BOLSACLASE R

RENTA 4

Renta 4 Bolsa FI -21,4% a cierre de mayo 2020

Renta 4 Bolsa FI cierra mayo 2020 con una rentabilidad anual de -21,4% después de revalorizarse

un +2,2% en el mes de mayo. La rentabilidad a 5 y 10 años es de -2,3% y +53% respectivamente

(+4,33% anualizado). El fondo cierra el mes con una exposición a bolsa del 96% algo superior a

la que teníamos el mes anterior.

Las acciones que más y menos han aportado a la rentabilidad de Renta 4 Bolsa FI durante el mes

de mayo han sido:

Los cambios más relevantes en la cartera de Renta 4 Bolsa FI han sido el incremento de

ponderación en Applus, Amadeus y REE, y la reducción en Airbus.

A pesar de que la cartera de Renta 4 Bolsa FI tiene un componente defensivo notable

históricamente (Viscofán, Cellnex, Grifols, Almirall, Rovi, Logista, Iberdrola, etc.), sectores

industriales (CAF, Vidrala, Airbus, CIE, Befesa, etc.) y relacionados con las materias primas

(Repsol, Aperam, Ence, Acerinox, etc.) también gozan de una elevada exposición lo que permite

ganar exposición a compañías más relacionadas con el ciclo económico y con mayor potencial

de revalorización en el caso que la recuperación económica industrial sea más rápida de lo

previsto.

Los inversores en general siguen bastante escépticos con el rebote de los mercados y se

preguntan qué está impulsando la subida bursátil de abril y mayo. La desescalada y apertura de

las economías y sociedades, la elevada liquidez, las noticias alentadoras sobre la reducción de

contagios en los países occidentales y orientales, son los motivos que están pesando

positivamente en los mercados ahuyentando el shock en términos de PIB y beneficios.

La recesión en la que estamos inmersos actualmente, probablemente esté terminando. Es

interesante analizar qué está pasando en China para saber cómo van a reaccionar las economías

occidentales en los próximos meses ya que China nos lleva un par de meses de ventaja en la

gestión de la crisis ocasionado por el COVID-19. En China, las ventas de automóviles y viviendas

por ejemplo, se han normalizado, mientras que las reservas de hoteles, permanecen muy bajas.

La actividad industrial podría tener una recuperación más rápida de lo que el consenso estima,

sin embargo, la recuperación del gasto del consumidor parece que va a ser más lenta. Sin duda,

el gasto en restaurantes, vuelos y vacaciones van a ser los que más tarde vuelvan a los niveles

de 2019.

Otra reflexión interesante, es que esta crisis va a tener más efecto en el PIB que en los beneficios

de las compañías cotizadas, por lo que los mercados creemos que van a tener un

comportamiento más resistente a las malas noticias de índole macroeconómico. Para bien o

para mal, el sector de viajes y ocio, que es el más afectado por la recesión, tiene un peso muy

reducido en los índices mundiales, y sin embargo otros sectores prácticamente inmunes a la

recesión actual (tecnología, salud, consumo de primera necesidad), pesan en el entorno del 50%

en los principales índices mundiales.

Obviamente, también encontramos muchas razones para seguir siendo prudentes. Los

mercados quizás estén subestimando los riesgos de una segunda oleada del Covid-19, la deuda

pública aumentará considerablemente lo que acabará impactando en el crecimiento potencial

de la mayoría de los países en el medio plazo y la vuelta a la normalidad entendiéndola como la

recuperación de los niveles de actividad de 2019, parece todavía muy lejos de alcanzarse. Por

último, la guerra comercial y tecnológica entre EEUU y China parece que se está recrudeciendo

y ya sabemos las implicaciones que tuvo en 2018 en los mercados financieros. En cualquier caso,

ya sabéis cuál es nuestra opinión general en nuestro acercamiento a los mercados: prudente

hay que ser siempre, pero miedo no hay que tener nunca.

La gestión de corto plazo de los fondos de Renta 4 Gestora es no perder nunca de vista el largo

plazo. En general hicimos muchos cambios en marzo por la virulencia de la corrección sin

discriminación que nos permitió entrar en negocios a valoraciones muy atractivas donde

pretendemos acompañar su historia empresarial durante muchos años como accionistas

(Amadeus, Cellnex, Ferrovial, CAF, CCEP, Grifols por ejemplo). Creemos que tenemos la mejor

cartera de acciones que nunca hemos tenido, así que afrontamos con mucha confianza los

próximos meses y años que sin duda presentan muchas inquietudes y cambios sociales que hay

que afrontar desde un punto de vista de la gestión con una continua evolución y esfuerzo de

análisis en sectores y empresas que tienen un potencial de crecimiento elevado pero que pos

sus características concretas son más difíciles de comprender (ejemplo: tecnología y salud).

Somos moderadamente optimistas con la evolución de las bolsas ya que creemos que la recesión

va a tener más impacto a nivel macro-económico que en nuestra cartera de acciones. Los

sectores más afectados por la recesión en la que estamos inmersos actualmente no tienen

prácticamente presencia en nuestros fondos, por lo que el impacto negativo de los cierres

económicos es muy reducido y sin embargo la recuperación de los beneficios en las empresas

de las que somos accionistas creemos que van a llegar con mayor rapidez.

El pasado 21 y 22 de mayo tuvieron lugar el evento de gestión: Renta 4 Gestora Investor’s Day

2020. Os dejo los links a las presentaciones en diferido por si os interesa. El equipo de gestión

de Renta 4 Gestora hizo un profundo análisis de los fondos que gestionamos que creo puede

ayudar a entender cuál es nuestra forma de trabajar, nuestra filosofía de inversión y las

importantes diferencias de gestión por tipo de activo: renta fija, retorno absoluto y renta

variable. Espero que os guste.

Página de investor´s day:

https://www.renta4gestora.com/conoce-r4/investors-day-renta4-gestora,

Día 1 Bienvenida:

https://youtu.be/0DzkaQ3sbnQ

Renta Variable Europea:

https://youtu.be/R3twGnOVg-E

Renta Variable Global:

https://youtu.be/RZTGyFBXOm0

Renta Fija y Retorno Absoluto:

https://youtu.be/Q5O4u_ERdzQ

Fondos Mixtos y Retorno Absoluto:

https://youtu.be/rXV6ukp9BZY

4

lb_nombre_indice_4lb_nombre_indice_3lb_nombre_indice_20IBEX 35Rentabilidad Año

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-17,43-11,782010

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-13,11-7,622011

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-4,660,102012

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................21,4227,522013

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................3,664,852014

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-7,159,052015

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-2,017,302016

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................7,4016,802017

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-14,97-9,012018

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................11,8214,322019

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-25,68-21,372020

Desde 01/01/2010 hasta 31/05/2020.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

DiciembreNoviembreOctubreSeptiembreAgostoJulioJunioMayoAbrilMarzoFebreroEnero

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................2019 1,033,342,302,00-3,13-1,313,89-6,512,81-0,292,847,20

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................2020 2,217,92-21,63-6,19-3,04

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................IBEX 35 2,522,02-22,21-6,88-1,90

5

28,07327,467VALOR LIQUIDATIVO CLASE

31/05/202030/04/2020

4,2%5,4%Tesorería

4,2%5,4%Renta Fija

96,2%94,5%Renta Variable

96,2%94,5%Renta Variable

30/04/20 31/05/20

6

BURSATIL

CAPITAL

/EBITDA

EV

/EBITDA

Neta

Deuda

21E

PER

20E

PER

20E

RPD

% Patr.% RVCambioDivisaDescripción

Renta Variable

84,487,8España

13.108M6,0...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

5,7 3,0x1,2x8,1x17,8x11,6%8,4EURRepsol SA

18.199M4,9...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

4,7 151,8x25,2x48,5x92,2x2,9%24,4EURFerrovial SA

78.072M4,8...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

4,6 12,8x-1,3x23,1x36,9x2,5%25,1EURIndustria de Diseno Textil SA

2.753M4,4...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

4,2 14,4x0,5x22,5x24,2x2,8%59,2EURViscofan SA

1.018M4,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

4,0 5,5x2,1x11,2x14,8x1,8%7,1EURApplus Services SA

1.064M4,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

4,0 6,5x2,0x9,9x13,7x2,8%31,1EURConstrucciones y Auxiliar de F

16.485M4,0...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

3,9 15,8x4,2x12,9x15,0x2,4%17,2EURGrifols SA Clase B

19.621M4,0...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

3,9 34,0x5,2x180,6x287,7x0,2%50,9EURCellnex Telecom SA

21.146M4,0...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

3,8 10,7x1,3x25,7x86,3x1,1%46,9EURAmadeus IT Group SA

62.522M3,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

3,1 9,9x3,7x16,4x17,5x4,3%9,7EURIberdrola SA

2.201M3,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

3,0 0,4x-6,9x12,3x13,4x6,6%16,6EURLogista - Cia de Distribucion Integral

2.330M3,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

3,0 9,9x1,2x17,2x18,7x1,4%86,1EURVidrala SA

1.228M3,0...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,9 4,9x1,4x8,6x11,5x1,9%7,0EURIndra Sistemas SA

8.571M2,7...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,6 9,2x3,8x13,1x13,0x6,5%15,8EURRed Electrica Corp SA

1.930M2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,5 6,5x1,4x10,2x23,2x7,0%7,1EURAcerinox SA

523M2,5...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,4 4,1x-1,0x12,0x14,7x1,7%3,1EURGlobal Dominion Access SA

2.466M2,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,1 9,1x3,7x9,4x15,2x0,3%18,7EUR312208Masmovil Ibercom SA

3.547M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 23,5x14,2x11,5x12,7x6,2%7,5EURMerlin Properties Socimi SA

2.068M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 8,0x1,3x15,2x21,2x1,7%11,8EURAlmirall SA

3.011M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 14,1x-0,2x20,4x21,3x4,8%6,4EURZardoya Otis SA

680M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 8,8x3,9x13,3x41,2x1,6%2,8EUREnce Energia y Celulosa SA

2.091M2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 6,1x2,6x7,7x9,2x4,2%16,2EURCIE Automotive SA

1.295M2,0...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,9 22,9x-0,2x22,8x31,3x0,8%23,1EURLaboratorios Farmaceuticos Rov

4.131M2,0...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,9 30,4x15,8x28,2x29,6x2,2%8,1EURInmobiliaria Colonial Socimi S

19.230M1,8...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,7 9,3x2,3x20,3x136,8x2,6%128,2EURAena SME SA

1.045M1,7...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,6 8,7x7,1x5,4x8,0x5,7%1,8EURSacyr SA

2.436M1,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,6 0,0x0,0x8,0x18,5x3,2%20,3EURGrupo Catalana Occidente SA

2.171M1,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,5 10,8x2,5x21,4x30,3x1,1%11,1EURFluidra SA

4.875M1,5...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,5 0,0x0,0x6,6x7,1x9,0%1,6EURMapfre SA

1.527M1,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,1 4,0x2,5x11,4x530,8x1,5%2,6EURGestamp Automocion SA

413M0,7...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

0,7 6,1x0,0x10,4x10,3x3,5%13,3EURMiquel y Costas & Miquel SA

103M0,3...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

0,3 0,0x0,0x0,0x0,0x0,0%10,3EURLingotes Especiales SA

0M0,1 0,1 0,0x0,0x0,0x0,0x0,0%24,4EUR529021Ferrovial SA

2,42,5Francia

44.456M2,5 2,4 3,3x-1,4x14,7x20,2x2,3%56,7EURAirbus SE

2,32,4Gran Bretaña

15.404M2,4 2,3 9,5x2,7x13,8x18,5x2,4%33,8EURCoca-Cola European Partners PL (Ámsterd)

7,17,4Luxemburgo

2.071M2,7...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,6 6,6x0,4x11,3x19,8x7,1%24,8EURAPERAM SA

9.472M2,5...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,4 3,8x1,9x8,4x0,0x0,8%8,6EURARCELORMITTAL

1.163M2,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,1 9,8x2,6x16,8x26,6x2,2%34,1EURBefesa SA

7

% Patr.% RVSector

16,2 %16,8 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

BIENES DE EQUIPO

13,5 %14,0 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

MATERIALES

7,8 %8,1 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

FARMACIA

7,0 %7,3 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

TRANSPORTE

6,7 %7,0 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

SOFTWARE

6,5 %6,8 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

ALIMENTAC. Y BEBIDA

6,4 %6,7 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

SERVICIOS

6,0 %6,2 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

TELECOMUNICACIONE

5,7 %6,0 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

SERV. PUBLICOS

5,7 %6,0 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

ENERGIA

14,6 %15,2 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Otros

% Patr.% RVPaís

84,4 %87,7 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

España

7,1 %7,3 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Luxemburgo

2,4 %2,5 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Francia

2,3 %2,4 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Gran Bretaña

%Divisa

100,0 %...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

EUR

8

Valor

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Applus Services SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Ferrovial SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Industria de Diseno Textil SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Befesa SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Amadeus IT Group SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Cellnex Telecom SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Global Dominion Access SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Grupo Catalana Occidente SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Iberdrola SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................312208Masmovil Ibercom SA

Valor

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Grifols SA Clase B

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Indra Sistemas SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................ARCELORMITTAL

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Laboratorios Farmaceuticos Rov

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Merlin Properties Socimi SA

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Coca-Cola European Partners PL (Ámsterd)

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Inmobiliaria Colonial Socimi S

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................Airbus SE

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Valor

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Viscofan SA

37.735,54TOTAL DIVIDENDOS

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. Renta 4 Bolsa, premiado por Morningstar como mejor fondo de RV España en 2017.

. Renta 4 Acciones PP, premiado por Morningstar como mejor plan de pensiones de RV Europa en 2017.

. Renta 4 Renta Fija PP, premiado por Morningstar como mejor plan de pensiones de RF Euro en 2017.· Renta 4 Valor Relativo, premiado por Rankia como el mejor Fondo de Gestión Alternativa del año 2016.· Renta 4 Bolsa, premiado por Expansión-Allfunds como mejor Fondo de Bolsa Española del año 2016 en la categoría especial de BME· Renta 4 Pegasus: premiado por Expansión-Allfunds como mejor Fondo Multiactivo/ Conservador del año 2016.· Renta 4 Monetario: Mejor Fondo Renta Fija / Monetarios-- Premio Expansión 2015.· Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: mejor Plan de Pensiones de RF corto Plazo a 5 años -- MorningStar 2014· Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: mejor Plan de Pensiones de RF corto Plazo a 5 años -- MorningStar 2013· Renta 4 Pegasus FI: Mejor fondo de Absolute Return Eur medium a 3 y 5 años -- Lipper funds Award 2013.· Renta 4 Pegasus FI: Mejor Multiactivo Retorno Absoluto -- Expansión 2012· Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable -- Expansión 2011.· Renta 4 Latinoamérica FI: Mejor Fondo de Latinoamérica -- Bolsas y Mercados Españoles 2011· Fondcoyuntura: Mejor Fondo categoría Mixta Agresivo -- MorningStar 2009· Renta 4 Europa del Este FI: Mejor evolución -- MorningStar 2008· Alhambra FI: Mejor Fondo Mixto Conservador zona Euro 3 años -- Lipper Funds Awards 2008· Renta 4 Latinoamérica FI: Base Latibex al mejor fondo de Renta Variable por rentabilidad acumulada -- Bolsas y mercados españoles 2007· Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor's 2007· Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor's 2006· Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 3 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Stándar & Poor's 2007· Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 5 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Stándar & Poor's 2007· GESDINCO: Mejor fondo a 10 años en la categoría Euro Flexible Global -- Cinco Días 2007· Mejor Gestora de Activos -- Revista Dinero 2006· Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable - Morning / Intereconomía 2004· Mejores Planes de Pensiones RV a 5 años -- Expansión/ Standard & Poor's 2004· Mejor Gestora de Fondos de RF - Revista Inversión 2003· Mejores Planes de Pensiones RV -- MorningStar/Intereconomia 2003· Mejor Gestora Global - lipper / Reuters 2001· Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor's 2000· Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor's 1999· Mejor Gestora Independiente -- Revista Inversión 1997

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El presente documento no constituye una recomendación individualizada de inversión o de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de laspersonas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que la IIC a la que hace referencia puede no ser adecuado para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfilde riesgo, ya que no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente documento, por lo que Ud. debe leer atentamente toda la documentación legal que la Sociedad Gestora y/o del Comercializador ponga a su disposición enel momento de suscribir dichas participaciones y si lo estima oportuno procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Las decisiones de inversión siempre deben basarse en el folleto de ventacompleto o simplificado, complementado en cada caso por el informe anual auditado más reciente y, además, el último informe semestral en caso de que este sea más reciente que el último informe anual, que en conjunto constituyen laúnica base vinculante para la compra de participaciones del fondo de inversión.

Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Este fondo de inversión tiene una vocación inversora global por lo que con caráctermeramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que lo suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente derivado de las variaciones en el precio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, concarácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar de forma significativa), riesgo por inversión en países emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos porinversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en mercados organizados de derivados.