Voie étroite ou voie large de l’économie politique

François MARTOU - 14/11/2003

Voie étroite ou voie large de Voie étroite ou voie large de l’économie politiquel’économie politique

Entreprise et innovation :Entreprise et innovation :de Schumpeter aux de Schumpeter aux questions actuellesquestions actuelles

François MARTOUCEF - 26 septembre 2003

« « Je crois que le capitalisme de marché est Je crois que le capitalisme de marché est le meilleur système économique jamais le meilleur système économique jamais inventé par la création de richesse ; mais inventé par la création de richesse ; mais il doit être honnête, il doit être réglementé, il doit être honnête, il doit être réglementé, il doit être éthique. Les excès des derniè-il doit être éthique. Les excès des derniè-res années montrent des échecs dans les res années montrent des échecs dans les trois domaines.trois domaines.Seuls les capitalistes peuvent détruire le Seuls les capitalistes peuvent détruire le capitalismecapitalisme ». ».

Felix Rohatyn – Novembre 2002Felix Rohatyn – Novembre 2002New York Review of BooksNew York Review of BooksFrom New York to BagdadFrom New York to Bagdad


L’entrepreneur et l’entrepriseL’entrepreneur et l’entreprise

-- Schumpeter critique une vision négative Schumpeter critique une vision négative et statique de l’entrepreneur introduite et statique de l’entrepreneur introduite par Walras : « entrepeneur ne faisant ni par Walras : « entrepeneur ne faisant ni bénéfice ni perte ».bénéfice ni perte ».


-- La vision dynamique du progrès et de La vision dynamique du progrès et de l’entreprise amenée par Schumpeter, l’entreprise amenée par Schumpeter, vise à dépasser le système néoclassique vise à dépasser le système néoclassique en intégrant à sa formation margina-en intégrant à sa formation margina-liste la compréhension des analyses de liste la compréhension des analyses de l’école historique et du marxisme.l’école historique et du marxisme.Dupriez, dans « Philosophie des con-Dupriez, dans « Philosophie des con-jonctures économiques » explique que jonctures économiques » explique que l’on ne peut plus analyser l’entreprise l’on ne peut plus analyser l’entreprise dans un état donné de technique et dans un état donné de technique et d’organisation(1959).d’organisation(1959).


-- « Les grappes d’innovations » (des-« Les grappes d’innovations » (des-truction créatrice) ont pour moteur truction créatrice) ont pour moteur l’entrepreneur et les monopoles. Mais l’entrepreneur et les monopoles. Mais on oublie qu’il diagnostique des con-on oublie qu’il diagnostique des con-tradictions : la concentration crois-tradictions : la concentration crois-sante va engendrer un climat sante va engendrer un climat d’hostilité aux grandes entreprises et d’hostilité aux grandes entreprises et l’évolution routinière du processus l’évolution routinière du processus d’innovation, provoquer le d’innovation, provoquer le « crépuscule » de l’entrepreneur.« crépuscule » de l’entrepreneur.


-- Mais dès 1932, Bearle et Means montrent Mais dès 1932, Bearle et Means montrent la distinction croissante entre proprié-la distinction croissante entre proprié-taires (Actionnaires) et manager (Agent). taires (Actionnaires) et manager (Agent). Ce ne seraient plus les AG et les CA qui Ce ne seraient plus les AG et les CA qui jugeraient la qualité des gestionnaires jugeraient la qualité des gestionnaires mais le cours de la Bourse. Conflits mais le cours de la Bourse. Conflits d’intérêt et distinction entre Sharehold d’intérêt et distinction entre Sharehold Value et Stock holder Value apparaîtront Value et Stock holder Value apparaîtront progressivement dans la littérature. On progressivement dans la littérature. On n’a pas assez retenu Stiglitz et n’a pas assez retenu Stiglitz et l’asymétrie d’information.l’asymétrie d’information.


-- Modigliani et Miller en 1958 révolution-Modigliani et Miller en 1958 révolution-nent la science financière en soutenant nent la science financière en soutenant que la structure financière d’une société que la structure financière d’une société ne devrait pas avoir d’impact sur sa ne devrait pas avoir d’impact sur sa valorisation, et donc que le dividende est valorisation, et donc que le dividende est indifférent pour les investisseurs. La indifférent pour les investisseurs. La « corporate finance » valorisera « corporate finance » valorisera l’efficience des marchés et poussera les l’efficience des marchés et poussera les managers au soutien du cours de bourse, managers au soutien du cours de bourse, aux stock-options et aux programmes de aux stock-options et aux programmes de fusions et acquisitions.fusions et acquisitions.


-- En 1985, l’ouvrage de Williamson : « The En 1985, l’ouvrage de Williamson : « The Economic Institutions of Capitalism » est Economic Institutions of Capitalism » est salué par Chandler comme le meilleur salué par Chandler comme le meilleur ouvrage depuis ceux de Shumpeter pour ouvrage depuis ceux de Shumpeter pour comprendre l’évolution des institutions comprendre l’évolution des institutions modernes. Il va surtout permettre le modernes. Il va surtout permettre le développement de l’économie des coûts développement de l’économie des coûts de transactions, de la théorie des contrats de transactions, de la théorie des contrats et des incitants et… de la corporate et des incitants et… de la corporate gouvernance.gouvernance.


-- Mais on retiendra aussi que Williamson Mais on retiendra aussi que Williamson s’intéressait aux fins, aux objectifs : « des s’intéressait aux fins, aux objectifs : « des sacrifices d’efficacité qui sont opérés sacrifices d’efficacité qui sont opérés volontairement et en connaissance de volontairement et en connaissance de cause afin de mener à bien quelqu’autre cause afin de mener à bien quelqu’autre objectif plus valoisé ne sont que des objectif plus valoisé ne sont que des coûts ». Et prémonitoire : « ces risques coûts ». Et prémonitoire : « ces risques de sous-optimisation et les besoins de de sous-optimisation et les besoins de contrôle de la véracité sont similaires contrôle de la véracité sont similaires aussi bien dans les systèmes socialistes aussi bien dans les systèmes socialistes que capitalistes ».que capitalistes ».


Les années 1990 : exubérance Les années 1990 : exubérance irrationnelle et crisesirrationnelle et crises

-- Après Enron, Worldcom, Vivendi, Après Enron, Worldcom, Vivendi, Ahald… et la guerre en Irak, il est Ahald… et la guerre en Irak, il est difficile de conclure à la fin de l’histoire difficile de conclure à la fin de l’histoire (Fukuyama), à la supériorité du Modèle (Fukuyama), à la supériorité du Modèle américain de marché, à la fin du modèle américain de marché, à la fin du modèle social européen, etc.social européen, etc.


-- Il y aura heureusement un au-delà à Il y aura heureusement un au-delà à l’hystérie libérale des années 1990 qui l’hystérie libérale des années 1990 qui n’a eu qu’un rêve face à la chute du n’a eu qu’un rêve face à la chute du modèle soviétique : supprimer l’état, les modèle soviétique : supprimer l’état, les syndicats, les réglements, les syndicats, les réglements, les contrepouvoirs, etc.contrepouvoirs, etc.


-- La « nouvelle économie » et la croissance La « nouvelle économie » et la croissance américaine reposaient sur un carré américaine reposaient sur un carré magique d’innovation technologique, de magique d’innovation technologique, de déréglementation, d’innovation déréglementation, d’innovation financière… et de corruption privée. financière… et de corruption privée. Tout était en place pour une bulle Tout était en place pour une bulle technologique et une bulle financière.technologique et une bulle financière.


L’injustice c’est que : « Des dirigeants L’injustice c’est que : « Des dirigeants déjà grassement rétribués ont utilisé déjà grassement rétribués ont utilisé pour s’enrichir personnellement pour s’enrichir personnellement l’information dont ils disposaient, alors l’information dont ils disposaient, alors même qu’ils exhortaient leurs salariés à même qu’ils exhortaient leurs salariés à se serrer la ceinture et à conserver se serrer la ceinture et à conserver l’argent de leur retraite en actions de la l’argent de leur retraite en actions de la compagnie ».compagnie ».J. Stiglitz, 2003.J. Stiglitz, 2003.


-- Reconstruire nécessite de retrouver la Reconstruire nécessite de retrouver la voie du contrat social avec l’état, les voie du contrat social avec l’état, les syndicats, les groupes de pression envi-syndicats, les groupes de pression envi-ronnementaux. Il faudra non pas plus ronnementaux. Il faudra non pas plus de réglement mais plus d’efficacité avec de réglement mais plus d’efficacité avec des contrats plus clairs et des évaluations des contrats plus clairs et des évaluations plus sérieuses. Le modèle social plus sérieuses. Le modèle social européen a une nouvelle chance et elle ne européen a une nouvelle chance et elle ne viendra pas du marché seul.viendra pas du marché seul.


-- Le Consensus de Washington a fait Le Consensus de Washington a fait croire au monde qu’il fallait confier à la croire au monde qu’il fallait confier à la concurrence et privatiser l’eau, la concurrence et privatiser l’eau, la sécurité des aéroports, l’électricité, etc. sécurité des aéroports, l’électricité, etc. Au nom de la « Good Gouvernance » on Au nom de la « Good Gouvernance » on a privatisé 1500 contrats de gestion d’eau a privatisé 1500 contrats de gestion d’eau dans le Tiers-Monde au profit d’Enron, dans le Tiers-Monde au profit d’Enron, de Vivendi, de Suez, etc. alors qu’un de Vivendi, de Suez, etc. alors qu’un milliard 500 millions de personnes n’ont milliard 500 millions de personnes n’ont pas accès à l’eau potable dans le Tiers-pas accès à l’eau potable dans le Tiers-Monde.Monde.


-- Attention à l’avenir de nos pensions et au Attention à l’avenir de nos pensions et au rôle des fonds de pension dans la crise rôle des fonds de pension dans la crise des années 1990. Un système de réparti-des années 1990. Un système de réparti-tion a des avantages certains et le rôle des tion a des avantages certains et le rôle des fonds de pension dans le marché doit être fonds de pension dans le marché doit être précisé.précisé.


Les corrections nécessairesLes corrections nécessaires

-- Capital gain, Stocks options, Fusions-Capital gain, Stocks options, Fusions-Acquisitions, Investment Banks, Acquisitions, Investment Banks, Corruption.Corruption.Retrouver la voie du dividende qui Retrouver la voie du dividende qui mesure une valeur ajoutée, nécessite de mesure une valeur ajoutée, nécessite de taxer les plus-values et renégocier les taxer les plus-values et renégocier les rémunérations.rémunérations.


Les stocks options ne sont pas compta- Les stocks options ne sont pas compta- bilisées comme dépenses salariales ni bilisées comme dépenses salariales ni comme dette de l’entreprise. En 2001, le comme dette de l’entreprise. En 2001, le bénéfice de Microsoft aurait été réduit bénéfice de Microsoft aurait été réduit d’un tiers (7,3 milliards $).d’un tiers (7,3 milliards $).Les Investment Bank et les managers ne Les Investment Bank et les managers ne peuvent continuer à être rémunérés en peuvent continuer à être rémunérés en actions lors des introductions en bourse actions lors des introductions en bourse et des fusions-acquisitions.et des fusions-acquisitions.


-- Le mur chinois entre les banques, les Le mur chinois entre les banques, les analystes financiers, les auditeurs doit être analystes financiers, les auditeurs doit être reconstruits et surveillés.reconstruits et surveillés.La suppression avec USA du glass-steagall La suppression avec USA du glass-steagall act de 1993 est la principale mesure de act de 1993 est la principale mesure de déréglementation bancaire qui a supprimé déréglementation bancaire qui a supprimé les garde-fous. Citygroup et J.M. Morgan les garde-fous. Citygroup et J.M. Morgan Chase étaient les deux banques d’affaires Chase étaient les deux banques d’affaires les plus largement impliquées dans le les plus largement impliquées dans le scandale Enron. Mais il faut aussi scandale Enron. Mais il faut aussi réglementer et contrôler les conflits réglementer et contrôler les conflits d’intérêts. Contrôle prudentiel et justice d’intérêts. Contrôle prudentiel et justice ont du travail.ont du travail.


-- Retrouver des normes comptables qui Retrouver des normes comptables qui s’intéressent à la vérité économique et s’intéressent à la vérité économique et sociale tant à long qu’à court terme de sociale tant à long qu’à court terme de l’entreprise est un travail européen de l’entreprise est un travail européen de résistance au système anglo-saxon.résistance au système anglo-saxon.


-- Retrouver une place dans le contrôle des Retrouver une place dans le contrôle des managers nécessite de réguler les managers nécessite de réguler les désignations et les rémunérations des désignations et les rémunérations des administrateurs. Je suggère que les administrateurs. Je suggère que les administrateurs indépendants soient administrateurs indépendants soient proposés par un comité où ne siègerait ni proposés par un comité où ne siègerait ni le CEO ni le président du CA. La confir-le CEO ni le président du CA. La confir-mation de leur indépendance pourrait mation de leur indépendance pourrait venir d’un avis du Conseil d’entreprise.venir d’un avis du Conseil d’entreprise.


-- Un dialogue entre la Commission Euro-Un dialogue entre la Commission Euro-péenne et les partenaires sociaux euro-péenne et les partenaires sociaux euro-péens devrait codifier les meilleures péens devrait codifier les meilleures pratiques de bonne Gouvernance en pratiques de bonne Gouvernance en Europe. La Suède et l’Allemagne ont des Europe. La Suède et l’Allemagne ont des expériences différentes de la France et de expériences différentes de la France et de la Belgique.la Belgique.


Ethique et auto contrôle et/ou Ethique et auto contrôle et/ou régulation par l’Etat, les régle-régulation par l’Etat, les régle-ments, les syndicats, etc.ments, les syndicats, etc.

-- Si la « responsabilité sociale de l’entre-Si la « responsabilité sociale de l’entre-prise » ce n’est ni la législation, ni les prise » ce n’est ni la législation, ni les réglements, ni les conventions collectives réglements, ni les conventions collectives alors l’entreprise n’est pas citoyenne.alors l’entreprise n’est pas citoyenne.


Rappelons la vision claire de Milton Rappelons la vision claire de Milton Friedman :Friedman :« Peu d’évolutions pourraient miner « Peu d’évolutions pourraient miner aussi profondément les fondations mêmes aussi profondément les fondations mêmes de notre société libre que l’acceptation de notre société libre que l’acceptation par les dirigeants d’entreprises d’une par les dirigeants d’entreprises d’une responsabilité sociale autre que celle de responsabilité sociale autre que celle de faire le plus d’argent possible pour les faire le plus d’argent possible pour les actionnaires » (in Capitalisme et liberté).actionnaires » (in Capitalisme et liberté).


- Préoccupations éthiques, code de bonne Préoccupations éthiques, code de bonne gouvernance, charte autoproclamée, gouvernance, charte autoproclamée, labels sociaux, placements éthiques, labels sociaux, placements éthiques, agence de notation sociale autant de agence de notation sociale autant de tentatives de moraliser sans l’Etat et les tentatives de moraliser sans l’Etat et les syndicats. Video SA (Nicole Nottat), SA syndicats. Video SA (Nicole Nottat), SA 8000 ONG américaine, Social Accoun-8000 ONG américaine, Social Accoun-tability International, AA1000 Cabinets tability International, AA1000 Cabinets britani-ques d’audit, (Institute of Social britani-ques d’audit, (Institute of Social and Ethical Accountability) ne peuvent and Ethical Accountability) ne peuvent remplacer le système normatif deremplacer le système normatif de


l’Organisation Internationale du Travail l’Organisation Internationale du Travail (OIT) et les organisations syndicales.(OIT) et les organisations syndicales.Ce n’est pas l’AGCS et l’OMC qui Ce n’est pas l’AGCS et l’OMC qui sauveront la nécessaire réforme des sauveront la nécessaire réforme des normes internationales et le Consensus normes internationales et le Consensus de Washington. La réforme du FMI et de Washington. La réforme du FMI et les relations avec l’OIT et l’ONU sont les relations avec l’OIT et l’ONU sont aussi une question éthique.aussi une question éthique.


-- Une plaie béante c’est évidemment le Une plaie béante c’est évidemment le modèle social européen. Toutes les modèle social européen. Toutes les questions évoquées ci-dessus nécessitent questions évoquées ci-dessus nécessitent un sursaut social européen mais aussi des un sursaut social européen mais aussi des normes sociales comptables et de normes sociales comptables et de contrôle prudentiel qui soient activéescontrôle prudentiel qui soient activéespar un gouvernement et un parlement par un gouvernement et un parlement européen dans le cadre du dialogue européen dans le cadre du dialogue social.social.


N’oubliez pas de lireN’oubliez pas de lire

-- De Keuleneer Eric, « Aspects éthiques de De Keuleneer Eric, « Aspects éthiques de la surveillance des entreprises par le la surveillance des entreprises par le marché et les fusions et acquisitions », marché et les fusions et acquisitions », pages 49 à 144, in « L’entreprise pages 49 à 144, in « L’entreprise surveillée », Bruylant, 2003.surveillée », Bruylant, 2003.


-- Fonteneau Gérard : « Responsabilité Fonteneau Gérard : « Responsabilité sociale des entreprises simple effet sociale des entreprises simple effet cosmétique ? in Démocratie n° 18 et 19, cosmétique ? in Démocratie n° 18 et 19, bimensuel, septembre 2003.bimensuel, septembre 2003.

-- Stiglitz Joseph : « Quand le capitalisme Stiglitz Joseph : « Quand le capitalisme perd la tête », Fayard, 2003.perd la tête », Fayard, 2003.

-- et le livre à paraître de Philippe de Woot.et le livre à paraître de Philippe de Woot.

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Voie étroite ou voie large de l’économie politique