中美跨境投资的下一个10年
马睿,2016年12月9日
马睿:自我介绍一下
中国出生,美国(硅谷)长大
第一次泡沫时正在伯克利读电子工程本科
金融行业13年:投行(摩根史丹利),再投资(PE)+早期(500 Startups四年) 8年中国,5年硅谷
在500,负责大中华区投资及全球募资,投资者关系与后台项目管理(60个国家,1700个项目+)
清华EMBA,伊利诺伊教育学硕士
正预备筹资跨境投资母基金部分中国资本,投资硅谷
为什么硅谷?全球创投投资分布
看美国还是得看硅谷+三番 (~25%全球创投)
http://www.theatlantic.com/technology/archive/2016/01/global-startup-cities-venture-capital/429255/
大趋势:国内投资明显本土化
国内的外币基金比例正在迅速下降
2014年:43%; 2016年上半年:30%
http://www.zero2ipo.com.cn/Research/ReportDetails.aspx?ReportID=8ae6203e-8faa-4285-b450-eeef9b5d2c4b
http://report.pedata.cn/1477361504016391.html
而且神速成长
http://report.pedata.cn/1477361504016391.html
2016上半年:募资完成173支基金,788.69亿元人民币(114亿美元)
投资案例数量和投资总金额分别是1,264起和584.95亿元人民币
并已经是美国的近半
https://www.statista.com/statistics/319684/venture-capital-fundraising-usa/
2016上半年:募资完成251.1亿美元,中国的2.2倍
美国天使投资相对之下增长较少
http://files.pitchbook.com/pdf/PitchBook_2Q_2016_U.S._Venture_Industry_Report.pdf
2016年第二季度:平均$2MM(6年涨5倍)
我想聊的“跨境”是多方面的
新来或已在硅谷的:华人创业者
中国投资人
来华的:西方创业者
西方投资人
双方的资本流动
来自东方的创业点子
未来的路
在硅谷的:华人创业者
主要以工程师为主
但创业则需要多方面的才能
目测只有1-3%的创业项目是来自大陆的华人
而真正靠谱的,如某大公司的技术高管,往往已被山丘路的VC抢走了
导致:华人创业者不成比例的拿到中国资本或只针对中国市场
这可能不是机会/利益最大化
在硅谷的:华人资本
从2011年的23笔已经飙到了每季度平均50笔
2016年已投资38亿美元
种子轮是交易的~10%
华人资本尤其活跃晚期投资
26%的独角兽有来自大中华区的投资者
早期投资呢?
在山丘路上,华人资金遍地
“每一周都有一支新的基金”
2016Q3:4%投资有中国资本参与
但还未打入第一梯队
长时间的信誉积累
与价值提供
提供的不只是资金而是整个圈子/关系网
最优质的项目还是“山丘路各种帮派”吞掉
威基金
硅谷是信誉经济
透明度高
较少假数据,当然也有例外
监管(LP+政府机构)更严
媒体相对客观
推荐很重要;互来互往
否定较少,但“不认识”很多时候就等于“不必聊”
历史更长,尽职调查较简单
长期做“对的事情”累积自己的信誉
风投的周期很长,培养各方的耐心
水土不服的一些原因
国内相比下价格虚高
美国退出机制基本上只有主板上市与并购,早期投资价格还稳定
中国2016年上半年85%的退出来自新三板
种子轮变荡少(90%融资$5MM以下)
A轮也还徘徊在$20MM估值
http://files.pitchbook.com/pdf/PitchBook_2Q_2016_U.S._Venture_Industry_Report.pdf
https://www.quandl.com/data/COOLEY/VC_VALUE_BY_SERIES-Venture-Capital-Median-Pre-Money-Valuations-by-Series
美国投资者如何看待华人资本?
“他们很强硬”
–知名硅谷GP George Zachary,CRV
越来越经常出现 “上三比交易都有出TS“
最后时刻要求更改投资条款 “我们有政府关系”
“我们跟BAT等等很铁”
极少部分投资者有硅谷创投经验,本地GP无从做尽职调查
硅谷是信誉经济,还是那句:信誉需要长期累积
https://techcrunch.com/2016/04/27/a-silicon-valley-vc-says-investors-from-china-are-joining-series-a-deals-and-theyre-
playing-hardball/
那好,相反呢?
美国投资者来中国投资?少之又少
没有人民币
各种监管与限制
本土化门槛极高
美国创业者来中国发展?正在增长,主要来自资本的推动
美国投资者来中国募资?新兴的
非主流的
要谨慎
创业者如何对待进入中国市场
绝大部分都有兴趣了解 注意了:两个极端(极好或极坏)的公司最有兴趣
绝大部分在早期都没有能力或资源 在美国的竞争也是相当激烈的
管理层很难分心去管两个巨大的机会
B轮是一个关卡 第一市场相对稳定,有可能已有健康的现金流
管理团队已应付过一些考验
Pre-IPO又是一个“说故事”的好机会 最有可能以并购解决
最担心的:各种知识产权保护
真实数据:500投的1000+个美国公司,不超过10个来中国发展
什么样的公司来中国发展?
直接解决国外市场销售的如:广告网络
网络效应(尤其是全球化)明显的如:旅游、高端消费
本土化要求较低的、工具性强的如:数学教育类的
国际背景较重要的如:跨境教育
品牌化清晰的如:潮牌、内容
从大公司如脸书在拷贝微信
到小公司如Whale在拷贝分答
先从2C开始,以后是否也会蔓延到2B?
向中国看:Copy from China
也越来越多出海的项目
但是目前,除了工具类,还是少之又少
海外ARPU还是颇有吸引力
下一个?
未来必是双方向的
现状:在硅谷找项目,在国内找市场
以后:先流动的是人才,正在流动的是资本,最后才是市场
需要一批新人才:双语、双文化、有全球公民意识