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UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN

Análisis Financiero Licenciado en Administración de Empresas

Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño

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Unidad II. “Métodos de Análisis Financiero”

Competencia de la unidad: “Conocer e identificar los diferentes tipos de análisis, métodos e indicadores que se utilizan para llevar a cabo el análisis financiero de una empresa en base a los estados financieros de la misma en forma eficiente, responsable y ética”.

2.1 Generalidades del Análisis Financiero

2.1.1 Concepto de Análisis Financiero

El análisis financiero (cuantitativo y cualitativo) proporciona elementos de juicio para detectar

deficiencias de la empresa, para posteriormente plantear y evaluar alternativas de solución y tomar las

decisiones correspondientes.

Efectuando una analogía con un médico, éste, para poder obtener un diagnóstico requiere que al

paciente se le realicen análisis clínicos (análisis cuantitativo), que le pueden ayudar a identificar las posibles

anomalías en su salud, las cuales pueden ser determinadas por algunos indicadores preestablecidos por la

medicina, por ejemplo, el nivel de glucosa, de triglicéridos o de colesterol, cuya información le es útil para

establecer la salud del paciente. Por otra parte, se busca información adicional (análisis cualitativo), como

historial clínico del paciente, su edad, ocupación, hábitos, antecedentes hereditarios; lo cual puede ayudar

a complementar el panorama general de la persona, y por lo tanto, ayudar a establecer, en caso de encontrar

alguna enfermedad, la medicación necesaria para aliviar los problemas del enfermo.

Las empresas, también muestran síntomas de su estado de salud financiera, y es importante

establecer mecanismos que ayuden a los administradores a determinar con tiempo su situación financiera.

El análisis financiero, es la aplicación de diversas herramientas preestablecidas, que ayudarán a quien

dirige, través de un diagnóstico, en qué estado se encuentra la empresa, por ejemplo, en relación a su

endeudamiento o liquidez. Está información será útil, para poder establecer las estrategias necesarias para

devolverle la salud financiera al negocio; es importante resaltar, que deben anticiparse acciones que ayuden

a prever alguna situación, y no esperar que estos análisis se utilicen para corregir los errores administrativos.

2.1.2 Objetivos del Análisis Financiero

Los objetivos del análisis financiero pueden ser:

Identificar fortalezas y debilidades de una empresa.

Evaluar su viabilidad como empresa continua, relación de rendimiento-riesgo.

Descubrir áreas específicas con problemas.

Instrumentar cursos de acción con las metas de la organización.

Pronosticar eventos financieros.

2.2 Tipos de análisis

Análisis vertical

Método de reducción a porcientos integrales

Método de razones simples

Método de razones estándar Razones internas

Razones externas

Análisis horizontal

Método de aumentos y disminuciones

Método de tendencias

Método Gráfico

Método Dupont Cuadro 2.1 Tipos de análisis financiero

2.2.1 Características del análisis vertical

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Los métodos verticales de análisis se refieren exclusivamente a los estados financieros a una fecha

o periodo determinado según corresponda, es decir, al Balance General, estado de Resultados y el estado

de Cambios en la Situación Financiera. Los métodos verticales son: las razones simples y las razones

estándar, y para algunos autores la aplicación de porcentajes1.

2.2.2 Características del análisis horizontal

Son aquellos que estudian el comportamiento de los rubros contenidos en la información financiera

que comprenden dos o más ejercicios, de los cuales destacan, los métodos de: tendencias, de aumentos y

disminuciones, el gráfico y el Dupont2.

2.3 Principales indicadores financieros

2.3.1 Concepto de liquidez

Disponibilidad para honrar las obligaciones financieras sin demora. Calidad de un valor para ser

negociado en el mercado con mayor o menor facilidad. Capacidad del mercado para absorber una cantidad

importante de acciones sin que el precio se vea afectado considerablemente. Una acción se considera liquida

cuando es de fácil realización en el mercado. Disposición inmediata de fondos financieros y monetarios

para hacer frente a todo tipo de compromisos. En los títulos de crédito, valores o documentos bancarios, la

liquidez significa la propiedad de ser fácilmente convertibles en efectivo3.

2.3.2 Concepto de solvencia

Capacidad de pago de las obligaciones. Capacidad de una persona física o moral para hacer frente

a sus obligaciones de pago a medida que éstas van venciendo4.

2.3.3 Concepto de rentabilidad

Es la generación de utilidades y la relación que estas deben guardar con la inversión usada para

generarlas. Es la remuneración al capital invertido. Se expresa en porcentaje sobre dicho capital. Aplicada

a un activo, es su cualidad de producir un beneficio o rendimiento, habitualmente en dinero5.

2.3.4 Concepto de endeudamiento o apalancamiento

Relación que guardan las deudas respecto al capital propio de la empresa. Se refiere a las

estrategias relativas a la composición de deuda y capital para financiar los activos, se aplica a la razón

resultante de dividir el pasivo entre el capital contable. Se concibe como el mejoramiento de la rentabilidad

de una empresa a través de su estructura financiera y operativa6.

2.3.5 Concepto de productividad

Relación entre el producto obtenido y los insumos empleados, medidos en términos reales; en un

sentido, la productividad mide la frecuencia del trabajo humano en distintas circunstancias; en otro, calcula

la eficiencia con que se emplean en la producción los recursos de capital y la mano de obra. Hacer más con

menos7.

2.4 Métodos de Análisis Financiero

2.5 Método de reducción a porcientos integrales

El procedimiento de porcientos integrales consiste en la separación del contenido de los estados

financieros a una misma fecha o correspondiente a un mismo periodo, en sus elementos o partes integrantes,

con el fin de poder determinar la proporción que guarda cada una de ellas en relación con el todo.

Su aplicación puede enfocarse a estados financieros estáticos, dinámicos, básicos o secundarios,

tales como Balance General, Estado de Resultados, Estado de Costos de Producción, etc. El procedimiento

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facilita la comparación de los conceptos y las cifras de los estados financieros de una empresa, con los

conceptos y las cifras de los estados financieros de empresas similares a la misma fecha o del mismo

periodo, con lo cual se podrá determinar la probable anormalidad o defecto de la empresa que es objeto de

nuestro trabajo.

2.6 Método de razones financieras

Método de razones financieras simples8:

Como razón debemos entender la relación de magnitud, aritmética o geométrica que existe entre

dos cifras que se comparan entre sí.

Cuadro 2.2

Clasificación de las Razones Simples

Las razones simples, es un procedimiento que consiste en determinar las diferentes relaciones de

dependencia que existen al comparar geométricamente las cifras de dos o más conceptos que integran el

contenido de los estados financieros de una empresa determinada. En el procedimiento de razones simples

se aplican razones geométricas, supuesto que las relaciones de dependencia son las que tienen verdadera

importancia y no los valores absolutos que de las cifras de los estados financieros pudieran obtenerse.

Serán Razones Estáticas, cuando el antecedente y consecuente, emanan o proceden de estados

financieros estáticos, como el Balance General.

Serán Razones Dinámicas, cuando el numerador y denominador, emanan de un estado financiero

dinámico, como el Estado de Resultados.

Serán Razones Estático-dinámicas, cuando el antecedente corresponde a conceptos y cifras de un

estado financiero estático y, el consecuente emana de conceptos y cifras de un estado financiero dinámico.

Serán Razones Dinámico-estáticas, cuando el numerador corresponde a un estado financiero

dinámico y, el denominador a un estado financiero estático.

Las Razones Financieras, son aquellas que se leen en unidades monetarias.

Las Razones de Rotación, son aquellas que se leen en ocasiones (número de rotaciones o vueltas

al círculo comercial o industrial).

Las Razones Cronológicas, son aquellas que se leen en días (unidad de tiempo).

La aplicación de las razones simples son útil para:

a) Puntos débiles de una empresa.

b) Probables anomalías.

c) En ciertos casos como base para formular un juicio personal.

Método de Razones Estándar9:

Una razón estándar es la interdependencia geométrica del promedio de conceptos y cifras

obtenidas de una serie de datos de empresas dedicadas a la misma actividad. También se le puede considerar

una medida de eficiencia o de control basada en la interdependencia geométrica de cifras promedio que se

comparan entre sí. En otras palabras, son una cifra representativa, normal o ideal, a la cual se trata de igualar

o llegar.

La razón estándar es igual al promedio de una serie de cifras o razones simples de estados

financieros de la misma empresa a distintas fechas o períodos, o bien, el promedio de una serie de cifras o

Por la naturaleza de las cifras

Razones Estáticas

Razones Dinámicas

Razones Estático-dinámicas

Razones Dinámico-estáticas

Por su significado o lectura

Razones Financieras

Razones de Rotación

Razones Cronológicas

Por su aplicación u objetivos

Razones de Rentabilidad

Razones de Liquidez

Razones de Actividad

Razones de Solvencia y Endeudamiento

Razones de Producción

Razones de Mercadotecnia

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razones simples de estados financieros a la misma fecha o período de distintas empresas dedicadas a la

misma actividad. Cuadro 2.3 Cuadro de razones financieras

a) Internas

Son aquellas que se obtienen con los datos acumulados de varios estados financieros a distintas

fechas o periodos de la misma empresa. Sirven de guía para regular la actuación presente de la empresa,

para fijar metas futuras que ayudan al mejor desarrollo y éxito de la misma.

Los requisitos para obtener las razones medias (estándar) internas son:

1º. Reunir estados financieros recientes de la misma empresa.

2º. Obtener las cifras o razones simples que van a servir de base para las razones medias.

3º. Confeccionar una cédula con las cifras o razones anteriores por el tiempo que juzgue

satisfactorio el analista.

4º. Calcular las razones medias por medio del:

a) Promedio aritmético simple

Razones: Fórmulas: Objetivos:

Solvencia Índice de circulante

Capital neto de trabajo

Activos circulantes ÷ Pasivos circulantes

Activo circulante – Pasivo circulante

Medir la capacidad para cubrir compromisos

inmediatos

Medir la liquidez de operación

Liquidez Prueba del ácido

(Activos Circulantes – Inventarios) ÷ Pasivo

circulante

Medir la capacidad de pago sin depender de

inventarios

Actividad Rotación de

inventarios

Rotación de activo total

Rotación de activo

fijo Plazo promedio de

cobro

Rotación de clientes Plazo promedio de

pago

Rotación de proveedores

Costo de ventas ÷ Inventarios

Ventas netas ÷ Activo total Ventas netas ÷ Activo fijo

Clientes ÷ Ventas promedio diarias

Ventas netas ÷ Promedio de clientes Proveedores ÷ Compras promedio por día

Compras netas ÷ Promedio de proveedores

Medir le eficacia en los inventarios de la empresa

Medir la eficacia en el uso de los activos

Medir le eficacia en el uso de los activos fijos

Medir la eficacia del crédito a los clientes en días

Medir la eficacia en el manejo de crédito a clientes

Medir la eficacia del uso del crédito en días

Medir la eficacia en el uso de crédito de proveedores

Endeudamiento Endeudamiento Pasivo a Capital IDRA (Impacto de la

deuda en la rentabilidad

del accionista)

Pasivo total ÷ Activo total Pasivo a largo plazo ÷ Capital [UAII(Pasivo total/Activo total)- intereses](1-t)

Capital contable

Medir la porción de activos financiados por deuda

Medir la relación entre deudas a largo plazo y

capital

Medir el impacto relacionado con los riesgos

financieros y la inversión de capital

Rentabilidad Rendimiento sobre

ventas: Margen bruto de

utilidad De utilidad de

operación

Margen de utilidad neta

Rendimiento sobre

inversión: Rendimiento sobre

activos

Fórmula Dupont

Rendimiento del

capital

Rendimiento sobre capital común

Utilidad por acción

Utilidad bruta ÷ Ventas netas

Utilidad de operación ÷ Ventas netas Utilidad neta ÷ Ventas netas

Utilidad neta ÷ Activos totales

(Margen de utilidad neta) ( rotación de activos)

Utilidad neta ÷ Capital social

Utilidad disponible ÷ Número de acciones

Medir el rendimiento después de costos operativos

Medir el rendimiento después de gastos operativos

Medir el rendimiento neto de la empresa

Medir el rendimiento neto de los activos totales

Medir el rendimiento neto de los activos totales

Medir el rendimiento neto del capital social

Medir la rentabilidad por acción

Cobertura Cobertura de intereses

Utilidad de operación ÷ Cargos financieros

Medir la capacidad de cubrir los intereses

contratados

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b) Mediana

c) Moda

d) Promedio geométrico

e) Promedio armónico

b) Externas

Son aquellas que se obtienen con los datos acumulados de varios estados financieros a la misma

fecha o periodo de distintas empresas dedicadas a la misma actividad, y del mismo tamaño. Se aplican

generalmente en las empresas financieras, para efectos de concesión de créditos; de inversión, etc.,

asimismo, éstas razones son muy útiles para efectos de estudios económicos por parte del Estado o de otras

Instituciones con interés en la información.

Los requisitos para obtener las razones medias externas son:

1º. Reunir cifras o razones simples de estados financieros de empresas dedicadas a la misma

actividad, es decir, que los productos que manejan, producen y venden sean relativamente iguales, además

que el tamaño del negocio sea más o menos similar.

2º. Que las empresas estén localizadas geográficamente en la misma región.

3º. Que su política de ventas y crédito sean más o menos similares.

4º. Qué los métodos de registro, contabilidad y valuación sean relativamente uniformes.

5º. Que las cifras correspondientes a estados financieros dinámicos muestren aquellos periodos en

los cuales las empresas pasan por situaciones similares, ya sean buenas o malas.

6º. Confeccionar una cédula con las cifras o razones simples de los datos anteriores.

7º. Eliminar las cifras o razones simples que tengan mucha dispersión en relación con los demás.

8º. Calcular las razones medias, con algunos de los mismos métodos

2.6.1 Índices de liquidez

Indican la capacidad de una empresa para cumplir con las obligaciones financieras a corto plazo.

Ayuda a determinar la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

Se lee cuantas veces (x) se logra cubrir nuestras obligaciones de corto plazo.

Esta cifra no es útil para comparar el rendimiento de diferentes empresas, pero sí lo es para el

control interno. Con frecuencia, un convenio restrictivo incluido en un contrato de endeudamiento por

obligaciones especifica el nivel mínimo de capital neto de trabajo (en unidades monetarias) que la empresa

debe mantener. Este requisito protege a los tenedores de obligaciones al forzar a la empresa a mantener una

liquidez adecuada.

Índice de circulante

I. C. = Activos circulantes = x

Pasivos circulantes

Capital Neto de Trabajo

C. N. T. = Activo circulante – Pasivo circulante = $

Índice de liquidez

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Similar al índice de circulante, exceptuando que excluye el inventario. Al eliminar los inventarios

del activo circulante, se reconoce que muchas veces éstos son uno de los activos circulantes menos líquidos.

Los inventarios, en especial el trabajo en proceso (productos incompletos, similares o para propósitos

especiales), son muy difíciles de convertir con rapidez a efectivo. También los inventarios que se venden

normalmente a crédito, se transforman primero en una cuenta por cobrar antes de convertirse en dinero.

Nos mide la capacidad de cubrir nuestras obligaciones (“x” o “veces”) sin depender de nuestros inventarios.

En algunos casos pueden descontarse algunas otras cuentas (como las cuentas por cobrar) al considerarse

que pueden ser de difícil conversión en efectivo.

2.6.2 Índices de endeudamiento o apalancamiento

Los indicadores de apalancamiento financiero, indican la capacidad que tiene una empresa para

cumplir con sus obligaciones de deuda a corto y largo plazos.

Mide la proporción de activos totales financiados por los fondos de los acreedores de la empresa.

Los tenedores de bonos y otros acreedores a largo plazo son los interesados en el nivel de deuda de una

organización.

Relaciona la cantidad de financiamiento por deuda a largo plazo con la cantidad de financiamiento

por capital (social o contable). A mayor grado, menor es el margen de seguridad. El riesgo potencial de

problemas financieros aumenta si los ingresos no logran superar el costo de los fondos prestados.

El riesgo de solicitar financiamiento externo se puede medir con está formula desarrollada por el

C. P. Sergio Vázquez López, y se utiliza para poder medir los costos financieros del financiamiento y que

tan bien aprovechados fueron por la empresa. Entre más alto sea este indicador, mejor aprovechados fueron

los intereses por la empresa.

Razón de la prueba del ácido o

prueba rápida

I. C. = Activos circulantes - Inventarios = x

Pasivos circulantes

Índices de Apalancamiento

Razón de endeudamiento

R. E. = Pasivos totales x 100 = %

Activos totales

Razón de deuda a largo plazo a capital R.

D. A. L. P. = Deuda a largo plazo x 100 = %

Capital contable (social)

Impacto de la Deuda en la rentabilidad del accionista IDRA = [UAII (pasivo total/activo total)-intereses] (1-t) = %

Capital contable

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2.6.3 Índices de actividad

También conocidas como razones de administración de activos, indican la eficiencia con que una

empresa utiliza sus activos para generar ventas.

Mide comúnmente la actividad, o la liquidez, del inventario de una empresa. La relación entre los

costos de las mercancías comparadas contra el inventario, muestra que tan rápido movemos estos, entre

mayor velocidad nos dé el indicador (x), menos costos de inventario por excesos o por obsolescencia; por

el contrario, una rotación de inventario demasiado elevada, quizá signifique que la empresa con frecuencia

se queda sin artículos en inventario y pierde ventas frente a los competidores. Para que el inventario

contribuya plenamente a la rentabilidad, le empresa debe mantener un equilibrio razonable en todos los

niveles de inventario.

Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Esta medida (las

veces que los activos me producen ventas), es quizá la más importante para la gerencia porque indica si las

operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.

Indica la medida en que la empresa utiliza las propiedades, plantas y equipo existentes para generar

ventas. El analista financiero deberá reconocer las deficiencias de esta razón ya que se puede ver afectada

por diversos factores como pueden ser el costo de los activos al adquirirse, el tiempo que ha transcurrido

desde su adquisición o la proporción en que los activos fijos han sido arrendados.

Es el promedio de días que una cuenta por cobrar permanece sin ser liquidada. No es deseable un

periodo muy alto, ya que puede significar una política de crédito muy liberal, en cambio un promedio de

recuperación muy bajo, significaría políticas restringidas de crédito, o muy selectivas. Es más significativo

en relación con las condiciones de crédito que otorga la empresa.

Índices de Actividad

Rotación del activo total

R. A. T. = Ventas = x

Activo total

Rotación del activo fijo

R. A. F. = Ventas = x

Activo fijo

Periodo promedio de cobranza

P. P. C. = Cuentas por cobrar = días

Ventas anuales a crédito / 360

Rotación de inventarios

R. I. = Costos de las mercancías = x

Inventarios

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Mide la eficacia de las cuentas por cobrar (las veces que se recuperan los créditos). Se trata de

tener una rotación lo más alta posible, ya que esto significa darle mayor movimiento a las cuentas por cobrar

y eventualmente que recuperamos más rápido los créditos otorgados.

Es la cantidad promedio de tiempo que se requiere para liquidar las cuentas por pagar.

Normalmente, las compras se calculan como un porcentaje determinado del costo de los productos

vendidos. Esta medida es más importante relacionada con las condiciones de crédito otorgadas a la empresa.

Mide la eficiencia de pagos en relación a los créditos recibos por parte de los proveedores. Sin

deteriorar la imagen crediticia, la empresa trata de pagar lo más tarde posible, por lo que una rotación lenta,

muestra una mayor cantidad de días aprovechados por los créditos recibidos.

2.6.4 Índices de rentabilidad

Miden con que eficacia la administración de una empresa genera utilidades con base en ventas,

activos e inversiones de los accionistas.

Esta razón mide la rentabilidad relativa de las ventas de una empresa después de deducir el costo

de venta (o de producción), revelando así con qué eficacia la administración de la empresa toma las

decisiones relativas al precio y al control de los costos de producción o de ventas.

Periodo promedio de pago

P. P. P. = Cuentas por pagar = días

Compras anuales a crédito / 360

Rotación de clientes

R. C. = Ventas = x

Clientes

Rotación de proveedores

R. P. = Compras = x

Proveedores

Margen de utilidad bruta

M. U. B. = Utilidad bruta x 100 = %

Ventas

Rendimiento sobre las ventas

Índices de Rentabilidad

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Mide el porcentaje de cada unidad monetaria de ventas que queda después de deducir todos los

costos y gastos que no sean intereses e impuestos. Representa la “utilidad pura” obtenida de cada unidad

monetaria de ventas. La “utilidad es pura” porque solo mide la utilidad obtenida de las operaciones e ignora

los cargos financieros y gubernamentales (intereses e impuestos).

Mide lo rentable que son las ventas de una empresa después de deducir todos los gastos, incluyendo

intereses e impuestos. Este margen se usa comúnmente para medir el éxito de la empresa en relación con

las utilidades sobre las ventas.

El rendimiento sobre activos (ROA, return on total assets), también conocido como rendimiento

de la inversión (RSI) (ROI, return on investment), determina la eficacia de la gerencia para obtener

utilidades con sus activos disponibles. Cuanto más alto sea el rendimiento sobre los activos de la empresa,

mejor.

La fórmula DuPont relaciona la rentabilidad de las ventas con la eficacia con que maneja la

empresa sus activos. La relación de activos nos muestra las ventas producidas por los mismos, por lo que

el resultado obtenido multiplicado por la rentabilidad de las ventas le indica a la empresa la rentabilidad

obtenida por los activos. El resultado es igual al rendimiento de la inversión.

La formula DuPont modificada relaciona el rendimiento sobre los activos (RSA) con el

rendimiento sobre el capital contable de la empresa (RSC). Este último se calcula multiplicando el

rendimiento sobre los activos (RSA) por el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF = FLM,

financial leverage multiplier), que es la razón de activos totales entre el capital contable.

Margen de utilidad de operación

M. U. O. = Utilidad antes de intereses e impuestos x 100 = %

Ventas

Margen de utilidad neta

M. U. N. = Utilidad neta después de impuestos x 100 = %

Ventas

Rendimiento sobre activos

R. S. A. = Utilidad neta después de impuestos x 100 = %

Activos totales

Rendimiento sobre la inversión

Fórmula Dupont

F. D. = (MUN) (RAT)= %

Fórmula Dupont modificada

F. D. = (RSA) (MAF)= %

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El rendimiento sobre el capital contable (ROE, return on equity), estima el rendimiento obtenido

de la inversión de los propietarios en la empresa. Por lo general, cuanto mayor sea el rendimiento, mejor

será para los propietarios. También puede considerarse con sólo las aportaciones de capital, por lo que

tomaríamos el capital social en lugar del capital contable.

2.6.5 Índices de valor de mercado y cobertura

Las utilidades por acción representan el número monetario a favor de cada acción en circulación

de tipo común. Las utilidades por acción de una empresa interesan a los accionistas presentes y futuros.

Son vigiladas muy de cerca por el público investigador y se consideran como un importante indicador del

éxito de la empresa.

El índice también conocido como razón de la capacidad de pago de intereses, mide la capacidad

de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, pagar el costo de su deuda. Cuanto

más alto sea el valor de esta razón, mayor será la capacidad de la empresa para cumplir con las obligaciones

de la empresa.

2.7 Método de aumentos y disminuciones

El procedimiento de aumentos y disminuciones o procedimientos de variaciones, como también

se le conoce, consiste en comparar los conceptos homogéneos de los estados financieros a dos fechas

distintas, obteniendo de la cifra comparada y la cifra base una diferencia positiva, negativa o neutra.

Su aplicación puede enfocarse a cualquier estado financiero, siempre y cuando reúna los siguientes

requisitos:

a) Los estados financieros deben corresponder a la misma empresa.

b) Los estados financieros deben presentarse en forma comparativa.

c) Las normas de valuación deben ser las mismas para los estados financieros que se comparan.

d) Los estados financieros dinámicos que se comparan deben corresponder al mismo periodo o

ejercicio, mensual, semestral o anual.

Rendimiento sobre el capital

R. C. C. = Utilidad después de impuestos x 100 = %

Capital contable

Rendimiento sobre el capital

Índices de Valor de Mercado y Cobertura

Utilidad por acción

U. P. A. = Utilidad disponible para los accionistas comunes = $

Número de acciones en circulación

Cobertura de intereses

C. P. I. = Utilidad antes de intereses e impuestos = x

Cargos financieros

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e) Su aplicación generalmente es en forma mancomunada con otro procedimiento, como el de

tendencias, serie de índices, etc.

f) Este procedimiento facilita a la persona (s) interesada (s) en los estados financieros, la retención

en su mente de las cifras obtenidas, o sean las variaciones, supuesto que simplificamos las cifras

comparadas y las cifras bases, concentrándose el estudio a la variación de las cifras.

2.8 Método de tendencias

Consiste en determinar la propensión absoluta y relativa de las cifras de los distintos renglones

homogéneos de los estados financieros, de una empresa determinada. También conocido como

procedimiento de porciento de variaciones, puede aplicarse a cualquier estado financiero, debiendo cumplir

con los siguientes requisitos:

a) Las cifras deben corresponder a estados financieros de la misma empresa.

b) Las normas de valuación deben ser las mimas para los estados financieros que se presentan.

c) Los estados financieros dinámicos que se presentan deben proporcionar información

correspondiente al mismo ejercicio o periodo.

d) Se aplica generalmente, junto con otro procedimiento, es decir, su aplicación es limitativo,

supuesto que cada procedimiento se aplica de acuerdo con el criterio y objetivo que persiga el analista de

estados financieros, de tal manera que generalmente, es conveniente auxiliarse de dos o más procedimientos

de análisis.

e) El procedimiento de las tendencias facilita la retención y apreciación en la mente de la

propensión de las cifras relativas, situación importante para hacer la estimación con bases adecuadas de los

posibles cambios futuros de la empresa.

f) Para su aplicación debe remontarse al pasado, haciendo uso de estados financieros de ejercicios

anteriores, con el objeto de observar cronológicamente la propensión que han tenido las cifras hasta el

presente.

g) El procedimiento de las tendencias como los anteriores, son procedimientos explorativos,

generalmente nos indican probables anormalidades, tal vez sospechas de cómo se encuentra la empresa, de

ahí que el analista de estados financieros debe hacer estudios posteriores, para poder determinar las causas

que originan la buena o mala situación de la empresa recomendando, en su caso, las medidas que a su juicio

juzgue necesarias.

2.9 Método Gráfico

Consiste en representar por medio de gráficas, la información previamente obtenida para el

análisis. Así podemos representar la proporción de activos, pasivos y capital en gráficas que ayuden a

visualizar la aportación de cada una de ellas al análisis, por ejemplo.

Figura 2.1 Representación gráfica de las cuentas de activo de la empresa

Composición de activos de la

empresa

Activo

circulante;

40%Activo

circulante;

60%

Activo circulante Activo no circulante

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Figura 2.2 Gráfica de la estructura financiera de la empresa

2.10 Método DuPont

El método DuPont10 se emplea como una estructura para examinar minuciosamente los estados

financieros de la empresa y evaluar su condición financiera. El sistema Dupont fusiona el estado de

resultados y el balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos

(RSA) y el rendimiento sobre el capital contable (RSC). La parte superior del esquema resume las

actividades del estado de resultados; la parte inferior condensa las actividades del balance general.

El sistema DuPont reúne el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de la empresa en

ventas, con su rotación de activos totales, que indica la eficiencia con que la empresa utilizo sus activos

para generar ventas.

Composición de la estructura

financiera

22%

28%50%

Pasivo a corto plazo Pasivo a largo plazo

Capital contable

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La ventaja del sistema DuPont es que la empresa tiene la posibilidad de desglosar su rendimiento

sobre el capital contable en un componente de utilidad sobre las ventas (MUN = margen de utilidad neta),

un componente de eficiencia en la utilización de activos (RAT = rotación de activos totales) y un

componente de uso de apalancamiento (multiplicador de apalancamiento financiero). Por tanto, el

rendimiento total para los propietarios se analiza en estas importantes dimensiones.

Sólo para leer:

Rendimiento sobre el capital

contable

Rendimiento de la inversión

Rotación del

activo

Margen de utilidad neta

Ventas

Utilidad neta

Ventas

Activo total

Ventas

Costos

Gastos

Impuestos

De venta

De administración

Financieros

Circulante

Fijo

Diferido

Terrenos

Edificaciones

Maquinaria

Transporte

Mobiliario

Por

Entre

Entre

Menos

Menos

Menos

Multiplicador de apalancamiento

financiero

Suma de pasivo y capital

Capital

contable

Entre

Por

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Análisis Financiero Licenciado en Administración de Empresas

Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño

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Mida lo que debe medirse Por Enrique Quintana11

¿Qué pensaría usted de alguien a quién le

preguntara cuánto pesa y le contestará

que un metro con 78 centímetros?

Lo que menos pensaría es que anda

mal de la cabeza pues confunde la medición

de la altura con la del peso.

Pues con frecuencia es lo que

ocurre tanto en las empresas como en el

sector público. Simple y sencillamente

confunden las métricas, acaban midiendo

una cosa cuando lo que deberían estar

midiendo es otra.

¿Cuántas veces no se ha visto una

empresa que logra un extraordinario

incremento de sus ventas y que parece

tener un gran éxito cuando se mira su

estado de resultados? Pero si se viera su

balance, encontraríamos que se ha

endeudado hasta el tope y que los buenos

números se van a esfumar muy pronto

porque las deudas y sus intereses se van a

comer los ingresos de la empresa.

O al revés. Bien podría parecer que

una empresa anda muy mal porque ha

hecho inversiones que se reflejan de modo

inmediato en los costos y en las utilidades,

pero que a la vuelta del tiempo van a crear

una capacidad de crecimiento y de

generación de utilidades.

Sucede lo mismo con el gobierno.

Podemos presumir a diestra y siniestra el

bajo déficit de las finanzas públicas. Pero

si se hace cuentas de las deudas como las

del IPAB, los Pidiregas y otras más, el

pequeño déficit se multiplica por más de

seis veces.

Sea en el ámbito macro o en la

escala de una operación empresarial, una

de las cuestiones cruciales es poder medir

correctamente las cosas.

Michael Sisk escribe un texto en

Harvard Business Review titulado “Are the

wrong metric driving your strategy?” en el

que focaliza tres clases de problemas que

se presentan a la hora de medir el éxito o

el fracaso de una estrategia.

El primero es el exceso de datos

que acaba ocultando la información. El

segundo es la pobreza de los datos o el

hecho de que sean construidos a través de

promedios que ocultan diferencias

cruciales. El tercero, es guiarse por datos

que apuntan solo al corto plazo, como las

empresas a veces lo hacen con la Bolsa.

Veamos cada uno de esos puntos

con más detalle.

Hay directores de empresas que

reciben un reporte de 50 páginas de cifras

de diversa naturaleza, desde las utilidades

hasta el porcentaje de empleados que llega

tarde a trabajar.

Si los datos son excesivos y no

están jerarquizados, o bien si son inútiles

para tomar decisiones respecto a cambios

que permitan mejorar las cosas, se tendrá

la mejor estadística pero habrá cero

información.

Lo que se necesita en las empresas,

en el gobierno o en la sociedad en general,

es información útil y no simplemente

cifras.

Si el objetivo de su empresa es

lograr una mayor penetración del mercado

necesita que le digan cómo evoluciona el

porcentaje del mercado que tiene y no que

le den cifras acerca de la marchas de las

ventas.

Si el propósito es controlar los

gastos operativos, requiere datos

detallados y en secuencia respecto a la

evolución de sus costos operativos y no

estadísticas sobre utilidades.

Si el objetivo del gobierno es

crear puestos de trabajo, que no nos

vengan a presumir las cifras de

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Análisis Financiero Licenciado en Administración de Empresas

Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño

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exportaciones y que nos digan cómo va el

empleo.

Parece de sentido común, pero

todos los días se puede detectar en lo

micro y en lo macro ese error de medir lo

irrelevante o de ocultar entre lo accesorio

la medición de lo esencial.

Para referirnos al segundo tema

permítale citarle una anécdota.

Una persona contaba lo agradable

que era vivir en una población muy cercana

al desierto en el norte de la República y

decía: “Nuestro clima es muy bueno.

Tenemos una temperatura promedio de 20

grados centígrados”, Su interlocutor le

preguntó intrigado, “¿Cómo puede ser

posible si aquí el tiempo es bien

extremoso?”. La respuesta fue muy clara.

“Fácil. En la época de calor nuestra

temperatura media es de 40 grados y en la

época de frío es de cero grados. Así que

saque cuentas”.

Cuidado con esas estadísticas de

promedios que muchas veces ocultan los

detalles que realmente son los esenciales.

Hoy, por ejemplo, nos vamos a

enterar que el PIB del tercer trimestre

quedará prácticamente en cero

crecimientos respecto al del mismo

periodo del año pasado. Pero en la realidad

lo que eso significa es que en el tercer

trimestre hubo una depresión en la

industria manufacturera y un crecimiento

moderado en otros sectores como el

comercio o la agricultura.

Sobre el tercer tema, los asuntos

relativos al plazo, hay que ser muy

cuidadosos.

A veces, a una empresa se le

maquilla para que salga muy bien en su

reporte trimestral y para que los

accionistas premien a los administradores.

Pero, es cuestión de rascar un poco y se

revela la crítica condición en la que se

encuentra. Es como un boxeador que se

deshidrata para dar el peso antes de la

pelea y que al subir al ring se desmorona

por debilidad.

En el ámbito del sector público, las

finanzas del Gobierno no van a estar tan

mal este año gracias a los rebeldes

iraquíes.

Los constantes atentados han

impactado negativamente en el clima del

mercado petrolero y el resultado ha sido

que los precios están por arriba de lo

esperado. Pero nadie duda de que en el

largo plazo van a caer. Así que bien

haríamos en ver cómo van las finanzas

públicas sin considerar este peculiar y

azaroso asunto.

Muchas veces no nos detenemos lo

suficiente a considerar la métrica que

empleamos para ver si nuestra estrategia

va funcionando bien.

Ahora que si lo que quiere usted,

como empresario o como funcionario

público, es salir bien en la foto y busca

indicadores que así lo digan,

independientemente de lo que pase en la

realidad, pues entonces ya para qué

hablar.

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Análisis Financiero Licenciado en Negocios Internacionales

Unidad II. Métodos de Análisis Financiero LAE. Samuel Gómez Patiño

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1 Tomado del libro “ABC del análisis financiero”, del autor; Francisco Escobar R., de la editorial Ariel Divulgación, capítulo 6.

Métodos verticales, pág. 83

2 Tomado del libro “ABC del análisis financiero”, del autor; Francisco Escobar R., de la editorial Ariel Divulgación, capítulo 7.

Métodos horizontales, pág. 133 3 Tomado del libro: “Glosario de términos financieros”, del autor Leonel Vidales Rubí, de la editorial Plaza y Valdez editores, pág.

292 4 Tomado del libro: “Glosario de términos financieros”, del autor Leonel Vidales Rubí, de la editorial Plaza y Valdez editores, pág.

393 5 Tomada del libro: “Glosario de términos financieros”, del autor Leonel Vidales Rubí, de la editorial Plaza y Valdez editores, pág.

367 6 Tomada del libro: “Glosario de términos financieros”, del autor Leonel Vidales Rubí, de la editorial Plaza y Valdez editores, pág.

44 7 Tomada del libro: “Glosario de términos financieros”, del autor Leonel Vidales Rubí, de la editorial Plaza y Valdez editores, pág.

346 8 Tomado del libro: “Análisis e interpretación de Estados Financieros”, del autor Abraham Perdomo Moreno, de la editorial ECASA,

capítulo 20 Procedimiento de razones simples, pág. 105 a 107 9 Tomado del libro: “Análisis e interpretación de Estados Financieros”, del autor Abraham Perdomo Moreno, de la editorial ECASA,

capítulo 22 Procedimiento de razones estándar, pág. 157 a 160 10 Tomado del libro: “Administración financiera”, del autor Lawrence J. Gitman, de la editorial Prentice Hall, 8ª. Edición, capítulo 5,

Análisis de estados financieros, págs. 130-133 11 De la columna “Coordenadas” publicada en periódico Frontera, el 14 de noviembre del 2003. El autor es analista económico y

cuenta con una experiencia de 10 años.