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SEPTIEMBRE 2020
StoneX Financial Inc.
FCM Division
Radamés Muñoz
Vice President of Trading
La compra y venta de derivados financieros, tales como futuros, opciones y swaps puede no ser adecuado para todos los inversionistas. El mercado de derivados involucra
riesgos de pérdida sustanciales y usted debe entender completamente estos riesgos antes de operarlos. Los resultados financieros del pasado no son necesariamente
indicativos de resultados futuros. Todas las referencias de futuros / opciones en el mercado, se realizan únicamente a nombre de FCM Division of INTL FCStone Financial Inc.,
un miembro de la National Futures Asociation (“NFA”) y registrado con la Commodity Futures Trading de los Estados Unidos (“CFTC”) como “Futures Commission Merchant”.
Todas las referencias de ejecución de swaps y de swaps bilaterales, se realizan solamente a nombre de INTL FCStone Markets, LLC, (“IFM”), un miembro de la NFA y
negociador de swaps provisionalmente registrado con la CFTC. Los productos OTC ofrecidos por IFM están disponibles solo para individuos o compañías que califican bajo las
reglas de la CFTC con “Eligible Contract Participant” (“ECP”).
Este material debe ser interpretado como una solicitud de servicios y/o estrategias de compra-venta proveídos por FCM Division of INTL FCStone Financial Inc., o IFM
mostrados en esta presentación.
Ni FCM Division of INTL FCStone Financial Inc., ni IFM se hacen responsable de la posible redistribución de este material por parte de terceros, o cualquier decisión comercial
tomada por personas a quienes no está dirigido este material. La información aquí contenida fue obtenida de fuentes que se consideran confiables, pero no está garantizada
en cuanto a su exactitud. Estos materiales representan las opiniones y puntos de vista del autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista y estrategias comerciales
empleadas por FCM Division of INTL FCStone Financial Inc., o por IFM.
Todas las opiniones sobre proyecciones hechas dentro de este material representan las opiniones del autor, a menos que se indique lo contrario. La información sobre los
hechos que se creen confiables, se utilizó para formular estas declaraciones de opinión; pero no podemos garantizar la exactitud e integridad de la información con que se
tomó como base. En consecuencia, estas declaraciones no reflejan necesariamente los puntos de vista y estrategias comerciales empleadas por FCM Division of INTL FCStone
Financial Inc.o IFM. Todas las proyecciones sobre las condiciones del mercado son inherentemente subjetivas y especulativas, y los resultados reales y las proyecciones
posteriores pueden variar significativamente de dichas previsiones. Ninguna seguridad o garantía se hace de que estos pronósticos sean alcanzados. Cualquier ejemplo dado
se proporciona con fines ilustrativos únicamente y ninguna representación se está haciendo de que cualquier persona va a, o es muy probable que alcance utilidades o
pérdidas similares a esos ejemplos.
Se prohíbe la reproducción o uso de cualquier formato sin autorización. Todos los derechos reservados. ® Copyright 2020.
INTRODUCCIÓN - China, Fondos y Clima
24%
• FACTORES ALCISTAS
✓ Posición comprada de los fondos es moderada.
✓ Demanda de China es elevada.
✓ Programa de ayuda del presidente Trump.
✓ Inflación a largo plazo vs bajos precios de materias primas.
✓ Dólar débil.
✓ La Niña.
FACTORES BAJISTAS
✓ Posible aumento en rendimientos EEUU.
✓ Altos niveles de inventarios en los EEUU.
✓ Tensión entre EEUU y China persiste.
PRODUCCION MUNDIAL (MTM)
378.5
260.0
181.6
110.0
66.3
50.0
38.5
28.0
14.0
14.0
15.0
6.4
0.1
0 50 100 150 200 250 300 350 400
Estados Unidos
China
Resto del Mundo
Brasil
Unión Europea
Argentina
Ucrania
México
Canadá
Sudáfrica
Rusia
Egipto
Corea del Sur
Producción Mundial de Maíz (mtm)
United States Department of Agriculture
Producción MundialMTM1,162.4
Resto del Mundo23.2%
Estados Unidos32.6%
Argentina4.3%México
2.4%
Unión Europea5.7%
Brasil9.5%
China22.4%
EXPORTACIONES MUNDIALES (MTM)
Estados Unidos31.7%
Brasil21.0%
Ucrania17.5%
Argentina18.3%
Resto del Mundo
7.5%
Rusia2.1%
Unión Europea1.5%
México0.5%
59.1
39.0
32.5
34.0
10.7
3.9
2.7
2.3
1.0
0.9
0 10 20 30 40 50 60 70
Estados Unidos
Brasil
Ucrania
Argentina
Resto del Mundo
Rusia
Unión Europea
Sudáfrica
Canadá
México
Principales Exportadores de Maíz (mtm)
Exportaciones Totales Mundiales
MTM186.03
INVENTARIOS (MTM)
12
9.8
12
2.5
99
.7 13
1.3
12
3.0
10
8.8
12
9.3
14
7.3
14
3.9
12
8.2
13
2.8
13
5.7
17
5.0
20
9.8
21
3.9
35
0.8
34
1.6
32
0.5
30
9.2
31
7.5
30
6.8
0
50
100
150
200
250
300
350
400
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
Au
g
Sep
Inventario Final Mundial Maíz (mtm)
United States Department of Agriculture
+25.0 vs AA
ÍNDICE INVENTARIO FINAL/USO – MAÍZ MUNDIAL (MTM)
20
.9%
19
.5%
15
.4%
19
.2%
17
.5%
14
.9%
16
.8%
18
.8%
17
.6%
15
.1%
15
.0%
15
.7%
18
.4%
21
.4%
22
.1%
32
.4%
31
.3%
28
.0%
27
.5%
27
.3%
26
.3%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
Au
g
Sep
Maíz Mundial - Índice Final/Uso (%)
United States Department of Agriculture
+1.12% vs AA
Acres ha Acres ha Acres ha Acres ha88.9 36.0 89.7 36.3 92 37.2 92 37.2
81.3 32.9 81.3 32.9 84 34.0 83.5 33.8Bu/Acre TM/ha Bu/Acre TM/ha Bu/Acre TM/ha Bu/Acre TM/ha
176.4 11.07 167.4 10.51 181.8 11.41 178.5 11.20
Bu mtm Bu mtm Bu mtm Bu mtm2,140 54.4 2,221 56.4 2,228 56.6 2,253 57.2
14,340 364.3 13,617 345.9 15,278 388.1 14,900 378.5
28 0.7 45 1.1 25 0.6 25 0.6
16,509 419.3 15,883 403.4 17,531 445.3 17,178 436.3
5,429 137.9 5,600 142.2 5,925 150.5 5,825 148.0
6,793 172.6 6,265 159.1 6,625 168.3 6,525 165.7
5,378 136.6 4,855 123.3 5,200 132.1 5,100 129.5
2,066 52.5 1,765 44.8 2,225 56.5 2,325 59.1
14,288 362.9 13,630 346.2 14,775 375.3 14,675 372.8
2,221 56.4 2,253 57.2 2,756 70.0 2,503 63.6
$/bu $/Ton $/bu $/Ton $/bu $/Ton $/bu $/Ton
3.61 142.12 3.60 141.73 3.10 122.04 3.50 137.79
Aug Sep
17.1%
Rendimiento
Superficie Cosechada
2018/19
18.7%
Disponible
Importaciones
Producción
Inventarios Iniciales
(Millones de)
Superficie Sembrada
(Millones de)
Alimento / Semilla / Industrial
Uso Forrajero
Maíz / Oferta y Demanda EE.UU.
2020/21 Proj.
Índice Inv. Final/Uso (%)
2019/20 Est.
16.5%
Precio Promedio al Productor
15.5%
Inventarios Finales
Uso, Total
Exportaciones
Ethanol
Fuente: USDA
USO PARA ETANOL EUA
71
4
99
6
1,1
68
1,3
23
1,6
03
2,1
19 3,0
49
3,7
09 4,5
91
5,0
19
5,0
00
4,6
41
5,1
24
5,2
00
5,2
24
5,4
32
5,6
05
5,3
78
4,8
55
5,2
00
5,1
00
18
.1 25
.3 29
.7 33
.6 40
.7
53
.8
77
.4
94
.2
11
6.6 1
27
.5
12
7.0
11
7.9 1
30
.2
13
2.1
13
2.7
13
8.0
14
2.4
13
6.6
12
3.3 13
2.1
12
9.5
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Aug Sep
Maíz EUA - Uso Para Ethanol
United States Department of Agriculture
+300.0 vs AA
Uso
Par
a Et
han
ol (
Mill
on
es
de
Bu
she
ls)
Uso
Par
a Et
han
ol (
Mill
on
es
de
To
ne
lad
as)
USO ETANOL EUA
• Los márgenes de etanol son negativos.
• La producción se ha estabilizado ahora en alrededor de 925,000 b/d.
Eso equivale a 2.38 MTM aproximadamente de maíz
utilizadas por semana.
• La producción diaria está alrededor de 110,000 b / d por debajo del promedio anterior al Covid-19.
• Lo anterior representa que los EUA está moliendo actualmente 280,000 TM menos de maíz cada semana a los niveles de producción actuales.
USO ETANOL EUA
PETROLEO
EXPORTACIONES MAÍZ EUA
1,9
05
1,5
88
1,9
00
1,8
18
2,1
34
2,1
25
2,4
37
1,8
49
1,9
79
1,8
31
1,5
39
73
0
1,9
21
1,8
67
1,9
01 2,2
94
2,4
38
2,0
66
1,7
65 2
,22
5
2,3
25
48
.4
40
.3
48
.3
46
.2
54
.2
54
.0
61
.9
47
.0 50
.3
46
.5
39
.1
18
.5
48
.8
47
.4
48
.3
58
.3 61
.9
52
.5
44
.8
56
.5 59
.1
0
10
20
30
40
50
60
70
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Aug Sep
Maíz EUA - Exportaciones
United States Department of Agriculture
+375.0 vs AA
Exp
ort
acio
nes
(M
illo
ne
s d
e B
ush
els
)
Exp
ort
acio
nes
(M
illo
ne
s d
e T
on
ela
das
)
VENTAS DE EXPORTACIÓN EUA
Fuente: StoneX
EXPORTACIONES MAIZ EUA
Posición País Envíos Ventas Envíos Ventas
1 China 0.1 8.9 0.0 0.1 0% 14801%
2 México 0.1 3.5 0.2 3.6 30% 97%
3 Desconocido 0.0 2.1 0.0 0.8 0% 262%
4 Japón 0.0 1.9 0.1 0.9 198%
5 Colombia 0.1 0.5 0.0 0.2 0% 259%
6 Guatemala 0.0 0.4 0.0 0.3 0% 113%
7 Honduras 0.0 0.2 0.0 0.2 0% 124%
8 Panamá 0.0 0.2 0.0 0.3 0% 71%
9 Taiwan 0.0 0.2 0.0 0.1 56% 171%
10 Canadá 0.0 0.2 0.0 0.1 855% 228%
Total de los 10 0.2 18.1 0.4 6.7 62% 272%
Otros 0.0 0.7 0.0 0.5 31% 136%
Total 0.2 18.8 0.4 7.2
Estimado USDA 57 57 46 46 124% 124%
% Actual 0% 33% 1% 16%
Fuente: USDA
2019/2020 2018/2019
Ventas semanales de exportación de maíz de EE. UU.
MAIZ 9/3/2020 9/5/2019 % Enviado
vs Año
Anterior
%
Comprado
vs Año
Anterior
(Millones de Toneladas)
INVENTARIO EXCEDENTE MAIZ EUA
1,5
96
1,0
87
95
8
2,1
14
1,9
67
1,3
04
1,6
24
1,6
73
1,7
08
1,1
28
98
9
82
1 1,2
32 1,7
31
1,7
37 2
,29
3
2,1
40
2,2
21
2,2
53 2,7
56
2,5
03
40
.6
27
.6
24
.3
53
.7
50
.0
33
.1
41
.3
42
.5
43
.4
28
.6
25
.1
20
.9
31
.3
44
.0
44
.1
58
.2
54
.4 56
.4
57
.2
70
.0
63
.6
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Aug Sep
Maíz EUA - Inventarios Finales
United States Department of Agriculture
+1220.0 vs AA
Inve
nta
rio
s Fi
nal
es (
Mill
on
es
de
Bu
she
ls)
Inve
nta
rio
s Fi
nal
es (
Mill
on
es
de
To
ne
lad
as)
INDICE INVENTARIO FINAL/USO MAIZ EUA (%)
16
.3%
11
.4%
9.4
%
19
.8%
17
.5%
11
.6%
12
.8%
13
.9%
13
.1%
8.6
%
7.9
%
7.4
%
9.2
% 12
.6%
12
.7%
15
.7%
14
.5%
15
.5%
16
.5%
18
.7%
17
.1%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Aug Sep
Maíz EUA - Índice Final/Uso (%)
United States Department of Agriculture
+7.19% vs AA
• 85% del área cosechable fue afectada por este
fenómeno meteorológico. 15 condados se vieron
afectados con vientos superiores a las 75 millas
por hora.
• El USDA contempla solo una pérdida de 500,000
acres menos en la superficie cosechable en su
reporte de oferta/demanda del mes de
septiembre.
• Se piensa que el gobierno estará ajustando al alza
este numero ya que analistas privados estiman
una perdida de 2.1 millones de acres de maíz por
este fenómeno con una posible pérdida entre 160
a 250 Mbu en maíz.
• En la infraestructura se estima un impacto a silos y
bodegas en general con una capacidad de
almacenamiento de 57 Mbu aproximadamente
(1.4 MTM).
CONDICIONES DEL CULTIVO
MADURACION CULTIVO
AVANCE COSECHA
CLIMA EUA
Fuente: DTN
CLIMA EUA
Fuente: DTN
OFERTA Y DEMANDA MAÍZ MUNDIAL (MTM)
Fuente: USDA
mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm9.3 5.3 5.5 5.5 2.4 2.4 1.9 1.9 1.6 1.3 1.0 1.1 222.5 210.3 204.1 201.1
101.0 102.0 107.0 110.0 51.0 50.0 50.0 50.0 35.8 35.9 39.5 38.5 257.3 260.8 260.0 260.0
1.7 1.2 1.5 1.5 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 4.5 7.0 7.0 7.0
112.0 108.5 114.0 117.0 53.4 52.4 51.9 51.9 37.4 37.2 40.5 39.6 484.3 478.1 471.1 468.1
67.0 69.0 68.0 70.0 13.8 13.5 15.0 15.0 5.8 5.7 5.4 5.5 274.0 277.0 277.0 279.0
57.0 59.0 58.0 60.0 9.7 9.5 11.0 11.0 4.6 4.5 4.2 4.3 191.0 192.0 190.0 192.0
39.7 34.0 38.0 39.0 37.2 37.0 34.0 34.0 30.3 30.5 33.5 32.5 0.0 0.0 0.0 0.0
106.7 103.0 106.0 109.0 51.0 50.5 49.0 49.0 36.1 36.2 38.9 38.0 274.0 277.0 277.0 279.0
5.3 5.5 8.0 8.0 2.4 1.9 2.9 2.9 1.3 1.1 1.6 1.6 210.3 201.1 194.1 189.15.0% 5.3% 7.5% 7.3% 4.6% 3.7% 5.9% 5.9% 3.6% 2.9% 4.0% 4.1% 76.8% 72.6% 70.0% 67.8%
mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm mtm1.4 1.4 1.4 1.4 5.7 5.1 1.9 1.9 9.8 7.8 7.2 7.2 1.9 1.8 1.9 1.9
0.0 0.0 0.0 0.0 27.6 25.0 28.0 28.0 64.4 66.7 67.8 66.3 0.1 0.1 0.1 0.1
16.1 16.0 16.0 16.0 16.7 17.0 18.3 18.3 25.2 19.5 25.0 25.0 10.9 11.4 11.8 11.8
17.4 17.4 17.4 17.4 49.9 47.1 48.2 48.2 99.4 93.9 100.0 98.5 12.8 13.3 13.8 13.8
16.0 16.0 16.0 16.0 44.1 44.2 45.6 45.3 88.0 81.9 89.0 88.5 11.0 11.4 11.9 11.9
12.3 12.3 12.3 12.3 25.9 26.0 27.3 27.0 68.0 60.7 67.0 66.5 8.6 9.0 9.4 9.4
0.0 0.0 0.0 0.0 0.7 1.0 0.6 0.9 3.6 4.8 3.7 2.7 0.0 0.0 0.0 0.0
16.0 16.0 16.0 16.0 44.8 45.2 46.2 46.2 91.6 86.7 92.7 91.2 11.0 11.4 11.9 11.9
1.4 1.4 1.5 1.5 5.1 1.9 2.0 2.0 7.8 7.2 7.3 7.3 1.8 1.9 1.9 1.99.0% 9.0% 9.1% 9.1% 11.4% 4.2% 4.4% 4.4% 8.5% 8.3% 7.9% 8.0% 16.8% 16.8% 16.3% 16.3%
Uso, Total
Inventarios Finales
Índice Inv. Final/Uso (%)
2018/192019/20
Est.
Doméstico, Total
Uso Forrajero
Exportaciones
Inventarios Iniciales
2020/21
Proj. Aug
2020/21
Proj.Sep2018/19
México Unión Europea Corea del Sur
2018/192019/20
Est.
2020/21
Proj. Aug
2020/21
Proj.Sep2018/19
2019/20
Est.
2020/21
Proj. Aug
2020/21
Proj.Sep
2019/20
Est.
2020/21
Proj. Aug
2020/21
Proj.Sep
Ucrania
2018/192019/20
Est.
2020/21
Proj. Aug
2020/21
Proj.Sep
China
2018/192019/20
Est.
2020/21
Proj. Aug
2020/21
Proj.Sep
2020/21
Proj. Aug
2020/21
Proj.Sep
Brasil Argentina
2018/192019/20
Est.
2020/21
Proj. Aug
2020/21
Proj.Sep
Uso, Total
2018/192019/20
Est.
Japón
Producción
Importaciones
Disponible
Inventarios Finales
Índice Inv. Final/Uso (%)
Doméstico, Total
Exportaciones
Importaciones
Uso Forrajero
Producción
Disponible
Inventarios Iniciales
• El mapa de la izquierda muestra unaevaluación probabilística de la guíade pronóstico NMME de anomalíasde SST para el próximo veranosudamericano.
• Esta perspectiva para este verano enSudamérica tiene en cuenta laexpectativa de un fenómeno La Niñadébil a moderada.
• El Pacífico tropical se ha mantenidocon temperaturas lo suficientementefrías por un tiempo para calificaroficialmente como una La Niña débilactualmente.
CLIMA EN SUDAMERICA
CLIMA EN SUDAMERICA
• Aumentan las preocupaciones sobre la suficiencia del suministro de granos de China después deque tres tifones azotaron la principal región productora de maíz del país durante las últimas tressemanas, aplanando los cultivos y llevando los precios del maíz a su nivel más alto en cinco años.
• La caída esperada en la producción de maíz se produce en un momento en que el precio del maíz,un ingrediente clave en la alimentación animal, ya ha aumentado considerablemente en China. Estose debe en parte a que muchos agricultores pasaron de los cultivos de maíz a soya el año pasado y aprincipios de este año después de que el gobierno central alentara el crecimiento de la soya parareducir la dependencia del país de las importaciones en medio de la guerra comercial con EstadosUnidos.
• Las preocupaciones sobre los suministros de maíz se centran principalmente en la cantidad detierra sembrada con el cultivo y el nivel de reservas gubernamentales. Eso significa que el gobiernonuevamente necesitará abastecerse de maíz local, expandir las áreas de siembra de maíz osimplemente importar más maíz de otros países.
CHINA
CHINA
CHINA
FONDOS
Fuente: StoneX
ESTACIONALIDAD
PRECIOS PERCENTILES
MAÍZ DICIEMBRE 2020