UNIDAD 5. TÉCNICAS Y PROCEDIMIENTOS DE AUDITORÍA …virtual.umng.edu.co/.../auditoria_forense/unidad_5/DM.pdf · 5.9.6 El informe de ... 5.10.1 Análisis de la información

FACULTADDEESTUDIOSADISTANCIA

UNIDAD 5. TÉCNICAS Y PROCEDIMIENTOS DE AUDITORÍA FORENSE

Técnicas y procedimientos de auditoría forense.


Tabla de contenido

UNIDAD5.Técnicasyprocedimientosdeauditoríaforense..............................................1Tabladecontenido...................................................................................................................2Introducción.............................................................................................................................4Objetivos..................................................................................................................................4

Objetivogeneral..........................................................................................................................4Objetivosespecíficos...................................................................................................................4

5.1Señalesdealerta................................................................................................................55.1.1.Conceptobásicodeseñalesdealerta...............................................................................55.1.2.Listadodeseñalesdealerta..............................................................................................65.1.3.Ejemplosdeseñalesdealerta.........................................................................................10

5.2Responsabilidaddelasentidadesfinancierasysusempleados..........................................105.3Beneficiosdeconocerydetectarlasseñalesdealerta.......................................................105.4Métodosparaellavadodeactivos.....................................................................................115.5Métodosmásusadosparaellavadodeactivos..................................................................125.6Quiebrasfraudulentasdeempresas..................................................................................21

5.6.1Lacontabilidad..................................................................................................................235.7Valuacióndeempresas......................................................................................................23

5.7.1Introducción.....................................................................................................................245.7.2Lafórmulabásicadevaloraciónysusprincipaleselementos..........................................245.7.3Lafórmulabásicadelvalor...............................................................................................245.7.4Elbeneficionetoesperado(B)..........................................................................................255.7.5Latasaderentabilidadrequerida(R)...............................................................................265.7.6ElvaloryelPER-Elvalorylasventas.............................................................................265.7.7Valorenfuncionamientoovalorenliquidación...............................................................275.7.8.Beneficiosydividendos...................................................................................................285.7.9Otrosmétodosdevaloración...........................................................................................29

5.8Elementoscolateralesqueinfluyenenelvalor..................................................................295.8.1Influenciadelendeudamientoenelvalor........................................................................295.8.2Elvalordelaestrategia....................................................................................................305.8.3Elvalordelsector.............................................................................................................315.8.4Elvalordelasmarcasydelosactivosintangiblesengeneral..........................................315.8.5Elvalorderecurrencia......................................................................................................325.8.6.Elvalordeladiversificación(ydelaintegraciónvertical)..............................................325.8.7.Diferenciaentrevalorrealyvalorcontable....................................................................325.8.8.Elementospsicológicosqueinfluyenenelvalor.............................................................33

5.9Elpasodelateoríaalapráctica.........................................................................................335.9.1Delvaloralprecio.............................................................................................................335.9.2Comprasfinancieras,industrialesyfusiones....................................................................345.9.3.Recomendacionespreviasalacompraventa..................................................................355.9.4Recomendacionesposterioresalacompra......................................................................355.9.5Elprocesodecompra.......................................................................................................365.9.6Elinformedevaloración...................................................................................................36


5.10Métodosparaanalizarcuentas........................................................................................375.10.1Análisisdelainformacióncontable................................................................................385.10.2Análisisdelsectoreconómico........................................................................................385.10.3Principiosynormasqueregulanelejerciciodelaprofesióncontable..........................395.10.4Operacionesactivasypasivassusceptiblesdelavadodedinero...................................395.10.5Procedimientoenelregistrodeunhechoeconómico...................................................405.10.6Elprocesocontableylosdocumentosfuente................................................................415.10.7Interpretacióndeestadosfinancierosparaidentificartransaccionesinusualesysospechosas...............................................................................................................................41

Resumen.................................................................................................................................43Bibliografía..............................................................................................................................44

Referenciasweb........................................................................................................................44


Introducción

A raíz de la internacionalización y/o globalización se han acentuado también losfenómenos de la corrupción y el terrorismo económicos, especialmente en la altadireccióny conestructuras tan complejas como lasque seutilizanparael lavadodeactivosensusdiversasmodalidades.Elanálisisdeello,haconducidoaverlaauditoríaconotraperspectiva:lossupuestosdeempresaenmarchaybuenafe,queconducenaladeteccióndeirregularidades,hacencrisisfrenteaestosnuevosdelitos.Laauditoríaforensepartedelsupuestodequenohayempresayquelaintencióneseldolo.Por lo tanto, se requiere aplicarun conjunto completamentenuevode técnicaspara su detección y análisis. El problema de la prueba (y no tanto la evidencia deauditoría), adquiere una dimensión completamente nueva, dado que es útil en lamedidaenquepuedaseraceptadaenlosestradosjudiciales.

Objetivos

Objetivo general

Identificar cómo las técnicas y los procedimientos de auditoría forense pueden serutilizados en la investigación criminalística, integrados con la contabilidad, elconocimiento jurídico y con habilidades en finanzas y negocios, para entregarinformaciónyopinióncomopruebasparalostribunales.

Objetivos específicos

• Conocerelprocedimientoparaidentificaroperacionesdelavadodedineroydeactivos.

• Entender la importancia de identificar las señales de alerta y los métodos delavadodeactivos,paradetectarycontrolarlasoperacionesinusuales.

• Conocerelprocedimientoparadetectarcrímenesdecuelloblanco.• Conocer el procedimiento para detectar quiebras fraudulentas en empresas dedistintossectores.

• Conocerelprocedimientoparavaluacióndeempresas.• Identificarlosmétodosparaanalizarcuentas.


5.1 Señales de alerta

Lasseñalesdealertaobanderasrojasnosonlomismoqueoperacionessospechosas.Algunasautoridadesylegislaciones,alhacerreferenciaoenumerarseñalesdealertaobanderas rojas, las denominan operaciones sospechosas y esta equivocación generaconfusiones entre las mismas autoridades y "sujetos obligados", y denota falta deconocimientosobreeltema.Lasseñalesdealertaobanderasrojasayudanaidentificaro detectar comportamientos, conductas, actividades, métodos o situaciones atípicasque pueden encubrir operaciones de lavado, sin embargo, la presencia de ellas nosignifica estar frente a una operación sospechosa que deba ser objeto de reporteinmediato. Simplementedeben llamar laatenciónparaprocederal análisisdetalladodelasituación.Los lavadores de activos acuden amétodos para disfrazar sus activos ilegales. Estosmétodostambiénseconocencomotipologíasdelavado.Elestudiodeesosmétodospermiteunamayorcomprensióndelasformasquesuelenemplear las organizaciones criminales para ocultar sus dineros ilícitos. Así mismo,permite desarrollar habilidades para prevenir, detectar y controlar el lavado deactivos.

5.1.1. Concepto básico de señales de alerta

Las señales de alerta, como su nombre lo indica, muestran los comportamientosparticularesdelosclientesylassituacionesatípicasquepresentanlasoperacionesquepueden encubrir lavado de activos. Hay que tener en cuenta que no todas lasoperaciones que presentan comportamientos atípicos e inusuales, son operacionesilegales, por tal razón, el hecho de identificar señales de alerta no significa que laoperación deba ser reportada de manera inmediata y automática a las autoridadescomosospechosa.La señal de alerta facilita el reconocimiento de una operación de lavado quecorrespondealosprocesoscaracterísticosdelosdiferentesmétodosadoptadosporladelincuenciaparaellavadodeactivos.Lasseñalesdealertaseidentificangraciasalconocimientoquesetienedelosmétodosde lavado. A su vez, el método de lavado se refiere a la operación completadesarrolladaporeldelincuente,desdequeempiezasuactividadilegal,pasandoporlaentidad financiera, hasta que concluye la operación con el resultado que busca daraparienciadelegalidadalosbienesofondosobtenidosilícitamente.Existen señales de alerta que son generales a todas las instituciones y otrasparticularesparaalgunasdeellas,dependiendodelriesgoynegocioquemanejen.


Lasnormasqueexigena los“sujetosobligados”aadoptarsistemasdeprevencióndelavadodedinero,normalmentesolicitanorecomiendanaestossujetos incluiren losManualesdeProcedimientosdePrevenciónlistasde"señalesdealerta",quelesirvanasusempleadosparadetectaroperaciones inusualesoatípicas,oconoceroperacionessobrelascualesdebentenerespecialprudenciaycuidado.Lasseñalesdealertadebenser delineadas por cada "sujeto obligado", teniendo en cuenta la naturaleza de lasoperacionesquerealizayelmercadoqueatiende.El listadoqueapareceacontinuaciónnoesunlistadoúnicoy,enconsecuencia,debevariar de acuerdo con la información que tengan los "sujetos obligados", sobre losnuevos métodos utilizados por los delincuentes para sus operaciones de lavado deactivos.• Listadodeseñalesdealerta• Ejemplosdeseñalesdealerta

5.1.2. Listado de señales de alerta

a.Señalesdealertafrentealperfildelcliente• Operacionesquenoestándeacuerdoconlacapacidadeconómicadelcliente.• Operacionesque,aisladasovinculadas,escapanalperfilprevisibleoyadefinidodelclienteencuestión.

• De un momento a otro una persona, sin fundamento, aparece como dueño deimportantesnegocios.

• Elclienteofrecepagarjugosascomisiones,sinjustificaciónlegalnilógica.• Cambiodepropietariosyelhistorialdelosnuevosdueñosquenoesconsistentecon la naturaleza del negocio del cliente, o los nuevos dueños están reacios aproporcionarinformaciónpersonalofinanciera.

• Uso excesivo de casilleros de seguridad o cambio de patrones de tráfico, porejemplo, un cliente ingresa acompañado a abrir su casillero de seguridad confundas u otros contenedores que podrían ocultar efectivo, de tal manera quepuede indicar que el casillero está siendo utilizado como cuenta bancaria ocualquierutilizaciónilícita.

• Usodelosdepósitosnocturnosparagrandescantidadesdedepósitosenefectivo,aunquelaactividaddelclientenoimplicarecepcióndedineroenefectivo.

• Clientesconnegociosalpormenor,queprestanelserviciodecambiodechequesynorealizandepósitosdeefectivocontraloschequesdepositadosoconsignados.Estopuedeindicarqueelclientetieneotrafuentedefondos.

• Cuentasque tienenungranvolumendedepósitosencheques, "moneyorders",transferenciaselectrónicasyotros instrumentosnegociables, cuandoelnegociodeltitulardelacuentanojustificaestaactividad.


• Cuentas que muestran elevadas transacciones de efectivo para negocios que,generalmente,nomanejangrandessumasdedineroenefectivo.

• Realizacióndevariosdepósitoselmismodíaendiferentesoficinasde lamismaentidad financiera, en forma inusual, respecto al comportamiento habitual delcliente.

• Transferenciaselectrónicassinaparenterazóncomercialniconsistenciaconlosnegocioshabitualesdelcliente.

• Recepcióndevariastransferenciasdepequeñascuantías,odepósitosdechequesy órdenes de pago "money orders", o giros postales que se transfieren a otraciudadopaís,cuandoestaactividadnoesconsistenteconlosnegociosdelcliente.

• Clientescuyosestadosfinancierosreflejanresultadosmuydiferentes,frentealasotrasempresasdelmismosectoroconactividadsimilar.

b.Operacionesqueconfiguranseñalesdealerta• Cuentascuyadirecciónparaenvíodecorrespondenciayestadosdecuentaestánfueradelpaís,outilizancasillasdecorreoosonrecogidosenlasededelbanco.

• Créditos respaldados con valores (certificados de depósito y otros títulosvalores).

• Clientesquerealizanvisitasconstantesalascajillasdeseguridad,justoantesderealizardepósitosenefectivoporunacuantíamenoralaestipuladaparagenerarreporte.

• Constantes depósitos de grandes sumas de dinero en efectivo, envueltas enbandasdepapeldeotrosbancos.

• Depositardineroenefectivoconbilletessuciosomohosos.• Cancelación repentina de grandes préstamos (prepagos), sin justificaciónaparentesobrelarazóndelpagosúbitooelorigendelosfondos.

• Comprasdecheques,órdenesdepago,etc.,congrandesvolúmenesdedineroenefectivo.

• Solicitudes de crédito de una compañía "off-shore" o para asegurar préstamosporobligacionesanteunbanco"off-shore".

• Compradecheques,órdenesdepagoochequesdeviajeroengrandescantidadesypormontospordebajodelmínimoparaefectuarreportes.

• Cambios significativos en los patrones de envío de dinero entre bancoscorresponsales.

• Movimientossignificativosdebilletesdealtadenominación,enactividadquenoguardarelaciónconlaubicacióndelbanco.

• Incrementosenlacantidaddedineroenefectivomanejado,sinquesepresenteelincrementocorrespondienteenelnúmerodetransaccionesreportadas.

• Incrementos grandes en el uso de billetes de denominaciones pequeñas ydisminución correspondiente en el usodebilletesde altasdenominaciones, sinquehayanregistradoreportesdetransacciones.

• Operacionesfraccionadasparaeludirnormasuobligacionesdereporte.


• Operaciones efectuadas frecuentemente a nombre de terceros, sin que existajustificativo para ello (Ej. Depósitos en cuenta efectuados por apoderados otercerosajenos,porimportesllamativos).

• Un cliente entrega una suma importante de billetes en moneda extranjera ysolicita efectuar transferencias a distintos lugares del país o del extranjero, sinjustificaciónclarayacordeconlaactividaddelcliente.

• Un cliente entrega numerosos instrumentos monetarios, cheques de viajero,órdenespostales,etc.ysolicitaunatransferenciaporsuequivalentesinqueestédeacuerdoconlaactividad.

• Cuandounapersonaquenoes clientehabitual ydeposita fondosendiferentesoficinasobancoscorresponsalesenelexterior,parasercobrados localmenteoreenviadosaotrospaíses.

• Operaciones mediante compañías domiciliadas en los sitios denominados"paraísosfiscales"oenregionesopaísescalificadoscomo"nocooperantes".

• Existeuncambiosignificativoen las relacionesde intercambiodedivisasentrebancoscorresponsalesotransaccionesexageradamentegrandesentreunbancopequeñoyunogrande.

• Compañíasquesonfinanciadasconpréstamosotorgadosenelexterior.• Débitos a cuentas para efectuar transferencias a través de institucionesfinancierasubicadasenpaísesdealtoriesgo.

• Elpagode la transferenciaalexteriorserealizamediante instrumentosgiradoscontramúltiplesinstitucionesfinancieras.

• Depósitos y retiros de fondos de cuentas corporativas o empresariales, que sehacenprincipalmenteendineroenefectivo,envezdecheques.

• Compra en efectivo de grandes cantidades de "money orders", giros postales,chequesdegerenciauotrosinstrumentosnegociables.

• Un solo depósito de dinero en efectivo, compuesto pormuchos billetes de unamismadenominación.

• Cambio frecuente de billetes de baja denominación por billetes de altadenominaciónyviceversa.

• Depósitos no significativos con un número grande de cheques, mientrasraramentesehacenretirosparaoperacionesdiarias.

• Cambios repentinos e inconsistentes en las transacciones de moneda o en lospatronesdemanejodeldinero.

• Cuentasquemuestranvariosdepósitospordebajodelacuantíalímite.c.Señalesdealertarelacionadasconlainformacióndelosclientes• Solicituddeserincluidoenlalistadeexcepcionesdenoreportedetransaccionesenefectivo,sincausaaparenteojustificada.

• Empresas que se abstienen de proporcionar información completa, comoactividadprincipaldelaempresa,referenciasbancarias,nombredeempleadosydirectores,localización,etc.


• Rehusardarinformaciónparacalificaciónenelotorgamientodecréditosuotrosserviciosfinancieros.

• Rehusar informar sobre sus antecedentes personales, al abrir una cuenta osolicitarcualquierservicio.

• Pretenderestablecerunacuentaosolicitarunserviciosinreferenciasodirección,sin documento de identificación (pasaporte, cédula de extranjería, libreta deconducción,céduladeciudadanía,tarjetadelseguroetc.)orehusarfacilitarotrotipodeinformaciónquelaentidadfinancierasolicitaparalaapertura.

• Clientesquepresentanidentificacionesinusualesoanormalesquelaentidadnopuedeverificar.

• Clientes cuyo teléfono se encuentra desconectado o el número telefónico almomentodeefectuarlallamadadeverificación,noconcuerdaconlainformacióninicialmentesuministrada.

• Solicitudes que no incluyen referencias laborales sobre empleos anteriores oactuales.

• Clientes que no incluyen referencias laborales sobre trabajos pasados opresentes,perorealizanfrecuentementegrandesoperaciones.

• Clientes que rehúsan facilitar la información sobre su actividad o noproporcionanlosestadosfinancieros.

• Clientes que frecuentemente solicitan que se incrementen los límites deexcepción.

• Personasquerehúsandarlainformaciónnecesariaparaelregistroobligatoriodetransacciones en efectivo o para continuar con la transacción, después deinformarlesqueelformatodebeserdiligenciado.

• Personasquepresionanacualquierfuncionariodelainstituciónfinancieraparano diligenciar formularios que impliquen el registro de la información o elreportedelaoperación.

d.Señalesdealertarelacionadasconlasoperacionesinternacionales• Frecuenteenvíoorecepcióndegrandesvolúmenesdetransferenciaselectrónicasdeohaciainstituciones"off-shore".

• Depósitosderecursosenvariascuentas,usualmentepordebajodelmontoparaelregistrodetransferencias,paraluegoserconsolidadosenunacuentamaestratransferidafueradelpaís.

• Instrucciones de un cliente a la entidad financiera para transferir fondos alextranjeroconelproductode transferenciasprovenientesdeotras fuentes,porcuantíasimilar.

• Depósitos o retiros de grandes sumas de dinero pormedio de transferencias aotros países, cuyo nivel de actividad económica no justifica los montos ofrecuenciasdetalestransferencias.

• Transferenciasdedineroogananciasdedepósitosaotrospaísessincambiareltipodemoneda.


• Recibodetransferenciasyadquisición inmediatade instrumentosmonetariosafavordeterceros.

5.1.3. Ejemplos de señales de alerta

• Empleadosconunestilodevidaquenocorrespondeconelmontodesusalario.• Empleadosrenuentesadisfrutarvacaciones.• Empleados renuentes a aceptar cambios de su actividad o promociones que

impliquennocontinuarejecutandolasmismasactividades.• Empleadosqueconfrecuenciapermanecenenlaoficinamásalládelahorade

cierreoconcurrenaellaporfueradelhorariohabitual.• Empleados involucrados en ausencias del lugar de trabajo, frecuentes e

injustificadas.• Empleadosqueamenudosedescuadranencajaconexplicacióninsuficienteo

inadecuada.• Empleados que impiden que otros compañeros de trabajo atiendan a

determinadosclientes.

5.2 Responsabilidad de las entidades financieras y sus empleados

Esimportantedestacarquelaresponsabilidaddeidentificaryverificarlasseñalesdealertarecae,enprimera instancia, sobre los"sujetosobligados"y,asuvez, sobre losempleadosque controlan lasoperacionesnormalesdelnegocioy sobreaquellosquetienen contacto permanente con el cliente. Lo anterior, no pretende liberar deresponsabilidadalosdemásmiembrosdelaorganización,quedebenestarigualmentecapacitadosparareconocer lasseñalesdealerta.Deconformidadcon loanterior, lasresponsabilidadesdecontrolyvigilanciadependeríandelasfuncionesquedesempeñecadaindividuoenlaorganización.La capacitación oportuna y adecuada compromete a todos los empleados de lasentidadesfinancierasenlosprocesosdeidentificacióndelasseñalesdealerta.

5.3 Beneficios de conocer y detectar las señales de alerta

El conocimiento e identificación de las señales de alerta por parte de las entidadesfinancieras y sus empleados, hace parte de los esfuerzos que las autoridades y lasmismas entidades vienen desarrollando para prevenir que sus sistemas financierosseanutilizadosporladelincuenciaparasusoperacionesdelavadodeactivos.Acontinuaciónseenumeranalgunosdelosprincipalesbeneficios:


a. Las señalesde alertapermiten identificar cuándounaoperación financiera sesaledelocotidianoysedebeclasificarcomoinusual.

b. Las señales de alerta facilitan el trabajo de control de operaciones de losempleadosresponsables.

c. Laidentificaciónoportunadelasseñalesdealertayeladecuadoseguimientoalaoperación,permiten, conunmargendeseguridadconfiable,establecersi laoperaciónesonoinusualoatípica.

d. No sólo es importante conocer las señales de alerta, sino tener un equipocapacitado para identificarlas y hacerles el respectivo seguimiento en elmomentoenquesepresenten.

5.4 Métodos para el lavado de activos

Los métodos de lavado son los procesos adoptados por los delincuentes paratransformarsusfondosybienesproductodeactividadesilícitasenfondosybienesconapariencia de legalidad, a través de la realización de operaciones que involucran alsector financieroo cualquierotro sectoreconómico.Cuando losmétodosusadossonexitosos, el lavador los adopta y los sigue utilizando frecuentemente en susoperacionesdelavadodeactivos.Los lavadores de activos buscan adoptar comportamientos similares a los de losempresarioslegalesparanodespertarsospechasentrelosempleadosdelasentidadesfinancierasyasíburlarelcontroldelasautoridadescompetentes.Objetivos que persigue el lavador de activos El lavador de activos busca, a través de operaciones bancarias o comercialesaparentemente normales, evadir los controles de las autoridades para realizar susoperacionesilícitasatravésdelsectorfinancierouotrasactividadeseconómicas.Para realizar lasoperaciones ilícitas, el lavadorempleadiversosmétodosquesevansofisticandoatravésdelaejecucióndelosmismos,conelfindelograrburlarelcontroldelasautoridades.Importancia de conocer los métodos de lavado de activos Conocerlosmétodosdelavadodeactivos,aligualqueconocerydetectarlasseñalesdealerta, es un compromiso del sector financiero para prevenir que las entidadesfinancierasseinvolucrenenoperacionesdelavadodeactivos.A continuación se exponen algunas de las razones más importantes de conocer losmétodosdelavadodeactivos:


1. Protegerelbuennombrede laentidad financiera,yaquesuprestigioquedaen

juegosiladelincuencialograutilizarlaparasusoperacionesilícitas.Enlamedidaenqueseconozcanlosmétodosdelavadodeactivos,sehacemásfácildetectarestetipodeoperaciones.

2. Evitacomplicacionesdetipolegalalaentidad.3. Evitalaburladellavadoralaentidadfinancierayalsistemaeconómicodecada

unodelosdiferentespaíses.4. Contribuyealreconocimientointernacionaldecadapaís,comoactorcooperante

enlaluchaylaprevencióndellavadodeactivos.

5.5 Métodos más usados para el lavado de activos

Lossiguientessonalgunosdelosmétodosmásusadosporladelincuenciapararealizarsusoperacionesdelavadodeactivos.Estructuración, "pitufeo" o "trabajo de hormiga" La estructuración, “pitufeo” o “trabajo de hormiga” consiste en realizar pequeñosdepósitos, con el fin de eludir el registro y reporte respectivo de transacciones enefectivoquesuperenunadeterminadacuantía.El nombre de estructuración o "pitufeo", se debe a que son uno o varios individuos("pitufos")losqueseencargandehacermúltiplestransaccionesqueaisladamentenorepresentan cuantías considerables, pero que en conjunto constituyen una sumaimportante. Para tal fin, los delincuentes establecen numerosas cuentas en una o envariasentidadesfinancieras.Para detectar y controlar este método, las entidades financieras deben consolidaroperaciones realizadas por cuantías inferiores a las exigidas por el registro endiferentesoficinasdelainstitución.Algunas legislaciones exigen la consolidación de operaciones para controlar laestructuración.Complicidad de un empleado de la entidad financiera o de la organización Estemétodoserefierealoscasosenlosqueindividualmenteodecomúnacuerdo,losempleadosdelasentidadesfinancierasaceptandepósitosdegrandessumasdedinero,sin llenar el Registro de Transacciones en Efectivo (Currency Transaction Reports,CTR)oevitanelreportedeoperacionessospechosas.


Enalgunosdeloscasos,sellenanlosCTRfalsos,exceptuandoapropósitoalosclientesdellenarlosformulariosrequeridos.Estemétodopermiteallavadorasociarseconlosresponsablesenprimerainstanciadelaprevenciónydefensadellavadodeactivos,esdecir,conlosempleadosdelasentidadesfinancieras.Este método de lavado involucra a las entidades financieras al ser potencialmenteadquiridasocontroladasporlasorganizacionescriminales.Paraevitarycontrolarestasituación,lalegislaciónfinancieradelospaíses(acogiendolas recomendacionesdelComitédeBasilea), exigeobtener laautorizaciónpreviadelsupervisorbancarioparalaadquisicióndeaccionesquerepresentanundeterminadoporcentaje(5%o10%)delcapitalsocial.Hayque tener en cuentaque, en algunos casos, las organizaciones criminales lograninfiltrar delincuentes en las entidades financieras, de ahí que las políticas decontratación de los empleados deben tener en cuenta la responsabilidad que sobreellosrecae.Lapuestaenprácticade lapolítica"conozcaasuempleado"yel"controldelriesgodepersonal",seconstituyenenuninstrumentodeprevencióndelavadodedinero.Mezclar Esteesunodelosmétodosmásdifícilesdedetectarporlasautoridadescompetentesyporlosmismoscontrolesinternosdelasentidadesfinancieras.Lamezclaconsisteenuniryrevolverlosproductosilícitosconlosfondoslegítimosdeuna empresa, que al final se presentan como la renta total del negocio, lo cual hacecomplicadosospechar.Lamezclaproporcionalaventajadedarunaexplicaciónprontapara elmanejo de un volumen alto de efectivo, que se presenta como producto delnegociolegítimo.Paraesto,normalmente, los lavadoresutilizanempresasexistentesconunaactividadempresarial, para lo cual pueden adquirir la propiedad de las compañías que estánvinculadasalasentidadesfinancierasdesdehacealgunosaños.Una de las herramientas más útiles para detectar este método de lavado, es la deconoceralclienteyhacerunseguimientooportunoalasoperacionesqueesterealiza.Compañías fachada Una compañía de fachada es aquella empresa que está legítimamente establecida uorganizadayquerealizaunaactividadcomercial.Noobstante,lacompañíaesutilizadaparamostrarsuactividadcomercialcomofachadaparaellavadodefondos,productodeactividadesilícitas.


Lacompañíadefachada,entrelosnegociosquerealiza,mezcla losfondosilícitosconsus propias rentas. Igualmente, esta compañía puede ser utilizada como testaferro oformarse exclusivamente para la realización de operaciones de lavado de activos.Físicamente ésta compañía puede estar en un local comercial común o, en algunoscasos, puede tener únicamente un frente comercial, sin embargo, la renta producidaprovienedelosnegociosilícitos.Lacompañíapuedeestarestablecidaenelextranjero,conelfindehacermásdifícilrastrearlasconexionesdelasbandasdedelincuentes.Lapolíticade"conozcaasucliente",el"controldelasoperaciones"yeventualesvisitasalasinstalacionesdelcliente,sonadecuadasherramientasparacontrolarestemétodo.

Establecimiento de compañías de papel La compañía de papel no realiza realmente actividadesmercantiles. La compañía depapel se utiliza para disfrazar el movimiento de recursos ilícitos aprovechando lacobertura confidencial o disfrazando a sus verdaderos dueños por medio de unarepresentaciónnominal.El lavadordeactivosadquiereempresasformales(enapariencia),yaexistentes,olasconstituyecontodaladocumentaciónrequeridaparaelefecto.Estasempresasbuscanjustificar,atravésdelaaperturadecuentasytransferencias,surelacióncomercialconlasentidadesfinancieras.

Utilización de la banca extraterritorial Enocasiones,el lavadoracudeaentidadesfinancierasubicadasenpaísescuyasleyesde reserva o del secreto bancario son tan estrictas, que dificultan la obtención deinformación sobre sus clientes, lo que facilita que los delincuentes hagan uso de labancaextraterritorialparasusoperacionesdelavadodeactivos.Garantías de préstamos Nosólolasoperacionespasivasodecaptaciónsonutilizadasparaellavadodedinero.Lasoperacionesactivasocréditostambiénsonutilizadosporestosdelincuentes.El blanqueador obtiene préstamos, recibiendo dineros lícitos y usa como garantíacolaterallosdepósitosconstituidossobrefondosdeprocedenciailícita,talescomoloscertificadosdedepósitos,valores,depósitosenefectivo,etc.Con los recursos recibidos de la entidad financiera, el lavador adquiere negocios,bienesinmueblesodiferentestiposdeactivos.Deestamanera,losrecursosdeorigencriminalsedisimulanjustificándoseenelcréditoy,porende,laconexiónconsuorigeninicialsehacemenosevidente.


Venta de valores o títulos a través de falsos intermediarios Amparadoporestemétodo,el lavadorsevendevaloresasímismooaempresasaélvinculadas, por medio de un falso intermediario que, generalmente, es una de susempresas de papel. El intermediario hace que los valores de propiedad del lavadorobtenganunmayorprecio,conelfindecanalizarloshaciaelmercadodecapitales,endondesoncolocadoslograndounagananciaaparentementelegal.Lautilizacióndelmercadodevaloresysusintermediariosporloslavadoresdedinero,llevarona lasautoridadesaexigirlesa los intermediarios laadopcióndemedidasdecontrolsimilaresalasquesepidenalasentidadesfinancieras.

Compras de bienes o instrumentos monetarios En este método, el lavador de activos adquiere bienes tangibles (tales comoautomóviles, aviones, artículos de lujo, etc.) o instrumentosmonetarios (tales comocheques bancarios, giros postales etc.), con el dinero adquirido en sus actividadesilícitas.En el caso de la compra de instrumentos monetarios, el lavador los utiliza paraingresarsusdinerosilícitosenelsectorfinanciero.Deestaforma,existeosebuscaunatransformacióndeunbiendeorigenilegalenotrosconaparienciadelegalidad.Transferencias telegráficas o electrónicas Eldelincuenteutilizalasredesdecomunicacioneselectrónicas,conelfindeubicarlosdineros obtenidos en actividades ilícitas en sitios diferentes. El lavador utilizaentidadesfinancieras,atransmisoresdedinero(casasdecambioomoneyremitters)oalaredelectrónica(Internet),paraubicarsuriquezaenotropaís,ciudadoregión.El delincuente tratará de justificar las transferencias como producto de pagos decomercioexterior,serviciosdeladeudaoabonosacapitaldeuncréditoconcedidoporunbancoextranjero,oporladistribucióndesupuestasutilidades.Estemétodosecontrolaconlaaplicacióndelapolíticade"conozcaasucliente",todavezquesepodráverificarsiestetipodeoperacionesrespondealaactividadhabitualyconocidadelcliente.


Cartas de crédito Stand-by La carta de crédito stand-by es una modalidad de garantía bancaria otorgadanormalmente por una entidad financiera utilizada en el exterior que respalda uncrédito. A través de este contrato de crédito contingente, se establece que al primerrequerimientodelacreedor,laentidadfinancieraemisoradelacartadecréditopagalaobligacióndeunclientesuyo.Losblanqueadoresdecapitalessuelenacudiraestemétodoatravésdelaconstitucióndedepósitos enunbancooff-shoreo enun establecimientobancario extranjero condinerodeorigenilegal,alquelesolicitanexpedirlacartadecréditostand-byatravésde laentidad financieraotorgantedelpréstamo.Conestagarantía,el lavadorsolicitaun crédito en el país a donde quiere transferir los recursos de origen ilegal. Elblanqueadorseabstienedepagarelcrédito,conelfindeobligaralaentidadacreedoraahacerefectivalacartadecrédito.De esta forma se ubican los fondos obtenidos ilícitamente en el exterior y eldelincuentetratarádejustificarelorigendelosrecursosenuncrédito"legal"obtenidoenelsistemafinancierolocal.Elotorgamientodecartasdecrédito"stand-by"pararespaldarcréditos locales,debesersiempreconsideradocomounaseñaldealerta.Porello,paracontrolarestemétododelavado,todaentidadfinancieradebetenerespecialcuidadoysólorealizarestetipode operaciones con clientes suficientemente conocidos y que dentro de susoperacionesseanormalelotorgamientodeestetipodegarantías.Seguros En algunas ocasiones, con la posible complicidad del agente de seguros, el lavadorasegura los bienesporun valor superior al real (supra seguro). Igualmente, asegurabienes inexistentesoasegurabienesexistentespero,dealgunamanera, relacionadosconactividadesilícitasqueluegosonsiniestrados.Eldelincuente recibeporpartede laaseguradoradinero lícito, enalgunos casospordevoluciónyenotrosporcompensación.Almismotiempo,logradeshacersedebienesobtenidosenactividadescriminales.Deestamanera,tratarádejustificarelorigendesudineroenelpagodepólizasdeseguros.Porserelsectoraseguradorunaactividadvulnerableparaserutilizadaparaellavadode activos, normalmente las legislaciones exigen a la empresa aseguradora adoptarmedidasdecontrol,esdecir,seconsideran"sujetosobligados".


Creación de fideicomisos Al constituir un patrimonio autónomo o encargo fiduciario con fondos obtenidosilícitamente,ellavadordeactivosbuscaquesealasociedadfiduciarialaquerealicelasoperacionesfinancierasanombredelasociedadyasíseocultalaidentidaddequienconstituyeelencargofiduciariooelpatrimonioautónomo.El lavador o blanqueador busca ocultarse y realiza sus negocios por interpuestapersona.Paracontrolarestemétodo,seexigealasentidadesfiduciariasadoptarlasnormasdeprevención de lavado. Así mismo, es recomendable que cuando una instituciónfinanciera realice negocios con una entidad fiduciaria, verifique que ésta cuenta conadecuadosmecanismosdeprevención.Transferencias entre matriz y filial o entre corresponsales Una de las mayores dificultades que tienen los delincuentes, es el traslado de susdinerosilícitosdeunpaísaotro.Un procedimiento para lograr este objetivo, consiste en constituir o adquirirsociedadesconfilialesyllevaracabotransferenciasentrematrizyfiliales.El lavadordeactivos influyeen lamatriz,en la filial,oenambas.Cuando lamatrizofilial se encuentran en el extranjero, las supuestas utilidades son transferidas a susinversionistas,haciéndolaspasarporlegítimasconelfindelavarlosactivos.Las transferencias también pueden realizarse a través de supuestas inversiones decapital.Una adecuada política de conocimiento del cliente, permite conocer si talestransferenciaspuedenonoserreales.

Falsas facturas de importación/exportación y exportaciones ficticias Lasoperacionesdecomercioexteriorsoninstrumentoscomúnmenteutilizadosporlosdelincuentes,todavezquelasoperacionesdecomerciointernacionalylaprestacióndeservicios en el exterior, pueden ser utilizadas como justificación de transferencias ocomo vehículo para movilizar la riqueza representada en mercancías, sin que serequiera el desplazamiento de tipo físico o electrónico de fondos adquiridos enactividadesilícitas.


El lavador de activos puede movilizar recursos de un país a otro, acudiendo a lasubfacturaciónosobrefacturacióndemercancíasficticias.Unmétodosimilaralanterior,eseldelasexportacionesficticias.Laempresacriminalacude a registros de exportación falsos, a facturación adulterada, a falsedad dedocumentos de autoridades aduaneras y a simulaciones que sirven como soportedocumentalformalparalatransacciónfinanciera.Losdepartamentosodivisiones internacionalesde lasentidades financierassonmuyvulnerables a ser utilizadas por lavadores de activos que requieren transferir susrecursos de un país a otro, por ello, los empleados de las áreasmencionadas debenestardebidamentecapacitadosenestamateria.Las entidades financieras debenprestar especial atención a los clientes que realicenoperacionesdecomercioexterior,conelfindecomprobarqueestasoperacionessonreales.Elconocimientodelmercadoestambiénmuyútil,yaquesepodráconocersielprecioquefiguraenlasfacturascorrespondealpreciodelmercado.Ventas fraudulentas de bienes inmuebles Sepresentaunasupuestavalorizaciónomejorasainmuebles,comoexcusaporpartedellavadordeactivosparatratardejustificarunincrementodesupatrimonio.El delincuente también puede adquirir por menor valor una propiedad y paga ladiferenciaalvendedorenefectivo(pagoquenofiguraregistrado).Posteriormente,ellavadorvendelapropiedadporunvalormayorparajustificarsusganancias.Contrabando y compra-venta de obras de arte Eneste caso, el lavadordeactivospretendedaraparienciade legalidada su riquezaconlasgananciasobtenidasenlacomercializaciónotráficodeobrasdearte.Elvalorsubjetivodelartepermitemovilizargrandesrecursosdemaneradiscreta.Ladificultad para avaluar una obra, hace más complicada la fijación de precios nocontrolables,quepermiten"justificar"gananciasentreelpreciodecomprayelpreciodelasupuestaventa.Alserésteunodelosmétodoscomúnmenteutilizadosporloslavadores,lasempresasdedicadas a la compra-venta de obras de arte son "sujetos obligados" a adoptarmecanismosdeprevencióndelavadodedineroenlamayoríadelospaíses.


Compra de empresas con dificultades económicas Esfácilparaunaentidadfinancierasospechardeempresasrecientementeconstituidas,quedeunmomentoaotroreflejanaltosvolúmenesdeoperaciones.Parajustificarestasoperaciones,eldelincuentebuscaadquirirempresastradicionalesy conocidas que atraviesan dificultades económicas. En ocasiones, proponen a losantiguospropietariosqueel cambiodeaccionistasnosevea reflejadoy losantiguosdueñossiganapareciendocomotitularesdelaempresa.De esta forma, la empresa es utilizadapara justificar ingresosde recursosde origenilegal,sinquesegeneresospechaalgunaenlaentidadfinanciera.Contrabando de efectivo Estemétodoinvolucraeltransportefísicodelefectivoobtenidoenactividadesilícitashacia otros países. Se busca ingresar o sacar las divisas de un país por lugares nohabilitados para el control aduanero, o en caso de utilizar las aduanas, se omitedeclarareltrasladodelefectivo.Elcontrolqueseexigeparaelregistrodetransparenciasdeunpaísaotro,llevaalosdelincuentes al "contrabando de efectivo" de origen ilícito. Para el transporte delefectivo producto de actos delincuenciales, se utiliza cualquiermedio de transporte:avión,barco,vehículoterrestre.Casinos, casas de apuestas y demás juegos de azar Los casinos son establecimientos que, en ocasiones, pueden actuar comointermediarioscambiariosy,además,puedenpermutardineroporfichasque,asuvez,son pagaderas en efectivo en la moneda que escoja el jugador. En algunasoportunidades,losdelincuenteslocalizanlasutilidadesencualquierlugardelmundo.Loscasinospuedenserutilizadosdediferentesmanerasporlosdelincuentesparasusoperaciones ilícitas.Unade ellas, como fachadade la empresa criminal y otra, comoestablecimientopagadordeutilidadesaldelincuente,enaparienciafrutodelazar.Otra de las modalidades a través de la cual pueden ser utilizados los casinos parafacilitarellavadodeactivos,esfacilitandolaconversióndelosfondosilícitosenfichas.Despuésdeuntiempoprudencial,ellavadorcambialasfichasporchequesoefectivo.Loscasinosydemásempresasquesededicana los juegosdeazar,sonconsideradoscomoempresasde"altoriesgo"paraellavadodedinero,porello,serecomiendaalas


entidades financieras llevaracabounadiligenciamejoradasobre losmecanismosdeprevencióndelavadodeldinero.Compra de billetes premiados de lotería Enestecaso,ellavadordeactivosestablececontactoconeltitulardelbilletepremiado,se lo compra por unmayor valor y no realiza el pago de impuestos. El delincuentereclamaelpremioylohacepartedesupatrimonio,deestaformatratarádejustificarentretercerossuriquezailícita.Fundaciones o corporaciones sin ánimo de lucro Lasfundaciones(constituidascomopersonasjurídicasomoralessinánimodelucro),secreanconfinesfilantrópicosyusualmentesefinanciancondonaciones.Las donaciones y el anonimato de los donantes, permite esconder recursos en lasfundaciones,conelfindedesviarlosbienesdesuorigenilícito.Losfinesfilantrópicosquepersiguenlasfundaciones,puedenllevaraqueloscontrolesqueserealicenaestasfundacionesseanmenosestrictos.Lasfundaciones,comolasempresascomerciales,tienenunperfildeoperacionesquelepermiten a un "sujeto obligado" prudente, detectar la realización de transaccionesinusualesysospechosas.Mercado negro de cambio del peso ElpesobrókeresunodelosmétodosdelavadodeactivosidentificadoporelFinCEN.El peso bróker es un intermediario financiero informal del mercado de capitales ydivisasdeorigenilícito,queseencargadereubicarpartedelasutilidadesobtenidasenelmercadointernacionaldeladroga.Para reubicar los dineros, el peso bróker establece contacto con las personas quedemandandivisas,comoeselcasodelosimportadoresyoperadelasiguientemanera:Elpesobrókerleofrecedepósitosenelexteriorparahacerlospagoscorrespondientesy el importador debe depositar, en una o varias cuentas previamente señaladas enmonedalocal,unasumaequivalenteconpreciodedescuento.De estamanera, el importador consiguedivisas a bajoprecio, ganandoel diferencialcambiarioylaempresacriminalevitaeldesplazamientofísicodeldinero,debidoaqueladivisaquedaenelpaísconsumidorconvertidaenundepósitoafavordelimportadory los pesos u otra moneda local en el país productor, en una cuenta a favor de laempresa criminal, del peso bróker o de cualquier persona o personas que éstosseñalen.


5.6 Quiebras fraudulentas de empresas

Lasactividadesdelmundocomercialhanexigidodelosactoresocomerciantesunaltosentidoéticoyderesponsabilidaddentrodelasempresas,porpartedesímismosydelos colaboradores que allí laboran. El fin inmediato de las organizaciones es el deobtener beneficios y para esto ha requerido y requiere disciplina, organización,ejecución y control pormenorizado de sus operaciones. Estas deben estar siempremostradas en sus controles, con el propósito de que les permita, con base en lainformación, tomar lasdecisionesmásadecuadasparaalcanzar losobjetivosometasquesepersiguen.Para encontrar la mejor organización y control de las operaciones comercialessurgieronmuchasciencias:Jurídica,contable(auditoría),administracióndeempresas,etc. Así mismo, surgieron otras organizaciones cuyo propósito es el de facilitar eldesarrolloyprotegersusupervivencia,comoelderechomarítimo,lasoperacionesdecrédito,lascompañíasdeseguros,entreotras.Laquiebraeslacarenciaopérdidadelasolvenciaporunapersonafísicaojurídica,loqueprovocaquenopuedahacersecargodesusobligaciones.Existenvarios tiposdequiebra:culpable,fortuitayfraudulenta.Quiebra culpable Unaquiebraculpableestádeterminadaporunaomásdelassiguientessituaciones:

• Cuandoelquebradotuvogastosexcesivosconrelaciónasuliquidez.• Cuando sevenden losbienes fiados apérdida, esdecir, pormenosdinerodel

estimado.Losbienesfiadossonlosquenohansidopagadosasufiador.• En el caso de sufrir pérdidas considerables a causa de juegos de

entretenimiento.• Si a partir del último inventario que se hizo antes de que la quiebra fuera

declarada,sepuededemostrarquesedebeeldobledeloqueresultódedichoinventario.

• Pormotivodeapuestasinnecesarias.

Por lo tanto, la persona o compañía que lleve a cabo alguno de los apartadosenunciadosanteriormente,serálegalmenteenjuiciadacomoculpable.


Quiebra fortuita Laquiebrafortuitaesconocidacomolainsolvenciafortuita,basándoseenelhechodequepuedenocurrirhechosinesperadosoinfortunios,quepuedenafectarlatotalidadoparte de su capital y bienes. En este sentido, hay una reducción del capital hasta elpuntodenoalcanzaracubrirlasdeudas.Enlaquiebrafortuitanohaypenalidades,dadoqueelhechodequiebrasellevóacabopor voluntades ajenas a la persona o empresa, lo cual significa que no hayresponsabilidades sobre la causa. Por consiguiente, este tipo de quiebra es tambiénconocidacomolaquiebracasual.Quiebra fraudulenta Laquiebrafraudulentaestádeterminadaporalgunadelassiguientessituaciones:• Nohaberllevadoacabounacontabilidadcorrectayapropiada,comopuedeserlaalteracióndeloslibroscontablesonohaberutilizadolosmismos.

• Ocultarinformaciónrelevantequepuedeafectarelbalancegeneraldelapersonaoempresa.

• Esconderenelbalancegeneralcantidadesdedinero,préstamos,créditosoalgúnotrotipodefinanciaciónquepuedaserrelevanteparalacausadelaquiebra.

• Hacer algún tipo de negociación sin la autorización adecuada, en caso derequerirla.

• Alterarelbalancepormediodedocumentosqueseanrelativosaunafalsedadenlainformación.Ladocumentaciónpuedeincluirungiroconrelaciónalasdeudas,pérdidasysuposicióndegastos.Deestamanera,entremenosconfiablesseanlosdocumentosmássepuedecatalogarlaquiebracomofraudulenta.

• Utilizarfondosajenosparaelconsumopropio.• Anticipacióndepagosquepuedanperjudicaralosacreedores.• Siseocultóalgúntipodeinformaciónalpropietarioporciertoperíododetiempo,encasodequeelpropietarioseaelmismocomisionado.

• Realizar compradebienesyponer losmismosanombrede terceraspersonas,conelfindeengañarasusacreedores.

• Cambios en el contenidode los librosohacer algún tipode cambio físico a losmismos,comoborrar,rasgarocualquierotrotipodeacciónqueafectesuestadofísico.

• Hacer negociaciones de letras cuando no se cuenta con los fondos y el debidopermisoparahacerlo.

• Reconocimientodesupuestasdeudas,enlascualesnosedebenadaoelvalorquesepresume.

• Levantamientototaloparcialdelosbienesdeldeudor.


• Sidespuésdehaberhecholadeclaracióndequiebra,sedaunaaplicacióndeusopersonaldelamasapatrimonial.

• Porcualquiertipodetransferenciailegal.Las partes principales a tener en cuenta en el proceso de quiebra se encuentranreferenciadasenelCódigodeComercioColombiano,TítuloII:delaquiebra,capítuloI:Estadodequiebra(artículos1037a1949).Estetítulofuederogadoexpresamenteporelartículo242delaLey222de1995,publicadaenelDiarioOficialNo.42.156del20dediciembrede1995.ElTítuloII"Régimendeprocesosconcursales"delaLey222de1995,"porlacualsemodificaelLibroIIdelCódigodeComercio,seexpideunnuevorégimendeprocesosconcursalesysedictanotrasdisposiciones",publicadaenelDiarioOficialNo.42.156del 20 de diciembre de 1995, establece y desarrolla las modalidades del trámiteconcursal:unconcordatooacuerdoderecuperacióndelosnegociosdeldeudor,ounconcursoliquidatariorespectodelosbienesqueconformanelpatrimoniodeldeudor.

5.6.1 La contabilidad

Todaslasempresas,enmateriamercantil,tienenlaobligacióndellevarymantenerunsistemadecontabilidadadecuado,utilizandolosinstrumentos,recursosysistemasderegistroyprocedimientoquemejorseacomodenasuscaracterísticasparticulares.Debenpermitir,deigualmanera,queseidentifiquenlasoperacionesindividualesylascaracterísticas concretas de cada una y estar respaldadas con los documentos ocomprobantes originales, de manera que se puedan comprobar los registrosacumuladosmensualyanualmente.Elsistemadecontrolinternodebeserfuerteparaquenopermitamalosmanejosdelascifrascontables.Laobligaciónde llevar librosde contabilidad, el cumplimientode lasnormas legalesvigentes,losarchivosdeloscomprobantesylacorrespondencia,debenconservarsedeacuerdoconlodispuestoenelCódigodeComercio.

5.7 Valuación de empresas

¿Cuánto vale una empresa? La pregunta es una cuestión que en algún momento seplantea un empresario, ya sea porque alguien quiere comprar su organización oporquenecesitaconocerelvalordeotracompañíaquelegustaríacompraroconlaquesequerría fusionar.Sinose tieneunarespuesta fácilyclaraaestapregunta,esmuyposibleque se generedesconfianza, tanto enelmomentode comprar comoeneldevender.


5.7.1 Introducción

Como cualquier otro elemento susceptible de ser compradoo vendido, una empresavaleelprecioquealguienestédispuestoapagarporella,esdecir,noexisteunvalorobjetivo,definitivoyabsoluto,unacifraquenadiepudieradiscutir.Haytantosvaloresdeunaempresa,comopersonasdiferenteslaesténvalorandoomomentosdistintosenqueselevalore.El valor de una empresa es relativo, porque el valor de una organización enfuncionamientodepende,principalmente,delasexpectativasqueelquelavaloratengadelosbeneficiosfuturosquelaempresavaadar.Se produce la venta si el comprador ve un futuromayor que el precio que paga. Elcompradorveunfuturomásoptimistaqueelvendedor,porquedeunmodouotro,elvalor de una empresa responde al valor de su estrategia, el valor de su modelo denegocio e incluso al valor de su sistema de gestión. El vendedor suele facilitar lacompraventacuandocedeenelprecio,aceptandounacifrapordebajodelvalorquecreequetienelaempresa,deacuerdoasupercepcióndefuturo.

5.7.2 La fórmula básica de valoración y sus principales elementos

Lafórmulapartedeconsiderarunaempresacomocualquierotroobjetodevalor,comouna inversiónquedebeproporcionarunbeneficio.Enesesentido, lacompraoventadeunaempresaseríacomparablealacompraolaventadecualquieractivofinancierodelqueseesperaqueproporcioneunarentabilidadanualperpetuadeterminada,conunmayoromenorgradodecertidumbre.

5.7.3 La fórmula básica del valor

Si uno se limita a considerar que una empresa es una inversión en la que unempresario (el comprador) paga un precio por hacerse con una propiedad (lasacciones)de lamisma,desembolsodelqueesperaobtenerunarentabilidadyelotroempresario(elvendedor),cobraunprecioporceder lapropiedadydejardeobtenerlos beneficios futuros que la empresa le puede proporcionar, entonces se puedeplasmarelvalordetalempresaenunafórmulamuysimplificadaconsólo3variables:1. Las expectativas que se mueven en una compraventa de una empresa, afectan acompradoryvendedorygiransobredosconceptos:a. Expectativassobreelbeneficiodelaempresayelriesgodelnegocio:Esloque

cadaunoporsuladocreequepodrádardebeneficionetolaempresayloquecadaunopiensasobrelosriesgosdelnegocioy,portanto, laprobabilidadquesedenlosbeneficiosesperados.


b. Expectativasderentabilidadeninversionesalternativas:Sonlasexpectativasderentabilidad alternativa que tiene el vendedor en caso que venda y lasexpectativasqueelcompradorcreetenerconotrasinversionesalternativasencasodenocomprar.Unareferenciaparaamboseslarentadeldinerosinriesgo.

2. Hayqueconseguirunvalorbuenoparatodos.3. Unaformarápidaydirectadedesarrollarunanegociaciónparalacompraventadeunaempresa,basadaenlafórmulabásica,debeseguirestoscuatropasos:• Fijarelbeneficio(B).• Fijarlarentabilidad(R).• Calcularautomáticamenteelvalor(V).• Acordarelprecio.

5.7.4 El beneficio neto esperado (B)

La cifra de beneficio (B) se debe obtener de forma intuitiva más que de maneracientífica. Elmayor reto de la fijaciónde esta variable es su estimación. El beneficiocontable que ha registrado la empresa en su último ejercicio no es suficiente. Lasexpectativas y las estimaciones están sometidas a multitud de presunciones: dedemanda,deprecios,decostos,deimpactodelaestructura,decostosfinancieros,etc.Para hacer una proyección del beneficio neto distribuible, se suele partir de laevoluciónprevistadesuscomponentes:• Ventas:%decrecimientoenvolumen;%decrecimientoenprecios.• Evolucióndel%demargenbruto.• Evolucióndeloscostosdeestructura.• Evolucióndelosinteresesdeladeuda.• Evolucióndelosimpuestos.• Evolucióndelasinversionesdereposición.

Parallegaraestimarlos,hayquepartirdelarespuestaalassiguientescuestiones:• ¿Cuántohaganadolaempresaenlosúltimos5años?• ¿Cuántoganaahora?• ¿Cuáleslaposicióncompetitivaqueostenta?• ¿Cómohavariadosuposicióncompetitivaenlosúltimos3años?• ¿Cómopuedecambiarenlospróximos5a10años?• ¿Cuálessonlasdebilidadesyfortalezasdelaempresa?• ¿Cuálessonlasamenazasyoportunidadesquelevienendelmercado?• ¿Quécifrasdeventassonprevisiblesenlospróximos5años?• ¿Quémárgenessonprevisiblesenlospróximos5años?


• ¿Cuáleslaciframediaanualdeinversióndereposiciónestimadaenlospróximos5años?

• ¿Cuál es el beneficionetodistribuiblemedio anual estimado en lospróximos5años?

5.7.5 La tasa de rentabilidad requerida (R)

Es la estimacióndel costodeoportunidadque tiene el accionista, respecto al capitalcomprometido en la compra de la empresa. Dicho costo de oportunidad es unaapreciaciónpersonaly,portanto,puedeserdistintoentrecompradoryvendedor.LatasaRtienedoscomponentes:a. Elcostoolarentabilidaddeldinerosinriesgo:Elcostodeldinerosinriesgoquese

suele tomar como referencia en las valoraciones de empresas en España, es larentabilidad media que en el momento de la inversión se pudiera obtenerinvirtiendoeldineroenbonosuobligacionesdelEstado.

b. Laprimaderiesgoqueelinversorleasignealaempresa:Eselplusderentabilidadque se le pide a toda inversión que tenga un riesgo implícito. Tiene doscomponentesbasadosenelgradodeprobabilidadodeincertidumbrerespectoalaocurrenciadeunacontecimientodeterminado:

• Riesgodequiebra.• Riesgodevolatilidaddelosresultados.

Tambiénpuededescomponerseelriesgo,segúnelsujetoolacausadelmismo:• El riesgo implícito de la empresa debido a su modelo de negocio o suinexperiencia.

• El riesgo genérico del sector debido a las características de su entorno decompetencia.

• Elriesgodelpaísopaísesenquelaempresadesarrollasunegocio.• Elriesgoglobaldelsistemaeconómico,debidoalosaltibajospropiosdeloscicloseconómicosylosriesgosglobalesgeopolíticos.

5.7.6 El valor y el PER - El valor y las ventas

El PER (Price Earnings Ratio) indica la relación entre precio y beneficio. Es decir,cuántos años de beneficio pagaría por anticipado quien comprase la empresa. Es unmultiplicadordelbeneficio.ElPERsecalculaconrelaciónalúltimobeneficioreportadopor la empresa, aunque a veces se refiere al beneficio estimado para el ejerciciocorrienteaúnnocerradooinclusoparaejerciciosfuturos.


Fórmulabásicadelvalor:

V=B/RValor=Beneficio/Rentabilidad

V,elvalordelaempresaB,elbeneficiomedioanualnetopotencialmentedistribuibleenformadedividendos.R.latasderentabilidadexigidaporelinversor.Cuandoseexpresaelvalordeunaempresaenrelaciónconlacifradeventasseestánadoptando, a veces demanera inconsciente, unos determinados supuestos, tanto enrelaciónconelmargensobreventasqueseesperaqueobtengalaempresaencuestión,como a la tasa de rentabilidad exigida por los inversores a la adquisición de dichaempresa.

5.7.7 Valor en funcionamiento o valor en liquidación

Una empresa no vale lomismo enmarcha, como un conjunto de activos tangibles eintangiblesenfuncionamiento,queparada,cuandoselevaloradesdelaperspectivadesudesmembramientoyliquidaciónporpartes.Elvalorenfuncionamientoesconsecuenciadetresfactores:• Losrendimientosqueperiódicamenteseesperaqueproduzcalaempresa.• La confianza que se tiene en que estos rendimientos previstos realmente seproduzcan.

• Elvalorestimadodelpatrimoniononecesarioparaelnegocio,siesqueexiste.Las empresas suelen tener elementos que son valiosos, pero que no son necesariosparaelnegocio.Losactivosociosospueden incluirelementosdetodotipo,comoporejemplo:

• Inmovilizadomaterial(solaresquenosonnivanaserutilizados,navessinusoodeexcesivacapacidad,oficinasnousadas,maquinariadesfasada).

• Inmovilizado financiero (participaciones financieras en terceras empresas, nirelacionadasconelnegocioninecesariasparaelmismo).

• Activo circulante (exceso de inventario, productos obsoletos o descatalogados,inversionesfinancierasotesoreríaexcedentariaengeneral).

Es posible que una empresa tenga un valor en liquidación superior al valor defuncionamiento. Es el caso de empresas que vale más liquidarlas que continuarexplotándolas.Elloocurre,básicamente,pordosposiblescausas:problemasdelsectoryproblemasdegestión.


5.7.8. Beneficios y dividendos

Lacuestiónprincipalessilaempresaescapazdeinvertirlosrecursos(seacapitaldelosaccionistasodeudafinanciera),enproyectoscuyarentabilidadigualeosuperealarentabilidad histórica obtenida hasta entonces por la empresa y, desde luego, quesupereelcostodeoportunidaddelosaccionistas,esdecir, larentabilidadalternativaquepudieraobtenerensusinversionespersonalescualquieraccionista,siesaéstosalosquesehapedidoel capital,oquesupereel costode ladeuda financiera, si seharecurridoalapalancamiento.En caso de repartir dividendos no existe impacto sobre el valor, siempre que laempresaseacapazdeobtenerlosrecursosnecesariosparaeldesarrollodelnegocioyel mantenimiento de la rentabilidad del mismo en el futuro, por cualquiera de lassiguientestresvíasposibles:• Lavíadelaautofinanciaciónfutura.• Lavíadelaumentodecapitalenelfuturo.• Lavíadelendeudamientoencondicionesfavorables.

Tasa de descuento y tasa de riesgo La tasadedescuento está en funcióndel riesgo. En la valoraciónde empresasno sepuede usar la misma tasa de descuento para todas, porque no todos los negociosimplicanelmismoriesgo.Lavolatilidadesunelementodelriesgo.Consisteenlamedidadelavariaciónquehanexperimentado losresultadosdeunaempresaenelpasado.Elconceptoderiesgosenutre del dato de la volatilidad, pero también incorpora las expectativas razonablesquesetengandecómovanaoscilaresosresultadosenelfuturoenfuncióndecómosevaamoversuentornocompetitivo(clientes,proveedores,competidores,sustitutivosynuevosentrantes).Se puede tratar de sistematizar las tasas de riesgo con unas reglas básicas dereferencia.Puedeserútilmarcarunosnivelesdegraduaciónderiesgo,denaturalezamuysencilla,enlosquesecondensenalmenostrestiposdeelementosderiesgo:• Elriesgodenegocioosector.• Elriesgodetamaño.• Elriesgodeciclodevidadelaempresa.


5.7.9 Otros métodos de valoración

a. Elmétododelosflujosdecajadescontados:Consisteenvalorarunaempresaapartirdelmismomodeloconquesevaloralarentabilidaddeunainversión.Setrata de calcular o estimar los flujos de caja que se producirán en los añosfuturos sucesivos y aplicarles un tipo de interés para descontarlos a fecha dehoy,esdecir,obtenersuvaloractualoloqueeslomismoconvertirlosendinerodehoyequivalente.

b. Elmétododelosmultiplicadores:Utilizaundatodereferenciapararealizarla

valoracióny lleganaéstaaplicandounfactormultiplicadoradichareferencia.Tieneunaventajayun inconveniente.Laventajaes la simplicidadmáxima; ladesventajaeselriesgodeestandarizacióndelavaloración,llegandoaperderelsentidológicoyelfundamentoeconómicodelamisma.

5.8 Elementos colaterales que influyen en el valor

Sonvariosloselementoscolateralesqueinfluyenenelvalor,asaber:

5.8.1 Influencia del endeudamiento en el valor

Puedeafirmarsequeel valordeunaempresapara susaccionistas (loque se conocecomoelvalordelasaccionesovalordelequity),eselvalorglobalmenoselvalordeladeuda, sea esta estructural o circulante, y siempre que el beneficio que se hayautilizadoparacalcularelvalorglobal seaantesde interesesde todo tipo, tantode ladeudaestructuralcomodelacirculante.Haydiversosfactoresquerodeanalhechodelendeudamientodeunaempresayqueinfluyen decisivamente en el resultado final del valor de la misma, como son lossiguientes:• Eltipodeendeudamiento.• Elvolumendeendeudamiento.• Elcostodeeseendeudamiento.• La capacidad del comprador de seguir manteniendo en el futuro los mismosnivelesdeendeudamientoydecosto.

Enelpasivodelaempresa,haycuatrograndesconceptosque,ordenadosporsugradohabitualdeexigibilidadymaduración,demenoramayor,sonlossiguientes:• Recursospropios.• Deuda estructural (financiación a largo plazo en forma de préstamos, títulos uobligaciones).


• Deudacirculante(financiaciónacortoplazo).• Acreedorescomerciales.

Los costos financieros sonproducidosporel endeudamiento, tantoestructural comocirculante.Una empresa endeudada vale menos que una empresa sin deuda. Sus propietariosobtendránunpreciomenoralvenderla,perotambiénhabránpuestomenoscapitalenlaempresaqueelquesehubieranvistoobligadosaponerdenohaberseendeudado.Se debe resaltar que su rentabilidad relativa habría sido mayor en términos deporcentaje por lo que representa la plusvalía en relación con el capital invertido.Aunquesurentabilidadhabríasidomenorentérminosabsolutos.

5.8.2 El valor de la estrategia

Laestrategiadebeexpresarseencinconiveles, formandounaespeciedepirámidedecinco plantas, empezando en el nivel más alto donde se recogen los objetivosfinancierosde losaccionistasyacabandoenelniveldebasecon losobjetivosquesecentranenlosrecursosqueutilizalaempresa.Elcontenidodecadaunodeloscinconivelescitadoseselsiguiente:• Objetivos desde la perspectiva del valor para los accionistas y para el capitalfinanciero,entérminosdecrecimientoyderentabilidad,dentrodeunoslímitesaceptablesderiesgo.

• Objetivos desde la perspectiva del posicionamiento diferenciado frente almercadopotencial y frente a la competencia, quehaganposible la rentabilidadexigidaporelaccionista.

• Objetivos desde la perspectiva de la propuesta de valor diferenciada para losclientestarget,alosquelaempresapretendedirigirseyqueaventajenaladelacompetencia.

• Objetivosdesdelaperspectivadeoptimizacióndelosprocesosparasustentarlapropuestadevalordiferenciada.

• Objetivos desde la perspectiva de los recursos necesarios (recursos humanos,intelectualesyorganizativos),parallevaracabolosprocesos.

Una estrategia valiosa es aquella que conjuga todas estas perspectivas de valor,consiguiendo:• Una óptima rentabilidad para los accionistas, maximizando los beneficios yminimizando los recursos invertidos, dentro de unmargen de equilibrio entrerentabilidadyseguridad.


• Unposicionamientodiferenciadoyventajosofrentealacompetencia,enunnichodemercadorazonable.

• Unaofertadiferenciada,valiosa,sostenibleyrentablealosclientes.• Que la organización se centre en los procesos claves para maximizar el valorfrenteaclientes,competenciayaccionistas,yquelaeficienciadelosmismosseamáxima,tantoentérminosdecostoscomodecalidad.

• Los recursos necesarios para alcanzar la excelencia en procesos claves, losretieneyperfeccionadeformaqueseanelfundamentodesuventajacompetitiva,enespecial,losrecursoshumanos.

5.8.3 El valor del sector

Unaempresavalemássiestáenunsectorestructuralmenteatractivo.Elmodelodelas5fuerzasesunmodelodeevaluacióndeloselementosestructuralesquedelimitanelatractivoestratégicodeun sector. Segúnestemodelo,un sectorestá influidopor lassiguientescincofuerzasofactorescompetitivos:• Competidores:Elnúmeroylascaracterísticasdeloscompetidoresyelgradodecompetenciainterna.

• Clientes:Lacapacidaddenegociacióndelosclientes.• Proveedores:Lacapacidaddenegociacióndelosproveedores.• Entrantes:Laamenazadenuevosentrantes.• Sustitutivos:Laamenazadeproductossustitutivos.

5.8.4 El valor de las marcas y de los activos intangibles en general

El valor de muchas empresas no está reflejado en su balance. Su valor no es laconsecuenciadelavaloracióncontabledesusactivosfísicos,sinoqueresideenotrosactivos intangibles que posee y que forman parte de su propuesta diferencial denegocio.Eselcasodelasmarcaso,engeneral,delasideas.Esdecir,eseluniversodeloquerecientementesehadadoenllamarlosactivosdelconocimiento.Sepuedehablardemuchosvaloresintangiblesdiferentesenunaempresa:• Elvalordesusmarcas.• Elvalordesusproductos.• Elvalordesuspatentes.• Elvalordesusprocedimientos.• Elvalordesusempleados.• Elvalordesusclientes.• Elvalordesuscontratos.


Elvalordelosintangibleseselresultadoderestaralvalorglobaldelaempresaelvalordesusactivostangibles.

5.8.5 El valor de recurrencia

Una empresa valemás cuantosmás ingresos recurrentes tenga. La existencia de unmodelodenegocioqueasegurequetodosounapartedelosingresossonrecurrentes,es un claro elemento de valor porque aumenta la certeza de que se van a poderalcanzarlosbeneficiosfuturos.

R=1/PERAveceselvalordeunaempresaseexpresacomounmúltiplodesucifradeventas.

Multiplicadordeventas=Margen/RCuantomás alto sea el porcentajede ingresos recurrentes y cuantomás largo sea elplazoderecurrenciaaseguradadelosmismos,mayorserálaincidenciapositivasobreelvalordelaempresa.

5.8.6. El valor de la diversificación (y de la integración vertical)

Unaempresadiversificadaesmásvaliosaqueotraquenoloestá,sicomoconsecuenciadetaldiversificación,consiguereducirlavolatilidaddesusbeneficios,alcompensarlosdescensosenlarentabilidadenunosnegociosconloscrecimientosenotros.Laclave,portanto,deunabuenadiversificación,esentrarennegocioscuyosriesgosnoesténcorrelacionados.Idealmente,debensernegociosquesiganunaspautasensusreaccionesqueseandesignocontrario,demaneraquesecompensenunasconotras.Unmodohabitualdediversificardeunamaneracomplementariaalnegocioprincipal,eshacerloenotrosnegociosdentrode lamismacadenadevalor,yaseaenprocesospreviosoposterioresadichonegocioprincipal.Esloqueseconocecomointegraciónvertical.

5.8.7. Diferencia entre valor real y valor contable

Elvalorrealdeunaempresaestáenfuncióndesuexpectativadeingresosfuturosyesnormalmente superior a su valor contable. La diferencia entre valor real y valorcontable,esloqueseconocecomovalordefondodecomercio,esdecir,elvalorcreadoporelempresarioalolargodelavidadelaempresa.


El fondodecomerciosecreacomoconsecuenciade laposiciónestratégica favorableque ha alcanzado la empresa. De hecho, puede afirmarse que, de algunamanera, elvalordefondodecomercioeselvalordedichaposiciónestratégica.Cuantomejorsealaposiciónestratégicaquedisfruteunaempresa,mayorseráelvalordesufondodecomercioo,dichodeotromodo,cuantomássostenibleydiferenciadasealaposiciónestratégica,mayorseráelvalordelfondodecomercioyelvalorglobaldelacompañía.

5.8.8. Elementos psicológicos que influyen en el valor

Cuandollegalahoraenqueelvendedoryelpotencialcompradordebenfijarunvalordeterminadoaunaempresa,sisehubieradedefinirelelementoclavedelproceso,esesería,sinduda,lapercepciónqueíntimamentetengacadaunodeelloseneseprecisomomentodelaimportanciaderealizarlacompraventa.Es muy importante conocer el perfil psicológico de las partes, compradora yvendedora, incluidas sus posturas vitales, que pueden ser más optimistas o máspesimistasdeporsí,yaqueeseperfil,esamaneradeser,lespuedehacersobrevaloraroinfravalorarlasperspectivasdefuturodelaempresa.

5.9 El paso de la teoría a la práctica

Paraestohayquetenerencuentavarioselementos,entrelosqueseencuentran:

5.9.1 Del valor al precio

Sepuedeobtenerelvalordeunaempresacotizada,apartirdelprecioquetengacadaunadesusaccionesenlabolsa,yaqueelvalorglobaldeunaempresacotizada(loqueseconocecomocapitalizaciónbursátil),eslacotizacióndeunaacciónmultiplicadaporel númerode accionesque componganel capital de lamisma.Pero el preciodeunaaccióncotizadanoesalgofijoeinamovible,sinoquepuedevariarcadadía.El precio es la cifra que se ponede acuerdo a las percepcionesdel comprador y delvendedorsobreelvalordelaempresa.Haydosaspectosqueestánreconocidoscomoinfluyentesenqueelprecioseapartedelvalorteóricodelaempresa:• Laliquidezquetenganlasacciones.• Silacompradaderechoalcompradoralcontroldelaempresaonoseloda.


5.9.2 Compras financieras, industriales y fusiones

Las razones por las que se produce la compra de una empresa pueden ser muydiversas, pero cabe establecer al menos tres tipologías de compra de un perfildiferente:Financieras,industrialesyfusiones.Las compras de carácter financiero se basan en la existencia de una oportunidad acortoplazoyenlosnúmerosderentabilidadquetenga,específicamente,elnegocioensímismo.Se suele comprar la estrategia de la propia empresa comprada, aunque cuando lacompra es realizada por una sociedad o un fondo de capital, en bastantes casos seproduceunaredefinicióndelaestrategia,normalmentecoincidiendoconuncambioenelequipodirectivo.Enlascomprasindustriales,loscompradoressefijanmenosenlosnúmerosalahorade aplicarle un valor a la empresa y más en el encaje estratégico de la empresacompradayen losplanesdecrecimientode laempresacompradora.Elvalorparaelcompradorestámásen loqueél esperaobtenerde la empresa comprada,queen loquelaempresaporsímismalepuedaofrecer.Desde la perspectiva del empresario que compra, éste lo suele hacer pretendiendocomplementarsunegocio,incorporandoalmismounanuevaempresaqueencajebienen su estrategia. Dicha compra puede ser de tres tipos: Vertical, horizontal ocomplementaria.Lasfusionesdeempresasnoevitanquedebahacerseunavaloracióndelasempresasafusionar. Habitualmente se trata de la aportación a una nueva sociedad de las dossociedadesmatricesyelvalordeéstasnotieneporquéserelmismo.Enelprocesodefusiónhayquedefinirlacuotadepropiedadquelospropietariosdecadaunadelasdosempresasafusionartendránenlaempresafusionadaresultante,locualdependerádelvalorqueseasigneacadaunadelasempresasfusionadas.Habráquerealizardosprocesosparalelosdevaloraciónydelresultadodelosmismos,se deducirán unas ecuaciones, que se conocenpor ecuación de fusión o ecuación decanje,segúnserefieranalarelaciónentreelvalordecadaunadelasdossociedadesqueseestánfusionandooentrecadaunadeellasylasociedadrestante.Lasprincipales razonesque justificanqueunaempresa seplanteeunaadquisiciónounafusiónson:• Tamaño.• Complementariedadestratégica.


• Transformaciónestratégica.• Diversificaciónderiesgos.

5.9.3. Recomendaciones previas a la compraventa

Lacompradeunaempresaculminacuandoserealizaelpagodelamismaysefirmaelcontratodecompraventadelasaccionesoparticipacionesqueacreditanlapropiedaddelamisma,anteunnotarioocorredordecomercio.Antesdequellegueesemomento,lasdosparteshandeasegurarsedeunaseriedeelementos,comoson:

1. Recomendaciones para el comprador: El comprador debe estar seguro queconocetodo loquesedebeconocerde laempresa,esdecir,quenovaatenersorpresasfueradelosmárgenesaceptablesyqueunavezproducidalacompra,nosevanaperderelementosdelaempresacompradaqueseanesencialesparadarlesentidoalaoperaciónyparamantenerelvalor.

2. Recomendaciones para el vendedor: El vendedor ha de prever minimizar elimpacto fiscalque levayaa suponer laventayevitarcualquier tipode riesgolegalremanentetraslaventa.

Una de lasmejoresmaneras de solventar en parte los recelos y poner enmarcha elproceso de desarrollo de una operación de compraventa o fusión, es buscar unapersonaoentidadenquienconfíenambaspartesparaqueactúedefacilitador(cleanteam).El facilitador actúa como unamezcla entre notario y auditor por nombramiento deambas partes y bajo un protocolo formal que fije las reglas de procedimiento quedebenincluirunestrictojuramentodeconfidencialidadeindependencia.

5.9.4 Recomendaciones posteriores a la compra

Actuaciones que deben ponerse en marcha después de la operación de compra ofusión:• Unificaryreacoplarlagamadeproductos.• Redefinirlastarifasdeprecios.• Coordinarofusionarlasredescomerciales.• Acoplarlaspolíticasdeventas.• Coordinarocentralizarlapolíticaindustrial.• Cerrarlasfábricasduplicadas,silashay.


• Redefinirlascadenasdeproducción.• Reestructurarlalogísticaycerraralmacenes.

5.9.5 El proceso de compra

Empieza ya en elmomento en que alguien toma la decisión de iniciarlo y asume lainversióndetiempoydineroqueelloimplica,apartirdelapreparacióndeuninformepreviosobrelaempresa"target"asercomprada.Constadelassiguientesdocefases:• Preparacióndeunpre-informeydecisióndeiniciarelproceso.• Tomadecontactoconeltarget.• Peticióndeinformación.• Estudiodelainformación.• Aclaraciones.• Preparacióndelinformedevaloración.• Decisióndeofertar.• Negociaciónhastallegaraunacuerdo.• Cartadeintenciones.• Duediligence.• Negociaciónfinal.• Cierredeoperación.

5.9.6 El informe de valoración

Elcontenidodelinformedevaloracióndependedequiéneseldestinatariodelmismoydequiéneselclientequeloencarga.Elinformedevaloraciónescorrectosicumpleelobjetivo de servirle al cliente que lo encarga, para los fines que pretende. Si es uncomprador, su interés es comprar, pero al precio más barato posible. Si es unvendedor,quierevender,peroalpreciomásaltoposible.Esnormalqueuninformedevaloracióntiendaaproponerunavalormásaltosiesparaunvendedorquesiesparauncomprador.Uninformedevaloracióntípicopodríateneruníndicecomoelquesigue:• Introducción.• Informaciónsobrelaempresatarget.• Informaciónsobreelsector.• Estrategiayposicionamientodelaempresaenelsector.• Plandenegociovigente.• Proyeccionesfinancierasactualesa3ya10años.• Estimacióndeactivosociosos.


• Estimacióndedeudanorenovable.• Estimaciónderiesgosdenegocioydelaprimaderiesgo.• Estimacióndelaliquidezdeltítulo.• Valoraciónporlafórmulabásica.• Valoraciónporotrosmétodos.• Resumenyconclusión.

Amododeconclusión,nodebeolvidarsequeunavaloraciónesunaopiniónquenoesválidaparatodoelmundoysiempreexisteelvalordelcompradoryeldelvendedor.Esconveniente llegar a establecer una horquilla de valores, a partir de lamatriz de lavaloración. Y por último, antes de dar el visto bueno final a un valor, es necesariorecordarlafórmulabásica(V=B/R)ypreguntarse:• El beneficio, el dividendo potencial que anualmente obtendré de la empresacomprada,¿dequéordendemagnitudserá?

• ¿Esedividendoanualproduciráunarentabilidadrazonablesipagoesevalor?Si del resultado de dividir la cifra de dividendo por el precio a pagar se tiene comoresultado una tasa de rentabilidad razonable, compre. Si tiene dudas no compre,abandoneovuelvaanegociar.

5.10 Métodos para analizar cuentas

La contabilidad se utiliza para registrar todas las actividades financieras de un enteeconómico, sea persona natural o jurídica, y con esta información se toman lasdecisiones necesarias para diseñar un presupuesto, pero la ambición de losinescrupulosos y corruptos también se ha utilizado para encubrir los actosdelincuenciales, dando apariencia de licitud al dinero obtenido ilegalmente nonecesariamenteprovenientedelnarcotráfico.Los grandes lavadores suelen ser muy ingeniosos y son altamente capacitados entemas financieros; se asesoran de expertos que hacen que la detección de estasoperaciones sea difícil, lo cual implica que el lavado de activos se realice en variasoperacionesporqueenunasolaesdifícildelograrsuobjetivo,queesborrarelrastrodel origen del dinero y para ello utilizan muchas veces el sistema financierointernacional.Elmecanismodecontrol,lacontabilidad,eslamejorherramientaparadejarelrastrode lahistoria financierayeconómicadecualquieractividaddelhombreyesporelloqueenelmundoenteroexistenleyesqueestablecencuálesdebenserlosmecanismosen el llamado lenguaje de los negocios, sin embargo, en actos criminales, lacontabilidadconfidencialexisteparaelmanejodetodaoperaciónyelcontrolefectivodelasinnumerablestransaccionesqueserealizan.Enalgunaspartesseconoceconel


términodeladoblecontabilidad,lacualsehacemáscomplejacuandoseencriptaparaevitar el entendimiento de la misma por organismos investigativos, sin embargo,existen tambiénmecanismos para interpretarla, analizarla y servirnos de ella comopruebacontundentequefacilitesentenciasydisminuyalaimpunidad.

5.10.1 Análisis de la información contable

Ellavadodedineroydeactivosocupahoyunprimerlugarenelcontextomundialylaslegislacionesseajustan,entodos lospaíses,paracombatirlo.Sinembargo,cuandoseanalizan lasestadísticasy lasdiferentesmodalidades, seencuentraque, en todos loscasos,lapruebacontundenteparademostrarlosiempreeslacontabilidad.Esclaroqueel fin primordial del lavado de activos y el blanqueo de dinero es la legalización debieneso serviciosopor lomenos labúsquedade laaparienciade legalidad.Para talefecto,losdelincuentestienenqueacudiralarealizacióndeoperacionesfinancieraseingenieríascontablesgeneralmentecomplejas,pormediodelascualesseintentadarleaparienciadelegalidadalproductoobtenidoilegalmente.Paracontrarrestaresteflagelo,sedebedarlaimportancianecesariaalacontabilidad,especialmente,a travésdelanálisisde losestadosfinancierosy lascuentascontablesde las unidades de producción de la organización, desde una óptica diferente a lacomercial.Paralograresto,sedebetenerencuenta:• Analizar que la información contable esté acorde al sector económico al cualpertenecelaempresa.

• Evaluarladistribucióndelainformacióncontableenelbalancegeneral.• Identificarlascuentasdemayorriesgo.• Identificarelusodelflujodeefectivoparaprevenirellavadodedinero.• Conocer casos y modalidades de lavado de activos ya investigados, donde seutiliza la contabilidad para registrar estos hechos, lo cual permite de manerapreventiva minimizar la ocurrencia de los mismos en las actividades que sedesarrollan.

• Determinarindicadoresparaevaluarriesgos.

5.10.2 Análisis del sector económico

Lossectoreseconómicossepuedenclasificaren:• Agropecuario• Comercial• Industrial• Servicios


• Sectorpúblico• Sectorprivado• Mixto• Sectorsolidario

Deacuerdocon lasestadísticas internacionales,el sectoreconómicodemayorriesgoparalavaractivoseseldeserviciosy,demaneraespecial,elsectorfinanciero,elcualincluye labanca, lasentidadescooperativas, lasaseguradoras, lasbolsasdevaloresyconstructoras,entreotras.Haynegociosdeotrossectoresquesehanvistoimplicadosenestedelito,enrazónaquesuactividadmuevegrandescantidadesdeefectivoolosbienesquecomercializasondealtovalorypocovolumenfísico.

5.10.3 Principios y normas que regulan el ejercicio de la profesión contable

Los principios o normas de contabilidad, generalmente aceptadas, constituyen elconjuntodeconceptosyreglasbásicasquesedebenobservaralefectuarlosregistroscontables. No cumplirlos o violarlos, por lo general, permite reflejar informacióncontrariaalarealidaddeunnegocio.Igualmente,existennormastécnicasgeneralesreguladorasdelciclocontable,esdecir,existe un proceso obligatorio para garantizar el reconocimiento de los hechoseconómicos efectuados y su transmisión a los usuarios internos y externos de lainformación.

5.10.4 Operaciones activas y pasivas susceptibles de lavado de dinero

Los derechos y obligaciones de una empresa se registran contablemente en cuentasactivasypasivas,lascualesseorganizanenelllamadoPlanÚnicodeCuentas(PUC),elcual ayudaa llevarun registrouniformede loshechos económicos realizadospor laempresa, con el objeto de evaluar en forma permanente la evolución y la situaciónfinancieradelasorganizaciones.ElPlanÚnicodeCuentas,PUC,clasificalascuentasdelbalancegeneralyelestadoderesultados de una manera coherente y sistemática, que permite el registro de lasoperacionesdelaentidadenlascuentasalascualesdebecorresponderlatransacción.Lasoperacionesactivasypasivasdeunnegocio,debenrevelarplenamentelosestadosfinancierosdepropósitoespecialygeneral,yesporelloqueseconsideradecarácterobligatorio presentar un balance general con un estado de resultados, notas a losestados financieros, cambios en el patrimonio y flujos de efectivo. Los estadosfinancieros deben firmarse por un profesional de la contaduría pública y elrepresentantelegaldelaentidad(Gerente/presidente).


Registrar al inicio de un negocio utilidades que posteriormente formarán un capital,sonmaniobrasquevanencontradeprincipioscomoeldemantenimientopatrimonial,que facilitan la creación de empresas de fachada o fantasmas, que luego son usadascomotestaferrosparlavardinerooparaevadirimpuestos.Registrar contablemente ingresos no devengados va en contra del principio deprudencia.Sin embargo, este hecho puede justificarmovimientos en caja con dineroilícito. Incrementar el valor de los activos, mediante ajustes fiscales, valorizaciones,entreotros,puedejustificarincrementospatrimonialesquevanencontradelprincipiode valuación ymedición,para posteriormente legalizar bienes o dinero simplementeconelpagodeimpuestos.Registrar provisiones por encima de lo real o incrementar gastos, manipulando lascifrasenunnegocio,puedeconstituirunaviolacióna lasnormasconelpropósitodereflejarpérdidasyporendeevadirimpuestos.

5.10.5 Procedimiento en el registro de un hecho económico

El registro de los hechos económicos en la contabilidad permite analizar que hayalgunascuentasdemayorriesgoparalavardinero,comolassiguientes:• Las cuentas de Ingreso: Porque inflarlas con ventas ficticias soportadas enfacturasnoreales,facilitalaentradadeefectivoproductodeilícitosyellojustificalatenenciadelmismo.Alsumarlautilidadquegeneranestosaltosvolúmenesdeingresos, frenteacostosbajos, seobservangananciascontablessusceptiblesdecapitalizar como prueba de un incremento patrimonial justificado. Bajo esteesquema operan negocios de fachada, que no se explica cómo sobreviven sinmovimientonormaldeclientesyoperandomuchasvecesapérdida.

• Cuentas por cobrar: Porque al usar esta cuenta como contrapartida de losingresos, se facilita en el corto plazo justificar un recaudo de dinero al hacerefectivalaobligación.Llamapoderosamentelaatención,cómohaynegociosquevendensusproductosacréditosinelmásmínimoestudioderiesgo,einclusive,sininterésdelrecaudo,yaqueloimportanteeselaltovalorquesepuedefacturarpor el bien y la aceptación del cliente almencionado negocio. Adicionalmente,toma importanciaestacuenta,deacuerdocon lascaracterísticasdeunnegocio,cuandoporcircunstanciasdelmercadounproductosesabequeporlogeneralsevendeacréditoyestacuentanopresentamovimiento.

• Inventarios:Lassalidasdeinventarioobedecenalincrementodeventas.Enunnegocionormalmentelarotaciónaltaobajadependerádelademanda,esporelloqueelanálisisdeesterubrodebeestarmuyatadoa lasventasya lacapacidadinstaladadeunnegocio.Hayquerecordarque lasexportaciones ficticiastienen


que ver con movimientos de inventarios, que especialmente cuando se lavamedianteestamodalidad,permanecensinrotar.Lasempresasdedicadasalavardineropuedencrearlosmecanismosfuentequeseannecesariosparaelregistroeinformaciónyparadaraparienciadelegalidada sus transacciones. Lo que sí se consideramuy difícil, es que las operacionesilegalessellevenacabosinlacomplicidaddequienregistraydequienrespondepor la parte contable, sin embargo, se ha conocido de casos en los cuales lahabilidaddellavadorvaalpuntodemezclaroperacionesciertasconinformaciónficticia,lacualdebeserdetectadasihayunadecuadosistemadecontrolinternoenlaempresa,queincluyaauditoríasforensesefectivasyanalíticas.

5.10.6 El proceso contable y los documentos fuente

Cadahechoeconómicodebeestarrespaldadoporundocumento fuente,baseparaelregistro en libros y punto de partida del proceso contable. Las facturas, cheques,recibos de caja, contratos, títulos y comprobantes que constituyen ejemplos dedocumentos fuenteo soportes contables,debenrecopilarseparadarpasoal registrodescriptivoycronológicodelosacontecimientoscomerciales.Luego,lastransaccionesseclasificanengruposafinesparaponderarlainformaciónyhacerla utilizable. Finalmente, se resume la información del periodo en los estadosfinancierosbásicos,conelpropósitodeque la informaciónseaútilpara laspersonasinteresadas.Cadatransacciónqueefectúaunaempresasigueelmismotratamiento,detalmaneraquealolargodeundeterminadoperiodoseregistranautomáticamentelosacontecimientos ocurridos en la organización. Una vez registradas todas lastransaccionesyterminadoelperiodocontable,lacontabilidadresumelainformaciónylapresentaenlosestadosfinancieros.

5.10.7 Interpretación de estados financieros para identificar transacciones inusuales y sospechosas

El conocimiento de las actividades de un cliente, necesariamente, se damediante suinformacióncontabley financiera,siempreycuandoseevalúedicha informaciónconinspeccionesfísicasasunegocio.Hayqueconocerloselementosbásicosdelosestadosfinancierosparafacilitarsuinterpretación.Esporestoqueesindispensablesaberleerun balance, especialmente las personas que no son profesionales de la contaduríapública,paraidentificarlascuentasquepresentanmayorriesgodesermanipuladasenellavadodedineroyactivos.Lascompañíasquesoninvestigadasporlavadodedinero,tradicionalmente usan la cuenta de ventas o ingresos operacionales para darapariencia de legalidad a capitales ilícitos,mediante ingresos ficticios soportados endoblescontabilidadesquejustificanentradasdedineroalacaja.


Sinembargo,hayotrasfigurascontablesutilizadasconelmismofin:• Contabilizar créditos ficticios para justificar movimientos de efectivo en elmomentodelpago.

• Obtenercréditosconbancosoentidadesfinancierasyhacerprepagoscondineroilícito.

• Constituir depósitos a término en los mismos países en los cuales se obtuvodinero ilícito y llevar el título a otros países para garantizar préstamos en labanca, para luego no pagar las obligaciones obtenidas, razón por la cual, estasentidadessevenobligadasaexigirelvalor.

También es muy importante saber leer la información contenida en el Estado deResultadosodeactividad,paralocual,sedebeobservarelpanoramageneralrespectode los ingresos operacionales por concepto de ventas y los ingresos netos, tomandonotade la tendenciaocurridadurante losperiodosqueseestánanalizando.Hayqueobservar las sumas más importantes como son: la utilidad bruta, los ingresosoperativos, otros ingresos y otros egresos y el resultado final gravable, comparandoesta información con empresas del mismo tamaño y sector económico. Lascomparaciones permiten observar las tendencias de la compañía respecto al sectoreconómico y en cuanto al valor razonable de las ventas, los gastos principales y elefecto resultante sobre las utilidades para los periodos contemplados. Hay querecordarqueenColombiaseutilizaelsistemadecausacióndeloscostosylosgastos,porlocualsedebeanalizarcualquiercambioimportantequeseobservedeunperiodoa otro y la comparación con empresas del mismo tamaño y sector económico. Esimportantetenerencuentaelestadodeflujodelefectivoenconsideraciónaqueéstenoestáinfluenciadoporelsistemadecausación.


Resumen

Lastécnicasylosprocedimientosdelaauditoríaforensepermitenreconocercómoesuna empresa en marcha, la buena fe, la obtención de la prueba y, en general, losdetalles necesarios para identificar el dolo o fraude en las organizaciones públicas yprivadas.Laauditoríaforensepartedelsupuestodequenohayempresayquelaintencióneseldolo.Por lo tanto, se requiere aplicarun conjunto completamentenuevode técnicasparasudetecciónyanálisis.Elproblemade laprueba(yno tantode laevidenciadeauditoría) adquiere una dimensión completamente nueva, dado que es útil en lamedidaenquepuedaseraceptadaenlosestradosjudiciales.


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