Tecnica Bancaria

(Cagliari – 2017)

prof. Mauro Alianomauro.aliano@unica.it

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Imprese di assicurazione Disciplinate dal Codice delle Assicurazioni (Dlgs

209/2005), sono società per azioni o società

cooperative che svolgono, in via esclusiva, l’attività

assicurativa. Sono iscritte in un Albo tenuto dall’Isvap

L’attività assicurativa è distinta nei cosiddetti Rami Vita e Rami danni

I Rami vita comprendono tutte quelle forme di contratti (polizze) in cui, dietro pagamento di un premio,

viene assicurata dalla compagnia di assicurazione una prestazione (erogazione di un capitale o di una

rendita) che è dipendente dalla permanenza in vita (ovvero dalla morte) dell’assicurato

I Rami danni riguardano invece tutte quelle forme di polizze legate ad eventi accidentali (furto, incendio,

responsabilità civile ecc..)

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Investitori istituzionali

Con il termine Investitori Istituzionali non si fa riferimento ad un’unica e specifica categoria di soggetti

Tra gli Investitori Istituzionali, infatti, vengono ricompresi tutti quegli operatori caratterizzati dal fatto di

investire un patrimonio per conto di più unità in surplus finanziario (risparmiatori).

Possiamo dunque considerare Investitori Istituzionali i fondi comuni di investimento (nelle loro diverse

tipologie), i fondi pensione, le Sicav, le compagnie di assicurazione

Se si somma l’attività degli investitori istituzionali con le gestioni su base

individuale poste in essere dalle banche (ma anche da SGR) ottiene l’insieme

che viene definito Risparmio Gestito (Asset Management)

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Poste Italiane spa

Attraverso la divisione finanziaria BancoPosta le poste italiane sono diventate intermediari finanziari che,

grazie ai numerosi uffici postali distribuiti capillarmente sul territorio, offrono al pubblico la possibilità di:

depositare sui conti correnti e sui libretti di risparmio risorse liquide

inviare in tutto il mondo somme di denaro

effettuare investimenti in titoli e fondi comuni di investimento

disporre di carte di debito e di carte di creditoottenere finanziamenti sotto forma di prestiti personali,

scoperti di conto corrente e mutui

stipulare polizze assicurative

In pratica oggi gli sportelli postali offrono alla propria clientela quasi tutti i servizi che è possibile avere presso

uno sportello bancario.

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Classificazione e

funzioni dei mercati

I criteri di classificazione dei mercati, utilizzabili per individuare segmenti omogenei dal

punto di vista della domanda e dell’offerta, si basano almeno su quattro aspetti:

Classificazione dei mercati

A) I mercati vengono normalmente organizzati con riferimento a categorie di titoli omogenei tra loro:

azioni, obbligazioni, strumenti a breve e così via….

B) In tutti i mercati, e in particolare in quelli azionari e obbligazionari, bisogna distinguere fra mercato

primario e mercato secondario

C) Il mercato è una organizzazione complessa ed è sempre caratterizzato da regole di funzionamento

variamente articolate. Si va dai mercati regolamentati (disciplinati da specifiche norme generali e di

vigilanza) ai cosiddetti mercati over the counter (OTC: letteralmente “sopra il bancone”)

D) I mercati possono essere riservati a categorie particolari di operatori o aperti al pubblico e in

particolare agli investitori finali. Si distinguono quindi mercati all’ingrosso e mercati al dettaglio

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E’ quello delle nuove emissioni di titoli: esso ha la funzione di esprimere un prezzo per i i titoli di nuova

emissione e di fornire fondi all’emittente, tipicamente una unità in deficit. E’ quindi il mercato che lega le

decisioni di spesa e di investimento delle unità in deficit con le decisioni finanziarie delle unità in surplus.

Esempi di mercati primari: aste titoli di stato, operazioni di collocamento di emittenti privati (OPS/OPV/IPO)

Mercato primario

Mercato secondario

E’ quello in cui vengono scambiati titoli già emessi. Esso assolve la funzione di esprimere nel continuo il

prezzo, dunque la valutazione, dei singoli titoli emessi e nello stesso tempo di consentire all’originale

acquirente di liquidare il proprio investimento. Il mercato secondario non fornisce nuove risorse a unità

in deficit, ma è fondamentale per assicurare la liquidità agli investitori, per consentire la valutazione nel

continuo dei titoli emessi e quindi per rendere possibile l’attività degli investitori istituzionali

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I servizi di investimento

a) negoziazione per conto proprio;

b) esecuzione di ordini per conto dei clienti;

c) sottoscrizione e/o collocamento con assunzione a fermo ovvero con assunzione di garanzia nei

confronti dell’emittente

c bis) collocamento senza assunzione a fermo ovvero né assunzione di garanzia nei confronti

dell’emittente

d) gestione di portafogli

e) ricezione e trasmissione ordini

f) Consulenza in investimenti

g) gestione di sistemi multilaterali di negoziazione

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i brokers i quali operano esclusivamente per conto terzi facilitando la ricerca delle controparti

degli scambi e rendendo possibile l’incrocio tra domanda ed offerta.

i dealers che operano per conto proprio ed assolvono la funzione di rendere liquido il mercato di

particolari attività finanziarie, assicurando la continuità degli scambi. Essi detengono un proprio

portafoglio di attività finanziarie che utilizzano per rispondere prontamente alle esigenze di

negoziazione manifestate da altri operatori. esprimendo prezzi di acquisto (denaro - bid) e prezzi

di vendita (lettera - ask)

i market makers sono operatori che agiscono per conto proprio e che si sono impegnati a

rendere pubbliche le condizioni di prezzo a cui sono disposti a negoziare, quotando i prezzi a cui

intendono acquistare (prezzi denaro) e vendere (prezzi lettera) i lotti minimi delle attività

finanziarie di cui si sono impegnati a “fare mercato”.

Particolari figure di operatori sul mercato

Le definizioni di legge

"mercato regolamentato": sistema multilaterale che consente o facilita l’incontro, al suo

interno e in base a regole non discrezionali, di interessi multipli di acquisto e di vendita di

terzi relativi a strumenti finanziari, ammessi alla negoziazione conformemente alle regole

del mercato stesso, in modo da dare luogo a contratti, e che è gestito da una società di

gestione, è autorizzato e funziona regolarmente.

Per "gestione di sistemi multilaterali di negoziazione" si intende la gestione di sistemi

multilaterali che consentono l’incontro, al loro interno ed in base a regole non discrezionali,

di interessi multipli di acquisto e di vendita di terzi relativi a strumenti finanziari, in modo da

dare luogo a contratti

Per “internalizzatore sistematico” si intende il soggetto che in modo organizzato,

frequente e sistematico negozia per conto proprio eseguendo gli ordini del cliente al di fuori

di un mercato regolamentato o di un sistema multilaterale di negoziazione

Il gruppo London Stock Exchange

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I mercati gestiti da Borsa Italiana spa

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La disintermediazione

della banca: nuovi

intermediari e nuovi

mercati

Le 5 forze di Porter:

cosa ne possiamo

dedurre per il settore

bancario italiano?

Nuovi intermediari

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Il finanziamento delle PMI: la disintermediazione delle banche

Nuovi competitors nel mondo bancario

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Il finanziamento delle PMI: la disintermediazione delle banche

Nuove forme di investimento e finanziamento delle PMI

Equity crowd funding

Peer to peer lending

Fonte: 1° REPORT ITALIANO SUL CROWDINVESTING, 2016

Peer to peer lending: un esempio

Smartika Spa opera come Istituto di

Pagamento regolamentato e vigilato da Banca

d’Italia ed è quindi un operatore finanziario

autorizzato, ai sensi del d.lgs. 11/2010, a

prestare i servizi di pagamento, erogati su

istruzione dei Prestatori e dei Richiedenti, che

sono alla base del social lending.

I Prestatori Smartika devono avere la certezza che il loro denaro vada a persone serie e affidabili ed è per questo che ci

sono delle condizioni obbligatorie per ottenere un prestito su Smartika.

Tutti i Richiedenti hanno …

• un'identità che possiamo confermare

• un conto corrente bancario o postale

• un reddito dimostrabile

e non hanno …

• precedenti gravi di insolvenza

• alti livelli di indebitamento

• un reddito insufficiente a sostenere la rata

Per ottenere un prestito in Smartika devi essere maggiorenne, aver meno di 75 anni al termine del finanziamento ed

essere residente in Italia. Il tuo reddito può derivare da lavoro dipendente (anche a tempo determinato o con contratto di

formazione), da lavoro autonomo, atipico o da pensione da lavoro.

Peer to peer lending: un esempio

Negli ultimi 12 mesi il tasso medio è pari al 6,5% (al lordo di insolvenze e tasse) dei prestiti fatti dai Prestatori Smartika.

Per rendere il più sicuro possibile il tuo investimento adottiamo una serie di misure:

Ogni Richiedente viene identificato, valutato per il merito creditizio interrogando le banche dati (credit bureau) e

approvato solo dopo una verifica positiva della documentazione prodotta.

Per diversificare il rischio, il tuo denaro viene frazionato su 50 Richiedenti. Se offri 1.000 € in prestito, presterai a 50

diversi Richiedenti 20 € ciascuno.

Società di recupero crediti recuperano a nome dei Prestatori i pagamenti in ritardo con un procedimento analogo a

quello usato da banche e finanziarie e nel caso in cui le attività di recupero crediti non producano i risultati desiderati

interverrà Smartika Lender Protection.

Sei protetto contro i tentativi di frode. Se qualcuno accede al tuo account senza il tuo permesso, non sei

responsabile di alcuna eventuale perdita (sempre che tu abbia custodito con cura i tuoi dati di accesso).

Peer to peer lending: un esempio

Una nuova asset class in cui investire?

Peer to peer lending: un esempio

Utilizzando la funzione Rientro Rapido puoi avere riaccreditato sul tuo c/c, nel giro di un paio di giorni

lavorativi:

il denaro non offerto o ancora in offerta. Il servizio di riaccredito è completamente gratuito, si tratta di

tuo denaro che non è ancora impegnato in alcun modo.

Il denaro in prestito ai Richiedenti. Per poter rientrare in possesso di questo denaro, è sufficiente che

tu ci dia un ordine di vendita e i tuoi prestiti, o una parte di essi a tua scelta, saranno ceduti in tempo

reale ed automaticamente ad altri Prestatori. Il valore della cessione è pari alla quota capitale

residua di ogni singolo prestito. Normalmente la maggioranza dei prestiti in essere può essere

ceduta in questo modo

Una sorta di mercato secondario?

Dark pools

Il termine dark pool (o black pools, letteralmente "vasca oscura" o "piscina oscura") indica una borsa

elettronica, che può essere alternativa rispetto a quella regolamentata (ed in questo caso si ricorre

anche alla definizione anglofona di Alternative Trading Systems), dove è possibile effettuare operazioni

in modo anonimo e senza rendere pubblici i prezzi, nonché i quantitativi delle azioni scambiate

Una parte significativa delle transazioni azionarie oggi si svolge proprio all'interno di questi spazi non

regolamentati

Negli Stati Uniti si contano 43 "alternative trading systems" gestiti da banche e broker come Credit

Suisse, Deutsche Bank e Morgan Stanley.

The Economist ha stimato che in Europa circa il 10% dei volumi azionari passa dalle dark pools

Dark Pool Trading Strategies, July, 2013

High frequency trading

Nell’ultimo decennio, il trading ad alta frequenza (HFT) ha registrato una crescente diffusione nelle

Borse di tutti i principali paesi avanzati.

I dati più aggiornati prodotti da uno studio ESMA indicano che in Europa il peso degli scambi

riconducibili all’HFT è stimabile in media tra il 24 e il 43 per cento a seconda del metodo utilizzato per

identificare il fenomeno

Ma cosa è veramente HFT? E che impatto può avere HFT su

andamento mercati?

High frequency trading: definizione

“…. trading activities based on algorithms, using real-time market data as

inputs and providing trading decisions as outputs, through the submission,

modification or cancellation of orders on different trading venues”

V. Caivano, The impact of high-frequency trading on volatility. Evidence from the Italian

market

Per essere molto veloce, HFT sfrutta particolari servizi tecnologici…ad esempio

si mettono computer direttamente all’interno delle trading venues

High frequency traders: chi sono?

Non facile identificarli in maniera univoca

Infatti HFT potrebbe essere fatto da diversi tipi di operatori e in diversi modi

Da un lato, si può fare riferimento alle liste di HFTraders che vengono fornite direttamente

dalle Borse. In questo caso si fa riferimento ad operatori (specie Hedge fund) che si

autodefiniscono HFTraders: ma non si tiene in considerazione attività di HFT fatta dai desk di

negoziazione delle investment banks

Dall’altro, si può cercare di identificare gli HFTraders sia dal tipo di ordini e negoziazioni

effettuate, sia da dati contabili

Quanto pesa HFT su mercato azionario italiano?

High frequency trading: cosa può causare?

HFT può causare un forte incremento del rischio nei sistemi di negoziazione e in generale per l’integrità

del mercato, poiché le strategie adottate dagli algoritmi di trading potrebbero essere molto più correlate

di quelle dei normali traders

HFT potrebbe causare maggiore instabilità di mercato soprattutto in momenti critici

HFT potrebbe diminuire efficienza dei mercati (cioè prezzi meno corretti), in quanto gli investitori well

informed (essenzialmente investitori istituzionali) potrebbero decidere di andare ad operare su dark

pools

HFT potrebbe influire anche sulla liquidità del mercato in momenti di crisi (se HFTraders escono dal

mercato)

Ma soprattutto…. Aumento volatilità!!

Robo-advisor: chi è?

Il robo-advisor è una piattaforma online che, sulla base di algoritmi di

risk management e asset allocation, offre ai risparmiatori soluzioni di

investimento precostituite, consigliando la costruzione di portafogli più

o meno personalizzati secondo le esigenze dei risparmiatori, a fronte di

una parcella definita e a basso costo.

Robo-advisor: come opera

Il robo-advisor classifica il cliente in base al suo profilo di rischio e va ad

identificare la combinazione rischio rendimento che meglio gli si adatta. E’

una sorta di consulente finanziario virtuale che, sfruttando la tecnologia,

offre servizi di consulenza finanziaria al pubblico in modo efficiente e a un

costo competitivo, puntando sulla semplicità e sulla qualità

dell’esperienza online per il consumatore

Robo-advisor: il mercato

Mercato in forte crescita…. ma ancora molto marginale

anche negli USA

Ma chi sono i players?

Wealthfront, Motif Investing, Personal Capital,

FutureAdvisor e Betterment negli States, Nutmeg in UK,

T-Advisor in Spagna , Moneypark in Svizzera, e

Moneyfarm relativamente mercato italiano.

Ma anche colossi come Vanguard, Charles Schwab,

Morgan stanley ecc..