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投资评级：推荐（维持）
报告日期：2020 年 05 月 25 日
分析师：吴彤 S1070520030004
☎ 0755-83667984
联系人（研究助理）：胡浩淼
S1070118050060
☎ 0755-83516207
行业表现
数据来源：wind
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北斗收官进入崭新阶段，卫星互联网逐
鹿新基建
——国防军工周报
股票名称 EPS PE
20E 21E 20E 21E
中直股份 1.24 1.50 34 28
中航沈飞 0.94 1.04 35 32
航发动力 0.57 0.67 42 36
海格通信 0.91 1.29 65 46
振华科技 0.71 0.94 30 23
和而泰 0.43 0.59 32 23
资料来源：长城证券研究所
行情回顾：本周中信国防军工指数涨跌幅-4.00%，位列 29 个一级板块涨
跌幅第 25 位。国防军工三级行业中,国防军工、兵器兵装、航空军工、航
天军工及其他军工均上涨，涨跌幅分别为-4.00%、-8.03%、-4.07%、-4.15%
及-3.11%。目前中信军工一级行业 PE 在 61X 左右。
5 月 22 日，十三届全国人大三次会议隆重开幕，国务院总理李克强代表
国务院向十三届全国人大三次会议作政府工作报告：政府工作报告强调将
重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，主要是加
强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展 5G 应用，建设充电桩，
推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。随着“两新一重”写入
政府工作报告，“新基建”将驱动各行各业的数字化转型加速进入深水区，
相信以卫星互联网、北斗导航为代表的新基建内容将全面迸发活力，激发
中国经济发展的新动能，从而让高质量发展的步伐更加坚实、有力。
卫星互联网被写入政府报告，全球商业航天洗牌：今年卫星互联网首次被
纳入“新基建”的范围内，重要性更为突出。另外，今年疫情以来，已有
包括 OneWeb、IntelSat 在内的多家商业航天巨头寻求破产重组或公司停
摆，全球商业航天洗牌正在发生时。叠加北斗系统全球组网，2020 年卫
星产业链即将迎来重大发展机遇。
《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书(2020)》在线发布：2019 年我
国卫星导航与位置服务产业总体产值达 3450 亿元，较 2018 年增长 14.4%。
其中与卫星导航技术研发和应用直接相关的，包括芯片、器件、算法、软
件、导航数据、终端设备、基础设施等在内的产业核心产值达 1166 亿元，
占总产值的 33.8%，北斗对产业的核心产值贡献率超过 80%，由卫星导航
衍生带动形成的关联产值达到 2284 亿元，同比增长 17.3％。
2020 年中国卫星互联网迎来新一轮发展机遇："十三五"期间，我国出台
了多项支持和鼓励商业航天发展的政策条例，极大地推动了我国商业航天
-15%
-10%
-5%0%
5%10%
15%
20%
25%
30%
国防军工 沪深300
核心观点
重点推荐公司盈利预测
分析师
证券研究报告
行
业
周
报
行
业
报
告
国
防
军
工
行
业
行业周报
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产业的发展。国家政策利好以及相关应用的驱动下，我国低轨卫星、北斗
卫星等近年来起步迅速并取得了巨大的进步，通导一体化、卫星互联网建
设成绩斐然。
首先，北斗导航系统 6 月有望发射“收官之星”实现成功组网，届时将为
全球提供完整服务，包括北斗系统的各种基本服务、高精度定位、北斗短
报文等等。全球组网成功的北斗系统，将会推动北斗行业，卫星产业的进
入全新的赛道，同时给世界卫星导航带来新的亮点。其次，近年来我国对
于商业卫星的计划正在有序地推进并逐步进入卫星的密集发射阶段。虹云
工程、鸿雁星座两个国家重大航天工程 2018 年相继成功发射第一颗卫星
并进入轨道，低轨宽带通信卫星系统建设实现零的突破，我国打造天基互
联网迈出关键一步。
另外，疫情以来，多家商业航天巨头经营困难，行业重新洗牌，我国卫星
产业即将迎来战略发展期。包括北斗、低轨卫星在内的卫星产业链，从上
游的元器件制造等，中游的终端设备到下游的运营等等都会全面受益。后
续随着北斗系统的组网成功、运行成熟，以及商业卫星的各基础建设的落
地，卫星产业有望迎来新一轮发展机遇。
投资建议：我们建议两条投资主线：第一，国防现代化进程加快，型号量
产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，尤其是
部分 “卡脖子”军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口，成长性
凸显。建议关注振华科技、和而泰。第二，北斗组网带动应用崛起，成长
中价值显现。从建设层面，北斗三号系统建设已进入决胜冲刺阶段，2020
年 6 月份整个北斗三号卫星系统的三大轨道，30 颗卫星有望全部组网完
成。从技术层面，国内已具备一定规模和水平的芯片制造生产研发能力，
全面建立自主芯片产业的大趋势已经形成，国产北斗芯片已实现规模化应
用。从应用层面， 2019 年中国国内导航产业产值达 3450 亿元，北斗高
精度应用推广取得长足的发展，产业链日渐完善，经济和社会效益日益显
现。北斗导航系统在智慧城市、交通运输、公共安全、减灾救灾、农业渔
业、精准机控、气象探测、通信、电力和金融授时等众多领域得到广泛应
用。建议关注海格通信。
风险提示：订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降。
uZwWbYhZpXmMsR6McMbRmOpPmOnNiNqQsPjMsQrP7NpOtRwMpOmMvPnRpR
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目录
1. 本期周报专题：北斗收官进入崭新阶段，卫星互联网逐鹿新基建 ............................... 5
2. 上周市场回顾 ....................................................................................................................... 8
3. 军工行业要闻 ..................................................................................................................... 10
4. 军工行业个股表现 ............................................................................................................. 12
5. 风险提示 ............................................................................................................................. 15
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图表目录
图 1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 8
图 2：中信军工指数涨跌幅与大盘比较 ................................................................................... 8
图 3：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况 ....................................................................... 9
图 4：中信军工一级行业市盈率变化 ....................................................................................... 9
图 5：军工行业涨跌幅榜前十 ................................................................................................... 9
表 1：部分代表委员有关新基建提案 ....................................................................................... 5
表 2：2017-2019 两会新主题回顾 ............................................................................................ 6
表 3： 2016 年-2019 年产业链各环节产值占比 .................................................................... 6
表 4：军工行业部分个股表现 ................................................................................................. 12
表 5：军工个股融资买入占成交额前十 ................................................................................. 14
表 6：军工个股融券卖出占成交额前十 ................................................................................. 14
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1. 本期周报专题：北斗收官进入崭新阶段，
卫星互联网逐鹿新基建
新基建成两会热点，卫星互联网发展在即
5 月 22 日，十三届全国人大三次会议隆重开幕，国务院总理李克强代表国务院向十三届
全国人大三次会议作政府工作报告。政府工作报告强调将重点支持既促消费惠民生又调
结构增后劲的“两新一重”建设，主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网
络，拓展 5G 应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。
随着“两新一重”写入政府工作报告，“新基建”将驱动各行各业的数字化转型加速进入深水
区，相信以卫星互联网、北斗导航为代表的新基建内容将全面迸发活力，激发中国经济
发展的新动能，从而让高质量发展的步伐更加坚实、有力。
除政府工作报告外，新基建等议题成为两会提案热点。其中，小米集团董事长建议将卫
星互联网作为重点发展的战略新兴产业纳入我国"十四五"发展规划，明确卫星互联网相关
商业航天企业是国家航天事业的重要组成部分。同时，雷军还建议进一步降低民营企业
进入卫星互联网的门槛。主要措施有两条，一是改革国内卫星频率申请协调机制，即降
低向国际电联申报频率轨道资源的门槛；二是进一步放开对民营企业应用商业卫星开展
商业服务的行业准入限制。同时，加大力度发展天使投资、创业投资等融资方式，促进
科技创新型小微企业发展。对于雷军来说，这也不是他第一次提出关于发展商业航天的
提案。早在 2019 年两会，雷军就提议加快商业航天立法，以保护商业航天的发展。
表 1：部分代表委员有关新基建提案
两会代表 职务 内容
杨元庆 全国人大代表、联
想集团董事长兼首
席执行官
向十三届全国人大三次会议提交六份建议，分别是建设新一代互联
网医疗健康平台、推动信息产品消费、大力发展“5G+工业互联网”、
推动新基建和智慧经济建设、推动制造业高质量发展等领域。
李彦宏 全国政协委员、百
度董事长
提交了四份提案，涉及新基建、智能交通、支持继续教育以及个人
信息保护。
马化腾 全国人大代表、腾
讯董事会主席兼首
席执行官
向两会提交七份书面建议，涉及产业互联网、乡村振兴、金融科技、
医疗服务与医生获得感、中小微企业发展、区域发展、生态环保等
热点问题。
雷军 全国人大代表、小
米集团董事长兼
CEO
向大会提交了四份建议。其中一份建议涉及推动卫星互联网行业发
展，他建议鼓励商业航天企业参与航天智能制造产线等基础设施建
设，加大扶持力度。
资料来源：长城证券研究所
“新基建”内容被不断丰富，卫星互联网被纳入范围。2018 年 12 月，中央经济工作会议
重新定义了基础设施建设，把 5G、人工智能、工业互联网、物联网定义为“新型基础设
施建设”。自此之后，“新基建”的定义和范围在不断更新丰富。2019 年 7 月 30 日，中
共中央政治局召开会议，提出“加快推进信息网络等新型基础设施建设”。2020 年 4 月
20 日的发改委新闻发布会上，官方确定了“新基建”的定义及范围，包括“信息基础设
施”、“融合基础设施”和“创新基础设施”三个方面。其中，信息基础设施中的“卫
星互联网”首次被纳入新基建范围，明确了国家未来战略方向，为商业航天领域带来了
广阔的发展机遇。
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卫星互联网被写入政府报告，全球商业航天洗牌，我国迎来重大发展机遇。“新基建”
是今年两会的重要内容之一，被写入政府工作报告的主题。往年两会新主题如人工智能、
“独角兽”企业、新能源等主题成为了当年投资热点和风口。而今年卫星互联网首次被
纳入“新基建”的范围内，重要性更为突出。另外，今年疫情以来，已有包括 OneWeb、
IntelSat 在内的多家商业航天巨头寻求破产重组或公司停摆，全球商业航天洗牌正在发生
时。叠加北斗系统全球组网，2020 年卫星产业链即将迎来重大发展机遇。
表 2：2017-2019 两会新主题回顾
年份 内容
2017 “人工智能”首次被写入了全国政府工作报告政府工作报告，指出要加快培育壮大
包括人工智能在内的新兴产业。
2018 监管层表示支持创新企业上市，为“独角兽”企业开通绿色通道；两会期间监管层、
研究者频繁表示支持 BATJ 等独角兽企业回归 A 股。
2019 《政府工作报告》进行 83 处修订，其中提出“推进充电、加氢等设施建设”。这
是氢能首次被写入《政府工作报告》。
资料来源：长城证券研究所
《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书(2020)》在线发布：
白皮书显示，2019 年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达 3450 亿元，较 2018 年增
长 14.4%。其中与卫星导航技术研发和应用直接相关的，包括芯片、器件、算法、软件、
导航数据、终端设备、基础设施等在内的产业核心产值达 1166 亿元，占总产值的 33.8%，
北斗对产业的核心产值贡献率超过 80%，由卫星导航衍生带动形成的关联产值达到 2284
亿元，同比增长 17.3％。
从产业链发展情况来看，上游（基础器件、基础软件、基础数据）、中游（终端集成、
系统集成）、下游（数据运营）都有明显的上升发展趋势。由于芯片和终端价格仍保持
在较低水平，市场营收趋于稳定。国产芯片、模块等关键技术全面突破，形成一定的价
格优势。国产北斗兼容型芯片及模块销量已突破 1 亿片，季度出货量突破 1000 万片，国
内卫星导航定位终端产品总销量突破 4.6 亿台。下游运维服务环节成长迅速，是各环节中
收益涨幅最快，产值占比增长到 44.23％。
表 3： 2016 年-2019 年产业链各环节产值占比
资料来源：《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书(2020)》,长城证券研究所
从国际合作方面，我国在联合国全球卫星导航系统国际委员会（ICG）等多边平台上积极
发声，成功举办了第二届中阿北斗合作论坛、第一届中国-中亚北斗合作论坛。北斗在国
际上的合作圈逐步扩大，特别是与“一带一路”国家与国际组织的合作更加广泛。另外，
中国企业的卫星导航定位产品已在全球 100 多个国家实现销售，其中北斗已先后落地应
行业周报
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用“一带一路”沿线 30 多个国家和地区。目前，北斗在国际合作方面，推动了中美深
化信号互操作协调、中欧开展频率协调等工作进展顺利，中俄卫星导航政府间合作协定
正式生效等。在北斗导航系统全球组网后，北斗系统将更好地走向全球，服务推动各地
区的经济社会发展。
从行业应用看，行业应用市场保持平稳发展的趋势。北斗系统国内应用突破新高：超过
650 万辆营运车辆、4 万辆邮政与快递车辆、36 个城市约 8 万辆公交车，3200 余座内河
导航设施、2900 余座海上导航设施应用了北斗系统；国内北斗农机自动驾驶系统部署超
过 2 万台/套，全国 7 万余艘渔船和执法船安装北斗终端。车船监管相关产品及服务总收
入约 50 亿元，高精度应用领域中形变监测、精准农业等市场呈现稳定增长态势，相关产
品服务总收入超过 70 亿元。在北斗系统定位精度不断提升以及支持北斗三号系统信号的
28 纳米芯片已在物联网与消费电子领域得到批量应用。在相关政策的引导下，更多性能
新研发的芯片也逐步进入了投产以及市场化的阶段。
大众市场应用，2019 年我国发布了北斗高精度可穿戴设备的定位精度和定位可靠性，实
现亚米级定位，可广泛应用于高精度儿童手表、老人手环、对讲机等设备中。2019 年，
我国支持北斗的智能手机总体出货量达到 3.89 亿部，其中 4G 手机 3.59 亿部，5G 手机
1376.9 万部。
北斗三号系统全面建成，将推动产业再上新台阶。2020 年北斗终端产品将开始面向北斗
三号应用全面更新换代，届时将催生北斗新一轮产业化，规模化、国家化发展的热潮。
目前国家正积极推进的“新基建”发展战略，协同北斗精准时空技术应用，将成为新基
建迈向数字化、智能化，实现升级改造不可或缺的重要抓手，成为推进卫星导航与位置
服务产业发展的重大机遇。从目前来看，持续推进北斗系统的保护、优化、增强发展对
策与策略，不断提升其完好性、可靠性、可信度和精准度，精准度，有利于构建综合时
空体系，实现应用服务效益最大化与系统脆弱漏洞最小化，保证北斗应用及服务的可靠、
精准、安全、智能。
2020 年中国卫星互联网迎来新一轮发展机遇。"十三五"期间，我国出台了多项支持和鼓
励商业航天发展的政策条例，极大地推动了我国商业航天产业的发展。国家政策利好以
及相关应用的驱动下，我国低轨卫星、北斗卫星等近年来起步迅速并取得了巨大的进步，
通导一体化、卫星互联网建设成绩斐然。首先，北斗导航系统 6 月有望发射“收官之星”
实现成功组网，届时将为全球提供完整服务，包括北斗系统的各种基本服务、高精度定
位、北斗短报文等等。全球组网成功的北斗系统，将会推动北斗行业，卫星产业的进入
全新的赛道，同时给世界卫星导航带来新的亮点。其次，近年来我国对于商业卫星的计
划正在有序地推进并逐步进入卫星的密集发射阶段。虹云工程、鸿雁星座两个国家重大
航天工程 2018 年相继成功发射第一颗卫星并进入轨道，低轨宽带通信卫星系统建设实现
零的突破，我国打造天基互联网迈出关键一步。卫星产业即将迎来战略发展期，包括北
斗在内的卫星产业链，从上游的元器件制造等，中游的终端设备到下游的运营等等都会
全面受益。后续随着北斗系统的组网成功、运行成熟，以及商业卫星的各基础建设的落
地，卫星产业有望迎来新一轮发展机遇。
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2. 上周市场回顾
本周上证综指报收 2813.77 点，下跌了 54.69 点，涨跌幅-1.91%；沪深 300 指数报收 3824.06
点，下跌了 88.75 点，涨跌幅-2.27%；中信国防军工指数涨跌幅-4.00%，位列 29 个一级
板块涨跌幅第 25 位。
图 1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况
资料来源：wind，长城证券研究所
2017 年 5 月 22 日至 2020 年 5 月 22 日，沪深 300 指数上涨 11.68%；上证综指指数下跌
-8.11%；中信军工指数下跌幅度为-5.32%；创业板指上涨幅度为 16.40%。
图 2：中信军工指数涨跌幅与大盘比较
资料来源：wind，长城证券研究所
国防军工三级行业中,国防军工、兵器兵装、航空军工、航天军工及其他军工均上涨，涨
跌幅分别为-4.00%、-8.03%、-4.07%、-4.15%及-3.11%。目前中信军工一级行业 PE 在 61X
左右。
-7%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
食品饮料
商贸零售
交通运输
钢铁
银行
餐饮旅游
有色金属
医药
煤炭
石油石化
轻工制造
家电
汽车
基础化工
电力及公用事业
房地产
建材
农林牧渔
建筑
电力设备
机械
纺织服装
非银行金融
传媒
国防军工
综合
计算机
电子元器件
通信
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
中信军工指数 沪深300指数 上证综指 创业板指
行业周报
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图 3：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况
资料来源：wind，长城证券研究所
图 4：中信军工一级行业市盈率变化
资料来源：wind，长城证券研究所
个股方面，上周国防军工行业涨跌幅前三的分别是奥普光电、安达维尔和北斗星通，涨
跌幅分别为 15.31%、6.63%、4.43%。涨跌幅最小的三支股票分别为天和防务、爱乐达和
中兵红箭，涨跌幅分别为-20.65%、-11。50%和-9.07%。
图 5：军工行业涨跌幅榜前十
涨跌幅前十 涨跌幅后十
代码 公司名称 周涨跌幅（%） 代码 公司名称 周涨跌幅（%）
002338.SZ 奥普光电 15.31 300397.SZ 天和防务 -20.65
300719.SZ 安达维尔 6.63 300696.SZ 爱乐达 -11.50
002151.SZ 北斗星通 4.43 000519.SZ 中兵红箭 -9.07
600685.SH 中船防务 3.69 600855.SH 航天长峰 -8.81
-9.0%
-8.0%
-7.0%
-6.0%
-5.0%
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
沪深300 国防军工 兵器兵装 航空军工 航天军工 其他军工
0
50
100
150
200
250
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600862.SH 中航高科 3.30 002935.SZ 天奥电子 -8.48
600391.SH 航发科技 1.07 000687.SZ 华讯方舟 -8.29
600399.SH *ST抚钢 0.99 000697.SZ 炼石航空 -8.21
600677.SH 航天通信 0.00 002214.SZ 大立科技 -7.88
600765.SH 中航重机 -0.21 300101.SZ 振芯科技 -7.43
000738.SZ 航发控制 -0.91 600879.SH 航天电子 -6.98
资料来源：wind，长城证券研究所
3. 军工行业要闻
美军 F-35A战机首次发生坠毁事故 一周内连续摔了两型五代机
据美国“The Drive”网站 5 月 20 日报道，部署在美国佛罗里达州埃格林空军基地的一架
F-35A 战斗机在 5 月 19 日晚间发生坠毁事故，飞行员成功弹射，目前身体状况稳定。这
是继 5 月 15 日一架 F-22 战斗机坠毁后，美军又发生 F-35 战机坠毁事故，而且出事的两
架战机都来自同一基地。这也是美国空军的 F-35A 战斗机首次坠毁。埃格林空军基地部
署有大量战机，是美国空军 F-35 和 F-22 战斗机的主要训练基地。埃格林空军基地在声明
中称，事发时飞行员正驾驶 F-35 战机参加例行夜间训练，事故没有造成美军人员或平民
的伤亡，事故原因正在调查中。
印军拟购 450架战机
环球时报综合报道，印度空军司令公布了未来 35 年的战斗机采购计划。据印度媒体 19
日报道，印度空军参谋长巴达乌里亚当天表示，印度空军未来将采购多达 450 架各型战
斗机，这些战机还将部署在北部和西部边境。印度未来几年内采购的战斗机包括 36 架“阵
风”战斗机、114 架“多用途战斗机”（MFA）、100 架“先进中型战斗机”（AMCA）
以及超过 200 架 LCA“光辉”轻型战斗机。报道称，在接受 ANI 通讯社采访时，巴达乌
里亚表示，这些战斗机将在未来 35 年逐步装备部队。
因疫情暴发靠岸近 2个月后 “罗斯福”号航母首次出海
当地时间 5 月 21 日，美国“罗斯福”号航母出现在阿加特湾的地平线上。据报道，美国
海军宣布，因暴发新冠肺炎疫情停靠在关岛近两个月后，“罗斯福”号航空母舰于 5 月
20 日首次出海。这是“罗斯福”号航母在部署任务已经中断 55 天后首次开始执行任务，
此前暴发的新冠肺炎疫情造成了这艘航母近四分之一的舰员感染。这艘航母在离开关岛
海军基地码头时，舰上有超过一半的舰员在为重新执行部署任务做准备。美国海军官员
对 USNI 表示，首次出海的时间可能会比较短，主要开展一些基本演练，以确保舰员能够
适应伺候长时间的海上部署。但是仍有 1800 名舰员在岸上隔离，这些人中包括 14 名几
天前返舰而病毒检测再次呈阳性的舰员。复阳舰员的出现增加了让舰员们恢复健康工作
的难度，并引发了有关检测可靠性以及舰员会感染病毒多长时间的问题。
首批苏-57战机将于今年交付俄空天军
新华社莫斯科 5 月 21 日电俄罗斯副总理尤里·鲍里索夫 21 日表示，首批苏-57 战机将于
今年交付俄空天军，未来交付量将大增。苏-57 在实验阶段被称为 T-50 战机，由苏霍伊
公司于上世纪 90 年代开始研发，具有超音速巡航、高度隐形、超级机动性等特点，用于
逐步取代苏-27 和米格-29 等机型。在已完成的测试中，苏-57 战机完全达到“技战术任务”
行业周报
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的所有要求。“根据此前签订的国家订购合同，将有 76 架苏-57 战机按进度装备俄空天
军的三个航空团。” 鲍里索夫表示，负责苏-57 战机研发的苏霍伊公司正与合作单位尽
一切可能减少新冠疫情带来的影响，保障该战机列装。
疫情之下俄决定缩减军演规模 不在与北约边境附近演习
据美国《军事时报》5 月 20 日报道，俄罗斯在新冠肺炎大流行期间缩减了军事演习的规
模。报道称，俄罗斯外交部长拉夫罗夫在 5 月 19 日表示，在新冠肺炎疫情期间，莫斯科
方面已经缩减了军事演习的规模。拉夫罗夫还说，俄军方还决定在疫情期间不在该国与
北约成员国的边境附近举行军事演习。此前，俄罗斯曾多次对北约在波罗的海国家部署
军队表示担忧，称这是对俄罗斯安全的威胁，俄罗斯和北约还互相指责对方在边境附近
的演习破坏了地区安全稳定。
特朗普曝土耳其为 F-35制造核心部件 担心关系破裂遭土方断供
据“战机世界”网站 5 月 18 日报道，美国总统特朗普上周透露，大部分的 F-35 战斗机
零部件都在土耳其生产，而他正考虑将该战机的生产转移到美国国内。特朗普在接受采
访时表示，F-35 战斗机的零部件在世界多地进行生产。他说：“这是一款很棒的飞机，
我们在全球各地为这款战斗机生产零部件，包括在土耳其。这一切都是因为奥巴马，但
我并不是在责怪他，我认为这是一件很好的事。”“但问题是，如果我们和一个国家的
关系出现问题，就无法生产战斗机。我们从世界各地获得零部件，这是如此疯狂，我们
应该在美国制造一切。” 报道称，虽然土耳其是 F-35 战斗机项目的国际合作伙伴，帮
助制造该机的关键部件，但是特朗普夸大了土耳其发挥的作用。根据美国政府问责局的
信息，土耳其为 F-35 战斗机生产约 1000 种不同的部件。五角大楼今年将停止向土耳其
承包商授予 F-35 相关合同。美国政府问责局表示，美国国防部已经为目前在土耳其生产
的所有零部件找到了替代供应商，国防部去正在与他们开展合作，提高生产速度。
重要公司公告
【海格通信】广州海格通信集团股份有限公司的控股子公司西安驰达飞机零部件制
造股份有限公司，拟增资扩股并引入广州广电平云资本有限公司作为战略投资者。
平云资本作为本次驰达飞机增资扩股的战略投资者，以驰达飞机股东全部权 益评估
价值 80,100.00万元为依据，按 18.5111元/股价格增资驰达飞机 4,000万元，其 中
2,160,866 元计入驰达飞机新增注册资本，37,839,134 元计入驰达飞机资本公积。
海格通信拟放弃参与此次驰达飞机增资扩股，增资完成后，驰达飞机注册资本变更
为 45,432,180元。
【海格通信】以公司现有总股本 2,305,324,840 股为基数，向全体股东每 10 股派
1.200000 元人民币现金。
【和而泰】深圳和而泰智能控制股份有限公司股东深圳市创东方和而泰投资企业计
划减持公司股份。截至目前，减持计划期限已届满。创和投资本次计划减持公司股
份不超过 1,500 万股，已累计减持公司股份 1,047.9260 万股，占公司现有总股本
的 1.1464%。
【华讯方舟】华讯方舟股份有限公司预计 2019年度归属于上市公司股东的净利润为
亏损 10亿元至 15亿元。根据有关规定，公司 2019年度经审计后的净利润若为负值，
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公司将出现最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值，公司股票将在 2019年年
度报告披露后被实施退市风险警示。
【中兵红箭】中兵红箭股份有限公司持有 5%以上股份股东中兵投资管理有限责任公
司已完成 2020年非公开发行可交换公司债券的发行工作，中兵投资将其所持有的公
司股份 79,854,414 股股票，占公司总股本的 5.73%,占中兵投资所持公司股份总数
的 47.91%及其孳息（包括送股、转股和现金红利）质押给中信证券股份有限公司，
用于为可交换公司债券持有人交换股份和可交换债的本息偿付提供担保。
【中科海讯】公司以自有资金在武汉设立全资子公司武汉中科海讯电子科技有限公
司，注册资本为人民币 5000万元，子公司于 2020年 5月 19 日取得了武汉市市场监
督管理局颁发的营业执照。
【烽火电子】陕西烽火电子股份有限公司董事会收到董事长唐大楷先生的书面辞职
报告。唐大楷先生申请辞去公司第八届董事会董事长、提名委员会委员的职务。
【航天发展】航天工业发展股份有限公司控股股东一致行动人南京基布兹航天科技
投资中心计划减持公司股份不超过 2,296 万股，占公司总股本 1.43%。公司控股股
东中国航天科工集团有限公司与中国航天科工防御技术研究院、航天科工资产管理
有限公司、南京晨光高科创业投资有限公司、基布兹、南京康曼迪航天科技投资中
心(有限合伙)为一致行动人，合计持有公司股份 367,446,458 股，占公司总股本
22.88%。
【赛微电子】北京赛微电子股份有限公司全资子公司北京聚能海芯半导体有限公司
对外投资设立全资子公司，共同组织资源投资建设自主 GaN微波及功率器件生产线。
【航新科技】广州航新航空科技股份有限公司控股股东及其一致行动人卜范胜先生、
卜祥尧先生、黄欣先生、柳少娟女士、李凤瑞先生拟减持股东合计持有公司股份
82,007,674 股，占公司股份总数 34.19%；合计拟减持不超过 4,797,358 股，占公
司股份总数不超过 2%。
4. 军工行业个股表现
本周军工板块总市值 9054 亿元，2020 年 PE 为 56X，2021 年 PE 为 44X。选取 ROE/PB
作为指标，前 50 名从大到小排名如下。（数据来源：Wind 一致预期）
表 4：军工行业部分个股表现
代码 名称 涨跌幅
%
收盘
价
元
总市值 EPS PE
ROE/PB
陆股通
占比
%
周换手率
% 亿元 2020 2021 2020 2021
002190.SZ 成飞集成 -1.31 18.90 67.80 10.75 0.20 2.31
002111.SZ 威海广泰 -4.76 13.80 52.69 0.99 1.20 14 12 5.44 0.00 4.77
002664.SZ 长鹰信质 -1.02 12.65 50.60 0.81 0.97 16 13 4.74 0.18 5.10
300114.SZ 中航电测 -6.23 10.54 62.27 0.43 0.52 24 20 3.20 9.89
300447.SZ 全信股份 -5.72 9.72 28.29 0.50 0.60 19 16 3.15 7.95
600765.SH 中航重机 -0.21 9.67 90.28 0.37 0.45 26 22 3.06 0.58 8.85
002025.SZ 航天电器 -1.86 25.91 111.15 1.11 1.32 23 20 2.95 0.88 6.72
600482.SH 中国动力 -1.73 15.88 343.12 0.41 0.48 38 33 2.90 0.30 1.90
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002179.SZ 中航光电 -4.87 34.00 374.30 1.15 1.38 30 25 2.79 8.53 4.00
600967.SH 内蒙一机 -4.24 9.94 167.95 0.43 0.51 23 19 2.71 1.02 3.22
000519.SZ 中兵红箭 -9.07 8.62 120.04 2.44 0.00 33.05
002933.SZ 新兴装备 -4.15 33.70 39.55 2.42 10.91
600399.SH *ST抚钢 0.99 4.09 80.66 0.18 0.24 22 17 2.31 0.00 2.79
300065.SZ 海兰信 -1.68 9.37 37.31 0.32 0.42 29 22 2.07 0.00 5.41
600879.SH 航天电子 -6.98 6.53 177.57 0.19 0.22 35 30 2.03 0.68 9.14
002013.SZ 中航机电 -1.79 8.21 296.27 0.31 0.36 27 23 1.92 1.18 6.50
000738.SZ 航发控制 -0.91 13.08 149.85 0.27 0.32 48 41 1.76 0.94 7.44
600038.SH 中直股份 -5.05 42.12 248.29 1.24 1.50 34 28 1.71 3.98 4.66
300424.SZ 航新科技 -3.83 13.82 33.15 0.35 0.45 39 30 1.69 5.58
300034.SZ 钢研高纳 -1.99 17.26 81.02 0.40 0.50 43 34 1.69 0.83 8.21
600862.SH 中航高科 3.30 16.57 230.83 0.30 0.41 55 41 1.64 0.02 10.12
600760.SH 中航沈飞 -5.37 32.79 459.19 0.94 1.04 35 32 1.57 4.13 17.87
000547.SZ 航天发展 -3.62 14.92 239.57 0.57 0.73 26 20 1.41 0.97 16.01
300527.SZ 中国应急 -5.63 8.38 76.58 1.41 0.16 6.46
601989.SH 中国重工 -1.21 4.09 932.60 0.02 0.03 169 147 1.33 1.46 1.73
002465.SZ 海格通信 -5.16 12.12 279.41 0.30 0.37 41 32 1.27 2.97 9.13
300719.SZ 安达维尔 6.63 10.45 26.57 0.33 0.38 32 28 1.22 56.84
300581.SZ 晨曦航空 -5.96 14.68 25.21 0.37 0.46 40 32 1.16 7.09
002214.SZ 大立科技 -7.88 20.00 91.73 0.71 0.72 28 28 1.13 21.71
600372.SH 中航电子 -3.84 13.28 233.67 0.36 0.42 37 32 1.11 1.09 2.26
000687.SZ 华讯方舟 -8.29 3.21 24.59 1.05 0.02 16.52
300696.SZ 爱乐达 -11.50 40.80 48.63 1.05 1.46 39 28 1.02 14.51
000901.SZ 航天科技 -2.83 9.96 73.64 1.01 0.28 8.59
600184.SH 光电股份 -2.81 9.35 47.57 0.97 3.64
002413.SZ 雷科防务 -5.23 8.33 91.78 0.19 0.25 44 33 0.97 0.25 50.07
300722.SZ 新余国科 -3.37 15.50 22.57 0.30 0.35 51 44 0.93 46.04
600677.SH 航天通信 0.00 3.01 15.71 0.91 0.00
600893.SH 航发动力 -1.46 24.22 544.91 0.57 0.67 42 36 0.80 1.94 3.44
002935.SZ 天奥电子 -8.48 30.12 48.19 0.85 1.05 35 29 0.75 19.91
000768.SZ 中航飞机 -3.56 17.08 472.88 0.27 0.32 64 54 0.74 1.26 4.40
300252.SZ 金信诺 -6.94 8.71 50.33 0.72 0.59 6.11
300474.SZ 景嘉微 -1.76 59.79 180.13 0.91 1.29 65 46 0.72 0.82 22.34
600118.SH 中国卫星 -5.58 32.48 384.07 0.34 0.40 95 82 0.71 1.58 10.70
002338.SZ 奥普光电 15.31 17.70 42.48 0.71 22.31
300397.SZ 天和防务 -20.65 36.90 88.56 1.38 1.85 27 20 0.66 36.79
002414.SZ 高德红外 -2.67 43.01 402.74 0.73 0.89 59 48 0.62 1.91 5.29
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资料来源：wind，长城证券研究所
本周军工个股融资买入额占成交额比例前三分别为中航飞机、海兰信和大立科技，融资
买入额占成交额的比例分别为 18.79%、18.11%和 17.99%。
表 5：军工个股融资买入占成交额前十
代码 名称 融资余额
（亿元）
融券余额
（亿元）
区间融资
买入额（亿
元）
区间融券
卖出额（亿
元）
区间成交
额
融资买入
额占成交
额%
融券卖出
额占成交
额%
000768.SZ 中航飞机 89.35 1.50 475.57 18.79% 0.32%
300065.SZ 海兰信 10.50 0.07 57.98 18.11% 0.11%
002214.SZ 大立科技 122.29 0.76 679.70 17.99% 0.11%
600118.SH 中国卫星 17.71 0.34 227.01 7.23 1,291.07 17.58% 0.56%
600316.SH 洪都航空 5.62 0.09 35.65 0.90 214.95 16.59% 0.42%
002151.SZ 北斗星通 98.62 0.46 616.51 16.00% 0.07%
600879.SH 航天电子 10.60 0.24 71.63 1.18 455.82 15.72% 0.26%
000738.SZ 航发控制 41.20 1.87 264.79 15.56% 0.71%
600562.SH 国睿科技 2.44 0.00 18.27 0.06 119.36 15.31% 0.05%
300474.SZ 景嘉微 53.87 0.50 357.63 15.06% 0.14%
资料来源：wind，长城证券研究所
本周军工个股融券卖出额占成交额比例前三分别为中国重工、航发控制和航发动力，融
券卖出额占成交额比例分别为 0.72%、0.71%和 0.58%。
表 6：军工个股融券卖出占成交额前十
代码 名称 融资余额
（亿元）
融券余额
（亿元）
区间融资
买入额（亿
元）
区间融券
卖出额（亿
元）
区间成交
额
融资买入
额占成交
额%
融券卖出
额占成交
额%
601989.SH 中国重工 22.41 0.18 44.69 2.36 329.62 13.56% 0.72%
000738.SZ 航发控制 41.20 1.87 264.79 15.56% 0.71%
600893.SH 航发动力 12.12 0.03 55.33 2.16 371.49 14.89% 0.58%
600118.SH 中国卫星 17.71 0.34 227.01 7.23 1,291.07 17.58% 0.56%
600435.SH 北方导航 4.97 0.17 19.78 0.79 156.00 12.68% 0.50%
002414.SZ 高德红外 79.28 2.47 560.99 14.13% 0.44%
600316.SH 洪都航空 5.62 0.09 35.65 0.90 214.95 16.59% 0.42%
600482.SH 中国动力 4.26 0.07 10.54 0.30 80.23 13.13% 0.37%
600372.SH 中航电子 5.90 0.02 17.37 0.45 128.98 13.47% 0.35%
000768.SZ 中航飞机 89.35 1.50 475.57 18.79% 0.32%
资料来源：wind，长城证券研究所
300045.SZ 华力创通 -6.92 11.97 73.72 0.23 0.33 51 36 0.52 0.00 39.57
600343.SH 航天动力 -2.80 7.97 50.87 0.42 0.11 4.21
600562.SH 国睿科技 -5.80 14.29 88.93 0.17 0.20 85 71 0.27 0.09 7.14
300101.SZ 振芯科技 -7.43 10.34 57.73 0.05 0.08 203 127 0.14 0.14 16.91
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5. 风险提示
订单不达预期；
产能释放有限；
军费增速下降；
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研究员承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原
则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任
何形式的报酬。
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施。因本研究报告涉及
股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取
消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。
因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
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本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所
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务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
长城证券版权所有并保留一切权利。
长城证券投资评级说明
公司评级：
强烈推荐——预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15%以上;
推荐——预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15%之间;
中性——预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间;
回避——预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5%以上
行业评级：
推荐——预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场;
中性——预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步;
回避——预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场
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