Embed Size (px)
Citation preview
www.nsix.co
John J. Murphy สธร ระวแสงสรย เขยน แปล
TECHNICAL ANALYSIS FINANCIAL MARKETSOFTHE
เทคนคอลอนาไลซส
เรอง • เทคนคอล อนาไลซส เขยน • John J. Murphy แปลและเรยบเรยง • สธร ระวแสงสรย บรรณาธการบรหาร • เอกสทธ หสสรงส บรรณาธการ • กฤษฎา หสสรงส ผชวยบรรณาธการ • กรศภ มงกรแกว ธดาวรรณ แสงทอง พสจนอกษร • อจราภรณ รอดเกลยง ศลปกรรมปก/รปเลม • bluepixel
ISBN : 978-616-92897-1-5N6 - 09 - 1061 - 8 7 6 5 4 3 2 1
Copyright © 1999 by John J. MurphyThai language translation copyright © 2018 by Nsix Publishing Co., Ltd.All rights reserved.
จดพมพโดยบรษท เอนซกซพบลชชง จ�ากด
112/5 อาคาร เอ สเปซ ซอยประเสรฐมนกจ 29 แยก 2 ถนนประเสรฐมนกจ
แขวงลาดพราว เขตลาดพราว กรงเทพมหานคร 10230 โทรศพท 081-687-9000
www.nsix.coemail: [email protected]
www.facebook.com/investing.in.thline: @investing.in.th
จดจ�าหนายโดย : บรษท ซเอดยเคชน จ�ากด (มหาชน)ชนท 19 เลขท 1858/87-90 ถนนเทพรตน แขวงบางนาใต เขตบางนา กรงเทพมหานคร 10260 โทรศพท 02-739-8000 โทรสาร 02-739-8356
พมพท : บรษท ดานสทธาการพมพ จ�ากด
Technical Analysisof the Financial Markets
4
สารบญ
เกยวกบผเขยน 7เกยวกบผสนบสนน 8
บทน�า 10
บทท 1
ปรชญาของการวเคราะหดวยปจจยเทคนค
(PHILOSOPHY OF TECHNICAL ANALYSIS) 12
บทท 2
ทฤษฎดาว (DOW THEORY) 39
บทท 3
โครงสรางของกราฟราคา
(CHART CONSTRUCTION) 54
บทท 4
พนฐานเรองแนวโนมราคา
(BASIC CONCEPT OF TREND) 69
บทท 5
รปแบบการกลบตวทส�าคญ
(MAJOR REVERSAL PATTERNS) 130
บทท 6
รปแบบการพกตวของราคา
(CONTINUATION PATTERNS) 167
5
บทท 7
โวลมการซอขายและปรมาณสถานะคงคาง
(VOLUME AND OPEN INTEREST) 199
บทท 8
กราฟระยะยาว (LONG TERM CHARTS) 228
บทท 9
เสนคาเฉลยเคลอนท (MOVING AVERAGES) 244
บทท 10
เครองมอทางเทคนคส�าหรบตลาดไมมแนวโนม
และทฤษฎความเหนตาง
(OSCILLATORS AND CONTRARY OPINION) 280
บทท 11
กราฟราคาแบบพอยทแอนดฟกเกอร
(POINT AND FIGURE CHARTING) 328
บทท 12
กราฟราคาแบบแทงเทยนญปน
(JAPANESE CANDLESTICKS) 369
บทท 13
ทฤษฎคลนเอลเลยต
(ELLIOTT WAVE THEORY) 392
บทท 14
วฏจกรเวลา (TIME CYCLES) 424
6
บทท 15
การใชโปรแกรมคอมพวเตอรเพอการเทรด และการสรางระบบการเทรด
(COMPUTERS AND TRADING SYSTEMS) 462
บทท 16
การบรหารจดการเงนทน และยทธวธการเทรด
(MONEY MANAGEMENT AND TRADING TACTICS) 482
บทท 17
ความเชอมโยง และความสมพนธกน ระหวางตลาดหน และตลาดฟวเจอร
(THE LINK BETWEEN STOCKS AND FUTURES:
INTERMARKET ANALYSIS) 508
บทท 18
เครองมอทางเทคนคส�าหรบการวเคราะหภาพรวมตลาด
(STOCK MARKET INDICATORS) 528
บทท 19
จากทฤษฎสการปฏบต และขนตอนการวเคราะหเบองตน
(PULLING IT ALL TOGETHER – A CHECKLIST) 549
ภาคผนวก A
เครองมอทางเทคนคขนสง 559
ภาคผนวก B
MARKET PROFILE 571
ภาคผนวก C
ความส�าคญของการสรางระบบเทรด 589
ภาคผนวก D
CONTINUOUS FUTURES CONTRACTS 602
7
“JOHN J. MURPHY” ผคร�าหวอดอยในวงการปจจยทางเทคนคมาอยาง
ยาวนานเปนคนเขยนหนงสอเลมนขนมา เขามประวตการท�างานในสายงานนอยาง
โชกโชน เปนผบรหารระดบสงฝายงานวเคราะหหลกทรพย และแนะน�าการลงทน
ลกคาใหแกบรษท MERRILL LYNCH ซงเปนบรษทยกษใหญในอตสาหกรรมการ
ลงทนของประเทศสหรฐอเมรกา รวมทงยงเคยด�ารงต�าแหนงผอ�านวยการของ
สถาบน FUTURE TECHNICAL RESEARCH และเปนนกวเคราะหดวยปจจย
ทางเทคนคประจ�าสถานโทรทศน CNBC กวา 7 ป ดวยความรทางวชาการ และ
ความสามารถในระดบสง เขาไดเขยนหนงสอทรงคณคาทเตมไปดวยทฤษฎทาง
วชาการทส�าคญหลายเลม ไดแก TECHNICAL ANALYSIS OF THE FUTURE
MARKETS (ซงเปนตนฉบบเลมแรกของหนงสอเลมน) และ INTERMARKET
TECHNICAL ANALYSIS ทน�าการวเคราะหดวยปจจยทางเทคนคไปสขอบเขต
ใหมของโลกการลงทนทเปดกวาง และสดทาย THE VISUAL INVESTOR ซง
เปนการน�าปจจยทางเทคนคไปประยกตใชกบการลงทนผานกองทนรวมขนาดใหญ
ในชวงป ค.ศ. 1996 เขาไดรวมมอกบนกพฒนาโปรแกรมทมชอเสยงทาน
หนงชอ GREG MORRIS เพอพฒนาผลตภณฑโปรแกรมการวเคราะห และสอ
การเรยนการสอนส�าหรบปจจยทางเทคนคโดยเฉพาะ และรวมกนกอตงเปนบรษท
MURPHYMORRIS, INC. (www.murphymorris.com)
นอกจากนแลว เขายงมบรษททกอตงขนเองชอ JJM TECHNICAL
ADVISORY ซงใหบรการดานการวเคราะหหลกทรพยแกลกคาทวไป ตงอยทรฐ
ORADELL, NEW JERSEY ประเทศสหรฐอเมรกา
เกยวกบผเขยน (ABOUT THE AUTHOR)
8
THOMAS E. ASPRAY เปนผหนงทเขามามสวนรวมในสวนภาคผนวก
A ของงานเขยนของผมชนน เขาเปนนกวเคราะหผมากดวยประสบการณทานหนง
ท�างานเปนนกวเคราะหเงนทนใหกบบรษท PRINCETON ECONOMIC INSTITUTE
LTD. ในรฐ PRINCETON, NEW JERSEY โดยตวเขาเองยงมประสบการณการ
เทรดดวยตวเองมายาวนานตงแตป ค.ศ. 1970 และเขายงเปนผคดคนหลกการ
ทางเทคนคใหมๆ หลายอยางในชวงป ค.ศ. 1980 ซงหลกการเหลานนกยงถกใช
งานมาอยางตอเนองตราบจนถงทกวนน
DENNIS C. HYNES ผทชวยเหลอผมในภาคผนวก B เปนทงนกวเคราะห
ผอ�านวยการฝายบรหาร และผกอตงของบรษท R.W. PRESSPRICH & CO., INC.
ซงเปนโบกเกอรทรบบรหารเงนทนแหงหนงอยใน NEW YORK CITY ประเทศ
สหรฐอเมรกา มประสบการณการลงทนทเชยวชาญในตลาดฟวเจอรและออปชน
และยงเปนนกวเคราะหทไดรบการรบรองวฒโดยสถาบน CTA (COMMODITY
TRADING ADVISOR) และจบการศกษาระดบ MBA ดานการเงนจากมหาวทยาลย
UNIVERSITY OF HOUSTON
GREG MORRIS บคคลส�าคญทมาชวยรวบรวม และเขยนเนอหาใน
บทท 12 และภาคผนวก D เขาเปนผทเชยวชาญ และมความรดานการวเคราะห
ดวยปจจยทางเทคนคมากคนหนง รวมพฒนาระบบการเทรด และเครองมอทาง
เทคนคทส�าคญตอวงการปจจยทางเทคนคหลายชน เคยเขยนหนงสอเกยวกบ
รปแบบแทงเทยนญปนอยสองเลม (ดบทท 12) และในป ค.ศ. 1996 ไดรวมกนกบ
ตวผมเอง และกอตงบรษท MURPHYMORRIS INC. ขนมา เพอเปนศนยกลาง
ทางดานวชาการเรองการวเคราะหดวยปจจยทางเทคนคใหแกนกลงทนทวไป
เกยวกบผสนบสนน(ABOUT THE CONTRIBUTORS)
9
FRED G. SCHUTZMAN, CMT ผบรหารระดบสงแหง BRIARWOOD
CAPITAL MANAGEMENT INC. จาก NEW YORK CITY และนกวเคราะห
ประจ�าฝายวจยปจจยทางเทคนค และระบบการเทรดของบรษท EMCOR
EUROCURRENCY MANAGEMENT CORPORATION เปนคนเขยนภาคผนวก
C ใหแกหนงสอเลมน นอกจากนแลวเขายงเปนนกวเคราะหดวยปจจยทางเทคนค
ทไดรบการรบรองสถานะโดยสถาบน MARKET TECHNICIANS ASSOCIATION
ซงเปนสถาบนทกอตงขนมาเพอสรางมาตรฐานวชาชพใหแกวงการปจจยทางเทคนค
และในภายหลงยงเขาด�ารงต�าแหนงเปนหนงในกรรมการบรหารของสถาบนดวย
10
ผมไมคาดคดมากอนวา หนงสอเลมแรกนของผมซงในเวลานนใชชอหนงสอ
วา “TECHNICAL ANALYSIS OF FUTURES MARKETS” ตพมพและออกวาง
จ�าหนายในป ค.ศ. 1986 นนจะประสบความส�าเรจ และสรางส�านกใหมๆ ตอวงการ
การลงทนมากมายถงเพยงน หลายตอหลายคนถงกบยกยองหนงสอเลมนวาเปน
ไบเบลของการวเคราะหดวยปจจยทางเทคนค สถาบน MARKET TECHNICIANS
ASSOCIATION ถงกบน�าหนงสอของผมเลมนไปใชเปนหนงสออางองส�าหรบการ
สอบวดระดบของสถาบน และถงกบท FEDERAL RESERVE เคยเขยนบทความ
กลาวอางองถงเนอหาบางสวนในหนงสอของผม หนงสอเลมนไดรบความนยมเปน
อยางมาก และถกแปลเปนภาษาอนๆ ถง 8 ภาษาทวโลก และยงคงไดรบความ
นยมอยางสงเรอยมาแมวาเวลาจะผานไปหลายสบปแลวกตาม
แนนอนวาหลายหลกการ และหลายเครองมอทางเทคนคยอมเปลยนแปลง
ไปตามกาลเวลา ประกอบกบเครองมอทางเทคนคใหมๆ ถกคดคนเพมขนอก
มากมาย ซงในหนงสอล�าดบถดมาของผมชอ “INTERMARKET TECHNICAL
ANALYSIS (WILEY, 1991)” ไดเขยนเพมเตมอธบายเกยวกบเทคนคใหมๆ เพม
ขนดวย ซงหลายอยางกยงใชงานไดดจวบจนปจจบน เครองมอทางเทคนคอน
เกาแกอยางแทงเทยนญปนกลายเปนเครองมออนส�าคญของนกลงทนในทกวนน
เครองมอทางเทคนคแบบใหมอยางเชน MARKET PROFILE ไดรบการยอมรบ
และใชงานกนอยางแพรหลาย มนจงมความจ�าเปนอยางมากทผมจะตองรวบรวม
เครองมอทางเทคนคทส�าคญเหลาน และเขยนออกมาเพอใหทกคนไดอานและ
เรยนรเพม
แมวากอนหนานผมจะลงทนเฉพาะแตในตลาดฟวเจอรเปนหลก แตระยะ
หลงมานเอง ผมไดน�าหลกการตางๆ มาใชกบตลาดหนมากขนตามล�าดบ ซงมน
ท�าใหความร ความเขาใจ และประสบการณของผมพอกพน และถกเตมเตมให
ครบรอบดานมากขน นอกจากนน ผมยงไดมโอกาสเขามาท�างานเปนนกวเคราะห
ใหสถานโทรทศน CNBC เปนเวลากวา 7 ป ซงท�าใหผมไดสมผสกบความตองการ
ของนกลงทนรายยอยทวไปมากขน ซงประสบการณทไดตรงน น�าผมไปสการเขยน
หนงสอขนมาอกเลมในชอ “THE VISUAL INVESTOR (WILEY,1996)” ซงมเนอหา
เจาะลกลงไปในการลงทนรายกลมอตสาหกรรม และการลงทนในกองทนรวม
บทน�า
11
ซงเปนแนวทางการลงทนทไดรบความนยมสงมากในขณะนน
เครองมอทางเทคนคส�าหรบตลาดฟวเจอรหลายตวทผมเคยกลาวถงใน
หนงสอเลมน เมอสบปกอนไดถกน�ามาประยกตใชกบตลาดหนมากขน ซงเรองน
กเปนหนาทของผมทจะตองอธบายเพมเตมใหแกทกคนในคราวน ในฐานะนกเขยน
เองผมไดเตบโตขน มหลายเรองทผมเคยรสกวามนส�าคญไดกลบกลายเปนเรอง
ธรรมดาไปเสย งานวเคราะหของผมไดกาวขามไปสตลาดการลงทนในมตทกวาง
และหลากหลายมากขน ดงนน มนคงหลกเลยงไมไดทจะตองน�าหนงสอเลมแรก
ของผมเลมนมาท�าการเขยนปรบปรงใหมเสยท เพอสะทอนใหเหนถงมมมองท
เตบใหญขนของผม
ทงนผมพยายามคงไวซงโครงสรางเดมของหนงสอเลมน บทหลกๆ ของ
หนงสอจงยงอยครบถวน ผมแกไขรปภาพประกอบและงานกราฟกบางสวนใหม
คณภาพทดมากขน นอกจากนน ผมยงเพมเตมวธขยายขอบเขตการใชงานปจจย
ทางเทคนคออกไปสตลาดหนและตลาดลงทนสวนอน
ผมไดเพมเตมเนอหาเพมขนอก 3 บท คอ บทท 12 เรองกราฟราคาแบบ
แทงเทยนญปน บทท 17 เรอง INTERMARKET ANALYSIS และบทท 18 เรอง
เครองมอทางเทคนคส�าหรบตลาดหน นอกจากนน ผมไดยบเนอหาเรองกราฟ
POINT AND FIGURE จากเดมทมอย 2 บทใหเหลอเพยงบทเดยว และเขยนภาค
ผนวกขนมาใหม ซงภาคผนวกใหมนมเนอหาเพมเตมเกยวกบ MARKET PROFILE
และเครองมอทางเทคนคบางชนทมความซบซอนมากขน และสดทายผมได
เพมเตมบทค�าศพทอางองเพอเพมความสะดวกในการอาน และคนควาเพมเตม
กอนหนานผมคอนขางกงวลพอสมควรในภาระอนหนกองของการแกไข
เพมเตมหนงสอทเรยกไดวา “คลาสสค” ซงผมจะท�าหนาทของผมอยางดทสด
รวบรวมความร และประสบการณทมมากขน ทงในฐานะนกลงทน นกวเคราะห
และนกเขยน ทมเททงสรรพก�าลงทงปวงเพอใหหนงสอฉบบแกไขเลมนออกมา
เปนหนงสอทด และมประโยชนแกผอานมากทสด
ตลอดเวลาในหนงสอเลมน ผมตงใจทจะชใหเหนถงคณคาของการวเคราะห
ดวยปจจยทางเทคนคอยางตอเนอง และน�าเสนอตวอยางของคนททมเทและประสบ
ความส�าเรจ ซงถอไดวาเปนปชณยบคคลในวงการปจจยทางเทคนค ความร และ
คณปการทเขาเหลานนถายทอดออกมาจะเปนแรงบนดาลใจใหผมเสมอและตลอด
ไป
JOHN MURPHY
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
12
บทน�ำ
กอนทผมจะน�าทกทานเขาสเนอหาเชงลกของ “TECHNICAL ANALYSIS
หรอการวเคราะหดวยปจจยทางเทคนค” ผมขอเรมตนกนดวยเรองทเปน
พนฐานทสด แตจ�าเปนตองอธบายขยายความเบองตนใหมากทสด เพราะมน
จะชวยใหเกดความเขาใจในเนอหาอนซบซอนทจะตามมาหลงจากนไดงาย และ
รวดเรวมากขน โดยเนอหาส�าคญเหลาน ไดแก หลกแนวคดของการวเคราะหดวย
ปจจยทางเทคนค หลกปรชญาทน�ามาใช ขอแตกตางระหวางปจจยเทคนค และ
ปจจยพนฐาน รวมถงขอคดเหนโตแยงบางอยางจากบคคลอนทนกวเคราะหทาง
เทคนคมกพบเจอเสมอ
ตวผเขยนเองเชอมนวา การจะกาวสความเปนนกวเคราะหดวยปจจยทาง
เทคนคทดไดนน เราตองเขาใจอยางถองแทถงรากฐานของแนวคดทเปนตนก�าเนด
ของปจจยทางเทคนคใหดเสยกอน องคความรพนฐานนจะเปนบนไดขนแรกทส�าคญ
อนจะท�าใหผอานสามารถเรยนร และเขาใจเนอหาของหนงสอเลมนไดเปนอยางด
เราจะไลเรยงอธบายไปโดยละเอยด ตงแตประวตความเปนมา แนวคดตงตน
ตรรกะเหตผล และทฤษฎตางๆ ทส�าคญของการวเคราะหดวยปจจยทางเทคนค
การวเคราะหดวยปจจยทางเทคนคคอ การศกษา “MARKET ACTION หรอ
ความเคลอนไหวของตลาด” ผานการใชกราฟราคา โดยมเปาหมายเพอวเคราะห
หาทศทางการเคลอนไหวของราคา และเพอคาดการณแนวโนมราคาในอนาคต
ความเคลอนไหวของตลาด ประกอบดวยขอมล 3 สวน คอ ราคาตลาด โวลมการ
ซอขาย และจ�านวนสญญาซอขายคงคาง (OPEN INTEREST) โดยจ�านวนสญญา
ซอขายคงคางจะมในเฉพาะตลาดอนพนธประเภทฟวเจอร และออปชนเทานน โดย
ในบทแรกนผมจะขอเนนค�าวาความเคลอนไหวของ “ตลาด” มากกวาทจะใชค�าวา
บทท 1 ปรชญาของการวเคราะหดวยปจจยเทคนค
(PHILOSOPHY OF TECHNICAL ANALYSIS)
บทท
1 ป
รชญ
าของ
การว
เครา
ะหดวย
ปจจย
เทคน
ค
13
ความเคลอนไหวของ “ราคา” ทเราทกคนอาจจะนยม และคนเคยมากกวา สาเหต
เพราะในการวเคราะหดวยปจจยทางเทคนคทครบถวนนน เราไมควรใชราคาเพยง
อยางเดยว การวเคราะหจะตองประกอบดวยขอมลส�าคญทง 3 สวน ทงราคา
โวลมการซอขาย และจ�านวนสญญาซอขายคงคางเสมอ
แตหลงจากนไปในบทอนๆ จะมการใชทงค�าวา “ความเคลอนไหวของ
ราคา” และ “ความเคลอนไหวของตลาด” ซงจรงๆ แลว ทง 2 ค�านใชทดแทนกน
ได เพยงแตเราตองจ�าใหขนใจวา สงทเราจะน�ามาวเคราะหนนมนอกเหนอจาก
แคราคาเพยงอยางเดยว
หลกปรชญำ หรอ ตรรกะเหตผล
การวเคราะหดวยปจจยทางเทคนค ตงอยบนพนฐานแนวคด 3 ประการ คอ
1. “MARKET ACTION DISCOUNTS EVERYTHING” หรอความ
เคลอนไหวของตลาดสะทอนรวมแลวทกปจจย
2. “PRICES MOVE IN TRENDS” หรอราคาเคลอนไหวไปตามแนวโนม
ราคา
3. “HISTORY REPEATS ITSELF” หรอประวตศาสตรจะซ�ารอยเสมอ
แนวคดส�ำคญขอท 1: ควำมเคลอนไหวของตลำดสะทอนรวมแลวทกปจจย
ประโยคนถอเปนจดก�าเนดทมความส�าคญเปนอยางมากตอการวเคราะห
ดวยปจจยทางเทคนค หากไมยอมรบใจความทสะทอนอยในประโยคขางตนน
แลว เนอหาทงหมดเกยวกบปจจยทางเทคนคทจะน�าเสนอตอเนองภายหลงจากน
จะกลายเปนเรองทไมนาเชอถอ ไมมความเปนเหตเปนผล และสดทายการอาน
หนงสอเลมนจะไมกอใหเกดประโยชนใดเลยทงสน
นกวเคราะหทางเทคนคเชอวาทกเหต และปจจยทเกดขน มอย และหายไป
จากตลาด ไมวาจะเปนพนฐานทางธรกจของกจการ ความเปลยนแปลงทางการ
เมอง อารมณของนกลงทน ความไรเหตผลของจตวทยามวลชน หรอเหตอนใด
กตามทมผลกระทบตอตลาด ไดถกพจารณา ถกสะทอนรวม และรบเขาไปคด
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
14
ค�านวณใน “ราคาตลาดในขณะนน” แลวทงสน ดงนนถาเราตองการศกษาตลาด
สงทจ�าเปนทสดทตองน�ามาใชคอ ความเคลอนไหวของราคานนเอง
ราคาตลาดเคลอนไหวขนลง สะทอนความเปลยนแปลงระหวางความเขมขน
ของอปสงคและอปทาน หากอปสงคมมากกวาอปทาน ความเขมขนของความ
อยากซอมมากกวาความตองการขาย ราคาจะเพมสงขน ตามความเขมขนของ
ความอยากทมมากขน และในทางกลบกนหากอปสงคมนอยกวาอปทาน ความ
เขมขนของความอยากลดนอยลง ราคากจะปรบตวลดลง ดวยเหตน จงเทากบวา
หากราคาตลาดเพมสงขน ไมวาจะเกดขนดวยเหตผลใดกตาม แสดงวาอปสงคม
มากกวาอปทาน นกลงทนอยากจะซอมากกวาขาย ซงสะทอนวาปจจยพนฐาน
ของธรกจนนก�าลงเตบโตไปไดด แตหากวาสดทายแลว ราคาตลาดปรบตวลดลง
นนยอมสะทอนสงทตรงขามกน แสดงวาปจจยทางพนฐานของธรกจนนก�าลงหดตว
และกจการก�าลงด�าเนนไปในทศทางทเลวราย ดงนนนกวเคราะหทางเทคนคทก�าลง
วเคราะห “ราคาตลาด” อย จงเสมอนวาก�าลงวเคราะหปจจยทางพนฐานโดยออม
อยสวนหนงดวย กราฟราคาจงเปนเครองมอทสามารถสะทอนปจจยส�าคญดาน
ตางๆ ทงทางตรงและทางออมใหเราเหน แตสงส�าคญทเราไมควรเขาใจผดเวลา
ทใชกราฟราคาคอ จ�าไวเสมอวาปจจยส�าคญทขบเคลอนราคาตลาดคอผลการ
ด�าเนนงานของบรษท การท�าธรกจของกจการ และพนฐานทางเศรษฐกจเปนหลก
ความเคลอนไหวของราคาทเกดขนแลว หรอทก�าลงจะเกดขนตอไป ไมไดเกดขน
เพราะกราฟราคาทเราก�าลงวเคราะหอย ตวกราฟราคาไมไดมผลตอการขนลงของ
ตลาดแตอยางใด แตเปนเพยงแคเครองมออยางหนง ทชวยสะทอนภาพรวมของ
ตลาดในขณะนน วาเปนไปในทศทางทด มสภาวะกระทง หรอก�าลงแยลง ตกอย
ในสภาวะหม เพยงเทานน
นกวเคราะหทางเทคนคจะไมสงสยในสงทเกดขนกบตลาด เราไมเสยเวลา
นงคนหาขาวเพอใหไดค�าตอบวา ท�าไมตลาดถงไดวงขนลงอยางรนแรง เราไมสนใจ
ทจะคนหาสาเหต ซงนเปนกฎเหลกขอหนงของปจจยเทคนคเลยกวาได เพราะเรา
รบรอยแลววา ทกสงทกอยางทมความส�าคญ ไมวาจะนอยเพยงใด กไดสะทอนมา
หมดแลวในราคาปจจบน จงไมมความจ�าเปนทจะตองรบรวาอะไรคอสาเหต และ
ในความเปนจรง ถงแมวาเราจะพยายามคนหาสาเหตมากแคไหนกตาม สดทาย
กไมมใครสามารถพสจนไดวาอะไรคอตนเหตทแทจรง ถงตรงนแลวทกคนอาจจะ
รสกวา แนวความคดส�าคญขอแรกในเรอง “ความเคลอนไหวของตลาดสะทอน
บทท
1 ป
รชญ
าของ
การว
เครา
ะหดวย
ปจจย
เทคน
ค
15
รวมแลวทกปจจย” ท�าใหเราไมจ�าเปนตองรบรขาวสารใดเลย ซงมนฟงดเหมอน
เปนการเพกเฉยตอขอมลบางสวนในตลาดไป หรอบางครงถาเราท�าไดเชนนน
การวเคราะหดวยปจจยทางเทคนคกดจะเปนเรองงาย และเกนจรงไปเสยดวยซ�า
แตเชอผมส วาสดทายแลว ทกครงทตลาดวงขนอยางคกคก ปจจยทางเทคนคจะ
เปนสงแรกทนกลงทนถามหาเสมอ
เมอทกปจจยส�าคญสะทอนรวมอยในราคาแลว ดงนนเมอนกวเคราะหทาง
เทคนค ท�าการวเคราะหขอมลทซอนอยในราคาตลาด ดสญญาณของเครองมอ
ทางเทคนคทส�าคญบนกราฟราคาแลว สงทตองท�าคอ การปลอยใหขอมลบนกราฟ
ราคา ท�าหนาทบอกทศทาง และแนวโนมราคาทจะเกดขนในอนาคต ใหกราฟราคา
เปนคนบอกเองวาเราตองท�าอะไร นกเทคนคอลจะไมพยายามจนตนาการ
คาดเดาทศทางของราคาดวยตนเอง ซงหลงจากนในบทอนๆ ผมจะทยอยอธบาย
เกยวกบวธการใชงานเครองมอทางเทคนคทจะเปนตวชวยอยางดในการวเคราะห
กราฟราคา
เราทกคนตางรดวา มนมเหตผลอะไรสกอยางซอนอยเบองหลงแนนอน
ทเปนสาเหตท�าใหราคาตลาดวงขนลง และเปลยนแปลงไปอยตลอดเวลา อาจจะ
เปนขาวทนาตนเตน หรอเปนขาวรายทซอนเรนรอคอยวนทจะถกประกาศออกมา
ซงส�าหรบนกวเคราะหทางเทคนคแลว เราเชอวาไมมความจ�าเปนใดเลยทจะตอง
ไปขวนขวายหาตนตอ ควานหาสาเหต เพราะสดทายแลว ขาวลอ ขาวสารเหลานน
แทบไมมประโยชนใดเลยตอการวเคราะห และการเทรดดวยปจจยทางเทคนค
แนวคดส�ำคญขอท 2: รำคำเคลอนไหวไปตำมแนวโนม
“แนวโนมราคา หรอ TREND” มความส�าคญตอการวเคราะหดวยปจจย
ทางเทคนคเปนอยางมาก ส�าคญถงขนาดทวา ถาหากเราไมเขาใจ และไมยอมรบ
ในเรองน กแทบไมมประโยชนทจะอานเนอหาอนๆ ในหนงสอเลมนตอไป เพราะ
เปาหมายหลกแรกของการวเคราะหดวยกราฟราคาคอ การคนหาแนวโนมราคา
โดยเฉพาะชวงเรมตนของแนวโนมราคาทก�าลงจะเกดขนในตลาด เพอทเราจะได
เขาลงทนไปบนทศทางเดยวกนกบแนวโนมราคานน ซงรปแบบการลงทนน เรยก
วา “TREND-FOLLOWING หรอการลงทนตามแนวโนมราคา” ซงเปนวธการท
อาศยธรรมชาตของแนวโนมราคาเขามาเปนตวขบเคลอนการเทรด เปนการลงทน
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
16
ซอเมอพบเหนแนวโนมราคาเกดขน และลงทนไปในทศทางเดยวกนกบแนวโนมท
มอยในขณะนน (ดภาพประกอบท 1.1)
หลงจากทเกดแนวโนมราคาแลว ราคาจะเคลอนทไปในทศทางเดมนน
เรอยๆ มากกวาทจะเปลยนทศทาง ขอสรปขางตนน เกดจากการประยกตหลกการ
ของ “NEWTON’S FIRST LAW OF MOTION หรอกฎการเคลอนทของนวตน
ขอท 1” ซงหมายความวา ราคาจะเคลอนทไปในทศทางของแนวโนมราคาเดม
เสมอ จนกวาจะเกดการกลบตว ดงนนการลงทนแบบตามแนวโนมราคาคอ การ
คนหาการเกดขนของแนวโนม และลงทนไปในทศทางเดยวกบทศทางของราคานน
จนกวาจะเหนสญญาณการกลบตวเปลยนทศทาง
ภาพประกอบท 1.1 ภาพตวอยางของแนวโนมขาขน หรอ UPTREND การวเคราะหดวยปจจยทางเทคนคจะตงอยบนพนฐานแนวคดเรองแนวโนมราคา และเชอวาแนวโนมราคาจะพยายาม “คงอย” ในตลาดเสมอ
79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97
02/27/9801/31/79 (*SPX) S&P 500 Stock Index
Monthly Line Chart
1000
900
800
700
600
500
400
300
200
3/02 1:03pm Printed using TradeStation Omega Research, Inc. 1997
บทท
1 ป
รชญ
าของ
การว
เครา
ะหดวย
ปจจย
เทคน
ค
17
แนวคดส�ำคญขอท 3: ประวตศำสตรจะซ� ำรอยเสมอ
เนอหาโดยสวนมากของการวเคราะหดวยปจจยเทคนค และการศกษา
เกยวกบราคาตลาดนน เกยวของโดยตรงกบความรในเรองหลกจตวทยามวลชน
ตวอยางทสะทอนอยางชดเจนอยางหนงคอ หลกการเรอง “CHART PATTERN
รปแบบราคา” ซงรปแบบตางๆ เหลาน นกวเคราะหทางเทคนคคนพบบนกราฟ
ราคาและบนทกไวเปนต�ารามาแลวกวา 100 ป รปแบบราคาทเฉพาะเจาะจงพวกน
เกดขนชดเจนบนกราฟราคา เปนภาพสะทอนมมมองสภาวะกระทง หรอหมท
ก�าลงเกดขนในตลาดของนกลงทน และเนองจากรปแบบราคานน เกดขนจาก
สญชาตญาณขนพนฐานของมนษย ซงไมเคยเปลยนไปตามกาลเวลา รปแบบ
ราคาทเกดขนตงแตอดต จงยงสามารถสะทอนสงทซอนอยในตลาดไดดเสมอทง
ในปจจบน และอนาคต หวใจส�าคญของ “ประวตศาสตรจะซ�ารอยเสมอ” ในขอ
สดทายน จงหมายถงเราตองศกษาอดต เพอจะไดเขาใจปจจบน และคาดการณ
อนาคต เพราะสงทก�าลงจะเกดขนในอนาคตนน จะเปนเพยงเรองทเคยเกดขน
มาแลวในอดตทงสน
ควำมแตกตำงระหวำงปจจยเทคนค และปจจยพนฐำน
การวเคราะหดวยปจจยเทคนคคอ การศกษาราคา และความเคลอนไหว
ของตลาด สวนการวเคราะหดวยปจจยพนฐานนน จะเกยวของกบการศกษาลงไป
ทเรองอปสงค และอปทานในเศรษฐกจจรง ทจะสงผลกระทบตอเนอง ท�าใหราคา
ตลาดเพมขน ลดลง หรอไมเปลยนแปลง การวเคราะหดวยปจจยพนฐานนน
ศกษาคนควาปจจยทมความเปนไปไดวาจะสงผลกระทบตอราคา เพอน�ามา
ประกอบการค�านวณหา “มลคาเหมาะสม” ของตลาด ซงขอมลตางๆ ทจะน�ามา
ใชนน ตองมมลคาทางเศรษฐกจ ตงอยบนพนฐานของหลกการเรองอปสงคและ
อปทาน ถาหากวามลคาเหมาะสมของตลาดทประเมนไดนน มคานอยกวาราคา
ตลาดในปจจบน นนแสดงวาราคาตลาดในปจจบนนน แพงมากจนเกนไป หรอท
เรยกวา OVERPRICED ดงนนจงควรทจะขายสนทรพยนนออกไปสตลาด แตถา
หากราคาตลาดในปจจบน อยในระดบต�ากวามลคาเหมาะสมทประเมนได นน
หมายความวาราคาตลาดขณะนถกจนเกนไป หรอทเรยกวา UNDERVALUED
จงควรซอสนทรพยนนเขามา
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
18
แมวาการวเคราะหดวยปจจยเทคนค และปจจยพนฐานจะมวธการวเคราะห
ทแตกตางกน แตแทจรงแลวกเปนการวเคราะหเพอคนหาค�าตอบส�าหรบค�าถาม
ส�าคญเดยวกนคอ “ทศทางของราคาตลาด มแนวโนมจะเคลอนไปในทศทางใด?”
การวเคราะหทง 2 แบบ พยายามตอบค�าถามเดยวกนน แตคนหาค�าตอบดวยวธ
การคนละแบบ เดนเขาสปญหาดวยเสนทางคนละเสน นกวเคราะหปจจยพนฐาน
ศกษาและคนหา “สาเหต” ทท�าใหตลาดเกดความเคลอนไหว สวนนกวเคราะห
ปจจยเทคนคนน มงศกษา “ผลลพธ” ทเกดขนแลว ซงกคอราคาตลาด และเชอ
วาไมจ�าเปนทจะตองรถงสาเหตและปจจยตางๆ ในตลาด
เทรดเดอรสวนใหญมกจะนยามตนเองวาเปนนกวเคราะหทางเทคนค ไมก
นกวเคราะหปจจยพนฐาน ไมอยางใดกอยางหนง แตในความเปนจรง เทรดเดอร
จ�านวนมากใชความรทงสองแบบควบคกน มนกวเคราะหปจจยพนฐานจ�านวน
มากศกษาเรยนรถงหลกการพนฐานของการวเคราะหดวยกราฟราคา และม
นกวเคราะหทางเทคนคจ�านวนไมนอยทตนตว ขวนขวาย หาความรเรองพนฐาน
ของกจการ ปญหาส�าคญทมกจะเกดขนบอยครงคอ การวเคราะหทงสองแบบ
มกจะใหผลการวเคราะหทขดแยงกน โดยเฉพาะในชวงเรมตนของแนวโนมราคา
ทตลาดก�าลงเกดความเคลอนไหวครงส�าคญ กอนทจะเกดเปนขาขน หรอขาลง
ทรนแรง ชวงนนจะเปนชวงทความรทงสองแนวทางมความแตกตางกนมากทสด
ปจจยพนฐานมกจะไมสอดรบกบสงทตลาดก�าลงเปนไป และทกคนไมสามารถ
ตอบไดวาเกดอะไรขน จนเมอเวลาผานไปสกระยะหนง ทงสองแนวทางจงเรมเดน
กลบเขามาหากน และมงสความสมดล จนเรมมความเหนไปในทศทางเดยวกน
แตกวาจะถงเวลานน กมกจะเปนชวงเวลาทสายเกนไป แนวโนมราคาในตลาด
กมกถงเวลาทใกลจะจบลง
ตนเหตของความแตกตางระหวางการวเคราะหทงสองแบบคอ “กลไก
ราคา” เพราะราคาตลาดจะเคลอนไหวไปลวงหนากอนททกคนจะรบรถงการ
เปลยนแปลงในพนฐานของกจการ ซงเทากบวาราคาตลาดกลายเปนเครองมอ
ประเภท “LEADING INDICATOR หรอเครองมอประเภททคอยสงสญญาณ
ลวงหนา” ใหแกการวเคราะหดวยปจจยพนฐาน ในขณะทปจจยพนฐานทงหมด
ทรบรเปนการทวไปอยกอน กไดถกสะทอนรวมไปกบราคาตลาดเรยบรอยแลว
เชนกน ดงนนราคาตลาดในปจจบนทก�าลงเคลอนไหวอย ณ นาทน จงเปนการ
ตอบสนองตอปจจยทางพนฐานทยงไมมการเปดเผยตอสาธารณะอกเชนกน
บทท
1 ป
รชญ
าของ
การว
เครา
ะหดวย
ปจจย
เทคน
ค
19
ทกครงทตลาดพงขนอยางรนแรง หรอรวงลงอยางหนก มนไมเคยเรมตนดวยการ
ประกาศขอมลพนฐานของบรษทเลยสกครง ทกครงกวาทนกลงทนจะรถงความ
เปลยนแปลงในพนฐานของกจการ หรอในระบบเศรษฐกจ ราคาตลาดกวงขนไป
หรอไมกรวงลงมาระยะหนงแลวเสมอ
แมวาบรรดานกวเคราะหทงสองกลมจะเกดความเหนทไมตรงกนอยเสมอ
แตนนกเปนเรองธรรมดาของตลาด เพราะไมมใครในตลาดรวาท�าไมราคาตลาด
วงขนอยางตอเนองอยแลว แตในการเทรดดวยปจจยทางเทคนคนน หากเรามวนย
ทดมากพอ และเขาซอไปตามระบบสญญาณการเทรด เรากจะเปนคนสวนนอย
กลมหนงทเขาซอกอนทจะรวาขาวดคออะไร และจะกลายเปนกลมนกลงทนทได
รบรางวลจากความมวนยน สวนคนอนๆ ทลงเล เมอตลาดเรมรอนแรง ราคาวงไป
อยางบาคลง จะท�าอะไรไมถก ซงแตกตางจากนกปจจยทางเทคนคอยางสนเชง
ทเมอเหนแนวโนมราคาเคลอนไปอยางมทศทางทชดเจนแลว เราจะรสกผอนคลาย
สบายใจ และมนใจกบทฤษฎทใชมากขนเรอยๆ พรอมกบรอคอยวนทหนงสอพมพ
ประโคมขาวถงสาเหตทตลาดกลบมาเปนสภาวะกระทงอยางสนกสนาน
เมอเรมเขาใจ และยอมรบในหลกการของการวเคราะหดวยปจจยเทคนค
แลว เทรดเดอรบางคนจงเชอวา แนวทางนมขอไดเปรยบกวาการวเคราะหดวย
ปจจยทางพนฐานมาก ถาตองเลอกเพยงวธการเดยว การวเคราะหดวยปจจย
เทคนคจะมความเหมาะสมมากกวา เพราะในเมอปจจยพนฐานนนไดถกสะทอน
รวมไปในราคาตลาดอยแลว จงไมมความจ�าเปนทจะตองศกษาสาเหต และปจจย
พวกนนอก การวเคราะหดวยปจจยเทคนคจงกลายเปนทางลดเพอเขาสโลกแหง
ปจจยพนฐาน แตในทางกลบกน การวเคราะหดวยปจจยพนฐานกลบไมสามารถ
ทดแทนปจจยเทคนคไดทงหมด เพราะการวเคราะหดวยปจจยพนฐานไมไดรวม
เอาราคาตลาดเขาไปไวในสวนหนงของการวเคราะห ดงนนการเทรดในตลาดดวย
ความรดานปจจยเทคนคเพยงอยางเดยวจงเปนเรองทสามารถท�าไดโดยงาย แต
หากตองการทจะเทรดดวยปจจยพนฐานเพยงอยางเดยวเทานน โดยทไมใชกราฟ
ราคา และความรเรองปจจยเทคนคเลยนน นบเปนเรองยาก และเปนงานทหนก
กวามาก
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
20
กำรวเครำะห กบ “จงหวะเวลำ”
ในการวเคราะหนน นอกจากเราจะตองวเคราะหราคาตลาดแลว เรอง
จงหวะเวลา หรอ TIMING ถอวาเปนเรองส�าคญไมยงหยอนไปกวากน โดยเฉพาะ
ในตลาดอนพนธประเภทฟวเจอร ทมการก�าหนดอตราทด หรอ LEVERAGE
ในระดบสง ในตลาดฟวเจอรแมเทรดเดอรจะวเคราะหทศทางความเคลอนไหว
ของตลาดหลกไดถกตอง แตสดทายกยงมโอกาสขาดทนไดเสมอ ถาจงหวะเวลา
ในการเทรดไมถกตอง และเนองจากการเทรดในตลาดฟวเจอรนนมอตราการ
วางเงนหลกประกนเพอการเทรดในระดบต�า บางครงต�าเพยง 10% ของราคา
สนทรพยเทานน เปนการเทรดทมอตราทดตอหลกประกนทสงมาก ดงนนเมอ
ตลาดมความเคลอนไหวในทศทางทไมคาดคด แมเพยงเลกนอย เทรดเดอรก
อาจจะขาดทนเปนเงนจ�านวนมากได แตกตางจากตลาดหน ซงหากวาเทรดเดอร
ตองประสบกบสภาวะแบบเดยวกนนน เทรดเดอรในตลาดหน ยงสามารถถอหน
ตอได เพอรอดสถานการณอกสกระยะ ซงถอเปนความไดเปรยบขอหนงของ
เทรดเดอรในตลาดหน ดงนนเรองจงหวะเวลาจงถอวาเปนหวใจตอการเทรดใน
ตลาดฟวเจอร
เทรดเดอรทเทรดในตลาดฟวเจอรนน จะไมมขอไดเปรยบของการ “ซอ
และถอ” เราไมสามารถซอ และถอเพอรอเวลาไดในตลาดฟวเจอร ในขนแรกของ
กระบวนการวเคราะหเพอคาดการณความเคลอนไหวของตลาดทกประเภทนน
สามารถตงตนวเคราะหดวยขอมลปจจยเทคนค หรอปจจยพนฐานไดเหมอนกน
หมด แตเมอมาถงขนตอนเรอง “จงหวะเวลา” เพอก�าหนดจดซอและจดขายท
แมนย�า เทรดเดอรจะตองใชปจจยเทคนคเทานน ในทกการเทรด เมอเรยบเรยง
กระบวนการทกขนตอนทจ�าเปนตองใชเพอการวเคราะห แมวาในจดเรมตนจะเรมตน
ทกอยางดวยปจจยพนฐานกตาม แตในทสดแลว ณ ขนตอนใดขนตอนหนง เราก
จะตองคนหา “จงหวะเวลา” เพราะเวลาเปนปจจยทมความส�าคญตอการลงทน
ทงสงผลกระทบตอก�าไรและขาดทน สงผลตอการตดสนใจเลอกประเภทหน
และมความเกยวของตอการลงทนหมนเวยนไปในแตละกลมอตสาหกรรม ซงใน
ทายทสดการวเคราะหดวยปจจยเทคนคทสามารถคนหาจงหวะเวลาทเหมาะสม
ตอการซอขายได จงกลายเปนสงจ�าเปนทไมสามารถหลกเลยงได
บทท
1 ป
รชญ
าของ
การว
เครา
ะหดวย
ปจจย
เทคน
ค
21
ควำมยดหยนทไมมขอจ�ำกด
ขอไดเปรยบอยางมากของการวเคราะหดวยปจจยเทคนคคอ “ความ
ยดหยน” ทเราสามารถปรบเปลยนขนตอนการวเคราะห ใหตอบสนอง และใหใช
งานไดกบผลตภณฑการเทรดทกประเภท ทงในหนและอนพนธแบบตางๆ อกทง
ยงปรบใหเขาไดกบทกระยะเวลาของการลงทนไดเปนอยางด ไมวาจะเปนการ
ลงทนระยะสน หรอระยะยาว
ขอดอกอยางหนงทเทรดเดอรไมควรมองขามคอ ปจจยเทคนคท�าให
เทรดเดอรสามารถตดตามความเคลอนไหวของตลาดไดงายและมากเทาทตองการ
ซงดกวาการวเคราะหดวยปจจยพนฐานทจะมขอมลจ�านวนมหาศาลเกดขนจาก
การตดตามหลายตลาด ซงจะท�าใหการตดตามหลายตลาดเปนเรองยากมาก
ในทกตลาด ราคาจะมวฏจกรของตนเอง เปรยบเสมอนกบวาแตละตลาด
มฤดกาล เมอถงชวงเวลาหนง ตลาดจะเปลยนผานจากหนารอนทราคาเคลอนไหว
แบบมแนวโนมและมทศทาง ทกสงทกอยางในตลาดจะดคกคก ไปสหนาหนาว
ทเตมไปดวยภาวะตลาดไมมแนวโนม ตลาดจะเตมไปดวยความเงยบเหงา
นาเบอ ในทกตลาด ชวงเวลาพวกนจะผลดเปลยนหมนเวยนกนไป นกวเคราะห
ทางเทคนคทตดตามความเคลอนไหวไดมากกวา จงสามารถเลอกไดวาจะพงเปา
ความสนใจไปทตลาดไหนทก�าลงคกคก เราจงสามารถใชกราฟราคา เพอดง
ประโยชนจากธรรมชาตแหงการหมนเวยนของตลาดทนมาใชในการเลอกสนทรพย
เพอเขาลงทนไดอยางถกตองเหมาะสม เพอปรบหมนการลงทนใหสอดคลองไป
กบฤดกาลทเกดขนในแตละตลาด เพราะในจงหวะเวลาหนง บางตลาดอาจจะ
เคลอนไหวมแนวโนมอยางรอนแรง และตามมาดวยการปรบฐานกลบสจดสมดล
เวลานนเอง ตลาดอนกจะเขามามบทบาทแทนท นกวเคราะหทางเทคนคจงมอสระ
ในการเลอกตลาด หรอกลมอตสาหกรรมเพอหมนเวยนการลงทนไดดกวา สวน
นกวเคราะหดวยปจจยพนฐานจะมกรอบความเชยวชาญเฉพาะเจาะจง และม
ขอมลจ�ากดอยในเพยงบางตลาด หรอบางกลม จงท�าใหมความยดหยนนอยกวา
และหมนเวยนการลงทนไดยากกวา นกวเคราะหดวยปจจยพนฐานจงเสยเปรยบ
นกวเคราะหทางเทคนคในเรองน
เมอนกวเคราะหทางเทคนคตดตามขอมลในหลายสวนของตลาดอยอยาง
สม�าเสมอ จะเกดขอไดเปรยบตรงทไดเหนความเคลอนไหวของหลายกลม หลาย
ตลาด เหนถงผลกระทบของปจจยทางเศรษฐกจทเชอมโยงเกยวของกนเปนลกโซ
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
22
กระทบตอเนองจากกลมหนงสอกกลมหนง นกวเคราะหกราฟราคาจงจะเขาใจ
ภาพรวมอารมณตลาดไดเปนอยางด จะมองเหนภาพใหญของพฤตกรรมตลาด
ไดอยางชดเจน ซงเปนขอไดเปรยบอกขอหนงของการใชปจจยพนฐานเพยงอยาง
เดยว
ใชไดกบผลตภณฑกำรเทรดทกประเภท
ในชวงเรมแรกปจจยทางเทคนคถกน�าไปใชเฉพาะกบตลาดหนเพยงเทานน
ตอมาเมอตลาดฟวเจอร และอนพนธเตบโตมากขน เสนแบงระหวางตลาดหน และ
ฟวเจอรกคอยๆ จางลง การวเคราะหดวยปจจยทางเทคนคจงถกน�ามาปรบใชกบ
ตลาดฟวเจอร และตลาดตางประเทศอยางกวางขวาง (ดภาพประกอบท 1.2)
นอกจากนนแลว ปจจยทางเทคนคยงใชงานไดดกบทง ตลาดดอกเบย
ตลาดปรวรรตเงนตรา ตลาดออปชน และในปจจบนยงมบทบาทเปนอยางมาก
กบการท�า HEDGING ในรปแบบตางๆ เพอปองกนความเสยงใหธรกจ
ภาพประกอบท 1.2 ดชนตลาดหลกทรพยทวโลกถกวเคราะหในรปแบบของกราฟราคาอยางแพรหลาย ในภาพเปนตวอยางกราฟราคาตลาดหลกทรพยของประเทศญปน
80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97
02/27/9801/12/79 (*TNA) Tokyo Nikkei Dow
Weekly Line Chart
Downtrend
Uptrend
Chart Support
3500
3000
2500
2000
1500
1000
3/02 1:06pm Printed using TradeStation Omega Research, Inc. 1997
บทท
1 ป
รชญ
าของ
การว
เครา
ะหดวย
ปจจย
เทคน
ค
23
เหมำะกบกำรลงทนทกกรอบระยะเวลำ
การวเคราะหกราฟราคาสามารถปรบใชไดกบทกรปแบบระยะเวลาตาม
ความตองการ ไมวาจะเปนการเทรดระยะสนภายในวนแบบ DAY TRADING หรอ
การลงทนตามแนวโนมระยะกลางถงระยะยาว ไมวาตองการลงทนนานแคไหน
หลกการทใชนนกเปนหลกการแบบเดยวกน แมแตกบการลงทนระยะยาวทหลาย
คนมองวาไมควรใชปจจยเทคนค เรากยงสามารถปรบใชกราฟราคากบการลงทน
ระยะยาวไดโดยงาย และไดผลดอยางไมนาเชอ นกวเคราะหเปนจ�านวนมากม
ความเขาใจผดกนวา การลงทนระยะยาวควรใชการวเคราะหดวยปจจยพนฐาน
เทานน สวนการลงทนระยะสนควรใชปจจยทางเทคนค ทงทในความเปนจรงแลว
เราสามารถปรบการวเคราะหดวยปจจยทางเทคนคใหใชไดทงการลงทนระยะสน
และระยะยาว และการใชปจจยทางเทคนคกบการลงทนระยะยาวกลบมความ
นาเชอถอ และใชงานไดดกวาอกดวย
เนอหาในหนงสอเลมนจะชวยใหผอานเรยนร และเขาใจวธการใชปจจย
ทางเทคนคเพอการลงทนส�าหรบทกกรอบระยะเวลาตามแตตองการ รวมถงวธการ
ทจะน�าไปใชไดกบผลตภณฑการเทรดทกประเภทดวย
บงบอกสภำพเศรษฐกจในอนำคต
ปจจยทางเทคนคชวยใหเรารบรถงสภาพเศรษฐกจในอนาคตไดอยางแมนย�า
ยกตวอยางเชน การตดตามกราฟราคาดชนราคาสนคาโภคภณฑ ชวยท�าใหเรา
ทราบถงทศทางของอตราเงนเฟอทจะเกดขน เพราะเมอราคาสนคาปรบตวเพมสง
ขน ยอมสงสญญาณวาสภาวะเศรษฐกจก�าลงเขาสยคเฟองฟ และอตราเงนเฟอ
จะสงขนตามล�าดบ แตหากราคาสนคาลดลงจะเปนการสะทอนถงการหดตวของ
ภาคธรกจ และอตราเงนเฟอยอมลดนอยลงตามกน ยงไปกวานน ทกสงทกอยางสง
ผลกระทบกนเปนหวงโซ สดทายแลวอตราดอกเบยในตลาดกจะลดลงตามไปดวย
การศกษากราฟราคา และปจจยทางเทคนคของสนคาเหลาน ทงราคาทองค�า น�ามน
และพนธบตร จงสามารถบงบอกถงสภาพเศรษฐกจทก�าลงจะเกดขนในอนาคตได
ทศทางคาเงนเหรยญสหรฐ และคาเงนของประเทศตางๆ ในตลาดปรวรรตเงนตรา
ยงบงบอกไดถงภาพรวมของเศรษฐกจโลก และทพเศษไปมากกวานน แนวโนมท
เกดขนในตลาดฟวเจอรยงสามารถบอกถงสภาวะเศรษฐกจลวงหนาไดอยางแมนย�า
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
24
เราสามารถใชดชนตลาดฟวเจอรเพอคาดการณความเคลอนไหวของตลาด และ
สภาวะเศรษฐกจไดกอนการเกดขนจรง กอนทหนวยงานรฐบาลจะมการรายงาน
สรปตวเลขเศรษฐกจจรงเปนเดอนหรอรายไตรมาสเสยดวยซ�า ตลาดฟวเจอรจง
เปนตวชวยใหเทรดเดอรมองเหนบางสวนของเหตการณในอนาคต ในปจจบนนน
ดชนชนน�าอยางเชน ดชน S&P 500 ของประเทศสหรฐอเมรกา ไดถกบรรจเขา
เปนตวแปรส�าคญอยางเปนทางการ ส�าหรบใชในการคาดการณเศรษฐกจของ
รฐบาลกลางของประเทศสหรฐอเมรกา หนงในหนงสอทโดงดงอนเปนคมอส�าหรบ
นกวเคราะหตลาดระดบประเทศ เรอง “LEADING INDICATORS FOR THE
1990s” ไดตพมพเนอหาเชงลกของการวเคราะหสภาพเศรษฐกจ โดยใชแนวโนม
ราคาสนคาโภคภณฑ พนธบตร และตลาดหลกทรพยเปนเครองมอในการวเคราะห
ดวยปจจยทางเทคนค ซงเนอหานจะมอธบายเพมเตมใน บทท 17 “THE LINK
BETWEEN STOCKS AND FUTURES” หรอความเชอมโยงกนระหวางตลาด
หนและตลาดฟวเจอร
นกวเครำะหทำงเทคนค หรอนกวเครำะหกรำฟรำคำ
เราเคยมชอทใชเรยกเทรดเดอรทใชปจจยทางเทคนคหลากหลายชอ
ทงนกวเคราะหทางเทคนค นกวเคราะหกราฟราคา นกวเคราะหตลาด และกระทง
นกวเคราะหภาพรวม ในยคกอนหนาน ทงหมดนบวาเปนการวเคราะหแบบเดยวกน
มลกษณะการท�างานทใกลเคยงกน ซงมแนวทางการท�างาน และใชเครองมอทาง
เทคนคเหมอนกน โดยทวไปแลว ค�าวา “นกวเคราะหทางเทคนค” กบ “นกวเคราะห
กราฟราคา” เปนสงทแทบจะเหมอนกน แตในชวงทศวรรษหลง ดวยเทคโนโลย
ดานคอมพวเตอร และความเชยวชาญของนกวเคราะหทมมากขนจงท�าใหเกด
ความแตกตางขนบางสวน
ดวยความนยมทแพรหลาย และถกน�าไปใชงานอยางกวางขวาง ท�าให
ในปจจบนสามารถแบงกลมประเภทการใชงานปจจยทางเทคนคไดออกเปน 2
ประเภทหลกคอ “TRADITIONAL CHARTIST หรอนกวเคราะหกราฟราคา” และ
“STATISTICAL TECHNICIAN หรอนกวเคราะหทางเทคนคเชงสถต” ซงทง 2
ประเภทกยงมเนอหาทเหมอนกนในหลายสวน และดคลายคลงกนอยมาก จนหาก
ดจากภายนอกอยางผวเผน ทง 2 ประเภทขางตนจะคลายคลงกนจนแทบจะเปน
แบบเดยวกน
บทท
1 ป
รชญ
าของ
การว
เครา
ะหดวย
ปจจย
เทคน
ค
25
นกวเคราะหกราฟราคา หรอ TRADITIONAL CHARTIST จะใชกราฟราคา
ในการวเคราะห แมวาจะมการใชขอมลทางสถต หรอขอมลเชงปรมาณมาประกอบ
ดวย นกวเคราะหกราฟราคากจะยงพงพากราฟราคาเปนส�าคญ ใชความคดเหน
สวนตวประกอบการตดสนใจในการเทรด เปนการวเคราะหทตองการทกษะสวนตว
คอนขางสง จนดเปนงานทคลายกบ “งานศลปะ” ทตองการความเปนศลปน
ซงอาศยความสามารถ และประสบการณเฉพาะตวทสงสมมา
สวนนกวเคราะหทางเทคนคเชงสถต หรอ STATISTICAL TECHNICIAN
นนจะท�าการวเคราะหดวยการสรางระบบกลไก พงพาขอมล ตงสมมตฐาน รวมถง
สรางสตรทางคณตศาสตรแบบตางๆ และทดสอบสงเหลาน เพอประกอบกนออก
มาเปนระบบกลไกการเทรดอตโนมตบนคอมพวเตอร และท�าการออกแบบใหเปน
โปรแกรมส�าเรจรปแบบงาย หรอบางครงกซบซอนสง กลายเปนระบบการเทรด
ทสามารถใหสญญาณการซอ และขายโดยอตโนมต เปาหมายหลกของการใช
ปจจยทางเทคนคในรปแบบนคอ การสรางระบบการเทรดทอางองเฉพาะสตรทาง
คณตศาสตร เพอลดทอนการตดสนใจทตองพงพาอารมณ และความรสกนกคด
ของมนษย ซงมกจะสงผลเสยตอระบบการเทรด ระบบการเทรดเหลานบางครงจะ
ไมมการน�ากราฟราคาเขามาใชงานรวมดวย แตถงแมวาไมไดใชกราฟราคา หาก
ยงมการใชทฤษฎเรองปจจยเทคนคอย กยงคงถกจดประเภทเปนนกวเคราะหเชง
สถตอยเชนกน
ในปจจบน การพงพาระบบคอมพวเตอรในการวเคราะหยงท�าใหเรา
สามารถแยกยอยการใชปจจยเทคนคออกมาไดอกหลายประเภท มการสราง
ระบบคอมพวเตอรเพอการเทรดอตโนมตโดยสมบรณ หรอทเรยกวาโปรแกรมแบบ
“BLACK BOX” ซงนกลงทนไมตองท�าอะไรเองเลย หรอจะใชคอมพวเตอรเพยง
เพอชวยพฒนาสญญาณประเภทตางๆ ของเครองมอทางเทคนค แตนกลงทนยง
คงกระบวนการแปรคาสญญาณตางๆ รวมถงท�าการตดสนใจซอขายดวยตนเอง
อยเชนเดม ซงเรยกวา “ระบบเทรดกงอตโนมต”
กลาวโดยสรปคอ นกวเคราะหกราฟราคาทงหมดเปนนกวเคราะหทาง
เทคนค แตใชวานกวเคราะหทางเทคนคทกคนจะใชกราฟราคา เพราะการวเคราะห
ดวยกราฟราคานน เปนเพยงสวนหนงของการวเคราะหดวยปจจยทางเทคนคเทานน
ส�าหรบหนงสอเลมน ทง 2 ค�า “นกวเคราะหกราฟราคา” และ “นกวเคราะหทาง
เทคนค” มความหมายเหมอนกน
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
26
ควำมแตกตำงระหวำงกำรวเครำะหดวยปจจยทำงเทคนคในหนและฟวเจอร
ปจจยทางเทคนค ถกคดคน และน�ามาใชกบการวเคราะหตลาดหนกอน
และคอยถกน�ามาดดแปลงใชกบตลาดฟวเจอรในภายหลง ทงตลาดหนและ
ฟวเจอร ใชหลกการทเหมอนกน ใชเครองมอทางเทคนคตวเดยวกน ไมวาจะ
เปนกราฟราคาแบบแทง (BAR CHART), กราฟราคาแบบพอยทแอนดฟกเกอร
(POINT AND FIGURE CHART), โวลมการซอขาย (VOLUME), เสนแนวโนม
(TRENDLINE), เสนคาเฉลย (MOVING AVERAGE) หรอเครองมอประเภท
OSCILLATOR ทกอยางเหมอนกนหมด เพยงแคศกษาเรยนรหลกการพนฐาน
ทเหมอนกนเหลานใหเขาใจ เทรดเดอรกสามารถปรบใชปจจยเทคนคกบตลาด
ไดทกประเภท
ระหวางตลาดหนและฟวเจอร จะมขอแตกตางในรายละเอยดเพยงเลกนอย
ซงเปนเรองกลไกตลาด และกฎเกณฑทวไปของตลาดเองเสยมากวา ซงขอ
แตกตางมดงน
โครงสรางราคา
โครงสรางราคาของสนคาในตลาดฟวเจอรมความยงยากซบซอนมากกวา
ราคาในตลาดหนอยพอสมควร สนคาแตละประเภทมหนวยราคา และหนวยสนคา
ทแตกตางกนไป เชน ตลาดธญพช กจะเสนอราคาในหนวย เซนตตอบชเชล ตลาด
ปศสตวกอาจจะซอขายเปนเซนตตอปอนด หรอในตลาดทองค�า ตลาดแรเงน ก
จะเทรดกนเปนหนวย ดอลลารตอออนซ แตถาไปทตลาดอตราดอกเบย กจะเปน
หนวย เบสสพอยท
กอนทเทรดเดอรจะเขาไปซอขายสนคาในตลาดฟวเจอรจงมความจ�าเปน
ตองศกษาเพมเตมกฎกตกาของแตละตลาด วาเทรดกนอยางไร ซอขายสญญา
กนแบบไหน ราคาเปนอยางไร เราตองดรายละเอยดพวกนใหครบถวนกอนเขาไป
เทรดทกครง
บทท
1 ป
รชญ
าของ
การว
เครา
ะหดวย
ปจจย
เทคน
ค
27
อายสญญา
ฟวเจอรนนมอายสญญา มวนหมดอายก�ากบ ตวอยางเชน สญญา MARCH
1999 TREASURY BOND หรอ พนธบตรรฐบาล กจะหมดอายในเดอนมนาคม
ป 1999 เปนตน โดยทวไป สญญาซอขายฟวเจอรจะมอายสญญาอยชวงระยะ
เวลาหนง บางครงนานถงหนงปครง และทส�าคญ ในตลาดเดยวกนยงมสญญา
ฟวเจอรทคลายกน มวนหมดอายแตกตางกนเปนจ�านวนมาก และเทรดอางองใน
สนคาชนดเดยวกนอกตางหาก จงเปนหนาทของเทรดเดอรทจะเรยนรวา สนคา
ตวไหน สญญาแบบใดทควร หรอไมควรเขาไปเทรด
อายสญญาเปนปจจยแปรผนทสงผลตอการวเคราะหในภาพรวม เทรดเดอร
ตองมการปรบปรงขอมลเรองราคา และ รายละเอยดสญญาเสมอ และหมนปรบ
แตงเครองมอทางเทคนคใหเหมาะสมกบแตละสญญาเอง เมอสญญาหนงหมด
อายไป เทรดเดอรกตองเปลยนกราฟราคา การเทรดฟวเจอร จงเปนการท�างาน
กบขอมลจ�านวนมากทหลากหลาย การเกบรวบรวมขอมลในการวเคราะหทงหมด
กจะท�าใหเสยเวลาการเตรยมงานมากขน และบางครงกจะท�าใหเสยคาใชจายไป
กบขอมลพวกนเปนจ�านวนมาก
ระดบเงนหลกประกน หรอ MARGIN ทคอนขางต�า
เงนหลกประกนเปนความแตกตางทส�าคญทสดระหวางตลาดหนและ
ฟวเจอร สญญาในตลาดฟวเจอรทงหมดเทรดกนบนพนฐานการวางเงนมดจ�า
บางสวน เพอเปนหลกประกนในการเทรดสนคาแตละชนด ซงโดยมากเงนหลก
ประกนจะอยทระดบไมเกน 10% ของมลคาจรงของสญญานน ตลาดฟวเจอรจง
เปนการเทรดโดยใชเงนลงทนบางสวนเพอเทรดสนคามลคาสง เรยกวามอตราทด
หรอ LEVERAGE การเคลอนไหวของราคาสนคาเพยงเลกนอย จะท�าใหอตรา
ก�าไร และขาดทนถกขยายขนมาหลายเทา ท�าใหตลาดฟวเจอรมความผนผวน
สง เทรดเดอรสามารถก�าไร หรอขาดทนเปนจ�านวนมากไดในเวลาอนรวดเรว การ
ลงทนแค 10% ของมลคาจรง ท�าใหการเคลอนไหวของราคาสนคาจรงเพยง 10%
กสามารถท�าใหไดก�าไร หรอขาดทนไดเปนหลายเทาของเงนลงทน การเทรดดวย
การวางเงนหลกประกนจงเสมอนการตกลงตงแตเรมแรกวา เงนลงทนสวนนเปน
เพยงแคเงนมดจ�า 10% เทานน ดงนนหากใครไมเขาใจ กจะท�าใหตองเสยเงน
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
28
มดจ�าทงหมดไดโดยงาย และสดทายมกลกลามกลายเปนการสญเสยเงนลงทน
ทงหมดไปอยางรวดเรว
ความผนผวนและอตราทดทสงน สงผลตอก�าไร และขาดทนในระดบสง
ท�าใหการวเคราะหตองมงเนนไปทเรอง “จงหวะเวลา” เปนส�าคญ การเขาซอ หรอ
ขายทถกตอง จงหวะเวลาของการเทรดทเหมาะสม จะกลายเปนตววดผลการ
เทรดทส�าคญ และการวเคราะหเรองจงหวะเวลาเปนเรองยากและนาปวดหว แต
มความส�าคญมากกวาการวเคราะหตลาด ดวยเหตผลนหากตองการไดก�าไรจาก
ตลาดฟวเจอร ความรเรองปจจยทางเทคนคจงเปนเรองทจ�าเปนมากทสด
ไทมเฟรม (TIME FRAME) ทสนกวามาก
นอกจากอตราทดจะสงผลตอเรองความผนผวนแลว มนยงท�าใหเทรดเดอร
ตองคอยเฝาตดตามการเทรดตลอดเวลา และยงท�าใหระยะเวลาการลงทน และ
ไทมเฟรมทใชในการวเคราะหนนสนลงเปนอยางมาก ซงโดยทวไปแลว นกวเคราะห
ในตลาดหนสวนใหญจะสนใจการลงทนระยะยาวกวานกลงทนในตลาดฟวเจอร
และจะใชไทมเฟรมของกราฟราคาทนานกวา เชน เทรดเดอรในตลาดหนอาจ
วเคราะหภาพรวมทศทางของตลาดไปอกสก 3 เดอน ถง 6 เดอน แตเทรดเดอร
ในตลาดฟวเจอรสนใจเพยงวา ตลาดจะเปนยงไงในสปดาหหนา ในวนพรงน หรอ
บางครงสนใจแควา จะเปนอยางไรในชวงบายวนน ท�าใหการเทรดฟวเจอรนน
นกลงทนตองเชยวชาญในการใชเครองมอทางเทคนคระยะสน ยกตวอยางเชน
การใช “เสน MOVING AVERAGE หรอเสนคาเฉลยเคลอนท” เมอใชกบตลาดหน
จะนยมใชจ�านวนวนยอนหลงจ�านวน 50 วน และ 200 วน แตในตลาดสนคา
โภคภณฑ สวนมากจะใชจ�านวนวนยอนหลงเฉลยไมเกน 40 วน และยงในตลาด
ฟวเจอรแลว เสนคาเฉลยเคลอนทกมกจะใชชดคาเฉลย 4 วน, 9 วน และ 18 วน
เทานน
การเทรดขนอยกบจงหวะเวลา
จงหวะเวลาเปนทกสงทกอยางส�าหรบตลาดฟวเจอร สงทเทรดเดอรทกคน
หวนกลวมากทสดคอ ถงแมวาจะวเคราะหตลาดไดถกตอง เทรดเดอรกยงมโอกาส
บทท
1 ป
รชญ
าของ
การว
เครา
ะหดวย
ปจจย
เทคน
ค
29
ขาดทนไดอยด การรถงแนวโนม และทศทางตลาดนนเปนเพยงแคสวนหนงในปจจย
การเทรด จงหวะเวลาทชาไปหนงวน หรอบางทแคไมกนาท อาจสรางผลตอบแทน
ทแตกตางกนไดอยางมหาศาล หรออาจเปลยนก�าไรใหเปนขาดทนจ�านวนมากกได
การวเคราะหเพอใหไดมาซง “จงหวะเวลา” ของการเทรดทสมบรณแบบนน ตอง
พงปจจยทางเทคนคเพยงอยางเดยว ไมสามารถทจะอาศยปจจยพนฐานไดเลย
เพราะปจจยพนฐานใชระยะเวลานานมากกวาทจะมการเปลยนแปลงอะไรสกอยาง
ตลำดฟวเจอรไมขนอยกบภำพรวมเศรษฐกจ
ตลาดหนจะใชขอมลความเคลอนไหวของตลาดรวมคอนขางมาก ตอง
ตดตามความเคลอนไหวดชนตลาดส�าคญหลายๆ ตลาด ทงดชนอตสาหกรรม
ดาวโจนส หรอดชน S&P 500 และยงตองใชขอมลอกหลายอยางเพอดความแขง
แรงของแนวโนมตลาด อยางเชน นกลงทนทประเทศสหรฐอเมรกาตองคอยตดตาม
ดคา NYSE ADVANCE-DECLINE LINE ซงเปนคาบงบอกจ�านวนหนขนลบดวย
จ�านวนหนลงในตลาดนวยอรก บางครงตองดขอมลหนทสามารถสรางจดสงใหม
ได หรอรวงลงสรางจดต�าใหมใน NEW HIGHS – NEW LOWS LIST
สวนตลาดฟวเจอรของสนคาโภคภณฑจะใชขอมลเฉพาะจากตลาดฟวเจอร
เทานน ยกตวอยางเชน ในสหรฐอเมรกา กจะเปนดชน COMMODITY RESEARCH
BUREAU FUTURE PRICE INDEX เพยงเทานน ไมใชขอมลทวไปในตลาดรวม
อนๆ การวเคราะหจะเจาะจงลงไปทความเคลอนไหวเฉพาะตลาดทเราเทรดเทานน
ซงโดยทวไปกมเพยงประมาณ 20 ตลาดสนคาทเกยวของ ไมจ�าเปนตองใชขอมล
จากตลาดอนมาประกอบ
ตองการเครองมอทางเทคนคแตกตางกน
ถงแมวาปจจยทางเทคนคส�าหรบตลาดหนนนจะสามารถปรบใชกบตลาด
ฟวเจอรได แตกตองใชงานดวยวธการทแตกตางกน เชน รปแบบราคาในตลาดหน
จะชดเจนกวาในตลาดฟวเจอร และการเทรดฟวเจอรกมกจะเนนการใชเครองมอ
ทางเทคนคทใหสญญาณการเทรดระยะสนเทานน ซงหวขอนจะอธบายเพมเตม
ในภายหลง
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
30
ปจจยทแตกตางกนอกเรองคอ ตลาดหนนนมเรองความเชอมนของ
นกลงทน และกระแสการเคลอนยายของเงนทนเปนปจจยขบเคลอนทส�าคญ
เรามดชนความเชอมนของนกลงทนอนเปนขอมลทตดตามความเคลอนไหวของ
นกลงทนกลมตางๆ ทงเทรดเดอรทซอขาย ODD LOT กลมนกลงทนกองทนรวม
หรอกระทงฟลอรเทรดเดอรดงเดม เราตดตามดชนนเพอดความเปนกระทงและ
ความเปนหมของตลาด ภายใตความเชอทวา กลมคนสวนนอยพวกน มกจะเปน
ฝายถกตองเสมอ หรอเปนผชนะทกอบโกยก�าไรในตลาด สวนกระแสการเคลอน
ยายของเงนลงทนนน ชวยสะทอนวาแตละกลมนกลงทน ยงมเงนสดเตรยมพรอม
ในการเทรดอกมากนอยแคไหน โดยเฉพาะกลมนกลงทนกองทนรวม หรอนกลงทน
สถาบน ยงดชนตวนเปนบวกมากเทาไหร ยงมเงนสดทมความพรอมส�าหรบซอหน
ในตลาดมากเทานน
แตกบตลาดฟวเจอร จะมงเนนไปทราคาตลาดเพยงอยางเดยว วเคราะห
ไปทแนวโนมราคา และใชงานเครองมอทางเทคนคพนฐานทวไป
ขอเหนตำงทมกมตอกำรวเครำะหดวยปจจยทำงเทคนค
บางทฤษฎของปจจยทางเทคนคนน มกจะตกเปนทถกเถยงและถกตง
ขอสงสยอยเสมอ โดยเฉพาะในประเดนเรองทกลาววา ปจจยทางเทคนคเปนเพยง
เรองทเกดขนตามทฤษฎ “SELF-FULFILLING PROPHECY” ทกลาววากราฟ
ราคาเปนแคผลลพธทเกดมาจากการทกลมคนกลมหนงคาดการณเหมอนๆ กน
นอกจากนหลายครงยงถกตงค�าถามวา ราคาในอดต จะสามารถน�ามาใช
คาดการณอนาคตไดจรงหรอไม กลมเทรดเดอรทไมเหนดวยกบปจจยเทคนค
มกจะใหความเหนวา “กราฟราคาใชไดแคส�าหรบบอกขอมลราคาในอดต แตไม
สามารถใชบอกทศทางทจะเกดขนในอนาคตได” ซงผมกเหนวาเปนเรองจรงอยาง
ทกลาวกน แตนนส�าหรบแคคนทไมมความรเรองปจจยเทคนคดเพยงพอเทานน
เทรดเดอรทไมรวธอานกราฟราคา ยอมไมสามารถทจะแปลความหมายไดอยแลว
พวกเขาจงไมสามารถทจะหยบขอมลทมประโยชนขนมาจากกราฟราคาไดเลย
นอกจากน ยงมอกประเดนส�าคญเกยวกบ “ทฤษฎ THE RANDOM WALK
THEORY” ทบอกวาพฤตกรรม และความเคลอนไหวของราคาตลาดเปนไปแบบ
สมอยางกระจดกระจาย ไมมแบบแผน และไมสามารถคาดการณได จงเปนไป
บทท
1 ป
รชญ
าของ
การว
เครา
ะหดวย
ปจจย
เทคน
ค
31
ไมไดทจะมแนวโนมราคาเกดขน ดงนนหากเราอยากจะซอหน เพยงแคซอแลว
กถอไปใหนานทสด แคนนกเพยงพอแลว ซงเรองนเราจะพดคยกนในล�าดบถดไป
THE SELF-FULFILLING PROPHECY
เรองนนบเปนประเดนทเกดขนบอยครงทสดเรองหนง ซงโดยเนอหาแทจรง
แลว มนไมไดมความส�าคญนก แตเพอความเขาใจทครบถวน ผมจงตองน�ามา
อธบายเพมเตมในทน ซงวธการทดทสดทจะอธบายคอ การมาคยกนเรองขอดอย
ของปจจยทางเทคนคบางขอทมกถกพดถงบอยครง ดงน
a. รปแบบราคานนเกดขนมานานแลว มเทรดเดอรใชงานเปนจ�านวนมาก
ทกคนจงคนเคยกบรปแบบราคาตางๆ เปนอยางด เมอทกคนเหนรป
แบบราคาบนกราฟพรอมๆ กน ในจงหวะเวลาหนง ทระดบราคาหนง
เทรดเดอรจ�านวนมาก กจะคาดการณสงทจะเกดขนเหมอนกน และ
เทรดไปตามสญญาณจากรปแบบราคานนพรอมกน ในเวลาเดยวกน
ซงเหตการณแบบนท�าใหเกด “SELF-FULFILLING PROPHECY” ท
จะสรางกระแสคลนของแรงซอ หรอแรงขายตามหลกการของรปแบบ
ราคานนๆ
b. รปแบบราคาเปนเรองวจารณญาณสวนตว ไมมขอมลหลกฐานทเปน
ตวเลข หรอสถตใดมาอางอง เปนแคการตความของคนทดกราฟราคา
เทานน (อางองจากหนงสอของ TEWELES et al.)
ขอดอยทง 2 เรองน มความขดแยงกนเองอยพอสมควร โดยเฉพาะขอ
ดอยหลง จะท�าใหขอ a. ดมน�าหนกนอยลงมาก เพราะถาการตความหมายจาก
รปแบบกราฟราคาเปนเรองวจารณญาณสวนบคคลแลว ยอมเปนไปไมไดททกคน
ในตลาดจะตดสนใจท�าสงเดยวกน พรอมๆ กน เหตการณทง 2 สถานการณทงใน
ขอ a. และขอ b. ไมสามารถจะเกดขนพรอมกนได หากเกดสงหนงแลว อกสงหนง
ยอมไมเกด ถา SELF-FULFILLING PROPHECY หรอการคาดการณทเกดรวมกน
ในวงกวาง เปนปจจยทท�าใหราคาวงไปในทศทางตามรปแบบราคา มนกยอมไมใช
ความรสก และความคดเหนสวนตวของใครคนใดคนหนง
สงทเหมอนกบวาเปนความเหนสวนบคคลนน แทจรงแลวเกดขนเพราะ
การอานกราฟราคาเปน “ศลป” อยางหนง หรอถาจะพดเปนค�าจ�ากดความให
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
32
ฟงเปนค�าทางวชาการมากขน ควรจะเรยกวา เปนงานทตองการ “ทกษะและ
ความเชยวชาญ” จะถกตองเสยมากกวา เพราะบางครงกราฟราคากไมไดแสดง
รปแบบราคาออกมาชดเจนมากนก เทรดเดอรทมประสบการณสงบางครงยงตความ
รปแบบราคาออกมาไดไมถกตอง ซงในหนงสอเลมนเองกจะมเนอหาหลายสวน
เกยวกบปจจยทางเทคนค ทบางครงกเกดขอขดแยงกนเองระหวางแตละประเภท
ของเครองมอเสยดวยซ�า
และถงแมวาเทรดเดอรหลายคนจะวเคราะหตลาดออกมาในทศทาง
เดยวกน มความเหนเหมอนกน แตทกคนยอมวางแผนการซอ และขายในจงหวะ
เวลาไมเหมอนกน ราคาไมเทากน บางกชอบทจะเขาไปเทรดกอนคนอน บางคน
กชอบทจะรอใหราคาทะลระดบส�าคญในกราฟราคาเสยกอนแลวคอยซอ ในขณะ
ทมเทรดเดอรเปนจ�านวนมากมกจะรอใหราคาเกดการยอตวปรบฐานเสยกอน
แลวคอยเขาซอ ทงหมดเปนเพราะคนเราทกคนนนแตกตางกนไป มทงทเทรด
แบบกลาไดกลาเสย บางพวกกขอปลอดภยเอาไวกอน มทงท AGGRESSIVE
และ CONSERVATIVE เทรดเดอรบางคนใชจดตดขาดทนทเหนมาเปนจดเขาซอ
บางครงเขาซอทนท บางครงตงออเดอรรอไว บางคนเทรดระยะยาว บางคน
เทรดเพยงแคเกงก�าไรไปวนๆ ทกคนในตลาดเทรดดวยเปาหมาย และวธการ
ทไมเหมอนกน จงเปนเรองทเปนไปไดนอยมาก ทนกวเคราะหทางเทคนคทงหมด
จะซอขายในจงหวะเวลาเดยวกน ในทศทางเหมอนกนทกครงไป
แตถงแมวาทกคนในตลาดจะคาดการณเหมอนกน ท�าการซอขายพรอมกน
จนท�าใหตลาดเคลอนไปในทศทางเดยวกนไดจรงตามทฤษฎ SELF-FULFILLING
PROPHECY แตสดทายแลว ตลาดกจะปรบความบดเบยวพวกนนกลบเขาหาจด
สมดลไดเองเสมอ นคอธรรมชาตของกลไกตลาด เมอนกวเคราะหดกราฟราคา
เดยวกน ท�าการเทรดไปเหมอนกน แลวตลาดกวงไป ทกคนในตลาดเองนนแหละ
ทจะรสกตว และสงเกตเหนสงทเกดขน เทรดเดอรทเหนความผดปกตแบบน จะ
หยดใชงานกราฟราคานน หรอไมกปรบเปลยนแผนการเทรดใหเขากบสถานการณ
ทเปลยนไป เมอผานเหตการณแบบนมาแลวครงหนง ในครงตอๆ ไป ทกคนใน
ตลาดกยอมหาหนทางทจะเทรดกอนคนอน หรอไมกรอสญญาณยนยนทนาเชอถอ
มากขนแลวคอยเทรด ดงนนแมวาทฤษฎ SELF-FULFILLING PROPHECY จะ
กอใหเกดปญหาขนจรง แตธรรมชาตของตลาดจะท�าใหทกสงทกอยางกลบเขา
มาจดสมดลเดมเสมอ
บทท
1 ป
รชญ
าของ
การว
เครา
ะหดวย
ปจจย
เทคน
ค
33
สภาวะตลาดกระทง หรอตลาดหมนน เกดขนไดตามหลกการของอปสงค
และอปทาน การซอขายจากการคาดการณของเทรดเดอรนนไมสามารถผลกดน
ตลาดใหไปในทศทางตามตองการได ไมมเทรดเดอรคนไหนท�าได หากมใครสกคน
ท�าไดจรง นกวเคราะหทางเทคนคทกคนคงจะเปนมหาเศรษฐในชวขามคนอยาง
แนนอน
ในอตสาหกรรมการลงทนปจจบน การเทรดดวยคอมพวเตอรโดยมปจจย
ทางเทคนคเขามาชวยนน ไดเตบโตขนอยางมาก ความกาวหนานตามมาดวย
ขอหวงใยถงปญหาทจะมในอนาคต โดยเฉพาะกบตลาดฟวเจอร เพราะระบบ
คอมพวเตอรทใชกลไกการเทรดแบบอตโนมตนน สวนมากจะถกใชโดยกองทน
ขนาดใหญ ทมเงนทนจ�านวนมากระดบหลายสบลานดอลลารขนไป และโปรแกรม
การเทรดสวนใหญจะถกสรางเปนแบบ “เทรดตามแนวโนม” คอมพวเตอรกจะ
คอยคนหาผลตภณฑ หรอสนคาอะไรกตามในตลาดทมทศทางและมแนวโนม
ราคา และท�าการทมเงนทนเขาไปในการเทรดนนอยางรวดเรว และเมอกองทน
จ�านวนมากใชคอมพวเตอรเพอเทรดแบบนในตลาดฟวเจอร ทถอวามขนาดเลก
เมอเทยบกบปรมาณเงนทนทงหมดทมในโลกน นนจะเปนปจจยอนดบแรกท
ท�าใหทศทางตลาดถกบดเบอนมากทสด และในปจจบนเองกเกดเหตการณเชนน
บอยครงมากขนตามล�าดบ
แตยงดวาแนวโนมของตลาดทมกจะถกบดเบอนนน ยงจ�ากดอยในทศทาง
ระยะสนเทานน สดทายในระยะยาว ตลาดจะเกดการปรบตวกลบเขาหาจดสมดล
เดมอยเสมอ แตถงแมวาโปรแกรมการเทรดอตโนมตจะท�าใหเกดภาพทบดเบยวขน
จรงในอนาคต แตเมอถงเวลานน เทรดเดอรทกคนกควรจะหนมาปรบปรงระบบ
ของตนเองใหดขน ปรบแกใหเขากบสถานการณตลาดใหมากทสดเพอตอสกบ
ความบดเบยวของตลาดทเกดขน
เปนเรองนาแปลกทเทรดเดอรทใชการวเคราะหดวยปจจยพนฐาน กอาศย
ขอมลเพอคาดการณแนวโนมราคา แตขอสงสยและวพากษวจารณแบบนกมกจะม
นอยกวามาก ตางจากปจจยทางเทคนคทมกถกครหาวา วเคราะหตลาดไดถกตอง
เพยงเพราะคนกลมหนงคาดการณไปในทศทางเดยวกนบนหลกการทสรางกนขน
มาเองเทานน แตสดทายนไมวาจะมเสยงวพากษวจารณอยางไร องคความรเรอง
ปจจยทางเทคนคน กเปนเรองทนาชนชมและยนดเสยมากกวา เพราะในปจจบน
ปจจยทางเทคนคนน ไดกลายเปนสวนหนงของระบบการเทรดทมประสทธภาพ
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
34
และไดรบความนยมอยางกวางขวาง จนกระทงสรางใหเกดแรงกระเพอมในตลาด
และกลายเปนเครองมอส�าคญทไมอาจมองขามได
ใชขอมลในอดตเพอคาดการณอนาคต
ในแทบทกวงการอตสาหกรรม ทงการท�านายสภาพดนฟาอากาศ หรอการ
ใชปจจยพนฐานเพอวเคราะหตลาด ขอมลทเราสามารถน�ามาใชไดนน มเพยง
ขอมลในอดตทงสน ทงๆ ททกคนรความจรงขอนด แตขอสงสยแบบน กยงเกดขน
บอยครงกบการใชปจจยเทคนค ซงหากเราไมใชขอมลทเกดขนจรงในอดต มนจะ
มขอมลประเภทไหน แบบไหน จากทใด ทจะน�ามาใชแทนไดอกหรอ
ในวชาสถต การใชขอมลจะถกแบงออกเปน 2 ประเภทหลกคอ สถต
เชงพรรณนา และเชงอนมานหรออปนย (DESCRIPTIVE STATISTICS และ
INDUCTIVE STATISTIC) โดยสถตเชงพรรณนานน จะบรรยายลกษณะโดยทวไป
ของขอมลสถตนน ผานแผนภมแบบตางๆ ซงกเหมอนการใชกราฟแทงราคาใน
ปจจยเทคนค สวนสถตเชงอนมานคอ การน�าขอมลทเกบรวบรวมมาไปสงเคราะห
แยกแยะ และคาดการณผลลพธ เพอมงตอบค�าถามแกสมมตฐานทตงขนไว โดย
การใชขอมลตามความเปนจรง การวเคราะหดวยปจจยทางเทคนค จงเปนการ
วเคราะหโดยอางองไปตามหลกการทางสถต ทงในเชงพรรณนาและเชงอนมาน
“ขนตอนเบองตนทส�าคญของการวเคราะหพนฐานทางธรกจ และสภาพ
เศรษฐกจคอ การรวมรวบขอมล ขอสงเกตตางๆ ในอดต เพอมาใชงานในการ
วเคราะห“ นกเปนหลกการพนฐานส�าคญทกลนกรองโดยนกวจยชอ FREUND
และ WILLIAMS
การวเคราะหกราฟราคา มนกเปนเพยงแคอกรปแบบหนงของการวเคราะห
ขอมล ทมเรองเวลา ปจจยฤดกาล วฏจกร เขามาเกยวของ หรอทเราเรยกวา “TIME
SERIES ANALYSIS หรอการวเคราะหอนกรมเวลา” ในการวเคราะหทกประเภท
นนขอมลททกคนสามารถน�ามาใชไดมเพยงขอมลจรงทเกดขนแลวเทานน เราคงไม
สามารถเสาะหาขอมลอนาคตมาใชได หรอไมอาจใชขอมลทคดขนมาเองทดแทน
สงทนกวเคราะหดวยปจจยทางเทคนคท�าเปนเพยงการฉายภาพเหตการณทนาจะ
เกดขนในอนาคต ผานเลนสทเตมไปดวยเรองราวในอดตเทานน
บทท
1 ป
รชญ
าของ
การว
เครา
ะหดวย
ปจจย
เทคน
ค
35
RANDOM WALK THEORY
“ราคาตลาดเคลอนไหวไปแบบสม และเปนไปอยางอสระโดยสมบรณ
ไมมเหตผล และปจจยมาขบเคลอน ไมมใครก�าหนด เปนดงเรองบงเอญ จงไม
สามารถคาดเดาได” แนวคดนเตบโตมาจากในรวมหาวทยาลย มกถกอางองควบค
กบทฤษฎ “EFFICIENT MARKET HYPOTHESIS หรอสมมตฐานประสทธภาพ
ของตลาด” ทมความเชอวาราคาตลาดทเปลยนแปลงไปตลอดเวลานนไมสามารถ
คาดการณ หรอพยากรณได ไมสามารถใชราคาในอดต เพอมาวเคราะหอนาคต
โดยราคาตลาดจะแกวงไปมาใกลเคยงกบมลคาทแทจรงอยเสมอ ดงนนวธการ
ลงทนทดทสดจงเปน “ซอและถอไปในระยะยาว” เพราะเชอวาสดทายแลวจะไมม
ใครสามารถท�าก�าไรไปกบความเคลอนไหวแบบสมของราคาได และไมมทางท
นกลงทนจะสามารถชนะตลาดได
ในทกตลาดเทรดเดอรยอมตองพบกบความผนผวน และตองเผชญกบการ
แกวงตวของราคา ทเรยกวา “NOISE หรอ สญญาณรบกวน” อยเสมอ ผมคดวา
มนคงจะเปนการมองโลกในแงดอยางสวยงามมากจนเกนไป ถาหากเทรดเดอรเชอ
จรงๆ วาทกสงทกอยางทเกดขนในตลาดนน ลวนแตเกดขนมาโดยอสระสมบรณ
ใสสะอาดเสยทงหมด ซงถาเปนเชนนนจรง เพยงแคเราเปนคนชางสงเกตเลกนอย ม
ประสบการณการเทรดบางกคงจะเทรดได ไมจ�าเปนตองมาเสยเวลาศกษาหาความร
เพอทจะวเคราะหเองได แตถาท�าแบบนนได แลวเราจะประสบความส�าเรจในแงใด
ขนาดไหน กจะเปนเรองยากทจะร และคงยากทจะพสจนพรอมกบถายทอดไดวา
มนเกดขนจากประสบการณทดของเทรดเดอรเอง เพราะมนเปนเพยงผลก�าไรทเกดขน
จากธรรมชาตของตลาดเทานน เราไมตองท�าอะไรเลย เมอพสจนและทดสอบ
ไมได จงไมมประโยชนอนใดตอการพฒนาในอนาคต ทจรงตลาดทเทรดเดอรเหน
และเขาใจวาเปนอสระและไมสามารถคาดเดาไดนน มนเกดจากความไมร และ
ไมยอมรบความจรงของตนเองเพยงเทานน เรากแคเปนคนทไมสามารถตความ
สงทเหนบนกราฟราคาได เราเพยงไมเหนรปแบบราคาทเกดขนอยตรงหนาแทๆ
ซงในชวตจรงนน การทเราไมรจก ไมรบรในสงทเหน มนกไมไดหมายความวา
สงนนไมมอยจรง
ทฤษฎนยงเชอดวยวา แนวโนมราคาไมมอยจรง และไมมประโยชนตอ
นกวเคราะห ทงๆ ทในโลกแหงความเปนจรง แนวโนมเปนสงทชดเจนและทกคน
ตองเจอ ถาเทรดเดอรคนไหนมองกราฟราคา แลวไมรบรถงแนวโนม แสดงวา
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
36
เทรดเดอรก�าลงมองและรบสารในรปแบบของงานกราฟกเพยงอยางเดยวเทานน
อาจมองมนเปนแคภาพวาดของเสนขยกขยกเสนหนง ถา “RANDOM WALK”
เปนจรงแลว แนวโนมในตลาดททกคนรบรไดอยทกวน มนหมายถงสงใด ถา
แนวโนมไมมจรงแปลวาปจจยตางๆ ทเกดขนเมอวาน เมอสปดาหกอน มนไมได
สงผลอนใดเลยตอเรองทก�าลงจะเกดขนในวนนพรงนเชยวหรอ แลวทการเทรดแบบ
ตามแนวโนมสามารถท�าก�าไรไดจรงในตลาด มนเกดขนดวยเหตผลใด
ยงกบตลาดฟวเจอรดวยแลว เวลาเปนปจจยทมผลเปนอยางมาก เพยง
แคการซอแลวถอสถานะไปใหนานทสด คงไมสามารถท�าใหอยรอดในตลาดได
ถาตลาดรวงลงอยางรนแรงจนเกดสภาวะหมแลวนกลงทนควรท�าอยางไร ในเมอ
ราคาไมสามารถคาดการณได และแนวโนมไมมอยจรง ท�าไมทกคนในตลาดถง
รบรไดวาเมอไหรคอตลาดกระทง และเมอไหรคอตลาดหม หรอจรงๆ แลว ตลาด
กระทงและตลาดหม กไมมอยจรงเชนกน
ภาพประกอบท 1.3 นกลงทนทถอขาดทนทองค�าไว เมอดกราฟราคานแลว คงยากทจะเชอในทฤษฎ RANDOM WALK ทกลาววา แนวโนมราคานนไมมอยจรง เพราะเพยงแคเหลอบตามอง เรากรบรไดถงแนวโนมราคาขาลงอยางชดเจน
Apr Jul Oct 95 Apr Jul Oct 96 Apr Jul Oct 97 Apr Jul Oct 98
02/26/9802/17/94 (GC1599) Gold,New York Cash
Daily Line Chart
400
380
360
340
320
300
280
3/02 1:06pm Printed using TradeStation Omega Research, Inc. 1997
บทท
1 ป
รชญ
าของ
การว
เครา
ะหดวย
ปจจย
เทคน
ค
37
แมวาจะเปนเรองยากทจะพสจนกนออกมาเปนตวเลขเชงสถต ถงผลของ
ทฤษฎ RANDOM WALK แตนกปจจยทางเทคนคโดยทวไป กตอตานตวทฤษฎน
อยแลว ถาตลาดคาดการณไมไดจรง ปจจยทางเทคนคยอมไมมความหมาย และ
ไมเกดขน ความจรงแลวทฤษฎสมมตฐานประสทธภาพของตลาดทอางองรวม
กนกบทฤษฎ RANDOM WALK นนกเหมอนกน มนมความหมายใกลเคยงกบ
หลกการส�าคญขอหนงของปจจยทางเทคนคคอ ราคาตลาดไดสะทอนรวมเอาทก
ปจจยทเกยวของเขามาแลว นกปจจยทางเทคนคเชอวา ทกเหตการณ ขอมลขาวสาร
ถกสะทอน คดค�านวณอยในราคาเปนเวลานานแลว กอนทขอมลจะเปนทรบรตอ
สาธารณชน แตคนทไมเหนดวยกลบโตแยงวา นนเพราะมนเปนตลาดเสร ราคาก
ยอมตอบรบขาวตางๆ ในเวลาอนรวดเรว ไมมทางทเทรดเดอรจะใชประโยชนจาก
ขอมลขาวสารทรบรในขณะนนได จงดเหมอนวาทกอยางไดสะทอนรวมเขาไปไว
ในราคาอยแลว และยงเชอวาในเมอเทรดเดอรไมสามารถท�าก�าไรระยะสน จาก
ขอมลทางพนฐาน หรอขาวทประกาศออกมา จงไมมความจ�าเปนทจะตองตดตาม
วเคราะหความเคลอนไหวของตลาดในรปแบบตางๆ ตามทฤษฎปจจยทางเทคนค
เมอเราพบเจอสงทไมมรปแบบเฉพาะเจาะจงทดเหมอนจะไมสามารถ
คาดเดาอะไรได บางทกเกดขนดวยเพราะตวเราไมรจก และไมเขาใจถงกระบวนการ
กอก�าเนดของมน ยกตวอยางเชน เมอเหนกราฟการตรวจคลนไฟฟาหวใจท
โรงพยาบาล เมอคนธรรมดาทวไปเหนเขากคงไมเขาใจ แตกบผเชยวชาญทางการ
แพทย มนยอมแตกตางกน ทกขด ทกเสนทปรากฏบนกราฟคลนหวใจนนจะม
ความหมายทงหมด การเคลอนไหวทเกดขนในตลาดกเปนปรากฏการณแบบ
เดยวกน เมอเทรดเดอรไมรถงทฤษฎ ทกอยางจะดยงเหยงไรความหมาย เกด
เปนภาพลวงตาของความบงเอญ ความยงเหยงเหลาน จะทยอยเลอนหายไปเมอ
เราพฒนาทกษะความสามารถในการวเคราะหกราฟราคา ใหรและเขาใจอยาง
ลกซง ผเขยนหวงเปนอยางยงวา นจะเปนสงทคอยๆ เกดขนกบผอาน หวงวาก�าแพง
แหงภาพลวงตาจะคอยๆ เลอนหายไป และผเขยนยงมความหวงอนสงสดวา การ
ศกษาพนฐานของปจจยทางเทคนค พฤตกรรมตลาด โครงสรางราคาทเกยวของ
กบจตวทยาการลงทน จะถกหยบยกน�ามาคนควาตอยอดสรางเปนหลกสตรการ
เรยนอยางจรงจงตอไปในอนาคต
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
38
ปจจยทำงเทคนคใชไดกบทกตลำด
อนทจรงหนงสอเลมนเคยตพมพฉบบแรกเมอนานมาแลว เครองมอทาง
เทคนคทเหมาะกบการวเคราะหจงหวะเวลาซงอธบายไวในหนงสอเลมกอนนน
โดยมากจะเปนเครองมอส�าหรบตลาดฟวเจอร แตเมอเวลาผานไป เครองมอทาง
เทคนคหลายชนกถกน�ามาปรบใชกบตลาดหนดวยเชนกน โดยรวมแลว หลกการ
เรองปจจยเทคนคทกอยางสามารถน�ามาใชไดกบสนคาในทกตลาด ทกประเภท
รวมถงตลาดกองทนรวมดวย และในปจจบนการลงทนทไดรบความนยมขนเปน
อยางมากคอ ผลตภณฑทอางองไปกบดชนกลมอตสาหกรรม ซงในหนงสอเลมน
จะมเนอหาบางสวนทบอกถงวธการใชปจจยเทคนค เพอคนหาวากลมอตสาหกรรม
ใดก�าลงอยในภาวะกระทง และนาสนใจทจะเขาไปลงทน
บทท
2 ท
ฤษฎด
าว (DOW
THEO
RY)
39
บทน�ำ
CHARLES DOW และ EDWARD JONES ไดรวมกนกอตงบรษท DOW
JONES & COMPANY ขนในป ค.ศ. 1882 และตอมาในชวงเวลากอนป ค.ศ.
1900 เลกนอย CHARLES DOW เรมตพมพเนอหาทางวชาการทเปนเคาโครง
แนวความคดของเขาลงในนตยสาร WALL STREET JOURNAL แมวาบทความท
เขาพมพลงไปในตอนนนจะไมใชทฤษฎดาวอยางทเรารจกกนในวนน แตนกลงทน
และนกวเคราะหตลาดทกคนในทกยคทกสมย ยอมรบตรงกนวาสงท CHARLES
DOW ไดเขยนเอาไวในครงนนเปนรากฐานทส�าคญของทฤษฎดาวในปจจบน ซง
นบเปนความกาวหนาอยางกาวกระโดดของอตสาหกรรมการลงทน ทฤษฎดาวได
กลายมาเปนตนก�าเนดของการพฒนาทยงใหญในยคตอมา โดยเฉพาะอยางยงใน
ยคปจจบนทคอมพวเตอรพฒนาไปมากขน ปจจยทางเทคนคกยงเตบโตไปอยาง
นาอศจรรย และกลายเปนหวใจส�าคญของระบบการลงทนตงแตนนมา
ในวนท 3 กรกฎาคม ป ค.ศ. 1884 CHARLES DOW ไดตพมพ “STOCK
MARKET AVERAGE COMPOSE หรอดชนคาเฉลยตลาดหน” ทใชราคาปดของ
หนจ�านวน 11 ตว มาสรางเปนดชนอนหนง ซงหนเหลานนประกอบดวย หนของ
บรษทการเดนรถไฟ จ�านวน 9 บรษท และบรษทผผลตในวงการอตสาหกรรมอก
จ�านวน 2 บรษท โดย CHARLES DOW ตงใจใหคาดชนนเปนตวชวดสะทอน
สภาพเศรษฐกจของประเทศสหรฐอเมรกาในขณะนน จนมาถงชวงป ค.ศ. 1897
CHARLES DOW ไดปรบปรงดชนของเขา โดยไดแบงกลมหนออกเปน 2 หมวดหม
คอ กลมบรษทอตสาหกรรม และกลมบรษทการรถไฟ เพอใหดชนนสะทอนภาวะ
เศรษฐกจไดดมากขน นอกจากนนยงเพมจ�านวนบรษททใชในการค�านวณเขาไป
อก โดยใชขอมลของบรษทในกลมอตสาหกรรมการผลตจ�านวน 12 บรษท เพอ
บทท 2 ทฤษฎดาว
(DOW THEORY)
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
40
ค�านวณดชน INDUSTRIAL INDEX และใชขอมลของบรษทการเดนรถไฟจ�านวน
20 บรษท เพอค�านวณดชน RAIL INDEX และในชวงกอนป ค.ศ. 1928 ดชนกลม
อตสาหกรรมของเขา กใชขอมลของอกหลายบรษทเพมขนจนมากลายเปนจ�านวน
30 บรษท ตราบจนถงทกวนน
กองบรรณาธการนตยสาร THE WALL STREET JOURNAL ไดท�าการ
ปรบปรงจ�านวนหนทใชค�านวณอกหลายรอบในภายหลง และในป ค.ศ. 1929
ยงไดเพมดชนหมวดสาธารณปโภค (UTILITIES INDEX) ตอมาในป ค.ศ. 1984
ซงเปนปททฤษฎดาวเกดขนมาครบหนงรอยป สมาคมนกวเคราะหทางเทคนคใน
ประเทศสหรฐอเมรกาชอ MARKET TECHNICIANS ASSOCIATION (MTA) ได
มอบรางวล GORHAM-SILVER แกบรษท DOW JONES & Co. เพอเปนเกยรตคณ
แก CHARLES DOW ในฐานะผทสรางคณปการทยงใหญตอแวดวงการวเคราะห
และการลงทนจวบจนปจจบน แมเวลาลวงเลยมากวา 80 ป ดชนท CHARLES
DOW คดคนขนกยงเปนเครองชวดทส�าคญทสดในตลาดการลงทนโลกเรอยมา
ตวของ CHARLES DOW เองนน ไมเคยเขยนหนงสอเกยวกบตวทฤษฎ
ของเขาเองโดยตรง เขาเขยนขอคดเหน และขอสงเกตเกยวกบพฤตกรรมตลาดเปน
คอลมนตอเนองในนตยสารชอ THE WALL STREET JOURNAL ซงเรมตพมพ
ในชวงกอนป ค.ศ. 1900 เลกนอย และในป ค.ศ. 1903 หลงจากท CHARLES
DOW ไดเสยชวตลง S.A. NELSON ไดท�าการรวมรวมบทความของ CHARLES
DOW ทงหมด และเรยบเรยงออกมาเปนหนงสอชอ “THE ABC OF STOCK
SPECULATION” และในหนงสอเลมนเอง NELSON ไดตงชอใหกบทฤษฎของ
CHARLES DOW วา “DOW’S THEORY หรอทฤษฎดาว” และตอมาในป ค.ศ.
1978 RICHARD RUSSEL ไดเขยนบทน�าในหนงสอ THE ABC OF STOCK
SPECULATION ฉบบปรบปรงในปนน ยกยองใหทฤษฎดาวและสงท CHARLES
DOW ไดมอบไวแกวงการลงทนวาเปนคณปการทยงใหญเทยบเทากบท ซกมนด
ฟรอยด ไดสรางใหแกวงการจตเวชศาสตร
ในป ค.ศ. 1922 หนสวนคนส�าคญของ CHARLES DOW ซงเปนผทม
บทบาทส�าคญคนหนงใน THE WALL STREET JOURNAL ชอ WILLIAM PETER
HAMILTON ไดท�าการเรยบเรยงเนอหาทฤษฎดาวใหมทงหมด และตพมพเปน
หนงสอชอ “THE STOCK MARKET BAROMETER” และในเวลาตอมาป ค.ศ.
1932 ROBERT RHEA ยงน�าตวทฤษฎมาตอยอด เขยนเปนหนงสออกเลม ชอ
บทท
2 ท
ฤษฎด
าว (DOW
THEO
RY)
41
“DOW THEORY (NEW YORK: BARON’S)”
แมวาแตเดมทฤษฎดาวจะเกดขนมาเพอใชงานกบดชนอตสาหกรรม และ
การรถไฟเปนหลก แตหลกการทวไปของตวทฤษฎกสามารถน�ามาใชงานกบดชน
อนๆ ไดเปนอยางด ในบทนจะอธบายถงหลกการพนฐาน 6 ประการของทฤษฎดาว
และตอดวยวธการปรบใชงานทฤษฎดาวใหเขากบตลาด และการเทรดในยคปจจบน
รวมทงในบทตอไปจะกลาวถงทฤษฎแยกยอยทตอยอดออกไปอกหลายทฤษฎ
หลกกำรพนฐำนของทฤษฎดำว
1. ดชนตลาดสะทอนแลวทกปจจย
“ผลรวมของทกมลคาการซอขายในตลาดคอ ผลลพธของการประมวล
ทกปจจย ทกขาวสาร และทกขอมลทเกยวของกบตลาด WALL STREET ทงสง
ททกคนรแลว สงทก�าลงไดรบรอยในขณะน รวมไปถงสงทนกลงทนจะไดรบรใน
อนาคต ผลลพธทเหนคอ ผลรวมของทกสงทกอยาง จงไมมความจ�าเปนใดเลย
ทเราเองจะตองเตมเหต และปจจยใดเขาไปในดชนตลาดอก ไมวาจะเปนตวเลข
ดชนราคาสนคาโภคภณฑ ตวเลขภาคธนาคาร ความผนผวนของอตราแลกเปลยน
หรอโวลมการซอขายของนกลงทนในประเทศ หรอตางประเทศ เราไมจ�าเปนตอง
ค�านวณสงใดเขาไปเพม เพราะทกคนในตลาด WALL STREET ค�านงถงสงเหลาน
อยกอนแลวในทกการซอขายทเกดขน” (หนงสอฉบบของ ฮามลตน, หนา 40 – 41)
หลกการขางตนนนาจะเปนทคนเคยกนเปนอยางด เพราะเปนหลกการ
ส�าคญหนงของการวเคราะหดวยปจจยทางเทคนคทไดพดถงไปแลวในบทท 1
ทผานมา กลาวคอราคาตลาดไดสะทอนรวมเอาทกปจจยทมผลตออปสงคและ
อปทานในตลาดไปดวยแลวเสมอ ทฤษฎดาวใชไดกบทกตลาด ใชไดกบสนคา
ทกประเภท และบางครงดชนยงสะทอนรวมไปถงเหตการณทางธรรมชาตทเกดขน
โดยบงเอญดวย แมวาทกคนในตลาดจะไมมใครรไดวาจะเกดอะไรขนในอนาคต
อาจเปนเหตแผนดนไหว หรอเภทภยตางๆ แตทนททสงเหลานเกดขน กลไกตลาด
กจะสะทอนปจจยเหลานเขาไปดวยอยางรวดเรว
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
42
2. แนวโนมตลาดแบงออกเปน 3 ระดบ
กอนทจะอธบายเรองพฤตกรรมของแนวโนมราคา เราตองเขาใจค�าวา
แนวโนมเสยกอน โดยทฤษฎแลว แนวโนมขาขนตามแนวคดของ CHARLES DOW
เปนสภาวะทราคาเพมขนอยางตอเนอง จนสามารถสรางจดสงใหม ทสงกวาจด
สงเดมกอนหนาได และเมอราคาเกดการยอตวปรบฐานในแตละครงระหวางทวง
ขนนน การยอตวในแตละรอบยงสรางจดต�าทยกสงขนกวาจดต�าเดมของการยอ
ตวรอบทแลวดวย ซงทงหมดจะประกอบกนเปนรปแบบของการยกตวทตอเนอง
ของราคา ทงจดสงและจดต�า หรอสรปไดโดยยอวา แนวโนมขาขนจะเกดขนไดเมอ
ทงจดสงและจดต�า สามารถยกตวสงขนกวาครงกอนหนาตอเนองกนไปเรอยๆ ใน
ทางกลบกน แนวโนมขาลงกเกดขนเมอทงจดสงและจดต�า ตางลดลงต�ากวาจดเดม
ครงกอนหนาตอเนองเชนกน นยามท CHARLES DOW ใหไวในเรองแนวโนมนได
กลายเปนหลกส�าคญทสดส�าหรบการวเคราะหแนวโนมตงแตนนมา
CHARLES DOW เชอวาในตลาดนนมปรากฏการณ “THE LAW OF
ACTION AND REACTION หรอกฎของกรยาและปฏกรยา” เชนเดยวกนกบทกสง
ในธรรมชาตเสมอ เมอมแรงกระท�าหนงยอมเกดแรงกระท�าตอบกลบมาในทศทาง
ตรงกนขามดวยทกครง นานมาแลว CHARLES DOW เคยเขยนไววา “จากขอมล
การเทรดทไดรวบรวมไว เมอราคาสรางจดสงสดแลว ราคาจะเกดการยอตวปรบ
ฐานในระดบทเหมาะสมตามมาเสมอ แลวหลงจากนนจะรบาวนกลบไปทจดสงสด
อกครง และถาหากครงนราคารวงกลบลงมาอก สวนมากราคากจะถกผลกใหปรบ
ฐานตอลงไปอกลกมากเชนกน” (หนงสอฉบบของ เนลสน หนาท 43)
นอกจากนนแลว CHARLES DOW ยงไดแบงสวนประกอบของแนวโนม
ออกเปน 3 สวน คอ “PRIMARY หรอแนวโนมหลก” “SECONDARY หรอแนวโนม
รอง” “MINOR หรอแนวโนมยอย” โดยไดเปรยบเทยบสวนประกอบ 3 สวนนกบ
ปรากฏการณทางธรรมชาตทเกดขนในทองทะเล แนวโนมหลกเทยบไดกบกระแส
น�าทงผนทะเล แนวโนมรองเหมอนกบลกคลนแตละลกทยกตวขนประกอบกน
เปนกระแสน�า สวนแนวโนมยอยเปรยบเสมอนระลอกคลนเลกๆ ทกระจดกระจาย
อยบนลกคลนแตละลก
หากเราเฝาดปรากฏการณจรงนททะเล เราจะรระดบความสงของกระแสน�า
หรอความสงของทะเล ณ ขณะนนไดจากรองรอยของลกคลนแตละลกทซดเขาหา
ฝง ถาเราสงเกตเหนวาลกคลนทก�าลงซดเขามาบนหาดทรายแตละลกนน ซดเขา
บทท
2 ท
ฤษฎด
าว (DOW
THEO
RY)
43
มาบนหาดไดไกลไปบนชายหาดมากขน ซดลกมากกวารอยเกาของลกคลนกอน
หนานน นนหมายความวาระดบกระแสน�าในทองทะเลก�าลงเพมสงขนอยางตอ
เนอง แตหากวาลกคลนแตละลกททยอยโถมเขามาคอยๆ ทงรองรอยทหางออก
ไปจากชายฝงทละนอย นนแสดงวา ระดบน�าทะเลก�าลงลดลง ซงกเปรยบเหมอน
แนวโนมหลกทเกดขนในตลาด ซง CHARLES DOW ไดสรปเอาไววาแนวโนมหลก
น จะคงอยมากกวา 1 ป บางครงกนเวลาไปนานหลายป
แนวโนมรอง หรอบางครงเรยกแนวโนมระยะกลาง (INTERMEDIATE)
นน จะเปนชวงเวลาทตลาดปรบฐานอยในแนวโนมหลก ปกตแนวโนมรองนจะ
กนเวลาตงแต 3 สปดาหถงสามเดอน และปรบฐานลกไดตงแต “หนงในสามถง
สองในสาม” ของรอบขาขนทเพงผานมา แตโดยมากราคากมกจะปรบฐานลงมา
ประมาณครงหนงของรอบขาขนทผานมาเสมอ
สวนแนวโนมยอยนนเปนแนวโนมระยะสนกนเวลานอยกวา 3 สปดาห
แนวโนมยอยนสะทอนถงความผนผวนทเกดขนในแนวโนมระยะกลาง ในบท
ท 4 เรอง “หลกการพนฐานของแนวโนม” จะมรายละเอยดเพมเตม ซงกจะเหน
วาในปจจบนการเทรดกยงยนอยบนหลกการ และทฤษฎพนฐานเดมทงหมด
ไมเปลยนแปลง
3. แนวโนมหลกม 3 ชวง
CHARLES DOW ใหความสนใจตอแนวโนมหลกมากเปนพเศษ และ
แบงล�าดบขนตอนการเกดแนวโนมนออกเปน 3 ชวง คอ “ACCUMULATION
หรอชวงสะสมหน” “PUBLIC PARTICIPATION หรอชวงตลาดมสวนรวม” และ
“DISTRIBUTION หรอ ชวงเวลาแหงการจ�าหนายจายแจก”
ชวงสะสมหนนนจะเปนชวงทตลาดตกต�า ตลาดจะมแตขาวรายเปนจ�านวน
มาก เปนชวงเวลาททกคนในตลาดไมกลาทจะลงทน ชวงเวลานนกลงทนทมความ
เชยวชาญและมความเขาใจในตลาดเปนอยางด จะเขามาท�าการทยอยซอหน
เพราะเขารดวา ตลาดก�าลงจะซมซบขาวรายทงหมดออกไปในไมชา และในทสด
สถานการณเลวรายพวกนจะตองสนสดลง ในชวงตลาดมสวนรวมนน จะเปนระยะ
เวลาททกคนในตลาดเรมสงเกตเหนแนวโนมราคาขาขน และเขามาซอหนพรอม
กน โดยเฉพาะนกเทคนคอลทซอตามแนวโนมราคา ชวงระยะน ราคาตลาดจะ
เพมขนสงอยางรวดเรว จะมขาวดประกาศออกมามากมาย ท�าใหบรรยากาศโดย
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
44
รวมจะดคกคกเปนพเศษ สวนในชวงเวลาแหงการจ�าหนายจายแจกนน จะเกดขน
ทามกลางบรรยากาศโดยรวมทมสสนมากเปนพเศษ ทงส�านกขาว หนงสอพมพ
และบรรดานกวเคราะห จะพากนใหความเหนไปในทศทางเดยวกนวา เศรษฐกจ
และตลาดหนก�าลงอยในจดทดมากอยางทไมเคยเกดขนมากอน ชวงนจะเปนชวง
ทตลาดมสภาวะกระทงสงทสด ทกคนในตลาดมความฮกเหม พวกเขาจะไมรรอ
ทจะหอบเงนจ�านวนมากเขามาไลซอหน ใครทไมเคยซอกจะเขามาเกงก�าไร จน
สงผลใหโวลม และปรมาณการซอขายพงสงขนหลายเทาตว เกดการเกงก�าไรไป
ทวในทกสวนของตลาด และในชวงเวลานเอง นกลงทนกลมทเคยเขาซอหนเกบ
ไวตงแตชวงสะสมหนทเปนจดต�าของตลาดจะคอยๆ เขามาทยอยขายหนทซอ
ไวกอนหนานน และเมอเกดการขายท�าก�าไรอยางตอเนอง ตลาดกจะเกดภาวะ
ชะลอตว และกลายเปนชวงเวลาแหงการจ�าหนายจายแจกในทสด
เหตการณทง 3 ชวงทเกดขนตามทฤษฎดาวนน จะสอดคลองกบชวงระยะ
การเกดคลนขาขนทง 3 ชวงตามทฤษฎคลนเอลเลยตเชนกน (ELLIOTT WAVE
THEORY) ทฤษฎคลนเอลเลยตคดคนโดย R.N. ELLIOTT เปนงานวจยตอยอด
ความคดจากหนงสอเรอง DOW THEORY ซงเรยบเรยงโดย ROBERT RHEA ซง
ในบทท 13 เรอง “ทฤษฎคลนเอลเลยต” จะไดอธบายถงความสมพนธสอดคลอง
กนระหวางทฤษฎดาวและคลนเอลเลยตเพมเตม
4. ดชนตลาดทงหมดตองสอดคลองกน
ในทน CHARLES DOW พดถงดชน 2 กลม คอ กลมอตสาหกรรมการผลต
และการรถไฟ ซงเปนดชนทเขาไดสรางขนในสมยนน โดยเชอวาสญญาณซอขาย
ทส�าคญอนจะบงชถงสภาวะตลาดกระทง หรอตลาดหมไดอยางชดเจนนน ตอง
เปนสญญาณทมาจากดชนทง 2 กลมของเขา ถาตลาดจะขนตอทง 2 กลม ตอง
สามารถสรางจดสงสดใหมได โดยการสรางจดสงสดใหมสอดคลองกนทง 2 ตลาด
น ไมจ�าเปนทจะตองเกดขนพรอมกนในเวลาเดยวกนเพยงอยางเดยวเทานน แต
สามารถเปนการเกดขนในเวลาไลเลยกนกได และยงเกดใกลเคยงกนมากขนเทา
ไหร ความแขงแรงของสญญาณกมากขนเทานน แตหากวาดชนตลาดทง 2 กลม
เคลอนไหวกนไปคนละทศทางและไมสอดคลองกน CHARLES DOW เชอวา
แนวโนมหลกของตลาดทยงมอยในขณะนน กจะยงมอทธพลตอตลาดอยอยางเดม
(ซงประเดนนแตกตางจากทฤษฎคลนเอลเลยต ทเชอวาเพยงแคสญญาณเดยว
บทท
2 ท
ฤษฎด
าว (DOW
THEO
RY)
45
จากตวตลาดเองกเพยงพอแลวทจะเปนสญญาณซอขายทชดเจน)
เนอหาเพมเตมเรอง “CONTINUATION PATTERNS หรอรปแบบความ
ตอเนอง” จะเปนประเดนส�าคญในบทท 6 เพออธบายถงความสอดคลอง และไม
สอดคลองทมกเกดขนในตลาด ซงสามารถน�ามาใชพจารณาเปนสญญาณยนยน
การซอขายในรปแบบตางๆ (ดภาพประกอบท 2.1 และ 2.2)
5. โวลมการซอขายตองยนยนแนวโนม
“โวลมการซอขายควรจะเพมมากขน และไปในทศทางเดยวกนกบทศทาง
ของแนวโนมหลก” CHARLES DOW ถอวาโวลมการซอขายเปนเรองส�าคญรอง
ลงมาทจะใชในการวเคราะห แตกยงมความส�าคญไมยงหยอนไปกวาเรองอน
โวลมการซอขายจะชวยยนยนสญญาณตลาดอกทางหนง ในตลาดกระทงทม
แนวโนมหลกเปนขาขน โวลมการซอขายควรจะเพมมากขนไปพรอมๆ กบชวงเวลา
ทราคาวงสงขน และเมอราคาเกดการยอตวปรบฐาน โวลมการซอขายกควรจะลด
นอยลงตามกน กลาวคอในตลาดขาขน เมอหนขน โวลมการซอขายกควรเพมขน
และเมอหนปรบฐาน โวลมการซอขายกควรลดลง สวนในตลาดหมทมแนวโนมหลก
เปนขาลง เมอหนถกเทขาย และราคารวงลงอยางรวดเรว โวลมกมกจะเพมสงขน
เพอสะทอนแรงขาย และอารมณตนตระหนกของนกลงทน แตเมอราคาเกดการ
รบาวน โวลมการซอขายกมกจะลดลง ซงเปนปรากฏการณทสะทอนถงความ
ไมมนใจในตลาดของนกลงทน ซงกลาวไดวาในตลาดขาลง เมอหนลงโวลมการซอ
ขายเพมขน และเมอหนรบาวน โวลมการซอขายจะลดลง โดย CHARLES DOW
ถอวาโวลมการซอขายนนเปนเครองมอเสรมในทางเทคนค ท�าหนาทเปนตวชวย
พเศษนอกเหนอจากสญญาณซอขายปกตทเกดขนจากราคาปดตลาดซงเขาให
ความส�าคญเปนอนดบแรกเสมอ
ในบทท 7 เรอง “VOLUME AND OPEN INTEREST หรอโวลมการซอ
ขาย และสญญาซอขายคงคาง” เราจะพดคยเพมเตมในเรองโวลมการซอขาย และ
แนวทางการวเคราะห ซงน�ามาใชในการเทรดไดดเปนอยางมาก นกลงทนจ�านวน
มากใชขอมลโวลมการซอขายมาเปรยบเทยบกบความเคลอนไหวของราคาตลาด
เพอเปนเงอนไขเพมเตมทจะชวยยนยนความถกตองของสญญาณซอขายใหเกด
ความมนใจมากขน
Tech
nica
l An
alys
is o
f Th
e Fina
ncial Mar
kets
46
ภาพประกอบท 2.1 ภาพทจะอธบายถงสงทเกดขนจรงตามทฤษฎดาว ในภาพเปนแนวโนมหลกขาขน ในสภาวะตลาดกระทง เปนตลาดขาขนทตอเนอง ซงเหนไดชดเจนวาทงดชนอตสาหกรรม (DOW INDUSTRIALS) และภาคการขนสง (DOW TRANSPORTS) เพมขนสอดคลองกนไปตลอดเวลา
6. แนวโนมราคาจะคงอยไปจนกวาจะมสญญาณกลบตวทชดเจน
เหมอนทไดเคยอธบายไปบางแลวในบทท 1 ทผานมา แนวโนมราคาเปน
พนฐานส�าคญส�าหรบการเทรดดวยปจจยเทคนค จรงๆ แลว หลกการนกเหมอน
กบปรากฏการณทางฟสกสทเกดขนในธรรมชาตรอบตวเรา วตถจะเคลอนทไป
เรอยๆ จนกวาจะมแรงกระท�าจากภายนอกเขามากระท�าใหมนเปลยนทศทาง ซง
วตถของเราในทนกคอ แนวโนมราคา ในเรองปจจยทางเทคนคนน เราจะมเครอง
มอหลากหลายประเภททสามารถชวยใหเทรดเดอรจบสญญาณการกลบตวของ
แนวโนมราคาไดอยางแมนย�า อยางเชน การใชแนวรบและแนวตาน การใชเสน
แนวโนม หรอเสนคาเฉลยเคลอนทแบบตางๆ อกทง เครองมอทางเทคนคบางตว
ยงสามารถสงสญญาณเตอนลวงหนากอนทราคาจะเกดการกลบทศทาง หรอสง
สญญาณเตอนถงแรงซอขาย และโมเมนตมทเรมถดถอยลง ถาหากชารททเรา
วเคราะหอยไมสงสญญาณกลบตวเหลาน แสดงวาแนวโนมราคาทมอยในขณะ
นนกจะยงคงอยตอไป และราคากจะเคลอนทตอไปในทศทางเดม
80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97
02/27/9801/19/79 (*DWI X) Dow Industrials
Dow Theory at Work
Dow Transports
Dow Industrials
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
3/02 1:07pm Printed using TradeStation Omega Research, Inc. 1997
บทท
2 ท
ฤษฎด
าว (DOW
THEO
RY)
47
ความยากอยางหนงของการใชทฤษฎดาว และการเทรดตามแนวโนมคอ
การแยกความตางระหวางการยอตวปรบฐานปกต และการรวงลงจากจดสงสด
เพอเปนคลนแรกของแนวโนมขาลง ซงในทฤษฎดาวเองกยงมความเหนแตกตาง
กนในเรองของสญญาณและรปแบบการกลบตว ซงจะแสดงเปนภาพประกอบท
2.3a และ 2.3b
ทง 2 รปทจะน�าเสนอนแสดงถง 2 สถานการณทแตกตางกนในตลาด ใน
ภาพประกอบท 2.3a ราคามแนวโนมเปนขาขนแลวเกดการยอตว การรบาวน
กลบมาทจด C อกครง ราคาไมสามารถสรางจดสงใหมทสงกวาจดสงสดเดมท
จด A ได แลวตอมาราคาถกเหวยงกลบลงมาหลดแนวรบทบรเวณจด B รปแบบน
เปนการเคลอนไหวและเกดจดสงสด (A) พรอมจดสงยอย (C) ประกอบกบจด
ต�ายอย (B) พรอมจดต�าใหม (D) ททยอยลดต�าลงตอเนองกนตามล�าดบ และจะ
เกดเปนสญญาณขายทชดเจนทนททราคาลดลงต�ากวาจด B (ซงกคอบรเวณจด
S ในภาพ) นเปนรปแบบการกลบตวของราคาทเรยกวา “FAILURE SWING หรอ
ภาพประกอบท 2.2 ตวอยางชารทแสดงการยนยนซงกนและกนของดชนทง 2 กลม ตามทฤษฎดาวในชวงตนป ค.ศ. 1997 (หมายเลข 1 ในภาพ) ดชนกลมขนสงสรางจดสงสดใหมตามดชนกลมอตสาหกรรมทพงขนน�าไปลวงหนา และในเดอน พฤษภาคม ปเดยวกน (หมายเลข 2 ในภาพ) ดชนกลมอตสาหกรรมสรางจดสงสดใหมตามหลงดชนกลมขนสง เกดเปนสญญาณเพอยนยนถงแนวโนมราคา
Apr Jul Oct 95 Apr Jul Oct 96 Apr Jul Oct 97 Apr Jul Oct 98
02/27/9803/17/94 (*DWI X) Dow Industrials
Dow Theory Conf irmations
Dow Transports
Dow Industrials
1
2
8000
7000
6000
5000
4000
3/02 1:07pm Printed using TradeStation Omega Research, Inc. 1997
