EL PROBLEMA DEL EXCESO DE LIQUIDEZ MONETARIA EN LA ECONOMIA VENEZOLANA.
CAUSAS Y CONSECUENCIAS
RASGOS ESTRUCTURALES DE LA ECONOMIA VENEZOLANA
SU CARACTER PETROLERO
SU ALTA DEPENDENCIA FISCAL Y CAMBIARIA DE LAS DIVISAS PETROLERAS
SER PEQUENA Y MUY ABIERTA
EL IMPORTANTE COMPONENTE DE INSUMOS IMPORTADOS PARA EL APARATO PRODUCTIVO INTERNO ASI COMO DE BIENES DE CAPITAL
LA SEPARACION DEL SECTOR PETROLERO DEL RESTO DE LA ECONOMIA
LA FUERTE PRESENCIA DE ELEMENTOS OLIGOPOLICOS EN EL PROCESO DE FORMACION DE PRECIOS
EL FINANCIAMIENTO DE LA ECONOMIA VENEZOLANA
BCV
GOBIERNOFISCO
ECONOMIA INTERNA
Bs.
Bs.RMI
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 BIENES Y SERVICIOS
Bs.
Bs.
ALGUNAS DEFINICIONES SOBRE EL DINERO
BASE MONETARIA (BM).
AGREGADOS MONETARIOS
– CIRCULANTE (M1)– LIQUIDEZ MONETARIA (M2)– LIQUIDEZ AMPLIADA (M3)
LA BASE MONETARIA (BM)
• Se denomina asi a los billetes y monedas realmente emitidos por el BCV mas los depositos que los bancos comerciales tienen en el BCV (Encaje).
• Es el llamado dinero primario o dinero base ya que sirve de base para la creacion del resto del dinero
Base Monetaria (BM) = Efectivo + Reservas Bancarias Colocadas en el BCV
LOS AGREGADOS MONETARIOS.
• Se denomina asi a las diferentes formas de expresar la liquidez monetaria (LM).
• La LIQUIDEZ MONETARIA es una especie de dinero secundario o sea dinero creado por los bancos comerciales y otras instituciones financieras
AGREGADOS MONETARIOSM1= CIRCULANTE
M2= LIQUIDEZ MONETARIAM3= LIQUIDEZ AMPLIADA
M1. EL CIRCULANTE
• De acuerdo a la teoria monetaria, el circulante es un agregado monetario que incluye las monedas y los billetes emitidos mas los depositos a la vista en los bancos comerciales. Generalmente se le llama M1.
• Los depositos a la vista incluyen a las cuentas corrientes mas los depositos colocados en un plazo igual o menor a 30 dias.
Circulante (M1) = Efectivo + Depósitos a la Vista
M2. LA LIQUIDEZ MONETARIA
Liquidez Monetaria (M2) = M1 + Cuasidinero
• De acuerdo a la teoria monetaria, el agregado monetario M2 esta conformado por la sumatoria del circulante (M1) + el cuasidinero.
• El CUASIDINERO es la denominacion que se le da a la suma de los depositos de ahorros y los depositos a plazo mayor a 30 dias que existen en el sistema financiero
M3. LA LIQUIDEZ AMPLIADA
Liquidez Ampliada (M3) = M2 + Cedulas Hipotecarias
Base Monetaria (BM) = Efectivo + Reservas Bancarias Colocadas en el BCV
Circulante (M1) = Efectivo + Depósitos a la Vista
Liquidez Monetaria (M2) = M1 + Cuasidinero
Liquidez Ampliada (M3) = M2 + Cedulas Hipotecarias
M3>M2>M1>BM
TIPOS DE DINERO
Base Monetaria (BM) = 10.8 BILLONES DE Bs
Circulante (M1) = 42.9 BILLONES DE Bs
Liquidez Monetaria (M2) = 70.7 BILLONES DE Bs
Liquidez Ampliada (M3) = 70.8 BILLONES DE Bs
M3>M2>M1>BM
TIPOS DE DINERO EN VENEZUELACIFRAS AL CIERRE DE DICIEMBRE DE 2005
FUENTE: BCV
BILLETES Y MONEDAS EN CIRCULACION
0
2,000,000
4,000,000
6,000,000
8,000,000
10,000,000
12,000,000
Dic
iem
bre
05
Se
ptie
mb
re
Jun
io 0
5
Ma
rzo
05
Dic
iem
bre
04
Se
ptie
mb
re
Jun
io 0
4
Ma
rzo
04
Dic
iem
bre
03
Se
ptie
mb
re
Jun
io 0
3
Ma
rzo
03
Dic
iem
bre
02
Se
ptie
mb
re
Jun
io 0
2
Ma
rzo
02
MIL
LO
NE
S D
E B
s
10.776.692
FUENTE: BCV
2.413.511
LA CANTIDAD DE BILLETES Y MONEDAS EN CIRCULACION HA AUMENTADO EN
UN 346 % EN LOS ULTIMOS 4 ANOS
BILLETES NUEVOS PUESTOS EN CIRCULACION
2,759,680
2,125,804
4,033,706
5,657,800
0
1,000,000
2,000,000
3,000,000
4,000,000
5,000,000
6,000,000
2002 2003 2004 2005
MIL
LO
NE
S D
E B
s
FUENTE: BCV
(Saldos en millones de bolívares)
Dic 2005* Nov 2005 Oct 2005 Sep 2005 Ago 2005 Jul 2005
Monedas y Billetes 8,875,602 7,801,764 6,466,323 6,212,207 6,014,222 6,250,497
Depósitos a la Vista 34,037,451 34,132,601 29,296,804 27,755,607 26,690,832 25,613,363
Circulante (M1) 42,913,053 41,934,365 35,763,127 33,967,814 32,705,054 31,863,860
Depósitos de Ahorro 16,949,243 16,035,587 13,272,981 12,910,046 12,307,775 12,131,401
Depósitos a Plazo 10,933,685 9,443,618 10,966,841 10,580,932 10,800,963 10,352,591
Cuasidinero 27,882,928 25,479,205 24,239,822 23,490,978 23,108,738 22,483,992
Liquidez Monetaria (M2) 70,795,981 67,413,570 60,002,949 57,458,792 55,813,792 54,347,852
Cédulas Hipotecarias 7,729 7,806 7,904 8,073 8,446 8,677
Liquidez Ampliada (M3) 70,803,710 67,421,376 60,010,853 57,466,865 55,822,238 54,356,529
AGREGADOS MONETARIOSEN VENEZUELA
CIFRAS MAS RECIENTES
FUENTE: BCV
Circulante (M1) en millones de Bs
0
5,000,000
10,000,000
15,000,000
20,000,000
25,000,000
30,000,000
35,000,000
40,000,000
45,000,000
50,000,000
Dic
20
05
*
No
v 2
00
5
Oct
20
05
Se
p 2
00
5
Ag
o 2
00
5
Jul 2
00
5
Jun
20
05
Ma
y 2
00
5
Ab
r 2
00
5
Ma
r 2
00
5
Fe
b 2
00
5
En
e 2
00
5
Dic
20
04
No
v 2
00
4
Oct
20
04
Se
p 2
00
4
Ag
o 2
00
4
Jul 2
00
4
MIL
LO
NE
S D
E B
s
FUENTE: BCV
42.913.053
21.310.572
EL CIRCULANTE HA AUMENTADO EN UN
101.4 % EN 18 MESES
FUENTE: BCV
Liquidez Monetaria (M2) en millones de Bs
0
10,000,000
20,000,000
30,000,000
40,000,000
50,000,000
60,000,000
70,000,000
80,000,000
Dic
20
05
*
No
v 2
00
5
Oct
20
05
Se
p 2
00
5
Ag
o 2
00
5
Jul 2
00
5
Jun
20
05
Ma
y 2
00
5
Ab
r 2
00
5
Ma
r 2
00
5
Fe
b 2
00
5
En
e 2
00
5
Dic
20
04
No
v 2
00
4
Oct
20
04
Se
p 2
00
4
Ag
o 2
00
4
Jul 2
00
4
MIL
LO
NE
S D
E B
s
70.795.981
35.941.059
LA LIQUIDEZ MONETARIA HA AUMENTADO EN UN 97 % EN
18 MESES
FUENTE: BCV
FUENTE: BCV
RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES DE VENEZUELA EN MILLONES DE US$
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
03/0
3/20
06
03/0
2/20
06
06/0
1/20
06
09/1
2/20
05
11/1
1/20
05
14/1
0/20
05
16/0
9/20
05
19/0
8/20
05
22/0
7/20
05
23/0
6/20
05
27/0
5/20
05
29/0
4/20
05
01/0
4/20
05
25/0
2/20
05
28/0
1/20
05
31/1
2/20
04
03/1
2/20
04
05/1
1/20
04
08/1
0/20
04
10/0
9/20
04
13/0
8/20
04
16/0
7/20
04
18/0
6/20
04
21/0
5/20
04
23/0
4/20
04
26/0
3/20
04
27/0
2/20
04
30/0
1/20
04
02/0
1/20
04
MIL
LO
NE
S D
E U
S$
FUENTE: BCV
RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES DE VENEZUELA EN MILLONES DE US$
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
03/0
3/20
06
03/0
2/20
06
06/0
1/20
06
09/1
2/20
05
11/1
1/20
05
14/1
0/20
05
16/0
9/20
05
19/0
8/20
05
22/0
7/20
05
23/0
6/20
05
27/0
5/20
05
29/0
4/20
05
01/0
4/20
05
25/0
2/20
05
28/0
1/20
05
31/1
2/20
04
03/1
2/20
04
05/1
1/20
04
08/1
0/20
04
10/0
9/20
04
13/0
8/20
04
16/0
7/20
04
18/0
6/20
04
21/0
5/20
04
23/0
4/20
04
26/0
3/20
04
27/0
2/20
04
30/0
1/20
04
02/0
1/20
04
MIL
LO
NE
S D
E U
S$
ABSORCION MONETARIA EN MILLONES DE Bs POR EL BCV EN BASE A CERTIFICADOS A PLAZO
8,039,684
32,820,794
31,824,138
132,951,272
38,958,255
0 20,000,000 40,000,000 60,000,000 80,000,000 100,000,000 120,000,000 140,000,000
2002
2003
2004
2005
2006
MILLONES DE Bs
FUENTE: BCV
EN SOLO DOS MESES DE 2006 EL BVC HA ABSORBIDO EL EQUIVALENTE A LOS
PRIMEROS 6 MESES DE 2005
MECANISMO DE ABSORCION DE LIQUIDEZ
• El instrumento que utiliza el Directorio del Banco Central para absorber dinero es ofrecer certificados de depósitos a una tasa de interés de 10% por colocaciones a 28 días de plazo y de 9,25% por las colocaciones a 14 días.
• La aspiradora entró en acción y al cierre de enero el BCV tiene represada una montaña de 30,3 billones de bolívares que no son suficientes ante el gasto que tiene programado el Gobierno para este año, por lo que las autoridades del Central buscan abrir espacio para que los certificados de depósitos aumenten la absorción.
FONDEN
FONDESPA
BCV
ECONOMIA INTERNA
RMI
MEDIANTE ESTE MECANISMOSE CAMBIAN A BOLIVARESDIVISAS DE LAS RESERVASDEL BCV QUE YA HABIAN
SIDO MONETIZADAS. ES DECIRSE EMITEN BOLIVARES SIN
RESPALDO
Bs.
Bs.
Bs.
Bs.
1 2
3
4
4
5
5
6
7
FONDEN
BANCOSCASAS
DE BOLSA
AGENCIA NACIONAL DETESORERIA
ECONOMIA INTERNA
MEDIANTE ESTE MECANISMOFONDEN ESTA REALIZANDO
ESPECULACION EN EL MERCADODE VALORES Y VOLVIENDO ACAMBIAR A BOLIVARES UNOS
DOLARES QUE YA HABIAN SIDOPREVIAMENTE CAMBIADOS POR
EL BCV
MERCADO NEGRO
BONOS
BONOS
Bs.
Bs.
Bs.
BONOS
Bs.
BONOS
BCV
GOBIERNOFISCO
ECONOMIA INTERNA
Bs.
Bs.RMI
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10BIENES Y SERVICIOS
Bs.
Bs.
FONDEN
FONDESPA
CVP
BCV
ECONOMIA INTERNA
RMI
Bs.
Bs. Bs.
1 2
3
4
4
5
5
6
7
FONDEN
BANCOSCASAS
DE BOLSA
AGENCIA NACIONAL DETESORERIABONOS
BONOS
Bs.
Bs.
Bs.
BONOS
Bs.
BONOS
MERCADO NEGRO
ECONOMIA INTERNA
SOBRE EL FONDEN• El ministro de Finanzas, Nelson Merentes, anunció que este año Pdvsa le
entregará al Fonden un aproximado de 6 mil millones de dólares a un ritmo de 100 millones de dólares a la semana, a lo que se unirá el desembolso de reservas internacionales que hará el Banco Central
• El Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden), una iniciativa en donde el Gobierno deposita recursos provenientes de la industria petrolera y, por lo que adelantó el presidente Hugo Chávez, del excedente que existe sobre lo que se ha denominado el "nivel adecuado de reservas internacionales", recibirá este año unos 10 mil millones de dólares. Las estimaciones señalan que Pdvsa inyectará seis mil millones de dólares y el Banco Central de Venezuela concretará un aporte de cuatro mil millones de dólares.
• Estos recursos se unirán a los 7.900 millones de dólares que ya tiene el Fonden, luego de que el Banco Central le depositara el pasado año seis mil millones de dólares y la industria petrolera 1.900 millones.
• El artículo 314 la Constitución señala que "no se hará ningún tipo de gasto que no haya sido previsto en la Ley de Presupuesto".
• De tal forma que los gastos que se han realizado a través del Fonden violarían esta disposición de la Constitución, puesto que la Ley de Presupuesto aprobada por la Asamblea para 2006 no contempla la ejecución del Fondo
SOBRE EL FONDEN• El Fonden surgió de la reforma de la Ley del Banco Central de Venezuela.
En ese instrumento ahora se establece que el instituto emisor tiene que estimar el nivel adecuado de reservas y le permite a Pdvsa vender divisas para la contribución fiscal y destinar el remanente al Fonden. Adicionalmente en una disposición transitoria autorizó al instituto emisor a realizar en una sola oportunidad transferencias de una parte de las reservas.
• Ese mecanismo el pasado año recibió 6.000 millones de dólares de las reservas internacionales y semanalmente la industria le está depositando 100 millones de dólares.
• El presidente Hugo Chávez Frías el pasado dos de febrero indicó que el Fonden se incrementará en 10 millardos de dólares. De esa cantidad, seis millardos de dólares aportará Pdvsa y cuatro millardos de dólares deberá entregar el BCV otra vez de las reservas. Según el primer mandatario en el instituto emisor existen reservas excedentes, las cuales se tienen que entregar.
• En el Banco Central están revisando el marco legal para determinar si procede el nuevo traspaso, dado que el instrumento indica que la transferencia de reservas se realizará en una sola oportunidad.
SOBRE EL FONDESPA• El Fondo para el Desarrollo Económico y Social para el País (Fondespa) al cierre de
2005 tuvo una ejecución de 50%, con lo cual aún queda un saldo pendiente por usar. Petróleos de Venezuela entre 2004 y 2005 le depósito a ese mecanismo 4.000 millones de dólares, los cuales se comprometieron en obras de infraestructura como el ferrocarril, las líneas de metro y autopistas; además de núcleos de desarrollo endógeno, proyectos ambientales, planes agrícolas y empresas del Estado.
• Del total depositado, a diciembre de 2005 se había ejecutado la mitad, de manera que el Banco de Desarrollo Económico y Social desembolsó 2.000 millones de dólares, según datos que se manejan en la industria. Pero todavía faltan por utilizar el resto de los 2.000 millones de dólares.
• Fuentes oficiales explicaron que el dinero ya tiene destino, de manera que el traspaso de los recursos a los entes ejecutores queda en manos del Bandes, pero apuntaron que esos desembolsos se realizarán en la medida en que los organismos presenten los proyectos.
• Con la constitución del Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden), la industria petrolera ya no efectuará más traspasos al Fondespa, sólo quedará un mecanismo especial, que también financiará proyectos similares a los que se estaban atendiendo con el fondo que creó Pdvsa en febrero de 2004.
OTROS FIDEICOMISOS DE PDVSA
• Pdvsa, adicional al Fondespa, tiene un presupuesto especial para vivienda, agro y misiones. Esos tres fideicomisos en 2005 totalizaron 4,8 billones de bolívares y de esa cantidad se desembolsó 90%, 4,3 billones de bolívares.
• El presupuesto para agro previsto en 1,1 billones se comprometió en 82% y, según las cifras de la industria, se desembolsaron 850 millardos de bolívares. Gran parte de esos fondos se destinaron a los financiamientos agrícolas.
• El fideicomiso para vivienda se contempló en 1,2 billones de bolívares y se ejecutó en 83%, de manera que en el ejercicio pasado fue desembolsado 1 billón de bolívares. Esos recursos se utilizaron en el programa de sustitución de ranchos por vivienda. El 60% del dinero fue transferido a los gobernadores y alcaldes, y 40% a las cooperativas creadas en la Misión Vuelvan Caras.
• El fideicomiso para las misiones establecido en 2,5 billones de bolívares, se desembolsó en su totalidad. Los fondos se emplearon para atender los gastos de las misiones Ribas, Mercal, Barrio Adentro, Vuelvan Caras y Guaicaipuro.
REFORMA MONETARIAPARA EL 2007
• El Banco Central de Venezuela (BCV) inició hace un mes el estudio para hacer una reforma monetaria, según el presidente de la Comisión de Finanzas de la Asamblea Nacional (AN), Rodrigo Cabezas.
• Dicha reforma plantearía una reconversión monetaria, que a su vez implicaría reducir ceros en la unidad monetaria.
REFORMA MONETARIAPARA EL 2007
• Los estudios que ejecutan las autoridades correspondientes sobre la reforma monetaria estarán listos pronto, a juicio del director del Banco Central de Venezuela (BCV), Domingo Felipe Maza Zavala.
• El objetivo de la reforma es eliminarle tres ceros a la moneda, es decir, al bolívar. De esta manera, cada mil bolívares se convierten en un bolívar.
• Aclaró que esa es una evaluación que hace el ente emisor de manera conjunta con el Gobierno, ya que se trata de una materia importante, por lo cual ambos deben estar de acuerdo.
• Maza Zavala indicó que es un poco complicado aplicar esta medida este año por sus características y lo más oportuno es hacerlo en 2007.
BANCOS COMUNALES• El presidente Hugo Chávez, en su programa
dominical 248, anunció la creación de los Bancos Comunales para que el pueblo organizado administre los recursos asignados a proyectos elaborados por las propias comunidades.
• El Primer Mandatario invitó al pueblo venezolano a que se organice en Concejos Comunales para apoyar las obras y los trabajos de la comunidad, “Donde haya un Concejo Comunal bien organizado… organizamos un banco”, “Que el mismo pueblo decida a quien se le va a dar un préstamo. El mejor contralor es el mismo pueblo organizado” dijo Chávez.
• El presidente venezolano comentó que los
Concejos Comunales cuentan con un fondo en el Banco del Tesoro de 2.2 billones de bolívares para financiar proyectos comunitarios.
• El Banco Comunal, cuyos miembros serán seleccionados por el Concejo Comunal, podrá recibir donaciones de empresas privadas y de entes gubernamentales para estimular las labores productivas y de pequeñas obras de infraestructura que salen del seno de las comunidades. “Estoy seguro que el pueblo venezolano sabrá hacer un uso racional de todos los recursos. Es el poder popular” sentenció el Jefe de Estado.
OPINAN LOS ANALISTAS ECONOMICOS
• Faraco llama ciegos a los que se espantan, con incredulidad, ante la posibilidad de que los bancos, o la mayoría de ellos, terminen en manos del Estado. “Al gobierno no le interesa controlar las tasas de interés, eso es sólo una parte del juego. Lo que quiere controlar es la operación del crédito, para determinar quién lo recibe y quién no. Eso es todo”.
• El economista sostiene que una estatización de la banca no será un fenómeno catastrófico para nadie en Venezuela, pues el crédito bancario sólo representa 10% del PIB. “El que puede lo más, puede lo menos. Si el gobierno hizo lo que hizo con PDVSA, cuál es el problema de ponerle la mano a la banca”.
• La escalada de controles va a continuar y el problema, según Faraco, es que mucha gente analiza la banca como un todo, cuando lo que habría que hacer es verla por estratos. “Los bancos grandes pueden hacer valer su poder de mercado, pero los más pequeños no pueden competir en condiciones de control y podrían entrar en pérdida
• A juicio del economista, los bancos están “en manos” del gobierno, porque no cumplieron una de las máximas elementales de la gerencia de riesgo: No diversificaron sus colocaciones, sino que las concentraron en manos de un solo emisor. Faraco le pone números a su afirmación: 57% del activo total contable de la banca corresponde a instrumentos públicos, y si se añade el activo ampliado, la dependencia llega a 67%. Y, de paso, según el economista, los más comprometidos en este sentido son los 10 primeros bancos del sistema.