Endpräsentation Zinsswaps1
Diplomandenseminar:Endpräsentation - Zinsswaps
Kandidat:Schwarz Christian
Diplomarbeitsfach:Finanzmärkte und internationale Währungsbeziehungen
Kernfach:Betriebliche Finanzwirtschaft – Corporate Finance and Asset Management
Betreuer:Prof. Dr. Günther Pöll
Endpräsentation Zinsswaps2
Zinsswap
Definition: Ein Zinsswap oder auch Interest Rate Swap (IRS) ist eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien, Zinszahlungen gleicher Währung über einen bestimmten Zeitraum periodisch auszutauschen. Bezug wird dabei auf einen fixen Kapitalbetrag (Notional Principal Amount) genommen, der jedoch in der Regel nicht ausgetauscht wird.
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Anwendungsgebiete von Zinsswaps (1)
Zinsswaps im Zinsrisikomanagement – Risikosteuerung von Einzelpositionen (Micro-Hedge)– Risikosteuerung der Gesamtbilanz (Macro-Hedge)
Zinsswaps zur Rentabilitätssteigerung– Kostengünstige Finanzierungsmöglichkeit (Theorie der
komparativen Kostenvorteile)– Zinsswaps im Asset- und Liability Management
Eigenhandel mit Zinsswaps– Handelsstrategien und Portfoliosteuerung
Endpräsentation Zinsswaps4
Verwendung von Zinsswaps
Einsatz von Zinsswaps im Asset-Management– Erhöhung des Zinsertrages unter Erwartung steigender
Zinsen mittels Payer-Swap
Unternehmen Bank
Festverzinsliche Veranlagung
EURIBOR
Festsatz 5,75%
Festsatz 6,125%
Endpräsentation Zinsswaps5
Verwendung von Zinsswaps
Einsatz von Zinsswaps im Asset-Management– Erhöhung des Zinsertrages unter Erwartung fallender
Zinsen mittels Receiver-Swap
Unternehmen Bank
variable Veranlagung
Festsatz (Swaprate)
EURIBOR
EURIBOR
Endpräsentation Zinsswaps6
Verwendung von Zinsswaps
Einsatz von Zinsswaps im Liability-Management– Senkung des Zinsaufwandes unter Erwartung fallender
Zinsen mittels Receiver-Swap
Unternehmen Bank
Emission einer Festsatzanleihe
Festsatz (Swaprate)
EURIBOR
Festsatz
Endpräsentation Zinsswaps7
Verwendung von Zinsswaps
Einsatz von Zinsswaps im Liability-Management– Senkung des Zinsaufwandes unter Erwartung
steigender Zinsen mittels Payer-Swap
Unternehmen Bank
Emission einer FRN
EURIBOR
Festsatz (Swaprate)
EURIBOR + 125BP
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Anwendungsgebiete von Zinsswaps (2)
Einsatz von Overnight-Index-Swaps in Verbindung mit monetärer Geldpolitik (Offenmarktgeschäften der EZB)
Endpräsentation Zinsswaps9
Einsatz eines OIS zur Absicherung gegen schwankende Tagesgeldsätze
Bank Y
O/N CashMarket
MRO
Bank
Cash
EONIA
1-Week EONIA Swap 2,53%
Cash2,50%
EONIA
Endpräsentation Zinsswaps10
Einsatz eines OIS zur Absicherung gegen schwankende Tagesgeldsätze
In Summe ergeben sich folgende Cashflows und Zinszahlungen:
Cashflows Zinszahlungen
+ 2,53% (fixed leg of EONIA Swap)– 2,50% (interest payment on ECB tender)– EONIA (floating leg of swap)+ EONIA (cash investment in O/N market)
Summe + 3 Basis Points
MRO +
O/N Cash Market –
Summe 0
Endpräsentation Zinsswaps11
Einsatz eines OIS bei Antizipation fallender Zinsen
Bank Y
O/N CashMarket
MRO
Bank
Cash
EONIA
1-Week EONIA Swap 2,45%
Cash2,50%EONIA
Cash
3,00%
Marginallending facilities
(1)
(2)
(3)
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Analyse des globalen Swapmarktes
Globale Marktumsätze mit außerbörslichen Derivatenund durchschnittliche Tagesumsätze mit Zinsswaps
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Analyse des globalen Swapmarktes
Ausstehende Nominalbeträge
Ausstehende Nominalbeträge von Zinsswaps(in Milliarden USD)
47993 5140768234
94583
163749
207588
356772
38372
272216
127570
29363
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
350000
400000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
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Analyse des globalen Swapmarktes
Bruttomarktwerte
Bruttomarktwerte von Zinsswaps(in Milliarden USD)
1018 1222 1072
2213
5004
6077
48405321
8056
1404
3562
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Endpräsentation Zinsswaps15
Die Daten der EZB zum europäischen Geldmarkt basieren auf durchschnittlichen Tagesumsätzen im zweiten Quartal, welche jährlich über ein Panel von 109 Kreditinstituten aus den vormaligen EU-15 Ländern gewonnen werden.
Analyse des europäischen Swapmarktes
Daten zum europäischen Zinsswap-Markt
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Analyse des europäischen Swapmarktes
Handelsumsätze in den außerbörslichen Marktsegmenten
Endpräsentation Zinsswaps17
Analyse des europäischen Swapmarktes
Handelsumsätze im OIS-Segment
Endpräsentation Zinsswaps18
Analyse des europäischen Swapmarktes
Handelsumsätze im „other IRS“-Segment
Endpräsentation Zinsswaps19
Analyse des europäischen Swapmarktes
Marktkonzentration
OISs Other IRSs2007 2008 2007 2008
Top 5 credit institutions
36,7% 41,5% 53,4% 66,3%
Top 10 credit institutions
62,3% 67,4% 72,4% 79,4%
Top 20 credit institutions
83,3% 86,6% 85,9% 91,2%
Endpräsentation Zinsswaps20
Ausblick
Steigende Volumina bei Zinsswaps infolge:– eines hohes Absicherungsbedürfnis der Marktteilnehmer
durch steigende Volatilitäten Zins– Von Spekulation auf weiter sinkende Zinsen am
kurzfristigen Ende des Geldmarktes
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Fazit
Maßnahmen zur Senkung des Kontrahentenrisikos und somit zum Erhalt der Wettbewerbsfähigkeit außerbörslicher Derivativer Märkte:
– bilaterale Netting-Vereinbarungen und vermehrte Verwendung von Besicherungsmaßnahmen zur Erhaltung der Wettbewerbsfähigkeit außerbörslicher Märkte
– Einführung von Central Counterparties (CCP) Inwieweit die Anspannungen am Geld- bzw.
Interbankenmarkt die Handelsaktivitäten mit Zinsswap beeinflussen lässt sich aus heutiger Sicht schwer abschätzen.
Danke für Ihre Aufmerksamkeit