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Page 1: Grupo Sura 2011

Estrictamente Confidencial

GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA

Emisión de Acciones

Noviembre, 2011

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Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC

Agenda

I. La Compañía

A. Grupo de Inversiones SuramericanaB. Evolución HistóricaC. Principales Inversiones

II. Acciones GRUPOSURA

III. Principales Cifras Financieras

IV. Expansión y Adquisiciones (ING Latam)

A. Adquisición ING LatamB. Múltiplos de la TransacciónC. GRUPOSURA después de la Transacción

V. Valoración

2

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Inversiones Estratégicas:integra los sectores de servicios financieros, pensiones, seguros y seguridad social, así como de servicios complementarios.

La Compañía Actualmente

ESTRATÉGICAS

PORTAFOLIO

Grupo de Inversiones Suramericana es una holding que cuenta con un portafolio de inversiones agrupado en dos grandes segmentos:

Inversiones de Portafolio: agrupa fundamentalmente los sectores de alimentos, cementos y energía.

EMPRESA PROTECCION SURAMERICANA BANCOLOMBIA ARGOS NUTRESA

% SURA 48% 81% 29% 36% 38%

ACTIVIDAD PENSIONES SEGUROS SERV. FINANCIEROS CEMENTO, ENERGÍA ALIMENTOS

POSICIÓN MERCADO 2ndo 1ero 1ero 1ero, 4to 1ero

GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA

SECTOR FINANCIERO SECTOR INDUSTRIAL

Cuenta con participaciones significativas en empresas con posiciones líderes en el mercado y en diferentes sectores de la economía:

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Evolución Histórica *

4

*Compañías que hacen parte del portafoliode Grupo de Inversiones Suramericana.

¹ Incluye los activos de pensiones, segurosde vida y fondos de inversión de ING Groupen Latinoamérica.

Fuente: Gruposura

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Vehículo de Inversión

5

Participación de GRUPOSURA en sus principales Inversiones

Evolución del valor comercial del Portafolio de GRUPOSURA

• Una estrategia enfocada en inversiones del sector financiero (Banca, Seguros, Fondos de Pensiones).

• En 2002 el grupo de «Otras Inversiones», representaba el 17,3% del portafolio del GRUPOSURA, mientrasque para 2011, este solo asciende a un 0,5%.

• Grupo de inversiones Suramericana, Inversiones Argos y Nutresa, generan el 6,4% del PIB de Colombia,aportando cerca de 110.000 empleos.

• El Portafolio de GRUPOSURA supera los USD$10 billones a Junio de 2011.

Fuente

: G

ruposura

, Superf

inancie

ra

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6

(1) Cifras a junio 30 de 2011. (2) Cifras a diciembre 31 de 2010. (3) Como parte de su Portafolio del Sector Financiero GRUPOSURA tiene una participación accionaria del 100% en Enlace Operativo.

(4) 44.8% de las acciones con derecho a voto y 29.0% del total de acciones en circulación. (5) Rating de Deuda Subordinada. (6) Rating de fortaleza financiera de compañías aseguradoras. (7) Suma

de las subordinadas. (8) Protección es valorada a precio de mercado. (9) Protección es propietario de AFP Crecer en El Salvador (10) Participación de mercado en El Salvador. (11) Participación de

mercado en República Dominicana.

Nota: TACC (Tasa Anual de Crecimiento Compuesto) es calculada en moneda local.

Principales Inversiones

Fuente: Gruposura, Superfinanciera

Grupo líder en el Sector financiero de Colombia y Latam

Holding líder en el sector de seguros y seguridad social

Segundo fondo de pensiones privado

en Colombia

Segundo fondo de pensiones privado

en El Salvador

Segundo fondo de pensiones privado

en El Salvador

Segunda compañía de seguros en El

Salvador

Tercera compañía de seguros en Republica

Dominicana

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7

Portafolio de Inversiones

0

2

4

6

8

10

22.000

24.000

26.000

28.000

30.000

32.000

jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11

USD

Mill

lon

es

BCOLO PFBCOLO

Cifras Operacionales

Crecimiento de la Cartera 20,40%

Margen de Solvencia 13,70%

Cartera Vencida/Cartera Bruta 2,55%

Provisión de Cartera sobre Cartera Vencida 187% Banco universal No. 1 en activos totales, depósitos,patrimonio, utilidades y número de sucursales en Colombia yEl Salvador:

34.90638.421

35.25942.406

19,6% 19,7%18,0% 18,5%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

0

10000

20000

30000

40000

dic-09 dic-10 jun-10 jun-11 Cif

ras

en

USD

MM

Activos ROE

Capitalización Bursátil: COP 23 Billones

Fuente: Gruposura, Bloomberg, Cálculos GSC

Fuente: Gruposura

Nu

me

ro1

en

:� Depósitos, patrimonio e ingresos netos� Facturación con tarjeta de crédito y

3,069,423 tarjetas vigentes� Base de clientes: 5.9 millones de clientes

en Colombia y 1 millón de clientes en ElSalvador

� Redes de distribución

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8

Portafolio de Inversiones

0

4

8

12

16

20

20.000

22.000

24.000

26.000

28.000

jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11

USD

Mill

lon

es

Compañía holding, con el conglomerado dealimentos más grande de Colombia, tienepresencia en 74 países. Redes de distribución en12, incluyendo Colombia, y plantas de producciónen 8 naciones.

� En julio del 2011 el Grupo Nutresa emitióacciones preferenciales por un monto de USD300 MM.

� La demanda total sobrepasó el montoofrecido 17.6 veces.

2.589 2.516

1.1731.320

117 149 70 65

12,0%12,1%

12,6%

12,0%

10,00%

10,50%

11,00%

11,50%

12,00%

12,50%

13,00%

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

dic-09 dic-10 jun-10 jun-11

Cif

ras

en

USD

MM

Ingresos Consolidados Utilidad Neta Margen EBITDA

Capitalización Bursátil: COP 11 BillonesFuente: Grupo Nutresa, Bloomberg, Cálculos GSC

Fuente: Grupo Nutresa, Gruposura,

NUTRESA CB

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9

0

2

4

6

8

10

14.000

16.000

18.000

20.000

22.000

24.000

jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11

USD

Mill

lon

es

Líder en la industria cementera colombiana, quinto productor decemento en Latinoamérica y cuarto productor de cemento enEstados Unidos. También cuenta con inversiones en el sector degeneración de energía.

� (Mayo 2011) Cementos Argos adquirió los activos deproducción de cemento y concreto de la productora líder enel mundo, Lafarge por un valor de USD 760 MM.

� Con la transacción la capacidad instalada de Argos alcanzalos 16 millones de toneladas métricas de cemento y 14millones de metros cúbicos de concreto anual.

Portafolio de Inversiones

2.534

3.052

993

1.555

511219 107 95

34,6%31,1%

25,9%

32,1%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

40,00%

45,00%

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

dic-09 dic-10 jun-10 jun-11

Cif

ras

en

USD

MM

Ingresos Consolidados Utilidad Neta Margen EBITDA

Capitalización Bursátil: COP 12 BillonesFuente: Inverargos Bloomberg, Cálculos GSC

INVERARGOS CB

Fuente: Inverargos, Gruposura

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10

Portafolio de Inversiones

Holding que agrupa las compañías líderes en lossectores de Seguros y Seguridad Social en Colombia ypresencia en Latinoamérica con una participación enel mercado de seguros en Colombia del 21,5%.

Participación del Mercado

Fuente: Suramericana, Gruposura

Cifras Operacionales 1S 2011

Participación de mercado de seguros en Colombia

21,5% (#1)

Utilidad Neta USD 60,7 MM

Crecimiento de los Activos 26,50%

Activos COP 1.566,7 MM

Pasivos COP 233,3 MM

Patrimonio de los Accionistas COP 1.334,4 MM

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Portafolio de Inversiones

Segunda Administradora de fondos de pensionesobligatorias, voluntarias y cesantías en Colombia

702819

8871.000

1.018 1.003 1.079 1.168

0,1

500,1

1000,1

1500,1

2000,1

0

200

400

600

800

1000

1200

dic-09 dic-10 jun-10 jun-11

Cif

ras

en

USD

MM

Cesantías

Valor de Fondo Afiliados (Miles)

11.469

14.26112.399

14.594

1.8941.974 1.928

2.038

1500

2000

2500

0

5000

10000

15000

20000

dic-09 dic-10 jun-10 jun-11

Cif

ras

en

USD

MM

Obligatorio

Valor de Fondo Afiliados (Miles)

1.366

1.6501.415

1.669

107

115

110

120

100

105

110

115

120

125

0

500

1000

1500

2000

dic-09 dic-10 jun-10 jun-11

Cif

ras

en

USD

MM

Voluntarias

Valor de Fondo Afiliados (Miles)

Fuente: Protección, Gruposura

Participación de mercado 22,8% (#2)

Valor del Fondo COP 30,6 Bn

Afiliados 3,3 MM

ROE 17,5%

Ingresos Operacionales COP 141,6 MM

Utilidad Neta COP 22,958 MM

Activos COP 550,221 MM

Patrimonio COP 466,259 MM

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Agenda

I. La Compañía

A. Grupo de Inversiones SuramericanaB. Evolución HistóricaC. Principales Inversiones

II. Acciones GRUPOSURA

III. Principales Cifras Financieras

IV. Expansión y Adquisiciones (ING Latam)

A. Adquisición ING LatamB. Múltiplos de la TransacciónC. GRUPOSURA después de la Transacción

V. Valoración

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Acciones de GRUPOSURA

13

37,4%

12,7%

30,2%

8,7%

6,2%4,8% Inversiones Argos y

Filiales

Grupo Nutresa

Fondos de Pensiones yCesantiás

InversionitsasInstitucionales

InversionistasIndividuales

Fondos Internacionales -

5

10

15

20

25

30

90

100

110

120

130

140

150

jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11

USD

Mill

lon

es

IGBC COLCAP GSURA

Acciones en Circulación (Millones): 469,04

Flotante en el Mercado: 49,9%

Capitalización Bursátil (USD Bn): 9,9

Número de Accionistas: 7.741

Número de Fondos Internacionales: 191

Grupo Suramericana está listado en los siguientes mercados:

BVC: GRUPOSURADR Level 1: GIVSYLATIBEX: XGSUR

Características:

Fuente: Gruposura Bloomberg, Cálculos GSC

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Agenda

I. La Compañía

A. Grupo de Inversiones SuramericanaB. Evolución HistóricaC. Principales Inversiones

II. Acciones GRUPOSURA

III. Principales Cifras Financieras

IV. Expansión y Adquisiciones (ING Latam)

A. Adquisición ING LatamB. Múltiplos de la TransacciónC. GRUPOSURA después de la Transacción

V. Valoración

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Dividendos

Los Ingresos del Grupo de Inversiones Suramericana estáncompuestos principalmente por:

� Dividendos (Bancolombia 47%, Grupo Nutresa17%)

� Ingresos vía método de participación deInversiones controladas.

47,8%

12,7%2,7%

14,2%

17,3%

5,3% Bancolombia

Suramericana

Protección

Inversiones Argos

Nutresa

Otros

S. I

nd

ustria

lS

. Fin

an

cie

ro

Dividendos Recibidos vs Pagados (USD MM)

Distribución de los Ingresos Composición de Dividendos recibidos

Fuente: Gruposura

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Resultados Financieros 2011-1 Semestre

Ingresos OperacionalesUSD MM

Utilidad NetaUSD MM

Fuente: Gruposura

• Durante el primer semestre de 2010 la Compañía obtuvo ingresos extraordinarios por USD 166 MM debido a lareclasificación y venta de activos de las compañías aseguradoras subsidiarias a GRUPOSURA, así como por la venta de suparticipación en Almacenes Éxito. En consecuencia, los resultados del primer semestre de 2011 no son directamentecomparables.

• En el primer semestre de 2011 GRUPOSURA alcanzó ingresos operacionales por USD 108,6 MM, que removiendo el efectode los ingresos extraordinarios generados en el mismo periodo de 2010, se observó un crecimiento del 4,3%. La utilidadneta por su parte incrementó en 10% si se hace la misma comparación.

• El buen desempeño estuvo fundamentando a los dividendos e intereses recibidos por USD 75,1 MM de sus inversiones yfavorable desempeño de sus filiales.

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Resultados Financieros 2011-1 Semestre

ActivosUSD MM

PasivosUSD MM

PatrimonioUSD MM

Fuente: Gruposura

• A 30 de junio los activos de la Compañía sumaron USD 9.7 Bn con un disminución del 5.0% con respecto a diciembre de 2010.Este comportamiento se explica principalmente por la reducción de los precios de las acciones inscritas en bolsa (el IGBC seha desvalorizado 15% en el transcurso del año).

• Durante el semestre fue cancelada la emisión de papeles comerciales por USD 131.8 MM y obligaciones financieras por USD16.2 MM. La Compañía cierra con un coeficiente de endeudamiento del 3.4%.

• La emisión internacional de bonos ordinarios a 10 años por USD 300 MM presentó una sobredemanda de 17.3 veces (USD 5.2billones), ratificando una vez más la solidez y el reconocimiento internacional de GRUPOSURA.

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Agenda

I. La Compañía

A. Grupo de Inversiones SuramericanaB. Evolución HistóricaC. Principales Inversiones

II. Acciones GRUPOSURA

III. Principales Cifras Financieras

IV. Expansión y Adquisiciones (ING Latam)

A. Adquisición ING LatamB. Múltiplos de la TransacciónC. GRUPOSURA después de la Transacción

V. Valoración

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� Estabilidad política, social y

macroeconómica

� Potencial de crecimiento

� Liderazgo en sus mercados

� Desempeño económico, ambiental

y social

� Gobierno corporativo

� Reputación corporativa

Criterios de Inversión

Expansión y Adquisiciones

Fuente: Gruposura

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Adquisición Operaciones ING Latinoamérica

Abril 2009 2011 Junio 25 de 2011 Julio 25 de 2011 Diciembre 2011

• Tras la ayuda del BancoCentral Holandés por EUR10 billones, ING anunció unplan de reestructuración.

• Desinversión de activos noestratégicos por EUR 6 a 8billones .

• ING inició el procesode venta de losactivos en Latam(pensiones, segurosde vida y fondos deinversión )

• GRUPOSURA presentóuna Oferta Vinculante.

• GRUPOSURA firmó unacuerdo de adquisicióncon la multinacional INGpor la suma de € 2,615MM (equivalente a USD3,763 MM).

• Fecha esperada de cierre de laTransacción.

• GRUPOSURA está esperandolas aprobaciones de entesregulatorios y procesos usualesde cada país

• GRUPOSURA firmó un acuerdo para adquirir las operaciones depensiones, seguros de vida y fondos de inversión de ING Group enLatinoamérica.

• GRUPOSURA tiene suficientes recursos internos y créditos aprobados conla banca nacional e internacional para financiar la transacción.

• La Compañía se encuentra evaluando las múltiples opciones definanciación que incluyen la emisión de acciones sin derecho a voto y condividendo preferencial en Colombia, entre otros.

Latinoamérica

Fuente: Gruposura

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Adquisición Operaciones ING Latinoamérica

21

• GRUPOSURA se convertirá en el líder latinoamericanoen fondos de pensiones, complementado yfortaleciendo las existentes actividades en ahorro yfondos de pensiones en la región.

• La transacción constituye la adquisición más grande enla historia de una compañía colombiana. Es tambiénuna de las adquisiciones multi-jurisdicción más grandesrealizadas en Latinoamérica.

• Con esta adquisición de los activos de ING enLatinoamérica, GRUPOSURA se posiciona como unacompañía sólida y dinámica con una presenciaestratégica en la región.

• Las compañías adquiridas tienen cerca de 10 millonesde clientes, USD 70 millones de activos bajoadministración y cerca de 7,000 empleados en los 5países. En 2010 el negocio alcanzó utilidades netas pormás de USD 275 millones.

Fuente: Gruposura

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Adquisición Operaciones ING Latinoamérica

Fuente: Gruposura

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23

7,2%6,4%

4,6%

3,6%

2,0%1,3% 1,0%

6,3% 6,0% 6,0%5,4%

4,1%

2,8%

1,9%

Peru Uruguay Colombia Chile Mexico U.S E.U

2005-2010 2011E-2012E

� Los principales drivers del negocio de pensiones son elcrecimiento en la fuerza laboral y el crecimiento de lossalarios. Estos factores dependen del crecimiento económico.

� Los activos adquiridos están ubicados en países que hancrecido a un mayor ritmo que las economías desarrolladas yque se espera mantengan esta tendencia en los siguientesaños.

� Los cinco países tienen actualmente sistemas financieros ypolíticos estables.

� Una baja razón de los AUM* de las industrias como % del PIBimplica altas oportunidades de crecimiento en estosmercados.

90%

73%67%

20% 17% 16% 13%

Autralia U.S Chile Perú Uruguay Colombia México

Crecimiento Promedio PIB Real

AUM* de Pensiones Obligatorias como % del PIB

Adquisición Operaciones ING Latinoamérica

*AUM: Activos bajo administraciónFuente: Gruposura

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Adquisición Operaciones ING Latinoamérica

PIB (PPA) y TACC*(USD Bn)**Bloque de países emergentes más grande deLatinoamérica y con mayor potencial de crecimiento. Latransacción constituye la adquisición más grande en lahistoria de una compañía colombiana. Es también una delas adquisiciones multi-jurisdicción más grandesrealizadas en Latinoamérica.

� Los activos incluidos en la transacción estánubicados en los países donde GRUPOSURA haenfocado su plan de expansión.

� Chile, México, Perú, Colombia y Uruguay (PaísesInvolucrados en la Transacción- “PIT”) tienenuna población consolidada y un PIB actual yproyectado en términos de PPA (Paridad dePoder Adquisitivo) mayor al de Brasil. Loanterior posiciona a estos países comomercados interesantes para cualquier jugadorglobal o regional.

* Tasa Anual de Crecimiento Compuesto ** FMI Perspectivas de la Economía Mundial *** PIT = Países Involucrados en la Transacción (México, Colombia, Chile, Perú y Uruguay)

Población y TACC* (MM)**

Fuente: Gruposura

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Distribución de la Población (MM)**

Chile, México, Perú, Colombia y Uruguay son economíasemergentes con poblaciones jóvenes y clase media conpoder adquisitivo en crecimiento:

� PPA per Cápita ha crecido 44%* entre 2000 y 2010.

� Aproximadamente el 8% de la población seencuentra entre 20-29 años y cerca del 35%* seencuentra por debajo de 20 años.

Baja penetración de mercado tanto de fondos depensiones, como de compañías de seguros (principaleslíneas de negocio de los activos de ING)):

� El 31%*** de la población de estos países escubierta por los fondos de pensiones, en contrastecon el 60%-70% de países desarrollados.

� El negocio de seguros (seguros de vida y generales)tiene una penetración de mercado en estos paísesde aproximadamente 2%****.

� Actualmente ING posee el 15%*** de participaciónde mercado en los países de la transacción.

Adquisición Operaciones ING Latinoamérica

PIB (PPA) Per Cápita y TACC** (USD)*

* FMI Perspectivas de la Economía Mundial** Composición por edad determinada por el ente regulatorio de cada país*** Calculado como el total de afiliados por país dividido por la población total**** Calculado como el total de primas emitidas en 2010 como porcentaje del PIB de 2010***** PIT = Países Involucrados en la Transacción (México, Colombia, Chile, Perú y Uruguay)

Fuente: Gruposura

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Agenda

I. La Compañía

A. Grupo de Inversiones SuramericanaB. Evolución HistóricaC. Principales Inversiones

II. Acciones GRUPOSURA

III. Principales Cifras Financieras

IV. Expansión y Adquisiciones (ING Latam)

A. Adquisición ING LatamB. Múltiplos de la TransacciónC. GRUPOSURA después de la Transacción

V. Valoración

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Múltiplos Comparables de la Transacción

• P/BV es menor comparado al múltiplode transacciones recientes (3,1x)

• Múltiplo P/E en línea al deadquisiciones recientes

• Respecto a transaccionescomparables, la adquisición por INGfue hecha a un precio atractivo.

• P/BV es menor comparado al decompañías listadas de los últimosaños (3,9x)

• Múltiplo P/E por debajo del promediode compañías listadas (15,7x)

El valor de la transacción de EUR 2,615 MM (equivalente a USD 3,763 MM) refleja un valor en libros de 1.8x y tiene como resultadoun múltiplo de 14.9x de las utilidades estimadas a 2012.

Fuente: Gruposura

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Agenda

I. La Compañía

A. Grupo de Inversiones SuramericanaB. Evolución HistóricaC. Principales Inversiones

II. Acciones GRUPOSURA

III. Principales Cifras Financieras

IV. Expansión y Adquisiciones (ING Latam)

A. Adquisición ING LatamB. Múltiplos de la TransacciónC. GRUPOSURA después de la Transacción

V. Valoración

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GRUPOSURA después de la Transacción

Antes de la Transacción Después de la Transacción

� Con la adquisición del segundo jugador más grande de la región, GRUPOSURA se convertirá en el líder del negocio defondos de pensiones con AUM (activos bajo administración) por USD 85 Bn y aproximadamente 15 millones de afiliados.

1El análisis incluye grupos con presencia en al menos 2 países.1Los países incluidos en el análisis son: México, El Salvador, Republica Dominicana, Costa Rica, Colombia, Perú, Chile, Bolivia and Uruguay.*Cifras a abril 2011.**Protección es el dueño de AFP Crecer en El Salvador. GRUPOSURA tiene el 48.3% de las acciones de Protección.***GRUPOSURA representa la suma de: Protección y los activos de ING en Latinoamérica..

Fuente: Gruposura

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Afiliados¹ (MM) AUM¹ (USD Bn)

� La adición de los activos de ING a los de Protección resultaen un aumento del 229% en el número de afiliados bajo elcontrol de GRUPOSURA.

� La adición de los activos de ING a los de Protección resultaen un aumento del 355% en los AUM (activos bajoadministración) bajo el control de GRUPOSURA

� Considerando Protección y los activosadquiridos, GRUPOSURA controlará un total de:

�14.8 MM afiliados.

�USD 84.7 Bn en AUM.

1Información a Abril de 2011. AUM: Activos Bajo Administración.2GRUPOSURA tiene una participación del 48.3% en Protección. Protección es dueño del 100% de las acciones de AFP Crecer en El Salvador. GRUPOSURA tendrá el 100% de las acciones de AFP Capital (Chile), ING Afore (México), ING Colombia, Afinidad AFAP (Uruguay) y 80% de AFP Integra en Perú.

GRUPOSURA después de la Transacción

Fuente: Gruposura

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Activos¹ (USD MM) Dividendos Proyectados para el año 2012 (USD MM)

� Excluyendo ingresos no recurrentes, la utilidad netade GRUPOSURA en 2010 hubiera sido un 98%mayor teniendo en cuenta los activos que seránadquiridos.

� Se espera que los dividendos recibidos porGRUPOSURA se dupliquen con la transacción.

� El negocio de pensiones (48.3% de Protección)actualmente representa 2,7% de los ingresos deGRUPOSURA.

� Después de la transacción el negocio depensiones representará aproximadamente el49% de los ingresos de GRUPOSURA.

GRUPOSURA después de la Transacción

1Información a Diciembre de 2010.2 Incluye los activos correspondientes a ING Latam (USD 1,925) y el crédito mercantil generado en esta transacción (USD 1,672MM).

Fuente: Gruposura

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Evolución¹ de AUM * (USD Bn) controlados por GRUPOSURA²

Evolución¹ de Afiliados (MM) controlados por GRUPOSURA²

1La proyección de afiliados se basa en el crecimiento poblacional esperadoy un pronóstico de cubrimiento del sistema de pensiones en cada país.La proyección de AUM se basa en el crecimiento de los afiliados y lacontribución monetaria por afiliado.

2Las cifras históricas incluyen los activos adquiridos.Colombia incluye los activos de ING y los de Protección.*Activos bajo administración.

GRUPOSURA después de la Transacción

Fuente: Gruposura

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Evolución de la Utilidad Neta de los Activos de ING (USD Bn)

� Los activos que serán adquiridos se encuentran ubicados en países con economías en expansión y sectoresfinancieros con alto potencial de crecimiento.

� La tasa anual compuesta de crecimiento de utilidad neta durante el periodo proyectado es de 15%.

� Según las estimaciones de la compañía, los dividendos recibidos por GRUPOSURA se duplicarán y tendrán uncrecimiento acelerado para los próximos años

GRUPOSURA después de la Transacción

Fuente: Gruposura

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� Con la adquisición de los activos de ING enLatinoamérica, GRUPOSURA entrará enmercados de alto crecimiento.

� La ubicación de los activos que se adquirirán escoherente con la estrategia de expansión deGRUPOSURA en la región.

Cubrimiento Geográfico GRUPOSURA

Fuente: Gruposura

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Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC

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Beneficios de la Adquisición de ING Latam

Fuente: Gruposura

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Agenda

I. La Compañía

A. Grupo de Inversiones SuramericanaB. Evolución HistóricaC. Principales Inversiones

II. Acciones GRUPOSURA

III. Principales Cifras Financieras

IV. Expansión y Adquisiciones (ING Latam)

A. Adquisición ING LatamB. Múltiplos de la TransacciónC. GRUPOSURA después de la Transacción

V. Valoración

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Fuente: Bloomberg, GSC

Metodología de Valoración

Para valorar el Grupo Suramericana de Inversiones se seleccionó el método de suma de partes. Se valora cada una de suscompañías individualmente y según la participación accionaria, se determina el valor total para el grupo.

A. Compañías Listadas en Bolsa: Precio Objetivo determinado por Global Securities.

Empresa

Precio

Actual

28/Oct/11

Metodología Precio Objetivo Potencial de

Valorización

Nutresa 22.400 Flujo de Caja 25.800 15,18%

Bancolombia Ord. 29.180 Flujo de Caja 32.068 9,90%

Inversiones Argos 17.800 Flujo de Caja 19.766 11,04%

Protección 61.000 Múltiplos (PVL) 62.111 1,82%

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Fuente: Bloomberg, GSC

Metodología de Valoración

B. Compañías NO Listadas en Bolsa: Se analizarán empresas que sí se negocian en el mercado público de valores y que tienencaracterísticas similares. Luego se seleccionan y promedian los múltiplos. Para este caso se utilizará el múltiplo de PVL oPrecio/Valor en Libros.

Suramericana S.A.Activos ING

PVL

•Valor en Libros (VL): Patrimonio Total / No. de Acciones

•PVL: Precio / Valor en Libros, de empresas comparables listadas en bolsa

•PVL Comparable * Patrimonio empresa a Valorar= Valor Patrimonial Total

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Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC39

Fuente: Bloomberg, GSC

Suramericana S.A. - Seguros

Selección de Comparables: En promedio, las compañías del sector asegurador seleccionadas para la muestra se transan en elmercado a 1,06 veces su valor en libros.

PAIS EMPRESA Cap. Mercado

US MM RPG PVL

Brasil Porto Seguro 3.052 9,94 1,29

Brasil Sul America 2.283 7,80 1,47

EEUU Assurant Inc 3.407 8,12 0,70

EEUU Principal Fin. Group 7.232 8,60 0,76

EEUU Stancorp Fin. Group 1.256 7,30 0,66

EEUU Torchmark Group 3.709 9,02 1,50

PROMEDIO 8,47 1,06

MEDIA 8,36 1,03

Part. %

Grupo

Sura

MetodologíaPatrimonio

Actual

Valor para G.

Sura

Seguros de Vida 94,94% Múltiplo PVL 726.505 734.405

Seguros Generales 94,73% Múltiplo PVL 390.500 393.873

ARP 94,99% Múltiplo PVL 196.069 198.305

Asesuisa 100,00% Adquisición 176.400

Proseguros 100,00% Adquisición 42.300

Compuredes 100,00% Adquisición 33.660

Total 1.578.943 COP Millones

Valoración: Al aplicar el múltiplo PVL de 1,06 al patrimonio de cada parte y por la participación de Grupo Sura, se obtiene elvalor final. Para las recientes adquisiciones se preservó el valor de la transacción.

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Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC40

Fuente: Bloomberg, GSC

Activos ING - Pensiones

Selección de Comparables: En promedio, las compañías del sector de pensiones seleccionadas para la muestra se transan a2,32 PVL.

Valoración: De acuerdo al múltiplo de la transacción, el cual fue 1,8 veces el valor en libros de los activos totales, obtenemos unpatrimonio base de 3,7 billones de pesos. Al aplicar el múltiplo resultante de la muestra anterior de 2,32 PVL se obtiene un valorpara 2012 de 8,7 billones.

PAIS EMPRESA Cap. Mercado

US MM RPG PVL

Chile AFP Capital 748 11,76 0,88

Chile AFP Provida 1.391 7,38 2,35

Chile AFP Habitat 1.137 7,13 2,67

EEUU Gamco Investors 1.330 14,49 3,13

EEUU Franklin Resources 23.841 12,02 2,56

PROMEDIO 10,56 2,32

MEDIA 11,76 2,56

Valor Adquisición - USD MM 3.763

TRM Dic 11 1.800

Valor Adquisición - COP MM 6.773.400

Monto AdquisiciónMúltiplo Múltiplo

PVL 1,80 3.763.000

Múltiplo Múltiplo

PVL 2,32 8.723.205

Total

Multiplos Valoración - 2012 - COP MM

Total

Multiplos Transacción - Actual - COP MM

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Fuente: Bloomberg, GSC

Resumen Valoración – Activos Actuales

Valoración: Según los valores determinados anteriormente el portafolio de Grupo Suramericana sería de COP 18,4 billones.

Empresa Part % Método Valoración Precio

Objetivo Valoración

Suramericana S.A. 81,10% Suma de Partes - 1.578.943

Nutresa 37,80% Precio Objetivo 25.800 4.243.498

Inverargos 36,00% Precio Objetivo 19.789 4.597.772

Protección 48,30% Multiplos / PVL 62.111 636.396

Bancolombia 29,00% Precio Objetivo 32.068 7.326.542

Otras Saldo Contable 12.886

Total COP Millones 18.396.036

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Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC42

Fuente: Bloomberg, GSC

Valoración sin ING

Valoración: El precio objetivo para 2012 sería de 37.600 por acción, que a precio de cierre de 26/10/2011 arrojaría unpotencial de valorización cercano al 13%.

Valoración sin ING - COP Millones

+ Inversiones Permanentes 18.390.672

+ Disponible 119

- VPN Gastos 457.498

- Deuda Financiera 331.838

= Valor Patrimonial 17.601.455

# Acciones 469

Precio Justo x Acción 37.527

Precio Mercado (26/Oct/2011) 33.280

Potencial Valorización 12,76%

Composición del Portafolio

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Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC

Supuestos de Financiación Compra ING:

• Supuesto Caja: COP 900.000 Millones• Supuesto Deuda: COP 986.700 Millones• Supuesto Inversionistas Minoritarios: COP 986.700 Millones

43Fuente: Bloomberg, GSC

Valoración con ING

Emisión de Acciones Preferenciales:

• Valor Adquisición: COP 6,8 Billones• Emisión de Acciones: COP 3,9 Billones• Precio por Acción: COP 32.500• Nuevas Acciones: 120.000.000

Esquema de Financiación

COP

Millones

Emisión 3.900.000

Caja 900.000

Deuda 986.700

Inversionistas 986.700

Valor Adquisición 6.773.400

Participación Socios 14,57%

Participación Sura 85,43%

Valor ING Sura 2012 7.452.472

Fuente de Financiación

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Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC44

Fuente: Bloomberg, GSC

Valoración con ING

Valoración: Al adicionar al portafolio actual con el valor anterior para Grupo Sura, se obtiene un precio objetivo de 40.500. Este

valor representa un incremento de valor contra el escenario sin ING de 7,90%

Composición del Portafolio

Valoración con ING - COP Millones

+ Inversiones Permanentes 18.390.672

+ Activos ING 7.452.472

+ Disponible 119

- VPN Gastos 673.154

- Deuda Financiera 1.318.538

= Valor Patrimonial 23.851.571

# Acciones 589

Precio Justo x Acción 40.492

Precio Emisión 32.500

Dividendo 3% Anual 975

Potencial Valorización 27,59%

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Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC45

Fuente: Bloomberg, GSC

Recomendación

Valoración: Con base en la valoración antes expuesta, consideramos que la acción de Grupo Suramericana deInversiones ofrece un interesante potencial de valoración.

La acción de Grupo de Inversiones Suramericana tiene el atractivo de tener un portafolio diversificado endiferentes segmentos de la economía, con compañías líderes que actualmente cotizan en la BVC. De estamanera al invertir en esta acción, se tiene exposición a un portafolio de acciones como Bancolombia, GrupoNutresa, Inversiones Argos, Cementos Argos y Colinversiones que en su conjunto representan cerca del 24% delIGBC.

Consideramos que de acuerdo al perfil del inversionista, esta inversión podría arrojar una rentabilidad cercanaa 27,59% considerando el precio de suscripción de 32.500, dividendo preferencial del 3% y un precio objetivode COP 40.500.

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Noviembre 2011 Estrictamente Confidencial © 2011 GSC

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A C T I V O P A S I V O

DISPONIBLE 1.854.007 OBLIGACIONES FINANCIERAS 5.830.602

CUENTAS POR PAGAR 488.673

INVERSIONES 8.993.363 IMPUESTOS GRAVAMENES Y TASAS 343.333

- OBLIGACIONES LABORAL ES 169.949

DEUDORES 5.416.041 PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES 1.518.241

- OTROS PASIVO -

CONTRATO DE COMISION 1.054.711 T O T A L P A S I V O 8.350.798

PROPIEDADES Y EQUIPO 199.010

-

DIFERIDOS 800.165 P A T R I M O N I O

- CAPITAL Y RESERVAS 24.138.836

OTROS ACTIVOS 56.000 RESULTADOS DEL EJERCICIO 293.183

- RESULTADOS DE EJERC. ANTERIORES (10.443.171)

VALORIZACIONES (Anexo) 3.966.348

T O T A L P A T R I M O N I O 13.988.848

T O T A L D E L A C T I V O 22.339.646 T O T A L P A S I V O Y P A T R I M O N I O 22.339.646

GLOBAL SECURITIES S.A. COMISIONISTA DE BOLSABALANCE GENERAL A JUNIO 2010

Valores en miles de pesos

30 jun 11 30 jun 11

Global Securities S.A.

Miembro de la Bolsa de Valores de Colombia

Tel Bogotá: (57) 1 3138200

Tel Corabastos: (57) 1 4528839

Tel Medellín: (54) 4 4447010

Tel Cali: (57) 2 6808088

Web: www.globalcdb.com


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