BI TP CHNG 2: GI TR THEO THI GIAN CA TIN 1. Gi s thi im hin ti l
ngy 1/1/2007, bn gi 1,000 $ vo ti khon ngn hng vi li sut l 8%. - Nu
ngn hng tnh li kp hng nm, bn s c c bao nhiu trong ti khon vo ngy
1/1/2010 ? - Nu ngn hng tnh li kp hng qu, bn s c c bao nhiu trong
ti khon vo ngy 1/1/2010 ? - Nu mi nm, t nm 2007 n 2009 vo ngy 1/1
bn gi vo ngn hng mt khon tin l 250$ th bn s c c bao nhiu trong ti
khon vo ngy 1/1/2010 ? 2. Mt ngn hng tnh li kp vi li sut 8%/nm. Gi
s thi im hin ti l ngy 1/1/2006. c c s d trong ti khon l 1,000$ vo
ngy 1/1/2010. - Ti ngy 1/1/2007 bn phi gi bao nhiu tin? - Nu bn
khng c mt s tin gi ngay m phi gi 4 khon tin bng nhau vo 1/1 t nm
2007 n 2010 th khon tin phi l bao nhiu? Nu b bn ngh gi thay cho bn
s tin nh trn hoc cho bn mt s tin l 750$ vo ngy 1/1/2007 th bn s la
chn cch no? - Gi s bn ch c th gi 186.29$ vo mi 1/1 t nm 2007 n 2010
nhng bn vn cn 1,000$ vo 1/1/2010 th lc yu cu li sut kp hng nm l bao
nhiu? - Nu bn ch c 750$ vo ngy 1/1/2007 th bn k vng ngn hng tr li
kp bao nhiu c s d ti khon l 1,000$ vo ngy 1/1/2010 - gip bn t c mc
tiu, b bn cho bn 400$ vo ngy 1/1/2007. Bn i lm thm gi 6 khon tin
bng nhau vo mi 6 thng sau . Nu ngn hng tr li sut 8%/nm v ghp li bn
nin th s tin mi ln bn gi trong 6 thng l bao nhiu? Li sut hiu lc ca
ngn hng lc ny l bao nhiu? 3. Mt c s sn xut mua my cng c v c chn
trong 2 phng thc thanh ton: - Tr trong 10 nm, mi nm tr 50 triu, k
tr u tin l 1 nm sau ngy mua. - Tr mt k duy nht 4 nm sau ngy mua, s
tin phi tr l 450 triu. Hy t vn cho cng ty chn phng n no bit li sut
l 20%/nm. 4. Bn quyt nh bt u tit kim mua xe mi trong vng 5 nm. Nu
cui mi nm bn tit kim 1,000$, sau 5 nm bn s tch ly c ? bit li sut
tit kim l 6%/nm. Nu bn tit kim 1000$ t u nm th kt qu s nh th no? Nu
c 6 thng bn dnh c 500$ trong vng 5 nm th kt qu s nh th no? 5. Bn
ngh vay th chp 60,000$ mua mt ngi nh mi. Ngn hng yu cu tr li hng nm
7,047.55$ vo cui mi nm trong vng 20 nm ti. Hy tnh li sut hiu lc ca
mn vay ny? y l khon vay tr dn u, vy n gc s c hon tr bao nhiu trong
nm th 2? 6. Bn c 1,000$ u t vo mt ti khon tr 16%, tnh li kp hng nm.
Mt ngi mi gii tm cho bn mt ch gi tin vi an ton tng t, li sut tng t
nhng tnh li 1
kp theo qu. Bn d nh gi tin trong vng 2 nm, vy bn s tr ph mi gii
ti a l bao nhiu? 7. Ngn hng A tr li sut 8%, gp li hng qu. Ngn hng B
mun li sut hiu lc bng vi ngn hng A nhng d nh gp li hng thng. Hy cho
bit ngn hng B phi quy nh li sut danh ngha ca n l bao nhiu? 8. Mt
doanh nghip i vay 1,000 triu v phi hon tr trong thi gian 5 nm. Mi
nm s tin tr (gm c gc v li) bng nhau. Li sut kp tnh trn s d n cn li
hng nm l 8%. Hy lp lch trnh tr n, ghi r s n gc v li cn tr mi nm. 9.
Gi s bn quyt nh vay th chp 50,000$ vi li sut danh ngha l 8% v i phi
thanh ton 6 thng mt ln trong vng 20 nm. Lc ny l trn 1 nm k t khi
vay, vy tng li vay bn phi tr trong nm u l bao nhiu? 10. Mt doanh
nghip mua mt thit b tr gi 200 triu ng v k vng s thu v mi nm mt khon
thu nhp l 47,704,200 ng trong vng 10 nm ti. Hy tnh t sut sinh li ca
khon u t trn. 11. Mt ngn hng cho mt cng ty vay mt khon tin l 500
triu v nhn c 805.255 triu sau 5 nm. Tm li sut ca khon tin vay trn.
Cng ty trn mun mua mt thit b ca mt cng ty ti chnh tr gi 729.96
triu. Trong 50% tr gi ti sn c thanh ton ngay t ngun vn ch s hu ca
cng ty. Phn cn li c thanh ton theo phng thc tr gp. Cng ty ti chnh
yu cu cng ty tr mi nm 100 triu ng trong vng 5 nm. Tnh li sut tr gp
trong trng hp ny. Gi s doanh nghip c th dng khon vay trn u t vo
thit b nh trn, hy xem xt cng ty nn mua tr gp hay vay tin mua thit
b.
2
CHNG 3: RI RO V LI NHUN 1. C phiu A c mt phn phi xc sut i vi li
nhun k vng nh sau: Xc sut 0.1 0.2 0.4 0.2 0.1 Hy tnh t l li nhun k
vng v lch chun ca c phiu A? 2. Hai c phiu A v B c t sut li nhun
trong qu kh nh sau (%): Nm 1 2 3 4 5 C phiu A - 10.00 18.50 38.67
14.33 33.00 C phiu B -3.00 21.29 44.25 3.67 28.30 T l li tc (%) 15
0 5 10 25
a. Tnh t sut li nhun bnh qun ca mi c phiu. Gi s bn c danh mc u t
gm 50% c phiu A v 50% c phiu B th t sut li nhun trung bnh ca danh
mc u t l bao nhiu? b. Tnh lch chun t sut li nhun ca mi c phiu v lch
chun t sut li nhun ca danh mc u t? 3. Li nhun k vng ca c phiu A c
phn phi nh sau: Nhu cu sn phm cng ty A Yu Di trung bnh Trung bnh
Trn trung bnh Mnh Xc sut xy ra nhu cu 0.1 0.2 0.4 0.2 0.1 1.0 T sut
li nhun tng ng (%) - 50 -5 16 25 60
Tnh li nhun k vng, lch chun v h s bin i c phiu A. 3
4. Gi s bn thu nhp thng tin v li nhun khi u t vo c phiu X v tri
phiu Kho bc tng ng vi ba tnh trng ca nn kinh t nh sau: Nn kinh t
Suy thoi Bnh thng Tng trng Xc sut 0.25 0.50 0.25 Li nhun c phiu X
(%) - 8.2 12.3 25.8 Li nhun tri phiu (%) 3.5 3.5 3.5
a. Tnh li nhun k vng ca c phiu X v ca tri phiu? b. Tnh lch chun
li nhun c phiu X v li nhun tri phiu? c. Tnh li nhun k vng v lch
chun ca danh mc u t gm 40% c phiu X v 60% tri phiu. 5. Mt nh u t
ang xem xt u t hai c phiu: REE v LAF v c thng tin v hai loi c phiu
nh sau: REE LAF Li nhun k vng (%) 12.53 22.34 lch chun (%) 3.2 10.8
hn ch ri ro, nh u t quyt nh u t vo mt danh mc tr gi 100 triu ng gm
62% c phiu REE v 38% c phiu LAF. Bn hy gip nh u t xc nh: a. Li nhun
k vng ca danh mc u t l bao nhiu? b. Ri ro ca danh muc u t tng ln
hay gim xung so vi u t vo mt c phiu c bit? Bit h s tng quan gia hai
c phiu l 0.32 c. Nu bn khuyn nh u t nn thm vo danh mc u t c phiu
HAP c li nhun k vng l 15.62%, lch chun l 8.2% vi t trng l 20% v gim
bt t trng ca c phiu REE ch cn 42% th lch chun ca danh mc u t mi nh
th no? Bit h s tng quan gia c phiu REE v HAP = 0.1, gia LAF v HAP =
0.2
4
CHNG 4: M HNH CAPM 1. Gi s li nhun phi ri ro l 5% v phn b ri ro
th trng l 6%. Li nhun k vng ca c phiu c beta = 1.2 l bao nhiu? 2. C
phiu A c t sut li nhun l 12%. Gi s li nhun phi ri ro l 5%, li nhun
danh mc th trng l 10%. Vy h s beta ca c phiu A l bao nhiu? Nu = 2
th li nhun k vng ca c phiu A l bao nhiu? 3. Mt ngi u t 35 triu ng
vo c phiu REE c beta l 0.8 v 40 triu ng vo c phiu HAP c beta l 1.4.
Vy danh mc u t ny c beta l bao nhiu? 4. Bn ang xem xt u t vo 4 c
phiu vi gi tr nh sau: C phiu A B C D S tin u t 500 1,000 800 700
Beta 0.75 1.1 1.36 1.88
Bit li nhun phi ri ro l 8%, li nhun th trng l 16%. Da theo m hnh
CAPM, hy xc nh li nhun k vng ca danh mc u t trn? 5. C phiu A v B c
beta ln lt l 1.2 v 1.6. T l li nhun k vng ca mt c phiu bnh qun l
12% v t l li nhun phi ri ro l 7%. Hi t l li nhun k vng ca c phiu ri
ro hn vt t l li nhun k vng ca c phiu t ri ro hn l bao nhiu? 6. Gi s
Vit Nam li sut phi ri ro l 7.6%. C phiu BPC c beta l 1.7 v li nhun
k vng l 17.6%. a. Phn n b ri ro th trng l bao nhiu? b. Gi s bn ang
quan tm ti c phiu SAM, hy v ng SML ca c phiu SAM. Nu c phiu SAM c
beta = 0.8 th li nhun k vng ca c phiu ny s l bao nhiu? c. Nu bn u t
100 triu ng vo danh mc gm hai c phiu trn v beta ca danh mc u t l
1.07. Bn s u t bao nhiu tin vo mi loi c phiu? xc nh li nhun k vng
ca danh mc u t? 7. Bn ang qun l mt danh mc gm 10 c phiu c nm gi
theo t trng bng nhau. Beta hin thi ca danh mc l 1.8 v beta ca c
phiu A l 2. Nu c phiu A c bn v thay th bng c phiu X. Hi beta ca c
phiu X l bao nhiu lm gim beta ca danh mc xung cn 1.7? 5
CHNG 5: PHN TCH TI CHNH DOANH NGHIP Bi 1 Hy in vo ch trng hon
thin Bng cn i k ton v cc thng tin v doanh thu v gi vn hng bn. Bit
cc s liu ban u nh sau: 1. H s n: 0.5 2. H s kh nng thanh ton nhanh:
0.8 3. Vng quay tng ti sn: 1.5 vng 4. Vng quay hng tn kho: 5 vng 5.
K thu n: 36 ngy 6. Li nhun bin gp = (Doanh thu - Gi vn hng
bn)/Doanh thu): 0.25 Bng cn i k ton 1 Tin mt 2 3 4 Phi thu khch hng
Hng tn kho Ti sn c nh Tng ti sn Doanh thu Gi vn hng bn
? ? ? ? 300,000 ? ?
1 2 3 4
Phi tr ngi bn N di hn Vn ch s hu Li nhun cha phn phi Tng ngun
vn
? 60, 000 ? 97, 500 ?
Bi 2 C tnh hnh thc t sau y ca cng ty ABC - H s thanh ton li vay:
4 ln - Tng vn s dng l 3,000 triu, trong vn vay l 1,000 triu, vi li
sut vay l 12%/nm. - Bnh qun mt ng doanh thu ch c 0.01 ng li nhun
sau thu. - Thu sut thu TNDN l 28% Hy nhn xt: 1. Cng ty ABC c nn i
vay hay khng? Ti sao? 2. Tm cc nhn t tc ng ti t sut li nhun trn vn
ch s hu 3. Nu cc nhn t khc khng thay i, mun t sut li nhun rng trn
vn ch s hu tng 30% th 1 ng vn s dng trong k phi to ra ? ng doanh
thu? 4. Cng ty c kh nng tr n ng hn khng, nu k hn xin vay bnh qun l
3 thng? Ti sao? Bi 3 C tnh hnh sau y cng ty A: a. H s n 60% - Khng
c n di hn - H s thanh ton ngn hn l 0.8 Kt lun: cng ty A khng mc sai
phm s dng vn ngn hn u t di hn 6
b. Ch tiu ROA ca cng ty A l 2.5%: - Trong mt ng doanh thu c
0.0125 ng li nhun sau thu. Cng ty vay vi thi hn vay 6 thng. Kt lun:
Cng ty A c kh nng tr n ng hn. c. H s n 60%: T sut li nhun doanh thu
(t sut li nhun rng doanh thu) l 1.25% Bnh qun 1 ng vn s dng to ra 2
ng doanh thu. Kt lun: Cng ty vut ch tiu ra: Bnh qun 1 ng vn ch s hu
b ra kinh doanh mang li cho ch s hu 0.05 ng li nhun sau thu. d.
Doanh thu thun 5,400 triu/nm: - S d hng ho tn kho u nm 500 triu. -
S d hng ho tn kho cui k 700 triu Kt lun: Bnh qun c 40 ngy cng ty
nhp kho hng ho 1 ln. e. Doanh thu thun 5,400 triu/nm - S d cc khon
phi thu u nm 500 triu. - S d khon phi thu cui k 400 triu. Kt lun:
Bnh qun cng ty c 15 ln thu c cc khon n thng mi trong 1 nm. Bi 4 Mt
doanh nghip c tnh hnh d tr mt hng A ca nm N nh sau (theo n gi bnh
qun): (n v: triu ng) - Tr gi hng tn kho u k: 10 - Tr gi vn hng bn
nhp v xut trong k nh sau: Qu Nhp Xut I 110 100 II 120 110 III 80
100 IV 150 140 Thu sut thu GTGT: 10%, tnh theo phng php trc tip.
Doanh thu tiu th ca c nm cho mt hng A l 700, trong hng b tr li chim
1% doanh thu.
-
Yu cu: 1. Hy xc nh doanh thu thun ca mt hng A. 2. Hy xc nh s vng
quay hng tn kho ca mt hng A. Bi 5 C ti liu mt cng ty chuyn sn xut
mt loi sn phm nh sau: 1. Trong mt ng doanh thu c 0.12 ng li nhun
trc thu v doanh thu thc t t c l 5,000 triu ng. 2. Tng vn sn xut s
dng trong nm l 2,000 triu ng trong h s n l 70% li sut vay bnh qun l
8%/nm. 3. Thu sut thu Thu nhp doanh nghip l 28%. Yu cu: 7
-
Tnh s tc ng ca: vng quay tng vn, h s n, t sut li nhun doanh thu
ti li nhun rng vn ch s hu ti doanh thu t c (5,000 triu sn phm).
Bi 6 Mt doanh nghip c bng cn i k ton n ngy 1/1/N v n ngy 31/1/N
nh sau: n v: 1,000,000 ng S u S cui S u S cui Ti sn nm nm Ngun vn
nm nm (1/1/N) (31/12/N) (1/1/N) (31/12/N) I. TSL 550 600 I. N phi
tr 650 750 1. Tin 100 120 A. N ngn hn 250 300 2. Hng tn kho 300 350
1. Vay ngn hn 100 150 3. Phi thu 100 120 2. Phi tr ngi 100 120 bn
a. Phi thu ca 90 120 3. Thu v cc 40 30 KH khon phi np NS b. Phi thu
ca 10 4. Phi tr CBCNV 10 CBCNV 4. u t chng 50 10 B. N di hn 400 450
khon ngn hn II. TSC 1,160 1,300 II. Ngun vn ch 1,060 1,150 s hu 1.
TSC 1,060 1,150 1. Vn ch s hu 740 850 a. Nguyn gi 1,400 1,600 2. Li
cha phn 100 50 phi b. Gi tr hao mn (340) (450) 3. Cc qu ca 220 250
doanh nghip 2. u t Ti chnh di hn 3. Chi ph XDCB 100 150 d dang Cng
ti sn 1,710 1,900 Cng ngun vn 1,710 1,900 Yu cu: 1. Hy phn tch din
bin ngun vn v s dng vn ca doanh nghip v xut phng hng huy ng vn cho
nm k hoch. 2. Hy phn tch v nh gi kh nng thanh ton ca doanh nghip v
xut cc bin php tng kh nng thanh ton ca doanh nghip, bit rng cc h s
trung bnh ca ngnh nh sau: H s kh nng thanh ton hin thi: 2.0 H s kh
nng thanh ton nhanh: 1.5 H s vn bng tin: 0.8 Bi 7 Doanh nghip Y c s
liu k ton nh sau: 1. Doanh thu thun = 6,000 triu 2. Bng cn i k ton
ngy 31/12/N nh sau: (n v: 1,000,000 ng) S u S cui S u S cui Ti sn
nm nm Ngun vn nm nm (1/1/N) (31/12/N) (1/1/N) (31/12/N) 8
I. TSL 1. Tin 2. Phi thu 3. Hng tn kho II. TSC - Nguyn gi - Gi
tr hao mn Tng ti sn
1,000 200 200 600 2,000 2,300 (300) 3,000
1,400 250 350 800 2,200
I. N phi tr 1. N ngn hn 2. N di hn II. Ngun vn ch s hu
1,200 200 1,000 1,800
1,500 400 1,100 2,100
2,600 (400) 3,600 Tng ngun vn
3,000
3,600
3. S sn phm A tn kho n ngy 31/12/N l 15,000 sn phm. 4. Gi bn sn
phm A (cha c thu GTGT) = 60,000 /sn phm Trong nm k hoch doanh nghip
d kin nh sau: - S sn phm A sn xut trong nm k hoch l: 100,000 sn
phm. S sn phm tn kho cui k = 10% s sn phm sn xut trong nm k hoch. -
Gi thnh sn xut sn phm A l 46,000 /sn phm, t 8% so vi nm bo co. - Gi
tiu th sn phm A cha c thu GTGT h 5% so vi nm bo co. - Chi ph bn hng
v chi ph qun l doanh nghip phn b cho sn phm A d kin = 10% gi thnh
sn xut ca sn phm A tiu th trong nm. - Doanh nghip tiu th cc loi sn
phm khc trong nm = 500 triu, gi thnh ton b cc sn phm ny l 450 triu.
- S vng quay vn lu ng d kin tng 1 vng so vi nm bo co - Nguyn gi TSC
(c tnh khu hao) n cui nm l 2,800 triu, s khu hao lu k l 800 triu. -
Thu sut thu TN doanh nghip l 28% - S sn phm A tn u k c tiu th ht
trong nm k hoch theo nguyn tc Nhp trc xut trc. Yu cu: - Xc nh li
nhun sau thu sau k hoch. - Xc nh t sut li nhun rng vn kinh doanh nm
k hoch. Bi 8 Mt doanh nghip c bng cn i k ton n ngy 31/12/200N nh
sau: Ti sn 31/12/200N Ngun vn I. TSL 8,680 I. N phi tr 1. Tin 280
1. N ngn hn 2. Hng tn kho 5,200 - Vay ngn hn 3. Khon phi thu 3,200
- Phi tr ngi bn - Phi thu ca KH 2,900 - Thu phi np - Phi thu ca CNV
200 - Phi tr CNV II. TSC 10,000 2. N di hn 1. TSC 10,000 II. Ngun
vn CSH - Nguyn gi 10,800 1. Vn ch s hu - Gi tr hao mn (800) 2. Li
cha phn phi 3. Cc qu Cng ti sn 18,680 Cng ngun vn Cc ch tiu trung
bnh ngnh nh sau: 9
31/12/200N 14,000 5,500 3,000 2,000 300 200 8,500 4,680 3,200
480 1,000 18,680
1. 2. 3. 4. 5. 6.
H s n = 0.6 H s n ngn hn = 0.3 H s thanh ton hin thi = 3 H s
thanh ton nhanh = 1.5 H s n di hn = 0.6 H s vn bng tin = 0.3 Da trn
cc ch s trung bnh ngnh hy phn tch c cu ngun vn ca doanh nghip Phn
tch kh nng thanh ton ca doanh nghip trn c s cc ch tiu trung bnh ca
ngnh. Hy tm nguyn nhn v xut cc bin php ci thin kh nng thanh ton ca
doanh nghip.
Yu cu:
Bi 9 Cng ty may Vit Thng phn u trong nm k hoch s t cc ch tiu
sau: 1. T sut li nhun rng vn kinh doanh = 10% 2. Li nhun trc thu =
300 triu ng 3. H s n = 50% 4. Doanh thu tiu th = 3.6 t ng 5. H s
thanh ton li vay = 4 ln 6. Tin li vay = 100 triu 7. N ngn hn chim
30% trong tng n phi tr 8. H s thanh ton hin thi = 3 ln 9. K thu tin
trung bnh l 15 ngy 10. S vng quay hng tn kho = 6 vng /nm 11. Thu TN
doanh nghip l 28% Yu cu: - Xc nh li nhun sau thu nm k hoch ca doanh
nghip. - Xc nh t sut li nhun rng vn ch s hu nm k hoch. - Xc nh tng
ngun vn v lp bng cn i k ton nm k hoch. Bi 10 Hy lp bng cn i k ton
(mu) cho cng ty A (cng ty mi thnh lp) ch o hot ng ti chnh, da vo ti
liu sau: 1. Doanh thu (thun) d tnh nm k hoch l 1,500 triu. 2. Cc ch
tiu c trng ti chnh m cng ty A xy dng (c tham kho ch tiu c trng ti
chnh ca ngnh) nh sau: - Mt ng vn sn xut bnh qun to ra 0.05 ng li
nhun (trc thu) - H s thanh ton hin thi = 2 - H s n = 40% - H s
thanh ton li vay =5 - K thu tin trung bnh = 90 ngy - S ngy 1 vng
quay hng tn kho = 60 ngy - Trong mt ng vn kinh doanh th c ti 70% c
u t hnh thnh TSC - Li vay phi tr d tnh = 30 triu.
10
CHNG 7: TRI PHIU V C PHIU 1. Mt cng ty pht hnh mt loi tri phiu
mnh gi 10 triu ng, thi gian o hn l 10 nm vi li sut coupon l 10%/nm,
mi nm tr li hai ln. Nu t l li trn th trng ln lt l 12%, 14% th gi bn
ca n trn th trng l? Trong trng hp cng ty lu gi c tri phiu 5 nm th
gi tr hin ti ca tri phiu ny l bao nhiu? 2. Mt doanh nghip mun huy
ng vn kinh doanh bng cch bn tri phiu tr mt ln khi ht hn. Thi hn ca
tri phiu l 2 nm, mnh gi tri phiu l 10 triu ng v DN d kin t sut sinh
li ca th trng l 14%/nm th DN s bn tri phiu vi gi bao nhiu? Trong
trng hp t sut sinh li ca th trng thc s ch l 12% th doanh nghip s bn
vi gi bao nhiu? ngh cho bit kin. 3. Mt cng ty quyt nh huy ng vn bng
cch bn tri phiu hon tr mt ln thi hn 5 nm. Mnh gi ca tri phiu l
10,000,000 ng v cng ty bn n vi gi 5,193,685 ng. Hy tm li sut ca tri
phiu trn. Cng ty cng quyt nh bn mt loi tri phiu ngn hn c mnh gi l 5
triu ng, thi gian o hn l 3 thng, cng ty bn n vi gi 4,830,917 ng. Hy
tnh li sut ca loi tri phiu ny. 4. Chnh ph ang pht hnh hai loi tri
phiu A v B u c mnh gi l 100 triu ng, li coupon l 10%/nm, tr li hng
nm. Tri phiu A c k o hn l 10 nm. Tri phiu B c k o hn l 5 nm. - Gi
ca hai tri phiu ny s l bao nhiu nu nh u t i hi t sut li nhun l 10%
- Nu li sut th trng tng ln 12%, gi ca hai tri phiu ny l bao nhiu? -
Nu li sut th trng gim xung cn 8%, gi ca hai tri phiu ny l bao nhiu?
- Tri phiu no s ri ro hn? Gii thch? 5. C phiu ca mt doanh nghip c
mc tng trng c tc trong 3 nm u l 10%/nm. Trong nhng nm tip theo, tng
n nh vi t l g = 5%/nm. C tc tr ln u l 20,000 ng, t l li sut yu cu l
12%/nm. Hy tnh gi tr c phiu hin ti. 6. C phiu SAM c mua bn trn th
trng vi gi 37,100 ng/c phn. Thu nhp ca cng ty c d on s tng trng mc
8.5%/nm. Cng ty hin tr c tc 1,600 ng/c phn. a. Gi s t l tng trng c
tc g c duy tr lin tc nh mc tng trng thu nhp ca cng ty. Hy tnh t sut
li nhun yu cu ca cc nh u t. b. Do nh hng ca lm pht khin nh u t i hi
mc t sut li nhun l 18%, g khng i. Hi gi c phiu s l bao nhiu? 7. Nh
u t X hin ang nm gi 3 loi c phiu l SAM, AGF v REE. 3 loi c phiu ny
ang c tr c tc ln lt l 1,600, 2,400 v 1,200 ng. Theo kin ch quan ca
nh u t th c phiu SAM s c chi tr c tc ti thiu mc ny trong di hn. C
phiu AGF s chi tr c tc vi mc tng trng 10%/nm trong 3 nm ti, sau s
duy tr t l tng trng 6%/nm trong di hn. C phiu REE s chi tr c tc vi
mc tng trng 12% vo nm ti, sau s duy tr mc 10%/nm trong 5 nm, sau t
l tng trng c tc s bng 0. d. Vi t sut li nhun yu cu k = 12% hy cho
bit gi ca mi c phiu? Gi l gi l thuyt hay gi th trng? e. Hy tnh ton
li gi ca 3 c phiu ni trn nu nh c lm pht xy ra lm cho k = 15%
11
CHNG 8: U T TI SN C NH 1. Mt d n c vn u t c hnh thnh t cc ngun
sau: Vay ngn hng A t 1/1/2005 l 230 triu vi li sut vay l 8%/nm. Vay
ngn hng B t 1/1/2005 l 320 triu vi li sut vay l 1.5%/thng Vay ngn
hng C t 1/1/2006 l 200 triu vi li sut vay l 5%/6 thng. Pht hnh c
phiu thng vo cui nm 2006 vi s lng 500 c phiu vi gi pht hnh l
500,000/c phiu. Li nhun yu cu l 45,000 /c phiu/nm. T l chi ph pht
hnh l 10% ca gi pht hnh. T l tng trng c tc hng nm l 2%. Tnh tng vn
u t v chi ph huy ng vn bnh qun bit thi gian d n l 2 nm. 2. Cng ty
ABC ng trc s la chn tip tc s dng my c hay u t my mi. - Nu mua my mi
th vn u t l 250 triu, thi gian s dng my mi l 5 nm nhng nhu cu s dng
ch l 4 nm, sau 4 nm s bn vi gi l 60 triu. Vn lu ng tng thm l 20
triu, li nhun trc thu l 30 triu. - Nu s dng my c th mi nm mang li
li nhun sau thu l 5 triu. My c c nguyn gi l 200 triu, khu hao 60%
nhng gi tr th trng hin cn li l 60 triu. Chic my c c tui th 4 nm na,
sau 4 nm c th bn thanh l vi gi 2 triu. Bit cng ty ABC p dng khu hao
theo ng thng v thu sut thu TNDN l 28%. Dng tiu chun NPV vi k = 8% t
vn cho cng ty ABC nn dng my c hay my mi. 3. Mt doanh nghip d nh u t
vo mt thit b vi s vn l 450 triu. thay th mt thit b c c gi tr k ton
l 200 triu nhng gi tr th trng l 50 triu. Nu s dng thit b mi th
trong 3 nm s mang li li nhun ln lt l: 60, 100, 80 triu. Sau 3 nm s
dng thit b ny phi thanh l vi mc thu thanh l ( tr chi ph) l 10 triu.
Bit doanh nghip p dng phng php khu hao theo ng thng v thu sut thu
TNDN l 28%. Hy tnh IRR ca phng n mua my mi. 4. Mt cng ty ca Php lin
doanh vi cng ty ca Vit Nam ang nghin cu thit lp mt dy chuyn sn xut
dng th thao. D n ny d tnh ko di trong 10 nm. D n i hi trang b 500
my mi vi chi ph l 100 triu ng/my. Chi ph lp t mi my l 1 triu ng.
Nhng my ny thc hin ch khu hao u trong 10 nm. Lin doanh s dng mt bng
s hu t trc cho vic lp t thit b. Mt bng ny nu khng s dng sn xut s
cho thu vi gi 50 triu ng/thng. Lin doanh phi u t 10,000 triu ng
trong nm th 1 chuyn cc phng tin sn xut thnh thit b chuyn dng. D tnh
bn hng trong 3 nm u l 200 nghn sn phm /nm v nhng nm cn li l 150
nghn sn phm/nm. Gi tiu th 1 n v sn phm l 200,000 ng. Chi ph sn xut
khng k khu hao l 100,000 ng/sn phm. Chi ph marketing cho 1 SP l
10,000 ng. Lin doanh d kin duy tr mt lng hng tn kho l 15,000 nghn
SP v khng c s tng thm ca bt c TS lu ng no khc. Khi d n kt thc gi th
trng ca mi my d kin l 10 triu ng. Cng thc v tn sn phm c th bn vi gi
l 5,000 triu ng. Chi ph s dng vn ca d n l 12%/nm. Thu sut thu TNDN
l 25%. Hy nh gi lin doanh c nn chp nhn d n ny khng? 5. Cng ty xy
dng X ang la chn gia mua my pht btng A v B. My A c gi 10,000$, li
nhun sau thu 2,000$/nm. My B c gi 12,000$, li nhun sau thu
2,300$/nm. C hai my c thi gian s dng l 1 nm v gi tr thanh l khng cn
tnh ti. C 2 kin tri ngc v dng phng php no nh gi d n. ng gim c s dng
phng php NPV vi k = 12% cn k ton trng dng phng php IRR. Bn hy gii
quyt cho ph hp.
12
CHNG 9: QUN L VN LU NG 1. Nm 2007 cng ty ABC t doanh thu l
10,000 triu ng v trong mt ng doanh thu mang v cho cng ty c 0.06 ng
li nhun trc thu. Cng ty c chnh sch phn phi li nhun l dnh 60% li
nhun sau thu ti u t nhm b sung vn c nh v vn lu ng hin nay. D kin nm
2008 doanh thu s tng thm 50%. Cng ty vn phn u gi nguyn t sut li
nhun doanh thu nh nm 2007 v chnh sch phn phi li nhun khng c g thay
i. Bng cn i k ton nm 2007 nh sau: u nm Cui nm Ti sn A. Ti sn lu ng
1,500 2,000 1. Vn bng tin 2. u t ti chnh ngn hn 3. Cc khon phi thu
4. Hng tn kho 5. TS lu ng khc B. TS c nh Tng cng ti sn Ngun vn A. N
phi tr 1. N ngn hn Phi tr nh cung cp Vay ngn hng Phi tr CNV Phi np
ngn sch 2. Vay di hn B. Ngun vn ch s hu u nm 2,200 1,000 500 100 50
350 1,200 1,800 100 300 300 700 100 2,500 4,000 Cui nm 3,500 1,300
700 250 200 150 2,200 2,500 200 100 400 800 500 4,000 6,000
Tng cng ngun vn 4,000 6,000 Bit cng ty phi np thu thu nhp doanh
nghip vi thu sut 28% Hy d on nhu cu vn ngn hn cho cng ty nm 2008 v
tm ngun trang tri. 2. Cng ty Bnh ko Hi Chu d tnh doanh thu nm k
hoch l 10 t ng. K hoch chi ph ca cng ty nh sau: (n v tnh: triu ng)
Chi ph nguyn vt liu: 50% doanh thu Chi ph vt liu ph: 200 Chi ph ph
tng thay th: 300 Chi ph nhin liu: 400 Chi ph sn xut (ngoi chi ph
nguyn vt liu): 1,000 Cng ty d kin s chi ph tr trc pht sinh trong k
l 200, s chi ph tr trc d kin phn b vo gi thnh trong k l 220, s chi
ph tr trc u k k hoch l 50. 13
Phng thc thanh ton ca doanh nghip nh sau: Doanh nghip c th bn
chu cho khch hng trong vng 30 ngy. Nh cung cp c th cho doanh nghip
mua chu NVL trong vng 40 ngy. Trong nm k hoch ng k hp ng vi khch
hng c 10 ngy doanh nghip giao hng 1 ln. S ngy d tr trung bnh cho:
NVL chnh: 30 ngy NVL ph: 20 ngy Ph tng thay th: 10 ngy Nhin liu: 10
ngy Chu k sn xut trung bnh: 3 ngy v h s sn phm ang ch to l 0.7 Hy
xc nh nhu cu vn lu ng cho nm k hoch.
3. Cng ty TNHH Mai Phng chuyn kinh doanh cc mt hng in lnh l mt
doanh nghip c doanh s bn hng tng i n nh. Bt u t nm N cc mt hng ca
doanh nghip b cnh tranh gay gt v doanh s c xu hng gim so vi nhng nm
trc. Ban gim c quyt nh m rng kinh doanh thm mt s mt hng khc tng
doanh thu. B phn ti chnh c trch nhim xc nh nhu cu vn lu ng b sung
cho vic kinh doanh cc mt hng khc ny. DN d tnh nh sau: (n v tnh:
triu ng) Tr gi hng ha tiu th = 250, hao ht hng ha khng ng k. Vn phi
hng ha (cng c dng c, bao b, vt liu, chi ph ch phn b) = 10. Doanh
thu thun = 400, cc khon phi tr = 30, cc khon phi thu = 40. S ngy d
tr bnh qun cc mt hng ny = 30 ngy. Hy xc nh nhu cu vn lu ng cho
doanh nghip nm N. Nu doanh nghip c th k hp ng mua hng vi mt nh cung
cp khc lm rt ngn s ngy d tr cn thit 10 ngy, hy xc nh li nhu cu vn
lu ng v mc tit kim vn lu ng.
14
CHNG 10: CHI PH VN1. Phng ng l mt cng ty hot ng trong ngnh thc
phm ng hp. Cng ty hin ang xem xt huy ng vn cho cc c hi u t trong nm
ti. C cu vn hin nay ca cng ty c trnh by trong bng di y. Kinh nghim
nhiu nm qua cho thy y l c cu vn ti u m cng ty nn duy tr. Thnh phn
vn Trng s N di hn 45% C phn u i 2% C phn i chng 53%
Theo cc c tnh ng tin cy nht, li rng k vng trong nm ti ca Phng ng
l 137,8 triuUSD. T l chia c tc d kin l d = 45%. Cc thng tin khc v
huy ng vn: 1. Cng ty c th pht hnh s lng v hn c phiu u i vi gi bn l
Pp = 100 USD, c tc hng nm l Dp = 10 USD v chi ph pht hnh Fp = 2.5%.
2. Cng ty c th pht hnh v hn c phiu i chng vi chi ph pht hnh l Fs =
10%. Gi bn ca c phiu i chng hin nay l P0 = 23 USD, c tc nm ngoi ca
cng ty l D 0 = 1.15 USD/ c phn v tc tng trng k vng ca c tc l g =
8%. 3. Tuy nhin, cng ty ch c th vay ti a l 90 triu USD vi li sut
vay kd1 = 10%, cc khon vay vt qu s tin ny s phi chu li sut kd2 =
12%. Thu sut thu nhp doanh nghip ca cng ty l T = 40% Vi cc thng tin
nh trn, bn hy: 1. Cho bit chi ph vn l g ? im nhy BP l g ? Xc dnh cc
im nhy BP trn th chi ph vn bin MCC (Marginal Cost of Capital) . 2.
Xc nh chi ph vn trung bnh theo trng s WACC ti khong gia cc im nhy v
xy dng th chi ph vn bin MCC ca cng ty Phng ng. 2. C cu vn ca Cng ty
Hng Thnh c trnh by di y: (kinh nghim hot ng nhiu nm qua cng vi cc d
bo cho rng y l c cu vn ti u m cng ty nn duy tr) N: ch bao gm vay di
hn 3,000,000USD 30% C phn u i: 1,000,000USD 10% C phn i chng:
6,000,000USD 60% Cng trong nm k hoch ti, cng ty k vng thu c khon li
rng ca c ng i chng l 840,000 USD v d nh tip tc thi hnh t l chia c
tc l 50%. Theo tha thun t c vi cc ngn hng i tc, Hng Thnh c th nhn c
cc khon vay di hn vi iu khon sau: S lng vay (USD) Li sut T 0 n
300,000 10% T 300,000 tr ln 12% c bit, thu sut trung bnh ca cng ty
l 40%, gi th trng ca c phiu i chng ca cng ty thi im hin nay l Po =
20 USD, c tc nm ngoi ca cng ty l Do = 1.495USD v t l tng trng c tc
d kin l g = 7%. C phiu i chng mi c th c huy ng vi chi ph pht hnh l
Fs = 10% nu tr gi c phiu mi nh hn 240,000 USD. Nu gi tr c phiu mi
vt qu con s trn th chi ph pht hnh s l 20%. C phiu u i ca cng ty hin
c bn vi gi 100 USD v c tc u i hng nm l 11.7USD. Nu pht hnh c phiu u
i mi v nu gi tr c phiu u i khng vt qu 200,000USD th cng ty s phi
chu chi ph pht hnh Fp = 4% trn mi c phiu, nu vt qu chi ph pht hnh s
l Fp = 8%. Vi cc d liu nh trn, ngh cho bit: - C bao nhiu im nhy
(BP) trn th chi ph vn bin MCC ca cng ty? Cc im nhy ny s xut hin ti
u? V cho bit nguyn nhn xut hin cc im nhy . - Hy tnh chi ph trung
bnh theo trng s WACC trong khon gia cc im nhy ni trn v t xy dng th
chi ph vn bin MCC v cho bit ngha ca th ny.
15
CHNG 11: THU TI SN 1. Cng ty Phng Linh cn thu mt h thng my tnh
mi. H thng ny c thu vi chi ph l 21,000USD/nm. Tin thu thi on u c
thanh ton mt nm sau khi bt u thu, thi gian thu l 7 nm. Nu i vay cng
ty phi tr li sut 12.31%. Cng ty cng c th mua mt h thng vi gi
100,000USD s dng ngay vo u nm. H thng c tui th l 7 nm, thi gian khu
hao l 5 nm, chi ph khu hao l 20,000USD/nm. Gi tr thanh l ti sn d
kin sau khi tr thu l 20,000USD. Chi ph bo tr vo cui mi nm l
6,000USD trong vng 6 nm. Chi ph s dng vn WACC l 12%. Thu sut thu
thu nhp l 35%. Hy xem xt quyt nh thu hay mua? Nu chi ph thu l
23,500USD/nm c nn thu hay khng? 2. u nm 2008, cng ty X c nhu cu tng
thm 1 ti sn c nh vi gi mua l 200,000 USD, thi gian khu hao l 10 nm.
c ti sn s dng cng ty c th s dng cc hnh thc ti tr sau: - Thu hot ng
vi chi ph: 32,550 USD - Thu ti chnh vi chi ph: 32,550 USD Cng ty c
bng kt qu kinh doanh v cn i ti sn nh sau: (USD) Bo co kt qu kinh
doanh 2007 Doanh thu 1,000,000 Gi vn hng bn 600,000 Chi ph qun l
140,000 Khu hao 60,000 Chi ph thu ti sn 0 EBIT 200,000 Chi ph li
vay 40,000 Li nhun trc thu 160,000 Thu (35%) 56,000 Li nhun sau thu
104,000 Bng cn i k ton Tng ti sn 1,000,000 N 400,000 Vn ch s hu
600,000 Tng ngun vn 1,000,000 Hy lp Bo co kt qu kinh doanh v cn i k
ton nm 2008 vi hai phng n. 3. Cng ty A ang xem xt hai phng n c c mt
my chuyn dng. - Nu mua cng ty phi b ra tng cng 300,000 USD v sau 3
nm s dng my ny s b thi hi. Gi tr thanh l lc ny coi nh khng ng k.
Cng ty p dng phng php khu hao u v thu sut thu thu nhp l 35%. - Nu
thu th hng nm cng ty phi tr chi ph thu vo cui mi nm l 120,000USD
trong vng 3 nm. Cng ty s dng t sut chit khu l 12% khi xem xt quyt
nh thu hay mua. Hy phn tch xem cng ty nn thu hay vay tin vi li sut
12% mua chic my trn. Tin thu l bao nhiu th c hai phng n thu v mua l
ging nhau. 4. Cng ty B ang xem xt c c mt xe minibus phc v khch du
lch. Xe ny c thi gian hot ng l 3 nm v gi tr thu hi c tnh khi ht thi
gian s dng l 10% gi tr ban u. Cng ty s dng phng php khu hao u v c
thu thu nhp l 30%. Khi lin 16
-
h cc nh cung cp, cng ty c cho 2 phng n. Nu mua, cng ty phi tr
ngay 30,000 USD, nu thu th phi tr 10,300 USD/nm trong vng 3 nm vi
khon thanh ton u tin ngay khi k hp ng thu. Cng ty B nn chn phng n
no? Ti sao? Bit chi ph s dng n ca cng ty l 12% trong khi chi ph s
dng vn trung bnh l 15%. Gi thu l bao nhiu th cng ty bng quan gia
hai phng n?
17
