Tecnica Bancaria

Módulo 1.

Sistema Financiero

Internacional y

Estructura Bancaria de

La República Argentina

Unidad 1 y 2

Lectura 1

Materia: Técnicas Bancarias y cambiarias

Profesor: Gisela Maggi

Técnicas Bancarias y Cambiarias – Gisela Maggi | 2

Concepto El sistema financiero es el conjunto de personas y organizaciones, tanto

públicas como privadas, es decir, un conjunto de instituciones que

previamente autorizadas por el Estado, captan, administran, regulan y

dirigen los recursos financieros que se negocian entre los diversos agentes

económicos, dentro del marco de la legislación correspondiente. El sistema

financiero de un país está constituido por los intermediarios financieros,

personas e instituciones que actúan en el mercado financiero, y comprende

todas las operaciones financieras y comerciales entre los sujetos y los

sectores económicos. (Dueñas Pietro, R., 2008)

Funciones básicas del sistema

financiero

- Fomento del ahorro - Obtener estabilidad monetaria: el sistema financiero contribuye a

salvaguardar el valor del dinero en los tres aspectos básicos de la moneda (unidad de cuenta, reserva de valor e instrumento de pago)

- Contribuir a las solvencias de las instituciones: tanto a nivel sistemático como en forma individual de los individuos que la componen

- Crear una variedad de activos financieros - Conseguir una eficaz asignación de los recursos - Conseguir bajo costo de intermediación

Importancia del Sistema Financiero

Existen personas y empresas que devengan todos los días una renta o

ingreso que puede ser de capital o humano, por ejemplo. Una vez

descontados los gastos de consumo o de funcionamiento, dependiendo si

son personas o empresas respectivamente, y los costos de producción,

obtienen un excedente neto al que llamamos ganancia. Este excedente

equivale a un ahorro (ahorro = ingreso – consumo). Estas personas y

empresas que poseen excedentes monetarios son llamadas Unidades de

Gastos Superavitarias. Luego, existen personas y empresas que su nivel de

consumo es mayor al de sus ingresos y por consiguiente no tienen

capacidad de generar sobrantes de dinero; a éstas las llamaremos Unidades

de Gastos Deficitarias. Por ende, el Sistema Financiera capta los excedentes

de liquidez de las Unidades de Gastos Superavitarias para transferirlos a las

Unidades de Gastos Deficitarias. El flujo de recursos de las Unidades de

Gastos Superavitarias hacia las instituciones financieras (principalmente

los bancos) se ve compensado con el reconocimiento de un rendimiento,

llamado interés. De igual forma, el flujo de recursos desde las instituciones

financieras hacia las Unidades deficitarias tiene un precio, lo que se refiere

al pago de intereses. (Dueñas Pietro, R., 2008)


En la economía existe un doble flujo de recursos, por un lado tenemos a las

familias que transfieren fondos al sistema financiero y éste a su vez ofrece

financiación a las economías domésticas. El Sistema Financiero opera como

un intermediario entre las personas que disponen de suficiente capital y

aquellas que necesitan y solicitan recursos monetarios para desarrollar

proyectos de inversión e impulsar la actividad económica. La tasa de interés

que pagan las Unidades de Gastos Deficitarias por los préstamos otorgados

por las entidades financieras, son superiores a las tasas de interés que éstas

reconocen a los ahorradores. Es decir, que el sistema financiero obtiene una

ganancia por el solo hecho de actuar como intermediario, ya que su negocio

consiste en captar dinero a bajas tasas de interés y prestar ese mismo

dinero a tasas de interés más altas. El Sistema Financiero facilita la

circulación del dinero en la economía, permitiendo de esta manera la

realización de numerosas transacciones diarias y fomentando de este modo

el desarrollo de proyectos de inversión. (Dueñas Pietro, R., 2008)

El control de la cantidad de dinero en circulación en la economía, es una

tarea que del Banco Central. Por lo cual, el banco central utiliza tres

herramientas clave: el Encaje bancario, la Tasa de Redescuento y las

Operaciones de Mercado Abierto. Y es precisamente sobre el Sistema

Financiero que recae la aplicación de estas herramientas de contracción

monetaria, convirtiéndose en un medio importante de la política monetaria.

(Dueñas Pietro, R., 2008)

Elementos que conforman el Sistema

Financiero

INVERSIÓN


Activos Financieros

Los Activos Financieros son títulos librados por las Unidades de Gastos

Deficitarias. Estos títulos son negociables y tienen tres características

importantes: la liquidez, de fácil conversión en efectivo; el bajo riesgo, es

decir la posibilidad mínima de pérdida; y la rentabilidad, que es la ganancia

sobre la inversión. (Dueñas Pietro, R., 2008)

Un Activo Financiero es el derecho que tiene quien lo posee a recibir del

emisor flujos futuros de efectivo. Es un documento que genera dos

obligaciones:

• Por parte del emisor (persona que emite o vende el documento) genera una obligación de cumplir con una promesa de pago del importe pactado.

• Por parte del tenedor (persona que compro el documento) genera un derecho a recibir esos pagos.

El concepto de activo financiero, está asociado al concepto de beneficio y al

concepto de riesgo. El poseedor de un activo busca beneficios, llevarse más

plata y corre ciertos riesgos como de pérdida de intereses y hasta pérdidas

del capital invertido, en el caso de que las cosas no ocurran todo lo bien que

deben ocurrir.

Cuando una empresa requiere capital emite y vende estos títulos en el

mercado de valores, por ejemplo acciones, bonos, papeles comerciales, y

muchos inversionistas encuentran atractivos esos títulos e invierten sus

recursos. La empresa entrega el título, recibe el capital para realizar el

proyecto y se compromete con el inversionista a devolver una ganancia.

(Dueñas Pietro, R., 2008)

Mercados Financieros

Un mercado financiero, es un sitio físico o virtual al cual concurren

compradores y vendedores, donde se negocian los activos financieros. Las

funciones de los mercados financieros son:

• Poner en contacto a los participantes • Fijar los precios de los activos financieros • Convertir en líquidos a los activos financieros. • Reducir costos y plazos de intermediación. (Dueñas Pietro, R., 2008)

Intermediarios Financieros

Los Intermediarios Financieros son los que intervienen en el mercado

atrayendo recursos monetarios, poniéndolos mediante operaciones

crediticias y otras de tipo financiero. Comprende a personas o empresas que

operan en forma pública o privada, en montos reducidos o considerables y

que hacen de ello su actividad específica o no. Los Intermediarios


Financieros son los que como dice su nombre intermedian las operaciones

entre los distintos participantes del mercado. Constituyen el conjunto de

instituciones que intermedian entre los oferentes y demandantes de

recursos financieros. Los Intermediarios Financieros más importantes en

todos los países son los bancos. Estos bancos y otras entidades financieras,

son entidades que hacen de la intermediación pública de recursos

financieros, su actividad específica y habitual, caracterizada por la

captación de depósitos y el otorgamiento de créditos. Son ejemplos: Bancos

Comerciales, Bancos de Inversión, Agentes de Bolsa, Compañías de Seguro

entre otros. (Francisco Mochón y Victor Beker, 1998)

En el esquema anterior podemos observar el papel de los intermediarios

financieros. La financiación va de los sujetos con ahorro excedente hacia los

que necesitan financiación, mientras que los activos financieros circulan en

sentido contrario. Los activos primarios emitidos por los prestatarios son

directamente absorbidos, en parte por los ahorristas o prestamistas. Los

ahorristas entregan sus fondos de financiación a entidades financieras

intermedias contra la adquisición de activos financieros de éstas. Los

intermediarios financieros utilizan los fondos obtenidos para

proporcionárselos a los prestatarios, adquiriendo a cambio activos

primarios. Estos intercambios se producen en los denominados mercados

financieros. (Francisco Mochón y Victor Beker, 1998)


Las principales características de los Intermediarios Financieros son:

• Poseer una relación deuda / capital muy elevada

• Habitualidad en cotizar sus papeles tanto de deuda como de capital en los mercados financieros y ser tenedores de estos papeles (obligaciones negociables, acciones)

• Principales formadores de mercado

• Cultivar una relación de largo plazo con los clientes (Rodríguez A. C., 2001)

Las funciones de los Intermediarios Financieros son:

• Racionar el crédito

• Contribuir a la creación de un mecanismo de pago y de creación de dinero multiplicando el crédito (tarjetas de débito, cheques, tarjetas de crédito, transferencias bancarias)

• Incorporar la solvencia del Intermediario Financiero

• Administrar adecuadamente la liquidez vía la transformación de activos ilíquidos en activos líquidos

• En la concesión de financiamiento pueden manejar importes elevados y admitir importes pequeños en la captación de recursos y viceversa

• Reducir riesgos vía diversificación de su cartera de activos aplicando tecnología y conocimientos que resultan muy costosos y a menudo no disponibles para inversores individuales

• Manejar el riesgo que implica la toma de fondos a corto plazo y la colocación de los mismos a plazos superiores. (Rodríguez A. C., 2001)

Sector Financiero Nacional

El sector financiero está integrado por todos los intermediarios que operan

en su ámbito. Todo el grupo de instituciones que realizan intermediación

financiera. Existen tres grupos:

1. Entidades Financieras: Sector controlado por el Banco Central.

2. Sector Financiero Institucionalizado: incluye al grupo anterior y a otras empresas, que sin ser entidades financieras, cumplen algunas de las funciones, como pueden ser mercado de valores, compañías de seguro, entre otras.

3. Sector Financiero No Institucionalizado: compuesto por unidades económicas que cumplen funciones de intermediarios sin estar expresamente comprendidos en la ley, o que no están regulados por ningún ente de control. Son ejemplo, los profesionales que retienen dinero de sus clientes, los escribanías, entre otros. (Rodríguez A. C., 2001)


Marco Legal del Sistema

Financiero Nacional

Ley de Entidades Financieras – Ley Nº

21.5261

La Ley de Entidades Financieras, es el marco legal por el cual se rigen las

Entidades Financieras. Se complementa con la Carta Orgánica – Ley Nº

24.144.

Reforman a la Ley de Entidades Financieras y a la Carta Orgánica del Banco

Central de la República Argentina, la Ley Nº 25.780.

A continuación analizaremos los puntos más relevantes de la Ley de

Entidades Financieras, para su mejor comprensión (no implicando esto, la

no lectura y estudio de la citada Ley en su totalidad). (Rodríguez A. C. y

Carece N. M., 2001)

Ámbito de aplicación (Art. 1 y 3)

Quedan comprendidas en esta Ley y en sus normas reglamentarias las

personas o entidades privadas o públicas -oficiales o mixtas- de la Nación,

de las provincias o municipalidades que realicen intermediación habitual

entre la oferta y la demanda de recursos financieros.

Cualquier persona jurídica queda comprendida siempre que realice

intermediaciones con habitualidad.

La enumeración que precede no es excluyente de otras clases de entidades

que se encuentren comprendidas en esta ley.

Las disposiciones de esta Ley podrán aplicarse a personas y entidades

públicas y privadas no comprendidas expresamente en ella, cuando a juicio

del BCRA (Banco Central de la República Argentina) lo aconsejen el

volumen de sus operaciones y razones de política monetaria y crediticia.

Autoridad de aplicación (Art. 4, 5 y 6)

El BCRA tiene a su cargo la aplicación de esta Ley y dicta las normas

complementarias y fiscaliza a las Entidades Financieras.

1Ley 21526: Ley de Entidades Financieras. Recuperado de

http://www.bcra.gov.ar/pdfs/marco/Marco%20Legal%20completo.pdf en Julio de

2011


La intervención de cualquier otra autoridad queda limitada a los aspectos

que no tengan relación con las disposiciones de la presente ley.

Autorización y condiciones para funcionar (Art. 7 al 18)

Existe total libertad para la entrada o salida de las entidades financieras del

mercado, así como para su fusión o absorción. La legislación argentina no

establece restricciones en relación con la nacionalidad de los inversores que

deseen participar en el sistema financiero local ni en cuanto a las

operaciones que pueden realizar las entidades en que éstos participen,

rigiendo el principio de igualdad de tratamiento para el capital nacional y el

extranjero.

La instalación de nuevas entidades financieras requiere la previa

autorización del Banco Central de la República Argentina, conforme a lo

previsto en el artículo 7° de la Ley de entidades financieras.

Las entidades pueden ser constituidas como bancos comerciales, bancos de

inversión, bancos hipotecarios, compañías financieras, sociedades de

ahorro y préstamo para la vivienda u otros inmuebles, o cajas de crédito.

Las entidades comprendidas en esta Ley no podrán iniciar sus actividades

sin previa autorización del Banco Central de la República Argentina

(BCRA).

La fusión, absorción o transferencia de fondo de comercio, que puede ser

convenida entre entidades de igual o distinta clase, también está sujeta a la

previa autorización del Banco Central.

La entidad resultante de la fusión, o la que absorba a otra o incorpore su

fondo de comercio debe presentar una estructura económico-financiera que

a juicio del BCRA justifique autorizar la concreción del proyecto.

Las cajas de crédito no pueden transferir sus fondos de comercio a

entidades de otra naturaleza jurídica ni transformarse en entidades

comerciales.

Sujeta a la previa aprobación del BCRA, las entidades financieras pueden

transformarse en otras de distinta clase.

Son requisitos esenciales para obtener tal autorización cumplir con las

exigencias de capital mínimo, así como con otras regulaciones prudenciales

y no presentar problemas de liquidez, solvencia, riesgo o rentabilidad.

Se evaluará:

• conveniencia de la iniciativa,

• características del proyecto,

• condiciones generales y particulares del mercado

• antecedentes y responsabilidad de los solicitantes

• experiencia en la actividad financiera.


Hay que diferenciar cuatro clases de entidades:

1- Las oficiales de la Nación, de provincias y municipalidades. 2- Las privadas de capital nacional. 3- Las constituidas en el país con capital predominantemente

extranjero. 4- Las sucursales de entidades extranjeras.

Las entidades financieras de la Nación, de las provincias y de las

municipalidades, se constituirán en la forma que establezcan sus cartas

orgánicas. El resto de las entidades deberá hacerlo en forma de sociedad

anónima, excepto:

a) Las sucursales de entidades extranjeras, que deberán tener en el

país una representación con poderes suficientes de acuerdo con la

Ley argentina;

b) Los bancos comerciales, que también podrán constituirse en

forma de sociedad cooperativa;

c) Las cajas de crédito, que también podrán constituirse en forma de

sociedad cooperativa o asociación civil.

De acuerdo con lo dispuesto en el artículo 8° de la Ley de entidades

financieras, al considerar una solicitud de autorización para funcionar como

entidad financiera el BCRA debe evaluar, entre otros aspectos, los

antecedentes y responsabilidad de los solicitantes y su experiencia en la

actividad financiera.

No podrán desempeñarse como promotores, fundadores, directores,

administradores, miembros de los consejos de vigilancia, síndicos,

liquidadores o gerentes de las entidades comprendidas en esta Ley:

a) Los inhabilitados e incompatibles según la Ley Nº 19.550 de

Sociedades Comerciales

b) Los inhabilitados para ejercer cargos públicos

c) Los deudores morosos de las entidades financieras

d) Los inhabilitados para ser titulares de cuentas corrientes u otras

que participen de su naturaleza, hasta tres años después de haber

cesado dicha medida

e) Los inhabilitados por aplicación del inciso 5) del artículo 41 de

esta ley, mientras dure el tiempo de su sanción, y

f) Quienes por decisión de autoridad competente hubieran sido

declarados responsables de irregularidades en el gobierno y

administración de las entidades financieras.


La autorización para funcionar podrá ser revocada cuando en las entidades

se hayan producido cambios fundamentales en las condiciones básicas que

se tuvieron en cuenta para acordarla, por ejemplo, un cambio del accionista

mayoritario.

La entidad financiera para poder abrir una sucursal tiene que pedir

autorización al BCRA.

Las sucursales de entidades extranjeras establecidas y las nuevas que se

autorizaren, deberán radicar efectiva y permanentemente en el país los

capitales que correspondan y quedarán sujetos a las leyes y tribunales

argentinos. Los acreedores en el país gozarán de privilegio sobre los bienes

que esas entidades posean dentro del territorio nacional.

La actividad en el país de representantes de entidades financieras del

exterior quedará condicionada a la previa autorización del Banco Central de

la República Argentina y a las reglamentaciones que éste establezca.

El BCRA autorizará la apertura de filiales, pudiendo denegar las solicitudes,

en todos los casos, fundado en razones de oportunidad y conveniencia.

Las entidades financieras oficiales de las provincias y municipalidades

podrán habilitar sucursales en sus respectivas jurisdicciones previo aviso al

BCRA dentro de un plazo no inferior a TRES (3) meses, término dentro del

cual el mismo deberá expedirse manifestando su oposición si no se cumplen

los requisitos exigidos para la habilitación. Fuera de sus jurisdicciones son

alcanzados por las normas generales.

Publicidad (Art. 19)

Debe ser lo más transparente posible y que no induzca a engaños.

Las denominaciones que se utilizan para las entidades sólo pueden ser

empleadas por aquellas que estén autorizadas.

Entidades y Operaciones Financieras (Art. 2 y Art. 20 al 26)

Los Bancos Comerciales podrán realizar todas las operaciones activas,

pasivas y de servicios que no les sean prohibidas por la presente Ley o por

las normas del BCRA.

Operaciones autorizadas a Entidades Financieras (No Bancos Comerciales):



Relaciones operativas entre entidades (Art. 27)

Las entidades comprendidas en esta Ley podrán acordar préstamos y

comprar y descontar documentos a otras entidades, siempre que estas

operaciones se encuadren dentro de las que están autorizadas a efectuar por

sí mismas.

Operaciones prohibidas y limitadas (Art. 28 y 29)

Las entidades comprendidas en esta Ley no podrán:

a) Explotar por cuenta propia empresas comerciales, industriales,

agropecuarias, o de otra clase, salvo con expresa autorización del

Banco Central, quien la deberá otorgar con carácter general y

estableciendo en la misma límites y condiciones que garanticen la

no afectación de la solvencia y patrimonio de la entidad. Cuando

ello ocurriere, la superintendencia deberá adoptar los recaudos

necesarios para un particular control de estas actividades.

b) Constituir gravámenes sobre sus bienes sin previa autorización

del BCRA.

c) Aceptar en garantía sus propias acciones.

d) Operar con sus directores y administradores y con empresas o

personas vinculadas con ellos, en condiciones más favorables que

las acordadas de ordinario a su clientela.

e) Emitir giros o efectuar transferencias de plaza a plaza, con

excepción de los bancos comerciales.

Liquidez Y Solvencia (Art. 30 al 35)

Regulaciones

Las entidades comprendidas en esta Ley se ajustarán a las normas que se

dicten sobre:

a) Límites a la expansión del crédito tanto en forma global como

para los distintos tipos de préstamos y de otras operaciones de

inversión.

b) Otorgamiento de fianzas, avales, aceptaciones y cualquier tipo de

garantía.

c) Plazos, tasas de interés, comisiones y cargos de cualquier

naturaleza.

d) Inmovilización de activos.

e) Relaciones técnicas a mantener entre los recursos propios y las

distintas clases de activos, los depósitos y todo tipo de

obligaciones e intermediaciones directas o indirectas; de las


diversas partidas de activos y pasivos, y para graduar los créditos,

garantías e inversiones.

Las entidades deberán mantener las reservas de efectivo que se establezcan

con relación a depósitos, en moneda nacional o extranjera, y a otras

obligaciones y pasivos financieros.

Responsabilidad patrimonial

Las entidades mantendrán los capitales mínimos que se establezcan.

Las entidades deberán destinar anualmente al fondo de reserva legal la

proporción de sus utilidades que establezca el Banco Central de la

República Argentina, la que no será inferior al 10% ni superior al 20%.

Regularización y saneamiento

La entidad deberá presentar un plan de regularización y saneamiento, en

los plazos y condiciones que establezca el BCRA (Superintendencia de

Entidades Financieras y Cambiaras) y que en ningún caso podrá exceder de

los treinta (30) días, cuando:

a) Se encontrara afectada su solvencia o liquidez, a juicio del BCRA

b) Se registraran deficiencias de efectivo mínimo durante los

períodos que el BCRA establezca.

c) Registrara reiterados incumplimientos a los distintos límites o

relaciones técnicas establecidas.

d) No mantuviere la responsabilidad patrimonial mínima exigida

para su clase, ubicación o características determinadas.

Podrá exigir la constitución de garantías y limitar o prohibir la distribución

o remesas de utilidades.

El BCRA podrá designar veedores con facultad de veto cuyas resoluciones

serán recurribles ante el presidente del BCRA. Podrá exigir la constitución

de garantías y limitar o prohibir la distribución o remesa de utilidades.

Régimen Informativo, Contable Y De Control (Art. 36 al 38)

La contabilidad de las entidades y la confección y presentación de sus

balances, cuentas de ganancias y pérdidas, demás documentación referida a

su estado económico financiero e informaciones que solicite el BCRA, se

ajustarán a las normas que el mismo dicte al respecto.

Dentro de los noventa días de la fecha de cierre del ejercicio, las entidades

deberán publicar, con no menos de quince días de anticipación a la

realización de la asamblea convocada a los efectos de su consideración, el

balance general y su cuenta de resultados con certificación fundada de un

profesional inscripto en la matrícula de contador público.


Las entidades financieras deberán dar acceso a su contabilidad, libros,

correspondencia, documentos y papeles, a los funcionarios que el BCRA

designe para su fiscalización u obtención de informaciones. La misma

obligación tendrán los usuarios de créditos, en el caso de existir una

verificación o sumario en trámite.

El desempeño de las entidades es controlado y evaluado por las propias

entidades, pro el BCRA y por sociedades especializadas.

Secreto (Art. 39 y 40)

Las entidades comprendidas en esta ley no podrán revelar las operaciones

pasivas que realicen.

Sólo se exceptúan de tal deber los informes que requieran:

a) Los jueces en causas judiciales, con los recaudos establecidos por

las leyes respectivas.

b) El Banco Central de la República Argentina y la Superintendencia

de Entidades Financieras y Cambiarias en ejercicio de sus

funciones.

c) Los organismos recaudadores de impuestos nacionales,

provinciales o municipales sobre la base de las siguientes

condiciones:

• Debe referirse a un responsable determinado.

• Debe encontrarse en curso una verificación impositiva con respecto a ese responsable.

• Debe haber sido requerido formal y previamente.

d) Las propias entidades para casos especiales, previa autorización

expresa del BCRA.

El personal de las entidades deberá guardar absoluta reserva de las

informaciones que llegan a su conocimiento.

Las informaciones que el BCRA reciba o recoja en ejercicio de sus

funciones, vinculadas a operaciones pasivas, tendrán carácter estrictamente

confidencial.

Sanciones y Recursos (Art. 41)

Quedarán sujetas a sanción por el BCRA (Superintendencia de Entidades

Financieras y Cambiarias) las infracciones a la presente ley, sus normas

reglamentarias y resoluciones que dicte el Banco Central de la República

Argentina y la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias en

ejercicio de sus facultades.


Las sanciones serán aplicadas por la autoridad competente, a las personas o

entidades o ambas a la vez, que sean responsables de las infracciones

enunciadas precedentemente, previo sumario que se instruirá con

audiencia de los imputados, con sujeción a las normas de procedimiento

que establezca la indicada institución y podrá consistir, en forma aislada o

acumulativa, en:

1. Llamado de atención.

2. Apercibimiento.

3. Multas.

4. Inhabilitación temporaria o permanente para el uso de la cuenta

corriente bancaria.

5. Inhabilitación temporaria o permanente para desempeñarse como

promotores, fundadores, directores, administradores, miembros

de los consejos de vigilancia, síndicos, liquidadores, gerentes,

auditores, socios o accionistas de las entidades comprendidas en

la presente ley.

6. Revocación de la autorización para funcionar.

El Banco Central de la República Argentina reglamentará la aplicación de

las multas, teniendo en cuenta para su fijación los siguientes factores:

• Magnitud de la infracción.

• Perjuicio ocasionado a terceros.

• Beneficio generado para el infractor.

• Volumen operativo del infractor.

• Responsabilidad patrimonial de la entidad.


Carta Orgánica – Ley Nº 24.1442

(Art. 1 al 42)

Misión

Preservar el valor de la moneda, por lo que deberá desarrollar una política monetaria y financiera dirigida a salvaguardar las funciones del dinero: Reserva de valor; Unidad de cuenta; Instrumento de pago.

Atribuciones

Regular la cantidad de dinero y de crédito en la economía y el dictado de normas en materia monetaria, financiera y cambiaria.

Funciones

• Regula la cantidad de dinero y observa la evolución del crédito en la economía.

• Vigilar el buen funcionamiento del mercado financiero y aplicar la Ley de Entidades Financieras y demás normas que, en su consecuencia, se dicten.

• Actuar como agente financiero del Estado nacional y depositario y agente del país ante las instituciones monetarias, bancarias y financieras internacionales a las cuales la Nación haya adherido.

• Concentrar y administrar, sus reservas de oro, divisas y otros activos externos.

• Propender al desarrollo y fortalecimiento del mercado de capital.

• Ejecutar la política cambiaria en un todo de acuerdo con la legislación que sancione el Honorable Congreso de la Nación.

Capital

2 Ley 25780: Carta Orgánica del BCRA. Recuperado de


2011

Es una entidad autárquica del Estado nacional

regida por las disposiciones de la presente ley y

demás normas legales concordantes.

Tiene domicilio en la Capital de la República.

Podrá establecer agencias y nombrar

corresponsales en el país y en el exterior.


Quedará establecido en el balance inicial que se presentará al momento de promulgarse la ley 24.144.

Administración

Será ejercida por intermedio de los subgerentes generales, los cuales deberán ser argentinos nativos o por naturalización, con no menos de diez (10) años de ejercicio de la ciudadanía. Deberán reunir los mismos requisitos de idoneidad que los directores.

Directorio

• El banco estará gobernado por un directorio compuesto por un presidente, un vicepresidente y ocho directores, los deberán ser argentinos nativos o por naturalización, con no menos de diez (10) años de ejercicio de la ciudadanía. Deberán tener probada idoneidad en materia monetaria, bancaria, o legal vinculada al área financiera y gozar de reconocida solvencia moral.

• El presidente, el vicepresidente y los directores serán designados por el Poder Ejecutivo Nacional con acuerdo del Senado de la Nación; durarán seis (6) años en sus funciones pudiendo ser designados nuevamente. El Poder Ejecutivo Nacional podrá realizar nombramientos en comisión durante el tiempo que insuma el otorgamiento del acuerdo del Senado de la Nación.

• Las retribuciones del presidente, del vicepresidente y los directores serán las que fije el presupuesto del Banco.

• Los integrantes del directorio podrán ser removidos de sus cargos, por el Poder Ejecutivo Nacional, por incumplimiento de las disposiciones contenidas en la presente Carta Orgánica o por incurrir en alguna de las inhabilidades previstas en el artículo anterior.

Atribuciones

• Determina la ejecución de la política monetaria y financiera del banco.

• Intervenir en las decisiones que afecten al mercado monetario y cambiario, estando facultado para operar en ambos mercados.

• Prescribir requisitos de encaje.

• Fijar las tasas de interés y demás condiciones generales de las operaciones crediticias del Banco.

• Establecer relaciones técnicas de liquidez y solvencia para las entidades financieras.

• Fijar políticas generales que hacen al ordenamiento económico y a la expansión del sistema financiero.

• Revocar la autorización para operar de las entidades financieras y cambiarias. Por sí, o a pedido del superintendente.


• Ejercer las facultades poderes que asigna al banco esta ley y sus normas concordantes.

• Reglamentar la creación y funcionamiento de cámaras compensadoras de cheques y de otros valores que organicen las entidades financieras.

• Establecer las denominaciones y características de los billetes y monedas.

• Disponer la desmonetización de los billetes y monedas en circulación y fijar los plazos en que se producirá su canje.

• Establecer las normas para la organización y gestión del banco; tomar conocimiento de las operaciones decididas con arreglo a dichas normas e intervenir, según la reglamentación que dicte, en la resolución de los casos no previstos.

• Resolver sobre todos los asuntos que, no estando explícitamente reservados a otros órganos, el presidente del banco someta a su consideración.

• Autorizar la apertura de nuevas entidades financieras o cambiarias y la de filiales o sucursales de entidades financieras extranjeras.

• Autorizar la apertura de sucursales de entidades financieras y los proyectos de fusión de las mismas.

• Aprobar las transferencias de acciones que según la Ley de Entidades Financieras requiera autorización del banco.

Operaciones

• Emitir billetes y monedas conforme a la delegación de facultades realizadas por el Honorable Congreso de la Nación.

• Otorgar redescuentos a las entidades financieras por razones de iliquidez transitoria, que no excedan los 30 días corridos, hasta un máximo por entidad equivalente al patrimonio de esta.

• Otorgar adelantos en cuentas a las entidades financieras por iliquidez transitoria, que no excedan los 30 días corridos.

• Comprar y vender a precios de mercado, en operaciones de contado y a término, títulos públicos, divisas y otros activos financieros con fines de regulación monetaria y cambiaria.

• Encomendar a los fideicomisos que constituya el Poder Ejecutivo Nacional o las Entidades Financieras que autorice para ello, la gestión y transferencia de activos y pasivos financieros.

• Comprar y vender oro y divisas. En caso que lo haga por cuenta y orden del Ministerio de Economía, en su carácter de agente


financiero del Estado nacional, las pérdidas o utilidades que se generen deberán ser acreditadas o debitadas al gobierno nacional.

• Recibir oro y otros activos financieros en custodia.

• Actuar como corresponsal o agente de otros bancos centrales, o representar o formar parte de cualquier entidad de carácter internacional existente o que se cree con el propósito de cooperación bancaria, monetaria o financiera.

• Recibir depósitos en moneda nacional o extranjera.

• Establecer políticas financieras orientadas a las pequeñas y medianas empresas y a las economías regionales, por medio de exigencias de reserva o encajes diferenciales.

• Emitir títulos o bonos, así como certificados de participación en los valores que posea.

Prohibiciones

• Conceder préstamos al gobierno nacional, a los bancos, provincias y municipalidades, excepto lo establecido en el art. 20 que explicaremos en el punto de Relaciones con el Gobierno Nacional.

• Garantizar o endosar letras y otras obligaciones del gobierno nacional, de las provincias, municipalidades y otras instituciones públicas.

• Conceder préstamos a personas físicas o jurídicas no autorizadas para operar como entidades financieras.

• Efectuar redescuentos, adelantos u otras operaciones de crédito.

• Comprar y vender inmuebles, con la excepción de aquellas operaciones que sean necesarias para el normal funcionamiento del banco.

• Comprar acciones salvo las emitidas por organismos financieros internacionales.

• Participar directa o indirectamente en cualquier empresa comercial, agrícola, industrial o de otra clase.

• Colocar sus disponibilidades en moneda nacional o extranjera en instrumentos que no gocen sustancialmente de inmediata liquidez.

• Otorgar garantías especiales que directa o indirectamente, implícita o explícitamente, cubran obligaciones de las entidades financieras, incluso las originadas en la captación de depósitos.

El Banco podrá hacer adelantos transitorios al Gobierno Nacional hasta una cantidad equivalente al DOCE POR CIENTO (12%) de la base monetaria


Se encarga de realizar las remesas y transacciones bancarias del gobierno nacional, tanto en el interior del país como en el extranjero. Recibirá en depósito los fondos del gobierno nacional y de todas las reparticiones autárquicas. Podrá disponer el traspaso de los depósitos del gobierno nacional y los de entidades autárquicas a las entidades financieras. Cargará a la cuenta del gobierno nacional el importe de los servicios de la deuda pública interna y externa atendida por su cuenta y orden, y los gastos. Deberá informar al Ministerio de Economía y Obras y Servicios Públicos, sobre la situación monetaria, financiera, cambiaria, fluir de fondos, balance de pagos.

Efectivos Mínimos

Con el objeto de regular la cantidad de dinero y vigilar el buen

funcionamiento del mercado financiero, el Banco Central de la República

Argentina puede exigir que las entidades financieras mantengan

disponibles determinadas proporciones de los depósitos y otros pasivos,

denominados en moneda local o extranjera. No podrá exigirse la

constitución de otro tipo de depósitos indisponibles o inmovilizaciones a las

entidades financieras.

Régimen de cambios

El BCRA Deberá:

• Asesorar al Ministerio de Economía y al Honorable Congreso de la

Nación, en todo lo referente al régimen de cambios y establecer las

reglamentaciones de carácter general que correspondiesen.

• Dictar las normas reglamentarias del régimen de cambios y ejercer

la fiscalización que su cumplimiento exija.

Emisión de monedas y reservas en oro y divisas

El BCRA es el encargado exclusivo de la emisión de billetes y monedas de la

Nación Argentina y ningún otro órgano del gobierno nacional, ni los

gobiernos provinciales, ni las municipalidades, bancos u otras autoridades

cualesquiera, podrán emitir billetes ni monedas metálicas ni otros

instrumentos que fuesen susceptibles de circular como moneda.

Información económica

Incumbe al banco compilar y publicar regularmente las estadísticas

monetarias y financieras.


Superintendencia de Entidades

Financieras3

(Art. 43 a 54 de la Carta Orgánica)

El BCRA realiza la supervisión de la actividad financiera y cambiaria por

intermedio de la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias,

la que depende directamente del presidente de la institución. En todo

momento el superintendente debe tener a disposición del Directorio y de las

autoridades competentes información sobre la calificación de las entidades

financieras y criterios utilizados para dicha calificación. La

Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias es un órgano

desconcentrado, presupuestariamente dependiente del Banco Central y

sujeto a las auditorías que el mismo disponga. Su administración está a

cargo de un superintendente, un vicesuperintendente y los subgerentes

generales de las áreas que la integren. El superintendente y el

vicesuperintendente son designados por el Poder Ejecutivo Nacional a

propuesta del presidente del banco de entre los miembros del directorio. La

duración en sus funciones es de tres años o hasta la conclusión de su

mandato como director, si éste último fuera menor. (Rodríguez A. C. y

Carece N. M., 2001)

Al superintendente le corresponde las siguientes funciones:

a) Calificar a las entidades financieras a los fines de la Ley de Entidades

Financieras, luego de cada inspección, se elabora un informe a través de

distintos métodos, el más común para evaluar, es el CAMLES, iniciales de

los siguientes aspectos de análisis:

Sensibilidad

Capital

Activos

Liquidez

Managment Para evaluar si son competentes

Utilidades capacidad de generar utilidades

3Ley 25780: Carta Orgánica del BCRA. Recuperado de


2011


b) Cancelar la autorización para operar en cambios:

c) Aprobar los planes de regularización y/o saneamiento de las entidades

financieras.

d) Implementar y aplicar las normas reglamentarias de la Ley de Entidades

Financieras, dictadas por el directorio del banco.

e) Establecer los requisitos que deben cumplir los auditores de las entidades

financieras y cambiarias. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001; Rodríguez

A. C., 2001).

Son facultades propias del superintendente:

a) Establecer el régimen informativo y contable para las entidades

financieras y cambiarias.

b) Disponer la publicación de los balances mensuales de las entidades

financieras, estados de deudores y demás informaciones que sirvan para el

análisis de la situación del sistema.

c) Ordenar a las entidades que cesen o desistan de llevar a cabo

políticas de préstamos o de asistencia financiera que pongan en peligro la

solvencia de las mismas.

d) Dictar normas para la obtención, por parte de las entidades

financieras, de recursos en moneda extranjera y a través de la emisión de

bonos, obligaciones y otros títulos, tanto en el mercado local como en los

externos.

e) Declarar la extensión en la aplicación de la Ley de Entidades

Financieras a personas no comprendidas en ella, cuando así lo aconsejen el

volumen de sus operaciones y razones de política monetaria, cambiaria o

crediticia, previa consulta con el presidente del banco.

f) Aplicar las sanciones que establece la Ley de Entidades

Financieras, por infracciones cometidas por las personas o entidades, o

ambas a la vez, a las disposiciones de la misma.

g) Ejercer las demás facultades que las leyes otorgan al banco relativo

a la superintendencia, con excepción de las expresamente atribuidas por

esta ley al directorio del banco.

h) Aplicar las disposiciones legales que sobre el funcionamiento de

las denominadas tarjetas de crédito, tarjetas de compra, dinero electrónico

u otras similares, dicte el H. Congreso de la Nación y las reglamentaciones

que en uso de sus facultades dicte el Banco Central de la República

Argentina. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001; Rodríguez A. C., 2001).

En su carácter de administrador, son también atribuciones del

superintendente:


a) Establecer las normas para la organización y gestión de la

superintendencia, y

b) Nombrar, promover y separar al personal de la superintendencia, de

acuerdo con las normas que se dicten a dichos efectos y disponer la

sustanciación de sumario. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001; Rodríguez

A. C., 2001).

La superintendencia puede requerir, de las empresas y personas

comprendidas en la Ley de Entidades Financieras, la exhibición de sus

libros y documentos, pudiendo disponer el secuestro de la documentación y

demás elementos relacionados con infracciones a dichas normas. La

superintendencia podrá requerir de las entidades financieras, casas y

agencias, oficinas y corredores de cambio, exportadores e importadores u

otras personas físicas o jurídicas que intervengan directa o indirectamente

en operaciones de cambio, la exhibición de sus libros y documentos, el

suministro de todas las informaciones y documentación relacionadas con

las operaciones que hubieren realizado o en las que hubieren intervenido y

disponer el secuestro de los mismos y todo otro elemento relacionado con

dichas operaciones. La superintendencia se encuentra facultada para

formular los cargos ante los fueros correspondientes por infracciones a las

normas cambiarias y financieras y para solicitar embargos preventivos y

demás medidas precautorias por los importes que se estimen suficientes

para garantizar las multas y reintegros que sean impuestos por juez

competente. Las informaciones que obtiene la superintendencia en el

ejercicio de sus facultades de inspección tienen carácter secreto. Los

funcionarios y empleados intervinientes no deben darlas a conocer sin

autorización expresa de la superintendencia, aún después de haber dejado

de pertenecer a la misma.

La superintendencia podrá requerir el auxilio de la fuerza pública si

encuentra obstáculos o resistencia en el cumplimiento de las funciones de

inspección a su cargo. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001; Rodríguez A.

C., 2001).

Normativa Reguladora del BCRA

Principios de Liquidez y Solvencia

LIQUIDEZ SOLVENCIA

Capacidad de satisfacer en el más breve plazo las

demandas de efectivo derivadas de los depósitos y

otras obligaciones específicas.

Se refiere a la posibilidad de atender las

obligaciones, a la existencia de efectivo y bienes

cuyo valor cubra el importe de aquellas, aunque

su realización sea o no inmediata.

La liquidez está dada por las disponibilidades en

dinero o fácilmente realizables.

La solvencia está dada por la relación entre el

valor de activos y obligaciones.

(Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)


En la liquidez afectan elementos como:

• Las características de la entidad financiera (ya que un banco comercial opera en el corto plazo, en cambio, en un banco hipotecario los prestamos son a mediano, largo plazo).

• El grado de desarrollo de las cámaras compensadoras y el de concentración bancaria (ya que ambos influyen en el volumen de efectivo que debe movilizarse).

• Las necesidades estacionales de efectivo del público, que se reflejan en una mayor o menor demanda de recursos bancarios.

• El nivel de liquidez y actividad económica del país. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001). La capacidad de pago de cada entidad está en función de:

Exigibilidad del Pasivo

El problema nace en el hecho de que el banquero aplica los fondos que recibe en operaciones crediticias, de modo que debe mantener parte de los fondos en cartera para afrontar los retiros de los inversores. A modo de ejemplo, los depósitos a la vista interesan al banquero por su costo bajo o nulo, pero con una gran incertidumbre al momento de los retiros; no así con las cuentas plazos fijos, que permiten disponer de los fondos dentro de cierto plazo, sabiendo cuando se van a retirar, pero a cambio de un costo alto.

Composición del Activo

No todos los rubros del activo tienen el mismo significado desde el punto de vista de la liquidez. Hay dos sentidos: en cuanto a su grado de disponibilidad (no es lo mismo tener recursos en efectivo o invertidos en préstamos a 30 días que a 5 años) y en cuanto a su grado de movilización (ya que hay activos no líquidos pero factibles de realizarse de inmediato son perdidas). Para un banco el aspecto esencial es el grado de transformación del activo, es decir, la facilidad de cambiar un activo no líquido en otro líquido, por medio de una venta. En el caso particular de un crédito, hablamos de movilización, o sea de una transferencia de crédito a otra entidad financiera antes del vencimiento, para hacerse de fondos. La realización debe ser posible, segura y rápida. A modo de ejemplo, los inmuebles se descartan por su lenta realización; los títulos y valores son de rápida realización; con respecto a los créditos depende de los plazos de vencimiento.

Relación entre Activo y Pasivo

El activo y el pasivo, deben analizarse conjuntamente, para obtener conclusiones satisfactorias. En lo que respecta a plazos, los fondos provenientes de depósitos a la vista, se canalizan congruentemente hacia préstamos de rápida recuperación. Las obligaciones y compromisos de plazos más largos, se relacionan con créditos equivalentes. Si el banco cuenta con una masa significativa de recursos y desarrolla una política eficiente que le asegure una provisión fluida nada impediría cierta flexibilidad en los plazos de los créditos respecto de los depósitos.

Reserva de efectivo y activos

fácilmente realizables

La liquidez consiste en tener dinero necesario en cada momento, pero esto dependerá de las características de cada banco, ya que un efectivo suficiente para una entidad con depósitos a mediano plazo será bajo para otra que reciba fundamentalmente depósitos a corto plazo.



Definimos como constitución de reservas bancarias, a los recursos en

efectivo y otros activos de muy fácil realización, que permiten a la entidad

desenvolverse en todo momento sin apremios de liquidez. Lo dividiremos

en dos rubros:

1- Efectivo en caja y complementariamente depósitos de inmediata disponibilidad en el BCRA y otras entidades.

2- Activos de fácil realización, que permitan hacerse de fondos líquidos en plazos muy breves. Estos activos, también llamados de segunda liquidez, se consideran un seguro contra la incertidumbre y el riesgo de pérdidas al liquidarse otros activos, como un “colchón” para el caso de necesidades imprevistas.


El banquero podrá calcular correctamente las necesidades de efectivo para

los próximos días y contar con suficientes elementos de segunda liquidez,

pero si la composición general del activo y pasivo no guarda la

correspondencia, pronto podrá verse en problemas de escasez de fondos

(un pasivo a muy corto plazo agotará las reservas sin posibilidades de

reconstruirlas rápidamente) o por el contrario, estará desperdiciando

recursos. Por ende el banquero, ante la necesidad de constituir reservas y

las dificultades para calcular su monto, estudia políticas referidas a los

rubros de activo y pasivo. El banquero por un lado debe procurar que en

todo momento la entidad disponga de los recursos líquidos necesarios, y

por el otro, advierte que trabaja con recursos de terceros, que sus ganancias

provienen de la utilización de ellos y que en la medida que los mantenga

inmovilizados afecta la rentabilidad de la empresa. De lo que se deduce que

el objetivo es lograr la liquidez adecuada, no insuficiente pero tampoco

excesiva como para desperdiciar ganancias. El BCRA también emplea

políticas, teniendo en cuenta normativas legales y reglamentarias para

asistir a las entidades en problemas de liquidez. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Normativas Legales

En la Ley de Entidades Financieras no se establecen limitaciones en materia

de liquidez y solvencia. Pero el BCRA si las establece sobre:

a) Límites a la expansión del crédito

b) Otorgamiento de fianzas, avales, aceptaciones y cualquier tipo de

garantía

c) Plazos, tasas de interés, comisiones

d) Inmovilización de activos

e) Relaciones técnicas a mantener entre los recursos propios y las

distintas clases de activos, los depósitos y todo tipo de


obligaciones e intermediaciones (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Las entidades deberán mantener las reservas de efectivo que se establezcan

con relación a depósitos, en moneda nacional o extranjera, y a otras

obligaciones y pasivos financieros. Uno de los factores que más influye en la

preservación de las condiciones de liquidez de las entidades es la existencia

de otras entidades, particularmente el BCRA, capaces de asistirlos en

momentos urgencias financieros. Por lo que faculta la Carta Orgánica al

BCRA a:

• Otorgar redescuentos a las entidades financieras por razones de iliquidez transitoria, que no excedan los 30 días corridos, hasta un máximo por entidad equivalente al patrimonio de esta.

• Otorgar adelantos en cuentas a las entidades financieras por iliquidez transitoria, que no excedan los 30 días corridos.


Normativas Reglamentarias

Inmovilización de activos: los inmuebles y otros activos son indispensables

para el desarrollo de la actividad de las entidades, y tienen su importancia

desde el punto de vista de la solvencia. Pero son de lenta realización y

representan un inconveniente en materia de liquidez. Por ende, el BCRA

pone límites a la posesión de los activos inmovilizados para determinar el

capital mínimo exigible. De aquí, que los rubros incluidos son los

inmuebles, muebles y quipos, vehículos para uso de la entidad, bienes

destinados a la venta o renta, etc.; los rubros excluidos serían las acciones

de otras entidades financieras y los bienes tomados en defensa o pago de

créditos durante seis meses desde su incorporación al patrimonio.


Responsabilidad patrimonial: es una de las normas más importantes dentro

de las que conforman la política de liquidez y solvencia cuyo

incumplimiento obliga a la presentación de planes de regularización y/o

saneamiento aparte del cargo impuesto por el BCRA. Las entidades deben

mantener un capital mínimo básico que el BCRA fija para diversas

categorías de entidades, y hace conocer por Comunicaciones “A”.

Considera, además, tres tipos de riesgos de los activos:


Operaciones que realizan las entidades financieras a los fines de la

regulación de la liquidez:

Operaciones de

pases activos

Operaciones de

pases pasivos

Adelantos y

redescuentos por

liquidez

Programa con títulos del

Gobierno Nacional y letras

hipotecarias

Compra al contado

y venta a futuro de

algunos activos

(títulos públicos)

Venta al contado y

compra a futuro de

títulos públicos

No pueden exceder el

patrimonio neto de la

entidad solicitante, con

una duración de 30

días.

Programa de pases con el fin

de incrementar la liquidez del

sistema sin afectar la

capacidad prestable de las

entidades.

(Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001; Rodríguez A. C., 2001).


Agrupaciones Bancarias

La Asociación de Bancos Públicos y Privados de la República Argentina

(ABAPPRA) en el año 1996 modificó su Estatuto y denominación, fue

fundada en 1959 como ABAPRA, y constituida por las entidades bancarias

representativas de los Estados Provinciales, los bancos municipales,

sociales y de inversión de todo el país. Los Principales Objetivos son:

• Propiciar las relaciones convergentes entre la banca pública,

privada y extranjera.

• Concientizar a la opinión pública respecto de la importancia de

contar en todo el territorio del país con una banca pública y privada

eficiente y competente, en tanto ello configure un resorte esencial del

desarrollo regional.

• Representar a los asociados ante los Poderes del Estado, Banco

Central de la República Argentina, Ministerios y Secretarías del Estado,

Organismos centralizados y descentralizados, y toda otra entidad pública o

privada, nacional o extranjera.4

4 ABAPPRA - Recuperado de http://www.abappra.com en Julio de 2011

Fuente: ABAPPRA - Recuperado de http://www.abappra.com

Fuente: ADEBA- Recuperado de http://www.adeba.org.ar/

Fuente: ABA- Recuperado de http://www.aba-argentina.com/

Recuperados en Julio de 2011


Bibliografía Lectura 1

El siguiente módulo fue realizado bajo el análisis de los principios y

lineamientos establecidos en la bibliografía básica y complementaria,

detallada a continuación.

Bibliografía Básica:

1. Zbigniew Kosikowski Zarska (2000). “Finanzas Internacionales”.

Buenos Aires: Mc Graw-Hill (Capítulo Nº 1 y 2)

2. Rodríguez A. C. y Carece N. M. (2001). “El Sistema Financiero

Argentino”. Buenos Aires: Macchi. (Capítulos Nº 1 al 5 y 8)

Bibliografía Complementaria:

3. Mochón, F. y Beker, V. (1998) - ECONOMIA, Principios y aplicaciones -

Buenos Aires: Mc Graw Hill (Capítulo 1)

4. Rodríguez A. C. y Carece N. M. (2001). Técnica y Organización

Bancaria – Manual del Banquero. Buenos Aires: Macchi (Capítulos Nº

2, 3 y 12.)

5. Dueñas Pietro, R. (2008). Introducción al sistema financiero y

bancario. Institución Universitaria Politécnico Grancolombiano Bogotá

D.C. (Colombia) Recuperado de

http://crear.poligran.edu.co/publ/00008/SFB.pdf en Julio de 2011

www.bcra.gov.ar Recuperado en Julio de 2011

www.bis.org Recuperado en Julio de 2011

www.abappra.com Recuperado en Julio de 2011

www.adeba.org.ar Recuperado en Julio de 2011

www.aba-argentina.com Recuperado en julio de 2011

Módulo 1.

Sistema Financiero

Internacional y

Estructura Bancaria de

La República Argentina

Unidad 1 y 2

Lectura 2




El Sistema Financiero

Internacional Se puede considerar que el sistema financiero internacional tiene,

aproximadamente, la misma estructura que el sistema financiero argentino

aunque, por supuesto, es mucho más amplio y complejo. Las instituciones

supervisoras y reguladoras, aunque la figura jurídica no es equivalente a las

instituciones argentinas, ya que se trata del ámbito internacional, son

básicamente, el Banco Mundial y el fondo Monetario Internacional. Hay

todo un sistema bancario internacional, conformado por una compleja red

de instituciones bancarias multinacionales que realizan operaciones y

tienen sucursales o filiales en varios países y, además, prácticamente existe

un banco central, o alguna otra organización similar en cada país. También

podemos encontrar un sistema bursátil internacional que, al igual que el

sistema bancario mundial, está formado por una compleja red de

instituciones bursátiles multinacionales, los principales centros bursátiles

internacionales: Nueva York, Chicago, y Tokio. En el ámbito internacional

existe un mercado de divisas, denominado Forex, de foreign exchange, o

divisas extranjeras. Las demás actividades financieras son en más o en

menos internacionales en la medida en que varias de las empresas que las

llevan a cabo en la mayoría de los países son directamente filiales de

empresas extranjeras o son empresas nacionales con participación de

capital extranjero. (Contreras, J., 2001)

Analizando la amplitud y complejidad de este sistema financiero

internacional, vamos a reducir el análisis a las principales instituciones

participantes, y, para ello, el sistema mundial se divide en los siguientes

organismos:

- Banco Mundial

- Fondo Monetario Internacional (FMI)

- Banco Interamericano de Desarrollo (BID) (Contreras, J., 2001)

1. Banco Mundial

En el foro de Bretton Woods (1944) se creó el Banco Mundial con el

propósito de promover el desarrollo económico y social de las naciones,

ayudándoles a mejorar su productividad y por consiguiente a mejorar el

nivel de vida de sus habitantes. El grupo del Banco Mundial promueve la

apertura de los mercados y el fortalecimiento de las economías. Su

propósito es mejorar la calidad de vida y aumentar la prosperidad de las

personas en el mundo, y en especial, de las más pobres. Los créditos a los


gobiernos de los países en desarrollo son otorgados para financiar

inversiones y promover el crecimiento económico, por medio de:

• Proyectos de infraestructura

• Paquetes de reforma económica

• Asistencia técnica (Contreras, J., 2001)

2. Fondo Monetario Internacional

En julio de 1944, una vez finalizada la segunda guerra mundial, delegados

de 44 países se reunieron en la ciudad de Bretton Woods, New Hampshire,

Estados Unidos, con el propósito de establecer un acuerdo a nivel mundial,

que permitiera alcanzar la estabilidad cambiaria, monetaria y financiera e

impulsar el comercio entre los países. El FMI se preocupa por la estabilidad

económica, por tratar de evitar las crisis y por ayudar a resolverlas cuando

se presentan, buscando además aliviar la pobreza en el mundo. De modo

que este organismo se creó para:

• Promover la cooperación monetaria internacional.

• Facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio internacional.

• Promover la estabilidad de los tipos de cambio.

• Auxiliar en el establecimiento de un sistema multilateral de pagos.

• Poner sus recursos generales temporalmente a la disposición de los miembros que sufran dificultades en su balanza de pagos, bajo las

salvaguardas indicadas.

• Acortar la duración y disminuir el grado de desequilibrio en las balanzas de pagos internacionales de sus miembros. (Contreras, J.,

2001)

3. Banco Interamericano de Desarrollo

Es la más grande y antigua institución de desarrollo regional, fue

establecida en diciembre de 1959 con el propósito de impulsar el progreso

económico y social de América Latina y el Caribe. Su creación significó una

respuesta a las naciones latinoamericanas que por muchos años había

manifestado su deseo de contar con un organismo de desarrollo que

atendiera los problemas acuciantes de la región.


Dentro del Grupo del Banco Interamericano de Desarrollo se encuentran la

Corporación Interamericana de Inversiones y el Fondo Multilateral de

Inversiones. La Corporación Interamericana de Inversiones fue establecida

para contribuir al desarrollo de América Latina mediante el respaldo

financiero a empresas privadas de pequeña y mediana escala. En la

actualidad, las prioridades de financiamiento incluyen la equidad social y la

reducción de la pobreza, la modernización y la integración y el medio

ambiente. (Contreras, J., 2001)

La importancia de las

Finanzas Internacionales

Según lo establece Zbigniew Kozikowski Zarska (2000), las finanzas

internacionales combinan los elementos de las finanzas corporativas y

economía internacional. Se estudian los flujos de efectivo a través de las

fronteras nacionales. Las finanzas internacionales describen los aspectos

monetarios de la economía internacional. Es la parte macroeconómica de la

economía internacional. La variable fundamental es el tipo de cambio.

El proceso de desarrollo en las Finanzas Internacionales se sustenta en

cuatro fuerzas básicas:

• la población • la formación de capital • la tecnología y

Economía Internacional Finanzas corporativas Internacionales

Procesos de ajuste a los desequilibrios en la balanza de pagos.

Funcionamiento de los mercados financieros internacionales.

Regímenes cambiarios. Mercados de productos derivados (futuros, opciones, swaps).

Factores que determinan el tipo de cambio. Financiamiento de las diferentes actividades tanto a corto como a largo

plazo.

Condiciones de paridad. Evaluación y administración del riesgo cambiario.

Sistema monetario Internacional. Especulación con divisas.

Inversión en portafolios Internacionales

Fuente: Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000


• los recursos naturales.

De la combinación y aprovechamiento que se haga de estas cuatro fuerzas,

dependerá el éxito del proceso.

El conocimiento de las finanzas internacionales permite al ejecutivo

financiero entender la forma en que los acontecimientos internacionales

pueden afectar su empresa y qué medidas deben tomarse para evitar los

peligros y aprovechar las oportunidades que ofrecen los cambios en el

entorno internacional. La formación internacional permite a los ejecutivos y

empresarios anticipar los eventos y tomar las decisiones pertinentes antes

que sea demasiado tarde. Todas las variables económicas son influenciadas

por los desarrollos en los mercados internacionales: tipos de cambio, tasas

de interés, precios de los bonos, precios de las acciones, precios de las

materias primas, presupuesto de gobierno, cuenta corriente, etc. (Zbigniew

Kozikowski Zarska, 2000)

Para resaltar la importancia de las finanzas internacionales resulta

indispensable caracterizar brevemente el proceso de globalización de la

economía mundial. La globalización es un proceso de integración que

tiende a crear un solo mercado mundial, en el que se comercien productos

idénticos, producidos por empresas cuyo origen es difícil de determinar, ya

que sus operaciones están distribuidas en varios países. Los factores que

más contribuyeron a la creciente globalización incluyen:

• La reducción de barreras comerciales y el auge del comercio mundial.

• La estandarización de los bienes y servicios y cierta homogeneización de los gustos a nivel mundial.

• El encogimiento del espacio geográfico. Las mejoras de las telecomunicaciones y transportes redujeron de manera sustancial

las tarifas de larga distancia, los costos y los tiempos de los viajes

internacionales y los costos de los fletes aéreos y marítimos. El

mundo parece más pequeño.

• El colapso del sistema comunista y el fin de la guerra fría. • Relacionado con el punto anterior se observa el movimiento mundial hacia el liberalismo: la democracia en lo político y el libre

mercado en lo económico. Esta tendencia implica la reducción del

papel del Estado en la economía y la creciente privatización de la

misma.

• La Tercera Revolución Industrial que implica cambios drásticos en la tecnología, la organización y las relaciones sociales y políticas.

(Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000)

La globalización es un proceso con múltiples facetas. Las estadísticas que la

reflejan son:

1. El volumen del comercio mundial. 2. Las transacciones en los mercados financieros internacionales. 3. Las transacciones de las empresas.


4. La internacionalización de las inversiones. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000)

A nivel de las empresas la globalización toma dos formas: la de empresas

multinacionales y la de las transacciones. Una empresa es internacional si

está involucrada en las exportaciones o las importaciones. En este sentido,

en México, la gran mayoría de las empresas medianas y grandes es

internacional ya que importan por lo menos algunos insumos, maquinaria y

equipo. Una empresa es multinacional si traslada a otro país una parte de

sus operaciones (diseño, investigación, publicidad o producción). Existe

una clara distinción entre la matriz donde se toman todas las decisiones

importantes y las filiales o sucursales ubicadas en otros países, donde se

ejecutan las decisiones del centro. Una empresa es transnacional si sus

actividades multinacionales forman una red tan compleja que resulta difícil

determinar el país de origen y diferenciar entre la matiz y las sucursales.

Algunos ejemplos de empresas transnacionales son Unilever, Philips, Ford,

Sony, Royal Dutch Shell. Una de las manifestaciones importantes de la

globalización es el creciente número de empresas que adquieren el carácter

multinacional e incluso transnacional. Las investigaciones empíricas

indican que las empresas multinacionales tienen en promedio mayores

tasas de utilidad que las empresas puramente nacionales. Además tienen

una menor variabilidad de los rendimientos y mayores tasas de

crecimiento. Según algunos analistas, una empresa que crece más allá de

cierto tamaño se convierte en una multinacional. (Zbigniew Kozikowski

Zarska, 2000)

Sistema Monetario

Internacional y los

Regímenes Monetarios “El sistema monetario internacional es un conjunto de arreglos

institucionales para determinar los tipos de cambio entre las diferentes

monedas, acomodar los flujos del comercio internacional y de capital, y

hacer los ajustes necesarios en las balanzas de pagos de diferentes países”

(Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000, p.11).

El sistema monetario internacional es un conjunto de instituciones y

acuerdos internacionales indispensables para el funcionamiento de la

economía global. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000)


Funciones del sistema monetario

internacional

“Para cualquier país, la divisa extranjera es la moneda de otro país, siempre

y cuando esta moneda sea libremente convertible en otras monedas en el

mercado cambiario”. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000, p.13).

Es de gran importancia la convertibilidad de las monedas para el comercio

internacional y para la eficiencia económica:

• Sin la convertibilidad, el comercio internacional realiza

únicamente un simple trueque de mercancías.

• Sin la convertibilidad, los precios internos están totalmente

separados de los precios internacionales. (Zbigniew Kozikowski

Zarska, 2000).

“El tipo de cambio es el precio de la moneda de un país en términos de la

moneda de otro país”. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000, p.13).

En términos más sencillos, es la cantidad de la moneda nacional necesaria

para comprar un dólar estadounidense (USD) o la cantidad de dólares

necesaria para comprar una unidad de moneda extranjera. (Zbigniew

Kozikowski Zarska, 2000)

El régimen de tipos de cambios, es decir, régimen cambiario, es un conjunto

de reglas que describen el papel que desempeña el banco central en la

determinación del tipo de cambio. Determinación del tipo de cambio:

→ Tipo de cambio fijo: El Banco Central establece su valor e interviene en el mercado cambiario para mantenerlo.

Sistema

Monetario

Facilita los flujos

comerciales

Facilita ajustes a los desequilibrios

en la balanza de pagos

Facilita los flujos

de capital

Define los

regímenes

cambiarios

Fuente: Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000, p.11


→ Tipo de cambio flexible (de libre flotación): si el banco central no intervienen en el mercado cambiario, permitiendo que el nivel del tipo de cambio se establezca como consecuencia del libre juego entre la oferta y la demanda de divisas. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000)

La mejor forma de denominar el régimen de tipo de cambio fijo sería: tipo

de cambio programado, porque además del tipo de cambio realmente fijo

incluye también un tipo fluctuante, dentro de una banda fija o móvil. Si

reglas de intervención del banco central en el mercado cambiario son claras

y conocidas, hablamos de una flotación administrada. Si las reglas no son

claras, existe una flotación sucia. Si los bancos centrales de varios países se

ponen de acuerdo para intervenir conjuntamente con el objeto de fortalecer

o debilitar una moneda determinada, tenemos una intervención cooperativa. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000)

Se puede decir que ningún régimen cambiario funciona debidamente si no

está acompañado por unas políticas fiscal y monetaria responsables y

prudentes. La devaluación de la moneda nacional es un incremento del

precio del dólar (u otra moneda extranjera) en términos de la moneda local,

en un régimen del tipo de cambio fijo. La devaluación es determinada por

las autoridades monetarias. Es una decisión política. Lo contrario de la

devaluación es la revaluación. La devaluación significa un debilitamiento de

la moneda nacional frente a la extranjera. En un régimen de libre flotación,

si la moneda pierde valor, se dice que se deprecia. Si gana valor, se aprecia.

La devaluación y la depreciación tienen el mismo significado económico (el

debilitamiento de la moneda), pero mientras la primera es consecuencia de

una decisión política, la segunda es el resultado de las fuerzas de mercado.

La depreciación del peso frente al dólar es lo mismo que la apreciación del

dólar frente al peso, pero los porcentajes de depreciación y apreciación son

diferentes debido al cambio de la base. Supongamos que el precio del dólar

en Argentina sube de 3.9 a 8.5 pesos. En este caso el dólar se aprecia

117.95%. Para calcular el incremento porcentual de una variable dividimos

el nuevo valor de la misma entre el valor original, restamos uno y

multiplicamos por 100:

(8.5/3.9 –1) x 100 =

117.95%

Aunque la apreciación del dólar necesariamente implica la depreciación del

peso, sería absurdo afirmar que el peso se depreciación 117.95%, ya que una

depreciación de 100% significa una pérdida total del valor. En una

Régimen cambiario Fijo Flexible

El valor de la moneda baja Devaluación Depreciación

El valor de la moneda sube Revaluación Apreciación


economía abierta, la política cambiaria está relacionada con los objetos de

la política macroeconómica. En términos generales podemos decir que el

objetivo de las autoridades es lograr el equilibrio interno y el equilibrio

externo. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000)

Objetivos macroeconómicos:

• Equilibrio interno: Pleno empleo y baja inflación (estabilidad de precios)

• Equilibrio externo: Posición sostenible en la balanza de pagos

Otro objetivo importante es un crecimiento económico alto y sostenido.

Variables relacionadas con el tipo de cambio

• Balanza de pagos • Tasa de inflación • Tasas de interés • Finanzas públicas • Ahorro • Inversión • Crecimiento económico

Los gobiernos, hasta no hace mucho tiempo, se inclinaban por los tipos de

cambio fijos porque aparentemente éstos facilitan el intercambio comercial,

fortalecen la cooperación internacional, fomentan la estabilidad de precios,

reducen la especulación desestabilizadora y aseguran la disciplina de las

políticas fiscales y monetarias; pero, se podría decir, los tipos de cambio

fijos contribuyen a disfrazar los errores de política económica, durante

periodos prolongados puede mantenerse alejados de su nivel de equilibrio,

suelen provocar desequilibrios externos y para su mantenimiento requieren

fuertes reservas de divisas para conducir a bruscos ajustes. En la actualidad,

los tipos de cambio flexibles, si bien no son ideales, por lo menos

representan un mal menor. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000)


Historia del Sistema Monetario

Internacional

Sistema Monetario Internacional Actual

Actualmente la mayoría de los países tiene algún sistema de flotación

controlada. Las autoridades monetarias no pretenden defender ningún

nivel particular de tipo de cambio, pero intervienen en los mercados de

divisas para suavizar las fluctuaciones especulativas de corto plazo. Según

algunos teóricos un sistema monetario ideal tendría los siguientes

atributos:

Fuente: (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000)


Existen contradicciones entre los tres atributos de un régimen cambiario

ideal, ya que si los países desean autonomía en materia da política

monetaria, deben estar obligados a restringir los movimientos de capital y a

ajustar periódicamente el valor de sus monedas. En los sistemas o

regímenes de tipo de cambio, hay siempre una restricción, conocida como

la Trinidad imposible, según la cual es imposible para un país tener al

mismo tiempo un tipo de cambio fijo, libertad de movimientos de capital y

autonomía sobre la política monetaria. Hoy, para ser competitivos e

incorporarse al proceso de globalización, los países deben:

• Bajar las tasa de inflación • Lograr el equilibrio de las finanzas públicas • Eliminar las barreras comerciales • Otorgar autonomía a sus bancos centrales o aplicar una política monetaria conservadora

• Reducir el gasto público como porcentaje del PBI • Reducir los impuestos • Desregularizar sus economías y fortalecer el mecanismo del mercado

• Privatizar las empresas paraestatales e impulsar la competencia

• Fomentar el ahorro y la inversión • Invertir en infraestructura física y capital humano (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000)

“Los países que quieren ir en contra de la corriente globalizadora están

condenados a la marginalización y el subdesarrollo”. (Zbigniew Kozikowski

Zarska, 2000, p. 33)

Tipo de cambio

Fijo

Libre Movimiento de capital

Política Monetaria

independiente Contradicción

Fuente: Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000, p.32


Tipos de cambio fijos versus flexibles

Ventajas del tipo de cambio flexible o libre flotación

Favorece una mayor disciplina fiscal y monetaria

No permite que se acumulen los desequilibrios

Los ajustes son rápidos y pequeños

El debilitamiento de la moneda no genera de inmediato presiones inflacionarias

Los cambios desfavorables son reversibles

Estimula el desarrollo de los mercados financieros y resulta en una mayor estabilidad

Desalienta los movimientos internacionales de capital a muy corto plazo

Autonomía de la política monetaria

Supuestas Ventajas del tipo de cambio fijo Desventajas reales del tipo de cambio fijo

Reduce la incertidumbre en el comercio y las finanzas internacionales y facilita la

planificación a largo plazo Permite disfrazar los errores de política

Fomenta el intercambio comercial Aplaza los ajustes y fomenta la acumulación de desequilibrios

Genera una especulación estabilizadora Fomenta la especulación

desestabilizadora

Impone disciplina fiscal y monetaria Produce devaluaciones bruscas

Permite absorber choques externos de corta duración

Las devaluaciones y las inflaciones subsecuentes son irreversibles

Exige una mayor disciplina de precios Pérdida de autonomía de la política

monetaria

Mayor integración financiera internacional

Credibilidad políticas económicas, control de la inflación

Fuente: Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000


¿A qué nos estamos refiriendo cuando hablamos de supuestas ventajas de

los tipos de cambio fijo, y desventajas reales? Nos referimos a que en la

práctica, sobre todo en las economías menos desarrolladas, los tipos de

cambio fijos generan menos incertidumbre que los tipos de cambios

flexibles, conducen a una especulación más desestabilizadora y sirven de

disfraz a políticas irresponsables. Los tipos de cambio fijos alientan los

movimientos de capital a corto plazo porque garantizan al inversionista el

rendimiento de su moneda. En cambio, bajo los tipos de cambio flexibles, el

inversionista corre el riesgo cambiario e invierte a plazo más largo. Como

mencionamos anteriormente, el sistema monetario internacional es el

conjunto de instituciones financieras y esquemas financieros aplicados en el

mundo entero. El control de los movimientos financieros corre a cargo de

Mega Instituciones Financieras como ser el Fondo Monetario Internacional

y en Latinoamérica las instituciones financieras más importantes son el

Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo, (BID), temas

desarrollados up supra. El tema de la gobernabilidad del sistema financiero

internacional es también de gran importancia. Las Naciones Unidas han

hecho énfasis desde hace mucho tiempo, en la necesidad de democracia y

de buena gobernabilidad a nivel nacional. Debemos asegurar que los

mismos principios sean aplicados también a nivel internacional. El proceso

para alcanzar un acuerdo sobre la reforma del sistema financiero

internacional, debe estar basado en una discusión amplia que involucre a

todos los países, y en una agenda completa, de forma que se asegure que la

diversidad de necesidades e intereses de todos los miembros de la

comunidad mundial estén representados adecuadamente. (Zbigniew

Kosikowski Zarska, 2000).

El sistema monetario internacional proporciona:

• Liquidez para acomodar el crecimiento económico e intercambio comercial

• Mecanismos de ajuste para restablecer el equilibrio con un daño mínimo

• Confianza para evitar pánicos financieros y flujos de capitales no justificados por criterios económicos.

Normas de Basilea para la

Supervisión Bancaria En junio de 2004 el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea publicó el

documento “Convergencia internacional de medidas y normas de capital.

Marco revisado” (“Basilea II”), el cual establece nuevos criterios para la

determinación del capital regulatorio de las entidades financieras. El

objetivo primordial del Comité al revisar el Acuerdo de 1988 fue de

establecer un marco que fortaleciera la solidez y estabilidad del sistema


bancario internacional, manteniendo al mismo tiempo la necesaria

consistencia para que la normativa de suficiencia del capital no fuera una

fuente de desigualdad competitiva entre los bancos internacionales. La

principal diferencia es que el Nuevo Marco tiene una visión integral del

tratamiento de los riesgos asumidos por las entidades, al mismo tiempo que

brinda mayor flexibilidad al ofrecer una serie de enfoques para la medición

del capital regulatorio. La importancia del capital regulatorio está vinculada

con evitar que los incentivos de los banqueros sean contrarios a los de los

inversores. La evolución que ha tenido el sistema financiero, alimentada

por los extraordinarios avances en materia de ingeniería financiera,

innovación y desregulación, han motivado un cambio profundo en el

negocio de los bancos. Esta evolución generó una necesidad mayor de

manejar de modo más eficiente los riesgos asociados con la operatoria

bancaria. En ese sentido, también ha jugado un rol importante en el

mercado privado la “disciplina del mercado”, donde las contrapartes no

están dispuestas a interactuar con entidades que no tengan buenas

calificaciones crediticias. (Musicante, S. M., 2007)

El Marco revisado tiene como novedad la posibilidad que los bancos, a la

hora de calcular sus niveles de capital, puedan utilizar en mayor medida sus

propias estimaciones de riesgo a través de sistemas internos. Para ello, se

ha establecido una minuciosa serie de requisitos mínimos destinados a

asegurar la integridad de estas estimaciones internas del riesgo. En ese

sentido, a los fines de darle mayor responsabilidad al tema en cuestión, los

supervisores deberán determinar inequívocamente el grado de preparación

de los bancos. A pesar de que el Marco revisado es más sensible al riesgo

que el Acuerdo de 1988, los países cuyo mercado bancario interno soporte

riesgos relativamente más elevados tendrán que evaluar la posibilidad de

exigir a sus bancos que mantengan niveles de capitalización por encima de

los mínimos establecidos en el nuevo Marco. (Musicante, S. M., 2007)

Las modificaciones que establece el Marco de Basilea II son realmente

importantes, sobre todo a la luz de las lecciones que nos brinda la reciente

experiencia para las prácticas de manejo del riesgo en las instituciones

financieras, así como en la supervisión por parte de los bancos centrales de

esas prácticas. Los acontecimientos desarrollados en el sistema financiero

de los Estados Unidos y otros países son ejemplos de ello. Basilea II enfoca

aspectos de la medición y el manejo del riesgo de un modo más completo y

sensible, incluyendo en su cálculo aspectos no tenidos en cuenta en el

Acuerdo de Basilea I, como el riesgo operacional, el riesgo involucrado en la

operatoria de securitización y aspectos vinculados con el rol de los

supervisores. Asimismo, la normativa apunta a incentivar fuertemente a las

instituciones a mejorar sus prácticas en manejo del riesgo. En cuanto a las

consecuencias que la aplicación de las nuevas normativas tienen para los

países emergentes el principal punto a tener en cuenta está en la

prociclicidad de la normativa, incentivando a los bancos a sobre expandir su

nivel de crédito cuando la economía está creciendo y cuando se da el

proceso contrario, la contracción del crédito se presume mucho más

importante que con la aplicación de las normas de Basilea I. Este impacto


se puede apreciar en la diferencia de comportamiento de algunos bancos

extranjeros, protagonistas centrales de la crisis bancaria, que han ido

disminuyendo el otorgamiento de créditos en sus filiales locales, en función

de la pérdida de capitalización que sufre su casa matriz. En cuanto al

impacto de la aplicación del nuevo marco en la Argentina, vale destacar que

el sistema financiero local está razonablemente bien posicionado para ello,

ya que luego de la crisis del 2001 que culminó con la implementación del

corralito financiero (y luego el corralón) que prácticamente dejó un sistema

financiero desbastado, insolvente, y con más del 50% de los activos en

cabeza del sector público. El crecimiento de la economía y la corrección de

algunos puntos de la normativa anterior, el cual incentivaba a los bancos a

prestar al sector público (generando un crowding out para el sector

privado) y no contemplaba imponiendo mayor nivel de capital por el riesgo

de tomar depósitos en moneda extranjera y prestar en la misma moneda,

pero a tomadores con ingresos nominados en moneda doméstica, fueron

fundamentales para llegar a este presente, donde a pesar de la fabulosa

crisis bancaria desatada en los países centrales (con epicentro en USA) y de

los problemas políticos y económicos propios, (que derivaron en una caída

muy pronunciada en el valor de los títulos públicos argentinos) el sistema

pareciera estar muy sólido, de acuerdo a los reportes que elabora en forma

periódica el Banco Central de la República Argentina. (Musicante, S. M.,

2007)













Buenos Aires: Mc Graw Hill (Capítulo 1)

4. Musicante, S. M. (2007) – Trabajo de Investigación: Las implicancias de

la implementación de Basilea II para los Bancos argentinos - Facultad de

Ciencias Económicas – Universidad Nacional de Córdoba.

5. Rodríguez A. C. (2001). Técnica y Organización Bancaria – Manual del

Banquero. Buenos Aires: Macchi (Capítulos Nº 2, 3 y 12.)

6. Contreras, José (2001) - El Sistema Financiero Mexicano y el Sistema

Financiero Internacional – Universidad Autónoma del Estado de México

(México) Recuperado de http://www.joseacontreras.net/sistfin/sistfin.pdf

En Julio de 2011

7. Dueñas Pietro, R. (2008). Introducción al sistema financiero y bancario.

Institución Universitaria Politécnico Grancolombiano Bogotá D.C.

(Colombia) Recuperado de

http://crear.poligran.edu.co/publ/00008/SFB.pdf En Julio de 2011

8. Ley 21526: Ley de Entidades Financieras. Recuperado de

http://www.bcra.gov.ar/pdfs/marco/Marco%20Legal%20completo.pdf En

Julio de 2011

9. Ley 25780: Carta Orgánica del BCRA. Recuperado de

http://www.bcra.gov.ar/pdfs/marco/Marco%20Legal%20completo.pdf En

Julio de 2011


www.bcra.gov.ar Consultado en Julio de 2011

www.joseacontreras.net Consultado en Julio de 2011

http://crear.poligran.edu.co Consultado en Julio de 2011

Módulo 2.

Oferta de Servicios

Bancarios y Mercado

de Cambios

Unidad 3 y 4

Lectura 3




OFERTA DE SERVICIOS

BANCARIOS

El costo del Dinero (oferta y demanda)

Origen e historia del dinero

Para entender el valor del oro y la plata hay que entender la historia del dinero y las propiedades principales que debe tener dinero. La satisfacción de necesidades puede ser directa, en donde el agente económico se provee de todas sus necesidades, o indirecta, que se realiza por medio del intercambio. Esta última puede realizarse de dos maneras, mediante el cambio monetario, o mediante el trueque, el que presenta problemas de eficiencia ya que requiere la doble coincidencia de necesidades, reduce el número de bienes que se puede intercambiar y tiene altos costes de transacción. (Weatherford, J., 1997).

Dentro de este origen del dinero, tenemos al Dinero-mercancía que es dinero que adopta la forma de una mercancía que tiene un valor intrínseco, esto quiere decir que tendría valor incluso aunque no se utilizara como dinero. Suelen ser artículos fáciles de transportar, cuyo valor es fácil de verificar y son no perecederos, como por ejemplo, la sal, el oro. Son mercaderías que tienen uso monetario, su valor como bien no monetario equivale a su valor como medio de pago. Ese proceso suele terminar con la selección de metales preciosos como dinero. Luego apareció el papel moneda, que mantiene su valor por estar respaldado por dinero mercancía y por la confianza que se tiene en que el emisor de dicho papel lo cambiará por dinero mercancía. Debido a diversos cambios históricos, este papel moneda acabó perdiendo su convertibilidad en dinero mercancía para convertirse en Dinero fiduciario o crédito, o sea, dinero cuyo valor no monetario es inferior a su valor de uso monetario. Es emitido por las instituciones financieras o por el BCRA. Weatherford, J. (1997).

Concepto de dinero

No podemos definir al dinero en una definición única y completa. Se suele entender que dinero es todo aquello que es comúnmente aceptado como medio de pago de bienes y servicios. Cualquier medio de pago generalmente aceptado, pueden ser billetes o monedas emitidas por un banco central o entidad encargada. Cuando se habla de dinero nos referimos normalmente a las monedas y billetes de curso legal. Es todo medio de pago aceptado como tal por una comunidad para realizar las transacciones. Surge ante las dificultades que presenta el trueque, cuando se pasa de una economía de subsistencia a una de intercambio. (Rodríguez A. C., 2001; Miller, R. y Pulsinelli, R.,1992; Weatherford, J., 1997; Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000)


Atributo principal

La liquidez

Funciones del dinero

Una vía adecuada de comprensión de qué es el dinero es estudiando sus funciones:

→ Unidad de cuenta → Depósito de valor → Medio de cambio

Como medio de cambio generalmente aceptado el dinero facilita las transacciones comerciales y reduce su costo. Sin dinero, la única manera de intercambiar productos sería mediante el trueque, es decir, es el instrumento que se usa normalmente en los intercambios; medio de pago normalmente aceptado.

Como unidad de cuenta el dinero nos facilita los cálculos económicos, desempeñando el papel de denominador común que permite sumar el valor de activos de naturaleza muy diversa. Es la unidad en la que se miden los precios de bienes y servicios y registrar las deudas. Es la medida de valor ampliamente reconocida.

Como depósito de valor el dinero permite transferir el poder adquisitivo presente hacia el futuro, es decir, hace posible el comercio intertemporal. Mantiene el valor a lo largo del tiempo. Esta función también la desempeñan otros muchos activos no monetarios (que, conjuntamente, componen la riqueza de un individuo). Se puede utilizar para transferir poder adquisitivo presente hacia el futuro. (Rodríguez A. C., 2001; Miller, R. y Pulsinelli, R.,1992; Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000)

Propiedades del dinero

→ Portabilidad: razonable y fácil de trasladar → Durabilidad: conserva sus características luego del uso → Divisibilidad: billetes con distintas denominaciones → Uniformidad: igual calidad y características, y no deben poseer diferencias físicas de gran importancia

→ Reconocimiento: permiten su rápida identificación por parte de los usuarios. (Rodríguez A. C., 2001; Miller, R. y Pulsinelli, R.,1992; Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000)

Oferta de dinero

La Oferta Monetaria es determinada por la Política Monetaria del Banco Central, el cual puede controlar la cantidad de billetes y monedas en circulación e indirectamente el saldo de las cuentas en cheques, más los saldos de los bancos comerciales en el Banco Central. Es el stock de moneda


que emite la autoridad monetaria. En nuestro país el único que puede emitir billetes y monedas es el BCRA. La convertibilidad es un mecanismo en donde el BCRA vende sin restricciones todos los dólares que le son requeridos a un tipo de cambio de uno, y sólo permite la expansión monetaria si existe un ingreso de divisas equivalente, obliga a mantener una equivalencia del 100% entre las reservas de oro, divisas y títulos extranjeros y la cantidad de dinero emitida por el BCRA. Es decir, que en cada moneda nacional que circula en la economía debe tener su respaldo en dólares, oro y títulos extranjeros de alta liquidez, lo que obliga a que la emisión monetaria sea totalmente respaldada. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001; Rodríguez A. C., 2001; Miller, R. y Pulsinelli, R.,1992; Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000).

Existen dos tipos distintos de medios de pago:

1. Efectivo en manos del público (EMP): billetes y monedas en manos del público.

2. Depósitos bancarios (D): saldos de las cuentas bancarias a los que puede accederse fácilmente para comprar bienes y servicios. Por ejemplo, extendiendo un cheque o utilizando una tarjeta. (Rodríguez A. C., 2001; Miller, R. y Pulsinelli, R.,1992; Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000).

DINERO = EFECTIVO + DEPÓSITOS, es decir, OFERTA MONETARIA (OM) = EMP + D.

Existen en nuestras economías varias medidas de la cantidad de dinero dependiendo de qué tipo de depósitos se incluyan en la definición. Son los agregados monetarios M1, M2, M3:

El Banco Central es la institución encargada de supervisar el sistema bancario y de regular la cantidad de dinero que hay en circulación, sus

M3

M2 • Depósitos a plazo (Dp) • Otros activos financieros (muy líquidos y de precio estable)

M1 Depósito de ahorro

Depósitos a la vista en poder del público

Billetes y Monedas en poder del público

Todos los conceptos incluidos en M1

Todos los conceptos incluidos en M2

Fuente: http://www.economiapersonal.com.ar/wp-content/uploads/2011/05/dinero-y-oferta-

monetaria.pdf Recuperado en Julio de 2011


funciones principales son la de actuar de prestamista de los bancos privados, la de emisión de dinero legal: monedas y billetes de curso legal y controlar la cantidad de dinero que existe en la economía: la política monetaria. Las decisiones de política monetaria del Banco Central influyen poderosamente en la tasa de inflación de la economía a largo plazo, y en su empleo y producción a corto plazo. EL Banco Central en una economía es el único banco emisor de dinero legal. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Analizaremos a continuación como se conforma el Balance del Banco Central

Podemos decir, por lo tanto, que el Banco central determina la cantidad de dinero legal en la economía (monedas y billetes de curso legal). Siempre un aumento de la cantidad de monedas y billetes irá acompañado de un aumento en los activos del Banco Central. El Banco Central emite monedas y billetes (crea Base Monetaria) cuando concede préstamos al Estado, o a otros bancos comerciales, cuando compra títulos de Deuda Pública, etc. El Banco Central destruye base monetaria cuando cancela préstamos, vende títulos de Deuda Pública, etc. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Funciones del Banco Central

Entre las funciones que realiza un Banco Central se pueden señalar las siguientes, que ya hemos analizado en el módulo 1, por ende, lo repasaremos a continuación:

• Emisión y puesta en circulación (o retirada) de la moneda de curso legal.

• Banquero del Estado: realiza los cobros y pagos correspondientes a la Administración Pública.

• Banco de bancos: encargado de la supervisión del sistema bancario, de la custodia de las reservas de los bancos comerciales (coeficiente de caja), prestamista de última

Fuente: Fuente: http://www.economiapersonal.com.ar/wp-content/uploads/2011/05/dinero-y-

oferta-monetaria.pdf Recuperado en Julio de 2011


instancia (cuando alguna entidad atraviesa tensiones de liquidez), liquidación de los medios de pago (centraliza los cobros y pagos entre entidades crediticias).

• Centralización y gestión de las reservas de divisas del país. • Política monetaria: determina la cantidad de dinero en el sistema con el fin de tratar de controlar la evolución del tipo de interés en el corto plazo.

• El objetivo último del un Banco Central es conseguir la estabilidad de los precios y del tipo de cambio, lo que debe permitir un crecimiento sostenido de la producción y del empleo. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Como dijimos anteriormente, el Banco Central influye en la Oferta Monetaria, vamos a tratar de explicar la relación que existe entre Oferta monetaria (OM) y Base monetaria (BM):

e: representa la proporción de los depósitos a la vista que el público mantiene en efectivo.

r: representa el encaje bancario, es decir, la proporción de los depósitos que las entidades financieras tienen que mantener líquidos (caja o reservas en el Banco Central) para atender las retiradas de efectivo. (Mochón, F. y Beker, V., 1998)

El cociente )(e

1)(e

r++

es siempre mayor que 1: en el corto plazo se puede suponer que "e" es constante, es decir, que la gente tiende a mantener un determinado porcentaje de sus depósitos en dinero efectivo y que esa proporción es estable. Por tanto, el valor de este cociente va a depender de "r", es decir, del encaje bancario. Este cociente es el multiplicador monetario, que es la cantidad de dinero (oferta monetaria) que puede crearse a partir de cada unidad de base monetaria. A modo de ejemplo, vamos a calcular la OM, teniendo en cuenta datos de un Balance del Banco Central: la BM de un país es de 1.000 pesos, la proporción de depósitos que la gente mantiene en efectivo es del 20% y el encaje bancario es del 10%.

OM = ((0,2 + 1) / (0,2 + 0,1)) * 1.000 = 4.000 pesos

El banco central decide elevar el encaje bancario al 20%:

OM = ((0,2 + 1) / (0,2 + 0,2)) * 1.000 = 3.000 pesos

BM)(e

1)(e OM tanto Por

)(e

1)(e

D )(e

D 1)(e

REMP

DEMP

BM

OM

⋅++=⇒

++=

⋅+⋅+=

++=

r

rr


En definitiva los bancos centrales pueden actuar sobre OM a través de la Base Monetaria, aunque su control no es absoluto, o del encaje bancario "r": si aumenta el encaje bancario disminuye la OM y si reduce el encaje bancario aumenta la OM (bajo la hipótesis de que "e" es constante lo que en la vida real no tiene por qué cumplirse siempre). (Mochón, F. y Beker, V., 1998)

Balance de los Bancos Comerciales

Usted se preguntará ¿para qué vemos un balance de un banco comercial?, por el solo hecho, de que si se analizan, con detenimiento, las reservas que pertenecen al activo de un banco comercial, se verá que pertenecen al pasivo del Banco Central ya que son los depósitos que las entidades financieras mantienen en el banco central, ante cualquier inconveniente, pueda el Banco Central salir a “salvarlos”, y en el pasivo del Banco Comercial se encuentran los préstamos del BCRA, que obviamente se van a encontrar en el activo del balance del BCRA. Hay que tener en cuenta que tanto las reservas que poseen los bancos en su activo, como los depósitos que constituyen parte del pasivo de los bancos son dinero en manos del público, y constituyen una deuda del sistema financiero. Los activos contables son la sumatoria del crédito a familias, empresas y gobierno.

La reserva fraccionaria implica que los bancos sólo guardarán como reservas una fracción del total de depósitos. Esto implica un riesgo de quiebra por lo que se exige a los bancos que mantengan los criterios de liquidez, rentabilidad y solvencia. El Estado le exige a los bancos mantener ese encaje de acuerdo al coeficiente legal de caja. Los bancos también están interesados en mantener un coeficiente de reservas voluntarias por la incertidumbre acerca de la creación o destrucción de depósitos, el coste de oportunidad de mantener ociosas esas cantidades y el coste explícito en el que incurrirían de darse una situación de iliquidez.1

1 http://www.economiapersonal.com.ar/wp-content/uploads/2011/05/dinero-y-oferta-

monetaria.pdf Recuperado en Julio de 2011

Activo Pasivo

Reservas Depósitos

Activos Contables o Créditos Bancarios

Préstamos del BCRA

Fondos Propios


A modo de ejemplo, tenemos el balance del banco quedaría de la siguiente manera:

La reserva fraccionada que visualizan, permite que los bancos creen dinero, es decir, medios de pago. Este dinero creado no es una riqueza nueva, ya que todo activo financiero es a la vez, activo y pasivo, es decir una deuda para alguien. Por tanto, la economía tiene ahora una mayor liquidez, y esta reserva es la que mantienen los bancos en el BCRA, como verá es solo un porcentaje. Las reservas de liquidez inmediata de los bancos están formados por: billetes y monedas del tesoro; depósitos en el BCRA y tenencias de Títulos Públicos. Las reservas de liquidez inmediata son necesarias para atender necesidades operativas, por operaciones como: retiros normales de depósitos, acreditación de préstamos, pagos a proveedores y colocaciones de corto plazo. (Mochón, F. y Beker, V., 1998)

Creación de Dinero bancario

Las entidades financieras (bancos, cajas y cooperativas) reciben depósitos de sus clientes en forma de cuentas corrientes (que denominamos dinero bancario). Estas entidades utilizan estos depósitos para conceder créditos. Por ejemplo: un banco recibe un depósito de un cliente de 10.000 pesos. Parte de este dinero lo dejará en caja para atender posibles retiradas de fondos (supongamos que 1.000 pesos) y el resto lo destinará a conceder créditos (9.000 pesos). Parte del importe de estos créditos vuelve a las entidades financieras en forma de nuevos depósitos bancarios. Por ejemplo: la empresa que ha recibido el crédito de 9.000 pesos lo utiliza para comprar una maquinaria. El vendedor recibe el dinero de esta venta y lo ingresa en su cuenta corriente. El banco con el que trabaja este vendedor tiene un nuevo depósito de 9.000 pesos y al igual que en el caso anterior dejará una parte en caja (por ejemplo, 800 pesos) y utilizará el resto (8.200 pesos) en la concesión de nuevos créditos. Vemos que un depósito inicial de 10.000 pesos ha puesto en marcha un mecanismo que ha llevado a que los depósitos sumen ya 19.000 pesos (los 10.000 iniciales y los 9.000 que acabamos de ver). Y el proceso se sigue repitiendo. En definitiva, la operatoria de las entidades financieras lleva a multiplicar el valor de los depósitos (crean dinero bancario). La banca comercial transforma los depósitos en una cantidad mucho mayor de dinero bancario.2

2 https://www.u-

cursos.cl/derecho/2010/2/D126A0208/5/material_alumnos/previsualizar?id_material=6734

7 Recuperado en Julio de 2011

Activo Pasivo

Reservas (A) 10

Préstamos (P) 90 Depósitos (D) 100

Fuente: http://www.economiapersonal.com.ar/wp-

content/uploads/2011/05/dinero-y-oferta-monetaria.pdf Recuperado en

Julio de 2011


Para saber cuánto dinero se puede crear debemos comenzar definiendo el encaje bancario: las entidades financieras cuando reciben un depósito tienen que dejar un porcentaje en caja para atender retiradas de efectivo. Este porcentaje es precisamente el encaje bancario o coeficiente de reservas. El Banco Central determina dicho porcentaje, es decir, la proporción de los depósitos del público que las entidades financieras tienen que guardar en forma de activos líquidos (efectivo en caja o reservas en el Banco Central) para poder atender las retiradas de efectivo. El importe total de dinero bancario generado por las entidades financieras viene determinado por el Multiplicador del dinero bancario o Multiplicador Monetario: indica la cantidad de dinero (oferta monetaria) que puede crearse a partir de cada unidad de base monetaria (se trata de otra forma de calcular el multiplicador monetario).

Multiplicador del dinero bancario = 1 / Coeficiente de reserva

Continuamos con el ejemplo: supongamos que en el caso que venimos analizando el coeficiente de reservas es del 10%. Entonces el multiplicador del dinero bancario será: Multiplicador del dinero bancario = 1 / 0,10 = 10, por tanto, las entidades financieras podrían generar un volumen de dinero bancario 10 veces superior al de los depósitos que manejan: si el depósito inicial es de 10.000 pesos, el dinero bancario que se podría generar es de 100.000 pesos. Sería el importe potencial máximo de dinero bancario que se podría generar, lo que no quiere decir que efectivamente se genere, puede que la banca no emplee todo el importe disponible en la concesión de créditos, puede que los créditos concedidos no retornen en su totalidad como depósitos a las entidades financieras. (Mochón, F. y Beker, V., 1998)

El Multiplicador Monetario depende de:

• La preferencia de las personas por el efectivo • El coeficiente de reservas que mantiene el Banco Central • Los hábitos de pago • La incidencia de la economía informal.

En resumidas cuentas, podemos decir que el proceso de creación del dinero se divide en:

• Creación Primaria: emisión de la Base Monetaria • Creación Secundaria: depende del comportamiento de los bancos, del BCRA y de los particulares.

• Multiplicador Monetario o Bancario: 1 / Coeficiente de reserva, a medida que aumenta el coeficiente de reservas, disminuye el multiplicador monetario.

Demanda de dinero

La gente demanda dinero, o sea, quiere tener una parte de su dinero en efectivo por diversos motivos, entre los que destacan:


• Por motivo de Transacción: para poder realizar transacciones, es decir para poder pagar las compras que realizan. La cantidad demandada por este motivo depende principalmente del nivel de ingreso: a mayor ingreso, mayor consumo y por tanto mayor demanda de dinero (y a menor ingreso lo contrario);

• Por motivo de Especulación: demanda como activo financiero, el dinero tiene un valor y el público puede preferir mantener una parte de su riqueza en forma de dinero, especialmente en momentos de incertidumbre. En lugar de tener el dinero en un banco que puede quebrar, o en acciones que se pueden hundir, en periodos de crisis la gente puede preferir tener el dinero en casa. (Mochón, F. y Beker, V., 1998, p 416-417)

La demanda de dinero, por uno u otro motivo, presenta una relación negativa con el tipo de interés:

• Si suben los tipos de interés, aumenta el coste de oportunidad de tener el dinero líquido y no tenerlo depositado en un banco donde produce intereses. Por ello, la gente tratará de mantener en líquido el mínimo necesario;

• Si por el contrario bajan los tipos de interés, este coste de oportunidad se reduce, lo que hará que a la gente no le importe mantener en efectivo una mayor proporción de sus ahorros. (Mochón, F. y Beker, V., 1998, p. 417).

Esta relación inversa entre tipos de interés y demanda de dinero se puede representar en una gráfica.

Fuente: Morchón, F. Y Beker, V., 1998, p 418


• Si aumenta la renta, aumentará el consumo, lo que llevará a la gente a mantener más dinero en efectivo para pagar las compras: la curva de demanda de dinero se desplaza hacia la derecha (para un mismo tipo de interés se demandará más dinero);

• Si baja la renta, disminuirá el consumo y, por tanto, la necesidad de la gente de mantener dinero en efectivo: la curva de demanda de dinero se desplaza hacia la izquierda. (Mochón, F. y Beker. V., 1998, p.421).

Punto de equilibrio del mercado monetario

Vamos a suponer que en el corto plazo la oferta de dinero es fija, es una cantidad determinada, por lo que la representaremos como una línea vertical. El equilibrio en este mercado viene determinado por el punto de cruce de la demanda monetaria y de la oferta monetaria. Este punto de equilibrio determina el tipo de interés a corto plazo. (Mochón, F. y Beker. V., 1998, p.418).



En el supuesto caso que el tipo de interés no fuera el de equilibrio, es decir, que el tipo de interés es más alto que el de equilibrio (i 2 > i 1). En este caso la demanda de dinero por parte de los ciudadanos es menor que la oferta. La gente quiere tener menos dinero líquido (en efectivo o en cuentas a la vista con escasa remuneración) ya que el coste de oportunidad es elevado, por lo que invertirá el exceso de liquidez en productos con mayor remuneración. La fuerte demanda de estos productos alternativos (depósitos a plazo, renta fija, etc.) hará descender sus tipo de interés (las entidades emisoras de estos productos no tendrán que ofrecer tipos altos para atraer el dinero, ya que éste acudirá por sí mismo). Si el tipo de interés es más bajo que el de equilibrio (i 3 < i 1), los ciudadanos tenderán a tener más dinero líquido ya que el coste de oportunidad es comparativamente bajo. Las entidades emisoras de productos alternativos tendrán que elevar los tipos de interés ofrecidos para poder colocar sus productos. La demanda de dinero depende en gran medida del nivel de renta (o demanda de bienes): ya que variaciones en el nivel de renta determinan desplazamientos de la curva de demanda de dinero lo que implica un nuevo punto de equilibrio y, por tanto, un nuevo tipo de interés (estamos considerando que la oferta monetaria está fija en el corto plazo). Por tanto, a cada nivel de renta le va a corresponder un tipo de interés de equilibrio. (Mochón, F. y Beker. V., 1998, p.421).



Política monetaria

El objetivo fundamental de cualquier banco central es mantener la estabilidad de los precios y del tipo de cambio, lo que debe permitir que la economía mantenga una elevada tasa de crecimiento. Los bancos centrales actuarán cuando la economía se aparte de su senda de crecimiento:

• Si la economía se desacelera tratarán de relanzarla bajando los tipos de interés para impulsar la inversión y con ella el crecimiento.




• Si la economía crece a un ritmo excesivamente elevado, tratarán de frenarla un poco para evitar que surjan tensiones inflacionistas que terminen por afectarle muy negativamente. Para ello intentarán aumentar los tipos de interés para reducir la inversión y enfriar el crecimiento. (Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000; Francisco Mochón y Víctor Beker, 1998).

El tipo de interés es la variable clave que conecta el mercado de dinero con el mercado de bienes. Hasta ahora habíamos considerado que la oferta monetaria era fija en el corto plazo, pero se trataba de una simplificación. Los bancos centrales aumentarán o reducirán la cantidad de dinero en el sistema como medio de actuar sobre los tipos de interés. Los bancos centrales pueden influir sobre la oferta monetaria:

• A través de la base monetaria (operaciones de mercado abierto y tipo de redescuento).

• A través del coeficiente de encaje.

Estas variaciones descriptas en el cuadro anterior, afectan a la curva de demanda de dinero ya que si aumenta la oferta monetaria su curva se desplaza hacia la derecha, lo que hace descender el tipo de interés de equilibrio. A nivel de la Curva “L” esto implica que para un determinado nivel de renta el tipo de interés es menor: esta curva se desplaza hacia abajo. Si disminuye la oferta monetaria su curva se desplaza hacia la izquierda, lo que hace aumentar el tipo de interés de equilibrio. A nivel de la Curva “L” esto implica que para un determinado nivel de renta el tipo de interés es mayor: esta curva se desplaza hacia arriba. Los bancos centrales a través de la política monetaria pueden controlar con cierta eficacia la evolución del tipo de interés a corto plazo. Pero a largo plazo es el mercado (ley de oferta y demanda) quien los determina. (Francisco Mochón y Víctor Beker, 1998).

POLÍTICA MONETARIA

Expansiva (aumento de la oferta monetaria) Restrictiva (disminución de la oferta

monetaria)

Bajada del tipo de redescuento Subida del tipo de redescuento

Compra de deuda pública a las entidades financieras

Venta de deuda pública a las entidades financieras

Reducción del encaje legal (esta medida ya no se utiliza)

Aumento del encaje legal (esta medida ya no se utiliza)


Tasa Activa y Tasa Pasiva

Al hablar de tasa, nos referimos a la tasa de interés, por lo que la definiremos al interés como el precio de un préstamo expresado en dinero, o como la diferencia entre la suma que se entrega y la que se devuelve. En esta clase de operación intervienen prestamistas y prestatario, los cuales ambos dos pueden ser asumidos por el banco, dependiendo si es una operación activa, en la cual es prestamista, o pasiva, en la que recibe un deposito, cumpliendo el papel de prestatario y el depositante de prestamista. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001).

La tasa de interés pasiva es la que pagan los intermediarios financieros a los oferentes de recursos por el dinero captado. Por esta razón, son la que se utiliza en los depósitos y plazos fijos. La tasa interés activa es la que reciben los intermediarios financieros de los demandantes por los préstamos otorgados. La tasa de interés activa indica el costo de financiamiento de las empresas, y está compuesta por las siguientes variables:

• costo de los fondos, compuesto básicamente por la tasa de interés de los Bonos del tesoro de EEUU + Riesgo País + Riesgo de Devaluación;

• el riesgo propiamente de un préstamo, que se constituye por el riesgo de impagos + riesgo de iliquidez + costos administrativos del banco (costo operativo, gastos generales de la entidad). (Rodríguez A. C., 2001).

El interés es la suma pagada al depositante o cobrada al prestatario; la tasa es el porcentaje que se aplica al monto depositado o prestado para calcular el interés. Comúnmente las tasas activas suelen ser más altas, ya que con los intereses ganados con ellas se pagan los devengados por las pasivas. Las tasas por depósitos verían básicamente según el tipo de cuenta y en razón del grado de disponibilidad. Por lo que podemos decir que son más altas la de los depósitos a plazo fijo, ya que tienen menor grado de disponibilidad, luego la de las cajas de ahorro y por último las tasas por depósitos en cuenta corriente, que son mínimas o nulas, por su mayor grado de disponibilidad. Los plazos también tienen su influencia, tanto en depósitos como en créditos. Ya que muchas veces a los bancos les interesa más premiar las colocaciones prolongadas, por más días y desalentar las de términos más breves. Las operaciones crediticias, aún sin conocer su monto, plazo o beneficiarios, se suponen más caras que otros. Por ejemplo, los préstamos personales y familiares están constituidos por créditos de montos relativamente reducidos y clientes de medianos recursos, lo que supone costos operativos y riesgos más elevados que los de otras operaciones, lo que se refleja en las tasas. También si son para créditos hipotecarios, que de acuerdo al plazo del préstamo la tasa va a variar, y así tenemos muchísimas tasas diferentes. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001).

Es propio del negocio bancario volcar los recursos captados como depósitos e inversiones a operaciones crediticias, pero no todos los depósitos se


prestan, ya que una parte se mantiene como reserva o encaje bancario, por lo que en fórmula podríamos expresar:

Tasa Activa (ta)= Tasa Pasiva (tp) / 1 – tasa de encaje o reserva (te)

Si por ejemplo, la tp: 5% te: 20% lo que resultaría aplicando dicha fórmula una ta de 6,25%, si a la vez tenemos un depósito de $ 1000,00 a una tasa pasiva del 5%, el banco estaría pagando $ 50,00 de intereses, suma igual a la que se recauda con los $800,00 prestables (ya que si la reserva es de un 20% únicamente puedo prestar el 80% de los $1000,00): $800,00 x 6,25% = $50,00. De lo expuesto, deducimos que la preocupación del prestamista no reside en las tasas que paga por los depósitos y préstamos, sino de la diferencia entre ambas, del margen bruto de ganancias, o sea, del spread. Uno de los factores que inciden en este margen es el nivel del encaje bancario, si aumenta implica una contracción de los recursos prestables, lo que induce a subir las tasas activas o reducir las pasivas para mantener la rentabilidad, lo que una reducción de los encajes libera fondos y permite bajar las tasas activas o subir las pasivas. Otro factor es la incertidumbre generada por la inflación, ya que a más inflación, más necesidad de incrementar la ganancia, subir la tasa activa y con ello el spread; y por último, los costos administrativos, la inflación y la morosidad. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001).

Modalidades de Inversión

Empezaremos definiendo a la inversión como la colocación de dinero sobre la cual una empresa espera obtener algún rendimiento a futuro, ya sea, por la realización de un interés, un dividendo o mediante la venta a un mayor valor del de su costo de adquisición. También podemos definirla como es el flujo de producto de un período dado que se usa para mantener o incrementar el stock de capital de la economía. (Rodríguez A. C., 2001)

El inversionista, es quien coloca su dinero en un título valor o alguna alternativa que le genere un rendimiento futuro, ya sea una persona o una sociedad. (Rodríguez A. C., 2001)

Existen distintos tipos de inversión:

Inversión Extranjera Directa: cuando desde el extranjero se realizan inversiones reales en el país, es decir aportes para la constitución de nuevas empresas de cualquier naturaleza. Las inversiones directas son aquellas en las que el inversor está guiado por el objetivo de obtener una rentabilidad permanente e influencia en los órganos de dirección de la empresa invertida;

Inversión Extranjera Indirecta (en cartera): comprende la compra de títulos y valores por parte de los extranjeros. Las inversiones de cartera son las adquisiciones de valores negociables cuando representen un porcentaje menor de la empresa invertida. (Rodríguez A. C., 2001)


Hay muchas modalidades de inversiones pero para nuestro estudio, especificaremos las más conocidas de a cuerdo a cuatro tipos de activos:

1. Propiedad: Es seguro y rentable. Es beneficioso para los objetivos a largo plazo. Lo que es más importante, la inversión sin el conocimiento y la atención hábil puede sufrir considerablemente.

2. Depósitos a Corto Plazo: A corto plazo los depósitos ofrecen total liquidez. Es decir que todos los inversores pueden retirar su dinero cuando lo necesita. Es una perfecta opción para el ahorro a corto plazo. Los retornos que se ofrecen son bajos en comparación con otras inversiones.

3. Acciones: Los inversores son viables para obtener cuota de derecho y el valor de la empresa, mediante la inversión en sociedades que coticen en bolsa. Los inversores pueden evaluar a través de retorno de dividendos y ganancias de capital. A través de acciones, los inversores pueden invertir en la amplia gama de empresas que operan en diferentes regiones y puede beneficiarse de las ganancias a largo plazo.

4. Bonos: Los inversores invierten dinero en los bonos durante un cierto tiempo, para obtener de nuevo en un tipo de interés. Generalmente, un bono no es una opción ideal para la inversión a corto plazo. (Rodríguez A. C., 2001)

Servicios Financieros Bancarios

(Operatoria Bancaria)

Lo primero que tenemos que tener en cuenta es que al menos uno de los sujetos de la relación es un banco, y que hay operaciones típicas, como la intermediación en la oferta y demanda de recursos monetarios, y otras operaciones que la banca presta de acuerdo a las características de su actividad principal. No hay que confundir las operaciones que realizan las entidades con los contratos a que dan lugar, con la naturaleza jurídica. Por ejemplo, existe una operación de descuento en virtud del cual se firma un contrato de descuento, que jurídicamente se considera una cesión de crédito, un mutuo a interés o un contrato sui generis. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)


Analizaremos a continuación las principales características de las operaciones mencionadas en el cuadro anterior.

Depósitos bancarios: son los depósitos en dinero, operación pasiva por la cual el depositante entrega a la entidad financiera una suma de dinero con el propósito de ésta de devolvérsela en la misma especie, en fecha

OPERACIONES ACTIVAS OPERACIONES

PASIVAS OPERACIONES DE SERVICIOS

CO

NC

EP

TO

Permiten a la entidad financiera colocar el dinero que había obtenido a través

de operaciones pasivas o sus propios recursos,

convirtiéndola en acreedores.

Permiten captar del mercado los recursos

monetarios que necesita para prestar,

convirtiéndola en deudora.

Servicios especiales que presta la banca, aprovechando la capacidad administrativa, técnica y física que

exige la operatoria pasiva.

Préstamo bancario Depósitos a la vista, de ahorro, a plazo

Alquiler de cajas de seguridad

Apertura de crédito Depósitos especiales como judiciales, en garantía de terceros

Recepción de valores en custodia y otros depósitos regulares

Anticipo sobre los valores Redescuento pasivo Administración de carteras de

valores mobiliarios

Descuento y compras de documentos

Venta de valores Depositario y gerentes de fondos

comunes de inversión, fideicomiso

Redescuento activo Venta de giros y transferencias

Cobranza de impuestos y tarifas de servicios públicos

Otorgamiento de garantías Anticipos Pasivos Cobranza de documentos

Factoring Compra y venta de divisas

Leasing Recepción de valores al cobro

Underwriting Administración de propiedades

Crédito documentario Pagos de sueldos de empresas y

jubilaciones

Estudios de mercado a pedido de la clientela

EJE

MP

LO

S

Préstamos hipotecarios y prendarios

Emisión de cartas de crédito, de bonos y

cédulas hipotecarias

Operaciones con el Exterior (cobranza, pagos)



prefijada o cuando lo solicite. Son ejemplos más comunes de modalidades de depósitos bancarios:

1. Depósitos en cuenta corriente: el cliente dispone de los fondos cuando lo desea, para lo cual abre una cuenta corriente que moviliza mediante el uso del cheque.

2. Depósito a plazo fijo: la disponibilidad de los fondos está sujeta a ciertas condiciones, se establece una fecha para el retiro, asegurándose de esta forma la entidad la absoluta inmovilidad de los fondos y pagando por ello un interés mayor.

3. Depósito en caja de ahorro: es una modalidad intermedia entre las dos anteriores, de esta forma el ahorrista dispone de los fondos cuando lo desee, sin la emisión de cheques pero pudiendo depositar cheques en cuenta.

4. Depósitos judiciales: son los constituidos a la orden de la autoridad judicial y movilizados en los casos y condiciones en que la justicia o disposiciones legales lo dispongan. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Emisión de cartas de crédito: es una carta que la entidad financiera entrega al cliente, quien la presenta en una entidad de otra plaza a fin de retirar una suma de dinero. La operación puede concertarse de tal forma que el cliente efectúe retiros parciales en varias plazas, en cuyo caso estaríamos en presencia de carta de crédito circular. Hay un mandato de pago del banco emisor al pagador, el primero recibe dinero del cliente para que lo gire al segundo, igual que un depósito. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Venta de giros: es un instrumento de pago que el banco entrega al cliente para hacerlo llegar a una persona de otra plaza, quien lo cobrará en la entidad contra la cual fue librado, que puede ser un banco corresponsal del primero. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Venta de transferencias: es muy similar al giro, pero en lugar de un papel negociable es una constancia de que el primer banco se compromete a efectuar el pago a alguien de otra plaza, para lo cual da la orden al banco corresponsal. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Créditos: implica una prestación presente contra una prestación futura. Son ejemplos de modalidades de crédito:

1. Préstamo bancario: consiste en la entrega al prestarlo de una cantidad de dinero con la facultad de usarla y el compromiso de devolverla más un interés, en el plazo y forma convenida.

2. Apertura de crédito: es un contrato que asegura al cliente por cierto tiempo el derecho a recibir de la entidad una suma de dinero, de la que dispondrá cuando él lo decida mediante una o


varias extracciones. La modalidad más conocida es el adelanto en cuenta corriente, en que los fondos se acreditan en esa cuenta. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Otorgamiento de garantías: son operaciones en las que la entidad financiera presta su firma a favor de un cliente que con ella, fortalece su posición ante un tercero para efectuar una transacción, sea la recepción de un crédito, la negociación de un documento, le prestación de un servicio. No implica salida de dinero, sino el compromiso de otorgarlo en caso de incumplimiento del deudor. El banco no aplica un interés sino una comisión, calculada como un porcentaje sobre el monto garantizado durante el tiempo en que mantiene vigencia el compromiso de la entidad financiera. Las garantías toman la forma de una fianza, un aval. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Factoring: consiste en la transferencia a la entidad financiera de los créditos comerciales del cliente, representados por las facturas que posee para cobrar, tomando la entidad a su cargo la gestión de cobro y anticipándole el importe. Hay una cesión global de derechos por todas las facturas que recibirá el cliente durante la vigencia del acuerdo. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Leasing: consiste en la entrega en locación de un bien comprado expresamente para uso del locatario, dando a éste la opción de comprarlo al término del contrato. El locador es la entidad financiera que compra el bien y financia su venta. El locatario lo usa, tiene a su cargo el mantenimiento y las reparaciones y paga un alquiler. El plazo del contrato corresponde por lo general a la vida útil del bien y el precio de venta, en caso de optar por ella, es el valor residual. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Underwriting: mediante esta operación el banco pre-financia a una empresa la emisión de acciones y obligaciones, tomando a su cargo además la colocación en el mercado. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Préstamos personales: se concede bajo la forma de un préstamo bancario, descuento de documentos y mediante el uso de tarjetas de crédito. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Préstamos hipotecarios y prendarios: son los instrumentados directamente mediante hipoteca o prenda con registro o desplazamiento, con o sin pagarés. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Crédito documentario: toda apertura de crédito hecha a favor del destinatario de mercadería en tránsito, garantizada por los documentos correspondientes a esas mercaderías. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)


Línea de Crédito

Podemos definir a la línea de crédito como el dinero siempre disponible en el banco, durante un período estipulado de antemano. La línea de crédito es importante ya que el banco está de acuerdo en prestar a la empresa en el momento que lo solicite y por cierto período, hasta una cantidad máxima. La principal ventaja es que es un efectivo disponible con el que la empresa cuenta, pero se debe pagar un porcentaje de interés cada vez que la línea de crédito es utilizada, a la vez, está reservado para los clientes más solventes del banco, y obviamente se le exige a la empresa que mantenga la línea de crédito al día, es decir, pagando todas las disposiciones que se hayan hecho.

El modo de operar sería: el banco le presta a la empresa una cantidad máxima de dinero por un período determinado; una vez que se efectúa la negociación, la empresa no tiene más que informar al banco que va a de disponer de tal cantidad, firma un documento que indica que la empresa dispondrá de esa suma, y el banco transfiere fondos automáticamente a la cuenta. El costo de la línea de crédito por lo general se establece durante la negociación original, cada vez que la empresa dispone de una parte de la línea de crédito paga el interés convenido. Al finalizar el plazo negociado originalmente, la línea deja de existir y las partes podrán negociar otra, si es que cumplieron con los términos y condiciones.

Hemos visto hasta ahora en detalle, en estos dos módulos que analizamos, de las operaciones que realiza la banca, en cuanto a los principios que rigen esa operatoria, se vinculan con el encaje y la liquidez, la relación entre operaciones activas y pasivas y el riesgo, tema que aún no hemos tratado, pero lo hemos nombrado, “Riesgo en la banca y su prevención”.

Riesgos asociados a la Banca

El riesgo está presente en toda actividad económica, y más aún en la banca, por la magnitud de recursos de terceros en los que se basa su operatoria, la naturaleza de la clientela que en su mayoría se convierte en acreedora, y la sensibilidad de este sector a cualquier dificultad que afecte a una entidad o al conjunto. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Riesgos a los que se expone la banca:

1. Escasa oferta de recursos para operar: nos referimos a la dificultad para contar en todo momento con los recursos que son la base de la operatoria, ya sea por competencia con otras bancas, por derivación de la oferta a otras entidades que operan con tasas más atractivas generando más confianza.

2. Escasa demanda de crédito y otros servicios bancarios: la escasa demanda de crédito es la contrapartida de la anterior, son los quebrantos ocasionados por el incumplimiento de los prestatarios, es decir, que no devuelven la suma adeudada con los intereses devengados o lo hacen en forma distinta a la convenida, con morosidad. Por ejemplo, los adelantos en cuenta corriente, los préstamos personales y familiares se consideran


más riesgosos que el descuento y los préstamos destinados al sector industrial.

3. Quebrantos por los créditos 4. Iliquidez: el riesgo consiste en encontrarse en determinado

momento con recursos insuficientes, debido a la insuficiencia de recursos fácilmente movilizables, inadecuada relación entre activo y pasivo.

5. Caída de la rentabilidad: está en función del volumen de operaciones activas y pasivas, de los intereses, tarifas y comisiones pagadas o percibidas y del costo operativo. Por lo que la pérdida de rentabilidad supone contracción de los volúmenes operados, aumento de costos y reducción del margen entre precios cobrados y pagados.

6. Derivados de fallas de orden administrativo: 7. Políticas monetarias y crediticias. Conducción del organismo

rector (otros riesgos de mercado) (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001, p. 126-128)

Prevención de los Riesgos

Son numerosos los factores que pueden afectar la actividad bancaria y sus resultados, de modo que son variadas las medidas que deben tomarse para prevenir esos riesgos:

1. Prevención de riesgos por Entidades Financieras 2. Eficiencia administrativa 3. Medidas particulares 4. Prevención de riesgos del sector 5. Interés de las entidades y de la autoridad monetaria 6. Requisitos para la creación de EF 7. Normas sobre liquidez y solvencia 8. Normas sobre capitales mínimos (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)


Organización de un Banco. Estructura de

un departamento de Comercio Exterior y

Cambios

Este departamento realiza un amplio espectro de operaciones vinculadas al sector externo, como giros y transferencias, créditos documentarios, cobranzas y órdenes de pago, información y control. Se realiza también en este departamento, promoción de comercio exterior y corresponsalía con el comercio exterior. Cuenta también con dos unidades de Staff: Relaciones con bancos del exterior y Prevención de lavado de dinero. (Rodríguez A. C. y Carece N. M., 2001)












3. Miller, R. y Pulsinelli, R. (1992). Moneda y Banca - Colombia: Mc Graw

Hill (Capítulos Nº 1, 2, 3, 4, 9, 15, 16 y 17)


Buenos Aires: Mc Graw Hill (Capítulo 15 y 18)

5. Rodríguez A. C. (2001). Técnica y Organización Bancaria – Manual del

Banquero. Buenos Aires: Macchi (Capítulos Nº 2, 3, 4, 5 y 7)

6. Weatherford, J. (1997). La Historia del dinero - Barcelona: Andres Bello

(Capítulo Nº 1)

http://www.economiapersonal.com.ar/wp-content/uploads/2011/05/dinero-y-oferta-monetaria.pdf Consultado en Julio del 2011

https://www.u-cursos.cl/derecho/2010/2/D126A0208/5/material_alumnos/previsualizar?id_material=67347 Consultado en Julio del 2011

Módulo 2.

Oferta de Servicios

Bancarios y Mercado

de Cambios

Unidad 3 y 4

Lectura 4




Mercado de cambios Uno de los rasgos que diferencian al comercio internacional del comercio

interior de un país es que cada nación posee su propia moneda y su propio

sistema bancario y en cada país los precios se cotizan en las propias

unidades monetarias. La necesidad de efectuar pagos a distancia y en

distintas monedas es lo que da origen al mecanismo de pagos al exterior.

(Moreno, J.M., 2000).

Al vender, los exportadores adquieren el derecho de recibir el pago en

moneda extranjera, pero como en el país circula la moneda nacional,

necesitan valerse de algún mecanismo para cambiar el dinero extranjero

por la unidad monetaria del propio país. Inversamente, los importadores

deben pagar sus importaciones en la moneda extranjera convenida pero

sólo cuentan con la moneda local. En ambos casos deben recurrir al

mercado de cambios o divisas y hacer uso del mecanismo de pagos

internacionales. (Moreno, J.M., 2000).

Mercado de Cambios o divisas

El mercado de cambios o mercado de divisas es donde funciona el

mecanismo de los pagos y los cobros al y del exterior, respectivamente. Este

mercado proporciona los servicios necesarios a quienes deben pagar, girar o

cobrar, al o desde el exterior, respectivamente. El mercado de cambios no es

como el mercado de productos, un recinto cerrado determinado donde se

ven cara a cara los compradores y vendedores; las personas que intervienen

en el son especialistas que actúan en los departamentos de cambios de las

entidades bancarias y financieras (autorizadas por el Banco Central para

operar en cambios) o en los despachos de los Corredores de Cambios y

están en contacto entre sí por vía telefónica, cable, telex o swift, rápidas y

sencillas. Por ello, todos los que intervienen pueden cotizar el mismo precio

para cada moneda, lo que demuestra, la- interconexión del mercado cam-

biaria. Podría definírselo como el ámbito espacial ideal adonde concurre la

oferta y demanda de moneda extranjera (divisas y billetes). Todo el sistema

operativo como el funcionamiento del mercado de cambios se encuentra

ordenado, reglamentado y controlado por el Banco Central, que es la

autoridad de aplicación en la materia. (Moreno, J.M., 2000).

El Mercado de Cambios en nuestro país actúa bajo la orientación,

supervisión y determinación de normas que emanan del Banco Central de la

República Argentina, único Agente Financiero del Estado, organismo que

como ente económico monetario y por imperio de la Ley está encargado de

la vigilancia y observancia del Mercado de Cambios, es decir que todas las

partes que actúan en este Mercado, deben acatar las disposiciones que

emanan del BCRA. Esta Autoridad Bancaria, máxima en su género está

gobernada por un Directorio nombrado por el Poder Ejecutivo Nacional y


regido por la Carta Orgánica que le es propia. (Zbigniew Kosikowski Zarska,

2000).

La totalidad de los bancos en el mundo, cada uno con sus clientes,

conforman este inmenso mercado de cambios hoy totalmente

globalizado que funciona, ininterrumpidamente, las 24 horas. Aquellas

instituciones financieras habitualmente actúan compensando las

transacciones de compra y venta de monedas extranjeras que

permanentemente realizan sus clientes, quedándole, por lo general, un

saldo en favor o en contra que deberá equilibrar. Se dice, entonces, que por

ese motivo el banco sale al mercado tanto para vender sus excedentes en

una determinada divisa como para comprar lo que le falte para cerrar sus

posiciones. (Fadda G. y Malnis J., 2010)

Para que el circuito anteriormente descripto funcione debidamente, se

necesita de otra parte que intervenga. Ese otro sujeto interviniente es el

Banco, o Bancos Autorizados a operar con divisas, los cuales canalizan las

operaciones de sus clientes, los importadores y exportadores. Cada Banco

posee una parte de la oferta y la demanda de divisas, que luego

Fuente: Gisela Maggi


debidamente canalizada, confluye al Banco Central, que fija las paridades.

Es decir que cada Banco respecto de sus clientes importadores y

exportadores, actúa como un ente compensador que canaliza

primariamente las operaciones entre sus propios demandantes-oferentes.

De tal forma la compensación se convierte en un clearing entre clientes que

necesariamente deberá arrojar un saldo. Si éste es proveniente de la mayor

venta de divisas, estaremos en presencia de un Banco Exportador y si por el

contrario, el saldo es proveniente de una mayor compra, estaremos ante un

Banco Importador. En el léxico bancario, se dice frente a estas

determinadas circunstancias que el Banco sale al Mercado, es decir

incursiona en él tratando de obtener su faltante o colocar sus excedentes.

En nuestro país no existe un mercado como recinto, sino un mercado

formado de hecho, por la necesidad misma del encuentro que tienen las dos

corrientes que lo conforman. Estas dos corrientes: Oferta o Sector

Exportador con todo el alcance de ser suministrador de bienes, capitales y

servicios y Demanda o Factor Importador con igual radio de acción, podría

encontrarse y cubrir sus necesidades recíprocas, pero en la práctica ello no

es posible, lo cual hace necesario la intervención de otros elementos u otras

partes. Una de estas partes serían los Bancos, autorizados para operar en

cambios, que actúan a modo de compensadores entre sus propios

importadores y exportadores, haciendo un intercambio de esas ofertas y

demandas de divisas. El saldo que pudiera resultar de tales operaciones,

será cubierto o entregado por el mercado, dentro del cual dicho Banco sale

a operar para ofrecer o solicitar conforme a la necesidad que tenga. Con

estas partes intervinientes puede funcionar perfectamente bien el Mercado

de Cambios; pero existe una tercera parte, que son los Corredores de

Cambio. Este agente auxiliar del comercio actúa en la intermediación de la

oferta y la demanda de divisas con un efecto de barrera o esclusa, que

elimina la posibilidad del conocimiento recíproco de la presencia de una

fuerza determinada en el mercado, actuando dentro de la ética y el secreto

profesional, logrando de esta manera establecer el necesario equilibrio y

promedio de precio o cotización. Esa es la principal función del Corredor de

Cambios. Veamos otra de las funciones que le es propia a este Auxiliar del

Comercio: no pueden ni deben tener intereses propios en las operaciones

que realizan, sino que en todos los casos deben representar intereses de

terceros que le han sido confiados, es decir son meros mandatarios. Su

retribución debe ser la comisión que perciben, la cual es fijada por el BCRA

y le es abonada por el Vendedor. En cuanto a su situación jurídica, le caben

las propias de los Auxiliares del Comercio legisladas por nuestro Código y

las que a los de su clase fije el BCRA de quien en definitiva dependen en el

ejercicio de su actividad. La agudeza y experiencia de los Corredores de

Cambio, los habilita para evaluar la tendencia del mercado y acelerar las

transacciones encomendadas por sus clientes. (Fadda G. y Malnis J., 2010)


Clases de mercados

De acuerdo con su regulación y funcionamiento existen varias clases de

mercados de cambios o divisas, como ser:

Tasa de Cambio

El tipo o tasa de cambio es el precio que se paga, en moneda nacional, por

una unidad de monada extranjera En otras palabras: es al valor de una

Libres

Las transacciones con divisas se efectúan sin ninguna clase de

interferencias, licencias, regulaciones o requisitos, dispuestos por la

autoridad monetaria del país. El precio o cotización se conviene

libremente entre las partes intervinientes, en función de la ley de la

oferta y la demanda.

Oficiales

Las transacciones se encuentran dirigidas y están sujetas a controles

oficiales dispuestos por la autoridad monetaria, con mecanismos de

licencias, regulaciones, rigiendo generalmente un tipo de cambio o

cotización fijada y predeterminada por la autoridad monetaria,

independientemente de la oferta y la demanda.

Mixtos

Coexisten simultáneamente las dos clases de mercados mencionados,

quedando reservado generalmente el oficial para las transacciones del

comercio exterior (exportaciones e importaciones) y el libre para las de

índole financiera y particulares.

Únicos

Rige una sola y universal cotización o tipo de cambio con prescindencia

de la índole intrínseca de la operación cambiaría. Puede haber un tipo

de cambio fijo (paridad oficialmente preestablecida) o un tipo fluctuante

(en función de la oferta y la demanda).

Diferenciales

Rigen cotizaciones o tipos de cambio múltiples según fuera la naturaleza

de la operación cambiaria, como ser: cambio para exportaciones, para

importaciones, para movimientos financieros, para viajeros, para

particulares, etcétera.

Paralelos, negros o marginales

Se forman al margen de las disposiciones legales vigentes, funcionando

clandestinamente. Las causas para la existencia de este tipo de mercado

son múltiples y variadas. Las más reconocidas tienen origen de índole:

a) fiscal: elevados impuestos, altos recargos o derechos aduaneros;

etcétera; b) cambiario: clase de mercado y realismo de la paridad,

excesivos controles y restricciones, costosas y engorrosas tramitaciones

oficiales; y c) económico-monetario: grado o importancia de la

economía subterránea, trabas o restricciones crediticias para acceder al

crédito o a la financiación, en especial para las transacciones

internacionales o de comercio exterior.

Fuente: Gisela Maggi


moneda en términos de otra; la tasa a la que se cambia la moneda de un

país por la de otros determina su valor exterior. Es el número de unidades

de moneda local que es preciso entregar para adquirir una unidad de

moneda extranjera. (Fadda G. y Malnis J., 2010; Zbigniew Kosikowski

Zarska, 2000).

Respecto de los tipos de cambios en la negociación de divisas encontramos:

• Tipos de cambio flexibles

Se determinan libremente por la acción de la oferta y la demanda. Es un

régimen cambiario que los países han empleado con menor frecuencia y por

períodos cortos. No existe compromiso alguno del gobierno de sostener una

paridad específicamente determinada.

• Tipos de cambio fijos

Su valor se establece y queda ligado a un determinado patrón o a una

determinada moneda extranjera. El Banco Central se obliga a intervenir

permanentemente en el mercado para mantener su valor. Los

desequilibrios se ajustan mediante modificaciones de la oferta monetaria.

• Tipos de cambio flotación administrada

Es un sistema mixto, que se ubica a mitad de camino de los anteriores. Este

régimen es el que impera en los principales bloques monetarios del mundo

desde 1971. Los bancos centrales actúan en los mercados para atenuar las

fluctuaciones muy agudas y efímeras, sin entorpecer tendencias cuando

éstas se manifiestan irreversibles. Se acuerdan bandas de flotación no

explícita y flexible.

• Tipos de cambio múltiples

Permiten la discriminación entre vendedores y entre compradores de

divisas, de acuerdo con los objetivos de la política monetaria, fiscal o

económica en general. (Fadda G. y Malnis J., 2010; Zbigniew Kosikowski

Zarska, 2000).

Operaciones en el mercado de cambios

Las operaciones características en el mercado de cambio son cuatro y las

desarrollaremos a continuación:

− Contado (Spot)

− A término (o futuro) (Forward)

− Pases o Swap

− Arbitraje de divisas


Contado

La Operación de Contado se genera por la confluencia de la oferta y

demanda de divisas, en las que el precio de la transacción se fija de acuerdo

a la cotización vigente a ese momento. En nuestro país como en la mayoría

de los que integran el sistema financiero internacional, las operaciones de

contado se realizan y liquidan conforme a normas establecidas por el Banco

Central. (Fadda G. y Malnis J., 2010)

Intervienen dos partes contratantes: una de ellas se obliga a entregar mo-

neda extranjera y, la otra parte, moneda local, a la cotización del día.

(Moreno, J.M., 2000)

Consta de dos etapas:

1) Concertación: momento en que se expresa la voluntad de las partes, compromiso de las partes de hacer y dar respectivamente.

2) Liquidación: momento en que se formaliza y materializa la operación.

Entre ambas etapas no pueden transcurrir más de 24 horas hábiles, por

disposición del Banco Central. Además; cabe distinguir en:

• Contado normal: se liquida al día hábil siguiente (24 horas); y el

• Contado en el día o A hoy: ambas etapas son simultáneas. (Moreno,

J.M., 2000)

A término

La Operación a Término se produce cuando por una transacción al exterior,

la forma de pago será diferida, para que el BCRA, de esta manera fije el tipo

de cambio al vencimiento, es necesario que el Banco interviniente integre

una fórmula especial con todos los datos de la operación a futuro, a la que

debe adicionar el correspondiente interés por el tiempo de diferimiento. Se

dice también, que es un acuerdo entre un comprador y un vendedor para

comprar y vender un producto que será entregado en una fecha futura, el

cual permite cubrir el riesgo y enfrentar la incertidumbre que implican las

fluctuaciones cambiarias en las divisas, fijando por anticipado el tipo de

cambio que regirá en una transacción en la fecha futura determinada en la

negociación del contrato. (Fadda G. y Malnis J., 2010)

Intervienen igualmente dos partes: una parte (el banco; se compromete a

entregar una cantidad de moneda extranjera, en el futuro, y la otra parte (el

importador) se compromete a entregar determinada moneda local, a una

cotización predeterminada (cotización a término). La cotización a término

es igual a la cotización contado más la prima convenida. Los concurrentes al

mercado a término son: los bancos, los exportadores y los importadores,

como también los prestatarios (deudores) de préstamos financieros

obtenidos en el exterior y liquidados o negociados en el Mercado (Moreno,

J.M., 2000)


Swap

La Operación de Pase o "Swap", son aquellas en que se vende o compra una

divisa al contado (contra la simultánea percepción o entrega de moneda

nacional) y simultáneamente se instrumenta la operación inversa (compra o

venta de divisas) a término, a un mismo tipo de cambio pero con una

prefijada tasa de interés, liquidable a su vencimiento mediante la

devolución de la moneda nacional o las divisas percibidas originariamente

en la operación de contado. (Fadda G. y Malnis J., 2010)

Un swap es un contrato por el cual dos partes se comprometen a

intercambiar una serie de flujos de dinero en una fecha futura. Dichos flujos

pueden, en principio, ser función ya sea de los tipos de interés a corto plazo

como del valor de índice bursátil o cualquier otra variable. Es utilizado para

reducir el costo y el riesgo de financiación de una empresa o para superar

las barreras de los mercados financieros. (Fadda G. y Malnis J., 2010)

Riesgo que presentan SWAPS

• Riesgo de base: Cuando se cubre un swap con un contrato forward y

existe una diferencia entre la tasa de referencia y la tasa implícita en

el contrato, se origina una pérdida o una utilidad.

• Riesgo de crédito: Probabilidad de que la contraparte no cumpla con

sus obligaciones.

• Riesgo de reinversión: Es derivado del riesgo de crédito, cuando hay

cambios en las fechas de pago.

• Riesgo de tipo de cambio o cambiario: Si se produce una fluctuación

positiva de la moneda que se va a liquidar cuando se realice la

transacción. (Fadda G. y Malnis J., 2010)

El swap o simplemente pase presupone la existencia de un préstamo en

moneda extranjera en general otorgado desde el exterior a favor de una

empresa o persona radicada en la Argentina y la correlativa obligación del

prestatario de devolver el préstamo, con más sus intereses, también en la

misma moneda extranjera. Si el prestatario (es decir, el tomador, el deudor)

desea garantizarse contra el riesgo de una eventual devaluación- del austral,

para cuando deba reintegrar el préstamo, entonces puede concertar un

swap, previa autorización del Banco Central. A este efecto el prestatario

negocia en el mercado de cambios, a través de su banco, la venta al contado

de las divisas recibidas en concepto del préstamo obtenido.

Simultáneamente, y con la misma entidad financiera actuante en la

transacción cambiaría de contado y sobre la misma base de cotización al

contado de la operación de venta efectuada, realiza una compra de cambio a

término-(o futuro) por la misma cantidad de divisas y eventualmente, con

más los intereses correspondiente al préstamo recibido. La operación

supone que el deudor recibe de inmediato el contravalor en australes del

préstamo en dólares negociado —al tipo de cambio del día de la negociación

de las divisas-— y, por otra parte, el Banco interviniente se compromete a


entregarle igual cantidad de dólares con más los intereses, en una fecha

futura, al tipo de cambio futuro pre concertado. Concretamente, el swap

supone, entonces, una venta de Cambio contado, por parte del tomador del

préstamo, con una recompra simultánea de cambio futuro sobre la base del

mismo tipo de cambio concertado en la operación contado, pero con una

prima denominada tasa de futuro. El objeto perseguido por los swaps es el

de evitar el riesgo de cambio, por lo que en su misma esencia comprende un

seguro de cambio y encierra un contrato de cambio por partida, doble. En el

balance cambiario, al liquidarse la operación a su término compensará el

ingrese de divisas producido en la operación contado. (Moreno, J.M., 2000)

Podemos anotar algunas de las principales características de esta operación.

a) Son consecuencia de operaciones financieras en moneda extranjera.

b) Pueden ser créditos otorgados por bancos, entidades financieras o personas a favor de empresas industriales o comerciales del país,

destinados a satisfacer requerimientos financieros.

c) Debe existir la simultaneidad de las operaciones de venta al contado

y compra futuro, entre las mismas partes intervinientes. (Moreno,

J.M., 2000)

Tomaremos un ejemplo, para hacerlo más entendible: partamos que ésta es

una "operación de contado" y "a término" simultáneamente. Hay dos

partes, una de ellas un importador argentino y la otra un Banco con el cual

éste opera, a quien le propone realizar la operación de pase proveniente de

un crédito que él (el importador) puede obtener en el exterior, en base a sus

vinculaciones, cumplimiento y confianza ganada en sus relaciones

anteriores. El señor Stelzer es el que va a prestar al Importador argentino

los U$S 100.000 que éste necesita y por ello se presenta en el Standard

Bank of América, donde tiene cuenta y solicita que se gire orden de pago

contra un corresponsal de éste en Argentina, por dicha suma e imponiendo

como beneficiario al señor Rizzi (importador argentino), por un plazo de

180 días, vencidos los cuales la suma deberá serle devuelta con más el

interés estipulado. El Standard Bank de Argentina es el corresponsal del

Standard Bank of América y notifica al Sr. Rizzi de la orden de pago que

tiene a su orden por el período señalado. Este se notifica y expresa que tiene

concedida una operación de pase por el BCRA y quiere cumplirla. En ese

caso, el Standard Bank of América le compra al contado los U$S 100.000 al

cambio de $ 4.00 cada uno. El Standard Bank of América que compra al

contado, paga al Sr. Rizzi la suma de $ 400.000. Simultáneamente el

Standard Bank of América vende a término (180 días) la suma de U$S

100.000 al señor Pérez, fijándole un cambio en esa oportunidad de $ 4,20

cada uno, con más el interés internacional vigente en ese momento y el

Banco se obliga a entregar al señor Rizzi al vencimiento y contra recibo de

los $420.000, los U$S 100.000 para que éste los devuelva al señor Stelzer

de USA, con más sus intereses, que también se determinan, quedando de

esta manera cerrada la operación de pase.


Arbitraje

La operación de arbitraje es aquella en que una moneda extranjera es

vendida o comprada contra simultánea (al contado) o diferida (a término)

recepción o entrega de una tercera moneda o divisa también extranjera y

distinta de la local de la plaza donde se efectúa la operación. No interviene

la moneda local. En general, el arbitraje es realizado por los bancos por sí o

a través de corredores autorizados para operar en cambios. Básicamente, el

objetivo del arbitraje es obtener un beneficio al operar simultáneamente en

dos o más monedas, a efecto de sacar ventajas (obtención de beneficios) de

las diferencias circunstanciales en las cotizaciones de una misma moneda,

valor o producto. (Moreno, J.M., 2000)

Una operación que el común denominador de la gente y en especial los

profesionales, no conocemos mucho, cuyo origen es la voz francesa

"arbitrage". Esta operación no tiene que confundirse con su sinónimo

aplicado al "arbitraje legal" es decir, a la mediación, aunque si nos

detenemos a reflexionar en forma metafórica no sería disparatado pensarlo

así. En las operaciones cambiarías, el arbitraje implica comprar una

moneda extranjera y liquidar esa operación mediante el pago con otra

moneda extranjera. Ej.: comprar D.M. alemanes y pagar con su

equivalencia en dólares, tomando por supuesto el tipo de pase que

corresponda. Se usa mucho este tipo de operación cuando por razones

restrictivas en un mercado, respecto de las importaciones o exportaciones,

hay que triangular operaciones con terceros países. Hasta el presente,

nuestro BCRA no ha puesto objeciones a este tipo de operaciones. Para

beneficiarse con las diferencias de cotización, los bancos acuden a la

adquisición de valores negociables en determinadas plazas en el que su

precio resulte más conveniente, desde el punto de vista de su reventa. Este

es un procedimiento de compensación entre las cotizaciones de distintas

plazas, al que es habitual que echen manos los banqueros para realizar

negocios de carácter financiero. Esta operación en sí, se denomina

"arbitraje" y se realiza entre otras con monedas, metales, títulos,

obligaciones, y cualquier otro género de valores negociables. Permite al

sistema el establecimiento de una nivelación armónica, entre las

cotizaciones en diferentes plazas o lugares, gracias a la intercomunicación

de los mercados y sus instituciones. Este tipo de operaciones se liquidan al

contado o a plazo. En el último de los casos las fechas de vencimiento deben

ser observadas rigurosamente, ya que las partes contratantes están

obligadas a liquidar indefectiblemente el día fijado para el vencimiento del

contrato. De esto inferimos, que el arbitraje cambiario es un contrato

realizado ínter bancos, generalmente por cable, cuya función específica

consiste en equilibrar las posiciones de cambio y compensar con divisas de

las cuales se poseen excedentes los saldos negativos que puedan

mantenerse en otras. (Fadda G. y Malnis J., 2010)


Control de cambios en la República

Argentina

El control de cambios es un tipo de cambio fijo, pero fijado arbitrariamente

por el Gobierno Nacional por intermedio de su autoridad monetaria quien a

la vez monopoliza el control de la oferta monetaria, existiendo la obligación

de todo receptor de divisas desde el exterior, cualquiera sea su origen o

causa, de liquidar sus divisas ante la autoridad monetaria (Banco Central)

al tipo de cambio fijado por el Estado. Situación que ocurre cuando un

gobierno regula las transacciones cambiarias, estableciendo un cierto tipo

de cambio con el fin de controlar las entradas o salidas excesivas de capital

en el país. Es una intervención oficial del mercado de divisas, de tal manera

que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o

parcialmente fuera de operación y en su lugar se aplica una reglamentación

administrativa sobre compra y venta de divisas, que implica generalmente

un conjunto de restricciones cuantitativas y/o cualitativas de la entrada y

salida de cambio extranjero. Este sistema de Control de Cambios surgió

como consecuencia de la quiebra del sistema multilateral de pagos y

comercio a principios de 1930; conduciendo a las negociaciones bilaterales

de las naciones y la consecuente disminución del comercio internacional.

(Fadda G. y Malnis J., 2010)

En este sistema existen dos modos:

1) Un solo tipo de cambio para exportaciones e importaciones

2) Tipos de cambios múltiples, en el que el Estado fija diferentes tipos

de cambio para liquidar diferentes operaciones, el más común es la

existencia de un tipo de cambio para el comercio (cambio

comercial), otro para las operaciones financieras (cambio

financiero), y un tercero para el Turismo (cambio turístico),

existiendo generalmente limitaciones a sumas determinadas para la

venta de cambio extranjero para residentes que viajan al exterior.

(Fadda G. y Malnis J., 2010)

Este sistema genera como consecuencia, el incremento del contrabando y el

mercado paralelo (o negro) de divisas (en especial billetes de monedas

extranjeras). El control de cambios es una intervención oficial del mercado

de divisas, de tal manera que los mecanismos normales de oferta y

demanda quedan total o parcialmente fuera de operación y en su lugar se

aplica una reglamentación administrativa sobre compra y venta de divisas,

que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o

cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero. Para algunos

autores es control de cambios cualquier intervención oficial en el comercio

de divisas o en su disposición: así, por ejemplo, la fijación de un tipo de

cambio por la autoridad, aunque se deje libre la demanda; pero

centralizando la oferta en totalidad o en parte decisiva, puede interpretarse

como una forma de control y en efecto lo es; pero los mecanismos del


mercado siguen operando en lo sustancial. Frecuentemente, el control de

cambios va acompañado de medidas que inciden sobre las transacciones

mismas que dan origen a la oferta o la demanda de divisas. (Fadda G. y

Malnis J., 2010)

Existen distintas modalidades de control de acuerdo con las características

del mercado, la índole del problema y la gravedad del mismo:

− El control de cambios absoluto, o sea, la reglamentación total de la oferta y la demanda de divisas, es prácticamente imposible de implementar, por las inevitables y múltiples evasiones y filtraciones que tienen lugar cuando la economía no es enteramente centralizada.

− El control parcial o de mercados paralelos ha sido practicado en diferentes países y oportunidades: consiste en un control parcial, determinante, de la oferta de divisas, a precios determinados, con cuyas divisas se atienden necesidades esenciales de la economía, y un mercado marginal es permitido en el cual se compran y venden cantidades de divisas procedentes de operaciones que se dejan libres y se determinan precios de mercado. (Fadda G. y Malnis J., 2010)

Régimen Informativo de ingresos y

egresos de divisas

En la actualidad, tanto el egreso como el ingreso de divisas provenientes de

importaciones o exportaciones respectivamente, deben cursarse por los

Bancos del Sistema Bancario Argentino, autorizados a operar en cambios.

La misma disposición rige para cualquier tipo de cobros o pagos originados

por el comercio exterior, turismo, ayuda familiar, transferencia de

tecnología, etc. En materia de exportaciones, los exportadores deben

negociar sus divisas producto de sus ventas al exterior, en un plazo

determinado con relación al embarque de la mercadería o con relación a la

fecha de vencimiento pactado para la obligación de pago del comprador del

exterior, y liquidar sus divisas al tipo de cambio fijado por el Estado

(venden en U$S y cobran en pesos). El importador por su lado, tiene plazos

mínimos y máximos para acudir al mercado en demanda de divisas para

cumplir sus obligaciones en el exterior, previa autorización en cada paso de

BCRA. Luego, los otros conceptos están expresamente determinados, cuáles

son los permitidos y los que no figuran como tales, y no pueden ser sujeto

de la operación cambiaría libremente sino que debe consultarse

previamente al BCRA. Existen determinados requisitos que deben ser

satisfechos previamente por los interesados y luego podrán realizarse las

operaciones cambiarías, con ciertas limitaciones en los montos. Este

mercado de cambios está sujeto a la ley de la demanda y oferta, la autoridad

monetaria interviene como una parte más, actuante en el mercado, como

factor regulador del mismo y para mantener el nivel adecuado del mercado

de cambios. (Fadda G. y Malnis J., 2010)


Régimen Penal Cambiario1

Comentaremos algunos artículos más trascendentales del Régimen

Penal Cambiario Ley Nº 19359.

Serán reprimidas con las sanciones que se establecen en la presente

ley:

a) Toda negociación de cambio que se realice sin intervención de

institución autorizada para efectuar dichas operaciones;

b) Operar en cambios sin estar autorizado a tal efecto;

c) Toda falsa declaración relacionada con las operaciones de cambio;

d) La omisión de rectificar las declaraciones producidas y de efectuar los

reajustes correspondientes si las operaciones reales resultasen

distintas de las denunciadas;

e) Toda operación de cambio que no se realice por la cantidad, moneda o

al tipo de cotización, en los plazos y demás condiciones establecidos

por las normas en vigor;

f) Todo acto u omisión que infrinja las normas sobre el régimen de

cambios.

Estas infracciones serán sancionadas con:

a) Multa de hasta DIEZ (10) veces el monto de la operación en

infracción, la primera vez;

b) Prisión de UNO (1) a CUATRO (4) años en el caso de primera

reincidencia o una multa de TRES (3) a DIEZ (10) veces el monto de la

operación en infracción;

c) Prisión de UNO (1) a OCHO (8) años en el caso de segunda reincidencia y el máximo de la multa fijada en los incisos anteriores;

d) Si la multa impuesta en el caso del inciso a) no hubiese sido superior a

TRES (3) veces el monto de la operación en infracción, la pena

privativa de libertad a que se refiere el inciso b), será de UN (1) mes a

CUATRO (4) años;

e) En todos los supuestos anteriores podrá aplicarse conjuntamente,

suspensión hasta DIEZ (10) años o cancelación de la autorización para

operar o intermediar en cambios e inhabilitación hasta DIEZ(10) años

para actuar como importador, exportador, corredor de cambio o en

instituciones autorizadas para operar en cambios;

f) Cuando el hecho hubiese sido ejecutado por los directores,

representantes legales, mandatarios, gerentes, síndicos o miembros

1 Ley Nº 19.359 - Ley de Régimen Penal Cambiario. Recuperado de

http://www.infoleg.gov.ar/infolegInternet/anexos/25000-29999/28133/texact.htm El 27 de Julio de 2011


del consejo de vigilancia de una persona de existencia ideal, con los

medios o recursos facilitados por la misma u obtenidos de ella con tal

fin, de manera que el hecho resulte cumplido en nombre, con la ayuda

o en beneficio de la misma, la persona de existencia ideal también será

sancionada de conformidad con las disposiciones de los incisos a) y e).

La multa se hará efectiva solidariamente sobre el patrimonio de la

persona ideal y sobre los patrimonios particulares de los directores,

representantes legales, mandatarios, gerentes, síndicos o miembros

del consejo de vigilancia que hubiesen intervenido en la comisión del

hecho punible;

g) En el caso de falsa declaración, si el infractor rectificase la misma en

forma espontánea dentro del término de QUINCE (15) días de

cometida la infracción, se fijará la multa en UN CUARTO (1/4) de

laque hubiese correspondido de no mediar dicha rectificación y no se

tendrá en cuenta esa penalidad a los efectos de la reincidencia prevista

por esta Ley.

El BCRA tendrá a su cargo la fiscalización de las personas físicas y

jurídicas que operen en cambios y la investigación de las infracciones

previstas en esta ley. A tal fin tendrá las siguientes facultades:

a) Requerir informaciones a cualquier persona física o ideal;

b) Crear y organizar registros permanentes o especiales de las personas

físicas o ideales sometidas a contralor y exigir de ellas, cuando fuere

necesario, que lleven determinados libros o registros especiales

vinculados con sus operaciones de cambio;

c) Citar y hacer comparecer, con el auxilio de la fuerza pública si fuere

necesario, a las personas a quienes considere pertinente recibirles

declaración como infractores o testigos;

d) Realizar pericias técnicas en toda clase de libros, papeles,

correspondencia o documentos de las personas físicas o entidades que

intervengan directa o indirectamente en operaciones de cambio o de

terceros que interesen a los fines de la investigación;

e) Requerir de los tribunales competentes las órdenes de allanamiento

necesarias, las cuales deberán ser expedidas sin demora, bajo la

responsabilidad del o de los funcionarios que las requieran. En tal caso

podrá requerir el auxilio inmediato de la fuerza pública cuando

tropezare con inconvenientes o resistencia para practicar

allanamientos, secuestros, registros o inspecciones de oficinas, libros,

papeles, correspondencia o documentos de las personas investigadas;

f) Solicitar directamente de las autoridades nacionales, provinciales o

municipales, informes, estadísticas, documentos y otros datos

vinculados con la investigación;

g) Cuando se responda verbalmente a los requerimientos previstos en los

incisos a) y c) o cuando se examinen libros, comprobantes,

justificativos, etc., de acuerdo con lo estatuido en el inciso d), deberá

dejarse constancia en actas de la existencia e individualización de los

documentos exhibidos, así como de las manifestaciones verbales de los


fiscalizados. Dichas actas, que extenderán los funcionarios y

empleados actuantes del BCRA, sean o no firmadas por el interesado,

servirán de prueba, debiéndose en caso de negativa constatarse dicha

circunstancia mediante la firma de dos testigos.

El BCRA podrá requerir en cualquier momento, de las entidades

financieras autorizadas, casas, agencias y corredores de cambios,

exportadores, importadores y cualquiera otra persona física o de

existencia ideal que intervenga directa o indirectamente en

operaciones de cambio, la exhibición de sus libros o documentos, y el

suministro de todas las informaciones relacionadas con las

operaciones que hubiesen realizado o en lasque hubieren intervenido.

Las personas enumeradas precedentemente deberán conservar por un

término no menor de DIEZ (10) años los libros, registros,

comprobantes, documentos, etc., vinculados con las mencionadas

operaciones.

El BCRA podrá limitar la verificación del cumplimiento de las

disposiciones de cambios a las operaciones efectuadas con

anterioridad de SEIS (6) años a la fecha en que ordene la inspección.

Cuando alguno de los organismos, entidades o personas físicas que

intervengan en el trámite o fiscalización de las operaciones de cambio,

compruebe o presuma la comisión de infracciones, dará traslado de los

antecedentes al BCRA, quien previo estudio de ellos, resolverá si

corresponde iniciar sumario, proseguir la investigación o archivarlas

actuaciones.

Los organismos, entidades o personas físicas que intervengan en el

trámite o fiscalización de las operaciones de cambio suministrarán al

BCRA los elementos de juicio de que dispongan y que éste considere

necesarios para la comprobación de las infracciones.

El BCRA tendrá a su cargo el proceso sumario, el que hasta la

conclusión de la causa para definitiva no podrá exceder del plazo de

trescientos sesenta días hábiles, a contar desde la fecha de resolución

de apertura del sumario.

El proceso se sustanciará conforme a las siguientes normas:

a) Se dará traslado al sumariado de las imputaciones por DIEZ (10) días,

quien al contestar deberá presentar su defensa y ofrecer las pruebas,

acompañando la instrumental o indicando dónde se encuentra en el

caso de no poder acompañarla. Si ofreciese testigos, enunciará en

forma sucinta los hechos sobre los cuales deberán declarar;

b) Las pruebas deberán sustanciarse en un plazo que no exceda de VEINTE (20) días, con la intervención del sumariado. Las audiencias

serán públicas en cuanto no se solicite que sean reservadas o no exista

para ello interés público en contrario;

c) Sustanciada la prueba, el sumariado podrá presentar memorial dentro

de los cinco días de notificado el auto que clausura el período de

recepción de la prueba;


d) El BCRA deberá remitir las actuaciones al juzgado correspondiente,

dentro de los quince días de vencido el plazo dispuesto en el inciso

anterior.

e) Las decisiones que se dicten durante la sustanciación del sumario son

irrecurribles, salvo que impliquen un manifiesto gravamen

irreparable.

f) En el trámite procesal no será aplicable la Ley 19.549 de

Procedimientos Administrativos. En lo pertinente y en forma

supletoria, se aplicarán las disposiciones del Código Procesal Penal.

El juzgado nacional de primera instancia que resulte competente

resolverá sobre las impugnaciones efectuadas, sin otra sustanciación,

salvo las medidas que estime útiles para mejor proveer. También

podrá practicar las pruebas que hayan sido denegadas por la

jurisdicción administrativa, cuando el impugnante hubiese insistido

en ellas al interponer el recurso y el juzgado decidiese su procedencia.

Estas pruebas se producirán dentro del plazo de veinte días. La

sentencia deberá dictarse dentro del término de los cincuenta días

siguientes.

Las resoluciones definitivas dictadas por el juzgado interviniente,

serán recurribles con efecto suspensivo ante la respectiva Cámara del

fuero, dentro de los diez días de su notificación. El recurso de

apelación deberá interponerse y fundarse ante el juzgado

interviniente, el cual lo elevará a la Cámara, juntamente con el

sumario, en el término de diez días.

El BCRA podrá aplicar las siguientes medidas precautorias:

a) Para los inspeccionados o sumariados:

1) No acordarles autorización de cambio;

2) No dar curso a sus pedidos de despacho a plaza;

3) No dar curso a sus boletas de embarque de mercadería;

4) Suspender sus autorizaciones para operar o intermediar en

cambios y sus inscripciones en los registros creados o a

crearse vinculados a operaciones de cambio;

b) Prohibir la salida del territorio nacional de las personas investigadas o

procesadas o responsables de la solidaridad prevista en el artículo 2,

inciso f), último párrafo, comunicando a los organismos de seguridad,

a la Policía Federal y a la Dirección Nacional de Migraciones, lo

resuelto. La prohibición podrá ser impuesta cuando la presencia de

dichas personas resulte imprescindible a los fines de la investigación o

de la prueba o cuando sea necesaria para asegurar su responsabilidad

eventual frente a las multas imponibles. En este último supuesto y si

no obstase a los otros fines, los afectados podrán obtener el

levantamiento de la restricción mediante caución real.


Cada incumplimiento de la prohibición será penado con una multa de

hasta tres veces el monto de las operaciones en infracción que sean

materia de la investigación o del proceso.

Las medidas adoptadas en virtud de las previsiones del presente

inciso, serán recurribles al solo efecto devolutivo ante la Cámara

Nacional de Apelaciones en lo Penal Económico, dentro del plazo de

cinco días de su notificación o conocimiento.












3. Fadda G. y Malnis J. (2010) – Comercio Exterior – FACEA - Universidad

Católica de Córdoba – Argentina (Capítulo 6)

4. Miller, R. y Pulsinelli, R. (1992). Moneda y Banca - Colombia: Mc Graw

Hill (Capítulos Nº 1, 2, 3, 4, 9, 15, 16 y 17)


Buenos Aires: Mc Graw Hill (Capítulo 15 y 18)

6. Moreno, J.M. (2000). Manual del Exportador. Buenos Aires: Macchi.

(Pág. 239-246)

Ley Nº 19.359 - Ley de Régimen Penal Cambiario. Recuperado de

http://www.infoleg.gov.ar/infolegInternet/anexos/25000-

29999/28133/texact.htm

Módulo 3.

El Rol de las Entidades

Bancarias en el

Comercio Internacional

Unidad 5 y 6

Lectura 5




Condición de Agentes

intermediarios o de

Avalistas Los medios de pago internacional nacen como consecuencia de los condicionantes específicos del comercio internacional como pueden ser las distancias y las complejidades específicas de las transacciones comerciales. Por ello las partes contratantes, implicadas en una compra-venta internacional, tienen que buscar agentes intermediarios que les allanen las complejidades propias de las operaciones internacionales. Son precisamente las entidades financieras las encargadas de realizar las operaciones de pago y cobro en el extranjero:

− Actuando a veces como simples intermediarios que hacen posible el desplazamiento de fondos de un país a otro.

− En otras ocasiones, aportando además la garantía y seriedad de las entidades financieras para asegurar al exportador o importador de que se van a cumplir con las obligaciones y condiciones establecidas. (Serantés Sanchez, P., 2003)

Se puede deducir de lo dicho hasta aquí que los bancos cumplen dos funciones en el comercio exterior:

− De intermediación, facilitando el cobro o el pago. − De garantía, avalando el cumplimiento de lo pactado, por

ejemplo el mantenimiento de una oferta en una licitación internacional, o la correcta ejecución de la obligación asumida. (Serantés Sanchez, P., 2003)

Riesgos Operativos y Riesgos

Comerciales Emergentes

La naturaleza bancaria en sí misma, implica la asunción de riesgos, por ello lo importante es identificarlos para adoptar medidas adecuadas de medición y manejo. Los riesgos de las operaciones internacionales son básicamente los mismos que los de las operaciones domésticas, se habla de riesgos específicos que tiene que ser asumidos por cada uno de los agentes inmersos en esta operación, exportadores, importadores y bancos intermediarios (Alonso Rodríguez, F. y Wyler Ortiz, 2010).


Riesgo operativo

Con respecto de los riesgos que asumen los bancos en la operatoria internacional debemos identificar el riesgo operativo que es la posibilidad de ocurrencia de pérdidas financieras por deficiencias o fallas en los procesos internos, en la tecnología de información, en las personas o por ocurrencia de eventos externos. Cuando nos referimos a las fallas en los procesos internos hablamos de la posibilidad de pérdidas financieras relacionadas con el diseño inapropiado de los procesos críticos, o con políticas y procedimientos inadecuados o inexistentes que puedan tener como consecuencia el desarrollo deficiente de las operaciones y servicios o la suspensión de los mismos, por lo que podemos considerar entre otros, los riesgos asociados a las fallas en los modelos utilizados, los errores en las transacciones, la evaluación inadecuada de contratos o de la complejidad de productos, operaciones y servicios, los errores en la información contable, la inadecuada compensación, liquidación o pago, la insuficiencia de recursos para el volumen de operaciones, la inadecuada documentación de transacciones, así como el incumplimiento de plazos y presupuestos planeados. Las fallas en las personas hace referencia a la posibilidad de pérdidas financieras asociadas con negligencia, error humano, sabotaje, fraude, robo, paralizaciones, apropiación de información sensible, lavado de dinero, inapropiadas relaciones interpersonales y ambiente laboral desfavorable, falta de especificaciones claras en los términos de contratación del personal, entre otros factores. Se puede también incluir pérdidas asociadas con insuficiencia de personal o personal con destrezas inadecuadas, entrenamiento y capacitación inadecuada y/o prácticas débiles de contratación. Tenemos que tener en cuenta que las fallas en tecnología de información posibilitan pérdidas financieras derivadas del uso de inadecuados sistemas de información y tecnologías relacionadas, que pueden afectar el desarrollo de las operaciones y servicios que realiza la institución al atentar contra la confidencialidad, integridad, disponibilidad y oportunidad de la información; y por último comentaremos de las fallas en los eventos externos, que es la posibilidad de pérdidas derivadas de la ocurrencia de eventos ajenos al control de la empresa que pueden alterar el desarrollo de sus actividades, afectando a los procesos internos, personas y tecnología de información. Entre otros factores, se podrán tomar en consideración los riesgos que implican las contingencias legales, las fallas en los servicios públicos, la ocurrencia de desastres naturales, atentados y actos delictivos, así como las fallas en servicios críticos provistos por terceros. Otros riesgos asociados con eventos externos incluyen: el rápido paso de cambio en las leyes, regulaciones o guías, así como el riesgo político o del país. (Alonso Rodríguez, F., y Wyler Ortiz, 2010, p. 6-7).

Riesgo comercial

La otra gran categoría de riesgos tiene que ver con el incumplimiento del pago por parte del importador, es decir, son los riesgos derivados de suministrar o vender un servicio o mercancía y no cobrar, o hacerlo tarde y mal. El riesgo comercial es la probabilidad de que un cliente con base en el


extranjero no pueda pagar su deuda por razones comerciales. El riesgo comercial puede ser consecuencia de una situación jurídica (quiebra, suspensión de pagos), o fruto de la mala fe de la otra parte. El uso de medios de pago seguros, como los créditos documentarios, avales bancarios o pólizas de seguro, nos ayudan a mitigar estas situaciones. Este tipo de riesgo está relacionado directamente con la solvencia del comprador y con la propia operación comercial. Tenemos dos tipos de riesgo comercial:

• Riesgo de insolvencia o riesgo de cobro, que es el derivado de la insolvencia del importador o de su retraso en el pago.

• Riesgo de resolución del contrato. Se trata de la cancelación unilateral de la otra parte del contrato o compromiso de compra. (Arellano, I., 2009).

Relaciones de Corresponsalía

Internacional

La necesidad de ejecutar las operaciones en el extranjero que los clientes de bancos demandan, unida a la imposibilidad de tener fondos depositados en las distintas entidades financieras del mundo, determinan que los bancos busquen la colaboración de otras entidades financieras radicadas en diferentes naciones, aparece así el concepto de banco corresponsal. Esta relación de corresponsalía se estabiliza y afianza con el tiempo; no se establece contractualmente sino que se basa en la buena fe y el buen nombre de los bancos que quieren establecer relaciones entre si; es una relación de reciprocidad en el intercambio del negocio. La actividad de un banco corresponsal puede revestir dos formas:

1- Como mero agente a comisión: en este caso el banco acepta realizar las operaciones que se le han encomendado a cambio de una comisión previamente pactada.

2- Como auténtico banquero: en este caso además de acatar y ejecutar las órdenes confiadas, mantiene una cuenta abierta y cifrada en la moneda de que es nacional el banco. En este caso su remuneración es tanto por comisión como por saldos de cuenta. (Serantés Sanchez, P., 2003)

Los factores a tener en cuenta a la hora de elegir un banco corresponsal son:

− la cobertura geográfica − la diligencia y posibilidad de acatar y cumplir con las órdenes − el coste de las operaciones − el riesgo del país donde se encuentra el banco o del banco mismo.

(Serantés Sanchez, P., 2003)


Para la realización de estas relaciones de corresponsalía los bancos cuentan con personas autorizadas para tales fines, con lo cual las entidades financieras emiten determinados documentos tendientes a demostrar la autenticidad de la orden impartida a un corresponsal; éstos son:

− Relación de firmas autorizadas. − Claves telegráficas para autenticidad de mensajes de telex. − Clave de Swift que valida automáticamente los mensajes enviados

por esta vía. (Serantés Sanchez, P., 2003)

Hay que tener en cuenta que en estas relaciones de corresponsalía el banco que emite el pago, a través de un cheque bancario, es por ejemplo un banco Argentino, pero el librado o girado es un banco extranjero, con lo cual la agilidad y diligencia en el pago escapa al ámbito del banco Argentino y pasa a depender del banco extranjero, con lo cual el banco Nacional no puede responder en sentido estricto por el retraso en el pago de una transferencia del banco extranjero, así lo establece el artículo 37 de las reglas y usos uniformes de los créditos documentarios. Finalmente una empresa que quiera seleccionar una entidad bancaria para la realización de sus operaciones internacionales deberá tener en cuenta, que la entidad tenga:

− Una red de corresponsales amplia, gran fiabilidad y solvencia. − Costes comparativamente bajos. − Flexibilidad a la hora de negociar. − Experiencia y personal cualificado. (Serantés Sanchez, P., 2003)

Calificación Bancaria Internacional

Cuando los inversores requieran calificaciones comparables internacionalmente, deberán emplear las calificaciones internacionales. La escala internacional de calificaciones está planteada para ser comparable entre industrias, zonas geográficas, mercados y tipos de obligación. Las emisiones destinadas al mercado internacional emplean las categorías de riesgo internacionales, las cuales incorporan el efecto del riesgo soberano. La calificación internacional procura tomar en cuenta todos los riesgos crediticios que inciden sobre el pago en tiempo y forma de la deuda. Según la normativa del BCRA, se considera que los avales emitidos por bancos del exterior cumplen con el requisito de la calificación internacional exigida cuando, como mínimo, cuenten con una nota del nivel requerido, aun cuando se encuentre precedida o seguida de cualquier signo o número, por cuanto ello se considera un elemento adicional indicativo de la mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría. De la misma forma, la calificación que debe tenerse en cuenta es la que se encuentre vigente al momento del otorgamiento de la asistencia, no obstante lo cual corresponde observar la definición de garantías preferidas en tanto exige a las entidades financieras la verificación permanente de las calificaciones de los terceros obligados legalmente y la desafectación inmediata de las operaciones de ese tratamiento cuando, por


modificaciones posteriores, las calificaciones resulten menores a las requeridas. En ese sentido, se entiende que nada contrariaría a que esa verificación se realice en función de la actualización periódica de las calificaciones a las que esté sujeto el banco del exterior avalista. Cuando la entidad cuente con más de una calificación internacional y no todas alcancen el nivel mínimo requerido, deberá verificarse que la que supere ese requisito corresponda a una evaluación internacional que cubra el análisis de la situación y proyección de la capacidad de pago del banco del exterior avalista para atender su deuda a largo plazo en moneda extranjera. (Jasaui, O. M., 2006)

Regulaciones de la Cámara de Comercio

Internacional

En la actualidad existe una ley mercatoria internacional que se impone por encima de las regulaciones mercantiles internas, esto es así atento a que estas últimas resultan insuficientes y anacrónicas a la hora de resolver las múltiples vicisitudes que se presentan en el comercio internacional, es por ello que los sujetos intervinientes acuerdan, en uso de la autonomía de la voluntad, la aplicación de la ley cosmopolita en sustitución de la local, siempre y cuando por la aplicación de aquella no se viole el orden público interno de los países, es decir en este último caso prevalecerá la norma interna por encima de la internacional, aún cuando las partes hubieran pactado lo contrario. Los pilares fundamentales de esta nueva normativa son al menos cuatro:

1- Los usos profesionales

2- Los contratos tipo

3- Las regulaciones profesionales dictadas en el marco de cada profesión por sus asociaciones representativas y

4- La jurisprudencia arbitral. (Villegas, C. G., 1993)

La Cámara de Comercio Internacional, que se encuentra enmarcada dentro del tercer grupo de acuerdo a la clasificación recientemente señalada, (CCI) sirve a la comunidad económica mundial mediante la promoción del comercio y de las inversiones, de la apertura de mercados de bienes y servicios, y de la libre circulación de capitales. Defiende la empresa privada y promueve la autodisciplina de las empresas. La CCI asegura que los intereses de las empresas lleguen constantemente a la atención de los gobiernos, tanto por medio de su secretaría internacional, en París, como a través de sus comités nacionales del mundo entero. Entre las normas publicadas por la CCI, son muy importantes las relativas a créditos documentarios y cobro de papel comercial, así como las reglas de arbitraje y conciliación. Hay que señalar por su importancia, las reglas internacionales para la interpretación de los términos comerciales (INCOTERMS), que tipifican las características de las compraventas internacionales, aclarando


los aspectos relativos a la entrega de la mercancía, transmisión de riesgos, distribución de gastos y los trámites documentales para cruzar las fronteras. Las comisiones especializadas de la CCI se reúnen con regularidad a fin de examinar los problemas que afectan a las empresas, en los sectores de la banca, la competencia, el medio ambiente, los servicios financieros, la inversión internacional, la propiedad intelectual, el mercado, los transportes aéreo y marítimo, la fiscalidad y la política comercial. (Cámara de Comercio Internacional, 2009)

La Cámara de Comercio Internacional también cuenta con una división especializada en la prevención de los delitos comerciales, amparando tres unidades encargadas de diferentes aspectos de los delitos que afectan a las empresas:

− La Oficina contra el crimen comercial, creada para luchar contra los fraudes comerciales en el mundo.

− La Oficina Marítima Internacional, que se interesa por todos los crímenes y delitos que afecten a los transportes marítimos, fraudes, robos de carga, piratería, etc.

− La Oficina de Investigación de Falsificaciones, que ayuda a las empresas a prevenir la falsificación de sus productos. (Cámara de Comercio Internacional, 2009)

En cuanto al ámbito de aplicación de estas reglas depende de la voluntad de las partes contratantes someterse a las mismas o no hacerlo, siempre con la salvedad señalada anteriormente de que con ellas no se viole normas locales de orden público. La finalidad de estas regulaciones es cuidar de lograr un justo equilibrio entre los intereses legítimos de las partes intervinientes, definiendo los derecho y obligaciones de ellas con suficiente precisión, pero a la vez de manera flexible, para evitar las disputas. Existe una amplia variedad de medios de pagos internacionales. La elección de uno u otro medio de pago van a venir determinada por el riesgo que asumimos y por el coste. Dependiendo de la confianza que tenemos en la otra parte y las circunstancias relacionadas con cada transacción podemos emplear un medio u otro. (Villegas, C. G., 1993)

Sistemas de Comunicación entre bancos

Las vías que los bancos utilizan actualmente para comunicarse con bancos de otros países se reducen a tres:

1- Vía postal o servicio de mensajería internacional: se utiliza cuando el mensaje a remitir se encuentra inserto en un documento escrito, este medio está prácticamente en desuso ya que ha sido reemplazado por otros medios más modernos como por ejemplo los electrónicos.


2- Telex: se utiliza en contadas ocasiones para el envío de órdenes de pago o transferencias. Es un sistema en que el mensaje que se transmite lo recibe por escrito, de forma simultánea, su destinatario, utiliza un sistema de claves para que la entidad receptora pueda comprobar la autenticidad del mismo.

3- Swift: es un sistema de comunicación electrónica entre bancos que fue creado por la empresa homónima. La empresa Swift es una sociedad cooperativa, propiedad de la comunidad bancaria internacional, creada en el año 1973, con la finalidad de desarrollar y administrar un sistema de comunicación entre bancos, que fuera económico, rápido y eficaz. Swift es un sistema de comunicación exclusivamente bancario, basado en el envío y recepción de mensajes estandarizados, por medios informáticos. Se utiliza para las transferencias, el envío de mensajes informáticos, como para el envío de compromisos entre bancos. Funciona en forma ininterrumpida, es el sistema de comunicación más utilizado por los bancos. Los mensajes enviados por el sistema Swift, viajan encriptadas, para hacer imposible su lectura, y se autentican por medio de un sistema de claves. (Serantés Sanchez, P., 2003).

Sistemas de Reembolso Bancarios

Cuando un crédito documentario es pagado o confirmado en las cajas del banco notificador; este último, después de pagar al beneficiario los documentos presentados, debe ser reembolsado por el banco emisor. Si el banco emisor tiene una cuenta acerca del banco confirmante, éste procederá a debitar esa cuenta del importe pagado, pero si la cuenta no existe, el banco confirmante deberá reembolsarle sobre un tercer banco, debidamente autorizado a ese efecto por el banco emisor. Este sistema de reembolso está regulado por las reglas uniformes para reembolsos de banco a banco bajo créditos documentarios, publicadas en la brochure 525 de la CCI., bajo el título de reembolsos de banco a banco. Existen dos tipos de autorizaciones de reembolsos emitidas por los bancos emisores de créditos documentarios:

a) La ordinaria, que prevé una notificación del banco reembolsador al banco confirmante o negociador, pero no implica ninguna responsabilidad por parte del primero. Es decir, si en el momento en que es emitida la solicitud de reembolso, el banco reembolsador no tiene fondos del banco emisor, ni está dispuesto a financiarlo, no tiene ninguna obligación de efectuar el reembolso solicitado.

b) La llamada compromiso de reembolso que prevé la notificación al banco confirmante, más el compromiso formal e irrevocable del banco reembolsador al banco confirmante de efectuar el reembolso al recibir la solicitud correspondiente. Esta segunda opción es poco usual, ya que constituya prácticamente una confirmación por parte del banco reembolsador, el que cobra por este concepto, una comisión que encarece sensiblemente la operación. La brochure 525 constituye prácticamente un complemento o apéndice de la brochure 500 de la CCI. (Marcase, R., 2002)


Sistemas de Reembolso ALADI

Este sistema de reembolsos se enmarca en el Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos. Es un Convenio suscripto por doce Bancos Centrales, a través del cual se cursan y compensan entre ellos, durante períodos de cuatro meses, pagos derivados del comercio de los países miembros, de bienes originarios y de servicios efectuados por personas residentes, de modo que al final de cada cuatrimestre sólo se transfiere o recibe, según resulte deficitario o superavitario, el saldo global del Banco Central de cada país con el resto. Esto significa que los Bancos Centrales, en uso de esta facultad y ajustándose a las normas básicas de aquél, como ser las relativas a la garantía de reembolso, pueden restringir, de acuerdo a sus necesidades internas, tanto las operaciones canalizables como los instrumentos utilizables. Los objetivos, de este convenio de reembolsos son: estimular las relaciones financieras entre los países de la región; allanar la expansión de su comercio recíproco; sistematizar las consultas mutuas en materias monetarias, cambiarias y de pagos. El Convenio establece un sistema integrado por dos componentes: un mecanismo de compensación multilateral cuatrimestral de pagos y un sistema de garantías. El mecanismo multilateral de compensación de pagos tiene como objetivo facilitar los pagos e intensificar las relaciones económicas entre sus respectivos países; reducir los flujos internacionales de divisas entre los participantes; y estimular las relaciones entre las instituciones financieras de la región. (Asociación Latinoamericana de Integración, 2008)

Las garantías que prevé el Convenio son las de convertibilidad de las monedas nacionales a dólares de los Estados Unidos; la de transferibilidad de éstos a través del Mecanismo; y la de reembolso, entre los Bancos Centrales, de las operaciones cursadas por el Convenio, las cuales constituyen uno de los elementos más relevantes de su funcionamiento. Se pueden canalizar operaciones por el Convenio mediante un mecanismo aplicable a las relaciones entre los Bancos Centrales, lo que determina la exigencia del origen de las mercaderías para las operaciones comerciales y la residencia de las personas intervinientes en algún país de la región para el intercambio de servicios. La canalización de pagos por el Convenio es voluntaria. (Asociación Latinoamericana de Integración, 2008)

Los instrumentos del convenio son:

- Órdenes de pago

- Giros nominativos

- Cartas de crédito

- Créditos documentarios

- Letras con aval bancario

- Pagarés derivados de operaciones comerciales


Todos estos instrumentos deberán llevar la leyenda de que son reembolsables a través del Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos. Se puede optar por cualquier mecanismo de pagos dependiendo del tipo de transacción, de sus plazos, del volumen e importancia de la misma, el carácter de las relaciones existentes entre el importador y el exportador, y de las tradiciones comerciales de cada país, ofreciendo, además, una variedad de costos operativos. (Asociación Latinoamericana de Integración, 2008)

Cada Banco Central establece, con cada uno de los demás del Sistema, una línea de crédito recíproco expresada en dólares norteamericanos y que varía, según el caso, conforme a la importancia de las corrientes comerciales establecidas con los respectivos países. Estas líneas de crédito permiten canalizar los pagos entre los miembros, cubriendo los saldos diarios producidos entre dos Bancos Centrales; así como, posibilitar el pago diferido del saldo de los débitos de las cuentas que llevan entre ellos. (Asociación Latinoamericana de Integración, 2008)


Medios de Pago Bancarios

del Comercio Internacional La utilización de un medio de pago en el desarrollo de las operaciones financieras o comerciales es necesario, ya que en toda operación que requiera efectuar movimientos de fondos, independientemente del motivo (compra/venta de mercancías, pago de servicios, préstamos financieros, créditos, ejecuciones de avales, etc.), siempre utilizaremos un medio de pago. Podemos definir por tanto como medio de cobro/pago internacional (en adelante medios de pago) a la operación que tiene como objeto el facilitar el cobro o pago de las operaciones de compra - venta de mercancías, de servicios o de movimientos de capitales, entre sujetos de diferentes países. La elección de un medio de pago determinado favorecerá al comprador, o bien del vendedor. Por lo tanto, lo normal o habitual es que el medio de pago a utilizar en una transacción sea impuesto por la parte mejor posicionada en la negociación comercial. (Pastor J. A., 2011)

Si el vendedor se encuentra en una situación o posición negociadora ventajosa respecto al comprador, forzará la aceptación de un medio de pago que le permita tener total seguridad en el cobro, y si es posible, con anterioridad a la entrega de la mercancía. Por el contrario, es evidente que si la posición ventajosa corresponde al comprador, tratará de imponer un medio de pago que le asegure la recepción de la mercancía, y si es posible con anterioridad al pago de la misma. Los diferentes medios de pago proporcionan por lo tanto diferentes niveles de seguridad a comprador y vendedor. El nivel de confianza entre comprador y vendedor es un elemento a considerar en la elección del medio de pago así, en una relación de razonable confianza, normalmente se eligen los medios de pago no ligados al movimiento físico de la mercancía ni a los documentos que permiten tener dominio de esa mercancía. El vendedor entregará directamente al comprador todos los documentos necesarios para retirar de la aduana de destino la mercancía y el comprador por su parte, de forma independiente a la recepción de los documentos, efectuará el pago al vendedor mediante orden de pago o envío de cheque. En una relación de confianza alta el factor seguridad pierde valor, por lo que se recurrirá a medios de pago más simples y baratos. Parece lógico que los gastos bancarios sean más elevados cuanto mayor sea la intervención del banco o caja de ahorros en la tramitación del medio de pago elegido. Otro factor a tener en cuenta es la posible necesidad por parte del vendedor a financiarse el período de aplazamiento de cobro, si es que lo hubiera. El medio de pago elegido condicionará en gran medida la facilidad de financiación por medio de una entidad financiera. El banco o caja de ahorros aceptará con mayor facilidad la financiación de una operación de compra/venta si el medio de pago utilizado permite a dicho banco cierto control sobre el pago, como ocurre en los medios de pago documentarios (por ej.: el crédito documentario) En las transacciones internacionales, no debemos olvidar una última


característica: la agilidad y rapidez de ejecución de los diferentes medios de pago. Incluso un determinado medio de pago puede suponer un mayor o menor nivel de seguridad para las partes, dependiendo del momento en que se realice. La elección del medio de pago adecuado se basa en la seguridad, confianza, gastos bancarios, financiación/liquidez y rapidez de ejecución. (Esparza Lorente, A. V., 2008)

Los instrumentos de pago internacional permiten la cancelación de la deuda surgida entre el importador y el exportador, causada en un negocio de compraventa de productos. En este aspecto la actividad bancaria es un componente esencial en el control de ingreso y egreso de divisas para los Estados, surgiendo así un gran número de regulaciones que los países se reservan sobre ésta. Los distintos medios de pagos son utilizados en las operaciones de acuerdo, no sólo con la libre elección de éstos por las partes involucradas, sino en muchos casos, influenciados por las políticas económica-financieras reinantes en los países en los cuales pertenecen las partes (importador-exportador). Hoy los medios de intermediación económica y financiera significan la prestación de un servicio por parte de los bancos y un instrumento que garantiza el cumplimiento de las obligaciones principales asumidas por las partes, el pago y la entrega de la mercadería. Los medios de pago se han ido perfeccionando desde simples órdenes de pago (cheque o letra), hasta instrumentos más sofisticados como el crédito documentario. A continuación analizaremos los principales instrumentos utilizados. Presentaremos los distintos medios de pago siguiendo los lineamientos de los cuerpos ordenativos: las brocchures 500 y 522. Existe una amplia variedad de medios de pagos internacionales. La elección de uno u otro medio de pago estarán determinados por el riesgo que asumimos y por el coste. (Esparza Lorente, A. V., 2008)

Dependiendo de la confianza que tenemos en la otra parte y las circunstancias relacionadas con cada transacción podemos emplear un medio u otro. Así los medios de pago son:

a) Orden de pago o Transferencia bancaria b) Cheque Bancario Internacional c) Letra de Cambio d) Cobranza documentaria e) Letras Avaladas f) Crédito documentario (Carta de crédito comercial). (Moreno,

J.M., 2000).

A continuación explicaremos algunos de ellos.


Orden de Pago o Transferencias

Bancarias

La utilización del cheque o del giro bancario trae aparejado un inconveniente, ya que implica que el comprador debe de enviarlos físicamente al vendedor por correo o por mensajería con el consecuente riesgo de robo o extravío, esta operatoria se elimina con la orden de pago ya que se establece directamente entre un banco local y un banco extranjero.

La Orden de Pago es una transferencia de fondos que realiza el importador a favor del exportador por medio de un banco. La misma puede ser efectuada de manera previa al embarque (cobro o pago anticipado) cuando la mercadería se encuentra ya nacionalizada (cobro o pago diferido) o cuando la mercadería se encuentra en viaje pero de manera previa a ser nacionalizada en el país de destino (cobro o pago contado). Ésta es una decisión que surge de un acuerdo entre importador y exportador. Al igual que el cheque se caracteriza por su costo reducido y su facilidad de cobro.

Normalmente se utiliza este medio cuando existe confianza entre las partes o cuando una de las partes se encuentra en posición de requerir el cobro a fin de enviar mercadería. Esta forma de pago es la más informal de las existentes entre el importador y el exportador. Frecuentemente se utiliza cuando hay extrema confianza entre importador y exportador y algunas veces se realiza sin intervención bancaria, dependiendo de la operatoria de cada país. Es ágil y económico. El importador efectúa el pago mediante giro o transferencia a favor del exportador, al recibir el exportador el importe, embarca la mercadería y le envía los documentos de embarque. La

Fuente: http://export.reingex.com/opago.asp Recuperado en julio de 2011


operatoria puede hacerse con pago diferido, siendo que en este caso, el exportador embarca la mercadería y el importador efectúa el pago en el vencimiento pactado. Este procedimiento no tiene ningún aval bancario. (Romero, J.I., 2010)

Las partes que intervienen en este tipo de operaciones son:

• Ordenante: la persona que compra la orden de pago

• Banco ordenante: el que vende la orden de pago y recibe en sus ventanillas el importe de la orden de pago

• Banco pagador: el que acepta efectuar el pago mediante el depósito a uno de sus cuentas habientes

• Beneficiario: La persona que recibirá en su cuenta el importe.

El circuito sería el siguiente: el ordenante inicia los trámites en un banco de su localidad, registrando en un formulario la cantidad y la divisa de la orden de pago, los datos completos del banco pagador, el número de la cuenta en la que deberán abonar los fondos y el nombre y el domicilio completos del beneficiario. Seguidamente, el banco ordenante transmitirá al banco pagador el mensaje respectivo para que se abonen los fondos en la cuenta del beneficiario. Lo que se aconseja, es que el exportador no embarque la mercadería hasta que no verifique que los fondos respectivos estén acreditados en su cuenta. (Romero, J.I., 2010)

En la actividad financiera existe un tipo de contratos de mediación, entre los que se cuenta la transferencia bancaria, que no es propiamente un contrato, sino un acto jurídico resultado de la voluntad. La transferencia es ante todo una operación contable realizada por los bancos siguiendo instrucciones de sus clientes. Es una operación compleja en la cual concurren tres personas: el banco y dos clientes, uno transfiere y el otro recibe. Para el banco se trata de una operación inherente al servicio de caja, en tanto que para los clientes es un medio de pago. Al autorizar el débito para el deudor y hecho el asiento correspondiente, surge un crédito para el beneficiario; entre tanto el banco, ajeno al negocio que unía a las partes y por el cual se formaliza la transferencia, intermedia en la forma de cancelar, haciendo contablemente el movimiento, el que, puede ser en la misma o distinta moneda y en el mismo o distinto sitio. Cuando esa cancelación se hace a distancia, a la transferencia se suma un instrumento: el giro. El giro se emite contra el recibo de dinero de un cliente en un determinado lugar geográfico para ponerlo a disposición de quien le indique en otro lugar geográfico, sin que importe la persona del beneficiario. (Romero, J.I., 2010)

A este medio de pago también se lo denomina orden de pago y puede ser librado bajo las siguientes modalidades:

a) Transferible, esto es cuando así se lo estipula expresamente. b) Intransferible, cuando sólo puede cobrarla el beneficiario. c) Simple, cuando es pagadera contra recibo.


d) Condicionada, cuando es pagadera mediante el cumplimiento de las estipulaciones establecidas por el ordenante.

e) Documentaria, cuando para su efectivización deben presentarse los documentos representativos del embarque. (Moreno, J.M., 2000)

En relación con la forma de pago, puede ser:

− Indivisible: cuando no se puede parcializar − Divisible: cuando puede ser parcializada para su cobro (Moreno,

J.M., 2000)

En cuanto a las relaciones entre los sujetos intervinientes:

− Relación entre el ordenador y el banco: encontramos una obligación a cargo del banco, que recibirá por escrito, teléfono, etc., del ordenante y que debe llevar a cabo en el lapso más breve posible;

− Relación entre banquero y beneficiario: efectuado el asiento, nace un crédito del beneficiario con el banquero. Pero no es un crédito cualquiera. Ese asiento vendrá a aumentar los depósitos del beneficiario, o a disminuir su deuda con el banco (apertura de crédito);

− Relación entre ordenador y beneficiario: el banco es ajeno a esta relación y sería extraño a esta materia. Pero no le son indiferentes los problemas entre sus clientes, además el sustituye al deudor. (Muiño, O. M., 2005).

Cheque Bancario Internacional

Fuente: http://www.ayudaproyecto.com/comercio/exportar.htm Recuperado en Julio de 2011


Es un título cambiario emitido por una entidad financiera contra sus propios fondos, a solicitud del importador. El banco se hace responsable el mismo de su pago. En forma previa, el importador habrá abonado al banco el importe del mismo. Se asume que el importador va a atender el pago, por lo que no es necesario exigirle garantías adicionales, por la confianza que se le tiene. Es simple y de bajo costo. El cheque bancario debe ser siempre nominativo, por seguridad. El exportador envía la mercancía y la documentación necesaria para que ésta pueda ser recibida por el importador, el cual al recibir la mercadería, requiere a su banco la emisión de un cheque bancario a favor del exportador. (Moreno, J.M., 2000)

Giro bancario

Es un título de crédito nominal que se expide a nombre de una persona física o de una empresa. Son de negociabilidad restringida. Los giros a cargo del banco del importador deben ser de fácil aceptación en el banco del exportador. No debemos despachar las mercancías mientras no se reciba y se presente el documento original para el cobro.

Letra de Cambio

La letra de cambio según la clásica definición de Cámara, es el título de crédito formal y completo, que contiene la promesa incondicionada y abstracta de hacer pagar a su vencimiento al girado o a su orden una suma de dinero en un lugar determinado, vinculando solidariamente a los firmantes. (Junyet Bas, F. y Molina Sandoval, C., 2010)

El girado para ser parte en la relación cambiaria debe haber aceptado la letra hasta ese momento es ajeno a dicha relación. La letra de cambio es un título de crédito y como tal posee los caracteres de la autonomía, literalidad, abstracción e independencia. La letra es un título formal y completo, lo que implica que para valer como tal, al momento de su presentación al cobro, deberá contener todos los requisitos formales que la ley establezca, por ejemplo firma del obligado, fecha de creación, forma de vencimiento, lugar


de creación, nombre del beneficiario, nombre del girado, nombre del librador, etc. (Moreno, J.M., 2000)

Clases de vencimientos:

− A la vista, se pagan ante su presentación a la vista de cualquiera de los obligados cambiarios.

− A cierto tiempo de la vista, desde su presentación a la vista del obligado comenzará a correr el plazo que se hubiera estipulado.

− A día fijo, es cuando en la letra se determinó un día, mes y año para la presentación al cobro.

− A cierto tiempo de la fecha, es cuando se dejó establecido que a partir de tal día comenzará a correr la presentación de la letra al cobro. (Moreno, J.M., 2000)

Pueden estar garantizadas con aval, que puede ser un banco o una entidad financiera de primer nivel. Representa la sustitución del comprador como responsable final de la cancelación bancaria. Sin aval, representa una mera cobranza bancaria, pues la letra girada por el exportador a su importador del exterior y aceptada por éste no lleva más garantía que la representada por la solvencia moral y la derivada de su patrimonio. (Moreno, J.M., 2000)

La letra de cambio puede llevar la cláusula sin protesto en cuyo caso dispensa del mismo al portador, si así no fuera será necesario el levantamiento del mismo cuando se diera alguna situación cambiaria insatisfecha, como por ejemplo que presentada para la aceptación del girado éste no la aceptase, o que presentada al pago no lo hiciere el obligado o que en una letra girada a cierto tiempo de la vista, el girado aceptante se negara a insertar en el título la fecha en la que fue presentada. El protesto es un acto cambiario en el cual un escribano, contratado por exportador, deja constancia, en el mismo título (literalidad) de la situación cambiaria insatisfecha. Este acto cambiario es de gran importancia, ya que evita la caducidad de los derechos que emergen de la letra, por ejemplo para el ejercicio de las acciones de regreso, o habilita el ejercicio de las acciones de regreso anticipadas, ante la no aceptación de la letra. Si la letra derivara de un crédito documentario, dicha circunstancia deberá constar en el título de crédito, por el principio de la literalidad. Las letras de cambio, respecto de su aceptación – pago y protesto, suelen ser diferentes según los países, rigiéndose por las leyes, usos y costumbres del país donde se domicilia el importador. (Moreno, J.M., 2000)

Cobranza Documentaria

Por esta vía instrumental el exportador o girador da instrucciones, generalmente a una entidad bancaria, que actúa como remitente por cuenta y riesgo del exportador, para que otro banco del exterior (el cobrador) tramite el cobro de valores o efectos ante el importador (deudor o girado),


sin más compromiso ni responsabilidad que la de cumplir con las instrucciones dadas por el girador. La actuación y responsabilidad de los dos bancos se limita a las propias de un mandato, mediante el cumplimiento de las instrucciones del girador. Los bancos tienen como obligación dar estricto cumplimiento a las instrucciones que han recibido. Si adicionalmente se les encarga la gestión de cobro de la letra cuya aceptación han obtenido, su obligación se limitará a presentar la letra al cobro y, si fuera el caso, a 'protestarla"; pero no son responsables del pago, excepto en el caso de cobranzas avaladas, donde aquí el banco sí tiene responsabilidad por el pago. Este medio de pago solo se da cuando hay plena confianza entre los sujetos intervinientes en la operatoria, ya que prácticamente no existen garantías como tampoco responsabilidad de las entidades intervinientes, dependiendo el pago de la solvencia moral y patrimonial del girado. (Moreno, J.M., 2000)

Su operatoria es más simple que la de Carta de Crédito, ya que el exportador se presenta en un banco de plaza con:

- Los documentos de embarque y

- Gestiona la apertura de una Cobranza. (Moreno, J.M., 2000)

Los bancos intervinientes no tienen la obligación de respaldar el pago ya que su responsabilidad se limita a enviar los documentos, recibir el importe de la operación (procedimiento a cargo del banco del exportador), entregar los documentos y girar el dinero pagado por el importador (procedimiento a cargo del banco del importador). El costo de la Cobranza es inferior al de la carta de crédito y su operatoria es más ágil. Si el importador no hace efectivo el pago de la operación, el exportador no puede reclamar al banco, dado que éste es sólo un intermediario. La Cobranza Documentaria es utilizada cuando existe una relación comercial de confianza entre el exportador y el importador. (Moreno, J.M., 2000)

Condiciones de pago

La cobranza puede ser:

− Cobranza Simple: Es la operación referida al cobro de valores, tales como cheques, letras de cambio o pagarés, en forma aislada e individual; es decir, no acompañada de documentos comerciales. Si se manejan exclusivamente documentos financieros: cheques, giros bancarios, pagarés o letras de cambio, que como se recordará son representativos del pago de las mercancías.

− Cobranza Documentaria: que es la más usual y en la que se acompañan, además de los documentos financieros, los documentos comerciales: factura, documento de transporte, etc., que, según se mencionó, son indispensables para tomar posesión de la mercancía. Es la operación referida al cobro de documentos de embarque entre los cuales figuran los transportes de mercaderías (documentos de transporte, facturas, certificado de peso, de calidad, de origen, letras


de cambio), que deben ser entregados al girado o importador contra pago o aceptación. (Villegas, C. G., 1993)

Las cobranzas documentarias se clasifican de acuerdo a los siguientes criterios: modalidad y oportunidad de pago, seguridad y garantías, recaudos legales; y formas de emisión. El exportador, luego de efectuar el embarque de la mercadería, presenta los documentos de embarque (en general los originales) a su banco, encargándole la gestión de cobro de los mismos e indicando las condiciones para entregarlos al importador. El banco cedente (banco del exportador) vuelca estas instrucciones en una carta remesa dirigida al banco cobrador (banco del importador). Los bancos sólo se hacen responsables por la gestión de cobranza, sin tener ninguna obligación de pago en caso de incumplimiento del importador. El principal riesgo que representa este instrumento es que el importador se manifieste disconforme con la mercadería recibida, no la nacionalice pero, tampoco la pague. Las cobranzas están regidas por la Brochure 522 de la Cámara de Comercio Internacional. Las mismas pueden ser pagaderas a la vista (de contado, contra presentación de documentos) o a plazo (a una cantidad de días de fecha de embarque, de fecha de factura, o de días vista, es decir, días contados a partir de la presentación de los documentos). La documentación que se envía en gestión de cobro usualmente es acompañada por una Letra de Cambio (bill of Exchange o draft). La letra de cambio es un título de crédito que contiene la orden incondicional que una persona llamada librador da a otra llamada girado (o librado), de pagar una suma de dinero a un tercero denominado beneficiario, en época y lugar determinados. Al solicitar un exportador a un banco que se envíen documentos en gestión de cobro junto con una letra de cambio, puede solicitar que la misma sea protestada por no aceptación o no pago. El protesto implica un reclamo formal de pago que se efectúa con la intervención de un escribano, quien levantará acta de protesto correspondiente contra el suscriptor o sus avalistas. El mismo está contemplado en la legislación argentina en el Decreto Ley 5965/63. De acuerdo con la Brochure 522, estas instrucciones deben estar específicamente detalladas, caso contrario los bancos no tienen obligación alguna de realizarlo. Al momento de indicar el exportador al banco cedente cuáles serán las condiciones bajo las cuales el banco cobrador deberá entregar los documentos al importador, podrá solicitar que los mismos se liberen contra aceptación de letra y aval de la misma. En general, al hacerse uso de esta posibilidad, se solicita el aval del banco cobrador. Esto significa que en caso de impago por parte del importador deberá el banco hacer frente al pago de la letra al vencimiento. Por su naturaleza, esta condición sólo es aplicable para los pagos a plazo. (Villegas, C. G., 1993)

Podemos clasificar las cobranzas a la vista o a plazo, con protesto (por aceptación o pago) o sin protesto, con aval o sin aval y documentarias o simples. Esta última distinción responde a la posibilidad de enviar en cobranza documentos de embarque o simplemente un instrumento


financiero tal como letra de cambio, pagaré, cheque sin documentos comerciales;

1) Según la modalidad y oportunidad de pago, la cobranza documentaría puede ser:

A la vista: Es la que debe ser pagada por el girado (importador) al contado y de inmediato; es decir, ni bien haya sido notificado de la llegada de los documentos por el banco corresponsal.

A plazo: Es la que puede ser pagada una vez transcurrido un lapso de tiempo; es decir, a un vencimiento futuro. Puede ser:

− a fecha fija: se establece tomando como base la fecha de embarque;

− a fecha variable: se determina a partir del momento de la fecha de aceptación.

2) Según la seguridad y garantías, la cobranza documentaria puede ser:

A plazo sin aval: Es aquella que, como único y exclusivo obligado, sólo tiene comprometido al propio aceptante.

A plazo con aval: Es aquella que, además de tener como directo y principal obligado al aceptante, tiene otros co-obligados solidarios que garantizan el cumplimiento por parte del aceptante. Hay dos clases de avales:

− bancario: es el que otorga el banco del girado. − de terceros: otros titulares que pueden ser los propios socios

o directores de la firma aceptante.

3) Según los recaudos legales, la cobranza documentaria puede ser:

Con protesto: Es la que ante la falta de pago y/o aceptación prevé el uso de la formalidad legal del protesto.

Sin protesto: Es aquella que no prevé que, por falta de pago y/o aceptación, deba efectuarse el protesto legal de la misma. (Moreno, J.M., 2000 y Villegas, C. G., 1993)

Recomendaciones y recaudos

La nota de instrucciones que el exportador debe entregar al banco remitente para la efectivización de la cobranza, deberá contener algunos recaudos mínimos:

a) Si la cobranza es con o sin protesto.

b) Detalle completo de la documentación requerida.

c) Indicar con claridad todos los datos y señas referentes al girado (plazo, moneda, importe, nombre y dirección competa, etc.)


d) Establecer la vía de comunicación a utilizarse (aérea, telex, cable, etc.) y quien debe hacerse cargo de la misma.

e) Indicación de la comisión del agente.

h) Solicitar sean devueltas las letras aceptadas. (Moreno, J.M., 2000)

Partes Intervinientes

Exportador, Girador, Librador o Cedente: Es el vendedor de los bienes y/o servicios. Es el emisor tenedor o remitente del "efecto objeto" de la cobranza que se realiza por su cuenta y riesgo.

Banco Remitente: Es el banco del exportador, mandatario encargado por el exportador de efectuar, por su cuenta y riesgo, las gestiones y tramitaciones de la cobranza.

Banco Corresponsal o Cobrador: Es el comisionado por el banco remitente de efectuar, por su cuenta y orden, las gestiones y tramitaciones de la cobranza ante el girado. Es el banco del importador.

Importador, Girado, Librado o Destinatario: Es el comprador. Es a quien debe presentarse el efecto a cobrar y hacer frente al pago-aceptación de la misma.

Avalista o Garante: Parte que aparece cuando la letra es avalada por un tercero (Banco o no) junto al aceptante. (Moreno, J.M., 2000 y Villegas, C. G., 1993)

Secuencia de una cobranza:

1. El exportador remite las mercaderías a su comprador efectuando el embarque de las mismas. Obtiene un Documento de Transporte Internacional, Conocimiento de embarque -si el embarque es por vía marítima-- o Guía aérea si es por avión, o Conocimiento de Transporte terrestre, si es por camión, Carta de Porte si es por ferrocarril o Guía de courier si es por correo. Otra documentación de fundamental importancia es la Factura Comercial. Esta documentación se complementa con otros documentos como la Lista de empaque, el Certificado de origen, etc., según se haya definido en el contrato de compraventa. Y, en caso de ser necesario, la letra de cambio;

2. Completa la documentación, la entrega al banco juntamente con las instrucciones para que gestione su cobro;

3. El banco remitente recibe de su cliente -el exportador- la documentación, y la remite en gestión de cobro, con las instrucciones del caso, a su banco corresponsal del exterior;

4. El banco corresponsal (banco que suele coincidir con el banquero del comprador, a su pedido o a elección del banco remitente, si no es mencionado por el exportador), recibe la documentación del


banco remitente y avisa al importador la llegada de los documentos;

5. El importador retira del banco la documentación de embarque, pagando el valor de la misma si es a la vista, o con letras a la vista, o bien acepta las letras a plazo (financiación de su vendedor del exterior) para cancelarlas a su vencimiento;

6. El importador, con la documentación de embarque recibida, efectúa el despacho a plaza de la mercadería. Realizados los trámites del despacho aduanero, entra en posesión de la mercadería;

7. El banco corresponsal transfiere al banco remitente los fondos cobrados del importador o les remite las letras aceptadas por el comprador o - en caso de retener las letras - notifica la aceptación y oportunamente gestiona el pago de las letras;

8. El banco remitente paga al exportador los fondos que le transfiere el banco corresponsal o bien pone a disposición del exportador las letras aceptadas por el importador, a fin de que aquel ordene la cobranza o, eventualmente, solicite el descuento de las mismas.

(Moreno, J.M., 2000, p. 254 a 256)

Letras Avaladas

La letra de cambio es un título valor que contiene una orden por la cual una persona encarga a otra el pago de una suma de dinero, a favor de una persona determinada, en donde el banco otorga su aval (garantía); el otorgamiento del aval deberá ser puesto en conocimiento, mediante comunicación escrita, por la Institución Autorizada avalista a su respectivo Banco Central. Las cartas de crédito, los créditos documentarios y las letras con aval bancario son más usuales para operaciones de volumen mayor y eventualmente, concertadas con formas de pago liquidables en el corto plazo. (Asociación Latinoamericana de Integración, 2008)

Crédito Documentario

Este negocio no tiene un esquema jurídico suficientemente definido y es una operación marcadamente informal y compleja, puesto que, no es un solo acto, sino un negocio con varios contratos que lo configuran y con distintos instrumentos. Toda la operatoria está fundada en normas originadas en la costumbre, traducidas en las conocidas reglas y usos uniformes relativos a los créditos documentados, que pública la cámara de comercio internacional.

Las manifestaciones iniciales fueron en USA; en Francia, cuando las asociaciones de banqueros emitieron las primeras reglas. A partir de allí el proceso se sucedió a través del resultado de otras reuniones: Amsterdam en 1929, el proyecto RUU (Reglas y Usos Uniformes) que sería aprobado en Viena en 1933, hasta llegar a la reunión de México de 1963, en que se


emitieron nuevas normas, identificadas como la RUU. 500 o la Brochure 500, fechada en Roma en 1993.

Este tipo de operaciones se instrumenta con la carta de crédito y en ocasiones con la letra de cambio. El comprador pide al banco que abra una carta de crédito a favor del vendedor, la que será pagada cuando este último acredite haber despachado las mercaderías en condiciones que puedan ser dispuestas por el comprador entregando los documentos necesarios. De este modo, esquemáticamente, es una operación realizada sobre documentos.

La operación está pensada para hacer posible una contratación a distancia, dando al vendedor plena seguridad de los cobros; en todos los casos las relaciones de las partes son independientes, relacionadas tan solo por el hecho económico del negocio. Así podemos ver que por un lado la compra venta vincula a comprador y vendedor; por otro la relación del banco cliente que solicita la apertura del crédito, comprador en aquel negocio. Por otro la apertura descrédito que relaciona al banco con el vendedor de un modo autónomo e independiente. Además de estas relaciones, pueden concertarse otras relativas a cada uno de los vínculos, por ej. Las financiaciones que pueda concertar el banco con su cliente.

Derechos y Obligaciones de las partes:

Entre el comprador, ordenador del crédito, y el banco acreditante: El banco tiene la obligación de examinar los documentos con base en los cuales a realizará el pago. Su actuación está unida con la idea de mandato no representativo. Su apertura de crédito a favor de tercero importa siempre una actuación por cuenta de su mandante, pero no en su nombre sino en nombre propio. Deberá pues, controlar que el vendedor haya cumplido con sus obligaciones y revisar los documentos propios de la operatoria para luego hacer el pago correspondiente. El banco actúa sobre documentos, de manera que no controla la mercadería ni tiene obligación de verificar aspectos que sean ajenos a los meramente documentales.

Entre el vendedor, beneficiario del crédito, y el banco acreditante: El banco acreditante abre la carta de crédito que notifica al vendedor, y asume frente a éste el compromiso firme e irrevocable de pagarle el precio de la compraventa, sea aceptando la letra que gire o negociándola o pagándola al contado, en el momento en que entregue los documentos necesarios para la realización de la operación y para que pueda reputarse que la mercadería fue facturada, transferida, despachada, y asegurada de acuerdo con lo que se contrató. Se trata de una obligación autónoma.

El vendedor tiene que entregar los documentos de acuerdo a lo que se hubiera pactado, o a lo que es usual, para poder cobrar el crédito que se abrió a su favor.

Existencia de un banco confirmante: Si hubiere un banco que confirmó la carta de crédito, se encontrará ante el vendedor en la misma condición que


el banco acreditante, y deberá reclamar lo pagado del banco que le pidió la apertura de la carta de crédito, cuando la a satisfecho de acuerdo con lo que se había pactado.

Documentos necesarios:

Para llevar a cabo la operatoria se utilizan distintos documentos, a saber: el principal es la carta de crédito que abrirá el banco, que pagará las mercaderías vendidas contra la entrega de los documentos, como son: la factura de las mercaderías, con las que se acredita la propiedad del comprador, el conocimiento de embarque o el documento con que se acredita que la mercadería fue despachada en las condiciones que se pactaron, las constancias del aseguramiento de las mercaderías, y por último los certificados de calidad correspondientes. Se encuentran otros documentos que pueden o no estar como el recibo de confianza y la letra de cambio. (Muiño, O. M., 2005)

Carta de crédito

Es un instrumento de pago que emite un banco a pedido del importador, por medio del cual se compromete a pagar a un beneficiario en el plazo expresamente establecido en el mismo siempre que el exportador cumpla las condiciones documentales (Moreno, J.M., 2000, p. 258). Es un instrumento de pago mediante el cual un banco (banco emisor) a petición de un cliente (comprador) se obliga a hacer un pago a un tercero (vendedor/beneficiario) o a aceptar y pagar letras de cambio libradas por el beneficiario, contra la entrega de documentos siempre y cuando se cumplan con los términos y condiciones de la propia carta de crédito. La carta de crédito es emitida por el banco del importador a favor del exportador. Por este medio de pago el banco emisor se obliga a realizar el pago al exportador una vez que éste haya cumplido las condiciones estipuladas en el crédito. Se trata de un compromiso independiente del contrato de compraventa internacional aún cuando, en la mayoría de los casos, es consecuencia de aquél. Cuando los bancos extienden una Carta de Crédito no negocian mercaderías sino documentos. La disponibilidad de los fondos de la Carta de Crédito está sujeta a cumplimiento de determinadas condiciones por parte del exportador o beneficiario, por lo cual, resulta determinante que dichas condiciones puedan ser cumplidas. (Muiño, O. M., 2005)

¿Por qué es más segura la Carta de Crédito para el exportador?

Porque aunque el importador no pueda abonar el monto correspondiente, el banco del país del importador está comprometido a pagar al banco del exportador al vencimiento de la operación. La Carta de Crédito más utilizada es la denominada irrevocable, intransferible y confirmada y es abierta por el importador a favor del exportador de acuerdo a las condiciones pactadas entre ellos. Una vez que el exportador reciba una Carta de Crédito a su favor sólo le resta preparar el embarque, confeccionar


los documentos y presentarlos al banco (esto se denomina “Negociar los documentos”). El momento de cobro de la Carta de Crédito para el exportador, dependerá de si se pactó un pago “a la vista” (contado contra entrega de documentos), o a un plazo determinado (por lo general se pacta a 90 o 120 días fecha de embarque). Debido a que este instrumento de pago es más oneroso que la Cobranza o la Transferencia, los importadores prefieren estos últimos antes de efectuar la apertura de Carta de Crédito. (Muiño, O. M., 2005)

Partes Intervinientes

Exportador o vendedor: Su intervención se inicia una vez que se ha formalizado una operación de compraventa y se han establecido los términos y las condiciones de la carta de crédito. Al momento de recibir por parte de un Banco notificador o confirmador la carta de crédito a su favor, el exportador tendrá que embarcar las mercancías de acuerdo con lo convenido. También se le conoce como el beneficiario de la carta de crédito, toda vez que él recibirá el pago pactado;

Importador o comprador: Es quien inicia los trámites para establecer, a través de un Banco emisor, la carta de crédito; se le conoce también como el ordenante, ya que es quien solicita en primera instancia la apertura de una carta de crédito;

Banco emisor: Es el que emite o abre la carta de crédito de acuerdo con las instrucciones de su cliente, es decir, del comprador (importador);

Banco intermediario: Se le dan distintos nombres dependiendo del papel que juegue: banco notificador (si únicamente avisa la carta de crédito) y banco confirmador (si agrega su confirmación de la carta de crédito a su cliente). Asimismo, representa el banco del exportador. Para llevar a cabo su cometido, los bancos suelen utilizar los servicios de otros bancos del extranjero, a los que se denomina corresponsales domiciliados en el país del vendedor, cuya principal función es la de revisar y certificar que los documentos cumplen con términos y condiciones de la carta de crédito para garantizar el éxito de la operación. (Riva J.L., 1997, p.92)

Con el fin de tener una visión más clara sobre la operación de una carta de crédito, a continuación se presenta un ejemplo:

Revocables: El banco emisor puede, en cualquier momento, modificar o cancelar las cartas de crédito revocables, sin que sea necesario avisar en forma anticipada al beneficiario (Art. 8 de las UCP-500). Sin embargo, el banco emisor está obligado a:

− reembolsar a otro banco, en el que el crédito revocable sea disponible para pago a la vista, aceptación o negociación, de cualquier pago, aceptación o negociación contra documentos aparentemente conformes con los términos y condiciones del crédito, realizados por tal banco con anterioridad a la recepción por su parte de la notificación de modificación o cancelación,


− reembolsar a otro banco, en el que el crédito revocable sea disponible para pago diferido si tal banco ha tomado documentos, aparentemente conformes con los términos y condiciones del crédito, con anterioridad a la recepción por su parte de la notificación de modificación o cancelación.

Irrevocables: En oposición a la carta de crédito revocable, la irrevocable tiene como característica principal que el banco emisor se compromete en forma total y definitiva a pagar, aceptar, negociar o cumplir con los pagos diferidos a su vencimiento, siempre que los documentos respectivos cumplan con todos los términos y condiciones. A diferencia de los créditos revocables, un crédito irrevocable no podrá emitirse, enmendarse o cancelarse sin el consentimiento del banco emisor, del banco corresponsal (banco notificador y/o confirmador) y del beneficiario. Por esta razón se dice que un crédito documentario irrevocable es sinónimo de seguridad y confianza y sobre todo para el beneficiario, ya que una vez establecido no podrá ser modificado ni mucho menos cancelado de manera unilateral sino solamente con la anuencia de todas las partes. En caso de que una carta de crédito no indique si es revocable o irrevocable, se considerará irrevocable. (Riva J.L., 1997, p.95)

Las condiciones básicas a revisar pueden sintetizarse en las siguientes:

− La confiabilidad del banco emisor, el cual es el responsable primario por el pago.

− La confiabilidad del banco confirmante, el cual agrega su responsabilidad a la del banco emisor.

− El riesgo que ofrece el país del banco emisor o del banco confirmante por el cual se puede tornar imposible el pago, debido a razones legales, de guerra, de conmociones internas, catástrofes, etc.

− La factibilidad para el exportador de cumplir los plazos y condiciones establecidas en la carta de crédito.

− La determinación del banco negociador, es decir, del banco que decidirá si los documentos presentados para el cobro de la carta de crédito cumplen las condiciones de la misma.

− La forma de reembolso, es decir, la manera en que el banco pagador se hará de los fondos para pagar al exportador beneficiario si los documentos están conformes a la carta de crédito. (Muiño, O. M., 2005)

Las cartas de crédito se rigen fundamentalmente por el cuerpo normativo emanado de la Cámara de Comercio Internacional (CCI), conocido como “Brochure 600”, que proporciona pautas para determinar la validez y aceptabilidad de los documentos. La carta de crédito constituye un documento mediante el cual un banco de la plaza del importador (banco emisor), actuando por cuenta, orden y riesgo de un cliente (el ordenante importador), se compromete a pagar o a hacer pagar el importe del crédito al exportador o beneficiario, siempre y cuando éste cumpla con las exigencias. En la operatoria existe un segundo banco denominado banco corresponsal. El exportador debe cumplir con ciertas exigencias y una de


ellas es la regularidad con respecto a la presentación de la documentación; lo que significa que no debe haber discrepancias. (Muiño, O. M., 2005)

Clases o modalidades del crédito documentario

El crédito documentario puede ser clasificado de distintas formas. En primer término puede ser revocable o irrevocable (art. 6 RUU) según pueda ser dejado sin efectos, en cualquier momento, por cualquiera de las partes o, por el contrario, tenga asegurada su vigencia por un plazo determinado. En caso de silencio ha de ser interpretado como irrevocable. (Muiño, O. M., 2005)

El crédito puede ser confirmado o no, esto es, cuando el banco acreditante utiliza un corresponsal puede que este último tan solo notifique el crédito sin asumir responsabilidades, o que se obligue a su pago confirmándolo, en cuyo caso el crédito es confirmado. Atendiendo a su divisibilidad lo más común es que el crédito pueda cumplirse parcialmente. (Muiño, O. M., 2005)

En cuanto a su negociabilidad, puede ser transferible o intransferible, el tema está previsto en el art. 48 de la Reglas y Usos Uniformes (RUU), que establece que si no media pacto expreso es intransferible, esto significa que una vez que el vendedor haya cumplido, no puede transferir su crédito libremente. Existen otras modalidades de uso de la carta de crédito, como es la emisión de la llamada Stand By y a primera demanda, que en rigor constituyen formas de garantías o modalidades de la fianza antes que formas de instrumentación del crédito documentario. (Muiño, O. M., 2005)

Prescripción

No existe un término especial para la prescripción de las obligaciones emergentes del crédito documentario, por lo que rige el plazo común de diez años. (Muiño, O. M., 2005)

Plazos

La comunicación de la apertura de la carta de crédito no tiene un plazo establecido, pero naturalmente debe realizarse dentro del trámite de su vigencia. Adviértase que mientras no exista esta comunicación no existe obligación de pago del banco al vendedor. En todos los caso debe indicarse la fecha y lugar para la presentación de los documentos (art. 42 RUU.), que debe ser dentro del plazo de la vigencia de la carta de crédito. El embarque debe hacerse en término. Fuera del término estipulado, aún cuando se hiciera, el vendedor carece de derecho a cobrar. Del mismo modo, los documentos deben ser entregados antes de la expiración del crédito y no más de 21 días después de la fecha del embarque (art. 43 RUU), en el domicilio del banco que tiene que hacer el pago y en horario de atención al público (art. 45 RUU). El vencimiento puede ser prorrogado por circunstancias excepcionales, como cierre del Banco en la fecha de presentación (art. 44 RUU). (Muiño, O. M., 2005)


Deberes del banco:

La principal obligación del Banco es hacer el pago contra la presentación de los documentos convenidos o los que fueran de su uso (art. 8 RUU) y luego transferirlos a su cliente, previo control de su parte. La revisión a cargo del Banco es meramente documental, de modo que en las ventas CIF o FOB puerto de destino, el control de los materiales la hace el comprador al recibirlos, con independencia de la verificación documental que hace el Banco. Los documentos deben estar todos. El Banco debe recibirlos y hacer un control formal externo aplicando para eso un cuidado razonable sin que sea admisible exigirle calidades o condiciones periciales (art. 13 RUU.) El Banco debe controlar las formalidades externas, asegurándose de que sean limpios. Se recibirán como originales los emitidos por computación, medios automatizados, o copia carbónica, y siempre que estén aparentemente firmados, aunque se admite el uso de facsímil de firma, perforación, sello, símbolo o cualquier otro medio mecánico o electrónico de autenticación (art. 20 (RUU.). Los documentos deben estar completos tanto en cuanto a su contenido como a que documentos se entregan. La Brochure libera a los Bancos de todo tipo de responsabilidad por el análisis de los documentos (art. 15 RUU). Los documentos exigidos normalmente son: a) Factura y certificado de origen y calidad; b) conocimiento de embarque, y c) póliza de seguro. La factura, junto con el certificado de origen y calidad, acreditan la cosa vendida y la propiedad del comprador a cuyo nombre ha sido confeccionada. (Muiño, O. M., 2005)

El conocimiento de embarque acredita el despacho de la mercadería y hace posible su disposición. Debe ser emitido limpio (art. 32 RUU.), a la orden, negociable y transferible, en los términos que resultan de la convención de Bruselas, ley 15.867. Los documentos de transporte han sido objeto de una minuciosa reglamentación en la RUU., tanto para el transporte marítimo como para el aéreo y el multimodal y otros (art. 23 y siguientes). El seguro se acredita con la póliza que debe consignar los riesgos asegurados y el monto indemnizable, además de agregar el pago de la prima de modo de asegurar su vigencia. Cuando así se hubiere convenido, juntamente con los documentos antes indicados, corresponde que se acompañe la letra de cambio. (Muiño, O. M., 2005)

Deberes del ordenador

El cliente por su parte, en calidad de ordenador, tiene la obligación de pagar las comisiones que correspondan al Banco. Además, tiene que reembolsar el precio y gastos de la operación y retirar los documentos cerrando de ese modo la operación. (Muiño, O. M., 2005)

Las diferentes relaciones

1. Entre comprador y vendedor, las partes tienen una relación que es independiente del crédito documentario.

2. La emisión de la carta de crédito se constituye en una relación abstracta en relación con la operación que hayan realizado las partes independiente de ella.


3. Entre el cliente ordenante y el Banco emisor existe una doble relación: una delegación imperfecta de deuda instrumentada en la carta de crédito, y un crédito otorgado por el banco para la operación.

4. Entre el usuario (comprador) y el banco emisor existe una apertura de crédito impropio a favor de tercero; delegación imperfecta de deuda.

5. Entre el banco emisor y el beneficiario se constituye una relación creditoria independiente, abstracta, por la cual el banco se obliga a pagar contra la entrega de los documentos. (Muiño, O. M., 2005)

Etapas de la operativa de crédito documentario

El crédito documentario se utiliza en ocasión de compraventas a distancia y, en especial, las concertadas entre personas domiciliadas en distintos países. El libramiento de un crédito documentario es un acto que se cumple dentro de un proceso complejo formado por distintas negociaciones jurídicas, dentro del cual podemos señalar etapas que normalmente han de darse en el orden que se expondrá a continuación. En nuestra exposición hemos de usar, indistintamente, las expresiones comprador y vendedor o importador y exportador:

Primera Etapa: negociaciones previas

En la operativa que rodea al crédito documentario existe una primera etapa de negociación, que presenta dos vías que, en la práctica son simultáneas. El interesado en comprar, negocia, al mismo tiempo, la compraventa y la concesión del crédito documentario;

a. Negociación entre comprador y vendedor: Un comerciante importador, en el normal desarrollo de sus negocios, desea adquirir mercancías de un país determinado. Inicia la negociación comercial como en toda venta mercantil, ya mediante contactos personales con el vendedor o su representante o por correspondencia. Si las conversaciones llegan a buen fin, se concertará un contrato de compraventa con los requisitos y condiciones normales en el comercio, según la clase de mercancía, calidad, formas de entrega, plazo y precio. Tratándose de una transacción internacional, se convendrá sobre el transporte y sobre el seguro que cubrirá el bien vendido durante el transporte. Se incluirá la cláusula cost insurance and freight (C.I.F.) o la free on board (F.O.B.) o cualquiera otra que se convenga. Las partes pueden incluir en el contrato de compraventa un pacto especial, por el cual el pago del precio se hará mediante un crédito documentario. El importador contrae la obligación de obtener que un banco proceda a otorgar un crédito documentario irrevocable a favor del vendedor. Se configuran, en toda la operativa y en sus distintas instancias, diversos negocios jurídicos que son jurídicamente autónomos y diferenciados unos de otros, en que actúan partes distintas, pero con una vinculación económica o de fines, de tal forma que unos existen porque existen los otros y cada uno se hará efectivo si los demás son cumplidos. La compraventa original se perfecciona entre el comprador y el vendedor, pero habiéndosele adicionado el pacto del pago mediante un crédito documentario, la ejecución del contrato dependerá de la obtención por el comprador de una apertura de


crédito documentario y aun de una confirmación por un banco de la plaza del vendedor. El contrato de compraventa es perfecto y produce sus efectos, aun cuando el crédito documentario no sea obtenido por el comprador o, cuando obtenido, resultara que el banco emisor no cumpliera con la obligación contraída. En tales casos, se habrá producido un incumplimiento de las obligaciones emergentes del contrato de compraventa que generará las consiguientes responsabilidades entre comprador y vendedor.

b. Negociación entre comprador y el banco emisor: Perfeccionado el contrato de compraventa, el comprador acudirá al banco de su plaza solicitando proceda a la apertura del crédito documentario a favor del vendedor. En la solicitud, el comprador indicará si se ha de pagar una cantidad o aceptar una letra, concretará los documentos admisibles, mercancía a que se refieren, riesgos que ha de cubrir la póliza de seguros, fecha de embarque, etcétera, para que, si el vendedor se sujeta a dichos términos, el banco proceda al pago o aceptación de la letra y se haga cargo de los documentos. De accederse a la apertura del crédito por el banco, se crea una relación jurídica nueva y diferenciada de la primera. En este nuevo negocio jurídico sólo son partes el comprador y el banco. El banco se obliga frente al comprador a comprometerse personal y directamente al pago del precio a cambio de la entrega de los documentos por el vendedor. Se llama "ordenante" al comprador que pide el crédito; el banco que accede a la solicitud se llamará banco emisor o banco abridor cuando, cumpliendo con lo prometido a su ordenante, libra el crédito documentario. El banco se obliga a poner a disposición del beneficiario el importe del crédito a pagar o a aceptar una letra y a retirar oportunamente los documentos correspondientes (factura, póliza, conocimientos), verificando su suficiencia, su validez y su regularidad. El cliente se obliga, frente al banco, a retirar los documentos y a reintegrarle las cantidades satisfechas al beneficiario, con los intereses y la comisión. Desde luego, se podrá convenir que el comprador entregue al banco el dinero correspondiente antes de firmado el crédito documentario. El ordenante puede depositar, en el banco emisor, la cantidad del importe del precio. Con ello, el banco emisor tiene una provisión de fondos que cubre y respalda la obligación que asume frente al beneficiario del crédito documentario. Si el ordenante no tiene recursos, el banco emisor puede darle adicionalmente un préstamo para formar esa provisión o simplemente conceder un crédito para el reembolso, para cubrir lo que el banco emisor deba pagar al exportador por el crédito documentario emitido. El banco cuenta con la garantía que le proporciona la tenencia de los documentos representativos de la mercancía que, al conferirle la disponibilidad de ésta, impiden que el cliente pueda retirarla del transportador sin liquidar previamente con el banco. Mientras los conserve en su poder, está protegido por el valor de las mercancías, pero, almacenar la mercancía y retenerla, mientras tanto el comprador no reembolse al banco, puede resultar perjudicial para la fluidez de la operación ya que aquél cuenta con su venta para pagar. Por ello se suele exigir garantía del ordenante;

Segunda Etapa: libramiento y emisión del crédito

documentario


Celebrado el convenio entre el comprador y el banco, aparece la tercera etapa de la operación que, entendemos, es la determinante de su naturaleza especial, constituida por la relación jurídica que vincula al banco con el vendedor, a quien puede llamársele beneficiario. En cumplimiento del convenio con el comprador, el banco emite y dirige al vendedor el crédito documentario. El crédito documentario y el crédito documentario confirmado sirven para la ejecución de un contrato de compraventa anterior. Son instrumentos de la técnica bancaria para facilitar el pago del precio. En esta etapa, la relación jurídica se forma entre el banco emisor y el exportador, beneficiario del título emitido. En esta relación ya no participa el importador (comprador). El banco emisor actúa como un comisionista, pues se obliga personalmente aunque por cuenta ajena, esto es, por cuenta del comprador. Advierto que la relación de comisión es extraña, jurídicamente, a la relación nacida con la creación del crédito documentario. La creación del título – crédito documentario – se ajusta a las instrucciones del ordenante que, a su vez, se inspiran en el contrato de compraventa, relación fundamental subyacente, de la cual el título se independiza. El crédito documentario, como todos los títulos valores, constituye una nueva obligación asumida unilateralmente por el banco emisor, con la condición de la presentación por el beneficiario de la documentación exigida por el título. A diferencia de los títulos valores, como la letra de cambio, el vale o el cheque, el obligado no asume una obligación incondicional de pago sino que se obliga, siempre y cuando el beneficiario exhiba determinados documentos. La obligación del banco se condiciona al cumplimiento por parte del beneficiario de la carga de presentar todos los documentos mencionados literalmente en el crédito documentario. Se trata de una carga asimilable a la del tenedor de un título valor, que debe presentar (exhibir) el título dentro de un determinado plazo para su aceptación (según la modalidad) y para recabar el pago; pero más compleja, pues el beneficiario no sólo debe presentarse dentro del tiempo estipulado con el título sino que, además, también debe exhibir los documentos que son previstos en el tenor literal del título emitido;

Tercera Etapa: cumplimiento por el banco emisor

El vendedor, cuando ha recibido el crédito documentario, adquiere la seguridad de que el precio le será satisfecho o la letra aceptada por una entidad bancaria de solvencia. Recibido el crédito documentario, expedirá facturas y procederá al embarque de la mercancía, concertando el consiguiente contrato de transporte, contratará el seguro y recabará los documentos necesarios y todos aquellos que exige el crédito documentario para presentarlos en tiempo y forma. Luego, se presentará con toda la documentación al banco emisor. Este examinará la documentación para determinar si se extendió en forma debida y su coincidencia con la exigida en el tenor literal del título y en caso afirmativo, pagará la suma estipulada al beneficiario o aceptará la letra de cambio obligándose a su pago (art. 16, literales b y c, de las R.U.U.). En esta etapa, la relación se crea entre el vendedor y el banco emisor. Será un negocio extintivo de la obligación asumida por el crédito documentario;


Cuarta Etapa: entrega de documentos por el banco emisor al

comprador

El banco emisor que ha cumplido con el pago prometido, citará al ordenante y le entregará la documentación, recibida del vendedor y que le ha de permitir reclamar al transportador la entrega de los bienes vendidos. El ordenante verificará la documentación. Como el ordenante, al solicitar la apertura del crédito documentario, dio instrucciones al banco, se verificará si el banco ha cumplido con ellas. Aceptada la documentación, debe rembolsar al banco lo pagado por éste, si no hubiera hecho previa provisión de fondos o no se le hubiere abierto antes un crédito al efecto de ese reembolso. (Villegas, C. G., 1993, p. 198; Moreno, J.M., 2000, p. 279)

Relaciones convergentes:

Banco y cliente: su relación concluye con el cumplimiento según hubieran contratado, con el pago y la entrega de los documentos. Quedará luego la posibilidad de otras relaciones entre las partes.

Banco y beneficiarios: el modo normal es el pago contra la entrega de documentos. Pero si venciera el plazo sin que los documentos fueran entregados, la relación concluye al tornarse inexigible la carta de crédito. Por último también concluye la relación al ser revocada la carta de crédito. (Romero, J.I., 2010)

Riesgos no cubiertos

El importador: la carta de crédito no le evita el riesgo de recibir mercadería en mala calidad y/o de distintas especificaciones de las ordenadas aunque pueda exigir un certificado de calidad. Téngase en cuenta que los bancos tiene control sobre los documentos pero no sobre la mercadería.

El exportador: la carta de crédito no representa un seguro absoluto contra el fraude o la mala fe. Algunas circunstancias, por estar fuera del control del exportador, pueden originar alguna discrepancia entre los términos del crédito y la documentación correspondiente. En este caso, el comprador puede aceptar la mercadería que ya le fue embarcada sin mayores inconvenientes o bien a condición de que se reajuste el precio o se le conceda alguna otra ventaja a la que normalmente hubiera accedido. El exportador se encontraría entonces en la situación de tener una mercadería en tránsito o en su punto de destino y, por otro lado, el riesgo de que su comprador se rehúse a liquidar los documentos por su valor exacto. (Romero, J.I., 2010)

Garantías Internacionales

En el comercio internacional, sea como consecuencia de una licitación o concurso de precios, o bien como consecuencia de una contratación directa, es frecuente que al vendedor de bienes o servicios o participante en una licitación, le sea requerido presentar una garantía hasta una suma


determinada, que deberá prestar a favor del importador, comprador o licitante. Así es que la CCI. Desarrolló regulaciones relativas a las garantías o cauciones en las operatorias del comercio internacional. (Villegas, C. G., 1993)

Con respecto a este tema la CCI. Regula tres tipos de garantías:

1- Garantías de licitación significa un compromiso dado por un banco, una compañía de seguros u otra entidad (garante), a petición del solicitante (principal), a una parte que invita a los licitantes (beneficiario) por el cual el garante se compromete, en el caso de incumplimiento del principal, de las obligaciones resultantes de la participación en la licitación, a pagar al beneficiario dentro de los límites de una suma establecida de dinero. La finalidad de este tipo de garantía es la de asegurar que el cumplimiento de las obligaciones asumidas por el licitante en una licitación, que básicamente es mantener su oferta hasta que se decida sobre la adjudicación.

2- Garantía de ejecución significa el compromiso dado por el garante a petición de un proveedor de bienes o servicios u otro contratista (principal) a favor de un comprador o empresario (beneficiario) por el cual el garante se compromete, en el caso de incumplimiento por el principal de la correcta ejecución de sus obligaciones, según los términos de un contrato celebrado entre él y el beneficiario, a pagar a éste dentro de los límites de una suma de dinero determinada o, si la garantía lo prevé, a encargarse personalmente de la ejecución del contrato.

3- Garantía de reembolso es el compromiso asumido por un banco (el garante) a petición de un proveedor de bienes y/o servicios (el principal) a favor de un comprador empresario (beneficiario), por el cual el garante se compromete, en el caso de incumplimiento del principal, a pagar una suma o sumas anticipadas o pagadas por el beneficiario al principal y no devueltas en cualquier forma, dentro de los límites de una suma establecida de dinero. No regula las garantías a primera demanda, lo que no implica que estén prohibidas en el comercio internacional. (Villegas, C. G., 1993)

Garantías a primera demanda o a primer requerimiento (stand

by):

Este tipo de garantías son aquellas en las que toda reclamación debe ser abonada sin mayor evidencia de su validez, es por ello que no fueron reguladas por la CCI. La necesidad práctica que motivó la creación de la obligación a primera demanda en los países europeos fue el interés en separar la garantía de la obligación principal, promoviendo la formulación


de un título abstracto, desvinculado del contrato base, a fin de evitar que los eventuales incumplimientos o los vicios del contrato fundamental se pudieran reflejar en el pago, especialmente en las operaciones internacionales, en las cuales no es siempre fácil, para el acreedor bancario extranjero, conocer, analizar en profundidad y acompañar, de modo prolongado, el contrato que motivó la garantía. Se establece entonces una relación jurídica compleja entre tres partes, el ordenante (exportador, vendedor o participante en una licitación), el beneficiario (importador, comprador o licitante) y el garante (un banco). Dado que el ordenante y el beneficiario se ubican en plazas diferentes, es común la participación de un cuarto personaje, generalmente un banco de la plaza del beneficiario (banco corresponsal), que es quien emite la garantía propia. Si la garantía es emitida por el banco del país del ordenante, éste pedirá al banco corresponsal que se lo confirme. El banco no asume por que si una obligación eventual de pagar una suma de dinero; lo hace por que ello es consecuencia de un contrato de crédito y por que por tal servicio bancario percibe una comisión que está en relación directa con el riesgo que asume y con el tiempo de duración de la garantía. Es muy importante resaltar la naturaleza de la garantía, como una obligación que es consecuencia de un contrato de crédito anterior, oneroso. Se supone que el banco al concertar la operación ha analizado en riesgo de asumir frente al beneficiario una obligación de esta naturaleza, y al contratar con su cliente ha tomado todos los recaudos necesarios, para que la obligación asumida sea rentable, líquida y segura. Para ello ha exigido la presentación o actualización de toda la información previa para decidir sobre el crédito y ha requerido una contra-garantía, personal o real, a su entera satisfacción. (Villegas, C. G., 1993)

Abstracción y obligación del garante

La obligación del garante, en este tipo de garantías, es incondicionada e implica una renuncia a oponer las defensas que pudiera tener el ordenante contra el beneficiario. De modo que cuando el beneficiario reclama el pago de la garantía, el garante no puede requerir la presentación de documentación probatoria alguna del incumplimiento del principal; simplemente debe pagar. (Villegas, C. G., 1993)












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cambiario Córdoba: Advocatus (Pág. 44 a 48)

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8. Romero, J.I. (2010) - Manual de derecho comercial – Contratos

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Módulo 4.

Criterios de

Negociación de la carta

de crédito y

Financiamiento

bancario del comercio

internacional.

Unidad 7 y 8

Lectura 6




Criterios de Negociación de

la Carta de Crédito.

Bancos Negociadores

Banco Abridor

La carta de crédito, como explicamos anteriormente, es un documento que se utiliza normalmente en los créditos documentarios. Así en una compraventa internacional de mercaderías luego de que comprador y vendedor superaron la primera etapa, es decir la de las negociaciones, y se pusieron de acuerdo, el comprador recurrirá a un banco de su plaza y le solicitará que proceda a la apertura del crédito documentario a favor del vendedor (por ello la denominación de banco abridor). “En la solicitud de apertura el comprador indicará al banco si debe aceptar una letra o pagar una cantidad determinada de dinero concretará los documentos admisibles, mercancía a que se refieren, riesgos que ha de cubrir la póliza de seguros, fecha de embarque, etcétera, para que, si el vendedor se sujeta a dichos términos, el banco proceda al pago o aceptación de la letra y se haga cargo de los documentos” (Riva, J.L., 1997, p. 67). En este caso el banco se obliga frente al comprador a comprometerse personal y directamente al pago del precio a cambio de la entrega de los documentos por el vendedor. Además se obliga a controlar personalmente la regularidad, validez y eficacia de los documentos. (Riva, J.L., 1997).

Banco Confirmador

En la relación documentaria debe siempre, si o si, existir por lo menos una entidad bancaria, esta es el Banco abridor, pero además de éste último, pueden existir una multiplicidad de bancos adicionales en la cadena, los cuales hacen, en mayor o menor grado, las funciones del Banco abridor en relación de crédito documentario.

Así tenemos al banco confirmador el que asume frente al beneficiario (vendedor) la obligación de cancelar el o los montos de la carta de crédito independientemente de que haya recibido o no el reembolso del banco emisor. Es decir que una carta confirmada conlleva el compromiso de pago, frente al beneficiario, de dos bancos, el emisor o abridor y el confirmante. (Riva, J.L., 1997, p.67).

Principios que informan la Brochure 500

Esta normativa se denominó la Publicación o el Folleto500 de la CCI, cuyo propósito era establecer reglas uniformes que serían aplicables por


voluntad de las partes a todas las relaciones de crédito documentario internacional. Esta normativa ofrece información detallada sobre la forma y la notificación de los instrumentos de crédito, mencionando las principales obligaciones y responsabilidades de los bancos, los documentos que deben ser presentados por el beneficiario, etc. Son un intento consciente por lograr unas normas uniformes que cuenten con la aceptación de todas las partes. Se revisan periódicamente para tomar en cuenta los progresos en las técnicas comerciales, bancarias y de transporte. Las Reglas y Usos Uniformes de la Publicación 500 de la CCI son de aceptación universal y son la columna vertebral del sistema del crédito documentario en el comercio internacional. Estas normas se aplicaran en cada caso concreto dentro de un sistema de derecho nacional, por lo cual para su interpretación, será necesario escoger la ley aplicable para resolver la controversia específica en el tema de la carta de crédito documentario. La Publicación 500 representa una mezcla de normas de carácter universal pero con aplicaciones en el derecho nacional. Según el licenciado Rodner:

la mezcla internacional y nacional que necesariamente surge en la aplicación de las Reglas y Usos Uniformes se puede comprender mediante tres principios básicos, a saber: las Reglas y Usos Uniformes son usos de aceptación universal; al aplicar e interpretar las Reglas y Usos Uniformes, un juez las debe encuadrar dentro de un sistema de derecho interno de un país determinado; a pesar de que las Reglas y Usos Uniformes se aplican dentro del derecho interno, el juez en cada caso debe velar por conservar su carácter universal y uniforme, y deberá por lo tanto, tomar en cuenta la interpretación de las mismas en el resto de los países del mundo. La Publicación 500 de la CCI rige las relaciones documentarias de casi la totalidad de las operaciones de cartas de crédito documentario. Al considerarse normas de carácter universal, y presentarse una controversia referente a una carta de crédito documentario, el juez difícilmente podrá negar la existencia y aplicabilidad de las Reglas y Usos Uniformes dentro del sistema del derecho interno. La aceptación universal de las Reglas y Usos Uniformes se establece por la autonomía de la voluntad de las partes, que participan en el tráfico del comercio internacional. En otras palabras, la universalidad de las Reglas y Usos Uniformes no nace por su incorporación dentro del derecho positivo, sino por la universalidad de su aceptación por parte de las participantes en el comercio internacional. Esta normativa consagra el principio de autonomía al establecer que los créditos documentarios son operaciones distintas e independientes de los contratos de venta o de cualquier otra índole en que puedan estar basados, aún y cuando en el texto del crédito se haga referencia a ellos. Consagra el principio de autonomía de la voluntad de las partes ya que la fuerza obligatoria, de las UCP. 500, proviene de su incorporación a los créditos documentarios, por medio del acuerdo de las partes que los suscriben. Además consagra el principio de la correspondencia estricta, principio en virtud del cual el banco está autorizado a rechazar los documentos que no cumplen estrictamente con los términos del crédito. Una de las aplicaciones de este principio está en el plazo para examinar los documentos. Las UCP 400 no establecían plazo. Posteriormente, en las UCP 500 se fijó un plazo “razonable” no excediendo los 7 días. La idea es que, sobre la base del


principio del cumplimiento estricto, los documentos deben ser aceptados o rechazados prontamente, sin posibilidad de prolongadas consultas. (Revista de Derecho de la Pontificia Universidad Católica de Valparaíso, 2008)1

Discrepancias en la negociación de los

documentos de embarque

Bien sabemos que se designa como documentos de embarque al conjunto de documentos representativos de una transacción comercial internacional y del embarque efectuado en particular. Éstos varían mucho, lo mismo que la cantidad de copias de cada documento, muchos de ellos están en relación con la clase de mercaderías y las disposiciones oficiales del país al cual se las remite. También depende de lo que exija la misma carta de crédito, como ser certificado de calidad, de análisis, sanitario, de origen, etc.

Los principales documentos exigibles son los siguientes:

• Factura comercial.

• Factura Consular.

• Conocimiento de embarque.

• Certificados (de origen, cálida, sanitario, de análisis, etc.)

• Listas o notas de empaque, romaneo, peso, etc. (Moreno, J.M., 2000, p. 271).

Carta de Crédito

El beneficiario de la carta de crédito debe verificar si se han tenido en cuenta los puntos convenidos, si hay concordancia. Los principales aspectos a tener en cuenta son:

• Si es irrevocable o si no hace mención de ello en cuyo caso es revocable.

• Si está confirmada por el banco del exportador.

• Si es transferible, si no lo menciona es intransferible.

• Si son completos y están escritos correctamente los nombres o razones sociales.

• Si la cantidad o el valor del crédito es suficiente para cubrir el embarque.

1http://www.scielo.cl/scielo.php?pid=S0718-68512008000100003&script=sci_arttext

Recuperado en Julio de 2011


• Correcta y suscita descripción de la mercadería.

• El término de venta convenido: FOB, CIF, etc.

• Puerto de embarque establecido o si puede embarcarse desde cualquier otro.

• Puerto de destino o de desembarque.

• Fecha de vencimiento de la carta y fecha límite del embarque.

• Si se autorizan o no embarques parciales.

• Si permite que la mercadería pueda ser transbordada a otro barco.

• Si la carta permite pagos parciales de haberse convenido cobrar anticipos a cuenta del embarque (cláusula roja). El permitirse embarques parciales implica tener derecho a pagos parciales.

• Si el detalle de los documentos requeridos por el ordenante son de posible obtención.

• Si el flete debe ser pagado por anticipado o no.

• Plazo para le presentación de los documentos de embarque.

• Si el embarque debe utilizar los medios de determinada compañía, nacionalidad o bandera, y si ello es posible o no.

• Si se ha convenido que pueden realizarse embarques sobre cubierta o no.

• Si se han establecido condiciones inaceptables. (Moreno, J.M., 2000, p. 272).

Factura Comercial

Los principales aspectos a revisar son los siguientes:

• La mercadería deberá coincidir en cuanto a la cantidad, calidad y volumen con lo dispuesto en el acreditivo.

• Debe extenderse a favor del importador solicitante del crédito, con nombres y direcciones correctas.

• No puede incluir gastos especiales, salvo que expresamente lo autorice la carta de crédito.

• Salvo que el crédito documentario lo permita, caso de un crédito transferible, solamente se aceptarán facturas emitidas por el beneficiario, quien deberá firmarlas debidamente.

• Se tendrán que registrar los precios cotizados según lo indique el acreditivo, usando los términos FOB (Free On Board –Franco a Bordo-), CIF (Cost, Insurance & Freight – Costo, Seguro y Flete -) o


el que fuere, así como el punto de embarque y desembarque a que dichos términos se refieren.

• Deberá mencionar las marcas, bultos, fardos, cajas, precio unitario y precio total. (Moreno, J.M., 2000, p.273).

Conocimiento de embarque

Los principales aspectos a tener en cuenta son los siguientes:

• Debe ser del tipo estipulado en el acreditivo (marítimo, aéreo, etc.)

• Los conocimientos han de presentarse al banco siendo limpios, es decir, sin contener ninguna cláusula que directa o indirectamente indique deficiencia en el empaque o en el estado en que fue recibida la mercadería al momento del embarque.

• El instrumento de embarque (conocimiento) no deberá mostrar alteraciones, enmendaduras, raspaduras, etc., salvo que hayan sido efectuadas por el propio embarcador o por el capitán del barco, en cuyo caso deberá firmarlas como certificación de autenticidad.

• Cuando la carta de crédito estipule conocimientos de embarque que muestren mercaderías abordo, deberá cerciorarse que los conocimientos contengan la cláusula on board y que éstos mencionen claramente la fecha y puerto de embarque y registren la firma del embarcador o capitán del barco.

• Deben mostrar claramente el precio del flete y si este ya ha sido pagado o si es por cobrar, lo cual debe estar en consonancia con lo estipulado.

• Los conocimientos que muestren fechas atrasadas a tal punto que puedan ser considerados vencidos, serán motivos de discrepancias, deberán mostrar como máximo una fecha de embarque no posterior a la que señale el crédito como plazo máximo para efectuar el embarque. (Moreno, J.M., 2000, p.274).

Si el beneficiario, al conocer las condiciones en que fue abierto el crédito, requiriera modificaciones al mismo, en tal caso deberá comunicarse directamente con el comprador o por intermedio del banco notificador y, eventualmente con el confirmante, con el objeto de concretar la correspondiente rectificación que tendrá validez y se hará efectiva previo acuerdo y conformidad de las partes intervinientes: comprador, vendedor y banco emisor. (Riva J.L., 1997).

El artículo 9 inciso d, de la brochure 500 reafirma el principio según el cual no se puede modificar o cancelar un crédito irrevocable sin el acuerdo del Banco emisor, del banco confirmador, si lo hubiere, y del beneficiario. En la redacción se ha procurado establecer a partir de qué momento queda obligada por las enmiendas cada una de las partes intervinientes en la operación.


El banco emisor quedará obligado de manera irrevocable por las modificaciones emitidas desde el momento de la emisión de tales modificaciones. El banco confirmador puede ampliar su confirmación a una modificación y quedará obligado de manera irrevocable desde el momento en que notifique la modificación. No obstante el banco confirmador puede optar por avisar una modificación al beneficiario sin ampliar a ésta su confirmación y, si así lo hiciese, deberá informar de ello sin demora al banco emisor y al beneficiario (Riva J.L., 1997, p.73).

Si el banco confirmador no quiere que la enmienda que comunica se considere confirmada debe decirlo expresamente. El art. 9 inc. d, apartado II, de las UCP. 500 establece que si el banco confirmador decide avisar la enmienda sin extender su confirmación debe informar al emisor y al beneficiario sin demora. De manera tal que cabe inferir que, en ausencia de ese aviso, la comunicación de la enmienda importará su confirmación. Resta determinar a partir de qué momento son obligatorias las enmiendas para el beneficiario, teniendo en cuenta que requieren su previa aceptación, y si su silencio frente a la comunicación, de una enmienda, puede ser interpretado como que la consiente.

El punto III, del inc. d del art. 9 de las UCP 500, establece que los términos del crédito original permanecerán en vigor para el beneficiario hasta que éste comunique su aceptación de las modificaciones al banco que notificó tales modificaciones. El beneficiario deberá informar de su aceptación o rechazo de las modificaciones. Si el beneficiario no informase de tal decisión, la entrega, al banco designado o al banco emisor, de documentos conformes con el crédito y con las modificaciones que aún no han sido aceptadas, se considerará como notificación de la aceptación de tales modificaciones por el beneficiario y, desde ese momento, el crédito estará modificado (Riva J.L., 1997, p.73).

Si bien por un lado esta disposición indica que el beneficiario deberá informar si acepta o rechaza la enmienda a renglón seguido, al permitírsele manifestar su aceptación con la presentación de la documentación acorde con la enmienda, se amplía de ésta manera el plazo en que debe hacerlo hasta el último día de vencimiento para esa presentación. A contrario, se debe interpretar que si acompaña los documentos en los términos del crédito original y dentro de su plazo de vigencia estará rechazando la enmienda. De la lectura no se puede inferir que el silencio del beneficiario frente a la comunicación de la enmienda implique aceptación. Ni siquiera si se le comunica la enmienda haciéndole saber que su silencio en un plazo de 24 o 48 horas será interpretado como aceptación. Si el crédito se abrió sujeto a las disposiciones de la brochure 500 la enmienda no podría, sin aceptación del beneficiario, quitarle por este medio la posibilidad que le da la norma en análisis de aceptar o manifestar su rechazo a las modificaciones, al momento de presentar la documentación, pues ello importaría una modificación a los términos en que fue concedido el crédito originalmente. Esto crea una situación de inseguridad a los operadores bancarios, quienes, más que esperar al momento de presentación de los


documentos por el beneficiario, requieren saber a corto plazo a que términos de la carta de crédito deben atenerse (si a la versión original o a la modificada). Ahora bien, si la enmienda no puede modificar, sin el consentimiento del beneficiario, los términos originales de acogimiento a la brochure 500, si puede el banco emisor al abrir la carta de crédito indicar que la norma en consideración deberá considerarse modificada y que la falta de rechazo de la enmienda por parte del beneficiario en el término de 24 o 48 horas de tomar conocimiento de ella importará su aceptación. Juega en este punto la autonomía de la voluntad, según el cual las partes pueden incorporar en forma total las disposiciones del a brochure 500 o bien realizar modificaciones a ellas. (Riva J.L., 1997).

A continuación mostraremos algunas de las discrepancias que se observan más comúnmente:

• Conocimiento sucio, no limpio, por tener salvedades relativas a las mercaderías o al embalaje.

• Falta de prueba de que la mercadería ha sido puesta realmente abordo;

• Transporte hecho entre distintos puertos a los estipulados en el crédito.

• Mercadería embarcada en cubierta (on deck).

• Presentación de un documento de seguro diferente al exigido por el crédito.

• Riesgos cubiertos en forma diferente a especificada en el crédito.

• Cobertura de seguro expresada en una moneda diferente a la expresada en el crédito.

• Seguro no efectivo desde la fecha del documento de embarque.

• Incongruencias de los documentos entre si.

• Descripción de la mercadería en la factura en forma diferente a la del crédito.

• Incongruencias de peso entre los documentos.

• Importes diferentes de los de las facturas a los de las letras o giros.

• Incongruencias de marcas y números de los documentos.

• Haberse excedido la suma del crédito.

• El crédito ha caducado.

• Los documentos no han sido presentados a tiempo.

• Embarque tardío o incompleto.


• Faltan documentos exigidos en el crédito.

• El conocimiento no indica si ha sido o no pagado el flete.

• Faltaron firmas.

• La letra de cambio es pagadera en una fecha indeterminable.

• Los conocimientos, documentos de seguros, o las letras de cambio no están correctamente endosados. (Moreno, J.M., 2000, p. 275).

El análisis por el banco emisor o el banco conformador de los documentos es simplemente formal y externo. Sólo debe limitarse a corroborar que la mercadería consignada en la documentación es aquella que indicó el importador al ordenar la apertura de la carta, pero no debe practicar el control directamente sobre el efectivo embarque para verificar su cálida, cantidad, estado. Ese control formal deberá determinar, si, que la calidad, cantidad, especificaciones escritas en la documentación que reciba coincide con las instrucciones de su cliente. Asimismo, el análisis de la veracidad de tales documentos habrá de ser según los usos y las prácticas bancarias, debiendo constatar que en apariencia concuerdan con los términos y condiciones del crédito, respondiendo sólo en el caso de haberlos aceptado pese a ser notoriamente falsificados. Verificadas estas circunstancias, si el banco paga contra presentación de documentos que aparentemente son los requeridos en la carta de crédito, paga bien. Ello sin perjuicio de las responsabilidades civiles o criminales que pudieran corresponder a quienes dolosa o negligentemente permite la expedición de documentos falsos que no se correspondan con los datos que ellos consignan.

Al describir a los emisores de los documentos a presentar no se deben emplear fórmulas tales como “primera clase”, “bien conocido”, “cualificado”, “oficial”, “competente”, “local” y similares para describir a los emisores de cualquiera de los documentos a presentar en utilización del crédito. Si se incorporan tales expresiones en el crédito, los bancos aceptarán los correspondientes documentos tal y como le sean presentados, siempre que, aparentemente, cumplan con los demás términos y condiciones del crédito y no hayan sido emitidos por el beneficiario (UCP. 500, art. 20) (Riva J.L., 1997, p.134)

Salvo estipulación en contrario en el crédito, los bancos aceptarán, como documentos originales, los documentos emitidos o que aparentemente hayan sido emitidos:

I. Por sistemas de reprografía, automatizados o computarizados.

II. Por copia mediante papel carbón, siempre que estén marcados como originales y que, cuando sea necesario, estén aparentemente firmados.

Un documento puede estar firmado a mano, mediante firma por perforación, sello, símbolo, o cualquier otro sistema mecánico o electrónico de autenticación (UCP. 500, art. 20). Salvo estipulación en contrario en el crédito, los bancos aceptarán como copias los documentos que lleven la mención de copias o que no estén marcados como originales y las copias no


necesiten estar firmadas. Salvo estipulación en contrario en el crédito, la condición de que un crédito que exija que un documento sea autenticado, quedará cumplida mediante cualquier marca, firma, sello, o adhesivo en tal documento que aparentemente satisfaga tal condición (art. 22 UCP. 500). Salvo estipulación en contrario en el crédito, los bancos aceptarán un documento que lleve una fecha de emisión anterior a la del crédito, siempre que tal documento sea presentado en los plazos fijados en el crédito (UCP. 500, art. 22). (Riva J.L., 1997, p.135).

¿Qué sucede con aquellos documentos que son emitidos en forma posterior al embarque de las mercaderías? La brochure 500 no contiene previsiones generales al respecto. Con relación al contrato de seguro establece el art. 34 que no deberán aceptarse documentos de seguro cuya fecha de expedición sea posterior a la fecha de embarque de las mercaderías, salvo que esté indicado en el documento que la cobertura será efectiva a más tardar desde la fecha de embarque. En cuanto a los restantes documentos, deberá estarse a la naturaleza de cada uno de ellos y a que no sean inconsistentes entre si. Por ejemplo un certificado de inspección debería tener una fecha anterior a la de embarque, caso contrario deberá indicar que la inspección se realizó antes de embarcar las mercaderías. Las UCP. 500 incluyen en el art. 39 disposiciones relativas a las tolerancias que son admitidas dentro de los documentos siempre que no se hubiera previsto lo contrario. Se permite una diferencia de un 5% en más o en menos en cuanto a las cantidades de mercaderías siempre y cuando el importe de las utilizaciones no supere el importe del crédito y que la cantidad no se hubiera determinado con referencia a una determinada cantidad de bultos o unidades. Se admite una tolerancia del 10% en más o en menos en cuanto al importe del crédito, la cantidad o el precio unitario cuando se hubiera utilizado en la apertura términos como “alrededor de”, aproximadamente” o expresiones similares. Se permite una variación del 5% en menos del importe de la disposición siempre que se envíe la cantidad de mercaderías previstas y no se reduzca el precio unitario. (Riva J.L., 1997).

¿Cómo juegan las cláusulas de responsabilidad, que tan comunes resultan en los formularios tipo de solicitud de apertura de carta de crédito?

Las cláusulas exonerativas de responsabilidad se ubican en los artículos 15, 16 y 17 de la brochure 500. El artículo 15 reza que:

los bancos no asumen obligación o responsabilidad respecto a la forma, suficiencia, exactitud, autenticidad, falsedad o valor legal de documento alguno, ni respecto de las condiciones generales o particulares que figuren en los documentos o que se añadan a ellos; tampoco asumen obligación o responsabilidad alguna por la descripción, cantidad, peso, calidad, estado, embalaje, despacho, valor o existencia de las mercaderías representadas por cualquier documento, ni respecto a la buena fe, a los actos o a las omisiones, a la solvencia, al cumplimiento de las obligaciones o a la reputación de los expedidores, de los transportistas, de los transitorios, de los consignatarios o de los aseguradores de las mercancías o de otra persona, cualquiera que ésta sea. (Riva J.L., 1997, p.137).


El art. 16 indica que:

Los Bancos no asumen ninguna obligación ni responsabilidad por las consecuencias provenientes del retraso y/o la pérdida que pueda sufrir en su tránsito cualquier mensaje, carta o documento, ni por el retraso, la mutilación u otros errores que se puedan producir en la transmisión de cualquier comunicación. Los Bancos no asumen ninguna obligación ni responsabilidad por errores que se comentan en la traducción o interpretación de términos y se reservan el derecho de transmitir los términos de los créditos sin traducirlos. (Riva J.L., 1997, p.137).

Finalmente el art. 17

establece que los bancos no asumen obligación ni responsabilidad con respecto a las consecuencias resultantes de la interrupción de su propia actividad por catástrofes naturales, motines, disturbios, insurrecciones, guerras o cualesquiera otras causas que estén fuera de su control, o por cualquier huelga o cierre patronal. Salvo que sean expresamente autorizados para ello, los Bancos, al reanudar sus actividades, no pagarán, ni contraerán compromiso de pago diferido, ni aceptarán instrumentos de giro ni negociarán al amparo de Créditos que hayan vencido durante tal interrupción de sus actividades. (Riva J.L., 1997, p.138).

La calidad de la mercadería remitida por el vendedor no es hecho que atañe al banco, y sólo vincula a los concertantes del contrato de compra venta internacional. Lo que el banco debe observar (y esto encuadra en el estudio formal de los documentos) es que los certificados de expedición de las mercaderías coincidan con la calidad prevista y especificada por el comprador al celebrar el contrato de apertura de carta de crédito. Si dichos documentos (los certificados) no coinciden con la calidad indicada, no juega en el caso ninguna cláusula exonerativa de responsabilidad. En cambio si las calidades indicadas son concordantes en ambos documentos (los certificados de calidad y el contrato de apertura de la carta de crédito) y es el vendedor quien no entrega la mercadería al comprador de conformidad con la calidad convenida, no existe en tal supuesto responsabilidad bancaria. (Riva J.L., 1997).

Normas para el examen de los documentos. El plazo para la

revisación de documentos

El art. 13 de la brochure 500 establece las pautas básicas con que los bancos deben revisar los documentos estipulados en el crédito. Estos principios rectores son los siguientes:

1) Los bancos deben examinar todos los documentos estipulados en el crédito. La obligación de los bancos es la de controlar los documentos previstos en el crédito. Las UCP. 500 han venido a aclarar el comportamiento que deben tener los bancos respecto de aquellos documentos que le fueran presentados y que no estén estipulados en el crédito. Establece el último párrafo del inc. a del art. 13 que los bancos no los examinarán y que, si reciben tales documentos, los devolverán a quien los presente o los remitirán


sin responsabilidad alguna. El mismo artículo aclara también el tratamiento que se debe dar a las condiciones no documentarías, esto es, las que, previstas en el crédito, no determinan expresamente por medio de qué documento deben constatarse. Los bancos deberán considerar a tales condiciones como no establecidas y no las tendrán en cuenta.

2) El examen de los documentos debe realizarse con el cuidado razonable.

3) Constatando que tales documentos, aparentemente, estén de acuerdo con los términos y condiciones del crédito y concuerden entre sí.

4) Finalmente, la aparente conformidad de los documentos estipulados en los términos y condiciones del crédito se determinarán en base a las prácticas bancarias internacionales. (Riva J.L., 1997, p.141).

El art. 13 de la brochure 500 da los lineamientos referidos:

a. Los Bancos deben examinar todos los documentos estipulados en el Crédito con un cuidado razonable, para comprobar que, aparentemente, están de acuerdo con los términos y condiciones del Crédito. La aparente conformidad de los documentos estipulados con los términos y condiciones del Crédito se determinará en base a las prácticas bancarias internacionales, tal como se recogen en los presentes artículos. Los documentos, que en apariencia, no concuerden entre sí serán considerados como que no están, aparentemente, de acuerdo con los términos y condiciones del Crédito. Los Bancos no examinarán aquellos documentos que no estén estipulados en el Crédito. Si reciben tales documentos los devolverán a quien los presente, o los remitirán sin responsabilidad alguna.

b. El Banco Emisor, el Banco Confirmador, si lo hubiese, o cualquier Banco Designado actuando por cuenta de aquellos, dispondrán cada uno de un plazo razonable, no superior a siete días bancarios hábiles a partir de la fecha de recepción de los documentos, para examinarlos y decidir si los aceptan o rechazan y notificar su decisión a la parte de quien los haya recibido.

c. Si un Crédito contiene condiciones sin estipular los documentos que deben presentarse como cumplimiento de las mismas, los Bancos considerarán tales condiciones como no establecidas y no las tendrán en cuenta. (Riva J.L., 1997, p.142).

El rechazo de los documentos y el plazo para rechazarlos

Para el caso de que el banco emisor, el confirmador, o en su caso el banco designado que actúa por cuenta de ellos, determinara que los documentos son observables por no reunir los requisitos previstos deberá rechazarlos. Dice el art. 14 de las UCP 500: Al recibir los documentos, el Banco Emisor y/o el Banco Confirmador, si lo hubiese, o el Banco designado que actúe por cuenta de ellos, deberá determinar, exclusivamente en base a tales


documentos, la aparente conformidad de los mismos con los términos y condiciones del Crédito. Si los documentos no parecen estar de acuerdo con los términos y condiciones del Crédito, los Bancos podrán negarse a admitirlos. Existe la posibilidad de que el banco emisor en estos casos se ponga en contacto con el ordenante a fin de salvar discrepancias, esto es, obtener su conformidad a pesar de ellas (UCP 500, art. 14). Los documentos mandados así para su aprobación podrán obtener un levantamiento de las discrepancias. Este trámite no ampliará el plazo con que cuenta el banco para rechazar los documentos. Este contacto del banco emisor con el ordenante no es obligatorio para aquél. Reza el art. 14 inc. d que el banco emisor podrá ponerse en contacto con el ordenante para obtener su conformidad a pesar de las discrepancias. Es decir, es facultativo para el banco emisor hacer esta consulta y habrá casos en que decida directamente no hacerla y directamente rechace los documentos. Pero una vez sometidas a consulta del ordenante las discrepancias no podrán rechazar posteriormente los documentos si el ordenante decide que se acepten. Se admite, por lo general, que las discrepancias pueden ser salvadas mediante la presentación de nuevos documentos en orden, siempre que lo sea dentro del plazo de validez para la utilización del crédito. Por tal motivo, nunca es aconsejable presentar los documentos en el último, o en los últimos, día de validez del crédito, pues de realizarse observaciones a los documentos no podrán ser subsanadas en término por el beneficiario por no contar con tiempo suficiente. Si los documentos discrepantes son presentados en plazo al banco confirmador y son sometidos por éste al banco emisor para su aprobación, se debe considerar que es un pedido de enmienda del crédito y que el banco confirmador se mantiene obligado si los documentos son finalmente aprobados por el banco emisor, aún cuando esa aprobación fuera recibida con posterioridad a la expiración del plazo para la negociación de la documentación. Cuando el crédito documentario se negocia con copias de documentos, es decir, que los documentos requeridos a la apertura no son los originales sino copias, se presentan inconvenientes para subsanar las discrepancias que pudieran presentarse. Si las copias son observadas, se debería requerir los originales para subsanarlos y liego emitir nuevas copias; sin embargo, en muchos casos estos originales ya estarán en viaje junto a la mercadería rumbo al país de destino. (Riva J.L., 1997).

El rechazo de los documentos debe respetar los siguientes principios:

1) Debe señalar todas las discrepancias. La nueva aclaración según la cual deben indicarse todas las observaciones en la ocasión del rechazo reviste especial interés para el caso de plantearse posteriores acciones judiciales. En efecto, en tal situación no podrían esgrimirse defensas basadas en otras discrepancias que no fueran las expresamente indicadas en ocasión del rechazo. También tiene importancia cuando el beneficiario ha presentado los documentos al banco confirmador y habiéndole sido señaladas las discrepancias los retira para corregirlos y representarlos dentro del plazo de validez del crédito. Si en esta segunda ocasión le fueran señaladas discrepancias no advertidas


en la primera oportunidad, el rechazo por ese motivo sería improcedente.

2) La notificación del rechazo debe hacerse sin demora por telecomunicación o, si no es posible, por cualquier otro medio rápido.

3) Esa notificación debe precisar si mantienen los documentos a disposición del remitente o si se los está devolviendo.

4) No hay que señalar todas las discrepancias, sino que se las debe precisar. Esto es no bastaría por ejemplo un rechazo de una certificación que simplemente dijera “La certificación no reúne las condiciones previstas en el crédito”, sino que se debe especificar, concretamente, cuales son los requisitos que no están reunidos en ella.

5) La notificación del rechazo debe hacérsela al banco que remitió los documentos o al beneficiario si se recibieron directamente los documentos de él. (Riva J.L., 1997). Dice el art 14 de las UCP 500, Si el Banco Emisor y/o el Banco Confirmador, si lo hubiere, o el Banco Designado que actuase por cuenta de ellos, decide rechazar los documentos, deberá notificar su decisión sin demora por telecomunicación o, si no es posible, por cualquier otro método rápido y, en cualquier caso, no más tarde del cierre del séptimo día bancario hábil posterior a la fecha de recepción de los documentos. La notificación la hará al Banco que le ha remitido los documentos, o al Beneficiario si recibió los documentos directamente de él. Esta notificación debe contener todas las discrepancias en virtud de las cuales el Banco rechaza los documentos, y precisar también si mantiene los documentos a disposición del remitente o si se los está devolviendo. El Banco Emisor y/o el Banco Confirmador, si lo hubiese, tendrán derecho entonces a reclamar al Banco remitente la restitución, con intereses, de cualquier reembolso que hayan efectuado a este Banco. Si el Banco Emisor y/o el Banco Confirmador, si lo hubiese, no actuasen de acuerdo con las disposiciones de este artículo y/o dejaran de mantener los documentos a disposición del presentador u omitieran devolvérselos, el citado Banco Emisor y/o Banco Confirmador, si lo hubiese, perderá el derecho de alegar que los documentos discrepan de los términos y condiciones del Crédito.

6) Plazo para rechazar los documentos: las UCP 500 han venido a establecer un plazo máximo determinado de siete días hábiles bancarios para observar los documentos. Ello no implica que en todos los casos sea justificado que el banco demore siete días en notificar las discrepancias. Las normas hablan de que debe hacerse saber el rechazo sin demora, en un plazo razonable, que no puede exceder de los siete días referidos. De manera tal que habrá de depender de las circunstancias de cada caso el saber si, pese a rechazarse los documentos dentro de los siete días ha resultado excesivo el plazo utilizado por el banco. (Riva J.L., 1997, p 145).


Existe, sin embargo, una suerte de relación entre la razonabilidad del tiempo que se puede tomar el banco, siempre dentro de los siete días, en la revisación de los documentos y la necesidad de no colocar al beneficiario en la imposibilidad de corregirlos cuando está próximo el vencimiento el plazo de validez del crédito. Si la cantidad o tipo de documentos no transformaba su revisación en algo especialmente engorroso, sería injustificado y arbitrario que el banco rechazara el último día de los siete de validez del crédito, si podía haberlo hecho antes dando la posibilidad al beneficiario de corregir las deficiencias. Si el banco emisor recibe documentos discrepantes enviados para el pago, presentados cuando el crédito estaba vencido ¿debe igualmente rechazarlos dentro de los siete días? Sobre este punto no existe consenso interpretativo. Para una primera postura estando el crédito vencido, al momento de la presentación de los documentos, el banco no debe pronunciarse sobre ellos, pues el crédito ya ha expirado. Para otros el crédito sigue teniendo efectividad y el banco debe rechazar expresamente los documentos. Dadas las diferencias de criterios que existen sobre el tema parece aconsejable que el banco se pronuncie haciendo saber la presentación tardía de los documentos y, eventualmente, sus discrepancias. El plazo de siete días para rechazar los documentos rige respecto al beneficiario, banco emisor, confirmador o designado pero no ha sido establecido en las relaciones entre ordenante y banco emisor, respecto de los cuales el rechazo o aceptación de los documentos deberá analizarse por las normas generales del derecho aplicable al caso, pues no existen previsiones al respecto en las UCP 500. El referido plazo de siete días hábiles bancarios aparece previsto en los arts. 13 y 14 de las UCP. 500. Regula el art. 13 inc. b:

El Banco Emisor, el Banco Confirmador, si lo hubiese, o cualquier Banco Designado actuando por cuenta de aquellos, dispondrán cada uno de un plazo razonable, no superior a siete días bancarios hábiles a partir de la fecha de recepción de los documentos, para examinarlos y decidir si los aceptan o rechazan y notificar su decisión a la parte de quien los haya recibido. A su vez el art. 14 inc d dispone, Si el Banco Emisor y/o el Banco Confirmador, si lo hubiere, o el Banco Designado que actuase por cuenta de ellos, decide rechazar los documentos, deberá notificar su decisión sin demora por telecomunicación o, si no es posible, por cualquier otro método rápido y, en cualquier caso, no más tarde del cierre del séptimo día bancario hábil posterior a la fecha de recepción de los documentos. La notificación la hará al Banco que le ha remitido los documentos, o al Beneficiario si recibió los documentos directamente de él. (Riva J.L., 1997, p 147).

Cada banco cuenta con siete días hábiles para rechazar los documentos en relación a la parte de quien los recibió. Pero ¿podrían sumarse ambos plazos para el emisor frente al beneficiario cuando recibió los documentos, remitidos por el confirmador, en el octavo día? La respuesta debe ser negativa. El confirmador está actuando en representación del emisor, en nombre y por cuenta de éste (no obstante que autónomamente han asumido la obligación de pago de la carta de crédito). Por tanto, la falta de


comunicación por parte del confirmador al beneficiario del rechazo de los documentos dentro de los siete días también produce efectos respecto del emisor. Esto sin perjuicio de que entre partes, entre el emisor y el confirmador, funciona el plazo de siete días (desde que el emisor recibe los documentos). Es decir, dentro de ese plazo el emisor podrá observar los documentos respecto del confirmador (si están mal examinados constituirá un incumplimiento del mandato) y cuando existen razones para el rechazo, negarse a reembolsar lo que el confirmador pagó (o deba pagar) o exigir la restitución de los que hubiera reembolsado (UCP. 500, art. 14, inc. d punto III). Similar situación se presenta en caso de que exista banco designado, ya sea como simple revisor de documentos o como negociador. En ambos casos actúa en representación del banco confirmador o emisor y, por tanto, el plazo de siete días frente al beneficiario comienza a correr a partir de que éste le presenta los documentos. El art. 14 inc. e, de la brochure 500 establece la sanción por la falta de observación de los documentos en término: se pierde el derecho de alegarlo posteriormente. Dice la norma que si el banco emisor o el banco confirmador, si lo hubiese, no actuasen de acuerdo con las disposiciones de este artículo o dejaran de mantener los documentos a disposición del presentador u omitieran devolvérselos, perderán el derecho de alegar que los documentos discrepan de los términos y condiciones del crédito. La sanción no está prevista respecto del banco designado pues éste, en tanto no hubiere asumido obligación confirmando el crédito, es un simple mandatario del emisor o del confirmador a quienes corresponde responder por el actuar omisivo de su mandatario. Se debe tener en claro entonces, de la plaza del beneficiario remite los documentos que éste le presentó bajo el régimen de cobranzas documentarias (URC 522). Sin embargo, para hacerlo de esta manera debe haber existido un pedido especial del beneficiario, pues puede ocurrir que éste desee mantenerse bajo el amparo de las UCP. 500 para poder cuestionar, si no está de acuerdo, el rechazo del banco emisor en el ámbito de las normas del crédito documentario. (Riva J.L., 1997).

También se debe tener especial cuidado con los errores que se pueden suscitar cuando existen documentos discrepantes en caso en que:

1) El banco negociador recibe los documentos, advierte las discrepancias y pese a ello el beneficiario le da instrucciones de remitirlos al banco emisor. Al ser remitidos los documentos en el encabezado de la carta de remesa aparece alguna palabra relacionada con el mecanismo de cobranzas, por ejemplo “Collecting Bank”, u otra. Esto puede inducir a equivocación al banco emisor, el cual al recibir los documentos da a la operación el trato administrativo de cobranza y se los presenta al ordenante para su cobro, quien no acepta realizar el pago. El banco emisor comunica al banco negociador el rechazo de pago de lo que el ha considerado una cobranza y esa comunicación se hace excediendo los siete días hábiles bancarios marcados en los arts. 13 y 14 de las UCP. 500, pues dentro del mecanismo de cobranza documentaria no rige ese plazo. El rechazo del pago es, a su vez, rechazado comunicando al banco emisor que se trataba de un crédito


documentario y que, por tanto, la negativa derivada de la discrepancia de los documentos debía haberse comunicado dentro de los siete días referidos;

2) El banco negociador recibe los documentos del beneficiario y advierte discrepancias, por lo que los negocia bajo reserva o garantía, paga al beneficiario y se reembolsa del banco reembolsador, remitiendo los documentos al banco emisor. El banco emisor consulta al ordenante si pueden levantarse las discrepancias y comunica con exceso de siete días que no se aceptan los documentos pidiendo la restitución del reembolso que se efectuara al banco negociador. El banco emisor ha confiado, en este caso, que el banco negociador negoció bajo reserva o garantía y, por tanto, no ha tomado el cuidado de comunicar el rechazo dentro de los siete días. Sin embargo, el banco negociador podrá rechazar la decisión del banco emisor pues ésta se ha comunicado con exceso de plazo de siete días de los arts. 13 y 14 de las UCP. 500 y, conforme a la última parte del art. 14, cuando el banco remitente negocia bajo garantía documentos discrepantes, el banco emisor no queda relevado de las obligaciones relativas al rechazo de los documentos, entre las que se cuenta hacerlo dentro del plazo indicado. (Riva J.L., 1997, p.152).

Soluciones

Si no obstante haber tomado las debidas precauciones, el propio exportador o el banco negociador encuentra discrepancias entre la documentación y la carta de crédito, la primera actitud ha de ser intentar corregir los documentos que estén en crisis. Cuando materialmente no sea posible lograrlo, el exportador puede optar por alguna de las siguientes vías, encaminadas a obtener el pago:

A. Pedir al banco corresponsal que comunique por la vía más adecuada al banco emisor las discrepancias que presentan los documentos, solicitando su autorización para entregar el valor de los mismos. El banco corresponsal debe comunicar esto al banco emisor y este tiene que obtener la autorización del solicitante del crédito. Este primer sistema tiene lugar en el caso de pocas discrepancias o cuando estas no son de trascendencia, es el más conveniente para el exportador, por cuanto, de obtenerse la conformidad, el pago se hace en firme y ya sin responsabilidad para el exportador.

B. Extenderle una carta de garantía al banco pagador o negociador solicitando le entregue el importe bajo su responsabilidad y comprometiéndose a su devolución en el caso de que el importador no acepte los documentos con las discrepancias que presentan. Esta garantía estará sujeta a la aprobación del banco la que, a su vez, estaría en función a la solvencia moral y económica del exportador y tal como si se tratara de una operación de crédito normal. De ser aceptada la garantía por el banco, el exportador recibe de inmediato el valor del crédito.


C. Autorizar al banco local a enviar todos los documentos al banco emisor en calidad de cobranza. En este caso las discrepancias que presenten los documentos están sujetas a la aprobación por parte del banco emisor y del propio comprador, el pago se le hará al banco exportador cuado el banco corresponsal y pagador reciba la liquidación de la cobranza del banco emisor. Este procedimiento se da cuando la documentación presenta discrepancias serias y contundentes, o en el caso de una carta de crédito no confirmada, emitida por un banco no muy conocido o no muy satisfactorio a juicio del banco negociador o pagador. (Moreno, J.M., 2000, p. 276)



El siguiente módulo será realizado bajo el análisis de los principios y









3. Moreno, J.M. (2000). Manual del Exportador. Buenos Aires: Macchi.

(Pag. 246-281)

4. Riva, J.L. (1997). Crédito Documentario y Otros Mecanismos de Pago

en las Operaciones del Comercio Exterior. Buenos Aires: Depalma,

(Capitulo 5 Pág. 67 a 74 y Capítulo 13 Pag. 132 a 150)

Módulo 4.

Criterios de

Negociación de la carta

de crédito y

Financiamiento

bancario del comercio

internacional.

Unidad 7 y 8

Lectura 7




Financiamiento Bancario del

Comercio Internacional En el comercio internacional para alcanzar una mejora del ejercicio es imprescindible la obtención de ayudas económico-financieras que allanen los obstáculos para de este modo lograr las negociaciones de bienes y servicios entre los diferentes estados. El comercio exterior puede ser financiado de diferentes modos o formas; entre ellas tenemos:

− La financiación de importaciones. − La financiación de exportaciones.

Ambas tienen en común la existencia de un bien o servicio objeto de intercambio, cuya compra-venta es precisamente el objeto de financiación. Las operaciones de financiación en el comercio internacional pueden efectuarse en cualquier divisa convertible. Los préstamos en divisas pueden obtenerse de bancos extranjeros o de bancos nacionales. (Comercio Exterior, 2010) 1

Líneas de crédito internacionales

Son cantidades de dinero que las entidades financieras domiciliadas en el exterior ponen a disposición del exportador. Esta operación debe quedar registrada en el Banco Central por intermedio de un Banco Comercial en un formulario en el que deberán señalarse:

− EL monto, la tasa de interés, el plazo de pago. − La amortización de capital, y − Las garantías constituidas (aval bancario, hipotecas, stand

by, etc.) − Hecho lo anterior, el exportador podrá solicitar el

desembolso del crédito, debiendo entonces liquidar las divisas.

− Esta gestión debe ejecutarse a través de un Banco Comercial.

El banco comercial que participó en la operación deberá informar la misma (al Banco Central) mediante la "Planilla de Crédito Externo". Cómo se paga el crédito:

- Por medio de la aplicación directa de las divisas provenientes de los retornos de las exportaciones a medida que se vayan realizando (se produzcan), o bien

- Comprando las divisas necesarias para el pago.

1 Comercio Exterior (2010) – Financiación de la Exportación – Feria Online S.L (España) -

Recuperado de www.educaguia.com/apuntes/apuntes/comercio/financiacion.pdf en Julio

del 2011


En cuanto a los intereses involucrados, los intereses del crédito se pagan adquiriendo las divisas que se necesiten en el Mercado Cambiario Formal. Los exportadores tienen la obligación de comunicar e informar al Banco Central el destino y empleo que han dado a las divisas, a través de los Bancos Comerciales. (Comercio Exterior, 2010) 2

Líneas de créditos internos

Son cantidades de dinero que las entidades financieras con domicilio en el territorio del exportador ponen a disposición de este último con cargo a financiamientos exteriores obtenidos por ellas o con sus propios recursos pero siempre en moneda extranjera. Téngase presente que lo anterior significa que al otorgarse el préstamo, necesariamente, los exportadores estarán afectados al pago de tasas de interés en moneda extranjera, que se calculan en base a las tasas de interés internacionales más importantes, que son la Tasa Prime y la Tasa Libor. De ellas hablaremos brevemente más adelante. (Comercio Exterior, 2010) 3

Las tasas de interés y “el recargo” bancario.

Veamos ahora el asunto de las tasas de interés y el recargo que se aplican a los créditos en las exportaciones; éstas son:

- Prime - Libor - Spread

La Tasa Prime, es la tasa de interés que los bancos comerciales norteamericanos cobran a sus clientes principales por préstamos de corto plazo. Una particularidad de esta tasa es que cada banco comercial establece su propia tasa Prime, pero lo interesante de ella es que en general y a pesar de la independencia para fijarla, generalmente coinciden entre sí, aunque pudieran haber variaciones (como es lógico) entre un banco y otros. Una vez fijada la tasa por un banco, se mantiene como vigente hasta que se modifique, siendo informado el público de dicha decisión.

La Tasa Libor, “London Interbank Offering Rate”, es el interés que los bancos de Londres se ofrecen entre sí para operaciones de primer nivel, ésta resulta de las transacciones de un día determinado, y más aún, de un momento determinado de ese día. Debe tenerse presente que cuando se aplique esta tasa, debe quedar expresado en la Carta de Crédito el día y también la hora. Esto último es importante, por cuanto, de acuerdo a lo expresado como dicha tasa varía en ciertos momento, debe fijarse. Pero hay



del 2011 3 Comercio Exterior (2010) – Financiación de la Exportación – Feria Online S.L (España) -


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algo más, si el préstamo obtenido es por ejemplo a 30 días, la tasa Libor para 30 días no es la misma que para operaciones a 60, 90, 120 o 180 días;

El Spread es básicamente la ganancia de los Bancos, es decir que es el recargo que el banco local aplica en su gestión de intermediario por la operación. Por la importancia que los bancos le dan con relación al manejo de los retornos de divisas producto de las exportaciones, trataremos además el tema de los SWAP. (Comercio Exterior, 2010) 4

Financiación a la Importación

Las políticas comerciales de las entidades financieras pueden variar respecto de las financiaciones de importación a autorizar (por ejemplo, no financiar bienes de consumo), ya que este criterio no está determinado por la normativa del BCRA. Actualmente es factible financiar tanto pagos anticipados de importación, como pagos de mercadería en viaje o ya nacionalizada. En el caso de haberse embarcado la mercadería con anterioridad a la fecha en que el banco concede la línea de crédito al importador para financiar la misma, solamente se podrá financiar por un plazo máximo de ciento ochenta días desde la fecha de embarque. (Com A 4484). Los productos, a importar, pueden clasificarse según sean de consumo, materias primas o de equipo. Los sujetos sobre los que cae la financiación son dos: el exportador y el banco importador. El exportador otorga disponibilidad de dinero y plazo para la devolución del mismo al importador mediante el aplazamiento del pago. El riesgo de impago que existe para el exportador se debe obviar mediante el empleo de letras de cambio avaladas o créditos documentarios. El banco concede financiación al importador mediante la disponibilidad a favor de este último de los fondos necesarios para cubrir el importe de la operación. Tal financiación se suele instrumentar a través de pólizas de crédito, de préstamos o de fianza mercantil. La financiación puede efectuarse en la divisa de origen del importador o en cualquier divisa convertible, al margen de la moneda de facturación o la del sujeto financiador. Así distinguimos:

− Facturación y financiación en moneda local. − Facturación en divisas y financiación en moneda local. − Facturación y financiación en la misma divisa. − Facturación y financiación en distintas divisas. − Facturación en moneda local y financiación en divisas.



del 2011


El plazo de financiación depende del tipo de producto a importar y de su ciclo de producción. No existe un plazo límite de financiación. (Comercio Exterior, 2010) 5

Facturación en divisas y financiación en moneda local:

La facturación en divisas y financiación en moneda local le da la posibilidad al importador de pagar al contado y obtener en su caso un descuento por pronto pago, sin embargo asume el peligro de cambio inherente a la operación.

Financiación en divisas:

La financiación en divisas puede realizarse y concretarse en cualquiera de las admitidas a cotización oficial, independientemente de la moneda en que se factura la operación. El importador al solicitar la financiación en la misma divisa en que se factura la mercadería asume el riesgo de cambio inherente a la operación, por lo que contraerá un seguro de cambio o adquirirá una opción de compra. La opción de compra es el derecho a adquirir un activo, en una fecha futura concreta, por el precio de ejercicio pactado. Si en la fecha de ejercicio, ese precio resulta ser menor que el del activo subyacente en ese momento, se ejercitará la opción, comprando el activo al precio de ejercicio, obteniéndose así un beneficio igual a la diferencia entre ambos precios. Si, por el contrario, el precio de ejercicio es mayor, no se ejercitará la opción y no se obtendrá ni pérdida ni beneficio. La principal utilidad de las opciones es la cobertura de posiciones tomadas en activos subyacentes. El costo financiero de la operación se calcula por el tipo de interés de la divisa empleada, más el costo del seguro de cambio o la prima de la opción suscrita.

Facturación y financiación en distinta divisa

Brindamos un ejemplo: un importador de Portugal contrae una deuda en virtud de una operación comercial que se factura en dólares USA. Teniendo en cuenta la inestabilidad de dicha moneda decide financiarse en otra divisa con un bajo riesgo de cambio y un favorable o conveniente tipo de interés, por ejemplo, la libra esterlina. Las etapas de la financiación son las siguientes:

• La entidad financiera adquiere de sus depósitos en divisas o de sus cuentas en bancos extranjeros 1000 dólares USA (importe de la factura) y paga al contado al exportador extranjero. Al mismo tiempo acude al mercado internacional para vender las libras a plazo y comprar los dólares (también a plazo).



del 2011


• Al vencimiento del plazo pactado, el importador obtiene en el mercado de divisas las libras que debe al banco financiador y se los abona.

• El banco financiador acude de nuevo al mercado internacional devolviendo las libras a cambio de los dólares que necesita para sus depósitos.

Facturación en moneda local y financiación en divisas

La facturación en moneda local y financiación en divisas es otra opción para el importador, ésta le permite elegir una divisa con bajo o escaso riesgo de cambio y un tipo de interés convenientemente aceptable para realizar su financiación. Siguiendo con el ejemplo anterior, en el caso de que el importador se decante por la libra esterlina y no contrate un seguro de cambio, el proceso sería el siguiente:

• El banco financiador obtiene un préstamo en libras y los cambia en euros pagando al contado al exportador extranjero.

• Al vencimiento el importador acude al mercado de divisas para comprar en libras y devolvérselas al banco financiador.

• El banco financiador “deshace” la operación en el mercado internacional devolviendo las libras.

El coste financiero asumido por el importador se determina en función del tipo de interés de la divisa ajustada, en su caso por la diferencia de cambio. (Comercio Exterior, 2010) 6

Financiación de las exportaciones

Este título referido a la financiación de las exportaciones es susceptible de ser realizado por medio de créditos de prefinanciación o de financiación en sentido estricto. Es el apoyo financiero que recibe el exportador por parte de una entidad bancaria. Dentro de las mismas podemos encontrar varias distinciones:

a) En base al momento del otorgamiento respecto de la situación

de la mercadería.

1) Si el préstamo se otorga de manera previa al embarque, se denomina usualmente PREFINANCIACIÓN DE EXPORTACIÓN.

2) Si se otorga con posterioridad al embarque de la mercadería (aunque también con posterioridad a la fecha del cumplido de embarque aduanero) se denomina: POST



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FINANCIACIÓN DE EXPORTACIÓN, o simplemente FINANCIACIÓN DE EXPORTACIÓN.

Para la normativa cambiaria vigente en la Argentina, esta distinción merece especial atención, ya que a cada uno de los tipos de préstamo mencionado aplican diferentes regulaciones.

b) Respecto de la necesidad del exportador de estar calificado

crediticiamente en un banco.

1) Con recurso al exportador

2) Sin recurso al exportador (Comercio Exterior, 2010) 7

Los créditos de Prefinanciación de

exportación

El banco del exportador realiza un desembolso de dinero, a favor de este último, que está destinado a financiar su proceso productivo. Dichos créditos o préstamos pueden ser otorgados por bancos locales, bancos del exterior, organismos internacionales o sus agencias vinculadas, agencias oficiales de crédito a la exportación y matrices y/o filiales del exterior del exportador, de acuerdo a las Com A 4684 y Com A 4902 del BCRA. Una vez que la mercadería es exportada, al momento de ingresar las divisas correspondientes al cobro de la misma, parte de esas divisas se destinan a la cancelación de la deuda bancaria. Las prefinanciaciones de exportación están regidas por la Comunicación A 4443 (y complementarias) del BCRA, que establece determinados requisitos, de los cuales vale la pena mencionar la obligatoriedad de exportar en el plazo máximo establecido según el tipo de bien y de cancelar el préstamo obtenido con divisas. Los créditos de prefinanciación se caracterizan porque los fondos obtenidos mediante este tipo de crédito bancario se utilizan para fabricar bienes destinados a futuras operaciones de exportación. Las operaciones que los bancos utilizan para canalizar este tipo de financiación son el préstamo y el crédito bancario:

− Mediante el préstamo, el banco adelanta y otorga la totalidad del importe solicitado y generalmente pacta con el exportador amortizaciones periódicas del mismo. Las obligaciones del prestatario consisten en abonar la comisión de apertura, restituir el capital prestado y pagar los intereses. Por su parte, el banco prestamista está obligado a entregar el capital y facilitar al prestatario todos los datos relativos al préstamo.

− Mediante el crédito, el banco pone a disposición del exportador una línea de crédito de la que éste puede disponer



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libremente para cada operación hasta que se agote la cantidad pactada. (Comercio Exterior, 2010) 8

El acreditado o cliente retira fondos conforme a sus necesidades y pagará intereses exclusivamente sobre las cantidades efectivamente dispuestas. Opera como una cuenta corriente con amortización de descubierto: el saldo deudor en cuenta en cada momento determinará la aplicación sobre el mismo del interés. La moneda pactada puede ser distinta de la moneda en que esté cifrada la operación principal. Las modalidades de prefinanciación existentes pueden canalizarse por medio de las siguientes variedades.

- Facturación y prefinanciación en moneda local.

- Facturación en moneda local y prefinanciación en divisas.

- Facturación en divisas y prefinanciación en moneda local.

- Facturación en divisas y prefinanciación en la misma divisa.

- Facturación en divisas y prefinanciación en divisa distinta.

Facturación y prefinanciación en moneda local.

El exportador factura en moneda local el pedido del importador extranjero y solicita al banco una prefinanciación en moneda local; esta modalidad permite al exportador conocer de antemano el coste financiero de la operación y consigue evadir el riesgo de cambio existente en las operaciones pactadas con divisas.

Facturación en moneda local y prefinanciación en divisas.

El exportador factura en moneda local el pedido del importador extranjero y solicita a su banco una prefinanciación en divisas. La operación puede realizarse con o sin seguro de cambio. Si no contrata un seguro de cambio el exportador corre con el riesgo de cambio inherente a la negociación y el costo de la operación se determina por el interés de la divisa pactada incrementado o no por la diferencia de cambio que existía. Si se pacta un seguro de cambio el exportador se cubre de los riesgos de cambio que puedan devenir y al coste financiero, esto es, a los intereses devengados se deberá añadir el precio del seguro de cambio (o la prima de la opción).

Facturación en divisas y prefinanciación en moneda local.

El exportador recibe un pedido del exterior en divisas y solicita la prefinanciación en moneda local. La operación puede realizarse con o sin seguro de cambio. Si no media seguro de cambio el exportador se hace responsable por el riesgo inherente a la transacción. No se puede conocer o saber de antemano el coste financiero de la operación ya que éste puede



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verse incrementado por la incidencia, en su caso, de una diferencia de cambio. Si se contrata un seguro de cambio los tipos financieros son menos ventajosos pero tal perjuicio se compensa con la posibilidad de conocer de antemano el costo de la operación y adoptar por ello previsiones más acordes con la realidad.

Facturación en divisas y prefinanciación en la misma divisa.

El exportador factura en divisas el pedido recibido y obtiene prefinanciación en la misma divisa. No asume riesgo de cambio, pues este último no existe. Las financiaciones se concretan a tipos ventajosos. Se sabe en forma previa el coste financiero de la operación; el que esté dado por el interés de la divisa.

Facturación en divisas y prefinanciación en divisa distinta.

El exportador factura el pedido en una moneda determinada y elige otra para su prefinanciación. Existen en este caso dos riesgos de cambio, el inherente a cada divisa. Se puede asegurar sólo uno de ellos o ambos dos. Se aprovecha de unos tipos de interés más ventajosos. Puede o no conocer el coste financiero según asegure o no la operación. El coste financiero varía según sea la modalidad elegida. (Comercio Exterior, 2010) 9

Los créditos de financiación de

exportación

Son cantidades de dinero puesto a disposición del exportador, por su banco, lo que le permite al exportador cobrar de manera anticipada respecto del plazo otorgado al importador. La post financiación o financiación de exportación puede gestionarse una vez embarcada la mercadería (y en general habiendo obtenido el certificado de embarque de la aduana). Estos créditos tienen por destino cubrir los desplazamientos de pago que concedan los exportadores a los importadores en las diversas operaciones de comercio exterior. Los créditos financieros se instrumentan tanto por préstamos y créditos bancarios como por medio de operaciones tales como:

Descuento financiero. Se documenta en una letra de cambio a cargo del exportador y se descuenta al vencimiento del crédito. El exportador paga los intereses anticipados.

Anticipo sobre documentos. El banco descuenta los documentos comerciales (no acompañados de documento financiero) a cargo del importador.



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Descuento de letras. Si la exportación se instrumenta en una remesa simple o documentaria, los bancos realizan el descuento de la letra de cambio que se adjunta, antes del vencimiento.

Descubrimiento a cuenta. Si la exportación se efectúa mediante cobro al contado y éste se retrasa demasiado, los bancos se comprometen de antemano a anticipar los fondos, contra una carta de compromiso que firma el exportador. (Comercio Exterior, 2010) 10

Financiación en divisas de las exportaciones

El financiamiento en divisas de las ventas internacionales permite al exportador disponer anticipadamente el cobro de la operación a tasas de interés LIBOR (London InterBank Offered Rate –Tasa de Oferta Interbancaria de Londres-), más diferencial. El momento o periodo a financiar puede variar, así las cosas, puede abarcar desde la fecha de solicitud del pedido de los bienes hasta el vencimiento del plazo de pago otorgado al importador. Entre las ventajas que ofrece al exportador podemos destacar: Lo torna más competitivo frente a otros exportadores al conceder plazos de pago a sus clientes importadores. Elimina los riesgos de pago que traen aparejados éste tipo de operaciones. Los plazos de financiación más frecuentes son de hasta 180 días para prefinanciaciones y de hasta 360 días para financiaciones. El riesgo asumido por el banco tiene que cubrirlo el exportador y depende de la solvencia del importador extranjero. Los niveles de riesgo asumidos por el banco varían según se trate de:

Prefinanciación: el nivel de riesgo que asume el banco es mayor, al tener poco o escaso control sobre la operación de exportación.

Posfinanciación: aquí el mayor o menor nivel del riesgo está directamente relacionado con el medio de pago elegido para instrumentar el cobro:

• En una remesa instrumentada en forma documentaria el control de la operación y recepción de fondos es mayor.

• En el crédito documentario siempre que la operación se ajuste a lo convenido, el riesgo puede reducirse a ser sólo de tipo técnico, dependiendo de las circunstancias.

La instrumentación de la financiación de las exportaciones en divisas puede lograrse de diferentes formas. Las dos formas más comunes son el descubierto en cuenta corriente y el descuento comercial. En el primer caso, descubierto en cuenta corriente, el exportador obtiene el dinero del banco y negocia con este el plazo de reembolso, el cual será igual al plazo de pago de las facturas. El segundo, descuento comercial, funciona de forma parecida, con la diferencia de que está instrumentado en títulos comerciales,



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generalmente letras de cambio. Para financiar las ventas internacionales en divisas suele ser más barato y más fácil negociar un descuento en cuenta corriente que realizar un descuento comercial. La compensación de letras de cambio y de cheques entre los bancos de distintos países es todavía muy lenta y genera altos costes y comisiones bancarias derivados del riesgo de manipulación del papel comercial. No es imprescindible que la financiación de una operación se realice en la misma divisa que la usada en la propia financiación.

Facturación y financiación en divisas.

En este supuesto el exportador se financia en la misma divisa en que está facturada la operación. Esta forma de financiación se caracteriza por:

- La no existencia de riesgo de cambio: el líquido de la financiación cifrado en divisas se convierte en moneda local en el mercado de contado, antes de abonarse al exportador, evitándose así el riesgo de cambio.

- El coste financiero es el del interés de la divisa de la financiación, y por tanto es conocido por el exportador antes de realizar la operación.

- La imposibilidad de aprovecharse de una eventual subida de la moneda de financiación, al venderse la divisa al contado.

Facturación en divisas y financiación en otra divisa.

Se trata de un procedimiento de financiación muy complejo; es utilizado en grandes operaciones y está orientado hacia empresas con departamentos muy cualificados en gestión de divisas. La divisa más interesante para este tipo de operación es aquella que ofrezca un tipo de interés bajo y un reducido riesgo de incremento. La elección de la divisa en que se financia la operación se realiza mediante sofisticados programas informáticos, que combinan los tipos de interés, los cambios spot, forward, etc. de cada divisa. La operación de financiación puede llevarse a cabo con seguro de cambio o sin seguro de cambio.

Las características de esta modalidad de financiación (siempre que se contrate un seguro) son:

- Inexistencia de riesgo de cambio.

- El coste financiero de la operación es el tipo de interés de la divisa más el seguro de cambio.

Facturación en moneda local y financiación en divisas.

El exportador opta por la financiación en otra moneda distinta de aquella en que está cifrada la venta (en nuestro caso pesos). La operación se puede realizar con o sin un seguro de cambio. Si realiza la operación con un seguro de cambio se cubre del riesgo; sino contrata un seguro de cambio, elegirá


una moneda de financiación que haga el riesgo asumible, debido a la diferencia de interés existente entre esta divisa y la moneda local. El coste financiero de la operación con seguro de cambio es el interés de la divisa más el seguro de cambio. (Comercio Exterior, 2010) 11

Financiación de exportación con y sin

recurso al exportador

Las financiaciones de exportación pueden ser otorgadas por los bancos CON RECURSO contra el exportador o SIN RECURSO contra éste. En la financiación CON RECURSO, si el banco financiador no puede cobrar la exportación de parte del importador o del banco del importador, el banco financiador tiene la posibilidad de recurrir contra el exportador debitando su cuenta corriente. El exportador debe contar con calificación crediticia a fin de obtener un desembolso. El riesgo que asume la entidad que concede el préstamo es sobre el exportador, que es quien deberá responder por el préstamo otorgado. En el segundo caso, la financiación SIN RECURSO también llamado COMPRA DE DOCUMENTOS o CESION DE DERECHOS DE COBRO, el banco en realidad descuenta los documentos representativos de un crédito que tiene a su favor el exportador, sin posibilidad de recurrir contra éste si el importador o el banco del importador no paga. En los casos en que se otorga una financiación sin recurso al exportador, la entidad que lo efectúa no estará asumiendo riesgo de crédito sobre el exportador, sino que lo hará ya sea sobre una entidad del exterior o local (a quién también deberá calificar) o eventualmente sobre el

mismo importador. (Comercio Exterior, 2010) 12

Las dos modalidades de financiación de exportaciones “sin

recursos” son:

El forfaiting consiste en la compra sin recurso por parte de una entidad financiera (forfaiter) al exportador de un derecho de crédito. Es un tipo de financiación sin recurso porque la entidad soporta el posible impago del importador. La operación se efectúa mediante el descuento de pagarés o de letras aceptadas por el importador extranjero. El forfaitier abona al exportador al nominal de la exportación menos los intereses de la financiación y los riesgos. A fin de asumir riesgo sobre otra entidad se deberá contar con un instrumento adecuado que avale la acreencia del exportador, de la cual el exportador cederá los derechos al banco que otorgue el préstamo. Instrumentos adecuados a los fines de esta operatoria son: cartas de crédito y letras de cambio avaladas. Actualmente la mayoría de los interesados ven un mercado potencial casi ilimitado para el forfaiting, una aplicación mucho más amplia: como acciones individuales y como



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negociación de transacciones comerciales interrelacionadas que se pueden estructurar totalmente, tomando el riesgo de funcionamiento a través de la provisión del financiamiento del pre-embarque, seguido y combinado con la recepción del reembolso del post-embarque del comprador. Lo recomendable, para recibir el máximo beneficio de esta técnica de financiamiento, es acudir a un especialista en Forfaiting, antes de establecer las negociaciones con un comprador, de tal manera que la parte de los costos correspondientes al Forfaiting, puedan ser incorporados al precio de venta o en el contrato de venta. Se debe tener en cuenta que más del 5% del comercio mundial es financiado mediante esta técnica. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p.37).

¿Qué es Forfaiting?

El forfaiting o "financiamiento sin recurso" es un método de financiamiento que puede ser de corto o mediano plazo, mediante la cual el banco (forfaiter) le compra al exportador, sin recurso, una letra, pagaré o carta de crédito diferida que representa un crédito de proveedor. En el momento de la compra del documento al exportador, el banco le adelanta los fondos aplicándole una tasa de descuento previamente pactada. El banco, al vencimiento del documento, le cobra al importador. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p. 37).

Diferencia entre factoring y forfaiting

El factoring es conveniente para la financiación de exportaciones de bienes de consumo con términos de crédito entre 90 y 180 días.

El forfaiting es usado para financiaciones de exportaciones de bienes de capital con términos de créditos de varios años.

El factoring no cubre los riesgos políticos y de transferencias, mientras que en el forfaiting estos riesgos son tomados por el comprador de las obligaciones. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p.38).

¿Qué es descontable?

Generalmente, para descontar una cuenta por cobrar sin recurso debe existir la documentación que sustente la deuda adquirida por el comprador al exportador: Esta deuda puede estar evidenciada por una diversidad de documentos tales como:

• Pagarés

• Letras de Cambio

• Cartas de Crédito/Cartas de Crédito en Stand by

• Garantías de Pago

En muchos casos, la deuda deberá contar con una garantía incondicional, irrevocable y de libre transferencia o con el aval de un


banco conocido en el país del comprador. Sin embargo, en algunos casos, instituciones como London Forfaiting puede considerar a empresas corporativas de primer nivel o deuda de gobierno sin el respaldo adicional de un banco. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p.38).

El forfaiting como ventaja

En una gran cantidad de mercados los compradores prestan mayor importancia al flujo de caja que al precio de pago. Así, en muchos países, particularmente en mercados emergentes, donde se otorgan amplios plazos en las condiciones de pago aumentan considerablemente las alternativas de obtener un contrato. El forfaiting otorga la posibilidad al exportador de cumplir con estas necesidades sin acceder a ningún riesgo adicional. Con un adecuado soporte, el exportador puede ofrecer financiamiento en base a pagos diferidos como parte de su propuesta, anticipándose así a las necesidades del comprador. Más aun, dirigiendo la negociación en las condiciones de crédito ofrecidas, el exportador puede afrontar menos presión en reducir sus precios, lo cual a su vez conlleva mejorar los márgenes de venta y obtener un alto rendimiento. El forfaiting ofrece a los exportadores flexibilidad mediante una sencilla estructura y así mejora su habilidad de ganar negocios en mercados internacionales competitivos. El forfaiting puede aplicarse como un paquete de soporte financiero individual o puede implementarse a créditos respaldados oficialmente por Agencias de Crédito para la Exportación. Aprovechado en su propio beneficio, la flexibilidad del forfaiting habilita a los exportadores a ofrecer a sus clientes un financiamiento de hasta el 100% del valor contractual. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005).

El forfaiting también, mejora el flujo de caja y elimina el riesgo. Desde que los exportadores buscan aumentar y expandir sus actividades en un creciente mercado global, recibirán inevitablemente más y más solicitudes de crédito. Los exportadores necesitan una herramienta que les permita atender las necesidades de sus clientes, sin exponerse o evitando los riesgos y costos asociados a cuentas extranjeras por cobrar en sus balances. Evidentemente, vender la deuda sin recurso mejorará el flujo de caja del exportador, proporcionándole una barrera contra la política, crédito y riesgos de transferencia generalmente asociados con préstamos en el extranjero. Pero, la ventaja más significativa que ofrece el forfaiting es su utilidad como método de venta, específicamente en el caso de ventas en países cuyos compradores carecen de recursos para pagar contra entrega. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p.38).

Beneficios del forfaiting para el exportador

• El vendedor de las mercaderías recibe su pago en efectivo, asegurando y respaldando su flujo de caja y un balance más sólido.


• El total del valor contractual puede ser financiado sin recurso. No existen requerimientos mínimos de pago inicial y no hay retención de riesgo por parte del exportador.

• El exportador se protege contra la demora en los pagos y no pagos resultantes de riesgos operativos, por ejemplo eventos de política, crédito, y transferencias.

• El exportador también se protege contra movimientos contrarios a sus intereses en las tasas de interés y en los tipos de cambio internacionales.

• El exportador elimina la administración interna propia requerida a fin de cobrar los montos adeudados.

• El exportador podría ser capaz de obtener financiamientos de preembarque de sus bancos, contra un compromiso de los bancos financiadores (forfaiters) de descontar las cuentas por cobrar sin recurso.

• El exportador obtendrá una significativa ventaja comercial sobre los competidores que no utilizan el forfaiting y quienes, por lo tanto, no estarían en posición de ofrecer financiamiento de crédito de proveedor a mediano o largo plazo.

• Virtualmente, no hay restricciones en cuanto al tipo de producto, commodity o servicio a ser financiado y no hay limitaciones en cuanto a contextos extranjeros.

• El exportador puede hacer uso del forfaiting junto con numerosos programas gubernamentales de financiamiento a la exportación, y será capaz de acceder a subsidios locales donde los haya.

• El exportador mantiene contacto directo con el importador, y monitorea todas las discusiones financieras y comerciales que conllevan hasta la firma del contrato.

• Las entidades financieras financiadoras (forfaiters) pueden fijar tasas de interés hasta 18 meses previos a la fecha de embarque, protegiendo así al exportador de aumentos de tasas de interés, durante el período de manufacturación y entrega.

• Las condiciones de reembolso se estructuran de acuerdo a las necesidades de flujo de caja de los compradores, incluyendo períodos de gracia.

• La mayoría de las monedas o divisas son aceptables. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p.41).

Beneficios del forfaiting para el importador

• El comprador en la operatoria internacional puede cubrir sus pagos con los ingresos proyectados.


• El importador puede, de acuerdo a las negociaciones previas, obtener financiamiento del 100%, y evitarse el pago por adelantado.

• El importador puede pagar el interés con una tasa básica fija mientras dure el crédito, lo cual transforma la transacción en simple y segura.

• El importador puede acceder a condiciones de financiamiento de mediano y largo plazo, que de otro modo serían inalcanzables por su costo y por su indisponibilidad local.

• El importador es capaz de tomar ventaja de los esquemas de subsidios para exportaciones, los cuales están siempre disponibles por parte del gobierno del exportador. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p.41).

Caso Real

Esta técnica de financiamiento se puede entender mejor mediante algunos ejemplos. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005).

Caso 1

Una empresa Peruana, que exporta mercaderías a Inglaterra, con un balance no muy bueno y el Banco no le podía incrementar sus líneas de crédito, por lo que no estaba en condiciones para seguir exportando y atendiendo las demandas de sus clientes. En definitiva, no tenía dinero para atender más pedidos a tiempo y para abarcar un mayor mercado. Entonces, mediante el forfaiting, podía vender al banco sus deudas documentadas a través de cartas de crédito para recibir liquidez inmediata por adelantado. De esa forma la empresa podría seguir atendiendo más pedidos sin problemas y también ofrecer a sus clientes crédito a mayores plazos, pudiendo competir con otros grandes textileros internacionales. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p. 41).

El factoring es un acto jurídico negocial contractual por el cual una entidad financiera denominada factor asume la gestión de cobro de su cliente, a cambio de la cesión por éste de todos los créditos comerciales derivados de exportaciones con cobro diferido en el tiempo. En el factoring sin recurso, la entidad financiera (factor) asume el riesgo derivado del no pago del crédito por el importador. Puede otorgarse con o sin recurso al exportador. El exportador cobra de la entidad financiera igual que si se tratase de una transacción interior. Una preocupación insistente, que se da tanto en cabeza de importadores como de exportadores, es lograr un equilibrio entre la seguridad del cobro de la mercadería exportada y la adecuada recepción por parte del importador, con los costos que implica la operatoria de cobranza internacional (desde las dos caras del cobro y el pago). La cobranza se puede facilitar con una modalidad comercial en constante crecimiento: el factoring internacional. Se trata de una operatoria por la cual un exportador negocia la totalidad de sus cuentas por cobrar -presentes y futuras- de clientes extranjeros con una entidad financiera que


asume la responsabilidad de la cobranza, adelantándole, por lo general, al exportador los importes por acreditarse, cobrando una comisión por su gestión comercial, administrativa y de garantía. Por lo general, el factor garantiza la cobranza aún ante la insolvencia o el no pago por la razón que fuera del importador, modalidad tradicionalmente conocida como "factoring sin recurso". El factor del exportador delega la gestión de cobranza en otra empresa de factoring con sede en la plaza del importador, que notifica la cesión del crédito y efectúa el cobro a su vencimiento. Esta operatoria de dos factores -uno en cada plaza- es la más conocida y suelen estar asociados a cadenas internacionales de factoring. Entre ellos rige un acuerdo de funcionamiento y arbitraje en caso de conflictos, llamado Code of International Factoring Customs (IFC). Otra variante es el Direct International Factoring, con sus dos modalidades: el Direct Export Factoring, en el que el factor acuerda con un exportador de su plaza la cobertura de las ventas al exterior, o el Direct Import Factoring, en el que el factor de otra plaza gestiona las cobranzas del exportador para operaciones con los importadores del país del factor. Hasta 1989 era preponderante la utilización del factoring de dos factores, pero ahora ha sido superado por el internacional directo. El contrato de factoring internacional tiene las siguientes ventajas: unifica el canal de cobro de todos los importadores en un solo cobrador (el factor de importación), que conoce muy bien la plaza, disminuyendo así el riesgo; la simplificación de la exportación, que se asimila a una venta interna: el cliente sólo debe preocuparse por vender y por los riesgos de entrega en tiempo y forma, ya que ha tercerizado el cobro.

Otra ventaja radica en la posibilidad de incrementar las exportaciones o extenderlas a otras plazas, porque puede ofrecer mejores formas de pago, dado que el comprador extranjero no necesita abrir cartas de crédito, ni otorgar garantías. También, a diferencia de una letra de cambio o una carta de crédito, el factor verifica la solvencia del comprador, sacando la obligación y/o responsabilidad al exportador. (Schötz, G., 1999).



El siguiente módulo será realizado bajo el análisis de los principios y








3. Comercio Exterior (2010) – Financiación de la Exportación – Feria

Online S.L (España) - Recuperado de

www.educaguia.com/apuntes/apuntes/comercio/financiacion.pdf

4. Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H. (2005). El Forfaiting: Una

Opción al Financiamiento del Comercio Internacional. Industrial Data

(ISSN 1810-9993 versión on-line) vol.8, no.1, p.37-41. ISSN 1810-9993.

Recuperado de http://www.scielo.org.pe/scielo.php?pid=S1810-

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5. Pizarro Amigo, M. y Barroilhet Acevedo, C. (2008). Costumbres y

prácticas uniformes para los créditos documentarios - UCP 600.

Revista de Derecho de la Pontificia Universidad Católica de Valparaíso

[online] n.30, pp. 155-181. Recuperado de

http://www.scielo.cl/scielo.php?pid=S0718-

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6. Schötz, G. (1999). Formas de pago para el comercio internacional.

Diario La Nación versión on-line). Recuperado de

http://www.lanacion.com.ar/216548-formas-de-pago-para-el-comercio-

internacional

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