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Langfristfinanzierung und Finanzmarktregulierung

4. April 2014

Deutsche Wirtschaft mittelständisch geprägt – Kredite bleiben für die Finanzierung zentral

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Kleinstunternehmen Kleine Unternehmen

Mittlere Unternehmen Große Unternehmen

2

Quelle: Statistisches Bundesamt 2012

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Anzahl Beschäftigte Umsatz

Familienunternehmen

Nicht-Familienkontrollierte Unternehmen

Öffentliche Unternehmen

Genossenschaften

Quelle: Die volkswirtschaftliche Bedeutung der Familienunternehmen, ZEW/ifm 2011

Stärke der deutschen Wirtschaft beruht auch auf seinen „hidden champions“

1.307

366

220

116

110

76

75

68

67

0 500 1.000 1.500

Deutschland

USA

Japan

Österreich

Schweiz

Italien

Frankreich

China

Großbritannien

3

„hidden champions“ sind

• Weltmarkt- oder Europamarktführer

• kaum bekannt

• unter 5 Mrd. € Umsatz

Quelle: Hermann Simon, 2012

Gesamt: 2.734

Anmerkung: (1) Anleiheemissionen, Kapitalerhöhungen minus Kapitalrückkäufe und andere Verbindlichkeiten (Pensionsverpflichtungen, Trade Credit und sonstige Verbindlichkeiten). Quelle: EZB-Monatsbericht Oktober 2010, Oktober 2011.

Unternehmensfinanzierung im Euro-Raum und in den USA 2002 bis 2011, in Prozent

28

80

Bankkredite

andere Finanzierungs- formen1

USA

20

EURO-Raum

72

Finanzierungsquellen für die Wirtschaft

Bankenfinanzierung (Euro-Raum)

vs. Marktfinanzierung (USA)

• Große Bedeutung der Finanzierung durch Bankkredite im Euro-Raum (72 % Bankkredite)

• Geringe Bedeutung der Finanzierung durch Bankkredite in den USA (20 % Bankkredite)

4

Die Finanzierung der Wirtschaft im Euro-Raum erfolgt stark über den klassischen Bankkredit

Wann kommt ein Kredit zustande – Bestimmungsfaktoren des Unternehmenskredites

Unternehmen Bank

Kredit

Bedarf

Präferenzen

Alternativen

Regulierung

Refinanzierung

5

1

2

3

4

5

6 Preis und Bonität

Eigenkapitalausstattung der deutschen Unternehmen langfristig deutlich verbessert

6

18,6

19,5

21,1 21,6

22,8

23,8 24,5

24,9 24,5 25,4

27,0 27,4 27,4

10

12

14

16

18

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30

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Eigenkapitalquote deutscher Unternehmen Eigenkapital in % der Bilanzsumme

Quelle: Deutsche Bundesbank, Januar 2014

1 Bedarf

Nach Zurückhaltung in letzten 1½ Jahren Anstieg der Investitionen und damit eine verstärkte Kreditnachfrage zu erwarten

7

1 Bedarf

8

Langfristiger Kredit aufgrund Wirtschaftsstruktur und Unternehmenspräferenzen auch künftig wichtigstes Finanzierungsinstrument

2 Präferenzen

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1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Kredite an inländische Unternehmen und wirtschaftlich Selbständige* (in Mrd. €)

Kurzfristige Kredite Mittelfristige Kredite Langfristige Kredite

*Ohne Wohnungsbau und ohne Finanzierungsinstitutionen. Quelle: Deutsche Bundesbank, Stand: Dezember 2013.

Alternativen zum Kredit gewinnen aber an Bedeutung

Kapitalmarktfinanzierung

Anleihen werden an öffentlichen Märkten gehandelt

Benchmark-Anleihen: Volumen in der Regel ab 100 Mio. € mit umfassenden Regeln (im regulierten Markt)

Schuldscheine sind individuell konfigurierte Schuldtitel, die insbesondere von institutionellen Investoren aufgenommen und nicht-öffentlich gehandelt werden

Zugang zum öffentlichen Kapitalmarkt faktisch nur für größere Unternehmen (die größten 10.000 Unternehmen in Deutschland) möglich

keine formale Grenze, aber

qualitative Voraussetzungen

9

3 Alternativen

Unternehmen sind kapitalmarktfähig, wenn sie …

durch die Kapitalaufnahme nachhaltig wachsen können

einen stabilen operativen Cashflow haben

ein hohes Maß an Transparenz aufweisen und diese mit der Zeit erhöhen bzw. professionalisieren

einen modernen Corporate-Governance-Rahmen aufgebaut haben (= effektive und nachvollziehbare Kontrollmechanismen)

ein aussagekräftiges Rating vorliegt

eine Mindestgröße haben, mit der diese Kriterien erfüllt und ein hinreichendes Emissionsvolumen erreicht werden können.

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BackUp 3 Alternativen

Unternehmensanleihen gewinnen weiter an Bedeutung

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BackUp

* Änderungen in der sektoralen Zuordnung.

*

Quelle: EZB, Stand: Dezember 2013

3 Alternativen

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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Euroraum

Deutschland

Frankreich

Spanien

Italien

Unternehmensanleihen im Euroraum (in Mrd. €)

Förderkredite bieten dem Endkunden zahlreiche Vorteile und sind so eine wichtige Ergänzung der Finanzierungsangebote der Banken

Standardangebote mit reiner Liquiditätsstellung ohne Haftungsübernahme verlieren vor dem Hintergrund niedrigen Zinsniveaus und entspannterer Bankrefinanzierung aktuell an Bedeutung

Betriebswirtschaftlich ist das reine Bankprodukt häufig günstiger

Ordnungspolitisch gesehen sind Angebote nicht mehr so wichtig

Notwendig sind einfache Prozesse

Weiter sehr interessant sind Spezialangebote

Für komplexe Sachverhalte

Mit Haftungsübernahme

Mit sehr langen Laufzeiten

Mit deutlicher Zinsverbilligung

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BackUp 3 Alternativen

Regulierung erschwert die Angebotsbedingungen des langfristigen Kredits; Anpassung erforderlich

Eigenkapitalunterlegung steigt insgesamt deutlich für alle Aktivpositionen

Net Stable Funding Ratio (NSFR) verlangt fristengerechtere Refinanzierung

Leverage Ratio (LR) beschränkt das Geschäftsvolumen, macht sichere aber renditeschwache Geschäfte tendenziell unattraktiver

IFRS 9 erhöht den Rückstellungsbedarf

Eigenkapitalunterlegung für das Zinsänderungsrisiko perspektivisch auch für das Anlagebuch

Einführung von Trennbanken-Elementen

Verschärfungen im EU-Beihilferecht

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4 Regulierung

Eigenkapitalerfordernis steigt, Anforderungen an Sicherheiten und Dokumentation nimmt zu

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KMU-Unterstützungs-faktor (pauschal niedrigere EK-Unterlegung) soll Erhöhung der Kredit-kosten für kleine und mittelständische Unternehmen verhindern

Eigenkapital-unterlegung

Je höher die Ausfallwahrscheinlichkeit, desto höher die EK-Unterlegung

Durch Basel III wird (c.p., d.h. unter der Annahme, dass sich sonst nichts ändert) die Eigenkapitalunterlegung gegenüber Basel II in jeder Rating-Klasse um knapp ein Drittel erhöht

Die Eigenkapitalunterlegung steigt in den für den deutschen Mittel-stand relevanten Rating-Klassen um rund 20 % pro Rating-Klasse

Basel III Basel II

0

5

10

15

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25

30

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22

Kap

itala

nfo

rd

eru

ng

in

€

Ausfallwahrscheinlichkeit in %

Plus 1/3: ohne SIB- und Zyklik-Zuschläge

BackUp 4 Regulierung

Zur Sicherung der Kreditfinanzierung der mittel-ständischen Wirtschaft erfolgen wesentliche Erleichterungen für KMU-Kredite (Art. 476a CRR)

Unterstützungs-faktor

Die Risikogewichte des Bestandes an Forderungen gegenüber KMU werden mit 0,7619 multipliziert

Kapitalanforderungen werden damit gegenüber Basel II konstant gehalten

Einbezogene KMU-Forderungen

KMU-Umsatz kleiner als 50 Mio. Euro p. a.

Forderungen gegenüber KMU kleiner 1,5 Mio. Euro (außer) durch Wohnimmobilien besicherte Forderungen

Anwendungs-bereich

Unabhängig vom angewandten Risikogewichtungs-Ansatz (Standardansatz oder basierend auf Internem Rating)

Unabhängig von der Forderungsklasse (Corporate/ Retail)

Überprüfung Überprüfung der Angemessenheit durch Kommission bis

Ende 2016, insbesondere ob Ziel der Stützung der Wirtschaft erreicht

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Banken müssen künftig fristenkongruenter refinanziert sein („Net Stable Funding Ratio“; NSFR)

A NSFR (1 Jahr) P

Required Stable Funding

Available Stable Funding

Net Stable Funding Ratio

Einjahres-Stress zur Begrenzung der Fristentransformation: vorhandenes stabiles Funding > erforderliches Funding

Tendenziell werden langfristige Kredite teurer und weniger verfügbar

NSFR im Baseler Ausschuss: Konsultation des Regelungs-textes von Mitte Januar bis Mitte April 2014

NSFR als „Stable Funding Requirement“ in der EU: Beobachtungskennziffer bis 2017 (Reporting Phase), bis Ende 2015 EBA-Bericht, bis Ende 2016 Kommissions-Vorschlag, ob Kennziffer ab 2018 verbindlich sein soll

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Kredite

Bankbilanz

Einlagen

Eigen-kapital

Handels-buch

Kapital-markt

Sonstiges


Leverage Ratio (LR) als zusätzliche Begrenzung der Geschäftsaktivitäten der Banken

Leverage Ratio (Verschuldensgrenze)

EU (CRR): Meldung an Aufsichts-behörden ab 2014; Veröffentlichung ab 2015. Ende 2016 Kommissions-Bericht und Vorschlag, ob LR Beobachtungskennziffer bleibt oder verbindliches Kriterium ab 2018 wird

Baseler Ausschuss: überarbeitete LR-Definition im Januar 2014 verabschiedet. Umsetzung in EU-Recht noch unklar

Probleme

Risikoungewichtetes Kriterium

Wettbewerbsverzerrungen durch unterschiedliche Bilanzierungsstandards

Tendenziell Benachteiligung von volumenstarkem, aber aufgrund des geringen Risikos margenarmem Geschäft

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Kredite

Bankbilanz

Einlagen

Eigen-kapital

Handels-buch

Kapital-markt

Sonstiges

Außerbi-lanziell

(Bilanzsumme plus außerbilanzielles

Geschäft)

Eigenkapital

≥ 3 %


Rechnungslegungsvorschriften können konkrete Rückwirkungen auf das operative Geschäft haben

Kritik an heutigen Wertberichtigungs-Regeln („too little – too late“) grundsätzlich berechtigt

Sinnvoll ist das IASB-Modell (Risikovorsorge auf Basis der jeweiligen Kreditqualität bzw. 1-Jahres-Ausfallwahrscheinlich-keit)

Nicht sinnvoll ist das FASB-Modell (pauschale Risikovorsorge auf Basis Ausfallwahrscheinlichkeit über gesamte Laufzeit)

Fertigstellung des Standards im 2. Q. 2014, ab 2018 in Kraft.

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Kredit-ausfall

(incurred loss)

Heute

Bildung von Risiko-

vorsorge

Erwarteter Ausfall

(expected loss)

Reformvorschläge

Sofortige Bildung von

Risiko-vorsorge


Langfristige Finanzierung profitiert vom Angebot aus einer Hand

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Investmentbanking Commercial Banking

Universalbanken

Unternehmenskunden

• Eigenkapital • Fremdkapital • Verbriefung

• Absicherung • Market

Making • Handel

• bei M&A und allen Finanzie-rungsformen (EK und FK, Absicherung etc.)

Primär- markt

Sekundär-markt

Beratung

• Zahlungsverkehr

• Einlagen

• Kreditvergabe

• Ratingkommunikation

• Anlageberatung


Verschärfungen durch die Reform des EU-Beihilferechts

De-minimis-Verordnung

De-minimis Schwellenwert bleibt bei 200.000 Euro Keine Anhebung erfolgt, komplexe Finanzierungen schwieriger zu begleiten.

Aufnahme einer Begriffsbestimmung „ein einziges Unternehmen“

neue Beschränkung und erhöhter administrativer Aufwand

Allg. Gruppen-freistellungsver-ordnung (AGVO)

Prüfung der Freistellungsbestimmungen wird durch geplante Änderungen

(komplexeres Regelwerk) erschwert. Aufwand bei der Bearbeitung von Förderkrediten nimmt zu.

Leitlinien zur Rettung und Umstrukturierung von Unternehmen

Kritik an der geplanten Änderung der Begriffsdefinition von „Unternehmen in Schwierigkeiten“ (keine weiteren „harten“ Kennzahlen).

Beihilfen an Unternehmen in Schwierigkeiten sind vom Anwendungs- bereich der De-minimis-VO und der AGVO ausgeschlossen.

Bisher feststehende Änderungen im EU-Beihilferecht (De-minimis-VO) bedeuten eine Verschärfung für das Fördergeschäft.

Würden zudem die aktuell diskutierten Änderungen zu den noch offenen Punkten so umgesetzt, würde das Fördergeschäft zukünftig weiter deutlich erschwert.

20


Begriff der staatlichen Beihilfe

Kritik an der Auslegung der EU-Kommission in Bezug auf die sogenannte kontrafaktische Analyse im Falle eines früheren Engagements bei einem Unternehmen („einmal Beihilfe, immer Beihilfe“).

Bankenrefinanzierung seit Finanzmarktkrise verändert; Entspannung nach anfänglichen Pro-blemen; Verbriefung perspektivisch bedeutender

Kapitalmarkt

Langfristige und ungesicherte Bankemissionen wieder möglich

Zukunft Institutioneller Investoren (insbesondere Versicherer) unklar; Solvency II und seine Wirkung noch offen

Wirkung der neuen Bail-in-Regeln noch unklar

Einlagen

Anteil der Einlagen an der Refinanzierung deutlich ausgebaut

Betriebswirtschaftliche Notwendigkeit und regulativ gefordert

Verbriefung

Für Banksteuerung in Zukunft noch bedeutender

Anstehende Regulierung droht Funktion zu gefährden

Abtretungsklauseln müssen vom Kreditkunden akzeptiert werden

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Kredite

Bankbilanz

Einlagen

Eigen-kapital

Handels-buch

Kapital-markt

Sonstiges

Kredite

Verbriefungsgesellschaft

Kapital-markt

5 Refinanzierung

Verbriefung von Mittelstandskrediten – erhält Bank-Kunde-Beziehung und ermöglicht zusätzliches Kredit-/Wirtschaftswachstum

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mehrere mittelständische Unternehmen

Institutionelle Investoren

Bank

Bank überträgt Kreditrisiko an

Investoren

Kapitalentlastung ermöglicht der Bank

weitere Kreditvergabe

vergibt Kredite an

Verbriefungs-Vehikel

verkauft – unter Beibehaltung der

Kundenbeziehung – das Kreditportfolio an

verkauft über Wertpapiere Teile vom Kreditportfolio an

ggf. Strukturierung in verschiedene Risikoklassen

Tilgung und Zinszahlung

unter Selbstbehalt von Risiken

BackUp

Für Banksteuerung in Zukunft noch bedeu-tender

Anstehende Regu-lierung droht Funktion zu gefährden

Abtretungsklauseln müssen vom Kredit-kunden akzeptiert werden

5 Refinanzierung

Kreditzins muss für Banken insgesamt aus-kömmlich sein; langfristige Kredite perspek-tivisch teurer; Cross Selling erforderlich

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Abnehmende Bonität

Refinanzierungskosten wesentlicher

Treiber der Kreditzinsen

Kosten für erwartete Verluste (Risikovorsorge) und Eigenkapital-kosten steigen mit abnehmender Bonität des Kreditnehmers

Angemessene Margen heute vielfach am Markt nicht durchsetzbar

Cross Selling (z. B. durch Zahlungs-verkehr, Risikoabsicherung, Kapitalmarktmandate) erforderlich

Kred

itzin

s

6 Preis und Bonität

Wettbewerb um Unternehmenskunden in Deutschland erheblich verschärft

Nicht-Banken

Versicherer suchen langfristige, zinstragende Anlagen auch im Bereich der Unternehmenskredite

Marktauftritt von Kreditfonds zunehmend auch in Deutschland zu beobachten

Europäische Wettbewerber

Zahlreiche Banken mit europäischem Anspruch stärken Marktauftritt in Deutschland

Große Auslandsnetze dabei wichtiges Argument im Wettbewerb

Außenhandels-finanzierung

Hoher Wettbewerb. Bei Großprojekten gewisser Bedeu-tungsverlust europäischer Banken zugunsten US-amerikanischer/asiatischer Institute (Refinanzierung)

Weiterhin hohe Bedeutung von Exportkreditgarantien

Konsolidierung

Regulierung, Wettbewerbslage und Niedrigzinsumfeld machen weitere Konsolidierung wahrscheinlich

Konsolidierung bis zu einem gewissen Maße erhöht Wettbewerbsintensität

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BackUp 6 Preis und Bonität

Langfristige Finanzierung bleibt für deutsche Wirtschaft ein strategischer Erfolgsfaktor; Banken vor Herausforderungen

Bedarf: Trotz erheblicher Stärkung der Eigen-kapitalbasis der Unternehmen wird Nachfrage nach langfristigen Krediten bei Zunahme der Investitionstätigkeit wieder deutlich anziehen

Präferenzen: Langfristige Finanzierung bleibt für deutsche Unternehmen wichtig; Nachfrage nach Krediten wird dauerhaft bestehen bleiben

Alternativen: Gewinnen für die größten 10.000 Unternehmen an Bedeutung (Verfügbarkeit nimmt zu, Diversifizierung der Finanzierung aus strategischen Gründen)

Regulierung: Gibt den Banken den Spielraum vor – wird Angebotsmöglichkeiten und -bedingungen der Banken erschweren und ggf. ein-schränken

Refinanzierung: Einschränkung der Fristentransformation macht andere (teurere) Refinanzierung erforderlich; marktmäßige Refinanzierung aktuell entspannter als noch 2011; Einlagen gewinnen an Bedeutung

Preis und Bonität: Intensiver Wettbewerb; auskömmliche Margen heute mit langfristigem Kredit vielfach nicht zu erzielen; Umfeld (Regulierung, Markt) wird langfristige Finanzierung verteuern; Cross Selling in aktueller Situation häufig zwingend

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