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TEMA
LOS VALORES DE RENTA FIJA.
ESQUEMALOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.
Concepto y valores de los títulos de renta fija.
Valores o fondos públicos.
Valores o fondos privados.
Clases de valores de renta fija privados.
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.1.- Concepto de los títulos de renta fija.
Los activos de renta fija se corresponden con un amplio conjunto de valores negociables que emiten las empresas y las instituciones públicas, y que representan préstamos que éstas entidades reciben de los inversores. Un inversor en renta fija se convierte en acreedor de la sociedad emisora.
La renta fija sólo confiere derechos económicos:
• Percibir los intereses pactados
• Devolución de la totalidad o parte del capital invertido en una fecha dada
• En caso de liquidación de la sociedad, el acreedor tiene prioridad frente a los socios
Tradicionalmente en la renta fija los intereses del préstamo estaban establecidos de forma exacta desde el momento de la emisión hasta su vencimiento INTERESES FIJOS
Actualmente existen otras posibilidades: INTERESES VARIABLES, estando referenciados a determinados indicadores: Euribor, índices bursátiles, evolución de una determinada acción, índice, etc.
Tradicionalmente en la renta fija los intereses del préstamo estaban establecidos de forma exacta desde el momento de la emisión hasta su vencimiento INTERESES FIJOS
Actualmente existen otras posibilidades: INTERESES VARIABLES, estando referenciados a determinados indicadores: Euribor, índices bursátiles, evolución de una determinada acción, índice, etc.
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.2.- Valores de los títulos de renta fija.
VALOR NOMINAL O FACIAL
Es el que figura impreso en el título. Se toma como referencia para los cálculos
de intereses, cotizaciones, etc.
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.2.- Valores de los títulos de renta fija.
VALOR DE EMISIÓNPrecio efectivo de cada valor en el momento de la
suscripción. Ese precio puede ser:
el valor nominal (emisión a la par),
inferior (emisión bajo par o al descuento)
superior( emisión sobre par o con prima).
PRIMA DE EMISIÓN = Valor nominal – Valor de emisión
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.2.- Valores de los títulos de renta fija.
VALOR DE REEMBOLSO O AMORTIZACIÓNEs el que recibe el inversor en el momento de la amortización, al devolverle el capital invertido. Puede ser:
el valor nominal (a la par)
inferior (bajo par)
superior (sobre par).PRIMA DE REEMBOLSO: V. Reembolso – V. Nominal
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.2.- Valores de los títulos de renta fija.
RENTABILIDAD BRUTA DE LOS VRFEl emisor de los títulos decide en la emisión la distribución de los rendimientos de los valores entre intereses periódicos y
primas:
Cupones o interesesImporte de los pagos periódicos (trimestrales, semestrales, anuales, etc.) de intereses pactados en la emisión.
Cupón corridoA la parte del cupón devengada y no pagada en una fecha determinada entre el cobro de dos cupones, se le denomina cupón corrido. Su importe se añade al valor del bono cuando se compra o vende en el mercado secundario con cotización ex cupón.
PrimasSi existen primas de emisión o reembolso, estas constituyen una rentabilidad que se paga al inicio o final de la operación.
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.2.- Valores de los títulos de renta fija.
RENTABILIDAD NETA DE LOS VRF
+ Cupones o intereses explícitos
+ Primas de emisión y reembolso
- Gastos (administración, custodia, comisiones, …)
- Impuestos (IRPF 21% / IS 30% ¿?)____________________________________________ = Rentabilidad Neta
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PÚBLICA.
Son los valores emitidos por el Estado, las Comunidades Autónomas y otros organismos públicos.
Hay tres tipos de valores de Deuda Pública:
• Letras del tesoro a 6, 12 y 18 meses
• Bonos de Estado a 3 y 5 años
• Obligaciones del Estado a 10, 15 y 30 años
LETRAS DEL TESOROSon activos a corto plazo (a 6, 12 y 18 meses)
Emitidos por el Estado a través de la Dirección General del Tesoro
Son al descuento
Se representan exclusivamente mediante anotaciones en cuenta, sin que exista el título físico
El Tesoro emite regularmente estos valores a través de subastas competitivas
El importe mínimo de cada petición es de 1.000 euros y las peticiones por importe superior han de ser múltiplos de esta cantidad.
TIPOS DE VALORES
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PÚBLICA.
OBLIGACIONES Y BONOSSon activos a largo plazo:
Bonos de Estado a 3 y 5 años
Obligaciones del Estado a 10, 15 y 30 años
Son emisiones de rendimiento explícito: a lo largo de su vida, estos activos devengan un tipo de interés fijo que se abona mediante cupones anuales.
TIPOS DE VALORES
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PÚBLICA.
MERCADO DE DEUDA PUBLICA ANOTADA
El Tesoro Publico emite periódicamente subastas ordinarias (CALENDARIO 2014) en las que se determina el precio de compra y la rentabilidad (TIR) que corresponde a cada emisión y que será fija e invariable hasta su amortización.
También puede haber subastas extraordinarias, organizadas por el Tesoro en el momento que considere oportuno.
Todas las subastas son anunciadas con antelación, indicando la fecha, plazo de amortización y fechas limite para enviar pujas.
El BE regula y gestiona la emisión (pago intereses, amortizaciones, etc.)
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PÚBLICA.MERCADO PRIMARIO
MERCADO DE DEUDA PUBLICA ANOTADA
Los inversores finales que compran los valores pueden ser de dos tipos:• Institucionales • Privados
La operación puede hacerse a través de intermediarios financieros o directamente en el Banco de España (cuentas directas).
Las peticiones de los inversores que desean comprar pueden ser:
a) Ofertas competitivas: donde se indica cantidad y precio. Sólo intervienen inversores institucionales.
b) Ofertas no competitivas: donde se indica sólo la cantidad.
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PÚBLICA.MERCADO PRIMARIO
MERCADO SECUNDARIO
SENAF (Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financ.)
Es la plataforma electrónica de negociación mayorista de BME para deuda pública española.
Su funcionamiento está supervisado por la sociedad rectora del Mercado AIAF de Renta Fija.
Únicamente tienen capacidad de negociar en el sistema los miembros institucionales que sean admitidos por el Consejo de Administración de AIAF.
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PÚBLICA.
MERCADO SECUNDARIO
SEND (Sistema Electrónico de Negociación de Deuda)
A través de la plataforma SEND, todos los inversores particulares pueden comprar directamente todos los tipos de activos emitidos por el Tesoro comunicando sus órdenes a los intermediarios autorizados.
El funcionamiento es similar al de Bolsa y presenta un modelo de mercado transparente en el que todas las posiciones se incorporan a un libro de órdenes, que sigue los principios de prioridad en el precio de la orden y, a igualdad de precio, hora de llegada.
Se negocia tanto deuda pública como privada
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PÚBLICA.
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PRIVADOS.
AIAF - ASOCIACIÓN DE INTERMEDIARIOS EN ACTIVOS FINANCIEROS
Es el tramo mayorista de la renta fija privada (unos 80 socios a 2013).
Es UN MERCADO REGULADO (frente a los out the counter OTC).
Tiene dos sistemas de negociación:
Sistema Ciego o Primer escalón: mercado centralizado informático a través de las redes de los miembros de AIAF. Funcionamiento similar a la Bolsa.
Segundo escalón, descentralizado, en el que la negociación y contratación se realiza mediante comunicación telefónica, bien directamente entre las entidades que tienen interés en operar, o bien a través de un intermediario «broker» que facilite la búsqueda de contrapartidas.
AIAF - ASOCIACIÓN DE INTERMEDIARIOS EN ACTIVOS FINANCIEROS
Es el tramo mayorista de la renta fija privada (unos 80 socios a 2013).
Es UN MERCADO REGULADO (frente a los out the counter OTC).
Tiene dos sistemas de negociación:
Sistema Ciego o Primer escalón: mercado centralizado informático a través de las redes de los miembros de AIAF. Funcionamiento similar a la Bolsa.
Segundo escalón, descentralizado, en el que la negociación y contratación se realiza mediante comunicación telefónica, bien directamente entre las entidades que tienen interés en operar, o bien a través de un intermediario «broker» que facilite la búsqueda de contrapartidas.
CONCEPTO DE VALORES DE RENTA FIJA CORPORATIVA
Es el conjunto de valores de renta fija que están emitidos por empresas del sector privado. Los emisores tienen obligación de editar y registrar en la CNMV un folleto informativo cada vez que realizan una emisión de este tipo, cuando va dirigida al público en general.
MERCADOS DONDESE NEGOCIAN
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PRIVADOS.
CONCEPTO DE VALORES DE RENTA FIJA CORPORATIVA
Es el conjunto de valores de renta fija que están emitidos por empresas del sector privado. Los emisores tienen obligación de editar y registrar en la CNMV un folleto informativo cada vez que realizan una emisión de este tipo, cuando va dirigida al público en general.
MERCADOS DONDESE NEGOCIAN
SEND (Sistema Electrónico de Negociación de Deuda)
Plataforma electrónica destinada específicamente a la negociación de Renta Fija para minoristas, creada por BME a través de AIAF el 2010.
Los activos de Deuda Corporativa incluidos en el SEND son las participaciones preferentes, bonos y obligaciones simples, obligaciones subordinadas, obligaciones con bonificación fiscal, cédulas y los pagarés con vencimiento superior a 6 meses, con nominal unitario igual o inferior a 1.500 euros, que hayan tenido como destinatario al inversor particular.
SEND (Sistema Electrónico de Negociación de Deuda)
Plataforma electrónica destinada específicamente a la negociación de Renta Fija para minoristas, creada por BME a través de AIAF el 2010.
Los activos de Deuda Corporativa incluidos en el SEND son las participaciones preferentes, bonos y obligaciones simples, obligaciones subordinadas, obligaciones con bonificación fiscal, cédulas y los pagarés con vencimiento superior a 6 meses, con nominal unitario igual o inferior a 1.500 euros, que hayan tenido como destinatario al inversor particular.
2.- LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.2.5.- Clases de valores de renta fija privada.
ObligacionesSon partes alícuotas de una emisión realizada por una sociedad que confieren a sus titulares el derecho al cobro de intereses y a la devolución del principal en la fecha de amortización.
Son productos de renta fija a largo plazo (habitualmente 10 años o más).
Otras características que pueden definir diferentes obligaciones son:
Según se pague al obligacionista una prima o no:
• Con prima
• Sin prima.
2.- LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.2.5.- Clases de valores de renta fija privada.
ObligacionesSon partes alícuotas de una emisión realizada por una sociedad que confieren a sus titulares el derecho al cobro de intereses y a la devolución del principal en la fecha de amortización.
Son productos de renta fija a largo plazo (habitualmente 10 años o más).
Otras características que pueden definir diferentes obligaciones son:
Según el interés que se pague:
Interés fijo. Se percibirá un tanto por ciento fijo durante cada año de vida de la obligación.
Interés variable predeterminado. Por ejemplo, un 6% el primer año, un 7% el segundo, un 8% el tercero, etc.
Interés variable. Se determina el interés de cada año a posteriori y en función a una referencia del mercado; por ejemplo, un interés igual al Euribor más 2 puntos.
Cupón cero. Emisiones donde no se abonan intereses periódicos, sino que se acumulan y se pagan, junto con la devolución del principal, en la fecha de amortización de la obligación. Es decir, todo el interés se paga a través de primas.
2.- LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.2.5.- Clases de valores de renta fija privada.
Bonos
Producto similar a las obligaciones pero emitidos a medio plazo (entre 3 y 10 años).
Su nominal unitario más frecuente son 100 euros.
Las modalidades de bonos son similares a las ya descritas para las obligaciones.
2.- LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.2.5.- Clases de valores de renta fija privada.
Letras y pagarés
Valores a corto plazo (entre 3 meses y un año)
Emitidos al descuento, es decir, el inversor compra una letra de un nominal de 10.000 euros pero paga sólo 9.650 euros; al finalizar el plazo de vida de la letra recibirá el nominal (10.000 euros).
2.- LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.2.5.- Clases de valores de renta fija privada.
Obligaciones y bonos convertibles/canjeables
Además de los derechos propios de obligaciones y bonos, estos otorgan a sus titulares la posibilidad de convertir sus valores por acciones de la empresa, en las fechas, precios y condiciones previamente determinadas.
El titular pasará de acreedor a socio-accionista de la empresa.
Se denominan convertibles cuando las acciones adquiridas son nuevas (procedentes de una ampliación de capital.
Se denominan canjeables si las acciones que se entregan a cambio ya estaban en circulación en el mercado.
2.- LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.2.5.- Clases de valores de renta fija privada.
Cédulas Hipotecarias
Emitidas por entidades de crédito, respaldadas por la cartera de préstamos hipotecaríos del emisor.
Suelen ser a medio y largo plazo.
Son deuda privilegiada.
Cédulas Territoriales
Emitidas por entidades de crédito, respaldadas por los préstamos y créditos concedidos por el emisor a las AAPP.
Son deuda privilegiada.
GLOSARIO•OTC operaciones fuera de mercado. Operaciones que no están en un mercado organizado.
•MEFF Mercado español de futuros financieros. Renta variable (mercado de futuros y opciones sobre renta fija y variable, sociedad rectora de derivados de renta variable)
• AIAF Asociación de Intermediarios en Activos Financieros. Mercado De Renta Fija (sociedad rectora del mercado de renta fija privada )
• SENAF: mercado de deuda pública.
