Sistema financiero español - spain-s3-mhe-prod.s3 …spain-s3-mhe-prod.s3-website-eu-west-1.amazonaws.com/bcv/guide/... · Si para iniciar un proyecto empresarial o para afrontar

Y estudiaremos:

• Elmercadofinanciero:elconcepto,susfuncionesysuestructura.

• Losprincipalesactivos,mercadoseinter-mediariosfinancieros.

En esta unidad aprenderemos a:

• Definirelsistemafinancieroespañolydeterminarsufuncióndentrodelentornoeconómicoespañol.

• Identificarylocalizaractivos,mercadoseintermediariosfinancieros,enlaestructurageneraldelsistemafinancieroespañol.

• Distinguiryclasificarlosdiferentesactivos,mercadoseintermediariosfinancieros.

1Unidad

Sistema financiero español

www.mcg

raw-h

ill.es

Sistema financiero español1

8

1. El sistema financiero

1.1. Concepto

Alprofundizarenladefinicióninicial,encontramosennuestroentornodostiposdeunidadeseconómicas:lasquenogastantodoloquetienen(ahorradores)ylasquegastanmásdeloquetienen(prestatarios)(Fig.1.1).

Tantolasempresascomolosparticularessepuedenencontrarencualquieradeesasdospo-sicionesenfuncióndesusituaciónlaboral,personal,socialoeconómica.

Siparainiciarunproyectoempresarialoparaafrontarcualquierotrasituaciónsenecesitaunacantidadeconómicadelaquenosedispone,deberíaexistiruninstrumentoquenospermi-tierapoderaccederaesacantidad,conunascondicionesdeterminadas,ydeesemodopoderrealizarelproyecto.

Elsistema financierosedefinecomoelmedioquesirveparacanalizarlosahorrosdelasunidadeseconómicasdegastoconsuperávit(ahorradores)hacialasunidadeseconómi-casdegastocondéficit(prestatarios).

Superávit

Situacióndeexcesoderecursos.

Déficit

Situacióndefaltaderecursos.

Unidad económica

También conocida como agenteeconómico. Reconocemos comotalesalaspersonas,familias,enti-dades, instituciones, organizacio-nes, que forman parte de la vidaeconómicadeunasociedad.

Liquidez

Entendemos como lomás líquidoel dinero corriente (monedas ybilletes)y lastarjetasdepago.Lamayoromenorliquidezdependerádelarapidezconqueunproductofinancierosetransformaendinero.

Inversión

Aquellapartedelaproducciónquenosedestinaalconsumoinmedia-tosinoalaproduccióndenuevosbienes.

Vocabulario

Sistema financiero

Unidades de gasto con superávit

Unidades de gasto con déficit

FamiliasEmpresasGobiernos

Fig. 1.1. Estructura básica del sistema financiero.

1.2. Funciones

Estafunciónprincipal,aparentementetansencilla,noloestanto,pordosmotivos:

a)Elsistemafinancieroescomplejo,puescomprendetantolosactivosoinstrumentosfinan-cieroscomolasinstitucionesointermediarios,losmercados,ylasautoridadesencargadasderegularloycontrolarlo.

b)Losahorradoresylosprestatariossonfigurasdiferentesy,enconsecuencia,tambiénlosonsusnecesidadesysusinteresesrespectoalgradodeliquidez,seguridadyrentabilidaddelasoperacionesfinancieras.

Peroademásdeesta funciónprincipal, el sistema financiero seocupa tambiénde cumplirestasotras:

• Garantizarunaeficazasignacióndelosrecursosfinancieros.

• Contribuirallogrodelaestabilidadmonetariayfinanciera.

• Fomentarelahorroylainversiónproductiva.

Lamisiónfundamentaldelsistemafinancieroennuestraeconomíaconsisteencaptarelexcedentedelosahorradores(unidadeseconómicasdegastoconsuperávit)ydirigirlohacialosprestatariospúblicosoprivados(unidadeseconómicasdegastocondéficit).

www.mcg

raw-h

ill.es

9

1Sistema financiero español

Ejemplo de una situación familiar

LosGómez,unafamiliadeZaragozaquehaceunassemanashansidopadres,handecididocambiarsuvehículofamiliar,yaqueelactualnocubresusnuevasnecesidades.Hanencontradounonuevo,perocuesta12.000€másdeloquetienenahorrado.

¿Quésolucionesselesplantean?¿Quépapeldesempeñanlosdistintosagentesqueintervienenenesassoluciones?

Solución:

a) Podríanrecurriraalgúnfamiliarcondineroahorradoquenovayaautilizarparaqueselopreste,sininteresesnigastosextraordinarios.

Enestecaso,elsistemafinancierocomotalnoapareceríareflejado,puestoquelarelaciónentrelosagentessepro-

duce demanera directa sin acudir amercado alguno. Enestesupuestoaparecenunidadeseconómicascondéficit(lafamiliaGómez)yconsuperávit(elfamiliarconahorros).

b) Lasoluciónmáshabitualhoyendíaseríaacudiraunaenti-dadfinancieraysolicitaruncréditoconelquehacerfrentealdesembolsoeconómicoquesuponelacompradelvehícu-lo.Elbancoprestaráeldineroalafamiliaacambiodesuposteriordevoluciónenunascondicionesdeterminadasypactadasentreellos.

Enestecaso,aparecendosunidadeseconómicasdegasto,unaconsuperávit(elbanco)yotracondéficit(lafamilia),queacudenalsistemafinanciero;unosacolocarsusahorrosyotrosaconseguirlosrecursosquenecesitan.

Caso práctico 1

Ejemplo de una situación empresarial

LaempresaSiempreListo,S.A.,dedicadaalaalimentación,hadecididoiniciarsuinternacionalizaciónenFranciaeItalia.Ini-ciadoelproyecto,laempresanecesitaráunosrecursoseconó-micosdeunos10millonesdeeuros.Partedeesosrecursoslosconseguiráutilizandosusreservasdecapitales,aunque3millo-nesdeeurostendráqueobtenerlosfueradelaempresa.

¿Qué soluciones se le pueden proponer dentro del sistemafinanciero?¿Quépapeltendránlosagentesqueintervengan?

Solución:

a) Acudiraunaentidadbancariaodefinanciaciónysolicitarunpréstamoporlacantidadquenecesita.

En este caso, la empresa de alimentación obtendría losrecursosquenecesitaacambiodesudevoluciónalaenti-dadbancariapropietariadelostítulos.ElempréstitoseráunPasivoparalaempresayunActivoparaelbanco.

b) Otraopciónpasaríaporlaventadeaccionesdelapropiaempresa.Esta,acambioderecogerlosrecursosquenece-sita,hacepropietarios(accionistas)aaquellosinversoresquelefacilitansusahorros.

Elinversortieneunasaccionesdelaempresa,quesonunActivoparaél,ylaempresaobtieneunosrecursosgraciasalasacciones,quesonunfondopropioparalamisma.

Caso práctico 2

El sistema financiero serámáseficientecuantomayor seael flujodeahorrosgeneradosydirigidoshaciainversionesproductivas,yespecialmentecuandosusservicios(enespeciallastransferenciasderecursos)esténmejoradaptadosalasnecesidadesindividualesdelosagen-tesimplicados.

Endefinitiva,podemosdecirqueelsistemafinancierosecomponedelosespecialistasqueactúanenlosmercadosfinancieros,quellevanacabolasoperacionesfinancierasnecesariasparaquelamayorcantidaddeahorroseencuentrealalcancedelainversión,enlasmejorescondicionesposibles.

1.3. Características

Lacomplejidaddeunsistemadependerádelnúmerodeinstitucionesfinancierasqueseesta-blezcanydelniveldeespecializacióndeestas,asícomodelavariedaddeproductosfinancie-rosideadosporlosespecialistasparaatenderlasnecesidadesypreferenciasdelosdistintosagenteseconómicos.

www.mcg

raw-h

ill.es


10

2. Estructura del sistema financieroUnavezconocidoslosprincipalesagentesqueintervienenenelsistemafinanciero,ahorra-doresyprestatarios,debemossaberidentificarydefinirlosdemáselementosquecomponensuestructura:losactivosfinancieros,losmercadosfinancierosylasinstitucionesfinancieras(mediadoresointermediarios).

Losactivosypasivos sonlosproductosfinancierosqueemitenlasunidadeseconómicascondéficityadquierenquienestienenfondosexcedentariosconelfindeinvertirsusahorros. Es-tosproductossecolocanyadquierenenlosllamadosmercados financieros, dondeintervie-nendiversasinstituciones financieras queactúanconlibertad,aunquedentrodelmarconor-mativoestablecidoporlospoderespúblicosybajoelcontroldelasautoridadescompetentes.

Lanormativayelcontrolaportanseguridadjurídicaalastransaccionesysonunagarantíapara los inversores. Ejemplosdeesta seguridad jurídica son laposibilidadde recuperar losahorrosdepositadosenunbancoolaseguridaddequelascompañíasdesegurospagaránlasoportunasindemnizaciones.Paraqueenamboscasosestaseguridadseaefectiva,elBancodeEspañaylaDirecciónGeneraldeSegurostutelansusrespectivosámbitosdeactuación.

Activos y pasivos financieros

Mercados financieros

Instituciones financieras

Suparticipaciónpuedesermeramentetestimonial,poniendoencontactoademandantesyoferentesdeahorroyactuandocomomediadoressinmodificarlosproductos.Enestacate-goríainstitucionalseincluyencorredores,comisionistasyagentesmediadores.

Perosuparticipacióntambiénpuedesermásrelevante,yenesecasoactuaráncomointer-mediarios,modificandolosproductosyhaciéndolosmásatractivosparalosdistintosagenteseconómicos.Pertenecenaestasegundacategoríabancos,cajasdeahorro,cooperativasdecrédito,entidadesdefinanciación,etc.

EntrelasinstitucionesfinancierasincluimoslasentidadestutelaresdeEspaña,entrelasqueseencuentran:elBancodeEspaña,laComisiónNacionaldelMercadodeValores(CNMV)ylaDirecciónGeneraldeSeguros.Cadaunadeellasseencargadecontrolardiversosintermedia-riosymercados,segúnlanaturalezadesusactividades.

Losactivos financierossonlostítulosemitidosporlasunidadesdemandantesdefon-dos(unidadeseconómicasdegastocondéficit,paralasqueseconsideraráunPasivo)ysuscritosoaceptadosporlosahorradores(unidadeseconómicasdegastoconsuperávit,paraquienesseránconsideradosactivos)comounaformademantenerlariqueza.Lostítulosrecogenunderechoquetieneelprestamista(oahorrador)sobreelprestatarioarecibirloprestadoenlascondicionespactadas.

Losmercados financierossonellugarenelqueseproduceelintercambiodeactivosypasivosfinancierosentrelosdistintosagenteseconómicos.Losmercadosnoserefierennecesariamentealugaresfísicos,yaquehoyendía,graciasalosmediosdecomunica-ciónyalaglobalización,esosespaciosfísicosdeintercambiohandejadodeexistircomotales.

Lasinstituciones financierassonlasencargadasdesatisfacerlasnecesidadesylosde-seosdelosagenteseconómicos.

Estas son algunas páginas webinteresantesdondepodrásencon-trar información sobre el sistemafinancieroespañolyeuropeo:

BancodeEspaña

www.bde.es

DiarioCinco Días

www.cincodias.com

Entidadespúblicas

(Invest in Spain)

www.investinspain.org

ICEX

www.icex.es

MinisteriodeEconomíayHacienda

www.minhap.gob.es

UniónEuropea

http://europa.eu

Web

El sistema financiero evolucionacon rapidez y en distintas direc-ciones:

• Se crean cada vez más produc-tos,algunosmuycomplejos,paraadaptarsealosdistintossegmen-tosdelmercado.

• Losmercados financieros estánsometidos a un rápido procesodeinternacionalizaciónfavoreci-doporeldesarrollodelastecno-logíasdelainformación.

• Loscontrolesnormativosrespe-tancadavezmáslalibrecompe-tencia, y se limitan tanto a ga-rantizar que no existan fraudescomo a evitar las actuacionestemerarias de quienes intervie-nenenlosmercados.

Importante

www.mcg

raw-h

ill.es

11


Laestructuramássencilladelsistemafinancieroeslaquehacereferenciaaunafinanciacióndirecta(Fig.1.2).

1. ¿Cuáles son los aspectosfundamentalesdelsistemafinanciero?

2. ¿Quétipoderelacionesseplanteanentrelosagentesqueparticipanenél?

3. ¿Eslapacienciaunacarac-terísticadelsistemafinan-ciero?Razonaturespuesta.

4. ¿Cuál es la principal dife-rencia entre un mediadory un intermediario finan-ciero?

Actividades



Mediadores

Intermediarios financieros





CorredoresComisionistas

Agentes

BancosCajas de ahorroCoop. de crédito

Entidades de planificación

Compañías de segurosOtros



Recursos financieros

Activos primarios

Recursos Recursos

Activos

primarios

Activos primarios

Fig. 1.2. Estructura del sistema financiero (financiación directa).

Fig. 1.3. Estructura del sistema financiero (financiación indirecta).

Esaestructurasepuedecomplicaral introducira los intermediarios,comoejemplodeunafinanciaciónindirecta.Laprincipaldiferenciaentreambosprocesosdefinanciaciónradicaenquelafinanciaciónindirectaincluyelatransformacióndelproductofinancieroporpartedelintermediario(Fig.1.3).

Recursos Recursos

Activos secundarios

Activos primarios

Dehecho,lamejorrepresentacióndelsistemafinancieroesaquellaqueincluyeambostiposdeintermediarios,yaquecadaunodeellosdalugarauntipodeActivofinanciero(Fig.1.4).

Mediadores




CorredoresComisionistas

Agentes

BancosCajas de ahorroCoop. de crédito

Entidades de planificación

Compañías de segurosOtros

Recursos financieros

Activos primarios

Unidades de gasto con

superávit

Unidades de gasto con

déficit

Fig. 1.4. Estructura del sistema financiero.

Recursos Recursos

Activos

primario

sActivos

primarios

Activos

primario

s

Recursos Recursos

Activos secundarios

www.mcg

raw-h

ill.es


12

3. Activos y pasivos financieros

3.1. Concepto

Losproductos financieros(tambiénllamadosactivosypasivos)sonmuynumerosos;entreelloscabedestacarlossiguientes:eldineroenefectivo(Pasivoparaelbancoemisor,Activoparaquienloposee);losdepósitosbancarios(Pasivoparaelbanco,Activoparaelcliente);lospréstamosycréditosensusdistintasmodalidades(Activoparaelbanco,Pasivoparaelpres-tatario);lasacciones,lasobligacionesylosfondospúblicos(Pasivoparaelemisor,Activoparaelinversor),etc.(Fig.1.5).

3.2. Funciones

Losactivosfinancieroscumplendosfuncionesbásicas:porunaparte,son instrumentosdetransferenciadefondosentrelosagenteseconómicos,entreoferentesydemandantesdefon-dos,orecursoseconómicos.

Peroconeseintercambio(elderecursosporactivos)nosolosetransfierenlosfondos.Juntoalatransmisióndefondosseprovocainevitablementeunatransferenciaderiesgos.Así,losemisoresdetítulostransmiten,juntoalostítulos,losriesgosdeesaoperación,esosí,pagandounadeterminadacantidadcomocompensación.


Lasprincipalescaracterísticasdelosactivosfinancierossonriesgo,rentabilidadyliquidez.

Teniendoencuentaestastrescaracterísticas,losagenteseconómicosordenansuscarterasdeactivoseconómicoscombinandosuspreferenciasencuantoalriesgo,laliquidezylarentabili-dad.Engeneral,loesperableesqueunActivoseamásrentablecuantomenorseasuliquidez,ymayorsuriesgo.Porelcontrario,unActivoprevisiblementeserámenosrentablecuantomenorriesgotengaymayorseasuliquidez.

Llamaremosactivos financierosalostítulosemitidosporlasunidadeseconómicasdegasto,quesuponenuninstrumentoparamantenerlariquezadeaquellosquelosposeenyunPasivoparaaquellosquelosgeneran.

El riesgo se medirá por la probabilidad de que, a su vencimiento, el emisor del

título cumpla sin mayor dificultad su compromiso,

y lleve a cabo las cláusulas de rentabilidad

pactadas.

La rentabilidad de un Activo se medirá por su capacidad para

producir intereses u otros rendimientos al agente que los adquiere, como contraprestación a la cesión temporal y con cierto riesgo de unos

ahorros.

La liquidez se mide por la facilidad y la certeza de su transformación en dinero en el corto plazo, sin sufrir

pérdidas.

Riesgo

Incertidumbreporelcambioenelvalordeunproductofinanciero.

Dinero bancario

Depósitosalavista.

Agregado monetario

Sumas del dinero en circulacióny demás activos financieros, queordenamos y agrupamos en fun-cióndesuliquidez.ElBancoCentralEuropeocontemplatresagregadosmonetarios:M1,M2yM3.

M1

Efectivoencirculación+depósitosalavista(dedisponibilidadinme-diata).

M2

M1 + depósitos a plazo de hastadosaños+depósitosaotrospla-zosdisponiblesconunpreavisodehastatresmeses.

M3

M2+participacionesenfondosdemercadomonetario+valoresdis-tintos de acciones y participacio-nesamenosdedosaños(letrasdelTesoro, pagarés de empresa, etc.)+ instrumentos de mercado mo-netario (certificados emitidos porel BancoCentral Europeo y otrosbancos centrales, así como lostítulos aceptados en operacionesdecontroldeliquidez).

Vocabulario

Riesgo Rentabilidad Liquidez

Fig. 1.5. Características de los activos financieros.

▲ + ▼ → ▲

▼ + ▲ → ▼

www.mcg

raw-h

ill.es

13


3.4. Clasificación

Losactivosfinancierossepuedenclasificardemuchasmanerasysegúnmúltiplescriterios,atendiendoaalgunadesuscaracterísticas,alaentidadquelosemite,aladocumentaciónquegeneran,aqueseanonoseannegociables,asugradodeliquidez,etc.(Tabla1.1).

Según el papel del

intermediario

Activos primarios

Aquellosemitidosporlasunidadesdegastodeficitariasquesecolocandirectamenteentrelosahorradores,aunquepuedanhabersidogestionadospormediadoresfinancieros.Lademandaylaofertaderecursosseencuentranenelmismoorigen.

Son,pues,unosactivosquenosufrenmodificaciónensuintercambio.Sesuscribendirectamentedelemisor.

Activos secundarios

Aquellostítulosemitidosporlasunidadesdegastodeficitariasqueantesdesucolocaciónhansidotransfor-madosdealgunamaneraporlosintermediarios.

Estamodificaciónpretendehacermásatractivalainversiónalahorradory,deesaforma,obtenerunosmejoresresultadosprocedentesdelainversióndesusahorros.

Según la liquidez

Alta liquidezDinerolegalybancario(depósitosalavista),eselinstrumentofinancieromáslíquidoqueexisteyrepre-sentaunActivoparaelqueloposeeyunPasivoparalainstituciónqueloemite(Tesoro,bancoemisoroentidadbancaria).Seconocecomoagregado monetario M1.

Baja liquidez

Restodedepósitos,fondospúblicos,obligacionessocietarias,préstamossingarantíarealycréditoscomer-ciales.

Sonactivosque,paratransformarlosen«dinero»demanerarápida,implicanunaspérdidaseconómicas.Seconocencomoagregados monetarios M2yM3.

Según el mercado de transmisión

Activos abiertos

Aquellosnegociadosenmercadosabiertosdondelascondicionesnosontanestrictas,yenlosqueseencuentranlasoperacionesconaccionesyobligaciones,entreotrosproductos.

Activos negociados

Aquellosnegociadosenmercadosdondelascondicionessonmásestrictasosemarcanconanterioridad,comodepósitos,préstamosycréditos,entreotrosproductos.

Según el tipo de renta

Renta fija

Sedenominantítulos de renta fija o de deuda losactivosypasivosfinancierosemitidosmedianteemprés-titos.Selesllamaderenta fijaporquequienesinviertenenellos percibenlosinteresespactados(general-menteunacantidad fijaportítulo)conindependenciadelasituación económicadelemisor,siemprequeestenoquiebreosuspenda pagos.

Sinembargo,enlosúltimosaños,lasofisticación financierahaimpulsadoemisionesdeinstrumentos dedeudaconinteresesvariables(obligaciones indexadas,participativas,etc.),quesealejandelaidea clásicadeactivosderentafija.

Lasgrandesempresasylosorganismospúblicossolicitanpréstamosdeelevadoimporteenelmercadofinanciero.Parahacercompatiblelarecepcióndegrandescantidadesdefondosconlaspequeñasaportacio-nesdelosinversores,lospréstamossefraccionanentítulosdereducidacuantía(porejemplo,1.000€)quesecolocanentrequienesdeseaninvertirsudinero.Estospréstamos,obtenidosmediantelaemisióndeungrannúmerodetítulos,sedenominanempréstitos.

Quienescomprantítulosreciénemitidosseconviertenenprestamistasdelaentidadquelosponeencir-culación,yadquierenelderechoapercibirinteresesyaqueselesreembolseelcapitalalvencimientodelaemisión.

Siesosinversoresdeseanrecuperarsudineroantesdequevenzanlostítulos,puedenvenderlosenelmer-cadoalprecioquedeterminenlaofertaylademanda.

Renta variable

ElcapitaldelasSociedadesAnónimassedivideenacciones,quesonparticipacionesiguales,almenosden-trodecadaserie.Quienescompranaccionesseconviertenencopropietariosdelascompañíasemisorasyadquierenunaseriedederechos.

Estasaccionessedenominantítulos de renta variable debidoaquesuspropietarioscobransusrentas(divi-dendos) dependiendodelaexistenciaonodebeneficiosenla sociedad,ydelacuerdodesuJuntaGeneralOrdinariapara queunapartedeellosserepartaentrelossocios.

Lasaccionesotítulosderentavariable,adiferenciadelostítulosderentafija,carecendevencimiento;portanto,lacompañíaemisoranodevuelvelosfondosrecibidosacambiodelasaccionesemitidas(salvoenelcasodelasaccionesrescatables,conformealoqueseestableceenelRealDecretoLegislativo1/2010,de2dejulio,porelqueseapruebaeltextorefundidodelaLeydeSociedadesdeCapital),yelaccionistaessociodelacompañíamientrasposeaesosactivos.Eldineroinvertidoenaccionessepuederecuperaralven-derlas,perosiempreenfuncióndelasituacióndelmercado.

Tabla 1.1. Tipos de activos financieros.

www.mcg

raw-h

ill.es


14

Otros productos financieros

Ademásdeloscitadosgruposdeproductos,existenotrosmuchosquerespondenalasmásdiversasnecesidadesdeahorro, inversión,previsión,planificaciónde la fiscalidad,etc.A lolargodelasdistintasunidadesdellibroveremoslosmásimportantes,entrelosquedestacan:losfondosdeinversión,lossegurossobrecosas,patrimonioypersonas(especialmentelosdevida)ylosplanesdepensionesyjubilación.

Productos bancarios

Losproductosbancarios(activosypasivosfinancierosintermediadosporestasentidadesfi-nancieras)puedenserdedostipos(Tabla1.2):

Productos bancarios de Pasivo Productos bancarios de Activo

Lasentidadesdecréditoydepósito(bancos,cajasdeahorrosycooperativasdecrédito)obtienenlamayorpartedelosfondos,queluegoprestaránasusclientes,medianteunaseriedeproductosdePasivo,comocuentaseimposiciones.

Estosproductos de Pasivo (desdelaópticadelasentidadesdecrédito)sonunaformaseguradecolocareldineroquenosevaautilizarduranteunperiodomásomenoslargo.LosclientesdePasivo,ademásdeguardarsudineroconseguridad,per-cibenintereses(prácticamentenulosenalgunosproductos)porlosfondosdepositadosyrecibendiversosserviciosdecaja(pagos,cobros,domici-liaciones,transferencias,etc.).

Losproductos bancarios de Activo sonlacontra-partidadelosproductosdePasivo:losbancosycajasfinancianaempresasyparticularesmediantediversosinstrumentos.

Entreellosdestacaneldescuentodeefectos,loscréditosylospréstamos(tantocongarantíaper-sonalcomoreal,esencialmentehipotecaria).

EntodaslasoperacionesdeActivo,lasentidadescrediticiastienenencuentatantolarentabilidadcomolasgarantíasdedevolucióndelosfondos,yaqueenestasoperacionesestánasumiendounriesgo.

Tabla 1.2. Tipos de productos bancarios.

EnlosCasosprácticos1y2seplanteabandistintasalternativasparalafamiliaGómezyparalaempresaSiempreListo,S. A.Aunquesedabanoperacionessimilares,elnombredelospro-ductosseríadiferenteenfuncióndeltipodeoperaciónelegida.¿Cómollamaremosalosdistintosactivosfinancieros?

Solución:

Paralasituaciónfamiliar(Casopráctico1):

• ElpréstamoporpartedeunfamiliarseríaunActivoprima-rio,abierto,pocolíquido,nobancarioyderentafijaodeuda.

• ElpréstamoporpartedeunbancoseríaunActivoprimarioosecundario(segúnquiénseaelquesuscribaeltítulo),ban-cario,pocolíquido,negociadoyderentafija.

Paralasituaciónempresarial(Casopráctico2):

• ElempréstitoseríaunActivosecundario,derentafija,pocolíquido,Activonegociadoybancario.

• LasaccionesseríanunActivoprimario(siemprequelaadju-dicaciónseadirecta),de rentavariable,negociado(enunmercadocerradoconcretoydedicadoalacompraventadevalores)ynobancario(almenosenprincipio).

Caso práctico 3

5. Eligetresactivosfinancierosyclasifícalossiguiendoloscri-teriosdescritos.

6. Escribeunanuevaclasificacióndeactivosfinancierosyjus-tifícala.

7. Situvierasqueeliminaralgunadelasclasificacionesante-riores,¿cuálsería?¿Porqué?

8. ¿Quédiferenciaalostítulosderentafijayvariable?

9. ¿Porquéllamamostambiéntítulosdedeudaalostítulosderentafija?

10. ¿Ytítulosdeparticipaciónalosderentavariable?

11. ¿Porquéeldinerode losbancosesunPasivoparaesasentidades?

12. ¿Porquémotivosituarías lasaccionesenel ladode losactivosprimarios?¿Yporquéeneldelossecundarios?

Actividades

www.mcg

raw-h

ill.es

15


4. Mercados financierosEnesteapartadodesarrollaremosenprofundidadelconceptodemercadofinanciero,estoes,ellugarenelqueseintercambianlosactivosfinancieros.

4.1. Concepto y funciones

Elsistemanoexige,enprincipio,queexistaunespaciofísicoconcretoenelqueserealicenesosintercambios,comoocurríaantiguamente,cuandoelmercadoeramenosamplio.Hoyendíaesosintercambiossehacenporteléfono,atravésdeInternetomediantemecanismosdesubasta,entreotrasopciones.

Deladefinicióndemercadofinancierosededucensusprincipalesfunciones (Fig.1.6):

Unmercado financieroeselmecanismooellugaratravésdelcualseproduceuninter-cambiodeactivosfinancierosysedeterminansusprecios.

Reducir los plazos y los costes de intermediación

Poner en contacto a los agentes

Ser un mecanismo para la fijación del precio de los activos

Proporcionar liquidez a los activos

Funciones de los mercados

financieros


Unmercadofinancieroseríaperfectosisecumplierantotalmentelassiguientescaracterísti-cas(Tabla 1.3).

AmplitudCuantomayoreselvolumendeactivosqueseintercambianenél,másamplioseráelmercado.Unmercadoampliopermitesatisfacermejorlasnecesidadesylosdeseosdelosoferentesydemandantesdeproductosfinancieros.

TransparenciaCuantomásaccesible,económicaytransparentesealainformación,mayorserálatransparenciadelmercadoy,enconsecuencia,lacomunicaciónentreagentes,locualsupondráunamayorconfianzayunmejorfuncionamientodelmercado.

LibertadCuantomenoresseanlaslimitacionesenlasoperacionesymenoreslasbarrerasdeentradaalmercadocomocompradorovendedor,mayorserálalibertaddemercadoymayorlalibertadenladeterminacióndelospreciosdeintercambio.

ProfundidadUnmercadoesmásprofundocuantomayorseaelnúmerodeórdenesdecompra-ventaexistentesparacadatipodeActivofinanciero.

FlexibilidadUnmercadoesmásflexiblecuantomásrápidasealareaccióndelosagentesantecambiosenlospreciosdelosproductosoantecambiosenlascondicionesdelmercado.

Tabla 1.3. Características de los mercados financieros.

Fig. 1.6. Funciones de los mercados financieros.

www.mcg

raw-h

ill.es


16

4.3. Clasificaciones

Aligualqueparalosactivosfinancieros,existenmúltiplesclasificacionesenelentornoempre-sarialypersonalconelquenospodremosenfrentarenelfuturo.

Según los productos negociados en los mercados

ConsiderandolaclasedeproductooActivonegociado,distinguiremoslassiguientesmodali-dadesdemercadosfinancieros:

Mercados bancarios

ElpreciodelosproductosbancariosdePasivoseformaconeltipodeinterésquepaguecadaentidadmenoselporcentajedecomisiónqueestablezca.Eltipodeinteréssuelesermásaltoenlosfondosrecibidosaplazo,ymenorenlosdepósitosalavista(inmediatamentedisponi-bles).Aveces,lascomisionescobradasconviertenennegativalarentabilidaddealgunosdeestosproductos(Fig.1.7).

Enlosmercados bancariosseofrecenydemandanlosproductosbancariosdeActivoyPasivoquesehandescrito.Enestosmercados,elcontactoentrelasentidadesdecréditoysusclientesesdirecto,sinintermediarios.Tipo de interés

Representa el valor que tieneparaun«ahorrador»el préstamode dinero, teniendo en cuenta elriesgo asumido en la operación yotras condiciones, como el plazodetiempo.

Vocabulario

Emisor InversorIntereses

Títulos

DineroFig. 1.7. Ciclo de inversión.

ElpreciodelosproductosbancariosdeActivoeslasumadelostiposdeinterésydelospor-centajesdecomisióncobrados,aunqueenciertosproductos,comolosavales,solosecobrancomisiones.Eltipodeinterésdependenormalmentetantodelamodalidaddelproducto(porejemplo, lospréstamospersonales suelensermáscarosque loshipotecarios) comode lascaracterísticasdelcliente(losclientesqueporsuscompensacionesseconsideranpreferentesobtienenmejoresprecios).

Enelcontextoactualdefuertecompetenciaenelsectorbancario,lostiposdeinteréscobra-dosalosclientesylascomisionestiendenareducirse.Paracontrarrestarestacircunstancia,algunasentidadesintentanvender,juntoconelproductobancarioprincipal(porejemplounpréstamopersonalparacompraruncoche),otroproductoaccesorioquecompenseelescasomargencomercialdelaprimeraoperación(porejemplounsegurodevida).Lacontratacióndel segundoproductoenocasioneses facultativa,peroenotrasesobligatoria, si sedeseacontratarlaoperaciónprincipal.

Mercados monetarios y de capitales

Precio productos Pasivo = Tipo de interés – Porcentaje comisión

Precio productos Activo = Tipo de interés + Porcentaje comisión

Enlosmercados monetariossenegociadinerooactivosdealtaliquidez,counvenci-mientoquenosuelesuperarlos24meses.Lastresclasesdemercadosmonetariosmáshabitualessonlosinterbancarios,eldedeudapúblicaacortoplazoyeldepagarésdeempresa(Tabla1.4yFig.1.8).

www.mcg

raw-h

ill.es

17


Mercado interbancario

Aquelenelqueunasentidadesdecréditoprestandineroaotras,aplazosgeneralmentemuycortos(undía,unasemana,unaquincena,tresmeses,seismesesounaño).Mediantelaofertaylademandadefondosseestableceuntipodeinterés(opreciodeldineroadistintosplazos)quesirvedereferenciaparadiversasoperacionesdefinanciación.Dehecho,eleuríbor aunañoesunodelosíndicesmásutilizadosparaestablecereltipodeinterésdelospréstamoshipo-tecariosainterésvariable.

Mercado de deuda pública a corto plazo

(letras del Tesoro)

AquelqueestágestionadoporelBancodeEspaña,queseencargadelserviciofinancierodeladeuda(cobrosypagosrelativosalostítulos).

Larepresentaciónmedianteanotacionescontablesdelosvaloresdedeudapública,igualqueelsistemadecompensa-ciónyliquidacióndeoperaciones,esgestionadaporIberclear(SociedaddeGestióndelosSistemasdeRegistro,Com-pensaciónyLiquidacióndeValores,S.A.).Antesdel1deabrilde2003estafunciónlarealizabalaCentraldeAnotacio-nesdelBancodeEspaña.

Mercado de pagarés de empresa

Aquelenelqueseemitenynegociantítulosdedeuda(pagarésfinancieros),creadosporgrandescompañíasyotrasentidadesconplazosquenosuelensuperarlos24meses.Medianteestasemisiones,esascompañíasobtienenfondosaunpreciomejorqueatravésdepréstamosbancarios.

Tabla 1.4. Tipos de mercados monetarios.

Según el grado de concentración

Altomarcomomedidadereferenciaelgradodeconcentracióndelosmercadosdistinguimosloscentralizadosylosdescentralizados(Tabla1.5).

Mercados centralizados Mercados descentralizados

Existengrandescentrosfinancierosenlosqueseconcentranlamayoríadeintermediariosyenlosquesenegocianlagranmayoríadeactivos.Porejemplo,laBolsadevalores.

LanegociacióndeunActivofinancierosepuederealizardemaneradispersaendiferentescentrosfinancieros,pordiferentesagentesqueoperanconelmismoActivo.Porejemplo,elmercadodedivisas.

Tabla 1.5. Tipos de mercados según su grado de concentración.

Según la fase de negociación de los activos

Desdeestepuntodevista,sepuededistinguirentre:mercadosprimarios,odeemisión,ymer-cadossecundarios,ode recompra(Tabla1.6yFig.1.9).

Mercados primarios

Enlosmercados primarios,lasempresasoinstitucionesemisorascolocanlosactivosfinancierosentresuscompradores,conloqueseoriginaunprocesodefinanciación delossegundoshacialasprimeras.Comoejemplos demercadosprimariospodemoscitarlassubastasde deudapúblicaquerealizalaDirecciónGeneraldelTesoro atravésdelBancodeEspaña,olacolocacióndirecta detítulosderentafijamedianteintermediariosfinancieros.

Mercados secundarios

Losmercados secundarios sirvenparaqueelpropietariodeactivosfinancierossedeshagadeellosalvenderlosaotrasper-sonasoentidades,conloquesuinversiónse convierteenliquidez(dineroefectivo)sintenerqueesperar alvencimientodelostítulos.Lastresfunciones principalesdelosmercadossecundariossondarliquidez alosactivosfinancieros,crearpreciosdereferencia paraestosyobtenerbeneficiosporespeculación (comprarbaratoyvendermáscaro).Sonmercadossecunda-rioslaBolsadevaloresoelmercadodedeudapública,esteúltimogestionadoporelBancodeEspaña.

Tabla 1.6. Tipos de mercados según la fase de negociación de los activos.

Mercados monetarios y de capitales

Mercado de deuda pública

Letras Euríbor Letras Pagarés

Mercado interbancario Mercado de pagarés

Fig. 1.8. Funcionamiento de los mercados monetarios.

Euríbor

Representa el tipo de interés alque los bancos se prestan losrecursos. En muchos casos sirvepara determinar el coste de granpartedelasoperacionesbancariasyfinancieras.

Vocabulario

www.mcg

raw-h

ill.es


18

Según el grado de intervención y regulación

Tomandocomovariabledeclasificaciónelgradoderegulacióndelosmercadosporpartedelasautoridades,sedistingueentrelosmercadoslibresyregulados(Tabla1.7).

Mercados libres Mercados regulados

Sonaquellosenlosquelaregulaciónoficialesmuyjusta,limitadaysinefectoensufunciona-miento.Lalibertadnosolohacereferenciaalpre-cio,sinotambiénalascantidadesquesepuedenintercambiar.

Sonaquellosenlosquelaregulacióninterpuestaporlasautoridadesincidedemaneraimportanteenelcomportamientodelosmercados.Alcon-trarioqueenlosanteriores,enestosmercadosselimitanlosmecanismosdedeterminacióndepreciosolosvolúmenesdelasoperaciones.

Tabla 1.7. Tipos de mercados según el grado de intervención.

Según el grado de formalización jurídica

Sesueledistinguirentremercadosorganizadosynoorganizados(mercadosOTC)(Tabla1.8).

Mercados organizados u oficiales Mercados no oficiales o no inscritos (OTC)

Losmercados organizados estánperfectamentecontroladosyreglamentados,ysumejorejemploseríalaBolsadevalores,olosmercadosdefuturosyopciones.Senegociaenunespaciofísicodeter-minado,conunconjuntodenormasmuyespe-cíficas,quecontrolantodoelproceso,dándoleseguridadytransparencia.

Porsuparte,enlosmercados OTC (over the counter),loscompradoresyvendedoresdeactivosfinancierosestablecenlibrementelascaracterísti-cas,lascondicionesylaformadenegociación.Noestánsometidosareglamentacionesoficialesylosintercambiosnoseproducenenunsitiofijosinoenmúltiplesespacios(porejemplo,elformadoporlaAsociacióndeIntermediariosdeActivosFinan-cieros,oAIAF).

Tabla 1.8. Tipos de mercados según el grado de formalización jurídica.

13. ¿Quémercadosfinancierosson más seguros para losinversores?

14. ¿Qué mercados dan másfacilidades a los prestata-rios?

15. ¿De qué depende que unmercado sea primario osecundario?

Actividades

Los mercados OTC se llaman asíporqueconstituyenlarepresenta-cióngráficadelefectodenegociarfueradelmercadooficial,delmos-trador(over the counter).

¿Sabías que…?

Fig. 1.9. Funcionamiento de los mercados según su fase de negociación.

Mercado primario

Comprador de productos

(activos)

Emisor de pasivos

Producto

Dinero

Mercado secundario

Nuevos compradores

Dinero

Producto

Producto

Producto

Dinero

Dinero

www.mcg

raw-h

ill.es

19


Según la vía a través de la cual se relacionan ahorradores y demandantes de fondos

Segúnesteenfoquecabedistinguirentremercadosdirectosymercadosintermediados(Ta-bla 1.9).

Mercados directos Mercados intermediados

Enestosmercadosseintercambianlosactivosprimarios(vistosanteriormente).Portanto,sonaquellosmercadosqueponenencontactodirec-tamentealosahorradoresyalosprestatariosodemandantesdefondos.Enestosmercadosparticiparánlosmediadoresfinancieros(brokers,agentesdeBolsa,etc.).

Enestosmercadoslarelaciónentreahorradoresydemandantesdefondosseestableceatravésdelosintermediariosfinancieros(quesítienenesarelacióndirectaconestosagentes).Losfondossoncaptadosporestosintermediariosycanalizadosalosdemandantesdefondos(bancos,cajasdeaho-rro,cooperativasdecrédito,etc.).

Tabla 1.9. Tipos de mercados según el modo de relación entre ahorradores y demandantes de fondos.

Segúnelcriterioutilizadoenlaclasificación,unmercadofinancieropuedeincluirseendife-rentesgrupos.Porejemplo,laBolsapuedeserconsideradacomomercadosecundario(puestoqueenélsetransmite lapropiedaddeactivosyaexistentes),ocomomercadoorganizado(teniendoencuentaelgradodeformalizaciónjurídica).

EnelCasopráctico2vimos lasdosmanerasque teníaunaempresa de conseguir los recursos necesarios para realizarunanuevainversiónyunprogresoempresarial.Unaeraacudiraunaentidadbancariaofinancieraenbuscadeunemprés-titoporlacantidadsolicitadayotraerahacerunaventadeacciones.

HemosvistoquecadaunadeestasoperacionesoriginabauntipodeActivofinancierodiferentey,enconsecuencia,unosactivosquesenegociabanenmercadosfinancierosdistintos.

a) ¿Podrías identificar esos mercados? ¿Qué característicasproporcionan?

b) Sielproyectoempresarialfueramal,¿quéopciónseríalamás ventajosa para los ahorradores? ¿Qué inversor seríacapazdeperdermenorcantidaddeahorros?

Solución:

a) Hablamosdemercadosdirectoseintermediados,losprime-rossiconsideramosquelaempresa«vendedora»deaccio-nescontactademaneradirectaconlosahorradoresintere-sadosen«comprarlas»ylossegundosenelcasodeacudiraalgunaentidadbancariaenbuscaderecursos.Salvoquelostítulosdedeudaseanacortoplazo,enamboscasoshabla-ríamosdemercadosdecapitales.Apriori,ambosmercadosestánbastanteregladosytransmitenconfianzaalossus-criptores,peroelriesgoqueimplicanunosyotrosproduc-tosesdiferente.Aunquehablamosdemercadosprimariosysecundarios,ladiferenciasurgiráalahoradeemitirelActivo

porprimeravez,yaquesihayopciónderecolocarlosserásiempreenunmercadosecundario(siesqueexisteparaeseActivofinanciero).

b) Nosreferimosaquéesmásventajosoparauninversorencasodequesupiéramosquesevaaproducirunasituaciónnegativaenlaempresaenlaquevamosainvertir.

Sinoshemosconvertidoenaccionistasdeunaempresahe-mosasumidounriesgoimportante,eldequelaempresapuedaserdeficitariayperdamosdinero,encuyocasopodre-mosintentardeshacernosdelasaccionesvendiéndolasenmercadosalternativos(buscandocompradoresdispuestosaasumirelriesgoaunprecioseguramentemenoralquenoscostóanosotros).Deesemodo,aunperdiendopartedelainversión,noshabremosliberadodelaposibilidaddeseguirperdiendovalor.Setratadeunaopciónposibleperocom-plicada.

Porotraparte,siloquehemoshechoessuscribirtítulosdedeuda, podremos acudir a losmercados creados para talefecto; pormediode las entidades financieraspodremosdeshacernosdeesostítulosconmayorfacilidad,yaqueexis-tenmercadosmuyasentadosparalacompraventadetítulosdedeuda.Setratadeunaopciónmássencilla.

Noobstante,seríadifícilasegurarencuáldelasalternativaselahorradorperderíamenosahorros,yaqueentraríanenelanálisisotrasvariablescomolasexpectativas,elpreciodeldinero,lostiposdecambiodelasmonedas,etc.

Caso práctico 4

16. Inventaunpardeclasifica-cionesdemercados, justi-ficándolas con un criteriodiferentealosyautilizados.

17. ¿Por qué se dice que unmercadoesperfecto?

18. ¿Qué papel desempeñanlas autoridades económi-casenlosmercadosfinan-cieros?

19. ¿Es la Bolsa un mercadofinanciero?¿Dequétipo?

Actividades

www.mcg

raw-h

ill.es


20

5. Intermediarios financieros

5.1. Concepto

Losintermediariosfinancierosoperanenlosmercadosdetresformasdiferentes:

• Comoestrictoscomisionistas(brokers)entredemandantesyahorradores.

• Comomediadores(dealers),asumiendoposicionesabiertasyfijandopreciosalosactivosprimarios.

• Comointermediarios,modificandolaestructuradeactivosdelmercado,recabandorecur-sosmediantelaofertadetodaunaseriedeactivosfinancierosquecolocanentrelosaho-rradoresúltimosy,acontinuación,prestandoesosrecursosentrelosdemandantesúltimosdefondos.

Talcomosehaexplicadoa lo largode launidad, los intermediarios financieros sonaquellosagentesespecializadosenlamediaciónentreprestamistasyprestatarios,entreahorradoresydemandantesdefondos(Fig.1.10).

Elbeneficio del intermediarioseráladiferenciaentrelarentabilidadobtenidaporlostítulosprimariossuscritosdelosdemandantesdefondos,rentabilidadmediadelosactivostotales,menoslosinteresespagadosalosahorradoresúltimosporlostítulossecundariosoindirectos,descontandoloscostesdeintermediación.

• Engeneral,lafuncióndelaintermediaciónesmuyventajosaparatodaslaspartes,parato-doslosagentesyunidadeseconómicas,yaseanlosqueprestanolosquesolicitanprestado.

• Paralosprimeros,porqueobtienenunarentabilidad(aladquirirunosactivosfinancieros)de unos recursos que seguramente al principio no iban a producirles beneficio alguno(yhacerloaunnivelderiesgoqueellosconsideranadecuado).

• Paralossegundos,porquelaintermediaciónlespermiteaccederaunosfondosdefinancia-cióndeentradainalcanzables(yauncostemenorsinohubieraintermediarios).

Beneficio = Rentabilidad títulos primarios – (Intereses ahorradores + Costes)


Comisionistas = Brokers Mediadores = DealersIntermediarios (modificadores)

No modifican estructura Modifican estructura

Fig. 1.10. Modos de operar en los mercados financieros.

Comisionista

Intermediario que percibe unosemolumentos sobre el productodeunaventaounnegociooporlaprestacióndeunservicio.

Dealer

Personafísicaojurídicaqueactúacomo intermediario en una ope-raciónporcuentaajenaacambiode una comisión. A diferencia delbroker, puede actuar tambiénporcuentapropia.

Vocabulario

www.mcg

raw-h

ill.es

21


5.2. Funciones

Lasfuncionesmásimportantesquedesempeñanlosintermediariosfinancierosson(Fig.1.11):

Funciones

• Canalizar los fondos de los ahorradores hacia los demandantes últimos• Suministrar medios de pago• Crear nuevos activos• Desarrollar mercados secundarios• Actuar como comisionistas entre los usuarios finales (brokers)• Facilitar a los usuarios últimos la diversificación de riesgos

¿Por qué existe la intermediación?

Lafiguradelaintermediaciónexistedebidoalossiguientesfactores:

• Laexistenciadecostesdeinformaciónimportantesylasdiferenciasenlosmismos.

• Laespecializacióndelosagentes,queconduceaunmayorconocimientoyunamejorsatis-faccióndelasnecesidadesdeoferentesydemandantesúltimosdefondos.

• Laposibilidaddealterarplazosyvencimientosdelosactivosypasivosfinancieros,deformaqueseadaptenmejoralosgustosylasnecesidadesdeahorradoresyprestatarios.

• Laposibilidadqueotorgana losahorradoresyprestatariosde facilitarmediosynuevasformasdepagoalasociedad.

• Loscostesdetransacciónasociadosalacompraoventadeactivos,quedeterminaventajasoperativaseneltamañoylaconcentracióndelaactividad,estoes,unaopcióndegenerarbeneficioparaelintermediario.

• Laexistenciadeeconomías de escalaoderiesgoasociadasalaactividadfinancieraysus-ceptiblesdeseraprovechadasporlosagentes.

Enresumen,podemosafirmarquehayintermediariosporque,porunaparte,existeunaopciónrealdegeneraringresosynuevosrecursos,realizandoesosíunafunciónconriesgos,yporotra,esunafiguraqueayudaalaexistenciayelbuenfuncionamientodelmercadofinanciero.

Enelcasoprácticoquehemosidosiguiendoalolargodelaunidad,hemosvistosusagen-tes,susactivosysusmercados.

¿Quéintermediarioshanaparecido?¿Quéfuncioneshanllevadoacabodelasquehemosdescritoenesteapartadodelaunidad?

Solución:

a) Paraelcasodelafamiliaqueacudeaunbancoparapedirunpréstamo,hablaríamosdeintermediariosfinancierosbancarios(ofrecenconlospasivosquetienenensuposesiónunproductoadaptadoalosinteresesfamiliaresparalacompradeunvehículo).

b) En el caso de la empresa, tendríamos intermediarios para el caso del empréstito(demanerasimilaraladelbanco)ymediadoresocomisionistasenelcasodelaventadelasaccionesdelaempresa.

Endefinitiva,paraamboscasospodríamoshablardemediadoreseintermediariosfinan-cierosmonetarios,puestoquesetratadeactivosypasivosfinancierosconunarelativaliquidezyaceptadosporelpúblicogeneral.

Caso práctico 5

Economías de escala

Ventajas económicas que se lepueden plantear a una empresao individuoporelhechodesaberaprovecharlosrecursosquelepro-ponesumercadooentorno,dadaspor el mayor volumen de opera-ciones, que lleva a una reduccióndeloscostesunitarios.Constituyeun ejemplo la unión de variasempresas para reducir costes detransportedesusproductos.

Vocabulario

Fig. 1.11. Funciones de los intermediarios financieros.

www.mcg

raw-h

ill.es


22

5.3. Clasificación

Unadelasclasificacionestradicionalesdelosintermediariosfinancierosconsisteendiferen-ciarlosporlacapacidaddegeneraronodinero.Deacuerdoconestecriterio,losintermedia-riosfinancierospuedenserdedostipos(Tabla1.10):

Intermediarios financieros monetarios Intermediarios no monetarios

Entidadesfinancierasenlascualesseobservaquelamayoríadesuspasivos(billetes,depósitos,etc.)sonpasivosmonetariosconunaelevadaliquidezyaceptadosporelpúblicogeneralcomomediodepagoy,portanto,consideradosdinero.Estasinstitucionespuedengenerarrecursosfinancierosynolimitarsealafuncióndemediadoresbancarios.

Tienenunafuncióndesimplemediaciónysuspasivosnosonconside-radosdinero.Dentrodeestasentidadesfiguranunagranvariedaddeinstitucionesquevaríanenfuncióndelpropiopaís(entidadesdeseguros,fondosdepensiones,institucionesdeinversióncolectiva,etc.).

Tabla 1.10. Tipos de intermediarios financieros.

Perolarealidadesquelosintermediariosylasinstitucionesqueintervienenenlosmercadosfinancierossonmuycomplejos.Másalládeestaprimeraclasificacióncomentadaanterior-mente,enEspañasepuedendistinguirtresinstituciones tutelaresencargadasdelcontrolylavigilanciadelasentidadesfinancieras(Tabla1.11).

Banco de España Comisión Nacional del Mercado de Valores Dirección General de Seguros

EntrelasfuncionesdelBancodeEspañades-tacanlaejecucióndelapolíticamonetaria,deacuerdoconlasdirectricesdelBancoCentralEuropeoydelSistemaEuropeodeBancosCen-trales;elcontroldelasentidadesdecréditoydelosestablecimientosfinancierosdecrédito(EFC),ylaorganizacióneintervenciónenlosmercadosmonetariosydedivisas.

LaComisiónNacionaldelMercadodeValores(CNMV)seocupadesupervisartantolosmerca-dosdevalores(primariosysecundarios)comolosorganismos,empresaseinstitucionesqueoperanenellos.

LaDirecciónGeneraldeSegurosyFondodePensiones,quepertenecealMiniste-riodeEconomíayHacienda,eselórganoqueejercelatutelayelcontroldelascom-pañíasaseguradoras.

Tabla 1.11. Instituciones tutelares.

Cadaunadeellasseencargadecontrolaradiversosintermediarios,mercadoseinstituciones,segúnlanaturalezadesusactividades.

Alfrentedetodoelsistemaseencuentra,porunlado,elMinisteriodeEconomíayHaciendacomoorganismogubernamentaly,porotro,elSistemaEuropeodeBancosCentrales(SEBC),alqueperteneceelBancodeEspaña.

ConvieneseñalarqueenlaUniónEuropea,losbancoscentralessonindependientesdesusres-pectivosGobiernos;porello,entreelBancodeEspañayelMinisteriodeEconomíayHaciendasoloesposibleunarelaciónconsultivayauxiliar,sinqueaquélpuedarecibirinstruccionesdelMinisterio.

Por suparte, las comunidades autónomas tienen ciertas competencias dentrodel sistemafinanciero,comoporejemplolaregulaciónyelcontroldecajasdeahorros,cooperativasdecréditoydeseguros.

20. ¿Quédiferenciaaunmediadordeuncomisionista?

21. ¿Yauncomisionistadeunintermediario?

22. ¿Porquéesnecesarioqueexistanintermediariosfinancie-ros?

23. Eligeunafuncióndelosintermediariosyjustificasuimpor-tancia,argumentándolamedianteejemplos.

24. ¿Porquéesnecesarialaexistenciadeunasinstitucionestutelares?

25. ¿Qué papel desempeña el Banco de España desde laentradaeneleuro?

26. ¿DequéseencargalaCNMV?

27. Enumera cinco intermediarios financieros «reales» y elmercadoenelqueoperan.

Actividades

www.mcg

raw-h

ill.es

23


Síntesis

Sistema financiero

Tres puntos de vista

Activos Mercados Intermediarios

Primarios Secundarios No monetariosMonetarios

≠Clasificaciones

Características y estructura

Concepto y funciones

Activos y pasivos financieros

Canalizadora



Busca invertir sus ahorros

Busca recursos económicos

Síntesis

www.mcg

raw-h

ill.es


24

Test de repaso

1. Elsistemafinancierotienecomofunciónprincipal:

a) Ayudaralosinversoresaganardinero.

b) Dotarderecursosalosactivosfinancieros.

c) Crearintermediariosfinancierosparalosactivos.

d) Canalizarlosrecursosdelosahorradoreshacialospres-tatarios.

2. Lasunidadeseconómicasdegastopuedenser:

a) Unidadescondéficit.

b) Unidadesconsuperávit.

c) Unidadescondéficitysuperávit.

d) Unidadescondéficitoconsuperávit.

3. Entrelasotrasfuncionesdelsistemafinancieroseencuen-tranlassiguientes:

a) Garantizarlaineficazasignaciónderecursos.

b) Contribuirallogrodelaestabilidadmonetaria.

c) Fomentarelgasto.

d) Garantizarelahorroyelequilibriopresupuestario.

4. Ladiferenciaquedistingueaunmediadordeuninterme-diariofinancieroes:

a) Ninguna.

b) Elmediadortransformalosactivos.

c) Elintermediariotransformalosmercados.

d) Elintermediariotransformalosactivos.

5. Losactivosfinancierosson:

a) Títulosemitidosporlasunidadeseconómicasdegastoconsuperávit.

b) Títulosemitidosporlasunidadeseconómicasdegastocondéficit.

c) Recursosdelosagenteseconómicospropiedaddelosbancos.

d) Instrumentosdelosbancosparaganardinero.

6. Lasprincipalescaracterísticasquedestacandelosactivosfinancierosson:

a) Rentabilidad.

b) Riesgo.

c) Liquidez.

d) Todaslasopcionessoncorrectas.

7. Losactivosfinancierospuedenser:

a) Activosderentafija,comoaccionesypagarés.

b) Activosderentavariable,comolasacciones.

c) Activosderentavariable,comolasletrasdelTesoro.

d) Activosderentavariable,comolosempréstitos.

8. LosproductosbancariosdeActivo:

a) NosonlacontrapartidaalosdePasivo.

b) Sonunaformadecolocareldineroquenosevaauti-lizar.

c) Puedensereldescuentodeefectos, loscréditosylospréstamos.

d) Ningunaopciónescorrecta.

9. Lascaracterísticasdeunmercadofinancieroperfectoson:

a) Amplitud,competitividadytransparencia.

b) Amplitud,transparenciaeigualdad.

c) Libertad,profundidadyflexibilidad.

d) Amplitud,transparencia,libertad,profundidadyflexi-bilidad.

10. Losintermediariosfinancierospuedenoperar:

a) Detresformas.

b) Dedosformas.

c) Deunaúnicaforma.

d) Nooperanenlosmercadosfinancieros.

11. Unadelasfuncionesdelosintermediariosnoes:

a) Canalizarlosfondos.

b) Crearactivos.

c) Facilitarinstrumentosdepago.

d) Recaudarimpuestos.

12. Laintermediaciónexistepor:

a) Casualidad.

b) Lasnecesidadesdelosbancos.

c) Lasnecesidadesdelasfamilias.

d) Lasnecesidadesdelsistemafinanciero.

13. Entrelosintermediariosfinancierosnoencontramos:

a) Temporales.

b) Monetarios.

c) Nomonetarios.

d) Institucionestutelares.

Test de repaso

www.mcg

raw-h

ill.es

25


Comprueba tu aprendizaje

Definir el sistema financiero español y determinar su fun-ción dentro del entorno económico español.

1. ¿Porquésedicequeelsistemafinancieroesuncanalizador?

2. ¿Quéagenteseconómicosseránlosquebusquenrecursos?¿Quélesdiferenciadelosquebuscantítulos?

3. ¿Quérelacióntienenlosactivosypasivosfinancieros?

4. ¿Quépartescontieneelsistemafinanciero?Ponunejem-plodecadaunadeellas.

Identificar y localizar activos, mercados e intermediarios financieros, en la estructura general del sistema financiero español.

5. ¿Quétienenencomúneldinero,losdepósitosbancarios,lospréstamosyloscréditos?¿Yquélesdiferencia?

6. Hazuna lista con los activos financierosque conocesybuscaenInternetquéentidadeslosofrecen.

7. Elige un Activo financiero cualquiera, por ejemplo unempréstito, y consulta en Internet las condiciones queofreceunaentidadbancariacualquieraparallevarloacabo.

8. ¿Porquédecimosqueelmercadofinancieroesuninstru-mentofinanciero?

9. ¿Aquénosreferimoscuandoafirmamosqueelmercadofinancieronotieneporquéserunlugarfísico?

10. ¿QuétienenencomúnIBEX35,DAX30,Kospi,Dowjones,NasdaqyNikkei?

11. ¿EnquéciudadesdeEspañahayBolsadevalores?¿Funcio-nantodasigual?

12. ¿QuiénformapartedelIBEX35?¿Porqué?

Distinguir y clasificar los diferentes activos financieros.

13. ¿Quédiferenciasofrecenlosactivosderentafijarespectoalosderentavariable?

14. Elige unActivode renta fija y otro de renta variable, yreflejaenuncuadrolassimilitudesydiferenciasqueexis-tenentreellos.

15. ¿Losactivosprimariospuedentenerlasmismascaracterís-ticasquelosactivossecundarios?

16. Unaempresanecesitarecursoseconómicos.¿QuéActivoserámásconvenienteparaestaempresa,sisuprioridadeslaliquidez?¿Ysinoleimportaraelriesgodelproducto?

17. ¿PorquéunActivofinancieroesmásrentablecuantoma-yorriesgoasuma?¿Yporquéesmenosrentablecuantomáslíquidosea?

18. ¿Porquésontanimportanteslosconceptosderiesgo,ren-tabilidadyliquidez?

Distinguir y clasificar los diferentes mercados financieros.

19. Detodaslascaracterísticasvistasenlosmercadosfinan-cieros, ¿cuál consideras como lamás importante? ¿Porqué?Justificaturespuesta.

20. ¿Losmercadosprimariosysecundariossepuedencombi-narconmercadoscentralizadosydescentralizados?¿Quédiferenciasexistenentreellos?

21. ¿Losmercadosbancariosynobancariossediferencianúni-camenteenlaintervencióndeunaentidadfinanciera?Enu-merasusdiferencias.

22. Unosagenteseconómicosconahorrosquierenhacerseconlossiguientesactivosfinancieros:

a) UnasletrasdelTesoro.

b) Unasacciones.

c) Unpréstamohipotecario.

d) Unempréstito.

e) Unpagaré.

f) Uncréditopersonal.

Identificarlosmercadosalosqueacudiránysuscaracte-rísticas.

23. LasBolsasmásimportantesdelosdistintospaíses,¿for-manunúnicomercadoocadaBolsaesunmercadofinan-cieroindependiente?

24. ¿Dequéhablamos,enrealidad,aldecirqueuntitulardedeudapúblicapuedeacudiralmercadosecundarioparavenderla?

25. Respondeaestaspreguntasyargumentaconejemplostusrespuestas:

a) ¿Creesquehoyendíatodoestáenventa?

b) ¿Estodonegociable?

c) ¿Haymercadosparatodo?

Distinguir y clasificar los diferentes intermediarios finan-cieros.

26. ¿QuépapeltienenlosGobiernosenelsistemafinanciero?

27. Hazunesquemadelosintermediariosfinancierosvistosenlaunidad.

28. ¿Qué características debe tener un buen intermediariofinanciero?

29. ¿Cuál es la principal motivación de los intermediariosfinancieros?¿Eslamismaparatodos?

30. ¿Qué quiere decir que los intermediarios suministranmediosdepago,creannuevosactivosydesarrollanmerca-dossecundarios?Ponejemplos.


www.mcg

raw-h

ill.es


26


31. Si la familia Saleh quiere invertir sus ahorros de unamaneraeficiente:

a) ¿Quéopciónserálamásacertada?

b) ¿Quédiferenciahayentrelasopcionesrentablesyefi-cientes?

c) ¿Acudiraunbancoesacudiraunintermediariofinan-ciero?¿Dequédependerá?¿Cambiarámuchoelinter-mediario seleccionado en función del Activo elegidoparasuinversión?

32. ¿Puedenlasfamiliasemitiractivosfinancieros?Ponejem-plos.

33. Divididelaulaengruposde4o5personas.

A continuación, repartid los siguientes roles correspon-dientesaparticipantesdelsistemafinancieroestudiado:

• Unaentidadbancariaconintencióndeganardinero.

• Unafamiliaconahorrosenbuscadelamejorinversión.

• Unafamiliacondeudasenbuscadefinanciación.

• Unaempresaconbeneficiosquedudaentreinvertirsusgananciasfueraodentrodelaempresa.

• UnagentedeBolsaconganasdecaptarinversores.

• Unministerioconnecesidadesdeliquidezdetesorería.

• Unprestamistaconganasdeampliarelnegocio.

¿Quéopcionesseplantearíacadagrupodeagentesdelsis-tema?¿Quéprioridadestendrácadaunodeellos?

CaracterizadelagenteydefinidelActivo financieroquequiere,asícomoelmercadoenelquelovaabuscar.

¿Dequémanerainfluiráelpreciodeldineroenlasdecisio-nesdeinversióndecadagrupodeindividuos?

Silasituacióngeneraldelpaísfueradecrecimiento,¿cómoseveríanafectadaslasinversiones?¿Algúnagenteseen-cuentraenunaposicióndeventajasobreelresto?¿Algunotieneunamayorinfluenciaypodersobreotro?

34. Cadaalumnotomaráunahojaenblancoyladividiráenochopartes.Aleatoriamenteserepartiráalosalumnoslospapelesdediferentesagentesdelsistemafinanciero:inter-mediarios, unidades de ahorro, unidades de inversión oentidadespúblicas.

Unavezasumidounpapel,secrearánochoactivosfinan-cieros.

Con todos los activos financieros creados iniciaremos lafundacióndelosdistintosmercados,paraposteriormentellevaracaboelintercambiodeactivos.

Inicialmentelasfamiliasoempresastendránqueelegirlaproporcióndedineroydepasivosquedesean,yapartir

deesemomentocomenzaránsuparticipaciónenlosmer-cados.

Los intermediarios financierosdeberánpensar el tipodeproductos(activosytítulos)quecreanparaatraerlasin-versionesfuturibles.

¿Algúnagenteseencuentraenposicióndominante?¿Quémercadoshanaparecido?¿Quiénhaacudidoaellos?¿Quiénhacreadolosmercados?¿Porqué?

Laintencióndelejercicioescomprobarlanecesidaddeunaregulaciónyde laexistenciadeesos intermediariosparalacorrectacirculacióndelosahorrosydelosactivos.Asícomo lanecesidaddeactuartodosconun indicadorco-múnquedetermineelprecioyelvalordelosintercambios.

35. Eligiendocualquierofertabancariapara ladomiciliacióndelanómina,analizalascondicionesofrecidasporlaenti-dadyvalorasurentabilidad.Identificaenesaoperaciónlosagentesactualesyfuturos,losintermediariosylosmerca-dos.Comparalaofertaconotrasydeterminalaelecciónmásinteresante.¿Quécriteriohasseguido?Justifícaloanteelrestodelgrupo.

36. Elsistemafinancieroqueconocemosenlaactualidadesfrutodelaevolucióndelasnecesidadesdeloshombresalolargodeltiempo.¿Seríascapazdeidentificarsistemasparecidosen lahistoriaeconómicadeEspaña?Observalosmodeloseconómicosdelasdistintaspoblacionesquehanpasadoporlapenínsulaibéricaylocalizaalgúnsistemaparecidoenlascivilizacionesantiguas(Grecia,Roma,losárabes…),enlaEdadMedia,etc.

37. ¿Yo,comociudadanoespañol,podríaconvertirmeeninter-mediariofinancieroparticular?

¿Cómoseríaelsistemafinancierodemibarrio?¿Conocesalgúnsistemafinancieroentuentorno«local»?

¿Cuálesdetusposesionesypropiedadespodríanconside-rarseactivosfinancieros?¿Porqué?

38. Delaspáginasdeeconomíadecualquierdiarioseleccionados activos financieros distintos (uno perteneciente alentornoeuropeoyotrodel restodelmundo,porejem-plo)yduranteunosdíashazunseguimientodesusvalo-res(subidasybajadas)ydelasnoticiasrelacionadasconellos.Pasadosunosdíasdeseguimiento,compruebaquérepercusióntienenlasnoticiasenesosvalores.¿Sonactivosseguros?¿Yrentables?¿Quériesgocreesquetienenparaelinversor?

39. ¿Porquéresultatanimportanteparalosbancosydemásentidadesfinancierasquedomiciliemosnuestrasnóminasensusentidades?¿Quéobtienendeello?

40. ¿En qué clases demercados financieros intervienen lasentidadesdecrédito?Explicacómolohacen.

www.mcg

raw-h

ill.es

Telf. contacto: 902 656 439 http://mghlibros.distriforma.es/

McGraw-Hill te facilita disponer de tus eBooks y libros

¡No esperes más para tenerlos! Un sistema rápido y cómodo al recibirlo en tu domicilio

Contacta con MGHLibros

www.mcgraw-hill.es / www.mhe.es

Distriforma y MGHLibros: Distribuidor de ebook y venta tradicional

McGraw-Hill y Distriforma colaboran gestionando la librería virtual

En esta página web puedes disponer de nuestro fondo actualmente activo

www.mcg

raw-h

ill.es

www.mcg

raw-h

ill.es

Documents

Sistema financiero español - spain-s3-mhe-prod.s3 …spain-s3-mhe-prod.s3-website-eu-west-1.amazonaws.com/bcv/guide/... · Si para iniciar un proyecto empresarial o para afrontar