ANALISIS PENGARUH CURRENT RATIO, DEBT TO EQUITY RATIO,

RETURN ON ASSET, EARNING PER SHARE, DAN PRICE ERANING

RATIO TERHADAP RETURN SAHAM

(Studi Kasus pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang

listing di BEI Periode 2013-2017)

SKIRPSI

Diajukan Kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Untuk Memunuhi Syarat-syarat Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh:

Nela Kurnia

NIM: 11140810000047

JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

1439 H/ 2018

ii

iii

iv

v

vi

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

I. IDENTITAS PRIBADI

a. Nama : Nela Kurnia

b. Nama Panggilan : Nela

c. Tempat & Tanggal Lahir : Jakarta, 10 Juli 1996

d. Jenis Kelamin : Perempuan

e. Agama : Islam

f. Alamat : Jl. Radar IX no.64 RT03/04

Kalisari, Ps.Rebo, Jakarta Timur

g. Status : Belum Menikah

h. Kewarganegaraan :Indonesia

i. Telepon : 081212912907

j. Email : nelakurnia7@gmail.com

II. PENDIDIKAN

a. SD (2002-2008) : SDN Kelapa Dua 04. Jakarta

b. SMP (2008-2011) : SMPN 189 Jakarta

c. SMA (2011-2014) :SMAN 57 Jakarta

d. SI (2014-2019) : UIN Syarif Hidayatullah Jakarta

III. PENGALAMAN ORGANISASI

a. Anggota Ekstrakulikuler ROHIS SMPN 189 Jakarta

b. Anggota Pergerakan Mahasiswa Islam Indonesia Komfeis

vii

ABSTRACT

Problems in the study of previous studies showed inconsistent

result, this research was conducted to re-examine the influence of fundamental

factors consisting of current ratio (CR), debt to equity ratio (DER) return on

assets (ROA), earning per share (EPS), and price earning ratio (PER) partially

and simultaneously on Stock return property and real estate companies in

Indonesia stock exchange in 2013 – 2017.

The sample size used in this studied was of 17 property and real

estate companies went public on the stock exchange with the determination of the

sample purposive sampling. The type of data using secondary data using

documentation.

Current ratio (CR) has no influence on stock return property and real

estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange. Debt to equity ratio

(DER) has influence on stock return property and real estate companies listed on

the Indonesia Stock Exchange. Return on asset (ROA) has a influence on stock

return property and real estate companies listed on the Indonesia Stock

Exchange. Earning Per Share (EPS) has no influence on stock return property

and real estate companies listed on Indonesia Stock Exchange. And Price Earning

Ratio (PER) has influence on stock return property and real estate companies

listed on Indonesia Stock Exchange. Taken together (simultaneously) current

ratio, debt to equity ratio, return on asset, earning per share and price earning

ratio has a influence on stock return property and real estate companies listed on

the Indonesia Stock Exchange.

Keywords: Current ratio, debt to equity ratio, return on asset, earning per share,

price earning ratio and stock return

viii

ABSTRAK

Dalam penelitian-penelitian sebelumnya menunjukkan hasil yang tidak

konsisten, dan penelitian ini dilakukan untuk mengulang apakah ada pengaruh

dari faktor fundamental yang terdiri dari current ratio (CR), debt to equity ratio

(DER) return on assets (ROA), earning per share (EPS), dan price earning ratio

(PER) secara parsial dan simultan terhadap return saham perusahaan properti dan

real estate yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia pada tahun 2013-2017.

Sampel data yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah 17

perusahaan properti dan real estate yang mempublikasikan saham pada bursa efek

dan dengan menggunakan Metode purposive sampling dalam menentukan

datanya. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dan

dengan dokumentasi atau pencatatan.

Current ratio (CR) tidak memiliki pengaruh terhadap return saham

perusahaan perusahaan properti dan real estate yang terdaftar pada Bursa Efek

Indonesia. Debt to equity ratio (DER) memiliki pengaruh terhadap return saham

perusahaan properti dan real estate yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia.

Return on asset (ROA) memiliki pengaruh terhadap return saham perusahaan

properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Earning Per Share

(EPS) tidak memiliki pengaruh terhadap return saham perusahaan perusahaan

properti dan real estate yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia, dan Price

Earning Ratio (PER) memiliki pengaruh terhadap return saham perusahaan

properti dan real estate yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia. Secara bersama-

sama current ratio, debt to equity ratio, return on asset, earning per share and

price earning ratio memiliki pengaruh terhadap return saham perusahaan properti

dan real estate yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia.

Keywords: Current ratio, debt to equity ratio, return on asset, earning per share,

price earning ratio and stock return

ix

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum Warrahmaatullahi Wabarakatuh

Alhamdulillahirabbil’alamin. Segala puji serta syukur penulis panjatkan

kehadirat Allah Subhanahu wa Ta’ala yang telah memberikan rahmat dan

hidayah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan Skripsi ini guna memperoleh

gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah

Jakarta, dengan judul: Analisis Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio,

Return On Asset, Earnings Per Share, dan Price Earning Ratio Terhadap Return

Saham (Studi Kasus pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang listing di BEI

Periode 2013-2017).

Penulis bersyukur dapat menyelesaikan skripsi ini disamping penulis juga

menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih jauh dari sempurna. Hal ini

dikarenakan keterbatasan kemampuan pengetahuan yang penulis miliki. Untuk

itu, kiranya pembaca dapat memaklumi atas kelemahan dan kekurangan yang

ditemui dalam skripsi ini.

Pada kesempatan kali ini, penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih

kepada semua pihak yang telah memberikan bimbingan, arahan, bantuan serta

dukungan sehingga penulis dapat menyelasaikan proposal ini.

Adapun pihak – pihak tersebut adalah sebagai berikut:

1. Allah Subhanahu wa Ta’ala , Alhamdulillah penulis selalu diberikan

kemudahan dalam penyusunan dan menyelesaikan proposal skripsi ini.

2. Untuk kedua orang tua saya, Bapak Kasto dan Ibu Siti Nurlaela yang

selalu memberikan doa, kasih sayang, bimbingan, serta dukungan

semangat yang selalu diberikan kepada penulis sehingga penulis dapat

menyelesaikan penulisan ini. Serta untuk kakak saya, Achmad Andi

Kaswandi,, Ainun Asqollani dan adik saya, Rifki Kurniawan, Fatih Arsyil

yang selalu memberikan tawa canda sehingga penulis dapat

menghilangkan rasa penat dalam penulisan ini.

x

3. Bapak Dr. Arief Mufraini, Lc. M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta beserta jajaran Wakil Dekan 1, 2,

dan 3.

4. Ibu Titi Dewi Warninda, SE, M.Si dan Ibu Ela Patriana, Ir, MM selaku

Kepala dan Sekretaris Jurusan Manajemen FEB UIN Syarif Hidayatullah

Jakarta.

5. Bapak Dr. Taridi Kasbi Ridho, MBA selaku pembimbing skripsi yang

telah memberikan bimbingan, arahan serta memotivasi kepada penulis

sehingga skripsi ini dapat diselesaikan.

6. Ibu Amalia, SE, MM selaku pembimbing skripsi II yang telah memberikan

arahan, motivasi, nasehat dan bimbingan kepada penulis untuk sesegera

mungkin menyelesaikan skripsi ini dan akhirnya dapat diselesaikan.

7. Ibu Murdiyah Hayati, S.Kom., MM selaku dosen pembimbing akademik

yang telah memberikan arahan serta motivasi selama penulis berada di

Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

8. Seluruh Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif

Hidayatullah Jakarta yang telah memberikan ilmu serta arahan yang

bermanfaat kepada penulis.

9. Seluruh Karyawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah

Jakarta yang telah membantu penulis dalam mengurus administrasi dan

keperluan lainnya.

10. Eko Wahyu Hidayat, seseorang yang selalu menemani baik suka maupun

duka. Senantiasa membantu dalam pengerjaan skripsi dan menyemangati

agar penulis segera menyelesaikan skripsi ini.

11. Teman Seperjuangan: Shinta Sri Rahmawati, Luthfia Farida, Lusy

Wahyunita, Deby Ulfarini, dan Dinna Bira Ayu yang selalu memberikan

keceriaan, masukan – masukan ilmu pengetahuan, dukungan dan kenangan

terindah yang tidak bisa dihitung betapa bahagianya penulis rasakan

selama ini. Terima kasih sahabat atas waktu yang telah kita lewati bersama

dalam berjuang untuk mengejar Gelar Sarjana.

xi

12. Junior dan Senior FEB UIN Syarif Hidayatullah Jakarta dan Keluarga

Besar PMII Komfeis yang selalu memberikan pembelajaran yang berharga

dalam menjalankan kehidupan ini. Semoga kalian semua bisa menjadi apa

yang kalian inginkan.

13. Teman – teman PMII Komfeis 2014 yang selalu memberikan kenangan

yang manis dalam berorganisasi selama 4 tahun ini. HIDUP

MAHASISWA!!!!

14. Teman – Teman Manajemen 2014 yang selalu memberikan cerita serta

kenangan dalam mengarungi masa pendidikan di UIN selama 4 tahun ini.

Semoga kita semua bisa jadi orang sukses.

15. Teman KKN 2017 Luthfiatuzahro dan Khalis Areska yang telah

meluangkan waktunya untuk menyelesaikan KKN di desa dan menjalin

pertemanan yang menyenangkan.

Akhir kata, dengan penuh rasa hormat dan kerendahan hati, saya

mengucapkan terimakasih kepada semua pihak yang tidak dapat satu persatu.

Semoga segala bentuk bantuan yang telah diberikan mendapat pahala yang

berlipat dari Allah SWT. Penulis berharap semoga skripsi ini dapat memberikan

manfaat bagi penulis serta pembaca.

Wassalamu’alaikum Warahmatullahi Wabarakhatuh

Ciputat, 20 Januari 2018

Penulis

Nela Kurnia

xii

DAFTAR ISI

Halaman Judul...................................................................................................i

Lembar Pengesahan Skripsi ............................................................................ ii

Lembar Pengesahan Komprehenshif ............................................................... iii

Lembar Pengesahan Ujian Skripsi .................................................................. iv

Lembar Pernyataan Keaslian Karya Ilmiah .................................................... v

Daftar Riwayat Hidup ..................................................................................... vi

Abstract ........................................................................................................... vii

Abstrak ............................................................................................................ viii

Kata Pengantar ................................................................................................ ix

Daftar Isi .......................................................................................................... xii

Daftar Tabel .................................................................................................... xvii

Daftar Gambar ................................................................................................. xviii

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah .......................................................... 1

B. Rumusan Masalah ................................................................... 15

C. Tujuan dan Kegunaan Penelitian .............................................. 16

1. Tujuan Penelitian ................................................................. 16

2. Manfaat Penelitian ............................................................... 17

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Teori ........................................................................ 19

xiii

1. Sejarah Singkat Industri Properti......................................... 19

2. Lingkup Bidang Usaha ........................................................ 21

3. Investasi ............................................................................... 24

a. Pengertian Investasi ...................................................... 24

b. TujuanInvestasi ............................................................ 24

c. Jenis – jenis Investasi ................................................... 25

4. Saham .................................................................................. 27

a. Pengertian Saham ......................................................... 27

b. Return Saham ............................................................... 31

c. Jenis – Jenis Return Saham .......................................... 32

d. Faktor- Faktor yang Mempengaruhi Return Saham ..... 33

5. Rasio Keuangan ................................................................... 34

a. Pengertian Rasio Keuangan .......................................... 34

b. Tujuan dan Manfaat Rasio Keuangan ......................... 35

c. Jenis-Jenis Rasio Keuangan .......................................... 35

1. Rasio Likuiditas ...................................................... 35

2. Rasio Solvabilitas .................................................... 37

3. Rasio Aktivitas ........................................................ 38

4. Rasio Profabilitas .................................................... 39

5. Rasio Nilai Pasar ..................................................... 41

B. Keterkaitan Antar Variabel ........................................................ 42

xiv

C. Penelitian Terdahulu .................................................................. 47

D. Kerangka Pemikiran .................................................................. 50

E. Hipotesis ..................................................................................... 51

BAB III METODE PENELITIAN

A. Ruang Lingkup Penelitian ....................................................... 52

B. Populasi.....................................................................................52

C. Metode Penentuan Sampel ....................................................... 53

D. Metode Pengumpulan Data ...................................................... 54

1. Data Primer (Primary Data) .............................................. 55

2. Data Sekunder ................................................................... 55

E. Metode Analisis Data ............................................................... 55

1. Uji Statistik ........................................................................ 55

a. Metode Analisis Regresi Panel ..................................... 55

b. Uji Chow ...................................................................... 58

c. Uji Hausman ................................................................. 58

2. Uji Asumsi Klasik ............................................................. 59

a. Uji Normalitas .............................................................. 59

b. Uji Multikolinieritas ..................................................... 60

c. Uji Autokorelasi ........................................................... 62

d. Uji Heterokedastisitas ................................................... 63

3. Uji Hipotesis ...................................................................... 65

xv

a. Uji Signifikan Simultan (Uji f) ..................................... 65

b. Uji Parsial (Uji t) .......................................................... 66

c. Nilai Adjusted R2 .......................................................... 66

F. Operasional Variabel Penelitian ............................................... 68

BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN

A. Gambaran Umum Objek Penelitian.......................................... 72

1. Objek Penelitian ................................................................. 72

B. Pengujian Dan Pembahasan ..................................................... 72

1. Deskriptif Variabel ............................................................. 72

a. Current Ratio ................................................................ 72

b. Debt To Equity Ratio ................................................... 73

c. Return On Asset ............................................................ 73

d. Earning Per Share ......................................................... 73

e. Price Earning Ratio ....................................................... 74

f. Return Saham ................................................................ 74

C. Analisis Dan Pembahasan ........................................................ 74

1. Uji Pemilihan Regresi Panel .............................................. 74

a. pendektatan common effect .......................................... 75

b. pendekatan fixed effect ................................................ 76

c. pendekatan random effect ............................................ 77

2. Uji Perubahan Struktural Regresi Panel ............................ 78

xvi

a. Uji Choww .................................................................... 78

b. Uji Hausman ................................................................. 79

3. Uji Asumsi Klasik ............................................................. 80

a. Uji Normalitas .............................................................. 80

b. Uji Multikolinieritas ..................................................... 81

c. Uji Autokorelasi .......................................................... 83

d. Uji Heterokedastisitas .................................................. 84

4. Uji Hipotesis ...................................................................... 85

a. Uji Simultan (f) ............................................................. 85

b. Uji Parsial (t) ................................................................ 86

c. Uji Ajusted R2 .............................................................. 92

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan ............................................................................... 99

B. Saran ........................................................................................ 100

DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... 101

LAMPIRAN

xvii

DAFTAR TABEL

2.1 Daftar Perusahaan Properti di BEI ...................................................... 23

2.2 Penelitian Terdahulu .......................................................................... 47

3.1 jumlah sampel penelitian .................................................................... 53

3.2 Sampel Penelitian .............................................................................. 54

3.3 Durbin Watson d test : Pengambilan Keputusan.................................. 63

4.1 Uji Common effect (PLS) ................................................................... 75

4.2 Uji Fixed Effect ................................................................................... 76

4.3 Uji Random Effect .............................................................................. 77

4.4 Uji Chow ............................................................................................ 79

4.5 Uji Hausman ....................................................................................... 80

4.6 Uji Multikolinieritas ............................................................................ 82

4.7 Uji Autokolerasi .................................................................................. 84

4.8 Uji Heterokedastiditsas ....................................................................... 85

4.9 Hasil Uji f Simultan ............................................................................ 86

4.10 Hasil Uji t Parsial ................................................................................. 87

4.11 Hasil Uji Adjusted R2 ......................................................................... 93

xviii

DAFTAR GAMBAR

1.1 Rata-rata Return Saham Perusahaan Properti dan Real Estate ............ 9

1.2 Rata-rata Return Saham Perusahaan Properti dan Real Estate ............ 10

1.3 Rata-rata Debt to Equity Ratio Perusahaan Properti dan Real Estate .. 11

1.4 Rata-rata Return On Asset Perusahaan Properti dan Real Estate ......... 12

1.5 Rata-rata Earning Per Share Perusahaan Properti dan Real Estate ..... 13

1.6 Rata-rata Price Earning Ratio Perusahaan Properti dan Real Estate .. 14

2.1 Kerangka Pemikiran ............................................................................. 50

4.1 Uji Normalitas ...................................................................................... 81

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Industri properti dan real estate merupakan salah satu sektor

terpenting di suatu negara, karena hal ini dapat dijadikan indikator untuk

menganalisis kesehatan ekonomi suatu negara. Industri properti dan real

estate merupakan salah satu sektor yang memberikan penjelasan bahwa

semakin banyak perusahaan yang bergerak di bidang sektor properti dan real

estate berarti semakin berkembang perekonomian negara tersebut. Investasi

dibidang properti dan real estate merupakan investasi yang bersifat jangka

panjang dan bertumbuh sejalan dengan pertumbuhan ekonomi serta diyakini

merupakan salah satu investasi yang menjanjikan.

Di samping terdapat banyak pilihan produk investasi seperti saham,

obligasi, reksadana dan lain-lain, pasar modal Indonesia memiliki banyak

pilihan sektor atau industri, salah satunya adalah industri properti dan real

estate. Tren investasi yang berkembang di masyarakat saat ini adalah

menginvestasikan uang dalam bentuk tanah atau properti yang

mengakibatkan industri sektor properti dan real estate terus berkembang

pesat dan semakin banyak perusahaan yang ikut andil dalam memanfaatkan

peluang ini. Harga tanah yang cendrung naik bahkan diperkirakan kenaikan

yang terjadi sebesar 10% sampai 20% setiap tahunnya. Supply tanah yang

besifat tetap sedangkan demand akan semakin besar seiring pertambahan

penduduk sebagai penyebabnya, selain itu harga tanah bersifat rigid, artinya

2

penentuan harga bukanlah pasar tetapi orang yang menguasai tanah (Hamidy,

2014: 12).

Investor dalam melakukan investasi dalam bentuk saham akan selalu

memperhitungkan imbal hasil atas saham yang dimilikinya, baik langsung

maupun tidak langsung dengan mempertimbangkan dua hal, yaitu expected

return (tingkat pengembalian yang diharapkan) dan risk (risiko). Investor

akan menanamkan modalnya pada saham yang mempunyai tingkat return

yang tinggi dengan risiko yang minimal dengan menggunakan analisis

fundamental yang lebih memfokuskan pada data-data keuangan historis

(Thrisye; 2010).

Oleh karena itu, publikasi laporan keuangan perusahaan (emiten)

merupakan moment yang dinantikan ditunggu oleh para investor di pasar

modal karena dari publikasi laporan keuangan itu para investor dapat

mengetahui perkembangan emiten, yang digunakan sebagai salah satu

pertimbangan untuk membeli atau menjual saham-saham yang dimiliki.

Laporan keuangan juga menjadi optimal apabila para investor menganalisis

dengan analisis rasio keuangan. (Penman, 1991).

Horigan (1965) dalam (Tuasikal, 2001) bahwa rasio keuangan dapat

memprediksi kesulitan keuangan suatu perusahaan, hasil operasi, kondisi

keuangan saat ini, masa lalu dan masa yang akan datang sehingga dapat

dijadikan pedoman oleh investor mengenai kinerja perusahaan di masa yang

akan datang.

3

Salah satu ukuran likuiditas suatu perusahaan adalah current ratio,

yang merupakan ukuran yang paling umum terhadap kesanggupan

perusahaan membayar hutang dalam jangka pendek. Apabila semakin besar

perbandingan aktiva lancar dan kewajiban lancar, maka semakin tinggi

kemampuan perusahaan menutupi kewajiban jangka pendeknya. Namun

current ratio yang rendah akan dianggap menunjukkan terjadinya masalah

dalam likuiditas, sebaliknya current ratio yang terlalu tinggi juga kurang

bagus, karena dapat menunjukkan banyaknya dana menganggur yang pada

akhirnya dapat mengurangi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba

(Sawir, 2009:10). Kemampuan perusahaan dalam membayar hutang pada saat

jatuh tempo menjadi salah satu daya tarik atau minat investor atas saham

perusahaan tersebut meningkat sehingga permintaan atas saham perusahaan

tersebut juga meningkat. Hal ini tentu menyebabkan harga saham dari

perusahaan ikut meningkat, sehingga return saham juga meningkat.

Debt to equity ratio menunjukkan perbandingan utang dan modal.

Selain itu rasio ini dinilai penting karena member pengaruh positif dan

negatif terhadap rentabilitas modal sendiri dari perusahaan tersebut. Semakin

tinggi rasio ini maka semakin rendah kemampuan modal sendiri

dalam menjamin hutang jangka panjangnya, sehingga akan semakin

berisiko bagi perusahaan dan begitu pula jika sebaliknya. (Sugiyono,

2009:71)

Sedangkan return on asset digunakan untuk mengukur tingkat

pengembalian modal yang di investasikan dalam keseluruhan aktiva untuk

4

menghasilkan keuntungan bersih dari sebuah bisnis yang dijalankan oleh

perusahaan. Semakin tinggi rasio ini berarti perusahaan semakin mampu

mendayagunakan asset dengan baik untuk memperoleh keuntungan, begitu

pula sebaliknya. (Sugiono, 2009:79)

Rasio earning per share juga menjadi salah satu indikator yang

diperhatikan oleh investor sebelum menanamkan modalnya pada perusahaan.

Menurut Tandelilin (2010:374), earning per share merupakan rasio yang

paling bermanfaat bagi investor untuk memperoleh gambaran prospek

earning di masa depan. Earning per share dapat digunakan oleh para investor

sebagai informasi besarnya laba bersih perusahaan yang siap dibagikan untuk

pemegang saham perusahaan. Earning per share yang tinggi merupakan

indikator keberhasilan perusahaan. Semakin tinggi earning per share atau

laba bersih per lembar saham yang diberikan kepada para pemegang saham,

akan menambah daya tarik investor yang meminati saham ini, akan membuat

harga saham perusahaan naik dan return saham pun meningkat. Berbeda

apabila earning per share perusahaan menunjukkan hasil yang rendah, berarti

manajemen belum bisa mengoptimalkan kinerjanya sehingga membuat return

saham perusahaan turun.

Selanjutnya ada variabel price earning ratio yang menunjukkan

perbandingan harga pasar setiap lembar saham biasa dengan laba per lembar

saham. Rasio harga/laba yang tinggi menunjukkan bahwa pasar

mengharapkan pertumbuhan laba yang tinggi di masa mendatang. Rasio

harga/laba mencerminkan ekspektasi pemodal menyangkut kinerja

5

perusahaan di masa mendatang. Semakin optimistik ekspektasi ini, maka

akan semakin tinggi pula kemungkinan rasio harga/labanya. (Yeye

Susilowati, 2003:53)

Bagi pemodal , semakin kecil price earning ratio suatu saham maka

akan semakin baik karena saham tersebut termasuk murah. (Darmadji,

2001:140)

Return saham perusahaan digunakan sebagai referensi untuk

menentukan apakah saham yang akan dibeli atau dijual akan memberikan

tingkat return yang sesuai dengan tingkat return yang diharapkan. Analisis

nilai saham penting dilakukan oleh seorang investor, terutama berkaitan

dengan dividen dan laba yang diharapkan dari perusahaan di masa yang akan

datang. Besarnya dividen dan laba yang diharapkan dari suatu perusahaan

akan tergantung dari prospek yang dimiliki perusahaan dan tergantung dari

keadaan ekonomi yang mempengaruhi kemampuan perusahaan menghasilkan

laba.

Perubahan harga saham dapat terjadi secara tidak terduga dan tidak

diperkirakan sebelumnya. Hal ini dikarenakan harga saham di pasar modal

dipengaruhi oleh tingkat permintaan dan penawaran terhadap saham yang

beredar di pasar modal. Perkembangan pasar modal di Indonesia masih

menarik perhatian dan minat investor meskipun gejolak ekonomi nasional

dan internasional terus bergerak dinamis. Dimana kehadiran pasar modal di

Indonesia ditandai dengan investor yang banyak mulai menanamkan

sahamnya dalam industri properti. (Nathanial, 2008 : 16).

6

Komposisi demografi Indonesia mendukung pertumbuhan ekonomi,

termasuk sektor properti. Menurut Badan Pusat Statistik (BPS) pada tahun

2015 penduduk Indonesia memiliki populasi 252 juta jiwa yang menjadi

semakin makmur, di refleksikan oleh segmen kelas menengah Indonesia yang

berkembang cepat. Tiap tahun beberapa juta orang Indonesia ditambahkan

dalam segmen ini. Terlebih lagi, negara ini memiliki populasi yang muda

dengan sekitar 50% penduduk berumur di bawah 30 tahun, mengimplikasikan

bahwa banyak orang Indonesia yang diprediksi akan membeli properti

pertama mereka dalam jangka waktu dekat dan menengah.

Pada tahun 2012 dan pertengahan pertama tahun 2013 sektor properti

Indonesia bertumbuh cepat, maka pertumbuhan keuntungan para

pembangunan properti Indonesia melonjak tajam (dari 45 perusahaan properti

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2012, 26 perusahaan

mencatat pertumbuhan laba bersih lebih dari 50%) dan jelas, harga properti

Indonesia meningkat sejalan dengan itu (pada umumnya harga properti

bertumbuh hampir 30% per tahun antara 2011 dan 2013). Layak untuk

dipahami mengapa sektor properti memanas di periode ini, pertumbuhan yang

kuat ini terjadi karena ekspansi perekonomian Indonesia yang subur.

(https://www.indonesia-investments.com)

Pasar properti Indonesia naik tajam karena rendahnya tingkat suku

bunga bank sentral. Antara Februari 2012 sampai pertengahan 2013, bank

sentral Indonesia (Bank Indonesia) mempertahankan suku bunga acuannya

(BI rate) pada 5,75%, kebijakan suku bunga terendah dalam sejarah negara

http://www.indonesia-investments.com/id/budaya/penduduk/item67

7

dengan ekonomi terbesar di Asia Tenggara ini. Bank-bank komersial

Indonesia mengalami kenaikan pinjaman hipotek yang signifikan. Pada Mei

2013, sekitar 46% dari total kredit bank dialokasikan untuk pinjaman hipotek

konsumen. (https://www.indonesia-investments.com)

Di pertengahan kedua tahun 2013, Bank Indonesia (BI) secara

bertahap menaikkan BI rate antara juni 2013 sampai November 2013 sebesar

7,50%. Bank Indonesia semakin khawatir mengenai berkembangnya industri

properti karena perekonomian umum sedang melambat namun sektor properti

naik sangat tinggi di pertengahan pertama tahun 2013. Bank Indonesia

menjelaskan bahwa pihak Bank Indonesia sudah mengetahui akan pembelian

secara spekulatif dan karenanya Bank Indonesia membuat kebijakan

pengetatan moneter, karena permintaaan domestik untuk properti tetap besar

dan kebanyakan pembelian dilakukan oleh pengguna akhir, sementara harga

properti meskipun telah meningkat cepat masih tergolong rendah

dibandingkan kota-kota lain di Asia, pembelian spekulatif memang

bertumbuh. Biasanya pengembang properti di Indonesia menjual kebanyakan

unit dari sebuah proyek baru, contohnya sebuah bangunan apartemen sebelum

konstruksi dimulai. Menjadi semakin umum bahwa para investor Indonesia

membeli beberapa unit dan menjualnya dengan keuntungan yang tinggi,

sebelum proses konstruksi bangunan di mulai. Biasanya sebuah unit

berpindah kepemilikan beberapa kali sebelum proses konstruksi selesai,

dalam setiap kali pembelian harga menjadi semakin mahal.

(http://www.indonesia-investments.com)

http://www.indonesia-investments.com/

8

Volume penjualan properti residensial menunjukkan kinerja yang

positif. Volume penjualan properti residensial pada triwulan IV-2014 tumbuh

sebesar 40,07% (qtq), naik signifikan dari 33,69% (qtq) pada triwulan

sebelumnya. Perkembangan ini sejalan dengan terus meningkatnya kebutuhan

masyarakat terhadap hunian dan masih positifnya pertumbuhan kredit

pemilikan rumah (KPR). Namun, penjualan properti hunian di tahun 2015

mengalami penurunan signifikan dalam perbandingan kuartal ke kuartal.

Perlambatan kinerja properti juga tercermin dari pertumbuhan penjualan

properti residensial pada triwulan III-2015 yang sebesar 7,66% (qtq), lebih

rendah dari triwulan sebelumnya yang sebesar 10,84% (qtq). Perlambatan

penjualan terutama terjadi pada rumah tipe besar. Perkembangan ini sejalan

dengan melambatnya pertumbuhan kredit pemilikan rumah (KPR).

(https://www.bi.go.id)

Menurut survei properti residensial oleh Bank Indonesia

(https://www.bi.go.id), jika dibandingkan dengan tahun 2015, tahun 2016

permintaan rumah mengalami peningkatan. Volume penjualan properti

residensial pada triwulan IV-2016 terindikasi tumbuh sebesar 5,06% (qtq),

lebih tinggi dibandingkan triwulan sebelumnya yang sebesar 4,65% (qtq).

Peningkatan penjualan tersebut sejalan dengan peningkatan realisasi

penyaluran kredit properti oleh perbankan.

Volume penjualan rumah pada triwulan IV 2017 tumbuh 3,05% (qtq),

lebih tinggi dibandingkan penjualan rumah pada triwulan III 2017 yang

tumbuh 2,58% (qtq). Perkembangan sektor properti residensial tersebut

https://www.bi.go.id/

9

sejalan dengan pemulihan ekonomi domestik yang terus berlangsung pada

triwulan IV 2017. Hasil survei juga menunjukkan bahwa pembiayaan

pembangunan properti residensial oleh pengembang terutama bersumber dari

dana nonperbankan. Sebanyak 56,18% pengembang menggunakan dana

internal perusahaan sebagai sumber utama pembiayaan pembangunan properti

residensial. Sementara itu, pembiayaan pembelian properti residensial oleh

konsumen terutama bersumber dari perbankan. Sebanyak 75,93% konsumen

memanfaatkan KPR sebagai fasilitas utama dalam melakukan transaksi

pembelian properti residensial. (https://www.bi.go.id)

Selanjutnya yang akan dijelaskan pada penelitian ini adalah variabel

return saham pada perusahaan sub sektor properti dan real estate periode

tahun 2013-2017.

Gambar 1.1

Rata-rata Return Saham Perusahaan Properti dan Real Estate

Sumber: Data diolah

Berdasarkan gambar 1.1 rata-rata return saham di atas, menunjukan

bahwa rata-rata return saham pada perusahaan sub sektor properti dan real

estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013-2017 bergerak

secara fluktuatif. Dan dapat diketahui rata-rata return saham yang paling

85% 35%

-5,10% -1,10% 46,80%

-100%

0%

100%

2013 2014 2015 2016 2017

Return Saham

Rata - Rata

https://www.bi.go.id/

10

rendah yaitu pada tahun 2015 sebesar -5,1% dan rata-rata return saham yang

paling tertinggi yaitu pada tahun 2013 sebesar 85%.

Gambar selanjutnya yang akan dijelaskan pada penelitian ini adalah

variabel current ratio (CR) pada perusahaan sub sektor properti dan real

estate periode tahun 2013-2017.

Gambar 1.2

Rata-rata Current Ratio Perusahaan Properti dan Real Estate

Sumber: Data diolah

Berdasarkan gambar 1.2 dapat terlihat bahwa rata-rata current ratio

pada tahun 2013-2017 meningkat setiap tahunnya, hal ini dikarenakan

perusahaan mampu melunasi kewajiban lancarnya menggunakan aktiva

lancar yang dimiliki. Dan dapat diketahui rata-rata current ratio yang paling

rendah yaitu pada tahun 2013 sebesar 156,20% dan rata-rata current ratio

yang paling tertinggi yaitu pada tahun 2017 sebesar 289,26%.

Gambar selanjutnya yang akan dijelaskan pada penelitian ini adalah

variabel debt to equity ratio (DER) pada perusahaan sub sektor properti dan

real estate periode tahun 2013-2017.

156% 191% 227% 252%

289%

0%

200%

400%

2013 2014 2015 2016 2017

Curent Ratio

rata-rata

11

Gambar 1.3

Rata-rata Debt to Equity Ratio Perusahaan Properti dan Real Estate

Sumber: Data diolah

Berdasarkan pada gambar 1.3 di atas, rata-rata debt to equity ratio

(DER) pada tahun 2013-2017 bergerak fluktuatif. Namun meningkat pada

tahun 2015 dan 2017 karena buruknya kinerja perusahaan dan semakin

banyak sumber dana dari pihak luar, hal ini menjelaskan bahwa semakin

tinggi DER akan menyebabkan meningkatnya nilai utang yang akan

menyebabkan penurunan laba bersih yang pada akhirnya akan mengurangi

laba yang diterima pemegang saham. Lalu menurun pada tahun 2014 dan

2016 disebabkan rendahnya nilai total utang dibandingkan dengan nilai total

ekuitas, semakin rendah nilai dari DER maka lebih baik atau semakin aman

kewajiban yang harus dipenuhi oleh modal sendiri. Terlihat pada tabel di atas

bahwa debt to equity ratio PT Jaya Real Property Tbk dan PT Roda Vivatex

Tbk (RDTX) mengalami penurunan setiap tahunnya.

Gambar selanjutnya yang akan dijelaskan pada penelitian ini adalah

variabel return on asset (ROA) pada perusahaan sub sektor properti dan real

estate periode tahun 2013-2017.

84,90% 77,90% 78,20% 74%

88,20%

60,00%

80,00%

100,00%

2013 2014 2015 2016 2017

Debt To Equity Ratio

Rata - Rata

12

Gambar 1.4

Rata-rata Return On Asset Perusahaan Properti dan Real Estate

Sumber: Data diolah

Berdasarkan gambar 1.4 dapat di lihat bahwa rata-rata return on asset

pada sub sektor properti dan real estate pada tahun 2013-2017 menurun

setiap tahunnya, karena hasil laba bersih lebih kecil dibandingkan dengan

total assetnya. Terlihat pada tabel return on asset PT Metropolitan Land Tbk

mengalami penurunan setiap tahunnya, kinerja perusahaan kurang baik

karena laba bersih perusahaan tersebut lebih kecil dibandingkan total asset.

Return on asset digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan laba dari aktiva yang digunakan.

Gambar selanjutnya yang akan dijelaskan pada penelitian ini adalah

variabel earning per share (EPS) pada perusahaan sub sektor properti dan

real estate periode tahun 2013-2017.

9,77% 8,80% 8,00% 7,43% 6,10%

0,00%

10,00%

20,00%

2013 2014 2015 2016 2017

Return On Asset

Rata - Rata

13

Gambar 1.5

Rata-rata Earning Per Share Perusahaan Properti dan Real Estate

Sumber: Data diolah

Berdasarkan gambar 1.5 rata-rata earning per share di atas,

menunjukan bahwa rata-rata earning per share pada perusahaan sub sektor

properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013-

2017 bergerak secara fluktuatif. Dan dapat diketahui rata-rata EPS yang

paling rendah yaitu pada tahun 2013 sebesar 224,28 dan rata-rata return

saham yang paling tertinggi yaitu pada tahun 2015 sebesar 301,88.

Gambar selanjutnya yang akan dijelaskan pada penelitian ini adalah

variabel price earning ratio (PER) pada perusahaan sub sektor properti dan

real estate periode tahun 2013-2017.

224,28% 269,60%

301,88% 281,30% 241,32%

0,00%

100,00%

200,00%

300,00%

400,00%

2013 2014 2015 2016 2017

Earning Per Share

Rata - Rata

14

Gambar 1.6

Rata-rata Price Earning Ratio Perusahaan Properti dan Real Estate

Sumber: Data diolah

Berdasarkan gambar 1.6 rata-rata price earning ratio di atas,

menunjukan bahwa rata-rata price earning ratio pada perusahaan sub sektor

properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013-

2017 bergerak secara fluktuatif. Dan dapat diketahui rata-rata PER yang

paling rendah yaitu pada tahun 2014 sebesar 17,04 dan rata-rata PER yang

paling tertinggi yaitu pada tahun 2016 sebesar 37,86.

Penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Wajid, Arab, dan Madiha

(2013) menggunakan metode ordinary least square (OLS) menjelaskan

bahwa variabel debt to equity ratio (DER) dan earning per share (EPS)

berpengaruh secara terhadap return saham.

Penelitian yang dilakukan oleh Pinradee dan Suppanunta (2014)

dengan menggunakan metode ordinary least square menjelaskan bahwa

variabel price earning ratio (PER) berpengaruh terhadap return saham,

sedangkan current ratio (CR) dan debt to equity ratio (DER) tidak

berpengaruh terhadap return saham.

23,51% 17,04%

29,54% 37,86%

27,43%

0,00%

20,00%

40,00%

2013 2014 2015 2016 2017

Price Earning Ratio

Rata - Rata

15

Penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Ogello (2014) menggunakan

metode ordinary least square (OLS) menjelaskan bahwa variabel price

earning ratio (PER) memiliki pengaruh terhadap return saham.

Melihat fenomena return saham dalam kaitanya dengan rasio-rasio

keuangan, serta dari beberapa penilitian terdahulu di yang masih terdapat

perbedaan hasil penelitian, maka akan sangat bermanfaat jika dilakukan

penelitian ulang terkait pengaruh current ratio, debt to equity ratio dan return

on asset, earnings per share, dan price earning ratio terhadap return saham.

Berdasarkan latar belakang di atas maka judul yang digunakan dalam

penelitian ini adalah “Analisis Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity

Ratio, Return On Asset, Earnings Per Share, dan Price Earning Ratio

Terhadap Return Saham (Studi Kasus pada Perusahaan Properti dan

Real Estate yang listing di BEI Periode 2013-2017)”

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang diatas, maka rumusan masalah yang

diajukan dalam penelitian ini adalah:

1. Apakah Current Ratio berpengaruh secara parsial terhadap Return Saham

perusahaan properti dan real estate yang tercatat di bursa efek Indonesia

periode 2013-2017?

2. Apakah Debt to Equity Ratio berpengaruh secara parsial terhadap Return

Saham perusahaan properti dan real estate yang tercatat di bursa efek

Indonesia periode 2013-2017?

16

3. Apakah Return on Asset berpengaruh secara parsial terhadap Return

Saham perusahaan properti dan real estate yang tercatat di bursa efek

Indonesia periode 2013-2017?

4. Apakah Earnings Per Share berpengaruh secara parsial terhadap Return

Saham perusahaan properti dan real estate yang tercatat di bursa efek

Indonesia periode 2013-2017?

5. Apakah Price Earning Ratio berpengaruh secara parsial terhadap Return

Saham perusahaan properti dan real estate yang tercatat di bursa efek

Indonesia periode 2013-2017?

6. Apakah Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Return On

Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Price Earning Ratio (PER)

berpengaruh secara simultan terhadap Return Saham perusahaan properti

dan real estate yang tercatat di bursa efek Indonesia periode 2013-2017?

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian

1. Tujuan Penelitian

Tujuan penelitian ini adalah:

a. Untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh current ratio (CR)

secara parsial terhadap return saham pada perusahaan sub sektor

properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia Periode 2013–2017.

b. Untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh debt to equity ratio

(DER) secara parsial terhadap return saham pada perusahaan sub

17

sektor properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia Periode

2013–2017.

c. Untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh return on asset (ROA)

secara parsial terhadap return saham pada perusahaan sub sektor

properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia Periode 2013–2017.

d. Untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh Earnings Per Share

(EPS) secara parsial terhadap return saham pada perusahaan sub

sektor properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia Periode

2013–2017.

e. Untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh Price Earning Ratio

(PER) secara parsial terhadap return saham pada perusahaan sub

sektor properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia Periode

2013–2017.

f. Untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh CR, DER, ROA, EPS

dan PER secara simultan terhadap return saham pada perusahaan sub

sektor properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia Periode

2013–2017.

2. Manfaat Penelitian

Bagi para akademika, penelitian ini diharapkan dapat memberikan

referensi untuk penelitian selanjutnya serta menjadi perbandingan

untuk penelitian selanjutnya yang berkaitan dengan current ratio,

debt to equity, return on asset, earnings per share, dan price earning

ratio serta juga return saham.

18

1. Penelitian ini juga diharapkan dapat memberikan sebuah

gambaran tentang pengaruh current ratio, debt to equity, return

on asset, earnings per share, dan price earning ratio terhadap

return saham perusahaan.

2. Sedangkan untuk investor, dengan adanya penelitian ini

diharapkan membantu para investor dalam memprediksi return

saham yang mengalami perubahan secara fluktuatif.

3. Dan untuk perusahaan, penelitian ini diharapkan dapat

memberikan tambahan informasi dalam membuat kebijakan

yang bersifat fundamental, sehingga dapat menarik perhatian

para investor.

4. Untuk manajemen, diharapkan penelitian ini dapat menjadikan

motivasi untuk meningkatkan kinerja perusahaan yang dikelola

dan sebagai dasar pengambilan keputusan mengenai

kebijaksanaan yang menyangkut rasio keuangan terhadap

keputusan investasi saham.

5. Bagi eksekutif diharapkan penelitian ini dapat dijadikan dasar

pertimbangan dalam pengambilan keputusan di masa yang akan

datang.

6. Bagi penulis, diharapkan penelitian ini dapat membantu penulis

dalam menambah wawasan dan pengetahuan dalam penerapan

proses transaksi pada bursa efek.

19

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Teori

1. Sejarah Singkat Industri Properti

Definisi properti menurut SK Menteri Perumahan Rakyat

No.05/KPTS/BKP4N/1995, properti adalah tanah hak dan atau bangunan

permanen yang menjadi objek pemilik dan pembangunan. Dengan kata

lain, properti adalah industri real estate ditambah dengan hukum-hukum

seperti sewa dan kepemilikan.

Sedangkan real estate adalah tanah dan semua peningkatan

permanen di atasnya seperti gedung, pembangunan jalan, tanah terbuka,

dan segala bentuk pengembangan lainnya yang melekat secara permanen.

Pengertian industri real estate menurut undang-undang Penanaman

Modal Dalam Negeri (PDMN) No. 5 Tahun 1974 yang mengatur tentang

industri real estate. Dalam peraturan ini pengertian industri real estate

adalah perusahaan properti yang bergerak dalam bidang penyediaan,

pengadaan, serta pematangan tanah bagi keperluan usaha-usaha industri,

termasuk industri pariwisata.

Produk yang dihasilkan dari industri properti dan real estate yaitu

berupa perumahan, apartemen, hotel, rumah kantor (rukan), rumah toko

(ruko), gedung perkatoran, pusat perbelanjaan berupa mall dan plaza.

Perumahan, apartemen, hotel, rumah kantor (rukan), rumah toko (ruko),

20

gedung perkatoran, pusat perbelanjaan berupa mall dan plaza termasuk

dalam commercial builing (bangunan yang direncanakan dan dirancang

untuk mendatangkan keuntungan bagi pemilik maupun penggunanya).

Perkembangan bisnis properti di Indonesia mengalami

perkembangan signifikan. Terlihat dengan banyaknya pembangunan

perumahan-perumahan baru termasuk apartemen dengan harga yang

murah. Selain itu komponen penunjang kepemilikan rumah juga semakin

mudah serta menjangkau beragam lapisan masyarakat, contohnya dengan

kucuran KPR yang melimpah. Hampir seluruh bank besar di Indonesia

memiliki produk kredit kepemilikan rumah dengan beragam variasi

pembiayaan.

Pesatnya bisnis properti ini didorong oleh kebutuhan pokok terhadap

papan, disamping pangan serta sandang. Kebutuhan ini merupakan

kebutuhan utama yang harus terpenuhi. Selain itu dalam rencana

kepentingan usaha, seseorang atau badan usaha membutuhkan tempat

yang bisa digunakan untuk kepentingan usahanya, contohnya kantor,

ruko maupun gudang. Selain itu, properti juga jadi alternatif utama untuk

berinvestasi. Disamping harga yang naik dimasa yang akan datang, juga

dapat dijadikan bisnis sewa yang mendatangkan keuntungan pasif.

Salah satu penyebab mengapa bisnis properti ini tumbuh dengan

cepat, tidak hanya dikarenakan kebutuhan manusia terhadap papan, juga

dikarenakan banyak alternatif dalam kepemilikannya yang makin mudah.

Sekarang untuk mempunyai rumah atau properti yang lain tidak harus

21

cash, akan tetapi dapat juga dengan makanisme pembiayaan atau kredit.

Dengan menggunakan mekanisme kredit, calon konsumen tidak harus

menanti sampai terkumpul dana sebanyak harga yang di tawarkan, tetapi

cukup uang muka serta kepengurusan kredit, seseorang atau badan usaha

dapat mempunyai sebuah properti.

Menurut survey Price Waterhouse Coopers (PWC, 2015: 34-35),

pertumbuhan GDP (Gross Domestic Product) yang kuat selama beberapa

tahun terakhir telah membuat Indonesia sebagai salah satu kelas

menengah yang tumbuh paling cepat di Asia. Tumbuhnya kelas

menengah mengarah ke peningkatan belanja konsumen, termasuk

perumahan. Pasar properti Indonesia sekarang dianggap sebagai salah

satu yang lebih menarik di Asia.

2. Lingkup Bidang Usaha

Saat ini masyarakat semakin leluasa membeli produk properti,

karena banyaknya fasilitas kredit (KPR dan KPA) yang ditawarkan oleh

perbankan. Dengan jumlah penduduk yang besar, Indonesia menjadi

pasar potensial bagi pemasaran produk-produk properti, para

pengembang dan kontraktor telah berhasil membangun berbagai macam

produk properti, seperti rumah sederhana, rumah mewah, rumah bandar

(town house), rumah klaster, rumah toko (ruko), rumah kantor (rukan),

rumah susun sederhana (rusunawa/rusunami), apartemen, kondominium,

kondotel, hotel, hotel strata, motel, vila, toko modern (mini market,

supermarket, hypermarket, grosir, speciality store), pusat perbelanjaan

22

(mall, plaza, square, trade center, pertokoan), superblock, perkantoran,

pabrik, gudang, dan lain-lain.

Produk properti ada yang diperuntukan bagi masyarakat

berpenghasilan atas, masyarakat berpenghasilan menengah, dan

masyarakat berpenghasilan rendah. Pemerintah memberikan fasilitas

perumahan bagi masyarakat berpenghasilan rendah, berupa

pembangunan rumah murah, pembangunan rusunawa dan rusunami dan

pemberian fasilitas likuiditas pembiayaan perumahan. Dengan fasilitas

likuiditas pembiayaan perumahan, masyarakat dapat menikmati KPR

berbunga murah (kurang dari 10% pertahun dan berjangka 15 tahun atau

lebih).

Bisnis properti adalah jenis usaha yang secara langsung atau tidak

langsung berkaitan dengan kepentingan masyarakat. Masyarakat

membutuhkan produk properti, khususnya rumah tinggal guna memenuhi

kebutuhan mereka. Pemerintah berkepentingan memajukan bisnis ini

karena dapat membantu menyediakan perumahan rakyat, membuka

lapangan kerja, menggerakan sektor rill, dan menambah pemasukan

pajak. Bisnis properti juga memiliki efek berganda karena tidak hanya

bermanfaat bagi pengembang, kontraktor, dan konsumen, tetapi juga

dapat menggerakkan sektor lain, seperti industri bahan bangunan,

industri alat berat, jasa konsultan, jasa perbankan, jasa asuransi, jasa

tenaga kerja dan lain-lain.

23

Berikut ini daftar perusahaan properti dan real estate yang terdaftar

di BEI:

Tabel 2.1

Daftar Perusahaan Properti di BEI

N0 KODE Nama Perusahaan Tanggal IPO

1 ARMY Armidian Karyatama Tbk 21 Jun 2017 2 APLN Agung Podomoro Land Tbk 11 Nov 2010

3 ASRI Alam Sutera Realty Tbk 18 Des 2007

4 BAPA Bekasi Asri Pemula Tbk 14 Jan 2008

5 BCIP Bumi Citra Permai Tbk 11 des 2009

6 BEST Bekasi Fajar Industrial Estate Tbk 10 Apr 2012

7 BIKA Binakarya Jaya Abadi Tbk 14 Jul 2015

8 BIPP BhuawanatalaIndah Permai Tbk 23 0kt 1995

9 BKDP Bukit Damo Properti Tbk 14 Jun 2007

10 BKSL Bukit Sentul Tbk 28 Jul 1997

11 BSDE Bumi Serpong Damai Tbk 06 Jun 2008

12 COWL Cowell Development Tbk 19 des 2007

13 CTRA Ciputra Development Tbk 28 Mar 1994

14 DART Duta Anggada Reality Tbk 08 May 1990

15 DILD Intiland Development Tbk 04 Sep 1991

16 DMAS Puradelta Lestary Tbk 29 mei 2015

17 DUTI Duta Pertiwi Tbk 02 Nov 1994

18 ELTY Bakrieland Development Tbk 30 Nov 1994

19 EMDE Megapolitan Development 12 Jan 2011

20 FORZ Forza Land Indonesia Tbk 28 Apr 2017

21 FMII Fortune Mate Indonesia Tbk 30 Jun 2000

22 GAMA Gading Development Tbk 11 Jul 2012

23 GMTD

Goa Makasar Tourism

Development Tbk 11 des 2000

24 GPRA Perdana Gapura Prima Tbk 10 Oct 2007

25 GWSA Greenwood Sejahtera Tbk 23 Des 2011

26 JRPT Jaya real Properti Tbk 29 Jun 1994

27 KIJA Kawasan industri Jababeka Tbk 10 Jan 1995

28 LCGP Eureka Prima jakarta Tbk 13 Jul 2007

29 LPCK Lippo Cikarang Tbk 24 Jul 1997

30 LPKR Lippo Karawaci Tbk 29 Jun 1996

31 MDLN Modernland Reality Tbk 18 Jan 1993

32 MKPI Metropolitan Kentjana Tbk 10 Jul 2009

33 MMLP Mega manunggal Properti Tbk 12 Jun 2015

34 MTLA Metropolitan Land Tbk 20 Jun 2011

35 MTSM Metro Reality Tbk 08 Jan 1992

24

36 NIRO Nirwana Development Tbk 13 Sep 2012

37 OMRE Indonesia Prima Property Tbk 24 Aug 1994

38 PPRO PP Properti Tbk 19 May 2012

39 PLIN Plaza Indonesia Reality Tbk 15 Jun 1992

40 PUDP Pudjiati Prestige Tbk 18 Nov 1994

41 PWON Pakuwon Jati Tbk 19 Oct 1989

42 RBMS Rista Bintang Mahkota Sejati Tbk 19 Des 1997

43 RDTX Roda Vivatex Tbk 14 May 1990

44 RODA Pikko Land Development Tbk 22 Ovt 2001

45 SCBD Danayasa Arthatama Tbk 19 Apr 2002

46 SMDM Suryamas Duta Makmur Tbk 12 Oct 1995

47 SMRA Summarecon Agung Tbk 07 May 1990

48 TARA Sitara Propertindo Tbk 11 Jul 2014 Sumber: www.idx.co.id

3. Investasi

a. Pengertian Investasi

Menurut Tandelilin (2010:2) Investasi adalah komitmen atas

sejumlah dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat ini,

dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa yang akan

datang.

Sedangkan menurut Warsini (2009) Investasi adalah penggunaan

modal untuk memperoleh tambahan penghasilan baik melalui kegiatan

yang menghasilkan barang atau jasa, ataupun melalui kegiatan

pembelian surat berharga untuk memperoleh capital gain.

b. Tujuan Investasi

Pada dasarnya, tujuan orang melakukan investasi adalah untuk

menghasilkan sejumlah uang. Tetapi secara lebih luas tujuan investasi

adalah untuk meningkatkan kesejahteraan investor. Kesejahteraan

dalam hal ini merupakan kesejahteraan masa yang akan datang.

http://www.idx.co.id/

25

Menurut Jogiyanto (2008), ada beberapa alasan mengapa seorang

melakukan investasi, antara lain untuk mendapatkan kehidupan yang

lebih layak di masa yang akan datang. Sementara yang bijaksana akan

berpikir bagaimana meningkatkan taraf hidupnya dari waktu atau

berusaha bagaimana mempertahankan tingkat pendapatan yang

sekarang agar tidak berkurang dimasa yang akan datang.

c. Jenis-jenis Investasi

Jenis-jenis investasi menurut Martalena dan Malinda (2011)

Investor dapat melakukan investasi dalam berbagai jenis asset antara

lain:

1) Real assets

Investasi dalam bentuk nyata (dapat dilihat, diukur,

disentuh). Contoh tanah, bangunan, emas, dan lain-lain.

2) Financial assets

Investasi dalam bentuk surat berharga. Financial assets yang

bersifat jangka pendek diperdagangkan di pasar uang, sedangkan

yang bersifat jangka panjang diperdagangkan di pasar modal.

Contoh commercial paper, sertifikat deposito, saham, obligasi,

reksadana.

Sedangkan menurut Salim (2010), jenis-jenis investasi

yang paling gampang dan paling aman adalah sebagai berikut:

26

a. Tabungan

Konsep tabungan tersebut sudah mendarah daging

dalam kehidupan kita, konsep tersebut mengajak kita untuk

menyimpan sisa dana yang ada.Dalam hal ini, dana yang

disimpan adalah sisa dana, berarti banyak orang yang

mengatakan bahwa tidak memiliki tabungan karena tidak

memiliki sisa lagi dari penghasilannya.

b. Deposito

Dalam deposito, ada beberapa komponen yang harus

diperhitungkan selain bunga, yaitu tenor waktu dan juga

penalti. Tenor merupakan jangka waktu dana yang disimpan

tidak boleh diambil, misalnya satu bulan, tiga bulan, enam

bulan, atau dua belas bulan. Selama jangka waktu tersebut,

kita akan mendapatkan bunga sesuai dengan yang dijanjikan.

Jika kita terpaksa mencairkan deposito yang kita miliki

sebelum jatuh tempo, kita akan dikenai biaya penalti.

c. Investasi properti

Investasi properti merupakan pembelian terbesar dalam

hidup seseorang. Pertumbuhan properti jauh lebih lambat

dibandingkan dengan pertumbuhan manusia 11 sehingga

tidak mengherankan jika harganya hampir selalu naik dari

waktu ke waktu.

27

d. Emas

Emas merupakan logam mulia yang sangat diminati oleh

banyak orang. Orang rela mengeluarkan dana yang cukup

besar untuk mendapatkan logam mulia yang memiliki

beragam bentuk ini.

4. Saham

a. Pengertian Saham

Saham merupakan salah satu jenis investasi yang menjajikan

keuntungan bagi investor. Saham yang diperoleh melalui pembelian

atau dengan cara lain, yang memberikan hak kepada pemegang saham

atau deviden dan yang lain sesuai dengan investasi yang ada pada

perusahaan tersebut. Berikut ini beberapa definisi dari beberapa para

ahli antara lain:

Menurut Brigham and Houston (2009) saham adalah surat

tanda pernyataan modal pada suatu perseroan terbatas. Seseorang

membeli saham berarti orang tersebut ikut memiliki perusahaan yang

menerbitkan sahm, sehingga ia mempunyai klaim atas penghasilan

dan aktiva perusahaan tersebut. Saham pendiri (faounder stocks)

adalah saham yang diberikan kepada orang berjasa mendirikan

perusahaan.

Menurut Irham Fahmi (2012) saham merupakan kertas tanda

bukti penyertaan kepemilikan modal / dana pada suatu perusahaan

yang tercantum dengan jelas nilai nominal, nama perusahaan dan

28

diikuti dengan hak dan kewajiban yang jelas kepada setiap

pemegangnya.

Sedangkan menurut Susilo dalam Hermuningsih (2012) saham

adalah tanda penyertaan modal seseorang atau pihak (badan usaha)

dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas.

Dari definisi diatas dapat disimpulkan bahwa saham adalah

suatu tanda penyertaan atau kepemilikian seseorang atau badan usaha

atas suatu perusahaan.

1) Harga Saham

Menurut Brigham and Houston (2010) harga saham adalah

harga saham yang terjadi dipasar bursa pada saat tertentu yang

ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan dan

penawaran saham yang bersangkutan dipasar modal.

Menurut Keown et al (2011) ada beberapa konsep tentang

nilai suatu harga saham yaitu:

a. Nilai Nominal

Nilai yang tertera pada lembaran saham, nilai

nominal ini tidak mengukur bilai ril suatu saham tetapi

merupakan nilai yang digunakan untuk menentukan besarnya

modal disetor yang dilaporkan pada neraca perusahaan.

b. Nilai Buku (Book Value)

Nilai yang menunjukan nilai aktiva bersih

perlembar saham yang dimilki oleh pemegang saham. Nilai

29

buku per lembar dapat diperoleh dengan cara menbagikan

nilai total ekuitas dengan jumlah lembar saham yang berdar.

c. Nilai pasar (Market Value, Market Price)

Nilai suatu saham yang ditentukan oleh suatu

permintaan dan penawaran saham dibursa efek. Nilai pasar

inilah yang menentukan besarnya Indek Harga Saham

Individual dan Indek Harga Saham Gabungan (IHSG).

d. Nilai Fundamental atau Nilai Intrinsik (Intrinsic Value)

Nilai atau harga yang wajar dari suatu saham yang

mencerminkan nilai riilnya (Riil Value). Nilai intrinsic yang

digunakan oleh investor untuk melakukan penilaian terhadap

sahamnya yaitu dengan cara membandingkan nilai intrinsic

dengan nilai pasar dapat diketahui apakah saham telah

mengalami Overpriced atau masih Undrpriced.

2) Jenis-jenis saham berdasarkan hak tagihan

Menurut Hermuningsih (2011) saham berdasarkan hak

tagihan menjadi 2 (dua) yaitu:

a. Saham Biasa (Common Stock)

Merupakan jenis efek yang menempatkan

pemiliknya paling akhir terhadap pembagian dividen, dan

atas harta kekayaan perusahaan apabila perusahaan tersebut

dilikuiditas. Pemilik saham mempunyai hak dan kewajiban

30

terbatas pada lembar saham yang dimiliki. Jenis saham ini

memiliki karakteristik seperti:

Tidak memiliki hak istimewa.

Hak klaim pada urutan terakhir atas aktiva perusahaan

jika perusahaan dilikuiditas.

Memiliki hak suara proporsional pada pemilihan

direksi serta keputusan lain yang ditetapkan pada

rapat umum pemegang saham.

Mendapatkan dividen, jika perusahaan memperoleh

keuntungan dan disetujui di dalam rapat umum

pemegang saham.

Memiliki hak memesan efek terlebih dahulu sebelum

efek tersebut ditawarkan kepada masyarakat, jika

perusahaan melakukan penjualan saham baru.

b. Saham Preferen (Preferred Stock)

Merupakan saham yang memiliki karakteristik

gabungan antara obligasi dan saham biasa, diberikan hak

untuk mendapatkan dividend an atau bagaian kekeyaan pada

saat persahaan dilikuidasi lebih dahulu dari saham biasa,

disamping itu mempunyai preferensi untuk mengajukan usul

pencalonan direksi/komisaris saham preferensi memiliki

karakteristik sebagai berikut:

Memiliki hak utama atas aktiva perusahaan

31

Memiliki hak utama atas dividen

Pembayaran dividen dalam jumlah yang tetap

Jangka waktu yang tidak terbatas

Memiliki klaim lebih dahulu dibandingkan saham

biasa jika perusahaan likuiditas

b. Return saham

Return merupakan pendapatan per lembar saham yang dimilik

oleh investor atas suatu investasi yang dilakukan. Ekspektasi dari para

investor terhadap investasinya adalah memperoleh tingkat

pengembalian yang sebesar-besarnya dengan resiko tertentu.

Return saham menurut Tandelilin (2010) adalah salah satu

faktor yang memotivasi investor berinvestasi dan juga merupakan

imbalan atas keberanian investor menanggung risiko atas investasi

yang dilakukannya.

Menurut Jogiyanto (2008), return saham merupakan return

keseluruhan dari suatu investasi dalam bentuk saham dalam suatu

periode tertentu.

Menurut Wahyudi (2003), return saham adalah keuntungan

yang dinikmati investor atas investasi saham yang dilakukannya.

Return mempunyai dua komponen yaitu current income dan capital

gain. Bentuk dari current income merupakan keuntungan yang

diperoleh melalui pembayaran yang bersifat periodik, seperti

keuntungan berupa dividen yang merupakan bentuk dari hasil kinerja

32

fundamental perusahaan. Sedangkan capital gain berupa keuntungan

yang diterima karena selisih antara harga jual dan harga beli suatu

instrumen investasi. Besarnya capital gain akan positif bila harga jual

saham yang dimiliki lebih tinggi dari harga belinya.

Menurut definisi di atas, maka ditarik kesimpulan bahwa return

saham adalah tingkat keuntungan atau laba yang diperoleh oleh

investor dari investasi pada sahamnya berdasarkan selisih perubahan

seharga saham periode sekarang dengan periode sebelumnya.

Return saham yang diterima investor dinyatakan sebagai berikut

(Jogiyanto, 2003):

Dimana:

Ri: Return saham

Pt: Harga saham periode sekarang

Pt-1: Harga saham periode sebelumnya

c. Jenis-jenis return saham

Menurut Jogiyanto (2008) return saham dibedakan menjadi dua

jenis yaitu:

1) Return realisasi (realized return) merupakan return yang sudah

terjadi dan dihitung berdasarkan data historis. Return ini

merupakan selisih harga sekarang dengan harga sebelumnya

secara relative. Return realisasi ini penting dalam mengukur

𝑅𝑖 =Pt − Pt − 1

Pt − 1

33

kinerja perusahaan dan sebagai dasar penentuan return dan risk di

masa mendatang.

2) Return ekspektasi (expected return) merupakan return yang

diharapkan terjadi dimasa mendatang dan bersifat tidak pasti.

Pada dasarnya expected return merupakan rata-rata tertimbang

dari berbagai return historis, yang tercermin dari rata-rata

distribusi probabilitas tingkat keuntungan sebagai faktor

pertimbangan.

d. Faktor-faktor yang mempengaruhi return saham

Menurut Samsul (2006:200), faktor-faktor yang mempengaruhi

return saham terdiri atas faktor makro dan faktor mikro.

1) Faktor makro yaitu faktor yang berada di luar perusahaan, yaitu:

a. Faktor makro ekonomi yang meliputi tingkat bunga umum

domestik, tingkat inflasi, kurs valuta asing dan kondisi

ekonomi internasional.

b. Faktor non ekonomi yang meliputi peristiwa politik dalam

negeri, peristiwa politik di luar negeri, peperangan,

demonstrasi massa dan kasus lingkungan hidup.

2) Faktor mikro yaitu faktor yang berada di dalam perusahaan itu

sendiri, yaitu:

a. Laba bersih per saham

b. Nilai buku per saham

c. Rasio utang terhadap ekuitas

34

d. Dan rasio keuangan lainnya.

5. Rasio Keuangan

a. Pengertian Rasio Keuangan

Seorang analis keuangan dapat mengevaluasi kondisi keuangan

serta kinerja dari sebuah perusahaan dengan cara melakukan

pemeriksaan atas berbagai aspek kesehatan keuangan perusahaan.

Alat yang sering digunakan untuk pemeriksaan tersebut adalah rasio

keuangan atau indeks yang menghubungkan dua angka akuntansi

dan didapat dengan membagi angka lainnya (Horne dan JM.

Wachowicz, 2009-:201).

Kasmir (2014:104) berpendapat bahwa rasio keuangan

merupakan kegiatan membandingkan angka-angka yang ada dalam

laporan keuangan dengan cara membagi satu angka dengan angka

lainnya. Dimana perbandingan tersebut dapat dilakukan antara

komponen yang ada di antara laporan keuangan. Angka yang

diperbandingkan dalam rasio keuangan ini dapat berupa angka-angka

dalam satu atau beberapa periode. Kemudian hasil dari rasio

keuangan dapat digunakan untuk menilai kinerja perusahaan dalam

satu periode apakah mencapai target seperti yang telah ditetapkan.

Sedangkan menurut Sugiono (2009:64) analisa rasio

keuangan merupakan suatu angka yang menunjukkan hubungan

antara unsur-unsur dalam laporan keuangan, dimana hubungan

tersebut dinyatakan dalam bentuk matematika yang sederhana.

35

Dari berbagai pendapat tersebut, maka jelas bahwa rasio

keuangan merupakan salah satu alat analisis yang dapat digunakan

untuk melakukan penilaian terhadap kinerja keuangan. Akan tetapi

manfaat yang sebenarnya dari setiap rasio keuangan sangat

ditentukan oleh tujuan spesifik dari analis.

b. Tujuan dan Manfaat Rasio Keuangan

Keuangan menurut Mardiyanto (2009:65) setidaknya ada 3

(tiga) manfaat yang dapat dirasakan bagi 3 (tiga) pihak berbeda

diantaranya sebagai berikut :

1) Manajer, berfungsi sebagai peralatan analisis perencanaan dan

pengendalian keuangan.

2) Analis kredit perbankkan, berfungsi untuk menilai kemampuan

permohonan kredit dalam membayar hutangnya.

3) Analis sekuritas, berfungsi untuk menilai dan prospek harga

sekuritas termasuk untuk menentukan peringkat hutang jangka

panjang.

c. Jenis-jenis Rasio Keuangan

1) Rasio Likuiditas

Rasio ini bertujuan untuk mengukur kemampuan

perusahaan dalam membayar semua kewajiban finansialnya

pada saat jatuh tempo. Kewajiban tersebut merupakan

kewajiban jangka pendek atau kewajiban jangka panjang

36

yang sudah segera jatuh tempo. Rasio ini terbagi atas

(Sugiono, 2009:68) :

a) Current Ratio (CR)

Rasio ini digunakan untuk mengetahui seberapa

jauh aktiva lancar perusahaan digunakan untuk melunasi

hutang lancar (kewajiban jangka pendek) yang akan jatuh

tempo atau segera dibayar. Sebagai pedoman umum current

ratio 200% sudah dianggap baik, khususnya bagi

perusahaan industri. Perhitungan current ratio (CR)

dirumuskan sebagai berikut :

b) Quick ratio (QR)

Dalam rasio ini pos persediaan tidak dihitung,

karena persediaan merupakan pos yang tidak likuid dalam

aktiva lancar. Hal ini disebabkan oleh panjangnya tahap

yang dilalui untuk menjadi kas. Perhitungan Quick Ratio

(QR) dirumuskan sebagai berikut:

𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =Aktiva Lancar

Hutang Lancar

𝑄𝑢𝑖𝑐𝑘 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =Aktiva Lancar − Persediaan

Hutang Lancar

37

c) Cash Ratio (CR)

Rasio ini menunjukkan kemampuan kas

perusahaan untuk melunasi seluruh hutang lancarnya tanpa

harus mengubah aktiva lancar bukan kas (piutang dagang

dan persediaan) menjadi kas. Perhitungan Cash Ratio

(CR) dirumuskan sebagai berikut:

2) Rasio Solvabilitas

Rasio ini bertujuan untuk mengukur kemampuan

perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajiban finansialnya

apabila perusahaan dilikuidasi. Rasio ini terbagi atas (Sugiono,

2009:71):

a) Debt Ratio (DR)

Rasio yang membandingkan total utang dengan total

aktiva. Semakin rendah semakin baik, karena jika nilainya

semakin tinggi maka semakin besar risikonya bagi

perusahaan. Perhitungan Debt Ratio (DR) dirumuskan

sebagai berikut:

𝐶𝑎𝑠ℎ 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =Kas

Hutang Lancar

𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =Total Hutang

Total Aset

38

b) Debt to Equity Ratio (DER)

Rasio ini menunjukkan perbandingan utang dan

modal. Selain itu rasio ini dinilai penting karena member

pengaruh positif dan negatif terhadap rentabilitas modal

sendiri dari perusahaan tersebut. Semakin tinggi rasio

ini maka semakin rendah kemampuan modal sendiri

dalam menjamin hutang jangka panjangnya, sehingga

akan semakin berisiko bagi perusahaan dan begitu pula jika

sebaliknya. Perhitungan Debt to Equity Ratio (DER)

dirumuskan sebagai berikut:

3) Rasio Aktivitas

Rasio ini bertujuan untuk mengukur seberapa efektif

perusahaan mengelola aktivanya. rasio ini terbagi atas (Sugiono,

2009:73):

a) Total Asset Turn Over (TATO)

Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan

dalam mengelola seluruh asset atau investasi untuk

menghasilkan penjualan. Semakin besar nilai rasio ini maka

semakin bagus kemampuan perusahaan dalam mengelola

asetnya, begitu pula sebaliknya. Perhitungan Total Asset Turn

Over (TATO) dirumuskan sebagai berikut:

𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =Total Hutang

Total Modal

39

b) Inventory Turn Over (ITO)

Rasio ini menunjukkan beberapa kali persediaan dapat

berputar dalam satu tahun. Semakin tinggi perputaran

persediaan, maka semakin cepat dana yang tertanam dalam

persediaan berputar kembali menjadi uang kas, begitu pula

sebaliknya. Perhitungan Inventory Turn Over (ITO)

dirumuskan sebagai berikut:

c) Working Capital Turn Over (WCTO)

Rasio ini menunjukkan kemampuan modal kerja

yang berputar dalam siklus kas dari perusahaan. Perputaran

modal kerja yang tinggi diakibatkan oleh rendahnya modal

kerja yang tertanam dalam persediaan piutangnya, begitu

pula sebaliknya. Perhitungan Working Capital Turn Over

(WCTO) dirumuskan sebagai berikut:

4) Rasio Profitabilitas

Rasio ini bertujuan untuk mengukur efektivitas manajemen

yang tercermin pada imbalan atau hasil investasi melalui

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑇𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑣𝑒𝑟 =Penjualan

Total Aktiva

𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑦 𝑇𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑣𝑒𝑟 =HPP

Persediaan

𝑊𝐶𝑇𝑂 =Penjualan

Aktiva Lancar − Hutang Lancar

40

kegiatan perusahaan atau dengan kata lain mengukur kinerja

perusahaan secara keseluruhan dan efisiensi dalam pengelolaan

kewajiban dan modal. Rasio ini terdiri dari (Sugiono, 2009:79):

a) Net Profit Margin (NPM)

Rasio ini menunjukkan seberapa besar keuntungan

bersih yang diperoleh perusahaan. Jika profit margin suatu

perusahaan lebih rendah dari rata-rata industri, hal itu dapat

disebabkan oleh harga jual atau harga pokok penjualan yang

lebih rendah dari perusahaan pesaing. Perhitungan Net profit

Margin (NPM) dirumuskan sebagai berikut:

b) Return On Asset (ROA)

Rasio ini mengukur tingkat pengembalian modal

yang di investasikan dalam keseluruhan aktiva untuk

menghasilkan keuntungan bersih dari sebuah bisnis yang

dijalankan oleh perusahaan. Semakin tinggi rasio ini berarti

perusahaan semakin mampu mendayagunakan asset dengan

baik untuk memperoleh keuntungan, begitu pula sebaliknya.

Perhitungan Return On Asset (ROA) dirumuskan sebagai

berikut :

𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 =Laba Bersih

Penjualan

𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 =Laba Bersih

Total Aktiva

41

c) Return On Equity (ROE)

Rasio ini mengukur tingkat pengembalian dari

bisnis atas seluruh modal yang ada, selain itu ROE juga

merupakan salah satu indikator yang digunakan oleh

pemegang saham untuk mengukur keberhasilan bisnis yang

dijalani. Perhitungan Return On Equity (ROE) dirumuskan

sebagai berikut:

5) Rasio Nilai Pasar

Rasio ini bertujuan untuk menjadi tolak ukur yang

menhubungkan harga saham biasa dengan pendapatan

perusahaan dari nilai perbuku saham. Dengan kata lain rasio ini

mencerminkan performance perusahaan secara keseluruhan

yang mengaitkan kondisi internal dengan kondisi pasar. Rasio

ini terdiri dari (Sugiono, 2009:84):

a) Price to Book Value (PVB)

Rasio ini menggambarkan seberapa besar pasar

menghargai nilai buku saham suatu perusahaan. Makin tinggi

rasio ini, berarti pasar makin percaya akan prospek

perusahaan tersebut, begitu pula sebaliknya. Perhitungan

Price to Book Value (PBV) dirumuskan sebagai berikut:

𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 =Laba Bersih

Total Equitas

42

Dimana :

b) Price Earning Ratio (PER)

Rasio ini diperoleh dari harga pasar saham dibagi

dengan laba per saham sehingga semakin tinggi rasio ini

mengindikasikan kinerja perusahaan semakin baik, dan

begitu pula sebaliknya. Perhitungan Price Earning Rasio

(PER) dirumuskan sebagai berikut:

Dimana:

B. Keterkaitan Antar Variabel

Penjelasan teori terhadap hubungan antar variabel dapat dijelaskan

sebagai berikut:

1. Hubungan antara Current Ratio (CR) dan Return Saham

Current ratio (CR) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur

tingkat likuiditas. Likuiditas menunjukkan kemampuan perusahaan untuk

membayar kewajiban finansial jangka pendek tepat waktunya. Likuiditas

𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐵𝑢𝑘𝑢 𝑃𝑒𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 =Total Equitas

Jumlah Saham Beredar

𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑡𝑜 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 =Harga Pasar Per Saham

Nilai Buku Per Saham

𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =Harga Pasar Per Saham

EPS

𝐸𝑃𝑆 =Laba Bersih

Jumlah Saham Beredar

43

perusahaan merupakan faktor penting yang harus dipertimbangkan

sebelum mengambil keputusan untuk menetapkan besarnya return saham

yang akan dibayarkan. Return saham bagi perusahaan merupakan kas

keluar, maka semakin besar likuiditas perusahaan secara keseluruhan

akan semakin besar kemampuan perusahaan untuk membayar return

saham. (Riyanto, 2008)

Current ratio (CR) adalah suatu cara untuk mneguji tingkat

proteksi yang diperoleh pemberi pinjaman berpusat pada kredit jangka

pendek yang diberikan kepada perusahaan untuk mendanai kegiatan

operasional perusahaan (Helfert, 1998). CR yang rendah biasanya

dianggap menunjukkan terjadinya masalah dalam likuidasi, sebaliknya

current ratio yang terlalu tinggi juga kurang bagus, karena menunjukkan

banyaknya dana menganggur yang pada akhirnya dapat mengurangi

kemampuan perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa investor akan

memperoleh return yang lebih rendah jika kemampuan perusahaan

memenuhi kewajiban jangka pendeknya semakin rendah. (Sawir,

2009:10)

2. Hubungan antara Debt to Equity Ratio dan Return Saham

Rasio ini menunjukkan perbandingan utang dan modal. Selain

itu rasio ini dinilai penting karena member pengaruh positif dan negatif

terhadap rentabilitas modal sendiri dari perusahaan tersebut. Semakin

tinggi rasio ini maka semakin rendah kemampuan modal sendiri

dalam menjamin hutang jangka panjangnya, sehingga akan semakin

44

berisiko bagi perusahaan dan begitu pula jika sebaliknya. (Sugiyono,

2009:71)

Semakin tinggi debt to equity ratio menunjukkan struktur

permodalan lebih banyak dibiayai oleh pinjaman sehingga

ketergantungan perusahaan terhadap kreditur semakin menigkat. Dengan

meningkatnya debt to equity ratio maka beban perusahaan terhadap pihak

luar (kreditur) juga semakin meningkat sehingga harapan tingkat

kembalian (return) para pemegang saham semakin kecil. (Farchan &

Sunarto, 2002:72)

3. Hubungan antara Return On Asset (ROA) dan Return Saham

Menurut Hanafi (2004) menyatakan bahwa profitabilitas

mempengaruhi kebijakan pembayaran return saham dalam bentuk

dividen karena dividen dibagikan dari keuntungan bersih yang diperoleh

perusahaan, maka besarnya keuntungan tentu akan mempengaruhi

besarnya return saham yang akan dibagikan.

Menurut Machfoedz (1998) ROA menggambarkan kinerja

keuangan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari aktiva yang

digunakan untuk operasional perusahaan. Kinerja keuangan perusahaan

dalam menghasilkan laba bersih dari aktiva yang digunakan akan

berdampak pada pemegang saham perusahaan, ROA yang semakin

bertambah menggambarkan kinerja perusahaan yang semakin baik dan

para pemegang saham akan mendapatkan keuntungan dari dividen yang

45

diterima semakin meningkat, atau semakin meningkatnya harga maupun

return saham.

4. Hubungan antara Earning Per Share dan Return Saham

Rasio ini ingin menyampaikan berapa besar bagian dividen yang

akan didapatkan oleh setiap saham, dalam hal ini jumlah saham telah

dirata-ratakan secara tertimbang. (Achmad Slamet, 2003:40)

Variabel Earning per Share merupakan proxy bagi laba per

saham perusahaan yang diharapkan dapat memberikan gambaran bagi

investor mengenai bagian keuntungan yang dapat diperoleh dalam suatu

periode tertentu dengan memiliki suatu saham (Susanna Chandradewi,

2000:17). Seorang investor membeli dan mempertahankan saham suatu

perusahaan dengan harapan akan memperoleh dividen atau capital gain.

Laba biasanya menjadi dasar penentuan pembayaran dividen dan

kenaikan nilai saham di masa mendatang (Dwi Prastowo, 2002:93). Oleh

karena itu, para pemegang saham biasanya tertarik dengan angka

Earning per Share yang dilaporkan perusahaan.

5. Hubungan antara Price Earning Ratio dan Return Saham

Price earning ratio adalah rasio yang membandingkan antara

harga pasar per lembar saham biasa yang beredar dengan laba per lembar

saham. Kegunaan price earning ratio adalah untuk melihat bagaiman

pasar menghargai kinerja saham perusahaan yang dicerminkan oleh

earning per share nya. Makin besar price earning ratio suatu saham,

maka saham tersebut akan semakin mahal terhadap pendapatan bersih per

46

sahamnya. Jika dikatakan saham mempunyai price earning ratio 10X,

berarti harga pasar saham tersebut 10X lipat terhadap earning per share

nya (pendapatan bersih per saham). Angka rasio ini digunakan oleh para

investor untuk memprediksi kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan laba (earning power) di masa mendatang. (Dwi Prastowo,

2002:96)

Semakin rendah hasil price earning ratio sebuah saham, maka

semakin baik atau murah harganya untuk diinvestasikan. Price earning

ratio menjadi rendah nilainya bisa karena harga saham cenderung

semakin turun atau karena meningkatnya laba bersih perusahaan. (Esti

Puji, 2005:109)

47

C. Penelitian Terdahulu

Tabel 2.2

Penelitian Terdahulu

No

Nama & Judul

peneliti

Variabel

Alat

Analisis

Hasil

1

Ihsan, Sri Murni, Jacky

(2017)

“Pengaruh CR, DER, dan

ROA terhadap return

saham pada perusahaan

automotif dan komponen

periode 2013-2015”

Variabel dependen:

Return saham

Variabel

independen:

CR, DER, ROA

Regresi

berganda

Secara simultan

semua variabel

mempunyai

pengaruh.

Secara parsial CR

tidak berpengaruh.

Sedangkan DER

dan ROA

berpengaruh

terhadap return

saham.

2

Wajid, Arab, dan

Madiha (2013)

“The impact of capital

structure and financial

performance on stock

returns (a case of

pakistan textile

industry)”

Variabel dependen:

Return saham

Variabel

independen:

DER, ROE, cash

flow ratio ,EPS,

time interestearned

ratio

Ordinary

least

square

DER dan EPS

berpengaruh

terhadap return

saham

3

Anita Erari

(2014)

“Analisis pengaruh

CR, DER, dan ROA

terhadap return saham

pada perusahaan

pertambangan di BEI

Variabel dependen:

Return saham

Variabel

independen:

CR, DER, ROA

Regresi

berganda

Secara simultan

semua variabel

mempunyai

pengaruh. Secara

parsial CR dan

DER tidak

berpengaruh.

Sedangkan ROA

berpengaruh

terhadap return

saham.

48

No

Nama & Judul Peneliti

Variabel

Alat

Analisis

Hasil

4

Khairani, Emrinaldi, dan

Raja

(2014)

“Pengaruh CR, DER,

ROE, PER, dan EPS

terhadap return saham

pada perusahaan

properti dan real estate

yang terdaftar di BEI

tahun 2009-2011”

Variabel dependen:

Return saham

Variabel

independen:

CR, DER, ROE,

PER, EPS

Regresi

berganda

Secara simultan

semua variabel

mempunyai

pengaruh.

Secara parsial CR,

DER, PER, dan

EPS berpengaruh

terhadap return

saham.

5

Pinradee, Suppanunta

(2014)

Technology Industry on

Financial Ratios and

Stock Return

Variabel dependen:

Return saham

Variabel

independen:

CR, INTO, DER,

ROE, PER

Ordinary

least

square

Secara parsial CR

dan DER tidak

berpengaruh

terhadap return

saham. Sedangkan

PER berpengaruh

teh