Yuanta`s Investment Strategy 디스플레이 산업file.myasset.com/sitemanager/upload/2017/0227/... · Yuanta`s Investment Strategy 디스플레이 산업 이상언 디스플레이

Yuanta`s Investment Strategy

디스플레이 산업

이상언 디스플레이 / 휴대폰부품

02-3770-3521

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CONTENTS

투자전략 03

LCD 07

AMOLED 12

관심종목 17

Appendix 26

투자전략

4

1. 2018년까지 LCD 호황 지속! -> LG 디스플레이

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 2015 2016 2017E 2018E 2019E

Supply-Demand ratio (%) 105% 108% 107% 102% 108% 99% 92% 93% 107% 96% 89% 89% 105% 98% 95% 98% 103%

Supply 8,324 8,931 9,205 8,814 8,456 8,749 8,819 8,717 8,565 8,628 8,827 8,827 35,274 34,742 34,847 36,791 39,743

% change 7% -2% 0% 6% 8%

Demand 7,959 8,301 8,583 8,672 7,816 8,821 9,552 9,341 7,976 8,943 9,915 9,964 33,515 35,530 36,798 37,569 38,410

% change 4% 6% 4% 2% 2%

LG디스플레이 실적 전망 (단위: 조원)

Source: Yuanta Securities Research

LG 디스플레이 OLED TV 사업 전망 (단위: 조원)


4.3%5.1%

5.7%4.9%

10.8%11.7%

14.6%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

0

5

10

15

20

25

30

35

2013 2014 2015 2016p 2017E 2018E 2019E

TV Monitor Notebook Tablet Handset & Others OPM(R)

-3%

7%

14%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

-1,500

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2013 2014 2015 2016 2017E 2018E 2019E

Sales OP OPM(R)

투자전략

5

2. 초대형 LCD 설비투자 개시! -> 주성엔지니어링

Maker Gen. Location Capacity

(K/month)

Capex

(RMB Bn,

USD Bn)

3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19

LGD 10.5 10.5 TBD TBD Equipment

Manufacturing

Equipment

Installment TEST RUN 24 24

BOE 10.5 Hefei 90 40, 7 Equipment

Manufacturing

Equipment

Installment TEST RUN 24 24 24 24 48 48

CSOT 11 Shenzhen 90 40, 7 Equipment

Manufacturing

Equipment


Foxconn-Sharp 10.5 Guangzhou 120 61, 10 Equipment

Manufacturing

Equipment


HKC 11 Kunming 90 40, 7 Equipment

Manufacturing

Equipment


CEC-Panda 11 Cheongdu TBD TBD Equipment

Manufacturing

Equipment


USD 30 Bn

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투자전략

6

3. 플렉시블 AMOLED 관련 전략적 선택 필요 -> 테라세미콘

• 글로벌 플렉시블 AMOLED 설비투자 규모 및 시기 시장 기대치 못미칠 것으로 판단

1) 높은 비용으로 플렉시블 AMOLED 패널시장 제한적일 전망

2) 애플, 2017년 아이폰에 플렉시블 AMOLED 패널 적용하지 않을 것으로 예상

• 전략적 선택 필요. 테라세미콘이 중국으로부터 가장 많은 물량 수주 예상

기타 플렉시블 AMOLED 업체들의 단기적 주가 움직임은 2017년 말까지 좋지 못할 것

중국제조업체들로부터 추가 수주 발생 시, 주가 상승 움직임 예상

투자전략

LCD

8

글로벌 대형패널 수요 (8세대)

LCD

Panel Shipments (1,000 units) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 2015 2016 2017E 2018E 2019E

TV 66,573 66,072 65,729 66,577 61,135 65,079 70,737 65,946 55,487 60,977 65,620 67,329 264,951 262,897 249,412 233,527 223,313

% change 5% -1% -5% -6% -4%

Above 50" 11,072 12,982 14,164 14,452 11,707 14,969 17,102 17,370 14,624 17,173 20,528 20,005 52,670 61,148 72,330 81,734 89,325

46"~ 6,143 6,200 6,870 7,290 6,137 6,604 6,995 7,341 6,238 6,582 7,087 7,528 26,503 27,077 27,435 28,023 31,264

40"~ 16,209 15,890 15,390 15,190 16,000 16,339 15,687 16,159 13,699 15,538 15,990 17,127 62,679 64,185 62,353 59,549 58,061

32"~ 24,771 23,400 21,675 21,945 21,643 22,705 24,546 20,693 18,730 19,344 19,284 19,960 91,791 89,587 77,318 59,549 42,429

Below 32"~ 8,378 7,600 7,630 7,700 5,648 4,462 6,407 4,383 2,195 2,340 2,732 2,710 31,308 20,900 9,976 4,671 2,233

Monitor 36,335 38,239 40,696 41,342 31,691 35,225 36,842 35,094 29,605 32,007 33,566 33,257 156,613 138,852 128,435 126,256 121,141

% change 1% -11% -8% -2% -4%

Above 30" 182 276 344 403 375 564 1,059 998 771 854 1,248 983 1,205 2,996 3,857 4,096 6,062

25"~ 2,424 2,583 3,458 3,625 2,179 2,707 2,930 2,724 2,899 3,426 4,022 3,797 12,090 10,540 14,143 15,110 20,610

22"~ 11,363 12,005 13,060 13,070 10,514 12,232 13,350 12,743 10,422 11,335 12,250 12,280 49,498 48,839 46,287 46,583 48,494

20"~ 11,341 11,690 12,085 12,625 9,364 10,646 10,570 10,428 8,416 9,270 9,100 9,216 47,742 41,007 36,001 35,538 31,521

15"~ 11,025 11,685 11,749 11,619 9,259 9,076 8,933 8,201 7,096 7,123 6,946 6,981 46,078 35,469 28,146 26,109 14,454

Notebook 47,600 50,045 51,196 48,856 36,780 40,922 44,412 41,511 37,456 40,506 42,644 40,388 197,697 163,625 160,995 159,370 149,553

% change 0% -17% -2% -1% -6%

15"~ 22,604 24,633 26,935 24,756 16,808 18,045 20,478 18,457 20,651 22,045 24,216 22,442 98,928 73,788 89,355 89,025 89,005

10"~ 24,996 25,412 24,261 24,100 19,972 22,877 23,934 23,054 16,805 18,461 18,428 17,946 98,769 89,837 71,640 70,344 60,548

Mother Glass (1,000 sheets) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 2014 2015 2016E 2017E 2018E

TV 6,421 6,675 6,844 6,949 6,525 7,368 7,982 7,860 6,661 7,513 8,381 8,483 26,889 29,735 31,038 31,737 32,636

% change 4% 11% 4% 2% 3%

Above 50" 2,214 2,596 2,833 2,890 2,602 3,326 3,800 3,860 3,250 3,816 4,562 4,445 10,534 13,588 16,073 18,163 19,850

46"~ 768 775 859 911 767 826 874 918 780 823 886 941 3,313 3,385 3,429 3,503 3,908

40"~ 1,801 1,766 1,710 1,688 1,778 1,815 1,743 1,795 1,522 1,726 1,777 1,903 6,964 7,132 6,928 6,617 6,451

32"~ 1,376 1,300 1,204 1,219 1,202 1,261 1,364 1,150 1,041 1,075 1,071 1,109 5,100 4,977 4,295 3,308 2,357

Below 32"~ 262 238 238 241 177 139 200 137 69 73 85 85 978 653 312 146 70

Monitor 933 985 1,069 1,091 829 944 1,011 965 818 895 963 943 4,079 3,748 3,619 3,758 3,740

% change 4% -8% -3% 4% 0%

Above 30" 10 15 19 22 21 31 59 55 43 47 69 55 67 166 214 281 337

25"~ 101 108 144 151 91 113 122 114 121 143 168 158 504 439 589 789 859

22"~ 355 375 408 408 329 382 417 398 326 354 383 384 1,547 1,526 1,446 1,500 1,515

20"~ 284 292 302 316 234 266 264 261 210 232 227 230 1,194 1,025 900 852 788

15"~ 184 195 196 194 154 151 149 137 118 119 116 116 768 591 469 336 241

Notebook 604 642 669 632 462 509 559 517 497 535 571 537 2,547 2,046 2,141 2,074 2,034

% change -1% -20% 5% -3% -2%

15"~ 377 411 449 413 280 301 341 308 344 367 404 374 1,649 1,230 1,489 1,478 1,483

10"~ 227 231 221 219 182 208 218 210 153 168 168 163 898 817 651 596 550

9

LCD

Mother Glass (1,000 sheets) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 2015 2016 2017E 2018E 2019E

above Gen.5, Gen.8 equiv. 3,083 3,134 3,230 3,264 3,132 3,240 3,266 3,228 3,172 3,196 3,269 3,269 38,133 38,602 38,719 40,879 44,159

% change 4% 1% 0% 6% 8%

LGD 745 737 732 724 722 727 702 730 642 635 659 659 8,812 8,642 7,784 8,175 8,784

SDC 753 753 753 773 602 652 680 595 607 607 607 607 9,098 7,588 7,279 7,279 7,279

AUO 434 434 434 434 434 434 434 434 434 434 434 434 5,202 5,202 5,202 5,202 5,202

Innolux 530 530 530 530 530 537 545 545 545 545 565 565 6,354 6,465 6,654 6,918 6,918

Sharp 204 202 202 194 191 191 191 191 191 191 191 191 2,403 2,287 2,287 2,287 2,806

BOE 234 254 304 304 344 359 359 359 369 389 419 419 3,293 4,268 4,793 5,547 6,606

CSOT 143 164 195 205 210 230 240 250 250 250 250 250 2,121 2,790 3,000 2,880 3,168

CEC-Panda 41 61 81 101 101 111 116 126 136 146 146 146 849 1,359 1,719 1,749 2,037

HKC 840 1,358

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 2015 2016 2017E 2018E 2019E

Supply-Demand ratio (%) 105% 108% 107% 102% 108% 99% 92% 93% 107% 96% 89% 89% 105% 98% 95% 98% 103%

Supply 8,324 8,931 9,205 8,814 8,456 8,749 8,819 8,717 8,565 8,628 8,827 8,827 35,274 34,742 34,847 36,791 39,743

% change 7% -2% 0% 6% 8%

Demand 7,959 8,301 8,583 8,672 7,816 8,821 9,552 9,341 7,976 8,943 9,915 9,964 33,515 35,530 36,798 37,569 38,410

% change 4% 6% 4% 2% 2%

글로벌 대형패널 공급 (8세대)

10

LCD

초대형 LCD 투자계획

Maker Gen. Location Capacity

(K/month)

Capex

(RMB Bn,

USD Bn)

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 2018E 2019E 2020E

LGD 10.5 10.5 TBD TBD 24 24 24 24 48 48 144 432

BOE 10.5 Hefei 90 40, 7 24 24 24 24 48 48 48 48 72 72 144 432 720

CSOT 11 Shenzhen 90 40, 7 24 24 24 24 48 48 144 432

Foxconn-Sharp 10.5 Guangzhou 120 61, 10 24 24 48 48 48 48 288 576

HKC 11 Kunming 90 40, 7 24 24 48 48 48 48 288 576

CEC-Panda 11 Cheongdu TBD TBD 24 24 24 24 48 48 144 432

Sum(K/month, year, Gen.8 equiv.) 0 0 46 46 46 46 319 319 410 410 593 593 274 2,189 6,019

Global total(K/month, year, Gen.8 equiv.) 3,362 3,362 3,451 3,451 3,595 3,595 3,764 3,764 3,896 3,896 4,065 4,065 40,879 44,159 47,768

potion 1% 1% 1% 1% 8% 8% 11% 11% 15% 15% 1% 5% 13%

11

생산 과정 및 공급 체인

LCD

Dry/Wet Cleaner

Sputter Developer Spineless

Coater Photo

Dry/Wet Etcher

Dry/Wet Strip

Handling System/Logistics

LGD

China

DMS KC Tech

Avaco Iruza

(unlisted) Ulvac (JP)

AMAT (US)

Jusung-

Engineering

DMS KC Tech

DMS KC Tech

DMS KC Tech

Mirae- Nanotec

h Avaco

Oxide TFT

Dioku(JP), Shinsung FA, SFA, Vessel, Avaco

Cell

Dispenser/ Aligner

Cutter/ Grinder

TAB/POL Attacher

Tester/ Repair

PECVD Heat

Treatment

Module

Viatron YAC (JP) Koyo (JP) PRI

(unlisted)

Canon (JP)

Nikon (JP)

TEL (JP)

Invenia

Top-Enginee

ring Avaco Invenia Top-tech

Avaco Top-

Engineering

Top-tech

Charm- Enginee

ring Intek-plus

K-mac

DMS KC Tech

STI SEMES (unlisted)

AMAT (US) Ulvac (JP)

Avaco

AMAT (US)

Jusung-

Engineering

DMS KC Tech

DMS KC Tech

STI

DMS KC Tech SEMES (unlisted)

Mirae- Nanotec

h Vessel Avaco

Viatron YAC (JP) Koyo (JP) PRI

(unlisted)

Canon (JP)

Nikon (JP)

TEL (JP) YAC (JP)

Invenia

Top-Enginee

ring Invenia Top-tech

Top-Enginee

ring JAS- tech

Avaco

Charm- Enginee

ring SFA

DE&T HB-Tech.

AMOLED

13

AMOLED

삼성디스플레이

Fab Phase Gen Capa

(K/m) Form 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 2016E 2017E 2018E 2019E

A3 1 6 30 Flex AMOLED 15 15 15 15 30 30 30 30 30 30 30 30 180 360 360 360

2 6 30 Flex AMOLED 30 30 30 30 30 30 30 0 270 360 360

3 6 30 Flex AMOLED 30 30 30 30 30 30 0 180 360 360

4 6 30 Flex AMOLED 30 30 30 30 30 0 90 360 360

Total(K/month) 15 15 15 15 30 60 90 120 120 120 135 135 180 900 1530 1890

Panel Output(million units/qtr) 11 11 11 11 23 45 68 90 90 90 101 101 135 675 1,148 1,418

Yield 75% 75% 75% 75% 75% 75% 75% 75% 75% 75% 75% 75% 25% 25% 25% 25%

Yielded Output(million units) 8 8 8 8 17 34 51 68 68 68 76 76 34 169 287 354

시장전망

유안타전망

Fab Phase Gen Capa

(K/m) Form 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 2016E 2017E 2018E 2019E

A3 1 6 30 Flex AMOLED 15 15 15 15 30 30 30 30 30 30 30 30 180 360 360 360

2 6 30 Flex AMOLED 15 30 30 30 30 30 30 0 225 360 360

3 6 30 Flex AMOLED 15 30 30 30 30 0 45 360 360

4 6 30 Flex AMOLED 15 30 30 0 0 225 360

Total(K/month) 15 15 15 15 30 45 60 75 105 105 120 120 180 630 1350 1710

Panel Output(million units/qtr) 11 11 11 11 23 34 45 56 79 79 90 90 135 473 1,013 1,283

Yield 75% 75% 75% 75% 75% 75% 75% 75% 75% 75% 75% 75% 25% 25% 25% 25%

Yielded Output(million units) 8 8 8 8 17 25 34 42 59 59 68 68 34 118 253 321

14

AMOLED

기타

No. Maker Gen. Location Capacity

(K/m) Details

Process

TFT EVEN

1 BOE 6 Cheongdu 16 Phase 2


3 BOE 6 Mienyang 16 Phase 1

4 Go Visionox 5.5 Shanghai 10 Add EVEN

5 Go Visionox 6 Shanghai 15 Phase 1

6 Tianma 6 Wuhan 15 Phase 1

7 Sharp 4.5 Taki(Mie) 5 R&D

8 Truly 4.5 Huizhou 15 Phase 2

9 Royole 5.5 Shenzhen 15 Phase 1

10 Foxconn TBD Jeongzhou 미정 Phase 1

11 AUO TBD TBD 미정 Phase 1

12 CSOT TBD TBD 미정 Phase 1

13 MGV TBD TBD 미정 Phase 1

14 JDI TBD TBD 미정 Phase 1

15 Everdisplay TBD Shanghai 미정 Phase 2

유안타전망 시장전망

No. Maker Gen. Location Capacity

(K/m) Details

Process

TFT EVEN


4 Go Visionox 5.5 Shanghai 10 Add EVEN

5 Go Visionox 6 Shanghai 15 Phase 1

6 Tianma 6 Wuhan 15 Phase 1

7 Sharp 4.5 Taki(Mie) 5 R&D

15

• 플렉시블 AMOLED 비용 $70~$100 고려 시, $600 이상 스마트폰에 적용 가능.

• 감가상각 기간(5년) 고려 시, 가격수준 4년간 유지 전망. 비용이 $60로 떨어지는 2020년에나 $400 이상 스마트폰에 적용 가능.

• 그러므로, 플렉시블 AMOLED TAM은 4년간 최대 3억대, 그 이후 5억대 예상.

플렉시블 AMOLED 시장

AMOLED

가격대별 스마트폰 시장 (단위: 백만대)


플렉시블 AMOLED 패널 수요 전망 (단위: 백만대)


265 296 305 299 287

394 461

497 510 514

0

100

200

300

400

500

600

0

500

1,000

1,500

2,000

2015 2016E 2017E 2018E 2019E

above $600 $400~$600

$200~$400 $100~$200

below $100 Above $600(우)

Above $400(우)

2016 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E

D&A period

Y+1 Y+2 Y+3 Y+4 Y+5 Finish

Panel Price($) 82 78 74 70 67 63 44

Samsung 80 80 90 90 100 110 150

Apple 40 150 170 190 220 250

Others 20 30 30 30 90 100 100

Sum 100 150 270 290 380 430 500

Global Total 1,651 1,750 1,765 1,747 1,800 1,900 2,000

penetration 6% 9% 15% 17% 21% 23% 25%

16

• WS (working sample): 작동만 되는 샘플. 작동여부 검증

• ES (engineering sample): 주변부품과 연동/호환해 스마트폰 세부기능까지 탑재한 샘플

• CS (consumer sample): 디자인 요소 포함된 소비자들이 만나보게 될 가장 가까운 모습의 샘플

• PP (pilot production): 시험생산

• MP (mass production): 위 4단계 검증/통과 후 최종 양산단계

• 1~2월: 애플공급 위해 투자한 A3 Fab 가동 시작

• 3월~5월: 삼성디스플레이와 애플 사양 협의/조율

• 6월: 양사가 사양 확정

• 7~8월: 삼성디스플레이, 샘플 패널 생산(1~1.5개월 예상)

• 9월: 삼성디스플레이 최종 샘플 생산

• 패널 생산이 즉각적인 핸드폰 출시를 의미하지 않음.

• 애플공급 위한 A3 Fab 신규설비 점진적 가동. 패널 제품사양 협의 시간 부족.

• 2017년 플렉시블 AMOLED 탑재 아이폰 출시를 위해서는 2016년 초 패널 부품사양 협의 완료 및 2016년 9월 패널 생산 시작되었어야 함.

• 아래 개발 및 출시 일정 참고. 9월부터 생산된 패널은 애플의 재고일뿐, 2018년 아이폰 샘플 생산을 위한 테스트 목적으로 활용될 것.

애플 Flexible AMOLED 패널 탑재 아이폰 개발 및 출시 일정

Source: IDC, Yuanta Securities Research

2017 아이폰은 플렉시블 AMOLED 패널 적용하지 않을 것

AMOLED

2017 (2016) 2018 (2017)

Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep

삼성디스플레이(패널) Apple(아이폰)

A3 Fab 시가동

패널생산과 설계 협의 설계 완료

샘플생산 패널 샘플 out

WS ES CS PP 부품 수급

MP

출시국 전파 인증/ 등록

유통분배 출시

관심종목 • LG 디스플레이 (KS 034220)

• 주성엔지니어링 (KS 036930)

• 테라세미콘 (KS 123100)

• 테스나 (KS 131970)

18

LG 디스플레이 (KS 034220)

OLED TV 패널 사업

• LG디스플레이, 수율 개선을 통한 효율성 극대화에 주력

• 현재 수율 안정화 성공 및 적극적 capacity 확대 통한 규모의 경제 확보 도모

• 17년 4분기부터 사업 이익 흑자전환 예상

LG 디스플레이 OLED TV 사업 전망 (단위: 백만 달러)


LG 디스플레이 OLED TV 출하량 전망 (단위: 천대)


23%

99%

52%43%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E

77/65-UHD 55-UHD 55-FHD growth(R)

-5%

10%

22%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

-2,000

-1,500

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E

Sales OP OPM(R)

19


OLED TV 패널 사업

가격대별 TV 시장 (단위: 백만대, 2015)


• OLED TV는 제한적인 capacity로 인해 $2,000이상의 high-end 시장 공략

• 현재 6만장/월(8세대) 감안, 최대 패널 출력은 250만개. 따라서, 중저가 TV시장에 진출하기 위한 가격 인하 불필요

• High-end 시장에서의 OLED TV 인기 입증으로 TV세트 업체들의 OLED 채택 가속화. 2017년 Sony의 OLED TV 출시로 대부분의

프리미엄 TV 표준이 LCD(QLED)에서 OLED로 옮겨질 것

2015년 $3000 이상 TV 시장 업체별 점유율


23% 25%35%

69%57%

2% 1%

7%

7%25%

19% 12%

25%

9%12%

3%5%

7%

1%

3%

48%57%

24%11%

2%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2011 2012 2013 2014 2015

Samsung LG Sony China Major 5 Visio Other

1 3 6 15 29

58 73

130 135 146

232

0

50

100

150

200

250

OLED TV`s

target market

20

글로벌 TV패널 업체별 출하량 (백만대, 40”~50”)

Source: IDC, Samsung electronics, Yuanta Securities Research

글로벌 TV패널 업체별 출하량 (백만대, 30”~40”)

글로벌 TV패널 업체별 출하량 (백만대, 모든 인치) 글로벌 TV패널 업체별 출하량 (백만대, 50” 이상)


29

41 44

52 52 51

54

26% 25% 26% 26%25% 24%

20%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

0

50

100

150

200

250

300

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

AUO BOE CSOTInnolux LGD SDCSharp Others MS of LGD(R)

1 1 2

4

7

9 10

13%

16%

23%

19%

23%

20%19%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0

10

20

30

40

50

60

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

AUO Innolux LGD SDC Others MS of LGD(R)

11 15 18 24 22 27 28

29%26%

29%

34%32% 32% 31%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

AUO LGD SDC Sharp Others MS of LGD

18

25 24

24 23

15 16

26%

22% 22%

18%17%

15%

8%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

0

20

40

60

80

100

120

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

AUO BOE CSOT Innolux

LGD SDC Others MS of LGD(R)

21

Source: IDC, Samsung electronics, Yuanta Securities Research

글로벌 모니터 패널 업체별 출하량 (백만대) 글로벌 노트북 패널 업체별 출하량 (백만대)


42

49 50 51 46

40 43

24% 25% 25%28% 29%

27% 27%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

0

50

100

150

200

250

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

AUO BOE CEC-PandaInnolux LGD SDCTianma Others MS of LGD(R)

46

59 64

71

58 51 52

33%

28% 29%30% 31%

27% 26%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

0

50

100

150

200

250

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

AUO BOE Inforvision Innolux LGD

SDC Sharp Others MS of LGD

22

실적전망

주성엔지니어링 (KS 036930)

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E

Sales 34.1 41.3 51.7 48.6 54.3 69.6 63.0 80.3 90.6 73.9 75.9 80.4 153.7 142.0 175.6 267.2 320.8 310.7

YoY 0% 26% 41% 26% 59% 69% 22% 65% 67% 6% 20% 0% 92% -8% 24% 52% 20% -3%

QoQ -12% 21% 25% -6% 12% 28% -10% 28% 13% -18% 3% 6% 0 0 0 0 0 0

SEMICON 26.8 31.0 29.4 18.9 41.8 28.0 19.1 16.3 38.6 20.9 31.9 28.4 38.8 83.3 106.1 105.3 119.8 121.7

DISPLAY 2.0 8.1 20.2 27.7 8.8 38.1 36.3 52.0 44.0 45.0 36.0 44.0 97.6 42.2 58.1 135.2 169.0 157.0

SOLAR 5.2 2.1 2.1 2.0 3.6 3.5 7.7 12.0 8.0 8.0 8.0 8.0 17.3 16.5 11.5 26.7 32.0 32.0

Operating Profit 0.7 1.9 8.7 3.9 8.0 9.3 8.3 10.9 18.9 13.2 13.9 15.4 1.0 9.6 15.3 36.5 61.5 51.2

YoY 29.8% 3067% 134% -25% 981% 390% -5% 177% 136% 42% 68% 42% TB 819% 60% 139% 68% -17%

QoQ -86% 157% 358% -55% 104% 16% -11% 31% 74% -30% 5% 11% 0 0 0 0 0 0

EBT -1.1 0.6 7.6 0.6 6.8 7.2 6.9 10.5 18.5 13.1 13.9 15.5 (36.4) (19.7) 7.8 31.4 61.0 51.1

NI -1.1 0.6 7.6 0.6 6.8 6.7 6.7 10.2 18.5 13.1 11.8 12.7 (36.3) (21.1) 7.7 30.4 56.1 41.9

Profitability OPM 2.2% 4.6% 16.8% 8.1% 15% 13% 13% 14% 21% 18% 18% 19% 1% 7% 9% 14% 19% 16%

EBTM -3.3% 1.5% 14.7% 1.3% 12% 10% 11% 13% 20% 18% 18% 19% -24% -14% 4% 12% 19% 16%

NIM -3.2% 1.5% 14.7% 1.2% 12% 10% 11% 13% 20% 18% 16% 16% -24% -15% 4% 11% 17% 13%

Portion SEMICON 79% 75% 57% 39% 77% 40% 30% 20% 43% 28% 42% 35% 25% 59% 60% 39% 37% 38%

DISPLAY 6% 20% 39% 57% 16% 55% 58% 65% 49% 61% 47% 55% 63% 30% 33% 51% 53% 49%

SOLAR 15% 5% 4% 4% 7% 5% 12% 15% 9% 11% 11% 10% 11% 12% 7% 10% 10% 10%

Date Customer Amount

(KRW Bn) Begin End 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17

16/1/15 SK Hynix 3.9 16/1/15 16/1/18

16/3/10 SK Hynix 9.3 16/3/9 16/5/23

16/5/3 SK Hynix 7.0 16/5/2 16/6/3

16/5/25 SK Hynix 7.4 16/5/25 16/6/27

16/6/29 LGE 17.2 16/6/28 17/5/30

16/9/20 LG Display 38.3 16/9/19 17/1/31

16/10/17 LG Display

(China) 37.6 16/10/17 17/2/1

16/12/20 Go Visiononx 18.0 16/12/9 17/5/20

23

실적전망

테라세미콘 (KS 123100)

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16p 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

Sales 21.8 20.7 38.8 25.3 16.4 24.7 37.9 93.0 77.0 68.0 64.0 52.0 50.1 71.6 106.7 172.1 261.0 179.2

YoY 177% 97% 51% -8% -25% 19% -2% 267% 369% 175% 69% -44% -19% 43% 49% 61% 52% -31%

QoQ -21% -5% 87% -35% -35% 51% 53% 145% -17% -12% -6% -19% 0 0 0 0 0 0

DISPLAY 4.6 8.2 33.2 23.9 13.3 23.5 31.6 85.0 62.0 53.0 49.0 37.0 26.0 53.7 69.8 153.3 201.0 145.2

SEMICON 17.2 12.6 5.6 1.4 3.2 1.3 6.3 8.0 15.0 15.0 15.0 15.0 24 17.7 36.9 18.8 60.0 34.0

SOLAR 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.3 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0

Operating Profit 3.1 0.7 3.2 -2.7 2.4 1.1 10.7 11.9 14.7 13.4 10.2 3.8 1.5 4.8 4.2 26.1 42.1 27.7

YoY TB 112% -10% TR -21% 54% 240% TB 507% 1136% -5% -68% -85% 221% -13% 524% 61% -34%

QoQ 160% -77% 350% TR TB -55% 893% 11% 24% -9% -23% -63% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

EBT 2.5 0.6 2.3 -3.9 1.4 0.8 7.4 15.0 15.2 14.0 10.9 4.7 0.1 3.3 1.4 24.6 44.8 32.2

NI 2.6 0.7 2.1 -2.9 1.0 0.8 6.1 11.8 12.4 11.5 9.0 3.8 0.5 3.1 2.5 19.7 36.8 26.4

Profitability OPM 14.1% 3.4% 8.1% -10.8% 15% 4% 28% 13% 19% 20% 16% 7% 3.0% 6.7% 3.9% 15.2% 16.1% 15.5%

EBTM 11.5% 2.8% 5.8% -15.5% 8% 3% 20% 16% 20% 21% 17% 9% 0.3% 4.6% 1.3% 14.3% 17.2% 18.0%

NIM 11.8% 3.1% 5.4% -11.3% 6% 3% 16% 13% 16% 17% 14% 7% 0.9% 4.3% 2.3% 11.4% 14.1% 14.7%

Portion TV 21% 39% 85% 94% 81% 95% 83% 91% 81% 78% 77% 71% 52% 75% 65% 89% 77% 81%

Tablet 79% 61% 15% 6% 19% 5% 17% 9% 19% 22% 23% 29% 48% 25% 35% 11% 23% 19%

Handset & Others 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 1% 0% 0% 0% 0% 0%

Date Customer Amount

(KRW Bn) Begin End 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17

2016-05-30 ??? 120.8 2016-05-

27 2017-06-08

2016-08-17 Wuhan Tianma 30.6 2016-08-

16 2019-12-31

2016-09-27 Samsung Display 62.0 2016-02-

26 2016-11-20

2016-12-26 Govisionox 15.8 2016-12-

23 2017-05-30

2017-02-06 Wuhan Tianma 17.1 2017-02-

03 2017-07-15

24

실적전망

테스나 (KS 131970)

1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16p 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

Sales 9.2 8.1 7.7 7.9 7.5 7.2 7.6 8.0 9.8 11.3 12.8 14.0 67.8 49.4 32.9 30.2 47.9 67.5

YoY -32% -32% -38% -31% -19% -12% -2% 1% 31% 58% 69% 75% 0% -27% -33% -8% 59% 41%

QoQ -20% -11% -5% 3% -6% -4% 6% 6% 22% 15% 14% 10% 0 0 0 0 0 0

SoC 0.4 0.2 -0.1 0.0 0.2 0.1 0.3 0.3 1.0 1.7 1.6 2.6 28.1 12.0 0.5 0.9 6.8 21.9

Smart IC 3.9 3.2 3.1 3.0 2.6 2.4 2.6 2.8 2.6 2.5 2.7 2.9 14.9 15.6 13.2 10.5 10.7 10.9

CIS 2.3 2.3 2.3 2.3 2.0 2.2 2.2 2.1 2.2 2.2 2.2 2.2 13.4 11.0 9.2 8.4 8.6 9.0

MCU 2.6 2.4 2.4 2.6 2.6 2.5 2.5 2.4 2.5 2.5 2.5 2.5 11.3 10.8 10.1 10.1 10.0 10.0

Others 0.4 1.5 2.4 3.9 3.9 11.7 15.6

Costs 10.3 9.3 8.9 8.6 8.3 7.9 7.8 7.8 7.7 8.4 9.3 10.0 51.8 40.2 37.1 31.8 35.4 43.6

Labor Cost 3.3 3.0 3.0 2.8 2.7 2.6 2.6 3.0 2.8 3.0 3.5 3.8 18 11 12 11 13 17

D&A 4.9 4.5 3.9 3.9 3.6 3.7 3.3 3.0 3.2 3.2 3.1 3.1 20 19 17 14 13 12

Others 2.1 1.8 1.9 2.0 1.9 1.6 1.8 1.8 1.7 2.3 2.7 3.1 14 9 8 7 10 15

Operating Profit (1.0) (1.1) (1.0) (0.2) (0.8) (0.7) (0.2) 0.2 2.1 2.9 3.5 4.0 16.0 7.7 (3.3) (1.5) 12.5 23.8

YoY TR TR TR TR RR RR RR TB TB TB TB 1669% 0% -52% -143% -56% TB 91%

QoQ TR RR RR RR RR RR RR TB 798% 41% 21% 15%

EBT -1.2 -1.0 -1.2 -1.8 -0.4 -0.4 0.8 0.3 2.1 3.0 3.6 4.2 12.3 6.6 (5.2) 0.3 12.8 24.5

NI -1.2 -0.5 -0.9 -1.6 -0.4 -0.2 0.6 0.6 1.8 2.5 3.0 3.6 10.9 4.7 (4.2) 0.7 10.9 19.6

Profitability OPM -10% -14% -13% -2% -11% -10% -2% 3% 21% 26% 27% 29% 24% 16% -10% -5% 26% 35%

EBTM -14% -12% -15% -22% -5% -5% 10% 3% 22% 26% 28% 30% 18% 13% -16% 1% 27% 36%

NIM -14% -6% -12% -20% -5% -3% 8% 8% 18% 22% 24% 25% 16% 10% -13% 2% 23% 29%

Portion SoC 4% 3% -1% 0% 2% 1% 4% 4% 10% 15% 12% 18% 41% 24% 2% 3% 14% 32%

Smart IC 42% 40% 40% 37% 36% 34% 34% 35% 27% 22% 21% 21% 22% 32% 40% 35% 22% 16%

CIS 25% 28% 29% 29% 27% 30% 29% 26% 22% 19% 17% 15% 20% 22% 28% 28% 18% 13%

MCU 28% 29% 32% 33% 35% 35% 33% 31% 26% 22% 19% 18% 17% 22% 31% 33% 21% 15%

Others 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 4% 15% 21% 30% 28% 0% 0% 0% 0% 24% 23%

25

Labor cost details (KRW bn)


Other cost details (KRW bn)

Sales/OP/All costs (KRW bn) D&A cost details (KRW bn)

테스나 (KS 131970)

-18 -11 -12 -11 -13 -17

-20 -19 -17 -14 -13 -12

-14 -9 -8

-7 -10 -15

16

8

-3 -1

12

24

-5

0

5

10

15

20

25

30

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

2013 2014 2015 2016p 2017E 2018E

Sales Labor cost D&A Others OP(R)

19 20 19 17 14 13 12

25%

27% 27%

26%

29% 29%

23%

24%

25%

26%

27%

28%

29%

30%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

2012 2013 2014 2015 2016p 2017E 2018E

PPE D&A CAPEX % D&A(R)

17.8 11.4 12.1 11.0 13.1

16.9

312

274

236

207

238

300

0

50

100

150

200

250

300

350

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

Sales Labor cost Avg.employee(R)

14 9 8 7 10

15

21%20%

23% 24%

20%22%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

2013 2014 2015 2016 2017E 2018E

Sales Other costs ratio(R)

Appendix

27

모니터 패널가격 (단위: 미달러)


모니터 패널가격 변화

TV 패널가격 (단위: 미달러) TV 패널가격 변화

Appendix

0

50

100

150

200

250

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7 '16.10 '17.1

55" UHD 60 Hz (Open Cell) 43" FHD 60Hz (Open Cell)

40" FHD 60Hz (Open Cell) 32" WXGA (Open Cell)

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7 '16.10 '17.1

55" UHD 60 Hz (Open Cell) 43" FHD 60Hz (Open Cell)

40" FHD 60Hz (Open Cell) 32" WXGA (Open Cell)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7 '16.10 '17.1

27" FHD 16:9 21.5" FHD 16:9 19.5" HD+ 16:9

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7 '16.10 '17.1

27" FHD 16:9 21.5" FHD 16:9 19.5" HD+ 16:9

28

모바일 패널가격 (단위: 미달러)


모바일 패널가격 변화

노트북 패널가격 (단위: 미달러) 노트북 패널가격 변화

Appendix

20

25

30

35

40

45

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7 '16.10 '17.1

15.6" HD (Flat) 14" HD (Flat) 13.3" HD (Slim)

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7 '16.10 '17.1

15.6" HD (Flat) 14" HD (Flat) 13.3" HD (Slim)

0

5

10

15

20

25

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7 '16.10 '17.1

5.5" LTPS, IPS/FFS 5" a-Si, IPS

5" a-Si, TN 5" FHD LTPS

5" QHD a-Si 4" a-Si, TN

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

'15.1 '15.4 '15.7 '15.10 '16.1 '16.4 '16.7 '16.10 '17.1

5.5" LTPS, IPS/FFS 5" a-Si, IPS

5" a-Si, TN 5" FHD LTPS

5" QHD a-Si 4" a-Si, TN

29

AMOLED 장비 공급 체인

Appendix

SDC

Heat Treatment

Crystallization (ELA)

Thin Film Encapsulation

Tera Semicon Viatron

AP System

E/L Deposition

Canon Tokki (JP)

Glass Encapsulation

AP System Applied

Materials(US) Kateeva(US)

PI Curing

Tera Semicon

Laser Lift Off

AP System

Vacuum Handling System

SFA, Lot vacuum

LGD

China

Viatron YAC(JP) Koyo(JP)

EO Technics Duck-In (unlisted) JSW(JP)

Viatron Tera Semicon

YAC(JP) Koyo(JP)

AP System JSW(JP)

Dong-A Elteck (Sunik System) Canon Tokki

(JP)

SFA Dong-A Elteck (Sunik System)

Ulvac(JP)

Avaco

Jusung Engineering

(TFE) Invenia(VAS)

Viatron EO Technics

AP System

Jusung Engineering

Applied Materials(US)

Viatron Tera Semicon

AP System

Invenia, Avaco

LTPS TFT AMOLED

Dioku(JP), Shinsung FA, SFA, Vessel

Flexible AMOLED Common process

Clean system : DMS, KC tech, STI

PEDCV/Sputter : Jusung Engineering, Avaco, Applied Materials

Photo : Canon, Nikon

Etcher : Tokyo Electron, Wonik IPS, ICD, Invenia

Cleaing -> Deposition ->

Photo -> Etching

30

IT process materials 공급 체인

Appendix

31

Appendix

32

AMOLED process materials 공급 체인

Appendix

33

AMOLED process films 공급 체인

Appendix

34

글로벌 노트북 패널 사이즈별 출하량 (백만대)


글로벌 노트북패널 원장 수요 (백만장)

글로벌 모니터 패널 사이즈별 출하량 (백만대) 글로벌 모니터패널 원장 수요 (백만장)

Appendix

-4%

1%

-15%

-2%

1%

-7%

-16%

-14%

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E

Above 30" 25"~ 22"~ 20"~ 15"~ growth(R)

0%

4%

-12%

2%

4%

-4%

-14%

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

0

1

1

2

2

3

3

4

4

5

2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E

Above 30" 25"~ 22"~ 20"~ 15"~ growth(R)

5%

0%

-21%

2%

-4%

-8%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

0

50

100

150

200

250

2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E

15"~ 10"~ growth(R)

8%

-1%

-21%

5%

-3%

-7%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

0

1

1

2

2

3

3

2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E

15"~ 10"~ growth(R)

35

글로벌 스마트폰 업체별 출하량 및 중국 비중 (백만대)


Note) China Major 7 in TV market: TCL, Hisense, Skyworth, Changhong, Haier, Konka, Tongfang

Note) China Major 7 in Smartphone market: Huawei, Xiaomi, ASUS, Coolpad, ZTE, TCL, Gionee

글로벌 스마트폰 업체별 출하량 및 중국 비중 (십억달러)

글로벌 TV 업체별 출하량 및 중국 비중 (백만대) 글로벌 TV 업체별 출하량 및 중국 비중 (십억달러)

48 49 49 53 52

38 36 34 34 34

20%22%

23%22%

25%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

0

50

100

150

200

250

300

2011 2012 2013 2014 2015

Samsung Electronics LG ElectronicsTCL HisenseSkyworth Other ChinaOthers % China Major 7(R)

29 30 27 29 25

17 17 15 15

13

18%21%

24%22%

24%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

0

20

40

60

80

100

120

2011 2012 2013 2014 2015

Samsung Electronics LG ElectronicsTCL HisenseSkyworth Other ChinaOthers % China Major 7(R)

23 94 220 316 318 321 48

93 136

153 193 232 2%

8%

14%

17%

21%23%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0

500

1,000

1,500

2,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Samsung Electronics LG ElectronicsApple HuweiXiaomi Other ChinaOthers % China Major 7(R)

11 39 87 120 117 110

33

66

93 100 128 165

1%

3%

6%

7%

10%

12%

0%

5%

10%

15%

0

100

200

300

400

500

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Samsung Electronics LG ElectronicsApple HuweiXiaomi Other ChinaOthers % China Major 7(R)

Appendix

36

Mother Glass and Panelization

55" 55"

55" 55"

55" 55"

32"

32"

32"

32"

32"

32"

32"

32"

32"

32"

32"

32"

32"

32"

32"

Appendix

Gen. 11 10 8 7 6

65" 8 6 3 2 2

60" 8 8 3 2 2

55" 8 8 6 3 2

46" 15 12 8 6 3

40" 18 18 10 8 4

32" 32 28 18 12 8

9.6" 345 312 187 150 88

5.7" 924 828 532 425 255

5" 1204 1066 650 512 315

4" 1798 1600 950 780 490

(십억원) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16p 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2014 2015 2016p 2017E 2018E매출액 190.6 189.1 192.6 192.7 201.0 202.1 205.3 207.3 669.6 709.3 765.0 815.7 865.0

YoY 16% 9% 3% 5% 5% 7% 7% 8% 2% 6% 8% 7% 6%

QoQ 4% -1% 2% 0% 4% 1% 2% 1%국내전자재료 157 152 151 154 156 154 159 161 577.3 578.4 614.0 630.1 668.2삼성전자(반도체) 24 23 25 26 29 25 26 28 88.0 92.4 99.0 108.8 114.5LG디스플레이 25 24 23 25 21 22 25 26 90.7 94.9 96.7 93.8 99.5삼성디스플레이 21 21 23 20 23 23 23 22 86.5 85.8 85.0 91.0 98.1

해외전자재료 34 37 42 38 45 48 47 46 92.3 130.8 151.0 185.6 196.8

대만동진화성고분 3 3 3 3 3 3 3 3 10 13 12 13 13

북경동진쎄미켐 12 12 12 10 12 12 12 12 49 46 46 47 50

동진전자재료(계동) 8 10 10 8 10 10 10 9 23 28 37 39 39

성도동진쎄미켐 2 2 2 2 3 3 3 3 5 6 6 10 15

합비동진쎄미켐 8 8 8 7 9 9 9 9 18 23 31 36 50

서안반도체재료 8 8 8 8 10 10 10 10 10 28 32 41 30

얼도스시동진쎄미켐전자재료 3 3 3 2 3 3 2 2 6 9 10 10 9

중경동진쎄미켐전자재료 4 8 6 5 5 8 7 7 10 22 27 30

혜주동진쎄미켐전자재료 등 1 1 1 1 2 2 2 2 4 7 9영업이익 16.7 10.0 9.1 9.9 18.0 19.6 21.9 22.6 37.7 58.5 45.7 82.1 101.9

YoY 66% -25% -50% -41% 8% 96% 140% 128% 61% 55% -22% 80% 24%QoQ -1% -40% -9% 8% 82% 9% 11% 3%

국내전자재료 11 7 4 7 13 15 17 17 23 36 29 63 78해외전자재료 5 3 5 3 5 4 5 5 12 17 17 19 24

세전이익 12.8 6.0 4.9 8.6 14.4 16.2 18.5 19.3 14.2 24.6 32.3 68.3 91.2순이익 10.0 4.3 4.2 7.9 12.2 13.8 15.7 16.4 10.6 19.9 26.4 58.1 77.5수익성 영업이익률 8.7% 5.3% 4.7% 5.1% 9.0% 9.7% 10.7% 10.9% 5.6% 8.2% 6.0% 10.1% 11.8%

국내전자재료 7% 5% 3% 4% 8% 10% 11% 11% 3.9% 6.3% 4.7% 9.9% 11.7%해외전자재료 16% 8% 12% 8% 11% 9% 10% 12% 13.0% 13.3% 11.0% 10.5% 12.2%

(%) 세전이익률 7% 3% 3% 4% 7% 8% 9% 9% 2.1% 3.5% 4.2% 8.4% 10.5%순이익률 5% 2% 2% 4% 6% 7% 8% 8% 1.6% 2.8% 3.4% 7.1% 9.0%

비중 국내전자재료 82% 80% 78% 80% 78% 76% 77% 78% 86% 82% 80% 77% 77%(%) 해외전자재료 18% 20% 22% 20% 22% 24% 23% 22% 14% 18% 20% 23% 23%

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종목 투자등급 (Guide Line): 투자기간 6~12개월, 젃대수익률 기준 투자등급 4단계(Strong Buy, Buy, Hold, Sell)로 구분한다

Strong Buy: 30%이상 Buy: 10%이상, Hold: -10~10%, Sell: -10%이하로 구분

업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분

2014년 2월21읷부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경

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