Banco do Brasil S.A. Diretoria de Governo
Fundo de Garantia de Operações – FGO
RELATÓRIO DE ADMINISTRAÇÃO DO EXERCÍCIO 2014
Brasília – DF, 2015
1
Sumário Conteúdo Página
Sumário ........................................................................................................................................... 1
Lista de Tabelas e Gráficos ........................................................................................................... 2
Lista de Siglas e Abreviaturas ....................................................................................................... 3
Apresentação .................................................................................................................................. 5
Introdução....................................................................................................................................... 7
1. Conjuntura Econômica de 2014 ............................................................................................ 8 2. Desempenho Econômico-Financeiro .................................................................................... 9 2.1 Negócios Realizados no Ano ............................................................................................ 9 2.2 Receitas Auferidas .......................................................................................................... 11 2.3 Adiantamentos de Honras em 2014 ................................................................................ 12 2.4 Recuperação de Valores Honrados ................................................................................. 12 2.5 Origem dos Recursos Investidos .................................................................................... 14 2.6 Aplicação dos Recursos (Ativos do Fundo) ................................................................... 15 2.7 Resultado do Exercício ................................................................................................... 15 2.8 Avaliação Patrimonial .................................................................................................... 17 2.8.1 Política de Investimento dos Ativos Financeiros ............................................................ 19 2.8.2 Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa ........................................................................ 19 2.8.3 Rentabilidade dos Ativos de Renda Variável ................................................................. 20 3 Limites Operacionais ........................................................................................................... 22 3.1 Margem Disponível para novas garantias (Posição Consolidada) .................................. 22 3.2 Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro .................................. 22 3.3 Limite para Honra da Carteira Garantida ....................................................................... 25 4 Obrigações Contraídas no período ..................................................................................... 26 4.1 Remuneração do Administrador ..................................................................................... 26 5 Principais Realizações da Gestão no Exercício .................................................................. 27 5.1 Alteração do Artigo 19, § 7º - Valor Máximo Garantido por Agente Financeiro .......... 27 5.2 Alteração do Artigo 20, § 2º - Implantação da “Cota Ajustada” ................................... 28 5.3 Alteração do Artigo 23, § 1º - Alteração dos Prazos para Solicitação de Honra ............ 28 6 Perspectivas para o Ano Seguinte ....................................................................................... 29 6.1 Cenário Internacional ..................................................................................................... 29 6.2 Cenário Doméstico ......................................................................................................... 30 7 Considerações Finais ............................................................................................................ 31
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Lista de Tabelas e Gráficos Tabelas Página
TABELA 1 - OPERAÇÕES CONTRATADAS COM GARANTIA DO FGO ................................................................ 9
TABELA 2 – MÉDIA DOS VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR PORTE DE TOMADOR .......... 10
TABELA 3 – VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR LINHA DE CRÉDITO .................................... 11
TABELA 4 - CCG ARRECADADA EM 2014 ............................................................................................................... 12
TABELA 5 – ADIANTAMENTO DE HONRAS ........................................................................................................... 12
TABELA 6 – VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS EM 2014 ..................................................... 13
TABELA 7 – VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2010/2014 ................................................... 13
TABELA 8 – INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS ........................................................................................................... 14
TABELA 9 – POSIÇÃO DE COTAS ............................................................................................................................. 14
TABELA 10 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA ............................................................................ 15
TABELA 11 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL ................................................................. 15
TABELA 12 – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO ................................................................................................ 16
TABELA 13 – RESULTADO AJUSTADO ................................................................................................................... 17
TABELA 14 – SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO ................................................................................................. 18
TABELA 15 – COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS ......................................... 19
TABELA 16 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO) ...................... 22
TABELA 17 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BB ........................................................... 23
TABELA 18 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – CAIXA .................................................... 24
TABELA 19 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BNB ........................................................ 24
TABELA 20 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – AGERIO .................................................. 25
TABELA 21 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – DESENVOLVE SP ................................. 25
TABELA 22 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA..................................................................... 26
TABELA 23 – PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS ................................................................................ 26
TABELA 24 – DESPESAS TRIBUTÁRIAS .................................................................................................................. 26
TABELA 25 – REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR ......................................................................................... 27
Gráficos Página
GRÁFICO 1 - EVOLUÇÃO DOS VALORES CONTRATADOS / GARANTIDOS – 2014 .......................................... 9
GRÁFICO 2- VALORES TOTAIS CONTRATADOS E GARANTIDOS POR REGIÃO - 2014 ................................. 10
GRÁFICO 3 - DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO ....................................................................... 17
GRÁFICO 4 - DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO ............................................................................... 18
GRÁFICO 5- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2013 ......................................................... 20
GRÁFICO 6 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2014 ........................................................ 20
GRÁFICO 7- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2013 .............................................. 21
GRÁFICO 8 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2014 ............................................. 21
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Lista de Siglas e Abreviaturas
AC – Assembleia de Cotistas AGERIO – Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro ANBIMA - Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais BACEN – Banco Central do Brasil BB DTVM – Banco do Brasil S.A. Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários BCE – Banco Central Europeu BNB – Banco do Nordeste do Brasil S.A. BNC – Banco Nossa Caixa S.A. BNDES - Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social CAIXA – Caixa Econômica Federal CCG - Comissão de Concessão de Garantia COFINS - Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social CPC 25 - Comitê de Pronunciamentos Contábeis – Provisões, Passivos Contingentes e Ativos Contingentes CPFGMPE - Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias empresa e em Operações de Crédito Educativo CSLL - Contribuição Social sobre o Lucro Líquido DESENVOLVE SP – Agência de Fomento do Estado de São Paulo FED – Federal Reserve FGO – Fundo de Garantia de Operações GFG – Sistema de Gestão de Fundos Garantidores IBOVESPA - Índice da Bolsa de Valores de São Paulo IH – Índice de Valores Honrados IMA-B - Índice de Mercado ANBIMA IOF - Imposto sobre Operações de Crédito, Câmbio e Seguros IPCA – Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo IR – Imposto de Renda ISSQN - Imposto Sobre Serviços de Qualquer Natureza JCP – Juros Sobre o Capital Próprio LFT – Letras Financeiras do Tesouro MPME - Micro, pequenas e médias empresas. NTN-B – Notas do Tesouro Nacional série B NTN-F – Notas do Tesouro Nacional série F PASEP - Programa de Formação do Patrimônio do Servidor Público PIB – Produto Interno Bruto PIS - Programa de Integração Social PL – Patrimônio Líquido PLA – Patrimônio Líquido Ajustado RFB – Receita Federal do Brasil SELIC - Sistema Especial de Liquidação e Custódia SRA – Secretaria da Receita Federal STN – Secretaria do Tesouro Nacional
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Apresentação
Senhores Cotistas,
Apresentamos o Relatório de Administração do 6º Exercício Social do Fundo de Garantia de
Operações - FGO, relativo ao período de 1º de janeiro de 2014 a 31 de dezembro de 2014.
Assim, como em anos anteriores, durante o exercício de 2014, o Fundo cumpriu o seu papel
como instrumento de viabilização de acesso ao crédito para MPME - micro, pequenas e
médias empresas.
Para manter o equilíbrio financeiro e a sustentabilidade do Fundo, considerando
principalmente cenário adverso de elevação da inadimplência em 2014, foram elaboradas e
aprovadas pela governança do FGO, conjunto de medidas no sentido de buscar o
fortalecimento do Fundo, destacando-se as seguintes:
a) implantação da “cota ajustada”, que passa a considerar também as rendas antecipadas para
o cálculo da alavancagem dos agentes financeiros;
b) implementação de aporte adicional de 0,015% a cada 1% para o agente financeiro que
ultrapassar o limite de 50% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo; e
c) elevação do prazo mínimo e máximo para os agentes encaminharem ao Administrador a
solicitação de honra da garantia, buscando, dessa forma, aumentar o prazo para cobrança e
recuperação dos créditos inadimplidos.
Desde 2009, quando outorgou sua primeira garantia, o FGO já apoiou cerca de 1.652 mil
operações, representando R$ 70,6 bilhões em financiamento e R$ 53,0 bilhões garantidos
pelo Fundo.
Em 2015, o grande desafio do Fundo é continuar atendendo o segmento MPME, mantendo a
sua sustentabilidade frente ao aumento dos juros no mercado financeiro, proporcionando,
ainda, o crescimento no volume de contratação de operações garantidas.
O compromisso da Diretoria de Governo do Banco do Brasil S.A., Administradora do FGO,
é assegurar uma gestão em estreita sintonia com os objetivos do Fundo, dentro de padrões de
segurança, transparência, ética e respeito à política de investimentos, aos normativos
operacionais e contábeis e ao Estatuto do Fundo.
Boa leitura.
Janio Carlos Endo Macedo Representante do Administrador do FGO
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Introdução
O Fundo de Garantia de Operações - FGO tem natureza privada, patrimônio próprio e
separado do patrimônio dos seus cotistas e do seu Administrador.
Foi constituído pelo Banco do Brasil S.A., com base nos termos da Medida Provisória nº
464, de 09.06.2009, a qual foi convertida na Lei nº 12.087, em 11.11.2009.
O FGO foi criado com o intuito de possibilitar o acesso ao crédito, garantindo parte do risco
de crédito dos empréstimos e financiamentos concedidos pelas instituições financeiras
cotistas do Fundo para micro, pequenas e médias empresas, microempreendedores
individuais e autônomos transportadores rodoviários de carga, na aquisição de bens de
capital inerentes a sua atividade.
A Lei 12.087/2009 autorizou a União a participar de Fundos garantidores de crédito até o
limite de R$ 4 bilhões, mediante a integralização de cotas.
Os primeiros aportes de capital foram feitos pelos cotistas Banco do Brasil e União, ainda em
2009, ano da constituição do Fundo, possibilitando o início das operações com garantia do
FGO. Em 19.08.2009, ocorreu a contratação da primeira operação com a garantia do Fundo,
caracterizando o início de sua atividade-fim.
O Decreto nº 6.889, de 29.06.2009, dispôs sobre a forma de integralização de cotas pela
União e sobre a composição e as competências do Conselho de Participação em Fundos
Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias Empresas - CPFGMPE,
dentre elas, a de orientar a participação da União nas Assembleias de Cotistas (AC) dos
Fundos Garantidores.
Para contratar operações com garantia do FGO, segundo o estatuto do Fundo, os agentes
financeiros devem estar habilitados pelo Administrador. Os agentes financeiros habilitados
em 2009 foram o Banco do Brasil S.A. (BB), o Banco Nossa Caixa S.A. (BNC) e a Caixa
Econômica Federal (Caixa), ressaltando-se que o BNC passou, a partir de 30.11.2009, a
integrar o Banco do Brasil, em virtude de sua incorporação.
Em 2010, foi habilitado o agente financeiro Banco do Nordeste S.A (BNB), em 2013, a
Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro (AGERIO) e em 2014, a Agência de
Desenvolvimento Paulista (DESENVOLVE SP), que passou a ser o mais recente agente
cotista do Fundo.
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1. Conjuntura Econômica de 20141
A economia internacional em 2014 apresentou momentos distintos. No 1º semestre, o
reduzido dinamismo econômico na China e nos EUA e a persistência de uma inflação global
baixa favoreceram a manutenção da elevada liquidez global já que permitiram aos bancos
centrais mais importantes a sustentação de suas políticas bastante frouxas. Portanto, os juros
globais permaneceram bastante baixos e o fluxo de capitais para os países emergentes foi
relativamente forte. O 2º semestre, a despeito de um desempenho mais favorável da
economia americana, mostrou-se mais desafiador para as economias emergentes. A
proximidade da mudança de postura do banco central americano (FED) com relação à
orientação (“guidance”) para as taxas de juros – provocando uma alta nos retornos dos
“treasuries” de curto prazo -, a queda substancial dos preços das commodities e as
preocupações com o desempenho econômico chinês e europeu elevaram a aversão ao risco
global e causaram a desvalorização de muitos ativos dos países emergentes.
Nesse ambiente, a economia brasileira apresentou um desempenho econômico abaixo do
esperado. As exportações não reagiram significativamente ao passo em que o consumo das
famílias desacelerou sob o peso de condições de crédito menos favoráveis e ganhos de renda
mais modestos. Os investimentos, por seu turno, recuaram, entre outras razões, por conta de
um nível baixo da confiança dos agentes.
No que tange aos preços, a forte persistência da inflação, a sustentação em patamar elevado
das expectativas inflacionárias, a depreciação cambial e a política fiscal expansionista
combinaram-se para elevar o IPCA a 6,4% no ano, acima do patamar do ano anterior
(5,91%), mas respeitando o teto do intervalo de confiança da meta de inflação.
Nesse contexto, o Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) foi forçado a
elevar a taxa de juros no intuito de reduzir o risco de maior disseminação inflacionária. A
taxa Selic fechou o ano de 2014 em 11,75% por meio de um aumento de 0,75 p.p. ao longo
dos últimos meses do ano. Por sua vez, frente a uma conjuntura menos favorável, mas
sustentado pela solidez do sistema financeiro, o volume de empréstimos na economia evoluiu
de forma compatível com a atividade, mantendo-se em trajetória moderada de expansão em
termos nominais.
1 BB DTVM- Administradora dos Fundos de Investimento Exclusivos do FGO – Dez/14.
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2. Desempenho Econômico-Financeiro
2.1 Negócios Realizados no Ano
Em 31.12.2014, o volume de empréstimos realizados pelos agentes financeiros totalizou R$
13,9 bilhões, distribuído em 218.929 operações. Daquele montante, R$ 10,2 bilhões, 73,56%
foram garantidos pelo Fundo, conforme tabela a seguir:
TABELA 1 - OPERAÇÕES CONTRATADAS COM GARANTIA DO FG O
Valores em R$
AGENTE QUANTIDADEVALOR
CONTRATADOVALOR
GARANTIDO (1)% GARANTIDO / CONTRATADO
% PARTICIPAÇÃO
AGENTEBanco do Brasil S.A. 168.497 11.387.728.194 8.235.849.689 72,32 80,70Caixa Econômica Federal 50.422 2.480.418.686 1.966.767.904 79,29 19,27Banco do Nordeste S.A. 0 0 0 0,00 0,00Agerio 10 5.127.392 2.439.381 47,58 0,02Desenvolve SP 0 0 0 0,00 0,00TOTAL 218.929 13.873.274.272 10.205.056.974 73,56 100,00(1) parcela garantida dos valores liberados no período.
Fonte: Administrador do FGO
O Gráfico a seguir apresenta a evolução mensal dos valores contratados e garantidos em
2014:
GRÁFICO 1 - EVOLUÇÃO DOS VALORES CONTRATADOS / GARA NTIDOS – 2014
1,0
2,13,1
4,2
5,4
6,87,6
8,4
9,6
11,0
12,4
13,9
0,81,7
2,43,2
4,15,1
5,76,3
7,2
8,3
9,410,2
-
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set /14 out/14 nov/14 dez/14
R$ Bilhões
Contratado Garantido
Fonte: Agentes Financeiros .
O Gráfico a seguir apresenta os valores contratados e garantidos por Região em 2014:
10
GRÁFICO 2- VALORES TOTAIS CONTRATADOS / GARANTIDOS POR REGIÃO - 2014
1.413
2.739
1.083
6.165
2.474
986
2.102
799
4.497
1.821
CENTRO-OESTE
NORDESTE NORTE SUDESTE SUL
Contratado Garantido
R$ Milhões
Fonte: Agentes Financeiros
Das 218.929 operações contratadas com a garantia do Fundo, 78,3% dos tomadores
beneficiários do crédito são micro e pequenas empresas e 21,7% médias empresas, gerando
valores garantidos médios de R$ 36,9 mil e R$ 81,7 mil, respectivamente, conforme tabelas a
seguir:
TABELA 2 – MÉDIA DOS VALORES CONTRATADOS E GARANTID OS, POR PORTE DE TOMADOR
Valores em R$
AGENTE PORTE TOMADORESQTDE.
CONTRATOVALOR
CONTRATADOVALOR
GARANTIDO (5)GARANTIDO /
PARTICIPAÇÃO % (4)VALOR MÉDIO GARANTIDO
Microempresas (1) 16.777 231.799.826 179.661.322 77,51 10.709
Pequenas Empresas (2) 106.993 5.726.245.179 4.341.333.321 75,81 40.576
Médias Empresas (3) 44.727 5.429.683.189 3.714.855.047 68,42 83.056
Subtotal 168.497 11.387.728.194 8.235.849.689 72,32 48.878
Microempresas 30.619 1.373.093.392 1.090.803.076 79,44 35.625
Pequenas Empresas 16.969 891.001.972 705.659.627 79,20 41.585
Médias Empresas 2.834 216.323.322 170.305.201 78,73 60.094
Subtotal 50.422 2.480.418.686 1.966.767.904 79,29 39.006
Microempresas - - - - -
Pequenas Empresas - - - - -
Médias Empresas - - - - -
Subtotal - - - - -
Microempresas
Pequenas Empresas 10 5.127.392 2.439.381 47,58 243.938
Médias Empresas - - - - -
Subtotal 10 5.127.392 2.439.381 47,58 243.938
171.368 8.227.267.761 6.319.896.726 76,82 36.879
47.561 5.646.006.511 3.885.160.248 68,81 81.688
218.929 13.873.274.272 10.205.056.974 73,56 46.614 Fonte: Agentes Financeiros
Total
BB
CAIXA
BNB
AGERIO
Total micro e pequenas empresas
Total médias empresas
(1) As microempresas são aquelas com faturamento bruto anual de até R$ 240 mil (Lei 9.317/96); (2) As pequenas são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 240 mil e até R$ 2,4 milhões; (3) As médias são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 2,4 milhões e até R$ 15 milhões (artigo 1, § 3º, do
Estatuto do FGO); (4) Percentual de participação por agente e segmento, apurado em relação ao total garantido pelo FGO; (5) Parcela garantida dos valores liberados no período, independentemente das operações estarem vigentes ao final do
exercício; Obs: O Banco do Nordeste não contratou operações em 2014.
11
A tabela abaixo apresenta os valores contratados e garantidos por agente financeiro em 2014, por linha de crédito, a saber:
TABELA 3 – VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR LI NHA DE CRÉDITO
Valores em R$
AGENTE LINHA DE CRÉDITOQTDE.
CONTRATOSVALOR
CONTRATADOVALOR GARANTIDO
(*)
BB GIRO RAPIDO FAT/CONTA PROPRIA - CR. FIXO 18.337 543.048.675 427.419.970 BB CAPITAL DE GIRO - MIX PASEP 72.871 3.247.693.076 2.520.110.603 BB GIRO EMPRESA FLEX 22.696 1.702.037.222 1.251.594.096 BB GIRO EMPRESA FLEX - LIBERAÇÕES ESTRUTURADAS 28.014 3.843.167.544 2.521.373.768 BB GIRO APL 516 27.841.233 21.697.126 BB GIRO DéCIMO TERCEIRO SALáRIO 21 700.959 547.168 REESCALONAMENTO DE DÍVIDAS MPE 9.157 680.497.258 475.470.842 BB CREDITO PARCELADO PJ 2.274 73.815.822 58.872.282 BB GIRO CARTOES 342 27.369.661 17.697.148 FAT TURISMO - CAPITAL DE GIRO 11 1.308.950 751.147 BB CREDITO RENEGOCIACAO II 1.344 92.884.488 66.371.071 BB CREDITO RENEGOCIACAO III 292 48.708.154 32.839.352 BNDES AUTOMATICO PER 2.569 332.943.226 238.704.652 BB CREDITO EMPRESA - VEICULOS NOVOS 2.951 168.939.525 133.825.961 BB CREDITO EMPRESA - MAQUINAS E EQUIPAMENTOS 873 48.435.213 38.070.882 BB CREDITO EMPRESA - EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA 197 6.710.931 5.271.573 BB CREDITO EMPRESA - MATERIAL DE CONSTRUCAO 2.060 85.629.893 67.615.370 PROGER URBANO EMPRESARIAL 3.343 375.113.184 295.904.105 PROGER TURISMO 466 62.395.134 48.359.077 FAT TURISMO - INVESTIMENTO 163 18.488.044 13.353.496 Total 168.497 11.387.728.194 8.235.849.689
CRÉDITO ESPECIAL EMPRESA - GARANTIA FGO 32.435 1.514.748.854 1.203.035.971
CRED. ESP. EMPRESA - PÓS C/ GARANTIA FGO 3.943 254.460.881 195.534.348
GIROCAIXA RECURSOS PIS C/ GARANTIA FGO 3.513 131.392.211 105.113.573
GIROCAIXA REC CAIXA FGO 10.531 579.816.740 463.084.012
PROGEREN - - - Total 50.422 2.480.418.686 1.966.767.904
BNB BNDES AUTOMATIC/PER-AL/PE-GIRO - - - Total - - -
AGERIO AGERIO GIRO FÁCIL 10 5.127.392 2.439.381 Total 10 5.127.392 2.439.381
TOTAL FGO 218.929 13.873.274.272 10.205.056.974
Caixa
BB
(*) parcela garantida dos valores liberados no período, independentemente das operações estarem vigentes ao final do exercício.
Fonte: Agentes Financeiros
2.2 Receitas Auferidas
A principal receita do FGO decorre da cobrança da Comissão de Concessão de Garantia -
CCG, exigida no ato da concessão do empréstimo ou financiamento com garantia do FGO. A
critério do agente financeiro, essa comissão pode ser repassada ao mutuário e acrescida ao
saldo devedor da operação, situação em que pode ser financiada pelos mesmos prazos e taxas
da operação, não podendo, entretanto, ser cobrada do Fundo no futuro, no caso de eventual
solicitação de honra.
O montante de CCG arrecadado pelos agentes financeiros e repassado ao Fundo em 2014 foi
de R$ 820,9 milhões, equivalente a 8,04% do valor garantido, conforme demonstrado na
tabela a seguir:
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TABELA 4 - CCG ARRECADADA EM 2014
Valores em R$
AGENTE VALOR
GARANTIDO CCG
ARRECADADA%
Banco do Brasil 8.235.849.689 699.538.908 8,49%Caixa Econômica Federal 1.966.767.904 121.237.353 6,16%Banco do Nordeste 0 0 0,00%Agerio 2.439.381 133.484 5,47%Desenvolve SP 0 0 0,00%Total 10.205.056.974 820.909.745 8,04%
Fonte: Agentes Financeiros
2.3 Adiantamentos de Honras em 2014
Atualmente, consoante as Regras Transitórias divulgadas aos agentes financeiros/constantes
do Termo de Adesão, as operações inadimplidas são honradas na forma de adiantamento aos
agentes. As operações a serem efetivamente honradas pelo Fundo serão levantadas e
conciliadas com os valores dos referidos adiantamentos, por ocasião da implantação do
Sistema de Gestão de Fundos Garantidores – GFG, que dependente de processo de
interligação com os sistemas dos Agentes Financeiros, em fase de estruturação.
Os valores honrados na forma de adiantamento, em 2014, estão demonstrados na tabela a
seguir:
TABELA 5 – ADIANTAMENTO DE HONRAS
Valores em R$
MÊS/ANO CEF BB TOTALjan-14 19.876.768 6.157.367 26.034.135fev-14 16.659.858 76.470.612 93.130.469mar-14 19.864.679 76.078.747 95.943.426abr-14 21.083.950 54.297.772 75.381.723mai-14 22.229.743 76.729.874 98.959.616jun-14 25.407.465 108.904.619 134.312.083jul-14 23.779.340 101.725.701 125.505.040
ago-14 23.719.826 101.608.227 125.328.053set-14 28.426.472 107.692.013 136.118.486out-14 28.220.113 98.535.543 126.755.656nov-14 41.578.253 103.025.194 144.603.447dez-14 40.680.990 148.092.598 188.773.588
TOTAL 311.527.457 1.059.318.266 1.370.845.723Fonte: FGO
Obs: Os agentes BNB e Agerio não solicitaram adiantamento de honras em 2014
2.4 Recuperação de Valores Honrados
Os valores honrados e os valores recuperados em 2014 estão demonstrados na tabela a
seguir, cuja relação entre valores recuperados e honrados é de 1,9%:
13
TABELA 6 – VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS E M 2014
Valores em R$
AGENTE COTISTAVALORES
HONRADOSVALORES
RECUPERADOSÍNDICE DE
RECUPERAÇÃOAgerio 0 0 0,0%Banco do Brasil 1.059.318.266 9.006.690 0,9%Banco do Nordeste 0 19.663 0,0%Caixa Econômica Federal 311.527.457 16.530.222 5,3%TOTAL 1.370.845.723 25.556.575 1,9%
Fonte: Agentes Financeiros
Se considerar os valores históricos a relação é a seguinte:
TABELA 7 – VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2 010/2014
Valores em R$
AGENTE COTISTAVALORES
HONRADOSVALORES
RECUPERADOSÍNDICE DE
RECUPERAÇÃOAgerio 0 0 0,0%Banco do Brasil 2.702.989.259 50.214.270 1,9%Banco do Nordeste 1.221.674 28.936 2,4%Caixa Econômica Federal 991.816.060 136.648.574 13,8%TOTAL 3.696.026.994 186.891.780 5,1%
Fonte: Agentes Financeiros
Em consulta aos agentes financeiros quanto às ações desenvolvidas na busca da melhoria da
performance da recuperação de valores honrados, houve pronunciamento sintetizado abaixo:
a) BB – “Os indutores utilizados no processo buscam regularizar o crédito inadimplido no
menor tempo, de forma a evitar o agravamento do risco da operação e minimizar o volume
de crédito que atinge os critérios para solicitação de honra.
A dinâmica de indução do processo de cobrança e recuperação pode ser verificada nas taxas
de regularização observadas em 2014 e em janeiro de 2015, onde 96% dos clientes que
entram em cobrança regularizam seus créditos nos primeiros 90 dias de atraso e 99% dos
clientes regularizam em até 270 dias de atraso, restando menos de 1% do fluxo que entrou
em inadimplência, com possibilidade de se atingir o prazo de solicitação da honra do Fundo.
Como forma de melhorar a recuperação dos créditos honrados pelo FGO, no segundo
semestre de 2014, foi realizada uma campanha envolvendo as empresas terceirizadas de
cobrança e as agências, após ajustes na linha BB Crédito Renegociação VI – FGO Honrado,
permitindo a concessão de abatimentos negociais (pós-honra).
Além dos indutores e movimentos mencionados, foram efetuados ajustes nas ferramentas, a
exemplo da qualificação do público para reescalonamento, redução da taxa para
reescalonamento, de forma a aproximá-la da taxa de contratação e a possibilidade de
financiamento do IOF nas linhas que tratam o público anteriormente à solicitação de honra.
Além disso, está prevista para o primeiro semestre de 2015 a possibilidade de tratamento
desse público por meio da ferramenta de acordo extra-judicial (via boleto).
14
Para a linha BB Crédito renegociação VI que trata do público pós-honra, estão previstas
alterações, também no primeiro semestre de 2015, de forma a possibilitar a contratação pelas
empresas terceirizadas de cobrança, aumentando a quantidade de operadores efetuando a
cobrança efetiva do cliente”.
b) CEF – Não houve manifestação do Agente Financeiro CEF até o fechamento do Relatório.
2.5 Origem dos Recursos Investidos
Os recursos investidos tiveram origem nas integralizações realizadas pelos cotistas do Fundo.
Segundo o artigo 25º do Estatuto do FGO, a integralização das cotas poderá ser realizada em
dinheiro, títulos da dívida pública, ações, títulos privados ou outros direitos com valor
patrimonial:
TABELA 8 – INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS
Valores Nominais em R$
2009 2010 2011 2012 2013 2014 TOTAL
Banco do Brasil / BNC 16.200.553 84.998.884 198.947.975 299.997.072 399.995.230 1.000.139.714
União 580.308.058 181.668.046 271.875.000 1.033.851.103
Caixa Econômica Federal 3.000.979 18.081.331 100.002.388 149.999.393 271.084.090
Banco do Nordeste 250.000 250.000
Agerio 50.000 10.000 60.000
Desenvolve SP 500.000 500.000 TOTAL 599.509.590 103.330.215 298.950.363 181.668.046 450.046.464 672.380.230 2.305.884.908
Fonte:Administrador do FGO
Desde o início do FGO, em 2009, os cotistas aportaram R$ 2,3 bilhões em valores nominais,
sendo que a União, Banco do Brasil e Caixa Econômica Federal realizaram os maiores
aportes (R$ 1,03 bilhão, R$ 1,0 bilhão e R$ 271 milhões), respectivamente.
As participações dos cotistas do Fundo, ao final de 2013 e 2014, estão demonstradas na
tabela a seguir:
TABELA 9 – POSIÇÃO DE COTAS
Valores em R$
QUANTIDADE DE COTAS
VALOR DAS COTAS
PARTICIPAÇÃOQUANTIDADE DE
COTASVALOR DAS
COTASPARTICIPAÇÃO
Agerio 253,059360 48.793,77 0,007% 419,807969 31.866,69 0,004%Banco do Brasil 1.738.499,953375 335.209.786,79 45,912% 5.940.798,097040 450.952.756,32 55,684%Banco do Nordeste 215,967719 41.641,93 0,006% 215,967719 16.393,63 0,002%Caixa Economica Federal 1.045.313,119672 201.552.601,30 27,605% 1.045.313,119672 79.347.391,52 9,798%Desenvolve SP 0,000000 0,00 0,000% 6.842,141518 519.371,73 0,064%União 1.002.345,936851 193.267.861,25 26,471% 3.675.334,037297 278.981.423,62 34,449%
TOTAL 3.786.628,036977 730.120.685,05 100,00% 10.668.923,171215 809.849.203,50 100,00%Fonte:Administrador do FGO
AGENTE COTISTAdez/13 dez/14
15
2.6 Aplicação dos Recursos (Ativos do Fundo)
Todas as disponibilidades do Fundo, com vistas a sua rentabilização, são investidas por meio
de Fundos de Investimento Exclusivos (Renda Fixa e Renda Variável), administrados pela
BB DTVM (BB Gestão de Recursos - Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A).
Em 31.12.2014, a carteira de Renda Fixa, fundo BB FGO FI Renda Fixa, totalizava R$ 1,7
bilhão e apresentava-se conforme tabela a seguir:
TABELA 10 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA
Valores em R$ mil
ATIVOS POSIÇÃO (R$ MIL) % DA CARTEIRATitulos públicos 1.688.177 100,00 - LFT 569 0,03 - NTN-B 1.687.608 99,97 TOTAL 1.688.177 100,00 Posição: 31.12.2014 Fonte: BB DTVM
A Carteira de Renda Variável, fundo BB FGO FI Ações, na mesma data, totalizava R$ 230
milhões e apresentava a composição a seguir demonstrada:
TABELA 11 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVE L
Valores em R$ mil
ATIVOS ESPEC. COD QUANT. COTAÇÃO VALOR % DA CARTEIRATotal de Ações 315.229.850 230.063 100,00 AMAZONIA ON BAZA3 308.992.500 0,25 77.248 33,58 NORD BRASIL ON BNBR3 6.237.350 24,50 152.815 66,42 TOTAL 230.063 100,00 Posição: 31.12.2014 Fonte: BB DTVM Obs. Ativos integralizados pelo cotista União.
2.7 Resultado do Exercício
Ao final do exercício de 2014, o resultado apurado do FGO mostrou-se deficitário em R$
592,7 milhões, cujo detalhamento está caracterizado nos itens seguintes:
16
TABELA 12 – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO
Valores em R$ mil
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADOEXERCÍCIO
2013EXERCÍCIO
2014VARIAÇÃO
RECEITA OPERACIONAL 441.603 940.924 113%
Rendas de Comissão de Concessão de Garantias 505.609 697.191 38%
Rendas de Recuperação de Honras 67.470 25.557 -62%
Resultado de Aplic. Interfinanceiras de Liquidez 1.661 4.137 149%
Resultado em Títulos e Valores Mobiliários (133.137) 208.958 257%
Outras Receitas Operacionais - 5.081 0%
DESPESAS OPERACIONAIS (776.046) (1.533.576) 98%
Despesas de Captação (3) - 0%
Despesas com Provisão de Honras (673.801) (1.409.222) 109%
Despesas de serviços do sist financeiro (284) (290) 2%
Despesas com Auditoria Independente (63) (76) 21%
Despesas Tributárias (78.614) (100.919) 28%
Despesas com Administração da Carteira (15.869) (21.163) 33%
Outras Despesas Operacionais (7.412) (1.906) -74%
RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO (334.443) (592.652) 77%Fonte: Administrador do FGO
As receitas do Fundo totalizaram R$ 940,9 milhões em 2014, evolução de 113,1% em
relação ao exercício anterior, principalmente pela melhora no desempenho das aplicações dos
ativos do Fundo e maior arrecadação de CCG no período.
Em relação às despesas, que totalizaram R$ 1.533,6 milhões, verificou-se crescimento de
97,6%, em relação a 2013, impactado fortemente pela provisão para pagamento de honras
dos agentes financeiros (despesa com honras).
Pelo critério contábil de reconhecimento das receitas pelo regime de competência, o Fundo
dispunha, ao final do exercício, de R$ 949,5 milhões em Rendas de Comissão de Concessão
de Garantia a Apropriar, que serão reconhecidas ao longo do prazo das operações garantidas,
embora o ingresso dos recursos no caixa do Fundo já tenha ocorrido.
Já o registro das provisões para pagamento de honras é constituído pelo saldo devedor das
operações que se encontram em atraso no período de 351 a 1.080 dias, prazo em que o agente
pode solicitar a honra ao Fundo, respeitado, entretanto, o limite de stop loss do agente, 7%.
Quando da solicitação de honras pelos agentes financeiros, os valores devidos são debitados
à conta de provisão, que é recomposta com base na carteira garantida remanescente, em ciclo
permanente.
17
Então, se considerar que as Rendas a Apropriar fossem reconhecidas pelo Regime de Caixa,
o FGO teria um Resultado Ajustado positivo, como segue:
TABELA 13 – RESULTADO AJUSTADO
Valores em R$ mil
RESULTADO APURADO
RENDAS A APROPRIAR
RESULTADO AJUSTADO
(592.652) 949.555 356.902
Data-Base: Dez/14 Fonte: Administrador do FGO
2.8 Avaliação Patrimonial
O Patrimônio Líquido (PL) do FGO encerrou o exercício de 2014 com R$ 809,9 milhões. O
valor patrimonial da cota unitária do Fundo atingiu R$ 75,91 ante R$ 192,82 de 2013. A
queda no valor da cota é explicada, principalmente, pelo crescimento das despesas com
provisão para pagamento de honras.
Nos gráficos a seguir, encontram-se demonstrados o valor da cota do FGO nos últimos 24
meses, bem como o valor do patrimônio do Fundo:
GRÁFICO 3 - DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO
336,9 331,2
404,2
287,6
218,3
190,5
214,9 213,7 202,8 197,6
165,2
192,8
96,8 110,2
96,8 93,2 99,9 93,8
82,8 78,6 68,3 65,8
88,0 75,9
2013 2014
Valor da CotaçãoEm R$
Fonte:Administrador do FGO.
18
GRÁFICO 4 - DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO
517 508
620
441
335 292
634 631 598 583
626
730
367
712
625 602
645
858
757 718
624 702
938
810
2013 2014
Patrimônio do FGO
Em R$ milhões
Fonte: Administrador do FGO
Obs.: Ocorreram aportes nos meses de fev, jun e out/14. Em nov/14 houve reversão de provisão para pagamento de honras.
O valor do Patrimônio Líquido - PL de R$ 730,1, ao final do exercício de 2013, atingiu em
2014 o montante de R$ 809,9 milhões. O Patrimônio Líquido Ajustado - PLA2 atingiu R$
1.759,4 milhões.
Ao final do exercício o Fundo contava com Alavancagem de R$ 21,1 bilhões, com saldo
total garantido de R$ 18,5 bilhões, portanto com margem disponível para novas contratações
de R$ 2,6 bilhões, conforme demonstrado na tabela abaixo:
TABELA 14 – SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO
Valores em R$ mil
ALAVANCAGEM DO FUNDO dez/13 dez/14Variaçãoem R$
Rendas Antecipadas 824.780 949.555 124.774
Patrimônio Líquido 730.120 809.854 79.734
Patrimônio Líquido Ajustado (PLA) 1.554.900 1.759.409 204.509
Alavancagem (12 x PLA) 18.658.802 21.112.905 2.454.103
Saldo Devedor Garantido 16.553.865 18.464.115 1.910.250
Margem Disponível 2.104.937 2.648.790 543.853 Fonte: Administrador do FGO
2 Corresponde ao valor do patrimônio líquido acrescido das rendas antecipadas.
19
2.8.1 Política de Investimento dos Ativos Financeiros
O Estatuto do FGO, em seu artigo 11º, apresenta a definição sobre a Política de
Investimentos para os seus ativos financeiros, com a diretriz de que a gestão e administração
da carteira devem buscar a manutenção da sua rentabilidade, segurança e liquidez.
No artigo 12° define que o patrimônio do FGO deve ser aplicado, observando-se os seguintes
limites de aplicação: a) até 100% em valores de caixa, títulos públicos federais e cotas de
Fundos de investimentos de renda fixa; b) até 30% em ações de companhias listadas em
Bolsas de Valores e outros ativos mobiliários negociados em Mercado de Balcão organizado
(Somafix e Bovespafix); c) até 15% em operações compromissadas.
Já o artigo 14° estabelece que a rentabilidade mínima a ser perseguida para a carteira de
investimentos do FGO, no caso de ativos de renda variável, fica atrelada ao índice Ibovespa
e, em relação aos ativos de renda fixa, a performance de referência é o índice IMA-B.
Conforme disposto no artigo 17° do Estatuto do FGO, o Administrador tem até três anos para
eliminar eventuais excessos e adequar as aplicações dos ativos à Política de Investimento
definida nos artigos 12º a 15º.
No quadro a seguir estão demonstrados os investimentos dos ativos do Fundo, bem como a
indicação do enquadramento à política de investimentos vigente:
TABELA 15 – COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS
Valores em R$
DESCRIÇÃOOPERAÇÕES
COMPROMISSADASAÇÕES E OUTROS
ATIVOS MOBILIÁRIOS
VALORES DE CAIXA E TÍTULOS PUBLICOS
FEDERAIS
Política de Investimento até 15% até 30% até 100%
Valor Observado em 31/12/2014 86.191.924,93 230.345.600,24 1.688.014.698,24
% Observado em 31/12/2014 4,300% 11,491% 84,209%
Enquadramento no limite da Política Sim Sim Sim
Fonte: BB DTVM
2.8.2 Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa
Conforme artigo 14º do Estatuto do FGO, as operações compromissadas, os valores em
caixa, os títulos públicos federais e as cotas de Fundos de investimento de renda fixa devem
20
ter uma rentabilidade atrelada ao IMA-B ou, na falta desse, por índice de renda fixa a ser
calculado com base nas NTN-B, LTN e/ou NTN-F negociadas em mercado.
O gráfico a seguir demonstra o comportamento da rentabilidade dos ativos de renda fixa, que
apresentou valorização em 2014 de 14,30%. O benchmark, IMA-B, foi de 14,54%.
GRÁFICO 5- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2013
0,5%
-0,9
%
-1,8
%
1,4%
-4,5
%
-2,8
%
1,3%
-2,6
%
0,4% 0,
9%
-3,5
%
1,3%
0,5%
-0,9
%
-1,9
%
1,6%
-4,5
% -2,8
%
1,3%
-2,6
%
0,4% 0,
9%
-3,6
%
1,3%
jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13
FGO RF IMA-B
Fonte: BB DTVM
GRÁFICO 6 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2014
-1,9
%
2,1%
2,1%
-3,5
%
4,8%
1,1%
0,0%
4,3%
2,4%
0,7%
4,4%
-2,6
%
-1,9
%
2,1%
2,1%
-3,5
%
4,8%
1,1%
0,1%
4,3%
2,4%
0,7%
4,4%
-2,6
%
jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14
FGO RF IMA-B
Fonte: BB DTVM
2.8.3 Rentabilidade dos Ativos de Renda Variável
Já os ativos de renda variável, cuja carteira é composta de quotas do BB FGO Fundo de
Investimento em Ações, atingiram, em 2014, desvalorização de 30,74%, superando o
21
Ibovespa, que registrou desvalorização de 2,91% no mesmo período. O comportamento da
rentabilidade dos ativos de renda variável está demonstrado nos gráficos a seguir:
GRÁFICO 7- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁ VEL DE 2013
-4,8
%
7,9%
5,7%
-5,8
%
1,1%
-11,
5% 2,4% 4,
9%
13,0
%
14,7
%
-13,
0%
-3,8
%
-2,0
%
-3,9
%
-1,9
%
-0,8
%
-4,3
%
-11,
3% 1,6% 3,
7%
4,7%
3,7% -3
,3%
-1,9
%
jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13
FGO RV IBOV
Fonte: BB DTVM
GRÁFICO 8 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARI ÁVEL DE 2014
Fonte: BB DTVM
22
3 Limites Operacionais
3.1 Margem Disponível para novas garantias (Posição Consolidada)
O artigo 18º do Estatuto do FGO estabelece que o valor máximo a ser garantido pelo Fundo
corresponde a 12 vezes o montante dos recursos que constituem o Patrimônio Líquido
Ajustado - PLA do Fundo.
O Administrador deve realizar o acompanhamento da margem disponível e atuar para que
sejam realizados tempestivamente os aportes de recursos necessários a lastrear as operações
garantidas.
Abaixo está demonstrada a evolução da Margem Disponível do Fundo para novas garantias:
TABELA 16 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO)
Valores em R$ Mil
Mês/AnoPatrimônio
Líquido Ajustado
(PLA) (1)
Alavancagem Máxima do Fundo
(12 x PLA) (1)
Valor Total das Garantias
Outorgadas (2)
% Utilizado/ Alavancagem
Margem Disponível
(a) ( b ) ( c ) ( d = c / b) (e = b – c)
jan/14 1.208.650 14.503.796 16.800.850 115,84% (2.297.054)
fev/14 1.568.917 18.827.007 16.956.693 90,07% 1.870.314
mar/14 1.491.954 17.903.446 17.114.979 95,60% 788.467
abr/14 1.480.993 17.771.921 17.259.117 97,11% 512.804
mai/14 1.537.423 18.449.073 17.394.943 94,29% 1.054.130
jun/14 1.762.996 21.155.954 17.660.483 83,48% 3.495.471
jul/14 1.652.981 19.835.769 17.376.413 87,60% 2.459.356
ago/14 1.607.435 19.289.223 17.369.289 90,05% 1.919.933
set/14 1.520.070 18.240.842 17.373.942 95,25% 866.901
out/14 1.618.329 19.419.942 17.800.066 91,66% 1.619.876
nov/14 1.868.505 22.422.063 18.158.343 80,98% 4.263.720
dez/14 1.759.409 21.112.905 18.464.115 87,45% 2.648.790
(2) Saldo devedor garantido
Fonte: Administrador do FGO
(1) PL Ajustado, conforme aprovado em Assembleia de Cotistas realizada em 01.07.2011
3.2 Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro
O § 7º do artigo 19 do Estatuto, estabelece que o valor total garantido por agente financeiro,
não poderá superar 50% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo.
Na 6ª AGE, realizada em 28.02.2014, foi aprovada proposta de integralização de cota
adicional de 0,015% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo, para o
agente financeiro que ultrapassar o limite previsto, sendo aplicado a cada 1% que ultrapassar
o referido limite.
Na 5ª AGO do FGO, realizada em 22.08.2014, foi aprovada a utilização da “cota ajustada”,
para apuração da alavancagem dos agentes na contratação de operações com a garantia do
23
Fundo. O valor da cota é calculado pelo resultado entre a soma do patrimônio líquido do
FGO mais rendas antecipadas, dividido pela quantidade total de cotas do Fundo. Essa
metodologia permitirá que o agente financeiro cotista possa contratar operações com a
garantia do Fundo, enquanto existir margem no Patrimônio Líquido Ajustado (PLA).
Assim, respeitada a margem de alavancagem do Fundo, nos quadros adiante, constam as
disponibilidades para outorga de novas garantias pelos agentes financeiros, ao final do
exercício:
TABELA 17 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BB
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das CotasAlavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor Garantido
Saldo disponível para outorga de novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre "b" e ("c" - "d")
jan/14 168.348 8.417.395 10.976.893 13.273.947 (4.856.552)
fev/14 191.529 9.576.468 15.216.345 13.346.031 (3.769.563)
mar/14 168.236 8.411.817 14.225.513 13.437.046 (5.025.229)
abr/14 162.088 8.104.412 14.142.716 13.629.912 (5.525.500)
mai/14 173.706 8.685.315 14.880.271 13.826.142 (5.140.826)
jun/14 414.732 20.736.602 17.638.282 14.142.811 3.495.471
jul/14 366.041 18.302.071 16.530.624 14.071.268 2.459.356
ago/14 347.464 17.373.200 15.993.623 14.073.690 1.919.933
set/14 735.175 36.758.757 15.086.405 14.219.505 866.901
out/14 901.151 45.057.562 16.301.025 14.681.149 1.619.876
nov/14 1.040.460 52.022.990 19.308.575 15.042.314 4.266.261
dez/14 979.695 48.984.756 18.021.837 15.373.047 2.648.790
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50 (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas.
24
TABELA 18 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – CAIXA
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das CotasAlavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor Garantido
Saldo disponível para outorga de novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre "b" e ("c" - "d")
jan/14 101.223 5.061.153 1.213.112 3.510.166 (2.297.054)
fev/14 115.161 5.758.072 5.464.227 3.593.913 1.870.314
mar/14 101.156 5.057.799 4.449.759 3.661.292 788.467
abr/14 97.459 4.872.964 4.125.486 3.612.682 512.804
mai/14 104.445 5.222.246 4.606.288 3.552.158 1.054.130
jun/14 98.037 4.901.851 6.996.212 3.500.742 1.401.109
jul/14 86.527 4.326.361 5.747.630 3.288.274 1.038.087
ago/14 82.136 4.106.788 5.198.785 3.278.852 827.936
set/14 173.785 8.689.270 4.004.436 3.137.535 866.901
out/14 158.562 7.928.103 4.723.415 3.103.539 1.619.876
nov/14 183.074 9.153.705 7.364.583 3.098.321 4.266.261
dez/14 172.382 8.619.113 5.722.329 3.073.539 2.648.790
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50 (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas.
TABELA 19 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BNB
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das CotasAlavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor Garantido
Saldo disponível para outorga de novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre "b" e ("c" - "d")
jan/14 21 1.046 (2.280.385) 16.669 (2.297.054)
fev/14 24 1.190 1.886.865 16.551 (15.362)
mar/14 21 1.045 804.909 16.442 (15.397)
abr/14 20 1.007 529.128 16.324 (15.317)
mai/14 22 1.079 1.070.302 16.172 (15.093)
jun/14 20 1.013 3.511.448 15.978 (14.965)
jul/14 18 894 2.475.217 15.861 (14.967)
ago/14 17 848 1.935.664 15.731 (14.883)
set/14 36 1.795 882.457 15.557 (13.761)
out/14 33 1.638 1.633.670 15.378 (13.740)
nov/14 38 1.891 4.278.886 15.166 (13.275)
dez/14 36 1.781 2.663.776 14.986 (13.206)
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas.
25
TABELA 20 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – AGERIO
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das CotasAlavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor Garantido
Saldo disponível para outorga de novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre "b" e ("c" - "d")
jan/14 25 1.225 (2.296.985) 68 (2.297.054)
fev/14 28 1.394 1.870.511 197 1.197
mar/14 24 1.224 788.665 198 1.026
abr/14 24 1.180 513.003 199 981
mai/14 25 1.264 1.054.602 472 792
jun/14 24 1.187 3.496.423 953 234
jul/14 21 1.047 2.460.367 1.011 37
ago/14 20 994 1.920.949 1.016 (22)
set/14 42 2.104 868.246 1.345 758
out/14 38 1.919 1.619.876 1.584 335
nov/14 44 2.216 4.266.261 2.542 (326)
dez/14 69 3.462 2.651.331 2.542 920
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50 (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas.
TABELA 21 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – DESENVOLVE SP
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das CotasAlavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor Garantido
Saldo disponível para outorga de novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre "b" e ("c" - "d")
out/14 1.038 51.894 1.619.876 0 51.894
nov/14 1.198 59.916 4.266.261 0 59.916
dez/14 1.128 56.417 2.651.331 0 56.417
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50 (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas.
3.3 Limite para Honra da Carteira Garantida
O § 1º do artigo 24º do Estatuto estabelece que o FGO honrará as garantias prestadas até o
limite de 7% da carteira garantida (stop loss), por agente financeiro cotista. Ao final do
exercício de 2014, o índice de valores honrados (IH) e a margem disponível para novas
honras apresentaram o seguinte comportamento, por agente financeiro:
26
TABELA 22 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA
Valores em R$
AGENTE COTISTA
CARTEIRA HISTÓRICA GARANTIDA
LIMITE PARA HONRA (STOP
LOSS )
VALOR HONRADO (1)
VALOR HONRADO LÍQUIDO (2)
% HONRADO (IH)
MARGEM DISPONÍVEL
PARA NOVAS HONRAS
BB (1) 39.648.366.218 2.775.385.635 2.412.522.265 2.362.407.897 5,96% 412.977.738 CAIXA 12.385.215.152 866.965.061 991.816.060 855.167.486 6,90% 11.797.575 BNB 17.381.135 1.216.679 1.221.674 1.192.738 6,86% 23.941 AGERIO 2.506.853 175.480 - - 0,00% 175.480
TOTAL 52.053.469.357 3.643.742.855 3.405.559.999 3.218.768.121 6,18% 424.974.734 Fonte: Administrador do FGO (1) Deduzido o valor da operação de Cessão de Crédito realizada pelo agente BB em 2013.
(2) Honrado Líquido =Valor Honrado menos Valor Recuperado
4 Obrigações Contraídas no período
A provisão para pagamento de honras fechou o exercício com o montante de R$ 1.409,2
milhões, conforme demonstrado na tabela abaixo:
TABELA 23 – PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS
Valores em R$ mil
VALOR % VALOR %BB (439.358) 65,21 (1.095.771) 77,76 CEF (233.211) 34,61 (313.431) 22,24 Demais (1.232) 0,18 (20) 0,00 TOTAL (673.801) 100,00 (1.409.222) 100,00
Fonte:Administrador do FGO
2013 2014
As despesas tributárias atingiram R$ 101 milhões, igualmente demonstrados no quadro a
seguir:
TABELA 24 – DESPESAS TRIBUTÁRIAS
Valores em R$ mil
VALOR % VALOR %ISSQN (25.280) 32,16 (34.860) 34,54 PIS/PASEP (9.380) 11,93 (11.784) 11,68 COFINS (43.203) 54,96 (54.276) 53,78 Outras (751) 0,96 - - TOTAL (78.614) 100,00 (100.919) 100,00
2013 2014
Fonte:Administrador do FGO
4.1 Remuneração do Administrador
De acordo com o artigo 27º do Estatuto do FGO, cabe ao Administrador remuneração
correspondente a 1% a.a. incidente sobre a totalidade de ativos do Fundo, cobrados
mensalmente.
A remuneração devida em 2014 foi de R$ 20.772 mil, conforme descrito na tabela a seguir:
27
TABELA 25 – REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR
Valores em R$ mil
MÊS ATIVOS REM. ADMINISTRADOR
jan-14 1.683.778 1.598
fev-14 2.059.762 1.505
mar-14 2.015.386 1.502
abr-14 2.020.814 1.558
mai-14 2.099.116 1.666
jun-14 2.347.517 1.676
jul-14 2.269.723 2.080
ago-14 2.288.239 1.854
set-14 2.153.870 1.906
out-14 2.225.043 1.891
nov-14 2.202.042 1.712
dez-14 2.093.553 1.825
TOTAL ANO 2014 20.772
MÉDIA ANO 2014 2.121.570 1.731
Fonte: Administrador do FGO
5 Principais Realizações da Gestão no Exercício
Considerando a necessidade de atribuir mais segurança à gestão das informações do Fundo,
atualmente tratadas por meio de Regras Transitórias, este administrador tem interagido com
os agentes financeiros, no sentido de viabilizar a interligação dos sistemas dos agentes com o
GFG – Sistema de Gestão de Fundos Garantidores, este já homologado e aguardando a
remessa de informações dos agentes.
O tratamento sistematizado das informações relativas às operações garantidas pelo FGO,
além de melhorar a performance da gestão, aumenta a transparência e viabiliza a
possibilidade de ingresso de novos agentes financeiros no Fundo, o que contribuirá para o
fortalecimento do Fundo de Garantia de Operações.
Com os resultados de exercícios anteriores adversos, não obstante, influenciados pelo
descasamento entre as despesas e as receitas a apropriar, este Administrador realizou
reuniões e discutiu com o CPFGMPE e cotistas alternativas, sendo estabelecidas medidas
que pudessem contribuir com o equilíbrio financeiro do FGO, conforme os itens seguintes:
5.1 Alteração do Artigo 19, § 7º - Valor Máximo Garantido por Agente Financeiro
Trata-se da alteração do §7º do art. 19, que trata da concentração de mais de 50%, por agente
financeiro, do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo.
28
Na 6ª AGE do FGO, realizada em 28.02.2014, foi aprovada a alteração do Estatuto, com a
condição de que seja integralizado valor adicional de 0,015%, conforme descrito abaixo:
§ 7º O valor total garantido pelo FGO, por agente financeiro, somente poderá
superar 50% (cinquenta por cento) do valor total de garantias passíveis de concessão
pelo Fundo, caso o agente financeiro cotista integralize cota adicional de 0,015% do
valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo a cada 1% que
ultrapassar o referido limite.
I - para fins do disposto no inciso I, a apuração quanto ao enquadramento se
dará semestralmente, devendo o respectivo aporte ser efetuado até o final do
semestre subsequente à data de apuração.
5.2 Alteração do Artigo 20, § 2º - Implantação da “Cota Ajustada”
Na 5ª AGO do FGO, realizada em 22.08.2014, foi aprovada a implementação da “Cota
Ajustada” para fins de cálculo da alavancagem dos agentes financeiros, passando a
considerar as receitas antecipadas na apuração do valor da cota do Fundo.
A medida visa alinhar o conceito de apuração do valor da cota ao conceito de PLA, utilizado
para apuração da alavancagem do Fundo, aprovado na 2ª AGE, de 01/07/2011.
Dessa forma, o Artigo 20, §2º passou a ter a seguinte redação:
§ 2º Para apuração da alavancagem do agente financeiro para fins de contratação
de operações com garantia do Fundo, deverá ser considerado o valor da “cota
ajustada”, que corresponderá à soma do patrimônio líquido mais rendas antecipadas
dividido pelo saldo total de cotas do Fundo.
5.3 Alteração do Artigo 23, § 1º - Alteração dos Prazos para Solicitação de Honra
Devido ao pessimismo com relação ao cenário econômico de 2015, em que existe previsão
da elevação da inadimplência, atrelado à alta nas taxas de juros, foi aprovada na 7ª AGE do
FGO, realizada em 18.11.2014, proposta do agente financeiro Banco do Brasil, de se elevar
os prazos mínimo e máximo para a solicitação da execução da garantia do FGO.
A aprovação da alteração do Estatuto foi baseada nas argumentações do agente financeiro, a
saber:
a) Maior espaço temporal para aplicação de práticas abrangentes na cobrança e
recuperação dos créditos;
29
b) Adiamento de eventuais solicitações de honra para as operações inadimplidas com
perspectivas de regularização do crédito;
c) Maior flexibilidade no gerenciamento das solicitações de honra;
d) Redução dos impactos do atual cenário econômico, preponderantemente os
relacionados ao arrefecimento dos negócios e elevação da inadimplência.
Assim, foi aprovada a seguinte redação para o Art. 23 do Estatuto:
Art. 23. Os agentes financeiros que detiverem operação inadimplida garantida pelo
FGO poderão encaminhar ao Administrador a solicitação de honra da garantia
somente após trezentos e cinquenta dias consecutivos da inadimplência e após terem
adotados todos os procedimentos extrajudiciais de recuperação de crédito aplicados
aos seus próprios haveres.
§ 1º O prazo máximo para solicitação da honra pelo agente financeiro cotista é de
mil e oitenta dias consecutivos, contados a partir da data da inadimplência da
operação garantida ou da data de constatação, pelo agente financeiro, do
descumprimento de cláusulas contratuais pelo mutuário que possam caracterizar o
vencimento antecipado da dívida, não sendo devido o ressarcimento da CCG ao
agente financeiro a qualquer título.
6 Perspectivas para o Ano Seguinte
6.1 Cenário Internacional3
Entendemos que a configuração do ambiente internacional que prevaleceu nos últimos
trimestres transformar-se-á substancialmente em 2015.
Primeiramente, ainda que venha a ser levado a cabo na sua totalidade, o conjunto de medidas
anunciado pelo BCE se mostrará relativamente limitado ao não elevar de maneira
significativa a liquidez global.
Ademais, a reaceleração da economia chinesa prosseguirá nos próximos meses, a partir de
políticas menos apertadas e de condições financeiras mais favoráveis. Mais importante, o
baixo dinamismo da economia americana no 1º trimestre mostrou-se temporário,
basicamente fruto do clima bastante adverso ocorrido nos primeiros meses do ano, enquanto
avaliamos que os fundamentos econômicos, particularmente o mercado de trabalho,
avançaram significativamente.
3 Fonte: BB DTVM.
30
Esperamos a sustentação de um crescimento americano robusto e acima do consenso nos
próximos trimestres.
Também projetamos a continuidade da elevação do núcleo da inflação nos EUA ao longo dos
próximos meses, refletindo, entre outros, a progressão mais rápida dos preços dos aluguéis -
em resposta à queda expressiva do percentual das residências disponíveis para aluguel - e a
esperada mais veloz expansão dos salários reais.
Sob esse quadro, especialmente o Fed (banco central americano) necessitará alterar sua
comunicação no intuito de indicar que a normalização das taxas de juros está bem mais
próxima. A confluência da aceleração do PIB nominal em muitas regiões, sobretudo nos
EUA, com a mudança de tom da autoridade monetária americana recolocará as curvas de
juros globais sob tendência altista, a qual inviabilizará, achamos, a manutenção dos fluxos de
capitais para os emergentes na sua intensidade e amplitude atual.
6.2 Cenário Doméstico4
A economia brasileira deve manter um baixo dinamismo nos próximos trimestres. Pelo lado
da demanda, o consumo encontra-se em um novo normal, rodando perto de 2% ao ano,
metade da velocidade observada nos primeiros anos pós-crise. Menores ganhos de renda real,
a baixa confiança dos consumidores e o elevado nível de endividamento serão fatores
restritivos nos próximos trimestres. O investimento, por sua vez, deve ter dificuldade para se
recuperar das quedas recentes. A elevada incerteza econômica, as condições financeiras
menos favoráveis e o elevado pessimismo dos empresários representam vetores negativos.
Pelo lado um pouco mais positivo, o setor externo deve apresentar alguma melhora na esteira
de um melhor desempenho da economia global e a expressiva desvalorização do real
ocorrida recentemente. Tal fato, poderia se refletir em algum impulso pra indústria
(sobretudo à exportadora), mas essa melhora estaria limitada pela baixa confiança dos
agentes, elevado nível de estoque em alguns setores e pelas condições financeiras mais
restritivas. Isso posto, estimamos PIB de 0,2% e 0,7% para os anos de 2014 e 2015,
respectivamente.
No front inflacionário as notícias também não são favoráveis. O ponto principal talvez seja o
fato que a expressiva perda de ritmo supracitada não tem sido suficiente para elevar a
ociosidade da economia, porquanto a expansão potencial da economia também apresentou
desaceleração nos últimos trimestres. A reduzida ociosidade, por sua vez, combina-se à
elevada inércia inflacionária (simbolizada nos elevados núcleos de inflação) e às expectativas
4 Fonte: BB DTVM.
31
muito acima da meta para compor um quadro no qual a inflação provavelmente exibirá forte
resistência à queda. Nesse contexto, sob uma necessidade de pelo menos alguma correção
dos preços administrados, esperamos IPCA em torno de 6,5% em 2014 e 2015.
Nesse quadro bastante desafiador, a autoridade monetária mudou o discurso no início de
junho. Após o interromper o ciclo de alta da Selic em 11%, o Comitê passou a sinalizar que
considera os atuais níveis de juro provavelmente suficientes para desinflacionar a economia
no médio prazo, em particular porque o hiato do produto (numa avaliação distinta da nossa
interpretação) já caminha para o território negativo (maior ociosidade) e que por isso passará
a exercer uma pressão baixista sobre os preços nos próximos trimestres. Com uma elevada
incerteza, projetamos que a taxa Selic ficará estável no patamar atual ao longo dos próximos
trimestres, em face a uma atividade doméstica pouco dinâmica e uma inflação
persistentemente perto de 6,5%.
7 Considerações Finais
Temos convicção de que o FGO seguirá cumprindo seu importante papel de democratização
do crédito de forma eficiente, servindo de mecanismo capaz de mitigar riscos de crédito para
Micro, Pequenas e Médias Empresas e respondendo aos cenários adversos da economia.
Agradecemos o apoio e a confiança de nossos cotistas, bem como o empenho e a dedicação
de nossos colaboradores.
Mais informações estão disponíveis no sítio do Banco do Brasil na Internet
(www.bb.com.br), no caminho a seguir: Outros Sites >> O Banco do Brasil >> Fundos
Garantidores >> FGO.
Administrador do FGO Diretoria de Governo – Brasília, DF
Janio Carlos Endo Macedo Diretor