AMÉRICA LATINA: IMPACTO Y MARGENES DE ACCIÓN
FRENTE A LA CRISISJosé Luis MachineaDirector Cátedra Raúl Prebisch
Universidad de Alcalá
V CONFERENCIA INTERNACIONAL DE ABC SOBRE EUROPA Y AMERICA: ANTE LOS CAMBIOS
Madrid 23 de febrero de 2009
América Latina: menor vulnerabilidad a shocks externos:
Fuerte reducción del desempleo y la pobreza Aumento de la inversión Tipos de cambio flexibles con intervención en
los mercados cambiarios Superávit en cuenta corriente (pero
decreciente y concentrado en pocos países) Manejo fiscal prudente (aunque gasto
procíclico) Menor endeudamiento del sector público y de
mejor calidad (cambio en la composición de
pasivos) Acumulación de activos: reservas
internacionales (460 mm) y fondos de
estabilización
América Latina está mejor preparada que en crisis anteriores pero en 2008 ya se observaba el deterioro de
algunos indicadores
AMÉRICA LATINA (19): RESULTADO FISCAL Y CUENTA CORRIENTE, 2006-2007
En porcentajes del PIB
Bolivia
Argentina
Brasil
Chile
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Costa Rica
Ecuador
El Salvador
Guatemala
Honduras
México
Panamá
ParaguayPerú
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Venezuela
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-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Resultado fiscal
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AMÉRICA LATINA (19): RESULTADO FISCAL Y CUENTA CORRIENTE, 2008
En porcentajes del PIB
Bolivia
Chile
Argentina
BrasilColombia
Costa Rica
Ecuador
El SalvadorGuatemala
Honduras
México
Panamá
ParaguayPerú
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Uruguay
Venezuela
ALC
Haití
-14
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Resultado fiscal
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Millones de dólares Porcentajes del PIB
La importancia de las remesas para varios países de la región
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: REMESAS, 2007(En millones de dólares y porcentajes del PIB)
23 979 millones
La reducción de las importaciones de las economías desarrolladas no afectan a todos
por igual
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CANASTA DE EXPORTACIONES EN 2006
(En porcentajes)
45.2
25.3
44.4
74.1
14.8
54.8
74.7
55.6
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AméricaLatina y el
Caribe
América delSur
Centro-américa
México El Caribe
Manufacturas Productos básicos
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35,444,1
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28,5
64,655,9
9,5
38,1
0
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90
100
AméricaLatina y el
Caribe
América delSur
Centro-américa
México El Caribe
Países desarrollados Economías emergentes
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA DE LAS
EXPORTACIONES DE MANUFACTURAS EN 2006
(En porcentajes)
La caída esperada en los ingresos por turismo afectaría principalmente a el Caribe y a
Centroamérica
0 5 10 15 20 25 30
América del SurArgentina
BoliviaBrazilChile
ColombiaEcuador
ParaguayPeru
UruguayVenezuela (R.B.)
CentroaméricaCosta RicaEl SalvadorGuatemala
HaitiHondurasNicaragua
PanamaRepublica Dominicana
MexicoCaribe
BahamasBarbados
BeliceDominicaGranadaGuyanaJamaica
San Kitts and NevisSanta Lucia
San Vincent and theSuriname
Trinidad and TobagoAmérica Latina y el Caribe
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EXPORTACIÓN DE SERVICIOS ASOCIADOS AL TURISMO, 2007En porcentajes del PIB
40,8%
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA NETA, 2008
En porcentajes del PIB
0,70,9
1,31,3
1,61,91,9
2,32,8
3,43,5
3,84,0
5,05,1
5,46,5
7,07,8
9,514,6
15,916,0
-1,2
-2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Venezuela
Haití
El Salvador
Paraguay
Ecuador
Argentina
Brasil
Guatemala
Bolivia
Mexico
Colombia
Nicaragua
Uruguay
Honduras
Rep. Dominicana
Peru
Chile
Costa Rica
Bahamas
Panamá
Belice
Dominica
Saint Kitts y Nevis
San Vicente y las Granadinas
Granada
Antigua y Barbuda
La importancia de la IED no es igual para todos los países
21,8%24,7%
Posibles consecuencias de la desaceleración del crecimiento global:
Reducción de las remesas Desaceleración de las exportaciones de
manufacturas Depende de los productos que se exporten
y de los mercados de destino Reducción del turismo Menor nivel de inversión extranjera
(2007:104m. dls) Disminución del precio de los bienes
primarios respecto de los niveles del primer semestre de 2008:
Menor crecimiento global y desaceleración en China (50% de las exportaciones se dirigen al mundo desarrollado) y del conjunto de Asia en Desarrollo
Fuerte disminución del precio de las commodities(Índice 2000=100)
Fuente: World Bank commodity price indices for low and middle income countries
130
180
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480
2006 2007 2007 2007 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2009
Ene-Dic Abr-Jun Jul-Sep Oct-Dic Ene-Mar Abr-Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene
Energy Non Energy Commodities Food Grains Metals and Minerals
Impacto de la crisis financiera en la economía real (En porcentajes del PIB, %)
Fuente: Elaboración propia
Términos de intercambio
Exportaciones manufactureras
Ingresos netos del turismo
RemesasAjustes de renta
IMPACTO TOTAL
Argentina -4,3 -0,6 -0,2 -0,1 0 -5,1 Bolivia -6,3 -0,3 -0,2 -1,2 0 -8,0 Brasil -0,8 -0,4 -0,0 -0,1 0 -1,3 Chile -10,5 -0,6 -0,1 -0,2 5,0 -6,4 Colombia -2,8 -0,4 -0,1 -0,3 2,0 -1,6 Costa Rica 1,5 -0,9 -0,8 -0,3 0 -0,6 Ecuador -9,0 -0,4 -0,1 -1,0 0 -10,5 El Salvador 1,7 -0,5 -0,6 -2,0 0 -1,4 Guatemala 0,6 -0,5 -0,3 -1,6 0 -1,8 Haití 1,5 -0,3 -2,4 0 -1,2 Honduras 2,0 -0,6 -0,5 -2,6 0 -1,5 México -1,6 -0,6 -0,1 -0,2 0 -2,5 Nicaragua 4,2 -0,6 -0,4 -2,0 0 1,1Panamá 3,7 -1,7 -0,9 -0,3 0 0,8Paraguay -11,0 -0,5 -0,1 -0,4 0 -12,1 Perú -5,8 -0,5 -0,2 -0,4 3,0 -3,8 R. Dominicana 1,3 -0,2 -1,0 -1,0 0 -0,9 Uruguay 1,5 -0,7 -0,4 -0,1 0 0,3Venezuela -15,1 -0,1 -0,0 -0,0 0 -15,2 América Latina -3,1 -0,5 -0,1 -0,1 0,5 -3,3
En un escenario de mayor volatilidad aumenta la percepción del riesgo sobre las economías
emergentes
AMÉRICA LATINA: EMBI+ spread, 1996-2009(en puntos base, cifras a fin de cada período)
(primer trimestre 2009: valor de fines de enero)
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1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
El aumento del riesgo es menor que en otras crisis
Evolución del Embi de algunos países seleccionadosEn puntos básicos
Fuente: JP-Morgan.
Evolución del EMBI+total, del EMBI+América Latina y el Rendimiento de los Bonos del Tesoro de EE.UU a 10 años:
2007-2008En puntos básicos
Fuente: Elaboración propia sobre la base de datos de la Reserva Federal y JP-Morgan
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5,3
5,5
EMBI+ (eje izq:en puntosbásicos)
EMBI+ AL (ejeizq: en puntosbásicos)
Rendimiento delos Bonos delTesoro a 10años (eje der:en %)
La menor disponibilidad de moneda extranjera provocó fuertes devaluaciones en poco tiempo
EVOLUCIÓN DE LA TASA DE CAMBIO (Junio 2/2008=100)
Con distintos impactos: competitividad, hoja de balance, inflación
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9
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9
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9
Brasil Chile Colombia México
América Latina: balance de la cuenta corriente y requerimientos de financiamiento adicional
Notas: (a) El balance de la cuenta corriente de 2009 está expresado en términos del PIB de 2008.
20082009
esc. 12009 esc. 2
Promedio 1997-1998
2009 esc. 1: cuenta
corriente
2009 esc. 1:
financamiento neto de IED
Argentina 3,7 -1,4 -2,4 -4,5 -4.027 -352 Bolivia 14,8 6,8 5,6 -7,4 942 0Brasil -2,0 -3,4 -3,7 -3,7 -45.450 -30.450 Chile -3,3 -9,7 -9,6 -4,7 -16.507 -8.130 Colombia -3,0 -4,6 -5,8 -4,6 -9.794 -3.311 Costa Rica -9,0 -9,6 -10,9 -3,7 -2.606 -1.205 Ecuador 3,2 -7,3 -10,8 -5,4 -3.558 -3.033 El Salvador -6,4 -7,8 -9,4 -0,8 -1.636 -1.308 Guatemala -5,3 -7,1 -8,3 -5,0 -2.449 -1.872 Haití -2,7 -3,9 -5,3 -1,2 -245 -222 Honduras -13,2 -14,7 -15,2 -3,5 -1.878 -1.204 México -1,5 -4,0 -5,2 -2,9 -41.252 -31.433 Nicaragua -29,7 -28,5 -28,3 -22,0 -1.684 -1.384 Panamá -10,0 -9,2 -10,5 -7,2 -1.949 -599 Paraguay -2,6 -14,7 -14,5 -4,8 -1.882 -1.725 Perú -4,8 -8,6 -9,1 -5,8 -10.108 -5.233 R. Dominicana -13,6 -14,4 -15,4 -1,3 -6.191 -4.316 Uruguay -4,3 -4,0 -4,3 -1,7 -1.026 0Venezuela 16,6 1,3 -3,2 -0,4 3.213 0
América Latina -0,7 -4,0 -5,1 -3,7 -148.087 -91.306
En porcentaje del PIB, % En millones de dólares
Precios de exportación e ingresos fiscales
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16
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1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
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Fiscal Revenues Export Prices
AMÉRICA LATINA: Precios de exportación e ingresos fiscales