Transcript
Page 1: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

“Д”-штрих Є17 Сентябрь 2008Биржевые депозиты — активная игра без риска Сколько стоит каско на самые востребованные автоКак не переплачивать за мобильную связь

[email protected]

Page 2: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)
Page 3: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)
Page 4: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

ЕМММVVVV

22 СОДЕРЖАНИЕ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17 • 2008

6 Место без минусов

Фонды облигаций обещают стать хитом 2008 года. Ин-вестиции в долговые бумаги приносят доход в условиях обвала на рынке акций. Если сейчас вкладывать средства в облигации, то можно получить доход по-рядка 15% годовых. Однако пайщикам следует опасаться волны дефолтов и тщатель-но выбирать управляющую компанию

12 «Бумажный» кредит

Вы владеете пакетом акций, но вам срочно понадобились деньги. Что делать? Продавать бумаги, особенно с убытком, само собой, не хочется. Выход из сложившейся си-туации есть: некоторые банки предлагают заемщикам взять кредит под залог ценных бумаг. В преимуществах таких займов, а также в условиях и процедуре оформления разбирался D’

16 НА ПАЯХ Портфельные менеджеры могут остаться без портфелей.

17 ДНЕВНИКИ RTS BOARD Обзор внебиржевого рынка акций

18 ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА Обзор главных событий, произошедших на российских биржах

20 ФЛЮГЕР Инвестиционные идеи и рекомендации аналитиков по акциям российских компаний

22 ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫОбзор событий на рынке Forex и прогноз курсов основных мировых валют

МЕДИАХОЛДИНГ «ЭКСПЕРТ»

ГЕНЕРАЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Валерий Фадеев

ШЕФ-РЕ ДАК ТО Р Татьяна Гурова

ИСПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Владимир Морозов

КОММЕРЧЕСКИЙ ДИРЕКТОР Дмитрий Лазарев

ФИНАНСОВЫЙ ДИРЕКТОР Олег Смирнов

ДИРЕКТОР ПО ИНВЕСТИЦИЯМ Виктор Суворов

ДИРЕКТОР ПО МАРКЕТИНГУ Мария Лаврентьева

ДИРЕКТОР ПО ПРОИЗВОДСТВУ Борис Каган

ИТ-ДИРЕКТОР Евгений Мальцев

РУКОВОДИТЕЛЬ ПРОЕКТА D’ Ксения Чаплыгина

ГЛАВ НЫЙ РЕ ДАК ТОР Ев ге ния Смо лен ская

ЗАМЕСТИТЕЛИ ГЛАВНОГО РЕДАКТОРА

Константин Илющенко, Александр Потапов

НАУЧНЫЙ РЕДАКТОР Ген рих Эр дман

АРТ-ДИРЕКТОР Мария Авербург

ВЫПУСКАЮЩИЙ РЕДАКТОР Ася Аракелян

ОТВЕТСТВЕННЫЙ СЕКРЕТАРЬ Наталья Одинцова

БИЛЬД-РЕДАКТОР Елена Кузнецова

ЛИТЕРАТУРНЫЙ РЕДАКТОР Наталья Воронцова

КОРРЕСПОНДЕНТЫ Дмит рий Ве ре тен ни ков, Ирина Га-

хова, Инга Коростылева, Юрий Коротецкий, Екате-

рина Михайлова, Ев ге ния Обу хо ва, Анна Шехова

ШРИФТЫ Тагир Сафаев

ДИЗАЙНЕРЫ Виталий Михалицын, Петр Кузьмин

ВЕРСТКА Ольга Бажанова

КОРРЕКТОРЫ Татьяна Королева, Анна Кузьменкова

БРЕНД-МЕНЕДЖЕР Елена Заруднева

ДИРЕКТОР ПО РЕКЛАМЕ Анастасия Жаворонкова

ДИРЕКЦИЯ РЕКЛАМЫ Марина Антипина, Люся

Аракелян, Ирина Тебякина

Тел. отдела рекламы: 510 5643

ДИРЕКТОР ПО ПЕРСОНАЛУ Марина Морозова

Техническое обеспечение

дизайн-студия журнала «Эксперт»

Ад рес ре дак ции:

125866, г. Мо ск ва, ул. Прав ды, д. 24 (НГК)

Се к ре та ри ат ре дак ции:

тел. 789 4465, 228 0087, факс 228 0078

http://www.expert.ru/money

[email protected]

При подготовке блоков новостей

использованы материалы:

Агентство страховых новостей, Banki.ru, «Коммер-

сантъ», «Ведомости», «Интерфакс», «Прайм-ТАСС»,

«МФД-Инфоцентр», «Газета.ру», AP,

Bloomberg, РБК.

Ре дак ция не не сет от вет ст вен но сти за

до с то вер ность ин фор ма ции, опуб ли ко ван ной

в ре к лам ных объ я в ле ни ях и со об ще ни ях

ин фор ма ци он ных агентств.

Ре дак ция не пре до с та в ля ет спра воч ной

ин фор ма ции.

Пе ре пе чат ка ма те ри а лов из D' без со г ла со ва ния с

ре дак ци ей запрещена.

Учредители ЗАО «Коллектив редакции Экс перт»,

ООО «Параграф».

За ре ги ст ри ро ва но в Росохранкультуре, ПИ Є-ФС77-

22804 от 30 декабря 2005 г.

Из да тель ЗАО «Группа Эксперт».

ISSN: 1818-5231

Отпечатано в ОАО «ПК “Пушкинская площадь”».

109548, г. Москва, ул. Шоссейная, 4д.

Тираж 50 500 экз. Це на сво бод ная.

© ЗАО «Группа Эксперт», 2008

ТОЧКА ОТСЧЕТА

АКТИВНАЯ ИГРА

Page 5: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

33

НЕДВИЖИМОСТЬ

КАРЬЕРА

ЧТО ГОВОРЯТ

КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

КЛАССИКА ЖАНРА

24 Инерция или перспективы? В свете по-стоянных разговоров о возможности падения цен на московскую недвижимость как сферу для инвестиций ее уже мало кто рассматривает. Девелоперы, уставшие от борьбы за площадки в Москве, все больше внимания уделяют региональным рынкам. Они активно застраи-вают города-миллионники, да и населенные пункты поменьше. Не исключено, что и частным инвесторам стоит последовать их примеру

30 Биржевые депозиты Возможность поучаствовать в биржевой игре безо всякого риска предоставляют индексируемые депозиты. Какие банки их предлагают и на какую доходность можно рассчитывать, выяснял D’

34 Сам положил, сам ищи «Положил — и спи спокойно: банк надежно защитит вашу собственность», — утверждают финансисты. Но так ли это на самом деле?

38 Автокаско для экономных Редко кто при покупке автомобиля принимает в расчет стоимость каско, а между тем у каждого страховщика есть свой список наиболее «дорогих» и «дешевых» для страхования моделей

42 Кошелек в твоем мобильном В Европе при помощи мобильного можно оплатить парковку и билет на поезд. Скоро прогресс дойдет и до России

44 Тарифная мобилизация Как не переплачивать за телефонные разговоры и определить какой тарифный план вам подходит лучше всего?

48 Как стать виноделом? «Есть три верных способа потерять деньги: карты, женщи-ны и… покупка виноградника», — шутят бордоские виноделы. В секретах интересного, но весьма трудного винодельческого бизнеса разбирался D’

52 Уехать на заработки Все больше крупных компаний видят основную движущую силу своего бизнеса в регио-нальных отделениях и филиалах. Этой ситуацией могут воспользоваться те, кто хочет заработать и при благоприятном стечении обстоятельств подняться по карьерной лестнице

60 Деньги по телевизору В Мировой паутине деньги вложить — дело нехитрое. Правда, вынуть их удается далеко не всегда

4, 15, 29, 33 КОРОТКИЙ ФОРМАТ

56 Калькулятор: наиболее выгодные ставки по депозитам, ипотечным кредитам, до-ходность инвестиций в драгоценные металлы, валюты. Динамика ликвидных акций на фондовой бирже ММВБ. Доходность паевых фондов

ИНДИКАТОРЫ

СВОЙ БИЗНЕС

ОБЛОЖКА: ИСПОЛЬЗОВАНА ФОТОГРАФИЯ BRANDX/VOSTOCK PHOTO

Page 6: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

4 ТОЧКА ОТСЧЕТА КОРОТКИЙ ФОРМАТ

LIBRA УШЛА ПО-АНГЛИЙСКИО своем банкротстве объяви-ло российское представитель-ство британского туроперато-ра Libra Holidays, чья группа российских туристов не смог-ла вылететь 30 августа на Кипр. Как и «Детур» (туропе-ратор, не выполнивший свои обязательства перед сотнями российских туристов), Libra ушла с российского рынка по-английски: офис компании закрыт, и обманутые люди вынуждены обращаться за получением компенсации в СК «РЕСО-гарантия». За-явления на выплаты уже начали поступать в СК, и здесь надеются, что лимита 10 млн руб., на которые застрахова-на ответственность туропе-ратора, хватит для выплат всем пострадавшим. То есть туристы смогут возместить свои прямые затраты, тогда как компенсацию морального вреда удастся получить лишь через суд. Также через суд вынуждены пытаться вернуть свои деньги и оставшиеся за бортом туристы «Детура», на которых 10 млн не хватило. В РОСНО, страховавшую от-ветственность этой компании, было подано 265 заявлений на выплату компенсации на общую сумму около 30 млн руб., в то время как размер лимита по страховке туро-ператора составлял 10 млн. В результате выплаты были произведены по 92 делам в интересах 310 человек. Мож-но предположить, что получить компенсацию в среднем смог только каждый третий постра-давший. Примечательно, что на сегодня ни один из россий-ских туроператоров, рабо-тающих на международном рынке, не застраховал свою ответственность более чем на 10 млн руб. — законодательно установленного минимума. То есть закон, который должен был оградить туристов от не-добросовестных турфирм, так и не справился с поставлен-ной задачей. Сейчас готовятся изменения в действующее законодательство, в том числе и по увеличению страховой суммы для туроператоров.

ВОССТАНИЕ ДОЛЛАРАВОССТАНИЕ ДОЛЛАРАВОССТАНИЕ ДОЛЛАРА

Американский доллар сейчас в московских пунктах обмена валюты стоит 25,3 против 23,5 руб. месяцем ранее — рост курса соста-вил 7,5%. Первую волну падения россий-ской валюты спровоцировало начало воен-ных действий в Южной Осетии — тогда на торгах ММВБ стоимость доллара доходила до 24,6 руб. В начале сентября по валютно-му рынку пробежала вторая волна роста, в результате которой курс рубль/доллар вер-нулся на уровень сентября прошлого года.

В первую очередь падение рубля связы-вают с укреплением «американца» на ва-лютном рынке Forex относительно евро и британского фунта. Сейчас курс евро/доллар состав-ляет 1,44, доллар/фунт — 1,78. При этом еще пару месяцев назад евровалюта стоила около $1,6, а фунт шел за $2. Кроме этого продолжается бегство иностранного капитала из России, остерегаю-щегося политических рисков. Так, продажи акций и корпоративных облигаций с последующим переводом рублевых средств в валюту отбросили российский рынок на несколько лет назад по уровню биржевых индексов. Негативным фактором для отечественных денег также стало силь-ное снижение стоимости нефти, она подешевела со $150 до $110 за баррель за последние два меся-ца. Однако решающим фактором, который определил рост курса доллара к рублю, стало бездей-ствие Центрального банка РФ на валютных торгах ММВБ. Обычно ЦБ весьма активен на бирже: в последние годы именно он являлся покупателем львиной доли валютной выручки экспортеров. Но сейчас регулятор решил не поддерживать курс доллара продажами валюты и ушел с рынка. Представители ЦБ пока не комментируют свою стратегию, но стоимость бивалютной корзины, к которой привязан рубль, выросла с 29,4 до 30,25 руб. А это означает, что Центробанк решил по-ступиться борьбой с инфляцией в пользу сохранения собственных валютных резервов.

Федеральная служба судебных приставов (ФССП) добивает-ся права взыскивать в счет по-гашения долгов имущество третьих лиц. «Сейчас служба рассматривает возможность ис-пользования опыта финских кол-лег, которые широко применяют подобную практику — арест иму-щества должника, переписанно-го на третьих лиц с целью избе-жать выплаты долга», — заявил замглавы ФССП Артур Парфен-чиков. «Многие должники ездят на дорогих автомобилях, имеют прибыльный бизнес, и в то же время по документам за ними не числится ни средств, ни недви-жимости — все это, как правило, переписано на близких родствен-ников», — объяснил он необходи-мость расширения полномочий ФССП. Вместе с тем чиновник уточнил, что применение аре-ста будет возможно, только если суд вынесет решение о том, что должник действительно специ-ально переписал на третье лицо свое имущество, дабы его скрыть.

ПРИСТАВОВНЕ ОБМАНУТЬПРИСТАВОВПРИСТАВОВ

Власти Москвы приняли решение до 10 сентября ликвидировать все платные парковки, расположенные на обочинах дорог. Об этом сообщил гендиректор Городской службы платных парковок Игорь Хохалев. Принятое решение связано в первую очередь с тем, что за десять лет в службу поступило много жалоб на работу операторов. По словам Хохалева, автостоянки почти ничего не приносили горо-ду — мимо казны прошло 80% доходов. «Завышение тарифов, угро-зы водителям, попытка перейти на безналичный расчет — все это было. В итоге мы приняли “нулевое” решение. С 10 сентября на ули-цах Москвы ни одного человека в жилете не будет. Если после этой

даты к вам на дороге подойдет человек и потребует деньги за парковку, знайте, что это мо-шенник. Не важно, в жилете ли он, есть ли у него жетон парков-щика и соответствующие доку-менты, его работа нелегальна. Деньги с вас брать он не име-ет права. Сразу звоните 02 или по телефону нашей горячей линии», — подчеркнул Игорь Хохалев. Впрочем, по мнению экспертов, решение властей проблему дефицита парковоч-ных мест в столице не ликви-дирует. По оценке правитель-ства Москвы, в столице должно быть 3,18 млн организованных машино-мест, реально же в Мо-скве их всего 1,23 млн.

ЛЖЕПАРКОВЩИКОВ ОСТАВЯТ БЕЗ РАБОТЫЛЖЕПАРКОВЩИКОВ ОСТАВЯТ БЕЗ РАБОТЫЛЖЕПАРКОВЩИКОВ ОСТАВЯТ БЕЗ РАБОТЫ

ВИ

ТАЛ

ИЙ

МИ

ХА

ЛИ

ЦЫ

Н

ВИ

ТАЛ

ИЙ

МИ

ХА

ЛИ

ЦЫ

Н

Page 7: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

5Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17ТОЧКА ОТСЧЕТА

Московский рынок недвижи-мости приобрел все признаки пирамиды, а тезисы о том, что жилье и дальше будет дорожать высокими темпами, не более чем миф, который эту пирамиду удерживает от падения, счита-ет Олег Репченко, руководитель центра «Индикаторы рынка не-движимости». По его мнению, цены на московское жилье поч-ти полностью оторвались от платежеспособности не только основной массы населения, но и почти всего среднего класса. Так, для покупки типовой одноком-натной квартиры в спальном районе Москвы в старом жилом фонде (с помощью ипотечного кредита на 30 лет) нужен доход порядка $6–7 тыс. в месяц, для трехкомнатной — уже $10 тыс. Очевидно, что такие покупки до-ступны только очень ограничен-ному кругу топ-менеджеров, вла-дельцев и совладельцев бизнеса, большая часть которых за эти

годы уже приобрела себе жилье, и даже не одно. Кроме того, про-цессы, происходящие последнее время в экономике и политике, сократят инвестиционные вло-жения в рынок недвижимости Москвы.

Таким образом, пирамида имеет все шансы рухнуть. «Прак-тически все факторы, за исклю-чением ограниченности пред-ложения, начинают играть на понижение рынка недвижимо-сти. А значит, после недавней волны роста цен, имевшей место в первом полугодии 2008 года, в ближайшие месяцы мы с боль-шой вероятностью увидим очень серьезную стагнацию и замет-ный откат цен, который уже не сможет спрятаться за инфляцией и ослаблением валют», — счита-ет Олег Репченко. Снижение цен на недвижимость прогнозирует-ся осенью и составит около 15–20%, а по отдельным квартирам и классам жилья даже больше.

На Балканах в ходу принципи-ально новый вид «страхования», позволивший не только сокра-тить разводы, но и ввести в ци-вилизованные рамки отмеча-ние свадеб, которые нередко сопровождаются стрельбой из винтовок и швырянием кам-ней в окна жилых домов. Буду-щие молодожены в Болгарии и Македонии теперь обязаны вно-сить в кассу местного загса за-лог в размере €200–300 с каждо-го и брать на себя обязательство,

что стрельба и «каменное хули-ганство» в день торжества будут продолжаться исключительно до 10–11 часов вечера. В против-ном случае залог переходит на баланс общины. А власти столи-цы Республики Сербской Баня-Луки собирают с брачующихся по $25. Если их брак продлит-ся более трех лет, молодожены получат возможность выиграть двухэтажную виллу. С момента введения новшества разводов в Баня-Луке не зафиксировано.

КУДА ПОКАТЯТСЯ ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЕ?КУДА ПОКАТЯТСЯ ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЕ? СТРАХОВКА ОТ РАЗВОДОВСТРАХОВКА ОТ РАЗВОДОВ

ВИ

ТАЛ

ИЙ

МИ

ХА

ЛИ

ЦЫ

Н

Page 8: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

МЕСТОБЕЗ МИНУСОВ

Фонды облигаций обещают стать хитом 2008 года. Инвестиции в долговые бумаги приносят доход в условиях обвала на рынке акций. Единственное, чего должны опасаться клиенты таких ПИФов, — массовых дефолтов

Е сли бы количество пайщи-ков, как хотят того управля-ющие, превысило 1% всего российского населения, чис-

ло инфарктов и инсультов этим ле-том было бы явно больше. Падению рынка акций не видно конца и края. В то же время рынок облигаций

хотя и снижается, но по сравнению с акциями умереннее: с начала года индекс облигаций упал на 3%. В па-евых фондах облигации ведут себя еще лучше: в то время как практиче-ски все фонды акций с начала года принесли своим пайщикам убыт-ки (доходящие порой до 30%), фон-

ды облигаций в большинстве своем показывают положительную доход-ность, причем весьма неплохую по нынешним временам. Разумеется, есть и среди них убыточные — в основном те, кто не успел вовремя выйти из акций или продолжает их держать.

6 ТОЧКА ОТСЧЕТА

Page 9: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

(Рейтинг лучших и худших фон-дов облигаций по доходности см. на стр. 9 и 11.)

Напомним, фондам облигаций разрешено до 20% активов вклады-вать в акции, а несколько месяцев назад разрешенная доля составля-ла 40%. Многие ПИФы облигаций

пользовались этим, держа в порт-фелях максимально возможную долю акций. Пока фондовый рынок рос, все было хорошо, но как толь-ко началось падение, такие условно облигационные фонды стали тер-петь убытки. В настоящий момент особенно упорные продолжают дер-

жать акции и «радовать» своих пай-щиков красивыми красными циф-рами, обозначающими убытки по паям. Мы же сосредоточимся на по-настоящему облигационных ПИФах, в чьих активах лишь кон-сервативные инструменты: день-ги, депозиты и собственно долго-вые бумаги.

ВЕЧНО РАСТУЩИЕ СТАВКИДо недавнего времени паи фондов облигаций позиционировались как почти полностью безрисковые вложения — их практически не по-купали ради них самих, но на них охотно обменивали паи фондов акций, чтобы пересидеть бурю на фондовом рынке. Однако 2008 год все перевернул. Управляющие в один голос уверяют, что фонды об-лигаций наконец-то начали «про-даваться» — и в связи с текущей ситуацией их популярность будет только расти. «Год назад было на-много сложнее привлекать деньги в облигационные ПИФы, а сегод-ня они становятся все более инте-ресными в плане доходности, — го-ворит портфельный менеджер УК

“Тройка Диалог” Владимир Пота-пов. — По нашим облигационным ПИФам мы в этом году ожидаем до-ходность 10% и более».

«На фоне ужесточения денежно-кредитной политики Центробан-ком РФ и избыточного предло-жения новых бумаг доходности, предоставляемые качественными эмитентами — представителями так называемого первого эшело-на — достигли уровней 9–12% годо-вых. Такая доходность уже сейчас сопоставима с депозитами в устой-чивых банках», — отмечает управ-ляющий портфелем облигаций УК «Пионер инвестмент менеджмент» Андрей Бершадский. Кроме того, по его словам, в настоящий мо-мент в России формируется класс облигаций High Yield, доходность которых стала положительной в реальном выражении, то есть пре-высила уровень инфляции.

Все это заставляет считать ПИФы облигаций чуть ли не идеальным вариантом для инвестиций, ведь, в отличие от акций, такие бумаги не падают на десятки процентов, а в отличие от депозитов высоколик-видны: их можно быстро купить или продать в любой момент, и они способны обогнать инфляцию. Однако не все так просто.

Потенциальному пайщику об-лигационных ПИФов надо пом-нить, что ситуация на рынке обли-

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17ТОЧКА ОТСЧЕТА

7

Page 10: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

БОЛЬШЕ 10% И МЕНЬШЕ 20%

Сколько получит инвестор, если купит паи фондов обли-гаций прямо сейчас и продержит их год? Мы задали этот вопрос управляющим активами, в условия задачи также входило, что в фондах будут только корпоративные долго-вые бумаги. Кроме этого мы решили провести аналогию ны-нешней ситуации на долговом рынке с 2004 годом. На гра-фике индекса доходности облигаций мы видим, что сейчас рынок находится в похожем периоде. А в качестве ориен-тира доходности ПИФов мы выбрали фонды, которые рас-полагаются в середине рейтинга, составленного агентством Invest funds.ru. Лидеры и аутсайдеры рейтинга исключены, а середина в 2004 году заработала 10–13,5% годовых.

Управляющий директор УК «Брокеркредитсервис» ВЛАДИ-МИР СОЛОДУХИН говорит о том, что проводить аналогию с 2004 годом не совсем уместно, поскольку тогда стоимость облигаций росла и основную прибыль инвесторы получали на старых выпусках с высокой купонной доходностью и за счет высокого купона, и за счет быстрого курсового приро-ста. Сейчас же стоимость облигаций падает, а инвесторы бу-дут уходить в новые выпуски облигаций, по которым пред-лагаются более высокие купоны. Тем не менее, по фондам облигаций, управляющие которых быстро перестроят порт-фели, Владимир от фондов облигаций ожидает дохода по-рядка 13–14% годовых.

Управляющий группы долговых инструментов «Ренессанс управление инвестициями» ЕЛЕНА КОЛЧИНА:

— Я не думаю, что доходность по облигациям второго-третьего эшелонов продолжит сильно расти. Сейчас она составляет 13–16%. В случае дальнейшего роста ставок на рынке большинство компаний предпочтут кредитоваться в банках, а это будет обходиться дешевле на 2–3% по срав-нению с облигациями, так как подкреплено залогом. Также компаниям, скорее всего, придется скорректировать пла-ны по росту бизнеса, поскольку удорожание кредитов будет снижать рентабельность, которая и так находится под дав-лением других затрат: роста заработной платы, арендных платежей, транспортных расходов и т. д. Так что доходность

облигационных ПИФов за вычетом комиссий должна соста-вить порядка 12%.

Портфельный управляющий УК «Альфа-капитал» АЛЕК-САНДР ВАРЮШКИН:

— Результат управляющих во многом зависит от таких харак-теристик портфеля, как дюрация (срок до оферты или по-гашения облигации. — Прим. D’) и кредитное качество. При дальнейшем росте доходностей портфели с большой дюра-цией будут проигрывать. Впрочем, сложности будут возни-кать и у портфелей, состоящих из бумаг невысокого кре-дитного качества. Ориентиром нужно считать доходность к погашению бумаг крепких второго и третьего эшелонов, та-кая доходность должна составить 13–15%.

Управляющий портфелем облигаций УК «Пионер инвест-мент менеджмент» АНДРЕЙ БЕРШАДСКИЙ:

— Если ориентироваться на доходность облигаций не очень «высоких» эшелонов, то стоит говорить об 11–12% годовых. Вместе с тем очевидно, что рынок переживает очень непростое время, когда ранее выпущенные облигации переоцениваются и существенно падают в цене под давлением первичных раз-мещений и дефицита ликвидности, а также значительного пе-ресмотра участниками рынка аппетита к риску. Поэтому отри-цательные переоценки по ранее сформированным позициям будут оказывать давление на доходность фондов облигаций.

Управляющий активами УК «Открытие» ДМИТРИЙ КОСМО-ДЕМЬЯНСКИЙ:

— Если предположить, что нынешние дефолты не вызовут «эффекта домино» и не произойдет никакого неожиданного негативного события, думаю, что можно говорить о доходно-сти от 12 до 14%.

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ ИЗ СЕРЕДИНЫ РЕЙТИНГА ЗА 2004 ГОД

Место в рейтинге ПИФ Доход,

%10 Тройка Диалог — Илья Муромец 13,511 Пиоглобал — фонд облигаций 13,212 БКС — фонд национальных облигаций 12,8

13 Центр стабильности (Центральная управ-ляющая компания) 12,5

14 Ингосстрах — облигации 10,7

15 АВК — фонд государственных ценных бумаг 10,1

ИСТОЧНИК: INVESTFUNDS.RU

8 ТОЧКА ОТСЧЕТА

гаций сейчас далека от радужной (подробнее о состоянии долгового рын-ка см. «Печать кризиса», D’ №16 от 25 августа 2008 года). Потенциальных опасностей для ваших денег в слу-чае с ПИФами облигаций всего две: снижение рыночных цен на долго-вые бумаги и возможные дефолты компаний-заемщиков.

Чтобы правильно оценить эти опасности, нужно сначала разобрать-ся, как происходит ценообразование паев в облигационном ПИФе. Как и в любом другом паевом фонде, цена пая рассчитывается путем деления стоимости чистых активов (СЧА) на общее количество паев. Но если в фонде акций СЧА рассчитывает-

ся из рыночных цен бумаг и диви-дендных выплат, то в фонде обли-гаций все немного иначе. Здесь СЧА складывается из рыночных цен об-лигаций и накопленных купонных доходов, которые по каждой бумаге начисляются ежедневно.

«Возьмем для примера облига-цию номиналом 1000 руб. и купон-

Page 11: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

ным доходом 182,5 руб. (18,25%), — поясняет управляющий активами УК “Открытие” Дмитрий Космоде-мьянский. — В году 365 дней, сле-довательно за день инвестору бу-дет начисляться 0,5 руб. купонного дохода. Допустим, облигация сра-зу после размещения стала торго-ваться на бирже, а через 20 дней после начала торгов ее цена опусти-лась до 990 руб. (99% номинала). За эти же 20 дней было начислено 10 руб. купонного дохода (20 дней х 0,5 руб.). В итоге в активах фонда сто-имость этой облигации на десятый день торгов составит 990 + 10 = 1000 руб. Начисляемый купонный доход при этом является “виртуальным”, а в момент непосредственной вы-платы купона заменяется живыми деньгами. Таким образом, скачка стоимости облигации в момент по-гашения купона не происходит».

В то же время при высокой став-ке купонной доходности, как видно, не происходит и уменьшения ак-тивов фонда, даже если рыночная стоимость облигации немного сни-

зится. А вот насколько сильно мо-гут упасть цены на торгуемые сей-час бумаги — не знает никто. Дело в том, что стоимость уменьшается не только из-за того, что инвесторы спешат распродать все имеющиеся российские облигации. Компаниям нужны деньги для ведения бизне-са, и чтобы привлечь нужные сум-мы с облигационного рынка, они вынуждены предлагать инвесторам более высокую доходность для но-вых выпусков. Это, в свою очередь, заставляет инвесторов распрода-вать старые, уже торгуемые бумаги в пользу новых выпусков с более су-щественной доходностью.

Процесс набирает обороты, и, пока длится кризис ликвидности, конца этому не видно. Возможен ли самый пессимистичный вариант, когда стоимость облигаций упадет настолько сильно, что это падение перекроет прибыль от купонных доходов и фонды облигаций будут демонстрировать убытки?

«Если в фонды не включаются ак-ции, это вряд ли возможно, — убеж-

ден Космодемьянский. — У боль-шинства эмитентов бумаги выходят с полугодовой или годовой офертой, это означает, что через 6–12 месяцев вы можете предъявить бумагу к по-гашению, обычно по цене номина-ла. Волатильность такой короткой бумаги очень низка, так что откло-нение от номинала будет минималь-

9Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17ТОЧКА ОТСЧЕТА

ТОП-10 САМЫХ ДОХОДНЫХ ОБЛИГАЦИОННЫХ ПИФОВ С НАЧАЛА ГОДА

Фонд Доход, %Открытие — облигации 10,70РИГрупп — фонд регионов 7,29Ренессанс — облигации 7,25Регион — фонд облигаций 7,14Сапфир (УК Росбанка) 6,91Тройка Диалог — Илья Муромец 6,82ЛУКойл — фонд консервативный (Уралсиб)

6,68

Тройка Диалог — Садко 6,41Паллада — фонд облигаций 6,36Альфа-капитал — Резерв 5,84

ИСТОЧНИК: НЛУ, ПО ДАННЫМ НА 26.08.2008

Page 12: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

ным. Полгода — слишком короткий срок, чтобы цена облигации силь-но снизилась. Купонная доходность бумаг “крепкого” второго эшелона при этом составляет 12–14%. Таким образом, даже если цена облига-ции через полгода будет снижаться на 2%, купонный доход составит 6%, соответственно, чистая прибыль — 4%. Это в том случае, конечно, если

эмитент продолжит быть кредито-способным».

ВПЕРЕД, К ДЕФОЛТАМ?Вопрос кредитоспособности — вто-рое, что сейчас сильно волнует всех держателей облигаций. Рост кре-дитных ставок — это прекрасно для инвесторов, но как долго предпри-ятия смогут его выдерживать? Есть серьезные опасения, что если рост производства в России замедлится, а перекредитоваться будет сложно, то компании перестанут справлять-ся с долговой нагрузкой — и тогда дефолты из страшилок превратятся в реальность.

«Риски дефолта эмитентов тре-тьего эшелона существенно вы-росли, — констатирует Бершад-ский. — Со времени кризиса 1998 года на рынке облигаций не было настоящих дефолтов, только тех-нические (задержка исполнения обязательств по облигационным займам, а не отказ от них). За по-следние три месяца произошло сразу четыре технических и один настоящий дефолт. Парфюмерная сеть “Арбат престиж”, продоволь-ственная сеть “Марта”, производи-тель упаковки из гофрокартона ГО-ТЭК и “Мострансавто” задержали выплату по облигациям. Но пока только экспортер лесной продук-ции “Миннеско” не расплатился с держателями своих облигаций. Де-фолты в основном были допущены эмитентами в июне, когда рынок проходил сквозь череду оферт на общую сумму более 20 млрд руб. На рынке существовал дефицит денег вследствие квартальных налого-вых выплат и общей нервозности на мировых торговых площадках. И следующий такой пик придется на декабрь».

Но хотя управляющие считают, что поводов для беспокойства пока нет — российская экономика раз-вивается, и бизнес большинства эмитентов стабилен, — надо иметь в виду, что если вопрос с ликвидно-

стью накалится еще (чему способ-ствует и ухудшение геополитиче-ской обстановки вокруг России), то дефолты начнут объявляться один за другим. В этой ситуации фонды облигаций, конечно, ждет суще-ственное падение.

Что происходит в портфеле ПИФа с бумагой, эмитент которой объя-вил дефолт по купону или оферте? Во-первых, ее рыночная цена рез-ко падает — при объявлении даже технического дефолта (когда компа-ния просто пропустила купонный платеж или оферту) облигация мо-жет торговаться по 60–70% номи-нала и ниже, а в случае настоящего дефолта цена снижается до 10–20% номинала, и всякая рыночная ак-тивность в бумаге замирает.

«Пока практика оценки “дефолт-ных” облигаций в портфеле ПИФа отсутствует, — говорит Бершад-ский. — Согласно законодательству бумага в ПИФах оценивается по по-следней зафиксированной на бир-же признаваемой котировке в тече-ние 30 дней. В случае неисполнения эмитентом обязательств по выпла-те суммы основного долга в течение 30 дней оценочная стоимость бума-ги уменьшается — сначала в день истечения указанного срока на 30%, а в дальнейшем ежедневно на вели-чину, определяемую исходя из 30% годовых».

Впрочем, у управляющих обли-гационных ПИФов, похоже, может появиться шанс научиться оце-нивать дефолтные бумаги в сво-их портфелях. В ближайшее вре-мя, как ожидается, объявит дефолт Северо-Западная лесопромышлен-ная компания, на грани баланси-рует уже упоминавшаяся «Марта», спешно пытается найти средства для того, чтобы расплатиться с вла-дельцами облигаций, зернотрей-динговая компания «Держава».

В конце августа появился и пер-вый пострадавший облигационный ПИФ. Фонд облигаций УК «Пиогло-бал эссет менеджмент» за неделю с 20 по 28 августа потерял более 10% стоимости паев. При этом ак-ций в портфеле не было, зато в нем была максимальная (15%) доля облигаций авиационного альян-са AiRUnion. Рыночная стоимость этих облигаций за данный период упала до 40% номинала на волне но-востей о том, что рейсы авиакомпа-ний альянса заморожены из-за вы-сокой задолженности за топливо. «Облигации AiRUnion мы приобре-

10 ТОЧКА ОТСЧЕТА

НЕ ДОВЕРЯЕШЬ? ПОКУПАЙ САМ!Фонды облигаций имеют явный и неоспоримый плюс для инвестора — они в состоянии создать портфель из бумаг разнообразных эмитентов и отраслей. Даже если кто-то не сможет платить по долгам, маловероятно, что такой диверсифициро-ванный фонд существенно потеряет в доходности. Частному лицу создать такой портфель проблема-тично по нескольким причинам. Во-первых, не-обходимо самостоятельно прошерстить рынок на предмет изучения кредитоспособности эмитентов. Во-вторых, рынок облигаций преимущественно внебиржевой. Это означает, что о сделках броке-ры договариваются по телефону, а на бирже дале-ко не по всем облигациям вообще выставляются котировки.

Сейчас на ММВБ можно найти бумаги с доход-ностью порядка 15–20% годовых. Среди них обли-гации «Трансаэро», авиакомпании «Сибирь», Бан-ка проектного финансирования, торговой сети «Патэрсон», строительных компаний «Камская до-лина» и СУ-155. Доходность пониже — на уровне 12–14% — можно получить от облигаций торговых сетей и банков, таких как «Л’Этуаль», банк «Ренес-санс капитал», «Мой банк», Юниаструм банк, УРСА банк. Кстати, именно банки и ритейл сегодня поль-зуются особым спросом у управляющих фондами облигаций, тогда как бумаги, к примеру, аграрно-го сектора считаются аутсайдерами.

КТО К БАНКРОТУ КРАЙНИЙВ случае банкротства эмитента облига-ций инвесторы — и физлица, и ПИФы — встают в очередь кредиторов вслед за работниками предприятия (заработная плата), госорганами (налоги) и банками, вы-дававшими банкроту займы. Иными словами, всем кредиторам денег может не хватить. Еще хуже может обстоять дело, если эмитентом обли-гаций выступает не сама компания, получающая прибыль от бизнеса, а специально созданная для выпуска облигаций «дочка» (часто она регистри-руются с названием, которое к имени материн-ской компании имеет дополнение «-финанс»). У нее может не быть вообще никаких активов, и тогда шансы получить что-нибудь по облигациям в случае дефолта становятся еще более призрач-ными.

Page 13: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

ли, как только президент подписал указ о формировании этого мощно-го авиаальянса, который составил бы конкуренцию “Аэрофлоту”, — сказал D’ управляющий портфелем УК “Пиоглобал эссет менеджмент” Александр Матюхин. — Это одно из наших основных вложений, мы продолжали его держать, когда вы-шел указ президента Медведева о передаче AiRUnion “Ростехнологи-ям” в связи с материальными про-блемами, держим и сейчас, надеясь, что котировки восстановятся. Да, у входящих в альянс компаний были финансовые проблемы, но отрасль авиаперевозок вообще убыточна, и это не означает, что она прекратит свое существование».

Добавим от себя, что, несмотря на ожидаемую господдержку альян-са, бумаг AiRUnion — равно как и облигаций «Миннеско» и «Марты», которые также одно время содер-жались в портфеле фонда облига-ций «Пиоглобал ЭМ», но были про-даны, — сторонятся даже фонды бросовых облигаций.

Вообще-то если речь не будет идти о массовых банкротствах, то при грамотном управлении обли-гационный ПИФ вполне способен минимизировать риск дефолтов и ситуаций, аналогичных AiRUnion. Для этого следует максимально ди-версифицировать вложения — по-купать бумаги множества различ-ных эмитентов, и большинство управляющих фондами так и по-ступают. В таком случае даже если по двум бумагам, составляющим, к примеру, 2% портфеля, будет объ-явлен дефолт, то СЧА такого фонда просядет не более чем на те же 2%. Исходя из этого лучше всего выби-рать ПИФы покрупнее, у которых больше возможностей дробить свои активы на долговом рын-ке. Так, УК «Тройка Диалог» имеет в своих фондах облигаций бума-ги порядка 30 эмитентов, а макси-мальная доля одного эмитента не превышает 6%. В этой связи порт-фель фонда облигаций «Пиогло-бал» выглядит странно: в нем на 30 июня было представлено всего не-сколько эмитентов, доли которых колебались от 7% (минимальная часть) до 15%.

В связи с этим становится ясно, насколько большое значение име-ет профессионализм управляюще-го, выражающийся в отборе бумаг в фонд. Но, увы, простому пайщи-ку оценить это почти невозмож-

но (а если вы, открыв справку о структуре активов на сайте УК, по-нимаете, что за бумаги там пред-ставлены, вряд ли вы нуждаетесь в услугах управляющего). Конечно, к качеству бумаг в открытых фондах облигаций предъявляются опре-деленные требования (не менее половины активов в них должно быть вложено в бумаги, входящие в котировальные списки бирж), да только вот требования эти чи-сто формальные. «Принадлежность к листингу и кредитное качество (рейтинг эмитента) очень слабо коррелируют друг с другом, — при-знает Владимир Потапов. — Дело в том, что у биржи нет формаль-ных требований к эмитентам об-лигаций — к примеру, по наличию отчетности по МСФО или оценке кредитного качества. В итоге в ко-тировальном списке А1 есть компа-нии весьма сомнительного кредит-ного качества. Более того, понимая, что компаниям из списка А1 легче рефинансироваться, некоторые эмитенты в последнее время созна-тельно стремятся пробиться в этот список». Доходность тоже весьма обманчивый критерий: как уже го-ворилось, до недавнего времени многие облигационные ПИФы дер-

жали акции, что создало им неко-торый запас доходности; как такие фонды будут работать на рынке об-лигаций — вопрос.

Единственный более или менее адекватный путь при выборе обли-гационного фонда — постараться узнать о стратегии, которой при-держивается конкретный управля-ющий. Даже если отсеять рискован-ные фонды «мусорных» облигаций, на долговом рынке можно рабо-тать по-разному. Есть ультракон-сервативные ПИФы — их управля-ющие как можно больше средств держат на депозитах и в коротких бумагах, цены которых вряд ли бу-дут снижаться, поскольку до пога-шения осталось немного времени. Есть более рискованные ПИФы — в них преобладают бумаги второ-го и даже третьего эшелонов. Есть фонды, управляющие которых со-четают оба подхода, пытаясь избе-жать проседания активов и в то же время стараясь постепенно перево-дить их в более новые выпуски, где доходность повыше. В любом слу-чае деньгам, вложенным в фонды облигаций, вряд ли что-то угрожа-ет. Пока.

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВА[email protected]

11Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17ТОЧКА ОТСЧЕТА

ГОСУДАРСТВЕННАЯ ПРОБЛЕМАГосударственные облигации ОФЗ также находятся под прессом продавцов. Например, бумаги выпуска ОФЗ-46018 (погашение в 2021 году), которые относительно ликвидны, подешевели с середины июля со 107 до 98%. Сейчас их доходность к погашению состав-ляет 7,7% годовых.

За первые шесть месяцев этого года ВЭБ, который управляет пенсионными накопле-ниями «молчунов», объявил о доходности 4,85% в годовом исчислении. Если цены на ОФЗ будут оставаться низкими, то по итогам текущего года будущих пенсионеров могут огорчить. Впрочем, ВЭБу торопиться некуда, облигации он продавать не будет, а «выле-чит» стоимость ОФЗ, как это обычно бывает с облигациями, время.

ТОП-10 САМЫХ УБЫТОЧНЫХ ОБЛИГАЦИОННЫХ ПИФОВ С НАЧАЛА ГОДА

Фонд Доход, %Мозаик — облигации –21,13Пиоглобал — Резерв –14,86Аванпост (Еврофинансы) –13,58Инвесткапитал — фонд облигаций –11,98Сибиряк — фонд облигаций –9,41Арбат — долгоиграющий –8,99Аксиома — облигации основной –8,00Фонд облигаций (Пиоглобал ЭМ) –5,75ФДИ Солид –5,37ВТБ — фонд облигаций плюс –5,10

ИСТОЧНИК: НЛУ, ПО ДАННЫМ НА 26.08.2008

Page 14: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

12

КРЕДИТ«БУМАЖНЫЙ»

Ценные бумаги наравне с недвижи-мостью, землей и автомобилями позволяют их обладателям полу-чить более дешевый кредит

более ликвидными бумагами. «Как правило, в залог принимаются го-сударственные ценные бумаги и бу-маги самого банка, реже — акции крупных российских компаний. Для банка важно, чтобы ценные бума-ги имели денежную оценку и были ликвидны, то есть обладали способ-ностью к реализации на рынке», — замечает директор департамента кредитования СБ банка Ирина Ку-карская. Так, в Сбербанке кредит можно получить под залог выпу-щенных банком сберегательных сер-тификатов, векселей и акций. Кро-ме того, Сбербанк засчитывает как обеспечение облигации внутренне-го государственного валютного зай-ма (ОВГВЗ), а также акции «Газпро-ма», «ЛУКойла», «Сургутнефтегаза», «Норильского никеля», «Роснефти», «Татнефти», «Полюса золото» и дру-гих крупнейших российских ком-паний. Инвестиционный банк «Фи-нам» принимает в качестве залога не только «голубые фишки», но и бума-ги второго и даже третьего эшело-нов, которые торгуются на внебир-жевом рынке. По словам Александра Щеглова, иностранные бумаги тео-ретически тоже могут подойти в ка-честве залога. «Но практики такой в России нет, поскольку лица, владею-щие иностранными ценными бума-гами, обращаются за займом к ино-странным брокерам или банкам, которые предоставляют деньги под более низкие проценты. Кроме того, трансграничных издержек в этом случае не будет», — говорит он.

Одно из главных преимуществ кредита под залог ценных бумаг — более низкие процентные ставки по сравнению с необеспеченными по-требительскими кредитами. Ставки по обеспеченным ценными бумага-ми займам колеблются в пределах 11–20%, в то время как по необеспе-ченным кредитам они достигают 30% без учета различных комиссий. Для каждой бумаги банк определя-ет величину залогового дисконта — разницу между ее реальной рыноч-

ной стоимостью и принимаемой в залог. К примеру, если рыночная сто-имость акции составляет 100 руб., а дисконт — 50%, то заемщик получит на руки 50 руб. Размер процентной ставки и дисконта, как правило, ва-рьируется в зависимости от бумаги и срока займа. Чем бумага ликвид-нее и меньше срок кредитования, тем ниже ставка и дисконт.

ОТДАТЬ, ЧТОБЫ ПОЛУЧИТЬДля начала потенциальный заемщик должен получить положительный ответ банка, что тот примет его бу-маги в обеспечение по кредиту. «От-вет, как правило, дается в течение дня в устной форме», — отмечает руководитель отдела кредитования под залог ценных бумаг ИБ «Финам» Евгений Пикалов. Для того чтобы по-лучить деньги, необходимо предъя-вить паспорт, а также документ, под-тверждающий право собственности на передаваемые в залог ценные бу-маги из депозитария банка. Таким образом, заемщику придется пере-вести туда свои бумаги. «Клиент едет в депозитарий или регистратор, где хранятся его бумаги, и делает пере-даточное распоряжение на перевод бумаг на свой депозитарный счет, за-ранее открытый в депозитарии бан-ка. Видя на счету клиента бумаги, банк начинает подготовку докумен-тов», — говорит Евгений Пикалов. Ценные бумаги являются гарантом платежеспособности клиента, поэ-тому в большинстве случаев ему не нужно представлять справку, под-тверждающую доходы. При этом воз-раст заемщика должен быть не мень-ше 18, но не больше 60–65 лет.

Оформление кредита может зани-мать от одного до нескольких рабо-чих дней. «При оформлении в залог “голубых фишек” и других ликвид-ных бумаг происходит подписание кредитного договора. Бумаги кли-ента переводятся на залоговый раз-дел его счета, и совершать какие-либо операции с ними, например по выводу, становится невозможно.

Представим такую ситуацию: вы приобрели бумаги в ка-честве долгосрочной инве-стиции, рассчитывая на хо-

рошую прибыль в будущем. Однако за последний год стоимость многих акций просела ощутимо. Например, бумаги Сбербанка и ВТБ подешевели примерно вдвое, нефтяные «фишки» после майского взлета вернулись к прошлогодним ценовым уровням. Для долгосрочных инвесторов вре-менное падение рынка в принципе не так страшно, ведь в перспективе стоимость бумаг, скорее всего, будет расти. Другое дело, если вам сроч-но понадобились деньги. Продавать акции, тем более с убытком, само собой, не хочется. Выход из такой ситуации есть: ряд банков сейчас предлагает кредиты под залог цен-ных бумаг. О преимуществах таких займов, а также об условиях и про-цедуре оформления узнал D’.

ЦЕННАЯ ГАРАНТИЯКаждый банк сам определяет список бумаг, которые он готов принять в качестве залога. Обеспечением кре-дита могут быть не только акции, но и другие ценные бумаги. Однако, на-пример, облигации в серьезных объ-емах в портфелях рядовых клиентов бывают довольно редко, замечает генеральный директор ИК «Церих кэпитал менеджмент» Александр Щеглов. «Чаще всего их покупают профучастники, которые могут на-прямую выйти на рынок кредитова-ния — заключить сделку репо с дру-гим профучастником», — говорит он. Большинство кредитных органи-заций предпочитают работать с наи-

АКТИВНАЯ ИГРА КРЕДИТ ПОД ЗАЛОГ АКЦИЙ

Если стоимость акций упадет, то заемщик должен внести дополнительный залог либо частично погасить кредит

ИЛ

ЛЮ

СТРА

ЦИ

Я: В

ИТА

ЛИ

Й М

ИХ

АЛ

ИЦ

ЫН

; ФО

ТО: Е

ЛЕН

А К

УЗН

ЕЦО

ВА

Page 15: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17 АКТИВНАЯ ИГРА

13

Что касается неликвидных бумаг, то в этом случае оформляется договор репо. Таким образом, бумаги пере-ходят в собственность банка. Когда заемщик расплачивается, по второй сделке репо бумаги возвращаются на его счет», — рассказывает Евгений Пикалов.

Банк устанавливает допустимый предел отклонения текущей рыноч-ной стоимости бумаги от ее цены на момент оформления в залог. «В слу-чае падения текущей стоимости цен-ной бумаги на эту величину заемщик должен либо оформить дополнитель-ный залог, либо погасить соответ-ствующую часть задолженности по кредиту с учетом начисленных про-центов досрочно», — говорит Ирина Кукарская. При невыполнении этого требования банк имеет право при-нудительно продать акции клиента. В то же время в случае существенно-го роста рыночной стоимости зало-женных бумаг банк может возвра-тить заемщику их часть, добавляет Ирина Кукарская.

Максимальный срок кредитова-ния под залог ценных бумаг состав-ляет 12 месяцев. «Более долгосроч-ные кредиты рискованны для банка, поскольку трудно спрогнозировать,

что будет с ценой акций в будущем на нашем высоковолатильном рын-ке. Однако если стоимость бума-ги остается прежней или растет, то банк не откажет заемщику в про-лонгации кредита», — говорит Ев-гений Пикалов. «Короткий срок не дает потребителю продукта забыть, что у него лежит обеспечение. Он бу-дет следить за рынком — достаточно ли его залога или нет», — добавляет Александр Щеглов.

Некоторые банки допускают до-срочное погашение кредита. Кроме того, в некоторых случаях при жела-нии заемщик может зафиксировать прибыль или убытки, продав бума-ги, находящиеся в залоге. «Если в за-логе находятся ликвидные бумаги,

Заем под залог ценных бумаг обойдется дешевле необеспеченного потребительского кредита

Page 16: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

то эта операция займет один день. Клиент приезжает в банк, подает за-явление на вывод со своего брокер-ского счета денежных средств, ко-торых, по сути, там еще нет. Далее клиент подписывает поручение на разблокировку ценных бумаг. “С го-лоса” через трейдера клиент про-дает бумаги. Как только на его сче-ту появляются деньги, сумма долга блокируется и выводится на пога-шение кредита. По неликвидным бумагам, по которым заключаются сделки репо, процедура иная. Сдел-ка может занять несколько дней. Клиент должен найти покупателя на свои бумаги и договориться с ним о сделке с предоплатой. Мы рассчиты-ваем, что сделка должна быть совер-шена, например, через четыре-пять

дней. На этот день мы рассчитыва-ем полную (проценты плюс основ-ной долг) оплату по договору репо. Клиент получает деньги, которые тут же уходят в счет оплаты по дого-вору репо, мы переводим бумаги на счет клиента, он поставляет бумаги контрагенту», — рассказывает Евге-ний Пикалов.

За просрочку по выплате кредита на клиента налагаются штрафы. Од-нако банк не будет до бесконечности ждать, пока заемщик вернет деньги. Когда становится понятно, что он не собирается их возвращать, банк рассчитывает полную сумму долга, включая штрафы, а затем продает ровно столько бумаг, сколько долж-но хватить на погашение кредита, остальное возвращает клиенту. «За-емщик отвечает перед банком не только предметом залога, но и всем своим имуществом. Если реализа-ция залога не покроет долга перед банком, последний в судебном по-рядке будет добиваться реализации остального имущества должника», — предупреждает Ирина Кукарская.

НЕ ДЛЯ МАССВ принципе в кредитной полити-ке любого банка есть кредитование под залог ценных бумаг, отмечает за-меститель председателя правления Банка корпоративного финансиро-вания Сергей Павлов. «Любой банк дает такие кредиты. Вопрос в бума-гах и контрагентах», — говорит он.

Как показали звонки в ряд банков, на сайтах которых сообщается о дан-ном продукте, предоставление займа под залог ценных бумаг физическим лицам — не самая популярная услу-га. Так, сотрудник call-центра одно-го из банков сказал, что не может сообщить мне о деталях кредитова-ния, в другом банке — около десяти минут переключали с одного менед-жера на другого, в результате звонок сорвался, в третьем — посоветовали прийти за разъяснениями в отделе-ние банка, в четвертом заявили, что у них нет ответственного лица по дан-ному продукту. «Для банков кредит под залог ценных бумаг — услуга не массовая. Любое продвижение услуг стоит денег — должен быть заложен рекламный, маркетинговый бюджет. По этой причине в первую очередь банки продвигают массовые про-дукты, например кредитные карты, экспресс-кредиты и т. п. Займы под залог ценных бумаг ориентированы на достаточно узкую категорию лиц, поскольку не так много людей владе-ют крупными пакетами ценных бу-маг», — объясняет Александр Щеглов. Как признался сотрудник одного из банков, в настоящее время спрос на кредиты под залог ценных бумаг не-велик: закладывают свои длинные инвестиции главным образом «ста-рые» клиенты, которые хотят полу-чить деньги для активной торговли.

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВА, [email protected]

14 АКТИВНАЯ ИГРА КРЕДИТ ПОД ЗАЛОГ АКЦИЙ

ПАЕВАЯ ПОРУКА

Инвесторы могут взять также кредит под залог паев. Такую услугу сейчас предоставляют несколь-ко банков, среди них Банк Москвы, «КИТ финанс», «Алемар», ИБ «Финам», Солид банк, Энергомаш-банк и другие. Чаще всего банки выдают кредиты под залог паев фондов «дружественных» управ-ляющих компаний. Так, Банк Москвы принимает в качестве обеспечения паи ПИФов УК Банка Мо-сквы, банк «Алемар» — паи фондов УК «Алемар» и т. д. Однако есть исключения. Например, «КИТ финанс» предоставляет кредиты под залог не толь-ко паев фондов УК «КИТ Фортис инвестментс», но и УК «Альфа-капитал», УК «Тройка Диалог», УК «Альянс РОСНО управление активами», УК «Ренес-санс управление инвестициями» и УК «ОФГ Ин-вест». Срок кредитования под залог паев — до 12 месяцев, ставки колеблются в пределах 14–18%, дисконт — 20–50%.

БАНК / ИК

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ КОМПАНИЙ

БУМАГИ

Финам «голубые фишки», второй и третий эшелоны

Транскредитбанк бездокументарные ЦБ

Церих кэпитал менеджмент ликвидные ЦБ

Сбербанк

сберегательные сертификаты, векселя, акции Сбербанка, ОВГВЗ, акции «Газ-

прома», «ЛУКойла», «Сургутнефтегаза», «Норильского никеля», «Роснефти», «Татнефти», МТС, «Северстали», «По-

люса золото», АФК «Система»

Газпромбанк «Газпром» и другие ЦБ

АвтоВАЗбанк —

Финпромбанк —

ДИСКОНТ, %

25–50

по «Газпрому» —

17–49

от 15

14

14–18

20

15

11–14

18

14–19

СТАВКА, %

3–12

1–12

до 12

до 6

до 12 (по «Газпрому» —

до 24)

до 12

1–12

СРОК, МЕС.

от 300 тыс. руб.

$10–100 тыс.

1–30 млн руб.

от 15–45 тыс. руб. (каждый территориаль-ный банк устанавливает

самостоятельно)

СУММА

УСЛОВИЯ ПО КРЕДИТАМ ПОД ЗАЛОГ ЦЕННЫХ БУМАГ

Page 17: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

15КОРОТКИЙ ФОРМАТАКТИВНАЯ ИГРА 1

ММВБ ЗАПУСТИЛА БАНКОВСКИЙ ИНДЕКС3 сентября биржа ММВБ начала публикацию нового отраслевого индекса — «Ин-декс ММВБ — финансы» (MICEX FNL), который отража-ет динамику акций банков-ского сектора. В базу расчета индекса вошли бумаги Сбер-банка, ВТБ, Банка Москвы, банка «Возрождение», Рос-банка, ВТБ Северо-Запад и банка «Санкт-Петербург». За дату начала расчета индекса принято 31 декабря 2004 года, начальное значение — 1000 пунктов.

FITCH: ИМИДЖ РОССИИ ПОДПОРЧЕНКонфликт с западными госу-дарствами из-за признания независимости Южной Осе-тии и Абхазии не угрожает су-веренному рейтингу России, однако способен привести к ухудшению имиджа стра-ны в глазах иностранных инвесторов. От сложившейся ситуации могут пострадать корпоративные заемщики. Так считают в международ-ном рейтинговом агентстве Fitch Ratings. В настоящее время России присвоен рейтинг ВВВ+ со стабильным прогнозом.

СРОЧНОМУ РЫНКУ УРЕЖУТ НАЛОГИКомиссия правительства по законопроектной деятель-ности одобрила представ-ленную ФСФР концепцию законопроекта об изменении налогообложения операций на срочном рынке. В част-ности, предлагается сум-мировать доходы и убытки, полученные по операциям на срочном и фондовом рынках. Кроме того, инвесто-ры, совершающие операции с товарными фьючерсами, будут освобождены от воз-можных претензий по уплате НДС, если поставка базового актива не происходит.

Стоимость акций на россий-ском рынке акций опустилась уже чересчур низко. Однако инвесторы не спешат возвра-щаться на рынок: их пугает конфликт России с Западом, а также сложная ситуация на ми-ровых биржах. Вместе с тем по рынку регулярно прокатыва-ются слухи о том, что текущие цены привлекут государство и оно начнет скупать акции — прежде всего госкорпораций.Согласно слухам, инсайдеры, которые знали о начале воен-ных действий на Кавказе, уже заработали. Теперь же, соглас-но другим слухам, основанным на надежде, ряд крупных отече-ственных игроков уже начали скупать акции «Газпрома», ведь низкие цены — крайне удоб-ный момент для наращивания и доведения доли государства в капитале монополии до кон-трольной.

БИРЖЕВОЕ КОВАРСТВОБИРЖЕВОЕБИРЖЕВОЕ

БАНКИ ЗАПАСАЮТСЯ ДЕНЬГАМИБанки ожидают ухудшения ситуации с лик-видностью и еще большего удорожания средств, о чем свидетельствует наблюдаю-щийся спрос на длинные деньги. 28 августа госкорпорация «Фонд содействия реформи-рованию ЖКХ» в рамках двух аукционов раз-местила на депозитах коммерческих банков, среди которых Альфа-банк, ВТБ, Газпром-банк, МДМ-банк, 20 млрд руб. свободных средств. В общей сложности до конца теку-щего года ЖКХ планирует разместить 120 млрд руб. Деньги на первых аукционах были буквально сметены — спрос на каждом из них в 4,5 раза превысил предложение. При этом ставки были высоки — 10,95% для трех-месячного долга и 12,37% для годового. Как полагают на рынке, размер ставок отражает

реальные ожидания банков по стоимости фондирования на ближайший год.Спрос наблюдается и на более короткие деньги. Минфин 2 сентября разместил сроком на

месяц более 53 млрд руб. по ставке 8,04%. Кроме того, в конце августа—начале сентября зна-чительно увеличились объемы привлекаемых средств на утренних аукционах репо, прово-димых Центробанком: 28 августа они достигали 159,8 млрд руб., а 1 сентября составили 149,1 млрд руб. При этом, для того чтобы сократить предложение денег и сдержать инфляцию, ЦБ с 1 сентября начал устанавливать максимальные лимиты объемов средств, размещаемых в рамках утренних аукционов. Спрос на деньги, как отмечают эксперты, для этого времени не-типичен, так как обычно после налоговых платежей он падает. Очевидно, что сейчас банки решили запастись ликвидностью впрок.

Удорожание денег для банков будет способствовать дальнейшему росту ставок по креди-там и депозитам.

ВТБ, согласно отчетности по РСБУ, заработал в августе 8,41 млрд руб. Примерно столько же — 8,35 млрд руб. — он по-лучил в общей сложности за предыдущие месяцы года. В результате чистая прибыль ВТБ за восемь месяцев увели-чилась на 74% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Столь значи-тельный рост показателей в банке объясняют главным образом прибылью от опера-ций с иностранной валютой. За август доллар вырос к ру-блю почти на 5%, а к евро — на 10%. Ранее хорошую отчет-

ность за семь месяцев по РСБУ опубликовал Сбербанк: чистая прибыль увеличилась на 40% по сравнению с январем—июлем прошлого года. Это обусловлено увеличением доходов от креди-тования и комиссионных. Пока хорошие результаты не отрази-лись на стоимости акций Сбербанка и ВТБ, их цена по-прежнему находится вблизи минимальных уровней. Вероятно, инвесторы ждут отчетностей по МСФО, а возможно, что новости о хороших показателях банков просто еще не дошли до рынка, озабоченно-го другими проблемами.

СБЕРБАНК И ВТБ ПРОЦВЕТАЮТСБЕРБАНК И ВТБ ПРОЦВЕТАЮТСБЕРБАНК И ВТБ ПРОЦВЕТАЮТ

GETT

Y IM

AGES

/ F

OTOB

ANK

ALA

MY

/ P

HO

TAS

Page 18: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

16

ГИМН БУДУЩИХ БЕЗРАБОТНЫХ

возможно выходить в деньги в фон-де акций, а в фонде смешанных инве-стиций минимизировали долю акций по законодательству», — сказал D’ ди-ректор по инвестициям Невской УК Алексей Резник. Соответственно, до-ходности в смешанном фонде «помог-ли» в основном облигации, а в фон-де акций — увеличение доли бумаг в моменты локальных спадов рынка («Невский — фонд акций» является фондом активного управления, что предполагает краткосрочные спекуля-тивные операции).

Портфели облигаций становятся все более сложными в плане управ-ления. Так, фонд «Ак Барс — кон-сервативный» смог добиться успеха, лишь сменив свою инвестиционную стратегию. Если раньше порядка 60% средств вкладывалось в бумаги из ин-декса RUX-Cbonds, то есть в первый эшелон, то сейчас, по словам управля-ющего фондом Максима Бугульмин-ского, покупаются «качественный» второй эшелон, а также бумаги с ко-ротким сроком до оферты или пога-шения и с высоким купоном. «Мы отказались от привязки к индексам, поскольку последние события пока-зали, что включение бумаги в индекс или даже в котировальный список не дает никаких гарантий ни доход-ности, ни надежности», — говорит управляющий «Ак Барс капитала». Те-перь единственно правильная страте-гия — выбор отдельных бумаг.

В те часы, когда сдавался этот номер, российский фондовый рынок про-бил отметку 1500 пунктов по индек-су РТС и устремился вниз. Поэтому все разговоры о дальнейшей судь-бе ПИФов в целом и ПИФов акций в частности вряд ли имеет смысл ве-сти, пока на рынке не появится хотя бы намек на положительную дина-мику. На все вопросы об ожиданиях (про прогнозы никто уже не говорит) управляющие мрачно отвечают: «Ры-нок должен быть выше. Иначе мы потеряем работу».

И верно, если почти всю вторую половину лета приток в паевые фон-ды худо-бедно, но присутствовал, то в последнюю неделю августа клиен-ты снова принялись выводить день-ги. Вдруг обнаружилось, что рынок, а значит, и стоимость паев могут про-сесть еще, и просесть серьезно. Если же вспомнить, что доходы бизнеса УК напрямую зависят от того, сколько де-нег у нее под управлением, 2008 год может просто вымести с рынка де-сятки небольших компаний. В таких условиях инвесторам нужно срочно искать фонды, активы которых не будут так сильно зависеть от кризи-сов на финансовых рынках. Первый вариант — товарные ПИФы, они до конца года должны появиться в Рос-сии. Второй — развитие биржевого обращения паев и возникновение на-стоящих биржевых фондов (ETF), паи которых можно будет не только «по-купать надолго», но и шортить.

Многие фонды по итогам послед-них двух недель показали положитель-ную доходность, но, увы, сами порт-фельные менеджеры признаются, что это результат не грамотного управле-ния, а отскока рынка и в некоторых случаях выхода в кэш. Напомним, что, согласно требованиям ФСФР, от-крытые ПИФы акций обязаны не ме-нее двух третей рабочих дней в месяц держать в своих портфелях не менее 50% акций, так что от падения фон-дового рынка самим фондам далеко не убежать. «Мы старались насколько

НА ПАЯХАКТИВНАЯ ИГРА

+1,37%

+1,11%

+0,96%

+2,7%

+1,78%

+0,92%

+0,95%

+0,78%

+0,72%

ФО

НД

Ы А

КЦ

ИЙ

ФО

НД

Ы С

МЕШ

АН

НЫ

ХИ

НВ

ЕСТИ

ЦИ

ЙФ

ОН

ДЫ

ОБ

ЛИ

ГАЦ

ИЙ

Невская УК«НЕВСКИЙ — ФОНД АКЦИЙ»

УК Балтинвест«НАСЛЕДИЕ — ФОНД МЕТАЛЛУРГИИ И МАШИНОСТРОЕНИЯ»

УК КИТ Фортис инвестментс«КИТ ФОРТИС — РОССИЙ-СКАЯ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА»

УК Юнити траст«ЛАЗУРИТ — ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА»

УК Инком-нвест«РОДНИКОВЫЙ КРАЙ»

Невская УК«НЕВСКИЙ — ФОНД СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ»

УК Росбанка«САПФИР»

УК Ак Барс капитал«АК БАРС — КОНСЕРВАТИВНЫЙ»

УК Газпромбанк — управление активами«ГАЗПРОМБАНК — ОБЛИГАЦИИ» И

сто

чн

ик

: Sto

ckpo

rta

l.r

u з

а п

ери

од

с 2

2 а

вгус

та п

о 5

сен

тябр

я 2

00

8 го

да

. Из

рэн

ки

нга

иск

лю

ены

ПИ

Фы

, по

каза

вши

е ро

ст а

кти

вов,

не

свя

зан

ны

й с

уп

равл

ени

емß Ł

ß ł ß Ł Ł Ł

ß ßß Ł Ł

- Ł

Управляющие опасаются снижения рынка, которое может оставить ряд портфельных менеджеров без портфелей

ПИФЫ — ЛИДЕРЫ ПО ДОХОДНОСТИ ЗА ДВЕ НЕДЕЛИ

Page 19: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

17ДНЕВНИКИ RTS BOARDАКТИВНАЯ ИГРА

ß Ł

ß ł ß Ł Ł Ł

ß ßß Ł Ł

- Ł

АКЦИИ НА ВЫРОСТ

Лидеры роста за минувший август исключи-тельно низколиквидные акции, по которым, как правило, прошла лишь одна покупка. Сре-ди героев оказались предприятия цементной промышленности. Уральский «Сухоложскце-мент» выбился в лидеры за период лишь по ито-гам одной сделки 29 августа. Взлет «Себряков-цемента» из Волгоградской области также был основан на одной крупной покупке, но только 6 августа. Хотя рост по двум эмитентам формаль-но между собой не связан, в августе прошли не-сколько новостей, которые могли повлиять на котировки бумаг компаний. Так, чистая при-быль «Сухоложск цемента» за первое полугодие увеличилась в 2,6 раза, до 2,64 млрд руб. Кроме того, акционеры приняли решение выплатить по итогам минувших шести месяцев дивиден-ды в размере 3265,21 руб. на одну обыкновен-ную акцию. По сравнению с аналогичным пе-риодом прошлого года выплаты увеличились вдвое; общий размер дивидендов, которые должны быть выплачены до 22 ноября, состав-ляет 1 млрд руб. Что касается «Себряковцемен-та», то у него хорошие перспективы в связи со строительством олимпийских объектов в Сочи и предстоящим восстановлением разрушенной инфраструктуры Южной Осетии. Поддержку предприятиям также оказали инициативы вла-

стей по введению пошлины на импорт цемен-та в Россию.

«Префы» крупнейшего подрядчика столично-го стройкомплекса «Мосинжстрой» могли сни-зиться после заявления «Альфа-групп» о намере-нии с дисконтом купить компанию, которая в последние годы испытывает проблемы, связан-ные с судами и просроченными проектами.

Среди чемпионов августа по активности тра-диционно ТНК-ВР холдинг, не имеющий листин-га на биржевом рынке. Не менее ликвидны были бумаги «Кузбассразрезугля», которые про-должают падение в связи с претензиями госор-ганов к угольщикам.

Причина популярности бумаг МРСК холдинга среди игроков кроется в их недавнем выходе в ко-тировальную систему RTS Board. Впрочем, уже в ноябре-декабре руководство холдинга планирует торговаться на основных площадках. Пробу сил можно признать удачной. Бумаги «Тольяттиазо-та», крупнейшего производителя аммиака, про-должали рост на внушительных оборотах после приобретения в июле группой «Уралхим» принад-лежавшего «Ренове» пакета акций предприятия. «Ренову» связывали с затяжным корпоративным скандалом, который не давал покоя ТоАЗу с мо-мента входа инвестора в капитал химзавода. Этот факт, скорее всего, и толкает котировки вверх.

АКЦИИ — ЛИДЕРЫ РОСТА / ПАДЕНИЯ КАПИТАЛИЗАЦИИ В RTS BOARD С 4 АВГУСТА ПО 2 СЕНТЯБРЯ 2008 ГОДАТИКЕР КОМПАНИЯ РОСТ / ПАДЕНИЕ, % BID, $ ASK, $ СДЕЛКА, $ КАПИТАЛИЗАЦИЯ, $

suce Сухоложскцемент 182,8 1950 4150 4100 1 255 661 900

svna Светлана 124,9 7 20 9 15 052 500

skcm Себряковцемент 72,7 6000 11 000 9500 1 305 499 500

vnpc ВНПС 37,5 55 80 50 9 261 120

spss Спецсетьстрой 32,7 1 1 1 54 152 656

skbp Соликамскбумпром –58,5 200 600 249 103 003 830

shkmp Шахта Комсомолец –59,8 50 150 100 4 069 900

mistp МИС –62,5 5 12 5 3 114 495

pdnz Динур –73,3 1 8 2 13 899 120

kpmg Калугапутьмаш –74 25 205 26 31 730 920

ИСТОЧНИКИ: ФОНДОВАЯ БИРЖА РТС, РАСЧЕТЫ D’

ЛИДЕРЫ ЛИКВИДНОСТИ С 4 АВГУСТА ПО 2 СЕНТЯБРЯ 2008 ГОДАТИКЕР КОМПАНИЯ ЧИСЛО СДЕЛОК ОБЪЕМ ТОРГОВ, $

tnbp ТНК-BP холдинг 49 1 179 407

kzru Кузбассразрезуголь 43 1 494 360

mrkh Холдинг МРСК 37 1 310 338

tlaz ТоАЗ 33 1 064 279

silvp Сильвинит 30 626 575

tnbpp ТНК-BP холдинг 22 458 174

legs Ленгазспецстрой 17 618 720

btst Бамтоннельстрой 15 823 430

ammo Аммофос 13 134 655

apat Апатит 13 224 205

ИСТОЧНИКИ: ФОНДОВАЯ БИРЖА РТС, РАСЧЕТЫ D’

* RTS Board является информационной котировальной системой, в которой представлены акции, обращаю-щиеся на внебиржевом рынке. Подробную информацию о системе можно получить на интернет-сайте фон-довой биржи РТС.

В период с 4 августа по 1 сентября в RTS Board были добавлены обык-новенные и привилегированные акции 23 предприятий, представ-ляющих различные отрасли. Среди новичков оказались:

— МРСК холдинг (тикеры mrkhи mrkhp / интернет-сайта нет) владеет акциями низковольт-ных распределительных компа-ний, объединенных в 11 МРСК. Первые результаты торгов по-казали, что в холдинге активы МРСК ценятся ниже примерно на треть. Потенциальная «го-лубая фишка». Сайта у управ-ляющей компании холдинга, в отличие от входящих в него МРСК, нет.

— Сибирская металлургиче-ская компания (smcr / www.sibmetcom.ru). По скудным данным из СМИ, это горно-металлургический проект в Ир-кутской области, который будет включать завод ферросплавов, комбинат по обогащению руды, завод по производству железа. По некоторым данным, послед-ний уже начал работу. Точной информации найти не удалось: сайт СМК представляет собой просто красивую картинку, фак-тически это макет страницы с неработающими ссылками.

— Татфондбанк (tatf / www.tfb.ru) — универсальный банк из первой десятки региональных банков России. Одно из основ-ных направлений — работа с корпоративными клиентами и на фондовом рынке. Банк ак-тивно развивает розничный бизнес в Татарстане.

— РАО «Энергетические систе-мы Востока» (vrao и vraop / www.rao-esv.ru). Последняя часть РАО ЕЭС, доставшаяся минори-тариям после ее ликвидации. Включает в свой состав энерго-компании объединенной энер-госистемы Востока и изолиро-ванных энергосистем Дальнего Востока. Государству принад-лежит 52,7% акций. Сайт явно в стадии разработки, информа-ции для инвесторов пока недо-статочно.

Эмитент регулярно раскрыва-ет финансовые показатели на сво-ем сайте. Информации для инвесторов

недостаточно

ГЕРОИ МЕСЯЦАГЕРОИ МЕСЯЦА!НОВОСТИ ВНЕБИРЖЕВОГО РЫНКА АКЦИЙ RTS BOARD*

Page 20: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

УПАЛ, НО НЕ ОТЖАЛСЯ

О течественные биржи продолжа-ют нести колоссальные потери: с конца мая наши фондовые ин-дикаторы рухнули почти на 40%.

Снижение четвертый месяц подряд ста-ло самой продолжительной негатив-ной серией на рынке с момента дефол-та 1998 года.

В последний день прошлой неде-ли на рынке наступил апофеоз па-дения. Индекс ММВБ упал в район 1200 пунктов, РТС рухнул в область 1400 пунктов.

Значимую роль в этой ситуации играет бегство иностранцев из рос-сийских активов, сделало свое дело и резкое ослабление рубля. Кроме этого рынок, получивший мощ-ный толчок вниз, уже не может остановиться: в дело вступили про-фессиональные игроки, которые своей игрой на понижение готовы опустить цены до нуля. Пока дно на рынке не найдено.

По информации ЦБ, чистый отток капитала из страны в августе составил около $5 млрд. Повторимся, но все-таки спросим: дно или не дно? «Мечел» нака-зан, война кончилась, активное порица-ние России западными государствами из-за признания Южной Осетии и Абхазии тоже вроде бы отошло на второй план. В ВТО не берут — ну и ладно, не больно-то и хотелось. Сотрудничество с НАТО погрозили прекратить — ничего, пере-живем. Ведь все равно Россия остается одной из самых перспективных расту-щих экономик мира на фоне всеобщей депрессии, а управляющим глобальных фондов нужно зарабатывать деньги для своих акционеров и пенсионеров из дер-жав «золотого миллиарда». Для рыноч-ных игроков оставался последний «по-ствоенный» фактор в виде внеочередного саммита ЕС 1 сентября, где заклятые дру-зья вроде прибалтийских стран и Велико-британии обещали подвергнуть Россию обструкции. Действительно, ожидание

этого события заметно накаляло обста-новку, однако участники рынка понима-ли, что реальных санкций, прежде всего экономического характера, применено быть не может по причине слишком глу-бокого торгового взаимодействия стран Евросоюза и Российской Федерации.

Встреча глав государств завершилась, так и не принеся апокалиптических резуль-татов. Фактически же нас просто пожурили, но рынок продолжил падать. Причем тем-пы снижения существенно увеличились. Аналитики спешно подвели под сложив-шуюся ситуацию сомнительную доказа-тельную базу, установив, что истинная при-чина обвального падения отечественных площадок находится за океанами — Тихим и Атлантическим, в США. А сила фондового рынка России — почти как смерть Кащее-ва — заключается в дорогой нефтяной боч-ке. Сомнительны эти выводы потому, что даже постфактум не всегда можно понять, что же стало реальным драйвером для того или иного движения на рынке.

18 АКТИВНАЯ ИГРА

Временный выход России из соглашений по ВТО и общая полити-ческая напряженность понизили индексы

Россия признала неза-висимость Южной Осе-тии и Абхазии. Бегство капитала усилилось

Данные по ВВП США выше ожиданий, сни-жение безработицы в Германии и дорожаю-щая нефть оказали под-держку российскому рынку

Саммит ЕС по Южной Осетии не принес вве-дения экономических санкций в отношении России

Рост числа безработных в Америке обрушил под конец торгов отече-ственные площадки. Сбербанк и ВТБ потеря-ли около 6%

1

2

3

4

5

Page 21: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

Рынок за последние две недели пере-нес две мощные волны снижения, апофео-зом которых были 26 августа и 5 сентября. Пользуясь терминологией маргиналь-ных аналитиков, «черный вторник» пер-вой волны только за полчаса торгов при-нес снижение на 3%, пробив казавшийся таким непоколебимым уровень поддерж-ки 1600 пунктов по индексу РТС. В ожида-нии обострения ситуации вокруг Южной Осетии инвесторы продолжили выводить средства. Опасения подтвердились, и уже в три часа дня президент Дмитрий Медведев сообщил о признании суверенитета Югоо-сетинской и Абхазской республик. Эмоции пересилили здравый смысл, желающих покупать не осталось, и бумаги начали рез-ко дешеветь. Под конец сессии, по мнению экспертов, на ММВБ появился крупный по-купатель, и акции начали расти. Кто был этим таинственным покупателем — неиз-вестно, однако он помог рынку отчасти ни-велировать падение. На закрытие индекс ММВБ снизился на 2,1%, индекс РТС — бо-лее чем на 4%. Отметим, что накануне аме-риканские индексы потеряли почти 2%, а поводом для продаж стало банкротство уже девятого за этот год банка Columbian Bank & Trust. Кроме России суверенитет кавказ-ских республик поддержал пока только ли-дер Никарагуа Даниэль Ортега.

Участники рынка искренне верили в сценарий «упал — отжался», вполне обо-снованно полагая, что локальное дно уже нащупано, и даже если мы будем падать дальше, то предварительно отрастем хотя процентов на десять в рамках коррекции. Еще в августе игроки сетовали на перепро-данность наиболее ликвидных акций и го-ворили, что фундаментальных причин для наблюдаемой распродажи нет. Если под ка-тящуюся вниз нефтянку еще можно зало-жить идейную основу в виде дешевеющего сырья, то падение банковского сектора, в частности Сбербанка, с его отменными по-казателями (прибыль финансового гиганта выросла за семь месяцев на 40%) формали-зовать с помощью логики не представля-ется возможным. Аккурат между волнами коррекция действительно произошла, но

ее вклад в процесс тушения пожара оказал-ся недостаточным.

Тут же появились противоречивые мне-ния относительно перспектив инвестиций в фондовый рынок в замаячившем на гори-зонте сентябре. Одни гуру заверяли паству, что это исторически удачный для покупки бумаг месяц, другие с не меньшим рвением утверждали, что сентябрь никогда для это-го не годился. В какой-то мере помог в раз-решении спора очередной разгул стихии в США, который не без помощи спекулянтов принес взлет нефтяных котировок. Стра-шилка в лице урагана Густава, сметающего все на своем пути, подтолкнула нефтяные котировки вверх. Последние стали было подбираться к уровню $120 за баррель. До-быча нефти на шельфе Мексиканского за-лива едва не прекратилась, а пропускная способность нефтеперерабатывающей от-расли уменьшилась на 11%. Однако когда угроза миновала, а ужасный Густав оказался банальным для Штатов тропическим штор-мом, спекулянты остались без главной «бы-чьей» идеи. В сухом остатке — падение не-фтяных цен с $117 до $105 за баррель.

Начало осени инвесторы встретили в хо-рошем настроении. Нерабочий День труда в Америке привел к снижению активности на нашем рынке и небольшому росту ко-тировок. Упомянутые уже итоги саммита Евросоюза также положительно повлияли на фондовые площадки. На фоне известий о планируемом приобретении 25% банка Lehman Brothers его корейским «коллегой» KDB стабилизировались котировки акций российских банков. Во вторник 2 сентября бумаги Сбербанка подорожали на 4,7%. Ак-ции ВТБ поднялись на 3,2%, в том числе на фоне информации о получении разреше-ния на открытие «дочки» в Казахстане, что, в общем-то, неоднозначно, учитывая слож-ную ситуацию в соседнем государстве.

Но негатив вновь взял верх: хорошая по-года на американском побережье застави-ла нефтяные цены отойти ближе к отмет-ке $100, и началась вторая волна падения. В четверг 4 сентября отечественные индек-сы снизились почти на 4%. Индекс РТС упал до нового минимума за последние два года,

до отметки 1526 пунктов, индекс ММВБ — до 1281 пункта.

В четверг ЕЦБ и Банк Англии объявили о сохранении процентных ставок, и реак-ция на это оказалась негативной. Авторы обзоров в инвесткомпаниях тут же навеси-ли на данное событие ярлык главного не-гативного драйвера и до кучи приплели к этому снижение барреля нефти на $1,5–2. Основной же причиной снижения котиро-вок акций отечественных компаний яви-лась плохая статистика из Штатов. Именно под закрытие сессии, в 16.30 по москов-скому времени, миру сообщили, что число первичных обращений за пособием по без-работице за неделю увеличилось на 15 тыс., что было воспринято очень плохо. По ито-гам торгов индекс Доу-Джонса потерял 340 пунктов (–3%), и 5 сентября российский рынок полетел также вниз.

Таким образом, прогнозы месячной дав-ности после начала дела «Мечела» о том, что индекс ММВБ может упасть до 1000 пунктов, а индекс РТС до 1200 пунктов, все ближе к исполнению.

19

ПРОГНОЗЫ

Юлия Бушуева, стратег UniCredit Aton:— Российские акции выглядят дешево, но мы не видим четких катализаторов, спо-собных исправить эту ситуацию. Бумаги торгуются с коэффициентом P/E (с прогно-зом по прибыли компаний на 2009 год) на уровне 6,2, минимальном среди всех раз-вивающихся стран и на 45% уступающем ближайшему аналогу — Бразилии. Одна-ко мы прогнозируем продолжение оттока средств инвесторов с рынка, связанного со слабой динамикой и негативным ин-формационным фоном.

Мы считаем, что компании с низкой оцен-кой, высоким свободным денежным по-током и наличием катализаторов роста имеют все шансы стать защитными инстру-ментами в случае дальнейшей волатильно-сти и продемонстрировать опережающую динамику, если на рынке начнется ралли. Наши фавориты — Evraz Group, «Мечел», НоваТЭК, МТС и «Вымпелком». Мы реко-мендуем избегать акций банков, которые станут главными жертвами роста стоимо-сти фондирования, и считаем ВТБ наибо-лее уязвимым в этом плане.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17 АКТИВНАЯ ИГРА

Наклон 200-дневной скользящей средней (вниз или вверх) указывает направление долгосрочного тренда биржевого индекса.

Пересечение средней и индекса говорит о возможной смене направления тренда.

Механическая трактовка сигналов скользящих средних может не дать верной картины.

Page 22: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

20 ФЛЮГЕРАКТИВНАЯ ИГРА

ИНВЕСТИДЕИ БАНК МОСКВЫ:ХУДЕЮЩИЙ

Бумаги «Норникеля» являются фактически единственными сре-ди акций крупных российских компаний, не имеющими пер-спектив роста к справедливой цене. Злую шутку с ГМК сыграла мировая конъюнктура, учитывая, что 60% выручки предпри-ятия формируется от продажи никеля. Снижение цен на этот металл в 2008 году опережает самые пессимистичные прогно-зы участников рынка: с начала года никелевые котировки по-теряли примерно четверть своей стоимости, а от максимумов 2007-го спад составил более 60%. Отмеченный ранее беспреце-дентный рост на никель инициировал вал крупных проектов по увеличению его производства в мире. При этом завершение их реализации ожидается уже в ближайшем году, что не позво-ляет надеяться на скорое восстановление рынка цветного ме-талла. Не добавляет оптимизма и конфликт между ключевыми акционерами корпорации. Теоретически вышедший на пу-бличный уровень скандал помимо отрицательных последствий имеет положительные моменты для миноритариев эмитента. Так, значительные денежные средства, имеющиеся в распоря-жении ГМК, могут быть использованы либо для дальнейшего выкупа собственных акций с рынка, либо для выплаты диви-дендов, которые при благоприятном исходе могут составить до 20% текущей рыночной стоимости бумаг. Однако ни выкуп бумаг, ни выплата дивидендов не улучшают фундаментальную привлекательность ГМК в условиях продолжающегося роста из-держек на производство металла и уже упомянутой неважной конъюнктуры. В следующем году EBITDA компании может ока-заться более чем на четверть ниже уровня 2007–2008 годов, а в 2011–2012 годах составит лишь немногим более половины от значений лучших лет. По мнению аналитиков Банка Москвы, рынок недооценивает отрицательного влияния снижения ко-тировок никеля на финансовые результаты компании, что де-лает динамику его бумаг похожей на динамику металлургиче-ского сектора в целом.

ИК «ФИНАМ»:АВТО-, МОТО-, ВЕЛО-, ФОТО-Мотовилихинские заводы — это диверсифицированный холдинг из шести промышленных и ряда вспомогательных предприятий, занимающийся производством продукции черной металлургии и машиностроения. Работа в двух смежных отраслях позволя-ет хеджировать риски, связанные с ростом цен на сталь. Маржа прибыли компании является устойчивой к этому росту, посколь-ку около половины ее выручки приходится на металлургический сегмент. И металлургическая, и машиностроительная продук-ция холдинга востребована на рынке, благодаря чему выручка «Мотовилихи» в перспективе ближайших двух-трех лет способна прирастать на 25–30% ежегодно. Рост цен на сталь, который по итогам первого полугодия в России составил 47%, а на мировом рынке — 78%, будет положительно влиять на выручку и рента-бельность металлургического сегмента компании. Постепенное истощение российских месторождений нефти делает необходи-мым осуществление масштабных инвестиций в геологоразведку и бурение, что автоматически активизирует спрос на оборудова-ние для нефтедобычи. Спрос на автокраны стимулируется стро-ительством инфраструктуры: в период с 2010-го по 2015 год из бюджета будет выделено на развитие дорожной сети 8 трлн руб. Увеличение оборонного заказа стимулирует продажи в сегменте по производству вооружений. В соответствии с государственной программой до 2015 года на закупку и ремонт вооружения и во-енной техники будет потрачено около $137,3 млрд. Среди рисков аналитики «Финама» выделяют ограниченную информационную прозрачность сегмента по производству оборонной техники и продолжающийся рост цен на металлолом и сталь.

RYE, MAN & GOR SECURITIES:ВЛАСТЕЛИН КОЛЕЦАкции «Русполимета» — отличная возможность для входа на растущий отечественный рынок спецсплавов, на котором ни-жегородская компания занимает практически монопольное

МОТОВИЛИХИНСКИЕ ЗАВОДЫЦель: $0,312Цена в RTS Board (motz): $0,17

83%Потенциал роста:

ПОКУПАТЬГМК «НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ»Цель: $175Цена в РТС (GMKN): $192

9%Потенциал роста:

«РУСПОЛИМЕТ»Цель: $0,037Цена в РТС (RUSP): $0,027 37%

Потенциал роста:

ПОКУПАТЬ

ПРОДАВАТЬ

INTE

RP

RES

S/ P

HO

TOX

PR

ESS.

RU

; PH

OTO

XP

RES

S.R

U; И

ТАР

-ТА

СС

Page 23: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

и в увеличение объема строительства гидротехнических соору-жений, а также тоннелей различного назначения. Цель пред-принимаемых усилий заключается в снижении зависимости от одного заказчика, поскольку госзаказ в случае ухудшения эко-номических условий может снизиться. По итогам первого полу-годия «Метрострой» показал рост, увеличив выручку на 23%, чи-стую прибыль — более чем на 64%. Риски заключаются в низкой прозрачности и вероятности оседания части денежных потоков и прибыли «Метростроя» на счетах многочисленных «дочек», что может ухудшить финансовые показатели компании.

ФК «ОТКРЫТИЕ»:КЛАССИКА В ЦЕНЕ«Возрождение» входит в тридцатку отечественных банков по размеру активов и в десятку лидеров по объемам привлечен-ных депозитов. Исторически банк фокусируется на развитии бизнеса в Московской области. Филиальная сеть насчитывает 169 офисов в 20 регионах, но из 56 филиалов 38 расположены в столичном регионе. Банк грамотно выбрал рыночную нишу и функционирует на базе принципов, традиционных для ком-мерческой структуры. Основа пассивов — средства клиентов, крупнейшая статья активов — кредиты. Бизнес-модель бан-ка относительно проста и фактически сводится к привлече-нию средств под ставку 8–9% и к выдаче кредитов по ставке 14%. Это обеспечивает стабильность денежных потоков от операционной деятельности, высокую прозрачность бизнес-процессов, а также защиту от неблагоприятных изменений на долговых рынках. В прошлом году кредиты банка состав-ляли 70% активов и полностью могли быть профинансиро-ваны за счет средств клиентов. Объем ипотечных займов за два года увеличился в 77 раз, превысив 52% всего розничного портфеля. Постепенно увеличивается доля потребкредитов. Благодаря высокому уровню комиссионного дохода «Возрож-дение», оставаясь в формате традиционного коммерческого банка, диверсифицирует источники прибыли. Инвесторы мо-гут быть уверены в сохранении стабильных результатов, если отдельные направления сектора банковских услуг начнут де-монстрировать снижение темпов развития. Чистая прибыль «Возрождения» может расти в среднем на 29% в год. В 2007-м Standard & Poor’s назвал банк лучшим по информационной прозрачности с позиции акционеров.

положение. Предприятие является ведущим российским про-изводителем сварных и катаных бесшовных колец для нужд авиастроения и производства газоперекачивающих турбин. На внутреннем рынке доля компании составляет 85%, доля экспор-та — 10%. Государство планирует инвестировать около $20 млрд до 2025 года в развитие авиастроения, ориентируясь на годо-вой рост его гражданского сегмента — около 30% в этот период. Благодаря государственной инвестпрограмме по модернизации отрасли турбин для электрогенераторов, у «Русполимета» хоро-шие перспективы заработать на возросшем спросе: компания намерена освоить производство колец для турбин этого типа. Поддержку предприятию в виде существенных субсидий по кредитам на развитие производства оказывает правительство Нижегородской области. В будущем «Русполимет» может быть поглощен компанией «Русспецсталь», металлургическим подраз-делением госкорпорации «Ростехнологии». Главным риском ин-вестирования является низкий уровень прозрачности и ликвид-ности компании.

«АНТАНТА ПИОГЛОБАЛ»:ПРИБЫЛЬ ИЗ МЕТРО«Метрострой» — единственный специализированный строитель метрополитена в Санкт-Петербурге с утвержденной городской программой строительства до 2015 года. Объем планируемой до 2020-го программы, согласно которой должно быть проложено 70 км подземных путей и построена 41 станция метро, состав-ляет $15,5 млрд. Является холдинговой структурой и включает порядка 16 дочерних компаний. Главное направление деятель-ности — метростроение, обеспечивает около 70–90% доходов предприятия. Руководство активно расширяет сферу деятельно-сти в Северной столице, что выливается в участие в строитель-стве объектов промышленной и транспортной инфраструктуры

«МЕТРОСТРОЙ»Цель: $1878Цена в RTS Board (metp): $1200 57%

Потенциал роста: ПОКУПАТЬ

Информация, представленная в данной рубрике, получена из аналитических отчетов инвестиционных компаний и отражает мнения экспертов этих компаний в отношении конкретных эмитентов. Все мнения и рекомендации, основанные на представленной информации, соответствуют дате выхода обзоров. Потенциал роста рассчитан редакцией D’ исходя из текущих рыночных цен. Однако инвесто-ры должны самостоятельно принимать решения, используя указанную информа-цию лишь в качестве инвестиционных идей.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17АКТИВНАЯ ИГРА

21

БАНК «ВОЗРОЖДЕНИЕ»Цель: 1747 руб.Цена на ММВБ (VZRZ): 1010 руб. 73%

Потенциал роста:

ПОКУПАТЬ

Page 24: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

БЕЛАРУССИЯ

1$=1,10 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=5,55 NOK

НОРВЕГИЯ

1$=17,60 CZK

ЧЕХИЯ

1$=10,78 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,48 LVL

ЛАТВИЯ

1$=6,49 SEK

ШВЕЦИЯ

1$=1,13 DDK

ДАНИЯ

1$=0,51 GBPВЕЛИКОБРИТАНИЯ

1$=182,26 HUF

ВЕНГРИЯ

УКРАИНА

1$=2,36 LTL

ЛИТВА

1$=2,48 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

1$=2147 BYR1RUB=87 BYR

1$=5,06 UAH1RUB=0,21 UAH

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

1$=1,06 CAD

КАНАДА

22 АКТИВНАЯ ИГРА

1€=1,45 $

США

1$=10,80 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,49 LVL

ЛАТВИЯ

УКРАИНА

БЕЛОРУССИЯ

1$=1,11 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=5,54 NOK

НОРВЕГИЯ

АРИЯЦАА

1$=17,11 CZK

ЧЕХИЯ

1$=5,15 DDK

ДАНИЯ

1$=0,56 GBP

1$=164,84 HUF

ВЕНГРИЯ

1$=2,38 LTL

ЛИТВА

ЧЕХИЯ

1$=2,34 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

ИЯЕЛОРУССИЯИЯБЕЛ

1$=2112 BYR1 RUB=83,50 BYR

УКРАИНА

FFFF

1$=4,75 UAH1rub=0,19 UAH

1$=6,55 SEK

ШВЕЦИЯ

ПЛЯСКИ НА ЕВРОКОСТЯХ

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

Рост доллара продолжается. За две не-дели он вырос к евро на 4,3%, с $1,49 до $1,425 в пятницу 5 сентября. Не-смотря на периодически выходящие

неплохие макроданные, основным мотивом для усиления позиций «американца» все-таки явилась слабость развитых экономик за пре-делами США. По мнению аналитиков, даже негативные данные не смогут остановить рост доллара, дополнительную поддержку ко-торому оказывают падающие цены на нефть. Укрепление американской валюты против евро подстегивают опасения инвесторов по поводу ухудшения ситуации в ЕС. Единая ев-ропейская валюта оказалась под давлением потока негативных экономических новостей из крупнейшей экономики региона. Запад-ные аналитики констатируют, что Германия скатывается в рецессию. ВВП страны снизил-ся во втором квартале на 0,5% по сравнению с предыдущим.

Цена денежной единицы США к британ-скому фунту уменьшилась на 6,1%. Пара фунт/доллар упала ниже отметки 1,763, достигнув самых низких уровней с конца апреля 2006 года. При этом и перспективы развития со-бытий в Туманном Альбионе не радужны, что провоцирует массовые продажи британ-ской валюты. Макроэкономические отчеты из Великобритании с каждым разом выхо-дили все слабее, омрачая настроения участ-ников рынка. В розничном сегменте актив-ность оказалась слабейшей за четверть века. Так, индекс розничных продаж Конфедера-ции британских промышленников упал до самого низкого значения с 1983 года — до от-метки 46 пунктов. С предупреждением, что Великобритания стоит перед лицом крупней-шего за последние 60 лет кризиса, выступил министр финансов страны Алистер Дарлинг. Деловая активность в производственном сег-менте государства снижается четвертый ме-сяц подряд. В августе показатель составил 45,9 пункта. Цены на рынке жилья падают самы-ми значительными темпами за последние 18 лет: согласно индексу Nationwide, стоимость жилой недвижимости в августе упала на 1,9%, за год спад достиг 10,5%. ВВП страны показал во втором квартале 2008-го нулевой рост, а

уровень безработицы за июль повысился до 2,7%. Эксперты предупреждают, что хорошие цифры в США не должны вводить участни-ков рынка в заблуждение. Объемы потребле-ния увеличились благодаря фискальным сти-мулам правительства США. В дальнейшем же, когда программа возврата налогов закончит-ся, ситуация в экономике страны, которая в целом остается слабой, может ухудшиться. В частности, далека от благополучного завер-шения проблема безработицы. В четверг 4 сентября котировки доллара толкнули вверх ЕЦБ и Банк Англии, которые приняли реше-ние оставить процентные ставки на прежнем уровне — 4,25 и 5% соответственно.

На отечественном валютном рынке рубль также подвергся глобальной распродаже со стороны выходящих из российских активов иностранцев. За обозреваемый период паде-ние к доллару составило более 1 руб. Так, в пятницу 5 сентября Центробанк установил официальный курс на уровне 25,45 руб. за доллар, что на 4,1% выше котировок двухне-дельной давности. Курс рубля к бивалютной корзине превысил оберегаемую регулято-ром отметку 30 руб., достигнув уровня 30,37 и прибавив чуть более 2%. Кто-то высказал идею, что некий крупный игрок скупал дол-лары для осуществления выплат по кредитам. Однако глава Московской международной ва-лютной ассоциации Алексей Мамонтов счита-ет, что выплаты внешних займов не могли се-рьезно повлиять на курс рубля, поскольку для нашего рынка несколько миллиардов долла-ров ничего не значат, ведь основные торги по валюте внебиржевые и составляют порядка $70–80 млрд.

Page 25: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

1$=1,01 HKD

ЮАР

EEK

VL

Я

НА

R

UAH21 UAH

1$=25,25 RUB1€=36,65 RUB

РОССИЯ

1$=108,33 JPY

ЯПОНИЯ

1$=1,22 TRY

ТУРЦИЯ

1$=5,40 EGP

ЕГИПЕТ

1$=7,82 MAD

МАРОККО

1$=34,44 THB

ТАИЛАНД

1$=6,84 CNY

КИТАЙ1$=1,20 TND

ТУНИС

1$=7,81 HKD

ГОНКОНГ

1$=1,20 AUD

АВСТРАЛИЯ

1$=0,40 CYP

КИПР

КАЗАХСТАН

ТЕГИПЕЕ

1$=3,51 ILSИЗРАИЛЬ

1$=7,88 ZAR

ЮАР

1$=44,33 INR

ИНДИЯ

КАЗАХСТАН

1$=119,68 KZT1RUB=4,73 KZT 1$=1,46 NZD

НОВАЯ ЗЕЛАНДИЯ

— Рост доллара к евро в последние два месяца был беспрецедентным за всю историю единой валюты. Еще бы, ведь от максимума 1,6036 евро обвалился уже более чем на 18 фигур. Парадоксально и в то же время закономерно, что доллар растет во время миро-вого финансового кризиса и ухудшения ситуации в экономике США.

Технические и фундаментальные аналогии прошедшего движения нужно искать в кризисах прошлого, когда евро еще даже не было. В последние 20 лет мировая эконо-мика впадала в кризис дважды: в 1990–1991 и 2000–2001 годах. В обоих случаях «аме-риканец» реагировал на это ростом. Но во время кризиса 2000-го доллар был на исто-рических максимумах, в США не было проблем с недвижимостью, однако был более глубокий спад в промышленности.

Зато именно к началу 1991 года в Штатах была столь же критическая ситуация с не-движимостью, как сейчас, доллар находился на исторических минимумах, как недавно, а ситуация в промышленности была сносной.

Как раз в момент, когда рынок недвижимости достиг минимума, начался стремитель-ный рост американской валюты. С февраля 1991 года за шесть месяцев индекс доллара (к корзине основных валют) вырос с 80 до 97, но уже к концу года упал до 83,5.

Фунт стерлингов обвалился с 2,01 до 1,6, но к концу 1991 года вернулся на 2,0. За по-следние два месяца индекс доллара вырос с 70,80 до 78,90. Надо полагать, это не пре-дел, по аналогии индекс «американца» должен откорректироваться до 85, а потом сно-ва упасть. Мы считаем, что евро также упадет в ближайшие три месяца до 1,30, а потом снова пойдет на исторический максимум — 1,60. Впрочем, очевидно, что темпы роста доллара несколько упадут, мы не ждем, что в ближайшие две недели евро сходу пробьет 1,40. Прошедший рост американской валюты на рынке объясняют резким улучшением в экономике США (рост во втором квартале составил 3,3% годовых) и ухудшением в ев-розоне, показавшей за этот же период отрицательный рост.

Но «дорогой» доллар ударит по производителям США, поэтому мы считаем, что он от-катится к 1,60 так же быстро, как и вырастет к 1,30.

АЛЕКСЕЙ МИХЕЕВ, АНАЛИТИК ИНВЕСТИЦИОННОГО ДЕПАРТАМЕНТА ВТБ 24:

23

1$=0,69 €

ЕВРОСОЮЗ

EEK

VL

Я

НА

Австралия — австралийский доллар AUD

Белоруссия — белорусский рубль BYR

Великобритания — британский фунт GBP

Венгрия — форинт HUF

Гонконг — гонконгский доллар HKD

Дания — датская крона DDK

Египет — египетский фунт EGP

Израиль — шекель ILS

Индия — рупия INR

Казахстан — тенге KZT

Китай — юань CNY

Кипр — кипрский фунт CYP

Канада — канадский доллар CAD

Латвия — лат LVL

Литва — лит LTL

Мальта — мальтийская лира MTL

Марокко — марокканский дирхам MAD

Новая Зеландия — новозеландский доллар NZD

Норвегия — норвежская крона NOK

ОАЭ — дирхам ОАЭ AED

Польша — злотый PLN

Россия — рубль RUB

Таиланд — бат THB

Турция — турецкая лира TRY

Тунис — тунисский динар TND

Украина — гривна UAH

Чехия — чешская крона CZK

Швеция — шведская крона SEK

Швейцария — швейцарский франк CHF

Эстония — эстонская крона EEK

ЮАР — ранд ЮАР ZAR

Япония — иена JPY

1$=3,67 aeD

ОАЭ

R

НА

UAH9 UAH

Page 26: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

ИНЕРЦИЯ ИЛИ ПЕРСПЕКТИВЫ?

В свете постоян-ных разговоров о возможности падения цен на московскую не-движимость ее как сферу для инвестиций уже мало кто рассма-тривает. Девело-перы все большее внимание уделя-ют региональным рынкам, осваи-вая как города-миллионники, так и населенные пункты помень-ше. Не пора ли частным инве-сторам последо-вать их примеру, выяснял D’

Год-два назад по всей России прокатилась эпидемия роста цен на недвижимость. Ква-дратные метры доро-жали разными темпа-ми, но практически повсеместно. Причи-

ны такого подъема банальны и мно-гократно озвучены: превышение спроса над предложением (характер-ное для всех крупных городов), рост себестоимости строительства (в пер-вую очередь из-за повышения цен на цемент), увеличение платежеспособ-ного спроса за счет ипотеки и т. д.

Сейчас российские регионы мож-но разделить на две условные груп-пы: где рост цен продолжается и где он остановился или вовсе началось падение. По данным Госкомстата, падение цен наблюдается всего в нескольких регионах, и то незначи-тельное. Только в Свердловской об-ласти за год, с июня 2007-го по июнь 2008 года, стоимость жилья снизи-лась почти на 20%. Но эксперты объ-

24 НЕДВИЖИМОСТЬ РЕГИОНЫЕЛ

ЕНА

КУ

ЗНЕЦ

ОВ

А

Page 27: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

на 5% в месяц) проглядываются на рынке Санкт-Петербурга. «Рост свя-зан и с ценами на нефть, и с паде-нием доллара. Да и другие факторы влияют. В частности, в этом году рез-кий скачок спроса связан и с заявле-нием вице-губернатора Александра Вахмистрова, заявившего об ожидае-мом подъеме цен осенью на 24%. По-сле этого стоимость жилья выросла на 30%. Но такие скачки происходят каждые два года. Дело в том, что за этот срок люди имеют возможность накопить деньги для улучшения жи-лищных условий, происходит ска-чок спроса, который влечет и подъ-ем цен», — объясняет заместитель директора АН «Бекар» Николай Лав-ров. Кроме того, спрос во многом поддерживается приезжими. И како-вы бы ни были темпы строительства (а похвастаться особо нечем), возве-денные новостройки не могут ком-пенсировать растущие потребности.

Впрочем, заметный рост в те-чение последнего года показыва-ли и другие города — Новосибирск, Пермь, Тверь, Калуга и прочие, ко-торые не могут похвастать столич-ными преимуществами. Но и у них есть нечто общее, что роднит их и между собой, и со столицами. В пер-вую очередь все растущие регионы являются в той или иной степени центрами притяжения инвестиций и мигрантов. «Многие города, не-смотря на то что рынки недвижимо-сти близки к насыщению, остаются привлекательными для прожива-

ния и инвестирования. Ежегодно сюда стремятся миллионы людей, как провинциалов, так и иностран-цев», — говорит руководитель отде-ла исследований компании Vesco Consulting Татьяна Алексеева. При-влекательность такого рода склады-вается из нескольких составляющих: экономический рост, благоприят-ный инвестиционный климат (воз-можности для строительства, нали-чие удобных площадок для новых объектов, позиция местных вла-стей) и некая отличительная особен-ность — своя «изюминка», за счет которой данный регион становит-ся заметным в глазах крупных мо-сковских и иностранных инвесто-ров. Характерен пример Сочи, где

25Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17НЕДВИЖИМОСТЬ

ясняют это прежде всего тем, что за год до этого ценовой скачок соста-вил почти 79%. То есть рынок про-сто скорректировал завышенные ранее цены на квартиры. В боль-шинстве же случаев, когда речь идет о «снижении», говорят в основ-ном об уменьшении темпов роста. Метры дорожают, но не так силь-но, как раньше. Примерно на 17–20% подорожало жилье в Тверской области, Краснодарском крае. Ста-бильный, хотя и гораздо меньший рост наблюдается в Ростове-на-Дону: по данным компании «Миэль», сто-имость квартир увеличивалась на 1,5–3% в месяц.

Если говорить о конкретных го-родах, то группу лидеров, кото-рые к настоящему моменту показа-ли наибольший рост, возглавляет, разумеется, Москва. За ней следует Санкт-Петербург. Скорее всего, они окажутся лидерами и по итогам всего 2008 года. Также в списках лидеров, благодаря экспертам МОК, будет, без сомнения, Сочи. Здесь прирост цен по сравнению с прошлым годом уже составил более 60%.

Хотя рост стоимости продолжает-ся практически повсеместно, в ряде регионов он идет на спад, в дру-гих же замедления не наблюдает-ся. К первой группе относятся Ново-сибирск и Екатеринбург: несмотря на высокий годовой прирост, цены стабилизировались и даже коррек-тируются вниз. Такие рынки уже не представляют особого интереса для инвестиций. Регионы второй кате-гории, напротив, могут быть выгод-ной сферой для инвестиционных маневров. Главная проблема — как отличить представителей этих групп друг от друга?

ОПРЕДЕЛЯЕМ ПОТЕНЦИАЛЧтобы понять, в недвижимость ка-ких регионов и в какие города стоит вкладывать свои накопления, стоит разобраться, за счет чего дорожало жилье и какие предпосылки до сих пор могут выступать в роли цено-вых дрожжей.

За счет чего последний год увели-чивались в цене Москва и Сочи бо-лее или менее очевидно: Москва ак-кумулирует на себе практически все финансовые потоки, огромное ко-личество инвесторов как из России, так и из-за рубежа вкладывали сред-ства в этот быстрорастущий город. Правда, сегодняшний рост — это инерция прошлых лет. Чуть менее явные причины подобного роста (в среднем стоимость увеличивалась

подобным катализатором инвести-ционного интереса стала Олимпиа-да 2014 года. В свете олимпийского будущего в городе стали расширять-ся возможности для строительства новых объектов, за счет бюджетных денег началось активное усовершен-ствование инфраструктуры, транс-портных сетей.

Дальше все идет по цепочке: по-сле того как город «засветился», сюда начинают идти финансовые потоки, и одновременно растет спрос, что, в свою очередь, стимулирует стро-ительство и приход новых инвесто-ров. В роли «изюминки» могут вы-ступать и иные факторы: богатая база природных ресурсов, удобное расположение (к примеру, на пере-сечении основных транспортных потоков) и возможности для разви-тия промышленного производства или наличие рекреационных зон.

ГОРОДА БУДУЩЕГОПо совокупности всех упомянутых факторов — экономического раз-вития, инвестиционного комфор-та и «изюминки» — сегодня можно выделить три группы городов, где недвижимость имеет все шансы для дальнейшего роста. «В первую очередь следует отметить области, в которых расположены города-миллионники или близкие к ним по численности населения. Это Санкт-Петербург, Нижний Новгород, Самара, Казань, Ростов-на-Дону, Вол-гоград, Саратов и другие. Все они яв-

ляются крупными административ-ными центрами, имеют выгодное экономико-географическое поло-жение, промышленный потенци-ал. Через них идут большие мигра-ционные и транспортные потоки. В последнее время инфраструктура и коммуникации здесь стремитель-но развиваются, что делает данные города привлекательными для ин-вестирования», — рассказывает Та-тьяна Алексеева. В большинстве пе-речисленных городов можно и не найти ярко выраженных «изюми-нок», но зато здесь заметно поднял-ся уровень жизни, а также активно развивалась ипотека. В результа-те платежеспособный спрос растет как на дрожжах, причем как на

Инвесторам стоит ориентироваться на крупных застройщиков: они вряд ли будут выходит в го-рода, где строительство жилья бесперспективно

Page 28: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

ПАРАД РЕГИОНОВ

ЕКАТЕРИНБУРГ

Местный рынок жилья стагнирует. Если в конце апреля средняя стоимость 1 кв. м на вторичном рынке составляла 67 тыс. руб., то в сентябре уже 65,5 тыс. руб. В целом спрос на протяже-нии полутора лет довольно вялый, количество сделок снижается, а многие объ-екты значатся в базе меся-цами. Риэлтеры, наблюдая за стагнацией, решаются на совершенно отчаянные шаги. Так, некоторые из них предлагают создавать искусственный дефицит, убирая из баз по продаже квартир часть предложе-ний. Можно прогнозиро-вать еще большее падение цен, особенно на вторич-ном рынке, учитывая, что уже с этого года начнется сдача домов в районе Ака-демический (точнее, это город-спутник). В 2008 году здесь планируется сдать первые 30 тыс. кв. м жи-лья, а всего рассчитыва-ют расселить более 300 тыс. человек. Кроме того, в городе-спутнике инвесто-ры обещают решить вопрос и с транспортной, и с соци-альной инфраструктурой.

ПЕРМЬ

На рынке новостроек наме-тился небольшой «обвал»: с июня по июль стоимость 1 кв. м снизилась на 4,3%

(53,11 тыс. руб.). Стоимость «квадрата» на вторичке по-выше — 58,8 тыс. руб. (дан-ные за июль), да и дина-мика положительная, хотя, судя по всему, ценовой по-толок достигнут. На рын-ке появляется все больше квартир (213 тыс. кв. м), а вот платежеспособный спрос практически исчер-пан. От серьезной коррек-ции стоимость удержива-ет особенность поведения участников рынка. По дан-ным Пермского аналити-ческого центра, на вторич-ке продавцы не торопятся снижать цены, ориентиру-ясь на данные СМИ, а так-же на общую обстановку на рынке, коррекция же на рынке новостроек объяс-няется необходимостью де-велоперов искать средства для завершения текущих проектов и уплаты взятых в банках кредитов. По мне-нию риэлтеров, потенци-ал наличных средств насе-ления на покупку квартир был полностью исчерпан в 2006–2007 годах, до по-следнего времени основ-ным двигателем сделок были ипотечные покупате-ли, но с ухудшением усло-вий ипотечного кредитова-ния исчезли и они.

НОВОСИБИРСК

Текущая ситуация очень по-хожа на ту, что сложилась в Екатеринбурге. Если в ян-варе 2008 года стоимость 1 кв. м составляла 60,9 тыс. руб., в июне она поднялась до максимальной отмет-ки — 62,8 тыс., а через ме-сяц упала до 61 тыс. руб. По словам экспертов, за по-следние три месяца цены просели на 15–20%, а ко-личество сделок, по раз-ным оценкам, снизилось на 15–50%. Местные ри-элтеры считают, что цены

уперлись в потолок плате-жеспособности местных жителей и рост возобновит-ся не раньше второй поло-вины 2009 года. Застрой-щики пытаются привлекать клиентов за счет скидок или бонусов. Так, одна из крупных новосибирских строительных компаний всем покупателям квартир в новых жилых комплек-сах, чей первоначальный взнос — более 10%, предо-ставляла скидки в разме-ре 7% и ценные подарки на выбор (гараж, домашние кинотеатры, ноутбуки, те-левизоры). Самое же ори-гинальное предложение было у застройщика, кото-рый предлагал покупате-лям «получить столько ква-дратных метров в подарок, сколько сборная России за-бьет на Евро-2008». Един-ственный более или менее привлекательный сегмент, способный заинтересовать инвестора, — элитное жи-лье на первичном рынке, которого в городе строит-ся крайне мало. По оцен-ке гендиректора компании «Ситех-жилстрой» Алексан-дра Семенова, доля элит-ного жилья в новостройках составляет не более 0,7%.

УФА

Сегодня на вторичном рын-ке Уфы средняя цена пред-ложения составляет 52,6 тыс. руб. за 1 кв. м. По оцен-

кам АН «Эксперт», индекс доходности жилья равен

–0,15 банковского депози-та. Отрицательное значе-ние говорит о том, что при-быль от вложений в жилой фонд Уфы не выше, чем до-ходность по вкладам. Это связано со снижением в те-чение 2007-го цен на жи-лье, а в нынешнем году рост его стоимости ниже темпов инфляции. Так, по данным Росстата на 21 августа 2008 года, инфляция составила 9,5% с начала года, в то же время цены на жилье в Уфе выросли за этот период все-го на 3,8%.Уфа — один из немногих го-родов, где новое жилье ак-тивно строится из кирпича без соединения его с мо-нолитом. Объясняется это тем, что у местных застрой-щиков есть свои кирпичные заводы. Также долгое вре-мя Уфа отличалась рекорд-ными объемами ипотечных сделок. На долю ипотеки еще год назад приходилось 50–60% сделок со вторич-ной недвижимостью и око-ло 80% — с новостройками. Благодаря такой кредитной инъекции платежеспособ-ный спрос все последние годы рос, а вслед за ним и цены. Дальнейшее буду-щее рынка Уфы и области в значительно степени будет зависеть от развития ситу-ации с ипотечными креди-тами. Процентные ставки повышаются, а банки стали строже подходить к рассмо-трению заявок.

КРАСНОЯРСК

Красноярский рынок не-движимости естественным образом разделен на две части: на одном берегу реки Енисей — центр и дорогие районы с качественным жи-льем, на другом — промыш-ленная зона, где недвижи-

мость гораздо дешевле. На местном вторичном рынке осталось довольного мно-го так называемых гости-нок — домов коридорного типа с маленькими квар-тирками, площадь которых иногда достигает всего 17 кв. м. Кухня в таком жилье иногда соединена с кори-дором, а ванна и вовсе от-сутствует. Несмотря на то что дома с гостинками ма-лопривлекательны с точки зрения комфортного про-живания, именно они поль-зуются спросом. Это побу-дило девелоперов заняться строительством «новых го-стинок». Сейчас такие дома строятся как раз на «деше-вом», промышленном бе-регу Енисея. В целом стро-ительство в Красноярске идет вполне активно: во-круг города строится много новых микрорайонов сила-ми как местных, так и фе-деральных застройщиков. Платежеспособный спрос здесь, как и в Уфе, лежал на ипотечной «подушке». После того как она начала сдуваться, количество поку-пателей заметно уменьши-лось. Сегодня объемы пред-ложения растут, а спрос по-прежнему снижается. Цены на рынке застыли (в среднем стоимость 1 кв. м составляет 48–52 тыс. руб.), и, по мнению местных риэл-теров, вряд ли они сильно изменятся до конца года.

КАЛИНИНГРАД Бывший Кенигсберг, без-условно, уникален своим расположением. Калинин-градская область является единственным субъектом

26 НЕДВИЖИМОСТЬ РЕГИОНЫ

«ПЕРЕГРЕТЫ»«ПЕРЕГРЕТЫ»

ПОД ВОПРОСОМПОД ВОПРОСОМ

ПЕРСПЕКТИВНЫПЕРСПЕКТИВНЫ

ЕЛЕН

А К

УЗН

ЕЦО

ВА

Page 29: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17

— «ПЕРЕГРЕТЫ» — ПОД ВОПРОСОМ — ПЕРСПЕКТИВНЫ

НЕДВИЖИМОСТЬ27

РФ, полностью отделенным на суше от остальной части страны территориями ино-странных государств. Эко-номические послабления (в виде ввоза импортной продукции для собственных нужд без уплаты таможен-ных пошлин, НДС и акцизов) позволили местным пред-приятиям динамично раз-виваться. Сложились благо-приятные условия для роста благосостояния населения, как следствие — цены на жилье продолжают движе-ние вверх. В то же время сейчас ситуация в Калинин-граде похожа на ту, которая сложилась в прибалтийских странах, где рынок недви-жимости находится в кризи-се. По мнению Алексея Паш-кевича, вхождение в рынок недвижимости на таком эта-пе является наиболее опти-мальным. Квартиры в цен-тре закономерно самые популярные (особенно в до-мах, построенных немцами еще до войны), квартиры в многоэтажных домах, на-против, реализуются плохо. Еще одной особенностью Калининградской области являются курортные места на побережье — Светло-горск, Пионерский, Янтар-ный, Куршская коса. Здесь за первое полугодие 2008 года цены на жилье вырос-ли на 10–15%, а в самом Калининграде — на 8–12%. Стоимость 1 кв. м жилья в новостройках Калинингра-да составляет 39 тыс. руб., на вторичном — 50 тыс. руб.

ОБНИНСК И ДУБНАРынки этих городов стали интересны вследствие того, что увеличился поток инве-стиций в науку, и заброшен-ные десять лет назад науко-грады начали снова оживать во всех смыслах. Хорошая

экология, качественное и недорогое (по сравнению с Москвой) жилье, появление новых рабочих мест — все это делает их вполне при-влекательными для жизни. При этом цены здесь уже да-леко не самые низкие: в том же Обнинске средняя стои-мость 1 кв. м достигает 55 тыс. руб. Цены продолжают расти, но, сколько продлит-ся данный тренд, предска-зать сложно. Сейчас в этих городах интенсивно осваи-ваются московские застрой-щики. Если строительство будет быстрым и масштаб-ным, цены, скорее всего, за-фиксируются на нынешних рубежах. В Дубне стоимость находится в пределах 50–60 тыс. руб. за «квадрат». Сре-ди факторов для дальней-шего роста цен эксперты на-зывают отличную экологию, социальный состав жителей и наличие экспресс-поездов до Москвы.

ЯРОСЛАВЛЬ

Еще один город, где с нача-ла года цены значительно выросли. В июне средняя стоимость 1 кв. м на вто-ричном рынке была около 52 тыс. руб. По отношению к декабрю 2007-го рост со-ставил почти 14%. Средняя стоимость квартир в ново-стройках города в июне 2008 года — около 51 тыс. руб. за «квадрат» (рост — более 20%). Около 50% выставленных на продажу объектов находятся в цено-вом диапазоне от 1,8 млн до 3,2 млн руб. По мнению риэлтеров, цены могут вы-расти еще на 20–30%, пре-

жде чем иссякнет платеже-способный спрос. Наиболее интересными с точки зрения инвестиций выглядят вложе-ния в загородную недвижи-мость, а также в новострой-ки экономкласса.

ВОЛГОГРАД

Город стал в этом году лиде-ром по росту цен на жилье: если в январе «квадрат» сто-ил в среднем 53,7 тыс. руб. по росту темпов, то к августу достиг отметки 61 тыс. руб. Самые высокие цены на жи-лье, расположенное в Цен-тральном районе, — 80,6 тыс. руб. за 1 кв. м. В то же время местные риэлтеры отмечают, что в последние три меся-ца темпы роста упали: если с начала года рост составил 41,70%, то за май—июль — только 8,17%, и тенденция замедления продолжается. «Замедление связано с под-ходом стоимости к пределу платежеспособного спроса среди волгоградцев, а также тем, что российские банки ужесточили требования к со-искателям на получение ипо-течных кредитов», — отмеча-ет один из риэлтеров. Впрочем, учитывая бурное развитие предприниматель-ской деятельности и увели-чение прослойки среднего класса, можно ожидать воз-обновления роста цен с осе-ни 2008 года. Хотя, сможет ли спрос значительно про-бить уже достигнутые цено-вые высоты, прогнозировать сложно. Имеет смысл при покупке недвижимости ори-ентироваться на первичный рынок: наблюдается явный дефицит качественных но-востроек, а большая часть предложений на вторичке — малоликвидный старый жи-лой фонд в виде хрущевок и брежневок, расположенных в отдаленных районах.

Page 30: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

коммерческую, так и на качествен-ную жилую недвижимость. Следу-ет отметить, что от недостатка ка-чественных проектов страдает не только столица, но и другие города. Это еще один фактор, который го-нит цены вверх в мегаполисах.

Вторая категория — это области, граничащие с МО, например Калуж-ская, Ярославская, Рязанская. Разви-тая инфраструктура, близость к Мо-скве и невысокая стоимость земли по сравнению с Подмосковьем — все это создает благоприятные условия для инвестирования. В первую очередь в этих областях интересны загород-ный рынок и рынок земли. Неслучай-но столичные девелоперы начина-ют активно строить здесь поселки в формате «дальних дач». Расстояние в 100–200 км от Москвы уже не отпуги-вает тех покупателей домов, которые хотят получит тишину, хорошую эко-логию и роскошные пейзажи.

Следующее перспективное на-правление — города, расположенные в курортных зонах, а именно Крас-нодарский край. Тень Олимпиады накрыла не только Сочи и соседние города (Краснодар, Новороссийск, Геленджик, Анапа, Туапсе). Цены на недвижимость в них приближают-ся к московским. «Можно отметить достаточно развитую инфраструкту-ру, дефицит предложения, большие миграционные потоки», — отмечает Татьяна Алексеева. При этом, учиты-вая «перегрев» Сочи, стоит обратить внимание именно на другие города региона. Например, более тихий и чуть более отдаленный Геленджик. Обещанное строительство междуна-родного аэропорта обещает сделать город вторым по значимости на рос-сийском черноморском побережье. Столицу края Краснодар эксперты выделяют как город, комфортный для ведения бизнеса. Единственная проблема «южных инвестиций» в том, что «входной порог» практиче-ски во всех курортных городах мало чем отличается от столичного.

ЧАСТНЫЕ ВОЗМОЖНОСТИВсе выше перечисленные факторы, влияющие на привлекательность / непривлекательность региона, до-вольно сложно определить, не буду-чи профессиональным участником рынка. Поэтому если вам понадо-бится оценить перспективы того или иного города через пару лет, то наиболее очевидным аргументом «за» будет активность московских за-стройщиков. Сегодня наибольшее

оживление крупнейших девелопе-ров наблюдается в таких городах, как Ханты-Мансийск, Калининград, Белгород, Самара, Ярославль. За-стройщики вряд ли будут выходить на рынки, где спрос низок, а пер-спективы туманны. «Многие столич-ные строительно-инвестиционные компании расширили свое присут-ствие на рынках недвижимости не в городах-миллионниках, а в насе-ленных пунктах поменьше — от 300–500 тыс. жителей», — отмечает директор департамента элитной не-движимости Penny Lane Realty Алек-сандр Зиминский.

Основные схемы, которые прак-тикуются частными инвесторами на рынках недвижимости, — приобре-тение новостройки и последующая ее перепродажа (или купля-продажа квартиры на вторичном рынке) либо приобретение жилья и сда-ча его в аренду. Последний вариант уже далеко не всегда принесет доход выше того, что предлагают банки по депозитам. Конкретное воплощение каждой схемы может быть различ-ное: покупка недвижимости на ну-левом цикле, с использованием гиб-кости системы оплаты в рассрочку, или приобретение инвестиционной квартиры при помощи ипотечного кредита и прочее. Но не факт, что те стратегии, которые были вами в свое время успешно опробованы в

Москве, с таким же успехом пойдут в другом городе. Так, местные застрой-щики могут просто не предлагать привычных для вас видов догово-ра или гибкой оплаты. «Приобретая квартиру на этапе котлована и про-давая ее после сдачи дома в эксплу-атацию, можно выручить не более 10–15%, — предупреждает директор компании “Миэль — инвестиции в регионы” Алексей Пашкевич. — Эта модель инвестиционного заработ-ка может быть эффективна в тех ре-гионах, где жилье продолжает расти ускоренными темпами. При этом ин-вестор принимает на себя все риски».

С новостройками вообще следует быть осторожным. Напомню, что эф-фективность ваших инвестиций за-висит не только (и даже не столько) от состояния рынка в целом, сколь-ко от успеха конкретного проекта. А это, в свою очередь, во многом обе-спечивается репутацией и опытом компании-застройщика, проверить же надежность девелоперов в реги-онах удается не всегда. Так что, если речь идет не об относительно близ-ких городах (вроде Калуги или Ярос-лавля), имеет смысл воспользоваться услугами московских застройщиков, присутствующих в выбранном вами регионе. «В этом случае инвестору намного проще будет проверить на-дежность девелопера, возможность оформления сделки в регионе про-живания, выбора условий и места оформления ипотеки — в городе приобретения», — говорит Татьяна Алексеева.

Помимо жилья интересным на-правлением для инвестиций может быть региональный рынок неболь-ших офисных помещений класса С. Дефицит недорогих офисов — бо-лезнь всех крупных городов. Если та-кой объект удачно расположен (с вы-ходом на крупную улицу, с удобным подъездом), простой ему не грозит. Кроме того, как замечает Алексей Пашкевич, «такое помещение мож-но сдавать в аренду на уровне чуть выше средних арендных ставок за счет предоставления дополнительно-го сервиса». Можно обеспечить ком-плекс услуг, соответствующий клас-су В: сделать качественный ремонт, подвести соответствующие комму-никации, наладить клиентскую под-держку арендатора (уборка офисов, охрана и т. д.), за счет чего и поднять арендную ставку. Это обеспечит до-ходность на уровне 15–20% годовых.

АННА ШЕХОВА[email protected]

28 НЕДВИЖИМОСТЬ РЕГИОНЫ

В МОСКВУ НЕ ХОЧУ

Все меньшее количество россиян стремится пере-браться жить в Москву — такие выводы сделали сотрудники центра стратегических исследований (ЦСИ) «Росгосстраха» на основании проведенного ими исследования. 94% жителей крупнейших рос-сийских городов даже не рассматривают для себя перспективу переселения в столицу, и всего 1% все еще рассчитывает перебраться в Москву в ближай-шие год-два. Среди тех, кто хочет переехать, пода-вляющее большинство — молодые люди со средни-ми доходами и высшим образованием, надеющиеся в Москве быстро повысить качество жизни. В целом квартирный вопрос по-прежнему остается обще-российской проблемой: по данным опроса, 58% жителей крупных городов хотели бы улучшить свои жилищные условия. Правда, сделать это удалось всего 13% респондентов, которые в последние два года смогли купить себе жилье. Самая большая доля семей, приобретавших квартиры за последние годы,

— в Челябинске (18%), Новосибирске (17%), Улан-Удэ (16%), Ростове-на-Дону (16%), Омске (14%), а наи-меньшая — в Москве (8%), Санкт-Петербурге (9%), Костроме и Казани (по 10%). Причина столь малого количества новых домо- и квартировладельцев до-вольно банальна — завышенная стоимость квадрат-ных метров в столице и крупных городах. Почти 82% опрошенных считают, что уровень цен на недвижи-мость неприемлемо высок.

Page 31: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

29КОРОТКИЙ ФОРМАТНЕДВИЖИМОСТЬ

Владельцы курорта Bali Kuta, расположенного на индонезийском острове Бали, решили предоста-вить инвесторам «железные» гарантии, вставив в договор, заключаемый при сделке с недвижимо-стью, пункт, гарантирующий обратный выкуп: в первые четыре года владения недвижимостью по-купатель сможет продать ее обратно продавцу. Эта мера была принята для того, чтобы устранить опа-сения инвесторов относительно возможного паде-ния цен на балийскую недвижимость в будущем. Впрочем, такая подстраховка может оказаться из-лишней, учитывая, что Бали — одно из наиболее популярных туристических направлений в мире.

ВЫКУП ПО-БАЛИЙСКИВЫКУП ПО БАЛИЙСКИВЫКУП ПО-БАЛИЙСКИ

НАЛОГОВЫЙ УДАР ОТСРОЧИЛИ НА ТРИ ГОДА

Налог на недвижимость, который бу-дет рассчитываться исходя из рыноч-ной стоимости объекта, будет введен в 2011 году, заявил заместитель мини-стра финансов РФ Сергей Шаталов. На-логообложение по новой схеме станет возможным после создания единого реестра квартир (государственного кадастра объектов недвижимости), домов и владельцев, а также универ-сальной методики рыночной оцен-ки любого объекта недвижимости. На это, по планам Минфина, уйдет два-три года. Проект поправок в На-логовый кодекс чиновники обещают подготовить к 2010 году: их суть заключается в замене существующих ныне на-логов на имущество и землю единым налогом на недвижимость. Сейчас налог на имущество составляет не более 2,2% среднегодовой стоимости имущества, по оценке Бюро технической инвентаризации, которая существенно ниже ры-ночной. По словам чиновников Минфина, после введения единого налога на недвижимость ставки налога будут снижены, а выплаты не превысят сегод-няшние расходы владельцев жилья. В то же время собственникам нескольких квартир и элитного жилья придется платить значительно больше.

ИТА

Р-Т

АСС

Page 32: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

БИРЖЕВЫЕ ДЕПОЗИТЫ

Российский рынок акций в этом году совершает головокружительные кульбиты, рубль дешевеет, цены на нефть и золото тоже пошли вниз. Ситуация на рынках настолько запутанная, что непрофессиональным инвесторам сейчас гораздо проще потерять деньги, чем заработать. Возможность участвовать в биржевой игре без всякого риска предоставляют индексируемые депозиты

КЛАССИКА ЖАНРА30 ВКЛАДЫ

И ндексируемый депозит — обычный вклад с юридиче-ской точки зрения, со все-ми вытекающими отсюда

госгарантиями по его возмещению в случае банкротства или закрытия банка. С финансовой же стороны он имеет мало общего со своими тра-диционными родственниками. До-ходность по нему не устанавливает-ся заранее, как в случае с обычным срочным вкладом, а зависит от ро-ста или падения актива (в качестве последнего могут выступать бирже-вой индекс, курс доллара, цены на нефть, драгметаллы и т. п.), на ко-торый ориентирован депозит. На-пример, вы открываете вклад, при-вязанный к росту курса евро по отношению к доллару: если к концу срока депозита валюта ЕС подорожа-ла, вы получите доход, скажем, 20% годовых; если же она, напротив, по-дешевела, то вам начислят прибыль по ставке 0,1% годовых. При любом раскладе в минус вы не уйдете, как в случае если бы вы решили поиграть на Forex, и получите назад все отдан-ные банку деньги. Потери исключе-ны — прибыль возможна, это и де-лает индексируемый депозит столь привлекательным для заработка на бирже.

В БОЛЬШОМ ДЕФИЦИТЕПриобщиться к биржевой торгов-ле с помощью депозитов на сегодня можно всего лишь в двух банках — в «КИТ финансе» (КФ) и Независимом строительном банке (НСБ). Раньше аналогичные продукты были в арсе-нале Ситибанка и «Моего банка». Но последний недавно свернул этот про-ект, а Ситибанк, который первым и

запустил индексируемые депозиты в розницу, их сейчас не принимает, поскольку готовит к запуску моди-фикации биржевых вкладов. Пода-вляющее же большинство банков и вовсе не проявляют к ним интереса. «Индексируемые депозиты требуют создания в банке определенной ин-фраструктуры, надо заниматься обу-чением персонала, больше времени тратить на обслуживание клиента, так как ему придется разъяснять особенности продукта. Возможно, банки считают, что данные депози-ты не привлекут такой поток клиен-тов, ради которого стоило бы идти на расходы, связанные с розничным запуском этого продукта», — объяс-няет пассивность банков Наталья Га-зиева, замдиректора департамента производных финансовых инстру-ментов банка «КИТ финанс».

Тем, кто ориентируется на розни-цу, приходится устанавливать демо-кратичные требования к минималь-ным суммам (100–125 тыс. руб.). В то же время, как отмечает зампред-правления Независимого строи-тельного банка Игорь Гусев, индек-сируемые депозиты при небольших объемах в силу специфики про-дукта очень сложно хеджировать. Этот фактор тоже явно не добавля-ет банкам желания выходить в «ин-дексируемую розницу», им проще работать с крупными клиентами. Впрочем, не исключено, что банки будут вынуждены изменить свое от-ношение к индексируемым вкла-дам. «Маржа у банков уменьшается, конкуренция усиливается, свобод-ных сегментов становится все мень-ше и меньше, многим участникам рынка надо как-то жить, и придет-

ся искать новые ниши. Индексируе-мые депозиты как достаточно инте-ресный для клиента продукт вполне на эту роль подходят», — считает Игорь Гусев. Симптоматично, что недавно ВТБ 24 запустил индексиру-емый депозит. Его процентная став-ка в рублях привязана к ставке ре-финансирования Центробанка, а в валюте — к значению LIBOR. Про-дукт простейший, но возможно, что ВТБ 24 со временем созреет и для за-пуска вкладов на биржевые индек-сы или другие активы.

ИНДЕКСИРУЕМЫЕ СТРАТЕГИИВыбирать клиенту, как видим, сегод-ня особо не из чего (см. таблицу). Тем более что в биржевых линейках у КФ и НСБ сейчас пересекается толь-ко один вклад — нефтяной депозит. Правда, в КФ он привязан к ценам на сырье марки Brent, а в НСБ — к сорту WTI Crude. Впрочем, динами-ка стоимости у обеих марок схожая, так что для сравнения выгодности эти вклады вполне подходят. В НСБ все индексируемые депозиты от-крываются только на три месяца, у КФ есть еще полугодовые и даже го-довые вклады. В обоих банках мож-но сделать ставку как на рост, так и на падение цены на нефть. За по-следний квартал ее котировки как раз снижались, так что давайте рас-смотрим этот сценарий.

Итак, если бы вы в конце мая от-крыли нефтяной вклад в НСБ, то с вложенных 125 тыс. руб. (обязатель-ная сумма вклада) получили бы 5210 руб. прибыли — это 16,9% годовых (здесь и далее доходность приводит-ся после удержания налога*). Для обычных квартальных депозитов

* С вкладов, по которым ставка в

рублях выше ставки рефинансирования

Центробанка, взи-мается налог 35% (с суммы, полученной

при превышении ставки рефинанси-

рования).

FRA

NK

MA

Y /

EP

A

** Опцион — сроч-ный контракт, по

которому продавец в будущем обязу-ется продать или

купить актив по установленным в

контракте усло-виям, покупатель

опциона может от-казаться от испол-

нения обязательств.

Page 33: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

ставка нереально высокая. Доход мог бы стать еще больше, если бы в НСБ не было ограничения — при па-дении цены более чем на 4% (а нефть подешевела гораздо больше) можно рассчитывать на ставку по депози-ту максимум 20% годовых (до удер-жания налога). В КФ таких лимитов нет, но есть коэффициент участия, от которого зависит, какую долю вы получите от изменения стоимости актива. У трехмесячного депозита коэффициент участия — 20%, в ре-зультате на 100 тыс. руб. мы зара-батываем 2762 руб. (11,2% годовых). Выходит, что квартальный нефтя-ной вклад НСБ существенно обы-грывает по доходности своего един-ственного конкурента.

Банки предлагают «двусторон-ние» вклады — депозиты, привязан-ные и к росту, и к падению актива. Открывая два депозита, гаранти-рованно обеспечиваешь себе при-быль — один из них обязательно «сыграет». Правда, общая доходность по двум вкладам будет невысокой. Так, если бы в НСБ в конце мая я бы открыл вклад не только на падение, но и на рост нефти, то совокупная прибыль составила бы около 8,5% годовых. Даже на обычном трехме-сячном депозите можно заработать гораздо больше. С другой стороны, если бы я поставил только на паде-ние, а был бы рост, то вообще бы не получил никакого дохода.

Самая страшная вещь для индек-сируемых депозитов — отсутствие ярко выраженного ценового трен-да. Если котировки актива к концу срока вклада будут мало отличать-ся от значений, при которых он от-

крывался, то и доход вы получи-те мизерный. В последние месяцы российский рынок акций, а с ним и индекс РТС безостановочно пада-ет, что не может не радовать обла-дателей соответствующих индек-сируемых депозитов. Заработать могут держатели вкладов, ориенти-рованных на снижение биржевого индекса РТС, — такие есть у КФ. Те, кто открыл трехмесячный депозит в конце мая, на каждые вложенные 100 тыс. руб. получат доход в разме-ре 7774 руб. (31,5% годовых). У НСБ депозитов на индекс РТС пока нет, но в ближайшее время он собира-ется запустить и его, а также вклад, привязанный к курсу евро/доллар.

СДЕЛАЙ САМЕсли немногочисленные банковские индексируемые предложения вас по какой-либо причине не устраивают, биржевой вклад можно сконструиро-вать самостоятельно. Схема действий на первый взгляд выглядит неслож-ной: открываете обычный депозит, считаете, какой доход он принесет, а затем на эту сумму покупаете опцио-ны** на актив, на котором решили за-работать. Собственно, подобным об-разом работают и сами банки. Если котировки актива пойдут в ожидае-мую вами сторону, вы получите при-быль, если нет — ничего не потеря-ете. Денег, потраченных на покупку опциона, вы, конечно, лишитесь, но их компенсирует доход от заведенно-го депозита, в итоге выйдете в ноль. Точнее говоря, в небольшой минус, так как для торговли опционами вам придется стать клиентом брокерской компании, обслуживание в которой

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17КЛАССИКА ЖАНРА

31

НЕРОЗНИЧНЫЙ ВАРИАНТНесмотря на то что индексируемых депозитов для масс крайне мало, более состоятельной публике есть из чего выбирать. Практически все крупные банки в рамках VIP-обслуживания, а также мно-гие инвесткомпании предлагают клиентам так на-зываемые структурированные продукты. Принцип действия у них такой же, как у индексируемых де-позитов: средства вкладываются в инструменты с фиксированной доходностью (облигации, депо-зиты), а на сумму ожидаемого дохода закупаются опционы на какой-либо актив. Одни компании и банки предлагают на выбор десятки российских и зарубежных активов (индексы, акции, товары, валюты), у других выбор скромнее. Игроки, прак-тикующие индивидуальный подход к клиенту, мо-гут сконструировать продукт сразу из нескольких активов и на тот срок, который выберет инвестор. Порог входа для структурированных продуктов обычно начинается с суммы $50–100 тыс. Инвест-компании, как правило, берут комиссию за управ-ление средствами (1–2% суммы инвестирования) и «плату за успех» — сбор (10–20%) с получен-ного дохода. Банки же своим VIP-клиентам зача-стую структурированные программы предлагают абсолютно бесплатно, поскольку для них главная задача — привлечение средств. Так как понятия структурированного продукта в российском за-конодательстве нет, то отношения с клиентами оформляются по-разному. Инвесткомпании чаще всего заключают договор об открытии брокерско-го счета, в дополнительном соглашении к которо-му фиксируются все условия структурированного инвестирования. Другой вариант — договор дове-рительного управления, его используют не только инвесткомпании, но и банки. Последние приме-няют также и вексельную схему — когда клиенту выдается вексель на вложенную сумму, а условия инвестирования прописываются в договоре купли-продажи ценной бумаги.

Page 34: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

выльется хотя и в малозаметные, но все-таки расходы.

В теории схема выглядит впол-не работоспособной, на практике же возникает целый ряд проблем. Во-первых, если вы никогда не торгова-ли опционами, вам придется потра-тить немало времени на изучение этого далеко не самого простого фи-нансового инструмента. Во-вторых, вовсе не факт, что вы будете зарабаты-вать больше, чем на открытом в бан-ке индексируемом депозите. Давайте посмотрим, стоит ли вообще браться за самостоятельное конструирование индексированного депозита.

Пример: попробуем смастерить вклад, привязанный к индексу РТС, а сравнивать его, соответственно, бу-дем с продуктом банка «КИТ финанс».

Шаг первый. Размещаем на де-позит 100 тыс. руб. Деньги кладем на депозит «Сберплан восточный» в Восточном экспресс банке, среди 100 крупнейших банков страны в Москве он предлагает на сегодня лучшую до-ходность — за год набежит 12 865 руб. Эта сумма и пойдет на покупку оп-ционов на фьючерсный контракт на индекс РТС. Торгуются они на бирже РТС в секции FORTS.

Шаг второй. Выбираем контракт, ориентированный, например, на подъем индекса РТС. Здесь сразу воз-никает проблема. У «КИТ финанса» депозит на рост индекса РТС можно открыть лишь на один срок — полго-да. Опционов с таким горизонтом об-ращения, по которым проводились бы сделки, буквально раз-два и об-

челся, а таких, чтобы подходили нам по цене и которые корректно было бы сравнить с индексируемым депо-зитом, и вовсе найти не удалось. Так что берем трехмесячный интервал. 22 февраля, когда индекс РТС был на уровне 2079 пунктов, покупаем оп-ционы call*** на то, что индекс будет на отметке 2150 пунктов или выше, стоит такой контракт 5396 руб. Так как остаются свободные деньги — берем еще один аналогичный опци-он. Ждем три месяца. К концу срока оказывается, что индекс добрался до 2433 пунктов. Поскольку индекс взле-тел гораздо выше уровня, указанного в опционе, стоимость опциона под-скочила почти в три раза.

В итоге за вычетом суммы, по-траченной на покупку контрактов, и удержанного подоходного налога чистая прибыль составила 5752 руб. (23,3% годовых). На индексируемом же депозите в банке без какой-либо торговой мороки удалось бы зарабо-тать 6513 руб. (26,41% годовых). При-чем эта доходность получена при ко-эффициенте участия 50%. Выбрать такую долю пришлось из-за того, что индекс РТС в нашем примере вырос более чем на 12,9%, а это по депозиту на рост у КФ предельная планка для применения стопроцентного коэф-фициента. При нем, кстати, банков-ский продукт обыграл бы наш само-дельный вклад еще более крупно, так как принес бы прибыль 11 943 руб. (48,3% годовых).

Вполне возможна ситуация, когда игра на опционах ничего, кроме по-

терь, не даст. Допустим, 13 декабря прошлого года при индексе РТС 2317 пунктов вы открыли месячный де-позит на падение. Тогда же за 11 тыс. руб. вы покупаете опционы call на то, что индекс будет 2200 пунктов, но рассчитываете, что на самом деле ин-декс будет находиться гораздо выше этого значения. За месяц индекс ми-кроскопически, но все-таки снижа-ется (до 2313 пунктов), тем самым банковский депозит вам приносит хотя и смехотворный, но все же до-ход — 370 руб. А вот опцион никакой прибыли не дает, поскольку реализо-вать его удается на 8657 руб. дешевле цены покупки.

Итак, заработок на самодельных индексируемых депозитах отнюдь не гарантирован. Впрочем, это же мож-но смело сказать и про аналогичные банковские продукты, но их главный плюс в том, что для получения прибы-ли вам не требуется прикладывать аб-солютно никаких усилий. О том, как обеспечить доход, голова болит у бан-киров. Лично я, познакомившись с оп-ционами, отказался от идеи «рукотвор-ного» индексируемого депозита. Тем же, кто на это решится, стоит учесть, что опционы, например на нефть и зо-лото, придется покупать на зарубеж-ных биржах (на FORTS опционов на нефть нет в принципе, а контракты на золото считаются низколиквидными), а для работы на них брокеры, как пра-вило, требуют постоянно держать на счете не менее $5 тыс.

ДМИТРИЙ ВЕРТЕННИКОВ[email protected]

ВКЛАДЫ32 КЛАССИКА ЖАНРА

*** Опцион call — продавец кон-

тракта обязуется в будущем продать

обладателю опцио-на актив по уста-

новленным в кон-тракте условиям.

ИНДЕКСИРУЕМЫЕ ДЕПОЗИТЫКИТ ФИНАНС / «РТС НА РОСТ»

Сумма — 100 тыс. руб., срок — 180 дней. Доходность зависит от роста биржевого индекса РТС. При доле участия 25% рост индекса неограничен, при доле 50% индекс не должен вырасти более чем на 25,1%, при доле участия 100% индекс не должен вырасти более чем на 12,9%. В случае снижения или роста индекса выше установленной границы доход начисляется по ставке 0,1 и 5% годовых соответственно.

КИТ ФИНАНС / «РТС НА ПАДЕНИЕ»

Сумма — 100 тыс. руб., срок — 30, 90 дней. Доходность зависит от падения биржевого индекса РТС. Для срока 30 дней доля участия 25%, для срока 90 дней — 50%. В случае роста индекса доход начисляется по ставке 0,1% годовых.

КИТ ФИНАНС / «НЕФТЬ НА РОСТ»

Сумма — 100 тыс. руб., срок — 90, 180, 360 дней. Доходность зависит от роста цены нефти марки Brent. Для срока 90 дней доля участия 20%, для срока 180 дней — 35%, для срока 360 дней — 50%. В случае падения цен доход начисляется по ставке 0,1% годовых.

КИТ ФИНАНС / «НЕФТЬ НА ПАДЕНИЕ»

Сумма — 100 тыс. руб., срок — 90, 180 дней. Доходность зависит от падения цены нефти марки Brent. Для срока 90 дней доля участия 20%, для срока 180 дней — 35%. В случае падения цен доход начисляется по ставке 0,1% годовых.

КИТ ФИНАНС / «ТОВАРНАЯ КОРЗИНА»

Сумма — 100 тыс. руб., срок — 90, 180, 360 дней. Доходность зависит от роста цен на нефть марки Brent, никель, сахар, пшеницу. Доля участия — 50%. В расчете стоимости цены корзины доля актива, показавшего лучший результат, будет максимальной — 25%. В случае падения цен доход начисляется по ставке 0,1% годовых.

НЕЗАВИСИМЫЙ СТРОИТЕЛЬНЫЙ БАНК / «УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ», «ОСЛАБЛЕНИЕ РУБЛЯ»

Сумма — 125 тыс. руб., срок — 90 дней. Доходность зависит от роста / падения курса рубля к доллару. При росте / падении рубля от 0,15 до 0,5% доход 5% годовых; от 0,5 до 0,8% доход 10%; от 0,8 до 1,15% доход 15%; от 1,15% доход 20%. Гарантированная ставка — 0,15%.

НЕЗАВИСИМЫЙ СТРОИТЕЛЬНЫЙ БАНК / «ПОВЫШЕНИЕ ЦЕНЫ ЗОЛОТА», «ПОНИЖЕНИЕ ЦЕНЫ ЗОЛОТА»

Сумма — 125 тыс. руб., срок — 90 дней. Доходность зависит от роста / падения цены на золото. При росте / падении цены от 3 до 3,5% доход составит 7% годовых; от 3,5 до 4% доход 15%; от 4% доход 20%. Гарантированная ставка — 0,1% годовых.

НЕЗАВИСИМЫЙ СТРОИТЕЛЬНЫЙ БАНК / «ПОВЫШЕНИЕ ЦЕНЫ НЕФТИ», «СНИЖЕНИЕ ЦЕНЫ НЕФТИ»

Сумма — 125 тыс. руб., срок — 90 дней. Доходность зависит от роста / падения цены нефти. При росте / падении цены от 3 до 3,5% доход составит 7% годовых; от 3,5 до 4% доход 15%; от 4% доход 20%. Гарантированная ставка — 0,1% годовых.

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ БАНКОВ

Page 35: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

33КОРОТКИЙ ФОРМАТКЛАССИКА ЖАНРА 3

ЗОЛОТОЙ СЧЕТВ полку «металлистов» при-было: теперь обезличенные металлические счета (ОМС) можно открывать и в банке «Северная казна». Для ОМС он предлагает пока только один актив — золото. Завести счет можно в рамках двух программ: ОМС «Золотая лестница» открывается на три года, все это время на счет будет начисляться доход по ставке 5% годовых. Порог входа установлен невысокий — 100 г (курс ЦБ на 4 сентября 1 г золота = 635 руб.). Чтобы завести ОМС «Рантье», при-дется купить не менее 200 г металла (127 тыс. руб.). Зато по этому счету предлагается несколько сроков инвестиро-вания. По годовому вкладу будет начисляться прибыль из расчета 4,75% годовых, по двухлетнему — 5%, по трех-летнему — 5,5%.

РОССИЯНЕ ЗАНИМАЮТ НА МЕЛОЧИДоля россиян, восполь-зовавшихся за последние два-три года какими-либо кредитами, с 2006 года мало меняется и на сегодняшний день составляет 37% — таковы результаты опроса, проведен-ного Фондом общественного мнения. При этом жители крупных городов пользуются кредитами гораздо активнее (43% брали заем в банке или покупали товары в кредит), чем население Москвы (29%). Чаще всего кредиты россия-нам нужны на покупку быто-вой техники, электроники, мо-бильных телефонов и др. Доля таких «магазинных» займов составляет 19% от общего числа респондентов (каждый второй из тех, кто обращался за кредитом). На втором месте по распространенности — кредит на неотложные нужды (ремонт, свадьба, лечение), им воспользовался каж-дый третий среди бравших займы, или 12% по выборке в целом. Другие виды кредитов оказались распространены куда меньше: 3% россиян воспользовались займом на приобретение автомобиля, а 2% — на покупку жилья.

Промсвязьбанк при оформлении кредитной карты теперь не тре-бует предоставления справки о доходах. Правда, это условие дей-ствует только для клиентов, не претендующих на лимит больше 60 тыс. руб., $2 тыс. или €2 тыс. За пользование деньгами по кредит-ке придется платить из расчета 22–29% годовых в рублях и 22–21% в долларах и евро. Раскошелиться надо будет только в случае, если вы не уложитесь в льготный пе-риод (50 дней). К достоинствам «пластика» относится то, что 0,5% стоимости каждой оплаченной по карте покупки возвращает-ся владельцу кредитки. А Пер-вый чешско-российский банк запустил новый нецелевой заем. Ставка по «Доверительному кре-диту» (при подтверждении дохо-дов справкой 2-НДФЛ) составит 17–20% годовых (вне зависимости от валюты кредита). При оформ-лении займа возьмут еще комис-сию — 2% суммы кредита.

КРЕДИТКА БЕЗ СПРАВКИ КРЕДИТКАКРЕДИТКА

СЕЗОННЫЕ ВКЛАДЫ Наступление осени банки встретили массовым запуском специальных вкладов, приуроченных к этому времени года. МДМ-банк ввел депозит «Бархатный сезон», действовать он будет до 30 ноября. Разместить можно только рубли, и максимум на год. При таком сроке начиная от 50 тыс. руб. действует ставка 10,9%. У бан-ка «Траст» по осеннему вкладу «Золотые про-центы» доходность выше: уже на 10 тыс. руб. начисляется 12,75% годовых, а по двухлетне-му депозиту — 13%. На эквивалентную сумму в долларах и евро по годовому вкладу можно получить 9,25 и 9% соответственно. Актуально предложение до конца октября. Банк проект-ного финансирования свой вклад назвал «Проект осень». По годовому депозиту уже на 30 тыс. руб. проценты будут начисляться по ставке 13%, на $1 тыс. — 10,5%, а на €1 тыс. — 9%. При досрочном снятии денег, в зависимости от того, сколько они пролежали, вам начислят прибыль по утешительной ставке: для рублей — 0,5–5,75%, для долла-ров — 0,5–4,5%, а для евро — 0,5–4,25%. Вклад пополняемый, открыть его можно до 30 ноября. Бинбанк сезонный вклад приурочил не к осени, а к своему 15-летию. Ставки по депозиту «Юби-лейный» весьма привлекательные. Минимальная сумма всего 3 тыс. руб., но, положив даже такие деньги на год, можно рассчитывать на прибыль в размере 13%, причем это ставка без учета еже-месячной капитализации процентов. Разместить деньги можно на срок от трех месяцев до трех лет. Московский кредитный банк в начале осени ввел не сезонный, а постоянный вклад. Главное достоинство депозита «Дальновидный» — высокие ставки: верхняя граница для них равняется 15% годовых. Правда, для такой доходности придется положить на три года не менее 500 тыс. руб. Но и для сумм и сроков поменьше доходность предлагается неплохая — на 50 тыс. руб. по годово-му вкладу начислят 13%.

Эпидемия повышения ставок по депозитам пока и не думает прекращать-ся. Так, в начале сентя-бря Локо-банк увеличил доходность своих вкла-дов в среднем на 0,5%. На сумму 250 тыс. руб. при годовом размещении он начислит 12,5% (депозит «Инвестор»). Банк «Мо-сковский капитал» (БМК) поднял ставки на 0,5–1%,

но не по всей линейке. Больше других привлекает доходностью вклад «Капитальный резерв» от БМК — 14% годовых (и это без уче-та капитализации процентов). Его можно открыть до 31 октября, минимальная сумма — 50 тыс. руб. Депозит трехлетний, но если его расторгнуть не ранее чем через 1,2 года, то за первый год при-быль начислят из расчета 14%, а не по ставке до востребования. Вклад можно пополнять. В «Моем банке» после повышения ставок на 1% теперь можно получить доходность и 15% годовых. Правда, для этого придется разместить не менее 1,5 млн руб. на три года. На 300 тыс. руб., отданных на год, начислят 14%. Для такого срока впечатляют ставки в долларах и евро — 12,5 и 12% соответственно (минимальная сумма вклада — $10 тыс. или €10 тыс.). Немалень-кие ставки теперь и у Инвестбанка, который повысил их на 0,75–1%. 100 тыс. руб. на год можно разместить под 12,75%, $15 тыс. — под 10%, а €3,5 тыс. — под 8,5% (депозит «Доходный»).

ДЕПОЗИТЫ ДОРОЖАЮТДЕПОЗИТЫ ДОРОЖАЮТДЕПОЗИТЫ ДОРОЖАЮТ

ALA

MY

/ P

HO

TAS

Page 36: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

Хранение денег и иных ценностей в индивидуальных сейфах и ячейках — этот вид банковских услуг известен сегодня многим. «Положил — и спи спокойно: банк надежно защитит вашу собственность», — утверждают финансисты. Так ли это, выяснял D’

КЛАССИКА ЖАНРА34 БЕЗОПАСНОСТЬ НАКОПЛЕНИЙ

С обытия, о которых хотелось бы рассказать, произошли с одним моим знакомым, собравшим-ся поехать в командировку. За

пару дней до отъезда он вдруг вспом-нил, что хотел сдать на хранение цен-ные вещи, которые опасался остав-лять в пустой квартире. Для этого решил воспользоваться услугами бан-ка, который находился поблизости. Каково же было его изумление, ког-да, придя в офис кредитной организа-ции, он услышал об отказе в подобной услуге. Точнее, банк готов был взять на хранение вещи и предоставить для

этих целей ячейку, но без ответствен-ного хранения. В предложенном кре-дитной организацией варианте банк не нес бы никакой ответственности за целостность и сохранность находя-щегося в ячейке имущества.

«Да ты меня разыгрываешь, — заявил я, услышав эту историю. — Хранение ценностей в банковских ячейках — стандартная услуга. Ведь практически любая сделка купли-продажи жилья осуществляется с ее использованием, что само по себе должно предусматривать стопро-центную сохранность вложений».

«Если сомневаешься, попробуй разо-браться сам», — ответил знакомый. И я попробовал: обзвонив более по-лутора десятков банков и потратив на это немало времени, я, к своему удивлению, так и не смог найти ва-риант, обеспечивающий гарантиро-ванное хранение. «Извините, но наш банк не предоставляет такие услу-ги», — стандартный ответ, который, как правило, приходилось слышать с другого конца провода. Никогда ра-нее не сталкиваясь с этим вопросом, я с трудом поверил в существование подобной проблемы. Тем более се-СА

М П

ОЛ

ОЖ

ИЛ

, САМ ИЩИM

AST

ERFI

LE /

EA

STN

EWS

Page 37: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

годня, когда банки повсеместно рас-ширяют свои продуктовые линейки с желанием привлечь новых клиен-тов. Но факт остается фактом, попыт-ка сходу решить поставленную зада-чу оказалась неудачной.

Получается, что банковский де-позитарий со стальными дверями, системами видеонаблюдения и во-оруженной охраной, создающий на первый взгляд впечатление непри-ступной крепости, в действительно-сти таковым не является и не может обеспечить сохранность находящих-ся в нем ценностей? Или проблема несколько иная, и банки просто не хотят взваливать на себя дополни-тельную ношу ответственности, свя-занную с возможной утратой содер-жимого ячейки?

СОХРАНИТЬ ТАЙНУ ИЛИ НЕТ?Перед ответом на эти вопросы выяс-ним сначала, что собой представля-ет хранение ценностей в индивиду-альном банковском сейфе. Правило предоставления сейфовой ячейки регулируется статьей 922 Граждан-ского кодекса РФ, которая устанавли-вает два варианта хранения, разли-чающихся по возможности доступа к ней и ответственности за сохран-ность ее содержимого. При этом пра-воотношения сторон в каждом кон-

кретном случае регламентируются договорами, заключенными между банком и клиентом.

В первом случае человеку предо-ставляется возможность помещать и извлекать свои ценности самосто-ятельно, то есть без контроля со сто-роны кредитного учреждения. Такая свобода в действиях клиента снима-ет с банка определенную долю рисков и обязательств, перекладывая их на плечи арендатора ячейки. Банк кон-тролирует только доступ в хранилище и несет ответственность за неприкос-новенность самой ячейки, не отвечая при этом за сохранность находящего-ся в ней имущества. Все логично: как можно отвечать, не зная за что? Ведь ключ от банковской ячейки хранится у арендатора, ее содержимое извест-но только ему. Менеджеры депозита-рия только обеспечивают посещение хранилища, выполняя лишь функ-цию сопровождения. Они не имеют права находиться рядом с клиентом в момент открытия сейфа и уж тем бо-лее совать свой нос в его содержимое.

Отсутствие видимых ограниче-ний со стороны банка при всех сво-их плюсах имеет и обратную сторону. В случае пропажи имущества из сей-фовой ячейки (а такое, к сожалению, случается, см. «Опасения оправданны») клиент, по сути, полностью теряет

возможность компенсации утрачен-ного. Ни вину банка в пропаже цен-ностей из ячейки, ни размер понесен-ных убытков доказать практически невозможно. По мнению юристов, при возникновении подобной ситуа-ции суды, как правило, отказывают клиентам в удовлетворении исковых требований. Таким образом, факти-чески получается следующее: хране-ние ценностей на условиях аренды сейфовой ячейки есть в определен-ном смысле не что иное, как готов-ность поступиться сохранностью со-держимого ради сохранения тайны содержимого ячейки.

Попытаться же обезопасить себя от различного рода неурядиц и полу-чить дополнительные гарантии со-хранности имущества в случае арен-ды сейфа или ячейки можно лишь при единственном условии — рас-крыть тайну вложения. При этом поделиться своими секретами при-

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17КЛАССИКА ЖАНРА

35

Банк несет ответственность только за сохранность самой ячейки, но не отвечает за на-ходящиеся в ней ценности

Page 38: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

дется как минимум с нотариусом, профессиональным оценщиком и представителем страховой компании. Приглашение нотариуса позволит со-ставить и заверить в его присутствии перечень ценностей, помещаемых в сейфовую ячейку, оценщик устано-вит их фактическую стоимость, кото-рая, в свою очередь, будет являться основанием для получения возмеще-ния по страховому полису, оформлен-ному страховым агентом. В случае же возникновения спорных ситуаций эти документы могут послужить до-казательством в суде.

В реальности подобная схема мини-мизации собственных рисков сопря-жена с определенными трудностями и является в большей степени исклю-чением из правил, нежели устоявшей-ся практикой. Основная загвоздка в том, что найти страховую компанию, готовую взять на себя всю полноту от-ветственности за сохранность содер-жимого банковской ячейки, пробле-матично. Ко всему прочему и сами кредитные учреждения не особо при-ветствуют действия, идущие вразрез с установленными правилами. Они крайне избирательно подходят к не-стандартным пожеланиям клиентов и стараются по мере возможности избе-гать их. Возможно, заверить закладку ценностей в ячейку можно, если вы VIP-клиент, но «человеку с улицы», ско-рее всего, банк откажет.

Однако безвыходных ситуаций не бывает. Та же статья 922 ГК РФ пред-усматривает и другую возможность для клиентов, связанную с хране-нием ценностей в сейфовой ячейке. Речь идет о заключении договора об ответственном хранении. По боль-шому счету сотрудничество в рам-ках вышеназванного договора прин-ципиальным образом отличается от всего того, о чем говорилось ранее, ибо полностью меняется вся система взаимоотношений между кредитной организацией и клиентом. Банк из пассивного созерцателя становится реальным действующим лицом про-цесса, в связи с чем повышается сте-пень его ответственности и появля-ются новые функции. Это в первую очередь затрагивает процедуру по-мещения и извлечения ценностей из сейфовой ячейки, теперь данный про-цесс в соответствии с новыми услови-ями полностью ложится на попече-ние кредитной организации. Клиент лишь вручает банку принадлежащее ему имущество, а непосредственная их закладка в сейф осуществляется менеджером депозитария. Ко всему прочему после проведения операции по закладке ключи от ячейки не пере-даются клиенту, а остаются в банке и помещаются в специальное хранили-

ще. Последующий же доступ к сей-фу становится возможным лишь при обязательном присутствии обеих сторон. Кроме того, при любой опе-рации с ячейкой подписывается дву-сторонний акт приемки-передачи, который фиксирует факт перехода ценностей от клиента к банку и об-ратно. В качестве обязательного усло-

вия также присутствует опись при-нимаемого на хранение имущества с указанием его стоимости.

Что касается клиента, то он мо-жет без каких-либо ограничений посещать банк (в отведенные часы работы) и распоряжаться принадле-жащим ему имуществом, которое на-ходится на ответственном хранении. Однако ему придется смириться с мыслью о том, что содержание сейфа уже не будет его тайной. Кроме того, необходимо также учитывать, что услуга гарантированного хранения будет стоить в несколько раз дороже, чем обычная аренда ячейки.

БЕЗ СПРОСАТеперь настало время вернуться к исходному вопросу: почему сегод-ня так сложно найти кредитную ор-ганизацию, готовую предоставить возможность ответственного хране-ния? Сами банкиры уверяют, что все дело в спросе, точнее — в его отсут-ствии. Мол, большинство клиентов предпочитают держать в тайне ин-формацию о содержимом банков-ских ячеек, и широко предлагаемая услуга хранения ценностей без от-ветственного хранения их полно-стью устраивает. «В основном банки предлагают конфиденциальное хра-нение ценностей клиента в ячейках или сейфах. Такая услуга востребова-на и удобна. Некоторые банки пред-лагают ответственности ценностей, но такой вариант взаимоотношений банк—клиент пока редко встретишь на рынке — спросом ответственное хранение не пользуется, у нас, на-пример, таких обращений не было. Помимо этого для банка это трудо-емкая и дорогостоящая услуга: по-требуется организовать отдельное хранилище или помещение по при-емке ценностей, а также нанять (или иметь в штате) профессиональных оценщиков, которые смогут дать оценку стоимости закладываемых на хранение ценностей. Без нее не обойтись, так как банк берет на себя риски возмещения полной стоимо-сти принимаемых на хранение пред-метов. Если же перекладывать оцен-ку на клиента, то стоимость услуги значительно возрастет», — объясня-ет директор департамента рознично-го бизнеса Московского кредитного банка Людмила Салигина. Наверное, в подобных рассуждениях есть опре-деленная доля истины. Наученные горьким опытом, наши люди стара-ются максимальным образом обезо-пасить себя от лишних глаз и ушей, даже если это глаза и уши сотрудни-ков депозитария. Но можно ли дан-ные аргументы зачислять в пользу отсутствия подобного вида банков-

БЕЗОПАСНОСТЬ НАКОПЛЕНИЙ 36 КЛАССИКА ЖАНРА

ОПАСЕНИЯ ОПРАВДАННЫ

Банки не зря опасаются брать на себя ответствен-ность за хранящиеся в ячейках и сейфах ценно-сти. Кражи и ограбления банковских хранилищ — явление не такое редкое, как может показаться на первый взгляд.

25 июня 2008 года. В Санкт-Петербурге ше-стеро грабителей напали на депозитарий банка «Восточно-Европейская финансовая корпора-ция» (ВЕФК) на Васильевском острове. Заковав в наручники женщин-кассиров, злоумышленни-ки взломали и унесли ценности из 18 банковских ячеек. Также они прихватили 200 тыс. руб. из бан-ковской кассы.

Июнь 2007 года. В Москве в милицию обрати-лась пенсионерка, которая сообщила, что из ее банковской ячейки исчезли $50 тыс.

Май 2007 года. В Железнодорожном районе Барнаула был ограблен филиал АКБ «Зернобанк». Грабители, убив охранника, похитили из 37 ячеек, расположенных в депозитарии, 15 млн руб., $10 тыс., €10 тыс., а также большое количество вексе-лей различных банков и драгоценности. По подо-зрению в ограблении и убийстве охранника были арестованы бывший охранник банка и сотрудник милиции.

Апрель 2007 года. В Москве было возбуждено уголовное дело о краже 11 млн руб. из двух бан-ковских ячеек коммерческого банка на Ленин-ском проспекте (по заявлению москвичей, арен-довавших данные ячейки).

Источники: РИА «Новости», «Интерфакс»

AK

G /

EA

STN

EWS

Page 39: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

ских услуг? Думаю, вряд ли. Обще-известно, что любое правило имеет свои исключения. Поэтому всегда могут появиться люди, для которых возможность гарантированной со-хранности ценностей будет пред-ставлять определенный интерес (и пример с моим знакомым только это подтверждает). Да и вообще, как-то не очень верится, чтобы это направ-ление деятельности было менее вос-требованным, чем, например, ипо-тека в экзотических валютах или кредитные программы на покупку яхт. Может быть, в таком случае есть что-то иное, о чем умалчивают пред-ставители банковского сектора?

Рискну предположить, что бан-киры не заинтересованы в разви-тии ответственного хранения в силу трудоемкости и хлопотности такой услуги. Это требует дополнительных мер, связанных с охраной депозита-рия, страхованием рисков, эксперт-ной оценкой эффективности вло-жений. Естественно, проще сдавать в аренду сейфовые ячейки, получая при этом хоть меньший, но гаран-тированный доход. Многие банки-ры мои выводы подтверждают. Чаще всего в неофициальных беседах мож-

но от них услышать: «Ответственное хранение — дорогая, рискованная и трудоемкая услуга для банка». «При ответственном хранении банк несет ответственность не только за утрату, но и за недостачу, повреждение, из-менение каких-либо качественных свойств вещей, принятых на хране-ние. Принятие же ценностей на хра-нение без осуществления чьего-либо контроля (в том числе и со стороны банка) за помещение клиентом цен-ностей в сейф и их изъятие — этот способ для банка более предпочти-телен. Ведь кредитная организация старается свести риски привлечения к ответственности к минимуму», — объясняет директор юридического департамента Москоммерцбанка Ан-дрей Чуриловский.

Сегодня банков, готовых предо-ставить услугу ответственного хра-нения, можно пересчитать по паль-цам. Если со временем они и проявят большую активность, то можно не со-мневаться, что потребителю придет-ся за большую надежность раскоше-литься. В этом мы убедились лично. В поиске игроков, готовых хранить наши ценности «ответственно», мы натолкнулись на СДМ-банк. Правда,

он готов отвечать только при заклад-ке денежных средств (что и понят-но, оценщик в этом случае не нужен). При этом под ответственное хране-ние отводятся самые большие (и, сле-довательно, самые дорогие) ячейки, а процедура оформления договора и закладки, по словам специалиста call-центра, займет целый день. За месяц вы заплатите 3600 руб. (и это без комиссии за пересчет денег — кстати, эта процедура обязательная). Для сравнения: в том же банке арен-да индивидуальной ячейки стандарт-ного размера (при безответственном хранении уже нет ограничений на выбор размера ячейки) вам обойдет-ся всего в 600 руб. в месяц. Как гово-рится, почувствуйте разницу.

ЕВГЕНИЙ ЗАМКОВСКИЙ[email protected]

37Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17КЛАССИКА ЖАНРА

«Нет спроса» — так банкиры объясняют отсутствие в своей линейке программ по ответственному хранению

Page 40: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

ДЛЯ ЭКОНОМНЫХАВТОКАСКОКакие только критерии мы не учитываем при покупке автомобиля: насколько он надежен, безопасен, комфортен, обязательно посмотрим на производителя и комплектацию, выясним расход горючего. Но редко кто принимает в расчет стоимость полиса каско, а между тем у каждой страховой компании (СК) есть свой список наиболее дорогих и дешевых для страхования моделей

П реимущества полиса каско, особенно при покупке но-вой иномарки, очевидны: какие бы неприятности ни

приключились с вашим авто, убыт-ки компенсирует страховщик. И не случайно сейчас до двух третей вла-дельцев новых машин выезжают из автосалонов обладателями по-лиса каско. Единственное, что вы-зывает вопрос у потребителей, это тарифы. Дело в том, что нередко стоимость страховки на одну и ту же модель у разных страховщиков различается в два-три раза. Сколь-ко стоит страховка на самые вос-требованные потребителями авто-мобили, выяснял D’.

У НАС НЕ АМЕРИКАЕсли машина недорогая, но доволь-но мощная, попадает в аварии чаще, чем другие модели, популярна у угонщиков, затратна в ремонте или может быть сильно повреждена в результате аварии, то все эти обсто-ятельства не могут не отразиться на стоимости полиса. Такой набор отя-гощающих факторов в одной моде-ли, возможно, сигнал к тому, чтобы задуматься о поиске другой, иначе владельцу придется сильно раско-шелиться на страховку. В той же Гер-мании выбор автомобиля не обхо-дится без рекомендаций страховых посредников, учитывающих не толь-ко предпочтения клиентов и уровень

КЛАССИКА ЖАНРА38 АВТОСТРАХОВАНИЕ

Audi 80 Lexus (все модели)

Volkswagen Golf

Toyota AvensisBMW 5-SeriesToyota Camry

Volkswagen Passat

303 181 154 142 103 100 95

Page 41: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

их доходов, но и страховую стати-стику (аварийность, угоны). А в США эксперты местного Страхового ин-ститута дорожной безопасности еже-годно определяют десятку наиболее и наименее дорогих автомобилей для страхования, чтобы помочь по-требителям лучше сориентировать-ся в выборе оптимального варианта. По оценке экспертов, занимающие верхние строчки страхового рей-тинга автомобили (Mitsubishi Lancer Evolution, Mercedes CL-Class, Dodge SRT-4, Subaru Impreza WRX, Jaguar XK, Lexus IS 300 и др.) — машины преиму-щественно мощные и дорогие. А так как выбор подобного авто означает, что его владелец, скорее всего, будет ездить быстро и агрессивно, следова-тельно, он будет иметь склонность чаще других попадать в аварии. И на-оборот: машины, ассоциирующиеся с семейным транспортом (Volvo XC90, Chevrolet Malibu Maxx, GMC Safari, Ford Taurus, Nissan Pathfinder и др.), по оценке американских экспертов, реже становятся участниками транс-портных происшествий, и полис ка-ско для них обходится дешевле.

Интересно, что в России большой разницы между стоимостью страхов-ки на самые дорогие и самые деше-вые (для страхования) модели США нет: тарифы будут примерно одина-ковы, в диапазоне 7–9,5%. Так, в ком-пании «Энергогарант» на Mitsubishi Lancer Evolution, Dodge SRT-4, Subaru Impreza WRX и Chevrolet Malibu Maxx базовый тариф составит 9,5%, на Ford Taurus — 8%.

Российскую же топ-десятку са-мых дорогих и самых дешевых для страхования автомобилей составить проблематично. Дело в том, что каж-дая СК исходит из собственных ста-тистических расчетов вероятности наступления риска, которые коррек-тируются андеррайтерами с учетом текущей статистики (по угонам, ава-рийности) по конкретным моделям. В результате у одного страховщика модель будет находиться в списке наиболее дорогих для страхования, а у другого — в рейтинге самых де-шевых (например, на Mitsubishi Lancer Х тариф может составлять от 5,6 до 14,5%). У ВСК наиболее высо-кие тарифы на Honda Civic — 11,29%,

объясняется это весьма затратным ремонтом, которого требует данная модель. Ту же причину в качестве решающего фактора при установле-нии тарифа страхования выделили специалисты СК МАКС по следую-щим моделям: Chery Amulet (10,55%), Citroen C4 (9,45%) и Kia Rio (8,95%). В «ЭРГО Русь» перечень наиболее до-рогих марок для страхования допол-нил Daewoo Matiz с 11-процентным тарифом за «слабую активную и пас-сивную безопасность и значитель-ные повреждения при ДТП», а так-же Chevrolet Lanos, Renault Logan, Nissan Micra, Hyundai Getz, Ford Fiesta, Chevrolet Aveo, Opel Corsa (9–11%) — из-за «высокой вероятно-сти ДТП вследствие недостаточно-го опыта водителей, управляющих данным автомобилем». Довольно дорого обойдется страховка и при покупке отечественной Lada Priora (10,31%) — на процент в данном слу-чае повлияла статистика по авари-ям, а также тот факт, что данную модель часто угоняют. Из-за люб-ви преступников к конкретным маркам владельцам Toyota Avensis, Honda Accord, Porsche Cayenne так-же приходится переплачивать за свое спокойствие: тарифы по ка-ско — 9,28–10,1% (см. ТОП-10 самых угоняемых автомобилей). Наименее убыточные для российских страхов-щиков модели (владельцы которых редко попадают в аварии, а их авто не очень-то популярны у угонщи-ков) — Chevrolet Epica, Chevrolet Captiva, Chevrolet Evanda, Land Rover Discovery, Volvo XC90, Volvo S80, Land Rover Range Rover, VW Phaeton, Mazda RX 7, Nissan Pathfinder (дан-ные ВСК), а также Audi A8, BMW 7 се-рии, Lexus LS-серии и Mercedes Benz S-Class (данные СК МАКС). Расходы по каско на эти автомобили для вла-дельцев будут вполне приемлемы-ми (5–6%).

ЗА ПОПУЛЯРНОСТЬ ПРИДЕТСЯ ПЛАТИТЬПоскольку стоимость страховки мо-жет возрасти в несколько раз только из-за модели авто, это обстоятельство не может не приниматься во внима-ние при его приобретении. «В по-следнее время покупатели автомо-билей все чаще обращают внимание на стоимость страхования, — отме-чает Алексей Якушин, директор де-партамента автострахования “ЭРГО Русь”, — при этом из нескольких вариантов при выборе автомобиля приоритет отдается тому, страхова-ние которого наиболее оптимально с позиции цена-качество».

Мы решили рассмотреть предло-жения страховщиков по страхова-

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17КЛАССИКА ЖАНРА

39

ТОР-10 САМЫХ УГОНЯЕМЫХ АВТОМОБИЛЕЙ В МОСКВЕ И МОСКОВСКОЙ ОБЛАСТИ (ВЕСНА-ЛЕТО 2008 Г.)

Mercedes-Benz E-Klasse

Audi 100Mercedes-Benz S-Klasse

Audi 80

95 94 94 86

ИСТОЧНИК: AUTONEWS.RU

Page 42: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

нию наиболее популярных в России в этом году иномарок. Разброс тари-фов оказался весьма существенным: от 3,5 до 14%. При этом страхование машин одной ценовой категории может обойтись в совершенно раз-ные суммы. Возьмем Hyundai Accent (диапазон по тарифам 8–10,5%) и Kia Spectra (5,9–9,6%): застраховать пер-вую получится минимум на 2% доро-же, чем вторую. Та же ситуация на-блюдается в отношении других авто (см. таблицу): полис каско для Nissan Almera обойдется как минимум в полтора раза дороже, чем для Opel Astra. Даже на одну и ту же модель базовый тариф порой отличается у разных СК в два-три раза: самый по-казательный пример — Mitsubishi

Lancer Х. Если у РОСНО тариф на данное авто — 14,52%, то у СК «Кон-такт» — 5,6%. Это обстоятельство напрямую связано с тарифной по-литикой компаний. В частности, бо-лее низкие тарифы могут быть след-ствием не демпинга, а работы СК по прямому страхованию, где исключа-ется участие посредников — агентов и брокеров. Клиент сам обращается в СК по телефону или через сайт. На тарифы влияет также доля собствен-ных расходов страховщика на раз-личные нужды (зарплата персоналу, аренда, реклама и т. д.). «Построение тарифа по той или иной марке авто-мобиля обусловлено общей тариф-ной политикой компании, — пояс-няет начальник отдела страхования

АТ и ОСАГО департамента управле-ния рисками “ВТБ страхование” Сер-гей Сидоров, — а также текущей и плановой убыточностью по той или иной марке и модели, что зависит от частоты наступления страховых событий». Так, из первой двадцатки самых продаваемых на сегодня в Рос-сии иномарок наибольший тариф, по его оценке, как правило, имеют автомобили «японского автопро-ма»: Mitsubishi Lancer Х, Honda Civic, Toyota Corolla. «Последняя весьма популярна у угонщиков, но ставить на нее дорогой спутниковый проти-воугонный комплекс никто из вла-дельцев не будет, поэтому машина страхуется с повышающим коэффи-циентом; кроме того, она нередко попадает в аварии», — рассказали в компании «Межрегионгарант».

Высокие тарифы на Mitsubishi Lancer Х и Mazda 3 страховщики объ-ясняют тем, что машины являются «молодежными», сама концепция дан-ных марок ориентирована на азарт-ное скоростное вождение, этот повы-шенный риск аварий и учитывается в тарифе. Высокий процент дорожных происшествий страховщики отмеча-ют по таким моделям, как Daewoo Nexia и Nissan Almera. К тому же дан-ные машины получают сильные по-вреждения при ДТП, а их ремонт слишком дорог. Кроме того, Nissan Almera — один из лидеров по числу угонов, что также увеличивает тариф (аналогичная ситуация и с Сhevrolet Niva). Немало стоит страховка каско на Daewoo Matiz — это обусловлено

АВТОСТРАХОВАНИЕ40 КЛАССИКА ЖАНРА

СТРАХОВКА КЛАССА ЛЮКССтраховка дорогих люксовых моделей (таких как Bugatti Veyron, Ferrari Enzo, Rolls-Royce Phantom и др.) обойдется их владельцам недешево (учитывая стоимость авто и его мощность) — в 5,2–6,5%. При этом процесс оформления каско по таким машинам занимает несколько дней. Во-первых, не все СК готовы принять на страхование маши-ну стоимостью 10–40 млн руб. «Если в компанию обратится владелец такого автомоби-ля, то СК сможет принять его машину на страхование только после того, как договорится об условиях с перестраховщиком, на это может уйти от одного до трех дней, посколь-ку перестраховщик, скорее всего, тоже будет не один. Далеко не всем компаниям раз-мер уставного фонда позволяет оставлять на собственном удержании риски по таким авто», — объясняют участники рынка. Наименьший тариф 5,2% получают наиболее до-рогие модели: самый быстрый и мощный в мире Bugatti Veyron (цена от 44 млн руб.), Ferrari Enzo (24,6 млн руб.) и Rolls-Royce Phantom (13,8–20 млн руб.). Стоимость полиса составит от 700 тыс. руб. до 2,3 млн. Самый высокий тариф (6,5%) будет выставлен вла-дельцам спорткаров: Ast on Martin Vanquish (12,5 млн руб.) и Ferrari Maranello (10,5 млн руб.). Стоимость каско по ним — 700–800 тыс. руб. Все остальные люксовые модели (к примеру, Mercedes-Benz SLR, Maybach) могут быть застрахованы за 5,5% их стоимости — от 500 тыс. до 1,2 млн руб.

БАЗОВЫЕ ТАРИФЫ НА СТРАХОВАНИЕ КАСКО НА ПОПУЛЯРНЫЕ МОДЕЛИ, %МОДЕЛЬ ВТБ

СТРАХОВАНИЕ МЕЖРЕГИОНГАРАНТ МСК СТАНДАРТ-РЕЗЕРВ

КОНТАКТ-СТРАХОВАНИЕ ЭРГО РУСЬ РОСНО ЦЮРИХ.

РИТЕЙЛFord Focus 7,9 6,56 8,4 9,8 5,6 8 8,16 9Chevrolet Lacetti 7,7 6,99 7,3 8 6,3 8 8,16 9,5Renault Logan 10,2 7,37 10,1 8,5 6,3 9 8,16 10Hyundai Accent 9,6 8,51 10 10,5 8,2 8 9,06 9,5Mitsubishi Lancer Х 9,2 8,51 9,5 11 5,6 7,6 14,52 12Ford Fusion 7,9 6,99 9,6 7,5 5,4 9 7,89 9,5Daewoo Matiz 9,6 9,27 8,7 10,5 7,4 9 8,63 10Daewoo Nexia 9,6 9,27 8,7 10,5 7,8 9 8,63 9Toyota Corolla 9,8 8,11 9 12 7,4 8 8,7 9,5Chevrolet Lanos 9,6 7,6 8,6 11 6,3 9 13,56 10Chevrolet Niva 11,3 — 9,6 9 6,6 14 10,3 11Mazda 3 9,2 8,02 9,2 9 6,2 7,6 10,96 9,5Opel Ast ra 7,9 6,56 8,4 7 4,5 8 6,99 8,8Hyundai Getz 7,7 7,6 8 8,5 6,5 8 8,79 9,5Kia Spectra 9,6 6,99 7,3 9,5 5,9 8 7,26 9,7Opel Corsa 8,7 7,37 9,6 9 4,9 8 10,86 8,5Chevrolet Aveo 9,6 7,6 7,3 10,5 7,2 9 10,5 10,5Honda Civic 9,2 6,76 8,1 10 4,6 7,4 10,32 9Nissan Qashqai 7,9 7,89 7,5 6 3,5 7,6 7,26 7,8Nissan Almera 8,7 8,26 10,4 12 7 12 12,66 11

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ КОМПАНИЙ

Page 43: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

«невысокой активной и пассивной безопасностью автомобиля, возмож-ными значительными механически-ми повреждениями при ДТП».

Наименее дорогими для страхова-ния из числа самых популярных ав-томобилей оказались Nissan Qashqai, Opel Astra, Opel Corsa. При этом в отношении Qashqai можно увидеть значительный разброс тарифов — от 3,5 до 7,9%, страховщики объясняют это тем, что у них мало статистики по данной относительно новой мо-дели. «Кроме того, большинство но-вых японских автомобилей в пер-вые два года после схода с конвейера становятся популярными у угонщи-ков, — считает начальник управле-ния по автострахованию СГ “Меж-регионгарант” Алексей Мишин, — в том числе и по причине того, что ры-нок запчастей на данные модели ис-пытывает дефицит, который “закры-вают” угонщики».

ТАРИФ — НЕ ГЛАВНОЕВыбирать страховку исключительно по тарифу было бы все-таки опромет-чиво. Следует обратить внимание так-же на надежность компании (рейтин-ги надежности публикует агентство «Эксперт РА»), а также на четко про-писанные условия страхования, на на-полнение программы и на то, как СК ведет себя при урегулировании стра-ховых случаев. «Время, когда тариф формировался под рынок, прошло. Сейчас на первый план выходит по-казатель рентабельности и качества предоставляемых услуг, — отмечает Сергей Федотов, заместитель директо-ра департамента агентских и партнер-ских продаж компании МСК. — Так, тариф может быть выше рынка, но при этом договор имеет юридическое, ассистанское и техническое сопрово-ждение (услуги аваркомов, эвакуато-ров, техпомощь)».

Какие же варианты сервисных услуг предлагают страховщики? В

компании «ВТБ страхование» владель-цы легковых автомобилей со сроком эксплуатации до трех лет и страховой стоимостью $25–30 тыс. могут рассчи-тывать на эвакуацию поврежденно-го авто с места ДТП, организацию его хранения, сбор справок, подтверж-дающих факт наступления страхово-го события. Владельцам более доро-гих автомобилей СК по умолчанию предоставляет услуги аварийного ко-миссара и персонального менеджера, обеспечивающего весь процесс урегу-лирования убытка. В СК «КапиталЪ-страхование» сервисную программу, включающую эвакуацию, услуги авар-кома, сбор справок по страховому слу-чаю, предоставление в аренду другого автомобиля на время ремонта повреж-денного застрахованного авто, можно приобрести за дополнительную плату (от $140 до $443). Если страховка сто-ит более $3 тыс., владелец получает программу в подарок. В РОСНО стра-хование машин по базовому тарифу предполагает, что клиент сможет по-лучить выезд аварийного комисса-ра на сложное ДТП, урегулирование убытка по первичной справке с места ДТП (известив предварительно об ава-рии компанию), эвакуацию и техниче-скую помощь при поломках, а также быть в курсе процесса урегулирования убытка благодаря сообщениям от ин-формационного менеджера. «Владель-цы дорогих машин (от 1,25 млн руб.) могут воспользоваться услугами пер-сонального менеджера, сопровожда-ющего процесс урегулирования убыт-ка, получить направление на станцию техобслуживания непосредственно на месте ДТП», — отмечает Дмитрий Кузнецов, начальник отдела департа-мента страхования автотранспорта РОСНО. Также СК начинает процесс возмещения убытков по полису каско одновременно с возбуждением уголов-ного дела по факту угона. В компании «Цюрих. Ритейл» клиентам, застрахо-вавшим свое авто не менее чем за 80

тыс. руб., обеспечивают не только эва-куацию при аварии, но и техническую эвакуацию на случай поломки авто-мобиля. В СК «Стандарт-резерв» всем клиентам предоставляется бесплат-ная эвакуация автомобиля после ДТП, а выезд аваркома, помощь в оформле-нии документов и сбор справок опла-чивается отдельно (5–6,5 тыс. руб.). Правда, при стоимости страховки свы-ше 75 тыс. руб. сервисная программа предоставляется в подарок.

Потребителям при выборе програм-мы нелишне будет обратить внимание и на прописанные в договоре условия страхования. Например, в «Межреги-онгаранте» по всем продуктам автока-ско в договор включено условие, со-гласно которому автовладелец может ремонтировать машину в любом сер-висе, а страховщик затем возвращает деньги за ремонт либо оплачивает вы-ставленный автосервисом счет. «Авто-сервисы дают страховым компаниям существенные скидки на ремонт, но его проводят наемные мастера, кото-рые за нормо-час работы с машиной от СК получают на 20% меньше, чем при работе с автомобилем, за который платит сам владелец, — рассказывает Алексей Мишин, начальник управле-ния автострахования СГ “Межрегион-гарант”. — Отсюда и многочисленные жалобы, что СК направляют клиентов в плохие сервисы. За право выбора сервиса, где нет очередей, страховщи-ки обычно просят доплатить до 30% стоимости полиса».

ИРИНА ГАХОВА[email protected]

41Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17КЛАССИКА ЖАНРА

У страховщиков разница в тарифах на одну и ту же мо-дель автомобиля может со-ставлять от 1 до 12%

Page 44: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

Служба SMS-сообщений, будучи изна-чально средством коммуникации, по-степенно расширяет свои возможно-сти: с помощью коротких сообщений с мобильника можно приобрести продукцию, предлагаемую много-численными интернет-сервисами. Более того, операторы связи по-степенно осваивают и рынок реальных товаров и услуг

В Европе мобильные платежи давно ста-ли привычными. Так, еще семь лет на-зад был разработан и запущен проект оплаты парковки через SMS, сегодня

он действует в четырех европей-ских странах, охватывая 44 города. Отправив сообщение на короткий номер, вывешенный над парковоч-ной площадкой, водитель получает подтверждение оплаты, а за десять минут до истечения срока — SMS-напоминание о том, что время пар-ковки следует продлить. Как отме-чают пользователи, благодаря этой системе отпала необходимость по-иска мелких монет для платежа и пробежки к машине для внесения повторной суммы. В России анало-гичные проекты только разрабаты-ваются. Например, в Москве осна-стить парковки системой оплаты с использованием SMS-сообщений планируется лишь к 2010 году.

Помимо парковки жители ЕС (в Праге, Загребе, Бонне, Гамбурге, Кельне и Вене) могут посредством SMS оплатить проезд в обществен-ном транспорте. Единственное «но» на пути такого удобства — необ-ходимость предварительной реги-страции на сайте оператора. В Ав-стрии местная государственная железнодорожная компания (OEBB) пошла еще дальше: она разработала сервис, позволяющий приобретать билет на поезд без захода в кассу вокзала. Достаточно отправить на специальный номер SMS с указани-

код при помощи собственного теле-фона. Кроме того, для облегчения поиска нужного товара разработчи-ки программы предлагают записать и сохранить названия требуемых продуктов в специальной програм-ме, устанавливаемой на телефон, и тогда последний превращается в свое образный GPRS-навигатор — он покажет своему владельцу кратчай-ший путь к нужному прилавку. Рас-плачиваясь за покупки, необходимо будет лишь поднести телефон к ро-ботизированному контролеру, кото-рый, отсканировав информацию о сделанных покупках, предложит на выбор способы оплаты, начиная от традиционных (наличными и бан-ковской картой) и заканчивая уль-трасовременными — посредством идентификации плательщика по от-печатку пальца или с помощью мо-бильного телефона. В последнем случае оплата за приобретенный то-вар будет списываться с телефонно-го счета. Главной идеей, лежащей в основе создания революционного процесса, по утверждению его разра-ботчиков, стало стремление «сделать процесс покупки проще и приятнее для покупателей». В то же время не следует сбрасывать со счетов и не-мецкую прагматичность: если мага-зины будущего приживутся, их вла-дельцам не придется тратить деньги на обслуживающий персонал.

УСЛУГИ42 КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

ем маршрута (на-пример, Линц—Зальцбург), датой и именем пассажира, и поль-зователь получает уведомление о приобретении электронного би-лета. Данная услуга работает на базе платежной системы PayBox и поддерживается всеми телефон-ными операторами. Помимо же-лезнодорожных билетов, отправив SMS по тому же телефону операто-ра, австрийские пользователи име-ют возможность покупать билеты на концертные и развлекательные мероприятия, совершать покуп-ки в интернет-магазинах и даже в уличных автоматах. Оплатить проезд в такси, покупку в бутике или счет в ресторане можно также посредством SMS. Для этого доста-точно просто назвать таксисту, офи-цианту или продавцу номер своего телефона и выслать в ответ на за-прос оператора свой идентифика-ционный PIN-код, получаемый при регистрации в платежной системе.

МОБИЛЬНЫЙ МАГАЗИНВ Германии, неподалеку от Дюссель-дорфа, немецкий концерн Metro AG открыл в одном из своих супер-маркетов Real так называемый ма-газин будущего. Нет, товары там остались те же, а вот процесс их по-купки кардинально изменился. Для приобретения любого из продуктов необходимо сфотографировать на-печатанный на его упаковке штрих-

В ТВОЕМ МОБИЛЬНОМ

США: сеть пиццерий Papa John в прошлом году предоставила новую услугу — возможность заказа пиццы по SMS. Клиенты должны зарегистрироваться на сайте, указав при этом четыре любимых вида пиццы и адрес доставки. При отправке SMS-сообщения достаточно написать FAV1, FAV2, FAV3 или FAV4. В ответ придет расшифровка заказа, и клиенту нужно ее просто подтвердить.

КОШЕЛЕК

Page 45: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

КОМУ «ВЕДОМОСТИ», А КОМУ «ПЛЕЙБОЙ»Россия также движется в направ-лении практического применения мобильных платежей, правда, дела-ется это весьма своеобразно: управ-ление Федеральной службы судеб-ных приставов (УФССП) заключило в июне 2008 года соглашение с компа-нией «Нижегородская сотовая связь» (НСС), предусматривающее автома-тическое списание долгов с абонент-ских счетов неплательщиков. В соот-ветствии с ним оператор оповещает своих абонентов о наличии задол-женности перед службой судебных приставов, а по прошествии пяти-десяти дней, которые даются граж-данам на погашение задолженности, с их абонентских счетов списывают-ся деньги в пользу УФССП. Однако позже представители оператора со-товой связи заявили, что соглаше-ние с приставами предусматривает лишь предупреждение граждан о за-долженностях, но никак не списа-ние с их счетов средств.

Впрочем, постепенно и в Рос-сии пользователей приобщают к мо-бильным платежам: местный аналог PayBox — система мобильных расче-тов (СМР) на базе платежной системы Paycash. Она позволяет владельцам сотовых телефонов дистанционно оплачивать товары и услуги, осу-ществлять денежные перево-ды из любого места в любое

удобное время. Правда, деньги будут списываться не с вашего мобильно-го, а с отдельного лицевого счета в СМР, с которого и проводятся расчеты с использованием SMS-команд. Пока при помощи данной системы можно оплачивать коммунальные платежи, музыку, фильмы, интернет-услуги, также заявлена возможность оплаты авиа- и железнодорожных билетов, бронирования гостиниц.

Что касается других товаров и услуг, то пока наиболее развиты SMS-покупки на небольшие суммы виртуальных вещей (мобильный контент, электронные книги и про-чее). Например, отправив SMS, мож-но получить на одни сутки экспресс-доступ к WAP-сайту и свободный доступ к архиву газеты «Ведомости». Деловую литературу в электрон-ном виде при помощи мобильного кошелька можно приобрести в из-дательстве «Манн, Иванов и Фер-бер». Мало того что удобно, это еще и выгодно: стоимость электронных книг — 100–160 руб., в то время как цена изданий в бумажном виде — от 400 руб. Если бизнес-тематика не привлекает, к вашим услугам перио-дика легкого жанра: на сайте Esmi.subscribe.ru с помощью SMS прода-ют электронную версию журнала «Плейбой».

Социальные проекты в Рунете тоже весьма успешно осваивают новый ме-тод оплаты. Наиболее яркими при-мерами являются дейтинг-сервисы LovePlanet и Mamba. Основная услу-га этих сайтов знакомств бесплатная, но для получения дополнительных опций пользователям придется рас-кошелиться: например, заплатить за поднятие анкеты в топ-лист или по-лучение VIP-статуса (что означает по-явление анкеты пользователя на главной или первых страницах сай-та в течение определенного време-ни), за размещение фотографий на личной страничке, за виртуальные подарки другим участникам форума и прочее. Сайт www.smster.ru, ори-

ентированный на ти-нейджеров от 13 лет,

позиционируется создателями как

социальный проект, позволяющий с помощью платных SMS через WAP- или интернет-страницу отправлять небольшие сообщения друзьям либо всем тем, кто прочтет их на страни-це сайта.

Крупные контент-провайдеры (www.mmska.ru, www.playfon.ru, www.i-free.ru, www.infon.ru) чаще специализируются на продаже кар-тинок, музыки и видео для мобиль-ных телефонов. Не отстают и про-изводители телефонов и операторы мобильной связи, которые также активно продвигают SMS-продажи (в первую очередь музыкального и видеоконтента). Пожалуй, наиболее активно SMS-платежи сейчас пред-ставлены у «Билайна», работающего сразу с несколькими провайдерами (услуги ЖКХ, телефония, интернет-доступ).

SMS-ПОДПОЛЬЕПри всех очевидных плюсах SMS-платежей в России этот способ про-дажи товаров развивается гораздо медленнее, чем за рубежом. При-чина в правовой неопределенно-сти такого рода системы оплаты. По словам юристов, правовая база, регулирующая сферу платежей по-средством SMS, явно недостаточна. Статья 5 закона «О банках и банков-ской деятельности» прямо запреща-ет осуществление денежных перево-дов по поручению физических лиц без открытия банковских счетов. Денежные средства на счете абонен-та имеют целевой характер и пред-назначены лишь для оплаты услуг связи, но не для расчетов. Если сле-довать букве закона, то операторы сотовой связи, в ведении которых находятся лицевые счета абонен-тов, должны поголовно бежать в Центробанк за лицензиями на бан-ковскую деятельность. В результате SMS-платежи развиваются не благо-даря, а вопреки сложившейся ситуа-ции, а участники рынка находят раз-личные лазейки, позволяющие им окольными путями продавать това-ры и услуги посредством SMS.

ЖАННА ЗИГМАНН[email protected]

Япония: некоторые местные компании еще пару лет назад решили организовать оригинальный мобильный сервис, позволяющий потребителям приобрести товар или узнать его характеристики при помощи телефона. Покупателю достаточно телефонной камерой сфотографировать приглянувшийся товар, после чего снимок отправится в вычислительный центр для распознавания. После указанной процедуры пользователю высылается ссылка на описание товара, его сравнительные характеристики, а также предложение приобрести его в разных интернет-магазинах.

Шоппинг будущего — сфотографиро-вал телефоном штрих-код на товаре, поднес «мобильник» к считывающему устройству и покупка оплачена

43

Латвия: с июля 2008 года компания SMScredit.lv предлага-ет SMS-кредиты. Кли-енты могут получить заем в небольшом размере (от 50 до 200 латов). Для получения кредита достаточно иметь только мобиль-ный телефон и счет в латвийском банке. Впрочем, «мобильные займы» дороги: ставка составляет около 20% в месяц.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17

ФО

ТО: Е

ЛЕН

А К

УЗН

ЕЦО

ВА

Page 46: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

ТАРИФНАЯ МОБИЛИЗАЦИЯ Операторы мобильной связи предлагают абонентам множество тарифов. С одной стороны, многообразие радует, с другой — пугает: ведь хочется выбрать оптимальный. Как не переплачивать за телефонные разговоры и как определить, какой тарифный план вам подходит лучше всего?

Т ри основных оператора мо-бильной связи, действующие в столичном регионе, — МТС, «Билайн» и «Мегафон» — пре-

доставляют примерно одинаковый набор тарифов. При этом их коли-чество может серьезно озадачить даже самого продвинутого пользо-вателя: у «Билайна» их около 30, у МТС примерно столько же, поща-дил абонентов лишь «Мегафон» — у него всего девять тарифов. У всех операторов есть предложения для тех, кто много разговаривает, для людей, общающихся с ограничен-ным кругом лиц, для любителей переписываться посредством SMS, для поклонников мобильного ин-

тернета и для других категорий. Линейки обновляются регулярно, и нет никакого смысла сидеть года-ми на одном и том же тарифе, тем более что экономия от перехода на более дешевый вариант отнюдь не символическая.

БОЛТУН — НАХОДКА ДЛЯ ОПЕРАТОРАС наступлением эры бесплатных входящих операторы связи ста-ли не только стимулировать своих клиентов чаще совершать звонки, но и больше разговаривать. Самый простой способ заставить абонен-тов это делать — за первые минуты разговора брать больше денег, чем за последующие. Наиболее выгод-

ным для болтунов и болтушек нам показалось предложение от МТС под названием «Супер первый». Он предполагает постепенное умень-шение стоимости минуты разгово-ра. Первая минута стоит 5,9 руб., вторая — почти в два раза дешев-ле (2,95 руб.), а с третьей по деся-тую говорить можно и вовсе за 15 коп. Таким образом, десять минут непрерывной беседы обойдутся в 10,05 руб. Абонентам, кроме того, предоставляется возможность под-ключения трех любимых номеров: звонки на них дешевле вдвое. Услу-га, правда, небесплатная: мало того что подключение каждого «любим-чика» обойдется в 17 руб., так еще

ЭКОНОМИЯ44 КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯD

PA

/ P

HO

TAS

Page 47: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

появится абонентская плата — 32 руб. в месяц за каждый любимый номер. Доплачивать за возможность получить скидку имеет смысл, если вы много общаетесь с конкретным абонентом: скажем, не менее полу-тора часов в месяц.

Аналогичные по назначению тарифы «Билайна» — «Монстр о б щ е н и я » и « М о н с т р о б щ е -ния +» — несколько дороже. Днем на телефонные номера, не принад-лежащие оператору, соединение длительностью десять минут бу-

дет стоить 18,5 руб. Тариф может быть выгоден молодым людям, ве-дущим ночной образ жизни, чьи знакомые и друзья пользуются услугами «Билайна», — с ними ноч-ные десятиминутные переговоры обойдутся всего в 8,5 руб. Выго-ден болтунам и билайновский та-риф «Хочу сказать»: если общаться более пяти минут в день, то стои-мость одной минуты упадет до 0,6 руб. До этого, правда, она будет стоить 5,95 руб. Если разговари-вать больше четырех часов в сут-ки, то минута начинает снова до-рожать (1,25 руб.). Таким образом, стоимость первых десяти минут разговора по данному тарифу — 38,1 руб., зато вторые десять ми-нут совсем дешевые — всего 6 руб. Тем, кто любит «висеть на телефо-не», действительно следует обра-тить внимание на данный тариф. Он, кстати, постоплатный — вы разговариваете, по сути, в кредит (при погашении действует грейс-период — 25 дней, когда проценты на сумму долга не начисляются). Абонентская плата по тарифу — 680–850 руб. в месяц, именно на эту сумму вы можете говорить.

«Мегафон» от конкурентов не отстает, предлагая тарифы «Вызов L» и «Единый». Стоимость второй и последующих минут разговора на 50 коп. дешевле, чем стоимость первой: 3,5 и 3 руб. соответствен-

но. Десятиминутное соединение с абонентом сотовой связи москов-ского региона будет стоить 15,5 руб., а вот на городские телефоны звонить не слишком выгодно — получается вдвое дороже (30,5 руб.). Если вы звоните в основном на сотовые телефоны, можно вы-брать тариф «Мобильный» — буде-те платить 2,4 руб. за первую ми-нуту и всего 1,9 руб. за вторую и последующие, правда, городские звонки резко подорожают — до 4,5 руб.

БЕЗ ОГРАНИЧЕНИЙБезлимитные тарифы — удоволь-ствие дорогое. Если сравнивать та-рифы операторов «большой трой-ки» (см. таблицу), то самый дешевый безлимитный сегодня предлагает москвичам «Мегафон». Стоимость тарифа «Вызов нон-стоп» всего 2,7 тыс. руб. в месяц за федеральный номер и 3,5 тыс. руб. за прямой. Надо отметить, что лимит все же есть — 3 тыс. минут. Однако исчер-пать его удается единицам. Абонент также получает в качестве бону-са 200 бесплатных SMS, 5 Мб WAP-трафика и 200 Мб GPRS-трафика. Последнее не самый щедрый пода-рок. Скажем, если каждый день из-редка снимать почту посредством телефона, то 200 Мб сгорят раньше, чем кончится месяц.

Безлимитный тариф «Страна на связи» у «Билайна» (все с теми же 3 тыс. минутами, включенными в ежемесячную плату) стоит 5384 руб., но компания предлагает связь со всей Россией без ограничения. Такой тариф лучше всего подойдет людям, которые ведут дела за пре-делами Москвы или часто уезжают в командировки. Если звонки вы совершаете преимущественно на местные номера, можно воспользо-ваться еще одним безлимитным та-рифом от той же компании («Сво-бодный стиль») — его стоимость 4,7 тыс. руб. в месяц: вы сможете нео-

граниченно общаться с абонента-ми столичного региона, отсылать 300 SMS в месяц и использовать 150 Мб GPRS-трафика. У МТС тарифы без ограничения количества вызо-вов стоят от 4,2 тыс. руб. («Эксклю-зив»). Здесь раздолье не только тем, кто много говорит, но и «писате-лям» — в абонентскую плату вклю-чены 1000 SMS.

ПИШИТЕ ПИСЬМАЕсли вы не относитесь к любителям поговорить, но часто пишете ко-

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

45

БЕЗЛИМИТНЫЕ ТАРИФЫ ДЛЯ АБОНЕНТОВ МОСКВЫОПЕРАТОР ТАРИФНЫЙ ПЛАН АБОНЕНТСКАЯ ПЛАТА

(СО СКИДКОЙ), РУБ.СТОИМОСТЬ МИНУТЫ (МЕСТ-

НЫЕ / МЕЖГОРОД), РУБ.ВКЛЮЧЕННЫЕ УСЛУГИ (SMS, ШТ. / GPRS, МБ)

Билайн Свободный стиль 3760 0* / 3–8,95 300 / —Билайн Страна на связи 5384 0* / 0** 250 / 250МТС Эксклюзив 4230 0*** / 10 1000 / 100МТС Бизнес без границ 5730 0* / 0** —Мегафон Вызов нон-стоп 2700 0 / 0** 200 / 200

* ВКЛЮЧАЯ 3000 МИНУТ НА МЕЖДУГОРОДНИЕ ВНУТРИСЕТЕВЫЕ НОМЕРА.** НЕ БОЛЕЕ 3000 МИНУТ В МЕСЯЦ.

*** ВКЛЮЧАЯ НЕОГРАНИЧЕННЫЕ ЗВОНКИ НА МЕЖДУГОРОДНИЕ ВНУТРИСЕТЕВЫЕ НОМЕРА.ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ КОМПАНИЙ

Page 48: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

роткие SMS-сообщения, то операто-ры мобильной связи и здесь пойдут вам навстречу, предложив специ-альные программы оплаты. Планы, рассчитанные на «писателей», по-зиционируются в большинстве слу-чаев как тарифы для слабослыша-щих людей. Однако пользоваться ими могут и те, кто живому голосу предпочитает разнообразие пись-менной речи: такой способ обще-ния очень популярен у подростков. Правда, компания «Мегафон» к сво-ему тарифу «Контакт» подключает лишь при наличии удостоверения инвалида по слуху. Абоненты за 50 руб. в месяц могут отправить 125 SMS, звонить на мобильные пред-лагается на довольно выгодных условиях: первая минута стоит 2,4 руб., вторая и следующие — 1,9 руб. Городские вызовы в таких тарифах всегда дороже: по продукту «Кон-такт», например, это 4,4 и 3,9 руб. соответственно. Остальные компа-нии подключают к данным тари-фам всех желающих. У МТС есть Red New: стоимость SMS — 0,95 руб. (обычно от 1,2 до 2 руб.), звонки «сообщникам» — 1,9 руб., осталь-ным владельцам сотовых с номера-ми МТС — 3 руб. Молодым людям такой тариф удобен: если все дру-зья будут пользоваться такой услу-гой, то и звонки окажутся дешевы-ми, а остальным можно позвонить и по стандартным ценам, в край-нем случае написать.

Аналогичное предложение «Со-общение» есть у «Билайна»: стои-мость SMS в пределах 1000 штук — 0,4 руб., свыше 1000 — 1,95 руб. Написать 1000 сообщений в ме-сяц — задача на первый взгляд не-простая, однако дети легко с нею справляются. Если в семье есть та-кие «писатели», то подключение к тарифу — неплохой способ сэко-номить.

ПОЗВОНИ РОДИТЕЛЯММобильный телефон и ребенок при совмещении могут дать грему-чую смесь: не умея распоряжаться деньгами, дети способны за день потратить столько, сколько родите-ли и за месяц не наговорят. Класть меньше денег? До недавнего време-ни это скорее мешало, чем помога-ло: вместе с болтливыми друзьями связь с «заблокированным» ребен-ком теряли и родители, во всяком случае, двустороннюю — сын или дочь уже не могли сами позвонить. Со временем компании сотовой

ЭКОНОМИЯ46 КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

ТАРИФ ИДЕАЛЬНЫЙ

Все абоненты мечтают об идеальном тарифном плане: говоришь много, а платишь мало. Такого, конечно, не найти. Однако есть предложения, оптимально подходящие именно вам. Нужно лишь найти их в многообразии тарифов. Как это сделать?

ТАРИФ / ОПЕРАТОР ТЕКУЩИЕ РАСХОДЫ, РУБ. РАСЧЕТ*, РУБ. ЭКОНОМИЯ, РУБ.Мобильный / Мегафон 1426 474,1 951,91Тотал 200 / Скайлинк 1426 479,8 946,26Единый / Мегафон 1426 577,3 848,76Удивительные вещи / Билайн 1426 598,2 827,9Вызов MX / Мегафон 1426 634,5 791,58Вызов L / Мегафон 1426 678,5 747,56Живи легко 150 (постоплатный) / Билайн 1426 701,0 725,09

Почетный / Билайн 1426 713,8 712,3Рублевый / Мегафон 1426 717,3 708,72Maxi Plus / МТС 1426 757,9 668,13

* РАСХОДЫ АБОНЕНТА ПО ДАННОМУ ТАРИФУ ИСХОДЯ ИЗ ИНФОРМАЦИИ, ПОЛУЧЕННОЙ ИЗ ДЕТАЛИЗАЦИИ СЧЕТА.ИСТОЧНИК: WWW.TARIFER.RU

ШАГ 1. Следует запросить детализацию счета — ее предоставляют все опера-торы сотовой связи (иногда она может быть платной). Ее можно запросить как за месяц, так и за любой другой пери-од. Проблема в том, что самостоятельно проанализировать полученную инфор-мацию будет нелегко.

ШАГ 2. Здесь как раз и помогут специа-лизированные программы (в нашем слу-

чае Tarifer, которую можно найти на сайте www.tarifer.ru). Скачиваете, загружаете в нее полученный от оператора файл с де-тализацией счета, и программа не толь-ко покажет, какие услуги обходятся вам

слишком дорого, но и предложит наибо-лее оптимальные тарифные планы.

ОПЫТ. Последний раз я меняла тариф несколько лет назад, поэтому и решила про-верить, сможет ли данная программа помочь сэкономить и порекомендовать но-вый тариф такому «старожилу», как я. Получив от оператора детализацию сче-та, с удивлением обнаружила, что за последний месяц потратила на мобильную связь почти 1500 руб. — мне всегда казалось, что на нее я трачу гораздо меньше. За-грузив в программу Tarifer файл с детализацией счета, через минуту я уже видела ре-зультаты: программа проанализировала данные и показала, что с учетом интенсив-ности и длительности разговоров, а также частоты использования дополнительных функций (MMS, SMS и интернет) я могу сэкономить от 951 до 668 руб. в зависимости от тарифа (см. таблицу). И это результат только топ-десятки лучших для меня тарифов, всего же программа выдала более 80 тарифов, которые будут выгоднее действующего.

IMA

GES

OU

RCE

/ F

OTO

SA.R

U; W

OR

KB

OO

K S

TOCK

/ V

OST

OCK

PH

OTO

; FO

TEX

/ V

OST

OCK

PH

OTO

Page 49: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

47

связи придумали, как ограничить траты ребенка и при этом помочь родителям связаться с ним в любое время. Тариф МТС «Классный» пред-полагает бесплатные звонки на два любимых номера при отрицатель-ном или нулевом балансе, когда же деньги на счету есть, соединение с родителями стоит 1,25 руб. Есть возможность подключить телефон к группе «Мы» — тогда всем «сооб-щникам» можно будет звонить за 1,35 руб.

Тариф «Смешарики» от «Мегафо-на» разрешает звонить на два люби-мых номера внутри сети бесплатно. Предполагается, что это будут номе-ра родителей или других родствен-ников. Любимым можно сделать и номер другого оператора, но тогда исходящий звонок станет платным (2 руб.). Другие исходящие внутри сети недорогие — всего 1,5 руб. В комплект входят 50 бесплатных SMS и 125 Кб WAP-трафика. «Би-лайн» разработал тариф для роди-телей — «Мобильная мама». Вполне

подходит и папам, которые жела-ют постоянно поддерживать связь с членами семьи: звонки на пять «любимых» номеров будут стоить 1,25 руб., а все местные исходя-щие — 3,45 руб.

НА ЧТО СМОТРЕТЬ?Если вы общаетесь по телефону мало, имеет смысл выбирать тариф с абонентской платой, позволяю-щий звонить дешево. Это раньше

отсутствие абонентской платы было чем-то вроде преимуще-

ства: сейчас, когда все вхо-дящие бесплатны, ежеме-

сячная плата всего лишь компенсация за сервис.

Обратите внима-ние, не «карает» ли вас оператор за дли-тельное молчание или предпочтение SMS. Если отправка

сообщения намного дешевле, чем обычно, а

стоимость звонков при этом в разы выше ры-ночной, тариф только на первый взгляд кажет-

ся выгодным. Звонить-то вам все равно придется,

и переплачивать за редко используемый сервис не-

практично.Помните, что под ма-

ской безлимитных ча-сто скрываются тарифы

с неким количеством включен-ных минут. За фиксированную пла-ту оператор предоставляет вам воз-можность говорить 100, 200 или 300 минут и купить дополнитель-ное время по выгодным ценам, но сразу. Если исчерпаете лимит и продолжите звонить — получится накладно. Чтобы понять, насколь-ко тариф выгоден, разделите сумму абонентской платы на количество предлагаемых минут — иногда та-кие расчеты заставляют всерьез за-думаться. Можно и запросить де-тализацию счетов и при помощи специальных программ подобрать оптимальный план (см. «Тариф иде-альный»).

Линейка тарифов у московских операторов меняется или хотя бы частично обновляется примерно раз в год. Имеет смысл время от времени мониторить список пред-ложений — можно найти хороший способ экономить на разговорах.

ИНГА КОРОСТЫЛЕВА[email protected]

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

РАБОТА НАД ОШИБКАМИ«Оператор с моего счета списал деньги, хотя я даже не разговаривал», «В компании не смогли объяс-нить, за какие услуги мне был выставлен счет на несколько тысяч рублей» — истории о том, как опе-раторы связи обманывают клиентов, активно об-суждаются в Сети. Но нередко оказывается, что все «неправедные» списания — это результат ошибки самого абонента. Вот несколько советов, которые позволят обезопасить свой счет от нежелательных

списаний средств:

Включите автоматическую блокировку клавиатуры мобильного телефона.

Будьте внимательны при наборе номера и добавлении новой записи в телефонную книгу.

Перед набором короткого номера или от-правкой SMS всегда проверяйте стоимость услуги на сайте оператора.

Отключайте все переадресации перед по-ездкой в другой регион.

После окончания любого разговора всег-да убеждайтесь, что с экрана телефона ис-чез таймер времени звонка.

При звонке на городской номер обращай-те внимание на момент включения тайме-ра отсчета разговора.

Следите за реальным количеством от-правляемых SMS и не используйте символ принудительного окончания сообщения («омега») без крайней необходимости.

Оставьте в памяти телефона настройки WAP/GPRS/CSD только для своего опера-тора связи, остальные сотрите.

Ограничьте использование Bluetooth, не открывайте программы и ММС сомнитель-ного происхождения.

Запросите детализированный счет у опе-ратора и внимательно изучайте и прове-ряйте стоимость всех звонков, сообщений и других услуг, используя специальные программы.

Источник: www.tarifer.ru

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Page 50: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

КАК СТАТЬ ВИНОДЕЛОМ?

«Есть три верных способа потерять деньги: карты, женщины и… покупка виноградника», — шутят бордоские виноделы. Как приобрести виноградник во Франции и при этом не разориться, выяснял D’

У стали от необходимости си-деть в офисе за монитором, наблюдая, как российский фондовый рынок то растет,

то с грохотом падает? Вам уже попе-рек горла планерки и обсуждения с партнерами бизнес-плана? А мо-жет быть, вы и вовсе давно разду-мываете о том, чтобы заняться бо-лее приятным и интересным делом, чем нынешнее? Нет ничего про-ще — станьте виноделом. Тем бо-лее что цена «входа» в этот бизнес

начинается от нескольких сотен ты-сяч евро, взамен же вы получаете интересный бизнес плюс хорошую недвижимость в стране Евросоюза. Столько же сегодня стоит квартира в Москве в доме бизнес-класса, го-раздо дороже вам обойдется дом в ближнем Подмосковье.

Первичную информацию о ценах на виноградники можно получить из интернета. На сайтах француз-ских агентств недвижимости де-сятки объявлений с предложения-

ми купить виноградник (или шато; chateau — в переводе с французского означает «замок». Слово использует-ся для обозначения винодельческо-го предприятия, на территории ко-торого находятся все необходимые для производства вин строения). Интернет-поисковик в первой же ссылке приводит меня на сайт с за-манчивым предложением: «Про-дается замок XVIII века в 65 км от Бордо (на этой провинции мы оста-новились не случайно, так как здесь

48 СВОЙ БИЗНЕС ИНВЕСТИЦИИ В ВИНОФ

ОТО

: АЛ

ЕКСА

НД

Р П

ОТА

ПО

В

Page 51: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

расположена большая часть вино-градников Франции и именно здесь производятся самые известные и до-рогие вина), виноградник размером 10 га, цена — свыше €5 млн». Доро-го, но зато его обладатель получит 180 комнат и 45 га земли в придачу. Можно найти и замок постарше — «XIII век, пять спален, 400 кв. м плюс виноградник 10 га, бассейн, хозпо-стройки». Стоимость — €3,15 млн. Впрочем, в замках уютно далеко не всем, а еще большему количеству людей это не по карману. Смотрим поместья попроще: «Небольшой дом рядом в Castillon la Bataille (45 минут от Бордо), площадь — 300 кв. м (пять спален), небольшая пристройка (75 кв. м, две спальни), винодельня со всем необходимым оборудованием». Цена уже не сильно пугает — €710 тыс. Да, чуть не забыл, в стоимость входит и виноградник (7 га). При же-лании и настойчивости можно оты-скать предложения и за €500 тыс., и за €300 тыс. Конечно, без замка, но с домом, вполне пригодным для про-живания.

КАК КУПИТЬ?Вино для жителей Бордо — это ре-лигия, святыня, к которой они от-носятся весьма трепетно. Впрочем, времена меняются: огромная кон-куренция внутри страны (только в Бордо 10 тыс. виноделов) и масштаб-ная атака со стороны иностранных производителей вин (особенно из Чили) приводят к перенасыщению основных рынков сбыта и разоре-нию хозяйств. Многие владельцы готовы продать свой бизнес. Еще один фактор, способствующий сме-не собственников, — налоги. «На-лог на наследство составляет око-ло 40%, поэтому виноградники хорошо функционируют в рамках одного-двух поколений. Затем одни наследники хотят продолжать дела отцов, а другие хотят денег. Но так как дробить шато нельзя, его чаще всего приходится продавать, чтобы удовлетворить интересы всех на-следников», — рассказывает нам один из «новых» виноделов. Это новый тип инвесторов, сколотив-ших капитал не на вине, а на бан-ковском, страховом, риэлтерском, телекоммуникационном или IT-бизнесе. Часто это семейные пары (как французы, так и иностранцы) в возрасте 45–60 лет, которые уста-ли от ежедневной напряженной работы, но у которых есть сила и энергия для нового дела. Да, и са-мое главное, все они любят и ценят вино, ведь без этого фактора брать-ся за дело не стоит.

Второй тип инвесторов — круп-ные компании, они чаще всего ин-вестируют деньги в дорогие брен-ды — известные шато. Так, в 2006 году Робер Пежо, владелец одно-именной автомобильной компа-нии, вместе с такими известными бордоскими виноделами, как Сте-фан фон Найпперг, Оливье Бернар и Ксавье Планти, приобрели в склад-чину одно из лучших поместий в районе Сотерн — Chateau Guiraud за €20 млн. Цена, кстати, невысокая для данного региона и такого уров-ня известности шато. Дело в том, что большинство хозяйств в Сотерне в последнее время были убыточны-ми, именно по этой причине мно-гие из них и сменили владельцев. Так, в конце 1990-х годов было ле-гендарное шато Сотерна — Chateau d’Yquem, перешедшее под контроль главы группы LVMH Бернара Арно. Новые владельцы виноградников намерены изменить ситуацию и поднять авторитет местных вин и, соответственно, их стоимость.

Но вернемся к главному вопро-су: к кому же обратиться, чтобы ку-пить виноградник в Бордо? Есть по меньшей мере три варианта. Пер-вый — заняться поисками само-стоятельно. В этом случае вы иде-те на серьезный риск. Небольшие и малоизвестные шато также про-дают агентства недвижимости. И третий способ — обратиться в спе-циализированные компании (на-пример, Vinea Transaction или AVA International), которые подберут вам виноградник и учтут все ваши пожелания. Кроме того, посредни-ками при продаже известных и до-рогих шато часто выступают банки или инвесткомпании.

ИСТИНА В… ЗЕМЛЕ«Вино делается не в стенах», — спра-ведливо заявляют виноделы. Вы мо-жете купить замок или в придачу к винограднику получить лишь не-большой домик и хозяйственные по-стройки, это не главное. Если цель покупки — желание производить вино, то определяющее значение имеет земля, которую вы приобрета-ете. И здесь следует быть очень вни-мательным, особенно если у вас еще нет опыта и необходимых знаний. «Стоимость земли в Бордо зависит от труара — совокупности климата, свойств почвы, подпочвенного слоя, экспозиции участка по отношению к солнцу. Все эти компоненты при-дают индивидуальные особенности вину, произведенному на данном участке, и влияют на цену виноград-ника», — объясняет Жан Франциск

Кенин, владелец Сhateau de Pressac в Сент-Эмильоне. «У меня на участ-ке три разных труара. Первый рас-положен на известняковом плато, которое образует естественный дре-наж почвы: летом влага поднима-ется по скале, и корни винограда находят влажный слой. Второй тру-ар — на склонах холма, здесь почва представляет собой смесь глины и известняка. Когда лето засушливое, глина трескается, влага легко попа-дает в почву, а когда воды достаточ-

49Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17СВОЙ БИЗНЕС

Стоимость шато с замком начинается от 3 млн. евро

Каждая бочка из французского дуба

обходится владельцу в 600 евро

На смену деревянным чанам, в которых делали вино 100-200 лет назад, пришли металличе-

ские емкости

Page 52: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

но, она свободно стекает. Эта земля очень медленно отдает воду виногра-ду. На подножьях холмов располага-ется третий труар. Еще ниже идет плато, там виноградники соседей. Казалось бы, расстояние небольшое, но их земли стоят в два раза дешев-ле, так как у подножия, где располо-жен мой виноградник, есть уклон и качество винограда здесь гораздо лучше», — продолжает Жан Фран-циск Кенин. В зависимости от труара цены могут отличаться даже в 10–15 раз. Одни виноградники продаются за €1,5–3 млн за 1 га (например, в По-мероле), стоимость же других состав-ляет €120–150 тыс. за 1 га, а цена тре-тьих —всего €20–30 тыс. Учитывая такой разброс цен, без специалистов-консультантов здесь не обойтись. Их услуги обойдутся до 5% стоимости сделки, но оно того стоит. Лучше ку-пить 3–5 га хороших виноградников, чем десятки посредственных. Про-фессионалы как раз и предостере-гут от ошибок — проверят качество и потенциал почвы, плотность поса-док и состояние лозы в целом.

ОТ ЛОЗЫ К БУТЫЛКЕПредположим, вы ударили по рукам с предыдущим хозяином виноград-ника и стали владельцем шато (с замком или домом в придачу). Вы в радостном предвкушении начинае-те мечтать: «Соберу урожай, разолью в бутылки и начну продавать, полу-чая доход». Не все так просто. После того как вы, помимо прежнего вла-дельца, заплатили консультанту и юристу (за услуги по исследованию и оценке участка, за сопровожде-ние сделки), следует нанять специ-алистов, которые будут следить за виноградником и почвой и помогут вам создать качественное вино. «По-сле покупки шато я пригласил на ра-боту агронома и мастера погребов. Первый отвечает за лозу и виноград, второй — за процесс хранения и соз-дания вина. Плюс есть расходы и на консультантов — на эксперта по по-чвам, энолога (специалиста по соз-данию вин), которых я привлекаю сезонно», — рассказывает Жан Фран-циск Кенин. Опытный мастер погре-бов и агроном будут стоить владель-цу шато около €40 тыс. в год каждый, а «приходящий» консультант-энолог обойдется как минимум в €10 тыс. в год. Впрочем, стоимость работ «фри-лансеров» зависит от количества времени, проведенного на вашем винограднике, от характера работ и известности самого специалиста.

Если за состоянием лозы и почвы следить нужно очень внимательно, то вот с поливом проблем нет. «Мы не поливаем виноградники, все де-

лает природа, удобряем же иногда только естественными продукта-ми — навозом или торфом, — рас-сказывают местные виноделы. — Главное, следить, чтобы ягоды вызревали равномерно, чтобы на них не образовывался грибок, и определить оптимальное время для сбора урожая». После того как ягоды вызрели, у винодела есть всего три-четыре дня, чтобы собрать весь уро-жай. «Мы нанимаем около 40 чело-век из местных и вручную собираем. Можно сбор проводить и при помо-щи машин, но мы их не используем, ведь в этом случае пострадает каче-ство винограда и вина», — говорит

один из владельцев шато в Бордо. После сбора урожая виноград сорти-руется и загружается в специальные чаны (бетонные или из нержавею-щей стали), где начинается процесс брожения. Виноделы внимательно следят за температурой, постепен-но увеличивая ее. «В результате на поверхности чана образуется мезга (смесь из косточек и кожуры), а вни-зу емкостей — сок. Он первоначаль-но белый, но мы же делаем красное вино, поэтому, чтобы придать ему нужный цвет, сок снизу насосами поднимается и пропускается через мезгу (по 15 минут три-четыре раза в день в течение полутора недель). По-сле окончания процесса брожения мы сцеживаем вино из чана и сме-шиваем его с вином, полученным с других участков», — объясняет вла-делец Сhateau Grand Moueys госпо-дин Бомерс.

Дальше владельцы шато разли-вают напиток в деревянные боч-ки. Причем все бочки сделаны из французского дуба (их стоимость — €600 каждая). Так что в бюджет сра-зу стоит добавить от нескольких де-сятков до нескольких сотен тысяч евро, поскольку виноделы, рассчи-тывающие получать качественный продукт, стремятся заменять старые бочки на новые через год-два. Око-ло года вино выдерживается в них, впитывая аромат дерева, после чего разливается по бутылкам.

ИМЯ БРЕНДАИтак, будем считать, что мы нако-нец дождались первого урожая и готовы продавать вино. С 1 га мож-но получить около 500–700 ящиков продукта. Кстати, количество про-изведенного вина в каждом шато строго регламентируется и контро-лируется специальным органом — Appelation d’Origine Control, кото-рый также следит и за качеством, и за применяемыми технологиями.

Сегодняшний рынок сбыта — го-ловная боль 99% виноделов Бор-до (исключение составляют лишь великие шато). Можно идти дву-мя путями. Первый — реализация вина напрямую потребителям, точ-нее, торговым сетям во Франции или за границей. Как показывает практика, это довольно сложно, и так работают небольшое число ви-ноделов. Второй (наиболее распро-страненный) — через негоциантов, которые уже сами ищут дистрибу-тора. Есть еще и куртье — посред-ник между негоциантом и произ-водителем, его задача — свести их друг с другом и способствовать тому, чтобы они сошлись в цене. Как толь-ко заканчивается процесс выдерж-

50 ИНВЕСТИЦИИ В ВИНОСВОЙ БИЗНЕС

ВИНО И ОТДЫХ

Прежде чем покупать виноградники, стоит, по крайней мере, научиться разбираться в вине. Так, Школа вин Бордо (CIVB) предлагает большое коли-чество программ для новичков и более опытных любителей этого продукта. Стоимость курсов — от €25 за двухчасовую лекцию с дегустацией до €350 за программу, предусматривающую несколько лекций, выезд в различные шато провинции Бор-до, обучение нюансам дегустации и т. д.

Школы вин расположены по всему региону. Одна из них — в центре Медока, в местечке Линч-Баж. Двухчасовое обучение здесь стоит €75 с че-ловека. На нем вас введут в курс дегустации, вы узнаете о технологии производства местных вин. Дневные курсы (€100 с человека) предусматрива-ют то же самое, но с посещением шато.

Многие европейцы самостоятельно устраивают себе «дегустационные туры». Главное — заранее изучить маршрут. Большая часть шато предлагает любым желающим продегустировать и приобре-сти вино, владельцы с удовольствием расскажут о технологии производства и истории виноделия. 40-минутная лекция в Chateau Guiraud будет сто-ить всего €6 с человека (правда, надо набрать группу из шести человек). Во многих шато можно и переночевать. Как правило, стоимость гостево-го номера там варьируется от €30 до нескольких сотен за ночь. Следует помнить, что в некоторых шато дегустации проводятся по предварительной записи, да и номер в тамошнем отеле следует бро-нировать заранее.

Зал для лекций и дегустаций в Школе вин Бордо

Page 53: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

51

ки прошлогоднего урожая (весной), производители объявляют предва-рительные цены и принимают заяв-ки от негоциантов.

В планы продаж вмешивается по-года. В некоторые годы ее капризы (в виде дождей, засухи или града) могут снизить урожай вдвое или привести к тому, что вино будет не слишком хорошим, а спрос низким. Многое в перспективах стоимости зависит и от оценки винных экспертов, ко-торые дегустируют каждый урожай, «рейтингуя» вина конкретных шато по качеству. «Конечно, оценка вин-ных экспертов сильно влияет на сто-имость вина. В 2003 году наше вино получило высший балл от Парке-ра (см. «Великий и ужасный»), и уже на следующий день вместо €40 за бу-тылку мы смогли выручить €80. Та-ков этот рынок», — рассказывает ма-стер погребов из Chateau Tronquoy Lalande. Владельцы небольших шато зачастую жалуются, что, несмотря на постоянные улучшения качества их вина, его стоимость растет край-не медленно. Казалось бы, себестои-мость производства и у посредствен-ных, и у хороших, и у великих шато составляет от €1,5 до €20 за бутылку. Однако первые две группы произ-водителей вряд ли в итоге выручат больше €15–20 за свою продукцию. А великие шато легко продают вино даже в не самые удачные годы по €500 за бутылку и выше. «Мы не усту-паем по качеству вина тройке самых известных брендов в нашем регионе. Так, на “слепых” дегустациях (когда эксперты не видят, какое вино они оценивают) мы получаем самые вы-сокие оценки, а “великие” вина, на-оборот, не всегда на самых первых местах. Но стоимость вина у нас все равно ниже, потому что сила веду-щих шато — в их известности, брен-де. Поэтому наша цель — работать именно над имиджем наших вин, по-высить статус наших вин и через 10–15 лет добиться, чтобы наши вина продавались за €100 за бутылку», — говорит Дидье Гало, руководитель по связям с общественностью Chateau Guiraud. Качество качеством, но и о пиаре забывать не стоит.

СОВЕТЫ ПОТЕНЦИАЛЬНЫМ ВИНОДЕЛАМШато с хорошим виноградником редко стоит дешевле €1–1,5 млн. Кро-ме того, следует учитывать, что при-дется вложить немало средств (от €200–300 тыс. до нескольких милли-онов) в развитие бизнеса (наем спе-циалистов, покупка оборудования, бочек и прочие расходы).

Тот факт, что вы просто любите вино, но ничего не знаете о его про-

изводстве, не препятствие для нача-ла нового для себя бизнеса. Изучить ремесло винодела можно во Фран-ции (двухгодичное обучение в кол-ледже, различные курсы), но чаще всего инвесторы нанимают специ-алистов, сами концентрируясь на стратегическом управлении, марке-тинге и продажах.

Серьезно увеличивает стоимость шато наличие замка, если он, конеч-но, в хорошем состоянии и не тре-бует реконструкции. Определитесь, что вам нужно: виноградник или ме-сто, где вы хотите проводить отпуск. Впрочем, недвижимость можно рас-сматривать и как диверсификацию вложений: если виноделие не при-носит прибыли или если вы устали от этого бизнеса, рост стоимости не-движимости (замка или дома) при продаже шато позволит снизить фи-нансовые потери.

Конъюнктура рынка меняется очень быстро, поэтому от винодела требуется умение подстраиваться под вкусы потребителей. «Сегодня мода на молодые легкие вина, а зав-тра спрос увеличится на тяжелые, с более длительной выдержкой. Мы должны заранее прогнозировать тенденции и решать, какое вино бу-дет наиболее популярным», — объ-ясняет один из владельцев шато.

Не стоит ждать быстрой отдачи: некоторые владельцы, купившие виноградник пять-шесть лет назад, до сих пор пока не смогли даже от-бить инвестиции, не говоря уже о получении прибыли. Впрочем, ска-зать, что они сильно расстроены этим фактом, нельзя. Ведь для них главное — возможность самим соз-давать хорошее вино.

АЛЕКСАНДР ПОТАПОВ [email protected]

Самый влиятельный в мире эксперт по винам Роберт Паркер вызывает у производи-телей Бордо одновременно трепет и ненависть, ведь от него зависит, будет ли спрос и цена на местные вина. Его стобалльная система оценки вызывает постоянные споры, но негоцианты, потребители и даже сами виноделы по-прежнему ориентируются имен-но на него. Те, кому достаются высокие баллы, гордятся этим и получают возможность неплохо заработать, остальные же заявляют о несправедливости его оценок. Паркер может поднять или снизить своими оценками и спрос на вино региона в целом. Так, 2005 год стал «звездным» для очень многих шато. Тогда Паркер (впрочем, и другие эксперты) отмечал уникальность бордоских вин: «Я никогда не пробовал такого коли-чества богатых, концентрированных и мощных вин, с такой потрясающей свежестью и богатством танинов». Цены на урожай этого года сразу поднялись в несколько раз. И наоборот, урожай 2007 года господин Паркер оценил весьма низко, посоветовав воз-держиваться от его покупки, пока владельцы шато в Бордо не снизят цены. Максималь-ной оценке 100 баллов удостоились только три сорта вина (все белые): Chateau Pape Clement и Haut-Brion (96–100 баллов), а также Chateau Climens (98–100 баллов). Пятер-ка лучших вин первого урожая не получила даже 95 баллов: Chateau Margaux удостои-лось 92–94 баллов, Chateau Haut-Brion — 91–94, а Mouton-Rothschild — 90–94 баллов. Chateau Lafi te и Chateau Latour получили по 90–93 балла.

ВЕЛИКИЙ И УЖАСНЫЙ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17СВОЙ БИЗНЕС

Скоро вино из этих бочек будет храниться в погребах частных

коллекционеров по всему миру

Жан Франциск Кенин: «К покупке шато меня привела

любовь к вину»

Page 54: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

УЕХАТЬНА ЗАРАБОТКИ

Региональные специалисты са-мых разных профессий и уров-ней штурмуют Москву в надеж-де найти высокооплачиваемую работу и со временем осесть здесь самим и перевезти семью. В то же время среди москвичей немало тех, кто отправляется работать в другие города

Представители кадровых служб крупных компаний, а также хедхантеры постоян-но жалуются на все возрас-

тающие сложности при поиске спе-циалиста для заполнения свободных вакансий в столице. Но в регионах ситуация еще более плачевная: ска-зываются и низкий уровень подго-товки в местных вузах, и стремление более или менее нацеленного на ка-рьеру спеца уехать в крупный город, желательно в Москву. При этом все больше компаний именно в регио-нальных отделениях и филиалах ви-дят основную движущую силу своего бизнеса. Этой ситуацией могут вос-пользоваться те, кто хочет заработать и при благоприятном стечении об-стоятельств подняться по карьерной лестнице.

ПОЧУВСТВУЙТЕ СЕБЯ ЗВЕЗДОЙСтраницы глянцевых изданий, по-вествующих о жизни западного му-зыкального и кинобомонда, пестрят информацией о том, насколько ка-призны отечественные и западные звезды шоу-бизнеса. Они нередко от-казываются давать концерты, если принимающая сторона не обеспечит им, к примеру, определенного вида из окна гостиницы или в ванной не

будет того вида косметики, которым звезда пользуется.

Если работодатель предлагает вам место, требующее переезда в другой город или страну бывшего СССР, вы также можете почувствовать себя звездой и немного покапризничать. Это в первую очередь касается уров-ня оплаты — чем менее благоприятен регион, в который вас отправляют (в плане климата, инфраструктуры и т. д.), тем больший оклад вы можете просить у начальства.

В первую очередь следует обгово-рить возможность получения так на-зываемого релокейшн-бонуса — не-кой суммы на переезд, она равняется обычно двум-трем окладам. Некото-рые компании (как правило, это со-лидные холдинги) берут организа-цию переезда на себя. Повышение зарплаты — вопрос деликатный. Многие специалисты по кадрам счи-тают, что 15-процентной прибавки более чем достаточно, другие же по-

лагают, что общее увеличение возна-граждения в 2–2,5 раза — это норма жизни. «Обычно зарплата при переез-де не слишком сильно отличается от московской, — рассказывает руково-дитель департамента “Фармацевтика. Недвижимость и строительство” ком-пании Cornerstone Ольга Ворошило-ва. — Однако работодатель обеспечи-вает менеджеру различные выплаты, благодаря которым сумма вырастает довольно существенно». Бонус-пакет обычно включает повышенный оклад (стандартно на 20–30% больше московского), годовую выплату по результатам работы, индексацию заработной платы раз в шесть ме-сяцев.

Помимо более высокого окла-да у специалистов есть хоро-шая возможность получить и другие «подарки» от работо-дателя. «На большинстве предприятий, особенно производственного сек-тора, принято снимать выездным менедже-рам жилье (как ми-нимум не хуже, чем у них есть в Мо-скве. — Прим. D’), часто

52 ТРЕНДЫКАРЬЕРАИ

ЛЛ

ЮСТ

РАЦ

ИЯ

: ВИ

ТАЛ

ИЙ

МИ

ХА

ЛИ

ЦЫ

Н; Ф

ОТО

: ЕЛ

ЕНА

КУ

ЗНЕЦ

ОВ

А; T

HO

MA

S R

OP

KE

/ CO

RB

IS /

РФ

Г; N

HP

A/V

OST

OCK

PH

OTO

Page 55: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

предоставляются служебный автомо-биль и медицинская страховка в хоро-шей клинике для самого специалиста и всей его семьи, компенсируются за-траты на сотовую связь», — рассказы-вает Стелла Багирова, руководитель отдела «Производство, строительство и логистика» рекрутинговой компа-нии Antal International Russia. Неред-ко предприятие соглашается опла-тить сотруднику и членам его семьи авиабилеты до Москвы и обратно два раза в год или существенно увеличить отпускные. В северных регионах ча-сто предоставляются дополнитель-ные дни отдыха: вместо стандартных 28 в год это может быть два или даже три месяца. Управляющий партнер рекрутинговой компании Marksman Инна Суматохина припоминает слу-чай из практики, когда приглашен-ному в граничащий с Чечней регион гендиректору предоставили личную охрану. В ряде случаев, когда речь идет о трудоустройстве в отдаленных небольших городах менеджеров выс-шего звена, какое-нибудь местное ка-дровое агентство может быть нанято для поиска работы супругу или супру-ге специалиста. Детям в этом случае подыщут хорошую школу или дет-ский сад, возможно, оплатят няню. Однако такого рода соглашения до-стигаются в ходе индивидуальных переговоров.

Поскольку затраты на продук-ты, транспорт, развлечения в ре-

гионах, как правило, существен-но меньшие, чем в Москве, а

основную часть крупных рас-ходов (страховка, образова-

ние, аренда жилья, прокат автомобиля) берет на себя

работодатель, многим менеджерам удается

неплохо заработать за пару лет такой

«ссылки». «Один мой знакомый IT-директор в возрасте 50 лет пере-ехал работать на проект в Ханты-Мансийск. Контракт был заключен на три года. Вернувшись Москву, он вышел на пенсию, теперь живет рентой и путешествует», — расска-зывает Инна Суматохина.

В то же время гендиректор медиа-компании «Северный город» Эльдар Ахмадиев, переехавший с семьей на два года работать из Москвы в Но-рильск, отмечает, что на все, кроме жилья, цены на новом месте оказа-лись выше, причем минимум на 30%. Желая заработать на «выезде», поста-райтесь заранее узнать, во сколько обходится проживание в предлагае-мых вам регионах.

ЗОВУТ НЕ ВСЕХМотивировать сотрудников на пе-реезд можно не только материаль-ными благами. Всегда найдутся те, у кого и в Москве вполне достой-ная зарплата. Причем именно такие управленцы больше всего нравят-ся региональным работодателям: они обладают соответствующей квалификацией. Но, чтобы они со-гласились на переезд, одних де-нег недостаточно. «Мотивировать на длительную командировку топ-менеджера довольно трудно: таких людей привлекает не только высо-кая стоимость контракта, хотя и это важно, но и возможность работать над интересными проектами, разви-вать новый бизнес, решать масштаб-ные задачи, — говорит Стелла Баги-рова. — Если компания эти условия выполнить не в состоянии, велика вероятность того, что менеджер от переезда откажется». Исполнитель-ный директор страхового брокера «Малакут» Екатерина Чистякова так-же отмечает, что опытных управлен-

цев, занимающих высокие позиции, не в последнюю очередь привлекает возможность обзавестись новыми связями и полезными знакомствами. «Кроме того, мотивационными фак-торами выступают статус (название позиции, функционал, глобальность и масштаб решаемых вопросов), го-норар и смена обстановки», — до-бавляет она.

Наиболее востребованы в регио-нах на данный момент управленцы и руководители проектов, профес-сионалы, способные развивать биз-нес с нуля или грамотно выстраивать организационный процесс. «Столич-ные руководители сегодня гораздо более результативны, чем местные, не только в силу опыта, но и за счет здорового цинизма, — отмечает Ека-терина Чистякова. — Они гораздо меньше зависят от административ-ной и политической ситуации в ре-гионе, поэтому склонны принимать более смелые решения». В то же вре-мя нельзя сказать, что представите-ли региональной администрации, а также сотрудники компаний разных уровней очень жалуют представите-лей московской бизнес-сферы, а по-тому на выстраивание отношений часто уходит немало времени, что иногда существенно задерживает ра-бочий процесс.

Активнее всего развиваются се-годня в регионах и странах бывше-го СССР сферы производства и ин-новационных технологий. Именно там ощущается наиболее острый ка-дровый голод, который владельцы бизнеса стараются покрыть за счет столичных специалистов. Среди топ-менеджеров востребованы в первую очередь финансисты и профессиона-

53Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17КАРЬЕРА

ЛИЧНЫЙ ОПЫТ

Гендиректор медиакомпании «Северный город» Эль-дар Ахмадиев уехал работать в Норильск в 2007 году. В столице он занимал пост заместителя гендиректора компании «Медиа платформа». «В какой-то момент я понял, что мне больше не к чему стремиться, а раз-виваться хотелось, — вспоминает Эльдар. — Поэтому, когда мне предложили поработать в Норильске, я со-гласился: было очень интересно попробовать управ-лять таким большим активом, да и зарплату пред-ложили намного выше московской». Эльдар уехал в мае, а в августе приехали жена и сын. «Работать было сложно, но интересно, — продолжает Эльдар Ахмадиев. — Для реализации новых проектов в реги-онах требуется не так много денег, как в Москве. Но в то же время дефицит кадров в регионе огромен: за последние пять-десять лет много журналистов и тех-нических специалистов покинули Норильск».

Page 56: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

ЗАЧЕМ УЕЗЖАТЬ В РЕГИОНЫ?

лы в области логистики. Наиболее де-фицитные кадры среднего уровня — из сферы IT, недвижимости, ритейла, телекома.

Переезд менеджера и его рабо-та «на местности» недешево обхо-дится компании. Принято считать, что такие затраты окупаются с лих-вой, так как лучше возложить обя-занности по строительству бизнеса на проверенного человека. «Кро-ме того, у региональных компаний присутствует святая вера в столич-ных “бизнес-фей”, — отмечает ру-ководитель проекта “Работа@mail.ru” Алена Владимирская. — Очень многие воспринимают специали-стов из Москвы как неких волшеб-ников, способных в считанные месяцы вывести в лидеры любой умирающий бизнес. Экспатам пред-лагаются огромные по местным меркам оклады. Правда, очень ча-сто все заканчивается через полго-да. Когда становится понятно, что

“пришлые” менеджеры не сотвори-ли чуда, собственников охватывает разочарование».

Считается, что для московского специалиста в регионе существует от-личная возможность стремительного карьерного роста. Однако не всегда это так. «Крупные компании сегодня стремятся найти кандидатов с соот-ветствующим будущим задачам опы-том работы, причем в большой ор-ганизации и на высокой позиции. Ведь привлеченный столичный спе-циалист должен привнести в рабо-ту регионального представительства или предприятия новые техноло-гии, повысить уровень менеджмен-та, в целом поднять организацию на принципиально новую ступень», — объясняет начальник отдела управ-ления персоналом ИГ «Капиталъ» Ма-рина Большакова. Это под силу лишь вполне опытному сотруднику, будь то представитель среднего или высшего звена, а знаний и опыта середнячка для этого недостаточно.

ПЕРСПЕКТИВЫВернувшись в Москву после столь дли-тельной командировки и с багажом знаний и опыта, вы в любом случае не останетесь без работы. Разумеется, чрезвычайно важно, чем именно вы занимались в отъезде и какую рабо-ту желаете получить по возвращении в столицу. «Особенно ценны “возвра-щенцы” для компаний, намереваю-щихся развивать или уже развиваю-щих сеть, — полагает руководитель практики “Индустрия и технологии” компании THI Selection Наталья Коло-сова. — Правда, велика вероятность того, что нового сотрудника опять по-пытаются отправить в какое-нибудь отделение компании, это устраива-ет не всех». Bпрочем, рецепт борьбы с таким явлением довольно прост — прописать все условия в трудовом контракте. Одна из крупнейших оте-чественных телеком-компаний пред-ложила своему специалисту возгла-вить региональное представительство. Специалист настоял, чтобы в догово-ре фирма гарантировала ему возвра-щение в столицу на иную, более ста-тусную, должность через год (впрочем, он так и не воспользовался данным пунктом: ему предложили занять хо-рошую должность в региональный ад-министрации, ради которой он даже согласился на выплату неустойки сво-ему бывшему работодателю за несо-блюдение условий договора).

Специалисты компании «Рабо-та@mail.ru» отметили интересную тенденцию: еще недавно хедханте-ры теряли из виду людей, уехавших работать в регионы, сегодня же они постоянно находятся в поле зрения HR-специалистов. Благодаря этому экс-столичные менеджеры регуляр-но получают новые предложения о работе и нередко возвращаются в Мо-скву. «Еще недавно найти желающих уехать из Москвы было трудно, — го-ворит Инна Суматохина. — Посколь-ку кадрового голода не наблюдалось, а напротив, был рынок работодателя,

54 КАРЬЕРА ТРЕНДЫ

1 За большей зарплатой — ка-дровый голод, заставляет мно-гие крупные компании платить специалистам в регионах зар-

платы, значительно превышающие московские (на 20–30%).

2 За бонусами — кроме само-го оклада можно «выбить» как разовое вознагражде-ние (за переезд), так и систе-

матические премии и надбавки.

3 За карьерным ростом — столичный специалист может уехать в регион на более вы-сокую должность, нежели он

занимал в Москве. К примеру, сде-лать рывок с позиции начальника отдела на позицию главы филиала. Впрочем, не всегда есть возмож-ность вернуться обратно на такие же высоты, и тогда придется по-вторно штурмовать столицу с более низкой позиции.

4 За масштабом — многие топ-менеджеры готовы уехать в том случае, если им предложат работу над

новыми интересными и масштаб-ными проектами.

5 За комфортом — многие про-сто устают от Москвы и темпа столичной жизни, хотят сме-нить обстановку и найти для

себя и своей семьи более спокой-ное место для проживания, с более подходящим климатом и т. д.

ЛИЧНЫЙ ОПЫТ

Андрей Трифонов, работавший в одной из московских IT-компаний, несколько лет назад принял решение уехать в Красноярск — в фирме появилась вакансия директора фи-лиала. Многие коллеги удивлялись, узнав о желании Андрея забраться так далеко. «О том, что уехал тогда из Москвы, ни-сколько не жалею, — говорит он. — Это было интересно, кро-ме того, работа стала очередным витком в моем развитии как руководителя». По приезду сразу бросилось в глаза, что мест-ные сотрудники менее квалифицированны, чем хотелось бы, да и работают намного медленнее своих московских коллег.

«Через два с половиной года я понял, что больше ничего но-вого не могу привнести в работу филиала, и вернулся в Мо-скву, — вспоминает Андрей. — Однако через пару лет я снова поехал в Красноярск. Причина — желание сменить обстанов-ку. Считаю, что уезжать можно и нужно тем, кто хочет получить новый опыт, поработать в другой сфере, обрасти связями. Но нужно быть готовым к тому, что в чужом городе в первое вре-мя на вас будут смотреть как на белую ворону: непонимание возникнет неизбежно, так как стиль работы и управления в столице и регионах очень разный».

Page 57: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17КАРЬЕРА

вернувшемуся в Москву специалисту требовалось доказать, что он не вы-пал из столичной деловой жизни, на-ходится “в теме”. Сейчас о таком не может быть речи, более того — ра-бота в региональном филиале ком-пании является трамплином для ка-рьерного роста».

Какую должность вам предложат по возвращении, сказать трудно: все зависит от задач компании, в кото-рую вы будете устраиваться. Обыч-но специалист, уехавший с позиции несколько выше средней на топовую должность в регион, по возвращении может претендовать на одну-две сту-пени ниже в крупной компании или на аналогичную — в небольшой. «Пе-реезд в регион — это всегда хорошая возможность показать свой профес-сиональный потенциал и получить дополнительный опыт, — рассужда-ет Ольга Ворошилова. — На такой шаг имеет смысл соглашаться молодым специалистам, чей профессионализм не позволяет занять достаточно высо-кую должность в Москве».

ИНГА КОРОСТЫЛЕВА[email protected]

55

БЫТОВОЙ ДИСКОМФОРТ

Зачастую неразвитая инфраструктура (по сравнению с московской), непривычный кли-мат, отсутствие родственников и друзей, оставшихся в Москве, и бытовая неустроенность становятся проблемой для москвичей-экспатов. «Норильск напоминает Москву начала 1990-х годов. Кредитные карты принимают в считанных магазинах и далеко не во всех кафе и ресторанах (их, кстати, очень мало). Пришлось привыкать носить с собой налич-ные деньги. Хороших салонов красоты единицы, пара приличных фитнес-клубов, и те без бассейнов. Обувь, одежду и большую часть косметики возим из Москвы. Также поступает и большая часть норильчан. Здесь мало супермаркетов, и мы иногда даже кое-что из еды возили из столицы. Самый большой плюс Норильска по сравнению с Москвой — малень-кие расстояния. От дома до работы пешком доходили за 15 минут, на такси — пять минут. От вождения машины и, конечно, от отсутствия пробок первое время отдыхаешь», — рас-сказывает Анна Ахмадиева (на фото), которая вместе с сыном поехала на Север вслед за мужем. Климат ее не смущал, но определенный дискомфорт от смены обстановки все же испытывала. «Если полярную ночь я переносила нормально, то работать с наступле-нием полярного дня было очень тяжело: организм напрочь отказывается спать, когда в окно светит солнце. Засыпала в пять, а к десяти уже в офис, — вспоминает Анна. — Наш сын новое место жительства невзлюбил: развлечений мало, да и зимой на улице либо не погуляешь вообще, либо при –35 и ветре хватит духу выбежать на 15 минут. К марту он вообще отказывался выходить на улицу. В результате ребенка отвезли на материк еще в апреле на каникулы, но возвращаться в Норильск он отказывается наотрез».

Page 58: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

56

ИНФЛЯЦИЯ С НАЧАЛА ГОДА — 9,7% (ЗА ГОД — 15,0%)

РЕАЛЬНЫЕ ПОТЕРИ ДЕНЕГ

ДОХОДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ С НАЧАЛА ГОДА И ЗА ГОД

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ*

БАНК КРЕДИТ СТАВКА, %

КМБ-банк Ты дома 10–13

Городской ипотеч-ный банк Квартира от 10

ДжиИ Мани банкКредит на покупку кварти-ры или дома (фиксирован-ная ставка, без комиссии)

10,2–14,3

Московское ипотеч-ное агентство Социальный классический 10,5

Сбербанк России Ипотечный кредит 10,5–11,5

Банк Сосьете Женераль Восток Квартира 10,5–12,5

ОТП банкПокупка квартиры или

дома на вторичном рынке (с плавающей ставкой)

10,5–13,5

Банк жилищного финансирования Квартира — рубли 10,75–14

Московский банк реконструкции и развития

Оптима.ru 10,75–14

НацбизнесбанкКредит на приобретение квартиры на вторичном

рынке10,75–14

* УСЛОВИЯ: СУММА КРЕДИТА — 5 МЛН РУБ., СРОК — 15 ЛЕТ, ПЕРВОНАЧАЛЬ-НЫЙ ВЗНОС — 20%, ОБЪЕКТ — КВАРТИРА НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ МОСКВЫ И МОСКОВСКОЙ ОБЛАСТИ.ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

РАСЧЕТ НА 5 СЕНТЯБРЯ 2008 ГОДА

Использованы данные: индекс стоимости 1 кв. м в Москве IRN.ru, официальные курсы валют ЦБ РФ, индексы стоимости паев ПИФов «Эксперт РА», курсы ОМС Сбербанка РФ, ИПЦ Росстата, индексы облигаций Cbonds.ru, ставки по банковским депо-зитам Banki.ru, фондовые индексы ММВБ.

Депозиты в евро

6,0%*(9,9%)

Депозиты в евр

(9,9%)Доходность с начала года

Доходность за прошедший год

КАК ЧИТАТЬ ИНДИКАТОРЫ

В рублевом эквиваленте

ИНДИКАТОРЫ

ДОХОДНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

Рублевыедепозиты

6,1%(7,6%)

Рублевые

(7,6%)

Депозитыв долларах

7,5%*(4,3%)

Депозиты

(4,3%)

Депозитыв евро

6,0%*(9,9%)

Депозиты

(9,9%)

Жилье в Москве

42,5%(48,0%)

Ж М

(48,0%)

Корпоративныеоблигации

5,1%(7,7%)

Корпоративные

(7,7%)

Муниципальныеоблигации

4,4%(6,8%)

Муниципальные

(6,8%)

ПИФы облигаций

5,6%(8,2%)

ПИФы облигаций

(8,2%)

ПИФы топливно-энергетической

отрасли

–20,6%(–5,7%)

ПИФы топливно

(–5,7%)

ПИФы акций

–26,4%(–16,3%)

ПИФы акций

(–16,3%)

ПИФы потребитель-ского сектора

–33,1%(–27,5%)

ПИФы потребитель

(–27,5%)

ПИФы электроэнергетики

–34,4%(–32,0%)

ПИФы

(–3(–32 02,0%)%)

ПИФы связи и телекомму-

никаций

–43,7%(–34,7%)

ПИФы

(–34,7%)

Акции нефтегазо-вых компаний

–26,8%(–14,1%)

Акции нефтегазо

( 4 )

Акции метал-лургических и

горнодобывающих компаний

–29,9%(–12,6%)

Акции метал

( )

Акции машино-строительных

компаний

–39,7%(–29,9%)

Акции машино

( 9 9 )

Акции, «голубые фишки»

–38,8%(–34,0%)

Акции

( 34 )

Акции энергетиче-ских компаний

–40,3%(–38,9%)

Акции энергетиче

( 3 9 )

–14,0%(3,4%) (3,4%)

Платинана ОМС

–28,1%(–21,1%) (–21,1%)

Палладийна ОМС

1,8%(5,0%)

Наличныйевро

(5,0%)

Наличный

ПИФы металлургиии машиностроения

–17,3%(0,3%)

ПИФы металлургии

(0,3%)

ПИФы смешанных инвестиций

–12,9%(–4,1%)

ПИФы смешанных

(–4,1%) –8,2%(12,2%) (12,2%)

Золото на ОМС

–17,7%(–0,2%) (–0,2%)

Серебро на ОМС

2,7%(–1,5%) ( 1,5%)

Наличныйдоллар

ПИФы общие

–18,5%(–9,3%)

ПИФы общие

(–9,3%)

Акции телеком-муникационных

компаний

–46,3%(–39,3%)

ПИФы финансового

сектора

–31,8%(–27,5%)

ПИФы

(–27,5%)

Акции компаний средней капитали-

зации

–32,1%(–26,2%)

Акции компаний

( )

Акции компаний малой капитали-

зации

–31,4%(–20,4%)

Акции компаний

( 4 )

Акции компаний высокой капитали-

зации

–34,8%(–25,1%)

Акции компаний

( 5 )

Рынок акцийв общем

–34,6%(–25,4%)

Рынок акций

( 5 4 )

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ*БАНК ДЕПОЗИТ СТАВКА, %

РУБЛИ

Бинбанк Юбилейный 13,8

Ак Барс Ак Барс — юбилейный 12,75

Русский банк развития Проще простого 12,25

УБРиР Капитал 12,25

УРСА банк Великолепная семерка 12

Нацбанк Траст Траст — универсальный 11,5

Балтийский банк Срочный 11,5

Глобэкс Грильяж 11,5

ОТП банк Спелый 11,5

Юниаструм банк Успешный 11,5

ДОЛЛАРЫ США

Бинбанк Доходный + 10,15

Русский банк развития Проще простого 10

Собинбанк Крупный план 9,5

Банк ВЕФК Летний 9,45

Банк Санкт-Петербург Депозит 9,25

Балтийский банк Срочный 9,2

Глобэкс Грильяж 9

Юниаструм банк Державин 9

УБРиР Капитал 9

Нацбанк Траст Траст — универсальный 8,5

ЕВРО

Балтийский банк Срочный 9,2

Глобэкс Грильяж 9

Юниаструм банк Державин 9

Бинбанк Доходный + 8,9

УБРиР Капитал 8

Русский банк развития Проще простого 8,5

Собинбанк Крупный план 8,5

Банк Санкт-Петербург Депозит 8,25

Ак Барс Ак Барс — юбилейный 8,25

Промсвязьбанк Моя выгода 8,15

* ПРЕДЛОЖЕНИЯ ОТ 30 КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ ПО ПРИВЛЕЧЕННЫМ ДЕПОЗИТАМ ФИЗЛИЦ; СУММА — 400 ТЫС. РУБ. (ИЛИ ЭКВИВАЛЕНТ В $ И €), СРОК — 1 ГОД. ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

Page 59: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

57

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ЭМИТЕНТЦЕНА, РУБ.

1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД52 НЕД.

MIN52 НЕД.

MAX

НЕФТЬ, ГАЗ, УГОЛЬ

Распадская 142,5 –1,7 –38,0 –20,5 81,8 74 253,85

Татнефть, прив. 61,5 –7,5 –29,1 –21,2 –13,0 59 91,98

РИТЭК 154 –14,0 –25,3 –23,4 –45,0 150 285

Мегионнефтегаз 400 –27,3 –43,1 –41,2 –51,2 382,12 1044,97

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ, СМИ

АФК Система 25,296 –2,7 –26,5 –33,8 — 20 46,55

Армада 464,12 –4,7 –9,0 –11,4 12,9 330 619,99

МГТС 680 –9,9 –15,0 –11,7 –12,8 680 899,99

Центртелеком 10 –13,9 –37,2 –38,3 –57,6 9,003 24,295

Сибирьтелеком 1,379 –15,4 –36,3 –28,6 –44,6 1,314 3,12

Северо-Западный телеком 17,92 –16,5 –39,8 –36,0 –52,8 17,9 48

Ростелеком, прив. 29,08 –21,8 –45,3 –47,7 –54,4 26,95 79,5

Дальсвязь 60 –27,7 –45,5 –45,0 –49,9 58 144,93

Югтелеком 1,899 –30,0 –47,2 –48,8 –56,7 1,849 5,489

БАНКИ

Банк Санкт Петербург 131 9,1 –22,9 — — 87 200

Банк Возрождение 1018 2,7 –28,3 –30,4 –26,2 835,71 1777,77

Росбанк 119,94 –11,8 –33,4 –35,6 –33,0 110,2 194,58

Арсагера 2 –30,6 –57,6 –94,5 — 1,775 111,153

КОМПАНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СЕКТОРА

Лебедянский завод 2125 11,8 9,3 0,5 –7,4 1820 2399

Седьмой континент 660 6,3 –1,2 20,0 1,1 500 717

Верофарм 1124,91 5,1 –12,5 –16,1 –1,8 965,11 1489

Калина 564,99 0,3 –29,1 –31,1 –40,0 496,8 1112,45

Магнит 975 –5,8 –17,4 –18,6 –10,0 911,18 1388,88

Пава 23,89 –8,0 –23,3 –28,3 50,2 13,39 37,72

М.Видео 129 –9,2 –36,5 –33,6 — 121,01 227,5

ГУМ 57,97 –10,3 –13,9 8,4 0,1 44,3 72,95

Балтика 840 –12,3 –19,5 –25,3 –32,3 790 1300

Аптеки 36,6 566 –14,2 –45,6 –57,8 –72,0 550 2040

Вимм-Билль-Данн 1030 –16,6 –45,9 –44,3 –50,7 909 2290

Разгуляй 123,25 –18,1 –25,4 –42,2 18,7 100,12 228,77

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, ТРАНСПОРТ, СТРОИТЕЛЬСТВО

ВСМПО-Ависма 3273,01 2,3 –33,5 –45,9 –56,1 2880 8140

Группа ЛСР 1400 –1,7 –20,9 –22,9 — 1150 2400

Объединенные ма-шиностроительные заводы

157 –1,9 –3,1 –11,8 –16,5 100,05 203

Заволжские моторы 100 –9,1 –17,4 37,9 59,1 55 136,77

Уралкалий 202,5 –9,9 –31,1 3,9 — 103 388

РТМ 35 –10,3 –31,4 –40,2 — 31,54 112

УАЗ 2,87 –14,2 –14,5 –2,4 31,7 2,106 3,92

Иркут 12,4 –17,1 –43,5 –39,0 –48,8 11,3 24,769

ПИК 443 –17,2 –35,7 –33,3 –38,5 436 998

ЮТэйр 12,239 –20,5 –24,5 –35,2 –21,0 11,96 20

Система-Галс 2099,98 –21,6 –38,8 –44,9 –66,3 2012 6500

Акрон 1630 –22,8 –39,3 –10,5 170,4 482 3036,99

КамАЗ 86,58 –24,7 –37,4 –41,3 –22,7 82,13 186

ЭНЕРГЕТИКА

ОГК-4 1,5 17,8 –23,8 –48,4 –51,6 0,936 3,32

Мосэнергосбыт 0,317 12,8 –47,2 –47,1 –49,7 0,22 0,79

ТГК-5 0,0139 8,6 –19,2 –32,2 –59,6 0,0115 0,0348

ФСК ЕЭС 0,32 4,9 — — — 0,264 0,43

Московская тепло-сетевая компания 0,83 2,1 6,0 6,7 –1,2 0,6 0,919

МОЭСК 2,41 1,7 13,2 7,1 28,9 1,56 2,79

ТГК-2 0,0241 1,7 7,1 –12,7 –3,2 0,0193 0,028

ТГК-8 0,0391 1,0 2,6 14,0 42,2 0,026 0,0397

ТГК-4 0,026 0,8 2,0 –4,8 — 0,0227 0,0345

ТГК-9 0,0038 –2,6 –50,7 –50,0 –45,7 0,0032 0,0082

ТГК-14 0,0065 –4,4 –19,8 –5,8 –22,6 0,0063 0,0093

ТГК-6 0,0155 –6,1 –16,2 –34,6 –41,7 0,015 0,0298

ОГК-1 1,258 –23,1 –38,6 –55,1 –52,0 1,05 3,31

ОГК-2 1,096 –25,4 –44,4 –62,9 –71,7 1,05 4,23

ТГК-1 0,0148 –26,4 –53,9 –53,6 –57,6 0,0129 0,0353

ОГК-6 0,895 –29,2 –51,6 –63,5 –74,4 0,851 3,8

Интер РАО ЕЭС 0,0353 –54,5 — — — 0,0178 0,1077

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ, ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 4 СЕНТЯБРЯ 2008 ГОДА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17ИНДИКАТОРЫ

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ЭМИТЕНТЦЕНА, РУБ.

1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД52

НЕД. MIN

52 НЕД. MAX

ВОЛА-ТИЛЬ-НОСТЬ

ß

ГидроОГК 1,65 10,0 –21,9 — — 1,311 2,199 — —

ОГК-5 2,519 9,1 –3,9 –34,2 –36,9 1,786 4,48 3 0,7053

НоваТЭК 173,98 2,2 –14,7 –8,0 34,0 122 217 2,25 0,8236

МТС 257,2 –1,1 –13,8 –17,6 –4,8 232,02 384,3 2,35 0,7801

Ростелеком 278,97 –1,1 3,9 –0,1 9,5 229,16 303,3 1,22 0,2187

Северсталь 398,99 –1,5 –31,9 –37,1 –8,0 370,62 677,97 3,22 1,2372

Магнитогор-ский МК 22,6 –1,7 –25,0 –22,4 –18,7 19,999 35,4 2,73 1,0284

Аэрофлот 69,55 –2,7 –25,2 –33,8 –0,6 51 112 2,08 0,4367

Сургутнефте-газ, прив. 8,901 –3,3 –36,2 –30,6 –45,3 8 18,2 2,48 0,847

ОГК-3 1,835 –4,9 –31,5 –37,6 –48,3 1,5 3,929 3,57 0,3892

Банк Москвы 1037,97 –7,0 –11,3 –14,9 –15,6 888 1480 1,44 0,2877

ЛУКойл 1708,5 –7,8 –30,3 –1,7 –10,5 1580 2697,3 2,7 1,1496

Индекс ММВБ 1281,86 –8,3 –30,5 –22,4 –22,5 1238,94 1970,46 — —

Газпром 229,5 –8,3 –32,7 –24,8 –12,4 220,55 369,5 2,35 0,9607

Роснефть 198 –8,3 –27,6 –1,0 –5,7 164,44 291,36 2,86 1,1159

Татнефть 117,81 –8,4 –35,6 –21,7 –8,0 111 193,78 2,46 0,8831

РБК 163,9 –8,9 –23,9 –34,2 –20,4 158 281,99 1,31 0,204

Сбербанк 56,25 –9,5 –31,6 –27,0 –40,8 51 110,38 3,12 1,2379

Новолипец-кий МК 87 –10,5 –22,3 –20,6 5,1 72,73 135,4 3,04 1,1018

Сургутнеф-тегаз 17,115 –11,6 –38,5 –22,1 –46,2 16,1 34,451 2,7 1,173

Полиметалл 154 –12,0 –24,9 –30,9 17,1 129 234,56 2,43 0,7519

Транснефть, прив. 23 100 –13,2 –35,3 –28,7 –42,7 19 000 52 777 2,99 0,6786

Норильский никель 4215,02 –13,3 –36,9 –41,9 –24,8 4171,45 7723 3,25 1,0052

Сбербанк, прив. 31,09 –16,0 –40,3 –37,1 –54,4 30 76,31 3,05 1,2283

АвтоВАЗ 18,75 –16,4 –52,8 –57,6 –54,3 16,001 51,9 3,39 0,8871

Газпром нефть 116,02 –17,0 –34,8 –20,8 21,3 93,03 192,49 2,82 0,9611

ВТБ 0,064 –17,8 –30,6 –24,4 –45,7 0,0608 0,1326 2,47 0,9256

Волгателеком 60,76 –20,0 –46,2 –38,6 –49,0 60,63 159,79 2,07 0,4511

Мосэнерго 2,309 –20,4 –46,2 –58,5 –61,9 2,266 6,581 3,94 0,6869

Полюс золото 775 –20,5 –48,5 –41,1 –25,6 591,01 2210 2,82 0,7744

Уралсвязьин-форм 0,709 –34,4 –46,1 –39,2 –52,5 0,702 1,695 2,34 0,7338

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ, ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 4 СЕНТЯБРЯ 2008 ГОДА

ДИНАМИКА ИНДЕКСОВ ФОНДОВОЙ БИРЖИ ММВБ

ИНДЕКСЗНАЧЕ-

НИЕ1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

52 НЕД. MIN

52 НЕД. MAX

MICEX Power Index (PWR) — энергетика 2173,41 0,4 –19,9 –30,7 –36,5 2018,36 3565,47

MICEX Start Cap Index (SC) — компании базовой капита-лизации

3674,62 –5,5 –23,8 –24,2 –18,9 3613,32 5444,6

MICEX Mid Cap Index (MC) — компании стандартной капитализации

2105,88 –7,2 –26,0 –26,0 –23,1 2065,76 3085,52

MICEX Oil & Gas Index (O&G) — нефть и газ 2061,58 –7,5 –30,3 –14,8 –11,6 1976,67 3111,27

Индекс ММВБ 1281,86 –8,3 –30,5 –22,4 –22,5 1238,94 1970,46

MICEX Large Cap Index (LC) — компании высокой капита-лизации

2127,3 –8,9 –31,3 –22,7 –22,1 2061,8 3301,66

MICEX Financials Index (FNL) — финансово-банковская отрасль

4307,75 –9,8 –27,0 –22,0 –32,5 4199,35 7252,98

MICEX Metals and Mining Index (M&M) —металлургия и горная добыча

2855,2 –10,0 –32,2 –31,1 –7,6 2814,96 4815,82

MICEX Telecommunication Index (TLC) — телекоммуникации 1472,83 –14,5 –30,9 –29,1 –37,0 1464,27 2735,75

MICEX Manufacturing Index (MNF) — машиностроение 2270,37 –16,1 –35,2 –35,1 –25,0 2244,59 3814,61

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ, ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 4 СЕНТЯБРЯ 2008 ГОДА

Волатильность — показатель, характеризующий степень изменчивости цены акции относительно ее среднего значения за период времени.

Акции с высокой волатильностью

Акции с умеренной волатильностью

Акции с низкой волатильностью

Бета (ß) показывает чувствительность цены отдельной ценной бумаги к значению индекса.

Если ß < 0, то между индексом и стоимостью акции существует обратная зависимость.

Если ß = 0, то связь между изменением индекса и стоимостью акции отсутствует.

Если ß > 0, например ß = 2, то при росте индекса на 1% стоимость акции увеличится на 2%.

Page 60: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

58

ДОХОДНОСТЬ ОТКРЫТЫХ ПАЕВЫХ ФОНДОВ НА 3 СЕНТЯБРЯ 2008 ГОДА

ФОНДПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА, МЛН РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ФОНДЫ АКЦИЙ

Максвелл — энерго –1,1 –12,3 –21,1 –27,2 235,3

Невский — фонд акций –1,7 –13,8 –3,2 — 21,5

БКС — фонд потребительского сектора –2,8 –13,2 –16,7 — 48

Райффайзен — электроэнергетика –3,7 –17,8 –29,5 — 119,2

Русь-капитал — электроэнергетика –3,8 –16,3 –20,4 — 28,3

Максвелл — олимпийский –3,8 –22,5 –20,4 — 23,3

ВТБ — фонд электроэнергетики –4,0 –13,2 –20,3 — 25,2

Альфа-капитал — электроэнергетика –4,4 –13,9 –19,8 –23,6 427

Форминвест — перспективные отрасли –4,6 –19,9 –15,2 — 11

Интерфин — открытая энергия –4,7 –20,2 –28,2 — 29,5

КИТ Фортис — российская электроэнергетика –5,1 –24,3 –36,6 –41,7 986,6

Тройка Диалог — электроэнергетика –5,4 –16,8 –27,6 — 772,4

Алемар — российская энергетика –5,4 –19,3 –13,7 — 16,7

БКС — фонд перспективных акций –5,7 –22,2 –19,6 –12,8 222,8

Альфа-капитал — металлургия –5,7 –24,3 –19,8 11,0 1373,1

Газпромбанк — электроэнергетика –5,8 –24,8 –23,6 — 49,5

ЛУКойл — фонд первый (Уралсиб) –6,1 –22,0 –14,1 –19,3 6750,1

Тройка Диалог — металлургия –6,2 –28,4 –28,8 — 407,8

Капиталъ — перспективные вложения –6,2 –20,6 –16,6 –19,5 481,1

БКС — фонд Халяль –6,2 –21,8 –15,2 — 10,1

Универ — фонд акций –6,2 –22,7 –14,2 –9,9 64,9

Олимпийский проспект –6,5 –16,7 –16,5 — 152,2

Регион — фонд акций –6,7 –22,0 –8,5 –3,2 123,3

Тольятти-инвест — акций –6,8 –26,0 –23,3 –22,8 11

Парекс — фонд акций –7,0 –22,1 –18,0 –15,7 10,2

Ингосстрах — нефтегаз –7,2 –25,4 — — 13,5

Охотный ряд — российский потребительский сектор (УК Банка Москвы) –7,3 –23,8 –25,7 –25,1 150,3

Замоскворечье — российская энергетика (УК Банка Москвы) –7,4 –21,3 –27,7 –29,5 851,4

Русь-Капитал — металлургия –7,4 –28,4 –21,0 — 31,4

ВТБ — фонд потребительского сектора –7,4 –21,4 –24,2 — 10,5

Тройка Диалог — жизнь –7,4 –25,6 –16,9 — 269,4

Стоик — потребительский сектор (УК ПСБ) –7,5 –20,3 –21,0 — 14,8

БКС — фонд металлургии –7,6 –22,4 –13,4 — 104,2

Ингосстрах — финансы –7,6 –20,6 — — 12,5

БКС — фонд банковских акций –7,6 –18,4 –20,0 –30,2 56,2

Доходъ — фонд акций –7,6 –23,1 –20,1 –20,2 31

Тройка Диалог — федеральный –7,6 –25,0 –24,4 –31,2 279,5

Инвесткапитал — нефтегазэнерго –7,7 –25,1 –26,9 –33,1 23,4

Октан — фонд ликвидных акций –7,7 –20,0 –10,8 –13,6 17,3

Русс-инвест — паевой фонд акций –7,8 –21,8 –10,5 –20,7 77,7

ДВС — фонд акций –7,9 –26,5 –19,9 –18,2 263,6

Максвелл — фонд госпредприятий –7,9 –27,5 –25,3 –29,7 39,4

Ингосстрах — электроэнергетика –7,9 –20,7 — — 21,1

Ингосстрах — металлургия –8,0 –13,0 — — 27,5

ВТБ — фонд перспективных инвестиций –8,1 –23,2 –24,1 — 69,6

Райффайзен — потребительский сектор –8,2 –26,0 –28,3 — 150,6

Альфа-капитал — потребительский сектор –8,3 –21,9 –19,6 –23,6 81,8

ВТБ — фонд металлургии –8,4 –29,1 –25,4 — 33,3

ДВС — фонд акций ПМСБ –8,5 –27,9 –25,9 –22,3 206,5

Альфа-капитал — акции –8,5 –26,0 –18,1 –11,9 5396,8

Фонд 2025 (ОФГ Инвест) –8,6 –16,6 –9,5 — 35

Альфа-капитал — финансы –8,7 –19,8 –19,6 –31,2 124,6

Интраст — фонд перспективных инвестиций –8,7 –23,2 –22,2 –18,1 28,6

Трубная площадь — российская металлургия (УК Банка Москвы) –8,7 –29,9 –25,8 –0,9 503

Инвесткапитал — фонд акций –8,7 –24,1 –24,5 –31,8 63,6

Ингосстрах — дивидендный –8,8 –26,1 — — 10,6

Звездный бульвар — звезды РФР (УК Банка Москвы) –8,8 –26,1 –16,2 –16,0 103,6

Манежная площадь — российские акции (УК Банка Москвы) –8,8 –26,3 –17,7 –15,0 402,4

АВК — фонд ТЭК –8,9 –21,6 –22,0 –27,1 38,8

КИТ Фортис — российский потребительский сектор –8,9 –25,2 –26,3 — 102

Бинбанк — фонд акций –9,0 –23,7 –17,7 –12,5 12,7

МДМ — мир акций –9,1 –25,3 –15,5 –13,2 91,8

КИТ Фортис — фонд акций –9,1 –27,5 –15,4 –16,7 422,2

Русь-капитал — акции –9,1 –28,0 –20,8 –15,7 141,1

Велат НКС — акции –9,1 –20,5 –16,6 –9,1 11

Альянс РОСНО — акции сырьевых компаний –9,2 –27,6 –14,7 –7,9 120,1

Стоик (УК ПСБ) –9,2 –26,4 –16,0 –20,4 515,2

Глобэкс — фонд акций –9,2 –29,8 –24,7 –23,9 168,5

Максвелл — фонд акций –9,3 –28,2 –20,6 –20,1 150,7

Мозаик — акции –9,4 –30,7 –31,2 –38,5 23

Тройка Диалог — финансовый сектор –9,4 –22,9 –21,3 –26,2 128,8

ФОНДПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА, МЛН РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Паллада — фонд акций –9,5 –24,5 –15,2 –18,7 88,5

Агана — фонд региональных акций –9,5 –23,6 –21,7 –22,1 24,7

БКС — фонд нефти и нефтехимии –9,6 –25,1 –7,2 — 53,9

Максимум возможностей –9,6 –24,7 –20,3 –25,6 41,3

Альянс РОСНО — акции несырьевых компаний –9,6 –20,0 –21,3 –24,7 115,2

Либра — фонд акций –9,6 –26,0 –16,6 –19,6 301,8

Тройка Диалог — Добрыня Никитич –9,6 –29,6 –21,6 –22,2 9435,9

Мономах — Перспектива –9,7 –29,2 –21,7 –23,4 220,1

Ренессанс — акции –9,7 –27,3 –22,4 –21,5 774

Русь-капитал — нефтегаз –9,7 –28,2 –11,9 — 30

Агора — рынок акций –9,7 –29,0 –20,6 –25,5 17,3

Достояние — акций –9,8 –23,9 –15,9 –20,5 92,3

АВК — фонд привилегированных акций –9,8 –27,3 –18,7 –20,7 13,7

Просперити — фонд акций –9,8 –27,7 –29,9 –31,6 76,7

Инфраструктура (ОФГ Инвест) –9,8 –24,3 –24,3 — 87,5

ВТБ-ФПГУ –9,8 –25,1 –17,1 — 43,4

Стоик — нефть и газ (УК ПСБ) –9,9 –28,4 –12,4 –13,9 32,5

Атон — фонд акций –9,9 –27,0 –17,1 –12,1 795,3

ВТБ — фонд финансового сектора –10,0 –24,9 –26,6 — 11,6

Алемар — фонд акций –10,1 –25,8 –17,0 –18,1 72,5

КИТ Фортис — российская металлургия и маши-ностроение –10,1 –30,5 –24,8 — 179,3

Финам — нефтегаз –10,1 –26,1 –8,1 — 12,3

Газпромбанк — акции –10,2 –26,4 –14,6 –16,3 568,7

Астерком — фонд акций –10,2 –29,2 –28,8 –28,1 23,3

Пионер — фонд акций –10,2 –27,7 –18,4 — 164,1

Альфа-капитал — нефтегаз –10,2 –28,4 –10,8 –5,6 272,9

КИТ Фортис — российский финансовый сектор –10,2 –26,0 –28,2 — 159,2

Базовый (Кэпитал ЭМ) –10,3 –29,4 –19,3 –22,4 159,6

Уралсиб — нефть и газ –10,3 –28,9 — — 64,4

Стоик — телекоммуникации (УК ПСБ) –10,4 –26,8 –28,4 –30,4 14,4

Тринфико — фонд роста –10,4 –26,8 –23,9 –31,2 102,4

Ермак-ФКИ –10,5 –26,0 –20,9 –23,8 48,8

Долгосрочные взаимные инвестиции –10,6 –29,7 –16,2 –18,4 56,9

Сибиряк — фонд акций –10,6 –31,0 –31,0 –36,2 25,4

Солид-инвест –10,6 –27,0 –22,1 –33,2 341,5

Альянс РОСНО — акции –10,6 –28,2 –20,4 –18,3 215,9

Норд-капитал — акции –10,6 –28,3 –21,0 — 21,1

ВТБ — фонд акций –10,6 –28,3 –14,5 — 105,1

Райффайзен — сырьевой сектор –10,6 –27,4 –17,9 — 139

Северо-Западный — фонд акций –10,7 –28,3 –23,2 –27,2 215,8

ВТБ — фонд нефтегазового сектора –10,7 –29,4 –11,4 — 133,7

Тройка Диалог — телекоммуникации –10,7 –29,6 –33,6 — 315,6

Красная площадь — АКГУ (УК Банка Москвы) –10,7 –30,8 –22,8 –24,1 1028,5

Пиоглобал — нефть и газ –10,7 –28,2 –10,2 –11,9 12

Триумфальная площадь — российская нефть (УК Банка Москвы) –10,8 –24,3 –7,6 –3,9 146,9

Интраст — фонд акций –10,8 –24,8 –22,7 –18,7 35,7

КИТ Фортис — российская нефть –10,8 –29,9 –11,6 –10,3 265,5

Ингосстрах — акции с государственным уча-стием –10,9 –23,6 — — 11,8

Максвелл — нефтегаз –10,9 –28,9 –9,4 –6,4 51,3

Открытие — акции –10,9 –29,9 –18,0 –17,7 153,9

Русь-капитал — телекоммуникации –11,0 –27,6 –30,7 — 22,3

Метрополь — Золотое руно –11,0 –28,7 –18,4 –34,5 40,3

Капиталъ — акции –11,0 –28,7 –16,0 –19,1 292,7

Интерфин — индустрия –11,1 –20,3 –16,6 — 114,1

Максвелл — телеком –11,2 –24,8 –28,5 –28,4 66,2

Церих — фонд акций –11,3 –29,4 –27,7 –31,4 23,4

Фонд акций второго эшелона (Пиоглобал ЭМ) –11,3 –23,0 –18,5 –10,7 48,2

Уралсиб — металлы России –11,4 –30,0 — — 53,8

АМК-РЕСО Лидер –11,5 –30,7 –17,6 –12,8 73,7

Олма — фонд акций –11,5 –31,2 –24,4 –24,8 13

БКС — фонд голубых фишек –11,5 –28,5 –14,2 –12,3 455,7

Фонд акций (Пиоглобал ЭМ) –11,5 –29,4 –22,7 –23,9 335,7

Петр Багратион –11,5 –32,2 –24,8 –29,4 16

Агана-Экстрим –11,6 –24,6 –19,0 –14,0 536,3

Интерфин — телеком –11,7 –27,0 –25,7 — 856,3

Райффайзен — акции –11,7 –30,4 –23,0 –23,8 1407,9

Петр Столыпин (ОФГ инвест) –11,8 –26,7 –12,9 –1,0 5767,6

Тройка Диалог — нефтегазовый сектор –11,8 –28,4 –13,3 –6,1 348,2

Финам — металлургия –11,9 –27,2 –21,5 — 10,6

Промсвязь — акции –12,0 –28,4 –21,8 –15,9 40,8

Ингосстрах — потребительский сектор –12,1 –25,2 — — 10,4

Тройка Диалог — потребительский сектор –12,2 –28,7 –31,3 — 184,5

Газовая промышленность — акции (УК Лидер) –12,3 –29,5 –22,4 –26,5 114,2

Пиоглобал — металлургия и машиностроение –12,4 –29,3 –25,5 –8,0 15,8

Останкино — российская связь (УК Банка Москвы) –13,2 –31,9 –30,2 –36,3 292

ИНДИКАТОРЫ

Page 61: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

59

ФОНДПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА, МЛН РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Агростандарт — фонд акций –13,3 –20,2 –13,4 — 29,9

АВК — фонд связи и телекоммуникаций –13,4 –30,2 –30,3 –33,1 21,2

ВТБ — фонд телекоммуникаций –13,4 –29,4 –27,9 — 35,8

Альфа-капитал — телекоммуникации –13,4 –33,1 –30,1 –36,8 79,4

Стоик — металлургия и машиностроение (УК ПСБ) –13,5 –28,9 –27,5 — 15,6

Альфа-капитал — предприятия с государствен-ным участием –13,5 –29,5 –19,4 — 45,9

Ингосстрах — акции –14,0 –24,4 –10,1 –14,5 47,5

КИТ Фортис — российские телекоммуникации –14,4 –31,1 –29,0 –37,5 424,5

Райффайзен — телекоммуникации –14,8 –31,7 –30,0 — 61

Ингосстрах — информационные технологии –16,4 –33,9 — — 10,6

Риком — акции –17,0 –28,8 –20,2 –21,3 80,1

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

Альфа-капитал — резерв 0,6 1,8 4,1 6,6 27,6

Открытие — облигации 0,6 1,7 11,4 14,4 336,4

Финам — облигационный 0,5 1,6 4,6 8,8 20,1

Финансист (УК ПСБ) 0,5 1,6 3,8 7,7 944,4

ЛУКойл — фонд консервативный (Уралсиб) 0,5 1,9 5,6 11,8 2924,4

Газпромбанк — казначейский 0,5 1,5 3,6 7,1 152,1

Регион — фонд облигаций 0,4 1,1 5,7 10,6 142,5

Русский инвестиционный клуб — облигации 0,4 1,2 — — 10,2

Ренессанс — облигации 0,4 2,3 5,5 11,5 1072,4

Высокорискованные (бросовые) облигации (УК Вика) 0,4 1,7 4,8 16,5 43,2

Пионер — фонд облигаций 0,4 1,5 3,9 — 210,5

Райффайзен — облигации 0,3 0,7 3,3 5,4 161,4

КИТ Фортис — фонд облигаций 0,3 1,1 3,3 6,6 311,5

Сапфир (УК Росбанка) 0,3 1,9 5,7 9,2 184,6

Энергокапитал — сберегательный 0,2 0,8 3,2 6,3 10,9

Волхонка — российские облигации (УК Банка Москвы) 0,0 0,8 2,7 5,2 151,5

АВК-ГЦБ 0,0 0,3 2,4 5,5 18

БКС — фонд национальных облигаций 0,0 1,1 3,6 6,7 82,2

ФИМ — русские облигации 0,0 0,3 2,2 4,1 27,5

Альянс РОСНО — облигации –0,1 0,9 4,2 7,4 410,3

Невский — фонд облигаций –0,1 0,1 0,7 — 15,1

Русские облигации (ОФГ Инвест) –0,2 0,6 3,1 6,0 470,9

Капиталъ — облигации –0,2 0,7 4,2 6,2 103,1

Парекс — фонд облигаций –0,2 0,3 2,9 5,6 93,1

Тройка Диалог — Илья Муромец –0,2 1,4 5,4 8,6 2039,8

Газовая промышленность — облигации (УК Лидер) –0,2 –0,1 2,7 6,1 86,3

Интерфин — облигации –0,2 0,3 2,5 6,2 15,8

РФЦ — накопительный –0,3 0,1 2,2 7,5 93,9

Райффайзен — корпоративные инвестиции –0,3 –0,4 1,0 — 10,1

Тройка Диалог — Садко –0,4 0,9 4,6 8,7 611,8

Велес капитал — облигации –0,5 –0,9 — — 31,5

Агростандарт — фонд облигаций –0,5 –0,6 0,7 — 31

Достояние — облигаций –0,5 –0,5 2,2 2,7 37,8

ДВС — фонд облигаций –0,6 –1,7 1,5 3,8 226,1

Алемар — фонд облигаций –0,7 –2,1 0,2 –0,3 57,6

АМК-РЕСО Реалист –0,8 –3,4 0,6 3,3 32,1

Глобэкс — фонд облигаций –0,9 –5,7 –3,4 –0,7 10,7

Астерком — фонд облигаций –1,0 –1,9 –0,6 0,2 60,5

ВТБ — фонд казначейский –1,0 –2,0 –0,1 1,1 50,2

Альфа-капитал — облигации плюс –1,2 –0,7 1,9 4,1 1040,1

Русь-капитал — облигации –1,6 –0,2 2,6 7,7 45,5

Северо-Западный — фонд облигаций –1,7 –4,6 –0,7 2,7 293,2

Норд-капитал — облигации –1,9 –2,8 1,0 — 11,1

ФДИ Солид –2,4 –4,4 –0,8 –1,7 114,8

Авангард — облигации –2,5 –8,2 –1,5 — 10,3

ВТБ — фонд облигаций плюс –2,6 –6,9 –3,5 — 316,4

Форминвест — облигации –2,9 –7,8 –4,0 — 10,6

МДМ — мир облигаций –3,5 –6,5 0,2 2,1 86,8

Балтинвест — фонд облигаций –3,7 –4,5 — — 48,7

Арбат — долгоиграющий –3,7 –10,0 –3,7 –0,3 29,4

Аксиома — облигации Основной –3,9 –8,2 –3,6 –4,7 13,4

Ингосстрах — облигации –4,2 –4,4 –0,5 8,5 36,5

Аванпост (Еврофинансы) –4,5 –11,3 –8,3 –9,2 56,5

Максвелл — фонд облигаций –7,3 –9,7 –7,4 –2,3 166,3

Максимум защиты –8,9 –14,0 — — 13,3

Пиоглобал — резерв –9,9 –16,9 –9,8 — 10,4

Фонд облигаций (Пиоглобал ЭМ) –10,8 –8,7 –6,7 –2,8 337,5

ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Топаз (УК Росбанка) 1,0 1,4 5,5 — 31,6

Агора — фонд сбережений 0,5 0,9 3,3 10,8 13,9

Особый (РН-траст) 0,1 0,0 0,6 4,3 27

ФОНДПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА, МЛН РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Невский — фонд смешанных инвестиций –0,1 –6,8 –3,3 — 38,7

Альфа-капитал — фонд пенсионных резервов –0,3 –6,4 –4,2 –8,9 13,4

Универ — фонд страховых и пенсионных резервов –0,3 –2,2 0,4 — 12

Гранат (УК Росбанка) –0,9 –7,3 5,0 17,2 5534,8

РИГрупп — фонд Единство –1,2 –4,0 –2,3 0,5 311,5

Юнити траст — электроэнергетика –1,6 –8,0 –14,3 — 10,3

Максвелл —пенсионный –1,7 –3,3 –2,1 — 34,5

Форминвест — смешанные инвестиции –2,2 –11,2 –9,4 — 10

Ингосстрах — пенсионный –2,3 –10,2 –5,6 –0,9 80,7

Либра — пенсионный капитал –2,5 –8,7 –2,5 — 168,9

Агана-Эквилибриум –3,0 –9,1 –4,7 –1,8 67,4

Парекс — сбалансированный –3,0 –8,9 –5,3 –3,1 22,3

ЛУКойл — фонд профессиональный (Уралсиб) –3,8 –15,9 –7,3 –8,0 740,3

Страховые инвестиции (Лидер) –3,9 –10,4 –5,4 –3,4 763,6

Регион — фонд сбалансированный –4,1 –14,4 –4,5 –3,7 79,9

Траст первый (Доверие Капитал) –4,1 –19,8 –15,1 –18,8 40,5

КИТ Фортис — фонд сбалансированный консер-вативный –4,2 –13,0 –6,2 –5,2 586,3

БКС — фонд оптимальный –4,4 –17,3 –15,6 –6,1 132,6

Универ — фонд смешанных инвестиций –4,4 –16,3 –12,1 –5,9 53,3

МДМ — сбалансированный –4,6 –8,7 –4,9 –4,2 90,9

Ак Барс — сбалансированный –4,7 –15,0 –7,9 –5,9 31,1

АФМ. Премьера –4,8 –12,8 –9,8 –9,8 154,9

ВТБ — фонд сбалансированный –4,9 –14,9 –7,6 — 91,9

Альянс РОСНО — пенсионные резервы –5,0 –12,3 –9,3 — 66,9

Глобэкс — сбалансированный –5,2 –19,5 –14,2 –12,6 186,6

Трансфингруп — фирменный –5,3 –12,4 –7,1 –12,7 47,7

Русс-инвест — паевой фонд акций и облигаций –5,4 –18,9 –9,7 –16,5 51,9

Максвелл — ритейл –5,5 –22,6 –29,8 — 22,1

Стойкий (Адекта) –5,8 –17,7 –13,8 –10,1 21,5

Накопительный (Элби-траст) –5,8 –15,4 –12,5 –12,5 528,2

Октан — фонд сбалансированный –5,9 –12,7 –2,6 — 10,9

Интерфинанс — фонд смешанных инвестиций –5,9 –17,7 –12,2 –15,2 17,2

Альянс РОСНО — сбалансированный –6,0 –17,6 –11,0 –16,1 149,1

Пионер — фонд смешанных инвестиций –6,0 –16,8 –9,2 — 208,2

Рождественка (УК Банка Москвы) –6,0 –16,2 –11,5 –11,2 211,8

Атон — фонд пенсионный –6,2 –17,3 –11,7 –11,4 45,7

Тринфико — пенсионные сбережения –6,3 –20,2 –14,6 — 11,5

Доходъ — фонд сбалансированный –6,4 –18,2 –14,3 –10,1 13

Лидер инвест (ВТБ управление активами) –6,5 –18,0 –9,9 –11,1 22,6

Паллада — фонд смешанных инвестиций –6,5 –16,2 –7,7 –14,1 50,8

Достояние — сбалансированных инвестиций –6,5 –16,9 –9,7 –14,1 37,8

РГФ-ФС (Регионгазфинанс) –6,6 –20,8 –22,8 –21,5 45,9

Накопительный резерв (Пенсионный резерв) –6,6 –12,2 –10,5 –9,7 112,7

Тройка Диалог — Дружина –6,7 –19,7 –14,2 –12,7 2869,9

Альфа-капитал — сбалансированный –6,8 –18,1 –14,5 –11,0 1409,8

Либра — сбалансированный –6,9 –18,6 –10,9 –12,8 369,1

КИТ Фортис — Премиум. Фонд сбалансированный –7,0 –21,0 –11,5 — 154,8

Титан (УК ПСБ) –7,1 –19,9 –13,3 –16,0 312,4

Интраст — фонд смешанных инвестиций –7,2 –18,6 –12,4 –11,7 67,5

Фонд сбалансированный эталон –7,2 –16,2 — — 45,7

АМК-РЕСО Эксперт –7,4 –22,6 –12,3 –8,7 48,6

Северо-Западный –7,5 –20,7 –17,6 –18,8 431,8

Русь-капитал — сбалансированный –7,5 –23,0 –17,0 –8,0 165,2

ДВС — фонд смешанных инвестиций –7,6 –21,1 –13,4 –13,8 339,1

Райффайзен — сбалансированный –8,0 –20,0 –15,0 –15,4 721,4

Тактика (Регионгазфинанс) –8,0 –21,5 –17,8 –19,0 263,8

Дмитрий Донской (УК Парма-менеджмент) –8,0 –23,8 –16,6 –19,6 18,9

Народное достояние (Лидер) –8,2 –20,8 –14,8 –17,2 45,8

Промсвязь — сбалансированный –8,2 –22,3 –17,8 –9,0 18,8

Атон — фонд сбережений –8,2 –22,0 –11,6 –9,1 399

Капиталъ — сбалансированный –8,3 –23,7 –16,6 –19,1 121,1

Аналитический центр — пенсионный –8,3 –20,7 –19,6 –20,4 13,1

Мономах-Панорама –8,4 –25,5 –16,5 –13,4 85,9

Максвелл — металлургия –8,4 –26,8 –20,6 — 35,5

Ингосстрах — сбалансированный –8,5 –22,6 –10,1 –10,2 20

Центр равновесия (Центральная УК) –8,6 –20,8 –15,4 –13,9 45,1

Агростандарт — фонд смешанных инвестиций –8,6 –15,1 –7,9 — 47,2

Горизонт — смешанные инвестиции –8,6 –16,6 –11,4 –12,9 21,7

Аналитический центр — сбалансированный –8,7 –21,6 –16,5 –14,5 41,6

ОФГ Инвест — сбалансированный –8,8 –19,4 –9,0 0,4 666,7

Ломоносов –8,8 –24,8 –18,0 –19,9 314,1

Ренессанс — сбалансированный –8,8 –18,3 –12,3 –4,6 489,6

Алемар — активные операции –8,8 –23,5 –14,1 –18,5 88

АВК-ФЛА –8,9 –21,3 –17,2 –20,5 147,1

ИСТОЧНИК: НЛУ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №17ИНДИКАТОРЫ

Page 62: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)

Если вы хотите, чтобы вам носили деньги мешками, для на-чала откройте свой банк. Согласен, это непросто. Нужны лицензия, помещение, штат вышколенных служащих. В интернете все гораздо проще: достаточно сделать ресурс,

похожий на сайт известного банка или инвестиционной компа-нии. При этом хорошо, если их названия будут отличаться всего одной буквой.

Два израильских афериста создали в Сети сайты — www.investtechfx.com и www.globexinterbank.com. Люди, не чуждые миру финансов и инвестиций, легко заметят в этих названиях слегка искаженные имена солидного канадского банка «Глобекс-интер» и не менее солидной инвестиционной компании «Инвест-тек». У банка и инвесткомпании есть свои сайты, по названию практически неотличимые от самозванцев. Скажите, ну кто будет обращать внимание на ту или иную букву, если при прочтении все равно видим название авторитетных фирм?

Рекламу своих «финансовых компаний» мошенники разме-стили на самых престижных интернет-порталах, и ничего не по-дозревающие люди заходили, чтобы ознакомиться с условиями вклада. Естественно, оба сайта предлагали выгоднейшие усло-вия для депозитов. Клиентов уверяли, что банк зарегистрирован в Канаде, но держит свои деньги почему-то в Швейцарии. Сайты были украшены пляшущими графиками, они наглядно показы-вали, как растут прибыли банков и их клиентов. Кстати, мне не-однократно встречались мошенники, которые в доказательство

прибыльности своих финансовых фирм приводили нарисован-ные ими же самими графики. Не знаю, чьей наивности больше умиляться — самих жуликов или тех людей, что покупались на простенький фокус.

Израильские мошенники, кстати, поставили дело на широкую ногу. Это Мавроди мог командовать созданной им финансовой пи-рамидой по интернету, не выходя из убитой «двушки». А наши мо-шенники на первые же доходы сняли шикарный офис в здании биржи в Рамат-Гане. Рассудили они правильно: Израиль — стра-на туристов, не исключено, что какой-нибудь инвестор захочет в реале посмотреть, где крутятся его деньги. Будьте любезны — от вида Рамат-Ганской биржи даже у самых сдержанных людей захва-тывало дух и самопроизвольно открывался кошелек. Доверчивые граждане посылали «банкирам» десятки тысяч долларов и потом долгое время наблюдали за тем, как их деньги многократно умно-жаются в виртуальном пространстве. Одна проблема: при попыт-ке обналичить прибыль обычно выяснялось, что виртуальные деньги превратить в реальные невозможно.

На тот момент, когда я писал эти строки, солидные графики еще украшали первые страницы сайтов, в то время как их хозяева полировали боками нары израильской тюрьмы. Один из афери-стов десять лет назад в Австралии уже обвинялся в убийстве своей подруги. Полиция посчитала, что он убил ее, а потом подстроил автомобильную катастрофу, его месяц продержали в тюрьме, но не нашли достаточно улик. Второй мошенник, осуществлявший компьютерное обеспечение проекта, как полагают представители полиции, также имеет «историю»: его разыскивают в США за афе-ру с кредитными карточками.

Стоит ли нам ожидать новостей о новых мошенничествах и преступниках, устраивающих «поле чудес» для горе-инвесторов? Безусловно! Аферы Мавроди да и наших израильских жуликов показывают, что люди не учатся ни на своих, ни на чужих ошиб-ках. Десятки тысяч инвесторов будут и дальше вкладывать день-ги «по интернету», чтобы увидеть на экране монитора баснослов-ные прибыли.

ПО ТЕЛЕВИЗОРУПри Хрущеве шутили: «Правда ли, что при коммунизме можно будет заказывать продукты по телефону?» — «Конечно. За-кажете, и вам их покажут по телевизору». К чему я вам рассказываю этот бородатый анекдот. Если раньше инвестору приходи-лось хорошо попотеть, прежде чем найти, куда вложить деньги, то теперь особых усилий предпринимать нет нужды — ведь есть интернет. В Мировой паутине деньги вложить — дело нехитрое. Правда, вынуть их удается далеко не всегда. А увидеть, скорее всего, вам их удастся только на экране монитора

60 ЧТО ГОВОРЯТ

б

Имя: Александр РыбалкаДарить подарки: 11 сентябряМесто рождения: Санкт-ПетербургИсторическая родина: ИзраильПрофессия: писатель, коллекционер схем мошенничества

ВИЗИТНАЯ КАРТОЧКА

ДЕНЬГИ

Page 63: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)
Page 64: Журнал Д-Штрих. Номер 17 (2008, сентябрь)