Études d'économiepolitique appliquée :

(théorie de la productionde la richesse sociale) /

par Léon Walras

Source gallica.bnf.fr / Bibliothèque nationale de France

Walras, Léon (1834-1910). Études d'économie politique appliquée : (théorie de la production de la richesse sociale) / par Léon Walras. 1898.

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ÉTUDES

(THÉORIE DE LA PRODUCTION DE LA RICHESSE SOCIALE)

LÉON WA L R AS

F. ROUGE, LIBRAIRE- ÉDITEUR

PARIS

ÉTUDES

D'ÉCONOMIE POLITIQUE

APPLIQUÉE

4K

Uniterme'– .10. M. Miction, Buexé CI:

ÉTUDES

D'ÉCONOMIE POLITIQUE

A PRODUCTIONDE LA.RICHESSE SOCIALE)

PAR

LÉON WALRAS

LAUSANNE

F. ROUGE,

4, rue Haldimsttd, 4.

"• fMlS

F. PICHON, IMPBIMEUH-ÊDITEUR

Rue Soufflot, 24.

Tout droits réservés.

J

MONNAIE

MONNAIE D'OR

de la convention du 23 décembre 1865,

qui a coiïsfcrttté'ÏPUnion latine, et la réunion à Paris d'une con-

férence pour discuter et arrêter les conditions de sa proroga-

tion m'engagent à revenir sur un système monétaire que j'ai

exposé d'une façon très concise, mais suffisamment explicite

pour les hommes de science, à la fin du mémoire intitulé:

Théorie mathématique du bimétallisme, publié dans le Journal

des Economistes de décembre 1876, mai 1881 et octobre

et reproduit dans ma Théorie mathématique de la richesse so-

ciale, lequel système consisterait dans «le monométallisme-or

combiné avec un billon d'argent distinct de la monnaie divi-

sionnaire et qu'on introduirait dans la circulation ou qu'on en

retirerait de manière à ce que le prix de l'étalon multiple Crè

variât pas Trois éléments concourent déterminer la valeur

du métal qui est la marchandise monnaie 1° l'utilité de ce mé-

tal comme marchandise 20 son utilité comme monnaie, autre-

ment dit, le chiffre de la circulation à desservir; 30 sa quantité

totale. L'augmentation ou la diminution des deux premiers

éléments fait augmenter ou diminuer la valeur; l'augmenta-

tion ou la diminution du troisième élément fait diminuer ou

augmenter la valeur. Par conséquent, si l'une ou l'autre uti-

lité augmente, ou si la quantité diminue, on introduira du bil-

lon spécial dans, la circulation, de façon à suppléer en partie

le métal monnaie et à laisser en même temps assez de métal à

l'état de marchandise; si l'une ou l'autre utilité diminue, ou

si la quantité augmente, on retirera du billon spécial de la cir-

iPrincipes proposés la Conférence monétaire internationale pour là

prorogation de l'Union latine. Revue de droit international, 1" décem-bre

Le mémoire sur la Théorie mathématique du bimétallisme forme les34*et 35e leçons des Eléments d'économie politique pure.

-4-

culation, de façon à céder en partie la place au métal monnaie

et à ne pas laisser non plus trop de métal à l'état de marchan-

dise. Ainsi l'on arrivera à régler la variation de valeur de la

monnaie. J'exposerai de nouveau ce système en le faisant d'une

façon plus complète et plus accessible; j'en mettrai, s'il se peut,

le principe hors de contestation enfin, j'en développerai la

conclusion pratique applicable aux circonstances actuelles.

Je ne me dissimule pas que le but seul de mon système, tel

que je l'avoue, le fera condamner par la plupart,des économis-

tes, soit monométallistes, soit bimétallistes. De ceux-ci, j'ai

déjà laissé entrevoir que l'objection ne serait pas recevable

présenter l'étalon bimétallique à l'adoption du monde entier

comme possédant une plus grande fixité de valeur que les éta-

lons inonométalliques, c'est accorder à chacun le droit qu'on

prend soi-même de chercher la plus grande fixité possible de

valeur de l'étalon monétaire. Mais, avec les monométallistes,

je dois accepter la discussion. «La valeur, diront-ils, est un

tait relatif. Quand le prix du blé en argent s'élève de 20 à 25

centimes, soit de */s à de franc (demi-décagramme) la livre

(demi-kilogramme), le prix de l'argent en blé s'abaisse, par

cela même, de 5 à 4 livres le franc; et il n'y a pas de raison

pour dire que la valeur du blé a augmenté d'un quart sans dire

en même temps que la valeur de l'argent a diminué d'un cin-

quième. A proprement parler, la valeur du blé en soi, la valeur

de l'argent en soi sont des choses qui n'existent pas; et il n'y

a pas lieu, par conséquent, d'en poursuivre la fixité ni d'en

régler la variation. n d'accorde le point de départ, mais non

pas la conséquence, et je me fais fort de montrer à ceux d'en-

tre mes lecteurs qui voudront bien me suivre avec un peu

d'attention que cette conséquence n'est pas si nécessaire qu'elle

en a l'air.

Il est bien certain qu'à proprement parler, il n'y a pas de

valeurs il n'y a que des rapports de valeur ou des prix. Mais

j'ai démontré dans mes Eléments d'économie politique pure,

ou dans les quatre premiers mémoires de ma Théorie mathé-

matique de la richesse sociale qui les résument, que ces rap-

portsde valeur ou ces prix étaient mathématiquement égaux

aux rapports des intensités des derniers besoins satisfaits ou

des raretés chez chacun des consommateurs. Dans les deux

premiers mémoires, j'ai démontré que cette égalité a lieu dans

l'échange de deux marchandises puis dans l'échange d'un nom-

bre quelconquede marchandises entre elles. Dans les deux

derniers, j'ai démontré qu'elle persiste à travers toutes les

complications de la production et de la'capitalisation, et qu'elle

s'applique aux services producteurs comme aux produits. On

va voir, par l'exemple de la question de la monnaie, comment

la substitution du rapport des raretés au rapport des valeurs,

en livrant à notre discussion des éléments absolus au lieu

d'éléments relatifs, nous fournit la solution des plus impor-

tantes questions économiques.

Ainsi, chez chaque consommateur, lors du prix de 20 cen-

times, l'intensité du dernier besoin satisfait de blé était à l'in-

tensité du dernier besoin satisfait d'argent comme 1 est à 5.

Et, lors du prix de 25 centimes, cette intensité du dernier be-

soin satisfait de blé est à l'intensité du dernier besoin satisfait

d'argent comme 1 est à 4. Or, chacun des termes de ces deux

rapports existe en soi. On conçoit parfaitement, pour chaque

consommateur vis-à-vis de chaque marchandise, des besoins

d'intensité décroissante depuis le besoin-plus ou moins intense

qui sollicite la première unité ou fraction d'unité de la mar-

chandise, alors qu'on n'en a pas encore consommé du tout,

jusqu'au besoin nul, appelé satiété, qu'on éprouve après qu'on

a consommé de la marchandise à discrétion. Cette conception

devient tout à fait claire 'par l'établissement des courbes ou

fonctions d'utilité ou de besoin telles que Gossen, Jevons et

moi les avons posées. Par conséquent, on conçoit très bien aussi

que, le rapport des intensités des derniers besoins satisfaits de

blé et d'argent ayant passé de >/s à il., ce puissent être ou bien

les intensités des derniers besoins satisfaits de blé qui ont aug-

menté de25%,

les raretés d'argent n'ayant pas changé, ou

bien les intensités des derniers besoins satisfaits d'argent qui

ont diminué de 20 les raretés de blé étant restées les mé-

mes. Dans le premier cas, chacun s'arrête sur un besoin de blé

un peu plus intense qu'auparavant; dans le second cas, cha-

cun s'est un peu rapproché de la satiété en ce qui concerne la

consommation de l'argent. Or, on peut convenir que, dans le

premier cas, on dira que la valeur du blé a augmenté de

celle de l'argent n'ayant pas changé, et que, dans le second

cas, on dira que la valeur de l'argent a diminué de 20 celle

du blé étant restée la même.

Pour simplifier, on peut d'ailleurs faire, en ce qui concerne

les intensités des derniers besoins satisfaits ou les raretés, ce

qu'on fait en ce qui concerne les tailles. Quand on dit que,

dans un pays, a la taille des habitants a augmenté ou dimi-

nuée, on entend parler de la taille moyenne d'une génération

comparée à la taille moyenne d'une autre génération. De même,

quand on dira que, sur un marché, a la rareté d'une marchan-

dise a augmenté ou diminué il serait entendu qu'il s'agit de

la rareté moyenne de cette marchandise à une certaine époque

comparée à sa rareté moyenne à une autre époque. En ce sens,

on pourrait énoncer comme une assertion vraie ou fausse,

mais qui serait comprise par tout le monde, que, «depuis un

demi-siècle, l'intensité moyenne des derniers besoins satisfaits

de blé n'a pas varié, tandis que la rareté moyenne de l'argent

n'est plus que les quatre cinquièmes de ce qu'elle était il y a

cinquante ans». Supposons ainsi, pour un instant, ces raretés

moyennes directement mesurables et soient, d'une façon gé-

nérale, deux marchandises (A) et (B). Si la rareté moyenne de

(A) a été multipliée par et, (a étant plus grand ou plus petit

que 1), si la rareté moyenne de (B) a été multipliée par

étant aussi supérieur ou inférieur à l'unité), on peut démon-

trer mathématiquement que le prix de (A) en (B) a été multi-

plié par a/8 et celui de (R) en (A) par S/a. On convient dès lors

de dire, en substituant le mot de valeur au mot de rareté, que,

dans ces changements de prix, la valeur de (A) a été multipliée

par a et celle de (B) par 0. Ainsi', en définitive, sous cette ex-

pression inexacte de «variation de la valeur d'une marchan-

dises, il y a une idée juste qui consiste à considérer les cir-

-7-

constances d'utilité et de quantité inhérentes à cette marchan-

dise qui ont amené la variation de son prix en toutes les autres

ou du prix de toutes les autres en elle.

La monnaie n'a pas de rareté; nous n'avons pas un besoin

direct, et d'intensité décroissante avec la consommation, du

métal monnaie, mais seulement du métal marchandise. Mais le

métal précieux tend de lui-même, sous le régime du monnayage

non restreint par l'Etat pour le compte des particuliers, à

avoir la même valeur comme monnaie que comme marchan-

dise. Il suit de là que concevoir la monnaie comme ne variant

pas ou comme variant régulièrement de valeur, c'est concevoir

le métal précieux comme ne variant pas ou comme variant ré-

gulièrement de rareté moyenne, et que poursuivre la fixité ou

la régularité de variation de la valeur de la monnaie, c'est

poursuivre la fixité ou la régularité de variation de la rareté

moyenne du métal précieux. Cette poursuite est-elle impossi-

ble et chimérique? «Evidemment, diront nos adversaires. Ces

intensités des derniers besoins satisfaits, ou ces raretés, telles

que vous les avez définies, ne sont pas, comme vous l'avez sup-

posé, des grandeurs appréciables. Comment donc en prendre

la moyenne? Comment savoir si cette moyenne est plus petite

ou plus grande à un moment qu'à un autre? Comment, par

conséquent, la fixer ou la faire varier suivant telle ou telle rè-

gle?n Eh bien, cette difficulté n'est pas plus insurmontable

que la précédente.

S'il existait, par hasard, une marchandise qui naturellement

fùt de rareté fixe, que cette marchandise fût ou non la mar-

chandise monnaie elle-même, la difficulté serait résolue; car

il suffirait de faire en sorte que le prix de la monnaie en cette

marchandise, ou le prix de cette marchandise en la monnaie,

ne varir pas ou variât régulièrement pour que le rapport des

raretés ne variât pas non plus ou variât régulièrement aussi.

Et c'est à quoi l'on arriverait en agissant sur les quantités res-

pectives de métal marchandise et de métal monnaie. Si, par

exemple, le blé était par nature de rareté fixe, il suffirait de

faire en sorte que le prix du blé en argent demeurât de 20 cen-

8

timés pour que la rareté de l'argent ne variât pas; et il suf-

firait de faire en sorte que le prix du blé s'élevât de 20 à 25

centimes pour que la rareté de l'argent s'abaissât de 20%. Or,

précisément, il y a des raisons pour croire que le blé est par

nature de rareté fixe, du moins si l'on considère d'assez lon-

gues périodes de temps. Le blé est une marchandise telle

qu'une certaine quantité donnée nous est à la fois nécessaire

et suffisante, parce que c'est une substance alimentaire essen-

tielle i1 notre nourriture mais insipide et qu'on ne mange que

par nécessité et non par plaisir. En avons-nous moins qu'il ne

nous en faut, l'intensité du dernier besoin satisfait est très

grande et le prix très élevé; il y a excédent de la mortalité, et

la rareté diminue. En avons-nous plus, l'intensité du dernier

besoin satisfait est presque nulle et le prix insignifiant; il y a

excédent de la natalité, et la rareté augmente. Une étude spé-

ciale de la courbe d'utilité du blé, des éléments et des caractè-

res principaux de cette courbe, serait, on le voit, infiniment

précieuse pour l'étude de la question de la monnaie. L'écono-

mie politique pure s'enrichira sans doute un jour de cette

étude déjà commencée par divers auteurs et que je n'ai pas le

temps de faire ici. Je constate seulement en passant qu'on au-

rait vraisemblablement une solution très approchée du pro-

blème de la fixité ou de la régularité de variation de la valeur

de la monnaie si l'on obtenait la fixité ou la régularité de va-

riation du prix du blé en la monnaie.

Que si le blé n'était pas de rareté naturellement fixe, il y au-

rait la solution de M. Cournot. Supposons que, dans le mou-

vement général de variation des prix qui se serait effectué

d'une époque à une autre, les prix d'un certain nombre de

marchandises en monnaie auraient tous varié proportionnel-

lement, ce qui revient à dire que les prix de ces marchandi-

ses les unes en les autres seraient restés les mêmes. Il y aurait

alors deux hypothèses à faire. Ou bien les raretés de ces mar-

chandises auraient, par un hasard singulier, toutes varié pro-

portionnellement ou bien, chose plus naturelle et plus vrai-

semblable, toutes ces raretés seraient restées les mêmes, et ce

-9-

serait la rareté de la marchandise monnaie qui aurait seule

varié en sens inverse. La seconde hypothèse serait d'autant

plus près d'équivaloir à une certitude que les marchandises en

question seraient plus nombreuses. Supposons que les prix de

ces marchandises eussent tous augmenté de 25 %,on tiendrait

pour certain que ce serait la rareté et la valeur de la mar-

chandise monnaie qui auraient diminué de et on agirait

en conséquence sur la quantité de lu monnaie. Ainsi, la diffi-

culté de trouver une marchandise de valeur ou de rareté fixe

se ramène à celle de trouver un assez grand nnmbre, de mar-

chandises ayant toutes haussé ou baissé de prix dans une

même proportion. C'est affaire aux statisticiens de nous en

fournir la liste.

Et que si la rareté et la valeur de la monnaie ne devaient

pas être constantes, mais devaient plutôt varier comme la ra-

reté et la valeur moyennes de la richesse sociale, il y aurait la

combinaison de l'étalon multiple exposée par Jevons dans son

ouvrage sur La monnaie et le mécanisme de l'échange d'après

Lowe et Poulett Scrope et à laquelle il adhère très formelle-

ment. Dans les idées de ces auteurs, on prendrait une certaine

quantité d'un certain nombre de marchandises d'une qualité

aussi bien déterminée que possible: froment, fer, coton, su-

cre, thé, etc. La quantité totale de ces marchandises serait l'é-

talon multiple; et si, entre le moment de la conclusion d'un

contrat et celui de son échéance, le prix de cette quantité to-

tale avait haussé ou baissé, le créancier pourrait réclamer une

augmentation ou devrait subir une diminution correspondante

sur le montant de sacréance.

Dans mon système,au lieu de

décréter ces augmentations ou diminutions de créances, on

agirait, comme je l'ai dit dans mon mémoire et comme je l'ai

rappelé au début de cet article, sur la quantité de monnaie en

circulation « de manière à ce que le prix de l'étalon multiple ne

variât pas ». Cette façon de régler la variation de valeur de la

monnaie sur la variation de valeur de l'étalon multiple me pa-

ratt, quant à moi, tout à la fois la plus simple et la plus ration-

nelle. La désignation d'un certain nombre de marchandises de

10

consommation très courante et la constatation de leurs prix

n'ont rien, évidemment, d'impossible. D'autre part, si l'on y

réfléchit, on verra que cette manière de faire consiste non pas

à maintenir la marchandise monnaie de rareté et de valeur

fixe, mais à lui faire prendre une variation de rareté et de va-

leur égale à la variation moyenne de rareté et de valeur des

marchandises les plus importantes. Or, c'est bien là ce qui

doit avoir lieu. Le progrès de la production économique s'ef-

force d'amener et amène effectivement la réduction de plus en

plus considérable des intensités des derniers besoins satisfaits,

ou des raretés, des produits; il aura atteint ses dernières limi-

tes lorsque nous aurons tous de tout à discrétion. Il n'y a au-

cune raison pour que la marchandise monnaie soit soustraite

à cette loi; et, puisqu'elle achète toutes les autres marchandi-

ses, il y a toute justice et tout intérêt à ce que son pouvoir

d'acquisition soit toujours le même.

Quoi qu'il en soit à cet égard, et à quelque combinaison

qu'on s'attache, le moyen de régler la variation de valeur de la

monnaie est toujours le mêmes c'est d'instituer, à côté de la

monnaie d'or, qui sera la monnaie proprement dite, un billon

spécial d'argent dont l'Etat augmentera ou diminuera la quan-

tité suivant les circonstances. La rareté et par suite la valeur

de la monnaie tendent-elles à passer au-delà de la limite qu'on

veut leur assigner, on augmente la quantité du billon spécial,

ce qui permet la démonétisation d'une certaine quantité d'or

et réduit la rareté et la valeur de la marchandise monnaie. La

rareté et par suite la valeur de la monnaie tendent-elles à res-

ter en deçà de là limite, on diminue la quantité du billon spé-

cial, ce qui amène le monnayage d'une certaine quantité d'or

et accroît la rareté et la valeur de la marchandise monnaie.

En fait, si aucune circonstance exceptionnelle, et de nature &

provoquer une forte crise de hausse ou de baisse des prix, ne

se produisait, l'intervention de l'Etat se réduirait à presque

rien. Et, si une telle circonstance se produisait, on serait en

mesure de conjurer la crise et d'éviter des catastrophes. Un

économiste et statisticien italien très éminent, & qui je déve-

il-

loppais ce système à Rome, le fer mars M. le professeur

Messedaglia, le résumait ainsi: «Etaloo d'or avec frappe limi-

tée d'argent». Je trouve dans une brochure de M. Tullio Mar-

tello, L'Interregno monetario in Italia dopo l'abolizione del

biglietto inconvertibile une lettre de M. Magliani, ministre

des finances, datée du 17 mars suivant, qui l'indique comme

pouvant, aussi bien que le bimétallisme universel à 15 %y ré-

soudre la question monétaire et qui le définit en ces termes:

« Monométallisme) aureo con larga coniazione d'argento rego-

lata rnediante convenzioni internazionali ». S'il faut à mon tour

l'exprimer en une formule frappante, je dirai: Monnaie d'or

avec double billon d'argent: un billon divisionnaire et un bil-

lonrégulateur.

Ce système, qui investit l'Etat des fonctions de modérateur

des prix au moyen d'une action à exercer sur la quantité de la

monnaie, est entièrement opposé à la tendance, actuellement

dominante dans l'économie politique française, de faire inter-

venir l'Etat le moins possible. Je ne partage pas, quant à moi,

cette répulsion pour l'intervention de l'Etat et j'attends pa-

tiemment qu'on fasse appel, en cette matière, à des définitions

rigoureuses et à des démonstrations scientifiques plutôt. qu'à,

des plaisanteries assez faciles et quelque peu rebattues. Je re-

çois tous les mois, depuis nombre d'années, et j'ai encore reçu

le mois dernier, une liste des questions proposées aux discus-

sions de la Société d'économie politique de Paris et parmi les-

quelles il s'en trouve qui devraient nous pénétrer tous d'une

modestie salutaire à l'endroit du degré d'avancement de notre

science; par exemple, celles-ci: a 8. L'économie politique

est-elle distincte de la morale, du droit et de la politique? »

«9. Quelle est, en économie politique, la limite des attribu-

tions de l'Etat?» Que les écrivains qui se plaisent à railler l'E-

tat et son intervention dans les affaires veuillent bien discuter

et vider la seconde de ces deux questions à la Société d'éco-

nomie politique de Paris; ils nous auront rendu un sérieux

service, car ils auront fait, en principe, toute l'économie po-

litique appliquée. Pendant qu'ils y seront, qu'ils veuillent

-12–

bien aussi nous dire «quelle est, enpolitique', la limite des

attributions de l'Etat», ils auront fait, en principe, toute la

science sociale. En attendant, l'économie politique appliqùée

et la science sociale sont en suspens; et chacun demeure libre

de consulter ses impressions et de suivre son sentiment. Je

trouve, quant à moi, qu'en France, l'Etat s'acquitte au moins

aussi bien de la tâche de nous fournir une monnaie de bon aloi

que l'industrie privée de celle de nous approvisionner d'étof-

fes de laine sans mélange de coton. Et, quand il n'y réussirait

pas, il me semble qu'il n'y aurait pas lieu d'ériger la maladresse

de l'Etat français en incapacité de l'Etat engénéral, pour le dé-

pouiller de ses attributions. La monnaie est une affaire d'Etat

et, qui plus est, une affaire internationale, et les Etats de l'U-

nion latine feraient aussi bien de s'entendre pour prévenir des

crises monétaires que pour se préserver du choléra, s'il y a

moyen. Toutefois, je me rends parfaitement compte de l'impos-

sibilité de lutter contre le courant général des idées et, s'il

s'agissait de faire pénétrer de toutes pièces mon système dans

la pratique, je laisserais ce soin à mes arrière-neveux. Heureu-

sement, ce système existe et fonctionne; il n'y a pas à le faire

accepter, il suffit d'obtenir qu'on n'y renonce pas. Peut-être,

dans ces conditions, le succès sera-t-il plus aisé; en tous cas,

la tentative est plus séduisante.

Le système monétaire qui régit l'Union latine est un Protée.

Fondé sur la base de l'étalon d'argent, il est devenu le bimé-

tallisme le jour où l'on a décidé de frapper des pièces d'or de

poids fixe et d'une valeur en argent déterminée mais le bimé-

tallisme lui-même a cessé d'exister depuis la limitation de la

frappe des écûs d'argent en 1874 et sa suspension complète en

1878. Depuis lors, et quoi qu'en dise le texte de la loi, l'unité

monétaire est fournie non par l'argent, mais par l'or. En effet,

t'or étant le seul métal dont le monnayage se fasse sans res-

triction par l'Etat pour le compte des particuliers, est aussi le

seul qui ait nécessairement la même valeur comme marchan-

dise et comme monnaie; il est le seul métal monnaie* Quant

à l'argent, dont on a suspendu la frappe précisément parce

r

qu'il y avait bénéfice à en faire monnayer des quantités consi-

dérables, il a plus de valeur comme monnaie que comme mar-

chandise c'est un billon qui ne saurait fournir l'unité moné-

taire. Le Journal des Economistes du mois d'août 1876 contre-

nait une lettre de M. Léon intitulée: La pièce de cinq francs

erz argent vaut toujours cinq francs, et où l'auteur entendait

démontrer sa thèse par cette raison que la pièce en.question

contentait toujours 25 grammes, c'est-à-dire cinq fois 5 gram-

mes d'argent à 9/10 de fin, et que, aux termes de la loi, le franc

était un poids de 5 grammes d'argent à9/1() de fin. Sans doute.

Il est pourtant certain que la loi de germinal an xi, qui a ins-

titué la pièce d'or de 20 francs, à la taille de 155 au kilogramme,

a créé, à côté du franc d'argent de 5grammes, un franc d'or

de de gramme à 9/lit de fin, et que si, aujourd'hui, légale-

ment, ces deux francs se valent, commercialement, le second

vaut plus que le premier. En 1876, d'après un tableau que j'ai

sous les yeux, le prix de l'or en argent fut en moyenne de

17 gr. 83 sur le marché des métaux précieux. Si donc, au mo-

ment où écrivait M. Léon, avec 17 gr. 83 d'argenton avait.

1 gramme d'or, avec 25 grammes d'argent on avait 1 gr. 40

d'or et non 1 gr. 60 environ qui font les 5 francs d'or. Et ainsi

il est certain que les 25 grammes d'argent, qui légalement va-

laient 5 francs d'or, n'en valaient commercialement que 4.375.

M. Léon a beau répéter, avec tant de gens, que la valeur de la

monnaie ne dépend pas de la volonté du législateur, les faits

lui prouvent surabondamment le contraire. Le législateur peut

parfaitement faire du billon, et il en fait tous les jours. Nous

soutiendra-t-on que le législateur ne peut donner au cuivre

ou au nickel une valeur de convention? Eh bien, ce qu'il a fait

pour le cuivre ou le nickel, il l'a fait pour l'argent le jour où

il a décidé qu'il limiterait à son gré la frappe de l'argent comme

il limite à son gré celle du cuivre ou du nickel.

L'argent n'est donc plus, très certainement, qu'un billon,

aussi bien sous la forme des écus au titre de que sous la

forme des pièces de monnaie divisionnaire au titre de ^Viooo-

Il est clair, en outre, que c'est, groseo modo, un billon régu-

14

lateur, c'est-à-dire un billon sur la quantité duquel on agit en

vue d'obtenir une certaine stabilité de la valeur de la monnaie

par rapport aux marchandises, ou de la,valeur des marchan-

dises par rapport à la monnaie, c'est-à-dire des prix. Lors-

qu'on a limité la frappe des écus en 1874, lorsqu'on l'a com-

plètement suspendue en 1878, c'est parce qu'on a vu qu'en

raison de circonstances diverses une quantité considérable de

lingots d'argent allaient venir se faire transformer en écus, et

qu'en conséquence la monnaie serait dépréciée et les marchan-

dises renchéries. On a bien fait, et l'on ferait bien encore d'a-

gir dans le même sens-ou d'agir en sens contraire, je veux

dire de retirer des écus de la circulation ou d'y en ajouter,

selon que la quantité d'or se trouverait ou surabondante oi>

insuffisante; et c'est seulement ainsi qu'il faudrait donner sa-

tisfaction soit aux monométallistes, soit aux bimétallistes. Les

monométallistes, on le sait, affirment priori l'abondance de

l'or. Selon eux, l'or de plus en plus abondant, combiné avec

le développement des paiements par compensation, doit suf-

fire à desservir la circulation. La quantité d'écus qui subsiste

actuellement est, en conséquence, inutile, et l'on devrait la

démonétiser. Eh bien, que l'on nous prouve l'exactitude de

ces vues en nous montrant clairement et par une statistique

judicieuse qu'une hausse générale des prix se produit de jour

en jour, et nous nous adresserons à la prochaine conférence

monétaire pour qu'elle décide de retirer des écus d'argent de

la circulation. Les bimétallistes, eux, suivent la méthode his-

torique et inductive, L'histoire leur enseigne que l'or et l'ar-

gent se sont toujours suppléés l'un l'autre, chacun de ces deux

métaux étant abondant ou rare selon que l'autre était rare ou

abondant, et l'induction leur permet de conclure qu'il conti-

nuera d'en être ainsi dans tous les temps. Donc, l'or et l'argent

doivent tous deux être monnaie; les écus que l'on a refusé de

frapper nous font cruellement défaut, et l'on devrait s'empres-

ser de les monnayer. C'est à merveille; mais, si toute cette

théorie a quelque fondement, on doit s'en apercevoir à la

baisse des prix; qu'on nous fasse toucher cette baisse du doigt,

-15-

et nous pèserons sur les décisions de la conférence pour qu'elle

remette des écus d'argent dans la circulation. Cette manière

de procéder est la seule qui soit prudente et sage elle s'est

imposée et elle continuera de s'imposer aux hommes d'Etat,

en dépit des systèmes exclusifs, par la force des faits et par

l'importance des intérêts en présence. Les monométallistes,

s'intéressent aux créanciers; mais les débiteurs ne se laissent

pas ainsi sacrifier, et ils ont raison. Les bimétallistes plaident

la cause des producteurs mais les consommateurs réclament,

et à juste titre. Pourquoi démonétiser subitement ce qui reste

d'écus, au risque..d'une baisse considérable des prix qui ruine

les entrepreneurs, au léeu de le faire peu à peu, au fur et à

mesure que l'abondance de l'or le permettra? Et pourquoi mon-

nayer tout d'un coup l'argent librement, au risque d'une hausse

énorme des prix qui mettra dans la gêne les propriétaires, les

rentiers, les travailleurs, les fonctionnaires, au lieu de le faire

progressivement et dans les proportions requises par le déve-

loppement des transactions? Et si l'or n'abonde pas et que le

chiffre des transactions reste stationnaire, pourquoi ne pas

rester dans le statu quo? Ainsi, la seule chose à faire, c'est de

constater avec le plus grand soin la hausse ou la baisse ou la

constance des prix, et de diminuer ou d'augmenter ou de lais-

ser telle quelle la quantité des écus d'argent; c'est, en un mot,

de faire désormais rationnellement ce que, jusqu'ici, on a fait

empiriquement.

Assurément, cela n'est pas une chose facile. Démêler d'abord

le mouvement de hausse ou de baisse à longue période des prix

des marchandises sous les mouvements journaliers occasion-

nés par les circonstances de la production et de la consomma-

tion est une opération qui demande du temps et du soin. Dé-

mêler ensuite, dans ce mouvement de hausse ou de baisse à

longue période, ce qui vient de causes inhérentes à la mar-

chandise elle-même et ce qui vient de causes inhérentes à la

monnaie, par les procédés que j'ai indiqués, est une autre opé-

ration également longue et délicate. Même dans la f">™>Wnai-

son de l'étalon multiple, qui parait la plus simple et la plus

facile, il y a une opération préliminaire qui peut offrir des

complications et des difficultés celle de l'établissement de

l'étalon. Mais tout cela n'est pourtant pas impossible. Il en sera

de ces opérations économiques et statistiques comme il en est

des opérations astronomiques qui, simples en théorie, sont très

compliquées dans la pratique. Mesurer les distances respecti-

ves des corps célestes est une opération qui souvent; en prin-

cipe, consiste dans une triangulation, mais qui presque tou-

jours, en réalité, ne s'effectue à grand'peine que d'une façon

plus ou moins approximative. Pourtant on y arrive. Il en sera

de même pour le calcul des variations de valeur. Quand la

théorie des prix sera une théorie scientifique comme l'astrono-

mie, quand les bureaux statistiques seront, suivant une autre

expression de M. Messedaglia, edes observatoires de prix, la

détermination de la quantité de billon régulateur d'argent à

mettre ou à laisser dans la circulation se fera d'une façon très

suffisamment rigoureuse, beaucoup plus rigoureuse en tout cas

qu'elle ne se fait actuellement; car il ne faut pas oublier qu'elle

se fait déjà. Tout semble indiquer que nous approchons de ce

moment. On trouve.dans le dernier volume de feu W. Stanley

Jevons, publié par sa veuve avec l'aide de son successeur au

Collège de l'Université de Londres, M. H. S. Foxwell, sous le

titre de Inuestigations in currency and finance, et qui est un

recueil d'anciens articles relatifs aux variations des prix et à

celles de la valeur de la monnaie, les essais les plus intéres-

sants de discussion de ces sortes de questions. D'autre part, j'ai

rapporté de Rome des planches inédites de statistique des prix

que m'ont remises MM. Bodio, directeur, et Perozzo, inspec-

teur de la statistique du royaume d'Italie, et qui sont une ten-

tative très remarquable de représentation graphique des mou-

vements des marchés. Que l'économie politique soit de plus

en plus soustraite à la phraséologie pour être poussée dans

cette voie de précision et d'analyse, et nous sortirons du chaos

monétaire où nous sommes.

Au surplus, que ce moment vienne plus ou moins tôt, l'es-

sentiel à présent serait purement et simplement de nous y

'if

2

acheminer ou, tout au moins, de ne pas bous en éloigner. Pour

ceia, la future conférence monétaire devrait proroger l'Union

latine sur les bases suivantes:

L'unité monétaire est le FRANC, soit Les w/31 de i gramme d'or

au titre de de fin.

La monnaie se compose de pièces d'or de 10 et 20 francs. Ces

pièces sont frappées par l'Etat sur la demande des particuliers.

La frappe n'en peut être ni suspendue, ni limitée.

Indépendamment de la moauzaie d'or, il y a un .double BIL-

LON d'argent:

Un bitlon divisionnaire composé de pièces d'argent de

2 Va, 5 et 10 grammes au titre de "iooo de fin, d'une valeur no-

znizzale de Il, 1 et 2 francs;

Uzz billon RÉGULATEUR composé d'écus, soit de pièces d 'ar-

gent de 25 grammes au titre de de fin, d'une valeur nomi-

nale de 5 francs.

Le billon d'argent est frappé par l'Etat il ne circule que dans

l'izxtérieur du pays d'émission -t n'est reçu dans les paiements

que jusqu'à concurrence d'une certaine somme. La quantité de

billon qui pourra être émise par chacun des Etats composant

L'Uiziozz latine sera déterminée par des conventions internatio-

nales. Elle le sera, ezz ce qui concerne le billon divisionnaire,

ezz raison des besoins de la circulation pour les petits paiements,

et, en ce qui concerne le billon. régulateur, en vue d'assurer la

variation régulière de la valeur de la monnaie. Chacun des

Etats de l'Union profitera du bénéfice et supportera la perte à

faire picr t'émission et par le retrait de son billon.

A ces dispositions, j'en ajouterai une dernière qui me tient

à cœur. Il y a, dans ma Théorie mathématique de la richesse

sociale, un mémoire consacré à la Théorie mathématiquè du

billet de banque t, Cette théorie m'a coûté d'assez longues et at-

tentives réflexions; depuis que je l'ai formulée, j'ai repris la

question pour l'étudier de nouveau, et je m'attache de plus en

hlus à cette opinion qu'en réalité les émissions de billets de

1 Ce mémoire se trouve dans le présent volume.

banque ne pourraient être instantanément remboursées sans

un bouleversement social, ni même instantanément réduites

sans une grande gêne économique. Voici, de cette proposition,

une démonstration sommaire qui ne sera pas inutile ici. Soit

un pays où il ne s'émet point de billets de banque et,où le crédit

de capital circulant, par escompte d'effets de commerce, se

fait par l'intermédiaire des banquiers au moyen de dépôts en

compte courant à courte échéance. Si, dans ce pays, on décide

d'émettre des billets de banque, soit librement, soit en mono-

pole, il est certain que les banquiers peuvent rendre aux dé-

posants leurs dépôts en monnaie métallique, et ceux-ci les

enfouir en terre. Toutes les affaires se feront grâce aux billets

de banque comme elles se faisaient grâce à la monnaie métal-

lique les billets de banque seront à la fois les titres représen-

tatifs du capital circulant et l'instrument d'échange; les pre-

neurs des billets suppléeront les capitalistes, et les billets

suppléeront la monnaie. La seule différence sera que'les ban-

quiers garderont pour eux, au lieu de les remettre aux dépo-

sants, les intérêts du capital circulant. Maintenant, que les

capitalistes déterrent leur monnaie métallique et l'apportent

sur le marché, ils pourront demander des capitaux neufs pour

une somme égale. De quelle sorte seront ces capitaux neufs?

Ce seront des capitaux fixes. Pendant une certaine période de

temps que j'ai appelée période d'émiasion, une certaine quan-

tité de services producteurs sera détournée de la production

des objets consommables et employée à la production de ces

capitaux fixes. En même temps, la quantité' de monnaie en

circulation sera augmentée d'autant. La période d'émission

terminée, il aura été immobilisé du capital et mis de la monnaie

dans la circulation pour le montant de l'émission des billets

de banque. Tout cela posé, je demande qu'on m'explique com-

ment on pourrait liquider l'émission en tout ou partie sans

une double crise: crise financière par manque de preneurs

pour les titres du capital circulant, crise monétaire par réduc-

tion de la quantité de l'instrument d'échange. Si donc, pour

éviter le cours forcé, qui serait le seul moyen d'échapper à cette

double crise, les économistes ont eu raison de repousser les

expédients socialistes de mobilisation de la terre et des capi-

taux fixes, ils doivent repousser de même la mobilisation du

capital circulant qui se fait par les billets de banque.

En prenant ce parti, les économistes cesseraient d'être les

dupes des banques qui, elles, se rendent très bien compte de

l'impossibilité de rembourser leurs billets en tout état de cause.

Qu'on examine attentivement les nouveaux billets de la Ban-

que de France, on y trouvera toutes sortes de jolies choses:

une gravure soignée, de l'encre bleue, la Sagesse fixant la

Fortune, etc., etc.; mais on n'y trouvera pas ces sept mots qui

seraient l'essence* même d'un billet de banque: il sera payé à

vue, au porteur. D'ailleurs, ce qui est vrai de ces billets, qu'on

nous dit mais qui ne se disent pas eux-mêmes remboursables

à présentation, estencore plus évidemment vrai du billetàcours

forcé qui, lui, est franchement représentatif de capital immo-

bilisé et il est bien certain aussi que la suppression du billet

de banque censé remboursable entraînerait la suppression du

billet de banque non remboursable, et; que la suppression com-

plète de toute cette monnaie de papier qui tantôt apparaît, tan-

tôt disparaît pour reparaître encore, donnerait à la valeur de

la monnaie métallique une fixitté beaucoup plus grande. Pour

ces raisons, je joindrais aux résolutions qui précèdent la dis-

position suivante:

Les Etats faisant partie de l'Union latine qui voudront sup-

primer chez eux toute émission de bitlets de banque seront au-

torisés à frapper des écus d'argent pour une somme égale à

l'excédent de la circulation des billets sur l'encaisse métallique

des banques.

J'appelle l'attention sur l'occasion qui s'offre ainsi de faire

servir la quantité considérable d'argent actuellement dispo-

nible au redressement d'une grosse erreur économique.

MESURE ET RÉGULARISATION

DES VARtATIONS DE VALEUR DE LA MONNAIE

(Planche I).

1

Examen critique de lat doctrine de M. Cournot sur les

claangements de valeur absotus et relati fs 1.

CI C'est. dit M. Cournot, un point assez obscur, dans les

écrits des économistes, que la définition de la valeur, la dis-

tinction des valeurs relatives et des valeurs absolues une

comparaison bien simple et d'une exactitude frappante va

nous servir à l'éclaircir.

Nous jugeons qu'un corps se meut lorsqu'il change de si-

tuation par rapport à d'autres corps que nous considérons

comme fixes. Si nous observons à deux époques différentes un

»système de points matériels, et que les situations respectives

» de ces points ne soient pas les mêmes aux deux époques,

nous en concluons nécessairement que quelques-uns de ces

pointus, sinon tous, se sont déplacés; mais si de plus nous ne

» pouvons pas les rapporter à des points de la fixité desquels

» nous soyons sûrs, il nous est de prime abord impossible d'en

» rien conclure sur le déplacement ou l'immobilité de chacun

» des points du système en particulier.

Cependant, si tous les points du système, à l'exception d'un

seul, avaient conservé leur situation relative, nous regarde-

» rions comme très probable que ce point unique est le seul qui

» s'est déplacé; à moins toutefois que les autres points ne fus-

n sent liés entre eux, de manière à ce que le déplacement de

l'un entrainét le déplacement de tous les autres.

» Nous venons d'indiquer un cas extrême, celui où tous les

1 28e leçon de la tro édition des Elément» d'économie politique pure

21

11 points, à l'exception d'un seul, ont conservé leurs situations

» relatives; mais, sans entrer dans les détails, on conçoit bien

» qu'entre toutes les manières d'expliquer le changement d'état

» du système, il peut s'en présenter de beaucoup plus simples,

» et qu'on n'hésitera point à regarder comme beaucoup plus

n probables que d'autres.

» De même que nous ne pouvons assigner la situation d'un

point que par rapport à d'autres points, ainsi nous ne pou-

vons assigner la valeur d'une denrée que par rapport à d'au-

tres denrées. Il n'y a en ce sens que des valeurs relatives.

» Mais lorsque ces valeurs relatives viennent à changer, nous

» concevons clairement que la raison de cette variation peut se

» trouver dans le changement de l'un des termes du rapport,

» ou de l'autre terme, ou de tous deux à la fois de même que

» lorsque la distance de deux points vient à varier, la raison de

» ce changement peut être dans le déplacement de l'un ou de

» l'autre des deux points, ou de tous deux.

» Nous distinguons donc très bien les changements relatifs

» de valeur qui se manifestent par la variation des valeurs re-

» latives, d'avec les changements absolus de valeur de l'une

» ou de l'autre des denrées entre lesquelles l'échange établit

» des rapports.

» De même qu'on peut faire un nombre indéterminé d'hypo-

» thèses sur le mouvement absolu d'où résulte le mouvement

» relatif observé dans un système de points, ainsi l'on peut

» rnultiplier indéfiniment les hypothèses sur les variations ab-

» solues, desquelles résultent les variations relatives observées

» dans les valeurs d'un système de denrées.

Cependant, si toutes les denrées, à l'exception d'une seule,

» conservaient les mêmes valeurs relatives, nous regarderions

» comme bien plus vraisemblable l'hypothèse qui ferait porter

» le changement absolu sur cette denrée unique; à moins

» qu'on n'aperçût entre toutes les autres denrées une dépen-

» dance telle, que l'une ne pût varier sans entraîner, dans les

» valeurs de celles qui en dépendent, des variations propor-

» tionnelles.

-22-

Indépendamment de ce cas extrême, où la perturbation

du système des valeurs relatives s'explique par le mouve-

i ment d'une seule denrée, on conçoit qu'entre toutes les hy-

pothèses qu'il est permis de faire sur les variations absolues,

» il y en a qui rendent raison des variations relatives d'une

» manière plus simple et plus probable'. m

M. Cournot ne se borne pas à une comparaison, et, au moyen

d'une combinaison ingénieuse, il ramène précisément le pro-

blème de la détermination des changements absolus dans la va-

leur d'un certain nombre de marchandises sur un marché à

celui de la détermination des changements absolues dans-la po-

sition d'un nombre égal de points sur une ligne droite. Voici

comment.

Soient (A), (B), (C), (D). ces marchandises, IL, it, p. les

prix de (B), (C), (D). en (A). Soient, sur la droite XY, AB

=log tt, AC=log z, AD= log p. Il est clair que BA =

logp.=log-, queBC = AC– AB = log« logp.= log£,IL r

que– BD = AD AB=logp logp. = log- Ainsi, le

système des positions des points A, B, C, D. représente le

système des valeurs des marchandises (A), (B), (C), (D). Sui-

vant que l'un ou l'autre des points sera pris pour-origine, l'une

ou l'autre des marchandises fournira l'étalon numéraire. Ainsi

aussi, les prix po, p. étant devenus p/, «', p' auquel

cas les distances AB, AC, AD. sont devenues A'B', A'C',

A'D' la question de savoir si le changement de 'le en s',

par exemple, vient d'un changement dans la valeur de (A) ou

dans la valeùr de (C), on dans la valeur des deux marchandi-

ses àja fois, se ramène à celle de savoir si le changement de

1 A. Cournot. Recherches atir le* principes mathématiques delà théorie

desfichessei.Ch.il.

-t3-

AC en A'C' vient d'un changementdansla position de A ou

dans la position de C, ou dans la position des deux points à la

fois. Et généralement c les calculs propres a déterminer l'hypo-

b thèse la plus probable sur les mouvements absolus du sys-

» tème de points, s'appliqueront, en repassant des logarithmes

» aux nombres, à la détermination de l'hypothèse la plus pro-

bable sur les variations absolues du système des valeurs D.

Dans ces donnés, supposons que, par exemple, C'D' = CD.

De deux choses l'une: ou les points C et D n'ont pas changé

de position, ou ils ont tous deux avancé ou reculé également.

Mais alors aussi -,=-. Et de deux choses l'une: ou les mar-

chandises (C) et (D) n'ont pas changé de valeur, ou elles ont

toutes deux haussé ou baissé proportionnellement. La pre-

mière hypothèse est peut-être la plus probable; et cette pro-

babilité se rapprocherait d'autant plus de la certitude qu'il y

aurait, en outre de C et D, un plus grand nombre de points

dont les positions relatives, soit, en outre de (C) et (D), un

plus grand nombre de marchandises dont les valeurs relati-

ves seraient restées les mêmes. Dès lors, nous sommes fixés;

car nous avons, non pas un seul, mais plusieurs points fixes

sur XY, autrement dit, non pas une seule, mais plusieurs va-

leurs fixes sur le marché. Calculant, d'après la position de C,

le changement absolu de position de A, nous trouvons que ce

puint a avancé de AA'; ou calculant, d'après la valeur de (C),

le changement absolu de valeur de (A), nous trouvons que

cette marchandise a haussé dans la proportion de 1f. Et

que « si aucune denrée ne se trouve sous les conditions'requi-

» ses pour la parfaite fixité, nous pouvons, nous devons eri

» imaginer une qui n'aura sans doute qu'une existence abs-

» traite, mais aussi qui ne figurera que comme un terme auxi-

d liaire de comparaison destiné à faciliter l'intelligence de la

» théorie, sauf à disparaître des applications finales ».

Telle est la théorie de M. Cournot sur les changements de

valeur absolus et relatifs. La critique n'en est possible que par

l'introduction de l'idée de rareté. M. Cournot évite avec.soin de

24

parler de changements dans la valeur absolue, pour ne parler

que de changements absolus dans la valeur. La différence entre

ces deux expressions est, chez lui, quelque peu obscure, mais

elle peut devenir, pour nous, parfaitement claire. «étant le

prix de (C) en (A), rC)1, rc,8, rc,3. raH, ra,Q, ra,3. étant les rare-

tés de ces marchandises chez les échangeurs (1), (2), (3). on a

Or ces rapports de raretés sont les seuls dont nous ayons le

droit de considérer les deux termes comme ayant chacun une

valeur absolue et déterminée, Donc c'est seulement à leur sujet

qu'on peut se demander ceci: « étant devenu sont-ce les

raretés de (C), sont-ce les raretés de (A), ou sont-ce les rare-

tés des deux marchandises à la fois qui ont changé? C'est en

ce sens seulement que nous pouvons entendre parler de chan-

gements absolus dans la valeur. Cela dit, il se présente une

distinction capitale.

Je suppose que, l'équilibre existant aux prix de w, ft, p.

l'utilité de (A) ait augmenté entre les mains d'un certain nom-

bre d'échangeurs. En vertu du théorème de la satisfaction

maxima, ces échangeurs auront eu, dès lors, avantage à de-

mander de l'(A) en offrant du (B), du (C), du (D). et les prix

p., 1t, auront baissé. Ces prix baissant, les autres échan-

geurs, entre les mains desquels l'utilité de (A) n'aura pas va-

rié, auront eu, dès lors, avantage à demander du (B), du (C),

du (D). en offrant de l'(A). Un nouvel équilibre se sera ainsi

établi aux prix inférieurs p/,«',p' Dans cette opération, tou-

tes les raretés de (A) auront changé, et, de plus, elles auront

toutes augmenté, tant chez les échangeurs pour lesquels l'uti-

lité de cette marchandise a augmenté que chez ceux pour les-

quels cette utilité n'a pas varié. Mais, en même temps, toutes

les raretés de (B), (C), (D). auront aussi changé; ellesauront

toutes augmenté chez les échangeurs de la première catégorie,

qui en auront vendu; elles auront toutes diminué chez les

échangeurs de la seconde catégorie, qui en auront acheté.

25

Ainsi, il ne nous est pas permis, en principe, d'imaginer,

comme le veut M. Cournot, une denrée de valeur fixe, par la

raison qu'il ne nous est pas permis d'imaginer une denrée de

raretés fixes, à moins de supposer également fixes les raretés de

toutes les autres denrées, et que nous nous trouvons dans un

cas analogue à celui qu'il a eu soin de réserver, savoir qu'it

existe, entre les marchandises (A), (B), (C), (D). sur le mar-

ché, une dépendance telle que la valeur de l'une ne peut chan-

ger sans que les valeurs de toutes ne changent aussi, et par'

conséquent, entre les points A, B, C, D. sur XY, une solida-

rité telle que la position de l'un ne peut changer sans que les

positions de tous ne changent aussi.

En principe donc, il est impossible non seulement de con-

naitre, mais même de concevoir une marchandise dont la va-

leur soit constante. Mais cela dit, le procédé empirique indiqué

par M. Cournot pour déterminer les changements absolus de

valeur n'en a pas moins une importance réelle. Il est certain,

en effet, que, dans le cas cité, si les marchandises en présence

sont en grand nombre et en quantités considérables sur le mar-

ché, les seuls changements dans les raretés de (A), dont l'uti-

lité aura augmenté, seront sensibles, et que les changements

dans les raretés de (B), (C), (D). dont l'utilité n'aura pas varié,

seront insensibles, et,en outre, que la rareté moyenne de (A)

aura augmenté, tandis que les raretés moyennes de (B), (C),

(D). n'auront pas sensiblement varié. Par conséquent, on se-

rait fondé à dire; en vertu d'une application légitime de la loi

des grands nombres, que, dans le changement de ? en c'est

la valeur de (A) qui a augmènté, la valeur de(C)

étant restée la

même. A ce point de vue exclusivement, on peut admettre

aussi avec M. Cournot la possibilité de réduire les variations

relatives de valeur en variations absolues, notamment en ce

qui concerne le numéraire et la monnaie. Supposez, en effet,

que, par suite de changements dans l'utilité ou dans la quan-

tité du numéraire et de la monnaie, les prix de toutes choses

vinssent à augmenter ou à diminuer, soit tout d'un coup, soit

progressivement, d'une façon considérable; n'y aurait-il pas

-26-

un immense intérêt à mesurer ces effets, soit pour élever ou

abaisser les traitements des fonctionnaires, les salaires des ou-

vriers, ou pour modifler certains contrats? Cette question

s'impose précisément à l'époque actuelle, et elle mériterait as-

surément d'être abordée et résolue. Seulement, il convient

d'observer que cette possibilité théorique sera peut-être assez

rarement une possibilité pratique car, pratiquement, il arri-

vera peut-être le plus souvent que le plus grand nombre des

marchandises auront haussé ou baissé de prix dans des pro-

portions diverses et qu'il n'y aura pas moyen de découvrir et

de mettre à part le groupe des marchandises n'ayant pas varié

ou ayant toutes haussé ou baissé proportionnellement de prix

qui est nécessaire pour l'application de la méthode.

II

D'une méthode de régularisation

de la variation de valeur de la monnaie*.

Le système de monnaie d'or avec billon d'argent régulateur

que j'ai exposé dans le numéro du 1er décembre 18U de la

Revue de droit international repose tout entier sur un théo-

rème d'économie politique pure que j'ai démontré mathéma-

tiquement dans mes précédents ouvrages et auquel j'attache

une importance tout à fait capitale, savoir que Les valeurs

des marchandises sont proportionnelles aux intensités des der-

niers besoins satisfaits, ou aux raretés. Le dernier besoin sa-

tisfait est celui sur lequel s'arrête le consommateur: son inten-

sité est maximum au moment où la consommation commence;

elle diminue constamment au fur et à mesure que la'consom-

mation augmente elle est nulle quand la consommation a eu

lieu à discrétion. Le prix du blé en or étant de 0 fr. 20, soit

de1/5 de franc la livre, l'intensité du dernier besoin satisfait de

t Mémoire lu à la Société vaudoise des sciences naturelles, à Lausanne

(séance du 6 mai 1885).

•

blé chez chaque consommateur, après l'échange, est le cin-

quième du dernier besoin satisfait d'or. Au rapport des inten-

sités des derniers besoins satisfaits chez chaque consomma-

teur, on peut substituer le rapport des moyennes des intensités

des derniers besoins satisfaits chez tous les consommateurs.

Ainsi, dans l'exemple cité, l'intensité moyenne du dernier. be-

soin satisfait de blé serait le cinquième de l'intensité moyenne

du dernier besoin satisfait d'or. Quand je parlerai ici de la ra-

reté tout court, il s'agira de cette rareté moyenne.

Les valeurs étant proportionnelles aux raretés, les éléments

de variation des raretés sont les éléments de variation des va-

leurs. Pour une marchandise ordinaire, ces éléments sont au

nombre de deux: son utilité, 2o sa quantité. L'augmentation

ou la diminution de l'utilité amène l'augmentation ou la di-

minution de la rareté; l'augmentation ou la diminution de la

quantité amène la diminution ou l'augmentation de la rareté.

L'utilité et la quantité pouvant agir concurremment et en sens

inverse, il se peut qu'elles varient toutes les deux sans que la

rareté change. Pour une marchandise qui sert de monnaie, les

éléments de variation de la rareté sont au nombre de trois:

1° son utilité comme marchandise, 2° son utilité comme mon.

naie, c'est-à-dire le chiffre de la circulation à desservir, 3o sa

quantité. L'augmentation ou la diminution de chacune des

deux utilités amène l'augmentation ou la diminution de la ra-

reté l'augmentation ou la diminution de la quantitéamènè la

diminution ou l'augmentation de la rareté. Ici encore, les deux

utilités, d'une part, et la quantité, de l'autre, pouvant agir

concurremment et en sens inverse, il se peut que les trois élé-

ments, ou deux d'entre eux, varient ensemble sans que la ra-

reté change.

Cela posé, il est facile de montrer comment l'Etat ou le lé-

gislateur peut régler la rareté et par suite la valeur de la mar-

chandise monnaie.

Supposons, pour fixer les idées, une monnaie d'or comme

la nôtre et un billon spécial d'argent distinct du billon division^

naire comme nos écus de 5 francs sont distincte des. pièces de

-28-

Va, 1 et 2 francs et que nous appellerons billon régulateur.

L'or est monnaie parce que la frappe n'en est ni suspendue ni

limitée, parce que l'Etat transforme des lingots en pièces d'or

à toute réquisition des particuliers et qu'ainsi l'or tend à avoir

toujours la même valeur comme marchandise et comme mon-

naie. L'argent est billon parce que l'Etat frappe des pièces

d'argent pour lu quantité qui lui convient et en leur attribuant

comme monnaie une valeur nominale supérieure à la valeur

qu'elles auraient comme marchandise, Dans ces conditions, il

est bien clair que l'Etat ou le législateur peut contrebalancer

les effets des variations qui ne dépendent pas de lui dans les

deux utilités ou dans la quantité de la marchandise monnaie

en opérant lui-même une variation dans laquantité de cette mar-

chandise qui sert de monnaie au moyen du billon régulateur

dont il dispose. Par exemple, une des deux utilités de la mar-

chandise monnaie a augmenté l'usage se répand de plus en

plus d'aurifier les dents au lieu de les plomber, ou bien on sup-

prime dans lé pays une circulation existante de papier pour la

remplacer par une circulation d'espèces. Les intensités des der-

niers besoins satisfaits d'or vont augmenter. Que f&iî le légis-

lateur ? Il introduit du billon spécial dans la circulation une

certaine quantité d'or monnaie se transforme, s'il le faut, en

or marchandise, et la rareté de l'or marchandise n'augmente

pas. Ou bien la quantité de la marchandise monnaie a aug-

menté on a découvert quelque part des sables aurifères. Les

intensités des.derniers besoins satisfaits d'or vont diminuer.

Que fait le législateur? Il retire du billon spécial de la circu-

lation une certaine quantité d'or marchandise se transforme

en or monnaie, et la rareté de l'or marchandise ne diminue pas.

Il est évident que, dans ce système, l'argent paie pour l'or.

L'Etat fixe ou fait varier comme il lui convient la rareté dé

l'or; mais, en même temps, il crée, par cet emploi intermit-

tent du billon spécial d'argent qui tantôt entre dans la circu-

lation et tantôt en sort, une cause de plus de variation de la

rareté de l'argent. Mais il vaut bien mieux que l'argent varie

un peu plus de rareté et par suite de valeur, et que l'or, qui

2Q

sert à régler toutes les transactions, acquière une rareté et par

suite une valeur fixe ou régulièrement variable. Au surplus,

il n'est pas nécessaire d'insister sur les avantages de la fixité

ou de la régularité de variation de la valeur de la marchandise

monnaie. L'objection qu'on fait d'ordinaire à cette fixité ou à

cette régularité de variation n'est pas d'être une chose, peu

avantageuse, cVt d'être une chose impossible. On vient de voir

qu'elle est une chose parfaitement possible.

Et, toutefois, cela n'est pas à dire que ce système monétaire,

qui est rationnel, soit simple et facile. Les intensités des der-

niers besoins satisfaits, ou les raretés, ne se mesurent pas di-

rectement ce sont des grandeurs, mais non pas des grandeurs

appréciables. Leur tendance à l'augmentation ou à la diminu-

tion ne se révèle que par la tendance à l'augmentation ou à la

diminution des valeurs qui leur sont proportionnelles. Mais

les valeurs elles-mêmes ne nous sont données que par leurs

rapports avec d'autres valeurs. Comment donc discerner leur

vrai mouvement? Ainsi, le prix du blé en or s'est élevé de

0 fr. 20 à 0 fr. 25, soit de V5 à V* de franc la livre. Il est cer-

tain que l'intensité moyenne du dernier besoin satisfait de blé,

qui était auparavant le cinquième de l'intensité moyenne du

dernier besoin satisfait d'or, en est à présent le quart. Mais

est-ce la rareté moyenne du blé qui a augmenté? Est-ce la rareté

moyenne de l'or qui a diminué? Ou même ces raretés n'ont-

elles pas varié toutes les deux? C'est ce qu'il semble malaisé

de savoir. On a proposé plusieurs méthodes pour y arriver.

J'ai critiqué, dans la 28e leçon de mes Eléments d'économie

politiqtte pure, celle qui a été exposée par Cournot dans ses

Principes mathématiques de la théorie des richesses

je critiquerai ici celle qui a été employée par Jevons dans le

célèbre mémoire A serions Fall in the Value of Gold ascpr-

tained, and ils social Effects set forth

Soient a, b, c, d. les prix en or d'un nombre m de mar-

chandises (A), (B), (C), (D). à un moment donné a', b', c',

1 Ce mémoire est le second de ceux qui ont été réunis dans le volume-

intitule Investigations in Cwrencij and Finance. London,

30

d' les prix en or de ces marchandises au bout d'un certain

temps. D'après Jev.ons, la moyenne géométrique des rapports

HLÏ.Lsoit

a b c dsoit

représentant l'augmentation ou la diminution moyenne des

prix des marchandises en or, le rapport inverse, soit

représentera d'autre part la diminution ou l'augmentation de

valeur de l'or. Cournot cherche des marchandises qui n'aient

pas varié de valeur les unes par rapport aux autres; Jevons

prend ses marchandises au hasard, il en prend seulement le

plus possible sa méthode, dit-il lui-même, est non exclusive

mais inclusive. Nous en examinerons tout à l'heure le principe

même mais il convient de mentionner auparavant divers dé-

tails intéressants d'application.

Les éléments du calcul sont des prix annuels qui sont des

prix moyens arithmétiques. Le prix ai, de l'année 1 est égal à

la somme des prix at, aF, aU. des mois de janvier, février,

mars. divisée par 12 selon la formule

Après les prix ai, bh ci, dv.. de l'année 1, on cherche suc-

cessivement les prix a2, b2, c2, d, de l'année 2, les prix as,

b3, c3, da de l'année 3. les prix au, b^, a^, d^ de l'année

20 et l'on en fait un TABLEAU 1 des Prix moyens annuels de

chacune des m marchandises durant la période 1-20 disposé

comme suit

-31

Cela fait, on pourrait prendre les rapports^* ^2. -A b3

Ci,£3 .J

?..

et l'on aurait ainsi la variation annuelle des

prix des marchandises en or et la variation annuelle de valeur

de l'or. Mais, pnur une raison fondée sur toute une théorie des

plus ingénieuses, Jevons procède un peu différemment.

Dans un pays qui épargne et qui capitalise, une partie des

services producteurs rentes de terres, travaux de facultés per-

sonnelles, profits de capitaux, sont annuellement détournés

de la proiuction des objets de consommation vers la produc-

tion des, capitaux neufs. Mais cette production des capitaux

neufs, qui constitue le fait de la capitalisation, ne s'opère pas

d'une façon régulière. Un pays qui capitalise 5 milliards en

10 ans ne capitalise pas 500 millions par an cette capitalisa-

tion sera celle de certaines années moyennes pendant quel-

ques années, elle sera supérieure et s'élèvera peut-être à 7 ou

800 millions pendant quelques années, elle sera inférieure et

s'abaissera peut-être à 2 ou 300 millions. Ce mouvement est

analogue à celui de la mer il comporte un flux, une marée

haute, un reflux, une marée basse. Les périodes de marée

haute, qui sont celles de forte capitalisation, se caractérisent

par l'élévation du taux de l'escompte, le haut prix du fer et

des matériaux de construction et par une hausse du prix des

objets de consommation à la production desquels on dispute

les services producteurs pour la production des capitaux neufs.

Les périodes de marée basse, qui sont celles de faible capitali-

sation, se caractérisent par les phénomènes contraires abais-

sement du taux de l'escompte, bas prix du fer et des matériaux

de construction, baisse du prix des objets de consommation.

Le reflux se fait plus rapidement que le flux: il coïncide en

général avec une crise. Jevons, qui a accumulé sur ce point

OC)

les observations et les analyses avec une patience et une saga-

cité rares, pose en fait qu'au xixe siècle, en Europe et aux

Etats-Unis, la période de 10 ans que nous avons citée comme

exemple est en réalité celle d'une marée économique compre-

nant flux et reflux, marée haute et marée basse. Peut-être les

explications qu'il a données de ce fait sont-elles plus ou moins

contestables le fait lui-même parait plus certain. Il en résul-

terait qu'il y a une précaution à prendre dans le calcul des va-

riations de prix, vu que, si l'on comparait entre eux des prix

séparés par un nombre quelconque d'années d'intervalle, on

s'exposerait à ne pas comparer des choses comparables. Il faut

comparer des prix de marée haute avec des prix de marée

haute, ou des prix de marée basse avec des prix de marée basse,

ou mieux encore des moyennes de prix de flux et reflux avec

des moyennes de prix de flux et reflux. Cette dernière façon de

procéder semble tout à fait indiquée au point de vue même de

la théorie de Jevons. Ce n'est pourtant pas tout à fait celle qu'il

a suivie dans son mémoire. Pour mesurer la diminution de va-

leur de l'or produite par la découverte des mines de Californie

et d'Australie, il a pris le rapport de la moyenne des prix de

1860-62, période de marée basse, à la moyenne des prix de

1845-50, période de flux et reflux terminée par l'événement

dont il s'agissait de mesurer l'effet. Il est vrai qu'en procédant

ainsi, il atténue, plutôt que de l'exagérer, l'effet en question;

mais pourquoi, quand on mesure, ne pas mesurer exactement?

Quoi qu'il en soit, pour tenir compte de la théorie de la marée

économique, nous supposerons, quant à nous, que les prix a,

b, c, d. a', b', c', d' sont des moyennes arithmétiques de

prix de périodes successives de flux et reflux, c'est-à-dire des

moyennes arithmétiques de prix de périodes décennales selon

les formules

jgj

3

et. ce seront ces moyennes a, b, c,d.a\ b', ci, d! que nous

introduirons dans la formule

pouren déduire l'augmentation ou la diminution moyenne des

prix des marchandises en or, au moyen de l'équation

Et, toutefois, avant de tirer ce rapport final, Jevons fait un

second tableau accompagné d'une construction graphique très

importante.

a, b, c, d. étant les moyennes arithmétiques de prix de la

première période décennale de tlux et reflux, on dresse un

TABLEAU II des Rapports des prix annuele durant la période

1-20 aux moyennes des prix durant la période 1-10 disposé

comme suit

et l'on construit les courbes représentatives de ce tableau en

prenant, pour chaque marchandise, les temps comme abscis-

ses et les rapports ci-dessus comme ordonnées. Dans le mé-

moire dont nous nous occupons, Jevons a fait correspondreses courbes non pas à ce second tableau, mais il.un troisième

34

donnant les rapports des prix annuels durant la période totale

aux moyennes des prix durant la première période sous forme

de rapports moyens géométriques par groupes de marchandi-

ses plus ou moins analogues. Toujours en me plaçant à son

point de vue, je me permets de penser qu'il y a lieu de cons-

truire la courbe représentative de la variation des prix annuels

durant la période totale par rapport à la moyenne du prix du-

rant la première période pour chaque marchandise séparément.

Il me semble qu'ainsi seulement on peut reconnaitre et cons-

tater qu'indépendamment de ses variations de prix spéciales,

chaque marchandise a subi une variation générale qui lui a

été commune avec toutes les autres et qui a été due à des cau-

ses afférentes à la monnaie. Mais je reviendrai sur ce point

tout à l'heure.

Cette variation générale et commune est fournie, suivant Je-

vons, par le tableau

et par la courbe qui le représente. Cette courbe est frappantedans le mémoire de Jevons. On voit le prix moyen d'une qua-rantaine de marchandises, prises entre toutes, partir en 1845

des environs de l'horizontale correspondante à la moyenne des

prix de la période 1845-50, s'élever au-dessus en 1846, moment

de flux, s'y tenir en 1847, moment de marée haute, s'abaisser

au-dessous de l'horizontale en 1848, moment de reflux, s'y te-

nir en 1849-52, moment de marée basse, remonter au-dessus

de l'horizontale en 1853, moment de flux, s'y tenir en

moment de marée haute, mais à un niveau sensiblement plus

élevé qu'en 1847, redescendre en 1858, moment de reflux, mais

pour se tenir en moment de marée basse, au-dessus

de l'horizontale et non plus au-dessous, c'est-à-dire à un ni-

veau beaucoup plus élevé qu'en

35

Il semble donc évident que l'effet de l'abondance de l'or a été

de transporter toutes les ondulations de la courbe à un niveau

supérieur. Et c'est bien la différence du niveau de la seconde

période et de celui de la première, exprimée par le rapport

et non la différence du niveau de la marée basse et de l'hori-

zontale, qui fournit la mesure de l'augmentation moyenne des

prix des marchandises en or; et c'est bien la différence inverse,

exprimée par le rapport

qui fournit la mesure de la dépréciation de la monnaie, du

moins si le principe même de la méthode de Jevons est juste.

C'est ce principe qu'il s'agit d'examiner à présent. Je fon-

derai cet examen sur la considération de la proportionnalité

des valeurs aux raretés qui est la considération décisive en ma-

tière de monnaie et d'économie politique pure et sur laquelle,

j'ai déjà fondé l'examen de la méthode de Cournot.

Soient a, a, 8. o les raretés moyennes des marchandises

(A), (B), (C), (D). et la rareté moyenne de For, aux prix a, b,

c, d.i soient a' p' y' 8' ol les raretés des mêmes marchan-

dises et la rareté de l'or, aux prix el, d' En vertu du

1 Ces a, /?, y,6. sont les raretés Ra, Rb, Rc, Ra. qui interviendront

plus loin dans la Théorie de la monnaie.

36

théorème de la proportionnalité des valeurs aux raretés, on a

à la fois

d'où l'on tire successivement

par où l'on voit immédiatement que l'inverse de la moyenne

géométrique des variations de prix des marchandises (A), (B),

(C), (D). ne donne pas ta variation de rareté et de valeur de

l'or, mais bien le raspport de cette variation de rareté et de va-

leur de l'or ci la moyenne géométrique des variations de rareté

et de valeur des marchandises (A), (B), (C), (D). Pour qu'elle

donnât la variation de rareté et de valeur dé l'or, il faudrait

que l'on pût poser

ce qui n'est pas; car, même en prenant toutes les marchandises

autres que la marchandise monnaie sans exception, on n'a pas

37

La moyenne géométrique des raretés de ces marchandises n'est

pasune constante. Au contraire, la science montre que, dans

une société progressive, c'est-à-dire dans une société où le

capital augmente pius, rapidement que la population, cette

moyennedoit diminuer; dans une société rétrograde, elle de-

vrait augmenter; et, dans une société stationnaire, elle pour-

rait varier en raison de variations accidentelles dans l'utilité

ou dans la quantité des marchandises. Il est vrai que, dans

une telle société, elle pourrait aussi demeurer constante si,

l'utilité ou la quantité d'un certain nombre de marchandises

ne variant pas, les effets des variations dans l'utilité ou dans

la quantité des autres marchandises se compensaient exacte-

ment. Et comment reconnaîtrait-on qu'il en serait ainsi? On

le reconnaîtrait en comparant la courbe de variation générale

et commune de prix dont nous avons parlé plus haut avec les

courbes de variation spéciale de prix correspondant à chaque

marchandise. S'il en était un grand nombre de ces dernières

dont la similitude avec la première fût remarquable, il serait

à supposer que les variations de prix qu'elles représenteraient

proviendraient de causes inhérentes à la monnaie et non de

causes inhérentes aux marchandises. C'est ce qui parait avoir

lieu dans l'application que Jevons a faite de sa méthode à la

mesure de la dépréciation de l'or de 1850 à 1862 et ce qu'on

verrait encore mieux si, au lieu d'établir des courbes spéciales

par groupes de marchandises, il avait établi des courbes spé-

ciales à chaque marchandise. Seulement, il faut bien le re-

marquer en procédant ainsi, on abandonne, en réalité, la mé-

thode inclusive de Jevons pour revenir à la méthode exclu-

sive de Cournot laquelle me semble décidément préférable

pour ce qui est de constater et de mesurer les variations abso-

lues de valeur, soit d'une marchandise quelconque, soit de la

marchandise monnaie.

Mais ici se pose une question à laquelle on pourrait répondre

d'une façon qui rendrait à la méthode de Jevons toute sa su-

périorité. Doit-on désirer que la monnaie ne varie peu de ra-

reté et de valeur? Ou ne doit-on pas plutôt désirer que la va-

38

nation de rareté et de valeur de 'la monnaie soit précisément

égale à la moyenne géométrique des variations de rareté et de

valeur des autres marchandises? Pour ma part, je n'hésite pas

à croire, comme je l'ai dit dans l'exposition de mon système

de monnaie. d'or avec billon d'argent régulateur, que c'est à ce

dernier but que l'on doit tendre plutôt qu'au premier, vu qu'il

n'y a aucune raison de soustraire la marchandise monnaie à

la loi de réduction de plus en plus considérable des raretés des

produits résultant du progrès économique et qu'il y a, au con-

traire, tout avantage à ce que son pouvoir d'acquisition reste

le même. Or rien de plus aisé que d'obtenir ce double résul-

tat par l'emploi du billon d'argent régulateur effectué sur des

indications empruntées à la méthode de Jevons. Supposons en

effet que, par cet emploi, on réussit à faire en sorte que la

moyenne géométrique des prix ne variât pas, soit que l'on eût

et la variation de la rareté et de la valeur de la monnaie serait

égale à la moyenne géométrique des variations de rareté et de

valeur des marchandises.

Cette dernière moyenne doit-elle être une moyenne géomé-

trique? C'est un point que Jevons n'a pas non plus discuté

théoriquement et que je vais essayer de préciser aussi, toujours

en m'appuyant sur le principe de la proportionnalité des va-

leurs aux raretés.

D'un système d'équations

a» ''•

Et si, par l'emploi du billon régulateur, on réussissait à faire

en sorte que la moyenne arithmétiques des prix ne variât pas,

soit que l'on eût

et la variation de la rareté et de la valeur de la monnaie serait

égale à la moyenne arithmétique des variations de rareté et

de valeur des marchandises.

Il y a plus. Si, par l'emploi du billon régulateur, on réussis-

sait à faire en sorte que la moyenne harmonique des prix ne

variât pas, soit que l'on eût

alors on aurait aussi, comme on peut s'en assurer par un cat-

cui très simple et très facile,

40

et la variation de la rareté et de la valeur de la monnaie serait

égale à la moyenne harmonique des variations de rareté et de

valeur des marchandises. Pourquoi faut-il préférer la moyenne

géométrique à la moyenne arithmétique et à la moyenne haro:

monique?

Dans l'hypothèse de la moyenne harmonique, avec une même

quantité d'or

a + b + c+d +

on aurait successivement

aux prix aw, blvy cIV, dlv.

Dans l'hypothèse de la moyenne arithmétique, avec une

même quantité d'or

am + &w + c"'+d"j_

on aurait successivement

aux prix a, b, c, d. et

1 de (A) + 1 de (B) + 1 de (C) + 1 de (D) + = m

aux prix a" bm, cm, dw.

Ainsi, dans les deux cas, une même quantité de monnaie

achèterait toujours une même quantité de richesse sociale.

Il n'y a pas lieu d'ailleurs de préférer un résultat à l'autre

et l'on doit prendre la moyenne géométrique, comme le fait

Jevons, s'il est vrai, comme Jevons l'affirme, mais sans le dé-

montrer, qu'elle donne un résultat intermédiaire. Il y aurait

donc à prouver ici que la moyenne géométrique des variations

"–Ai-

de rareté des marchandises est intermédiaire des moyennes

arithmétique et harmonique, c'est-à-dire que t'on a

Or, il ne serait pas difficile de montrer que cette double iné-

galité, qui a lieu pour 2 et pour 3 marchandises, a lieu pour

un nombre quelconque de marchandises.

Il convient de rechercher encore jusqu'à quel point, en pro-

cédant comme nous le faisons, nous nous rapprochons de la

combinaison de l'étalon multiple. Le principe de cette combi-

naison, qui est qu'une même quantité de monnaie achète tou-

jours les mêmes quantités déterminées des mêmes marchan-

dises déterminées, s'exprimerait généralement par l'équation

pa + qb + rc + sd =pay -qbv + ,'cv + sdv

La détermination des marchandises (A), (B), (C), (D) et des

quantités p, q, r; s est arbitraire. Si on prend toutes les mar-

chandises, et une unité de chacune, le principe s'exprimera

par l'équation

a + b + c -f- d + = av -f &v -f cv -f rfv +

Dans ce système, la compensation a lieu si, tandis que le prix

d'une marchandise a augmenté de a, le prix d'une autre a*di*

minué d'autant. Dans notre système, dont le principe s'ex-

prime généralement par l'équation

a. d"

la compensation a lieu si, tandis que le prix d'une marchan-

dise a été multiplié par a, le prix d'une autre a été divisé par

le même nombre. Dans l'un et l'autre système, il arrive qu'une

quantité égale d'or a toujours sensiblement la même valeur en

marchandises.

Ainsi, la méthode de Jevons est peut-être excellente à la

condition qu'au lieu de l'employer pour mesurer la variation

de rareté et de valeur de la monnaie, on la fasse servir à ré-

gulariser cette variation en la rendant égale à la variation

moyenne de rareté et de valeur des marchandises. Pour cet

objet, elle est d'une rigueur et d'une simplicité parfaites. Les

marchandises qui se vendent sur des marchés réguliers et

dont les prix, résultant d'une enchère et d'un rabais'rigoureux,

sont constatés par des mercuriales publiques, ne sont pas ex-

trêmement nombreuses. Qu'on les prenne toutes et qu'on cal-

cule la moyenne géométrique de leurs variations de prix à des

intervalles déterminés puis qu'on ajoute ou qu'on retranche

du billon régulateur selon que cette moyenne sera inférieure

ou supérieure à l'unité; et le, problème de la régularisation de

la variation de valeur de la monnaie est résolu. Il l'est complè-

tement et sans qu'il y ait ni place ni ressource pour l'arbitraire.

Supposons, en effet, que l'on ait

et demandons-nous quelle serait laquantitéde billon régulateur

à ajouter dans la circulation ou à en retrancher pour q ue l'on eût

Soient Q', Q" les quantités totales de monnaie correspondant

aux deux séries de prix a', & c', d' a", b", c", d" D'après la

43

théorie de la monnaie, les prix en monnaie sont sensiblement

proportionnels à la quantités de monnaie en circulation, c'est-

à-dire que l'on a

d'où l'on tire aisément comme valeur de

tlinsi Pour faire en sorte que la moyenne géométriquedes

prix ne uarie pas, ou que la variation de rareté et de valeur de

la monnaie soit précisément égale la moyennes ,géométrique

des variations de rareté et de valeur des marchandises, il faut

multiplier la quantités totale de monnaie en circulation par

L'inverse de la variation moyennes des prix des marchandises.

Pour montrer comment fonctionnerait le système, je me suis

servi de la monnaie d'or et du billon d'écus d'argent de l'Union

latine. Et, en effet, ma solution de la question monétaire a ceci

de séduisant que, pour la réaliser, il n'y a qu'àse servir de

notre système monétaire actuel en ayant soin toutefois de le

rectifier par une modification consistant à définir le franc

comme une certaine quantité d'or et non plus comme une cer-

taine quantité d'argent, conformément aux principes suivants

par moi proposés à l'adoption de la Conférence monétaire in-

ternationale

Monnaie d'or au titre de °/l0 composée de pièces de 10 et 20

franc, soit de 10 et 20 fois de gramme d'or, toujours frap-

pées sans restriction par l'Etat à la demande des particuliers;

Billon divisionnaire d'argent à ^/iow composé de pièces de

3 V», 5 et 10 grammes, d'une valeur nominale de l/it1 et 2

francs; billon régulateur d'argent à 9110 composé d'écus de

44

25 grammes, d'une valeur nominale de 5 francs toutes ces

pièces d'argent frappées par l'Etat en quantité déterminée par

des conventions internationales pour le billon divisionnaire,

en raison des besoins de la circulation, et, pour le billon régu-

lateur, en vue d'imprimer à la valeur de la monnaie une va-

riation moyenne des variations de valeur des marchandises.

Limitation de la circulation du billon aux pays d'émission

limitation du pouvoir libératoire du billon divisionnaire à 50

francs et du billon régulateur à 500 francs.

En même temps que l'on prorogerait l'Union latine sur ces

bases, on instituerait immédiatement une commission statis-

tique internationale chargée de suivre les variations des prix,

de constater tous les dix ans la hausse ou la baisse de la

moyenne géométrique accusant la surabondance ou l'insuffi-

sance de la quantité de monnaie en circulation, et d'indiquer

à l'autorité le chiffre exact de la somme d'écus d'argent à re-

tirer ou à ajouter.

Ce système, qui tient la balance égale entre les créanciers et

les débiteurs, entre les producteurs et les consommateurs, de-

vrait avoir pour lui les monométallistes et les bimétallistes

car il laisse à l'expérience le soin de donner raison ou tort aux

uns ou aux autres. Que si, comme l'assurent les monométal-

listes, l'or peut suffire à lui seul à desservir la circulation, la

quantité actuelle de monnaie, y compris les écus, sera trop forte;

les prix hausseront; nous serons amenés à démonétiser peu à

peu ce qui reste d'écus d'argent, et nous irons tout doucement

au monométallisme-or. Que si, comme le prétendent les bimé-

tallistes, l'or et l'argent sont tous deux nécessaires pour desser-

vir la circulation, la quantité actuelle de monnaie, y compris les

écus, sera trop faible les prix baisseront; nous serons amenés

à monnayer peu à peu ce qui reste d'argent disponible, et nous

reviendrons ainsi sans secousse au bimétallisme. Mais proba-

blement les partisans de ces systèmes exclusifs tiendront à

nous conseiller ce qu'on appelle un saut dans l'inconnu et,

entre eux, les politiciens incertains continueront à se laisser

traîner à la remorque des circonstances.

45

Avant de terminer, je veux répondre A une objection qui m'a

été présentée par quelques économistes plutôt bien disposés en

faveur de mon système et qui se sont inquiétés seulement de

la perte qu'à un moment donné ce système pourrait causer à

l'Etat. Je pourrais faire observer d'abord que cette objection

devrait être renvoyée aux monométallistes. Le retrait d'écus

d'argent que je propose de faire éventuellement, les m6nomé-

tallistes proposent de le faire en tout état de cause; si donc

j'inflige à l'Etat une perte possible, ils lui infligent une perte

certaine. Les bimétallistes seuls, qui réclament la reprise du

monnayage illimité de l'argent, peuvent se vanter de n'exposer

l'Etat à aucune perte; il est vrai qu'ils font retomber cette

perte sur les créanciers et les consommateurs; et je pourrais

demander quelle perte troublera moins les relations éconú-

miques de celle qui sera supportée par l'Etat ou de celle qui

le sera par certains particuliers; mais je préfère chercher les

moyens de mettre l'Etat à l'abri de toute perte.

Les éventualités qui peuvent se présenter se ramènent aux

quatre éventualités élémentaires suivantes le une diminution

dans la quantité ou une augmentation dans l'utilité de l'or

20 une diminution dans la quantité ou une augmentation dans

l'utilité de l'argent; 3o une augmentation dans la quantité ou

une diminution dans l'utilité de l'argent; une augmentation

dans la quantité ou une diminution dans l'utilité de l'or. La

première éventualité est nettement avantageuse la quantité

de l'or diminuant ou son utilité augmentant, sa valeur s'élève;

de l'or monnaie se transforme en or marchandise; l'Etat doit

augmenter la quantité du billon d'argent régulateur; il fait

des bénéfices qu'il met en réserve. La seconde éventualité est

favorable la quantité de l'argent diminuant ou son utilité

augmentant, sa valeur s'élève; le billon est moins billon. La

troisième éventualité est défavorable la quantité de l'argent

augmentant ou son utilité diminuant, sa valeur s'abaisse le

billon est plus billon. Mais, de même que la seconde éventua-

lité ne donne pas de bénéfice, cette troisième ne donne pas de

perte. Reste donc la quatrième éventualité qui seule est désar

46

vantageuse la quantité de l'or augmentant ou son utilité di-

minuant, sa valeur s'abaisse; de l'or marchandise se transforme

en or monnaie l'Etat doit diminuer la quantité du billon d'ar-

gent régulateur; il fait des pertes qui peuvent être considé-

rables si la troisième éventualité se présente concurremment

avec la quatrième, et très lourdes s'il n'a pas mis en réserve

des bénéfices antérieurs.

Il faut absolument mettre l'Etat à l'abri de ces pertes et,

pour cela, il faut admettre la dernière partie de mon plan. Il

faut inviter les banques qui émettent des billets à vue, au por-

teur, à se préparer à liquider leurs émissions à l'expiration de

leurs concessions, et frapper alors du billon d'argent régula-

teur pour le montant des billets de banque en circulation. De

la sorte, un double résultat sera obtenu d'abord, l'Etat réali-

sera, par la frappe des écus, des bénéfices qu'il pourra capita-

liser et, ensuite, il relèvera la valeur de l'argent et rendra

son billon moins billon. Vienne alors, dans un avenir plus ou

moins rapproché, l'augmentation dans la quantité ou la dimi-

nution dans l'utilité de l'argent, concurremment avec l'aug-

mentation dans la quantité ou la diminution dans l'utilité de

l'or, il pourra retirer des écus de la circulation en couvrant

ses pertes au moyen de ses bénéfices antérieurs capitalisés.

En procédant ainsi, on aurait du même coup et par surcroît

réalisé un grand progrès, celui de la suppression de la monnaie

de papier consistant en billets de banque.

L'émission des billets de banque représentatifs des effets de

commerce en portefeuille n'est pas ce que les socialistes ont

appelé la mobilisation des terres ou dès capitaux fixes c'est

celle des capitaux circulants existant chez les entrepreneurs

sous forme de matières premières et de produits fabriqués. Au

moment où se crée l'effet de commerce, il est un titre de

propriété de matière première; au fur et à mesure que son

échéance se rapproche, il est un titre de propriété d'un produit

en voie de fabrication à son échéance, il est un titre de pro-

priété d'un produit non seulement fabriqué mais vendu, c'est-

à-dire de monnaie. Alors le billet de banque qui le représente

47

pourrait venir au remboursement. Seulement, si l'opération

n'était pas renouvelée, l'entrepreneur ne pourrait se procurer

d'autre matière première pour fabriquer un autre produit. Et,

par conséquent, si on devait liquider, de gré ou de force, les

émissions de billets de banque, toute la partie de la production

agricole, industrielle et commerciale qui emprunte son fonds

de roulement à ces émissions devrait s'arrêter. Dans ces con-

ditions, je n'hésite pas à répéter queles émissions de billets de

banque, ne pouvant se liquider que moyennant la suspension

de la vie économique, ne sont absolument pas liquidables.

Il ne faut pas que les titres de propriété du capital circulant

servent de monnaie; il faut que ces titres soient dans les porte-

feuilles de capitalistes créateurs d'épargnes tout comme les

titres de propriété du capital fixe. Il faut que l'escompte se

fasse au moyen de dépôts à trois mois, portant intérêt, effectués

en banque. Et comme, grâce aux émissions qui ont été au-

torisées, les dépôts en banque se sont fixés, il faut que des

épargnes nouvelles les reconstituent en vue du crédit à l'es-

compte. Mais l'émission de billets de banque n'a pas eu seule-

ment pour effet de permettre aux capitaux disponibles de s'im-

mobiliser elle a eu aussi pour effet d'augmenter la quantité

de monnaie en circulation en ajoutant une certaine quantité

de monnaie de papier à la monnaie métallique. Si donc on ne

remplaçait pas le papier destiné à disparaitre par une quantité

égale de métal, i; y aurait une crise de baisse des prix. La

grande quantité d'argent actuellement sans emploi offre une oc-

casion unique, exceptionnelle, d'éviter cet inconvénient. L'Etat

frappera des écus pour une somme égale à celle des billets en

circulation d'ailleurs l'émission de ces écus et le retrait des

billets se feront peu à peu, et de manière à permettre aux

épargnes nouvelles de se former; et, ainsi, aucune crise ni

monétaire ni financière n'aura lieu.

Comme il est facile de le comprendre, l'Etat, achetant l'ar-

gent marchandise à sa valeur réelle et revendant l'argent mon-

naie à sa valeur nominale, fera des bénéfices. Une caisse spé-

ciale sera chargée de capitaliser ces bénéfices; et, si les circons-

48

tances sont favorables, on pourra trouver là le moyen d'amor-

tir une notable partie de la dette publique; aussi, la caisse spé-

ciale dont il vient d'être parlé pourrait-elle se confondre avec

la caisse d'amortissement. Supposons que, pour liquider 1 mil-

liard de billets de banque, l'Etat émette 1 milliard d'écus et

fasse un bénéfice de 10 soit de 100 mil lions. 100 millions

capitalisés à 4 d'intérêts composés permettraient d'amortir

5 milliard en ans. Que faudrait-il pour que ce résultat fût

obtenu? Que, d'ici à 100 ans, il ne se produisit pas une inon-

dation d'or obligeant l'Etat à démonétiser de l'argent. Ce sont

des chances que l'on a généralement pour soi quand on est

sage. Et ne vaudrait-il pas bien mieux, s'il y a un bénéfice à

faire, le réserver à l'Etat plutôt qu'aux spéculateurs qui se

remuent pour amener la reprise du monnayage illimité de

l'argent?

Ainsi, réforme de notre système monétaire par la régulari-

sation de la variation de la valeur de la monnaie, réforme de

notre système de crédit par la suppression du crédit fictif à

l'escompte, amortissement d'une partie de la dette publique,

tels sont les avantages du plan que j'avais soumis à l'examen

des membres de la Conférence monétaire internationale si on

l'exécutait en entier. Un tel succès n'est pas à espérer, et cela

d'autant moins qu'à l'heure qu'il est l'Union latine semble de-

voir se dissoudre misérablement en trompant toutes les espé-

rances de ceux qui y voyaient une première étape dans la voie

de l'unification monétaire universelle. Je me résigne donc à

voir notre législation monétaire, au moment même où elle

avait atteint, sans le savoir et sans le vouloir, un système pres-

que rationnel, retomber dans le gâchis, comme un aveugle qui,

dans sa promenade, arrivé par hasard. à de moelleux gazons et

à de frais ombrages, les quitterait au plus vite pour retourner

parmi les marécages et les fondrières. Mais j'espère que si quel-

ques économistes d'esprit ouvert et indépendant veulent bien

lire avec attention les mémoires que j'ai consacrés à la circu-

lation métallique et fiduciaire et en tirer parti pour des études

ultérieures, la théorie de la monnaie sera plus ou moins re-

-19-

4

nouvelée avant longtemps d'ici, grâce & l'emploi de la méthode

mathématique. Bien entendu, on ne trouvera pas (ce qu'au

surplus on ne doit pas chercher) le moyen de supprimer tous

les mouvements de hausse et de baisse générale des prix, les-

quels constituent, dans certains cas, des indications nécessai-

res à la bonne marche de l'échange et de la production mais

on trouvera, en s'avançant dans la voie ouverte par Cournot

et par Jevons, sinon par leur méthode même du moins par

quelque méthode analogue, le moyen de supprimer ceux de

ces mouvements qui, tenant exclusivement à des circonstances

spéciales relatives à la monnaie, sont une cause de confusion

et de trouble et non plus un élément essentiel à la poursuite de

l'équilibre économique.

III

Contribution à l'étude des variation des prix

depuis la suspension de la frappe des écus d'argent 1.

Pour achever d'exposer dans le dernier détail le système de

monnaie auquel j'ai été conduit en quelque sorte. malgré moi

par la mathématique, j'aurais eu le désir de compléter mon

étude théorique de la méthode de Jevons par une application

pratique de cette méthode aux circonstances actuelles. Le ré-

sultat de mon étude m'obligeait seulement, on l'a vu, à modi-

fier légèrement le but de cette application. Jevoris emploie sa

méthode à chercher la variation de valeur de la monnaie pro-

duite par la découverte des mines d'or de la Californie et de

l'Australie, en je l'aurais employée à chercher la quan-

tité de billon régulateur à remettre actuellement dans la circu-

lation pour ramener la valeur de la monnaie au niveau de la

moyenne géométrique des valeurs des marchandises.

Mais ici se présentait une première difficulté. En vertu de

1 Mémoire lu à la Société vaudoise des Sciences naturelles, à Lausanne

(séance du 3 juin

m

sai théorie de la marée économique, levons aurait dt1 prendre,

pour les comparer, les deux périodes 1841-50 et 1851-60. Pour

des raisons que je n'examinerai point ici, il a pris les deux pé-

riodes et i860.62. Quant à moi, je devais prendre les

deux périodes 1869-78 et 1879-88. Or, d'un côté, il me parais-

sait difficile de faire entrer en ligne de compte l'année 1870,

trop troublée par les événements politiques; et, de l'autre,

nous ne sommes encore qu'en 1885. Ainsi, l'application devait

être forcément incomplète quant à l'espace de temps qu'elle

pouvait embrasser. Toutefois, cette première difficulté ne m'a

pas paru de nature à m'arrêter. Réduite aux huit années 1871-

la première période constitue encore assez exactement

une période de flux et reflux; avec marée haute en 1873 et

marée basse en 1878; et, quant à la période des six années

1879-84, elle est suffisante pour permettre de voir au moins se

dessiner le phénomène d'une baisse ou d'une hausse générale

des prix.

Il y aurait un intérêt évident à ce que la recherche, même

ainsi limitée à la période 1871-84, fût poursuivie concurrem-

ment dans chacun des pays composant l'Union latine France,

Belgique, Suisse, Italie et Grèce. Je me propose de faire des

tentatives auprès de ceux de ces pays qui sont le mieux outil-

lés pour un pareil travail. Mais tout d'abord, j'ai songé à pour-

suivre la recherche en' Suisse. Ayant trouvé chez un de mes

élèves de première année de Droit, M. Alfred Simon, Bernois 1,

beaucoup d'intelligence et de bonne volonté, je lui expliquai

le mécanisme de l'opération et le chargeai de l'effectuer sur

les marchandises dont il pourrait se procurer des statistiques

de prix, soit au bureau fédéral soit au bureau cantonal de sta-

tistique, à Berne. M. Simon s'est très consciencieusement ac-

quitté de sa tâche et m'en a transmis le résultat par la lettre

suivanteaccompagnée des tableaux et planche qu'on trouvera

à la suite du présent mémoire

1 M. le Dr Alfred Simon est devenu, depuis lors, Chef du Bureau fédéral

de la Statistique commerciale, à Berne.

51

Berne, le 24 avril 18M.

Monsieur,

Le travail dont vous avez bien voulu me chargerest terminé,

et je m'empresse de vous l'envoyer. Il comprend:

le un TABLEAU des Prix moyen. annuel» durant la période

1871-1884 et des Moyeaznes des prix entrant l,es période»

1878 et 1879-1884 de 20 marchandises prises sur le marché de

Berne:

2° un TABLEAU II des Rapport* ales prix moyen» annuel»

durant la période aux moyenne» ales prix êunrtmt

la période et des Moyennes géométriques de eat

rapports

3° une PLANCHE DE figures donnant les courbes de varia-

tion des Rapports et Moyennes ci-dessus et les courbes êe va-

riation du Taux de l'escompte à la Banque cantonale de Berne

et à la Banque de France durant la période

Voici comment je me suis procuré les prix contenus dans

le premier de mes deux tableaux et qui sont les éléments de

tout le calcul

Pour les années 1871-1877, je tes ai trouvés dans le Btati-

8ti$ches Jahrbuch fûr den Kanton Bèrn, herausgegeben vom

kantonalen statistische Bureau. Les prix de la viande pendant

l'année 1873 ne se trouvant pas dans le Jahrbuch, je les ai

remplacés par les moyennes arithmétiques des prix des deux

années 1872 et 1874.

Pour les années 1878-1883, relativement auxquelles la pu-

blication du Jahrbuch n'a pas encore été faite, j'ai sollicité de

M. de Steiger, Directeur de l'Intérieur, l'autorisation de con-

sulter les documents manuscrits qui se trouvent au Bureau

cantonal de statistique et qui doivent servir pour la publication

prochaine. Cette autorisation m'ayant été gracieusement accor-

dée, M. Mühlemann, secrétaire du Bureau, a eu la bonté de me

faire faire la copie de ces documents. Je me permets d'adresser

ici à MM. de Steiger et Muhlemann l'expression de ma gra-

titude.

52

Enfin, pour l'année 1884, le Bureau cantonal de statistique

n'ayant pas encore calculé les prix moyens, je les ai calculés

moi-même en recourant aux mêmes sources que lui, c'est-à-dire

aux trois journaux bernois Intelligenzblatt der Stadt Bern,

Berner Stadtblatt, Bernerpost, dans lesquels se trouvent les prix

hebdomadaires. Je remercie également les Rédactions de ces

trois journaux de l'obligeance avec laquelle elles ont mis à ma

disposition les collections de l'année 1884.

Les prix du pain ne se trouvent pas dans ces trois journaux.

Le Bureau cantonal de statistique les obtient en renant les

moyennes des prix tournis par un certain nombre de boulan-

gers. Pour l'année 1884, M. Mûhlemann me les a indiqués

approximativement.

Je crois devoir indiquer les mesures auxquelles se rapportent

tous ces prix. Ce sont les suivantes pour l'épeautre et l'avoine,

le maldre de 150 litres; pour le froment, les 200 livres ou les

100 kilogrammes pour l'orge et le seigle, le viertel ou quart,

de 15 litres pour le pain, les deux livres ou le kilogramme;

pour la viande, le beurre, le saindoux et le lard, la livre ou

le demi-kilogramme; pour les oeufs, les 10 pièces pour les

pommes de terre, les 5 litres; pour le foin et la paille, les

100 livres ou les 50 kilogrammes; pour le bois à brûler, le

moule ou les 3 stères.

Je noterai enfin qne, pour le taux de l'escompte à la Banque

cantonale de Berne, dont j'ai trouvé l'indication dans lesJahres-

berichte de cet établissement, j'ai dû, en raison de ses variations

fréquentes, prendre des moyennes annuelles.

Veuillez agréer, Monsieur, l'assurance de mes sentiments

respectueux et bien dévoués.

Alfred SINON, stud. jur.

II se trouve malheureusement, d'après ce qui précède, qu'in-

complète au point de vue de l'espace de temps embrassé, notre

application ne l'est pas moins au point de vue du nombre des

marchandises considérées. Jevons a pu opérer sur 39 marchan-

dises réparties en 12 catégories

53

I. 1. Argent;

II. Métaux 2. Etain, 3. Cuivre, 4. Plomb, 5. Fer, 6. Fonte,

7. Fer-blanc;

111. Huites 8. Huile de palme, 9. Huile de lin

IV. Cuirs et peaux 10. Suifs, 11. Peaux, 12. Cuirs

V. 13. Bois de construetion

VI. Matières tinctoriales 14. Bois de campêche, 15. Indiga

VII. Coton: 16. Coton Hautes-Terres, 17. Coton Pernam,

18. Coton Surat

VIII. Textiles 19. Laine, 20. Soie, 21. Lin, 22. Chanvre

IX. Céréales 23. Blé, 24. Orge, 25. Avoine, 26. Seigle,

27. Fèves, 28. Pois;

X. 29. Foin, 30. Trèfle, 31. Paille;

XI. Viande et beurre 32. Bœuf, 33. Mouton, 34. Porc,

35. Beurre

XII. Denrées coloniales. -36. Sucre, 37. Eau-de-vie, 38. Thé;

39. Poivre.

Et nous n'avons pu opérer, quant à nous, que sur 20 marchan-

dises réparties en 8 catégories

Céréales et pain 1. Epeautre, 2. Froment, 3. Orge,

4. Seigle, 5. Avoine, 6. Pain blanc, 7. Pain bis-blanc;

II. Viande 8. Bœuf, 9. Mouton, 10. Veau

III. 11. Beurre;

IV. 12. Saindoux, 13. Lard

V. 14. Œufs

VI. 15. Pommes de terre blanches, 16. Pommes de terre

rouges;

VII. 17. Foin, 18. Paille;

VIII. Bois li brûler 19. Hêtre, 20. Sapin.

Nos deux catégories I. Céréales et pain et VI. Pommes de

terre ne sont que l'équivalent de la catégorie IX. Céréales de

devons nos deux catégories II. Viande et III. Beurre ne sont

que l'équivalent de sa catégorie XI. Viande et beurre; notre

catégorie VII. Foin et paille est l'équivalent de sa catégorie

X. Foin, trèfle et paille; notre catégorie VIII. Bois à brûler peut

suppléer sa catégorie V. Bois de construction. Nous avons en

-M-

plus que lui le Saindoux, le Lard et les Œufs; mais nous avons

en moins l'Argent, les Métaux, les Huiles, les Cuirs et peaux,

les Matières tinctoriales, le Coton, les Textiles et les Denrées

coloniales. Il nous faudrait encore de 20 à 30 marchandises

empruntées à ces catégories. de saisis cette occasion pour

supplier-les Bureaux de statistique d'organiser enfin, à côté

de la statistique de la population et des autres statistiques qu'ils

poussent si loin, la statistique économique, c'est-dire la sta-

tistiquedes prix et, autant que possible, des quantités de mar-

chandises correspondant à ces prix. Ces éléments nous sont

indispensables pour tenter l'économie politique pratique ration-

nelle.

Nos marchandises principales étant des substances alimen-

taires et constituant non des produits industriels, mais des

produits agricoles sur la quantité et le prix desquels l'influence

des bonnes ou mauvaises récoltes est très grande, il est facile

de prévoir que, dans nos résultats, l'action des phénomènes

sociaux communs à toutes les marchandises doit ëti cachée

et dissimulée presque entièrement par l'action des phénomè-

nes naturels propres à chacune d'elles. C'est, en effet, ce qui

arrive.

Et d'abord, le phénomène social de la marée n'y apparaît

pas. Sans doute, il ne faut pas attacher à la théorie de la marée

économique une importance ni surtout lui attribuerune rigueur

exagérée. Cette marée se fait évidemment sentir beaucoup

plus fort sur certains points que sur certains autres. Les crises

qui marquent le moment du reflux sont plus ou moins géné-

rales peut-être n'arrivent-elles pas bien exactement tous les

dix ans, non plus que les marées hautes ou basses. Mais le

fait d'une succession et d'une alternance de périodes d'activité

et de périodes de stagnation industrielle et commerciale pa-

raît un fait incontestable. Chez Jevons, la courbe du taux de

l'escompte à la Banque d'Angleterre accuse deux périodes

d'activité ou de marée haute, en 1847 et en 1857, et deux pério-

des de stagnation ou de marée basse, en et en 1862.

Sa courbe générale de variation des prix s'élève et s'abaisse

55

exactement aux mêmes époques et le mouvement d'élévation

et d'abaissement de la courbe générale se retrouve plus, où'

moins dans toutes les courbes particulières qui sont des courbes

de variation de prix par groupes de marchandises. Cheznous

les deux courbes du taux de l'escompte à la Banque cantonale

de Berne et à la Banque de France accusent deux périodes

d'activité ou .de marée haute, en 1871-1873 et en 1882, et une

périodede stagnation ou de marée basse, en 1878. Mais aucun

mouvement correspondant d'élévation et d'abaissement ne

s'aperçoit ni dans les courbes particulières qui sont des cour-

bes de variations de prix par marchandises, ni dans la courbe

générale. Cette courbe générale s'élève sensiblement en 1876

et 1877 mais ce mouvement est dû à ce qu'à cette époque,

et surtout en 1877, probablement par suite de mauvaises

récoltes, tous les prix sont élevés, notamment ceux de l'orge

et du seigle, de la viande, du saindoux, du lard et des pommes

de terre.

Cela dit, il est pourtant impossible de n'être pas frappé de la

décroissance de notre courbe générale de variation des prix du-

rant la période 1879-1884, et cela d'autant plus que ce mouve-

ment décroissant de la courbe générale se retrouve, à travers

les alternatives de hausse et de baisse, dans presque toutes les

courbes particulières, à l'exception de celles de la viande qui

offrent au contraire un mouvement croissant. Nous pouvons

donc être tentés de croire que nous avons affaire ici à un phé-

nomène social et non plus naturel. Quoi qu'il en soit, nous

trouvons dans le cas présent

c'est-à-dire que nous constatons une diminution moyenne de

i à 0.9327, ou de des prix des marchandises en or de

la période 1871-78 à la période 1879-84.

D'où vient cette baisse générale des prix? Et quel remède y

doit-on apporter? Selon les bimétavilistes, elle vient exclusive-

ment de la raréfaction de la monnaie, et, pour y remédier, il

56

faut reprendre la frappe illimitée des écus d'argent. Au dire

des monométallismes, la baissevient

desprogrès de l'agriculture

et de l'industrie, du développement des voies et moyens de

transport, de l'ouverture du canal de Suez, etc., etc., et il n'y

a pas lieu d'y remédier par aucune mesure monétaire. On

trouvera de remarquables expositions de cette double thèse

dans deux essais récemment parus dont un article intitulé La

crise et la contraction monétaire, publié par M. de Laveleye

sous la rubrique Correspondance dans le numéro de mars 1885

du Journal des Economistes, et un brochure de M. Nasse:

Wsehrungsfrage in Deutschland. Plus j'y réfléchis, moins je

suis tenté, quant à moi, de m'associer sans réserve à l'un ou

à l'autre de ces deux points de vue. Je crois certainement,

avec les monométallistes, que la baisse générale des prix n'a

pas pour seule cause la raréfaction de la monnaie, et que le

progrès agricole, industriel et commercial y entre pour une

bonne part. Mais ces Messieurs m'accorderont cependant qu'il

est bien fâcheux que ce progrès-ne se soit pas étendu jusqu'à

la marchandise monnaie car nous aurions trouvé à cela deux

avantages celui de satisfaire plus complètement nos besoins

de cette marchandise et celui d'éviter la baisse générale des

prix en monnaie des autres marchandises qui s'est produite

au grand détriment des entrepreneurs. Et, pourraient deman-

der les bimétallistes, n'est-ce pas précisément l'action du légis-

lateur qui a empêché cette extension du progrès économique à

la marchandise monnaie? En tous cas, dirai-je pour ce qui me

concerne, nous avons un moyen de nous procurer artificielle-

ment cette diminution de la rareté et de la valeur de l'or qui

n'a pas eu lieu naturellement ce n'est pas de reprendre la

frappe illimitée des écus d'argent, ce qui serait vraisembla-

blement substituer la hausse à la baisse et tomber de Cha-

rybde enScylla mais c'est de remettre dans la circulation la

quantité de ces écus d'argent strictement nécessaire et suf-

fisante pour faire remonter les prix à leur niveau.

Cette quantité d'écus d'argent à remettre dans la circulation

serait donnée par la formule

57

m/a' V c' d'

Dans cette formule, ledénominateur 4 ~0~J

re-

présente la diminution moyenne des prix des marchandises en

monnaie il est égal à 0.9327. Q' est la quantité totale de mon-

naie métallique et fiduciaire actuellement en circulation dans

l'Union latine il est égal à 10 milliards. Je tire ce chiffre de

la manière suivante des renseignements contenus dans la pu-

blication de M. A. de Malarce: Monnaies, poids et mesures des

divers Etats du monde et qui se rapportent, à ce qu'il sem-

ble, à 1882

Il y aurait lieu de le mettre et de le maintenir au courant, ce

qu'il serait possible de faire d'une façon très suffisamment ap-

proximative. On aurait donc, dans le tjas présent:

Ainsi, supposons pour un instant que les deux périodes com-

parées, au lieu d'être écourtées comme elles le sont l'une et

1 Il sera démontré dans la Théorie de la Monnaie que, contrairement à

ce qui est fait ici, le montant des billets de banque en circulation ne doit

pas intervenir dans le calcul.

58

l'autre, fussent bien évidemment de la durée d'une marée éco-

nomique que les marchandises considérées, au lieu d'être en

nombre très insuffisantet de nature très spéciale, fussent assez

nombreuses et assez variées que le calcul, au lieu de s'appli-

quer au marché de Berne, eût été étendu à toute l'Union latine

il résulterait de ce calcul qu'il manquerait à la quantité totale

de monnaie actuellement en circulation dans l'Union latine une

somme de 720 millions d'écus d'argent à répartir entre les

divers Etats de l'Union proportionnellement pour chacun

d'eux à saquote-partdeslOmilliards de monnaie. Cette somme

est très forte à cause de diverses circonstances telles que la

concurrence des produits d'Amérique survenue au moment

même où la production de l'or se ralentissait tandis que de

nouveaux besoins se faisaient sentir. Il est vraisemblable qu'en

temps normal la quantité de billon régulateur à remettre dans

la circulation ou à en retirer serait beaucoup plus faible.

Mais je ne veux pas avoir l'air de fonder, même par hypo-

thèse, une conclusion précise sur des données évidemment

trop limitées et trop incertaines. Bien loin de là: je ne me

serais même pas permis de communiquer à la Société vaudoise

des Sciences naturelles notre travail, à M. Simon et à moi,

sans un motif tout spécial. Mon intention est, je l'ai dit, de

m'adresser, dans les Etats de l'Union latine, à quelques éco-

nomistes et satisticiens éclairés et expérimentés en les priant

de m'aider à compléter un ensemble d'observations suffisantes

et décisives et, pour cela, je dois leur fournir, avec l'expo-

sition théorique de la méthode de Jevons, un modèle pratique

de l'application de cette méthode. L'ouvrage de Jevons

Investigations in Currency and Finance, n'a pas été traduit

en français et ne le sera peut-être pas d'ici à quelque temps.

Mon dernier mémoire et celui-ci tiendront lieu jusqu'à un

certain point d'une traduction et c'est pourquoi je réclame

en leur faveur l'hospitalité du Bulletin. Je n'en engage pas

moins, et bien vivement, ceux qui voudront approfondir la

question à lire, s'ils le peuvent, avec le plus grand soin cet

ouvrage de Jevons. Ils trouveront dans l'Introduction de l'Edi-

@0

teur l'indication de très nombreux travaux consacrés à là mé-

thode de Jevons par MM. Giffen, Ellis, PatterÏon, Gosehen,

Gibbs, J.-B. Martini Cork, Sidgwick, Chevassus et Edgeworth.

Il ne m'a pas été possible de prendre encore connaissance due

tous ces travaux mais, comme j'ai tout lieu d'être assuré

qu'aucun de leurs auteurs n'était en possession du principe

de la proportionnalité des valeurs aux rarexés sur lequel est

fondée toute ma critique, je n'ai pas cru devoir attendre plus

longtemps pour la faire et pour la publier.

TABLEAU I. Prix moyens annuels durant la période 1871-1884 et Moyennesdes

prix

durant les périodes 1871-1878 et 1879-1884.

TABLEAU II. Rapports des prix moyens annuels durant la période 1871-1884 aux moyenne

des prix durant la période 1871-1878 et Moyennes géométriques de ces rapports.

THÉORIE DE LA MONNAIE

(1886)

(planches Il, IDE, IV et V.)

5

L'introduction qui suit expliquera comment j'ai été amené à

rédiger les deux premières parties de cette Théorie de la monnaie,,celles qui sont intitulées Exposition des principes et Critique des

systèmes. J'ai écrit la troisième, celle qui a pour titre Desiderata

statistiques, en juin et juillet de cette année, dans un moment où

j'espérais pouvoir assister à une réunion de statisticiens et d'éco-

nomistes parmi lesquels se seraient trouvés quelques-uns des

hommes les plus compétents du monde entier en matière de mon-

naie. Il m'avait semblé que je devais soumettre à de telles autorités

un mode précis, défini, de régularisation de la variation de valeur

de la monnaie, quelque imparfait qu'il pût être, venant d'un éco-

nomiste qui n'est pas statisticien, et que, de la discussion, de la

critique, de la réfutation même qui serait faite de cette ébauche,sortirait peut-être la notion d'un système susceptible d'être mis

immédiatement en pratique. Cette occasion m'ayant manqué, j'aicru devoir faire part de mon idée au public d'hommes de science

et de professeurs dont l'attention et la bienveillance m'ort encou-

ragé jusqu'ici. Mais, en effectuant cette publication, je répète que

je fais volontiers bon marché de ma combinaison statistique pourne m'attacher sérieusement 4d'à ma conclusion économique telle

qu'un de mes correspondants anglais, M.Aneurin Williams, l'a très

heureusement formulée en m'écrivant ces lignes « I have been

particularly interested in your suggestion of billon régulateur.1have no doubt that a vast social improvement will some day be

brought about by regulating the standard of value, instead of

allowing it tn vary hap-hazard as at present. » « Régler la valeur

de l'étalon monétaire au lieu de la laisser varier au hasard tout

est là Le monométallisme s'abandonne entièrement au hasardle bimétallisme s'y soustrait déjà tant soit peu le système de la

monnaie d'or avec billon d'argent régulateur, pratiqué dans les con-

ditions de mon quadrige monétaire, s'en affranchirait, ce me sem-

ble, beaucoup plus si l'on me montre un système encore meilleur,

je suis prêt à m'y rallier.

Un dernier mot. Au moment où j'achève l'impression de mon

opuscule, je reçois la première partie d'un travail considérable dans

66

lequel M. E. de Bœhm-Bawerk, professeur d'économie politique à

l'Université d'Innsbruck, expose la même théorie de la valeur que

j'ai exposée moi-même dans mes précédents ouvrages et qu'on

trouvera résumée au § II de la 1ro partie de la présente Théorie

de la monnaie, et dont les dernières lignes m'ont vivement ému

non seulement à cause de la manière si flatteuse dont j'y suis

nommé, mais aussi en raison d'une observation que je désire m'ap-

proprier pour y insister ici parce qu'elle s'accorde entièrement

avec ma conviction la plus profonde et la plus intime ainsi qu'avec

la pensée véritable qui a présidé à l'élaboration de cette étude.

« In unseren Tagen, sehen wir, dit M. de Bœhm-Bawerk, wie

gleichzeitig die origiriellsten Denker der verschiedensten fremden

Nationen, ein Jevons, ein Pierson, ein Walras, jeder in seiner Art,

die neue Lehre vom Grenznutzen zum Aufbau der Tauschwert-

gesetze zu verwerten beginnen sollte hierin nicht eine starke

Bürgschaft liegen, dass die Theorie vom subjektiven Wert doch

mehr als eine müssige Gedankenspielerei, dass sie ein fruchtbares

Fundament unserer Wissenschaft ist?1 » Le Grenznutzen de

M. de Bœhm-Bawerk n'est autre chose que la Grosse des Genusses

in dent Augeaxblick in avelclrern seine Bereitunp abgebrochen wird

ou le yfierth des letzten Atoms de Gossen 2, que le Final Degree of

Utility de Jevons 3, et que mon intensité du dernier besoin satisfait

ou ma rareté* qui se confond elle-même, à cela près qu'elle est

conçue comme une grandeur mathématique, avec la rareté telle

que la définissait A.-A. Walras mon père 5, il y a cinquante-cinq ans,

par la coexistence de l'utilité et de la limitation dans la quantité.

des

druek aus den Jahrbiichern fît;' Nationolôkonomie und Statistik. N. F.

Bd. XIII. Jena, 1886.

2Entmickelung de)' Gesetzo des menschlichen Verkehrs, und de)- daraus

fliessenden Regela fur menschliches Handeln. Braunschweig, 1854. M. de

Boehm-Bawerk ignore évidemment l'existence de Gossen. Quand il se sera

renseigné à cet égard, il reconnaîtra combien l'absence d'une mention du

nom et du livre de cet auteur constitue une lacune regrettable dans sa

Théorie de la valeur.

3 The Theonj of Political Economy. London, 1871.

Eléments d'économie politique pure ou Théorie de la richesse sociale.

Lausanne, 1874-1877. Théorie mathématique de la riùhesse sociales. Lau-

sanne, 1883.

5 De la naturc de la richesse et de l'origine de la valeur. Evreux, 1831.

-67-

Il est bien vrai d'ailleurs que 0: 'des esprits très originaux, dans

des pays très divers, s'efforcent, à l'heure qu'il est, de faire reposer

sur cette idée tout le système des lois de la valeur et de l'échange D.

Ainsi font, à ma connaissance, non seulement M. le professeur

Carl Menger', de Vienne, M. ie professeur F. de Wieser s, de Pra-

gue, M. le professeur N.-G. Pierson3, d'Amsterdam, suivis ou

cités par M. de BœhmBawerk, mais encore MM. les professeurs

Alfred Marshall 4 et Henry Sidgwick s, de Cambridge, M. le profes-

seur H.-S. Foxwell, de Londres, M. F.-Y. Edgeworth M. A.4, le

Révd P.-H. Wicksteed, M. le professeur J. d'Aulnis de Bourouill7,

d'Utrecht, M. le professeur H.-B. Greven, de Leyde, le général

Francis A. Walker Ph. D., LL. D., présidentde l'Institut de Techno-

logie du Massachusetts8, M. le professeur Charles Gide9, de Mont-

pellier, M. le professeur Wilhelm Launhardt !0, de Hanovre, M. le

Dr G.-B. Antonelli11. Comme le dit M. de Boehm-Bawerk, ces éco-

nomistes procèdent chacun à sa manière ». Les uns, comme mon

père et comme M. Menger, usent du langage ordinaire. M. de Bœhm-

Bawerk est de ceux-là. Les autres, comme Gossen et comme Jevons,

se servent du langage mathématique. Je me range parmi ces der-

niers mais à Dieu ne plaise que j'élève une discussion sur ce

sujet! Je crois, quant à moi, que, lorsqu'il s'agit d'étudier des

rapports essentiellement quantitatifs comme sont les rapports de

1 amndsâtee der Volkawio·th.scha,'tslelare. Wien,

Ueber den Ursprung und die Hauptgesetze des wirthscliaftlichenWerthes. Wien, 1884.

3 Leerboeck der 3taatshuisho-xdkunde. Eerste Deél. Haarlem, 1884.

Grondbeginselen der Staat'lmijhoudkunde. Tweede Druk. Haarlem,

4 Economies of Induslry. London, 1881.

5 Melhods of'Ethics. London, 1874. of Political

l.ondon, 1883.

c Malhemalical Pèychics. An Essay on the Application of Mallwmaties

to the Moral Sciences. London, 1881.

7 Het Inkomen der Maatschappij, eene proeve van theoretlsefia Slaata-

liuislioudkundÉ. Leiden, 1874.

8 Political Economy. New-York, 1883.

0Principes d'écononeie politique. Paris, 1884.

Mathematische Begrûndung der Volkswirthsclutfttlehre. Leipzig, 1885.

11 Sulla teoria »tatematica della economia politica. Capitolo primoConcetto di utilità. Pisa, 1886.

68

valeur, le raisonnement mathématique permet une analyse bien

plus exacte, plus comnlète, plus claire et plus rapide que le raison-

nement ordinaire et a, sur ce dernier, la supériorité du chemin de

fer sur la diligence pour les voyages. Mais je sais que beaucoup

de personnes ont de la répugnance à apprendre les mathématiques,

comme autrefois nombre de gens en avaient à monter en chemin

de fer; et je suis on ne peut plus reconnaissant à ceux de mes

confrères et collègues qui prennent soin d'amener, au moyen d'un

véhicule quelconque, ces personnes dans le pays nouveau qu'il

s'agit pour nous d'explorer et de coloniser, sûr qu'un jour viendra

où les anciens modes de locomotion céderont complètement la

place aux nouveaux. L'essentiel est qu'une école se forme sur le

terrain de notre théorie de la valeur et de l'échange or cette école

tend évidemment de jour en jour à se constituer, et « il y a là, en

effet, pour nous, une forte preuve que la théorie de la valeur sub-

jective n'est pas un simple jeu d'esprit, mais la pierre angulaire de

toute l'économie politique ». Mais s'il en est ainsi, l'heure

actuelle n'est-elle pas décisive? En fait de science sociale comme

en fait de science naturelle, la théorie pure est la lumière de la

théorie appliquée. Quand nous connaîtrons bien à fond le méca-

nisme, encore si imparfaitement connu jusqu'ici, de la libre con-

currence en matière d'échange, de production et de capitalisation,

nous saurons exactement jusqu'à quel point il est un mécanisme

automoteur et autorégulateur et dans quels cas il faut aider et

gouverner sa marche. Alors, nous serons dispensés de prendre

parti dans la lutte interminable et fastidieuse des socialistes qui

ne savent que faire intervenir l'Etat à tout propos et des économistes

qui ne savent que laisser faire l'individu en tout et partout et

nous pourrons nous ranger à des théories qui, rationnellement et

par principe, traceront la ligne de démarcation entre les droits et

devoirs de l'individu et les droits et devoirs de l'Etat dans toutes

les catégories relatives la production et à la répartition de la

richesse. Ce n'est pas tout. En fait de progrès social comme en fait

de progrès industriel, la théorie, pure et appliquée, est la lumière

de la pratique. Quand nous aurons tracé le plan d'une organisation

normale de la production et de la répartition de la richesse, nous

verrons clairement en quoi leur organisation actuelle est satisfai-

sante et en quoi elle est défectueuse et doit être modifiée. Alors,

nos enfants ou nos petits-enfants, au xxc siècle, pourront se refuser

69

à être ballotés, comme nous Pavons été durant tout le xixe, d'un

conservatisme béat qui trouve tout excellent, tout admirable, de-

puis les monopoles des mines, des chemins de fer et de l'émission

des billets de banque jusqu'aux impôts de consommation, à un

progressisme brouillon qui bouleverse tout à tort et à travers;

et ils seront à même de prendre des mesures à la fois prudentes

et hardies en vue de réformer, les unes après les autres, les con-

ditions légales de la monnaie, de l'agriculture, de l'industrie, du

commerce, du crédit, de la spéculation, de l'association, de l'assu-

rance, de la propriété, de l'impôt.

Ainsi, élaborer d'abord l'économie politique pure en vue de l'éco-

nomie politique appliquée, et élaborer ensuite l'économie politique

appliquée en vue des réformes économiques telle est l'oeuvre

dont la conception de la rareté est le point de départ. Je ne saurais

affirmer que cette idée soit celle de M. de Bœhm-Bawerk ni d'au-

cun des économistes qui travaillent, comme lui et moi, à dégager

cette conception. Mais je dois déclarer qu'elle est la mienne, tout

opposée qu'elle soit à l'absence totale de philosophie de la science

et de science pure qui se décore en ce moment du titre de méthode

expérimentale et qui n'est, à mes yeux, qu'un plat et stérile empi-

risme. De à 1877, je me suis efforcé de déduire de la théorie

de la rareté une théorie générale de la détermination des prix

sous le régime de la libre concurrence. Depuis lors, j'ai tâché de

déduire successivement de cette théorie de la détermination des

prix une démonstration rigoureuse de la loi de plus-value de la

rente dans une société progressive, en vue d'une théorie nouvelle

de la propriété, et une démonstration rigoureuse de la loi de pro-

portionnalité des prix à la quantité de monnaie en circulation, en

vue d'une théorie nouvelle de la monnaie. La question de la mon-

naie m'intéresse donc à un double titre à cause de son impor-

tance et de son actualité propres et, plus encore peut-être, parce

qu'elle se prête à une des premières et des plus décisives appli-

cations de mon système d'économie politique pure. Je me dis

« Voivri, en définitive, une, question qui se présente en tête de la

VinU des questions économiques et sur laquelle il est patent que

nos hommes de science et hommes d'Etat de l'école soi-disant expé-

rimentale hésitent et tâtonnent à plaisir. Si nous étions assez heu-

reux pour la résoudre théoriquement et pratiquement au moyen

de principes nouveaux, ces principes serviraient ensuite à résoudre

70

théoriquement et pratiquement toutes les autres questions écono-

miques et sociales ». Le système d'économie politique pure dont

je viens de parler a été exposé dans mes Eléments d'économie poli-

tique pure (1874-1877) dont la première édition est A, peu près

épuisée et dont la seconde a été retardée précisément par le renou-

vellement de ma théorie de la monnaie. Il l'a été aussi dans ma

Théorie mathématique de la richesse sociale (1883). Je ne puis qu'en-

gager mes lecteurs à chercher dans ces ouvrages la démonstration

des théorèmes sur lesquels repose la Théorie de la monnaie que je

leur offre aujourd'hui.

Novembre 1886.

INTRODUCTION

Réponse à quelques objections.

La question de la monnaie et celle de l'émission des billets

de banque sont deux questions d'économie politique appliquée

sur lesquelles rries recherches d'économie politique pure m'ont

amené peu à peu à changer complètement d'opinion.

Dans la section III de mes Éléments d'économie politique

pure (1874), intitulée Du numéraire et de la monniaie, je

professais la doctrine du monométallisme-or. J'avais, du reste,

professé déjà cette même doctrine en matière de circulation

métallique, ainsi que la doctrine de la liberté d'émission en

matière de circulation fiduciaire, dans divers articles précé-

demment publiés, notamment dans un article sur Les erreurs

du système monétaire franeais et dans un article intitulé

Des billets de banque en Suisse 2. Mais, dans cette même sec-

tion des Eléments, se trouvait une 30e leçon intitulée Froblème

de la valeur de la rnonnaie dans laquelle, au moyen de l'ad-

dition de deux fonctions ou de la superposition de deux cour-

bes, j'expliquais comment la valeur totale d'une marchandise

monnaie résultait à la fois, dans le système d'un étalon unique,

de son usage comme marchandise et de son usage comme

monnaie et cette analyse était le premier pas fait dans une

voie nouvelle.

Dans une Note sur le 15 */a légal insérée dans le Journal

des Economistes en décembre 1876, j'affirmais qu'on pouvait

expliquer d'une manière analogue comment s'établissait et

dans quelles limites se maintenait la proportion constante de

valeur entre deux marchandises monnaies, dans le système du

double étalon solidaire. Je donnais cette explication dans la

Théorie mathématique du bimétallisme insérée aussi dans le

1 Le Travail, 31 mai

t Bibliothèque universelle, juillet 1871.

72

Journal en mai 188i. Et, dans l'article intitulé De la fixité

de valeur de l'étalon monétaire, inséré dans le même recueil

en octobre 1882, je démontrais la fixité de valeur de l'étalon

bimétallique par rapport aux deux étalons mouométalliques, en

indiquant comment on,pourrait obtenir une fixité plus grande

encore au moyen d'un systéme, consistant dans le monom.étal-

lisme-or combiné avec un billon d'argent distinct de la monnaie

divisionnaire, d'ailleurs tout à fait analogue à celui que cons-

tituent en fait nos pièces de 5 francs d'argent en ce moment,

et qu'on introduirait dans la circulation ou qu'on en retirerait

suivant les circonstances. Ces trois études forment le mé-

moire intitulé Théorie mathématique du bimétallisme qui

est contenu dans ma Théorie mathématique de la richesse

sociale (1883).

Dans l'intervalle de la composition et de la publication de

la première et de la seconde, j'avais élaboré le mémoire sur

la Théorie mathématique du billet de banque, lu à la Société

vaudoise des sciences naturelles en novembre 1879 et qui est

contenu dans le même volume que le précédent. Je m'y pro-

nonçais formellement contre toute émission de billets de ban-

que.

En 1884, toujours préoccupé de ces questions, je fus de plus

en plus frappé de ce que le système de Momzaie d'or apec billon

d'argent régulateur auquel m'avait conduit le raisonnement

était, en définitive, précisément celui auquel nous avaient ame-

nés les faits; et je le montrai dans l'article publié sous ce titre

dans le numéro du 1er décembre 1884 de la Revue de droit

international. Je demandais que l'état actuel des choses fût

régularisé par l'emprunt à la monnaie d'or de la définition du

franc et par l'érection du billon spécial d'argent en billon ré-

gulateur.

Il ne s'agissait plus que de rendre fixe, au moyen de ce bil-

lon d'argent régulateur, le prix du franc d'or, mais en quelle

autre marchandise? Je n'avais pas encore tiré ce point au clair

lorsque, dans le courant de 1885, en relisant le volume de

Jevons Investigations in Currency and Finance, je crus que

73

la courbe duprix moyen des autres marchandises en or, in-

verse de la courbe du prix moyen de l'or en les autres mar-

chandises, et où Jevons cherchait à tort la mesure des varia-

tions de valeur de l'or, était précisément la courbe qu'il fallait

non pas rendre horizontale, mais faire. onduler le long d'un

axe horizontal et je développai cette thèse dans le mémoire

intitulé D'une méthode de régularisation de la variation de

valeur de la monnaie que je communiquai à la Société vau-

doise des sciences naturelles en mai 1885. Enfin, dans le mé-

moire intitulé Contribution à l'étude des variations de prix

depuis la suspension de la fra,ppe des écus d'argent, communi-

qué à la même société en juin 1885, j'essayai, avec l'aide de

mon élève, M. Alfred Simon, de tracer la courbe du prix moyen

en or de vingt marchandises prises sur le marché de Berne et

de calculer l'affaissement de cette courbe pendant la période

1879-84 par rapport à la période 1871-78.

Telles sont bien exactement les huit étapes par lesquelles

j'ai passé successivement en évoluant du monométallisme-or

et de la liberté d'émission des billets de banque à :a monnaie

d'or avec billon d'argent régulateur et à l'interdiction de

tout, 'mission de billets debanque en lesquelles je résume

aujoi<-=- d'hui la théorie de la circulation. Ce système ayantété

discuté à l'étranger, et même ayant eu la chance de ne pas

passer inaperçu en France, grâce à M. Adolphe Coste cl, à

M. Emile Cheysson qui l'ont tous deux exposé et combattu,

le premier dans son ouvrge sur Les questions sociales contem-

poraines, le second dans un rapport présenté à la Société de

statistique de Paris, dans sa séance du 16 décembre 1885, j'ai

désiré mettre le public à même de le juger et, pour cela, je

l'ai résumé à grands traits, en le rattachant, comme il conve-

nait, à la théorie d'économie politique pure d'où il a découlé,

dans la Théorie de La monnaie ci-après qu'a publiée la Revue

scientifique des 10 et 17 avril courant. En outre, je profiterai

de l'occasion pour répondre brièvement aux objections qui lui

ont été faites, principalement à celles de M. Cheysson qui est

mathématicien, qui m'a lu avec soin et m'a parfaitement coin-

74

pris, et qui a touché, dans sa'discussion, les points essentiels

du problème. Je relèverai ces objections une à une, en faisant

passer la dernière en première ligne.

Enfin, dit M. Cheysson, même en admettant résolues toutes ces

difficultés insolubles, la constance de la moyenne géométrique des

prix ne serait réalisée que pour l'être de raison achetant toutes

les marchandises qui ont concouru au calcul de la moyenne et

précisément dans laproportion

où elles y ont concouru. Mais pour

tous les consommateurs en chair et en os, avec leur budget réglé

non d'après une formule, mais d'après leurs convenances indivi-

duelles, les discordances éclateraient comme avant, peut-être même

avec aggravation'.

Cette objection est à relever avant toutes les autres parce

qu'elle accuse chez mon éminent contradicteur un point de

vue général qui n'est pas du tout, ce me semble, celui auquel

il faut se placer ici. Je suppose que je fusse un inspecteur

chargé d'élaborer un règlement pour la nourriture dans des

collèges, des casernes ou des prisons, et que je prescrivisse

de donner tous les jours un certain poids moyen de pain et de

viande par tête, M. Cheysson m'objecterait apparemment que

cette quantité conviendrait bien à a l'être de raison » doué de

l'appétit moyen, mais qu'elle serait un peu trop faible ou un

peu trop forte pour « tous les consommateurs en chair et en

os » de mes établissements. J'en tombe d'accord mais vau-

drait-il mieux laisser mes pensionnaires à la discrétion de

directeurs et de fournisseurs qui les laisseraient plus ou moins

mourir de faim? Je rapprocherai de cette objection de M.Cheys-

son une critique du même genre, mais cependant quelque

peu différente, que m'a adressée un écrivain de la Revue tri-

mestrielle d'économie politique de Berlin qui me fait aussi

l'honneur de suivre très attentivement et de combattre très

vivement mon système et qui, à propos de mes derniers mé-

moires, a cru devoir me faire observer que, selon que M. A ou

M. B serait membre de la Commission internationale de sta-

1 J'extrais ce résumé du rapport de M. Cheysson du numéro de jan-

vier du Journal de la Société de statistique de Paris contenant le

procés-verhal de la séance de la Société du 16 décembre 1885 (pp. 1

75

tistique chargée d'évaluer la différence du prix moyen des mar-

chandises d'une période à l'autre, il serait ajouté ou retranché

un peu plus ou un peu moins de billon régulateur'. Sans

doute Mais si j'ai la fièvre, il est probable aussi que, selon que

j'enverrai chercher le docteur A'ou le docteur B, je devrai

prendre quelques milligrammes de plus ou de moins de sulfate

de quinine. Est-ce là pourtant une raison de ne me point soi-

gner ? La régularité de variation de la valeur de la marchan-

dise monnaie ne saurait être obtenue que par voie de moyenne

et d'une façon approximative, et c'est à ce point de vue qu'il

faut examiner les divers procédés dont l'ensemble constitue

la méthode régulatrice.. C'est ce que je vais faire à présent en

revenant à l'ordre suivi par M. Cheysson.

Rien n'est plus malaisé que d'établir exactement le prix d'une

denrée quelconque à un moment donné. On peut citer comme exem-

ple le prix du pain qui, à l'heure actuelle, dans Paris, varie d'un

quartier à l'autre. Que serait-ce pour un grand pays, et a fortiori

pour tous ceux qui composent l'Union latine? Est-on sùrd'avance

que les variations y seront parallèles ? En prendra-t-on la moyenne

dans le résultat final *?

Je ne suis point statisticien; mais quand, l'année dernière,

j'ai voulu avoir des relevées de prix moyens annuels durant la

période 1871-1884, j'en ai trouvé de tout préparés au Bureau

cantonal de statistique à Berne. Ces prix se rapportaient seu-

lement au marché de Berne. Serait-il bien difficile d'obtenir

de même des prix se rapportant aux marchées principaux de

la Suisse Zurich, Baie, Lausanne, Genève, et d'en tirer des

prix moyens qui seraient relatifs à la Suisse entière? Il faut

croire que non; car, depuis la rédaction et la mise au jour de

mon mémoire, j'ai reçu de Paris une publication du ministère

de l'Agriculture, en date de juin 1885, contenant des Tableaux

des récoltes de la France en 1884, avec des Renseignements

divers de statistique agricole parmi lesquels figurent, aux

pages 74 et 75, 76 et 77, un Tableau VIII du Prix moyens par

département, des céréales, denrées alimentaires, fourrages,

Vierteljahrschrifl fur VolktwirUchaft, Jahrg. XXII, Bd. IV, S. 258.

'76

combustibles, etc., en 1884, et, aux pages 80 et 8'1, un Tableau IX

des Prix moyens annuels, pour la France entière et pendant

la dernière période de vingt ans, des céréales, de la farine, du

pain, de la viande, des fourrages, etc. Ces tableaux portent

sur vingt marchandises qui sont presque exactement les mêmes

que celles dont je me suis servi. Si je les avais eus plus tôt à

ma disposition, je les aurais évidemment employés de préfé-

rence, à cause de leur caractère plus général.

Quelles seront les marchandises à élever à la dignité de types, et

admettre à ce titre dans l'étalon multiple? Or, de ce choix dépen-

dent la variation définitive et, en dernière analyse, le jeu du régu-

lateur. Avec une sélection habile, on saura bien faire ressortir la,

conclusion qu'on se sera assignée d'avance.

Les marchandises à éleverà la dignité de types seront celles

dont la statistique a été ou sera le plus facile à faire, et qui

seront vraisemblablement les plus importantes. On aura soin,

par exemple, de joindre aux produits agricoles un certain

nombre de produits industriels. Le choix de ces marchandises

étant arrêté au moment du calcul, il n'y aura pas lieu de se

précautionner contre « une sélection habile a par laquelle on

arriverait à a la conclusion qu'on se serait assignée d'avance ».

Et, au surplus, que signifient ces insinuations empruntées au

répertoire ordinaire des plaisanteries de l'école orthodoxe sur

l'incapacité de l'Etat ou de ses représentants en toute matière

économique? Si des ingénieurs des Ponts et Chaussées ou des

Mines étaient chargés du calcul dont ils'agit, admettraient-ils

qu'on les accusât de s'être laissé corrompre par des détenteurs

d'argent pour conclure à une fierté introduction de billon ré-

gulateur dans la circulation ? Non, assurément. Eh bien,

pourquoi lancer à tous les corps de fonctionnaires publics

en général une injure que l'on ne souffrirait pas si elle s'adres-

sait à l'un deux en particulier? Qu'on y songe bien. Le jour

où il serait généralement admis que le sentiment du devoir

et de l'honneur professionnels ne suffit plus à mettre les

hommes qui sont chargés de poursuivre le bien de l'Etat au-

dessus de la tentation d'en faire aisément le sacrifice, u fau-

77

drait renoncer à réaliser aucun progrès de quelque genre que

ce fût.

Dans l'établissement de la moyenne, on ne peut, comme le fait

M. Walras, songer à faire peser du même poids les marchandises

d'inégale consommation, le pain et le fer, ou l'indigo et les plumes.

Grosse complication à surmonter dans la pratique

On pourrait répondre que les marchandises concourant à

l'établissement de la moyenne seront justement les marchan-

dises de grande consommation, le pain et le fer, et non l'in-

digo et les plumes. Mais, après tout, quelle si grosse compli-

cation y aurait-il à faire peser les marchandises adoptées d'un

poids différent dans l'établissement de la moyenne en les clas-

sant en trois ou quatre catégories à chacune desquelles cor-

respondrait un coefficient de consommation,?

Ici bi. Cheysson met sous les yeux de la Société un diagramme

représentant, d'après l'Economist de Londres, les variations des

prix de vingt marchandises en Angleterre, de 1845 à 1854. C'est un

écheveau confus, dans lequel il est bien difficile de démêler « la

marée économique », et où s'accusent en soubresauts brusques

des influences perturbatrices qui faussent les moyennes, comme la

guerre de sécession en 1866 pour le prix du coton, la spéculation

de 1873 pour celui du café.

Il est bien certain que les courbes de variation de prix d'un

certain nombre de marchandises soumises à des variations

propres d'utilité et de quantité doivent former un écheveau

confus. Mais pour savoir si, oui on non, on peut mettre en

évidence le phénomène de la marée économique, il faut tirer

de ces courbes particulières la courbe générale ou moyenne,

en prenant, au besoin, quelques précautions à l'égard des

marchandises affectées par des circonstances tout à fait excep-

tionnelles. Et c'est ce que M. Cheysson n'a pas fait. Jevons l'a

fait à deux reprises. Il l'a fait dans le mémoire intitulé: A Sc-

rions Fall in ihe Value of Gold ascertained and its Social

Effccls set forth (1863), pour la période 1845-1862; et il l'a fait

dans un autre mémoire intitulé The Variation of Prices and

the Value of the Currency since 1782 (1865), pour la période

1782-1865 et, dans les deux cas, le phénomène dé la marée

78

économique s'est nettement accusé. Je ne sache pas qu'aucun

statisticien français ait fait sur ce sujet des études qu'il soit

possible d'opposer aux investigations de Jevons, et ai eu, au

contraire, tout récemment le plaisir de voir se confirmer par

une observation française les conclusions de l'économiste an-

glais. Jevons fait concorder les ondulations de la courbe du

prix moyen des marchandises, correspondantes au mouvement

de la marée économique, avec celles de la courbe du taux de

l'escompte à la Banque d'Angleterre. Or M. Jacques Siegfried

a donné, dans le Temps du 1er février dernier, un graphique

des deux courbes du portefeuil le et de l'encaisse de la Banque

de France durant la période 1847-ÎS85 d'après lequel le mou-

vement de la marée économique se discerne aussi clairement

que possible, la marée haute et le reflux ayant lieu quand la

courbe du portefeuille est au maximum et commence à s'a-

baisser tandis que la courbe de l'encaisse est au minimum et

commence à s'élever, la marée basse et le flux ayant lieu quand

la courbe du portefeuille est au minimum et commence à s'é-

lever tandis que la courbe de l'encaisse est au maximum et

commence à s'abaisser. Puisque la marée économique a lieu

réellement en France comme en Angleterre, comment douter

que son effet sur les prix ne se produise ?

Une autre difficulté statistique, c'est la connaissance de la circu-

lation monétaire, qui est le second terme nécessaire pour mettre

en jeu le régulateur. A supposer que l'on sache exactement le mon-

tant de la monnaie proprement dite, comment tenir compte de la

circulation fiduciaire qui la supplée de plus en plus ? Ne sait-on pas

que, dans les Clearing-Homes, la monnaie ne joue qu'un rôle insi-

gnifiant d'appoint (en 1883, à New-York, 192 millions sur un total

de 244 milliards, moins de 1 pour 1000) L'avenir semble nous

préparer le spectacle de la décadence des métaux précieux par le

perfectionnement du crédit.

Telle est la dernière des « difficultés insolubles » que m'op-

pose M. Cheysson. Or il se trouve qu'elle est résolue d'une

façon très simple et très ingénieuse dans un article intitulé

La circulation monétaire de laFrance d'après les recensements

de 1868, 1878 et 1885, qui se trouve immédiatement à la suite

79

du Procès-verbal de la séance du 16 décembre 1885, dans le

numéro de janvier 1886 du Journal de la Société de statistique

de Paris, et qui reproduit une communication faite à cette

société par M. de Foville dans la séance du 21 octobre 1885.

L'inventaire des monnaies contenues dans toutes les caisses

publiques d'un pays étant fait, à un moment donné, le rapport

du montant total de la plus récente émission de pièces de

monnaie (de laquelle une fraction très faible a été fondue ou

exportée) à la quantité des pièces de cette émission figurant'

dans l'inventaire fournit le rapport du montant total des pièces

de monnaie circulant dans le pays à la quantitédes pièces in-

ventoriées. Il est vrai que, pour résoudre complètement le

problème de la régularisation de la variation de la valeur de

la monnaie, il faudraa connaître la quantité de métal mar-

chandise comme la quantité de métal monnaie mais la con-

naissance de cette dernière quantité n'en fournit pas moins

une limite minima de la quantité de billon régulateur à ajouter

ou à retrancher. Le chiffre des compensations effectuées dans

les clearing-houses ou autrement ne change rien à la position

et est inutile à la solution du problème qui nous occupe. La

quantité Q de la monnaie métallique, le prix p de cette mon-

nare en quelque autre marchandise, l'encaisse désirée H ex-

primée en cette autre marchandise et le montant F=Qf de la

monnaie de papier étant reliés entre eux par l'équation

Q(l+/)p = H,

laquelle devient, au bout d'un certain temps,

Q'(l+nï>' = H',

quels que soient, dans l'avenir, les perfectionnements du cré-

dit, il y aura toujours lieu et il y aura toujours moyen de ra-

mener p' à p par un changement de Q' en Q" effectué selon

la formule

et qui ne suppose que la seule connaissance de p, p' et Q'.

80

Après ces objections statistiques, M. Cheysson n'a fait qu'indi-

quer, sans y insister, les objections économiques qui combattent

le système de bi. Walras avec plus de force encore à savoir, les

dangers de l'intervention de l'Etat, qui, en cas d'erreur, déchaîne-

nerait d'épouvantables perturbations dans le mondé des affaires et

dans l'équilibre des finances publiques ensuite, l'impuissance de

ses efforts contre des courants d'une violence et d'une ampleur

irrésistibles. Enfin, la baisse progressive du pouvoir d'achat est

une sorte d'amortissement graduel des charges de l'Etat et des par-

ticuliers, un aiguillon pour le rentier oisif, une lente extinction des

dettes, et tient lieu, comme l'a dit M. Léon Say, des lois agraires

et des abolitions de dettes dans l'antiquité.

La peinture que trace M. Cheysson des conséquences désas-

treuses d'une'application erronée de mon système fait frémir.

Heureusement cette peinture est fort exagérée, comme il est

aisé de s'en convaincre. L'intervention de l'Etat « déchaînerait,

en cas d'erreur, d'épouvantables perturbations, etc.«. Eh bien,

on ne fera intervenir l'Etat que si la nécessité de son interven-

tion s'impose avec une évidence absolue; et, s'il y a le moindre

doute, on s'abstiendra, ce qui sera tout uniment la continua-

tion du statu quo. On fera de même, après qu'on aura mis en

œuvre toutes ses ressources, en présence de « courants d'une

violence et d'une ampleur irrésistibles ». Et que si, comme je

consens volontiers à le supposer pour un instant, l'Etat s'obs-

tinait à intervenir à tort et à travers, je supplie mon savant

contradicteur de bien remarquer ceci c'est que, quand il

aura remis assez de billon d'argent régulateur dans la circula-

tion pour relever, sur le marché, le prix de l'argent au niveau

du rapport légal de 15l/it

il sera revenu au bimétallisme et

devra s'arrêter là, et que quand, au contraire, il aura retiré de

la circulation tout le billon d'aï gent régulateur qui s'y trouve,

il sera arrivé au monométallisme-or et ne pourra pas aller plus

loin. Le statu quo, le bimétallisme et le monométallisme-or

sont les trois limites extrêmes entre lesquelles l'Etat peut se

mouvoir, dans mon système, soit en demeurant stupidement

inerte, soit en procédant d'une façon désordonnée dans le sens

ou de l'introduction ou du retrait du billon régulateur.

Que M. Cheysson se rassure donc: mon billon régulateur

81

6

n'est point du tout l'instrument dangereux qu'il se figure.

Mais il y. a plus: cet instrument est le seul qui puisse per-

mettre à M. Cheysson lui-même de réaliser son propre idéal

monétaire. M. Cheysson considère, avec M. Léon Say, « la

baisse progressive du pouvoir d'achat de la monnaie n comme

un fait heureux et désirable parce qu'il constitue « une sorte

d'amortissement graduel des charges de l'Etat et des particu-

liers » qui « tient lieu des lois agraires et des abolitions de

dettes dans l'antiquité ». Je ne partage pas, quant à moi, cette

manière de voir, et voici pourquoi. Les petits débiteurs sont

ou des consommateurs ou dés emprunteurs à courte échéance

qui ne retireraient en aucune façon d'une baisse progressive

du pouvoir d'achat de la monnaie le soulagement qu'ils reti-

raient autrefois de la remise pure et simple de leurs dettes à

un moment donné. Les seuls débiteurs qui profiteraient d'une

telle baisse seraient les emprunteurs à long terme qui sont

tous de très gros débiteurs, savoir l'Etat et les grandes entre-

prises industrielles. Dans une entreprise de mine ou de chemin

de fer, par exemple, le résultat bien certain de la combinaison

serait de faire passer toute la valeur et la propriété de l'entre-

prise des mains des porteurs d'obligations aux mains des ac-

tionnaires, c'est-à-dire des petits capitalistes aux gros. Ainsi,

comme faveur faite à l'Etat, cette combinaison s'inspire du plus

mauvais communisme et, comme faveur faite à certains par-

ticuliers, elle constitue un avantage de plus ajouté à tous ceux

dont disposent déjà les gros capitaux. Tel est du moins mon

avis; mais j'admets que je me trompe et qu'en réalité le meil-

leur système monétaire soit celui qui permettrait à.:l'Etat et

aux grandes compagnies de payer leurs dettes en monnaie de

singe, par lequel des systèmes en présence M. Cheysson espère-

t-il atteindre ce but? Ce n'est pas par le statu quo où l'on voit

déjà se produire non la baisse, mais la hausse du pouvoir d'a-

chat de la monnaie, ni par le monométallisme-or dans lequel

on verrait cette hausse s'accentuer bien davantage. Serait-ce

par le bimétallisme? Mais le bimétallisme amènerait, selon

toute probabilité, une baisse non pas progressive et lente,

82

mais subite et considérable du pouvoir d'achat de la monnaie

qui ruinerait tout d'un coup les petits capitalistes au profit

de l'Etat et des gros capitalistes. Je ne vois en vérité que le

système de la monnaie d'or avec billon d'argent régulateur,

auquel je persiste à demander, pour ma part, la constance

moyenne des prix, qui puisse aussi bien en donner à M. Cheys-

son la hausse régulière. M. Cheysson est, ainsi que moi, un

homme de science qui, quand il a posé un principe, en poursuit

logiquement l'application, et un professeur qui n'a de comptes

à rendre qu'à ses élèves. Je ne désespère donc aucunement

qu'un de ces jours il ne leur dise, comme je l'ai fait « Mes-

sieurs, j'ai enseigné jusqu'ici une certaine doctrine en matière

de monnaie. Par suite de recherches récentes et approfondies,

et pour des raisons que je vais avoir l'honneur de vous exposer,

j'enseignerai dorénavant une doctrine différente». Et il verra

que cette déclaration sera très bien accueillie.

Parmi les autres opinions émises au sein de la Société de

statistique, je n'en relèverai que deux.

M. Clément Juglar s'attache à démontrer que tous les moyens

plus ou moins ingénieux que l'on propose pour augmenter ou

diminuer la circulation monétaire, suivant les besoins de la popu-

lation, sont absolument inutiles les grandes affaires se traitant

aujourd'hui par les instruments de crédit, dont la monnaie, qui est

nécessaire néanmoins comme garantie des transactions, ne forme

que la plus faible partie.

Suivent deschiffres montrant a combien le numéraire a joué

un faible rôle dans les grandes opérations financières de notre

temps et principalement dans les emprunts». Ces chiffres, dont

M. Juglar parait fort émerveillé, justifient assurément cette

majeure que « Nombre d'échanges se règlent aujourd'hui par

compensation » mais ils ne sauraient tenir lieu de la mineure

qui serait nécessaire pour servir de seconde base à cette con-

clusion que « La quantité de la monnaie en circulation est

absolument indifférente ». D'ici à ce que M. Juglar ait retrouvé

le fragment égaré de son syllogisme, je me permettrai de m'en

tenir à ma théorie de la détermination des prix des marchan-

dises en monnaie développée aux alinéas 9 et 10 de la présente

83

Théorie de la monnaie et sur laquelle je fonde la thèse sui-

vante. La rareté de la monnaie, et, par suite, sa valeur par

rapport aux marchandises, croît avec l'utilité et décroît avec

la quantité de cette monnaie. Du montant des échanges qui se

règlent par compensation dépend, si l'on veut, l'utilité de la

monnaie. Reste la quantité, et, suivant que cette quantité sera

plus ou moins considérable, les prix seront plus ou moins

.élevés donc la quantité de la monnaie en circulation n'est

nullement indifférente. Sur ces deux grandeurs dont, entre

autres, dépend le prix des marchandises en monnaie l'utilité

et la quantité de la monnaie, M. Juglar juge à propos d'en

négliger une. 11 fait comme un homme qui dirait à son tailleur

en lui commandant un habit » Le marchand vous enverra

une pièce de l'étoffe que j'ai choisie; comme la largeur de

cette étoffe était très grande, il m'a paru que la longueur pou-

vait être absol-ument quelconque ».

M. Léon Say, résumant la discussion, fait remarquer que M. Ju-

glar a parfaitement démontré qu'aux époques de crise, il y avait

une forte diminution dans l'encaisse de la Banque.

Il en résulte que des procédés comme ceux de M. Walras, qui

consistent à corriger l'absence du numéraire par un billon d'ar-

gent, n'en laisseraient pas moins subsister la crise, en introduisant

dans l'encaisse de la Banque une monnaie non exportable. Ce pro-

cédé n'aurait d'autre résultat que d'amener des perturbations pro-

fondes dans l'état de la fortune publique et des fortunes privées.

M. Léon Say, qui sacrifie par principe les créanciers aux

débiteurs et qui voudrait voir s'effectuer, pjw la dépréciation

de la monnaie, « cette modification lente dans la distribution

de la richesse qui équivaut à une sorte d'amortissement des

dettes et qui tient lieu des lois agraires et des abolitions de

dettes dans l'antiquité », me reprochant a d'amener des per-

turbations profondes dans l'état de la fortune publique et des

fortunes privées », M. Léon Say, qui, en 1878 et 1879, par la

suppression du libre monnayagede

l'argent, a fait un billon

des écus d'argent sans prendre aucune précaution contre l'en-

1 Journal des Econontistes, no de septembre p. 4tO.

84

vahissement de la circulation commerciale par ce billon, mè

reprochant « d'introduire dans l'encaisse de la Banque' une

monnaie non exportable », cela,est fort Mais qu'il me sufr

fise de constater que M. Say me juge et me condamne sans

m'avoir lu. Je veux tenir la balance rigoureusement égale

entre les débiteurs et les créanciers en laissant à la monnaie

une valeur moyenne sensiblement constante. Mais je ne pré-

tends pas supprimer les crises en introduisant du billon d'écus

dans l'encaisse de la Banque, pour deux raisons: lo parce que

je ne crois pas que le billon d'écus doive desservir la circu-

lation commerciale et figurer dans l'encaisse de la Banque

2o parce que non seulement je ne cherche point du tout à sup-

primer les crises et à empêcher la diminution de l'encaisse de

la Banque en temps de crise, mais que je me préoccupe tout

spécialement de « laisser subsister ces crises et cette dimi-

nution d'encaisse. Si, comme il semble résulter des beaux

travaux de Jevons, les crises sont un phénomène régulier et,

en un sens, normal, il est essentiel de respecter les hausses

et baisses de prix qui marquent le cours de la marée écono-

mique et il faut seulement faire en sorte que, d'une marée à

l'autre, la moyenne des prix n'aille pas en s'élevant ou s'abais-

sant indéfiniment. Tel est le résultat auquel je tends. En d'au-

tres termes, si, comme je l'ai dit plus haut, la courbe du prix

moyen des marchandises en monnaie est une courbe à ondu-

lations, il faut non pas la rendre horizontale, mais la faire

onduler au plus près d'un axe horizontal. Tel est le beau pro-

blème d'économie monétaire pratique que je me suis posé et

sur lequel je persiste à attirer l'attention des économistes et

statisticiens de tous les pays.

Avril

1 Journal des Economistes, no.d'aoùt 1879, p. 273.

PREMIÈRE PARTIE

EXPOSITION DES PRINCIPES

1

De l'échange et de la production.

Mécanisme..

1. Les éléments du système astronomique sont des corps

célestes qui, sous l'influence de l'attraction universelle, gra-

vitent naturellement les uns vers les autres en raison directe

de leurs masses et en raison inverse du carré de ieurs distanccs.

Les éléments du système économique sont des services qui,

sous le régime de la libre concurrence, tendent naturellement

à se combiner en produits de la nature et de la quantité pro-

pres à donner la plus grande satisfaction possible des besoins

dans les limites de cette double condition que chaque service

comme chaque produit n'ait qu'un seul prix sur le marché

et que le prix de vente de chaque produit soit égal à son prix

de revient en services.

Ces services sont au nombre de trois le service de la terre

nommé rente, le service des facultés personnelles nommé tra-

vail et le service du capital nommé profit. Les détenteurs de

ces services, toutes réserves faites quant à la légitimité ou l'il-

légitimité des conditions d'appropriation, sont les propriétaires

fonciers, les travailleurs et les capitalistes. En dehors de ces

trois personnages, il en existe un quatrième qui est l'entrepre-

neur d'agriculture, d'industrie, de commerce, dont la fonction

propre est de transformer les services en produits. Voici com-

ment cette transformation s'effectue sous le régime de la libre

concurrence en matière d'échange et de production. Sur un

premier marché que nous appellerons marché des services,

les propriétaires fonciers, travailleurs et capitalistes d'une

part et les entrepreneurs d'autre part se rencontrent, les uns

comme offreurs et les autres comme demandeurs de services.

86

On crie un prix en numéraire pour chaque espèce de rente,

de travail, de profit. Si, à ce prix, la quantité effectivement

demandée est supérieure à la quantité effectivement offerte,

les entrepreneurs vont à l'enchère et font la hausse. Si la quan-

tité effectivement offerte est supérieure à la quantité effective-

ment demandée, les propriétaires fonciers, travailleurs et capi-

talistes vont au rabais -et font la baisse. Le prix courant est

celui auquel la demande effective et l'offre effective sont égales.

Le prix courant ainsi débattu de la rente s'appelle fermage;

le prix courant du travail, salaire; le prix courant du profit,

intérêt. Tandis que la vente de la rente et du travail se fait par

la location de la terre et des facultés personnelles en nature,

la vente du profit se fait par la location du capital en monnaie.

Il en résulte qu'il y a un certain prix courant de location du

capital monnaie qui est le taux de l'intérêt. Sur un second

marché que nous appellerons marché des produits, les entre-

preneurs d'une part et les propriétaires fonciers, travailleurs

et capitalistes d'autre part se rencontrent, les uns comme

offreurs et les autres comme demandeurs de produits. On crie

un prix en numéraire pour chaque espèce de produits. Si, à

ce prix, la quantité effectivement demandée est supérieure

à la quantité effectivement offerte, les propriétaires fonciers,

travailleurs et capitalistes vont à l'enchère et font la hausse.

Si la quantité effectivement offerte est supérieure à la quantité

effectivement demandée, les entrepreneurs vont au rabais et

font la baisse. Le prix courant est toujours celui auquel la

demande effective et l'offre effective sont égales.

Equilibre.

2. L'égalité de la demande effective et de l'offre effective de

chaque produit ou service, qui donne le prix courant, cons-

titue l'équilibre de l'échange. Cet équilibre tend à se réaliser

de lui-même, sous le régime de la libre concurrence, par

suite de la hausse qui se fait en cas d'excédent de la demande

sur l'offre et de la baisse qui se fait en cas d'excédent de l'offresur

la demande. Quant à l'équilibre de la production, il résulte

87

de l'égalité du prix de vente des produits et de leur prix de

revient en services. Il tend, lui aussi, àse réaliser de lui-même

sous le régime de la libre concurrence. En effet, si, dans cer-

taines entreprises, le prix de vente des produits est supérieur

à leur prix de revient en services, il y a bénéfice pour les

entrepreneurs; ceux-ci développent alors leur production et

font ainsi à la fois la hausse du prix des services et la baisse

du prix des produits. Et si, dans certainesentreprises, le prix

de revient des produits en services est supérieur à leur prix

de vente, il y a perte pour les entrepreneurs; ceux-ci restrei-

gnent alors leur production et font ainsi à la fois la baisse du

prix des services et la hausse du prix des produits. Tel est

l'équilibre de l'échange et de la production autour duquel le

monde économique oscille perpétuellement sans jamais l'at-

teindre, comme un lac autour de l'horizontalitédeson niveau.

Etudier les conditions de cet équilibre est l'objet de l'économie

politique pure, une des plus belles sciencesphysico-math^

matiques, j'ose le dire, quand elle sera faite. Entre ces condi-

tions, j'en vais indiquer une des plus remarquables.

II

Proportionnalité des valeurs aux raretés.

Courbes d'utilité ou de besoin.

3. Les entrepreneurs cherchent à acheter des services et à

vendre leurs produits de façon à faire du bénéfice et non de

la perte. Les propriétaires fonciers, travailleurs et capitalistes

cherchent à vendre leurs services et à acheter des produits

de façon à se procurer la plus grande somme possible de

satisfaction de besoins. Cela revient à dire qu'à l'état d'équi-

libre de l'échange et de la production, le prix des services est

déterminé par le prix des produits (et non pas le prix des

produits par le prix des services), et que le prix des produits

est déterminé par la condition de satisfaction maxima des

besoins qui est ainsi la condition fondamentale de tout l'équi-

libre économique. C'est la condition de ce maximum d'utilité

88

effective qui est empreinte à un haut degré du 'cachet d'am-

pleur et de simplicité réunies qui constitue la beauté scien-

tifique pour l'expliquer, je dois construire la courbe d'utilité

ou de besoin.

II s'agit d'exprimer mathématiquement le besoin qu'a un

échangeur (1) d'une marchandise (A) ou, en d'autres termes,

l'utilité de cette marchandise pour cet échangeur. Pour cela,

prenons (Fig. 1) deux axes perpendiculaires se croisant à une

origine 0 un axe vertical Oq et un axe horizontal Or. Sur le

premier, portons, à partir de l'origine, diverses longueurs

représentant les diverses quantités de (A) que l'échangeur (1)

pourrait avoir à consommer etiectivement dans un laps de

temps déterminé, par exenrple, dans l'intervalle de deux mar-

chés. Soit Oqa,r une de ces longueurs. Puis, par l'extrémité

des longueurs dont il vient d'être parlé, menons des parallèles

à l'axe horizontal, et, sur ces parallèles, portons, à partir de

l'axe vertical, des longueurs représentant les intensités des

derniers besoins satisfait, ou les raretés, correspondantes aux

diverses quantités de marchandise consommées. Soit qa,i>'a,{

une de ces longueurs correspondante à la quantité Oqa)l.

Cette intensité du dernier besoin satisfait par une quantité de

marchandise consommée, ou cette rareté, n'est pas une gran-

deur appréciable mais cela n'importe pas pour la théorie qui

n'a besoin que de la concevoir et non de la mesurer. C'est d'ail-

leurs une grandeur qui décroît à mesure que la quantité con-

sommée croit. Si l'échangeur (1) consommait une quantité de

(A) infiniment petite, l'intensité de son premier et dernier be-

soin satisfait, ou sa rareté, serait Oar,i s'il en consommait une

quantité Ootq,i, l'intensité de son dernier besoin satisfait, ou

sa rareté, serait nulle il aurait consomme discrétion et il

serait arrivé à la satiété. Les extrémités des horizontales de

rareté donnent donc une courbe ar,iaq,i qui est la courbe de

besoin ou d'utilité de la marchandise (A) pour l'échangeur(l).

Si la marchandise (A) se consommait nécessairement par uni-

tés, comme cela a lieu pour les vêtements, pour les meubles,

la courbe d'utilité ou de besoin serait une courbe discontinue.

89

Pour plus de simplicité, je supposerai ici que toutes les mar-

chandises sont susceptibles de se consommer par quantités

infiniment petites, comme cela a lieu pour les aliments, par

exemple, d'où il résultera que toutes les courbes d'utilité ou de

besoin seront des courbes continues. La courbe d'utilité, qui

donne la rareté en fonction de la quantité consommée par ses

abscisses, donne aussi la somnze de besoins satisfaits, ou l'uti-

lité effective, en fonction de la même quantité consommée par

ses aires. Ainsi, pour une quantité consommée Oqa,l, la somme

de besoins satisfaits, ou l'utilité effective, serait représentée

par la surface ombrée Oga,j?'a,f Or,i> Je suis de ceux qui admet-

tent que l'établissement de ces courbes de besoin ou d'utilité

dépend en partie de la volonté libre de l'homme mais on

doit aussi m'accorder que cela ne les empêche nullement

de ressortir, une fois établies, à la juridiction de la mathéma-

tique1.

Egalité des prix aux rapports des valeurs.

4. Cela posé, soient (A), (B), (C), (D). m marchandises con-

sistant soit en produits, soit en services susceptibles de se

consommer directement comme des produits et ayant, par

conséquent, leur courbe de besoin ou d'utilité comme des

produits. Soient Pb, PC, pd les prix de (B), (C), (D). en (A);

c'est-à-dire les quantités respectives de (A) nécessaires pour

obtenir 1 de (B), 1 de (C), 1 de (D). Le fait que pb de (A),

par exemple, s'échange couramment contre 1 de (B), ou que

pn fois la valeur d'échange d'une unité de (A) égale 1 fois la

valeur d'échange d'une unité de (B), peut s'exprimer par l'é-

quation

pb tv = 1 t?b,

en appelant va et vb la valeur d'échange d'une unité de (A)

et la valeur d'échange d'une unité de (B). On tire de là

t Cette expression mathématique de l'utilité a été fournie successive-

ment par Gossen, Jevons et moi, sans que ce dernier ni moi eussions

connaissance des travaux antérieurs aux nôtres.

90

en appelant fc et Vd la valeur d'échange d'une unité de (C) et

la valeur d'échange d'une unité de (D). Les prix sont donc

égaux aux rapports des valeurs d'échange.

Condition de la satisfaction maxima des besoins égalité des prix aux

rapports des raretés individuelles.

5. Soient d'autre part (Fig. 1) «r,i «q.1, 3m pq.i» ïr.i ïq,t, 8r,i 8q,i

les courbes de besoin ou d'utilité des marchandises (A), (B),

(C), (D). pour l'échangeur' (1), otr,2ouI,2, 3r,23q,27r,2Ïq,2, 8r,28q,2.

ar,3aq,3,3r,33q,3,Yi,3Tq,3>8i,38q^ les courbes de besoin ou d'u-

tilité des mêmes marchandises pour les échangeurs (2), (3).

On peut démontrer que, quand l'échangeur (1) a distribué

sa richesse sur ses besoins de façon à se procurer la plus

grande somme possible d'utilité effective, c'est-à-dire lorsqu'il

a gardé ou acquis de l'(A), du (B), du (C), du (D). en quan-

tités qa,i, <7i>M, <7ci, qd,t. et qu'il a ainsi atteint des raretés

ra,l, rb,t, *"c,i, »*d,i. de façon que la somme des surfaces om-

brées O4aMra,|ar,l,O9b,i rb,| 3r,l, O^ct **c,l7r,l»Ogd(1»>d,l8r,1. soit

maxima, on a, entre les raretés ra,t, rb,i, re,t, *"d,i. et les prix,

les équations

On aurait de même, entre les raretés ra,2, n>,2, rc,3, r<},2.rA,3,

rb,3, »"c,3, t'd,a. et les prix, les équations

ce qu'on peut exprimer aussi de cette façon

91

Et ainsi A l'état d'équilibre de l'échange et de la produc-

tion, les prix sont égaux axuc rapports des raretés; autrement

dit, les valeurs sont proportionnelles aux raretés. Cette vérité

est une vérité rationnelle; l'expérience ne saurait ta confir-

mer,pas plus qu'elle ne saurait confirmer que le rapport de

la circonférence au diamètre est égal à quatre fois la série

j +"§ –7 +••• ou que, à l'état d'équilibre d'un corps

sur un plan, la verticale passant par le centre de gravité du

corps tombe dans l'intérieur de sa base*.

Réserve relative au cas de non consommation.

6. Il y a une réserve importante à introduire relativement

au cas où un individu ne consomme pas d'une marchandise.

En ce cas, le nombre qui devrait figurer dans la série des

raretés pour cette marchandise dépasse l'intensité du premier

besoin à satisfaire. Ainsi, dans l'exemple de notre figure, l'é-

changeur (1) est un homme riche qui consomme de l'(A), du

(B), du (C), du (D), en quantités 7, 8, 7, 6, et atteint des rare-

tés faibles 2, 4, 5, 1, en se procurant une somme totale d'uti-

lité effective très considérable représentée parcelle des surfaces

ombrées 0(la, xr*H «r,i, O9b,fn.,i3r,i, Ogc,trc,,7r,i, Ogd,ird,i8r,t

l'échangeur (2) est un homme pauvre qui consomme de 1'(A),

du (D), en quantités 3, 2, et atteint des raretés fortes 6, 3, en

se procurant une somme totale d'utilité effective très res-

treinte représentée parcelle des surfaces ombrées Oqo,î»-a,9ar,2,

1 Pour la démonstration du principe de la proportionnalité des valeurs

aux raretés, voyez les Eléments d'économie politique pure, &, 9*, -10e, et

220 leçons.

Oqd,2»*d,28r,2, mais qui se prive de (B), de (C), par la raison que

les nombres 12, 15, qui devraient figurer dans la série de ses

raretés, dépassent les intensités 8, 11 des premiers besoins à

satisfaire de ces marchandises et l'échangeur (3) est un homme

simplement aisé qui consomme de l'(A), du (B), du (D), en

quantités 5, 4, 3, et atteint des raretés moyennes 4, 8, 2, en

se procurant une somme totale d'utilité effective d'une impor-

tance ordinaire représentée par celle des surfaces ombrées

Û9a,3ni,3ar,3, Oqb,3 n>,3 3r,3, 0^,3 rd.s&.s, maisquise prive tle(C),

parla raison que le nombre 10, qui devrait figurer dans la

série de ses raretés, dépasse l'intensité 8 du premier besoin à

satisfaire de cette marchandise. En mettant entre paren-

thèses ces nombres proportionnels correspondants à des ra-

retés virtuelles et non effectives, on aura le tableau d'équi-

libre

Egalité des prix aux rapports des raretés moyennes.

7. On sait que la proportion des raretés moyennes serait la

même que celle des raretés individuelles. Il faudrait seulement

tenir compte, dans l'établissement des moyennes; des nom-

bres correspondants aux raretés virtuelles et non effectives, ce

qui revient à définir la rareté l'intensité du dernier besoin

qui est ou qui devrait être satisfait. A cette condition, et en

appelant Ra, Rb, Rc, Rd- les raretés moyennes de (A), (B),

(C), (D). on peut substituer aux équations

93

Cette substitution des raretés, individuelles ou moyennes,

aux valeurs est d'une importance capitale elle est la clef de

tous les problèmes de l'économie politique. D'abord, la valeur

d'échange est un fait relatif, tandis que la rareté, individuelle

ou moyenne, est un fait absolu. Le prix de deux marchandises

l'une en l'autre ayant varié, on ne saurait dire que ce soit la va-

leur d'une des deux marchandises ou de l'autre qui a varié

car la valeur d'une chose n'existe pas autrement que par rap-

port à la valeur d'une autre chose. Au contraire, la rareté

existe par elle-même; et, un prix ayant varié,on peut parfai-

tement rechercher laquelle des raretés dont ce prix est le rap-

port a augmenté ou diminué. Mais il y a plus. On voit tout de

suite, sur notre figure, que la rareté augmente ou diminue

selon que la courbe d'utilité ou de besoin s'éloigne ou se rap-

proche de l'origine, c'est-à-dire selon que l'utilité augmente

ou diminue, ou selon que la parallèle à l'axe horizontal se rap-

proche ou s'éloigne de cet axe, c'est-à-dire selon que la quan-

tité consommée diminue ou augmente et ainsi, l'on saisit dans

les variations de l'utilité et de la quantité les causes des varia-

tions dans les prix, ceux-ci augmentant quand l'utilité aug-

mente ou que la quantité diminue, et diminuant quand l'utilité

diminue ou que la quantité augmente. Or c'est cette possibi-

lité de remonter des variations des prix à leurs causes pre-

mières qui permet de résoudre les principaux problèmes de

l'économie politique et en particulier celui de la monnaie.

III

Etablissemett de la valeur de la rnarchandise monnaie.

Rôle du numéraire; rôle de la monnaie.

8. Le fonctionnement du mécanisme de la libre concurrence

en matière d'échange et de production, suppose l'interven-

tion

lu D'un numérairo, c'est-à-dire d'une marchandise en la-

quelle on crie les prix des autres marchandises ou à la valeur

de laquelle on rapporte les valeurs des autres marchandises,

94

soit sur le marché des services, soitsur le marché des produits,

pour faire ensuite la hausse ou la baisse de ces prix suivant

qu'il y a excédent rie la demande sur l'offre ou de l'offre sur

la demande, en vue d'arriver à l'équilibre général

20 D'une monnaie de circulation, c'est-à-dire d'une marchan-

dise contre laquelle les propriétaires fonciers, travailleurs et

capitalistes vendent les services fonciers, personnels et mobi-

liers aux entrepreneurs, sur le marché des services, et avec

laquelle ils achètent les produits à ces mêmes entrepreneurs

sur le marché des produits;

30 D'une monnaie d'épargne, c'est-à-dire d'une marchan-

dise en laquelle les capitalistes réalisent l'excédent de leur

revenu sur leur consommation et le prêtent aux entrepreneurs

à titre de capital fixe-ou circulant.

Le rôle de numéraire et celui de monnaie sont distincts; on

peut supposer qu'une marchandise ait été prise pour numé-

raire et une autre pour monnaie, ou même que la monnaie

ne soit pas une marchandise. Pour le moment, et en vue d'é-

tudier l'effet que le choix d'une marchandise comme monnaie

a sur sa valeur, nous supposerons cette marchandise à la fois

numéraire et monnaie.

De l'encaisse monétaire. Proportionnalité des prix à la quantité

de la marchandise monnaie.

9. Dès qu'une marchandise, or ou argent, vin ou tabac, a été

désignée pour servir de monnaie, sa quantité totale doit se par-

tager en deux fractions la fraction marchandise qui reste

seule livrée à la consommation, et la fraction monnaie qui

joue le rôle d'intermédiaire d'échange ou d'instrument d'épar-

gne et de crédit. La quantité de la marchandise diminuant

ainsi, sa rareté augmente, et sa valeur par rapport aux autres

marchandises augmente proportionnellement, ce qui revient

à dire que les valeurs des autres marchandises par rapport à

elle diminuent. C'est ce phénomène qu'il faut étudier.

Lorsqu'un propriétaire foncier, travailleur, capitaliste ou

entrepreneur désire avoir par devers lui, à un moment donné,

95

une certaine provision d'or, argent, vin ou tabac à titre de

monnaie, il est évident qu'il ne se préoccupe nullement de la

quantité de cette monnaie, mais uniquement de la quantité des

marchandises, produits ou services, qu'il veut acheter avec

elle. En d'autres termes, le besoin qu'on a de monnaie n'est

autre chose que le besoin qu'on a des marchandises qu'on àchè-

tera avec cette monnaie. Ce besoin est le besoin d'approvi-

sionnement sa satisfaction se paie au prix d'un intérêt, et

c'est pourquoi la demande effective de monnaie est une fonc-

tion décroissante du taux de l'intérêt.

Soit donc l'équilibre général établi sur le pied des prix 1,

pb, pc, Pà de (A), (B), (C), (D). en (A) qui est déjà numéraire

et qui doit devenir monnaie. Soit i le taux de l'intérêt. Etsoient

a, 8, î, a. les quantités respectives de (A), (B), (C), (D).

que les consommateurs et producteurs voudraient acheter, à

un moment donné, pour entretenir leur capital fixe et circu-

lant à ce taux. La quantité de monnaie

Ha = x + 3Pb + ïî»c + 8pa -ra-

serait l'encaisse désirée. et, si cette quantité de (A) monnaie

Ha pouvait, à ce moment, tomber du ciel et s'ajouter à la quan-

tité de (A) marchandise Qa, de façon à former une quantité

totale de (A) marchandise et monnaie

Qa + Ha = Qa + a + Ppb + Yfc + $Pà +

l'équilibre de la circulation existerait avec celui de l'échange

et de la production, sans changement des prix. Mais les choses

ne peuvent se passer ainsi il faut prendre la quantités de mon-

naie nécessaire sur la quantité existante de marchandise (A).

Dès lors, et n étant, par hypothèse, le rapport de <Qa + Ha à

Qa suivant l'équation

Qa -(- Ha = ȕQa,

supposons qu'on procède à la constitution de l'encaisse mo-

nétaire en diminuant chez chaque consommateur la quantité

de (A) marchandise de façon à rendre la rareté n fois plus forte.

96

Et supposons qu'en même temps on rende aussi les prix pb,

pc,pa. n fois plus faibles. A ces deux hypothèses nous en

ajouterons deux autres plus gratuites, mais qui ne dépassent

.pourtant pasleslimites d'une approximation très voisine de la

vérité: l'une quei pour rendre, chez les consommateurs de (A),

.la rareté n fois plus forte, il faille rendre la quantité consom-

mée n fois plus faible; l'autre que, dans ces conditions nou-

velles, les consomrnateurs de (A) n'aient plus besoin d'avoir

en caisse là contre-valeur en monnaie que d'une quantité de

cette marchandise n fois plus faible. Tout cela fait, la quan-

tité existante de (A), Q», se partagera en une quantité Q'a

de (A) marchandise égale à et en une quantité Q"a de (A)

monnaie égale soit à a + g &- + + S + de

façon à former une quantité totale de marchandise monnaie (A)

et il s'agit de faire voir d'abord que l'équilibre existera sous

tous les rapports dans ces conditions comme dans les précé-

dentes, et ensuite que cet équilibre tendra à se réaliser de lui-

même sous le régime de la libre concurrence.

Or, à ce moment, l'équilibre de l'échange subsistera, vu que,

les prix étant toujours égau,x aux rapports des raretés confor-

mément aux équations

les consommateurs auront toujours la satisfaction maxima de

leurs besoins; l'équilibre de la production subsistera vu que,

les prix des services et ceux des produits ayant été augmentés

proportionnellement, les prix de vente des produits seront

97

7

toujours égaux à leurs prix de revient en services, de sorte que

les entrepreneurs ne feront toujours ni bénéfice ni perte; et

enfin l'équilibre de la circulation existera vu que, la valeur de

(A) marchandise et celle de (A) monnaie seront égales, en

même temps que les échangeurs auront l'encaisse désirée au

taux i de l'intérêt.

D'ailleurs, l'opération supposée se ferait d'elle-même, sous

le régime de la libre concurrence. Une certaine quantité quel-

conque de (A) déterminée au hasard,^^Q"a,

ayant été mise

sous forme de monnaie, serait prêtée aux échangeurs à titre

de capital circulant, à un certain taux d'intérêt i' pour repré-

senter une encaisse désirée suivant l'équation

Alors, d'une part, une certaine valeur de (A) monnaie s'éta-

blirait sur le marché, en vertu de l'équivalence de la quantité

de la monnaie qui achèterait les marchandises et de la quan-

tité des marchandises qui seraient achetées par la monnaie

suivant l'équation

et, d'autre part, une certaine valeur de(A) monnaie étant ainsi

établie, on transformerait de F(A) monnaie en (A) marchan-

dise tant que, la quantité de monnaie étant supérieure à l'en-

caisse d'équilibre, l'(A) aurait plus de valeur comme marchan-

dise que comme monnaie, ou de l'(A) marchandise en (A)

monnaie tant que, la quantité de monnaie étant inférieure

à l'encaisse d'équilibre, l'(A) aurait plus de valeur comme

monnaie que comme marchandise- On a.rriverait ainsi à l'équa-

tion/^Qf7\

-98-

II nous a suffi de rendre tous les prixn fois plus faibles

pour rétablir l'équilibre avec une quantité de marchandise

monnaie n fois plus faible. Il nous aurait de même suffi de

rendre tous les prix n fois plus forts pour rétablir l'équilibre

avec une quantité de marchandise monnaie zz fois plus forte.

Il est donc certain que Toute augmentation vit diminution

dans la qzcantité de la marchandise monnaie, a pour effet une

augmentationoit une diminution sensiblement

proportionnelle

dans les prix.

Ue la monnaie de papier et des compensations.

10. Il faut tenircompte des deux complications suivantes:

On a eu l'idée de représenter par les titres de propriété,

effets de commerce ou billets de banque, une partie du capital

des entrepreneurs, celle qui consiste en matières premières

et produits fabriqués en magasin, et de se servir de ces titres

au lieu et place de monnaie. C'est la monnaie de papier par

opposition à la monnaie de métal.

On a eu encore l'idée de régler un certains nombre d'échan-

ges journaliers par le procédés que voici. Des gens qui ont un

compte-courant créditeur chez un banquier s'achètent et se

vendent toute la journée des marchandises les uns aux autres

en se payant au moyen ce récépissés sur leur banquier appe-

lés chèques. Enture cinq et six heures du soir, les banquiers se

réunissent et compensent les dettes et créances de leurs clients,

chacun d'eux donnant seulement en monnaie l'excédent des

chèques qu'il doit sur ceux quilui sont dus, ou recevant seu-

lement en monnaie l'excédent des chèques qui lui sont dus

sur ceux qu'il doit.

On fait aussi des achats et ventes à crédit, c'est-à-dire qui ne

seront réglés que plus tard en monnaie métallique on de papier.

Nous ne nous occuperons pas de cette catégorie d'échanges.

Nous noterons seulement que la demande de monnaie qui s'y

rapporte est effectuée à tout prix au moment de leur échéance.

Quant aux règlements par compensation, remarquons

1° que, pour payer avec un chèque, il faut avoir, chez un

-99-

banquier, une provision résultant d'un solde de compte cré-

diteur et représentée par des espèces métalliques ou des bil-

lets de banque en caisse ou par des effets de commerce sus-

ceptibles d'être réescomptés en portefeuille 2° que la com-

pensation des chèques entre banquiers, aux clearing-houses, a

ce résultat que les choses se passent comme si tous les échan-

geurs avaient le même banquier, de telle sorte qu'un chèque

étant porté au crédit d'un client en même temps qu'au débit

d'un autre, sa délivrance n'entraînât aucun déplacement de

monnaie; 3" que, dans ces conditions, les banquiers peuvent

avoir la représentation des soldes de comptes créditeurs de

leurs clients: partie en efiets de commerce en portefeuille por-

tant intérêt, partie en la fraction proportionnelle d'espèces

métalliques et de billets de banque en caisse reconnue par

expérience nécessaire pour faire en généralle service des

retraits de dépôts et en particulier celui du paiement des

chèques, et en maintenant cette proportion de l'encaisse au

portefeu.ille par une élévation ou un abaissement du taux de

l'intérêt suivant que les versements excèdent les retraits ou

les retraits les versements; que, dans les mêmes conditions,

les banquiers payant à leurs clients un intérêt de leurs soldes

de comptes créditeurs qui est à l'intérêt courant dans la pro-

peruon de la fraction du solde effets au solde total, ces clients

ont, en fait, réduit leur encaisse désirée dans la proportion

du solde total au solde espèces, soit, par exemple, dans la

proportion de 1 à

Maintenant, en ce qui concerne la monnaie de papier consis-

tant en billets de banque, il faut évidemment en tenir compte

en faisant figurer dans l'équation de la circu lation, à côté d'un

terme QIva représentant ]a quantité de monnaie métallique

quand il y a une monnaie de papier, un terme F représentant

la quantité de cette monnaie de papier. Mais s'il est démontré

que, en dehors de l'intervention de la monnaie de papier, les

prix des marchandises sont proportionnels à la quantité de la

monnaie métallique, il est démontré par cela même que le

-100-

terme F, exprimant le montant de la fraction déterminée de la

richesse sociale admise àfournira

matière de la monnaie de

papier au moyen de ses titres de propriété et de la représen-

tation de ces titres par les billets de banque, se proportionne

naturellement à Qlva ou est de la forme

F = fQ'va.

L'équation exprimant l'égalité de l'offre et de la demande

de monnaie à un moment donné, qui est l'équation d'équilibre

de la circulation, devient donc, avec les compensations et la

monnaie de papier,

Mais que Qiv. soit <Q"a en raison à la fois de l'introduction

du facteur: dans le second membre de l'équation et de l'in-

troduction du terme F dans le premier, cela n'empêche pas

qu'il ne soit toujours proportionnel ànb,

c'est-à-

dire que:Avec ou sans la monnaie de papier et les com-

pensations,les prix sont

proportionnels,toutes choses

égales

d'ailleurs, èc da quantitésde la monnaie

métallique'.

En substituant les prixen une quelconque des marchandises

(B), (C), (D). aux prix en (A), négligeantle

premier terme

du second membre qui est négligeable, et additionnant les

autres, nous aurions l'équationde la circulation sous la forme

Q(i+f)p = H

exprimant queLe prix de la monnaie en une autre mar-

chandise quelconqueest inversement proportionnel à la

quan-

tité de la monnaie 2.

1Voir la Note finale.

2L'équation de la circulation est donnée sous cette forme dans les Elé-

ments d'économie politique pure, 86» leçon, § 345.

101

IV

Variation de la valeur du numéraire et de la monnaie.

Règles et conditions du numéraire et de la monnaie.

11. Le double rôle du numéraire et de la monnaie étant dé-

fini, et les dois relatives à l'effet de l'institution de la monnaie

sur ta valeur de la marchandise monnaie et à l'effet de la va-

riation de la quantité de la marchandise monnaie sur les prix

étant formulées, il semble que la théorie pure de la monnaie

est achevée et que ce serait le moment de poser lés diverses

questions dont les réponses constitueraient les règles formant

l'ensemble de la théorie appliquée de la monnaie. Parmi ces

règles, il y en a deux qu'on serait tenté d'énoncer tout de suite.

La première serait que Il ne faut qu'un numéraire. En

effet, avoir deux ou trois numéraires, ce serait avoir deux ou.

trois séries de prix à crier pour toutes les marchandises, ce

qui serait une complication aussi grande et aussi fâcheuse

que d'avoir deux ou trois séries d'évaluation des longueurs,

des surfaces, des capacités, des poids, en deux ou trois unités

différentes. La seconde serait que Le numéraire doit être

monnaie,. En effet, quand on crie, sur le marché des services

ou sur le marché des produits, des prix en la marchandise

numéraire, il est particulièrement commode aux entrepreneurs

qui achètent les services et aux propriétaires fonciers, tra-

vailleurs et capitalistes qui achètent les produits d'avoir en

poche la même marchandise à l'état de monnaie pour payer.

Et pourtant, il ne faut encore»énoncer ces deux règles que

sous toute réserve. Le rôle de numéraire et celui de monnaie

étant deux rôles distincts, il faut nous réserver la faculté d'a-

voir un ou plusieurs numéraires, une ou plusieurs monnaies,

si cela était avantageux au point de vue des conditions à rem-

plir par le numéraire et la monnaie. Voyons donc quelles sont

ces conditions.

J'indiquerai d'abord quatre conditions dont une commune

au numéraire et à la monnaie, et les trois autres spéciales à

102

la monnaie auxquelles il se trouve qu'il y a deux moyens plutôt

qu'un de satisfaire. La marchandise numéraire et la marchan-

dise monnaie doivent être l'une et l'autre d'une seule espèce,

de sorte qu'il n'y ait aucune incertitude et aucune contestation

possibles sur leur nature, soit quand on conclut une vente ou

un achat, soit quand on les règle. La marchandise monnaie

doit être une marchandise très rare afin d'avoir assez de valeur

pour n'être pas encombrante. Elle doit être facile à diviser

pour se proportionnerà l'importance de tous les achats et de

toutes les ventes. Elle doit être facile èe conseruer et ne pas

s'altérer entre les mains des échangeurs depuis le moment où

ils la reçoivent en vendant jusqu'au moment où ils la donnent

en achetant. Or il y a deux marchandises, l'or et l'argent ou les

métaux précieux, qui remplissent admirablement ces quatre

conditions; de sorte que la question de savoir si l'or ou si l'ar-

gent sera seul numéraire et monnaie, ou s'ils le seront tous

les deux, dépend plus que d'une dernière condition encore

commune au numéraire et à la monnaie et qui est celle-ci la

marchandise numéraire et monnaie doit être de rareté et par

suite de valeur aussi peu variable ou dit moins aussi régu-

liérement variable que possible, en vue de la plus grande stabi-

lité possible des prix. L'exposition détaillée que nous avons

faite du mécanisme de la libre concurrence en matière d'é-

change et de production va nous permettre de saisir mieux

qu'on ne l'a fait encore la nature et l'importance de cette con-

dition.

Inconvénients de la variation de la valeur du numéraire

et de latoonnaie.

Soit (À) le numéraire et la monnaie, et soient

les prix, égaux aux rapports des raretés, de (B), (C), (D). en

(A) à un moment donné. Ces prix sont prix courants d'équi-

libre, c'est-à-dire qu'ils résultent, à notre moment donné, de

103

ce vaste tâtonnement qui a consisté à crier d'abord des prix

au hasard, puis à faire la hausse quand la demande était supé-

rieure à l'offre et la baisse quand l'offre était supérieure à la

demande, puis aussi à augmenter la quantité des produits

quand leur prix de vente était supérieur à leur prix de revient

en services et à diminuer cette ^auntité quand le prix de re-

vient était supérieur au prix de vente, puis enfin à transformer

de l'(A) marchandise en (A) monnaie ou de l'(A) monnaie en

(A) marchandise suivant que la valeur de (A) était plus grande

comme monnaie que comme marchandise ou comme mar-

chandise que comme monnaie cette triple série d'opérations

se faisant d'ailleurs simultanément et réagissant les unes sur

les autres. Enfin l'équilihre est atteint. Il y a un prix courant

en (A) pour chaque espèce de services, un fermage pour

chaque espèce de rente, un salaire pour chaque espèce de tra-

vail, un taux d'intérêt du capital ces fermages, salaires et in-

térêts fixés souvent à forfait pour un certain temps. Il y a un

prix courant en (A) pour chaque espèce de produits, lequel

est égal au prix de revient en fermages, salaires et intérêts. La

valeur de la marchandise monnaie est la même comme mon-

naie que comme marchandise. Et de quoi dépend, en dernière

analyse, le maintien de cet équilibre? Du maintien de ses

conditions premières qui sont les utilités et les quantités, et,

plus exactement, les raretés des marchandises (A), (B), (C),

(D). Or voyez la différence Que la rareté de (B) varie, le

prix Jtb varie. Si (B) est un service, les prix de tous les produits

dans la confection desquels entre ce service varient. Si' (B) est

un produit, les prix de tous les services qui entrent dans la

confection de ce produit varient. Mais, après tout, ce n'est là

qu'un phénomène isolé comme une très légère agitation du

lac sur un point particulier. Qu'au contraire, la rareté de (A)

varie, tous les prix 7tb, 1re, 7td. doivent varier. Et comment

s'effectue cette variation? Si la rareté de (A) augmente, les

prix de vente de tous les produits baissent d'abord et tombent

au-dessous de leurs prix de revient en services. Les proprié-

taires fonciers, travailleurs et capitalistes y gagnent; mais les

104

entrepreneurs perdent jusqu'à ce que, à l'échéance de leurs

baux, ils puissent obtenir une baisse des fermages, des salaires

et des intérêts en vue de l'établissement d'un nouvel équilibre.Si la rareté de (A) diminue, les prix de vente de tous les pro-duits haussent d'abord et s'élèvent au-dessus de leurs prix de

revient en services. Les entrepreneurs y gagnent, mais les

propriétaires fonciers, travailleurs et capitalistes perdent jus-

qu'à ce que, leurs contrats prenant fin, ils puissent obtenir une

hausse des fermages, des salaires et des intérêts et rétablir un

équilibre nouveau. C'est un changement complet de niveau

du lac. Ce trouble général de l'équilibre économique s'appelleune crise. Les théoriciens de l'école orthodoxie ont beau s'éver-

tuer à nous soutenir que « la monnaie est une marchandise

comme une autre » ce n'est pas une marchandise comme une

autre que celle dont toute variation soit d'utilité soit de quan-tité occasionne une crise. On s'est demandé laquelle était pré-férable de la crise de baisse ou de la crise de hausse, et la

réponse a varié selon que ceux qui se posaient la question ap-

partenaient à la catégorie des consommateurs pu à celle des

producteurs. Quant à moi, sans m'arrêter à discuter des théo-

ries de cette nature, je me borne à poser en fait que toute

crise, soit de baisse, soit de hausse, est mauvaise et devrait

être évitée; et c'est là ce que j'entends dire en parlant des

avantages de la stabilité des prix.

Principe de la constance du prix de la richesse socialeen le numéraire et la monnaie.

13. Que faudrait-il pour cela? Que la rareté de la marchan-

dise (A) fût constante? Assurément, si les raretés de toutes les

autres marchandises (il), (C), (D). étaient constantes. Mais

supposez que ces dernières raretés fussent toutes croissantes,

ne vaudrait-il pas mieux que la raretés de (A) le fut aussi, de

telle sorte que les prix ne haussassent pas? Et supposez que

ces mêmes raretés fussent toutes décroissantes, ne vaudrait-il

pas mieux que la rareté de (A) le fut aussi, de telle sorte que

les prix ne baissassent pas? Et enfin, comme il est certain que,

105

parmiles marchandises

(B), (C), (D).il

yen

a,comme les

produits agricoles,dont les raretés sont

plutôt croissantes,et

d'autres, comme lesproduits industriels,

dont les raretés sont

plutôt décroissantes, dans une sociétéprogressive,

n'est-il pas

évidentqu'en

somme l'idéal de l'intérêt et de lajustice

serait

que larareté de la marchandise numéraire et monnaie variât

de telle sortequ'un

certainprix moyens

de la richesse sociale

en cette marchandise ne variâtpas ? Laissons ici de côté la

questionde savoir comment doit s'établir le prix

de la ri-

chesse sociale en(A),

s'il doit êtrepurement

etsimplement

la

moyennes géométrique, arithmétiqueou

lzarrzzorziquedes

prixde

(B), (C), (D). en (A), ou s'il ne doit pas plutôt être le prix en

(A) d'un étalon nzultiple composé d'une quantité b de (B),

d'une quantité c de (C), d'une quantité ct de (D). de façon à

ce qu'il soit tenu compte de la quantité débitée de chaque

marchandise. Quelle que soit celle de ces quatre combinaisons

à laquelle on s'arrête, il est certain que, selon qu'on aurait,

entre les prix nouveaux Pb, pc, po. et les anciens îtb, 4te,, fia-

le rapport

on aurait aussi, entre les raretés nouvelles Ra, Rb, Ro, Ra

106

et les anciennes pa, pb, pc, p* le rapport

et qu'en conséquence on peut dire, en d'autres termes, que ce

qui serait à souhaiter, ce serait que la rareté de la marchan-

dise numéraire et monnaie variât comme la rareïé moyenne

de la richesse sociale.

DEUXIÈMEPARTIE

CRITIQUEDESSYSTÈMES

1

Systèmes des étalons uniques et du double étalon indépendant.

Etalon unique d'or.

14. En possession d'un idéal monétaire bien défini, voyons

jusqu'à quel point les divers et nombreux systèmes existants

ou proposés le réalisent.

Le premier que nous rencontrons est le système de l'étalon

unique d'or ou monométallisme-or. Dans ce système, l'or est

seul numéraire et seul monnaie. L'utilité de l'or comme mar-

chandise augmente sans cesse avec le développement de la

population et notons que, parmi les besoins qui constituent

cette utilité, il en est qui ne sont satisfaits que par la consom-

mation de la marchandise elle-même et non pas seulement de

son service. L'utilité de l'or comme monnaie augmente aussi

sans cesse avec le développement des affaires. Et la quantité

de l'or augmente-t-élle proportionnellement? Loin de là! Le

seul minerai d'or qui soit bien avantageusement exploitable

est celui que la nature a pris soin de broyer elle-même et qui

se trouve à l'état de sable dans les terrains d'alluvion. On peut

assurément espérer de trouver encore de temps à autre quel-

ques-uns de ces sables aurifères comme ceux de la Californie

et de l'Australie; mais il est bien évident qu'au fur et à mesure

que la surface du globe sera de plus en plus connue et habitée,

ces gisements deviendront de plus en plus difficiles à rencon-

trer. Ainsi, une augmentation toujours croissante, avec quel-

ques diminutions accidentelles et brusques, dans la rareté de

l'or par conséquent, une baisse toujours croissante, avec

quelques hausses accidentelles et brusques, des prix: voilà

l'avenir monétaire que nous réserverait peut-être le mono-

métallisme-or. Ce serait la crise industrielle en permanence.

108

N'importe Presque partout sévit la monomanie de ce système,

exactement comme a sévi jadis la monomanie du système

mercantile. L'Angleterre s'y cramponne; l'Allemagne, en train

d'y passer, a dû s'arrêter à mi-chemin en voyant qu'elle ven-

dait son argent à vil prix pour acheter l'or de plus en plus

cher. Les procès-verbaux de la dernière Conférence monétaire

pour la prorogation de l'Union latine nous montrent la Bel-

gique et la Suisse rêvant d'étalon d'or et y tendant per fas et

nefas la Belgique, après avoir frappé, jusqu'à la suspension,

des écus en quantité excessive, spéculant sur l'absence d'une

clause de liquidation pour jeter ces écus dans les autres Etats,

y prendre de l'or en échange et laisser l'Union se dissoudre

en essayant de soutenir qu'elle n'est pas tenue de rembourser

son billon; la Suisse, qui ne frappe pas de monnaie, spéculant,

au contraire, sur l'introduction d'une clause de liquidation

pour se laisser inonder d'écus par les autres Etats et sortir de

l'Union, à la première occasion, en se faisant rembourser ces

écus en or. Et tout cet: n vue de ce beau résultat: avoir une

monnaie très chère et, par conséquent, toutes les marchan-

dises avilies Il est vrai que, dans tous ces pays, des savants,

des hommes d'Etat affirment, avec cette énergie particulière

qu'on met aux affirmations gratuites, que le progrès des paie-

ments par compensation suffira, et au delà, à restreindre les

exigences de la circulation monétaire. Je livre, pour ce qu'elle

vaut, aux entrepreneurs d'agriculture, d'industrie et de com-

merce cette hypothèse consolante.

Etalon unique d'argent.

L'étalon unique d'argent ou monométallisme-argent se-

rait infiniment moins déraisonnable. L'argent existe dans la

nature en quantité bien plus considérable que l'or et, grâce

aux perfectionnements des procédés métallurgiques, on traite

avec profit des minerais d'une richesse médiocre. Il serait

donc parfaitement permis d'espérer que la quantité de l'argent

pourrait se maintenir au moins au niveau de sa double utilité

de marchandise et de monnaie, que sa rareté non seulement

409

n'augmenterait pas, mais diminuerait plutôt avec le temps,

comme celle de la plupart des marchandises qu'en consé-

quence, les prix des marchandises en argent seraient assez

stables. Mais encore faut-il dire que cette stabilité probable

n'est pas certaine et qu'elle serait, en tout cas, traversée par

des alternatives de hausse et de baisse correspondant à celles

d'activité ou de ralentissement dans la production du métal.

Double étalon indépendant.

16. Après les systèmes à étalon unique, viennent les systèmes

à étalon multiple, et d'abord celui du double étadon indépen-

dant préconisé par quelques économistes mais qui n'a, je crois,

jamais fonctionné nulle part de façon qu'on puisse en consi-

dérer l'expérience comme faite. Dans ce système, l'or et l'ar-

gent sont sinon tous deux numéraire, au moins tous deux

monnaie. L'Etat frappe pour qui le demande des pièces d'or

et des pièces d'argent à poids rond. Les échangeurs au comp-

tant se servent indifféremment des unes ou des autres en se

basant sur le rapport variable de la valeur de l'or à la valeur

de l'argent. Les vendeurs et les acheteurs à terme stipulent à

leur gré payable en or ou payable en argent, sauf, l'échéance

venue, à substituer un métal à l'autre au cours du jour. Juger

ci priori un système non encore expérimenté n'est nullement

une chose impossible si l'on dispose de principes sûrs et qu'on

use d'un raisonnement juste cela est seulement une chose un

peu difficile et délicate. J'appelle l'attention des partisans de

ce système sur un point qu'ils ont négligé d'éclaircir faute

d'avoir fait entrer en, ligne de compte tous les éléments déter-

minants de la valeur d'une marchandise monnaie. Rien ne

semble indiquer que, dans la combinaison dont il s'agit, une

certaine catégorie d'affaires, soit au comptant, soit à terme,

serait dévolue à la circulation d'or et qu'une certaine catégorie

serait dévolue à la circulation d'argent. Or la volonté pure et

simple des contractants, c'est le caprice, c'est le hasard; c'est-

à-dire que la limite des deux circulations serait tout à fait in-

décise et variable, chacune des deux empiétant tour à tour sur

110

l'autre. Aujourd'hui, la circulation d'argent s'étend, la valeur

de l'argent monnaie s'élève au-dessus de la valeur de l'argent

marchandise, de l'argent marchandise se transforme en argent

monnaie, l'argent marchandise hausse de valeur. En même

temps, la circulation d'ar se restreint, la valeur de l'or mon-

naie tombe au-dessous de la valeur de l'or marchandise, de

l'or monnaie se transforme en or marchandise, et l'or mar-

chandise baisse ùe valeur. Demain, ce sera le contraire. Et

ainsi la valeur des deux métaux et le rapport de ces valeurs

seraient d'une perpétuelle, excessive et insupportable mobilité,

circonstance des plus fâcheuses qui, jointe à l'inconvénient

très sérieux des calculs de conversion d'un étalon dans l'autre,

pour les payements, doit, ce semble, faire considérer le sys-

tème comme impraticable.

II

Système dtt double étalon solidaire ou bimétallisme.

Théorie du parachute.

17. Avec le système qui suit, nous n'avons pas à regretter

que les confirmations de l'expérience ne viennent pas se join-

dre aux indications du raisonnement. Le système du double

étalon solidaire ou bimétaltisme est le système monétaire fran-

çais qui est devenu celui de l'Union latine. Nous en devons

faire une étude attentive. Or le bimétallisme n'est pas du tout,

comme le soutiennent des économistes qui n'y ont pas regardé

d'assez près, un système fondé purement et simplement sur

cette violation grossière des lois de l'économie politique qui

consisterait à décréter un rapport fixe entre la valeur de deux

marchandises ou, du moins, si le bimétallisme est né de

cette erreur, il n'en constitue pas moins un système très

ingénieux et, dans certaines limites, très efficace qu'il importe

de bien comprendre avant tout. Dans ce système, l'or et l'ar-

gent sont tous deux marchandise pour une certaine fraction

de leur quantité totale et tous deux monnaie pour le surplus.

Le législateur ne fixe pas du tout le rapport de la valeur de

l'or marchandise à la valeur de l'argent marchandise qui

demeure libre et continue à varier, sur le marché, en raison

des variations dans l'utilité et dans la quantité des deux mé-

taux il fixe seulement à un certain taux u> le rapport de la

valeur de l'or monnaie à la valeur de l'argent monnaie; et

ainsi, il agit, mais indirectement, et en obéissant, afin de leur

commander, aux lois économiques, sur les quantités respec-

tives d'or et d'argent marchandise et monnaie et sur le rap-

port de la valeur de l'or marchandise à la valeur de l'argent

marchandise. Voici comment. Si le rapport de la valeur de

l'or marchandise à la valeur de l'argent marchandise est su-

périeur à w sur le marché, l'or, ayant plus de valeur comme

marchandise que comme monnaie, se démonétise, et l'argent,

ayant plus de valeur comme monnaie que comme marchan-

dise se monnaye; double phénomène d'où il résulte que le

rapport de la valeur de l'or marchandise à la valeur de l'ar-

gent marchandise s'abaisse, en se rapprochant de W, sur

le marché. Si, au contraire, le rapport de la valeur de l'or

marchandise à la valeur de l'argent marchandise est inférieur

à w sur le marché, l'or, ayant plus de valeur comme mon-

naie que comme rnarchandise, se monnave, tandis que l'ar-

gent, ayant plus de valeur comme marchandise que comme

monnaie, se démonétise double phénomène d'où il résulte

que le rapport de la valeur de l'or marchandise à la valeur de

l'argent marchandise s'élève, en se rapprochant de w, sur

le marché. En résumé, le métal qui abonde entre dans la cir-

culation monétaire, et cet emploi modère sa baisse de valeur;

le métal qui se raréfie sort de la circulation monétaire, et cette

désutilisation modère sa hausse de valeur. Telle est l'essence

de la théorie dite du paraclrute, telle que la soutenait Wo-

lowski, et, ainsi présentée, cette théorie est inattaquable;

malheureusement, les bimétallistes eux-mêmes l'ont très mal

connue et, par suite, ils l'ont à la fois exagérée et faussée. Nous

allons en faire une illustration qui permettra d'en saisir tout

ensemble la portée et les bornes.

112

Position de la courbe de prix de l'étalon bimétallique par rapportaux courbes de prix des étalons monométalliques.

18. Le rapport de la valeur de l'or monnaie à la valeur de

l'argent monnaie étant une fois fixé, ào> = 10 par exemple, les

quantités des deux métaux peuvent s'énoncer en francs, francs

d'argent de 5 grammes à de fin et francs d'or de

gramme à de fin. Faisant varier ces quantités, en lais-

sant d'ailleurs toutes choses égales, prenons un axe horizontal

0-45 (Fig. 2) sur lequel se compteront les temps et un axe

vertical qOq' sur lequel ou sur des parallèles auquel se comp-

teront les quantités correspondantes à chaque période de

temps les quantités de francs d'argent au-dessus de l'axe

horizontal, suivant la courbe AA^, et les quantités de francs

d'or au-dessous de l'axe horizontal, suivant la courbe BBe.

Cela fait, prenons un autre axe horizontal 0-45 sur lequel

se compteront toujours les tenaps et un autre axe vertical Op

sur lequel ou sur des parallèles auquel se compteront les prix

du franc d'argent et du franc d'or exprimés soit en une autre

marchandise (B), suivant la formule. soit en toutes les autres

Pb

1

marchandises (B), (C), (D). suivant la formuley

ou suivant la formule

bph + cpe [ -f- dpA+

et correspondants

aux quantités ci-dessus dans les trois hypothèses du monomé-

tallisme-or, du monométallisme-argent et du bimétallisme.

Dans la première hypothèse, l'or est à la fois marchandise et

monnaie, sa courbe de prix est f'^s; l'argent n'est que mar-

chandise, sa courbe de prix est p'p' Dans la seconde hypo-

thèse, l'argent est à la fois marchandise et monnaie, sa courbe

de prix est p^p"^ l'or n'est que marchandise, sa courbe

de prix est tV^. Dans la troisième hypothèse, il peut se pré-

senter trois cas. La courbe «" de prix de l'or à la fois marchan-

dise et monnaie est nécessairement toujours supérieure à la

113

8

courbe 2t' de prix de l'or seulement marchandise mais elle

n'est pas nécessairement toujours supérieure à la courbe p'

de prix de l'argent seulement marchandise. De même, la

courbe p" de prix de l'argent à la fois marchandise et monnaie

est nécessairement toujours supérieure à la courbe p' de prix

de l'argent seulement marchandise mais elle n'est pas néces-

sairement toujours supérieure à la courbe ie de prix de

l'or seulement marchandise. S'il arrive que les deux cour-

bes n" et p" soient supérieures aux deux courbes t! et p', le

bimétallisme est effectif, les deux métaux se trouvent l'un et

l'autre dans la circulation monétaire, et leur prix commun est

en même temps inférieur aux deux prix des deux métaux à la

fois marchandise et monnaie et supérieur aux deux prix des

deux métaux seulement marchandise. La courbe P de prix du

franc d'or ou d'argent se place au-dessous des deux courbes

z" et p" et au-dessus des deux courbes 2t' et p'. C'est ce qui a

lieu durant les périodes 0-10, 1f s5 et 35-45. S'il arrive que

la courbe 2t' s'élève au dessus de la courbe p", c'est-à-dire que

le franc d'or seulement marchandise vaille plus que le franc

d'argent à la fois marchandise et monnaie, le bimétallisme

se résout en monométallisme-argent. La courbe P cède la

place aux deux courbes s' et p". C'est ce qui a lieu durant la

période 10-15. Et s'il arrive que la courbe p' s'élève au-dessus

de la courbe n", c'est-à-dire que le franc d'argent seulement

marchandise vaille plus que le franc d'or à la fois marchan-

dise et monnaie, le bimétallisme se résout en monométallisme-

or. La courbe P cède la place aux deux courbes p' et if. C'est

ce qui a lieu durant la période Ainsi, en définitive,

dans les conditions de quantité des deux métaux supposées

par notre figure, la courbe de prix de la marchandise mon-

naie, dans le système du bimétallisme, est la courbe PPte,

suppléée d'abord par la courbe p", de P,o à PI,5, et ensuite

par la courbe x", de PiS à Pu. Cette courbe est remarquable-

ment horizontale, ce qui vient de ce que nous avons supposé

la quantité de l'argent et la quantité de l'or variant générale-

ment en sens inverse; et cependant, telle qu'elle est, elle

114

permet très bien de reconnaitre les limites de l'action com-

pensatrice du bimétallisme'.

.Limites de l'action compensatrice du bimétallisme.

19. Complétons d'abord la première partie de la Figure 2

au moyen des deux courbes A' A' B'B' relatives au système

bimétallique, dont l'une partage la quantité totale des francs

d'argent en francs d'argent marchandise et francs d'argent

monnaie,, les premiers se comptant sur la partie supérieure

de l'ordonnée, entre les deux courbes A et A', les seconds

sur la partie inférieure, entre la courbe A' et l'axe horizontal,

et dont l'autre partage la quantité totale des francs d'or en

francs d'or marchandise et francs d'or monnaie, ceux-ci se

comptant sur la partie supérieure de l'ordonnée, entre l'axe

horizontal et la courbe B', ceux-là sur la partie inférieure,

entre les deux courbes B' et B. Maintenant, toutes choses

restant égales d'ailleurs, il peut arriver que, la quantité de

l'un des deux métaux augmentant ou diminuant, la quantité

de l'autre métal diminue ou augmente également, de telle

sorte que la quantité totale de francs d'or et d'argent demeure

la même et qu'en outre la quantité de francs d'or marchan-

dise, la quantité de francs d'argent marchandise et la quantité

de francs d'or et d'argent monnaie demeurent aussi les mêmes,

n'y ayant alors que la seule proportion des francs d'or et des

francs d'argent monnaie qui change, comme cela a lieu durant

la période 15-25. En ce cas, le bimétallisme est toujours effec-

tif, et, en conséquence, le rapport de la valeur de l'or mar-

chandise à la valeur de l'argent marchandise se maintient

à 10 sur le marché. En outre, la quantité de la monnaie

n'augmente ni ne diminue, et, en conséquence, les prix des

marchandises en monnaie ne haussent ni se baissent. Mais,

d'abord et même dans cette éventualité d'un des deux métaux

devenant abondant ou rare pendant que l'autre métal devient

1 Pour la construction de la courbe de prix de l'étalon bimétallique,

voyez la 35o leçon des céments d'économie politique pure.

115

rare ou abondant, il peut arriver que le métal abondant

chasse complètement le métal rare de la circulation moné-

taire et y fournisse à lui seul plus ou moins de francs que

n'en fournissaient auparavant les deux métaux réunis, comme

cela a lieu durant la période 10-15 et durant la période 25-35.

En ce cas, le bimétallisme se résout en monométallisme, et,

en conséquence, le rapport due la valeur de l'or marchandise

à la valeur de l'argent marchandise s'élève au-dessus ou s'a-

baisse au-dessous de 10 sur le marché. En outre, la quan-

tité de la monnaie augmente ou diminue, et, en conséquence,

il se produit une hausse ou une baisse des prix des marchan-

dises en monnaie. Ensuite, il peut arriver aussi que, la quan-

tité de l'un des deux métaux augmentant ou diminuant, laquan-

tité de l'autre métal augmente ou diminue en même temps, de

telle sorte que les deux métaux, or et argent, se trouvent tou-

jours dans la circulation monétaire, mais y fournissent à eux

deux plus ou moins de francs qu'il n'en fournissaient aupa-

ravant, comme cela a lieu au commencement de la période

0-10 et à la fin de la période 35-45. En ce cas, le bimétallisme

est toujours effectif, et, en conséquence, le rapport de la valeur

de l'or marchandise à la valeur de l'argent marchandise se

maintient à 10 sur le marché mais la quantité de la mon-

naie augmente ou diminue, et, en conséquence, les prix des

marchandises en monnaie haussent ou baissent.

Tels sont les effets des variations possibles dans la quantité

des métaux précieux il faudrait signaler aussi les effets des

variations possibles dans leur utilité, lesquels effets seraient

précisément le contraire des effets des variations dans la

quantité. On se rendrait ainsi un compte exact des limites de

l'action compensatrice du système bimétallique. Mais c'est là

ce que les partisans de ce système ont complètement négligé

de faire; ils ont trouvé plus expéditif (et ce l'était effective-

ment) de nier àpriori la possibilité de toutes ces variations.

« La production de l'or est très irrégulière, disait M. Cernus-

chi dans le troisième considérant de son Projet de convention

internationale bimétallique proposé à la Conférence monétaire

116

de 1881, très irrégulière celle de l'argent, tandis que la pro-

duction additionnée des deux métaux évalués à la proportion

légale est très suffisamment régulière Que la production

totale de deux métaux soit moins irrégulière que celle d'un

'seul, que la production totale de trois métaux fût plus régu-

lière que celle de deux, celle de quatre que celle de trois. et

ainsi de suite, cela serait conforme à la théorie des probabili-

tés mais que, la production de l'or étant très irrégulière, et très

irrégulière aussi celle de l'argent, la production additionnée

des deux métaux évalués à la proportion de *>=151/a soit très

suffisamment régulière,voilàqui serait t vrai ment extraordi naire

et presque miraculeux! Aussi certains bimétallistes particuliè-

rement convaincus et enthousiastes n'hésitent-ils pas à se por-

ter ici garants des bonnes intentions de la Providence. Malheu-

reusement, les faits tels que nous les fournissent l'histoire

et la statistique n'exigent ni ne justifient à aucun degré l'hypo-

thèse de cette intervention surnaturelle; ils confirment, au

contraire, notre théorie en même temps qu'ils sont éclairés par

elle d'une lumière irrésistible. Par trois fois au moins depuis

son établissement, c'est-à-dire depuis le commencement de ce

siècle (la Providence étant apparemment trop absorbée par d'au-

tres soins) le bimétallisme a été pris en défaut par des varia-

tions dans l'utilité et dans la quantité de l'or et de l'argent qui

dépassaient tout à fait les limites de son action compensatrice

et il a, comme on va voir, finalement péri dans cette épreuve.

III

Transformation du bimétallisme en système de la monnaie d'or

avec billon d'argent régulateur.

Crise de 1810 à 1850.

20. De 1810 à 1850, il y eut un ralentissement simultané

dans la production de l'or et de l'argent provenant de ladésor-

1Conférence monétaire internationale. Juin-juillet Procès-verbcutx,

p. 15 t.

117

ganisation des mines en Amérique. Conformément à notre

théorie ci-dessus exposée, les prix des marchandises en mon-

naie baissèrent. M. de Laveleye a lui-même reconnu le fait de

cette baisse dans la Bibliothèque universelle, en mars 1882 <,

et dans le Journal des Economistes, en mars La crise

fut longue et intense mais, comme le bimétallisme resta mal-

gré tout effectif, le législateur ne fut pas amené à prendre

aucune mesure. Toujours est-il que le parachute n'empêcha

pas la chute.

Crise de 1850 à 1870 création du billon divisionnaire hausse des prix.

21. Vers 1850, par suite de la découverte des gisements

aurifères de la Californie et de l'Australie, l'or devint très

abondant et tendit à chasser complètement l'argent de la cir-

culation monétaire. Le bimétallisme se résolvait en monomé-

tallisme-or, et le rapport de la valeur de l'or marchandise à

la valeur de l'argent marchandise s'abaissait au-dessous de

15 .Iisur le marché. En outre, la quantité de la monnaie aug-

mentait et les prix des marchandises en monnaie haussaient.

La première conséquence, celle de la disparition de l'argent,

força le législateur à intervenir. Pour retenir dans la circu-

lation la monnaie d'argent divisionnaire, on la transforma

en un billon par l'abaissement de son titre de à ^Aooo-

Ce fut le premier coup porté au bimétallisme; aussi les bimé-

tallistes déplorent-ils amèrement cette altération du titre de

la monnaie d'argent divisionnaire. Ils feraient mieux de nous

expliquer comment on eût pu pourvoir autrement aux petits

payements. Quant à la seconde conséquence, celle de la hausse

de tous les prix, elle fut considérée comme un signe de la

prospérité due à l'excellence des gouvernements, et on en

laissa profiter les producteurs et débiteurs et pâtir les con-

sommateurs et créanciers. C'est cette hausse de prix que Je-

vons a mesurée et trouvée de10.25% environ, en restant sen-

1 Des fonctions de la monnaie, p.

2 La crise et la contraction monétaire, p.

118

siblement au-dessous de la vérité, comme je l'ai expliqué

ailleurs.

Crise actuelle création du billon spécial ou complémentaire;

baisse des prix.

22. Après 1870, en raison de la découverte de mines d'ar-

gent dans le Nevada et aussi en raison du remplacement, en

Allemagne, de la monnaie d'argent par la monnaie d'or, l'ar-

gent est devenu, à son tour, très abondant et a tendu à chasser

complètement l'or de la circulation monétaire en France et

dans l'Union latine. Le bimétallisme se résolvait en monomé-

tallisme-argent, et le rapport de la valeur de l'or marchandise

à la valeur de l'argent marchandise s'élevait au-dessus de 15 Vs

sur le marché. En outre, la quantité de la monnaie augmen-

tait et les prix des marchandises en monnaie haussaient. Ce

fut alors que, sous l'influence de la doctrine monométalliste,

le législateur intervint. II restreignit d'abord, en 1874, puis

suspendit complètement, en 1878-79, le monnayage de l'ar-

gent. Nous en sommes là, et c'est cette situation qu'il faut

apprécier exactement.

La suspension du monnayage de l'argent a certainement

arrêté la substitution complète de l'argent à l'or dans la cir-

culation monétaire de l'Union latine et empêché le bimétal-

lisme de se résoudre en monométallisme-argent; mais elle

a non moins certainement accéléré et accentué la hausse au-

dessus de 15 fil du rapport de la valeur de l'or marchandise

à la valeur de l'argent marchandise, supprimé la monnaie

d'argent et tué le bimétallisme lui-même. M. Cernuschi nous

parle à tout propos d'assignats métalliques et de monométal-

tisme bossu; ces expressions ne sont ni assez scientifiques ni

assez exactes. Du moment où la frappe des écus d'argent n'est

plus libre, la valeur de l'argent monnaie est toujours le-r–

de la valeur de l'or monnaie, tandis que la valeur de l'argent

marchandise n'est plus que le-^ ou le! de la valeur de l'or

119

marchandise en d'autres termes, les écus d'argent ont comme

monnaie une valeur légale et conventionnelle supérieureà la

valeur réelle et commerciale qu'ils auraient comme marchan-

dise ils ne sont pas des assignats métalliques, ils sont un

billon. D'autre part, du moment où l'argent est billon et où

l'or seul est monnaie, nous sommes, de fait, régis par l'étalon

d'or; nous le serions aussi de nom si l'on définissait doréna-

vant, ainsi qu'on devrait le faire, le franc non plus comme

« 5grammes d'argent à de fin », mais comme =–

grammes d'or de fin Il. Il ne s'en faut que de cet aveu

que nous soyons au régime non du monométallisme bossu,

mais de la monnaie d'or avec billond'argent spécial

ou com-

plémentaire. Ce système monétaire est le cinquième qui s'offre

à nous dans cette étude, et, comme je vais le montrer dans

un instant, il se trouve que c'est le bon.

Voilà donc pour ce qui est du rapport de valeur de l'or et

de l'argent quant au mouvement des prix, la suspension du

monnayage de l'argent a complètement dépassé le but elle a

substitué une diminution à une augmentation dans la quan-

tité de la monnaie et une baisse à une hausse des prix des

marchandises en monnaie. Le monnayage de l'argent est

arrëté mais la démonétisation de l'or ne l'est pas. Depuis

deux ou trois ans, personne n'apporte aux Hôtels des Mon-

naies de l'or marchandise à transformer en or monnaie, et il

est à croire qu'au contraire on transforme de l'or monnaie

en or marchandise. La production de l'or est inférieure à sa

consommation. Ainsi la quantité de la monnaie diminue en

conséquence, les prix des' marchandises en monnaie baissent.

Ils baissent peut-être pour d'autres raisons encore mais ilst'

baissent incontestablement pour celle-là. Sur ce point, les

bimétallistes ont pleinement raison contre le parti-pris des

monométallistes. Seulement, il ne faudrait pas se borner,

comme ils le font, à affirmer cette baisse il faudrait la cons-

tater et la mesurer.

120

II ne reste plus qu'à faire du billon spécial ou complémentaireun billon régulateur.

23. Je résume ainsi le procès. Si, comme l'auraient voulu

les bimétallistes, on avait laissé le rapport légal de pro-

duire librement ses conséquences, tout l'argent démonétisé

par l'Allemagne, accompagnéde celui des mines du Nevada,

serait venu se faire monnayer dans l'Union latine; tout notre

or serait passé en Allemagne nous aurions eu une monnaie

exclusivement d'argent, d'ailleurs très abondante, et une hausse

considérable des prix au détriment des propriétaires fonciers,

des travailleurs et des capitalistes. Les monométallistes étant

intervenus et ayant réussi à faire d'abord restreindre, puis

suspendre la frappe des é.cus, l'argent allemand et américain,

partout repoussé comme métal monnaie, s'est amassé sur le

marché du métal marchandise et y a déterminé une baisse de

20 une bonne partie de notre or nous est restée mais la

monnaie est, malgré tout, très rare et il se produit une baisse

considérable des prix au détriment des entrepreneurs. Je

demande c Pourquoi suspendre complètement la frappe des

écus au lieu de la restreindre purement et simplement dans les

limites nécessaires pour qu'il n'y ait pas plus de crise de baisse

que de crise de hausse? » « Mais, me répondra-t-on, quel

est votre principe régulateur ? n

Je l'ai dit. Le but à poursuivre n'est pas de rendre absolu-

ment fixe la rareté et la valeur de la marchandise monnaie.

Parmi les marchandises ordinaires il y en a, comme certains

produits agricoles, qui, indépendamment des oscillations heb-

domadaires, mensuelles ou annuelles, tendent à augmenter

régulièrement de rareté et de valeur; et il y en a d'autres,

comme la plupart des produits industriels, qui, indépendam-

ment des oscillations dues à des causes diverses, tendent à

diminuer r'égulièrement de rareté et de valeur. Tout serait

pour le mieux si la rareté de la marclsaardise numéraire et

monnaie variait comme la arorreté moyennes de la richesse

sociale. L'or, pas plus qu'aucune marchandise quelconque,

ne saurait prendre naturellement une telle variation de rareté

et de valeur mais on peut la lui imprimer artificiellement

en ajoutant à la circulation monétaire ou en en retranchant,

selon les besoins, des écus d'argent. Et c'est à quoi j'ai démon-

tré qu'on arriverait précisément en faisant ces additions ou

ces soustractions de façolz ix ce que le prix moyen de la richesse

sociale en la nzarclzandise numéraire et monnaie ne variât pas.

Sans doute il est évident qu'on ne peut pas ajouter à la circu-

lation monétaire ou en retrancher des écus d'argent de façon

à prévenir toute variation du prix moyen de la richesse sociale

en or; mais il semble qu'on pourrait le faire de façon à rame-

ner périodiquement ce prix moyen à la constance en ajoutant

des écus quand il tendrait à baisser et en en retranchant quand

il tendrait à hausser.

C'est ce que j'appelle système de la monnaie d'or avec bil-

lon d'argent régulateur, et j'insiste sur ce point que ce sys-

tème est actuellement le nôtre, celui auquel nous a conduits

la logique des faits plus forte que celle des bimétallistes. L'or

seul est aujourd'hui monnaie et doit seul fournir la définition

du franc. Le franc doit être défini comme «les 5 -10

grammes d'or à9110 de fin n. L'argent est billon il doit être

billon divisionnaire pour les pièces de il., 1 et 2 francs, soit

de2 (/j,

5 et 10 grammes à 835/1joo; il doit être billon régula-

teur pour les pièces de 5 francs, soit de 25 grammes à 9oo/)Ooo-

Et les créanciers ne seront pas tenus à recevoir de leurs

débiteurs du billon divisionnaire pour plus de 50 francs, ni

du billon régulateur pour plus de 500 francs. Un calcul mathé-

matique dont il reste à fixer le détail pratique nous apprendra

si nous devons verser peu à peu du billon régulateur dans la

circulation monétaire ou en retirer. Dans le premier cas, nous

inclinons dans le sens du bimétallisme où nous reviendrons

tout à fait si nous prenons assez d'argent sur le marché du

métal marchandise pour faire remonter son prix en or de

"ïQ"0U"2Ô"àHP"'Dans le second cas, nous penchons vers le

122

monométallisme-or où nous serons définitivement arrivés le

jour où il ne restera plus d'écus d'argent dans la circulation

monétaire. Ainsi, nous évitons de nous précipiter aveuglé-

ment dans l'un ou dans l'autre de ces systèmes, ou de nous

arrêter immobiles et indécis entre les deuY; mais nous nous

plaçons dans une situation intermédiaire en nous réservant

d'aller soit à l'un soit à l'autre, selon qu'il le faudra, en raison

de la pénurie ou de l'afflux de l'or, pour soustraire les prix à

toute contraction ou à toute inflation générale et persistante.

IV

Difficultés de réalisation.

Etude à faire de la courbe du prix de la richesse sociale en le numé-

raire et la monnaie. récessité d'une entente internationale.

24. Pour aller jusqu'au bout de la question de la monnaie,

il y aurait encore beaucoup à faire. Il me resterait à indiquer

en détail, et sur un exemple emprunté au passé, comment, à

quels moments, en quelles proportions, il eût fallu effectuer

l'introduction ou le retrait du billon régulateur pour maintenir

aussi horizontale que possible la courbe du prix de la monnaie

en la richesse sociale ou son inverse la courbe du prix de la

richesse sociale en la monnaie. Or il y a là des difficultés. On

m'en a signalé quelques-unes; je ne sais si l'on n'a pas omis

la plus sérieuse de toutes. Est-il, oui ou non, possible de

prévoirle mouvement de la courbe dont il s'agit, au moins

jusqu'à un certain point, d'après des indices directs et sûrs

tels que des variations dans la quantité ou dans l'utilité des

métaux précieux? Et, sinon, qui nous garantit que nous n'in-

troduirons pas du billon régulateur dans la circulation à la

veille d'une hausse des prix et que nous n'en retirerons pas

à la veille d'une baisse, exagérant ainsi, au lieu de les res-

treindre, les oscillations du marché? Il me faudrait expliquer

aussi qu'un système tel que le mien ne saurait être pratiqué

par une nation isolée, ni même par une union limitée de

nations comme l'Union latine qu'il doit être universel ,dans

123

une certaine mesure. Autre difficulté très grave. L'Allemagne

et les Etats-Unis sont déjà, de fait, comme l'Union latine, au

régime de la monnaie d'or avec billon d'argent complémen-

taire l'ancienne pièce d'argent de thaler qui circule encore,

aussi bien que la nouvelle pièce de 5 marks, la pièce d'argent

de 1 dollar, toutes pièces dont la frappe est ou suspendue ou

limitée, sont du billon comme la pièce d'argent de 5 francs.

Si l'on veut réserver la question de l'adoption d'une monnaie

universelle, si l'on veut réserver même la question, moins

compliquée et plus pressante, de l'adoption d'un rapport uni-

versel entre la valeur de la monnaie d'or et la valeur du

billon d'argent régulateur, il faudrait au moins que l'Angle-

terre consentit à reprendre la frappe de la pièce d'argent de

1 couronne ou de 5 shillings comme billon spécial, et que

l'Angleterre, l'Allemagne et les Etat-Unis fussent d'accord

avec l'Union latine pour faire de tout ce billon spécial et

complémentaire d'argent un hillon régulateurqui serait frappé

en quantités déterminées pour chaque pays par des conventions

internationales. Autrement, si l'Union latine reprenait seule

la frappe des écus, le premier effet de cette reprise serait de

faire passer tout son or à l'étranger et de la laisser dépourvue

de monnaie. Ce n'est pas tout il faudrait aussi que les prin-

cipales puissances monétaires s'entendissent pour réglementer

leurs émissions de monnaie de papier et surtout de billets de

banque à cours forcé. Autrement, toute régularisation de la

variation de valeur de la monnaie serait illusoire. Je n'abor-

derai pas ces parties de la question, non seulement parce que,

dans le cadre que je me suis aujourd'hui tracé; l'espace me

ferait défaut, mais parce que, je dois l'avouer franchement, je

n'en ai pas fait une étendue assez approfondie. Je ne veux pas

me laisser entraîner à affirmer des choses dont je doute encore;

je veux, au contraire, m'en tenir au point dont je suis sûr.

J'ignore ce qui sera possible, je sais seulement ce qui serait

désirable. Autrement dit, je ne me flatte pas d'avoir résolu le

problème, je prétends seulement l'avoir posé, et voici exacte-

ment dans quels termes.

124

En tout cas, il faut renoncer à l'optimisme monétaire.

25. Il faut absolument renoncer à l'optimisme qui a régné

jusqu'ici et qui règne encore dans les sphères officielles de

l'économie politique. Cela est dur; car rien n'était plus com-

mode et plus agréable qu'un tel point de vue auquel toute la

science pure consistait à célébrer les harmonies providentielles

de la richesse sociale, et toute la science appliquée se réduisait,

en conséquence, à cette formule Ne rien faire Malheureu-

sement cette conception reçoit tout les jours, sous nos yeux,

de la réalité, de trop accablants démentis. Sans doute, le sys-

tème des phénomènes économiques tend de lui-même à l'équi-

libre sous le régime de la libre concurrence, comme le système

des phénomènes astronomiques sous l'influence de l'attraction

universelle mais, au lieu que les corps célestes gravitent

régulièrement et paisiblement le long de leurs trajectoires,

les services et les produits subissent des changements de prix

brusques et violents dont il faudrait connaitre bien plus à

fond que nous ne les connaissons les causes et les conséquen-

ces afin de les prévoir et peut-être de les prévenir. Laissons

de côté les troubles de la production pour nous en tenir à

ceux de la circulation. Jamais les monométallistes ne consen-

tent à les avouer. « Rien, disent-ils, ne fait prévoir la dimi-

nution de la quantité de l'or. Et si cette quantité venait, contre

toute attente, à diminuer, le développement des compensa-

tions suppléerait, et au delà, à l'absence de la monnaie métal-

lique, etc., etc. » Les bimétallistes ont certainement étudié

la question de la monnaie plus sérieusement; ils font inter-

venir l'Etat pour fixer un rapport de la valeur de l'or monnaie

à la valeur de l'argent monnaie. Ils sont des hétérodoxes, mais

combien encore imprégnés d'optimisme! On a entendu M. Cer-

nuschi a La production de l'or est très irrégulière, très

irrégulière celle de l'argent, tandis que la production addi-

tionnée des deux métaux évalués à la proportion légale est

très suffisamment régulière », Voilà qui tient lieu d'une ana-

lyse scientifique des effets des variations dans la quantité de

125

la monnaie sur les prix voilà la base fragile de tout le sys-

tème. Hélas, non La production de l'or est très irrégulière,

très irrégulière celle de l'argent, et très irrégulière aussi,

nous l'avons constaté, la production additionnée des deux

métaux évalués à la proportion de 15 'le. Puis, sur cette éco-

nomie politique pure si succincte, toujours la même économie

politique appliquée simple et facile. « La monnaie, dit

M. Cernuschi, doit être automatique. » Voilà la règle posée.

Eh bien non La monnaie doit être d'une valeur réelle égale

à sa valeur nominale; elle doit être, en outre, d'une valeur

aussi régulièrement variable que possible. C'est là ce qu'elle

doit être. Et si, pour la rendre telle, il est besoin que l'Etat

intervienne un peu plus que vous ne l'avez déjà fait inter-

venir, la monnaie ne doit pas être et ne sera pas automatique.

Et il faut agir sur la nature des choses dans l'ordre social

comme dans l'ordre industriel.

26. Nous sommes, en présence des variations dans la quan-

tité des métaux précieux qui alimentent la circulation moné-

taire, comme les habitants d'une vallée en présence des varia-

tions dans la quantité de l'eau du fleuve qui les arrose. Nos

Bernardin de Saint-Pierre s'extasient sur la beauté et la majesté

de ce grand courant qui finit toujours, tôt ou tard, par rentrer

dans son lit quand il en est sorti par hasard. Ils nousadjurent

de ne pas toucher à l'œuvre de la nature, de ne pas substituer

(c'est une de leurs phrases favorites) les conceptions de notre

faible cerveau aux plans admirables de la Providence. Maissi,

négligeant cette rhétorique, nous procédons à un examen

attentif des faits, nous constatons les ravages exercés par le

fleuve à l'époque des crues, les inconvénienls de la séche-

resse absolue qui vient ensuite; et, très froidement, mais très

fermement, nous nous demandons si, au moyen d'un système

de bassins et de réservoirs qui recevraient les eaux au moment

de leur surabondance et les rendraient lorsqu'elles sont insuf-

fisantes, nous ne pourrions transformer un torrent dévastateur

en un canal d'irrigation et de fertilisation. On nous objecte que

-126-

cette opération sera difficile et coûteuse, que, si nous ne

sommes pas renseignés sur un grand nombre de phénomènes

physiques et météorologiques, nous risquons de remplir nos

réservoirs et de les vider mal à propos qu'il n'y a rien à faire

que d'un commun accord avec les riverains qui sont en amont

et ceux qui sont en aval. Soit 1 Nous sommes toujours un peu

plus avancés que ceux qui ferment les yeux pour ne rien voir.

Impossible aujourd'hui, l'exécution des travaux peut devenir

possible dans quelque temps d'ici. Mais est-elle bien réellement

impossible? Que d'entreprises gigantesques et fécondes ont

été accomplies, dans l'ordre des sciences physiques et natu-

relles et de leurs applications au génie civil, qui seraient

encore à commencer si, de ce côté, on eût toujours fait preuve

d'autant d'ignorance et de timidité que nous en montrons dans

l'ordre des sciences morales et politiques et de leurs applica-

tions au progrès social. Portons, une fois pour toutes, dans

cet ordre de recherches et d'efforts la méthode qui consiste à

faire d'abord avec soin la science pure et à aborder ensuite

avec énergie la science appliquée. Peut-être, ayant un peu

plus de lumières, aurons-nous âussi un peu plus de courage.

Et peut-être cesserons-nous de donner le triste spectacle de

la plus complète impuissance à mener à bien les réformes

économiques et sociales les plus urgentes et, en toute première

ligne, la réforme de notre système de monnaie.

TROISIÈME PARTIE

DESIDERATA STATISTIQUES

1

De la détermination du prix de la ricleesse sociale en monnaie.

Position du problème de la stabilité des prix.

27. Les dernières questions à résoudre en vue de l'achève-

ment d'une théorie rationnelle de la monnaie ayantle caractère

de questions de statistique et non plus d'économie politique, je

trouve, toute réflexion faite, qu'il vaut peut-être mieux les poser

aux statisticiens que d'essayer de les résoudre moi-même. Celle

que j'introduirai d'abord se rapporte à la détermination du

prix de la richesse sociale en monnaie. Elle se présente de la

manière suivante

(A), (B), (C), (D). étant un certain nombre de marchandi-

ses, (A)étant la marchandise numéraire et monnaie, ftb,ffc,Kd.

étant les prix de (B), (C), (D). en (A) à un certain moment,

P'b, p'c, p'a. étant ces prix à un autre moment, Q et Q' étant

les quantités totales de (A) marchandise et monnaie aux deux

moments dont il s'agit, nous supposons démontré que l'on

peut, si l'on veut, augmenter ou diminuer proportionnelle-

ment tous les prix p'u, p'e, p'd. par une augmentation ou une

diminution proportionnelle de Q' conformément à l'équation

Cette possibilité résulte de ce double fait que10 Les prix

sont égaux aux rapports des raretés, et que 20 Toutes choses

égales d'ailleurs, la rareté de la marchandise monnaie est

setzsibleznetzten proportion inverse de sa quantités. Et la démons-

tration rigoureuse de ces deux faits implique une économie

politique pure toute mathématique entièrement nouvelle. Mais

j'ai résumé cette économie politique pure et la démonstration

128

qu'elle permet dans les deux premières parties de la présente

Théorie de la monnaie; et c'est pourquoi j'ai le droit de faire

la supposition dont j'ai parlé. Or, dans cette hypothèse, le pro-

blème qui se pose est le suivant « Que doit être Q" par

rapport à Q', autrement dit, que doivent être p\ p"e, p"d-

par rapport àp\, p'c, p'd. pour que la stabilité des prix soit

la plus grande possible, c'est-à-dire pour que le trouble occa-

sionnépar

la substitution de l'équilibre économique sur le pied

des prix p"b, p"e, p"d.k l'équilibre économique sur le pied des

prix îtb, ne, 1rd. soit le moins grand possible, tant au point

de vue des entrepreneurs acheteurs de services aux derniers

prix et vendeurs de produits aux premiers qu'au point de vue

des propriétaires fonciers, travailleurs et capitalistes ache-

teurs de produits aux premiers prix et vendeurs de services

aux derniers?

Cas particulier d'une hausse ou d'une baisse proportionnelle

de tous les prix.

28. Il est un cas où la réponse est évidente. Si par hasard

on avait

puisqu'ainsi on maintiendrait purement et simplement le pm-

mier équilibre

Ce cas est celui qui se présenterait si, toutes choses restant

égales d'ailleurs, la quantité primitive Q de marchandise mon-

naie était devenueQ'= Alors, en faisant Q"= [«.0/ =Q, on

129

9

remédierait à la seule cause de modification des prix. Le même

cas pourrait se présenter, mais plus improbablement, par

suite non plus d'une augmentation ou d'une diminution dans

la quantité de (A), mais d'une diminution ou d'une augmen-

tation, dans certaines conditions, des quantités de (B), (C),

(D). et, alors encore, on pourrait rétablir l'ancien équilibre

comme par un coup de baguette au moyen d'un changement

de Q' en Q" = p,Q'=Q au lieu de le laisser se rétablir de lui-

même au moyen d'une hausse ou d'une baisse du prix des

services.

Il faut s'arrêter un instant sur ce point qui se rapporte direc-

tement aux circonstances actuelles.

On croit constater, à l'heure qu'il est, une baisse plus ou

moins proportionnelle dans le prix d'un grand nombre de

marchandises, sinon de toutes; sur quoi, une controverse

s'engage entre savants. Les uns, qui sont les bimétallistes,

soutiennent que cette baisse est due à une diminution propor-

tionnelle dans la quantité de la monnaie et qu'il faut y remé-

dier en donnant l'argent comme auxiliaire à l'or dans la cir-

culation monétaire. Les autres, qui sont les monométallistes,

soutiennent que cette baisse est due à une augmentation dans

la quantité des marchandises résultant de certains progrès

industriels et commerciaux et qu'il n'y a pas lieu, en consé-

quence, d'y remédier d'aucune manière. Je me permets d'in-

sister sur le fait que cette controverse, ainsi engagée, n'a pas

grand intérêt. Que si les bimétallistes avaient raison et réus-

sissaient à démontrer que la quantité de la monnaie a dimi-

nué, tandis que la quantité des autres marchandises n'aurait

pas varié, il conviendrait évidemment d'augmenter la quantité

de la monnaie pour relever les prix. Mais que si les monomé-

tallistes étaient dans le vrai et parvenaient à mettre hors de

doute que la quantité des marchandises a augmenté, tandis

que la quantité de la monnaie n'aurait pas varié, il me semble

qu'il conviendrait tout autant d'augmenter la quantité de la

monnaie et de relever les prix, si on le pouvait, puisqu'ainsi

on rétablirait l'équilibre. Car, enfin, que la quantité de la

430

marchandise monnaie ait diminué, les quantités des autres

marchandises étant restées les mêmes, ou que la quantité de

la marchandise monnaie soit restée la même, les quantités des

autres marchandises ayant augmenté, il y a toujours insuffi-

sance de la quantité de la marchandise monnaie par rapport

à la quantité des autres marchandises. Le raisonnement serait

le même en cas de hausse.

Cas général système de Vélalon multiple: système de la moyennes

géométrique des pri.r.

29. Mais ces cas simples ne se présentent guère dans la réa-

lité. En général, il y a à la fois, d'un moment à l'autre, varia-

tion dans l'utilité et dans la quantité de toutes les marchan-

dises, y compris la marchandise monnaie; et ainsi, soit en

thèse générale, soit dàns les circonstances actuelles, il faut

chercher à résoudre le problème de la stabilité des prix par

des modifications à effectuer dans la quantité de la monnaie

en supposant qu'il y a eu en même temps variation dans l'u-

tilité et dans la quantité de la marchandise monnaie et varia-

tion dans l'utilité et dans la quantité des autres marchan-

dises.

Dans mon mémoire intitulé Théorie mathématique du binxé-

tallisme, j'indiquais comme solution la fixité de prix d'un

étalon multiple. Cet étalon serait composé d'une quantité b de

(B), d'une quantité c de (C), d'une quantité d de (D). et le

prix de la richesse sociale en monnaie serait

bpb cpe + dpd

Plus tard, dans mon mémoire intitulé D'une méthode de

régularisation de la variation de valeur de la monnaie, j'ai

cru la trouver dans la fixité de la moyenne géométrique des prix

de (B), (C), (D). Le prix de la richesse sociale en monnaie

serait alors

Ces deux formules conviennent également bien au cas par-

131

ticulier d'une hausse ou d'une baisse proportionnelle de tous

les prix. Plusieurs personnes m'ont fait observer que laseconde

ne tenait pas compte d'une circonstance essentielle, celle de

l'inégalité dans la production et la consommation .des mar-

chandises cette observation me parait fondée et, pour m'y

conformer, j'inclinerais aujourd'hui à revenir à la première

formule.

Soit toujours (A) la marchandise numéraire et monnaie.

Mais soient maintenant, conformément aux notations de mes

Eléments d'économie politique pure 1, (B), (C), (D). des pro-

duits, (T), (P), (K). des services producteurs, irt», ftc, ira. des

prix d'équilibre de (B), (C), (D). 1tt, 1tp, Jtk. des prix d'équi-

libre de (T), (P),. (K).. en (A), et enfin &t, bp, bk. et, cp, Ck.

dt, dp, dk. les coefficients de fabrisation des produits (B), (C),

(D). en services (T), (P), (K). c'est-à-dire les quantités res-

pectives de (T), (P), (K). qui entrent dans la confection d'une

unité de (B), de (C), de (D). on aurait d'une part, en vertu de

l'équilibre originaire,

Mais supposons que Qb, Qc, Qd. fussent les quantités res-

pectives de (B), (C), (D). que les entrepreneurs auraient à

tleçon,

132

fournir aux propriétaires fonciers, travailleurs et capitalistes

aux prix p"b, p"c, p'd. tout en obtenant d'eux les services

producteurs aux anciens prix d'équilibre «t, fp, %••• si l'on

avait l'équation

QbP"b + Qcp"c + QdP"d = Qb*b + Qc 1tc + Qd1td

il est certain que les entrepreneurs, pris dans leur ensemble,

d'une part, et les propriétaires fonciers, travailleurs et capi-

talistes, pris dans leur ensemble, d'autre part, ne gagneraient

ni ne perdraient rien à la substitution du système de prix

p"b, p"c, p"a. au système de prix 1tb, ftc, 1td. même avant que

les prix des services se fussent équilibrés avec les prix des

produits. En effet, ce que les consommateurs, pris dans leur

ensemble, perdraient par la hausse du prix de certaines mar-

chandises, ils le gagneraient exactement par la baisse du prix

de certaines autres. Ils devraient seulement consommer plus

des marchandises qui auraient baissé et moins des marchan-

dises qui auraient haussé de prix. Et, de même, ce que les

producteurs, pris dans leur ensemble, perdraient par la baisse

du prix de certaines marchandises, ils le gagneraient exacte-

ment par la hausse du prix de certaines autres. Il est vrai

qu'ici la compensation se ferait seulement d'un producteur à

l'autre; c'est-à-dire que ce que certains producteurs perdraient

par la baisse du prix de leurs produits, d'autres producteurs

le gagneraient exactement par la hausse du prix des leurs. Les

premiers devraient restreindre leur production, et les seconds

développer la leur, en vue du rétablissement de l'équilibre.

Toujours est-il que l'aléa aurait été réduit et le rétablissement

de l'équilibre facilité autant que posssible.

Dans la pratique, il y aurait lieu de faire b, c, d. sensible-

ment proportionnels à Qb, Qc, Qd. c'est-à-dire de composer

l'étalon multiple en y faisant entrer un nombre convenable

des marchandises les plus importantes auxquelles on affecte-

rait un nombre également convenable de coefficients plus

ou moins proportionnels A la quantité produite et consom-

mée.

-133-

il

Construction de la courbe de variations du prix

de la richesse sociale en monnaie.

Formule indéterminée du prix de la richesse sociale en monnaie.

Equation de constance.

30. Mais j'oublie que je voulais poser et non résoudre la

question de la détermination du prix de la richesse sociale en

monnaie qui est une question de moyenne et par conséquent

une question de statistique. C'est pourquoi, désignant à pré-

sent ce prix par la formule indéterminée

F(pb,Pc,ÎM.),

je passe à l'étude des moyens pratiques les plus propres à en

assurer la constance.

"b, ne, nd. étant les prix des marchandises (B), (C), (D).

en la marchandise monnaie (A) à un certain moment initial,

pb, Pc, pa. étant ces prix à un autre moment postérieur quel-

conque, l'idéal à poursuivre, au point de vue de la plus grande

stabilité possible, serait donc que l'on eût

F (pb,Pcî>d.) = F (JTb, Se, ÎTd.),

soit

Et, ainsi, la première chose à faire est de construire la courbe

qui, ayant pour abscisses les temps tf, te, t3 .écoulés depuis le

moment initial, aurait pour ordonnées les valeurs successives

correspondantes

134

et de voir, au cas où cette courbe ne serait pas naturellement

une droite horizontale, jusqu'à quel point on pourrait artifi-

ciellement la ramener à l'horizontalité, ou, du moins, l'en

rapprocher.

Courbe de variation de la moyennne géométrique des prix.

Construction de .levons.

La courbe en question n'a pas été construite, que je

sache, suivant la formule

correspondant au système de l'étalon multiple. Mais elle l'a

été suivant la formule

correspondant au système de la moyenne des prix et c'est

même cette circonstance qui m'avait conduit à préférer le

système de la moyenne des prix à celui de l'étalon multiple.

Or, il a paru qu'elle obéissait, sous cette forme, à une loi très

importante qui doit, à n'en pas douter, la régir sous quelque

forme que ce soit, celle de la marée économiques.

C'est Jevons qui a fait le premier cette construction, et il

l'a faite à deux reprises la première fois pour 38 marchan-

dises anglaises et pour la période 1845-1862, nb, 1re, ird. ayant

pour valeurs les moyennes arithmétiques des prix durant la

période la seconde fois pour 40 marchandises

1 A Serions Fall in the Vaine of Gold asœvtained, and ils Social Effects

set forlh. 1863.

135

anglaises et pour la période 1782-1865, srt>, ne, nd. ayant pour

valeurs les prix de 1782 A chaque fois la courbe est apparue

comme soumise à un double mouvement 1° un mouvement

d'ondulation causé par des fluctuations temporaires (temporary

fluctuations) et qui se reproduit par périodes à pra près décen-

nales, et 2° un mouvement d'ascension ou de descente causé

par des fluctuations permanentes (,vernaunent fluctuations) et

qui se produit par périodes irrégulières, par exemple, comme

mouvement d'ascension de 1782 à 1810, comme mouvement

de descente de 1810 à 1850, comme mouvement d'ascension

de 1850 à 1865. Jevons me parait avoir commis une erreur de

théorie en ce qui concerne le second mouvement celle de

croire que les fluctuations permanentes provenaient de la

variation absolue de valeur de la monnaie et en fournissaient

la mesure. En fait, je suis disposé à croire avec lui que la

hausse de 1782 à 1810, la baisse de 1810 à 1850 et la hausse

de 1850 il. 1865 ont tenu principalement à des variations dans

la quantité de la monnaie; mais, en principe, je dois mainte-

nir qu'elles ont ou auraient pu tenir aussi à des variations

dans la quantité ou dans l'utilité des marchandises. En revan-

che, il me semble que Jevons a donné complètement et défi-

nitivement la théorie du mouvement occasionné par les fluc-

tuations temporaires. Il en a, selon moi, signalé la vraie cause

dans les alternatives d'activité et de ralentissement de la capi-

talisation (variations of permanent investment), indiqué les

vrais symptômes qui sont, pour la phase d'élévation, la hausse

du prix des matériaux de construction et du taux de l'es-

compte et, pour' la phase d'abaissement, la baisse de ce prix

et de ce taux; enfin il a donné au phénomène son nom de

marée économique (commercial lide). Des observations posté-

rieures ont non seulement confirmé la réalité et la régularité

du phénomène en question, mais établi, de plus, qu'il n'était

pas national, mais international ou universel.

lite Variation of Priées and the Valtte of the Curreney since 1789.

136

Construction de la Statistique du commerce de Hambourg.

32. La courbe de variation du prix de la richesse sociale en

monnaie a été construite une autre fois, assez récemment,

selon la formulecorrespondant au système de la moyenne des

prix par la Statistique du commerce de Hambourg. L'opéra-

tion a porté sur 114 marchandises et sur la période 1847-1884.

ïTb, 1re, ^d. ont reçu pour valeurs les moyennes arithmétiques

des prix durant la période 1847-1850. On trouve un résumé

de ce travail à la fin de la publication de M. Ad. Soetbeer inti-

tulée Materialtm zur Erliiuterung und Beurlheilung der

wirthschaftlichen Edelmetallverhiiltnisse und der Wâhrungs-

frage (octobre 1885). Cette construction, i cause du grand

nombre des marchandises considérées, du marché où elles ont

été prises, des conditions dans lesquelles les prix en ont été

relevés, enfin de la période à laquelle elle se rapporte, aurait

une importance capitale et peut-être décisive dans la ques-

tion de la monnaie si les valeurs de l'ordonnée étaient déduites

de la formule correspondant au système de l'étalon multiple

et si, surtout, elles nous étaient données année par année.

S'il en était ainsi, nous pourrions partager la période 1850-

1884 en quatre périodes, dont chacune, allant de marée basse

à marée basse, comprendrait exactement une marée écono-

mique, prendre les moyennes de ces quatre périodes et dis-

tinguer, dans le mouvement de ces moyennes, le mouvement

essentiel d'ascension et de descente de la courbe du prix de la

richesse sociale en le numéraire et la-monnaie. Mais les sta-

tisticiens de Hambourg et M. Soetbeer n'ont pas cru devoir

tenir compte du phénomène de la marée économique; ils ont

partagé la période 1850-1884 en les cinq périodes 1851-1860,

1861-1870, 1876-1880 et 1881-1884 qui n'offrent pas

le même intérêt. Et pourtant, telle qu'elle est, cette construc-

tion est bien expressive. Dans la période 1851-1860, qui est

celle des grands arrivages d'or, la moyenne des prix est de

plus élevée que dans la période 1847-1850; dans la

période 1861-1870, qui est celle de la grande production d'ar-

137

gent succédant à la grande production d'or, elle l'est de 23.41

dans la période 1871-1875, où l'afflux d'argent continue avec

liberté de frappe dans l'Union latine, elle l'est de32.90 0%

dans la période 1876-1880, où la frappe des écus est limitée,

elle ne l'est plus que de 22.61 et enfin, dans la période 1881-

1884, où la frappe des écus est suspendue, elle ne l'est plus que-

de 19.49 Cela suffit, à ce qu'il semble, pour montrer que,

si la raréfaction de la monnaie n'est pas la seule cause de la

baisse actuelle des prix, elle y a du moins sa bonne part'.

III

Correction de la courbe de variation du prix

de la richesse sociale en monnaie.

La courbe indéterminée étant soumise à la marée économique, il s'agit

de corriger la variation du niveau moyen de la marée.

33. Procédant comme on le fait d'ordinaire dans les scien-

ces mathématiques, pour faire la théorie sur des données

générales, abstraites et hypothétiques avant de passer à la

pratique sur des données particulières, concrètes et réelles,

je représente les diverses valeurs de la fonction

à 40 moments différents, soit pendant 40 années consécutives,

d'abord par une courbe A B C D E (Fig. 3) posée arbitraire-

ment et soumise seulement à un double mouvement 1° d'on-

dulation temporaire, 2b de descente permanente; ensuite par

1 Dans la seconde édition des MalerkUen les valeurs de l'or-

donnée de la courbe de variation du prix moyen des marchandises

sont données année par année, et cette courbe elle-même est représentée

graphiquement. Et, depuis lors, d'autres et nombreuses études statisti-

ques des variations des prix ont été faites à la suite de celle de .levons

en Angleterre, sous le nom d'index numbers, par MM. Newmarcti,

Bourne, Palgrave, Ellis, Giffen, Sauerbeck, Mulhall; en Allemagne, pur

MM. Laspeyres, Paasche et yon der Borght; aux Etats-Unis, par MM. Bur-

chard, Grosvenor.

138

une courbe G H I K L (Fig. 4) posée arbitrairement et soumise

seulement à un double mouvement d'ondulation tempo-

raire, d'ascension permanente. Les valeurs des ordonnées

de ces deux courbes, inscrites dans les quatre colonnes des

Tableaux 1 et II ci-après, immédiatement à côté du chiffre

des années, s'obtiennent de la façon suivante

Durant les 10 premières années, qui seront, par hypothèse,

les années de retlm à reflux pour la courbe ABCDE et de

flm à flux pour la courbe G H 1 K L, on prend successivement

les valeurs de la fonction

en introduisant ctimme vxleurs des variables ph,pc, pa. les

prix moyens annuels arithmétiques des marchandises (I3), (C),

(D). et on tire la moyenne arithmétique décès 10 valeurs,

laquelle donne, comme valeur de la fonction

F (îtb, îîc, îî,i.),

le niveau de la première' marée

On marque alors, au-dessus et au-dessous d'une ligne 1-X,

les points correspondants aux valeurs

valeurs inscrites dans les premières colonnes des tableaux.

On marque de même les points correspondants aux valeurs

439

valeurs inscrites dans les secondes colonnes des tableaux. Et

de même pour les 40 points de la courbe.

Cela fait, le problème à résoudre est simple il consisterait

à laisser aux deux courbes AB D E et G H IK L leur mouve-

ment d'ondulation en supprimant pour l'une le mouvement

de descente et pour l'autre le mouvement d'ascension. Or

voici, à titre d'indication, comment on pourrait procéder dans

l'un et l'autre cas.

Baisse du niveau moyen de la marée introduction de hillon régulateur.

Tirant la moyenne arithmétique des valeurs de la seconde

colonne du Tableau I, on a le rapport du niveau de la

seconde marée à celui de la première. Ce rapport étant, par

hypothèse. < l, on augmente, dans la proportion de v, à v3,

par introduction de billon régulateur, la quantité totale de la

marchandise monnaie, et, par suitc. la quantité de monnaie

en circulation. Dès lors, la fonction qui aurait pris les valeurs

140

prend, en raison de cette première addition de billon régula-

teur, les valeurs

valeurs inscrites à droite dans la troisième colonne du tableau

c'est-à-dire que la partie CD de la courbe a été relevée en C'D'.

Tirant la moyenne arithmétique des valeurs en question, on

a le rapport du niveau de la troisième marée à celui de la

seconde. Ce rapport étant encore, par hypothèse, < 1, on

augmente encore dans la proportion de Yj à va, par introduc-

tion de billon régulateur, la quantité totale de la marchan-

dise monnaie, et, par suite, la quantité de monnaie en circu-

lation, déjà augmentée dans la proportion dev, à v2. Dès lors,

la fonction qui aurait pris les valeurs

prend. en raison de cette seconde addition de billon régula-

teur, les valeurs

441

valeurs inscrites à droite dans la quatrième colonne du tableau;

c'est-à-dire que lapartie DE de la courbeaété relevée en D"E'.

Et ainsi de suite.

Nous avons supposé que l'augmentation dans la quantité

de monnaie en circulation se faisait tout d'un coup et que son

effet était instantané. Si nous supposons maintenant que cette

augmentation se fasse en deux ans, ou que son effet ne soit

complètement senti qu'au bout de deux ans, les lignes Ce,

D'd se substitueront aux lignes CC'c, D'D"d, de telle sorte

qu'en fin de compte la courbe A B C D E aura été remplacée

par la courbe ABCcD'dE'.

TABLEAU 1

-142-

Hausse du niveau moyen de la marée; retrait de billon régulateur.

35. Par des procédés exactement analogues, c'est-à-dire

semblables sauf que, au lieu d'augmenter la quantité de mon-

naie en circulation au moment du reflux par introduction

de billon régulateur, on la diminuerait au moment du flux

par retrait de billon régulateur, et qu'au lieu de supposer

l'opération faite en deux ans ou son effet senti au bout de deux

ans, on la supposerait faite en trois ans ou son effet senti au

bout de trois ans, la courbe G H 1 K L pourrait être remplacée

par la courbe GHIiK'&L'.

TABLEAU II

Règles à observer.

36. Le succès de cette régularisation de la variation de

valeur de la monnaie par introduction et retrait de billon régu-

lateur suppose deux conditions dont il appartient à la statis-

tique expérimentale de confirmer l'existence 1° que le mou-

vement d'ondulation (fluctuation temporaire) de la courbe de

143

variation du prix de la richesse sociale en monnaie est assez

régulier pour qu'on en puisse discerner le flux, la marée

haute, le reflux, la marée basse 2" que le mouvement d'as-

cension ou de descente (fluctuation permanente) de la même

courbe est assez prolongé, en général, pour porter sur plu-

sieurs marées consécutives. A ces deux conditions, il est évi-

dent que, l'ascension ou la descente du niveau d'une marée

étant sensiblement contrebalancée par la correction relative à

l'ascension ou à la descente du niveau de la marée précé-

dente, la valeur de la monnaie est suffisamment régulière

durant tout le cours de la fluctuation permanente et ne monte

ou ne descend que durant le cours de la première fluctuation

temporaire. C'est ainsi que. sur notre Fig. 3, la descente de

la courbe ne se fait sentir que de B en C, et que l'horizonta-

lité en est assurée de C en E', et que, sur notre Fig. 4, l'ascen-

sion de cette courbe ne se fait sentir que de H en I, et que

l'horizontalité en est assurée de 1 en L'. Et encore est-il bien

certain que, quand la pratique du système (si le système est

praticable) y aura fait introduire tous les perfectionnements

convenables, notre dessin semblera aussi grossier que nous le

paraitrait aujourd'hui le premier métier à filer ou à tisser ou

la première machine à coudre. Sous réserve de ces perfection-

nements futurs, je me hasarderai à formuler les quelques

règles suivantes qu'il faudrait observer

Irzaugurer le système pendant un mouvement permanent de

descente et non d'ascension, c'est-à-dire par une introduction

de billon régulateur et non par un retrait; et cela, afin de faire

réaliser à l'Etat des bénéfices au moyen desquels il puisse cou-

vrir facilement des pertes ultérieures, au lieu de lui faire subir

des pertes qu'il ne pourrait que difficilement couvrir par des

bénéfices ultérieurs

Opérer l'introduction de billon régudatezar au moment du re-

flux, c'est-à-dire de la crise, quand les prix baissent et que la

monnaie est exceptionnellement demandée pour les règlements

et les liquidations, bref, au moment où la Banque d'Angleterre

sollicite et obtient la suspension de l'acte de 184à et émet de

144

la monnaie de papier pour remédier à l'insuffisance momen-

tanée de la monnaie de métal; au contraire, opérer le retrait

de billon régulateur au moment du flux, c'est-à-dire de la re-

prise des affaires, quand les prix s'élèvent et que le crédit

supplée largement la monnaie

Effectuer cette introduction ou ce retrait de billon régulateur

dans la proportion exactement inverse de la descente ou de l'as-

cension du niveau de la dernière marée su,r le niveau de la

ynarée précédente, de façon à ce que, durant le cours d'une

marée quelconque, les prix ne soient en baisse ou en hausse,

par rapport aux prix initiaux, que du fait des circonstances

afférentes à cette marée et correction faite des circonstances

afférentes à toutes les marées précédentes

Ne faire l'introduction du billon régulateur que si on a lieu

de croire que la baisse continuera, et n'en faire le retrait que

si on a lieu de croire que la hausse continuera; en cas de doute,

attendre le flux qui suivra le reflux, ou le reflux qui suivra le

flu.x; et cela, afin de ne pas exagérer, au lieu de les restreindre,

les mouvements d'ascension ou de descente de la courbe en

introduisant du billon régulateur à la veille d'une hausse des

prix ou en en retirant à la veille d'une baisse.

IV

Le quadrige monétaire.

Changement de rapport légal bimétallique.

37. Il est assez évident qu'un retrait prolongé de billon ré-

gulateur aboutit au'monométallisme-or et qu'une addition pro-

longée aboutit au bimétallisme et au monométallisme-argent.

Maintenant, pourrait-on revenir du monométallisme-or, du

bimétallisme, du monométallisme-argent au système du billon

régulateur? Il faut, pour répondre à cette question, être fixé

d'abord sur l'influence du taux du rapport légal de valeur de

l'or et de l'argent en matière de bimétallisme.

Les monométallistes opposent souvent aux bimétallistes un

argument qu'ils honorent du nom de réduction à l'absurde et

145

10

qui consiste en ceci « Votre rapport de 15 '/a est arbitraire

au lieu de 15 </<> le législateur aurait pu dire 20, ou 36 ou

10, ou Or il est absurde de soutenir que le législateur

puisse établir un rapport quelconque de valeur entre l'or et

l'argent». Cet argument ne laisse pas que d'être assez fort

contre les bimétallistes qui, vraiment, ont trop l'air de croire

que ce rapport légal quelconque, une fois décrété, s'établirait

immédiatement et se maintiendrait perpétuel.lement mais il

suffit de savoir que le bimétallisme peut se résoudre tantôt en

monométallisme-or, tantôt en monométallisme-argent pour

réfuter en ces termes l'argument des. monométallistes a Le

législateur peut assurément décréter un rapport quelconque

de valeur entre l'or et l'argent; mais ce qu'il ne peut pas faire,

c'est que ce rapport se maintienne, ni même s'établisse effec-

tivement, s'il s'écarte trop d'un certain taux conforme aux

circonstances. Si ce rapport légal est trop fort, c'est-à-dire trop

à l'avantage de l'or, l'argent restera entièrement à l'état de

marchandise, et, en fait, le législateur aura décrété le mono-

métallisme-or s'il est trop faible, c'est-à-dire trop à l'avantage

de l'argent, ce sera l'or qui demeurera, pour sa quantité to-

tale, à l'état de marchandise, et, en fait, le législateur aura

décrété le monométallisme-argent ». C'est ce qu'il est bon de

montrer graphiquement.

La Fig. 2 avait été construite de la manière suivante. Les

temps, soit les années, se comptaient sur l'axe horizontal 0-45.

Les quantités d'argent correspondant à chaque temps, et éva-

luées en francs de 5 grammes à se comptaient sur l'axe

vertical Oq et sur des parallèles à cet axe; elles variaient sui-

vant la courbe AAte. Les quantités d'or correspondant à cha-

que temps, et comptées en francs dejq = 2

gramme à 9/10,

se comptaient sur l'axe vertical Oq' et sur des parallèles à

cet ase elles variaient suivant la courbe BB45' Enfin la courbe

A'A'js partageait les quantités d'argent en francs d'argent

marchandise et francs d'argent monnaie, et la courbe B'B'K

partageait les quantités d'or en francs d'or monnaie et francs

146

d'or marchandise, de telle sorte que les quantités de monnaie

étaient représentées par les longueurs comprises entre les deux

courbes A' A' 45 et B'B'tt. La Fig. 5 a été construite de la même

façon, mais dans l'hypothèse d'un rapport légal de u>=5,

c'est-à-dire que les quantités d'or, comptées en francs de

=1 gramme à y sont de 50% plus faibles que dans la

figure précédente. Les quantités respectives d'argent et d'or

marchandise et monnaie sont indiquées par les deux courbes

A' A'15et 18-40. La Fig. 6 a été construite aussi comme la Fig. 2,

mais dans l'hypothèse d'un rapport légal de co= 15, c'est-à-dire

que les quantités d'or, comptées en francs de-r^ =5- gramme

à 9/10; Y sont de500% plus fortes que dans la Fig. 2. Les quan-

tités respectives d'argent et d'or marchandise et monnaie sont

indiquées par les deux courbes A'A'te et B'B'K. Or on voit

tout de suite que, comme cela doit être, le métal apprécié

tend de plus en plus à prendre la forme de monnaie, et le mé-

tal déprécié à garder la forme de marchandise. Dans la Fig. 2,

les deux métaux jouaient un rôle à peu près égal dans la cir-

culation monétaire dans la Fig. 5, l'argent ne sort pas de la

circulation, tandis que l'or n'y parait que pendant les années

19-40; dans la Fig. 6, c'est l'or qui ne sort de la circulation

qu'un instant, pendant l'année 13, tandis que l'argent n'y pa-

rait que pendant les années 1-23 et 37-45. Nul doute qu'un

rapport inférieur à 5 n'eût complètement chassé l'or, et qu'un

rapport supérieur à 15 n'eût complètement chassé l'argent.

Retour du monométallisme au bimétallisme. Retour du monométallisme-

or et du bimétallisme au billon régulateur.

38. Il suit de là que, quand le bimétallisme s'est résolu en

monométallisme-or, on peut y rentrer soit au bout d'un cer-

tain temps sans changement de rapport légal, si la quantité

de l'or vient à diminuer et celle de l'argent à augmenter, soit

immédiatement au moyen d'un rapport légal plus bas. C'est

ainsi, par exemple, que, pendant les années 24-36, on rentre-

147

rait dans le bimétallisme en substituent le taux de 5 au taux

de 15. Il suit de là que, quand le bimétallisme s'est résolu en

monométallisme-argent, on peut y rentrer soit au bout d'un

certain temps sans changement de rapport légal, si la quantité

de l'argent vient à diminuer et celle de l'or à augmenter, soit

immédiatement au moyen d'un rapport légal plus élevé. C'est

ainsi, par exemple, que, pendant les années 1-12, on rentrerait

dans le bimétallisme en substituant, au contraire, le taux de

15 au taux de 5.

Il suit de là également que, quand le système du billon ré-

gulateur s'est résolu en monométallisme-or, on peut y rentrer

soit au bout d'un certain temps sans changement de rapport

légal, si la quantité de l'or vient à diminuer sans diminution

dans la quantité de l'argent, soit immédiatement au moyen

d'un rapport légal plus bas. C'est ainsi, par exemple, qu'en

l'année 28, on pourrait, au lieu de rentrer dans le bimétal-

lisme, en substituant le taux de 5 au taux de 15 et en laissant

faire à ce taux une frappe illimitée d'argent par les particuliers,

rentrer dans le billon régulateur en faisant faire, au taux de 5,

une frappe limitée d'argent par l'Etat.

On peut revenir du bimétallisme au billon régulateur, quand

la quantité de l'or augmente sans diminution dans la quantité

de l'argent, en limitant la frappe de l'argent. On le peut aussi,

de la même façon, quand la quantité de l'or diminue mais que

la quantité de l'argent augmente dans une proportion plus

considérable. Seulement, il faut prendre garde, en ce cas, de

ne pas tomber brusquement du billon régulateur dans le mo-

nométallisme-argent il vaudrait mieux y arriver sans secousse

par le bimétallisme. On ne peut évidemment pas revenir di-

rectement du monométallisme-argent au billon régulateur il

faut passer, ici encore, par le bimétallisme, de sorte que le

bimétallisme doit être considéré surtout, et abstraction faite

du cas spécial et exceptionnel où les variations de quantité

des deux métaux se compensent exactement, comme le sys-

tème intermédiaire entre le billon régulateur et le monomé-

tallisme-argent.

148

Il faut pratiquer les quatre systèmes.

39. Ce qui résulte donc enfin de toute cette étude, c'est que,

pour obtenir la plus grande stabilité possible des prix, il ne

faut pas la chercher dans la pratique de l'un ou de l'autre de

ces quatre systèmes: monométallisme-or, monométallisme-ar-

gent, bimétallisme., billon régulateur, mais la demander à la

pratique alternative de tous les quatre. Il faut se représenter

les quatre systèmes comme placés dans l'ordre suivant, qui va

du haut au bas de nos figures

Monométallisme-argent Bimétallisme Billon régulateur A'inomélallisme-or,

et, en partant d'un des deux systèmes intermédiaires, se laisser

conduire par les circonstances à l'un ou à l'autre des deux

systèmes extrême, pour revenir, avec ou sans changement

de taux du rapport légal de la valeur des deux métaux, des

systèmes extrêmes aux systèmes intermédiaires, en opérant

comme le cocher d'un char à quatre chevaux ou, mieux en-

core, comme un de ces écuyers du Cirque qui chevauchent

quatre montures en passant de l'une à l'autre. Je vais éclaircir

tout à fait cette idée au moyen des figures 5 et 6, dans les-

quelles il a été fait abstraction des variations dans l'utilité des

métaux précieux et tenu compte seulement des variations dans

leur quantité; d'ailleurs, je supposerai maintenant qu'au lieu

de représenter des années, les unités horizontales représentent

des périodes décennales de marée économique.

Au début de la période 1, on est au régime du billon régu-

lateur. La quantité de francs d'or monnaie est OB' (Fig. 6); la

quantité de francs d'argent monnaie, qui serait OA' si la frappe

était illirnitée sur le pied du rapport de 15, est limitée à Oa\

A la fin de la période 4, par suite de l'augmentation dans la

quantité de l'or, le billon régulateur se résout en monométal-

lisme-or. Durant la période 5, on est au régime du monomé-

tallisme-or. Au début de la période 6, on peut, par suite de

la diminution dans la quantité de l'or, revenir du monométal-

lisme-or au billon régulateur, sans changement de rapport lé-

149

gai. A la fin de la période 8, par suite d'une augmentation

dans la quantité de l'argent moins considérable que la dimi-

nution dans la quantité de l'or, le billon régulateur se résout

en bimétallisme. Durant la période 9, on est au régime du bi-

métallisme. Au début de la période 10, grâce à une augmen-

tation dans la quantité de l'argent plus considérable que la

diminution dans la quantité de l'or, on pourrait revenir du

bimétallisme au billon régulateur mais on irait ainsi tomber

brusquement dans le monométallisme-argent, au lieu d'y ar-

river sans secousse comme on le fait à la fin de la période 12.

Durant la période 13 on est au régime du monométallisme-

argent. Au début de la période 14, on peut, par suite de la

diminution dans la quantité de l'argent et de l'augmentation

dans la quantité de l'or, revenir du monométallisme-argent

au bimétallisme, sans changement de rapport légal. A la fin

de la période 23, par suite de la diminution continue dans la

quantité de l'argent et de l'augmentationcontinue dans la

quantité de l'or, le bimétallisme se résout en monométallisme-

or. Du début de la période 24 à la fin de la période 27, on est

au régime du monométallisme-or. Au début de la période 28,

par suite de la diminution dans la quantité de l'or, on pour-

rait revenir du monométallisme-or au bimétallisme en abais-

sant le taux du rapport légal de 15 à 5. On revient plutôt au

billon régulateur en commençant à faire, au taux de 5, une

frappe limitée d'argent (Fig. 5). Du commencement de la pé-

riode 28 à la fin de la période 34, on est au régime du billon

régulateur qui, alors, par suite de la diminution dans la quan-

tité de l'or et de l'augmentation dans la quantité de l'argent,

se résout en bimétallisme. Le bimétallisme, par les mêmes

causes, se résout à la fin de la période 40 en monométallisme-

argent lequel dure du début de la période 41 à la fin de la pé-

riode 45.

On aurait remédié de la sorte à toutes les variations dans la

quantité des deux métaux précieux sauf à l'augmentation dans

la quantité de l'or en cas de monométallisme-or, ou à l'aug-

mentation dans la quantité de l'argent en cas de monométal-

-150-

lisme-argent, ou enfin à la diminution simultanée dans la

quantité de l'or et dans la quantité de l'argent en cas de bimé-

tallisme. Pour peu qu'on y réfléchisse, on reconnaîtra qu'il

est impossible de parer aux deux premières éventualités en

laissant la monnaie soumise à cette condition que sa valeur de

monnaie ne soit pas supérieure à sa valeur de marchandise.

L'une ou l'autre de ces deux éventualités se présentant, il fau-

drait donc s'y résigner et subir la hausse du prix des produits

en laissant l'équilibre se rétablir par la hausse du prix des ser-

vices producteurs. L'Etat pourrait favoriser ce rétablissement

de l'équilibre en élevant les traitements de tous ses fonction-

naires et employés dans une proportion qui servirait de base

pour l'élévation de tous les salaires, de tous les fermages et de

tous les intérêts. Quant à la troisième éventualité, celle d'une

diminution simultanée dans la quantité de l'or et dans la quan-

tité de l'argent en cas de bimétallisme, il ne serait pas bien

difficile d'y parer, dans un état social régulier et normal, par

l'émission d'une certaine quantité de monnaie de papier qui

serait effectuée par l'Etat dans les mêmes conditions et de la

même façon que celle du billon régulateur 1. Il va sans dire

que, dans cette combinaison, comme dans celle du billon ré-

gulateur, l'émission des billets de banque serait ou interdite

ou limitée. C'est ainsi que la conduite du quadrige monétaire

réaliserait non pas la stabilité absolue, mais la plus grande

stabilité possible des prix des marchandises en monnaie.

Et, quant à présent, il faut se tenir au billon régulateur, en inclinant

dans le sens du bimétallisme.

40. Revenons à l'état présent des choses. J'espère que, pour

tous les lecteurs qui m'auront suivi jusqu'ici, la question mo-

nétaire actuelle sera maintenant aussi claire qu'elle l'est pour

1 On parerait encore à ces éventualités en faisant exploiter les mines

par les divers Etats qui suspendraient ou reprendraient l'exploitation d'a-

près des accords internationaux suivant que la monnaie viendrait à sur-

abonder ou à manquer? Pour justifier une telle mesure, il suffirait d'éta-

blir que l'usage des métaux précieux comme marchandise doit être subor-

donné à leur usage comme monnaie, ce qui serait assez facile.

151

moi. En ce moment, la quantité de l'or tend à diminuer et la

quantité de l'argent tend à augmenter. Donc la situation la

plus favorable que nous pourrions souhaiter serait de nous

trouver au régime du billon régulateur avec faculté d'ajouter

de ce billon dans la circulation. Or cette situation est précisé-

ment celle de l'Union latine, de l'Allemagne et des Etats-Unis.

L'Angleterre ouvre les yeux et comprend enfin que l'apprécia-

tion croissante de l'or jointe à la dépréciation croissante de

l'argent ruine son industrie et déséquilibre les rapports éco-

nomiques entre l'Inde et elle. Par conséquent, qu'elle se mette

aussi, elle et l'Inde, au régime du billon régulateur, et que,

cela fait, toutes les grandes puissances monétaires s'achemi-

nent ensemble, et autant qu'il le faudra pour maintenir les

prix, vers le bimétallisme. Mais, pour Dieu qu'elles ne fassent

pas l'énorme sottise de s'y précipiter tête baissée et de faire

ainsi succéder brusquement ta hausse des prix à la baisse, en

demeurant d'ailleurs complètement à la merci d'une diminu-

tion dans la quantité de l'argent qui viendrait à remplacer

l'augmentation, et cela à seule fin de faire faire à quelques

spéculateurs des bénéfices qu'il est si facile de réserver à l'E-

tat. Il est vrai que, pour faire fonctionner ainsi plus ou moins

universellement le système du quadrige monétaire, il faudrait

sans doute un taux international de rapport de valeur entre

les deux métaux. Je rentre, en terminant, sur le terrain de la

statistique, dont je me suis quelque peu éloigné dans ce para-

graphe, pour constater que ce serait à elle à fixer ce taux au

chiffre le plus convenable et à le modifier quand cela serait

nécessaire.

FIN

DE LA THÉORIE DE LA MONNAIE

NOTE

SUR LA « THÉORIE DB LA QUANTITÉ».

L'idée dominante développée dans ma Théorie de la monnaies,

et qui est de régulariser la variation des prix en réglant la quan-

tité de la monnaie, n'a pas été mieux accueillie en France que ne

l'avait été celle d'appliquer la mathématique à l'économique; mais

elle a eu, comme cette dernière, la bonne fortune de rebondir im-

médiatement à l'étranger, et tout particulièrement en Amérique,

où MM. Benjamin Andrews, Edw. A. Ross, John R. Commons,

L. S. Merriam, J. B. Clark, J. A. Smith et d'autres ont, ainsi que

moi, étudié la question d'un standard of deferred payments »,

d'une a elastic currency », d'un « multiple money standard », dans

de nombreux mémoires et articles insérés, de 1889 à 1896, dans

les Publications of the A merican Economie Association, dans les Ait-

nals of the American Academy of Political and Social Science et dans

divers autres recueils.

Ces travaux n'ont pas encore abouti à un résultat positif, ce qui

n'a rien d'extraordinaire, l'Amérique ayant quelque chose de plus

pressé à faire, en matière de monnaie, que d'établir la « monnaie

régulatrice qui est d'abolir la «monnaie déréglée». Une théorie

rigoureuse de la monnaie est nécessaire pour les deux opérations,

et il est satisfaisant de constater que les principaux économistes

américains, déjà acquis à la théorie a du degré final d'utilité », le

sont aussi à celle de la quantité », et ne diffèrent entre eux que

par des nuances dans la manière de présenter cette théorie. J'ai la

conviction que la méthode mathématique peut seule faire cesser

ces derniers et légers dissentiments, et je vais l'employer encore

une fois pour identifier de telle sorte la théorie de la quantité

avec la théorie de la rareté qu'il faille renverser celle-ci pour avoir

le droit de nier la première. Il s'agit, pour cela, de dégager et de

mettre en évidence ce qu'on pourra appeler le degré final d'utilité,

l'intensité du dernier besoin satisfait ou la rareté de la monnaie. Et

c'est ce que permet de faire aisément la considération de l'en-

caisse désirée.

154-

Qa étant, à un certain moment, la quantité de (A) déjà numéraire

et non encore monnaie

i étant le taux de l'intérêt; a, p, y, ô. étant les quantités de (A),

(B), (G), ;D). que les producteurs et consommateurs ont, au taux

de i, le désir d'acheter en vue de l'entretien de leur capital fixe et

circulant; pb,pc,pà– étant les prix courants d'équilibre de (B),

(G), (D), en (A) a + j3pb + ypc + apa + étant, en conséquence,

l'encaisse désirée ou la quantité de (A) monnaie qu'il faudrait ajou-

ter à la quantité Qa de (A) marchandise pour joindre l'équilibre

de la circulation à celui de l'échange

n étant le rapport de cette quantité totale de (A) marchandise

et monnaie à la quantité existante Qa conformément à l'équation

Qa + a + /?pb + ype + tyA + =n Qa

il a été démontré que, théoriquement et pratiquement, l'équilibre

de la circulation pourrait s'établir au moyen de la division des prix

Pb, pc, Pd. par n et du partage de Qa en une quantité

de (A) marchandise et une quantité

de (A) monnaie, l'équation [1] exprimant alors l'égalité de l'offre

de la monnaie, soit de sa quantité, et de la demande de la mon-

naie, soit de l'encaisse désirée.

Or, en vertu de la théorie de la rareté, cette équation peut se

mettre sous la forme

-155-

a, fi, y, 0. sont des fonctions décroissantes du taux de l'intérêt i.

Si on suppose i déterminé, on peut supposer a, fi, y, d. déterminés

et considérer, a un moment donné, aRa + ;8Rb + yRc + «îRd

comme une constante va. On a alors

»Ra est la rareté de (A) marchandise nous pouvons donc pren-

dre conventionnellementva

pour « la rareté de (A) monnaie » né-

cessairement égale à la première à l'état d'équilibre. Or la simple

inspection de l'équation [2] exprimant cette égalité suffit pour mon-

trer que La rareté et, par suite, la valeur de la monnaie est in-

versement proportionnelle â sa quantité.

On a approximativement, en ce qui concerne (A) marchandise,

on a donc, en ce qui concerne (A) à la fais marchandise et mon-

naie,

ce qui montre que La rareté et, par suite, la valeur de la mar-

chandise monnaie est sensiblement en proportion inverae de sa qtucn-

tité. Et telle est, à proprement parler, la formule exacte de la loi

dite de la quantité.

L'équation [1] prouve suffisamment que Les prix des mar-

chandises en monnaie sont proportionnels «la quantités de la mon-

naie. D'où il suit que Le nwntant de tout ou partie de la richesse

soèiale éva.luée en monnaie est proportionnel la quantités de la mon-

naie. On peut tirer de cette proposition un corollaire intéressant et

utile.

Soit, alors qu'il y a déjà une monnaie métallique, mais non pas

encore de monnaie de papier,

156

la fraction bien définie de la richesse sociale évaluée en monnaie

qui sera représentée par des titres et qui formera le montant de la

monnaie de papier. Alors, Qa, au lieu de se partager en Q'a, et Q"ae

se partagera en Q"'a et Q«va les prix pb, pc, pd. au lieu de devenir

£t ili ndeviendront

Q S±et le montant de la mon-

naie de papier sera

On trouve aisément, en vertu de la théorie de la rareté,

Considérant aRa + bRb + cRc + dRd +. comme une constante

v'a, nous avons

sVRa = "'a

Nous avons d'ailleurs alors, en vertu de l'équation [2],

Ce qui montre explicitement que Le montant de la monnaies de

papier se proportionne naturellement à la quantité de la monnaie

métallique.

157--

Nous savons que les compensations ont pour effet de réduire

dans une proportion déterminée l'encaisse désirée en monnaie mé-

tallique et de papier. Si nous en avions tenu compte, nous aurions

eu, en vertu de l'équation t2l,

Comparant les équations [4] et [7], nous voyons que

d'où nous pourrions conclure que n est 5 n'; que, par conséquent,

MRaest>»'Ra;quefest>Ç,f>f,f>f.soitque:

L'intervention de la monnaie de papier et des compensations di-

minue la rareté de la marchandise monnaies et élève les prix des

marchandises. Mais il nous suffira de constater qu'il résulte mathé-

matiquement de l'examen de ces équations [4] et [7] que Après

comme avant l'intervention de la monnaie de papier et des compen-

sations, la rareté et, par suite, la valeur de la marchandise monnaie

est toujours sensiblement en proportion inverse de sa quantité.

-158-

Les économistes et statisticiens qui ont quelques notions d'algè-

bre peuvent à présent se rendre un compte exact de l'effet des

compensations et de la monnaie de papier au point de vue de la °

« théorie de la quantité».

Dans la formule de la loi de la pesanteur

quand on s'avance du pôle vers l'équateur, le coefficient g diminue;

et, par conséquent, e, ou l'espace parcouru, diminue mais est tou-

jours proportionnel à fl ou au carré du temps. Eh bien, de même,

dans la formule [4) de la loi de la quantité, qui est la loi de la ra-

reté ou de la valeur de la monnaie,

les compensations réduisent le terme va en le divisant par v, et la

monnaie de papier le réduit encore en diminuant le quotient de

v'a; et, par conséquent, «Ra, c'est-à-dire la rareté ou la valeur de

la monnaie, diminue mais est toujours inversement proportionnel

à Qa ou à la quantité de la monnaie. Et, ainsi, quand les àyeu/iér^/ni

invoquent des faits provenant de l'intervention de la monnaie de

papier et des compensations pour prouver que la valeur de la mon-

naie n'est pas inversement proportionnelle à sa quantité, c'est

comme s'ils alléguaient des faits provenant de la variation de l'in-

tensité de la pesanteur pour prouver que l'espace parcouru n'est pas

proportionnel au carré du temps, dans la chute des corps. Et quand

ils vont jusqu'à dire, comme ils le font assez souvent, que « avec

les compensations et la monnaie de papier, il n'y a plus aucune

corrélation entre les prix et la quantité de la marchandise mon-

naie », ils font encore exactement comme des physiciens amateurs

qui diraient que, « à l'équateur, il n'y a plus aucune corrélation

entre l'espace parcouru par les corps graves et le temps employé

au parcours».

LE PROBLÈME MONÉTAIRE

J

Notre sur la solution

du problème monétaire anglo-indien*.

Le problème de l'organisation des rapports monétaires de

l'Angleterre et de l'Inde sur des bases rationnelles se résou-

drait de la manière suivante dans le système de la monnaie

d'or avec billon d'argent régulateur.

Soient, en faisant abstraction, pour simplifier, de la monnaie

divisionnaire

Qo la quantité de monnaie d'or existant en Angleterre,

Qa la quantité de monnaie d'argent existant dans l'Inde,

w le rapport actuel de la valeur de l'or à la valeur de l'argent.

Si, après avoir tout d'abord suspendu le libre monnayage

de l'argent dans l'Inde, on prenait, d'une part, dans l'Inde,

une quantité x d'argent pour latransporter

en Angleterre et

lui faire jouer le rôle de billon régulateur, à côté de la mon-

naie d'or, sur le pied du rapport légal w' de la valeur de l'or

à la valeur de l'argent; et si on prenait, d'autre part, en An-

gleterre, une quantité y d'or pour la transporter dans l'Inde

et lui faire jouer le rôle de monnaie, à côté de l'argent restant

transformé en billon régulateur, sur le pied du rapport légal

uf de la valeur de l'or à la valeur de l'argent; il faudrait, pour

que la valeur de la monnaie fût la même en Angleterre et dans

l'Inde, que les quantités nouvelles de monnaie et billon éva-

luées en or fussent dans le même rapport que les quantités an-

ciennes évaluées de même, c'est-à-dire que l'on eût

Communiquée il la Section économique de l'Association britannique

pour l'avancement des sciences (réunion de Meachester, 1887), A paru en

français dans la Reetee d'économie politique de novembre-décembre 1887.

160

proportion d'où l'on tire

On voit que zv', w", x et y ne sont pas absolument déter-

minés et que l'on peut se donner arbitrairement trais de ces

quatre quantités. Admettons donc, uniquement pour fixer les

idées, que ls quantité de monnaie d'or existant en Angleterre,

Qo, soit de 750,000 kgr., et qu'on voulût prendre seulement

une partie y représentant le tiers de cette quantité totale, soit

250,000 kgr., pour la transporter dans l'Inde; que la quantité de

monnaie d'argent existant dans l'Inde, Qa, soit de 25,000,000 kgr.

Admettons que le rapport actuel de la valeur de l'or à la valeur

de l'argent, zv, soit égal à 20. Admettons enfin que, pour ne

pas déranger les habitudes indiennes, on jugeât à propos de

composer le billon régulateur dans l'Inde avec la roupie ac-

tuelle, en décrétant le rapport de 10 roupies pour un souve-

rain, ce qui ferait ressortir ni' à 14.60 environ, et que, pour un

motif ou pour un autre, on jugeât à propos de composer le

billon régulateur en Angleterre avec une pièce de 4 shillings

ayant le même poids et le même titre que l'écu de 5 francs de

l'Union latine, ce qui ferait ressortir w' à 15.36 environ. Dans

ces conditions, la quantité .c d'argent à prendre dans l'Inde pour

la transporter en Angleterre serait de 6,378,500 kgr.

Cette'quantité doit être décomposée en deux parts: une de

2,728,500 kgr. à transporter sans contrepartie, et une de

3,650,000 kgr. à transporter en échange de 250,000 kgr. d'or.

La première opération pourrait se faire au moyen d'un em-

prunt contracté par l'Etat dans l'Inde et dont le produit serait

employé à acheter, en Angleterre, des titres de consolidés. La.

seconde opération pourrait se faire au moyen d'une émission

de billets de battue effectuée par la Banque d'Angleterre et

par laquelle on se procurerait de l'or à échanger contre de

l'argent dans l'Inde., Ces deux opérations donneraient une

perte notable, dans les conditions que nous avons supposées,

161

11

en raison de la supériorité de w'=15.36 sur w" puis-

que l'Etat et la Banque donneraient 1 d'or ou l'équivalent

contre 14.60 d'argent dans l'Inde et 15.36 d'argent contre 1

d'or ou l'équivalent en Angleterre.

De cette façon, la valeur de la roupie serait relevée à 2 shil-

lings. On diminuerait évidemment les difficultés de l'opération

en ne relevant cette valeur qu'à un niveau moins élevé. Par

exemple, si l'on décrétait le rapport de 12 roupies pour 1 sou-

verain, ce qui ne relèverait la valeur de la roupie qu'à 1 shil-

ling 8 pence, en faisant ressortir à 17.50 environ, x serait

égal à 5,102,568 kgr. dont 727,568 kgr. seulement à transpor-

ter sans contrepartie et 4,375,000 kgr. à transporter en échange

de 250,000 kgr. d'or, ces deux opérations donnant un bénéfice.

Si l'on ne croyait pas pouvoir ou devoir faire faire aucun

transport de capital disponible sous forme de monnaie par

l'Inde à l'Angleterre, il faudrait introduire, comme une condi-

tion nouvelle, que la quantité d'argent importée de l'Inde dans

l'Angleterre fût exactement bàlancée par la quantité d'or im-

portée de l'Angleterre dans l'Inde. Il faudrait donc poser:

équation qui, combinée avec la précédente, donne l'équation

dans laquelle deux quantités seulement sont à fixer arbitraire-

ment. On voit tout de suite que, pour que y ne soit pas une

fraction trop forte de Qp, il faut que w' soit le plus petit pos-

sible et ttf le plus grand possible1.

1 Je me suis aperçu qu'en rédigeant cette Note, j'étais passé de l'idée

d'arrêter la baisse de la valeur de la roupie à celle de relever cette valeur

par rapport à la valeur de la livre sterling, et, pour cela, d'augmenter la

quantité de la monnaie en Angleterre et dans l'Inde. J'aurais mieux fait,

je crois, de m'en tenir à la première idée, en supposant w" aussi près

que possible d'être égal à w (par exemple en fixant la valeur de la roupie

à 1 sh. 6 p. ce qui supposait te" = 19.50), et en faisant aussi w' = w" et

x = y w", l'opération s'exécutant alors sans transport de capital et sans

hénéfice ni perte.

162

II

Le problème monétaire anglo-indien 1.

Au Rédacteur de la Gazette de Lausanne.

La Bugnonne, juillet 1893.

Monsieur le Rédacteur,

La Gazette de Lausanne ayant bien voulu mentionner mon

nom, dans son numéro du 10 courant, à propos de la solution

récemment donnée au problème monétaire anglo-indien, je

me permets de vous adresser à ce sujet les observations sui-

vantes que je crois susceptibles d'éclairer pour vos lecteurs la

question de la monnaie en général, en même temps que la po-

sition particulière que j'y ai prise.

Il y a dix ans, j'avais achevé la théorie pure de la monnaie. Je

m'étais expliqué mathématiquementcomment s'établit lavaleur

de la marchandise monnaie par rapport à celle des autres mar-

chandises, en d'autres termes comment se déterminent t les prix

des marchandises en monnaie, soit dans le cas d'une seule mar-

chandise monnaie (monométallisme), soit dans le cas de deux

marchandises monnaies avec rapport légal de valeur d'une

monnaie à l'autre (bimétallisme); et je m'étais convaincu ma-

thématiquement que si, toutes choses restant égales d'ailleurs,

Za quantité de la nronnaic augmente ou diminue, les prix des

marchandises en monnaie haussent ou baissentproportionnel-

lement. Je n'ai pas été le premier à formuler cette loi ma

seule prétention est d'en avoir fourni une démonstration scien-

tifique et, en outre, d'en avoir poursuivi rigoureusement les

conséquences dans la théorie appliquée de la monnaie et dans

la politique monétaire.

Au point de vue de la théorie appliquée, il résulte de la loi

de la quantité que, ni avec te monométallisme, ni avec le bi-

métallisme, on n'a une monnaie satisfaisant à cette condition

essentielle d'un instrument d'échange de procurer la plus

1 Gazette de Lausanne, 24 juillet

163

grande stabilité possible des prix, ou, du moins, de ne pas

compliquer par sa propre variation de valeur les variations

naturelles de valeur des autres marchandises. Qu'en effet la

quantité du métal monnaie ou des deux métaux monnaies

augmente, les prix de vente des produits s'élèvent au dessus

de leurs prix de revient en fermages, salaires et intérêts, et

les entrepreneurs producteurs y gagnent, tandis que les pro-

priétaires fonciers, travailleurs et capitalistes consommateurs

y perdent; que cette quantité diminue, les prix de vente des

produits s'abaissent au dessous de leur prix de revient au dé-

triment des entrepreneurs et à l'avantage des propriétaires

fonciers, travailleurs et capitalistes. Dans un cas comme dans

l'autre, l'équilibre économique est détruit; il y a crise jusqu'à

l'établissement d'un équilibre nouveau. Pour éviter ces incon-

vénients, il faut prendre l'or comme monnaie à frappe illimi-

tée destinée à régler les échanges internationaux et les gros

échanges nationaux et se servir de l'argent comme d'un billon

à frappe limitée: billon régulateur pour les paiements inté-

rieurs de médiocre importance, et billon divisionnaire pour

les petits paiements. Alors, si la quantité de l'or augmente ou

diminue, on diminuera ou augmentera la quantité du billon

régulateur de façon à éviter toute crise de hausse ou de baisse

des prix.

Au point de vue de la pratique, il résulte de la loi de la

quantité que les monométallistes-or, en poursuivant la démo-

nétisation de l'argent., et en diminuant ainsi la quantité de la

monnaie, nous préparent une crise de baisse des prix, et que

les birnétallistes, en réclamant le monnayage libre de l'argent

jusqu'au relèvement de sa valeur en or au rapport de 1 à 15 '/s,

et en augmentant ainsi la quantité de la monnaie, nous expo-

sent à une crise de hausse des prix. Ce qu'il y a à faire, pour

chaque pays, c'est de garder ou d'adopter la monnaie d'or et

de limiter la frappe de la monnaie d'argent, en vue d'utiliser

cette monnaie comme billon complémentaire en attendant de

lui faire jouer le rôle de billon régulateur.

Tels furent les principes que je soumis à la conférence mo-

164

nétaire internationale réunie à Paris pour la prorogation de

l'Union latine dans un article publié en décembre 1884 par la

Revue de droit international sous le titre Monzzaie d'or avec bil-

lon d'al'gent régulateur et qui fut résumé dans un autre article

inséré le 12 janvier 1885 dans la Gazette de La2esanne sons ce

titre Un systèmes rationnel de monnaie. Je demandais d'abord

qu7on appelât les choses par leur nom en déclarant l'or seul

monnaies, le franc se définissant comme lesio/3r d'un gramme

d'or, et en déclarant l'argent billon, les pièces d'argent de

2 rh,5 et 10 grammes, au titre de 835/iooo> d'une valeur nomi-

nale de 1/a, 1 et 2 francs, formant le billon divisionnaire, et les

pièces de 25 grammes, au titre de 0/10, d'une valeur nominale

de 5 francs, formant le billon régulateur. Je demandais ensuite

que le billon ne circulât que dans les pays d'émission et n'y

fut reçu en paiement que jusqu'à concurrence d'une certaine

somme, et que la quantité de billon à émettre par chacun des

Etats de l'Union latine fût déterminée par des conventions in-

ternationales, celle de billon divisionnaire en raison des besoins

de la circulation, et celle de billon régulateur en vue d'assu-

rer la variation régulière de la valeur de la monnaie. L'article

de la Gazettc se terminait ainsi

Ce système, qui tient la balance égale entre les créanciers et les

débiteurs, entre les producteurs et les consommateurs, devrait

avoir pour lui les monométallistes et les bimétallistes car il laisse

à l'expérience le soin de donner raison ou tort aux uns ou aux au-

tres. Que si, comme l'assurent les monométallistes, l'or peut suffire

à lui seul à desservir la circulation, la quantité actuelle de la mon-

naie, y compris les écus, sera trop forte les prix hausseront; nous

serons amenés à démonétiser peu à peu ce qui reste d'écus d'ar-

gent, et nous irons tout doucement au monométallisme-or. Que si,

comme le prétendent les bimétallistes, l'or et l'argent sont tous

deux nécessaires pour desservir la circulation, la quantité actuelle

de monnaie, y compris les écus, sera trop faible les prix baisse-

ront; nous serons amenés à monnayer peu à peu ce qui reste d'ar-

gent disponible et nous reviendrons ainsi au bimétallisme. Mais,

probablement, les partisans de ces système exclusifs tiendront à

nous conseiller ce qu'on nppelle un saut dans l'inconnu et, entre

eux, les politiciens incertains continueront i1 se laisser traîner à la

remorque des circonstances.

-165

Les choses se passèrent bien suivant ces prévisions. L'Union

latine ne pouvait appeler ses écus du billon sans qu'aussitôt

se posât cette question u Du billon doit-il être admis à la cir-

culation internationale? » c'est-à-dire, en d'autres termes:

« Les Etats composant l'Union latine ne doivent-ils pas, dès à

présent, prendre des mesures en vue de se rembourser en or

les uns aux autres leurs écus d'argent? » La réponse à cette

question était trop claire' pour qu'on voulût l'aborder. On

adopta du moins, pour le cas de la dissolution de l'Union la-

tine, une clause de remboursement des écus en or dans cer-

taines limites. Quant à moi, je continuai mes études, poussé

surtout parla considération résumée en ces termes à la fin de

la prélace de ma Théorie de la monnaie,:

La question de la monnaie m'intéresse donc à un double titre:

à cause de son importance et de son actualité propres et, plus en-

core peut-être, parce qu'elle se prête à une des premières et des

plus décisives applications de mon système d'économie politique

pure. Je me dis: « Voici en définitive une question qui se présente

en tète de la liste des questions économiques et sur laquelle il est

patent que nos hommes de science et hommes d'Etat de l'école

soi-disant expérimentale hésitent et bâtonnent à plaisir. Si nous

étions assez heureux pour la résoudre théoriquement et pratique-

ment au moyen de principes nouveaux, ces principes serviraient

ensuite à résoudre théoriquement et pratiquement toutes les au-

tres questions économiques et sociales.

Dans cette Théorie de la monnaie, publiée en et 4887,

je reprenais l'exposition développée des principes de mon sys-

tème de monnaie d'or avec billon d'argent régulateur, je fai-

sais la critique approfondie des systèmes opposés du monomé-

tallisme et du bimétallisme, et j'ajoutais une indication détaillée

des desiderata statistiques nécessaires à la régularisation de la

variation de valeur de la monnaie, Je concluais ainsi

En ce moment, la quantité de l'or tend à diminuer et la quan-

tité de l'argent tend à augmenter. Donc la situation la plus favo-

rable que nous pourrions souhaiter serait de nous trouver au ré-

gime du billon régulateur avec faculté d'ajouter de ce billon dans

la circulation. Or cette situation est précisément celle de l'Union

latine, de l'Allemagne et des Etats-Unis. L'Angleterre ouvre les

166

yeux et comprend enfin que l'appréciation croissante de l'or jointe

à la dépréciation croissante de l'argent ruine son industrie et désé-

quilibre les rapports économiques entre l'Inde et elle. Par consé-

quent, qu'elle se mette aussi, elle et l'Inde, au régime du billon

régulateur, et que, cela fait, toutes les grandes puissances moné-

taires s'acheminent ensemble, et autant qu'il le faudra pour main-

tenir les prix, vers le bimétallisme.

En conséquence, dans l'été de 1887, ayant été invité à assis-

ter au Congrès de l'Association britannique pour l'avancement

des sciences à Manchester, et ne pouvant me rendre à cette

invitation, je rédigeai une Note sur la solution du problème

monétaire anglo-indien qui fut traduite en anglais et commu-

niquée en septembre au Congrès, dans les procès-verbaux du-

quel elle figure, par mon collègue le professeur Foxwell. Je

proposais dans cette note que, tout d'abord, on suspendit le

libre monnayage de l'argent dans l'Inde et qu'on fit de la mon-

naie d'argent de l'Inde un billon en attribuant à la roupie une

valeur nominale en souverains et shillings, puis qu'ensuite on

prit d'une part dans l'Inde une certaine quantité d'argent pour

la transporter en Angleterre et lui faire jouer le rôle de billon

régulateur à côté de la monnaie d'or, et qu'on prit d'autre

part en Angleterre une certaine quantité d'or pour la trans-

porter dans l'Inde et lui faire jouer le rôle de monnaie à côté

de l'argent transformé en billon régulateur. Je fournissais une

formule des quantités respectives d'or et d'argent à échanger

ainsi entre l'Angleterre et l'Inde pour que la valeur de la mon-

naie fût la même dans les deux pays après l'opération comme

avant, et j'appliquais cette formule dans les deux hypothèses

du rapport de 10 roupies pour un souverain, la valeur de la

roupie étant ainsi relevée à 2 shillings, soit à 24 pence, et du

rapport de roupies pourl souverain, la valeur de la roupie

étant relevée à 1 shilling8 pence, soit à 20 pence. Or, que fait-

on aujourd'hui? On suspend le libre monnayage de l'argent

dans l'Inde et l'on fait de la monnaie d'argent de l'Inde un

billon en attribuant à la roupie une valeur norninale en souve-

rains et shillings. On avait songé au rapport de 12 roupies

pour 1 souverain, ce qui aurait fixé la valeur de la roupie

-167-

à 1 shilling 8 pence soit à 20 pence; on s'est arrêté au rapport

de 15 roupies pour un souverain, ce qui fixe la valeur de la

roupie à 1 shilling 4 pence, soit à 16 pence. On remet à plus

tard d'approvisionner l'Inde d'une monnaie d'or effective qui

lui permette de payer à l'étranger, le cas échéant, l'excédent

de ses importations sur ses exportations.

A part ce fait qu'on diffère de fournir à l'Inde une vraie mon-

naie, la conformité des mesures ainsi prises avec mes proposi-

tions est évidente mais il me semble que, de plus, le régime

monétaire du inonde entier est dores et déjà fixé selon nos

vues. C'en est fait du monométallisme absolu et du bimétal-

lisme absolu on .ne procédera pas à la démonétisation immé-

diate du stock actuel de monnaie d'argent; on n'ouvrira pas

immédiatement le libre accès des hôtels des monnaies à l'ar-

gent sur le pied du 15 */j universel comme rapport de la valeur

de l'or monnaie il la valeur de l'argent monnaie. Mais que la

quantité de l'or vienne à augmenter, comme elle semble le

faire à présent par suite de la production africaine, rien n'em-

pêchera les nations qui voudront faire les frais de l'opération

de se mettre peu à peu à l'étalon d'or en démonétisant du bil-

lon d'argent; et qu'au contraire cette quantité de l'or vienneà

diminuer par le ralentissement de la production, on devra rap-

procher la valeur réelle de l'argent de sa valeur nominale en

frappant partout des quantités croissantes de billon régulateur.

Ne sont-ce pas exactement là les termes de l'article de la Ga-

zette du 12 janvier 1885? Je n'insisterai pas sur ce point et me

bornerai, pour aujourd'hui, à constater, en faveur de ma mé-

thode et de mes principes d'économie politique pure, que,

grâce à eux, j'ai pu indiquer, dès 1884-85, l'idéal monétaire à

poursuivre, et montrer, en 1887, le point précis sur lequel il

fallait agir pour orienter les faits dans le sens des indications

de ta théorie.

Recevez, je vous prie, l'assurance de mes sentiments bien

dévoués.

LÉON Walras.

168

III

Le problème monétaire en Europe et aux Etats-Unis (

J'ai reçu ces jours-ci un volume publié dans la forme ordi-

naire des documents officiels de l'administration des Etats-

Unis et contenant la traduction en anglais de l'ouvrage connu

de M. Edouard Suess sur L'avenir de l'argent. M. Suess est

professeur de géologie à l'Université, vice-président de l'Aca-

démie des sciences, à Vienne, membre du Parlement autri-

chien, etc. Cette traduction de son ouvrage est publiée avec

son autorisation, par ordre du Comité des Finances du Sénat

des Etats-Unis. Il amis en tête une préface spécialement écrite

pour la circonstance et que je crois devoir traduire aussi

textuellement que possible.

Préface clc r édition américaine.

En quelques années après l'introduction de l'étalon d'or

en Allernaâne, qui donna lieu à de si importants mouvements, je

publiai un petit travail: L'avenir de l'or- dans lequel j'essayai de

montrer que, d'après les indications de la géologie, nous devons

nous attendre dans l'avenir à une rareté de l'or et à une abondance

de l'argent, et que l'extension de l'étalon d'or à tous les Etats ci-

vilisés est impossible.

Le travail sur L'avenir de l'argent3 qui a maintenant l'honneur

d'être publié en anglais par les soins du Comité des Finances du

Sénat des Etats-Unis, parut au printemps de 1892, au début des

délibérations concernant l'introduction del'étalon d'oren Autriche-

Hongrie. Dans l'intervalle de ces deux publications, plusieurs de

mes assertions de s'étaient vérifiées. La production de l'or

s'est abaissée pendant quelques années en conséquence de l'épui-

sement de riches gisements; après quoi, il est vrai, elle s'est re-

levée en raison de la découverte des gisements du Transvaat mais

en même temps est survenu un accroissemeut extraordinaire dans

la consommation industrielle de l'or. Simultanément avait lieu, en

1 Gazelle rie Lausanne, 27 février 18fH.

3 Dicr Zukunfl de* Goldet. Wien unri Leipzig.

;¡ Dit! Xnlninfl des Silben. Id.

169

dépit de la baisse du prix de l'argent, un accroissement dans la

production de ce métal dû principalement au progrès des procédés

métallurgiques.' La République Argentine, le Brésil, le Portugal,

l'Espagne, l'Italie, la Grèce, par suite de vicissitudes de diverse

nature, ont perdu en tout ou partie leur circulation métallique; et,

qui plus est, en 1890, un moment est venu où la Banque d'Angle-

terre ne s'est pas trouvée par elle-même à la hauteur des néces-

sités.

Dans ces circonstances, plusieurs de mes amis et moi nous fùmes

d'avis que l'Autriche-Hongrie, pour se garder contre toutes les

éventualités, devait bien se procurer graduellement une provision

d'or modérée, mais non proclamer l'étalon d'or ni établir un rap-

port définitif entre le florin d'argent et la monnaie d'or.

Notre gouvernement est allé beaucoup plus loin que nous ne le

jugions fl propos.

Cependant, au commencement de 1892, parut le dernier grand

travail d'Ad. Soetbeer sur le sujet [Litierulurnuclnveis iiLer Gold

uml Mtïnzwescn} dans lequel (notamment pp. 285, 291 ) quelques-uns

des arguments par moi avancés contre l'étalon exclusif d'or étaient

admis. M. Soetbeer me fit, en outre, l'honneur de m'écrire pour

m'exprimer ses craintes au sujet de la marche des affaires et de

l'appréciation de l'or. Il regardait les efforts des bimétallistes comme

impuissants à cause de l'attitude de l'Angleterre, indépendamment

des autres raisons; mais il était convaincu qu'il y avait quelques

mesures à prendre pour arrêter la chute de l'argent. Les 30 et 31

juillet 1892, j'eus le plaisir de passer deux journées inoubliables

chez lui a Gœtting.ue. Le 5 aoùt, il mit au jour un memorandum

contenant ses propositions. Dans leurs traits essentiels, ces propo-

sitions demandaient bien la reconnaissance de l'or comme seul

étalon monétaire; mais il n'était pas question de maintenir dans

la circulation des monnaies d'or de moins de 20 francs, de 20 marks,

de 1 souverain ou de 10 dollars, ni des billet de crédit au-dessous

de cette valeur. Les grosses pièces de monnaie d'argent devaient

être remonnayées à un rapport supérieur à 15 1/i; chaque gouver-

nement devait recevoir Pn paiement ses propres grosses pièces de

monnaie d'argent sans limite mais la quantité de monnaie légale

à recevoir dans les paiements privés devait être bornée, pour ces

pièces, à trois foJs le montant de l'unité monétaire d'or, par exem-

pie, il francs. Des certificats de dépôt d'argent à couverture

pleine pouvaient être émis, mais non des billets de crédit payables

en argent.

En ce qui concerne le rapport auquel les grosses pièces de mon-

naie d'argent devaient être remonnayées, les vues du Dr Soetbeer

n'étaient pas arrêtées. Dans la dernière lettre qu'il m'écrivit, datée

du 7 octobre 1892, il mentionnait celui de 22 à 1. Peu après, le 23

170

octobre, cet homme excellent nous fut enlevé avec le trésor de son

expérience, dans sa année.

Comment le congrès international rejeta toutes les propositions

comment, en 1893, les événements se précipitèrent avec une écra-

sante rapidité, c'est ce- que je ne me propose pas de relater. Soet-

beer admettait que l'effet de ses propositions serait seulement

transitoire; mais il ne voyait pas la possibilité de mesures plus ra-

dicales. Pour un certain nombre d'années, au point de vue de l'ex-

périence géologique, le monde a été averti que tout son système

monétaire était poussé vers un abime. Durant le cours de l'année

passée, nous avons approché tout près du bord.

E. SUESS.

Vienne, Autriche, 'Ier octobre 1893.

Je suis acquis, depuis longtemps déjà, aux vues de M. le pro-

fesseur Suess sur l'avenir de l'or et de l'argent. Je les expri-

mais en 1886 en ces termes dans la 2t partie de ma Théorie de

la monnaies intitulée Critique des systèmes:

Le premier que nous rencontrons est le système de l'élalon unique

d'or ou monométallisme-or. Dans ce système l'or est seul numéraire

et seul monnaie. L'utilité de l'or comme marchandise augmente

sans cesse avec le développement de la population et notons que,

parmi les besoins qui constituent cette utilité, il en est qui ne sont

satisfaits que par la consommation de la marchandise elle-méme et

non pas seulement de son service. L'utilité de l'or comme monnaie

augmente aussi sans cesse avec le développement des affaires. Et

la quantité de l'or augmente-t-elle proportionnellement? Loin de

là! Le seul minerai d'or qui soit bien avantageusement exploitable

est celui que la nature a pris soin de broyer elle-même et qui se

trouve à l'état de sable dans les terrains d'alluvion. On peut assu-

rément espérer de trouver encore de temps autre quelques-uns

de ces sables aurifères comme ceux de la Californie et de l'Aus-

tralie mais il est bien évident qu'au fur et à mesure que la surface

du globe sera de plus en plur connue et habitée, ces gisements de-

viendront de plus en plus diftiuiles rencontrer. Ainsi, une augmen-

tation toujours croissante, avec quelques diminutions accidentelles

et brusques, des prix voilà l'avenir monétaire que nous réserve le

monométallisme-or. C'est la crise industrielle en permanence.

L'étalon unique d'argent ou monomélallisme-aruent serait infini-

ment moins déraisonnable. L'argent existe dans la nature en quan-

tité bien plus considérable que l'or; et, grâce aux perfectionne-

ments des procédés métallurgiques, on traite avec profit des mine-

rais d'une richesse médiocre. II serait donc parfaitement permis

17.

d'espérer que la quantité de l'argent pourrait se maintenir au moins

au niveau de sa double utilité de marchandise et de monnaie, que

sa rareté non seulement n'augmenterait pas, mais diminuerait plu-

tôt avec le temps, comme celle de la plupart des marchandises;

qu'en conséquence les prix des marchandises en argent seraient

bien plus stables. Mais encore faut-il dire que cette stabilité pro-

bable n'est pas certaine et qu'elle serait, en tout cas, traversée par

des alternatives de hausse et de baisse correspondant à celles d'ac-

tivité ou de ralentissement dans la production du métal.

J'envoyais toutes mes publications sur la monnaie au doc-

teur Soetbeer, et je lui envoyai la Tlaéos·ie de la monnaie en

janvier 1887. Son accusé de réception, que j'ai sous les yeux,

est de nature à faire croire que ses convictions monométallis-

tes n'étaient pas encore ébranlées. Je félicite M. Suess d'en

avoir eu raison et je me félicite moi-même de ce que, en renon-

çant au monométallisme pur, Soetbeer ne se soit pas, comme

beaucoup d'autres, jeté dans le bimétallisme immédiat, mais

soit finalement venu au système de la monnaie d'or avec billon

d'argent complémentaire et régulateur. Et, en effet, tous mes

lecteurs, j'en suis sûr, auront reconnu dans les propositions

élaborées par lui le 5 août 1892 une application formelle et

précise de ce système à laquelle l'admirable connaissance de

la statistique et de la littérature- monétaires qu'avait, son au-

teur donne un poids considérable.

C'est là un premier fait que j'ai tenu à signaler. Le second,

qui n'est pas moins important ni moins heureux, c'est celui

de la prise en considération des vues de M. Suess et des pro-

positions de Soetbeer auxquelles elles conduisent par le Comité

des Finances du Sénat des Etats-Unis. Si la circonstance que

le système auquel j'étais arrivé en 1886 par les déductions

mathématiques de la théorie quantitative de la monnaie est le

même que celui auquel a été conduit Soetbeer en 1892 par

l'étude des faits me donne quelque titre à défendre son plan,

je dirai que les Etats-Unis ne sauraient rien faire de mieux

que de ramener toute leur circulation d'argent, en dehors de

172

la monnaie divisionnaire parmi laquelle on pourrait faire

figurer les dollars d'argent à 16, je veux dire les Silve1' Ce1'ti-

ficates et les Treasury llrotes émis en vertu des Blaxxd Act et

Sherman Act, au type unique de billon élastique à 22 circu-

liait sous forme de certificats de dépôtà couverture pleine ainsi

conçus: « Il est tenu en dépôt à la disposition du porteur.

dollars-argent au rapport de 22 d'argent pour 1 d'orn. Il ne

serait pas nécessaire que l'argent en dépôt, correspondant ri-

goureusement au montant des certificats en circulation, fût

entièrement monnayé il le serait seulement qu'il pût l'être de

façon à satisfaire à toutes les réquisitions. Coïncidence assez

curieuse La mesure par laquelle on a suspendu, en juin

le libre monnayage de l'argent dans l'Inde et établi le rapport

de roupies pour 1 souverain a précisément fait des roupies

indiennes un billon d'argent à 22. Si donc l'Angleterre pou-

vait se décider à pourvoir sa colonie d'une monnaie d'or en

place de sa monnaie d'argent dcnt elle a fait un billon et, pour

cela, à lui faire le prêt d'une certaine somme en souverains

garanti par la remise d'une somme égale en roupies, puis à

faire circuler cet argent chez elle dans la forme de certificats

de dépôt à couverture pleine ci-dessus décrite, l'Angleterre,

avec l'Inde, et les Etats-Unis, c'est-à-dire la partie anglo-

saxonne du monde, qui en est la plus influente dans les af

faires, se trouveraient dès à présent au régime de la monnaie

d'or avec billon élastique d'argent à 22.

Je ne verrais pas pour ma part, et quoi qu'en ait pensé

Soetbeer, de nécessité absolue à ce que les écus français et les

thalers allemands fussent remonnayés à un rapport supérieur

à celui de 15'/2 ou de 14 qui est le leur. En les supposant laissés

tels qu'ils sont, et à la seule condition que la France eût liquidé

sa triste Union latine, rien n'empêcherait, en cas d'insuffisance

de monnaie bien constatée har la baisse des prix, l'Angleterre,

les Etats-Unis, la France et l'Allemagne d'opérer d'un commun

accord des frappes de billon élastique d'argent déterminées par

173

le calcul de manière à ce que chaque nation demeurât en pos-

session du stock d'or qu'elle aurait su s'acquérir. Quand, par

suite de ces frappes, le rapport de la valeur de l'or à la valeur

de l'argent approcherait de 22, sur le marché, on verrait s'il y

a lieu de proclamer le bimétallisme à 22 en demandant à la

France et à l'Allemagne de réaliser la perte nécessaire sur

leurs écus et thalers. Autrement, l'Angleterre et les Etats-Unis

transformeraient leur billon élastique à 22 en un billon élas-

trique à opération très facile et très avantageuse, dans le

cas où ce billon circulerait sous forme de certificats à couver-

ture pleine, puisqu'elle s'effectuerait par la substitution pure et

simple de certificats de livres-argent et dollars-argent à 15If*

aux certificats de livres-argent et dollars-argent à 22. L'in-

suffisance de monnaie persistant, par hypothèse, on opé-

rerait de nouvelles frappes de billon élastique d'argent; et

quand, par suite de ces frappes, le rapport de la valeur de l'or

à la valeur de l'argent approcherait de 15 Va> surle marché,

on proclamerait, s'il le fallait, le bimétallisme à 15 1/2. Il faut

noter que si, durant la première période, l'or, au lieu de rester

rare, devenait tout d'un coup abondant, l'adoption du chiffre

de 22 comme taux du billon élastique d'argent anglais et amé-

ricain aurait ce résultat que l'or prendrait naturellement et de

lui-même la place de l'argent dans la circulation monétaire de

l'Angleterre et des Etats-Unis, mais non dans celle de la France

et de l'Allemagne si ces deux derniers pays n'avaient pas jugé

à propos de remonnayer leurs écus et leurs thalers. Et ainsi,

l'adoption du billon élastique d'argent à 22 par les Etats-Unis

constituerait à la fois pour eux un premier pas vers le bimé-

tallisme, dans l'hypothèse de la rareté de l'or, et une mesure

conservatoire de toutes les chances du monométallisme-or,

dans l'hypothèse de l'abondance de l'or.

Je ne suis pas bien sûr d'être d'accord avec M. Suess au su-

jet de l'abîme monétaire vers lequel il dit que nous sommes

poussés. A mon sens, le système monétaire du monde est placé

174

entre deux aMmes qu'il appartient sans doute a'la géologie de

nous signaler mais qu'il appartiendrait surtout à une économie

politique digne de ce nom de nous faire éviter. Le premier,

c'est l'abîme de la baisse continue et persistante des prix des

produits, par suite de la raréfaction de la monnaie, dans le

monométallisme-or, au détriment des entrepreneurs d'agricul-

ture, d'industrie et de commerce. C'est ce que j'appelais en

« la crise industrielle en permanence ». L'autre, c'est l'a-

bîme de la hausse, d'abord et à coup sûr subite, puis peut-être

continue et persistante elle aussi, de ces mêmes prix, par suite

de la surabondance de la monnaie, dans le bimétallisme im-

médiat, au détriment des propriétaires fonciers, travailleurs

et capitalistes. Or le premier de ces deux dangers, qui est celui

dont se préoccupe M. Suess, n'est plus guère à craindre. Le

monométallisme-or est actuellement plus impossible que ja-

mais. L'Allemagne, il y a vingt ans, avec cinq milliards dans

ses poches, n'a pu se mettre, elle toute seule, à l'étalon d'or;

elle a dû s'arrêter devant les pertes énormes que lui infligeaient

l'appréciation croissante de l'or, suite de ses achats, et la dé-

préciation croissante de l'argent, suite de ses ventes. Toute

nation qui, sur la foi de ses académiciens les plus illustres,

ferait aujourd'hui la même tentative échouerait de la même

manière. Au contraire, le second danger me paraît toujours

redoutable. Le bimétallisme immédiat a pour lui les proprié-

taires de mines d'argent d'Amérique; il a les manufacturiers

anglais lesquels voient parfaitement, depuis quelques années, la

hausse formidable des prix des produits qui résulterait d'une

inondation d'argent dans la circulation monétaire; et il suffi-

rait d'un trait de plume pour l'établir. Les consommateurs

propriétaires, salariés, rentiers, qu'il ruinerait pour longtemps

ou pour toujours, ne connaissent point leurs intérêts et ne sau-

raient point les défendre. Voilà le précipice qui est toujours

ouvert sous nos pieds et dans lequel une décision du gouver-

nement des Etats-Unis conforme au testament monétaire de

Soetbeer nous empêcherait de tomber.

175

IV

Le péril biméUUliete*.

Qui a fait cela? les bureaucrates pro-

bablement les corps constitués I les

réputations établies, les gens établis,

les gens de place, les gens de poids,

les imbéciles considérables.

J.-J. Weiss, A propos de Théâtre.

Par suite de la découverte récente de mines d'or à la fron-

tière du Brésil et de la Guyane française, dans l'Australie oc-

cidentale, et surtout en Afrique, dans le Transvaal, le problème

monétaire est entré dans une phase nouvelle, la dépréciation

de l'or devant bientôt succéder à son appréciation. En effet, la

production annuelle de l'or, qui était descendue de 700 mil-

lions (1856-1860) à 500 millions de francs en valeur, soit à

150,000 kilogrammes en quantité (1881-1885), est remontée à

800 millions en 1893, à 900 millions en 1894, s'élèvera proba-

blement à 1 milliard de francs en valeur, soit à 300,000 kilo-

grammes en quantité, en 1895, et se maintiendra à ce taux ou

au-dessus pendant un certain nombre d'années. Des personnes

compétentes ont évalué à 14 ou 15 milliards la quantité d'or

qui se trouve dans une partie du Transvaal seulement, le Witt-

watersrand. Or, le principe que les prix, toutes choses égales

d'ailleurs, haussent ou baissent proportionnellement à l'aug-

mentation ou àla diminution dans la quantité de la monnaie»,

qui fournit la solution de tous les problèmes monétaires, est

un principe aujourd'hui susceptible d'une démonstration

scientifique très rigoureuse. La monnaie s'offre journellement

sur le marché du capital monnaie (money-market). Elle y est

demandée par les entrepreneurs qui désirent acheter des ca-

pitaux fixes et circulants de la production (machines, instru-

ments, outils, matières premières, produits fabriqués à mettre

en vente à l'étalage) et par les propriétaires fonciers, travail-

t Revue socialiste, 15 juillet 1895.

176

leurs et capitalistes qui désirent acheter des capitaux fixes et

circulants de la consommation (meubles, vêtements, objets

d'art et de luxe, objets de consommation). Sa quantité offerte

augmentant ou diminuant, son prix de location, qui est le

taux de l'intérêt, baisse ou hausse, et sa quantité demandée

augmente ou diminue. Mais la quantité offerte des capitaux

fixes et circulants, dont l'ensemble constitue toute la richesse

sociale, restant la même pendant que leur quantité demandée.

augmente ou diminue, il est certain que leurs prix haussent

ou baissent dans une proportion commune, moyennant quoi

l'équilibre est rétabli.

En défalquant des 14 ou 15 milliards d'or qui doivent nous

arriver ainsi du seul Wittwatersrand la valeur de la quantité

d'or qui sera employée à des usages industriels et de luxe, on

a pu évaluer sans aucune exagération à 12 ou la hausse

des prix qui se produira d'ici à une dizaine d'années du fait

de l'accroissement dans la production de l'or. Tous les gens

qui profitent de l'excédent d'un prix de vente sur un prix de

revient, les entrepreneurs d'agriculture, d'industrie, de com-

merc; et les capitalistes-actionnaires, qui vendront longtemps

les produits en hausse avant d'élever le prix des services pro-

ducteurs, vont nager en pleine prospérité. En revanche, tous

les gens qui vivent d'un revenu fixé à forfait, les propriétaires

fonciers, travailleurs et capitalistes-obligataires, vont se trou-

ver dans la gène. Les propriétaires fonciers qui cultivent eux-

mêmes sont des entrepreneurs les autres espèrent réussir

assez vite à faire élever leurs fermages; mais les ouvriers auront

à recourir au procédé si coûteux et si pénible pour eux de la.

grève pour faire élever leurs salaires; les employés et les fonc-

tionnaires publics auront pl'is de mal encore à faire élever

leurs traitements; et, quant aux petits capitalistes porteurs

d'obligations, ils n'ont aucun moyen quelconque de faire élever

leurs intérêts, qui sont fixés définitivement, et ils sont assurés

dores et déjà d'être remboursés de leur capital en une monnaie

dépréciée.

177

it

Un jour viendra sûrement, on nous fait espérer que *;e

sera peut-être dans la seconde moitié du xxe siècle, où l'on

saura prendre des mesures pour empêcher une telle disloca-

tion de tout le mécanisme économique et social. Peut-être

alors, en considération de ce fait que le rôle des métaux pré-

cieux comme monnaie est beaucoup plus important que leur

rôle comme marchandise, et que l'intérêt public doit passer

avant l'intérêt privé, aura-t-on remis les mines d'or et d'argent

entre les mains de l'Etat qui les exploitera en vue d'une pro-

duction réglée sur les besoins. Peut-être, en cas d'insuffisance

naturelle de la quantité de monnaie, saura-t-on se servir d'un

billon d'argent complémentaire et régulateur. Peut-être, en

cas d'excès naturel de cette quantité, saura-t-on remédier à la

hausse des prix des produits par une hausse calculée et décré-

tée des prix des services producteurs. Mais, pour aujourd'hui

et en cette fin duxix0 siècle, de telles idées font crier au socia-

lisme d'Etat ei, comme remède à la surabondance de la mon-

naie, nous aurons probablement le bimétallisme, c'est-à-dire

une surabondance plus grandeencore.

A l'heure qu'il est, l'or est le seul métal qui soit vraiment

monnaie, parce qu'il est le seul qui, étant monnayé librement

dans les hôtels des monnaies, sur la demande desparticuliers,

ait toujours et nécessairement une valeur de marchandise

égale à sa valeur de monnaie. Quant à l'argent, dont le libre

monnayageest partout suspendu, sauf au Mexique et peut-être

quelque part ailleurs encore, il est non pas monnaie mais bil-

lon, parce que sa valeur conventionnelle comme monnaie est

supérieure, de moitié environ, à sa valeur réelle comme mar-

chandise. Or, les propriétaires de mines d'argent des Etats-

Unis d'Amérique, dans tine conférence tenue à Washington

où seize états de l'Union étaient représentés, viennent en mars

dernier de faire réclamer la frappe libre de l'argent comme de

l'or sur le pied du rapport de valeur de 16 à 1. En février, au

Reichstag allemand, les agrariens on fait passer une proposi-

178

tion tendant à convoquer une conférence internationale pour

ramener l'Europe au bimétallisme, et cette proposition sera,

dit-on, certainement appuyée par le Conseil d'Etat. Une ligue

nationale bimétallique s'est constituée le 23 mars, à Paris, pour

réclamer le bimétallisme à 151/2; elle a l'appui des protection-

nistes les ancien gouverneur, gouverneur actuel et caissier

de la Banque de France y remplissent des fonctions; des pro-

positions législatives ont été déposées. Enfin, le 3 avril, la ligue

bimétallique anglaise a tenu sa réunion annuelle à Mansion-

House, et M. Balfour y a demandé la substitution du bimétal-

lisme à « l'absurde système monométallique sous lequel il avait

le malheur de vivre». D'ailleurs, la production de l'argent

était, dans ces derniers temps, de 4 ou 5 millions de kilogram-

mes par an, c'est-à-dire de 15 ou 16 fois celle de l'or en quan-

tité. Et la production de l'argent est encore bien plus suscep-

tible de se développer que celle de l'or. Sous le régime d'un

bimétallisme à 15 ou 16, elle serait donc égale et même supé-

rieure en valeur. C'est-à-dire que, pour remédier aux inconvé-

nients que nous procure une masse énorme de monnaie sous

forme d'or, on veut nous inonder d'une masse plus grande en-

core de monnaie sous forme d'argent, ou que, pour nous con-

soler d'une hausse de 12 à 15 sur les prix, on va nous porter

cette hausse à 30 ou 40 Le prix des choses étant augmenté

d'un tiers, ou porté aux quatre tiers de ce qu'il est, notre re-

venu sera réduit aux trois quarts de ce qu'il est, ou diminué

d'un quart.

Que des sitverrnen américains, appuyés par des agrariens al-

lemands, des fabricants anglais et des protectionnistes fran-

çais, n'aient aucun scrupule de nous prendre un quart de notre

revenu pour se partager entre eux quelques milliards, et fas-

sent dans ce but de grands efforts et de grands sacrifices, c'est

ce qui n'a pas lieu d'étonner dans l'état actuel des mœurs so-

ciales mais que l'accomplissement de cette iniquité ait été

rendu probable par l'incapacité des gouvernements et par

179

l'ignorance du public, et tout spécialement du public soi-

disant savant, c'est une chose dont on ne se doute pas assez

et qui offre la matière de l'étude la plus instructive.

A tout seigneur tout honneur. Dans cette course à la désor-

ganisation monétaire, financière et économique, les Etats-Unis

tiennent la corde. L'Etat a, dans ce pays, la mauvaise habitude

d'emprunter par émission de billets payables à vue, au por-

teur, qui forment la majeure partie de la monnaie de papier;

et cette monnaie de papier y a déjà eu et menace d'y avoir en-

core ses tristes effets contre lesquels il est aisé de déclamer

mais qu'il serait plus intéressant de faire bien comprendre.

Toute monnaie de papier, quand elle est émise, augmentant

la quantité de monnaie en circulation, amène la hausse des

prix, encourage l'importation, décourage l'exportation et pro-

voque ainsi la sortie de la monnaie métallique exportable à la-

quelle en fin de compte elle se substitue. Le Journal des Débats

du 30 mars 1895, au cours d'une série d'articles contre le bi-

métallisme qui ne semblent pas faits pour contrister beaucoup

les bimétallistes, énonçait à deux reprises, comme «un fait

indéniable et universellement reconnue; que la dépréciation

de la monnaie amène une exportation de numéraire et aussi

la dépréciation et une exportation des marchandises. J'avoue

humblement que ce fait indéniable est pour moi un fait in-

compréhensible. Par rapport à quoi la monnaie est-elle dépré-

ciée sinon par rapport aux marchandises? Et comment un pays

pourrait-il avoir à la fois un excédent de la sortie sur l'entrée

du numéraire et un excédent de l'exportation sur l'importation

des marchandises? S'il a vendu un excédent de marchandi-

ses, il a dû recevoir du numéraire en échange, et s'il a donné

un excédent de numéraire, c'est apparemment qu'il a acheté

des marchandises pour une somme égale. La vérité est que la

dépréciation de la monnaie se traduit par la hausse des prix

des marchandises et que, ces prix haussant, il y a avantage

pour les acheteurs indigènes à acheter à l'étranger et pour les

180

vendeurs étrangers à vendre dans le pays, qu'il y a donc bien

encouragement de l'importation, découragement de l'expor-

tation, et sortie du numéraire.

Cette situation se reconnait tout de suite à deux faits le

change, non seulement reste défavorable, mais peut se mainte-

nir à sa limite maximum de perte égale au montant des frais

de transport et de refonte de la monnaie indigène en monnaie

étrangère; et les réserves métalliques pour le paiement à pré-

sentation des billets en circulation diminuent. En effet, les

débiteurs vis-à-vis de l'étranger ont par devers eux le mon-

tant de leurs remises à effectuer, mais ils l'ont soit en papier,

soit en métal. Les uns achètent avec cela des traites sur l'é-

tranger et ajoutent le change maximum en perte les autres

échangent, s'il le faut, leur papier contre du métal aux caisses

publiques et ajoutent le montant des frais de transport et de

refonte. Ainsi s'en va le numéraire. Quand la monnaie métal-

lique est devenue rare dans le pays. et que les réserves sont

trop réduites, le cours forcé s'impose et l'on sort absolument

des conditions normales. Il n'y a plus parité entre la monnaie.

métallique et la monnaie de papier: la monnaie métallique

bénéficie d'un agio qui représente exactement la dépréciation

de la monnaie de papier. L'importation cesse d'être encoura-

gée et l'exportation d'être découragée. D'autre part, il n'y a

plus de limite à la perte et à la prime de change puisqu'il n'y

-a plus de monnaie métallique exportable en circulation. Les

créances sur l'étranger s'ajoutent à la faible quantité de métal

existant dans le pays pour constituer l'offre de ce métal les

dettes vis-à-vis de l'étranger s'ajoutent aux besoins de métal

pour constituer la demande, et le taux de l'agio résulte de

ces circonstances. Alors vient l'agio à 10, à 50, à 100 Ceux

qui peuvent se procurer du métal à ce taux font honneur à

leur signature; les autres, particuliers ayant des comptes à

régler ou Etats ayant des arrérages de rente à payer, font

faillite à leurs créanciers étrangers.

Voilà quels sont les aboutissements de la monnaie de papier

quand elle consiste en papier d'Etat. Mais les Etais-Unis ont

181

fait de ce procédé dangereux un usage particulièrement détes-

table. L'étalon unique d'or y a été établi en 1873. Depuis plus

de quinze ans, néanmoins, en vertu des Bland Act (1878) et

Sherman Act (1890), il a été émis des billets d'Etat (silver cer-

tificates et trectsury notes) pour une somme de 4 ou 500 mil-

lions de dollars, afin d'acheter aux propriétaires des mines

4 ou 500 millions d'onces d'argent qui ont été serrés dans des

caves. Pourquoi l'Etat ne fait-il pas de même des approvision-

nements de meubles, de vêtements, de jouets d'enfants ou de

boites à musique? Uniquement parce que les producteurs de

ces objets n'ont pas, comme les producteurs d'argent, l'art

d'intéresser le législateur à la prospérité de leurs industries.

A l'heure actuelle, on est en présence d'une circulation de

papier d'environ 6 milliards de francs, dont 2 milliards de

billets d'Etat émis pendant la guerre de sécession et payables

en or, 3 milliards de billets d'Etat émis pour acheter de l'ar-

gent aux silvermen, légalement payables en argent mais qu'on

paie en or pour les maintenir dans la circulation commer-

ciale, et 1 milliard de billets de banque l'or des Etats-Unis,

chassé par la monnaie de papier, est venu s'accumuler dans

les caisses des banques de l'Europe la réserve du Trésor,

malgré plusieurs emprunts successifs, est faible le change

est défavorable. On n'en est pas encore au cours forcé et à

l'agio des grands jours mai.s rien n'empêche qu'on y arrive.

Dans cette conjoncture, nos monométallistes intransigeants

recommandent aux Etats-Unis, avec l'abandon définitif de

l'argent comme étalon monétaire qui est en effet indispensa-

ble lu la vente au poids de l'argent acheté, et 20 un emprunt

de 3 ou 4 milliards de francs en or pour remplacer autant de

papier-monnaie. Ces conseils étaient insensés et impossibles

à suivre lors de la rareté et de l'appréciation de l'or ils ne le

sont plus autant à présent mais on peut procéder à meilleur

marché. L'argent acheté aux silvermen peut servir comme

billon complémentaire à la condition d'être exclu de la circu-

lation commerciale et confiné dans la circulation courante par

une simple disposition légale en vertu de laquelle tout effet

182

de commerce (si ce n'est, bien entendu, quant à l'appoint)

devrait être payable en or pour pouvoir être escompté par les

banques d'émission. En vertu de cette disposition, il y aurait

toujours, dans les encaisses des banques, une réserve en or

suffisante pour les remises à l'étranger; il faudrait seulement

que ces banques eussent bien soin d'abaisser ou d'élever le

taux de l'escompte en proportion de l'augmentation ou de la

diminution de leurs encaisses. Les siLver certificates et les

treasury notes émis pour l'achat de l'argent, en vertu des

Bland Act et Sherman Act aujourd'hui abrogés, et qui lé-

galement sont remboursables en argent, seraient transfor-

més en certificats de dépôts de billon d'argent à couverture

pleine qui circuleraient pour les paiements courants au Heu

et place de dollars d'argent. Une perte sèche de 2 milliards

environ sur la vente de l'argent et une dépense en intérêts

annuels d'emprunt pouvant s'élever à plus de 100 millions

seraient évités. L'or rentrerait dans la circulation des Etats-

Unis par le fait de son abondance sur le marché et par le

jeu naturel des changes. Seulement, les silvermen n'enten-

dront pas de cette oreille. Leur but, en faisant acheter de

l'argent à l'Etat, a été de l'acculer au bimétallisme et ils fe-

ront prévaloir, par les moyens à eux connus et dont ils ont

usé si supérieurement jusqu'ici,, une solution qui, en attri-

buant à l'argent acheté une valeur légale de l/i6 par rapport

à l'or, libérera l'Etat de toute perte. Les 2 ou 3 milliards d'ar-

gent enfouis dans les caves seront envoyés à la monnaie;

tout l'argent extrait ou à extraire des mines s'y précipitera à

leur suite. L'Etat sera tiré d'affaire, les silvermen seront enri-

chis et les consommateurs seuls seront ruinés.

Une suite d'erreurs et de fautes non pas identiques mais

analogues a amené la France à ce point que, pour elle comme

pour les Etats-Unis, le bimétallisme semble la carte forcée. En

1878-79, lorsque, par le fonctionnement du bimétallisme alors

existant, l'argent affluait dans l'Union latine, en suite de l'a-

183-

doption de l'étalon d'or en Allemagne et de l'exploitation des

mines d'Amérique, et menaçait de s'y substituer entièrement

à l'or, on en suspendit le libre monnayage. Mais cette opéra-

tion fut faite avec une irréflexion et une imprévoyance bien

explicables dans un pays où la libre étude et la libre discus-

sion de ces questions font en quelque sorte scandale et sont

soigneusement étouffées. Personne ne sut voir qu'en suspen-

dant le libre monnayage de l'argent, on faisait de la monnaie

d'argent un billon d'une valeur nominale supérieure à sa va-

leur réelle, et qu'en conséquence deux mesures urgentes

s'imposaient dans l'Union latine d'abord le rapatriement des

écus d'argent dans leurs pays respectifs d'origine, et ensuite

la limitation, dans chaque pays, de l'emploi de ces écus aux

transactions courantes non commerciales. Comme je l'ai dit

tout à l'heure en parlant des Etats-Unis, il suffisait, pour opé-

rer cette limitation, de décider le paiement en or des effets

de commerce admis dans le portefeuille de la Banque de

France. Dès lors, en effet, les entrepreneurs auraient dû

avoir, dans leurs caisses, deux sébiles distinctes: l'une où ils

auraient mis les pièces d'or qu'ils auraient reçues d'autres

entrepreneurs après la vente de leurs produits ou de ban-

quiers après l'escompte d'effets de commerce, et où ils auraient

pris de l'or à donner à d'autres entrepreneurs après l'achat

de matières premières ou aux banques pour acquitter leurs

propres effets; l'autre où ils auraient mis les écus d'argent

qu'ils auraient reçus de consommateurs en paiement de pro-

duits, et où ils auraient pris de l'argent à donner à des pro-

priétaires fonciers, travailleurs et capitalistes en paiement de

services producteurs. Les banquiers auraient dû faire de

même et distinguer l'or provenant du réescompte ou de l'en-

caissement des effets du portefeuille, et devant servir à l'es-

compte d'autres effets, et l'argent provenant de dépôts de fer-

mages, salaires et intérêts, et devant servir à satisfaire des

demandes de retrait pour l'achat de produits consommables.

Et il y aurait eu, au besoin, deux taux d'intérêt et d'escompte.

L'Etat, en raison de son rôle et de la nature de ses recettes et

184

de ses dépenses, aurait pu recevoir et donner beaucoup d'ar-

gent. La Banque de France, par contre, n'aurait reçu et donné

que de l'or, et son encaisse, composée exclusivement d'une

monnaie d'or, aurait été réellement à la disposition du pays

pour des remises à l'étranger. Toutes ces précautions ont été

négligées. Comment y aurait-on songé quand le principe faux

de la circulation internationale du billon faisait partie inté-

grante de l'Union latine préparée et constituée par les sommi-

tés de l'économie politique et financière et de l'Institut de,

France? Ce principe avait été posé pour le billon division-

naire il allait de soi qu'il fonctionnât pour le billon d'écus.

Aujourd'hui, le résultat est assez apparent Va milliard d'écus

italiens refoulés par le papier-monnaie s'est ajouté aux 3 mil-

liards Va d'écus des autres pays de l'Union latine et, sur ces

4 milliards, 1 milliard 7s figurent dans l'encaisse des banques

d'émission pour cette valeur nominale de millions, alors

que leur valeur réelle n'est plus que de 750 millions. Les ban-

ques ne remboursent plus leurs billets en or, de peur de per-

dre leur or; et le commerce des pays de l'Union latine, même

de ceux où ne règne pas le cours forcé, est privé d'une mon-

naie véritable.

Ici, comme pour les Etats-Unis, les monométallistes purs et

absolus ne connaissent et ne préconisent qu'une solution: la

vente au poids des 4 milliards d'écus d'argent, avec une perte

sèche de 3 milliards ou davantage, et des emprunts s'élevant

à 3 milliards au moins en vue d'acheter une monnaie d'or.

Plût au ciel que les Etats de l'Union latine et tous les Etats à

monnaie avariée fussent assez bien dans leurs affaires pour

en agir ainsi Les 14 ou 15 milliards d'or du Wittwatersrand

trouveraient là leur emploi et ne pèseraient pas de tout leur

poids sur la valeur de la monnaie. Mais, hélas! il n'en est

rien. Ces Etats sont fort obérés et n'ont pas 3 milliards à dé-

penser pour se payer le luxe d'une monnaie d'or. Eh bien,

qu'ils apprennent à y suppléer par 4 milliards de billon d'ar-

gent desservant la circulation courante, en faisant servir

exclusivement leurs 5 milliards d'or à desservir la circulation

185

commerciale, comme je fai exposé plus haut. L'Etat prendra

1 milliard il! d'écus dans les encaisses des banques et retirera

de la circulation milliardi/i de billets de banque qui seront

transformés, comme les ailver certifieates et les treasury notes

d'Amérique, en certificats de dépôt de billon d'argent à cou-

verture pleine et circuleront au lieu et place des écus. Mais

quoi Des gens infaillibles avoueront-i*s s'être trompés ? D'ail*

leurs, les protectionnistes, qui n'estiment pas avoir suffisam-

ment sacrifié le consommateur au producteur, ont saisi avec

empressement une nouvelle occasion d'amener la hausse des

prix et le renchérissement de l'existence, et ils se sont faits

bimétallistes. On va réunir une de,ces conférences monétai-

res internationales où les plaques scintillent sur les broderies

d'or et les palmes vertes et dont on aimerait voir les procès-

verbaux illustrés par le crayon de Caran d'Ache. Et le jour où,

dans cette conférence, les Etats-Unis proposeront le bimétal-

lisme universel, la France verra, elle aussi, dans cette solu-

tion désespérée et extravagante, le moyen de rendre à ses

écus leur ancienne valeur par rapport à l'or et à l'encaisse de

la Banque de France son caractère de monnaie et, pourvu

que ce bimétallisme soit seulement un bimétallisme à 15 il!,

c'est-à-dire aussi désastreux qu'on puisse l'avoir, elle s'em-

pressera de l'accepter pour y noyer toutes ses bévues.

Les Anglais aiment les choses simples. 11 leur faut une

monnaie automatique, c'est-à-dire une monnaie dont l'Etat

n'ait à s'occuper que pour la frapper dans le métal choisi, aux

poids et titre déterminés. Dans ces derniers temps, ils ont

reconnu que leur monométallisme-or était une monnaie auto-

matique à valeur croissante, amenant les bas prix, tandis que

le bimétallisme universel, après que le rapport légal de valeur

entre l'or et l'argent aurait été fixé une fois pour toutes,

serait une monnaie automatique à valeur décroissante, ame-

nant les hauts prix. Tous ceux d'entre eux qui sont intéressés

à la hausse des prix s'y sont ralliés. Le parti conservateur a

186

vu là un atout à mettre dans son jeu et s'est emparé de cette

piate-forme mais, là aussi, c'est l'incapacité du pouvoir qui

a fait à l'opposition la partie belle en manquant pitoyable-

ment l'occasion de résoudre la question monétaire anglo-in-

dienne.

Cette question était une question de change ou, pour mieux

dire, d'agio très aiguë, non plus d'agio de métal par rapport

à papier, mais d'agio de métal-or par rapport à métal-argent.

Le change proprement dit est le prix dont on paie une créance

à recouvrer dans un pays où l'on a soi-même une dette à

payer. Ce prix varie suivant le rapport des dettes et créance

respectives des deux pays qui est aussi le rapport de l'offre et

de la demande des lettres de change. Entre deux pays qui ont la

même monnaie, ou tout au moins une monnaie faite du même

métal, les variations du change dans le sens soit d'une prime

soit d'une perte ont pour limite extrême les frais de transport,

ou tout au plus les frais de transport et de refonte, du métal

d'un pays dans l'autre, puisque, si la perte au change atteint

cette limite, le débiteur, au lieu d'acheter une créance, envoie

du métal. Et c'est précisément pour cela qu'il serait grande-

ment à souhaiter que tous les pays du monde eussent l'or,

sinon comme monnaie unique, au moins comme monnaie

commerciale. Mais, entre deux pays qui ont des monnaies

faites de deux métaux différents, le change est un produit de

deux facteurs, pouvant agir soit dans le même sens soit en

sens contraire, dont l'un, égal au rapport inverse des remises

à effectuer et qui est le change proprement dit, a pour limite

les frais de transport du métal indigène, et dont l'autre, égal

au prix du métal étranger en métal indigène, et qui est l'agio,

peut n'avoir pas de limite. L'Angleterre étant au monométal-

lisme-or et l'Inde au monométallisme-argent, l'or augmentant

constamment de valeur en Angleterre par suite de sa rareté,

et l'argent diminuant constamment de valeur aux Indes par

suite de son abondance, la perte au change, ou, pour mieux

dire, la perte du fait de l'agio, des créances anglaises sur

l'Inde allait sans cesse en augmentant. La roupie, dont la

187

valeur originaire était d'environ un dixième de livre sterling,

ne valait plus que un quinzième ou un seizième. L'Etat indien

perdait, à Londres, sur le recouvrement des impôts; les fonc-

tionnaires retraités de l'administration et de l'armée indien-

nes vivant en Angleterre perdaient sur le montant de leurs

pensons des marchandises expédiées d'Angleterre aux Indes

à un prix de bénéfice se trouvaient, lors du règlement et de

la négociation des traites, avoir été vendues à perte, en raison

de la baisse du change.

Le parti libéral actuellement au pouvoir est-opposé au bimé-

tallisme. C'est lui qui a décidé la suspension du libre mon-

nayage de l'argent aux Indes en et certainement il

aurait pu résoudre ainsi la question par le système de la mon-

naie d'or avec billon d'argent complémentaire et régulateur

mais il ne l'a pas su. En faisant de l'argent indien de l'or de

convention, il fallait d'abord ne pas faire ainsi de l'or en quan-

tité excessive, et il fallait ensuite superposer à cet or de con-

vention une certaine quantité d'or réel, de façon à permettre

soit l'exportation de l'or de l'Inde en Angleterre, soit l'impor-

tation de l'or de l'Angleterre dans l'Inde, selon que les remi-

ses à effectuer auraient été supérieures ou inférieures aux

recouvrements à opérer d'un côté et de l'autre. Ainsi on

aurait permis à la valeur des deux monnaies de s'équilibrer,

puis au change d'osciller autour du pair. On y serait arrivé

en faisant prêter par l'Angleterre à l'Inde une certaine somme

en souverains qui aurait fourni à l'Inde une monnaie d'or, et

en faisant remettre par l'Inde à l'Angleterre, en garantie de

ce prêt, une somme égale en roupies dont l'Angleterre se

serait servie pour faire un billon d'argent. L'abondance ac-

tuelle de l'or aurait permis à l'Inde de rembourser son em-

prunt dans un délai assez rapproché. Quant à régulariser le

change et l'agio en décrétant, sur le papier, que 15 roupies

équivaudraient à un souverain, sans savoir si le taux nominal

correspondait au taux réel et sans donner de monnaie d'or

l'Inde, c'était une prétention outrecuidante et enfantine que

la réalité devait rabattre. C'est pourtant tout ce qu'on a fait,

488

sauf quelques avances en or consenties à l'Inde dans des mof

ments difficiles et ayant tout à fait le caractère d'expédients.

En réalité, la monnaie indienne s'est trouvé avoir une valeur

moindre que celle qu'on lui avait attribuée, et le change sur

l'Inde à Londres a continué à être au-dessous du pair officiel.

La roupie vaut en ce moment à Londres non pas un quin-

zième mais un. dix-huitième de souverain. Le gouvernement

paraissait avoir perdu la tête, et l'on put entendre, le 18 décem-

bre 1893, le chancelier de l'Echiquier dire, dans la Chambre

des Communes, c que l'expérience qui avait été faite devait

être jugée par son résultat final et que, si ce résultat n'était

pas favorable, il faudrait essayer autre choses. Cet « autre

choses, c'est le bimétallisme. Le même chanceliér vient bien

d'affirmer ces jours-ci, en réponse à une adresse des mar-

chands et banquiers dé Londres, « son intention de s'en tenir

fermement à l'étalon unique d'or ». Mais ce sont là des phra-

ses qui ne se suppléent pas à des actes. La vraie manière de

-s'en tenir à l'étalon unique d'or, c'était de le plier à résoudre

la question monétaire anglo-indienne; si on ne l'a pas fait,

il faudra bien subir la solution bimétalliste, soit de la main

des whigs, soit de celle des tories.

Reste l'Allemagne. Les Allemands n'ont pas la prétention

d'appliquer toujours des solutions simples à des questions

complexes. Ils sont patients et ingénieux. La science alle-

mande n'est pas régentée et exploitée parles hommes-liges de

la haute finance; et, dans le gouvernement allemand, la repré-

sentation des intérêts particuliers ne s'était pas encore jus-

qu'ici complètement substituée à celle de l'intérêt public.

L'Allemagne tient à son régime monétaire qui lui a coûté cher

et ne lui a rendu que de bons services. Là, comme aux Etats

Unis et en France, l'or, est monnaie, et l'argent est billon

mais, pas plus qu'aux Etats-Unis et en France, on n'a su faire

-desservir par l'or la circulation commerciale et par l'argent la

circulation courante; la Banque d'Allemagne ne reçoit pas et

189

ne donne pas que de l'or; toutefois, èlle offre au public des-

facilités pour l'échange de l'argent contre l'or et, grâce aux cir-

constances, elle a eu yusqu'ici dans son encaisse la réserve

nécessaire pour les remises à l'étranger. On pouvait espérer·

(et j'espérais quant à moi) que l'Allemagne, s'en tenant aux

indications de Moritz Lévy et de Soetbeer1, opposerait son

veto au bimétallisme et obligerait ainsi les Etats-Unis, la

France et l'Angleterre à renoncer à leurs fantaisies. On se se-

rait alors acheminé vers l'unification monétaire du monde en

partageant l'or monnaie entre les divers pays du globe pour

les paiements internationaux et les gros paiements nationaux,

et en affectant l'argent billon aux moyens et petits paiements-

nationaux. On aurait remis du billon dans la circulation ou on

-an aurait ôté selon l'insuffisance ou la surabondance de l'or.

Mais le système de maquignonnage au moyen duquel, en

Allemagne, le pouvoir se sert de certains partis pour tendfe

à ses visées semble s'être exercé ici. On aura eu besoin des

voix des agrariens pour faire voter la construction de vaisseaux

cuirassés ou des mesures de rigueur contre les socialistes et

on leur aura promis le bimétallisme en échange. Lorsque,

comme nous l'avons dit, le Reichstag, sur la proposition de

M. de Mirbach, a demandé dernièrement au gouvernement

de convoquer une conférence internationale en vue d'établir

le bimétallisme universel, les orateurs officiels se sont décla-

rés bimétallistes. L'empereur Guillaume Il, d'après ce qu'on

télégraphie de Berlin au Standard, s'est mis personnellement

à l'étude du bimétallisme; il veut présider une conférence

monétaire. Gare à nous:

Nous aurons donc le bimétallisme. Il se produira, sur les

prix des subsistances, déjà surfaits par les tarifs de douane,

Voyez, à la suite du procès-verbal de la 9* séance (30 juin) de la Con-

férence monétaire internationale de l'annexe It Lettre de M. Moritz

Lévy à M, le Président de la Conférence. C'est de cette lettre que Soetbeer,

s'est inspiré en rédigeant son memorandum du 6 août 1892.

im

une hausse de 20, de 25, de 33 se résolvant en une réduc-

tion de Ve» de'/5, de '/4

sur les revenus, au détriment de tous

les gens qui vivent d'un fermage, d'un salaire ou d'un intérêt

fixé à forfait, et au profit de ceux qui spéculent sur l'aléa d'un

écart entre le prix des produits et le prix des services produc-

teurs. Sans doute, ces entrepreneurs seront à leur tour écrasés

par des responsabilités d'accidents de travail, par des obliga-

tions de caisses de secours, de caisses de retraites, par des im-

pôts progressifs, toutes solutions extra-juridiques de problèmes

de justice, tous emplâtres de nature à envenimer les plaies

qu'ils sont censés guérir. Car tel est bien le train des choses

on appauvrit les uns pour enrichir les autres, c'est àquoi

ex-

cellent les conservateurs; puis on prend dans la poche des ri-

ches pour venir en aide aux pauvres, c'est ce dont se chargent

les radicaux. Et c'est ainsi que le bimétallisme contribuera pour

sa part à mener le monde actuel à sa perte. Il serait temps que

l'économie politique devint une science positive, établissant

son autorité par une pratique rationnelle et des résultats favo-

rables comme fait en ce moment la médecine. Le corps social

est soigné par des médecins de Molière et s'en va de vie à tré-

pas. Les anarchistes pourraient se tenir tranquilles; la so-

ciété « bourgeoise et capitaliste se dissout suffisamment d'elle-

même, et leurs boites à sardines opèrent avec moins d'effi-

cacité que la réunion de toutes ces causes l'empirisme scien-

tifique et politique, le militarisme, le protectionnisme, le bimé-

tallisme, et par là-dessus cette assistance légale sous toutes les

formes qui, en s'efforçant de mettre ceux qu'on ruine à la

charge de ceux au profit de qui on les ruine, détruit tout res-

sort de volonté et d'énergie et est le signe le plus certain des

époques de décomposition sociale.

Il

MONOPOLES

13

L'ÉTAT ET LES CHEMINS DE FER

II est positif que, pour certains économistes, l'économie po-

litique et sociale est une science qui tient tout entière dans

ces quatre mots Laisser faire, laisser passer. Quelle que soit

la question qu'on leur pose, et qu'H s'agisse du travail des

enfants et des femmes dans les manufactures ou du régime

des colonies, du commerce des blés ou de l'industrie des trans-

ports, ils n'y voient jamais qu'une seule et unique solution

possible l'initiative individuelle s'exerçant dans la plénitude

de sa liberté. Qu'on parcoure l'article Cüemins de fer, de

M. Michel Chevalier, dans le Dictionnaire de l'économie poli-

que, article très remarquable à bien des égards, et demeuré

tel quoique écrit depuis près de vingt-cinq ans, on y verra

discutés successivement tous les problèmes que soulèvent ces

voies de communication, sauf un seul celui de savoir si ce

ne serait point à l'Etat de les construire et de les exploiter.

L'auteur ne semble pas mettre en doute un seul instant que

cette tâche n'incombe à des compagnies privées. A un certain

moment, il nous parle de l'exploitation des chemins de fer

telle qu'elle se faisait en Angleterre, vers 1843; il nous ap-

prend que quelques personnes trouvaient cette exploitation

a très peu conforme à l'intérêt publiée, et demandaient que

les chemins de fer anglais fussent a rachetés et exploités par

Ce mémoire a été composé dans le courant de à un moment où

\p. question du rachat des chemins de fer, de nouveau pendante en Suisse

à l'heure actuelle, avait été déjà soulevée dans le canton de Vaud, et sur

la demande de deux membres du Conseil d'Etat de Vaud dont un, M. De-

larageaz, s'en est autorisé au cours d'une série d'articles publiés par le

Nouvelliste Vaudois en octobre le m'en suis servi moi-même, depuis

lors, comme de texte dans mon cours d'économie politique appliquée eny

y ajoutant les développements que m'ont fourni divers ouvrages successi-

vement parus et dont les auteurs se mettaient plus ou moins à mon point

de vue. Je laisse le morceau tel qu'il fut écrit, me réservant d'analyser les

ouvrages dont il s'agit dans une Note finale. Revue du Droit public et

de la Science poütique, mai-juin et juillet-août 1897.

194

l'Etat». Puis il ajoute a Cette conclusion était forcée. Le gou-

vernement anglais aurait eu tort de s'emparer des chemins

de fer en les rachetant d'autorité. C'eût été une atteinte très

sérieuse à l'esprit d'association qui est une des forces vitales

» de la société anglaise. C'eût été une attaque contre la liberté

» de l'industrie qui est un des attributs indispensables de la

» société moderne. Jusque là, dans les chemins de fer, les ad-

» ministrateurs s'étaient mépris, la liberté de l'industrie avait

fait un écart. Ce n'était pas une raison pour exercer envers

» les compagnies des violences et pour entraver systématique-

» ment la liberté de l'indu.strie en matière de chemins de fer.

» Les associations étaient accessibles à la raison. La liberté de

» l'industrie portait en elle-même, le temps aidant, le remède

» à ses propres excès C'est le même auteur qui, à la fin

d'une longue lettre, dans une polémique avec M. Wolowski

au sujet de la liberté des banques d'émission, après avoir

invité son contradicteur à prendre un maître de philoso-

phie comme M. Jourdain, lui disait: «Si donc dans cette

affaire, mon honoré confrère, vous avez présenté une oeu-

vre aussi peu convaincante, c'est que vous êtes entré en

» campagne en répudiant le principe de la liberté du travail:

vous avez fait comme le marin qui, en mettant à la voile,

» jetterait la boussole û la mer. La discussion sur les ban-

» ques, de même que toute discussion politique, est sans

issue pour celui qui tourne le dos à la liberté du travail.

» Conservons la bonne habitude de respecter ce principe, qui

fait notre force et notre valeur. Revenons-y sans fausse

honte quand nous avons eu le malheur de nous en sépa-

» rer ». On le voit la construction et l'exploitation des

chemins de fer par descompagnies privées et la libre émis-

sion des billets de banque sont des applications du principe

de la liberté de l'industrie ou de la liberté du travail; et tout

homme qui ne sera pas partisan de ces systèmes sera un ad-

1 Dictionnaire de l'économie politique, t. 1, p.

s L. Wolowski, La Banque d'Angleterre et les banques d'Ecosse, p. 248.

-195-

versaire du principe de la liberté de l'industrie ou de la liberté

du travail, un ennemi de l'économie politique, tranchons le

mot, un socialiste. Et pourtant, il ne faut pas creuser beau-

coup pour reconnaître que, par des motifs différents, mais

également décisifs, l'émission des billets de banque n'a rien

de plus à faire avec la liberté du travail que la construction et

l'exploitation des chemins de fer avec la liberté de l'industrie.

On sait que la formule Laisser faire, laisser passer, ainsi

traduite Libre concurrence et libre échange. a été adoptée par

l'école de Manchester et poussée par cette école à ses dernières

limites. Mais on sait aussi qu'une réaction énergique contre

cet excessif individualisme est en train de s'opérer en Alle-

magne sous le nom de socialisme de la chaire. Une fraction

notable, si ce n'est même la majorité, des professeurs d'éco-

nomie politique et sociale des Universités de ce pays se sont

déclarés résolus à préconiser, dans certaines limites, l'inter-

vention de l'Etat en manière d'industrie. Ces novateurs ont an-

noncé l'intention de se placer dans une position intermédiaire

entre le socialisme qui fait trop intervenir l'Etat et le manches-

terianisme qui ne le fait pas intervenir assez. D'Allemagne, le

socialisme de la chaire a déjà passé en Italie où beaucoup

d'hommes distingués, et même plusieurs économistes émi-

nents, lui ont donné leur adhésion. Inutile d'ajouter que les

chemins de fer et les billets de banque sont au nombre des

manifestations de l'industrie et du crédit dans lesquelles on se

réserve d'appeler l'intervention de l'Etat. Mais, à vrai dire, on

ne voit pas jusqu'ici que les économistes de la nouvelle école

se montrent fort supérieurs à ceux de l'ancienne quant à la

manière d'établir leurs conclusions. Ces anciens économistes

affirmaient le laisser faire, laisser passer; les nouveaux affir-

ment l'intervention de l'Etat; mais ni les uns ni les autres ne

démontrent rien. Or, c'est d'affirmations gratuites surtout que

nous sommes las, et ce serait surtout de démonstrations ri-

goureuses que nous aurions besoin. Ce que nous reprochons,

en somme, à M. Michel Chevalier c'est moins encore de con-

clure en matière de chemins de fer et de billets de banque à

-196-

la liberté de l'industrie et du travail que de ne fonder cette

conclusion sur aucune base quelconque, soit rationnelle soit

expérimentale. Aussi ne saurait-il nous suffire d'entendre les

socialistes de la chaire nous donner l'assurance qu'ils feront

intervenir l'Etat en matière de chemins de fer, qu'ils le feront

intervenir un peu plus que les économistes, sans toutefois le

faire intervenir tout à fait autant que les socialistes propre-

ment dits. A quel titre l'Etat peut-il et doit-il intervenir dans

l'industrie des chemins de fer? Voilà ce que nous voudrions

savoir. Nous saurions par cela même exactement dans quels

cas et dans quelles limites il y peut et y doit intervenir. Nous

sortirions enfin des systèmes pour entrer dans la science.

1

Des services publics et des rrcon.opotes économiques.

L'économie politique pure nous apprend que La produc-

tion et l'échange sous le régime de la concurrence des proprié-

taires fonciers, travailleurs et capitalistes consommateurs et

des entrepreneurs producteurs, sur le marché des services et

sur le marché des produits, est une opération par laquelle les

services peuvent se combiner en les produits de la nature et

de la quantité propres à donner la plus grande satisfaction

possible des besoins sous cette double réserve 1" que chaque

service comme chaque produit n'ait qu'un seul prix sur le

marché, celui auquel l'offre et la demande sont égales et

que le prix de vente des produits soit égal à leur prix de. re-

vient en services 1.

Qu'il n'y ait, pour les services et pour les produits, qu'un seul

prix sur le marché, celui auquel a lieu fégalité de l'offre et de

la demande, et que le prix de vente des produits soit égal à

leur prix de revient en services, ces deux conditions n'en font

qu'une seule et unique qui est que les services s'échangent les

1Voyez Eléments d'économie politique pure, 200, 21. et 22' leçons.

197

uns contre les autres suivarct des proportions cornmunes résui-

tant des dispositions de tous leurs propriétaires et cette con-

dition est une condition de justice qu'il appartient l'écono-

mie sociale d'établir t.

Que tes produits soient de la nature et de la quantité propres

donner la plus grande satisfaction possibledes besoins, autre-

ment dit, qu'il ait été tiré le plus grand et le meilleur parti

possible des services, c'est là une circonstance dont l'utilité

est évidente par elle-même. Et quand l'économie politique

pure l'a énoncée, il ne reste plus à l'économie politique ap-

pliquée qu'à rechercher avec soin les cas où la concurrence

est possible pour se confier à elle, et ceux où elle ne l'est pas

pour recourir à quelque autre moyen.

Or la concurrence est généralement possible en matière de

production de services et produits d'intérêt privé. Ces services

et produits sont ceux qui intéressent les hommes en tant

qu'individus vaquant librement à l'obtention de leurs posi-

tions personnelles, c'est-à-dire à la satisfaction de besoins di-

vers et inégaux pour chacun d'eux. Chaque individu consom-

mateur suppute le nombre d'unités de services ou produits

alimentaires, d'habillement, mobiliers, etc., qu'il pourrait con-

sommer à la rigueur. Il compare les intensités d'utilité, non

seulement des unités similaires d'un même service ou produit,

mais des unités différentes des diverses espèces de services ou

produits. Les prix une fois criés ou affichés, il voit comment

il doit distribuer son revenu entre ces diverses marchandises

pour se procurer la plus grande utilité effective possible. Et,

finalement, il demande tant de tels ou tels produits ou servi-

ces. Ainsi, il y a généralement, pour chaque service ou produit

d'intérêt privé, une foule de consommateurs-demandeurs et,

par cela même, il y a une foule de producteurs-offreurs assu-

rés de vendre à l'un ce qu'ils ne vendront pas à l'autre. Dès

lors, la concurrence peut fonctionner. La demande de certains

produits se trouvant supérieure à l'offre, les consommateurs

1Voyez Etudes d'économie sociale, Théorie de la propriété.

198

iront à l'enchère et feront la hausse le prix de vente s'élèvera

au-dessus du prix de revient, et la production se développera.

L'offre de certains produits se trouvant, au contraire, supé-

rieure à la demande, les producteurs iront au rabais et feront

la baisse le prix de vente tombera au-dessous du prix de re-

vient, et la production se restreindra. L'ordre et la proportion

s'établiront d'eux-mêmes avec l'équilibre.

Il n'en est pas de même en matière de production de ser-

vices et produits d'intérêt public. Ceux-là sont théoriquement

ceux qui intéressent les hommes comme membres de la com-

munauté ou de l'Etat procédant d'autorité à l'établissement

des conditions sociales, c'est-à-dire à la satisfaction de besoins

qui sont les mêmes pour tous et qui sont égaux pour tous. On

peut bien, si l'on veut, se figurer l'Etat consommateur suppu-

tant, lui aussi, le nombre d'unités de services ou produits re-

latifs à la sécurité extérieure et intérieure, à la justice, à l'ins-

truction, aux communications, etc., qu'il lui faudrait à la ri-

gueur comparant les intensités d'utilité des unités similaires

d'un même service ou produit et des unités différentes des di-

verses espèces de services ou produits voyant, les frais éva-

lués, comment il doit employer son revenu pour se procurer

la plus grande utilité effective possible; et enfin, demandant

tant de tels ou tels produits ou services. Mais la similitude

s'arrête là. Tout cela fait, il n'y aura généralement, pour cha-

que service ou produit d'intérêt public, qu'un seul consom-

mateur-demandeur, l'Etat et, par cela même, il n'y aura point

de producteurs-offreurs, chacun d'eux devant se dire que ce

qu'il ne vendrait pas à l'Etat, il ne le vendrait à personne.

En possession d'un principe imparfaitement démontré et

même imparfaitement défini, mais néanmoins fondé jusqu'à

un certain point, et désireux de l'appliquer dans le plus grand

nombre de cas possible, les économistes se sont toujours effor-

cés d'assimiler les services ou produits d'intérêt public à ceux

d'intérêt privé. C'est une erreur il y a entre les uns et les au-

tres une différence absolue. Le besoin des services ou produits

d'intérêt privé est senti par les individus le besoin des servi-

-199-

ces ou produits d'intérêt public n'est senti dans toute son éten-

due que par la communauté ou l'Etat. De même que les indi-

vidus ne sentent pas toujours judicieusement leurs besoins,

l'Etat non plus ne sent pas toujours judicieusement les siens,

si les hommes qui le représentent ont été mal choisis. Cela est

fâcheux, dans les deux cas, et il importe de remédier à la cause

du mal; mais il ne s'ensuit pas qu'il faille, dans le second, s'en

remettre aux individus du soin de demander les services et

produits d'intérêt public car il est certain qu'alors ces servi-

ces et produits ne seraient le plus souvent ni demandés ni

offerts, ni produits ni consommés. Aussi les économistes qui

ont prétendu soumettre la production des services publics à

la règle de la libre concurrence ont-ils commis une méprise

que leur ton d'assurance et de plaisanterie ne rend que plus

lourde et plus inexcusable. Ils ont compromis la science poli-

tique autant que la science économique ils ont porté la con-

fusion dans toute la science sociale.

Ce n'est donc qu'exceptionnellement que l'Etat peut attendre

de la concurrence la production des services ou produits d'in-

térêt public; en général, il doit les produire lui-même, et s'il

a des raisons de vouloir, non seulement que ces services ou

produits soient consommés, mais qu'ils le soient dans certaines

conditions, il peut toujours déclarer qu'il les produira seul

en termes techniques, il peut s'en réserver le monopoles. Au

contraire, ce n'est qu'exceptionnellement que l'individu doit

produire lui-même les services ou produits d'intérêt privé;

en général, il peut en attendre la production de la concur-

rence. C'est alors le cas de proclamer le « principe de la libre

concurrence » et, toutefois, à côté des monopoles d'Etat rela-

tifs aux services et produits d'intérêt public qui sont fondés

sur le droit et qu'on peut appeler monopoles mora2ix, il y a

place pour des monopoles d'Etat relatifs à des services et pro-

duits d'intérêt privé qui seraient fondés sur l'intérêt, qu'on

pourrait appeler monopoles économiques et qui, tout en n'étant

pas, comme les premiers, en dehors de l'industrie, seraient au

moins, comme eux, en dehors de la liberté de l'industrie.

200

En effet, la concurrence suppose aussi bien la multiplicité

des entrepreneurs que celle des consommateurs et, par con-

séquent, tout le principe de la libre concurrence repose aussi

sur cette hypothèse que, de même qu'en cas de perte, la quan-

tité des produits.diminuera et leur prix s'élèvera par détourne-

ment d'entrepreneurs, ce qui supprimera l'excédent du prix de

revient sur le prix de vente, de même, en cas de bénéfice, la

quantité des produits augmentera et leur prix s'abaissera paraf-

fluence d'entrepreneurs, ce qui supprimera l'excédent du prix

de vente sur le prix de revient et fera concorder ces deux prix

l'un avec l'autre. Or, cette affluence d'entrepreneurs ne se pro-

duit pas lorsque, pour une cause ou pour une autre, l'entre-

prise est dans une seule main; c'est-à-dire en monopole. Alors,

en cas de bénéfice, l'excédent du prix de vente sur le prix de

revient n'est pas supprimé, par la raison que l'augmentation

dans la quantité et l'abaissement du prix des produits ont lieu

tant qu'ils amènent une augmentation du bénéfice de l'entre-

preneur, et non pas jusqu'à ce que ce bénéfice soit réduit à

zéro. Il suit de là que le principe de la liberté de l'industrie

n'est pas nécessairement applicable à la production des servi-

ces ou produits d'intérêt privé dont l'entreprise ne peut se faire

qu'en monopole.

On sait quelle est la différence. Tandis que le a laisser faire »

appliqué à une industrie susceptible de concurrence indéfinie

a pour résultat que les consommateurs obtiennent la satisfac-

tion maxima avec la condition que le prix de vente soit égal

au prix de revient, les entrepreneurs ne faisant ni bénéfice ni

perte, la même règle appliquée à une industrie en monopole a

pour résultat que les consommateurs obtiennent cette satisfac-

tion maxima avec la condition que le prix de vente soit supé-

rieur au prix de revient, le monopoleur faisant le plus grand

bénéfice possible'. Dans le premier cas, l'entrepreneur est

un intermédiaire dont on peut faire abstraction, et les pro-

priétaires fonciers, travailleurs et capitalistes échangent entre

tVoyez Eléments d'économie politique pure, 37* leçon.

eux des services contre des services dans le second cas, l'en-

trepreneur intervient pour prélever, à son profit, une certaine

portion de la richesse échangée.

C'est pour éviter cette prélibation onéreuse qu'il y a lieu,

dans certains cas, de ne plus « laisser faire », mais, au contraire,

de faire intervenir l'Etat. L'Etat interviendra soit pour exercer

lui-même le monopole soit pour l'organiser de façon à ce

qu'il soit exercé sans bénéfice ni perte. Ainsi naissent les mo-

nopoles économiques fondés sur l'intérêt social à côté des

monopoles moraux fondés sur le droit naturel. Ce sont des

monopoles privés transformés en monopoles d'Etat ou en mo-

aopoles concédés par l'Etat. Il importe de bien distinguer ces

monopoles économiques des monopoles moraux. Non seule-

ment leur raison d'être n'est pas la méme; mais, de plus, dans

le monopole moral exercé au profit de la communauté, les pro-

duits, qui sont les services publics, peuvent et doivent sou-

vent être gratuits, au lieu que, dans le monopole économique

exercé au profit des individus, il suffit que les produits soient

livrés aux prix de revientet non à ceux de bénéfice maximum.

Est-ce à dire que le principe de la liberté de l'industrie doive

être suspendu et que l'Etat doive intervenir sans exception

dans toutes les industries susceptibles de monopole? Ce n'est

pas, bien loin de là, notre conclusion. Notre analyse montre

le monopole comme contraire à l'intérêt social, et l'interven-

tion de l'Etat comme fondée sur l'intérêt social. Mais d'abord

l'intérêt doit fléchir devant le droit, et ensuite un intérêt in-

férieur peut fléchir devant un intérêt supérieur. On confit

tel cas où le monopole privé serait de droit. Si, par exemple,

l'entrepreneur de notre produit était un inventeur parfaite-

ment matîre de son secret et ne demandant à aucun degré le

concours ni l'appui de l'Etat, son droit ne serait-il pas d'exer-

cer son monopole? De même que la communauté ou l'Etat a

ses droits sur lesquels l'individu ne doit pas empiéter, de

même aussi l'individu a ses droits que l'Etat ne doit pas mé-

connaître. On pourrait soutenir qu'en ce cas l'entrepreneur a

sur son invention un droit de propriété, qu'il vend cette in-

202

vention en vendant le produit dans lequel elle se réalise et

qu'il est en droit de fabriquer de ce produit la quantité qui lui

convient pour le vendre au prix qui lui convient. Ainsi, l'in-

térêt de la consommation céderait ici devant le droit de pro-

priété. On conçoit aussi tel cas où le monopole privé serait

d'intérêt. Si, par exemple, notre entrepreneur était un inven-

teur moins maitre de son secret que le précédent ét demandant

à l'Etat sa protection pour exercer son monopole pendant un

certain temps à la condition de mettre, ce temps écoulé, l'in-

vention dans le domaine public, il pourrait être de l'intérêt de

la société de conclure cette convention. En effet, il vaudrait

mieux pour les consommateurs avoir immédiatement le pro-

duit en rémunérant par quelques années de monopole les ef-

forts de l'inventeur que d'en attendre indéfiniment la décou-

verte d'un heureux hasard. Ici, l'on aurait fait céder un intérêt

moins considérable devant un intérêt plus considérable. Seu-

lement, et tout cela dit, on conçoit enfin tel cas où, le mono-

pole privé n'étant ni de droit ni d'intérêt, l'intervention de

l'Etat deviendrait utile et légitime.

Supposons que le produit dont il s'agit soit de l'eau ou du

gaz, et notre entrepreneur un individu ou une compagnie qui

veut porter cette eau ou ce gaz au domicile des particuliers. Il

n'y a là aucun secret qui puisse être gardé, ni aucune décou-

verte de nature à être encouragée. Mais l'entrepreneur a be-

soin que la commune l'autorise à enfouir ses conduites sous la

voie publique. Le monopole est inévitable. La commune ne peut

autoriser un nombre indéfini d'entrepreneurs à enfouir des

tuyaux dans les rues; elle n'en peut'autoriser que deux ou trois

tout au plus; et ces deux ou trois seront bien vite amenés à se

coaliser pour separtager entre eux un bénéfice de monopole

plutôt que de se faire concurrence les uns aux autres. La con-

currence entre un nombre limité d'entrepreneurs n'est ration-

nellement qu'un fait transitoire à la suite duquel se produit le

fait définitif du monopole d'un seul fondé sur la ruine des au-

tres ou du monopole de tous ou de quelques-uns établi par

coalition. Si donc, sous prétexte de liberté de l'industrie, on

203

concédait, soit à un entrepreneur, soit à deux ou trois, sans,

conditions, la fourniture en question, le résultat final serait

certain il serait livré aux consommateurs 1 tlUO mètres cubes

d'eau ou de gaz par jour, au prix de vente de 5 fr. le mètre cube

et au prix de revient de 2 fr., avec un bénéfice de 3 000 fr. par

jour'. Quelle raison de justice ou d'utilité y a-t-il à cela? Au-

cune. Dès lors, que la ville fournisse elle-même l'eau ou le

gaz aux consommateurs, à raison de 5 000 mètres cubes par

jour au prix de 2 fr., sans bénéfice ni perte; ou autrement,

qu'elle concède la fourniture par adjudication, le rabais por-

tant sur le prix le résultat sera le même. C'est ainsi que, dans

les monopoles économiques, la communauté intervient soit

pour exercer elle-même soit pour faire exercer par un conces-

sionnaire le monopole au prix de revient.

Mais on sait aussi que le monopole porte atteinte, non seule-

ment à la condition d'égalité du prix de vente et du prix de

revient, mais encore à celle de l'unité de prix 2. Ainsi, dans

notre exemple, le résultat tout à fait définitif serait de faire

livrer aux consommateurs 2500 mètres cubes d'eau ou de gaz

dont 10 à 50 fr., 40 à 20 fr., 950 à 5 fr. et 1500 à 3 fr., l'entre-

preneur unique ou les entrepreneurs coalisés réalisant ainsi

un bénéfice de 5550 fr. par jour 3. C'est, aux yeux de certains

auteurs, une chose toute simple et toute naturelle que le mono-

poleur poursuive et obtienne ainsi un surcroît de bénéfice par

le moyen du prix multiple. Parlant, à la fin de son travail De

l'influence des péages sur l'utilité des voies de communication

1 Voici pourquoi. Le prix étant supposé successivement de 100, 50, 20,

5, 3 et 2 fr. et la quantité débitée à chacun de ces prix étant respective-

ment de 0, 10, 50, 1000, et 5000 unités le produit, déduction faite

de 2 fr. de frais par unité, serait de 0, 480,900, 3000, 2500 et 0 fr. Le prix

de 3 fr. serait donc le prix de bénéfice maximum. Les frais fixes qui s'a-

jouteraient aux frais proportionnels réduiraient le bénéfice mais ne chan-

geraient pas le prix.

2Voyez Eléments d'économie politique pure, 37e leçon.

3 Les chiffres donnés ci-dessus en note expliquent encore ce nouveau

calcul.

4 Annales des Ponts et Chaussées, nos de mars et avril 1849.

204

-de la solution que comportent toutes les questions relatives à

l'exploitation d'un monopole, « Cette solution, dit Dupuit, re-

» pose sur ce principe général, c'est qu'il faut demander pour

» prix du service rendu non pas ce qu'il coûte à celui qui le

» rend, mais une somme en rapport avec l'importance qu'y atta-

» che celui à qui il est rendu ». Nous ne saurions, quant à nous,

accepter sans restrictions ce soi-disant principe qui, énoncé

d'une façon aussi absolue, serait destructif de toute justice.

Que ce soit l'intérêt du monopoleur d'entretenir sur le marché

non plus un seul prix de vente égal au prix de revient, non plus

même un seul prix de bénéfice maximum, mais plusieurs prix

égaux aux plus grands sacrifices pécuniaires pouvant être con-

sentis par les consommateurs, cela ne fait aucun doute que

ce soit son droit, c'e^i une autre affaire.

A cet égard, nous reviendrons à notre précédente distinction.

Que s'il s'agit d'une industrie ou d'un commerce susceptible de

libre concurrence, ou d'un monopole basé sur le droit ou l'in-

térêt général, nous n'avons rien à dire. Dans ces conditions,

c'est le droit de l'industriel ou du commerçant de vendre le

même produit à des prix différents, comme, d'autre part, c'est

le droit du chaland de l'acheter ainsi si cela lui fait plaisir. Je

dis le même produit, alors qu'il y aurait identité parfaite à

plus forte raison s'il y a une différence quelconque de nature,

ou de qualité, ou d'apparence. Un chocolatier multiple les en-

veloppes et les étiquettes, un libraire multiplie les formats et

les papiers, en évitant tous deux avec soin ce qui serait une

tromperie sur la qualité de la marchandise, en vue de vendre

le même chocolat ou le même ouvrage à des prix différents.

Vous estimezque

la différence des prix n'est pas justifiée par

la différence de forme des produits achetez en conséquence,

ou, s'il vous plait de payer non un produit réel, mais la satis-

faction d'un caprice, ne vous plaignez pas.

Maintenant, et alors qu'il ne s'agirait plus que d'un mono-

pole de fait, il nous sera bien permis de demander pourquoi à

la faculté d'élever le prix de vente du niveau du prix de revient

à celui du prix de bénéfice maximum, le monopoleur joindrait

205

encore et par surcroît celle de maintenirsur le marché plusieurs

prix de vente correspondant aux sacrifices maxima des consom-

mateurs. Ainsi, dans l'exemple que nous avons choisi d'une

fourniture d'eau ou de gaz, ce ne serait pas assez que le con-

cessionnaire fit un bénéfice de monopole de 3000 fr. par jour

en livrant à la consommation 1 000 mètres cubes à 5 fr. au lieu-

de 5000 mètres cubes à 2 fr. il faudrait encore qu'en mainte-

nant les deux prix supérieurs de 20 fr. et 50 fr. et le prix inférieur-

de 3 fr. à côté du prix de 5 fr., par telles ou telles combinai-

sons, comme en servant certains abonnés avant les autres, à

des heures spéciales, il portât le bénéfice de 3000 fr. à 5500 fr. T

Nous pensons, pour notre part, que, s'il y a lieu de prévenir la

première de ces deux conséquences du monopole, il y a d'au-

tant plus lieu d'empêcher la seconde. Et nous déclarons sans

hésiter que, s'il faut subir la multiplicité des prix dans le caa

de monopole de droit ou d'intérêt général, il faut, en dehors

de ces cas, y voir une raison de plus de transformer les mono-

poles de fait en monopoles d'Etat économiques.

II

Des chemins de fer comme services publics et comme monopoles

économiques.

Les chemins de fer sont des chemins assujettis à certaines-

conditions de pente, de courbure, et garnis de rails sur lesquels

roulent des convois de voyageurs et de marchandises traïnés.

par des locomotives. Ils se classent à côté des routes et des ca-

naux parmi les voies de communication mais ils s'en dis-

tinguent et se caractérisent spécialement par la solidarité qui

y résulte de l'emploi des rails entre ces trois éléments de tout

transport la voie, d'une part, le véhicule et le moteur, de l'au-

tre. On s'était figuré, au début, pouvoir laisser, sur les chemins

de fer comme sur les routes et les canaux, la liberté du parcours-

à divers entrepreneurs de transport; mais on a bien vite reconnu

que l'entrepreneur du transport devait y être en même temps.

206

l'exploitant de la voie, et qu'il devait percevoir à la fois le péage,

ou loyer de cette voie, et le frêt, ou loyer du véhicule et du

moteur. Toutefois, comme c'est le rôle propre de la science de

distinguer par abstraction ce qui est confondu dans la réalité,

nous considérerons d'abord la voie ferrée en elle-même, indé-

pendamment des locomotives, voitures de voyageurs et wa-

gons de marchandises qui y circulent, sauf à revenir ensuite à

l'union de l'une et des autres.

Le service des voies de communication est-il un service

public? « Il ne parait pas nécessaire, dit Adam Smith, que

» la dépense de ces ouvrages publics soit défrayée par ce qu'on

» appelle communément le revenu public, celui dont la percep-

» tionet l'application sont, dans la plupart des pays, attribués

» au pouvoir exécutif. La plus grande partie de ces ouvrages

» peut aisément être régie de manière à fournir un revenu par-

s ticulier suffisant pour couvrir leur dépense, sans grever d'au-

» cune charge le revenu de la société. Une grande route, un

pont, un canal navigable, par exemple, peuvent le plus sou-

» vent être construits et entretenus avec le produit d'un léger

» droit sur les voitures qui en font usage.

» D'ailleurs, si ce droit ou taxe est avancé par le voiturier,

» il est toujours payéen définitive par le consommateur qui s'en

» trouve chargé dans le prix de la marchandise. Néanmoins,

i comme les frais du transport sont extrêmement réduits au

» moyen de- ces sortes d'ouvrages, la marchandise revient tou-

» jours au consommateur, malgré ce droit, à bien meilleur

i marché qu'elle ne lui serait revenue sans cela, son prix n'é-

» tant pas autant élevé par la taxe qu'il est abaissé par le bon

D marché du transport.

x. Lorsque les grandes routes, les ponts, les canaux, etc.,

11 sont ainsi construits et entretenus par le commerce même qui

j> se fait par leur moyen, alors ils ne peuvent être établis que

» dans des endroits où le commerce a besoin d'eux, et, par con-

» séquent, où il est à propos de les construire. La dépense de

» leur construction, leur grandeur, leur magnificence répon-

» dent nécessairement à ce que ce commerce peut sufflr &payer.

207

o Par conséquent, ils sont nécessairement établis comme il est

propos de les faire

J.-B. Say, dans son Cours, mentionne cette opinion d'Adam

Smith, mais pour se ranger, quant à lui, à une manière de voir

opposée « Adam Smith croit, dit-il, qu'une route doit être

» payée par ceux qui en font usage et en proportion de l'usage

» qu'ils en font; que si le consommateur y gagne une diminu-

» tion de frais de production, au moins doit-il payer les frais

» nécessaires. Mais ne doit-on pas, du moins dans beaucoup.

de cas, ranger les moyens de communication parmi ces éta*

p blissements dont Smith lui-même dit ailleurs que, quoique

» hautement utiles à la société en général, personne en particu-

» lier ne se croit assez intéressé à leur existence, pour vouloir

» en payer les frais?

b. On peut, je crois, sans crainte, mettre les moyens de com-

» munication, pourvu qu'ils soient judicieusement conçus, au

n rang des dépenses sociales les mieux entendues. Il en résulte

» une diminution de frais de production en général, une baisse

» de prix pour tous les produits, d'où résulte un gain pour la

société 2 ».

Insistant sur son opinion, et l'appuyant d'un exemple, Say

dit plus loin Les frais deconfeeHon d'un canal, même les

» frais indispensables, peuvent être -els que les droits de navi-

gation ne soient pas suffisants pour payer les intérêts de l'a-

vance; quoique les avantages qu'en retirerait taxation fus-.

» sent très supérieurs au montant de ces intérêts. Il faut bien

» alors que la nation supporte gratuitement les frais de son éta*

blissement, si elle veut jouir du bien qui peut en résulter3».

Sur ce point, on le voit, comme sur d'autres, les « maîtres

de la science m ne sont pas d'accord. Disons tout de suite que

la thèse de Say nous parait fondée jusqu'à un certain peint,

mais qu'en même temps son exemple nous semble bien mal

choisi et son argumentation singulièrement malheureuse. Si

.4 Richesse des Nations, 1. V, sectton III; article ter.

2 Cours d'économie po2itique; 7« partie, ch. XXIH.- 3Id., Id., ch. XXIV.

208

l'on veut ranger, au moins en partie, le service des voies de

communication parmi les services publics, c'est en dehors du

transport des marchandises qu'il en faut chercher les motifs et

ce n'est pas sur les canaux, exclusivement destinés à ce trans-

port, qu'il faut s'appuyer. Le transport des marchandises est

une partie de leur façon par conséquent, en tant que permet-

tant ou facilitant la circulation des produits, les voies de com-

munication sont un capital productif et rentrent dans la règle

générale de la production et de la capitalisation. Sous l'empire

de la concurrence, de même que les services producteurs se

combinent en les produits de la nature et de la quantité propres

à donner la plus grande satisfaction possible des besoins, de

même les épargnes se transforment en les capitaux de la nature

et de la quantité propres à donner la plus grande utilité effec-

tive possible. Dès lors, la libre concurrence est d'intérêt social

en matière de capitalisation comme en matière de production,

et toute direction artificiellement imprimée aux épargnes vers

un mode de placement moins rémunérateur qu'un autre se

résout en une perte d'utilité pour la société. Donc, sur le ter-

rain où la question est placée, A. Smith a raison et J.-B. Say

est en dehors de l'économie politique.

Mais les voies de communication, et particulièrement les

voies ferrées, ne servent-elles qu'au transport des marchan-

dises et à la circulation des services ou des produits Tel

était le point à examiner. A cet égard, nous ferons tout d'a-

bord observer à A. Smith, qui range la défense nationale et

la justice au nombre des fonctions de la communauté ou de

l'Etat, que le service des voies de communication, s'il est es-

sentiel à l'exécution de ces services publics, est lui-même, en

cela, un service public. Il faut des routes ou des chemins de

fer pour réunir les armées et les porter à la frontière et c'est

avec raison que, lors de la discussion sur les chemins de fer

dans les Chambres françaises, en 1838, on attacha une grande

importance au point de vue stratégique. Cette importance est

réelle elle a paru dans la guerre de sécession d'Amérique et.

dans les guerres qui ont eu lieu depuis lors en Europe. Il faut

290

14

des routes ou des chemins de fer pour mettre les agents de la

force publique à la poursuite des malfaiteurs; et c'est faute de

voies de communication suffisantes à cet effet que le brigan-

dage subsiste dans certains pays comme la Grèce et la Sicile.

Cette première considération suffirait, à elle seule, pour jus-

tifier l'intervention de l'Etat dans l'établissement des voies de

communication et pour motiver de sa part des encouragements

et des subventions; mais il y en a d'autres. Si l'on retranche

du nombre des voyageurs qui circulent sur les routes et les

chemins de fer ceux qui voyagent pour leur agrément et qui

paient le service de la voie comme un objet de consommation

quelconque, ceux qui voyagent pour leurs affaires et dont les

frais de route se retrouvent dans le prix de certains produits,

si l'on en retranche enfin les militaires et les gendarmes, il

reste encore un certain nombre de voyageurs qui, ne voyageant

ni pour leur propre compte, ni pour le compte des consom-

mateurs, ni pour le compte de l'Etat, voyagent néanmoins dans

l'intérêt de la société. Je citerai, par exemple, ces hommes

qui se rendent aux divers congrès scientifiques, aux exposi-

tions industrielles et des beaux-arts, devenus si fréquents grâce

aux chemins de fer. Une observation analogue serait appli-

cable à certaines marchandises dont le transport n'intéresse

pas seulement le consommateur qui les paie mais aussi, en

un sens, la société même, par exemple, ces journaux qui,

grâce aux chemins de fer, portent, dans l'intervalle du soir

au matin, d'un bout du pays à l'autre, les nouvelles des inci-

dents journaliers de la politique. Il faut, en vérité, avoir sur

les yeux le double bandeau de l'individualisme le plus étroit

et de l'utilitarisme le plus borné pour ne pas voir que, indé-

pendamment de la façon donnée aux produits par le transport,

les voies de communication ont encore un autre objet qui est

de constituer, de resserrer l'unité nationale; que, de même

qu'une ville sans rues se réduirait à un amas d'habitations

isolées les unes des autres, de même un pays sans voies de

communication redeviendrait une agglomération de districts

étrangers les uns aux autres que, grâce aux voies de com-

210

munication, la population se distribue entre les campagnes

et les villes que, par leur moyen, quelques-unes de ces villes

deviennent des centres de mouvement scientifique, industriel,

littéraire, artistique, d'où les idées, qui ne se paient point

toujours dans les frais de production des marchandises, se

répandent sur le pays tout entier; qu'ainsi ces voies sont des

agents essentiels de la civilisation et du progrès en tous sens.

Le service des voies de communication, tout spécialement

des routes et des voies ferrées, a donc incontestablement, dans

certaines limites, le caractère de service public. Il a de plus

essèntiellement celui de monopole, et de monopole pour l'ex-

ploitation duquel leconcours de l'Etat est indispensable. Sous

ce rapport, il y a une analogie parfaite entre la position d'un

entrepreneur, comme celui que nous avons imaginé, qui vou-

drait fournir l'eau ou le gaz aux habitants d'une ville, et celle

d'un entrepreneur qui voudrait effectuer les transports de voya-

geurs et de marchandises d'une ville à une autre. L'un a be-

soin qu'on l'autorise à enfouir ses conduites sous la voie publi-

que l'autre a besoin qu'on l'autorise à acquérir par voie d'ex-

propriation les terrains qui lui sont nécessaires. Et, de même

qu'une commune ne peut autoriser un nombre indéfini d'entre-

preneurs à enfouir des tuyaux dans les rues, de même l'Etat

ne peut autoriser un nombre indéfini d'entrepreneurs à acqué-

rir des terrains par expropriation entre une ville et une autre.

Et, toutefois, ce n'est pas encore là la raison la plus déci-

sive. Dans les deux cas, il y en a une autre tirée de la nature

même de l'industrie dont il s'agit qui est telle que les mêmes

frais de premier établissement, et jusqu'à un certain point

d'exploitation, y sont susceptibles de se répartir sur un nom-

bre de produits plus ou moins considérable. Dix ateliers diffé-

rents de menuiserie ou de construction exigent à peu près la

même surface de terrain, la même étendue de bâtiments, le

même nombre de métiers et de machines qu'un atelier uni-

que qui fournirait la même quantité de produits. Tout au plus

ferait-on, dans ce dernier cas, une certaine économie assez

peu importante sur la force motrice. Au contraire, une seule

211

conduite peut suffire à desservir toute une population d'eau

ou de gaz aussi bien que dix conduites; une seule route peut

suffire à la même circulation de voyageurs et de marchandises

que dix routes. La conduite posée ou la route construite, les

frais de pose ou de construction peuvent se répartir sur une

distribution ou une circulation soit dix fois plus petite, soit

dix fois plus grande; et, que cette distribution ou cette circu-

lation soit dix fois plus petite ou dix fois plus grande, ces frais

n'en courront pas moins. Il y a là, J. S. Mill l'a justement re-

marqué { une circonstance qui met les industries où elle se

produit en dehors du principe de la libre concurrence, par la

raison que cette libre concurrence ne pourrait s'y exercer que

moyennant des frais multipliés es premier établissement tout

à fait inutiles en eux-même. Poser un second système de con-

duites d'eau ou de gaz dans une ville où il y en à déjà un qui

pourrait à lui seul répondre à tous les besoins, construire un

second réseau de routes dans un pays où il y en a déjà un en

état de suffire à lui seul à toutes les communications, ce serait

une façon absurde de poursuivre le bon marché. A supposer

même que la concurrence introduite de cette façon, procurât

un bon marché relatif, elle ne procurerait pas le bon marché

absolu, en ce sens qu'il aurait toujours mieux valu obtenir les

produits à un prix de revient dans lequel ne fussent pas entrés

de doubles et triples frais de premier établissement.

Cette observation prend une valeur toute particulière quand

il s'agit de frais de premier établissement très considérables.

Alors, en effet, deux obstacles s'opposent à ce que la concur-

rence produise ses effets ordinaires de bon marché et même à

ce qu'elle s'exerce d'abord la difficulté de trouver des capi-

taux, et ensuite celle de rémunérer ces capitaux. Or tel est le

cas des routes, des canaux et surtout des chemins de fer. C'est

ce que Dupuit, à l'article Péages du Dictionnaire de l'économie

politique, a mis en évidence par un exemple heureusement

choisi et que nous nous bornerons à reproduire. a En effet,

1Principes, 1. le., ch. IX, § 3.

212

» dit-il, imaginons qu'une compagnie concessionnaire d'un ca-

b nal ou d'un chemin de fer élève le chiffre de son tarif de

» manière à porter ses profits bien au delà du taux ordinaire du

» revenu des capitaux industriels que, ceux-ci ne rapportant

ordinairement que 6 à 7, elle obtienne 12 ou 15, et même

» 20 pour 100 de bénéfices. Par exemple, la voie a coûté 100

» millions. La recette brute est de 30 millions les frais d'en-

» tretien, d'administration, d'exploitation sont de 15 millions

x reste 15 millions à distribuer aux actionnaires, c'est-à-dire

15 pour 100 du montant dé leurs actions. Certes, un pareil

résultat aurait de quoi tenter la concurrence, et, s'il s'agis-

» sait d'une autre industrie, il est certain qu'une ou plusieurs

entreprises rivales viendraient partager et réduire les profits

de la première. Mais pour une voie de communication cela

J) n'aura pas lieu. D'abord l'énormité du capital nécessaire pour

» établir la nouvelle voie restreint à un très petit nombre de

personnes la possibilité de l'entreprendre: ensuite c'est que,

» l'entreprise ancienne étant unique, la nouvelle ne peut vivre

» qu'aux dépens de la première, et que le bénéfice qui suffit

» à une ne suffit pas à deux. Quand cent filatures prospèrent,

la cent-unième peut prospérer aussi, parce qu'il lui suffit

d'une légère augmentation relative dans la consommation,

» ou même de prendre une très petite fraction de la clientèle

» des autres filatures, pour avoir le même sort. Mais il n'en

p est pas ainsi pour une entreprise qui est unique comme une

» voie de communication. Continuons l'hypothèse que nous

» avons posée tout à l'heure et imaginons que de hardis ca-

» pitalistes mettent 100 millions dans la construction d'une

» voie de communication parallèle à celle qui est établie. Re-

marquons d'abord qu'il est très probable que la première

à entreprise, qui avait le choix des tracés, a pris le meilleur;

a elle a suivi la rive droite, vous n'aurez plus que la rive gau-

t che; ou elle a suivi la vallée, et vous n'aurez plus que les

» plateaux c'est-à-dire que votre tracé est nécessairement in-

férieur sous le rapport des difficultés du terrain, de là ri-

» chesse, de la population, etc. Puis, vous arrivez après des

213

» habitudes prises, des relations établies; vous ne pouvez es-

» pérer de prendre à la première entreprise la moitié de sa

» clientèle ce sera donc faire une part très large aux éven-

tualités que de supposer que vous enlèverez 12 millions à la

» recette brute, et que vous y ajouterez 2 ou 3 millions de nou-

» veaux produits, dûs aux nouvelles localités traversées en

» résumé, tout ce qu'on pourra espérer, c'est une recette de

» 15 millions. Déduisons maintenant les frais d'entretien et

» d'exploitation, qui pourront s'élever à 12 millions, parce

qu'un grand nombre d'entre eux sont indépendants de la

» fréquentation et il ne restera plus que 3 millions à dis-

» tribuer, c'est-à-dire 3 pour 100. La première entreprise,

» n'ayant plus qu'une recette de 18 millions, et des frais de

» 12 ou 13, ne donnera plus que 5 à 6 pour 100 au lieu de 15.

» Ainsi la nouvelle entreprise aurait fait beaucoup de mal à

» l'ancienne tout en ruinant ses actionnaires; au lieu d'une

bonne affaire, il y en aurait deux mauvaisesl. On ne sau-

rait mieux dire, et le même Dupuit, à l'article Voies de com-

munication du même Dictionnaire de l'économie potitique, a

eu beau se contredire en soutenant l'identité de l'industrie des

chemins de fer et des autres industries, afin d'établir la pos-

sibilité d'appliquer aux chemins de fer le principe de laliberté

de l'industrie, il n'a pas réussi à se réfuter lui-même. Remar-

quons, en effet, que, dans sa propre hypothèse, les deux en-

treprises rivales s'entendent sur un point, savoir sur l'intérêt

qu'elles ont à maintenir des tarifs de monopole, et qu'avant

comme après leur prétendue concurrence, les consommateurs

paient les transports non au prix de revient, mais au prix de

bénéfice maximum. C'est ce qui a toujours lieu, en réalité, un

peu plus tôt un peu plus tard. Dupuit ne se préoccupe pas de

ce fait parce qu'il le trouve naturel et légitime; mais nous,

qui ne sommes point de cet avis, nous devions le signaler.

L'établissement et l'exploitation d'une voie ferrée, comme

ceux d'une route ou d'un canal, échappent donc par nature

1 Dictionnaire de l'économie politique, t. II, p.

-214-

à la concurrence. Mais il y a plus si la route et le canal,

considérés en eux-mêmes, constituent un monopole naturel,

au moins la traction qui s'y opère rentre dans les conditions

de la concurrence par la raison qu'un nombre indéfini de

voitures et de bateliers peuvent rouler sur la route ou navi-

guer sur le canal. Le péage, si on le maintient, se paie à un

monopoleur; mais le frêt se paie à des entrepreneurs concur-

rents. Dans les chemins de fer, au contraire, la voie constitue

un monopole naturel et la traction en constitue un autre es-

sentiellement lié au premier par la raison que, comme nous

l'avons dit, un nombre indéfini de compagnies d'exploitation

ne peuvent faire circuler sur les rails leurs convois de voya-

geurs et de marchandises. Ici, le loyer de la voie et le loyerdes

véhicules et des moteurs, le péage et le frêt, tout se paie à un

monopoleur. C'est donc, par tous ces motifs, une véritable

aberration que d'invoquer la liberté de l'industrie en matière

de chemins de fer; et il est d'autant plus urgent d'y chercher

le bon marché par l'application des règles propres au mono-

pole qu'ils constituent, comme on va le voir par l'étude de la

question des tarifs, le monopole le plus puissant et le plus

redoutable.

III

Des tarifs de chemins defer.

Les produits de l'industrie des chemins de fer sont les

transports de voyageurs et de marchandises. L'unité de pro-

duit est le transport de voyageur ou de 1 tonne de marchan-

dise à 1 kilomètre on l'appelle voyageur kilométrique, tonne

kilométrique. Ce sont les prix de ces unités qui sont indiqués

par les tarifs; l'étude de la question des tarifs, c'est donc

l'étude de la question du prix dans l'industrie des chemins

de fer.

Cette industrie étant un monopole, il y a deux prix à consi-

dérer un prix correspondant au prix de revient du voyageur

215

ou de la tonne kilométrique, et un prix différent correspon-

dant au produit net maximum. Le consommateur doit désirer

le premier; l'entrepreneur monopoleur doit désirer-le second.

En fait, il est bien certain que les compagnies de chemins de

fer souhaitent obtenir le plus grand produit net possible;

mais il l'est aussi que, faute de posséder la théorie et la pra-

tique rationnelles du monopole, elles n'y réussissent que très

imparfaitement. C'est là une vérité curieuse à constater et que

M. Gustave Marqfoy, dans son remarquable travail, intitulé

De fabaisscment des tarifs de chemins de fisr en France (1863),

nous parait avoir démontrée en ce qui concerne les compagnies

françaises. A la différence de la plupart des économistes qui

écrivent sur les chemins de fer, M. Marqfoy fait preuve, dans

son travail, d'une perception très nette et très claire de ce fait

que l'industrie des chemins de fer est un monopole et d'une

connaissance approfondie de la nature et des conditions du

monopole. Il sait qu'il y a un prix de revient et un prix de

produit net maximum, il sait, en outre, que le prix de pro-

duit net maximum est indépendant des frais lixes ou géné-

raux et ne dépend que des frais proportionnels ou spéciaux;

et il tire le meilleur parti de ces données.

Les frais généraux d'une compagnie de chemins de fer sont

les frais afférents à l'organisation du service d'exploitation,

aux bâtiments, services centraux, chefs de gare. Ils s'ajoutent

à l'intérêt et à l'amortissement des capitaux. Ils ont lieu quelle

que soit la quantité de voyageurs et de marchandises trans-

portés, c'est-à-dire quel que soit le trafic; ils sont sensiblement

.fixes.

Les frais spéciaux sont les frais afférents au fait même du

transport, c'est-à-dire à tout ce qu'un train de voyageurs ou

de marchandises qui circule consomme par sa circulation

houille, salaire du personnel du train, usure du matériel, des

rails, etc. Ils sont sensiblement proportionnels à l'importance

du trafic.

Dans ces conditions, la marche à suivre par les compagnies

dans la fixation de leurs tarifs est tout indiquée. Elles doivent,

216

dans leur intérêt exclusif, à leur point de vue propre, déter-

miner le prix de revient spécial du voyageur et de la tonne

kilométriques, et considérer ce prix de revient comme une li-

mite inférieure dont elles ont à se rapprocher tant que l'a-

baissement des tarifs donne une augmentation de produit net,

en s'arrêtant dès que cet abaissement donne une diminution,

exactement comme fait le propriétaire d'une source minérale

supposé par Il. Cournot, comme ferait l'entrepreneur four-

nisseur d'eau ou de gaz, dans notre exemple, comme ont fait

les administrations des postes qui ont su trouver l'accroisse-

ment de leur revenu dans l'abaissement du port des lettres et

des imprimés. Cela posé, quelques faits et quelques chiffres

relatifs aux chemins de fer français, empruntés à M. Marqfoy,

feront voir combien peu les compagnies sont, en général, au

courant du problème qu'elles ont à résoudre.

Les cahiers des charges des compagnies françaises fixaient

ainsi qu'il suit le maximum des tarifs de voyageurs: lreclasse,

10 c. 2e classe, 7 c. 5 classe, 5c. 5, par tête et par kilomè-

tre. Moyenne, 7c. 66.

D'autre part, au moyen de calculs longs et minutieux, éta-

blis sur l'exploitation de la Compagnie du Midi, en 1860, et qui

sont parfaitement applicables aux autres compagnies françai-

ses et à l'époque actuelle, M. Marqfoy a déterminé ainsi qu'il

suit le minimum égal au prix de revient spécial du voyageur

kilométrique 1™ classe, 1 c. 12 2e classe, Oc. 56; 3e classe,

Oc. 24. Moyenne, Oc. 64. Nous ne parlons, pour plus de sim-

plicité, que des trains omnibus, et non des trains express et

des trains mixtes.

Ainsi, du prix de 7c.66 au prix de Oc. 64, les compagnies

avaient toute une échelle de 702 centièmes de centime à par-

courir par tâtonnement en vue de trouver le tarif de produit

maximum. Elles n'ont pas fait, depuis l'origine, un pas dans

cette voie, et les tarifs de voyageurs sont restés, depuis la créa-

tion des chemins de fer français, fixés au maximum du ca-

hier des charges. Les compagnies n'ont essayé d'abaissement

de prix que par les combinaisons exceptionnelles de trains de

217

plaisir, abonnements, voyages circulaires dont nous parle-

rons tout à l'heure.

Pour les marchandises, les cahiers des charges fixaient

comme suit le maximum des tarifs: tre classe, 16c; 2e classe,

14c. 3c classe, 10 c., par tonne et par kilomètre. Moyenne,

13c. 33.

D'autre part, et par ses calculs établis comme il a été dit

ci-dessus, M. Marqfoy a déterminé comme suit le prix de re-

vient spécial de la tonne kilométrique 1 c. par trains et wa-

gons complets; 2 c. par trains complets et wagons à demi-

charge. Moyenne, 1 c. 5.

Ainsi, du prix de 13 c. 33 au prix de 1 c. 5, les compagnies

avaient à parcourir, pour trouver le tarif de produit maximum,

.-une échelle de 1183 centièmes de centime. Ici, elles ont fait

quelque chose. Elles ont abaissé leurs tarifs jusqu'à une

moyenne de 6 ou 7 c. Les tarifs inférieurs à 4 c. sont très ra-

res il n'y a pas de tarifs au-dessous de 3 c.

Est-ce à dire que les compagnies ont agi en toute connais-

sance de cause, et -se sont arrêtées dès que l'abaissement des

tarifs a commencé à donner une diminution du produit net?

C'est ce qu'il est difficile de croire. Durant la période de 10

années écoulées de 1852 à 1861, les recettes kilométriques ont

augmenté de la manière suivante: pour les voyageurs, avec

des tarifs demeurés fixes, de pour les marchandises, avec

des tarifs abaissés, de 142 o/0. L'abaissement des tarifs peut as-

surément être considéré comme ayant eu sa part dans ce der-

nier résultat. Et l'on peut même se demander non seulement

si un abaissement du tarif des voyageurs n'eût pas plevé la re-

cette kilométrique demeurée à peu près constante, mais si un

abaissement plus hardi du tarif des marchandises n'eût pas

élevé davantage la recette kilométrique déjà notablement ac-

crue. Et c'est ce qu'on est encore plus tenté de penser quand

on parcourt les divers documents, tels que rapports aux as-

semblées d'actionnaires, émanés des compagnies.

Aucune d'elle ne fait la distinction entre les frais généraux

et les frais spéciaux et ne soupçonne l'indépendance du tarif

-218-

de produit maximum des frais généraux. La Compagnie de

Lyon (Rapport de 1860) nous parle du personnel dirigeant, des

bureaux, de l'entretien des bâtiments, du chauffage, de l'éclai-

rage, des charges résultant des capitaux immobilisés, etc., etc.,

comme d'éléments du prix de revient des transports. Et elle

invoque en particulier le prix d'établissement de son réseau

de Rhône-et-Loire, qui lui a coûté plus de 1200000 fr. le kilo-

mètre, pour justifier un tarif de 10c. pour les houilles, alors

que, probablement, un tarif de 7 ou 8 c., de 5 ou 6c., lui don-

nerait un produit plus considérable. Toutes ces compagnies

demeurent stupéfaites quand une augmentation de produit

net se présente à la suite d'un abaissement des tarifs. Au dé-

but de l'établissement des voies ferrées, on avait considéré le

transport des voyageurs comme devant former la partie la plus

productive de l'exploitation. Ces prévisions furent trompées

l'abaissement du prix, l'augmentation de la rapidité dévelop-

pèrent surtout le transport des marchandises. Les Compagnies

du Nord (Rapports de 1853 et de 1855), de l'Est (Rapport de

1853), de l'Ouest (Rapport de 1859), du Midi (Rapports de 1855,

de 1856, de 1861 et de 1862) ne reviennent pas de l'étonnement

que leur cause ce développement, même après que l'expé-

rience de plusieurs années aurait dû les instruire. La Compa-

gnie du Nord avait abaissé ses prix pour le transport des blés

en 1847, par suite de circonstances exceptionnelles, et avec

l'intention de ne le faire que pour six mois; elle s'en était si

bien trouvée que, plusieurs années après, en 1850, ce tarif

subsistait encore. La même compagnie (Rapport de 1860) s'ap-

plaudissait d'avoir « adopté la pratique des prix réduits, no-

tamment pour les matières pondéreuseset de première néces-

sité », mais sans qu'il lui vint à l'esprit de poursuivre cette

expérience d'une façon générale etsystématique. De même des

autres compagnies elles se cramponnent aux tarifs élevés, non

seulement malgré l'intérêt public, mais malgré leur propre

intérêt; non seulement elles ne cherchent pas à atteindre le

prix de revient, mais elles ne songent pas même à s'avancer

vers le prix de produit maximum.

219

Outre que le monopole permet l'établissement d'un prix de

produit net maximum plus élevé que le prix de revient, il fa-

cilite, on l'a vu, le maintien de plusieurs prix différents pour

le même produit. Nous venons de constater que l'industrie des

chemins de fer profite (plus ou moins intelligemment) de la

première circonstance; elle profite de même de la seconde.

Au premier abord, il ne semble pas que cette observation

soit applicable aux tarifs de voyageurs. Les compagnies fran-

çaises demandent respectivement 10 c. à ceux de 1 re classe,

7 c. 5 à ceux de 2e et 5 c. 5 à ceux de 3e mais elles mettent

dans une voiture 2,' voyageurs de ire classe, 30 dé 2e et 40 de3'

Elles ajoutent à cela des sièges plus ou moins rembourrés, etc.

Ni sous le rapport de l'espace accordé, ni sous le rapport du

confort, le service n'est donc identique, et les prix semblent

assez bien proportionnés à la différence. Ils le seraient en ef-

fet s'ils étaient à peu près égaux aux prix de revient 1 c.12,

Oc. 56 et Oc. 24; mais comme ils sont bien supérieurs et, par

conséquent, complètement indépendants de la nature du ser-

vice, il faut raisonner tout autrement. En réalité, les compa-

gnies considèrent, à tort ou à raison, le prix moyen de 7c.66,

prix assez voisin de celui de 7 c. 5 qui est le prix des secondes,

comme étant le prix de bénéfice maximum mais elles ne veu-

lent pas négliger d'accepter plus des voyageurs disposés à payer

plus, ni même refuser d'accepter moins des voyageurs décidés

à ne pas payer tant. De là l'institution de trois classes distinc-

tes et les grands efforts qu'elles font pour accentuer, d'une

part, les avantages de la 1re classe et, d'autre part, les désa-

vantages de la 3e. Quand on réclamait jadis à si grands cris la

fermeture des voitures de 3e classe par des vitres telle que l'a

stipulée le cahier des charges de 1857-58, quand on réclame

aujourd'hui leur chauffage en hiver, et qu'on se plaint à ce

propos de la dureté des compagnies, on ne saisit pas leur vrai

mobile. Si les voitures de 3e classe étaient assez confortables

pour que beaucoup de voyageurs de 2e et quelques-uns de lpe

y allassent, le produit net total, tel qu'il çe compose d'après la

théorie du monopole, serait abaissé. Et voilà tout 1 Les com-

-220-

pagnies n'ont de voitures de classe que pour ne pas laisser

-échapper un grand nombre de voyageurs peu aisés qui, plu-

tôt que de payer le prix de la lre ou dela2e, auraient continué

à voyager en diligence. De même, elles ont des tarifs d'abon-

nements pour des voyageurs quotidiens qui, plutôt que de

payer le tarif ordinaire, resteraient en ville au lieu d'aller de-

meurer à la campagne, des tarifs de trains de plaisir ou de

voyages circulaires pour des voyageurs qui, sans ces réduc-

tions, ne voyageraient pas. Mais tous ces tarifs, bien entendu,

sont encore de beaucoup au-dessus du prix de revient.

Toutefois, c'est surtout en ce qui concerne les tarifs de mar-

chandises que s'applique notre observation. Ici, la classifica-

tion a évidemment pour but de maintenir des prix multiples

pour un même service; car, à part quelques différences d'es-

pace accordé en raison du volume, de soins donnés en raison

de la nature, de risques courus en raison de la valeur de la

marchandise, toutes circonstances qui ne justifieraient que

des différences de prix insignifiantes, le transport d'une tonne

d'une certaine marchandise et celui d'une tonne de quelque

autre marchandise entre deux points donnés sont deux servi-

ces identiques. Que l'on parcoure, aux cahiers des charges, la

nomenclature des marchandises de chaque classe spiritueux,

bois de menuiserie, produits chimiques, gibier, sucre, café, tis-

sus, objets manufacturés, dans la lre, blés, grains, farines, bois

à brûler, bois de charpente, cotons, laines, boissons, métaux,

dans la houille, fumier et engrais, pierres, minerais, cail-

loux, sable, argile, briques, ardoises, dans la 3e on voit assez

clairement que cette classification n'est fondée que sur le prix

de ces matières, c'est-à-dire, en réalité, sur le sacrifice pécu-

niaire que les consommateurs sont disposés à faire pour les

-avoir à leur portée. « La diversité des prix, disait M. de Ruolz

s dans un rapport relatif à une réforme de tarifs, est la condi-

i dition indispensable d'un tarif moyen assez élevé pour attein-

b dre le chiffre des capitaux engagés.» CI Pourquoi ne pas

» dire plus péremptoirement encore, ajoute M. Lamé-Fleury

» qui cite ce passage, que les compagnies de chemins de fer

22t,-

» n'ont à se préoccuper uniquement que des moyens de se-

procurer légitimement le maximum de recettes t. » C'est la

doctrine du monopole sans conditions ni réserves de Dupuit.

Disons, quant à nous, que la classification des voyageurs et

des marchandises établie par les cahiers des charges des che-

mins de fer est une limite à la multiplicité de ces prix que

l'intérêt des compagnies serait vraisemblablement de rendre

beaucoup plus grande encore.

Les tarifs maxima de marchandises des cahiers des charges

n'ont pas paru, nous l'avons dit, aux compagnies françaises

être les tarifs de bénéfice maximum ou, du moins, elles ont

agi comme si elles avaient cru trouver ceux-ci un peu plus

bas. C'est pourquoi elles ont substitué, dans certains cas, à ces

tarifs maxima des tarifs moins élevés. Ces tarifs ont été géné-

raux ou spéciaux; généraux quand ils étaient applicables à

tous les expéditeurs sans autres conditions que celles du ca-

hier des charges; spéciaux quand ils étaient applicables à cer-

tains expéditeurs seulement et à des conditions autres que

celles du cahier des charges, ainsi à la condition que le délai

réglementaire de transport fût prolongé, que la compagnie ne

répondit point des avaries et déchets de route, que l'expédi-

teur remit un minimum de poids. On devine que le tarif spé-

cial était moins élevé que le tarif général. Le rabais était cor-

rélatif des conditions. Parmi les conditions de tarifs spéciaux,

a figuré pendant un certain temps, en France, la condition

d'abonnement par laquelle l'expéditeur s'engageait à confier

au chemin de fer tous ses transports. La même condition fi-

gurait aussi dans des conventions ayant le caractère de traités

particuliers. Elle a été interdite, en 1890, sous les deux for-

mes, sur les réclamations des Conseils généraux des départe-

ments et dans l'intérêt des canaux. En dehors de cette appli-

cation particulière, le principe des tarifs spéciaux s'est con-

sidérablement développé ces tarifs régissent aujourd'hui la.

moitié ou les trois quarts des transports par petite vitesse.

Journal dea Economistes, série, t. XXXV, p. 57.

222

Général ou spécial, un tarif est proportionnel quand il re-

pose sur une base kilométrique constante, par exemple si l'on

paie 5c. par kilomètre quelle que soit la distance parcourue.

Un tarif est différentiel quand il repose, au contraire, sur une

base kilométrique décroissante à mesure que la distance par-

courue augmente, par exemple si l'on paie 5 c. par kilomètre

pour les distances inférieures ou égales à 100 kilomètres, 4c.

pour les distances comprises entre 100 et 200 kilomètres, et

ainsi de suite. Ici, il est clair que la compagnie vend le ser-

vice du transport kilométrique à deux prix différents suivant

qu'on lui demande plus ou moins d'unités: elle fait sur une

échelle beaucoup plus étendue, beaucoup plus compliquée

et beaucoup plus grave, ce que fait le commerçant au détail

qui donne le treizième à la douzaine. Deux exemples suffiront

à donner une idée de la souplesse et de l'importance de ce

mécanisme. D'après le rapport présenté par M. Moussette à la

commission d'enquête de 1862, les prix moyens de transport

de la houille par tonne et par kilomètre, frais de chargement

et de déchargement non compris, avaient été, en 1860, sur les

cinq compagnies françaises du Nord, de l'Ouest, de l'Est, d'Or-

léans et de Lyon, de 9c., 8c. 10, 7 c. 60, 6 c. 90, 6c. 20, 4c. 90,

4c. 70 et 4c. 20 pour les distances respectives de 6,19,

80, 120,161 et 241 kilomètres. Les prix de transport du mine-

rai de fer etaient, en 1862, sur le Great Northern anglais, de

31 c., 13c, 9c., 6c. 5, 5c.6, 5c.5, 5c.2 pour les distances

respectives de 6, 20, 50, 100, 200 et 300 kilomètre.

Ces tarifs différentiels, et ceux de transit qui ont des effets

analogues, sont un sujet de discussion des plus vives. On leur

a énergiquement objecté le trouble qu'ils apportaient dans la

situation des villes industrielles et commerçantes, en les éloi-

gnant ou les rapprochant à volonté de certains centres de pro-

duction ou de consommation des matières premières ou des

objets manufacturés, et l'on a agité la question de savoir si les

compagnies ont ou non le droit de modifier ainsi les condi-

tions naturelles d'industrie ou de commerce des villes, et si

l'Etat a ou non le devoir d'intervenir pour maintenir ces

223-

conditions. On leur a fait une autre objection relative à l'inté-

rêt des canaux, et l'on s'est aussi demandé si les compagnies

avaient ou non le droit de tuer les canaux, et si l'Etat avait

ou non le devoir d'intervenir pour les faire vivre. Ces ques-

tions confuses s'éclaircissent singulièrement à la lumière des

principes. Que si les conditions industrielles et commerciales

des villes étaient changées, ou l'existence des canaux compro-

mise, par le seul fait de transports effectués sur les chemins

de fer au prix de revient, il n'y aurait là, évidemment, qu'un

effet très ordinaire du progrès technique ou économique, qui,

tous les jours, déplace ainsi les situations. Ou que si ces résul-

tats se produisaient par l'effet d'une exploitation des chemins

de fer faite au prix de monopole par la communauté ou l'Etat,

en vue d'un intérêt défini, il n'y aurait encore là qu'un sacri-

fice de certains intérêts particuliers à l'intérêt général comme

il s'en fait à chaque instant. Mais que ces conséquences aient

lieu par suite d'une exploitation faite aux prix de monopole,

par des compagnies particulières, pour le plus grand profit

des actionnaires, c'est, en effet, une chose assez étrange, et

qui a dû sembler telle au sens commun comme elle l'est réel-

lement au regard de la science.

IV

De l'iitervention de l'Etat en matière de chemins de fer.

La conclusion des réflexions qui précèdent est assez évi-

dente. L'Etat peut et doit intervenir dans l'industrie des che-

mins de fer, et cela à un double titre to parce que le service

des chemins de fer, en ce qui concerne les transports des ser-

vices ou produits d'intérêt public, est lui-même un service

public; 2° parce que le service des chemins de fer, en ce qui

concerne le transport des services ou produits d'intérêt privé,

est un monopole naturel et nécessaire qui, comme monopole

privé, ne serait fondé ni en droit ni en intérêt et qui, par con-

séquent, doit être érigé en monopole d'Etat économique. A ce

224

dernier titre, le monopole des chemins de fer devrait être

exercé purement et simplement, soit par l'Etat soit pour son

compte, au prix de revient. Mais au premier titre, et vu le ca-

ractère particulier de l'industrie des chemins de fer, cette con-

dition doit être entendue dans un sens plus large qu'il ne pa-

rait au premier abord.

Laissons pour un instant de côté le point de vue des trans-

ports d'intérêt public, et considérons les chemins de fer com-

me un des capitaux qui interviennent dans la production des

services ou produits d'intérêt privé. Il en est de la valeur du

revenu de ces capitaux comme de la valeur du revenu de cer-

tains autres capitaux agricoles ou industriels elle dépend des

lieux et des temps. De même que le dessèchement d'un ma-

rais qui ne serait pas rémunérateur dans un certain district,

ou à une certaine époque, le deviendrait ailleurs, dans le voi-

sinage d'une grande ville, ou plus tard, après un certain dé-

veloppement de la population et de la richesse, de même une

ligne de chemin de fer qui ne ferait pas ses frais, à la fois spé-

ciaux et généraux, sur un certain point, à un certain moment,

les ferait sur un point différent, entre deux centres industriels

et commerçants, à un moment différent, à la suite d'un pro-

grès économique plus ou moins marqué. Ainsi, un pays étant

donné, il y a peut-être d'abord quatre ou cinq lignes de che-

mins de fer qui feraient tout juste leurs frais spéciaux et gé-

néraux ou dont l'exploitation aux prix de monopole serait une

exploitation à prix de revient. Quelques années plus tard, ces

mêmes lignes feraient plus que leurs frais. En effet, la courbe

du débit ou de la consommation, courbe décroissante par rap-

port au prix et sur laquelle repose toute la théorie du mono-

pole, n'est pas une courbe invariable. Et, ainsi, au fur et à me-

sure que la population et la richesse se développent,le prix

de revient s'abaisse en raison de la répartition des frais géné-

raux sur une plus grande quantité débitée ou consommée de

services ou produits. Dès lors, les tarifs de voyageurs et de

marchandises qui auront été, au début, tarifs de prix de re-

vient deviendront tarifs de bénéfice. En même temps, d'ail-

225

15

leurs, que les premières lignes construites feront plus que

leurs frais, d'autres lignes apparaitront comme étant en état

de faire les leurs. Dans ces conditions, il y aurait pour l'Etat

deux manières très distinctes de procéder à l'exploitation de

son monopole. Il pourrait considérer les lignes diverses com-

me indépendantes les unes des autres, n'en entreprendre la

construction et l'exploitation que quand elles se présenteraient

comme susceptibles de ttùre leurs frais, et réduire toujours

les tarifs quand elles commenceraient et continueraient à don-

ner des bénéfices. Ou bien, il pourrait considérer toutes ces

lignes comme formant un réseau d'ensemble, et, sans réduire

tout de suite les tarifs sur les premières qui feraient plus que

leurs frais, en construire et en exploiter d'autres qui ne fe-

raient pas encore tout à fait les leurs, les bénéfices réalisés

sur les unes servant à couvrir les pertes essuyées sur les au-

tres. Il suffirait que les bénéfices et les pertes se compensas-

sent. L'Etat serait alors dans la position de ces agriculteurs

qui perdent sur le bétail et gagnent sur la culture. « Combien

» d'établissements sidérurgiques, a dit M. Demongeot, ont ga-

» gné sur la fonte et perdu sur l'affinage et réciproquement,

» ou perdu sur la forge et gagné sur les ateliers de construc-

tion 1. Mais, toutefois, dans le second mode comme dans le

premier, l'exploitation serait faite, en un sens, à prix de revient.

Dans le premier mode, les transports seraient à plus bas

prix et l'achèvement du réseau des chemins de fer un peu

moins rapide dans le pays. Dans le second, les transports se-

raient plus chers et l'achèvement du réseau plus rapide. Si

l'on ne considérait les chemins de fer que comme un capital

industriel donnant aux marchandises la façon du transport,

peut-être faudrait-il s'en tenir au premier mode. Si l'on fait

intervenir, au contraire, le point de vue des services publics,

il ne semble pas douteux qu'il convienne d'adopter le second.

Remarquons, d'ailleurs, que les chemins de fer étant un moyen

elles six grau-

des compagnies de chemins de fer.– Journal des Actuaires, t. IK, p. 386.

226

puissant d'ouverture de débouchés, et par cela même un éner-

gique stimulant de la production économique, hâteraient eux-

mêmes le progrès qui d'infructueux les rendrait fructueux ou

de déjà fructueux plus fructueux encore. Ilemarquons aussi

que le prix de bénéfice maximum, sur toutes les lignes, irait

en s'abaissant constamment par suite de l'accroissement du

débit ou de la consommation.

Telles sont les deux combinaisons avantageuses entre les-

quelles on peut choisir si on remet le monopoles des chemins

de fer à l'Etat: bas prix des transports ou rapide achèvement

du réseau. Que si, au contraire, sous prétexte de liberté de

l'industrie, on laisse ce monopoles aux mains de compagnies

particulières, qu'arrivera-t-il ? Ces compagnies construiront

et exploiteront volontiers les lignes qui feront leurs frais; et,

quand viendra le moment où ces lignes feront plus que leurs

frais, elles s'abstiendront soigneusement soit de réduire les

tarifs, soit de construire et d'exploiter d'autres lignes qui ne

feraient pas leurs frais en compensait les bénéfices des unes

par les pertes des autres. Le pays paiera les transports cher

et verra son réseau s'achever lentement; c'est ce qui se passe

en France.

Le raisonnement qui précède est fondé sur l'hypothèse, gé-

néralement admise en matière de questions économiques, que

les intérêts privés seront à la fois égoïstes et clairvoyants. Mais

cette hypothèse, nous l'avons reconnu, n'est pas absolument

conforme à la réalité. Pour égoïstes, les intérêts privés le sont

toujours mais pour clairvoyants, c'est autre chose. En voici

une seconde preuve empruntée à l'histoire des chemins de fer.

Il est arrivé dans certaines pays, comme l'Angleterre et la Suisse,

que le succès obtenu parles premières lignes établies a poussé

les capitaux à se précipiter en foule et sans réflexion vers cette

industrie. Des compagnies dont les actions donnaient deux ou

trois fois l'intérêt normal et avaient, en conséquence, doublé

ou triplé de valeur se sont surchargées d'embranchements

sans fin, en ont favorisé d'autres de souscriptions et de ga-

ranties d'intérêts, et ont ainsi réduit leur propre revenu à

227

2 ou 3 en faisant tomber le montant de leurs actions au-

dessous du pair. Il semble donc qu'une précipitation irréflé-

chie de l'initiative individuelle ait eu, en somme, le même ré-

sultat qu'aurait eu une marche rationnelle dans le système de

l'intervention de l'Etat. Mais il n'y aurait que des esprits lé-

gers et superficiels qui pourraient ainsi considérer comme

une chose indifférente d'aller au même but par des moyens

normaux ou par des moyens irréguliers. Dans un pays où

l'Etat aurait procédé comme nous l'avons expliqué, il n'y au-

rait eu ni bénéfices ni pertes pour personne, aucun trouble,

aucune crise; et le développement des chemins de fer conti-

nuerait à se faire de jour en jour. Dans les pays dont nous ve-

nons de parler, il y a eu des bénéfices et des pertes des bé-

néfices pour ceux qui ont fait les premières lignes, et des per-

tes pour ceux qui ont fait les dernières; des bénéfices pour

ceux qui ont vendu leurs actions quand elles étaient au-des-

sus du pair, et des pertes pour ceux qui les ont achetées à ce

moment et les ont vues redescendre au-dessous du pair. A côté

du mouvement de spéculation, il y a eu le déploiement de l'a-

giotage. Ce n'est pas tout. Il faut songer aux désordres accessoi-

res qui ont accompagné ces désordres principaux: aux dépen-

ses qui se sont faites et à la corruption qui s'est exercée en

vue de l'obtention des concessions, à l'espèce de chantage par

lequel des concessionnaires de lignes parallèles se sont faitra-

cheter leurs concessions par les lignes existantes, aux luttes

acharnées et ruineuses de ces lignes làou la fusion n'a pu s'o-

pérer. Ces crises et ces scandales ont amené pour un temps la

défaveur sur les entreprises de chemins de fer qui se sont ar-

rêtées et ne reprendront que pouramener peut-être les mêmes

conséquences.

Il faut traiter les questions de science scientifiquement. Or

la méthode scientifique, en économie politique appliquée, est

de supposer les intérêts privés clairvoyants et de se dire que,

s'ils ne le sont pas d'abord, ils le deviendront par l'expérience.

A spéculer sur leur aveuglement, on s'expose à des inconvé-

nients certains en vue d'avantages hypothétiques. A ce point

228

de vue scientifique, il faut admettre que les entreprises de che-

mins de fer seront faites quand elle seront rémunératrices et

ne seront pas faites quand elles seront onéreuses, si on les

abandonne purement et simplement à l'initiative individuelle.

Et ainsi la construction des chemins de fer par l'Etat et leur

exploitation au profit de l'Etat dans les conditions de mono-

pole a, sur leur construction et leur exploitation par des com-

pagnies privées et au profit de ces compagnies dans les mêmes

conditions, cette immense supériorité que, dans la première

combinaison, le succès progressif des lignes construites as-

sure la construction des suivantes, tandis que, dans la seconde,

le succès ne sert qu'à enrichir une classe parasite de spécu-

lateurs de qui les gains sont sans nulle corrélation avec les

chances qu'ils ont courues.

L'école économiste de nos jours, de qui le laisser faire, laisser

passer constitue toute l'économie politique et toute la science

sociale, ne manquera pas de faire à la construction et à l'ex-

ploitation des chemins de fer par l'Etat l'éternelle objection

tirée de la prétendue incapacité de l'Etatàfaire aucune affaire.

Ces bénéfices que des actionnaires représentés par des admi-

nistrateurs intéressés et vigilants savent tirer de leur mono-

pole, l'Etat, dit-on, représenté par des fonctionnaires désinté-

ressés et négligents, ne les fera pas. Les emplois de chemins

de fer deviendront entre ses mains des sinécures grassement

payées à distribuer par le népotisme et le favoritisme politi-

que. Construites et exploitées par un tel personnel, les lignes

de chemins de fer coûteront cher et ne rapporteront rien. Au

lieu de ces bénéfices qui seraient consacrés au développement

du réseau, l'Etat fera des pertes qui retomberont lourdement

sur les contribuables.

Nous ne saurions, pour notre part, admettre ce parti-pris de

doter l'individu de toutes les vertus et l'Etat de tous les défauts.

C'est là un abus des principes économiques. S'il est vrai que

l'initiative individuelle, stimulée par la libre concurrence,

effectue mieux que qui que ce soit les services d'intérêt privé,

il l'est également que l'initiative collective, sous le contrôle

229

de la publicité et de la discussion, effectue mieux que n'im-

porte qui les services d'intérêt public. Là où l'esprit politique

est formé, la presse libre et sérieuse, les fonctions publiques

sont convenablement remplies, et des magistrats intègres, de

braves officiers, des administrateurs éclairés et d'habiles ingé-

nieurs font une besogne souvent très considérable pour une

rémunération parfois fort modique. La considération <%l l'hon-

neur sont, il faut le reconnaître, des mobiles d'activité naturels

à l'homme aussi bien que le désir de gagner beaucoup d'argent.

L'Etat a son rôle comme l'individu a le sien, et il faut avoir

confiance en l'Etat dans la limite de ses attributions comme en

l'individu dans la limite des siennes. L'Etat se substituant à

l'initiative individuelle dans les entreprises industrielles est

déplacé; mais l'individu se substituant à l'initiative de 1acom-

munauté dans les fonctions publiques ne l'est pas moins. Et,

bien entendu, il y a lieu, non seulement de faire la théorie

appliquée des fonctions de l'Etat, mais de procéder à l'orga-

nisation pratique de l'Etat, et de faire en sorte que le person-

nel des fonctionnaires de l'Etat soit composé d'hommes ayant

suivi des cours universitaires, fait un stage, subi des examens

professionnels, et non de gens qui se font surtout connaître

comme nouvellistes ou vaudevillistes.

Si le service des chemins de fer était exclusivement un ser-

vice public, il faudrait donc en remettre sans hésiter la cons-

truction et l'exploitation à l'Etat. Mais il est en même temps

un service privé. Eh bien, ce serait là peut-être une raison de l'a-

bandonner à l'intervention des compagnies si la concurrence y

était possible mais ce n'en est plus une du moment où le mo-

nopole y est naturel et nécessaire. Par ce fait seul, et a priori,

la prédilection des économistes pour l'initiative individuelle

n'est plus de mise. Et, de fait, à qui espère-t-on faire croire

que les compagnies privilégiées de chemins de fer soient un

type. d'activité et d'intelligence et non de a mauvais petits

Etats », comme les appelait Dupuit dans l'intimité '1 Aqui per-

suadera-t-on que le népotisme et le favoritisme y sont incon-

nus ? Qui ne sait combien l'esprit d'administration et d'ex-

230

ploitation y est médiocre et mesquin? Mal payer leurs em-

ployés, traiter le public en matière exploitable, s'en tenir aux

plus hauts tarifs alors même que leur intérêt bien entendu.

serait de les abaisser bref, écumer avec lésinerie et non-

chalance un fructueux monopole, voilà ce qu'elles font. Mais

au moins, s'écrie-t-on, elles font des bénéfices Et qui em-

pêcherait l'Etat de faire exactement les mêmes Personne

n'ignore que les actionnaires des compagnies de chemins de fer

n'y sont rien, que la plupart des administrateurs y sont fort

peu de chose, que toute la conduite de ces entreprises est

concentrée entre les mains de quelques directeurs et chefs de

service intéressés par des situations exceptionnelles à leur

succès. Qui interdirait à l'Etat de se servir de ces mêmes per-

sonnes, aux mêmes conditions, en vue des mêmes résultats

Qu'on suppose les actionnaires désintéressés, les administra-

teurs congédiés, les directeurs et chefs de service seuls main-

tenus, l'Etat se présentant pour percevoir les dividendes, il

n'y aurait rien de changé que l'emploi de ces dividendes. Et

alors même que l'Etat, sans faire mieux au point de vue des

recettes, ferait moins bien au point de vue des dépenses, il y

aurait encore profit pour la société. Le cotit des transports ne

serait pas ce qu'il devrait être, soit dans l'intérêt des consom-

mateurs soit dans l'intérêt des chemins de fer mains, d'un au-

tre côté, on ne verrait plus des aiguilleurs chargés pour un

salaire dérisoire d'une tâche au-dessus des forces humaines,

la vie des employés et celle des voyageurs compromise, puis

marchandée. En ce sens, le public réaliserait encore le gain

actuellement réalisé par les actionnaires.

Au surplus, il existe une solution à cette difficulté. Admet-

tons qu'en matière de chemins de fer le côté des services pri-

vés l'emporte sur celui des services publics, et qu'à ce titre

leur exploitation réclame impérieusement cet esprit d'âpreté

mercantile qui est le ressort des affaires agricoles, industriel-

les, commerciales et financières mais qui est incompatible avec

l'exercice des fonctions publiques. Il y a, nous l'avons reconnu,

un moyen de séparer les monopoles économiques des mono-

231

poles moraux et de les faire rentrer dans les conditions de la

concurrence: c'est de mettre ces monopoles en adjudication

pour en faire la concession au mieux de l'intérêt général. Quoi

de plus appticable à l'industrie des chemins de fer? Selon qu'on

voudra que l'entreprise soit faite au prix de revient ou au prix

de produit net maximum, on fc l'adjudication au rabais ou

à l'enchère, le rabais portant, dans le premier cas, sur les ta-

rifs offerts au public, l'enchère portant, dans le second cas,

sur le fermage à payer à l'Etat. Les chemins de fer, toujours

construits pour le compte de l'Etat, au moyen d'un capital-

obligations emprunté et garanti par l'Etat, seraientainsi remis

à des compagnies fermières pour étre exploités par elles à for-

fait. Dans le système de l'exploitation au prix de revient, le

fermage à payer serait égal au montant rles intérêts des obli-

gations, et les tarifs ctétenninés en raison de ces intérêts et des

autres frais, généraux et spéciaux. Dans le système de l'ex-

laloitation au prix de produit net maximum, les tarifs seraient

déterminés en raison de la loi du débit ou de la consomma-

tion, et l'Etat construirait des lignes pour le montantdes capi-

taux dont il pourrait servir l'intérvt. Tout porte à croire que

de telles compagnies, ainsi replacées dans les conditions nor-

males des entreprises industrielles et soumisses elTectivement

au régime de la libre concurrence, déploieraient l'activité et

l'intelligence dont, jusqu'ici n'ont fait preuve ni les compa-

gnies ni l'Etat lui-mèrne.

Assurément, cette solution ne serait pas sans complications

et sans difficultés. Si l'Etat était propriétaire non seulement

de la voie et des bâtiments, mais aussi du matériel et du mo-

bilier d'exploitation, le fermage comprenant le loyer de ce ca-

pital, il faudrait que ses inspecteurs vérifiassent avec le plus

grand soin si ce matériel et ce mobilier sont entretenus par les

compagnies conformément aux prescriptions d'un cahier des

charges très précis et très minutieux. Et si le matériel et le

mobilier appartenaient aux compagnies fermières, il faudrait

que le cahier des charges en réglât le mode et les conditions

de rachat en cas de non renouvellement du bail. Mais quoi! Il

232

devra bien, après tout, en être ainsi à l'expiration des conces-

sions, à moins qu'on ne prie alors les compagnies de vouloir

bien consentir à demeurer en possession de leurs réseaux, l'Etat

ne sachant absolument pas qu'en faire. Au fait, cette solution

est peut-être celle à laquelle on nous prépare nous avouons

préférer la nôtre avec toutes les complications et toutes ses dif-

ficultés d'exécution.

Ce n'est pas à la science proprement dite, mais à une étude

plus spéciale, à pénétrer dans ces détails. La science propre-

ment dite a rempli son office, dans un pays où l'on croit que

les bons principes sont la base des applications heureuses et

qu'il n'y a pas contradiction entre la théorie et la pratique,

quand elle a fixé ces principes. Or les principes, en ce qui

touche à l'industrie des chemins de fer, sont que cette indus-

trie échappe complètement à la rèâle du laisser faire, laisser

passer, d'abord parce que le service des transports d'intérêt

public est un service public, et ensuite parce que le service

des transports d'intérêt privé est un monopole naturel et né-

cessaire que les chemins de fer doivent donc être construits

et exploités dans les conditions des monopoles économiques,

soit à prix de revient, soit aux prix de bénéfice maximum, soit

par l'Etat lui-même, soit, pour le compte de l'Etat, par des

compagnies concessionnaires. En dehors de ces principes, il

n'y a qu'erreur, confusion, désordre; et c'est ce que prouve-

rait au besoin, par confirmation, l'histoire des chemins de fer

dans les divers pays de l'Europe et du Nouveau-Monde.

NOTE

Depuis que ce travail a été rédigé, ont paru, entre autres, les

ouvrages suivants de nature à confirmer et compléter mes vues

DE Labry, Ingénieur des Ponts et Chaussées. Etude sur les rap-

ports financiers établiespour la construction des chemins de fer entre

l'Etat et les sixprincipales Compagnies françaises (Extrait des An-

nales des Ponts et Cltaaassées, 1875).

Arthur T. Hadley. Le transports par les chemins de fer. Histoire,

léyislation. Traduit par A. Raffalovich et L. Guérin, 1877.

René TAYERNIER, Ingénieur des Ponts et Chaussées. Constdéra-

tiotts économiques sur les chemins de fer franrais De l'exploitation

locale des grande. Compagnies et dit la nécessité de réformes décen-

tralisatrices (Extrait des Annales des Ponts et Chaussées, -1888);

Principes de tarification et d'exploitation dit trafic voyagettrs (Ex-

trait des Annales .des Ponts et Chaussées, 1889). Economie des

exploitations de banlieue sur les grands réseaux de chemins defer.

Rapport présenté a la Société d'économie politique de Lyon dans

sa séance du 21 février 1890.

E.Wickersheimer, Ingénieur en chef des Mines, ancien Député.

Ettcde sur le rachat des cheuxiats de fer d'Orléans, de l'Onest, de

l'.Est et du Midi. Construction de 20,000 kilo)nètres de chemins de

fer économique, 1892.

MM. Hadley et Tavernier possèdent tous deux la théorie scienti-

fique dé l'exploitation en monopole et tous deux même exposent

mathématiquement cette tliéorie qui est bien une théorie mathé-

matique. Le second a le tort d'en attribuer la priorité non à Cour-

not, à qui elle revient, mais à Dupuit, et aussi celui d'adopter le point

de vue exagéré de cet auteur. En revanche, il a le mérite de com-

pléter la théorie en question par une étude approfondie des tarifs

de produit brut et de produit net maxima, des tarifs multiples,

etc., et d'en poursuivre une application rigoureuseà l'exploitation

des chemins de fer. Ses publications n'affectent pas la forme d'une

critique des compagnies françaises mais cette critique résulte

suffisamment, selon moi, de la simple énonciation de tout ce qu'el-

les auraient pu faire et n'ont pas fait, notamment en ce qui con-

234

cerne le transport des voyageurs distinction de la clientèle de

banlieue d'avec la clientèle de transit, trains-tramways, tarifs ré-

gionaux, exploitations locales. A cetégard, j'oserai dire qu'un exa-

men plus détaillé et plus étendu de la conduite de nos compagnies

ne serait pas de nature à modifier mon jugement de Et, ce-

pendant, je dois ajouter qu'il y a, en raison de faits récents, une

distinction à faire entre elles.

En vertu des conventions intervenues, en France, entre l'Etat et

les compagnies de chemins de fer, est spécialement de celles de

1858-59 et 1868-69, l'Etat s'engage vis-à-vis de ces six compagnies

à faire, au besoin, les avances nécessaires pour assurer le service

des intérêts et de l'amortissement des obligations émises et pour

payer un dividende minimum aux actions. Par contre, les compa-

gnies qui reçoivent de telles avances, et celles-là seules, doivent,

au-delà d'un certain dividende maximum, partager l'excédent avec

l'Etat. Dés lors, les six compagnies françaises se sont divisées en

deux groupes d'un côté, le Nord et le Paris-Lyon-Méditerranée

qui, pourvus d'un magnifique réseau principal, ont aperçu la pos-

sibilité de construire et d'exploiter leur réseau secondaire sans re-

courir aux avances de l'Etat, de façon à ne pas avoir partager

avec lui les excédents du dividende maximum, et exploitent en

monopoleurs actifs de l'autre, l'Est, le Midi, l'Orléans et l'(luest

qui, s'étant résignés à recourir aux avances, sauf à ne jamais les

rembourser, se contentent du dividende minimum, et exploitent

en monopoleurs indolents. Mes critiques subsistent donc au moins

en ce qui concerne les quatre dernières compagnies. Et, en tout

cas, la situation de l'Etat, ne pouvant rien gagner avec les compa-

gnies riches et ayant tout il perdre avec les compagnies pauvres,

est parfaitement caractérisée par M. Hadley quand il représente les

compagnies françaises de chemins de fer comme jouant avec l'Etat

français à pile ou face dans les conditions suivantes Face,jegagne;

yéle, tu perds.

Comment sortir de là? Evidemment en rachetant les réseaux,

non pas seulement des quatre compagnies obérées, mais des six

compagnies, aux conditions prévues par les conventions, en vue

de l'abolition de ces conventions et d'une exploitation rationnelle,

soit par l'Etat lui-même, soit par des compagnies fermières puis

en créant, si l'on veut, comme le propose NI. Wickersheimer, un

réseau du chemins de fer d'une construction peu onéreuse et d'une

235-

exploitation simplifiée et productive. Et cela plus tôt que plus.

tard.

M. de Labry, mettant lui-même a profit, dans la réunion de la

Société d'économie politique de Paris du 5 juin 1880, son étude de

1875 sur les rapports de l'Etat avec les compagnies, indiquait de

la manière suivante les voies et moyens de ce rachat tel qu'il pou-

vait s'effectuer à peu près à cette époque inscription au budget

des recettes de 810 millions de produit brut; inscription au budget

des dépenses de 850 millions, dont 410 de frais d'exploitation et

440 d'annuités à payer aux compagnies jusqu'à l'expiration de leurs

concessions (1954-60), les 40 millions d'excédent des dépenses sur

les recettes correspondant aux 40 millions d'avances annuelles que

faisait alors l'Etat aux compagnies obérées; enfin, paiement de

500 millions d'excédent de la valeur du matériel et du mobilier des

compagnies sur la somme due par elles pour avances. Mais, de-

puis lors, sont intervenues les conventions de 1883 qui, en aug-

mentant les concessions de lignes secondaires et les engagements

de l'Etat pour garantie d'intérêts, ont notablement élevé le chiffre

des annuités à payer. Et, plus on attendra, plus l'Etat aura enfoui

de milliards dans les chemins de fer pour l'agrément des action-

naires qui, moyennant des avances de l'Etat de 50 millions par an,

reçoivent en moyenne, sans se donner aucune peine, plus de 10

de leur capital versé. Mais, ici, se présente cette grosse objection,

d'un caractère pratique et non plus théorique, que l'Etat, en France,

est absolument incapable soit d'exploiter lui-même les chemins de

fer, soit de les faire exploiter par des compagnies concessionnaires.

Le compte-rendu de la séance de la Société d'économie politique

du 5 juin 1880 dont j'ai parlé plus haut se termine ainsi

« M. JOSEPH Garnier, membre de l'institut, croit pouvoir dire,

» d'ap'ès tout ce qu'il a lu et tout ce qu'il entend, que la question

» des chemins de fer en France n'est point assez élucidée pour

» qu'on puisse formuler un système de réorganisation générale.

» Les Chambres ont acquiescé, à tort ou à raison, à l'achat des

lignes des Charentes et de la Vendée en détresse; l'Etat est de-

» venu, par ce fait, directeur provisoire de ces lignes, et on a re-

» commencé l'expérience de l'exploitation administrative. Il en est

o résulté la nécessité de racheter quelques lignes de l'Orléans pour

a parfaire un réseau exploitable.

On ne saurait aller plus loin quant à présent. Le rachat de

236

» l'Orléans tout entier serait une imprudence, puisqu'on ne sait

» comment exploiter.

» Le rachat de toutes les lignes serait encore plus insensé, non

» pas qu'il ne soit possible de le faire financièrement selon les

» clauses du cahier des charges, mais parce que l'on n'a pas des

idées nettes, ni sur les compagnies financières qui remplaceraient

» les compagnies actuelles, ni sur le système des tarifs à leur im-

» poser.

» Quant à l'exploitation par l'Etat de ces vastes entreprises, il ne

n peut en être question l'Etat exploiterait forcément plus mal,

» plus chèrement et plus autoritairement que les compagnies ac-

tuelles. Le public, de son côté, serait exigeant sans raison et vou-

drait être transporté pour rien. Le coulage deviendrait bientôt

» considérable le fonctionnarisme se trouverait accru et les em-

» ployés ne tarderaient pas à être des agents électoraux. L'exploi-

» tation par l'Etat, c'est le gâchis politique. n

Ces lignes contiennent la substance de tout ce qui se dit et s'é-

crit à l'encontre de la réforme de nos chemins de fer. On pourrait

d'ailleurs les transcrire ainsi « Nous ne voulons pas ou ne sa-

vons pas faire de science pure ni de la richesse sociale ni de la

société. D'où il suit premièrement que nous n'avons pas de science

appliquée ni de la construction et de l'exploitation des chemins de

fer ni de l'organisation et du fonctionnement de l'Etat, et seconde-

ment que nos chemins de fer sont mal exploités et que notre Etat

fonctionne mal. Et nous sommes pour une double raison dans l'im-

possibilité de réformer nos chemins de fer parce que nous n'a-

vons pas la formule d'une exploitation normale, et 20 parce que,

l'eussions-nous, si cette formule comportait l'intervention de l'Etat,

nous n'avons pas l'Etat qu'il faudrait avoir pour le faire interve-

nir. » Eh bien, soit. Nous conviendrons que ce raisonnement est

rigoureux en ce que, son point de départ une fois admis, il faut

subir sa conclusion. Mais, de grâce, qu'on renonce à nous faire ac-

cepter ce thème comme l'expression du « principe de la liberté de

l'industrie ».

III

AGRICULTURE, INDUSTRIE, COMMERCE

INFLUENCE DE LA COMMUNICATION DES MARCHÉS

SUR LA SITUATION DES POPULATIONS AGRICOLES 1

Messieurs,

Vous m'avez fait l'honneur de me demander, pour la Société

d'utilité publique, un rapport sur l'influence du développement-

de l'industrie et du commerce national et international sur la

situation des populations vivant dans des centres plus spécia-

liement agricoles. Le peu de temps que vous m'avez accordé

pour ce travail m'interdit absolument de traiter d'une manière

complète une question qui, pour être convenablement appro-

fondie, exigerait un volume. Mais je suppose qu'en vous adres-

sant à un homme de théorie pure, vousavez voulu lui deman-

der beaucoup moins des faits que des principes pour tirer de

ces faits la signification qu'ils contiennent. Je suis économiste,

et non pas statisticien. C'est vous dire que je ne dispose pas

d'un grand nombre de chiffres recueillis de première main.

J'en emprunte quelques-uns, pour la circonstance, à des hom-

mes spéciaux et autorisés et l'opération à laquelle je m'atta-

che, c'est au raisonnement à exercer sur ces chiffres. En effet,

Messieurs, les chiffres sont au raisonnement, dans les ques-

tions de la nature de celle qui m'est posée, ce que la matière

première est à la machine qui la transforme, ou, pour me ser-

vir d'une comparaison encore plus rigoureuse, ce que les don-

nées concrètes d'un problème sont à la formule algébrique de

résolution de ce problème. L'oeuvre du mathématicien de pro-

fession, c'est de fournir cette formule algébrique, indiquant

d'une façon générale la relation qui existe entre les données et

les inconnues. L'oeuvre des hommes pratiques, c'est de rem-

placer, dans chaque cas particulier, les données abstraites par

des quantités numériques, et de déduire ainsi de la formule

1Rapport présenté à la Société vaudoise d'utilité publique. à Lausanne

(séance du 20 avril

240

des valeurs numériques pour les inconnues. Ainsi, les chiffres

dont je me servirai n'auront, si vous voulez, qu'une valeur de

convention la seule chose dont je réponde, c'est du raisonne-

ment que je leur appliquerai.

Notre position économique à tous tant que nous sommes

résulte du double rôle que nous remplissons comme consom-

mateurs de produits d'une part et comme propriétaires de

services producteurs d'autre part. Il faut que vous me permet-

tiez de poser ici quelques définitions qui me sont propres et

pour lesquelles je m'écarte un peu des habitudes de la science

actuelle.

Les services producteurs sont, à mes yeux, au nombre de

trois, savoir la terre, les facultés humaines et les capitaux

proprement dits. Les trois revenus de ces trois capitaux sont:

la rente, le travail et le profit. J'appelle propriétaire foncier

le propriétaire de terre, travailleur le propriétaire de facultés

humaines, et capitaliste le propriétaire de capitaux proprement

dits. Et j'appelle entrepreneur un quatrième personnage sui

generis dont le rôle est d'associer les services producteurs dans

l'industrie agricole, manufacturière et commerciale pour en

tirer des produits. Ainsi je m'écarte à la fois de la doctrine de

l'école française qui fait de l'entrepreneur un travailleur, en

le considérant comme l'homme chargé du travail de la direc-

tion, et de celle de l'école anglaise qui le confond avec le ca-

pitaliste.

Comme conséquence de cette conception du mécanisme de

la production, je conçois aussi deux marchés distincts. Le pre-

mier s'appelle marchés des services producteurs là se rencon-

trent les propriétaires fonciers, travailleurs et capitalistes com-

me vendeurs, et les entrepreneurs comme acheteurs de servi-

ces producteurs, c'est-à-dire de rente, travail et profit. Ces ser-

vices producteurs s'échangent suivant la loi de l'offre et de la

demande; ils se payent en monnaie; le prix de la rente s'ap-

pelle fermage, le prix du travail s'appelle salaire, le prix du

profit s'appelle intérêt. Le second de mes deux marchés s'ap-

pelle marché des produits: là se rencontrent les entrepreneurs

241

16

comme vendeurs et les propriétaires fonciers, travailleurs et

capitalistes comme acheteurs de produits. Ces produits s'é-

changent, eux aussi, suivant la loi de l'offre et de la demande

ils se paient, eux aussi, en monnaie. L'état d'équilibre de la

production est celui où le prix des produits est égal à la somme

des prix des services producteurs. A cet état d'équilibre, qui

est un état idéal et non réel, mais vers lequel les choses ten-

dent d'elles-mêmes, sous l'empire de la libre concurrence, l'en-

trepreneur ne fait ni bénéfice, ni perte. Aussi mes entrepre-

neurs ne subsistent-ils pas comme entrepreneurs, mais comme

propriétaires fonciers, travailleurs ou capitalistes dans leurs

propres entreprises ou dans d'autres.

II va sans dire, en effet, que les quatre fonctions que j'ai dis-

tinguées sont le plus souvent cumulées dans la réalité des cho-

ses. Dans l'industrie agricole qui va nous occuper, par exem-

ple, l'entrepreneur de culture ou cultivateur est très fréquem-

ment propriétaire de la terre qu'il exploite, travailleur occupé

à son exploitation, et enfin propriétaire des capitaux propre-

ment dits associés à la terre dans cette même exploitation

capitaux fixes tels que bâtiments, instruments et outils, ani-

maux capitaux circulants tels qu'engrais, semences. J'estime

que, pour tenir une comptabilité rationnelle, cet homme doit

débiter ses frais généraux et se créditer lui-même d'un fermage

de sa terre, d'un salaire de son travail et d'un intérêt de son

capital: fermage, salaire et intérêt calculés au taux du marché

des services producteurs. Comme consommateur, je le suppose

subsistant au moyen de ce fermage, de ce salaire et de cet in-

térêt et, comme entrepreneur, je le suppose, à l'état normal,

retrouvant purement et simplement ses frais de production

dans la valeur de ses produits. Quoi qu'il en soit, au surplus,

à cet égard, j'insiste tout particulièrement sur la nécessité de

distinguer scientifiquement les quatre fonctions plus ou moins

cumulées dans la réalité. Qu'il importe peu aux cultivateurs,

pourvu qu'ils vivent, de savoir comment ils vivent, c'est, après

tout, leur affaire. Mais, pour nous, quand nous étudions leur

position, il nous importe essentiellement de rechercher et de

242

reconnaître si, par exemple, ils ne font pas, comme entrepre-

neurs, des pertes qu'ils couvrent par l'abandon, comme pro-

priétaires fonciers, travailleurs ou capitalistes, d'une partie de

leur fermage, de leur salaire ou de leur intérêt.

A la lumière de ces définitions, il s'agit, à présent, d'exami-

ner la situation économique des populations agricoles. C'est ce

que l'on doit faire en les considérant successivement comme

consommant des produits et comme possédant des services

producteurs.

Comme consommateurs de produits, les individus engagés

à titre de propriétaires fonciers, travailleurs ou capitalistes

dans l'industrie agricole ne se distinguent en aucune façon de

ceux engagés aux mêmes titres dans l'indùstrie manufactu-

rière, dans l'industrie commerciale, dans les fonctions pu-

bliques ou dans les professions libérales. Le prix des pro-

duits doit être supposé le même pour les uns et pour les

autres sur le marché des produits. Sans doute, une famille de

cultivateurs a bien quelques facilités spéciales au point de vue

de la consommation des substances alimentaires, comme aussi

une famille de fabricants ou de négociants au point do vue de

celle des effets d'habillement ou autres. Mais la science est

autorisée, après avoir mentionné de telles circonstances, à les

négliger. En somme, le jardinier qui mange ses propres légu-

mes les paie au prix qu'il en aurait obtenu sur le marché,

comme le tailleur qui porte ses propres habits ou le cordonnier

qui porte ses propres chaussures les paie au prix qu'il les au-

rait vendus à un client. Et, de fait, c'est là un compte que les

agriculteurs, industriels et commerçants avisés savent parfai-

tement bien tenir.

Il n'y a donc, en principe, aucune distinction à établir entre

les consommateurs suivant qu'ils tirent leurs revenus d'en-

treprises agricoles, industrielles ou commerciales cette dis-

tinction n'aurait aucune valeur économique. Et, toutefois,

comme il est pourtant certain que ces diverses variétés de con-

sommateurs ne consomment pas précisément les mêmes cho-

ses, il l'est aussi que, dans un travail complet, il y aurait lieu,

243

en raison du but que nous poursuivons, de dresser ici, en

aussi grand nombre que possible, des budgets de consomma-

teursagricoles. N'ayant ni le temps ni les moyens d'effectuer

ces opérations multiples, et voulant surtout m'attacher à mon-

trer comment doit se discuter la situation comparée des con-

sommateurs avant et après la transformation du système éco-

nomique, je prendrai un budget unique, et je le prendrai moins

spécial que général, c'est-à-dire moins comme un document

que comme un exemple.

L'établissement des chemins de fer, l'abaissement des bar-

rières commerciales, la communication des marchés intérieurs

entre eux et des marchés intérieurs avec les marchés extérieurs

qui en a été la suite, la transformation et le développement de

l'industrie proprement dite, l'introduction des machines dans

les exploitations agricoles, dont nous avons à rechercher les

conséquences économiques, sont des faits qui se sont accom-

plis en France dans le cours des second et troisième quarts

de ce siècle, en Suisse dans le cours du troisième quart seu-

lement. Les prix que j'ai sous la main sont des prix comparés

de 1820 à 1870 pour la France, de 1848-50 à 1870-72 pour la

Suisse. Ils s'appliquent ainsi exactement à notre problème.

Je prends donc une famille de quatre personnes le père,

la mère et deux enfants adolescents, vivant en 1820 dans une

des provinces agricoles de la France, ou en 1848 dans un

des cantons agricoles de la Suisse. Je mets de côté les dépen-

ses extraordinaires ou facultatives telles que celles de maladie,

voyages, le prélèvement en vue de l'épargne et, considérant

uniquement le budget de la consommation courante, je le sup-

pose établi de la manière suivante

244

L'article nourriture nous intéresse particulièrement et doit

être détaillé. Je le supposerai établi comme suit

Quels seraient actuellement les prix de toutes ces choses?

Je crois pouvoir dire que le loyer serait doublé.

Quant à la nourriture, si je consulte un mémoire de M. Cha-

telanat, secrétaire du Bureau statistique de Berne, publié en

1873 dans le Journal de statistique suisse, et un rapport de

M. Levasseur, membre de l'Institut de France, relatif au con-

cours ouvert par l'Académie des sciences morales et politiques

sur la question des variations des -prix en France depuis un demi-

siècle, rapport inséré dans le numéro d'avril 1874 du Journal

des Economistes, je vois que le prix du pain est sensiblement

le même aujourd'hui qu'il ya cinquante ans; que le prix du vin

a augmenté de 500% que les prix de la viande; des légumes et

fruits, du lait, beurre et œufs, ont doublé; que le prix du bois

a aussi augmenté de que le prix du café, sucre, a di-

minué environ de moitié. La nourriture reviendrait donc ac-

tuellement aux prix que voici

245

L'entretien du mobilier et l'ha.bilLerrxent seraient sensiblement

moins chers aujourd'hui qu'il y a 50 ans. Les meubles, le linge,

les tissus, les vêtements confectionnés s'obtiennent à des prix

avantageux. J'énoncerai donc qu'avec 800 fr. on aurait facile-

ment les mêmes objets qu'on avait avec fr.

Pour tenir compte de l'augmentation du prix du bois, je

porte l'article chauffage, éclairage, blanchissage et dépenses

diverses de 200 à 300 fr.

Dans ces conditions notre budget serait devenu celui-ci

Il faudrait donc à notre ménage de quatre personnes 4000 fr.

pour se procurer aujourd'hui les mêmes objets identiquement

qu'il se serait procurés il y a 50 ou 60 ans en France, il y a 20

ou 25 ans en Suisse, avec 3000 fr, Or, ces 4000 fr., nous pou-

vons et nous devons supposer qu'il les aurait précisément, et

cela à cause de la dépréciation de la monnaie. Dans un ou-

vrage étendu sur le sujet que nous traitons, il faudrait un

-chapitre tout entier consacré à cette question de la déprécia-

tion de l'instrument de mesure et d'échange de la richesse

je ne lui consacrerai que deux pages mais, vu son caractère

et son importance, je ne saurais me dispenser d'en parler.

Les prix sont les rapports des valeurs des marchandises à la

valeur de la monnaie ce sont des valeurs relatives. On conçoit

donc que la hausse ou la baisse des prix peuvent tenir soit à

la hausse où à la baisse des valeurs des marchandises, soit à

la baisse ou à la hausse de la valeur de la monnaie, soit aux

deux phénomènes concurremment en d'autres termes, on

conçoit que les variations relatives des valeurs proviennent,

d'une manière ou d'une autre, de variations absolues dans les

éléments de ces valeurs. C'est ce que tout le monde sait; main-

246

tenant, comment apprécier les variations absolues au delà des

variations relatives? C'est une opération compliquée et déli-

cate qu'on effectue par divers procédés dont j'expliquerai seu-

lement un seul, qui est le plus facile à comprendre.

Le problème. qui consiste à déterminer les variations absolues

dans les valeurs d'un certain nombre de marchandises sur un

marché, q?iand aucune de ces marchandises n'a de valeur

constante, est exactement le même que celui qui consisterait

à déterminer les changements absolus dans les positions d'un

certain nombre de points sur une droite, quand aucun de ces

points n'aurait de position fixe, ou du moins connue pour telle

à l'avance. Comment procéderait-on dans ce dernier cas? On

chercherait à discerner, parmi tous les points, un certain

nombre d'entre eux qui fussent demeurés à la même distance

respective les uns des autres, c'est-à-dire dont les positions

relatives fussent restées les mêmes et l'on dirait alors « De

deux choses l'une ou ces points ont tous avancé ou reculé

d'une longueur égale, ou ils sont tous demeurés immobiles

La seconde hypothèse ne serait jamais que plus ou moins pro-

bable mais elle serait d'une. probabilité d'autant plus voisine

de la certitude que le nombre des points ayant conservé les

mêmes positions relatives serait plus considérable. On procède

exactement de même en ce qui concerne les variations dans

la valeur des marchandises. On cherche à discerner, parmi

ces marchandises, un certain nombre d'entre elles qui soient

demeurées aux mêmes prix les unes par rapport aux autres,

c'est-à-dire dont les valeurs relatives soient restées les mêmes;

et l'on dit alors « De deux choses l'ur,e ou ces marchandises

ont toutes haussé ou baissé proportionnellement, ou elles sont

toutes demeurées stationnaires La seconde hypothèse est

d'autant plus probable que le nombre de ces marchandises

est plus grand. Ce système de marchandises probablement de-

meurées stationnaires étant une fois trouvé, si leur prix en

monnaie a haussé ou baissé, on déclare que c'est la valeur de

la monnaie qui a baissé ou haussé dans une proportion inverse.

M. Jevons, économiste anglais, s'est occupé de déterminer la

dépréciation actuelle de la monnaie par une autre méthode que

je m'abstiens d'exposer et de critiquer ici. L'auteur du mé-

moire sur les variation desprix

en France depuis un demi-

siècle couronné dernièrement par l'Institut, et qui est M. Fol-

leville, sous-chef de bureau au Ministère des Finances, l'a fait

aussi à sa manière, et il est arrivé à constater une diminution

de 25% dans la valeur de la monnaie, à laquelle correspond

une élévation de dans les prix: 100 fr. valent aujourd'hui

ce que valaient, il y a 50 ans, 75 fr. Par contre, ce qui coûtait,

il y a 50 ans, 75 fr. coûte aujourd'hui 100 fr; et ce qui croûtait

100 fr. coûte 133 fr.

Vous voyez que, pour placer notre ménage consommateur

dans des conditions identiques en 1820 et en 1870 pour la

France, en 1850 et en 1870 pour la Suisse, pour lui attribuer,

en un mot, une même quantités de richesse en revenu aux deux

époques, nous devons lui supposer un revenu de 3000 fr. à la

première et un revenu de 4000 fr. à la seconde. Et puisque

sa dépense, évaluée à 3000 fr. à la première époque, est éva-

luée à 4000 fr. à la seconde, il s'ensuit que, tout compte fait

sa position, au point de vue de la consommation, est demeu-

rée exactement la même.

Elle est demeurée la même au total mais cette identité

d'ensemble résulte de différences en sens contraire dans le

détail qui se sont compensées et qu'il convient de faire ressor-

tir. Pour cela réduisons de tous nos prix de 1870, nous

obtenons les chiffres ci-après.

Pour le budget particulier de la nourriture

-248-

Ainsi, en bonne analyse, notre ménage a subi d'une part

une augmentation de 200 fr. ou de 33% sur son loyer, de

175 fr. ou de 8% sur sa nourriture, de 25 fr. ou de 12.5% sur

son chauffage, éclairage, blanchissage et dépenses diverses. Par

contre il a bénéficié d'une diminution de 400 fr. ou de40%

sur

son entretien du mobilier et habillement Voilà par suite de

quelles influences opposées sa situation n'a pas varié.

Je ferai, pour être parfaitement complet, une remarque que

négligent en général les statisticiens et les économistes et qui

a pourtant une très grande importance.

Les faits prédominants sont ceux-ci une augmentation no-

table dans les frais de loyer et de nourriture, une diminution

notable dans les frais d'entretien du mobilier et d'habillement.

Or, dans ces conditions, il n'est pas admissible que notre mé-

nage ait continué à consommer exactement les mêmes choses

en 1870 qu'en 1820 ou 1850. Le loyer et la nourriture ayant

sensiblement augmenté de prix, l'entretien du mobilier et l'ha-

billement ayant, au contraire, sensiblement diminué de-prix,

il a été amené nécessairement à faire, sur son loyer et sur sa

nourriture, des réductions qui, relativement faibles, lui procu-

raient des économies relativement fortes, et à s'accorder au con-

traire, sur l'entretien de son mobilier et son habillement, des

satisfactions qui, relativement fortes, ne lui imposaient qu'un

surcroit de dépense relativement faible c'est-à-dire qu'il en

est arrivé, en somme, à se loger et à se nourrir moins bien, à

se meubler et à s'habiller mieux. Dès lors, on serait conduit

à établir de la manière suivante, en 1870, le budget de la con-

sommation courante de cette famille modestement aisée

249

Ces chiffres, je l'ai dit et je le répète, ne valent qu'à titre

d'exemple. Ils suffisent pourtant à la mise en évidence d'une

conclusion générale qui sera, je crois, ratifiée par l'expérience

personnelle d'un grand nombre de consommateurs. Le nom-

bre en est grand, en effet, des personnes dont le revenu no-

minal n'a augmenté que tout justement dans la proportion in-

verse de la diminution dans la valeur de la monnaie, c'est-à-

dire dont le revenu réel n'a pas varié. Eh bien, il me parait

incontestable que, pour ces personnes, les conditions de la

nourriture sont devenues plus défavorables dans les régions

agricoles. Là où l'on vivait autrefois à l'aise, on se resserre;

on se nourrit surtout avec du pain, des viandes ordinaires,

des légumes de conserve haricots, pommes de terre, etc. le

gibier, la volaille, les légumes frais, les fruits ont plus ou

moins disparu des petites tables. En revanche, dans les mê-

mes contrées, dans celles du moins qui n'ont pas maintenu à

leurs frontières des droits restrictifs à l'importation des pro-

duits de l'industrie étrangère, les conditions de l'entretien du

mobilier et de l'habillement sont devenues plus favorables.

On est meublé, on est vêtu plus confortablement. Les hom-

mes, peut-être, regrettent l'ancien état de choses; les femmes,

sans doute, préfèrent un régime où l'on est en quelque sorte

contraint de donner un peu moins à la bonne chère et un peu

plus à la toilette. Je me borne, quant à moi, à constater les

faits; et, s'il faut une conclusion positive, je la formule en ces

termes: Les conditions de la consommation, pour les popula-

tions vivant dans des centres agricoles en général, et pour les

populations agricoles en particulier, sont demeurées sensible-

ment les mêmes, sauf qu'elles sont devenues, d'une part, plus

-250-

difficiles sous le rapport du logement et de la nourriture, et

d'autre part plus faciles sous le rapport de L'entretien du mo-

bilier et de l'habillement.

Maintenant, et après avoir examiné le point de vue de la dé-

pense, dans l'hypothèse d'un revenu constant, il reste à exa-

miner le point de vue du revenu et à reconnaître les augmen-

tations ou diminutions de ce revenu.

D'après les documents que j'ai sous les yeux, le prix des

terres, et le prix de la rente de ces terres, qui est ce que j'ai

appelé le fermage, se sont élevés en moyenne de 150 à

durant la période que nous étudions. Je crois cette moyenne

plutôt inférieure que supérieure à la réalité toujours est-il

que ce n'est, après tout, qu'une moyenne. Dans le voisinage

des chemins de fer, là où ils ont ouvert aux produits agrico-

les le débouché des marchés des grandes villes, là ou ils ont

ouvert aux étrangers l'accès des beautés de la nature, l'aug-

mentation a été la plus forte et bien au-dessus de la moyenne.

Pour les terres agricoles dont les produits, comme le vin, le

bois, le fourrage, ont notablement enchéri, l'augmentation a

été encore assez forte, soit au-dessus soit au-dessous de la

moyenne. Au contraire, dans certaine localités autrefois en

possession de la circulation sur les grandes routes, et aujour-

d'hui délaissées, ou pour ces champs en culture ordinaire

dont les produits ont baissé de valeur, il y a eu diminution.

Dans un travail plus spécial ou plus étendu que celui-ci, il

conviendrait d'introduire des données spéciales ou de réunir

des donnés variées. Nous nous en tiendrons il la moyenne.

Le prix du travail, ou le salaire, a augmenté de 100%. Ce

chiffre n'est pas plus contesté que le précédent. Pour les ou-

vriers de l'industrie, l'augmentation du salaire est évaluée, en

France, à des chiffres variant de 40 à 800%, à Genève, à des

chiffres variant de 50 à Mais, pour les ouvriers agrico-

les, on s'accorde à dire que leurs salaires ont doublé. Cette

moyenne, comme la précédente, comprend les 33% corréla-

tifs des 250% de baisse de la valeur de la monnaie.

Les capitaux n'ont pas plus de spécialité qu'ils n'ont, dit-

251

on, de patrie. Ils se placent dans le pays même ou vont s'em-

ployer à l'étranger, ils se portent vers l'agriculture ou vers

l'industrie, selon qu'ils y trouvent avantage. Aussi pourrions-

nous à la rigueur nous dispenser de nous occuper de la posi-

tion des capitalistes agricoles. Et cependant, comme le plus.

souvent lés paysans-propriétaires sont en même temps capita-

listes dans certaines limites, il convient de fixer à cet égard leur

situation. Constatons donc, ce qui est aisé, que, d'une part, les-

prix des capitaux proprement dits, qui sont des produits, ayant

augmenté en moyenne de 33, par suite de la baisse de25%.

dans la valeur de la monnaie, mais que, d'autre part, le taux

de l'intérêt ayant baissé quelque peu, les prix des profits ont

dû augmenter en moyenne de 25 à 30ejo environ.

De tout cela, on voit ce qui résulte. Si le revenu de notre

ménage, qui était en 1820 ou 1850 de 3000 fr., est un fermage,

ce revenu pourrait bien être, en 1870, non plus de 3000 fr.,

ni même de 4000 fr., mais de 7 à 8000 fr. Si c'est un salaire,

il serait de 6000 fr. Si c'est un intérêt, il serait à peu près de

3500 ou 4000 fr. Pour une famille d'agriculteurs, il se compose

vraisemblablement à la fois d'un fermage et d'un salaire pour

une forte part, et d'un intérêt pour une part plus faible. Dans-

toutes les hypothèses, il ne saurait avoir diminué il aura no-

tablement augmenté dans la plupart des cas. Aussi dirons-

nous, sans hésiter, pour conclure à cet égard Les conditions.

du revenu, pour les populations agricoles, se sont sensiblement

améliorées en raison de la hausse considérable des salaires et

de la hausse plus considérable encore de la valeur de la terre

et de celle de la rente foncière.

Cette seconde conclusion me semble, comme la première,

parfaitement conforme aux faits environnants. Et s'il y a des.

exceptions apparentes, elles s'expliquent par le fait que j'ai

déjà suffisamment indiqué, et que cependant je mentionnerai

de nouveau, que peut-être bien certains cultivateurs couvrent

au moyen de leurs fermages et de leurs salaires notablement,

accrus, des pertes réelles d'exploitation qu'ils font faute de

diriger convenablement leurs entreprises.

252

Messieurs, tels sont les faits convenablement analysés de

manière à nous permettre de distinguer ceux qui peuvent

nous satisfaire et ceux qui peuvent nous contrarier. Je ré-

ponds hardiment à la question de votre programme que la

position économique des travailleurs du sol en général est

notablement meilleure qu'il y a trente ou quarante ans, et

que, grâce à l'augmentation de leurs revenus, ces travailleurs

jouissent aujourd'hui à un beaucoup plus haut degré qu'au-

trefois de toutes les commodités et de toutes les aisances de

la vie. Et toutefois je distingue, en vertu de mon analyse,

dans ce résultat d'ensemble, entre la condition de ces travail-

leurs comme propriétaires de services producteurs, qui s'est

améliorée, et. leur condition comme consommateurs de pro-

duits, qui est restée la même et, en ce qui concerne cette

dernière, je distingue encore entre les conditions d'entretien

du mobilier et d'habillement, qui sont devenues plus faciles,

et les conditions de loyer et de nourriture, qui sont devenues

plus difficiles. Ainsi, dans un ensemble en somme réjouissant,

il y a, malgré tout, une circonstance déplaisante, savoir l'aug-

mentation du prix des produits agricoles. Là est le mal au-

quel il s'agirait de remédier.

Mais ce mal est-il réel ? Messieurs, on le conteste et c'est

là, puisque vous voulez bien faire accueil à ces choses aujour-

d'hui quelque peu discréditées: le raisonnement et la théorie,

un point que je vous demande la permission de traiter. C'est

la fameuse question de la vie ci bon marché.

C'était l'opinion de J.-B. Say que le progrès économique se

traduit par une baisse, non pas, bien entendu, des prix de

tous les produits sans exception, ce qui n'aurait aucun sens,

mais de la valeur de tous les produits rapportée à la valeur de

la monnaie supposée constante. Il est vrai que J.-B. Say ne

démontrait pas sa proposition mais j'espère pouvoir le faire.

Donnons auparavant la parole à l'opinion contraire. Dans un ar-

ticle sur la question du blé, publié dans le numéro de janviers

dernier de la Revue des Deux Mondes, M. Dubost, professeur

d'économie rurale à l'école de Grignon, après avoir constaté

253

la cherté actuelle des subsistances, s'exprime en ces termes

On voit combien nous sommes loin des théories qui ont si gé-

néralement cours sur lavie à bon marché comme conséquence né-

cessaire du développement de la richesse et des progrès de l'agri-

culture. L'expérience a beau enseigner que la cherté des subsis-

tances, loin de diminuer par l'accumulation des richesses, aug-

mente, au contraire, avec les progrès de la culture; l'observation

a beau démontrer que le bon marché des denrées alimentaires ne

se rencontre que dans les pays arriérés et pauvres, beaucoup de

personnes n'en persistent pas moins à dire que le progrès consiste

à produire à bon compte et à vendre peu cher, pour amener enfin

l'ère tant désirée de la vie à bon marché. C'est là une chimère qu'il

faut renoncer à poursuivre. La richesse est le fruit de l'abondance

et de la variété des produits; mais, comme tous ces produits s'échan-

gent les uns contre les autres, les denrées alimentaires ont d'au-

tant plus de valeur qu'elles trouvent plus de facilité à s'échanger,

c'est-à-dire plus de produits de toute nature contre lesquels on ait

la possibilité d'en faire l'échange. Loin de marcher de front avec

la richesse, qui implique une activité féconde, une demande im-

périeuse, une consommation exigeante, la vie à bon marché ne

comporte que l'absence de moyens d'échange, c'est-à-dire la pri-

vation et la misère. C'est dans les campagnes reculées que la vie

à bon marché se rencontre, mais non dans les villes populeuses ou

dans les campagnes riches.

Ce n'est pas le bon marché de la vie qui mesure la marche pro-

gressive de l'humanité, c'est la puissance du travail servi par les

capitaux, fécondéparJ'intelligence.

Dans un milieu riche où l'ou-

tillage de la production est plus complet, où les besoins de la con-

sommation trouvent plus facilement à se satisfaire, le travail de

l'homme est mieux rémunéré, parce qu'il est à la fois plus actif,

plus habile et plus puissant, par conséquent plus fécond. La hausse

des salaires et des rémunérations de toute sorte, conséquence iné-

vitable de la richesse et du développement de l'activité qui en est

la source, donne au simple travailleur, malgré la cherté de la vie

plus d'avantages que dans les pays arriérés ou la vie est à bon

compte, parce que le prix du travail y monte plus rapidement que

celui des subsistances. Les améliorations dans le régime, dans le

vêtement et dans l'habitation, c'est-à-dire le remplacement des

grains inférieurs par le blé dans la nourriture, des vêtements plus

commodes, plus sains, plus variés, des habitations plus spacieuses

et plus confortables, plus de services de toute nature à échanger

contre celui du travail, plus d'air à respirer, plus de facilité à se

mouvoir, voilà le progrès mais ce progrès n'est pas incompatible

avec la cherté croissante de la vie, car l'un ne va jamais sans

l'autre.

La thèse qui est ici soutenue est bien, comme on le voit, la

thèse directement opposée à celle de J.-B. Say. On l'appuie

sur le témoignage de l'expérience et sur les résultats de l'ob-

servation c'est aujourd'hui le grand argument .en faveur

mais tout d'abord je me permets de contester cette observa-

tion et cette expérience. En effet, il y a lieu de le remarquer si

l'on veut des faits précis: les prix des produits agricoles seuls

ont haussé ceux des produits industriels ont baissé. Et mê-

me, parmi les produits agricoles, tous n'ont pas augmenté de

prix il en est un, le plus important peut-être, et celui dont

s'occupe précisément l'auteur de cet article, c'est le blé, qui

a diminué, sinon de prix, au moins de valeur, puisque la

permanence de son prix correspond à une diminution de sa

valeur égale à la diminution de la valeur de la monnaie, soit

de Or, les faits étant ainsi rectifiés, le même raisonne-

ment donne des conclusions tout à fait différentes. Les den-

rées alimentaires, nous dit-on, ont d'autant plus de valeur

.qru'elLes trouvent plus de produits de toute nature contre les-

quets on ait la possibidité d'en faire l'échange. Assurément, si

la quantité des denrées alimentaires n'augmente pas tandis

qu'augmente la quantité des produits de toute nature, le prix

des denrées alimentaires augmentera tqpdis que diminuera

le prix des produits de toute nature. Mais en quoi donc con-

sistera ce phénomène, sinon en ce que la production des pro-

duits de toute nature se sera développée d'une manière très

heureuse tandis qu'au contraire la production des denrées

alimentaires se sera arrêtée d'une façon très regrettable. Nous

en sommes là tout justement les produits industriels sont à

bon marché, et nous sommes mieux meublés et mieux vêtus:

les produits agricoles sont chers, et nous sommes moins bien

nourris, ceux d'entre nous, du moins, dont le revenu n'a pas

augmenté de valeur, sinon nominale, du moins réelle.

Mais précisément, nous dit-on encore, la hausse des salai-

res et des rémunérations de toute sorte donne au simple travail-

leur, malgré la cherté de la vie, plus d'avantages parce que

le prix du travail monte plus rapidement que celui des sub-

aistancea. Ici encore il y a tout à redresser. Il n'y a pas eu

hausse des rémunérations de toute nature il y a eu hausse

des fermages et des salaires. Puis, parmi les salaires, il y en

a qui ont moins haussé que d'autres ainsi les salaires de

l'industrie, qui ont augmenté de 50 à ont moins haussé

que les salaires de l'agriculture, qui ont augmenté de 100%.

Il y a même des salaires qui n'ont pas haussé du tout,

comme les traitements d'un grand nombre de fonctionnaires

etd'employés qui ont augmenté dans une proportion exacte-

ment inverse à celle de la diminution de la monnaie, soit de

33 0%. Ainsi, quand on veut bien nous affirmer que le prix du

travail monte plus rapidement que celui des subsistances,

cela d'abord n'est pas parfaitement exact. Mais combien, d'ail-

leurs et en tout cas, notre position ne serait-elle pas meil-

leure et plus sûre encore si, pendant que le prix du travail

monte, celui des subsistances, au lieu de monter seulement

moins rapidement, descendait, comme fait le prix des objets

d'ameublement et d'habillement, ou demeurait au même point

comme fait, en définitive, le prix du blé lui-même.

Est-il donc absurde, contradictoire, impossible, de conce-

voir ainsi les prix de tous les produits agricoles baissant en:

même temps que les prix de tous les produits industriels

En aucune façon. Soient, à un moment donné, tous ces pro-

duits et leurs prix en monnaie. Supposons que, parmi eux,

on en prenne un quelconque, pour en augmenter la quan-

tité, son prix baissera; et, dès que cette quantité aura été ren-

due assez grande pour que le produit existe à discrétion pour

chacun, comme l'air ou l'eau, son prix sera nul, comme celui

de l'air ou de l'eau. Qu'on prenne successivement tous les prao-

duits, industriels et agricoles, et qu'on en augmente la quan-

tité jusqu'à l'illimitation, le prix baissera jusqu'à zéro. Donc

l'augmentation de la quantité amène la baisse de la valeur, et

la hausse de la valeur est une conséquence de la diminution

de la quantité. Si le blé est absolument moins cher, c'est que

nous en avons plus; et si les autres produits agricoles sont

plus chers, c'est que nous en avons moins.

256

Ainsi, la théorie qui nous donne comme un signe certain et

comme une conséquence nécessaire du progrès économique

une élévation générale des prix des produits consommables,

compensée par une élévation générale plus forte des prix des

services producteurs, me parait absolument inadmissible. Le

signe véritable et la conséquence rationnelle du progrès éco-

nomique, c'est une élévation des prix de certains services pro-

ducteurs, comme la rente et le travail, à laquelle s'ajoute-

comme un second bienfait pour les propriétaires et les tra-

vailleurs, un abaissement des prix de tous les produits con-

sommables. Je tenais essentiellement à écarter de mon sujet

cette théorie erronée qui l'obscurcit de la manière la plus fâ-

cheuse. Cela fait, et les deux points de vue de la consomma-

tion et du revenu une fois rétablis dans leur indépendance

respective, il nous faut, en revenant au premier de ces points

de vue, chercher une explication vraie de ce fait exact: l'éléva-

tion des prix des produits agricoles. Or, cette explication, je la

trouve sans trop de peine dans la circonstance de la commu-

nication des marchés par l'établissement des chemins de fer

et le développement du libre échange que votre questionnaire

a précisément assigné comme objet à mes études.

Je ne crois pas, pour ma part, comme semblent le faire cer-

tains écrivains un peu trop exclusivement théoriciens, que le

principe de la spécialité des occupations puisse être poussé

aussi loin en matière de production nationale qu'en matière

de travail individuel. La nature n'a pas fait des nations exclu-

sivement agricoles, industrielles ou commerçantes, comme

elle a donné à chacun d'entre nous des aptitudes spéciales

pour l'administration ou pour la science, pour la mécanique

ou pour les affaires. Il n'en est pas moins vrai, cependant, que

la facilité et la liberté des échanges nationaux et internatio-

naux est bien une application du principe de la division du

travail à la production des nations. La France est un pays

plus spécialement agricole, bien que remarquablement indus-

triel et l'Angleterre est un pays plus spécialement voué à

l'industrie, bien qu'elle possède peut-être l'agriculture la plus

257

17

avancée du monde entier. Dans un pays déterminé, si l'on

pousse plus loin l'examen, on voit déjà les conditions de l'a-

griculture et de l'industrie se localiser davantage. La Suisse

offrirait, à cet égard, des exemples frappants et, sans aller

bien loin, on peut dire que le canton de Vaud est un canton

presque exclusivement agricole, et le canton de Genève un

canton presque exclusivement industriel. Enfin, dans un can-

ton déterminé, l'industrie-et l'agriculture se séparent de plus

en plus, celle-ci s'étendant dans les campagnes et celle-là se

concentrant dans les villes. Qu'à présent on se figure ces villes

et ces campagnes, ces cantons limitrophes, ces pays voisins,

reliés entre eux par des voies ferrées, et les barrières commer-

ciales abaissées en même temps que les barrières naturelles,

les produits agricoles vont se répandre des centres agricoles

dans les centres industriels, les produits industriels vont se

répandre des centres industriels dans les centres agricoles, et

l'effet de cette communication des marchés sera, pour ce qui

concerne en particulier les denrées alimentaires, un abaisse-

ment du prix de ces denrées dans les centres industriels et

une élévation de ce même prix dans les centres agricoles.

Nous voici donc revenus, assez aisément, par le raisonne-

ment et la théorie à la réalité des choses. Notre ménage con-

sommateur était supposé vivre dans un centre agricole. Trans-

portons-nous, à présent, dans un centre industriel, et nous y

constaterons des phénomènes inverses. J'ai vécu, pour ma part,

d'assez longues années dans un centre de cette nature, à Paris,

où s'exerce sur une grande échelle une industrie de luxe con-

sidérable. J'ai pu y reconnaître, depuis l'établissement des

chemins de fer, une abondance, une régularité prodigieuses

dans l'approvisionnement des denrées alimentaires. Un sim-

ple détail donnera la mesure de ces conditions nouvelles. Il y

a ici des années où certains fruits, les cerises ou les pêches,

font défaut, où le raisin même est trop rare et trop cher, dans

ce pays de vignobles, pour des tables modestes. A Paris, à

Lyon, cela n'arrive jamais. Jamais aucun fruit, jamais aucun

légume ne manque; et jamais les prix ne s'élèvent que dans

258

des proportions presque insensibles. Les chemins de fer et le

libre échange ont donc procuré aux centresindustriels, sous

le rapport de la nourriture, les mêmes avantages qu'ils ont

procurés aux centres agricoles sous le rapport de l'ameuble-

ment et de l'habillement. Tel est le résultat de la communica-

tion des marchés considéré dans son ensemble, et c'est; vu

sous cet aspect, un résultat favorable, et plus favorable encore

peut-être qu'on ne le croit en général. C'est là une vérité qui

a été déjà solidement établie priori et largement confirmée

ci posteriori. Je vous demande néanmoins la permission d'in-

sister quelque peu.

Supposons deux régions que la Providence ait dotées l'une

de coteaux convenablement exposés au soleil pour ta culture

de la vigne et la production du vin, l'autre des minerais et des

combustibles les plus propres à la production du fer. Ici le fer

sera pour ainsi dire trop abondant et à trop bon marché, non

pas sans doute absolument, mais relativement à la rareté et à

la cherté du vin. Là ce sera le vin qui sera trop abondant et

à trop bon marché, relativement du moins à la rareté et à la

cherté du fer. Que les marchés communiquent, et, grâce à

l'échange, tous ces gens qui avaient, d'un côté, trop de fer et

pas assez de vin, de l'autre, trop de vin et pas assez de fer,

auront en quantité convenable de l'un et de l'autre. Sans doute,

le prix du fer aura haussé dans la région métallurgique, et le

prix du vin dans la région viticole mais les consommateurs

des deux pays n'en auront pas moins, en réalité, bénéficié les

uns et les autres de la communication des marchés, puisqu'ils

seront, tout compte fait, en état de satisfaire une somme de

besoins de première nécessité beaucoup plus considérable.

Encore, dans ces conditions, pourra-t-il arriver qu'une an-

née ou l'autre, le fer, et surtout le vin, viennent à manquer.

Mais que tous les marchés communiquent de plus en plus les

uns avec les autres, et le même équilibre qui s'est établi d'un

point à un autre, pour les denrées différentes, s'établissant

aussi d'une année à une autre, pour une même denrée, la com-

munication des marchés aura réalisé dans tous les temps com-

259-

me dans to»"? les lieux tous ses avantages. Ce dernier point est

capital. Plutôt que de boire, dans les années de bonne récolte,

du vin à discrétion, ne vaut-il pas mieux en envoyer là où il

manque, afin d'en recevoir de là où il abonde dans les années

de mauvaise récolte? Mettons le blé au lieu du vin, et la réponse

à faire à cette question n'est-elle pas moins douteuse encore?

Puisque j'ai pris la liberté de critiquer l'auteur de l'article sur

la question du blé touchant un point de doctrine, je veux au

moins rendre justice à la façon dont il a traité celui-ci, en lui

empruntant quelques chiffres d'une éloquence irrésistible. Ces

chiffres s'appliquent à la France mais il n'y a pas de doute

qu'ils ne s'appliquent également à la Suisse qui, pour le blé,

est, comme la Belgique, tributaire de l'agriculture et du com-

merce français.

En France donc, avant l'établissement des chemins de fer,

certaines provinces étaient seules en communication facile avec

les marchés de l'étranger c'étaient les provinces maritimes

la Normandie, la Bretagne, la Gascogne, la Provence. Le Hâ-

vre et Marseille importaient du blé en temps de disette et en

exportaient en temps d'abondance. Aussi ces provinces étaient-

elles celles où le prix du blé était le moins haut dans le pre-

mier cas et le moins bas dans le second les prix de disette

étaient de 40, 45, 50 fr. l'hectolitre, et les prix d'abondance

étaient de 18, 20, 22 fr. l'hectolitre dans les provinces médi-

terranéennes, les prix de disette étaient de 70, 75, 80 fr. l'hec-

tolitre, et les prix d'abondance étaient de 11 fr. l'hecto-

litre. Des marchés voisins, comme Metz et Nancy, présentaient

parfois des écarts de 5, 6 et 7 fr. et les mercuriales de deux

marchés consécutifs offraient des différences de 3 et 4 fr. L'é-

tablissement des chemins de fer et la suppression du méca-

nisme réglementateur et protecteur de l'échelle mobile a pres-

que entièrement nivelé toutes ces inégalités. Les prix d'abon-

dance ne descendent plus nulle part au-dessous de 15 fr. les

prix de disette ne montent plus jamais au-dessus de 30 ou 35

francs. Il n'y a plus qu'un écart de quelques francs entre tous

les marchés du territoire, et qu'une différence de quelques

260

centimes entre les mercuriales consécutives d'un marché quel-

conique. On a vu, à Paris, par exemple, les prix d'abondance

se relever peu à peu de 13 fr. 37 (1822) à 16 fr. 34 (1865) on a

vu les prix de disette s'abaisser peu à peu de 50 fr. 44 (1817) à

42 fr. (1847), à 39 fr. 42 (1855), à 32 fr. (1868). Dans des condi-

tions de consommation et de dépense ainsi plus assurées et

plus régulières, l'épargne est plus aisée pour le consommateur,

sans compter qu'il est complètement à l'abri de la désolation

des disettes. On peut le dire aujourd'hui en toute certitude

nous ne reverrons plus, dans notre Occident, des calamités

comme celles dont l'Orient est encore le théâtre; de ces trois

maux qui ont accablé nos pères la famine, la peste et la guerre,

la communication des marchés a supprimé le premier. Que

ne peut-elle nous affranchir aussi des deux autres

L'élévation du prix des produits agricoles dans les centres

agricoles est donc un fait résultant naturellement et nécessai-

rement du développement des relations économiques et, à cet

égard, un fait normal et favorable. Il ne manquerait peut-être

pas d'économistes qui, à ma place, s'arrêteraient satisfaits de

l'avoir ainsi expliqué et justifié. Messieurs, je suis plus diffi-

cile à contenter. Cette élévation n'est, à mon sens, qu'un résul-

tat imparfait et transitoire de la communication des marchés,

et j'estime qu'après une période de crise, un abaissement des

prix devrait se produire comme le résultat complet et définitif

du nouveau régime économique.

Je prends les deux régions dont j'ai parlé, celle qui produit

du fer et celle qui produit du vin. J'admets bien que, dans le

premier moment, une fois les marchés communiquant, le prix

du fer s'élèvera dans la première; mais que cette région détourne

ensuite vers la production naturelle du fer tous les services

producteurs qu'elle consacrait à la production difficile et

onéreuse de son vin, elle fera du fer pour elle et pour la ré-

gion viticole. De même, j'admets bien que le prix du vin s'é-

lèvera dans celle-ci tout d'abord ensuite de la communication

des marchés; mais que cette région détourne ensuite vers la

production facile et économique du vin tous les services pro-

261

ducteurs qu'elle consacrait à la production artificielle de son

fer, elle fera du vin pour elle et pour la région métallurgique.

Ainsi, et toujours attaché à ma chimère de la vie à bon mar-

ché, je persiste à croire que le résultat définitif de la facilité

et de la liberté des échanges nationaux et internationaux, ce

devrait être la multiplication dans la quantité et par suite ra-

baissement du prix de tous les produits, industriels et agried-

les. Ce n'est là, il est vrai, qu'une vue scientifique, et, à ce ti-

tre, elle ne vaut rien pour nos hommes pratiques. Soit Mais

l'observation et l'expérience la confirment car, après tout, le

prix des produits industriels ne s'est pas élevé, il a, au con-

traire, baissé dans les centres d'industrie, apparemment parce

que leur quantité a été multipliée suffisamment pour répon-

dre à l'étendue des nouveaux débouchés, Eh bien, pourquoi

n'en a-t-il pas été de même pour les produits agricoles dans

les centres d'agriculture?

On me dira, et je l'accorde, que les conditions naturelles

économiques de l'industrie et de l'agriculture ne sont pas les

mêmes, quele capital, qui est le service producteur essentiel

pour l'une, est susceptible d'une extension sans limites, et que

la terre, qui est le service producteur essentiel pour l'autre,

nous est donnée en étendue limitée; qu'en conséquence, la

multiplication dans la quantité des produits agricoles ne sau-

rait s'effectuer sur la même échelle que la multiplication dans

la quantité des produits industriels. Soit. Je ne demanderai

donc pas un abaissement du prix des denrées alimentaires aussi

considérable que du prix des objets d'entretien et d'habille-

ment mais je demanderai toujours que ce prix s'abaisse et ne

s'élève pas. Pourquoi n'en est-il pas ainsi Il y a là une ques-

tion qui, une fois reconnue, ne saurait être éludée.

Or la vérité sur ce point, pour le dire tout de suite, c'est que

généralement, dans tous les pays, l'agriculture n'a pas saisi et

accepté au même degré que l'industrie les conditions et les

consciences du fait de la communication des marchés natio-

naux et internationaux. Les Anglais sont un peuple industriel

avec la houille et le fer dont ils disposent, ils peuvent, en

262

construisant des métiers et en tissant du coton, habiller le

monde entier, c'est-à-dire s'habiller eux-mêmes et se nourrir

par surcroît en exportant des tissus et en important des cé-

réales, de la viande, etc., si leur agriculture ne leur en four-

nissait pas. En conséquence, non seulement ils mettent tou-

jours leur production industrielle au niveau des débouchés qui

s'ouvrent à elle, mais ils devancent même cette ouverture, et,

quand ils signent un traité de commerce, leurs magasins re-

gorgent déjà des produits industriels prêts à se répandre sur

les nouveaux marchés qui les attendent. Comparons à cette

conduite intelligente et hardie celle des peuples agricoles, de

la France, par exemple. J'ai vu, Messieurs, au moment même

où je débutais dans la carrière de publiciste, se signer le traité

de commerce de 1860, et je n'oublierai jamais l'étonnement

que me causa l'imprévoyance du gouvernement qui, seul au-

teur de cette mesure, en était seul responsable. Avions-nous,

dès lors, en réserve assez de produits agricoles pour inonder

le marché de l'Angleterre? Bien loin de là. Notre production

de blé suffisait strictement à notre consommation. Nous pro-

duisions 150 millions de kilogrammes de viande de mouton,

les Anglais en produisaient 350 millions nous produisions

400 millions de kilogrammes de viande de bœuf, les Anglais

en produisaient 500 millions. Du vin, dans le Mk'.i, du beurre

et des œufs en Normandie et dans la Flandre, voilà ce que

nous avions à offrir à nos voisins. Au moins devions-nous, à

ce moment, concentrer tous nos efforts sur notre agriculture

pour la développer avec énergie, mettre à sa disposition tous

les services producteurs aux plus bas prix. C'est alors préci-

sément qu'on commença à attirer artificiellement les bras et

les capitaux vers les travaux les plus exagérés de reconstruc-

tion des villes. Qu'en est-il résulté? L'augmentation considé-

rable qu'on nous révèle aujourd'hui du prix de toutes les den-

rées alimentaires. Mais on ne peut dire, après examen, que

cette augmentation soit un fait normal et satisfaisant.

Les cantons agricoles de la Suisse, et le canton de Vaud en

particulier, ne se sont point abandonnés à des errements si

263

fâcheux. Ils ne connaissent point le fléau des armées perma-

nentes et de la guerre,; ils ont toujours évité l'exagération des

dépenses publiques, ordinaires et extraordinaires. Mais, s'ils

n'ont rien fait de directement nuisible à l'agriculture, peut-

être n'ont'ils pas suffisamment dirigé leurs efforts dans le sens

de son développement les faits, du moins, sembleraient l'in-

diquer. Ma conclusion est, en effet, positive les populations

agricoles n'ont qu'à se louer d'un régime qui a doublé leurs

salaires et triplé leurs fermages; mais les consommateurs,

dans les régions agricoles, ont à se plaindre, eux, de l'agri-

culture qui n'a pas su se mettre à la hauteur du nouveau ré-

gime économique et faire entrer la société en pleine et en-

tière possession de la totalité des avantages que pouvait, que

devait lui procurer la communication des marchés. Les che-

mins de fer fonctionnent, entre les mains d'un commerce très

actif et très habile, comme des pompes qui aspirent jusque

dans les coins les plus reculés toutes les substances propres

à la nourriture de l'homme, pour les déverser sur les marchés

des grands centres de population, là où la demande est éten-

due, régulière, assurée c'est le réservoir où puisent ces ca-

naux qui n'est pas assez abondant.

Quant aux mesures propres à remédier à cet état de choses,

votre programme en indique deux, entre autres, qui seraient

incontestablement très efficaces l'institution d'écodes agricoles

et celle de sociétés coopératives. Je n'entrerai pas, pour l'ins-

tant, dans un examen détaillé de ces combinaisons qui me

prendrait trop de temps et qui m'écarterait d'ailleurs du point

essentiel que j'ai voulu vous signaler. Remarquez, en effet,

Messieurs, combien ce point, s'il était une fois fixé et hors de

doute, éclairerait la discussion et réglerait l'application de ces

remèdes. Si nous souffrons, en réalité, comme j'incline déci-

dément à le croire, pour ma part, d'une insuffisance de la pro-

duction agricole, ne conviendrait-il pas de répandre surtout

l'enseignement agricole comme un moyen de faire pénétrer

chez les cultivateurs la notion exacte et complète des condi-

tions modernes de leurs entreprises, le sentiment de la néces-

264

sité où sont ces entreprtees d'entrer dans la voie de la produc-

tintu spéciale, de laproduction intensive, c'est-à-dire d'abandon-

ner pjas ou moins dettes ou telles productions, comme celle du

blé, qui s'effectue plus naturellement dans les pays arriérés,

pour s'adonner principalement à telles ou telles autres, comme

celles de la viande, du lait, des fruits, des légumes, plus en

apport avec aa état social avancé? Ne conviendrait-il pas de

recommander suTtotàî l'association coopérative comme un

moyen de concilier les exigences de la petite propriété avec

celles de là moyenne ou de la grande culture, là où elles se-

raient nécessaires ? C'est donc cette question préalable, encore

controversée, comme vous l'avez pu voir, qui demanderait à

être vidée avant tout. C'est pourquoi j'estime qu'une sorte d'en-

quête, officielle ou officieuse, mais approfondie, pour laquelle

les agronomies, les statisticiens, les économistes, uniraient leurs

efforts, et dont il&débattraient contradictoirement les résultats,

serait peut-être l'opération la plus urgente et la plus utile, et

celle qui répondrait le mieux aux préoccupations et aux in-

tentions de votre société relativement au' sort des populations

qui vivent dans les régions agricoles'.

Quelques lecteurs très attentffs se seront peut-être demandé, en lisant

cette étude, comment peuvent se produire simultanément (dans l'hypothèse

d'une rareté et d'une valeur constante de la monnaie) ces deux faits une

baisse générale des prix des produits tant agricoles qu'industriels en

monnaie, et une hausse générale des prix des services producteurs en

monnaie, puisque, à l'état d'équilibre, les prix de vente des produits sont

égaux à leurs prix de revient en services. Ce phénomène s'explique prin-

cipalement par la réduction des coefficients de fabrication, soit des quan-

tités des services qui entrent dans la confection des produits, résultant du

progrès technique et économique.

L'ÉCONOMIQUE APPLIQUÉE

ET LA DÉFENSE DES SALAIRES 1

1. La science que Jevons et moi avons inaugurée dans la

forme mathématique, lui en 1871 sous le nom de Theory of

Political Economy, moi en 1874-77 sous le nom d'économie po-

litique pure, et que Cari Menger inaugurait de son côté en

1871-72 dans une forme plus voisine de la forme ordinaire et

sous le titre plus habituel de Gnlndsàlze der Volkswirtlzsclza fts-

lehre, exprime d'abord théoriquement les besoins que l'homme

a de services et de produits par des fonctions des quantités con-

sommées donnant à volonté soit les utilités effectives soit les

intensités des derniers besoiaas satisfaits ou les raretés elle dé-

duit de ces fonctions des fonctions des prix donnant l'offre ef-

fective et la demandeeffective en vue du maximum d'utilité par

la proportionnalité des raretés aux valeurs dont les prix sont

les rapports; elle montre comment les prix courants s'établis-

sent par l'égalité de l'offre et de la demande; et elle prouve

enfin que « la libre concurrence combine les services en les

produits de la nature et de la quantité propres à donner la sa-

tisfaction maxima des besoins sous cette seule réserve que les

serins s'échangent entre eux suivant des proportions com-

munt»; ft identiques ». Les économistes de plus en plus nom-

breux qui, en Angleterre et aux Etats-Unis, se rallient à cette

science l'appellent couramment EQoaomQVEf Economies, Th"o-

ry of Economies, PureEconomies).

D'autre part, la science dont j'ai essayé d'indiquer la formule

constitutive en 1867-68, en la désignant comme la théorie gé-

nérale de la société, nous apprend que l'homme en société est

à la fois individu et Etat, qu'il a des besoins individuels en tant

qu'il vaque à l'obtention d'une position personnelle et des be-

soins collectifs en tant qu'il procède à l'établissement de con-

1 Revue d'Econoneie politique, décembre 1897.

266

dations sociales; et elle vise à nous dire, en principe, comment

il doit effectuer ces opérations et participer à leur résultat. Et

voici que M. Giddings propose d'appeler CÉNONIQUE (Cœnonics)

la science sociale ainsi considérée comme science morale et ra-

tionnelle, en laissant à la science sociale descriptive et plus ou

moins naturelle, telle qu'elle a été faite jusqu'ici, le nom qu'elle

s'est donné de sociologie {.

Trouvant ces dénominations excellentes, et bien convaincu

que l'économique et la cénonique doivent tôt ou tard prendre

autant d'importance et de rigueur que la mécanique, je m'a-

vance dans la voie qui m'est ouverte en joignant à l'économi-

que pure ou théorie de la Richesse sociale, l'économique appli-

quée qui sera la théorie de l'Industrie ou de la production de

la richesse, et à la cénonique générale une cénonique civile qui

sera la théorie de la Famille, une cénonique politique qui sera

la théorie du Gouvernement, et une cénonique économique qui

sera la théorie de la Propriété ou de la répartition de la richesse.

Les éléments de l'ancienne économie politique se retrouve-

raient ainsi dans l'économique pure et appliquée et dans la

cénonique économique. Toutefois, pour ménager la transition

et m'en tenir à ce qui parait admis, je désignerai encore ici la

dernière de ces sciences sous le nom d'économie sociale.

Ce serait à la cénonique civile et politique à nous apprendre

quels sont les besoins individuels et quels sont les besoins col-

lectifs de l'homme, autrement dit, quels sont les services et pro-

duits que l'homme peut consommer individuellement et quels

sont ceux qu'il doit consommer comme membre de la commu-

nauté ou de l'Etat.

C'est à l'économie sociale à nous dire, au nom de la justice,

avec quelles ressources l'homme pourvoira à la satisfaction de

ses besoins soit individuels soit collectifs. Et c'est ce qu'elle

fait en établissant que: «l'individu doit posséder ses facultés

personnelles et disposer de son salaire, et l'Etat doit posséder

les terres et disposer des fermages ».

1Theory ol' Socialisation, 1897.

267

C'est enfin à l'économique appliquée à nous dire, au nom de

l'utilité, à qui il faut confier la production des services et pro--

duits d'intérêt soit privé soit public. J'ai traité cette question

au § de l'étude sur L'Etat et tes chemins de fer, intitulé Des

services publics et des monopoles économiques; je crois devoir

la reprendre brièvement ici en vue de formuler méthodique-

ment les règles de la production comme j'ai formulé les prin-

cipes de la répartition.

2. Pour obtenir un produit, dans une société à travail divisé,il faut un marché des services, un marché des produits et un

entrepreneur qui achète à forfait les services sur le premier mar-

ché, fait fabriquer le produit, et le vend à ses risques et périlssur le second marché. Cet entrepreneur peut être un individu

ou une association d'individus ce peut être une commune ou

l'Etat. Quand plusieurs individus réunis en société anonyme

se font entrepreneurs, ils nomment un ou plusieurs directeurs

qui effectuent les opérations de l'entreprise; l'Etat peut en faire

autant. L'objet principal de l'économique appliquée est donc-

d'indiquer les cas où l'intérêt social permet d'abandonner les

entreprises à l'initiative individuelle et ceux où il commande

de les réserver à l'initiative de l'Etat ou de les faire organiser

ou règlementer par l'Etat.

Or, d'abord, le fonctionnement de la concurrence ci-dessus

rappelé suppose essentiellement « l'appréciation de l'utilité dea

services et produits parte consommateur! Cette appréciationse fait par l'individu pour les services et produits d'intérêt privé

et par l'Etat pour les services et produits d'intérêt public. C'est

l'individu qui ressent et mesure les besoins qu'il a-de pain, de

viande, d'habits, de meubles; c'est l'Etat qui ressent et mesure

les besoins qu'il ade troupes, de tribunaux, d'écoles, ds routes.

Il en résulte que comme il y a généralement, pour les services

et produits d'intérêt privé, un nombre indéfini de consomma-

teurs, il y a par cela même un nombre indéfini d'entrepre-

1Eiénaentsd'économiepolitique'pure, 22eleçon,

268

neurs, tandis que comme il n'y a généralement, pour les ser-

vices et produits d'intérêt public, qu'un seul consommateur,

il n'y a par cela même aucun entrepreneur. Qui s'avisera de

construire un fort ou d'organiser une Université pour les ven-

dre ou les louer à l'Etat ?

Donc 1 Dans l'intérêt social, l'ETAT doit entreprendre la

prosluction des SERVICES OU PRODUITS D'INTÉRÊT PUBLIC QUE

L'INITIATIVE INDIVIDUELLE NE PRODUIT PAS.

Ensuite, le fonctionnement de la concurrence économique

suppose essentiellement « la possibilité de l'affluence t'es en-

trepreneurs vers les entreprises en bénéfice, comme de leur

détournement des entreprises en perte Et il y a diverses

raisons qui peuvent empêcher cette affluence de se produire et

faire d'une entreprise un monopole. Il peut en être ainsi dès

le début comme nous l'avons vu pour la fourniture de l'eau ou

du gaz dans une ville, pour la construction et l'exploitation

d'un chemin de fer entre une ville et une autre; il peut en être

ainsi au bout d'un certain temps en raison des conditions par-

ticulières de l'entreprise par exemple, dans une industrie

.où les frais généraux seraient en même temps très considéra-

bles et sensiblement fixes. Dans ce cas comme dans les précé-

.dents, la concurrence ne pourrait fonctionner. Quelques en-

trepreneurs disposant de gros capitaux tueraient d'abord les

petits; puis ils se battraient entre eux jusqu'à extermination

de tous par un ou coalition de deux ou trois survivants, en

tout cas jusqu'à monopole. Or le monopole ne procure la sa-

tisfaction maxima des besoins que sous réserve du bénéfice

maximum de l'entrepreneur.

Donc Il Dans l'intérêt social, et sauf exceptions fondées

-et% droit naturel, l'ETAT doit entreprendre la production à prix

de revient ou concéder d'autorité, par adjudication au rabais

pourtant sur le prix de vente, la production en monopole des

SERVICES OU PRODUITS D'iNTÉRfcï1 PRIVÉ NON SUSCEPTIBLES DE

CONCURRENCE INDÉFINIE.

1 Eléments d'économie politique pure, 220 leçon.

269

On pourrait, on devrait même faire encore quelques autres

exceptions ainsi celle des professions libérales relatives au

cas d'un service ou produit dont le consommateur peut bien

apprécier l'utilité, mais non la qualité, et où l'Etat intervient

pour lui faciliter cette appréciation en éliminant les produc-

teurs incapables et en ne laissant subsister, entre les autres,

que la différence du talent. Mais, toutes ces exceptions faites,

et la concurrence fonctionnant, par hypothèse, sans obstacles,

l'économique pure démontre qu'en cas de pénurie du service

ou produit, accusée par le bénéfice de l'entrepreneur, elle

amène sa multiplication, et qu'en cas de surabondance du ser-

vice ou produit, accusée par la perte de l'entrepreneur, elle

amène sa raréfaction, procurant ainsi la satisfaction maxima

des besoins avec égalité du prix de vente au prix de revient.

Donc: III Dans l'intérêt social, ^'individu peut entreprendre

la production des SERVICES OU PRODUITS SUSCEPTIBLES DE

CONCURRENCE INDÉFINIE.

3. L'économique appliquée trace ainsi la limite de l'initia-

tive individuelle et de l'initiative collective en matière de pro-

duction, comme l'économie sociale trace celle de la jouissance

de l'individu et de la jouissance de l'Etat en matière de répar-

tition. Mais la première limite est à la fois moins nette et moins

prompte à fixer que la seconde. En premier lieu, la séparation

est moins tranchée entre les objets à prodl're qu'entre les ob-

jets à répartir. Les terres sont les terres, comme les personnes

sont les personnes; tandis qu'il y a des services et produits

qui sont à la fois d'intérêt privé et d'intérêt public, des entre-

prises susceptibles de concurrence indéfinie qui cessent d'en

être susceptibles par suite de telles ou telles circonstances. En

second lieu, l'économie sociale procède au nom de la justice

.ou du droit naturel, tandis que l'économique appliquée pro-

cède, quoi qu'en disent les moralistes-spiritualistes, au nom

de l'utilité ou de l'intérêt social. Si l'individu estime que ses

lettres seront transportées et distribuées à moins de frais et

avec plus de sûreté par l'Etat que par des compagnies privées,

270

.aucun principe ne s'oppose à ce qu'il confie à l'Etat le service

de la poste pour l'effectuer, bien entendu, à prix de revient, et

non pour en faire un monopole fiscal et si l'Etat pense que

des individus, manufacturiers, tailleurs et bottiers, sont parfai-

tement outillés pour lui fournir le drap, le cuir, les habits et

les chaussures dont il a besoin pour ses soldats et ses marins,

rien ne l'oblige à les fabriquer lui-même. Or la détermination

de la justice est exclusivement rationnelle celle de l'intérêt

-est à la fois rationnelle et expérimentale et, par cela même,

beaucoup plus lente.

La justice se confirme par son accord avec l'intérêt; l'inté-

rêt rationnel se confirme par l'expérience et, jusqu'à cette

confirmation, la science n'est pas définitivement faite. La jus-

tice, l'intérêt rationnel et l'intérêt expérimental: tels sont les

trois critères dont dispose concurremment la science sociale

et dont aucun n'est de trop. A cet égard, nous ferons remar-

quer d'abord aux économistes qui nous parlent à tout propos

de l'économie politique comme d'une science expérimentale,

sans bien savoir toujours ce que c'est qu'une science et ce que

-c'est qu'une expérience, qu'à proprement parler l'économie

politique peut être une science d'observation mais non d'ex-

périence. La mécanique, la physique, la chimie, la physiologie

-expérimentent. En raison de la nature impersonnelle des faits

qu'elles étudient, elles peuvent isoler certains d'entre ces faits

et les faire apparaître, cent fois sur cent, dans un rapport que,

par induction, elles sont fondées à considérer comme une loi

physique ou naturelle. L'économie politique n'expérimente

pas elle observe des faits personnels toujours amalgamés les

uns avec les autres et dont elle ne peut jamais dire avec certi-

tude s'ils se sont produits parcoque ou quoique les uns après

les autres. D'où il suit que la déduction y doit toujours venir

au secours de l'induction. Comme on le leur a très bien dit,

les historicistes purs, ceux qui repoussent toute déduction en

économie politique, sont des singes qui scient la branche sur

.laquelle ils sont assis.

L'histoire nous est infiniment précieuse, et nous ne saurions

27i

trop remercier l'école allemande et l'école française de Le Play

de nous avoir donné l'histoire économique que nous autres,

économistes proprement dits désireux d'emprunter soit des

points de départ soit des confirmations à l'expérience, nous de-

mandions en vain aux historiens de profession toujours con-

finés dans l'histoire politique et militaire. Mais croire et dire

que l'histoire est à elle seule toute l'économie politique et

toute la science sociale, c'est introniser un fatalisme absolu

suivant lequel le progrès se fait tout seul et auquel on est par-

faitement fonêé à demander Alors, pourquoi vous en mêlez-

vous ? » ou un empirisme pur qui ne laisse à l'homme d'autre

rôle que de testeur, au hasard, des essais en nombre indéfini

après chacun desquels il pourra se dire « Cela n'y est pas »

ou « Cela y est » et qui a le malheur d'être aussi faux histo-

riquement que logiquement. Dans les premiers temps de la civi-

lisation, au sein même de la barbarie, les combinaisons éco-

nomiques et sociales contiennent, à une dose étonnante, des

éléments rationnels de justice et d'intérêt. Le grand principe

baconien Homo naturse non nisi parendo imperat s'applique

à la politique comme au génie civil. Des deux côtés, il y a les

forces naturelles, et il y a l'esprit humain. Il faut que l'esprit

humain connaisse les forces naturelles pour leur obéir, et il

faut qu'il leur obéisse pour leur commander. Mais enfin il leur

commande en les faisant concourir au but dont il a l'idée. Et

c'est pourquoi l'imagination est aussi nécessaire au savant, à

l'ingénieur, à l'économiste, à l'homme d'Etat qu'à l'artiste.

P>ur l'homme dépourvu d'imagination, il n'a de possible que

ce qui est pour l'homme dépourvu de sens pratique, tout ce

qui est désirable est possible. L'homme bien équilibré discerne

de l'idéal réalisable ou réalise de l'idéal.

4. Au point où nous en sommes, le problème de la réparti-

tion et celui de la production de la richesse sont vidés. L'Etat

possédant les terres et l'individu ne payant pas d'impôts, per-

sonne ne s'enrichit par la plus-value de la rente et personne ne

s'appauvrit par l'accroissement des charges publiques. L'Etat

?72

produisant à prix de revient les services ou produits d'intérêt

privé non susceptibles de concurrence indéfinie, ou en ayant

concédé la production par adjudication au rabais pariant sur

le prix de vente, personne ne s'enrichit grâce à un excédent

anormal du prix de vente sur.le prix de revient maintenu par

la limitation arbitraire et factice de la quantité du service ou

produit aux dépens du consommateur. On est riche en raison

d'un travail utile et limité en quantité et d'un salaire élevé, ou

d'un excédent du prix de vente sur le prix de revient d'un

produit résultant d'un perfectionnement apporté à la fabrica-

tion, ou de l'intérêt d'un capital épargné sur un salaire suffi-

sant ou sur un bénéfice normal.

L'individu entreprend la production des services ou pro-

duits d'intérêt privé susceptibles de concurrence indéfinie. Il

y en a beaucoup pour le moment. Peut-être quelques-unes de

ces entreprises individuelles sont-elles destinées à devenir des

monopoles économiques en raison de progrès techniques, com-

merciaux ou autres. Peut-être toutes. Entre l'initiative indivi-

duelle et l'intervention ou l'initiative de l'Etat, rien n'empêche

d'instituer, dans des conditions aussi sérieuses que possible,

une grande expérience. Il se pourrait que la première l'em-

portât là où il faudrait plus d'activité, d'esprit de progrès, et

la seconde là où il faudrait plus de régularité, de fidélité à la

tradition. Pourquoi nourrir un parti-pris? S'il en fallait un

absolument, ce ne serait pas à l'individualisme exclusif qu'il

faudrait s'arrêter. Toutes les entreprises pourraient, à la ri-

gueur, être supposées collectives, tandis que toutes ne sau-

raient être supposées individuelles. Le collectivisme de la pro-

duction est matériellement possible et n'aurait, à la rigueur,

rien de contraire ni à la liberté ni à l'égalité, ni à l'ordre ni à

la justice; il n'y a là qu'une simple question d'utilité sociale.

Seulement, ce qui est sùr, c'est que, même dans ce collec-

tivisme où l'Etat serait l'entrepreneur unique, nt à fortiori en

attendant, le prix du travail des facultés personnelles, comme

celui de la rente des terres et comme celui du profit des capi-

taux, devrait être déterminé sur le marché des services par le

273

le

mécanisme de l'enchère en cas d'excédent de la demande sur

l'offre et du rabais en cas d'excédent de l'offre sur la demande,

tout comme le prix des produits sur le marché des produits,

et en raison de ce prix des produits. Dans nos conditions idéa-

les de répartition et de production, le salariat, ou la vente à

forfait du travail sur le marché des services, subsiste, et c'est

en quoi notre collectivisme ne serait pas le communisme.

Le salariat est juste parce qu'il résulte de l'échange libre de

services producteurs appropriés légitimement. Soient, n'im-

porte où, un médecin et un porteur d'eau échangeant leurs

travaux le prix juste est celui qui correspond, à un moment

donné, à l'égalité de l'offre et de la demande effectives des con-

sultations et des courses à la rivière. Soient, après cela, dans

le même endroit, d'autres médecins, des avocats, des architec-

tes, d'autres porteurs d'eau, des boulangers, des boucheras le

prix juste de chaque travail est toujours celui qui correspond

à l'égalité de l'offre et dé la demande sur le marché. Le sala-

riat est utile parce qu'il stimule le travail enproportionnant

sa valeur à sa rareté et parce que, dans les limites de la jus-

tice, il correspond à la transformation des travaux en les pro-

duits les plus utiles.

Disons que la question des machines a sa place ici et se ré-

sout de même. Il est conforme au droit que l'entrepreneur em-

ploie des machines, si cet emploi diminue le prix de revient

des produits, parce qu'il serait conforme au droit que le con-

sommateur, s'il fabriquait lui-même le produit, le fabriquât au

prix de revient minimum. Il est conforme à l'intérêt que les

machines soient employées parce que cet emploi, à la seule

condition que le travail se déplace, n'abaisse pas le prix des

services producteurs, sauf l'intérêt du capital, et abaisse seule-

ment le prix des produits 1.

Voilà ce qui demeure essentiellement d'individualisme dans

l'économie sociale rationnelle et dans l'économique appliquée

rationnelle. Ce résidu est irréductible; et, en économique ap-

1 Eléments d'éc»nomiie Politique pure, 98e leçon.

– 274

pliquée comme en économie sociale, l'abandon de l'individua-

lisme faux permettra de sauver cet individitalisme vrai. J'esti-

me, pour ma part, que l'économique et la cénonique nouvelles

rendent ces vérités aussi incontestables que les vérités astrono-

miques. Qu'on nous produise une autre économique et une

autre cénonique, nous les discuterons; mais des négations fa-

ciles à l'endroit du régime actuel et des affirmations gratuites

en faveur d'un régime opposé n& suffisent. pas.

5. Il est bien certains que, pour notre production agricole,

industrielle et commerciale actuelle, l'état de crise n'est pas

un accident, mais l'état régulier et permanent. Il suffit, en

particulier, d'avoir quelquefois arrêté son attention sur la sta-

tistique des grèves, d'avoir constaté que la moitié seulement

réussissent, d'avoir chiffré la perte totale et définitive des tra-

vailleurs et des entrepreneurs dans les cas d'insuccès, d'avoir

calculé le temps nécessaire aux premiers pour récupérer leur

perte provisoire dans. les cas de succès, pour être convaincu

que, sous le régime actuel, la détermination des conditions du

travail est entièrement désordonnée.

Les grèves portent, pour les deux tiers, sur la question du

prix du travail ou du salaire et, pour un tiers, sur les autres

conditions au travail conditions de moralité, d'hygiène, tra-

vail des enfants et des femmes, durée du travail en général.

Ces dernières questions sont des questions de cénonique ci-

vile et politique, et non d'économique appliquée. Des publicis-.

tes formés surtout à l'école du Droit, et se rattachant plus ou

moins au socialisme de la chaire allemand, s'en sont emparés

et les traitent supérieurement t. Si on veut bien se rappeler

que, selon moi, la céno.nique, qui parle au nom du droit natu-

rel, passe avant l'économique appliqués, qui parle au nom de

l'intérêt social, et que la science, cénonique ou économique,

est fondée à formuler les conditions idéales d'une société qui

Voyez, à cet égard, la série des Rapports publiés par le Congrès inter-

national de législation du travail, réuni àllruxelles du 27 au 30 septembre

1897, sur les VII Questions de son programme.

275

serait parfaite sous tous les rapports, en laissant à la pratique

le soin d'introduire des compromis et des tempéraments de réa-

lisation, on ne s'étonnera pas que toutes mes sympathies soient

du côté de ces réformateurs que préoccupent la dignité de la

personne morale, le maintien de la famille, l'avenir de la race,

et non pas seulement la satisfaction du consommât* il', et qui,

pour les protéger, font appel à l'Etat dont c'est le rôle. Toute-

fois, étant pour ma part plus spécialement économiste, je me

bornerai à leur apporter ici le secours de l'économique pure et

appliquée.

L'économique pure suppose, à son point de départ, des pro-

priétaires de facultéspersonnelles dont chacun offre une quan-

tité de journées de travail

op fv (Pt, Pp, Pk. pb, Pc, Pd..)

.susceptible de varier avec tous les prix de tous les services et

produits et se déterminant, après détermination de ces prix, par

la raison du maximum d'utilité effective. Mais l'économiste ne

doit pas être la dupe de ses abstractions. En fait, cette hypo-

thèse peut se réaliser dans certains cas, comme peut-être celui

des professions libérales; mais, dans beaucoup d'autres cas,

elle est irréalisable. Dans la grande et moyenne industrie, la

quantité fournie et employée de travail journalier est néces-

sairement la même pour tous les travailleurs, non seulement,

pour des raisons technique, dans une même entreprise, mais

encore, pour des raisons économiques, dans toutes les entre-

.prises d'une même industrie. Et qui fixe alors cette quantité?

.Sous le régime du laisser faire, c'est une concurrence d'entre-

preneurs qui, visant au bon marché par la répartition des

intérêts nets du capital sur une quantité plus considérable de

produits, tend à allonger indéfiniment la journée de travail.

Il faut pourtant que cette tendance soit arrêté. Le travail-

leur ne peut pas travailler vingt-quatre heures par jour. La

fixation d'un maximum s'impose. Et dès lors, quoi de plus na-

1 Eléments u économie politique pwe, 20e leçon.

276

turel que de la confier à l'Etat qui l'effectuera d'après ses desi-

derata de moralité, d'hygiène, etc. f.

Mais, va-t'on dire, en réduisant la journée et, par suite, la

quantité de travail, on réduira le montant des salairesl -Pas

nécessairement. D'abord, des gens très compétents estiment

que, dans bien des cas, on ne réduira pas même la quantité

des produits mais supposons pourtant qu'il en soit ainsi. En

réduisant la quantité des produits, on en fera monter le prix

la différence n'ira pas au capital qui s'offrira toujours en quan-

tité égale; elle ira au travail qui s'offrira en quantité moindre;

donc les travailleurs, vendant moins d'heures à un prix plus

élevé, recevront en tout cas très peu moins, peut-être bien un

peu plus, nous pouvons dire à peu près autant. Alors le

produit sera plus cher Sans doute. Et les travailleurs s'en

apercevront dans la proportion de leur consommation mais

ils gagneront en échange le loisir dont ils profiteront eux-

mêmes, les services que leurs femmes leur rendront en restant

au logis, la santé et l'instruction de leurs enfants. Quant à

nous, consommateurs non travailleurs ou travailleurs non sa-

lariés, nous payerons nos chemises 50 centimes ou 1 franc de

plus, mais nous aurons la satisfaction de penser qu'elles ont

été tissées et cousues sans outrage à la nature humaine.

6. La réalisation de cette dernière assertion suppose un fonc-

tionnement perfectionné du marché des produits et du mar-

ché des services et ceci nous ramène à l'objet le plus fréquent

des grèves la question du prix du travail. Tous les écono-

mistes savent ce que sont les arbitrages, les échelles de prix,

et que ces tentatives en vue de terminer ou d'éviter les grèves

offrent, avec de bons résultats, des difficultés considérables. Je

crois que la vraie solution du problème n'est pas là et qu'elle

se trouve, pour la question du salaire comme pour les autres

.conditions du travail, dans la suppression des grèves au moyen

t Je fais abstraction de la concurrence étrangère. Comme on le recon-

naît aujourd'hui, la solution de plusieurs de ces questions de réglementa-tion du travail suppose une entente internationale.

-277

d'une intervention rationnelle de l'Etat qui s'exercerait ici en

vue d'un meilleur fonctionnement des marchés des produits

et des services. Il faut réagir hardiment contre une- ancienne

économie politique qui donne au laisser faire le sens exigu de

ne rien faire avec le nom pompeux de liberté du travail. L'é-

conomique appliquée nouvelle, éclairée par l'économique pure

nouvelle, sait à merveille que la libre concurrence est un mé-

canisme automoteur et autorégulateur de transformation des

services en produits mais elle en conclut que son rôle con-

siste non pas du tout à s'endormir dans une complète inertie,

mais àpoursuivre l'organisation soignée et minutieuse d'un

mécanisme aussi vaste et aussi compliqué. Ainsi guidée par

la science pure, la science appliquée peut procéder dans une

large mesure par la méthode déductive et rationnelle, poser

d'abord une formule générale et fixer ensuite tous les détails

de la mise en pratique. Je rie remplirai pas ici ce programme

il y faudrait un volume et j'ai deux ou trois pages je fourni-

rai seulement quelques indications essentielles.

Parmi les équations de la production que résout le méca-

nisme de la libre concurrence, il y en a une qui est celle-ci

(Ot Dt)pt + (Op Dp) pp + (Ok Dk)j»k

dans laquelle.Ot, Op, Ok. sont les quantités offertes, Dt, Dp,

Dit. les quantités demandées, et pt, Pp, pk. les prix des ser-

vices producteurs (T), (P), (K). Cette équation permet, à elle

seule, d'affirmer que, hors le cas de crise générale, si, à un mo-

ment donné, l'offre de certains services producteurs est supé-

rieure à leur demande, la demande de certains autres services

producteurs doit être supérieure à leur offre. D'ailleurs, la théo-

rie de la production établit que si Ot, par exemple, est ou tend

à devenir > Dt, en même temps que Dp est ou tend à devenir

> Op, on amènera ou maintiendra l'égalité de Ot et de Dt et celle

de Op et de Dp en faisant la baisse de pt et la hausse de pp.

Dans le cas où les services producteurs (T) et (P) ne sont pas

1 Elénwnis d'écono»tie politique pure, 2le leçon.

278

de même nature ni transformables l'un en l'autre, comme il

arrive en général des rentes de terres vis-à-vis des travaux

de personnes, il n'y a pas d'autre solution au problème de l'é-

quilibre que cette baisse et cette hausse de prix amenant l'éga-

lité des quantités offertes avec les quantités demandées. Mais

si, au lieu des services producteurs (T) et (P), on suppose deux

services producteurs (P) et(P'), de même nature quant au fond

et susceptibles de sè transformer l'un en l'autre, comme pour-

raient l'être des travaux de personnes vis-à-vis les uns des au-

tries, il y a un moyen d'amener ou de maintenir l'égalité de Or,

et de Dp, celle de Op' et de Dp', sans variation ou avec une

variation insensible de pp et de pP c'est de transformer soit

du (P) en (P'), soit du (P') en (P).

Ainsi Pour amener oumaintenir l'équilibre de la produc-

tion en ce qui concerne les salaires, il faut, en dernière analyse,

détourner du travail des entreprises où les salaires tendent à

baisser vers les entreprises oia les salaires à hausse¡..

Telle est la formule générale de solution du problème de la

détermination du salaire en libre concurrence. La hausse ou

la baisse du salaire n'est qu'une indication il la faut très légère,

mais il la faut. Et toute la mise en pratique consiste à la lais-

ser apparaître pour la réprimer aussitôt en portant du travail

d'un point sur un autre.

7. Les grèves dont nous parlons ont lieu entre des entrepre-

neurs et des travailleurs d'industries où la production serait à

restreindre, en vue du maintien des prix, et dont les premiers

veulent produire autant grâce à la baisse du prix des produits,

tandis que les derniers veulent travailler autant sans subir la

baisse des salaires; et cela, pendant que, à côté, dans une indus-

trie où la production serait à développer, le prix des produits et

les salaires s'élèvent inutilement. Ce sont ces tendances à aller

à l'encontre de l'établissement de l'équilibre économique qu'il

faut réprimer, de quelque côté qu'elles se produisent, non

pas par des articles du code pénal et par des patrouilles de

cavalerie, mais en organisant les marchés des produits et des

379

services après avoir organisé les entreprises. Pourquoi ne voit-

on pas de grèves entre les entrepreneurs et les capitalistes?

Parce que le marché du capital fixe, qui est la Bourse, et celui du

capital circulant, qui est la Banque, sont un peu mieux organi-

sés que le marché du travail qui ne l'est pas du.tout. Mais la

question est générale et veut être traitée d'ensemble.

A côté des entrepreneurs d'agriculture et d'industrie, il y a

les entrepreneurs de commerce c'est le moment de les faire

entrer en scène. On ne peut attendre ni exiger du consomma-

teur qu'il passe sa journée sur dix marchés à demander les

produits aux prix courants d'équilibre. Qu'il achète les pro-

duits chez le commerçant au détail. Celui-ci les achètera, sur

un marché régulier, du commerçant en gros qui les aura ache-

tés de l'entrepreneur. Ni l'entrepreneur ni le détaillant ne doi-

vent spéculer sur les produits; le premier spécule sur la ma-

tière première et sur les services producteurs de la fabrication

le second spécule sur les services producteurs de la vente au

détail l'un doit se borner à faire la hausse du prix des servi-

ces producteurs de la fabrication, ou leur baisse, suivant la

demande du négociant; l'autre doit se borner à faire la hausse

du prix du produit, ou sa baisse, suivant la demande du con-

sommateur. C'est le négociant qui spéculera sur les produits.

Il achètera et vendra ic terme. Quand il croira à la hausse, il

achètera à l'entrepreneur avant de vendre au détaillant; si

c'est la baisse qui survient, il résiliera son achat en abandon-

nant une prime par laquelle il se sera couvert et qui dédom-

magera l'entrepreneur. Quand il croira à la baisse, il vendra au

détaillant avant d'acheter à l'entrepreneur; si c'est la hausse

qui survient, il épuisera son stock de produits. Ce stock rem-

plira l'office du volant dans les machines à vapeur en modérant

les mouvements des prix. Toute la préoccupation du commer-

çant en gros doit être d'en avoir un suffisant, pour n'être pas

pris au dépourvu, et de n'en avoir pas un excessif, pour ne

pas grossir son prix d'achat par des intérêts de capital.

C'est une mine à exploiter que la recherche et la dénoncia-

tion des abus qui empêchent la hausse ou la baisse naturelle

des prix des marchandises et sa facile et rapide transmission

du marché des produits au marché des services le crédit à la

consommation qui fausse, à l'origine, la demande effective, la

réclame qui surélève le prix de revient, la mode qui fait varier

excessivement le prix de vente, l'émission des billets de banque,

par la mobilisation des stocks en magasin représentés par des

effets de commerce, qui l'exagére, etc. Qu'on trouve moyen de

supprimer tous ces abus par cette unique et inflexible péna-

lité la perte d'entreprise se substituant au bénéfice; qu'on sup-

prime d'ailleurs toutes les combinaisons fiscales ou protection-

nistes qui poursuivent la rapine par le trouble et l'altération

des prix qu'on appréhende tout monopole autre que ceux de

droit ou d'intérêt général, une fois constitué, pour le régle-

menter et le faire rentrer sous la loi de la concurrence; et l'on

aura des prix de produits uniquement déterminés par la quan-

tité et l'utilité réelles de ces produits et des prix de services

producteurs uniquement déterminés par la quantité de ces

services et par le prix des produits. Alors, les entrepreneurs

devront se borner à développer leur production en cas d'ex-

cédent du prix de vente sur le prix de revient et à la restrein-

dre en cas d'excédent du prix de revient sur le prix de vente;

et les travailleurs devront se résigner à se porter eux-mêmes

ou à diriger leurs enfants des entreprises à salaires en baisse

vers les entreprises à salaires en hausse. Des mercuriales, des

statistiques éclaireront ce mouvement; des associations syn-

dicales professionnelles, qui ne seront point opposées les unes

aux autres ainsi que les anciennes corporations, qui se consi-

déreront plutôt, à l'instar des trade-unions de nos jours, com-

me des sections solidaires d'une grande société unique, y ai-

deront. Dans ces conditions, le capital et le travail seront bien

obligés de renoncer à se violenter l'nn l'autre et de laisser le

monde économique suivre sa voie comme une planète son or-

bite. Si cette comparaison semblait trop ambitieuse, en voici

une plus familière. Un temps doit venir, à n'en pas douter, où

la société effectuera son mouvement de consommation et de

production journalières en se maintenant au plus près de l'é-

281

quilibre des prix des produits et des services, comme un vé-

locipédiste exercé avance sur une route en réagissant par des

efforts presque inconscients et imperceptibles contre les petits

chocs qui tendent à le jeter à droite et à gauche. Pour le mo-

ment, elle marche cahin-caha; et, quant à la grève, c'est le vé-

locipède à plat et le vélocipédiste au fond du fossé.

8. Après les points où la défense des salaires appelle l'inter-

vention de l'Etat, je voudrais signaler ceux où elle peut se

faire par l'initiative individuelle; mais, ici, le défaut de la céno-

nique civile et politique me met dans le même embarras où il

m'a mis à propos des conditions morales et hygiéniques du

travail. Le premier de ces points, celui de l'offre et de la de-

mande du travail, est lié à la question de la famille et non

seulement je ne possède point de théorie de la famille comme

je crois posséder une théorie de la propriété, mais je suis hors

d'état de la chercher par la raison que je ne possède point les

notions de physiologie dont elle dépend comme je crois pos-

séder les notions d'économique pure dont dépend la théorie

de la propriété. J'incline à croire qu'on ferait mieux de cher-

cher l'égalité de l'homme et de la femme, qui est évidemment

la justice, dans une adaptation aux exigences de la société mo-

derne de l'union monogamique selon la formule romaine

Ubi tu Caïus, ibi ego Caïa, avec appartenance des enfants à

leurs parents et des parents à leurs enfants, plutôt que dans

l'exercice par les hommes et les femmes des mêmes profes-

sions manuelles ou intellectuelles et dans une égale liberté

des relations sexuelles pour les uns et les autres, en ajoutant

nécessairement, pour les dernières, la faculté de déposer leur

progéniture entre les bras de l'Etat-nourrice. Mais ce ne sont

là que des sentiments personnels. Et toutefois je rappelle que

si, d'une part, la cénonique a le pas sur l'économique, d'autre

part, la vérité sociale résulte de l'accord de la justice avec l'in-

térêt comme du raisonnement avec l'observation, et qu'en

conséquence l'économique est fondée à dire où lui parait être

l'intérêt en attendant que la cénonique se décide à parler au

282

nom de la justice. Or l'économique appliquée a des raisons à

donner en faveur de la solution qui tend à faire de la famille

un degré de l'individu, je veux dire une province dans le

royaume de la liberté et de l'inégalité.

L'intérêt social demande que la population s'accroisse, mais

que son accroissement soit précédé de celui du capital. L'éco-

nomique pure le démontre le travail ne suffit pas pour fabri-

quer des produits; il faut de la rente de terre et du profit de

capital, et, à défaut d'un supplément de l'une, un supplément

spécial de l'autre; en conséquence de quoi, tout homme qui

vient au monde sans que sa venue coïncide avec celle d'un

supplément spécial de capital fait à la fois hausser le prix des

produits et baisser le prix du travail*. Et, s'il en est ainsi alors

qu'il y a encore des continents à peine peuplés, à plus forte

raison en sera-t-il de même quand toute la surface du globe

aura été colonisée. Il semble que, si on s'en remet à l'individu

du soin de se marier et de nourrir sa femme et ses enfants, la

population s'accroitra et ne s'accroitra pas trop vite. Les tra-

vailleurs sont parfaitement inspirés quand ils se montrent hos-

tiles à la concurrence des femmes et des enfants nous avons

vu que cette concurrence ne profite qu'à la consommation.

Qu'ils comprennent, en outre, que leur intérêt n'est pas d'a-

voir plus d'enfants que de capital, pour ne pas avilir les salai-

res par une offre excessive du travail, et leur instinct sera

complètement d'accord avec la science.

En même temps que les travailleurs ne doivent pas offrir le

travail en trop grande quantité, ils doivent ofirir du travail

aussi utile que possible, et, pour cela, développer autant que

possible leur instruction générale et professionnelle. C'est en-

core une vérité d'économique pure que le travail vaut en rai-

son de son utilité et de sa productivité, et cette vérité ration-

nelle a été confirmée par l'expérience. D'après le grand entre-

preneur Thomas (depuis Lord) Brassey, le travail qu'on paie

cher est en réalité celui qui revient à bon marché, et le travail

1 Eléments d'économie politique pure, 28e leçon.

ma

qu'on paie bon marché est en réalité celui qui coûte cher 1. On-

peut encore croire que, sous l'influence de l'intérêt personnel,

le travailleur s'efforcerait de profiter lui-même et de faire pro-

fiter ses enfants de toutes les facilités d'instruction qu'il ap-

partient sans conteste à l'Etat de mettre à sa disposition.

9. La famille est une association particulièrement impor-

tante puisqu'elle a lieu entre des personnes de sexe différent

en vue de la perpétuité de l'espèce. L'assurance est une autre

espèce d'association par laquelle on met en commun certaines

risques en substituant ainsi la certitude d'une fraction minime

de ces risques à l'éventualité du risque total. Pour qui voit.

le plein et entier accomplissement de la destinée humaine dans

l'épanouissement simultané de la communauté à tous ses de-

grés Etat, province, commune, et de l'individualité à tous

les siens: individu, famille, association, l'homme qui s'assure

lui-même est aussi supérieur à celui qui se laisse assurer par

l'Etat que l'homme qui élève lui-même ses enfants est supérieur

à celui qui s'en remet à l'Etat de ce soin. Et, ici encore, les con-

sidérations utilitaires ou économiques viennent appuyer ou

suppléer les considérations morales ou cénoniques en montrant

que, si on charge l'individu de s'assurer lui-même contre le chô-

mage, les accidents, la maïâdie et la vieillesse, il chômera le

moins possible, sera aussi rarement blessé que possible, se por-

tera aussi bien que possible et sera vieux le plus tard possible.

Prenons, par exemple, l'assurance contre les accidents pro-

fessionnels, et supposons-la individuelle et libre et non pas

collective et obligatoire. Qu'arrivera-t-il? Les travailleurs se

porteront plutôt vers les industries non dangereuses que vers

les industries dangereuses; le salaire sera plus élevé dans ces

dernières. Que les travailleurs qui se sentent plus forts et plus

adroits s'y engagent en contractant une assurance mutuelle

contre les accidents; puis qu'ils emploient toute leur force et

1 On Work and Wage.9, 3d ed., 1872. Foreign Work and English

Wages, 2d ed., 1879.

284

toute leur adresse à éviter les accidents, de façon à récupérer

leur prime sous forme d'un dividende à recevoir dans la so-

ciété d'&ssurance mutuelle l'accident aura été évité, la supé-

riorité du travail aura reçu un supplément de salaire et ce

supplément aura été payé par le consommateur du produit..

Faisons l'hypothèse contraire de l'assurance par l'Etat les tra-

vailleurs n'ayant pas le mobile de la prime à récupérer sont

moins attentifs, les accidents se multiplient et l'Etat s'obère.

Notre raisonnement suppose une population laborieuse pour-

vue d'une élite. Assurément. Dans toutes les questions ¡¡l'ap-

plication, nous nous plaçons d'abord dans les conditions idéa-

tes pour fournir la solution idéale. Qu'en fait, ces conditions

idéales ne se rencontrent pas, et qu'il faille s'acheminer len-

tement et avec précaution vers la solution idéale, c'est l'es-

sence même de notre philosophie sociale. Nous acceptons

donc tous les tempéraments, tous les compromis dans la pra-

tique et en particulier, s'il le faut, l'initiation des travailleurs

à l'association et à l'assurance par l'Etat; nous désirons seu-

lement qu'on s'avance vers le but et qu'on ne lui tourne pas

le dos comme fait le radicalisme de nos jours. Nous voulons

bien que l'armée sociale ramasse ses trainards nous deman-

dons seulement qu'elle ne règle pas sa marche sur la leur,

eous peine de ne compter bientôt plus que des traînards.

Ayant écrit la matière d'un volume sur les sociétés coopé-

ratives, je me contente de reproduire ici la conclusion qui est,

à mon sens, celle de l'économique appliquée sur ces sociétés.

Elles appartiennent au domaine de l'activité libre de l'individu,

et elles rentrent dans le type général des entreprises agrico-

les, industrielles, commerciales et financières; c'est-à-dire que

leurs membres doivent être envisagés séparément dans leur

double rôle d'actionnaires, soit d'entrepreneurs-capitalistes,

d'une part, et d'employé (Aans les sociétés de production) ou

de clients (dans les sociétés de consommation, de crédit, im-

mobilières), d'autre part; iju'ils doivent, comme employés,

toucher les salaires courants du marché des services, comme

clients, payer les prix courants du marché des produits, et,

285

comme actionnaires, participer soit aux pertes soit, mieux en-

core, aux bénéfices de l'entreprise en proportion de leurpart

de capital. C'est ainsi qu'elles remplissent leur gtand rôle éco-

nomique qui est non de supprimer le capital, mais de rendre

tout le monde capitaliste, et aussi leur rôle moral non moins

considérable qui est d'initier la démocratie au mécanisme de

la production et de lui ouvrir l'accès des affaires, véritable

école de !a politique active.

Plutôt que d'effleurer le beau sujet des relations philanthro-

piques des patrons avec leurs ouvriers, dans lequel est com-

prise l'heureuse combinaison de la participation aux bénéfi-

ces, j'aime mieux n'y pas toucher et me borner aux relations

de droit pur entre travailleurs et entrepreneurs. Tout ce que

j'en ai dit découle du principe qu'en matière de positions per-

sonnelles particulières, si l'individu veut la liberté, il doit ac-

cepter la responsabilité. Je comprends une doctrine qui, don-

nant à l'Etat la responsabilité de notre sort, lui donne toute

autorité sur nos actes c'est le communisme. Mais quant à

laisser les hommes travailler comme ils l'entendront et se ma-

rier à leur guise, à charge, pour l'Etat, de leur garantir un sa-

laire minimum ou de les nourrir, eux, leurs femmes et leurs

enfants, c'est un système qui doit être séduisant puisque, de-

puis tantôt quarante ans, je le vois se produireavec un suc-

cès constant, mais qui n'en demeure pas moins pour moi une

contradiction, un mystère. Encore n'est-ce pas assez dire, et

suis-je convaincu que les races appelées à renouveler la face

du monde en y faisant régner la justice et l'ordre sont celles

qui, loin de subir la responsabilité comme une condition sine

quâ non de la liberté, montrent qu'elles sont vraiment des

races d'hommes en manifestant une soif égale de liberté et de

responsabilité et qui, au jeu de la vie, veulent courir la chance

et tenir leurs cartes.

THÉORIE DU LIBRE ÉCHANGE

1. Certains journaux nous affirment assez souvent de leur

propre autorité, et la Gazette de Lausanzze du 1er mars 1895

nous disait, sur l'autorité de M. de Novicow, que « le libre-

échange est une des vérités économiques les plus certaines et

les mieux démontrées ». Ce n'est pas mon avis, et plus loin je

dirai pourquoi. Par contre, je me figure qu'en se basant sur la

théorie de l'équilibre économique telle qu'elle est exposée dans

mes Eléments d'économie politique pure et qu'elle a été com-

plétée par les travaux de MM. Pareto et Barone en ce qui con-

c'erne la détermination des coefficients de fabrication 2, et sur

la théorie de la monnaie telle qu'elle est, elle aussi, exposée

dans les éléments et complétée dans les présentes Etudes d'é-

conomie jiolitique appliquée, on pourrait aujourd'hui donner

une théorie rigoureuse du libre-échange. Ce n'est pas toute-

fois ce que j'entreprends de faire ici je veux seulement es-

sayer d'esquisser cette théorie dans une forme élémentaire en

introduisant quelques hypothèses simplificatrices de façon à

faire abstraction des variations d'ordre secondaire.

2. Soit un pays isolé eu l'équilibre économique est établi et

où, à un moment donné, 100000 hect. de blé vont être offerts

et demandés, vendus et achetés, au prix courant d'équilibre

-de 22 fr. l'hectolitre. A ce momenk, l'importatiori du blé peut

Revue d'Economie politique, juillet 1897.

2 Ces travaux ont paru, de 1892 à 1896, dans le Giornale degli Economiste.

En 1896-97, M. Vilfredo Pareto a publié son Cours d'économie polUigue

professé à l'Université cte Lausanne dans lequel on en retrouve les résul-

tats. L'auteur de cet ouvrage y applique couramment aux systèmes des

équations de l'échange, de la production et de la capitalisation, tels que

je me suis attaché à les établir, les. procédés du calcul infinitésimal en

vue de la solution des diverses questions de maxima et minima; et il a

ainsi ouvert la voie aux économistes mathématiciens, en même temps

-qu'il fournissait une preuve décisive de la valeur de ces systèmes.

287

s'effectuer, et 1OO00 hecto de blé importés cl'un pays voisin se

présentent sur le marché; L'augmentation de l'offre effective

produit une baisse du prix courant, et les 110000 heçt. de blé

se vendent au prix de 20 fr. l'hectolitre. Je suppose, on le voit,

que les consommateurs achètent pour fr. de blé dans

le second cas comme dans le premier, ce qui, mathématique-

ment, revient à supposer que la courbe de demande totale'de

blé en monnaie se confond, à ce point de son tracé, avec une

hyperbole équilatère. J'opère cette simplification pour n'avoir

pas à tenir compte de la variation de demande des autres mar-

chandises..

Ces consommateurs gagnent 200000 fr. en blé, puisqu'ils

ont de plus qu'auparavant 10000 hect. de blé à 20 fr., et l'u-

tilité effective correspondante. En revanche, les entrepreneurs

d'agriculture producteurs de blé perdent fr. en mon-

naie, puisqu'ils vendent leurs 100000 hect. de blé indigène

20 fr. au lieu de 22. Ce sont les 10000 hectolitres de blé que

le pays a reçus et tes 200000 fr. qu'il a donnés.

3. Puisque nous avons supposé que te prix de 22 fy. était

prix courant d'équilibre, c'est-à-dire prix de vente du produit

égal à son prix de revient en services producteurs, les choses

ne sauraient continuer à aller de la même façon; si l'on peut

prévoir sûrement, pour l'année suivante, un second arrivage de

10000 hect. de blé étranger. Dans ce cas, les entrepreneurs ne

voudront demander les services producteurs de blé que dans

des conditions qui leur procurent le prix de revient de` 20 fr.

Et ce sera à prendre ou à laisser pour les propriétaires de ces

services. Supposons, ici encore, pour. simplifier, que les pro-

priétaires fonciers, travailleurs et capitalistes soient disposés

à livrer au prix total de 2 millions les. mêmes services pro-

ducteurs.qu'ils livraient précédemment au prix de 2 200 000 fr.,

.ce qui, mathématiquement, revient à supposer que la courbe

d'offre totale de ces services contre monnaie se confond, à ce

point de son tracé, avec une droite horizontale; l'équilibre

sera rétabli. Et ce sont tes propriétaires fonciers, travailleurs

et capitalistes engagés dans la production du blé .qui auront

28»

perdu les 200000 fr. en monnaie correspondant aux 200000 fr.

en blé gagnés par les consommateurs.

Nous pouvons accuser dans le pays exportateur les phéno-

mènes inverses hausse du prix du blé, perte et désavantage

pour les consommateurs de blé gain pour les entrepreneurs

producteurs de blé, puis pour les propriétaires fonciers, tra-

vailleurs et capitalistes engagés dans la production du blé'.

4. C'est ici qu'il faut placer une observation qui ne me pa-

rait pas avoir jamais été présentée correctement et qui est

pourtant, à mon sens, de première importance dans la théorie

du libre échange, savoir que la sortie de 200000 fr. de mon-

naie du pays importateur de blé y produira une baisse géné-

rale des prix. Voici comment la chose arriverait d'après la

théorie de la monnaie.

Si ces 200000 fr. avaient été payés aux entrepreneurs indi-

gènes, ils auraient été déposés, comme les 2 millions dans les

banques et ils se seraient offerts, comme ces derniers aussi,

sur le marché du capital monnaie. Ayant été payés aux entre-

preneurs étrangers, ils manqueront sur ce marché. Il s'ensui-

vra une hausse momentanée du taux de l'intérêt en vue de

réduire la demande de capital monnaie et une baisse définitive

de tous les prix résultant de la diminution de la demande des

capitaux fixes ou circulants, soit de la production, soit de la

consommation. La théorie montre que cette baisse des prix

sera proportionnelle à la diminution de la quantité de la mon-

naie. Mettons qu'elle soit de10%

tout le système économique

du pays importateur de blé sera transporté à une échelle de

prix de90 de ce qu'elle était; et, dorénavant, le prix courant

d'équilibre du blé sera non de 20 fr., mais de 19 fr. 80.

En vertu de la même théorie, l'entrée des 200 000 fr. de mon-

naie dans le pays .exportateur de blé y produira une hausse gé-

nérale des prix, et, en particulier une hausse du prix courant

d'équilibre du blé, proportionnelle à l'augmentation dans la

quantité de la monnaie.

5. La prochaine importation de blé, de quelque chiffre qu'on

la suppose, rapprochera encore de l'égalité les deux prix cou-

280

19

rants d'équilibre du blé. Et ainsi de suite jusqu'à ce que toute

importation cesse; après quoi, la production et la consomma-

tion reprendront de part et d'autre telles qu'elles étaient aupa-

ravant. Et ainsi: L'importation des produits étrangers d'un

paysdans un autre, sans

exportationdes

produits indigènesdu

second pays dans le premier, tend à s'arrêter d'elle-mëme par

suite de la sortie de la monnaie ainsi que de la baisse des prix

dans le pays importateur et par suite de l'entrée de la monnaie

ainsi que de la hausse des prix dans le pays exportateur.

II est bon, avant de passer outre, d'insister déjà sur ce point.

Le pire qu'il puisse arriver, du fait du libre échange, à un

pays ayant un sol infertile et un climat défavorable avec une

population inintelligente et indolente, et dont en conséquence

les produits ne seraientdemandés nulle part, ce serait d'en re-

venir à les consommer lui-même, après comme avant l'ouver-

ture des communications, sauf un changement en baisse de

l'évalùation de la richesse sociale exactement comme le pire

qu'il pût arriver à un individu dont les services ne seraient

demandés par personne serait de produire lui-même tous les

objets de sa consommation après qu'il aurait dépensé sa mon-

naie. Et inversement, sauf une restriction que nous ferons tout

à l'heure, tout ce que peut espérer finalement du libre échange

un pays bien doué sous tous les rapports qui ne trouve rien à

acheter autour de lui, c'est un accroissement de son stock mo-

nétaire et une hausse dans l'évaluation de la richesse.

Il

6. Nous pouvons passer maintenant du cas d'un pays qui

importe sans exporter ou qui exporte sans importer à celui

d'un pays qui importe et exporte. Pour cela, prenons un pays

dans lequel S est la somme totale, en numéraire et monnaie,

des services producteurs fonciers, personnels et mobiliers

vendus (Otpt + Oppp + Ok#k + .), dans lequel P est la

somme totale, en numéraire et monnaie, des produits achetés

290

(Da + Ihpb + Dcpc + Ddpd + .), et où l'équilibre de l'é-

change et de la production existe sur le pied de l'équation

S=P.

Que ce pays vienne à entrer en relations de commerce avec

un pays voisin, il importera des produits étrangers dont le

montant peut être désigné couramment par I, et exportera des

produits indigènes dont le montant peut être désigné couram-

mant par E et un moment viendra où l'équilibre économique

existera sur le pied de l'équation

S' = V + V E'

comprenant à la fois une équation d'équilibre de l'échange in-

ternational sans entrée ni sortie de monnaie

I' = E',

et une équation d'équilibre de la production intérieure

S' = P'.

C'est ce qu'il faut expliquer.

7. Comment s'établit d'abord la seconde équation? De la ma-

nière que voici, en raison de la démonstration faite dans le

paragraphe précédent (4). Si, au début, 1 est> E, c'est-à-dire

si l'importation est supérieure à l'exportation, il y a, de ce

fait, sortie de monnaie, baisse des prix, d'où cessation de cer-

taines importations, entrée en jeu de certaines exportations,

et finalement égalité de I' et de E'. Alors, tes prix étant plus

bas, on a S' <S et P'<P. Si, au contraire, au début, 1 est

<E, c'est-à-dire si l'importation est inférieure à l'exportation,

il y a, de ce fait, entrée de monnaie, hausse des prix, d'où pos-

sibilité de certaines importations, impossibilité de certaines

exportations, et finalement encore égalité de l'et de E'. Alors,

les prix étant plus élevés, on a S' > S et P' > P. Dans ce cas

général, l'équilibre s'établit assez vite puisque chacun des deux

éléments importation et exportation y concourt, et y concourt

doublement.

291

Remarquons en passant que le cas particulier d'importation

sans exportation, ou réciproquement, que nous avons étudié

d'abord, rentre, comme il est naturel, dans le cas général que

nous étudions maintenant. Si E est nul au début et reste tel

malgré la baisse des prix, l'équilibre'n'existe que quand

I'=E==0.

Et si I est nul au début, et reste tel malgré la hausse des prix,

l'équilibre n'existe que quand

E' =I=0.

8. La première des trpis équations existe par la raison que

le premier terme exprime la valeur des services producteurs

vendus par les propriétaires fonciers, travailleurs et capitalis-

tes et le second terme la valeur des produits par eux achetés.

Or on ne peut acheter de produits que pour la valeur des ser-

vices qu'on vend. Il y a bien le cas des prodigues qui man-

gent leurs capitaux mais ils ne peuvent le faire qu'à la con-

dition qu'il y ait des gens économes, ayant épargné sur leurs

revenus, qui les leur achètent. S'il y a, dans le pays, compen-

sation exacte entre la prodigalité et l'économie, P' et I' com-

prendront, d'une part, des capitaux neufs et des capitaux im-

portés par une certaine somme, et S' et E' comprendront,

d'autre part, des capitaux existants et des capitaux exportés

pour une somme égale; si l'économie l'emporte, P' et I' com-

prendront un excédent de capitaux neufs et de capitaux im-

portés si la prodigalité l'emporte, S' et E' comprendront un

excédent de capitaux existants et de capitaux exportés. Il faut

noter, comme un fait essentiel à considérer dans la théorie du

libre échange, qu'un pays économe diminue par l'importation

des capitaux étrangers celle de la monnaie et retarde ainsi la

hausse des prix, tandis qu'un pays prodigue diminue par l'ex-

portation des capitaux indigènes celle de la monnaie et retarde

ainsi la baisse des prix. Un tel pays se vend en quelque sorte

à l'étranger mais sa ruine est alors la conséquence de la pro-

digalité et non du libre échange.

292

9. Reste à savoir enfin comment la troisième équation se ré-

tablit d'accord avec les deux autres.

Dans le cas d'importation sans exportation, nous avons re-

connu que la baisse de prix des produits importés constituait

une perte d'abord pour les entrepreneurs indigènes et ensuite

pour les propriétaires des services producteurs dont se compo-

sent ces produits. Dans le cas d'exportation sans importation,

la hausse de prix des produits exportés constitue un gain d'a-

bord pour les entrepreneurs et ensuite pour les propriétaires

des services producteurs. Et cette diminution ou augmentation

des revenus agit dans le même sens que la sortie ou l'entrée

de la monnaie au point de vue de la baisse ou de la hausse

de tous les prix. Dans le cas général d'importation et d'exporta-

tion coexistant l'une avec l'autre, les deux phénomènes se pro-

duiraient simultanément une diminution de la valeur des ser-

vices dans les industries à importation et une augmentation

de la valeur des services dans les industries à exportation. Mais

il est clair que, dans ce cas, les services se détourneraientau-

tant que possible des premières industries pour se porter vers

les secondes, et qu'il y aurait à la fois un relèvement de va-

leur d'un côté et un abaissement de l'autre. L'équilibre de la

production intérieure n'existerait que quand ce mouvement,

qui, s'il pouvait s'effectuer complètement, laisserait les pro-

priétaires de services producteurs en masse sans gain ni perte

du fait du libre échange, serait terminé.

10. Ainsi L'équilibre économique tend à s'établir de lui-

même sous l'empire du libre échange, savoir 1° l'équilibre de

l'échange international (consistant dans l'égalité de valeur des

importations et des exportations/ par sortie de monnaie et baisse

des prix en cas d'excédent des importations sur les exportations

et par entrée de monnaie et hausse des prix en cas d'excédent

aLes exportations sur les importations; et !On l'équilibre de la

production intérieure (consistant dans l'égalité duprix de vente

des produits et de leur prix de revient en services) par détour-

nement des services des industries à importation vers les indus-

tries à exportation.

293

Les économistes n'ont pas donné cette démonstration et ne

pouvaient pas la donner par la raison qu'ils n'avaient pas élu-

cidé assez à fond la théorie de la monnaie sur laquelle elle re-

pose. Ils se sont bornés à affirmer que a les produits s'échan-

gent contre des produits ». Les produits s'échangent contre

des produits quand le pays importe et exporte pour une som-

me égale mais quand il importe sans exporter, ou qu'il im-

porte plus qu'il n'exporte, ils s'échangent contre de la mon-

naie. Est-ce à dire que ce pays court à sa ruine comme le sou-

tenaient les partisans de la balance du commerce et comme le

soutiennent encore les protectionnistes? Non pas du tout. Il

court à l'équilibre ou à son ancien isolement sur le pied d'une

échelle réduite de tous les prix et, comme on l'a pu voir, il

arriverait assez rapidement à l'un ou à l'autre but. Cette indi-

cation rationnelle est confirmée par l'expérience. Dans les pays

à services producteurs utiles et rares, ou riches, le métal pré-

cieux surabonde et comme métal marchandise et comme métal

monnaie; dans les pays pauvres, il fait défaut sous l'une et

l'autre forme on ne porte guère de bijoux et l'on achète beau-

coup de choses avec peu d'argent.

III

11. Il s'agit maintenant d'analyser le phénomène au point

de vue de l'utilité.

Laissons de côté la question d'équilibration de l'échange in-

ternational par exportation ou importation de monnaie. S'il

sort de la monnaie par excédent des importations sur les et-

portations, il y a baisse générale des prix au détriment de tous

les entrepreneurs et à l'avantage de tous les consommateurs.

S'il en entre par excédent des exportations sur les importa-

tions, il y a hausse générale au détriment de tous les consom-

mateurs et à l'avantage de tous les entrepreneurs. Dans l'un

et l'autre cas, du reste, les consommateurs reperdent finale-

ment leur gain ou regagnent finalement leur perte comme

294

propriétaires de services producteurs. En outre de cette crise

générale, il y a une crise particulière de baisse des prix pour

les industries d'importation et de hausse des prix pour les in-

dustries d'exportation qui, les unes et les autres, reviendront

à leurs conditions antérieures de production et de débouchés

quand l'équilibre de l'échange international sera établi. Mais

tous ces faits sont transitoires, et nous les négligeons tout en

constatant qu'ils persistent, à un moindre degré, une fois l'é-

quilibre établi et pour le maintenir.

12. Pour faire ainsi abstraction de l'équilibration de l'échange

international, afin de nous attacher à l'équilibration de la pro-

duction nationale, il n'y a qu'à supposer que, du premier coup,

le pays trouve à exporter pour une somme égale à celle pour

laquelle il importe par exemple, qu'en même temps qu'il im-

porte 10000 hect. de blé à 20 fr., il exporte 40000 m. de den-

telle à 5 fr. Il produisait et consommait auparavant 200 000 m.

de dentelle à 4 fr. l'exportation de 40000 m., en réduisant

l'offre de 200000 à 160000 m., fait monter Je prix de 4 à 5 fr.

Je suppose ici encore, pour simplifier, que, après comme

avant, les consommateurs du pays achètent pour 800000 fr.

de dentelle. Ces consommateurs perdent 200000 fr. en den-

telle et l'uL1lité effective correspondante puisqu'ils ont de moins

qu'auparavant 40000 m. de dentelle à 5 fr. En revanche,

les entrepreneurs d'industrie producteurs de dentelle gagnent

200000 fr. en monnaie, puisqu'ils vendent leurs 200000 m.

de dentelle indigène 5 fr. au lieu de 4. Ici encore, nous

pouvons supposer que, les choses ayant été prévues, les en-

trepreneurs ont demandé à.l'enchère les services producteurs

de dentelle, et que les propriétaires fonciers, travailleurs et

capitalistes leur ont livré au prix total de 1 million les mêmes

services producteurs qu'ils livraient précédemment au prix

de 800000 fr. de sorte que ce sont en définitive ces proprié-

taires fonciers, travailleurs et capitalistes qui ont gagné les

200000 fr. en monnaie correspondant aux 200000 fr. en den-

telle perdus par les consommateurs. Réunissons les deux opé-

rations d'importation et d'exportation, nous avons les résul-

295

tats du libre échange suivants: 200000 fr. en monnaie perdus

par les propriétaires de services producteurs de blé et ga-

gnés par les propriétaires de services producteurs de dentelle;

hect. de blé à 20 fr. gagnés par les consommateurs de

blé; 40000 m. de dentelle à 5 fr. perdus par les consomma-

teurs de dentelle.

13. Au point de vue de la valeur, les pertes et gains se com-

pensent. Au point de vue de l'utilité, il faut examiner les cir-

constances en détail car tout dépend d'elles. Le blé étant une

marchandise de première nécessité et la dentelle une mar-

chandise de luxe, ily a, dans notre exemple, gain évident d'u-

tilité au point de vue de la consommation. Supposons, en ou-

tre, que, dans le pays considéré, le service producteur princi-

pal du blé soit de la rente de terres appartenant à des seigneurs

terriens et le service producteur principal de la dentelle du

travail de pauvres ouvrières, il y aurait en outre gain évident

d'utilité au point de vue de la propriété des services produc-

teurs. Mais il serait bien facile, on le conçoit sans peine, d'i-

maginer une situation complètement renversée où la consom-

mation de première nécessité et la propriété pauvre seraient

en perte, tandis que la consommation de luxe et la propriété

riche seraient en gain.

14. Ainsi Au nzoanent où l'équilibre de l'échange inter-

aaational est établi et où l'équilibre de la production intérieure

ne l'est encore que provisoirement, les résultats du libre échange;

au point de vue de la valeur, consistent en un gain des consom-

mateurs de produits importés égal Ii la perte des consomma-

teurs de produits exportés et en une perte des propriétaires de

services producteurs des produits importés égal au gaiaa des

propriétaires de services producteurs des produits exportés, les

gains et pertes corrcspoaadants d'utilité dépendant de la nature

des produits et des conditions d'existence des propriétaires de

services producteurs et pouuant, suivant les circonstances, ou

se balancer ou s'excéder l'un l'autre.

15. Dans notre exemple, il n'est pas aisé de se figurer tous

les s. "vices producteurs de blé se transformant en services

296

producteurs de dentelle. L'équilibre provisoire serait un équi-

libre définitif. Mais mettons, à présent, du drap à la place de

la dentelle, et la chose devient possible. Qu'il en soit donc

ainsi que la culture du blé cesse peu à peu et soit remplacée

par l'élevage des moutons et la fabrication du drap, pendant

que, au dehors, il en sera exactement à l'inverse. Au bout d'un

certain temps, le pays que nous considérons et qui consacrait

2200000 fr. à la production du blé et 800000 fr. à la produc-

tion du drap consacrera 3 millions à la production du drap et

aura, pour cette somme, 122000 hect. de blé à 18 fr., au lieu

de 100000 à 22, et ses anciens 200000 m. de drap à 4 fr. Il n'y

aura plus alors ni gain ni perte pour les propriétaires de

services producteurs; il n'y aura plus de perte pour les con-

sommateurs de drap; il ne restera que le gain des consom-

mateurs de blé.

16. Ainsi Le libre échange aae donne qu'à mesure et en

proportion du détournement des services producteurs des in-

dustries ix importation vers les industries à exportation son ré-

sultat complet et définitif qui est un gain d'utilité pour les con-

sommateurs des produits importés sans perte d'utilité pour les

consommateurs des produits exportés et sans gain ni perte pour

les propriétaires de services producteursen général.

Notre pays serait arrivé, en dernière analyse, à faire du blé

en faisant du drap. Il aurait ainsi substitué les coefficients de

fabrication de l'étranger aux siens propres pour le blé, en mê-

me temps que l'étranger opérait la substitution inverse pour

le drap. Là est l'essence du libre échange, et les deux substi-

tutions sont corrélatives. La voie du libre échange ne mène au

but que si elles peuvent s'effectuer toutes les deux autrement,

on sera forcé de s'y arrêter et de retourner en arrière après

une crise ou, tout au plus, on n'arrivera à procurer un avan-

tage à certains consommateurs ou à certains propriétaires de

services producteurs qu'aux dépens de certains autres, et l'on

aura effectué non un progrès général, mais un déplacement

des situations particulières.

297

IV

17. Si nous considérons que l'importation et l'exportation

peuvent porter non sur deux mais sur plusieurs marchandi-

ses, si nous nous rappelons qu'en vertu de la théorie des chan-

ges, il importe peu qu'un pays achète auxpays auxquels il

vend, et qu'il suffit que le montant de ses créances sur l'é-

tranger soit égal au montant de ses dettes envers l'étranger,

nous resterons convaincus que ce cas très avantageux où le

libre échange profite à tous les consommateurs sans nuire à

aucun propriétaire de services producteurs, est le cas géné-

ral, d'où il suit que le libre échange est l'idéal de la science.

Toutefois, nous n'oublierons pas que ce cas suppose essentiel-

lement le détournement des services producteurs des indus-

tries à importation vers les industries à exportation et, en

conséquence, nous nous demanderons jusqu'à quel point ce

détournement est possible, et nous insisterons sur la néces-

sité de ne lui opposer aucun obstacle.

18. Et d'abord ce détournement suppose la transformation

des entreprises. Il faut convenir que la situation des entrepre-

neurs de produits importés est désagréable; mais, après tout,

les entrepreneurs sont faits pour la société et non la société

pour les entrepreneurs. L'importation met ceux-ci en perte,

par suite de la baisse des prix. Ils ont à liquider, en repassant

autant que possible leur perte aux capitalistes, aux travailleurs

et aux propriétaires fonciers, et à se diriger vers les entrepri-

ses d'exportation. On doit les y aider en leur donnant du temps

et surtout en ne faisant peser aucun impôt sur les produits

d'exportation. D'ailleurs, il n'en faut laisser peser aucun non

plus sur les produits d'importation, pour ne pas gêner la trans-

formation des entreprises étrangères. Le libre échange impli-

que la suppression de tous les impôts indirects. On l'a reconnu

quand on a essayé sans succès de constituer le Zollverein eu-

ropéen.

Reste la question du détournement des services producteurs.

298

Le retrait des capitaux des entreprises à importation et leur

acheminement vers les entreprises à exportation n'a rien de

particulièrement difficile. Pour les capitaux circulants, il pour-

rait être presque immédiat, et, pour les capitaux fixes, il peut

commencer immédiatement, les capitaux en formation cessant

de se diriger d'un côté pour se diriger de l'autre.

Le détournement des facultés personnelles n'est pas tout à

fait aussi facile. Cependant, les travailleurs peuvent, eux aussi,

commencer immédiatement à se porter de l'apprentissage des

industries qui déclinent vers celui des industries qui prospè-

rent. En réalité, les travailleurs qui ont fait, à tort, une si vive

opposition à l'emploi des machines, et qui en font, avec plus

de raison, une égale à celui des ouvriers étrangers, ne sont

pas aussi mal disposés à l'endroit du libre échange.

Plus difficile peut-être est le détournement des terres. La

terre, c'est, outre le sol, le climat même qui ne peut changer;

et, pourtant, sol et climat, tout peut s'utiliser de diverses

manières. Le détournement se ferait, ici encore, dans une large

mesure sous le régime de la concurrence appliqué aux entre-

prises agricoles. Ce qui le gêne et l'empêche, ce sont des ins-

titutions sociales contraires à ce régime c'est la confusion des

fonctions de propriétaire foncier et d'entrepreneur de culture

dans la petite propriété aux mains de paysans également dé-

pourvus de capitaux et de connaissances techniques; ce sont

les droits de mutation contrariant la vente des terres soit à de

grands propriétaires qui les donneraient à bail à des fermiers,

soit à des compagnies d'exploitation agricole qui les cultive-

raient elles-mémes aussi les paysans-propriétaires forment-

ils, avec les entrepreneurs d'industries à importation, le gros

de l'armée protectionniste. Le libre échange implique la na-

tionalisation du sol.

19. Les économistes eux-mêmes étant de grands partisans

et défenseurs de la propriété foncière individuelle et de l'im-

pôt, il en résulte que leur libre échange ne saurait être que ce

libre échange incomplet qui profite à certains consommateurs

et à certains propriétaires de services producteurs en nuisant

299

à certains autres. Ce libre échange peut fort bien, nous l'avons

vu, se résoudre en une perte d'utilité, sinon de valeur mais,

de plus, il soulève une question de justice que les économistes

n'ont point aperçue mais que nous nous permettrons de leur

montrer.

20. Le libre échange n'est autre chose que l'extension au

monde entier du régime de la libre concurrence en matièré

économique. Et ce régime, nous le savons, consiste en der-

rière analyse en ce que les propriétaires de services produc-

teurs échangent entre eux leurs services de façon à se procurer.

la plus grande satisfaction de leurs besoins sous la condition

que chaque service n'ait qu'un seul prix sur le marché. Que

signifie cette restriction? Elle signifie que le vendeur aurait

le droit de se transporter d'un point du marché où le service

vaudrait moins en un point où il vaudrait plus, et que l'ache-

teur d'un service aurait le droit de se transporter d'un point

où le service vaudrait plus en un point où il vaudrait moins,

double opération dont l'effet serait de niveler le prix. On com-

prend tout de suite qu'il y a là une condition de justice qui

restreint l'utilité en substituant un maximum relatif à un maxi-

mum absolu. Si le vendeur est riche et l'acheteur pauvre, le

prix le plus bas donnerait le maximum absolu d'utilité effec-

tive et le prix le plus haut le donnerait dans le cas contraire.

Mais le besoin n'est pas le fondement du droit, et la richesse

sociale appartient non à ceux à qui elle serait le plus utile,

mais à ceux qui en sont légitimement propriétaires. Sans doute.

Seulement la restriction, juste dans l'intérieur d'un pays. est-

elle juste d'un pays à un autre? En d'autres termes, le ven-

deur d'un service a-t-il un droit naturel à vendre à l'étranger

si le service vaut plus à l'étranger que dans son pays? Et l'a-

cheteur d'un service a-t-il un droit naturel à acheter à l'étran-

ger si le service vaut moins à l'étranger que dans son pays ?

J'aimerais, pour ma part, qu'on produisit à cet égard une dé-

monstration correcte et rigoureuse plutôt que des apologues

ou des facéties, quelque étincelants qu'ils puissent être.

Je suis un travailleur, européen j'ai fait mon service mili-

300

taire et je paie de lourds impôts. La justice exige-t-elle que je

vende mon travail au même prix qu'un Hindou ou un Chi-

nois qui ne supporte point de telles charges? Abolissez les

impôts, et alors la partie sera peut-être égale. Ou bien je suis

un propriétaire foncier anglais ou français j'ai acheté ma

terre en proportion d'une certaine valeur et d'une certaine

plus-value de la rente résultant des prix des produits. La jus-

tice exige-t-elle que je vende cette rente au même prix qu'un

immigrant allemand eu irlandais du Far-West à qui on a

donné sa terre pour rien? Que l'Etat rachète les terres et il

pourra décréter le libre échange en compensant ses pertes

sur le fermage de certaines terres par ses gains sur le fermage

de certaines autres.

21. Que de conditions à l'établissement du libre échange

Et il y en a bien d'autres 1 Voici, par exemple, une industrie,

celle de l'horlogerie, qui, grâce au libre échange, va se déve-

lopper dans les vallées du Jura pour trouver son débouché

dans l'Amérique du Sud. Qu'une guerre éclate entre le Pérou

et le Chili, et toute une population sera livrée au chômage. Le

libre échange ne doit-il pas être définitf et ne suppose-t-il pas

la paix universelle ? Et, à devoir revenir sur ses pas pour avoir

voulu s'y acheminer trop tôt, n'expose-t-on pas l'industrie à

de terribles cahots comme nous en voyons précisément se pro-

duire aujourd'hui sous nos yeux ?

V

22. Les économistes n'ont jamais résolu ni même posé ces

questions, sauf la dernière. En revanche, il leur est souvent ar-

rivé de donneraux protectionnistes, en faveur du libre échange,

des raisons détestables telles que celle-ci que je trouve préci-

sément dans l'article de la Gazette de Lausanne du 1er mars

« Aux propriétaires qui se plaignent de l'avilissement de

» leurs produits, M. Novicow tient le même raisonnement:

Vous vous croyez appauvris, leur dit-il, si, le prix du blé

» baissant, votre fermage tombe de 4000 à 3000 fr. Qu'imp-ji-te

» si, grâce au bon marché universel, ces 3000 fr. d'aujourd'hui

» vous assurent autant de bien-être que les 4000 fr. d'hier? »

Se figure-ton un grand propriétaire terrien de l'aristocratie

anglaise auquel on aurait dit lors du rappel des lois sur les

céréales, vers 1845: « Qu'importe que, par la baisse du prix

du blé, le fermage de vos terres diminue de quelques milliers

de livres sterling, puisque, du même coup, vous paierez votre

pain Va penny de moins la livre? » Franchement de tels argu-

ments seraient propres à transformer, au besoin, les adversai-

res du libre échange en adversaires convaincus.

23. Il y en a pourtant beaucoup de cette force. Le 5 février

1860 eut lieu, à la Société d'économie politique de Paris, une

discussion sur la liberté commerciale, au lendemain de ce traité

de commerce entre la France et l'Angleterre, préparé par Mi-

chel Chevalier et Richard Cobden, et par lequel Napoléon III,

pour des raisons politiques, lançait le pays dans la voie du

libre échange à peu près comme on jette un chien dans la ri-

vière pour le faire nager. Les économistes exultaient. MM. Hip-

polyte Passy et Wolowski exprimaient la conviction très ferme

que la liberté commerciale « non seulement ne ferait tort à

aucune des industries françaises, mais qu'elle les ferait pros-

pérer toutes ». « Mais alors, disait M. Dupuit, il en résulte

que la France a fort peu d'avantages à en retirer. Il fallait es-

pérer, au contraire, que quelques-unes de ces industries suc-

comberaient ou diminueraient leur production, parce que cela.

serait une preuve que les nations étrangères pouvaient fabri-

quer les mêmes produits à moindres frais. » Sur ce, grand

scandale des libre-échangistes. ils ne prétendaient pas nier

que la réforme douanière ne pût entraîner après elle a divers.

déplacements » mais ils estimaient que son résultat général

serait a un accroissement d'activité dans toutes les branches

du travail, une augmentation d'intelligence, de richesse et de

moralité car la liberté commerciale est une des applications

du principe général de justice et de liberté, la cause. première

de la prospérité économique, intellectuelle et morale des na-

302

tions ». En Angleterre, disaient-ils, l'effet du rappel des lois

sur les céréales avait été d'augmenter les fermages t.

Laissons l'empirisme et les phrases vagues, et raisonnons

en langage précis. En dehors des deux cas d'exportation sans

importation et d'importation sans exportation qui sont des faits

temporaires et qui ne sauraient durer indéfiniment, le libre

échange ne peut avoir que les deux résultats suivants expor-

tation et importation sans détournement des services, expor-

tation et importation avec détournement des services produc-

teurs des industries à importation vers les industries à expor-

tation. Le premier résultat est avantageux aux propriétaires

des services producteurs des produits exportés et aux consom-

mateurs des produits importés mais il est désavantageux aux

propriétaires des services producteurs des produits importés

et aux consommateurs des produits exportés son utilité est

douteuse et son équité contestable. Le second résultat seul

profite aux consomnri'eurs des produits importés sans nuire

aux consommateurs des produits exportés et en laissant telle

quelle la situation des propriétaires de services producteurs.

Que ce dernier cas soit le cas général, et que, dans ce cas, le

détournement une fois mis en train, un pays favorisé sous le

rapport des services fonciers et personnels, et qui est en même

temps un pays économe, puisse voir tout d'abord la quantité

des capitaux personnels et mobiliers augmenter en raison des

facilités données à la consommation et, par suite, à la capi-

talisation, et bientôt après la valeur des services fonciers s'éle-

ver en raison du progrès économique, c'est-à-dire de l'accrois-

sement de la population et de la richesse, cela est certain. Le

phénomène s'est produit en Angleterre après la transformation

de l'agriculture anglaise qui a suivi le rappel des lois sur les

céréales il se serait sans aucun doute produit en France si

l'agriculture française s'était transformée à la suite du traité

de'1860. Et c'est pourquoi on peut penser que le système pro-

tecteur, appliqué à des pays tels que l'Angleterre et la France,

1 Journal des Economistes, 2o série, t. XXV, p. 305.

303

est une ineptie. Mais ce qui est tout aussi absurde, c'est de

promettre la prospérité générale et la hausse des fermages

sans déplacements ou avec des déplacements insignifiants d'in-

dustrie, autrement dit sans détournement des services.

24. Voilà la vérité. Aussi, l'agriculture française ne s'étant

pas transformée, retrouvons-nous, vingt-cinq ans plus tard, les

propriétaires fonciers français, dont les fermages baissent par

suite de l'importation des blés étrangers, occupés à solliciter

vigoureusement l'augmentation du droit à, l'importation des

blés. Aussitôt, les libre-échangistes constituent une Ligue con-

Ire le renchérissement drc pain et de la viande dont le pro-

gramme, publié par le Journal des Débats du 4 décembre 1884,

débute ainsi « La culture des céréales traverse en ce moment

» une phase difficile dont les causes multiples, et il faut l'es-

» pérer transitoires, tiennent en partie aux charges qui pèsent

» trop lourdement sur la propriété foncière, etc. ». Ainsi, la

crise qui atteint la culture des céréales ne vient pas de ce que,.

par suite du développement des voies de communication et des

moyens de transport, combiné avec l'abaissement des tarifs

de douane, les blés hongrois, russes, américains, australiens,

qui ne paient que peu ou point de fermage, viennent faire con-

currence aux blés français; et elle ne trouverait pas sa solu-

tion rationnelle dans un abaissement du fermage des terres de

France au profit du consommateur de blé et au détriment du

propriétaire foncier. Non Cette crise tient en première ligne

aux eharges qui pèsent trop lourdement sur la propriété fon-

cière et, conséquomment, elle serait à résoudre par un dégrève-

ment de l'impôt foncier. Je ne m'arrête pas à demander en quoi

l'impôt foncier est trop lourd et en quoi cet impôt, lourd ou

non, peut affecter la culture des céréales; je demande seule-

ment ceci: « Si on dégrève l'impôt foncier et qu'on le remplace

par un impôt pesant directement ou indirectement sur les con-

sommateurs de blé, à quoi bon leur procurer le pain à bon

marché? Et si votre intention est d'améliorer le sort des pro-

priétaires fonciers, pourquoi ne pas leur accorder purement

et simplement le relèvement de tarifs qu'ils réclament ? Ne

304

croit-on pas entendre ce candidat qui dit, en se tournant vers

les propriétaires «Je veux que le blésoit

cher. » et en se

tournant vers les travailleurs Et que le pain soit à bon

marché»?

25. Le fait est que, derrière cette agitation par laquelle on

se donne l'air de faire quelque chose quand on ne fait rien du

tout, et au fond de cette science de politiciens, il n'y a qu'une

complète méconnaissance de la nature, des effets et des con-

ditions du libre échange. Le libre échange, c'est l'entrée de

l'humanité dans le régime industriel et commercial, c'est la

division du travail et la libre concurrence appliquées à la pro-

duction des nations c'est, plus ou moins, l'unification écono-

mique du monde, et non seulement la suppression de la guerre,

le règlement des différends internationaux par arbitrage, mais

plus spécialement l'agriculture traitée comme une industrie,

la séparation des fonctions de propriétaire foncier et d'entre-

preneur de culture, le rachat des terres par l'Etat et l'abolition

de tous les impôts, en un mot, ce à quoi les économistes offi-

ciels sont chargés de s'opposer de toutes leurs forces. Aussi

l'histoire leur rendra-t-elle ce témoignage qu'ils ont combattu

le protectionnisme de la manière la plus propre à le faire du-

rer, comme cet homme qui, dans une grande ville qu'on m'a

nommée, travaillait à faire des expériences d'éclairage élec-

trique. Il était toujours très près de réussir, mais ne réussis-

sait jamais tout à fait. Enfin il mourut et on découvrit alors,

disent de méchantes langues, qu'il était subventionné par la

compagnie d'éclairage au gaz.

20

ÏV

CRÉDIT

THÉORIE DU CRÉDIT

1

Nature du crédit.

1. Le crédit est la location du capital. Et qu'est-ce que le

capital ? En toute rigueur, c'est la partie de la richesse sociale

qui se loue sous furme de monnaie 2. Le mot de capital (comme

celui de revenu) a ainsi, en économique, deux sens différents

qui se distinguent aisément avec un peu d'habitude. Quand

on dit un capital, des capitaux, les capitaux (fonciers, per-

sonnels, mobiliers), il s'agit des choses valables et échangea-

bles qui servent plus d'une fois quand on dit ducapital,

le

capital (fixe, circulant), il s'agit des choses qui ont été em-

pruntées et seront restituées non en nature, mais en monnaie.

Les capitaux personnels et les capitaux fonciers se louent

toujours en nature; ils ne sont donc, les uns et les autres, ja-

mais du capital, et leur location ne constitue pas une opéra-

tion de crédit. Le travailleur et le propriétaire foncier, louant

ainsi l'un ses facultés personnelles et l'autre sa terre en na-

ture, sont toujours assurés, sinon de toucher exactement l'un

son salaire et l'autre son fermage (ils peuvent, au surplus,

prendre diverses précautions pour cela), du moins, de retrou-

ver, à l'expiration du bail, quelle qu'en soit la durée, l'un son

capital personnel et l'autre son capital foncier. Les proprié-

taires de beaucoup de maisons et bâtiments et de quelques

meubles, vêtements, machines et outils sont dans le même

cas et la location de ces capitaux mobiliers n'est pas non plus

1 Reaue d'éconon:ie politique, février 1898.

2 Cette définition est celle que j'ai donnée dans les Eléments d'écono-

mise politique pure. Voyez notamment les 19*, !Se et 25* leçons. Elle a une

conséquence un peu choquante pour nos usages celle d'exclure du ca-

pital le capital-actions des entreprises, qui n'est pas emprunté. On évitera

cet inconvénient en considérant le capital-actions comme emprunté par

la société à ses actionnaires.

308

une opération de crédit. Mais tous les autres capitalistes sont

dans une situation bien plus périlleuse. Ils louent leurs capi-

taux proprement dits non en nature, mais en monnaie, et ne

sont jamais sûrs non seulement de toucher exactement leurs

intérêts (ce pour quoiils peuvent aussi prendre certaines me-

sures), mais même de retrouver, à l'expiration du bail, une

somme de monnaie égale à celle qu'ils ont prêtée. C'est pour

cela qu'il faut qu'ils aient confiance et qu'on dit qu'ils font

crédit (de credere).

2. D'où vient cette difiérence? De ce que la plupart des ca-

pitaux mobiliers employés dans l'industrie agricole, manufac-

turière ou commerciale sont d'une nature éminemment spé-

ciale et telle que, propres à servir dans une certaine industrie

et dans une certaine entreprise, ils ne le seraient pas à servir

ni dans une autre industrie, ni dans une autre entreprise de

la même industrie. Une presse à imprimer ne peut servir que

dans une imprimerie, et, en outre, l'imprimerie aura besoin

de telle ou telle presse selon qu'elle imprime des livres ou des

journaux, des journaux de grand ou petit format, d'un tirage

restreint ou considérable. Une locomotive ne peut servir que

dans un chemin de fer, et, en outre, le chemin de fer aura

besoin de telle ou telle locomotive selon qu'il s'agit de traîner

des voyageurs ou des marchandises, sur de faibles ou fortes

rampes. Un capitaliste qui, ayant formé son capital en mon-

naie par l'épargne, achèterait une presse d'imprimerie ou une

locomotive et les offrirait en location à des imprimeurs ou à

des compagnies de chemins de fer n'en trouverait très proba-

blement pas le placement. Si, au contraire, il offre de la mon-

naie, nombre d'imprimeurs ou de compagnies la lui demande-

ront pour acheter eux-mêmes des presses d'imprimerie ou des

machines à leur convenance.

Il faut ajouter qu'à la différence des facultés personnelles

qui s'usent, mais par le fait de l'âge et non du travail, et des

terres qui ne s'usent pas, les capitaux mobiliers s'usent par le

fait du service qu'ils rendent. Supposons un capitaliste louant

malgré tout en nature une presse à un imprimeur; à l'expira-

309

tion du bail, celui-ci la lui rendrait à l'état non de capital

neuf, mais de capital usé. Dans l'impossibilité de prévoir à

l'avance le degré d'usure, il faudrait stipuler une estimation

et une compensation de l'usure en monnaie. Il est bien plus

simple que l'entrepreneur qui fait l'usure fasse l'amortisse-

ment et rende une somme de monnaie exactement égale à la

somme reçue.

Ce que nous venons de dire à propos de capitaux fixes s'ap-

plique à bien plus forte raison aux capitaux qu'on appelle cir-

culants et qui ne sont autre chose que des revenus. C'est

surtout des matières premières et des produits neufs devant

figurer à l'étalage qu'on peut dire que, susceptibles d'être

utilisés dans une entreprise, ils ne le sont pas d'être utilisés

dans une autre, et aussi qu'ils s'usent par le fait du service

qu'ils rendent, puisqu'en raison de leur nature même, cette

usure va jusqu'à la disparition complète. Ceux-là ne sauraient,

à aucun prix, être loués en nature.

Le capital, tel qu'il a été défini en tant qu'objet 61u crédit,

ne s'identifie donc pas avec l'ensemble des capitaux mobiliers.

Il comprend quelque chose de moins, savoir les capitaux mo-

biliers qui sont entre tes mains de leurs propriétaires ou qui

ont été loués en nature, et quelque chose de plus, savoir les

revenus qui ont été loués (en monnaie).

3. Mais la différence de forme entre la location en nature

des terres et des facultés personnelles et le prêt en monnaie

de certains capitaux fixes ou circulants est surtout importante

en raison de la différence de fond à laquelle elle correspond

entre la position des propriétaires fonciers et des travailleurs

et celle des capitalistes. La terre du propriétaire foncier, les

facultés personnelles du travailleur sont toujours là, persis-

tant à travers les diverses phases de la production et distinc-

tes des autres éléments de cette production. Elles ne sont ni

transformées, ni confondues, ni usées; et, bonnes pour l'en-

treprise, elles le seront pour cent autres entreprises ou sem-

blables ou différentes. Au contraire, tous les capitaux emprun-

tés en monnaie à divers capitalistes ont été fondus ensemble,

-310-

puis transformés en machines, outils, en matières premières,

employés en fermages, salaires et intérêts, usés ou consommés.

De toute cette combinaison sont résultés des produits agrico-

les, industriels ou commerciaux. Ces produits sont-ils bons,

sont-ils mauvais? Se vendront-ils, resteront-ils en magasin?

Vendus crédit, seront-ils payés? Et si l'entreprise doit s'ar-

rêter et liquider, que vaudra le matériel, que vaudront les

marchandises, que vaudront les créances ? Un certain nombre

de capitalistes ont prêté 100000 fr. à un entrepreneur. Cet

entrepreneur ne réussit pas, et, en conséquence, ne paie pas

ce qu'il doit aux échéances; on arrête son entreprise pour la

liquider. Les propriétaires reprennent leurs terrains et leurs

locaux, les travailleurs vont porter chez un entrepreneur voi-

sin leurs bras, leurs capacités, leurs aptitudes. Restent les

capitalistes en face d'un actif se composant d'un matériel usé

sans avoir été amorti et hors d'état d'être utilisé soit dans une

autre industrie soit dans une autre entreprise de la même in-

dustrie, de matières premières achetées trop cher ou mal

choisies, de marchandises mal fabriquées ou revenant à un

prix trop élevé, de créances douteuses, toutes circonstances

ayant amené l'insuccès de l'entrepreneur. On réalise cet actif

tant bien que mal, on en retire 50 000 fr. et on distribue ce

dividende entre les capitalistes au marc le franc. Chacun

d'eux ne retrouve que la moitié de son capital. Quels sont les

procédés à employer pour préserver autant que possible les

capitaux de ces dangers et inspirer confiance aux capitalistes?

Tel est le problème de l'organisation du crédit que nous trai-

terons spécialement dans les paragraphes III et IV ci-après

consacrés à l'étude des garanties du crédit.

4. Quand on dénombre les éléments de la richesse sociale,

on reconnaît qu'à côté des capitaux mobiliers productifs de

services producteurs (bâtiments d'exploitation, usines, ateliers,

magasins; arbres et plantes de rapport; animaux de travail;

machines, instruments, outils), il y a des capitaux mobiliers

productifs de services consommables (maisons d'habitation,

édifices publics; arbres, plantes et animaux d'agrément; meu-

311

bles, vêtements, objets d'art et de luxe), et qu'à côté des ap-

provisionnements de revenu» aux mains des entrepreneurs tels

que les matiéres première» (engrais, semences, métaux, bois à

ouvrer, textiles, tissus à confectionner, combustibles indus-

triels), et des capitaux et revenus neufs, en vente à l'étalage,

il y a des approvisionnements de revenus aux mains des con-

sommateurs et de l'Etat tels que les objets de consommation

(pain, viande, vin, légumes, fruits, huile et bois à brûler)1.

Ainsi, on peut, si l'on veut, se représenter les consommateurs

et l'Etat comme disputant aux entrepreneurs le capital-mon-

naie des capitalistes. Le prêt de capital à l'Etat serait le crédit

public; le prêt de capital aux consommateurs serait le crédit

à la consommation et le prêt de capital aux entrepreneurs

serait le crédit à la production. Mais l'économique appliquée

ne traite normalement que du dernier, et la raison en est celle-

ci. La monnaie 'prêtée à un entrepreneur par un capitaliste

sert à acheter un capital productif de service producteur, ou

de la matière première et des services producteurs qui devien-

dront un produit neuf lequel se vendra contre de la monnaie.

La monnaie prêtée à un consommateur ou à l'Etat servira à

acheter un capital productif de service consommable, ou un

objet de consommation, ou un service consommable, et ne

pourra se retrouver que par un prélèvement sur des revenus,

c'est-à-dire par une épargne future, ou par des impôts sur

des fermages, des salaires ou des intérêts, toutes opérations

ou incertaines ou irrégulières. Voilà pourquoi la science est

fondée à ne s'occuper du crédit à la consommation et du cré-

dit public (en tant que ce dernier est lui-même un crédit à la

consommation, et non à la production) que pour bien établir

qu'ils ne devraient pas exister.

5. Lorsque le capitaliste se dessaisit de sa monnaie en faveur

de l'Etat, d'un particulier ou d'un entrepreneur, il reçoit un

titre constatant sa créance. La forme de ces titres varie suivant

la variété même des espèces et des combinaisons de crédit. Il

1Voyez Eléments d'économie politiqeie pure, 18e leçon.

912 -<-

y a les titres de rentes d'Etats, les créances hypothécaires, les

obligations foncières, les créances chirographaires, les obliga-

tions industrielles, les billets ia ordre et lettres de change, les

billets de banque. Ces titres établissent le droit du capitaliste

sur le capital qu'il a prêté. Ils ont pour contrepartie, dans le

crédit à la production, les capitaux fixes et circulants de l'a-

griculture, de l'industrie et du commerce dont le produit doit

servir à les rémunérer et à les rembourser. Les obligations

d'un chemin de fer, par exemple, ont pour contrepartie les

voies, ouvrages d'art, gares, locomotives, wagons, ateliers,

approvisionnements de rails, de charbon de la compagnie.

Ce sont non des titres de propriété directe sur ces capitaux,

mais des titres de propriété virtuelle sur la monnaie à retirer

de leur amortissement, en même temps que des titres à per-

cevoir leur intérêt. Comme nous le verrons, il arrive que cer-

tains titres sont représentés par d'autres titres ainsi, les obli-

gations foncières représentent des créances hypothécaires, les

billets de banque représentent des effets de commerce. De la

sorte, les titres sont une représentation au premier, au second,

au troisième degré de la richesse sociale mais ils ne sont pas

de la richesse sociale. Il est clair que si on voulait évaluer la

richesse d'un pays en capitaux fixes et circulants, il faudrait

ou bien inventorier les capitaux eux-mêmes ou bien invento-

rier les titres représentant ceux de ces capitaux qui auraient

été loués en monnaie, en faisant abstraction des titres repré-

sentés par d'autres titres, mais non pas additionner les capi-

taux et tous les titres. Autrement, il y aurait double et triple

emploi. Sous prétexte que les titres se vendent et s'achètent,

certains auteurs s'obstinent pourtant à soutenir qu'ils sont

par eux-mêmes de la richesse sociale, qu'ils constituent une

valeur sinon présente, du moins future. C'est là une erreur

qui ne peut engendrer que des mécomptes. Il faut s'en tenir

à ce principe que le crédit déplace le capital mais ne le multi-

plie pas, et que, quand on vend et achète des titres, on vend

et achète les capitaux qu'ils représentent.

313

n

Crédit à long terme et crédit à courte échéance.

6. Le crédit à la production est donc l'opération par laquelle

les capitalistes prêtent de la monnaie aux entrepreneurs pour

acheter du capital. Or les entrepreneurs ont besoin, un besoin

simultané et égal, de capital fixe et de capital circulant. Le

capital fixe comprend tous les objets qui servent plus d'une

fois dans la production. Nous mettons à part les usines, les

ateliers, les magasins quand ils ont été loués en nature mais

souvent l'entrepreneur fait construire ses bâtiments ils peu-

vent alors faire partie du capital fixe emprunté en monnaie.

Restent en tout cas, parmi ce capital fixe, les machines, les

instruments, les outils. Quant au capital circulant, il comprend

tous les objets qui ne servent qu'une fois dans la production

les matières premières et les produits (capitaux et revenus)

neufs en vente à l'étalage, ainsi que la monnaie de circulation

en caisse. Ce capital circulant, comme le capital fixe, se prête

et s'emprunte en monnaie mais il y a entre le prêt de capi-

tal fixe et le prêt de capital circulant une différence essentielle,

résultant de la nature des choses, qu'il faut signaler avant

tout.

7. Le capital circulant peut se retirer de l'industrie aisé-

ment et rapidement non pas immédiatement à tout instant

donné, mais dans un délai dont l'extrême limite est détermi-

née par l'intervalle de temps nécessaire pour la fabrication

et la vente des produits. Qu'à un certain moment, l'entrepre-

neur, sans plus acheter de matières premières, se borne à prié-

lever sur la vente de ses produits déjà fabriqués les fermages,

salaires et intérêts nécessaires pour transformer en produits

à l'étalage ses matières premières en magasin, et qu'il vende

ses produits à fabriquer ainsi comme ceux déjà fabriqués anté-

rieurement, il aura liquidé ou réalisé son capital circulant et

pourra, à la rigueur, le restituer en monnaie. Notons cepen-

dant que si cet entrepreneur ne pouvait, après cela, emprun-

314

ter de nouveau le même capital, il serait arrêté dans son entre-

prise. Ainsi, dire que cette sorte de liquidation est matérielle-

ment possible n'est pas dire qu'elle soit sans inconvénient. Un

entrepreneur peut disposer de son capital circulant dans qua-

tre conditions il peut en être propriétaire, comme le vou-

draient J.-B. Say et Gossen il peut en être locataire soit à

long terme, soit à courte échéance, soit ad nutum. La pre-

mière condition est d'une solidité plutôt excessive la seconde

est très suffisamment solide; la troisième, beaucoup plus chan-

ceuse, est encore acceptable la quatrième est absolument pé-

rilleuse. C'est pourtant sur elle que reposent en partie les

combinaisons du billet de banque et du chèque.

8. Il en est du capital fixe autrement que du capital circu-

lant. Il n'y a que deux manières de le retirer de l'industrie, et

de ces deux manières, comme on va voir, l'une est prompte

mais très chanceuse, l'autre est sûre mais très lente. La pre-

mière consiste à chercher un acquéreur des bâtiments, ma-

chines, instruments, outils, et à les vendre à un prix plus ou

moins voisin du prix de revient suivant qu'on les aura plus

ou moins entretenus à l'état de capital neuf au moyen de pré-

lèvements opérés sur la vente des produits. Mais autant il est

facile de vendre des produits bien fabriqués à un prix conve-

nable, autant il est difficile de vendre un fonds d'industrie ou

de commerce. Les acquéreurs pour les produits sont tous les

consommateurs qui sont fort nombreux les acquéreurs pour

le fonds sont les quelques individus assez rares qui veulent

s'adonner à un certain genre d'entreprise. Aussi voit-on beau-

coup d'industriels et de commerçants, même enrichis, et qui

voudraient céder leur fonds, n'y pouvant réussir, continuer

les affaires jusqu'à ce que leurs fils soient en âge de leur succé-

der. L'autre moyen est de laisser les bâtiments, machines,

instruments, outils, se détériorer d'année en année par l'u-

sage, mais de prélever sur la vente des produits la monnaie

nécessaire pour reconstituer tous les objets au moment où ils

seront tout à fait hors de service on fait alors l'amortissement

de son capital fixe en monnaie., et ainsi on le liquide, on le

315

réalise. Mais on voit assez combien cette manière de procéder

demande de temps puisque le délai qu'elle exige est celui de

l'usure totale du capital.

9. Il résulte de là que le capital fixe doit être emprunté pour

longtemps, et que le capital circulant peut seul être rendu à

bref délai. Le prêt de capital fixe doit être un crédit à long

terme le prêt de capital circulant peut seul être un crédit à

courte échéance. On appelle souvent le premier crédit indus-

triel et le second crédit commercial par la raison que, dans

l'industrie, c'est le capital fixe qui joue le rôle le plus impor-

tant, tandis que, dans le commerce, c'est le capital circulant

qui est surtout considérable mais nos deux expressions sont

plus rigoureuses. Disons toutefois qu'elles sont élastiques à

dessein. Il y a du capital fixe qui est emprunté pour quelques

années, et il y en a qui est emprunté pour cent ans. Le capi-

tal circulant se rend généralement avant trois mois mais il y

a telle industrie, comme la tannerie, qui a besoin de deux ou

trois ans pour transformer sa matière première en produits,

et il est bien certain que, quand on se décidera à organiser le

crédit agricole, on devra l'organiser comme un prêt de capi-

tal circulant pour six mois ou un an.

Le crédit à long terme et le crédit à courte échéance, étant

ainsi distingués en principe, se distingueront encore

10 Par les institutions qui s'y consacrent, l'un étant fait par

les caisses de crédit foncier et les caisses de crédit mobilier,

l'autre par les caisses et banques d'escompte et les bunques d'é-

mission. Ce seront ainsi des institutions différente? qui inter-

viendront entre les capitalistes prêteurs et les entrepreneurs

emprunteurs de monnaie suivant que ceux-ci demanderont du

capital fixe ou du capital circulant et que ceux-là offriront du

crédit à long terme ou du crédit à courte échéance

20 Par les titres qui s'y rapportent. Les crédits fonciers et

les crédits mobiliers achèteront aux entrepreneurs et reven-

dront aux capitalistes des créances hypothécaires, des obliga-

tions foncières, des obligations industrielles les banques d'es-

compte et d'émission achèteront aux premiers et revendront

-316-

aux seconds des effets de commerce billets à ordre et lettres

de change

30 Par le taux de l'intérêt. Tous les jours une fraction du

capital vient à échéance et est restituée en monnaie. Cette frac-

tion, augmentée de l'excédent du revenu sur la consommation

ou diminuée de l'excédent de la consommation sur le revenu

constitue l'épargne disponible. Une partie s'emploie en achat

de capitaux neufs à louer en nature à un certain taux du re-

venu. une partie se prête en monnaie comme capital fixe à un

certain ta-ux de l'intérêt; une partie se prête en monnaie comme

capital circulant à un certain taux de l'escompte. Les taux du

revenu et de l'intérêt tendent à l'égalité puisque, si l'un est

plus élevé que l'autre, les épargnes se détournent de celui-ci

vers celui-là. Mais le taux de l'escompte est tantôt au-dessus

tantôt au-dessous des deux autres. Beaucoup de gens, pour

conserver la disponibilité relative de leurs fonds, se contentent

normalement d'un taux de l'escompte inférieur au taux de

d'intérêt vienne pourtant un moment de crise, le capital fixé

ne peut être rendu à la circulation, et le taux de l'escompte

est supérieur au taux de l'intérêt. C'est ainsi qu'on voit le

taux de l'intérêt, abstraction faite de l'amortissement et de l'as-

surance, se maintenir à 30%environ et le taux de l'escompte

descendre le plus souvent à 2, à 1 Vs» à pour s'élever par-

fois à 8 ou

10. Qu'il soit à long terme ou à courte échéance, le crédit

est toujours une location de capital faite à un entrepreneur

par un capitaliste. Je dois, à cet égard, réfuter une erreur de

Charles Coquelin qui vicie toute sa théorie du crédit.

Il ne faut pas croire, dit-il, comme cela n'arrive que trop sou-

vent, que le plus grand effort du crédit soit de faire passer l'argent

ou même, pour parler d'une manière plus générale, les capitaux

des mains des capitalistes proprement dits dans celles des travail-

leurs. A voir la manière dont on raisonne ordinairement sur ce

sujet, il semblerait que ce fut là son unique but ou la seule appli-

cation dont il fût susceptible. C'est au contraire la plus rare et la

moins digne d'être observée. Dans tout pays, le plus grand nombre

des actes de crédit se consomment dans le cercle mémr des rela-

317

tions industrielles, c'est-à-dire de travailleur à travailleur, de com-

merçant à commerçant. Le producteur de la matière première en

fait l'avance au fabricant qui doit la mettre en œuvre, en acceptant

de lui une obligation payable à terme. Ce dernier, après avoir exé-

cuté le travail qui le concerne, avance à son tour et aux mêmes

conditions cette matière déjà préparée à quelque autre fabricant

qui doit lui faire subir une préparation nouvelle, et le crédit s'étend

ainsi de proche en proche, d'un producteur à l'autre, jusqu'au con-

sommateur. Le marchand en gros fait des avances de marchan-

dises au marchand en détail après en avoir reçu lui-même du fa-

bricant ou du commissionnaire. Chacun emprunte d'une main et

prête de l'autre, quelquefois de l'argent, mais bien plus souvent

encore des produits. Ainsi se fait dans les relations industrielles

un échange continuel d'avances qui se combinent et s'entrecroisent

dans tous les sens. C'est surtout dans la multiplication et l'accrois-

sement de ces avances mutuelles que consiste le développement

du crédit, et c\ là qu'est le véritable siège de sa puissance

Toute cette théorie, exclusivement relative au crédit de ca-

pital circulant, est illusoire et chimérique. Soient A, B, C, le

marchand en détail, le marchand en gros et le fabricant dont

nous parle Coquelin. A ne possède pas de fonds de roulement;

il prend à B des marchandises à crédit contre un effet qu'il

paiera après la vente au consommateur. De deux choses l'une:

ou B possède son fonds de roulement, et, pour le retrouver,

après avoir livré ses marchandises à A, il doit céder l'effet

de A à un capitaliste L qui, en définitive, aura prêté à A son

fonds de roulement ou B ne possède pas lui-même de fonds

de roulement, et alors les marchandises livrées à A étaient

empruntées et B a un effet à payer en circulation par suite

de quoi il doit d'abord céder l'effet de A au capitaliste L, qui

aura toujours fait, en dernière analyse, le fonds de roulement

de A, et employer le montant à acquitter son propre effet,

puis ensuite reprendre à C des produits à crédit contre un

nouvel effet qu'il paiera, comme le premier, après la vente à A.

Et de même en ce qui concerne la situation de C par rap-

port à B. A côté de chaque entrepreneur qui n'est pas capita-

liste, il y a un capitaliste, et les choses se passent comme si

tCharles COQUELIN. Dît crédit et des

banques. Chap. II, § Il.

318

chaque entrepreneur non capitaliste empruntait de la monnaie

au capitaliste pour acheter à un autre entrepreneur. Le mode

ci-dessus décrit, dans lequel chaque entrepreneur achète en

payant avec un effet qui s'escompte à un capitaliste, a le double

avantage pour celui-ci qu'il voit, par l'effet escompté, qu'il

prête bien du capital circulant et non du capital fixe, et qu'il

a deux signatures au lieu d'une mais c'est là une différence

non de fond et seulement de forme. En réalité, il n'y a pas de

crédit d'entrepreneur à entrepreneur; il n'y a de crédit que

de capitaliste à entrepreneur.

III

Des garanties du crédit. Garanties spéciales.

11. Nous avons constaté qu'à la différence du travailleur et

du propriétaire foncier, qui louent toujours leurs capitaux en

nature et qui sont assurés, sinon de toucher exactement l'un

son salaire et l'autre son fermage, dú moins de retrouver, à

l'expiration du bail, l'un ses facultés personnelles et l'autre sa

terre, le capitaliste louait généralement son capital en mon-

naie, et n'était pas sûr, non seulement de toucher exactement

ses intérêts, mais même de retrouver une somme de monnaie

égale à celle par lui prêtée. Nous faisions ainsi abstraction de

toutes garanties; mais il est bien clair que la confiance du ca-

pitaliste ne peut résulter que de la concession de telles garan-

ties par l'entrepreneur, ou que le capitaliste ne fait crédit à l'en-

trepreneur qu'à la condition d'avoir lieu de compter: lu que les

intérêts du capital par lui prêté lui seront exactement payés;

2o que le capital lui-même lui sera rendu à l'échéance. Il nous

faut exposer ici les moyens propres à donner au capitaliste

cette conviction, en traitant des garanties du crédit.

Ces moyens découleront tous d'une condition qu'il est aisé

de fixer à priori c'est que l'entrepreneur ait quelque chose

à lui appartenant par l'abandon de quoi il puisse couvrir ses

pertes d'entreprise. Théoriquement, on peut supposer les

entrepreneurs n'étant rien autre chose qu'entrepreneurs; pra-

tiquement, il en est rarement ainsi. Exceptionnellement, il ar-

rive qu'un entrepreneur dont la capacité et l'honnêteté sont

parfaitement connues trouve du crédit sans garanties ou,

comme on dit, sur garanties personnelles; mais, en général,

l'entrepreneur doit être en même temps propriétaire foncier

ou capitaliste, que ses terres ou ses capitaux soient, du reste,

engagés dans son entreprise ou dans une autre. Alors, il est

entendu que si son entreprise, au lieu de donner des bénéfi-

ces, donne des pertes, les pertes seront couvertes par l'aban-

don de son avoir avant que les créances des capitalistes ne

soient réduites. C'est le cas des garanties réelles, et l'on ex-

prime la fréquence de ce cas par rapport au précédent au

moyen de l'adage Plus est caulionis in re quam in personâ.

L'avoir de l'entrepreneur en terres, en capitaux fixes ou cir-

culants, ou la partie de cet avoir que l'entrepreneur donne en

garantie, forme ainsi comme un rempart entre les pertes d'en-

treprise et les capitaux des capitalistes. Tant que les pertes

n'excèdent pas le montant des garanties, les capitaux emprun-

tés sont à l'abri ils ne sont entamés qu'au delà de cette limite.

Or l'entrepreneur qui veut donner en garantie des terres ou

des capitaux peut faire de deux choses l'une il peut affecter

spécialement telle ou telle terre, tels ou tels capitaux à la ga-

rantie d'un emprunt ou bien il peut y affecter d'une manière

générale, tout ou partie de son avoir en terres et capitaux. Le

premier système est le système des garanties spéciales; le se-

cond est celui des garanties générales. Nous les examinerons

successivement.

12. L'affectation d'une terre en garantie d'un emprunt est

une opération bien connue sous le nom d'hypothèque. Rien de

mieux justifié et, en principe, rien de plus simple et de plus

sûr que cette sorte de garantie spéciale. Parmi les entrepre-

neurs, ceux d'agriculture sont souvent propriétaires fonciers.

Dans les pays de grande propriété, il y a un certain nombre

de propriétaires qui dirigent la culture de leurs terres, se font

ainsi entrepreneurs et empruntent en vue de leur entreprise,

320

ou qui même empruntent comme propriétaires pour prêter

comme capitalistes à leurs fermiers qui sont les entrepreneurs.

Dans les pays de petite propriété, beaucoup de propriétaires

sont cultivateurs et empruntent pour leur entreprise. Les

grands et petits propriétaires qui empruntent ainsi affectent

spécialement la valeur de leurs terres à la garantie de leurs

emprunts; c'est-à-dire que, par un acte en due forme, ils re-

connaissent au capitaliste prêteur le droit, si ses intérêts ne

lui étaient pas exactement payés, ou si son capital ne lui était

pas rendu à l'échéance, de faire vendre la terre pour se rem-

bourser, le surplus du prix de vente revenant au propriétaire.

Cette opération se comprend surtout si le capital emprunté

doit être employé en capitaux fixes incorporés ou associés à la

terre tels que bâtiments d'exploitation, murs de clôture ou de

soutènement, appareils d'irrigation ou d'arrosage, tuyaux des

drainage, amendements, etc., toutes combinaisons qui, ajou-

tant à la valeur de la terre la valeur du capital incorporé ou

associé, augmentent la garantie du prêteur. Après avoir ainsi

fait un premier emprunt, le propriétaire peut en faire un se-

cond, un troisième. Il y a alors première, seconde, troisième

hypothèque. En cas de vente, les créanciers hypothécaires sont

payés sur le prix suivant l'ordre de leur inscription. La sécu-

rité du prêteur en cas de prêt hypothécaire provient de l'im-

possibilité pour l'emprunteurde

déplacer ou dénaturer les ter-

res les maisons, qui ont l'immobilité des terres, donnent

aussi lieu à des opérations de crédit sur garantie spéciale hy-

pothécaire.

Il faut ajouter cependant que le crédit hypothécaire, s'il est

simple et sûr enprincipe, n'est sûr, en fait, qu'à la condition

de s'exercer dans des formes assez rigoureuses, sinon compli-

quées. Il faut que le capitaliste prêteur soit absolument sûr

de deux choses d'abord que son emprunteur est bien pro-

priétaire de l'immeuble hypothéqué, ensuite que cet immeu-

ble n'est grevé d'aucune hypothèque inconnue, légale ou au-

tre, primant la sienne. Le premier point suppose des forma-

lités de transcription de la propriété, et le second des forma-

321

21

lités d'inscription des hypothèques successives, qui sont à dé-

duire en droit civil. Ces formalités se sont beaucoup perfec-

tionnées depuis l'antiquité, où elles consistaient en écriteaux

placés sur les terres, jusqu'à nos jours, où, comme dans cer-

tains états allemands, elles se résolvent en l'établissement de

cadastres et registres fonciers et hypothécaires très rationnelle-

ment conçus et tenus.

13. De même qu'on affecte spécialement la valeur de terres

et de maisons à la garantie d'emprunts, de même on peut y

affecter la valeur de tel ou tel autre capital qu'on possède

et qu'on ne veut pas vendre. Pour cela, on dépose ce capital,

ou son titre de propriété, en nantisseuient. Il est toujours en-

tendu que si, au jour fixé pour le paiement des intérêts ou

pour la restitution du capital, on n'est pas en mesure, le ca-

pital ou son titre de propriété est vendu, le créancier payé sur

le produit, et le surplus remis au débiteur; c'est ce que sti-

pule l'acte de nantissement. Les titres d'actions et d'obligations

étant aujourd'hui très répandus, ce genre d'opérations s'effec-

tue, en ce qui les concerne, sur une échelle considérable.

14. Le crédit sur hypothèque et le crédit sur nantissement

sont généralement du crédit à long terme. La raison en est

que le prêt de capital fixe est plus périlleux que le prêt de

capital circulant et réclame la garantie spéciale. Il n'est pas

sûr du tout qu'un entrepreneur qui emprunte son fonds de

premier établissement fasse d'assez bonnes affaires pour en

payer les intérêts et en rembourser le capital dans un certain

nombre d'années. Au contraire, il y a de grandes chances pour

qu'un industriel ou un commerçant qui est bon aujourd'hui

soit encore bon dans deux ou trois mois et pour qu'après avoir

emprunté son fonds de roulement, il puisse le rendre, sauf à

l'emprunter de nouveau, quand il aura fabriqué ses produits

ou vendu ses marchandises. C'est pourquoi ce fonds de rou-

lement se prête et s'emprunte d'ordinaire sur garantie géné-

rale. Et, cependant, les progrès du crédit ont fait appliquer

aussi la garantie spéciale au prêt de capital circulant. On dé-

pose des produits et des marchandises, ou leurs titres de pro-

priété, en nantissement. Cette opération se fait surtout] au

moyen des établissements appelés docks en Angleterre et ma-

gasins géoéraux en France « et qui se composent, dit M. Emile

» Thomas 10 d'un système de docks proprement dits, bassins

» à flot munis d'écluses à sas; 20 de quais préparés et outil-

b lés pour la réception et le déchargement des navires et pour

les manutentions de marchandises 30 de vastes hangars et

» de bâtiments considérables destinés au magasinage public,

» et armés de toutes les machines, de tous les appareils qui

» rendent plus facile la réception, le pesage, la vérification, le

» conditionnement, l'arrimage, la bonne conservation et la

» réexpédition de toutes sortes de marchandises; 40 d'une en-

» ceinte complète et sûre, d'une surveillance organisée pour

» prévenir toute spoliation 5° d'une administration centrali-

n saut pour les négociants toutes les opérations de douane

» (d'entrée, de sortie ou de transit) et toutes les mains-d'œuvre

» commerciales auxquelles la marchandise est su,jette 6o du

» mécanisme des warrants, et des prêts sur consignation 70

» enfin de la faculté d'entrepôt réel, accordée par le gouver-

» nement à cette sorte d'établissements. » Il y a ici, comme

on voit, deux idées indépendantes. L'une est de centraliser le

magasinage des marchandises, d'en diminuer les frais, qu'on

a diminués effectivement de 20% environ, d'en atténuer les

embarras, qu'on a entièrement supprimés pour les négociants,

de retarder l'acquittement des droits de douane l'autre est de

permettre le crédit sur garantie spéciale.

Le négociant qui dépose des marchandises dans les docks

ou magasins généraux reçoit un titre de dépôt nommé war-

rant ou récépissé. Ce titre est au portear la vente des mar-

chandises s'opère ainsi par la transmission du titre. En outre,

il est facile de comprendre comment un warrant ou récépissé

peut être donné en nantissement d'un emprunt. Si, à l'é-

chéance de cet emprunt, le remboursement n'est pas effectué,

la marchandise est vendue par la vente du titre, le prêteur

1 Dictionnaire de d'écononaie politique, article Docks, T. I, p. 569.

323

désintéressé, et le surplus tenu à la disposition de l'emprun-

teur. M. Horace Say dit à ce propos que « l'emprunt sur nan-

tissement de marchandises n'a lieu sur une grande échelle

» que lorsque la vente fait défaut, c'est-à-dire lorsque la crise

» devient imminente. En temps ordinaire, le commerce évite

9 les encombrements de marchandises ainsi que la perte qui

» en résulte en intérêts et en frais de magasinage 1 P. Cela est

vrai des produits fabriqués et marchandises en détail leur

dépôt en nantissement est surtout utile en temps de crise en

temps ordinaire, l'industriel ou le commerçant n'a que la

quantité de capital circulant nécessaire, et doit l'avoir dans

ses ateliers ou dans son magasin. Mais il en est autrement des

matières premières et marchandises en groa il est de l'essence

de celles-là, qui constituent les stocks d'approvisionnement

des négociants en gros, d'être plusieurs fois vendues et re-

vendues, et d'être ainsi l'objet de spéculations commerciales,

avant leur arrivée aux mains des fabricants ou des marchands

en détail. Leur dépôt en garantie spéciale de capital emprunté

a sa raison d'être en tout temps, et les entrepreneurs qui en

font le commerce sont les clients naturels des docks et des

magasins généraux.

15. Le crédit sur garantie spéciale hypothécaire donne nais-

sance à des créances hypothécaires à long terme. Le crédit sur

garantie spéciale consistant en nantissement de titres d'actions

et obligations donne naissance à des billets à ordre à trois mois

qu'on renouvelle à l'échéance jusqu'à l'expiration du crédit à

long terme. Cette forme est incorrecte et devrait être modifiée:

le billet à ordre ne doit pas être renouvelé. Quant au crédit

sur garantie spéciale consistant en nantissement de warrants

.ou récépissés de marchandises, il peut donner et donne en ef-

fet naissance à des effets de comrnerce à courte échéance, re-

présentatifs de capital circulant, non renouvelables et, par

conséquent, tout à fait réguliers et irréprochables.

Dictionnaire de l'économie poütique, article Warrant, T. II, p. 893.

IV

Dea garanties du crédit. Garanties générales.

16. Lorsque l'entrepreneur n'affecte pas spécialement telle

ou telle terre, tels ou tels capitaux, telles ou telles marchan-

dises la garantie d'un emprunt à long terme ou à courte

échéance, il affecte d'une manière générale à cette garantie

tout ou partie de son avoir en terres, capitaux ou marchandi-

ses. L'affectation de la totalité de son avoir constitue la res.

ponsabilité illimitée ou indéfinie l'affectation d'une partie seu-

lement de cet avoir, jusqu'à concurrence d'une somme déter-

minée, constitue la responsabilité définie ou limitée. Dans les

deux cas le prêteur doit pouvoir se renseigner sur la solvabi-

lité de l'emprunteur.

Les deux modes de la responsabilité illimitée et de la res-

ponsabilité limitée sont praticables soit par un individu isolé,

soit par plusieurs individus associés. Généralement, quand

on fait seul une entreprise, on est indétïniment responsable;

et, le plus souvent, quand on veut n'être responsable que dans

certaines limites, on s'associe avec d'autres pour être entre-

preneurs tous ensemble. Mais on voit aussi très fréquemment

des entrepreneurs associés tous indéfiniment responsables

et l'on conçoit à la rigueur, quoique cela se rencontre peu

dans la réalité, un entrepreneur isolé responsable seulement

dans certaines limites.

Non seulement on peut pratiquer les deux modes soit isolé-

ment soit en association mais on peut aussi les combiner en-

tre eux. Alors, un ou plusieurs des entrepreneurs sont indéfi-

niment responsables, un ou plusieurs le sont seulement dans

certaines limites. Les premiers donnent couramment leur nom

au public ce sont les associés en nom; les autres ne le don-

nent que dans les actes constitutifs de la société ce sont les

associés anonymes.

Lorsqu'il y a, dans une entreprise faite en association, plu-

sieurs associés en nom, les créanciers de la société peuvent

325-

réclamer ce qui leur est dû non seulement à tous ces associés,

mais a chacun d'entre eux, jusque concurrence de tout leur

avoir; ainsi, la responsabilité indéfinie devient une responsa-

bilité solidaire.

Grâce à la distinction des associés en nom et des associé

anonymes, on reconnaît aisément les conditions de garantie

générale à la raison sociale qui forme le titre de l'entreprise.

Voici des exemples des combinaisons les plus usitées

Un entrepreneur isolé indéfiniment responsable. Raison so-

ciale Martin,

Plusieurs entrepreneurs associés tous indéfiniment respon-

sables. Raison sociale glartin et Durand Martin, Durand et

Lefèvre. C'est une société en nom collectif.

Plusieurs entrepreneurs associés, tous responsables jusqu'à

concurrence d'une ou plusieurs actions de 500, de 1000 francs,

versés ou non versés. Raison sociale Société d'éclairage et de

chauffage par le gaz, aucapital

de 10 millions; Compagnie

du Chemin de fer du Centre, au capital de 100 millions. C'est

une société anonyme.

Enfin, un ou plusieurs associés indéfiniment et solidaire-

ment responsables et un ou plusieurs associés responsables

seulement jusqu'à concurrence d'une part de commandite de

10000, de 25000, de 50000 francs. Raison sociale Martin et

O Martin, Durand et Cie. C'est une société en commandite.

17. Tout associé, qu'il soit indéfiniment responsable ou qu'il

ne le soitque

dans certaines limites, est entrepreneur en même

temps que capitaliste; il ne voit pas seulement son capital ré-

munéré par un intérét; il peut encore le voir accru en cas de

bénéfice ou diminué en cas de perte. A cet égard, plusieurs

cas peuvent se présenter.

Il n'y a ni bénéfice ni perte. C'est le cas théorique d'équi-

libre. Dans ce cas, tous frais payés, c'est-à-dire matières pre.

mières, fermages, salaires et intérêts des capitaux empruntés,

il reste, sur leprix

des produits, de quoi payer aux capitaux

associés les mêmes intérêtsqu'aux capitaux empruntés.

2o Il y a bénéfice. Il reste, dans ce cas, de quoi payer aux

326

capitaux associés des intérêts supérieurs aux intérêts payés

aux capitaux empruntés. L'entreprise prospère et peut se déve-

lopper elle donne des dividendes.

Se Il y a perte. Il peut y avoir plusieurs degrés de perte. Il

peut rester, sur le prix des produits, de quoi payer aux capi-

taux associés des intérêts inférieurs aux intérCts payés aux ca-

pitaux empruntés. Il peut ne pas rester de quoi payer des in-

térêts aux capitaux associés ces capitaux se passent de rému-

nération. Dans les deux cas, du reste, l'entreprise souffre et doit

se restreindre, si le fait est général. Il peut n'y avoir pas assez

même pour payer tous les frais c'est alors que la garantie gé-

nérale devient effective. En cas de responsabilité limitée, le

capital actionnaire ou commanditaire est diminué de la somme

nécessaire à parfaire la différence; et, ce premier capital épuisé,

les actionnaires ou commanditaires sont quittes de tout enga-

gement. En cas de responsabilité indéfinie, l'avoir personnel

des associés en nom est entamé et ceux-ci demeurent engagés

tant que toutes les dettes ne sont pas payées.

Dans tous les cas, la perte est égale à la différence du pro-

duit existant et de celui qui serait nécessaire pour servir aux

capitaux associés un intérêt normal. Aussi est-ce une pratique

conforme aux indications de la théorie que de séparer, comme

on le fait d'habitude, la somme payée annuellement aux capi-

taux associés en intérêts au taux courant et dividende repré-

sentant le bénéfice pur. Ce qui, par exemple, est répréhensi-

ble, c'est de payer dividende ou intérêts avant inventaire,

comme, par exemple de payer des intérêts aux actionnaires

d'un canal ou d'un chemin de fer durant la période de cons-

truction il suffirait de les porter en compte.

18. Il y a lieu à une discussion intéressante au sujet des deux

principes de la responsabilité. L'ayant faite ailleurs, je me per-

mets de l'indiquer et de la résumer ici.

Le principe de la responsabilité indéfinie et solidaire assure

avant tout l'attribution de ses pertes à l'association, au risque, il

est vrai, de faire cette attribution à certains d'entre les associés

plus qu'à d'autres. Le principe de la responsabilité limitée, en revan-

327

che, établit surtout une répartition proportionnelle des pertes entre

tous les associés, mais avec la chance, il faut le dire, que cette ré-

partition soit insuffisante pour couvrir tout le passif social. On

pourrait énoncer autrement, en toute rigueur, que, des deux prin-

cipes en présence, l'un sacrifie en quelque sorte les droits des so-

ciétaires vis-à-vis les uns des autres à ceux des tiers-créanciers

vis-à-vis de la société, tandis que l'autre, au contraire, sacrifie

jusqu'à un certain point les droits des tiers-créanciers ceux des

sociétaires.

Le fait est incontestable ce serait toutefois juger les choses su-

perficiellement que de. partir de là pour considérer tout de suite les

deux principes en question comme deux principes également im-

parfaits. Un examen plus attentif fait reconnallre que tous deux

sont, au contraire, excellents; que, seulement, l'un et l'autre sont

plus spécialement appropriés à un genre déterminé d'entreprises,

le principe de la responsabilité indéfinie aux entreprises commer-

ciales, et le principe de la responsabilité limitée aux entreprises

industrielles, le commerce se définissant économiquement comme

un changement de place et l'industrie comme un changement de

forme apporté à la richesse sociale.

En quoi consiste une entreprise commerciale quelconque, txlle

que l'établissement d'un magasin de nouveautés ou d'épicerie?

Elle consiste à acheter d'une part pour revendre de l'autre. On

achète ordinairement à crédit, et l'on revend au comptant, ou, si

l'on revend à crédit, on fait alors au consommateur un crédit un

peu moindre que celui qu'on obtient du producteur, et l'on fait

souvent, dans de telles conditions, un chiffre d'affaires très élevé.

Deux faits ici sont évidents: l'un que ces opérations n'exigent point

la mise en œuvre d'une très grande masse de capitaux, et l'autre

qu'elles aboutissent à une situation qui s'établit par la balance à

faire entre un passif et un actif tous deux considérables, le passif

certain, l'actif plus ou moins douteux. D'où il suit, en supposant

que ces opérations soient entreprises en société, qu'il ne faut point

surtout à cette société un fonds social, et qu'il n'y a pas à se préoc-

cuper de proportionner les chances de perte et de gain de chacun

à sa quote-part dans le fonds social, mais qu'il y a à se préoccuper

avant tout d'assurer le paiement des dettes de la société et qu'il

faut à cette société des noms, et, avec ces noms, la fortune per-

sonnelle des associés. D'où il suit enfin que le principe de la res-

ponsabilité solidaire est tout à fait indiqué par les circonstances.

Qu'est-ce, au contraire, qu'une entreprise industrielle, comme

l'établissement d'une usine ou d'un chemin de fer? C'est la créa-

tion d'un capital d'exploitation. On se procure des matériaux pres-

que toujours d'espèces très nombreuses, en très grande quantité,

et l'on y applique une main-d'œuvre le plus souvent fort compli-

328

quée et coûteuse, le tout se payant au fur et à mesure. Or ce qui

apparait très nettement, c'est qu'en industrie, au rebours de ce

qui se passe dans le commerce, on n'a pas lieu de contracter avec

des tiers des dettes de quelque importance, et qu'on se trouve en-

fin dans une position qui n'est autre que l'exploitation d'un capital

industriel, exploitation plus ou moins fructueuse, selon que l'usage

du capital est plus ou moins généralement recherché, son service

payé plus ou moins cher. D'où il résulte qu'il n'y a pas ici à s'in-

quiéter tout d'abord d'assurer le paiement des dettes de la société,

et qu'il n'est pas besoin ni du nom, ni de la fortune personnelle

des associés, mais qu'il est besoin, en premier lieu, d'un fonds so-

cial, et qu'il y a à s'inquiéter de proportionner les chances de perte

et de gain de chacun à sa quote-part dans le fonds social. D'où il

résulte en définitive que le principe de la responsabilité limitée est

éminemment approprié à la situation'.

19. La raison conçoit pourtant qu'il puisse y avoir des en-

treprises d'un caractère mixte auxquelles ne conviennent ni

le principe de la responsabilité indéfinie, ni celui de la res-

ponsabilité limitée. Et elle conçoit aussi, d'autre part, qu'entre

ces deux principes il en existe un troisième qui sauvegarde-

rait à la fois les droits des tiers-créanciers vis-à-vis de la so-

ciété et ceux des sociétaires vis-à-vis les uns des autres et qu'on

ferait aisément dériver du principe de la responsabilité limi-

tée. Ce dernier, en effet, possède le double caractère d'une

responsabilité proportionnelle, et non solidaire, en quoi il

donne satisfaction aux droits des sociétaires vis-à-vis les uns

des autres, et d'une responsabilité limitée, et non indéfinie,

mais trop limitée et ne donnant par là qu'une satisfaction in-

suffisante aux droits des tiers-créanciers vis-à-vis de la société.

Or rien de plus facile que de lui enlever son caractère de trop

grande limitation en lui laissant son caractère de proportion-

nalité. Ainsi apparaîtrait la responsabilité proportionnelle in-

tégrale consistant dans une responsabilité proportionnelle pour

chaque associé ie sa quote-part d'un fonds social susceptible de

se trouver, soit supérieur, soit égal, mais jamais inférieur au

passif éventuel de la société. J'ai eu beau montrer que ce prin-

1 Les Associations populaires de consommation, dé production et de cré-

dit, 20 leçon.

329

cipe, qui conviendrait particulièrement aux associations coopé-

ratives, spécialement à celles de crédit, n'était autre que celui

de la garantie mutuelle, sur lequel reposent les compagnies

d'assurance mutuelle et les unions de crédit mutuel, convena-

blement développé pour Uyz lionner au regard des tiers comme

entre associés la routine française s'en est effarouchée. Mais,

quand je suis venu en Suisse, j'ai eu le plaisir d'apprendre

qu'il était pratiqué dans le canton de Zurich sous le nom de

thcilschuld.

V

Principes généraux du crédit.

20. Il est satisfait à cette première condition du crédit que

le paiement des intérêts et la restitution du capital soient aussi

assurés que possibte dès que les entrepreneurs sont proprié-

taires fonciers ou capitalistes, et affectent tout ou partie de

leurs terres ou de leurs capitaux à la garantie spéciale ou gé-

nérale de leurs emprunts. Aussitôt une partie des épargnes

vient se mettre à leur disposition, sous forme de monnaie,

pour être transformée en capital fixe ou circulant et en cela

consiste l'opération même du crédit. Il mus faut étudier de

près le mécanisme de cette opération afin de formuler les

conditions à remplir et d'indiquer les dangers à éviter en vue

de son exécution la plus parfaite.

Les épargnes se font en monnaiè la monnaie est l'instru-

ment d'épargne comme elle est l'instrument d'échange; et elle

doit de jouer ce double rôle à ses qualités de rareté, de divisi-

bilité, de conservabilité. On peut, si l'on veut. se représenter

très distinctement les métaux précieux qui sont à l'état de

marchandise d'un côté, c'est-à-dire les ustensiles et bijoux, et

ceux qui sont à l'état de monnaie de l'autre, c'est-à-dire les

pièces d'or et d'argent. Et on peut aussi, si l'on veut, se repré-

senter très distinctement la monnaie d'échange ou de circula-

tion d'un côté et la monnaie d'épargne de l'autre la première

330

se trouve dans les caisses et les porte-monnaies des proprié-

taires fonciers, travailleurs et capitalistes et des entrepreneurs,

et est destinée soit à acheter des approvisionnements de pro-

duits consommables ou de matières premières, ou des services

consommables ou producteurs, soit à rendre elle-même le ser-

vice d'approvisionnement; la seconde se trouve dans les tiroirs

des propriétaires fonciers, travailleurs et capitalistes et est des-

tinée soit à acheter des capitaux à louer en nature, soit à être

prêtée aux entrepreneurs, comme capital par le crédit.

Lorsque le crédit n'est pas bien organisé, la quantité des

métaux précieux qui se trouve dans les tiroirs est considéra-

ble. Les épargnes n'arrivent pas à se transformer prompte-

ment et facilement en capital fixe ou circulant, parce que le

capitaliste propriétaire de la monnaie d'épargne et l'entrepre-

neur qui a besoin de capital mettent du temps et ont de la

peine à se rencontrer pour donner l'un son épargne, l'autre

un titre avec une bonne garantie. Lorsqu'au contraire le cré-

dit est bien organisé, le capitaliste et l'entrepreneur se rencon-

trent aussitôt l'épargne formée, et l'opération de crédit s'ac-

complit. Ici, comme partout, on est arrivé à la promptitude et

à la facilité par la division du travail, c'est-à-dire par l'inter-

vention d'intermédiaires spéciaux qui, d'un côté, reçoivent les

épargnes des capitalistes et, de l'autre, achèteut des titres aux

entrepreneurs. Ces intermédiaires sont les banquiers et les

banques, entrepreneurs de crédit soit de cette variété de com-

merce qui est le commerce des titres.

La partie de la monnaie d'épargne destinée à l'achat dé ca-

pitaux à louer en nature étant ainsi employée, et la partie

destinée à se réunir au capital existant par le crédit journalier

étant remise par le capitaliste au banquier, par le banquier à

l'entrepreneur et employée par celui-ci en achat de capitaux

fixes et circulants, toute la monnaie d'épargne redevient mon-

naie de circulation elle sort des tiroirs pour entrer dans les

caisses et porte-monnaies. Au contraire, lorsqu'un entrepre-

neur rembourse un emprunt à un capitaliste ou qu'un capita-

liste forme une épargne nouvelle, il y a transformation de

33i

monnaie de circulation en monnaie d'épargne, passage d'une

certaine quantité de monnaie des caisses et porte-monnaies

dans les tiroirs. On pourrait exactement comparer ce circulus

par lequel la monnaie va de la circulation à l'épargne et de

l'épargne à la circulation, à celui par lequel l'eau de pluie va

des mers aux nuages et des nuagesà la mer.

21. Dire que les banquiers sont des entrepreneurs, c'est dire

que, pour inspirer confiance, ils doivent eux-mêmes offrir des

garanties spéciales ou générales. A cet égard, la banque étant

un commerce, on peut lui appliquer nos observations relatives

à la responsabilité indéfinie et à la responsabilité limitée. Il est

vrai non seulement qu'une banque n'a pas besoin d'un fort ca-

pital social pour opérer, mais que même elle peut opérer sans

aucun capital, ou que son capital n'est qu'un capital de garan-

tie. Aussi le principes de la responsabilité indéfinie y est-il tout

àfait de mise. Du moins, il en est ainsi surtout dans les ban-

ques de crédit à courte échéance; quant aux banques de crédit

à long terme, un capital social plus important peut leur être

nécessaire, et le principe de la responsabilitéli»xitée peut leur

convenir. Ce serait une question à examiner que celle des ga-

ranties et de la responsabilité en matière de banque, et de sa-

voir s'il vaut mieux que le capital social soit ou non versé, si,

quand il est versé, il vaut mieux qu'il soit ou non employé

dans les affaires de la banque.

22. Les banquiers et les banques achètent des titres de crédit

aux entrepreneurs et vendent des titres de crédit aux capita-

listes mais ils ne vendent pas toujours aux capitalistes les

mêmes titres de crédit qu'ils ont achetés aux entrepreneurs.

Il arrive souvent que, pour la commodité des opérations, c'est-

à-dire pour éviter les difficultés résultant de la différence entre

le montant ou la durée du crédit offert d'un côté et du crédit

demandé de l'autre, ils représentent les titres achetés par

d'autres titres destinés à être vendus. C'est ainsi, par exemple,

que les caisses de crédit'foncier représentent les créances hy-

pothécaires de montants inégaux, échéances variées, de leur

portefeuille par des obligations foncières de coupure uniforme,

332

à échéances régulières, qu'elles répandent dans lepublic. En

elle-même cette transformation n'a que des avantages sans in-

convénients mais il y faut observer un principe essentiel si

on veut éviter une grande confusion et un grand péril c'est

que les titres représentatifs correspondent, pour la durée, awe

titres représentés. Il faut que les banquiers et les banques qui

prêtent du capital fixe et qui achètent aux entrepreneurs des

titres de crédit à long terme représentent ces titres par d'au-

tres titres de crédit à long terme qu'elles vendront aux capi-

talistes et que les seuls banquiers et banques qui prêtent du

capital circulant et qui achètent aux entrepreneurs des titres

de crédit à courte échéance en fassent la représentation en

d'autres titres de crédit à courte échéance destinés à être ven-

dus aux capitalistes ou répandus dans le public d'une manière

ou d'une autre. N'est-il pas clair qu'une institution de crédit

qui, par exemple, représenterait des créances hypothécaires

par des billets de banque serait dans une situation absolument

incorrecte et détestable, puisqu'elle serait placée entre un

passif immédiatement exigible et un actif non immédiatement

réalisable? La conséquence de ce principe est qu'il y a avan-

tage à ce que les institutions de crédit se distinguent en institu-

tions de crédits à courte échéance et institutions de crédit àlong

terme. Mais, dans tous les cas, si une seule et même institu-

tion fait à la fois le prêt de capital circulant et le prêt de capi-

tal fixe, elle doit avoir dans son bilan un actif réalisable au

moins égal ci son passif exigible.

23. Il y a, du reste, un certain ordre en quelque sorte his-

torique dans les opérations de crédit à courte échéance et de

crédit à long terme. Un capitaliste qui entreprend d'épargner

un capital de 1000 fr. pourra, quand cette épargne sera faite,

en faire l'objet d'un prêt de capital fixe en achetant, par exem-

ple, des obligations foncières ou des obligations industrielles;

mais, pendant qu'elle se fait, et au fur et à mesure, il peut en

faire l'objet de plusieurs prêts de capital circulant en ache-

tant, par exemple, des reçus de dépôt en banque à 3 ou 6 moins,

de 100, 200, 300 fr., et en s'arrangeant pour que toutes ces

333

créances soient échues au moment 06 son capital sera formé.

Le résultat de cette combinaison est de rendre inutile la mon-

naie d'épargne ou au moins de la réduire à ses plus extrêmes

limites. Les tiroira se vident, la monnaie d'épargne qui s'y

trouvait est remplacée par des titres de crédit courte échéance

et rendue à la circulation et aux usages industriels, après

qu'elle a provoqué par son offre, sur le marché, la création

d'un supplément de capital. Cette situation ne présente aucun

danger mais il en serait autrement si, après avoir remplacé

par des titres de crédit à courte échéance toute la monnaie

d'épargne, on remplaçait aussi par des titres semblables tout

Ou partie de la monnaie de circulation. La transformation qui

se fait ainsi, grâce à l'émission des billets de banque et à la

compensation des chèques, de la monnaie métallique en mon-

naie de papier est un procédé au sujet duquel je fais les plus

expresses réserves en attendant que j'en fasse une critique

spéciale et approfondie.

24. La question de l'intérêt du capital est vidée à moitié par

la définition du service. Grâce à cette définition, on peut ré-

pondre aux socialistes et aux théologiens que, quand ou a payé

vingt ans le loyer d'une maison, on a payé vingt fois le service

annuel de ce capital, mais qu'on n'a pas payé le capital lui-

même. Il en est ainsi de tous les capitaux fonciers, personnels

et mobiliers. Pour ceux qui sont à services producteurs, le

prix de leurs services figure dans le prix des produits et est

payé par le consommateur de ces produits pour ceux qui

sont à services consommables, le prix de leurs services est

payé par le consommateur de ces services. Entre ces derniers,

ceux qui sont loués rapportent le fermage, le salaire ou l'in-

térêt qu'on en paie ceux qui sont aux mains de lenrs proprié-

taires coûtent le revenu qu'on n'en touche pas.

La même question sera vidée tout à fait par une extension

de la définition du service. En dehors des capitaux qui ren-

dent le service d'usage, il y a, parmi les éléments nécessaires

et indispensables de la richesse sociale, les approvisionne-

ments de revenus consistant en objets de consommation et me

-334

t'ières premières, sans compter les approvisionnements de pro-

duito neufs. Il faut admettre que, en attendant qu'ils rendent

le service d'usage définitif qu'on attend d'eux, ces revenus et

produits rendent préalablement un, service d'une nature parti-

culière, le service dapprovisionnement, qui a son utilité, sa

rareté, sa valeur et qu'on paie, sans quoi ils n'existeraient pas.

Pour ceux qui sont chez les entrepreneurs, le prix de ce ser-

vice d'approvisionnement figure dans le prix de vente des

produits et est payé par le consommateur de ces produits;

pour ceux qui sont chez les consommateurs, le prix du service

d'approvisionnement est payé par ces consommateurs. Entre

ces derniers, ceux qui sont loués (en monnaie) rapportent l'in-

térêt qu'on en paie ceux qui sont aux mains de leurs pro-

priétaires coûtent l'intérêt qu'on n'en touche pas.

Si on fait la même observation pour la monnaie, qui rend,

elle aussi, un service d'approvisionnement dont la théorie sait

exprimer mathématiquement la rareté et la valeur, on arrive

à cette conclusion que toute la richesse sociade qui n'est pas

service, qui n'apparaît pas pour disparaître aussitôt, rend ser-

vice; et que ce service se paie d'une manière ou d'une autre.

Que si, maintenant, cette richesse sociale a été louée en mon-

naie et non en natuee" peu importe c'est la richesse achetée

avec la monnaie qui rend service, et l'intérêt paie ce service t.

1 La célèbre discussion sur l'intérêt du capital entre Bastiat et Proudhon

s'est élevée à l'occasion d'un article intitulé Capital et Rente, publié sous

forme d'une lettre à M. F. Basiiat dans la Voix du Peuple du 22 octobre

dont l'auteur, M. C.-F. Chevé, accordait que l'usage d'une maison de

20000 fr. ou d'un sac due blé pendant un an donnait droit à l'usage d'un na-

vire de 20000 fr. ou d'un sac de blé « pour un temps égal ». Cette concession

aurait suffi pour établir le droit du prêteur à l'intérêt de son capital à qui

eût eu une bonne théorie de la valeur et une bonne théorie de la propriété.

Mais Bastiat n'avait ni l'une ni 1 autre. Il ne concevait que des services per-

sonnels, et non des services fonciers ou mobiliers c'est pourquoi, dès sa

seconde lettre, il en arrive, pour justifier l'intérêt du capital, à le décom-

poser en M usure du capital prêté, 2° compensation du temps consacré à

faire le capital, 3° juste rémunération de l'habileté, de la prévoyance, de

la privation du capitaliste. Ce n'était pas là une théorie du crédit dans la-

quelle il pût enserrer le terrible sophiste auquel il avait affaire. Au con-

traire, la considération des services, de l'utilité et.du degré final d'utilité

des services, lève toutes les difficultés, ici comme ailleurs.

25. La considération du swi<» d'approvisionnement ne per-

met pas seulement d'établir le principe de l'intérêt du capital

elle permet aussi d'en déterminer le taux.

En effets, si les revenus qui rendent un service d'approvi-

sionnement sont assimilables aux capitaux qui rendent un

service d'usage, nous sommes, pour toute la richesse sociale,

au bénéfice des démonstrations de l'économique pure concer-

nant les capitaux neufs, c'est-à-dire que

Io Il faut faire la hausse ou la baisse du taux du revenu se-

lon que l'offre des capitaux et reuenus neu fs en numéraire est

supérieure ou inférieure ci la demande

20 Il faut augmenter ou diminuer la quantité des capitaux

et revenus neufs selon que le prix de vente est supérieur ou in-

férieur au prixde revient

3° L'identité du taux du revenu est la condition de l'utilité

maxima des capitaux et revenus neufs 1.

D'où, en économique appliquée, il suit que Dans l'inté-

rêt social, on peut laisser le taux du revenu net se déterminer.

suivant le mécanisme de la libre concurrence.

Le taux du revenu représente généralement le prix du ser-

vice de la richesse sociale le taux de l'intérêt et le taux de

L'escompte représentent particulièrement le prix du service de

la partie de la richesse sociale qui a été louée en monnaie et

non en nature, c'est-à-dire le prix du service du capital ou le

prix du crédit. Nous avons expliqué pourquoi et comment le

taux de l'intérêt et le taux de l'escompte oscillaient plus ou

moins autour du taux du revenu. Il nous reste à constater que,

grâce à l'intervention de la monnaie, les notions de capital et

de crédit sont, comme toutes les notions économiques, essen-

tiellement quantitatives. A étant une quantité de capital mon-

naie, a l'intérêt de ce capital pour unan, Â

= i, ou le taux

de l'intérêt, est le prix de l'unité de crédits.

1Voyez Eléments d'éconontie politique pure 25» leçon et Appendice I,

§ 1U, nos 12, 13 et 14.

336

J'ai reconnu, dans mes gléments d'économie politiquepure,

notamment en énumérant les éléments et en décrivant le méca-

niame de la produ.ction (189 leçon), et en déflnissant le marché

permanent (27e leçon), que toutes les espèces de la richesse so-

ciale, sauf les terres, étaient soumises à un continuel mouve-

ment de disparition par suite de la consommation et de réap-

parition par suite de la production, qu'elles étaient ainsi

e comme autant de tiges qui, sans cesse coupées à l'un de leurs

bouts, repousseraient sans cesse par l'autre bout». Entre tou-

tes ces espèces, les services immatériels de capitaux sont tout

spécialement à l'état de courant continu; ils sont consommés

au fur et à mesure qu'ils sont produits. Mais j'ai expliqué en

posant les équations de la production (20e leçon) qu'au moyen

de ces deux unités 10 l'unité, naturelle ou artificielle, de quan-

tité du capital, et 2o l'unité de temps, on pouvait évaluer les

quantités de ces services et, par conséquent, les supposer of-

ferts et demandés, vendus et achetés, par stocks sur le marché.

J'ai expliqué enfin, après avoir posé et avant de résoudre les

équations de la production (20e leçon) et celles de la capitali-

sation et du crédit (24e leçon), que, pour faire la théorie de la

détermination des prix courants des services et des produits,

je supposais le mouvement économique de la production et de

la consommation arrêté pour un instant, afin de considérer

une quantité déterminée de richesse sociale et un marché hy-

pothétique sur lequel les tâtonnements pussent se faire jus-

qu'à l'établissement de l'équilibre. En opérant ainsi, j'ai fait

comme les mathématiciens qui, pour constituer rationnelle-

ment toute la mécanique, élaborent la statique avant la dyna-

mique. S'il y a des savants qui aient trouvé le moyen de pro-

céder à l'inverse en économique, on doit souhaiter qu'ils se

décident, sans trop tarder, à nous faire part de cette remar-

quable découverte.

K&V-

V

BANQUE

THÉORIE MATHÉMATIQUE DU BILLET DE BANQUE'1

(Planche Vt.)

Dépréciationde la monnaie

parl'émission

des billets de banque.

1. L'émission des billets de banque doit-elle être faite par

l'Etat, ou par une banque unique investie d'un monopole et

pourvue d'un cahier des charges, ou par un nombre indéfini

de banques libres? C'est là une question d'économie politique

appliquée qui est encore controversée et sur laquelle les éco-

nomistes se divisent de telle sorte qu'on en peut compter au-

tant et d'aussi autorisés d'un côté que de l'autre.

Il semble au premier abord que la question soit à résoudre

par les principes généraux qui président à l'organisation de

l'industrie agricole, manufacturière et commerciale. L'émis-

sion des billets de banque est-elle un service public? Est-elle

un service privé qui soit l'objet d'un monopole naturel et

nécessaire? Est-elle un service privé qui soit susceptible de

concurrence indéfinie? Dans le premier cas, elle devra être

remise à l'Etat dans le second cas, elle devra être concédée à

une compagnie adjudicataire dans le troisième cas, ne pou-

vant être considérée ni comme un monopole social ni comme

un monôpole économique, elle devra être abandonnée à des

banques libres, parce qu'elle rentrera dans la règle du laisser

faire, laisser passer. Or le crédit en général, et le crédit

courte échéance en particulier, n'a nullement le caractère d'un

service public c'est incontestablement un service privé. Le

besoin du profit de capital fixe ou circulant qui entre dans la

confection d'un produit est ressenti non par la communauté

ou l'Etat dans son ensemble, mais en particulier par chaque

i Mémoire lu à la Société vaudoise des sciences naturelles, à Lausanne

(séance du 19 novembre 1879).

-340-

individu qui ressent le besoin du produit lui-même. Et, d'au-

tre part, l'achat d'effets de commerce aux entrepreneurs con-

tre espèces ou billets de banque par escompte ne saurait être

monopolisé par coalition, vu qu'à côté des banquiers coalisés

un banquier concurrent pourra toujours s'établir si l'émission

des billets de banque est libre. Donc il semble que nous n'ayons

autre chose à faire que de nous prononcer en faveur de la li-

berté des banques d'émission. Mais il y a dans cette question

une difficulté spéciale provenant des effets de l'émission des

billets de banque, et spécialement d'un de ces effets qui con-

siste dans la dépréciation de la monnaie et, par suite, dans la

hausse du prix de toutes les marchandises.

2. Adam Smith a fait l'analyse des effets de l'émission des

billets de banque de la manière suivante

«Supposons, par exemple, que la masse total' d'argent cir-

» culant dans un pays à une certaine époque se monte à un

» million sterling, somme alors suffisante pour faire circuler

» la totalité du produit annuel de ses terres et de son travail.

» Supposons encore que, quelque temps après, différentes

» banques et banquiers viennent à émettre des billets au por-

» teur jusqu'à concurrence de 1 million, en conservant dans

» leurs différentes caisses 200 mille livres pour répondre aux

» demandes qui peuvent survenir; il se trouverait donc alors

» dans la circulation 800 mille livres en or et argent et 1 mil-

lion de billets de banque, ou bien, 1800 mille livres, tant

» argent que papier. Or 1 million suffisait auparavant pour

» faire circuler et pour distribuer aux consommateurs tout le

» produit annuel des terres et du travail du pays, et ce produit

ne peut pas se trouver augmenté tout d'un coup par les opé-

» rations de banque.1 million suffira donc tout de même après

» pour le faire circuler. La quantité de marchandises qu'il s'a-

» git de vendre et d'acheter étant la même qu'auparavant, il

» ne faudra que la même quantité d'argent pour toutes les

» ventes et tous les achats. Le canal de la circulation, si je

»puis me permettre cette expression, restera précisément le

» même qu'auparavant. 1 million, d'après notre supposition,

341

» suffisait à remplir ce canal. Tout ce qu'on y versera donc au

» delà de cette somme ne pourra y prendre son cours, mais

» sera forcé de déborder. Il se trouve qu'on y a versé 1800

» mille livres donc il y a 800 mille livres qui vont nécessai-

9 rement déborder, cette somme étant l'excédent de ce que

peut employer la circulation du pays. Mais si cette somme

ne peut pas trouver à être employée au dedans, elle est trop

précieuse pour qu'on la tienne oisive. On l'enverra donc au

» dehors.pour y chercher cet emploi profitable qu'elle ne peut

» trouver au dedans. Or le papier ne peut aller hors du pays

» où on peut recourir à la loi pour s'en faire payer il ne se-

» rait pas reçu dans les paiements ordinaires. L'or et l'argent

» seront donc envoyés au dehors jusqu'à concurrence de 800

» mille livres, et le canal de la circulation intérieure demeu-

» rera rempli avec 1 million en papier au lieu du million en

» métal qui le remplissait auparavant t. D

A. Smith ajoute qu'en échange des 800 mille livres d'or et

d'argent exportées, on peut importer 800 mille livres de reve-

nus consommables ou de capitaux producteurs il pense qu'on

importera infailliblement, pour la majeure partie, des mar-

chandises de la seconde catégorie et qu'en conséquence l'é-

mission des billets de banque se résoudra en une transforma-

tion de la monnaie métallique en capital. Mais A. Smith ne

songe pas que l'émission des billets de banque se fait aussi

bien au dehors qu'au dedans du pays dont il nous parle que

l'exportation de monnaie métallique effectuée en conséquence

des émissions intérieures sera compensée par l'importation de

monnaie métallique effectuée en conséquence des émissions

extérieures que, par suite, on doit faire abstraction des com-

munications avec le dehors pour traiter la question d'une ma-

nière scientifique.

3. Ainsi, pour faire rigoureusement l'analyse des effets de

l'émission des billets de banque, il faut considérer un pays

isolé qui sera, si l'on veut, le monde entier. C'est ce qu'ont fait

A. Smith. Richesse des riationa. L. II, Ch. Il.

342

divers auteurs qui ont cru-alors que l'excédent de la-monnaie,

métallique sur les besoins antérieurs de la circulation, au lieu

d'être exporté, serait purement et simplement rendu aux usa-

ges industriels et de luxe. Telle est l'idée très positivement

exprimée par M. Courcelle Seneuil dans son Introduction

à l'ouvrage de Charles Coquelin Le crédit et les banques. Il y

dit en propres termes que « 100 000 francs de monnaie fidu-

» ciaire ajoutés à la monnaie existante provoquent aussitôt, si

» cette somme était suffisante, la fusion ou l'exportation de

» francs en monnaie métallique, a et que « les émis-

» sions suivantes ont le même résultat. »

Cette analyse, pas plus que celle d'Adam Smith, ne fait men-

tion, comme on voit, de celui des effets de l'émission des bil-

lets de banque qui est surtout invoqué dans la discussion en-

tre les partisans du monopole et ceux de la liberté, c'est-à-dire

de la dépréciation de la rnonnaie mais elle est encore super-

ficielle et insuffisante. Elle repose, en effet, comme celle de

Smith, sur l'hypothèse que la quantité de monnaie métallique

ou fiduciaire nécessaire à la circulation d'un pays est une

quantité fixe. Or cette hypothèse n'est pas admissible. Il est,

au contraire, certain que la circulation peut absorber des quan-

tités ou plus grandes ou plus petites de monnaie à la seule

condition, pour cette monnaie, d'avoir une valeur plus petite

ou plus grande tout comme aussi les usages industriels et de

luxe peuvent employer des quantités ou plus grandes ou plus

petites de métal précieux suivant que ce métal a une valeur

plus petite ou plus grande. D'ailleurs, il est également cer-

tain que le métal monnaie et le métal marchandise tendent

d'eux-mêmes à avoir une valeur égale, par la raison que, s'il

en était autrement à un instant donné, on transformerait soit

de la monnaie en marchandise, soit de la marchandise en

monnaie. D'où il résulte enfin qu'il ne saurait y avoir augmen-

tation dans la quantité et diminution dans la valeur du métal

précieux sans qu'il y ait augmentation dans la quantité et di-

minution dans la valeur de la monnaie. Et, de fait, cette dé-

préciation de la monnaie par suite de l'émission des billets de

banque a été justement affirmée, sinon convenablement ex-

pliquée, par plusieurs économistes. Comme sa constatation

importe essentiellement à notre sujet, nous allons y procéder

mathématiquement.

4. Soient, conformémeni à la théorie de la valeur de la

monnaie exposée dans la 33e leçon de nos Elémerets d'économie

politique pure, deux axes rectangulaires: un axe des prix, Op,

horizontal et un axe des guantités, Oq, vertical. Soit (À) la mar-

chandise monnaie, soit la courbe Aq Ap passant au point A',

et dont l'équation est g=F(p), la courbe de prix en une

autre marchandise (B) de (A) considérée comme marchandise.

Soit une courbe passant au point A", et dont l'équation est

q = la courbe de prix en (B) de (A) considérée comme

monnaie.Nous négligeons un terme négligeable en prenant

pour la courbe de prix de la monnaie une hyperbole équi-

latère rapportée à ses asymptotes. Soit parconséquent la courbe

passant au point A, et dont l'équation est q= F

(p) + H,

la courbe totale de prix en (B) de (A) considérée à la fois

comme marchandise et comme monnaie. Soit enfin Qa, repré-

sentée par OQa, la quantité existante de (A). On sait comment,

avant toute émission de monnaie de papier, la quantité Qa de

(A) se partage en une quantité Q'a, représentée par OQ'a, ser-

vant de marchandise, et en une quantité Q"a, représentée par

Q'aQa=OQ"a, servant de monnaie et comment le prix com-

mun de (A) marchandise et de (A) monnaie en (B), qui serait

pa, représenté par Opa, si (A) ne servait que de marchandise,

devient Pa, représenté par OPa, si (A) sert aussi de monnaie.

Les trois inconnues Pa, Q'a et Q"a se déterminent au moyen

des trois équations

344

dont la première fournit Pa et les deux autres Q'a et Q"a. La

solution géométrique s'effectue en conséquence.

5. Cela posé, on émet une certaine quantité de monnaie de

papier consistant en billets de banque payables à vue, au por-

teur, c'est-à-dire toujours convertibles en espèces, et d'ailleurs

évaluée en (A). La quantité de monnaie en circulation va donc

se décomposer en deurç termes Mm et Mp représentant l'un la

quantité de monnaie métallique, l'autre la quantité de mon-

naie de papier circulantau delà de l'encaisse métallique. Nous

considérons les billets de banque qui ont leur représentation

en espèces dans les caisses des banques et banquiers comme

circulant au lieu et place de ces espèces, et nous appelons

émission proprement dite l'excédent de l'émission totale sur

l'encaisse métallique. Il est évident que la quantité de mon-

naie métallique est égale à l'excédent de la quantité existante

de (A) sur la quantité employée comme marchandise, et qu'on a

Mm = Qa F(p).

Il est également évident que la quantité de monnaie de papier

est égale à l'excédent de la quantité totale de monnaie sur la

quantité de monnaie métallique, et qu'on a

fonction décroissante puisque et F (p) sont elles-mêmes des

fonctions décroissantes, et d'où l'on tire p quand on connaît Mp.

p diminuant ainsi quand Mp augmente, nous voyons par la

dernière équation que Des émissions de plus en plus consi-

dérables de billets de banque réduisent de plus en plus le prix

de la marchandise monnaie en une autre marchandise quel-

conqcce ou, en d'autres termes, élèvent de plus en plus les prix

de toutes les marchandises en la marchandise monnaie.

345

F (p) augmentant quand p diminue, et par conséquent Mm

diminuant quand Mp augmente, nous voyons par Pavant-der-

nière équation que Des émissions de plus en plus eonsÍdé-

rables de billets de banque amènent une transformation déplus

en plus considérable de métal monnaie en métat marchandise,.

Le prix de (A) auquel il n'y a pas de monnaie de papier est

celui pour lequel Mp 0. C'est la racine de l'équation

racine égale à Pa et représentée par la longueur OP,

Le prix de (A) auquel il n'y aurait plus que de la monnaie

de papier est celui pour lequel Mm =0. C'est la racine de l'é-

•quation

Qa=F(p)

racine égale à pa et représentée par la longueur Opa. A ce mo-

ment, on a

quantité représentée par la longueur vu.C'est la quantité de

monnaie de papier qui dessert à elle seule la circulation. Il

est essentiel de remarquer qu'elle est un maximum tant que

le billet de banque est remboursable à présentation. En effet

si, pour un moment, l'émission des billets de banque la dé-

passait, le prix de (A) monnaie baissant encore sans que le

prix de (A) marchandise pût baisseraussi, puisque tout le mé-

tal monnaie aurait été transformé en métal marchandise, il y

aurait momentanément infériorité du prix du papier sur le

prix du métal. Mais alors, au lieu de se procurer du métal en

l'achetant sur le marché, on s'en procurerait en présentant

des billets au remboursement. Ces billets rentreraient donc

aussitôt émis.

Ainsi On ne peut émettre de billets de banque rembour-

sables présentation pour u»e quantité plus considérable que

346

celle qui est nécessaire et suffisante pour amener la transfor-

mation de tout le métal monnaie en métal marchandise.

6. L'ensemble des faits ci-dessus constatés apparait avec une

clarté parfaite sur la figure. On y voit que l'émission de quan-

tités respectives de billets de banque M'p, M"p, M"'p, repré-

sentées par les longueurs n'm', xx"nx", n"'m" v/a, ferait passer

le métal marchandise par les quantités Q', Q", Q" Qa, repré-

sentées par les longueurs p'q' ,p"q" ,p'"q'p*v, le métal mon-

naie par les quantités M'm, M"m, M'"m, 0, représentées par les

longueurs q'n' q"n", q"'n' et par le point v, la monnaie mé-

tallique et de papier par les quantités M'm + M'p, M"m + M"p,

M'"m + M'"p, représentée par les longueurs q'm! ,q"m", q"'m'

v/jt, et enfin les prix de (A) en (B) par les quantités p', 1)", p',

pa, représentées par les longueurs Op', Op", Op' Opa.

Dans cette figure, les fonctions indéterminées F(p) et p

ont reçu la forme déterminée suivante. La fonction F(p) est

telle qu'aux ordonnées représentant des quantités d'argent

marchandise de 6, 5, 4, 3, 2. milliards de francs correspon-

dent des abscisses représentant des prix de (A) en (B), soit

d'argent en blé, de livres le franc (demi-

décagramme au titre de 9/tO)' Quant à la fonction la cons-

tante H y est égale à 20 milliards, c'est-à-dire que nous suppo-

sons l'importance de l'encaisse désirée de 20 milliards de livres

de blé, de telle sorte que, suivant que le franc vaut 1, 1.25,

1.66, 2.50, 5. livres de blé, il faut des quantités de monnaie

(argent ou papier) de 20, 16, 12, 8, 4. milliards de francs.

TJ

Il suit de là que la fonction F(p) H est telle qu'aux ordon-

nées représentant des quantités totales d'argent marchandise

et monnaie de 26, 21, 16, 11, 6. milliards de francs, corres-

pondent des abscisses représentant des- prix d'argent en blé de

1, 1.25, 1.66, 2.50, 5. livres le franc. D'autre part, la quantité

347

existante d'argent est de 6 milliards de francs, de sorte que,

en dehors de toute émission de billets de banque, cette quan-

tité se partage en 2 milliards d'argent marchandise et 4 mil-

liards d'argent monnaie, et le prix de l'argent en blé est de 5

livres le franc, le blé valant alors 0 fr. 20 la livre.

Dans ces conditions, des émissions de quantités respectives

de 5, 10, milliards de billets de banque feraient passer

le métal marchandise par des quantités de 3, 4, milliards

de francs, le métal monnaie par des quantités de 3, 2, 1, 0.

milliards de francs, la monnaie métallique et de papier par

des quantités de 8, 12, 15, 20. milliards de francs et le prix

de l'argent en blé par des quantités de 2.5, 1.66, 1.25, 1.

livres le franc, le blé valant alors 0 fr. 40, 0 fr. 60, Ofr. 80,

1 franc la livre, c'est-à-dire qu'elle doubleraient, tripleraient,

quadrupleraient et quintupleraient les prix de toutes les mar-

chandises. Une émission de plusde 20 milliards serait impos-

sible par la raison que, dès que cette limite serait dépassée,

le prix de l'argent monnaie tombant au-dessous de 1 livre de

blé, tandis que le prix de l'argent marchandise se maintien-

drait à 1 livre, on viendrait présenter des billets de banque au

remboursement au lieu d'acheter de l'argent marchandise.

Il est donc bien certain que la monnaie de papier ne se subs-

titue à la monnaie de métal que pour une partie seulement de

la quantité émise que, pour l'autre partie, elle s'ajoute à cette

monnaie métallique et, par cette augmentation dans la quan-

tité de l'intermédiaire d'échange, produit une dépréciation

sensible de cet intermédiaire, soit une hausse sensible des prix

de toutes les marchandises. Il est aussi certain d'ailleurs que

si, à un moment donné, la monnaie de papier disparaissait, soit

peu à peu, soit tout d'un coup, de la circulation, les billets de

banque étant retirés par cessation d'escompte ou se présentant

au remboursement, la quantité de l'intermédiaire d'échange

diminuant, sa valeur tendrait à se relever et les prix de toutes

les marchandises à fléchir dans une proportion exactement

inverse.

348

II

Accroissement du capital par l'émission des billets de banque.

Période d'émission.

7. La dépréciation des métaux précieux n'est pas le seul effet

de l'émission des billets de banque; il y en a un autre très im-

portant consistant dans une extension du crédit. En quoi con-

siste cette extension du crédit ? C'est ce que les économistes

n'ont pas non plus très bien expliqué. Frappés de ce fait qu'im-

primer des billets à vue, au porteur, avec vignettes, sur pa-

pier filigrané, n'est pas créer des bâtiments, machines, instru-

ments, outils, des matières premières et produits fabriqués,

quelques-uns ont paru disposés à nier que l'émission des bil-

lets de banque permit d'obtenir un supplément quelconque de

capital fixe ou circulant et à soutenir que leur seul résultat

avantageux était d'amener la transformation d'une partie du

métal monnaie en métal marchandise. Charles Coquelin, dans

l'ouvrage dont nous avons parlé, s'avance pourtant un peu

plus; mais ne voulant pas dire que l'émission des billets de

banque multiplie la quantité des capitaux, il dit qu'elle mul-

tiplie leur emploi en permettant aux entrepreneurs de se faire

du crédit entre eux sans en demander aux capitalistes. Ce ne

sont là malheureusement que des mots vides de sens. Un en-

trepreneur ne peut pas à la fois prêter son fonds de roulement

à un autre entrepreneur et continuer à l'employer lui-même

le capital qu'un entrepreneur prête à un autre entrepreneur,

il doit l'emprunter de nouveau pour continuer ses opérations.

Il faut aller plus loin encore que ne le fait Coquelin et énon-

cer que l'émission des billets de banque recule les limites du

crédit en permettant aux banques et banquiers de prêter aux

entrepreneurs sans emprunter aux capitalistes. En dehors

de toute émission de billets de banque, les banques et ban-

quiers ne peuvent acheter des titres de crédit, et particulière-

ment des billets à ordre et lettres de change, aux entrepreneurs

d'agriculture, d'industrie et de commerce qu'à la condition

34»

de revendre ces mêmes titres ou des titres représentatifs de

ceux-là. Grâce à l'émission, les banques et banquiers repré-

sentent les effets de commerce par des billets de banque et

ils remettent ces titres représentatifs aux entrepreneurs eux-

mêmes qui les répandent dans la circulation en achetant les

capitaux dont ils ont besoin. Il est donc incontestable que

L'émission des billets de banque pour une certaine somme

permetune

augmentationdans la

quantitésdu

capital pour

une somme égale. Sans doute, cette augmentation n'est pas

effectuée par le fait seul de l'émission mais elle est, par ce

fait, rendue possible. Il est bien de vouloir réfuter Law et

les socialistes, mais il faut le faire autrement qu'en mécon-

naissant la part de vérité qui se trouve dans leurs systèmes

et qui précisément les a induits en erreur. Il y a dans les Mille

et une nuits un conte où l'on voit un magicien distribuer des

pièces d'or qui, dans les tiroirs de ceux qui les reçoivent, se

changent en feuilles sèches. Telle est exactement l'histoire des

billets de banque. Eux aussi, à un moment donné, se chan-

gent parfois en feuilles séches et, de plus, jusqu'à ce moment

fatal, comme ils jouent exactement le rôle de la monnaie mé-

tallique, leur création a exactement les mêmes effets qu'aurait

la découverte par les banques et banquiers d'une somme égale

de monnaie métallique dans leurs caisses. Cette somme étant

prêtée par les banques et banquiers aux entrepreneurs, sa dé-

couverte aurait un double effet d'abord la demande par les

entrepreneurs d'un supplément de capital contre léquel ils l'é-

changeraient, et ensuite l'augmentation dans la quantité de

l'intermédiaire d'échange avec toutes ses conséquences. L'é-

mission des billet de banque engendre les mêmes phénomènes.

En quoi consiste donc la différence des deux situations? En

deux points d'abord en ce que la monnaie métallique aurait

une valeur par elle-même, au lieu que les billets de banque

représentent seulement la valeur des capitaux contre lesquels

ils doivent être échangés, et ne valent plus rien le jour où ces

capitaux eux-mêmes n'ont plus de valeur; ensuite en ce que,

après avoir prêté une première fois leur monnaie métallique,

35p

les banques et banquiers seraient en quelque sorte condamnés

à la prêter indéfiniment, sous peine de laisser cette valeur oi-

sive, tandis que la continuation du prêt en billets de banque

est subordonnée à la bonne volonté du public.

8. Comme nous l'avons dit tout à l'heure, l'augmentation

dans la quantité du capital permise par l'émission des billets

de banque est seulement rendue possible, mais non pas effec-

tuée, par le fait de cette émission. En un mot, l'échange entre

un entrepreneur et une banque d'émission d'un effet de com-

merce à terme et à ordre contre un billet de banque à vue et

au porteur crée non pas un capital nouveau, mais une demande

nouvelle de capital, et le capital lui-même reste à créer. Pour

signaler complètement tous les effets de l'émission des billets

de banque, sans les confondre avec les effets du crédit, il faut

supposer d'abord le crédit se faisant sans émission de billets

de banque, au moyen de dépôts faits par les capitalistes chez

les banques et banquiers, puis supposer ensuite l'intervention

de l'émission des billets de banque. Or, dans cette hypothèse,

il y a, d'après ce qu'on vient de voir, une période d'émission

pendant laquelle la production antérieure des produits cons,is-

tant en revenus consommables et capitaux neufs est entière-

ment troublée. Durant cette période, la demande dé capitaux

neufs résultant de l'émission s'ajoute à la demande antérieure

de capitaux neufs et de revenus consommables. Il en résulte

une double conséquence en premier lieu, la proportion de la

production des revenus consommables et des capitaux neufs

est changée, il y a diminution dans la quantité des uns et aug-

mentation dans la quantité des autres et, en second lieu, le

prix de tous ces produits est changé puisque, à la condition de

supposer la diminution de la demande définitive proportion-

nelle à l'augmentation du prix (ce qui revient à supposer que

les courbes de prix se confondent partiellement avec des hy-

perboles équilatères), leur valeur totale est augmentée du mon-

tant de l'émission des billets de banque. La situation n'est pas

du tout la même que si, à un moment donné, l'épargne avait

eu lieu sur une échelle considérable et exceptionnelle. Non

351

dans ce cas, les propriétaires fonciers, travailleurs et capita-

listes demanderaient, par l'intermédiaire des entrepreneurs,

beaucoup plus de capitaux neufs mais, en revanche, ils de-

manderaient directement beaucoup moins de revenus consom-

mables. Il y aurait eu déplacement de la demande, et la valeur

totale de la production serait restée la même. Dans le cas de

l'émission des billets de banque, comme cela aurait aussi lieu

dans le cas de la découverte de monnaie métallique, il y a aug-

mentation de demande d'un côté sans diminution de demande

de l'autre, et, par suite, augmentation dans la valeur totale de

la production. Ainsi L'émissioza de billets de banque pour

une certaine sonzme amène, pendant toute la période d'émission,

une hausse du prix des produits consistant en revenus consom-

mables et capitaux neufs qui se mesure approximativement par

le rapport du montrant de l'émission au montant du revenu

social antérieur. Ce phénomène est transitoire une fois l'émis-

sion terminée, la hausse en question disparait, et il ne subsiste

plus que celle provenant de la dépréciation du métal précieux.

C'est évidemment faute d'avoir su reconnaître cette période

d'émission que les socialistes et les économistes se sont mépris,

les uns croyant la création du capital effectuée par l'émission

même, et les autres, par réaction, niant toute création de ca-

pital par suite d'émission.

9. Le fait de l'extension du crédit par l'émission de billets

de banque se compliquant du fait de la dépréciation des mé-

taux précieux, on comprend qu'il est impossible de mesurer

le premier si on ne le dégage en quelque sorte du second en

effectuant la réduction du capital non renchéri en capital ren-

chéri. Mais c'est ce que nous sommes en état de faire très aisé-

ment au moyen des formules dans lesquellesnous avons ex-

primé la théorie de la monnaie fiduciaire.

Soit K le montant du capital proprement dit, fixe et circu-

lant, évalué en (A), y compris une quantité Qa de (A), quand

le prix de (A) en (B) est Pa, c'est-à-dire quand il ne s'émet

point de billets de banque. Une émission de nature à ramener

le prix de (A) en (B) de Pa à p serait de

352

Ce serait là le supplément de capital à obtenir par l'émission

des billets de banque. Le montant du capital total antérieur,

évalué en (A), serait alors de

Et, par conséquent, le rapport du supplément de capital au

capital total antérieur serait de

Ce rapport serait maximum si l'émission avait été de.nature à

ramener le prix de (A) en (B) de Pa àpa, c'est-à-dire de nature

à chasser de la circulation toute la monnaie métallique. Il se-

rait alors de

Soit R le montant du revenu social, évalué en (A), avant

rémission. Le montant de l'émission s'ajoutant à ce chiffre pour

constituer la valeur totale des produits, revenus consommables

et capitaux neufs, pendant toute la période d'émission, la hausse

du prix de ces produits serait mesurée, pendant cette période,

par le rapport

353

23

10. Pour nous rendre mieux compte de ces résultats, nous

allons les exprimer en chiffres concrets en prenant comme

type un pays placé dans les conditions hypothétiques suivantes

de richesse sociale.

Dans ce pays, l'argent est la marchandise monnaie sa

quantité est évaluée en francs, soit en demi-décagrammes au

titre de Le capital K est de 60 milliards. Le revenu R est

de 10 milliards. Les 60 milliards de capitaux se partagent en

40 milliards de capitaux fixes comprenant 2 milliards d'argent

marchandise, et 20 milliards de capitaux circulants compre-

nant 4 milliards d'argent monnaie. La quantité totale d'ar-

gent, Qa, est ainsi de 6 milliards. Les 10 milliards de revenu

se partagent en 2 milliards de fermages, 5 milliards de sa-

laires et 3 milliards d'intérêts. Il est demandé à la production,

pour ces 10 milliards de revenu, 8 milliards d'objets consom-

mables et 2 milliards de capitaux producteurs dont 1 mil-

liard 500 millions pour l'amortissement et l'assurance des ca-

pitaux producteurs existants et 500 millions en augmentation

de la quantité de ces capitaux.

Les 40 milliards de capitaux fixes se partagent de même en

12 milliards de capitaux à services consommables et 28 mil-

liards de capitaux à services producteurs. Les 20 milliards

de capitaux circulants sont pour 4 milliards aux mains des

consommateurs et pour 16 milliards aux mains des entrepre-

neurs. En vue de la symétrie et de la concordance des chiffres,

nous supposerons les consommateurs empruntant, comme les

entrepreneurs, par l'intermédiaire des banques et banquiers,

leurs capitaux fixes et circulants. Le crédit à long terme est

fait par émission d'actions, d'obligations et de créances le

crédit à courte échéance est fait par dépôts et escompte. Les

capitalistes ont ainsi dans leurs portefeuilles 40 milliards d'ac-

tions, obligations et créances, et 20 milliards de récépissés de

dépôts signés des banquiers les banquiers ont dans les leurs

20 milliards d'effets de commerce signés ou endossés par les

entrepreneurs et consommateurs. La proportion de 20 à 40 re-

présente la proportion normale du capital circulant au capi-

354

tal fixe, vu le chiffre du revenu social et les conditions de la

fabrication et de la consommation des produits.

C'est dans un tel pays que nous allons émettre des billets

de banque. Si cette émission se fait en monopole, une banque

unique remettra les billets aux banquiers en réescompte de

leur portefeuille, et les banquiers les repasseront aux entre-

preneurs et consommateurs si elle se tait librement, les

banquiers remettront directement les billets aux entrepre-

neurs et consommateurs en escompte de leurs effets de com-

merce. L'émission aura évidemment les mêmes effets, quant

aux points ci-dessus touchés, dans les deux cas.

i1. Dans les conditions de notre figure, nous avons vu

qu'une émission de 5 milliards de billets de banque ren-

drait la quantité d'argent marchandise de 3 milliards, la quan-

tité d'argent monnaie de 3 milliards, la quantité de monnaie,

argent et papier, de 8 milliards, et le prix de l'argent de 2.5

livres de blé le franc, le blé valant alors 0 fr. 40 la livre

elle doublerait donc tous les prix.

En supposant ainsi doublés tous les prix, on trouve que la

valeur du capital fixe et circulant de la société en francs serait

de2(60-6)+6=H4 milliards, à quoi il faudrait ajouter

5 milliards provenant de l'émission de billets de banque. Cette

émission permettrait donc une augmentation dans la quantité

du capital de1-4 il-8

Dans les mêmes conditions, nous avons vu que des émissions

de 20 milliards de billets de banque rendraient la quan-

tité d'argent marchandise de 4,5,6 milliards, la quantité d'ar-

gent monnaie de 2, 1, 0 milliards, la quantité de monnaie,

argent et papier, de 12,16, 20 milliards, et le prix de l'argent

de1 .66 = g, 1 .25 = |, 1 = g

livres de blé le franc, le blé valant

alors 0 fr. 60, 0 fr. 80, 1 franc la livre elles tripleraient, qua-

drupleraient et quintupleraient donc tous les prix. Une émis-

sion de plus de 20 milliards serait impossible.

En supposant ainsi triplés, quadruglés et quintuplés tous les

prix, on trouve que la valeur du capital ltxe et circulant de la

société en francs serait de 3 (60 6) + 6 = 168, 4 (60 6) + 6

222, 5 (60- 6) + 6 = 276 milliards, à quoi il faudrait ajou-

ter 10, 15, 20 milliards provenant des émissions de billets de

banque. Tes émissions permettraient donc une augmentation

dans ia quantité du capitaltejfa=ïôfr §&=îîâ> U7-6

.on.Cette dernière augmentation serait un maximum.

D'ailleurs, suivant qu'on ferait des émissions de 5,10, 15,

20 milliards, la valeur totale dés produits, revenus consomma-

bles et capitaux neufs, se trouvant tout d'un coup portée de

10 milliards, montant du revenu social avant l'émission, à 15,

25, 30 milliards, la hausse temporairedes prix des produits

relative à l'augmentation de la demande pendant la période

12. Mais il n'est pas conforme à la réalité des choses de

supposer des émissions de 5, 10, 15, 20 milliards se faisant

ainsi dans l'intervalle d'un exercice économique ou d'une an-

née. C'est pourquoi nous supposerons plutôt une émission de

5 milliards qui se ferait en 5 ans, à raison de 1 milliard par

an, et dont nous chiffrerons les résultats d'année en année.

Pour plus de simplicité, nous ferons deux autres hypothèses

l'une que le doublement des prix qui doit résulter de l'émis-

sion totale s'effectue pi^portionnellement, à raison de 20%

par an, l'autre que le montant nominal du revenu social s'é-

lève dans la même proportion.

Dans ces conditions, pendant la première année, la valeur to-

tale des produits serait de milliards, dont 8 milliards

d'objets consommables et 3 milliards de capitaux producteurs

nouveaux; et la hausse temporaire de leurs prixde.

La pro-

duction des revenus consommables serait ainsi à celle des ca-

pitaux neufs dans le rapport de 7.27 à 2.72.

356

Pendant la deuxième année, la valeur totale des produits se-

rait de 10 x 1.20 + 1 =; 13 milliards, dont 9 milliards 600 mil-

lions d'objets consommables et 3 milliards 400 millions de ca-

pitaux producteurs nouveaux; et la hausse temporaire de leurs

prix de12.

La production des revenus consommables serait

ainsi à celle des capitaux neufs dans le rapport de 7.38 à 2.61.

Pendant la troisième année, la valeur totale des produits se-

rait de 10x1.40 + 1 =15*nilliards, dont 11 milliards 200 mil-

lions d'objets consommables et 3 milliards 800 millions de ca-

pitaux producteurs nouveaux;- et la hausse temporaire de leurs

prixde rg.

La production des revenus consommables serait

ainsi à celle des capitaux neufs dans le rapport de 7.46à 2.53.

Pendant la quatrième arinée, la valeur totale des produits se-

rait de 10 X 1.60 -f 1 == 17 milliards, dont 12 milliards 800 mil-

lions d'objets consommables et 4 milliards 200 millions de ca-

pitaux producteurs nouveaux; et la hausse temporaire dé leurs

prixde 16.

La production des revenus consommables serait

ainsi à celle des capitaux neufs dans le rapport de 7.52 à 2.47.

Pendant la cinquième année, la valeur totale des produits se-

rait de 10 X 1.80 +1 = 19 milliards, dont 14 milliards 400 mil-

lions d'objets consommables et 4 milliards 600 millions de ca-

pitaux producteurs nouveaux; et la hausse temporaire de leurs

prixdeTTï.

La production des revenus consommables serait

ainsi à celle des capitaux neufs dans le rapport de 7.57 à 2.42.

A partir de la sixième année, l'émission cessant, la valeur

totale des produits serait chaque année de 10x2 = 20 mil-

liards, dont 16 milliards d'objets consommables et 4 milliards

de capitaux producteurs nouveaux et il n'y aurait plus de

hausse temporaire des prix provenant d'une demande sup-

plémentaire de capitaux producteurs nouveaux. La produc-

tion des revenus consommables serait, de nouveau, à celle des

capitaux neufs dans le rapport de 8 à 2.

357

III

Impossibilité de liquider les émissions de billets de banque.

Nous avons supposé tout à l'heure, pour plus de'sim-

plicité, que, pendant la période d'émission, c'est-à-dire pen-

dant la période de diminution de la valeur de la marchandise

monnaie et d'augmentation dans la quantité du capital pro-

prement dit, le montant du revenu social s'élevait exactement

dans la proportion de la hausse des prix de tous les produits.

Il n'y a pas un très grand intérêt à rechercher s'il en est effecti-

vement ainsi pendant cette période mais il est, au contraire,

très important de se rendre compte de la variation du mon-

tant nominal et du montant réel du revenu social une fois l'é-

mission terminée et lorsqu'un nouvel équilibre des prix des

produits et des services producteurs s'est établi sur la double

base de la dépréciation du métal précieux et de l'extension du

crédit.

T, P, K étant les montants respectifs des capitaux fonciers,

personnels et mobiliers, i étant le taux du revenu net, e étant

la somme nécessaire pour l'amortissement et l'assurance des

capitaux personnels et mobiliers, le revenu social évalué en

(A) avant l'émission est

R = (T + P + K)i-|-e.

T', P', K', i' s' étant les mêmes quantités après une émission

de nature à ramener le prix de (A) en (B) de Pa à p, il s'agit

d'abord de savoir si le revenu social après cette émission, soit

R' = (T' + P' + K')i' + e',

est ou non égal à R. C'est ce que nous apprendra l'examen

des variations des éléments divers composant R et R'.

Il faut d'abord admettre, en vertu de la loi d'établissement

du taux du revenu net telle qu'elle a été formulée dans la 25e

358

leçon de nos éléments d'économie politique pure, que L'é-

mission des billets de banque, augmentant l'offre effective des

capitaux neufs en numéraire sur le marché, amène une baisse

du taux -du revenu net. Ainsi on a i' < i.

Cette baisse n'est pas du tout celle qui correspondrait au

prêt à titre gratuit du supplément de capital représenté par

les billets de banque. Il est bien certain qu'en cas d'émission

en monopole la banque investie de ce monopole n'a aucune

raison de faire le crédit gratuit; mais on pourrait être tenté

de croire qu'en cas d'émission libre la concurrence portera

les banques et banquiers à se disputer la clientèle en abais-

sant le taux de l'intérêt d'une somme correspondant à la lo-

cation gratuite d'un supplément de capital qui ne leur coûte

rien. Ce serait une erreur. Sans doute les banques et ban-

quiers sont eux-mêmes des espèces d'entrepreneurs qui, à

l'état normal, ne font pas de bénéfices mais quand excep-

tionnellement un entrepreneur fait des bénéfices, ce n'est pas

volontairement qu'il abaisse son prix de vente au niveau de

son prix de revient. En pareil cas, un entrepreneur se borne

à développer sa production, et c'est l'augmentation dans la

quantité du produit qui en fait baisser le prix. Or le taux du

revenu net, avec lequel le taux de l'intérêt tend à se confon-

dre, s'établit, comme le prix des produits, par la hausse ou

la baisse en vue de l'égalité de l'offre et de la demande des ca-

pitaux neufs en numéraire. Donc les banques et banquiers se

borneront, eux aussi, à développer leur escompte, et ce sera

seulement l'augmentation dans la quantité des capitaux neufs

qui fera baisser le taux de l'intérêt. Il est donc certain que

Les banques et banquiers perçoivent, au taux réduit du re-

venu net, les intérêts du capital supplémentaire qu'ils se pro-

curent et qzc'ils mettent à la disposition des entrepreneurs par

l'émission des billets de banque. Il n'y a aucune différence à

1 Il y a bien une baisse du taux de l'intérèt résultant de l'émission des

billets de banque, mais momentanée et servant à produire la hausse des

prix après laquelle elle cesse. Voir les Eléments politique

33o leçon, ou, dans ce volume, la Théorie de la monnaie., '1re partie, 9.

359

cet égard, non plus qu'à tous les autres, entre l'émission libre

et l'émission en monopole.

14. En conséquence de l'augmentation dans la quantité des

capitaux neufs, le montant du capital qui était K est devenu

Ainsi le terme K' diffère de -Ken plus de!! + F (p) et en

moins de Qa. On voit tout de suite que ces deux éléments

contraires de différence correspondent l'un à l'augmentation

dans la quantité du capital et l'autre à la diminution dans la va-

leur de la marchandise monnaie. Comme il n'ya aucune rai-

son de supposer la différence en plus supérieure ou inférieure

à la différence en moins, nous sommes autorisés, dans le doute,

à les considérer comme se compensant à peu près l'une l'au-

tre. C'est ce qui arrive dans notre exemple, puisque des émis-

sions de 5, 10, 15, 20 mil liards nous donnent des valeurs de K'

égales à 119, 178, 237, 296 milliards alors que les valeurs de

It seraient de 120, 180, 240, 300 milliards. Dans ce cas les

capitalistes retrouvent, comme actionnaires des banques d'é-

mission, presque exactement ce qu'ils perdent d'intérêts sur

la location de la marchandise monnaie. Ainsi il ne reste, en ce

qui concerne lerapport de K'i' à Ki

quela légère différence

provenant de l'abaissement du taux du revenu net de i à i'.

La baisse du taux du revenu net déterminée sur le marché

des capitaux y détermine une hausse correspondante du prix

des terres et des facultés personnelles. Mais les conditions d'of-

fre et de demande effectives des services fonciers et person-

nels n'ont pas changé puisque le revenu des capitalistes est

sensiblement le même. Il est donc certain que le montant des

360

fermages et des salaires nets s'élève exactement dans la pro-

portion de la hausse des prix, ou que

Les conditions d'amortissement et d'assurance n'ayant pas

été troublées davantage par le fait de l'émission des billets de

banque, on doit admettre aussi que e' = e.

Quant au montant réel du revenu social, c'est-à-dire à la

quantité des produits composant ce revenu, on ne saurait ad-

mettre qu'il soit resté le même. Les entrepreneurs, trouvant

une quantité plus considérable de capital à meilleur marché,

peuvent fabriquer une quantité plus considérable de produits

à meilleur marché. Il y a donc plus de produits à un prix re-

lativement plus bas, c'est-à-dire à un prix inférieur à celui

qui résulterait de la dépréciation du métal précieux; et c'est

précisément la coïncidence de la quantité plus considérable

et du prix relativement plus bas des produits composant le

revenu social qui fait que le montant nominal de ce revenu

n'a pas sensiblement varié, c'est-à-dire a augmenté en pro-

portion à peu près inverse de la diminution dans la valeur de

la marchandise monnaie, aussi bien en ce qui concerne le

montant du revenu net qu'en ce qui concerne celui de l'amor-

.tissement et de l'assurance. Pour être scrupuleusement exact,

et tenir compte de la baisse du taux du revenu net, il faut

pourtant constater que les capitalistes reçoivent à peu près la

même quantité de produits pour un montant un peu inférieur

d'intérêts, et que ce sont les propriétaires fonciers et las tra-

vailleurs qui reçoivent une quantité plus considérable de pro-

duits pour un montant égal de fermages et de salaires.

De tout cela il résulte que:' La période d'émission des

billets de banque une fois terminée, et le riouvel équilibre de

l'échange et de la production une fois établi, le montant nomi-

nal du revenu social n'apas

tout à fait augmenté dans la

proportion exacte de la hausse des prix résultant de la dimi-

nution dans la valeur de la marchandise monnaie, la diffé-

rence en moins provenant de la baisse du taux du revenu net

amenée par l'augmentation dans la quantité du capital. Le

montrant réel de ce revenu a alors augmenté pour leg Proprié-

taires fonciers et pour les travailleura, qui reçoivent' unè'quan-

lité plus considérable de produitsà titre de fermages et de

salaires, mais non pour les capitalistes, qui en reçoivent à peu

près la même quantités à titre d'intérêts.

15. Ce principe me permet de vider une question de toute

importance dans la théorie du billet de banque et que je ne

sache pas qu'on ait nettement abordée et résolue jusqu'ici

celle de savoir si l'augmentation dans la quantité du capital

permise par l'émission sera une augmentation dans la quantité

du capital fixe consistant en bâtiments, machines, instruments,

outils, ou une augmentation dans la quantité du capital circu-

lant consistant en matières premières et produits fabriqués en

vente àl'étalage. Comme les billets de banque sont des titres

représentatifs de capital circulant, remis par des institutions de

crédit à courte échéance à des entrepreneurs d'agriculture,

d'industrie ou de commerce en échange d'effets de commerce,

on est naturellement porté à croire que c'est une augmentation

dans la quantité du capital circulant qui va avoir lieu par suite

de l'émission des billets de banque. Mais il suffit, pour éviter

cette erreur, de se rappeler que le fonds de roulement de la.

consommation et celui de la production sont déterminés par

les conditions de cette consommation et de cette production,

ainsi que par le montant du revenu social, et que, par consé-

quent, ces conditions et ce montant ne changeant pas; le

montant du capital circulant ne changera pas non plus. Sans

doute, pour produire un revenu social un peu supérieur en

quantité, il faudra un capital circulant un peu supérieur en

quantité; mais les prix des produits ayant relativement baissé,

en raison de l'abaissement du taux de l'intérêt, cette quantité

plus considérable de capital circulant correspondra, comme

la quantité plus considérable du revenu social, à un montant

nominal relativement égal, c'est-à-dire à un montant nominal

362

.augmenté en proportion inverse de la diminution dans la va-

leur de la marchandise monnaie. Ainsi L'augmentation

dans la quantité du capital permise par l'émission des billets

debanque consigie en une augmentation dans la quantité

non

du capital circulant* mais du capital fixe.

Charles CoqueMn dans son ouvrage cité plus haut, a

eonstaté cette influence de rémission des billets de banque sur

la demande de capitaux fixes.

« Il y xl donc .ici une certaine masse de capitaux qui se

déplace et qui doit chercher ailleurs son emploi. Que de-

vient-elle ? Le voici nne partie se porte à la Bourse pour y

» chercher un placement sur les rentes publiques, dont natu-

» Tellement le taux s'élève une autre partie s'applique à l'a-

» chat des bons du trésor et de toutes les valeurspubliques

«qui offrent une certaine sécurité. Néanmoins, comme la

somme de ces valeurs.n'est pas élastique, qu'elle n'augmente

» pas au gré de la demande, il reste toujours une certaine

quantité de capitaux disponibles qui cherchent en vain leur

.» placement. Parmi les propriétaires de ces capitaux, un cer-

» tain nombre n'en trouvant pas l'emptoi sur l'heure, ou ne

jugeant pas les emplois actuels assez avantageux, déposent

» leur argent à la banque en attendant une occasion. Ainsi,

» l'encaisse métallique de la banque se grossit par le dépôt

d'une partie des fonds qu'elle a déplacés. »

a Lorsque Ies émissions de la banque sont arrivées à un

s certain degré, la masse des capitaux disponibles et cherchant

unplacement devient énorme, non pas, il est vrai, dans

» toute l'étendue du pays, car il n'existe pas de moyens régu-

» liers pour les y répartir, mais dans tout le rayon sur lequel

» la banque agit, et particulièrement dans la ville même où

» elle siège. Il s'y manifeste un engorgement tel qu'on ne sait

plus littéralement que devenir avec ses fonds. Les capita-

» listes petits ou grands se battent sur place toutes les va-

» leurs .publiques s'avilissent* la Bourse nage dans l'or. Par

1 L'auteur a évidemment voulu dire sont hors de prix.

363

une conséquence naturelle, l'afflux des dépôts à la banque

augmente toujours.

a Il y a un moment où l'engorgement des capitaux de-

vient tel sur la place qu'il faut bien qu'on leur trouve un

«emploi à tout prix. Les détenteurs ne peuvent pas se rési-

» gnet* éternellement à n'en toucher aucun intérêt ou à ne

percevoir, au moyen d'un placement éventuel et précaire,

s que des intérêts dérisoires de 2 */a à Ils appeflent donc

» à grands cris ces débouchés qu'ils ne trouvent pas. Alors,

c'est tout simple, les faiseurs de projeta leur viennent en

» aide, et le génie de la spéculation s'éveille. »

«.On imagine donc des plans gigantesques pour ouvrir

» de larges débouchés à tous ces fonds inoccupés. Le premier

» venu donne le branle, et tout le reste suit. De toutes parts,

» de grandes entreprises sont projetées, tantôt pour l'exploita-

» tation de mines de houille, tantôt pour la construction d'un

» vaste réseau de chemins de fer, quelquefois pour le défri-

» chement de terres incultes, ou bien encore, si c'est en An-

» gleterre que la scène se passe, pour l'exploitation en grand

» des mines d'or et d'argent du Nouveau-Monde. Tous ces

» projets sont accueillis avec transport. Il n'est pas alors d'en-

n treprise si grande dont on s'effraye au contraire, les plus

n vastes, les plus hardies sont celles qui ont le plus de chan-

» ces de succès parce qu'elles répondent le mieux au vrai be-

» soin de la situation. Les listes de souscription s'ouvrent et

» se emplissent en un clin d'oeil i. t>

de cette belle page a deux torts. Il suppose cette

demande de capitaux fixes se faisant d'une façon désordonnée,

et il se figure qu'elle n'a lieu que dans le cas et en consé-

quence d'une émission de billets de banque effectuée en mo-

nopole. Il est vrai que neuf fois sur dix, et peut-être dix fois

sur dix, l'apparition de plusieurs millions, dizaines ou cen-

taines de millions, sur le marché du capital numéraire déter-

minera la demande d'une quantité encore plus considérable

fCOQUELIN. Le crédit et les banques. Ch. VII, II.

364

de capitaux agricoles, industriels et commerciaux: sur le mar-

ché de ces capitaux, par suite de l'entraînement qui préside

toujours aux faits de spéculation, dé sorte que la hausse du

prix des titres sera tôt où tard suivie d'une baissé. Mais cet

entraînement, inhérent à la pratique, n'est'pas une nécessité

théorique. Quant à la conviction où est Coquelin que ce be-

soin de placements en capitaux fixes n'aurait pas lieu si les

capitalistes pouvaient employer leurs fonds à souscrire des

actions de banques d'émission, c'est un véritable enfantillage.

Etant une fois donné le montant de l'émission, qu'elle se fasse

en monopole ou en liberté, il faut trouver un emploi de capi-

tal pour une somme égale. Or, encore une fois, le montant du

capital circulant est déterminé par le montant annuel des

produits à fabriquer et à consommer et par le délai moyen de

la fabrication et de la consommation. Les consommateurs ont

dans leurs caves et dans leurs greniers un approvisionnement

suffisant en objets de consommation; les entrepreneurs ont

en magasin et à l'étalage les quantités de matières premières

et de produits fabriqués qui leur sont nécessaires donc le

supplément de capital fourni par l'émission des billets de ban-

que se composera nécessairement d'améliorations agricoles

drainage, colmatage; de constructions industrielles mines,

forges, filatures, services de transport, chemins de fer, paque-

bots, etc., etc. Assurément, les billets de banque en circulation

représenteront du capital circulant mais le placement de ces

titres de propriété de capital circulant dans la circulation mo-

nétaire aura rendu disponibles des dépôts qui chercheront à

s'échanger contre des titres de propriété de capital fixe. Et

tout cela pourrait à la rigueur se faire dans une juste mesure.

Nous avons supposé jusqu'ici le marché du capital fixe et celui

du capital circulant confondus en un seul mais, en réalité,

ces deux marchés sont distincts. Sur l'un se font les émissions

de titres d'actions et d'obligations sur l'autre se font les dé-

pôts en compte-courant. Abstraction faite de certaines consi-

dérations, le taux de l'intérêt tend à s'égaliser sur les deux

marchés. Qu'on fasse affluer sur le second une masse considé-

-365-

rabje de capital provenant d'émission de billets de banque, le

taux de l'escompte y baissera d'une manière sensible, et, en

conséquence, une masse sensiblement égale se détournera

vers le premier. C'est donc un fait normal, qui se produit le

plus souvent avec désordre mais qui pourrait à la rigueur se

produire avec ordre, et qui résulte aussi bien de l'émission

libre que de l'émission enmonopole, que, bien que les billets

de banque soient en eux-mêmes des titres depropriété de ca-

pital circulant, ils sont néanmoins, en dernière analyse, re-

présentatifs de capital fixe, vu que le supplément de capital

qu'ils procurent ne peut trouver son emploi que dans le cré-

dit à long terme.

17. Cette observation est, je le répète, de première im-

portance dans la théorie du billet de banque. Il s'ensuit en

effet que Une émission de billets de banque n'est en réalité

liquidable ni immédiatement par remboursement des billets

émis, ni dans le délai nécessaire pour vider le portefeuille par

cessation complète d'escompte avec retrait des billets ou avec

accumulation dans les caisses de Za banque d'espèces en quan->

tité égale au montrant des billets restés dans la circulation. In-

dépendamment de la crise de circulation qu'il produirait par

raréfaction de la monnaie, renchérissement du métal précieux

et baisse des prix, l'un ou l'autre de ces procédés produirait

une crise de crédit par contraction du capital circulant et

hausse du taux de l'eseompte. En effet, si le capital circulant

se transforme aisément et rapidement en capital fixe, le capi-

tal fixe ne se transforme que difficilement et lentement en

capital circulant. La production serait donc en partie arrêtée

jusqu'à ce que les épargnes, à supposer qu'il s'en fasse, eus-

sent comblé le déficit.

18. Dans notre pays type, les 60 milliards de capitaux pro-

prement dits se partagent en 40 milliards de capitaux fixes

dont 2 milliards d'argent marchandise, et 20 milliards de ca-

pitaux circulants dont 4 milliards d'argent monnaie. Des émis-

sions respectives de milliards de billets de banque

y doubleraient, tripleraient, quadrupleraient, quintupleraient

tous les prix, et feraient paeser 1, .2, 3, 4 milliards d'argent

monnaie à l'état d'argent marchandise. De telles émissions ren.

draient donc respectivement le capital fixe de2x38 + 3 + 5

=84, 3x38+4+10=128, 4x38 + 5 + 15=172, 5x38

+ 6 + 20= 216 milliards, et le capital circulant de 2 x 16 + 3

3x16 + 2=50, 4x16 + 1=65, 5x16=80 mil-

liards, de sorte que la disparition, à un moment donné, de la

quantité émise de billets de banque, en même temps qu'elle y

produirait une crise monétaire ou de circulation consistant

dans la disparition des s,t^, tt., ôt;

de la monnaie, y produi-

rait une crise financière ou de crédit consistant dans la dispa-

ritione 7' =, v-ôô, t

du capital circulant. Il n'y aurait qu'un

moyen d'éviter cette double crise monétaire et financière, ce

serait de décréter le cours forcé des billets de banque. Et

comme, dans notre pays hypothétique, les épargnes annuelles

sont de 500 millions, il faudrait que la liquidation de l'émis-

sion des billets de banque fût échelonnée sur 10, 20, 30, 40 ans

pour s'opérer sans secousse. L'expérience s'accorde également

avec le raisonnement sur cette nécessité du cours forcé pour

éviter des catastrophes.

IV

De la liberté des banques d'émission.

19. A la lumière des vérités d'économie politique pure que

nous avons établies, nous pouvons enfin nous prononcer, sur

la question de la liberté ou de la réglementation de l'émission

des billets de banque, entre les diverses écoles de l'émission

par l'Etat, de l'émission par une banque unique investie d'un

monopole et pourvue d'un cahier de& charges, de l'émission

par un nombre indéfini de banques libres, et enfin, car cette

école existe aussi, de l'interdiction de toute émission de billets

de banque.

367

On donne quelquefois, en faveur de l'émission par l'Etat,

une raison qu'il faut mentionne? et réfuter. Le droit de battre

monnaie, dit-en, est un droit régalien or le billet de banque

est une monnaie, vu qu'étant transmissible sans endossement,

il libère le débiteur vis-à-vis de son créancier donc l'émis-

sion des billets de banque appartient à l'Etat. De ce syllogis-

me, nous admettons, quant à nous, la majeure il est d'inté-

rêt public et non privé qu'il y ait un intermédiaire d'échange

institué dans des conditions rationnelles et avec lequel on

puisse légalement s'acquitter. Mais la mineure nous paraît

inadmissible le créancier est tenu de recevoir en paiement la

monnaie légale métallique, mais on ne saurait l'obliger à re-

cevoir des billets de banque. La conclusion est donc mal fon-

dée. Il faut se méfier de cette pétition de principe qui consiste

à faire de la monnaie de papier une monnaie légale pour en-

suite la traiter comme telle.

On invoque aussi la raison fiscale mais celle-là n'est pas

moins détestable. Il n'y a pas de plus grande erreur que de faire

faire à l'Etat ce qui est en dehors de ses attributions pour le

plus grand avantage du fisc, et rien n'est plus en dehors des

attributions de l'Etat que le crédit. Le gouvernement, repré-

sentant l'Etat, une fois investi des fonctions d'escompteur par

la constitution d'une Banque d'Etat, se trouve être le dispen-

sateur du capital il en procure à ses amis, il en refuse à ses

adversaires. Mais ce n'est pas tout encore. Il a, de cette façon,

entre lt* mains le moyen d'emprunter indéfiniment; car il

lui suffit, pour cela, de prendre lui-même à la Banque autant

de billets de banque qu'il en veut, sauf à décréter le cours forcé

pour le cas ces billets, une fois mis dans la circulation,

viendraient se présenter au remboursement. Le billet de ban-

que devient ainsi un assignat sans aucune garantie.

20. Eh bien, soit, disent alors les partisans du monopole.

Le billet de banque n'est pas une monnaie mais il fait office

de monnaie ou d'intermédiaire d'échange, et cette addition

d'une certaine quantité de monnaie de papier à la quantité de

monnaie métallique en circulation déprécie cette dernière,

368

élève les prix et trouble les rapports d'échange. Donc l'indus-

trie du crédit à l'escompte avec émission de billets de banque

n'est pas une industrie comme une autre; c'est une industrie

qu'il faut réglementer et non laisser libre. Sur quoi les parti-

sans de la liberté ripostent que les billets de banque ne sont

pas la seule espèce de monnaie de papier que les chèques,

les billets à ordre, les lettres de change suppléent, eux aussi,

la monnaie métallique que si donc on ne réglemente pas l'é-

mission des chèques, des billets à ordre et des lettres de change,

il n'y a pas lieu de réglementer l'ésnission des billets de banque.

Cette controverse ainsi engagée est assez désordonnée. La

hausse des prix provenant de 1a diminution dans la valeur

de la marchandise monnaie, jointe à celle provenant de l'aug-

mentation dans la demande des capitaux, constitue assuré-

ment un trouble sérieux des relations d'échange. Ce trouble

est très favorable aux entrepreneurs qui voient s'élever le prix

des produits avant que s'élève le prix des services produc-

teurs. Mais il est, par cela même, très défavorable aux pro-

priétaires fonciers dont les fermages ont été fixés par des baux

à long terme, aux capitalistes qui perdent à la fois sur les in-

térêts qu'on leur paie et sur leur capital quand on le leur rem-

bourse, aux travailleurs qui sont obligés, pour faire augmen-

ter leurs salaires, de recourir à des grèves toujours onéreuses,

aux fonctionnaires publics qui n'ont, eux, aucun moyen de

faire augmenter leurs traitements sans compter qu'on est

toujours à la merci d'une panique qui, tout d'un coup, ren-

chérissant la monnaie et faisant baisser le prix de toutes les

marchandises, amène la ruine des producteurs après celle des

consommateurs. L'assimilation, sous ce rapport, des chèques

et du papier de commerce on de banque aux billets de banque

n'est pas concluante ou n'est pas exacte. Si l'on peut établir

que la remise par les capitalistes aux banquiers de dépôts dis-

ponibles à intérêt et le prêt de ces dépôts par les banquiers à

des entrepreneurs ou consommateurs qui les transforment en

capitaux circulants exposent la société à une crise monétaire

ou financière le jour oû un certain nombre de capitalistes re-

aaU

34

demanderaient leurs dépôts aux banquiers ou refuseraient

seulement de renouveler les prêts faits aux entrepreneurs

ou consommateurs, il y a lieu d'empêcher ces opérations..

Quant au papier de commerce, billets à ordre et lettres de

change, il n'est pas de nature à circuler ces effets doivent ve-

nir se faire escompter dès qu'ils ont leurs deux signatures,

celle du souscripteur ou accepteur et celle du bénéficiaire ou

tireur endosseur. C'est le papier de banque, formé des accep-

tations des banquiers, qui circule et qui sert à régler des

échanges de place à place et de pays à pays. Sans doute, c'est

là une monnaie de papier qui supplée dans une large mesure

la monnaie métallique. Mais, parmi ces acceptations de ban-

quiers, les unes, qui sont à vue ou à très courte échéance,

sont uniquement des instruments de circulatiom et les au-

tres, qui sont à plus longue échéance et qui sont des instru-

ments de crédit, ne restent pas indéfiniment dans la circu-

lation elles se multiplient quand les affaires -sont actives et

disparaissent quand les affaires se ralentissent. Il n'en est pas

de même du billet de banque. Que les affaires soient actives

ou lentes, la quantité nécessaire de capital circulant sera tou-

jours fournie en première ligne. par les banques d'émission, à

cause de la facilité relative de leur escompte. Puis il n'y a au-

cun risque que les acceptations des banquiers se présentent

tout d'un coup, toutes à la fois, au remboursement, comme

les billets de banque. On peut objecter tout cela aux par-

tisans de l'émission libre; mais ce qu'on peut demander-

aussi aux partisans de l'émission en monopole, c'est en quoi

il nous sera plus favorable ou moins désavantageux que le

trouble des rapports d'échange soit causé par une banque

unique investie d'un monopole comme la Banque de France

ou la Banque d'Angleterre, au lieu de l'être par un nonibre

indéfini de banques libres. On voit bien l'énorme intérêt qu'ont

à cette combinaison les actionnaires de telles institutions

mais on ne voit guère celui qu'y a le public.

21. Il faut ici renouveler le débat en introduisant comme

éléments de discussion les résultats de l'analyse. D'abord, il

370

faut laisser de côté le fait de la hausse des prix pendant la pé-

riode d'émission c'est là un fait transitoire et non permanent,

destiné à cesser quand un nouvel équilibre des prix des pro-

duits et des services producteurs se sera établi. Ensuite, en se

mettant au point de vue de cet équilibre nouveau, il faut se

demander lequel des deux systèmesde l'émission en monopole

ou de l'émission libre réalise le mieux les avantages et évite le

mieux les inconvénients de l'émission des billets de banque

et, pour cela, il convient de résumer exactement ces inconvé-

nients et ces avantages.

« Les opérations d'une banque sage, a dit A. Smith, en subs-

» tituant du papier à la place d'une grande partie de cet or et

» de cet argent, donnent le moyen de convertir une grande

n partie de ce fonds mort en un fonds actif et productif, en un

» capital qui produira quelque chose au pays. L'or et l'argent

qui circulent dans un pays peuvent se comparer précisément

» à un grand chemin qui, tout en servant à faire circuler et

» conduire au marché tous les grains et les fourrages du pays,

» ne produit pourtant par lui-même ni un seul grain de blé ni

» un seul brin d'herbe. Les opérations d'une banque sage, en

» ouvrant en quelque manière, si j'ose me permettre une mé-

» taphore aussi hardie, une espèce de grand chemin dans les airs,

» donnent au pays la facilité de convertir une bonne partie de

ses grandes routes en bons pâturages et en bonnes terres à

» blé, et d'augmenter par là d'une manière très considérable

» le produit annuel de ses terres et de son travail.Il faut pour-

» tant convenir que, si le commerce et l'industrie d'un pays

» peuvent s'élever plus haut à l'aide du papier-monnaie, néan-

» moins, suspendus ainsi, si j'ose dire, sur les ailes d'Icare,

» ils ne sont pas tout à fait aussi assurés dans leur marche que

? quand ils portent sur le terrrain solide dé l'oret de l'argent I.»

Cette admirable comparaison est, après les rectifications et

compléments que nous avons apportés à la théorie d'A. Smith,

d'une justesse doublement merveilleuse. Selon A. Smith, l'é-

1 A. SMITH. Richesse des nations. Liv. Il, Ch. II.

371

mission des billets de banque a un avantage la possibilité

d'un accroissement dans la quantité du capital, compensé

par un inconvénient: la chance d'une crise de circulation

résultant d'une insuffisance de monnaie. Selon nous, l'émis-

sion des' billets de banque a deux avantages et deux incon-

vénients car, selon nous, la chance d'une crise de circulation

par insuffisance de monnaie est corrélative à la possibilité d'une

transformation de métal monnaie en métal marchandise et à

la possibilité d'un accroissement dans la quantité du capital

se rapporte la chance d'une crise de crédit par insuffisance

de capital circulant. Mais l'avantage de pouvoir transformer

du métal monnaie en métal marchandise, aussi bien que celui

de pouvoir accroître la quantité du capital, répond très bien

à l'avantage de convertir en terres de culture tes grandes rou-

tes d'un pays; et surtout, l'inconvénient de s'exposer à une

crise financière,. aussi bien que celui de s'exposer à une crise

monétaire, est parfaitement représenté par l'inconvénient d'ê-

tre précipité du haut des airs.

22. Dans ces conditions, peut-on songer un seul instant à

laisser les banques et banquiers libres d'exposer ta société à

cette double crise, en soumettant l'émission des billets de ban-

que à la règle du laisser faire, laisser passer? Non évidemment.

En vain nous dirait-on que les banques d'émission qui ne seront

pas bien conçues et bien conduites ne réussiront pas à faire

accepter leurs billets par le public; car le public, d'une part,

ignore absolument les principes de la théorie des banques et,

d'autre part, n'a.aucun moyen d'en contrôler la pratiqué. Mais

le monopole lui-même nous offre-t-il des perspectives beaucoup

plus rassurantes? Ses partisans ne manquent pas de nous l'affir-

mer. A les entendre, une banqueuniqtie administrée ousurveit-

lée par le gouvernement ne pourra manquer d'opérer d'une

façon satisfaisante. Cela d'abord n'est pas absolument certain;

puis, cela le fût-il, remarquons qu'il ne suffit pas à la banque de

mériter la confiance du public pour l'obtenir. Qu'à'tort oü à rai-

son le public se méfie, et il est nécessaire de décréter le cours

forcé. Or, à supposer que tes avantages résultant de l'émission

372

des billets de banque fussent tels qu'il ne faudrait pas craindre

de les acheter au prix du cours forcé, il existe une combinai-

son au moins aussi bonne que celle du monopole. Dans ce sys-

tème, toute banque, tout banquier, peut émettre des billets de

banque à la condition de remettre entre les mains de l'Etat,

engarantie, des titres d'actions ou d'obi igations pour-une somme

au moins égale à celle des billets émis. Vienne le vun, justifié

ou non, l'Etat décrète le cours forcé des billets de banque; il

opère la liquidation des opérations des banques et banquiers;

et, s'il y a lieu, vend les titres remis en garantie pour se cou-

vrir.

23. Cette combinaison est séduisante. Elle peut reposer sur

une théorie scientifique du billet de banque; car elle prévoit

et elle accepte d'avance la nécessité du cours forcé. Mais là

aussi est sa faiblesse. Il faut, en somme, prévoir mais non pas

accepter la nécessité du cours forcé. Le cours forcé est contraire

à la fois à la justice et à l'intérêt; car personne n'est tenu de

devenir malgré lui créancier de l'Etat, et, d'un autre côté, la

circulation fondée sur le papier-monnaie, même garanti par

l'Etat, n'est pas si solide que la circulation fondée sur la mon-

naie métallique. Du moment où l'on a reconnu que le billet de

banque n'est qu'en apparence seulement convertible en espè-

ces, on ne doit pas faire de différence entre lui etles autres instru-

ments dé circulation imaginés en vue de la mobilisation des

terres et des capitaux. Les économistes qui ont si souvent re-

poussé ces plans sont en contradiction avec eux-mêmes quand

ils se battent les flancs, comme Charles Coquelin, pour nous

vanter les prodiges de l'émission des billets de banque. Il faut

dire cependant que les maîtres de la science, comme avertis

par un secret instinct, n'ont pas donné dans cet engouement.

On a vu combien A, Smith est prudent et réservé J.-B. Say ne

l'est pas moins, et M. Michel Chevalier, croyons-nous, a jadis

assimilé les banques d'émission à des établissements insalu-

bres. Enfin M. Cernuschi, dans son bel ouvrage intitulé Méca-

nique de l'échange, s'est prononcé formellement pour l'inter-

diction à qui que ce fût d'émettre des billets à vue, au porteur.

373

Quant à nous, nous inclinons à nous ranger à cet avis. Nous

croyons qu'en tout état de cause, les inconvénients de l'émis-

sion des billets de banque sont supérieurs à ses avantages, et

que, dans un pays où l'économie politique serait assez avancée

et assez répandue, si l'Etat n'interdisait pas formellement d'é-

mettre des billets à vue, au porteur, les particuliers prononce-

raient eux-mêmes cette interdiction en refusant d'accepter des

billets de banque en paiement ou en s'empressant de les aller

présenter au remboursement.

Dans les limites de la somme nécessaire pour transformer

tout le métal monnaie en métal marchandise, les billets de ban-

que jouent absolument le rôle de monnaie métallique; par con-

séquent, dans ces limites, l'émission des billets de banque équi-

vaut absolument au débarquement dans un pays d'un capita-

liste étranger porteur de tonnes de monnaie métallique qu'il

déposerait en compte-courant disponible sans intérêts chez les

banquiers du pays. Ce capitaliste étranger, dans le cas de l'émis-

sion des billets de banque, c'est le public qui accepte les bil-

lets de banque et s'en sert comme de monnaie. Il n'y a, nous le

répétons, entre les deux situations, que cette seule et unique

différence que la monnaie métallique aurait une valeur par elle-

même, tandis que les billets de banque n'en ont pas d'autre

que celle des capitaux, à créer, qu'ils représentent,

Or il est certain que la remise par ce capitaliste étranger

aux banquiers d'une telle quantité de monnaie métallique en

supplément de celle déjà existante amènerait, d'une part, la de-

mande à l'industrie du pays d'une fourniture plus considérable

d'instruments de production qui serait, bien entendu, com-

pensée, pendant la période de construction de ces instruments,

par une fourniture moins considérable d'objets consommables;

et qu'elle occasionnerait, d'autre part, une augmentation dans

la quantité du métal précieux et une diminution dans la va-

leur de ce métal d'où résulterait une hausse de tous les prix.

Nous croyons avoir démontré, et c'était à vrai dire le point

capital de notre travail, que les instruments de production

obtenus en échange de la monnaie métallique supplémen-

374

taire consisteraient encapitaux fixes et non pas en capitaux

circulants.

Cela posé, les billets de banque se présentent au rembour-

sement autrement dit, le capitaliste étranger redemande ses

fonds et veut s'en aller. Il est encore certain que le retrait de

la circulation de la quantité de monnaie métallique qui y au-

rait été introduite occasionnerait d'une part une diminution

dans la quantité du métal précieux et une augmentation dans

la valeur de ce métal d'où résulterait une baisse de tous les

prix; et qu'elle obligerait d'autre part les emprunteurs à liqui-

der une partie de leur capital. Mais le capital fixe n'est pas ainsi

liquidable il n'y a que le capital circulant qui puisse se réaliser

sinon immédiatement, du moins dans le délai nécessaire pour

l'écoulement des matières premières et produits fabriqués dont

il se compose. Si donc on exécutait scrupuleusement les condi-

tions du contrat intervenu avec le public ou avec le capitaliste

étranger, on priverait la société d'une portion de son capital cir-

culant, on interromprait les opérations de la production agri-

cole, industrielle et commerciale. Aussi, en effet, a-t-on pris avec

le public ou avec le capitaliste étranger un engagement qu'on

ne peut remplir à moins de provoquer une suspension de !lit

vie économique. Eh bien, en disant qu'on devrait interdire

l'émission de billets à vue, au porteur, nous disons qu'on ne

devrait pas permettre aux banquiers de faire au public ou au

capitaliste étranger une promesse qu'ils ne peuvent pas tenir

.sans bouleverser la société. Et en disant qu'à défaut de cette

interdiction le public devrait ne pas se prêter à l'émission des

billets de banque, nous disons que le capitaliste étranger ferait

bien de ne pas se fier à une promesse qui ne peut pas être

tenue du moment où la société ne veut pas être bouleversée.

24. L'émission des billets de banque a plus d'inconvénients

que d'avantages en supposant même, comme nous l'avons fait,

que tous les phénomènes accompagnant ou suivant cette émis-

sion s'accomplissent d'une manière normale. Mais que dire à

présent si l'on songe qu'il est presque impossible qu'il en soit

.jamais ainsi 1 Nous avons supposé les billets de banque émis

375

exclusivement par des institutions de crédit à courte échéance

en représentation de bons effets de commerce. Mais qu'on les

suppose à présent émis aussi bien par des institutions de cré-

dit à long terme en représentation de créances hypothécaires

ou chirographaires. Qu'on les supposeémispardesinstitutions

de crédit à courte échéance en représentation d'effets renou-

velables ou de complaisance. Ils ne sont plus absolument rem-

boursables ni à présentation, ni dans le délai de quatre-vingt-

dix jours. Nous avons supposé l'émission lente et progressive,

par conséquent la dépréciation de la monnaie, lademande des

capitaux nouveaux, la hausse des prix, lentes et progressives

également. Mais qu'on suppose à présent tous ces faits se pro-

duisant brusquement et avec excès, n'est-il pas alors certain

que l'émisson des billets de banque n'est rien autre chose que la

préparation d'une crise à échéance indéterminée? Qu'on réflé-

chisse attentivement à ces éventualités et l'on se refroidira de

plus en plus à l'endroit de ce dangereux instrument de crédit

qui s'appelle le billet de banque.

LA CAISSE D'ÉPARGNE POSTALE DE VIENNE

ET LE COMPTABILISME SOCIALI

1

Plan d'une Banque de virements.

Il y a douze ou treize ans, ayant à mettre en sûreté des ti-

tres qui ne m'appartenaient pas, je regrettai de ne pouvoir les

déposer non, comme je dus faire, chez d'hoKorables banquiers

qui les firent ce reposer sous mon dossier, à mes risques, dans

leurs caisses », mais dans une Banque centrale, Banque d'Etat

ou Banque privilégiée (je réservais cette question), qui les eût

reçus au prix d'un droit de garde et d'une prime d'assurance,

en eût fait faire à mes frais des copies ou des extraits à mettre,

eux aussi, en lieu sûr et dont la substitution aux originaux,

en cas de perte de ceux-ci, eût été réglée par la loi, et finale-

ment en eût répondu absolument vis-à-vis de moi comme j'en

répondais absolument vis-à-vis d'une autre personne. Et ce

regret fut, pour moi, le point de départ d'une série de ré-

flexions sur la circulation monétaire telle qu'elle pouvait de-

venir ensuite de la création de ce service du dépôt des titres

dans une Banque centrale.

Tout d'abord, rien ne serait plus naturel, et pour ainsi dire

plus forcé, que d'ouvrir aux déposants des comptes-courants

et de porter au crédit de ces comptes-courants le montant des

coupons des titres, que la Banque se chargerait de détacher et

d'encaisser, en permettant aux titulaires de disposer de leur

crédit par des chèques payables à vue ou par des mandats de

virenxent d'un compte à un autre. Or cette première série d'o-

pérations serait déjà considérable.. Dans ces conditions de sé-

curité absolue, tous les capitalistes du pays inclineraient à

confier à la Banque la garde de leurs titres et à s'y faire ouvrir

des comptes-courants. Parmi les capitalistes, il y en a qui ne

t Revue d'économie politique, mars

377

sont que capitalistes d'autres sont en même temps travailleurs,

propriétaires fonciers ou entrepreneurs; il y en a qui sont à

la fois tout cela. Il aurait lieu de débiter les comptes-courants

d'entrepreneurs et de créditer les comptes-courants de travail-

leurs, propriétaires fonciers et capitalistes de salaires, fermaf-

ges et intérêts; il y aurait lieu de débiter les comptes-courants

de travailleurs, propriétaires fonciers et capitalistes et de cré-

diter les comptes-courants d'entrepreneurs du montant de pro-

duits réglés par chèques ou mandats.

Ce vaste établissement, sinon d'Etat, au moins privilégié,

pourrait faire le service de la trésorerie d'Etat comme le font

déjà certaines banques publiques. Il recevrait le montant des

impôts au crédit du compte de l'Etat et débiterait le compte

de l'Etat des arrérages de la dette, des traitements des fonc-

tionnaires publics, des sommes payées aux fournisseurs de

l'Etat, toutes ces opérations se faisant le plus souvent par vi-

rements de comptes.

Il pourrait, en se mettant en rapport avec des établissements

similaires étrangers, effectuer le règlement des comptes inter-

nationaux.

Ici, une question se posait. La Banque de virements, absor-

bant toute la monnaie du pays, devait-elle rester, comme la

Banque de France, banque de réescompte en reprenant les

effets des entrepreneurs aux banquiers et les payant en billets

de banque remboursables à présentation, de façon à faire ses

frais, et peut-être un bénéfice, tout en servant un intérêt k ses

déposants? Dans cette hypothèse, les banquiers restaient es-

compteurs, responsables vis-à-vis de la Banque par l'apposi-

tion de la troisième signature et la Banque était toujours le

grand réservoir de la monnaie métallique du pays.Son actif,

composé de l'encaisse et du porte feuille, égalait son passif, com-

posé des comptes-courants créditeurs disponibleset des billets

de banque en circulation. La coutume, ou la loi, fixait la pro-

portion minimum de l'encaisse à l'actif; suivant que cette pro-

portion tendait à monter ou à baisser, on abaissait ou on éle-

vait le taux de l'escompte. C'était le système actuel.

378

Voulant conduire le lecteur à la solution de cette question

par la même voie que j'ai suivie pour y arriver, je laisse de

côté ces services de réescompte et d'émission de billets de ban-

que, et je suppose la Banque se bornant à ceux de garde de

titres, ouverture de comptes-courants sans intérêts, paiement

de chèques, virement de comptes et trésorerie d'Etat. Dans

ces limites, sa situation est très facile à définir.

Tout être économique est consommateur et doit posséder, en

cette qualité, un fonds de roulement comprenant des approvi-

sionnements en objets de consommation et la monnaie néces-

saire pour renouveler ces approvisionnements au fur et à me-

sure qu'ils s'épuisent en attendant les rentrées en salaires,. fer-

mages et intérêts. Un certain nombre d'êtres économiques sont

entrepreneurs et doivent posséder, à ce titre, un fonds de rou-

lement comprenant des approvisionnements en matières pre-

mières, des produits fabriqués en vente à l'étalage et la mon-

naie nécessaire pour payer les services producteurs et pour

renouveler les approvisionnements en matières premières au

fur et à mesure qu'ils disparaissent en attendant les rentrées

en paiement de produits vendus. Or tout consommateur et

tout entrepreneur pourrait déposer son encaisse, à la réserve

d'une petite quantité de monnaie et de billon divisionnaire,

à la Banque qui aurait ainsi la presque totalité de la monnaie

du pays. La plus grande partie des paiements se ferait par man-

dats de virement; il y aurait, en outre, quelques fluctuations

d'entrée et de sortie de monnaie en raison de versements de

dépôts et d'encaissements de chèques. D'ailleurs, tous ces paie-

ments faits par mandats de virement seraient des paiements

non seulement au comptant, mais en monnaie métall ique. Pour

s'en convaincre, il suffit de réfléchir qu'on pourrait imaginer

chaque déposant ayant sa case particulière dans la caisse gé-

nérale de la Banque, et, à chaque virement, la somme qui en

est l'objet transportée par un employé de la case du payeur à

celle du payé. Cette opération est inutile; il sufft que l'écri-

ture soit passée et que le montant total des crédits des comptes-

courants se trouve toujours en monnaie dans la caisse mais

379-

il est bonde s'en représenter la possibilité pour bien se con-

vaincre que le système des virements de comptes facilite la

-manutention de la monnaie et, par suite, en augmente la cir-

culation mais non la quantité.

Il y a une catégorie d'entrepreneurs dont la position doit

être bien fixée c'.est celle des entrepreneurs de crédit à courte

échéance par escompte d'effets de commerce. Dans les condi-

tions où nous nous trouvons, ces banquiers escompteurs ont

reçu des capitalistes des dépôts d'épargnes à échéances échelon-

nées sur quelques mois, et ils les ont employés en achats de bil-

lets à ordre et lettres de change à échéances correspondantes.

Pour continuer ce commerce de titres de capital circulant, il

leur faut, comme à tout commerçant, une encaisse; cette en-

caisse est à la Banque de virements quand on leur fait un dé-

pôt et quand ils encaissent un effet, ils reçoivent un mandat;

quand ils restituent un dépôt et quand ils prennent un effet à

l'escompte, ils remettent un mandat. Leur portefeuille contient

les titres représentant le capital circulant de la société.

Supposons à présent que la Banque de virements devienne

Banque de réescompte et achète aux banquiers leurs portefeuil-

les. Il est complètement inutile qu'elle émette des billets de

banque et même qu'elle remette de la monnaie qui lui seraient

immédiatement déposés en compte-courant; il suffit qu'elle

crédite lescomptes-courantsdes banquiers du montant de leurs

portefeuilles. Dès lors, les banquiers, au fur et à mesure des

échéances de leurs dépôts, les restitueront aux capitalistes avec

des mandats ou des chèques sur la Hanque; et ils continueront

leurs opérations en payant avec des mandats les effets qu'ils

escompteront aux entrepreneurs et en se faisant créditer en

compte-courant des effets que la Banque leur réescomptera.

Les capitalistes, n'ayant plus l'emploi de leur capital à courte

échéance, devront le placer à long terme. Ils demanderont des

capitaux fixes nouveaux et paieront la matière première et les

services producteurs de ces capitaux au moyen des mandats

ou des chèques qui leur auront été remis sur la Banque. De

tout cela il résultera une augmentation dans la quantité des

380

capitaux fixes et auss-, une augmentation dans la quantité de

la monnaie, vu que les titres du capital circulant, c'est-à-dire

les effets de commerce contenus dans le portefeuille de la Ban-

que, s'ajouteront à la monnaie métallique contenue dans la

caisse de la Banque pour constituer la quantité totale de l'in-

termédiaire d'échange. Cette seconde circonstance amènera

une baisse de la valeur de la marchandise monnaie et une trans-

formation de métal monnaie en métal marchandise ily aura

avantage à se procurer de la marchandise monnaie en retirant

du métal monnaie de la Banque pour le fondre plutôt qu'à

acheter du métal marchandise sur le marché. D'ailleurs, dans

ces nouvelles conditions, la Banque ferait le bénéfice de l'es-

compte mais elle ne serait plus en état de restituer ses dépôts

s'ils se présentaient tous au remboursement. Le cas échéant,

il faudrait la dispenser non seulement de rembourser immé-

diatement tous ses créanciers, cette première opération étant

absolument impossible, mais même de les rembourser dans le

délai nécessaire pour vider son portefeuille par cessation de

réescompte, cette seconde opération ne pouvant se faire sans

une double crise crise de circulation par raréfaction de la

monnaie et crise de crédit par contraction du capital circu-

lant1.

On reconnaît les effets de l'émission des billets de banque.

Et, en effet, l'émission des billets de banque, les virements de

comptes constitués créditeurs non en monnaie mais en titres,

et aussi les compensations de chèques fournis ensuite de dé-

pôts disponibles portant intérêt, sont trois procédés, différents

dans la forme, identiques quant au fond, par lesquels une so-

ciété vend à prix réduit son métal monnaie comme métal mar-

chandise, emploie le produit de la vente à créer des capitaux

fixes nouveaux, et effectue sa circulation au moyen des titrés

du capital circulant. Il n'est donc pas étonnant que le premier

et le troisième procédé ne se développent pas concurremment.

La France, qui se sert de billets de banque dans une mesure

1Voyez Théorie mathématique du billet de banque, 17 et 18.

381

assez considérable, ne pratique pas beaucoup la compensation

l'Angleterre, qui a limité chez elle la circulation des billets de

banque à un chiffre relativement peu élevé, use largement du

chèque et du Pour moi, qui ne suis partisan

ni d'un mode ni de l'autre, j'avais décidé, il y a longtemps,

que ma Banque de virements ne serait pas banque de rées-,

compte. Seulement je me demandais, non sans inquiétude, si,

dans ce cas, elle pourrait fonctionner pratiquement, ou si ses

frais ne seraient pas supérieurs au prix qu'elle pourrait retirer

de ses services.

II

La Caisse d'épargne postale de Vienne.

J'en étais là lorsque j'ai reçu l'extrait des Annales de l'Insti-

tut des sciences sociates (1896) comprenant les travaux et do-

cuments suivants

Le eomptabitisme social, par Ernest Solvay;

20 Le service de chèques et de virements à la Caisse d'épargne

postate de l'empire d'Autriche, par Hector Denis;

30 Proposition de loi déposée à la Chambre des Représentants

de Belgique dans la séance du 20 novembre 4896.

En lisant le second travail, je reconnus avec satisfaction,

dans l'organisation et le fonctionnement du service de chèques

et de virements de la Caisse d'épargne postale de l'empire

d'Autriche, ceux de ma propre Banque de virements, sauf tou-

tefois la différence des intérêts qui sont payés aux comptes-cou-

rants par la Caisse et non par ma Banque et n'étant pas capa-

ble, pour ma part, de me former une idée nette d'un établisse-

ment financier sans avoir son bilan sous tes yeux, je me prao-

curai tout de suite le Douzième compte-vendu du Bureau de la

Caisse L et R. d'épargne postale pour Panne* où je trou-

vai ce bilan parmi d'autres renseignements infiniment détail-.

lés et précieux,.

Le voici avant toute explication ou discussion

382

ACTiF'••' •'

1. Titres en propre (valeur au 3} décembre

J'ai séparé, à l'actif, tes Titres en propre et les Créances hy-

pothécaires et, au passif, -les Versements en deux catégories

relatives l'une au service de l'épargne, et l'autre au service.de

chèques. J'ai souligné lès articles qui ne figurent au bilan que

pour ordre. Il n'était pas possible de traduire tes chiffres ex-

primés en florins en chiffres exprimés en francs, sur le pied

de 2 fr. 50 par florin, vu que cette valeur est celle dù florin

383

d'or, tandis que les florins de ce bilan sont des florins de pa-

pier qui ne valent que 2 fr.10 environ, tantôt plus;tantôt

moins, en or.

La Caisse d'épargne postale de Vienne est, il faut le constat-

ter tout d'abord, une Caisse d'Etat. Elle fonctionne sous l'ad-

ministration et la garantie de l'Etat; elle relève du Ministre du

Commerce et est du.ressort de l'Administration des postes; les

bureaux de poste servent comme bureaux d'encaissement..

(Art. ler de la loi du 28 mai 1882).

Elle comprend trois services distincts 1° le service de l'épar-

gne (Spar-Verkehrf 2e le service de chèques et de virements

(Check-Verkehr, Clearing- Verkehr), et 30 :le service de place-

ments en fonds d'Etat (Staatspapiergeschàft).

Le service de l'épargne consiste à recevoir des dépôts à in-

térêts. Le minimum du versement est de 50 kreutzers flo-

rin, soit environ 1 fr.). Tout versement doit être un multiple

de 50 kr. toutefois on a créé. des cartes postales d'épargne

qui rendent possible l'épargne par sommes inférieurés à ce chif-

fre. Le maximum de dépôt est de 1000 fl. On voit, par le n° 13

du bilan ci-dessus, qu'au 31 décembre 1895, la Caisse détenait

pour fl. 74 de ces dépôts et, par les nos 1 et 3, qu'elle

en possédait la contre-partie en 48317730 fl. de titres et.

1000000 Il. de créances hypothécaires au moyen desquels elle

payait les intérêts;

Le service de chèques et de virements consiste à recevoir.

encompte-courant des dépôts à intérêts dont les titulaires

peuvent disposer soit au moyen de chèques, soit en faisant.

passer une somme du, crédit de leur compte au crédit d'un

autre compte. On peut avoir son compte-courant pour le ser-.

vice de chèques seulement ou pour les services de chèques et

de virements à la fois. Le minimum de dépôt est de 100 fl. On

voit, par le nô 13 dû bilan, qu'au 31 décembre 1895, la Caisse

détenait pour 057 fi. 69 de ces dépôts et, par les nos 1 et 3,

qu'elle en possédait la contre-partie en 40 716290 fl. 53 de ti-.

tres et 11200000 fl. dé créances hypothécaires ait moyen des-

quels elle payait les intérêts.

384-

Le service de l'épargne aboutit au service de placements en

fonds d'Etat, Dès que le crédit d'un compte de dépôt d'épar-

gnes dépasse 1000 fl., l'excédent est employé en achat de titres

que la Caisse garde au nom du déposant. Ce sont ces titres

qui figurent pour ordre a l'actif et au passif du bilan, sous les

nos 9 et pour 22 686 660 fl. Le no 2, Assortiment de titres, se

rapporte à cette branche d'opérations il représente des titres

appartenant à la Caisse, tout prêts à être cédés aux déposants

d'épargnes.

Je renvoie au travail de M. Hector Denis pour les statistiques

montrant comment la Caisse est arrivée en douze ans à ces

chiffres. J'y renvoie également pour les détails d'organisation

et de fonctionnement, non pourtant sans lui emprunter la des-

oription des trois instruments au moyen desquels la Caisse

effectue son service de chèques et de virements le récépissé

de versement (Empfang-Erlag-ScheinJ, le chèque (Check/et l'ex-

trait de compte (Conto-AuszugJ

Le récépissé se compose de trois parties un talon, le certi-

ficat de versement et te certificat de dépôt. Pour effectuer son

versement, le déposant remplit les trois parties en indiquant

sur chacune d'elles le montant du versement. Il laisse la pre-

mière attachée au carnet il garde la seconde par devers lui à

titre de reçu, après que l'employé postal y a apposé sa signa-

ture et le timbre de la poste la troisième est transmise par

le bureau de poste à l'Office central, avec le compte rendu jour-

nalier des opérations, pour être renvoyé au déposant avec un

extrait de compte. Au moyen de cet instrument, on peut non

seulement verser mais recouvrer en envoyant les deux der-

nières parties remplies à un débiteur qui versera, gardera la

seconde à titre de reçu et fera transmettre la troisième à l'Office

central.

Le chèque se compose, lui aussi, de trois parties le talon,

le chèque proprement dit et une troisième partie comprenant,

répétés sur quatre rangées horizontales, les chiffres 1 à 9. On

déchire de la première rangée tous les chiffres supérieurs à

celui des mille du montant du chèque, de la seconde tous les

385

È5

chiffres supérieurs à celui des centaines, et ainsi de sùite. Le

chèque est ainsi rendu infalsifiable. D'ailleurs, de même que

le récépissé de versement se plie à toutes les rentrées, le chè-

que se plie à tous les paiements.

Enfin, l'extrait de compte est un bulletin contenant, avec

toutes les autres indications utiles, celles des versements ou

remboursements effectués au crédit, des paiements effectués

au débit du compte-courant, et de l'avoir antérieur et posté-

rieur à ces opérations. Toute la comptabilité est tenue à jour

au moyen de cet instrument.

Il faut voir, dans le compte rendu de la Caisse ou dans l'é-

tude de M. Denis, combien rapidement et exactement, dans le

service de chèques, l'Office central a fait, en 1895, pour 3 mil-

liards de florins environ d'opérations, soit, en moyenne, pour

2 000 il. par jour avec 4 000 bureaux de poste et pour 100 000 fl.

par an avec 28000 adhérents, à raison de 3 fl. de frais pour

10000 fl. d'opérations. On est heureux de constater que des

services d'Etat peuvent être ainsi conduits et qu'il peut se trou-

ver des hommes comme M. le directeur Wacek qui déploient,

par conscience professionnelle, autant de zèle et de capacité

dans l'intérêt public que certains industriels, commerçants et

banquiers pour faire fortune. Mais, cela dit, il reste à appré-

cier le rôle de la Caisse de Vienne au point de vue d'une théo-

rie rationnelle de la monnaie.

Je ne veux pas traiter ici la question de l'épargne sous la tu-

telle de l'Etat, au profit de l'Etat c'est un autre sujet qui m'oc-

cupe. Je constaterai donc seulement ceci. Les 44579 719 fl. 74

de dépôts d'épargnes et les 56 220 057 fl. 69 de dépôts en

comptes-courants ont été, les uns et les autres, remis dans la

circulation par l'achat de titres d'Etat; mais les premiers ne

circulent pas comme titres mobilisés, tandis que les seconds

circulent sous cette forme. Cette addition d'une certaine quan-

tité de monnaie de compte à la monnaie déjà existante dépré-

cie l'instrument d'échange et occasionne une hausse générale

des prix de toutes les marchandises. Dans un pays de mon-

naie métallique, cette monnaie dépréciée s'en irait en partie à

386

l'étranger et serait en partie rendue aux usages industriels

et de luxe; en Autriche, pays de papier- monnaie, c'est ce

papier-monnaie qui se déprécie, et cette dépréciation, en la

supposant limitée seulement par le montant des titres suscep-

tibles d'être mobilisés, peut devenir considérable.

Toutes les marchandises, disons-nous, haussent générale-

ment de prix. Il y en a une espèce qui hausse pourtant plus

que les autres c'est celle des titres d'Etat que la Caisse achète

avec les dépôts. Nous voyons, par le compte rendu, que les

020 fl. 53 de titres en propre du no 1 du bilan, achetés

30, ont obtenu la plus-value de 5 953 999 Il. 23

du no 20. C'est un joli héndfice mais on peut trouver fâcheux

que le perfectionnement de la circulation réalisé en Autriche

par la Caisse d'épargne postale de Vienne soit doublé d'une

combinaison pour la hausse des papiers d'Etat avec déprécia-

tion de l'instrument d'échange.

III

Le comptabilisme social: l'unité fixe de valeur.

« Le fondement de l'institution est monétaire, dit M. Hector

Denis en terminant sa description du service de chèques et

de virements de la Caisse d'épargne postale de Vienne, elle

» ne diffère en rien à cet égard de toutes les institutions mo-

dernes du crédit et de la compensation mais l'épargne de

monnaie va toujours croissant; en dedans de la circulation

monétaire se développe une circulation qui, si elle reste en-

» core subordonnée à la circulation monétaire, ne lui est pas

inéluctablement enchaînée. Notre effort collectif tend préci-

sément à rompre pour jamais ce lien de subordination.

(P. 40). Et, de même, M. Ernest Solvay, à la fin de son expo-

sition du comptabilisme social nous montre, comme but à at-

teindre, «la suppression pure et simple du système moné-

taire. (P. 17). C'est ce but que je suis tenté. de discuter en

raison de cette circonstance que M. Solvay et moi avons donné

387

chacun une formule mathématique de notreprincipe

de la va-

leur, que ces deux formules diffèrent entre elles sur un point

précis, et que cette différence permet une discussion rigou-

reuse.

D'après M. Solvay,v étant la valeur d'une chose »,

u « un

coefficient deproportionnalité dépendant de

l'unité de valeur

adoptée », et E une fonction F(d, h, o) des variables suivan-

tes d « désir qu'ont de posséder la chose les hommes qui la

demandent l, h « nombre de ces hommes », o « nombre d'élé-

ments offerts de cette chose s, la formule de la valeur est

Selonmoi, (A), (B), (C), (D). étant les diverses marchandi-

ses, produits et services, en présence sur le marché, va, vb,

i>c vd. étant les « valeurs de l'unité de quantité » de chacune

de ces marchandises, les prix, ou les rapports des valeurs de

ces marchandises à la valeur de l'une d'entre elles (A) prise

pour numéraire, seront

et, Ra, Rb, Re, Rd. étant les «raretés moyennes », ou les «in-

tensités moyennes des derniers besoins satisfaits t, de chacune

des marchandises chez chacun des échangeurs, d'après la for-

mule générale

on aura, à l'état d'équilibre général,

1Voyez Théorie dé la monnaie, i" parie, 7.

388

soit, si (A) est le numéraire,

Il est remarquable que la fonction E de M. Solvay et ma fonc-

tion R pourraient s'identifier son lz est le mien, et il. n'y au-

rait rien de plus facile que de retrouver ses d et ses o dans

mes fonctions fa, fa", fa'3 et mes Xtt Xi' x3. positifs ou né-

gatifs. Mais il y a plus. Il résulte de cette identité même que si

M. Solvay empruntait, comme moi, son étalon numéraire à

l'une des marchandises en présence sur le marché, il devrait

introduire dans sa formule une fonction e qui serait à u ce que

la fonction E est à v, et que cette formule, devenant

se confondrait absolument avec la mienne. C'est justement ce

qu'il se garde de faire. Son u est la valeur d'une unité d'un nu-

méraire-monnaie de convention: jeton de bois, billet de pa-

pier, ou d'un numéraire-monnaie de compte; et cette circons-

tance lui permet, pense-t-il, de nous présenter cet u comme

« une quantité constante dans le temps et dans l'espace. » (P. 7).

Je ne partage pas cette conviction. Je vais me placer, moi aussi,

dans l'hypothèse d'un numéraire-monnaie de convention ou de

compte; et j'arriverai, même dans cette hypothèse, à une

unité de valeür variable.

Soit (U) une chose quelconque, inutile par elle-même, exis-

tant seulement en quantité déterminée Qu, et susceptible par

cela même de servir de numéraire et de monnaie. Soient, à l'é-

tat d'équilibre de la production et de l'échange ci-dessus dé-

fini, a, 0, Y, 8. les quantités de (A), (B), (C), (D). dont les

producteurs et consommateurs désirent avoir en caisse la re-

présentation en monnaie, la valeur vu de la monnaie (U) sera

déterminée par l'équation d'équilibre de la circulation

Qu vu = «v, + 3»b H- YVc + 8»d +

389

Si nous attribuons à (U) une rareté Ru proportionnelle à sa

valeur vu, cette équation devient

Qu Ru= aRa + 8Rb + ïRc + SR«i +

Le second membre de cette dernière équation représente alors

l'utilité de l'intermédiaire d'échange quel qu'il soit, à un mo-

ment donné. Appelons cette utilité u, nous avons

Ainsi La rareté et, par suite, la valeur de la monnaie

quelle qu'elle soit est directement proportionnelle à son utilité

et inversement proportionnelle à sa quantité. Quand la monnaie

est une marchandise, son utilité de monnaie s'ajoute à son uti-

lité de marchandise, et, si sa quantité ne varie pas, sa rareté

et sa valeur augmentent par suite de son emploi comme mon-

naie. Quand la monnaie n'est pas une marchandise, sa rareté

n'est pas fonction de son utilité de marchandise puisqu'elle

n'en a pas mais elle est toujours fonction de son utilité de

monnaie, et aussi de sa quantité, et fonction très simple,

comme on le voit. Ainsi, même dans le cas d'un numéraire-

monnaie de convention ou de compte, la formule de la valeur

est toujours

soit encore

e étant alors une fonction directe de u et inverse de Qu. Cette

théorie n'est autre chose que la théorie dite de la quantité »,

complétée par la considération des effets de la variation dans

l'utilité de la monnaie aussi bien que de ceux de la variation

dans sa quantité. Par quels arguments M. Solvay peut-il la

contester dans le cas d'une monnaie fictive qui est précisément

le cas où elle est le plus incontestable? Les voici

390

« Dans le cas de contractions monétaires, puisque l'outil né-

» cessaire aux transactions fait défaut, on trouve que la valeur

» des choses en général doit baisser, car les transactionneurs

» en offrent à prix réduit dans le but d'obtenir l'outil moné-

» taire sans lequel ils ne pourraient effectuer leurs opérations.

» Il en serait évidemment de même si cet outil, au lieu d'être

» en or ou en argent, était en bois ou en papier; de même en-

» core s'il était représenté par de simples unités comptabilis-

» tes. Du moment où il est admis que l'homme doit nécessai-

» rement transactionnel', si un outil lui est indispensable pour

» y arriver, cet outil fût-il en papier ou consistât-il en unités

» comptabilistes, il fera des sacrifices pour se le procurer et

» aliénera, à cet effet, une partie de son bien; dès lors, en gé-

» néral, la valeur des choses baissera. Tandis que, si cet outil

» est en excès, c'est-à-dire s'il y a dilatation monétaire, comme

» l'excès d'outil ne peut aucunement servir aux transaction-

» neurs en général, qui n'ont besoin que de ce qui leur est né-

» cessaire pour effectuer leurs opérations, et rien de plus,

» on trouve que la valeur des choses n'en pourra être directe-

» ment affectée comme elle l'est dans le cas précédent. Nous

» voulons dire que si cet outil est en papier ou représenté par

» des unités comptabilistes, son excès ne nuira en rien, n'aura

» aucun effet sur la valeur des choses, alors que, dans le cas

» inverse, comme nous venons de le voir, cette valeur baissera.

» Mais s'il est en or ou en argent, et si au lieu d'aller s'en-

» tasser dans les coffres-forts des banques il afflue chez les

» transactionneurs, ces derniers chercheront à s'en débarrasser

» comme étant un métal ayant de la valeur et non pas comme

» étant un outil de transaction comme dans le cas précédent,

» et par suite de cette aliénation la valeur des choses, en gé-

» néral, haussera. » (Pp. 11 et 12).

Ainsi, selon M. Solvay, dans le cas d'une monnaie fictive, la

valeur de la monnaie croit quand sa quantité diminue; mais

elle ne décroit pas quand sa quantité augmente. Cette affirma-

tion parait contradictoire elle est en tout cas contraire à la

théorie de la monnaie. Théoriquement, la monnaie, réelle ou

391

fictive, existe journellement sur le marché, entre les mains des

détenteurs, comme un capital dont le service est demandé sui-

vant une courbe décroissante et offert suivant une courbe suc-

cessivement croissante et décroissante en fonction du prix de

ce service qui est le taux de l'intérêt'. Le prix d'équilibre est

celui d'égalité de l'offre effective et de la demande effective.

A ce prix, la monnaie se partage entre les consommateurs et les

producteurs ce qui ne va pas aux uns va aux autres aucune

fraction ne « s'entasse dans les coffres-forts des banques » ni

« n'afflue chez les transactionneurs». Mais ces transactionneurs

ont basé leur demande ou leur offre sur l'utilité du service,

c'est-à-dire sur l'approvisionnement de marchandises que re-

présentait l'approvisionnement de monnaie en raison des prix

de ces marchandises résultant d'une certaine quantité exis-

tante de monnaie. Si cette quantité a varié d'un jour à l'autre,

entre les mains des détenteurs, pour équilibrer l'offre et la de-

mande, après la variation, il a fallu une baisse du taux de l'in-

térêt en cas d'augmentation, une hausse en cas de diminution.

Les échangeurs ont ainsi augmenté ou diminué leur encaisse

désirée mais quand ils vont ensuite sur le marché des produits

et des services, pour y acheter des objets de consommation,

des matières premières, des capitaux neufs, des services con-

sommables ou producteurs, ils ne trouvent toujours que la

même quantité de toutes ces marchandises, et c'est alors qu'ils

font la hausse ou la baisse des prix en raison de l'augmenta-

tion ou de la diminution dans la quantité de l'instrument d'é-

change 2. Telle est la théorie de la monnaie, et cette théorie

est confirmée par les faits; car nous voyons tous les jours la

valeur des nombreux papiers-monnaie qui circulent dans le

monde croitre ou décroître selon que leur quantité diminue

ou augmente.

iVoyez éléments d'économie politique pure, Appendice I, 9, ou Etudes

d'économie sociale, Théorie do la propriété, 12, et les présentes Etudes

d'économie po6itiqtie appliquée, Théorie du crédit, 24 et 25.

Voyez Théorie de la monnaie, 4« partie. 9.

392

IV

Le comptabilisme social: le cours forcé. Véritable rôle

d'une Banque de virements.

La mobilisation de la richesse telle que l'effectue le comp-

tabilisme social ne nous donnera pas l'unité fixe de valeur;

et que nous donnera-t-elle ? Pour discuter cette idée, tant de

fois produite, dans la forme hardie et intéressante que M. Sol-

vay lui a donnée, supposons un pays de monnaie à la fois mé-

tallique et de papier, comme la Belgique ou la France, où l'on

aurait institué une Banque de virements autorisée à ouvrir

des comptes-courants disponibtes et à intérêt en employant le

montant de ses dépôts en achats de titres de capital. Cette ins-

titution absorberait peu à peu la presque totalité des encaisses

des consommateurs, des entrepreneurs et de l'Etat qui se fe-

raient les uns aux autres leurs paiements par mandats. D'autre

part, elle achèterait d'abord les titres du capital circulant, bil-

lets à ordre et lettres de change, vidant ainsi peu à peu les porte-

feuilles des banquiers pour ne laisser à ceux-ci que le rôle d'in-

termédiaires-escornpteurs prélevant une commission pour l'ap-

position de leur signature, supprimant l'émission des billets

de banque, et remplaçant les compensations des clearing-

houses. S'avançant encore plus dans cette voie, elle achèterait

ensuite les titres du capital fixe, créances et obligations hypo-

thécaires, actions et obligations industrielles, titres de rente

sur l'Etat, vidant ainsi peu à peu les portefeuilles des caisses

de crédit foncier et de crédit mobilier pour ne laisser à celles-ci

aussi que le rôle d'intermédiaires-souscripteurs prélevant une

commission pour intervention, sinon pour garantie. La mon-

naie métallique, indéfiniment rejetée par la Banque sur le

marché du capital comme monnaie d'épargne, rentrerait indé-

finiment, mais non totalement, dans ses caisses comme mon-

naie de circulation.

Sans prendre la peine de recommencer ici les analyses de ma

Théorie mathématique du billet de banque, je puis énoncerqu'au

393

fur et à mesure que la Banque, par ses achats de titres, rejette-

rait de la monnaie métallique sur le marché du capital en la

remplaçant dans ses caisses par de la monnaie de papier: 1° la

monnaie, métallique et de papier, serait de plus en plus dépré-

ciée 2° une quantité de plus en plus considérable de métal mon-

naie se transformerait en métal marchandise; 3° la quantité des

capitaux mobiliers serait augmentée pour une somme égale à

celle des achats de titres; 4° pendant la période des achats de

titres et de création des capitaux mobiliers nouveaux, la va-

leur des produits et des services s'élèverait et le taux de l'in-

térêt baisserait qu'enfin 50 la Banque ne pourrait faire d'achats

de titres tout en restituant ses dépôts en monnaie métallique

que pour la quantité nécessaire et suffisante pour amener la

transformation de toute la monnaie en marchandise.

Ici, je dois combattre chez MM. Solvay et Denis une illusion

résultant de celle qu'ils se font sur la fixité de valeur de leur

unité monétaire. Leur effort collectif tend, on l'a vu, à « rom-

pre pour jamais le lien qui subordonne la circulation de compte

à la circulation monétaire », à « supprimer purement et sim-

plement le système monétaire ». Et si M. Solvay veut accroître

« jusqu'à la dernière limite du possible » (p. 13) la faculté de

mobilisation de la richesse, et mobiliser ainsi « la fortune en-

tière de chacun » (p. 17), c'est afin de ne pas laisser a le déno-

minateur commun de la valeur des choses invariablement lié à

la chose monnaie ou, plus généralement, au support matériel

quelconque qui a servi à le définir à un moment donné. » (P. 7).

Eh bien, il y arrivera beaucoup plus tôt qu'il ne pense. Le

jour où tout le métal monnaie aura été assez déprécié pour se

transformer entièrement en métal marchandise et où la Banque

n'aura plus d'encaisse métallique, il faudra de toute nécessité

la dispenser de payer en espèces métalliques les chèques que

tireront sur elle les gens désireux de se procurer de l'or et de

l'argent à meilleur marché qu'en achetant des lingots ou de

faire un bénéfice en fondant de la monnaie en lingots. Quoi

qu'en puissent croire MM. Solvay et Denis, l'Autriche en est

déjà là. L'unité numéraire et monétaire n'y est plus du tout le

394

florin d'or, mais le florin de papier et elle ne devrait pas s'ap-

peler florin ou lis (florino), mais quelque chose comme lis mar-

tagon par exemple. En 1884, il y avait, dans ce pays, 800 mil-

lions de ces martagons en circulation, dont 380 millions de

billets de banque à cours forcé, 350 millions de billets d'Etat

et 70 millions de billon de cuivre 1. La Caisse de Vienne en a

ajouté, neus l'avons constaté, 56220057 69 en papiers d'Etat

mobilisés. Or le martagon a rompu tout lien de subordination

par rapport au florin d'or; il est complètement délié de la

chose monnaie qui a servi à le définir. Par exemple, il n'est

nullement de valeur fixe 8 florins d'or valent aujourd'hui

952 ou 953 florins de papier 2 c'est-à-dire qu'il y a aujour-

d'hui un agio de de l'or par rapport au papier, ou que

1 florin vaut 1 martagon 20; et ce rapport change tous les jours

en raison de l'utilité et de la quantité non seulement de l'or,

mais aussi des martagons.

Le cours forcé, voilà où aboutit le comptabilisme social.

Quand notre Banque en aura franchi la limite, la quantité des

capitaux mobiliers aura été accrue dans le pays et les métaux

précieux, s'ils ne sont pas allés à l'étranger, y seront plus

communs sous forme de bijoux et d'ustensiles; mais ils auront

disparu comme monnaie. Alors, l'unité de quantité d'or, soit

le franc d'or de 10/3J gr. àfl/10, vaudra i 20, 150 unités de mon-

naie de compte ou francs de compte; c'est-à-dire qu'il y aura

un agio de 20, de 50% sur l'or. Vienne une guerre, une révo-

lution, une crise, une de ces circonstances où les métaux pré-

cieux se révèlent richesse réalisée en étant exceptionnellement

demandés alors que toutes les autres marchandises sont ex-

ceptionnellement offertes et apparaissent comme richesse il

réaliser, l'agio bondira ce sera le coup de clo-

che qui annoncera l'effondrement du système. Les situations

qui ne se liquideront pas par faillite ne seront liquidées qu'en

monnaie de compte et, comme en dernière analyse cette mon-

naie ne consistera qu'en titres dépréciés et invendables, tous

1Ottom&r HAUPT,Wâhrungs-Politik urtd Mûns-Slatittik, 1881. p. 96.

2 Amlliches Caursbiatt der Wiener B6nse, 21 JSnner IB97.

395

les titulaires des comptes-courants créditeurs seront ruinés

ou dépouillés et auront perdu toute confiance pour l'avenir.

Les affaires cesseront, la vie économique sera arrêtée.

Cette perspective me suffit pour refuser, avec les économis-

tes, de suivre M. Sotvay sur le terrain de la mobilisation de

toute la richesse sociale et du cours forcé de la monnaie de

compte mais j'ai des raisons pour refuser, en outre, de sui-

vre les économistes eux-mêmes sur le terrain de la mobilisa-

tion du capital circulant et de la monnaie de papier.

Le rôle de la monnaie est aussi important dans l'économie

du corps social que celui du sang dans l'économie du corps

humain, et peut-être l'étude des microbes de la circulation

monétaire, tels que le billet de banque et le chèque fourni en-

suite de dépôt disponible portant intérêt, n'est-elle pas moins

difficile ni moins urgente que celle des microbes de la circu-

lation du sang. Mais, quand on a dit cela, on n'est pas beau-

coup plus avancé qu'un médecin qui aurait comparé le sang

à la monnaie. Je puis préciser. En recherchant les moyens de

défendre les salaires, j'ai reconnu combien il est essentiel que

la hausse ou la baisse des prix des produits se transmette sû-

rement et rapidement aux prix des services, afin que les tra-

vailleurs se détournent des industries en baisse vers les indus-

tries en hausse. Que survienne un retrait ou une émission de

monnaie de papier ou de compte, la transmission ne se fait

pas. En étudiant le libre échange, j'ai vu l'intérêt qu'il y a à

ce que se produise une hausse ou une baisse générale des prix

selon que le pays exporte plus ou moins qu'il n'importe, afin

que s'établisse l'équilibre définitif du commerce international.

Qu'ici encore, on retire ou émette une certaine quantité de

monnaie de papier ou de compte, la hausse ou la baisse n'a

pas lieu. Au fond de toutes les questions économiques, j'ai

trouvé ainsi des questions de variation des prix en monnaie

c'est pourquoi je tiens le rôle des métaux précieux comme

marchandise pour très secondaire à côté de leur rôle comme

monnaie, et pourquoi aussi je demande que la circulation mo-

nétaire ne soit pas troublée par les combinaisons du crédit.

396

On dit Le crédit mettra ses titres dans la circulation quand

il prendra de la monnaie comme capital il les retirera quand

il restituera cette monnaie et cela modérera les variations du

taux de l'intérêt et du taux de l'escompte. Je réponds que le

taux de l'intérêt et le taux de l'escompte sont les prix du ser-

vice du capital monnaie, fixe ou circulant, et qu'ils doivent

obéir à la loi de tous les prix qui est celle de l'offre et de la

demande ou de la hausse en cas de rareté et de la baisse en

cas d'abondance.

La solution complète du problème de la circulation consiste

à corriger, d'une part, les variations lentes et persistantes de

la valeur de la monnaie qui atteignent la propriété en trou-

blant l'équilibre économique général et à laisser subsister,

d'autre part, les variations plus ou moins subites et éphémè-

res qui sont des moyens de rétablissement des divers équili-

bres spéciaux dont l'ensemble constitue l'équilibre général.

La Banque de virements à base de monnaie métallique la four-

nirait. Organisée en premier lieu pour conserver la monnaie

métallique en toute sûreté et pour la restituer en toute rapi-

dité sur tous les points nécessaires, elle attirerait à elle la

presque totalité des encaisses faisant partie des fonds de rou-

lement des entrepreneurs, des consommateurs et de l'Etat. Et

ainsi, grâce à elle, toute la monnaie serait à tout instant sur

le marché, dans la réalité comme en théorie. Organisée en se-

cond lieu pour effectuer à très peu de frais les virements de

comptes, elle ferait passer incessamment cette monnaie de

l'acheteur au vendeur; du consommateur au producteur, du

consommateur et du producteur au propriétaire de services.

Ainsi s'effectueraient l'échange et la production et de même le

crédit. Les banques d'escompte recevraient des dépôts à intérêt

à échéance fixe de un mois, trois mois, un an, et elles auraient

en portefeuille tous les titres du capital circulant; leur encaisse

d'entrepreneurs de crédit à courte échéance serait à la Banque

de virements. Les crédits fonciers et les crédits mobiliers au-

raient également leur encaisse à la Banque et, en portefeuille,

des titres de capital fixe. Ils vendraient ces titres à des capi-

397

talistes contre des mandats de virement et achèteraient d'au-

tres titres aux entreprises industrielles en formation avec des

mandats de virement. Ils souscriraient et placeraient des em-

prunts d'Etats; et tout ce va-et-vient de spéculation monterait

aux mêmes chiffres formidables qui, dans les clearing-hoiises,

font l'ébahissement des statisticiens. Ainsi, la monnaie de cir-

culation deviendrait monnaie d'épargne, pour redevenir mon-

naie de circulation et toute la monnaie, soit de circulation,

soit d'épargne, jouerait, dans le système économique, le rôle

du fluide transmetteur de mouvement dans le système des

tourbillons de Descartes. Quant à la régularisationdes varia-

tions lentes de la valeur de la monnaie par la combinaison de

la monnaie d'or avec un billon d'argent régulateur, la Banque

de virements ne la rendrait que plus simple et plus facile en

plaçant à côté l'une de l'autre les deux circulations commer-

ciale et courante, et en permettant ainsi d'ajouter de l'or à la

première et du billon d'argent à la seconde en cas de baisse

générale des prix accusant une insuffisance relative de mon-

naie ou d'en retrancher en cas de hausse accusant une sur-

abondance

Cette banque aurait en outre un avantage moral que MM. Sol-

vay et Denis ont signalé à juste titre et qui se résume tout en-

tier dans la substitution au pur salarié du régime actuel, tou-

chant son traitement ou sa paie en argent, les dépensant à

l'avance ou les buvant au cabaret, endetté, misérable, du tra-

vailleur-capitaliste ayant à tenir un carnet et des comptes, cré-

dité de son salaire et de ses intérêts, débité de son loyer, du

On trouvera dans l'ouvrage de Jevons: La monnaie et le mécanisme

de t'écliange, au ch. XXII: la Banque des chèques, le plan d'une institution

tendant au même but que la Caisse de Vienne et ma Banque de virements,

et au ch. XXIV la Banque d'Angleterre et le marché de l'argent, des con-

sidérations sur la « sensibilité du marché monétaire anglais » due à l'abus

de la monnaie de papier tout à fait propres à confirmer mes vues sur la

nécessité d'une large base métallique de la circulation. Jevons rappelle

comment, faute d'une telle base, en 1839, la Banque d'Angleterre « ne fut

sauvée de la banqueroute que par l'expédient ignominieux d'un emprunt

considérable à la Banque de France ». S'il eût vécu, il aurait vu le même

fait se reproduire en 1890.

-r. 398

prix des produits qu'il consomme, du montant de ses cotisa-

tions d'association et d'assurance, employant l'excédent du cré-

dit sur le débit en achats de titres, devenant d'abord de plus

en plus capitaliste, puis ensuite entrepreneur avec toutes les

chances du bénéfice et de l'enrichissement, acquérant l'expé-

rience de la vie et des affaires, fondant une famille, à cent lieues

de l'aumône et de la charité, sinon pour la faire à de plus fai-

bles et à de moins heureux que lui, en tout cas pour la rece-

voir, bref l'homme économique et moral de la société future.

VI

BOURSE

96

LA BOURSE

LA SPÉCULATION ET L'AGMTAGE' 1

1

Définition de la spéculation financière.

D'une façon générale, on appelle spéculation commerciale

l'opération qui consiste à acheter des marchandises en vue de

les revendre, et, plus spécialement, on appelle spéculation

financière, ou spéculation propremeirt dite, le fait d'acheter

des titres d'actions ou d'obligations, c'est-à-dire des titres de

propriété de capital fixe dans l'intention non de les garder,

mais de les revendre soit avec bénéfice, soit aussi, et bien en-

tendu, avec perte, c'est-à-dire, en un mot, le commerce des

titres. Les institutions de crédit qu'on appelle caisses ou so-

ciétés de crédit industriel, de crédit mobilier, sociétés finan-

cières, sont précisément établies pour faire ce commerce;

aussi sont-elles les spéculateurs par excellence. Mais, à côté

de ces institutions, il y a des banquiers pour qui le commerce

des titres constitue aussi une spécialité, qui sont à peu près

aux sociétés de crédit mobilier ce que les négociants en demi-

gros ou en détail sont aux négociants en gros, et qui spécu-

lent, eux aussi, en vertu de leur profession. Et, enfin, il y a

de simples particuliers qui, sans faire du commerce des titres

leur occupation principale, les achètent pour les revendre

plus ou moins cher et réaliser ainsi un bénéfice ou une perte;

ce sont encore.des spéculateurs, mais dont l'intervention n'est

plus toujours aussi régulière. D'ailleurs, ces achats et ces ven-

tes de titres de propriété de capital fixe se font sur des mar-

chés spéciaux qui sont les bourses de fonds publics, comme

les achats et les ventes de marchandises se font aux bourses

de commerce. La bourse est donc le théâtre de la spéculation;

elle est aussi celui de l'agiotage qui est l'excès de la spécula-

1 Bibliothèque universelle, mars et avril 1880.

402

tion, et c'est pourquoi elle est considérée par beaucoup de

personnes d'un oeil défavorable. Que la plupart de ces per-

sonnes jugent la bourse et les opérations de bourse sans les

connaître, d'après des inventions et des déclamations de litté-

rateurs qui ne les connaissent pas davantage, et qu'elles ail-

lent plus loin qu'il ne faudrait dans leur répugnance, c'est ce

qui est évident au premier abord. En matière de commerce

des titres comme de bien d'autres choses, il ne manque pas

de gens qui trouvent tout simple d'interdire l'usage pour pré-

venir l'abus. Il n'en est pas moins certain, pourtant, que l'a-

bus existe à côté de l'usage et qu'il serait extrêmement inté-

ressant de savoir où finit la spéculation, où commence l'agio-

tage, en quoi l'agiotage nuit aux nations ou aux particuliers,

par quels moyens on pourrait le prévenir ou le réprimer. Mais

ce sont là des questions obscures et difficiles. Les opérations

de bourse sont des opérations très variées et très compliquées,

qu'ignorent en général les économistes, et que connaissent

seuls les gens d'affaires lesquels n'ont aucun intérêt à les di-

vulguer et à les discuter. Il y a donc là un sujet neuf que nous

voulons essayer d'aborder une fois en public. Qu'on nous per-

mette d'exposer d'abord avec sain l'objet et le mécanisme de

la spéculation nous pourrons en fixer ensuite avec quelque

certitude les conditions normales et rationnelles.

Pariai les titres de propriété de capital fixe, les plus impor-

tants et les plus répandus sont ceux qui se vendent et s'achè-

tent journellement aux bourses des grandes villes telles que

Londres, Paris, Berlin, Vienne, Genève, et dont les prix cou-

rants sont portés à la connaissance des intéressés par les mer-

curiales nommées cotes et que tous les journaux reproduisent.

On les classe habituellement en trois catégories le les fonds

yubhcs ou titres d'emprunts des Etats et des communes le

anglais consolidé, le 3«/0 et le français, le espa-

gnol, intérieur et extérieur, le 5% turc, le 7 égyptien, les

obligations de la ville de Paris, de la ville de Florence, de la

ville de Naples 2o les valeurs de crédit ou actions et obliga-

tions des banques et caisses de crédit celles de la Banque

d'Angleterre, de la Banque de France, du Crédit mobilier

français, autrichien, espagnol, du Crédit lyonnais; enfin 3o les

valeurs industrielles ou actions et obligations des entreprises

industrielles de toute nature dont les chemins de fer sont de-

venus le type principal, mais qui comprennent aussi les ca-

naux, les entreprises de navigation maritime et fluviale, de

voitures et d'omnibus, les mines, houillères et charbonnages,

les usines pour la fabrication du gaz, les forges, fonderies et

filatures ainsi, les actions et obligations des chemins de fer

français, autrichiens, suisses, du Canal de Suez, des Tram-

ways de Paris, du Zinc de la Vieille-Montagne, de Cail & Cie.

Tout le monde connaît d'ailleurs la différence entre l'aclion,

qui est un titre de propriété de capital impliquant fonction

d'entrepreneur en même temps que de capitaliste, avec parti-

cipation à un bénéfice ou à une perte d'entreprise qui s'ajoute

à l'intérêt courant du capital ou s'en retranche, et l'obligation,

qui est un titre de propriété de capital impliquant purement

et simplement fonction de capitaliste et donnant droit à l'in-

térêt courant du capital, ni plus ni moins.

Par le fait du progrès technique et du progrès économique,

la liste de ces valeurs s'enrichit tous les jours, et cette circons-

tance nous amène à introduire une distinction qui s'établit

dans chacune des trois catégories ci-dessus et qui est surtout

intéressante pour le sujet qui nous occupe c'est celle des

valeurs anciennes en plein rapport, par conséquent connues

et appréciées, et des valeurs nouvelles en voie de création, et

dont, par conséquent, l'avenir est encore incertain. Ce n'est

pas à dire que les premières échappent à tout aléa et ne soient

pas sujettes à des variations même sensibles en raison des va-

riations qui surviennent dans leur produit, dans les conditions

de leur entretien et de leur assurance mais ces variations

sont limitées, du moins dans des temps normaux. Ainsi, on

eait à combien s'élève la dette de l'Etat en France, quelles sont

les ressources de cet Etat pour en faire le service on sait ce

que rapportent le Crédit foncier de France, le Chemin de fer

du Nord ou celui de Paris à Lyon et à la Méditerranée, les Pa-

404

quebots transatlantiques. Encore faut-il ajouter que l'appari-

tion des valeurs nouvelles est, pour ces valeurs anciennes, un

élément d'incertitude mais enfin le certain l'emporte ici sur

l'incertain. Au contraire, lorsqu'un Etat fait un emprunt, sur-

tout si cela a lieu dans des circonstances critiques ou excep-

tionnelles, comme par exemple les Etats-Unis pendant la

guerre de sécession, on ignore quel sera le montant de ses

besoins, quel sera le succès de ses opérations. Quand une ins-

titution de crédit se fonde et qu'un chemin de fer se construit,

on ne sait ni ce que cette institution de crédit fera d'affaires,

ni ce que ce chemin de fer effectuera de transports, ni quels

seront les frais de ces entreprises. Or, entre tous les titres né-

gociés à la bourse, ce sont surtout les titres de ces valeurs

nouvelles qui sont la matière de la spéculation. En effet, pour

acheter des titres nouveaux il faut des capitaux nouveaux,

c'est-à-dire des épargnes. Par épargne, nous entendons d'une

façon générale l'excédent de la production sur la consomma-

tion du revenu. Ainsi, supposons que, dans un pays, sur

10 milliards de revenus consistant en fermages, salaires et in-

térêts, 8 milliards soient absorbés par les exigences de la con-

sommation privée ou publique, que 1500 millions soient em-

ployés à l'entretien et à l'assurance des capitaux existants, il

resterait 500 millions à consacrer à la création de capitaux

neufs. Amener ces 500 millions à s'échanger contre les titres

de propriété de ces capitaux neufs, c'est ce que se proposela

spéculation. On voit ici clairement à quel ordre de faits se rat-

tache le sujet que nous traitons c'est à cette branche du cré-

dit qui traite de la transformation des épargnes en capitaux

nouveaux, autrement dit à la capitalisation. La capitalisation

est le but, la spéculation est le moyen. Il reste à montrer que

c'est un moyen indispensable.

Si les choses se faisaient aussi simplement que possible,

voici cequi

se passerait.. Un certain nombre de propriétaires

fonciers, de travailleurs et de capitalistes, ayant su maintenir

leur dépense au-dessous de leur revenu, se trouveraient avoir

entre les mains une fraction, soit un cinquième, des épargnes

405

annuelles du pays. Ils souscriraient ensemble 200000 actions,

de 500 francs chacune, d'une grande entreprise industrielle

telle qu'un nouveau chemin de fer ou un nouveau canal devant

coûter 100 millions. Le chemin de fer ou le canal, une.fois

construit, transporterait un certain nombre de voyageurs, une

certaine quantité de marchandises, à un certain prix, et ainsi

son service se payerait annuellement ou 5 millions, ou 10 mil-

lions, ou 2.5 millions en conséquence de quoi, sa valeur ca-

pitale serait de 100, de 200, de 50 millions, et la valeur de

chacune de ses actions serait de 500, de 1000, de 250 francs.

Mais il y a de bonnes raisons pour que les choses soient beau-

coup plus compliquées.

On voit comment se présente la double hypothèse que l'en-

treprise réussira ou non. Cette alternative serait susceptible

d'explications et de développements. Il est certain que des

opérations comme celles qui viennent d'être prises pour exem-

ple peuvent être commencées seulement après qu'on s'est as-

suré qu'elles réussiront très probablement. Des études, des

plans, des devis permettent de prévoir ce qu'elles coûteront

c'est le côté technique de la discussion de l'entreprise, qui ap-

partient aux ingénieurs. Des calculs permettent de prévoir ce

qu'elles rapporteront; c'est le côté économique de cette dis-

cussion, qui regarde les financiers. Suivant que le rapport

doit être supérieur ou inférieur à l'intérêt courant des frais,

l'opération sera poursuivie ou abandonnée. Et lorsque la com-

paraison ne s'établit pas nettement, les capitaux ne répondent

point à l'appel, comme il est arrivé récemment lors de la sous-

cription aux actions du Canal inter-océanique de Panama. Le

cas de succès pourrait ainsi se présenter le plus souvent; mais

cependant un insuccès est toujours possible. Ni les frais,

ni le rapport d'entreprises telles que le Canal de Panama ne

sont susceptibles d'une évaluation rigoureuse. Quand les in-

térêts et les passions politiques se mettent de la partie, comme

dans l'affaire du Gothard, l'écart entre les prévisions et le ré-

sultat peut être énorme. Ainsi l'idée de spéculation emporte

naturellement et nécessairement celle d'un assez fort aléa.

406

Voilà pourquoi beaucoup d'hommes préfèrent échanger

leurs épargnes contre des valeurs anciennes d'un revenu as-

suré plutôt que contre des valeurs nouvelles d'un revenu pro-

blématique et voilà aussi pourquoi nous ne pouvons suppo-

ser, comme nous le faisions tout à l'heure, que ce sont les

créateurs et les détenteurs des épargnes eux-mêmes qui spé-

culent. Dans la réalité des choses, il en est tout autrement.

En général, les gens qui épargnent sont prudents et réservés;

ils n'aiment pas à courir de grosses chances de bénéfice ou de

perte. Et, d'autre part, beaucoup de gens qui spéculent, et l'on

pourrait dire le plus grand nombre d'entre eux, n'ont pas pris

soin de mettre en réserve aucun excédent de leur revenu sur

leur dépense. Parmi eux, les uns, comme les crédits mobiliers

et les banquiers, font profession d'avoir toujours par devers

eux une certaine masse de titres qu'ils vendent aux capitalistes

tantôt plus cher, tantôt moins cher qu'ils ne les ont achetés,

en compensant la perte qu'ils font sur ceux-ci par le bénéfice

qu'ils réalisent sur les premiers. Et dès qu'ils ont ainsi vendu

des capitaux formés, ils en rachètent d'autres en formation.

A côté de ces spéculateurs de profession, il y a des individus

qui, n'ayant pas épargné sur leur revenu, spéculent avec leur

capital. Ainsi le propriétaire d'une maison qui consomme an-

nuellement tout le montant de ses loyers, et qui veut spéculer,

doit vendre sa maison pour en engager le prix dans de gran-

des entreprises financières ou industrielles mais comment

cet individu pourrait-il se défaire de son immeuble s'il ne

trouvait unacquéreur qui l'achète en le payant de ses écono-

mies ? Par conséquent, il faut bien reconnaître à la fois que

les faiseurs d'épargnes ne sont pas les faiseurs de spéculations

et que, directement ou indirectement, la spéculation ne trouve

d'aliment que dans l'épargne.

En résumé donc, il faut se représenter les ingénieurs et les

financiers faisant les études et les calculs relatifs à telle ou

telle affaire nouvelle, puis les hommes qui, d'après ces études

et ces calculs, constituent une société ou une compagnie dont

ils sont les administrateurs et directeurs, et émettent des ac-

407

tions et des obligations pour le montant du capital social dont

ils ont besoin. Ceux-là produisent des titres comme les indus-

triels produisent des objets manufacturés. Les actions et obli-

gations ainsi émises passent alors par deux phases distinctes.

Elles sont d'abord achetées par les crédits mobiliers, les ban-

quiers et les spéculateurs qui les gardent ou se les revendent

les uns aux autres pendant toute la période de construction.

C'est alors que ces titres sont des titres de spéculation, dont

le prix s'établit à la bourse par suite d'opérations que nous

allons étudier en détail. La période de construction une fois

terminée, on sait ce que vaut l'affaire. Les titres deviennent

alors des titres de placement dont le prix s'établit selon le re-

venu et qui sont achetés par les capitalistes. Ils sont classés.

L'œuvre de la spéculation est finie; son bénéfice est réalisé ou

sa perte faite. Voilà comment la spéculation est l'intermé-

diaire entre les épargnes et les capitaux nouveaux.

II

Nature des opérations de bourse.

La nature des opérations de bourse n'avait jamais été expli-

quée, que nous sachions, d'une façon qui fût abordable au

public non initié, en même temps que complète et rigoureuse,

avant que M. H. Lefèvre (de Châteaudun), ancien secrétaire

particulier de feu M. le baron James de Rothschild, ne l'ex-

posât dans divers ouvrages parus en 1870 et qu'il a résumés

dans trois articles publiés sous le titre de Physiologie et mé-

caraique sociales, Fonction de circulation, La bourse, dans

le Journal des Actuaires français de juillet et octobre 1873

et de janvier 1874. La clarté et la supériorité de cette étude

tiennent essentiellement à ce que l'auteur a représenté gra-

phiquement les opérations de bourse dont la combinaison et

l'enchevêtrement demeurent insaisissables à l'esprit sans cette

méthode lumineuse. Nous ne suivrons pas M. Lefèvre dans

cette exposition détaillée qui, ici, ne serait pas à sa place;

408

nous ferons seulement des opérations de bourse une descrip-

tion sommaire, en renvoyant aux publications ci-dessus indi-

quées ceux de nos lecteurs qui seraient tentés d'approfondir

la matière.

Les opérations de bourse sont donc les opérations de vente

et achat de titres de rentes, d'actions et d'obligations. Le mar-

ché sur lequel elles s'effectuent est le marché type, en ce sens

que c'est un marché rigoureusement organisé sous le rapport

de la concurrence. Sur un marché ordinaire, sur le marché

aux fruits et aux légumes, au beurre et aux œufs, par exemple,

où les ménagères vont s'approvisionner, il n'est pas impossible

qu'il y ait, à un moment donné, deux prix différents pour une

même denrée, qu'ainsi la douzaine d'œufs se vende 0 fr. 85

sur un point et 0 fr. 90 sur un autre. L'écart ne peut être très

sensible ni très persistant, vu qu'alors les marchands se trans-

porteraient du premier point sur le second et les chalands du

second sur le premier, ce qui tendrait à ramener l'unité de

lorix mais il peut se produire dans certaines limites, pendant

un certain temps. A la bourse, cette différence est impossible;

voici pourquoi. Les ventes et achats s'y font non entre ven-

deurs et acheteurs, mais par l'intermédiaire d'ager.ts nommés

agents de change. A un certain prix, crié, si l'on veut, au ha-

sard, les agents acheteurs demandent une certaine quantité et

les agents vendeurs offrent une certaine quantité de titres

d'une valeur quelconque. Si la quantité demandée et la quan-

tité offerte sont égales, il y a prix courant et l'échange a lieu

à ce prix; les titres passent des mains des agents vendeurs à

celles des agents acheteurs, ou du moins l'affaire est conclue,

sinonréglée. Autrement, l'échange n'a pas lieu. Si la quantité

demandée est supérieure à la quantité offerte, on va à l'enchère

jusqu'à ce que, la quantité demandée diminuant et la quantité

offerte augmentant par l'effet de la hausse, l'égalité de l'une et

de l'autre s'établisse à un prix courant plus élevé. Si, au con-

traire, la quantité offerte est supérieure à la quantité deman-

dée, on va au rabais jusqu'à ce que, la première quantité di-

minuant et la seconde augmentant par l'effet de la baissc, leur

409

égalité s'établisse à un prix courant plus bas. La gradation

des prix en hausse ou leur dégradation en baisse se fait par

quotités déterminées: Ofr.05, ou même Ofr, 025 pour la

rente, 5 fr. ou 25 fr. pour les titres d'actions ou d'obligations,

selon l'importance de ces titres. Dans ces conditions, on voit

que le prix courant, à la bourse, est en quelque sorte mathé-.

matique. Ce prix s'appelle le cours. Il diffère généralement du

pair qui représente le capital nominal, on pourrait dire le

prix de revient du titre. En cas de supériorité du cours sur le

pair, la différence s'appelle prime; mais il faut prendre garde

que ce mot sera pris tout à l'heure dans une acception diffé-

rente. Le capital nominal n'est pas toujours entièrement versé;

mais le cours ne tient pas compte des versements restant à

effectuer: ces versements sont déduits dans les calculs. La

jouissance est le droit aux intérêts et dividendes de l'exereice

courant; elle s'exprime par la date du commencement de

l'exercice. Ainsi, dans le courant de janvier, on vend, à la

Bourse de Paris, le 3°/0 jouissance du 22 décembre, le4Va%

jouissance du 22 septembre et le jouissance du 10 novem-

bre. Aux époques où le coupon se détache, on indique si l'on

vend coupon non détaché ou coupon détaché (ex-coupon). Le

marché que nous venons de décrire est le marché officiel

chacun sait qu'à côté de ce marché il y en a un autre, irré-

gulier mais toléré, sur lequel se font des affaires très nom-

breuses et très importantes, qu'on appelle la coulisse et où les

ventes et achats se font par l'intermédiaire d'agents nommés

coulissiers.

Les opérations de bourse se partagent en opérations au

comptant et en opérations ci terme les opérations à terme

se partagent elles-mêmes en opérations ferme et en opérations

à prime. Les opérations au comptant se font par quotités quel-

conques les titres vpndus et achetés doivent être livrée et

levés le lendemain de l'opération. Les opérations à terme se

font par quotités rondes: 1 500 fr. ou des multiples de 1500fr.

de rente 30%, 2 500 fer. ou des multiples de 2 500 fr. de rente

25 actions ou des multiples de 25 actions de la Banque de

410

France, du Crédit foncier, de tel ou tel chemin de fer. Les

titres vendus et achetés doivent être livrés et levés à une épo-

que déterminée, quelquefois à l'émission, lorsqu'il s'agit d'une

valeur non encore émise, le plus souvent en liquidation, c'est-

à-dire à la fin du mois courant ou de la quinzaine courante.

A la Bourse de Paris, il y a une liquidation par mois pour les

rentes françaises et deux liquidations par mois pour les autres

valeurs. Dans les marchés ferme, le vendeur et l'acheteur sont

également engagés, sans condition ni option. Dans les mar-

chés à prime, l'acheteur se réserve le droit d'annuler son

achat, ou le vendeur sa vente, en liquidation, moyennant l'a-

bandon d'une indemnité nommée prirne. Le jour qui précède

la liquidation, et où le spéculateur opte ainsi entre l'alternative

de lever ou livrer ou d'abandonner la prime convenue, est le

jour de la réponse des primes. Mais cette réponse se fait en

quelque sorte 4'elle-même. Il est clair, en effet, que l'acheteur

lève ou abandonne selon que la baisse, s'il y a baisse, est infé-

rieure ou supérieure au montant de la prime, et que le ven-

deur livre ou abandonne selon que la hausse, en cas de hausse,

est inférieure ou supérieure à ce même chiffre. En cas d'éga-

lité, la prime est considérée comme abandonnée si l'on ne dit

rien. Les primes sur la rente sont de 1 fr., de 0 fr. 50, de 0 fr.25.

Elles s'écrivent 80 fr. 50/50 et s'énoncent 80 fr. 50 dont 50.

Outre les opérations à prime pour fin courant, il se fait, sur les

rentes, des opérations à prime pour fin prochain. Les primes

sont aussi de 1 fr., de Ofr. 50, de Ofr. 25. Il ne se négocie guère

de primes pour fin courant dont 1 fr. après le 20 de chaque

mois, ni de primes dont 50 après le 25. Mais c'est alors que

commencent à se négocier les primes pour fin prochain, qui

deviennent des primes pour fin courant après la liquidation.

Les fameuses primes de Ofr. 10 ou dont deux sous se rappor-

tent à des marchés d'un jour à l'autre. Les primes sur les va-

leurs autres que les rentes sont de 20 fr., de 10 fr., de 5 fr.

Toutes les opérations au comptant ou à terme, à terme ferme

ou à terme à prime, se font au cours du jour. Naturellement,

le cours n'est pas le même pour toutes ces opérations. Il y a

411

un cours pour les opérations au comptant qui est le cours du

comptant, un cours pour les opérations à terme ferme qui est

le cours du ferme, et des cours pour les opérations à terme à

prime qui sont les cours des primes, autant de cours des pri-

mes qu'il y a d'espèces de primes. Ainsi, pour les rentes, il y

a .le cours du comptant, le cours du ferme, trois cours des

primes fin courant et trois cours des primes fin prochain. Ce

n'est qu'au moment de la liquidation que ces cours se confon-

dent en partie en un seul qui est le cours de compensation.

Les marchés à terme peuvent n'être que des paris mais il

faut que les deux contractants soient d'accord à cet égard.

Ainsi un individu achète à un autre 3000 fr. de rente 3 Ofo pour

fin courant à 56 fr. 70. En liquidation, le est à 56 fr. 80

alors le second de nos individus est censé revendre au pre-

mier, à ce cours, les titres qu'il lui a achetés au cours précé-

dent. Pour mieux dire, le premier individu paie au second la

différence de 0 fr. 10 sur 1000 titres, soit 100 fr. La convention

de pari se fait à l'avance en achetant et vendant liquidable

suivant règlement. Autrefois, toutes les affaires de la coulisse,

ou du marché interlope, se traitaient ainsi on y faisait pro-

fession de ne jamais livrer ni lever de titres. C'était un jeu

pur et simple. Mais ce n'est là qu'une exception, et les ventes

et achats à terme sont en général tout autre chose que des

paris. Le vendeur doit livrer et l'acheteur doit lever les titres

en liquidation. Même, à la Bourse de Paris, il est admis que

l'acheteur peut mettre le vendeur en demeure de lui livrer les

titres avant l'époque de la liquidation. C'est ce qui s'appelle

escompter. Il y a d'autres bourses où la même faculté d'antici-

pation appartient au vendeur vis-à-vis de l'acheteur.

Laissons de côté les paris, qui sont un genre d'opérations

sans aucune influence sur les cours, et supposons-nous en li-

quidation, au lendemain de la réponse des primes, alors que,

comme on dit pour abréger, a les primes non abandonnées sont

devenues du ferme». 1l y a alors en présence deux catégories

d'acheteurs et deux catégories de vendeurs; des acheteurs

prêts à lever et des acheteurs qui, soit parce qu'ils n'ont pas

4i2

leur argent, soit parce qu'ils croient à la hausse, veulent

différer la conclusion de leur affaire; des vendeurs prêts à li-

vrer et des vendeurs qui, soit parce qu'ils n'ont pas leurs

titres, soit parce qu'ils croient à la baisse, veulent, eux aussi,

poursuivre leurs opérations. On appelle ces derniers vendeurs

des vendeurs à dëcouve,'t. Comme le montant total des achats

de titres d'une valeur donnée entre toutes est nécessairement

égal au montant total des ventes, il s'ensuit que, si les achats

sans argent sont plus considérables que les ventes sans titres,

les ventes avec titres sont, en revanche, plus considérables

que les achats avec argent, de sorte qu'en fin de compte il v a

des acheteurs sans argent qui ont des titres à lever; et que si,

au contraire, les ventes sans titres sont plus considérables que

les achats sans argent, les achats avec argent sont, en revan-

che, plus considérables que les ventes avec titres, de sorte

qu'en fin de compte il y a des vendeurs sans titres qui ont des

titres à livrer. La possibilité de l'une ou de l'autre de ces deux

situations engendre le phénomène du report ou du déport.

Soit un acheteur sans argent. Cet individu cherche d'une

part un acheteur au comptant et d'autre part un vendeur à

terme. Il les trouverait tous les deux dans un capitaliste qui

lui achèterait ses titres en liquidation courante et les lui re-

vendrait en liquidation prochaine. Mais il est évident que ce

capitaliste ne peut acheter et revendre au même prix il lui

faut l'intérêt de son capital. Il le trouvera, à la rigueur, dans

la plus-value du coupon d'une liquidation à l'autre, si l'on en

tient compte dans le prix de revente. S'il s'agit de rente

la plus-value en question est de 0 fr. 25. Ainsi, à la rigueur,

notre capitaliste pourrait acheter les titres au cours de com-

pensation de la liquidation présente, soit 56fr.80, et les re-

vendre à 57 fr. 05 en liquidation prochaine. On dit en ce cas

de notre acheteur sans argent qu'il se fait reporter.

Soit à présent un vendeur sans titres. Cet individu cherche

d'une part un vendeur au comptant et d'autre part un ache-

teur à terme. Il les trouverait réunis dans un détenteur de

titres qui lui vendrait ses titres en liquidation courante et les

413

lui rachèterait en liquidation prochaine. Mais il est évident

que ce détenteur de titres ne peut pas, du moins en temps

normal, jouir à la fois des titres et du capital il bonifiera

l'intérêt du capital par lui emprunté en renonçant à la plus-

value du coupon des titres par lui prêtés. Ainsi, à la rigueur,

ce détenteur de titres pourrait vendre les titres de rente

à 56 fr. 80 et les racheter à 57 fr. 05. On dit alors que notre

vendeur sans titres reporte.

Or les deux sortes de contre-parties existent. Il y a des capi-

talistes qui sont bien aises de trouver momentanément l'emploi

de leurs capitaux, et il y a des détenteurs de titres qui sont

bien aises d'emprunter momentanément sur leurs titres. Les

uns et les autres s'adressent aux agents de change qui les

abouchent avec les spéculateurs désireux de se faire reporter

ou de reporter. Ainsi se rencontrent d'un côté des spéculateurs

acheteurs sans argent et des détenteurs de titres qui, les uns

et les autres, eurent des titres et demandent du capital, et,

d'un autre côté, des spéculateurs vendeurs sans titres et des

capitalistes qui, les uns et les autres, offrent du capital et de-

mandent des titres. Le taux du report s'établit en raison de ces

offres et demandes. Nous l'avons supposé plus haut précisé-

ment égal à la plus-value du coupon, c'est-à-dire au pair; mais

il est rare qu'il en soit justement ainsi. Si, pour un grand nom-

bre de valeurs, il se trouve en liquidation beaucoup d'ache-

teurs sans argent ayant des titres à lever, et qu'en même

temps les capitaux soient rares, le report est supérieur au pair,

il est tendu. Le spéculateur emprunte alors l'argent à un taux

plus élevé que celui de son placement mais, comme il croit

à la hausse, il en prend son parti. Si, pour une certaine va-

leur, il se trouve en liquidation beaucoup de vendeurs sans

titres ayant des titres à livrer, et qu'en même temps les titres

soient rares, le report est inférieur au pair, il y a déport; et

ce déport peut aller non seulement jusqu'à l'absorption de la

plus-value du coupon, mais même plus loin. Le spéculateur,

en ce cas, prête son argent pour rien, et même parfois ajoute

encore quelque chose pour l'usage du titre mais il croit à la

414

baisse, et cette considération est pour lui secondaire. Pourtant,

lorsqu'un déport vient ainsi prouver l'existence d'un décou-

vert sur une valeur, la spéculation à la baisse doit se tenir en

garde, vu que les détenteurs de ces titres pourraient les lui

louer ou les lui vendre très cher. On a vu des baissiers ainsi

forcés d'aller emprunter ou acheter des titres à ceux-là même

auxquels ils les avaient vendus et qui les leur faisaient payer

le prix qu'ils voulaient.

A la Bourse de Paris, le 1er de chaque mois, a lieu la liqui-

dation des rentes françaises. Chaque acheteur ou vendeur est

tenu de déclarer, avant 2 heures, s'il lève ou se fait reporter,

s'il livre ou reporte dans le cas de continuation de l'opéra-

tion, il doit trouver une contre-partie. Le taux du report figure

sur la cote de ce jour. L'opération en liquidation courante se

fait au cours de compensation celle en liquidation prochaine

se fait au même cours plus le report ou moins le déport.

Le 2 et le 16, ont lieu la liquidation des autres valeurs. Un

cours de compensation et un taux de report sont de même

établis.

Le 13 et le 18, se font la régularisation des écritures, le poin-

tage des soldes en titres ou en espèces. Les agents de change

reçoivent ces mêmes jours ils paient les 4 et 19. Tout spécu-

lateur qui n'a pas réglé à ces deux dernières dates est exécuié:

on vend les titres par lui achetés, ou on achète ceux par lui

vendus, à son compte.

La commission des agents de change est de Il. ou de 1/8

sur la valeur nominale des titres. A ce taux, elle est assez im-

portante pour que les spéculateurs aient à en tenir compte

dans leurs calculs. On peut poser en principe qu'elle ne de-

vrait pas constituer une gêne pour les transactions au profit

d'un monopole, mais se limiter au chiffre nécessaire pour ré-

munérer l'intervention des intermédiaires et couvrir leur res-

ponsabilité, c'est-à-dire la garantie du syndicat des agents de

change pour la livraison des titres achetés et le paiement des

titres vendus.

415

III

Effets des opération de bourse.

Nous ne demandons pas à nos lecteurs d'excuser les détails

qui précèdent: ils auront compris, nous l'espérons, qu'il était

impossible de critiquer les opérations de bourse sans les défi-

nir ils vont voir à présent combien, la définition une fois

fournie, la critique devient facile, à la condition toutefois de

se replacer au point de vue général que nous avons indiqué

tout d'abord.

La spéculation commerciale a pour objet de porter la mar-

chandise de l'industriel à l'industriel, s'il s'agit de matières

premières, et de l'industriel au détaillant, s'il s'agit de pro-

duits. Ni l'industriel ni le détaillant ne doivent spéculer sur

la marchandise, par la raison que l'un et l'autre spéculent sur

autre chose. L'industriel spécule sur les services fonciers,

personnels et mobiliers qu'il ajoute à la matière première

pour en faire un produit; le détaillant spécule sur les services

fonciers, personnels et mobiliers qu'il ajoute au produit en

gros pour en faire un produit en détail. L'un occupe de vastes

emplacements, emploie de nombreux ouvriers, des machines

compliquées et coûteuses l'autre a des magasins plus ou

moins luxueux, des commis, des comptoirs. Ils doivent donc,

l'un acheter la matière première et vendre le produit, l'autre

acheter le produit en gros et demi-gros et vendre le produit

en détail, à des prix aussi constants et réguliers que possible,

afin de pouvoir concentrer toute leur attention sur l'achat et

la vente des services producteurs. Entre eux deux, intervien-

nent les négociants en gros et demi-gros qui prennent pure-

ment et simplement la marchandise des mains du premier

pour la remettre dans celles du second, qui, grâce surtout à

l'invention des docks et magasins généraux, peuvent faire

toutes leurs opérations sans magasins particuliers, sans com-

mis, au moyen d'un carnet et d'un crayon qu'ils portent dans

leur poche, et dont le rôle propre est de spéculer sur la mar-

416

chand6ae. Quand on passe du commerce des marchandises au

commerce des titres de capital fixe, on trouve l'analogue de

l'industriel dans lesingénieurs et les financiers fondateurs d'en-

treprises nouvelles on trouve celui du négociant en détail

dans un personnage qui n'existait pas il y a quelque temps,

mais qui se multiplie de jour en jour par la nature et la force

des choses: c'est à savoir le changeur qui a boutique sur rue

et des titres à l'étalage, qui renseigne le public des capitalistes

sur les conditions d'émission, de souscription, d'intérêt, de

remboursement des titres; et enfin on trouve celui du négo-

ciant en gros et demi-gros dans les crédits mobiliers, les so-

ciétés financières et les banquiers et syndicats de banquiers,

dont la spéculation est aussi l'office spécial. Entre la spécula-

tion commerciale et la spéculation financière il y a des diffé-

rences ainsi l'une opère sur des marchandises qui dispa-

raissent perpétuellement par consommation et reparaissent

perpétuellement par production l'autre opère sur des titres

qu'une capitalisation constante met à la disposition d'une

épargne constante. Mais il est évident qu'à la seule réserve de

ne pas oublier que la spéculation commerciale dépend des

accidents de la consommation et de la production et la spécu-

lation financière de ceux de l'épargne et de la capitalisation,

on a le droit de les rapprocher l'une de l'autre.. Or, ce rap-

prochement suffit pour montrer que toutes les opérations de

bourse par nous exposées, sauf le jeu pur et simple, ont leur

raison d'être.

Beaucoup de personnes, parmi celles qui légifèrent sur la

bourse plus ou moins à la légère, ont décidé que les opérations

au comptant étaient les seules sérieuses et les seules qui dus-

sent être permises. Au point de vue que nous venons de rap-

peler et qui considère la spéculation de bourse comme une

variété de la spéculation en général, c'est à peu près le con-

traire qui est vrai. La vente qui doit avoir lieu au comptant

est celle qui se fait du détaillant au consommateur quant à

celle qui se fait du spéculateur au détaillant, en vue de l'ap-

provisionnement, il esj de son essence d'avoir lieu plutôt à

417

27

terme. Le négociant en détail qui n'achèterait qu'au comptant

risquerait soit de manquer de marchandise s'il tardait à.s'ap-

provisionner, soit d'augmenter sensiblement ses frais géné-

raux s'il entretenait un fonds de roulement trop considérable.

Ainsi, les ventes de titres au comptant, qui sont surtout les

ventes de titres de rentes, d'actions et d'obligations aux capi-

talistes en quantités quelconques, devraient être faites parles

changeurs à un cours voisin du cours de la bourse, mais non

pas à la bourse même par l'intermédiaire desagents de change.

Les seules ventes qui devraient se faire ainsi sont les ventes

de quantités importantes de titres de spéculateurs à spécula-

teurs ou de spéculateurs à changeurs. En un mot, la bourse

des fonds publics et des valeurs financières et industrielles

devrait être pour les titres ce que la bourse de commerce est

pour les marchandises, c'est-à-dire le marché du gros et du

demi-gros et non le marché du détail, par conséquent le mar-

ché du terme plutôt que le marché du comptant.

Mais l'abomination de la désolation, pour les personnes

dont nous avons parlé, c'est qu'on vende et qu'on achète, à la

bourse, non seulement à terme, mais à découvert, c'est-à-dire

qu'on achète sans argent et qu'on vende sans titres. Et, ce-

pendant, quoi de pl us naturel et de mieux justifié? Le détail-

lant n'a d'argent que quand il a écoulé sa marchandise; s'il

achète à l'avance, il achète nécessairement sans argent. Quant

au spéculateur, il est l'intermédiaire entre l'industriel et le

détaillant, il achète à l'un pour revendre à l'autre. S'il croit à

la hausse en raison d'une forte consommation et d'une faible

production pour les marchandises, en raison d'une épargne

active et d'une capitalisation lente pour les titres, il doit acheter

d'abord au producteur et vendre plus tard au détaillant; mais

si, à tort ou à raison, il croit à la baisse, en raison d'une faible

consommation et d'une forte production, ou en raison d'une

épargne lente et d'une capitalisation active, il doit vendre d'a-

bord et acheter plus tard, en d'autres termes, il doit vendre à

découvert. Cette raison nous semble plus juste et plus topique

que le mot cité par M. Badon-Pascal jeune, dans la préface de

418

son étude sur Ges marclté. à terme, comme ayant été dit par

M. Boscary de Villeplaine; syndic de la compagnie des agents

de change de Paris, àNapoléon, lors de la discussion, en 1810,

de l'article du Code pénal: « Sire, lorsque mon porteur

d'eau est à ma porte, commettrait-il un stellionat en me ven-

dant deux tonneaux d'eau au lieu d'un qu'il a? Certainement

non, puisqu'il est toujours certain de trouver à la rivière celui

qui lui manque. Eh bien, sire, il y a une rivière de rentes. »

Il n'est pas exact qu'il y ait une rivière de rentes; il ne l'est

pas surtout qu'il y ait une rivière d'actions ou d'obligations de

telle ou telle valeur déterminée. Au temps des premières af-

faires de M. Philippart en France, les spéculateurs qui lui ven-

daient à découvert des actions de laBanque franco-hollandaise

n'étaient pas toujours certains de trouver ces actions sur le

marché, puisque l'acheteur les avait déjà toutes en portefeuille.

Mais il nous parait incontestable que, si notre porteur d'eau

n'était qu'un intermédiaire achetant lui-même à un réservoir

l'eau qu'il nous vend, il ferait précisément son métier d'inter-

médiaire, et ne commettrait point de stellionat, en achetant

avant de vendre ou en vendant avant d'acheter, selon que son

expérience lui ferait croire à la sécheresse ou à la pluie.

Même s'ils se bornaient à acheter au comptant aux Etats, aux

communes, aux sociétés en voie de formation ou d'extension,

les titres de fonds publics et de valeurs financières ou indus-

trielles pour les revendre au comptant aux changeurs, les cré-

dits mobiliers et les banquiers rempliraient une fonction utile.

Ils détiendraient par devers eux un stock de titres qui demeu-

rerait tel quel dans le cas où le mouvement de l'épargne et

celui de la capitalisation correspondraient l'un avec l'autre, mais

qui pourrait aussi s'étendre ou se réduire selon qu'une épargne

lente aurait lieu en même temps qu'une capitalisation rapide

ou qu'une épargne rapide aurait lieu en même temps qu'une

capitalisation lente. Ils préviendraient la baisse dans le premier

cas, la hausse dans le second, et ils agiraient dans les deux cas

comme le volant d'une machine à vapeur qui tantôt absorbe

de la vitesse en excès et tantôt fournit de la vitesse en insuf-

41»

fisance. Mais ce stock important de titres représenterait, pour

la société, un surcroît onéreux de capital circulant. L'interven-

tion des opérations à terme, en introduisant comme un élément

nouveau la prévision de l'avenir, ramène le stock en question

à des proportions plus constantes et aussi petites que possible.

Et, enfin, l'adjonction des opérations à prime aux opérations

ferme apporte un dernier perfectionnement au mécanisme en

parant à l'éventualité où les circonstances tromperaient les

prévisions des contractants. Que l'engorgement survienne au

lieu de la pénurie, et la baisse au 1ieu de la hausse, le détaillantse

libère vis-à-vis du spéculateur, le spéculateur vis-à-vis du pro-

ducteur, par l'abandon d'une prime qui réduit, pour ce dernier,

le prix de revient. I en est, à cet égard, des titres comme des

produits. C'est ainsi que, grâce à la variété et à la souplesse

des combinaisons usitées à la bourse, l'immense opération de

la distribution des épargnes entre lesemplois de capitaux peut

s'effectuer sans désordre ni .secousses autres que ceux qui pro-

viennent de circonstances exceptionnelles.

L'effet des reports demande à être examiné à part. En der-

nière analyse, l'acheteur à terme qui se fait reporter trouve un

capitaliste disposé à échanger momentanément son argentcon-

tre des titres, par conséquent à retirer momentanément des ti-

tres de la circulation. Le vendeur à terme qui reporte trouve

un détenteur de titres disposé à échanger momentanément ses

titres contre de l'argent, par conséquent à jeter momentané-

ment des titres dans la circulation. D'ailleurs, il est évident

que, si aucune influence ne s'exerce d'autre part, l'acheteur

sera forcé de rejeter dans la circulation les titres qu'il en aura

momentanément retirés, ou le vendeur de retirer de la circu-

lation les titres qu'il y aura momentanément jetés. Mais l'un

et l'autre comptent précisément sur une intervention du de-

hors. L'acheteur à terme espère que la masse des capitalistes,

alléchée par la hausse, se décidera à se substituer à lui en

achetant les titres dont, alors, le cours se trouvera définitive-

ment élevé. Ces titres seront, en conséquence, classés, et le

spéculateur à la hausse aura réalisé un bénéfice. Le vendeur

420

à terme espère que la masse des détenteurs de titres, effrayée

par la baisse, se décidera à se mettre en son lieu et place en

vendant tea titres dont, alors, le cours se trouvera définitive-

ment abaissé. Ainsi le spéculateur à la baisse aura réalisé un

bénéfice en déclassant des titres.

L'acheteur à terme, qui est le spéculateur à la hausse ou

hau88ier, est donc un instrument de classement des titres. Son

gain est lié à ce classement et en dépend. L'armée des haussiers

se compose des crédits mobiliers, des banquiers qui entourent

ces établissements, des spéculateurs individuels qui forment

la clientèle des uns et des autres, tous cherchant à écouler

parmi les créateurs d'épargnes les titres d'actions et d'obli-

gations émis par les grandes entreprises en train de s'orga-

niser ou de se développer. Quant au vendeur à terme, qui est

le spéculateur à la baisse ou baissier, il est certain qu'on pour-

rait à la rigueur se passer de lui. Les haussiers absorberaient

transitoirement les titres non encore classés en se faisant re-

porter. Ainsi ces intermédiaires entre la capitalisation et l'é-

pargne emprunteraient leur fonds de roulement par le moyen

du report, comme les intermédiaires entre la production et la

consommation empruntent le leur par le moyen de l'escompte.

Toutefois, le rôle du baissier 5e justifie complètement comme

contre-partie de celui du haussier, pour contenir l'ardeur de

celui-ci et modérer l'allure en quelque sorte factice qu'il im-

prime au marché. Quoi qu'il en soit, les batailles de la bourse

se livrent entre les uns et les autres. Mais la victoire n'est ja-

mais décidée que par l'entrée en scène soit des capitalistes en

faveur des haussiers, soit des détenteurs de titres en faveur des

baissiers, ou par l'abstention des capitalistes qui, elleaussi,

profite aux baissiers. La tactique a, dans ces batailles, une im-

portance capitale, et les époques de liquidation en sont les mûr

ments décisifs. C'est alors que se font les efforts suprêmes pour

la détermination des cours de compensation.

Il faut constater ici que, sur certains marchés, les haussiers

ont plusieurs avantages. A la Bourse de Paris, ils ont les sui-

vants

42*

lo Le droit d'escompte, par lequel ils peuvent immédiate-

ment, et sans attendre la liquidation, mettre les vendeurs à

terme en demeure de livrer les titres;

20 L'obligation pure et simple de trouver, pour leurs reports,

des capitaux flottants, et non pas, comme les baissiers, tels ou

tels titres déterminés

30 La faculté, dans les achats à prime, de limiter leur perte

sans limiter leur bénéfice, alors que les baissiers limitent leur

bénéfice sans limiter leur perte;

49 La tendance naturelle à la hausse qui résulte à la fois de

la plus-value du coupon, de l'accroissement du capital et de

l'abaissement du taux du revenu net.

Ces conditions favorables tiennent en grande partie au rôle

utile des haussiers. Toujours est-il qu'on devrait savoir gré aux

baissiers de courir des chances aussi fâcheuses que celles aux-

quelles ils s'exposent. Le baissier n'estappeléà goûter un peu

de satisfaction qu'au milieu des catastrophes, quand une révo-

lution éclate ou quand la guerre est déclarée. Mais, justement

alors, des décrets du gouvernement substituent aux cours

rééls des cours arbitraires, comme il arriva en février où

la baisse était en réalité de 40 fr. sur le 3% et de 65 fr. sur le

et où, sur la proposition du syndicat des agents de change,

on la fixa d'autorité à 3 fr. sur l'un et l'autre fonds. Au lieu

de maudire des gens qui se dévouent à cette destinée ingrate,

ne conviendrait-il pas d'admirer leur persévérance? Ce qui,

du moins, est certain, c'est que, sauf les paris, qui sont abso-

lument inoffensifs, et sur lesquels d'ailleurs nous reviendrons,

toutes les opérations de bourse s'expliquent et se motivent

par les exigences du commerce des titres, et que, à supposer

qu'on les fasse parfois servir à un but immoral et funeste,

ce n'est pas plus une raison de les prohiber que ce n'en est

une de supprimer les instruments tranchants parce qu'il y a

des individus turbulents et querelleurs qui en usent pour se

donner des coups, de supprimer le feu et l'eau parce qu'il

arrive souvent que l'un bride et que l'autre inonde.

422

IV

De la liberté de la spéculaüon financière.

Si nous ne nous payons d'illusions, il ressort assez claire-

ment de l'exposition que nous avons faite de l'objet et du mé-

canisme de la spéculation qu'elle n'est, en définitive, autre

chose que l'instrument de la capitalisation. Les spéculateurs

sont des intermédiaires en matière de capitalisation, comme

les commerçants sont des intermédiaires en matière de pro-

duction. Ils font arriver les capitaux nouveaux des mains des

créateurs de ces capitaux à celles des capitalistes détenteurs

d'épargnes, comme les commerçants font arriver les produits

des mains des producteurs à celles des consommateurs. De

cette analyse ne résulte-t-il pas encore assez évidemment que

la spéculation est en elle-même un fait parfaitement normal,aussi utile que légitime?

Un chemin de fer ou un canal a été construit. Au moment

où ce capital est en plein rapport, les 200000 actions émises à

500 fr. sont cédées par les spéculateurs aux capitalistes au prix

de 1000 fr. De quel droit les spéculateurs bénéficient-ils de ces

100 millions apparus par le fait du succès de l'entreprise Le»

spéculateurs bénéficient légitimement de ce gain par la raison

qu'ils supporteraient légitimement leur perte si l'entreprise,au lieu de réussir, avait échoué. On a quelquefois essayé de

faire passer ce bénéfice des spéculateurs pour un salaire de

leur travail. Cette manière de présenter les choses est inexacte

et dangereuse. Ce n'est pas travailler, dans le sens économiquede ce mot, que d'acheter des actions au pair pour les revendre

au-dessus du pair avec la chance de les revendre au-dessous.

Il n'y a là qu'un gain et une perte de spéculation qui sont cor-

rélatifs l'un de l'autre. Notre analyse montre d'ailleurs claire-

ment comment la satisfaction de l'intérêt individuel concorde,

en matière de spéculation, avec la satisfaction de l'intérêt gé-néral. Pendant que les spéculateurs réalisent leur prime, les

voyageurs, les consommateurs de marchandises jouissent de

423-

tous les avantages que leur procure le service du chemin de

fer ou du canal. Les 10 millions dont ils paient annuellement

ce service fournissent la preuve et, dans certaines limites, don-

nent la mesure de l'utilité qu'ils en retirent. Ainsi la prime

réalisée par le spéculateur sur ses actions n'est pas seulement

concomitante à l'utilité retirée du capital par la société, elle

lui est en quelque sorte proportionnelle.

Quant à la règle générale et supérieure de la capitalisation,

elle doit, comme la règle générale et supérieure de la produc-

tion, être déduite par l'économie politique appliquée des ana-

lyses de l'économie politique pure. De même que la science

doit faire voir dans la libre concurrence en matière d'échange

et de production une opération par laquelle les services pro-

ducteurs se combinent en les produits de la nature et de la

quantité propres à donner la plus grande satisfaction possible

des besoins dans les limites de cette condition que chaque ser-

vice producteur, comme chaque produit, n'ait qu'un seul prix

sur le marché, de même elle doit faire voir dans la libre con-

currence en matière de capitalisation une opération par laquelle

les épargnes se transforment en les capitaux nouveaux de

la nature et de la quantité propres à donner la plus grande

utilité possible dans les limites de cette condition qu'il n'y ait

qu'un seul taux de revenu net pour tous les capitaux pro-

ducteurs sur le marché'. L'économie politique a-t-elle, autant

qu'elle se le figure, fourni cette double démonstration? A vrai

dire, nous ne le croyons pas. Nous croyons; au contraire,

qu'elle a affirmé beaucoup plus que démontré et qu'elle a,

par cela même, affirmé d'une façon beaucoup trop absolue

son laisser faire industriel et financier; mais nous n'en esti-

mons pas moins, cependant, qu'il y a une large part à faire à'

la liberté en matière de capitalisation comme de production.

La transformation des épargnes en capital se fait soit en ca-

pital circulant, c'est-à-dire en matières premières et produits

fabriqués en vente à l'étalage, soit en capital fixe, c'est-à-dire

1Voyez Eléments d'économie politique pure, 2M, 25» et leçons.

424

en constructions, machines, instruments, outils de toute nature.

De plus, la création de capital fixe se fait elle-même tantôt par

l'initiative de l'Etat dans les grands travaux d'utilité publique,

tantôt par l'initiative des individus dans les opérations ordi-

naires et courantes de la production et du crédit. Et, enfin, la

capitalisation individuelle demande elle-même à être distin-

guée en deux variétés l'une qui s'effectue par les individus

isolément, et l'autre qui s'effectue par les individus en associa-

tion les uns avec les autres. A la première variété se rattachent

les entreprises d'agriculture, d'industrie, de commerce et de

banque alimentées par des commandites plus ou moins consi-

dérables à la seconde appartiennent ces entreprises agricoles,

industrielles, commerciales et financières d'une importance

exceptionnelle et dont le capital social se forme et se développe

par émission d'actions et d'obligations. L'importance de ces

sortes d'entreprises est la cause pour laquelle elles ne peuvent

être abordées isolément et pour laquelle l'association en est la

condition ou le moyen indispensable. Ce sont leurs titres d'ac-

tions et d'obligations qui sont négociés à la bourse et des-

quels l'ensemble représente la matière de la spéculation dont

nous nous occupons ici. 11 suit de là que, pour reconnaître et

déterminer à présent les limites normales de la spéculation,

celles en deçà desquelles elle est un bien et au delà desquelles

elle est un mal pour un pays, il est essentiel de rétablir et de

considérer d'abord, à côté de la capitalisation par individus

associés, la capitalisation par individus isolés, puis, à côté de

la capitalisation individuelle, la capitalisation par l'Etat, et

enfin, à côté de la création de capital fixe, la création decap-

tal circulant. Tout cela fait, la démonstration du principe de

liberté en matière de capitalisation serait effectuée si l'on par-

venait à établir 10 que les quatre espèces de capitalisation qui

viennent d'être énumérées création de capital circulant, tra-

vaux publics, petite industrie, grande industrie, n'ont rien de

plus à se partager entre elles que la somme totale des épargnes

annuelles du pays, et 2" que ce partage s'effectue très conve-

nablement sous l'empire de la libre concurrence.

Notre intention n'est pas d'approfondir ces deux points;

mais nous devons au moins les toucher en passant.

Qu'on soit propriétaire foncier, travailleur ou capitaliste, on

jouit annuellement d'un certain revenu et, en même temps,

on effectue annuellement certaines dépenses en objets de con-

sommation. L'épargne est l'excédent, quand il existe, du re-

venu sur ces dépenses, et, pour le montant de son épargne,

on peut demander des capitaux neufs à la production en sus

des objets consommables qu'on lui demande d'autre part.

A côté des individus, il y a l'Etat qui se constitue un revenu

annuel en opérant, par le moyen de l'impôt, un prélèvement

sur les revenus individuels, qui effectue, lui aussi, certaines

dépenses annuelles en objets de consommation et qui peut, lui

ausw, s'il a un excédent de son revenu sur ses dépenses, capi-

taliser cet excédent. Or, le pays n'est quel'ensemble des indi-

vidus et de l'Etat. Par conséquent, le pays dispose d'un revenu

déterminé égal à la somme des revenus de tous les capitaux

fonciers, personnels et mobiliers; le pays effectue dt» dépenses

déterminées de consommation comprenant à la fois les dépen-

ses des individus et des familles et celles des communes et de

l'Etat et, finalement, il y a, dans le :pays, un excédent déter-

miné du revenu sur les dépenses c'est le montant total des

épargnes.

Ce montant tétai des épargnes est à transformer en capital

circulant et en capital bxe et, en ce qui concerne cette se-

conde sorte de capitalisation, trois voies se'présenteat: deux

s'ouvrant dans le champ de l'activité individuelle, une s'ou-

vrant dans le champ de l'activité collective. Par l'un ou l'autre

de ces trois canaux, les épargnes iront s'ajouter ,au capital fixe

du pays. Tantôt elles se dirigeront vers l'industrie agricole et

s'y représenteront sous forme de bâtïKienl* d'exploitation, de

machines aratoires, d'amendements, de drainages; tantôt elles

se répandront sur l'industrie manufacturière et on les y re-

trouvera dans des usines nouvelles ou dans les modifications

et les perfectionnements apportés au matériel des usines an-

ciennes tantôt elles se transformeront en rues, routes, mo-

426

numents, fortifications, vaisseaux de guerre, canons et fusils.

C'est ainsi que les épargnes se capitaliseront; et non seulement

le montant intégral des épargnes, d'un pays peut, mais il doit

être ainsi réuni aux capitaux existants.

Maintenant, cela fait, et le montant total des épargnes une

fois absorbé, que pourrait-il rester encore comme objet à la

capitalisation soit des individus, soit de l'Etat? On invoque ici

le crédit et la spéculation mais on se laisse abuser le plus

souvent par des expressions ou figurées ou tout à fait fausses,

aussi bien du côté de ceux qui célèbrent le crédit et la spécu-

lation, et attendent d'eux la multiplication des capitaux, que

du côté de ceux qui s'en méfient et leur reprochent d'anticiper

sur l'avenir. A un moment donné, dans un pays donné, la

production, disposant d'une quantité limitée de services pro-

ducteurs, peut fournir une quantité limitée de produits. Elle

fournira ces produits sous forme d'objets de consommation

ou de capitaux neufs, sous forme de capitaux circulants ou de

capitaux fixes, sous forme de travaux publics, ou'de chemins

de fer, ou d'améliorations agricoles et industrielles; cela dé-

pend de la direction qui lui sera imprimée par le crédit et la

spéculation. Mais ce qu'elle fournira en plus d'un côté, elle le

fournira en moins de l'autre; car ni le crédit ni la spéculation

n'ont le pouvoir d'extraire des matières premières du néant et

d'y appliquer de la rente, du travail et du profit futurs. Grâce

au crédit et à la spéculation, la totalité des épargnes, si l'on

veut, sera capitalisée; mais la quantité n'en sera pas augmen-

tée d'un centime. Or, s'il est certain que la petite industrie, la

grande industrie et l'Etat n'ont rien autre chose à se partager

entre eux que la somme des épargnes du pays, le sens com-

mun, à défaut de la raison scientifique, exige que ces épargnes

leur soient distribuées de telle sorte que, parmi ces éléments,

les uns ne soient pas avantagés au détriment des autres.

Il importe d'abord que l'initiative individuelle et l'initiative

de l'Etat et des communes se répartissent entre elles l'excédent

annuel de la production sur la consommation des revenus

dans une juste et heureuse proportion. Il importe que le mon-

437

tant total des épargnes ne soit pas livré à l'industrie privée,

sans qu'aucune part soit réservée iL l'Etat. Et il importe encore

plus peut-être que le budget extraordinaire n'absorbe pas à lui

seul ce montant total, sans rien laisser pour les affaires de

banque et de bourse. Les travaux publics effectués par l'Etat

et par les communes avec les ressources du budget extraordi-

naire, tels que l'amélioration des routes et des ponts, l'assainis-

sement et l'embellissement des villes, sont incontestablement

des travaux productifs, mais ils ne sont productifs qu'indirec-

tement et par l'influence qu'ils exercent sur l'agriculture,

l'industrie et le commerce, par les facilités qu'ils donnent à

l'initiative individuelle. Ils seraient donc absolument impro-

ductifs, et ils anéantiraient un présent assuré en vue d'un

avenir chimérique, s'ils écrasaient l'initiative individuelle en

épuisant les ressources de la production agricole, industrielle

et commerciale.

Il importe, de même, que, dans la sphère de l'initiative in-

dividuelle, la petite et la grande industrie s'emparent respec-

tivement dans une bonne et sag- mesure de la portion d'épar-

gnes qui doit leur revenir. Il importe, par exemple, que toutes

les épargnes disponibles ne soient pas abandonnées aux amé-

liorations agricoles ou industrielles, et qu'une certaine frac-

tion en soit employée en construction de chemins de fer. Mais

il importe bien davantage que toutes ces épargnes ne soient

pas absorbées par la construction des voies ferrées et qu'une

fraction'notable en soit consacrée à la multiplication des pro-

duits de l'agriculture et de l'industrie. Car à quoi servent les

voies ferrées, sinon à transporter des produits? Et combien

n'est-il pas insensé de tarir la source des produits en vue d'en

préparer le transport

Mais comment obtenir ce partage convenable du montant

des épargnes entre le capital circulant et le capital fixe, entre

l'activité collective et l'activité individuelle, entre les indivi-

dus associés et les individus isolés? C'est ici qu'intervient la

libre concurrence. Il est certain d'abord que le lamer faire

suffit à opérer le partage des épargnes entre le capital circu-

428

lant et le capital fixe. Il va de soi, en effet, qu'abstraction faite

de certaines circonstances normales qui rendent le taux d'in-

térêt du capital datant inférieur ou supérieur au taux d'in-

térêt du capital fixe, ces deux taux doivent être égaux. Si, à

un moment donné, leur différence est plus grande ou plus

petite que celle qui est motivée par les circonstances en ques-

tion, c'est qu'en raison de circonstances anormales des besoins

exceptionnels de capital circulant ou de capital fixe se font

sentir mais alors précisément il y a avantage à transformer

les épargnes soit en capital circulant soit en capital fixe, à faire

plutôt des dépôts en banque ou à acheter plutôt des titres de

crédit à long terme. Il est également certain que le laisser

faire suffit à opérer le partage des épargnes entre l'industrie

qui se fait en association et l'industrie qui se fait isolément.

En effet, c'est encore une chose qui va de soi qu'abstraction

faite de certaines considérations de commodité ou de conve-

nance qui rendent le taux d'intérêt du capital fixe plus élevé

ou plus bas dans la grande industrie que dans la petite, ces

deux taux doivent se niveler. Si, à un moment donné, leur

écart est plus fort ou plus faible que celui qui résulte des con-

sidérations dont il s'agit, c'est qu'une pénurie relative de ca-

pital fixe a lieu dans la grande ou dans la petite industrie

mais alors précisément il y a avantage à confier ses épargnes

soit aux grandes sociétés soit aux petits entrepreneurs, à ache-

ter plutôt des actions et des obligations ou à se procurer plu-

tôt des parts de commandite et de simples créances.

On pourrait ajouter à cela que le même principe qui répar-

tit ainsi le capital entre les diverses branches de l'industrie

le répartit, en outre, entre les divers emplois dans chaque

branche. Il n'y a qu'une seule espèce de partage que la libre

concurrence n'est point apte à efiectuer c'est celui des épar-

gnes entre l'initiative des communes et des Etats et l'initiative

des individus. Les capitaux créés par les communes et les

Etats, rues, routes, monuments publics, ne concourant pas à

la confection de produits marchands, et ne rapportant pas, en

conséquence, un intérêt déterminé sur le marché des services

429

producteurs, il n'y a pas d'indice direct et exact de leur trop

grande rareté ou de leur trop grande abondance. Aussi l'attri-

bution aux communes et aux Etats de la portion d'épargnes à

capitaliser qui leur revient est-elje un problème non plus d'é-

conomie politique appliquée, mais d'économie sociale ou -de.

droit naturel. C'est à l'économie sociale et au droit naturel à

fixer à. la communauté son revenu, à lui assigner ses dépenses

c'est ensuite à la communauté à capitaliser l'excédent de son

revenu sur ses dépenses, sans emprunter, ou en remboursant

au plus vite les emprunts contractés. Nous ne pouvons songer

à vider ici cette question. Qu'il nous suffise d'avoir pris le

soin, généralement trop négligé, de la reconnaître et de si-

gnaler, à ce propos, en matière de capitalisation, un danger

que le laisser faire est impuissant à conjurer. Nous verrons

par l'examen des faits que ce danger de l'absorption par les

communes et les Etats de la portion d'épargnes qui devrait

être réservée à l'initiative individuelle est le point important

du sujet, à côté duquel tous les autres sont secondaires.

V

Des abus de la epécuiatiore financières.

Le principe de liberté se démontrerait donc, en ce qui con-

cerne la capitalisation, exactement de la même manière qu'en

ce qui concerne la production, ce qui ne paraîtra nullement

surprenant si l'on réfléchit que les capitaux sont tout simple-

ment des produits dont on consomme le service au lieu de les

consommer eux-mêmes. Par suite, ce principe aura exacte-

ment la même portée d'un côté que de l'autre. Il ne nous pa-

rait pas, nous devons le répéter, que les économistes aient en-

core réussi à fixer avec précision ces limites de l'initiative

individuelle et de l'intervention de l'Etat en matière soit de

production soit de capitalisation. Sur les deux points, leurs

conclusions se bornent à peu près à ce làieser faire qui réduit

la théorie de l'économie politique à deux mots et sa pratiqué

430

à rien du tout. Cette doctrine est beaucoup trop succincte.

Lafeser faire ne doit pas signifier ne rien faire, mais lais-

ser agir la libre concurrence. Là donc où la libre concurrence

ne peut agir, il y a lieu, pour l'Etat, à intervenir afin de la

suppléer; et là où la libre concurrence peut agir, il y a Heu,

pour l'Etat, à intervenir afin de l'organiser, d'assurer les con-

ditions et le milieu de son fonctionnement. Or, cette sorte

d'intervention donne lieu, en matière de capitalisation, à plu-

sieurs observations importantes.

Es feit de production et en fait de capitalisation, nous re-

connaissons, quant à nous, à l'Etat, comme on l'a vu, le droit

de fabriquer des produits ou de créer des capitaux d'intérêt

public, c'est-à-dire des produits ou des capitaux dont le besoin

est ressenti par la communauté dans son ensemble, en vue de

donner gratuitement ces produits ou le service de ces capitaux.

Ainsi, nous reconnaissons à l'Etat le droit de construire des

rues, des routes, des ponts, des monuments et des jardins pu-

blics dont chacun pourra user sans rien payer. Mais nous al-

lons plus loin. Nous reconnaissons de plus à l'Etat le droit de

réglementer la fabrication des'produits ou la création des ca-

pitaux d'intérêt privé, c'est-à-dire des produits ou des capitaux

dont le besoin est ressenti par chaque consommateur indivi-

duellement, dans un cas bien déterminé c'est à savoir quand,

par la nature des choses, la libre concurrence est impossible

et le monopole inévitable dans cette fabrication ou cette créa-

tion et cela, alors, en vue de ramener le prix Je vente de ces

produits ou du service de ces capitaux au niveau de leur prix

de revient. Ainsi, nous reconnaissons à l'Etat le droit de con-

céder la construction des canaux et des chemins de fer aux

compagnies qui accepteront les conditions les plus favorables

au public et les tarifs les plus réduits pour le transport des

voyageurs et des marchandises f. Or, les maîtres de la science

n'ont rien dit de précis à cet égard.

tVoyez L'Etat et les chemins de fer, I, et L'économique appliquée et la

défense de* salaires, 2.

-431

J.-B. Say énonce, dans son Cours complet d'économie poli.

tique pratique, 7e partie, chapitre XXIV, que la confection

d'un canal latéral du Rhône, de Lyon à Beaucaire, pourrait

bien coûter 70 millions, et il ajoute eeci « L'intérêt de cette

somme, en y joignant les frais d'entretien du canal et ceux

de l'agence que nécessiterait son exploitation, en porterait» aisément la dépense annuelle à 7 millions. Le roulage des

marchandises qui parcourent la même route par terre ne

» coûte pas davantage. Les entrepreneurs d'un canal latéral

» du Rhône ne pouvant leur offrir un transport plus écono-'

» mique, les frais de production n.î seraient pas diminués, la

consommation des produits ne serait pas augmentée, et la

» France n'en serait pas plus riche. Pour qu'elle le fût, pour

que le transport par eau pût être réduit au quart de son prix

» actuel, il faudrait que le canal pût être exécuté par un entre-

» preneur qui consentit à perdre l'intérêt de sa mise de fonds.

» Dès lors une facile communication ouverte entre la Méditer-

» ranée et le nord de la France, la production de toutes les

» provinces riveraines vivement encouragée par la demande,a leurs moyens de consommation étendus dans la même pro-» portion, etc., augmenteraient peut-être annuellement de

» 30 millions les revenus du peuple français. Une mise dehors

» évaluée à 70 millions serait cause d'une production annuelle

de 30 millions, ce qui serait, malgré la perte de l'intérêt de

70 millions, un très beau résultat pour la nation mais quin peut faire une mise dehors de 70 millions en renonçant aux

intérêts de cette somme? La nation seule le peut, et l'on

» vient de voir qu'elle en serait amplement dédommagée. »

Ce passage est extrêmement curieux. Il est évident que l'ins-

tinct de J.-B. Say l'avertit que l'Etat a quelque chose à faire

en matière de construction de canaux; mais, faute de recon-

naître qu'il s'agit ici de réglementer l'exploitation d'un mono-

pole naturel et nécessaire, il nous propose de faire créer par

l'Etat un capital d'intérêt privé en vue d'en donner gratuite-

ment le service. En effet, les canaux servent à transporter des

marchandises, et ce transport n'est autre chose qu'une façon

432

donnée à des produits et dont le besoin est ressenti non par la

communauté dans son ensemble, mais par chaque consomma-

teur du produit individuetlement. Il n'y a donc aucun intérêt

public en jeu, et l'Etat n'a pas plus à construire des canaux

gratuits pour le transport des produits qu'il n'a à construire

des machines gratuites pour leur confection.:

J.-B. Say, en émettant une telle opinion, se place à tort en

dehors des tendances habituelles de l'école. Les économistes

contemporains sont plus fidèles, mais non pas avec plus de

'raison, croyons-nous, à leur tradition, lorsqu'ils réclament

instamment, au nom de leur laisser faire, la suppression totale

des agents de change et de la cote de la bourse. Le marché

des titres doit être un marché type, et le marché type, nous

l'avons dit, est celui où tas ventes et achats se font par l'inter-

médiaire d'agents qui reçoivent les ordres des vendeurs et des

acheteurs et n'opèrent qu'après avoir déterminé, comme prix

courant, le prix pour lequel l'offre effective et la demande ef-

fective sont égales. Sans doute, il est absolument scandaleux

que l'office de ces agents se transforme en une charge vénale

par suite d'un lourd impôt prélevé sur les transactions de

bourse mais on pourrait réduire l'énorme droit de courtage

de '/&0/0 qui est perçu par les agents de change, ou le suppri-

mer tout à fait en le remplaçant par un autre mode de rému-

nération, sans supprimer les agents eux-mêmes. De même, un

marché type exige une mercuriale où les prix courants soient

officiellement inscrits; et les prix de la bourse sont nombreux

et compliqués, puisqu'ils comprennent les cours du comptant,

les cours du ferme, les cours des primes, les taux des reports.

Sans doute encore, c'est un privilège exorbitant que celui qui

a été concédé au Ministre des Finances ou au syndicat des

agents de change d'admettre ou non telle ou telle valeur à

figurer à la cote de la bourse mais, ici encore, il y a lieu de

réformer sans abolir.

Est-ce là tout? Et après avoir réservé à l'Etat la création des

capitaux d'intérêt public, la réglementation des capitaux d'in-

térêt privé qui sont l'objet d'un monopole naturel et néces-

433

28

saire, et enfin l'organisation du marché de la bourse, laisse-

rons-nous la spéculation livrée à elle-rrréare en tout ce qui

touche à la création des capitaux d'intérêt privé? Question

grave et délicate au sujet de laquelle nous irons plus loin que

ne vont la plupart des économistes, mais sans faire probable-

ment assez de concessions pour satisfaire les personnes qui

voudraient voir la loi prévenir ou tout au moins réprimer les

abus de la spéculation ou l'agiotage. Quoi qu'il en soit, voyons

en quoi consistent ces abus.

D'abord, il se fait des paris. Assurément, ces paris sontimmo-

raux mais nous avons vu qu'ils n'agissent en aucune façon

sur les cours et qu'ils sont tout à fait sans conséquence. Est-il

bien à propos de les interdire en permettant les paris de toute

autre sorte, et alors surtout qu'on peut bien prononcer mais

non faire observer cette interdiction? La loi française l'a essayé.

En vertu de l'article 421 du Code pénal, les paris qui auront

été faits sur la hausse ou la baisse des effets publics seront

punis d'un emprisonnement d'un mois au moins et d'un an

au plus et d'une amende de 500 fr. à 10000 fr. Il y a plus

aux termes de l'article 422, est réputée pari de ce genre toute

convention de vendre ou de livrer des effets publics qui ne

seront pas prouvés avoir existé à la disposition du vendeur

au moment de la convention ou avoir dû s'y trouver au mo-

ment de la livraison. C'est là une défense expresse non seu-

lement des ventes et achats liquidables suivant règlement,

mais même des ventes à découvert, c'est-à-dire d'une opéra-

tion que nous avons reconnue essentielle au commerce des

titres. Aussi qu'est-il arrivé? Que la loi est absolument tom-

bée en désuétude.

Il n'en est pas des reports comme des paris. Ceux-là mo-

difient les cours. Ces opérations ne sont pas des simulacres

d'achats ou de ventes, ce sont des achats ou des ventes provi-

soires, non définitifs. Lorsque le public ne suit pas les spécu-

lateurs à la hausse ou à la baisse, les cours, élevés ou abaissés

par les reports, s'abaissent ou se relèvent brusquement. C'test

là, dira-t-on, un trouble apporté à l'état du marché. Sans doute,

mais cela ne consiste, après tout, qu'en'variations purement

nominales qui ne modifient en rien la fortune des citoyens et

qui n'affectent que l'évaluation du portefeuille des spécula-

teurs. Mais voici qui est plus sérieux. Il arrive que les spécu-

lateurs réussissent trop bien, par leurs reports, à entrainer

après eux les capitalistes. On voit alors les épargnes du pays,

alléchées par de hauts cours artificiels et passagers, se préci-

piter-dans des entreprises hasardeuses et y périr sans utilité.

Par exemple, la vogue se sera portée sur les chemins de fer

on en aura fait tant et plus. Un des derniers aura eu ses actions,

émises à 500 fr., poussées à fr. par la spéculation, A ce

taux, le public les aura toutes prises. Mais cette entreprise n'a

pas été précédée d'études techniques et économiques appro-

fondies, le chemin de fer ne transporte ni voyageurs ni mar-

chandises, et finalement les actions, ne donnant droit à aucun

dividende, ne valent rien. Sur les 1000 fr. dont on les a payées,

500 fr. sont passés des mains des capitalistes dans celles des

agioteurs, et 500 fr. ont été perdus dans la construction d'un

capital stérile. Eh bien, le public des capitalistes s'est trop

pressé. Il devait n'acheter les actions que le chemin de fer

une fois construit et son trafic une fois établi et connu, sans

se laisser séduire par la prime de la bourse. Nous admettons

bien que la loi punisse la diffusion des faux bruits, l'escro-

querie et les manœuvres frauduleuses mais nous ne voyons

pas qu'elle puisse .punir l'achat de titres d'actions et d'obli-

gations fait par des banquiers avec des fonds empruntés par

reports, pas plus que l'achat de marchandises fait par des com-

merçants avec des fonds empruntés par escompte. Interdits

sous leur forme actuelle, les reports se feraient sous une autre

forme. Il faut l'espérer, du moins car s'ils ne se faisaient ni

sous une forme ni sous une autre, le commerce des titres man-

querait de fonds de roulement.

Et pourtant il y a, malgré tout, des excès de spéculation. Et

ces excès ont nui non seulement à la petite industrie, c'est-à-

dire l'agriculture, à l'industrie, au commerce ordinaires,

qu'ils ont privés de ressources, mais à la grande industrie

elle-même, c'est-à-dire aux entreprises faites en association,

qu'ils ont mises à un régime déplorable. En effet, pour obtenir

avant tout la distribution de gros dividendes, afin d'amener

la hausse des eours ta plus prompte possible, on a négligé

toutes les règles d'une bonne et saine administration, en sa-

crifiant toujours l'avenir au présent. Il suffit d'avoir eu de près

ou de loin quelques rapports avec une de ces affaires montrées

par actions pour savoir comment, au début, les administrateurs

fondateurs poussent les directeurs et les ingénieurs à compro-

mettre et à ruiner ainsi l'entreprise. Et que leur importe, en

effet? Leur seul but n'est-il pas de revendre leurs actions avec

bénéfice? Sans doute, ce sont là des abus criants; mais c'est

aux actionnaires à changer ces errements. Nous concevons

parfaitement que la loi définisse et sanctionne la responsabilité

des administrateurs des sociétés industrielles et financières;

mais nous cherchons vainement comment elle pourrait leur

commander la capacité et le dévouement. C'est ici, au surplus,

que nous tenons à prendre une place à part parmi les écono-

mistes. Ils estiment, en général, que quand on a laissé faire

le reste va tout seul; et nous croyons, nous, que quand on

s'est confié à la libre concurrence il reste encore beaucoup

à faire pour que ses résultats se fassent sentir. Nous croyons

que la production et la capitalisation, si elles ne sont pas

éclairées, averties, tantôt stimulées et tantôt contenues par

une discussion approfondie fondée à la fois sur les vérités de

l'économie politique pure et sur les données de la statistique,

instituée à tous les instants dans les assemblées d'actionnaires

et dans la presse, risquent fort de marcher toujours de crise

en crise en passant alternativement, comme elles le font sous

nos yeux, de l'insuffisance à l'excès et de l'excès à l'insuffi-

sance et, par suite, de la cherté à l'avilissement et de l'avilis-

sement à la cherté des produits et des capitaux. Il nous semble

seulement que c'est là une tache offerte à l'initiative indivi-

duelle et non une porte ouverte à l'intervention de l'Etat. Que

nos sociétés démocratiques contemporaines se soient montrées

jusqu'ici au-dessous de cette tâche, et n'aient pasencore réussi

436

à dominer les complications et les difficultés du régime in-

dustriel et commercial, il faut l'avouer. Mais le remède au

mal est dans le progrès de la science et des mœurs et non

dans la réglementation de l'industrie et du crédit.

Nous n'avons encore énuméré, parmi les abus de la spécu-

lation, que ceux qui nuisent à la société; il faut pourtant nous

placer aussi, en terminant, au point de vue de l'intérêt privé

si souvent invoqué dans la question. On devine que nous vou-

lons enfin parler de ces gens qui, dans des reports bien plus

souvent que dans des paris, perdent de l'argent à la bourse,

de ces pères de famille, dont nous entretiennent journellement

les romanciers et les dramaturges, qui engloutissent dans

les jeux de bourse la dot de leur femme et l'héritage de leurs

enfants. A dire vrai, nous eussions aimé voir ces individus

renoncer d'eux-mêmes à leurs opérations, sinon par moralité

ou par mépris d'un gain obtenu sans travail, au moins par

intelligence et pour avoir compris que jouer à la bourse contre

les crédits mobiliers et les banquiers qui y font la hausse et

la baisse, c'est jouer un jeu qu'on ne sait pas contre des adver-

saires qui connaissent vos cartes. A notre sens, le roman et le

drame auraient bien fait leur œuvre, et rendu un bon service

à la société, s'ils avaient su montrer ce fait que les parapher-

naux et les patrimoines dissipés à la bourse par les petits spé-

culateurs sont les ruisseaux dont se forment les rivières de

millions qui coulent chez les gros; tandis qu'en se bornant

flétrir l'agiotage dans des phrases aussi vides, que sonores, ils

ont surtout réussi à le mettre à la mode. Mais puisque, paraît-il,

le moment n'est pas encore venu où les mœurs se passeront

ici du secours des lois, nous consentons volontiers à ce que les

portes de la bourse soient fermées à ceux qui n'ont rien à y

faire. Un particulier peut spéculer dans certaines limites. Au

lieu d'acheter des valeurs de tout repos pour les garder indé-

finiment, un homme qui a ou qui croit avoir assez la connais-

sance des affaires peut acheter à bon marché des titres non

encore connus, appréciés et classés, pour les revendre plus

cher et en racheter d'autres, sauf à perdre parfois là où il

437

croyait gagner. Mais, dans ces conditions, op doit acheter et

vendre au comptant, tout au plus acheter et vendre fin cou-

rant, mais non pas se faire reporter, ni reporter. Un par-

ticulier qui opère au moyen du report usurpe un rôle et des

fonctions qui appartiennent exclusivement au commerçant en

titres il n'y aurait donc aucune difficulté à ce que ces opé-

rations fussent interdites à toute personne dont la qualité de-

banquier ne s'établirait pas par une déclaration ou par une

patente. Par exemple, il n'y aurait pas de raison pour que la

spéculation à découvert ne fût pas interdite aux non-commer-

çants sur les marchandises aussi bien que sur les titres:

un non-commerçant qui achète des vins en entretenant une

circulation de billets est dans une position encore moins cor-

recte que s'il achetait des actions de chemins de fer en se faisant

reporter de liquidation en liquidation. Toujours est-il que, dans

le dernier cas sinon dans les deux, la loi pourrait sévir ou tout

au moins refuser l'action en vue du paiement au vendeur contre

l'acheteur, à l'acheteur contre le vendeur, à l'intermédiaire

contre l'un et l'autre, en excipant des principes en vertu des-

quels elle refuse d'entendre les réclamations des joueurs les

uns contre les autres. Notre proposition, conforme à l'opinion

de M. Lefèvre (de Châteaudun), diffère de la manière d'agir

actuelle de la loi et de la jurisprudence. La loi et la jurispru-

dence s'efforcent actuellement de faire dériver l'exception de.

jeu de la nature de l'opération de bourse, de considérer cer-

taines opérations comme licites et certaines autres comme illi-

cites. Nous voudrions, au contraire, que l'exception de jeu

dérivât du caractère des opérateurs, que toutes les opérations

de bourse fussent licites entre commerçants, mais que les opé-

rations à terme poursuivies par reports fussent illicites entre

non-commerçants, ou entre commerçants et non-comme

çants. Par ce moyen, le marché des capitaux serait réservé

aux spéculateurs de profession qui y feraient à leurs risques et

périls le commerce des titres mais n'y trouveraient plus les

victimes sans défense qu'ils ont trop maltraitées.

438

VI

La spécul.ation fimanciérre en France.

Il nous reste, pour finir, à jeter un coup d'œil sur les faits

environnants afin d'y trouver, si possible, la confirmation de

nos idées. La Suisse ne nous offrirait pas, à cet égard, un

champ d'observation tout à fait satisfaisant. Non pas certes

que la question de la bonne distribution des épargnes n'y ait

son importance: la manière dont les Etats et les communes y

font les travaux publics, celle dont s'y pratique l'association

dans quelques grandes industries, comme l'industrie des che-

mins de fer et l'industrie des hôtels et pensions d'étrangers,

prêteraient à des remarques intéressantes mais comme les ti.

tres des fonds publics et des valeurs financières et industrielles

y manquent d'un marché étendu et animé, cet examen ne nous

apprendrait rien sur les opérations de bourse proprement di-

tes. La France sera donc un meilleur sujet d'étude.

Il y avait, en France, sous le second Empire, des magistrats

qui, s'efforçant de faire preuve d'une austérité et d'une rigueur

à la d'Aguesseau, s'élevèrent en différentes occasions contre

les spéculateurs ou a manieurs d'argent », qu'ils accusaient de

priver l'agriculture, l'industrie et le commerce ordinaires de

leurs ressources les plus indispensables. Or le gouvernement

que servaient ces fonctionnaires, ne se contentant pas d'un

budget ordinaire de 2 milliards, y joignait annuellement 3 ou

400 millions de recettes et dépenses extraordinaires qu'il ef-

fectuait, pour le dire en gisant, en dehors de toute procédure

parlementaire. Dans les dix ou douze premières années de

son existence, il avait ainsi dévoré extra-budgétairement 3 mil-

liards de capitaux, dont 2 obtenus par emprunts et 1 demandé

à divers moyens plus ou moins détournés et irréguliers, tels

que l'absorption du capital de la Banque de France, du ca-

pital de la Caisse de la dotation de l'armée et des versements

faits par les compagnies de chemins de fer, l'émission d'obli-

gations trentenaires, la conversion des rentes et l'accroissement

439

de la dette flottante. Ces capitaux avaient été employés pour

2 milliards aux guerres de Crimée, d'Italie, de Chiné, de Co-

chinchine, de Kabylie, de Syrie, du Mexique, et pour 1 milliard

à des travaux publics. Ce système devait être couronne par

une dernière guerre dont les frais, récemment arrêtée, ont

dépassé 14 milliards. Pendant qu'il agissait ainsi, ce même gou-

vernement poussait les villes à se transformer entièrement.

Le préfet de la Seine produisait alors dans divers discours et

rapports officiels cette loi scientifique, tout à fait inexpliquée

mais parfaitement constatée, disait-il, et qui ruinait toutes les

théories des économistes, d'après laquelle démolir une ville

pour la rebâtir de fond en comble était un moyen sûr d'y faire

indéfiniment augmenter le revenu des octrois. 11 fallut que

M. Jules Ferry dévoilàte mystère dans ses Comptes fantastiques

d'Haussmann, et montrât que ce rendement exceptionnel des

octrois provenait tout simplement des taxes sur la pierre à

bâtir et sur le vin bu par les maçons. De tels hommes d'Etat

étaient bien venus à reprocher à la spéculation d'engloutir les

épargnes du pays dans des affaires douteuses

Il faut croire cependant que ce système constitue un moyen

commode de gouverner car la République suit des errements

non semblables, mais analogues. Le budget ordinaire est de

3 milliards au lieu de 2, et les recettes et dépenses extraordi-

naires y seront, d'ici à quelques années, de 5 ou 600 millions

au lieu de 3 ou 400; voilà toute la différence. On sait que les

Chambres ont définitivement voté, en juillet 1879, un ensemble.

de trois lois relatives à de grands travaux de construction de

chemins de fer, de canaux et de ports qui entraîneront une

dépense d'environ 6 milliards à répartir sur dix ou douzeans.

Le ministre des travaux publics qui a conçu et.fait adopter ce

plan, M. de Freycinet, a, lui aussi., sa théorie économique. Il a

calculé que le transport des marchandises par voie de terre

croûtait actuellement 0 fr. 30 par tonne et par kilomètre, que

ce transport sur ses chemins de fer coûterait Ofr. 06, et il

énonce en conséquence que l'avantage retiré par le pays de la

construction des chemina de fer en question sera de Ofr, 24

-44*)

par tonne kilométrique transportée. Il faut dire que te prix

de 0 fr. 06, qui ne tient pas compte des frais accessoires de

roulage et de camionnage, ne comprend non plus aucun in-

térêt du capital qui sera employé à l'établissement des nou-

velles voies ferrées. On le voit: nous sommes ici en présence

d'une réalisation en grand de cette conception socialiste de

J.-B. Say que nous avons critiquée. L'Etat va construire des

capitaux d'intérêt privé en vue de donner gratuitement le

service de ces capitaux. Sans discuter de nouveau cette com-

binaison, nous continuerons à affirmer, en nous fondant sur

la démonstration que nous avons esquissée du principe de li-

berté en matière de capitalisation, que l'utilité des capitaux

d'intérêt privé pour la société doit se mesurer au prix dont la

société paie leur service, c'est-à-dire à l'intérêt qu'ils rendent,

et que, par conséquent, les capitaux qui rendent l'intérêt nor-

mal sont plus utiles que ceux qui ne le rendent pas. Ainsi, il

reste encore à démontrer que l'Etat fera des 6 milliards qu'il

demande un emploi préférable à celui que la spéculation en

aurait pu faire.

Cette question est d'une gravité et d'une actualité particu-

lières. Nous vivons, depuis quelques années, sous l'empire

d'une crise très étrange en ce qu'elle sévit dans tous les pays

et qu'elle s'étend à tous les produits industriels desquels la

quantité surabonde et le prix s'avilit. L'Angleterre a inondé le

monde d'étoffes de laine et de coton, la Suisse de montres et

l'industrie pourrait s'arrêter complètement sans que, d'ici à

longtemps, nous fussions embarrassés de nousvêtiretde savoir

l'heure qu'il est. Et pourtant l'économie politique affirme à

priori qu'il n'y a pas d'over-production générale, qu'à la sur-

abondance qui se manifeste sur un point correspond néces-

sairement une pénurie qui doit exister sur un autre. Eh bien,

l'expérience confirme ici le raisonnement car à la surabon-

dance des produits industriels correspond en effet, de nos jours,

une pénurie des produits agricoles. A l'exception du blé, qui

nous arrive par les bateaux et les chemins de fer des pays à

territoire étendu et à population rare, et dont la culture n'est

plus rémunératrice dans nos pays, toutes, les substances ali-

mentaires, la viande, les fruits, les légumes, le beurre; les œufs,ont enchéri depuis un quart de siècle de 100 à 200 0/0. Ils sont

hors de prix, et cependant l'agriculture ne les multiplie pas.

Ainsi, la cause de la crise actuelle doit être cherchée dans un

défaut d'équilibre de la production industrielle et de la pro-duction agricole, et le remède se trouverait dans un détour-

nement des services producteurs de l'industrie vers l'agricul-ture. Cette circonstance prouve, par parenthèse, que, quoiqu'endisent les économistes, le laisser faire pur et simple ne suffit

pas à régler le mécanisme économique, et qu'il y a des mo-

ments où l'impulsion de l'Etat pourrait s'exercer afin de re-

mettre en bon chemin l'activité individuelle. Nous sommes à

un de ces moments. Il y aurait lieu, pour notre agriculture,

de changer de régime, de viser à la culture intensive, d'em-

ployer les engrais, les machines, d'associer largement le capital

à la terre; et l'Etat pourrait favoriser cette transformation, non

pas certes en produisant lui-même, mais en créant des écoles

d'agriculture, en se prêtant au développement du crédit agri-

cole, enfin en laissant à la spéculation les capitaux disponibles;

car la spéculation serait le ressort le plus puissant à faire

mouvoir pour détourner les capitaux de l'industrie vers l'agri-

culture. Des entreprises agricoles appropriées à l'étendue des

terres à exploiter et à l'importance des capitaux à mettre en

œuvre devraient s'organiser et se développer par émission

d'actions et d'obligations, et ces titres, dont l'intérêt serait payé

par les produits obtenus, devraient occuper, sur le marché

financier, la place du 30%amortissable dont l'intérêt sera fourni

par l'impôt. Telle est la question qui, selon nous, domine

aujourd'hui toutes les autres et à la solution de laquelle le gou-

vernement français se consacrerait s'il n'était plus simple et

plus facile de dépenser de l'argent que d'avoir des idées.

La spéculation, telle qu'elle s'exerce en France et à Paris,

s'est-elle montrée jusqu'ici au-dessous de la tâche que nous

voudrions lui voir remplir? Certainement non. Sous l'Empire,

les inspirateurs du marché de Paris furent successivement;

443

sans parler de la maison Rothschild que son ancienneté et sq.

puissance mettent à part, la Caisse des chemins de fer et le

Crédit mobilier. Ces deux sociétés ont été conduites l'une à la

liquidation, l'autre à des embarras qui durent encore, par une

immobilisation de leur capital dans des affaires qui ne furent

pas toujours bien étudiées ni bien conduites, qui furent, en

tout cas, trop nombreuses et devinrent mauvaises ou lourdes,

Mais, depuis 1870, les caisses de crédit industriel se sont en

général montrées à la fois habiles et prudentes, et on les. voit

à l'heure qu'il est très florissantes. Nous ne voulons pas dire

qu'elles ne laissent rien à désirer. Ainsi, par exemple, nous

aimerions que le principe de la division du.travail, qui donne

toujours et partout d'excellents résultats, fût appliqué au crédit

que certaines institutions se consacrassent au crédit à courte

échéance ou prêt de capital circulant par escompte d'effets de

commerce, et d'autres au crédit à long terme ou prêt de capital

fixe par émission de titres d'actions et d'obligations. Presque

toutes les sociétés financières françaises et parisiennes réunis-

sent les deux attributions. Or, ce cumul nous parait fâcheux;

car il en résulte que des fonds déposés en compte-courant dis-

ponible à bref délai risquent d'être employés non seulement

en reports, mais en placements d'une réalisation lente ou dif-

ficile. Les banques d'escompte, les crédits fonciers et les crédits

mobiliers devraient être des établissements distincts; et les

derniers seuls devraient spéculer. On pourrait aussi trouver

quelque chose à redire aux rivalités qui se disputent l'influence

à la Bourse de Paris. Cette lutte se poursuit, depuis un cer-

tain temps déjà, entre le Crédit mobilier espagnol et le Crédit

foncier, d'une part, et la Banque d'escompte et la Banque hypo-

thécaire, d'autre part, cette dernière créée et patronée par

six des principaux établissements financiers de Paris réunis à

la Banque d'escompte, savoir le Comptoir d'escompte, le Crédit

industriel et commercial, la Société générale, le Crédit lyon-

nais, la Banque de Paris et la Société financière. -Les deux

camps sont en hostilité déclarée, et de part et d'autre on s'est

porté de rudes coups. Dès que d'un côté on se met à la hausse

sur une valeur, on se met la baisse sur la même valeur de

l'autre côté. Lors de l'émission des obligations de la Banque

hypothécaire, à la fin de l'année dernière, on a pu voir, par le

déport qui s'est produit, que les amis du Crédit foncier en

vendaient à découvert. Cette concurrence n'est pourtant pas

sans avantage pour le public. D'ailleurs, entre la grande in-

dustrie qui a été surmenée et qui se repose et la grande agri-

culture qui ne marche pas encore, la spéculation trouve moyen

d'utiliser les capitaux dans des affaires d'assurance, dans des

entreprises de capitalisation reposant sur des combinaisons

ingénieuses et originales telles que l'Assurance financière, ou

dans des applications de l'association à la propriété comme la

Société des immeubles de Paris, toutes affaires dont les actions

et obligations sont émises avec des primes énormes obtenues,

bien entendu, par le moyen des reports et qui subsisteront plus

ou moins lors du classement définitif.

Qu'on examine sans prévention l'organisation de la Bourse

de Paris et le fonctionnement des crédits mobiliers qui y opè-

rent, et l'on se convaincra de plus en plus qu'il y a là un ad-

mirable mécanisme à mettre en œuvre. Les hommes qui, en ce

moment, personnifient la spéculation, sont des hommes d'une

expérience consommée, d'u ne capacité rare, et qui ne manquent

même pas d'une certaine largeur de vues. Ce ne sont pas des

philanthropes; mais un spéculateur, en tant que spéculateur,

n'est pas tenu d'être un saint Vincent de Paule; c'est son droit,

et on pourrait presque dire son devoir, de viser seulement à

gagner beaucoup d'argent. On admet comme un axiome, entre

gens compétents, que le meilleur agriculteur est celui qui fait le

plus de bénéfices; s'il est vrai que les services et produits les

plus utiles à la société sont ceux qu'elle paie le plus cher, pour-

quoi le meilleur industriel, le meilleurcommerçant, le meilleur

banquier, le meilleur spéculateur ne serait-il pas celui qui s'en-

richit le plus, bien entendu dans les limites de l'honnêteté et de

la loyauté? L'intérêt de tous ces hommes est une force que

l'Etat et les individus doivent faire concourir à la satisfaction de

leur propre intérêt. Un gouvernement qui prendrait de faus-

444

ses mesures en matière de monnaie serait-il fondé à se plain-

dre de ce que les changeurs, en vue de réaliser un gain, expor-

teraient ou importeraient contre son gré du métal précieux? Pas

plus qu'un homme qui ne saurait pas manœuvrer sa pompe ne

serait fondé à se plaindre qu'elle le laissât sans eau ou l'en inon-

dât. Le public qui réclame à grands cris des marchandises ou

des titres de mauvaise qualité n'est pas non plus fondé à se

plaindre des commerçants ou des spéculateurs qui les lui pro-

curent. Pourquoi ne se connaît-il pas en étoffes, en meubles, en

actions et obligations? Il y a quinze ou vingt ans, on le voyait se

précipiter sur les valeurs du Crédit mobilier dès qu'il plaisait

aux directeurs de cet établissement d'en faire la hausse à la

bourse. Dernièrement, il suffisait à M. Philippart, pour placer

les actions de la Banque européenne, de les faire monter de

200 ou 250 fr. au moyen de reports. Mais ces reports se faisaient

dans des proportions tellement insensées qu'ils n'ont pu durer

longtemps et se sont arrêtés tout d'un coup, comme on sait.

A ce propos, on a paru songer à des mesures préventives ou

répressives contre l'agiotage. Rien n'était moins justifié. De

telles manœuvres crèvent les yeux, et le public doit apprendre

à les connaître.

Que le gouvernement donc laisse à la spéculation les capi-

taux dont il n'a que faire et dont elle a besoin, que le public

ne se laisse pas séduire par l'appât grossier de la prime de

bourse, qu'il juge les affaires ou qu'il attende qu'elles se jugent

elles-mêmes par leurs résultats, qu'il n'échange ses épargnes

que contre des actions et obligations d'entreprises excellentes,

et la spéculation agira comme un instrument puissant de créa-

tion de richesse. Quant à l'agiotage, c'est une question non

de lois, mais de mœurs. Les peuples chez lesquels il sévit sont

ou des peuples corrompus avant d'être civilisés, ou des peuples

dépourvus de sérieux et de moralité, crédules et cupides, qui

se montrent en affaires ce qu'ils sont en religion, en politique.

Croire à des miracles ridicules, attendre d'une révolution l'état

social parfait, refuser son argent à d'honnêtes gens qui en don-

neraient 4 ou 5% pour le donner à des faiseurs qui en pro-

445

mettent 50 ou 100 ce sont là des applications différentes

dans la forme, identiques au fond, du credo quia absurdum.

Il en est de ces cas sociaux comme de certains cas médicaux

qui consistent en manifestations locales d'un principe morbide

constitutionnel. Soigner l'accident n'est pas mal; mais l'essen-

tiel serait de suivre un bon régime.

Laissant de côté ces circonstances, qui sont de celles dont la

politique s'occupe mais que la science néglige, et supposant

un pays où le public serait instruit et avisé, le gouvernement

libre et sage, nous insisterons sur ce point qu'il faudrait bien

se garder d'y gêner le commerce des titres. La spéculation n'est

pas uniquement, comme nous l'avons fait voir, le moyen de la

répartition des épargnes entre les emplois de capitaux elle

pourrait être, non seulement pour quelques particuliers, mais

pour toute une nation, le commerce le plus profitable. On ne

.saurait trop l'affirmer: malgré M. de Bismarck et son particu-

larisme germanique, nous marchons à grands pas à la solida-

rité financière aussi bien qu'économique des peuples. De plus

en plus l'épargne du monde entier s'emploie, sans distinction

de nationalités et de frontières, à la construction des grands

capitaux du monde entier: chemins de fer, canaux, tunnels.

Qu'on suppose un pays dont la capitale et les principales villes

seraient autant de marchés des titres, qui saurait à merveille

acheter ces titres au pair aux étrangers pourles leur revendre

avec prime, ce pays serait le banquier du globe et amasserait

chez lui plus de trésors que Venise n'en avait accumulé sur

son étroit territoire en achetant les épices, les étoffes, les pier-

reries de l'Orient pour les revendre à l'Occident. Il est certain

que, dans un tel pays, l'économie politique et financière serait

extrêmement avancée et répandue, qu'une presse éclairée et

indépendante y discuterait toutes les affaires; et, de plus, il

est probable que ni la littérature ni le Code pénal ne se mêle-

raient beaucoup des opérations de bourse.

VII

!9

ESQUISSE DUNE DOCTRINE

ÉCONOMIQUE ET SOCIALE

I

Distinction entre la sciences pure, la science morale,

la scienceappliquée et la pratique.

Un professeur américain, M. Franklin H. Giddings, a émis

en mars 1895, dans un article publié par les Annals of the

American Academy o f Political and Social Science sous ce

titre: Sociology and the Abstract Sciences etc., et il a reproduit

en 1896, au Chapitre II de ses Principlesof Sociology intitulé:

The Province of Sociology, une idée qui, si elle était admise

comme fondée, déblaierait définitivement la voie de la science

sociale des discussions de méthode dont l'encombrent à plaisir

ceux qui, pour une raison ou pour une autre, ne veulent pas

ou ne peuvent pas s'y engager. Il a énoncé que les sciences

physiques et morales résultent, les unes et les autres, de l'ap-

plication à des sciences concrètes et inductives chimie, astro-

nomie, géologie, biologie, psychologie, sociologie, de sciences

abstraites et déductives: mathématiques, physique, économi-

que, éthique, politique. En conséquence, abandonnant la clas-

sification des sciences par colonne, il a très logiquement rangé

les sciences abstraites et déductives le long d'une ligne com-

posante horizontale, les sciences concrètes et inductives le long

d'une ligne composante verticale, et figuré par l'angle droit

ainsi formé le champ de la science résultante. On pourrait

discuter les détails de la classification de M. Giddings; mais le

principe m'en paraît lumineux.

Pour ce qui concerne l'économique, il est d'une évidence en

quelque sorte matérielle. Ouvrez la Mécanique analytique de

Lagrange, vous y verrez que P et Q étant deux forces ou puis-

sances appliquées en deux points d'un système, dp et dq étant

les vitesses virtuelies de ces forces mesurées parles espaces in-

finiment petits susceptibles d'être parcourus dans un même

instant par leurs points d'application suivant leurs directions,

Pdp et Pdq étant ainsi les moments des forces P et Q suivant

la définition de Galilée, l'équation

Pdp + Qdq=0

exprimera l'équilibre des deux forces. Eh bien, changez les

termes. Au lieu de forces, mettez raretés, ou intensités des

derniers besoins satisfaits par des quantités possédées de mar-

chandises au lieu de vitesses virtuelles, mettez quantités vir-

tuellement échangeables, ou quantités infiniment petites sus-

ceptibles d'être ajoutées par achat aux quantités possédées

ou d'en être retranchées par vente, dans un échange, et la

même équation exprimera la satisfaction maxima des besoins

d'un individu ou l'équilibre économique. Ainsi l'économique

n'est pas une science analogue à la mécanique elle est la méca-

nique elle-même appliquée à l'équilibre et au mouvement de

la richesse sociale comme l'hydraulique est la mécanique elle-

même appliquée à l'équilibre et au mouvement des liquides.

Elle est donc incontestablement une science non seulement

abstraite et déductive, mais mathématique.

Mais la question étant vidée pour l'économique, elle l'est, par

cela même, au moins en partie, pour l'éthique et pour la poli-

tique ou, comme M. Giddings l'a mieux nommée depuis, la cé-

nonique. En effet, l'homme qui a des besoins, qui divise le

travail et qui, en vue de la satisfaction maxima de ses besoins,

vend des services et achète des produits en quantités telles

que ses raretés soient réciproques des quantités virtuellement

échangeables des services et des produits, l'homo ceconomicu.s,

est aussi celui qui est doué de sympathie et de sens esthétique,

d'entendement et de raison, d'une volonté consciente et libre,

l'homo ethicus; et tous deux sont l'homme vivant en société,

cultivant l'art, faisant de la science, ayant des mœurs et pra-

tiquant l'industrie, bref l'homo cœnonicus. Le rapport du

xotviovtxbv àYijdtxbv

et àl'oixovopexàv

est donc celui du gé-

néral au particulier. Et, pour cette raison, selon moi, la céno-

nique générale, science abstraite et rationnelle, comprend l'é-

451

thique pure et l'économique pure. Toutefois, je détache cette

dernière au moment où elle devient la science non plus seule-

ment rationnelle de l'homme physiologïco-économiqtae divi-

sant le travail, mais mathématique de la détermination des

prix des choses valables et échangeables suivant le mécanisme

de la libre concurrence

Qu'il nous soit donc permis de parler d'âme, de facultés, de

personnel morale en les considérant comme les substrats des

faits moraux ainsi que les naturalistes parlent de corps, d'or-

ganes, de végétaux et d'animaux en les considérant comme les

substrats des faits naturels, et de faire la cénonique et l'éco-

nomique en définissant la volonté humaine, le besoins, le désir

comme les causes de l'activité môraleet économique de l'homme

de la même façon que les mathématiciens font la mécanique

en définissant la force comme une cause de mouvement et en

la déterminant par la direction et l'intensité du mouvement

dont elle est la cause, c'est-à-dire par son effet mëme; et cela

sans que des savants dont on pourrait croire, à les lire, qu'ils

ont souvent rencontré la Matière et la Force se promenant bras

dessus bras dessous viennent nous reprocher de créer des

« entités métaphysiques », et sans que des littérateurs qui ne

paraissent avoir jamais cultivé d'autre science que la théologie

biblique nous fassent observer que « la liberté est l'illusion iné-

vitable d'un être qui est à la fois un produit et un agent et qui

a conscience de soi comme cause mais non pas comme effet.3 »

Métaphysiquement, cela n'est pas assez dire; car ce n'est pas

seulement la liberté, c'est la personnalité même qui est une

illusion. Et, scientifiquement, c'est ne rien dire; car justement

notre but est d'étudier d'abord cet être qui a conscience de soi

comme cause et non comme effet, qui se croit responsable de

1Ampère, qui ne fait pas explicitement la distinction des sciences en

sciences abstraites et déductives et sciences concrètes et inductives, mais

qui les partage en sciences cosmologiques et sciences noologiques, place

l'éthique parmi les secondes au même rang que la ntécanique parmi les

premières en faisant remarquer « l'analogie frappante » de l'une et de

l'autre. (Essai sur la philosophie des sciences, partie, chapitre § V/.2 En. SCHÉRER. Le Tefnps, 30 septembre 1884.

452

ses actes, jouit de la paix de sa conscience quand il les juge bons

et souffre de remords quand il les juge mauvais, qui peut en

arriver, sous l'influence de cette croyance fortifiée par l'édu-

cation et la loi pénale, à ne plus pouvoir faire que des actes

bons, puis de lui indiquer ensuite quels sont les actes qui

sont bons et quels sont ceux qui sont mauvais. Il sera temps

de nous arrêter si nous parlons d'une âme qui survit à son

corps ou d'un Grand-Esprit extérieur au Monde, qui l'a créé

et le gouverne. Et, au surplus, allons de l'avant et faisons la

science morale sans plus nous préoccuper de l'essence de la

liberté humaine que les savants qui font la science naturelle

ne se préoccupent de l'essence de l'attraction universelle ou

de l'action moléculaire, de l'essence de la végétation ou de la

vie puis organisons la monnaie, réglementons les monopoles,

faisons rentrer la terre aux mains de l'Etat et abolissons les

impôts, comme on a percé des montagnes et des isthmes, fait

des chemins de fer, reconnu des microbes et supprimé des ma-

ladies et la foi scientifique vivra, en morale comme en physi-

que, côte à côte avec le doute métaphysique.

Cela dit, considérant le fait expérimental de l' illusion de la

liberté humaine comme un fait d'une importance unique, je

crois qu'il y a une science pure qui consiste à étudier en eux-

mêmes tous les faits dont le monde est le théâtre pour en for-

muler les lois et qu'on peut appeler science pure naturelle ou

science pure morale selon qu'elle s'occupe des faits qui ont

leur origine dans le jeu des forces de la nature ou du fait de l'h 11,-

manité considéré en lui-même et des faits qui prennent leur

source dans l'exercice de la volonté de l'homme. La science

pure naturelle résulterait de l'application des mathématiques à

la physique, à la chimie, à la physiologie végétale et animale.

La science pure morale résulterait de l'application de la céno-.

nique, de l'économique à la psychologie, à l'histoire, à la socio-

logie, à la géographie, à la statistique. On peut, si l'on veut,

placer ici, à côté de la science nure naturelle et morale, la

métaphysique, science de l'univers ou de la nature et de l'hu-

453

manité tout ensemble et qui, suivant Vacherot, résulte, elle

aussi, de l'application d'une science abstraite et déductive, la

théologie, à une science concrète et inductive, la cosmologie 1.

Toute la science pure se fait au point de vue de la vérité pure,

rationnelle et expérimentale.

Je crois d'autre part qu'il y a une science appliqu.ée qui con-

siste à diriger l'exercice de la volonté de l'homme et qu'on doit

appeler science appliquée morale ou science appliquée natu-

relle selon qu'elle énonce les principes des rapports des per-

sonnes entre elles ou les règles des rapports des personnes avec

les choses! La science appliquée morale se fait au point de vue

de la vérité de justice, exclusivement rationnelle, et la science

appliquée naturelle au point de vue de la vérité d'utilité, ration-

nelle et expérimentale. Il y a une science appliquée qui traite

des rapports des hommes entre eux non comme personnes mo-

rales, mais comme travailleurs divisant le travail, soit en vue de

leurs rapports avec les choses, et qui énonce des règles d'uti-

lité c'est l'économzque appliquée.

Je crois enfin qu'il y a une pratique des principes et des

règles de la science appliquée morale et naturelle. Ce sont les

MOEURS et l'INDUSTRIE qui forment, avec la Science et l'ART,

les quatre catégories de la destinée humaine3.

La considération du fait de la liberté, ou de son illusion, est

indispensable pou" marquer la différence de la science mo-

rale et de la science appliquée avec la science pure, 2o pour

marquer la différence de la science morale avec la science ap-

pliquée. La distinction de la science pure en science pure na-

turelle et science pure morale serait moins nécessaire. Si on

la fait, il faut, en tout cas, se garder de croire que la science

1 La métaphysique et la science, 150 entretien: Conclusion. Théologie.

(20 éd., T. III, p. 217).

Pour simplifier, en me conformant d'ailleurs à l'usage, j'appellerai

parfois science morale la science appliquée morale et science appliquée

la science appliquée naturelle.

3 Etudes d'écononzie sociale. Théorie générale de la société, leçon.

Pour la même raison que ci-dessus j'appellerai politique la pratiquemorale.

454

pure naturelle suffit pour l'élaboration de la science appliquée

et la science pure morale pour celle de la science morale. Ce

serait une erreur. La psychologie, par exemple, importe à la

médecine appliquée aux maladies mentales la physiologie à

la théorie morale de la famille. Plus généralement, la double

culture scientifique est indispensable à qui veut constituer la

science morale sur le modèle de la science appliquée. A ce point

de vue, l'ancien groupement des sciences en philosophie (na-

turelle et morale) tel qu'il existe encore dans les Universités

d'Allemagne vaut mieux que leur partage en sciences et lettres

tel qu'il a été introduit dans les Facultés françaises, surtout si

on ajoute à ce partage le démembrement des Universités au

profit d'écoles spéciales techniques et pédagogiques. On a ainsi

des ingénieurs étrangers à la science morale, des professeurs

de philosophie, d'histoire, de littérature, sans aucune notion

de sciences naturelles, avec des juristes dont l'instruction se

borne à l'exégèse du Code Napoléon; et l'expérience prouve

qu'en de telles mains l'économie politique et la science sociale

n'avancent pas comme on pourrait le désirer.

Quant à la distinction entre la science pure et la science ap-

pliquée, elle a fait ses preuves dans l'ordre naturel et devrait

être introduite dans l'ordre moral. Dans l'ordre naturel, la mé-

canique pure précède la mécanique appliquée et la théorie de

la construction des machines, qui précèdent elles-mêmes la

pratique de cette construction; l'anatomie, la physiologie, la

pathologie, la chimie, la botanique précèdent la thérapeutique,

qui précède elle-même la pratique médicale. Pourquoi, dans

l'ordre moral, la cénonique, l'éthique, l'économique ne précè-

dent-elles pas d'abord la théorie de la répartition et de la pro-

duction de la richesse et ensuite l'organisation législative de

la propriété et de l'industrie? Prétendre organiser l'industrie,

la propriété, la famille, le gouvernement, quand l'économique,

l'éthique et la cénonique n'existent pas, c'est, à mon sens,

aussi fou que de vouloir faire du pain quand on n'a pas pris

le soin de moudre du blé en farine et quand on n'a même pas

pris celui de semer du blé.

455

C'est pourtant ce qui se fait tous les jours. Tous les jours nous

voyons les peuples manipuler leurs constitutions, aller du

scrutin d'arrondissement au scrutin de liste, revenir du scrutin

de liste au scrutin d'arrondissement, retourner du scrutin

d'arrondissement au scrutin de liste, en attendant de passer

au scrutin limité ou cumulé, et obtenir ainsi des résultats de

moins en moins satisfaisants, remplacer l'impôt indirect par

l'impôt direct, l'impôt proportionnel par l'impôt progressif,

l'un toujours pire que l'autre, sans que personne songe à s'en-

quérir de la théorie du scrutin ou de la théorie de l'impôt, sans

que personne songe à la faire. Et si cependant cette opération,

était effectuée, on saurait que le scrutin d'arrondissement, de

liste, limité ou cumulé, et que l'impôt indirect, direct, pro-

portionnel ou progressif, tels que nous les pratiquons ou les

poursuivons, sont des combinaisons dépourvues de toute va-

leur, essentiellement relatives au point de vue exclusivement

individualiste qui nous domine. C'est ce que je ne démontrerai

pas quant au scrutin, mais c'est ce que j'ai démontré quant à

l'impôt.

Dans l'ordre nature) il n'arrive pas toujours mais il arrive

quelquefois que le même homme fait de la science pure et de

la science appliquée et même de la science pure et appliquée

et de la pratique. Il est rare que le chimiste soit aussi. phar-

macien ou teinturier mais il est fréquent que le médecin qui

enseigne la pathologie ou la thérapeutique fasse aussi des vi-

sites à des malades. Cela peut avoir des avantages dans telles

ou telles spécialités. Mais je suis convaincu que, dans l'ordre

moral, les fonctions d'homme de science pure ou appliquée,

ou de théoricien, et celles d'homme d'Etat, ou de praticien,

devraient être séparées. L'homme de science sociale appli-

.quée déduit de la science pure un idéal d'organisation de la

société; il doit se maintenir au point de vue de l'absolu ou de

la perfection, soit d'intérêt soit de justice. Le rôle de l'homme

d'Etat est d'acheminer telle ou telle société donnée vers cet

idéal indiqué par l'homme de science; il doit se placer au

point de vue du relatif et chercher un compromis entre les exi-

456

gences de la science et les circonstances où il se trouve. Toute

réforme sociale sérieuse et durable est une transaction entre

les conditions d'un point de départ et celles d'un but où l'on

veut arriver. Les deux points de vue étant si différents, leur

confusion est des plus fâcheuses. Les hommes de science, quand

ils font de la politique, ont une tendance à faire passer dans la

loi des opinions qui sont les leurs mais qui ne sont pas encore

des vérités acquises et reconnues. Les politiciens, quand ils

font de la science, se laissent aller tout naturellement à ériger

en principes les faits existants avec les intérêts qui s'y ratta-

chent on peut citer l'ouvrage de M. Thiers sur la Propriété

comme un modèle et peut-être comme le chef-d'œuvre de cette

science qui n'est rien moins que de la science.

Pour moi, je me suis toujours considéré, surtout et avant

tout, comme homme de science pure et appliquée. La raison

en.est simple: les politiciens abondent, tout le monde se fait

journaliste en attendant d'être député et ministre; les savants

font défaut, personne n'est disposé à s'enfermer dans son ca-

binet, à approfondir la philosophie, l'histoire générale, l'éco-

nomie politique, le droit, pour le plaisir de savoir d'où vient

l'humanité et d'entrevoir où elle va. Je me suis porté et tenu

là où le travail manquait. On ne sème point, on ne moud point;

chacun veut pétrir n'importe quoi. Aussi, Dieu sait quel pain

nous mangeons 1 J'ai été cultivateur, meunier, rarement bou-

langer. Quand il m'est cependant arrivé de pousser une ques-

tion, comme celle de la constitution légale des sociétéscoopé-

ratives, comme celle t111 rachat des terres par l'Etat, comme

celle de la régularisation des variations de valeur de la mon-

naie, jusque sur le terrain de la pratique, me mettant au point

de vue de la politique et non plus à celui de la science, comme

le judicieux maître Jacques revêt le costume approprié à la

besogne qu'il va faire, je me suis toujours efforcé de montrer

comment il faudrait non réaliser immédiatement l'idéal, mais

incliner, si je puis dire, légèrement et fermement la réalité

dans la direction de l'idéal.

457

II

Sci.ence pure de l'homme et de la société.

Cette partie de ma doctrine, qui foc-mait la première moitié

de mon cours d'économie sociale, est exposée à grands traits

dans les six leçons de la Théorie générale de la société qui fi-

gure dans mes Etudes d'économie sociale.

Les trois premières sont critiques. Je commence par établir

l'absence, dans l'économie politique et sociale, d'une théorie

acceptable de la propriété foncière individuelle, en constatant

que, des deux théories existantes, l'une, celle de J.-B. Say et

des utilitaires, reconnaît la valeur intrinsèque de la terre à la

condition de fonder sa propriété sur des considérations d'in-

térêt qui, bonnes ou mauvaises, n'ont pas d'autorité dans l'es-

pèce, et l'autre, celle de Bastiat et des moralistes, fonde la pro-

priété de la terre sur des considérations de justice à la condi-

tion de nier sa valeur intrinsèque qui est un fait scientifique

de raisonnement et d'expérience.

Je rattache l'utilitarisme et le moralisme à leurs principes

philosophiques qui sont le matérialisme et le spiritualisme,

et je les montre étendant leur lutte de la théorie de la propriété

à toute la science sociale, sans d'ailleurs cesser de conclure,

l'un et l'autre, à V individualisme absolu.

Je fais enfin la réfutation de l'individualisme absolu, soit

utilitaire soit moraliste, en réfutant le matérialisme et le spi-

ritualisme empiriques.

Les trois dernières leçons sont dogmatiques. Comparant

l'homme à l'animal, je lui attribue les supériorités suivantes

dont la réunion constitue proprement l'humanité: au point de

vue physiologique, l'aptitude à la division du travail se mani-

festant dans l'industrie; au point de vue psychologique, la

sympathie et le sens esthétique se manifestant dans les passions,

la poésie et les beaux-arts; l'entendement et la raison se mani-

festant dans le langage et la science la liberté, non pas le libre-

arbitre absolu, mais cette connaissance et cette possession de

458

soi-même par laquelle il se pose comme moi en face du non-

moi et se sent chargé et responsable de la poursuite de sa fin,

et qui se manifeste par les moteurs, c'est-à-dire par la propriété,

par la famille, par le gouvernement. Il y a ainsi quatre caté-

gories sociales deux passives, l'art et la science; deux actives,

l'industrie et les mœurs. Leurs critériums respectifs sont le

beau et le urai, l'utile et le juste.

Ces critériums sont indépendants et ne se subordonnent pas

les uns aux autres. Mais, en raison de cette indépendance même,

se présente ici la question de leur harmonie ou de leur con-

tradiction. Je résous cette question dans le sens de l'harmonie

par la démonstration suivante. La liberté est nécessaire pour la

division du travail; l'industrie implique les mœurs. L'enten-

dement et la raison, la sympathie et le sens esthétique, sont

nécessaires pour la liberté et la division du travail les mœurs

et l'industrie impliquent le langage, la science, les passions et

l'art. Donc les rapports normaux de l'intelligence et de la sen-

sibilité humaines avec le monde ne peuvent être que favo-

rables aux rapports normaux de la volonté et de l'activité hu-

maines avec les personnes et les choses; et, en particulier, les

rapports normaux des personnes entre elles dans les mœurs ne

sauraient se trouver en contradiction ni avec les rapports nor-

maux économiques de ces personnes entre elles ni avec les rap-

port normaux industriels des personnes avec les choses.

Il s'agit donc à présent de fixer la norme des rapports des

personnes entre elles dans les mœurs, sans crainte aucune

d'antinomie entre cette norme et celles soit des rapports des

personnes entre elles soit des rapports des personnes avec les

choses dans l'industrie. C'est l'objet de ma sixième et dernière

leçon qui fournit le point de départ de la science sociale appli-

quée en général et de la théorie morale de la propriété en

particulier. Or, lorsque, au lieu de se confier absolument au

témoignage de la conscience, comme le spiritualisme exclusif,

on en fait la critique au point de vue de la raison non pas même

métaphysique, mais simplement scientifique, on reconnalt tout

de suite que l'homme réel est l'homme vivant en société, tel

459

que le font à la fois et ses facultés propres et le milieu social.

L'individu et l'Etat sont deux abstractions; mais ce sont des

abstractions nécessaires à la constitution de la science sociale.

Cette science comprend, en dernière analyse, deux problèmes

dont un problème d'ordre: Quand est-ce que les hommes

ont le droit d'agir comme individus, c'est-à-dire librement?

Quand est-ce qu'ils ont le devoir d'agir en corps d'Etat, c'est-

à-dire autoritairement ? p et un problème de justice: « Quelles

sont les choses dont les hommes peuvent jouir individuelle-

ment, c'est-à-dire inégalement'? Quelles sont celles dont ils

doivent jouir en commun, c'est-à-dire également?» Liberté de

l'individu; autorité de l'Etat.Egalité

des conditions; inégalité

des positions: telle est la formule générale de constitution de

la science sociale. Une fois cette formule appliquée à la pro-

priété, à la famille, au gouvernement, la loi de l'activité de

l'homme dans les mœurs sera scientifiquement établie comme

l'est la loi du mouvement réel de la terre autour du soleil par

l'énonciation de son double mouvement abstrait, l'un de rota-

tion circulaire autour de son axe, l'autre de translation ellip-

tique autour du soleil. Ici éclate le caractère rationnel de la

cénonique générale et l'analogie de la constitution scientifique

de la morale avec la constitution scientifique de la physique.

Mon père a été mon premier maître en philosophie comme

en économie politique, et sa bibliothèque était à ma disposition

pour l'une comme pour l'autre. Mais il n'était pas très initié à

la philosophie allemands, et je n'ai d'abord connu la doctrine

de Kant que par l'exposé de Charles Villers, de 1801, et les le-

çons de Victor Cousin, faites en 1820 et publiées en 1842. L'ou-

vrage de Vacherot, La métaphysique et la sciences, parut en 1858,

au moment même où j'entreprenais de combler cette lacune et

de compléter mes études philosophiques. Je le lus sans la moin-

dre difficulté, avec une attention scrupuleuse et le plus vif in-

térêt il est resté pour moi un livre de chevet; et si je n'y ai

pas trouvé mon système tout fait,, je l'en ai tiré peu à peu

comme je vais tâcher de le dire. Vacherot explique à merveille,

-400-

dans son analyse de l'intelligence; que, indépendamment de

l'élément purement affectif introduit dans nos perceptions ex.

ternes par l'exercice des sens, il y a, dans ces perceptions, un

autre élément subjectif, savoir l'unité qui leur est donnée par

notre esprit. Et il explique tout aussi bien que nos perceptions

intimes, si elles ne comprennent pas d'élément affectif dû à

l'exercice de la conscience, comprennent néanmoins, elles

aussi, comme un élément subjectif, l'unité que leur donne l'ima-

gination ou la faculté qu'a notre esprit de synthétiser les intui-

tions de l'expérience t.Mais quand, ensuite, il fait la critique

de l'intelligence, pour savoir ce que notre connaissance con-

tient respectivement de subjectif et d'objectif, de relatif et d'ab-

solu, tout en déclarant qu'on doit éliminer d'abord l'élément

formel dû à l'intelligence, c'est-à-dire la synthèse même des

éléments empiriques, il fait bien cette élimination pour ce qui

concerne le résultat de l'exercice des sens, mais non pour ce

qui concerne le résultat de l'exercice de la conscience. « Le moi,

dit-il, la personne, l'être humain, n'a point de secrets pour la

conscience il se sent tel qu'il est, il se sent tout ce qu'il est2. »

Je ne puis voir là qu'une inconséquence motivée sans doute

par la crainte de saper dans sa base la morale spiritualiste; et

je suis de ceux qui admettent non « la distinction d'un moi em-

pirique, objet direct de la conscience, et d'un moi absolu et

transcendant 3, » mais la distinction du moi empirique et de la

cause absolue de ce moi. Il y a plus: j'identifie, sans hésiter,

cette cause absolue du moi avec la cause absolue du non-moi

dans le monisme, synthèse du matérialisme et du spiritualisme.

Et alors ayant d'une part le Monde, ou l'univers physique et

moral qui m'est ainsi fourni par l'expérience externe et intime,

et d'autre part la substance universelle, nécessaire, infinie et

parfaite, ou Dieu tel que le conçoit ma raison, je me demande

si Dieu existe et quels sont ses rapports avec le Monde. Or, ici,

Vacherot se retrouve pour me mettre dans la bonne route où

j'aurai seulement à faire un pas de plus que lui. Selon Vacherot,

9- entretien. 2 2e éd., T. 11, p. U9. 3Id., id., p. 150.

461

le Monde est nécessaire et infini, mais non pas parfait; il est à

Dieu dans le rapport de la réalité à l'idéal. Dieu serait ainsi le

Monde idéalisé par l'esprit humain. D'accord 1 Disons, en ou-

tre, que le Monde est Dieu en voie de se réaliser par la volonté

de l'homme, et nous aurons fourni la raison de la différencia-

tion de l'être absolu en être non-moi et être moi. Nous aurons

ainsi laissé à la conscience, à la liberté, à la personnalité hu-

maine, toute leur valeur expérimentale et scientifique en leur

donnant, de plus, une valeur rationnelle et métaphysique par

la synthèse de l'empirisme et de l'idéalisme. Je reviendrai sur

ce point.

Je ne suis arrivé à cette conclusion qu'au bout d'un certain

temps; mais j'y ai tendu d'assez bonne heure. Vers 1860, la

question des rapports de l'économie politique avec la morale,

ou de l'utile et du juste, qui m'avait déjà préoccupé, étant agitée,

je la traitai exactement comme il a été dit plus haut dans un

travail que je lus à une réunion où venaient, comme moi, quel-

ques jeunes médecins, anciens internes des hôpitaux, parmi

lesquels le Dr Michel Peter qui me félicita particulièrement

d'avoir introduit en psychologie le point de vue d'adaptation

qui commençait à s'imposer de plus en plus en physiologie.

Mais quand je proposai l'article à M. Baudrillart pour le Journal

des Economistes, il me le refusa nettement en m'assurant que

Voltaire avait assez fait justice de cette théorie quand il en

avait tiré cette application bouffonne que l'homme avait un

nez pour porter des lunettes. Cette objection me parut sotte;

elle m'amena à me demander quels étaient les titres du spiri-

tualisme académique avenir s'installer dans notre science pour

la diriger en la dévoyant, et je les trouvai très faibles. Après la

lecture de Yacherot que je venais de faire, et les autres lectures

auxquelles celle-là m'avait conduit, je vis très distinctement un

ennemi à combattre dans ce spiritualisme exclusif qui sert de

base à nos institutions comme il fait le fond de nos doctrines

sociales, qui néglige l'analyse et la critique des résultats de

l'expérience intime tout autant que le matérialisme exclusif

néglige celles des résultats de l'expérience externe, qui réalise

462

les abstractions d'âme et d'individus, comme le matérialisme

réalise celles de corps et d'atomes, et qui, avec les mots d'es-

prit et de liberté dans la bouche, n'aspire qu'à être la religion

des intérêts, les plus égoïstes et ne tolère aucune ombre de

discussion. Je rédigeai un article sur le matérialisme et le spi-

ritualisme en économie politique et sociale, composé de trois

paragraphes correspondant exactement aux trois premières le-

çons de la Théorie générale de la société, d'ailleurs très mo-

déré et qui ne m'en fut pas moins refusé par la Revue des Deux-

Mondes comme il l'aurait été par le Journal des Economistes.

Mais je ne me rebutai point; je repris mes deux articles que je

complétai par les quatrième et sixième leçons, et, quand l'oc-

casion s'en présenta, je les produisis dans la forme de confé-

rences. J'ai gardé les minutes de ces deux articles; elles prou-

veraient au besoin combien mes idées étaient déjà arrêtées à

l'époque dont je parle. On verra plus loin comment Claude

Bernard, en 1869, et Cournot, en 1875, les ont confirmées de

leur autorité quelque peu supérieure, oserai-je le dire, à celle

de M. Baudrillart.

III

Science pure de la richesse sociale.

La science pure de la richesse sociale est l'objet de mes Elé-

ments d'économie politique pure.

La richesse socicale est l'ensemble des choses qui sont suscep-

tibles d'avoir un prix, ou un rapport de valeur d'échange, les

unes en les autres ou toutes en l'une d'entre elles. Elle se com-

pose des capitaux ou biens durables (choses qui peuvent servir

plus d'une fois) et des revenus ou biens fongibles (choses qui

ne peuvent servir qu'une seule fois). Les capitaux comprennent

les terres, les facultés personnelles et les capitaux artificiels ou

mobiliere ou capitaux proprement dits. Les revenus compren-

nent d'abord les objets de consommation et les matières pre-

mières qui sont le plus souvent des choses matérielles; mais

USB-

ils comprennent aussi, sous le nom de servïces, les usages suc-

cessifs des capitaux qui sont le plus souvent des choses imma-

térielles. Les services de capitaux qui ont une utilité directe

vont se réunir aux objets de consommation sous le nom de ser-

vices consommables; ceux qui n'ont qu'une utilité indirecte

vont se réunir aux matières premières sous le nom de services

producteurs.

Les prix des marchandises composant la richesse sociale en

l'une d'entre elles prise pour numéraire se déterminent sur lé

marché de la manière que voici, suivant le mécanisme de la

libre concurrence. Il y a un marché des seruices sur lequel ces

services sont offerts par les propriétaires fonciers, travailleurs

et capitalistes (individus ou Etat, c'est ce que nous ne préju-

geons pas ici) et demandés savoir les services consommables

par des propriétaires fonciers travailleurs et capitalistes, et les

services producteurs par les entrepreneurs de produits (indi-

vidus ou Etat, c'est ce que nous ne préjugeons pas davantage).

Et il y a un marché des produits, objets de consommation et

matières premières, sur lequel ces produits sont offerts par les

entrepreneurs et demandés savoir les matières premières par

des entrepreneurs et les objets de consommation par les pro-

priétaires fonciers, travailleurs et capitalistes. Sur les deux

marchés, à des prix criés au hasard, les propriétaires fonciers,

travailleurs et capitalistes consommateurs offrent des services

et demandent des services consommables et des objets de con-

sommation de façon à se procurer la plus grande somme pos-

sible d'utilité; et les entrepreneurs producteurs offrent des

produits et demandent des services producteurs et des matières

premières en développant leur production en cas d'excédent

du prix de vente des produits sur leur prix de revient en ma-

tières premières et services producteurs, et en la restreignant

au contraire en cas d'excédent du prix de revient des produits

sur leur prix de vente. Sur chaque marché on fait la hausse en

cas d'excédent de la demande sur l'offre et la baisse en cas d'ex-

cédent de l'offre sur la demande. L'état d'équilibre, vers le-

quel les marchés réels tendent toujours sans l'atteindre ja-

464

mais, serait celui où l'offre et la demande de chaque service ou

produit seraient égales et où le prix de revient et le prix de

vente de chaque produit seraient égaux.

S'il y a des propriétaires fonciers, travailleurs et capitalistes

qui épargnent, c'est-à-dire qui, au lieu de demander des ser-

vices. consommables et des objets de consommation pour la

valeur totale des services qu'ils offrent, demandent des capi-

taux artificiels neufs pour une partie de cette valeur, il se

trouve des entrepreneurs qui, au lieu de fabriquer des objets

de consommation, fabriquent des capitaux artificiels neufs. La

somme des épargnes, évaluée en numéraire, et la somme des

capitaux neufs, évaluée de même, s'échangent alors sur un

marché des capitaux neufs, à un certain taux du revenu, ou

rapport commun du prix des services des capitaux neufs, au

prix de ces capitaux neufs, crié au hasard et dont on fait la

hausse ou la baisse suivant le mécanisme de l'enchère ou du

rabais, c'est-à-dire selon qu'il y a excédent de la demande sur

l'offre ou de l'offre sur la demande. De là un certain taux cou-

rant du revenu et un certain prix de vente de chaque capital

neuf égal au rapport du prix de son service au taux du revenu.

D'ailleurs, quand on a le taux du revenu, on a non seulement

les prix des capitaux neufs, mais les prix des capitaux anciens

fonciers, personnels et mobiliers.

Si la marchandise choisie comme numéraire, ou comme

instrument de mesure de la valeur, est aussi monnaie, ou in-

termédiaire d'échange de la richesse sociale, il reste à savoir

ce que les prix en numéraire deviennent quand ils sont en

même temps prix en monnaie.

Tel est le mécanisme de la libre concurrence. Sa théorie, qui

est l'économique pure, est une science psychico-mathématique.

La mathématique seule peut démontrer que: On arrive des

prix courants d'équilibre correspondant â L'égalité de l'offre et

de la demande en faisant la hausse des prix des services et des

produits dont la demande excède l'offre et en faisant la baisse

des prix de ceux dontl'offre excède la demande; et que: On

arrive à l'égalité du prix de revient et du prix de roente des

30

produits en augmentant laquantités

des produits dont le priât

de vente excède le prix de revient et en diminuant la quantité

de ceux dont le prix de revient excède le prix de vente: Elle seule

aussi peut démontrer que La condition du maximum d'uti-

lité pour les consommateurs est que les intensités des derniers

besoins satisfaits, ou les raretés, après l'échange, soient propor-

tionnelles aux prix. D'où il suit que: -A l'état d'éguilibre, les

prix sont proportionnels aux intensités des derniers besoins

satisfaits, ou aux raretés, chez tous les consommateurs; que:

Le prix d'une chose augmente si son utilité aug.mente ou

si saquantités diminue,

et disnimue si son utilité diminue ou

si sa qccantité augmente; et enfin que La production et la

capitalisation en libre concurrence sont des opérations par les-

quelles les services se combiaient en les produits et les épargnes

se transforment en les capitaux neufs de la nature et de la

quantité propres ci donner la plus grande satisfaction possible

des besoins dans les limites de ces deux conditions: 1° qu'il n'y

ait, sur le marché, qu'un seul prix pour chaque service, pour

chaque produit, qu'unseul taux du revenu net

pourtous les

capitaux, et 20 que les prix de vente des produits et des capi-

taux neufs soient égaux ci leur prix de revient, formule qui,

convenablement appliquée à l'agriculture, à l'industrie, au

commerce, au crédit, fournira la loi scientifique de l'activité

de l'homme dans l'industrie.

Notons ici que la mathématique seule peut encore démontrer

que: Dans une société progressive, le salaire ne varie pas tzé.

cessairement, lefermage s'élève nécessairement, l'intérêt s'a-

baisse nécessairement, et le taux du revenu net s'abaisse néces-

sairement; d'où il suit que Dans unetelle société, le prix des

capitaux proprements dits ne varie pas nécessairement, celui

des facultés personnelles s'élève nécessairement en raison de l'a-

baissement du taux du revenu net et celui des terres s'élève né-

cessairement en raison de l'abaissement du taux du revenu net

et en raison de l'élévation du fermage.

Lamathématique seule peut enfin démontrer que: Si

toutes choses restant égrales d'ailleurs, l'utilité de la monnaie

466

diminue ou augmente, ou que la quantité de la monnaie aug-

mente ou diminue, les prix des marchandises en nzonnaïe haus-

sent ou baissent proportionnellement.

Mon économique a son histoire comme ma cénonique.

Qijand je composai ma réfutation de Proudhon, j'y transcri-

vis les lois de variation de valeur dès capitaux et des services

fonciers, personnels et mobiliers dans une société progressive

telles que mon père les avait fournies dans sa Théorie de la ri-

chesse sociale; mais il m'apparut dès lors que, faite dans le

langage ordinaire, la démonstration de ces lois était insuffisante

et que, pour la rendre rigoureuse, il eût fallu lui donner la

forme mathématique et prouver que, généralement, la valeur

était une fonction croissante de l'utilité et une fonctions décrois"-

sante de la quantité. Mon livre une fois publié, j'en adressai

un exemplaire à Lambert-Bey, Saint-Simonien avec lequel j'é-

tais en relations et qui voyait en moi un disciple il recruter.

Quelque temps après, j'allai faire une visite à Lambert-Bey,

rue de Tournon, dans la maison de l'éditeur Douniol. Il me

reçut quoique au lit et souffrant d'une colique néphrétique;

il avait lu mon ouvrage avec soin et m'en fit une critique vi-

goureuse. Il admettait bien que la libre concurrence fût un

moyeii de déterminer des quantités fabriquées de produits et

des prix de ces produits; mais il n'admettait pas, ou du moins

il n'acceptait pas comme démontré par les économistes ni par

moi, que ces quantités et ces prix fussent les seuls ni les

meilleurs possible. Je me défendis de mon mieux contre cet

ingénieur des Mines qui, disait-on, entré le premier à l'Ecole

Polytechnique, en était sorti le premier; mais je n'avais pas

achevé de descendre l'escalier que je m'étais avoué à moi-même

qu'il avait raison. Je demeurai je ne sais combien de temps

cloué par l'intensité de mes réflexions devant l'étalage de Dou-

niol, les yeux fixés sur un volume à couverture bleue dont je

n'ai jamais lu le titre; et enfin je m'en allai en disant: « Evi-

demment! II faudrait prouver que la libre concurrence procure

le maximum d'utilité. » J'étais ramené à l'économique mathé-

467

matique je m'y lançai et le fis savoir à mon père qui me ré-

pondit, dans une lettre du 18 mai 1861, en me signalant non

l'impossibilité mais la difficulté résultant du fait que l'utilité

n'était pas une grandeur appréciable. En effet, le nœud de la

question était bien là, et c'est la fonction d'intensité du dernier

besoin satis fait par une quantité consommée de marchandise,

dejà trouvée par Gossen, que Jevons cherchait dès lors et que

j'ai trouvée moi aussi dix ans plus tard, qui l'a dénoué.

Cette intensité du dernier besoin satisfait n'est, en définitive,

pas autre chose que la rareté signalée par mon père, en 1831,

comme cause de la valeur; c'est elle qui'n'est pas une grandeur

appréciable, mais qu'il suffit de supposer telle pour avoir ce

qu'il appelait, dans sa lettre du 18 mai 1861, «l'unité besoi-

gneuse ». Cela fait, de la condition du maximum d'utilité ef-

fective se déduit rationnellement la fonction de demande ou

d'offre effective suivant le prix1, fournie empiriquement, et seu-

lement comme fonction de demande, par Cournot, en 1838; et

de la condition d'égalité de l'offre et de la demande se déduit

rationnellement le prix courant d'équilibre. Ainsi toute l'éco-

nomique pure peut se constituer comme une science mathé-

matique.

A l'époque même où Jevons et moi nous élaborions l'écono-

mique pure comme science mathématique sur la base du degré

final d'tctilité ou de la rareté, Menger et l'école autrichienne

l'élaboraient comme science rationnelle sur la base identique,

de l'utilité-limite, et, en même temps, se produisait, en Alle-

magne, le grand mouvement de l'économie politique historique

et du socialisme de la chaire. Aucun fait ne saurait mieux me

P = <p (p) et Q = r(> (q) étant les fonctions de rareté des marchandises

(P) et (Q), la condition de satisfaction maxima est celle qui a été indiquée

ci-dessus

Pdp + Qdg=0.

Et, u et v étant les valeurs d'échange de (P) et (Q), l'équation

contient implicitement la fonction de demande ou d'offre.

confirmer dans ma conviction que la science morale positive

doit, comme la science naturelle positive, résulter de l'asso-

ciation sur la plus large échelle de 14 déduction avec l'induc-

tion, du raisonnement avec l'expérience et rien ne me semble

plus mesquin et plus déplacé que l'étroitesse et l'exagération

avec laquelle certains économistes allemands et français, met-

tant les deux méthodes en opposition l'une avec l'autre, pré-

tendent obliger notre mathématique, dont ils parlent, bien en-

tendu, avec une incompétence absolue, à s'effacer compléte-

ment devant l'histoire.

Longtemps avant le congrès d'Eisenach et la fondation de

la Société d'économie sociale, l'histoire nous avait fait con-

naître cinq états ou régimes économiques différents parcourus

par l'humanité: l'état de chasse et de pêche, l'état pastoral, l'état

agricole, l'état industriel et l'état commercial, lesquels se suc-

cèdent non en se substituant mais en s'ajoutant les uns aux

autres. Et nous savions qu'à l'époque actuelle, grâce aux che-

mins defer, nous sortons de l'état agricole pur pour entrer

dans l'état industriel et commercial qui est aussi financier vu

que la créatiou .lu capital par le crédit et la spéculation y joue

un rôle égal à ceux de l'agriculture, de l'industrie et du com-

merce. Comme l'ont très bien remarqué les maîtres de l'école

historique eux-mêmes, nos types économiques de marchés, de

produits, de services, (['.entrepreneurs, de propriétaires fonciers,

de travailleurs, de capitalistes, de prix courants, de fermages,

de salaires, d'intérêts, se rapportent à l'état industriel et com-

mercial et non à l'état agricole, a l'avenir et non au passé. Dès

lors, ne semble-t-il pas que, s'il fallait absolument choisir entre

les deux méthodes, la méthode déductive serait encore préféra-

ble, et que s'en tenir à la méthode inductive serait agir comme

un homme qui, chargé d'organiser la traction par les chemins

de fer ou les ballons, refuserait tout secours de la, mécanique

théorique pour se confiner dans une étude rétrospective des

coches d'eau, diligences et autres véhicules abolis?

Cette observation m'en suggère une autre à l'endroit des

conservateurs enclins à se figurer que l'état social tel qu'il

469

existe à la fin du XIXe siècle doit suffire à l'humanité pour l'en-

tier accomplissement de ses destinées. Le régime purement

agricole a vu se succéder trois états sociaux différents: celui

de la théocratie et des castes de l'Orient, celui de l'esclavage

gréco-romain et celui de la féodalité et du servage qui achève

de disparaître, mais n'a pas été remplacé. Et l'inauguration

du régime industriel et commercial n'exigerait point celte

d'un état social approprié En vérité, on ne peut ici s'empê-

cher de penser à un homme qui, étant célibataire, aurait habité

successivement trois appartements différents et qui, sur le point

de se marier, estimerait que son dernier logement de garçon

peut lui suffire pour le reste de ses jours, quel que doive être

le développement de sa famille.

IV

Tlséorie morale de la répartition de la richesse sociale.

Rachat des terres par l'Etat.

Une cénonique générale rationnelle, une économique pure

mathématique telles sont les deux disciplines indispensables

à la théorie de la répartition et de la production de la ri-

chesse sociale. Je ne me suis pas borné à ces deux sciences

préparatoires j'ai abordé les deux sciences consécutives. Voici

d'abord la Théorie de la propriété, telle que je la faisais dans

la seconde moitié de mon cours d'économie sociale, en la con-

sidérant comme une théorie appliquée morale à élaborer au

point de vue de la justtce, et telle qu'elle figure dans mes Etudes

d'économie sociale.

Le droit de propriété sur une chose est le droit d'appliquer

cette chose à la satisfaction d'un besoin même en la consens

mant. Or, qui peut le plus peut le moins. Celui qui a le droit

de consommer une chose immédiatement a le droit de la con-

sommer à la longue; autrement dit: Le propriétaire d'une

chose est propriétaire du service de cette chose. Celui qui a le

droit de consommer une chose a le droit de la vendra en

*70

tout ou, partie, en réglant librement son offre de la chose qu'ih

vend ou sa demande de la chose qu'il achète sur le rapport

«échange de ces deux choses; autrement dit: Le proprié-

taire d'une chose est propriétaire du prix decette. chose. Il suit

de là que le propriétaire d'un capital foncier, personnel ou

mobilier est propriétaire de la rente, du travail ou du profit

de ce capital et propriétaire des produits qu'il reçoit, à titre

de fermage, salaire ou intérêt, en échange du service de son

capital. Or, non seulement les objets de consommation mais

les capitaux mobiliers sont des produits. Par conséquent, en

définitive, il suffit à la théorie de la propriété de faire la ré-

partition des terres et des facultés personnelles entre les hom-

mes en société; la répartition de toute la richesse sociale sera

faite par cela même.

Il y a ainsi deux espèces de richesse sociale à répartir les

terres et les facultés personnelles, et il y a deux types sociaux

entre lesquels cette richesse doit être répartie: l'Etat et l'indi-

dividu. Eh bien, le principe de l'inégalité des positions exige

que les facultés personnelles soient attribuées à l'individu, et

le principe de l'égalité des conditions exige que les terres soient

attribuées à l'Etat. De plus longs développements sont inu-

tiles. Qu'on parcoure les théories des économistes, on y trou-

vera en foule des arguments en faveur de l'appropriation et

de la jouissance individuelles des facultés personnelles, du

travail, du salaire. Et qu'on parcoure les théories des socia-

listes, .on y trouvera en nombre respectable des arguments

contre l'appropriation et la jouissance individuelles de la terre,

de la rente, du fermage, sinon en faveur de leur appropria-

tion et de leur jouissance collectives. Faute d'une économie

politique pure suffisante, ils ont négligé un des plus topiques,

celui qui se tire de la plus-value de la rente et de la terre ré-,

sultant de l'augmentation de la rareté dans une société pro-

gressive.

Voilà la théorie de la répartition de la richesse sociale fon-

dée sur, la justice. Dans la théorie de la production de la

richesse sociale, qui s'élabore au point de vue de l'intérêt, on

m

verra que le mode normal de l'industrie agricole, dans une

société arrivée au plein développement économique, est celui

du bail à ferme qui n'est autre que le mode géuéral de l'en-

treprise. Or, dans ce mode, l'entrepreneur de culture et le

propriétaire foncier sont deux personnages distincts. Donc,

une transformation de la propriété foncière individuelle en

propriété foncière collective qui séparerait généralement les

deux fonctions de propriétaire foncier et d'entrepreneur de

culture, serait non pas nuisible mais favorable à la produc-

tion. Au contraire de ce qui se dit tous les jours: a que la pro-

priété individuelle a fait sortir les nations de la barbarie et que

la propriété collective les y ferait rentrer », il est certain que

la nationalisation du sol est infiniment désirable au point de

vue de la transformation de l'agriculture. D'ailleurs, l'intérêt

social, qui réclame ainsi la propriété collective des terres, ré-

clame tout autant la propriété individuelle pleine et entière

des facultés personnelles par la suppression des impôts.

Il faut, en effet, le remarquer. Cette théorie synthétique de

la propriété tient lieu d'une théorie de l'impôt. L'Etat, proprié-

taire du sol, vit sur le revenu du sol: il en emploie une partie

aux dépenses courantes des services publics, et il emploie le

reste à la construction de capitaux proprement dits d'intérêt

public. Il n'emprunte point. La théorie de l'impôt, telle qu'on

prétend la faire au point de vue de l'exclusivisme spiritualiste

et individualiste, est sans issue. Après avoir laissé tomber

toute la richesse sociale dans la propriété individuelle, c'est

en vain qu'on s'efforce de constituer le revenu de l'Etat; car,

de même que l'individu n'a nul droit sur li terre, la rente et

le fermage, de même l'Etat n'a nul droit sur les facultés per-

sonnelles, le travail et le salaire. Il n'a nul droit non plus sur

les capitaux, les profits et les intérêts issus du travail; il n'a

droit que sur ceux qu'il a créés lui-même au moyen de la rente.

J'ai soutenu cette thèse dès le début de ma carrière 1.

1 On croit avoir trouvé le degré final d'utilité dans Daniel Bernouilli.

On trouvera la nationalisation du sol et la suppression des impôts dans

Spinoza: Tractatus politicus, Cap. VI, § XII.

-472

Ici on me demande si je crois à une harmonie préétablie

entre les besoins financiers de l'Etat 'et la valeur totale de la

rente foncière'. Cette question est très sérieuse; mais je crois

pouvoir y répondre très sérieusement par-un déclinatoire.

J'ai signalé une harmonie en vertu de laquelle la valeur to-

tale de la rente foncière croit ou décrott avec la population et

le capital et, par suite, avec les besoins financiers de l'Etat; je

n'ai pas affirmé l'égalité de l'une et des autres. Certains au-

teurs ont affirmé leur inégalité. J. Mill pense que a les revenus

de la terre, dans un pays d'une certaine étendue et passable-

ment peuplé, excéderaient le montant de ce que le gouverne-

ment aurait besoin de dépenser 2 »; au contraire M. Ch. Gide

estime que « les besoins collectifs, c'est-à-dire les dépenses

publiques sont très supérieures, par tout pays, au revenu que

l'Etat pourrait tirer des fermages3 ». Voilà deux opinions qui

semblent à la fois opposées l'une à l'autre et toutes deux con-

traires à la thèse de l'harmonie. Et cependant, si l'on réflé-

chit (ce que nos deux auteurs n'ont peut-être pas fait) que les

besoins financiers de l'Etat ne sont pas plus une somme fixe

que ceux de l'individu, et qu'ils peuvent varier de zéro à une

somme considérable depuis la non satisfaction jusqu'à la satis-

faction à discrétion, on pourrait mettre J. Mill et M. Ch. Gide

d'accord, et les ramener tous deux à la thèse de l'harmonie,

en énonçant que « le montant total des fermages correspond

naturellement aux exigences de services publics convenable-

ment dotés. » Cette conviction est, en réalité, la mienne mais,

comme je l'ai dit, la question qui m'est posée ne me paraît

pas recevable.

On pourrait aussi bien me demander si je crois à une har-

monie préétablie entre les besoins financiers de l'individu et

la valeur de son travail. Or, s'il est certain que, le plus sou-

vent, le montant de notre salaire correspond naturellement

1 Jalirbuch fier Gesetzgebung Verwaltung und Votkaarirlacliajt, hrsg.

y. G. Schmoller. XXII, 3, 371.

t Eléments d'économie politique, Ch. IV, s. V.

8 Revue d'économie politique, T. XI, p. 006.

473

aux exigences d'un entretien convenable, il y a néanmoins des

individus dont le travail vaut plus qu'ils ne dépensent, et

surtout il y en a nombre d'autres en état de consommer pour

beaucoup plus qu'ils ne produisent. En résultera-t-H que les

individus de cette seconde catégorie devront subsister aux dé-

pens de ceux de la première? La nature nous a donné la terre

à tous et nos facultés personnelles à chacun. Au nom de

principes moraux déduits rationnellement de définitions mo-

rales, je dis que nous devons consommer les fermages en com-

mun et nos salaires en propre. En portant le problème du ter-

rain du droit sur celui du besoin, on tend à faire-vivre les

individus inhabiles, paresseux, dépensiers, aux frais des in-

dividus habiles, laborieux, économes, ou à faire vivre les

premiers aux frais de l'Etat et l'Etat aux frais des seconds. Et

cela est contraire à la fois à la justice et à l'utilité; car, dans

ces conditions, la capacité et la prévoyance faisant place de

plus en plus à l'incapacité et à l'imprévoyance, l'Etat et l'in-

dividu seraient bientôt également ruinés et misérables. Con-

fions-nous donc au droit obligatoire et à la sympathie libre

soit de l'Etat s'exerçant à l'égard des individus, soit des indi-

vidus forts s'exerçant à l'égard des individus faibles ou à

l'égard de l'Etat lui-même par des dons et par des legs en vue

de fondations philanthropiques et patriotiques, comme cela

est si naturel et se voit tous les jours; et ainsi la justice amè-

nera et maintiendra l'aisance générale.

C'est déjà sortir de la science, pure ou appliquée, pour en-

trer dans la pratique que de rechercher les voies et moyens

de la transformation sociale qui doit, en laissant à l'individu

la pleine possession de ses facultés personnelles, de son tra-

vail et de son salaire, faire passer la terre, la rente et le fer-

mage en la possession de l'Etat. Pourtant, il y a là un terrain

commun sur, lequel l'homme de science et l'homme d'Etat

doivent se rencontrer pour se mettre d'accord. J'ai d'abord in*

diqué, à cet égard, dans l'article sur Le cadastre et V impôt

foncier, un premier procédé, indirect et incomplet, qui con-

474

sisterait à établir l'impôt foncier et aie gouverner comme une

co-propriétéde la terre par l'Etat, de façon à assurer à l'Etat

• sa part non seulement de la rente, mais de la plus-value de la

rente. J'en ai ensuite emprunté à H.-H. Gossen un autre, di-

rect et complet, que j'ai exposé, en le rectifiant, dans le mé-

moire intitulé Théorie mathématique du prix des terres et de

leur rachat par l'Etat. Ces deux procédés, susceptibles d'être

employés concurremment, sont applicables à une société en

train, comme les nôtres, de passer du régime agricole au ré-

gime industriel et commercial, dans laquelle la culture exten-

sive doit faire place à la culture intensive, c'est-à-dire à la

culture exercée dans le mode du bail à ferme, avec un large

emploi du capital. fixe et circulant. Cette évolution a deux ef-

fets que l'économie politique pure démontre ci priori et que

l'histoire économique confirme à postériori: 1° la plus-value,

et même la plus-value croissante, du service de la terre, ou

de la rente, se manifestant par l'élévation des fermages;

20 la moins-value du service du capital, ou du profit, se mani-

festant par la baisse du taux de l'intérêt. Qu'à ce moment

donc l'Etat, sans rien changer au fond de l'impôt foncier, lui

donne la forme d'une en-propriété des terres; puis qu'ainsi

pourvu de sa part, il rachète aux propriétaires fonciers la

leur et la leur paie en obligations de sa dette. Qu'il afferme

enfin les terres, devenues siennes, soit à des consommateurs

de la rente, soit à des entrepreneurs d'agriculture, d'indus-

trie ou de commerce, le montant des intérêts à payer par lui

à ses obligataires pouvant excéder, au début, le montant des

fermages à recevoir par lui de ses locataires. Bientôt, ce

dernier augmentant à chaque renouvellement des baux aux

enchères, et le premier diminuant par des conversions suc-

cessives, l'excédent se produira en sens contraire, et l'amor-

tissement commencera. Quand il sera terminé, l'Etat, pro-

priétaire des terres, subsistera grâce aux fermages, et les im-

pôts seront supprimés. Le monde moderne aura guéri sa plaie

sociale, ce que le monde antique n'a pas su faire.

475

V

Théorie appliquée de la production de la richesse sociale.

Régularisation des variations de valeur de la monnaie.

En faisant revenir les terres à l'Etat, on viderait une pre-

mière question sociale, celle de la répartition de la richesse

entre les hommes en société, en empêchant certains proprié-

taires de services producteurs de bénéficier d'une plus-value

sociale de leurs services. Cela fait, il resterait à vider une se-

conde question sociale, celle de la production de la richesse

par les hommes en société, en empêchant certains entrepre-

neurs de faire des bénéfices autrement que dans les conditions

normales de la libre concurrence, c'est-à-dire par leur coup

d'œil, leur habileté, leur économie. On y arriverait en faisant

intervenir l'Etat soit pour exercer les entreprises lui-même,

soit pour les concéder au mieux de l'intérêt social, toutes les

fois qu'elles ne sont pas susceptibles de libre concurrence.

C'est cette seconde question sociale qui faisait l'objet de mon

cours d'économie politique appliquée, comme théorie appli-

quée naturelle à élaborer au point de vue de l'utilité, et qui

fait celui de mes études d'économie politique appliquée.

Dire libre concurrence n'est pas du tout, comme on voit,

dire absence de toute interuention de l'Etat. Et, d'abord, cette

intervention est nécessaire pour établir et maintenir la libre

concurrence là où elle est possible. La tendance des proprié-

taires fonciers, travailleurs et capitalistes est de constituer le

monopole des services celle des entrepreneurs est de consti-

tuer le monopole des produits.. Si ce monopole est contraire à

l'intérêt publics, l'Etat doit l'empêcher toutes les fois qu'il

n'est pas fondé sur le droit naturel. Ce seraient de belles ques-

tions à discuter que celle de savoir si l'Etat propriétaire fon-

cier aurait le droit de laisser des terres incultes pour élever le

montant de ses fermages, et si les travailleurs n'ont pas le

droit de réduire leurs journées pour élever le montant de leurs

salaires. C'en serait une autre que de savoir dans quels cas

476

les entrepreneurs ont le droit de réduire la quantité des* pro-

duits pour élever le montant de leur prix de vente. Mais, sur

toutes ces questions, ü y a, en matière de production, une dé-

monstration préalable à faire pour tracer rationnellement la

limite entre l'initiative de l'Etat et celle de l'individu.

Règ!le générale et supérieure de la production de la richesse.

Ce sera l'honneur des premiers économistes d'avoir reconnu

et ce sera notre mérite, à nous autres économistes-mathéma-

ticiens, d'avoir démontré que la libre concurrence est, dans

certaines limites, un mécanisme automoteur et autorégulateur

de production de la richesse par les hommes en société, si

on peut supposer que ces hommes sont capables de connaitre

leur intérêt et de le poursuivre, c'est-à-dire qu'ils sont des

personnes raisonnables et libres. A cette condition, qui est

fondée et légitime, nous démontrons, comme on l'a vu, que,

sotts le régimede la libre concurrence., les choses tendent d'elles-

mêmes vers un équiLibre correspondant au maxinaum d'utilité

effective et coïncidant avec la proportionnalité des valeurs des

services et produits à leurs raretés. Si la quantité possédée

d'un produit diminue ou que l'utilité augmente, la rareté

croissant, le prix s'élève; le prix s'élevant, il y a bénéfice

pour l'entrepreneur du produit qui développe sa production,

et la quantité augmente. Si la quantité possédée du produit

augmente ou que l'utilité diminue, la rareté décroissant, le

prix s'abaisse; le prix s'abaissant, il y a perte pour l'entrepre-

neur du produit qui restreint sa production, et la quantité

diminue. Et tout cela, toujours en vue de l'utilité maxima.

Aucune science appliquée ne saurait offrir dorénavant une

règle générale et supérieure mieux démontrée que ne l'est

celle de la libre concurrence. Et, toutefois, répétons ici qu'ins-

tituer et maintenir la libre concurrence économique dans une

société est'une œuvre de législation, et de législation très

compliquée, qui appartient à l'Etat.

Monnaie. Tous les produits ne remplissent pas les condi-

tions de détail requises par la libre concurrence. Une de ces

conditions, par exemple, est que l'utilité du produit soit dans

477

un certain rapport avec la quantité consommée, la rareté

augmentant avec la diminution de la quantité et réciproque-

ment. Cela n'a pas lieu pour la monnaie, métallique ou de pa-

pier, dont la quantité nous est en elle-même indifférente et

dont la valeur seule nous importe. Puis, il ne faut pas que la

variation dans la quantité détermine une crise générale. Et

c'est lé cas pour la monnaie dont les augmentations ou dimi-

nutions de quantité amènent une hausse ou une baisse propor-

tionnelle de tous les prix. Donc il convient que l'Etat émette

la monnaie et qu'il règle, s'il le faut, la production des mé-

taux précieux sur les besoins de la société, qu'il interdise ou

réglemente l'émission des billets de banque ei l'usage de la

monnaie decompte.

Autres exceptions à la règle de La libre concurreozee. Une autre

condition de la libre concurrence est que l'appréciationde l'u-

tilité soit possible pour l'individu, ce qui n'est pas le cas, en

général, pour les services publics. Donc il faut que l'Etat pro-

duise les services publics. Une autre condition encore est que

l'appréciation de la qualité soit possible pour le consomma-

teur, ce qui n'est pas le cas pour certains services privés. Donc

il faut soumettre la production de ces services à l'autorisation

ou à la surveillance de l'Etat. Une troisième e: ?n est que la

multiplication indéfinie des entreprises soit possible, ce qui

n'est pas le cas des monopoles naturels et nécessaires tels que

les mines, carrières, eaux minérales, chemins de fer, etc., etc.

Donc il faut que l'Etat organise les monopoles de façon à y

ramener et y assurer l'égalité du prix de vente des produits

à leur prix de revient en services telle qu'elle s'établit et se

maintient d'elle-même dans les entreprises susceptibles de con-

currence indéfinie.

C'en est assez pour montrer que la théorie appliquéede l'in-

dustrie est bien loin de pouvoir se réduire aux quatre mots;

Laisser-faire, laisser passer, et qu'elle comporte, tout au con-

traire, une longue série d'études relatives au partage des attrj*

butions entre l'Etat et l'individu dans la production de la ri-

chesse. Après quoi viendra une longue série d'études de ré-

478

formes pratiques en vue de réaliser l'idéal de la science. Le

collectivisme est donc la moitié de la vérité en économique ap-

pliquée, comme le communismeen économie sociale. Les modes

divers de son intervention sont: l'entreprise aux mains de l'E-

tat, l'entreprise avec l'autorisation ou sous la surveillance de

l'Etat, l'entreprise aux mains d'entrepreneurs monopoleurs

ensuite d'adjudication par l'Etat, avec cahier des charges ré-

digé par l'Etat. A côté et en dehors de cette action collective,

subsistera l'action individuelle dont les modes divers d'inter-

vention sont l'entreprise aux mains d'individus, l'entreprise

aux mains de sociétés, l'entreprise aux mains des consomma.-

teurs des produits ou sociétés coopératives de consommation,

l'entreprise aux mains des propriétaires des services produc-

teurs, ou sociétés coopératives de production. Parcourons main-

tenant ces catégories où la libre initiative de l'individu est à

sa place, en vue d'y donner quelques indications complémen-

taires.

Agriculiure. La question de libre concurrence ou d'inter-

vention de l'Etat une fois tranchée, un autre question, parti-

culièrement intéressante en agriculture, se présente: celle du

mode d'association des services producteurs dans les entre-

prises. C'est un économiste orthodoxe qui a donné à cette ques-

tion une réponse expérimentale conforme à la réponse ration-

nelle. Léonce de Lavergne, dans son ouvrage intitulé Essai

sur l'économie rurale de l'Angleterre, de l'Ecosse et de l'Irlande,

paru il y a cinquante ans, a établi que, dans l'état industriel

et commercial, ce mode devait être celui du bail à ferme qui

est le mode général des entreprises. Comparant l'agriculture

de la France, pays où la population agricole était de60 de la

population totale et qui nourrissait 1 habitant par hectare, avec

l'agriculture de l'Angleterre, pays où la population agricole

n'était que de de la population totale et qui nourrissait

1 fIt habitant par hectare, il a trouvé la cause de cette diffé-

rence de résultats dans la différence des conditions techniques

et économiques, c'est-à-dire dans l'intervention restreinte ou

large du capital et dans la pratique exceptionnelle ou générale

470

du mode de bail à ferme; et il a expliqué comment la première

différence tenait à la seconde, l'exploitant qui emprunte du

capital et qui court tous les risques de l'entreprise voulant avoir

toutes les chances de bénéfice. Mais ni lui ni aucun des autres

économistes orthodoxes qui lui ont donné leur adhésion n'ont

soupçonné que cette théorie constituait une théorie économi-

que de la propriété des terres par l'Etat vu que, comme on le

montrerait aisément, c'est le fait de la propriété individuelle

des terres par des paysans ignorants et peu aisés qui a empêché

l'agriculture de se transformer dans des pays déjà parvenus

d'ailleurs à l'état industriel et commercial.

Industrie. Il a été parlé des industries où le monopole est

naturel et nécessaire. L'expérience semble confirmer que, dans

les autres, la libre concurrence suffit à empêcher les trusts,

cartells, etc. La question de liberté vidée, on trouve, en indus-

trie, deux questions graves: celle des machines et celle des

grèves.

Quand on introduit une machine pour la fabrication d'un

produit, on réduit évidemment la demande du service travail

en vue de cette fabrication mais, évidemment aussi, on réduit

le prix de ce produit. Les consommateurs réaliseront, par con-

séquent, du fait de l'emploi de la machine, une économie qu'ils

emploieront à demander plus de tous les produits, c'est-à-dire

plus de service travail. Il n'y a donc, en définitive, que dé-

placement et non réduction de la demande de travail: ce n'est

qu'une transition à ménager.

Cette observation nous fournit la vraie solution de la ques-

tion des grèves. Les travailleurs ne doivent pas s'insurger con-

tre la baisse du salaire résultant de la réduction de la demande

du travail ils doivent, dès qu'elle commence à se manifester,

y remédier en se portant vers les industries où se produit une

hausse par suite de l'extension de la demande du travail. Bien

loin qu'il faille ici repousser la libre concurrence, il faut l'ac-

cepter et en perfectionner le mécanisme.

Commerce. L'expérience a prouvé, en matière de commerce

aussi, spécialement en matière de commerce des blés, que la

libre concurrence était le meilleur moyen de prévenir l'aceapa-.

rement.

C'est à,propos du commerce que se présente là grande

question du libre échange international ou de la protection.

Une économique appliquée qui s'appuie sur l'économique

pure montre que ce libre échange, qui est l'essence du rué-

gime industriel et commercial, n'a que des avantages sans in-

convénients à condition que la question sociale de la nationali-

sation du sol et de la suppression des impôts soit résolue.

Crédit. Le crédit est la location, effectuée en monnaie et

non en nature, de certains capitaux mobiliers ou capitaux

fixes consistant en bâtiments, machines, etc., et de certains

revenus ou capitaux circulants consistant en approvisionne-

ments de matières premières et de produits neufs. Les se-

conds se retrouvent en monnaie par la vente du produit une

fois fabriqué, et sont l'objet du crédit à courte échéance que

font les banques d'escompte; les premiers ne se retrouvent en

monnaie que par la vente d'une longue série de produits, au

fur et à mesure qu'ils s'usent, et sont l'objet du crédit à long

terme que font les crédits fonciers et mobiliers.

Chaque jour, la quantité existante de monnaie se trouve

entre les mains d'un certain nombre de détenteurs; un taux

quelconque de l'escompte ou de l'intérêt étant annoncé, ceux

d'entre eux qui estiment n'avoir pas assez de capital monnaie

en demandent, ceux qui estiment en avoir trop en offrent;

on fait la hausse ou la baisse selon que la demande est supé-

rieure ou inférieure à l'offre. Ainsi se déterminent les taux de

l'escompte et de l'intérêt qui sont les prix du crédit à courte

échéance et du crédit à long terme.

Banques d'escompte. Billets de banque; chèques. Les ban-

quiers et les banques sont les intermédiaires entre les entre-

preneurs demandeurs et les capitalistes offreurs de capital

monnaie à courte échéance; ils reçoivent le capital monnaie

de ceux-ci contre des récépissés de dépôt à quelques mois, et

ils remettent le capital monnaie à ceux-là en échange d'effets

de commerce à quelques mois. Tout cela est parfaitement

-481

31

normd; -voici qui l'est moins. Tantôt les banques achètent

les effets de commerce en les payant avec des billets de ban.

que remboursabks à vue, au porteur; tantôt les banquiers

achètent tes effets de commerce en les payant avec des fonds

provenant de dépôts disponibles, à intérêt, en comptant, pour

faire face aux remboursements journaliers, sur les versements

journaliers, grâce à la compensation des chèques. Des deux

manières, on fait le crédit avec du capital monnaie non d'é-

pargne, mais de circulation et, dans les deux cas, on est à la

merci d'une demande générale de remboursement des billets

de banque ou des dépôts. Les .économistes orthodoxes esti-

ment que ces deux opérations rentrent absolument dans le

principe de la liberté du travail et de l'industrie. Quelques-

uns seulement, un peu plus clairvoyants et prudents, sont

a avis que l'émission des billets de banque doit se faire par la

concession et sous la surveillance de l'Etat. Je crois, pour ma

part, avoir démontré que l'émission des billets de banque et

la compensation des chèques n'avaient, pour la sociétés, que

deux avantages médiocres: une augmentation dans la quan-

tité des métaux précieux comme marchandise et une augmen-

tation dans la quantité des capitaux mobiliers fixes, compen-

sés par deux inconvénients énormes en cas de panique une

crise monétaire par insuffisance d'intermédiaire d'échange

et une crise de crédit par insuffisance de capital circulant; et

qu'en outre, cette substitution d'une monnaie de papier & la

monnaie métallique était une cause de variation des prix et,

par suite, de trouble de tout le mécanisme économique. Et j'en

conclus que ces opérations ne doivent pas se faire, même avec

un privilège octroyé par l'Etat.

Crédits mobiliers. Opérations de bourse. Quand l'Etat pos-

sédera les terres et n'empruntera point, le crédit hypothécaire

devra se restreindre aux maisons et bâtiments, et les crédits

fonciers perdront leur importance comme institutions spécia-

les de crédit. Quant aux crédits mobiliers, ils interviennent

entre les entrepreneurs et les capitalistes pour ia location du

capital fixe; mais, à la différence des banques et banquiers,

ws 482 ™'

Us revendent aux capitalistes, A la bourse, les titres d'actions

et d'obligations achetés par eux aux entrepreneurs, sans en

faire la représentation. L'étude de la bourse est un sujet où

toute l'économie politique et sociale est intéressée. Lesmar-

ehandises qui s'y vendent sont trèa Ken définies et très pré-

cieuses; leurs prix sont très variables la constatation de ces

variations est très importante. Ces circonstances ont déjà fait

du marché des.titres de capital fixe un marché très perfec-

tionné mais l'économique pure aurait cependant à y exercer

sa critique en vue d'en faire le marché type. L'économie so-

ciale demanderait que l'Etat, propriétaire des terres et vivant

sur les fermages, ne s'endettant plus et ne donnant plus ainsi

l'exemple .du plus colossal et du plus désastreux crédit à la

.consommation, cessât d'inonder la bourse de ses titres de

rente et d'aller à la banqueroute en nous menant à la ruine.

Et, alors, l'économique appliquée pourrait énoncer que la li-

bre concurrence est le meilleur distributeur des épargnes en

capitaux agricoles, industriels et commerciaux, comme des

services en produits consommables, et que, pour ce qui est

de la bonne qualité de ces capitaux, elle est, comme celle des

produits, affaire d'instruction et de moralité chez les indivi-

dus qui la réclament.

Crisses, c Le remède à la crise, c'est la crise, » a dit un éco-

nomiste. Sans doute. Exactement comme le remède à l'empoi-

sonnement du sang par les microbes de la fièvre ty phoïde, de

la petite vérole, de la diphtérie, c'est cet empoisonnement

même qui tue les microbes, mais souvent aussi les malades.

Et, de même qu'on peut prévenir la fièvre typhoïde en assai-

nissant les eaux d'alimentation, la petite vérole par la vaccine,

ou guérir, au début, la diphtérie par une injection de sérum,

de même, on pourrait, si l'économique pure fournissait assez

de lumières à l'économique appliquée, prévenir ou guérir les

crises qui deviendraient de plus en plus rares, de moins.en

moins malfaisantes..

Association et assurance. L'association, dont l'assurance

est,une variété, est un degré supérieure de l'individu, comme

-»m->-

ta commune est un degré inférieur de l'Etat l.'£t»t doit dpnc

faire juste ce qu'il faut pour protéger les tiers contre les asso-

ciés en laissant les associés se protéger tes uns contre les au-

tres et c'est une lourde erreur du radicalisme que de charger

en principe l'Etat d'assurer les individus. L'association libre a

transformé l'industrie, le commerce, le crédit; elle aurait

transformé l'agriculture si la question sociale avait été réso-

lue. Si l'Etat, propriétaire des terres et vivant sur les ferma-

ges, affermait les terres, après un lotissement rationnel, à des

entreprises d'exploitation, grandes, moyennes ou petites, et

s'abstenait de disputer à celles-ci, sur le marché de la bourse,

les capitaux dont elles auraient besoin pour aménager les

eaux, taire des prairies et des jardins, fagriculture-aurait re-

noncé à la production du blé, peut-être à celle des bœufs, qui.

se font très bien dans les pays neufs, pour se consacrer exclu-

sivement à celle du lait, du beurre, de la volaille, des oeufs,

des fruits, des légumes, faisant ainsi refluer la population des

villes vers les campagnes, réalisant de gros bénéfices et nous

donnant la vie à bon marché.

Colonisation. Elle est le dada des économistes sans idées et

des politiciens au jour le jour, parce qu'elle est la ressource

des pays qui, ne sachant pas remédier à la limitation du sol

par l'accroissement du capital et le perfectionnement de la

culture, y remédient par l'expatriation des prolétaires. Quand

la vraie science et la vraie politique seront à l'oeuvre, on fera

encore de la colonisation, mais en vue d'initier les peuplades

arriérées à la civilisation, et non en les exterminant pour

leur ravir leurs terres par des procédés qui sont la honte de

l'humanité et qui feraient douter que l'homme soit autre

chose que la plus féroce des bêtes féroces.

Il est une de ces questions, celle de la monnaie, que j'ai

tenu à pousser, comme celle du rachat des terres par l'Etat,

jusqu'aux confins de la pratique et au sujet de laquelle 1 es

événements m'ont donné raison. Il est dans l'esprit .et dans la

tradition de l'école orthodoxe de déclarer que la monnaie

484

doit être automatique, c'est-à-dire que l'Etat n'a tout au plus

qu'une chose à faice qui est de la frapper sur la demande des

particuliers. Le monométallisme ne va pas plus loin. Le bi-

métallisme fait un seul pas de plus en chargeant l'Etat de fixer

un rapport légal de valeur entre les deux métaux non comme

marchandises, mais comme monnaies; après quoi, il se confie,

lui aussi, à l'automatisme. Mais la production de l'or et de l'ar-

gent, additionnée à quelque rapport légal que ce soit, aussi

bien que celle de l'or seul et celle de l'argent seul, est soumise

au plus complet hasard. Si donc, comme l'économique pure le

démontre, les prix des marchandises, produits et services, sont

proportionnels, toutes choses égales d'ailleurs, à la quantité

de la monnaie, il s'ensuit que, soit avec le monométallisme, soit

avec le bimétallisme, les prix varieront sans cesse non seulement

par suite des variations dans l'utilité et la quantité de ces mar-

chandises, ce qui doit être, mais aussi par suite des variations

dans la quantité de la monnaie, ce qui est un inconvénient d'une

gravité suprême. J'ai soutenu qu'il appartient à l'Etat de ré-

gler la quantité de l'instrument d'échange, soit en se réser-

vant d'exploiter les mines d'or et d'argent, soit, en attendant,

par introduction ou retrait d'un billon d'argent complémen-

taire et régulateur à côté de la monnaie d'or. J'ai montré que

la force des choses avait amené l'Allemagne, l'Union latine et

les Etats-Unis au régime de la monnaie d'or avec billon d'ar-

gent complémentaire. J'ai demandé, en 1886 et 1887, que

l'Angleterre et les Indes s'y missent également; j'ai eu la sa-

tisfaction de voir, en 1893, suspendre le libre monnayage de

l'argent aux Indes et fixer un rapport légal de valeur entre le

souverain et la roupie, ce qui était la moitié de ce qu'il y

avait à faire; je vais avoir prochainement celle de voir appro-

visionner l'Inde d'une monnaie d'or, ce qui serait l'autre moi-

tié. Les hommes du siècle qui vient verront, après cela, les

grandes puissances monétaires s'entendre entre elles pour

faire de leur billon complémentaire un billon régulateur et.

assurer ainsi la stabilité générale de l'équilibre économique.

485

VI

Politique française. La prière du libre-penseur1.

Des quatre problèmes de la science sociale: propriété, in-

dustrie, famille, gouvernement, les deux problèmes économi-

ques se présentent tout d'abord; le problème civil et le pro-

blème politique viennent ensuite.

J'ai tâché d'esquisser la solution des deux premiers; on

dira si j'ai réussi. Mon système de répartition et de produc-

tion de la richesse sociale peut se résumer ainsi

très^agtitdanH l'Etat très fort, et touo doua tri»

est doté: jU a laterre^ la artie de la richesse sociale la plus

solide, la plus durable, la plus assurée; il a tous les moyens

services publics etpourexer-

cefou réglementer les

s'il veut, les capacités. Mais l'individu a la pleine et entière

disposition de ses facultés physiques et morales et du fruit de

.son travail et de son épargne; et si l'Etat s'avisait de venir

s'enquérir de ce qu'il a, de ce qu'il gagne, de ce qu'il dé-

pense, en vue de prélever sur son superflu de quoi fournir le

nécessaire à ceux qui en manquent, il le renverrait à ses affai-

res et réclamerait le droit de faire ses charités lui-même. Les

causes de misère sont de trois sortes les causes naturelles,

.les causes sociales, les causes individuelles^ L'industrie tech-

.nique, guidée par la science, lutte contrôles premières; les

secondes seront supprimées par l'organisation d'une produc-

.tion et d'une répartition rationnelles; quant aux troisièmes,

le principe de liberté, qui n'exclut pas la fraternité, exige

që on en remette Ja suppression à l'intérêt personnel de l'in-

dividu tant que l'intérêt personnel sera le .grand stimulant de

.l'individu..

Il conviendrait donc, à présent, de s'atteler aux deux problè-

.mes de la famille et du gouvernement pour en fournir une

t Goulte de Lausanne, 14 et 18 juillet t808.

solution nette et précise, par la détermination des droits et

devoirs respectifs de l'individu et de l'Etat en ces matières, et

la solution des problèmes de la propriété et de l'industrie de-

vrait servir pour cela. Par exemple, le problème de la famille

devrait être résolu de façon à répondre non seulement aux exi-

gences de la personnalité morale, mais aussi à ce desideratum

-de toute l'économique appliquée que, dans une nation, des

travailleurs qui sont tous plus ou moins capitalistes laissent

Après eux d'autres travailleurs en plus grand nombre et pos-

sédant chacun un capital encore plus considérable. A dire

vrai, je ne trouve pas que les idées actuellement préconisées

comme idées nouvelles et avancées sur la famille soient bien

satisfaisantes à ce point de vue économique non plus qu'au

point de vue moral. En revanche, il me semble que les beaux

travaux de l'école belge sur la représentation nationale et le

système qu'elle appelle système de la représentation des inté-

réts, et que j'aimerais mieux appeler système de la représen-

tation organique, sont parfaitement dans la direction voulue.

Toutes les catégories de producteurs étant soigneusement dé-

terminées par l'économique, faire classer par la politique les

électeurs dans ces catégories, et accepter comme 'représen-

tant chaque catégorie les députés élus par leurs pairs, en rai-

son de leur talent et de leur honnêteté connus et appréciés,

cela paratt une de ces idées grandes, simples et justes, fondées

la fois en raison et en expérience, qui portent en elles-mê-

mes la marque de leur excellence aux yeux des hommes réflé-

chis. Elle nous débarrasserait de notre déplorable suffrage

universel actuel; il ne resterait plus qu'à trouver une organi-

sation du pouvoir législatif et exécutif qui nous débarrassât

de même de notre non moins déplorable parlementarisme.

Ce serait urgent. Il est évident, en effet, que si, dans l'ordre

théorique, les problèmes de la propriété et de l'industrie doi-

vent être résolus avant ceux de la famille et du gouvernement,

dans l'ordre pratique, au contraire, le problème du gouverne-

ment doit être résolu le premier, puisque c'est l'Etat qui doit

organiser la famille, rentrer dans sa propriété, intervenir dans

m

l'industrie. Quand les anarchistes, socialistes ou économistes,

nous parlent avec mépris de l'Etat, de son incapacité, de sa

corruption, de son impuissance, nous sommes d'accord avee

eux s'il s'agit de l'Etat présent, mais non plus s'il s'agit de

l'Etat futur. L'histoire prouve, disent-ils, que jamais letàt n'a

été capable, honnête, supérieur. Cela est inexact; et, quand

cela serait exact, l'induction ne permettrait pas d'afnrmer rien

pour l'avenir dans un ordre de faita essentiellement progres-sifs. Dans l'ordre politique, comme dans l'ordre technique, le

simple empirisme peut et doit céder de plus en pins la place

à la science pure et appliquée et à la pratique rationnelle.

Beaucoup d'hommes de ma génération avaient espéré voir

se dessiner en Europe cette évolution du régime agricole au

régime industriel et commercial par le socialisme scientifique.

Etait-ce une espérance prématurée? Je ne le crois pas. Il aurait

seulement été nécessaire que les plus civilisées parmi les na-

tions européennes apportassent leur concours, et la France

tout spécialement son sentiment humanitaire et son génie

idéaliste; elle y a manqué. Nous avons vu notre pays déserter

sa tradition et faillir à sa tâche sous l'intluence excessive de

ces deux esprits d'ailleurs éminents Renan et Taine. N'au-

rait-ü pas suffi de laisser ces deux hommes travaillera la créa-

tion de' l'histoire en joignant à une connaissance complète des

faits l'imagination délicate ou puissante qui tantôt les vivifie

par des rapprochements imprévus entre les époques et tantôt

les éclaire par une étude simultanée et lumineuse des moeurs,

de la religion, de l'art, de la littérature? Fallait-il leur sacrî-

fier toute philosophie autre que le criticisme et le détermi-

nisme, et sacrifier à l'histoire elle-même, outre la philosophie,l'économie politique et le droit nsturel, c'est-à-dire les1 disci-

plines qui, dans la constitution de la science pute morale,sont appelées à fournir l'élément rationnel et positif C'est e6

qu'on a fiit; et je serais un peu embarrassé pour constater lerésultat si ceux-là même qui en sont responsables dans une

certaine mesure ne s'étaient chargés W. ce soin. Renan a

écrit Notre pauvre pays est toujours sous la menace & la

«8–

rupture d'un anévrisme, » et laine disait: de mesure les

cavernes d'un poitrinaire. » Il est triste de recueillir de tels

diagnostics de la bouche même des médecins à qui on a confié,

à l'exclusion de tous les autres, la soin de sa santé. Mais, puis-

que les choses en sont là et qu'il yd consultation, on permet-

tra bien à un modeste praticien, de ceux qui ont été le plus

dédaignés, d'émettre son avis sur la maladie et sur le remède.

Nous ne souffrons, je persiste A le croire, que du défaut de

la science morale, pure et appliquée, qui ne nous permet pas

d'entrer dans re régime industriel et commercial, comme cer-

tains jeunes gens, d'ailleurs bien constitués, souffrent d'un

mauvais régime qui ne leur permet pas de devenir adultes.

Le XVIIIe et le XIXe siècles auraient dO offrir un progrès des

sciences morales .et politiques comparable au progrès des

sciences physiques et naturelles qui s'est effectué aux XVIIe

et XVIIIe. Cela n'a pas eu lieu, du moins aussi vite qu'il l'au-

rait fallu en raison de l'effondrement complet de l'ancien ré-

gime en 1789. Les Physiocrates avaient inauguré l'économie

politique et Montesquieu la science politique, Rousseau avait

soulevé toutes les questions sociales; mais la monarchie de

Louis XIV et de Louis XV avait laissé pourrir les fondements

de la société française. La Constituante eut beau se montrer

admirable d'intelligence, de générosité, Mirabeau de connais-

sances acquises, de tact et de coup d'œil; leur exemple prouve

qu'il ne faut pas demander à une assemblée d'être à la fois

une académie et un corps législatif, ni à un homme d'être

à la fois un homme de science et un homme d'Etat. Faute

d'idées mûries, la .Révolution, pleine d'entrain pour dé-

truire, manque d'assurance pour réédifier; ellechoppe à tous

lesgrands problèmes: celui des rapports de l'Etat avec.l'Eglise,

celui de la propriété; et de là, en somme, son avortement.

La vente des biens nationaux, en particulier, est une tante

dont, à l'heure qu'il est, nous subissons encore les consé-

quences.. Elle crée une classe privilégiée, partant conserva-

trice, sur laquelle Bonaparte s'appuie pour relever le trône et

l'autel et qui, à sa chute, est déjà assez forte pour imposer

aux revenants de l'ancien régime la transactlou boiteuse et

précaire du milliard d'indemnité. Trois fois, depuis lors, le

peuple de Paris essaye de reprendre et de continuer le mou-

vement de 89, toujours sans préparation suffisante et par le

procédé violent et fâcheux de la révolution; et trois fois cette

classe intervient pour l'en empêcher. En 1830, la bourgeoisie

censitaire, lui escamote sa victoire; en le suffrage uni-

versel des paysans-propriétaires le ramène même en-deça de

la liberté politique; depuis 1870, cette classe bourgeoise et

paysanne, jadis laborieuse et de bonnes mœurs, aujourd'hui

quelque peu énervée et corrompue, mais toujours aussi dé-

.pourvue de sens politique, ne songeant à autre chose qu'à

s'enrichir et à établir ses enfants à la faveur des institutions et

des lois qui lui ont livré le patrimoine de la communauté,

s'oppose à toute science, à toute réforme. Notre édifice social,

bâti à la hâte avec des matériaux de démolition, menace ruine;

nous n'avons aucun plan pour en construire un nouveau, et

nous nous retrouvons exactement dans la même position et iL

la veille des mêmes catastrophes qu'il y a un siècle.

Ne croyons pas qu'avec des sentiments chrétiens ou des as-

pirations socialistes nous puissions conjurer le péril ce serait

méconnaître tout à fait l'évolution qui se prépare dans l'ordre

moral et politique. Toute une science, la science des faits hu-

manitaires, aussi vaste et aussi ardue que celle des faits natu-

rels, est devant nous, àpeine ébauchée. Il faut la faire comme

une science qui convainc la raison et non comme une littéra-

ture qui s'adresse à l'imagination et à la sensibilité. A cet ef-

fet, fondons une Association française de science sociale sur le

modèle non de nos instituts fermés, qui ont fait leurs preuves

comme congrégations laïques de l'index en matière de philo-

sophie et d'économie politique, mais des sociétés ouvertes et

libres qui existent en Angleterre et aux Etats-Unis. Tout

homme de bonne volonté », pénétré de la nécessité de l'œu-

vre, sera admis à faire partie de l'association, moyennant le

paiement d'une cotisation annuelle ou le versement unique

d'une certaine somme qui lui donnera le droit de recevoir le

m

bulletin et les publications. Les plus 'actifs d'entre ces mem-

bres assisteront en outre aux réunions générales. Ils éliront

un conseil, composé d'hommes compétents, qui se partagera

en commissions permanentes correspondant aux branches

principales d'études, qui élira un bureau et un comité de pu-

blication. Ce conseil, ainsi secondé, gouvernera l'association,

préparera les réunions générales, admettra les mémoires à y

lire et à y discuter, en arrêtera les comptes-rendus. Prévenons

ainsi la révolution ou, si elle arrive, soyons prêts à fournir au

moins des principes de solution aux problèmes du gouverne-

ment, de la famille, de la propriété et de l'impôt, de l'indus-

trie, et aussi des voies et moyens d'acheminement vers ces so-

lutions. Mais toutefois restons sur le terrain de la science pure

et appliquée, et laissons à la politique proprement dite le soin

de passer de la théorie à la pratique. Et, par dessus tout, tra-

vaillons dans un complet désintéressement des satisfactions

d'ambition et d'amour-propre. La science morale n'exige pas

de grands frais; l'amour de la vérité, le dévouement à la justice

lui suffisent, mais ils lui sont indispensables.

Telle est mon opinion. Je la donne pour l'acquit de ma

conscience et le soulagement de mon anxiété; malheureuse-

ment, j'ai quelques raisons non pas de croire, mais d'être

certain qu'il n'en sera point tenu compte. En voici une abso-

lue, insurmontable, contre laquelle je lutte vainement depuis

vingt-cinq ans. Parmi les sciences de raisonnement qui doi-

vent renouveler la science morale, une des plus importantes,

l'économique, se donne pour une science mathématique.

Cette prétention est sinon admise, du moins examinée dans lé

monde entier, mais non en France. Là, les économistes ne

sont pas mathématiciens et les mathématiciens ne sont pas

économistes et puisqu'il en a toujoura été ainsi, il faut bien

qu'il en soit toujours de même. N'en parlons plus. Un méde-

cin qui voit repousser ses conseils par des motifs de cette force

se retire en recommandant son malade é Dieu. C'est ce qu'un

philosophe socialiste et libre-penseur peut faire, lui aussi, à sa

manière.

491'

Dans les belles soirées d'automne, quand ta nuit le surprend

au retour de sa promenade, le libre-penseur adore et prie

suivant un rite qui se reproduit et dans des termes qui se pré-

cisent d'année-en année.

Ayant levé les yeux vers le ciel étoilé, il a reconnu les posi-

tions respectives de la lune par rapport à la terre, de Vénus,

-de Mars, de Jupiter par rapport au soleil; il s'est remémoré

les anciennes hypothèses astronomiques, la loi de la gravita-

tion universelle; ît se demande quelle figure auraient faite

Hipparque et Ptolémée si on leur eût affirmé que le mouve-

ment de la lune et la chute d'une pomme étaient la même

chose. Probablement celle que font à présent certains natu-

ralistes quand on leur dit qu'un jour nous posséderons la for-

mule mathématique de la formation d'un cristal ou d'une

feuille, du développement d'une graine ou d'un œuf. Eh bien,

ces savants ont raison à leur point de vue. La science est fon-

dée à maintenir distincts et séparés les faits physiques, chimi-

ques, végétatifs et vitaux, pour les étudier expérimentalement,

jusqu'au jour de grande fête scientifique où, par suite de cette

étude même, tombe quelqu'une de ces cloisons empiriques et

provisoires, comme est tombée celle qui séparait la physique

de l'astronomie, comme sont en train de tomber celles qui sé-

parent les diverses parties de la physique elle-même.

En voici une qui sera plus difficile à abattre. Au sommet de

l'échelle des animaux vertébrés, se dresse debout un mammi-

fère placentaire, bipède et bimane. En raison de cette attitude,

le petit doit naître avant terme, dans un état exceptionnel de

faiblesse et de misère. Félix culpai Par cela même, tandis

que les autres animaux possèdent en naissant tes centres ner-

veux fonctionnels, sièges de leurs facultés conscientes mais

instinctives, chez celui-ci, au contraire, les lobes cérébraux

qui sont le siège de là conscience ne terminent leur dévelop-

pement et ne commencent à manifester leurs fonctions qu'a-

près la naissance, et l'on voit, mesure que les fonctions des

sens et du cerveau s'établissent, apparaître, dans ce dernier,

des centras nerveux fonctionnels et intellectuels de nouvelle

formation, de sorte que l'intelligence reste ouverte à toua tes

perfectionnements et à toutes les notions qui s'acquièrent par

J'expérience de la vie 1. Autre conaéquence des organes;

comme la langue et la main, s'adaptent aux fonctions du lan-

gage et de la division du travail, la famille et l'Etat se consti-

tuent, les facultés supérieures se développent continuellement

sous l'influence de l'éducation puis du perfectionnement mu-

.tuel et progressif des individus par la société, de la société

par les individus. Ainsi, l'homme échappe de plus en plus

aux conditions de l'animalités. Et en effet, cet avorton, c'est

i'hcnime vivant en société économique et morale, divisant le

travail, doué de sympathie et de sens esthétique, d'entende-

ment et de raison, d'une volonté consciente et libre.

Tel apparaît le monde de l'humanité qu'explore la conscience

pour y trouver la matière de la science pure morale, à côté du

monde de la nature que scrutent les sens pour en faire l'objet

de la science pure naturelle. Mais tout savant tant soit peu phi-

losophe sait aujourd'hui que nos perceptions externes contien-

nent, en outre de l'élément affectif du sujet sentant mais non

représentatif de l'objet senti provenant de l'exercice des sens,

un autre élément subjectif et relatif qu'il faut retrancher de

ces perceptions pour n'y laisser subsister que ce qu'il y a en

elles d'objectif ou d'absolu, savoir l'unité qui leur est donnée

par l'imagination. Tout le monde ne èeconnait pas l'analogie,

sinon la similitude, qui existe sous ce rapport entre l'exercice

et les résultats de l'expérience intime et ceux de l'expérience

externe. Et pourtant, je ne suis pas plus moi quand je dors

que les arbres ne sont verts et résistants, et ne sont des arbres,

quand je ne les regarde ni ne les touche pas; et, quand je suis

éveillé, mon esprit intervient pour faire la synthèse des divers

moments du sentiment du moi, et aboutir ainsi à l'image du

sujet durable qui est moi, tout comme, quand je regarde et

Claude BSRNARD. Discours de réception à l'Académie françaièemai

Çournot. Maténali$nie. Vitalisme. Bationaliime. 28 section, g 8.

j-488

touche les arbres, il intervient pour faire la synthèse des di-

vers moments de là sensation de-conleur verte, de ta sensation

de résistance, et aboutir ainsi aux images des objets étendus

qui sont les arbres. Sans doute, la perception du moi n'est pas,

comme la perception d'arbre, une image compliquée d'élé-

ments sensibles purement affectifs mais elle n'en est pas moins,

en partie, un produit de l'imagination. Et si toutes ces images

des objets extérieurs et du sujet intime nous sont indispensa-

bles comme supports des groupes de faits physiques et mo-

raux que la science étudie, il est pourtant certain que, seuls,

les rapports nécessaires qui sont les lois de ces faits ont une

valeur réelle absolue. La constance des lois morales atteste la

réalité intime absolue, comme la constance des lois naturelles

atteste la réalité externe absolue. Que d'ailleurs l'absolu externe

et intime, métaphysique et métapsychique, soit un, c'est ce

qui résulte suffisamment de la concordance de la science pure

naturelle et de la science pure morale.

C'est maintenant que se pose cette question. Peut-on espérer

qu'un jour la science pure naturelle et la science pure morale,

achevées l'une et l'autre, ne seront plus qu'une science uni-

que ? D'Alembert a dit: t L'Univers, pour qui saurait l'embras-

ser d'un seul point de vue, ne serait, s'il est permis de le dire,

qu'un fait unique et une grande vérité. » On peut accorder cela,

à la rigueur. Mais il saute aux yeux que cette assertion laisse

subsister le dualisme de l'Univers, concentré, si l'on veut, dans

l'équation d'un mouvement, et de qui saurait l'embrasser dans

cette équation. Quant à s'avancer plus loin en essayant de se

figurer l'absolu se connaissant lui-même, n'est-ce pas essayer

de se figurer un miroir réfléchissant en-lui même sa propre

image? Connaître n'est ni sentir ni concevoir. L'homme se sent

lui-même et il conçoit Dieu mais il n'a ni de Dieu ni de lui-

même une connaissance scientifique. Au contraire, il connaît

scientifiquement les faits qui se passent en lui, comme ceux

qui se passent en dehors dé lui; c'est-à-direqu'aprèsen avoir

catégoriséles perceptionsennotions,d'abordconcrètespuisabstraites,en idéesdénommableset définissables,il combine

-^m^

ces idées en jugements,, soit 4 priori et analytiquegi

tiques et à posteriori, énonçant les lois physiques et morales,

La connaissance la plus élémentaire ou la plusquintessenciée

consiste toujours dans la conformité d'une idée at d'un fait et

suppose nécessairement le sujet de cette idée et le fait lui-même

distincts l'un de l'autre, subsistant l'un en face de l'autre.

S'il en est ainsi, la différenciation de l'être absolu en être na-

ture et être esprit est à la fois indispensable et impénétrable

à la connaissance. D'une façon plus générale et plus décisive

encore, la pensée suppose un sujet conscient et ce sujet ne

peut poser son moi sans l'opposer à un non-moi. Dès lors, la

pensée implique, à tous ses degrés, l'opposition de la nature

et de l'esprit et, par conséquent, ne saurait la résoudre*.

Eh bien, demandons ici la certitude à la raison de finalité

plutôt qu'à la raison de causalité. Laissons la science pure, na-

turelle et morale, serrer de plus en plus près, sans l'étreindre

jamais, le comment de la différenciation de l'être en moi et non-

moi et tâchons d'en pénétrer dès à présent le pourquoi. La

métaphysique va nous le livrer.

En quoi consiste le problème métaphysique? A savoir si les

concepts de la substance en soi, de l'universel, du nécessaire,

de l'infini et du parfait ont un,objet réel, et lequel. Or l'être

réel absolu qui se révèle dans les lois des faits physiques et mo-

raux s'identifie avec la substance universelle. Et il est né-

cessaire et infini. A cet égard, certains métaphysiciens nous

disent que CI:l'affirmation du néant implique contradiction ».

Cet argument à priori semble un peu bref. En fait, nous pou-

vons tout supprimer par la pensée, sauf l'espace et le temps.

Mais si l'espace et le temps ne sont pas plus et. sont même un

peu moins des réalités extérieures que les objets des percep-

tions ordinaires de l'expérience, leurs concepts ont, comme

ces perceptions, une cause extérieure la juxtaposition des élé-

ments de l'étendue, la succession des moments de la durée. Dire,

par conséquent, que nous ne pouvons supprimer l'espace et te

Voyez SULLY Prudhomme: Que sain-je? Ch. 1.

m

temps, c'est dire qu'il y a nécessairement de l'être étendu par-

tout, de l'être durable toujours. L'être réel absolu est-il par-

fait ? Non, certes; mais il est mieux que cela: il est en voie de

se perfectionner lui-même. Et il tend à la perfection en vertu

de ce même dédoublement par lequel il a conscience d'être

et qui lui ouvre le champ de la science naturelle et morale,

pure et appliquée.

Quel trait de lumière! L'être réel absolu arrive à se consti-

tuer être moi ou esprit dans l'humanité; par l'Art et par la

Science, il s'aime et se connaît et comme nature et comme hu-

manité par la Famille, par le Gouvernement, par la Propriété,

il se moralise comme humanité; par l'Industrie, il s'utilise

comme nature. Beauté, Vérité, Justice, Bien-être, voilà le di-

vin, la a catégorie de l'idéal leur réalisation, c'est le règne

de Dieu. Adveniat Et nous, microscopiques animalcules em-

portés à travers le monde sur un grain de sable, mais raison-

nables et libres, éphémères d'un instant apparaissant pour dis-

paraître aussitôt, mais dépositaires de la conscience et de la

volonté de l'être, nous n'avons de vertu vraie et pure, de bon-

heur sûr et plein, que dans la mesure suivant laquelle nous

participons à cette œuvre d'une immensité vertigineuse, d'une

témérité folle, que le pessimiste abandonne, dont l'optimiste

se décharge sur la Providence, et que l'idéaliste entreprend et

poursuit comme une chose toute simple et toute naturelle par

cette raison qu'étant un homme, et non une brute, il doit se

conduire non comme une brute, mais comme un homme. La

conscience lui dit: « Réalise ton idéal», et la raison ajoute:

« Tu travailles ainsi à réaliser l'idéal universel D.

Sur quoi, le libre-penseur, apercevant, au bout de l'avenue,

les fenêtres éclairées de son chalet, se hâte vers le petit salon

où sa place l'attend, à de famille, devant le

premier feu de la saiso "t*\

FIN'

I. MONNAIE

Pages

MONNAIE D'OR avec BILLON d'argent régulateur 3

Mesure ET régularisation DES variations DB VALEDR de LA

MONNAIE

I. Examen critique de la doctrine de M. Coumot sur les chan-

gements de valeur absolus et relatifs Vt

Il. D'une méthode de régularisation de la variation de valeur

de la monnaie 26

III. Contribution à l'étude des variations des prix depuis la

suspension de la frappe des écus d'argent

Planche 1. (P. 62).

THÉORIE DE LA MONNAIE

Préface 6Õ

INTRODUCTION. Réponse à quelques objections 71

Ire Partie. Exposition 4m principe*.

I. De l'échange et de la production 85

IL Proportionnalité des valeurs aux raretés 87

III. Etablissement de la valeur de la marchandise monnaie

IV, Variation de la valeur du numéraire et de la monnaie .KM

II* Partie. Critique de* système*.

I. Systèmes des étalons uniques et du double étalon indé-

pendant. -MB

Il. Système du double étalon solidaire on bimétallisme 110

1II. Transformation du bimétallisme en système de la mon-

naie d'or avec billon d'argent régulateur .116

IV. Difficultés de réalisation .ISS

'Jlgà:'2l;iA-

I. De la détermination du prix de la richesse sociale en mon-

naie la?

II. Construction de la courbe de variation du prix de la ri-

chesse sociale en monnaie 133

iII. Correction de la courbe de variation du prix de la richesse

sociale eh monnaie 437

IV. Le quadrige monétaire .144

Planches II-IH et nr-V {P. 152).Note sur la « théorie de la quantité». 153

LE PROBLÈME monétaire.

I. Note sur la solution du problème monétaire anglo-indien 159

II. Le problème monétaire anglo-indien

III. Le problème monétaire en Europe et aux Etats-Unis ..168

IV. Le péril bimétalliste

Il. MONOPOLES

L'ETAT ET LES chemins de fer 193

I. Des services publics et des monopoles économiques 196

II. Des chemins de fer comme services publics et comme mo-

nopoles économiques 905

III. Des tarifs de chemins de fer 214

IV. De l'intervention de l'Etat en matière de chemins de fer.

Note. 233

III. AGRICULTURE, INDUSTRIE, COMMERCE

INFLUENCE DE LA COMMUNICATION des marches SUR LA SITUATION

DES POPULATIONS agricoles .239

L'ÉCONOMIQUE appliquée ET LA DÉFENSE DES salaires 265

Théorie du LIBRE échange

IV. CUDIT

Théorie du crédit.

I. Nature du .crédit

Il. Crédit à long terme et crédit à courte échéance.

111. Des garanties du crédit. Garanties spéciales 318

IV. Des garanties du crédit. Garanties générales .324

V. Principes généraux du crédit

m -~7

V. BANQUE

Théorie mathématique do billet de banque

I. Dépréciation de la, monnaie par l'émission des billets de

banque .339

II. Accroissement du capital par l'émission des billets de ban-

que. Période d'émission

III. Impossibilité de liquider les émissions de billets de banque

IV. De la liberté des banques d'émission..

LA CAISSE D'ÉPARGNE POSTALE DE Vienne ET LE comptabilismb

SOCIAL

I. Plan d'une Bsnque de virements 376

II. La Caisse d'épargne postale de Vienne 381

III. Le comptabilisme social l'unité fixe de valeur 388

IV. Le comptabilisme social le cours forcé.Véritable rôle d'une

Banque de virements 392

VI. BOURSE

LA BOURSE, LA spéculation ET L'AGIOTAGS

1. Définition de la spéculation financière 401

II. Nature des opérations de bourse 407

III. Effets des opérations de bourse

IV. De la liberté de la spéculation financière

V. Des abus de la spéculation financière

VI. La spéculation financière en France 438

VII.

Esquisse d'une doctrine économique et sociale.

1. Distinction entre la science pure, la science morale, la

science appliquée et la pratique tt8

II. Science .pure de l'homme et de la société

III. Science pure de la richesse sociale .402

IV. Théorie morale delà répartition de la richesse sociale.

Rachat des terres par l'Etat 469

V. Théorie appliquée de la productionjejarichesse sociale.

Régularisation des monnaie 476

VI. Politique française.

Section I Objetet divisionsde l'économiepolitique et Sec-

-Section IV Théoriede la capitalisation et du crédit Section V

Théorie de la monnaie, SectionVI Des tarifs, du monopoleet des

Appendices I. Théorie géométriquede la détermination des prix.II. Observation»sur le principe dela théorie du prix de MM.Auspitzet lÀeben. III. Notesur la réfutation de la théorie anglaise du fer-

magede M. Wicksteed.

Ivol.in-8,dexxiv496pp fr. 10

Les trois appendices séparément w 1

Cetteéditionne diffèredela 2"'que par le retranchementdes4 leçonsdethéorieappliquée4ela monnaieet parl'additionde3 appendices.,

Etudes d'économie soelale, par LÉONWalras.

I. Recherchede l'idéal social Socialismeet libéralisme. Théorie

générale de la société. Méthode de conciliation ou de synthèse.Il. Propriété Théorie de la propriété. La question sociale. De

la propriété intellectuelle.m. Réalisation de Fïdéal social: Théorie mathématique du prix des

terres et de leur rachat par l'Etat. Un économiste inconnu,H.-H. Gossen.

IV. Impôt De l'impôt sur le revenu et de l'impôt sur le capital.-Le cadastre et l'impôt foncier. Le problème fiscal.

1vol. in-8, de vni-46i pp. fr. 750

Principes d'économiepolitique pure: Econontie politique appliquée.Livre 1. Les capitaux. Livre Il. L'organisme économique. Livre

|tjL La répartition et la consommation.Résumégénéral.

I. MONNAIEMONNAIE D'OR AVEC BILLON D'ARGENT REGULATEURMESURE ET REGULARISATION DES VARIATIONS DE VALEUR DE LA MONNAIEI. Examen critique de la doctrine de M. Cournot sur les changements de valeur absolus et relatifsII. D'une méthode de régularisation de la variation de valeur de la monnaieIII. Contribution à l'étude des variations des prix depuis la suspension de la frappe des écus d'argentPlanche I.

THEORIE DE LA MONNAIEPréfaceINTRODUCTION. - Réponse à quelques objections

Ire PARTIE. - Exposition des principes.I. De l'échange et de la productionII. Proportionnalité des valeurs aux raretésIII. Etablissement de la valeur de la marchandise monnaieIV. Variation de la valeur du numéraire et de la monnaie

IIe PARTIE. - Critique des systèmes.I. Systèmes des étalons uniques et du double étalon indépendantII. Système du double étalon solidaire ou bimétallismeIII. Transformation du bimétallisme en système de la monnaie d'or avec billon d'argent régulateurIV. Difficultés de réalisation

IIIe PARTIE. - Desiderata statistiques.I. De la détermination du prix de la richesse sociale en monnaieII. Construction de la courbe de variation du prix de la richesse sociale en monnaieIII. Correction de la courbe de variation du prix de la richesse sociale en monnaieIV. Le quadrige monétairePlanches II-III et IV-VNote sur la "théorie de la quantité"LE PROBLEME MONETAIRE.I. Note sur la solution du problème monétaire anglo-indienII. Le problème monétaire anglo-indienIII. Le problème monétaire en Europe et aux Etats-UnisIV. Le péril bimétalliste

II. MONOPOLESL'ETAT ET LES CHEMINS DE FERI. Des services publics et des monopoles économiquesII. Des chemins de fer comme services publics et comme monopoles économiquesIII. Des tarifs de chemins de ferIV. De l'intervention de l'Etat en matière de chemins de fer.Note.

III. AGRICULTURE, INDUSTRIE, COMMERCEINFLUENCE DE LA COMMUNICATION DES MARCHES SUR LA SITUATION DES POPULATIONS AGRICOLESL'ECONOMIQUE APPLIQUEE ET LA DEFENSE DES SALAIRESTHEORIE DU LIBRE ECHANGE

IV. CREDITTHEORIE DU CREDIT.I. Nature du créditII. Crédit à long terme et crédit à courte échéanceIII. Des garanties du crédit. Garanties spécialesIV. Des garanties du crédit. Garanties généralesV. Principes généraux du crédit

V. BANQUETHEORIE MATHEMATIQUE DU BILLET DE BANQUEI. Dépréciation de la monnaie par l'émission des billets de banqueII. Accroissement du capital par l'émission des billets de banque. Période d'émissionIII. Impossibilité de liquider les émissions de billets de banqueIV. De la liberté des banques d'émissionPlanche VILA CAISSE D'EPARGNE POSTALE DE VIENNE ET LE COMPTABILISME SOCIALI. Plan d'une Banque de virementsII. La Caisse d'épargne postale de VienneIII. Le comptabilisme social: l'unité fixe de valeurIV. Le comptabilisme social: le cours forcé. Véritable rôle d'une Banque de virements

VI. BOURSELA BOURSE, LA SPECULATION ET L'AGIOTAGEI. Définition de la spéculation financièreII. Nature des opérations de bourseIII. Effets des opérations de bourseIV. De la liberté de la spéculation financièreV. Des abus de la spéculation financièreVI. La spéculation financière en France

VII. Esquisse d'une doctrine économique et sociale.I. Distinction entre la science pure, la science morale, la science appliquée et la pratiqueII. Science pure de l'homme et de la sociétéIII. Science pure de la richesse socialeIV. Théorie morale de la répartition de la richesse sociale. Rachat des terres par l'EtatV. Théorie appliquée de la production de la richesse sociale. Régularisation des variations de la monnaieVI. Politique française. La prière du libre-penseur