� �����:� ,����� +������ ��� ���� . ��������� �+� ��A�� ����� ��*����.��)9� / ��� �� ���� ������ ���1 ����L�, ��� *��+� ���C�����L� �+�C�����!9�1��� ����+�*����� ���� ��������� ������ ��� ����� �� ���� . ���� ����:����*�+��)���A��6� ����O� ���� � ���� ������ ���� ���� ������ ����������������A��*�����:����*�+��)�. �� �����6� ����9��

�� �

-40%�

-20%�

0%�

20%�

40%�

60%�

80%�

100%�

1999� 2000� 2001� 2002� 2003� 2004� 2005� 2006� 2007� 2008� 2009� 2010� 2011� 2012�

Annu

al�Return�

Group�A� Group�D� JALSH�

(a)�

-30%�

-20%�

-10%�

0%�

10%�

20%�

30%�

40%�

50%�

60%�

70%�

1999� 2000� 2001� 2002� 2003� 2004� 2005� 2006� 2007� 2008� 2009� 2010� 2011� 2012�

Annu

al�Return�

Group�B� Group�C� JALSH�

(b)�

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� "!���

*�����4=������� �������� ��� �#��C�<���������� �:�,�#���#���<����������� ��9#������ �����9�����#�������333O%��%��

;��������<������� ���#;�,���[� �����

� ���� ;�,��������*��� �+��C�����A��

��A���;��*� �� �� B� �� �.� ����

<������*� +����,����[� �������� �+���

/M%���������� ��� �� �!:�P� ��:�P� BL:LP� �":LP� �':BP� #�:BP�

�� ��:�P� ��:�P� �!:BP� B�:LP� ��:BP� #��:�P�$� ��:'P� ��:�P� ��:�P� ��:"P� ��:�P� #�:'P�

4 ��� �� �!:'P� ��:LP� �":�P� �":!P� �":'P� #��:"P� ������������ ��:"P� �':�P� �B:LP� �":�P�/M!���������� ��� �� B":LP� �B:BP� ��:�P� ��:�P� �L:�P� �L:�P�

�� ��:'P� �B:�P� �!:�P� ��:�P� �!:�P� L:�P�$� ��:�P� ��:�P� ��:"P� ��:'P� �':�P� ':BP�

4 ��� �� ��:BP� ��:�P� ��:�P� ��:'P� �':�P� #��:!P� ������������ ��:�P� �":�P� �":!P� �':'P�/M������������ ��� �� BB:�P� ��:�P� �L:LP� B�:�P� �":'P� �:�P�

�� �B:'P� �":"P� �":�P� ��:�P� �L:�P� #�:�P�$� �":�P� �":�P� ��:�P� �":�P� ��:BP� ��:�P�

4 ��� �� �":"P� ��:"P� �':!P� ��:�P� ��:�P� #B:�P� ������������ �B:!P� ��:�P� ��:�P� ��:!P�*W���������� ��� �� ��:LP� B�:�P� ��:BP� �!:�P� �L:BP� #L:�P�

�� ��:�P� �":�P� ��:�P� ��:�P� �":LP� #":'P�$� ��:'P� �B:BP� ��:!P� �":!P� ��:'P� #�B:"P�

4 ��� �� �B:BP� �B:!P� ��:LP� ��:�P� �':!P� B:�P� ������������ �!:"P� ��:"P� ��:�P� ��:�P��1��� ������ � .� ��� ������ ���,� � . ���� *�������?������� �� ���� 8I/� �+� 8I$C� ����� 0� �� ���� �����*������� ���:� ���� ������ �����6�����)� +��� ��� S� ����� ��������� ��+��)� ����+�,�, +� ���+����� �� ���C�����L�� �+�C����� L�9� 1��� �������� .� ��� . ���� ����5� ����� , ����:�P� �� ������ ��� ���� 8I/� �������9� @�,�.�:� � ��,���*������ *������� ,���� ���� 8I�� �+� �Q� ����� � ���? ����+0� �����������*������������. ���������,��:�������������� ���� ���S�.��������)� �����*, +� ���+� ���C�����L � �+� C����� L+9� 1��� �������� .� ��� ��,��� *������ , ���":�P:������������������8I���������9���/? ������������,#� ��+� .� ��������:��������.�+������ �� ���A��*�������?����� �� ����� ���������*���� ����� ������/0� �� ���� ��� ��A�� ���� ���� ��� �� ��� ��� � ��:� ��������*��+���� ������ +��� ��� �)� �*� ��� ��P� S� ����+�,�, +� ���+� ��� .� ��� �� �� ������ �� ����� ����� ��� �):� ** ���� �)� ���� +�,�, +� ���+���� � �� ��� ���C�����!�� *��9�1��������� ���� ����� ���� ��+������� ���A��*�����9�1���� ����������, �� ����.�+��)���.���������������� �����#� *�����5�����*�+��)�8I�:�� ������':BP���� .� ��:� ����,�+� �)�8I$C� %�":'P&:��Q� %�L:BP&:� �+�8I/�%�L:�P&9� 1����� ������#� �+� �,#� ��+� ����. ������ �������������,���� ������ ���+� ��� ����*�.����� �,���������������������+)9���

>������,����:��������������������,�# ������+���� 5�����+������� ���+��������,������ �)� ++����� �� ���+��*�����9�1�����:�������,�����? �������� ������#� ������+�.�+� ��):����������� ,���� 8I�9� �� ��,��� *������ , �� �+������+:���,�.�:� ����� �� ����� *������ ���� +��� ��� ���� �����+��� ������ %;��*� �&� �+� � ����� ��� ��A��� %;��*� �&� �� �����,� ��,��� ���*������� . ���� �)� ����� �+� ��"�� �*����*����.��):�+�*����+����C�����L 9�1����� ������ �+������+�� ����� ���� ����� ��� � .�� � ,� 5� ��,��� ����:� �� ��������,��?�������������������� ��BP���������,�������59��1���. ����*�������+������+��)�8I/�*�������� ���)�,���������� �� ������ ��A�� ���*� %;��*� �&:� ,���� . �������*����+���,����)��L����*��%����C�����L�&9�;��*���� �+�$� ����,������,����. �������*���������,����)�L��� �+� 'B�� �*�� � ��9� ����������):� ���� � ����� ���� �?������ ���,��� ����� ,���� ��,��� ���*����+� . ���� �)� ��!���*�9��>.� ��:� ���� 8I$C� ���#� ���� %������ ��+� ��� C����� L�&�+��*� )�� ��� ��.��)��� ���. ����*�������� **�?�� ���)��P:� ���,�� �)� ���� +�,�, +� ���+���� � �9� ;��*���:� �:� �+��� ��� +��*� )� .�)� ������� +������� ���,���� . ���� �+���,��� *��� ���9� 1��� �����+� � ����� ���� ���,� ����� �����+������:�,����. �������*���������,����)�������*�9��

��

""� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

��>��� ��4=�)� �C����� ��� �#���#������<��������������9��#��������#� �����,��<������CC������ �##�����C� ��#� �#��333O%��%�C� ��B�)G���B�)G'��B�)G.>������B�7K��1����� �����#� ���:�� *��+����C�����L+:����,���� ��;��*���:� �:� �+� $� +������ ��� ��+� ��� ��� ������ ��,������*��� ������L��:�"'�:� �+��B"���*����*����.��)9�1������)����*�����?������ �. ����*������%B:�P&�, ��;��*��������������������� ��������9������ �� �����.��:�� ������� �+����������+��� �����������?������+���,���*������� .� ��������� �+�B"���*���.������*���+:���*����.��)9����� ��.��)��� ���. ����*������S� .� ������L���*���������� ���������� �+�"���*�������������+�� ���������S�, ��� ��+��.������*���+9�@�,�.�:��� ���� ��� ���#� ����:� ���� � ����� . ���� *������ %�L:�P&�, �� �?������+��)� ���� �� ������ ����,�������*�+��)�8I/9�$��� )��������:������� ������. ����*������S�������� �������,��� *������ S�, �� � ��+� �)� ���� �����+� � ����� ����

���*�+��)��Q�%�B:"P&:� ��,���� ���)� ���� �����+��� �������������*�+��)�8I��%��:�P&9��1���������:� �� ��������.��:����,��������� �� ����� .����� ��.������� ��� �� ��#� *� . ���� ���9� �� ����� ���� 8I/� �+�8I$C� � ����:� ���� ���#���*��,���� ���� �� ������ ���� ,��������������. ����6� ��������� ��+������������������������ �������� %B":LP� �+� BB:�P:� ���+����)&9� (������ ���� �Q�� ���:� ���� �������� ����������� �� ����� %B�P&� �������� ��������� ����������������������+�. ����6� ����9�1���8I��� ��������������)�� ������ �� ��+�� ������ �����������+� ������.��������� ��#� *���,�������5:�,������������������������������%BL:LP&� ���������� ��� ���� ���+� . ���� 6� ����9� 1�����:��� ��#� *�. ��������5�����+�������*������ ��#� *���,�������5�:����*����.��������. �� ����������*��9�

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

1 2 3 4

Geo

met

ric M

ean

Ret

urn

Valuation Quartilea) P/B0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

1 2 3 4

Geo

met

ric M

ean

Ret

urn

Valuation Quartileb) P/E

Group A Group B Group C

Group D Mean Return

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

1 2 3 4

Geo

met

ric M

ean

Ret

urn

Valuation Quartilec) P/CF0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

1 2 3 4

Geo

met

ric M

ean

Ret

urn

Valuation Quartiled) DY

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� "'���

��>��� ��6=�)� �C����� ��� �#���#������C� ��#� ���������#� �����,��#� ���CC������ �##�����<���������D�� ����#��333O%��%�C� ��B�)G���B�)G'��B�)G.>������B�7K��1��� *������ ,���� ���� ��.���������+� ������� ��� �� �� ����� ������ �� ������ ,��� ���+����+� ��� ����O� ���� � �)���� ��������)� ���* ��.�� �+� ����. ���� �9�����.�:� �� �+ +�+�.� ������ �+� ��5# +F����+� ������ ����+� � .�� *�.�+�+���������� ����� ���������+ � ����1 ����L9��$��* ���� �����,�# ����*��������,����*�.�������� ������ ���� ��/� )���+�� ����� ��**������ ������9� � �� <������� �+� <�������� %���B&:� � ��� ���+� �)� ��������� ��� ����%����&:� �? ����+� ��,� 8I/� �+� ��� ��A�� ���� ���+� �+����+� ���� . ���� �+� ��A�� ������ ������ ��+�*��+������ � �������9� C�������:� ����� ������ , �� ���� ������+������ ���� ��)� �)� � �� �� ��� ���� %�''"&9� � �� �� ��� ����%�''"&� �+� �� ��� ��� ���� %�'''&� ���+� �� �� �� ��#� *� . ��������5�� ���*����+� �� ��#� *� ��,��� ����5�:� ,����� ���������+:���� .� ��:������������+)9�/?* �+������������������ ��������������*���:���� **� ���� �����+���� ��� �������5�,�������� ��� �?����� ������ �� +����� �� ���� ���:� ������������� ����A�������+�*��+����������. �� ����������*��9�@�,�.�:� �� ��� ���� � ��� �� 8I/:� 8I$C:� �+� �Q:� ���� . ���� *���������*��������������A��*����������,� �9���Conclusions and future work

8�������� ,��� ���������+� ������ ���� �L�� �� ��� �����+� ������� ��/� ��� � ���� �� �� �+�?� � ��+� ��� ��� . �� ���������� :� �� ,���� �� � 5��� � *�� ��� ����9� 1����� *��������,��� ���+� ��� +������ � . ���� ����� �+� � �� ��� ��� ����:���*����.��)9� 1��� *�������� ���+� �� +��������� ���� . ����*������ ���� ��+� ��?�+� ������9� �� ���� ��#)� � *���+���� �'''� ��� ����:� . ���� ����5�� ���*����+� ��,���

����5�� ,���� ���� *�������� ,��� � ��+� ��� 8I/� �+� 8I$C:�+��*���� ������ ���*��+� ,���� ���� �������� .�� �����)� �+���+� ��� ��5# +F����+� �����9� (���� ���� *�������� ,���� ��+� ��� 8I�� �+� �Q:� ��,��� ����5�� ���*����+� . ��������5�� �+����,�+���+� ���.�� �����):� ��,���� ���������5# +F����+� �����9� �� , �� ���� ����+� �� �� �.�� ���� ��#)� �*���+:�� ���*����������*����+�������+�?9��(���� �� +�� ��� ���� *�������� �� ��+� � ��+� ��� � 5���� *�� ��� ����:� ��� , �� ��� � �� �� � ����,���)� ��A�� ������?����+� ��� ���� ��/9� �� ��#� *�� +�+� ���� ���*���� � ��#� *���.�)�)� :�����,�������)�+�+:����)����*����+��)� �� ��� �+�������� ���� ���9�>� ������A�����*�:� ������ ��#� *�� +��*� )�+� ���� �������� ��������� �� �� �����:� �������5# +F����+� �����:� �� ,���� �� ���� �������� . � �����)� ����������.������,�����*���+9���1��� . ���:� ��,��� �+� ��A�� *������� ��� ��� ����*�������� ��� ���� �,�# ���� ��+���� %,���� ���� . �� ����������*����,�����������#+�.�+�+��)������A�&9�<�� +������� . �� ����� �����*��:� ���� ��A�� *������ , �� �.�+���9� �� ++�����:� ���� �?����� �� ���� ��A�� *������ , �� � ��� �� �������� ���� ��,��� �� . ���� *������9� ��, �� ���� ����.�+��� �� ����� ���� ��A�� �+�. ���� *������� ���+� ��+�*��+����)��� � �������9�@�,�.�:� �� ��#� *�. ���� ���� **� �+� �����������.� �����*�*�����:����� ���������������?�������B�P� ��� ���� *���+� �? ����+9� 4 ��#� *� ��,��� ����5�����*����+�� ��#� *�. ��������5���)� �� .� ������:�P��.�� ����*���+9�1�����+#� *�����5�� ���,�+��� �� �����, ��.�)� ������� +������� ���,���� ���� ��,��� �+� . ���� ����5�*��� ���9�

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

A B C D

Geo

met

ric M

ean

Retu

rn

Size Groupa) P/B

Quartile 1 Quartile 2 Quartile 3

Quartile 4 Mean Return

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

A B C D

Geo

met

ric M

ean

Retu

rn

Size Groupb) P/E

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

A B C D

Geom

etric

Mea

n Re

turn

Size Groupc) P/CF0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

A B C D

Geom

etric

Mea

n Re

turn

Size Groupd) DY

'�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

��� �� ��.����:� ���� � ����� ���*�)� ��)� ��� ��*���� ����+�� ���:� ��5��. �� ����������*������� 5���� *�� ��� ����:� �� � � ���� �� ��.�������� +��������9� <�� +����� �� ,����������*��� , �� �? ����+:� ������� . ���:� ��,��:� �� ��#� *:���� � ��#� *� �����"� ���*����+� ���� ��*����.�� ����� ����.�)� )� 9� �� ��� ��*� ��.�� �� ��.������ ��� ���+����������� ������ ����������������5�����)�*� �������)9��(�����������������������*������+�����.��)����������+������ ���� ��):� �� ,���� �� +������� ��):� ����� * ��� ���,����+�� �� �� ,��� ���� �+������+� ��� ������ � ��� ���+���9� 1������ ������+����+��������� � ������+����)�,������. ���� �+���A��*��������?�������������/9� ��+���������)������� �� �?*� � ����� �� ��� ,�)� ���� ����.�+� . ���:� ��,��� �+���A��*�����������9����++����� �� ��� �������+���� ���+����+� ����?*� ���,����������*��������+������+������������+)� ����+�*��+���:��� �� ����� ��+� ,���� � 5��� ������������� ��� � +�.���*����� 5��O� ��5������ �� ����5�O� ����6��+��)� �� �� ��#� *� ����5�O���.������.�� ������O�� �� �����������O����������� ������� ��� .��������.����5�+9����� �� �.������6� ��������� �� ��#� �+� � ��#� *� ����5�:� ��,���� ��. ���� �+���,�������5������+� ������������+9�(����� �+������*������������+������ ��+��� �����*��������� �+�,����*�����������5��*��)� �S���� �������5��)*��S� �+����+���� ����� �� . � ���� ����� *���+�9� 1���� ,���+�+��������,���������5��)*����.������������� ��O����������� 5������� ���.�������������:��� �� ��O� �+�,����������� �����+���������.������. ����� ��+��������5��)*�9�8 ���� ���� ��*��� �� ��� ��� ,���+� ��� ��� ��.����� ��� ������� .���� �� � 5��� * ����* ���� �+� ��,� ���)� � ��� ���+������� 5��� ���+������:� ����� �� ���� ���"� ��+��� �����9�1�������+���������+������������+����������?*� �����.�������� .���:� �����,���� ���� ������ �� �� ���� ��+��� �����:� �+������������ �+������:�� )�� .��� +��������5������� �+����+�����������/9��/?*� ������,�)�����. �����*��������?�������������/:�,�)�+������ *���� �����*���� ������� ��,��� ���� �� �� . �������:� ,������ �� �� �.������ �?����� ��� ���� ��/:� �+� ������* ��� �� ���� ���"� �� ��� �� ������ *�.�+��� �������������+���������,�5����������+����+9��References �����:��9�H�������:�89��'"�9�G1�����������+� �+��� �����������3:�'��������$����������:��6%�&0����#��"9������:�$9�H�$����:�<9�����9�G�������. ���:���A�� �+�� �� )��������?�������������/-3:�#���"������ ����"�"������:�!�0��'#B!9��� �.��:�<9:�(��Q9�H�;����� �+:�/9� ����9� G�� �� �.������ ����� � ���� �� ����5� � 5���� �+� * ������ ���� � ����.���������� ������3:�'����������������$�:�00%�&0�!��#!!!9��

� �A:�<9��'"�9�G1����� �������*����,��������� �+�� 5���. �����������������5�3:��������������$����!$���$":�$� �,%'&0�B#�"9��� ��:��9�9�H�4)��:��9�9��''!9�GC�����A�:����5#��#� 5��� ���:� �+� ������)� �����0� �� ���+���� � �*��� �� �� ��� �����3:�'����������������$�:�0%%�&0�"!�#""B9��� ��:� �9� �'!!9� G1��� ��.�������� *��� ���� �� �����������5������� �������������*���#� ������ ����0���)������������������� 5����)*�������3:�'����������������$�:�&%%B&0�LLB#L"�9��� �� �:� �9(9:� $���.�:� �9$9� H� �����:� <9/9� �''"9�G;�,���.�����. ���� �+�� ��#� *�.������� ��#� *�����5���������� ���� ��� 5���3:������$���� ����"�"������:�0-%�&0�!�#"'9��������:� ;9� ����9� ?���� "�$&"� ��5�� ���� � ��� �+�;� +� �9�g������h�=<40����*0II��9��9A I �����I����#�!#��#��,��#����5�#+���#��,9�����5:� 9� ����9� ,����� $��� ����"������ C��+�� ��� C�+ )9�g������h� =<40� ���*0II,,,9���������,9��9A I*����� �����I�C�CU�L�B����U;4$U�� ��U$ *�9*+9��$� �:� 29$9� H� $���:� �9� �''�9� G������ �� �+� ������� ���������� �� �� ��� �+� � ��� ���3:� '��� ������ �������$�:�-4%�&0���L!#��"�9��$� �:� 4929$9� H� 4 5������5:� �9� ����9� G� ���� �+� ��,�����.������0�<�.��,� �+��*+ ��3:������$���� ����"�"������:�4�%�&0�!�#"L9��$��� �:��9�9�H���C�� :�<9@9��''�9�G ���� ���� ���.�+�������� �� �� �.������ ��� ����5� *����3:� <������� ������ ��%�"���""�����!$���$":�&&%�&0�!'#"!9��$�����:�/9:�/�+��:��9:�C��:�$9�H�;�����:�/9����L9� G�� ���.���������������/3:�#���"������ ����"�"������:�!�0�B�#��9��� ��+ �:��9�����9�#���"����������"����"����+�/+�����9�@���5��:���,�����)0������(���)�H�����:� ��9����� ���+�:� (9C9�9� H� 1� ��:� <9� �'"�9� G����� ���� ����5�� 5����.�� ��-3:�'����������������$�:�-�%B&0�!'B#"��9��������+�:�(9C9�9�H�1� ��:�<9@9��'"!9� GC������.�+����������.������.�� ������ �+�����5�� 5����� ��� ���)3:�'����������������$�:�-%%B&0���!#�"�9���� ��:� �9�9:� 2��:� Q9@9� H� ��5��F�:� �9� �'''9� G1��� . ����*���������� ��#� *�� ��A ���������5�3:������$���� ����"�"������:�00%�&�L�#L'9��������:�/9:�� ���:��9�H�[�����):�;9����B9� G$ *������ ����. ����*�������������=����+�2���+��3:������$���� ����"�"������:�03%L&0�B�#��9��

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� '����

/��:� $9�9:� @� ��:� (9� H� 4 �:� �9� ���"9� G ���� ���� ��+�.����� �����,���� � ��#� �+� �� ��#� *� ����53:��������������$��������<������������ ����"�":�-&%�&0��"'#��B9��C � :�/9C9�H�C����:�29<9��'""9�G8�� ����� �+����*� )����*�������������5�*����3:���������/����$���!$���:�34%�&0���L#�!B9��C � :� /9C9� H� C����:� 29<9� �''�9� G1��� ����#�������� ���?*����+�����5������3:�'����������������$�:�-6%�&0���!#�L�9��C � :�/9C9�H�C����:�29<9��''"9�G� ����.�������,��0�1�������� ���� �� �.�+����3:� '��� ������ �� �����$�:� 0&%L&0��'!�#�'''9��; � �:��9�H�=�� � :�/9�����9�G/.�+������� �. ���#��,���*���������� ��� ���� ��� �������� ����5� �?�� ���3:�#���"������ ����"�"������:��B9��@�+����:�29:�@����:�@9�H�� ��<������:�89�����9�8 )�������6���)���.����������)�������������/������������?�� ���0�1���� �������������� ���6���)�� 5��3:�#�����������%�"���""�>�!$���$���"��$�������:���%�&0��'#B�9��@��,��A:� �949:� 4���� �:� 19� H� � .��:� �9/9� ����9� G1���� � �)���� �� ���� ��� ��A�� *�����3:� ������ �� !����$��������$�:��6%�&0�B!'#��"9��@����:�@9�H�@�+����:�29�����9�G1���������� ���.�� ���������� ��/� ���������� �?�� ���� %��/&0� 1��� � ��� �� ��������� 3:��������� ������������$������%��&���:��%�&0���!#�B�9��� � +����:� �9� H� 1��� �:� �9� �''B9� G<������ ��� ��)����,������ �+� �������� �����0� �*��� ������ �� ����5� � 5����������)3:�'����������������$�:�-1%�&0�L�#'�9��� � +����:� �9� �''�9� G�� ��� ���)� ��� ����5� *���� �� ���.�����0� /.�+����� ��� ���� =9�9� �+� ���� =9293:� '����������������$�:�-4%�&0����!#����9��2���:��9�9��'"�9� G��A�#�� ��+� ��������� �+� ����5� ������� ��� ���)0� C����� ��*��� �� �.�+����3:� ������ �������$����!$���$":��%%�&0��B#B�9��2��:��9�9:�������:�$9<9�H��� �A:�<9��''�9�G�� ���.��������� ����5� *����-� �� � ** �� �� �� ���� ��*��� �� �.�+����3:�'������������!$���$�,�����":�01%B&0����#��"9��4 5������5:��9:�������:��9�H������):�<9��''�9�G$��� � ����.�������:��?� *�� ����:� �+���53:�'����������������$�:�-3%�&0�����#��!"9����[����:� ;9� �''�9� G4���#���A��� �� �#�.������ ����5�*����� �.�����+39� ������ �� �����$�� ���� <������������ ����"�":�%6%�&0��#�"9�������:�$9��'''9�G �.������.�� ���������������� ������������5��?�� ���3:�#���"������ ����"�"������:��'9��

8 ��:��9�9�H�( ):�$9�9��''�9�G����5�� 5����.�#� �����0�1������������ �� �.�+����3:� #���"������ ����"�"� �����:������0�B�#�'9��8���� :� �9�9�H� ������:� 49@9� �'""9� G�� �� �.������ �������5� *����0� /.�+����� �+� ��*��� �����3:� ������ �������$����!$���$":�%%%�&0��!#BB9��<���� ���:��9<9��'"�9�G��+���������������M�����F������������������A������3:�'����������������$�:�&6%�&0��!#B�9��<���:� <9� �'"�9� G�� *�������� �?*� � ����� �� ���� �� ��� �������3:�'����������������$�:�III(�%�&0�"!'#"""9����������:��9:�;�����:�/9�H�2���:�<9�����9�G��� :���A�� �+�. ���� ������ ��� ���� ��/0� �''�#���!3:� #���"������ ����"�"������:�!�0��#�!9��� �� <������:� 89� H� <�������:� �9� ���B9� G��A�:� *���#��#� ������ �+� ��� � ��� ���� ��/� ���������� �?�� ���3:�#���"������ ����"�"������:��"0�!#�L9�� �

'�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� 'B���

���

*,��9 ������������CC��������,���+'=��(�����������#9� ����#�����#��#�D�����9� C� ������

��

"�������.���������2��3��$����������������=��.����):�8�. ���� ��`�:�� ���� �+:�!L��:���������� �

�D1��,���� �������*��+����������+���� ++����+��

F+5���E���9 �9A ���

1���*�*��������������+)�, �����+��������,������������ ��.�����#�����+�*��� ������ �. ����*�������.����� ���,���*�������� ����� �����* ��+� ��� +. �����)����* ���� �. �� �����+������������*���,���� ���������6����� �.�#)� � �� ��.��*��� ������ ����. ���� �+���,���*�������9� �1���. �� �����+������������*���, ��� ���� ��+� �� ������+� ��*���#��#���5�. ���� %8I�&� ������ ������,���*�������+�.�+�+��)� ������+� ��8I�� ������ ����. ����*������9��=����� ������)� + � � �� ���� *���+� �''�� ��� ����:� ����� ���+)� ���+� �� �� ��� ����� ���� ����� ���� ������ ���� . �� �����+������� �����*��:� ���� ������ ���� � ���*��� ���� �� ���� . ���� *������� �.�� ���� �����6����� �.�#)� � *���+:� �����* �+����������,���*������9����

Introduction ������� ����* ��� �����+�� +���� �)� � +����� ���+����� .�����+��.�+�������**������ ����*������ �� ��. ���� ��.����������*����� ��,��� ��.������� �.�� ���� ������ ���� S� ���������� ���� ��)� %���� �� �? �*��� � ��:� �'"BO� C � � H�C����:��''�O�4 5������5:��������H������):��''�O�C � �H� C����:� �''"&� �+� ��� ������ ��� � %���� �� �? �*���C ���H�8 ��:� ����O�� ��<������:� ����O�� ��<��������H� <�������:� ���BO� � ����,��A� H� ����:� ���'O� ��������:�;������H�2���:�����O�@�� �:�����&9� �@�,�.�:�. ������.������� +���� ���� ���*���� ��,��� ��.������� ��� ������������� ���9���� ������:� ������������+����� .����������+����+� ��� �� ����*�� ��� �+����)� . � ����� �� �� ����+�*������)������+�� ��.���� ��� ��.��. ��������,����)������� +. ����%�������? �*�����������H������:����!O�� �+��� ��������:����' O����'�&9�� �� ����� ����� �� ������ ��� ��)��#� ��+� ������ ��� ������� �������� ����5� /?�� ���� %��/&� ������ �+� ( +�%���B&������+�+�����*��� ������*�����������+��������� �����������*���#��#���5� ����9�1��)����+��� ���J>������� ���� �� ������ ����. ������ ,�� ,���+� ������+�� �� �� ��,�*���#��#���5� ������ )� �� ������� .������� +. �� �����:����:������)��������?���:��6������������5����K�%������H�( +:����B0��&9� ���������*�*��������������+)������� ������,������������*�������������*�.����������������5������)��+����)���� ��� �������*� ���,���� �� ���������� �������� ��� � . ������.����������)��� �+������6���������5�� 5��������9���� �� ����� ���+)� ��� ���� ����5�� ,����� �� ������������� �� ����C1�/I��/����#�� �� �+�?� ,��� �5�+� ���+���� ��� ������� ��.�� *���#��#���5� . ���� %8I�&� ����� ��� �+�� ��� �� ���������)�. ���� �+���,���*��������������*���+��''���������9��1�����,���*����������������+�����������������P���8I�� ��������5�:�,����������. ����*����������������+�������

��,������P���8I�� ��������5�9������5��,������������*����.��*��������,����6� ��)�,������+9�� ���+�����+��������,������ ��� �������*��?����+����,�������� 8I�� ���� �� ���� . ���� *������� �+� ���� �����6������� ��.�� *��� ���:� � . �� ����� +������� �����*��� , ��� ���� ��+� ��� �������)� � ���� �)� +�.�+���� ������+� �� 8I�� ������������,���*��������)�������+� ��8I�� ����������. ���� *������9� � 1���� . �� ����� +������� �����*��� , �����* �+� ,���� ���� �����6����� ��� ��A�+� �.�#)� � �?���������:�,�����?����������, ��� ���� ��+� ������+����������,���� ���� ��� ��A�+� �.�#)� � ������ �� ���� . ���� �+���,���*�������9� �>���� ��� � +������+�������+�,������ ��� �������*� �?����+� ���,���� ���� . �� ����� +������������*��� �+� �����6����� �� ��.�� *��� ���:� ��� , �������� )������� ��������,������������������� �������*�, �� ��. �����8I�������*���9��1����, ��+�����)���*��)����. ������� ������ �������9��1����� ��+���������* *������� ��A�+� ������,�9������������ �.��,�� ���� ��+����� �� ����� � ����� ���� �� �+� ��������� �����+���9����������B�+�������������+ � ������������ �+������+����)� ��*��)�+9� � �������� �� �*���� ���� ������� �+�����������+�������������������������9��Literature review����������� � �)� ���+���� � .�� ���,�� �� �� . ���� ����5�����*����+� ��,��� ����5�� ��� ���� ����� ���:� ����� � .������� ��� ��� ���#*���+�� +����� ,����� ��,��� ����5�����*����+� . ���� ����5�9� $�����*������ �+� (���� ���%�''!&� ���,�+� �� �� ���� �6���)� � 5��� ��� ������ �����+� ��� �. ���� ��)��� �� ������ �+� �� ����� ������ ��� � ��,��� ��)��9�1������ ���� ��5� �� ���� . ���� � � ��� ��� ��� �������*��� ���� ��� � *�� ��A�� ��� �� �?*����+� *���� **��� ����:�,��� ��������5���������,���� � ��������������� ����� ��������,����?*����+�� )������ ��� ��A�9�1����, �������+�

'�� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

�)�� �� �:�$���.�� �+�������%�'''&9� ������������*�� ������ 5��,� ,����� . � ����� � �� ��� ���+� �� *�+������� ���������� �� � . ���� �� ���)� �� ��.�� ��� � ��,��� �� ���)9������� �5� �+������� ��%����&�� +����������+�. ���� �+���,��� *�������:� ��� ��� � 5��� �+� � ��#���������. � �����,�������.�+� ����+�� ���+�������� �� ���)�,����� ��+� ��� ������ � ��,��� �� � . ���� *���������9� �� , �����+� �)� �� �5� �+� ������ �� %����&� �� �� ����� ��� � ���#���� � �� �������*����,����. ���� �+���,��� ����5����� ��������� �+� �+���� ���� 5��� �+�� ��#���������. � ����:������ ����+���� ��*�+������:���� ����� ���� ��,���� ������� �+������������������ ���:�������������� �+9��1��� ����� ��� ���� ������ ��� �� ���+)� ��.����� ����� ��)���������� �� ������� , �� ���+����+� �)� �������� �+� ������%���!&9� 1��)� +�.���*�+� �� ����������� ��+��� ,���� �������+�*��+���� . � ����� %.�A0� ���� ��� )� � .����� ���� �� )� ���.������� ���+� )���+� �*� +:� ���� � *� ���,���� ���� �4� �� ������ )���+� �+� ������� )� ���.����������+� )���+� �+�������+�?���������+���������������+�� ���&����*�+������)����������*�����9�1��)� ���,�+� �� �� J������� ���� ��)��� �*� +��, �� � *������ ��)����� *��� ���� �� ���)� �� �� ��)���� �+����+���� ���� ��+�?� �� %����,���� &� ���*��� %�?�+&� ��)����� ���)K�%��������H������:����!0�B&9��� �����'� ����� �+��� ���������*�������+� �,�� ���������� ������ �������*� ���,���� ���� 8I�� ����� �� ��,��� �+� . ����*�������� �+� �����6����� �.�#)� � ��� ��A�+� �?�������������. ����.�������,���*��������%� �+��� ��������:����' O� ���'�&9� 1��� �,�� ������� ,��� � ��+� ��� =��� �+����#=���+�.���*�+�� 5������*����.��)9� ��, �����+��� ��������� ��)� � ������� ��� �� �������*� �?����+� ���,����. �� ����� +��* ������ �� . ���� �+� ��,��� ����5�� �+� ����������6����� �� ��.��*��� ���� �������� ����=��� �+����#=���+�.���*�+�� 5���9���1�� � � ��� �?����� ����� ���+)� ,���� ��� � ��+� ��� ���� ��.��� **� ��� ����,�+��)� ����� �+��� ��������� %���' ����'�&:� **�)���� ���� **� ��� ������������ ��+ � � �+��?���+���������� ������ �� � �)���9��Data and methodology�

2���1���� ���+)� �����+� ��� ���� ������������� �� ���� ���#�� �� �+�?���� ��������+�� �� �� ������ �� ��� �*������+�''P������� � 5��� � *�� ��A ����� ��� ���� ��/:� �+� �� ������� ���������� ��� ����������� �� ��.�����9� � � � , �� ��� ���+� ������� ��/:� ��;���� �C�� �+� �#���� ��+��9� � 1��� + � � ���, �����������+����������� +����*�9��C����):�������*���+��''������''�� �����#�� �� �+�?�, ���� ��+:� � ��+� ��� ���� ��,� C1�/I��/���� �� �+�?� �����������������������+����):� ����+�� ��������� �� �� ���� � �����+�?� ������������ �����+����)� , �� ���+� ���������� ����*���+� �� ��.����� ����9� 1��� ��/� *�.�+�+� + � � ��� ��� ��������5���� ��,��������+����������/�� ����� +�������*���+��''�� ������� �''�O� ����� �����+�+� ������)� *����� �+�+�.�+��+�)���+�9�1������������+�� )��� �������� �+����

�� )� � ��+�, �� �?� ���+� ��� ���� #���� ��+��� + � � ��9�1��� ��/� �+� #������+���+ � �,��� �������+� ����+�� ������������ �����#�� �� �+�?�������*���+��''������''�9�������+�):� �� ���� *���+� �''�� ��� ����� ���� ��/� *�.�+�+�� �5#�����+� ���#�� �� + � 9� 1���� �����+�+� � ��/� � �5#������� �� � �5� �5�+� � 5��� + � � ��� �� ��� �� ���#�� �� �+�?��� ���� *���+� �''�� ��� ����� � ��+� ��� ���� ��,� ��+�?�� ���� ����� �����+����)9� 1��� � �5#����� + � � ��.�+� �� ����*�� )���������+ � �������*���+��''���������9�1�����/�� �5#�����+�+ � � ��������+�+�+�.�+��+�)���+��������*���+9����C�� ��):� ������*���+������������������ ��� ��C1�/I��/����#�� �� �+�?� + � � , �� ���+9� 1���� + � � , �� ��**���+�+�����)� �)� ���� ��/� �+� ��� ��� ������ ,��� ������ )9� �������+�+� *���� + � :� +�.�+��+� )���+�� �+� �+�� )� �� �������� �+���9����* �� ��� ���� ��.�#��������+� + � :� ���5� . ����� �� ��������������������������#�� �� �+�?�,���*�� ��)�� ����+���� ���� �C�� ��;���� + � � ��9� �� �+ +�A�+� �� ��� ���� �������+ � :� ��*�.�+�+��)��C����;���:�, �����+�����?� ������. ���+ � 9��-��������$���1��� �����+����)� ��������+� �� �.�� �� +� ���*�9� 1��� �������*�, �� ����� ��� �+ � � ��� �� ��� ������������������� �������#�� �� �+�?�,����������+�+��+�� )��� �������� �+���:����5�. ����*���� �:�������)�*����� �+�+�.�+��+�)���+�9��������6�����):� 8I�� ����� �� �.�)� ����5� �����+�+� ��� ����C1�/I��/����#�� �� �+�?�,���� ���� ��+9��1���8I�� �����,���� ���� ��+��.�)��������)�+�.�+���� ��������5M����������+�*�����)��������5�. ����*���� �9���1��� �����+� ���*� ��� ���� ��� ��� *������ , �� ��� �5� ��������5�� ���+���� ��� ����� �� ��.��8I�� ����9������6����� ������� �5����*�����:� ����5��,���+�.�+�+� ����� ��� ��* ���*�������9� � 1��� ��*� ��P� �� 8I�� ���� ����5�� ���+� ������,���*�������%6� ������&:�,����� �������������P���8I�� ���� ����5�� �*������+� ���� . ���� *������� %6� ����� �&9�;�.��� ���� ������+� ������ �� ������������� �� ���� ���#�� �� �+�?:� ���� ��*� �+� ������� 6� ������ ,��� ���+� ��� �����,��� �+� . ����*�������� ��*����.��)9�1����+���� �������� �+��� ��������� %���' &������+����):� ,���� ���� ��*� �+��������+�������,������+9��1���� ���*� , �� �*� ��+� ��� � ������)� � ���� +����� ������� ��� *���+9� ����� ��� ���� ��� �� �� �����6����� �.�#)� � ��� ��A�+� *��� ���� , �� � ���� ��+:� ���� � ��� ���� ��*�������� , �� ���������+� ��� B�� >������ ���L9� 1���� ���� ����� �� ������ �.�� �.�#)� � *���+�� ��� *��������� ����������������,�������������+����)���*��)�+��)� ����� �+��� ���������%���' &9��1��� ���+� ���*� ��� ���� ��� ��� *������ , �� ��� � ���� ��� ���������6����� �.�#)� � ��� ��A�+� ����� �� � ��� ��,�)����+� *������� �� ������ ��+9� 1���� , �� +���� �)� ��.����� ��� ����5� ��� ���� ��*����.�� *�������� �6� �� ,��������9��

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� '����

�.�������� �����, ��� ���� ��+���� �������)�� ���� ��� ����� ��� �� � ��� *������9� � / ��� ������ ���� ��.��������*��� ���� �� � ��� ����5� ,������ ���� ��*����.�� *�������, ��� ���� ��+������������,����� ���0��

�%�&�

�,���0� @8<�� V�� 1�� �����������������O�� 8�� V� �8���� ��������+����������O�� 8�#�����������V����8���� �������������������������O�� ��� V� �>��#�,����� �� ���� ��� �� +�.�+��+�

� )���+� ��������������*���+��)�8�9���

�� ��)# �+#���+� �� ���)� , �� �����A�+9� �� ���� ����� ,��������5�� � +� ����� +������+� �� ,��� +�**�+� ��� ����C1�/I��/����#�� �� �+�?:� ���� *����+�� ,��� �����+� ������ ��.����+� �6� ��)� ��� ���� �� ������ *������� ������������� �� �� ���� ���� + )� �� ���� �����6����� �����9� �� �+�� ������* ��������,����+��* ��)����. �� �����:�,�������� �������+����)� � �� �������*:� ���� �.�#)� � ��� ��A�+� �?���������� , �� � ���� ��+9� /?����� ����� , �� +����+� �� ��������� �� ���� . ���� *������� ������ ���� ����� �� �������* ������,���*������9����#*���+��+�����,����������. ���� , �� *�����.�� ,��� +����+� �� . ���� �)����:� ,����� ���� ��.��. ����, ����+�� ��.���� ���,����)���9��1�����������*����������� ���*������, ������ ���� �����������,����. �� �����+������������*��� ��� �����������+0��

���%�&�

�=���������������+� ����,���8I�� ���� ���������� ��� �+�������+� ��. ����8I�� ���� ������+������ ��:����������*����� ����������� ��.��+��* ��)����,����������������8I�� ��������5��%��,��&� �+�������,����8I�� ��������5��%. ���&� �� ���.���*������������9������*��.������������ ���*������, ��������* ���������������� . �� ����� +������� �����*��� ,���� ���� ����*��+�����.�#)� � ��� ��A�+��?����� ����� �� � �����������+9�1����, �� +���� ��� �+�� ��� +�������� ,������ � �� �������*��?����+� ���,���� �� ��.�� 8I�� ����� �+� �����6�����*��� ���� �� . ���� �+� ��,��� ����5�9� 1��� ���� �� ����. �� ����� +������� �����*��� , �� �������+:� �� ������ �������*� ���,���� �����*���� �+� ������ ��� ���� *���)����� 9�������6�����)� ���� ���#$ *� � �*��� , �� +�.�+�+� ����� 4 ��#$ *:���+#$ *� �+��� ��#$ *��������������������C1�/I��/��� ����� ����� ��� ��� ������ ,������ ���� *�������� �� �������*����,���� ���� ���� �� ���� . �� ����� +������� �����*��� �+������6������� ��.��*��� ����, �������������,������� �����A�� �������9� � 1��� � ��� �.�� ���*�� ,��� **���+� ��� ��������������9�

"������������������ ������ �� �� ������ �� ������ ,��� ��*��)�+9� � 1�����������+� ���5�)#C����� ����� , �� �������+� ��� ����� �� ������ ���� ��)��� ���� ������ ���� . �� �����+������������*���� �+������?����������+ � ������9� � ��������������+��� �� ������ ��.��)� ����� ��� ��� ���A��� � +�� �������� ���� ���� ��)�*����� ���� ������ ��� ���*�������� �� �� �� ���� ��)�� )����)��������.�+��.��������*���+��������9��� �������������� �����������+����� ����*��������� ���� )�+ � �, ��. ��+ ��+��)����������9��� � �, ������������+�������*������������ ������ ����� �+���������+ ������)9�1��������#( ������������ �������, ���������+� ��� +�������� ���� *������� �� ��� �� ���� ����9� � ������ �.���� �� ��� ��)� ���� ��+� ��� ����:� ���������.��%�<&� ��+������� ������6���� ,��� ��*��)�+� ��� ������� ������ *������� �� ��� �� ���� ����9� 1���� , �� +���� �)���+������� **�*� ����<���+������ �����+�����:��<%�&:���� ���� ���+� ��9� 1���������#8 � �� �+� 4F���#��?#8�����������%��������6� �+����+� ��&�,������+����+����+����������*������� �� ��������+ ������)9� �� ���� �.���� �� ������� �����������+ ������):� ���������.�� ���+����� ����������+ ������)� %�<$@&� �+� ���� ����+� ���������.�����+����� �� ��������+ ������)� %;�<$@&� ��+���� ,�����*��)�+��������������������+ ������)�����������+� ��9��� �� , �� ���� �������� ������ )� ��� ����� + � � �� ������ ���� 5�9� ���� �������� ���� 5*������,����+������+������������ [� ���#��+�,�� ��5��,�� �� 5*����� ����9� ������ ���� 5*������ �� ��+�� ��+� �)� ���� [� ���#��+�,�� ����� ,���������+� ,���� ���� $��,� 5��,�� �� 5*����� ����9� 8���+�� ��� �� 5*������ ,��� � �)��+� ��� +�������� �� �+������+����+���� ���+�*���������������+���� 9��>���� ������ ������ � +� ����� ���*����+:� ���. ��� �� ������ ��. ����� �+� ���� � ���������� ,��� ���+� ��� �+�� ���+�������� ,������ � �� ������� �� ������ �� �� �������*��?����+����,��������. � ����������+9��Results �/��!������� ���� ��� ���� 8."�9�"�� ���*"����'���#���� ������� ��� *�����.�� �� �������*� , �� ���+� ���,���� ���������� ����. �� �����+������������*��� �+� ���������6������.�#)� � ��� ��A�+� �?����� ����� �.�� ���� *���+� �''�� ������L:�,���� ��#�� ������� �+�*#. �������:�!�%����� ��. �������:'L&� �+� �:��� ��*����.��)9� >4�� ����� ���� ��+�� ��� �� �� �����*����� ���� ��� ��� ����. �� �����+������������*���, ���?*����+������� ����* ���+��)� ������ ������:��P�������������6����� �.�#)� � ��� ��A�+� �?����� ����9� �� �����#( ����� ����� �� ������� �� �:��� ��� ��������� ��� ��+�� ��������� ��+� ���+� ��� �+� ����� *�.���� �� �� � �� ��������� ������ ���� �������*��?����9���=��������� ���� [� ��#��+�,�� ��5��,�� �� 5*����� ����� �+�����$��,�5��,���� 5*���������:� ������� ���� 5*�����, ���+������+� ��� C��� )� �''L9� �� ��� ��5��)� �� �� ����� ������ ��

'L� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

�� 5*����� % �+� ����� �� ���� ����� ������ �� �� 5*������+�������+� � ��� ��� ����� ���+)&� ��� +��� ��� ���� ������� �������������� �� ���� ��/� +����� �''�� �+� �''�9� 1���������+�+�+����� ���������������5��?�� ���:�+��� ����������?�� �����������:� ��������+���������+� ��� * ���)�� +���� �+� ���� ��������� �� � ?� � ,�� ,���� ����� ���� �� ���+��%�5��A�� H� ��,���#�� �� :� ���L&9� 1���� ������+� ��� ������ ��� �� ���� ��� ��� ����� ���� �� ��+�� ��,���� ������������ � �+� ������6��������������� �����,��������� ���� ��� 5���9�� �� �+�� ��� ��� ������ ���� �������� �+� ����������)� �� ������ �������*�+���������*���+�� ����''L����>���������L:� ����� ����������, �����+����+9�1����� �������*����,�������� �.�#)� � ��� ��A�+� �?����� ����� �+� ���� ���� �� ����. �� �����+������������*������*�����+����C������9��

��>��� ���=�����.�9������ � �� �##���������$� 34�O�H���4��1����*, +����*�������+���������C���������+�� ���� �������*�����.�� �� �������*� ���,���� ���� �.�#)� � ��� ��A�+��?����� ����� �+� ���� ���� �� ���� . �� ����� +������������*��9� �*��� �� �������� �����+� ��� � +�� �� ���� �����*�����.�� ���� ����� ���������� �� �:"�� ���,���� ����. � ����9���� ���� � ��������� ����� ����� ���������� >+�� )� 4� ����6� ��� %>4�&� , �� �����6�����)� +���:� ,���� ���� �.�#)� � ��� ��A�+��?�����������*�������������+�*��+����. � ����%Q&� �+� ���� ���� �� ���� . �� ����� +������� �����*����*���������������+�*��+����. � ����%`&9���

*������=�����.�9�H!+��#������������9���$� 34�O�H���4��

��1 �������*�����������������������*��� ��� ���������.����+������� ������6���� � +� ����� �������+� ��� ������� �� ����*������������ ������ ����9��������#( ������������ ��������� �:�"� ��� ��������� ��� ��+�� ��� ������ ��+� ���+� ��� �+������ �� �� � . ��+� ������� ��� �� �������*� � �� ����� ���+9�C����� �.�+����� �� ���� ������ �� �������*� ��� ���� ����� �#�� ����������:���%����� ��. �������:'L&� �+�*#. �������:��9�����������<�� �+� +F����+�<����+�� ����� �������)�'�P�������. � ���� ��� �?����� ����� ��� �?*� ���+� �)� ���� . �� �����+������������*��9�>4������� ������+�� ����� �� �����*��������� ����������. �� �����+������������*���, ���?*����+������� ����* ���+��)� ������ ������:!"P�������������6������.�#)� � ��� ��A�+��?���������9��/��!������� ���� ��� ������������ �������� �!� ����8."�9�"�����*"����'���#��FTSE/JSE Top-40 Index ��� ������� ��� *�����.�� �� �������*� , �� ���+� ���,���� ���������� ����. �� �����+������������*��� �+� ���������6������.�#)� � ��� ��A�+� �?����� ����� �.�� ���� *���+� �''�� ������L:�,���� ��#�� ������� �+�*#. �������:�!�%����� ��. �������:'L&� �+��:�����*����.��)9��>4������� ������+�� ��+��� �� �����*����� ���� ��� ��� ����. �� �����+������������*���, ���?*����+� ������ ����* ���+��)� �� **�?�� ��� ���� ������:��P�������������6������.�#)� � ��� ��A�+��?���������9�����������.�� ����� ����� ������6���� �+�;�<$@� ��+����,��� **���+� ��� ������� �� ��� �� ���� ����� �+����+����� �� ��������+ ������)9� �� �����#( ����� ������� ����������:�'� ��������.�+� ������ ��+�� ��.���������� ��+����+� ��:� ����� ��� , �� ������+�+� �� �� � . ��+� �� ������ ���� �������*��?����+9��1���*�������� �������� �� ������ �� �� 5*������,������ ����C1�/I��/� 1�*#��� �+�?� + � � �+������+� �,�� ��+�*��+������ 5*�����9� 1��� ���� �� 5*����� , �� �+������+� ������������''L� �+����������+����C��� )�����9���

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� '!���

��>��� �� %=� !� ���.�9� ����� � �� �##���� ����� ���3�� O�H���4��C����� �� ��� �)� ��+�� ���� ����� ��* ��� �������� ��� ������ ���� *���� �� ���� �.�#)� � ��� ��A�+� �?����� ������ �+����� . �� ����� +������� �����*���9� 1��� �*, +� ���*������������� ����� ��+�� ���� � *�����.�� �� �������*� �.�� ���������� ��� ��� *���+:� ���� �*��� ����� ��.����� ����� ������ ��� ��� � �� �� ������� ��� ������ �� �� ����� �����+9�1���������������� �+������������ ���� ������ ���������+ � �*������ *��� ��� �������� �''L:� ,���� ���� ������� ���� � �+�������� ���� ������ + � � *������ *���� ���� C��� )� ������� 5*����9�1�����*������ �+������������ ��������� F���)������� + � � *������ ���,���� ���� �,�� �� 5*�����9� 1��� ������������ � �+� �+� ��*� ���� � �+� �������� ���,�+� � *�����.��������� ��� �� �������*� ���,���� ���� �.�#)� � ��� ��A�+��?����� ������ �+� ���� . �� ����� +������� �����*���9�@�,�.�:� ����� ����+� ���� ��� ������+� �� ���� ������� ����� �+�������9� �����*���������� ����������������+������������ �����A��������� �*��:� �+����� ����� ���������� ��������,����� ���� *�. ���� �+���,�������5������ ��+�������� ���)��������*���+� �������C��� )������������ ���� 5*����9��FTSE/JSE Mid-Cap Index ��� ������� ��� *�����.�� �� �������*� , �� ���+� ���,���� ���������� ����. �� �����+������������*��� �+� ���������6������.�#)� � ��� ��A�+� �?����� ����� �.�� ���� *���+� �''�� ������L:�,���� ��#�� ������� �+�*#. ������B:�"�%����� ��. �������:'L&� �+� �:��� ��*����.��)9� � 1���>4�� ����� ���� ��+�� ��+��� �� �����*��������� ����������. �� �����+������������*���, ���?*����+������� ����* ���+��)� ������ ������:"�P�������� �����6����� �.�#)� � ��� ��A�+� �?����� ����9�����������.�� ��+������� ������6���� ,��� �������+� ��� ������� �� ���� *������� �� ��� �� ���� ����� ��� ���� �������9��������6����� ������������ ����*�����.���� �������*����,�������� �.�#)� � ��� ��A�+� �?����� ����� �+� ���� . �� �����+������� �����*��:� + � � , �� �����+� �� ���� *������� �������� �� �� 5*�����9� �� �� 5*����� , �� �+������+� ��� ���)��''!9��

��>��� ��&=�$���.�9������ � �� �##������������36�O�H���4��C�����B���+�� ���� �������*�����.���� �������*����,���������.�#)� � ��� ��A�+� �?����� ����� �+� ���� ���� �� ����. �� ����� +������� �����*��:� ,����� ��� ������+� �)� ����� ������������������:L"9��*����� %=� $���.�9� H!+� �#��������� ���9��� ���36� O�H���4��

��1��� ���� � ��������� ������� ��� 1 ���� �� ������ � �������� �������*����,���� ���� �.�#)� � ��� ��A�+��?����� ����� �+�����. �� �����+������������*����.������*���+���������''!� ��� >������ ���L9� /.�+����� �� ���� ������� ����� �������*������.����)� �����#�� ����������:���%����� ��. ������ �:'L&� �+� *#. ���� �� �:��9������ ����<�� �+� +F����+�<����+�� ����� �������)�"�P�������. � ��������?��������������?*� ���+� �)� ���� . �� ����� +������� �����*��9�����������.�� ��+������� ������6���� ,��� �����A�+� ��� ������� �� ����*������������ ������ ����:� ��������� ��� ������#( ����� ����� �� ������� �� �:B�:� ,����� ��**���� ����. ��+��)���������+����� ������ �����������+�+��� �����+� ��� �� ������ ��+9� 1��� ��+��� *�+����+� �� �� � ���� *��������� ��� ��� ����. �� �����+������������*��� �����+� �� +� ��� �� **�?�� ��� ���� ��� �� �:�'P� ��� ���� �����6����� �.�#)� � ��� ��A�+��?���������9��

'"� �9�9�9���9� � ��9����:��%�&���

FTSE/JSE Small-Cap Index ��� ������� ��� *�����.�� �� �������*� , �� ���+� ���,���� ��������������. �� �����+������������*��� �+������6������.�#)� � ��� ��A�+��?�����������.������*���+��''��������L9���**�)���� ���������.�� ��+������� ������6���� ��� ��������� ��� �� ���� ����� �+���������+ ������):� � ������� ��� �#�� ������� �+�*#. ������B:���%����� ��. �������:'L&� �+��:�����*����.��)� ,��� ��� ���+9� �� �����#( ����� ����� �� ����������:�����**���+�����. ��+��)���������+����:���+�� ������� ������ ���+� ���,��� ��+��+������� ��+9�1���>4������� ������+�� ��+� �� �� � ���� *����� ���� ��� ��� ���� . �� �����+������������*���, �� �?*����+� ������ ����* ���+��)� ������ ��� �� �:"BP� ��� ���� �����6����� �.�#)� � ��� ��A�+��?���������9����� ������ �� �� 5*�����, �� �+������+� ���� )� �''!�,����������C1�/I��/��� ��#$ *� �+�?�+ � 9��

��>��� �� -=� +�����.�9� ����� � �� �##���� ����� ���36� O�H���4�� �� C����� �� ���� �� �������*� ���,���� ���� �.�#)� � ��� ��A�+� �?����� ����� �+� ���� . �� ����� +������������*��� ��� *�����+9� 1��� �*, +� ���*���� ��������� �������+�� ���� � ������ *�����.�� �� �������*� ���,���� ����. � ����:�,��������������+��)� ����� ������������������:L�9��*����� &=� +�����.�9� H!+� �#��������� ���9��� ���36� O�H���4��

1��� ���� � ��������� ������� ��� 1 ���� B� ��+�� ��� � ������*�����.�� �� �������*� ���,���� ���� �.�#)� � ��� ��A�+��?���������� �+�����. �� �����+������������*����.������*���+� ���)� �''!� ���>���������L9�1��� ������� ���� �� ������ �������*� ��� ������+� �)� � �#�� ������� �� B:��� %����� ��. ���� �� �:'L&� �+� � *#. ���� �� �:��9� ����������.����+������� ������6���� ,��� �����A�+� ��� ������� �� ��� ������ ����:� ��������� ��� � �����#( ����� ����� �� ������� ���:'�:�,�������**���+�����. ��+��)���������+����:� ������ �����������+�+��� ���������+� ��� �������� ��+9����������<�� �+� ���� +F����+� <�� ��+�� ��� �� �� �����)� "'P� �� ����. � ���� ��� �?����� ����� ��� �?*� ���+� �)� ���� . �� �����+������� �����*��9� ����+���� ��� ���� >4�� ����� ����*�.�+�+� ��� 1 ���� B:� � ���� *����� ���� ��� ��� ���� . �� �����+������������*���, �� �?*����+� ������ ����* ���+��)� ������ ����� **�?�� ���)��:�BP�������������6������.�#)� � ��� ��A�+��?���������9��Conclusions �1��� *�*���� �� ����� ���+)� , �� ��� +�������� ,������ ������ ��.�����#�����+�*��� ������ �. ����*�������.����� � ��,��� *������� � �� ��� �����* ��+� ��� +. ���� �)����* ���� � . �� ����� +������� �����*��� ,���� ���������6����� �.�#)� � �� ��.�� *��� ������ ���� . ���� �+���,��� *�������9� 1��� . �� ����� +������� �����*��� , ��� ���� ��+� �� ������+� �� 8I�� ���� �� ���� ��,��� *�������+�.�+�+��)�������+� ��8I�� ����������. ����*������9��=�����������)�+ � � ������*���+��''���������:���������+)����+� �� �� ���� ������ ����. �� �����+������������*��:� ���������� ���� ���*��� ���� �� ���� . ���� *������� �.�� ���������6����� �.�#)� � *���+:� �� ���* �+� ��� ���� ��,���*������9����1���� ���+)� ���� ���+� �� �� ����� �� ������ ��)� ������� ���*�����.�� �� �������*� �?����+� �������� �������#$ *� � �*��� ��,���� �� ���� 4 ��#$ *:� ��+#$ *� �+� �� ��#$ *� ����������.����������*���+���������.����� ����9��=��������� ���� [� ��#��+�,�� ��5��,�� �� 5*����� ����� �+����� $��,� 5��,�� �� 5*����� ����:� ������ �� �� 5*������,��� �+������+���� ��������������������9� ��, �����+��� �� ��� ������ ��)�������� ���*�����.���� �������*��?����+�������*���+�� ������������� ���� 5*�������������� ������������#$ *� � �*��� �� ,���� �� ���� ��+#$ *� �+� �� ��#$ *���������:� ,����� ������+� �� �� ���� �+������+� ���+���� ���+�*���������������+���� 9�@�,�.�:� �������������*�����.�� �� �������*� �?����+� ��� ���� � ��� �� ���� 4 ��#$ *��������� ���,���� ���� ������ �� �� 5*������ ��� ���������''L� �+�C��� )�����:� ��� ����+��������������+� �� ����*���+� ������������� ���� 5*��������C��� )�����9��References �� ���,��A:� $9� H� ����:� $9� ���'9� GC� �������)� �� ���� C � � �+�C����� ����� ������+��� ��� �?*� ������ ��������� ������/3:�#���"������ ����"�"��������!�0��'#B!9���

�9�9�9���9� � ��9����:��%�&� ''���

� ��:� �9� �'"B9� G1��� �� �������*� ���,���� � ������ )���+:�� 5���. ���� �+���������Q�/������������5�3:��������������$����!$���$"����0���'#��L9��� �� �:� (9�9:� $���.�:� $9�9� H� �����:� <9/9� �'''9�G;�,���.�����. ���� �+�� ��#� *�.������� ��#� *�����5���������� ���� ��� 5���3:������$���� ����"�"������:�0-%�&0�!�#"'9���� �5:� �9�:� H� ������ �:� �9;9� ����9� G���#���� �*�+��� �����)� �� . ���� �+� ��,��� ����5�� �+� ��������� ���.��)3:���������%�"���""������$������ $$��������B�0��B'#�!�9���� �+��� ��������9� ���' 9� (����� �"�� ������ ���"������.�"��$���/M%�������"������"�����"��"������������� "�$&���������$��� g������h� =<40� ���*0II,,,9� �+��9���I� ��������I���������I� ���P��.�P��;� ���P��<�.�����+9*+9��� �+��� ��������9����'�9�(������"�����������"������.�"��$���/M%�������"������"�����"��"�������������"�$&���������$�������3)�,����&��"��g������h�=<40����*0II,,,9� �+��9���I ��������I���������I� ���P��.�P���;� ����P��<�.�����+#8�P��< �����P�����#=�P�������'9*+����$�����*�����:��9�9�H�(���� ��:�$9�9��''!9�/6���)���)��0�(� �������� �+�,�)����� ����9����C ��AA�9�C9�9�%/+9&9�'���.����&���!������,����� �������������,�@�*�:�8�9��C � :� /9C9� H� C����:� 29<9� �''�9� G1��� ����#�������� ���?*����+�����5������3:�'����������������$�:�-6%�&0���!#�L�9��C � :�/9C9�H�C����:�29<9��''"9�G� ����.�������,��0�1�������� ���� �� �.�+����3:� '��� ������ �� �����$�:� 0&%L&0��'!�#�'''9��C ��:� /9� H� 8 ��:� �9� ����9� G� ���� �+� ����������� ������0� /.�+����� ��� ���� ��� �������� ����5�/?�� ���3:�#���"������ ����"�"����������0���#B�9��@�� �:��9�����9�G����5������ ��� ����0�/.�+������������ ��� �������� ����5� �?�� ���3:� #���"������ ����"�"��������600���#��9��4 5������5:� �9:� ������:� �9� H� �����):� <9(9� �''�9�G$��� � �� ��.�������:� �?� *�� ����:� �+� ��53:� '����������������$�:�-3%�&0�����#��!"9���5��A�:�@9�H���,���#�� �� :�89����L9� G������� �� �.��,��� ���� ����������� �� ���� ������ ��� �� � *�� �� � 5��3:�#��������������������%�"���""���"��$��������%%�&0�"�#'�9���������:� <9� H� �����:� $9� ���!9� G/6���)� ��)��� ������3:�#���"������ ����"�"���������'0��#�!9���

�����:� $9�H�( +:��9� ���B9� G� ��)��#� ��+� ������ ��� ������� �������� ����5� �?�� ���0� �� � *��� �� ����#������ **� ��3:�#���"������ ����"�"��������!!0��#�L9�����������:��9:�;�����:�/9�H�2���:�<9�����9�G��� :���A�� �+�. ���� ������ ��� ���� ��/:� �''�#���!3:� #���"������ ����"�"������:�6�0��#�!9��� ��<������:�89�����9�G��+����*������������)��#� ��+���5����������/3:�#���"������ ����"�"������:���0���#L�9��� �� <������:� 89� H� <�������:� �9� ���B9� G��A�:� *���#��#� ������ �+� ��� � ��� ���� ��/� ���������� /?�� ���3:�#���"������ ����"�"������:��"0�!#�L9��

��������� ������ �������������� � ��������8�+���+��)�����=��.����)��������������������������������������� �� �����,�������������� �������8������� ��� � ���������������� ���+������C���'���� G/����#�9����������� �/9.9+9�9�����:�=��.����)�������������������������������:�8>���?�L��:�����.�����!�B�:���������� ��'���� ����.��������������������C9���,����#>����:�(�������������������:�=��.����)�������(��, ��� �+��9��� � :����$>��I<�����������������������9�2��Ac:���* �������� �������:�=��.����)�������(������$ *���9�4��A:�; +� ��������������������:�=��.����)���$ *��1�,���9�9���)�:� �+�*��+���� �����������/+�� �����%8�)&�4�+:�� �+�����9�������:�=��.����)���������������������������������9��5���:�@�� ��<�������� � ������:�=��.����)���8���� �@9�>������A��:�/�������8�����:�=��.����)��������������������������������19�8����:�8���� +� ���8�� ����:�� �5����$ �*��:�����#(����=��.����)��9������� �+:�;�+��� ����������������������������$9$9�1����:���* �������� �+���� ��8�)������):�=��.����)�����������������9�. ��+����,�:�8���������������������������@9�. ��N)�:�=��.����)�������C����� ������������� � �������/9������:��������� �+�� �����*���� ��=��.����)������������������9�( +:�;�+��� �����������������������������'���� ����.��������������� ���������<9��� ��:�@��A��� ������������������� �+�/���*�������*:���. ������� �����=��.����)��9�� .�+���:����������/��������:�C�� ���� �+�� 5������<� 1���������:�<� 1�=��.����)��9�;��A�A)��5��( � ,����������/��������:�8�� �+��9�����):�/�������8�����:�@����)�� � �������$����������/��� �+��9��) ���+�.:� �����������������������+����% ��#�����,&:�<���� �<9�>������:�<������ � ���������������9�9�8 ��:���$ �����; +� ���������:�������)�$������:�( ��� �:�=���49C9�8���:�������C ���=��.����):�� ����.�:�$ � + �;9�����5*��:�=��.����)���(���������� �� :����� �� ��/�6������ �������������*����8��� )����+�����+������������� � �:������� �������8������� ��� � ���������������� :�8>���?���'B!:�$�������:����L9�<�*����������������� ������������.���������� ��������� ����

8�������+��)�����=��.����)��������������������������������������� �� �����,�������������� �������8������� ��� � ���������������� 9�(������0����*0II,,,9���9 �9A I� F����8����������/+���0� ���������5�=��.����)��������������������������������8>���?�L��:�����.�����!�B�:�<�*����������������� �� F��E���9 �9A ��8����+��������<�*����������������� ��)�=��8�����0�=��.����)���������������:��������������!L��:�<�*����������������� ��8����+0����� ��������*�����%.�����������������&0�<BL�9���#���*�. ���������*�����O�<BL�9���#�������������� ��������*�����O�oL�9��#��.��� ��������*�����9���/��������0����� ��������*�����%.�����������������&0�<���9���#���*�. ���������*�����O�<���9���#�������������� ��������*�����O�o��9��#��.��� ��������*�����9����>+����������=��.����)�������������������������������:�8>���?�L��:�����.����:�!�B��<�*����������������� �� F��E���9 �9A ����������� ���� . �� ����������0����*0II,,,9F��� ��9��9A I�FI�F��U���� �9������1����*����� ����������+�?�+� �+� ��� ���+������������,����1�������������������.����0��� ���� �����������$�� ����� �+�?y��� ���� ������� ��y��� ���� ��$�� �����<�*���I����� �����������/+������

+���,��C �������� �����C���#���##�$����������

��#� ������#�������,� #�'���� ���� 9�����=� '��� ,���� ��$��� ������ �� %�"���""� ���������� *��������� ������� �� �� � .�� � �� ������� ���� ��� � ������� ����)� �+� * �����9� >���� �� ����)� �+� ���6��� **��� ����� *���� � + �����)� �+� ���+� ,������ ��)��� �� ��*�� �������� � �� *����� ����9� ��� ������� ,����� � .�� ����� *�������+�����,������ ����+�������+� ���������,����,������������+��+9����,���� �)� ������ ��� �����+��+� �� �� �� ����,������ ��� *�����/����������� ��+������ +�������������������������� �����9��

$�*)������� ���*�������+�� ��� �����.����+�������������� �������8������� ��� � ���������������� 9��

���� �*������� �?*����+� ��� * *��� **� ���� ��� ���� ,���� ��$�����������%�"���""� ���������� �������������� �����:� �+� ������ ������ ��)� ��������+� ��� �)� ���� �+���� �� �� � �� �)� ���������� �������8������� ��� � ���������������� 9��$��������������������,���������/�������%��� ����� ��� �����������)������ ���� ��)&9��

1��������������������� �� ����������,��� �������0�$����� ���� �,�� �� ��� +�.���+� ��� ���� �*������ �� ��,������+������ ��+�.���*�����:�,������ � �)��� ����*������*��� �9� ������ �:�* *��� �������+��+������ **�*� ����:���� ++���������+�.���*���� ��,� ����):� ����� +���������� �� �99��������#:� ������������� ����*������ �:���������+�+9�������� ��#�#���# ����.�)�� �+�* *��� +���������� ��,� +�.���*������ �� **�*� ��� ��� ������ ����)9� 1��� ����� ����� ��� ��� ���� +�.���*����� �� ���� ����)� ��� � ������9�$���������� 9 ������� ��� �������+� ,���� ���� �����+����)���.��.�+���� **�)��������������5��,��+��9��������������������+��������*���������+�.���*���� �+����.������� � �����������)����* �����:� �� ���� ��� ���+� ��� .��� �� �+� ��������� � ������9�8 *��� �����+� ������ ���� ���� ���)� �� �������� �� � � ���� �+�� � ��������������������������?������������� � ��������������9��**�*� ���* *���� )������+�0��? �*��������*������ �������� ������ ��A�� �?*������� ���� �� �� �*������ ����+����� �+� ���:� ��*����*���� �� ��+��� +�.���*����� �+� + *� ����� �� �� ��+��������������� **��� ����� �� * ����� � ����� ��� � ������� ����)9�1������. ������ ����* *�� ��� ����*������� ��� � ��� �����+��������������+� �� � ��*�������9�

$���*��+����� ��� � +��� ��� ����� ��+� ��� ��� � �����*������������ � ������9�/�*��� ��)�,������� �� � +������*�������� �������*�������+������������ �9��

!������� �C� ����#� �9�#0� �������� �����+� ��� ��������+���������� ��)9� 1��� ����,����+�� ���� �����+� ���*�.�+�+0� ����3����� ��O��)*����,�+�*���������+�������� �+���������� ��9�=�����#��A���� �����:��9���* ����� �+�� �������B��9�1�������* ��������+����� �������������,��������� ��� �+����*����� ++���������� ����� ��� ,���� ����*��+����� ��� ��� ��� ����9� 1��� �����:� ,����������+� ��� �������� ���� ���������)� ���� ��.�� �� ���� ���������. �� *�*����:� �����+� **� � ��� ���� �����+�* ���,������� ����� ���������� �����9��������������+������?���+����* ���9��

1�����?��������� �����*����������*���+�+��)� ��/������� ��� ����� ���������,�+�9���

*����#� �����+� ��� ������+� ���������.��)� ��� � ���� ���� ���%1 ���� �&� �+� �����+� �� � � ����� )��� +�6� ��� +����*��.�� �����9�C��������� ��� � ����� �����+� ��� +����� ��+� �)� ��,�#� ��� ������� **� ���� �� ��*����*�� ��� ���� **�*� ��� ������9� 1 ����� �����+����*������+������* ���������:����*�+��������� ��������+�������� �����*�9� 1���� **�?�� ��� *��������� ��� ���� ��?�� �����+� �����+�� ��+9��

$��,�����������������#� �����+���� �������+� ��� �� ��� ���*��)� �����)*���������*�����9�������������+� ����*������ 5��� ���� ��� ���?*�������� ��� ���� ��+)� �� ���� ��?�� �� ���*��� �� *�������9� ;��5�������� �+������ ���)������%��� �+,�����&���������� �����+�,����

���)����� **� ��������� �����*�:� ��,���� ������������*��G��3�% ��+�����������+��������������GA��3&9������#� �����#� �����+� ��� *�* �+� ��� ��* ��� ��� * ���9� ������������+����� +�+�� ��+� � *��� �� ���, ����.���������� ������ �+���������� �� � ��A�� ,����� ,���� ��� ��� �)� �������� ��� �+������9�C��� �+� �� �)*�,������ ��������� �+� ������ �� ���� ���*� ���9�������� ���6�����+����* )�* ����� � ����������������*�*��������� ������ ������ ��� �� �� ���)� � �� ��� ������+ ��+� ��� ������� %"L���&���+������%�!'���&��������� ����+������:�,�������, �� ����� �* ��9� C������ �����+� ��� ������+� ���������.��)� ��� � �������� ���%C������&:� �+�+����*��.��� *�����������+���������+���� ���* ��� * ��9� ���� ������ ������ �����+� ��� ���*�+� �������� �� ������+��� ����� �����*�:� �+� ����� **�?�� ���*��������� ��� ���� ��?����+�� ��+9��

��C� ����#=� ���� @ . +� �����+� �����+� ��� ���+:� � ���)� ������������� ��� ���� ��?�� �+� ���� +�� ���+� �������� ���+� ��� �*� ����� ���+�� ��������+�������� �����*�9��

������$�"� ��� ���� ��4�9� $���+� ���� ����� ����� ��� �+������+� ��� ���)9�1������ ��%�&������� ����%�&:�)� ���*����� ����� �+�* ��� �����%�&� **� � ��� * ��������� ��� ���� 6��� ����:� ���? �*���%$���A��:��'"L0��#�&:� %��,��H������:��'"L0��#�&9�>�������� * ��� �����%�&� �� ���� ������ *����� ����� ��� ���+� ��:� ���? �*��� %����:� �''�&9� �� ,�5�� �)� ����� �� ���� ������ ������� ������ ������� �����������+������.����������������������������� �,�5:����? �*���G�����������+)�%�����:������:������H�(����:� �''B&� ���,��T3� �� � ��� �������� ��� �����,�5� ���)� �������� ����3��� ��������.��:� �+� ���� ���.� ������������� ����� � �+�����)� ���*����� ����9�C���? �*��0�%���������������''B&9��

������$�"����������������������"$���9�����+�� ���� ���������������+� ��� ��� ���� ��?�� ����� **� � �� ���� ��+� �� ���� � �����*����+�� ���� � *����� G<�������39� ������� ����� ��� ���+� �*� ����� ��)� ���+�������������� �������������� ����9� ������� ������*����� ������)������ ��� ����%�&� **� ��������)� ����)���������+�����������+��)� �� :��:����9:����? �*����'"� :��'"��9��

������$�"� ����&"9����� ���� )� ��� *����� ����:� ����,�� ���������9�1���/+�����9�8� �����*����� ����0�*�������9��

� )����:�(9�9�H�;� ��:��9��''�9�/��$����"�����������"�$����9�����/+�����9�4��+��0�4���� ��9��

������$�"� ���$�����"� ������&��1����:�/9��'"�9�@��*���� ����*��9� ��� ������:� �9� %/+9&9� /����� ��� ���� 6�� O���� @ �0�>��� ����5�9��

������$�"����H����"9���������)� ���*����� ����:�����,������������������ �����:�������������H����:�.�����:������:�* ��%�&9��

4 �����:� �9� �'�L9� G ����*����:� ��������� �+� ��. �����3:���������%�"���"":�%&%B&0��L#!9��

������$�"� ��� ���� #������9� @��� +:� 89�9� �'''9� ���$�"��������������$���9�g������h��=<40���*0II,,,I,�9��I�������I��+9*+9��

�++����� �� �*����� � ������+��+�+�����)� ��� ���� �����"� %���� ++�����������+��������.�&9��

1��� ���������� /+���� ��� ) �C�##� � '��� +���:� ,���� ��$��������� �� %�"���""� ���������:� ������������� ��������� ������:�8>� ��?� L��:� ����.����� !�B�:� ������ ��� 9� � 8�� ��� �������� �����*������ ���������5�%/#� ��� ++���0�� F��E���9 �9A &���

��� ������� ,���� ��� *�������+� ,������� ���� ��+������� �� ���)��������� ���������������*���+��9�1����+�������.���������������� 5�������� ��+��������,������*�������*����� ����9��

)!'�+'� 2H*'=� ��� ������� �C� ��-�� 9� � 9 ������ 9���� �#�9������� ��� �,�� ���,� A#B� �C� ���,� � ������� 2�� � ������ :���� ���9����#,���������9����C��#��������#�,�<�������C�����#��������