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Situación Castilla y León
Valladolid, 20 de mayo de 2014
Situación Castilla y León. Mayo 2014
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Mensajes principales
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El ciclo económico global mejora aunque el crecimiento no se acelera como se esperaba. Se despejan algunas incertidumbres de política económica pero continúa habiendo riesgos, aunque no de naturaleza sistémica.
En España se confirman los sesgos al alza en el crecimiento, que estará por encima del 1% en 2014. Se resuelven positivamente incertidumbres como las asociadas a la desaceleración en el crecimiento de las exportaciones o el cumplimiento del objetivo de déficit público y su impacto sobre el PIB.
La economía de Castilla y León tocó fondo en 2013 y ha iniciado su recuperación, que continuará en 2014 y 2015, gracias a un mayor dinamismo del sector exterior y a los avances en la corrección de los desequilibrios internos
Las reformas están teniendo un efecto positivo sobre la economía. Sin embargo, el esfuerzo puede y debe ser mayor para intensificar la recuperación.
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Situación Castilla y León. Mayo 2014
Sección 1
Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera Sección 2
España: se confirman los sesgos al alza Sección 3
Castilla y León vuelve al crecimiento
Sección 4
El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial
Índice
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Situación Castilla y León. Mayo 2014
Crecimiento del PIB mundial (% t/t, Basado en BBVA-GAIN) Fuente: BBVA Research
La economía mundial crece por encima del 3%
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El crecimiento mundial se mantiene en un robusto 0,8% en tasa trimestral en la primera
mitad del año
Aunque mejoran las condiciones financieras en las economías emergentes, el PIB mundial no
se está acelerando
El mayor crecimiento en las economías desarrolladas compensa en parte la
desaceleración de las economías emergentes
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Observado Estimado
Situación Castilla y León. Mayo 2014
EE.UU.: crecimiento en línea con lo previsto (2,5%). La FED concluirá el “tapering” a finales de 2014 y comenzará a
aumentar los tipos de interés en la segunda mitad de 2015
La normalización monetaria en EE.UU. es un evento de impacto global en los mercados financieros, pero la
diferenciación entre países emergentes seguirá siendo notable
China: revisión a la baja del crecimiento (7,2%) por la moderación reciente y el cambio de objetivo de la política
económica, aunque con margen de maniobra
La Unión Bancaria debe apoyar la recuperación del crédito. La fortaleza del euro y una inflación "demasiado baja durante
demasiado tiempo” son un lastre para la recuperación
UEM: La demanda interna contribuirá a la recuperación en 2014 (1,1%) y 2015 (1,9%), especialmente la inversión
El ciclo económico global está mejorando
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Situación Castilla y León. Mayo 2014
En resumen: continúa el crecimiento mundial con la normalización monetaria a la vista
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La expansión global continuará con China creciendo menos pero sin riesgos inmediatos de un ajuste brusco
Eventos de importancia global son el endurecimiento de la política monetaria de la FED, que se separará más de la política monetaria europea, y ajustes (adicionales) en el crecimiento de China, que tendrían en todo caso un impacto heterogéneo en EM
Crecimiento del PIB mundial (%) Fuente: BBVA Research
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Economías Desarrolladas Economías Emergentes
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Situación Castilla y León. Mayo 2014
Sección 1
Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera Sección 2
España: se confirman los sesgos al alza Sección 3
Castilla y León vuelve al crecimiento
Sección 4
El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial
Índice
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Situación Castilla y León. Mayo 2014
La economía española acelera su recuperación España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE
La economía enlaza ya 3 trimestres consecutivos de crecimiento, que se acentúa
en el 1T14 (0,4% t/t), …
… por mejores fundamentos, necesidad de un menor esfuerzo fiscal, reducción de algunas
incertidumbres y sustitución de importaciones
Si el inicio favorable del 2T13 se consolida en los próximos meses, el crecimiento se
aceleraría de nuevo
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IC al 60% IC al 40% IC al 20% PIB (%t/t)
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Algunas incertidumbres se han resuelto positivamente: 1. Las exportaciones continúan creciendo
La desaceleración de las exportaciones de bienes a finales de 2013 parece haber sido
temporal
Las exportaciones de servicios siguen creciendo, aunque a un ritmo más modesto
que en 2013
Con la mejora de las perspectivas globales continuará el crecimiento de las exportaciones
durante los próximos meses
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España: crecimiento de las exportaciones de bienes y servicios Fuente: BBVA Research a partir de _INE
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2010 2011 2012 2013 2014(p)
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España: Contribución de las exportaciones netas de bienes y serrvicios Fuente: BBVA Research a partir de INE
Situación Castilla y León. Mayo 2014
Algunas incertidumbres se han resuelto positivamente: 2. Mayor dinamismo de la inversión
España: inversión en maquinaria y equipo (M&E) (Ratios reales a precios de 2008) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Mientras que en Europa la inversión en M&E ha crecido un 8,3% desde que tocara fondo en
2T09, en España lo ha hecho un 17.6%
Hoy representa ya el 45% de la inversión total y más del 8% de la demanda interna real
(máximo histórico) …
… lo que es consistente con el cambio de modelo productivo orientado hacia el sector
exterior
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% del PIB % de la demanda nacional
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Algunas incertidumbres se han resuelto positivamente: 3. Menores tensiones financieras
La mejor percepción exterior ha reducido la dependencia del BCE y mejorado el acceso de
grandes empresas a mercados mayoristas
Las menores tensiones financieras se transmiten a la economía con un retraso de
entre 6 a 9 meses
Un descenso permanente de 100 pb en los tipos de interés del soberano implica hasta un punto más de crecimiento para la economía
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España: tipo de interés del bono a 10 años (Diferencia respecto a previsión de noviembre de 2013 en pb, fin de periodo) Fuente: BBVA Research
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Situación Castilla y León. Mayo 2014
Algunas incertidumbres se han resuelto positivamente: 4. Mejoran los flujos de nuevas operaciones de crédito
España: nuevas operaciones crédito minorista (% a/a) Fuente: BBVA Research a partir de BdE
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Observado Tendencia
La economía española está atravesando un proceso ineludible de reducción de su
endeudamiento …
… que es compatible con la provisión de crédito para proyectos solventes
Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a hogares y
PYMES, que se consolidará en 1S14
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Situación Castilla y León. Mayo 2014
AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
Algunas incertidumbres se han resuelto positivamente: 5. Aumento del PIB y cumplimiento de objetivos fiscales
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2012 2013 2014 2015
El esfuerzo fiscal realizado al final de 2013 y la recuperación incrementan significativamente la
probabilidad de cumplimiento en 2014,…
…, aunque con dudas sobre la respuesta de los ingresos públicos al crecimiento económico y
el impacto de la reforma de las CC.LL.,…
…, además de la reforma tributaria y las medidas que de los presupuestos
de las AA.PP. en 2015
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Situación Castilla y León. Mayo 2014
Aunque persisten algunas incertidumbres España: productividad del trabajo y empleo (Inicio de la recuperación =100) Fuente: BBVA Research
1. Respuesta del empleo al crecimiento: ¿cuál será el comportamiento de la productividad
aparente del factor trabajo en la recuperación?
2. El consumo privado está creciendo por encima de lo que explican sus fundamentos
3. Los precios de las exportaciones han compensado la apreciación del tipo de cambio. ¿Pueden seguir aguantando las exportaciones?
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Desde 1T94 = 100 Desde 3T13 = 100 (p)
Más productividad
Situación Castilla y León. Mayo 2014
Sección 1
Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera Sección 2
España: se confirman los sesgos al alza Sección 3
Castilla y León vuelve al crecimiento Sección 4
El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial
Índice
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Situación Castilla y León. Mayo 2014
Castilla y León: recesión en 2013, mayor de la prevista
El PIB regional cayó en 2013 un -2,1%, frente a una previsión de BBVA Research de –1,3%
Se acumula un segundo año de contracción tras la caída del PIB en 2012 …
… a pesar de eso, la caída del PIB por persona en edad de trabajar es menor en Castilla y León
(-2,4%) que en España (-6,6%) desde 2008
Castilla y León y España: PIB por persona en edad de trabajar (2008=100) Fuente: BBVA Research e INE
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Castilla y León España
Situación Castilla y León. Mayo 2014
Exportaciones reales (mar-08=100, CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Tras la caída de 2012, las exportaciones de Castilla y León mostraron un peor
comportamiento en 1S13…
… lo que generó cierto retraso en la recuperación de la región
I. Debilidad inicial del sector exterior
Caída mayor del PIB en 2013 por: 1. Recuperación tardía de las exportaciones
El gráfico que nos gustaría no sirve para el caso de Aragón. No es que las exports fueran estrictamente mal, Simplemente, pensábamos que irían mejor.
En los últimos trimestres se recupera el dinamismo diferencial en las exportaciones (+6,0% en 2S13 vs 1S13; España: -0,5%)
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España Castilla y León
Situación Castilla y León. Mayo 2014
El sector industrial en Castilla y León, un 20% del PIB regional, arrancó el año en fuerte
recesión …
La recuperación del sector en los primeros meses del año apoyan las perspectivas de
recuperación en 2014
… y redujo su VAB un 5,2% en 2013, explicando la mitad de la caída del PIB
Índice de Producción Industrial (t/t. %; CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de INE y INE II. Ajuste en la Industria
Caída mayor del PIB en 2013 por: 2. Fuerte ajuste en la industria
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España Castilla y León
Situación Castilla y León. Mayo 2014
2014: el inicio de la recuperación
Tras el esfuerzo fiscal y la recesión europea de 2012 y principios de 2013, la economía
castellano y leonesa recuperó el pulso
… y parece estar estabilizándose alrededor del 0,4% t/t en el primer semestre del año
El crecimiento volvió en la segunda parte de 2013…
Indicador de Actividad: MICA-BBVA Castilla y León (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales
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Situación Castilla y León. Mayo 2014
Castilla y León: Encuesta BBVA de actividad económica y crecimiento del PIB Fuente: BBVA Research a partir de BBVA
La encuesta de BBVA en Castilla y León también reflejó una clara mejoría de la
actividad durante 2013
BBVA aporta un nuevo instrumento de medición de la actividad económica, simple, ágil y adelantado a las estadísticas oficiales
Las perspectivas de los encuestados para el siguiente trimestre parecen ser un buen
predictor del PIB español y castellano y leonés
2014: el inicio de la recuperación
Encuesta BBVA de Actividad Económica en Castilla y León (Recuadro 1)
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Perspectiva en t-1 para t(saldo de respuestas extremas, %)
Situación Castilla y León. Mayo 2014
2014: el inicio de la recuperación
Castilla y León: exportaciones por sectores (%) Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex 1. El soporte exterior: la diversificación
de las exportaciones
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1995 2013
Castilla y León ha pasado de exportar el 60% en automóviles a tener un sector exterior más
diversificado por productos y por destinos
La diversificación de las exportaciones castellano y leonesas explica un 15,6% de
incremento de las exportaciones
Sin el proceso diversificador, el PIB per capita se habría reducido en un 28% más
Situación Castilla y León. Mayo 2014
La ligera ventaja en términos de desequilibrios antes de la crisis se mantiene en 2013
Esto supone una menor restricción para el crecimiento
Índice sintético de desequilibrios por CC.AA. Fuente: BBVA Research
2014: el inicio de la recuperación
2. Menores desequilibrios
Mejoras relativas en el desapalancamiento, la accesibilidad a la vivienda o en el PIB pc han
beneficiado a la región
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ISD en 2008
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Castilla y León y España: matriculaciones de automóviles (a/a; %; CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Dirección General de Tráfico
… que se apoya en mejores perspectivas de la riqueza financiera, la renta, y la
implementación de estímulos públicos.
… ha dado lugar a una mejora del gasto, particularmente de bienes de consumo
duradero,…
La mejora en los mercados financieros de capital y la reducción de las incertidumbres …
2014: el inicio de la recuperación
3. Menor incertidumbre
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España Castilla y León
Situación Castilla y León. Mayo 2014
Los registros del mercado laboral reflejan una importante aceleración de la creación de
empleo en los inicios de 2014,…
…, aunque todavía muestra cierto retraso con respecto al agregado nacional.
2014: el inicio de la recuperación Castilla y León y España: Afiliación media a la Seguridad Social (% t/t; CVEC; exCNP) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social
Además, la tasa de desempleo supera ya el 22%, constituyendo un reto de primera
magnitud para la economía regional.
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España Castilla y León
4. Creación neta de empleo
Situación Castilla y León. Mayo 2014
Castilla y León cumplió holgadamente con el objetivo de déficit en 2013 …
El esfuerzo fiscal para cumplir con el objetivo de 2014 será menor que en las CC.AA.
Incumplidoras …
… y mantiene la deuda por debajo del objetivo
Castilla y León: saldo público no financiero en 2013 (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
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Castilla y León Conjunto CC.AA.
Objetivo 2013 Objetivo 2014
5. Necesidad de un menor esfuerzo fiscal
Situación Castilla y León. Mayo 2014
… al que ha contribuido que Castilla y León se haya situado por encima de la media en
financiación por habitante ajustado …
La comunidad ha sido siempre beneficiaria neta de la redistribución del sistema, que han aportado recursos equivalentes a entre 15 y
20 puntos de financiación relativa
… aunque por debajo en capacidad fiscal de la región
Castilla y León: saldo público no financiero en 2013 (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
2014: el inicio de la recuperación
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Capacidad fiscal Financiación
5. Necesidad de un menor esfuerzo fiscal
Situación Castilla y León. Mayo 2014
2014: el inicio de la recuperación
La economía de Castilla y León retomará el crecimiento en 2014 (+1,3%) y 2015 (+1,9%)
… serán los factores de apoyo para la recuperación
La recuperación de las exportaciones y los menores desequilibrios internos …
Crecimiento del PIB por CC. AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE
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Crecimiento del PIB en 2014
Situación Castilla y León. Mayo 2014
Sección 1
Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera Sección 2
España: se confirman los sesgos al alza Sección 3
Castilla y León vuelve al crecimiento
Sección 4
El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial
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Situación Castilla y León. Mayo 2014
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A pesar de un nivel de paro mejor que la media española …
… los retos son igualmente ambiciosos,…
PIB por ocupado y tasa de paro (2013) Fuente: BBVA Research
Asumiendo un crecimiento del 2,5% (y del 0,6% de la productividad) se necesitarían 9
años para recuperar el nivel de empleo regional pre-crisis
La necesidad de profundizar el proceso reformador
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Situación Castilla y León. Mayo 2014
La educación, la inversión en I+D+i o el desarrollo de empresas tecnológicas tienen una
fuerte relación con el PIB potencial
La implementación de reformas en estos ámbitos será fundamental para garantizar una convergencia en PIB y renta con las principales
regiones europeas
Castilla y León debe redoblar sus esfuerzos para mejorar su posición en estos indicadores
Índice de competitividad regional 2013 Fuente: BBVA Research a partir de Annoni y Dijkstra (2013)
La necesidad de profundizar el proceso reformador
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CyL
Situación Castilla y León. Mayo 2014
La necesidad de profundizar el proceso reformador
1. Continuar con el proceso de desapalancamiento y mejora de la financiación de la economía española: finalización de la reestructuración del sector
financiero y atraer inversión extranjera directa
3. Reformas con las que mejorar la productividad, el tamaño de las empresas, competitividad, aumentar el atractivo exterior de España al capital físico,
humano y tecnológico
4. Profundizar las reformas que mejoren la eficacia de las políticas activas de empleo, reduzcan la dualidad en el mercado laboral y mejoren su
funcionamiento à más empleo y de mayor calidad
2. Reforma de las AA.PP., consolidación fiscal y sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas, con un sistema fiscal eficiente que incentive
el crecimiento y la creación de empleo à Informe del Comité de Expertos
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Situación Castilla y León. Mayo 2014
Mensajes principales
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El ciclo económico global mejora aunque el crecimiento no se acelera como se esperaba. Se despejan algunas incertidumbres de política económica pero continúa habiendo riesgos, aunque no de naturaleza sistémica.
En España se confirman los sesgos al alza en el crecimiento, que estará por encima del 1% en 2014. Se resuelven positivamente incertidumbres como las asociadas a la desaceleración en el crecimiento de las exportaciones o el cumplimiento del objetivo de déficit público y su impacto sobre el PIB.
La economía de Castilla y León tocó fondo en 2013 y ha iniciado su recuperación, que continuará en 2014 y 2015, gracias a un mayor dinamismo del sector exterior y a los avances en la corrección de los desequilibrios internos
Las reformas están teniendo un efecto positivo sobre la economía. Sin embargo, el esfuerzo puede y debe ser mayor para intensificar la recuperación.
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Situación Castilla y León
Valladolid, 20 de mayo de 2014
Situación Castilla y León. Mayo 2014
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Castilla y León: retos de medio plazo
El PIB pc regional converge a la media española de manera ininterrumpida desde 2001…
… gracias al fuerte crecimiento de la productividad por ocupado y de la tasa de
empleo
Retos: dinamizar el componente poblacional, mantener las contribuciones positivas de
productividad y tasa de ocupación, y converger en la tasa de participación
Castilla y León: descomposición del PIB per cápita (España=100) Fuente: BBVA Research e INE
80%
85%
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95%
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105%
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PIB/POB PIB / OCU OCU / ACT
ACT / PET PET /POB