GDP: Growth in-line but limited upside going forward Indonesia mencatat pertumbuhan ekonomi yang in-line dengan estimasi, dimana pertumbuhan ekonomi pada 3Q18 sebesar +5,17% YoY/ +3,09% QoQ, lebih tinggi dari posisi di 3Q17, sebesar +5,06% YoY/ +3,18% QoQ dan juga estimasi konsensus (+5,15% YoY/ +3,07% QoQ). Pertumbuhan ini didukung oleh peningkatan pertumbuhan konsumsi dan peningkatan belanja pemerintah. Kedepannya, kami memperkirakan Indonesia akan tumbuh di level 5,2% YoY di FY18 dan 5,3% YoY di FY18. Kami menilai volatilitas pasar keuangan global dan tekanan Rupiah akan mereda di tahun 2019 sebagai transmisi dari perlambatan fase normalisasi the Fed. Namun di lain sisi, kami melihat tekanan secara struktural akan terjadi di 2019 sebagai dampak dari: 1) adanya tahun politik yang membuat investor menahan investasinya 2) adanya dampak struktural dari trade wars melalui penurunan pertumbuhan ekspor. Indonesia mencatat pertumbuhan ekonomi yang in-line dengan estimasi. Pertumbuhan ekonomi di 3Q18 sebesar +5,17% YoY/ +3,09% QoQ, lebih tinggi dari posisi di 3Q17, sebesar +5,06% YoY/ +3,18% QoQ dan estimasi konsensus (+5,15% YoY/ +3,07% QoQ). Pertumbuhan ini didukung oleh peningkatan pertumbuhan konsumsi dan peningkatan belanja pemerintah. Dari sisi produksi, sektor informasi dan komunikasi dan jasa perusahaan mencatat pertumbuhan tertinggi. Dengan kontribusi yang relatif rendah, masing-masing sebesar 5,34% dan 1,86% terhadap PDB, sektor informasi dan komunikasi dan jasa perusahaan mencatat pertumbuhan +8,98% YoY dan +8,67% YoY di 3Q18. Manufaktur tumbuh lebih lambat. Sektor manufaktur sebagai kontributor terbesar dalam perekonomian, mencatat pertumbuhan sebesar +4,33% YoY di 3Q18 (vs 4,84/4,56 % YoY di 3Q17/3Q16 Hal ini sejalan dengan menurunnya indeks tendensi bisnis (ITB) ke level 108,5 di 3Q18 (vs 112,39 di 3Q17). Penurunan indeks ini disebabkan oleh penurunan pendapatan usaha (3Q18/3Q17: 111,36/115,62) dan penurunan penggunaan kapasitas produksi (3Q18/3Q17: 110,80/114,25). Perlambatan ini terjadi sebagai dampak dari: 1) melambatnya order dari luar negeri dan 2) meningkatnya harga barang input sebagai dampak dari depresiasi Rupiah. Kami mengestimasi pertumbuhan sektor manufaktur akan berada di bawah level +5,00% YoY di 2019 sebagai dampak dari 1) perlambatan permintaan dari negara-negara mitra dagang, seperti China dan US 2) melambatnya ekspansi, mengantisipasi Pemilihan Presiden (Pilpres) di 2019. . Kenaikan terjadi di semua segmen pengeluaran. Konsumsi sebagai kontributor terbesar dari pertumbuhan ekonomi (54%) mengalami peningkatan (3Q18: +5,01% YoY; 3Q17: +4,93 % YoY ; 3Q16: +5,01% YoY). Namun demikian, kami melihat peningkatan ini belum sustainable mengingat adanya tren penurunan konsumsi ini hampir terjadi semua indikator konsumsi seperti pertumbuhan retail sales, indeks keyakinan konsumen, barang import konsumsi, penjualan mobil, penjualan motor, dan pinjaman konsumsi. Kami melihat pertumbuhan konsumsi di 4Q18 akan sedikit lebih rendah dibandingkan 3Q18 sebagai dampak dari: 1) tekanan suku bunga meningkat untuk segmen konsumsi serta 2) tekanan penurunan harga komoditas strategis yang mempengaruhi pendapatan masyarakat. Belanja pemerintah meningkat, bukan untuk sektor produktif. Belanja pemerintah mengalami peningkatan pertumbuhan menjadi +6,28% YoY di 3Q18 (vs +3,48% YoY di 3Q17). Hingga Sept-18, penyerapan belanja Pemerintah sudah mencapai 64,54% terhadap APBN 2018 dan tumbuh +16,12% YoY, didukung terutama oleh belanja bantuan sosial, yang tumbuh cukup signifikan +46,93% YoY. Peningkatan pertumbuhan belanja sosial ini dialokasikan untuk penanggulangan pasca bencana alam. Pertumbuhan investasi sedikit melambat, antisipasi tahun politik 2019. Pertumbuhan investasi tercatat sebesar +6,9% YoY di 3Q18 (vs +7,08% YoY di 3Q17) mengantisipasi tahun politik di 2019. Selain itu, kami melihat bahwa sektor bangunan masih akan melambat kedepannya (2Q18/2Q17: +5,0/+6,3% YoY) sebagai dampak dari komitmen Pemerintah untuk mengurangi defisit neraca perdagangan dengan menahan proyek infrastruktur. Dengan estimasi pertumbuhan mesin dan peralatan yang masih akan tinggi kedepannya (2Q18/2Q17: +22,5/-2,2% YoY) dan sektor manufaktur & bangunan yang melambat, ini akan meningkatkan cost bagi pertumbuhan industri domestik, yang mengindikasikan marginal cost yang tinggi. Perbaikan pertumbuhan ekonomi di 2019 ditahan oleh tahun politik dan trade wars. Kami memperkirakan Indonesia tumbuh 5,2% di 2018 dan 5,3% di 2019. Kami menilai volatilitas pasar keuangan global akan mereda di 2019, sebagai transmisi perlambatan fase normalisasi the Fed. Namun di lain sisi, kami melihat tekanan secara struktural akan terjadi di 2019 sebagai dampak dari: 1) adanya tahun politik yang membuat investor menahan investasinya 2) adanya dampak struktural dari trade wars melalui penurunan pertumbuhan ekspor.
08 Fall
Economic Update
Selasa, 6 Nov 2018
Data Ekonomi Sept-18 Okt-18 BI-7 Day Rate Repo (%) 5,75 5,75
Jakarta Interbank Spot Rate 14.929 15.227
Cadangan devisa (USD bn) 118 114
Inflasi (% YoY) 2,88 3,16
Inflasi Inti (%YoY) 2,82 2,94
Inflasi Volatile (%YoY) 3,75 4,48 Source: Bloomberg
Pergerakan nilai tukar rupiah
Sumber: Bloomberg
Pergerakan harga komoditas
Sumber: Bloomberg
Frida Nababan
+6221 5153055
GDP: Growth in-line but limited upside going forward
2
Grafik 1. Sektor manufaktur berkontribusi besar Grafik 2. Pertumbuhan sektor manufaktur melambat
Sumber: BPS Sumber: BPS
Grafik 3. Subsektor manufaktur yang melambat Grafik 4. Ketergantungan yang tinggi terhadap komoditas
Sumber: Bloomberg, BI, BPS Sumber: BI
Grafik 5. Pertumbuhan retail sales melambat Grafik 6. Konsumsi melambat
-5
0
5
10
15
20
25
30
Sep
-13
Dec
-13
Mar
-14
Jun-1
4
Sep
-14
Dec
-14
Mar
-15
Jun-1
5
Sep
-15
Dec
-15
Mar
-16
Jun-1
6
Sep
-16
Dec
-16
Mar
-17
Jun-1
7
Sep
-17
Dec
-17
Mar
-18
Jun-1
8
Sep
-18
Retail Sales (YoY%) Consumer Loan (YoY%)
Sumber: BPS Sumber: BPS
GDP: Growth in-line but limited upside going forward
3
Grafik 7. Pertumbuhan investasi Grafik 8. Investasi masih didominasi oleh proyek baru
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
DDI (Rp tr)-LHS FDI (Rp tr)- LHS Total Investments (QoQ) -RHS
Sumber: Bloomberg Sumber: Bloomberg
Grafik 9. GDP in-line dengan estimasi didorong oleh stabilnya konsumsi
%YoY 3Q14 3Q15 3Q16 3Q17 3Q18
Real GDP 4.93 4.78 5.03 5.06 5.17
Private Cons 5.12 4.96 5.01 4.93 5.01
F&B, exc restaurant 4.9 5.3 5.4 5.1 -
Dwelling & Utilities 3.8 4.7 4.4 4.2 -
Transportation & Communication 5.8 4.9 5.4 5.6 -
Govt Spending 1.17 7.09 -2.95 3.48 6.29
Investments 4.35 4.93 4.24 7.08 6.91
Building 4.5 6.1 5.0 6.3 -
Machinery & Equipment -2.4 2.8 -9.5 15.2 - Sumber: BPS
GDP: Growth in-line but limited upside going forward
4
IKHTISAR KONDISI PEREKONOMIAN
GDP YoY 2014 2015 2016 2017 2018F Key Indicators 2014 2015 2016 2017 Jun-18
Real GDP 5,05 5,15 4,94 5,19 5,19
BI-7 Day Rate Repo (%) - - 4,75 4,25 5,25
Consumption 5,08 4,92 4,99 4,97 5,10
Jakarta Interbank Spot Rate
12,440
13,795
13,436
13,615
13,180
Investment 4,05 6,43 4,79 7,27 -
Current Account (%GDP) -3.09 -2.03 -1.82 -1,73 -2.15
Govt Spending 0,87 7,1 -4,03 3,81 - Indeks Keyakinan
Konsumen 117.92 109.95 115.42 126.36 125,14
Export -4,45 -6,42 4,15 8,5 -
IHPR 181.64 190.02 194.54 201,36 204,21
Import 2,98 -8,62 2,72 11,81 -
BOP (million USD) 2014 2015 2016 2017 Mar- 18
Estimation 2016 2017 2018F 2019F Posisi Investasi Internasional Indonesia (Net) -383,973 -376,834 -333,782 -333,564 -327,868
Current acc balance -1,78 -1,71 -2,90 -2.6
Aset Finansial Luar Negeri 201,907 212,436 300,533 337,611 339,290
Fiscal balance -2,50 -2,40 -2,50 -2.2
Kewajiban Finansial Luar Negeri 585,880 589,270 634,315 671,175 667,158
GDP Growth YoY 4,94 5,07 5,19 5.26
Neraca Pembayaran Indonesia
Inflation 3,02 3,61 3,30 3.5
Transaksi berjalan -27,510 -17,519 -16,952 -17,528 -5,542
7DRR 4,75 4,25 5,75 6.0
a.l Neraca Perdagangan 6,982.57 14,049 15,318 18,785 2,357
IDR/USD 13.423 13.588
Ekspor Barang 175,293 149,124 144,470 168,854 44,409
Best Scenario 14.600 14.750
Impor Barang -168,310 -135,076 -129,152 -150,069 -42,052
Base Scenario 15.100 15.100
Transaksi Modal dan Finansial 44,943 16,860 29,346 29,881 1,872
Worst Scenario 15.900 15.400
a.l Transaksi Finansial 44,916 16,843 29,306 29,488 1,814
10 govt yield 7,80 6,30 7,86 7.41
Aset -10,786 -21,489 15,920 -17,950 -4,640
Kewajiban 55,702 38,332 13,386 47,438 6,454
1. Investasi Langsung 14,733 10,704 16,136 19,171 3,129
Aset -10,388 -9,075 11,594 -2,096 -839
Kewajiban 25,121 19,779 4,542 21,267 3,968
2. Investasi Portfolio 26,067 16,183 18,996 20,648 -1,174
Aset 2,587 -1,268 2,218 -3,356 -1,422
Kewajiban 23,480 17,451 16,778 24,004 248
3. Derivatif Financial -156 20 -9.05 -128 60
4. Investasi Lainnya 4,272 -10,064 -5,817 -10,203 -200
Aset -3,427 -11,812 1,499 -12,940 -2,569
Kewajiban 7,699 1,748 -7,316 2,737 2,368
Neraca Keseluruhan 15,249 -1,098 12,089 11,586 3,855
Posisi Cadangan Devisa 111,862 105,931 116,362 116,362 126,003
GDP: Growth in-line but limited upside going forward
5
DISCLAIMER
The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, none of PT Panin Sekuritas Tbk and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to. or in relation to. The accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report
or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of PT Panin Sekuritas Tbk, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which
may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither PT Panin Sekuritas Tbk. its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or mis-statements, negligent or
otherwise in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed.
The information contained in this report is not be taken as any recommendation made by PT Panin Sekuritas Tbk or any other person to enter into any agreement with regard to any investment mentioned in this document. This report is prepared for general circulation. It does not have regards to the specific person who may receive this report. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional
financial and legal advice
GDP: Growth in-line but limited upside going forward
6
KANTOR PUSAT Indonesia Stock Exchange Tower II, Suite 1705 • Jl. Jendral Sudirman Kav. 52-53, Jakarta Selatan 12190
Tel: +62 21 515 3055 Website: www.pans.co.id E-mail: [email protected]
Fax: +62 21 515 3061 Online Trading: www.post.co.id
KANTOR CABANG Kelapa Gading, Jakarta Utara Menara Satu Sentra Kelapa
Gading Lt.5 Unit 0505, Jl.
Boulevard Kelapa Gading LA3
No.1 Jakarta Utara 14240 -
Indonesia
Tel.: (62-21) 293 85767
Fax: (62-21) 293 85768
Pluit Village, Jakarta Utara Pluit Village Ruko No. 66
Jl. Pluit Permai Raya
Jakarta Utara 14450 -
Indonesia
Tel.: (62-21) 6667 0268
Fax: (62-21) 668 3585
Pluit Sakti, Jakarta Utara Jl. Pluit Sakti Raya No. 28
Blok A2 Ruko Sentra Bisnis
Jakarta Utara 14450 - Indonesia
Tel.: (62-21) 6660 0302 / 6660
5635
Fax: (62-21) 6660 5618
Puri Niaga, Jakarta Barat Puri Kencana Blok K6 No. 2I,
5H dan 5I, Kembangan
Jakarta Barat 11610 -
Indonesia
Tel.: (62-21) 5835 1705
Fax: (62-21) 5835 1706
Pondok Indah, Jakarta Selatan Rukan Pondok Indah Plaza 5, B-
09 Jl. Margaguna Raya, Gandaria
UtaraJakarta Selatan 12140 -
Indonesia
Tel.: (62-21) 722 4420
Fax: (62-21) 722 4421
Tanah Abang, Jakarta Pusat Pusat Grosir Tanah Abang
Blok A Lt. 3 Los. A No. 1
Jakarta Pusat 10210 -
Indonesia
Tel.: (62-21) 2357 1177
Fax: (62-21) 2357 0404
Alam Sutera, Tangerang Ruko Alam Sutera Town Centre
(ASTC) Blok 10.B No. 30 Jalan
Sutera Utama Tangerang
Tangerang Selatan 15325 -
Indonesia
Tel.: (62-21) 292 11518
Fax.: (62-21) 292 11519
Solo Gedung Graha Prioritas
Lantai 5 Jl. Slamet Riyadi
No.302 Kel. Sriwedari, Kec.
Laweyan
Surakarta 57141 - Indonesia
Tel.: (62-271) 734682
Fax: (62-271) 734684
Bandung - Tamblong Jl. Tamblong No. 58
Bandung 40112 - Indonesia
Tel.: (62-22) 205 26726
Fax: (62-22) 205 28244
Bandung - Dago Gedung Dukomsel Lantai 5
Jl. Diponegoro No. 6
Bandung 40115 - Indonesia
Tel.: (62-22) 4268127 /
4268129
Fax: (62-22) 4268128
Batam Komplek Lumbung Rezeki Blok
H No. 13Nagoya, Batam -
Indonesia
Tel.: (62-778) 459 222
Fax: (62-778) 459 220
Denpasar Gedung Panin Bank , Lantai 3
Jl.Patih Jelantik , komplek
pertokoan Kuta Galeria Blok
1 valet 7Denpasar Bali-
Indonesia
Tel.: (62-361) 769 090
Makassar Gedung Panin Bank Lt. 3
Jl. Sam Ratulangi No. 20
Makassar 90125, Sulawesi
Selatan
Tel. : (62-411) 6000 409
Fax : (62-411) 6000 410
Medan - Timor Jl. Timor No. 203 Kel. Gg
Buntu Kec. Medan Timor
Medan 20231 - Indonesia
Tel.: (62-61) 457 6577 / 453
2912
Fax: (62-61) 453 2875
Medan - Pemuda Gedung Panin Bank Lt. 5
Jl. Pemuda No. 16-22
Medan 20151 - Indonesia
Tel.: (62-61) 457 6996
Fax: (62-61) 453 1097
Medan - Iskandar Muda Jl. Iskandar Muda No. 99
Medan 20154 - Indonesia
Tel.: (62-61) 453 0123
Fax: (62-61) 452 3934
Padang Jl. Veteran No. 15Padang 25116 -
Indonesia
Tel.: (62-751) 893 970 / 893 971
Fax: (62-751) 893 969
Palembang Gedung Panin Bank Lt. 3
Jl. Rajawali Blok B 11-12
Palembang 30113 - Indonesia
Tel.: (62-711) 555 6014
Fax: (62-711) 555 6856
Pontianak Gedung Bank Panin - Sidas
Jl Sidas No 3, Lantai 3
Pontianak 78121 - Indonesia
Tel.: (62-561) 748 888
Fax: (62-561) 767 300
Semarang Jl. S. Parman No. 41
Semarang 50231 - Indonesia
Tel.: (62-24) 850 2300
Fax: (62-24) 850 4971
Surabaya Gedung Panin Bank Lt. 5
Jl. Mayjend Sungkono No. 100
Surabaya 60256 - Indonesia
Tel.: (62-31) 561 3388
Fax: (62-31) 561 3585
Pekanbaru Gedung Panin Bank Lt. Dasar
Jl. Jendral Sudirman 145
Sumahilang
Pekanbaru, Riau 28112
Tel. : (62-61) 865 2022
Fax. : (62-61) 865 2022
Cilacap
Panin Bank lantai 2 Jalan Ahmad Yani No. 38 Cilacap Tel. (0282) 538 344 E: [email protected]