UNIDAD N III

UNIDAD N IIIDECESIONES DE INVERSION EN CONDICIONES DE INCERTIDUMBRE Y RIESGO

EL RIESGO EN LAS DECISIONES DE INVERSIN

En el campo financiero el riesgo tiene relacin con las posibilidades de obtener un determinado rendimiento. La incertidumbre que forma parte de las distintas variables lleva a que no sea posible obtener un resultado en condiciones de certidumbre del indicador de rentabilidad (TIR, VAN)

RIESGO FINANZAS: El riesgo en finanzas est representado por la variabilidad de los futuros rendimientos de una inversin entorno a su valor esperado ( su media).

Cuando mas dispersos estn los rendimientos respecto de la media, ms riesgosa ser la inversin y cuando ms concentrada entorno a su valor esperado est la distribucin de los rendimientos, menos riesgosa ser.

Riesgo del proyecto y riesgo del portafolio.Esto tiene vinculacin con el riesgo de un proyecto individual o el riesgo de un portafolio. En el primer caso, que es el que veremos seguidamente, se refiere a la valuacin del riesgo de un proyecto independientemente considerado de las dems inversiones que puede tener la empresa o el individuo, suponiendo que la empresa no diversifica con eficiencia. A modo de ejemplo si una empresa estudia la incorporacin de una nueva maquina para elaborar un nuevo producto o para sustituir otro obsoleto y de esta forma ahorrar costos. No reparara ese enfoque si esta maquina cambia las proporciones de los distintos activos de la empresa y si eso afecta el rendimiento y/o el riesgo global de la misma. Por el contrario, el enfoque del anlisis de portafolio apunta a estudiar el riesgo y el rendimiento no de un activo aisladamente considerado, sino de una combinacin de los mismos, este se vera mas adelante.RIESGO ECONMICO, FINANCIERO Y GOBLAL

Riesgo de una alternativa de inversin

Podemos calcular las medidas de variabilidad tanto para la cartera como para los ttulos. La cartera de mercado est formada por acciones individuales; entonces por qu su variabilidad no refleja la variabilidad media de sus componentes? La respuesta es que la diversificacin reduce la variabilidad.

La diversificacin se produce porque los precios de las diferentes acciones no evolucionan de idntico modo. Los estadsticos hacen referencia e indican que los cambios en el precio de las acciones estn imperfectamente correlacionados.

El riesgo que puede ser eliminado por la diversificacin es el llamado riesgo nico o propio. Este riesgo deriva del hecho que muchos de los peligros que rodean a una determinada empresa son especficos suyos y tal vez de sus competidores inmediatos.

Pero hay un riesgo que no se puede evitar por mucho que se diversifique y es el riesgo de mercado, esta deriva del hecho de que hay otros peligros en el conjunto de la economa que amenazan a todos los negocios.

El riesgo de una alternativa de inversin puede disminuirse a travs de una estrategia denominada De DIVERSIFICACIN.

La estrategia de diversificacin, implica invertir en varios proyectos de inversin que no se encuentren relacionados.

De este conceptos obtenemos 2 clasificaciones de Riesgo:

1. RIESGO DIVERSIFICABLE (especfico, asistemtico, riesgo nico): este riego puede eliminarse a travs de la diversificacin. Tiene que ver y solo afecta a la empresa. Esta parte del riesgo se puede disminuir con la diversificacin. Se llama diversificable porque se puede invertir en varias actividades de diferentes riesgos. Una empresa que tiene ms costos de estructura que costos variables es ms riesgosa que otra empresa que tiene preponderancia a los costos variables, porque este puede ser eliminado por la diversificacin.

Ejemplo: grado de competencia, nivel de competencia, variacin en los costos, cambios en los factores de la produccin

2. RIESGO NO DIVERSIFICABLE (sistemtico o riesgo de mercado): estos riesgos pueden disminuirse pero no eliminarse. Afectan a todas las empresas por igual (inflacin, estabilidad polticas, etc), son factores de riesgo de la economa en general (macroeconmico ). No se puede eliminar por eso es no diversificable. Por mas que se cambie de actividad no puedo evitar este riesgo.Esta distincin fue realizada por William Sharpe (premio nobel 1990), quien va a plantear dos cuestiones:

1. va a decir que el riesgo total es igual al riesgo sistemtico mas el riesgo nico

Riesgo total = Riesgo Sistemtico + Riesgo nico

= pm + Eip: varianza del activo P o de la cartera de productos

pm: es beta por la variancia de la cartera de mercado, nos indica la variabilidad que viene una cartera de mercado.

: el coeficiente beta , est representando la sensibilidad que tienen los activos P respecto de los rendimientos que obtiene la cartera de mercado.

Prima por riesgo

2. la segunda cuestin que plantea Sharpe: Ep = Rf + (Em Rf)p

Ep: rendimiento del Activo P

Rf: rendimiento sin riesgo

p: beta del activo P

Cartera de mercado: son todas aquellas alternativas de inversin existentes 8con ella se determina el riesgo total de mercado)

Si se posee una sola accin, el riesgo nico es muy importante, pero en cuanto se tiene una cartera de 20 acciones o mas, la diversificacin ha producido sus efectos mas importantes. Para una cartera razonablemente diversificada, nicamente importa el riesgo de mercado. Por lo tanto la principal fuente de incertidumbre para un inversor que diversifica radica en que si el mercado sube o baja arrastrando la cartera del inversor con el.

cmo afecta el riesgo de la cartera a los ttulos individuales?

El riesgo de la cartera bien diversificada depende del riego de mercado de los ttulos incluidos en la cartera.

El riesgo de mercado es medido por la beta

Si queremos conocer la contribucin de un ttulo individual al riesgo de una cartear bien diversificada, no sirve de nada saber cual es el riesgo del ttulo por separado., se necesita medir el riesgo de mercado, lo que equivale a medir la sensibilidad respecto a los movimientos del mercado. Esta sensibilidad se denomina beta.

Acciones con beta mayores a 1, tienden a amplificar los movimientos conjuntos de mercados. Acciones con beta entre 0 y 1 tienden a moverse en la misma direccin que el mercado, pero no tan lejos. El mercado es la cartera de todas las acciones, por tanto la accin media tiene un beta igual a 1.

Si p = 1, el activo P vara igual que la cartera de productos

Si p = 0, cuando beta es igual cero, tenemos activo sin riesgo (estas son las letras de tesorera de los EEUU) entonces tenemos que Ep = Rf

Beta puede entonces ser mayor o menor a 1.

>1: el activo P, sus variaciones son mas sensibles que la cartera de mercado

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