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www.consar.gob.mx Retos del Sexenio: Pensiones Seminario de Perspectivas Económicas Instituto Tecnológico Autónomo de México Moisés Schwartz Enero 2007
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www.consar.gob.mx Retos del Sexenio: Pensiones Seminario de
Perspectivas Econmicas Instituto Tecnolgico Autnomo de Mxico Moiss
Schwartz Enero 2007
Diapositiva 2
2 Contenido Por qu los sistemas de capitalizacin individual? La
experiencia del SAR Los retos que debe enfrentar el SAR en los
prximos aos 1 2 3
Diapositiva 3
3 Envejecimiento poblacional = Menor Tasa de natalidad Menor
Tasa de mortalidad Porcentaje de la poblacin que son adultos
mayores Fuente: Watson Wyatt y CONAPO El ritmo del envejecimiento
en Mxico es mayor que en los pases desarrollados Cambio 2000-2030
155.5% 61.9% tiempo tasa de natalidad tasa de mortalidad Tasa de
crecimiento poblacional Tasa 1 Por qu los sistemas de capitalizacin
individual?
Diapositiva 4
4 Si bien en el corto plazo se tiene una estructura
relativamente joven, esto se revertir en los prximos aos. 2003:
103.1 millones Fuente: Estimaciones CONAPO 2050: 131.7 millones
Pirmide Poblacional de Mxico 6 4 2 - 2 4 6 Ms retirados
Trabajadores activos Al pasar de una pirmide poblacional con una
base amplia a una en proceso de invertirse, un sistema de reparto
en el que los trabajadores activos pagan las pensiones de los
retirados, no puede ser sustentable financieramente. Menos
retirados Millones de personas 1 Por qu los sistemas de
capitalizacin individual?
Diapositiva 5
5 Para el gobierno Aumento en el costo de los programas de
pensiones Presin en finanzas pblicas Para las personas Mayores
impuestos para financiar los gastos de seguridad social Pensiones
insuficientes, si no se tienen los recursos para pagar las
pensiones comprometidas Qu implica un sistema pensionario
deficitario? 1 Por qu los sistemas de capitalizacin
individual?
Diapositiva 6
6 PasReformaPasReforma Chile1980Bulgaria2000
Per1992Nicaragua2000 Argentina1993Estonia2001
Colombia1993Macedonia2000 Uruguay1994Reino Unido (V)2000 Costa
Rica1994Kosovo2001 Bolivia1996R. Dominicana2001
Mxico1996Letonia2001 Panam1997Ecuador2001 El Salvador1997Alemania
(V)2001 Hungra1997India2003 Kasajstn1997Eslovaquia2003
Polonia1998Lituania2003 Rusia1998Ucrania (V)2003
Croacia1999Nigeria2004 Suecia2000 1 En el resto del mundo se ha
observado una problemtica similar a la de Mxico, por lo cual 31
pases han introducido sistemas de capitalizacin dejando atrs los
sistemas de reparto V = Voluntario Por qu los sistemas de
capitalizacin individual?
Diapositiva 7
7 Sistema de capitalizacin individual (trabajadores afiliados
al IMSS) Administracin de reservas para igualar activos con los
pasivos (requiere de pirmide poblacional favorable) Sistema
Nocional de cuentas (Caso Sueco) Sistema de reparto (Hasta 1996
para los trabajadores al IMSS y vigente en ISSSTE y otros sistemas)
Contribucin Definida (CD) Beneficio Definido (BD) Fondeado No
Fondeado Reconociendo la importancia de contar con sistemas
financieramente sanos, en Mxico se reform el sistema de pensiones
de los trabajadores afiliados al IMSS Las Reformas a los sistemas
de pensiones tienen esta tendencia 2 La experiencia del SAR
Diapositiva 8
8 Principales sistemas de seguridad social en Mxico 900 mil
empleados Local y Estatal ESTADOS Federal RJP: 375 mil empleados
del IMSS IMSS 53 millones de derechohabientes 14.2 millones de
trabajadores ISSSTE 10 millones de derechohabientes 2.5 millones de
trabajadores Entidades y sector paraestatal Paraestatal 247 mil
empleados Banca de desarrollo 4,700 empleados Fuentes: Informe
IMSS; ISSSTE; http://www.issste.gob.mx; para los estados la fuente
es el taller para la reforma de los sistemas de pensiones de 1998;
estados financieros de las empresas paraestatales; para la banca de
desarrollo Hewitt 2003. No se tiene una estimacin del nmero de
derechohabientes de los sistemas del sector paraestatal, de los
estados y de la banca de desarrollo.http://www.issste.gob.mx
Universidades pblicas N/D Municipios N/D Capitalizacin individual
De Reparto con dficit actuarial 2 La experiencia del SAR
Diapositiva 9
9 Otras Bondades Macroeconmicas: El SAR contribuye cada vez ms
al ahorro financiero interno 11.0 13.4 15.9 18.6 20.2 21.2 22.1
22.8 25.0 SAR/ Ahorro Financiero Interno (%) Fuente: CONSAR con
datos de Banco de Mxico Ahorro Financiero Interno (% del PIB) 39.4
38.4 35.7 38.3 38.6 39.5 39.2 41.4 41.0 1.3 1.8 2.0 2.5 2.9 3.0 3.2
3.4 3.7 2.0 1.8 2.0 1.7 1.8 1.7 1.81.9 2.4 3.0 4.3 5.2 5.86.2 7.0
1.5 8.0 44.2 44.4 42.4 47.1 48.3 50.1 50.3 53.6 54.7 0 10 20 30 40
50 60 19981999200020012002200320042005Nov-06 Porcentaje del PIB
Ahorro Financiero sin SAR Subcuenta de ViviendaSAR 92Siefores 2 La
experiencia del SAR
Diapositiva 10
La presencia de inversionistas institucionales da seguridad a
otros jugadores, propiciando su participacin. Estructura de Tasas
Otras Bondades Macroeconmicas: Los fondos de pensiones han
contribuido a mercados domsticos ms completos y profundos. 6 8 10
12 14 16 18 20 - 51015202530 Noviembre, 1999 Enero, 2000 Mayo, 2000
Julio, 2001 Noviembre, 2006 Aos % Septiembre,2006 Curva de tasas de
inters 2 La experiencia del SAR
Diapositiva 11
11 Otras Bondades macroeconmicas: Beneficios sobre el mercado
laboral Los trabajadores (o sus beneficiarios) reciben los recursos
acumulados, independientemente del periodo contributivo. Derechos
de propiedad Movilidad y equidad Los derechos pensionarios se
mantienen an cuando el trabajador sale del sector cubierto. Mejoran
los incentivos para estar y mantenerse en el mercado laboral
formal. Se eliminaron los subsidios cruzados en contra de
trabajadores de bajos ingresos y mujeres. Libertad de eleccin
Solidaridad Los trabajadores tienen el derecho de elegir
administradora (Afore) y fondo de pensiones (Siefore). Pensin Mnima
Garantizada por el Estado y cuota social, financiadas con impuestos
generales. 2 La experiencia del SAR
Diapositiva 12
12 Autoridad: CONSAR Oferta: Administradoras Demanda:
Trabajadores Mercado sin sealizacin de precios Si bien se tienen
beneficios a nivel macroeconmico, el xito de los sistemas de
contribucin definida se basa en el diseo de su organizacin
industrial Al basarse en una contribucin obligatoria, sta se
percibe como un impuesto y no se le da valor a la cuenta = Falta de
sensibilidad de la demanda Costo de adquirir nuevas cuentas
(promotores) Difcil diferenciacin de producto dada la complejidad
del sistema Traspasos infundados La autoridad debe establecer
medidas que permitan orientar los mecanismos de mercado 2 La
experiencia del SAR
Diapositiva 13
13 Medidas por el lado de la oferta Desregular traspasos y
permitir cambio a AFORES ms baratas antes de un ao Disminuir costos
de administracin de informacin y costos de operacin de la Empresa
Operadora Costos de operacin de las AFORES Cambios regulatorios
para permitir el desarrollo de una industria de proveedores para
las AFORES Asignar cuentas de trabajadores que no eligen, a las
AFORES ms baratas Abatir costos regulatorios Con el fin de reforzar
los incentivos a la competencia, recientemente se instrumentaron
medidas tanto por el lado de la demanda como por el de la oferta:
Menores Barreras a la entrada 2 La experiencia del SAR
Diapositiva 14
14 Incrementar cantidad y calidad de informacin al trabajador
Disear un indicador nico: la comisin equivalente Estado de cuenta y
formatos con informacin comparativa Calculadoras, SAR-TEL y pgina
de Internet Traspasos por Internet Otras medidas para hacer ms
sensible al trabajador a travs de productos colaterales: Retiros
por desempleo y matrimonio y mejorar condiciones para crditos
personales (SHF y FONACOT) Ampliar el Rgimen de Inversin = mejores
pensiones Maximizar rendimiento controlando riesgos Flexibilizacin
gradual hacia portafolios eficientes (regular por tipo de riesgo,
abrir nuevas clases de activos e introducir nuevos mercados) Se
eleva la sensibilidad del trabajador 2 La experiencia del SAR
Medidas por el lado de la demanda
Diapositiva 15
15 Las medidas instrumentadas han conducido a la entrada de
nuevos competidores, comparndose favorablemente respecto a otros
pases. Nmero de AFORES en Mxico (2000-2006) Fuente: CONSAR Fuente:
AIOS Nmero de administradoras en otros pases (00-06) 13 11 12 13 16
21 5 10 15 20 25 2000200120022003200420052006 Nmero de Afores 2 La
experiencia del SAR
Diapositiva 16
Comisiones Equivalentes Sobre Saldo (25 aos) Mnima histrica
0.68% En los ltimos 4 aos se han presentado 34 reducciones en
comisiones lo cual ha permitido acumular a la fecha una disminucin
de 45.7% en la comisin a 25 aos D EFM A M J J AS O N D EFM A M J J
AS O N D EFM A M J J AS O N D EFM A M J J A SO N DEF M A M J J A SO
N 0.65% 0.70% 0.75% 0.80% 0.85% 0.90% 0.95% 1.00% 1.05% 1.10% 1.15%
1.20% 1.25% 1.30% 2002 2003 2004 2005 2006 1.25% 2 La experiencia
del SAR
Diapositiva 17
17 Tasas de reemplazo (2006)* * Tasa de inters real empleada:
7%. La reduccin de 45.7% en comisiones significa un aumento de 12%
en promedio en las tasas de reemplazo al final de la vida laboral
Salarios Mnimos 75.6 71.6 67.0 63.9 23510 2 La experiencia del
SAR
Diapositiva 18
18 Para las Afores, esta dinmica ha significado un cambio
importante en la estructura de mercado 2 La experiencia del SAR
Participacin de Mercado (% cartera, Nov-06) Cambio en la
participacin de Mercado (% cartera, Dic-02 a Nov-06)
Diapositiva 19
19 Como resultado de instrumentar los cambios al Rgimen de
Inversin las fronteras eficientes se desplazaron, incrementando
hasta en 277 puntos base el rendimiento posible, sin tomar un mayor
riesgo 0.00% 0.30% 0.50% 0.65% 0.75% 0.85% VaR Histrico Frontera
con cambios 2 La experiencia del SAR Frontera eficiente
Diapositiva 20
20 Deuda No GubernamentalRenta Variable Tasa Variable, 62% 0-5
aos 25% 5-10 aos 6% 10-20 aos 0%* Instituciones Financieras, 2%
Corporativos, 5% Corporativos, 7% Instituciones Financieras, 4% R
Variable Nal. 2% R Variable Intl. 6% Deuda Intl. 4% Entidades, 4%
20-30 aos 3% Tasa Variable, 17% 10-20 aos 15% 5-10 aos 23% 0-5 aos
16% Entre 2000 y 2006 baj la concentracin en valores
gubernamentales de 93.2% a 72.9% y se elev la diversificacin al
interior de los valores gubernamentales. Gubernamental Dic 2000Nov
2006 Nota: las cifras se redondearon al decimal ms cercano, incluye
SB1 y SB2 resultando tambin en que las SIEFORES Bsicas tienen una
cartera cada vez ms diversificada. 2 La experiencia del SAR
Diapositiva 21
21 De manera congruente, el ndice de diversificacin creci a
medida que las carteras se sofisticaban. 7.77 7.89 7.94 7.98 8.01
8.04 8.01 8.12 8.17 4.49 4.92 4.99 5.43 5.45 5.38 5.45 5.50 5.60
5.55 5.58 4.73 5.59 4.42 4.66 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0
1998199920002001200220032004 Oct-05 Nov-05 Dic-05 Ene-06 Feb-06
Mar-06 Abr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 Ago-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 SB2
SB1 * Cifras al 30 de noviembre de 2006 El ndice de diversificacin
es una medida de concentracin de carteras, en una escala del 0 al
10, representando 10 una mayor diversificacin. 2 La experiencia del
SAR ndice de diversificacin
Diapositiva 22
22 PPP Siefores al 30 de noviembre de 2006 200 400 600 800
1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 Ene 00 Abr 00
Jul 00 Oct 00 Ene 01 Abr 01 Jul 01 Oct 01 Ene 02 Abr 02 Jul 02 Oct
02 Ene 03 Abr 03 Jul 03 Oct 03 Ene 04 Abr 04 Jul 04 Oct 04 Ene 05
Abr 05 Jul 05 Oct 05 Ene 06 Abr 06 Jul 06 Oct 06 PPP 554 das 776
das 1,098 das 1,466 das 2,461 das La mayor flexibilidad ha
permitido que se invierta a plazos ms largos acorde con el perfil
del ahorrador. 2 La experiencia del SAR Plazo Promedio Ponderado de
SIEFORES Bsicas
Diapositiva 23
23 Aprovechar economas de escala en la provisin de servicios,
abatir costos regulatorios y mayor uso de Internet. Proveer mayor
informacin al trabajador sobre la gestin de los fondos. Promover
reformas pensionarias de los sistemas de beneficio definido,
aprovechando la infraestructura del SAR para integrar los distintos
sistemas pensionarios. a) Lograr una mayor eficiencia en el SAR b)
Dar un mayor nfasis a la competencia en rendimientos netos c)
Constituir el Sistema Nacional de Pensiones Competencia Cobertura
Los principales retos futuros del SAR son: 3 Retos del SAR para los
prximos aos
Diapositiva 24
24 Costos por actividad de las AFORES Primer semestre de 2006
PromocinEnvo de informacin PublicidadRegistro y traspasos Registro
de aportaciones y rendimientos Riesgos e inversiones OtrosImpuestos
46%9%1%9%7%5%2%19% Abatir los costos de operacin: Permitir de
manera racional y segura la participacin de terceros para generar
una escala mayor en la provisin de los servicios al proveerlos a
varias Administradoras. Desregular aspectos operativos fomentando
la administracin de riesgos a) Lograr una mayor eficiencia en el
SAR Abatir los costos de promocin y de envo de informacin: Fomentar
el uso de Internet para la identificacin, registro, traspaso,
estados de cuentas, etc. En 2005 se tenan 18 millones de usuarios
de Internet en Mxico (Fuente: INEGI). 3 Retos del SAR para los
prximos aos
Diapositiva 25
25 b) Dar un mayor nfasis a la competencia en rendimientos
netos La proporcin de trabajadores que se traspasan en Mxico es la
mayor de Amrica Latina (3.8 millones de traspasos en 2006) Comisin
Equivalente sobre Saldo de la Afore Cedente menos la Comisin
Equivalente sobre Saldo de la AFORE Receptora > 0 Dispersin de
traspasos por escenarios IV Rendimientos menores Comisiones menores
II Rendimientos mayores Comisiones mayores III Rendimientos menores
Comisiones mayores Renimiento de Gestin de AFORE Receptora menos
Rendimiento de Gestin de la Afore Cedente > 0 0 0 I Rendimientos
mayores Comisiones menores Ideal 3 Retos del SAR para los prximos
aos
Diapositiva 26
26 b) Dar un mayor nfasis a la competencia en rendimientos
netos 1. nfasis en competencia en rendimientos En una primera etapa
se dio nfasis a las comisiones. Es conveniente dar un mayor impulso
a la competencia en rendimientos netos, propiciando un mejor
aprovechamiento del Rgimen de Inversin. 2. En la medida en que la
mayora de la poblacin todava es relativamente joven, los recursos
del SAR continuarn creciendo en los prximos aos Por ello, es
importante que existan oportunidades de inversin que permitan al
Sistema continuar financiando las actividades productivas. ndice de
crecimiento de los recursos de las SIEFORES vs crecimiento de la
oferta del mercado Recursos del SAR Oferta de Valores en el Mercado
100 150 200 250 300 350 400 450 2000200120022003200420052006
Diferencia en crecimiento 3 Retos del SAR para los prximos aos
Fuente: CONSAR
Diapositiva 27
27 Fondos Privados Aprovechar la arquitectura del SAR para
establecer el Sistema Nacional de Pensiones: inclusin de todos los
mexicanos a un sistema financieramente sustentable portabilidad
entre sistemas, eliminando as rigideces en el mercado laboral IMSS
Estados / Municipios Una sola cuenta para toda la vida laboral,
independientemente del sector donde se labore ISSSTE Independientes
Paraestatales Sistema de Ahorro para el Retiro Sistema Nacional de
Pensiones c) Reformas a los sistemas pensionarios propiciando la
portabilidad entre los mismos RJP (IMSS) 3 Retos del SAR para los
prximos aos
Diapositiva 28
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Diapositiva 29
Retos del Sexenio: Pensiones Seminario de Perspectivas
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