Sostenibilidad de la deuda del gobierno en los países miembros del FLAR

Sostenibilidad de la deuda del Sostenibilidad de la deuda del gobierno en los países miembros gobierno en los países miembros

del FLARdel FLAR


del FLARdel FLAR

CONTENIDCONTENIDOOCONTENIDCONTENIDOO

1.1. Motivación del trabajoMotivación del trabajo

2.2. Sostenibilidad de la deuda públicaSostenibilidad de la deuda pública

3.3. Estructura de ingresos y gastos: metas Estructura de ingresos y gastos: metas

fiscales intermediasfiscales intermedias

4.4. Propuesta de metas para el déficit Propuesta de metas para el déficit

primarioprimario

5.5. ConclusionesConclusiones

1.1. Motivación del trabajoMotivación del trabajo

2.2. Sostenibilidad de la deuda públicaSostenibilidad de la deuda pública

3.3. Estructura de ingresos y gastos: metas Estructura de ingresos y gastos: metas

fiscales intermediasfiscales intermedias

4.4. Propuesta de metas para el déficit Propuesta de metas para el déficit

primarioprimario

5.5. ConclusionesConclusiones

1. Motivación1. Motivación1. Motivación1. Motivación

• Resultados de un trabajo anterior (enero 2001) Resultados de un trabajo anterior (enero 2001)

realizado por el FLAR para la IV Reunión realizado por el FLAR para la IV Reunión

Consejo Asesor de la CANConsejo Asesor de la CAN

• Mandato del V Consejo Asesor (junio 2001):Mandato del V Consejo Asesor (junio 2001):– Sostenibilidad de la deuda públicaSostenibilidad de la deuda pública

– Estructura de ingresos y gastos del SPNF y del Estructura de ingresos y gastos del SPNF y del

gobierno central.gobierno central.

– Homogenización de la información para el SPNFHomogenización de la información para el SPNF

– Incidencia de las reformas estructurales sobre el Incidencia de las reformas estructurales sobre el

presupuesto fiscalpresupuesto fiscal

• Resultados de un trabajo anterior (enero 2001) Resultados de un trabajo anterior (enero 2001)

realizado por el FLAR para la IV Reunión realizado por el FLAR para la IV Reunión

Consejo Asesor de la CANConsejo Asesor de la CAN

• Mandato del V Consejo Asesor (junio 2001):Mandato del V Consejo Asesor (junio 2001):– Sostenibilidad de la deuda públicaSostenibilidad de la deuda pública

– Estructura de ingresos y gastos del SPNF y del Estructura de ingresos y gastos del SPNF y del

gobierno central.gobierno central.

– Homogenización de la información para el SPNFHomogenización de la información para el SPNF

– Incidencia de las reformas estructurales sobre el Incidencia de las reformas estructurales sobre el

presupuesto fiscalpresupuesto fiscal

2. Sostenibilidad de la 2. Sostenibilidad de la deudadeuda2. Sostenibilidad de la 2. Sostenibilidad de la deudadeuda

Jt

JtJt

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J

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P

MB

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1

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111

111

)4(

)4(

2.1 Evidencia empírica2.1 Evidencia empírica2.1 Evidencia empírica2.1 Evidencia empírica

tPt

T dgY

K

g

gDEFPRIM

11)()10( 1

Cambio déficit primario con señoreaje

Cambio déficit primario sin señoreaje

Bolivia -0.708991 -0.699148 -0.030861Colombia -0.252125 */ -0.294499 -0.033523Costa Rica -0.691049 -0.641688 -0.040356Ecuador -0.553404 **/ -0.561472 */ -0.015984Perú -1.701856 **/ -0.578873 -0.010049Venezuela -0.617737 -0.674624 -0.009185Fuente: cuadro 1 del trabajo

Variable dependiente Valor crítico -g(1+r)/(1+g)

en la muestra

Valores estimados de betaVariable explicativa: déficit global rezagado

Ajuste proyectado por las autoridades en el déficit primario (2002-2030)

Déficit primario (% PIB)

-12.0%

-10.0%

-8.0%

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

% P

IB

ColombiaEcuadorPerúVenezuela

Indicadores de sostenibilidad de Blanchard (1991) y Talvi y Végh (2000)

1*

1)16(

tbr

rd

**)17( ddI itit

Período

2001-2002 -4.8% -2.0% -1.3% 3.8% -1.4% -7.1%2003-2007 -3.4% -2.6% -1.1% -5.4% -1.3% -4.8%2008-2010 -3.3% -2.6% -1.4% -6.9% -1.6% -5.2%2011-2030 -3.2% -2.1% -1.3% -6.4% -1.5% -5.0%

Período

2001-2002 5.9% 2.8% -2.2% -11.3% 0.7% 5.7%2003-2007 N.D 1.1% N.D 2.2% -0.1% 1.2%2008-2010 N.D -0.7% N.D 4.7% -0.2% N.D2011-2030 N.D -1.4% N.D 5.1% 0.0% N.D

Déficit primario compatible con la sostenibilidad de la deuda(Escenario base)

EcuadorColombia Costa Rica Perú VenezuelaBolivia

Esceso (+) o defecto (-1) de déficit primario(Escenario base)

Bolivia Colombia Costa Rica Ecuador Perú Venezuela

3. Estrctura de ingresos y gastos 3. Estrctura de ingresos y gastos del sector público: metas del sector público: metas intermediasintermedias

3. Estrctura de ingresos y gastos 3. Estrctura de ingresos y gastos del sector público: metas del sector público: metas intermediasintermedias• Relación entre el déficit global del SPNF y Relación entre el déficit global del SPNF y

diferentes rubros de ingresos y gastos, diferentes rubros de ingresos y gastos,

tanto del SPNF, como del Gobierno tanto del SPNF, como del Gobierno

CentralCentral– Tamaño del SPNF y del GbnoTamaño del SPNF y del Gbno

– CorrelacionesCorrelaciones

• ¿ Es posible establecer metas fiscales ¿ Es posible establecer metas fiscales

intermedias comunes a todos los países ?intermedias comunes a todos los países ?

• Relación entre el déficit global del SPNF y Relación entre el déficit global del SPNF y

diferentes rubros de ingresos y gastos, diferentes rubros de ingresos y gastos,

tanto del SPNF, como del Gobierno tanto del SPNF, como del Gobierno

CentralCentral– Tamaño del SPNF y del GbnoTamaño del SPNF y del Gbno

– CorrelacionesCorrelaciones

• ¿ Es posible establecer metas fiscales ¿ Es posible establecer metas fiscales

intermedias comunes a todos los países ?intermedias comunes a todos los países ?

3.1 ¿ Metas fiscales intermedias y 3.1 ¿ Metas fiscales intermedias y comunes ?comunes ?3.1 ¿ Metas fiscales intermedias y 3.1 ¿ Metas fiscales intermedias y comunes ?comunes ?

Media Límite Inferior Límite SuperiorBolivia -0.0390 -0.1826 0.1045Colombia 0.0000 -0.3037 0.1009Costa Rica 0.2137 0.1489 0.2784Ecuador 0.1859 -0.0162 0.3880Perú 0.0269 0.0186 0.0352Venezuela 0.5051 0.1035 0.9067Fuente: Cuadro 9

Sensibilidad del Déficit Primario del Gobierno a la Brecha del Producto

Largo Plazo

rgs

yrs

yg

ymetas

ys

rBrgBg

Bdd

Bdd

ˆˆˆ,ˆ,ˆ

ˆ **

Bolivia -0.0390 -2.99% 0.12%Colombia 0.0000 -4.57% 0.00%Costa Rica 0.2137 -3.81% -0.81%Ecuador 0.1859 -5.94% -1.11%Perú 0.0269 -7.45% -0.20%Venezuela 0.5051 -4.59% -2.32%

Bolivia 2.50% -2.59% -2.36%Colombia 3.81% -3.72% -3.72%Costa Rica 5.05% -4.26% -5.89%Ecuador 5.40% -4.22% -6.40%Perú 1.91% -1.67% -2.07%Venezuela 2.73% -0.41% -5.06%

superávit primario anual (pago de

intereses)

Meta de déficit estructural consistente

con déficit global anual de cero (%pib)

Meta de déficit anual consistente con déficit

estructural igual al pago de intereses en

2001 (%pib)

Sensibilidad a la brecha

Factores que determinan la inviabilidad de una meta intermedia común para el déficit primario

Mínima brechaMargen de seguridad

cíclico

4. Propuesta de meta 4. Propuesta de meta fiscalfiscal4. Propuesta de meta 4. Propuesta de meta fiscalfiscal• Reducción del saldo de la deuda, como Reducción del saldo de la deuda, como

proporción del PIB, en un cierto porcentaje proporción del PIB, en un cierto porcentaje

anual (ejemplo, 2%) hasta alcanzar un anual (ejemplo, 2%) hasta alcanzar un

determinado nivel (límite máximo, por determinado nivel (límite máximo, por

ejemplo, del 35%), común a los países del ejemplo, del 35%), común a los países del

área.área.

• Definir una trayectoria para el déficit Definir una trayectoria para el déficit

primario (meta) que resulte compatible con primario (meta) que resulte compatible con

la trayectoria de la deuda en cada país.la trayectoria de la deuda en cada país.

• Reducción del saldo de la deuda, como Reducción del saldo de la deuda, como

proporción del PIB, en un cierto porcentaje proporción del PIB, en un cierto porcentaje

anual (ejemplo, 2%) hasta alcanzar un anual (ejemplo, 2%) hasta alcanzar un

determinado nivel (límite máximo, por determinado nivel (límite máximo, por

ejemplo, del 35%), común a los países del ejemplo, del 35%), común a los países del

área.área.

• Definir una trayectoria para el déficit Definir una trayectoria para el déficit

primario (meta) que resulte compatible con primario (meta) que resulte compatible con

la trayectoria de la deuda en cada país.la trayectoria de la deuda en cada país.

Período Base Mínimo Máximo

2001 (dado) 1.5% 1.5% 1.5% 63.8%2002-2007 -4.8% -4.0% -5.5% 59.5%2008-2010 -4.0% -3.3% -4.6% 54.3%2011-2030 -3.1% -2.5% -3.6% 43.3%Año en que se alcanza el 35%

2001-2002 (dado) 0.7% 0.7% 0.7% 45.1%2003-2007 -3.4% -2.6% -4.2% 43.6%2008-2010 -3.2% -2.4% -3.9% 40.2%2011-2030 -1.8% -1.2% -2.5% 35.5%Año en que se alcanza el 35%

2001 (dado) -3.4% -3.4% -3.4% 39.1%2002-2007 -1.8% -1.1% -2.5% 36.5%2008-2010 -1.2% -0.6% -1.9% 35.0%2011-2030 -1.1% -0.5% -1.8% 35.0%Año en que se alcanza el 35%

2001-2002 (dado) -7.4% -7.4% -7.4% 76.5%2003-2007 -6.6% -4.0% -9.3% 70.0%2008-2010 -7.4% -5.0% -9.9% 64.6%2011-2030 -5.6% -3.7% -7.6% 51.5%Año en que se alcanza el 35%



Venezuela

2025

Perú

2014

Déficit primario Deuda del Gobierno/PIB

Bolivia 1/

Déficit primario compatible con meta de deuda del 35% del PIB

2040

Ecuador

2031

2016

Colombia

2007

Costa Rica

5. 5. ConclusionesConclusiones5. 5. ConclusionesConclusiones• La evidencia histórica arroja estimativos de los parámetros de La evidencia histórica arroja estimativos de los parámetros de

comportamiento de las finanzas públicas que son consistentes comportamiento de las finanzas públicas que son consistentes

con la sostenibilidad de la deuda, excepto en los casos de con la sostenibilidad de la deuda, excepto en los casos de

Ecuador, Perú, y en menor medida, Colombia.Ecuador, Perú, y en menor medida, Colombia.

• No obstante, los indicadores tradicionales (Talvi y Végh) No obstante, los indicadores tradicionales (Talvi y Végh)

muestran que en el caso de todos los países y en el período muestran que en el caso de todos los países y en el período

2000-2003, los países debieron haber realizado un esfuerzo 2000-2003, los países debieron haber realizado un esfuerzo

fiscal mayor para alcanzar la sostenibilidad de la deuda.fiscal mayor para alcanzar la sostenibilidad de la deuda.

• No es factible establecer una meta única, común a todos los No es factible establecer una meta única, común a todos los

países, para el déficit primario.países, para el déficit primario.

• Un área de trabajo que continúa requiriendo de la atención de Un área de trabajo que continúa requiriendo de la atención de

los Ministerios de Finanzas, Bancos Centrales, Organismos de los Ministerios de Finanzas, Bancos Centrales, Organismos de

Planeación y la Secretaría General de la CAN es la de la Planeación y la Secretaría General de la CAN es la de la

homogenización de las estadísticas del sector público (GC y homogenización de las estadísticas del sector público (GC y

SPNF). SPNF).

• La evidencia histórica arroja estimativos de los parámetros de La evidencia histórica arroja estimativos de los parámetros de

comportamiento de las finanzas públicas que son consistentes comportamiento de las finanzas públicas que son consistentes

con la sostenibilidad de la deuda, excepto en los casos de con la sostenibilidad de la deuda, excepto en los casos de

Ecuador, Perú, y en menor medida, Colombia.Ecuador, Perú, y en menor medida, Colombia.

• No obstante, los indicadores tradicionales (Talvi y Végh) No obstante, los indicadores tradicionales (Talvi y Végh)

muestran que en el caso de todos los países y en el período muestran que en el caso de todos los países y en el período

2000-2003, los países debieron haber realizado un esfuerzo 2000-2003, los países debieron haber realizado un esfuerzo

fiscal mayor para alcanzar la sostenibilidad de la deuda.fiscal mayor para alcanzar la sostenibilidad de la deuda.

• No es factible establecer una meta única, común a todos los No es factible establecer una meta única, común a todos los

países, para el déficit primario.países, para el déficit primario.

• Un área de trabajo que continúa requiriendo de la atención de Un área de trabajo que continúa requiriendo de la atención de

los Ministerios de Finanzas, Bancos Centrales, Organismos de los Ministerios de Finanzas, Bancos Centrales, Organismos de

Planeación y la Secretaría General de la CAN es la de la Planeación y la Secretaría General de la CAN es la de la

homogenización de las estadísticas del sector público (GC y homogenización de las estadísticas del sector público (GC y

SPNF). SPNF).


del FLARdel FLAR


del FLARdel FLAR

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