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SISTEMA PREVISIONAL DE CAPITALIZACION INDIVIDUAL DE KAZAJSTAN
Parámetros fundamentales del sistema previsional de capitalización individual de Kazajstán
El sistema previsional entró en vigencia desde el 1 de enero de 1998.
1. Cada ciudadano de la República de Kazajstán (RK), persona sin ciudadanía y extranjero pagan una
cotización previsional obligatoria igual al 10% de su ingreso mensual. Los recursos, acumulados en su cuenta
previsional individual (CPI) son de propiedad del cotizante. Cada trabajador puede también realizar el ahorro
previsional voluntario.
2. La edad de jubilar fue subiendo paulatinamente desde el año 1998 para llegar en el 2001 al mínimo legal
para mujeres de 58 años y para hombres de 63 años. La persona recibe el beneficio de pensión solamente al
llegar a la edad de jubilar.
3. Aparecieron instituciones totalmente nuevas para nuestra sociedad, tales como: Fondos de Pensiones de
Capitalización (FPC), Compañías Administradoras de los Activos Previsionales (CAAP) y bancos custodios.
FPC se crean como sociedades anónimas (SA) y pueden ser abiertos y corporativos. Actualmente actúan en
el mercado 16 FPC uno de los cuales es estatal.
Los FPC abiertos reciben las cotizaciones de los afiliados independientemente de su lugar de trabajo y
residencia. Su capital social es igual a 250 millones de tengué o 1,8 millones de dólares.
Funcionan en el mercado 13 FPC abiertos y un FPC estatal que se puede considerar abierto.
Los FPC corporativos reciben las cotizaciones de los afiliados que son trabajadores de una o varias
empresas fundadoras. Su capital social es de 100 millones de tengué, o 0,72 millónes de dólares. Existen en el
mercado 2 FPC corporativos.
Desde el 1 de enero de 2003 los FPC recibieron por ley el derecho de administrar los activos
previsionales independientemente. Hoy en día este derecho lo usan 2 FPC.
FPC llevan la contabilidad por separado de los activos previsionales y de sus recursos propios.
El patrimonio propio de FPC se forma por:
1. Aportes de los fundadores y accionistas al capital social;
2. Comisiones. El monto máximo de comisiones se fija por el gobierno de la RK hasta:
А. 15 % de ingresos por inversiones;
Б. 0,05 % al mes de los activos previsionales.
El monto de una comisión se modifica no más de 1 vez al año. Para el año 2004 el monto de comisión es
igual a 15 % del ingreso de inversiones y 0, 02 % mensual de los activos previsionales.
Hasta 1 de enero de 2003 la comisión constituía un 1% de cotizaciones previsionales y 10% del ingreso de
inversiones.
Los activos previsionales se forman por:
1. Cotizaciones previsionales;
2. Ingresos de inversiones;
3. Recursos recibidos como multas o indemnizaciones por pérdidas.
Los activos previsionales pueden ser utilizados exclusivamente para los siguientes fines:
1. Inversión en los instrumentos financieros cuya lista se determina por el organismo autorizado;
2. Pagos de los beneficios previsionales;
3. Traspasos de los ahorros previsionales a otro FPC o compañía de seguros según el acuerdo de renta
vitalicia;
4. Devolución de las cotizaciones u otro tipo de recursos registrados por error;
5. Remuneración de los gastos vinculados con la realización de los pagos previsionales y traspasos de los
recursos previsionales;
6. Cuota única para el entierro para la familia del beneficiario que es igual a 15 veces Indice Mensual de
Cálculo (IMC), pero que no debe ser superior al monto que está registrado en la cuenta previsional individual.
(1 IMC para el año 2004 = 919 tengué, 1U$D = 139 tengué).
Compañías administradoras de los activos previsionales (CAAP). Desde enero del año 2003 se laman
“organizaciones que realizan administración e inversión de los activos previsionales”, se crean también como
SA y son participantes profesionales del mercado de valores.
La tarea principal de las CAAP es la administración e inversión de los activos de FPC. Su capital social
debe ser de 200 millones de tengué (1,43 millones de U$D). Una compañía administradora puede administrar
los activos de varios fondos de pensiones. Actualmente en el mercado hay 8 organizaciones que realizan la
administración e inversión de los activos previsionales.
Un banco custodio registra todas las operaciones de acumulación de los activos previsionales, su
colocación, recibe los ingresos por inversión e informa regularmente al FPC sobre el estado de sus cuentas y la
actividad de la compañía administradora. El banco custódio realiza el control de inversiones de los activos
previsionales de FPC y está obligado a bloquear (no cumplir) los ordenes de la compañía administradora si
éstos no corresponden a la ley. Un FPC puede tener solo 1 banco custodio.
Todos los participantes profesionales del mercado previsional interactúan entre si a base de un acuerdo
tripartito de custodia.
TRADUCCION DE LOS GRAFICOS
Grafico 1
A la izquierda están los nombres de los FPC (de arriba abajo): Filipp Morris Kazajstán; FPC Kunaev,
Capital, Otan, Corgau, Fondo de pensiones popular, Nefte Gas Dem. Kazajstán, Fondo Valuit-Transit,
Curmet, Senim, BN AMRO- Caspio Munay Gas, Ular Umit, FPC del Banco Popular de Kazajstán, FPC
Estatal.
Globos (de arriba abajo) FPC pequeños (1, 16%), FPC medianos (33,06%), FPC grandes ().
Recuadro amarillo: al comienzo del año 2003, al final del año 2003.
Abajo: Suma de los activos netos, mil millones de tengué.
Grafico 2.
Al márgen izquierdo: Monto del patrimonio propio, millones de tengué.
1 globo: FPC del Banco Popular de Kazajstán
2 globo a la derecha: FPC Estatal
3 globo, el de abajo: Ular Umit
El recuadro de abajo: Las dimensiones del globo representan el monto de los activos previsionales
La última línea: Cantidad de cotizanyes, miles de personas
Gráfico 3
FPC del Banco Popular de Kazajstán 24,15
FPCEstatal 24,5%
Nurtrust 2,4 %
Activ Invest 3,7%
ABN AMRO 8,0%
BTA 8,7%
Bestinvest 11,4%
Zhetysu 17,1%
Gráfico.1 Estructura del Mercado de FPC en lo referente a los activos previsionales y su dinámica en el
año 2003
Сумма чистых п енсионных активов, млрд тенге
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
ГНПФ
НПФ Народного Банка Казахстана
УларУмит
ABN AMRO -КаспийМунай Газ
Сеним
Курмет
Валют-транзит Фонд
Казахмыс
Казахстан
Нефте-Газ-Дем
Народный пенсионный фонд
Коргау
Отан
Капитал
ННПФ им.Кунаева
Филип Моррис Казахстан на начало 2003 года
на конец 2003 года
Группа мелких
НПФ (1,16%)
Группа средних
НПФ
(33,06%)
Груп п а круп ных НПФ
(65,78%)
Gráfico. 2 Gráfico de tres indicadores principales de los FPC de Kazajstán a fines del año 2003
GRÁFICO DE TRES INDICADORES PRINCIPALES DE FPC DE KAZAJSTÁN A FINES DEL AÑO 2003
Gráfico. 3 Estructura del mercado de administración de los activos previsionales a 1 de enero de 2004
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
0 500 1.000 1.500 2.000 2.500
Количество вкладчиков, тыс.человек
Сум
ма с
обствен
ного
кап
итала, м
лн
.тен
ге НПФ Народного Банка
Казахстана ГНПФ
УларУмит
Размер шара означает сумму чистых
пенсионных активов.
НУРТРАСТ
2,4%
Актив-Инвест
3,7%
ABN AMRO Asset
Management
8,0%
BESTINVEST
11,4%
BTA Asset
Management
8,7%
Жетысу
17,1%
НПФ Народного
Банка Казахстана
24,1%ГНПФ
24,5%
Indicadores principales del estado del mercado previsional de Kazajstán para el 1 de
enero de 2004
Tabla 1
Estructura del mercado previsional de Kazajstán para el 1 de enero de 2004 y distribución de los
participantes profesionales del mercado previsional.
Nombre de FPC Nombre del
Banco custodio
Nombre de la
compañía
administradora
(CAAP)
Cantidad
de
divisiones
regionales
Cantida
d de
cotizant
es
(person
as)
Monto
de los
ahorros
prevision
ales por
una
persona
(tengué)
Monto
del
patrimon
io propio
(mil.
Tengué)
Monto
del
capital
social
pagado,
(mil.
Tengué)
Monto del
capital de
reserva
formado,
(mil.
Tengué)
FPC estatal Banco Nacional Administración
propia 17 2332900 38 716 1337543 180000 101 000
FPC del Banco
Popular de
Kazajstán
Banco ATF Administración
propia 17 1068609 83 239 1408110 630100 154254
Ular Umit Banco
NSBK
Zhetysú 15 911543 69154 440711 440000 68190
Valiut Transit Temirbank Activ Invest 33 410963 33610 433226 400000 32229 Curmet Temirbank ВТА Asset
management 16 313025 49805 341284 459000 0
Popular Banco
NSBK
Nurtrust 14
19821
2 39415 288150 265000 23150
Neftegas - Dem Banco
NSBK
BESTINVEST 3
16504
8 56312 286725 200000 32720
Senim Banco
Euroasiatico
BESTINVEST 16
14836
3 110180 404567 377244 0
ABN AMRO – Caspio Munay Gas
DB HSBC
Banco
Kazajstán
ABN AMRO As-
set management 6 14172
4 185447 328554 250000 37500
Kazajstán Kazkommerzba
nk
ВТА Asset
management 4 12791
4 82728 403934 382000 17606
Kazajmys Banco
NSBK
BESTINVEST - 99559 107037 141858 100000 30000
Corgau Banco Centr-
kredit
BESTINVEST 2 83907 66514 301964 288672 12000
Otan Banco ATF ВТА Asset
management 2 69588 83450 175151 265000 0
Capital Banco ATF ABN AMRO As-
set management - 57419 41660 88931 180000 0
FPC D. Kunaev Banco ATF Nurttrust - 34284 30310 169664 180000 0 Filipp Morris-
Kazajstán
Banco DB
HSBC
Kazajstán
ABN AMRO As-
set management - 1222 691803 45569 50000 0
TOTAL: 145 6164280 6595941 4647016 508649 Indicadores
promedio de
mercado
9
38526
8 59755 412246 290439 31 791
Fuente: Informes trimestrales de los Fondos Previsionales de Capitalización y organizaciones
que realizan inversión y administración de los activos previsionales para el IV trimestre del año
2003 .
Tabla 2
Portafolio de inversiones conjunto de todos los FPC de Kazajstán al 1 de febrero de 2004
Instrumentos financieros Millones de
tengué %
1 Valores estatales incluidos: 182 784,4 50,33
2 Eurobonos de la RK 24 079,9 6,63
3 Valores del Ministerio de Finanzas 69 394,4 19,11
4 Notas del Banco Nacional 88 580,9 24,39
5 Valores de los organismos ejecutivos locales 729,1 0,20
6 Depósitos en los bancos de segundo nivel 27 134,1 7,47
7 Valores de instituciones financieras internacionales 9 308,2 2,56
8 Valores estatales de los emisores extranjeros 16 290,3 4,49
9 Valores no estatales de los emisores de RK, 115 427,6 31,78
Entre ellos:
10 Acciones 15 473,0 4,26
11 Bonos, entre ellos: 99 954,6 27,52
12 Nominados en US dólares 34 978,9 9,63
13 Nominados en tengué 64 975,7 17,89
14 Valores no estatales de los emisores extranjeros: 12 227,4 3,37
15 Acciones 10 571, 9 2,91
16 Bonos 1 655,5 0,46
TOTAL: 363 171,9 100,0
Fuente:Información de la Agencia de RK de regulación y fiscalización del mercado
financiero e instituciones financieras.
Tabla 3
Incremento de ahorros previsionales en el período de 01.02.02 – 01.02.04 .
Fecha Monto de ahorros
previsionales
Incremento
de ahorros
% de incremento de
ahorros previsionales
A 1 de febrero de
2002
188 174, 8
A1 de febrero de
2003
276 775, 7 88 600, 9 47 %
A1 de febrero de
2004 .
369 405, 8 92 630, 1 33 %
Fuente:Información de la Agencia de RK de regulación y fiscalización del mercado financiero e
instituciones financieras.
Tabla 4
Crecimiento de cotizantes (beneficiarios) en el período de 01.02.03 – 01.02.04.
Cotizantes (beneficiarios) de: A 01.02.03 A 01.02.04 Aumento % de
aumento
Cotizaciones previsionales
obligatorias 5 459 165 6 223 812 764 647 14 %
Cotizaciones previsionales
voluntarias 25 211 27 598 2 387 9 %
Fuente:Información de la Agencia de RK de regulación y fiscalización del mercado financiero e
instituciones financieras.
Tabla 5
A la fecha
Activos previsionales
en millones de tengué.
(1 U$D =139 tengué.)
Cantidad de cotizantes
(cotizaciones
obligatorias)
Cantidad de cotizantes
(cotizaciones
voluntarias)
1 de enero de 1999 23 541 680 000 49
1 de enero de 2000 64 504 2 994 877 7 363
1 de enero de 2001 112 649 3 715 536 16 935
1 de enero de 2002 182 383 4 630 205 22 071
1 de enero de 2003 269 752 5 399 320 25 084
1 de enero de 2004 г 368 349 = 2,65 mil
millones de U$D 6 164 316
27 364 o
0,44% de cot.
Obligatoria
Gráfico. 4 Activos previsionales en millones de tengué (1 U$D =139 tengué).
*Activos previsionales A 1 enero 1999 *1 enero 2000* 1 enero 2001* 1 enero 2002* A 1 de enero2003* A 1 enero 1004
Gráfico. 5 Cantidad de cotizantes (de cotizaciones obligatorias)
*Cantidad de cotizantes A 1 enero 1999 *1 enero 2000* 1 enero 2001* 1 enero 2002* A 1 de enero2003* A 1 enero 1004
Gráfico 6. Cantidad de cotizantes (de cotizaciones voluntarias)
*Cantidad de cotizantes
A 1 enero 1999 *1 enero 2000* 1 enero 2001* 1 enero 2002* A 1 de enero2003* A 1 enero 1004
Tabla 6 Estructura del portafolio de inversiones agregado de los FPC en el año 2003
Instrumento financiero
Al comienzo del año
2003
A fines de año
2003
Modificación
(desviación)
Para el año 2003
Monto,
mln
tengué
Monto,
mln
U$D
Parte,
%
Monto,
mln
tengué
Monto,
mln
U$D.
parte,
%
Monto
mln
Tengué
Monto,
mln
U$D
parte,
%
1. Valores estatales de la RK,
total 68 376,3 399,0 48,75 150 927,7 318,8 53,64 +82 551,4 -80,2 +4,89
Entre ellos
1) internos a corto plazo (notas
de BNRK, MEKKAM) 33 291,0 12,43 90 102,5 24,58 +56 811,6 +12,15
2) a mediano y largo plazo
internos del Min. de Finanzas
(MЕОКАМ, МЕIКАМ)
35 085,4 13,10 60 825,2 16,59 +25 739,8 +3,49
3) bonos europeos de la deuda
soberana de la RK 391,1 22,76 313,4 12,26 -77,7 -10,50
4) bonos municipales МIО RK 7,9 0,46 5,4 0,21 -2,5 -0,25
2. Instrumentos financieros
no estatales de los emisores
kazajos, total
32 032,2 431,0 37,04 96 325,4 268,8 36,79 +64 293,3 -162,2 -0,25
Incluidos
1) acciones de las sociedades 10 311,4 3,85 14 689,0 4,01 +4 377,6 +0,16
anónimas de Kazajstán
2) Bonos corporativos de las
empresas de Kazajstán,
nominadas en tengué
26,8 0,01 56 382,1 15,38 +56 355,3 +15,37
3) bonos corporativos de las
empresas de Kazajstán
nominados en dólares
417,9 24,32 268,8 10,51 -149,1 -13,81
4) depósitos y certificados de
depósitos, nominados en tengué 21 694,0 8,10 25 254,3 6,89 +3 560,3 -1,21
5) depósitos y certificados de
depósitos, nominados en
moneda extranjera
13,1 0,76 0,0 0 -13,1 -0,76
3. Valores de los emisores
extranjeros 244,2 14,21 244,9 9,58 +0,7 -4,63
Incluidos
1) Valores estatales de los
estados extranjeros 63,9 3,72 61,4 2,40 -2,5 -1,32
2) acciones de emisores
extranjeros 19,8 1,15 76,7 3,00 +56,9 +1,85
3) bonos no estatales de
emisores extranjeros 48,8 2,84 31,8 1,24 -17,0 -1,60
4) Valores de MFO 111,7 6,50 75,0 2,93 -36,7 -3,57
TOTAL del portafolio 100 408,5 1 074,2 100 247 253,1 832,6 100 +146 844,6 -241,7
Proporción entre las tasas de
divisa y tengué 37,5% 62,5% 67,5% 32,5% +30,0% -30,0%
Fuente: IAFR «Irbus», 20.01.03, 20.01.04.
Tabla 7.
Dinámica de los coeficientes de rentabilidad nominal (К2) y real (К3) de los FPC en el
año 2003
№
Nombre de FPC
Coeficiente de rentabilidad
nominal (К2), %
Copeficiente de rentabilidad real
(К3), %
Posi
ción
Diciembre 2001
diciembre 2002
Diciembre 2002
diciembre 2003
A la baja del
comienzo de
2003
Diciembre 2001
diciembre2002
Diciembre 2002
diciembre 2003
A la baja del
comienzo de
2003
1 FPC estatal 14,80 8,80 -6,00 7,69 1,87 -5,82
2 Fondo de
Pensiones Popular
12,46 7,54 -4,92 5,50 0,69 -4,81
3 ABN AMRO -
Caspio Munay Gas
12,64 7,40 -5,24 5,67 0,56 -5,11
4 FPC del Banco
Popular de
Kazajstán
12,71 7,38 -5,33 5,73 0,54 -5,19
5 Filipp Morris -
Kazajstán
11,42 7,16 -4,26 4,52 0,34 -4,18
6 Otan 9,87 6,91 -2,96 3,07 0,.10 -2,97
7 Semin 12,91 6,79 -6,12 5,92 -0,01 -5,93
8 Capital – 6,52 – – -0,26 –
9 Fondo Valuit-
Tranzit
12,38 6,23 -6,15 5,42 -0,53 -5,95
10 Ular Umit 12,97 5,86 -7,11 5,98 -0,88 -6,86
11 Corgau 11,36 5,67 -5,69 4,47 -1,05 -5,52
12 Nefte Gas - Dem 13,12 5,56 -7,56 6,12 -1,16 -7,28
13 Kazajstán 13,27 5,35 -7,92 6,26 -1,36 -7,62
14 Curmet 13,27 5,19 -8,08 6,26 -1,50 -7,76
15 FPC Kunaev 11,87 4,61 -7,26 4,94 -2,05 -6,99
16 Казахмыс 13,01 3,40 -9,61 6,02 -3,19 -9,21
Valores medios de
mercado
13,34 7,04 -6,30 5,83 0,23 -5,60
Fuente: IAFR «Irbis», 20.01.03, 20.01.04.
Cambios principales acaesidos en el sistema de capitalización individual de Kazajstán en
los últimos dos años.
29 de diciembre de 2002 fueron realizadas modificaciones muy importantes a la Ley RK
«Previsión en RK», que tuvieron una influencia muy seria en la situación del mercado
previsional de Kazajstán y en el sistema de relaciones entre los participantes profesionales del
mercado previsional.
1. Se permitió que los FPC administren e inviertan los activos previsionales.
2. Aparecieron las garantías estatales a los beneficiarios: la devolución en caso de la quiebre
de un FPC de todas las cotizaciones previsionales realizadas de hecho y reajustadas según el
nivel de inflación, sin ingreso por inversiónes.
3. Las personas jubiladas tienen ahora la posibilidad de celebrar un contrato de renta
vitalicia con una compañía de seguros. Al traspasar sus ahorros previsionales a la compañía de
seguros el jubilado recibirá de ésta una renta vilalicia. Actualmente solo una compañía de
seguros tiene la licencia que le da el derecho de celebrar los contratos de renta vitalicia con los
cotizantes de los FPC.
4. Se les dio a los organismos tributarios más atribuciones de control de los pagos de las
cotizaciones previsionales obligatorias.
Principales problemas del Sistema Previsional de Capitalización Individual de Kazajstán
1. Falta de instrumentos financieros seguros y de alta rentabilidad en el mercado de
capitales, sobre todo de los corporativos. Su concecuencia es la baja eficiencia para el
sector real de economía.
2. Baja de rentabilidad (revaluación de tengué, baja sostenida de nivel de rentabilidad de
valores estatales, Ministerio de Finanzas se niega de realizar nuevas emisiones o emite
valores de baja rentabilidad, paga antes de tiempo de los valores estatales de largo plazo
emitidos antes, diciembre de 2003 )
3. Cobertura insuficiente de la población (no más de 75 % de la población activa del país)
4. El tema de recaudación de las cotizaciones (deudas, no traspaso de las cotizaciones
pagadas, existencia de un sector informal de economía, o la así llamada economía no
observada).