Iniciativas CAF con Fondos de Deuda para Infraestructura
L. VICTOR TRAVERSO / Asesor Especial de la Presidencia Ejecutiva
Contenido• La infraestructura y el apalancamiento de CAF
• La creación de CAF Asset Management
• En que vamos?
• Avances a la fecha: creación, gestión y recursos de los
vehículos
• Porqué estos vehículos son de interés para los inversionistas
institucionales, clientes y otros financiadores, en particular
bancos comerciales?
CAF, Infraestructura y Sector Privado
• Prioridad: Los países miembros de CAF han priorizado el sector de infraestructura para
mejorar su competitividad y transformación productiva. Hoy por contra cíclica
• Por tanto las inversiones en infraestructura son cada vez mayores y los países están
utilizando al sector privado para el financiamiento y desarrollo de los proyectos (APP)
• Demanda hacia CAF: CAF tiene una demanda cada vez mayor del sector privado y se
hace necesario poder atenderla con mayores y más eficientes recursos
• Inversionistas institucionales: cada vez más pasivos de largo plazo que buscan
alternativas adecuadas para sus activos
• La pregunta para CAF: Como apalancar más y mejor sus recursos para el financiamiento
de la infraestructura, sector donde CAF tiene amplia experiencia y éxitos significativos?
CAF, Infraestructura y Sector Privado
• Respuesta de CAF: Los Fondos de Deuda “Senior” para Infraestructura resultan
ser un instrumento de apalancamiento eficiente e innovador
• A disposición de inversionistas institucionales una nueva clase de activos
gestionados profesionalmente, de renta fija diversificada, con bajo riesgo y que
genera una opción para calzar con sus pasivos y obligaciones
• Respecto a estos instrumentos se han dado los siguientes desarrollos:
• Creación de CAF Asset Management (CAF AM): gestor de gestores
• Caso Colombia: Fondo de Deuda Senior para Infraestructura en
• Caso Uruguay: Fideicomiso Financiero para Infraestructura en Uruguay
• Otras iniciativas
CAF/CAF AM:el puente
• Relación con las autoridades nacionales• Conocimiento de Infraestructura• Innovación Financiera: Fondos Financiamiento
Proyectos de Infraestructura
Inv. Inst. : AFAP´S;
compañías de seguros, etc.
Objetivo de los Fondos: patrocinados por CAF y CAF AM
Canalizar recursos de inversionistasinstitucionales, las Administradoras deFondos de Pensiones y otros, alfinanciamiento de infraestructura en el paísmediante instrumentos de deuda senior aplazos muy largos
Proyectos y Operaciones:
Ventajas de los Fondos de Deuda
• Corrección de Imperfección de Mercado: haciendo fluir dinero
institucional de manera significativa al sector de infraestructura
• Creación de un nuevo “asset class” en la Región:
Financiamiento de largo plazo para el desarrollo de
infraestructura a un costo de capital con términos y condiciones
adecuadas en Moneda Local y/o Dólares
• Rendimiento esperado para las AFAPs: Mejor y mayor
acumulación para el retiro de los pensionados
CAF
CAF Asset ManagementCAF AM
CAF AM Uruguay
100% subsidiaria de CAF
Subsidiarias o sucursales de CAF AM
CAF AM Perú
CAF AM Colombia
CAF AM Brasil
CAF Asset ManagementCAF AM
100% subsidiaria de CAF
Gestores y CEO
Locales
Fondos Locales
UruguayCAF AMU
ColombiaCAF AM/Ashmore
Otros
Fideicomiso Fondo Otros
vehículos
Subsidiarias o sucursales de CAF AM
Estado de los Fondos: iniciativas
• Dos Iniciativas avanzadas:
I. Colombia:
• Amplio apoyo del Gobierno de
Colombia
• Tamaño objetivo: USD1.000 MM
• Plazo: 25 años prorrogables
• Moneda: pesos colombianos
indexados a la inflación
• Gestor CAF AM/Ashmore
• Inversionistas: AFPs y compañías de
seguro y otros
• Oferta privada y fondo cerrado
• CAF inversión patrimonial en el Fondo
(USD50 MM)
• Cierre financiero: noviembre 2015
Estado de los Fondos: iniciativas
• Dos Iniciativas avanzadas:
II. Uruguay:
• Amplio apoyo del Gobierno del
Uruguay
• Tamaño objetivo: USD500 MM
• Plazo: 25 años prorrogables
• Moneda: pesos uruguayos
indexados a la inflación y USD
• Gestor CAF AM Uruguay
• Inversionistas: AFPs y compañías de
seguro y otros
• Oferta pública: calificación
• CAF cofinanciamiento con el Fondo
(USD50 MM)
• Cierre financiero: enero 2016
Estado de los Fondos: iniciativas
III. Otras Iniciativas que empezamos a desarrollar: Brasil, México,
Perú, entre otros
IV. Otras iniciativas regionales:
• CAF AM y China: se han mantenido reuniones exploratorias con el gobierno de China y
sus instituciones (Peoples Bank of China y China Development Bank) y se ha encontrado
un alto interés de conformar un Fondo de Infraestructura en la Región
• Alianza del Pacífico: En el marco de la X Cumbre de la Alianza reunidos en Paracas,
Perú, se discutió el concepto de un Fondo de Infraestructura para los países de la
Alianza, el cual fue acogido favorablemente
Términos principales de los Fondos:
Para asegurar un perfil de riesgo adecuado el Gestor:
• Mejores prácticas: Seguirá un esquema de originación, análisis/ negociación de Créditos, y
seguimiento sujeto a las mejores prácticas crediticias concordantes con las de CAF
• Elegibilidad: Tendrá condiciones exigentes de elegibilidad para los Proyectos
• Perfil de Riesgo: Las características de los Créditos tendrán que cumplir requisitos mínimos
que aseguren un perfil de riesgo bajo
• Diversificación: Políticas de Diversificación del portafolio
• Consideraciones ambientales y sociales del más alto nivel y Beneficios Climáticos:
Ahorro de energía directa e indirecta, infraestructura “resiliente” al clima, menor contaminación,
entre otros
Qué trae CAF y CAF AM a los inversionistas?:
• Perfil de riesgo: El Fondo permite a cada inversionistas adecuarse a
su perfil de riesgo
• Riesgo y retorno: Con un riesgo acotado cuasi soberano, se busca
un retorno neto al inversionista superior al del Tesoro
• Además de lo estándar de un multilateral: gestión rigurosa, en
originación, DD, seguimiento, detectar problemas temprano,
“convening power”, acceso, etc.
• CAF/ CAF AM están para quedarse: Los países son socios de CAF,
el cual se adecua al país y sus negocios. Nos son estándares de
riesgo y retorno de otras realidades
Qué trae CAF y CAF AM a los inversionistas?:
• Estructuración: Para que el Fondo invierta en un proyecto,
el Gestor se asegurará que se incorporen los elemento
necesarios en el proyectos y sus contratos que se
compatibilicen con el perfil de riesgo del Fondo (condiciones
de hacer, no hacer, ratios de cobertura, etc.), se estructura:
no compras un papel, ni entras a lo que te ofrece otro
• Supervisión y administración del activo: en
financiamiento estructurado, los proyectos individualmente
deben ser gestionados; el Gestor del Fondo se asegurará de
prever e identificar problemas potenciales para mitigarlos o
evitarlos. Adelantarse al problema
Fondos Asociados:
Además del Fondo Principal, se programa las siguientes
opciones:
• Fondo de Cofinanciamiento: Derechos de Coinversión 2/1 en
los mismos proyectos que invierta el Fondo: mejora el
rendimiento y perfila mejor el riesgo con cada inversionis
• Fondo de activos en administración: creación de un Fondo
paralelo para administrar activos de los inversionistas
institucionales que califican bajo el Fondo propuesto
El interés de los clientes o concesionarios o APP?:
El Fondo:
• Mitigación del riesgo político. Credibilidad del Ingreso.
• Otorga créditos en condiciones que requiere el proyecto:
más plazo y perfil de repago a los flujos del proyecto.
Reduce el costo total del financiamiento
• Al ayudar a estructurar mejor el proyecto, reduce el riesgo
del proyecto (predios, autorizaciones, ingresos), tanto en
construcción y operación. Y en problemas hay acceso
El interés a otros financiadores: bancos?:
El Fondo:
• Introduce mejores prácticas de financiamiento
estructurado (PF) y por tanto, ayuda a mejorar el perfil
de riesgo del proyecto y su financiamiento
• Complementa otras fuentes de financiamiento
• Opción de salida a un banco comercial local o
internacional después de la construcción y por tanto
reduce necesidades de provisiones y liquidez
GRACIAS
Detrás de todo lo que hacemos estás tú.