· Web viewLa balanza de pagos de El Salvador elaborada por el Banco Central de Reserva, lo que se presenta en este trabajo, y explicando el comportamiento y los rubros que se enfocan

Finanzas Internacionales

Tema:Balanza de Pago de El Salvador

Alumnos:Francisco CotoFernando RivasRaúl Villatoro

Dr. Manuel Delgado

San Salvador, Julio 2013


Introducción

La balanza de pagos de El Salvador elaborada por el Banco Central de Reserva, lo que se presenta en este trabajo, y explicando el comportamiento y los rubros que se enfocan nuestros ingresos a través de exportaciones y egresos con las importaciones, es decir se hace un análisis de la relación y comportamiento de las exportaciones e importaciones.

Se hace un análisis de como las cuentas que conforman la balanza de pagos de El Salvador, cuentas corriente, de capital y financiera, reservas, errores y omisiones, presentan como se da la conformación y como se hacen los apalancamientos para cubrir los déficit que se generen al no compensarlas importaciones con las exportaciones.

Se discute como es el comportamiento de las cuentas de la balanza de pagos de El Salvador en los últimos 3 años y cuales ha sido los saldos económicos y contables quehacer referencia si en estos años ha existido déficit.

Posteriormente se aborda estudio sobre las particularidades encontradas en las sub-balanzas más relevantes como las importaciones, exportaciones y transferencias.

Mencionando en la última parte conclusiones y algunas propuestas o recomendaciones respectivas a la balanza de pagos.

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Objetivo General:

Presentar un análisis y una propuesta sobre la composición de la balanza de pagos de El Salvador en los últimos tres años, del período 2010 a 2012.

Objetivos específicos:

1. Describir la estructura de la balanza de pagos para El Salvador a través de las balanzas y sub-balanzas correspondientes.

2. Presentar un análisis del comportamiento de la balanza de pagos de El Salvador y sub-balanzas para los últimos 3 años (2010- 2012).

3. Elaborar una propuesta sobre las situaciones a mejorar en base a lo encontrado previamente.

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Contenido

Introducción1. Estructura de la Balanza de Pago de El Salvador

1.1 Balanza Corriente1.2 Balanza de cuenta de Capital1.3 Balanza Financiera1.4 Activos de reserva1.5 Errores y omisiones

2. Análisis de desempeño para la balanza de pagos, saldo económico y sub-balanzas importantes2.1 Análisis del comportamiento de las balanzas y saldo económico 2.2 Análisis de rubros o sub-balanzas relevantes

3. Conclusiones sobre análisis realizados4. Propuesta sobre mejoras a realizar

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Metodología de la investigación.

Se realiza una investigación bibliográfica sobre el tema de la balanza de pagos, su composición y la descripción de las balanzas.

Posteriormente se plantea un análisis de cómo está compuesta la balanza de pagos de El Salvador en cuanto a balanzas y sub-balanzas, principalmente la balanza corriente, balanza de cuenta de capital, balanza de financiera y saldo económico, y sobre cómo ha sido el comportamiento de estas en un período de tres años consecutivos 2010, 2011 y 2012.

Se estudia un apartado especial de los rubros dentro de las balanzas, específicamente para las sub-balanzas que muestran ser mayoritarias en monto y que sustentan el saldo económico de El Salvador.

Se efectúa una propuesta sobre medidas que se podrían tomar para mejorar la situación encontrada en la Balanza de pagos.

Figura 1.1

METODOLOGÍA DE INVESTIGACIÓN PARA EL TEMA DE LA BALANZA DE PAGOS DE EL SALVADOR

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Investigación bibliográfica

Análisis de composición y saldos de la BP

Análisis de sub-balanzas

Propuesta de medidas a desarrollarse


1. Estructura de la Balanza de Pago de El Salvador:

La balanza de pago de El Salvador está constituida legalmente bajo el siguiente artículo:

Art. 64 Ley Orgánica del Banco Central de Reserva, que expresa: “El Banco deberá elaborar y publicar, oportunamente, las principales estadísticas macroeconómicas de carácter monetario, cambiario, de balanza de pagos y otras que estime necesario el Consejo”.

Y que se entiende como Balanza de Pago según FMI: es un estado estadístico que resume sistemáticamente, para un período específico dado, las transacciones económicas entre una economía (El Salvador) y el resto del mundo.

Para el caso de El Salvador la Balanza de Pago se Expresa en dólares de los Estados Unidos de América, siendo está la moneda Oficial

La Balanza de Pago está constituida por las siguientes cuentas y se detalla como el Banco Central recopila la información:

- Cuenta Corriente- Cuenta de Capital y Financiera- Activos de Reserva- Errores y Omisiones

1.1 Cuenta Corriente:

Está constituido por subcuentas:

1.1.1 Bienes:

Los bienes comprenden las mercancías generales, bienes para transformación, reparaciones de bienes, bienes adquiridos en puertos por medios de transporte y oro nomonetario.

Se detallan cada una de los rubros que se descompone un bien:

1.1.1.1 Mercancías Generales: Se refieren, salvo algunas excepciones, a las transacciones de bienes muebles que son objeto de un traspaso de propiedad entre residentes y no residentes en El Salvador .La fuente principal es la Dirección General de la Renta de Aduanas del país que entrega información de las declaraciones de mercancías registradas por todas las aduanas, zonas francas y depósitos de perfeccionamiento activo, de las cuales se separan las operaciones de oro no monetario y las compras de combustibles realizadas por las líneas aéreas extranjeras. Tanto los créditos (exportaciones)como los débitos (importaciones) se

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registran en valor FOB (cláusula de comercio internacional, que se utiliza para operaciones de compraventa en que el transporte de la mercancía se realiza por barco)

Para el registro de las importaciones (débitos), se separa la información sobre fletes, seguro y otros gastos, a fin de obtener el valor FOB. Dichos datos luego son incorporados a la cuenta de servicios. A la información de aduanas se le agrega información de las importaciones proveniente de registros extra aduaneros como el comercio de energía eléctrica, exportaciones de gasolina de aviación, mantenimiento de aviones y avituallamiento.

1.1.1.2 Bienes para transformación:Incluyen los bienes que se exportan o importan para ser transformados y que entrañan dos transacciones:

- Exportación de un bien- Reimportación del bien con base a un contrato y mediante el pago de derechos.

1.1.1.3 Reparación de Bienes:Abarca las reparaciones que entrañan el trabajo efectuado por residentes en bienes muebles que son propiedad de no residentes en El Salvador (o viceversa). Para los créditos la fuente de la información son las encuestas empresariales, específicamente la que corresponde a datos de la empresa que proporciona servicios de mantenimiento. Para los débitos se registra información proporcionada por la línea aérea nacional

1.1.1.4 Bienes adquiridos en puertos por medios de transporte:En estos bienes se comprende los combustibles, víveres, repuestos y otros suministros que adquieran los medios de transporte residentes y no residentes en el extranjero o en El Salvador.

Por el lado de los créditos se utiliza información de empresas distribuidoras residentes en la que se detalla el valor y volumen de todas las ventas de combustibles realizadas a las compañías de aviación, de éstos se seleccionan las empresas no residentes y se excluye la empresa nacional. Por el lado de los débitos se alimentación la información de las encuestas empresariales. También se incluye el valor de la comida, bebida y mantelería que se les proporciona a las compañías de aviación no residentes, la cual para el caso de los créditos es proporcionada a través de información obtenida a través de encuesta. Los débitos también incluyen los pagos de comida, bebida y mantelería que efectúa la empresa nacional.

1.1.1.5 Oro no monetario:Abarca las exportaciones e importaciones de todo el oro que no está en poder de las autoridades como activo en fletes de reserva. La fuente de información donde se recoge para ser utilizada son los documentos de declaración de mercancías de la Dirección General de la Renta de Aduanas

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1.1.2 Servicios:Esta categoría comprende: transportes, viajes, comunicaciones, construcción, seguros, financieros, de informática e información, regalías y derechos de licencia, servicios personales, otros servicios empresariales y servicios del gobierno.

1.1.2.1 Transporte:Incluye el transporte de carga y pasajeros por todos los medios, incluido el arrendamiento de transporte tripulado.

1.1.2.2 Pasajeros:En lo que se refiera al transporte aéreo de pasajeros, los créditos se obtienen directamente de la empresa nacional, los débitos se obtienen de las empresas extranjeras. En los pasajes terrestres, tanto los créditos como los débitos se obtienen de las empresas nacionales y extranjeras dedicadas al rubro.

1.1.2.3 Comunicaciones:Se toman en cuenta todas las transacciones de comunicaciones entre residentes y no residentes, incluidos los servicios postales, de mensajería y de telecomunicaciones. La fuente de información está constituida tanto por los créditos y débitos, por las encuestas alas empresas de telecomunicaciones, call centers, courier y canales de televisión y demás medios

1.1.2.4 Construcción:Incluye los servicios de construcción y las instalaciones realizadas por el personal de una empresa en el extranjero o en la economía compiladora o en enclaves extraterritoriales por empresas residentes o no residentes y su personal. La fuente la constituyen los datos de ingreso y egreso de la Balanza de Transacciones Internacionales (BTI).

1.1.2.5 Viajes:Comprende bienes y servicios adquiridos en una economía por viajeros no residentes para fines de negocios y para uso personal (inferior a un año) en esa economía. El dato fuente para esta cuenta, tanto en los créditos como débitos, se obtiene de multiplicar el flujo migratorio que se obtiene de las estadísticas de migración y los conteos en aduanas terrestres por parte de la Corporación Salvadoreña de Turismo (CORSATUR), por el gasto promedio diario por el número de pernoctaciones, el cual es obtenido a través de la encuesta especial de viajes. Este cálculo se realiza en dos grupos: para visitantes que pernoctan y visitantes que no pernoctan. Posteriormente el total tanto de ingresos como egresos es distribuido por motivo de viaje, de acuerdo a la participación porcentual de cada motivo de viaje, obtenido a través de la encuesta especial de viajes.

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1.1.2.6 SegurosComprende la prestación de servicios por parte de empresas aseguradoras residentes de varias clases de servicios de seguros a no residentes y viceversa, incluidos los seguros de fletes, los servicios correspondientes a reaseguros. Lafuente la constituyen las encuestas a compañías de seguros que brindan información sobre las primas totales, indemnizaciones y comisiones con el exterior(créditos y débitos) y las declaraciones de mercancías de las aduanas, de la cual se extrae lo declarado como seguros de mercancías pero en el caso de no aparecer, el valor de los seguros se calcula con el 3% de las importaciones totales, porcentaje que es definido y utilizado por las aduanas del país.

1.1.2.7 Servicios FinancierosAbarca los servicios de intermediación financiera y los servicios auxiliares entre residentes y no residentes. Se incluyen las comisiones y derechos relacionados con cartas de crédito, líneas de crédito, arrendamiento financiero, transacciones en divisas, crédito al consumidor.

Los créditos corresponden a servicios prestados por el sistema financiero a empresas privadas y se obtiene a través de encuestas empresariales. Por el lado de los débitos, las fuentes de información son: informe sobre el detalle del flujo de divisas del Banco Central, incluyendo transacciones a cargo del gobierno que implica movimiento de divisas por servicios financieros, reporte extracontable elaborado por el Depto. de Reservas Internacionales sobre comisiones pagadas por la colocación de títulos, balances de los bancos y financieras y encuestas empresariales.

1.1.2.8 Servicios de informática e informaciónAbarca las transacciones entre residentes y no residentes relacionadas con el asesoramiento en soporte técnico (hardware), aplicación de soporte lógico(software),servicios de información (procesamiento de datos, bases de datos, agencias noticiosas) y reparación y mantenimiento de computadoras y equipo conexo. La fuente de la información son las encuestas empresariales.

1.1.2.9 Regalías y derechos de licencia.Comprende ingresos y pagos por:

- El uso autorizado de activos intangibles no financieros no producidos y derechos de propiedad como marcas registradas, derechos de autor, patentes.

- El uso, mediante convenios de licencia, de originales o prototipos producidos como manuscritos, películas.

La fuente de la información son las encuestas empresariales a las empresas que reciben o pagan este tipo de servicios.

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1.1.2.10 Servicios Personales, culturales y recreativosComprende las transacciones entre residentes y no residentes, subdivididas en dos categorías:

- Servicios audiovisuales y conexos - Otros servicios personales

1.1.2.11 Otros servicios empresarialesSe refieren a servicios de compraventa y otros servicios relacionados con el comercio, servicios de arrendamiento de explotación y servicios empresariales, profesionales y técnicos varios. La fuente de información son las encuestas empresariales.

1.1.2.12 Servicios del GobiernoIncluye todos los servicios (embajadas y consulados) relacionados con sectores gubernamentales u organismos internacionales y regionales y no clasificados en otras partidas. Como fuente de información se utiliza la encuesta a las embajadas acreditadas en el país, oficinas de instituciones internacionales y regionales e información solicitada a instituciones del gobierno.

1.1.3 Renta

Es la renta obtenida de la propiedad de activos financieros sobre el exterior de una entidad residente, que comprende, la renta procedente de acciones y otras participaciones de capital y la renta procedente de la deuda, comprendiendo la remuneración de empleados y la renta de la inversión.

1.1.3.1 Remuneración de empleadosComprende los ingresos y egresos de la renta derivados, respectivamente, de las tenencias de activos financieros de residentes frente al exterior y de pasivos frente a no residentes, y se divide en la renta de la inversión directa, renta de la inversión de cartera y renta de otra inversión.

1.1.3.2 Renta de inversiónComprende los ingresos y egresos de la renta derivados, respectivamente, de las tenencias de activos financieros de residentes frente al exterior y de pasivos frente a no residentes, y se divide en la renta de la inversión directa, renta de la inversión de cartera y renta de otra inversión.

Las fuentes de información la conforman:- Para la inversión directa, encuestas empresariales dirigidas al sector, que

desglosan las utilidades reinvertidas y las utilidades remesadas por los débitos y en el caso de los créditos se estima sobre saldos de préstamos con casa matriz y sobre inversiones mayores al 10%

- Para la inversión de cartera, información del Banco Central (estado de resultados e informe de deuda externa pública) cubre créditos y débitos de la Autoridad

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Monetaria y el Gobierno General; para el caso de los bancos, el crédito se estima partiendo de los saldos de inversiones y los otros sectores se estima partiendo de los saldos del sector privado por colocaciones

- Para la otra inversión, información del Banco Central (estado de resultados e informe de deuda externa pública) cubre créditos y débitos de la Autoridad Monetaria y el Gobierno General, para el caso de los bancos, el crédito se estima partiendo de los saldos de activos y los débitos partiendo de los saldos de deuda de corto y largo plazo y los otros sectores el crédito de saldos de activos y el débito lo conforman información de entidades autónomas y empresa privada.

1.1.4 Transferencias corrientesLas transferencias son los asientos compensatorios de los traspasos de propiedad de recursos reales o financieros entre residentes y no residentes, ya sea en forma voluntaria u obligatoria. Las transferencias corrientes comprenden todas aquellas que no son transferencias de capital y no comprende: a) un traspaso de propiedad de activos fijos; b) un traspaso de fondos vinculados o condicionados a la adquisición o enajenación de activos fijos; c) una condonación de un pasivo por parte de un acreedor, sin que se reciba a cambio una contrapartida. La clasificación es por gobierno general y otros sectores

1.1.4.1 Gobierno GeneralComprende las transferencias corrientes efectuadas entre el sector gobierno y no residentes. La fuente de información la constituyen las encuestas dirigidas a instituciones gubernamentales, organizaciones no gubernamentales, embajadas, consulados, organismos internacionales y regionales a través de encuestas.

1.1.4.2 Otros SectoresSon las transferencias que se realizan entre otros sectores de una economía y no residentes, abarcan las que se realizan entre particulares, instituciones u organismos no gubernamentales. La clasificación es la siguiente:

- Por remesas de los trabajadores, que comprenden las transferencias corrientes realizadas por los emigrantes que trabajan en otra economía de las que se les considera residentes y la fuente de información son los datos de la balanza de transacciones internacionales (BTI)

- Otras transferencias, que son trasferencias en efectivo, especies, asistencia técnica y otras. La fuente de información son las encuestas que se reciben de los organismos sin fines de lucro y algunas instituciones son cotejadas con la balanza de transacciones internacionales.

En los débitos otras trasferencias se incluyen información capturada por la BTI, también del comercio exterior se toma la información sobre trasferencias de emigrantes, la importación de bienes tiene como contrapartida un crédito en la cuenta transferencias y viceversa. Incluye además en créditos y débitos el remanente de las primas por seguros menos el cargo estimado por servicio y las indemnizaciones por pagar.

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1.2 Cuenta de Capital

La cuenta de capital consta de dos categorías:- Transferencias de capital- La adquisición/enajenación de activos no financieros no producidos.

Las transferencias de capital se clasifican en gobierno general y otros sectores, especificando para cada uno la condonación de deudas y las transferencias de emigrantes se incluyen en otros sectores.

1.2.1 Transferencia de capitalLas transferencias de capital se clasifican en gobierno general y otros sectores, especificando para cada uno la condonación de deudas y las transferencias de emigrantes se incluyen en otros sectores. Son transferencias de no residentes que se utilizan para invertir o para la adquisición de maquinaria y equipo, las fuentes dei nformación para los créditos, son encuestas dirigidas a organismos gubernamentales, embajadas, consulados, organizaciones no gubernamentales, iglesias, organismos internacionales y regionales.

1.2.2 Adquisición y enajenación de activos no financieros no producidosComprende las transacciones relacionadas con activos tangibles que pueden utilizarse o necesitarse para la producción de bienes y servicios pero que en sí no han sido producidos y las transacciones relacionadas con activos intangibles no producidos. No se tienen registros hasta el momento.

1.3 Cuenta FinancieraEn la cuenta financiera se registran las transacciones de activos y pasivos financieros entre residentes y no residentes y comprende la inversión directa, inversión de cartera y otra inversión. Los activos financieros comprenden las tenencias de oro monetario, derechos especiales de giro (DEG), títulos de crédito frente a no residentes e inversiones en participaciones accionarias de inversiones directas o en cartera. Los pasivos de una economía con el exterior consisten en su endeudamiento con no residentes (deuda externa) y los pasivos por participaciones accionarias de inversiones directas y en cartera.

1.3.1 Activos

- Inversión directa:

Refleja el interés duradero de una entidad residente de una economía (inversionista directo) por una entidad residente de otra economía (empresa de inversión directa)La empresa de inversión directa se define como empresa de inversión extranjera directa en el exterior constituida en sociedad o no, en la cual un inversionista directo que es residente de otra economía posee el 10% o más de las acciones ordinarias. Las empresas de inversión directa son las filiales (el inversionista no residente es propietarias de más del50%), las asociadas (el inversionista posee el50% o menos), y las sucursales (empresas

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no constituidas en sociedad de propiedad total o conjunta), sobre las que el inversionista directo tiene propiedad directa o indirecta

La IED en el exterior comprende los siguientes rubros:- Acciones y otras participaciones de capital- Activos de préstamos con casa matriz

Las fuentes de información de la inversión directa en el exterior, son únicamente encuestas trimestrales dirigidas a empresas radicadas en el país con inversiones de capital en empresas no residentes.

- Inversiones de cartera:

Comprende las transacciones en títulos de participación en el capital y títulos de deuda en forma de bonos pagarés, instrumentos del mercado monetario y valores negociados en mercados financieros derivados, realizados principalmente por bancos y sector privado.

La fuente de información para este rubro es el reporte administrativo del Departamento de Estadísticas Fiscales y Financieras del BCR, donde se detallan las cuentas de los activos externos de los bancos del sistema y encuestas trimestrales empresas privadas. Su aplicación en la Balanza de Pagos, es en créditos o débitos netos según la variación de saldos. Además en los otros sectores se registra la variación de activos reportada en las encuestas a empresas privadas del país.

- Otras inversiones:

Es una cuenta residual que comprende las transacciones no incluidas en las dos cuentas financieras anteriores, la cual se divide en créditos comerciales, préstamos, moneda y depósitos y otros activos.

Las fuentes de información la constituyen: encuestas empresariales para los otros sectores y el reporte estadístico del Departamento de Estadísticas Fiscales y Financieras del BCR (DEFF) para los bancos del sistema. En el caso de los bancos, las remesas en tránsito y otras son registradas como otros activos, también se registran los activos en dólares en poder del público, los cuales se toman de la estimación que realiza el DEFF, a la cual se deduce el efectivo de los bancos y se calcula a variación.

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1.3.2 Pasivos

- Inversión extranjera directa:

Es la categoría de inversión internacional que refleja el objetivo, por parte de una entidad residente de una economía (denominándole inversionista directo) de obtener una participación duradera en una empresa residente de otra economía(llamándole de inversión directa).

La empresa de inversión directa se define como empresa de inversión extranjera directa, constituida en sociedad o no. Las empresas de inversión directa son las filiales (el inversionista no residente es propietarias de más del 50%), las asociadas(el inversionista posee el 50% o menos), y las sucursales (empresas no constituidas en sociedad de propiedad total o conjunta), sobre las que el inversionista directo tiene propiedad directa o indirecta. Para el caso de El Salvador no se aplica el criterio de participación en el capital del 10%.

La inversión extranjera directa comprende los siguientes rubros: - Acciones y otras participaciones de capital- Las utilidades reinvertidas- Pasivos frente a inversionistas directos

El capital de inversión directa incluye solamente los montos que efectivamente han sido desembolsados y no aquellos que hayan sido tramitados o garantizados.

Las fuentes de información de la inversión extranjera directa, son las encuestas empresariales dirigidas a los diferentes sectores económicos del país y su clasificación comprende aportaciones de capital, utilidades reinvertidas y otro capital. También se usa información periodística, información de la oficina de promoción de inversiones PROESA y del Ministerio de Economía, para determinarlas empresas que serán encuestadas.

- Inversión de cartera

Comprende las transacciones en títulos de participación en el capital, las cuales a su vez incluyen, Autoridad Monetaria, Gobierno general, bancos y otros sectores y títulos de deuda en forma de bonos pagarés, instrumentos del mercado monetario y valores negociados en mercados financieros derivados.

La fuente de información para este rubro, es el informe de deuda externa pública del Departamento de Estadísticas Fiscales y Financieras del BCR y encuestas de balanza de pagos para el caso de los otros sectores. Para el caso de los Eurobonos colocados por el Gobierno se hace un ajuste por el monto que es comprado por residentes a no residentes.

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- Otras inversiones

Es una cuenta residual que comprende las transacciones no incluidas en las dos cuentas financieras anteriores, la cual se divide en créditos comerciales, préstamos, moneda y depósitos y otros pasivos.

1.4 Activos de Reserva

Esta categoría comprende los activos sobre el exterior bajo el control de laa utoridad monetaria. Los activos de reserva están constituidos por oro monetario, los derechos especiales de giro, la posición de reserva en el Fondo Monetario Internacional, los activos en divisas (moneda, depósitos y valores) y otros activos.

La fuente de información la constituye el balance general del Banco Central y la clasificación de las cuentas es por oro no monetario, derechos especiales de giro, posición de cambio de los derechos especiales de giro no son considerados dentro de la balanza de pagos.

1.5 Errores y Omisiones

Es una cuenta en la Balanza de Pagos, utilizada por el lado de los créditos y débitos según el saldo neto de la Balanza de Pagos. Dicha cuenta es el resultado que equilibra la balanza.

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2. Análisis de desempeño para la balanza de pagos, saldo económico y sub-balanzas importantes

2.1Análisis del comportamiento de las balanzas y saldo económico

La importancia en el estudio a detalle de la balanza de pagos de El Salvador representa un dato muy importante para cualquier inversionista, para el conocimiento de las condiciones económicas que el país tiene. En la siguiente tabla se presenta la composición de la balanza de pagos de El Salvador comprendida en el periodo entre el año 2010 al 2012:

Tabla 2.1.1BALANZA DE PAGOS DE EL SALVADOR EN EL PERÍODO 2010-2012

2010 2011 2012

Transacciones CTD D S CTD D S CTD D S

A Cuenta Corriente 5616.29784.2 -4168 6542.2 11519.9

-4977.7 6823.8 12085.2 -5261.4

Bienes 4576.68106.6 -3530 5401.2 9647.2 -4246 5447.2 9911.8 -4464.6

Servicios 975.91069.8 -93.9 1073.2 1150.2 -77 1319.5 1184.2 135.3

Renta 63.7 607.8 -544.1 67.8 722.5 -654.7 57.1 989.2 -932.1

Transferencias 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Cuenta Capital y financiera 347.3 1375.2 1443.3

B Cuenta de Capital

Var Pasivo

Var Activo Saldo Var

PasivoVar Activo Saldo Var

PasivoVar Activo Saldo

Transferencias Capital 233 1 232 267.1 0.7 266.4 202.2 0.8 201.4

Var Pasivo

Var Activo

Saldo

Var Pasivo

Var Activo

Saldo

Var Pasivo

Var Activo

Saldo

C Cuenta Financiera -170.9 286.2 115.3 705.7 403.1 1108.8 1956.6 -714.7 1241.9

Inversion Directa 99 0 99 420.1 0 420.1 515.8 0 515.8

Inversion de cartera -3.2 -118.2 -121.4 1 99.4 100.4 836.3 47 883.3

Derivados Financieros 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Otra Inversion -266.7 108.1 -158.6 284.6 -111.9 172.7 604.5 -112.4 492.1

Activos de Reserva 296.3 296.3 415.6 415.6 -649.3 -649.3

D Errores y Omisiones 3820.7 3602.5 3818.1

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2.1.1 Análisis Balanza CorrienteLa balanza comercial está ligada directamente con los resultados de la operación del país, a fin de generar ventas mayores a los cargos de importación siendo esta la responsable directa de la capacidad productiva del país, dicha balanza se encuentra compuesta por:

A)Cuenta de mercancíasB)Cuenta de Servicio.C)RentaD) Transferencias

Luego de presentarse la composición de dicha balanza, se iniciará analizando los valores de las cuentas de crédito y débito de la cuenta corriente para los años 2010-2012, en el siguiente gráfico se presenta la estructura porcentual y el comportamiento de los créditos de la cuenta de gasto a través del tiempo:

Gráficos 2.1ESTRUCTURAS PORCENTUALES DE LOS CRÉDITOS Y DÉBITOS DE LA CUENTA CORRIENTE PARA EL AÑO 2010

49%

11%1%

40%

Estructura Porcentual de los creditos de la cuenta corriente 2010

BienesServiciosRentaTransferencias

82%

11%6% 1%

Estructura Porcentual de los debitos de la cuenta corriente 2010


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Para el año 2010 la cuenta de créditos más representativa que se ha refleja dentro de la cuenta corriente refleja los ingresos captados por la cuenta de bienes y los ingresos captados por las remesas, estos totalizan un 89% sobre el total de los ingresos reportados para este periodo cifra significativa para los intereses del país , para el caso de servicios y renta no son factores tan preponderantes dentro el resultado obtenido dentro la balanza comercial esto solo representan un 11% de los ingresos del país, en contraposición a la cuenta de bienes y transferencias, dado que el 40% de los ingresos no provienen de la producción interna sino de la dependencia de los hermanos lejanos en el extranjero como fuente de divisas. La contraparte se puede apreciar por medio de la tendencia de los pagos esta no tiene el mismo comportamiento dado que el mayor gasto que se tiene se da por parte del área de bienes con un 82% y el restante lo compone el área se servicios y rentas, cabe señalar que para este año el déficit que se tuvo fue de 569.3 millones de dólares lo que permite divisar un escenario dependiente de las remesas familiares como medio de subsistencia del país dada la cantidad de gasto que se tiene dentro del área de bienes para poder llevar acabo exportaciones.


52%

10%1%

37%

Estructura Porcentual de los creditos de la cuenta corrien-te 2011

Bienes Servicios

Renta Transferencias

83%

10%6% 1%

Estructura Porcentual de los debitos de la cuenta corriente 2011

Bienes Servicios

Renta Transferencias

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El escenario del total de ingresos reportados en el año de 2011 cambia la tendencia reporta un incremento en valores del 12% respecto al año 2010 y en lo que respecta al gasto nos muestra un aumento del 17.68% con respecto al 2010, incremento muy plausible dentro de este año lo podemos observar dentro de la disminución en la proporción de aporte por parte de las remesas la cual paso a generar un 38% del ingreso total, en comparación del crecimiento del ingreso por los bienes el cual se vio incrementado en un 52% respeto al 2010 para el caso de los servicios aumento un 18.02% y el debito aumento un 19% generando déficit, para el caso de la rentas los aumentos fueron 9.97% y el debito se comporto con aumento de 7.52% generando déficit en este rubro , para este año se reporto un déficit total de 1137 millones de dorales casi duplicando el déficit obtenido el año anterior en un 93%, este escenario muestra la debilidad de nuestro sistema ante incrementos desproporcionados de pagos versus ingreso, generando un desequilibrio y una urgencia para poder seguir operando a través del financiamiento del exterior.


50%

12%1%

38%

Estructura Porcentual de los creditos de la cuenta corriente 2012

Bienes

Servicios

Renta

Transferencias

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81%

10% 8%1%

Estructura Porcentual de los debitos de la cuenta co-rriente 2012


Luego de analizar los dos primeros años podemos observar una tendencia a la caída de la balanza corriente, al analizar los datos del 2012 podemos observar que las ingresos captados dentro de la balanza comercial no son favorables aun cuando los ingresos captados se mantienen en rangos de crecimiento del 17.68% similar al 2011 con respecto al 2012, la cuenta de gasto crece exorbitantemente llegando a niveles de 23.64%, con base a esto se pude observar que los niveles de ingresos obtenidos para los casos de bienes y servicios se mantiene dentro de los mismos porcentajes que años anteriores, el resultado de la balanza corriente para este año reporto un déficit de de 1258 millones de dólares. En la siguiente grafica se muestra la tendencia del saldo económico el cual a lo largo de los años ha reflejado déficit, la tendencia ha sido a un aumento de este ritmos de aumento de casi 50%.

Gráfico 2.4SALDOS COMPARATIVOS POR AÑO DE LA CUENTA CORRIENTE

2010 2011 2012

-1400

-1200

-1000

-800

-600

-400

-200

0

Saldo cuenta corriente (Saldo Cuenta Corriente)

Mill

ones

de

Dola

res

Con base al análisis previo se observa que el país es un país dependiente del capital extranjero, estos saldos negativos deben ser cubiertos de alguna manera siendo por medio de consecución de créditos a largo plazo o a corto plazo, para poder establecer una fondo de maniobra para la operación productiva.

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2.1.2 Análisis de la Balanza de Capital

Esta se encuentra compuesta por la trasferencia de capital y la adquisición de activos no financieros no producidos, el destino final en su mayoría lo compone la adquisición de equipos para la producción de bienes.Al observar los saldos de la balanza comercial se observa que los niveles de endeudamiento han mantenido los niveles normales, esto denota un alto grado de dependencia de adquisición de equipos en el extranjero ya que nuestro país no es un país tecnológicamente avanzado para la producción interna de maquinaria.

Gráfico 2.5SALDOS COMPARATIVOS POR AÑO DE LA BALANZA DE CAPITAL

2010 2011 20120

50

100

150

200

250

300

Cuenta de capital

Mill

ones

deD

olar

es

2.1.3 Análisis de la Balanza de Financiera

La cual se encuentra compuesta por las variación de activos y variaciones de pasivos, de las cuentas inversión directa, inversión de cartera y otras inversión, otro de los puntos a tomar en cuenta es la variación de la reserva.

2.1.3.1 Inversión Directa

Dentro de esta recaen todas la inversiones que efectúan inversionistas en el extranjero a fin de aperturar operaciones dentro del país, a lo largo de los años este ha sido uno de los retos que se ha tenido como nación el poder ser un polo de atracción de inversión, para el año 2010 el monto recibido por inversiones directas era de 99 millones de dólares, para el 2011 se tuvo un crecimiento de casi el 300% para poder financiar las operaciones productivas, para el 2012 este rubro siguió creciendo hasta niveles de 400% esto conllevo al establecimiento de muchas empresas extranjeras que vienen a competir al mercado nacional dada la incapacidad productiva que tiene nuestro país para poder abastecer el mercado local y el hecho de competitividad inmerso dentro del comercio externo lo cual obliga a buscar inversión extranjera para poder subsistir.

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Gráfico 2.6SALDOS COMPARATIVOS POR AÑO DE LA INVERSIÓN DIRECTA

2010 2011 20120

100

200

300

400

500

600

Saldo de Inversion Directa

Mill

ones

de

Dola

res

2.1.3.2 Inversión de Cartera

Las inversiones en cartera han tenido el mismo comportamiento de financiamiento que las Inversión directas para el año 2010 estas eran negativas pero para el año 2011 se tuvo en un crecimiento de la cuenta llegando a 100 millones de dólares , para el 2012 la cantidad en la variación de pasivo se vio incrementada considerablemente llegando a valores 836.3 millones de dólares los ritmos de crecimiento de la cuentas de inversiones por parte de inversionistas extranjeros se han dado de una forma acelerada.

Gráfico 2.7SALDOS COMPARATIVOS POR AÑO DE LA INVERSIÓN DE CARTERA

2010 2011 2012-200

0

200

400

600

800

1000

Saldo de Inversion Cartera

Millo

nes d

e D

olar

es

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2.1.3.3. Otras inversiones Para el caso de cuenta de otras inversiones se recogen las variaciones de activos y pasivos financieros frente a no residentes que no cabe recoger dentro de las inversiones directas o de cartera, en la partida de reservas, estas se encuentran referidas directamente a operaciones de préstamos y depósitos estos pueden ser a corto o a largo plazo.Para el escenario de esta cuenta para el año 2010 se da un disminución de la posición deudora por parte del país al efectuar pagos por 266.7 millones de dólares, en contra parte a la concesión de créditos por parte de los exportadores la cual aumento en 108.1 el efecto neto refleja una disminución de deuda de 158.6 millones de dólares a través de los pagos efectuados.

Este escenario cambio completamente para el año 2011 año en el cual el efecto del aumento del endeudamiento se ve reflejado como un variación del pasivo de 284.6 millones de dólares y la recepción del pago de las créditos concedidos y registrados del 2010 generan un aumento de la deuda con el exterior a fin de poder captar fondos para el funcionamiento de la operación.

En el 2012 se reporta la misma tendencia al aumento de deuda como fuente de recursos para operación, la variación de pasivo reporto un incremento en deuda de 604.5 millones de dólares, un dato muy elevado en comparación a los niveles de deuda que se venía generando, luego de analizar esto escenario individualmente las necesidades de financiamiento para producción nos dejan un nivel de endeudamiento mayor, en comparación al año 2010 el resultado neto asciende a 492.1 millones de dólares.

2.1.4 Saldo EconómicoEl saldo económico presenta valores negativos 569.3, 1136.6 y 1257.5 millones de dólares respetivamente, este dato se puede ver mas afectado en la medida que la transferencias disminuyan, es decir que las remesas compensan el desequilibrio de la cuenta de bienes, para el caso de la renta estos reporta un déficit durante todo el periodo de estudio esto hace disminuir en mayor medida los resultado de la partida corriente.

El desequilibrio generado por parte de las operaciones de la cuenta corriente, se ve financiado por medio de 3 sectores uno de ellos es el crecimiento de la deuda a través de la balanza de capital, el otro que viene a compensar el déficit generado es el aporte de capital de los inversionistas extranjeros, haciendo inversiones directas de capital llegando a valores de 515.8 millones de dólares, la inversiones de cartera han venido aumentado hasta llegar a niveles de 883.3 millones de dólares, esto representa un total de 47% del total de deuda adquirida, para el caso de las otras inversiones estas representan un 26% de la deuda total adquirida esta va directamente a pagos y créditos del sector de bienes permitiendo su funcionamiento.

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2.2 Análisis de rubros o sub-balanzas relevantesPara El Salvador se observa el fenómeno que dentro de la balanza de pago se tienen valores que sobresalen, principalmente en la balanza comercial, por su déficit y en la balanza de transferencias por su superávit, estos dos elementos se explican en un lado por las cifras de importaciones mayores a las exportaciones y por el otro por la cantidad significativa de las remesas que se tienen.

Para poder analizar el comportamiento en conjunto de ambos fenómenos se estudian valores de como para los últimos tres años se ha dado distribuido en los distintos rubros y su posible correlación.Primero se ve el comportamiento de las exportaciones e importaciones, a continuación se muestran los valores para los años del 2010 a 2012.

Tabla 2.2.1CUADRO DE EXPORTACIONES E IMPORTACIONES

Se puede observar que dentro de las partidas, las importaciones duplican a las exportaciones, en los tres años. Para las exportaciones los rubros relacionados a productos textiles y maquilas, contemplan el 50% del monto, mientras que para las

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RUBROS 2010 2011 2012 2010 2011 20121 Animales Vivos y Productos del Reino Animal 44,532.00$ 45,582.00$ 43,214.00$ 2 Productos del Reino Vegetal 286,228.00$ 580,819.00$ 419,702.00$ 660,313.00$ 812,213.00$ 774,107.00$ 3 Grasas y Aceites Animales y Vegetales 19,660.00$ 20,204.00$ 18,104.00$ 154,961.00$ 202,792.00$ 190,282.00$ 4 Productos de la Industria Alimentaria, Bebidas, Líquidos

Alcohólicos, Tabaco y sus Sucedáneos 616,546.00$ 666,275.00$ 755,384.00$ 603,454.00$ 682,929.00$ 714,236.00$ 5 Productos Minerales 144,317.00$ 184,941.00$ 194,545.00$ 1404,226.00$ 1769,816.00$ 1977,899.00$ 6 Productos de las Industrias Químicas 225,098.00$ 240,438.00$ 245,863.00$ 972,287.00$ 1130,510.00$ 1164,788.00$ 7 Materias Plásticas, Caucho y sus Manufacturas 241,040.00$ 276,547.00$ 302,827.00$ 542,176.00$ 661,716.00$ 663,269.00$ 8 Pieles, Cueros, Talabartería y Peletería 10,038.00$ 10,051.00$ 10,755.00$ 28,430.00$ 31,853.00$ 32,356.00$ 9 Madera y Manufactura 29,054.00$ 32,856.00$ 34,301.00$

10 Pasta de Madera, Papel y Cartón y sus Desechos,Manufacturas y Aplicaciones 232,860.00$ 284,245.00$ 286,130.00$ 347,929.00$ 388,773.00$ 397,049.00$

11 Materias Textiles y sus Manufacturas 1115,839.00$ 1286,962.00$ 1350,918.00$ 830,856.00$ 1037,899.00$ 1000,041.00$ 12 Calzado y Artículos Análogos 36,285.00$ 41,734.00$ 46,114.00$ 84,566.00$ 92,501.00$ 89,679.00$ 13 Perlas, Piedras y Metales Preciosos 93,308.00$ 101,421.00$ 59,713.00$ 14 Metales Comunes y sus Manufacturas 224,748.00$ 294,902.00$ 282,068.00$ 478,409.00$ 585,984.00$ 568,376.00$ 15 Máquinas y Aparatos; Material Eléctrico 76,704.00$ 81,395.00$ 85,808.00$ 1102,894.00$ 1218,308.00$ 1213,414.00$ 16 Los Demás Productos 103,383.00$ 124,084.00$ 131,956.00$ 17 Maquila 1028,660.00$ 1068,580.00$ 1105,986.00$ 613,567.30$ 636,800.00$ 717,170.60$ 18 Material de Transporte 243,798.00$ 311,585.00$ 342,811.00$ 19 Manufacturas de Piedra, Yeso, Cemento, 77,108.00$ 91,147.00$ 92,301.00$

Amianto, Mica, Productos Cerámicos,Vidrios y sus Manufacturas

20 Instrumentos y Aparatos de Optica, Fotografía,de Medida y Control, Aparatos Médico-Quirúrgicos 80,179.00$ 91,677.00$ 95,850.00$

21 Mercancías y Productos Diversos 125,014.00$ 142,307.20$ 148,796.70$ 22 Otros Productos n.e.p. 36,946.60$ 42,862.10$ 52,901.40$

TOTALES 4499,246.00$ 5308,180.00$ 5339,087.00$ 8416,167.90$ 9964,528.30$ 10269,627.70$

IMPORTACIONESEXPORTACIONES


importaciones los rubros más significativos son materiales textiles, máquinas y aparatos, material eléctrico, productos de la industria química y productos materiales, sumando un porcentaje similar al de las exportaciones. En cuanto a las importaciones se puede concluir que la mitad de lo importado corresponde a materiales semielaborados y equipo para industria, explicándose el restante en rubros de consumo y bienes de capital.En la siguiente tabla se muestra la composición que muestra lo antes expresado, de acuerdo a la clasificación económica de las importaciones.

Tabla 2.2.2

Lo sobresaliente de la tabla anterior es lo referido a los bienes de consumo, los cuales en su mayoría se puede explicar por los patrones de compra de las personas naturales, esta situación puede analizarse desde la perspectiva del otro apartado significativo de la balanza corriente, la referida a las remesas, donde según datos oficiales mostrados en la siguiente tabla es muy similar a la cifra de importación de bienes de consumo.

Tabla 2.2.3

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2010 2011 2012T O T A L 3,431.00$ 3,648.80$ 3,910.90$

INGRESOS POR REMESAS (En millones de dólares)


Como se puede suponer es un fenómeno ligado las importaciones de bienes de consumo a las remesas, datos que pueden sustentar no solo por lo parecido de las cifras, sino que de acuerdo a estudios de la utilización de las transferencias en la población salvadoreña se ve sustentado dicha correlación.

Según la encuesta de hogares de propósitos múltiples 2010, el número de hogares es de 337,157 en El Salvador, las que reciben remesas familiares. Esto equivale al 21% de los núcleos familiares del país, que suman 1.58 millones.

De este universo, el 91.6% de hogares (308,954) destina las remesas para consumo y solo el 1.4% de los encuestados dijo que ahorra toda o parte de la ayuda familiar.El gasto en educación es el segundo rubro en el que más invierten sus remesas los salvadoreños. Entre otros destinos que tienen las transferencias están: vivienda, comercio, gastos médicos y compra de insumos agrícolas.

Santiago Mosquera, director de riesgo soberano para Latinoamérica de la agencia calificadora Fitch Ratings, explicó que El Salvador es uno de los países con más fuerte dependencia de las remesas; de hecho, el 17% de su riqueza nacional lo conforman estas transferencias, cuando en Guatemala ronda el 10% y en México el 2%.Para Mosquera, el que las remesas se utilicen para consumo ha permitido que la pobreza, que afecta a tres de cada 10 salvadoreños, no se extienda aún más.El que mucho del ingreso de las remesas termine en consumo es un efecto que es inevitable porque, por los niveles económicos y el nivel de pobreza en un país, estas terminan por financiar las necesidades básicas. No se puede hacer mucho al respecto, indicó.

El censo de la DIGESTYC arroja que el 88% de los hombres que recibe remesas la gasta en consumo, mientras que en las mujeres este porcentaje es de 94.8.Pero entre los receptores de ayuda que optan por ahorrar este dinero, el 0.95% de los encuestados del sexo masculino señaló que guardaba el dinero, mientras que esta cifra fue de 1.8% entre las mujeres.

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3 Conclusiones sobre los análisis efectuados:

1. En El Salvador se tiene mucha dependencia de las importaciones, tanto para bienes de consumo, como para rubros propios de la industria, dejando en una posición deficitaria o de endeudamiento a la economía del país, en esta situación las remesas tienen mucha relación, ya que son utilizadas para bienes de consumo ya que es un medio para hacer frente a las necesidades básicas que no se logran cubrir con un salario mínimo o en el peor de los casos una carencia del mismo.

2. La industria invierte fuertes cantidades de dinero para poder abastecerse tanto de materias primas y equipos para llevar a cabo su negocio, esto en un futuro puede representar un avance positivo si se logra materializar un aumento en la producción y lograr exportaciones que puedan equiparar los saldos de ingresos y egresos.

3. El Comportamiento de la balanza de pagos de El Salvador muestra un país altamente dependiente del financiamiento poder operar productivamente, este presenta un déficit en los tres años de análisis 2010, 2011 y 2013 con valores de 569.3, 1136.6 y 1257.5 millones de dólares respectivamente, lo que denota que el país es netamente deudor y depende del financiamiento para su operación.

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4 Propuesta sobre mejoras a realizar

1. Buscar medios para que las remesas busquen generar ingresos al país, visualizando esto se tiene como ejemplo la iniciativa de Fondos de Inversión por Remesas para el Desarrollo Sostenible y Emprendedurismo (BRIDGE, por sus siglas en inglés) es una de las apuestas que tiene el Gobierno salvadoreño para mejorar los niveles de inversión en el país. El programa funcionaría a través de emisiones de bonos respaldados por el Gobierno de Estados Unidos, con el apoyo de la banca privada que opera en el país. La nación norteamericana tendría como garantía el flujo de remesas que envían salvadoreños residentes en esa nación. Entre los proyectos a financiar con la iniciativa BRIDGE está: la ampliación del Aeropuerto Internacional El Salvador, el nuevo sistema público de transporte de pasajeros y proyectos de energía renovable, como la ampliación de la generación geotérmica.

2. Retomar el programa orientado a generar oportunidades de inversión a través de intercambios de información y experiencias entre los inversionistas salvadoreños residentes en territorio nacional y aquellos avecindados en los Estados Unidos. A través de estos intercambios, los residentes en el exterior podían conocer las oportunidades de negocios que se iban abriendo en su patria de origen y los inversionistas radicados en El Salvador podían aprender sobre el potencial de demanda y de negocios que representa la comunidad paisana en los Estados Unidos.

3. Utilización de remesas familiares en programas de tipo general. En México se ha encontrado que en ciertas zonas rurales de alta migración, las remesas familiares se utilizan como fondos de contrapartida para acceder a ciertos beneficios de programas de fomento agropecuario y rural, como los de la Alianza para el Campo. Así, en algunos estados se ha comprobado que hasta una cuarta parte de las compras de tractores, ganado y otros activos se financia preponderantemente con dichos ingresos. A quienes disponen de remesas les es más fácil cumplir con las reglas de operación de los respectivos programas, que por lo general exigen que los beneficiarios muestren las facturas de compra para recibir el subsidio gubernamental.

4. Capacitar a las empresas para lograr mejorar su productividad y la calidad de sus bienes, para de esta forma tener una mayor competitividad tanto a nivel local como en cuanto a posibilidades de colocarse en el extranjero.

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Bibliografía

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comercial. CEPAL, 2009- http://www.bcr.gob.sv/esp/ - http://www.laprensagrafica.com/crecen-las-remesas-de-salvadorenos-en-eua - CEPAL (Comisión Económica para América Latina y el Caribe) (1993), Remesas y

economía familiar en El Salvador, Guatemala y Nicaragua, (LC/MEX/L.154/Rev 1), México, agosto.

- WallerMeyers, Deborah (2000), “Remesas de América Latina: revisión de la literatura”, Comercio Exterior, vol. 50, núm. 4, México, abril.

- Aguilar G., José Víctor (1996), “El Salvador: la apertura comercial y la integración centroamericana”, Alternativas para el desarrollo, No. 38, FUNDE, El Salvador.

Anexo

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http://www.laprensagrafica.com/crecen-las-remesas-de-salvadorenos-en-eua

http://www.bcr.gob.sv/esp/


Balanza de pagos de El Salvador

TransaccionesFlujos Acumulados/Saldos 2010 2011 2012SALDO SALDO SALDO

1 Cuenta Corriente -569.4 -1136.8 -1257.4 1.1 Bienes y Servicios -3623.9 -4323.1 -4329.2 1.1.1 Bienes(FOB) -3530 -4246 -4464.6 1.1.1.1 Mercancías Generales -3997.3 -4730.8 -4890.5 1.1.1.2 Bienes para Transformación (Maquila) 447.2 472.8 424.4 1.1.1.3 Reparación de Bienes 45 53.3 50.5 1.1.1.4 Bienes Adquiridos en Puerto -32.9 -41.4 -49.2 1.1.1.5 Oro no Monetario 8 0.1 0.3 1.1.2 Servicios -93.9 -77.1 135.4 1.1.2.1 Transportes -160.1 -149.8 -120.2 1.1.2.2 Viajes 171.1 212.3 282.9 1.1.2.3 Comunicaciones 132.3 91.8 162.5 1.1.2.4 Construcción 12.1 6.7 -4.6 1.1.2.5 Seguros -96.3 -117 -89.3 1.1.2.6 Financieros -4.8 -5.2 -3.9 1.1.2.7 Servicios de información -6.2 -14.6 -7 1.1.2.8 Regalías -31.1 -39.6 -35.4 1.1.2.9 Personales, culturales y recreativos -1.3 -0.9 -0.6 1.1.2.10 Servicios Gubernamentales -13.2 23 25.4 1.1.2.11 Otros servicios empresariales -96.5 -83.8 -74.5 1.2 Renta -544.1 -654.7 -932.1 1.2.1 Remuneración de empleados -5.5 -10.7 -8.9 1.2.2 Renta de la inversión -538.6 -644 -923.2 1.3 Transferencias 3598.6 3841 4003.9 1.3.1 Gobierno General 93.9 80.3 33 1.3.2 Otros sectores 3504.8 3760.7 3970.9 1.3.2.1 Remesas de Trabajadores 3431 3648.8 3910.9 1.3.2.2 Otras Transferencias 73.8 111.9 60 2 Cuenta de Capital y Financiera 347.3 1375.1 1443.3 2.1 Cuenta de Capital 232 266.4 201.4 2.1.1 Transferencias de Capital 232 266.4 201.4 2.1.1.1 Gobierno General 125.4 179.4 125.5 2.1.1.2 Otros Sectores 106.6 87 75.8 2.1.1.2.1 Transferencias de emigrantes 1 0.6 0.1 2.1.2 Adq./enaj. deact. nofinanc. noprod. 0 0 0

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2.2 Cuenta Financiera 115.3 1108.8 1241.9 2.2.1 Activos (Incluye de reserva) 286.2 403.1 -714.7 2.2.1.1 Inversión directa 0 0 0 2.2.1.2 Inversión de cartera -118.2 99.4 47 2.2.1.3 Derivados Financieros 0 0 0 2.2.1.4 Otra Inversión 108.1 -111.9 -112.4 2.2.2 Pasivos -170.9 705.6 1956.6 2.2.2.1 Inversión directa 99 420.1 515.8 2.2.2.2 Inversión de cartera -3.2 1 836.3 2.2.2.3 Derivados Financieros 0 0 0 2.2.2.4 Otra Inversión -266.7 284.6 604.5 2.2.3 Activos de Reserva Netos 296.3 415.6 -649.3 3 Errores y Omisiones 222.1 -238.3 -185.8 4 Total 0 0 0

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