Systemy walutowe po II wojnie światowej.

System waluty złotej.

System powojenny: z Bretton Woods.

Funkcjonowanie systemu..

Ograniczenia systemu względnie stałych kursów.

Kryzys systemu w latach 1968 – 1973 i jego upadek

Obecna różnorodność systemów kursowych (kursy płynne, stałe, względnie stałe)

System walutowy

zasady wymienialności walut narodowych, dokonywania płatności i utrzymywania równowagi płatniczej.

równowaga BP: bilans obrotów bieżących + rachunek finansowy i kapitałowy z wyjątkiem salda rezerw walutowych jest zrównoważony.

System waluty złotej

System funkcjonował w latach 1870 – 1914

Parytety złote: np.. 1 $ - 1,672 g złota; 1£ - 7,988; 1 F – 0,3222:

kursy: 4,77$ = 1£ ; 5,18 F – 1$; 24,7 F - 1£

Automatyczny mechanizm zachowania równowagi płatniczej:dostosowania cen i przepływy kruszcu

Załamanie systemu waluty złotej

I wojna światowa i wielki kryzys

Przyczyny: brak mechanizmu utrzymywania względnie pełnego zatrudnienia; brak możliwości stosowania aktywnej polityki pieniężnej; zmiana roli państwa w gospodarce i powstanie interwencjonizmu państwowego

System z Bretton Woods oraz MFW

Pierwszy system powołany poprzez umowę międzynarodową;Zasady: wymienialność międzywalutowa minimum w zakresie obrotów bieżących; kursy walutowe względnie stałe (margines wahań; możliwość dewaluacji lub rewaluacji kursów); odpowiedzialność banków centralnych za utrzymanie stałych kursów (mechanizm interwencji BC)

Międzynarodowy Fundusz Walutowy

Funkcje: regulacyjne, finansowe, forum współpracy państw członkowskich (BC)

pożyczki MFW i uwarunkowania MFW w zakresie polityki makroekonomicznej

parytety dostosowawcze.

Opcje polityki gospodarczej w systemie z Bretton Woods.

Podstawowym narzędziem utrzymania wewnętrznej równowagi była polityka fiskalna.

Podstawowymi narzędziami utrzymania równowagi zewnętrznej były pożyczki od MFW, restrykcje dot. przepływów finansowych i okazjonalne zmiany kursu walutowego

Funkcjonowanie systemu.

„głód dolarowy” pierwszych lat powojennych;problem deficytu bilansu obrotów bieżących USA;problemy polityki gospodarczej w warunkach stałych kursów walutowych; dylemat utrzymania wewnętrznej i zewnętrznej równowagi: niemożność pogodzenia systemu stałych kursów walutowych, swobody przepływów kapitału i braku swobody prowadzenia niezależnej polityki pieniężnej

.

Kryzys systemu i jego upadek

zmiany w podejściu do równowagi zewnętrznej: narastanie przepływów finansowych (kapitałowych); stopniowa liberalizacja przepływów na rachunku finansowym

spekulacyjne przepływy kapitału i kryzysy bilansu płatniczego;

inflacja i stałe kursy;

problem równowagi zewnętrznej USA

Kryzys systemu systemu i jego upadek cd.W systemie z BW stosowano głównie politykę fiskalną.Z politycznych względów powstrzymywano się od zmian kursów walutowych, co prowadziło do narastania nierównowag płatniczych (zewnętrznych).Narastający deficyt BOB w USA i ataki spekulacyjne; podobnie we Francji i W. Brytanii; nadwyżki w RFN i JAponii

Funkcjonowanie systemu i jego upadek cd.

1968: podwójna cena złota i zawieszenie de facto wymienialności USD;1971 masowy napływ USD do RFN; tzw. Smithsonian Agreement ( 8% dewaluacj USD,; 10% podatek importowy w USA; wzrost ceny złota z 35 USD do 38 USD za incję);1973: ponowne ataki spekulacyjne i wprowadzenie kursów płynnych (Japonia i EWG);1974 kryzys naftowy i jego skutki.Światowa inflacja i ostateczne załamanie systemu z Bretton Woods

Argumenty wspierające system kursów płynnych

Autonomia polityki pieniężnej.BC mają większą swobodę dostosowywania podaży pieniądza, stopy procentowej do potrzeb osiągnięcia stabilizacji wewnętrznej;większa swoboda w reagowaniu na zakłócenia zewnętrzne;

Symetria mechanizmów dostosowawczych.Płynne kursy jako jako automatyczny stabilizator gospodarki pozwalający osiągać jednocześnie równowagę wewnętrzną i zewnętrzną. Są elastycznym narzędziem dostosowującym produkcję do zmian popytu, co pozwala zmniejszyć negatywne zmiany produktu i zatrudnienia;

Argumenty wspierające system kursów płynnych cd.

System kursów względnie stałych nie może przetrwać przy dużych różnicach w polityce makroekonomicznej i dużych szokach jakie wystąpiły w gospodarce światowej w ostatnich 30 latach;Płynne kursy mogą zapobiegać gwałtownym spekulacjom prowadzącym do kryzysów walutowych w sytuacji, gdy BC nie mają dostatecznie dużych rezerw dla obrony stałego kursu walutowego.

Negatywne strony systemu kursów płynnych

Brak koordynacji polityki gospodarczej możliwość prowadzenia polityki szkodliwej dla innych krajów;brak koordynacji może prowadzić do dużych wahań kursów walutowych;niestabilność oczekiwań kursowych (samospełniające się oczekiwania);w rzeczywistości wahania kursów walutowych są bardzo znaczne jednak brak wyraźnych dowodów, że wpłynęło to negatywnie na handel i przepływy kapitałowe

Brak dyscypliny do prowadzenia pro-inflacyjnej polityki przez BC

cele inflacyjne mogą być lepszym hamulcem dla takiej polityki niż stałe kursy;

BC w dalszym ciągu prowadzą znaczne interwencje na rynku walutowym ograniczając nadmierne wahania kursów;Szczególna odpowiedzialność „dużych” krajów ponieważ ich polityka gospodarcza ma znaczny wpływ na sytuację innych krajów; rosnąca potrzeba międzynarodowej koordynacji polityki gospodarczej dla stabilizacji międzynarodowego rynku walutowego.