FINCOR – Sociedade Corretora, S.A.

SemanalSegunda-Feira, 23 de Julho de 2012

Exclusivamente para uso interno

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Resumo da Última SemanaEspanha:

Dados do Banco de Espanha mostram que o número de empréstimos problemáticos não pára de aumentar desde 2011.Percentagem de empréstimos problemáticos atingiu 8,95% de todos os empréstimos, perto de máximos históricos desdehá registo.

Sector Bancário Sobre Pressão

Resumo da Última SemanaEspanhaAté quando resistirá o sector público?

Banco De Espanha reviu perspectivas decrescimento do país, só passando a esperarcrescimento a partir de 2014:- Em 2012 -1,5%.- Em 2013 -0,5%.- Em 2014 1,2%.

Emissão de 2,98 mil milhões de Euros emObrigações do tesouro a 3, 5 e 7 anos. Emtodas as emissões os custos definanciamento aumentaram, sendo que nade 5 anos Yield atingiu 6,459%.

Região Autónoma de Valência pediu ajudaformal a Espanha, desconhecendo-se aindamontante necessário. Irá ser usado Fundo deLiquidez das Autonomias para o seu Resgate,que presentemente detêm 18 mil milhões deEuros. Existe a possibilidade de que a RegiãoAutónoma de Múrcia venha também arecorrer ao Fundo de Resgate constituídopelo Governo.

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Yield de Espanha a 10 anos

Resumo da Última SemanaEuropaEmissão de Obrigações do Tesouro a 2 anos pela Alemanha

Foi agora a vez da Alemanha emitir obrigações do Tesouro a 2 anos com Yields negativas. O rol de países com Yieldsnegativas no Mercado Secundário na Europa é composto pela Alemanha, França, Dinamarca, Aústria e Holanda.

As razões por os investidores estarem dispostos a perder dinheiro para terem o dinheiro alocado nestes activos deve-sei)procura de activos de refúgio por parte dos investidores ii)possibilidade de abandono da Zona Euro por países maisfragilizados pela crise da dívida soberana iii) a inflação nestes países ser mais baixa do que nos restantes países da regiãoiv)a taxa de depósito do Banco Central Europeu caiu para 0%, pelo que aumentou a procura por outros tipos de activos.

Minutas do Banco de Inglaterra revelaram que Banco Central poderá voltar a cortar taxa de juro de referência que seencontra em mínimos históricos de 0,5%, no caso da crise na Zona Euro continuar a alastrar.

Mario Monti revelou que Itália não irá precisar mais ajustamentos orçamentais para este ano, e que irá cumprir com asmetas estabelecidas para 2012.

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Yields da Alemanha a 2 anos

Resumo da Última SemanaEUA

Resultados de empresas continuam a surpreender pelapositiva. Destaque para o Citigroup, Goldman Sachs,Bank of America, Coca-Cola, Mattel, J&J, Intel, Yahoo,Google, Microsoft e GE.

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2,54%

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Pior Em Linha Melhor

Surpresas dos resultados no S&P500 face às estimativas

Um país de duas faces.

Dados Económicos continuam a desiludir, com asvendas a retalho, os leading indicators e os pedidos desubsídio de desemprego em destaque. O factor positivofoi o discurso de Bernanke no Congresso, onde disseque FED está preparado para intervir na economia casosituação económica se deteriore.

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Leading Indicators

Resumo da Última SemanaResto do Mundo: FMI reviu as suas previsões de crescimento em baixa para a economiamundial..Países mais afectados foram a Índia e o Reino Unido.

2010 2011 2012 2013 2012 2013Global 5,30% 3,90% 3,50% 3,90% -0,10% -0,20%Economias Desenvolvidas 3,20% 1,60% 1,40% 1,90% 0,00% -0,20% EUA 3,00% 1,70% 2,00% 2,30% -0,10% -0,10% Zona Euro 1,90% 1,50% -0,30% 0,70% 0,00% -0,20% Alemanha 3,60% 3,10% 1,00% 1,40% 0,40% -0,10% França 1,70% 1,70% 0,30% 0,80% -0,10% -0,20% Itália 1,80% 0,40% -1,90% -0,30% 0,00% 0,00% Espanha -0,10% 0,70% -1,50% -0,60% 0,40% -0,70% Japão 4,40% -0,70% 2,40% 1,50% 0,40% -0,20% Reino Unido 2,10% 0,70% 0,20% 1,40% -0,60% -0,60%Economias Emergentes 7,50% 6,20% 5,60% 5,90% -0,10% -0,20% China 10,40% 9,20% 8,00% 8,50% -0,20% -0,30% Índia 10,80% 7,10% 6,10% 6,50% -0,70% -0,70% Rússia 4,30% 4,30% 4,00% 3,90% 0,00% -0,10% Brasil 7,50% 2,70% 2,50% 4,60% -0,60% 0,50% México 5,60% 3,90% 3,90% 3,60% 0,30% 0,00% África do Sul 2,90% 3,10% 2,60% 3,30% -0,10% -0,10%

Anteriores Projecções Alterações nas Projecções

Resumo da Última Semana

Portugal

Brisa: teve início a OPA à empresa pelo Grupo Tagus, com um preço de oferta de 2,76€ por título, umaumento de 0,10€ por acção face à última oferta.

Portucel: A empresa apresentou um lucro de 53,4 milhões de Euros, um aumento de 16% face aotrimestre homólogo e de 8% face ao consenso do mercado. As vendas aumentaram para 389,7 milhõesde Euros batendo a nossa estimativa de 359 milhões de Euros, e o EBTIDA foi de 93,5 milhões de Euros,ligeiramente abaixo a nossa expectativa de 95,9 milhões de Euros devido a uma queda nas margensoperacionais.

BPI: Teve início a negociação de direitos para subscrever novas acções a 0,50€ cada. Serão emitidas 400milhões de acções. Se quiser explorar oportunidades de arbitragem relativamente à emissão das novasacções, entre em contacto connosco.

GALP: Amorim adquire 5% da empresa a €14.25 por acção. Santander adquire parte desse posiçãoatravés de um equity swap. GALP continua a ser das acções preferidas em Portugal.

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EURUSD

Resumo da Última SemanaMercados dão sinal de venda

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Prémio da Yield a 10 anos de Espanha face à Alemanha

Prémio da Yield a 10 anos da Itália face à Alemanha

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S&P500 em 2011

S&P500 em 2012

Antevisão da Semana

EUA Esta será a semana em que mais empresas publicarãoresultados no país. Destaque para a McDonald’s, Hasbro,Apple, AT&T, Caterpillar, Motorola e Exxon Mobil. Sector debens de consumo deverá estar sobre destaque.

Nos dados económicos sublinhamos os dados sobre osector imobiliário, emprego, vendas de bens e o Índice deConfiança da Universidade do Michigan.

Europa Continuará sobre destaque notícias sobre a crise da dívida pública na região. Espanha deverá estar debaixodos holofotes dos Mercados, à espera que surjam mais informações quanto a um resgate à Região Autónomade Valência e a outras regiões que se possam seguir. DE acordo com Der Spiegel, FMI quer travar a ajuda áGrécia já em Setembro. Estes dois temas regressam em força aos mercados depois de aparentes soluções nofinal de Junho., o que faz o risco disparar novamente.

Resto do Mundo

China deverá estar sobre foco dos Mercados, enquanto osMercados aguardam a intervenção do seu Banco Centralna economia. O indicador de actividade industrial apublicar no país terá também influência no desempenhodos mercados.

Na Austrália será publicada a inflacção, que nos dirá amargem que o seu Banco Central terá para intervir naeconomia.

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Época de Resultados S&P500

Portugal

Brisa: com a revisão do preço da OPA, o título deverá estar sobre foco e deverá aproximar-se dos

2,76€.

Jerónimo Martins: a empresa publica resultados quarta-feira. Esperamos uma queda de 5% dos

resultados face ao trimestre homólogo para 83 milhões de Euros, em resultado de uma menor margemoperacional. Já as vendas deverão aumentar 6% para 2.681 milhões de Euros, e o EBITDA deverá ser de176 milhões de Euros.

Época de Resultados: Outras empresas que apresentarão resultados durante esta semana serão a

EDP Renováveis, Impresa, Novabase, Media Capital, Galp, Brisa, BCP e BPI.

BPI: continua durante esta semana a negociação de direitos para o aumento de capital a 0.50€.

Resultados a publicar esta semana deverão ser novamente fracos, mas não tão fracos como os de BCP.

Ideia da SemanaIdeias da semana: Jerónimo Martins

Jerónimo Martins: as vendas deverão aumentar face ao trimestre anterior e surpreender pela positivaos mercados. A actividade na Polónia ganha cada vez mais importância nas receitas do grupo, sendoque estimamos que neste último trimestre as vendas na região tenham atingido 62% das vendas dogrupo.

Commodities: Mercado accionista pressionado, opção por commodities. Gás natural no longo prazo,milho no curto prazo.

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