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UNIVERSIDAD DE GUAYAQUILFACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
EL COSTO DE CAPITAL Y SU INFLUENCIA ECONÓMICA
EN EL DESARROLLO DE LA INVERSION
PRIVADA EN EL ECUADOR EN EL
PERIODO 2010 - 2013
PROYECTO DE TESIS DE GRADO PARA OPTAR POR EL TÍTULO DEECONOMISTA
AUTOR: JUDITH ISABEL PAREDES RAMOS
TUTOR: ECONOMISTA FREDDY ALVARADO ESPINOZA
GUAYAQUIL, Agosto 2015
UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
DIRECTIVOS
DECANA SUBDECANO
DIRECTOR SUB-DIRECTORA
SECRETARIO GENERAL
Guayaquil, 15 de julio de 2015
Econ. Marina Mero FigueroaDECANA DE LA FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS.Ciudad.-
En virtud de la resolución del H. Consejo Directivo de la Facultad de fecha
15/07/2015, en la cual se me asignó consultor de Proyectos Educativos de
economía.
Tengo a bien informar que la egresada:
PAREDES RAMOS JUDITH ISABEL, diseñó y ejecutó el Proyecto con el
TEMA: EL COSTO DE CAPITAL Y SU INFLUENCIA ECONÓMICA EN ELDESARROLLO DE LA INVERSION PRIVADA EN EL ECUADOR EN ELPERIODO 2010-2013. Creación E IMPLEMENTACIÓN DE UN DEHÁBITOS SONALESEl mismo que ha cumplido con las directrices y recomendaciones dadas por
la suscrita.
La participante satisfactoriamente ha ejecutado las diferentes etapas
constitutivas del proyecto, por lo expuesto, se procede a la aprobación del
Proyecto, y pone a vuestra consideración el informe de rigor para los fines
legales correspondientes.
Observaciones:Atentamente
ALVARADO ESPINOZA FREDDY Econ.CONSULTOR ACADÉMICO
DEDICATORIA
Dedico esta tesis a Dios. A mis padres, quienes medieron la vida, educación y consejos. A mi familia, a mishermanos y sobrinos, que sin su apoyo y sus palabrasde aliento nunca hubiera podido culminar esta tesis.
Paredes Ramos Judith Isabel
AGRADECIMIENTO
Deseo agradecer sinceramente a mi asesor de tesis,Economista Freddy Alvarado. A mi familia fuente deapoyo constante e incondicional en toda mi vida. En
especial quiero expresar mi más grandeagradecimiento a mí querido hermano Ángel, por creer
en mí, cuando la situación parecía que no caminabapara ningún lado, no fue fácil terminar ésta tesis y tú
me apoyaste con amor y creíste en mí, Dios éstabendiciendo el trabajo de nuestras manos y juntos
seremos guiados hasta un lugar de alta estima dondetodos admiraran nuestro éxito.
Paredes Ramos Judith Isabel
INDICE GENERAL
PÁG.
PORTADA .................................................................................................. I
PÁGINA DE DIRECTIVOS......................................................................... II
INFORME DEL PROYECTO .................................................................... III
DEDICATORIA ........................................................................................ IV
AGRADECIMIENTO ................................................................................. V
ÍNDICE GENERAL ................................................................................... VI
ÍNDICE DE CUADROS............................................................................. IX
ÍNDICE DE GRÁFICOS ............................................................................. X
RESUMEN................................................................................................ XI
INTRODUCCIÓN....................................................................................... 1
CAPÍTULO IEL PROBLEMA
1.1 Contexto de la investigación………….………………………..………… 31.2 Situación conflicto………………………………………………………… 41.3 Delimitación del problema………………………….……………………. 51.4 Planteamiento del problema……………………………………….……. 61.5 Evaluación del problema…….………………….……………………….. 61.6 Objetivo General……………………………………………………..……. 71.7 Objetivos específicos………………………………………………….... 71.8 Justificación……………………..………………………….……………. 8
CAPÍTULO IIMARCO TEÓRICO
Antecedentes del estudio…………………………………………………. 10Fundamentación teórica………………………………………….………. 11
SISTEMA FINANCIERO NACIONAL2.1 Sistema Financiero nacional…………………………………………… 112.2 Importancia y funciones del sistema bancario……………………….. 152.3 Políticas económicas del sistema financiero…………………………. 212.4 Estimulación del sistema financiero a la inversión privada………… 222.5 Función de la Banca…………………………………………………….. 222.6 Mercado financiero internacional……………………………………… 242.7 Determinación de las tasas de intereses…………………………….. 29
CAPÍTULO IIILAS TASAS DE INTERÉS
3.1 Definición de tasas de interés………………………………………… 313.2 Origen de las tasas de intereses…………………………………….. 323.3 Evolución de las tasas de intereses en el Ecuador………………… 333.4 Tasas de interés aplicado a la inversión privada…………………… 353.5 Efectos de las tasas de interés en inversión privada………………. 36
CAPÍTULO IVINVERSIÓN PRIVADA EN EL ECUADOR
4.1 Concepto de la inversión privada…………………………………….. 394.2 Antecedentes de la inversión privada…………….…………………. 414.3 Evolución de la Inversión privada……………………………………. 424.4 Inversión privada en el Ecuador……………………………………… 434.5 Beneficios de la inversión privada en la economía del Ecuador…… 474.6 Políticas gubernamentales aplicadas a la inversión privada……….. 484.6 Principales inversionistas privados………………………………….. 51
CAPÍTULO IVINCIDENCIA DEL COSTO DE CAPITAL EN LA INVERSIÓN PRIVADA
5.1 Costo de capital………………………………………………..…….. 545.2 El comportamiento de la inversión privada……………………….… 54
5.3 El destino de la inversión privada……………………………………. 565.4 Tipos de inversión…………………………………………………….. 585.5 Efectos de la inversión privada en el PIB y empleo………………… 605.6 La inversión privada y las variables sociales………………………… 62Conclusión……………………………………………….……………….… 65Recomendaciones…..………………………………….……………….… 67Bibliografía Referencial……………………………………………………. 86Anexos
ÍNDICE DE CUADROS
PÁG.
Cuadro Nº 1 Tasas de interés anuales desde 2010-2013…………..… 34
Cuadro Nº 2 Inversión privada y pública con relación al
PIB 2010-2013………………………………………..……. 44
Cuadro Nº 3 Principales inversionistas privados 2010-2013…………. 51
Cuadro Nº 4 Incremento del PIB en base a la inversión Pública
y Privadade la variables………………………..…………. 61
Cuadro Nº 5 Crecimientos del PIB 2007-2012……………..…………. 62
Cuadro Nº 6 Inversión Privada y las variables sociales o actividad
económica………………………………….…..…………. 63
ÍNDICE DE GRÁFICOS
PÁG.
Gráfico Nº 1 Distribución de la inversión societaria total, por
Tipo de compañías en el año 2013……………………… 45
Gráfico Nº 2 Participación de la inversión privada sobre
el total de la inversión, durante el periodo 2010-2013…. 52
UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICASA
EL COSTO DE CAPITAL Y SU INFLUENCIA ECONÓMICA EN ELDESARROLLO DE LA INVERSION PRIVADA EN EL ECUADOR EN ELPERIODO 2010 - 2013
Autora: Paredes Ramos Judith IsabelConsultor: Econ. Alvarado Espinoza Freddy
RESUMEN
La presente investigación hace referencia a: “EL COSTO DE CAPITALY SU INFLUENCIA ECONÓMICA EN LE DESARROLLO DE LAINVERSIÓN PRIVADA EN EL ECUADOR EN EL PERIODO 2010 – 2013”.Esta tesis tiene como objetivo analizar la relación y la influencia delcosto de capital sobre la inversión especialmente la privada, y segúnel resultado aplicar lo más óptimo en lo que se refiere a lasrestricciones en la toma de desiciones. También se debe conocer quela inversión privada es uno de los grandes problemas que afecta laeconomía de Ecuador, debido a la poca capacidad de ahorro, ademáslas políticas de contratación con cláusulas que brindan poca garantíaa los inversionistas. Cabe además recalcar que nuestro país no hasido un destino atractivo para las inversiones, siendo cubierto por unafuerte inversión pública que basado a los ingresos extraordinarios y afinanciamiento en sectores como el inmobiliario y el comercial. Elcosto de capital se incrementa conforme la empresa solicita máscapital para financiar sus proyectos, encontramos además el costo dela deuda que es cuando la empresa acude a un banco a solicitar unpréstamo y este le concede teniendo en cuenta los diversos riesgos alos que se encuentra expuesto dicha empresa. Dentro del capítulo IIencontraremos lo que es el Sistema Financiero Nacional, como estáconformado, la importancia y sus funciones; la tasa de interés, suorigen, definición, como se aplican y que efectos tienen sobre lainversión privada; concepto de inversión privada, los beneficios de lainversión privada en la economía del Ecuador, las políticasgubernamentales aplicadas a la inversión privada, también losprincipales inversionistas privados.
Palabras claves Costo de capital Inversión privada
INTRODUCCIÓN
La presente investigación analiza como el costo del capital influye
económicamente en el desarrollo de las inversiones privadas en el Ecuador
en el periodo 2010-2013, para lo cual se plantea la siguiente hipótesis de
investigación: LA INVERSION PRIVADA EN EL ECUADOR Y SUINFLUENCIA EN EL DESARROLLO ECONÓMICO DURANTE ELPERIODO 2010-2013.
Para responder a esta hipótesis, se ha considerado plantear la siguiente
investigación teniendo como objetivo general: LA INFLUENCIAECONOMICA DEL COSTO DE CAPITAL EN EL DESARROLLO DE LAINVERSION PRIVADA EN EL ECUADOR EN EL PERIODO 2010-2013.
La inyección de la inversión privada es un gran beneficio para el país en
general, ya que esto genera empleo, ayuda al crecimiento del país, y esto
conlleva al desarrollo económico a largo plazo. Existen opiniones diversas
entre economistas sosteniendo que sería saludable para la sociedad en
común una reducción del tamaño del estado como un todo, ya que se
estima que la inversión pública es menos eficiente que la privada.
Por ello es necesario conocer la relación existente entre la inversión privada
y el costo de capital y según el resultado aplicar lo más óptimo en lo que se
refiere a las restricciones en la toma de decisiones para el desenvolvimiento
y desarrollo económico de un país.
Se debe destacar que la inversión en bienes de capital provenientes del
sector privado, son de gran importancia para el desenvolvimiento y
desarrollo económico de un país, estando relacionado de forma general con
la producción y las fuentes de trabajo. Por esta razón es también
interesante determinar una relación a largo plazo entre la inversión privada
y del costo capital, que caracterizan la formación bruta de capital fijo en los
países en vías de desarrollo tales como: las variaciones en el mercado de
crédito, presencia del gobierno, dependencia de una moneda e
inestabilidad económica.
CAPITULO I
EL PROBLEMA
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
1.1 Ubicación del problema en un contexto
La inversión privada nacional es uno de los grandes problemas que afecta
la economía del Ecuador, esto se debe a que los ecuatorianos tenemos
poca capacidad de ahorro. Por esa razón, al disminuir la inversión del
sector privado se disminuye la producción, se aumenta el costo capital y se
cierran fuentes de empleos causando graves problemas económicos en el
sector ecuatoriano.
Uno de los principales problemas que influyen en la economía del Ecuador
y en la disminución de las inversiones privadas, se deben a las políticas de
contratación con cláusulas que dan poca garantía a los inversionistas
nacionales e internacionales, recrudecen el control de las inversiones
privadas sobre sus operaciones, así como también, el alza de regalías,
quebrantamientos de los contratos de concesión y el reclamo de una mayor
participación del estado en sus operaciones y la de querer parte de sus
utilidades, además del aumento de varios impuestos.
De esta manera, la falta de claridad en los contratos o el posible
quebrantamiento de los acuerdos, son el principal obstáculo para que la
inversión del sector privado, continúe invirtiendo en nuestro país, buscando
nuevas alternativas o invertir sus capitales en otros países, además en el
Ecuador siempre existe el incremento de los precios de las materias primas
por lo que la producción de sus bienes y servicios aumentan al consumidor
final, decayendo sus ventas, lo que en ciertas ocasiones les causa
pérdidas, inestabilidad en sus empresas e inclusive los llevas a la quiebra.
1.2 Situación conflicto
Nuestro país, históricamente, no ha sido un destino atractivo para las
inversiones, por lo que mantiene bajos niveles de inversión privada interna,
que según cifras de la Superintendencia de Compañías fue de US$ 596
millones en el 2012, representando una reducción - 5,7% con respecto al
año anterior y la inversión privada de US$ 586 millones con un
decrecimiento de -8,3% comparada al 2011.
Si revisamos la inversión privada interna por actividad económica, podemos
observar que la industria es el sector con mayor participación en el último
año con un 23,6% del total, lo que significa cerca de US$ 140, 96 millones.
El sector comercial representó el 22,98%, una cifra cercana a los
US$137,14 millones en el último año y la agricultura y pesca representaron
un 14,26%; es decir, US$ 85,10 millones.
En el año 2011 estos sectores tuvieron inversiones por US$ 109,35
millones en la Industria, US$ 84,89 millones en el comercio y de US$ 31,615
millones en la agricultura, denotando una mayor inversión privada en estos
sectores.
Por otro lado, los sectores de construcción (-83%), transporte (-70%),
telecomunicaciones e información (-18%), actividades inmobiliarias (-34%)
y artes y recreación (-97%), tuvieron un fuerte decrecimiento en las
inversiones en relación al año 2011 y afectaron al monto total.
Según las cifras del Banco Central del Ecuador para el año 2010 - 2013 la
inversión privada nacional por actividad económica se concentra en
explotación de minas y canteras con US$ 224, 95 millones, cifra que
representó el 38,3% del total; la actividad industrial con US$ 139,77
millones, lo que significó el 23,83% y el comercio con US$ 81,97 millones,
lo que representó el 13,98% del total de inversiones privadas en el país. Si
revisamos con las cifras del año anterior, la actividad de explotación de
minas y canteras decreció en un 41%, la actividad industrial creció en un
17% y la inversión en el sector de comercio se incrementó en un 6%. Otros
sectores como el de servicios (-94%), transporte, almacenamiento y
comunicaciones (-105%) y servicios profesionales (-4%), presentaron un
decrecimiento en relación a los montos percibidos el año anterior.
La falta de inversión privada nacional en el país ha sido cubierta en los
últimos años por una fuerte inversión pública que en base a ingresos
extraordinarios y a financiamiento, ha sostenido un crecimiento importante
y que se ha reflejado en varios sectores como el inmobiliario y el comercial;
sin embargo, es muy importante que las otras fuentes de inversión puedan
sostener el crecimiento del Ecuador, ya que basar el crecimiento en el
aumento del gasto estatal no es sustentable en el tiempo.
1.3 Delimitación del problema
Campo: Sector Público
Área: Economía
Aspecto: Económico
Tema: El costo del capital y su influencia económica en el desarrollo de
las inversiones privadas en el Ecuador en el periodo 2010-2013.
1.4 Planteamiento del problema
¿Cómo incide económicamente el costo del capital en el desarrollo de las
inversiones privadas en el ecuador durante el periodo 2010-2013?
1.5 Evaluación del problema
Este problema agrupa los siguientes rasgos:
1.5.1 Delimitado: El proyecto entre sus parámetros investigados considera
la falta de programas bien establecido para fomentar la inversión privada,
este proyecto se llevó a cabo durante cinco semanas, en las horas que no
tenían ninguna relación con el trabajo, se usó un vocabulario apropiado
para un perfecto entendimiento de los temas planteados en las personas
que lo lean.
1.5.2 Evidente: Siendo este un proyecto de carácter económico, es
evidente la importancia y necesidad de diseñar nuevas estrategias de
como motivar la inversión privada para el mejoramiento de las economías,
las variables que se detectó son observables y medibles.
1.5.3 Concreto: El proyecto se torna claro, preciso y adecuado mediante
la existencia de nuevos conceptos sobre cómo se da la influencia del costo
de capital sobre las inversiones privadas, cuyos resultados positivos están
plenamente garantizados y llegaran a los estudiantes de la facultad para
beneficiarse de una u otra forma con estos nuevos contenidos.
1.5.4 Relevante: Es importante realizar este estudio para revisar los
contenidos del tema EL COSTO DE CAPITAL Y SU INFLUENCIA
ECONÓMICA EN EL DESARROLLO DE LA INVERSION PRIVADA EN EL
ECUADOR EN EL PERIODO 2010-2013. Porque delimita las falencias para
lograr importantes cambios que a futuro contribuirán para mejorar las
inversiones privadas.
1.5.5 Contextual: Porque contamos con la información y los recursos
necesarios que nos permita efectuar este proyecto, en nuestra área como
es la Economía que es donde se suscita el problema para tener un mejor
concepto de como influye el costo de capital en la inversión privada y
mejorarla.
1.5.6 Factible: cuenta con la colaboración de las autoridades de la facultad y los
profesores, quienes son los apoyos principales y colaboradores para la
realización de la propuesta, teniendo además a los estudiantes de los años
inferiores quienes son los beneficiarios directos ya que con este trabajo de
investigación despejaran dudas sobre las inversiones privadas.
1.6 Objetivo General
General
Determinar el Costo de Capital y su influencia en el desarrollo de las
inversiones privadas en el Ecuador en los años 2010 – 2013.
1.7 Objetivos Específicos
Identificar y analizar el sistema financiero y las tasas de interés.
Determinar el costo capital en la economía ecuatoriana en el período
2010-2013.
Investigar el comportamiento de las Inversiones privadas en el
Ecuador durante período 2010-2013.
Determinar la incidencia del costo capital en las Inversiones privadas
en el Ecuador período 2010-2013.
1.8 Justificación e importancia
En el campo investigativo hemos visto la oportunidad de generar un estudio
propio de la situación en la que se encuentra nuestro país en lo referente a
la Inversión privada y el impacto que tiene en el crecimiento económico, lo
que además de proporcionarnos conocimientos, permitirá generar criterios
aplicados a política económica, todos ellos en base a resultados.
Nuestro trabajo servirá como fuente de consulta para instituciones públicas
como: Banco Central del Ecuador, Ministerio de Economía y Finanzas,
SENPLADES, Instituto Nacional de Estadísticas y Censos; y otros sectores
vinculados con la temática propuesta, pues en el mismo se pretende, en
base a los resultados obtenidos, dar recomendaciones en la toma de
decisiones a quienes tienen a su disposición instrumentos de políticas
públicas para incrementar los flujos de capital provenientes del exterior.
Además el tema cumple con el reglamento interno de la Facultad de
Ciencias Económicas de la Universidad de Guayaquil.
Con esta investigación lo que se busca es ampliar la literatura sobre el
tema, además en base a los resultados obtenidos se buscará generar
algunas reflexiones para la toma de decisiones de las autoridades
favorables a este elemento clave de la economía del país.
Este tema se justifica porque pretendemos ampliar conocimientos dentro
de nuestra formación profesional, además nos servirá para poner en
práctica las herramientas académicas adquiridas en los anteriores años de
estudio.
Es factible la realización del tema, ya que al ser ampliamente discutido y
analizado a nivel mundial, se lo puede aplicar a nuestra realidad
económica, a la vez se cuenta con estudios elaborados por varios autores
nacionales e internacionales y por organismos económicos tales como la
CEPAL, UNCTAD, Banco Mundial, Banco Central, entre otros, que
proporcionan valiosa información, misma que tomaremos como referencia
para el desarrollo de la tesis.
CAPÍTULO II
MARCO TEÓRICO
ANTECEDENTES DE ESTUDIO
Revisados los archivos de la Universidad de Guayaquil, Facultad de
Economía, se encontraron trabajos de investigación parecidos al que se
presenta en este proyecto, entre los trabajos parecidos tenemos: Análisis
sobre la inversión privada y la importancia del sector societario ecuatoriano
en la recaudación de impuestos, durante el periodo 2007- 2012; elaborado
por Ing. Com. Mildre Chávez Tomalá; la inversión extranjera directa en el
Ecuador durante el periodo 1979-2011; análisis de su influencia en el
crecimiento económico; investigado por Lourdes Loja y Olga Torres; efecto
de la inversión pública sobre la inversión privada en ecuador durante el
periodo 1996-2007, presentado por Juan Olives y Víctor Solórzano y el
presente trabajo de investigación con el tema: EL COSTO DE CAPITAL Y
SU INFLUENCIA ECONÓMICA EN EL DESARROLLO DE LA INVERSION
PRIVADA EN EL ECUADOR EN EL PERIODO 2010-2013 realizado por:
Judith Isabel Paredes Ramos en la ciudad de Guayaquil en el año 2015.
Los trabajos de investigación realizados tienen como finalidad, el de
ayudar a los lectores conocer más sobre el costo de capital y la inversión
privada en el Ecuador; saber cómo el crecimiento del sector público puede
disminuir la producción, conocer un poco sobre contratos o el posible
quebrantamiento de los acuerdos, que son uno de los principales obstáculo
para que la inversión del sector privado, continúe invirtiendo en nuestro
país, buscar nuevas alternativas para la inversión de sus capitales.
FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA
SISTEMA FINANCIERO NACIONAL
2.1Sistema Financiero nacional
Un sistema financiero es el conjunto de instituciones que tiene como
objetivo canalizar el ahorro de las personas. Esta canalización de recursos
permite el desarrollo de la actividad económica (producir y consumir)
haciendo que los fondos lleguen desde las personas que tienen recursos
monetarios excedentes hacia las personas que necesitan estos recursos.
Los intermediarios financieros crediticios se encargan de captar depósitos
del público y, por otro, prestarlo a los demandantes de recursos.
Tobar, 2009, menciona:
El sistema financiero ecuatoriano se encuentra compuesto por instituciones
financieras privadas (bancos, sociedades financieras, cooperativas y
mutualistas); instituciones financieras públicas; instituciones de servicios
financieros, compañías de seguros y compañías auxiliares del sistema
financiero, entidades que se encuentran bajo el control de la
El sistema financiero se define como el conjunto deinstituciones cuyo objetivo es canalizar el excedenteque generan las unidades de gasto con superávit paraencauzarlos hacia las unidades que tienen déficit. Latransformación de los activos financieros emitidos porlas unidades inversoras en activos financierosindirectos, más acordes con las demandas de losahorradores, es en lo que consiste la canalización. Estose realiza principalmente por la no coincidencia entreunidades con déficit y unidades con superávit, es decir,ahorrador e inversor. Del mismo modo que los deseosde los inversores y ahorradores son distintos, losintermediarios han de transformar estos activos paraque sean más aptos a los últimos.
Superintendencia de Bancos, constituyéndose los bancos en el mayor y
más importante participante del mercado con más del 90% de las
operaciones del total del sistema.
Una situación de estabilidad financiera podría definirse como aquella en
que el sistema financiero opera de manera eficiente y constante. En una
economía desarrollada las entidades financieras se encargan de distribuir
los fondos que reciben de los ahorradores entre las personas necesitadas
de créditos. De esta manera se mantiene una economía saludable pero
sobre todas las cosas se genera un clima de confianza entre la población
para seguir generando riqueza.
En un sentido general, el Sistema Financiero tiene como función primordial
intermediar el ahorro que generan los depositantes de las diversas
instituciones financieras hacia las personas que solicitan un crédito
(prestamistas).
El Sistema Financiero en Ecuador se encuentra conformado por un
conjunto de instituciones financieras tanto públicas como privadas tales
como:
Bancos
Cooperativas de Ahorro y Crédito
Mutualistas
Sociedades Financieras
Compañías emisoras de Tarjeta de Crédito
Barzola, 2009, menciona
Los Bancos y Cooperativas de Ahorro y Crédito son Instituciones
Financieras que cumplen con la función de recibir ahorro de parte de sus
clientes y colocar estos fondos como préstamos a quienes solicitan.
Las Mutualistas son Instituciones Financieras cuya actividad principal es la
captación de recursos del público para destinarlos al financiamiento de la
vivienda, construcción y el bienestar de sus socios y clientes.
Las Sociedades Financieras son instituciones que se dedican
exclusivamente a conceder créditos. Suelen cobrar una tasa de interés
ligeramente superior a los Bancos y Cooperativas pero en ningún caso
exceden a los máximos establecidos por el Banco Central del Ecuador.
Rivera, 2012, menciona
Las Cooperativas de Ahorro y Crédito sonorganizaciones formadas por personas naturales ojurídicas que se unen voluntariamente con el objetode realizar actividades de intermediación financieray de responsabilidad social con sus socios y, previaautorización de la Superintendencia, con clientes oterceros con sujeción a las regulaciones y a losprincipios reconocidos en la presente Ley.
El sistema financiero de una economía puede definirsecomo el conjunto de instituciones, medio y mercado cuyofin primordial es canalizar el ahorro que generan losagentes económicos con capacidad de financiación haciaaquellos otros que, en un momento dado, tienen necesidadde financiación. (p. 439)
En resumidas cuentas, el sistema financiero es el conjunto de mecanismos
a través de los que se ponen en contacto ahorrador e inversor, y que
permiten compatibilizar las preferencias y las necesidades de unos y otros
en cuanto a importe, plazo, rentabilidad y riesgo.
Las Compañías Emisoras de Tarjetas de Crédito son instituciones
dedicadas exclusivamente a la generación de un documento (tarjeta de
crédito) que permite al titular o usuario disponer de una línea de crédito que
le permite adquirir bienes y servicios en establecimientos afiliados.
Los organismos anteriormente descritos se encuentran regulados por:
Superintendencia de Bancos y Seguros
Superintendencia de Economía Popular y Solidaria
La Superintendencia de Bancos y Seguros no incluye en su regulación a
las cooperativas, las mismas que desde el año 2013 se encuentran bajo el
control de la Superintendencia de Economía Popular y Solidaria.
El inventario de Instituciones Financieras en el país define la existencia de
75 entidades, distribuidas de la siguiente manera:
25 Bancos Privados
2 Bancos Públicos
35 Cooperativas de Ahorro y Crédito
4 Mutualistas
7 Sociedades Financieras
2 Emisores de Tarjetas de Crédito
2.2 Importancia y funciones del sistema bancario
Los bancos son, probablemente, los intermediarios más conocidos del
sistema financiero, pues son los que ofrecen directamente sus servicios al
público. Sin embargo, hay otros entes y organizaciones públicos y privados
que también ofrecen servicios financieros, como las mutualistas,
cooperativas y sociedades financieras. Así también, las compañías de
seguros, las instituciones de servicios financieros y las compañías
auxiliares también conforman el sistema financiero ecuatoriano y se
encuentran bajo el control de la Superintendencia de Bancos y Seguros del
Ecuador.
Los bancos como instituciones financieras desempeñan un rol clave en el
sistema económico, la estructura que componen permite la transferencia
de dinero entre los ahorradores e inversores y los prestatarios. Un banco
acepta depósitos para luego canalizar estos recursos y darlos en préstamo
en el mercado de capitales hacia las distintas actividades económicas, Así
los bancos son la tan necesaria conexión entre los individuos con déficit de
capital e individuos con excedente de capital.
Los bancos cuando conceden prestamos afrontan un riesgo crediticio
(Riesgo de no recuperar el crédito) y riesgo de liquidez (Vencimiento de los
pasivos), riesgos de tipos de interés, fluctuaciones del tipo de cambio entre
otros. Al hacer esto los bancos solucionan en problema de la no
coincidencia con respecto a las inversiones (Rentabilidad, riesgo y
liquidez). Los bancos también fomentan el ahorro y mantienen la estabilidad
monetaria.
Los bancos ayudan a alcanzar la eficiencia económica, esencial para el
desarrollo económico, de hecho existe una importante correlación ente el
nivel de crédito bancario y el desarrollo de una economía, los países que
tienen una baja penetración del sistema bancario por lo general son países
en desarrollo mientras que las economías más desarrolladas cuentan con
una alta presencia del sector bancario en sus actividades económicas.
El acceso al crédito es de vital importancia para el dinamismo de la
economía pues gracias a estos recursos es que es posible la creación de
nuevos proyectos de inversión que llevan al mejoramiento de la
productividad y competitividad de las empresas. Por esto es que con el
acceso a los servicios financieros se puede lograr unas mejores
condiciones en términos de oportunidades y bienestar de la población.
A continuación, se describen algunos de los principales tipos de entes
financieros del sector privado:
Bancos: Son instituciones que realizan labores de intermediación
financiera, recibiendo dinero de agentes económicos (depósitos) para darlo
en préstamo a otros agentes económicos (créditos) y generar un beneficio
adicional sobre la inversión.
Sociedades financieras o corporaciones de inversión y desarrollo: Son
entes que, mediante la captación y canalización de recursos internos y
externos de mediano y largo plazo, promueven la creación de empresas
productivas.
Asociaciones mutualistas de ahorro y crédito para la vivienda: Son
instituciones financieras privadas, con finalidad social, cuya actividad
principal es la captación de recursos al público para destinarlos al
financiamiento de vivienda, construcción y bienestar familiar de sus
asociados.
Cooperativas de ahorro y crédito: Son asociaciones autónomas de
personas que se reúnen de forma voluntaria para satisfacer sus
necesidades y aspiraciones económicas, sociales y culturales, mediante
una empresa de propiedad conjunta y gestión sin fines de lucro.
Como principio de su funcionamiento, los bancos deben garantizar la
liquidez, la rentabilidad y la solvencia. La liquidez, refiriéndose a que los
bancos deben ser capaces de convertir los depósitos de sus clientes en
dinero cuando éstos se los pidan. La rentabilidad, exigida por los
propietarios accionistas, ya que la remuneración o dividendos que éstos
reciben dependen de los beneficios. Por último, la solvencia, es decir que
la banca ha de procurar tener siempre un conjunto de bienes y derechos
superiores a sus deudas.
Los bancos podrán efectuar las siguientes operaciones en moneda
nacional o extranjera, o en unidades de cuenta establecidas en la Ley:
a) Recibir recursos del público en depósitos a la vista. Los depósitos a
la vista son obligaciones bancarias, comprenden los depósitos
monetarios exigibles mediante la presentación de cheques u otros
mecanismos de pago y registro; los de ahorro exigibles mediante la
presentación de libretas de ahorro u otros mecanismos de pago y
registro; y, cualquier otro exigible en un plazo menor a treinta días.
Podrán constituirse bajo diversas modalidades y mecanismos
libremente pactados entre el depositante y el depositario;
b) Recibir depósitos a plazo. Los depósitos a plazo son obligaciones
financieras exigibles al vencimiento de un período no menor de
treinta días, libremente convenidos por las partes. Pueden
instrumentarse en un título valor, nominativo, a la orden o al
portador, pueden ser pagados antes del vencimiento del plazo,
previo acuerdo entre el acreedor y el deudor;
c) Asumir obligaciones por cuenta de terceros a través de
aceptaciones, endosos o avales de títulos de crédito, así como del
otorgamiento de garantías, fianzas y cartas de crédito internas y
externas, o cualquier otro documento, de acuerdo con las normas y
usos internacionales;
d) Emitir obligaciones y cédulas garantizadas con sus activos y
patrimonio. Las obligaciones de propia emisión se regirán por lo
dispuesto en la Ley de Mercado de Valores;
e) Recibir préstamos y aceptar créditos de instituciones financieras del
país y del exterior;
f) Otorgar préstamos hipotecarios y prendarios, con o sin emisión de
títulos, así como préstamos quirografarios;
g) Conceder créditos en cuenta corriente, contratados o no;
h) Negociar letras de cambio, libranzas, pagarés, facturas y otros
documentos que representen obligación de pago creados por ventas
a crédito, así como el anticipo de fondos con respaldo de los
documentos referidos;
i) Negociar documentos resultantes de operaciones de comercio
exterior;
j) Negociar títulos valores y descontar letras documentarias sobre el
exterior, o hacer adelantos sobre ellas;
k) Constituir depósitos en instituciones financieras del país y del
exterior;
l) Adquirir, conservar o enajenar, por cuenta propia, valores de renta
fija, de los previstos en la Ley de Mercado de Valores y otros títulos
de crédito establecidos en el Código de Comercio y otras Leyes, así
como valores representativos de derechos sobre estos, inclusive
contratos a término, opciones de compra o venta y futuros; podrán
igualmente realizar otras operaciones propias del mercado de
dinero; podrán participar directamente en el mercado de valores
extrabursátil, exclusivamente con los valores mencionados en esta
letra y en operaciones propias.
m) Las operaciones efectuadas a nombre de terceros, o la venta y
distribución al público en general de dichos valores, deberán ser
efectuadas a través de una casa de valores u otros mecanismos de
transacción extrabursátil;
n) Efectuar por cuenta propia o de terceros operaciones con divisas,
contratar reportos y arbitraje sobre éstas y emitir o negociar cheques
de viajeros;
o) Efectuar servicios de caja y tesorería;
p) Efectuar cobranzas, pagos y transferencias de fondos, así como
emitir giros contra sus propias oficinas o las de instituciones
financieras nacionales o extranjeras;
q) Recibir y conservar objetos muebles, valores y documentos en
depósito para su custodia y arrendar casilleros o cajas de seguridad
para depósitos de valores;
r) Actuar como emisor u operador de tarjetas de crédito, de débito o
tarjetas de pago;
s) Efectuar operaciones de arrendamiento mercantil de acuerdo a las
normas previstas en la Ley;
t) Comprar, edificar y conservar bienes raíces para su funcionamiento,
sujetándose a las normas generales expedidas por la
Superintendencia y enajenarlos;
u) Adquirir y conservar bienes muebles e intangibles para su servicio y
enajenarlos;
v) Comprar o vender minerales preciosos acuñados o en barra;
w) Emitir obligaciones con respaldo de la cartera de crédito hipotecaria
o prendaria propia o adquirida, siempre que en este último caso, se
originen en operaciones activas de crédito de otras instituciones
financieras;
x) Garantizar la colocación de acciones u obligaciones;
y) Efectuar inversiones en el capital social de las sociedades a que se
refiere la letra b) del artículo 57 de esta Ley; y,
z) Efectuar inversiones en el capital de otras instituciones financieras
con las que hubieren suscrito convenios de asociación de
conformidad con el cuarto inciso del artículo 17 de esta Ley.
Las sociedades financieras podrán realizar todas las operaciones
señaladas anteriormente, excepto las contenidas en los literales a) y g).
Las sociedades de servicios financieros y entre ellas las casas de cambio,
realizarán exclusivamente las operaciones autorizadas por los respectivos
reglamentos de funcionamiento que expida la Superintendencia de Bancos
y Seguros.
Una banca de negocios difiere de una banca de inversión ordinaria, ya que
trata generalmente con los requisitos de la banca comercial sobre finanzas
internacionales, así como acciones de aseguramiento y préstamos
corporativos a largo plazo. Una banca de negocios se conoce como un
banco mayorista y no es utilizado por el público en general.
La mayoría de las bancas de negocios tratan con grandes corporaciones,
así como con otras bancas de negocios, instituciones financieras grandes
y a veces gobiernos de todo el mundo. Hay varias funciones importantes
que una banca de negocios lleva a cabo.
2.3 Políticas económicas del sistema financiero
La política económica busca:
Promover el crecimiento incentivando la producción nacional y la
inserción estratégica en la economía mundial y regional,
sostenida en una mayor diversificación de las exportaciones y de
sus destinos.
Mantener la estabilidad económica tanto real como financiera y
monetaria para fortalecer el esquema de dolarización.
Asegura una adecuada distribución del ingreso y de la riqueza
nacional.
Impulsar la generación de empleo y valorar todas las formas de
trabajo, con respeto a los derechos laborales.
Consolidar el cambio de la matriz productiva y energética basado
en el desarrollo de sectores priorizados y el incremento de la
productividad.
2.4 Estimulación del sistema financiero a la inversión privada
El sistema financiero ecuatoriano es aquel que está constituido por un
conjunto de principios y normas jurídicas que se basan en un instrumento
y documentos especiales que nos permiten canalizar el ahorro y la
inversión de los diferentes sectores hacia otros que lo necesitan y esto
conlleva al apoyo y desarrollo de la economía. Entre las principales
instituciones que están dentro del sistema financiero Ecuatoriano
son las siguientes:
Bancos Privados y Públicos,
Cooperativas de Ahorro y Crédito Mutualistas,
Casas de Cambio,
Sociedades Financieras Compañías de Servicios.
Estas instituciones que forman el sistema financiero del Ecuador se
caracterizan por ser las encargadas de la intermediación financiera entre el
público y la entidad, captando recursos del público a través del ahorro, para
luego utilizar dichas captaciones en operaciones de crédito e inversión, en
los pueblos más olvidados., mismos que son utilizados por personas
naturales, empresas o gobierno.
2.5 Función de la Banca
La banca tiene tres funciones primordiales:
a) administrar el ahorro
b) transformar el ahorro en créditos para apoyar los proyecto
productivos y
c) administrar el sistema de pagos que permite la liquidación de las
operaciones comerciales.
2.5.1 Administración del Ahorro
En una economía siempre hay personas o empresas que por alguna razón
tienen ingresos mayores a sus gastos generando así un excedente que
ahorran para un consumo o inversión posterior. La administración de una
parte importante de los ahorros de todas esas personas y empresas es
responsabilidad de la banca; de ahí la relevancia de que los bancos asignen
especial cuidado a quién le prestan, pues en última instancia no son sus
recursos, si no los de la sociedad.
En el pasado no muy lejano, la banca fue el principal administrador de los
ahorros de la sociedad; sin embargo, múltiples factores como la búsqueda
de mayores rendimientos, la diversidad de necesidades y una mayor
competencia favorecieron el surgimiento de nuevos instrumentos que
gradualmente fueron desplazando a la banca como principal administrador
del ahorro.
2.5.2 Crédito
La Banca convierte la gran masa de pequeños ahorros, típicamente de
corto plazo y adversos al riesgo, en crédito a distintos plazos y en
instrumentos de inversión para otros agentes que toleran mayores niveles
de riesgo.
Esta intermediación está sujeta a leyes, regulaciones y políticas que son
supervisadas, tanto por las autoridades como por la alta dirección de las
instituciones, para no poner en riesgo la estabilidad de las instituciones y
en última instancia los recursos de la sociedad. Existe una oferta de crédito
que se canaliza de la siguiente manera:
Sector Público: Gobierno Federal, Entidades Paraestatales, Gobiernos
Estatales y Municipales y sus Entidades.
Sector Privado: Personas, Empresas Grandes, Medianas y Pequeñas.
Información Estadística; Ver Temas de Actualidad en Crédito.
2.5.3 Administración del Sistema de Pagos
Adicional a las funciones de administrar el ahorro y asignar el crédito
eficientemente, existe una tercera igualmente importante que consiste en
facilitar la liquidación de las obligaciones que se producen entre los agentes
económicos, es decir, los bancos desempeñan un papel estratégico al
permitir el flujo de los recursos financieros en todo el país al distribuir los
billetes y monedas, al pagar los cheques que se emiten, al ofrecer el
servicio de pago con tarjetas de débito y crédito, al procesar transferencias
electrónicas de fondos, al ampliar la distribución de efectivo a través de los
cajeros automáticos, entre otros.
Es importante destacar que, en la medida que las empresas, familias y el
gobierno hacen uso de medios de pago más rápidos, de menor costo y
seguros, se contribuye a la eficiencia de la economía.
Gracias a los avances de las telecomunicaciones, a las cuantiosas
inversiones realizadas en tecnología y a notables acuerdos entre las
instituciones, se han creado las condiciones para dar ese salto y el proceso
se ha iniciado de forma exitosa, transformando radicalmente la estructura
del sistema de pagos.
2.6 Mercado financiero nacional e internacional
Durante las últimas décadas se ha ido desarrollando un complejo
entramado de instituciones que regulan el sistema financiero internacional.
Sus normas afectan a todos los sectores del sistema financiero y, por regla
general, no tienen carácter vinculante aunque ejercen un gran poder de
persuasión. La integración creciente de los mercados y las crisis financieras
recurrentes han puesto de máxima actualidad este tipo de regulación, en lo
que ha venido en llamarse la nueva arquitectura financiera internacional.
Este artículo analiza las ventajas, las dificultades y los riesgos de la
coordinación financiera internacional mediante un recorrido por los
principales foros y normas actualmente existentes.
En el ámbito financiero, la gran variedad de asuntos a cubrir y sus diversas
ramificaciones han ido configurando un entramado de instituciones
internacionales, acuerdos o foros de negociación, públicos o privados que,
con mayor o menor grado de obligatoriedad, regulan casi todos los campos
de la actividad financiera.
En primer lugar, los argumentos económicos que se suelen emplear para
justificar la regulación internacional del sistema financiero.
a) La estabilidad del sistema financiero puede considerarse como una
externalidad en la medida en que agentes externos (fuera del
mercado regulado) pueden crear inestabilidad. La amplia movilidad
de capitales, los conglomerados financieros multinacionales y la
estrecha relación entre sector productivo y financiero pueden
favorecer el contagio de las crisis financieras.
b) Determinados mecanismos de prevención y gestión de las crisis
financieras sólo son eficaces si actúan de forma coordinada entre
todos los países implicados. Así ocurre con las reestructuraciones
de deuda, la creación de facilidades de crédito de respaldo, o la
supervisión de entidades que operan en diferentes países.
c) La coordinación puede aumentar la eficiencia al promover una mejor
canalización internacional del ahorro hacia la inversión.
d) Mediante unas buenas normas internacionales se pueden eliminar
barreras proteccionistas, aumentar la liquidez y profundidad de los
mercados, aprovechar mejor las economías de escala, diversificar
los riesgos y reducir los costes de transacción generados por la
existencia de diferentes sistemas normativos.
e) Unos mercados financieros muy integrados requieren normas
integradas de defensa de la competencia. Pequeñas distorsiones a
la competencia pueden causar graves fallos en la asignación de
recursos, especialmente cuando los agentes disfrutan de gran
libertad de movimientos. Dentro de este objetivo podríamos hablar
de normas internacionales que fomenten la igualdad de trato, la
transparencia informativa y que prevengan y corrijan las conductas
fraudulentas.
f) Además, si existen reglas comunes en diferentes países, deberán
existir mecanismos coordinados que vigilen su adecuada aplicación.
Para ello será necesario dotarse de reglas comunes de supervisión
y de mecanismos de colaboración entre reguladores y supervisores.
g) Por último, la reforma de las reglas comunes requiere de foros
comunes de estudio y de creación de opinión.
A pesar de lo atractivos que puedan parecer estos argumentos, son varios
los inconvenientes de la regulación financiera internacional:
— Que la regulación sea inadecuada debido a un análisis erróneo de los
problemas.
Que, aun siendo adecuada, sea excesivamente costosa para los beneficios
que reporta.
Que, aun siendo adecuada y no imponiendo demasiados costes de
cumplimiento, dé lugar a conductas de arbitraje entre regulaciones. Este
riesgo es especialmente elevado en un contexto de alta movilidad de
capitales como el actual.
El contenido de la regulación internacional del sistema financiero es similar
al de la regulación nacional. Engloba básicamente las siguientes funciones:
a) Autorizar a las entidades para que puedan operar en sus respectivos
mercados.
b) Fijar los requisitos de información que han de suministrar las
entidades financieras.
c) Supervisar su funcionamiento.
d) Sancionar a quienes incumplan las normas.
e) Modificar la normativa a medida que sea necesario.
f) Evitar que los agentes escapen a la regulación a través de terceros
países no sujetos a coordinación. Esta función es especialmente
importante en el ámbito que aquí estudiamos, no sólo como forma
de evitar la competencia normativa entre países, sino porque los
agujeros normativos pueden dar lugar a contagios que impidan
ejercer adecuadamente las cinco funciones anteriores.
La localización óptima de los recursos, los mercados deben colocar los
recursos financieros disponibles en aquellos destinos que sean los más
eficientes. Para ello deben facilitar y establecer los cauces necesarios para
que los agentes que intervienen en el mercado se pongan en contacto.
Fijan adecuadamente el precio de los activos financieros. Esta función está
muy relacionada con la anterior, pues para conseguir esa localización
óptima, implica que los mercados fijen correctamente los precios de los
activos con los que operan, tomando en cuenta el riesgo y la liquidez de los
mismos, para que la elección por parte de los agentes sea adecuada.
Proporcionan liquidez adecuada a los activos previamente emitidos.
Disciplinan los comportamientos de los agentes sometiéndolos a
procedimientos y exigencias concretas.
Articulan procedimientos de arbitraje que posibilitan la unificación e
Igualación de los precios de los activos, cuando están enfrentados a
desviaciones coyunturales en los mismos
Reducen los plazos y los costes de intermediación al ser el cauce adecuado
para el rápido contacto entre los agentes que participan en los mercados.
La Dirección de Inversiones se encarga de gestionar en los mercados
financieros nacional e internacional los activos del Banco Central del
Ecuador y los de aquellas entidades Públicas, que por mandato legal,
entregan recursos para dicho cometido.
Así mismo, administra los flujos de liquidez de los Activos Internacionales
de Inversión canalizando los ingresos a sus beneficiarios y provisionando
los recursos requeridos para honrar los pagos que realizan las entidades
del Sector Público, en el mercado internacional. Complementariamente,
analiza y tramita las solicitudes de inversión temporal de los excedentes
temporales de caja, que las entidades del Sector Público cursan al
Directorio de la Entidad.
2.7 Determinación de las tasas de intereses
“A cualquier nivel de ingresos tanto la persona física como la empresa
desean mantener efectivo disponible”.
“A mayor tasa de interés, menos cantidad que se desea mantener en
efectivo y mayor inversión en valores”.
La tasa de interés es el precio del dinero. Cuando aumenta la tasa de
interés, disminuye el atractivo de mantener saldos en efectivo, en virtud de
que el costo de oportunidad de la liquidez se eleva. Un nivel de ingresos
alto y una tasa de interés baja obligan a los poseedores de liquidez a
conservar su dinero para aprovechar el precio de oportunidad. Pero cuando
la tasa de interés es alta, el poseedor del dinero invertirá su efectivo en la
mejor propuesta financiera.
Mientras más altas sean las tasas de interés, menores saldos de efectivo
se demandaran.
Cuando los demandantes de recursos se ven frenados por las tasas de
interés altas, las mismas tienden abajar, lográndose un equilibrio en la
intersección de la oferta con la demanda del dinero.
Cuando hay escasez de dinero puede ocasionar que los ahorradores e
inversionistas disminuyan la parte de su ingreso destinado al ahorro o
inversión, esto, con el objeto de mantener mayores cantidades de efectivo
en caja y bancos para efectuar transacciones.
Las empresas, por su parte, trataran de obtener más dinero, solicitando
préstamos en cantidad mayor a sus necesidades. La competencia por
recursos escasos, motivado a esa oferta limitada de dinero, se representa
por los esfuerzos para solicitar préstamos y por la resistencia para ahorrar,
provocando que las tasas de interés aumenten.
Por lo anterior habrá ahorradores e inversionistas motivados por el alza en
las tasas de interés; asimismo los demandantes de dinero que están
dispuestos a pagar esas tasas, tendrán el privilegio de usar esos fondos
limitados.
A medida que aumenta la actividad económica, se requiere dinero
adicional, supuesto que de otra forma las tasas de interés subirán
constantemente, por lo que el Banco de México - o la autoridad reguladora
de cada país - generalmente “aumenta la oferta de dinero a una tasa de
crecimiento adecuado a las necesidades de la economía mexicana.
CAPITULO III
LAS TASAS DE INTERÉS
3.1 Definición de tasas de interés
Las tasas de interés son el precio del dinero en el mercado financiero. Al
igual que el precio de cualquier producto, cuando hay más dinero la tasa
baja y cuando hay escasez sube.
Las tasas de Interés son una de las variables económicas que más a
despertado interés general. Diversos economistas han teorizado sobre la
materia, no solo para definir su contenido sino también para explicar
importantes eventos económicos.
Los autores neoclásicos de fines del siglo XIX, Marshall, Wicksell y Mill
entre otros, retuvieron el concepto de que el interés es el precio pagado por
el uso del capital; enfatizaron que en cualquier mercado la tasa de interés
tiende a un nivel de equilibrio, en que la demanda global del capital, es igual
al capital total que se proveerá a esa tasa. En equilibrio la tasa de interés
se estabiliza a un nivel donde la productividad marginal del capital basta
para hacer surgir la dosis marginal del ahorro.
La teoría más conocida corresponde a Irvin Fisher, economista clásico del
siglo XIX, quien afirmó que la tasa de interés surge como consecuencia de
que el nivel de precios está positivamente correlacionado con las
expectativas inflacionarias. Posteriormente, centró su estudio en la
naturaleza misma del interés, señala que para inducir a un agente
económico a ahorrar era necesario abonarle un premio. Dicho premio es la
tasa de interés, la que debe guardar relación con la tasa de preferencia
temporal subjetiva de los agentes; diciéndolo de otra manera ahorrar es el
medio por el cual las familias se privan de consumir en el presente para
poder hacerlo en el futuro, por encima de todos sus ingresos.
Keynes en su teoría supone un error estudiar el interés bajo el supuesto
clásico, ya que la tasa de interés constituye un canal o el medio por el cual
los cambios monetarios causan cambios en la demanda agregada y en el
ingreso, es decir, el dinero produce efectos sobre el ingreso, dado que el
dinero influye en la tasa de interés conlleva al análisis de los efectos de una
modificación en la cantidad de dinero; una expansión monetaria induce a la
baja de la tasa de interés, lo que a su vez estimula la demanda y la
producción.
Por lo tanto, Keynes sostuvo que el interés no significaba la recompensa
por la privación de consumo, sino el premio por renunciar a atesorar activos
líquidos.
En otras palabras, la tasa de interés no es la recompensa al ahorro, sino el
precio que equilibra el deseo de conservar la riqueza en efectivo (demanda
de dinero). Por lo que la cantidad de dinero combinada con la preferencia
por la liquidez determina la tasa de interés.
3.2 Origen de las tasas de intereses
La historia de las tasas de interés (o del precio del dinero) se encuentra
íntimamente ligada a la historia del propio dinero primero, y, de los bancos
después.
Asimismo, las tasas de interés desde tiempo inmemorial estuvieron ligadas
a la abstención del sujeto económico de consumir en el presente a fin de
obtener una recompensa a futuro. En ambas operaciones clásicas (ahorro
y préstamo) las tasas de interés serán las que determinen el atractivo para
dejar de consumir ahora y ahorrar, o solicitar un préstamo para un fin
económico determinado, entrando en función dos variables importantes (no
las únicas): el capital y el tiempo transcurrido. La diferencia entre las tasas
del dinero ahorrado y las tasas del dinero prestado será la ganancia del
banco, descontando sus gastos operativos.
En la antigua Roma, los intereses no estaban por ciertos regulados como
ahora, ni existía un banquero central o cosa parecida, pero sí existía la
banca comercial y los préstamos a interés, que muchas veces dejaban al
pobre deudor y a su familia sumidos en la esclavitud:
"...cuando un deudor no podía pagar los usureros intereses exigidos, una
rigurosa ley autorizaba al acreedor a encarcelar o a recluir a esclavitud al
deudor y a su familia"
Las deudas eran incluso cobradas con la vida (como en el drama de
Shakespeare, "El mercader de Venecia"), lo cual no tenía ningún fin
pragmático, salvo como acto de satisfacción personal, debido a que el
acreedor veía extinguirse junto con la vida del deudor, la obligación
contraída. Conforme avanza la historia de la humanidad, las formas de
castigo se hicieron más "civilizadas", ya no se exigía la vida del deudor,
ahora perdía sus derechos civiles, primero bajo la forma de esclavitud y
posteriormente la prisión por deudas, ésta última en vigencia hasta el siglo
XIX.
3.3 Evolución de las tasas de intereses en el Ecuador
Las tasas de interés en las inversiones a plazo, principal incentivo que
tienen los bancos para captar ahorros, ofrecen porcentajes “mínimos” con
intereses en promedio del 4,5% a las captaciones receptadas en plazos de
un año. Los usuarios demandaron que se baje el interés para los créditos
de consumo.
En contraste, las tasas de interés activas que imponen las instituciones
financieras a los créditos de consumo superan en más de 10 puntos
porcentuales a las pasivas, y están en un promedio del 15% en los
préstamos.
Por ejemplo, en el Banco Pichincha, una inversión de 2.000 dólares a un
año plazo obtiene un beneficio final de 80 dólares. “Mejor ese dinero lo
tengo en mi casa y gano más comprando y vendiendo que dejándolo en el
banco”, expresó Bolívar Guerrero, quien agregó que en este banco
(Pichincha) se paga el 4% en las pólizas, pero se cobra el 15,18% en los
créditos que ofrecen.
El Banco Bolivariano paga el 4,75% a las tasas pasivas para captaciones
de 2.000 dólares a 365 días de plazo. En este banco la persona tiene que
ser necesariamente cliente para calificar a un crédito.
En el Banco del Pacífico, en cambio, no es necesario ser cliente para
acceder a créditos. En este caso son otorgados con una tasa del 16,30%.
Los créditos de 10 mil dólares los entrega la institución con garantías reales
que debe dejar el demandante de recursos. El banco paga 5,50% de interés
a las captaciones en inversiones a 360 días plazo. En el Banco Guayaquil
se cobra el 16,30% a créditos de consumo y se paga 5,35% a las
inversiones de ahorro de los clientes.
Cuadro Nº 1
TASAS DE INTERÉS ANUALES DESDE EL 2010-2013VIGENCIA BASICA PASIVA ACTIVA LEGAL MÁXIMA
CONVENCIONAL
2010 0,20 5,16 9,13 9,13 9,332011 0,20 4,55 8,59 8,59 9,332012 0,20 4,53 8,17 8,17 9,332013 0,20 4,53 8,17 8,17 9,33
Fuente: Banco Central del EcuadorElaborador por: Paredes Ramos Judith
3.4 Tasas de interés aplicado a la inversión privada
Es característico que las tasas de interés ofrezcan dos orientaciones a los
empresarios inversionistas; si el hombre de negocios debe pedir capital
prestado, una tasa de interés alta hace más costoso llevar a cabo la
inversión. Por otro lado, si la orientación de los hombres de negocios es no
buscar directamente dinero prestado para invertirlo, sino que discuten la
posibilidad de invertir los ahorros de sus empresas, la tasa de interés
representa una norma de comparación del probable rendimiento de los
diversos planes de inversión.
En otros casos, la tasa de interés tiende a estimular la especulación y la
preferencia por activos reales "improductivos", como bienes finales,
materias primas de alto valor o bienes raíces. La elevación en la tasa de
interés pasiva constituirá un incremento en los niveles de ahorro en la
comunidad, al facilitar el financiamiento de la inversión, fomenta el uso
racional del capital y de la mano de obra, incentiva el desarrollo del mercado
de capitales lo que estimula el crecimiento de la economía.
Con respecto a los efectos de las variaciones de las tasas de interés sobre
la distribución del ingreso, es evidente que al bajar las tasas de interés, se
tendrá como resultado un racionamiento de crédito frente a la demanda
agregada, lo cual a su vez dará lugar a una concesión discriminatoria, el
escaso crédito se canalizará a los sectores económicos que tengan mayor
acceso a los recursos financieros.
En cuanto al impacto que puede tener la tasa de interés sobre el volumen
de inversión fija, ello se puede dar a través del efecto que ejerce la mayor
disponibilidad de financiamiento para materializar los planes.
3.5 Efectos de las tasas de interés en inversión privada
Cualquier variación en las tasas de interés que realice el banco de la
república tiene efectos tanto negativos como positivos en la economía del
país.
Las tasas de interés tienen un efecto directo en el sector financiero, por
ejemplo encareciendo o abaratando los créditos, que a su vez puede tener
efecto en el comportamiento del consumo y la demanda, así como en la
capacidad de ahorro y en la misma inversión.
Cuando la tasa de interés sube, sube necesariamente el costo de los
créditos, lo que dificulta la capacidad del sector empresarial para financiar
las inversiones. Esto a su vez puede tener incidencia en el nivel de
desempleo, por la misma dificultad de las empresas para financiar su
crecimiento y desarrollo.
El hecho de que los créditos se encarezcan, implica que la demanda se vea
disminuida, puesto que el consumidor estará reacio a consumir con tarjetas
de crédito o a realizar créditos de consumo.
Cuando las tasas de interés son elevadas, es atractivo para el ahorro, por
lo que mucha gente preferirá ahorrar que gastar, contribuyendo así a
contraer la demanda.
La disminución del consumo, afecta directamente la demanda, por lo que
la inflación tiende a disminuir, como respuesta a la sobre oferta que se
produce al bajar la demanda.
En el caso contrario, cuando las tasas de interés disminuyen, el costo de
los créditos disminuye, por lo tanto financiar inversiones resulta atractivo,
contribuyendo al incremento de la producción y del empleo.
Igualmente, al disminuir las tasas de interés, el consumo aumenta, en
especial el consumo financiado por créditos, lo que también incrementa la
producción y la demanda.
Una consecuencia directa del incremento de la demanda, es el incremento
de los precios tanto de los costos de producción como de los bienes y
servicios finales, que es lo que conocemos como inflación.
Al disminuir las tasas de interés, ahorrar ya no es atractivo, ni invertir en
aquellos sectores en los que su rentabilidad está sujeta a las tasas de
interés, por lo que muchos inversionistas prefieren comprar divisas,
presionando el incremento de la tasa de cambio.
Cuando la tasa de cambio aumenta, el precio del dólar disminuye, puesto
que ahora habrá algo más atractivo que comprar dólares y se produce
entonces una sobre demanda de divisas.
En el mundo globalizado, no solo se depende del comportamiento de las
tasas de interés internas, sino que se depende en gran medida del
comportamiento de las tasas de interés de países como Estados unidos,
Japón y la Unión europea.
Cuando en Estados Unidos, por ejemplo, baja la tasa de interés, los
inversionistas prefieren migrar su capital a otros países en los que les sea
más rentable invertir. Es por eso que cuando en Estados unidos, la reserva
federal decide disminuir la tasa de interés, se produce en el país una
avalancha de dólares presionado a este a la baja, afectando de paso a los
exportadores.
Cada una de las variables y situaciones tienen su efecto en la economía,
pero esta no se puede evaluar en función de una sola variable o situación,
sino con base al comportamiento de todas las variables y elementos que la
conforman, algo que es tan extremo complejo, que en toda la historia no ha
existido ningún estado que haya encontrado el tratamiento correcto de las
diferentes variables ni de la economía en general, y menos en un mundo
globalizado donde casi en tiempo real se globalizan las situaciones tanto
positivas como negativas, lo que convierte en imposible poderlas controlar
las diferentes variables económicas.
Con los datos recientemente publicados por el Banco Central del Ecuador
sobre inversión pública y privada, en este post realizo un ejercicio
econométrico en el que examino el efecto que ha tenido la inversión pública
sobre la inversión privada y sobre el crecimiento del PIB no petrolero.
Los resultados muestran que la inversión pública ha expulsado a la
inversión privada, y que ha provocado menores tasas de crecimiento del
PIB no petrolero. A continuación presento en más detalle estos resultados.
CAPITULO IV
INVERSIÓN PRIVADA EN EL ECUADOR
4.1 Concepto de inversión privada
Se define inversión privada al acto por el cual una persona natural o jurídica,
nacional o extranjera, destina recursos propios a una determinada actividad
económica con la finalidad de satisfacer una necesidad de sus
consumidores y obtener n retorno por su inversión.
Precisamente, uno de los elementos esenciales de la inversión privada es
el derecho a la libre iniciativa privada, definido como el derecho que tiene
toda persona natural o jurídica a dedicarse a la actividad económica de su
preferencia, sea ésta la producción, comercialización de bienes o
prestación de servicios.
Este derecho es recogido por la norma peruana como sigue:
El Estado garantiza la libre iniciativa privada e inversión privada, nacional y
extranjera, efectuadas o por efectuarse, en todos los sectores de la
actividad económica, en cualquiera de las formas empresariales permitidas
por la Constitución y las leyes.
¿Qué beneficios socioeconómicos genera la inversión privada?
La inversión privada genera una serie de beneficios en diferentes aspectos
de la sociedad, los que podrían ser resumidos en cuatro grandes
beneficios:
1. Satisface las necesidades de las personas.
2. Genera fuentes de ingresos para la población.
3. Es un motor del crecimiento económico.
4. Genera un impacto organizado o articulador.
No sólo son importantes medidas dirigidas a promover la inversión privada
en determinados proyectos, sino también dar confianza a los inversionistas,
con reglas de juego claras, una actitud favorable hacia la actividad
empresarial y la existencia de canales de diálogo y concertación.
La inversión privada es un combustible vital para motorizar el crecimiento y
la innovación en ciencia y tecnología
Inversión Privada impulsa la actividad de las empresas es el deseo de lucro,
quienes la proyectan y organizan aspiran a obtener beneficios de lo que
han invertido. La inversión privada tiene como finalidad:
a. Lograr una óptima combinación de los factores de la producción:
recursos naturales, trabajo, capital, tecnología y administración.
b. Se pretenden utilidades superiores a la tasa bancaria vigente.
c. Se trata de optimizar él o los procesos de producción
fundamentando la calidad de lo producido
d. Se busca la productividad del capital.
4.2 Antecedentes de la inversión privada
Las inversiones son los motores principales del crecimiento en las
economías de las naciones, las fuentes principales de las mismas
provienen de sectores públicos o privados.
Para entender la situación en la que se encuentra el Ecuador, en cuanto a
inversiones, es importante conocer antecedentes históricos de las
inversiones en el país; razón por la cual, es importante remontarse a la
década de los setenta, en donde se alcanzó un total del 31,1% del PIB en
promedio, en dólares actuales.
El primer boom petrolero y el endeudamiento, contribuyeron con el impulso
de la inversión pública, lo que a su vez permitió obtener importantes
crecimientos económicos en aquellos años. No obstante, los elevados
niveles de inversión no lograron una sostenibilidad favorable en los
siguientes años, siendo principalmente afectados por los desajustes
macroeconómicos, frutos de tiempos de bonanza.
En las décadas siguientes, es decir ochenta y noventa, la inversión
mantuvo una disminución progresiva promediando 17,6% del PIB en los
años noventa. Un factor determinante en los niveles de inversión, durante
los años noventa, fue sin duda alguna de las diferentes situaciones políticas
que presenció el Ecuador, actos de corrupción, derrocamientos, alza de
precios y golpes de Estado, entre otros, ocasionando que miles de
inversionistas se abstengan de invertir en el país, debido a las pocas
garantías que se ofrecían.
En los años 2000, la dolarización y el auge de los precios del petróleo
marcaron los niveles de inversión de Ecuador. Durante el 2001-2006, el
indice promedio de inversión fue 19,7% del PIB, siendo las inversiones
privadas con un 80% del total de las inversiones en el Ecuador, las de
mayor connotación, mientras que entre el 2007-2012 la inversión pública
fue más del 50% del total de las inversiones, que en promedio
representaron 23,1% del PIB.
Cabe destacar que la inversión pública aún no ha conseguido suceder a
la inversión privada, interna y externa, en lo referente a la sostenibilidad
de altas tasas de crecimiento de la economía.
En los últimos cuarenta años, se ha logrado evidenciar que los períodos
de mayor inversión pública se encuentran ligados al auge de los ingresos
obtenidos por el petróleo y que, no se han aprovechado dichos valores para
crear un escenario de largo plazo propicio para las inversiones privadas.
4.3 Evolución de la inversión privada
La inversión privada en el Ecuador ha logrado aumentar durante las últimas
décadas, esto se puede evidenciar en las diversificaciones de activos
fijos de las compañías. Según el último análisis efectuado por el Servicio
de Rentas Internas (SRI), donde se analiza la inversión en activos
fijos por parte de las empresas en el periodo 2005-2010, en los años 2005
y 2006, la inversión en activos fijos logró un total de US$ 1.700
millones y US$ 2.300 millones respectivamente, mientras que en el periodo
2007-2010 se obtuvo un crecimiento promedio superior a los US$ 3.000
millones.
A partir del primer trimestre de 2011, los flujos percibidos por concepto de
Explotación de Minas y Canteras, mantuvieron una estabilidad
considerable, mientras que en el tercer trimestre de 2012, los flujos netos
obtenidos por IED fueron de US$ 83,3 millones, significando US$ 95,6
millones menos, respecto al trimestre anterior.
4.4 Inversión privada en el Ecuador
Debido a lo extenso del tema que hemos decidido abarcar en esta edición
de Perspectiva, nos concentraremos en un análisis inédito de las industrias
ecuatorianas, y a partir de ahí trataremos de entender que impide que
nuestra economía crezca y se desarrolle, y por qué el futuro cercano se
muestra tan complejo.
Para quienes tratamos de analizar la economía con objetividad, no hay
duda que la dolarización ha sido beneficiosa para el país.
Diez años después de haberla adoptado en forma desesperada como tabla
para evitar un colapso económico, la dolarización, ha realizado lo que se le
pedía: estabilizar la macroeconomía que se había desestabilizado por el
irresponsable manejo económico y político.
La inflación y la devaluación, no nos quitaron el sueño durante la última
década, ese es un resultado palpable de la dolarización.
Así, viendo hacia atrás y comparando con la "década perdida" de los
noventa, la primera década del milenio nos parece bastante buena. Pero
un análisis más específico, nos puede dar nuevos elementos de juicio.
Posiblemente, no nos equivoquemos al señalar en forma bastante frontal,
que la dolarización ha sido lo único bueno de los 2000.
Lo anterior puede sonar muy radical, pero es el resultado de la investigación
que presentamos a continuación.
Cuadro Nº 2Inversión Privada y Pública con relación al PIB 2010-2013
(Millones de USA)INVERSIÓN 2010 2011 2012 2013
Inversión Privada 9,551 11,727 12,636 12,461
Inversión Pública 7,576 8,744 11,072 13,852
FBKF Total 17,127 20,471 23,708 26,313Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaborador por: Paredes Ramos Judith
Como se observa en el cuadro 2, la inversión total ha pasado de USD
17,127 millones en el año 2010 (USD 9,551 millones en el sector privado y
USD 7,576 millones en el sector público) a USD 26,313 millones en el 2013
(USD 12,461 millones en el sector privado y USD 13,852 millones en el
sector público). La inversión pública ha incrementado su participación
respecto al PIB debido a la política del Gobierno Nacional de impulso a la
construcción de carreteras, proyectos hidroeléctricos, escuelas, hospitales,
entre otros. En el 2009, año de la crisis internacional, la inversión pública
alcanzó USD 6,794 millones, 52.5% más que el valor registrado en el 2008
(USD 4,454 millones), en el marco de una política económica orientada a
contrarrestar el efecto de la crisis en la economía nacional. De su parte, lainversión privada pasó de USD 9,551 millones en 2010 a USD 12,461millones en 2013, alcanzando en términos nominales un crecimientopromedio anual de 8.5%. De esa inversión privada, en promedio para el
mismo período, el 47.6% correspondió a construcciones y servicios de
construcción y el 45,8% a productos metálicos, maquinaria y equipo.
La inversión privada nacional ha sido uno de los principales factores de
incidencia para el desarrollo del sector societario en el Ecuador. Durante
los últimos años, miles de empresas se han beneficiado de los capitales
obtenidos de la inversión para poder ampliar su presencia en el mercado,
así como para crecer como empresa.
Para una mejor referencia al tema, durante el año 2012, la inversión
societaria mercantil totalizó US$ 946,7 millones, el cual fue distribuido en
9.741 sociedades: del total de monto indicado, US$ 64,4 millones fue
utilizado por 8.320 sociedades para constituciones y domiciliaciones, los
US$ 882,3 millones restantes, fueron utilizados por 1.421 sociedades para
aumentar sus capitales. Según estas cifras obtenidas por la
Superintendencia de Compañías, las constituciones significaron
únicamente el 7%, mientras que el 93% restante para los capitales totales.
De estos valores totales, la distribución de la inversión se concentró
mayoritariamente en las compañías anónimas (90,95%), el detalle de esto
se muestra a continuación:
GRÁFICO N° 1DISTRIBUCIÓN DE LA INVERSIÓN SOCIETARIA TOTAL, POR
TIPO DE COMPAÑÍAS EN EL AÑO 2013
Como se puede observar en el gráfico No.2, la mayor parte de la
inversión societaria en el año 2012 se concentró en sociedades
anónimas (90,95%), seguida de compañías de responsabilidad
limitada con un
8,74% del total de inversión, y las compañías de economía mixta y
las sucursales de las empresas extranjeras, con un total de 0,26%
y 0,05% del total de la inversión respectivamente.
Fuente: Banco Central del EcuadorElaborador por: Paredes Ramos Judith
Como se puede apreciar, muchas son las empresas que se han
beneficiado, de estas, las industrias manufactureras fueron las que
obtuvieron mayores montos de inversión, seguido de las empresas
comerciales, agricultura y pesca; finalmente, las de electricidad.
90,5
9,5
0 0
CompañiasAnónimas
Sociedades deresponsabilidadilimitadaSucursales deempresasextranjerasCompañias deeconómiamixta
Todo esto nos deja con la preocupante conclusión de que la economía
ecuatoriana se está volviendo ultra dependiente de la inversión pública, que
a su vez, depende de los precios del petróleo y de las recaudaciones
tributarias. Esta no es una preocupación ideológica o política, es una
preocupación económica real, pues si lo que se está haciendo (en forma
consciente o inconsciente) es reemplazarla inversión privada por inversión
pública, pronto caeremos en un espiral muy peligroso: menos inversión
privada, menos generación de riqueza por parte de las empresas, menos
recaudación tributaria, menos capacidad de mantener el ritmo de inversión
pública, y si eso sucede lo que tendríamos es una crisis económica, de la
que no podría sacarnos ni el gasto público ni la inversión privada.
El camino de reemplazar la inversión privada por la inversión pública es
claramente errado; de ninguna forma puede el Estado mantener niveles de
productividad similares a los del sector privado, y tampoco puede ni debe
invertir en actividades que el sector privado deja de lado por falta de interés
o falta de garantías. La inversión pública tiene un papel importante que
jugar en la economía, pero eso no debe inhibir la inversión privada sino más
bien complementarla y fomentarla. Esta es una tendencia que se debe
revertir pronto por el bien de todos.
El panorama para el año 2012 presenta una lógica similar en cuanto a la
orientación de políticas que incentiven el crecimiento económico.
Efectivamente, en el año 2012 la inversión pública que fomenta el
incremento de la competitividad del sector productivo del país se espera
que alcance los USD 2.444,92 millones que representa un 50,9% del Plan
Anual de Inversiones del 2012, mientras que en el año 2011, este monto
de inversión alcanzó los USD 2.139,6 millones lo que representa un
aumento del 14,3% respecto al 2011.
Entre los proyectos más importantes se encuentran 3 Los proyectos
hidroeléctricos Coca Codo Sinclair con USD 383 millones, Sopladora (USD
182 millones) y Toachi-Pilatón (USD 30 millones); y las obras viales de
construcción del anillo vial de Quevedo (USD 50 millones), ampliación a 6
carriles de la Panamericana entre Latacunga y Ambato (USD 26 millones),
rehabilitación de la vía San Lorenzo-Pedernales (USD 25 millones) y la
construcción del acceso al nuevo aeropuerto de Quito (USD 20 millones).
Cabe recordar además que se tiene previsto el inicio del proceso de
exploración y explotación minera en proyectos como Rio Blanco, Mirador,
San Carlos, Panantza, Quimsacocha y Fruta del Norte para la
programación del año 2012 se consideraron USD 14 millones por concepto
de regalías mineras.
4.5 Beneficios de la inversión privada en la Economía del Ecuador
La inversión es uno de los elementos claves para que el desarrollo de un
país sea sustentable en el tiempo, esta genera trabajo, tecnología y
producción, impulsando un círculo virtuoso de desarrollo.
Nuestro país, históricamente, no ha sido un destino atractivo para la
inversión extranjera y al mismo tiempo mantiene bajos niveles de inversión
privada interna, que según cifras de la Superintendencia de Compañías fue
de US$ 596 millones en el 2012, representando una reducción - 5,7% con
respecto al año anterior y la inversión extranjera de US$ 586 millones con
un decrecimiento de -8,3% comparada al 2011. Si revisamos la inversión
privada interna por actividad económica, podemos observar que la industria
es el sector con mayor participación en el último año con un 23,6% del total,
lo que significa cerca de US$ 140, 96 millones.
El sector comercial representó el 22,98%, una cifra cercana a los
US$137,14 millones en el último año y la agricultura y pesca representaron
un 14,26%; es decir, US$ 85,10 millones. En el año 2011 estos sectores
tuvieron inversiones por US$ 109,35 millones en la Industria, US$ 84,89
millones en el comercio y de US$ 31,615 millones en la agricultura,
denotando una mayor inversión privada en estos sectores. Por otro lado,
los sectores de construcción (-83%), transporte (-70%),
telecomunicaciones e información (-18%), actividades inmobiliarias (-34%)
y artes y recreación (-97%), tuvieron un fuerte decrecimiento en las
inversiones en relación al año 2011 y afectaron al monto total.
La falta de inversión privada y externa en el país ha sido cubierta en los
últimos años por una fuerte inversión pública que en base a ingresos
extraordinarios y a financiamiento, ha sostenido un crecimiento importante
y que se ha reflejado en varios sectores como el inmobiliario y el comercial;
sin embargo, es muy importante que las otras fuentes de inversión puedan
sostener el crecimiento del Ecuador, ya que basar el crecimiento en el
aumento del gasto estatal no es sustentable en el tiempo. Existen
elementos importantes que deben implementarse para generar inversión y
que nuestros países vecinos, que eran también carentes de inversión
externa han sido capaces de implementar.
En primer lugar se debe trabajar en las condiciones de competitividad de
un país, en el que el nuestro está muy rezagado, sobre todo, en los temas
de tiempo y trámites de apertura de negocios, protección de inversiones,
facilidad de comercio internacional, y legislación laboral, también como es
lógico, es muy importante un bajo índice de riesgo país así como la política
comercial externa de acuerdos con nuestros principales mercados
complementada con tratados de protección de inversiones de otros países.
Entre los beneficios de un incremento de la inversión privada en la
economía ecuatoriana es que genera un incremento en los ingresos
tributarios entre el año 2010 – 2013 el IVA se mantuvo en primer lugar de
recaudación, seguido del impuesto a la Renta y en tercer lugar el impuesto
a los consumos especiales (ICE).
Generan además un incremento en el índice de empleo por lo tanto la
población va ha tener un mejor estilo de vida por las políticas del gobierno
en cuanto al incremento de los sueldos
Desde el año 2010, cuando entró en vigencia el Código de la Producción,
Comercio e Inversiones (COPCI) se puso en vigencia una serie de reformas
orientadas a apuntalar dicho propósito, entre las que destacaron un
paquete de incentivos tributarios (generales, específicos y sectoriales), la
introducción de las zonas especiales de desarrollo económico (ZEDES),
una completa reforma a la Ley de Aduanas para optimizar la facilitación al
comercio.
La falta de información sobre la inversión privada constituye una limitante
en este ejercicio de evaluación. Sin embargo, a través de las estadísticas
de cuentas nacionales y de operaciones del sector público que lleva el
Banco Central del Ecuador (BCE) es posible tener una aproximación sobre
su desempeño.
4.6 Políticas gubernamentales aplicadas a la inversión privada
Mediante el Código Orgánico de Producción, Comercio e Inversiones se
crearon los Incentivos para el Desarrollo Productivo
Capítulo I Normas generales sobre Incentivos y Estímulos de Desarrollo
Económico
Art. 23.- De los incentivos.- Los incentivos de orden tributario que reconoce
esta normativa se incorporan como reformas a las normas tributarias
pertinentes, como consta en las disposiciones reformatorias al final de este
Código.
Art. 24.- Clasificación de los incentivos.- Los incentivos fiscales que se
establecen en este código son de tres clases
1. Generales: De aplicación para las inversiones que se ejecuten en
cualquier parte del territorio nacional. Consisten en los siguientes puntos:
a. La reducción progresiva de tres porcentuales en el impuesto a la
renta;
b. Los que se establecen para las zonas económicas de desarrollo
especial, siempre y cuando dichas zonas cumplan con los criterios
para su conformación;
c. Las deducciones adicionales para el cálculo del impuesto a la renta,
como mecanismos para incentivar la mejora de productividad,
innovación y para la producción eco-eficiente;
d. Los beneficios para la apertura del capital social de las empresas a
favor de sus trabajadores;
e. Las facilidades de pago en tributos al comercio exterior;
f. La deducción para el cálculo del impuesto a la renta de la
compensación adicional para el pago del salario digno;
g. La exoneración del impuesto a la salida de divisas para las
operaciones de financiamiento externo;
h. La exoneración del anticipo al impuesto a la renta por cinco años
para toda inversión nueva; e, i. La reforma al cálculo del anticipo del
impuesto a la renta.
2. Sectoriales y para el desarrollo regional equitativo: Para los sectores que
contribuyan al cambio a la matriz energética, a la sustitución estratégica de
importaciones, al fomento de las exportaciones, así como para el desarrollo
rural de todo el país, y las zonas urbanas según se especifican en la
disposición reformatoria segunda (2.2), se reconoce la exoneración total del
impuesto a la renta por cinco años a las inversiones nuevas que se
desarrollen en estos sectores.
3. Para zonas deprimidas: Además de que estas inversiones podrán
beneficiarse de los incentivos generales y sectoriales antes descritos, en
estas zonas se priorizará la nueva inversión otorgándole un beneficio fiscal
mediante la deducción adicional del 100% del costo de contratación de
nuevos trabajadores, por cinco años
Mediante estos incentivos que ofrece el Código de la producción, es
importante definirlo como el conjunto de decisiones legales para mejorar el
desarrollo de las diferentes actividades de los sectores productivos.
Entre sus principales finalidades destacan:
a. Fomentar y facilitar la accesibilidad de los ecuatorianos a ser
propietarios y transformadores de los medios productivos;
b. Lograr facilitar la ciudadanización de empresas, mediante la
implementación de herramientas previamente diseñadas que
permitan a los ciudadanos acceder a acciones de empresas que se
encuentren bajo el mando del Estado;
c. Contribuir con el desarrollo productivo de las Micro, Pequeñas y
Medianas Empresas (MIPYMES), grupos o unidades productivas
organizadas, a través de la constante innovación para el desarrollo
de nuevos productos, mercados y procesos productivos;
d. Promover el cumplimiento de la ética empresarial desarrollada por
el Gobierno Nacional, esto a partir de la creación de un sello de
gestión de reconocimiento público que a su vez, permita a las
empresas sentirse alentadas y motivadas a realizar sus actividades
de manera respetuosa con el medio ambiente; cumpliendo con sus
obligaciones hacia los empleados y trabajadores; y, con la
comunidad, con el pago oportuno de sus obligaciones tributarias,
conforme a la legislación aplicable;
e. Contribuir con el desarrollo e innovación de las empresas
ecuatorianas, a través de herramientas que incrementen la eficacia
en las empresas, de tal manera que sean más atractivas a nivel local
como en el mercado internacional;
f. Atraer inversiones que permitan obtener mayores índices de
productividad con equidad, así como la posibilidad de lograr
inserciones estratégicas en el mercado internacional, empleos de
calidad, innovaciones tecnológicas y democratizaciones de calidad,
innovaciones tecnológicas y democratizaciones de capitales;
g. Lograr la territorialidad de las políticas públicas
4.7 Principales inversionistas privados
CUADRO Nº 3PRINCIPALES INVERSIONISTAS PRIVADOS 2010-2013
Millones USD
EMPRESAS 2010 2011 2012 2013AMBEV ECUADOR S.A 45 47 50 52
INDUSTRIAL MOLINERA 25 27 32 38
ANDEC S.A 24 30 33 36
PRODUCTORA CARTONERA S.A. 23 25 28 31
PRONACA 14 16 19 21
A.N.D.E.C. 12 18 20 23
NOVOPAN DEL ECUADOR S.A. 9 11 13 16
SIGMAPLAST S.A. 8 9 11 14
ACROMAX S.A. 6 8 10 11
IN. CAR. PALM. 6 8 9 11
IPAC S.A. 5 7 9 12
PLASTICOS RIVAL CIA. LTDA 5 8 11 15
BOPP DEL ECUADOR S.A. 4 6 8 11
EMPAQUES DEL SUR S. A. ESURSA 4 6 8 11
MOLINOS POULTIER S.A. 3 5 6 8
CERAMICA RIALTO S.A. 3 6 8 11
BOSQUES TROPICALES S.A. 1 3 5 6Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaborador por: Paredes Ramos Judith
GRÁFICO Nº 2Participación de la inversión privada sobre el total de la
inversión, durante el periodo 2010-2013
Fuente: Banco Central del Ecuador
Elaborador por: Paredes Ramos Judith
La capacidad que tiene el país para lograr acaparar Inversión Privada, en
los últimos años, ha sido baja en comparación a periodos anteriores; por tal
razón, se ha convertido en uno de los países menos favorables de la región
en cuanto a niveles de inversión obtenida.
La inversión total pasa de $ 52,2 billones a $ 80,3 en 2013, como
porcentaje del PIB la inversión pasa de 4,6% a 5,7% entre 2010 y 2013.
Estos comportamientos han surgido debido a diferentes factores, si bien es
cierto el Código de la Producción vigente desde el 2011 busca
promover las inversiones, éste no logra abarcar todas las necesidades de
las mismas.
Además, no existen seguridades jurídicas que permitan que las empresas
inyecten capitales significativos, la inversión extranjera directa debe contar
con factores adicionales a las leyes para conseguir un desarrollo óptimo.
El Impuesto a la Salida de Divisas (5%) es otro factor que desincentiva los
ingresos de inversión extranjera directa, esto debido a que muchos
inversionistas consideran este impuesto como una restricción para poder
retirar sus inversiones del país.
Analizando más a fondo las inversiones realizadas en el Ecuador por parte
de fuentes privadas, en el siguiente gráfico se puede apreciar de una
manera más ilustrativa las cantidades de inversión privada que ingresó al
país durante el periodo 2007-2012; además, se adhiere en este mismo
gráfico la cantidad de Formación Bruta de Capital Fijo (FBKF) en el
Ecuador de este mismo periodo, esto con la finalidad de comparar ambos
escenarios y comportamientos.
El término inversión se utiliza para denotar el total de activos productivos
como bienes de capital. El presente proyecto pretende analizar los niveles
de inversión en el Ecuador dentro de un marco global macroeconómico
incluyendo las cuentas societarias que permitan identificar el progreso de
las cuentas de inversión en el país.
Ecuador ha obtenido un crecimiento favorable de la inversión desde que se
concedieron las cuentas de demanda agregada. La inversión,
analizada desde la Formación Bruta de Capital Fijo (FBKF) representa el
26,5% del PIB en el año 2012, según registros del Banco Central del
Ecuador, este valor al ser comparado con el 19,01% obtenido en el 2000
permite evidenciar el desarrollo del país.
CAPITULO V
INCIDENCIA DEL COSTO DE CAPITAL EN LA INVERSIÓN PRIVADA
5.1 Costo Capital
El costo de capital es la tasa requerida de retorno por todos aquellos que
financian nuestra empresa. Los tenedores de bonos y los accionistas, están
dispuestos a bridarnos capital siempre y cuando nuestra empresa les
brinde un retorno requerido superior al que hubieran obtenido invirtiendo en
otras empresas de similar riesgo a la nuestra. Este financiamiento que
permite a la empresa llevar a cabo proyectos rentables puede darse
mediante deuda, acciones preferentes o acciones comunes; a estas
diversas fuentes de financiamiento se les conoce como componentes del
capital.
Cuando una empresa recurre al financiamiento mediante deuda, esta se
compromete a pagar intereses y devolver el principal dentro de un plazo
determinado. Debido a que los intereses son deducibles de impuestos, la
deuda es la fuente de financiamiento más barata. Destacan en este caso
los préstamos bancarios y los bonos.
5.2 El comportamiento de la inversión privada
La inversión ha sido un tema de preocupación permanente en la teoría
económica. Ello se ha debido fundamentalmente a la importancia que se le
atribuye en la mayoría de explicaciones sobre el crecimiento y desarrollo
económico. El tema de la inversión es vasto y se refiere a todos los gastos
que se realizan en la economía para ampliar la capacidad de producción,
para causar externalidades (carreteras, hospitales, etc.), para incrementar
los activos físicos de los hogares y para reponer aquella parte de los bienes
de capital existentes que se han deteriorado.
Como se puede observar, la inversión privada mostró un comportamiento
de desaceleración durante el periodo de la Revolución Ciudadana,
presentando tasas negativas como la del año 2013 con un -1,4%. Sin
embargo, al comparar el valor de inversión en el 2007 de US$ 7.257
millones con el del 2013 de US$12.461 millones, el crecimiento es de
315,10%; es decir que se ha triplicado la inversión por parte del sector
privado del país, al igual que la inversión pública en los diferentes proyectos
que se han emprendido.
Es importante mencionar que los datos presentados en el gráfico
pertenecen a la Formación Bruta de Capital Fijo (FBKF) en el que se toman
en cuenta los gastos que generan las sociedades no financieras, las
sociedades financieras, los hogares y las instituciones sin fines de lucro que
sirven a los hogares en la adquisición de activos productivos.
De la cual, la parte de FBKF que pertenece al sector privado presentó una
participación promedio de 39,74% durante el periodo de estudio planteado,
lo que quiere decir que el sector público tiene una mayor presencia en la
inversión que existe en el país. También se debe mencionar que a partir del
año 2010 se empezó a presentar una tendencia de crecimiento para los
años siguientes, para bajar en el 2013. Pero, en términos generales, se
puede decir que sí ha crecido el monto de inversión privada en el país; sin
embargo, su crecimiento se fue desacelerando, dejando que la entidad
pública sea más representativa para la economía de la nación.
5.3 El destino de la inversión privada
En este punto se complica el panorama, especialmente en los últimos años,
y de hecho aquí surge un contrapunto en el tema de la inversión pública.
En el año 2000, la inversión privada representaba cerca del 17% del PIB
ecuatoriano, y el 81% de la inversión total. En el 2008, la privada representó
el 10% del PIB y el 42% de la inversión total. Eso significa que hubo un
fuerte retroceso de la actividad privada en la economía ecuatoriana, que se
ha venido acentuando en los últimos años. En contraparte, como vimos en
la sección anterior, la inversión pública está aumentando.
Todo esto nos deja con la preocupante conclusión de que la economía
ecuatoriana se está volviendo ultra dependiente de la inversión pública, que
a su vez, depende de los precios del petróleo y de las recaudaciones
tributarias. Esta no es una preocupación ideológica o política, es una
preocupación económica real, pues si lo que se está haciendo (en forma
consciente o inconsciente) es reemplazarla inversión privada por inversión
pública, pronto caeremos en un espiral muy peligroso: menos inversión
privada, menos generación de riqueza por parte de las empresas, menos
recaudación tributaria, menos capacidad de mantener el ritmo de inversión
pública, y si eso sucede lo que tendríamos es una crisis económica, de la
que no podría sacarnos ni el gasto público ni la inversión privada.
El camino de reemplazar la inversión privada por la inversión pública es
claramente errado; de ninguna forma puede el Estado mantener niveles de
productividad similares a los del sector privado, y tampoco puede ni debe
invertir en actividades que el sector privado deja de lado por falta de interés
o falta de garantías. La inversión pública tiene un papel importante que
jugar en la economía, pero eso no debe inhibir la inversión privada sino más
bien complementarla y fomentarla. Esta es una tendencia que se debe
revertir pronto por el bien de todos.
Así que después de todo esto, nos quedamos con una pregunta básica
¿Por qué no invierten? o puesto de otra forma, ¿Qué está haciendo que el
sector privado, nacional y extranjero, encuentre en nuestros vecinos un
campo fértil para la inversión, pero no en el Ecuador? Si logramos
responder al menos en forma parcial a estas preguntas, podremos resolver
otras cuestiones más complejas y trascendentes respecto a cómo generar
sectores productivos más fuertes, cómo generar empleo de calidad, cómo
tener una economía más competitiva, etc. Ensayemos entonces una
explicación corta pero contundente.
Las empresas, la inversión y el emprendimiento privado, germinan cuando
el terreno de juego es adecuado. Mientras más atractivas sean las
condiciones macroeconómicas, microeconómicas, sociales, jurídicas,
políticas, etc., más alta será la probabilidad de tener actividades
empresariales fuertes y productivas, altamente encadenadas y con gran
generación de riqueza. Caso contrario tendremos, lo que hemos visto en el
Ecuador de las últimas décadas: pocas empresas exitosas, muchas
empresas poco productivas, alta concentración de la riqueza, poca
generación de valor, muchos pobres.
Específicamente ¿en qué fallamos? Dejemos que las cifras del Reporte
Doing Business del Banco Mundial hablen por sí solas. Ecuador ocupa el
puesto 136 sobre 181 países, en la clasificación general que mide la
facilidad para hacer negocios en un país. Perú está en el puesto 62,
Colombia 60, Chile 53, y Venezuela 174. Si todavía esto no parece lo
suficientemente malo, lo invitamos a ver algunos de los subíndices que
componen el ranking.
Por eso es que al inicio de este análisis decíamos que lo único bueno de la
década pasada fue la dolarización. Solo imagine lo mismo que hemos
analizado, pero además con crisis económica, hiperinflación,
hiperdevaluación, etc…, no sería un panorama nada agradable.
En el Ecuador nos hemos acostumbrado al "peor es nada"; frente al "nada"
que fue la crisis de 1999, la situación actual nos parece aceptable. Pero
justamente por eso, no nos cansaremos de repetir y preguntar: más allá de
la dolarización, ¿qué progresos hicimos durante la década pasada? ¿Qué
haremos durante esta nueva década para revertir "el grave problema del
Ecuador"? En futuras investigaciones abordaremos temas específicos para
pasar del diagnóstico a la
5.4 Tipos de inversión
Vamos a mencionar los 3 tipos de inversión que hay según el tiempo
requerido: inversiones a largo plazo, inversiones a medio plazo y las
inversiones a corto plazo.
Las inversiones a largo plazo, son aquellas que están pensadas para darle
una rentabilidad a nuestro capital con pensamiento al futuro. Con estas
inversiones la intención es aumentar el capital inicial considerablemente de
aquí a unos años, no se espera tener beneficios inmediatos. Cuando se
empieza con un negocio nuevo es importante obtener ganancias pero éstas
nunca suelen suceder en el acto. Para las inversiones a largo plazo hay
que tener paciencia, invertir capital y esperan a que éste dé sus frutos en
un futuro más bien lejano.
Las inversiones a plazo medio están pensadas para quienes no quieren
esperar tanto para obtener beneficios pero tampoco los buscan de forma
tan inmediata. Con estas inversiones se obtienen resultados en el futuro
pero en un panorama mucho más cercano.
La compra/venta de divisas extranjeras por ejemplo entraría en este tipo de
inversiones a medio plazo.
Las inversiones a corto plazo brindan beneficios en breves periodos de
tiempo. Sin duda estas inversiones están consideradas la forma más rápida
y efectiva de conseguir dinero. En este caso aunque la rentabilidad es alta
las ganancias no son tan jugosas como pueden serlo a largo plazo, pero el
dinero obtenido viene muy bien para tener una calidad mejor en el día a
día.
Una vez que nos han quedado claro los tres tipos de inversiones que hay
según el periodo requerido vamos a centrarnos en explicar los siguientes
tipos de inversiones financieras:
El mercado monetario, un tipo de inversión pensada más al corto plazo,
concretamente en inversiones que van desde 1 día hasta los 18 meses
como máximo. Este mercado es uno de los más seguros en cuanto a la
obtención de beneficios pues está dirigido a empresas importantes que
necesitan adquirir fondos y por tanto que pagan un interés mucho mayor
por recibir este dinero prestado.
Los bonos, se pueden obtener ganancias y retirarlos cuando se desee el
capital para financiar otros negocios. Estos bonos suelen estar
recomendados para inversiones a medio o largo plazo. Los bonos o
inversiones de renta fija son una gran oportunidad para obtener ganancias
haciéndose con la deuda del gobierno o de algunas empresas por un
tiempo. Son inversiones seguras con un nivel de rentabilidad bastante alto.
El pago recibido será la cantidad de capital prestado más los intereses. Las
acciones e inversiones de renta variable. Invertir en acciones es una forma
cada vez más utilizada para conseguir ganancias a largo plazo. Al invertir
en acciones el inversor consigue acceder a un porcentaje de una
determinada empresa. Este tipo de inversiones están relacionadas con la
Bolsa y aunque el nivel de ganancias es mucho más importante cabe
destacar que también el riesgo que existe es bastante mayor.
Mercado Forex, las operaciones financieras en el mercado de divisas son
una apuesta cada vez más segura. En este mercado apostar por las
cotizaciones de una moneda respecto a la otra puede proporcionarnos
interesantes beneficios. Este mercado es muy volátil pero sin duda por su
alta rentabilidad merece la pena.
Futuros y opciones, el mercado de futuros y de opciones binarias es uno
de los más demandados en este momento. Sobre todo para conseguir
dinero en las operaciones a corto plazo. Su rentabilidad es mayor y el
apalancamiento permite invertir más capital del disponible. Asimismo las
posibilidades para invertir son muy amplias y eso gusta.
5.5 Efectos de la inversión privada en el PIB y empleo
El PIB es utilizado frecuentemente como una medida del bienestar material
que maneja la sociedad, siendo las cifras del cálculo mensual
determinantes para el estudio del crecimiento económico del país, esto se
ha criticado por años ya que aunque ciertamente se liga con bienestar en
la sociedad por el crecimiento de los componentes del PIB y, más aun,
cuando se analiza los cambios en el PIB per cápita, esto no necesariamente
quiere decir que la distribución de capital en la población sea equivalente o
que en este se tomen en cuenta externalidades como los efectos al medio
ambiente.
Se entiende como bienestar social al conjunto de factores que participan
en la calidad de la vida de la persona y que hacen que su existencia posea
todos aquellos elementos que dé lugar a la tranquilidad y satisfacción
humana.
Aunque el PIB representa la forma más importante para estimar la
capacidad productiva de una economía, tiene varias deficiencias como la
de ofrecer datos imprecisos sobre el nivel de bienestar y de equidad entre
la población pues calcula la producción de bienes y servicio sin determinar
su finalidad.
Pero es aquí donde el PIB y su concepto de contabilizar la producción de
bienes y servicios se relaciona con el empleo ya que es por medio de este
que se da la creación y el desarrollo de productos con la utilización de la
mano de obra.
Cuadro Nº 4Incremento del PIB en base a la Inversión Pública y Privada
FBKF/PIB FBKF P/PIB FBKF G/PIB FBKF P/FBKF
2000-2006 20% 15% 5% 76%
2007-2012 23% 13% 11% 55%
Fuente: Banco Central del EcuadorElaborador por: Paredes Ramos Judith
Se puede observar un incremento del 3% del PIB en la participación de la
inversión entre los dos periodos.
Este incremento se produce por un incremento de la participación de la
inversión pública en 6% y una reducción de la participación de la inversión
privada en 2% (existe un error de redondeo). Sin embargo, lo que más llama
la atención es el cambio en la composición de la inversión.
En el periodo previo al gobierno de la revolución ciudadana la inversión
privada tenía una participación de más de tres cuartas partes de la inversión
total, mientras que durante el gobierno de la revolución su participación es
solo ligeramente superior a la mitad.
Cuadro Nº 5Crecimientos del PIB 2007-2012
(Años de la Revolución Ciudadana)Crece PIB Contribución
FBKFContribuciónFBKF P
ContribuciónFBKF G
2000-2006 4,6% 1,8% 1,3% 0,5%
2007-2012 4,2% 1,8% -0,1% 1,5%
El cuadro muestra que el crecimiento mediano del PIB en los años de la
Revolución Ciudadana es menor (4.2%) comparado con el de años
anteriores (4.6%). De los porcentajes de crecimiento del PIB en los dos
periodos, la contribución mediana de la inversión se ha mantenido en 1.8%.
Desglosando la contribución de la inversión al crecimiento entre privada y
pública, se puede apreciar que la contribución mediana de la inversión
privada en el periodo 2001-2006 era de 1.3%, mientras que la pública
contribuía con una mediana de 0.5%.
En el periodo 2007-2012 la contribución mediana de la inversión privada al
crecimiento es negativa (-0.1%), mientras la inversión pública tiene una
contribución mediana de 1.5%. Este último resultado con respecto a la
inversión privada es, o debería ser, bastante desalentador.
El que la contribución de la inversión privada al crecimiento sea negativa
indica que la inversión pública no ha producido las ganancias de
productividad que se esperaban sobre la inversión privada.
5.6 La inversión privada y las variables sociales
El Ecuador es el país de Latinoamérica que mayor porcentaje de su
Producto Interno Bruto (PIB) destina a la inversión pública: 14% en 2011 y
15,3% en 2012, seguido por Bolivia, Panamá y México. Para este año, este
porcentaje podría subir a 16,6%. La calidad de la inversión también mejoró:
en 2012 se ejecutó el 90% de lo planificado.
El crecimiento de la inversión pública impulsa la inversión privada, pues la
realización de obras emblemáticas es realizada por los sectores privado
nacional e internacional. En función de esta lógica, el gasto público muestra
una fuerte orientación hacia el área social.
Los resultados de este direccionamiento se observan tanto en la reducción
de los niveles de pobreza y desigualdad como en los de crecimiento de la
economía.
La inversión pública como la variable que garantiza la consecución del
Buen Vivir, porque está articulada a la planificación y bajo una lógica
desconcentrada, pues tanto la planificación de las obras y los proyectos
como su ejecución, se realizan en el territorio.
Cuadro Nº 6Inversión Privada y las variables sociales o actividad económica
2010-2013
Fuente: Banco Central del EcuadorElaborador por: Paredes Ramos Judith
En el cuadro se puede observar que la inversión privada de acuerdo a la
actividad económica se ve direccionada a la explotación de minas y
canteras con USD 1,168.97 millones, seguido de Industrias manufacturera
con USD 924.56 millones, Comercio con USD 65.59 millones, Servicios
prestados a empresas USD 468.51 millones y la construcción con USD
232.69 millones.
Conclusiones
La importancia de los flujos de inversión privada nacional para una
economía se hace mayor en el marco de la dolarización como en el caso
Ecuatoriano. Por ello se presenta un diagnóstico del desempeño del
entorno legal, económico, regulatorio y general para la inversión privada
nacional en Ecuador.
En algunos aspectos, como costos y calificación de mano de obra, el
resultado de la evaluación es muy positivo. Sin embargo, hay otros criterios
resultan muy mal evaluados. Entre estos se destacan la seguridad del
marco jurídico y el funcionamiento de los servicios públicos e infraestructura
en general.
El propósito de este estudio fue analizar la influencia que ejerce el costo de
capital sobre el desarrollo de las inversiones privadas y el Crecimiento
Económico en el Ecuador durante el periodo 2010-2013. El análisis
empírico, basado en la técnica ARMA, evidencia una relación positiva entre
estas dos variables. También se ha identificado la importancia que juega el
Capital Humano en la economía del país.
Se ha señalado que la inversión privada tiene un efecto positivo global
sobre el crecimiento económico, aunque la magnitud de este efecto
depende de la existencia de capital humano disponible en la economía
receptora. Sin embargo, la naturaleza de la interacción de la inversión
privada con el capital humano es tal, que para los países con muy bajos
niveles de capital humano el efecto directo de la inversión es negativo”.
Según esto, Ecuador tiene una débil capacidad de absorción de
conocimientos tecnológicos que son transferidos por las empresas
extranjeras.
Para obtener resultados robusto se incluyeron variables de control que,
según la literatura económica, son determinantes del crecimiento
económico. El gasto de gobierno, por su parte, muestra un impacto positivo
en el crecimiento. Las tasas de crecimiento de los últimos años puede ser
resultado de la fuerte inversión estatal en obras de infraestructura. Esto es
importante para atraer inversión extranjera siempre y cuando sea de
calidad.
Aun cuando no fue objeto de este estudio, Alfaro (2003) ya había señalado
que los beneficios de la inversión privada varían enormemente entre
sectores. Por ejemplo identificó que la inversión en el sector primario tiene
efectos negativos, mientras que el sector manufacturero y servicios tienen
efectos positivo y ambiguo, respectivamente.
Por otra parte, la apertura comercial, a diferencia de lo que predice la teoría
económica, tiene efectos negativos en el crecimiento del Ecuador. Mientras
que los términos de intercambio influyen positivamente. La Inestabilidad
macroeconómica, medida a través de la inflación, tiene efectos negativos;
por tal motivo, el gobierno ecuatoriano tiene que aplicar medidas para
mantener bajos niveles de inflación.
Recomendaciones
Finalmente se presentan algunas recomendaciones de política que podrían
implementarse en el corto plazo para mejorar las perspectivas de la
inversión privada nacional en el Ecuador. En términos generales se sugiere:
la simplificación del sistema legal, una planificación en la política fiscal, la
reestructuración del sistema financiero y la mejora del proceso de
privatizaciones emprendido. Estas recomendaciones están directamente
vinculadas a los principales limitantes al desarrollo de la inversión, los
cuales hacen evidente la urgencia de tomar acciones para mejorarlo.
De los resultados obtenidos en esta investigación, las recomendaciones de
política económica es que se apliquen medidas para incrementar los flujos
de inversión privada pero al mismo tiempo se mejore el stock de capital
humano para magnificar los efectos en términos de crecimiento económico.
El nivel de capital humano tiene un importante efecto sobre la economía y
además incrementa la capacidad de absorción en las economías
receptoras, en este sentido es necesario que el actual gobierno, como de
hecho lo está haciendo, invierta recursos necesarios en educación. Si bien
el crecimiento económico es una variable que indica la buena salud de la
economía nacional, sin embargo debe prevalecer la búsqueda de buenos
indicadores de bienestar social como la educación, salud, nutrición y
vivienda.
Finalmente, esta investigación presenta algunas direcciones para futuros
estudios que van encaminadas en los siguientes cuestionamientos ¿Es por
ejemplo, la inversión estatal un determinante para atraer inversión privada
que puede ser extranjera?
¿Cómo influye la inversión privada en los diferentes sectores de la
economía ecuatoriana?, y por último ¿Cómo la inversión extranjera privada
puede tener efectos positivos en el incremento de los años promedio de
escolaridad en la población, sabiendo que es un vínculo para la
transferencia de tecnología?
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