Www.LIFIEN.com. Profesor: Miguel Angel Martín ¿Qué es el riesgo de tipo de interés? Es cuando una persona o empresa tiene incertidumbre sobre los pagos

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Profesor: Miguel Angel Martín

¿Qué es el riesgo de tipo de interés?

Es cuando una persona o empresa tiene incertidumbre sobre los pagos que realizará de un préstamo porque los intereses de éstos están referenciados a tasas de mercado (tipos de interés de corto plazo).

Los tipos de interés de corto plazo varían en función al manejo de la política monetaria que haga el banco central.


Problema regulatorio de los bancos

Calzar duración de activos y pasivo Comité de Basilea

Medición de riesgo de tipo de interés Ganancias en Riesgo Patrimonio en Riesgo

Exigencias regulatorias En el Perú lo que es el Anexo 7


Transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias.

Activos y pasivos bancarios Activos

Créditos Hipotecarios (Largo Plazo) Pasivos

Depósitos (Corto Plazo) Descalce de plazos

Subidas en las tasas de interés, provocan una disminución del spread bancario ( Si las tasas activas son fijas)



Si sube la tasa de interés, se tiene que pagar más para captar depósitos, pero no varia la tasa a la cual fue otorgada los créditos (Si la tasa es fija)

Para inmunizar el margen financiero se crearon los créditos a tasa de interés variable

Efecto de un Incremento de la Tasa de Interés

Tasa Activa

Tasa Pasiva

Tiempo T 1 T 2

Tasas de Inter é s

Reducci ó n del Spread

i Activa

i Pasiva

Efecto de una Disminución de la Tasa de Interés

Tasa Activa

Tasa Pasiva

TiempoT1 T2

Tasas de Interés

Incremento del Spread

iActiva

iPasiva



Compensación perfecta ante cambios en la tasa de interés

Tasa Activa

Tasa Pasiva

TiempoT1 T2

Tasas de Interés

Spread Constante

iActiva

iPasiva


¿Qué pueden hacer los bancos?

Plan A: Emitir bonos de largo plazo para calzar los préstamos hipotecarios. Solución CARA:

Los bancos tienen que vender bonos a inversores que exigen altas tasas.

Plan B: Transferir el riesgo de tipo de interés a los clientes de préstamos hipotecarios. Solución barata:

Los bancos se siguen financiando de los ahorristas pagando tasas de ahorro bajas.


¿Qué empiezan a ofrecer los bancos a finales de los 90s?

Los bancos ofrecen un MENÚ a las familias Préstamo a tasa FIJA: Por ejemplo 10% Préstamos a tasa VARIABLE que “parecen ser en un

inicio más baratos” Por ejemplo: LIBOR + 3% (cuando la LIBOR está en

5%), lo que da como resultado 8% Esto permite a los bancos alargar la vida del

préstamo hasta 50 años ya que se ha transferido el riesgo a los clientes.

Ningún regulador se ha pronunciado hasta ahora sobre los riesgos de esta práctica


Precio de una casa

Para quien paga al contado Precio de contado

Para el que paga a crédito Precio de la cuota. La persona suele hacer

cálculos simples: Suma el número de

cuotas. Lo relaciona con su

ingreso.


Año 2001: EURIBOR EN 5% Para una familia que compra una casa de 200,000

EUR a crédito, el banco le ofrece estas dos opciones: Un préstamo a tasa FIJA de 10.

Cuota resultante es de 1692 EUR mensual a 30 años. En el 2000/2001, EURIBOR estaba a 5% y los

préstamos se ofrecían a EURIBOR + 3% (en principio 8%).

Cuota resultante es de 1429 EUR mensual a 30 años. Las familias preferían pagar la cuota más baja

Resultaba a primera vista más barato, aunque el ejecutivo bancario que ofrece los créditos insista a la familia que éste préstamo tiene un riesgo de tipo de interés asociado.


AÑO 2003: Tasas bajan a 2%

En el 2003, la EURIBOR disminuyó a 2%. Un préstamo por 200,000 EUR a 30 años ahora podía obtenerse a la EURIBOR + 3% a una cuota de 1060 EUR.

Si las familias están desde hace años dispuestas a pagar 1692 EUR mensuales de ¿cual podrá ser el principal del préstamo para dicha cuota? ¿cuál podría ser el nuevo precio de la casa para que tenga dicha cuota?

La casa en se podría vender en 319,212 EUR en el 2005 a la misma cuota de 1692 EUR que cuando valía 200,000 EUR en el 2001, gracias a que las tasas de interés cayeron de 10% (a tasa fija) a 5% (a tasa variable).


AÑO 2005: Tasas suben a 5%

La familia que pidió por su casa en el 2003 a 319,212 EUR a 30 años a la EURIBOR + 3%. En el 2003 cuando la EURIBOR estaba en 2%, la

cuota resultante era de 1692 EUR. En el 2005 la EURIBOR sube a 5% la cuota sobre

ese préstamo se reajustaría llegando a ser de 2,280 EUR.


La subida de precios

TASA FIJA: 10%Casa: 200,000 EURCuota: 1692 EUR

EURIBOR: 2%Casa: 319,212 EURCuota: 1692 EUR

EURIBOR: 5%Casa: 319,212 EURCuota: 2250 EUR

60%

Peligro con las garantías si ahora baja de precio

2001 2003 2005




Y en Perú???

En una economía globalizada los bancos peruanos comienzan a ver las prácticas internacionales Hace 10 años ningún banco daba créditos

hipotecarios en SOLES, todos eran en USD y a un plazo máximo de 10 años.

Hoy los bancos dan créditos en PEN y con plazos hasta 30 años.

Tasa Mixta fija 5 años: A partir del 6to año la tasa variable (limabor +5%).


La LIMABOR

ASBANC publica las Tasas Referenciales LIMABOR desde el 25 de agosto del 2003. Era el promedio de las tasas premium de los

principales bancos (clientes con la mejor calificación crediticia)

ASBANC cambia de metodología el 1 de julio de 2008 Ahora es el promedio de tasas interbancarias. ESTA SÍ ES UNA METODOLOGÍA CREIBLE.


-

2

4

6

8

10

12

14

16

18

tasa

lim

abor

Evolución diaria Tasa Efectiva Limabor 3M

ME

MN


-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

Amortización

Intereses

Amortización al 5 año: 7,423

Principal: 200,000Tiempo: 30 añosTasa anual TEA: 10%Cuota anual: 21,216. // cuota mensual = 1750 aprox.


-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

Amortización

Intereses



Conclusiones Ningún regulador a medido las consecuencias de la

transferencia del riesgo de tipo de interés a las familias.

Sí lo hicieron en el 2004 con el riesgo de tipo de cambio En países emergentes salieron las normas de riesgo

cambiario crediticio.

La herramienta de política monetaria de tasa de interés terminó para EEUU y Europa.La FED y el BCE no pueden subir las tasas porque suben la hipoteca de las familias y disminuyen automáticamente su riqueza y poder adquisitivo.



La teoría de los NINJA Los créditos NINJA (no income, no job, no asset)

son uno de los préstamos más riesgosos Uno de los desencadenantes de la crisis hipotecaria

Al principio las personas pagaban sus cuotas, ya que eran pequeñas

Pero con el tiempo los pagos se volvieron más grandes sea por que así se estipulaba en los contratos o porque se encontraban indexadas a tasas variables

Los bancos flexibilizaron sus políticas de prestamos. Las casas aumentaban de valor Las ganancias de los bancos era por volumen de créditos y

no por márgenes


La teoría de los NINJA La idea de sujeto NINJA era en

vez de pagar un alquiler, pedir un préstamo a largo plazo y pagar una cuota mensual

Si no podían pagar las cuotas decidían ir al banco, devolver las propiedad hipotecadas y retirarse sin pagar la deuda.

También existen los “liars” loans, préstamos otorgados a personas que mentían sobre sus ingresos o activos, asesoradas por funcionarios de créditos.


Los bonos hipotecarios y los activos tóxicos

Los bonos hipotecarios son bonos garantizados por hipotecas Pueden tener diversas estructuras y “calidades” en

función de las hipotecas que tengan como colateral Un alto porcentaje de los préstamos hipotecarios

entraron en incumplimiento, ello ocasiono que los bonos que los tenían como garantía, perdieran valor Era difícil conocer que bonos eran “sanos” Algunos bonos hipotecarios originales servían como

garantía para la estructuración de otros instrumentos y estos a su vez a otros y así sucesivamente.


Los bonos hipotecarios y los activos tóxicos

Morosidad de Préstamos Hipotecarios %

1,401,10 1,03

1,32

2,74

5,43

3,02

6,34

1,931,62

1,38

1,78

0

1

2

3

4

5

6

7

2003 2004 2005 2006 2007 2008

%

Comercial Residencial


Desarrollo del CRASH Los bonos hipotecarios son bonos garantizados por

hipotecas Pueden tener diversas estructuras y “calidades” en

función de las hipotecas que tengan como colateral Un alto porcentaje de los préstamos hipotecarios

entraron en incumplimiento, ello ocasiono que los bonos que los tenían como garantía, perdieran valor Era difícil conocer que bonos eran “sanos” Algunos bonos hipotecarios originales servían como

garantía para la estructuración de otros instrumentos y estos a su vez a otros y así sucesivamente…


Desarrollo del CRASH Marzo 2007

D.R. Horton, hizo publico que sufrirá grandes pérdidas debido a hipotecas subprime

Las ventas de viviendas bajaron en 28%. Julio 2007

Bear Stearns pide protección de banca rota Agosto 2007

La FED inyecta US$2,000 millones El BCE y el BOJ, inyectaron a sus economías US$65,000

millones. La ejecución de hipotecas aumenta en casi 100%


Desarrollo del CRASH El 6 de diciembre del 2007

George W. Bush anunció un plan para congelar la tasa de interés de hipotecas de alto riesgo

2008 El índice Dow Jones se comportaba de manera muy

variable, teniendo bajadas de 6% en una semana. Para Octubre el Dow ya había bajado 13.96% desde inicios

del año. El primer caso emblemático fue el Northern Rock de

Reino Unido Fue nacionalizado


Quiebras por la crisis La quiebra de Bear Stearns fue el primer gran caso

de EEUU Dejó quebrada la confianza en el sector financiero

Freddie Mac y Fannie Mae tuvieron que ser rescatadas por el gobierno

Los bancos en enero comenzaron a reportar pérdidas millonarias Citigroup en tres meses pierde 10,000 millones de

dólares. Se prepara un primer plan para reactivar la

economía por 145,000 millones de dólares.


Pánico por el CRASH Simone Wallmever, trader

alemana “La presión es enorme

cuando negocias con el dinero de otra gente. Sólo puedes empezar a sentir lo que está pasando mucho, mucho más tarde”

“A menudo hay tanta tensión que no asumes el riesgo de ir a por agua por el miedo de perderse algo cuando abandonas tu pantalla”


DESARROLLO DEL CRASH Baja más pronunciada

se dio a partir del 1 al 10 de octubre en donde el índice bajo 21.97%.

El Dow había perdido 40% del valor de mercado

Pico más bajo se sucedió el 20 de noviembre en 7,552.29 puntos

<EPÍGRAFE>EVOLUCIÓN DEL DOW JONES AVERAGE INDEX


Descapitalización de los bancos

Citigroup

B of AHSBC

JPMorganRBS

SantanderUBS

BNP Paribas

Goldman Sachs

Unicredit

Barclays

Societe Generale

Deutsche Bank

Credit Suisse

Credit Agricole MS

AVERAGE

255

228215

165

120 116 116108 100

93 9180 76 75 67

49

122

1533

8268

6

53

29 26 28 247 19 12 22 20 18,7 290

50

100

150

200

250

300

MArket Cap (Miles de Millones USD)

Jan 20-2009 Q2-2007

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