47
THE NEW YORK TIMES BESTSELLER THE TAO OF WARREN BUFFETT วิถีเต๋า วิถีบัฟเฟตต์ คู่มือสร้างความมั่งคั่งและจุดประกายความคิดการลงทุนด้วยปรัชญา ที่ผสมผสานกันระหว่าง ลัทธิเต๋า กับ วอเร็น บัฟเฟตต์ โดย Mary Buffett และ David Clark แปลและเรียบเรียง เอกสิทธิ � หัสสรังสี

THE TAO OF WARREN BUFFETT - MakeWebEasy...THE TAO OF WARREN BUFFETT 009 การสร างและใช ช ว ตอย ก บความร ารวย 033 การบร

  • Upload
    others

  • View
    17

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

THE NEW YORK TIMES BESTSELLER

THE TAO OF WARREN BUFFETT

วถเตา วถบฟเฟตต

คมอสรางความมงคงและจดประกายความคดการลงทนดวยปรชญาทผสมผสานกนระหวาง ลทธเตา กบ วอเรน บฟเฟตต

โดย Mary Buffett และ David Clark

แปลและเรยบเรยง เอกสทธ� หสสรงส

เรอง : วถเตา วถบฟเฟตต

เขยน : Mary Buffett & David Clark

แปลและเรยบเรยง : เอกสทธ หสสรงส

บรรณาธการบรหาร : เอกสทธ หสสรงส

บรรณาธการ : ณชชา หสสรงส

ผชวยบรรณาธการ : ธดาวรรณ แสงทอง

ศลปกรรมปก/รปเลม : bluepixel

ISBN : 978-616-91628-9-6

FP - 11 - 0559 - 9 8 7 6 5 4 3

Copyright © 2006 by Mary Buffett and David Clark

Thai language translation copyright © 2016 by Fidelity Publishing Co., Ltd.

All rights reserved.

จดพมพโดย : ส�านกพมพ ฟเดลลต บรษท ฟเดลลตพบลชชง จ�ากด

9/32 หม 3 ซอยราชภกด ถนนสตรวทยา 2

แขวงลาดพราว เขตลาดพราว

กรงเทพมหานคร 10230

โทรศพท 084-332-9735

www.fidelitypublishing.com

www.facebook.com/fpbook

email : [email protected]

line : @fpbook

จดจ�าหนายโดย : บรษท ซเอดยเคชน จ�ากด (มหาชน)

เลขท 1858/87-90 ถนนบางนา-ตราด แขวงบางนา

เขตบางนา กรงเทพมหานคร 10260 โทรศพท 02-739-8000 โทรสาร 02-739-8356

พมพท : บรษท ดานสทธาการพมพ จ�ากด

THE TAO OF WARREN BUFFETT

009การสรางและใชชวตอยกบความร�ารวย

033การบรหารธรกจ

049ตนแบบของวอเรน

057การศกษา

063ทท�างาน

077นกวเคราะห ทปรกษา โบรกเกอร เรองหลอกลวงทควรหลกเลยง

085ท�าไมถงไมควรกระจายความเสยง

สารบญ

4

093ความมวนย ความรอบคอบ และความอดทน

103ขอควรระวง : ความโลภท�าใหโง

111เมอไหรควรจะขายและเมอไหรควรจะหน

123ความผดพลาดทตองระวง

129ขอบเขตความรอบรของคณ

141ราคาทคณจาย

151มลคาของธรกจในระยะยาวคอเคลดลบในการหาประโยชน

จากการกระท�าโงๆ ของตลาดหนทมองแตระยะสน

5

ค�าน�า

ระหวางป 1981 ถง 1993 เปนระยะเวลา 12 ปทฉนไดมโอกาสเปน

ลกสะใภของ วอเรน บฟเฟตต นกลงทนทประสบความส�าเรจมากทสดคนหนง

ของโลก และในปจจบนเขายงเปนคนทใจบญทสดคนหนงอกดวย

ไมนานหลงจากทฉนไดแตงงานกบปเตอรลกชายของวอเรน แตนานกอน

ทโลกภายนอกอยางวอลสตรทจะรจกเขา ฉนไดมโอกาสไปเยยมครอบครวของ

พวกเขาทโอมาฮา ในชวงเวลานนฉนไดพบกบนกศกษากลมเลกๆ กลมหนงซง

อทศชวตของพวกเขาเพอศกษาภมปญญาของสดยอดนกลงทนอยางวอเรน

พวกเขาชอบทจะเรยกตวเองวาสาวกของบฟเฟตต เดวด คลารก หนงในสาวก

ของบฟเฟตตมสมดโนตอยเลมหนงซงเตมไปดวยภมปญญาของวอเรนในเรอง

ของการลงทน สมดโนตเลมนนเตมไปดวยรายละเอยดตางๆ ทเขาจดไวอยาง

ครบถวนและฉนสามารถทจะอานมนไดอยางไมมวนเบอ สมดโนตของเดวดนน

เปนขอมลพนฐานของเขาและฉนในการเขยนหนงสอขายดเกยวกบการลงทนท

ชอ Buffettology, The Buffettology Workbook และ The New Buffettology

ซงในปจจบนตพมพไปแลวมากกวา 10 ภาษา รวมทงภาษาจน และรสเซย

สงทฉนชอบมากทสดเหนอสงอนใดกคอสมดโนตของเดวดนนเตมไป

ดวยคตพจนของวอเรนซงมนสนกมากในการอานเพราะมนจะท�าใหคณตอง

คดอยเสมอ ฉนและสาวกของบฟเฟตตไดมาคนพบในภายหลงวาคตพจนของ

วอเรนนนคลายคลงกบค�าสอนของลทธเตา นนยงท�าใหพวกเราอยากทจะเผย

แพรคตพจนเหลานเปนอยางมาก

เมอเวลาผานไปฉนกไดเรมสะสมคตพจนทวอเรนไดพดไวกบพวกเรา

ในชวงเวลาสวนตวของครอบครวและในทสาธารณะตางๆ และการรวบรวม

6

คตพจนครงนนนนอกจากเรองของการลงทนแลวยงรวมถงเรองของแรงบนดาล

ใจในทางธรกจอกดวย ในการรวบรวมครงนยงพบวาบางครงวอเรนมกจะหยบ

เอาเรองพนๆ มาตอบค�าถามตางๆ ในลกษณะเหมอนการสอนจากอาจารยใหญ

ซงมนคมคาอยางมากส�าหรบนกศกษาอยางเราในการทจะพยายามศกษาจาก

ภมปญญาอนเฉยบแหลมของเขา

และยงฉนฟงวอเรนพดมากเทาไรฉนยงไดเรยนรมากขนเทานนไมใช

เฉพาะเรองของการลงทนแตยงเปนเรองของธรกจและเรองของการใชชวตอก

ดวย ไมวาอยในสถานการณใดคณจะสามารถใชคตพจนของเขาไดเสมอ ฉน

ยงพบอกวาฉนมกจะใชคตพจนเหลานในการผลกดนตวฉนเองใหไปใหถงจด

หมายและใชคตพจนเหลานในการเตอนตวเองไมใหท�าผดพลาด เชน วธคด

และจดการกบตลาดกระทงทนาตนตาตนใจ และมนยงชวยสอนฉนใหรวา

บรษทแบบไหนทควรจะจบตามองและเมอไรคอเวลาทเหมาะสมในการทจะ

ลงทนในพวกมน

ภมปญญาของวอเรนซงสอดคลองกบค�าสอนของลทธเตานน เดวด

และฉนคดวามนคงจะดทไดเขยนเปนหนงสอเรอง วถเตา วถบฟเฟตต เลมน

ซงมนจะเตมไปดวยคตพจนของวอเรนซงพวกเราคดวามนจะใหความรในเรอง

ของ การลงทน การบรหารธรกจ การเลอกอาชพ และการท�าชวตใหประสบ

ความส�าเรจ คตพจนเหลานลวนเปนเพอนแทของพวกเราเปนเวลาหลาย

ตอหลายป และมนยงเปนแนวทางใหพวกเราในการคดเรองของ ชวต ธรกจ

และคนหาการลงทนทประสบความส�าเรจ พวกเราไดรวมมอกบบรรดาสาวก

ของบฟเฟตตในการทจะชวยกนถอดรหสและขยายความ และยงเปดประต

รอรบการคนพบคตพจนของวอเรนทยงมอกมากมายทมประโยชนแตยงไม

ไดถกคนพบ

ฉนหวงวาหนงสอเลมนจะสามารถท�าประโยชนใหกบคณดวยการสราง

ผลก�าไรทมากขนและมความสขกบการลงทน การงาน และชวตสวนตว

แมร บฟเฟตต

7

การสรางและใชชวตอยกบความรารวย

10

001

กฎขอท 1 : อยาขาดทนกฎขอท 2 : อยาลมกฎขอท 1

ความลบอนยงใหญของการสรางความมงคงกคอ การใชใหเงนสราง

ผลตอบแทนทบตนใหกบคณ ยงคณเรมตนดวยเงนมากเทาไรยงดเทานน เชน

เงนตนท 100,000 เหรยญ อตราผลตอบแทนทบตนท 15% ในเวลา 20 ป มน

จะเตบโตไปท 1,636,653 เหรยญ ซงจะท�าใหคณก�าไรถง 1,536,653 เหรยญ

แตสมมตวาถาคณขาดทนไป 90,000 เหรยญ และเหลอเงนทจะลงทนเพยง

10,000 เหรยญ ใน 20 ป เงนลงทนของคณกจะโตเพยง 163,665 เหรยญ

และจะมก�าไรเทากบ 153,665 เหรยญ ซงเปนจ�านวนเงนทแตกตางกนอยาง

มาก ยงคณขาดทนมากเทาไรกยงมผลกระทบตอก�าไรในอนาคตของคณมาก

เทานน และนคอสงทวอเรนไมเคยลม และมนยงเปนเหตผลดวยวาท�าไมทก

วนนเขายงขบรถ VolksWagen คนเกาอย ถงแมวาเขาจะเปนอภมหาเศรษฐ

หมนลานแลวกตาม

11

002

ผมลงทนครงแรกเมออาย 11 ขวบ ชวตผมสญเปลาจนกระทงผมเรมลงทน

มนเปนเรองดทจะรวาควรจะท�าอาชพอะไรตงแตเนนๆ และโดยเฉพาะ

ในโลกของการลงทนซงเราสามารถสรางผลตอบแทนจ�านวนมหาศาลจากเงน

ทเราสงไปท�างาน อยาไปกงวลใจกบเวลาทคณสญเสยไปเมอตอนหนมๆ คณ

ยงมเวลาเหลออกมากมายขางหนาในการสรางก�าไรจากการตดสนใจทชาญ

ฉลาดของคณ

หนทวอเรนซอเมอตอนเขาอาย 11 ขวบ คอหนของบรษทน�ามนทชอ

วา City Services เขาซอหน 3 หน ทราคาหนละ 38 เหรยญ และมองมนดง

ลงอยางรวดเรวลงไปท 27 เหรยญตอหน หลงจากทวอเรนนงเหงอตกอยพก

ใหญๆ เขากขายหนทงหมดไปทราคา 40 เหรยญตอหน ไมนานหลงจากนน

ราคาหนกพงเปนจรวดไปทราคา 200 เหรยญตอหน และเขากไดรบบทเรยน

แรกของการลงทนนนคอค�าวา “อดทน” สงดๆ จะเกดขนเสมอถาคณเลอกหน

ไดถกตองและรจกค�าวา “อดทน”

12

003

อยากลวทจะเรยกราคาสงๆ เมอตองการจะขาย และอยาอายทจะเสนอราคาต�าๆ เมอตองการจะซอ

วอเรนเขาใจวาผคนสวนใหญรสกไมดถาพวกเขาจะเรยกราคาสงๆ เมอ

ตองการจะขาย หรอเสนอราคาต�าๆ เมอตองการจะซอ ไมมใครอยากจะถก

มองวาเปนคนละโมบหรอเปนคนตระหน แตในโลกของธรกจจ�านวนเงนทคณ

ไดจากการขายหรอจ�านวนเงนทคณจะตองจายออกไปเพอซอของจะเปนตว

วดวาคณจะก�าไรหรอขาดทน และจะมงคงแคไหน ในทายทสดเมอการเจรจา

เรมขนคณสามารถทจะลดราคาขายหรอเพมราคาเสนอซอของคณได แตมน

จะเปนไปไมไดเลยถาจะท�าสงทตรงกนขาม

วอเรนเดนหนออกจากการเจรจาหลายครงเพราะวาไมสามารถตกลง

กนไดในเรองของราคา ตวอยางทโดงดงทสดกคอการเจรจาซอบรษท ABC

จาก Capital Cities วอเรนตองการซอหนของบรษทในราคาทต�ากวาราคาท

Capital Cities เสนอขาย เมอตกลงกนไมไดเขาจงเดนออกจากการเจรจา วน

ถดมา Capital Cities ตดตอกลบมาและยอมตกลงตามขอเสนอของบฟเฟตต

ลองเสนอสงทคณตองการบางทคณอาจจะไดมน แตถาคณไมเคยเสนอคณก

ไมมวนไดรบการตอบสนอง

13

004

คณไมมวนทจะไดขอตกลงดๆ จากคนทแยๆ

คนไมดคอคนไมดและคนไมดจะไมสามารถตกลงอะไรทดๆ กบคณได

โลกนเตมไปดวยคนดและซอสตยทก�าลงท�าธรกจกบคนทไมซอสตยและนคอ

สงทเบาปญญาทสด ถาคณตองถามตวคณเองดวยค�าถามทวา “เราสามารถไว

ใจคนๆ นไดหรอ?” คณกควรจะลกหนออกจากโตะเจรจาในทนทแลวเรมมอง

หาบรษททนาเชอถอกวานในการทจะท�าธรกจรวมกน คณไมควรจะตองกงวล

วาเมอคณกระโดดออกจากเครองบนแลวรมชชพของคณจะกางหรอไม? และ

คณกไมควรจะตองมาสงสยในความซอสตยของคนทคณจะกระโดดเขาไปรวม

ธรกจดวย ถาคณไมสามารถเชอใจเขาไดในวนนคณกไมสามารถเชอใจเขาได

ตลอดไป ถาเปนเชนนนท�าไมคณจะตองเชอใจตงแตแรก

วอเรนมบทเรยนเกยวกบเรองนเมอตอนทเขานงเปนกรรมการของ

Solomon Brothers ผบรหารของ Solomon ไมเชอค�าแนะน�าของวอเรนและ

เรมท�าธรกจกบเจาพอสอสารมวลชนทชอ โรเบรต แมกซเวลล ผออฉาว กระทง

ไดรบสมญานามวา “จอมกระลอน” หลงจากการตายอยางกะทนหนของ

แมกซเวลล Solomon กพบวาตวเองก�าลงตกอยในความยงเหยง และจะตอง

พยายามหาทางแกไขปญหาตางๆ เพอใหไดเงนคน

กฎนนงายนดเดยวคอ คนทมความซอสตยมกจะชอบท�าความด และ

คนทไมมความซอสตยมกจะชอบท�าความชว จะดทสดถาเราจะไมสบสนกบ

เรองพวกน

14

005

บคคลทร�ารวยทสดในประเทศนไมไดสรางฐานะมาจากพอรตโฟลโอทประกอบดวยบรษท 50 บรษท แตพวกเขา

สรางฐานะดวยการเสาะหาธรกจทแสนวเศษเพยงธรกจเดยวเทานน

ถาคณลองส�ารวจครอบครวอภมหาเศรษฐในอเมรกาคณจะพบวาทรพยสนจ�านวนมหาศาลของพวกเขานนเกอบทงหมดถกสรางมาจากธรกจทแสนวเศษเพยงธรกจเดยวเทานน เชนครอบครว Hearst ท�าเงนจากธรกจ สงพมพ ครอบครว Walton ท�าเงนจากธรกจคาปลก ครอบครว Wrigley ท�าเงนจากธรกจหมากฝรง ครอบครว Mars ท�าเงนจากธรกจขนมลกกวาด ครอบครว Gates ท�าเงนจากธรกจซอฟทแวร ครอบครว Coors และ Busch ท�าเงนจากธรกจน�าเมา และอนๆ อกมากมาย และโดยไมมขอยกเวนทกครงทพวกเขาหลงทางออกมาจากธรกจอนแสนวเศษทท�าเงนจ�านวนมหาศาลใหพวกเขานน พวกเขาจะจบลงดวยการสญเสยเสมอ เชน เมอ Coca-Cola กระโดดเขาไปในธรกจภาพยนตร

กญแจสความส�าเรจของวอเรนคอเขาสามารถทจะจ�าแนกไดวาอะไรคอลกษณะเฉพาะของธรกจทแสนวเศษ ธรกจทมความสามรถในการแขงขนอยางยงยนนนคอธรกจทสามารถเอาชนะใจลกคาได เมอคณคดถงหมากฝงคณจะตองคดถง Wrigley เมอคณคดถงซเปอรมารเกตคณจะตองคดถง Wal-Mart และเมอคณคดถงเบยรคณจะตองคดถง Coors หรอ Budweiser สงเหลานคอการยกระดบของอ�านาจการแขงขนทางธรกจ วอเรนไดเรยนรบางอยางวา ธรรมชาตของตลาดหนนนมกจะมองเพยงแคระยะสนๆ ซงจะท�าใหหนของบรษทพเศษๆ เหลานถกประเมนคาต�ากวาความเปนจรงอยบอยๆ และเมอมนเกดขนเขาจะกระโดดเขาใสอยางเตมตวและซอหนจ�านวนมากทสดเทาทเขาสามารถจะท�าได บรษทของวอเรนทชอ เบรกไชรฮาธาเวย คอนกสะสมธรกจชนเยยมของอเมรกา บรษทเหลานนลวนสรางก�าไรไดอยางมหาศาลและถกซอมาเมอวอลสตรทไมสนใจพวกมน

15

006

มนเปนไปไมไดทจะยกเลกสญญาทเซนไปแลว ดงนนจงคดใหรอบคอบกอนทจะเซนสญญา

วอเรนไดเรยนรวาเมอคณเซนชอ ขอตกลงกสมบรณ คณไมสามารถ

จะยอนเวลากลบไปแลวคดอกครงวาขอตกลงทท�าไปนนเปนขอตกลงทดหรอ

ไมด ดงนนคณจะตองคดใหรอบคอบกอนทคณจะเซนชอลงไป ส�าหรบเรองน

การพดเปนสงทงายแตการจะท�านนมนยากกวามาก เมอตอนทสญญาวาง

อยบนโตะและยงไมไดเซนเนอหาของมนมกจะดเขาทาเสมอ แตเมอคณเซน

มนแลว มนกจะบนหนออกไปทางหนาตางออฟฟศของคณ ดงนนกอนทคณ

จะเซนสญญาคณจะตองจนตนาการถงทกสงทกอยางทอาจจะเกดขนไดใน

ทางทไมดเพราะวามนมกจะเกดเรองทไมดขนเสมอๆ ถนนสความส�าเรจนน

จะตองปดวยปญหาทถกมองเหนแลวลวงหนา คดใหไกลและคดใหหนกกอน

ทคณจะจรดปากกา มนจะชวยคณจากการทคณจะตองคดแกไขปญหาหนกๆ

ทก�าลงจะเกดขนจากสญญาทคณเพงจะเซน

เมอตอนทวอเรนซอ Nebraska Furniture Mart (NFM) จาก คณนาย

บลมคนทขณะนนมอาย 89 ป เขาลมทจะใสขอตกลงทจะไมเปนคแขงลงไปใน

สญญา ไมกปตอมาเมอคณนายบลมคนมปญหากบแนวทางในการบรหารราน

เธอจงลาออกและไปเปดรานแหงใหมตรงขามกบรานเดม ซงรานใหมของเธอ

นนแยงลกคาจ�านวนมากไปจาก NFM หลงจากทตองทกขทรมานจากคแขงสด

หนอยางคณนายบลมคนอย 2-3 ป วอเรนกตกลงทจะซอรานแหงใหมของเธอ

ดวยเงนจ�านวน 5 ลานเหรยญ แตในการซอรอบทสองนเขาไมลมทจะจบเธอ

เซนขอตกลงทจะไมเปนคแขง และเปนความโชคดของวอเรนทครงนเขาคดได

อยางรอบคอบเพราะเธออยในธรกจจนกระทงเธออาย 103 ป

16

007

การอยใหหางจากปญหานนงายกวาการแกปญหามาก

การอยใหหางจากสงยวใจใหท�าเงนแบบผดกฎหมายนนงายกวาการท

จะตองแกปญหาเมอถกจบได การทจะอยใหหางจากปญหานนงายมาก แคท�า

ในสงทถก ในเวลาทถก แตในการแกปญหานนคณจะตองใชเงนจ�านวนมากและ

ทนายทมฝมอ แมกระนนคณกยงจะตองจบลงดวยการถกจองจ�าเปนเวลานาน

บทเรยนส�าคญทท�าใหวอเรนเกอบตองสญเสยเงนจ�านวน 700 ลาน

เหรยญของเขาคอการลงทนในบรษท Solomon Brothers ซงจดทะเบยน

ในตลาดหนวอลสตรท ธนาคารกลางสหรฐเกอบจะสงปดบรษททงบรษท

เนองจากมการซอขายตราสารหนอยางผดกฎหมายโดยพนกงานทหวงจะรวย

ทางลด บรษทจะตองสญเสยขนาดไหนถงจะหลดออกจากปญหานได? บรษท

ตองสญเสยพนกงานระดบหวกะท บรษทตองสญเสยกรรมการและซอโอ คา

ทนายเปนลานๆ เหรยญ คาปรบ เวลาจากการถกฟองรองด�าเนนคด และการ

สญเสยคคาทางธรกจ มนจะงายกวาและก�าไรมากกวานมากถาจะอยใหหาง

จากปญหาตงแตแรก

17

008

คณควรจะลงทนใหเหมอนกบการแตงงาน นนคอ ตลอดชวต

วอเรนรวาถาคณตดสนใจลงทนจากมมมองวา ถาคณลงทนแลวคณ

ไมสามารถทจะยอนเวลาหรอยกเลกการลงทนของคณได แนนอนวาคณจะ

ท�าการบานอยางดกอนทคณจะกระโดดเขาไปลงทน คณจะไมกระโดดเขาส

ชวตคโดยไมท�าการวจย (ออกเดท) และปรกษากบทปรกษาของคณ (เพอนๆ

ทผบ) และคดใหรอบคอบกอนทจะท�ามนใชไหม? หรอวาคณจะโดดเขาสการ

ลงทนโดยไมพยายามทจะเรยนรหรอเขาใจอะไรเลยเกยวกบบรษททคณจะ

ลงทน การเปนหนสวนตลอดชวตนนท�าเงนไดจรงๆ ลองพจารณาเรองตอไป

นด ในป 1973 วอเรนลงทน 11 ลานเหรยญในบรษท Washington Post และ

เขายงคงแตงงานกบการลงทนครงนนจนถงทกวนน มากกวา 30 ปทเขาลงทน

ใน Washington Post เงนลงทนของเขาไดเพมเปน 1.5 พนลานเหรยญ ถาคณ

เลอกหนไดถกตองและเชอมนอยางหนกแนนในการแตงงานกบหนในระยะยาว

ผลตอบแทนอนงดงามจะเปนของคณ

18

009

วอลสตรทเปนทๆ เดยว ทคนซงมาดวยรถ Rolls-Royce ฟงค�าแนะน�าของคนทมาดวยรถไฟใตดน

วอเรนคดอยเสมอวามนเปนเรองทแปลกมากทบคคลซงประสบความ

ส�าเรจอยางสงในหนาทการงานและนกธรกจทชาญฉลาดซงใชเวลาตลอดชวต

ของพวกเขาในการท�างานและสรางเงนจ�านวนมหาศาลจะมาขอค�าแนะน�าเรอง

หนจากโบรกเกอรผซงไมสามารถทจะใหค�าปรกษาตวเองไดดวยซ�า และถาค�า

แนะน�าของโบรกเกอรนนดมาก ท�าไมเหลาโบรกเกอรถงไมรวย บางทอาจจะ

เปนเพราะวาพวกเขาไมไดรวยจากการใหค�าแนะน�า แตพวกเขารวยจากการ

คดคานายหนาจากคณตางหาก คณควรจะระวงบคคลทจะมาชวยคณในการ

บรหารเงนของคณเพอทจะท�าใหคณรวยขน โดยเฉพาะถาเขาขายค�าแนะน�าให

คณไดมากเทาไรเขายงท�าเงนไดมากเทานน โดยสวนใหญแลวพวกเขามกจะม

วาระซอนเรนทจะใชเงนของคณเพอท�าใหพวกเขารวยขนและถาพวกเขาท�าให

คณขาดทนละ พวกเขากแคออกไปหาเหยอรายใหมเพอทจะขายค�าแนะน�าให

วอเรนรสกอยางหนกแนนเกยวกบความจรงทวาวอลสตรทมกจะยนอย

บนภาพลวงตาเสมอ เขาไมเคยสนใจในการคาดการณธรกจทนกวเคราะหเปน

คนท�าแมแตนอย ถาไมนบวาโบรกเกอรนนท�าธรกจอยางไร การคาดการณของ

นกวเคราะหนนมกจะมองโลกในแงดมากเกนไป

19

010

เงนของคณไมสามารถซอความสขได

วอเรนไมเคยสบสนระหวางความร�ารวยกบความสข เราก�าลงพดถงคน

ทยงใชชวตอยกบคนเดมๆ ทเขารจกตอนเรยนไฮสคล และยงคงอยในละแวก

บานเดมทซงเขาเตบโตขนมา เงนไมสามารถเปลยนแปลงเขาได เขายงคงใช

ชวตตดดนเหมอนเดม เมอเขาถกถามโดยนกศกษาวาใหนยามค�าวา ความ

ส�าเรจ วามนเปนอยางไร เขาตอบวา ความส�าเรจคอ การถกรกโดยบคคลท

คณหวงวาเขาจะรกคณ คณสามารถเปนคนทร�ารวยทสดในโลกได แตถาไมม

ความรกจากครอบครวและเพอนๆ คณกจะเปนแคคนทนาสงเวชทสดเทานน

20

011

ตองใชเวลาถง 20 ป ในการสรางชอเสยง

แตจะใชเวลาเพยงแค 5 นาท ทจะท�าลายมน

ถาคณคดแบบนแลวคณจะท�าในสงตางๆ เปลยนแปลงไป การกระท�า

โงๆ เพยงครงเดยวบวกกบสอเลวๆ สามารถทจะท�าลายชอเสยงซงคณสราง

มาตลอดชวตไดงายๆ จะเปนเรองทดทสดทจะไมท�าในสงทคณรวาผดเพราะ

วาถาคณถกจบได ผลทคณจะตองรบนนอาจจะมากกวาทคณจะสามารถรบ

ได นคอสงทบฟเฟตตยดมนและเปนสงทเขากระซบใสหของลกๆ เขาทกคน

เมอตอนทพวกเขายงเดก

เมอบรษทประกนภยยกษใหญทชอ AIG มเรองออฉาวเกดขนเกยวกบ

การตบแตงบญช บฟเฟตตพดกบบรรดาผจดการของเขาวา “การสอบสวนท

เกดขนในอตสาหกรรมประกนภยในขณะนนนตอกย�าถงค�าสงของผมในบนทก

ทผมสงใหพวกคณเปนประจ�าปละ 2 หนวา ‘เบรกไชรสามารถทจะยอมรบการ

ขาดทนได ถงแมจะเปนการขาดทนจ�านวนมากเพยงใดกตาม แตเราไมสามารถ

ทจะยอมรบการทจะตองเสยชอเสยง แมกระทงเพยงเลกนอยกตาม’ และใน

ระยะยาวเราจะไดรบสงทสมควรกบเรานนคอชอเสยงนนเอง มเงนจ�านวนมาก

มหาศาลใหเราหาทตรงกลางสนาม ดงนนจงไมมความจ�าเปนเลยทจะตองไป

หาเงนตามขอบสนามทหมนเหม”

วอลสตรทนนเตมไปดวยซากของยกษทลมลงเพราะปลอยใหความโลภ

เขามาบดเบอนความดและไมยอมฟงความเหนของบฟเฟตตในเรองน

21

012

ตลาดหนนนเหมอนกบพระเจาตรงทจะชวยเฉพาะคนทรจกชวยตวเองกอน แตสงทตลาดหนไมเหมอนกบพระเจาคอ

ตลาดหนจะไมใหอภยกบคนทไมรตววาก�าลงท�าอะไรอย

ตลาดหนมอยเพอสรางความมงคงและความร�ารวยใหกบคณถาคณ

รตววาก�าลงท�าอะไรอย แตถาคณไมรตววาก�าลงท�าอะไรในตลาดหน มนจะ

ไมลงเลเลยทจะท�าใหคณกลายเปนคนจน เมอความไมรบวกกบความโลภ

นนคอปจจยทท�าใหเกดความหายนะทางการเงน ในป 1969 คอจดสงสดของ

ตลาดกระทงในทศวรรษท 1960 วอเรนคดวาราคาหนในตลาดหนนนสงเกน

กวาปจจยพนฐานมาก เขาจงหนหลงใหกบตลาดหน เมอถงป 1973-1974

ตลาดหนพลกกลบโดยสนเชงตลาดหนตกลงอยางหนกและหนกถกเสนอขาย

ในราคาแสนถก วอเรนซอหนเหลานนอยางหวกระหายและยงพดแบบตดตลก

ดวยวาเขาเหมอนกบ “ชายหนมกลดมนซงอยในฮาเลมทเตมไปดวยสาวๆ แสน

สวย” และเหลาสาวๆ แสนสวยนเองคอผทท�าใหเขากลายเปนเศรษฐหมนลาน

หลงจากทวอเรนหนหลงและเดนหนออกจากตลาดหนไปในป 1969

นกลงทนทยงคงอยในตลาดหนและยงไมรตววาตวเองนนก�าลงท�าอะไรอย นก

ลงทนเหลานนจ�านวนมากขาดทนอยางมหาศาลจนกระทงไมเหลอแมเสอผา

จะใสหลงจากทตลาดหนตกลงอยางหนกในป 1973-1974 และการทพวก

เขาเหลานนจะฟนตวกลบมาไดแทบจะเปนไปไมไดเลยในเมอคณจะตองใช

เงนในการซอหน มนจะชวยคณไดอยางมากถาคณรตววาคณก�าลงท�าอะไร

อยในตลาดหน

22

013

ผมจะไมพยายามกระโดดขามรวทสง 7 ฟต แตผมจะมองรอบๆ เพอหารวทสงแค 1 ฟต ซงผมสามารถเดมขามไดอยางสบายๆ

วอเรนจะไมพยายามสอยดาวจากทองฟา เขาจะไมพยายามตโฮมรน

จากลกบอลทกลกทถกขวางเขามา เขาจะรอและตเฉพาะลกสวยๆ ทถกขวาง

มาใหเขาตไดงายๆ และเขาจะอดทนรอของทแนนอนเทานน เขาจะมองหา

บรษทซงมผลตภณฑทไมตองเปลยนแปลงไปตามกาลเวลา เขาจะมองหา

ธรกจทเขาแนใจวาจะยงคงอยตอไปในอก 20 ปขางหนา ซงขายในราคาทม

ความเหมาะสมทางธรกจไมวาเขาจะซอหนบรษทนนเพยงบางสวนหรอซอ

ทงหมด โชคดส�าหรบเขาทคนสวนใหญมองตลาดหนในระยะสนๆ ซงบอยครง

จะท�าใหละเลยภาพระยะยาวของธรกจ นนหมายความวาตลาดหนจะประเมน

มลคาของธรกจชนยอดในราคาทแสนถกอยบอยๆ เขาจะยดมนอยกบความ

เรยบและงายแลวปลอยใหเรองของการท�านายตลาดและกลยทธการลงทน

ทซบซอนเปนเรองของคนอนในวอลสตรท

ในการตกต�าครงใหญของตลาดหนในป 1973-1974 คณสามารถซอ

หนบรษท Ogilvy & Mather ซงเปนบรษทเอเจนซโฆษณาชนน�าของโลกได

ในราคาเพยง 4 เหรยญตอหน ในขณะทบรษทนนสามารถท�าก�าไรไดถงหน

ละ 0.76 เหรยญ ซงเทากบหนนม P/E เพยงแค 5 เทา เทานน วอเรนซอหนน

จ�านวนมหาศาลในชวงทตลาดก�าลงตกต�าและหลายปหลงจากนนเขาไดขาย

หนออกไปโดยทมผลตอบแทนมากกวา 20% ตอป บางครงการลงทนมนกงายๆ

แคนเอง

23

014

หวงโซของความเคยชนนนมนเบาเกนกวาทจะรสกได แตคณจะรสกมนเมอมนรดคณแนนจนเกนกวาทคณจะดนหลด

นคอค�าพดทวอเรนอางมาจากนกปรชญาชาวองกฤษทชอ เบอรทราน รสเซล ค�าพดของเบอรทราน นนสามารถน�าเอามาประยกตใชไดอยางแยบยลในการอธบายธรรมชาตของพฤตกรรมทไมดในการท�าธรกจ ซงเรามกจะปลอยปะ ละเลยพฤตกรรมทไมดเหลานนจนกระทงมนสายเกนไป ตวอยางเชน การทจะควบคมตนทนในการผลตเมอธรกจของคณประสบปญหา แตการควบคมตนทนนนเปนสงทคณควรจะตองท�าอยางสม�าเสมอและตอเนองกอนทปญหาจะมาเคาะทประตบานของคณ ธรกจทขยายตวรวดเรวเหมอนฟองสบดวยการใชเงนอยางไมระมดระวงในชวงเศรษฐกจขาขนคอธรกจทจะจมลงอยางรวดเรวในชวงเศรษฐกจขาลง พฤตกรรมทไมดเหลานนอกจากจะท�าใหคณเดนหลงทางแลวมนยงจะสามารถบอกคณไดมากเกยวกบทมบรหารทปลอยใหธรกจกลายเปนฟองสบดวยการใชเงนอยางไมถกทาง มนจะดกวาถาคณมสตแลวตรวจสอบพฤตกรรมทงหมดของคณวามนก�าลงจะพาคณไปทไหน ถาคณไมชอบทศทางทคณก�าลงจะเดนทางไป คณกสามารถเปลยนทศทางนนไดกอนทเรอของคณจะจมลงในทะเลแหงปญหา

นคอสงทเกดขนกบวอเรนในการใชกลยทธการลงทนทเขาไดรบแรงบนดาลใจมาจาก เบนจามน เกรแฮม นนคอการซอหนทขายในราคาถกกวามลคาทางบญชโดยไมสนใจธรรมชาตการท�าธรกจในระยะยาวของบรษท กลยทธการลงทนแบบนท�าใหวอเรนประสบความส�าเรจอยางสงในชวงทศวรรษท 1950 ถงชวงตนทศวรรษท 1960 และเขายงยดมนในกลยทธการลงทนแบบน อกเปนเวลานานหลงจากทกลยทธนไมสามารถใชไดอกแลวในตลาดหน นนเปนเพราะวาหวงโซของความเคยชนนนมนเบาเกนกวาทจะรสกได แตในวนหนงชวงปลายทศวรรษท 1970 วอเรนกตนขนมาแลวเผชญกบความจรงทวาการใชกลยทธซอหนในราคาถกแบบเกรแฮมนนหมดสมยไปแลว เขาจงเปลยนกลยทธการลงทนไปสการซอธรกจชนยอดในราคาทเหมาะสมและ ถอหนนนในระยะยาว แลวปลอยใหมลคาของธรกจนนเตบโต ดวยกลยทธการลงทนแบบเกานนเขาสามารถท�าเงนไดหลายลานเหรยญแตดวยกลยทธใหมนนเขาสามารถท�าเงนไดหลายพนลานเหรยญ

24

015

การแตงงานเพอเงนนนไมวาจะอยในสถานการณใดกคงจะเปนความคดทไมด แตมนคงจะเปนเรองบาสดๆ

ถาจะแตงงานเพอเงนในขณะทคณรวยอยแลว

เปนทรกนโดยทวไปวาถาคณแตงงานเพอเงน เงนทกบาททกสตางค

ของเขาหรอเธอกจะเปนเงนของคณดวย แตถาคณรวยอยแลวท�าไมคณจะตอง

ลงทนขนาดนน มนจะงายกวาไหมถาคณจะแตงงานดวยความรกแลวคอยหา

เงนทหลงนคอสงทวอเรนท�ารวมกบภรรยาของเขาทชอ ซซ พวกเขาตกหลมรก

ซงกนและกนแลวคอยออกไปเผชญโลกเพอสรางฐานะดวยกน อกอยางหนงท

ส�าคญคอคทท�าเงนดวยกนกมกจะเปนคทยงอยรวมกนเสมอ แตถาพวกเขาไม

ตองการจะอยดวยกนแลวอยางนอยกยงมเงนกอนโตใหแยงกน (วอเรนไมเคย

ใหความเหนเกยวกบการหยาราง)

25

016

มนไมจ�าเปนทจะตองท�าสงมหศจรรยเพอใหไดผลลพธทมหศจรรย

ในฐานะนกลงทนคณไมมความจ�าเปนทจะตองรวยในชวขามคนเพอ

บนปลายชวตทมนคง วอเรนคาดหวงผลตอบแทนท 20% ตอป ไมใช 200%

ตอป ถาลงทน 100,000 เหรยญ และไดผลตอบแทน 20% ตอปเปนเวลา 20

ป คณจะมเงน 3.8 ลานเหรยญ แตถาคณลงทนเปนเวลา 30 ป คณจะมเงน

23.7 ลานเหรยญ คณจะเปนผชนะทชนะอยางชาๆ แตมนคง ไมใชชนะดวย

ความหวอหวา ในโลกทเตมไปดวยความพยายามในการสรางผลตอบแทน

100% ตอปนนความผดพลาดจะเกดขนไดอยางมากมาย แตถาเราพจารณา

ถงธรกจในระยะยาวแลวการสรางผลตอบแทนใหได 20% ตอปนนมนงายมากๆ

26

017

คณควรจะมองวาหนนนคอสวนเลกๆ สวนหนงของธรกจ

บางครงเมอนกลงทนซอหน พวกเขามกจะลมไปวาพวกเขาก�าลงซอ

สวนเลกๆ สวนหนงของธรกจ วอเรนชอบทจะมองวาการเปนเจาของหนนน

คอการเปนเจาของสวนเลกๆ สวนหนงของธรกจ ถามองหนแบบนแลวเขาจะ

สามารถตดสนใจไดวาเขาก�าลงจะจายเงนมากเกนไปหรอไมส�าหรบธรกจท

เขาก�าลงสนใจจะซอ เขาจะคณราคาของหนเขากบจ�านวนหนทงหมดทมของ

บรษท เพอหามลคาตลาดของบรษทนนแลวกถามตวเองวาราคานเหมาะสม

หรอไมส�าหรบการซอหนทงบรษท ถาราคานนแพงเกนกวาทจะซอทงบรษทนน

กหมายความวาราคานนแพงเกนกวาทจะซอหนแมแตเพยงหนเดยว ดวยแนว

ความคดแบบนจะชวยคณใหหลดพนออกจากวงวนของการเกงก�าไรอยางบา

คลง ซงมกจะมาพรอมกบตลาดกระทง และกไมบอยนกทวอลสตรทจะท�าตว

นารกและเสนอขายหนทดๆ ในราคาทสมควรจะซอหนทงบรษท

27

018

ความเหนของผมเกยวกบการตดสนใจเปนคณะนนคอการมองเขาไปในกระจก

วอเรนไมใชคนทตองการการยนยนหรอการยอมรบจากบคคลอน เพราะ

วาความคดของเขาหลายๆ เรองนนตรงกนขามกบสงทสงคมหรอฝงชนนกลงทน

ก�าลงคด การทจะท�าเงนกอนโตในโลกของการลงทนคณจะตองเรยนรในการ

คดใหเปนอสระและการทจะคดอยางอสระไดนนคณจ�าเปนจะตองสามารถยน

อยไดดวยตวคนเดยวอยางไมอดอด

วอเรนนนมประวตเกยวกบการยนอยไดดวยตวคนเดยวโดยไมมใครเหน

ดวยกบเขา เมอยอนเวลากลบไปตอนทเขาเรมอาชพนกลงทนใหมๆ เขาเลอก

ทจะอยในโอมาฮาแทนทจะเปนนวยอรกเพราะวาทโอมาฮานนหางไกลจาก

อทธพลของวอลสตรท เขาซอหนของ เบรกไชรฮาธาเวย เมอไมมใครตองการ

มน เขาซอ American Express เมอไมมใครตองการมน เขาซอ Washington

Post เมอไมมใครตองการมน เขาซอ General Foods เมอไมมใครตองการมน

เขาซอ RJR Tobacco เมอไมมใครตองการมน เขาซอ GEICO เมอไมมใคร

ตองการมน เขาซอ Washington Public Power Supply เมอไมมใครตองการ

มน และเขาซอพนธบตรขยะเมอไมมใครตองการมน บรษททเขาซอเหลาน

บางแหงเขายงคงเปนเจาของอย แตทกๆ บรษททเขาลงทนนนสามารถสราง

ก�าไรใหเขาไดอยางมหาศาล ถาเขาตองรอความเหนจากคณะผเชยวชาญแหง

วอลสตรทเพอความมนใจในการลงทนของเขา เขาคงจะพลาดตกรถไฟขบวน

ส�าคญๆ ทเขาลงทนเหลานไปอยางนาเสยดาย

28

019

ถาผมไมสามารถท�าก�าไรไดในตลาดหนสหรฐทมขนาดถง 5 ลานลานเหรยญ มนอาจจะเปนความคดทดกไดทจะคดถง

การไปลงทนในตางประเทศทหางออกไปสองสามพนไมล แลวผมจะแสดงฝมอของผมใหพวกเขาด

เรองทนาแปลกกคอ 10 ปหลงจากทเขาพดเรองน วอเรนไดไปลงทน

ในตางประเทศเพอแสดงฝมอของเขาจรงๆ ในป 2003 เขาลงทนประมาณ 50

ลานเหรยญในบรษท PetroChina ซงเปนบรษทน�ามนซงรฐบาลจนถอหนอย

90% และเขายงไดพดตดตลกอกดวยวา “ระหวางคณ (รฐบาลจน) กบผม เรา

2 คน รวมกนกคอผควบคมบรษททงบรษท” PetroChina คอบรษทน�ามนทท�า

ก�าไรไดสงสดเปนอนดบ 4 ของโลก มนสามารถผลตน�ามนดบไดมากพอๆ กบท

Exxon สามารถท�าได แตวอเรนซอ PetroChina มาในราคาเพยงแค 1 ใน 3 ของ

ราคาเฉลยของอตสาหกรรมน�ามนในตะวนตก และถาคณสงสยวาแลวผลลพธ

ของการลงทนครงนเปนอยางไร ค�าตอบกคอราคาของหนเพมสงขนถง 400%

หลงจากทเขาซอหน ถานไมไดเรยกวาแสดงฝมอกไมรวาจะเรยกวาอะไรแลว

29

020

คณควรจะลงทนในธรกจทแมกระทงคนโงกสามารถบรหารได เพราะวาวนหนงมนอาจจะเปนแบบนน

ในตลาดหนนนเตมไปดวยธรกจทมปจจยพนฐานดและธรกจทมปจจย

พนฐานแย แนนอนวาคณจะตองลงทนในธรกจทมปจจยพนฐานดเพราะวาหน

ทมพนฐานดนนมนยากทจะมใครมาท�าอนตรายมนได บรษททวอเรนลงทน เชน

Coca-Cola, Budweiser, Wal-Mart, Wrigley’s, Hershey และ H&R Block

สวนใหญลวนเปนบรษททมภมตานทานความทมของผบรหาร คณยงแนใจได

วาบรษทจะยงท�าเงนใหคณแมในขณะทคนทมๆ เขามาเปนซอโอ แตถาคณ

ตองกงวลเกยวกบการทคนทมๆ จะเขามาบรหารบรษท ถาเปนอยางนนแลว

การลงทนของคณอาจจะไมใชเรองทดกได และบางทคณกไมควรทจะเขาไป

เกยวของ ถาไมอยางนนคณอาจจะกลายเปนคนทมซะเอง

30

021

ทกครงทคณจะลงทนคณควรมความกลาและมนใจทจะลงทนอยางนอย 10% ของเงนทคณมทงหมดในหนนน

ความมนใจนนอยบนพนฐานวาคณรและแนใจวาอะไรก�าลงจะเกดขน

แตความคาดหวงนนอยบนพนฐานของสงทคณหวงวามนจะเกดขน การทจะ

ท�าก�าไรจากเกมการลงทนนนคณจะตองมความมนใจ นนหมายความวาคณ

จะตองรตวอยเสมอวาคณก�าลงท�าอะไรอย เสนทางสความส�าเรจของวอเรน

นนคอการทเขามความมนใจในการลงทนและลงทนดวยเงนจ�านวนมาก การ

คดแบบนจะท�าใหคณลงทนแบบมงเนนและแนนอนวาคณจะตองท�าการบาน

มาเปนอยางดแลวกอนทคณจะเรมลงทน แตถากลยทธการลงทนของคณนน

อยบนพนฐานของความคาดหวงคณกควรจะเรมสวดมนตภาวนาตงแตเดยวน

31

022

ในบางสถานการณเงนจะท�าใหคณเปนทสนใจของสงคม แตเงนไมสามารถเปลยนจ�านวนของคนทรกคณ

และสขภาพทดของคณได

เปนความจรงทวาบางครงการมเงนมากเกนไปกสามารถสรางความหายนะใหกบชวตของคณได ลกๆ ของคณจะไมอยากท�างานเพราะพวกเขาคดวาพวกเขาจะไดรบมรดกกอนโตจากคณในอนาคต นนหมายความวาพวกเขาจะไมสามารถพฒนาตวเองไดเนองจากการท�างานนนท�าใหเกดการพฒนาตวเอง แตพวกเขาไมจ�าเปนตองท�า นนหมายความวาพวกเขาจะตองใชชวตอยางขมขนและใชเวลาใหหมดไปวนๆ พรอมกบอธฐานใหคณตายไวๆ ถาคณรวยแบบหลดโลกคณอาจจะถกลอมรอบดวยพวกชอบประจบสอพลอซงพวกเขาจะเตมเตมชวตของคณดวยเรองโกหกหลอกลวง ยกยอปอปนคณดวยภาพลวงตาตางๆ นานาจนกระทงคณเปนไอโงในสายตาคนทงโลก และแทนทคณจะใชเงนทคณมไปกบการทองเทยวผจญภยอนแสนสนก คณจะตองจบชวตลงดวยการใชเวลาทงหมดของคณไปกบการปองกนความมงคงของคณจาก พวกลกนองนกประจบ ทนาย นกบญช และจากพวกทชอบเรยกตวเองวาผจดการการเงน บคคลเหลานจะพยายามชวยคณทกวถทางในการทจะท�าใหเงนของคณกลายเปนของพวกเขา

วอเรนเชอวาเดกๆ ทถกเลยงมาดวยความคาดหวงวาจะไดมรดกกอนโตนนมแนวโนมวาจะไมท�าอะไรกบชวตของตวเองแลวปลอยใหเวลาผานไปวนๆ วอเรนคดวาเรองนเปนอนตรายตอสงคม ถาสงคมถกสรางดวยเดกๆ ทถกเลยงดมาแบบน เขาเชอวาประเทศจะเจรญรงเรองถาสงคมนนเตมไปดวยบคคลซงประสบความส�าเรจไดดวยตนเอง เตมไปดวยคนทไดรบสงทตวเองนนเปนคนหามา ดวยเหตผลนเขาจงบรจาคเงนทเขาไดจากการลงทนจ�านวน 3.2 หมนลานเหรยญใหกบองคกรการกศล เพอทเงนกอนนนนจะไดหมนเวยนกลบไปชวยเหลอสงคมและสงคมนเองคอสงทท�าใหเกดเงนกอนนขนมาได เราจะตองชวยกนท�าใหความคดทสงสงแบบนเขาไปเกาะอยในใจของเศรษฐทกๆ คนในโลกน

32

การบรหารธรกจ

34

023

ทกสงทกอยางไมสามารถยงยนอยไดตลอดไป มนจะตองสนสดลงเสมอ

ราคาหนทก�าลงพงสงขนอยางรวดเรวจะหยดขนทนทเมอความจรงของ

พนฐานธรกจนนปรากฏตวขน ราคาหนทพงสงขนนนดเหมอนวามนจะขนอยาง

ไมมวนตกแตถาธรกจนนไมสามารถท�าก�าไรไดตามทคาดหวงไวซงความคาด

หวงนเองเปนตวทท�าใหหนขน ราคาของหนนนจะถงจดสงสดและจะตกลงมา

อยางรวดเรวเหมอนกอนอฐ

ธรกจสวนใหญทท�าก�าไรไดดในปจจบน แนนอนวาวนหนงในอนาคต

มนจะตองมวนทตกต�า ซงมนเปนเรองธรรมดาทเมอเวลาเปลยนไปสงตางๆ ก

เปลยนไป ครงหนงธรกจรถมาเปนธรกจทท�าก�าไรไดดมากในอเมรกา เครอง

เลนวดโอครงหนงเคยขายไดดเปนเทน�าเททา การขายและใหบรการซอม

เครองพมพดดเปนเรองทจ�าเปนมากและเปนบรการส�าคญในการด�าเนนธรกจ

แตในปจจบนสงเหลานเปนเพยงแคอดตและไมมมลคาในการท�าธรกจอกตอ

ไป ทกสงมวนจบนคอเหตผลทคณจะมองเฉพาะสงทคณก�าลงท�าไมได คณ

จะตองมองใหไกลไปบนถนนขางหนาดวย

มหลายครงทวอเรนลงทนในธรกจทก�าลงจะถงทางตนหรอมองเหนแลว

วาพนฐานของธรกจนนก�าลงแยลง ตวอยางทโดงดงมากกคอกรณของ Blue

Chip Stamps ซงปจจบนไดถงทางตนไปเรยบรอยแลว และกรณของ World

Book Encyclopedia ซงปจจบนก�าลงจะถงทางตน ทงสองธรกจนสญเสยความ

สามารถในการท�าก�าไรไปอยางมากและไมสามารถตานทานการเปลยนแปลง

ของโลกธรกจได แมกระทงอจฉรยะกสามารถทจะพลาดไดในการมองถนนขาง

หนา

35

024

เมอผบรหารทมชอเสยงดมากในการขบเคลอนธรกจเขามาท�างานในบรษททมชอเสยงในเรองของพนฐานทแย

ชอเสยงทแยนนกยงจะแยอยเหมอนเดม

ธรกจทโดดเดนทมาพรอมดวยปจจยพนฐานทดเมอมปญหาเกดขนกจะ

มหนทางในการแกปญหานนเสมอ แตในธรกจทพอใชไดทมาพรอมกบปจจย

พนฐานทแยมนเปนไปไมไดเลยทจะรอดจากปญหาไมวาจะมผบรหารเกงกาจ

ขนาดไหนกตาม ธรกจทโดดเดนสวนใหญแลวจะเตมไปดวยเงนสด มหนเลก

นอยหรอไมมเลย และอยในสถานะทจะเอาตวรอดไดในสถานการณทย�าแย

หรอในชวงเศรษฐกจตกต�า แตในธรกจทพอใชนนจะตองดนรนเพอหาเงนสด

เตมไปดวยหนสน และถาเกดปญหาขนพวกเขาจะตองไปกเงนคนโนนมาจาย

คนคนนซงจะน�าไปสปญหาทหนกขน ไมวาผบรหารของธรกจทพอใชนนจะ

มความสามารถมากแคไหนกตาม ปจจยพนฐานทไมดของธรกจนนจะท�าให

ธรกจจมอยกบผลลพธทย�าแยเสมอไป

36

025

บญชคอภาษาของโลกธรกจ

มวธมากมายในการทจะอธบายวาอะไรก�าลงเกดขนกบธรกจ แต

ไมวาจะอธบายอยางไรมนจะกลบมาดวยภาษาของบญช เมอวอเรนถาม

เพอนรวมงานของเขาคนหนงวาลกสาวก�าลงเรยนอะไรอยทมหาวทยาลย เพอน

ของเขาตอบวา “บญช เพราะมนคอภาษาของโลกธรกจ” ในการจะอานงบการ

เงนของบรษทนนคณจะตองรวาจะถอดรหสตวเลขเหลานนไดอยางไร ในการ

จะถอดรหสนนคณจะตองเรยนรเรองของบญช เชนกนถาคณไมสามารถอาน

บตรจดแตมไดคณกจดแตมไมได ซงนนหมายความวาคณจะไมสามารถบอก

ไดวาใครเปนผชนะหรอใครเปนผแพ

37

026

การฟนตวนนไมบอยนกทจะเกดขน

โลกนนเตมไปดวยหนทมปจจยพนฐานทไมดทขายในราคาทดเหมอน

วาจะถก วอเรนนนมกจะมองหาธรกจทดซงขายในราคาทเหมาะสม หรอถาจะ

ใหดกวานนเขาจะหาธรกจทดเยยมทขายในราคาถก (ซงยากทจะหา) ธรกจท

ไมดกคอธรกจทไมดไมวาคณจะซอมนมาดวยราคาเทาไรกตาม ราคาของหน

นนอาจจะเปลยนแปลงไดแตปจจยพนฐานของธรกจนนยงคงเดม ถามนเปน

ธรกจทดมนกยงคงดและถามนเปนธรกจทไมดมนกยงคงไมด มเฉพาะในนทาน

เทานนทสามารถเปลยนกบใหเปนเจาชายได อยางไรกตามมซอโอหลายคน

ทเชอวาพวกเขามพลงวเศษในการทจะจบกบแลวท�าใหกบนนกลายรางเปน

เจาชายได 95% ของกบทถกจบกยงคงจะเปนกบอยเหมอนเดมและทเหลอ

อก 5% นนอาจจะแปลงรางไดแตกไมใชกบทคณควรจะเขาไปเกยวของดวย

วอเรนเชอวาดวยพลงงานในการบรหารและเงนทนทพอๆ กน ถาใชไปในการซอ

ธรกจทมพนฐานดซงขายในราคาทเหมาะสมนนจะดกวาการทจะไปซอกจการ

ทไมดซงตองการจบวเศษแมจะขายในราคาทแสนถกกตาม หลงจากทวอเรน

จบกบมาสองสามครงในชวต เขากสรปไดวารสชาตของการจบกบนนแยมากๆ

38

027

ถาบรษทท�าผลงานไดดหนกจะดตามเสมอ

ปรากฏการณในตลาดหนทวอเรนเชอมนกคอ ถาปจจยพนฐานทรองรบธรกจสามารถสรางผลงานไดด ในระยะยาวราคาหนกจะเพมขนเพอสะทอนมลคาทเพมขนของธรกจนน ในท�านองเดยวกน ถาปจจยพนฐานทรองรบธรกจอยนนท�าผลงานไดไมด ราคาหนกจะลดลงเพอสะทอนมลคาพนฐานของธรกจนน ในระยะยาวมลคาของธรกจจะเปนตวปรบแกราคาของหนไมวาจะในทศทางใดกตามดวยเหตนเองหนอนเตอรเนตทพวกเราเหนราคาของพวกมนพงขนทะลเพดานในชวงตลาดกระทง ทสดแลวกดงลงเหวเหมอนกอนหนเมอพวกมนไมสามารถท�าก�าไรไดในระยะยาว ในท�านองเดยวกนบรษทชนยอดหลายแหงทพวกเราเหนราคาของมนดงลงในชวงตลาดหนขาลงนนในเวลาไมนานมนจะสามารถฟนตวกลบขนมาไดเมอพวกมนสามารถท�าใหตลาดหนเหนวาความสามารถในการท�าก�าไรของพวกมนนนยงคงไมเปลยนแปลง

ถาคณซอหนแลวราคาหนทคณซอนนถกเหยยบจนแบนคณกยงคงสามารถทจะมนใจไดวาในระยะยาวแลวพนฐานธรกจของคณกยงคงดอย ถาธรกจของคณสามารถท�าผลงานไดดในระยะยาวแลว ราคาหนของคณกจะตองดขนอยางแนนอน ราคาหนจะดขนไดนนธรกจจะตองท�าผลงานไดดและการทท�าผลงานไดดนนจะมโอกาสมากขนถาธรกจนนเคยเปนธรกจชนยอดแตประสบปญหาแลวก�าลงจะเรมปรบตวขนมาใหม ตวอยางเชน The Washington Post, Coca-Cola, Disney, American Express, General Foods, Wells Fargo, Interpublic Group และ GEICO บรษทเหลานคอธรกจทมปจจยพนฐานดเยยมแตในชวงเวลาทวอเรนซอพวกมนนนราคาของพวกมนตกต�าเนองจากประสบปญหาเลกๆ นอยๆ ทสามารถแกไขได เนองจากการถดถอยของอตสาหกรรม หรอแมกระทงประสบปญหาในชวงตลาดขาลง แตดวยความสามารถในการแขงขนและปจจยพนฐานในระยะยาวของบรษทเหลาน ท�าใหพวกมนสามารถฟนตวกลบมาไดและเปนสาเหตใหตลาดหนตองประเมนมลคาของพวกมนใหมอยางงดงาม

39

028

การจดการกบอาชพการงานของคณนนกเหมอนกบการลงทน คอ ระดบของความยากนนไมนบ ดงนนคณควรจะปองกนตวคณเอง

เงนของคณ และความเสยใจ ดวยการขนรถไฟใหถกขบวน

คณไมเพยงแตจะตองเรยนรวาธรกจแบบไหนทควรจะลงทนแตคณจะ

ตองเรยนรอกดวยวางานแบบไหนทคณควรจะท�า ถาคณไปท�างานกบบรษท

ทมพนฐานธรกจในระยะยาวทไมด คณกไมสามารถทจะท�างานใหดไดนน

เพราะวาพนฐานของบรษทไมเอออ�านวย เงนเดอนทคณจะไดรบนนกอาจจะ

ต�ากวาคาเฉลยโดยทวไปและการเพมขนของเงนเดอนนนจะเพมขนทละนอยๆ

และนานๆ ครง นอกจากนนยงมความเสยงอยางมากทคณอาจจะตองตกงาน

เพราะวาผบรหารจะตองถกกดดนอยเสมอใหลดตนทน

แตถาคณท�างานใหกบบรษททมพนฐานธรกจในระยะยาวทยอดเยยม

การไดท�างานกบบรษทอยางนนนถอวาโชคดมากๆ บรษทจะเตมไปดวยเงนสด

ซงนนหมายความวาคณจะไดเงนเดอนในอตราทสงและส�าหรบการทคณท�า

ผลงานไดดคณจะไดเพมเงนเดอนและเลอนต�าแหนงเปนรางวล ยงมทวางอก

มากมายในการเตบโตกาวหนาเพราะผบรหารมกจะหาทางทจะใชเงนทเหลอ

อยเสมอ

คณจะตองท�างานกบบรษททมอตราก�าไรทสงและท�าเงนไดมากๆ และ

คณจะตองอยใหหางจากบรษททมอตราก�าไรต�าและก�าลงขาดทน ทางเลอกแรก

นนคอรถไฟชนหนงทวงอยางนมนวลสความส�าเรจ สวนอกทางหนงคอรถไฟท

มขบวนยาวเหยยด วงอยางชาๆ และยากล�าบากไปสทๆ ไมมใครอยากไป

40

029

ผลลพธของผบรหารทออนแอและท�างานย�าแย กคอบญชทไมนาเชอถอ

ถาธรกจมสภาพทย�าแยและตองพยายามตอสดนรนหาทางรอดบวก

กบผบรหารทขาดคณธรรมกจะกดดนใหนกบญชใชกลวธตางๆ เพอสราง

ก�าไรปลอมๆ ขนมา ผลลพธทไดกคอบญชทไมนาเชอถอ มนเปนเรองงายถง

งายทสดในการทจะใชกลทางบญชเพอสรางรายไดปลอมๆ ขนมา คณแคใช

เงนลงทนตงหางหนสวนปลอมๆ ขนมาแหงหนงแลวกใหหางหนสวนนนจายคา

ธรรมเนยมตางๆ นานากลบมาใหคณดวยเงนทคณพงจะลงทนไปกบมน จาก

นนคณกบนทกคาธรรมเนยมพวกนเปนรายได การลดตนทนและเพมรายได

นนมนงายแคขยบปากกาสองสามครงเทานน การเพมของก�าไรจะสรางความ

ยนดใหกบผถอหนและวอลสตรทซงจะท�าใหราคาของหนนนเพมขน จาก

นนพวกเขากจะไดโบนสกอนโตเปนลานๆ เหรยญ และยงไดรบค�าเชญใหไป

ทานอาหารกลางวนกบประธานาธบดอกดวย อยาคดถงเพยงแค Enron

เพราะมนยงมบรษทแบบนอกมาก

41

030

มนแตกตางกนอยางมากระหวางธรกจทจะเตบโตไดกตอเมอตองใชเงนลงทนเพมจ�านวนมากกบธรกจ

ทสามารถเตบโตไดโดยไมตองการเงนลงทนเพม

นคอเคลดลบส�าคญในกลยทธการซอแลวถอหนนนไปตลอดของวอเรน

ถาคณซอแลวถอธรกจทตองการเงนลงทนจ�านวนมากในการเตบโต มลคา

ทแทจรงในหนของคณนนจะไมมวนเตบโตเหตผลกคอเงนทนทตองจายออก

ไปอยางสม�าเสมอนนจายออกไปเพอชวยพยงไมใหธรกจจมลงในวงวนของ

การแขงขนเทานน ถาคณตองใชเงนเปนพนลานในการออกแบบและปรบปรง

ผลตภณฑของคณทกๆ 5 ป คณกไมสามารถใชเงนพนลานของคณไปกบการ

ขยายแผนก ซอธรกจใหมๆ หรอแมกระทงซอหนคน แตธรกจทสามารถเตบโต

ไดโดยไมตองอดฉดเงนลงทนเพมสามารถทจะใชเงนทเหลอไปกบการขยาย

แผนก การซอธรกจใหมๆ และการซอหนคนได และการลงทนไปกบสงเหลา

นสามารถทจะเพมผลก�าไรตอหนใหกบบรษทได นคอเหตผลวาท�าไมวอเรน

ถงชอบบรษทอยาง Wrigley’s และ Coca-Cola แตไมชอบ GM และ Intel

บรษทอยาง Wrigley’s และ Coca-Cola นนไมมความจ�าเปนจะตองใชเงน

เปนพนลานในการออกแบบปรบปรงผลตภณฑใหมและไมจ�าเปนทจะตองซอ

เครองจกรมาปรบปรงสายการผลตของโรงงาน ซงจะท�าใหเหลอเงนจ�านวนมาก

เพอไปใชกบสงอนๆ เชนการซอหนคนเปนตน แนนอนวาในอกทางหนง GM

และ Intel จะตองใชเงนเปนพนลานในการออกแบบและปรบปรงเครองจกร

ใหมและถาพวกมนหยดลงทนในการปรบปรงสงตางๆ ใหทนสมยพวกมนกจะ

ถกเขยออกจากธรกจโดยคแขงอยางรวดเรว ถาธรกจตองการเงนจ�านวนมาก

ในการเตบโตมนจะไมมวนท�าใหคณรวย แตถามนไมตองการเงนลงทนในการ

เตบโตมนกจะไมมวนท�าใหคณจน

42

031

ในธรกจทก�าลงประสบปญหา เมอปญหาหนงถกแกไขอกไมนานปญหาใหมกจะโผลขนมาอก มนเปนไปไมได

ทจะมแมลงสาบแคตวเดยวในหองครว

ธรกจทมพนฐานไมดกเหมอนกบเรอทแลนอยางไรจดหมายและใหผล

ตอบแทนการลงทนระยะยาวต�าตดดน และถาธรรมชาตของธรกจนนจะตอง

แขงขนกนอยางหนกมนกยงกระทบกบอตราก�าไรทมอยนอยนดอยางแนนอน

ไหนจะตองมคาใชจายในการปรบปรงโรงงานเพอใหอยในการแขงขนไดตอไป

และถาผลตภณฑตองปรบปรงอยเสมอเพอใหแขงขนไดมนกยงจะเพมปญหา

ขนอกในการทจะตองหาเงนมาใชในการวจยและพฒนาผลตภณฑ ตวอยาง

เชนถาบรษทผลตรถยนตแหงหนงตดสนใจทจะปรบปรงสายการผลตบรษท

จะตองใชเงนเปนพนลานในการปรบปรงเปลยนแปลงเครองจกร แตการตดสน

ใจทผดพลาดเพยงครงเดยวกอาจจะท�าใหบรษทลมละลายกได สงเหลานเปน

ตวทท�าใหเงนทนไหลออกจากบรษทซงอาจจะสามารถเอาไปใชเพอเพมรายได

ตางๆ เชน ขยายแผนก ซอธรกจใหมๆ หรอซอหนคน ผลจากวกฤตของอตรา

ก�าไรทต�าและก�าไรทนอยกคอการทจะตองตอสกบตนทนและถาคณยงจะตอง

แขงขนกบแรงงานราคาถกจากตางประเทศอกละกคณอาจจะคนพบวาคณ

ก�าลงอยในธรกจทไมสามารถจะด�าเนนการตอไปไดอกแลว ในเกมของการ

ลงทนระยะยาวนคอประเภทของธรกจทคณควรจะอยใหหางเขาไว วอเรนหรอ

แมกระทงตลาดหนยงหลกเลยงธรกจทอนตรายเหมอนโรคระบาดเหลาน ทาง

ทดทสดกคอทางใครทางมน

43

032

คณสามารถทจะเพมยอดขายไดดวยการลงไปจบตลาดสนคาดอยคณภาพ

แตมนยากมากในการทจะกลบมาสตลาดสนคาคณภาพ

สนคาทมแบรนดจะจบจองพนทในใจของคณเสมอ คณจะคดถงแบรนด

ของสนคาเมอคณตองการจะใชสนคานนๆ Kleenex, Tampax, Windex,

Snickers, Wrigley’s, Disney และ Coke สนคาเหลานคอแบรนดทสามารถ

จบจองพนทในใจของลกคาไวไดและสงทมาพรอมกบการจบจองหวใจของ

ลกคานนคอความคาดหวงของลกคาในคณภาพของผลตภณฑนนๆ และ

เพราะวาสนคาเหลานสามารถตอบสนองความคาดหวงของลกคาได ผผลต

จงสามารถทจะขนราคาใหสงขนเพอเตมเตมความตองการตางๆ ของลกคา

และผผลตจะตองใชเงนจ�านวนมากเพอทจะท�าใหผลตภณฑของตนกาวมา

อยในสถานะชนยอดแบบน

อยางไรกตามถาผผลตตองการทจะเพมผลก�าไรดวยการลดคณภาพ

ของสนคามนกสามารถทจะสรางความเสยหายอยางใหญหลวงจากการทจะ

ตองเสยพนทในใจของลกคาไป เรามกจะเหนเรองพวกนเกดขนอยเสมอ เชน

เมอเราเลกใชผลตภณฑทเราชอบเนองจากผผลตตองการก�าไรมากขนและ

ลดคณภาพของมนลง เมอสงเหลานเกดขนมนยากทผผลตจะสามารถกลบ

มาอยในต�าแหนงเดมไดเพราะวาประสบการณทแยๆ ซงผบรโภคไดรบไปนน

จะเขาไปจบจองพนทในใจของพวกเขาอยางถาวร

44

033

การทซอโอนนไดรบการกระตนใหท�าขอตกลงตางๆ จากบรรดาทปรกษานนกเปรยบไดกบ

พอทกระตนใหลกชายวยรนมเซกส ซงนนเปนการกระตนทไมจ�าเปน

แบลส ปาสคาล นกคณตศาสตรและนกปรชญาชาวฝรงเศส เคยพดไว

วา “ความทกขของมวลมนษยนนมาจากการทไมสามารถนงเงยบๆ คนเดยว

ในหองได” เชนกนซอโอกไมสามารถนงเงยบๆ ได พวกเขามกจะถกกระตน

หรอจงใจใหท�าขอตกลงตางๆ และสรางภาพลวงตาวาพวกเขานนก�าลงท�าสง

ทยากๆ เพอใหเหมาะสมกบอตราเงนเดอนทสงลวของพวกเขา ซงภาพลวงตา

เหลานนนมนสรางไดงายมากในวอลสตรท นอกจากนนแลวการทจะซอปญหา

ใหมๆ เขามานนมนงายกวาการพยายามทจะแกปญหาเกาทมอย ทางออกของ

วอเรนเกยวกบปญหาทแยๆ เหลานคอการท�าใหเงนของเขาเตบโตจากการซอ

เฉพาะบรษททมความไดเปรยบในการแขงขนอยางยงยนเทานน บรษทเหลาน

จะมปจจยพนฐานทางธรกจทดเยยมซงจะสามารถดไดจาก อตราผลตอบแทน

ของสวนผถอหนทสงและมก�าไรอยางตอเนอง สวนบรษทอกประเภทหนง

ซงวอเรนมกจะเรยกวาบรษทธรกจโภคภณฑซงสามารถดไดจาก อตราผล

ตอบแทนของสวนผถอหนทต�าและรายไดทเอาแนเอานอนไมได เนองจากบรษท

สวนใหญในโลกนจดอยในประเภทธรกจโภคภณฑมนจงงายส�าหรบวอเรนทจะ

มองหาบรษทในสวนทเหลอซงเปนบรษททมความไดเปรยบในการแขงขนอยาง

ยงยน และเมอบรษททเขามองหาปรากฏตวขนมาพรอมกบความไดเปรยบใน

การแขงขนอยางยงยนเขาจะกระโดดใสมนภายใน 10 นาท หลงจากทเขาเหน

ขอตกลง วอเรนรวาเขาตองการอะไรกอนทความตองการของเขาจะเกดขน

45

034

คณไมจ�าเปนจะตองท�าเงนคนดวยวธเดยวกบทคณเสยมนไป

นกลงทนมอใหมบางครงอาจจะคดวาทงตลาดนนมเกมอยเกมเดยว

เทานนทสามารถจะเลนไดนนคอเกมของหนทพวกเขาพงจะขาดทนไปกบมน

ดงนนพวกเขาจงพยายามเลมเกมกบหนตวนนซ�าแลวซ�าอกและถาพวกเขา

ก�าลงเลนเกมอยในคาสโนพวกเขาคงหวงวาโชคอาจจะหนมาเขาขางพวกเขา

บาง แตในเกมของหนนนมนไมเหมอนกบเกมในคาสโน ความเสยงนนแตกตาง

กนอยางมากระหวางหนตวหนงกบหนอกตวหนงและทกสงนนอยบนเงอนไข

2 อยางนนคอ คณภาพของบรษทและราคาทคณจายไปส�าหรบหนนน ซงมนจะ

ตองสมพนธกบคณภาพของบรษทดวย ยงบรษทมคณภาพสงความเสยงกยง

ต�าและถาราคาทจายยงต�าเทาไรเมอเทยบกบคณภาพของธรกจทไดมาความ

เสยงกต�าลงเทานน สวนใหญแลวหนทมคณภาพสงมกจะมราคาทสงตามไปดวย

ซงนนกอาจจะไมใชขอตกลงทดเทาไร แตในบางครงบางเวลาตลาดหนกอาจ

จะท�าบางอยางทนอกลนอกทางและเสนอขายหนทมคณภาพสงทราคาแสนต�า

และนคอวธทงายทสดทจะท�าเงน สงทคณตองท�ากคอยนอยใหหางจากหนทม

คณภาพต�าทขายในราคาแสนแพงเพราะนคอวธทจะท�าใหคณขาดทนไดอยาง

ไมคาดคด คณภาพต�าและราคาสงคอความสมพนธของหนทคณควรหลกเลยง

แตหนทมคณภาพสงและราคาต�าคอสวนผสมของหนคณภาพทคณควรจะเลน

แตในหนทกๆ ตวนนคอเกมๆ ใหมทมาพรอมกบโอกาสใหมๆ ซงเปลยนแปลง

ไปตามราคาหนทเปลยนไป ดงนนจงอดทนรอจนกระทงคณพบโอกาสของคณ

โอกาสทคณชอบซงมาพรอมกบ Margin of Safety จากนนกทมใหสดตว เรอง

ตลกเกยวกบตลาดหนกคอ มนไมเหมอนกบคาสโนเพราะบางครงบางคราวมน

กมความแนนอน และเรองทงหมดทวอเรนสนใจกคอเรองของความแนนอน

46

035

ผมมองหาธรกจทผมคดวาผมสามารถคาดการณไดวาอะไรจะเกดขนใน 10-15 ปขางหนา เชน บรษทหมากฝรง Wrigley’s

ผมไมคดวาอนเตอรเนตจะสามารถเปลยนแปลงวธทพวกเราเคยวหมากฝรงได

ผลตภณฑทมนคงนนเทากบผลก�าไรทมนคง ถาผลตภณฑไมจ�าเปนจะ

ตองปรบปรงหรอเปลยนแปลงคณกสามารถทจะเกบเกยวผลประโยชนทงหมด

ทไมจ�าเปนจะตองใชไปกบการวจยและพฒนาผลตภณฑและคณกจะไมตอง

ตกเปนเหยอของการขนๆ ลงๆ ตามแฟชน คณลองคดถง เบยร น�าอดลม และ

ลกอมดวาพวกมนนนเปนอยางไรบาง Budweiser ผลตเบยรแบบเดมๆ มาเปน

เวลามากกวา 100 ป สวน Coke ใชคาถาเดมๆ ในการขายน�าหวานใสสและ

น�าตาลมามากกวา 100 ป คณลองเดาดวา Wrigley’s ผลตหมากฝรงแบบ

เดมๆ มากปแลว ค�าตอบคอมากกวา 100 ป คณเคยคดไหมวาคณสามารถ

จะคาดการณวาบรษทเหลานมแนวโนมจะขายสนคาอะไรในอก 15 ปขาง

หนา ถาคณคาดการณไดบางทคณอาจจะเปน วอเรน บฟเฟตต คนตอไปกได

47