Sumber-sumber Pembiayaan Jangka Pendek Perusahaan

7/24/2019 Sumber-sumber Pembiayaan Jangka Pendek Perusahaan

http://slidepdf.com/reader/full/sumber-sumber-pembiayaan-jangka-pendek-perusahaan 1/44

SUMBER-SUMBERPEMBIAYAAN JANGKA PENDEK

PERUSAHAAN

ISMUNANDAR,SE., MM



PENDAHULUAN

Manajemen modal kerja membutuhkanpembiayaan modal kerja yg bersiat sementaradan dapat dibiayai dengan sumber pendanaan

jangka pendek.Sumber dana jangka pendek pada prinsipnyamerupakan bentuk pendanaan yang harusdilunasi dalam jangka !aktu satu tahun. Masalah

yang paling penting yang harus diperhitungkandalam menentukan pilihan sumber dana jangkapendek adalah tersedianya dana pada saatdiperlukan dan biaya dana paling eekti.



TUJUAN

"ujuan peren#anaan jangka pendek adalah untuk menjagalikuiditas perusahaan serta untuk membiayai perkembanganoperasi perusahaan, membayar ke!ajiban, dan menandaisebagian perkembangan akti$a perusahaan.

%erusahaan yang dalam keadaan likuid akan memilikike!enangan untuk membayar ke!ajiban yang sudah jatuhtempo akan mendukung akti$itas operasional perusahaan.

&al ini disebabkan perusaahaan memiliki dana yang #ukupuntuk memenuhi kebutuhan jangka pendeknya, seperti

membayar hutang yang jatuh tempo, gaji karya!an, pajak,dan ke!ajiban jangka pendek lainnya yang hars segeradibayar. Dan yang memiliki hubungan erat dengankemampuan memenuhi likuiditas tersebut adalah kebijakanpendanaan jangka pendek yang diterapkan oleh perusahaan.



Dalam pendanaan jangka pendek dikenalpembelanjaan atau pendanaan yang bersiatspontan dan tidak spontan.

'ersiat spontan artinya pendanaan ini dilakukanuntuk hal(hal yang bersiat jangka !aktu singkat dan

segera harus dipenuhi serta tidak terlalu banyakpersyaratan, misalnya hutang dagang.

%endanaan yang tidak spontan seperti kredit atau

pinjaman perbankan dan #ommer#ial paper )surathutang* promes+. %injaman bank memerlukan jaminantertentu, sedangkan commercial paper tidakmemerlukan jaminan, ke#uali nama baik ataureputasi perusahaan.



KARAKTERISTIK

arakteristik pendanaan jangka pendek terutama untukmembiayai modal kerja neto, antara lain sebagai berikut-

. Setiap ragam sumber pendanaan jangka pendek memilikikeunggulan dan kelemahan dari masing(masing sumbertersebut.

/. %endanaan jangka pendek dibutuhkan hanya dalam satutahun atau beberapa tahun saja.

0. %endanaan jangka pendek dipergunakan se#ara musimandan 1uktuasi !aktu tertentu di dalam posisi pendanaankorporasi yang dibutuhkan dalam mengantisipasiperkembangan bisnis.

2. Sebagai #ontoh, pendanaan jangka pendek dipergunakanuntuk menambah modal kerja )e3tra+, misalnya untukmembiayai akti$a lan#ar*pendanaan untuk proyek jangkapanjang.



4. Apabila dibandingkan dengan pendanaan jangkapanjang, pendanaan jangka pendek memiliki beberapakelebihan, sebagai #ontoh- mudah untuk diatur, tidakterlalu mahal biayanya, dan hanya membutuhkan

agunan yang siatnya 1eksibel.5. %engembalian pendanaan jangka pendek sangat

tergantung kepada 1uktuasi tingkat bunga, digunakansebagai pendanaan baru apabila dibutuhkan dalamrekuensi kegiatan bisnis yang semakin meningkat.

6. Sumber utama jangka pendanaan jangka pendekadalah kredit dagang, pinjaman dari bank, surat(suratberharga, piutang, dan persediaan barang dagangan.



FAKTOR-FAKTOR SUMBERPENDANAAN JANGKA PENDEK

. 'iaya )cost +

/. Eek dari #redit rating, beberapa sumber mungkineeknya negati$e bila dilihat dari #redit rating korporasi.

0. Risiko )risk +, korporasi harus mampu memberikan jaminan

bah!a pendanaan itu dapat menghasilkan.2. eterbatasan )restrictions+, harus dibatasi sesuai dengan

kebutuhan minimum dari modal kerja neto

4. 7leksibilitas )fexibility +, kebutuhan pendanaan jangkapendek harus disesuaikan se#ara periodik, menjaga

kesinambungan modal kerja.5. Sangat tergantung kondisi pasar uang )expected money

market +.

6. Sangat tergantung pada tingkat in1asi

8.emampuan korporasi untuk menghasilkan laba danposisi tingkat likuiditas korporasi



JENIS-JENIS PENDANAAN JANGKA PENDEK

redit perdagangan

'eban yang masih harus dibayar )gaji dan pajak+

redit pasar uang

%injamanan jangka pendek :esel )drat +

Akseptasi bank )banker’s acceptance+

Surat hutang ) promes+

%injaman jangka pendek tanpa jaminan

Menjaminkan piutang dan persediaan

Anjak piutang )actoring+



TIPE-TIPE JANGKAPENDEK

Ada dua tipe pendanaan jangka pendek berdasarkankategori spontanitas terhadap tingkat kegiatanperusahaan, yaitu:

1.Pendanaan spontan (spontaneous financing):Jenis pendanaan yang berubah secara otomatis dengan

berubahnya tingkat kegiatan perusahaan (misal dilihat dari

penjualan perusahaan). ontoh pendanaan spontan yang

paling banyak di pergunakan oleh perusahaan adalah hutang

dagang.

!. Pendanaan tidak spontan (non"spontaneous financing):

Jenis pendanaan yang tidak berubah secara otomatis dengan

berubahnya tingkat kegiatan perusahaan.



PENDANAAN SPONTAN

(spontaneous financing)

2.1. Jenis Pendanaan Spontan Jenis pendanaan ini mengikuti kegiatan perusahaan. ontoh jenis pendanaan yang spontan: hutang dagang dan rekening"rekening akrual. #utang dagang timbul karena perusahaan

membeli pasokan dari supplier dengan kredit.



Htan! Da!an! "TradeCredits#

&utang dagang )A*; %ayable+ merupakan suatu bentuk sumberdana jangka pendek yang umum dimiliki hampir semuakorporasi*perusahaan.

&utang dagang timbul karena transaksi pembelian suatu barang

disetujui dan korporasi penjual setuju bah!a untuk pembeliantersebut dibayar kemudian, maka dikatakan pembelimemperoleh kredit atau sumber dana hutang dagang )tradecredits+.

Syarat pembayaran atas pembelian barang dinyatakan dalam

credit terms. %ada umumnya, dalam setiap #redit termsterdapat suatu pemberian diskonto, apabila atas pembelianbarang tersebut dibayar dalam !aktu yang ditetapkan. Sebagai #ontoh- apabila ada pena!aran diskonto, misalnya 0*<, net

0<, pengertiannya adalah apabila pembayaran hutang dilakukan dalam!aktu < hari akan diberikan diskonto 0= atau pembayaran penuh

apabila pembayaran dilakukan sampai dengan maksimal 0< hari.



KEUNTUNGAN HUTANGDAGANG

Apabila terpaksa, hutang dagang dapat dibayar padasaat yang dijanjikan, tidak diperlukan lagi adanyasuatu perjanjian ormal.

&utang dagang dapat dianggap sebagai kreditspontan yang mempunyai hubungan dengankenaikan in$estasi dalam akti$a lan#ar. %enambahanatau pengurangan sumber dana hutang tergantungdari jumlah kebutuhan dana yang dikaitkan dengan

perubahan nilai in$estasinya.&utang dagang merupakan bentuk kredit umum

yang relati$e mudah diperoleh sebagai akibat daritransaksi operasional korporasi.



alau perusahaan selalu membelibarang dagangan se#ara kredit degan

jangka !aktu 0 bulan, pembelian dalamsatu tahun senilai Rp 0.<<< juta, makarata(rata hutang dagang yang dimilikiperusahaan akan sebesar,

Rata-rata hutang dagang = pembelian : perputaran hutang

Dengan demikian-



$ TIPE HUTANG DAGANG

Op%n A&&ont?pen a##ount merupakan tipe yang palingpopular, dan tipe ini menunjukkan bah!a

penjual mengirimkan barang ke pembelidilengkapi dengan aktur yang menyebutkanbarang yang dikirim, harga per satuan,harga keseluruhan, dan syarat(syarat

pembayaran. Setelah pembeli menandatangitanda penerimaan barang, pembeli berartimenyatakan berhutang kepada penjual



PERSYARATAN OPEN A''OUNT

;?D )Cash On Deliery + yaitu pembayaran pada!aktu pengiriman barang, dan ;'D )Cash !eoreDeliery + yaitu pembayaran sebelum barang dikirim,

yang menunjukkan bah!a penjual tidak memberikankredit.Net period tanpa memberikan dis#ount. Seperti

misalnya net 5<, yang berarti bah!a pembeli bolehmembayar barang tersebut pada hari ke(5<. alau

disebutkan /*< net 0< berarti pembeli bisamemperoleh dis#ount kalau membayar pada hari ke(< )le!at hari tersebut berarti tidak memperolehdis#ount+, dan paling lambat membayar pada hari ke(0<.



Untuk persyaratan /*< net 0< sebenarnya

penjual mena!arkan tingkat bunga yang#ukup menarik. alau pembeli tidak

memanaatkan dis#ount tersebut, makasebenarnya mereka kehilangan kesempatanuntuk memperoleh harga /= lebih murahkarena tidak bersedia membayar /< hari

lebih #epat )selisih antara hari ke(0< dan ke(<+. Dengan demikian maka tingkat bungaeekti yang dita!arkan penjual adalah- >/*98 3 05<*/< > 05,6=



Not%s Pa(a)*%Notes payable berarti pembeli

membuat surat pernyataanberhutang se#ara resmi kepadapenjual, disertai kapan akan dilunasihutang tersebut. ;ara ini seringdilakukan setelah pembeli tidakmelunasi open a##ount.



T+ad% A&&%ptan&% "rade a##eptan#e berarti penjual

menarik drat kepada pembeli yangmenyatakan kapan drat tersebutakan dibayar. Drat ini kemudian@dijamin oleh bank yang akanmembayar drat tersebut. Setelah itubarulah penjual mengirim barangtersebut.



REKENING AKRUAL

Misalnya pembayaran upah dan pembayaran pajak.Upah sering dibayarkan mingguan setelah parakarya!an melakukan pekerjaan mereka. Dalam hal inisebenarnya para karya!an memberikan kredit kepadaperusahaan )karena mereka kerja terlebih dahulu barudibayar kemudian+. Demikian juga denganpembayaran pajak. Meskipun perusahaan(perusahaanmungkin mengangsur pajak penghasilan mereka,

tetapi pada akhir tahun Bs#al mereka mungkin masihharus menambah pembayaran pajak penghasilan. Iniberarti pemerintah sebenarnya memberikan @kreditdalam bentuk membayar kekurangan pajak dikemudian hari.



Mengevaluasi Taa!an Potongan

"as

Potongan kas bisa dilakukan oleh perusahaan yang memberikan penjualan kredit(kreditor). $ujuan potongan tersebut adalah agar debitur melunasi hutangnya lebihcepat. %iaya ditanggung oleh kreditor. $etapi jika ada ta&aran potongan kas danperusahaan (debitur) tidak memanfaatkannya, maka ada biaya kesempatan(opportunity cost) yang hilang.

%iaya bunga efektif dari ta&aran tersebut bisa dihitung sebagai berikut ini (satutahun diasumsikan ' hari).

! 'kd * """"" # """""" * ',+

- !

Perhitungan di atas menggunakan tingkat bunga sederhana (tidak memasukkanefek penggandaan). Jika kita ingin memasukkan efek penggandaan, kita bisamenghitung sebagai berikut ini.

! kd * ( 1 / """" ) $%& ' ($&1&) 0 1 * ',

-



Jika tidak memanfaatkan potongan kas, perusahaan bisa

menurunkan biaya kesempatan yang hilang dengan cara

memperpanjang masa pembayaran (stretching), dengan cara

membayar sesudah jatuh tempo. 2alam beberapa situasi,

upaya stretching semacam itu barangkali bisa dilakukan.3upplier akan membiarkan praktek tersebut. $etapi dalam

situasi lain, upaya stretching semacam itu tentu saja akan

membuat supplier tidak senang. 2engan demikian perusahaan

harus memperhatikan efek negatif dari stretching semacam itu.



PENDANAAN TIDAK SPONTAN

(nonspontaneous financing)

3umber dana ini menunjukkan bah&a perusahaan harus melakukan

perjanjian formal untuk memperolehnya. 3umber pendanaan dapat

berasal dari money market credit ataupun short-term loans yang

berasal dari bank dan perusahaan pembiayaan. 4ntuk menghimpun

dana yang berasal dari money market perusahaan menerbitkaninstrument keuangan yang dijual kepada para pemodal, baik

langsung ataupun le&at dealer. 3edangkan short"term loan sering

ber&ujud kredit modal kerja. Jika penjualan meningkat, dan perusahaan ingin menambah dana

dari bank, perusahaan akan mengajukan permohonan tambahan

dana ke bank. 5emudian bank akan menge6aluasi permohonan

tersebut, dan menentukan apakah permohonan tersebut diterima

atau tidak. Alternatif lain, jika perusahaan ingin menerbitkan

sekuritas, maka perusahaan tersebut harus memproses emisi

sekuritas tersebut. Proses tersebut tidak bisa dilakukan secara

otomatis.



, MONEY MARKET'REDITa) o**e!cial Pape! (P)

ommercial paper (cp) merupakan sekuritas jangka pendek yang

diterbitkan oleh perusahaan (umumnya perusahaan besar dan

mapan), yang menyatakan bah&a pada tanggal tertentu perusahaan

tersebut bersedia membayar sejumlah yang tercantum dalam

sekuritas tersebut. Perusahaan besar bisa mengeluarkan instrumen

P untuk memenuhi kebutuhan dana mereka. P merupakan surat

hutang jangka pendek (jangka &aktu '"- hari), tanpa jaminan,

yang dikeluarkan oleh perusahaan besar dan dijual langsung ke

in6estor. %iasanya hanya perusahaan besar yang bisa mengeluarkan

P. Penjualan tersebut bisa melalui bursa keuangan atau langsungke calon pembeli potensial (in6estor). P merupakan alternatif dari

hutang jangka pendek yang diperoleh melalui bank. 7nstrumen P

dijual langsung ke in6estor, dengan demikian instrumen tersebut tidak

mele&ati perantara keuangan (financial intermediary , misal

perbankan).



b) Banker’s AcceptanceUntuk perusahaan yang berbisnis padaperniagaan internasional atau domestik,

banker’s acceptance dapat menjadisumber penting untuk pendanaan.Misalkan suatu perusahaan di Indonesiaakan mengimpor barang senilai C<<,<<<dari suatu perusahaan di Inggris. eduaperusahaan setuju untuk menggunakantime drat berjangka 9< hari untukpembayaran.



. KREDIT JANGKA PENDEK "short-term loans#

A. Unsercured loans

4mumnya perusahaan pembiayaan (finance companies) tidak ada yang

mena&arkan unsercured loans, karena perusahaan yang memerlukan

unsecured loans dapat memperoleh loans tersebut dari bank dengan bunga

lebih murah.. Unsercured loans merupakan kredit yang diberikan oleh bank kepada

perusahaan tanpa suatu agunan fisik tertentu. yang menjadi jaminan adalah

kelayakan usaha yang diberi kredit tersebut. 4mumnya diharapkan bah&a akti6a

yang dibeli dengan kredit tersebut diharapkan mampu menghasilkan arus kas

yang cukup untuk membayar kembali pokok pinjaman dan bunga kredit

unsercured tersebut. 5arena itu jenis kredit ini sering disebut sebagai 8self

liquidating 9.. Unsercured loans mungkin diberikan dengan mencantumkan pengaturan tentang

line of credit , dengan perjanjian revolving credit , atau berdasarkan atas

transaksi. 5redit tersebut secara formal ditunjukkan oleh suatu nota promes

( promissory notes) yang ditanda tangani oleh debitur (yaitu pihak yang menerima

kredit) yang menjelaskan kapan hutang tersebut akan dilunasi beserta bunganya



B. Secured loans

7stilah ini menunjukkan bah&a perusahaan memperoleh kredit dengan

memberikan akti6a tertentu sebagai agunan kredit tersebut.

3ebenarnya sesuai dengan 44 Perbankan 1--!, kredit yang diberikan

harus disertai agunan. #anya saja agunan tidak harus dinyatakansecara fisik, dalam bentuk akti6a tertentu. 2apat saja agunan tersebut

berupa kelayakan usaha yang dibiayai kredit tersebut. 5redit kelayakan

usaha (554) merupakan contoh kredit yang diberikan hanya

berdasarkan atas kelayakan usaha tersebut. Apabila bank meminta

agunan lain selain kelayakan usaha tersebut, dikatakan bah&a bank

meminta agunan tambahan. 2alam pengertian inilah (kredit denganagunan tambahan) disebut sebagai secured loans. 5arena itu dalam

pembicaraan dalam bab ini pengertian agunan hendaknya ditafsirkan

sebagai 8agunan tambahan9 sesuai dengan 44 Perbankan tahun 1--!,

atau akti6a tertentu yang dipergunakan sebagai agunan (tambahan).



PINJAMAN KREDIT

Jenis Pin+a*an

Pinjaman kredit bisa berasal dari lembaga bank dan

lembaga keuangan non"bank.

Ada dua jenis pinjaman dari bank:1. 5redit transaksi, yaitu kredit yang ditujukan untuk tujuan

spesifik tertentu.

!. 5redit ini (Line of Credit ). 2engan pinjaman ini,

peminjam bisa meminjam sampai jumlah maksimum

tertentu, yang menjadi plafon (batas atas) pinjaman.



Meng,itung Ting-at unga Efe-tif

Pin+a*an "!edit

%unga atau biaya efektif yang diperoleh perusahaan akantergantung dari beberapa faktor seperti tingkat bungapinjaman, saldo kas minimal, dan biaya lainnya. ;isalkanperusahaan mengambil pinjaman sebesar <p.1 juta. $ingkat

bunga pinjaman adalah ! per"tahun. Perusahaanmeminjam selama ' bulan. 3atu tahun diasumsikan ada 'hari. %unga dihitung sebelum pajak.%erapa tingkat bunga efektif ($%=) yang dibayar perusahaantersebut>

%unga * <p1 juta ? (,! : ') ? -* <p@.$%= * (1 / (@. : 1..)) '() A -) 0 1 * ,!1@@atau !1,@@

$ingkat bunga efektif yang dibayarkan adalah !1,@@, sedikitlebih tinggi dibandingkan dengan tingkat bunga nominal.



FA'TORING

Penge!tian /acto!ingBactoring atau anjak piutang berarti menjual piutangdagang.dari segi perusahaan yang mempunyai piutang,factoring mempunyai manfaat karena perusahaan tidak perlu

menunggu sampai piutang jatuh tempo untuk memperolehkas. Pihak piutang juga memperoleh manfaat karenafactoring merupakan alternatif in6estasi.2alam factoring, ada tiga pihak yang terlibat, yaitu:

1. Pihak yang menjual piutang dan membutuhkan dana

tunai, pihak ini disebut sebagai pihak 1!. Pihak yang berhutang kepada pihak (1), yaitu pihak !

'. Pihak yang membeli piutang dan memberikan kaskepada pihak (1), yaitu pihak '.

Pihak ini juga disebut sebagai factor.



Bactoring bermula dari penjualan kredit yang mengakibatkantimbulanya piutang dagang. Perusahaan yang mempunyai piutang(Pihak 1) membutuhkan dana cepat untuk mendanai kegiatanoperasional. Pihak 1 tersebut bisa menjual piutang dagang ke factor atau

perusahaan anjak piutang (pihak !). Pihak ! memberikan kaskepada pihak 1. 3ekarang piutang menjadi milik pihak !. Pihak 'melakukan penagihan piutang kepada pihak ! dan pihak !membayar piutangnya ke pihak '. 5elayakan factoring sangat ditentukan oleh reputasi perusahaan

yang berhutang (pihak '). <eputasi pihak 1 relatif tidak begitupenting dalam transaksi ini. Bactor dengan demikian harusmenge6aluasi pihak ', apakah pihak ' mempunyai kemampuanmembayar piutang atau tidak. Apabila tidak, maka piutang tersebutmerupakan piutang berisiko tinggi dan karenanya tidak layak dibeli.



3ecara spesifik, factoring mempunyai manfaat dari segi pihak 1sebagai berikut,

1. Perusahaan terbebas dari pengurusan masalah administrasipiutang. 2engan factoring, buku besar piutang biasanya dipegang

oleh faktor.!. Perusahaan terbebas dari risiko piutang macet. Apabila penjualan

piutang dilakukan dengan tanpa recourse (&ithout recourse), makarisiko piutang akan tertagih menjadi tangungan factor sepenuhnya.Perusahaan akan terbebas dari piutang yang tidak ditagih.

'. Perusahaan bisa memperoleh dana dengan jaminan piutang.

Praktis tidak ada jaminan nyata (barang riil) dalam transaksipiutang ini.

. Prosedur relatif sederhana dan cepat. ukup dengan menunjukkanfaktur penjualan, perusahaan bisa memperoleh dana yangdiinginkan.



@. 2engan mena&arkan hutang dagang pada pembeli ataupelanggan, perusahaan bisa mena&arkan alternatifyang kompetitif sesuai dengan persaingan dalam negeripembeli.

. Jika perusahaan dan factor telah berhubungan lama,penjualan piutang bisa dilakukan secara kontinyu.Proses keputusan akan lebih cepat karena hanyaditentukan oleh reputasi pembeli.



Siapa Me*0utu,-an /acto!ing

3ituasi dimana factoring digunakan:1) Perusahaan bisa menggunakan jasa factoring untuk memperoleh

dana dan memperkuat cash"flo&nya.!) 5adang"kadang kondisi usaha memburuk sehingga rasio keuangan

kurang bagus.')

5adang"kadang ada perusahan yang tumbuh pesat tetapi tidakmempunyai di6isi kredit.) Perusahaan tumbuh pesat seperti pada poin (') diatas, kebutuhan

dana melebihi dana yang ada. Perusahaan bisa menjualpiutangnya.

@) Proses pinjaman dengan factoring bisa berlangsung relatif cepat.

5euntungan ini semakin terasa apabila perusahaan berkembangpesat dan kebutuhan dana dirasakan mendesak.

3ecara singkat, perusahaan yang mebutuhkan dana factoring adalah

pe!usa,aan ang tida- dilaani ole, 0an-, baik karena

perusahaan tidak bankable (tidak layak dimata bank) atau karena

tidak mau pergi ke bank.



Pe*0iaaan /acto!ing

%iaya factoring biasanya terdiri dari dua macam:

1. %iaya komisi penjualan (factoring comission)

!. %iaya bunga

%iaya komisi dibebankan karena fungsi penga&asan piutangberalih ke factor. Bactor memelihara buku besar piutang yang

dijual, mengambil alih risiko piutang, dan juga melakukan

penagihan piutang. %iaya bunga dihitung mulai pada saat pemberian dana ke

perusahaan sampai pada saat pembayaran piutang ke factor.3ecara umum biaya bunga factoring biasanya lebih tinggi

dibandingkan dengan biaya bunga bank (bisa sekitar ! di atas

tingkat bunga umum). #al ini terjadi karena risiko factoring lebih

tinggi dibandingkan dengan risiko kredit bank.



Men+a*in-an Piutang

2engan alternatif ini, kepemilikan piutang masih ada di

tangan perusahaan. Jika pinjaman tidak terbayar,

piutang yang dijadikan jaminan bisa digunakan untuk

melunasi pinjaman. Penjaminan bisa dilakukan atassemua piutang.

%iaya yang berkaitan dengan penjaminan piutang ada

dua: (1) biaya pemrosesan, dan (!) biaya bunga.



Men+a*in-an a!ang Dagangan

(Pe!sediaan)

Prosedur yang dipakai akan sama dengan penjaminan

piutang. Pemberi pinjaman akan menge6aluasi nilai

persediaan, kemudian akan memberikan pinjaman dalam

persentase tertentu dari nilai persediaan yang dijaminkan.

Perusahaan bisa menjaminkan semua barang dagangannya.

Perusahaan juga bisa menjaminkan persediaan (barang

dagangan) yang tertentu. Pemberi pinjaman bisa

mengundang pihak ketiga yang independen, untuk

memastikan penjualan barang dagangan akan digunakanuntuk melunasi pinjaman.

$otal biaya mencakup dua hal: biaya pemrosesan atau

administrasi dan biaya bunga.



A-septansi an-

P!oses Penciptaan A-septansi an- Akseptansi bank dimulai dari perintah membayar terhadapsuatu bank atas sejumlah uang tertentu pada beberapaperiode mendatang. 5emudian, daripada menunggu beberapa

periode mendatang, perusahaan yang mempunyai suratperintah tersebut bisa menjual ke pihak lain dengan diskonto.Perusahaan bisa memiliki uang lebih cepat. 3edangkan pihakyang membeli memperoleh pendapatan bunga (selisih darinilai nominal dengan harga jual) dari akseptansi tersebut.

Akseptansi bank merupakan cara yang cukup populer untukmendanai transaksi ekspor"impor. 7nstrumen aksep biasanyaberjangka &aktu antara ' sampai !+ hari dengankebanyakan - hari. Jangka &aktu bisa dinegosiasikan agarsesuai dengan jangka &aktu datangnya barang.



Men+ual atau Mena,an A-septansi

;isal draft meminta pembayaran sejumlah <p1juta, bank

importir membebani biaya komisi sebesar 1,@, jangka

&aktu draft adalah hari. Jika eksportir memutuskan

untuk menahan akseptansi sampai jatuh tempo, eksportirakan menerima secara diskonto sebesar:

Cilai nominal <p1..

5omisi <p1 juta " (,1@ D : ' D <p1juta) <p !.@

Cilai bersih komisi <p --+.@



3atu tahun diasumsikan ' hari. 5omisi yang akan diterima olehbank adalah <p!.@. ;isal bunga untuk akseptansi bank adalah. Jika eksportir memutuskan menjual akseptansi tersebut,maka ia akan menerima:

Cilai bersih komisi <p --+.@%unga E<p1 juta D (, D : ')F <p 1.

Cilai akseptansi bersih <p -+.@

3aat jatuh tempo bank importir akan menerima <p1 juta dariimportir. %iaya komisi akan dibayar oleh eksportir. Apakah diaakan menjual atau menahan akseptansi, eksportir akanmembandingkan tingkat bunga akseptansi dengan tingkat bungadi pasar keuangan.



R%po

<epo atau disingkat <p, merupakan kependekan dari

repurrchase agrement. ;isalkan dealer (penjual) sekuritas

membutuhkan dana, ia bisa menjual surat berharga

kepada pihak in6estor disertai dengan perjanjian bah&a ia

akan membeli kembali surat berharga tersebut pada &aktu

tertentu dengan nilai yang lebih tinggi dibandingkan

dengan nilai pembelian. Cilai yang tinggi tersebut

mencerminkan nilai pokok disertai dengan bunga

pinjaman. 3urat berharga yang sering dijadikan jaminanadalah 3%7 (di 7ndonesia) atau G$"%ills (di Amerika 3erikat).



3epo te!*s (te!* !epo)

<epo terms (term repo) sama seperti repo biasa, hanya jangka&aktunya lebih panjang, yaitu lebih dari ' hari. Pinjaman dengancara repo dipandang sebagai pinjaman yang berisiko kecil, karenapinjaman tersebut dijamin oleh surat berharga yang dikeluarkan

oleh pemerintah. <e6erse repo merupakan kebalikan dari repo. 2isini dealermencari pihak yang mempunyai surat berharga, kemudian membelisurat berharga tersebut disertai dengan janji untuk menjual suratberharga tersebut pada beberapa periode mendatang dengan hargayang lebih tinggi. #arga yang lebih tinggi tersebut mencerminkan

pokok pinjaman ditambah dengan bunga pinjaman. Apabila jangka &aktu repo tersebut cukup pendek, surat berhargayang dijadikan jaminan barangkali tidak perlu berpindah tangansecara fisik (ke pihak in6estor), karena cara tersebut tidak praktis.



Jenis 3EPO

E l i S 0 P d



Evaluasi Su*0e! Pendanaan

Jang-a Pende-

St!ategi Pendanaan

;anajer keuangan bisa memilih strategi pendanaan agresif, moderat,

atau konser6atif. ;asing"masing akan mempunyai konsekuensi yang

berbeda. 2engan strategi aktif, manajer keuangan akan menggunakan

pendanaan jangka pendek yang lebih besar dibandingkan dengan

pendanaan jangka panjang (karena tingkat bunga pinjaman jangka

pendek lebih kecil dibandingkan dengan tingkat bunga pinjaman jangka

panjang).

iaa

3eperti dijelaskan di bagian sebelumnya, manajer keuangan perlumenghitung biaya"biaya pendanaan yang meliputi biaya bunga dan

biaya lainnya. %iaya efektif (yang benar"benar dibayar) yang seharusnya

diperhatikan oleh manajer keuangan. 2isamping biaya eksplisit, manajer

keuangan juga harus melihat biaya implisit, yang sulit dihitung.



"ete!sediaan

3uatu alternatif barangkali memberikan biaya yang murah dan

selayaknya dipilih. $etapi kalau perusahaan tidak bisa mengakses

alternatif tersebut, maka perusahaan tidak bisa menggunakannnya.

3ebagai contoh, P biasanya diterbitkan oleh perusahaan besar

yang sudah punya nama. Perusahaan kecil dengan demikian tidakbisa menggunakan P. %ankerHs Acceptance yang biasa digunakan

untuk perdagangan eksporimpor. /le-si0ilitas

;anajer keuangan secara umum menginginkan fleksibilitas,

meskipun melakukan pinjaman. Pendanaan spontan (hutangdagang, hutang gaji) menyediakan sumber dana yang spontan,

sehingga cenderung meningkatkan fleksibilitas. Alternatif hutang

bank barangkali akan mengurangi fleksibilitas jika bank menerapkan

banyak ketentuan. Pinjaman line of credit bisa meningkatkan

fleksibilitas dibandingkan dengan pinjaman transaksi.

Documents

Sumber-sumber Pembiayaan Jangka Pendek Perusahaan