Situación Consumo 1S14 web - BBVA Research · algunas incertidumbres y sustitución de importaciones-1.5-1.0-0.5 0.0 0.5 1.0 1.5-1.5-1.0-0.5 0.0 0.5 1.0 ... hasta un punto más de

Primer semestre 2014BBVA Research – Madrid, 17 de junio de 2014

Situación Consumo

Situación Consumo 1S14 / 17 de junio de 2014

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Mensajes principalesEl ciclo económico global mejora. La expansión de las economías desarrolladascompensa la desaceleración de las emergentes. Existen riesgos, pero no denaturaleza sistémica

España: sesgos al alza en el crecimiento, que estará por encima del 1% en 2014 yalrededor del 2% en 2015 …

… pero las reformas deben continuar

Se confirma la recuperación del consumo privado, sobre todo de duraderos.Causas: mejores fundamentos, más financiación, menos incertidumbre y el PIVE

La sustitución de bienes importados por productos nativos, causada por uncambio en las preferencias, explica el 60% de la caída de las importaciones deconsumo durante la crisis

Los hogares con menores ingresos soportan una inflación más elevada debido aque concentran su consumo en productos cuyo precio es más rígido a la baja

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Sección 1

El ciclo económico global mejoraSección 2 La economía española acelera su recuperación, pero se debe perseverar en las reformas

Sección 3 Se confirma la mejoría del consumo privado

Sección 4 …, sobre todo de (algunos) bienes duraderos

Sección 5 Sobre los hábitos de consumo de los hogares españoles: sustitución de importaciones y diferenciales de inflación entre hogares

Índice


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Sección 1

El ciclo económico global mejoraCrecimiento del PIB mundial(Tasa trimestral anualizada en % a partir de BBVA-GAIN)Fuente: BBVA Research

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2T-13 3T-13 4T-13 1T-14 2T-14

El crecimiento económico mundial se mantiene por encima del 3%

El crecimiento económico mundial se mantiene por encima del 3%

La expansión de las economías desarrolladas compensa la desaceleración

de las emergentes …

La expansión de las economías desarrolladas compensa la desaceleración

de las emergentes …

… a pesar de la mejora de sus condiciones financieras

… a pesar de la mejora de sus condiciones financieras


Página 5

Sección 1

El ciclo económico global mejoraEE.UU.: crecimiento en línea con lo previsto (2,5%).

La FED concluirá el “tapering” a finales de 2014 y comenzará a aumentar los tipos de interés en la segunda mitad de 2015

EE.UU.: crecimiento en línea con lo previsto (2,5%). La FED concluirá el “tapering” a finales de 2014 y comenzará a aumentar los

tipos de interés en la segunda mitad de 2015

Emergentes: la normalización monetaria en EE.UU. es un evento de impacto global en los mercados financieros, pero la diferenciación entre países

emergentes seguirá siendo notable

Emergentes: la normalización monetaria en EE.UU. es un evento de impacto global en los mercados financieros, pero la diferenciación entre países

emergentes seguirá siendo notable

China: revisión a la baja de las perspectivas (7,2%) por la moderación reciente y el cambio de objetivo de la política económica, aunque con margen de maniobraChina: revisión a la baja de las perspectivas (7,2%) por la moderación reciente y el cambio de objetivo de la política económica, aunque con margen de maniobra

La Unión Bancaria debe apoyar la recuperación del crédito. La fortaleza del euro y una inflación "demasiado baja durante demasiado

tiempo” son un lastre para la recuperación

La Unión Bancaria debe apoyar la recuperación del crédito. La fortaleza del euro y una inflación "demasiado baja durante demasiado

tiempo” son un lastre para la recuperación

UEM: La demanda interna contribuirá a la recuperación en 2014 (1,1%) y 2015 (1,9%), especialmente la inversión

UEM: La demanda interna contribuirá a la recuperación en 2014 (1,1%) y 2015 (1,9%), especialmente la inversión


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Sección 1

Perspectivas favorables, riesgos pendientesCrecimiento económico(%)Fuente: BBVA Research

La expansión global continuará con algunas incertidumbres pero sin riesgos

sistémicos inmediatos

La expansión global continuará con algunas incertidumbres pero sin riesgos

sistémicos inmediatos

Impacto heterogéneo en emergentesImpacto heterogéneo en emergentes

3.3 3.03.6 3.9

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2013

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2015

Mundo EEUU UEM BBVA-EAGLES

Escenario Base abr-2014 Escenario Base ene-2014

Riesgos pendientes: endurecimiento de la política monetaria de

la FED y desaceleración de China

Riesgos pendientes: endurecimiento de la política monetaria de

la FED y desaceleración de China


Página 7

Sección 1

Motores de crecimiento de la zona del euro1. Los datos disponibles son positivos, en especial la confianza1. Los datos disponibles son positivos, en especial la confianza

2. El entorno financiero ha mejorado, sobre todo en la periferia2. El entorno financiero ha mejorado, sobre todo en la periferia

3. La política fiscal es menos restrictiva3. La política fiscal es menos restrictiva

4. Medidas sin precedentes del BCE para restablecer los mecanismos de transmisión de la política monetaria. Preparado para ofrecer más apoyo

4. Medidas sin precedentes del BCE para restablecer los mecanismos de transmisión de la política monetaria. Preparado para ofrecer más apoyo

5. La unión bancaria avanza, en líneas generales, según lo previsto5. La unión bancaria avanza, en líneas generales, según lo previsto

6. El entorno externo es favorable, pero el tipo de cambio del euro es elevado6. El entorno externo es favorable, pero el tipo de cambio del euro es elevado


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Sección 1

Riesgos acotadosInflación en la zona del euro(% a/a)Fuente: BBVA Research

Las sorpresas a la baja en la inflación han incrementado el riesgo de desanclaje de

las expectativas

Las sorpresas a la baja en la inflación han incrementado el riesgo de desanclaje de

las expectativas

La fortaleza del euro y la caída de los precios de las materias primas presionan

la inflación a la baja …

La fortaleza del euro y la caída de los precios de las materias primas presionan

la inflación a la baja …

… pero la recuperación en marcha de la demanda y la mejora de la oferta de

crédito reducen el riesgo de deflación

… pero la recuperación en marcha de la demanda y la mejora de la oferta de

crédito reducen el riesgo de deflación

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20% 40% 60% 95%


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Sección 1El ciclo económico global mejora

Sección 2

La economía española acelera su recuperación, pero se debe perseverar en las reformasSección 3 Se confirma la mejoría del consumo privado



Índice


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Sección 2

La economía española acelera su recuperaciónEspaña: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t )Fuente: BBVA Research a partir de INE

La economía enlaza ya 3 trimestres consecutivos de crecimiento, que se

acentúa en el 1T14 (0,4% t/t) …

La economía enlaza ya 3 trimestres consecutivos de crecimiento, que se

acentúa en el 1T14 (0,4% t/t) …

Si el inicio favorable del 2T13 se consolida, el PIB se aceleraría de nuevo y aseguraría

un crecimiento superior al 1% en 2014

Si el inicio favorable del 2T13 se consolida, el PIB se aceleraría de nuevo y aseguraría

un crecimiento superior al 1% en 2014

… por mejores fundamentos, necesidad de un menor esfuerzo fiscal, reducción de algunas incertidumbres y sustitución de

importaciones

… por mejores fundamentos, necesidad de un menor esfuerzo fiscal, reducción de algunas incertidumbres y sustitución de

importaciones

-1.5

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(e)

IC al 60% IC al 40%

IC al 20% PIB (%t/t)


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España: crecimiento del PIB por CC.AA(%)Fuente: BBVA Research

Se revisa al alza el crecimiento de 2014 desde el 0,9% al 1,1%, y se mantiene la

previsión del 1,9% en 2015

Se revisa al alza el crecimiento de 2014 desde el 0,9% al 1,1%, y se mantiene la

previsión del 1,9% en 2015

…, claves para explicar la distinta velocidad de salida entre CC.AA.…, claves para explicar la distinta velocidad de salida entre CC.AA.

Heterogeneidad regional: el avance en la corrección de los desequilibrios y la exposición a la demanda externa …

Heterogeneidad regional: el avance en la corrección de los desequilibrios y la exposición a la demanda externa …

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Cre

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l PIB

en

2015

Crecimiento del PIB en 2014

Sección 2

La economía española acelera su recuperación


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Sección 2

Se han resuelto algunas incertidumbres

España: crecimiento y distribución de las exportaciones de bienes por áreas geográficasFuente: BBVA Research a partir de Datacomex La menor actividad en emergentes

subyace a la desaceleración temporal de las exportaciones de bienes observada en

los últimos dos trimestres

La menor actividad en emergentes subyace a la desaceleración temporal de las exportaciones de bienes observada en

los últimos dos trimestres

En promedio, 3/4 del crecimiento de las exportaciones durante la crisis se explican

por la diversificación geográfica y de productos

En promedio, 3/4 del crecimiento de las exportaciones durante la crisis se explican

por la diversificación geográfica y de productos

Continúa la mejora de competitividad vía CLUs, lo que ayuda tanto a las

exportaciones como al proceso de sustitución de importaciones

Continúa la mejora de competitividad vía CLUs, lo que ayuda tanto a las

exportaciones como al proceso de sustitución de importaciones

Las exportaciones siguen creciendo1

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UniónEuropea

Norteamérica EAGLEs Resto delmundo

Crecimiento nominal, % a/a promedio 1T13 (izqda.)



Peso de las exportaciones en el total, % (dcha.)


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Sección 2


España: inversión en maquinaria y equipo (M&E)(Ratios reales a precios de 2008)Fuente: BBVA Research a partir de INE Mientras que en Europa la inversión en

M&E ha crecido un 8,3% desde que tocara fondo en 2T09, en España lo ha hecho un

17,6%

Mientras que en Europa la inversión en M&E ha crecido un 8,3% desde que tocara fondo en 2T09, en España lo ha hecho un

17,6%

…, lo que es consistente con el cambio de modelo productivo orientado hacia el

sector exterior

…, lo que es consistente con el cambio de modelo productivo orientado hacia el

sector exterior

Hoy representa en torno al 45% de la inversión total y más del 8% de la

demanda interna real (máximo histórico)…

Hoy representa en torno al 45% de la inversión total y más del 8% de la

demanda interna real (máximo histórico)…

Mayor dinamismo de la inversión2

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% del PIB % de la demanda nacional


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Sección 2


España: tipo de interés del bono a 10 años(Diferencia respecto a previsiones anteriores en pb) Fuente: BBVA Research La mejor percepción exterior ha reducido

la dependencia del BCE y mejorado el acceso de grandes empresas a mercados

mayoristas

La mejor percepción exterior ha reducido la dependencia del BCE y mejorado el

acceso de grandes empresas a mercados mayoristas

Un descenso permanente de 100 pb en los tipos de interés del soberano implica hasta un punto más de crecimiento de la

economía

Un descenso permanente de 100 pb en los tipos de interés del soberano implica hasta un punto más de crecimiento de la

economía

Las menores tensiones financieras se transmiten a la economía con un retraso

de entre 6 a 9 meses

Las menores tensiones financieras se transmiten a la economía con un retraso

de entre 6 a 9 meses

Menores tensiones financieras3

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-100

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2014 2015

Jul-13 Oct-13 Ene-14 Abr-14


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Sección 2


España: nuevas operaciones crédito minorista(% a/a) Fuente: BBVA Research a partir de BdE

La economía española está atravesando un proceso ineludible de reducción de su

endeudamiento …

La economía española está atravesando un proceso ineludible de reducción de su

endeudamiento …

Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a hogares y PYMES, que se consolidará a lo largo de

2014

Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a hogares y PYMES, que se consolidará a lo largo de

2014

…, que es compatible con la provisión de crédito para proyectos solventes

…, que es compatible con la provisión de crédito para proyectos solventes

Mejoran los flujos de nuevas operaciones de crédito4

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Observado Tendencia


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Sección 2


AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero(% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP El esfuerzo fiscal realizado a finales de

2013 y la recuperación incrementan la probabilidad de cumplimiento en 2014,

El esfuerzo fiscal realizado a finales de 2013 y la recuperación incrementan la probabilidad de cumplimiento en 2014,

El cumplimiento en 2015 dependerá del efecto de la reforma tributaria y de las

medidas que se aprueben en los presupuestos de las AA.PP.

El cumplimiento en 2015 dependerá del efecto de la reforma tributaria y de las

medidas que se aprueben en los presupuestos de las AA.PP.

…, aunque con dudas sobre la respuesta de los ingresos públicos al crecimiento

económico y el impacto de la reforma de las CC.LL

…, aunque con dudas sobre la respuesta de los ingresos públicos al crecimiento

económico y el impacto de la reforma de las CC.LL

Cumplimiento de objetivos fiscales5

9.1

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6.8

1.8 2.0

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Déf

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Sección 2


España: impacto de la moderación salarial de 2012 en el empleo(Miles de puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo) Fuente: BBVA Research Algunas de las reformas implementadas

durante los últimos años están comenzando a tener un impacto positivo…

Algunas de las reformas implementadas durante los últimos años están

comenzando a tener un impacto positivo…

Los cambios estructurales permitirán una mayor sensibilidad del empleo a la

recuperación

Los cambios estructurales permitirán una mayor sensibilidad del empleo a la

recuperación

…, tal es el caso de la reforma laboral. La creación de empleo ha comenzado antes

de lo que se preveía

…, tal es el caso de la reforma laboral. La creación de empleo ha comenzado antes

de lo que se preveía

Impacto de las reformas6

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Corto plazo A partir del 3er año A partir del 3er año

Destrucción de empleo evitada por lamoderación salarial

Puestos de trabajoque se hubiesen

salvado si el procesohubiese comenzado

en 2008


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Sección 2

La necesidad de profundizar en las reformasEvolución del empleo(Nivel de empleo al inicio de cada crisis = 100 )Fuente: BBVA Research a partir de Andrés y Doménech (2012)

Reto urgente a corto plazo: reducir la tasa de desempleo

Reto urgente a corto plazo: reducir la tasa de desempleo

Flexibilidad salarial para recuperar la productividad (∆ de empleo y W) y mayor

competencia (reducción de márgenes)

Flexibilidad salarial para recuperar la productividad (∆ de empleo y W) y mayor

competencia (reducción de márgenes)

Pero los problemas del mercado de trabajo van más allá: negociación colectiva,

dualidad y políticas de empleo

Pero los problemas del mercado de trabajo van más allá: negociación colectiva,

dualidad y políticas de empleo

Objetivo de crecimiento del PIB: 2,5% hasta 2025


Página 19

Sección 2

La necesidad de profundizar en las reformas1. Finalizar la reestructuración del sector financiero y reducir la deuda para

mejorar la financiación de la economía española y atraer inversión extranjera directa

1. Finalizar la reestructuración del sector financiero y reducir la deuda para mejorar la financiación de la economía española y atraer inversión extranjera

directa

2. Reforma de las AA.PP., consolidación fiscal y sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas. Sistema fiscal eficiente que incentive

el crecimiento y la creación de empleo → informe del Comité de Expertos

2. Reforma de las AA.PP., consolidación fiscal y sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas. Sistema fiscal eficiente que incentive

el crecimiento y la creación de empleo → informe del Comité de Expertos

3. Reformas con las que mejorar la productividad, incrementar el tamaño de las empresas, la competitividad y el atractivo exterior de España al capital físico,

humano y tecnológico

3. Reformas con las que mejorar la productividad, incrementar el tamaño de las empresas, la competitividad y el atractivo exterior de España al capital físico,

humano y tecnológico

4. Adoptar reformas que mejoren la eficacia de las políticas activas de empleo, reduzcan la dualidad en el mercado laboral y mejoren su funcionamiento → más

empleo y de mayor calidad

4. Adoptar reformas que mejoren la eficacia de las políticas activas de empleo, reduzcan la dualidad en el mercado laboral y mejoren su funcionamiento → más

empleo y de mayor calidad


Página 20


Sección 2 La economía española acelera su recuperación, pero se debe perseverar en las reformas

Sección 3

Se confirma la mejoría del consumo privadoSección 4 …, sobre todo de (algunos) bienes duraderos


Índice


Página 21

Sección 3

Se confirma la recuperación del consumoEspaña: crecimiento del consumo privado(%)Fuente: BBVA Research a partir de iNE

Renta disponible:Cambio de ciclo en el mercado de trabajo

Renta disponible:Cambio de ciclo en el mercado de trabajo

Propensión a consumir:Menor incertidumbre

Propensión a consumir:Menor incertidumbre

Riqueza:Aumento de la riqueza financiera

Riqueza:Aumento de la riqueza financiera

¿Qué explica la mejoría del consumo?

Capacidad de endeudamiento:Hogares: aumento de la financiación

Sector público: PIVE

Capacidad de endeudamiento:Hogares: aumento de la financiación

Sector público: PIVE

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% a/a Promedio


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Sección 3

Se confirma la recuperación del consumoEspaña: empleo y tasa de paro(%)Fuente: BBVA Research a partir de iNE

1. Cambio de ciclo en el mercado de trabajo

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Empleo (%, izqda.) Tasa de paro (% pob. activa, dcha.)

La reforma del mercado laboral ha facilitado el reequilibrio del ajuste entre cantidades (empleo) y precios (salario)

La reforma del mercado laboral ha facilitado el reequilibrio del ajuste entre cantidades (empleo) y precios (salario)

La reducción sostenida de la tasa de paro llegará en el 2S14

La reducción sostenida de la tasa de paro llegará en el 2S14

La economía ha comenzado a crear empleo en el 1S14

La economía ha comenzado a crear empleo en el 1S14


Página 23

Sección 3

Se confirma la recuperación del consumoEspaña: riqueza financiera neta real (Deflactada con el deflactor del consumo, datos CVEC, %)Fuente: BBVA Research a partir de BdE

2. Aumento de la riqueza financiera neta

Reducción de las tensiones financieras →revalorización de las cotizaciones

bursátiles y reducción de los costes de financiación → ∆ de la riqueza financiera

Reducción de las tensiones financieras →revalorización de las cotizaciones

bursátiles y reducción de los costes de financiación → ∆ de la riqueza financiera

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Millones de euros (izqda.) % t/t (dcha.)

2T12-4T13: ∆32,2%

BBVA Research: ∆ de la riqueza financiera neta real de un 1% trimestral → ∆

acumulado del consumo privado del 0,2% durante los 4 próximos trimestres

BBVA Research: ∆ de la riqueza financiera neta real de un 1% trimestral → ∆

acumulado del consumo privado del 0,2% durante los 4 próximos trimestres

Riqueza financiera neta real: ∆32,2% desde 2T12 → ∆5,5 pp de crecimiento del

consumo hasta 4T14

Riqueza financiera neta real: ∆32,2% desde 2T12 → ∆5,5 pp de crecimiento del

consumo hasta 4T14


Página 24

Sección 3

Se confirma la recuperación del consumoEspaña: percepción de los hogares sobre la situación económica(Datos CVEC, promedios trimestrales, saldo de respuestas)Fuente: BBVA Research a partir de CE

3. Menor incertidumbre

Sobre la macroeconomía: la percepción sobre la situación de la economía española está en niveles pre crisis

Sobre la macroeconomía: la percepción sobre la situación de la economía española está en niveles pre crisis

Sobre la microeconomía: la percepción sobre su situación financiera está en

máximos de la última década

Sobre la microeconomía: la percepción sobre su situación financiera está en

máximos de la última década

La disminución de la incertidumbre incentiva el consumo en detrimento del

ahorro∆10 puntos de la confianza → ∆ 1,2 puntos

del consumo en los próximos 3 años

La disminución de la incertidumbre incentiva el consumo en detrimento del

ahorro∆10 puntos de la confianza → ∆ 1,2 puntos

del consumo en los próximos 3 años

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Expectativas sobre la situación financiera del hogar (12 meses)

Expectativas sobre la situación económica general (12 meses)

+22,9 puntos

+57,9 puntos


Página 25

Sección 3

Se confirma la recuperación del consumoEspaña: nuevas operaciones de financiación al consumo(Media móvil centrada de orden 3. Ene-11 = 100)Fuente: BBVA Research a partir de BdE

4. Mejora de la financiación (I)

40

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80

100

120

140

160

ene-

11

abr-1

1

jul-1

1

oct-1

1

ene-

12

abr-1

2

jul-1

2

oct-1

2

ene-

13

abr-1

3

jul-1

3

oct-1

3

ene-

14

abr-1

4

Total Hasta 1 año 1-5 años Más de 5 años

Las nuevas operaciones de crédito al consumo han crecido a tasas de dos

dígitos entre enero y abril …

Las nuevas operaciones de crédito al consumo han crecido a tasas de dos

dígitos entre enero y abril …

…, impulsadas por el aumento de la financiación tanto a corto, como a medio y

largo plazo

…, impulsadas por el aumento de la financiación tanto a corto, como a medio y

largo plazo

…, en un contexto de desapalancamientodel saldo vivo y tipos elevados

Crédito consumo/PIB España=5,9%=UEM

…, en un contexto de desapalancamientodel saldo vivo y tipos elevados

Crédito consumo/PIB España=5,9%=UEM


Página 26

Sección 3

Se confirma la recuperación del consumoEncuesta BBVA de tendencias de negocio: percepción sobre la oferta y la demanda de crédito al consumo(Saldo de respuestas. Un valor <0 indica un empeoramiento)Fuente: BBVA Research La Encuesta BBVA de Tendencias de

Negocio (ETN) del pasado semestre ya anticipaba el aumento de la financiación

La Encuesta BBVA de Tendencias de Negocio (ETN) del pasado semestre ya anticipaba el aumento de la financiación

ETN del 1S14: los encuestados opinan que el crédito ha evolucionado

favorablemente en todas las actividades que integran el comercio minorista …

ETN del 1S14: los encuestados opinan que el crédito ha evolucionado

favorablemente en todas las actividades que integran el comercio minorista …

…, y que lo continuará haciendo durante la segunda mitad del año

…, y que lo continuará haciendo durante la segunda mitad del año

4. Mejora de la financiación (II)

-90

-75

-60

-45

-30

-15

0

15

30

45

60

2S10 1S11 2S11 1S12 2S12 1S13 2S13 1S14 2S14(p)

Oferta Demanda


Página 27

Sección 3

Se confirma la recuperación del consumoEspaña: efecto del PIVE sobre el consumo privado(pp de la tasa de crecimiento trimestral)Fuente: BBVA Research

El PIVE ha acotado el efecto negativo y permanente que el aumento del IVA en

sep-12 ha tenido sobre el consumo

El PIVE ha acotado el efecto negativo y permanente que el aumento del IVA en

sep-12 ha tenido sobre el consumo

∆IVA → -300 mil matriculaciones entre oct-12 y may-14 si el PIVE no se hubiese

aprobado. La bonificación ha permitido acotar esta caída hasta los 53 mil turismos

∆IVA → -300 mil matriculaciones entre oct-12 y may-14 si el PIVE no se hubiese

aprobado. La bonificación ha permitido acotar esta caída hasta los 53 mil turismos

Su efecto sobre el consumo privado se cuantifica en 9 décimas desde el cuarto

trimestre del 2012

Su efecto sobre el consumo privado se cuantifica en 9 décimas desde el cuarto

trimestre del 2012

5. Estímulo fiscal: PIVE

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14

Sobre la tasa de crecimiento trimestral

Efecto acumulado

Entrada en vigor del PIVE: oct-12


Página 28




Sección 4

…, sobre todo de (algunos) bienes duraderosSección 5 Sobre los hábitos de consumo de los hogares españoles: sustitución de importaciones y diferenciales de inflación entre hogares

Índice


Página 29

Sección 4

El gasto en duraderos levanta el vueloEspaña: matriculaciones de turismos por canal(Datos CVEC, MM3, ene-09 = 100)Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC y GANVAM

El canal particular es el principal responsable del incremento de las

matriculaciones (×2,3 desde la entrada en vigor del PIVE-1) …

El canal particular es el principal responsable del incremento de las

matriculaciones (×2,3 desde la entrada en vigor del PIVE-1) …

…, acompañado por el aumento de la demanda de alquiladoras y, en menor

medida, de empresas (renting)

…, acompañado por el aumento de la demanda de alquiladoras y, en menor

medida, de empresas (renting)

La ratio VO/VN ha disminuido: 1,9 hasta may-14 vs 2,1 hasta may-13

La ratio VO/VN ha disminuido: 1,9 hasta may-14 vs 2,1 hasta may-13

Turismos: el PIVE sigue determinando las ventas

0

25

50

75

100

125

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175

200

ene-

09

may

-09

sep-

09

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10

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-10

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10

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11

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11

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12

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-12

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12

ene-

13

may

-13

sep-

13

ene-

14

may

-14

Total Particulares Empresas Alquiladoras

Inicio Plan 2000E

Fin Plan 2000E + ∆IVA

∆IVA + InicioPIVE

…, pero el parque sigue envejeciendo (51,7% de turismos con + de 10 años);

edad media ≈ 11,3 años

…, pero el parque sigue envejeciendo (51,7% de turismos con + de 10 años);

edad media ≈ 11,3 años


Página 30

Sección 4

El gasto en duraderos levanta el vueloEspaña: previsión de matriculaciones de turismosFuente: BBVA Research

2014: 840.000 unidades (15,5% más que en el 2013

2014: 840.000 unidades (15,5% más que en el 2013

2015: dependerá del mantenimiento (o no) de la bonificación

∆2,5% si las condiciones actuales se prolongan hasta la 1ª mitad del año

2015: dependerá del mantenimiento (o no) de la bonificación

∆2,5% si las condiciones actuales se prolongan hasta la 1ª mitad del año

Determinantes (renta pc, desempleo, precios relativos y tipos de interés) jugarán

a favor

Determinantes (renta pc, desempleo, precios relativos y tipos de interés) jugarán

a favor

Prórroga del PIVE → ascenso de las matriculaciones en 2014

-40

-30

-20

-10

0

10

20

0

200

400

600

800

1000

1200

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 L/P

(% a

/a)

Mile

s de

turis

mos

Observado Previsto

% a/a observado (dcha.) % a/a previsto (dcha.)


Página 31

Sección 4

El gasto en duraderos levanta el vueloEspaña: matriculaciones de motocicletas y parque estimado(Datos CVEC. 1T08 = 100)Fuente: BBVA Research a partir de BdE y Anesdor

1S14: crecimientos de 2 dígitos1S14: crecimientos de 2 dígitos

Causas: la mejora de las expectativas de los compradores potenciales, el aumento

de la financiación y la necesaria renovación del parque

Causas: la mejora de las expectativas de los compradores potenciales, el aumento

de la financiación y la necesaria renovación del parque

2014: 112.000 motocicletas matriculadas (∆16,7%)

2014: 112.000 motocicletas matriculadas (∆16,7%)

Motocicletas: consolidan su recuperación

0

20

40

60

80

100

120

140

mar

-08

jun-

08se

p-08

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08m

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n-09

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09di

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mar

-10

jun-

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n-11

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11di

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mar

-12

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12se

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3ju

n-13

sep-

13di

c-13

mar

-14

jun-

14 (p

)

Matriculaciones Parque estimado

Plan Moto-E


Página 32

Sección 4

El gasto en duraderos levanta el vueloEspaña: ventas de electrodomésticos por familia(% a/a del número de unidades)Fuente: BBVA Research a partir de ANFEL

El mercado se ha reducido a la mitad:-5,2 millones de electrodomésticos

vendidos desde 2006 (-51,8%)

El mercado se ha reducido a la mitad:-5,2 millones de electrodomésticos

vendidos desde 2006 (-51,8%)

Ventas ene-may 2014: 12,4% a/a (-5,6% en 2013)

Precios a la baja → ∆ más modesto de la facturación (6,1%)

Ventas ene-may 2014: 12,4% a/a (-5,6% en 2013)

Precios a la baja → ∆ más modesto de la facturación (6,1%)

Todas las familias de electrodomésticos registraron crecimientos interanuales positivos, la mayoría de dos dígitos

Todas las familias de electrodomésticos registraron crecimientos interanuales positivos, la mayoría de dos dígitos

Línea blanca: el túnel quedó atrás

-40

-20

0

20

40Frigoríficos

Congeladores

Lavadoras

Secadoras

Lavavajillas

Cocinas

Hornos

Encimeras

Campanas

Total

2013 ene-may 2013 ene-may 2014


Página 33

Sección 4

El gasto en duraderos levanta el vueloEspaña: ventas reales al por menor de artículos de línea marrón(Datos CVEC, 1T08 = 100)Fuente: BBVA Research a partir de INE

Las ventas siguen débiles tras la subida del IVA en sep-12 …

Las ventas siguen débiles tras la subida del IVA en sep-12 …

2T14: repunte de la demanda de artículos de electrónica de consumo relacionada con la celebración del Mundial de Fútbol

2T14: repunte de la demanda de artículos de electrónica de consumo relacionada con la celebración del Mundial de Fútbol

Reducción de precios relativos y de tasas de penetración

Excepción: tabletas, portátiles y teléfonos móviles

Reducción de precios relativos y de tasas de penetración

Excepción: tabletas, portátiles y teléfonos móviles

Línea marrón: evolución errática

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

mar

-08

jun-

08se

p-08

dic-

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ar-0

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n-09

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09di

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n-11

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-12

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p-12

dic-

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ar-1

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n-13

sep-

13di

c-13

mar

-14

jun-

14 (p

)

TIC Electrónica de consumo

Productos no alimenticios


Página 34

Sección 4

El gasto en duraderos levanta el vueloEspaña: cifra de negocios del sector del mueble e inversión en vivienda(Tendencia. 1T08 = 100)Fuente: BBVA Research a partir de INE

Facturación estable, precios estables … por cuarto trimestre consecutivo

Facturación estable, precios estables … por cuarto trimestre consecutivo

Estimaciones BBVA Research:∆ de la inversión nominal en vivienda en

un 1% t/t → ∆ acumulado de la facturación en un 0,5%

Estimaciones BBVA Research:∆ de la inversión nominal en vivienda en

un 1% t/t → ∆ acumulado de la facturación en un 0,5%

Las transacciones de vivienda comenzarán a recuperarse a lo largo del

2014, lo que debería estimular el consumo de muebles ya en el 1S15

Las transacciones de vivienda comenzarán a recuperarse a lo largo del

2014, lo que debería estimular el consumo de muebles ya en el 1S15

Mobiliario: ante la reactivación de la demanda de vivienda

20

30

40

50

60

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mar

-08

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08se

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08m

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3ju

n-13

sep-

13di

c-13

mar

-14

jun-

14se

p-14

dic-

14m

ar-1

5ju

n-15

sep-

15di

c-15

MobiliarioInversión en vivienda nominalInversión en vivienda real


Página 35





Sección 5

Sobre los hábitos de consumo de los hogares españoles: sustitución de importaciones y diferenciales de inflación entre hogares

Índice


Página 36

Sección 5

¿Está cambiando la preferencia de los consumidores por los productos nativos?

España: consumo privado e importaciones de consumo no energético(Datos deflactados CVEC, 1T09 = 100)Fuente: BBVA Research a partir de INE y Aduanas

Desde comienzos del 2009, las importaciones de bienes de consumo se

han reducido el 12%, más del doble que el consumo privado

Desde comienzos del 2009, las importaciones de bienes de consumo se

han reducido el 12%, más del doble que el consumo privado

¿Qué explica la restante? Sustitución de importaciones por producción doméstica¿Qué explica la restante? Sustitución de importaciones por producción doméstica

El ajuste del gasto de los hogares explica una parte de la corrección (efecto renta)

El ajuste del gasto de los hogares explica una parte de la corrección (efecto renta)

Recuadro 1

70

75

80

85

90

95

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105

mar

-09

jun-

09se

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0ju

n-10

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10di

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11se

p-11

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ar-1

2ju

n-12

sep-

12di

c-12

mar

-13

jun-

13se

p-13

dic-

13m

ar-1

4

Consumo privado

Importaciones de bienes de consumo no energético

-6,2% hasta 1T13 (-4,8% hasta 1T14)

-25,7% hasta 1T13 (-12,0% hasta 1T14)


Página 37

Sección 5

¿Está cambiando la preferencia de los consumidores por los productos nativos? Sí

España: descomposición de la variación de las importaciones de consumo en sus determinantes de largo plazo (1T09-1T13, pp)Fuente: BBVA Research

La sustitución de importaciones se puede deber a:

• Empeoramiento de la competitividad-precio de los productos foráneos

• Cambio en las preferencias de los hogares por los productos nativos

La sustitución de importaciones se puede deber a:

• Empeoramiento de la competitividad-precio de los productos foráneos

• Cambio en las preferencias de los hogares por los productos nativos

Sobre todo, en los bienes duraderos (efecto sustitución: 3/4)

Sobre todo, en los bienes duraderos (efecto sustitución: 3/4)

Resultados:• La sensibilidad de las importaciones a

la renta y, sobre todo, a los precios ha aumentado durante la crisis

• La sustitución de importaciones, causada por un cambio en las preferencias, explica 2/3 de la caída de las importaciones de consumo

Resultados:• La sensibilidad de las importaciones a

la renta y, sobre todo, a los precios ha aumentado durante la crisis

• La sustitución de importaciones, causada por un cambio en las preferencias, explica 2/3 de la caída de las importaciones de consumo

-60

-50

-40

-30

-20

-10

00

10

Total Duraderos

Pérdida (+) o ganancia (-) de competitividad

Efecto renta

Cambio en preferencias

Total (Observado)

Total (Explicado por fundamentos)


Página 38

Sección 5

Tu IPC no es como el mío: diferenciales de inflación por hogar

España: distribución de la inflación en 2007 y 2013(% de hogares)Fuente: BBVA Research a partir de INE La aparente sencillez del IPC ha facilitado

su difusión como mecanismo de revalorización de numerosas variables monetarias (salarios, pensiones, etc.)

La aparente sencillez del IPC ha facilitado su difusión como mecanismo de

revalorización de numerosas variables monetarias (salarios, pensiones, etc.)

Resultados: la dispersión de la inflación entre hogares es significativa y ha

aumentado durante la crisis

Resultados: la dispersión de la inflación entre hogares es significativa y ha

aumentado durante la crisis

Sin embargo, agrega los precios de las cestas de consumo de millones de hogares → no todas las familias se

enfrentan a la misma inflación

Sin embargo, agrega los precios de las cestas de consumo de millones de hogares → no todas las familias se

enfrentan a la misma inflación

Recuadro 2

Promedio 2013 Promedio 2007

0

5

10

15

20

Porc

enta

je d

e ho

gare

s

-2 0 2 4 6 8Tasa de inflación (%)


Página 39

Sección 5

Tu IPC no es como el mío: diferenciales de inflación por hogar

España: diferenciales estimados de inflación por nivel de renta(Diferencia en pp respecto al 20% de hogares con mayores ingresos equivalentes)Fuente: BBVA Research ¿Qué características de un hogar afectan

a su tasa de inflación?¿Qué características de un hogar afectan

a su tasa de inflación?

• Artículos de primera necesidad (alimentos)

• Productos en los que la administración interviene en la formación del precio (bebidas alcohólicas y tabaco)

• Una combinación de ambos factores (vivienda y suministros)

• Artículos de primera necesidad (alimentos)

• Productos en los que la administración interviene en la formación del precio (bebidas alcohólicas y tabaco)

• Una combinación de ambos factores (vivienda y suministros)

Las familias con menos ingresos soportan una inflación más elevada debido a que

concentran su consumo en productos cuyo precio es más rígido a la baja:

Las familias con menos ingresos soportan una inflación más elevada debido a que

concentran su consumo en productos cuyo precio es más rígido a la baja:

-0.05

0.00

0.05

0.10

0.15

0.20

0.25

Quintil 1(20% conmenoresingresos)

Quintil 2(20%-40%)

Quintil 3(40%-60%)

Quintil 4(60%-80%)

Efecto marginal del nivel de renta sobre la tasa de inflación del hogar

IC 90%


Página 40

Mensajes principalesEl ciclo económico global mejora, apoyado en los países desarrollados

La economía española no se queda atrás. El crecimiento se acelera, pero las reformas siguen siendo necesarias

Se confirma la recuperación del consumo privado, sobre todo de bienes duraderos

Causas: mejores fundamentos, más financiación, menos incertidumbre y estímulos temporales, como el PIVE

Menor preferencia de los consumidores españoles por los productos importados. El papel jugado por el precio en la toma de decisiones es ahora más relevante

La dispersión de la inflación entre hogares es significativa. Las familias con menores ingresos soportan una inflación más elevada

1

2

3

4

5

6

Primer semestre 2014BBVA Research – Madrid, 17 de junio de 2014

Situación Consumo


Anexo

Cuadro macroeconómicoEspaña y Europa: previsiones macroeconómicasFuente: BBVA Research a partir de INE y Eurostat

España UEM España UEM España UEM España UEM

G.C.F Hogares -2.8 -1.4 -2.1 -0.7 1.4 0.8 1.3 1.3G.C.F AA.PP -4.8 -0.6 -2.3 0.1 -1.6 0.3 1.4 0.7Formación Bruta de Capital Fijo -7.0 -3.8 -5.1 -2.9 1.0 3.1 4.7 5.1

Equipo y Maquinaria -3.9 -4.3 2.2 -1.9 7.9 5.2 6.9 7.0Construcción -9.7 -4.0 -9.6 -4.0 -3.8 0.8 2.8 3.6

Vivienda -8.7 -3.3 -8.0 -3.6 -3.4 1.1 4.9 3.9Otros edificios y Otras Construcciones -10.6 -4.7 -10.9 -4.3 -4.0 0.5 1.1 3.2

Variación de existencias (*) 0.0 -0.5 0.0 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0

Demanda nacional (*) -4.1 -2.1 -2.7 -1.0 0.7 1.0 1.9 1.8

Exportaciones 2.1 2.7 4.9 1.4 6.0 3.1 5.1 4.2Importaciones -5.7 -0.8 0.4 0.0 5.4 3.1 5.4 4.6

Saldo exterior (*) 2.5 1.5 1.5 0.6 0.4 0.1 0.0 0.0

PIB pm -1.6 -0.6 -1.2 -0.4 1.1 1.1 1.9 1.9Pro-memoriaPIB sin inversión en vivienda -1.2 -0.4 -0.9 -0.2 1.3 1.1 1.8 1.7PIB sin construcción -0.4 -0.2 -0.1 0.0 1.6 1.2 1.8 1.7Empleo total (EPA) -4.3 -0.7 -2.8 -0.9 0.3 0.1 1.4 0.7Tasa de Paro (% Pob. Activa) 24.8 11.3 26.1 12.0 25.1 11.9 24.2 11.4Saldo por cuenta corriente (%PIB) -1.2 1.2 0.8 2.3 1.3 2.2 1.5 2.1Deuda Pública (% PIB) (**) 86.0 93.0 93.9 95.2 98.4 95.9 100.4 95.5Saldo de las AA.PP (% PIB) (**) -6.8 -3.7 -6.6 -3.0 -5.8 -2.6 -5.1 -2.1IPC (media periodo) 2.4 2.5 1.4 1.4 0.3 0.9 0.9 1.3IPC (fin de periodo) 2.9 2.3 0.3 0.8 0.5 1.1 1.2 1.4(*) Contribuciones al crecimiento(**) Excluyendo en España las ayudas a la banca(p): previsión

2014 (p) 2015 (p)20132012(Tasa de crecimiento, % a/a)

Documents

Situación Consumo 1S14 web - BBVA Research · algunas incertidumbres y sustitución de importaciones-1.5-1.0-0.5 0.0 0.5 1.0 1.5-1.5-1.0-0.5 0.0 0.5 1.0 ... hasta un punto más de