Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ

№6 (66) • 2009

МЕДИАХОЛДИНГ «ЭКСПЕРТ»Генеральный директор Валерий ФадеевШеф-редактор Татьяна ГуроваИсполнительный директор Владимир МорозовКоммерческий директор Дмитрий ЛазаревФинансовый директор Олег СмирновДиректор по инвестициям Виктор СуворовДиректор по маркетингу Мария ЛаврентьеваДиректор по производству Борис КаганИТ-директор Евгений Мальцев

Главный редактор Ев ге ния Смо лен скаяЗаместители главного редактораКонстантин Илющенко, Александр ПотаповАрт-директор Виталий МихалицынВыпускающий редактор Ася АракелянОтветственный секретарь / Верстка Ольга БажановаЛитературный редактор Наталья ВоронцоваКорреспонденты Дмит рий Ве ре тен ни ков, Ирина Гахова, Инга Коростылева, Юрий Коротецкий, Екатерина Михайлова, Ев ге ния Обу хо ва, Анна ШеховаШрифты Тагир СафаевДизайнер / Бильд-редактор Жанна Баронина Дизайнер Петр Кузьмин Корректоры Татьяна Королева, Анна Кузьменкова

Руководитель проекта D΄ Ксения ЧаплыгинаБренд-менеджер Анастасия ЖульковаДиректор по рекламе Анастасия ЖаворонковаДирекция рекламы Марина Антипина, Люся Аракелян, Ирина ТебякинаТел. отдела рекламы: 510 5643 Начальник отдела кадров Ольга Модина

Техническое обеспечение дизайн-студия журнала «Эксперт»Ад рес ре дак ции:125866, г. Мо ск ва, ул. Прав ды, д. 24 (НГК)Се к ре та ри ат ре дак ции:тел. 789 4465, 228 0087, факс 228 0078http://www.expert.ru/moneyd@expert.ru

При подготовке блоков новостей использованы материалы: Агентство страховых новостей, Banki.ru, «Коммерсантъ», «Ведомости», «Интерфакс», «Прайм-ТАСС»,«МФД-Инфоцентр», «Газета.ру», AP, Bloomberg, РБК.Ре дак ция не не сет от вет ст вен но сти за до с то вер ность ин фор ма ции, опуб ли ко ван ной в ре к лам ных объ я в ле ни ях и со об ще ни ях ин фор ма ци он ных агентств.Ре дак ция не пре до с та в ля ет спра воч ной ин фор ма ции.Пе ре пе чат ка ма те ри а лов из D' без со г ла со ва ния с ре дак ци ей запрещена.Учредители ЗАО «Коллектив редакции Экс перт», ООО «Параграф».За ре ги ст ри ро ва но в Россвязькомнадзоре, ПИ №-ФС77-35209 от 06 февраля 2009 г. Из да тель ЗАО «Группа Эксперт». ISSN: 1818-5231 Отпечатано в ОАО «ПК “Пушкинская площадь”». 109548, г. Москва, ул. Шоссейная, 4д.Тираж 50 500 экз. Це на сво бод ная. © ЗАО «Группа Эксперт», 2009

Большие деньги — большие пробле-мы. Состоятельных клиентов банков кризис заставляет нервничать не меньше, а, пожалуй, даже больше, чем людей, чьи вклады не превы-шают размер госстраховки. Если для последних вопрос надежности банка фактически потерял актуальность, то «приватников» по-прежнему мучает вопрос, куда вложить свои немалые накопления, чтобы максимально за-щитить их от потерь

2СОДЕРЖАНИЕ

Обложка: Виталий МихалицынВ коллаже использованы фотографииагентства ALAMY / PHOTAS

Мнение сторонних авторов и комментаторов, цитируемых в журнале, может не совпадать с мнением редакции.

ТОЧКА ОТСЧЕТА

6 Страх сильнее жадности

12 Ни слова о рискеДоверительное управление сегод-ня переживает момент истины. Те, у кого еще остались деньги, хотят максимально защититься от потерь. Как выглядит индивиду-альное доверительное управление сегодня и на какие предложения управляющих стоит соглашаться?

18 В поисках выходаО том, когда кризис достигнет сво-его дна и какие меры должно при-нимать российское правительство для скорейшего восстановления экономики, рассуждали эксперты в ходе заседания экономического клуба «Экспертиза кризиса»

20 Level 666: Made in USAАмериканские фондовые индексы вернулись на уровни 1997 года. Это дно или не дно? Нуриэль Ру-бини говорит, что американским индексам до дна далеко, при этом S&P повторил динамику индекса ММВБ и уже достиг многолетней линии тренда

22 Космические акцииРоссия знаменита природными ресурсами, наукой, литературой, балетом и полетами в космос. За балетом нужно идти в Большой театр, акции ракетно-космической корпорации «Энергия» продаются на бирже по ценам 2001 года

26 Осторожно, фонды закрываются!Фондам недвижимости кризис принес серьезные проблемы с правильной оценкой их активов. Но, несмотря на это, такие фонды остаются удобным способом для частных инвестиций — так говорит генеральный директор УК «Капиталъ ПИФ» Роман Шемендюк

28 Мысли для инфантерииОбзор экономических блогов. Экономика России стала сырьевой только в 1970-е годы, токсичные активы не все являются смертель-ными, а инфляция в США проявит себя через год

29 Воспитание черепахРецензия на книгу Майкла Ковела «Черепахи-трейдеры: легендарная история, ее уроки и результаты»

30 Запрограммиро-ванная прибыль Как создать торговую систему в программе для технического ана-лиза AmiBroker

33 На паяхОбзор паевых инвестиционных фондов. Лучшие фонды и секреты управляющих

34 Дневники фондового рынка Обзор основных событий, произо-шедших на российских биржах, истории эмитентов, прогнозы экс-пертов, графики мировых индек-сов с аналитической поддержкой

36 ФлюгерИнвестиционные идеи и реко-мендации аналитиков банков и инвестиционных компаний

38 Валютные игрыОбзор основных событий на рын-ке Forex и российском валютном рынке, прогноз курсов основных мировых валют

40 Сделка в стиле webСайтов и блогов, посвященных недвижимости, в интернете предо-статочно, в том числе тех, которые размещают объявления о продаже, покупке и аренде жилья. Но отнюдь не каждый такой ресурс одинаково полезен. В сетевом мно-гообразии ресурсов, которые могут помочь при продаже, покупке или аренде жилья, разбирался D’

44 Антикризисная жизньЧто делать, если вас уволили или сократили зарплату и теперь нет возможности платить страховые взносы? Судя по всему, в такой ситуации оказались многие: в последние месяцы компании, занимающиеся страхованием жиз-ни, столкнулись с ростом числа досрочно расторгаемых договоров. Какие антикризисные стратегии и варианты выхода из этой си-туации предлагают страховщики своим клиентам?

48 Экономное каскоПолис с франшизой позволяет сэкономить до 70% стоимости страховки вашего автомобиля. Кому из водителей выгодно при-обретать такой полис и какой размер франшизы будет опти-мальным?

51 С вас причитаетсяСсылаясь на необходимость опти-мизации расходов, работодатели который месяц подряд сокращают издержки на содержание персо-нала. Сотрудникам предлагается затянуть пояса, но отверстия на ремнях вот-вот закончатся. Как отстоять право на зарплату, вы-яснял D’

54 Карьера в стиле фанкКогда традиционные способы по-иска работы не приводят к успеху, можно попробовать удивить потенциальных работодателей не-стандартными акциями. Правда, не всем они подходят, предупре-ждают эксперты

60 Купонные гаданияЧемпионом России по футболу станет «Рубин», «Зенит» или «Мо-сква». На это указывает доходность некоторых облигаций

4, 5, 16, 17, 43, 50

Короткий формат

3

ТОЧКА ОТСЧЕТА

АКТИВНАЯ ИГРА

НЕДВИЖИМОСТЬ

КАРЬЕРА

ЧТО ГОВОРЯТ

КЛАССИКА ЖАНРА

3

12

54

СПАСАТЬ НЕ БУДУТ

Правительство не намерено спасать все предприятия

из списка системообразующих (в нем 300 компаний), заявил министр финансов Алексей Кудрин: «Среди них могут оказаться банкроты». Более того, министр подчеркнул, что по-мощь из федерального бюджета будет оказываться компаниям с госучастием. Остальным при-дется искать иной способ спасти свой бизнес. Не исключено, что многие предприятия будут про-даны иностранным инвесторам. По крайней мере, как заявил вице-премьер Игорь Шувалов, правительство не будет возра-жать против этого.

ВОДИТЕЛИ ПОЛУЧИЛИ ОРИЕНТИРЫ

Ориентиром при покупке полиса каско для автовладельца могут стать данные Федеральной службы страхового надзора (ФССН), которая опубликовала справку о средних тарифах,

применяемых страховыми компаниями. Они должны помочь клиенту избежать как демпинговых тарифов, так и оградить себя от переплаты. Страхование по более низким тарифам может выйти себе дороже, поскольку высок риск остаться без выплаты. При этом ФССН выделила те модели, тарифы на которые превышают средние значения и достигают 9,6–17,5%. В нее вошли: «ВАЗ-2110» и «ВАЗ-2112», Lada Kalina и Priora, BYD, Chevrolet Aveo, Citroen C1 (а также C2 и C4), Daewoo Matiz, Ford Fiesta, Kia Picanto, Mazda3 MPS, Mitsubishi Lancer и др.

Есть новости и по ОСАГО: с 25 марта начнут действовать новые поправочные коэффициенты по данному виду. Для молодых и неопытных водителей (до 22 лет со стажем до трех лет), а также для владельцев маломощных авто (до 70 л. с.) полис теперь обойдется дороже на 10–30%. Но если для москвичей стоимость полиса из-менится незначительно, то в убыточных по ОСАГО регионах его цена увеличится в два-три раза.

4 КОРОТКИЙ ФОРМАТТОЧКА ОТСЧЕТА

Как говорится в заявлении, разме-щенном на сайте Роспотребнадзора, чаще всего злоупотребления банков выражаются во включении в догово-ры условий, ущемляющих законные

интересы граждан и ограничивающих их права как потребителей: в одностороннем поднятии кредитных ставок, отзыве кредитов по причине «финансового кризиса», запрещении клиентам распоряжаться их собственными деньгами на банковских счетах, активной подмене кредит-ных договоров отношениями «по кредитным картам», «продажах» своих проблемных за-емщиков коллекторским агентствам и т. д. При-мером недобросовестного поведения на рынке потребительского кредитования называется деятельность УРСА банка, входящего в топ-30 крупнейших банков России. «Роспотребнадзор требует от всех субъектов потребительских правоотношений соблюдения законодательства о защите прав потребителей», — говорится в документе.

Многие банки с осени прошлого года действи-тельно в одностороннем порядке начали менять условия кредитных программ, повышая ставки по кредитам. Но участники рынка в этом не видят ничего предосудительного. «Повышение ставок не связано с субъективными желаниями банкиров брать с клиентов больше или больше зарабатывать. Стоимость ресурсов, которые при-

влекают сами банки, возрастает, Центробанк и другие финансовые институты предоставляют фондирование под все более высокие ставки, — уверяет председатель правления Юникредит банка Михаил Алексеев. — Думается, что эффективность применения административных методов в регулировании рыночных процессов весьма ограничена. В конечном итоге ставки кредитования будут зависеть от рыночных усло-вий. Приказом их нельзя устанавливать». Другие банкиры также в качестве причины повышения тарифов называют резкий рост просрочки по кредитам. Более того, они опасаются, что новая кампания Роспотребнадзора может «расслабить» платежную дисциплину заемщиков и усугубить и без того сложную ситуацию на рынке потреб-кредитования.

По мнению юристов, даже если в договоре есть пункт, позволяющий банку в одностороннем порядке поднять ставки по кредиту, у заемщи-ка есть хорошие шансы оспорить это решение в суде. «Судебная практика подтверждает, что возможность изменения размеров процентов по кредиту, предусматриваемая в договоре, должна быть связана с наступлением каких-либо со-бытий и изменение должно быть доказано и обо-сновано банком. Для начала обратитесь в банк с требованием предоставить договор, а после его изучения, при несоответствии его условий за-кону, — в суд», — рекомендуют они.

«Нелимитированное право банка повышать процентную ставку по кредиту можно рас-ценить как кабальное для заемщика — это ставит его в заведомо невыгодное поло-жение относительно условий сделки. Если спор между банком и клиентом будет раз-решаться в суде, есть большая вероятность того, что суд вынесет решение в пользу за-емщика»

ВЯЧЕСЛАВ КИСКИН, юрисконсульт компании «Интерком-аудит»

БАНКИ

БИЗНЕССТРАХОВАНИЕ

СРЕДНИЕ ТАРИФЫ КАСКО ПО НАИБОЛЕЕ ПРОДАВАЕМЫМ ИНОМАРКАМ

Модель Ущерб, %

Ford Focus 7,4–9,3

Chevrolet Lacetti 6,9–7,8

Daewoo Nexia 8,8–9,5

Ford Fusion 7,4–10,5

Nissan Qashqai 5,5–6,7

Skoda Octavia 6,3–10,7

Kia Ceed 7–7,5

Nissan X-Trail 5,4–7,9ИСТОЧНИК: ФССН, ААЕБ

ЗАЕМЩИКОВ ВЗЯЛИ ПОД КРЫЛОРоспотребнадзор обвинил банки в злоупотреблении своим положением: некоторые из них, ссылаясь на финансовый кризис, подняли ставки по кредитам в одностороннем порядке

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.ТОЧКА ОТСЧЕТА

рублей выделит государство в нынешнем году на борьбу с безработицей. По сло-вам главы Минздравсоцразвития Татьяны Голиковой, ранее в бюджете было заложено 42,9 млрд руб. в расчете на уровень реги-стрируемой безработицы 1,6 млн человек. В связи с тем что, уже по предварительным оценкам, данный показатель будет суще-ственно выше (2,2 млн), правительство и решилось на дополнительное финансирова-ние, которое пойдет на увеличение пособий по безработице, повышение квалификации и переобучение тех, кому грозит увольне-ние. Но на всех денег все равно не хватит: по данным Росстата, общая численность безработного населения в стране в феврале увеличилась на 20,6% по сравнению с ана-логичным периодом 2008 года и составила 6,4 млн человек.

ИЗ БУХГАЛТЕРА В ЭКОНОМИСТЫ

Г отовы в случае необходи-мости сменить профессию

почти 64% россиян — к такому выводу пришел исследователь-ский центр портала superjob.ru. Чаще всего респонденты, заду-мывающиеся о переквалифика-ции, рассматривают варианты, предполагающие освоение смежных специальностей, но многие готовы к более резкой смене поля деятельности.

HR-менеджеры видят себя в качестве бухгалтеров (12%), менеджеров по продажам (10%) или психологов (10%). Бухгал-теры рассматривают в качестве поля для переквалификации такие профессии, как аудитор (15%), экономист (15%), финан-совый менеджер или директор (13%). Системные администра-торы чаще всего рассматривают возможность переучиться на программистов (25%) или стать продавцами компьютерного оборудования (9%). Среди опрошенных юристов 14% видят себя после учебы на руководя-щем посту.

Э кономический кризис еще толком не разго-релся, а уже сделал много полезных вещей: развенчал идеалы, открыл глаза, поставил

на место и… замахнулся на бонусы. Инвестбан-киры с Уолл-стрит по итогам 2008 года получили суммарно около $20 млрд в виде дополнительных компенсационных выплат, так что замахнуться есть на что. Бурю негодования вызвал случай с AIG, где совсем недавно его руководству было предложено вернуть полученные бонусы. Ситуа-ция действительно сложилась некрасивая: в то время как население буквально «скидывается» на спасение страховщика, $165 млн из заветной суммы оседают в клювах разоривших эту компа-нию людей.

Бонусы стали неотъемлемой частью моти-вации сотрудников и руководителей инвести-ционных банков. Это позволяло компаниям добиваться генерации максимальной прибыли, хотя их сайты пестрели красивыми фразами о высокой миссии, выставлявшими на всеобщее обозрение совсем другие ценности. В результате такого дисбаланса главным мерилом полез-ности сотрудников становилась их способность приносить акционерам деньги. Этот крите-рий настолько сросся с бизнесом, что внутри инвестиционных банков даже стали выделять затратные департаменты (аналитики, бэк-офис) и зарабатывающие (сейлзы, трейдеры). В итоге система инвестбанков, которая фактически не учитывала в должной мере интересы клиентов, развалилась меньше чем за год.

Бороться с бонусами невозможно и не нужно. Их также нельзя ограничивать, потому что в противном случае начнется самая настоящая эксплуатация работников, когда акционеры будут повышать требования, не увеличивая оплату труда. К тому же система скоро все равно найдет способ выделять топ-менеджерам суммы, превышающие любые лимиты. Поэтому полагаю, что бонусы должны быть обяза-тельно как-то привязаны к исполнению миссии компании и не должны замыкаться только на финансовый результат. Иначе система начинает работать против клиентов, тех самых, за счет которых она и живет.

В целом в мотивации очень важно учитывать возможность выбора для работника, так как люди редко стремятся только лишь к деньгам. Потреб-ности нормального человека гораздо шире, и работа даже в достаточно жестком инвестицион-ном бизнесе не должна подавлять личность.

АНТИКРИЗИСНАЯТОРГОВЛЯ

Р ост конкуренции в торговле, возможно, благотворно ска-

жется на кошельках потребите-лей. «Сеть магазинов “Пятероч-ка” приступает к реализации беспрецедентной в условиях кризиса политики ценообразо-вания — продаже всех товаров по минимальной цене рынка», — заявил глава X5 Retail Group Лев Хасис. «Мы не развязываем ценовую войну. Если раньше часть нашего ассортимента реа-лизовывалась по минимальной цене на рынке, а другая часть — менее востребованные това-ры — продавалась на уровне средней цены, то сейчас каждое наименование будет прода-ваться по нижней цене, которая есть у наших конкурентов», — подчеркнул он. Снижение цен станет возможным благодаря сокращению ассортимента и вытекающего из него роста объемов продаж оставшихся категорий, что позволит компа-нии добиваться у поставщиков дополнительных скидок.

ВЫГОДНЫЙ ФРИЛАНС

Половина фрилансеров-профессионалов, работающих вне офиса по временным контрактам, по-

лучают 25 тыс. руб., остальные еще больше (30% — от 25 тыс. до 50 тыс. руб. и 20% — свыше 50 тыс. руб.). Такие данные приво-дятся в совместном исследовании Высшей школы экономики и сайта free-lance.ru. Помимо хорошей зарплаты в качестве плюсов работы «свободными художниками» фрилансеры отмечают гибкий график, от-сутствие рутины и начальства, возможность работать дома и самому выбирать проекты. Огорчает же в работе больше всего отсут-ствие карьерного роста. Данные опроса опровергают стереотип о низкой загружен-ности фрилансеров: 32% фрилансеров работает по семь дней в неделю. Другой стереотип, что представители фрилан-са — «совы», подтвердился. Большая часть действительно предпочитает трудиться по ночам (60%) с 21.00 до 24.00, остальные 40% — с полуночи до трех ночи.

5

МАКСИМ ШЕИНруководитель ана-литического отдела БК «Брокеркредит-сервис»

BONUS VS CRISIS

ПРОФЕССИЯ

ЦЕНЫ

ДЕНЬГИ

РАБОТА

ЭКОНОМИКА

БОГАТЫЕ ТОЖЕ ПЛАЧУТ

В ежегодном рейтинге самых богатых людей планеты, публикуемом Forbes, число российских миллиардеров «съежилось» с 87 до 32, при этом даже оставшиеся в по-четном списке не избежали финансовых потерь. Так, Михаил Прохоров, которого сегодня многие эксперты называют самым прозорливым бизнесменом (накануне кризиса он вышел в кэш и оказался с «живыми» деньга-ми на руках, в то время как все остальные — с обесце-нивавшимися акциями), потерял 51% своего капитала. Остальные еще больше: например, владелец «Русала» Олег Дерипаска сумел сохранить лишь $3,5 млрд из $28 млрд, а Дмитрий Пумпянский (Трубная металлургиче-ская компания) и Елена Батурина, потеряв $5,1 млрд и $3,3 млрд соответственно, вовсе вылетели из «клуба миллиардеров».

Сколько с начала кризиса потеряла 130-тысячная ар-мия российских долларовых миллионеров, а тем более семьи, владеющие капиталом в несколько миллионов рублей, никто не считал, но можно предположить, что и здесь убытки были весьма существенными. Ни бан-ки, ни управляющие и инвестиционные компании не смогли уберечь своих клиентов от убытков. «Клиент из-за ошибки управляющего потерял все свои сбереже-ния, да еще остался должен инвесткомпании», — пуга-ют участники рынка долевого управления (см. «Ни слова о риске»). Финансисты и представители инвесткомпаний жалуются: клиент побежал — поток людей, готовых до-верить свои далеко не маленькие сбережения професси-ональным управляющим или банкирам в рамках рrivate banking, упал в разы и превратился в еле заметный ру-чеек. «Некоторые игроки потеряли до 75% клиентов», — утверждают банкиры (см. «Страх сильнее жадности»). Те же, кто каким-то чудом умудрился сохранить сбереже-ния, мечтают только об одном: максимально защитить их от потерь.

6 ТОЧКА ОТСЧЕТАbb

erbu

rb

/ fl

ick

r /

by

СТРАХ СИЛЬНЕЕЖАДНОСТИ Большие деньги — большие проблемы. Клиентов рrivate banking* кризис заставляет нервничать не меньше, а, пожалуй, даже больше, чем людей, обслу-живающихся в розничных подразделениях банков. Так, если для большинства вкладчиков после повыше-ния госстраховки до 700 тыс. руб. вопрос надежности банка фактически потерял актуальность, то «приват-ников» эта дилемма по-прежнему мучает

К лиенты рrivate banking из-за кризиса теряют деньги, а банки — кли-ентов. «Из многих бан-ков люди сбежали, неко-торые игроки потеряли

где-то до 75% клиентов. Доверия к нашим частным банкам сейчас мало», — говорит Алексей Гусев, главный эксперт Российской академии госслужбы при пре-зиденте РФ. Последний раз мас-совый исход «випов» из отече-ственных банков наблюдался во

времена «дела Юкоса»: тогда, как и после дефолта 1998 года, боль-

шинство частных инвесторов выво-дили деньги на Запад. Но нынешняя ситуация уже не столь однозначная. «Если в то время клиенты переходи-ли из российских банков в иностран-ные, то сегодня после банкротства ряда крупных западных банков они обращают больше внимания на на-дежность кредитной организации, а не на ее “национальность”», — отме-чает Элеонора Шаврина, начальник управления частного банковского об-служивания Газпромбанка.

Кроме того, европейским банки-рам сегодня по большому счету не до российских денег. «На Западе сейчас тоже идет передел клиентской базы: люди уходят из банков, чья стабиль-ность вызывает сомнения, и другие игроки пытаются подхватить эту ау-диторию. Западным игрокам важнее

получить местных клиентов: они бо-лее понятны, у них стандартизован-ные предпочтения, они приходят на-долго. А россиянин может через год уйти, при этом у него завышенные запросы. Им, конечно, не отказыва-ют, но и не ждут с распростертыми объятиями», — рассказывает Алек-сей Гусев. Да и вовсе не факт, что за границей деньги будут в большей безопасности, чем в России, — это признают даже иностранные финан-систы. «Сейчас даже открывая счет за рубежом, нужно серьезно задумы-ваться о репутации и надежности банка, — считает Наталья Солодов-никова, глава департамента private banking в России банка HSBC. — Кли-енты, решающиеся сегодня сменить банк, в основном переходят либо в российские госбанки, либо в мест-ные “дочки” зарубежных банков, которые считаются мировыми лиде-рами в сфере рrivate banking. У нас, например, отмечен серьезный при-ток клиентов».

То, что кризис помог улучшить рыночные позиции, не скрывают и в госбанках. «Не секрет, что у не-которых банков были проблемы с ликвидностью, поэтому часть их со-стоятельных клиентов отдали пред-почтение более надежным и ста-бильным финансовым институтам, в частности нашему банку», — рас-сказывает Дмитрий Уколов, и. о. ди-ректора департамента по работе с

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.

ТОЧКА ОТСЧЕТА7

* Комплекс финан-совых и нефинан-совых услуг по обслуживанию со-стоятельных кли-ентов банков.

ala

my

/ ph

ota

s

VIP-клиентами банка ВТБ 24. «За про-шлый год у нас объем средств VIP-клиентов вырос более чем на 40%. Такая же опережающая динамика сохраняется и в нынешнем году. Мы даже рассматриваем возможность увеличения штата персональных менеджеров департамента», — гово-рит Дмитрий Брейтенбихер, управ-ляющий директор департамента частного банковского обслужива-ния Банка Москвы. То, что богатые клиенты частных банков активно понесли деньги в госбанки, косвен-но подтверждает и пример Сбер-банка. У него пока нет специально-го подразделения по обслуживанию VIP-клиентов, но в конце прошлого года в розничной линейке вкладов «Сбера» появились ставки для депо-зитов от 200 млн руб. и $3 млн или €3 млн. Вряд ли консервативный ги-гант стал бы вводить такие суммо-

вые градации, не будь на них серьез-ного спроса.

Пик миграции «випов», по словам банкиров, пришелся на разгар бан-ковского кризиса ликвидности — октябрь-ноябрь. Сейчас некоторые клиенты, видя, что с их прежними банками ничего плохого не проис-ходит, стали возвращаться. Впрочем, миллионеры — народ пугливый, по-этому до тех пор, пока ситуация в экономике не нормализуется, част-ным банкам вряд ли стоит рассчи-тывать на восстановление своей клиентуры.

Если до кризиса предоставление рrivate-услуг декларировал почти каж-дый второй банк, то к его окончанию расклад, скорее всего, будет совершен-но другой. «Private banking несет боль-шие затраты для банка — это более дорогой офис и менеджеры, прочие расходы, поэтому в случае сокраще-ния клиентской базы этот сегмент бизнеса для многих банков переста-ет быть рентабельным, и они будут решать, продолжать вкладываться в это направление или нет», — объяс-няет один из банкиров. Игроков на

рынке рrivate banking станет меньше, а их услуги будут обходиться дороже, некоторые банки уже повысили та-рифы. «Если раньше банки субсиди-ровали расчетно-кассовое обслужи-вание за счет доходов, получаемых от кредитования и других операций, то с сужением возможности их про-ведения (то есть получения процент-ного дохода) встал вопрос о выводе VIP-обслуживания на уровень рента-бельности. И игроки, которые еще не сделали этого, в ближайшее время начнут двигаться в данном направле-нии», — считает Илья Федукин, замди-ректора департамента по работе с VIP-клиентами банка «Петрокоммерц».

Пороги входа в рrivate banking массово пока не снижаются (см. «VIP-статус»), но в банках, в которых был значительный отток клиентов, к кан-дидатам в «випы» стали относить-ся либеральнее. «Сейчас, даже если вкладчик приносит всего $100 тыс., его в розницу уже не отправляют, а сразу предлагают весь набор услуг рrivate banking. Раньше ему бы пред-ложили лишь часть из них, а осталь-ные он получил бы, только увеличив объем размещения средств», — рас-сказывает Алексей Гусев. Отток «ви-пов» в госбанки и «дочки» крупных западных игроков заставляет осталь-ных искать способы поддержания своей конкурентоспособности. «Удер-жать клиентов пытаются повышени-ем сервиса, дополнением продукто-вой линейки внешними продуктами.

У нас, например, есть западные пар-тнеры, с помощью которых мы пред-лагаем клиентам ряд банковских и инвестиционных услуг, которые сами пока в силу ряда ограничений не можем оказывать», — говорит Ва-лерий Чумаченко, директор по мар-кетингу Уралсиб | Банк 121.

НИКАКОГО РИСКАКризис изменил отношение VIP-клиентов не только к банкам, но и к предлагаемым ими финансовым продуктам. «Клиенты стали гораздо консервативнее в части выбора ин-струментов инвестирования. В связи с нестабильной экономической ситу-ацией и отсутствием понимания от-носительно перспектив ее развития у большинства клиентов страх по-терять имеющееся намного сильнее желания заработать», — рассказывает Дмитрий Брейтенбихер. «В целом ме-нее востребованными стали инвести-ционные продукты, снизилось коли-чество операций на фондовом рынке. Продолжает расти интерес к продук-там, гарантирующим сохранность капитала, в первую очередь к депо-зитам. Растет также интерес к вло-жениям в «вечные ценности» (золото, серебро) и размещению средств на обезличенных металлических счетах (ОМС)**», — говорит Андрей Лиховид, гендиректор дирекции частных ин-вестиций банка «Зенит». Такое пове-дение характерно для состоятельных россиян, обслуживающихся не толь-

8 ТОЧКА ОТСЧЕТА

VIP-СТАТУС:минимальная сумма, необходимая для обслуживания в рамках рrivate banking

$1 млн «Уралсиб | Банк 121», Credit Suisse, HSBC

$500 тыс.ВТБ 24, UBS, Deutsche Bank

$290*–300 тыс.Газпромбанк, Росбанк

* 10 млн руб. ** 6 млн руб.

Источник: данные банков

УС:умма,я рамка

121»,SBC

анков

х

$200 тыс.Банк Москвы

$170 тыс.**«Зенит»

$100 тыс.«Петрокоммерц»

Несмотря на заверения банкиров о наличии индивидуального под-хода при создании продуктов для VIP-клиентов, на деле им предла-гается совершенно типовой набор, доступный любому вкладчику

ко в отечественных, но и в западных кредитных организациях. «Аппетит клиентов к риску значительно сни-зился. Сегодня мы наблюдаем отток капитала из рискованных продуктов, например хедж-фондов и фондов ак-ций. Частные инвесторы ориентиру-ются на более короткие временные горизонты, более высокий уровень ликвидности и консервативные низ-корискованные инвестиционные инструменты. Отдают предпочтение депозитам, облигациям с высоким рейтингом», — заявили D’ в россий-ской «дочке» Deutsche Bank.

Часть «випов» настолько напуга-на происходящим, что опасается от-крывать даже вклады. «Очень много состоятельных людей сейчас “сидят в кэше”, средства они держат в бан-ковских ячейках и из услуг рrivate banking используют только расчетно-кассовое обслуживание», — отмеча-ет Алексей Гусев. Судя по общению с рrivate-банкирами, их клиентов сейчас если и интересуют продукты, связанные с биржевыми инвестици-ями, то исключительно с гарантией возврата капитала: индексируемые депозиты*** или структурированные ноты***. «Большинство клиентов не готовы рисковать суммой вложений, но могут рискнуть потенциальным доходом. Поэтому продукты с защи-

той капитала, где гарантируется безу-быточность, пользуются спросом», — объясняет Наталья Солодовникова.

Если на основе опрошенных нами глав подразделений рrivate banking составить рэнкинг продуктовых приоритетов их клиентов, то безого-ворочным лидером стоит признать депозиты — инструмент банальный, но в нынешние времена, пожалуй, единственный, гарантирующий по-лучение стабильной и предсказуе-мой прибыли. Второе-третье места в предпочтениях «випов» делят между собой вложения в драгметаллы (либо напрямую, либо через ОМС) и ин-вестпродукты с защитой капитала. На этом список инструментов, поль-зующихся значительным спросом, заканчивается, к другим вариантам заработка основная масса «приват-ников» сейчас равнодушна. Видимо, этим и объясняется то, что никакие специальные антикризисные про-дукты на российском рынке рrivate banking пока не появились.

«Нам неизвестно, чтобы кто-то пы-тался внедрять какие-то совершенно новые продукты. Их, конечно, можно придумать много, но большинству клиентов сейчас нужны наиболее простые инструменты в виде обыч-ных депозитов и продуктов, позво-ляющих сохранить накопленный

капитал, например на базе драгме-таллов», — говорит Ольга Петрова, директор департамента по работе с VIP-клиентами банка «Петроком-мерц». Вклады открывают в основ-ном валютные. «С началом девальва-ции рубля клиенты стали переводить сбережения в валюту: размещают примерно в одинаковой пропор-ции — половина в долларах, поло-вина в евро. На фоне волатильности курсов интерес вызывают и мульти-валютные депозиты», — рассказы-вает Дмитрий Уколов. Некоторые банки предложили «випам» иную «страховку» от валютной неопреде-ленности — форвардные контрак-ты. С клиентом заключают договор о том, что банк через определенный срок обязуется, например, продать ему доллары по установленному в контракте курсу, независимо от того, каким он будет на тот момент. Таким образом, клиент может застраховать-ся от роста стоимости доллара.

9Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.ТОЧКА ОТСЧЕТА

ЛУЧШИЕ РRIVATE-ВКЛАДЫ*БАНК** / ВКЛАД СРОК / СТАВКИ, % ОСОБЕННОСТИ

ВТБ 24 / Прайм, Прайм (Активный)

от 6 мес. до 3 лет / 7,25–12,6 в руб.; 3,55–5,8 в $; 3,95–6,5 в €; 2,15–2,6 во франках; 4,25–4,6 в £

Вклады пополняемые. По вкладу «Прайм (Активный)» можно снимать средства до уровня неснижаемого остатка (от 100 тыс. руб., $3 тыс., €3 тыс.,£3 тыс., 3 тыс. франков). При досрочном закрытии вклада «Прайм» за полный месяц проценты выплачиваются по базовой ставке, за неполный — по ставке «до востребования»; ежемесячная выплата или капитализация процентов

Газпромбанк / VIP, Премиум 1 год / 13–14 в руб.; 5–5,3 в $; 4,8–5 в €

Вклад пополняемый. Можно снимать средства до уровня неснижаемого остатка (10 млн руб., $300 тыс., €300 тыс.). Выплата процентов в конце срока. По вкладу VIP доход складывается из суммы процентов, начисляемых на сумму неснижаемого остатка и сумму, превышающую остаток

Зенит / Мультивалютный 3 мес.—1 год / 9,5–12 в руб.; 6,75–8,5 в $; 6,5–7,9 в €

Сумму вклада можно конвертировать из одной валюты в другую. Вклад пополняемый. Выплата процентов в конце срока

Зенит / Накопительный премиум

от 3 мес. до 2 лет / 10,7–12,5 в руб.; 7,5–8,5 в $ или €

Неснижаемый остаток вклада 1,5 млн руб., $60 тыс., €40 тыс. Вклад пополняемый. Можно снимать до 50% первоначальной суммы вклады, при сохранении неснижаемого остатка. Ежемесячная выплата или капитализация процентов

Банк Москвы / Престиж от 3 мес. до 1,5 лет / 5,25–12,5 в руб.; 3,5–5,9 в $; 3,6–6,3 в €

Вклад пополняемый. Можно снимать средства до уровня неснижаемого остатка (30 тыс.—100 млн руб., $1 тыс.—3 млн, €1 тыс.—3 млн). Выплата процентов в конце срока, ежемесячная капитализация

Петрокоммерц / Мультивалютный

1 год / 13,1–13,9 в руб.; 5,5–5,9 в $; 5,3–5,7 в €

Сумму вклада можно конвертировать из одной валюты в другую. Первые 6 мес. вклад можно пополнять. Суммы больше эквивалента $100 тыс. конвертируются по индивидуальному курсу. Выплата процентов в конце срока

Петрокоммерц / Оптимум 6 мес.—1 год / 9,2–13,1 в руб.; 4,7–5,7 в $; 4,5–5,5 в €

Вклад пополняемый. Можно снимать средства до уровня неснижаемого остатка (30 тыс.—30 млн руб., $1 тыс.—1 млн, €1 тыс.—1 млн). Выплата процентов в конце срока

Росбанк / Срочный вклад с дополнительными взносами — VIP

от 1 мес. до 3 лет в руб.; от 6 мес. до 3 лет в $, € / 6,85–13,4 в руб.; 3,5–7,6 в $; 3,5–7,2 в €

Вклад пополняемый. Можно снимать средства до уровня неснижаемого остатка (100 тыс.—3 млн руб., $10 тыс.—1 млн, €10 тыс.—1 млн).

Уралсиб | Банк 121 / Вклад с пополнением и снятием

от 3 мес. до 2 лет / 11,25–12,75 в руб.; 5,41–7,72 в $, €

Минимальный первоначальный взнос — $50 тыс. Неснижаемый остаток — 75% первоначальной суммы. Вклад пополняемый. Выплата процентов в конце срока

Credit Suisse / — от 1 дня до 1 года / 7,75–23,2 в руб.; 0,03–1,24 в $; 0,27–1,39 в € —

Deutsche Bank / — от 1 дня до 3 мес. / 4–12 в руб.; в $, € нет

Мин. сумма вклада — 500 тыс. руб. В немецком и швейцарском офисах банка можно открыть вклады в $ или € на срок от 1 недели до 1 года по ставкам 0,1–1,32% в $, 0,35–0,89% в €

HSBC / — от 1 мес. до 1 года / 12,5–14 в руб.; 1– 6 в $, € Мин. сумма вклада для ставки 14% годовых в рублях — эквивалент $1 млн

* ПО ОЦЕНКЕ D’. ** БАНКИ ДАНЫ В АЛФАВИТНОМ ПОРЯДКЕ. ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ БАНКОВ

Некоторые банки повысили тари-фы за обслуживание «випов», дру-гие будут вынуждены это сделать в ближайшее время

** Счета, номиниро-ванные в граммах драгоценного ме-талла.

*** Финансовые ин-струменты, гаран-тирующие возврат первоначальной суммы вложений, но не гарантирующие доходность (она за-висит от изменения стоимости какого-либо биржевого ак-тива).

PRIVATE-ОМСБАНК* МЕТАЛЛ / МИН. ОБЪЕМ ПОКУПКИ /

ОСОБЕННОСТИ

Зенит Золото / 3,11 кг / нет

Банк МосквыЗолото, серебро, платина, палладий / 1 г / при регулярных сделках может быть предложен индивидуальный курс купли-продажи металла

ПетрокоммерцЗолото, серебро, платина, палладий / 100 г / при покупке 1 кг золота, 50 кг серебра, 0,5 кг платины, 2 кг палладия устанавливается индивидуальный курс купли-продажи металла

Росбанк

Золото, серебро, платина, палладий / 1 г / при покупке 1 кг золота, 50 кг серебра, 0,5 кг платины, 2 кг палладия можно открыть срочный счет (срок — от 15 дней до 3 лет), доход будет начисляться по ставкам 0,1–7% годовых; при сделках от $50 тыс. устанавливается индивидуальный курс купли-продажи металла

Уралсиб

Золото, серебро, платина, палладий / 300 г золота, 30 кг серебра, 3,1 кг платины и палладия / можно открыть срочный счет от 3 до 12 мес., доход будет начисляться по ставкам 0,25–1,5% годовых

Deutsche Bank Золото, серебро / от €100 тыс. / нет

HSBCЗолото, серебро, платина, палладий / 1 г / ОМС открывается в швейцарском офисе банка; плата за обслуживание счета — 0,15% баланса счета

* БАНКИ ДАНЫ В АЛФАВИТНОМ ПОРЯДКЕ. ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ БАНКОВ

Возвращаясь же к вкладам, стоит отметить, что «длинные» депозиты VIP-клиенты практически не заводят. «В основном открывают вклады не больше чем на полгода. На более дли-тельный период развитие ситуации вообще сейчас сложно прогнозиро-вать. Кроме того, люди считают, что по истечении этого срока могут поя-виться более выгодные возможности для вложений», — полагает Наталья Солодовникова.

Новые варианты инвестиций в рамках рrivate banking, судя по все-му, действительно будут предлагаться. «Сейчас масса активов дешевеет, по-этому, несомненно, будут создаваться ориентированные на них инвестфон-ды. Например, фонды, скупающие за копейки у банкротящихся компаний инвестиционно привлекательную недвижимость. Возможно, появят-ся фонды, которые станут приобре-тать потенциально прибыльные и перспективные предприятия или бизнесы, находящиеся сейчас в тяже-лой ситуации. Вхождение частных инвесторов в такие фонды может дать

значительные прибыли», — прогно-зирует Валерий Чумаченко. Но такие инвестиции к безрисковым никак не отнесешь, поэтому тем, кто не готов к возможным потерям, рrivate-банкиры советуют в кризис не пытаться ловить журавлей, а довольствоваться синица-ми, в виде депозитов.

АНТИКРИЗИСНЫЙ НАБОРИтак, состоятельных россиян сейчас в основном интересуют депозиты, драгметаллы и инструменты с возвра-том капитала. Мы решили сравнить эти продукты у банков, считающихся главными игроками на отечествен-ном рынке рrivate banking. Опреде-лить таковых можно исключительно субъективным путем, так как ника-ких официальных данных об объе-ме привлеченных банками средств именно в рамках рrivate banking нет. Поэтому мы просто путем опро-са глав банковских подразделений рrivate banking и экспертов определи-ли лидеров, которые и вошли в наш список. Из российских игроков в нем оказались ВТБ 24, Газпромбанк, «Зе-нит», Банк Москвы, «Петрокоммерц», Росбанк, Уралсиб | Банк 121, а из ино-странцев — Credit Suisse, Deutsche Bank, HSBC и UBS.

Многие банки (особенно «доч-ки» западных) свои услуги почему-то предпочитают вообще не афиширо-вать. Объяснения из разряда «каждо-му клиенту предлагается индивиду-ально для него созданный продукт, а так как нет стандартных условий, то их и нельзя разместить на сайте» не принимаются. Как правило, «випам» предлагают как раз типовые продук-ты. А уж в случае с депозитами рас-сматриваемых игроков мы вообще ни у кого не обнаружили каких-то эксклюзивных подходов к клиентам. Некоторые банки («Зенит», Банк Мо-сквы, «Петрокоммерц») и вовсе пред-лагают обычные розничные вклады, завести которые может любой же-лающий, а не только клиент рrivate banking.

В банках, где депозитные линей-ки для обычных и VIP-клиентов раз-личаются, ставки по рrivate-вкладам выше. В этом плане среди наших конкурсантов в середине марта вы-делялся Credit Suisse: у него можно было открыть полугодовой рублевый депозит под 23% годовых! Вклады «за-падников» отличаются сверхконсер-вативностью: ни пополнять, ни сни-мать с них часть средств без потери процентов, ни конвертировать сумму из одной валюты в другую нельзя. У «россиян» есть продукты, наделенные

этим удобным для клиентов функци-оналом (см. таблицу на стр. 9). В целом же отечественные депозитные VIP-линейки не продвинутее розничных. Так, если на обычном депозитном рынке уже чуть ли не каждый второй банк предлагает мультивалютные вклады, то среди рrivate-продуктов, судя по оцениваемым нами банкам, это до сих пор редкость.

В отличие от депозитов возмож-ность инвестирования в драгметал-лы через ОМС предлагают не все отобранные нами банки (см. табли-цу). Иностранцы здесь вновь выделя-ются консервативностью: у них нет срочных ОМС, на которые бы, как на депозит, начислялся процентный до-ход. Что касается российских игроков, то у тех из них, кто ОМС предлагает еще и обычным клиентам, условия по металлическим счетам для «випов» практически ничем не отличаются от розничных.

А вот продукты с защитой капита-ла ни в одном банке недоступны для «простых смертных», предлагают их только «приватникам». Большинство продает структурированные ноты — если выбор не устраивает, продукт могут сконструировать специально под запросы клиента. Правда, инди-видуальным «пошивом» ноты банки готовы заниматься, только если кли-ент вложит в продукт не менее $1–2 млн. Самый высокий «нотный» порог у Deutsche Bank — $5 млн. Ноты так-же продают Credit Suisse, HSBC, Газ-промбанк, Уралсиб | Банк 121.

Банк Москвы и «Зенит» предлага-ют клиентам не ноты, а индексируе-мые депозиты. В первом можно от-крыть вклады, привязанные к росту индекса РТС, стоимости золота и неф-ти марки Brent. Максимальная при-быль по депозитам ограничена 20% годовых; если же актив не вырастет в цене, доход начислят по ставке 0,1% годовых. Открыть депозит можно на полгода или год. Порог входа по вкла-ду на индекс РТС — 2,5 млн руб., на золото и нефть — $100 тыс. или €100 тыс. В банке «Зенит» индексируемый депозит можно открыть лишь на один актив — индекс РТС (минималь-ная сумма — 3 млн руб.). Прибыль вы получите только в том случае, если он вырастет, но больше 15% годовых при депозите на шесть месяцев и 20% годовых при депозите на один год за-работать не удастся. Если ставка не сыграет, доход начислят по утеши-тельной ставке 0,1% годовых.

ДМИТРИЙ ВЕРЕТЕННИКОВVERETENNIKOV@EXPERT.RU

10 ТОЧКА ОТСЧЕТА

Многие клиенты настолько напу-ганы, что «сидят в кэше»: держат деньги в банковской ячейке, боясь даже положить их на депозит

12

НИ СЛОВА

О РИСКЕ Клиент потерял все и еще остался должен — такие истории о доверительном управлении ходят сейчас по рынку. «Один недобро-совестный управляющий», как называют его между собой участники рынка, продал опцион от имени клиента. Напомним, про-давец опциона получает премию, а взамен обязуется в будущем поставить актив по определенной цене или выше. В итоге кли-енту сообщили, что его счет обнулился, и попросили довнести денег. История пока-зательная: пытаясь заработать на сложном

инструменте, управляющий не учел (или не захотел учесть) риски, а в итоге постра-дал клиент.Доверительное управление сегодня

переживает момент истины. Те, у кого еще остались деньги, хотят мак-

симально защититься от потерь. Однако сложные стратегии

и всевозможные деривативы могут оказаться бесполез-ными, а то и опасными. Как выглядит индивидуальное доверительное управление сегодня и на какие предло-жения управляющих стоит соглашаться? Ответы на эти вопросы искал D’

ТОЧКА ОТСЧЕТАa

lam

y /

pho

tas

Еще полтора года назад до-верительное управление было спокойным и не-сложным бизнесом. Прак-

тически все управляющие и ин-весткомпании предлагали три стандартных стратегии управле-ния: агрессивную, сбалансиро-ванную и консервативную. Они мало чем отличались от ПИФов, и частенько счета индивидуального доверительного управления (ИДУ) и соответствующие фонды управ-лялись одинаково. Различные про-граммы с гарантией капитала су-ществовали, но не пользовались особым спросом. Шторм, который обрушился на финансовые рынки летом и осенью, многих клиентов ИДУ просто смыл, а тех, кто остал-ся, сделал пессимистами и пере-страховщиками.

«Рынок ИДУ сегодня сжался в разы по сравнению с уровня-ми прошлого года, — констати-рует управляющий директор УК

“Тройка Диалог” Алексей Ищен-ко. — Так, во всей индустрии ак-тивы уменьшились в четыре раза. Потенциальных клиентов тоже стало меньше — примерно на 70–80%». «Есть еще клиенты, которые приходят сегодня к нам в ИДУ, — рассказывает гендиректор УК

“Атон-менеджмент” Виталий Сотни-ков. — Но больше людей выводят средства: собственные бизнесы клиентов страдают, и в такой ситу-ации непрофильные вложения — непозволительная роскошь».

Те же, кто остался в строю, поч-ти полностью поменяли свой под-ход к инвестициям и требуют от управляющих максимально обе-зопасить свои деньги. Тут следует уточнить один момент. Если ваша цель — сохранить накопления, то лучше депозита в крупном госбан-ке в России никто еще ничего не придумал. Управляющие не конку-ренты банкам по степени надеж-ности вложений — их коньком всегда была высокая доходность (неотделимая от высоких рисков). Но сейчас, удерживая напуганных клиентов, управляющие из кожи

вон лезут, чтобы предложить им разного рода «защиту капитала», «гарантии» и прочие сложносочи-ненные стратегии. Это противоре-чит самой природе ИДУ, а кроме того, совершенно не несет в себе гарантий в том смысле, в котором их хотели бы получить клиенты.

ЗАЧЕМ УСЛОЖНЯТЬ?Все финансовые стратегии, которые сейчас предлагают управляющие, можно условно разделить на про-стые и сложные. К первым относят-ся депозиты и облигации, ко вто-рым — разного рода структурные продукты с использованием произ-водных инструментов. С простыми все понятно: управляющий пред-лагает разместить ваши средства на банковском депозите и/или доку-пить облигаций с высоким уровнем надежности. Со сложными продук-тами дело обстоит серьезнее. «Когда вы говорите о продуктах с защитой капитала, необходимо понимать, что и в них заложен риск, — предо-стерегает директор департамента по обслуживанию частного капита-ла УК “ВТБ управление активами” Тимофей Шарапкин. — Эмитентом такого продукта обычно выступает банк, соответственно, встает вопрос о его надежности. Некоторые отече-ственные инвесткомпании в прош-лом году продавали структурные продукты, выпущенные Lehman Brothers, — таким образом, клиен-ты приняли на себя риск его бан-кротства».

Заключив договор о довери-тельном управлении, вы каждый месяц будете получать отчет, где подробно описаны все операции, а также активы, которые в данный момент находятся на вашем счете. Теоретически это дает вам возмож-ность контролировать состояние своего счета. Однако теория разой-дется с практикой, если вы плохо разбираетесь в структурирован-ных продуктах (кстати, как пока-зывает опыт инвестбанкиров, опи-санный в литературе, например в книге Майкла Льюиса «Покер лжецов», в них плохо разбираются

даже сами руководители банков и пенсионных фондов). «Если поку-пается уже “упакованный” струк-турный продукт, например струк-турная нота того или иного банка или любого другого эмитента, кли-ент в выписке по своему счету до-верительного управления видит название инструмента, количе-ство, цену приобретения и теку-щую рыночную оценку, — расска-зывает управляющий директор по операциям и финансам УК “Альянс РОСНО управление активами” Оль-га Уральская. — Но детали ноты клиент не видит — их оценивает

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.ТОЧКА ОТСЧЕТА

13

– Больше всего клиентам сейчас инте-ресны простые продукты с понятным

уровнем риска и сроком до одного года. Так, интерес представляют еврооблигации, рубле-вые облигации надежных российских эмитен-тов. Популярностью пользуются так называе-мые NDF (non-deliverable forwards), то есть беспоставочные форварды. Это срочный кон-тракт на покупку или продажу валюты через определенное время, при котором, в отличие от обычного форварда, физической постав-ки не происходит, а выплачивается разница между текущим курсом и оговоренным зара-нее. NDF котируются рядом крупнейших ми-ровых инвестбанков, рынок этих инструмен-тов является внебиржевым. У наших клиентов наибольшей популярностью пользуются трех-шестимесячные контракты.

Еще один востребованный продукт — кредит-ные ноты. Их покупатель получит в определен-ный срок номинал ноты и процент — в случае, если не наступило ни одно из событий, преду-смотренных в решении о выпуске нот. Это свое-го рода гарантия, которая выдается на случай кредитного риска эмитента ценных бумаг. Мы предлагаем ноты таких эмитентов, как Deutsche Bank, BNP, Dresdner Bank. Пользуются спросом и депозиты. Комиссия управляющего в этом случае составит около 0,5% вложенных средств, а клиент получает повышенную ставку по депо-зиту. Более экзотические продукты с гарантией капитала также являются востребованными.

ИРИНА КРИВОШЕЕВАисполнительный директор УК «Альфа-капитал»

ЕВАный

тал»

Чтобы удержать напуганных клиентов, управля-ющие из кожи вон лезут, предлагая им разного рода «гарантии», продукты с «защитой капита-ла» и прочие сложносочиненные стратегии

портфельный управляющий на мо-мент принятия решения. Управля-ющий должен подобрать продукт, подходящий риск-профайлу кон-кретного клиента».

Что произойдет, если управля-ющий ошибется с оценкой? Увы, последствия могут быть самыми печальными — такими же, как в приведенной в начале статьи истории. «Клиент доверил при-нятие инвестиционных решений управляющему, который либо не прочитал все 140 страниц опи-сания этой ноты, либо, хорошо понимая, что он делает, решил рискнуть деньгами клиента и по-

пытаться заработать лишнюю ко-миссию за “успех”. Однако успеха не получилось, цена ноты стала равна нулю, а перед управляю-щим появилась необходимость довнести денежные средства по этому клиентскому счету. Понят-но, что это счет клиента и довно-сить средства де-факто должен он же», — говорит гендиректор УК «Альянс РОСНО управление акти-вами» Олег Мазуров.

Кстати, забрать деньги со счета ИДУ вообще сложнее, чем, к при-меру, из паевого фонда. «Пору-чение на вывод активов можно подать в любой момент, но УК вправе установить срок, в тече-ние которого это поручение будет исполнено, — поясняет Алексей Ищенко. — Так что сроки факти-ческого возврата денег клиенту варьируются от 30 до 365 дней». Последнее относится как раз к структурным продуктам. Покупая ноту, вы уже не сможете выйти из нее в любой момент без потери дохода — аналогия та же, что и с депозитом при досрочном растор-

жении договора с банком. «Надо понимать, что структурирован-ный продукт обладает определен-ным сроком действия и досрочное закрытие входящих в его состав базового актива и опциона может привести к частичной или полной потере дохода», — предупреждает Виталий Сотников.

В принципе структурный про-дукт можно сделать и самому — D’уже писал об этом подробно (см. «Биржевые депозиты», D’ №17 от 8 сентября 2008 года). Вы можете ку-пить на 90% своих средств облига-ций или открыть депозит, а на 10% приобрести опцион. Однако физ-лицу без подготовки и должных навыков сделать это будет слож-но. «Инвесткомпании работают с определенными контрагентами, им нужна премия определенного размера, и обычно они не оформ-ляют структурные продукты менее чем на $0,5–1 млн. Функция УК за-ключается в том, чтобы подобрать для клиента оптимальный струк-турный продукт и избавить его от хлопот, связанных с самостоятель-

ной покупкой базового актива и опциона», — отстаивает управляю-щих Виталий Сотников.

НЕДОВЕРЧИВЫМ НЕ ВХОДИТЬДоверительное управление стро-ится на полном доверии к свое-му управляющему — примеры со структурными нотами показывают это особенно наглядно. Однако в ИДУ ваши деньги в принципе защи-щены на порядок меньше, чем в тех же ПИФах. В случае с ИДУ отсутству-ет внешний контролер (для денег в паевых фондах его роль исполня-ет спецдепозитарий). «Обычно до-говор доверительного управления с физлицами заключает не инвести-ционная компания, а ее дочерняя УК, — описывает процесс Тимофей Шарапкин. — Клиенту открыва-ют расчетный счет и счет депо, по-сле чего он переводит средства, и управляющий приступает к работе. До передачи активов вы подписыва-ете договор о доверительном управ-лении, неотъемлемой частью кото-рого является инвестдекларация. В ней определены: структура объек-

тов ИДУ, которую обязан поддержи-вать управляющий в течение всего срока действия договора, в том чис-ле соотношение между ценными бу-магами различных видов, акциями и облигациями различных эмитен-тов; соотношение между бумагами и денежными средствами; виды сделок, которые управляющий вправе заключать. По вашему тре-бованию можно прописать, в какие именно активы могут быть инве-стированы ваши деньги и в каком процентном соотношении. Наруше-ние декларации является наруше-нием условий договора. Это повод для обращения в ФСФР, которая по факту жалобы должна провести проверку деятельности УК». Если управляющий нарушил договор (в том числе и инвестдекларацию) и вы понесли убыток — вам прямая дорога в суд. Управляющий обязан будет компенсировать вам потери. Но если он действовал в рамках до-говора, то на возмещение убытка рассчитывать не стоит. Кстати, в случае нарушений документы (отче-ты об ИДУ) могут быть в идеальном

14 ТОЧКА ОТСЧЕТА

– Кое-кто из клиентов сегодня понимает, что рынок акций находится на очень

низком уровне и в средне- и долгосрочной пер-спективе инвестиции в него принесут неплохую прибыль. Но таких людей немного.

Депозиты абсолютно неинтересны: ставки по ним сегодня составляют 12–15% годовых, однако риски в банковской системе до сих пор очень высоки. Неизвестно, как банки выдер-жат дальнейший спад экономики и увеличение доли просроченных кредитов.

В основном наших клиентов сейчас интере-суют еврооблигации и рублевые облигации. Доходности по рублевым бумагам надежных эмитентов достигают 25–30% годовых. Неплохо выглядят и еврооблигации — 25–27% годовых в долларах (со сроком погашения пять лет). Если вы верите, что в перспективе одного-двух лет проблемы в экономике разрешатся, это может быть хорошим вложением. Возможно, через три-шесть месяцев станут интересными инве-стиции в акции второго эшелона, например в российскую электроэнергетику, которая очень сильно недо оценена по сравнению с западны-ми аналогами. А пока все стратегии на рынке акций предпола-гают использование только ликвидных бумаг: когда рынок начнет расти, то в первую очередь рост произойдет в «голубых фишках».

ВИТАЛИЙ СОТНИКОВгенеральный директор УК «Атон-менеджмент»

ЛИЙ ИКОВ

ьный ор УКенеджмент»

Если управляющий нарушил договор и клиент понес убытки — ему прямая дорога в суд. Управ-ляющий обязан будет компенсировать потери

15Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.ТОЧКА ОТСЧЕТА

порядке — как в этом случае дока-зать, что управляющий совершил что-то не вписывающееся в договор, не знают даже представители ФСФР.

Деньги в доверительное управ-ление принимают и инвесткомпа-нии. Но считается, что лучше отда-

вать деньги в управление именно УК, и вот почему. «Если операции с клиентскими деньгами и бро-керские операции совершаются людьми, работающими в одной компании и сидящими рядом друг с другом, то очень велик риск кон-фликта интересов, — объясняет Сотников. — Скажем, брокер по-лучил приказ на продажу опреде-ленного объема бумаг и, чтобы получить повышенную комиссию, просит управляющего купить эти

бумаги у него по цене хуже рынка. Такие вещи исключены, если бро-керский бизнес и бизнес по управ-лению активами разделен».

Однако на практике ситуа-ция может быть несколько иной. Так, в частных беседах управляю-

щие признают, что покупка бумаг у знакомого брокера по нужной ему цене возможна даже в ПИФах, не то что в доверительном управ-лении. В инвесткомпании чаще приносят деньги те, кто верит в активный трейдинг, теханализ и торговые системы, а в УК приходят приверженцы портфельных тео-рий и длинных вложений.

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВАOBUHOVA@EXPERT.RU

Из-за ошибки управляющего клиент не только потерял все деньги, но еще и остался должен — такие «страшилки» сегодня ходят по рынку

ПОРОГИ И КОМИССИИ

Большинство управляющих в рамках довери-тельного управления взимают два вида комиссий:

management fee — процент от объема средств в управлении, от 0,5 до 3%;

success fee — плата за успех (доля в получен-ной клиентом прибыли), около 15–20%.

Некоторые УК берут только management fee. Кроме того, УК обычно взимают комиссию со структурных продуктов, которые перепродают своим клиентам.

В ИДУ можно передавать суммы от нескольких миллионов рублей. Так, в УК «Атон-менеджмент» минимальная сумма для счетов ИДУ — 5 млн руб., в «ВТБ управление активами» — 15 млн, в УК «Альфа-капитал» — 50 млн руб.

ИНВЕСТОРЫ ПРОТИВ РБК

Частный инвестор Денис Панасюк объявил в своем блоге акцию «Банкро-тим РБК вместе». 24 марта наступает

срок погашения четвертого выпуска бирже-вых облигаций РБК на сумму 1,5 млрд руб. Если выплат не будет, Панасюк предлагает держателям облигаций объединиться и подать в суд на компанию с требованием погасить задолженность, а если холдинг и

после этого не рас-платится — требовать его банкротства. Те, кто купит облигации четвертого выпуска РБК в последний день их обращения, могут получить до 460% годовых.Общая сумма задолженности холдинга около $200

млн. «70% кредиторов (в основном банков) согласились на реструктуризацию долга и банкротить РБК, видимо, не будут», — пред-полагает Панасюк, однако соглашается, что в случае банкротства держателям облига-ций рассчитывать не на что. Как рассказал он D’, к акции уже присоединяются другие инвесторы.

КИТАЙ БЕРЕТ НЕДРА

Китай, пользуясь кризисом и имеющимися средствами,

покупает добывающие акти-вы. С начала года компании КНР потратили на инвестиции в зарубежные добывающие компании $16,3 млрд. В феврале китайский металлургический холдинг Chinalco увеличил свою долю в австралийской горнодо-бывающей компании Rio Tinto. Кроме прямых инвестиций Китай использует и кредитный рычаг. China National Petroleum прокредитовала «Роснефть» и «Транснефть» на $25 млрд в обмен на долгосрочный контракт на поставку в КНР 15 млн тонн нефти ежегодно в течение 20 лет. Аналогичные контракты заклю-чены с компаниями Венесуэлы и Бразилии.

РУБЛЬ ТВЕРЖЕ ВСЕХ

Большинство россиян предпо-читают хранить сбережения в

рублях. Таковы результаты опро-са, проведенного в марте пор-талом superjob.ru. 63% граждан доверяют рублю больше, чем зарубежной валюте, и их на 3% больше, чем в январе. Впрочем, часть опрошенных заявили: их сбережения настолько малы, что играть на валютных курсах нет смысла. Следующей по надежно-сти валютой считается евро, а доллару доверяют лишь 9%.

НОВИНКИ ДЛЯ ТРЕЙДЕРОВ

К омпания ARQA Technologies выпустила новую версию клиентской части (v5.12) системы интернет-трейдинга QUIK. В ней

появилась возможность видеть на ценовом графике собственные заявки и сделки, изменять параметры стоп-заявок, менять шрифты в окне новостей и некоторые другие функции.Разработчики системы NetInvestor представи-ли в новой версии «Менеджер опционов» для анализа срочного рынка и моделирования опционных стратегий, который позволяет на-чинающему трейдеру проверить свои расчеты до реального совершения сделок. Эта функция также может быть использована для решения задач портфельного анализа, прогнозирования и риск-менеджмента. «Менеджер опционов» является развитием ранее существовавшей в программе опционной доски и дает возмож-ность рассчитывать многие коэффициенты: волатильность, дельту, гамму, тету и вегу. Сейчас результаты анализа можно выводить в виде графиков, а в ближайшее время разработчики реализуют графические возможности в 3D.

БИРЖА ЭКСПАНСИЯ

ВАЛЮТЫ

ДЕФОЛТЫ

КОРОТКИЙ ФОРМАТАКТИВНАЯ ИГРА16

460%дохода могут получить инве-сторы, купив-шие облигации РБК

МИРОВОЙ КРИЗИС: СУХИЕ ЦИФРЫВВП, $трлн Безработица, % Инфляция, % Внешний долг, $млрд

2007 2008 Текущая динамика 2007 2008 Текущее

значение 2007 2008 Текущее значение 2007 2008

Мир в целом 65,61 70,65 — — — — — — — 51,78 54,61Евросоюз 14,43 14,96 –1,5 8,5 7,4 7,6 1,8 3 1,7 — —США 13,78 14,58 –6,2 4,6 7,2 8,1 2,9 3,8 0,4 12 250 12 250Китай 7,1 7,8 6,8 4 4 1,6 4,8 2,4 8,7 363 420,8Япония 4,27 4,49 –12,1 3,8 4,2 4,1 0,1 1,4 0 1492 1592Индия 2,97 3,32 5,3 7,2 6,8 4,1 6,4 8,3 10,4 149,2 163,8Германия 2,81 2,86 –2,1 9 7,9 8,3 2,3 2,6 1 4489 4489Великобритания 2,13 2,28 –1,5 5,3 5,5 4,3 2,3 3,6 3 10 450 10 450Россия 2,09 2,23 –8,8 6,2 7 8,5 10,9 13,3 13,9 356,5 527,1Франция 2,08 2,1 –1,2 7,9 7,6 8,2 1,5 2,8 0,9 4396 5370Бразилия 1,85 2,03 –3,6 9,3 6,8 8,2 3,6 5,7 5,8 229,4 236,6Испания 1,36 1,38 –1,0 8,3 13,9 15,1 2,8 4,1 0,7 1084 2478Турция 0,854 0,931 — 9,9 7,9 13,6 8,8 10,4 7,7 247,1 294,3Украина 0,325 0,36 –9,1 7 — 8 12,8 25 2,9 69,04 82,1Румыния 0,247 0,278 –2,9 4,1 3,6 6,3 4,8 7,8 1,2 74,54 92,8Казахстан 0,168 0,184 –2,9 7,3 6,9 7,1 10,8 18,6 — 96,36 103,6Белоруссия 0,104 0,117 4,2 1,6 1,6 — 8,4 15,5 4,1 7,35 9,13Латвия 0,04 0,042 –10,5 5,7 5,5 12,3 10,1 10,5 9,4 33,53 43,9Исландия 0,012 0,013 –0,9 1 1,6 1,9 5,1 12,7 17,5 — —

ИСТОЧНИКИ: CIA WORLD FACTBOOK, OECD, WORLD BANK, BLOOMBERG

ПОЛУЧИТЕ СВОЙ $1 ТРЛН

США объявили 18 марта, что запускают печатный станок. В общей сложности в денежную систему вольется 1 трлн (!) но-вых долларов, которые банки распростра-

нят дальше в виде потребительских и ипотеч-ных кредитов. По итогам своего заседания ФРС заявила, что собирается приобрести гособлига-ции США на $300 млрд. Кроме того, $700 млрд будет потрачено на скупку бумаг, выпущенных или гарантированных ипотечными агентства-ми (Fannie Mae и Freddie Mac). Таким образом, власти США надеются стимулировать потреби-тельский спрос и выдачу новых кредитов — то есть повторить ровно те же меры, которые уже загнали страну в кризис перепроизводства. Курс евро—доллар за сутки подскочил с 1,3 до 1,37, индекс Dow Jones рванул к отметке 7580, правда, на следующий же день рост сменился коррекци-ей. Нервозность инвесторов понятна: увеличе-ние госдолга США еще на 1 трлн, до $11,7 трлн (то есть с 75% до почти 85% ВВП), не выглядит самой хорошей идеей.Зато все сырьевые рынки на фоне ослабления доллара уверенно растут. Так, нефть вслед за объявлением о планах ФРС подскочила на 5% и пробила отметку $50 за баррель. Дорожают все металлы, причем золото взлетело почти на 8% всего за день, и теперь стоимость унции прибли-жается к $960.

КРИЗИС

«Установка на оживление кредит-ного рынка с целью реанимировать экономику несостоятельна, — предо-стерегают аналитики Альфа-банка. — Печатный станок никогда не был ис-точником реального экономического благосостояния, поэтому о надеждах на возобновление роста экономики пока можно забыть. Нужно принять блеф, продать Бернанке столько обли-гаций, сколько он сможет унести, и приготовиться шортить рынок».

АКТИВНАЯ ИГРА 17

18

О том, когда кризис достигнет своего дна и какие меры должно принимать российское правительство для скорейшего восстановления экономики, рассуждали эксперты в ходе заседания экономического клуба «Экспертиза кризиса» в РИА «Новости»

о реструктуризации долгов. Этот процесс будет идти в течение все-го года. И лишь после того, как он завершится, можно будет делать заключения о сроках окончания кризиса. К счастью, в России но-минальный долг частного сектора по отношению к ВВП — порядка 30%, в то время как в США — 350%.

Российское правительство должно обеспечить экономике якорь в виде стабильного курса рубля и предсказуемой инфляции. Для компаний это очень важно: они будут понимать, в какой сре-де работают. Кроме того, власти должны обеспечить достаточное финансирование социальных обя-зательств. Речь прежде всего идет о помощи безработным. Лучшая форма поддержки для них — это переобучение или перемещение в регионы, где есть работа. Конеч-но, правительству легче выдать компании кредит через госбанк, чтобы только она никого не уволь-няла. Однако так не будут созда-ны заделы для эффективности. Компания, которая хочет быть эф-фективной, должна уметь регули-ровать свои затраты. Если она не может этого делать, то из кризиса не выйдет.

Также государство должно под-держивать стратегические пред-приятия. У нас это определение стараются бесконечно расширить. Однако я имею в виду ключевые оборонные предприятия и пред-приятия инфраструктуры.

ОЛЕГ ВЬЮГИНпредседатель совета директоров МДМ-банка

ЯКОРЬ ДЛЯ ЭКОНОМИКИВ августе-сентябре прошлого года Россия столкнулась с внешнеэко-номическим шоком. За небольшой промежуток времени упала выруч-ка от экспорта, приток капитала сменился оттоком. В последующие месяцы наша страна приспоса-бливалась к этому шоку. Крупные компании сократили объемы про-изводства, за этим, естественно, последовали увольнения и уреза-ния заработных плат. Власти пош-ли на девальвацию рубля.

С января-февраля началось приспособление к следующему шоку — шоку номинального дол-га. До Нового года многие компа-нии были в панике, так как банки не хотели реструктурировать их займы. Однако сейчас бизнес на-чал договариваться с кредитора-ми, в том числе иностранными,

ЕВГЕНИЙ НАДОРШИНглавный экономист НБ «Траст»

ЖИТЬ ПО СРЕДСТВАМКогда я ожидаю дно кризиса? У каж-дого конкретного экономического по-казателя будет своя точка. В целом же можно говорить о рубеже 2009–2010 годов. Февральские данные по про-мышленному производству оказались подозрительно неплохими. Однако я расцениваю это как сезонное оживле-ние. Статистика за март вновь может оказаться хорошей, однако в апреле и мае возможно дальнейшее ухудшение. Необходимый фактор для стабилиза-ции — устранение девальвационных ожиданий. На мой взгляд, если внеш-няя конъюнктура сильно не изме-нится, то ЦБ может вполне устроить нынешний курс рубля. Но на его зна-чительное укрепление в ближайшее время рассчитывать не стоит.

Напрямую кредитовать предпри-ятия почти бессмысленно, потому что, по сути, мы сейчас столкнулись с кризисом перепроизводства. На что компания, которая урезает свои инвестиционные программы и ми-нимизирует другие расходы, будет тратить деньги? Кроме того, если предприятие знает, что может рас-считывать на поддержку, это снижа-ет его стимул к конкуренции. А рос-сийская экономика итак страдает от нехватки конкуренции в реальном секторе. Лучше поддерживать спро-сом, например через госзаказы. Хо-роший вариант — предоставление лизинга под конкретные задачи.

АКТИВНАЯ ИГРАЭКСПЕРТЫ О КРИЗИСЕ

В ПОИСКАХ

ВЫХОДА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.

АКТИВНАЯ ИГРА19

Населению помогать нужно. Но не тем, кто раньше агрессивно брал кредиты, потому что это будет толь-ко стимулировать неосторожное экономическое поведение. Факти-чески это будет означать: берите еще, рано или поздно мы вам все простим. Я сторонник обществен-ных работ: пусть человек заработа-ет деньги, чем ему дадут их просто так в виде пособия по безработице. Нынешний кризис должен научить бизнес и домохозяйства жить по средствам.

ВЛАДИМИР МАУректор Академии народного хозяйства при правительстве РФ

АРМИЯ ДЛЯ БЕЗРАБОТНЫХКризис продолжается, говорить о переломе тренда преждевременно. Прежде всего должна быть проведе-на реструктуризация банковского сектора. Если у большинства банков отрицательный капитал, то бессмыс-ленно решать проблему ликвидно-сти — для начала нужно разобраться с платежеспособностью. В этом мы по-хожи с США. Бен Бернанке постоянно повторяет, что сначала нужно спасти финансовую систему, а уже потом все остальное. Проблема ликвидности и платежеспособности применима и к реальному сектору. Зачем спасать предприятие? Для того чтобы маши-ны производились на склад? Кто их будет покупать даже после окончания кризиса? Только при осмысленной бюджетно-денежной политике нам светит умеренно оптимистическая перспектива.

Приоритетными должны быть инвестиции в человеческий капи-тал. Существует такая антикризисная иллюзия, что с безработицей надо бороться общественными работами. Мое поколение училось по учебни-кам истории КПСС. В них написано, что во время кризиса буржуазные государства обычно проводят обще-ственные работы. Однако для России сейчас это абсурдно. На какие обще-ственные работы отправить уволен-ных финансовых аналитиков? Надо искать новые инструменты. Напри-мер, в настоящее время появилась хо-рошая возможность для перехода на контрактную армию. Это приведет к оздоровлению рынка труда, а также повлечет за собой снижение давле-ния на образование. К тому же это дешевле, проще, и найдется много желающих.

ЕВСЕЙ ГУРВИЧруководитель Экономической экспертной группы

ВЫХОД ИЗ КРИЗИСА БУДЕТ МЕДЛЕННЫМДанные по промышленному произ-водству за февраль оказались лучше, чем за январь, однако говорить о на-чале восходящего тренда пока еще рано. Январь достаточно специфиче-ский месяц — в нем нестандартное количество рабочих дней. Данные год к году по-прежнему остаются ми-нусовыми.

Как и в 1998-м, толчком для нача-ла нынешнего кризиса стало падение цен на нефть. Это говорит о том, что за десять лет мы недалеко ушли от сырьевой модели экономики. Однако

если тогда слабым местом был гос-долг, то сейчас — частный. Прошлый кризис оказался очень болезнен-ным для населения, в то время как для экономики он оказался благо-творным. Буквально через несколько месяцев после августа 1998 года она начала расти. Сейчас же, наоборот, население не испытывает больших проблем, для экономики же кризис будет тяжелым, а выход из него — го-раздо более медленным, чем в про-шлый раз.

МИХАИЛ ЭСКИНДАРОВректор Финансовой академии при правительстве РФ

БЕЗ РЕЗЕРВАПока не будет порядка в банковской системе, не восстановим доверие между участниками, роста внутрен-него спроса мы не получим. Государ-ство поддержало банковский сектор, но самые крупные банки привлекают межбанковские кредиты под 20–22%. Под какую ставку получают кредит предприятия реального сектора? Это уже полет фантазии. Я боюсь, что из-за ошибок в антикризисной полити-ке мы разбазарим резервный фонд, и посткризисная экономика останется без запаса средств. Надо использовать резервный фонд более эффективно. В частности, мы предлагали потра-тить эти деньги на покупку научного оборудования, строительство хабов в центрах России. Но сейчас об этом го-ворить уже поздно.

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВАMIKHAILOVA@EXPERT.RU

20

Level 666 : MADE IN USA Американские фондовые индексы вернулись на уровни 1997 года. Это дно или не дно?

Сейчас популярна теория, согласно которой потен-циал падения американских фондовых индексов оценивается по среднему P/E акций, входящих в индекс. Например, аналитики Morgan Stanley

13 марта опубликовали прогноз: индекс S&P 500 упадет еще на 25% относительно текущих уровней, до отметки 560 пунктов, но к концу года вырастет до 825 пунктов. По их расчетам, основанным на данных профессора Йельского университета Роберта Шиллера, среднее P/E акций из S&P 500 составляет сейчас 14,5 — прибыль (Е) усредняется на десятилетнем периоде. При этом в кри-зисы 1929 и 1982 годов этот показатель опускался ниже 10, и аналогичного падения индекса ждут и сейчас.

Чуть раньше аналогичные расчеты представил про-фессор Нуриэль Рубини, который говорит о том, что при развитии L-образной рецессии (ее вероятность экс-перт оценивает в 30%) рынки упадут на 50% от текущих уровней (S&P 500 до 350, Dow Jones до 3500 пунктов). Если кризис окажется U-образным, то коэффициент P/E снизится до 10–12 единиц, что соответствует падению S&P 500 до 500–600, а индекса Dow Jones до 5000–6000 пунктов.

ФОНДОВЫЙ РЫНОК США

Dow Jones Industrial Average

MICROSOFTINTELHPPFIZERUNITED TECHNOLOGIES

$33,63

$27,02

$9,57

$13,15

$5,98

$1,67

$17,01$14,52$29,34

$14,02$41,80

–43,5%–43,8%–44,1%–45,1%–48,5%

–66,9%

–67,3%

–77,2%

–78,3%

–84,9%

–88,9%

–94,3%

–96,5%

$101,45 9,18P/E BV

$82,51 4,77P/E BV 2,67

$42,02 5,57P/E BV 0,96

$60,50 10,55P/E BV 2,20

$39,72 25,18P/E BV 0,41

$52,57 10,56P/E BV 0,21

$38,33 — P/E BV —

$47,62 — P/E BV 0,13

$30,10 9,12P/E BV 4,39$25,84 15,77P/E BV 2,07$52,46 9,18P/E BV 1,79

$81,20 8,53P/E BV 2,48 $25,54 11,67P/E BV 1,65

Для бумаг, которые входят в индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA), сейчас средний показатель P/E уже опустился почти до 10 единиц. Пока прекрас-но себя чувствуют акции Wal-Mart и McDonald’s — эти компании работают на массового потребителя. В аут-сайдерах Citi, который понес убытки на десятки милли-ардов долларов США.

В качестве точки отсчета для сравнения взято 9 октября 2007 года — тогда DJIA продемонстрировал максимальное значение при закрытии торгов за всю свою историю. Этот индекс рассчитывается по акциям 30 компаний, список которых утверждает редакция газеты The Wall Street Journal. Последний раз измене-ние в составе индекса произошло 22 сентября 2008 года, когда акции страховой компании AIG заменили на Kraft Foods.

Несмотря на то что очень многие смотрят на рынок США «по-медвежьи», любопытно сравнить динамику индексов S&P 500 и ММВБ. Первый повторяет динами-ку российского бенчмарка, который обрел поддерж-ку на многолетней линии тренда, впрочем, средний P/E российских компаний составляет около 3. Если эта тенденция сохранится, то несколько месяцев в США будет длиться топтание индексов на месте, а значение S&P 500 666 пунктов окажется локальным дном. Хотя, конечно, глядя на высокий P/BV американских компа-ний, в это сложно поверить.

КОНСТАНТИН ИЛЮЩЕНКОKONST@EXPERT.RU

BOEING

CATERPILLAR

GENERAL ELECTRIC

AMERICAN EXPRESS

ALCOA

BANK OF AMERICA

GENERAL MOTORS

CITIGROUP

Пик — цена акции 9 октября 2007 года.Источник: fi nance.yahoo.com

HOME DEPOT сеть магазинов (более 2000) по продаже товаров для строительства и ремонта

UNITED TECHNOLOGIES включает компании Otis, Pratt & Whitney, Sikorsky Aircraft Corporation и др.

$5,85

$2,18

АКТИВНАЯ ИГРА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

21

INTERNATIONAL BUSINESS MACHINES

INTERNATIONAL BUSINESS MACHINESвес в индексе 10%

JOHNSON & JOHNSON

PROCTER & GAMBLE

VERIZON COMMUNICATIONS

HOME DEPOT

AT&T

MCDONALD’S

WAL-MART STORES

крупнейшая в мире сеть универсамов (около 7000 в 14 странах); вес в индексе 5,7%

$52,17

$90,40

$49,00

$67,15

$40,84

$63,40

$22,26

$45,78

$48,00$23,20

$24,03

$19,06

$28,14

$20,33

$24,35

$45,21 14,43P/E BV 2,94

$57,38 13,86P/E BV 4,35

$118,30 10,13P/E BV 8,99

8,3%–9,1%

–23,6%–26,0%

–27,5%–29,4%

–31,7%–34,7%

–35,6%–38,3%

–39,9%–42,0%

–49,8%–50,8%–51,2%–55,2%

–61,5%

$92,67 7,73P/E BV 2,96

$57,88 16,43P/E BV 4,61

$92,80 5,25P/E BV 1,47

$34,11 11,59P/E BV 1,47

$71,08 10,55P/E BV 2,20

$95,62 9,81P/E BV 3,37$47,57 16,96P/E BV 0,64$53,63 6,60P/E BV 2,70

$49,48 8,66P/E BV 2,50

,18 BV -

$45,62 12,00P/E BV 1,92

$66,25 10,73P/E BV 2,11

COCA-COLA

CHEVRON

$41,98 11,27P/E BV 1,494,39

$33,80 15,17P/E BV 1,92

$14 164,53 10,88P/E BV 2,31

KRAFT FOODS

WAL-MART STORES$48,94

$17,43

$35,45 8,30P/E BV 0,97WALT DISNEYJPMORGAN CHASE

MERCK

DUPONT

3M

P/E P/E — отношение капитализации компании к ее годовой прибыли. BV P/BV — отношение капитализации компании к ее балансовой стоимости.

KRAFT FOODSвторая в мире компания после Nestle по производству упакованных продуктов питания

MCDONALD’S вес в индексе 6,4%

VERIZON COMMUNICATIONS телекоммуникации

–49,4%

универсальная компания, производящая более 50 тыс. наименований товаров для разных отраслей MERCK

фармацевтика

DUPONT химическая компания, изобретатель уникальных материалов, среди которых неопрен, нейлон, тефлон, кевлар и др.

CATERPILLARпроизводитель строительной техники

ALCOA вторая в мире (после «Русала») компания по выплавке алюминия

EXXONMOBIL

22

КОСМИЧЕСКИЕ АКЦИИРоссия знаменита природными ресурсами, наукой, литературой, балетом и полетами в космос. За балетом нужно идти в Большой театр, акции ракетно-космической корпорации «Энергия» продаются на бирже по ценам 2001 года

всем» в плане освоения космоса смело можно назвать РКК «Энер-гия». Именно она примерно пол-века назад запустила первый ис-кусственный спутник, а также 12 апреля отправила в космос чело-века.

НА ЛУНУ И МАРСКорпорация изготавливает косми-ческие грузовые корабли «Про-гресс», а также пилотируемые ко-рабли «Союз». Только в 2008 году

«Зеленых чело-вечков я не видел, но в том, что мы не одни во Все-ленной, я не

сомневаюсь», — заявил недавно Сергей Крикалев, вице-президент РКК «Энергия» по пилотируемым полетам и летчик-космонавт, ре-кордсмен по суммарному време-ни пребывания в космосе — более 803 суток за шесть стартов. «Нашим

компания обеспечила 15 космиче-ских запусков, а в 2009-м планиру-ет осуществить 18. РКК «Энергия» разрабатывала, а сейчас участву-ет в эксплуатации Международ-ной космической станции (МКС) — космического исследовательского центра. Также РКК «Энергия» за-нимается производством спутни-ков связи — как в государственных, так и в коммерческих целях. Кор-порация участвовала в создании ракетно-космического комплекса

АКТИВНАЯ ИГРАСТРАТЕГИЧЕСКОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

23

морского базирования «Морской старт», а также задействована в проекте аналогичного комплекса «Наземный старт».

Нужно отметить, что, по дан-ным Роскосмоса за 2007 год, Россия лидировала по количеству запу-щенных космических аппаратов, с большим отрывом обогнав США и Китай. Среди иностранных заказ-чиков РКК — американцы. Весной прошлого года глава РКК «Энер-гия» Виталий Лопота сообщил, что компания приступила к строитель-ству грузовых и пилотируемых космических кораблей по заказу США. Кроме своей основной дея-тельности РКК «Энергия» занима-ется также выпуском деталей для протезно-ортопедической продук-ции, сложной электробытовой тех-ники и многого другого.

В планах компании — экспеди-ции на Луну и Марс. Как заявил не-давно начальник управления пи-лотируемых программ Роскосмоса Алексей Краснов, пилотируемый космический корабль для этих це-лей должен быть создан до конца 2010 года, в 2015-м — пройти лет-ные испытания, а к 2017-му долж-ны начаться полеты на МКС. На новом корабле смогут отправлять-ся в космос сразу четыре-шесть че-ловек, тогда как сейчас только три. «Когда будет объявлено политиче-ское решение о подготовке полета к Луне и Марсу, мы сообщим под-робности о наших проектах. Это будет принципиально новый ко-рабль», — отметил Виталий Лопота.

Как показывает история, такие масштабные разработки приводят к изобретениям, которые могут ис-пользоваться в других отраслях.

Что касается космического ту-ризма, то по этому поводу Вита-лий Лопота высказывается доволь-но категорично. «Туризм — это вынужденная деятельность. Из-вините, но мы МКС строили не для космических туристов, а для обслуживания жизни землян», — заявил он. По словам Алексея Краснова, если финансирование российской космической деятель-ности будет выполняться в пол-ном объеме, то брать туристов в космос не понадобится.

КОСМИЧЕСКИЕ ДЕНЬГИНесмотря на то что Россия являет-ся лидером по освоению космоса, похвастаться высоким финанси-рованием со стороны государства она не может. По данным Роскос-моса, по этому показателю в 2007 году наша страна занимала лишь шестое место. Для сравнения: США выделили на космическую деятель-ность $18,82 млрд, в то время как Россия — лишь $1,34 млрд.

В связи с этим неудивитель-но, что РКК «Энергия» столкну-лась с финансовыми проблемами. В июле 2007 года были приоста-новлены полномочия бывшего тогда президентом РКК «Энергия» Николая Севастьянова, который в 2005-м сменил на этом посту Юрия Семенова, возглавлявше-го компанию с 1989 года. Новый

Корабль для пилотируемых полетов на Луну должен быть спроектирован к 2011 году, а в 2015-м должны пройти летные испытания

Акции РКК «Энергия» летом прошлого года начали торговаться на ММВБ, до этого они

обращались в РТС и на внебиржевом рынке. Участники рынка критично относятся к этому эми-тенту. «Компания непрозрачна, она раскрывает о себе только тот минимум информации, который требует законодательство, в частности публикует отчетность РСБУ. Поэтому адекватно оценить ее практически невозможно. Такие компании, как РКК “Энергия”, у которых достаточно длительное и технологичное производство, должны публико-вать отчетность по МСФО. Кроме того, поскольку рынок довольно сложный, хотелось бы, чтобы компания периодически устраивала презентации и встречи с аналитиками и инвесторами, расска-зывала о своих планах и проблемах», — полагает Михаил Лямин. По его мнению, в данной отрасли идеалом по прозрачности можно было считать «Иркут» до его вхождения в Объединенную авиа-строительную корпорацию.

БИРЖЕВАЯ «ЭНЕРГИЯ»

фо

то и

з а

рхи

ва к

ом

па

ни

и

глава РКК Виталий Лопота вскоре после избрания сразу объявил о введении антикризисного управ-ления корпорацией. «Финансо-вый идеализм, который был, вел не к полетам на Луну, а к банкрот-ству», — заявил он. Однако соглас-но финансовым показателям ком-пании (см. таблицу), в 2005–2006 годах выручка росла, а вместо убытков компания стала получать прибыль. А в 2007-м, несмотря на дальнейшее увеличение выручки, чистая прибыль РКК «Энергия» снизилась. При этом следует отме-тить, что с 2000 года корпорация разрабатывала многоразовый ко-рабль «Клипер», но в 2006-м рабо-ты были прекращены, таким об-разом усилия и средства пока не окупились.

В начале текущего года Виталий Лопота сообщил, что РКК «Энер-гия» преодолела острые экономи-ческие проблемы, но дефицит бюд-жета у компании по-прежнему есть.

Поэтому в ноябре прошлого года Сбербанк предоставил «Энергии» кредит в размере 2,9 млрд руб., в противном случае под угрозой сры-ва оказалось бы строительство ко-раблей «Прогресс» и «Союз».

По словам аналитика «Пиоглобал эссет менеджмент» Иго-ря Краевского, доходы компании во многом зависят от госзаказов, связанных с бюджетными програм-мами, а они в любой момент могут быть порезаны ради текущих нужд. Впрочем, РКК «Энергия» включе-на в список системообразующих организаций России, имеющих стратегическое значение, поэтому в случае возникновения проблем она может рассчитывать на господ-держку.

Несмотря на то что космические державы можно пересчитать по пальцам, конкуренты РКК «Энер-гия» не дремлют. Европейское кос-мическое агентство создало грузо-вой корабль ATV, а США и Китай

24 АКТИВНАЯ ИГРАСТРАТЕГИЧЕСКОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ

Структура собственников РКК «Энергия» не со-всем ясна. Согласно отчетности за четвертый

квартал 2008 года, крупнейший акционер — госу-дарство в лице Росимущества, которому принад-лежит 38,22% РКК. Еще 17,32% находятся у ин-вестиционной компании «Развитие», которая на 100% принадлежит самой РКК «Энергия». То есть, по сути, акции являются казначейскими.

Номинальными держателями бумаг корпора-ции являются Депозитарно-клиринговая компа-ния и ИНГ банк Евразия — 19,88 и 7,24% соответ-ственно (см. график). Кроме того, по информации на сайте СПАРК, свою долю в корпорации до 6,78% в ноябре прошлого года увеличил DWS Invest ment SA (Luxembourg). Однако в отчетности эмитента этот акционер не отмечен. В марте этого года 5,08% акций РКК собрал UBS AG.

В 2006 году около 7% РКК «Энергия» приобре-ло ЗАО «Лидер» — компания, управляющая акти-вами НПФ «Газфонд». В 2007-м в СМИ появилось сообщение, что «Лидер» сократил свою долю в РКК до 2,33%. Гендиректор УК «Лидер» Анатолий Гавриленко тогда заявил, что никаких сделок по продаже бумаг компании не было. Однако в по-следней отчетности РКК «Энергия» «Лидера» сре-ди крупнейших акционеров нет. В пресс-службе УК D’ подтвердили, что в данном случае это, ско-рее всего, ошибка эмитента, так как никаких дви-жений акций не было. По последним имеющимся данным, у УК «Лидер» — 6,72% РКК.

Однако если сложить все перечисленные дан-ные вместе, то выходит, что сумма всех пакетов ак-ционеров составляет 101,5%, а это невозможно.

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ РКК «ЭНЕРГИЯ»ПЕРИОД, ГОД ВЫРУЧКА, МЛН РУБ. ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ,

МЛН РУБ.2008 (9 мес.) 5670,68 264,702007 10 309,20 130,072006 8698,97 308,622005 6297,53 159,552004 5350,55 –235,232003 5383,63 –167,92

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ КОМПАНИИ

Капитализация РКК «Энергия» ниже ба-лансовой стоимости ее активов, что в срав-нении с зарубежными компаниями делает ее крайне дешевой

ВЕСЕЛАЯ ПАУТИНА

ведут работы над пилотируемыми кораблями Orion и Shen Zhou со-ответственно. Кроме того, стали появляться частные компании на рынке космических услуг. В ма-териалах РКК «Энергия» по этому поводу говорится, что если тех-нические характеристики кора-блей «Союз» и «Прогресс» не будут изменены, то спрос на них может упасть. Кроме того, Китай объявил, что намерен отправить пилотируе-мый космический корабль на Луну в 2020 году, а также создать там станцию.

ЦЕНА УМОВЗа кризисное время стоимость ак-ций «Энергии» упала почти в семь раз — с 17 тыс. до 2,5 тыс. руб., и капитализация компании сейчас около $75 млн. С одной стороны, это вполне объяснимо массовыми распродажами, с другой — это из-держки второго эшелона: объем торгов акциями весьма невелик, а сделки заключаются не каждый день. И, по мнению Игоря Краев-ского, деньги во второй-третий эшелоны придут еще нескоро. Ана-литик Банка Москвы Михаил Ля-мин добавляет, что бумаги РКК «Энергия» неликвидны, поэтому продать их сейчас по приемлемой цене будет сложно. «Однако для

долгосрочных инвесторов (с гори-зонтом от года и более) покупка бумаг компании может быть инте-ресной», — полагает он.

Впрочем, сейчас главный бич предприятий — долги. Согласно отчету за третий квартал прошло-го года, задолженность «Энергии» составляла 10,5 млрд руб., из них половина — долг Федеральному космическому агентству и «Газко-му» (телекоммуникационная «доч-ка» «Газпрома»). Таким образом, с учетом последнего кредита от Сбербанка общая долговая нагруз-ка приближается к 14 млрд руб., что на 50% больше, чем выручка компании за 2007 год. Такое соот-ношение долга и выручки счита-ется вполне умеренным, тем более что задолженность номинирована в рублях.

Кроме того, по нашим подсче-там, показатель P/BV (отношение рыночной капитализации к балан-совой стоимости) РКК «Энергия»

равен 0,89. Таким образом, ком-пания стоит дешевле имеющих-ся у нее активов, однако нужно отметить, что для высокотехно-логичных предприятий главную ценность составляет goodwill — не-материальные активы, в том числе умы людей, которые там работа-ют. По данным yahoo! finance, P/BV у зарубежных конкурентов РКК «Энергия» выше: например, у аме-риканских Lockheed Martin — 8,86, General Dynamics — 1,5. Так что, если бизнес компании будет пра-вильно развиваться, акциям есть куда расти.

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВАMIKHAILOVA@EXPERT.RU

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

25

После окончания Второй мировой войны груп-па советских инженеров была отправлена

в Германию для изучения конструкторской до-кументации по реактивному оружию — ракетам ФАУ-2 и последующего их воссоздания. Созда-тель ФАУ немец Вернер фон Браун достался аме-риканцам и фактически создал в США ракето-строение, он также руководил государственным агентством NASA.

Исследования в СССР проводились в специ-ально созданном в 1946 году в Государственном союзном головном научно-исследовательском институте №88 (НИИ-88) отделе №3. Его возгла-вил Сергей Павлович Королев. Именно этот от-дел и считается ядром нынешней РКК «Энер-гия». Итогом изучения трофейного оружия стало создание первой отечественной баллистиче-ской ракеты дальнего действия Р-1. В 1950 году в структуре НИИ-88 было создано особое кон-структорское бюро №1 (ОКБ-1), а затем оно стало отдельным предприятием, и уже в 1957-м на око-лоземную орбиту был запущен первый в истории человечества спутник.

Первыми землянами, кому удалось побывать в космосе и благополучно вернуться на Землю, стали дворняжки Белка и Стрелка. Свой полет они совершили с 19 по 20 августа 1960 года.

Меньше чем через год, 12 апреля 1961 года, на корабле «Восток» в космос отправился первый космонавт Юрий Гагарин. Уверенности в том, что полет пройдет благополучно, не было. Для ТАСС было подготовлено три сообщения: успешное, тра-гическое и на случай, если приземление состоится на территории другого государства. А Юрий Гага-рин написал прощальное письмо своей жене, ко-торое просил передать в случае его гибели.

Число достижений предприятия из года в год росло. В 1965 году Алексей Леонов вышел в от-крытый космос, в 1966-м была совершена пер-вая мягкая посадка на Луну и телепередача изо-бражения с ее поверхности, в 1971-м — запуск первой долговременной орбитальной пилотируе-мой станции «Салют», в 1986-м началось развер-тывание орбитальной станции «Мир» (междуна-родной космической лаборатории), в 2001 году в космос был отправлен первый турист америка-нец Деннис Тито.

Сейчас РКК «Энергия» является одним из предприятий Федерального космического агент-ства (Роскосмоса) и располагается в городе Ко-ролеве Московской области.

Если сложить вместе доли акционеров в «Энергии», о которых известно, то в сумме получается 101,5%

КОСМИЧЕСКИЙ ПЕРВОПРОХОДЕЦ

МИЧЕСКИЙ ВОПРОХОДЕЦ

более высокой цене. Но если управ-ляющий купил строящийся дом по 80 тыс. руб. за 1 кв. м при его стоимо-сти на рынке в момент заключения сделки 100 тыс. руб., то, даже если он в итоге (с учетом снижения цен) про-даст по 80 тыс., убытка не получит — просто выйдет в ноль.

Однако если вы видите, что фонд был переоценен в конце лета (на пике цен) и его активы не «переоце-ниваются вниз», то, вероятно, стои-мость его активов все же отражает-ся неадекватно. Значит, когда вы как пайщик будете выходить в день-ги, вместо, к примеру, ожидаемых 120 тыс. руб. за пай получите 100 тыс.

— Оценка СЧА в закрытом фонде не-движимости вообще ведь вещь субъ-ективная? Насколько точной она может быть?

— Анализ стоимости активов про-водится либо сравнительным, либо доходным методом, иногда их ком-бинируют. Если в фонде строящие-ся объекты, то применяется срав-нительный метод: берется дом со схожими характеристиками и анали-зируется, по какой цене были прода-ны в нем квартиры.

Для коммерческой недвижимости используется также доходный метод: рассчитывается денежный поток, ко-

26

Фондам недвижимости кризис принес серьезные проблемы с правильной оценкой их активов. Но, несмотря на это, такие фонды остаются очень удобным способом для частных инвестиций

— Роман Николаевич, в отличие от от-крытых фондов закрытые ПИФы весь последний год радуют ростом своих ак-тивов, в то время как рынок недвижи-мости падает. Почему так происходит? Может быть, активы ЗПИФов недвижи-мости неадекватно оцениваются?

— Во-первых, пора признать, что падение на рынке недвижимости, которого все ждали, не состоялось, по крайней мере в тех масштабах, о которых говорилось. Да, долларовые цены теряют по несколько процен-тов в месяц, но СЧА фондов считает-ся в рублях. А рублевые цены в свете девальвации весьма незначительно изменились.

Во-вторых, нужно учитывать сле-дующий момент. Если фонд (или инвестор) успел отразить измене-ние активов на пике цен, а теперь вынужден переоценивать их по бо-лее низким ценам — то да, можно говорить о формальном убытке. Но ЗПИФы переоценивают активы раз в полгода и вполне могли не отра-зить пиковые цены в стоимости пая. В этом случае изменений стоимости активов не будет.

Очень много зависит от того, ка-кая недвижимость находится в фон-де. Так, строящаяся недвижимость всегда приобретается с дисконтом — чтобы после достройки продать ее по

торый могут генерировать арендные платежи. Розничному пайщику, ко-нечно, легче всего ориентироваться на жилую недвижимость: вы можете просто взять газету объявлений и по-смотреть, по какой цене предлага-ются квартиры в аналогичном доме. Впрочем, если фонд рентный и по входящим в него объектам извест-ны ставки аренды, посчитать стои-мость активов тоже не составит тру-да. В этом случае будет погрешность в пределах 5–10%, но это нормально для инвестора. Профессиональный оценщик считает более скрупулезно.

Самое сложное — проверить адекватность оценки земельных фондов: два одинаковых участка мо-гут разниться по стоимости в десят-ки процентов — в зависимости от формы участков, наличия дороги и возможности подключения к комму-никациям.

— Большинство ЗПИФов были заре-гистрированы в последние два-три года, срок их жизни обычно пять лет. То есть в ближайшие два года мы увидим волну прекращений фондов. Многие ли пай-щики получат не те деньги, на которые рассчитывали, глядя на оценку СЧА?

— Теоретически пайщики могут требовать и досрочного погашения — когда более 50% пайщиков захотят выйти из фонда, такая возможность предусмотрена. Однако если они по-требуют от УК распродать активы в «пожарном» порядке, то в нынешней ситуации могут получить и 50, и 30% оценочной стоимости активов.

Дело в том, что ситуация на рын-ке недвижимости сейчас довольно сложная — не столько в плане цен, сколько в плане ликвидности. И даже если оценщик и управляющий чест-но оценивали свои активы, то в мо-

АКТИВНАЯ ИГРАЗАКРЫТЫЕ ФОНДЫ

ОСТОРОЖНО, ФОНДЫ ЗАКРЫВАЮТСЯ!

Закрытые ПИФы, судя по цифрам, живут словно своей, отдельной от всех финансовых рын-ков жизнью. Их число не сокращается: какие-то фонды перестают существовать, но все время появляются новые. Их совокупные активы застыли на отметке 330 млрд руб. и ни-как не снижаются. Проблемы если и коснулись фондов недвижимости, то лишь их бирже-

вого обращения — оно практически угасло. Однако сложности у фондов недвижимости и у их пай-щиков еще впереди. Посмотрите сами: активы не падают, но ведь падение цен на недвижимость идет полным ходом. Так, индекс стоимости жилья irn.ru (стоимость 1 кв. м в долларах) c сентя-бря по февраль упал на 25%. Возникает вопрос, насколько честно ЗПИФы оценивают свои активы? И стоит ли частному инвестору сегодня входить в ЗПИФ недвижимости (в новый или приобретая паи на вторичном рынке)? Об этом мы беседуем с генеральным директором УК «Капиталъ ПИФ» Романом Шемендюком.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.

АКТИВНАЯ ИГРА27

мент прекращения фонда, особенно когда инвесторы будут настаивать на быстрой продаже активов, они могут просто не найти покупателя на такую цену. Так что, пока продажа не состо-ялась, все оценки являются до опре-деленной степени условными.

— Так на что же ориентироваться пай-щикам?

— В идеале хорошо бы посмо-треть, насколько адекватными были прежние оценки управляюще-го и его оценщика. Это хорошо вид-но на примере выхода в деньги. На-пример, мы не переоцениваем СЧА своих фондов, пока не продадим хотя бы одну квартиру, чтобы иметь документально подтвержденную цену. Скажем, строящийся дом был оценен в 50 тыс. руб. за 1 кв. м — и действительно, квартиры прода-вались на этом этапе по 50 тыс., 52 тыс., 51 тыс. руб. Это подтверждает квалификацию оценщика и управ-ляющего. Такую информацию не предоставляют обычно розничным пайщикам, но показывают круп-ным инвесторам — страховым ком-

паниям и пенсионным фондам. Сей-час же такой подход применяется ко всем пайщикам: создание им ком-фортных правил игры может стать хорошим конкурентным преимуще-ством для УК.

Сложнее оценить перспективы строительства коммерческих объ-ектов. Уже сейчас видно, что многие девелоперы промахнулись с такими проектами: когда начинались строй-ки, то в технико-экономическое обоснование закладывались, ска-жем, арендные платежи по $1200 за 1 кв. м и ожидание, что зарубежные инвесторы готовы покупать такие объекты с доходностью 9%. Одна-ко сейчас ситуация в корне изме-нилась: арендные ставки падают, а инвесторы уже не готовы рассматри-вать проекты с доходностью ниже 15–16% годовых. В результате объект еще строится, но, возможно, он уже убыточный.

— Будут ли вообще сейчас интерес-ны фонды недвижимости частным ин-весторам? Раз уж ситуация настолько неопределенная…

— Будут, и вот почему. Строй-ки уже останавливаются, и имен-но инвесторов—физических лиц, которые «попадут» на недострой, будет очень много. По одному только Подмосковью, как ожида-ется, встанет от 30 до 70% (!) стро-ек. А у ЗПИФа в силу его размера, диверсификации активов, нали-чия денег хватит ресурсов, чтобы достроить объект, даже если сам застройщик сделать это уже не в состоянии. В качестве примера: у нас в одном из фондов «буксует» за-стройщик по одному из проектов. Квадратные метры у застройщика есть, но из-за падения продаж и от-сутствия банковского кредитова-ния ему сложно выполнять свои обязательства по финансированию строительства. Сейчас мы будем выкупать оставшиеся доли в этом доме и достраивать его. Когда та-ких примеров станет много, инве-сторы поймут, за что УК берут свою комиссию с пайщиков ЗПИФов.

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВАOBUHOVA@EXPERT.RU

«Причины краха экономики СССР…» rusanalit.livejournal.com

Сокращенно отечественная история выглядит так:

1. По итогам совмещения в одном десятилетии двух факторов — от-

крытия в 1965 году Самотлорского место-рождения и взрывного роста цен на нефть в середине 1970-х — руководство Советско-го Союза совершило первую ошибку в эко-номике, отказавшись от так называемых косыгинских реформ, в целом направлен-ных на экономическую стимуляцию пред-приятий и их работников.

2. Гигантские средства, которые выручал СССР за экспорт увеличившегося объема нефти по резко выросшим ценам, были не-эффективно потрачены. На сельское хозяй-ство, ВПК, науку в рамках ВПК, массирован-ную закупку иностранных товаров и зерна за рубежом («нефть в обмен на продоволь-ствие»). В целом уже к концу 1970-х страна плотно села на «нефтяную иглу», нарастив импорт зерна и производственных компо-нентов, которые стали использоваться в де-сятках и сотнях хозяйственных цепочек.

3. В этих условиях руководство СССР предпринимает практически самоубий-ственный шаг — вводит войска в Афгани-стан. Крупнейший экспортер нефти Сау-довская Аравия (СА) воспринимает это как вторжение СССР в исламский мир, в тра-диционно свою сферу влияния, и начина-ет процесс сближения с США, отношения с которыми были серьезнейшим образом испорчены лидирующей ролью СА в нефтя-ном эмбарго арабских стран 1973 года, вы-звавшем многократный рост цен на нефть. Более того, СА расценивает действия Совет-ского Союза в Афганистане как первый шаг СССР к нефти Персидского залива.

Таким образом, СССР сначала построил стеклянный дом, а затем принялся кидать-ся камнями.

«Сколько стоят токсичные активы на балансах банков» likh.livejournal.com

Т ипичный toxic-актив — это облига-ция, которая была куплена за 99% но-минальной стоимости несколько лет назад с плечом 10:1. Bid (цена покуп-

ки) на нее сейчас 30%, а offer (цена прода-жи) — 40%, в небольшом объеме и то и дру-гое. Лет за пять-десять она почти наверняка принесет доход порядка 50–70% в зависимо-сти от ситуации, а типичный bad-актив — это когда все то же самое, но число 70 заме-нено на 60 или 35.

Сторонники национализации (нобелев-ский лауреат Пол Кругман и профессор Ну-риэль Рубини) фокусируются на том, что крупнейшие банки — банкроты в смысле рыночной стоимости их активов, и, скорее всего, в этом правы. Противники, среди них (видимо, вынужденно) находятся власти США, полагают, что рынок не функциони-рует в том смысле, в котором он работал не-сколько лет назад. Целые классы покупате-лей ипотечных активов исчезли, и на самом деле рыночная стоимость активов суще-ственно занижена и не отражает реальных возможных потерь банков, поэтому в на-ционализации необходимости нет. Следова-тельно, нужно помочь банкам как-то протя-нуть до того момента, когда станет понятно, что бумаги, которые сейчас торгуются по 30 центов за доллар, должны стоить $0,6–0,8.

Стресс-тесты, которые власти собирают-ся проводить с банками, призваны опреде-лить, какое число ближе к истине — 30 или 80. Но, в общем-то, даже если ближе к 80, то это еще не аргумент против национализа-ции (по рыночным ценам банки все равно могут оказаться несостоятельными), но бу-дет хоть какое-то моральное оправдание продолжающимся вливаниям госсредств.

Дело еще в том, что финансовая систе-ма до сих пор заточена под рейтинги. Ими определяются требования по достаточно-сти капитала, и многие финансовые учреж-дения по ряду причин не могут держать в портфелях низкорейтинговые (junk) бумаги (или это для них очень дорого).

Считается, что методология выстав-ления рейтингов для RMBS (Residential Mortgage-Backed Securities) ориентируется не на ожидаемые потери от основной сум-

мы (principal) бумаги, а на вероятность того, что потери (хоть какие-то) вообще будут и principal будет затронут. То есть если по-тери съели 1% основной суммы — прости-прощай инвестиционный рейтинг AAA, по-лучай свой ССС. Если это так, то нынешняя система вполне может заставлять банки распродавать бумаги по бросовым ценам — как subprime, так и остальные.

Выводов пока нет, это все скорее пища для размышлений. Но интересно было бы посмотреть на расчеты Рубини и его коман-ды, ожидающих $1,8 трлн списаний в аме-риканской банковской системе.

Надеюсь, в ближайшие недели, когда Гайтнер (министр финансов США. — D’) объ-явит очередной Toxic Assets Plan и банки начнут стресс-тестировать, об этом будет больше информации.

Cryst al Ball Forecast erskhapuga.livejournal.com

Отечественные теоретики краха США (doomsayers) говорят, что ин-фляция в Штатах разгонится. Ладно бы отечественные, к этому можно

привыкнуть, недавно почтенный Уоррен Баффет заявил, что разжигается инфля-ция хуже чем в 1970-х (!). А тогда инфляция в США бывала двузначной. И тут пора уже перестать отмахиваться от этих идей и заду-маться, насколько все серьезно.

Деньги начали печатать (массово) в кон-це 2008 года, к 2010-му инфляция вполне должна отреагировать на это. Она лучше всего помнится в 1991–1993 годах. Просто класс. В 1992-м, если не совру, — рост цен в 24 раза. Если включить станок в США, сначала мы увидим дефицит товаров и пу-стеющие полки. Экономика отреагирует небольшим оживлением. А потом начнется развал финансовой системы, сбережения коту под хвост, всеобщий коллапс. Амери-канцы побегут покупать иностранную ва-люту типа русских рублей (шутка). В конце вероятна победа Великой Американской Социалистической Революции, выход из НАТО и объединение в новый военный блок с Северной Кореей.

КОНСТАНТИН ИЛЮЩЕНКОKONST@EXPERT.RU

28

Обзор экономических блогов. Самотлор, токсичные активы и инфляция в США.

АКТИВНАЯ ИГРАБЛОГОСФЕРА

МЫСЛИДЛЯ ИНФАНТЕРИИ

ВОСПИТАНИЕ «ЧЕРЕПАХ»Эксперимент Ричарда Денниса по взращиванию успешных трейдеров завершился более 20 лет назад. Однако и сейчас секреты торговли «черепах» остаются в центре внимания

Как пишет Майкл Ковел, условия работы «черепах» были спартански-ми. Первоначально в офисе были лишь металлические столы и сту-лья, расставленные так, что трейде-ры сидели как в школе — по двое, а также полка с книгами по трейдер-ству. Не обходилось и без внутрен-них конфликтов и конкуренций, которые, по сути, подогревал сам Ричард Деннис. Одним ученикам он давал в управление миллионы, а других ограничивал лишь тыся-чами долларов вне зависимости от результатов торговли, которые они показали (показатели доходностей «черепах» можно найти в книге).

Что касается учебы, то Ричард Деннис требовал от своих учеников строгого соблюдения установленных правил торговли, а также их нераз-глашения. За нарушения участники эксперимента изгонялись. «Чере-пах» учили ловить тренды, то есть зарабатывать как на росте, так и на падении рыночных цен. Кстати, пре-имуществам торговли по трендам посвящена другая книга Майкла Ко-вела «Биржевая торговля по тренду. Как заработать, наблюдая тенден-ции рынка», о которой мы уже пи-сали осенью прошлого года (см. «По волнам финансовых рынков», D’ №22 от 17 ноября).

Приемам «черепах» Майкл Ковел посвящает отдельную главу кни-ги. Так, например, «черепах» учили входить в рынок посредством про-рывов — когда цена прорывается через определенный минимум или максимум. «Когда акции соверша-ют 55-дневный прорыв вверх, это означает, что нынешняя цена самая высокая за 55 дней и “черепахи” бу-дут покупать. Если активы совер-шают 55-дневный прорыв вниз, то черепахи будут шортить, стремясь

извлечь прибыль из понижения», — пишет Майкл Ковел. Такая тактика противоречит традиционному бир-жевому правилу «покупай, когда дешево, и продавай, когда дорого». Кроме того, Ричард Деннис учил «черепах», что если на рынке нет тенденции, то нет и прибыли. По-этому, если движения цен были не-значительными, они не торговали. Так могли проходить целые дни.

Эксперимент по взращиванию «черепах» завершился в 1988 году. Причиной закрытия программы на-зывают большие убытки Ричарда Денниса, а также «семейные дела» — незадолго до этого умер его отец. Майкл Ковел в своей книге анали-зирует, почему «черепахи», торго-вавшие по одним и тем же прави-лам, добились разных результатов. Ведь некоторые участники впослед-ствии превзошли своего учителя, другие же канули в безвестность. Книга будет интересна всем тем, кто интересуется историей «чере-пах» и нестандартным подходом к трейдингу.

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВАMIKHAILOVA@EXPERT.RU

В своей книге «Черепахи-трейдеры: легендарная исто-рия, ее уроки и результаты» Майкл Ковел знакомит чи-

тателей с подробностями экспери-мента, который в начале 1980-х го-дов организовал известный трейдер Ричард Деннис. Он поспорил со сво-им партнером Уильямом Экхардтом, что успешно торговать на бирже можно научить человека «с улицы». Для того чтобы найти подопытных «черепах», Ричард Деннис потратил $15 тыс. на рекламные объявления в газетах, в том числе в The Wall Street Journal. Они гласили: «Ричард Деннис из C&D Commodities в целях расширения штата принимает за-явки на должность трейдера сырье-вых фьючерсов. Мистер Деннис и его партнеры будут обучать неболь-шую группу претендентов по своим собственным методикам трейдин-га… Наличие опыта биржевой тор-говли желательно, но не обязатель-но. Кандидаты должны направить краткое резюме, одним предложе-нием объясняющее свое желание заниматься трейдингом».

Группа, отобранная Ричардом Деннисом из более чем 1000 пре-тендентов, была довольно разно-шерстной. Среди «черепах» ока-зались охранник, актер, бармен, адвокат, пилот ВВС, игрок в очко, программист… Один из учени-ков Ричарда Денниса имел степень MBA в Harvard University. Кроме того, Ричард Деннис принял жен-щину, что было тогда редкостью в исключительно мужском мире трейдеров. Как сам он признался, «мы старались принимать людей с психологией игроков, это были любители шахмат и нард. Причем иногда достаточно было указать это в резюме».

29АКТИВНАЯ ИГРАКНИЖНАЯ ПОЛКА

Отрывок из книги Майкла Ковела «Черепахи-трейдеры: легендарная история, ее уроки и результаты»:

«Откуда название “черепахи”? Оно было всего лишь прозвищем. Ричард Деннис был в Сингапуре и посетил ферму по разведе-нию черепах. Огромный бак с ползавшими черепахами вдохновил его на следующее высказывание: “Мы собираемся выращи-вать трейдеров точно так же, как выращи-вают черепах в Сингапуре”».

Например, вы можете написать:

x = 5;

Обратите внимание, что в конце строки стоит точка с запятой — это разделитель, который логически от-деляет одно выражение от другого. После ввода формулы вам необходи-мо ее верифицировать, то есть про-верить на соответствие синтаксису языка AFL, или, проще говоря, узнать, понимает ли компьютер то, что вы пытались написать. Для этого выбе-рете в меню редактора Tools — Verify Syntax. Помните, что при отсутствии синтаксических ошибок ничто не убережет вас от логических изъянов.

В AmiBroker есть зарезервирован-ные переменные, представляющие собой доступные ценовые данные за указанный период по определенному инструменту. Это переменные Open(цена открытия), High (максимум), Low (минимум), Close (цена закрытия), Volume (объем), OpenInt (открытый интерес), Avg (средняя цена). Напри-мер, массив Close содержит все цены закрытия. Самый первый элемент массива — это цена закрытия самой ранней торговой сессии из доступных, а последний — цена закрытия самых последних торгов. Иными словами, элементы упорядочены хронологи-чески. Одно из преимуществ AFL — возможность выполнять арифмети-ческие операции над массивами без обращения к элементам по отдельно-сти. Например, чтобы получить мас-

30

ЗАПРОГРАММИРОВАННАЯ ПРИБЫЛЬКак создать торговую систему в программе для технического анализа AmiBroker

Непросто встретить врача, ко-торый скажет: «С вашим здо-ровьем что-то не так!», или инженера, который рассуж-

дает: «Мне кажется, эта модель авто-мобиля должна ездить». Но именно так думают множество трейдеров, и их тайные желания постоянно иска-жают их торговые методы. Как писал Роберт Пардо*, подобная неопреде-ленность характерна для незавер-шенной торговой идеи.

В предыдущем номере журна-ла D’ (см. «Непроторенный теханализ»)мы описали вопросы установки, на-стройки и достоинства программы AmiBroker. В этой же статье я предла-гаю вам способ оформить ваши тор-говые идеи в виде алгоритмов, кото-рые, на мой взгляд, совсем несложно описать в программе на встроенном языке AmiBroker Formula Language (AFL). Программы на AFL создаются во встроенном редакторе Formula Editor (меню Analysis — Formula Editor).

ЭЛЕМЕНТАРНАЯ МАТЕМАТИКАНачнем с основ. Любая программа состоит из переменных и действий над ними (операторов). Перемен-ная служит для хранения данных и может содержать строку, число, мас-сив чисел, то есть она должна иметь определенный тип и организацию. Значения переменным задаются с по-мощью оператора присваивания «=» (не путайте с равенством).

сив, значения которого соответству-ют разности максимума и минимума каждой торговой сессии, достаточ-но записать High — Low. Это сильно упрощает написание программы.

Далее вы можете выполнять не только простейшие арифметические операции, но и вычислять техниче-ские индикаторы. Для этого исполь-зуются функции. Чтобы вычислить скользящую среднюю, применяется функция MA (массив, период), в каче-стве массива может использоваться любой из перечисленных выше или вычисленный. Период индикатора задается натуральным числом.

Следующее, что необходимо знать, — это способ указания сигна-лов к покупке / продаже. Для этого также используются массивы: Buy (сигналы к покупке), Sell (сигналы к продаже), Short (сигналы к продаже без покрытия), Cover (сигналы к по-крытию). Например, вы хотите по-купать, когда сессия закрылась выше открытия, для этого нужно написать:

Buy = Close > Open;

Здесь использовался оператор сравнения, к которым относятся: > (больше), < (меньше), == (равно), >= (больше или равно), <= (меньше или равно), != (не равно). Для обраще-ния к данным, сдвинутым на опреде-ленное количество торговых дней, используется функция Ref (массив, смещение). Например, вы хотите по-давать сигнал к покупке, когда торги

АКТИВНАЯ ИГРАИНСТРУМЕНТЫ БИРЖЕВОГО ИГРОКА

* Роберт Пардо, «Разработка, те-стирование, опти-мизация торговых систем для бирже-вого трейдера».

рис. 1 Анализатор стратегий

рис.2 Сигналы стратегии

закрылись выше вчерашних цен, и сигнал к продаже, когда торги закры-лись ниже вчерашнего минимума. Это можно описать так:

Buy = Close > Ref (Close, –1); Sell = Close < Ref (Low, –1);

Следующей полезной функцией AFL является функция Cross (массив 1, массив 2), которая возвращает массив с логическими значениями, сигнали-зирующими о пересечении значений. Сигнал подается, когда значения пер-вого массива больше второго. Напри-мер, вы хотите запрограммировать стратегию пересечения скользящих средних, построенных по ценам за-крытия, с периодами 12 и 26:

Buy = Cross (MA(Close, 12), MA(Close, 26));Sell = Cross (MA(Close, 26), MA(Close, 12));

Теперь посмотрим, какие сиг-налы подаст система. Для этого в меню выберем Tools — Send to Auto Analysis, после чего с этой форму-лой можно будет работать в анали-заторе Auto Analysis.

Когда вы увидите окно анали-затора (рис. 1), имя файла с фор-мулой уже будет указано в поле Formula File. В группе Apply to вы можете выбрать инструменты, над которыми будет проводиться анализ. Я пока буду работать с од-ним инструментом, для чего вы-беру Current Symbol. Вариант All Symbols будет анализировать все инструменты, а Use Filter позволит отбирать инструменты по опреде-ленным критериям.

Нажав кнопку Scan, вы увиди-те все сигналы к покупке и прода-же акции, в моем случае — «Росте-лекома». Если дважды щелкнуть по таблице, то на графике (рис. 2) поя-вятся стрелки**, которыми обозначе-ны моменты пересечения скользя-щих средних. Режим сканирования предназначен только для принятия сигналов, в нем вы можете также получать извещения (Alerts). Для этого придется внести небольшое дополнение в код:

AlertIf (Buy, "", "Покупай!", 1);" AlertIf (Sell, "", "Продавай!" , 2);"

В этом при-мере использу-ется функция AlertIf (сигна-лы, команда, со-общение, тип). Обратите вни-мание, что в качестве алер-тов я исполь-зую сигналы к покупке и продаже, полученные ранее. Но ничто не мешает вам в качестве сигнала использовать любое логическое выражение, на-пример индекс относительной силы RSI(14) < 20. Команда позво-ляет указать действие при появле-нии сигнала.

Посмотрим, какие сигналы подаст мне система, для чего от-крою окно Alerts Output че-рез главное меню View — Alert Output.

В окне анализатора выберу All Quotations, затем еще раз нажму Scan, теперь в окне Alerts Output вы увидите рекомендации (рис. 3).

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.

АКТИВНАЯ ИГРА31

** Если на графике стрелки не ото-бразились, воз-можно, отключено их отображение. Для этого выбере-те во всплываю-щем меню графика пункт Parameters, затем на вкладке Axes & Grid появив-шегося окна укажи-те значение Yes для параметра Show Trading Arrows).

рис. 3 Alert

ТЕСТИРОВАНИЕ СТРАТЕГИИТеперь рассмотрим тестирование стратегий (Backtest) — получение от-чета о работе стратегии и построе-ние кривой дохода для созданной стратегии. Просто нажмите кноп-ку Backtest. Вы запустили симуля-тор, который имитирует соверше-ние сделок на виртуальном счете на прошлых ценовых данных. Внизу анализатора, в строке состояния, ото-бражается результат, который бы вы получили, если следовали этой стратегии. Для подробного отчета нажмите Report (рис. 4). Отчет содер-жит общий и годовой доход, вели-чину просадки, среднюю прибыль в сделке и т. п. Однако только одного отчета, как правило, недостаточно, визуальная оценка кривой доход-ности также важна для понимания эффективности стратегии. Нажмите кнопку Equity. Под графиком цены отобразится кривая капитала (рис. 5). Результат выглядит неплохо даже для столь простой стратегии, но как всег-да важна дисциплина — ее сигналы нужно четко исполнять.

Другой полезной возможностью анализатора является исследование рынка. Смысл этой процедуры состо-ит в отборе инструментов по заданно-

му критерию. Например, вы внутрид-невной трейдер и торгуете только теми акциями, индекс относитель-ной силы (RSI) которых за предыду-щую сессию держался в диапазоне от 40 до 60. Для этого в редакторе фор-мул введем следующее:

Indicator = RSI(14); Filter = Indicator > 40 AND Indicator < 60; AddColumn (Indicator, "RSI");

Здесь я сначала вычисляю RSI и сохраняю значения в переменную Indicator, которую ввел только для повторного использования, чтобы не вычислять индекс постоянно. Переменная Filter зарезервирован-ная, ее назначение схоже с пере-менными Buy и Sell. Она тоже пред-ставляет собой массив логических значений, которые соответству-ют торговым сессиям. Выражение Indicator > 40 AND Indicator < 60 ис-тинно (то есть равно 1), когда значе-ния индикатора больше 40 и мень-ше 60. Вызов функции AddColumn (индикатор, название) обязате-лен. Эта функция выводит значе-ния массива в колонку таблицы в окне анализатора. Массив может содержать любые данные, напри-мер цену закрытия торгов. Количе-ство колонок также неограниченно.

Я буду исследовать все доступные акции за по-следний торговый день. В группе Range выбе-ру «n last days» (данные за n последних дней, по умолчанию выбра-но All Quotation, то есть все доступные данные), а в поле n введу 1, то есть данные за послед-ний день. Пора нажать Explore (не забудьте ука-зать формулу, с которой работает анализатор). В итоге получим список (рис. 6). С помощью это-го алгоритма и перемен-

ной Filter также можно отбирать инструменты, по которым будут ге-нерироваться сигналы.

Если вы серьезно относитесь к работе на фондовом рынке и хоти-те быть уверены, что ваша система более эффективна, чем народные приметы, попробуйте записать ее в виде алгоритма. Поначалу это мо-жет показаться непросто, но помо-жет сэкономить кругленькую сумму.

ДЕНИС КОЛОДИНDENISKOLODIN@MAIL.RU

32 АКТИВНАЯ ИГРАИНСТРУМЕНТЫ БИРЖЕВОГО ИГРОКА

УВЕДОМЛЕНИЯ ТРЕЙДЕРУ

Вы можете задать воспроизведение звукового сигнала, запуск программы или отправ-ку извещения по e-mail или SMS. Моя личная реализация работает с платными веб-сервисами и написана как дополнение к AmiBroker, но вы можете поступить проще. Операторы сотовой связи предоставляют сервисы вроде e-mail to SMS, которые позво-

ляют получать все письма с электронного почтового ящика как SMS-сообщения. Вы подключа-ете подобный сервис, получаете ящик вида 0123456789@operator.ru и указываете отправлять все извещения о покупке / продаже на эту почту (правда, вам понадобится еще ящик, с которо-го AmiBroker будет отправлять сообщения).

Так вы сможете контролировать поведение рынка, даже присутствуя на серьезном совеща-нии, торгуя при этом с мобильного терминала. Причем нужно быть внимательнее, чтобы не по-лучить сигнал увольнения от начальства. Контролируйте убытки.

рис. 6 Фильтрация бумаг

рис. 5 График цены и Equity

рис. 4 Отчет по тестированию

33НА ПАЯХАКТИВНАЯ ИГРА

АКЦИИ ВЫРУЧАЮТная компания (МОИТК), положе-ние которой, как и всех связанных с Московской областью эмитентов, сегодня довольно шаткое. «“ГАЗ-финанс” мы продали, — сказал D’представитель УК “Арбат капитал — управление активами”, — а МОИТК пока держим, надеясь, что Москов-ская область не бросит этого эми-тента, хотя рынок, судя по котиров-кам, и настроен в отношении этих бумаг пессимистично».

При этом управляющие, которым просто по долгу службы положе-но верить в рост фондового рынка, похоже, заразились скептицизмом от трейдеров и экономистов. Так, «Меркури кэпитал траст» распрода-ет часть бумаг своего ПИФа акций, чтобы выйти в деньги. Увеличили денежную подушку в своих фондах и в УК «Уралсиб», глубокомысленно заметив в отчете, что «инвесторы, возможно, слишком оптимистич-но воспринимают первые пробле-ски света после нескольких месяцев кромешной тьмы. После резкого ро-ста котировок трудно исключить серь езную нисходящую коррекцию».

Однако находятся и смельчаки, которые на 100% загружают свои фонды акциями. Так поступили, на-пример, в УК «Агана», в частности со своим фондом смешанных инвести-ций «Агана — молодежный». «Мы выходим в облигации, только когда рынок падает, в данный же момент мы на 99,5% загружены акциями. Мы не только верим в рост рынка, но и участвуем в нем», — сказал D’начальник аналитического отдела УК «Агана» Олег Туринов.

Приключившийся на рынке ак-ций в середине марта неожиданный оптимизм выдернул доходность ПИФов в зеленую зону. Практиче-ски все фонды акций и сбалансиро-ванные ПИФы за две недели марта прибавили по 5–15%, в минусе оста-лись считанные единицы. Как ска-зал D’ директор по инвестициям УК «Меркури кэпитал траст» Юрий Дра-нев, стоимость пая фонда «Меркури кэпитал траст — акции» выросла в основном за счет бумаг Сбербанка, а также нефтяного сектора, который имеет в портфеле фонда подавляю-щий вес. «Кроме того, мы с прибы-лью продали “Уралкалий”, а также очень дешево приобрели и потом продали по высокой цене акции ФСК», — добавляет Дранев.

Акции помогли в этот раз и фон-дам облигаций. Почти во всех портфе-лях таких фондов сегодня присутству-ют «голубые фишки», чтобы иметь под рукой хоть какую-то ликвидность. Особенно в условиях, когда даже у вы-пусков ОФЗ то и дело исчезают при-знаваемые котировки. «У нас в фонде облигаций “Арбат — долгоиграющий” около 17% акций, и именно они, в частности бумаги Сбербанка и “Нор-никеля”, дали за последние две неде-ли хороший прирост», — сказали D’ в УК «Арбат капитал — управление ак-тивами». Кроме того, фонду помогли существенно прибавившие в цене об-лигации «Мечела».

В целом управляющие облига-ционными фондами продолжают придерживаться правила «поку-пай короткое»: в том же ПИФе «Ар-бат — долгоиграющий» почти по всем облигациям до конца лета на-ступит либо оферта, либо погаше-ние. Однако просрочки и дефолты продолжают оставаться серьезной проблемой. Так, по состоянию на 31 декабря 2008 года в портфеле фон-да «Норд-капитал — облигации» присутствовали бумаги допустив-ших просрочки «Инпрома» и «Амур-металла». Общий вес этих облига-ций в портфеле фонда превышал 10%. В фонде «Арбат — долгоиграю-щий» тоже были две сомнительные бумаги: «ГАЗ-финанс» и Московская областная трастовая инвестицион-

ПИФЫ — ЛИДЕРЫ ПО ДОХОДНОСТИПИФЫ — ЛИДЕРЫ ПО ДОХОДНОСТИ

+17,74%

+15,31%

+15,06%

+16,72%

+15,2%

+14,74%

+10,05%

+6,91%

+5,79%

ФО

НД

Ы А

КЦ

ИЙ

ФО

НД

Ы С

МЕШ

АН

НЫ

ХИ

НВ

ЕСТИ

ЦИ

ЙФ

ОН

ДЫ

ОБ

ЛИ

ГАЦ

ИЙ

УК «Альфа-капитал»«АЛЬФА-КАПИТАЛ — ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СЕКТОР»

УК «Меркури кэпитал траст»«МЕРКУРИ КЭПИТАЛ ТРАСТ — АКЦИИ»

УК БФА«СТОИК — ПОТРЕБИТЕЛЬ-СКИЙ СЕКТОР»

УК «Еврогрин»«ЭНЕРГИЯ — СМЕШАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ»

УК «Агана»«АГАНА — МОЛОДЕЖНЫЙ»

УК «Кубанская управляющая компания»«ВЫ ФИНАНСИСТ»

УК « Базис-инвест »«ГЛОБЭКС — ФОНД ОБЛИГАЦИЙ »

УК «Норд-капитал»«НОРД-КАПИТАЛ — ОБЛИГАЦИИ »

УК «Арбат капитал — управление активами»«АРБАТ — ДОЛГОИГРАЮ-ЩИЙ»

Ист

оч

ни

к: S

tock

por

tal.

ru

за

пер

ио

д с

6 м

арт

а п

о 2

0 м

арт

а 2

00

9 го

да

ß Ł

ß ł ß Ł Ł Ł

ß ßß Ł Ł

- Ł

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

БЕЗ ТОРМОЗОВ

Ремиссия боязни высоты у рос-сийских игроков вызвала впе-чатляющий рост на фондовых площадках. Не помешали это-му даже несколько краткосроч-

ных коррекций. Индекс ММВБ повысился до ноябрьских уровней. РТС, поднявший-ся почти до 700 пунктов, довольствовался лишь рекордами по отношению к концу декабря. За девять торговых сессий с 6 по 19 марта индекс РТС прибавил четверть капитализации против 18% у ММВБ. От-метим, что в разнонаправленную динами-ку немалую лепту внесли колебания руб-ля относительно доллара США. Во время девальвации сильнее был индекс ММВБ, а после укрепления российской валюты индекс РТС стал наверстывать упущен-ное, так как рассчитывается он по долла-ровым ценам акций.

Впрочем, происходящее никак не укла-дывается в рамки прогнозов ряда уважае-мых аналитиков. Напомним, что еще в де-кабре с большой долей вероятности они предрекали рынку падение до 350 пунк-тов по индексу РТС уже в первом квартале, цену на нефть $25 с вытекающей из этого второй волной девальвации.

В середине прошлой недели на рын-ке наметилась ценовая коррекция после предыдущего роста, но в полной мере она

не была реализована. Дальнейшему росту способствовала ФРС США, планирующая в течение полугода выкупить с рынка каз-начейские облигации на сумму $300 млрд. Также Федрезерв собирается расширить программу кредитования финансовых ин-ститутов на $750 млрд. При этом ставка рефинансирования в Штатах остается не-изменной, а инвесторам дали понять, что дешевые деньги пришли надолго.

Сразу после выхода новостей доход-ность десятилетних облигаций упала на 18,5%, что вкупе с вливанием денег в фи-нансовую систему сделало инвестиции в госбонды непривлекательными. Распола-гающие средствами банки тут же напра-вили их на покупку рисковых активов. На-шему излишне сырьевому рынку решение ФРС оказалось только на руку: в услови-ях мягкой денежно-кредитной политики привлекательность сырья и прочих реаль-ных товаров возросла.

Цены на нефть преподнесли очередной сюрприз подсевшим на углеводородный «кайф» российским игрокам. Так, стои-мость барреля нефти марки Brent впервые за три месяца преодолела отметку $50. За-явление министра нефтяной промышлен-ности Саудовской Аравии Али аль-Наими о том, что ОПЕК больше не нужно сокра-щать добычу, оказало лишь краткосрочное

негативное влияние на котировки сырья. Не подавили «бычий» настрой даже разго-воры о новом увеличении запасов нефти в США. Возможно, трейдеры оказались во-одушевлены ростом котировок «голубых фишек» по всему миру. Остается лишь га-дать, какой из факторов первичный: то ли рынки подстегнули рост нефтяных коти-ровок, то ли сырьевые цены спровоциро-вали мировое фондовое ралли.

БАНКИ СНОВА НА КОНЕДо момента достижения полусотенной от-метки по Brent сырьевой рынок испытал охлаждение спроса. На этом фоне основ-ные торговые идеи перешли из нефтегазо-вого сектора в банковский. Именно ему во многом обязаны подскочившие индексы. ЦБ обещал разрешить банкирам форми-ровать до 15% капитала первого уровня за счет субординированных кредитов, что по-зволит прежде всего госбанкам нарастить капитал без допэмиссии и размывания до-лей акционеров.

Бумаги «Сбера» прекрасно себя чувство-вали даже в дни падения фондовых площа-док и фиксации прибыли. Однако и в хо-рошие для нефтянки сессии им удавалось выбиваться в лидеры по оборотам за день, обгоняя традиционного монополиста по этому показателю — «Газпром». С 13 по 19

34 АКТИВНАЯ ИГРА

марта акции «Сбера» подорожали на 55% (!). Еще одним драйвером для бумаг стало за-явление его руководства о том, что банк по итогам года останется прибыльным. Вы-пуск новых акций Сбербанку в новых усло-виях может вообще не понадобиться.

Для ВТБ проблема капитализации бо-лее насущна. Послабления ЦБ позволят ему привлечь в виде субординированных кредитов 200 млрд руб., а размер плани-руемой допэмиссии заметно уменьшится. Стоит отметить, что финансовый сектор в целом торговался лучше рынка и в Евро-пе, а в Америке акции Citigroup всего за не-сколько дней подорожали втрое.

СКРЫТНЫЙ «СУРГУТ»Одна из заметных интриг — закрытие реес тра «Сургута». Бумаги продолжат ак-тивно торговаться, но инвесторы боятся, что реестр на выплату дивидендов уже за-крыт, а возможность вскочить на поднож-ку уходящего поезда ушла. Примечательно, что привилегированные акции компании показали снижение. Говорят, что отсечка состоялась 14–15 марта, хотя была она на самом деле или нет, станет известно лишь в конце месяца, когда пройдет совет ди-ректоров компании. Это неудивительно,

поскольку в традициях «Сургутнефтегаза» объявлять отсечку и размер рекоменду-мых дивидендов задним числом, хотя по большинству «голубых фишек» параметры дивидендов известны заранее.

КОНЕЦ «КОРПОРАТИВНОГО ЭГОИЗМА»Хорошую динамику показали акции авто-прома. Так, настоятельная просьба прези-дента Дмитрия Медведева к банкирам об ограничении «корпоративного эгоизма» немедленно оказалась услышанной. Гла-ва Сбербанка Герман Греф заявил о готов-ности реструктурировать задолженность многострадальной группы ГАЗ, что ста-ло принципиальным моментом как для самой группы, так и для автопрома в це-лом. Оперативно отреагировал и Альфа-банк, который согласился вести перегово-ры с акционерами компании, в частности с Олегом Дерипаской. До объявленных мер обремененный долгами ГАЗ находился в шаге от банкротства, допустив сначала тех-нический, а затем и реальный дефолт, а за-тягивание предоставления государствен-ной помощи только нагнетало обстановку.

Кроме того, продолжается рассмотре-ние вопроса помощи АвтоВАЗу. Напом-ним, компании может быть оказана гос-

поддержка на сумму более 10 млрд руб. Известно, что 60% ее активов находится в залоге по банковским кредитам, а сам Авто ВАЗ не в состоянии привлекать новые заимствования и обслуживать кредитор-скую задолженность. Новости вызвали спе-кулятивный рост в бумагах компании.

БАШКИРЫ ВОЙДУТ В «СИСТЕМУ»ФАС наконец разрешила АФК «Система» увеличить доли в предприятиях башкир-ского ТЭКа до 100% голосующих акций. Впрочем, это еще не означает, что сделки будут заключены. СМИ сообщили, что во-влеченные в судебный процесс стороны получат окончательный вердикт 26 марта, а покупка может состояться до 30 марта. Тем не менее в самой компании информа-цию не подтвердили. По оценкам аналити-ков, стоимость нефтяных активов в Баш-кирии составляет около $2,5 млрд.

35Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

Наклон 200-дневной скользящей средней (вниз или вверх) указывает направление долгосрочного тренда биржевого индекса.

Пересечение средней и индекса говорит о возможной смене направления тренда.

Механическая трактовка сигналов скользящих средних может не дать верной картины.

ПРОГНОЗЫ

ИГ «ВЕЛЬДЕГА»:— Несмотря на то что акции российских компаний серьезно прибавили в весе, спе-шить закрывать длинные позиции мы бы не стали. Инвесторы и спекулянты боятся, что цены на нефть и американские индек-сы начнут резко падать, поэтому начинают подумывать о фиксации прибыли. Нам ка-жется, что российские нефтяные бумаги не в полной мере отыграли текущее повыше-ние цен на сырье. Дело в том, что цены на нефть перешагнули за знаковые сопротив-ления. Эти уровни они тестировали триж-ды с декабря 2008 года. Но теперь у них есть не только фундаментальные факторы для роста, но и технические стимулы. Если котировки марки Brent закрепятся над уровнем $50–52 за баррель, то на их не-дельном графике сформируется фигура разворота «двойное дно», целью реализа-ции которой станет отметка $66.Американские индексы в ближайшее вре-мя могут скорректироваться, но их паде-ние в пределах 2–3% будет некритичным и вполне уложится в рамки нормальной кор-рекции. Заметим, что индекс Dow Jones пробил линию сопротивления нисходяще-го январского тренда, подтянувшуюся в район 7430–7450 пунктов. И теперь с точки зрения технического анализа котировкам индекса ближе и проще дорога к линии

нисходящего тренда от ноября 2008 года к отметке 8400–8450 пунктов, чем к ближай-шей поддержке 7000 пунктов.

АЛЕКСЕЙ ПАВЛОВ, заместитель начальни-ка аналитического департамента УК «Ар-бат капитал»:

— Умеренно оптимистичные прогнозы го-ворят сейчас о том, что дно кризиса будет пройдено в текущем году и уже в 2010-м можно ожидать пусть медленного, но вос-становления. Аналогичные прогнозы дают и крупнейшие международные институ-ты. Однако их предсказания традиционно основаны на экстраполяции имеющихся результатов, а потому обладают невысокой ценностью в текущих условиях. В то же вре-мя исторический анализ кризисов говорит о том, что текущее падение может затянуть-ся и смениться не плавным восстановле-нием, а стагнацией. То есть мы получим не V-образный, а L-образный сценарий, ко-торый наблюдался во время Великой де-прессии. В этом случае, сравнивая пове-дение американских фондовых индексов сейчас и в период 1929–1932 годов, мож-но увидеть возможность для дальнейшего двукратного падения с текущих уровней. Очевидно, что при реализации такого сце-нария схожую динамику будут демонстри-ровать и другие рынки.

В условиях обвала цен на фондовом рынке многие «голубые фишки» выглядят чрезвычайно привлекательными для по-купки. Мы публикуем консенсус-прогноз, который рассчитан по рекомендациям ведущих инвестиционных компаний и банков. Список акций близок к структуре индекса ММВБ10.Отметим, что в дальнейшем возможно снижение целевых цен акций аналитиками в связи с тем, что экономический кризис должен неизбежно негативно отразиться на производствен-ной деятельности предприятий. При этом в текущих услови-ях не следует рассчитывать на быструю прибыль от покупки акций, так как, по оценкам экономистов, кризис может затя-нуться на один-два года. С другой стороны, все имеет свой конец, в том числе и кризис, и восстановление фондового рынка обычно начинается с ро-ста именно «голубых фишек».

ц

36 ФЛЮГЕРАКТИВНАЯ ИГРА

ИНВЕСТИДЕИ

«ЮНИКРЕДИТ СЕКЬЮРИТИЗ»:

СВЯЗЬ В ОДНОЙ КОРЗИНЕАналитики рекомендуют сыграть на вероятном слиянии МТС и «Комстар-ОТС» путем приобретения корзины акций операто-ров в соотношении 60:40. Так, менеджмент МТС и руководство «Комстар-ОТС» уже обсудили возможность объединения, и теперь компании определяют цену и оптимальные сроки проведения сделки, которая даст синергию на уровне выручки, затрат и капи-таловложений.Кроме того, МТС требуется догнать основного конкурента — «Вым-пелком», который купил в прошлом году оператора фиксирован-ной связи Golden Telecom. Инвесторов должны заинтересовать значительный потенциал увеличения стоимости «Комстара» от реализации государству принадлежащих ему 25% «Связьинвеста». В свою очередь, МТС, обладающая большим объемом денежных средств, имеет более внушительный задел роста. Принимая во вни-мание неопределенные сроки слияния и низкий коэффициент EV/EBITDA на 2009 год на уровне 3,6, вложения в бумаги МТС придадут инвестициям необходимый защитный элемент.

КОНСЕНСУС-ПРОГНОЗ ВЕДУЩИХ ИНВЕСТКОМПАНИЙ

ЭМИТЕНТ, ТИКЕР РТС ЦЕНА В РТС, $

ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА, $ UPSIDE, %

Сбербанк, SBER 0,59 1,96 232,2Уралсвязьинформ, URSI 0,009 0,029 222,2Русгидро, HYDR 0,0186 0,0562 202,2Газпром, GAZP 3,53 9,72 175,4ЛУКойл, LKOH 36,1 71,99 99,4Норильский никель, GMKN 56,2 110,78 97,1Роснефть, ROSN 4,3 7,44 73,0Татнефть, TATN 2,39 4,11 72,0Сургутнефтегаз, SNGS 0,72 0,99 37,5Полюс золото, PLZL 34,33 34,85 1,5

ИСТОЧНИКИ: INVESTFUNDS.RU, РТС, РАСЧЕТЫ D’

МТСЦена в Нью-Йорке (MBT US): $27,3Цель: $42

«КОМСТАР-ОТС»Цена в Лондоне (CMST LI): $3,25Цель: $4,4

54%

35%

покупать

покупать

«НИЖНЕКАМСКШИНА»Цена в РТС (NKSH): $0,4Цель: $0,8 100%

«ГОЛУБЫЕ ФИШКИ» покупать

«ЦЕНТРИНВЕСТ ГРУПП»:

НОВАЯ ЖИЗНЬ ДЕШЕВЫХ ШИНПроизводитель покрышек «Нижнекамскшина», входящий в нефте-химический комплекс «Татнефти», в кризисных условиях может воспользоваться изменением предпочтений покупателей и обой-ти своих именитых зарубежных конкурентов. Среди потребителей продукции завода с нетипично широким для российских игроков ассортиментом — АвтоВАЗ (около 60% общего объема заказов на шины), «Ижмаш» (80%) и КамАЗ (почти 100%).К концу прошлого года доля компании на рынке выросла до 32%. В ноябре ей удалось выйти на уровень безубыточности, показав чистую прибыль в размере $2,8 млн против убытка годом ранее. В конце января завод оповестил инвесторов о полном восстановле-нии объемов производства после вызванного мировым кризисом простоя. Прежде всего этому способствовал запуск конвейеров по-лучивших различные преференции от государства контрагентов завода. Предприятие имеет потенциал расширения своего присут-ствия на рынке благодаря удачному соотношению цена—качество. Так, по мнению аналитиков, качество шинного бренда Kama Euro приближается к европейским аналогам, но цена заметно ниже за-падной продукции.

покупать

АЛЬФА-БАНК:

КОМУ НА РУКУ ДЕВАЛЬВАЦИЯ Покупка акций компаний-экспортеров — наилучший вариант для игры на новом потенциальном снижении курса рубля. Для ми-нимизации рисков инвесторам следует предпочесть акции «Нор-никеля», ММК, «Мечела», «ЛУКойла», «Роснефти» и «Сургутнефте-газа», избегая при этом банки и потребительский сектор, так как они наиболее сильно пострадают из-за ослабления национальной валюты. Уже к концу года аналитики предсказывают устойчивое ослабление рубля. Кроме того, «плохие» кредиты, ранее волновав-шие лишь банковских аналитиков, быстро становятся общей про-блемой. В течение ближайших 12 месяцев российским компаниям предстоит погасить задолженность в размере $220 млрд. Вместе с январским снижением ВВП на 9% эта крупная нагрузка приведет к росту плохих кредитов на 15% и потребует вливания $90 млрд в ка-питалы банков, что, в свою очередь, повлечет отток денег из стра-ны и ослабление рубля на 15–20%.

Информация, представленная в данной рубрике, получена из аналитических

отчетов инвестиционных компаний и отражает мнения экспертов этих компаний

в отношении конкретных эмитентов. Все мнения и рекомендации, основанные на

представленной информации, соответствуют дате выхода обзоров. Потенциал ро-

ста рассчитан редакцией D’ исходя из текущих рыночных цен. Однако инвесторы

должны самостоятельно принимать решения, используя указанную информацию

лишь в качестве инвестиционных идей.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.АКТИВНАЯ ИГРА

37

КОМПАНИИ-ЭКСПОРТЕРЫ И ПОТЕНЦИАЛЬНОЕ СНИЖЕНИЕ РУБЛЯ

Экспортеры же не привязаны к колебаниям цен на сырье или дол-лар, и снижение курса рубля даст им преимущество. Прежде все-го это касается металлургических и нефтяных компаний, так как их затраты упадут, а выручка останется на прежнем уровне. Про-изводители удобрений, хотя и экспортируют продукцию, имеют низкую чувствительность к падению рубля из-за того, что их рен-табельность и так высока. Бизнес компаний потребительского и электроэнергетического секторов, а также мобильных операторов привязан к рублю, поэтому любое его новое ослабление приведет к прямому снижению их прибыли.

Rye, Man & Gor Securities отозвала инвестиционные рекоменда-ции по акциям «Нутритека» и советует избегать покупки его бумаг. Уже год «Нутритек» не публиковал отчетность. Эмитент уже допустил дефолт по кредитным нотам LPN на сумму $50 млн. Вызывает опасения и погашение выпуска рублевых обли-гаций на 1,2 млрд руб., назначенное на 14 июня. Планируемая допэмиссия приведет к размытию долей миноритариев и даль-нейшему ухудшению ситуации.«Файненшл Бридж» рекомендует покупать акции «Волгателе-кома», целевая цена установлена на уровне $1,08. Судя по рас-четам аналитиков, инвестиции принесут 70% дохода через год, поскольку оператор имеет преимущества, которые помогут ему с минимальными потерями пережить кризис и сохранить по-казатели рентабельности на уровне выше средних среди МРК.«Финам» возобновил аналитическое освещение «ЛУКойла», присвоив его акциям рекомендацию «покупать». Цель — $78,3, что более чем вдвое выше текущих котировок. Аналитики счи-тают, что «ЛУКойл» обладает способностью в кратчайшие сроки приспосабливаться к новым реалиям ведения бизнеса.«Юникредит секьюритиз» отдает предпочтение акциям «Нова-ТЭКа», которые на треть отстали от рынка и группы сопоста-вимых аналогов на новостях о том, что независимые произво-дители должны разделить с «Газпромом» бремя падения спроса. При текущих ценах аналитики рекомендуют наращивать пози-ции по акциям компании. Целевая цена предполагает потенци-ал роста бумаг на 150%.

ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТЬ EBITDA К ДЕВАЛЬВАЦИИ РУБЛЯ НА 10%

КОМПАНИЯ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТЬ, % РЕКОМЕНДАЦИЯТатнефть 20 по рынкуМечел 16 ниже рынкаНорникель 16 пересмотрСургутнефтегаз 16 по рынкуММК 15 по рынкуСеверсталь 12 по рынкуЛУКойл 11 выше рынкаРоснефть 10 по рынкуПолюс золото 9 пересмотрЕвраз 8 ниже рынкаНЛМК 5 по рынкуАкрон 4 по рынкуУралкалий 2 выше рынкаГазпром 1 по рынкуСильвинит 1 выше рынкаВТБ –5 пересмотрСбербанк –7 пересмотрНоваТЭК –8 ниже рынкаМТС –8 выше рынкаВымпелком –8 выше рынкаX5 –0,17 по рынкуСедьмой континент –0,17 по рынкуВБД –0,17 ниже рынкаФСК ЕЭС –10 выше рынкаРусгидро –10 выше рынкаОГК-4 –10 выше рынкаОГК-5 –10 выше рынкаАэрофлот –14 пересмотр

ИСТОЧНИК: ОТДЕЛ ИССЛЕДОВАНИЙ АЛЬФА-БАНКА

КОРОТКО

БЕЛАРУССИЯ

1$=1,10 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=5,55 NOK

НОРВЕГИЯ

1$=17,60 CZK

ЧЕХИЯ

1$=10,78 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,48 LVL

ЛАТВИЯ

1$=6,49 SEK

ШВЕЦИЯ

1$=1,13 DDK

ДАНИЯ

1$=0,51 GBPВЕЛИКОБРИТАНИЯ

1$=182,26 HUF

ВЕНГРИЯ

УКРАИНА

1$=2,36 LTL

ЛИТВА

1$=2,48 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

1$=2147 BYR1RUB=87 BYR

1$=5,06 UAH1RUB=0,21 UAH

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

1$=1,24 CAD

КАНАДА

38 АКТИВНАЯ ИГРА

1€=1,36 $

США

1$=11,66 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,53 LVL

ЛАТВИЯ

УКРАИНА

БЕЛОРУССИЯ

1$=1,14 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=6,47 NOK

НОРВЕГИЯ

АРИЯЦАА

1$=19,98 CZK

ЧЕХИЯ

1$=5,52 DDK

ДАНИЯ

1$=0,70 GBP

1$=221,68 HUF

ВЕНГРИЯ

1$=2,68 LTL

ЛИТВА

ЧЕХИЯ

1$=3,36 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

ИЯЕЛОРУССИЯИЯБЕЛ

1$=2862 BYR1 RUB=84,83 BYR

УКРАИНА

FFFF

1$=7,96 UAH1 rub=0,24 UAH

1$=8,07 SEK

ШВЕЦИЯ

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

Намерение ФРС США запустить на полную мощность печатный станок обвалило доллар. Из-за анонсированных Федеральным резер-вом мер по покупке казначейских облигаций на $300 млрд на свой баланс, а также увели-чения объема приобретений ипотечных бу-маг по программе TALF (скупка производных инструментов от потребительских кредитов, включая автокредитование и долги по кре-дитным картам) до $1,25 трлн «американец» к евро рухнул до $1,36, хотя еще 15 марта ко-тировки колебались в районе $1,29. Ранее Бен Бернанке заявил, что ФРС в нынешних усло-виях вынуждена печатать деньги, поскольку экономика очень слаба, а инфляция очень низка. Запуск печатного станка в связи с уве-личением баланса ФРС приведет к росту дол-ларовой денежной массы. Это, в свою очередь, будет способствовать росту инфляции, кото-рая в феврале составила 0,4% против почти ну-левой отметки месяцем ранее. Однако финан-совым властям более опасным видится риск дефляции. Именно для этого и пришлось по-жертвовать сильным долларом. При увеличе-нии предложения спрос в лучшем случае оста-нется прежним, а в худшем — резко снизится, что вызовет обесценение валюты.

Мировые центробанки на фоне ослабления доллара озабочены ростом своих националь-ных валют, влияющим на конкурентоспособ-ность местных товаров. Так, еще до заявления ФРС Центробанк Швейцарии впервые за 17 лет прибегнул к валютным интервенциям в попытке сбить повышение котировок фран-ка к доллару и евро. В ходе «спецоперации» трейдеры скупали на рынках валюту других государств, что привело к заметному сниже-нию швейцарского франка. Кроме того, учет-ная ставка была снижена с 1,5 до 0,25%.

Логично, если примеру последуют другие государства, в частности Япония, которая со-всем не прочь обесценить подорожавшую за полтора года на 40% иену. Однако, если за этим последует цепная реакция в виде анало-гичных мер регуляторов других стран, миро-вой финансовый кризис лишь усилится.

В России обвал доллара вызвал закономер-ный рост рубля. Официальный курс ЦБ достиг 33,42 руб., укрепившись по сравнению с нача-лом марта на 8%. К бивалютной корзине рубль достиг очередного рекорда — 38,97. Первый

зампред Центробанка Алексей Улюкаев зая-вил, что регулятор уже полтора месяца как не участвует в торгах на рынке, а рубль фактиче-ски отпущен в свободное плавание. Однако эксперты придерживаются другого мнения и отмечают, что слишком быстрый рост отече-ственной валюты после частичной капитуля-ции доллара был остановлен Банком России. Валютные резервы снизились до $376,1 млрд, потеряв за неделю $4,4 млрд.

Недоброй традицией становится описы-вать ситуацию на валютных рынках бывших советских республик. На этот раз падению подвергся молдавский лей, а события разво-рачивались по уже знакомому на Украине и в Армении сценарию. В начале марта за доллар давали 10,4 лея, к середине месяца официаль-ный курс Нацбанка Молдавии составил уже 10,77 лея. Девальвация вызвала ажиотажный спрос населения на доллары и евро. Одна-ко кишиневские обменники, около которых выстроились очереди, валюту не продавали даже по курсу 11,55 лея за доллар. Нацбанк тут же уверил, что располагает достаточны-ми резервами для удовлетворения спроса на иностранную наличность. Все бы хорошо, но валютные резервы Молдавии только за пер-вую неделю марта сократились на $85,2 млн, или на 6,2%, и достигли $1,28 млрд. С начала года резервы «похудели» на $392,6 млн. Кро-ме того, в последнее время заметно обмелел один из каналов подпитки валюты — перево-ды гастарбайтеров, которые составляют око-ло трети ВВП страны. Так, объем денежных переводов от физлиц из-за рубежа сократился по сравнению с уровнем годичной давности на 27,7% и составил в январе $64,9 млн.

ДОЛЛАР УГОДИЛ ПОД СТАНОК

1$=1,01 HKD

ЮАР

EEK

VL

Я

НА

R

UAH21 UAH

1$=33,74 RUB1€=45,54 RUB

РОССИЯ

1$=95,78 JPY

ЯПОНИЯ

1$=1,69TRY

ТУРЦИЯ

1$=5,63 EGP

ЕГИПЕТ

1$=8,29 MAD

МАРОККО

1$=35,58 THB

ТАИЛАНД

1$=6,83 CNY

КИТАЙ1$=1,40 TND

ТУНИС

1$=7,75 HKD

ГОНКОНГ

1$=1,45 AUD

АВСТРАЛИЯ

1$=0,40 CYP

КИПР

КАЗАХСТАН

ТЕГИПЕЕ

1$=4,07 ILS ИЗРАИЛЬ

1$=9,69 ZAR

ЮАР

1$=50,72 INR

ИНДИЯ

КАЗАХСТАН

1$=151,05 KZT1 RUB=4,48 KZT 1$=1,84 NZD

НОВАЯ ЗЕЛАНДИЯ

АТМОСФЕРА ВЕРБАЛЬНЫХ ИНТЕРВЕНЦИЙСитуация на валютных рынках сейчас развивается в условиях массированных вербаль-ных интервенций. Крупнейшие банки сообщили о прибылях за первые два месяца года. Такие заявления сделали Citigroup, Bank of America, JPMorgan, Barclays. Они не смогли удержаться от публикации радостных данных и дождаться квартальных отчетов.Практически сразу после этих заявлений активно включились в информационную ком-панию уже власти. Глава ФРС США Бен Бернанке дал интервью телекомпании, в кото-ром заявил о том, что рецессия в США может закончиться уже в 2009 году. В очередной раз о выходе из кризиса к 2010-му высказался и глава ЕЦБ Жан-Клод Трише. Президент США Барак Обама убеждал всех в том, что зарубежные инвесторы могут быть абсолют-но уверены в сохранности средств, вложенных в американские госбумаги, но в первую очередь он убеждал китайцев (премьер госсовета КНР заявил, что Китай озабочен без-опасностью своих вложений в США).Таким образом, власти совместно с крупнейшими финансовыми институтами провели очень интенсивную информационную атаку. И эти действия привели к отскоку долла-ра от максимумов, достигнутых на фоне падения американских фондовых индексов к 12-летним минимумам. На фондовых рынках воцарился осторожный оптимизм, и они выросли на 10–15%, краткосрочный позитивный эффект на рынках был достигнут.Закрепить его решили на прошлой неделе в четверг. ФРС заявила о дополнительном выкупе бумаг, обеспеченных ипотекой общим объемом $750 млрд, суммарный объ-ем выкупа достигнет $1,25 трлн. Помимо этого было объявлено о выкупе казначей-ских облигаций (Treasury Bonds) на $300 млрд, покупки будут осуществляться два-три раза в неделю. Это решение сразу спровоцировало резкий обвал доллара против евро почти на 4%.Значительное увеличение баланса ФРС и выкуп неликвидных бумаг, обеспеченных ипо-текой, несут очень серьезные риски для доллара. Крайне маловероятно, что это изме-нит экономическую ситуацию в позитивном направлении, но позиции доллара такой шаг подорвать вполне может.

ЕГОР СУСИН, НАЧАЛЬНИК АНАЛИТИЧЕСКОГО ДЕПАРТАМЕНТА ГК «АЛЬПАРИ»

39

1$=0,74 €

ЕВРОСОЮЗ

EEK

VL

Я

НА

Австралия — австралийский доллар AUD

Белоруссия — белорусский рубль BYR

Великобритания — британский фунт GBP

Венгрия — форинт HUF

Гонконг — гонконгский доллар HKD

Дания — датская крона DDK

Египет — египетский фунт EGP

Израиль — шекель ILS

Индия — рупия INR

Казахстан — тенге KZT

Китай — юань CNY

Кипр — кипрский фунт CYP

Канада — канадский доллар CAD

Латвия — лат LVL

Литва — лит LTL

Мальта — мальтийская лира MTL

Марокко — марокканский дирхам MAD

Новая Зеландия — новозеландский доллар NZD

Норвегия — норвежская крона NOK

ОАЭ — дирхам ОАЭ AED

Польша — злотый PLN

Россия — рубль RUB

Таиланд — бат THB

Турция — турецкая лира TRY

Тунис — тунисский динар TND

Украина — гривна UAH

Чехия — чешская крона CZK

Швеция — шведская крона SEK

Швейцария — швейцарский франк CHF

Эстония — эстонская крона EEK

ЮАР — ранд ЮАР ZAR

Япония — иена JPY

1$=3,67 aeD

ОАЭ

R

НА

UAH24 UAH

СДЕЛКАВ СТИЛЕ

WEB Сайтов и блогов, посвященных недвижимости, в интернете предостаточно, в том числе тех, которые размещают объявления о продаже, покупке и аренде жилья. Но отнюдь не каждый такой ресурс одинаково полезен

К огда семь лет назад я ра-ботала менеджером в провинциальном агент-стве недвижимости, ри-элтеры запомнились мне как «люди с газетой».

Почти в любое время, когда сотруд-ники агентства были в офисе, они си-дели за столом, пролистывая «Из рук в руки» с карандашом в руках. Это на-зывалось «работать с базой данных». Главной задачей агента было перехва-тить объявления от хозяев квартир раньше, чем это сделает возможный покупатель или другой риэлтер.

Несмотря на то что прошел доволь-но долгий срок, бумажная версия «Из рук в руки» (ИРР) остается наиболее популярным ресурсом среди тех, кто занимается поиском и продажей жи-лья. Даже обращаясь к риэлтерам, люди часто параллельно размеща-ют объявления в ИРР. Этот же ресурс многие используют для того, чтобы сориентироваться по ценам. «Когда я в прошлом году продавал квартиру, я постоянно мониторил ИРР и подни-мал стоимость квартиры по мере того, как менялись цены на аналогичные предложения», — рассказывает один из пользователей.

ЛИЧНЫЙ ОПЫТВ отличие от времен семилетней давности, чтобы продать или ку-пить квартиру, ежедневно покупать газету не обязательно. Можно вос-пользоваться электронной версией «Из рук в руки». Покупатель может обращаться к ней бесплатно, а про-давцу, чтобы подать объявление, придется раскошелиться на 75 руб. За эту сумму ваше объявление бу-дет висеть на сайте газеты всего не-делю. Если вы хотите, чтобы объяв-ление выделялось на фоне других, стоит доплатить 30 руб. Поднять его на верхнюю строчку списка — еще столько же. При этом оплата при-нимается через SMS, что весьма удобно.

Но у ИРР есть и существенный минус: он часто используется поку-пателями исключительно с целью получения информации. «Реальных покупателей с него приходит очень мало, — отмечает частный риэлтер Юрий Богданович. — Звонят мно-гие, но в основном любопытству-ющие — те, кто задают несколько вопросов и исчезают. Это такой на-родный источник новостей о рын-ке». Точно так же и продавцы зача-стую используют ИРР не для того, чтобы на самом деле сбыть свою не-движимость, а лишь чтобы убедить-ся в ее реальной стоимости. «Они выставляют квартиру по определен-ной цене и наблюдают за реакцией: пойдут звонки или нет. Если квар-тирой активно интересуются, они убеждаются, что оценили ее адек-ватно. И, успокоенные, снимают с продажи», — рассказывает Юрий Богданович.

Этой зимой, когда мне самой пришлось продавать квартиру, я воспользовалась тремя источника-ми для подачи объявлений: корпо-ративной рассылкой, риэлтерской

базой WinNER и сайтом «Из рук в руки». После размещения в ИРР у меня было четыре звонка в пер-вую неделю, но пришел посмотреть квартиру только… риэлтер, пред-ложивший свои услуги. Основная часть потенциальных покупателей появилась благодаря корпоратив-ной рассылке — сработало сарафан-ное радио, которое из всех инфор-мационных каналов по-прежнему является наиболее эффективным.

Впрочем, обретению реально-го покупателя я все-таки обязана WinNER — электронной базе дан-ных, которой пользуются многие риэлтеры. Здесь практически не бывает случайных посетителей и экскурсантов, а также «пробных» продавцов. WinNER предлагает два вида подписки: бесплатную и плат-ную. Бесплатная обеспечивает до-ступ ко всему объему информации, однако при этом телефоны и другие контактные данные будут открыты только у тех объявлений, которые были оплачены. Платная же подпи-ска дает гораздо более широкие воз-можности: позволяет смотреть все предложения базы, открывает всю контактную информацию, дает пра-во размещать собственные предло-жения о продаваемых и сдаваемых в аренду объектах недвижимости. Это далеко не единственная база данных, которую можно использо-вать при покупке-продаже жилья. Они мало чем отличаются друг от друга — разнятся лишь стоимость обслуживания и количество объяв-лений (см. таблицу).

Из других ресурсов можно вы-делить сайт gdeetotdom.ru. Его база включает около 70 тыс. объявлений. Правда, продаже жилья посвящена из них только треть, остальное — это аренда. Зато в каждом объяв-лении дается не только детальное описание квартиры, но и подроб-ные сведения о районе с указани-ем на карте всех ближайших объ-ектов инфраструктуры: детских садов, школ, поликлиник, салонов красоты, магазинов и т. п. Местопо-ложение дома также отмечается на карте, что позволяет более реаль-но сориентироваться, например в расстоянии от метро или удобстве подъезда. Одно из важных досто-инств ресурса — наличие такой ред-кости, как объявления от хозяев. Не доверяя пометке «частное лицо», я позвонила по трем таким объявле-ниям. И во всех трех случаях попа-ла действительно на хозяев или их родственников, а не посредников.

40 НЕДВИЖИМОСТЬСЕТЬ

41Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.НЕДВИЖИМОСТЬ

ПРИ ВСЕМ БОГАТСТВЕ ВЫБОРА…Еще один популярный ресурс, ко-торый никак нельзя обойти сторо-ной, — cian.ru (ЦИАН). Это своего рода альтернатива того же WinNER, только находящаяся в открытом до-ступе. Как написано на самом сайте, ресурс создан для риэлтеров, поэто-му объявлений о продаже-покупке жилья от частных лиц вы здесь не найдете: все предложения исходят от агентств недвижимости или част-ных брокеров. Но главная направлен-ность ЦИАНа — это аренда.

Несмотря на непрезентабельный интерфейс, сайт уже несколько лет является бессменным лидером у тех, кто ищет съемное жилье. Привлека-ет он тем, что в базе действительно встречаются редкие варианты квар-тир, сочетающие приемлемое каче-ство и низкую цену.

Ирина и Александр в прошлом году искали квартиру для аренды с достаточно жесткими ограничения-ми: однокомнатную, не дороже 25 тыс. руб., но главное условие — квар-тира должна была располагаться в нескольких домах на ул. Земляной

Вал, так как поблизости проживали родители. В течение недели они смог-ли найти по базе ЦИАНа несколько подходящих вариантов. А через две — въехать в съемную квартиру, которая их устроила по всем параметрам.

Другой случай: Николай К. дваж-ды снимал квартиру, и оба раза через ЦИАН. «Каждый раз мне удавалось находить квартиру по цене ниже ры-ночной», — рассказывает он. Пять лет

назад Николай арендовал очень каче-ственную «двушку» в районе Дегуни-но за 11 тыс. руб., а три года назад ему посчастливилось снять просторную двухкомнатную квартиру на «Проле-тарской» в «сталинском» доме за 20 тыс. руб. И это в то время, когда стан-дартная цена «однушки» даже в уда-ленном районе была уже 15–18 тыс.

Но, как уже отмечалось, на ЦИАНе нет объявлений от непосредствен-

ЭЛЕКТРОННЫЕ БАЗЫ ДАННЫХ ПО НЕДВИЖИМОСТИПРОГРАММА / САЙТ СТОИМОСТЬ

(В МЕСЯЦ)*, ТЫС. РУБ. ОПИСАНИЕ

«Реалпрайс-риэлтор» / realprice.ru 3–7

Ежедневное обновление информации; совмещает в себе две базы КДО и «Реалпрайс»; городская и загородная недвижимость (Москва, область)

WinNER / baza-winner.ru 3 100 тыс. предложений по недвижимости Москвы, Санкт-Петербурга и других регионов

«Навигатор» / www.r2-navigator.ru 2–6,9

Ежедневно обновляемая база данных (35–45 тыс. объявлений): квартиры и комнаты в Москве и области, загородная недвижимость, база данных фотографий

«Лайт-2000» / light2000.ru 1,5–5,1 Жилые помещения, загородная недвижимость, помещения под магазины, офисы, склады

Realto / realto.ru 1,8–8,2Жилые помещения (100 тыс. объявлений в месяц), нежилые помещения (35 тыс. объявлений, 20 тыс. из которых от собственников), дома, участки, дачи (до 45 тыс.)

* ЗАВИСИТ ОТ ПОЛНОТЫ ПРИОБРЕТАЕМОГО ПАКЕТА УСЛУГ. ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ С САЙТОВ

ных владельцев. Арендатору придется иметь дело с агентами и платить ко-миссионные. Правда, более скромные, чем те, что просят именитые агент-ства. Сейчас появляется все больше объявлений, где риэлтеры оценивают свои услуги в 50–70% месячного плате-жа. И даже если в объявлении стоит цифра 100%, по отзывам арендаторов, в сегодняшней кризисной ситуации брокеры довольно легко ее снижают.

Искать аренду можно также и че-рез ИРР. Но средняя ценовая план-ка на ЦИАНе ниже. В ИРР предложе-ние аренды однокомнатных квартир в основном начинается от 20 тыс. руб., а средний уровень — 25 тыс. На ЦИАНе довольно большой выбор ва-риантов за 18–20 тыс. руб., но можно найти и дешевле. Бесплатно здесь пу-бликуются только объявления о про-даже недвижимости. За размещение всей прочей информации (покуп-ка жилья, аренда) придется платить. Пользователь регистрируется как ри-элтер и вносит стартовый платеж — 3 тыс. руб. Вся эта сумма зачисляется на лицевой счет и может использо-ваться для публикации платных объ-явлений без ограничения по времени.

Если поиск съемного жилья ве-дется в режиме жесткой экономии, то целесообразно будет воспользо-ваться блогами, посвященными аренде квартир, которых довольно много (community.livejournal.com/zhilploshchad; community.livejournal.com/msk_kvartira; community.livejournal.com/msk_rent). Здесь доста-точно много вариантов, за которые не придется платить комиссионные, так как объявления вешают или сами хозяева, или квартиранты, ищущие соседей. Удобство блогов и в том, что у пользователей есть возможность не только заниматься поиском, но и задавать интересующие их вопросы об аренде, репутации тех или иных агентств и т. п. Две трети объявлений дублируются во всех ресурсах, однако в каждом отдельно взятом находит-ся и свой «эксклюзив». Так что при серьезном поиске не стоит пренебре-гать ни одним сообществом.

Главное достоинство таких ресур-сов — широкий выбор «экономных» вариантов для тех, кому не по карма-ну отдельная квартира. Предлагают-

ся комнаты, койко-места, дешевые квартиры на короткий срок, пока хозяева в отъезде. Через блоги, как правило, можно без проблем найти квартиру для съема «гуртом», то есть компанией из нескольких человек. В крупных агентствах таких клиентов не особо любят.

Если у вас нет ни нужной суммы, ни подходящей компании, с кото-рой вы могли бы разделить расходы на квартиру, через блоги вы можете найти жилье одновременно с «гото-выми» соседями. Есть даже сообще-ство, посвященное именно поиску напарников для совместного съе-ма жилья, — community.livejournal.com/msk_neighbors. Другой ресурс — flatmates.ru — предназначен исклю-чительно для поиска компаньонов по аренде квартир. Использование сайта абсолютно бесплатное. Поль-зователи размещают здесь довольно подробные анкеты и фотографии. Та-ким образом, можно предваритель-но сориентироваться, какие у вас шансы ужиться с этим человеком. Аналогичные возможности по поис-ку напарников предоставляет и сайт sosed.zhivem.ru.

Недостатки подобных ресурсов являются продолжением их досто-инств. Свобода доступа, возмож-ность бесплатных объявлений пре-доставляют хорошие возможности для действий мошенников или про-сто не обремененных порядочно-стью людей. Если вы искали жилье через проверенного агента, то в слу-чае неурядиц он будет вас выручать: договариваться с хозяевами, под-бирать новый вариант. Во всяком случае, с такими примерами мне приходилось сталкиваться. Когда по-сле заселения моей знакомой у нее начались конфликты с хозяевами квартиры, риэлтер бесплатно нашел ей другой вариант. Поэтому, снимая квартиру через неизвестного агента или напрямую у хозяев, никогда не стоит пренебрегать договором арен-ды. Более того, на этом необходимо настаивать. Ведь при любых кон-фликтах эта бумага будет единствен-ной защитой ваших прав.

АННА ШЕХОВАSHEHOVA@EXPERT.RU

42 НЕДВИЖИМОСТЬСЕТЬ

КАКИЕ МЕРЫ БЕЗОПАСНОСТИ ПРИНЯТЬ ПРИ ПОИСКЕ СЪЕМНОГО ЖИЛЬЯ ЧЕРЕЗ ИНТЕРНЕТ?

МАРИЯ ЖУКОВА, первый замдиректора компании «Миэль-аренда»:

«Никогда не платите деньги вперед. Расплачи-вайтесь только после того, как получили ключи от квартиры и заселились в нее. Если вы вы-нуждены внести предоплату за понравившуюся квартиру с отсрочкой заселения, то необходи-мо составить предварительный договор или со-глашение о внесении аванса. В нем прописыва-ются сумма и условия возврата аванса, сроки предоставления квартиры, имя получателя и его паспортные данные. При вручении денег не за-будьте взять с него расписку о получении. И обя-зательно перед внесением аванса необходимо проверить, является ли арендодатель собствен-ником квартиры».

ОМАР ГАДЖИЕВ,управляющий партнер компании Panorama Estate:

«Владелец квартиры может быть в сговоре с ри-элтером и сдавать одну и ту же квартиру каждый месяц (расторгая договор с арендатором рань-ше срока), зарабатывая на оплате риэлтерских услуг. Чтобы этого избежать, можно прописать в договоре, что в случае его досрочного расторже-ния вам обязаны компенсировать все затраты, связанные с оплатой риэлтерских услуг, переез-да и пр.».

АНТОН ГОЛОЛОБОВ,представитель компании «Инком-недвижимость»:

«Стоит завести отдельный телефонный номер, который после подбора квартиры выбросить. Иначе не избежать ситуации, когда телефон по-падает в бесплатные базы, которыми обмени-ваются маклеры, и массы ночных звонков еще полгода после снятия квартиры».

ТЕХНИКА БЕЗОПАСНОСТИ

Если раньше посредники брали с арендаторов плату в размере 100% месячного платежа, то теперь легко соглашаются и на 50–70%

43

САМИ ОТКАЗАЛИСЬ

Г осударство планирует строить жилье экономкласса

по цене, не превышающей 30 тыс. руб. за 1 кв. м. Сначала зарезервированные на это деньги планировалось потра-тить на выкуп готового жилья у крупных застройщиков. Однако предложенная цена за «ква-драт» не устроила большинство компаний. «Около 100 млрд руб. мы были готовы потра-тить на приобретение жилья в высокой степени готовности. Но строительные компании не снижали цены», — заявил вице-премьер Игорь Шувалов. В этих условиях правительство решило потратить деньги не на покупку, а на заказ социально-го жилья и жилья экономкласса. По мнению экспертов, если государство в качестве за-казчика возьмется за реализа-цию программы по дешевому строительству, а подрядчики, готовые работать на таких условиях, найдутся, это может оказать давление и на бизнес остальных игроков и ускорит снижение цен на жилье.

НЕДВИЖИМОСТЬКОРОТКИЙ ФОРМАТ

ОФИСЫ В ИЗБЫТКЕ

Рынок московских офисов вслед за жильем вступил в эпоху карди-нальных перемен. Арендодатели

идут на беспрецедентные скидки и льготы, чтобы сдать свободные площа-ди. Владельцы офисов в новостройках даже предоставляют арендаторам так называемые арендные каникулы — вре-менное освобождение от платежей. Предполагается, что за счет сэкономленных денег арендатор выполнит ремонт и отделку офиса. Эксперты ожидают, что количество подобных сделок будет расти, потому что спрос на аренду и покупку офисов заметно упал. По данным аналитиков банка Credit Suisse, в столице к концу 2009 года площадь пустующих офисных помещений классов А и В может вырасти до 2 млн кв. м, что составит 20–30% всего объема рынка.

ЧЕРНОГОРИЯ СТАНЕТ ДОСТУПНЕЕ

По данным агентства «Интерфакс», в ближайшие недели в Черногории вступит в силу новый закон, который

позволит иностранцам приобретать земель-ные участки в собственность. «Этот закон снимает ограничения на покупку земли в Черногории для иностранцев. Теперь не-резиденты смогут приобретать в частную собственность участки земли под домами, а также земельные наделы под застройку», — заявил источник в правительстве республи-ки. Высока вероятность, что закон вступит в силу в начале апреля. Пока иностранцы его обходят, оформляя участки на местные фирмы. На изменения законодательства власти подтолкнул кризис: поток иностран-цев, желающих приобрести домик у моря, сократился, что привело к 15–40-процентно-му падению цен на недвижимость.

АФЕРЫ АРЕНДА

ПРЕДЛОЖЕНИЕ

ЗЕМЛЯ

АРЕНДНЫЕ ЛОВУШКИНа рынке недвижимости активизиро-вались мошенники, занимающиеся кражами в квартирах, которые сдают-ся хозяевами в аренду

По данным компании Penny Lane Realty, в последние полгода появилось большое количество фирм-однодневок, специализирующихся на сдаче в аренду квартир в основном экономкласса и

забывающих о клиенте сразу после получения денег. «Мы также заметили рост числа частных маклеров, среди которых, при всем уважении к честным профессионалам, появилось немало мошенников. Также были зарегистрированы неоднократные попытки воровства при показах квартир, когда в погоне за быстрыми деньга-ми агенты компаний-однодневок приводят в дом кого угодно, а потерявшие бдительность собственники лишаются сумочек и кредитных карт, не говоря уже о рублевой наличности», — рассказывает Вадим Ламин, руководитель отдела департамента аренды элитных квартир Penny Lane Realty. Чтобы не оказаться жертвой аферистов, он советует владельцам жилья вы-полнять простые правила: обращаться только в проверенные, известные компании, имеющие в своем составе опытных юристов и брокеров, способных защитить ваши интересы, а также не тиражировать обращения в большое коли-чество агентств, тем самым ограничив доступ к личным контактам, и быть внимательными и осторожными при показах квартир.Огорчает арендодателей и другая статистика: спрос на съемное жилье продолжает снижаться. Собственники должны были бы поднять ставки пропорционально снижению курса рубля, но этого не произошло. Идет снижение доходов у большей части населения, а сегмент аренды очень чувствителен к этому показателю. По дан-ным «Миэль-аренды», по сравнению с началом года в феврале было зафиксировано увеличение предложения квартир на 29,1%, спрос же, наобо-рот, снизился относительно января на 8,4%.

СТОИМОСТЬ 1 КВ. М В МОСКВЕ

ЭКОНОМНОЕ КАСКО Полис с франшизой* позволяет сэкономить до 70% стоимости страховки вашего автомобиля. Кому из водителей выгодно приобретать такой полис и какой размер франшизы будет оптимальным, разбирался D’

КЛАССИКА ЖАНРА44 СТРАХОВАНИЕ

ВЕвропе покупка авто-каско без франшизы такая же редкость, как у нас предусмотреть на-личие оной в своем по-лисе. Когда я обратилась

за полисом к английским страхов-щикам (выдав себя за жительницу лондонского предместья), только в двух из 19 компаний мне пред-ложили застраховать машину без франшизы. В остальных случаях ее размер составлял от £100 до £450. Логика страховщиков понятна: уре-гулирование мелких убытков об-ходится неоправданно дорого, да и наплыв клиентов, пришедших за выплатами по разной мелочов-ке, им не нужен. «Зачастую полное каско провоцирует владельца к без-ответственному поведению на до-роге: заявляются самые мелкие по-

вреждения авто, даже те, которые можно считать дефектами эксплуа-тации», — объясняет заместитель гендиректора СК «РЕСО-гарантия» Игорь Иванов. Действительно, за-страхованному «по полной» ниче-го не стоит решить любую пробле-му за счет своего же авто. Неудачно припарковался, помяв бампер, — не беда, страховая оплатит.

Страховщики надеются, что время франшиз пришло и у нас. «В условиях кризиса франшиза и может стать тем самым инстру-ментом, который позволит суще-ственно сэкономить владельцу машины», — отмечает Игорь Алек-сандров, заместитель начальника управления поддержки рознич-ного бизнеса ОСАО «Ингосстрах». Уверен в востребованности поли-сов с франшизой и Павел Бородин,

заместитель руководителя депар-тамента автострахования «Росгос-страха»: «Страхователь со средним достатком может установить фран-шизу в договоре в размере 4–10 тыс. руб., что позволит ему сэконо-мить адекватную сумму в страхо-вой премии, а ущерб, укладываю-щийся в эти деньги, организовать самостоятельно».

ПРОСТАЯ АРИФМЕТИКАФраншиза — не очередная ловуш-ка страховщика, это всего-навсего ваша доля ответственности. То есть при аварии ущерб вам будет ком-пенсирован за минусом этой самой франшизы. «Оценив наибольший размер ущерба, который сможете выдержать без существенного ухуд-шения своего материального поло-жения, вы получите максимально

* Франшиза — предусмотренное условиями догово-ра освобождение страховщика от обязательств воз-местить убытки, не превышающие определенную ве-личину.

** Безусловная франшиза — часть убытка, не подлежащая воз-мещению и вычи-таемая из общей суммы страховой выплаты.

возможную для вас франшизу», — говорит директор департамента автострахования СК «Югория» Сер-гей Мезенин. Чем больше франши-за, тем меньше вы платите за стра-хование: франшиза 1% стоимости каско дает 10-процентную скидку при страховании, 4–8% — сэконо-мите уже 30–70%.

Учитывая, что многие водите-ли на протяжении долгого време-ни ездят без всяких аварий, им в первую очередь выгодны такие программы. Решаясь на выбор без-условной франшизы**, лучше исхо-

дить из следующего соотношения: если скидка за полис каско больше, чем сумма франшизы, такое пред-ложение выгодно. Но при условии, что за выплатой ущерба вы обра-титесь не более одного, как вари-ант — двух раз в год.

Предложения с условной фран-шизой (страховщик компенсирует вам убыток полностью, если стра-ховая выплата превысит ее размер, в противном случае он вообще не платит) встречаются гораздо реже. Но при желании найти можно. Так, СК МАКС предлагает минималь-ную условную франшизу 15 тыс. руб. В «Ингосстрахе» такая франши-за тоже предусматривается в рам-ках программы «Автопрофи», вот только применяется она со второ-го страхового случая за период дей-ствия договора.

Еще одним интересным пред-ложением для уверенных в своем водительском мастерстве страхо-вателей можно считать варианты страхования с динамической (воз-растающей) франшизой, однако их также мало кто предлагает. «Поли-сы с возрастающей франшизой (с третьего страхового случая преду-смотрена франшиза 5% страховой суммы, с четвертого и далее — 10%) приобретают опытные, уверенные в себе автовладельцы, — отмечает Елена Салахетдинова, начальник отдела андеррайтинга СК “Капи-талъ страхование”. — Как правило, это люди со стажем не менее пяти лет, в возрасте от 28 лет и выше, имеющие безаварийную страховую историю». Здесь, к примеру, страхо-ватель при первом и втором стра-ховых случаях и при угоне автомо-биля получает выплату полностью, без учета франшизы. Примечатель-но, что выплаты по повреждениям стекол, а также фар машины под действие франшизы также не по-падают.

ФРАНШИЗНЫЙ ТЕСТ-ДРАЙВДля того чтобы выяснить, насколь-ко выгодны программы с франши-зой, мы протестировали 17 компа-ний (преимущественно с высоким уровнем надежности — не ниже А+).

В первом варианте мы предположи-ли, что небольшой скидкой за счет франшизы 5–10 тыс. руб. предпочел бы воспользоваться молодой, не-опытный, но весьма аккуратный во-дитель 22 лет на популярном на на-ших дорогах автомобиле (Chevrolet Lacetti 1,6). Большинство страхов-щиков нам предоставили вполне адекватные скидки при страхова-нии с франшизой, которые позво-ляли бы сэкономить на полисе в случае одного обращения за выпла-той в течение срока страхования (см. таблицу). У других скидка оказалась

меньше суммы франшизы, а значит, о большой заинтересованности в ней страхователей говорить не при-ходится. Например, в компаниях «ЭРГО Русь» и МАКС франшиза 10–15 тыс. руб. позволит сэкономить всего лишь 6 тыс. руб., а в ВСК и «Контакт-страховании» еще меньше. Впро-чем, если посмотреть на стоимость каско с франшизой у последнего, то

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.КЛАССИКА ЖАНРА

45

КАСКО С ФРАНШИЗОЙ ДЛЯ МОЛОДЕЖИ (CHEVROLET LACETTI 2009 ГОДА ВЫПУСКА, СТОИМОСТЬ — 500 ТЫС. РУБ., ВОЗРАСТ ВОДИТЕЛЯ — 22 ГОДА, СТАЖ — 1 ГОД)

СК СТОИМОСТЬ КАСКО БЕЗ ФРАНШИЗЫ, ТЫС. РУБ.

СТОИМОСТЬ ПОЛИСА С ФРАНШИЗОЙ, ТЫС. РУБ.

ФРАНШИЗА 5 ТЫС. РУБ. ФРАНШИЗА 10 ТЫС. РУБ.Югория 44 39,6 35,2Контакт-страхование 44,2 41,7 39,6МСК-стандарт 45,2 38,8 35Капиталъ страхование 50,25 40,58 30,9*ВТБ страхование 50,5 43,8 39,95Ренессанс страхование 56,6 48,4 40,7ЭРГО Русь 59,4 56 53,5МАКС 65 — 58,75*****Ингосстрах 65,95 52,65*** 42,5*ВСК 71 70,3 69,6Согласие 71,05 66,1 58,25Уралсиб 71,1 61,5**** 45,7*ГУТА-страхование 72 69,7 62,55

Межрегионгарант 72 60,5 58,5РОСНО 75,05 69,2 63,52Росгосстрах 84,6 76,15 67,7НСГ 89,38 77,77 72,4РЕСО-гарантия 91 70,36*** 61,76**

РАЗМЕР ФРАНШИЗЫ: * 12 ТЫС. РУБ.,** 9 ТЫС. РУБ., *** 6 ТЫС. РУБ., **** 4 ТЫС. РУБ., ***** 15 ТЫС. РУБ. ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ КОМПАНИЙ

Чем больше франшиза, тем мень-ше вы платите за полис каско: при 4–8-процентной франшизе вы по-лучите скидку в размере 30–70%

увидим, что у него самый низкий та-риф среди всех участников нашего тест-драйва. Этот фактор тоже стоит учитывать, тем более что разница между самым дорогим и бюджет-ным предложениями СК составляет 30 тыс. руб. А ведь исходные данные (модель и цена автомобиля, пара-метры водителя) были абсолютно идентичны для всех.

В то же время, прежде чем бро-саться на наиболее выгодные на первый взгляд тарифы, стоит вни-мательнее изучить все условия стра-хования. Так, в «Югории» самый низ-кий тариф (35,2 тыс. руб.), но при этом помимо стандартной 10-тысяч-ной франшизы в договоре страхо-вания предусмотрена еще одна обя-зательная безусловная франшиза (также в размере 10 тыс. руб.), при-меняемая, если виновником аварии будет признан страхователь.

Во втором случае мы рассма-тривали вариант покупки полиса опытным водителем (возраст — 30 лет, стаж — шесть лет), имеющим не новую машину (Mitsubishi Lancer X 2.0 CVT 2007 года) стоимостью 500 тыс. руб. Для такого владель-ца авто актуально было бы рассмо-треть оптимальные «франшизные» варианты, предполагающие мак-симальные скидки при страхова-нии. Такие водители уверены, что не окажутся виновниками аварий, а потому хотят сэкономить на по-лисе, сохранив при этом страховую защиту на случай крупного ущерба и угона. Девять страховщиков нам предложили оптимальные франши-

зы 6–30 тыс. руб., которые позволя-ют сэкономить от 6,5 тыс. до 44 тыс. руб. на каско в случае одного или даже двух обращений за выплатой (см. таблицу).

СИЛА ИНЕРЦИИКак видим, даже при одном страхо-вом случае за год иметь франшизу выгодно. А при отсутствии тако-

вых — и вовсе существенная эконо-мия. Да и с мелким убытком какой смысл обращаться к страховщику? Потеря времени может стоить доро-же, поэтому лучше получить скид-ку за использование небольшой франшизы, а впоследствии еще и за безубыточное страхование при продлении полиса на следующий год (10–15%).

И хотя водители наглядно могут видеть экономическую целесооб-разность применения франшизы, они не спешат включать ее в полис. По статистике российских страхов-щиков, частных клиентов, исполь-зующих франшизу, у них не более 2–10%. Тому есть ряд существенных помех. Большинство страховате-лей убеждены в том, что потрачен-ные на полис деньги надо «отбить». «99% клиентов считают, что раз за-платил деньги за каско, то хоть три копейки, но надо по страховке себе компенсировать, и не важно, какой ценой», — объясняет Сергей Рябцев, начальник отдела андеррайтинга и методологии страхования наземно-го транспорта СК «Согласие».

Еще одно препятствие — аген-ты. Если с франшизой аккуратный

СТРАХОВАНИЕ46 КЛАССИКА ЖАНРА

Для разумного планирования бюджета страховка необходима. Вопрос в том, сколько нужно заплатить для достижения

лучшего результата по соотношению страхо-вое покрытие—стоимость полиса. В первую очередь стоит руководствоваться надежностью страховой компании. Также важно, учитывает ли компания ваше право на снижение тарифа. Опыт вождения и история аварийности в случае продления полиса должны работать на вас и по-мочь получить более выгодное предложение.

Если для вас самый важный фактор — стои-мость страховки, то, конечно, следует восполь-зоваться франшизой. Она позволяет сэконо-мить деньги любому клиенту независимо от стоимости его машины, но владельцам более дешевых авто дает относительно больший уро-вень экономии. При этом чем профессиональ-нее водитель, тем это для него более актуально.

К сожалению, российские страхователи все еще с опаской относятся к франшизе и счита-ют, что «правильная» страховка должна гаран-тировать получение возмещения при любых обстоятельствах и в полном объеме. Тогда как, например, в Германии страхование практиче-

ски всегда осуществляется с франшизой. У нас ее применяют 2–3% клиентов. Как правило, это опытные водители, страхующие свою машину уже не один год и прекрасно разбирающиеся в страховании. Среди них немало людей, которые имели опыт страхования в Европе или США и хорошо осведомлены о данном продукте.

РОСНО на протяжении последних лет пред-лагает рынку программы и с возрастающей франшизой, и со скидкой, которая при денеж-ном выражении больше, чем сумма франшизы. Например, возрастающая франшиза (приме-няемая с третьего страхового случая) позволяет получить дополнительную скидку при страхова-нии. Заключая договор, клиент принимает ре-шение, страхуется он с франшизой или нет. Как показывает наш опыт, страхователи, как прави-ло, выбирают франшизу в размере $500–600.

АЛЕКСАНДР ГУРДУСдиректор центра андеррайтинга и управления продуктами для физических лиц и малого бизнеса компании РОСНО

КАСКО С ФРАНШИЗОЙ ДЛЯ АСОВ (MITSUBISHI LANCER 2007 ГОДА ВЫПУСКА, ЦЕНА — 500 ТЫС. РУБ., ВОЗРАСТ ВОДИТЕЛЯ — 30 ЛЕТ, СТАЖ — 6 ЛЕТ)

СКРАЗМЕР

ФРАНШИЗЫ, ТЫС. РУБ.

СТОИМОСТЬ ПОЛИСА С

ФРАНШИЗОЙ, ТЫС. РУБ.

СТОИМОСТЬ КАСКО БЕЗ ФРАНШИЗЫ,

ТЫС. РУБ.

РЕСО-гарантия 30 27,6 71,4

Уралсиб 12 61,5 83,5

АльфаСтрахование 10 55,8 72,6

МСК-стандарт 10* 44,5 50

Росгосстрах 10 54,7 68,4

РОСНО 25 54,6 87

Ингосстрах 10 48,9 56,8

Капиталъ страхование 7,5 45,32 63,2

ЭРГО Русь 15** 64 70* ПРИМЕНЯЕТСЯ СО ВТОРОГО СТРАХОВОГО СЛУЧАЯ. ** ПРИМЕНЯЕТСЯ С ТРЕТЬЕГО СЛУЧАЯ. ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ КОМПАНИЙ

в вождении клиент экономит на стоимости полиса, то агент в этом случае в своем доходе теряет, по-скольку работает за процент с вы-ручки. Аргументация посредника чаще всего звучит так: «Своим кли-ентам рекомендую отменять фран-шизы, потому что они невыгодны: зачем еще платить за “чайников”, которые вокруг ездят». Простите, но если вы не виновник аварии, то вправе рассчитывать на полную компенсацию! Обратившись за вы-платой по каско к своему страхов-щику, в заявлении полезно будет указать, что вы желаете получить сумму франшизы с компании, за-страховавшей виновника аварии. Но агент либо не знает этого, либо предпочитает отмалчиваться. На мои вопросы они отвечали: «По логике ущерб должен быть ком-пенсирован компанией полно-стью, но, как там будет на практи-ке, не знаем». В вопросе порядка получения полной компенсации по полису с франшизой в случае невиновности страхователя среди участников рынка действитель-но согласия нет. «Если условиями договора предусмотрена франши-за, страховщик не имеет права производить выплату возмеще-ния полностью, — комментирует

Юрий Горцакалян, начальник от-дела страхования АТ и ОСАГО “ВТБ страхования”. — Страхователь при наличии виновной стороны име-ет право обратиться к виновнику (либо к его страховой компании) за компенсацией той части ущер-ба, которая не покрывается его договором каско». В то же время представители «Югории» и «ГУТА-страхования» уверяют, что выпла-чивают «франшизному» клиенту полное страховое возмещение.

Третья причина — нередко ав-товладельцу важно, чтобы после аварии страховщик направил по-врежденную машину сразу в сер-вис, откуда можно будет забрать отремонтированный и исправный автомобиль. «Полис с франшизой делает эту схему несколько более сложной: автовладельцу необходи-мо еще и доплачивать сервису раз-мер франшизы — на практике это

означает дополнительное время, которое не все готовы тратить», — комментирует Алексей Мишин, на-чальник отдела автострахования СГ «Межрегионгарант».

АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ВАРИАНТЫСэкономить на страховании авто можно не только за счет франши-зы. Многие СК предлагают альтер-нативные варианты. К примеру, вы можете купить полис за 50–60% его стоимости, но в случае обращения за первой выплатой вам придется ком-пенсировать оставшуюся часть пре-мии, чтобы получить выплату. Если за год аварий не будет, значит, суще-ственно сэкономите. Вариант подоб-ной страховки недавно предложи-ла «Национальная страховая группа» (НСГ). Ее программа «Экономичное страхование» включает лимит соб-ственного погашения (ЛСП) — сумму, которую обладатель полиса допла-тит, если наступит страховой случай. При страховании уже упоминавше-гося Mitsubishi Lancer полное каско в НСГ обошлось бы в 54,7 тыс. руб., а по спецпрограмме мы заплатим все-го 38,3 тыс. руб., но при страховом случае придется погасить ЛСП в раз-мере 20,5 тыс.

В некоторых СК договор может предусматривать выплату исклю-

чительно по одному, как вариант — двум страховым случаям за год, а экономия все равно составит до 30% стоимости каско. Так, в рамках но-вой программы СК «Уралсиб» «Ка-ско Smart» страхователь может об-ратиться за выплатой не более двух раз за год. Полис с таким условием для Chevrolet Lacetti стоимостью 550 тыс. руб. (возраст водителя — 22 года, стаж — три года) обойдется в 42,9 тыс. руб., что на 13,4 тыс. мень-ше цены на полное каско.

Снизить плату за полис можно и другим путем — например, застра-ховав авто только на полгода, если все равно в зимний сезон вы не ис-пользуете машину, или купив полис «выходного дня», если ваши поездки ограничиваются выездом на дачу или в супермаркет в уик-энд.

ИРИНА ГАХОВАGAHOVA@EXPERT.RU

47Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.КЛАССИКА ЖАНРА

Опытным и аккуратным водителям каско с франшизой позволит сэкономить до 70% цены по-лиса. Как правило, данная категория редко попадает в аварии. Крупный ущерб будет компенсирован стра-ховщиком.

Молодым водителям часто приходится пере-плачивать за каско в силу своего возраста. С франши-зой страховка им обойдется дешевле.

Водителям, ценящим свое время. Многие автолюбители не хотят тратить время на разбиратель-ства и выбивание со страховщика небольших выплат (до 5 тыс. руб.). Сэкономленные при покупке каско с франшизой деньги можно сразу отложить на ремонт.

Владельцам подержанных авто. Полное страхование подержанного автомобиля может ока-заться слишком дорогим по сравнению с его стоимо-стью. Франшиза же позволит существенно снизить сто-имость полиса.

Если вы не виновник аварии, то вправе рассчи-тывать на компенсацию в полном объеме, но об этом факте агенты почему-то умалчивают

КОМУ ВЫГОДЕН ПОЛИС С ФРАНШИЗОЙ?

Вас уволили или сократили зарплату и теперь нет возможности платить страхо-вые взносы? D’ разбирался, какие варианты выхода из этой ситуации предлагают стра-ховщики своим клиентам

КЛАССИКА ЖАНРА48 НОВАЦИИ

В прошлом номере (см. «Страховая заморозка», D’ №5 от 9 марта 2009 года) мы отмечали, что в по-следние месяцы компа-

нии, занимающиеся страховани-ем жизни, столкнулись с ростом числа досрочно расторгаемых до-говоров. Так, представители «АИГ Лайф» — лидера в данном сегмен-те страхования — признались, что число расторжений доходило до 1000 полисов в месяц. Не лучшим образом обстояли дела и у других игроков: «Росгосстрах-жизнь» в ян-варе потеряла несколько сотен до-говоров, в «Ренессанс Life» каждый четвертый клиент пожелал анну-лировать полис.

Аналогичная паника страхова-телей наблюдалась последний раз в 1998 году. Тогда ситуация усу-гублялась тем, что все долгосроч-ные договоры страхования жизни заключались в долларах и многие клиенты из-за курса американ-ской валюты были просто не в со-стоянии оплачивать увеличивши-еся в несколько раз взносы.

Основная причина нынешних расторжений — массовые уволь-нения, сокращения зарплат (осо-бенно в финансовой и производ-ственной отраслях) и связанное с этим снижение уровня жизни . «Тяжело спорить с клиентом, ког-да он говорит, что ему нужно срочно гасить ипотеку», — рас-сказывает Алексей Руденко, заме-ститель гендиректора СК «Allianz РОСНО жизнь».

В то же время следует помнить, что, расторгая договор в первые два года его действия, вы фактиче-ски дарите страховщику ту сумму, которую вы внесли в этот период. Например, ваш ежегодный взнос составляет 32,7 тыс. руб., за два года вы, соответственно, выплати-те 65,4 тыс., но, расторгнув договор, вы от страховщика ничего не полу-чите (см. «Инвестиционный план»). Да и в ситуации, когда вы уже платите в течение трех и более лет, потери будут существенные: за пять лет платежи (при том же самом взносе) составят 163,6 тыс. руб., но при рас-торжении вы вернете меньше 120

тыс. Поэтому, если только у вас не возникло острой необходимости получить досрочно накопленные по страховке деньги, лучше вос-пользоваться одной из предлагае-мых страховщиками антикризис-ных программ.

ХОТЬ МИНИМУМ, НО ПЛАТИЕсли договор действует менее двух лет, то у вас есть следующие вариан-ты решения проблемы. Первый — перейти на рассрочку, уменьшив размер разового платежа, но не со-кращая уровень страхового покры-тия. Компания позволяет вносить

не всю сумму сразу, а разбить пла-теж на несколько траншей. Вто-рой — отказаться от дополнитель-ных рисков, если они входили в программу (например, критические заболевания, несчастный случай и пр.), и тем самым сократить размер взноса. Третий — снизить страхо-вую сумму и перейти на минималь-ный взнос (его размер в зависимо-сти от компании варьируется от 2,5 тыс. до 15 тыс. руб. в год).

В ситуации, когда вы не можете платить даже минимальный взнос, стоит узнать, предлагает ли ваш страховщик финансовые каникулы (см. «Каникулы на три года»). «У кли-

ента в этом случае есть возмож-ность не выплачивать взносы на протяжении определенного перио-да, но сохранить накопления. Одна-ко следует учитывать, что страховая защита по полису в это время дей-ствовать не будет», — комментиру-ет Максим Чернин, гендиректор СК «Allianz РОСНО жизнь». То есть, если страховое событие произойдет в пе-риод любезно предоставленного СК моратория, ни вы, ни ваши выгодо-приобретатели ничего не получат. Остается надеяться, что во время финканикул никаких неприятно-стей со здоровьем не случится.

* Льготный пери-од — время, в тече-ние которого полис продолжает дей-ствовать, несмо-тря на просрочку платежа (длитель-ность льготного периода разнит-ся — от недели до трех месяцев в зависимости от страховщика).

При расторжении договора в первые два года его действия вы фактически дарите страховщи-ку ту сумму, которую внесли в этот период

АНТИКРИЗИСНАЯ

ЖИЗНЬ

ala

my

/ ph

ota

s

Для клиентов, которые плати-ли по страховке больше двух лет, привлекательно выглядит вариант, позволяющий отказаться от даль-нейшей уплаты взносов, но не ли-шающий страховой защиты (правда, она заметно сокращается), — пере-вод договора в статус оплаченного. Страховщик не меняет срок дого-вора, но фиксирует сумму, которую клиент выплатил к данному момен-ту, как окончательную.

Пример. Мы попросили страхо-вые компании рассчитать страхо-вую сумму при переводе договора смешанного страхования жизни в статус оплаченного для 30-летнего клиента, застрахованного на десять лет (на протяжении пяти лет он исправно вносил в СК по 100 тыс. руб. ежегодно). В СК «АльфаСтра-хование жизнь» он будет считать-ся застрахованным на сумму 587,3 тыс. руб. (первоначальная страхо-вая сумма — 1,11 млн руб.), в «МСК-Лайф» (при 15-летнем сроке страхо-вания) — на 625 тыс. руб.

Как показывает практика, этот антикризисный вариант — один из наиболее востребованных. «Более чем в 90% случаев нам удается убе-дить клиента написать заявление о конверсии полиса. Его договор переводится в статус оплаченного, и пересчитывается размер страхо-вой суммы, — говорит гендиректор

“МСК-Лайф” Александр Федонкин. — В дальнейшем клиент может в любое время возобновить оплату взносов по полису, подписав допол-нительное соглашение об увеличе-нии страховой суммы».

Страховщики могут предложить на выбор сразу несколько вариан-тов реструктуризации договора.

Пример. Мужчина в 35 лет за-страховался по пенсионной про-грамме страхования и уже на про-тяжении десяти лет выплачивает взносы. Страховая сумма рассчи-тана таким образом, чтобы он с 60 лет получал пожизненную ежеме-сячную пенсию в размере 15 тыс. руб. В настоящий момент он не мо-жет делать взносы и рассматривает возможности изменения договора. В СК «Капиталъ страхование жиз-ни», где ежегодный взнос составил 86,54 тыс. руб., при переводе по-лиса в статус оплаченного размер предполагаемой пенсии сократился бы до 6,9 тыс. руб. Но возможен и перевод клиента на минимальный ежегодный взнос (2,5 тыс. руб.), что позволит ему рассчитывать на пен-сию 7,1 тыс. руб. В компании «АИГ

Лайф» нам предложили изменить периодичность выплат и перейти с ежегодного взноса (60 тыс. руб.) на ежеквартальный (15 тыс. руб.). Еще один вариант — уменьшить взнос с пересчетом гарантированной стра-ховой суммы. При последнем ва-рианте у клиента всегда остается возможность вернуться к прежне-му уровню платежей и тем самым сохранить первоначальную страхо-вую сумму.

НЕ ПРОСПИЕсли вы просто перестаете платить взносы, то по истечении льготно-го периода* ваш договор автомати-чески будет расторгнут. И вернуть вы сможете только выкупную сум-му, действующую на текущее время. Как и в случае досрочного растор-жения по собственной инициативе, если просрочка наступит в первые два года действия договора, то вы ничего от СК не получите.

Правда, страховщики уверяют, что даже при просрочке платежа клиентам будут предложены аль-тернативные варианты. «В нашей компании ни один договор не рас-торгается автоматически, — уверя-ет Сергей Конкин, первый заме-ститель гендиректора компании “Капиталъ страхование жизни”. — В случае финансовых затрудне-ний у клиента порядок дальней-шего обслуживания договора страхования обсуждается с ним индивидуально». Не рассматрива-ют ситуацию как тупиковую и в «Росгосстрах-жизни». «Если по исте-чении льготного периода, который у нас составляет 62 дня, страховой взнос не был уплачен, то действие договора может быть продолже-но без дальнейшей уплаты взносов в уменьшенной страховой сумме, если к этому моменту договор дей-ствовал не менее года», — отмеча-ет Светлана Агафонова, руководи-тель департамента страхования СК «Росгосстрах-жизнь».

В некоторых компаниях льгот-ный период вполне может заменить любую антикризисную программу. К примеру, в «ИНГ страхование жиз-ни» он составляет три месяца. «За это время страхователь может пре-одолеть финансовые затруднения и продолжить регулярные выплаты, погасив задолженность за пропу-щенные месяцы. При этом договор не приостанавливается, и на клиен-та будет распространяться страхо-вая защита, несмотря на задолжен-ность», — объясняет директор по

маркетингу компании Маргарита Мечева. А «АИГ Лайф» дает возмож-ность восстановить полис в преж-нем объеме в течение 60 дней после 30-дневного льготного периода.

И все же, если нет уверенности в быстром восстановлении плате-жеспособности, лучше не надеять-ся на обещания страховщиков и при возникновении финансовых затруднений сразу обратиться в СК с заявлением о пересмотре условий договора.

ИРИНА ГАХОВАGAHOVA@EXPERT.RU

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.КЛАССИКА ЖАНРА

49

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПЛАНГОД

СТРАХОВАНИЯ СУММА

ВНЕСЕННЫХ ВЗНОСОВ, РУБ.

ВЫКУПНАЯ СУММА, РУБ.

1 32 721 0

2 65 442 0

3 98 163 63 939

4 130 884 91 087

5 163 605 119 328

6 196 326 148 698

7 229 047 179 262

8 261 768 211 074

9 294 489 244 188

10 327 210 278 648

КАНИКУЛЫ НА ТРИ ГОДА

Программа: страхование жизни в пользу ребенкаВозраст страхователя: 35 лет Пол: женскийСрок договора: 15 лет Сумма: 500 тыс. руб. Ежегодный взнос: 32,7 тыс. руб.

Уже через год с начала действия догово-ра страхования жизни в пользу ребенка клиентке потребовалось отсрочить пла-

тежи по полису сроком на три года. Расторгать договор ей невыгодно (см. «Инвестиционный план»). Если она уйдет сейчас на трехлетние финансовые каникулы, то ее страховая сум-ма сократится на четверть и составит 373 тыс. руб. В случае продления договора на те же три года страховая сумма снизится до 483 тыс. руб. (только за счет того, что наша страховательни-ца станет старше). Впрочем, при нормализа-ции финансовой ситуации можно будет изме-нить договор и увеличить сумму взноса.

Расчет: СК «Allianz РОСНО жизнь»

КРЕДИТНОЕ УЖЕСТОЧЕНИЕ

С бербанк больше не кредитует заемщиков без официаль-

ного подтверждения дохода. Раньше госбанк рассматривал не только справки 2-НДФЛ, но и документы с «серой» зарплатой. «Сбер» по отношению к соиска-телям своих кредитов никогда не отличался либерализмом, поэто-му даже странно, что он только сейчас ужесточил требования к подтверждению заработка.Напомним, что банк за послед-нее время уже дважды повышал ставки по всем видам кредито-вания: с октября прошлого года ставки по жилищным займам вы-росли на 0,75–2,25% годовых, по потребительским кредитам — на 1%, а с февраля нынешнего года по всей линейке они были под-няты еще на 0,5–3%. Кроме того, с февраля банк ввел обязатель-ный первоначальный взнос по автокредитам в размере 30% и повысил комиссию за их выдачу.

Промсвязьбанк (ПСБ) повысил рубле-вые ставки в среднем на 0,5%, но при этом настолько же понизил доход-ность краткосрочных депозитов. Теперь по шестимесячным вкладам

в долларах и евро банк готов платить не боль-ше 8,75% годовых (вклад «Мой статус»). Для российской валюты при таком же сроке макси-мальная доходность — 13,75%. Номос-банк, в отличие от ПСБ, подняв на 0,2–0,8% рублевые ставки, валютные урезать не стал. Предельный тариф по депозиту на полгода у него сейчас 13,4% годовых (вклад «Цель»). Кроме того, теперь по вкладам с ежемесячной выплатой процентов при досрочном закрытии депозита не будет удерживаться сумма уже полученного клиентом дохода. Если же деньги пролежат весь положенный срок, вкладчику начислят бонусные проценты (от 2% годовых).

«Глобэкс», Русь-банк, Мастер-банк, СДМ-банк, Банк Сосьете Женераль Восток (БСЖВ) и Свед-банк также сделали прибыльнее свои рублевые депозиты на 0,25–2%. Особо отличились БСЖВ и Мастер-банк: у них полугодовой вклад теперь можно открыть под 15% годовых. Еще больше при таком же сроке готов платить Хоум кредит энд финанс банк. Его новый вклад «Только плю-сы» открывается на год, но уже через квартал депозит можно досрочно закрыть и при этом практически не потерять в доходности. Если вы заберете деньги через полгода, то прибыль начислят исходя из тарифа 15,75% годовых в рублях (базовая ставка — 16%), 6,3% в долларах и евро (6,5%).

СТАВКИ НОВИНКИ

ТРЕНД ЗАЙМЫ

50 КОРОТКИЙ ФОРМАТ

ТОВАРНЫЕ ДЕПОЗИТЫ

Банк «КИТ финанс» расширил линейку индек-сируемых депозитов. Он ввел продукты, до-ходность которых привязана к целому набору

товарно-сырьевых активов. Так, депозит «Продо-вольственная корзина» ориентирован на стоимость пшеницы, молока, апельсинового сока, мяса, риса и сахара. Вклад «Товарная корзина» привязан к котировкам фьючерсов на нефть, никель, пшеницу и сахар. Активы «Аграрной корзины» — это кофе, соя-бобы, пшеница и сахар. «Зерновая корзина» составлена из контрактов на кукурузу, рис, пшени-цу и соя-бобы. Все депозиты открываются только на рост корзины активов. Открыть вклады можно в рублях (от 100 тыс.), долларах (от $3 тыс.) и евро (от €3 тыс.). Сроки по квартету «корзиночных» депозитов также одинаковые: три месяца минимум, два года максимум. Предельная доходность по депозитам неограниченна, ее размер зависит от коэффициента участия в росте выбранной корзины активов. Если цена корзины не подорожает, а подешевеет, прибыль начислят по утешительной ставке 0,1% годовых.

АВТОКРЕДИТОВАНИЕ ОЖИВАЕТ

Банки начинают реанимировать свои автокредитные программы. Так, Русский банк развития (РБР) запустил

новый автопродукт. На покупку машины он готов давать заемщикам в долг до 4 млн руб., но не больше чем на три года. Ставки немаленькие, но по нынешним меркам их можно отнести к среднерыночным — 21–24% годовых. А вот требование к мини-мальному первоначальному взносу в РБР либеральнее, чем в большинстве банков, — всего 20% стоимости автомобиля. Креди-тует он приобретение как импортных, так и российских машин (кроме подержанных). За получение займа взимается разовая комиссия 6 тыс. руб. Никаких ограничений по досрочному погашению нет.Запустил автозаймы и Банк жилищного фи-нансирования — пока он кредитует покупку иномарок (произведенных в России или за рубежом). Банк даст денег на срок от шести месяцев до трех лет, максимальная сумма — 1,5 млн руб. Минимальный первоначальный взнос выше, чем у РБР, — 30% стоимости машины, а вот ставки, напротив, ниже — 18–23,5% годовых. Размер разовой комиссии — 6 тыс. руб. При досрочном погашении сумма взноса не должна быть менее 10 тыс. руб.

КЛАССИКА ЖАНРА

НОВЫЙ «ДЕТСКИЙ» ВКЛАД

В Сведбанке с марта можно открыть депозит в пользу несовершеннолетнего ребенка. Депо-зит «Детский» оформляется на срок от одного

года до трех лет. Минимальная сумма вклада — 25 тыс. руб., $1 тыс. или €1 тыс. При максимальном сро-ке лучшая ставка в рублях — 14,25% годовых, в долларах и евро — 8,1 и 7,6% соответственно. «Дет-ский» вклад можно пополнять (минимальный размер допвзносов — 3 тыс. руб., $100 или €100). По вкладу действует автоматическая пролонгация: если после нее вы решите досрочно снять деньги, начисленные проценты не сгорят. Процедура оформления проста: клиенту достаточно указать в договоре фамилию, имя, отчество, данные свидетельства о рождении или паспорта, а также адрес регистрации ребенка.

ВКЛАДЫ

ВЕСЕННЕЕ ОБОСТРЕНИЕСтавки по рублевым вкладам забира-ются на новые высоты, а вот валют-ные тарифы по-прежнему дешевеют

Ссылаясь на необходимость оптимизации расходов, работодатели который месяц подряд сокращают издержки на содержание персонала. Сотрудникам предлагается затянуть пояса, но отверстия на ремнях вот-вот закончатся. Как отстоять право на зарплату, выяснял D’

точки зрения стороны договора. Поэтому не стоит отказываться от возможности отстоять свои права в суде, опасаясь, что время будет по-трачено напрасно: если наниматель действительно нарушил их, шанс добиться решения в свою пользу очень велик.

Кстати, поводов для обращения в суд становится все больше. Оку-нувшись с головой в финансовый кризис, Россия как будто верну-лась на десять лет назад, во всяком случае точечно: сотрудники неко-торых организаций получают зар-плату производимой или реализу-емой продукцией. Хорошо, когда это, скажем, разнообразные сыры и колбаса. А если подшипники, игрушки, канцелярские принад-лежности, алкоголь, наконец? Куда все это девать — продавать? Вовсе нет, нужно требовать денег. Соглас-но закону «неденежная» доля за-работной платы не должна превы-шать 20% общей суммы и возможна только по заявлению работников. А «выплата» окладов алкоголем, наркотическими, токсическими и ядовитыми веществами, оружием, боеприпасами и прочими товара-ми, находящимися в ограниченном обороте, Трудовым кодексом вооб-ще запрещена.

Но чаще всего работодатель про-сто задерживает зарплату, ссыла-ясь на трудности с реализацией продукции, отсутствием оборот-ных средств, прибыли и т. д. и т. п. «Приход кризиса мы почувствовали

сразу, и не осталось никаких сомне-ний, что это надолго, — рассказы-вает мне знакомый PR-менеджер. — Уже в августе наша компания, жившая в былые времена за счет кредитов, задержала сначала аванс, потом зарплату — на три недели. Чем дальше, тем хуже: последний раз мы получили деньги три меся-ца назад». Ситуация весьма распро-страненная — и юристы, уже не задумываясь, ссылаются на соответ-ствующие статьи ТК. «Если зарпла-ту задержали более чем на 15 дней,

Встремлении сэкономить многие компании исполь-зовали сразу все доступные средства: уволили часть со-

трудников, на 15–20% сократили оклады, не дали премии и бонусы, начали задерживать выплаты. По данным портала superjob.ru, 36% работающих россиян не получили в феврале зарплату вовремя. Не-которым ее задерживают с ноября, многие лишь в марте получили оклад за январь. Пока уволенные и сокращенные судятся или ищут новую работу, специалисты, сохра-нившие свое место, нервно счита-ют дни до зарплаты. Они оказались в сложном положении: увольнять-ся сейчас совсем невыгодно — не-известно, что найдется взамен, а скандалить с текущим нанимате-лем по поводу задержек вознаграж-дения опасно. Понимая все это, ра-ботодатели не слишком заботятся о персонале. Если время активно защищать свои права лично для вас еще не наступило, все равно не бу-дет лишним узнать, как вести себя, чтобы получить с нанимателя долг.

НЕВОСТРЕБОВАННАЯ СУРОВОСТЬНарушение прав и интересов работ-ников и раньше не было редкостью, а с развитием финансового кри-зиса пострадавших от недобросо-вестных нанимателей стало в разы больше. Между тем Трудовой ко-декс РФ (ТК) защищает прежде все-го права работника как более сла-бой с экономической и социальной

51КОНФЛИКТКАРЬЕРА

россиян никогда не защищали свои трудовые права. Те же, кто имеет такой опыт, в ка-честве способа защиты в конфлик-те с работодателем использовали личное обращение к руководству (10%), а почти 5% предпочитали просто сменить работу*

не защищиииииииииииииииииииииииииииииииииииииищщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщщ

73,8%

сотрудник может, известив нанима-теля в письменной форме, приоста-новить работу до момента выдачи долга, — говорит юрист москов-ской коллегии адвокатов “Никола-ев и партнеры” Екатерина Ромм. — Это право ему представляет 142-я статья ТК».

С ВАСПРИЧИТАЕТСЯ

* Данные ЦИРКОНа.

САМОЗАЩИТАОтказ от выполнения той работы, которая не предусмо-трена трудовым договором или непосредственно угро-

здоровью, приостановка работы при за-аты более чем на 15 дней. Необходимоедомить нанимателя или своего непосред-оводителя о таком отказе, сохранив под-получении его адресатом. Если работо-вается принять уведоазным письмом.

ОТСТАИВАНИЕ ПРАВ И ИНТЕРЕСОВ ПРОФСОЮЗАМИПо просьбе пострадавшего обращаться в суд для за-щиты прав и интересов других лиц могут и профсоюзы. Истцом является работник, однако все его процессуаль-ные права и обязанности (кроме права на заключение мирового соглашения и обязанности платить судебные издержки) переходят к профсоюзу. Он может обращать-ся в суд как в защиту интересов одного, так и группы со-трудников.

ОБРАЩЕНИЕ В СУДПрибегнуть к помощи суда можно на любом этапе.Сроки, однако, действуют те же: работник имеет пра-во обратиться в суд в течение трех месяцев со дня,когда он узнал или должен был узнать о нарушениисвоих прав; по спорам же об увольнении — в течениемесяца с даты вручения ему копии соответствующе-го приказа или выдачи трудовой книжки. Если срокипропущены по уважительным причинам (болезнь, ко-мандировка и пр.), суд может их восстановить.

Однако есть исключения: прио-станавливать работу не имеют права некоторые категории сотрудников — например, люди, обслуживающие особо опасные виды производств, военные, лица, занятые в органи-зациях, связанных с обеспечени-ем жизнедеятельности населения (энергообеспечение, водо- и газос-набжение, связь, скорая и неотлож-ная помощь), служащие правоохра-нительных органов. Закон вовсе не обязывает специалиста, отказавше-гося трудиться бесплатно, присут-ствовать на рабочем месте. То есть вы просто можете не ходить в офис и спокойно ждать, когда наниматель выплатит вам всю причитающуюся сумму, включая и ту, что набежала, пока вы сидели дома.

Закон суров по отношению к ра-ботодателю и весьма мягок, порой чрезмерно, к сотрудникам. Напри-мер, последнему он предоставляет право приостановить трудовую дея-тельность даже в том случае, если задержка заработной платы прои-зошла не по вине нанимателя. Но, несмотря на это, немногие сотруд-ники борются за свои права. «К со-жалению, менталитет среднестати-стического рабочего или служащего таков, что в случае задержки зар-платы он продолжает выполнять возложенные на него функции, — сетует научный руководитель кол-легии адвокатов “Клишин и пар-тнеры” Андрей Шугаев. — Мои рекомендации могут показаться несколько радикальными, но я все же считаю, что в таких случаях со-трудники должны воспользовать-ся своими законными правами и не выходить на работу, даже если найдется несколько штрейкбре-херов, которые пойдут на поводу у начальства. Чисто теоретически (пока в российской практике тако-го не наблюдалось) будет интересно посмотреть на работодателя и его окружение, когда они придут на ра-боту и застанут там вместо тысячи человек пару-тройку охранников и несколько лиц, особенно прибли-женных руководству».

Менее радикальным, но так-же вполне действенным способом

борьбы с регулярными задержка-ми зарплат, по мнению специали-стов, могут оказаться так называе-мые итальянские забастовки: когда все работники находятся на местах, но отказываются выполнять рас-поряжения нанимателя или его представителей. «Подобные меры, организованные профсоюзом, уже принимались, например, среди работников завода “Форд” во Все-воложске, — напоминает Андрей Шугаев. — Они имели достаточно адекватные и весьма оперативные положительные результаты. В лю-бом случае коллективное отстаива-ние работниками своих трудовых прав всегда гораздо эффективнее индивидуальных попыток решить проблемы».

ВЕСНА: ОКЛАДЫ ТАЮТС нанимателями, нарушающими трудовое законодательство, бо-роться легко и просто: они бук-вально сами дают судье в руки все доказательства собственной вины перед сотрудником, последнему необходимо лишь вовремя подать иск. Сложнее с теми, кто старается действующие кодексы соблюдать, а если отступает от их норм, то с осторожностью. «Повсеместно нача-ли сокращать зарплаты, на 15–20%. Коснулось это и нас, — рассказы-вает бывший сотрудник одного из московских рекламных агентств. — Выдали бланки заявлений, в кото-рых мы якобы просим снизить нам вознаграждение. Абсурд, но весьма распространенный. Я отказался и уволился, а мои коллеги работают за половину того, что платили им раньше: заказов мало, процентов, соответственно, нет, а оклад поре-зали. У многих кредиты — я плохо представляю себе, как люди выхо-дят из положения».

В действительности уменьшить заработную плату сотруднику рабо-тодатель без серьезных на то осно-ваний не имеет права: ТК в статье 74 вполне четко оговаривает ситуа-ции, в которых такая мера допусти-ма. «О предстоящих изменениях, а также о причинах, их вызвавших, работодатель обязан уведомить со-трудника в письменной форме не

52 КАРЬЕРАКОНФЛИКТ

5 СПОСОБОВ ЗАЩИТИТЬ СВОИ ПРАВА В СПОРЕ С РАБОТОДАТЕЛЕМ

трена трудовыа тружает жизни и зжает жизндержке зарпладержке записьменно увесьменнственного руковенноготверждение о ерждендатель отказытель откотправить закаправить 2сатом. Если работоЕсли рабо

омление, можно егомление, можно его

3щи суда можноуда можнствуют те же: рют те же: в течение трев течение тре

должен был уздолжен был узам же об уволам же об ув

4

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ НАДЗОР И КОНТРОЛЬ ЗА СОБЛЮДЕНИЕМ ТРУДОВОГО ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВАОсуществляется Федеральной инспекцией по труду и прокуратурой, куда можно обратиться с жалобой на работодателя. В случае выявления нарушений в ходе проверки эти органы вынесут предписание об их устранении. Предписания контролирующих орга-нов, составленные ими акты и протоколы будут слу-жить доказательствами в случае дальнейшего обра-щения в суд.

ОБРАЩЕНИЕ В КОМИССИЮ ПО ТРУДОВЫМ СПОРАМ (КТС)В КТС работник может обратиться в течение трех месяцев с даты, когда он узнал или должен был узнать о наруше-нии своих трудовых прав. Комиссия рассматривает спор десять дней со дня подачи заявления. Ее решение в тече-ние трех дней подлежит исполнению по истечении десяти дней, предусмотренных на обжалование. Если решение не будет исполнено, КТС выдаст работнику удостовере-ние, по которому последний имеет право обратиться к судебному приставу за принудительным исполнением решения КТС. За удостоверением можно обратиться в те-чение месяца с момента принятия решения КТС, а на об-ращение к приставам дается еще три месяца.

5се его процессуаль-е его процессуаль-ва на заключениева на заключение платить судебныеплатить судебные н может обращать-н можго, так и группы со-о, так и группы со-

ОПРОС:

позднее чем за два месяца, — го-ворит Андрей Шугаев. — Чрез-вычайно важно, что изменения определенных сторонами условий договора не должны ухудшать поло-жения работника».

Важно дать понять работодате-лю, что вы знаете свои права. Не-редки случаи, когда сотрудники подписывают соглашения о сокра-щении зарплаты, так как в про-

тивном случае им грозит увольнение. Но не стоит этого опасаться: если вы до-статочно долго и благопо-лучно проработали в ком-пании, нанимателю будет сложно найти повод для увольнения «по статье». Вам

же, напротив, не составит труда доказать в суде, что вас «выкину-ли» не из-за профессиональной не-

пригодности, а лишь для того, чтобы не платить оговоренную в трудовом договоре зарплату (шан-сы на успех повышаются, если вы сохраните копию приказа о сокращении оклада, который вам пред-

ложили подписать перед увольне-нием). Суд, скорее всего, примет решение в вашу пользу и заставит нанимателя восстановить вас в должности и выплатить всю зар-плату, положенную вам с момента увольнения. Не исключено, что ру-ководство компании, увидев ваше упорство, предложит вам компен-сацию в виде двух-трех окладов в

обмен на заявление «по собствен-ному желанию» или за уход «по со-кращению штата».

Желание войти в положение на-нимателя, поддержать его в труд-ной ситуации и остаться верным родной компании понятно и по-хвально. Но даже здесь следует дер-жаться в рамках закона. Если вы соглашаетесь подписать заявление о временном снижении вознаграж-дения, то не забудьте, что ключе-вое слово здесь «временное»: необ-ходимо внести в дополнительное соглашение к трудовому договору (лучше всего оформлять именно та-

кой документ) пункт, определяю-щий сроки финансовых ограниче-ний, иначе вы рискуете никогда не увидеть той зарплаты, которая вам положена.

Пока об окончании кризиса не идет речи, однако когда-нибудь эко-номический ужас сменится хотя бы относительным благополучием. И тогда верные своим работодате-лям сотрудники, беспечно согла-сившиеся на сокращение зарпла-ты, задумаются о том, как вернуть прежние условия труда. Возможно ли это при наличии собственно-ручно подписанного соглашения? «Весьма затруднительно, — отвечает Андрей Шугаев. — Но, с другой сто-роны, если работодатель при про-ведении подобных мероприятий не выполнил самых элементарных требований упомянутой уже ста-тьи 74 ТК — скажем, не уведомил каждого сотрудника письменно, и это можно доказать, — следует об-ращаться в суд». Однако возникает вопрос о сроках исковой давности: ведь многие подписали подобные документы еще в прошлом году. «Действительно, согласно статьям 391 и 392 ТК РФ работник имеет право обратиться в суд за разреше-нием индивидуального трудово-го спора в течение трех месяцев со дня, когда он узнал или должен был узнать о нарушении своего права, — объясняет Андрей Шугаев. — Но если вы пропустили сроки по ува-жительным причинам, суд восста-новит их».

Руководитель юридического отде-ла ATC Group Юлия Силкина отмеча-ет, что сотруднику, который пожела-ет вернуть свою прежнюю зарплату, придется обращаться к руководству с соответствующей просьбой и поло-жительный ответ будет лишь жестом доброй воли последнего. Однако при нормализации экономической си-туации квалифицированные кадры вновь будут в цене, и работодатель, скорее всего, согласится вернуть ваш оклад на докризисный уровень.

ИНГА КОРОСТЫЛЕВАKOROSTYLEVA@EXPERT.RU

53Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.КАРЬЕРА

Если зарплату задержали более чем на 15 дней, сотрудник имеет право, известив нанимателя в письменной форме, приостановить работу до момента выдачи задержанной суммы

Обращение в суд 33%

Прямое обращение к руководству 22%

Ничто и никто реально не помо-жет и не защитит

22%

Обращение в контрольно-

надзорные органы власти 13%

Использование личных связей, влиятельных знакомых 10%

Организация кол-лективного обра-щения к руководи-телям 10%

Увольнение илисмена работы 10%

Обращение к губернатору, министру, президенту 8%

Личное обращение в профсоюз 7%

Обращение в правозащитные организации 5%

Организация протеста, забастовки, голодовки и пикетов 4%

Достижение неформальной договоренности, подношения 3%

Другое 4%

КАКИЕ СПОСОБЫ ЗАЩИТЫ ТРУДОВЫХ ПРАВ РАБОТ-

НИКОВ ВЫ СЧИТАЕТЕ НАИБОЛЕЕ ЭФФЕКТИВНЫМИ?

Источник: ЦИРКОН (опрос проведен в декабре 2008 года)

КАРЬЕРА В СТИЛЕ ФАНККогда традиционные способы поиска работы не приводят к успеху, можно попробовать удивить потенциальных работодателей нестандартными акциями. Правда, не всем они подходят, предупреждают эксперты.

Е жедневно в России теряют работу около 10 тыс. чело-век, а общее число безработ-ных по стране, по разным

оценкам, составляет от 2 млн до 6 млн. Впрочем, представители ка-дровых агентств уверяют, что «всех, кого могли, сократили» и «профес-сионалы по-прежнему в большом дефиците», но тем, кто остался без работы, от этих слов не легче. Даже квалифицированный специалист может провести не один месяц в по-исках нового места. Это не удивля-ет, учитывая, что за одну свободную вакансию борются несколько десят-ков претендентов. Одним словом, кризис. И на минутку вспомним, что он мировой. Так, в США дела об-стоят ничуть не лучше: число безра-ботных и вовсе выросло до 12,5 млн человек.

И в России, и в Америке при по-тере работы 99% людей идут прото-ренной дорожкой: пишут и рассы-лают типичные резюме, размещают их на сайтах и в газетах, звонят зна-комым и друзьям с сакраменталь-ным вопросом: «Не знаешь ли, где требуются?..», ходят по собеседова-ниям. Хорошо, если один из этих способов «сыграет». А если нет?

УНИКАЛЬНОЕ РЕЗЮМЕОставшийся 1% соискателей идут по иному пути. Не исключено, что, прочитав книгу «Бизнес в стиле фанк»*, они решают использовать тезисы из нее для собственного трудоустройства. Некоторые сове-ты из книги вполне применимы не только к бизнесу, но и к карье-ре: «Не важно, что вы делаете, что-бы добиться успеха, вам надо быть уникальным, по крайней мере на какой-то момент… Исторически те, кто были не похожи на других, страдали. Теперь отклонение от нормы — это рецепт выживания». А может быть, они интуитивно чувствуют, что стандартные мето-

ды не принесут результата, и пы-таются даже обычное резюме или собеседование превратить в уни-кальное, запоминающееся событие.

Например, американец Джошуа Перски (на фото), потеряв место в банке в период массовых сокраще-ний и безрезультатно пытавший-ся найти работу на протяжении 11 месяцев, в конце концов одел на себя «сэндвич» — рекламный плакат, на обеих сторонах кото-рого было написано: «Опытный менеджер, выпускник Массачусет-ского технологического институ-та ищет работу», — и вышел в та-ком виде на Манхэттен. Мало того что об этом написали все круп-нейшие американские газеты, в итоге его трудоустроила крупная нью-йоркская компания. А студент Джон Бирн на своем сайте пообе-щал четырехдневный круиз или $500 любому, кто подскажет ему удачный ход для получения работы в штате Нью-Йорк. Вскоре ему при-шло 6 тыс. писем по электронной почте и два приглашения на интер-вью. В результате он занял место консультанта приемной комиссии Университета св. Лоренса — рабо-тодатель оценил творческий под-ход Джона к поиску работы.

Но и россияне не менее креатив-ны. Маркетолог и менеджер web-проектов Андрей Артищев в марте через свой сайт предложил за по-мощь в трудоустройстве оплачен-ную поездку в Египет или $400 на-личными любому, кто подскажет ему вакансию, соответствующую

его квалификации. Конечно, при условии, что он эту вакансию зай-мет: «Отрекомендуй меня работода-телю. Выдача приза производится с первой зарплаты… Есть скрытый рынок вакансий, которые переда-ются из уст в уста, и именно в этот сектор хочется заглянуть...» — писал он на сайте.

Результат не заставил себя ждать. Не потратив ни копейки, он смог привлечь к своей персоне аудито-рию в несколько десятков тысяч человек. Сообщение перепечата-ли многие известные в интернет-сообществе блогеры, электронные СМИ. «Я специализируюсь на марке-тинге интернет-проектов, и практи-чески все потенциальные работода-тели узнали о том, что я ищу работу. Если бы я рассылал обычное резю-ме по своим контактам, то оно про-сто затерялось бы в общем потоке. А так я получил и массовую аудито-рию, и результат: в первый же день после размещения сообщения я ез-дил на собеседование. Работодатели сказали: именно такой человек нам и нужен — “тот, кто при кризисном бюджете будет не просто покупать баннеры на последние деньги, а придумает неординарный, эффек-тивный ход”. Через несколько дней я проконсультировал компанию, которая вышла на меня, узнав о моей акции. Есть предложение и от крупного венчурного фонда. В бли-жайшее время придется походить по собеседованиям, чтобы выбрать наиболее интересный вариант», — рассказывает Андрей Артищев.

54

* Авторы — Кьелл Нордстрем, Йонас Риддерстрале.

КАРЬЕРАПСИХОЛОГИЯ

Отличный ход, который привле-кает внимание, сразу видно, что кандидат ориентирован на резуль-тат, — так оценили действия Андрея многие хедхантеры. «Он не просто разместил резюме на сайте и ждет, ответил ли кто-нибудь, а проявил креативность мышления — имен-но то качество, которое требует-ся человеку его специальности. Не стоит путать это с банальной взят-кой: в нашем случае он открыто в интернет-сообществе запустил свое-образную оферту для всех: “Поре-комендуйте меня работодателю за вознаграждение”», — считает Мари-на Нечипоренко, руководитель на-правления «Экспресс-рекрутмент» холдинга «Анкор». А вот напрямую предлагать деньги рекрутерам или потенциальным работодателям она не советует. «Один соискатель, на-пример, после собеседования по-звал меня на улицу и сказал: “Если я получу данную позицию, то вы получите вознаграждение”. Это не-чистоплотный подход, и профессио-нальный эйчар поставит на таком кандидате крест», — говорит Мари-на Нечипоренко.

КРЕАТИВ НЕ ДЛЯ ВСЕХВ то же время многие специалисты по подбору персонала советуют со-искателям осторожно подходить к проведению вышеописанных ак-ций. Следует четко понимать це-левую аудиторию и тот формат обращения, который к ней при-меним. Есть профессии, в кото-рых шутки или сленговые фразы в резюме или на собеседовании действительно сыграют в пользу кандидата, но это сработает только в тех сегментах, где такое нефор-мализованное обращение приня-то: PR и маркетинг, журналисти-ка, интернет-технологии, дизайн и другие творческие специально-сти. «Такой ход работает только в определенных сферах деятельности. Для небольших компаний, связан-ных с бизнесом в интернете или IT-технологиями, он вполне оправ-дан, но в финансовых или производ-ственных корпорациях такая само-презентация вызовет, скорее всего, недоумение как у рекрутеров, так и у работодателей», — считает Галина Немченко, партнер рекрутинговой компании Antal Russia.

Резюме в стихах, с рисунками, с фотографиями неофисного плана могут шокировать нанимателя и не позволят добиться результата. «По-лучив такие опусы, большинство ра-

ботодателей теряют интерес к кан-дидату, — говорит Юлия Садовская, руководитель группы подбора персо-нала кадрового центра “Юнити”. — Выделяться лучше более активными действиями при поиске работы, на-пример перезвонить работодателю и напомнить о направленном ему резюме, тем самым подчеркнув, что вы заинтересованы именно в дан-ной вакансии. На собеседовании сле-дует показать свою осведомленность о компании, должности и специфи-ке работы. Ни в коем случае не сле-дует на собеседовании показывать, что вы готовы на любые условия или работу в любой компании, кото-рая вам ее предложит».

Эффективны и рекомендации, которые могут дать ваши бывшие работодатели или известные спе-циалисты, занятые в той же отрас-ли, что и вы. При этом требуют их все большее число компаний. «Если раньше их спрашивали, только ког-да у эйчара возникали сомнения от-носительно кандидата, то сегодня рекомендации просят в 90% случаев (если речь идет о специалистах выс-шего и среднего звена)», — объясня-ет Галина Немченко. По ее словам, рекомендации способствуют при-глашению на интервью, но все же не дают гарантию трудоустройства: «Решение будет принято только по результатам собеседования. Имен-но от него, а также вашего резю-ме будет зависеть, возьмут вас или нет. И только в том случае, когда за вакансию спорят два-три равноцен-ных кандидата, за одного из них мо-жет сыграть рекомендация».

Обратить внимание работодате-ля к своей персоне можно и при по-мощи самых простых, но не менее эффективных способов — сопрово-дительного письма к резюме или грамотно составленного резюме с описанием не только должности и места работы, но и достигнутых ре-зультатов. «Мы готовим к запуску специальную программу “Тесты” на сайте hh.ru, которая позволяет соис-кателю выделиться из общей массы кандидатов. Вы заполняете вместе с анкетой и профессиональный тест, вопросы в котором ориентированы на вашу специализацию, и работода-тель получает не только ваше резю-ме, но и результаты тестирования. Дотошный рекрутер, конечно, про-смотрит весь список потенциаль-ных кандидатов, но в любом случае он увидит, что вы готовы потратить время на прохождение теста ради получения данной позиции», — рас-

сказывает директор по маркетингу и PR группы компаний HeadHunter Ольга Бруковская.

Продуманная самопрезентация — еще один способ выгодно выделить-ся из толпы соискателей, не шоки-руя при этом работодателя. «Можно проявить себя ярко и на собеседо-вании — к примеру, презентовать план сокращения расходов бюджета по проекту, который начинает дан-ная компания. Тем самым вы про-демонстрируете не только заинтере-сованность в работе именно в этой фирме (ведь видно, что вы детально изучили ее бизнес), но и обладаете аналитическими способностями», — отмечает Марина Нечипоренко.

Не важно, при помощи каких приемов вы выделитесь из массы кандидатов. Главное для соискате-ля — понять, в чем именно его цен-ность как специалиста, а как толь-ко он найдет в себе достоинства, то сможет подать их в наиболее выгод-ном свете.

АЛЕКСАНДР ПОТАПОВPOTAPOV@EXPERT.RU

55

К ДОПРОСУ ГОТОВ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.КАРЬЕРА

ПОЧЕМУ ВАС СОКРАТИЛИ? МОЖЕТ, ВЫ БЫЛИ НЕ САМЫМ ЭФФЕКТИВНЫМ СОТРУДНИКОМ? ЭТОТ ВОПРОС НА СОБЕСЕДОВАНИИ ЗАСТАВЛЯЕТ НЕРВНИ-ЧАТЬ ЛЮБОГО КАНДИДАТА — И ПОПЫТКА ОПРАВ-ДАТЬСЯ («ДА Я БЫЛ ЛУЧШИМ, НО МЕНЯ НЕ ОЦЕ-НИЛИ»), И ПРИЗНАНИЕ СОБСТВЕННЫХ ОШИБОК БУДУТ ВЫГЛЯДЕТЬ ОДИНАКОВО ГЛУПО. НО ЧТО ДЕЛАТЬ, ЕСЛИ ОБОЙТИ ЩЕКОТЛИВУЮ ТЕМУ НЕ ПРЕДСТАВЛЯЕТСЯ ВОЗМОЖНЫМ?

ГАЛИНА НЕМЧЕНКОПАРТНЕР РЕКРУТИНГОВОЙ КОМПАНИИ ANTAL RUSSIA

— Этот вопрос — часть стрессового интервью. Рекру-терам интересно посмотреть, как отреагирует канди-дат на неудобные для него вопросы. Все и так знают о ситуации на рынке и что сокращения персонала далеко не всегда зависят от профессионализма спе-циалиста. Увольняют, например, тех, кто не так давно устроился, тех, кто работал на проектах, не являю-щихся основным источником прибыли для фирмы, ряд компаний просто закрывали часть подразделе-ний. Кандидату не стоит объяснять это и тем более оправдываться. Следует спокойно, выдержанно, но не вдаваясь в детали, рассказать о ситуации и сде-лать акцент на желание работать именно в той ком-пании, куда вы пришли на собеседование. Проявить максимальную заинтересованность в предложенной вакансии. Но не так: «Мне нужна работа, потому что денег нет», а «Я знаю, что именно в вашей компании и на данной позиции я смогу проявить себя и прине-сти пользу».

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ*БАНК ДЕПОЗИТ СТАВКА, %

РУБЛИ

Бинбанк Доходный + 15,9

Нацбанк Траст Траст — лояльный 2009 15,75

Юниаструм банк Срочный 15,5

Восточный экспресс Мультивалютный 15,37

УБРиР** Капитал 15

Ханты-Мансийский банк Престиж + 14,5

Петрокоммерц Гарантия 14,5

Промсвязьбанк Моя выгода 14,4

Балтийский банк Срочный 14,1

Ак Барс Мультивалютный 14

ДОЛЛАРЫ США

Нацбанк Траст Траст — лояльный 2009 12,75

Бинбанк Доходный + 11,4

Восточный экспресс Рантье столичный 10,95

МБРР Классический 10

Собинбанк Крупный план 10

УБРиР** Капитал 10

Ак Барс Добрые традиции 10

ОТП банк Венгрия ближе 10

Номос-банк Номос-цель 9,5

Промсвязьбанк Моя выгода 9,4

ЕВРО

Нацбанк Траст Траст — лояльный 2009 11,5

Восточный экспресс Рантье столичный 10,95

МБРР Классический 10,25

Ак Барс Добрые традиции 10

Бинбанк Доходный + 9,9

Промсвязьбанк Моя выгода 9,4

Балтийский банк Срочный 9,1

УБРиР** Капитал 9

ОТП банк Венгрия ближе 9

Номос-банк Номос-цель 9

* ПРЕДЛОЖЕНИЯ ОТ 30 КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ ПО ПРИВЛЕЧЕННЫМ ДЕПОЗИТАМ ФИЗЛИЦ, СУММА — 700 ТЫС. РУБ. (ИЛИ ЭКВИВАЛЕНТ В $ И €), СРОК — 1 ГОД.** НА 9 МЕС., ОТКРЫТИЕ ДЕПОЗИТА ТОЛЬКО ЧЕРЕЗ БАНКОМАТЫ.ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

ИНФЛЯЦИЯ С НАЧАЛА ГОДА — 4,7% (ЗА ГОД — 13,4%)

РАСЧЕТ НА 20 МАРТА 2009 ГОДАДепозиты в евро

6,0%*(9,9%)

Депозиты в евр

(9,9%)Доходность с начала года

Доходность за прошедший год

КАК ЧИТАТЬ ИНДИКАТОРЫ

В рублевом эквиваленте

Рублевыедепозиты

2,6%(9,4%)

Рублевые

(9,4%)

Корпоративныеоблигации

4,1%(8,8%)

Корпоративные

(8,8%)

Муниципальныеоблигации

3,2%(7,5%)

Муниципальные

(7,5%)

Акции машино-строительных

компаний

–3,4%(–83,8%)

Акции машино

( 3 )

Акции банкови финансовых

компаний

1,0%(–58,2%)

ААкци би банков

( 5 )

ПИФы смешанных инвестиций

0,7%(–38,2%)

ПИФПИФы смешанных

(–38,2%)

Жилье в Москве

–5,0%(25,3%)

Ж М

(25,3%)

Акции энергетиче-ских компаний

5,1%(–67,7%)

Акции энергетиче

( 7 7 )

Акции компаний малой капитали-

зации

7,0%(–72,5%)

Акции компаний

9,9%(23,0%)

Наличныйевро

(23,0%)

НаличныйДепозитыв евро

11,9%*(31,0%)

Депозиты

(31,0%)

ПИФы общие

12,2%(–40,9%)

ПИФы общие

(–40,9%)

ПИФы облигаций

10,9%(–12,9%)

ПИФы облигаций

(–12,9%)

ПИФы потребитель-ского сектора

17,8%(–68,2%)

ПИФы потребитель

(–68,2%)

Депозитыв долларах

17,3%*(53,8%)

Депозиты

(53,8%)

Акции компаний средней капитали-

зации

17,1%(–64,2%)

Акции компаний

( 4 )15,1%(43,5%) (43,5%)

Наличныйдоллар

ПИФы электроэнергетики

12,4%(–65,3%)

ПИФы

(–65,3%) 15,1%(–42,4%) (–42,4%)

Палладийна ОМС

Акции нефтегазо-вых компаний

41,7%(–31,4%)

Акции нефтегазо

( 3 4 )

Акции метал-лургических и

горнодобывающих компаний

52,9%(–52,9%)

Акции метал

( 5 9 )32,2%(–21,7%) (–21,7%)

Платинана ОМС

31,5%(–3,4%) (–3,4%)

Серебро на ОМС

ПИФы связи и телекомму-

никаций

31,7%(–64,9%)

ПИФы

(–64,9%)

ПИФы акций

32,6%(–42,3%)

ПИФы акций

(–42,3%)

Акции телеком-муникационных

компаний

31,0%(–63,4%)

19,5%(35,6%) (35,6%)

Золото на ОМС

ПИФы топливно-энергетической

отрасли

29,2%(–40,7%)

ПИФы топливно

(–40,7%)

Акции, «голубые фишки»

23,6%(–44,5%)

Акции

( 44 5 )

Акции компаний высокой капитали-

зации

28,2%(–49,3%)

Акции компаний

( 49 3 )

ПИФы металлургиии машиностроения

24,1%(–69,0%)

ПИФы металлургии

(–69,0%)

Рынок акцийв общем

27,8%(–49,5%)

Рынок акций

( 49 5 )

РЕАЛЬНЫЕ ПОТЕРИ ДЕНЕГ

ДОХОДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ С НАЧАЛА ГОДА И ЗА ГОД

ДОХОДНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

Использованы данные: индекс стоимости 1 кв. м в Москве IRN.ru, официальные курсы валют ЦБ РФ, индексы стоимости паев ПИФов «Эксперт РА», курсы ОМС Сбербанка РФ, ИПЦ Росстата, индексы облигаций Cbonds.ru, ставки по банковским депо-зитам Banki.ru, фондовые индексы ММВБ.

56 ИНДИКАТОРЫ

СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ В ДРУГИХ ВАЛЮТАХ*

БАНК ДЕПОЗИТСТАВКА,

%

БРИТАНСКИЙ ФУНТ СТЕРЛИНГОВ

Банк проектного финансирования Британия 8,5

Интерпромбанк Эксклюзив + 7,5

МБТС-банк Стандартный 6,5

Юникредит банк Срочный 6,25

Международный инвестицион-ный банк Универсальный 5,5

ШВЕЙЦАРСКИЙ ФРАНК

ОТП банк Венгрия ближе 8,5

Банк проектного финансирования Швейцария 7

Транскредитбанк Скорый 6,25

Юникредит банк Срочный 4,5

Росавтобанк Швейцарские ценности 3

* ДЛЯ СУММ, ЭКВИВАЛЕНТНЫХ 700 ТЫС. РУБ., СРОК — 1 ГОД. ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ И ПОТРЕБИТЕЛЬ-СКИМ КРЕДИТАМ

КРЕДИТНЫЙ

ПРОДУКТ

РУБЛИ ДОЛЛАРЫ США

МИН. МАКС. СРЕДН. МИН. МАКС. СРЕДН.

Кредит на приоб-ретение квартиры на вторичном рынке жилья

17,8 19,4

18,8

14 16

15

Целевой кредит под залог имею-щегося объекта недвижимости

19 20 14,6 15,9

Кредит на покуп-ку дома с землей на вторичном рынке жилья

17,6 19,1 13,8 15,8

Потребитель-ский кредит 27,2 40,7 34 18,7 20,7 19,7

ИСТОЧНИК: «КРЕДИТМАРТ», ДАННЫЕ ЗА ФЕВРАЛЬ

ПИФы финансового

сектора

–4,2%(–67,3%)

ПИФы

(–67,3%)

57

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ЭМИТЕНТЦЕНА,

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

НЕФТЬ, ГАЗ, УГОЛЬ

РИТЭК 150,21 161,19 178,22 2,88 –25,07 38,05 219,99

Татнефть, прив. 30,11 –2,75 46,17 –41,84 –60,18 16,45 91,98

Мегионнефтегаз 168 –6,64 –9,43 –50,88 –74,53 130,01 775,89

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ, СМИ

АФК Система 7,95 52,3 67,54 –53,07 –77,12 3,41 36,789

Дальсвязь 26,05 24,05 53,78 –42,3 –76,62 14,11 121

Ростелеком, прив. 21,27 10,15 40,86 5,24 –63,17 12,01 60,52

Сибирьтелеком 0,354 5,36 4,42 –62,7 –84,25 0,215 2,42

Центртелеком 3,97 4,2 4,47 –51,26 –79,05 2,51 19,5

Армада 38 3,29 –11,63 –89,87 –92,52 19 619,99

Северо-Западный телеком 6,11 1,83 –7,87 –57,21 –79,39 5,005 33,1

МГТС 350 0,58 79,03 –53,33 –55,13 175,05 878

Югтелеком 0,6 –8,4 –12,41 –66,67 –84,92 0,505 4,374

БАНКИ

Росбанк 125,2 13,87 31,79 69,21 –32,96 37,85 192,88

Банк Москвы 730 –2,92 3,55 –15,8 –40,16 560,02 1455

Банк Санкт-Петербург 23,85 –4,98 –25,59 –77,29 –80,29 20,07 200

Арсагера 0,689 –13,66 –35,37 –65,72 –98,19 0,648 58

Банк Возрождение 174,8 –18,7 –36,34 –77 –87,08 170 1500

КОМПАНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СЕКТОРА

Красный Октябрь 175,57 52,5 –43,56 –85,67 –83,28 73,2 1649

Магнит 759,49 16,84 64,07 –6,24 –34,81 260,04 1298

М.Видео 28,5 9,62 20,51 –65,66 –84,51 18 227,5

Пава 13,39 3 –15,94 –35,47 –53,21 9,5 35,5

Седьмой континент 210,99 –0,08 30,24 –67,79 –60,93 121,01 730

Аптеки 36,6 65 –0,47 1,47 –78,96 –94,78 49,8 1294,99

Вимм-Билль-Данн 500 –0,99 35,14 –42,66 –70,81 281,93 2044,83

Балтика 426 –2,25 9,23 –45,73 –60,8 300 1119

Верофарм 410 –5,75 32,69 –56,38 –69,63 255 1489

Калина 162 –7,43 4,52 –71,85 –79,23 149,99 844,75

ГУМ 29,5 –7,87 –37,21 –45,11 –47,79 21,5 72,95

Разгуляй 28,42 –9,78 –2 –71,29 –85,34 22,5 226,3

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, ТРАНСПОРТ, СТРОИТЕЛЬСТВО

РКК Энергия 2390 54,19 40,59 — — 1002 16 500

АвтоВАЗ 7,8 21,5 23,44 –51,19 –81,9 5 45,45

ПИК 28,2 17,55 0,71 –91,05 –95,55 19,4 719,35

Акрон 549,9 17,03 70,25 –59,86 –68,76 207 3036,99

Группа ЛСР 125,25 8,91 –1,59 –88,81 –93,74 101 2400

Иркут 3,349 3,01 3,68 –69,42 –84,45 2,5 22,585

ЮТэйр 2,7 1,12 — –70,17 –85,21 1,761 18,575

Приморское морское пароходство 5 –1,92 11,12 –46,24 –50,39 3,888 15,125

КамАЗ 16,53 –3,5 –31,84 –74,57 –88,27 12,03 156,99

РТМ 1,35 –9,4 –46,22 –95,43 –97,5 1,07 58,05

Объединенные ма-шиностроительные заводы

20,82 –14,14 –42,17 –85,13 –87,75 19,8 190

УАЗ 1,201 –17,17 7,23 –46,02 –58,73 0,82 3,92

Система-Галс 199,99 –20,34 –41,18 –86,96 –94,54 168 3800

ВСМПО-Ависма 656,02 –25,54 –22,12 –77,38 –88,39 633,01 5850

ЭНЕРГЕТИКА

Интер РАО ЕЭС 0,0093 52,46 57,63 –67,48 — 0,0047 0,1077

ФСК ЕЭС 0,129 25,24 –4,44 –31,02 — 0,05 0,43

ОГК-4 0,462 12,14 7,94 –55,87 –83,87 0,187 2,93

ТГК-2 0,003 11,11 –11,76 –87,18 –88,05 0,0021 0,0253

ТГК-9 0,001 11,11 –16,67 –58,33 –86,67 0,0008 0,0082

ТГК-4 0,0046 9,52 –31,34 –81,96 –82,38 0,0036 0,0275

МОЭСК 0,996 7,79 –23,15 –52,55 –53 0,525 2,49

ТГК-6 0,003 7,14 –28,57 –56,52 –87,29 0,0024 0,0268

ТГК-1 0,0031 6,9 –13,89 –58,11 –90,19 0,0024 0,0337

ТГК-5 0,0033 6,45 –28,26 –52,17 –83,82 0,0026 0,0206

ОГК-2 0,275 4,96 11,79 –53,39 –90 0,155 2,85

Мосэнергосбыт 0,072 1,41 –28 –64 –88,54 0,064 0,657

ТГК-14 0,002 — –23,08 –62,96 –72,6 0,0016 0,0086

ОГК-6 0,275 –0,36 –1,08 –49,07 –87,11 0,16 2,36

ОГК-1 0,264 –8,01 17,86 –63,33 –89,79 0,139 2,85

Московская тепло-сетевая компания 0,68 –21,39 –14,79 –2,16 –5,69 0,35 1,055

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ, ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 19 МАРТА 2009 ГОДА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.ИНДИКАТОРЫ

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ЭМИТЕНТЦЕНА,

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

ВОЛА-

ТИЛЬ-

НОСТЬ

ß

Сбербанк 24,05 57,2 10,8 –44,5 –67,7 13,5 88,87 4,94 1,0908

Уралкалий 64,4 50,9 33,5 –67,9 –64,0 21,5 388 4,07 0,4619

Сургутнеф-тегаз 24,795 40,5 50,2 63,7 14,5 8,51 30,696 5,19 1,1892

Роснефть 158,65 40,1 52,8 –18,0 –18,1 76 291,36 5,04 1,1573

ВТБ 0,0274 30,5 –13,3 –45,2 –67,6 0,019 0,1033 4,93 1,0484

Аэрофлот 32,4 28,4 –5,3 –53,7 –67,1 19,56 104,8 3,01 0,3736

Магнито-горский МК 8,786 25,2 27,0 –53,2 –70,5 4,2 34,849 4,63 0,7948

Норильский никель 2092,03 22,7 21,4 –40,4 –68,2 1180,11 7488,72 4,68 0,9434

Татнефть 83,63 22,4 41,8 –22,6 –43,8 26,21 193,78 5,08 1,0034

МТС 147,5 21,9 30,8 –34,8 –51,7 80,62 313,9 4,12 0,7799

Индекс ММВБ 784,94 21,7 29,1 –29,0 –51,0 493,61 1966,32 — —

ОГК-3 0,359 19,7 — –57,8 –85,9 0,199 3,347 6,6 0,7078

Полиметалл 220,99 16,8 113,5 87,3 9,4 65,01 241,23 3,89 0,553

Сбербанк, прив. 9,64 16,1 1,9 –58,1 –79,9 6,87 58,29 5,04 1,1269

Новолипец-кий МК 45,15 16,1 29,9 –28,4 –55,4 15,34 135,4 6,13 1,1436

Транснефть, прив. 9120 15,7 20,2 –46,0 –71,9 5811 38 000 4,7 0,8267

ЛУКойл 1272 13,0 33,2 –26,0 –29,5 705 2697,3 4,53 1,1326

Волга-телеком 20,6 11,3 19,8 –54,2 –80,2 13,8 120 3,88 0,5651

Газпром нефть 83,46 11,3 35,3 –27,8 –38,8 35,02 192,49 4,26 0,8134

НоваТЭК 77,62 11,3 58,4 –45,0 –57,9 45,3 217 4,72 0,9826

Полюс золото 1291,74 9,3 71,0 177,2 — 301 2210 5,86 0,927

Газпром 124,3 9,1 17,6 –40,2 –57,8 84 369,5 4,26 1,0293

Сургутнеф-тегаз, прив. 8,08 7,3 29,7 8,6 –29,9 4,1 14,88 4,45 0,9718

Северсталь 128,41 5,3 50,8 –65,3 –77,4 56,72 677,97 5,25 1,0988

Русгидро 0,647 3,4 –2,3 –25,1 — 0,359 2,199 — —

ОГК-5 0,746 –0,7 –32,2 –59,8 –74,1 0,667 3,29 4,73 0,7161

Уралсвязь-информ 0,313 –3,4 –0,6 — –75,4 0,2 1,433 4,74 0,7451

Мосэнерго 0,884 –4,0 –8,4 –35,7 –83,0 0,664 5,4 4,68 0,6816

Ростелеком 296,5 –4,2 9,8 48,3 6,4 150 333 2,86 0,305

РБК 10,34 –5,0 –31,6 –92,6 –95,8 8,17 249 3,71 0,3442

Распадская 29,55 –10,8 –3,1 –78,6 –81,6 23,77 253,85 2,87 0,3371

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ, ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 19 МАРТА 2009 ГОДА

ДИНАМИКА ИНДЕКСОВ ФОНДОВОЙ БИРЖИ ММВБ

ИНДЕКСЗНАЧЕ-

НИЕ1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

52 НЕД.

MIN

52 НЕД.

MAX

MICEX Financials (FNL) — финансово-банковская отрасль

2263,67 26,3 3,5 –32,5 –58,6 1671,56 6368,31

MICEX Large Cap Index (LC) — компании высокой капитализации

1311,18 24,0 31,2 –30,1 –50,7 818,65 3301,66

MICEX Oil & Gas Index (O&G) — нефть и газ 1569,45 22,0 39,8 –16,5 –33,9 857,04 3111,27

Индекс ММВБ 784,94 21,7 29,1 –29,0 –51,0 493,61 1966,32

MICEX Telecommunication Index (TLC) — телекомму-никации

799,88 12,4 24,3 –29,5 –63,4 568,72 2284,28

MICEX Metals and Mining Index (M&M) — металлур-гия и горная добыча

1677,88 10,7 45,3 –29,8 –56,6 769,63 4815,82

MICEX Mid Cap Index (MC) — компании стандартной капитализации

950,87 9,3 13,6 –39,8 –64,8 701,03 2939,12

MICEX Start Cap Index (SC) — компании базовой капитализации

1270,14 8,2 3,7 –57,8 –73,3 1054,59 4924,99

MICEX Power Index (PWR) — энергетика 921,2 7,5 0,7 –39,7 –68,2 701,15 2938,12

MICEX Manufacturing Index (MNF) — машино-строение

538,39 –1,6 –3,0 –70,5 –84,4 454,83 3665,15

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ, ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 19 МАРТА 2009 ГОДА

Волатильность — показатель, характеризующий степень изменчивости цены акции относительно ее среднего значения за период времени.

Акции с высокой волатильностью

Акции с умеренной волатильностью

Акции с низкой волатильностью

Бета (ß) показывает чувствительность цены отдельной ценной бумаги к значению индекса.

Если ß < 0, то между индексом и стоимостью акции существует обратная зависимость.

Если ß = 0, то связь между изменением индекса и стоимостью акции отсутствует.

Если ß > 0, например ß = 2, то при росте индекса на 1% стоимость акции увеличится на 2%.

58

ДОХОДНОСТЬ ОТКРЫТЫХ ПАЕВЫХ ФОНДОВ НА 18 МАРТА 2009 ГОДА

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ФОНДЫ АКЦИЙ

Замоскворечье — российская энергетика (УК Банка Москвы) 29,4 26,8 –26,2 –62,8 358

БКС — фонд голубых фишек 26,4 24,9 3,3 –37,5 308

Северо-Западный — фонд акций 24,6 29,5 –5,6 –50,7 117

Капиталъ — акции 24,5 30,7 –9,1 –44,3 77

Регион — фонд акций 24,3 37,5 –5,2 –32,8 43

Риком — акции 23,5 22,4 –9,6 –51,7 39

Газпромбанк — акции 23,5 27,6 –11,1 –48,3 354

Агора — рынок акций 23,3 23,6 –16,7 –52,3 19

РФЦ — фонд акций 22,9 21,1 –16,5 — 96

Глобэкс — фонд акций 22,8 29,1 –5,5 –28,7 23

Пионер — фонд акций 22,8 25,6 –19,1 –55,5 89

Тройка Диалог — жизнь 22,7 27,1 –6,3 –46,3 175

Райффайзен — акции 22,6 30,8 –19,5 –57,0 728

Доходъ — фонд акций 21,8 17,1 –11,2 –42,8 19

Красная площадь — АКГУ (УК Банка Москвы) 21,4 14,5 –27,2 –62,3 424

Стоик (УК ПСБ) 21,2 29,0 –17,3 –49,0 248

Русс-инвест — паевой фонд акций 21,2 22,5 –14,6 –47,8 38

АМК-РЕСО Лидер 21,2 26,0 –14,7 –49,8 40

Максимум возможностей 20,9 13,8 –26,8 –60,1 18

Агана-Экстрим 20,9 22,0 –10,8 –51,3 265

КИТ Фортис — российская нефть 20,9 30,8 0,1 –38,8 217

Атон — фонд акций 20,9 31,0 –15,8 –50,1 360

Стоик — нефть и газ (УК ПСБ) 20,8 37,5 –9,0 –41,9 19

Финам — нефтегаз 20,6 30,5 5,9 –34,9 11

Сибиряк — фонд акций 20,6 43,4 52,9 –26,7 13

КИТ Фортис — фонд акций 20,6 29,0 –17,2 –50,6 204

Октан — фонд ликвидных акций 20,4 27,6 –0,3 –36,4 10

БКС — фонд нефти и нефтехимии 20,2 30,6 11,1 –24,8 37

Тройка Диалог — электроэнергетика 19,1 8,1 –35,7 –65,9 288

Звездный бульвар — звезды РФР (УК Банка Москвы) 19,0 22,1 –16,1 –49,5 54

АВК — фонд ТЭК 18,9 18,1 –10,0 –54,1 18

Максвелл — фонд госпредприятий 18,9 15,3 –16,1 –56,2 18

Базовый (Кэпитал ЭМ) 18,8 22,5 –8,9 –54,5 62

Русь-капитал — нефтегаз 18,8 32,8 –10,1 –42,9 18

Фонд акций (Пиоглобал ЭМ) 18,7 19,6 –27,9 –61,9 137

Альфа-капитал — предприятия с государ-ственным участием 18,5 14,4 –4,1 –44,4 70

Интраст — фонд акций 18,5 13,4 –7,3 –44,6 19

Открытие — акции 18,4 22,2 –1,6 –42,9 78

Тринфико — фонд роста 18,4 23,6 –25,7 –61,7 48

Достояние — акций 18,3 20,5 –17,9 –49,2 32

Тройка Диалог — федеральный 18,2 10,2 –37,3 –67,7 103

Тройка Диалог — нефтегазовый сектор 18,1 33,0 –3,2 –40,8 222

Паллада — фонд акций 18,1 18,0 1,1 –36,9 37

Солид-инвест 18,1 14,5 –28,8 –66,4 125

Альянс РОСНО — акции 18,0 28,3 –21,0 –55,1 114

ВТБ — фонд нефтегазового сектора 17,9 33,7 2,5 –39,2 95

Манежная площадь — российские акции (УК Банка Москвы) 17,8 16,4 –25,9 –58,1 167

Максвелл — нефтегаз 17,4 34,6 –12,3 –43,7 27

Ермак-ФКИ 17,4 15,8 –22,9 –59,3 26

Альянс РОСНО — акции сырьевых компаний 16,9 42,6 –5,8 –44,4 72

Альфа-капитал — потребительский сектор 16,8 34,5 –37,1 –61,9 29

Долгосрочные взаимные инвестиции 16,8 22,9 –17,9 –50,7 29

Интраст — фонд перспективных инвестиций 16,7 16,7 –24,8 –55,5 11

Интерфин — телеком 16,3 93,2 8,8 –41,2 33

Алемар — фонд акций 16,3 3,2 –28,0 –57,7 39

Мономах-Перспектива 16,2 17,5 –23,5 –60,7 33

Уралсиб — нефть и газ 16,1 24,8 2,3 –33,8 55

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Райффайзен — сырьевой сектор 15,9 36,4 –12,7 –48,6 137

ВТБ — фонд акций 15,9 19,0 –10,2 –44,8 95

Альфа-капитал — телекоммуникации 15,8 31,0 –22,9 –62,8 38

Ренессанс — акции 15,1 25,8 –21,6 –54,8 367

Альфа-капитал — нефтегаз 15,1 28,9 –15,1 –43,6 161

Тройка Диалог — телекоммуникации 14,3 25,4 –32,8 –69,0 119

Триумфальная площадь — российская нефть (УК Банка Москвы) 14,2 39,2 –17,6 –43,2 72

Максвелл — фонд акций 14,1 15,4 –26,1 –57,3 71

Альянс РОСНО — акции несырьевых компаний 13,8 5,8 –45,9 –66,8 42

Райффайзен — телекоммуникации 13,7 17,3 –30,5 –68,0 29

Русь-капитал — акции 13,7 27,7 –32,2 –60,9 62

Капиталъ — перспективные вложения 13,2 15,0 –27,1 –50,7 242

Арсагера — фонд акций 13,0 22,8 –29,5 –59,6 24

Универ — фонд акций 12,9 17,6 –7,1 –42,7 37

Мозаик — акции 12,5 15,8 –1,5 –56,1 13

ВТБ — фонд телекоммуникаций 12,2 21,7 –37,8 –70,3 16

ВТБ-ФПГУ 12,1 4,8 –17,8 –53,1 24

БКС — фонд перспективных акций 12,1 24,6 –26,6 –54,7 102

Останкино — российская связь (УК Банка Москвы) 11,9 9,9 –45,5 –73,2 94

Либра — фонд акций 11,8 13,2 –18,1 –50,9 164

Максвелл — энерго 11,7 –3,3 –23,2 –50,4 114

МДМ — мир акций 11,7 15,2 –23,7 –54,9 46

ВТБ — фонд перспективных инвестиций 11,5 15,0 –48,0 –70,8 25

ДВС — фонд акций 11,3 20,5 –34,0 –62,7 75

Инвесткапитал — нефтегазэнерго 11,2 4,9 –12,8 –54,4 13

Агана — фонд региональных акций 11,0 15,9 –28,4 –61,1 10

Олимпийский проспект 10,7 10,7 –24,9 –49,9 76

Альфа-капитал — финансы 10,6 11,3 –46,2 –68,8 28

Газпромбанк — электроэнергетика 10,6 –3,8 –34,1 –70,3 17

ВТБ — фонд электроэнергетики 10,3 –0,8 –25,5 –59,6 14

Инвесткапитал — фонд акций 10,3 8,5 –11,0 –49,5 37

Уралсиб — металлы России 10,3 27,0 –10,0 –45,5 45

Райффайзен — потребительский сектор 10,2 11,4 –44,9 –69,2 42

Невский — фонд акций 10,1 13,8 –4,2 –30,4 11

Охотный ряд — российский потребительский сектор (УК Банка Москвы) 9,9 10,7 –49,3 –70,7 46

Райффайзен — электроэнергетика 9,7 –7,7 –29,8 –68,0 48

Интерфин — индустрия 9,7 16,1 –44,7 –65,1 41

Промсвязь — акции 9,4 18,2 4,0 –45,9 26

Альфа-капитал — электроэнергетика 8,7 2,7 –32,6 –60,4 174

Инфина — фонд акций 8,7 2,5 –6,0 –29,7 20

Тройка Диалог — металлургия 8,3 27,6 –40,3 –68,3 155

Русь-капитал — телекоммуникации 8,3 16,2 –32,5 –65,9 10

Газпромбанк — фонд развивающихся от-раслей 8,3 14,7 –39,8 –65,8 16

Тройка Диалог — потребительский сектор 8,1 24,9 –43,7 –69,9 66

Метрополь — Золотое руно 7,6 25,2 23,4 –36,9 26

КИТ Фортис — российская металлургия и машиностроение 6,9 33,9 –36,6 –63,8 68

БКС — фонд банковских акций 6,3 –2,5 –26,9 –54,6 26

КИТ Фортис — российская электроэнер-гетика 5,9 –4,4 –48,0 –76,1 319

БКС — фонд потребительского сектора 5,7 17,1 –38,0 –57,3 17

Трубная площадь — российская металлургия (УК Банка Москвы) 5,1 25,0 –38,4 –67,5 168

Русь-капитал — металлургия 5,1 22,5 –47,6 –66,6 12

КИТ Фортис — российский финансовый сектор 4,9 3,0 –49,5 –73,1 50

Агростандарт — фонд акций 4,9 13,0 –24,3 –49,9 16

БКС — фонд металлургии 4,6 25,3 –28,1 –52,7 51

Максвелл — телеком 4,5 7,8 –54,7 –76,2 18

ВТБ — фонд металлургии 3,8 18,0 –52,6 –72,3 14

Интерфин — Открытая энергия 3,4 –5,0 –26,6 –62,3 14

ИНДИКАТОРЫ

59

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Альфа-капитал — металлургия 3,3 6,7 –59,5 –74,1 319

КИТ Фортис — российский потребительский сектор 2,9 18,3 –59,4 –75,5 26

Фонд 2025 (ОФГ Инвест) 2,6 11,8 –38,5 –54,1 17

ДВС — фонд акций ПМСБ 1,3 18,1 –44,2 –71,5 39

Тройка Диалог — финансовый сектор 1,0 –11,0 –48,7 –69,5 42

Инфраструктура (ОФГ Инвест) –0,4 1,7 –48,8 –67,5 35

Астерком — фонд акций –0,4 –2,2 –3,1 –36,8 11

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

Фонд облигаций (Пиоглобал ЭМ) 24,4 40,2 –61,8 –64,8 77

ЛУКойл — фонд консервативный (Уралсиб) 19,7 12,2 –21,8 –17,8 849

Интерфин — облигации 14,2 6,7 –12,5 –12,9 13

ФДИ Солид 10,4 –5,4 –29,3 –36,3 50

Алемар — фонд облигаций 9,9 9,2 –17,3 –19,5 31

Тройка Диалог — Илья Муромец 9,9 2,2 –27,7 –24,4 575

ВТБ — фонд облигаций плюс 8,7 12,9 –4,0 –15,7 260

Русь-капитал — облигации 8,3 12,7 –8,8 –6,8 41

ВТБ — фонд казначейский 7,8 10,0 –5,2 –9,7 39

Арбат — долгоиграющий 7,2 8,0 –4,6 –18,7 20

РФЦ — накопительный 6,7 22,4 –28,6 –27,6 33

Тройка Диалог — Садко 6,1 1,9 –25,7 –23,0 105

Сапфир (УК Росбанка) 6,1 17,0 –8,3 –4,6 40

Северо-Западный — фонд облигаций 6,1 5,6 2,0 –3,8 180

Капиталъ — облигации 6,0 8,2 –3,2 –0,8 93

Аванпост (Еврофинансы) 5,9 9,0 –6,3 –24,0 44

Русский инвестиционный клуб — облигации 4,9 5,4 0,7 — 10

Достояние — облигаций 4,7 5,1 –17,8 –16,7 29

Открытие — облигации 4,2 10,2 –5,5 5,3 307

Альфа-капитал — облигации плюс 4,1 10,4 –8,4 –10,4 480

Регион — фонд облигаций 3,8 14,1 –2,8 1,0 55

АМК-РЕСО Реалист 3,5 5,1 –6,3 –11,5 27

Велес капитал — облигации 3,3 14,9 2,3 — 18

Невский — фонд облигаций 3,0 3,0 –7,8 –11,0 13

Райффайзен — облигации 2,8 –0,6 –17,4 –16,0 86

Финансист (УК ПСБ) 2,7 9,7 –6,6 –3,1 282

Альфа-капитал — резерв 2,5 7,7 0,8 4,5 25

Эверест — облигации 2,2 — — — 10

АВК-ГЦБ 1,4 –2,2 –24,0 –23,2 10

Альянс РОСНО — облигации 1,1 –0,4 –16,0 –13,2 336

Русские облигации (ОФГ Инвест) 0,3 1,9 –16,6 –14,6 297

БКС — фонд национальных облигаций 0,2 36,0 1,0 3,4 37

Газпромбанк — облигации 0,1 6,4 –3,3 –2,9 166

Газпромбанк — казначейский 0,0 3,2 3,2 6,3 181

Агростандарт — фонд облигаций –0,6 2,5 –14,1 –14,8 26

Балтинвест — фонд облигаций –0,9 6,2 –18,7 — 16

Волхонка — российские облигации (УК Банка Москвы) –1,1 –2,2 –38,3 –37,7 14

Пионер — фонд облигаций –2,7 –2,4 –22,4 –20,5 151

ДВС — фонд облигаций –3,4 –4,2 –29,0 –29,7 57

МДМ — мир облигаций –6,0 –4,2 –23,5 –34,0 50

ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Фонд сбалансированный (Пиоглобал ЭМ) 37,3 19,7 –58,7 –71,6 53

Глобэкс — сбалансированный 23,4 31,6 7,4 –6,8 13

ЛУКойл — фонд профессиональный (Уралсиб) 23,4 19,2 –5,3 –16,5 480

Ренессанс — фонд активного управления 21,5 23,6 –24,4 –60,0 25

Капиталъ — сбалансированный 20,4 18,2 –6,2 –38,2 77

Агрессивный (Кэпитал ЭМ) 20,2 22,8 2,5 –50,2 13

КИТ Фортис — премиум. Фонд сбалансированный 18,2 38,9 –5,9 –35,0 47

ОИФ — сбалансированный 18,0 15,8 –13,9 –58,0 22

Ак Барс — сбалансированный 17,9 17,6 –10,3 –30,8 22

АВК-ФЛА 17,8 19,6 –16,0 –49,4 76

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, %СЧА,

МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Ломоносов 17,5 15,3 2,1 –35,7 113

Тринфико — сбалансированные инвестиции 17,3 21,1 –25,7 –65,1 56

Ренессанс — сбалансированный 17,1 17,7 –7,5 –34,7 294

Русс-инвест — паевой фонд акций и облигаций 16,8 18,7 –7,9 –38,9 30

Трансфингруп — фирменный 16,5 22,4 –17,3 –47,6 24

Интерфинанс — фонд смешанных инвестиций 16,3 14,2 –10,7 –35,2 11

Энергокапитал — сбалансированный 15,9 8,4 –17,1 –53,4 117

Паллада — фонд смешанных инвестиций 15,9 16,1 –4,2 –27,3 12

Северо-Западный 15,6 17,1 –4,7 –38,7 263

Титан (УК ПСБ) 15,5 15,7 –14,9 –40,9 170

Регионфинансресурс — фонд сбалансированный 14,7 35,2 7,3 –46,6 69

Финам первый 14,5 5,5 –6,1 –59,2 45

Атон — фонд сбережений 14,0 11,0 –14,4 –43,8 108

Альфа-капитал — сбалансированный 13,5 11,5 –20,7 –45,3 594

Регион — фонд сбалансированный 13,4 20,1 5,4 –10,8 45

Центр равновесия (Центральная УК) 13,1 11,1 –25,4 –52,7 15

Аналитический центр — сбалансированный 12,9 20,3 –22,5 –53,3 20

Траст первый (Доверие капитал) 12,2 17,0 6,7 –23,7 31

Рождественка (УК Банка Москвы) 12,1 11,8 –16,3 –43,5 103

ВТБ — фонд сбалансированный 11,8 13,2 –11,6 –33,2 58

Газпромбанк — сбалансированный 11,4 17,0 –12,1 –38,2 729

АМК-РЕСО Эксперт 11,4 15,8 –12,1 –36,4 32

Лидер инвест (ВТБ управление активами) 11,3 17,4 –12,5 –36,0 13

Райффайзен — сбалансированный 11,2 13,5 –21,0 –50,1 301

Интраст — фонд смешанных инвестиций 10,8 12,2 –20,4 –42,1 27

АФМ. Премьера 10,8 13,2 –4,1 –22,3 130

Пионер — фонд смешанных инвестиций 10,7 12,3 –22,0 –43,4 128

Альянс РОСНО — сбалансированный 10,2 13,3 –7,6 –29,9 107

Максвелл — капитал 9,8 0,3 –66,6 –80,7 167

Атон — фонд пенсионный 9,8 8,2 –24,8 –44,5 21

Достояние — сбалансированных инвестиций 9,7 10,4 –22,6 –42,1 20

Либра — сбалансированный 9,2 15,2 –11,3 –36,1 243

Агора — фонд сбережений 9,1 10,7 2,4 5,4 23

Русь-капитал — сбалансированный 9,1 19,1 –25,3 –52,0 88

Метрополь Афина 9,0 28,5 20,6 –45,5 73

Фонд сбалансированный Эталон 8,9 3,6 –19,7 — 27

Алемар — активные операции 8,8 2,9 –31,8 –56,3 41

Накопительный (Элби-траст) 8,3 10,4 –8,4 –34,8 324

Арсагера — фонд смешанных инвестиций 8,2 16,3 –22,1 –45,2 13

Стойкий (Адекта) 7,7 12,8 –36,5 –56,6 10

Максвелл — металлургия 7,5 27,6 –36,4 –62,6 13

Промсвязь — сбалансированный 7,1 15,9 0,4 –37,8 10

Либра — пенсионный капитал 6,9 8,6 –1,2 –10,7 145

Накопительный резерв (Пенсионный резерв) 6,7 6,8 –12,2 –34,9 76

ОФГ Инвест — сбалансированный 6,3 6,9 –15,8 –36,2 436

ДВС — фонд смешанных инвестиций 5,9 1,4 –34,6 –60,4 95

БКС — фонд оптимальный 5,8 23,8 –21,5 –45,1 73

Мономах-Панорама 5,2 12,9 –21,3 –56,9 40

Универ — фонд смешанных инвестиций 5,1 7,4 0,5 –20,0 38

МДМ — сбалансированный 5,1 7,8 –9,8 –26,1 58

Невский — фонд смешанных инвестиций 4,8 10,8 –4,3 –19,8 30

Агана-Эквилибриум 4,8 3,7 –23,1 –34,4 29

Топаз (УК Росбанка) 3,1 3,6 –1,4 3,1 12

Альянс РОСНО — пенсионные резервы 3,0 2,9 –20,2 –37,5 44

Агростандарт — фонд смешанных инвестиций 2,7 16,4 –14,8 –40,3 29

Альфа-капитал — фонд пенсионных резервов 1,6 6,6 –2,6 –13,1 11

Парекс — сбалансированный –2,0 –5,5 –34,0 –43,5 10

ИСТОЧНИК: НЛУ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №6 (66) • 23 марта — 5 апреля 2009 г.ИНДИКАТОРЫ

Настоящий футбольный болельщик всегда ищет возмож-ность не только помочь любимой команде (крепким сло-вом или делом), но и приобрести всяческие интересные прибамбасы, связанные с клубом. Понятно, что покупка

билетов на матчи (или годового абонемента) — это и так святая обязанность болельщика. Покупка атрибутики и всяких дудок-барабанов уже стала банальностью. Вполне возможно, что новым модным трендом среди финансово подкованных болельщиков мо-жет стать покупка облигаций.

Причем не облигаций компаний, спонсирующих футбольные клубы, — ВТБ, РЖД, «ЛУКойла», «Газпрома» и других (это спонсоры должны вкладывать деньги в команды, а не болельщики команд финансово поддерживать спонсоров), а облигаций компаний, со-держащих название (или его часть) вашей любимой команды.

БОНДЫ ПРЕМЬЕР-ЛИГИК сожалению, не для каждого клуба можно найти компанию, вы-пустившую облигации. Поэтому болельщикам команд «Терек», «Крылья советов», «Динамо», «Химки», «Локомотив», «Амкар» и «Ростов» придется придумать себе другой модный сувенир. Для остальных же фанатов расскажу, во что можно вложиться, с крат-ким описанием деятельности компаний-эмитентов. Вдруг вы принципиально не хотите поддерживать жадных московских деве-лоперов или алчных энергетиков? Итак, по порядку занятых мест в предыдущем чемпионате России по футболу.

— «Рубин». Инвесткомпания «Рубин» — «дочка» МТЗ «Рубин», мо-сковского строительно-инвестиционного холдинга. Основные акти-вы компании — торговый комплекс «Горбушкин двор» и деловой центр «Рубин», расположенные на пересечении улицы Барклая и Ба-гратионовского проезда. Доходность облигации — 16% годовых.

— ЦСКА. «Центральный телеграф» — оператор телефонной свя-зи московского региона, к армии не имеет отношения, но все-таки центральный. Доходность облигации — 20%.

— «Зенит». Банк «Зенит» входит в тридцатку крупнейших рос-сийских банков, его облигации (третий выпуск) продаются с до-ходностью 13%.

— «Спартак» (Москва) и «Спартак» (Нальчик). Торговый дом «Спартак-Казань» — «дочка» обувной фабрики «Спартак», которая производит около 200 различных моделей женской, мужской и детской демисезонной и зимней обуви, а также легкую обувь. До-ходность облигаций — 17%.

— «Москва». Думаю, что про Москву рассказывать не нужно, все и так все знают. Доходность облигаций правительства Москвы сей-час порядка 10% годовых.

— «Сатурн». Научно-производственное объединение «Сатурн» («дочка» «Оборонпрома») — разработчик и производитель газотур-бинных двигателей, электрогенерирующих установок для авиа-ции, армии и флота. Облигации продаются с доходностью 60%.

— «Томь». Облигации администрации города Томска, последняя сделка заключена с доходностью 30% годовых.

— «Кубань». «Кубаньэнерго» («дочка» МРСК Юга) — электросете-вая компания Краснодарского края и Республики Адыгея. Ликвид-ности в бумаге нет вовсе.

БОНДЫ ВТОРОЙ ЛИГИНо не единой премьер-лигой жив российский футбол. Во многих крупных городах играют команды первого дивизиона, у которых тоже много фанов.

— «КамАЗ». КамАЗ — крупнейший производитель грузовиков в России. Продаются облигации с доходностью 12%. Ликвидности фактически нет.

— «Сибирь». S7 Airlines («Сибирь») является крупнейшей авиа-компанией на внутренних воздушных линиях России. Вторая по ве-личине выручки (после «Аэрофлота») авиакомпания России. Относи-тельно ликвидная облигация, продается с доходностью 65% годовых.

— «Урал». Облигации МРСК Урала — крупной электросетевой компании, которая работает на территории Курганской, Свердлов-ской, Челябинской областей и Пермского края. Последняя сделка была заключена с доходностью 18% годовых.

БОНДЫ АНГЛИЙСКОЙ ЛИГИ И АНДРЕЯ АРШАВИНА— «Арсенал». Машиностроительный завод «Арсенал» — про-

изводитель космической техники, морских артиллерийских и пусковых установок, а также продукции общегражданского ма-шиностроения (компрессорная техника, оборудование для водоо-чистных сооружений). Облигации компании торгуются на Санкт-Петербургской валютной бирже с доходностью 36,6% годовых.

Если бы облигации были футбольными командами, то к борь-бе за пьедестал могли бы готовиться «Рубин», «Зенит» и «Москва», а к вылету из российской премьер-лиги — «Сатурн» и «Томь» (чем доходнее облигация, тем она менее надежна, поэтому к вылету предназначены команды, облигации которых более доходны). По-смотрим, будут ли отличаться гадания на облигациях от гадания на кофейной гуще.

ДЕНИС ПАНАСЮКDENPANAS.RU

КУПОННЫЕ ГАДАНИЯЧемпионом России по футболу станет «Рубин», «Зенит» или «Москва»

60 ЧТО ГОВОРЯТ