BİST-100 Kapanış (TL/$) 78,536 / 25,315
Değişim TL $
Günlük 0.26% 0.18%
Aylık 2.41% -0.87%
YBB 9.49% 2.99%
Günlük İşlem Hacmi (mn) 2,873 926
3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 3,327 1,108
Yabancı Takas Oranı 63.00%
Gösterge Bileşik Faiz 9.24%
Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 4.7%
Eurobond 171.1
Döviz Sepeti 3.2510
Günlük Değişim 0.29%
YBB 28.37%
XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 187,176
XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 58,331
Araştırma Kapsamı 2015 2016T 2017T
F/K 10.6 10.1 8.2
FD/FVAÖK 8.1 8.3 6.8
F/DD (Bankalar) 0.9 0.7 0.6
Satış Büyümesi 10% 11% 16%
FVAÖK Büyümesi 26% -3% 22%
Kar Büyümesi (Banka dışı) 10% -11% 34%
Kar Büyümesi (Banka) -3% 28% 12%
Kar Büyümesi (Toplam) 5% 5% 23%
PİYASA EKRANI
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler
ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.
İletişim : [email protected]
DEĞERLEME TABLOSU
SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ
PİYASALARA BAKIŞ
EKONOMİ HABERLERİ
GÜNE BAŞLARKEN
1 Kasım 2016
GÜNDEM
1
Adana Çimento (ADANA, EP): Adana Çimento 3Ç16 finansallarında 29mnTL net kar açıkladı Bolu Çimento (BOLUC, EÜ): Bolu Çimento 3Ç16 finansallarında 31mnTL net kar açıkladı Mardin Çimento (MRDIN, EP): Mardin Çimento 3Ç16 finansallarında 9mnTL net kar açıkladı Unye Çimento (UNYEC, EP): Ünye Çimento 3Ç16 finansallarında 15mnTL net kar açıklamıştır. Arçelik (ARCLK, EP): Dawlance satın alması en geç 7 Kasım’da sonuçlanacak; nihai satın alma bedeli ABD$243mn Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ): Emlak Konut GYO 3Ç16'da 894mn TL net kar açıkladı. (+) Halk GYO (HLGYO, EÜ): Halk GYO 3Ç16’da bizim 12mn TL net kar beklentimizin altında 7mn TL net kar açıkladı. (Nötr) Halkbank (HALKB, EP): Halkbank 3Ç16’da beklentilerin altında 630mn TL net kar elde etti Bankacılık Sektörü: Sektörün Eylül 2016 net karı 2,488mn TL olarak gerçekleşti. Sektörün net karı aylık %34 azalırken, yıllık bazda ise %4 azaldı. Bagfaş (BAGFS, EP): Bagfaş 3Ç16’da 10mn TL zarar açıklamıştır.(-) Trakya Cam (TRKCM, EÜ): İtalyan Sangalli Vetro Porto Nogaro tesisinin satın alınması (+) Brisa (BRISA, EP): 3Ç16 Finansalları - Beklentilerin aksine zarar açıkladı Teknosa (TKNSA, EP): 3Ç16 Finansalları - Beklentilerin oldukça üzerinde net zarar
1 Kasım Salı
09.30 – BoJ Başkanı Kuroda’nın Basın Toplantısı
11:00 – Türkiye İmalat PMI (Ekim)
Önceki Veri: 48.3 / Beklenti: m.d.
12:30 – İngiltere İmalat PMI (Ekim)
Önceki Veri: 55.4 / Beklenti: 54.4
16:45 – ABD İmalat PMI (Ekim)
Önceki Veri: 53.2 / Beklenti: 53.2
17:00 – ABD ISM İmalat (Ekim)
Önceki Veri: 51.5 / Beklenti: 51.5
BİST : İngiltere Merkez Bankası ve FED toplantıları öncesinde Wall Street
endeksleri haftaya yatay eğilimle başladı. S&P500 endeksi dünü %0.1’lik kayıpla
tamamladı. Yeni günde beklentilerin üzerindeki Çin imalat sanayi verilerine karşın
Asya borsalarında ise karışık görünüm ön planda. Çin’de açıklanan imalat sanayi
PMI verileri 51.2 ile son iki yılın en iyi seviyesine ulaştı. MSCI Gelişmekte Olan
Piyasalar endeksi %0.2 oranında primli. Haftaya tepki alımları ile başlayan BİST’te,
sabah saatlerinde TL tarafındaki değer artışına paralel olumlu eğilimle açılış
öngörüyoruz. Günlük bazda 78,000-77,500 bölgesi destek olmak üzere ilk aşamada
78,900-79,000 direnç bölgesi test edilebilir. Dün öne çıkan tepki alımlarının devamı
noktasında 79,000 bölgesi önem taşıyor. Küresel taraftaki veri akışıyla birlikte
yurtiçinde İş Bankası ve Çimsa’nın açıklaması beklenen 3.çeyrek finansalları
izlenecekler arasında yer alıyor. Ayrıca Başbakan Sn.Yıldırım’ın 18:00’de banka
yöneticileri ile gerçekleştirmesi beklenen görüşme takip edilecek bir diğer gündem
başlığı konumunda.
Döviz Piyasası: Çin’de bu sabah yayımlanan iki PMI verisi de (büyük ölçekli
şirketleri temel alan resmi veri ve küçük-orta boyutlu şirketlerle gerçekleştirilen
Caixin verisi) ülkede imalat faaliyetlerinin arttığına işaret etti. Çin’den gelen veriler
küresel risk algısı açısından olumlu sayılabilir. Japonya’da ise 2017 ve 2018 yılına
ilişkin enflasyon öngörülerini aşağı yönlü güncelleyen BoJ’un bugün sonuçlanan
toplantısında yeni bir politika adımı atmadığı gözlendi. Toplantının ardından JPY’de
önemli bir hareket gözlenmedi. EUR/USD paritesinin 1.0950 seviyesine yakın
nispeten yatay seyrettiği gözleniyor. Bugün küresel piyasalar açısından günün öne
çıkan verisi ABD’de yayımlanacak ISM imalat endeksi. Ancak yarın sonuçlanacak
FOMC toplantısı öncesinde verinin USD üzerinde etkisi sınırlı kalabilir.
EUR/USD’nin bugün yatay seyretmeye devam edeceği beklentisindeyiz.
Gelişmekte olan ülke para birimlerinde dün karışık bir seyir izlenirken USD/TL kuru
3.10 seviyesinin altına geriledi. TCBM’nin dün rezerv opsiyon mekanizması
çerçevesindeki katsayılarda ve YP cinsi zorunlu karşılıklarda yaptığı teknik
ayarlamanın kur üzerinde önemli bir etkisi görülmese de, bu adımları pozitif
buluyoruz. Dün Güney Afrika Maliye Bakanı Gordhan hakkındaki suçlamaların
düşürülmesiyle ZAR sert değer kazanırken TRY/ZAR paritesi bir yılı aşkın süredir
gördüğü en düşük seviyeye geriledi.
Dış Ticaret, Eylül: TÜİK’in açıkladığı resmi verilere göre Eylül ayında ihracat
önceki yılın aynı ayına göre %5.6 azalarak 10.9 milyar dolar, ithalat %0.7 azalarak
15.3 milyar dolar oldu. Eylül ayında dış ticaret açığı yıllık %14.1 artarak 4.4 milyar
dolara yükseldi. Veriler daha önce Gümrük ve Ticaret Bakanlığı’nın açıkladığı
verilere paralel.
Turizm Gelirleri, 3Ç: Turizm geliri 3. çeyrekte bir önceki yılın aynı çeyreğine göre
%32.7 azalarak 8.3 milyar $ oldu. Böylece Ocak-Eylül döneminde turizm
gelirlerinde önceki yıla göre %30 azalma gerçekleşti.
ROM Katsayı Düzenlemesi: TCMB, finansal sisteme ek döviz likiditesi imkanı
sağlanması amacıyla, ROM kapsamında döviz imkânının ikinci, üçüncü ve
dördüncü dilimlerinde katsayıları 0.2 puan azalttı. Kullanımların aynı kalması
durumunda bu değişiklikle finansal sisteme yaklaşık 620 milyon doları ilave likidite
sağlanmış olacak. Ayrıca teknik bir düzenleme ile yaklaşık 2.9 milyar doları tesis
dönemi içinde bankların serbest kullanımına açtı.
Hazine Finansman Programı: Hazine Müsteşarlığı 2016 yılı Gelişmeleri ve 2017
Yılı Öngörülerini içeren finansman programını açıkladı. Programa göre 2016
yılında 125.5 milyar TL olan toplam borç servisi 2017 yılında dış borç
ödemelerindeki artışa bağlı olarak 133.1 milyar TL’ye yükseliyor.
GÜNE BAŞLARKEN 1 Kasım 2016
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2 ARAŞTIRMA
PİYASALARA BAKIŞ
BİST : İngiltere Merkez Bankası ve FED toplantıları öncesinde Wall Street endeksleri haftaya yatay eğilimle başladı.
S&P500 endeksi dünü %0.1’lik kayıpla tamamladı. Yeni günde beklentilerin üzerindeki Çin imalat sanayi verilerine
karşın Asya borsalarında ise karışık görünüm ön planda. Çin’de açıklanan imalat sanayi PMI verileri 51.2 ile son iki yılın
en iyi seviyesine ulaştı. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi %0.2 oranında primli. Haftaya tepki alımları ile
başlayan BİST’te, sabah saatlerinde TL tarafındaki değer artışına paralel olumlu eğilimle açılış öngörüyoruz. Günlük
bazda 78,000-77,500 bölgesi destek olmak üzere ilk aşamada 78,900-79,000 direnç bölgesi test edilebilir. Dün öne
çıkan tepki alımlarının devamı noktasında 79,000 bölgesi önem taşıyor. Küresel taraftaki veri akışıyla birlikte yurtiçinde
İş Bankası ve Çimsa’nın açıklaması beklenen 3.çeyrek finansalları izlenecekler arasında yer alıyor. Ayrıca Başbakan
Sn.Yıldırım’ın 18:00’de banka yöneticileri ile gerçekleştirmesi beklenen görüşme takip edilecek bir diğer gündem başlığı
konumunda.
Tahvil Piyasası: Dün faizlerde çok sınırlı bir hareket gördük. İşlem hacmi de bize yatırımcı algısı açısından bir sinyal
vermiyor. Piyasa geçen haftaki TCMB toplantısı sonrasında tahvil faizinde ne beklemesi gerektiği konusunda henüz
karar verebilmiş değil. TCMB piyasayı ay sonu ödemelerinin de etkisiyle 109.8 milyar TL fonlarken, ortalama TL fonlama
maliyeti %7.81 seviyesinde gerçekleşti. Hazine dün önümüzdeki 3 aylık ve 2017 iç borçlanma programını yayımlandı.
Programda Kasım ayındaki borçlanma planında yukarı yönlü revizyon ve 2017 yılında hedeflenen borç çevirme
rasyosundaki artış dikkat çekiyor.
Önümüzdeki dönemde tahvil piyasasında TL’nin ve ülke risk priminin seyri belirleyici olacak. TCMB’nin para
politikasında temkinli bir duruş sergileyecek olması önümüzdeki dönemde kısa vadeli tahvil faizlerinin de olası
yükselişlerde tepki vereceğini düşündürüyor. Son durumda 10 yıl ve 5 yıl tahvil faiz farkı 20 baz puana kadar geriledi.
Bugün gösterge tahvilin %9.15-%9.35 bileşik aralığında hareket edeceğini tahmin ediyoruz.
Eurobond Piyasası: Bu sabah ABD 10 yıllık tahvil faizi %1.85. Almanya 10 yıllık tahvil faizi %0.16. Türkiye 5 yıllık CDS
primi 256 baz puanda, 2030 vadeli USD cinsi Türk tahvil fiyatı da $163.0’e geriledi. TCMB’nin dün açıkladığı döviz
likiditesini artırıcı önlemlerin USD mevduat oranlarını bir miktar düşüreceğini, bunun da USD cinsi eurobondları
destekleyeceğini düşünüyoruz. Mevcut durumda 2022-2030 arası vadeli USD cinsi tahvillerde mevduata göre daha
cazip olmaları sebebiyle orta vadeli yatırım için önermeye devam ediyoruz. Ancak daha uzun vadeli Eurobondlarda
baskının bir süre daha devamını bekliyoruz.
Döviz Piyasası: Çin’de bu sabah yayımlanan iki PMI verisi de (büyük ölçekli şirketleri temel alan resmi veri ve küçük-
orta boyutlu şirketlerle gerçekleştirilen Caixin verisi) ülkede imalat faaliyetlerinin arttığına işaret etti. Çin’den gelen veriler
küresel risk algısı açısından olumlu sayılabilir. Japonya’da ise 2017 ve 2018 yılına ilişkin enflasyon öngörülerini aşağı
yönlü güncelleyen BoJ’un bugün sonuçlanan toplantısında yeni bir politika adımı atmadığı gözlendi. Toplantının
ardından JPY’de önemli bir hareket gözlenmedi. EUR/USD paritesinin 1.0950 seviyesine yakın nispeten yatay seyrettiği
gözleniyor. Bugün küresel piyasalar açısından günün öne çıkan verisi ABD’de yayımlanacak ISM imalat endeksi. Ancak
yarın sonuçlanacak FOMC toplantısı öncesinde verinin USD üzerinde etkisi sınırlı kalabilir. EUR/USD’nin bugün yatay
seyretmeye devam edeceği beklentisindeyiz.
Gelişmekte olan ülke para birimlerinde dün karışık bir seyir izlenirken USD/TL kuru 3.10 seviyesinin altına geriledi.
TCBM’nin dün rezerv opsiyon mekanizması çerçevesindeki katsayılarda ve YP cinsi zorunlu karşılıklarda yaptığı teknik
ayarlamanın kur üzerinde önemli bir etkisi görülmese de, bu adımları pozitif buluyoruz. Dün Güney Afrika Maliye Bakanı
Gordhan hakkındaki suçlamaların düşürülmesiyle ZAR sert değer kazanırken TRY/ZAR paritesi bir yılı aşkın süredir
GÜNE BAŞLARKEN 1 Kasım 2016
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3 ARAŞTIRMA
gördüğü en düşük seviyeye geriledi. TL’nin yıl başından bu yana ZAR karşısında %19’a yakın değer kaybettiği
görülürken, TL’de gözlenen olumsuz ayrışmanın aşırı sayılabilecek seviyelere ulaştığı görüşündeyiz. USD/TL’de 3.08
seviyesi ilk önemli destek 3.10 ise gün içi direnç konumunda.
Emtia: Altının ons fiyatının dün US$ 1,274/ons seviyesindeki 200 günlük ortalamasının üzerinde konsolide olduğunu ve
günü US$ 1,277/ons seviyesinden yatay tamamladığını gördük. FOMC toplantısı öncesinde USD ve ABD tahvil
faizlerindeki hareketleri takip edeceğini düşündüğümüz altında nispeten yatay bir seyir görülebileceği beklentisindeyiz.
TEKNİK ANALİZ Tepki alımlarının devamı adına 79,000 bölgesi önem taşıyor…
Düne tepki alımlarıyla başlayan BİST-100 endeksinde zayıf da olsa tepki alımları etkisini sürdürürken kapanış %0,2'lik
yükselişle 78,536 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %56 artarak 2.452 milyonTL oldu. Gün
sonunda 48 hisse değer kaybetti, 38 hisse ise değer kazandı.
BİST-100 endeksinde güne alıcılı eğilimle ile başlanmasını bekliyoruz. 78,900-79,000 bölgesi olası olumlu açılışı takiben
test edilmesini beklediğimiz gün içi direnç konumunda. Belirttiğimiz direnç bölgenin aşılması halinde gerek gün içi
görünümdeki tepe formasyonu fiyatlaması gündemden düşecek gerekse de oluşacak dip formasyonuyla 79,500
seviyesine yönelik olarak tepki alımları destek bulacaktır. Haftalık bazdaki görünümde ise değişiklik yok, 78,000-77,500
destek, 80,000-80,850 aralığındaki dalgalanma ön planda.
GÜNE BAŞLARKEN 1 Kasım 2016
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4 ARAŞTIRMA
VİOP TEKNİK ANALİZ
VİOP Endeks30 Aralık Kontratı
Güne tepki alımlarıyla başlayan kontrat gün içinde zayıf seyretti ve günü %0.1 kayıpla 96.725 seviyesinden kapattı. Kısa
vadeli sıkışma formasyonu içinde hareket eden kontratta 96.000-95.700 ve 95.000 destek seviyeleri iken 97.500-98.500
direnç seviyeleridir. Kontratta 95.000 ana desteği korundukça teknik görünümün pozitif olduğunu belirtelim, ancak
97.500 aşılmadıkça long önermiyoruz. Kontratın güne alımlarla başlamasını bekliyoruz.
GÜNE BAŞLARKEN 1 Kasım 2016
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5 ARAŞTIRMA
EKONOMİ HABERLERİ
Dış Ticaret, Eylül: TÜİK’İn açıkladığı resmi verilere göre Eylül ayında ihracat önceki yılın aynı ayına göre %5.6
azalarak 10.9 milyar dolar, ithalat %0.7 azalarak 15.3 milyar dolar oldu. Eylül ayında dış ticaret açığı yıllık %14.1 artarak
4.4 milyar dolara yükseldi. Verielr daha önce Gümrük ve Ticaret Bakanlığı’nın açıkladığı verilere paralel.
Turizm Gelirleri, 3Ç: Turizm geliri 3. çeyrekte bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %32.7 azalarak 8.3 milyar $ oldu.
Böylece Ocak-Eylül döneminde turizm gelirlerinde önceki yıla göre %30 azalma gerçekleşti.
ROM Katsayı Düzenlemesi: TCMB, finansal sisteme ek döviz likiditesi imkanı sağlanması amacıyla, ROM
kapsamında döviz imkânının ikinci, üçüncü ve dördüncü dilimlerinde katsayıları 0.2 puan azalttı. Kullanımların aynı
kalması durumunda bu değişiklikle finansal sisteme yaklaşık 620 milyon doları ilave likidite sağlanmış olacak. Ayrıca
teknik bir düzenleme ile yaklaşık 2.9 milyar doları tesis dönemi içinde bankların serbest kullanımına açtı.
Hazine Finansman Programı: Hazine Müsteşarlığı 2016 yılı Gelişmeleri ve 2017 Yılı Öngörülerini içeren finansman
Programını açıkladı. Programa göre 2016 yılında 125.5 milyar TL olan toplam borç servisi 2017 yılında dış borç
ödemelerindeki artışa bağlı olarak 133.1 milyar TL’ye yükseliyor. 2016 yılında toplam 106.6 milyar TL olacağı tahmin
edilen toplam borçlanma 2017 yılında 117.2 milyar TL’ye çıkacak.
GÜNE BAŞLARKEN 1 Kasım 2016
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6 ARAŞTIRMA
SEKTÖR VE ŞİRKET HABERLERİ
Adana Çimento (ADANA, EP, Fiyat:6.23TL, Piyasa değeri:549mnTL):
Adana Çimento 3Ç16 finansallarında 29mnTL net kar açıklarken, açıklanan rakam beklentimiz olan
22mnTL’nin üzerinde, konsensüs beklentisi olan 27mnTL’nin de hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminlerimiz
ve açıklanan sonuçlar arasındaki farkın sebepleri, marjların beklenenden iyi gelmesi ve 5.5mnTL’lik
özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar kaleminden kaynaklanmış olup, özellikle Oyka Kağıt Ambalaj’dan
gelen katkıyla gerçekleşmiştir.
FVAÖK marjı 3Ç16’da yıllık bazda 1.1 baz puan daralarak %30.1’e ulaşmıştır. FVAÖK marjı için konsensüs
beklentisi %30.1 iken, bizim beklentimiz %27.7 idi.
Açıklanan finansalların hisse etkisinin hafif olumlu olmasını bekliyoruz. Zayıf mevsime rağmen
beklediğimizden daha yüksek gelen net satış, net kar ve FVAÖK marjını olumlu olarak değerlendiriyoruz. Net
kar rakamı, beklenenden iyi bir satış performansıyşa konsensüs beklentisinin hafif üzerinde gelirken, FVAÖK
ise konsensüs beklentisine paralel gerçekleşmiştir.
Bolu Çimento (BOLUC, EÜ, Fiyat:6.24TL, Piyasa değeri:894mnTL):
Bolu Çimento 3Ç16 finansallarında 31mnTL net kar açıklarken, açıklanan rakam beklentimiz olan
26mnTL’nin üzerinde ancak konsensüs beklentisi olan 31mnTL’ye paralel gerçekleşmiştir. Beklentilerimiz ile
açıklanan sonuçlar arasındaki fark, şirketin olumlu ürün fiyatları ile operasyonel marjlarının beklentilerin çok
üzerinde gelmesi ve FVAÖK marjının yıllık bazda 4.3 baz puan yükselmesi sayesinde gerçekleşmiştir.
Bolu Çimento 3Ç16’da yıllık bazda üretimini yükselterek ölçek ekonomisinden faydalanmış ve maliyet bazını
düşürmüştür. Şirketin FVAÖK marjı %41.9’a ulaşarak beklentilerin çok üzerinde gerçekleşmiştir.
Sonuçları olumlu olarak değerlendiriyoruz. Şirketin 3Ç’deki marj iyileşmesi, yıllık bazda da net kar rakamının
daha yüksek gerçekleşmesini sağlamıştır.
Mardin Çimento (MRDIN, EP, Fiyat: 4.53TL, Piyasa değeri: 496mnTL):
Mardin Çimento 3Ç16 finansallarında 9mnTL net kar açıklarken, açıklanan sonuç beklentimiz olan
7mnTL’nin üzerinde gerçeklemiştir. Konsensüs beklentisi bulunmamaktadır. Net satışlar ve FVAÖK,
beklentierimize paralel gerçekleşmiştir. Hatırlanacak olursa eğer, şirketin bir numaralı fırını geçen Kasım
ayında kapatılmıştı, ancak 24 Haziran’da 60 günlüğüne üretimi durduran iki numaralı klinker fırınının 26
Ağustos tarihinde yeniden faaliyete geçmesine karar verilmişti. İki numaralı klinker fırını, olumsuz piyasa
koşulları ve yüksek klinker stokları nedeniyle 60 gün üretime ara vermişti.
Güneydoğu Anadolu Bölgesi’ndeki zayıf talep koşullarının 3Ç16’da da sürdüğünü görüyoruz. Net satışlar
yıllık bazda %3 daralarak 37mnTL olarak gerçekleşmiştir. İhracat da aynı dönemde zayıf kalarak 8.8mnTL’ye
ulaşmış, ve yıılık bazda %6.8’lik daralma kaydetmiştir. Önümüzdeki dönemde de bölgesel karışıklıklar ve
Ortadoğu pazarındaki İranlı üreticiler sebebiyle zayıf ihracat performansının süreceğini düşünüyoruz.
Yıllık bazda gerileyen fiyatlar sebebiyle 3Ç16’da FVAÖK marjı yıllık bazda 5 baz puanlık daralma
göstermişir.
Şirketin zayıf faaliyet performansı halihazırda beklentimize paralel olduğu için, sonuçların hisse etkisini nötr
olarak değerlendiriyoruz.
GÜNE BAŞLARKEN 1 Kasım 2016
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7 ARAŞTIRMA
SEKTÖR VE ŞİRKET HABERLERİ
Unye Çimento (UNYEC, EP, Fiyat:4.15TL, Piyasa değeri: 513mnTL):
Ünye Çimento 3Ç16 finansallarında 15mnTL net kar açıklamıştır. Gerçekleşen sonuç, beklentimizle aynıdır.
3Ç16’da net satışlar 64mnTL olarak gerçekleşirken, beklentimiz olan 66mnTL’ye paralel gerçekleşmiştir.
Şirketin ihracatı 3Ç16’da, 3Ç15’in düşük baz etkisi sayesinde yıllık bazda %39 artmıştır.
FVAÖK marjı 3Ç16’da yıllık bazda sabit kalarak %32.0 olarak gerçekleşmiştir.
Finansalların etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ, Fiyat:3.16TL, Piyasa Değeri TL12,008mn): Emlak Konut GYO 3Ç16'da, beklentimiz
olan 528mn TL ve piyasa beklentisi olan 642mn TL net karın üzerinde 894mn TL net kar açıkladı. İlk dokuz ayda Emlak
Konut GYO 1.53mlr TL net kar açıklamış oldu. Hatırlanacağı üzere Ekim ayında Şirket 2016 net kar öngörüsünü 1.5mlr
TL'den 1.8mlr TL'ye yükseltmişti. Açıklanan kar ile beklentilerimiz arasındaki sapma beklentilerin üzerinde gerçekleşen
teslimlerden kaynaklanmaktadır. Açıklanan net satışlar ve FVAÖK beklentilerin üzerinde gerçekleşirken 3Ç16 FVAÖK
piyasa beklentisi ile uyumlu olarak %51.5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Finansalların hisse üzerindeki etkisinin olumlu
olacağını düşünüyoruz.
Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/EKGYO3C16.pdf
Halk GYO (HLGYO, EÜ, Fiyat:0.92TL, Piyasa Değeri TL727mn): Halk GYO 3Ç16’da bizim 12mn TL net kar
beklentimizin altında 7mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar ile beklentimiz arasındaki sapma büyük ölçüde
beklentimizin altında gerçekleşen konut satış gelirlerinden ve 3.6mn TL tutarındaki bağışların etkisiyle artan faaliyet
giderlerinden kaynaklanmaktadır. Finansalların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Halk GYO’nun net satış geliri
3Ç16’te yıllık bazda %2 artarak 19mn TL seviyesine yükselmiştir. Halk GYO 3Ç16’da 9mn TL FVAÖK kaydetmiş olup,
FVAÖK yıllık bazda artan faaliyet nedeniyle %34 oranında azalmıştır. Şirket’in 3Ç16’da teslim ettiği konuların brüt kar
marjı %47 seviyesindedir.
Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/HLGYO3C16.pdf
Arçelik (ARCLK, EP, Fiyat:20.44TL, Piyasa Değeri TL13,812mn): 30 Haziran tarihinde açıklanan Dawlance satın
almasının gerekli önkoşulları sağlamasıyla en geç 7 Kasım’da sonuçlanması bekleniyor. Borçluluk seviyelerine ve
gayrimenkul devralınmasına ilişkin fiyat düzenlemeleri sonrasında nihai satın alma bedeli ABD$243mn olarak
belirlenmiştir.
Halkbank (HALKB, EP, Fiyat:9.22TL, Piyasa Değeri TL11,525mn): Halkbank 3Ç16’da beklentilerin altında 630mn TL
net kar elde etti. Bizim net kar beklentimiz 783mn TL iken, konsensüs beklentisi 693mn TL idi. Halkbank’ın 9A16
itibariyle net karı 2,195mn TL oldu. Bu rakam yıllık bazda %32 artışa denk geliyor. Özkaynak karlılığı %14.4 oldu. (
2015: %12.9) Banka yönetiminin ihtiyatlı duruşu nedeniyle artan karşılık giderleri, net karın beklentilerin altında
kalmasındaki en önemli etkendir.
Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/HALKB3C16.pdf
GÜNE BAŞLARKEN 1 Kasım 2016
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8 ARAŞTIRMA
SEKTÖR VE ŞİRKET HABERLERİ
Bankacılık Sektörü: Sektörün Eylül 2016 net karı 2,488mn TL olarak gerçekleşti. Sektörün net karı aylık %34
azalırken, yıllık bazda ise %4 azaldı. Aylık bazda kar azalmasının nedeni artan genel ve kredi kayıp karşılıklarıdır.
Özellikle, çeyreğin son ayında kur etkisi genel kredi karşılıklarının artmasına neden olmuştur. Böylece sektörün karı
3Ç’de önceki çeyreğe göre %8 azalmıştır. Aylık göstergelerde öne çıkan başlıklar;
Net faiz marjı aylık bazda 13 baz puan arttı ve %4.6 oldu. Kredi mevduat makası 10 baz puan daralmasına rağmen
artan menkul kıymet getirileri marj artışının en önemli nedenidir. Azalan fonlama maliyeti neticesinde sektörün net faiz
marjı 3Ç’de önceki çeyreğe göre 21 baz puan artmıştır.
Komisyon gelirleri zayıf seyrini sürdürüyor. Yılın ilk 9 ayında kredi talebinin zayıf olması neticesinde komisyon
gelirlerinde büyüme %6 ile sınırlı kaldı. Faaliyet giderleri de yine aynı dönemde azalan komisyon geri ödemeleri
neticesinde enflasyonun altında %5 büyüdü ve sektörün karlılığına destek verdi.
Ticari işlemleri gelirleri tarafında ise swap maliyetleri azalmaya devam ediyor ancak bono portföyü işlemleri tarafında
artan faizler sermaye piyasası zararına neden olmuş görünmektedir.
Aylık bazda artan kredi karşılıkları neticesinde brüt risk maliyetinin 68 baz puana artarak 196 baz puan olarak
gerçekleştiğini görüyoruz. Eylül ayında hem kur kaynaklı genel kredi karşılıkları artıyor hem de kredi kayıp
karşılıklarında artış görünüyor.
Özel bankalar yıllık kar artışında kamu bankalarına göre daha iyi performans gösterdiler. Kamu bankalarında karşılık
giderlerinin artışı özel bankalara göre daha yüksek. Özel bankaların karı yıllık bazda %16 artarken kamu bankalarının
karı ise %26 azalıyor.
3Ç’de şu anda kadar 3 banka karını açıkladı. Bugün İş Bankası ve Çarşamba günü Yapı Kredi 3Ç16 sonuçlarını
açıklayacak. Marj tarafında bankaların iyi performans göstermesini beklemekle birlikte önümüzdeki dönemde kredi
faizlerinin aşağı yönlü olmasından dolayı güçlü kredi makası performansında bir miktar normalleşme bekliyoruz. BDDK
verilerinin önemli ölçüde fiyatlandığını düşünüyoruz ve hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
Bagfaş (BAGFS, EP, Fiyat:10.80TL, Piyasa Değeri TL486mn): Bagfaş 3Ç16’da 10mn TL zarar açıklamıştır. Bu
rakam bizim net zarar beklentimiz olan 18mn TL ve piyasanın net zarar beklentisi olan 13mn TL’den daha iyi
gerçekleşmiştir. Her ne kadar gelir beklentililerimizle uyumlu olsa da, açıklanan zarar rakamı ile beklentilerimiz
arasındaki farkın temel sebebi, beklentilerimizin daha düşük gerçekleşen operasyonel olmayan giderlerdir. Gübre
sektöründe, mevsimsellik söz konu olup yılın ilk ve son çeyreği gelir ve karlılık anlamında daha güçlü gerçekleşmektedir.
Bu sebeple finansalların yıllık karşılaştırılmasını daha anlamlı buluyoruz. Bagfas 3Ç16’da, yıllık %4 artışla 96mn TL gelir
açıklamıştır. Şirket'in yurtiçi gübre satış hacmi 3Ç16’te yıllık %76 artarak 89,446 ton olmuştur. Hatırlanacağı gibi,
Haziran 2016’da nitratlı gübrenin satışı, Tarım Bakanlığı tarafından Şubat 2017’ye kadar durdurulmuştu. Nitratlı gübre
satışı ihracatı kapsamamakla birlikte, daha sıkı denetim ve prosedürler Bagfaş’ın 3Ç16’da da CAN gübresi üretememesi
ve ihraç edememesine neden olmuştur. 3Ç16 sonuçları sonrasında Bagfaş için tahminlerimizde değişikliler yaptık. Buna
göre yeni 12 aylık hedef fiyatımız 13.90TL’den 13.10TL’ye değiştirirken "Endekse Paralel Getiri" (EP) getiri tavsiyemizi
devam ettiriyoruz. 3Ç16 finansalların hisse etkisini, kaydedilen zarar nedeniyle olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/BAGFS3C16.pdf
GÜNE BAŞLARKEN 1 Kasım 2016
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9 ARAŞTIRMA
SEKTÖR VE ŞİRKET HABERLERİ
Trakya Cam (TRKCM, EÜ, Fiyat:2.55TL, Piyasa Değeri TL2,372mn): Trakya Cam bildirilen İtalya'da mukim Sangalli
Vetro Porto Nogaro firmasının varlıklarının, finansal borçları da kapsayacak şekilde toplam 84.7mn EUR bedelli satın
alındığını açıklamıştır. Yorum: Hatırlatmak gerekirse Trakya Cam Yönetim Kurulu, İtalyan merkezli olarak faaliyet
gösteren Sangalli grubunun iştiraki olan Sangalli Vetro Porto Nogaro tesisinin satın almana yönelik Aralık 2015’te karar
almıştı. Yapılan 90mn EUR’luk teklif Sangalli Vetro Porto Nogaro’nun 220bin ton’luk tek bir üretim hattı içindir. Daha
fazla detay bulunmamakla birlikte, 220bin ton’luk üretim hattının sıfırdan yapmanın maliyeti yaklaşık 180mn ABD$
olduğu göz önünde bulundurulduğunda haberi olumlu değerlendiriyoruz. satın almanın TRKCM’ın bölgesel
konumlandırmasını güçlendirilecek ve stratejik olarak Avrupa’da ihracat pazarlarına ulaşımını sağlayacaktır.
Tüpraş (TUPRS, EÜ, Fiyat:63.05TL, Piyasa Değeri TL15,789mn): Tupras 3Ç16’da 581mn TL net kar açıklamıştır. Bu
rakam beklentimiz olan 443mn TL’nin ve piyasa beklentisi olan 449mn TL’nin üstündedir. Açıklanan kar rakamı ile
tahminimiz arasındaki fark 87mn TL'lik ertelenmiş vergi gelirinden ve beklentimizin altında gelen finansal giderlerden
kaynaklanmaktadır. Operasyonel sonuçlar beklentilerle uyumlu gerçekleşti. Tüpraş 3Ç16'da 807mn TL FVAÖK
kaydetmiştir. Bu rakam hem bizim hem de piyasanın beklentisine paraleldir. Bu dönemde FVAÖK marjı da %8.5 ile
beklentilerle uyumludur. 3Ç16'da düşük orta distilat marjları (dizel ve jet) devam etmesine rağmen maliyet tarafında
Tüpraş marjlarını bir önceki çeyreğe kıyasla iyileştirmeyi başarmıştır. Bu dönemde Tüpraş net rafineri marjı ise
5.64ABD/varil olarak (yıllık bazda 3.5ABD/varil daha düşük) gerçekleşmiştir. aynı dönemde Akdeniz marjı ise varil
başına 3.81ABD olarak gerçekleşmiştir. Yatay giden ham petrol fiyatları da Tupraş'ın bu çeyrekte yalnızca 15.2ABD stok
zararı yazmasına sebep olmuştur. 2016 yılı hedeflerinde revizyon olmamıştır. Tüpraş, brent ham petrol fiyatı için 2016
yılı hedef tahminini varil başına 45-55$ seviyesinde, KKO'nını %100 civarında, yatırım giderlerini de yıllık 270mn ABD
seviyesinde tutarken net rafineri marjını da varil başına 4.5-5.0$ olarak 3Ç16 sonunda teyit etmiştir. 3Ç16 sonuçlarının
hisse etkisinin hafif olumlu olmasını bekliyoruz. Sonuçların ardından beklentilerimizi şirket öngörüleri ile uyumlu hale
getirdik. Buna göre 12 aylık hedef fiyatımız olan hisse başına 73TL %16 artış potansiyeline işaret etmektedir.
GÜNE BAŞLARKEN 1 Kasım 2016
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10 ARAŞTIRMA
KURUMSAL İŞLEMLER
01.11.2016 Şirket BIST Kodu Tarih
Hisse
Başına
Brüt (TL)
Brüt
Temettü
Verimi
Brüt Temettü
Dağıtımı (TL)
Bedelli
(%)
Bedelsiz
(%)
Mevcut Sermaye (mn
TL)
Kapanış
(TL)
Referans
Fiyat (TL)
1 Bim Birlesik Magazalar BIMAS 07.11.2016 0.50 1% 303.6 50.40
2 Alarko Carrier ALCAR 30.11.2016 4.12 10% 10.8 42.40
3 Hektas HEKTS 30.11.2016 0.27 7% 75.9 3.64
4 Aselsan ASELS 01.12.2016 0.02 0% 1000.0 9.40
5 Ulusoy Elektrik ULUSE 15.12.2016 0.17 2% 40.0 7.53
6 Bastas Baskent Cimento BASCM 0.18 8% 131.6 2.25
7 Garanti Y.O. GRNYO 0.01 1% 32.0 0.61
8 Aksu Enerji AKSUE 100 8.4 9.02
9 Avod Gida AVOD 55 45.0 1.20
Sermaye Artırımı
GÜNE BAŞLARKEN 1 Kasım 2016
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11 ARAŞTIRMA
AÇIKLANAN 3Ç16 BİLANÇOLARI
GÜNE BAŞLARKEN 1 Kasım 2016
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 12 ARAŞTIRMA
TAVSİYE LİSTESİ
31.10.2016 Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri
Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2016T 2017T 2016T 2017T 2016T 2017T Mevcut 1 Ay Değ.
FİNANSAL
Bankalar Banks 6.0 5.4 0.72 0.65 12.6% 12.7%
Akbank AKBNK EÜ 8.27 10.30 25% 10,663 64.6 7.6 6.9 1.09 0.95 15.2% 14.7% 68.5% 0.8 pp
Garanti Bankası GARAN - 8.41 - - 11,385 260.0 - - - - - - 80.1% 1.2 pp
Halk Bankası HALKB EP 9.40 10.20 9% 3,787 86.1 4.2 3.8 0.54 0.48 13.6% 13.4% 76.2% 3.0 pp
İş Bankası ISCTR EÜ 5.02 6.00 20% 7,281 47.7 6.2 5.6 0.65 0.59 10.9% 11.0% 65.7% 2.2 pp
Vakıfbank VAKBN EÜ 4.58 5.50 20% 3,691 37.0 5.1 4.5 0.61 0.54 12.5% 12.8% 81.8% 0.1 pp
YKB YKBNK EP 3.70 4.10 11% 5,184 27.9 5.9 5.2 0.63 0.56 11.2% 11.4% 53.7% 0.8 pp
TSKB TSKB EP 1.37 1.60 17% 905 2.9 6.1 5.3 0.97 0.84 17.0% 16.8% 58.9% 0.2 pp
Albaraka Türk ALBRK EP 1.24 1.45 17% 360 0.6 4.1 4.0 0.48 0.43 12.3% 11.3% 39.5% -0.2 pp
Sigorta ve Emeklilik Banks
Anadolu Hayat ANHYT EÜ 4.94 6.20 25% 685 0.3 14.2 11.5 2.80 2.49 20.8% 23.0% 64.5% -0.4 pp
Avivasa AVISA EP 20.88 22.00 5% 794 0.2 22.4 15.7 5.76 4.96 27.4% 29.7% 96.8% 0.2 pp
Aksigorta AKGRT EÜ 2.02 2.40 19% 199 0.1 8.6 6.4 1.47 1.32 19.0% 22.0% 74.5% -0.2 pp
Anadolu Sigorta ANSGR EP 1.72 2.00 16% 277 0.1 11.2 9.0 0.67 0.63 6.0% 7.0% 18.6% 0.1 pp
Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri
Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2016T 2017T Mevcut 1 Ay Değ.
Holdingler
Koç Holding KCHOL EP 12.90 14.81 15% 10,544 17.6 9.2 8.3 84.1% -0.1 pp
Sabancı Holding SAHOL EÜ 9.35 12.05 29% 6,149 17.2 6.5 5.6 69.9% 0.3 pp
Şişe Cam SISE EP 3.25 3.57 10% 2,148 5.2 10.3 8.9 46.6% -0.6 pp
Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri
Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2016T 2017T 2016T 2017T Mevcut 1 Ay Değ.
GYO
Emlak GYO EKGYO EÜ 3.16 3.50 11% 3,871 25.2 7.1 6.7 7.7 7.1 81.4% 0.6 pp
Halk GYO HLGYO EÜ 0.92 1.31 42% 234 0.8 12.1 14.3 9.9 10.7 3.3% -2.0 pp
İş GYO ISGYO EÜ 1.57 2.00 27% 430 1.4 2.6 1.9 13.9 10.7 32.7% -0.9 pp
Özak GYO OZKGY EÜ 2.22 3.50 58% 179 0.3 4.8 5.8 12.5 17.7 29.2% 0.0 pp
Sinpaş GYO SNGYO EP 0.60 0.70 17% 116 0.4 - 1.6 56.8 3.8 5.0% -0.4 pp
Torunlar GYO TRGYO EÜ 4.90 5.88 20% 790 1.1 3.8 2.3 6.9 4.2 38.6% 1.1 pp
Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri
Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2016T 2017T 2016T 2017T 2016T 2017T Mevcut 1 Ay Değ.
SANAYİ 14.3 10.6 8.3 6.8 1.0 0.9
Adana Çimento ADANA EP 6.23 6.80 9% 177 0.2 7.8 7.6 7.9 7.5 2.4 2.2 7.9% -0.4 pp
Anadolu Efes AEFES EP 18.91 22.31 18% 3,609 2.0 33.8 26.1 8.2 7.7 1.4 1.2 79.4% 0.1 pp
Akçansa AKCNS EÜ 12.90 16.75 30% 796 0.4 8.8 8.2 6.3 6.1 1.7 1.6 32.3% -1.2 pp
Ak Enerji AKENR EP 0.96 1.00 4% 226 2.2 - - 17.4 13.3 2.1 1.8 11.9% -0.3 pp
Aksa Enerji AKSEN EÜ 2.81 3.20 14% 555 2.7 85.1 22.9 9.0 6.6 1.7 1.2 45.6% 0.0 pp
Anadolu Cam ANACM EP 2.24 2.30 3% 321 1.0 2.3 12.3 5.9 5.3 1.0 1.0 42.3% -2.3 pp
Arçelik ARCLK EP 20.44 20.90 2% 4,452 6.8 17.1 14.8 9.5 8.5 1.0 0.9 89.8% -0.4 pp
Aselsan ASELS EP 9.40 10.69 14% 3,030 3.3 14.7 13.1 14.0 11.5 2.8 2.4 56.1% 1.0 pp
Aygaz AYGAZ EP 10.92 13.50 24% 1,056 1.2 5.6 7.7 9.8 9.5 0.5 0.4 74.8% 0.9 pp
Bagfaş BAGFS EP 10.80 13.90 29% 157 1.7 11.7 7.5 8.3 6.4 1.2 0.9 6.5% 1.4 pp
Banvit BANVT EP 3.51 2.80 -20% 113 2.2 50.2 29.3 5.5 4.5 0.3 0.3 19.9% -4.8 pp
BİM BIMAS EP 50.40 60.25 20% 4,932 16.5 22.2 17.9 14.4 11.7 0.7 0.6 69.2% -0.2 pp
Bizim Toptan BIZIM EP 12.95 17.60 36% 167 1.1 25.9 17.9 5.3 4.5 0.1 0.1 46.1% 0.4 pp
Brisa BRISA EP 6.97 8.78 26% 685 0.6 9.9 8.4 9.1 8.0 1.8 1.6 31.7% 0.2 pp
Bolu Çimento BOLUC EÜ 6.24 6.95 11% 288 0.5 8.1 7.4 6.8 6.1 2.2 2.1 17.8% 1.8 pp
Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ 35.00 45.89 31% 2,870 4.6 29.0 23.6 9.3 8.0 1.4 1.3 92.3% -0.4 pp
Çelebi CLEBI EP 20.72 25.00 21% 162 0.9 9.9 8.5 5.8 5.3 1.1 1.0 47.2% -1.8 pp
Çimsa CIMSA EÜ 15.37 19.00 24% 669 0.6 8.9 7.1 7.8 5.5 2.2 1.8 58.7% -0.2 pp
Datagate Bilgisayar DGATE EÜ 4.23 6.37 51% 41 0.8 6.6 5.4 12.3 10.1 0.2 0.2 18.2% -2.6 pp
Doğuş Otomotiv DOAS EP 9.97 12.40 24% 707 3.7 10.1 8.4 11.0 10.7 0.4 0.4 36.3% 0.4 pp
DO&CO DOCO EP 239.90 315.00 31% 753 0.8 23.9 20.4 7.4 6.2 0.7 0.6 82.3% 0.7 pp
Eczacıbaşı İlaç ECILC EÜ 3.91 4.20 8% 691 2.7 10.7 16.2 19.9 16.6 1.4 1.2 33.4% -0.1 pp
Enka İnşaat ENKAI EP 4.72 5.31 13% 6,390 8.1 15.3 15.2 6.5 6.4 0.9 0.9 72.3% 1.5 pp
Ereğli Demir Çelik EREGL EP 4.20 5.14 22% 4,738 21.0 11.9 11.8 6.3 5.9 1.1 1.1 73.5% -1.5 pp
Ford Otosan FROTO EP 31.64 38.60 22% 3,579 5.3 12.9 12.6 8.5 7.6 0.7 0.6 68.5% 0.2 pp
Gübretaş GUBRF EÜ 5.10 7.20 41% 549 7.2 7.9 7.3 4.0 3.6 0.6 0.5 25.4% -2.0 pp
Indeks INDES EÜ 7.41 10.80 46% 134 0.3 8.6 2.0 5.9 5.1 0.1 0.1 61.6% 11.8 pp
Kardemir (D) KRDMD EP 1.26 1.51 19% 317 15.8 17.9 14.3 7.5 6.5 1.2 1.0 18.2% -2.7 pp
Kordsa Global KORDS EP 6.60 6.84 4% 414 3.7 8.6 10.0 6.5 5.8 0.9 0.8 52.9% 1.6 pp
Logo LOGO EÜ 51.00 61.70 21% 411 1.8 24.7 19.1 17.4 13.9 7.4 6.1 16.6% -12.3 pp
Lokman Hekim LKMNH EÜ 3.16 5.03 59% 24 0.5 9.5 8.4 4.3 3.7 0.6 0.6 22.7% -2.5 pp
Mardin Çimento MRDIN EP 4.53 4.75 5% 160 0.6 11.8 9.0 10.8 8.5 3.2 2.6 4.9% 0.2 pp
Migros MGROS EÜ 17.79 20.60 16% 1,021 2.3 36.4 23.1 7.9 6.7 0.5 0.4 38.3% 0.7 pp
Odas Enerji ODAS EÜ 7.78 12.18 57% 119 2.3 23.1 23.1 12.3 13.4 1.5 1.5 5.8% 0.3 pp
Otokar OTKAR EP 102.20 115.25 13% 791 3.2 24.1 23.9 16.8 15.8 2.0 2.0 10.1% -1.0 pp
Petkim PETKM EÜ 4.20 4.54 8% 2,031 15.0 15.2 16.2 10.5 10.8 1.6 1.4 51.3% 5.1 pp
Pegasus PGSUS EP 13.05 13.45 3% 430 5.8 - 16.6 - 9.3 0.7 0.4 7.7% 1.5 pp
Soda Sanayii SODA EÜ 4.30 4.83 12% 1,040 8.2 7.2 6.8 6.0 5.4 1.5 1.4 47.5% 0.8 pp
Tat Konserve TATGD EÜ 5.70 6.45 13% 250 1.2 11.1 9.8 9.3 8.1 0.8 0.7 42.3% 3.0 pp
TAV Havalimanları TAVHL EP 12.72 14.50 14% 1,489 12.9 9.8 5.7 5.1 4.1 2.1 1.8 70.4% 1.7 pp
Tekfen Holding TKFEN EP 7.85 8.79 12% 936 14.8 8.0 6.7 5.7 5.6 0.6 0.5 69.9% 2.4 pp
Teknosa TKNSA EP 4.49 5.33 19% 159 1.1 - - 17.6 6.9 0.2 0.2 7.8% -1.8 pp
Turkcell TCELL EP 9.97 12.90 29% 7,070 15.9 9.5 8.5 5.6 5.0 1.8 1.7 89.2% -0.6 pp
Türk Hava Yolları THYAO EP 5.44 5.70 5% 2,420 120.8 - 4.7 39.7 8.8 1.1 0.9 28.4% 7.0 pp
Tümosan TMSN EP 7.96 8.19 3% 295 8.2 16.9 12.1 10.8 9.1 1.6 1.4 8.5% 6.3 pp
Tofaş TOASO EP 23.30 26.60 14% 3,755 6.9 13.4 11.2 11.0 8.3 1.0 0.8 86.7% 0.7 pp
Trakya Cam TRKCM EÜ 2.55 2.74 8% 764 3.7 5.4 8.0 7.1 5.9 1.1 1.0 51.3% 3.6 pp
Türk Telekom TTKOM EP 5.72 6.65 16% 6,453 7.2 11.9 9.6 4.8 4.5 1.7 1.7 80.6% 0.4 pp
Türk Traktör TTRAK EÜ 80.30 100.00 25% 1,381 1.6 13.2 11.6 9.9 8.8 1.4 1.3 81.1% 0.0 pp
Tüpraş TUPRS GG 63.05 #VALUE! 5,089 38.3 7.5 7.2 6.7 5.7 0.6 0.4 78.8% 3.2 pp
Ülker ULKER EÜ 19.20 24.00 25% 2,117 5.7 27.6 24.1 16.0 13.7 2.1 1.9 37.2% -0.7 pp
Ünye Çimento UNYEC EP 4.15 4.20 1% 165 0.1 9.7 8.9 6.9 6.5 2.0 1.9 2.9% -1.1 pp
Vestel Elektronik VESTL EÜ 6.57 7.80 19% 710 16.8 30.6 30.6 5.5 5.2 0.4 0.4 12.3% -0.7 pp
Yatas YATAS EÜ 4.28 5.45 27% 59 0.3 11.7 11.7 5.5 3.9 0.5 0.4 45.7% 2.4 pp
Zorlu Enerji ZOREN EP 1.64 1.90 16% 396 7.2 - - 14.3 11.3 6.0 4.8 4.9% 0.8 pp
BİST-100 XU100 78,536 #VALUE! #VALUE! 160,702 1,169 10.2 8.3
Hedef Fiyat*Ort.
Hacim**
F/K F/DD Özkaynak Get. Yabancı Oranı
Hedef Fiyat*Ort.
Hacim**
F/K Düz. NAD Düz. NAD Yabancı Oranı
(mnTL) prim / iskonto
35,398 -8%
33,069 -42%
6,896 -3%
Hedef Fiyat*Ort.
Hacim**
F/K FD/FVAÖK F/DD Yabancı Oranı
Trailing
1.3
0.8
0.5
0.5
0.3
0.5
Hedef Fiyat*Ort.
Hacim**
F/K FD/FVAÖK FD/Satış Yabancı Oranı
*: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor
GÜNE BAŞLARKEN 1 Kasım 2016
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 13 ARAŞTIRMA
VERİ AKIŞI
1 Kasım Salı
ISCTR 3Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 905mn TL; Konsensus: 955mn TL
CIMSA 3Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 106mn TL; Konsensus: 65mn TL
BoJ Kararı ve Basın Toplantısı
09.30 – BoJ Başkanı Kuroda’nın Basın Toplantısı
11:00 – Türkiye İmalat PMI (Ekim) – Önceki Veri: 48.3 / Beklenti: m.d.
12:30 – İngiltere İmalat PMI (Ekim) – Önceki Veri: 55.4 / Beklenti: 54.4
16:45 – ABD İmalat PMI (Ekim) – Önceki Veri: 53.2 / Beklenti: 53.2
17:00 – ABD ISM İmalat (Ekim) – Önceki Veri: 51.5 / Beklenti: 51.5
2 Kasım Çarşamba
CCOLA 3Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 115mn TL; Konsensus: 133mn TL
YKBNK 3Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 759mn TL; Konsensus: 778mn TL
TCELL 3Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 485mn TL; Konsensus: 466mn TL
11:50 – Fransa İmalat PMI (Ekim) – Önceki Veri: 51.3 / Beklenti: 51.3
11:55 – Almanya İmalat PMI (Ekim) – Önceki Veri: 55.1 / Beklenti: 55.1
12:00 – AB İmalat PMI (Ekim) – Önceki Veri: 53.3 / Beklenti: 53.3
14:00 – ABD MBA Mortgage Başvuruları – Önceki Veri: -%4.1 / Beklenti: m.d.
15:15 – ABD ADP İstihdam Değişimi (Ekim) – Önceki Veri: 154bin / Beklenti: 165bin
17:30 – ABD DOE Ham Petrol Stokları (28 Ekim) – Önceki Veri: -0.5M / Beklenti: m.d.
21:00 – FED Üst Bant Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.50 / Beklenti: %0.50
21:00 – FED Alt Bant Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.25 / Beklenti: %0.25
3 Kasım Perşembe
BoE Faiz Kararı ve Enflasyon Raporu
AEFES 3Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 124mn TL; Konsensus: 136mn TL
AKCNS 3Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 90mn TL; Konsensus: 84mn TL
AKENR 3Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: -127mn TL; Konsensus: -101mn TL
PETKM 3Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 186mn TL; Konsensus: 163mn TL
TKFEN 3Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 58mn TL; Konsensus: 55mn TL
TOASO 3Ç16 Kar Açıklaması – GY Tahmini: 190mn TL; Konsensus: 199mn TL
03:45 – Çin Hizmet PMI (Ekim) – Önceki Veri: 52.0 / Beklenti: m.d.
10:00 – Türkiye TÜFE (Aylık) (Ekim) – Önceki Veri: %0.18 / Beklenti: %1.68
10:00 – Türkiye TÜFE (Yıllık) (Ekim) – Önceki Veri: %7.28 / Beklenti: %7.40
10:00 – Türkiye Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Ekim) – Önceki Veri: %7.69 / Beklenti: %7.21
10:00 – Türkiye ÜFE (Aylık) (Ekim) – Önceki Veri: %0.29 / Beklenti: %0.53
10:00 – Türkiye ÜFE (Yıllık) (Ekim) – Önceki Veri: %1.78 / Beklenti: %2.53
15:00 – BoE Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.25 / Beklenti: %0.25
15:30 – ABD Tarım-Dışı Verimlilik – Önceki Veri: -%0.6 / Beklenti: %1.5
15:30 – ABD İşsizlik Başvuruları (29 Ekim) – Önceki Veri: 258bin / Beklenti: 255bin
16:45 – ABD Hizmet PMI (Ekim) – Önceki Veri: 54.8 / Beklenti: 54.8
17:00 – ABD İmalat-Dışı ISM (Ekim) – Önceki Veri: 57.1 / Beklenti: 56.0
GÜNE BAŞLARKEN 1 Kasım 2016
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 14 ARAŞTIRMA
17:00 – ABD Fabrika Siparişleri (Eylül) – Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.2
17:00 – ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Eylül) – Önceki Veri: -%0.1 / Beklenti: -%0.1
17:00 – ABD Sermaye Malı Siparişleri (Sav. ve Hav. Hariç) (Eylül) – Önceki Veri: -%1.2 / Beklenti: m.d.
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk
ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım
kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece
GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve
yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca,
Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce
hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye
özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda
kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: [email protected]
Tavsiye Tanımları
EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.