TRŽIŠTE NOVCA I DEVIZNO TRŽIŠTE

© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta

POGLAVLJE VIII POGLAVLJE VIII Finansijska trFinansijska tržžiiššta i institucijeta i institucije

TRŽIŠTE NOVCA I DEVIZNO TRŽIŠTE


Ciljevi predavanjaCiljevi predavanja

• Definisanje tržišta novca• Definisanje učesnika na tržištu novca• Objasnićemo karakteristike finansijskih

instrumenata na tržištu novca• Objasnićemo procese i cenovna kretanja na

tržištu novca• Objasnićemo osnovne determinante deviznog

tržišta


Definicija i karakteristike trDefinicija i karakteristike tržžiiššta novcata novca

• Tržište novca je tržiše na kome se odvija promet kratkoročnih finansijskih instrumenata.

• Medijum za pribavljanje kratkoročnih sredstava

• Održava likvidnost emitenata i• Omogućava upravljanje kratkoročnim

viškovima finansijskih sredstava investitora• Dominantna uloga institucionalnih investitora• Transakcije, uglavnom, vanberzanske u

relativno velikim iznosima


UUččesnici na tresnici na tržžiišštu novcatu novca

• DržavaTrezor ministarstva finansijaCentralna banka

• Banke i druge finansijske organizacije• Preduzeća• Individualni investitori


Finansijski instrumenti na trFinansijski instrumenti na tržžiišštu novcatu novca

• Likvidni instrumenti ročnosti do 1 godine• Kratkoročni, lako utrživi instrumenti• Instrumenti niskog rizika i prinosa• Ekvivalenti gotovine• Emituju se u većem obimu• Najčešće se prodaju kao diskontne HoV


KratkoroKratkoroččnnaa drdržžavnavnaa obveznicobveznicaa (zapis trezora(zapis trezora, , drdržžavni zapisavni zapis) ) --Treasury bill (TTreasury bill (T--Bill)Bill)

• Kratkoročna državna hartija od vrednosti (ročnost do 1 godine)

Prodaje se uz diskont i isplaćuje nominalnu vrednost o dospećuEmituje se procesom aukcije – konkurentske vs nekonkuretske ponude

• Stopa prinosa do dospeća:

• Ako se prodaje pre dospeća:

• Diskontna stopa:

bdCkCkNVk 365*−

=

bdCkCkCpk 365*−

=

bdNVCkNVk 360*−

=


Ilustracija izveIlustracija izvešštaja za drtaja za držžavne zapise (Tavne zapise (T--Bills)Bills)


Depozitni certifikatiDepozitni certifikati-- Certificates of deposit (CD)Certificates of deposit (CD)

• Potvrde o depozitu kod bankePlaćaju kamatu i glavnicu o dospećuUtrživi pre isteka Imaju tretman kao depoziti od strane FDICJumbo CDs


Bankarski akceptiBankarski akcepti-- BankersBankers’’ Acceptances (BA)Acceptances (BA)

• Koriste se u spoljnoj trgovini (uvoz/izvoz)• Banka uvoznika akceptira menicu kojom se

obavezuje na isplatu obaveze po osnovu uvoza, ako to ne uradi uvoznik

• Može se prodati uz diskont na sekundarnom tržištu pre roka dospeća


BlagajniBlagajniččki zapisiki zapisi

• Poslovnih banaka• Narodne banke Srbije

Kratkoročna dužnička HoV NBS u funkciji monetarne politikeREPO operacije


Komercijalni zapisi Komercijalni zapisi -- Commercial PaperCommercial Paperss(CP)(CP)

• Kratkoročni, neosigurani dužnički instrument• Emituju ga velike korporacije• Prilično siguran, ali sa mogućnošću difolta• Rejting od strane rejting agencija - S&P,

Moody’s, itd.• Stopa prinosa do dospeća:

bdCkCkNVk 360*−

=


Evrodolari Evrodolari -- EurodollarsEurodollars

• Depoziti denominovani u dolarima u stranim bankama, sa ročnošću do 6 meseci

Eurodollar CD


Federalni fondovi Federalni fondovi -- Federal FundsFederal Funds

• Sredstva obavezne rezerve banaka kod centralne banke

Banke sa viškovima mogu pozajmiti sredstva bankama koje imaju manjak sredstava po stopi: Federal fund rate (Fed fund rate)


LIBOR LIBOR trtržžiišštete

• LIBOR: stopa po kojoj međusobno pozajmljuju novac velike banke u Londonu

• Koristi se kao referentna kamatna stopa za veliki broj transakcija


Ugovori o rekupovini Ugovori o rekupovini –– REPOREPO-- Repurchase Agreements (Repurchase Agreements (RPsRPs))

• Kratkoročna prodaja državnih hartija između banaka ili brokersko-dilerskih kuća, sa dogovorom o njihovom kasnijem otkupu po višoj ceni

• Kao zajam sa hartijama od vrednosti kao kolateralom

• Obrnuti repo

bdCkCkCpk 360*−

=


Formiranje cena na trFormiranje cena na tržžiišštu novcatu novca

Diskontne HoV:

),(

)1(

RPRfC

RPRkk

NVC

ft

f

tt

ΔΔ=Δ

+=+

=


Devizno trDevizno tržžiišštete

• Obuhvata trgovinu deviznim sredstvima i bankarskim depozitima u stranim valutama.

• Vanberzansko, najveće tržište na svetu• Banke u ulozi dilera• Kupo-prodajni spred• Spot vs forvard transakcije


Devizni kursDevizni kurs

• Cena jedne valute izražena u drugoj valuti• Promene kursa usled dejstva ponude i tražnje

na deviznom tržištu• Uticaj na investicione strategije, performanse,

odluke i vrednost aktive i obaveza institucija


Faktori koji utiFaktori koji utičču na cene na deviznom u na cene na deviznom trtržžiišštutu

• Razlika u stopama inflacije• Razlika u kamatnim stopama• Intervencije centralne banke• Carine i uvozne kvote• Relativna produktivnost• Potrošačke preference


Predviđanje deviznih kursevaPredviđanje deviznih kurseva

• Tehničko predviđanje• Fundamentalno predviđanje• Tržišno predviđanje


Paritet kamatnih stopaParitet kamatnih stopa

( )( ) 111

360

−++

=

×−

=

i

dp

k

kkp

iiF

bdSSFF

Fp- forvard premija, Fk-forvard devizni kurs, Sk-spot devizni kurs, id- domaća kamatna stopa, ii- inostrana kamatna stopa

• Pokrivena kamatna arbitraža

Documents

TRŽIŠTE NOVCA I DEVIZNO TRŽIŠTE