TABLE OF CONTENTS- Tabla de Contenidos
1- Medición de la Rentabilidad de las Inversiones
Criterios para el análisis de inversiones
Definición de Proyectos
Tasa de Rentabilidad Simple sobre la Inversión
Consideraciones preliminares a los otros métodos: El cálculo de flujo de Fondos
Plazo de recuparación de la Inversión ( Pay-back)
Método del Valor Actual Neto (VAN)
Método de la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)
Relación entre el Valor Actual y la Tasa Interna de Rentabilidad
El Descuento de Flujos de Caja con y sin Inflación
Flujos financieros indexados. Tasas con y sin inflación
Cuendo el tema ya no es tan sencillo…
Efecto de practicar la amortización sobre valores históricos de adquisición
Efecto inducido por la inflación sobre la inversión en necesidades operativas de fondos
Otros efectos sobre los beneficios contables y los impuestos
Conclusión
El caso IRONSOUTH
El caso FINALTERNA
El caso FERSA
2-El Coste de los Recursos Permanentes (Propios y Ajenos)
El Coste de la Deuda
El coste de la deuda para la empresa. Introducción del efecto Impuestos
El coste del capital
El modelo de Gordon-Shapiro para el cálculo del coste de los Recursos Propios “kRP”
La estimación del factor de crecimiento “g” para el modelo de Gordon-Shapiro
¿Cuál es el mejor método para estimar “g”?
Media del Coste de los Recursos Permanentes. El Coste Medio Ponderado de Capital WACC
Cosas que afectan al Coste de los Recursos permanentes
3-Estructura de Capital y Nivel Óptimo de Endeudamiento
La Teoría de la Estructura öptima de Capital. La formulación de Modigliani y Miller
Las desviaciones de la Realidad frente a la Teoría (MM)
Errores graves a evitar. El mal uso de las fórmulas del modelo MM (Modigliani y Miller)
Y todavía peor. Las fórmulas de las betas apalancadas y sin apalancar
Y ahora ¿qué hacemos con el problema real de la estructura de capital?
Puesta en práctica de las Estrategias financieras
Un esquema de análisis para las decisiones financieras
Conclusiones sobre la práctica en la toma de decisiones financieras
Ejercicios sobre Coste de los Recursos y Nivel de Endeudamiento
4- El Modelo CAPM. Cálculo del Coste de los Recursos Propios
La fórmula del CAPM como simple modelo de regresión
El cálculo de la β
El CAPM como modelo económico de equilibrio de precios
El paso del modelo uniperiodo del CAPM a la obtención del Coste de capital cona la fórmula
Limitaciones del modelo CAPM
5- Métodos de Valoración de Empresas
Valor y Precio
Métodos basados en el Balance (Valor patrimonial)
Valor contable, y ajustado a valor del activo neto
Valor de liquidación y valor sustancial
Métodos basados en la Cuenta de Resultados
Valor de los beneficios. PER
Valor de los dividendos
Múltiplo de las ventas
Otros múltiplos
Ejemplo: caso de valoración por múltiplos
Múltiplos utilizados para valorar empresas de Internet
Métodos basados en los Descuentos de Flujos de Fondos (Cash-Flows)
Valor actual, ¿de qué? El concepto de flujo de fondos
Método general para el descuento de flujos
Determinación del cash flow adecuado para descontar
Balance financiero de la empresa
El “free cash flow”
El “cash flow” disponible para las acciones
“Capital cash flow”
Cálculo del valor de la empresa a través del free cash flow
Cálculo del valor de la empresa como el valor sin apalancamiento más el valor de los ahorros fiscales debidos a la deuda
Cálculo del valor de las acciones a partir del cash flow disponible para las acciones
Un ejemplo numérico y reflexiones sobre los “valores de mercado”
Etapas básicas de una valoración por descuento de flujos
Aspectos críticos en una valoración
Generalizaciones. Dificultades de orden práctico
La empresa como suma de valores de distintas divisiones. Break-up value
Las opiniones de los especialistas en valoración: los analistas
Factores clave que afectan al valor: crecimiento, rentabilidad, riesgo y tipos de interés
Algunos comentarios sobre valoración
Anexo 1:Errores más habituales en valoración de empresas
El caso: CONSULTORA vs BANCO DE INVERSION en la valoración de una TELCO
6- Apéndice: El Valor del Dinero en el Tiempo
El factor tiempo: el concepto de interés compuesto
Elementos: El tiempo, la tasa de interés, los flujos de fondos
Equivalencia entre flujos presentes y futuros
Inflación y el valor del dinero en el tiempo
Ejercicios resueltos sobre conceptos básicos
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