Soluciones Financieras Integrales: Servicios de Asesoría Financiera Avanzados yEspecializados para Crear, Consolidar y Desarrollar de forma SOSTENIBLE Valor Económico.

PERFIL de TRUST FINANCIAL ADVISOR:Algunas Cifras de Volúmenes en Portafolios de Terceros Administradosy Asesorados durante mi carrera de 21 años en mercados de capitales:₡750.000 millones, US$ 350 millones.

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Las Estrellas se AlineanLa semana partió a la espera de una resoluciónholística de la crisis griega, el crecimientoeconómico chino, la palabras de la Presidentede la Reserva Federal (FED), Janet Yellen,frente al Congreso, los resultados trimestralesde una decena de empresas del S&P 500 y lasnegociaciones políticas que se venían llevandoacabo entre las súper potencias mundiales eIrán para una controversial resolución acercadel desarrollo tecnológico nuclear regional.

Dado el comportamiento bursátil en la semana,con retornos promedio del orden de +2.8% enEstados Unidos, dejando al Nasdaq una vezmás en su record histórico (5,210 puntos), y uncolapso del índice de volatilidad (VIX) pasandodesde casi 20 puntos a principios de mes hacia12 puntos el pasado viernes, ratifican que elescenario internacional, la economíaestadounidense, los resultados empresarialesy el ámbito geopolítico global pareceríanhaberse alineado permitiendo que losinversionistas retomasen posiciones en rentavariable.

Es bajo este escenario que los mercadoseuropeos promediaron retornos semanales de+3.3% y los asiáticos lo hicieron en torno a+2.9% a medida que la aversión al riesgocediese.

Por el lado de la renta fija, las tasas tuvieronpoco movimiento dejando a la tasa de losbonos del tesoro estadounidense en 2.35%simplemente porque las presionesinflacionarias siguen prácticamentecontenidas y la reciente caída en el precio delpetróleo, hacia casi US$50 el barril, podríaengendrar otro proceso transitoriodeflacionario.

Por su parte las palabras de Yellen acerca deldinamismo económico del país acompañadodel positivo bosquejo económico delineandopor el Libro Beige enmarcaron una potencialalza en la tasa de política monetaria (TPM)estadounidense hacia el tercer trimestre,

… con ello permitiendo que el dólar se apreciea nivel mundial, dejando a la paridad euro dólaren torno a €1.08 apreciándose en la semana delorden de 3%.

Esto a su vez, como suele ocurrir, tuvo unimpacto inmediato en el precio de loscommodities los cuales en promedio seajustaron -2.6% en la semana demostrando larecomposición en las carteras de inversiónproducto de los cambios macroeconómicosque se vienen registrando.

Sin embargo, esta semana habrá muy pocosdatos macroeconómicos, limitadasintervenciones verbales por parte de losmandatarios de la FED quedando todos a laespera de los resultados trimestrales de otrocentenar de empresas estadounidenses y

… a la reunión de política monetaria que sellevará cabo el próximo 29 de julio, un día antesde que se publique la primera lectura delcrecimiento económico del país del segundotrimestre (1.8% estimado).

Aun cuando había un demarcado escepticismode que el parlamento griego podría aprobar elconjunto de medidas fiscales requeridas porsus contrapartes europeas, bajo un leoninocalendario, a cambio de financiamiento de cortoy mediano plazo, el premier helénico, AlexisTsipras, declaró derrota frente al estamentoeuropeo dejando que el parlamento procediesecon la aprobación inmediata de todas lasmedidas.

Al día siguiente, tras la reunión de políticamonetaria del Banco Central Europeo (BCE), suPresidente, Mario Draghi, declaró que Greciarecibiría todo el apoyo necesario subiendorápidamente la liquidez para la banca griegahacia €90 mil millones permitiendo la reaperturade ésta hoy lunes.

Por su parte la Comunidad Europea aprobó elfinanciamiento estratégico de corto plazo por€7,700 millones para hacer frente a los pagosadeudados al Fondo Monetario Internacional(FMI) y…

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2… al pago de hoy a primera hora al BCE dandocumplimiento con otra serie de requerimientosa cambio de dicho financiamiento antes de estepróximo 22 de julio.

En dicha instancia, no obstante, el gobiernoinglés estableció un conjunto de condicionesya que éstos dineros de corto plazo estaránsaliendo de un fondo común europeo deestabilización monetaria donde los ingleseshan clamado que no terminarán pagandocostos asociados a la Euro Zona siendo queayer ellos no son miembros de dicha alianza.

Por ende pidieron un conjunto de garantías encaso de que Grecia finalmente no terminepagando parte del financiamiento total, quesuma €86 mil millones, que estará recibiendo enlos próximo tres años.

Adicionalmente, hacia el viernes el Parlamentoalemán (Bundestag) aprobó que el gobierno deAngela Merkel tendría amplios poderes paraseguir negociando con Grecia en los meses quevienen dentro de los parámetros suscritos conel gobierno de Tsipras.

Finalmente, el sabado por la tarde Tsipras, conmuy bajo apoyo democrático, optó por retirarde su gabinete a todos aquellos ministros quevotaron en contra del acuerdo abriendo lapuerta para una posible elección general enseptiembre buscando ratificar su posición conel apoyo del pueblo helénico.

No nos debemos olvidar que el estamentopolítico diplomático europeo salió devacaciones estivales este pasado viernes hastafinales de agosto, por lo que la crisis griegaahora pasará a segundo plano hasta entrado eltercer trimestre del año.

… En China, la volatilidad bursátil continuóejerciendo presión sin embargo, tras que seconociese que el crecimiento económico fue de7% durante el segundo trimestre y que losindicadores de actividad mostrasen unagradual recuperación, de la mano de lainyección de liquidez en meses recientes, lacalma empezó a tomar raíz.

De hecho la producción industrial trepó desde6.1% hacia 6.8% en términos anualizados

mientras que las ventas retail mejoraron desde10.1% hacia 10.6%.

Aquellos papeles que se habían dejado detransar empezaron actividades hacia el viernesy se estima que la banca habría desplegadomás de US$200 mil millones en sólo un par dedías financiando a la entidad gubernamentalChina Securities Finance Corp para estabilizaral mercado bursátil.

Entre medio la oferta de papeles se contrajosignificativamente y el gobierno empezó unacacería de brujas para aquellos especuladoresque habrían puesto en riesgo al sistema bursátilchino.

Puede que en las próximas sesiones lavolatilidad continúe ejerciendo presión noobstante, a este punto lo que sabemos es quelas autoridades financieras chinas inyectarántoda la liquidez necesaria para evitar un colapsodel mercado accionario.

Ello a su vez sabiendo que tiene incidenciadirecta sobre el efecto riqueza del país.

En Estados Unidos, como suele ocurrir tras unaño de la llegada de cualquier nuevo presidentede la FED, la luna de miel entre Yellen y delCongreso estadounidense llegó a su fin y nohubo quienes de forma agresiva argumentaronfrente a ella de que estaba llevando al país enuna senda equivocada limitando latransparencia de la institución.

…Es evidente que Yellen, al hablar de laeconomía, señaló que ésta viene tomandotracción y que el ámbito laboral, aparte deproblemas estructurales, va bien encaminadapermitiendo que la tasa de desempleo cedahacia 5% (desde su actual 5.3%) en un periodorazonable de tiempo.

… Adicionalmente, la mandataria argumentó afavor del gradualismo al momento denormalizar de tasas manteniendo el discurso deque éste empezará hacia finales de año paraluego…

…progresivamente llevar hacia su tasa deequilibrio de mediano plazo tratando de evitarde mandarle un shock auto inducido.

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3…Sin embargo, en cuanto terminaba de deciralgo con un tono optimista inmediatamentehacía un comentario precavido dando aentender de que la hoja de ruta de la políticamonetaria estadounidense no estaba predefinida y que aún era dato dependiente.

… Ella se alejó por completo de los magrosdatos de actividad económica que se acababande publicar (como fueron las ventas retail(1.4%), producción industrial (1.5%) y elsentimiento del consumidor (93.3 puntos)) parano hacer de la intervención un festín volviendoa una visión macroeconómica estratégica.

Sin embargo, Yellen realizó un sin número deintervenciones en relación a la liquidez delsistema de renta fija estadounidense.

… Ello tras la publicación de un documentoexhaustivo no solo de la FED sino que de variosotros organismos sin conclusión acerca delbrusco movimiento que sufrieron las tasas enoctubre pasado que en sólo un par de minutosmostraron movimientos de hasta 40 puntosbase.

…Yellen argumentó que debían seguirmonitoreando aquello pero que no se pudollegar a una conclusión definitiva abriendo conello una incógnita de mercado que losinversionistas más sofisticados tratarán deaprovechar.

…Entre medio de todas estas intervencionesverbales se publicaron los datos de inflación einflación subyacente del mes de junio loscuales fueron de 0.1% y 1.8% año a año,respectivamente.

Por su parte, más del 10% de las empresas delS&P 500 reportaron sus resultados trimestralespermitiendo una corrección en la contracciónesperada en las utilidades desde -4.5% hacia-3.7%.

… Sin duda alguna que entre las empresas quereportaron datos por encima de lasexpectativas de mercado estaban…

… las grandes bancas estadounidenses aexcepción de Goldman Sachs, quien registró ungasto en litigio inesperado que redujo susutilidades de forma drástica.

…Cabe destacar el robusto crecimiento queregistraron no sólo las carteras crediticias sinoque también la base de depósitos.

…Según JP Morgan su cartera crediticia seexpandió del orden de 12% año a año mientrasque la base de depósitos lo hizo en 9%. …Porsu parte la de Wells Fargo lo hizo en torno 6%mientras que sus depósitos se vienenexpandiendo del orden de 8%.

…. Por su parte, tras un inesperado "shortsqueeze", la acción de Google, tras cifrastrimestrales, también mejores a las esperadas,permitió que el precio de su acción trepase porencima de US$700 por acción.

… Este salto discrecional también impactó a losprecios de otras acciones del rubro tecnológicocomo Facebook cuya capitalización bursátilsuperó a la de JP Morgan alcanzando losUS$266 mil millones en la semana. En lospróximos días el foco empresarial estarápuesto en Apple, AT&T, Boeing, Chipotle, CocaCola, Microsoft, Morgan Stanley y Yahoo entremuchas otras empresas.

…Finalmente, no podemos dejar pasar elacuerdo alcanzado entre las súper potenciasmundiales e Irán que permitió que el precio delpetróleo encuentre un piso en torno a US$50 elbarril.

…El histórico acuerdo permitirá la supervisióndel desarrollo nuclear iraní a cambio deproducción petrolera y menores embargoseconómicos. Ahora el Congresoestadounidense tendrá dos meses para ratificardicho acuerdo con el Presidente Obamaclarificando que rechazará cualquier cambioprofundo sugerido por dicho estamentopolítico.

- En conclusión: …en la semana pareceríaque las estrellas se alinearon rápidamentecon intervenciones financieras,monetarias y políticas potentespermitiendo que la aversión al riesgo cedadejando que de aquí en más que el focoeste puesto en el mundo empresarial y enel crecimiento económico mundial…

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Lic. Carlos Francisco Gómez GuzmánTRUST FINANCIAL ADVISOR

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